Консенсус-прогноз (Consensus forecast) - это

среднее значение прогнозных экономических показателей или показателей деятельности отдельно взятых компаний, выбранных из некольких разных прогнозов различных аналитиков, с целью более точного прогнозирования ожидаемого развития экономики

Понятие и определение консенсус-прогноза, что такое консенсус-прогноз, и для чего он нужен инвесторам и аналитикам, консенсус-прогноз как более точный метод прогнозирования развития экономики и динамики ценных бумаг и курсов валют на финансовых рынках, консенсус-прогнозы информационно аналитических агентств Cbonds и Росбизнесконсалтинг, а также консенсус-прогнозы Высшей школы экономики

Консенсус-прогноз - это, определение

Консенсус-прогноз - это один из многочисленных методов прогнозирования ситуации в экономике и на финансовых рынках. При составлении консенсус-прогноза берется среднее значение экономических или рыночных показателей, выбранных из ряда прогнозов информационно-аналитических агентств и независимых экспертов. Применение данного метода при составлении прогноза позволяет получить более точные ожидаемые цифры.

Консенсус-прогноз

Консенсус-прогноз - это один из методов прогнозирования, широко применяется многими аналитическими прогнозными центрами как в Российской Федерации, так и за рубежом.

Прогнозирование

Консенсус-прогноз - это усредненное значение прогнозов различных аналитических центров (банков, инвестиционных компаний и т.д.).

Консенсус-прогнозы - это агрегированные прогнозы аналитиков по ключевым показателям деятельности российских эмитентов, включая основные рыночные показатели. Агрегированные прогнозы получаются в результате сбора прогнозов ведущих инвестиционных банков и последующим приведением этих данных к <средним>.

Консенсус-прогноз роста ВВП

Консенсус-прогноз - это усредненные значения справедливых цен, рассчитанных инвестиционными компаниями и банками по той или иной ценной бумаге.

Пример консенсус-прогноза

Консенсус-прогноз - это метод прогнозирования, основанный на вычислении среднего значения прогнозов различных аналитических центров (банков, инвестиционных компаний и т.д.).

Консенсус-прогноз - это усредненное значение основных прогнозных показателей развития как экономики страны в целом, так и отдельных ее секторов.

Прогнозные показатели

Понятие консенсус-прогноза

Консенсус-прогноз является одним из методов прогнозирования, широко применяемым многими аналитическими прогнозными центрами:

- МВФ, Мировым банком, Европейской комиссией и ОЭСР;

МВФ

- центральными банками США и Европы;

ЕЦБ

- профессиональными и предпринимательскими ассоциациями (например, в США - National Association of enterprises for Business Economics и др.);

National Association for Business Economics

- компаниями, специализирующимися на подобных опросах (американские Forecasts Unlimited, BluеChipEconomicIndicators, британская Consensus Economics и др.);

Компания BluеChipEconomicIndicators

- журналами и информационными агентствами (The Economist, BusinessWeek, Блумберг) и др.;

Информационное агентство Bloomberg

- консалтинговыми компаниями (например, английская The Economist Intelligence Unit и др.).

Консалтинговая компания The Economist Intelligence Unit

При проведении данного вида прогноза, применяется широкий спектр показателей. При этом эксперты, участвующие в процедуре проведения консенсус-прогноза, используют разные инструменты, имеют неодинаковый доступ к востребованной информации и разное понимание того, что на самом деле происходит и будет происходить в будущем в экономике.

Проведения консенсус-прогноза

В результате этого прогнозы по одним и тем же показателям у разных экспертов различаются достаточно сильно. Кроме того, отличается также точность прогнозов одних и тех же экспертов в разные годы.

Различия консенсус-прогнозов

Этимология понятия "консенсус-прогноз"

Слово консенсус происходит от латинских слов cum - «с» или «совместно» и sentire - «мыслить» или «чувствовать». Как метод принятия решений, консенсус стремится быть:

- включающим. В принятие решения методом консенсуса должно участвовать как можно больше участников совместного дела;

Метод консенсуса

- общим. Консенсус требует активного участия всех, принимающих решение;

Принятие решения

- совместным. Участники эффективного процесса принятия решения консенсусом должны стараться прийти к самому лучшему из возможных решений для группы и всех её членов, а не отстаивать мнение большинства, которое часто бывает в ущерб меньшинству;

Совместное решение

- равноправным. Все участники группы, принимающей решение методом консенсуса, должны постараться, насколько это возможно, сделать одинаковый вклад в процесс. Все участники имеют одинаковую возможность внести предложение, дополнить его, наложить на него вето или блокировать;

Равноправное решение

- стремящимся к решению. Участники эффективного процесса принятия решения консенсусом стремятся к приемлемому для всех эффективному решению, используют компромисс и другие методы для избежания или разрешения проблемы взаимоисключающих точек зрения внутри сообщества.

Решение проблемы

Для чего нужен консенсус-прогноз инвестору?

Если у вас есть инвестиционный банк, чьим рекомендациям вы следуете, то консенсус-прогнозы являются важным дополнением, помогающим вам определить насколько мнение вашего брокера близко к мнению инвестиционного сообщества.

Инвесторы

Для чего нужен консенсус-прогноз аналитику?

Консенсус-прогнозы позволяют сравнить ваши собственные оценки с агрегированными оценками инвестиционного сообщества. Кроме того, объем информации и удобное табличное представление данных позволяют повысить качество собственных аналитических продуктов, при этом существенно снизив временные затраты на их производство.

Аналитик

Для потребителя прогнозной информации можно посоветовать конструировать консенсус - прогноз на основании доступных оценок различных групп и коллективов, учитывая их прошлые достижения и провалы в виде весов в процедуре усреднения прогнозных показателей.

Прогнозная информация

Можно ли верить консенсус-прогнозу?

Возможно, России угрожает рецессия, но мы вряд ли об этом узнаем заранее. Хитес Ахир и Пракаш Лунгани из Международного Валютного Фонда (МВФ) в своей работе о качестве экономических прогнозов приходят к выводу, что вероятность правильного предсказания спада реального ВВП очень низка.

Качество экономического прогноза

Что происходило с экономикой на самом деле в последние годы? В 2008 году реальный ВВП снизился в годовым выражении (это и есть рецессия в определении авторов) у 13 стран из числа более чем 70 стран мира, по которым каждый месяц делается консенсус-прогноз сообщества экономических прогнозистов Focus Economics, в 2009-м - у 45, в 2013 году - 15.

Количество стран, в которых были рецессии, по годам

Однако ни одна из рецессий 2008-2009 годов не была заранее (а точнее, до сентября предыдущего года) спрогнозирована Focus Economics, которое составляет консенсус-прогноз по результатам опроса аналитических институтов, банков и консультантов. Да и в другие годы с предсказаниями не задалось: в 2010-м спрогнозировали на одну рецессию больше, а затем угадывали 10-25%.

Количество рецессий согласно консенсус-прогнозу по годам

То, что на 2010 год было предсказано целых восемь рецессий, - следствие неоправданного пессимизма, только три прогноза оказались верными.

Предсказание рецессии

Может быть, прогнозы международных организаций точнее, чем прогнозы независимых экономистов? Авторы проверили предсказания ОЭСР - они, по разным оценкам, коррелируют с Focus Economics с коэффициентом корреляции 0,87-0,92. Проще говоря, ОЭСР ошибается примерно так же часто.

Прогнозы ОЭСР

Почему самые профессиональные прогнозисты не замечают приближения кризиса? Авторы исследования предлагают несколько объяснений, от самых банальных до тонких психологических:

- у экономистов нет достаточно информации, а экономические модели не совершенны - упрощенно говоря, и ученые сплошь плохие, и экономика - это лженаука;

Экономическая модель

- некоторые кризисы могут быть действительно непредсказуемыми, потому что вызываются неэкономическими причинами - например, войной или политикой;

Непредсказуемый кризис

- для репутации экономиста лучше не предсказать кризис, чем выдать мрачное предсказание, которое не сбудется, и заслужить ярлык алармиста;

Репутация экономиста

- экономисты, как и все остальные, не любят признавать свои ошибки и с неохотой пересматривают собственные оптимистически оценки, даже если уже видят приближение кризиса.

Ошибки экономистов

Процесс составления консенсус-прогноза

Сторонники принятия решений методом консенсуса выделяют следующие недостатки метода голосования.

Голосование направлено скорее на соперничество, чем на сотрудничество, принятие решения основано на дихотомии выигравшие/проигравшие, без учёта возможности компромисса или другого решения. К тому же, критерий большинства часто представляется неполномочным и отчуждённым, вынуждающим меньшинство подчиниться. Сторонники консенсуса утверждают, что такая «тирания большинства» нарушает сплоченность сообщества, способствует расколу и снижает его эффективность.

Эффективность консенсус прогноза

И, наконец, приверженцы консенсуса утверждают, что решение, основанное на мнении большинства, уменьшают причастность каждого участника группы к принятому решению. Оказавшиеся в меньшинстве в меньшей степени ощущают свои обязательства в соответствии с решением, принятым большинством, и даже голосовавшие вместе с большинством могут ощущать меньшую ответственность за ультимативное решение. По мнению сторонников консенсуса, результатом такой «редуцированной причастности» становится меньшая готовность защищать решение и действовать в соответствии с ним. Для любого сообщества консенсус может быть определён как вариант решения, наиболее приемлемый для всех, решение, максимально удовлетворяющее максимальное число предпочтений.

Приемлемое решение

В интернет-голосованиях обычные пользователи не могут проверить, реальны ли поданные голоса или «накручены» каким-либо образом. Поиск консенсуса подделать невозможно, всё обсуждающие на виду и доверие к выработанному согласию намного выше, чем к интернет-голосованию, по сути анонимному.

Составление консенсус-прогноза

  Оговоренные условия консенсус-прогноза

Расчет консенсус-прогнозов производится на основании методологии аналитической компании. Одной из отличительных особенностей методологии является то, что расчет консенсуса производится только на основании прогнозов, сделанных в течение 180 дней до даты его расчета. Прогнозы, не пересмотренные и не подтвержденные в течение этого срока, исключаются из общего расчета консенсуса. Установленные временные рамки позволяют детализированным и консенсус-прогнозам более чутко реагировать на новости и изменения финансовых рынков.

Расчет консенсус-прогнозов

Консенсус-прогноз рассчитывается как медиана прогнозов, присланных нам участвующими брокерами. Мы рекомендуем использование медианы, так как это среднее не подвержено влиянию <эффекта экстремальных значений>, хотя по желанию клиента можем считать арифметическое среднее. Подавляющее большинство участников рынка предпочитают использовать медиану в качестве консенсусного значения.

Медиана прогнозов

  Показатели, используемые в консенсус-прогнозах

При проведении данного вида прогноза, применяется широкий спектр показателей. При этом эксперты, участвующие в процедуре проведения консенсус-прогноза, используют разные инструменты, имеют неодинаковый доступ к востребованной информации и разное понимание того, что на самом деле происходит и будет происходить в будущем в экономике.

Проведение консенсус-прогноза

Эксперты прогнозируют абсолютные и относительные значения макроэкономических показателей, объединенных в 6 групп:

- реальный сектор;

Консенсус-прогноз реального сектора экономики

- инфляция;

Консенсус-прогноз потребительских цен

- внешний сектор;

Консенсус-прогноз цен на нефть

- обменный курс;

Консенсус-прогноз курса доллара

- сводный бюджет;

Консенсус-прогноз доходности облигаций

- деньги и кредит;

Консенсус-прогноз по процентным ставкам

- средняя зарплата работающих.

Консенсус-прогноз по средней зарплате

  Участие экспертов и аналитиков в консенсус-прогнозе

Как правило, консенсус-прогноз усовершенствуется по следующим направлениям:

- используется широкий круг как российских, так и зарубежных прогнозных центров;

Мнение аналитиков

- точность прогнозов каждого центра проверена на длительном историческом периоде, и в соответствии с этой точностью каждому центру присвоен определенный вес, который он вносит в общий усредненный прогноз;

Точность экономических прогнозов

- применяется усовершенствованный метод, отличающийся дифференциацией вклада каждого прогнозиста в общий прогноз в соответствии с точностью прогнозов, даваемых им ранее. Это достигается методом усреднения взвешенным средним, где, в отличие от арифметического среднего, прогноз каждого из n участников берется не с одинаковым для всех множителем 1/n, а с индивидуально рассчитанным для каждого прогнозиста множителем - его «весом». Для этого была оценена точность данных ранее прогнозов каждого центра, и в соответствие с этим ему был присвоен определенный вес.инвестиционных компаний и т.д.).

Прогнозные аналитические центры

  Пример составления консенсус-прогноза

Группа специалистов различных компаний подготовила консенсус-прогноз развития рынка недвижимости Москвы на ближайшие 2 года. Проект «Консенсус-прогноз» - консолидированное мнение экспертов рынка недвижимости, работающих в разных компаниях, о динамике ключевых показателей рынка. Так как такой прогноз основан на большом количестве экспертных оценок, снижается субъективность оценок, и ответ на вопрос о значении показателей в будущем получается достаточно точным.

Рынок недвижимости

Подобная форма прогнозирования давно стала общепринятой практикой в сфере финансов и фондовых рынков, в то время, как на рынке недвижимости в Москве подобный прогноз до 2012 года, когда компания RRG впервые выступила с такой инициативой, не проводился.

Прогноз рынка недвижимости

При подготовке консенсус-прогноза свои мнения относительно развития рынка высказали эксперты CBRE, JLL, S.A.Ricci, RRG, «Ведис Групп», «Ритейл Консалтинг Групп», Прайм квалити, и др. Горизонт прогнозирования, как и в первом консенсус-прогнозе, составил 2 года.

Всего экспертные оценки были получены по 19 следующим показателям:

Таблица показателей рынка недвижимости

Показатели рынка недвижимости

Таким образом, эксперты считают, что максимальным будет рост цен на жилье эконом-класса. Что касается коммерческой недвижимости, то наиболее существенным будет рост средней ставки аренды помещений формата street-retail в пределах Садового Кольца.

Рост цен на жилье

Хорошие перспективы к росту, по мнению экспертов, есть у курса доллара и евро, у цены торговой недвижимости, а также у арендных ставов на коммерческую недвижимость в целом и на офисную недвижимость в центре в частности.

Цена на торговую недвижимость

Умеренные темпы роста прогнозируются по арендным ставкам на торговую недвижимость, на офисы в целом и на офисы класса А в частности, а также по ценам на коммерческую недвижимость в целом и на офисные объекты и на помещения формата street-retail.

Арендные ставки

Практически на уровне 1 кв. 2014 года, по прогнозам, останутся: ставка на офисы класса B, цена офисной недвижимости в центре и стоимость барреля нефти.

Цена офисной недвижимости

Что касается уровня вакантных площадей, то по качественным офисным помещениям класса А, как считают участники прогноза, он снизится, в то время, как по офисам класса B, наоборот, вырастет.

График средневзвешенной цены коммерческой недвижимости

График средневзвешенной цены торговой недвижимости

График средневзвешенной цены street-retail

График средневзвешенной цены офисной недвижимости

График средневзвешенной цены офисной недвижимости Садовое Кольцо

График средней ставки аренды на коммерческую недвижимость

График средней ставки аренды на торговую недвижимость

График средней ставки аренды street-retail Садовое Кольцо

График средней ставки аренды на офисную недвижимость

График средней ставки аренды на офисную недвижимость Садовое Кольцо

График средней цены жилой недвижимости эконом-класса

График курса рубль-евро

График цены на нефть

График индекса ММВБ

График уровня вакантных площадей офисов класса А

График уровня вакантных площадей офисов класса В

График средней ставки аренды на офисы класса А

График средней ставки аренды на офисы класса В

Консенсус-прогноз Cbonds по экономике России на 2015 г.

Информационное агентство Cbonds опубликовало консенсус-прогноз на 2015 год по ключевым показателям мировой и российской экономики. При составлении консенсуса были использованы данные, полученные от ведущих банков, инвестиционных и управляющих компаний, а также прогнозы ведомств и финансовых институтов. Опрос участников рынка проводился с 10 по 31 декабря 2014 года.

Российская экономика

Все опрошенные отметили, что прогнозировать положение дел в экономике в 2015 году с учетом существующей на рынке крайней нестабильности более чем затруднительно. Тем не менее Cbonds удалось получить прогнозы по ключевым показателям.

Нестабильность экономики России

В консенсус-прогнозе отразились негативные тенденции, которые сейчас определяют ситуацию на внутреннем рынке: падение стоимости нефти, ухудшение геополитической конъюнктуры, девальвация рубля. В среднем, по данным консенсуса, ВВП РФ в 2015 году снизится на 2.77%. Инфляция прогнозируется на уровне 10.21%, отток капитала - 5.23% от ВВП. Уровень безработицы, по оценкам участников консенсуса-прогноза, достигнет 6.18%, а промышленное производство упадет на 1.53%.

Логотип информационного агентства Cbonds

Ключевая ставка Центробанка, по мнению участников опроса, в среднем в 2015 году составит 11.9% годовых. При этом прогноз по ставке ФРС составляет 0.61%, по ставке ЕЦБ - 0.12%.

Ключевая ставка ФРС

Один из наиболее актуальных вопросов последнего времени - валютные колебания. Курс официальной валюты государства по отношению к доллару, по данным консенсус-прогноза, в 2015 году в среднем составит 57.28 рубля; по отношению к евро - 67.28 рубля. Бивалютная корзина прогнозируется на уровне 62.63 рубля. Прогноз цены брент с учетом текущих условий оказался довольно оптимистичным - 65.06 доллара за баррель.

Бивалютная корзина

Доходность облигаций Россия-2030 прогнозируется на уровне 5.69%. Показатель доходности пятилетних ОФЗ, по данным консенсуса, - 12.88%. Доходность муниципальных облигаций прогнозируется на уровне 13.5% годовых. Согласно консенсус-прогнозу, доходность корпоративных облигаций первого эшелона составит 14.33%, второго эшелона - 15.83%, третьего - 19.33%.

Консенсус-прогноз Cbonds по экономике России

Консенсус-прогнозы агентства РосБизнесКонсалтинг

Макроэкономические прогнозы РБК включают консенсус-прогнозы показателей:

- ВВП;

ВВП

- промышленного производства;

Промышленное производство

- реальных располагаемых денежных доходов;

Денежные доходы

- инфляции;

Инфляция

- безработицы;

Безработица

- экспорта;

Экспорт

- импорта;

Импорт

- торгового баланса на три года (текущий и два последующих).

Торговый баланс

Консенсус-прогнозы построены как среднее арифметическое и медиана прогнозов различных российских и зарубежных инвестиционных компаний и брокерских домов, таких как HSBC, UBS, Raiffeisen Bank, The Wold Bank, IMF, Bank of America Securities&Merrill Lynch, Deutsche Bank, Сбербанк Российской Федерации, Тройка Диалог, Ренессанс Капитал, ЮниКредитСекьюритиз, Банк Москвы и др.

Агентство Росбизнесконсалтинг

  Консенсус-прогноз РБК по доллару и нефти

Согласно консенсус-прогнозу экономистов, опрошенных РБК, доллар в 2015 году будет стоить в среднем 57 руб. при цене на нефть $60 за барр.

Курс доллара

Самый оптимистичный прогноз по курсу рубля дал главный экономист «Уралсиб Кэпитал» Алексей Девятов: он полагает, что в 2015 году при цене на нефть $60 за барр. доллар будет стоить 53,2 руб. «Несмотря на сохраняющуюся высокую волатильность на рынке Forex, мы считаем, что худшее для рубля позади», - говорит Девятов.

Курс рубля

Его расчеты основаны на предположении, что выплаты компаний по внешним долгам в значительной мере будут обеспечены за счет резкого сокращения импорта. Девятов ожидает, что в 2015 году импорт сократится до $209,3 миллиард с $308 млрд. в 2014 году. «Чтобы вызвать столь значительное снижение импорта в 2015 году, рубль должен подешеветь на 25-30% по сравнению со своей средней стоимостью в 2014 году, которая составляет 38,6 руб. за доллар. Таким образом, в текущем году мы ожидаем средний курса рубля на уровне 53,2 руб. за доллар, что подразумевает укрепление с текущих уровней», - комментирует Девятов.

Сокращение импорта

Динамику курса рубля будет определять исключительно динамика цен на нефть, уверен главный экономист ФГ БКС Владимир Тихомиров. «Я ожидаю, что цена нефти будет на уровне $44 за барр. в первом квартале, $58 - во втором квартале, а к концу года - $80 за барр. Предполагаю, что доллар при этом будет стоить 63 руб. в первом квартале, но постепенно начнет укрепляться и к концу года составит 50 руб.», - говорит Тихомиров.

Динамика цен на нефть

Экономисты Газпромбанку и BofA Меррилл Линч также называют цену нефти основным фактором, который будет влиять на курс рубля. Главный экономист по России и СНГ BofA Мерилл Линч Владимир Осаковский считает, что средняя цена на нефть будет на уровне $52 за барр., а доллар при этом будет стоить 58 руб. «При этом цена нефти может уйти существенно ниже в первом квартале - до $31 за барр. Волатильность курса рубля в это время будет крайне высокой», - говорит он.

Волатильность курса рубля

Заместитель начальника центра экономического прогнозирования Gazprombank Максим Петроневич, напротив, полагает, что уже к началу второго полугодия цена на нефть может вырасти до $60-65 за барр. «Девальвационные ожидания рассеются, инфляция - после всплеска в начале года - будет расти умеренными темпами, а из курса рубля постепенно исчезнет спекулятивная составляющая, которая, по нашим оценкам, составляет около 10%. Рубль начнет интенсивное укрепление: до 56 руб. за доллар к середине года и до 52 руб. за доллар к концу года», - говорит Петроневич. По его мнению, укрепление будет происходить за счет увеличения экспортной выручки, низкого спроса на импорт и обратных операций по продаже валюты населением.

Консенсус прогноз РБК по доллару и нефти на 2015 г

  Консенсус-прогноз РБК по курсам валют

К концу 2014 года курс доллара составит 36,9 руб. за доллар, курс евро - 48,2 руб. за евро. Таков консенсус-прогноз, составленный РБК на основе прогнозов 12 инвестбанков.

Динамика курса доллара

В понедельник биржевой курс доллара впервые в истории превысил 38 руб. за доллар, евро подошел к рекордной отметке - 50 руб. Официальный курс доллара, установленный Банком России на 16 сентября, составил 37,98 руб. за доллар, евро - 49,19 руб. за евро.

Курсы валют

При этом на бирже по состоянию на 19.00 доллар торговался по цене 38,41 руб., евро торговался на уровне 49,69 руб. Тем не менее, это еще не рекорд. Самый высокий курс евро был установлен 18 марта 2014 года, когда евро стоил 50,95 рублей.

Курс евро

Эксперты объясняют падение рубля текущими процессами на финансовых рынках. «Отток капитала, укрепление доллара на глобальных рынках, ослабление валют развивающихся рынков и снижение цен на нефть», - перечисляет основные причины снижения курса рубля главный экономист Deutsche Bank в России Ярослав Лисоволик.

Падение рубля

Не меньшее влияние на курс рубля оказывают геополитические риски. «Текущие уровни курса рубля далеки от фундаментальных оценок и несут в себе весомую геополитическую премию, - считает руководитель направления анализа долговых рынков Промсвязьбанка Игорь Голубев - В целом все зависит от геополитической ситуации, которую довольно сложно прогнозировать, но мы ждем сохранения давления на российскую валюту».

Геополитические риски

Однако банкиры уверены, что к концу 2014 года рубль отыграет потери. Согласно консенсус-прогнозу на конец 2014 года, составленному РБК на основе прогнозов 12 инвестбанков, курс доллара составит 36,9 руб. за доллар, курс евро - 48,2 руб. за евро.

Динамика курса рубля

Один из самых позитивных прогнозов дает главный экономист «Ренессанс Капитала» по России и СНГ Олег Кузьмин: «Ослабление рубля до исторически низкого уровня связано с очередным раундом санкций, но, на наш взгляд, это краткосрочная волатильность. Давать прогнозы на ближайшие недели очень сложно, курс рубля может как упасть еще больше, вплоть до границы, при которой ЦБ начнет интервенировать, так и укрепиться, если геополитическая ситуация улучшится. Но на конец года мы сохраняем прогноз 35,5 руб. за доллар и 48 руб. за евро, считая, что к зиме будет найдено какое-то решение по украинскому конфликту». У рубля есть большой потенциал для укрепления за счет ухода геополитической премии, а текущие уровни сильно далеки от справедливой стоимости, отмечает Кузьмин.

Консенсус-прогноз РБК по курсам валют

  Консенсус-прогноз РБК по курсу российского рубля

Консенсус-прогноз по курсу доллара на конец 2014 года, составленный РБК на основе прогнозов инвестбанков, составляет 36,5 рублей за доллар. За последние несколько дней свой прогноз по курсу российской валюты изменили Morgan Stanley, Bank of America Меррил Линч и Sberbank CIB, еще чуть раньше - ING. В пятницу ЦБ установил курс доллара на уровне 36,25 рублей.

Курс доллара США

Morgan Stanley в четверг опубликовал обзор, в котором говорится, что курс российской валюты достигнет к концу года 38 рублей за доллар вместо ожидавшихся ранее 36,5 рубля. По оценкам аналитиков, основное ослабление произойдет в третьем квартале этого года. Новое повышение ключевой ставки Банка России может замедлить падение рубля в четвертом квартале, считают они.

Курс российской валюты

Bank of America Меррил Линч в пятницу снизил прогноз по курсу рубля на конец 2014 года с 35,5 до 36 рублей за доллар, а на конец 2015 года - с 36 до 39 рублей за доллар. Как говорится в обзоре инвесткомпании, кризис на Украине продолжается, и Россия сталкивается с новым раундом экономического давления со стороны США и Евро союза. Это заставляет аналитиков компании перейти к более пессимистичному сценарию оценки макроэкономической ситуации в Российской Федерации.

Экономическое давление

«В последнее время прогноз немного ухудшается. Я думаю, что сейчас оценка 38 рублей за доллар выглядит вполне реальной», - говорит начальник «кухни» форекс «Металлинвестбанк» Сергей Романчук. Ранее «Металлинвестбанк» ждал, что курс рубля на конец года составит 36,5 рублей за доллар.

Ухудшение прогноза

ING Commercial Banking ожидает ослабления рубля до 36,4 против 35,3 рублей за доллар, прогнозируемых до этого. Сбербанк меняет прогноз с 36 до 36,5 рублей за доллар.

Ослабление рубля

«У нас достаточно долгое время, 3-4 месяца, был прогноз на уровне 38,1. И сейчас он выглядит достаточно реалистичным. Поэтому пока мы не будем менять», - сказал РБК главный экономист Citibank по России и СНГ Иван Чакаров. «Пока мне не понятно, в какой момент ситуация начнет стабилизироваться. В марте все тоже казалось очень плохо, и рубль тогда торговался к доллару на том же уровне, что и сейчас. Но спустя месяц-полтора он значительно укрепился. Так что все зависит от того, как дальше будет развиваться ситуация, прежде всего политическая», - отметил главный экономист БКС Владимир Тихомиров.

Консенсус-прогноз РБК по курсу рубля

Консенсус-прогнозы Высшей школы экономики

Квартальный бюллетень консенсус-прогнозов Центра развития Национального исследовательского университета - Высшей школы экономики.

Высшая школа экономики

Он основан на опросе экспертов - опрашивается около 30 респондентов и формирует­ся консенсус-прогноз по некоторому стандартному набору показателей. В результате ежеквартально публикуются новый прогноз 17 социально-эконо­мических показателей (реальный ВВП, номинальный ВВП, объем промыш­ленного производства, оборот розничной торговли, инвестиции в основной капитал, реальные располагаемые доходы, средняя заработная плата, прирост потребительских цен, курс пары доллар рубль, денежный агрегат М2, баланс федерального бюджета, экспорт, импорт, торговое сальдо, счет текущих опе­раций, валютные резервы ЦБ, среднегодовая цена urals) на текущий и следующий годы и его изменения по сравнению с прошлым про­гнозом. Полученные прогнозы сопоставляются с прогнозами Министерства экономического развития РФ. Кроме того, для более узкого набора по­казателей приводятся долгосрочные - на 5-6 лет - прогнозы.

Прогноз по экономике России

Помимо прогнозов по стандартному набору показателей, Центр развития на основе опроса экспертов делает конъюнктурные прогнозы, публикуемые каждый квартал. Экспертов просят оценить эффективность работы прави­тельства, инвестиционный климат, конкурентоспособность, основные рис­ки на данный момент для страны и вероятность экономического кризиса (падения ВВП).

Конъюнктурные прогнозы

  Консенсус-прогноз Центра развития, ноябрь 2014 г.

В начале ноября 2014 г. Институт «Центр развития» провел очередной квартальный Опрос профессиональных прогнозистов относительно их видения перспектив российской экономики в 2014–2015 гг. и далее до 2020 г. В опросе приняли участие 23 эксперта из России и других стран.

Перспективы российской экономики

По сравнению с предыдущим опросом, который проводился в конце июля, экспертные оценки стали куда более пессимистическими, что и неудивительно: падение цены на нефть, значительная девальвация рубля, сохраняющиеся высокие геополитические риски, естественно, понуждают к пересмотру прогнозов.

Пересмотр прогнозов

Впрочем, новые прогнозы трудно счесть катастрофическими. Например, консенсус-прогноз нефтяных цен предполагает их снижение в 2015-2017 гг. до 91-94 долл./барр. с последующим возвращением на уровень 100 долл./барр. и выше.

При нынешних ценах ниже 80 долл./барр. такой прогноз выглядит, скорее, оптимистическим.

Прогноз нефтяных цен

Консенсус-прогноз курса тоже весьма консервативен. На оставшуюся часть 2014 г. и на следующие четыре (!) года он предполагает 44-45 руб./долл., что выше текущего уровня. Очевидно, что эксперты в большинстве своем считают, что «все уже случилось». На курс ниже 50 руб./долл. в ближайшие годы указали буквально один-два прогнозиста, хотя, казалось бы, до этой отметки уже «рукой подать».

Прогноз курса рубля

Ускорение инфляции эксперты также считают временным: после ускорения до 8,6% в текущем году и 7,3% в будущем ожидается возврат на траекторию постепенного замедления - до 4,8-5% к 2020 г. Иными словами, ни о какой инфляционной спирали речи не идет.

Ускорение инфляции

Пожалуй, наименее оптимистичны прогнозы роста. Консенсус-прогноз на следующий год составляет всего 0,2%. При этом семь экспертов ожидают снижения реального ВВП на 0,5-1,5%, то есть достаточно заметной рецессии.

Снижение ВВП

Другие эксперты более благодушны, но больше 1,3% в следующем году не прогнозирует никто. В последующие годы ожидается рост на 2-2,5%, что для развивающейся экономики фактически равносильно стагнации, сопряженной, в том числе, со значительными осложнениями в социальной сфере.

Социальная сфера

В целом, можно сказать, что эксперты скорректировали свои прогнозы с учетом уже произошедших изменений, наращивания негативных тенденций почти никто не ждет. Правы ли в этом профессиональные прогнозисты, покажет время.

Консенсус-прогноз Центра развития по российской экономике за ноябрь

  Консенсус-прогноз Центра развития, февраль 2015 г.

В первой половине февраля 2015 г. Институт «Центр развития» провел очередной квартальный Опрос профессиональных прогнозистов относительно их видения перспектив российской экономики в 2015-2016 гг. и далее до 2021 г. В опросе приняли участие 27 экспертов из Российской Федерации и других стран.

Опрос экспертов

По сравнению с предыдущим опросом, который проводился в середине ноября, экспертные оценки стали радикально более пессимистическими, что и неудивительно: падение стоимости нефти, значительная девальвация рубля, сохраняющиеся высокие геополитические риски, естественно, понуждают к пересмотру прогнозов.

Экспертные оценки

Впрочем, по большинству показателей значительная корректировка прогнозов затронула, прежде всего, текущий год. Например, консенсус-прогноз темпов прироста реального ВВП в 2015 г. снизился до -4,0%, тогда как всего три месяца назад в текущем году ожидалась, скорее, стагнация (прирост ВВП на 0,2%), а не спад. Уменьшение консенсус-прогнозов реального ВВП на более отдаленные годы оказалось гораздо менее значительным: всего на 0,5-1,0 п.п. для 2016-2017 гг., а для 2018 г. и далее - вообще на 0,2-0,3 п.п. и даже меньше. В целом можно сказать, что консенсус-прогноз роста реального ВВП предполагает достаточно заметное падение объемов производства в 2015 г., на смену которому придет медленный рост (менее 2,5% в год), что для такой страны, как Россия, фактически означает стагнацию. При этом более трети опрошенных экспертов считают, что рецессия затянется еще и на 2016 г. (средний прогноз по этой группе прогнозистов составляет -2%), однако остальные участники опроса настроены более оптимистично. В итоге, консенсус-прогноз на 2016 г. оказался близок к нулю (-0,1%).

Прирост ВВП

Сходным образом изменился консенсус-прогноз инфляции: для 2015 г. он вырос в полтора раза (с 7,3 до 12,7%), но в более отдаленной перспективе ожидается постепенное замедление роста цен до 5,5-6,0% в год. Таким образом, раскручивания инфляционной спирали эксперты не ждут. Всего, согласно консенсус-прогнозу, за 2015-2021 гг. потребительские цены вырастут на 62%.

Замедление роста цен

В отношении нефтяных цен большинство экспертов сохраняет оптимизм, полагая, что «все плохое уже случилось», и ожидая постепенного их роста с текущих уровней до 90 долл./барр. в 2021 г. Соответственно, консенсус-прогноз курса рубля тоже оказался довольно стабильным: с 2015 г. по 2021 г. он укрепится с 63,7 руб./долл. до 59,7 руб./долл. (6,3% за семь лет). Не следует, впрочем, упускать из виду, что в реальном выражении рубль за это время укрепится на 42%.

Укрепление рубля

Девальвационная подушка таким образом будет исчерпана и реальная покупательная способность рубля вернется примерно к уровню 2013 г. Низкие прогнозные темпы роста ВВП показывают, что эксперты достаточно скептично относятся к возможностям импортозамещения даже в долгосрочной перспективе.

Консенсус-прогноз Центра развития по российской экономике за февраль

  Консенсус-прогноз Центра развития, май 2015 г.

В первой половине мая 2015 года Институт «Центр развития» провел очередной квартальный Опрос профессиональных прогнозистов относительно их видения перспектив российской экономики в 2015-2016 гг. и далее до 2021 г. В опросе приняли участие 32 эксперта из Российской Федерации и других стран.

Квартальный опрос экспертов

По сравнению с предыдущим опросом, который проводился в середине февраля, экспертные оценки стали несколько менее пессимистическими, что и неудивительно: начавшееся замедление роста цен, заметная ревальвация рубля, снижение геополитических рисков, естественно, понуждают к пересмотру прогнозов.

Ревальвация рубля

Выделим три основных отличия результатов последнего опроса от предыдущего.

Во-первых, консенсус-прогноз падения ВВП в 2015 г. стал более умеренным (-3,6% вместо -4,0%), а на 2016 г. консенсус-прогноз вообще предполагает умеренный рост (при этом только 7 из 32 экспертов все-таки прогнозируют продолжение рецессии в следующем году). Тем не менее, прогноз на весь 2015 год в целом значительно хуже, чем предварительные итоги первого квартала, когда реальный ВВП снизился на 1,9% по сравнению с соответствующим периодом прошлого года.

Продолжение рецессии

Это означает, что за оставшиеся три квартала 2015 г. эксперты ожидают снижения ВВП в среднем на 4,2% год к году - в два с лишним раза больше, чем за январь-март. Долгосрочные прогнозы роста ВВП по-прежнему едва превышают 2% в год.

Долгосрочные прогнозы роста ВВП

Во-вторых, изменилась прогнозируемая траектория валютного курса. Если три месяца назад она предполагала плавное снижение среднегодового курса пары USD RUB примерно с 64 руб./долл. в 2015 г. до 60 руб./долл. в 2021 г., то теперь она предполагает плавный рост с 57 до тех же самых 60 руб./долл. Таким образом, консенсус-прогноз долгосрочного равновесного курса составляет 60 руб./долл. С учетом прогнозируемой инфляции, которая, как предполагается, должна резко замедлиться начиная со следующего года, это означает довольно существенное (примерно на 40%) реальное укрепление рубля.

Траектория валютного курса

Наконец, в-третьих, долгосрочный консенсус-прогноз нефтяных цен стал менее оптимистичным. Раньше он предполагал рост цен юралс к 2021 г. до 90 долл./барр. (в среднем за год), теперь - только до 83 долл./барр. При этом прогнозы на 2015-2017 гг. остались практически без изменений.

Консенсус-прогноз Центра развития по российской экономике

Критика консенсус-прогнозов

Критика метода консенсуса отмечает, что удобный для небольших групп, участники которых имеют мотивацию, опыт принятия решений консенсусом и достаточно близки между собой, он имеет ряд недостатков, в том числе:

- сохранение статуса-кво. Способность отдельных лиц и меньшинств блокировать решение создаёт удобные условия для всех, кто не хочет менять существующее положение вещей. Таким образом определённая ситуация может сохраняться в группе очень долго, даже после того, как большинство она уже не устраивает;

Критика метода консенсуса

- уязвимость к разногласиям. Право блокировать решение может сделать группу заложником упрямого меньшинства или индивидуума. Более того, противостояние такому обструкционному поведению может быть истолковано как нападка на свободу слова и может заставить отдельного несогласного ещё более упрямо отстаивать свою позицию. В результате принятое консенсусом решение будет удовлетворять меньшую часть группы и ущемлять интересы большей её части;

Разногласия

- парадокс Абилина. Метод консенсуса чувствителен ко всем формам группового мышления, наиболее драматичная из которых - парадокс Абилина. В соответствии с ним группа может принять решение, которого не хочет никто из членов группы. С другой стороны, при условии, что участники группы на самом деле желают спросить и выслушать мнения и замечания друг друга, возможность возникновения парадокса Абилина будет сведена к минимуму;

Парадокс Абилина

- временные затраты. Так как метод консенсуса требует дискуссий и вклада каждого, процесс может потребовать больших временных затрат. Это будет значительным препятствием в ситуации, когда решение должно быть принято быстро или обсудить мнения всех участников группы за приемлемый период времени невозможно. К тому же, это может стать препятствием для участников, не имеющих возможности или не желающих тратить необходимое для принятие решения консенсусом количество времени.

Затраты времени

Консенсус является формой согласия между людьми, то есть разновидностью внутриобщественного взаимодействия, и поэтому не защищает от ошибок, поскольку кроме согласия между самими участниками в процессе поиска консенсуса необходимо согласование мнений и точек зрения самих участников с окружающим миром и его законами.

Согласование мнений

Прогноз ключевых макроэкономических показателей на кратко- и среднесрочную перспективу является принципиально важным моментом с точки зрения формирования экономической политики - от прогнозных оценок зависят основные характеристики налоговой и денежной политики. Напомним, что именно ошибки прогноза ключевых макроэкономических параметров выступали в качестве основной причины провалов экономической политики правительства Российской Федерации в предыдущие годы - в частности, при проведении мероприятий по снижению инфляции и исполнению государственного бюджета. Ошибочно выбранные ориентиры и сценарные предположения приводили к амбициозным планам в области бюджетных расходов и переоценке объемов поступлений налоговых доходов в государственный бюджет. В результате правительство РФ регулярно сталкивалось с такими проблемами, как дефицит располагаемых ресурсов и конфликтность межбюджетных отношений (или с проблемой бюджетного федерализма, определяемой взаимными расчетами между федеральным и территориальными бюджетами), что, в конечном итоге, приводило к кризису налоговой политики.

Экономическая политика

Проблемы прогнозирования основных параметров развития национальной экономики в кратко- и среднесрочной перспективе определяются следующими моментами: Прежде всего, это разработка сценариев, связанная с выделением внешних (не подлежащих регулированию правительством и внутренними субъектами хозяйственной деятельности) и возможных регулируемых (так называемых policy variables) факторов, а также расчет значений внутренних переменных в зависимости от выбранных сценариев. В результате подобной процедуры формируется набор экономических показателей, позволяющий оценить текущее состояние экономики России при тех или иных конкретных предположениях.

Прогнозирование развития экономики

Далее, большинство прогнозных оценок можно разделить на две группы: рассчитываемые прогнозы и аналитические оценки. Собственно прогнозы детально рассчитываются ограниченным числом организаций, в том числе государственных (например, Министерством экономического развития и торговли РФ, Бюро экономического анализа, Центром макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования, Экономической экспертной группой, Аналитической лабораторией "Веди" и рядом других независимых исследовательских центров). В их основе лежат разработка и регулярное использование эконометрических моделей российской экономики и, что важно, строго периодичное обновление прогнозных оценок, связанное с меняющимися внешними и внутренними условиями.

Составление прогнозной оценки

Регулярное обновление прогнозных расчетов (а речь идет фактически о мониторинге состояния экономики России, ее отдельных отраслей, а также финансовой сферы) - это отдельная сложная задача, равно как и непосредственно разработка прогнозных сценариев, содержащих описание возможных изменений внешних переменных, а также перечень факторов и взаимосвязей, оказывающих воздействие на внутренние переменные. Расчеты по подобным экономико-математическим моделям, даже если они оказываются далекими от реально наблюдаемых значений, представляют собой академическую ценность и, кроме того, служат дополнительной информацией о том, почему прогнозируемые значения не соответствовали реально наблюдаемым.

Обновление прогнозных расчетов

Прогнозные же оценки можно классифицировать как набор значений конкретных показателей, предоставляемых аналитиками различных структур, в основе которых лежат их ожидания и стратегическая позиция фирм, которые они представляют. Подобные оценки, как правило, являются некой компиляцией газетных публикаций, новостных лент Интернета и осмыслением различных аналитических отчетов. Отмечались отдельные случаи "угадывания" при использовании такого рода оценок ряда экономических показателей, причем более точные, нежели в случаях проведения комплексного анализа с применением прогнозных моделей. Тем не менее именно факт "угадывания" (а не проведения комплексного анализа) сводит на нет ценность подобных оценок.

Экономические показатели

В последнее время некую популярность получили так называемые "консенсус-прогнозы". Понятие "консенсус прогноз" предполагает некое согласие экспертов в оценках развития экономики России. Использование же среднеарифметических оценок будущих значений ключевых параметров развития национальной экономики просто лишено смысла. Прямое использование консенсус-прогноза, пожалуй, возможно (и по большей части ориентировано на данную задачу) в случае создания бизнес-планов и разработки среднесрочных стратегических программ, но в основном для средних по размерам предприятий. Государственные структуры и крупные частные компании не могут и не должны ориентироваться на подобные данные. Наибольший интерес для аналитических структур перечисленных организаций представляет именно содержание различных сценариев и гипотез, лежащих в основе прогнозных расчетов. В этом смысле "авторский" подход вызывает наибольший интерес, а не некие усредненные данные.

Согласие экспертов

Соответственно, прямое использование результатов "консенсус-прогнозов" представляется ошибочным. Результаты прогнозных расчетов (в основу которых были положены конкретные предположения и допущения, методологические подходы) фактически нивелируются среднеарифметическими значениями. Более взвешенный подход подразумевает детальную оценку сценариев, модельных подходов и, в конечном итоге, ориентацию на конкретные прогнозные значения, которые отдельному инвестору видятся как наиболее адекватные и взвешенные. И в этом смысле разработку различных прогнозов (с ссылками на используемые методологию и сценарии) мы считаем наиболее прагматичным подходом для перспективного планирования и разработки стратегий для российских предприятий. Прямое же использование различных "консенсус-прогнозов" ведет к непониманию содержания процессов, происходящих в российской экономики, смешивает прогнозные расчеты и отдельные оценки и, в конце концов, дезориентирует менеджеров и инвесторов, предоставляя им информацию о "средней температуре пациентов в отдельно взятой больнице".

Результаты консенсус-прогнозов

Источники и ссылки

  Источники текстов, картинок и видео

wikipedia.org - свободная энциклопедия Википедия

wiktionary.org - свободная энциклопедия Викисловарь

dic.academic.ru - словари и энциклопедии на портале Академик

translate.academic.ru - переводы на портале Академик

bibliotekar.ru - электронная онлайн-библиотека Библиотекарь

youtube.com - видеохостинг с видео различной тематики

rutube.ru - видеохостинг с различным видео

studopedia.org - онлайн-энциклопедия для студентов Студопедия

wikiznanie.ru -электронная онлайн-энциклопедия Викизнание

bibliofond.ru - электронная онлайн-библиотека Библиофонд

grandars.ru - электронная экономическая энциклопедия Грандарс

tolkslovar.ru - сборник толковых словарей русского языка

abc.informbureau.com - электронный экономический онлайн-словарь

rusrand.ru - сайт Центра научной политической мысли и идеологии

rustocks.com - сайт о торговле на финансовых рынках

cfo-russia.ru - информационный сайт об управлении и финансах

econom.nsc.ru - сайт Объединенного ученого совет СО РАН по экономическим наукам

IEP.ru - сайт Института экономической политики имени Е.Т. Гайдара

top.rbc.ru - сайт информационно-аналитического агентства РБК

hse.ru - официальный сайт Высшей школы экономики

dcenter.ru - официальный сайт института Центр развития

cbonds.info - сайт информационно-аналитического агентства Cbonds

slon.ru - онлайн-журнал об экономике и политике

comestate.ru - сайт о рынке недвижимости

vedi.ru - сайт аналитической лаборатории Веди

  Ссылки на интернет-сервисы

forexaw.com - информационно-аналитический портал по финансовым рынкам

Google.ru - крупнейшая поисковая система в мире

video.google.com - поиск видео в интернете черег Google

translate.google.ru - переводчик от поисковой системы Google Inc.

Yandex.ru - крупнейшая поисковая система в Российской Федерации

wordstat.yandex.ru - сервис от Яндекса позволяющий анализировать поисковые запросы

video.yandex.ru - поиск видео в интернете через Яндекс

images.yandex.ru - поиск картинок через сервис Яндекса

  Создатель статьи

Автором данной статьи является Панкратова Татьяна Владимировна

vk.com/panyt2008 - профиль автора Вконтакте

Facebook.com/profile.php?id=1849770813 - профиль автора статьи в Фейсбук

odnoklassniki.ru/profile513850852201- профиль автора данной статьи в Однокласниках

plus.Google.com/114249854655731943816 - профиль автора материала в Гугл+

my.mail.ru/mail/pany-t2008 - профиль автора данного материала в Мой мир

Twitter.com/Kollega7- профиль создателя статьи в Твитере

layma-1000.livejournal.com - блог создателя данной статьи в Живом Журнале

Корректировщик статьи - Джейкоб

Рецензент статьи - профессор, д. э. н. Хайзенберг

Главный редактор ForexAW.com - Варис смотрящий