ЗАРАБАТЫВАЙТЕ !!! на глобальных рынках. БЕСПЛАТНАЯ консультация - оставьте свой телефон сейчас

Валютные войны (Currency war) - это

специальная политика правительства государства, направленная на достижение низкого обменного курса национальной валюты по отношению к другим валютам мира, с целью увеличения объемов экспорта, помощи отечественной промышленности и повышения конкурентоспособности страны на международном рынке

Понятие валютной войны и конкурентной девальвации, история валютных войн в мире, примеры мировых валютных войн, самые известные мировые валютные войны, причины и цели конкурентной девальвации, механизм проведения валютной войны, способы валютных войн, методы проведения конкурентной девальвации, роль Центральных банков в валютных войнах, страны с агрессивной политикой в ведении валютных войн, факторы конкурентной девальвации, рейтинг самых активных стран в валютных войнах, последствия валютных войн, регулирование валютных войн, валютная война против России, новая мировая валютная война, книга Рикардса о валютных войнах

Развернуть содержание

Валютные войны - это, определение

Валютные войны - это целенаправленные действия одной или нескольких стран на снижение курса национальной валюты по отношению к другим мировым валютам. Валютные войны также называются конкурентной девальвацией. Проводится конкурентная девальвация для того, чтобы укрепить позиции отечественных производителей, увеличить показатели экспорта страны или занять боле выгодное место в мировой экономике. В настоящее время, по мнению многих экспертов, происходит глобальная мировая валютная война, в которую задействовано большое количество стран. Также, против России ведется валютная война странами Запада, возглавляемая США.

В 2015 году развернулась новая масштабная мировая валютная война между большим количеством стран
В 2015 году развернулась новая масштабная мировая валютная война между большим количеством стран

Валютные войны - это последовательные преднамеренные действия правительств и центробанков нескольких стран по достижению относительно низкого обменного курса для своей национальной валюты, с целью увеличения собственных объёмов экспорта. Увеличение объёмов экспорта происходит за счёт снижения в местной валюте себестоимости производства отечественных предприятий-экспортёров и возможности снизить цены на продукцию экспортёров.

При ведении валютной войны, одна или нескоько стран специально снижают курс национальной валюты
При ведении валютной войны, одна или нескоько стран специально снижают курс национальной валюты

Валютные войны - это попытки двух и более стран улучшить свои конкурентные позиции относительно других стран за счет девальвации национальных валют. Каждой стране девальвация обеспечивает, по крайней мере, временное преимущество в стоимости, которое повышает конкурентоспособность национальных фирм. Фирмы могут либо сохранить цены на свою продукцию в национальной валюте и снизить их в иностранной валюте, либо повысить цены в национальной валюте и использовать прирост дохода на повышение качества своей продукции. Любая страна может сохранять преимущество такого рода лишь до тех пор, пока очередной конкурент не девальвирует свою валюту.

Снижая курс национальной валюты, страна может выйти на конкурентные позиции по экспорту
Снижая курс национальной валюты, страна может выйти на конкурентные позиции по экспорту

Валютные войны - это положение в мировой финансовой системе, при котором страны соревнуются друг с другом для достижения относительно низкого обменного курса для своей национальной валюты, с тем, чтобы нарастить объемы экспорта и помочь отечественной промышленности. Явление валютных войн достаточно редкое. Широко признано, что одним из эпизодов является произошедший в 1930 году, когда некоторые государства осуществляли продажи валюты ниже ее реальной стоимости, с целью подавления объемов внешней торговли других стран. Профессор Калифорнийского университета Беркли Барри Эйхенгрин считает, что итогом ослабления национальных валют будет частично скоординированная либерализации монетарной политики. Глава МВФ Доминик Стросс-Кан 2 октября 2010 года заявил, со ссылкой на ситуацию в Китае и заявление Минфина Бразилии о начале мировой валютной войны, что новая вспышка валютных войн вновь возможна.

Понятие валютных войн - довольно новое для стран мира, официально введенное тольков 2010 году
Понятие валютных войн - довольно новое для стран мира, официально введенное тольков 2010 году

Валютные войны - это такое состояние в международных отношениях, когда страны соревнуются друг с другом в достижении относительно низкого обменного курса своей национальной валюты.

Что представляет собой типичная валютная война?

 Валютные войны - это попытки государств снизить курсы своих национальных валют, чтобы помочь экономике. Как отмечает аналитик, «конечно, респектабельное руководство центральных банков уверяет, что дешевеющая валюта - это всего лишь следствие мягкой монетарной политики, а не цель сама по себе. Однако факты свидетельствуют об ином». Двумя наиболее пострадавшими государствами от «валютных войн» станут США и Китай, полагает аналитик. В случае с Соединенными Штатами опасность для их экономики от дорогого доллара исходит от того, что крупнейшие американские компании получают до 40% выручки за рубежом. Дешевеющие местные валюты делают их продукцию менее привлекательной для потребителей в странах-импортерах. В отличие от ЕЦБ, американская Федеральная резервная система уже свернула свою программу количественного смягчения, оставив только низкую ключевую ставку, но прекратив скупать ценные бумаги. Китайский юань тоже подорожал к основным валютам в последнее время. Но в условиях замедления внутреннего спроса у Пекина появляется соблазн прибегнуть к ослаблению юаня ради стимулирования экспортного роста. Тем не менее Ву полагает, что Китай вряд ли решится на значительную разовую девальвацию в этом году. Этот шаг может привести к ускорению оттока капитала из страны и поставить китайских импортеров и закредитованные предприятия в невыгодное положение.

Китай и США являются наибольшими конкурентами в мировых валютных войнах на сегодняшний день
Китай и США являются наибольшими конкурентами в мировых валютных войнах на сегодняшний день

Валютные войны, что это - это одновременное применение несколькими странами заниженного курса национальных денежных единиц в целях стимулирования экспорта товаров и услуг, сдерживания импорта, выравнивания торгового и платежного балансов, стабилизации общей экономической ситуации в своей стране. Этот термин вошел в обращение в 2010 году, когда министр финансов Бразилии Гвидо Монега заявил, что ведущие страны Запада начали валютную войну против бразильского реала, который в 2009-2010 гг. укрепился на 30% по отношению к ведущим мировым валютам. Бразильский министр подчеркнул, что это результат не стихийной игры рынка, а сознательная политика ведущих стран, эмитирующих мировые валюты. Жертвами такой валютной войны помимо Бразилии стали и многие другие страны, а в октябре 2010 г. исполнительный директор МВФ Доминик Стросс-Кан предупредил об угрозе глобальной валютной войны.

При валютной войне сразу несколько стран может использовать заниженный курс национальной валюты
При валютной войне сразу несколько стран может использовать заниженный курс национальной валюты

Валютные войны, что это - это действия финансовых властей страны, нацеленные на понижение курса своей валюты относительно других, которые важны для международной торговли этого государства. В ответ на подобные действия другие страны начинают снижать обменный курс своей валюты, в результате чего этот процесс становится сложно остановить.

Ведение валютной войны в той или иной стране значит, что правительство будет снижать курс валюты
Ведение валютной войны в той или иной стране значит, что правительство будет снижать курс валюты

Валютные войны, что это такое - это целенаправленная манипуляция на валютном рынке, проводимая одновременно нескольким странами для получения преимуществ во внешней торговле. Сегодня на фоне вялого роста мировой экономики шансы полномасштабных валютных войн крайне высоки. Звучный термин «валютные войны» обязан своим появлением министру финансов Бразилии Гвидо Монтеге. В 2010 году в США была запущена новая программа количественного смягчения QE2, которая, по мнению Монтеги, вызвала резкое ослабление американского доллара и спровоцировала образование пузырей на развивающихся рынках. Странам, в которые хлынул спекулятивный капитал, пришлось нивелировать последствия мягкой монетарной политики развитых государств ограничительными методами, отбивая таким образом «валютные атаки» стран-конкурентов. 

США используют политику количественного смягчения дял манипулирования курсом доллара
США используют политику количественного смягчения дял манипулирования курсом доллара

Валютные войны, где - это борьба за валютную гегемонию, рынки сбыта и источники необходимых товаров (сырья, топлива и др.), сферы приложения капитала разными методами, в том числе путем валютной политики. Так, кризис Генуэзской валютной системы в период мирового экономического кризиса 1929-1933 гг. сопровождался валютной войной прежде всего между США и Великобританией, кризис Бреттонвудской валютной системы - между ведущими валютами. Ее ярким эпизодом стала валютная война между Францией и США (конец 1960-х гг.), спекулятивная атака марки ФРГ на французский франк. В современных условиях ведется скрытая валютная война в форме рыночной конкуренции доллара и евро.

В Европе идет большая борьба между долларом США и евро за право называться мировой валютой
В Европе идет большая борьба между долларом США и евро за право называться мировой валютой

Валютные войны, где это - это намеренная девальвация национальной валюты в целях способствования экспорту, получения конкурентного преимущества на мировых рынках товаров.

Валютная война - это ни что иное, как намеренная девальвация национальной валюты той или иной страны
Валютная война - это ни что иное, как намеренная девальвация национальной валюты той или иной страны

Понятие валютных войн (конкурентной девальвации)

Валютные войны - действия финансовых властей страны,нацеленные на понижение курса своей валюты относительно других, которые важны для международнойторговли этого государства. В ответ на подобные действия другие страны начинают снижать обменный курссвоей валюты, в результате чего этот процесс становится сложно остановить.

Используя конкурентную девальвацию, страна может выйти на лидирующие позиции по экспорту
Используя конкурентную девальвацию, страна может выйти на лидирующие позиции по экспорту

Смысл целенаправленного снижения обменного курса собственной валюты (девальвации) заключается вулучшении положения собственной промышленности (в первую очередь экспортной) и ухудшении условийдля импорта товаров и услуг. Предполагается, что косвенное ограничение конкуренции со стороныиностранных производителей может ускорить экономический рост в стране, снизить безработицу, принеобходимости «перезапустить» экономику, находящуюся в состоянии кризиса или депрессии.

Иногда конкурентная девальвация проводится намеренно для того, чтобы оживить и перезапустить экономику
Иногда конкурентная девальвация проводится намеренно для того, чтобы оживить и перезапустить экономику

Традиционным объектом обвинений в ведении валютных войн является Китай, жестко управляющий курсомренминби к доллару и, по мнению американских властей, удерживающий этот курс на слишком низкомуровне для обеспечения роста объемов экспорта китайской продукции на мировой рынок.

Понятие валютных войн в международном понимании

 Примером благотворного влияния девальвации на экономику страны могут служить события 1998-2000 годов в России, когда кратное одномоментное падение курса национальной валюты вызвало бум вэкономике: после падения ВВП на 5,3% в 1998-м он вырос в 1999-м на 6,4%, а в 2000-м - на 10% (год к году,в реальных ценах). Данная девальвация не была искусственной, сознательно вызванной руководствомстраны, тем не менее ее результаты демонстрируют эффект, которого пытаются добиться во времявалютных войн.

В России уже были примеры того, как благотворно девальвауия может отразиться на развитии экономики
В России уже были примеры того, как благотворно девальвауия может отразиться на развитии экономики

C июля 2008 по февраль 2009 года Россия произвела осознанную девальвацию рубля, подкрепленную,впрочем, объективными рыночными обстоятельствами: курс доллара к рублю за это время вырос на 55%,евро - на 27%. Министр финансов РФ Алексей Кудрин отмечал по итогам девальвации, что при снижении курса национальной валюты экспортеры получают возможность увеличить свои доходы. Себестоимость продукции в долларовом выражении становится ниже, и она становится более конкурентоспособной. При этом импорт становится дороже, его объем сокращается, и приходится тратить меньше валюты на импортные товары. Все это выправляет платежный баланс.

Валютная война внутри страны может привести к тому, что снизится себестоимость производимых товаров
Валютная война внутри страны может привести к тому, что снизится себестоимость производимых товаров

Термин «валютные войны» вернулся в активный оборот во время кризиса мировой экономики в 2007-2010 годах, когда представители стран начали обвинять друг друга в преднамеренном снижении курсов валют.Так, действия США, включая программы количественного смягчения, привели к снижению курса доллара по отношению к корзине основных мировых валют примерно на 20% в период с конца 2008 по середину 2011 года. Также из-за действий США пострадали развивающиеся страны: доллары хлынули на их рынки, подняв курсы национальных валют. В результате опасения и недовольство этих стран в сентябре 2010 года озвучил министр финансов Бразилии Гвидо Мантега, использовавший в своей речи термин «валютная война». С другой стороны, стоит заметить, что перед тем, как укрепиться на 30% в 2009-2010 годах, бразильский реал пережил более существенную и быструю девальвацию в 2008-м.

В оборот понятие валютной войны было официально введено только в 2010 году чиновником Евросоюза
В оборот понятие валютной войны было официально введено только в 2010 году чиновником Евросоюза

В более позднее время различные действия по защите своих валют от сильного укрепления предпринимали Швейцария и другие страны. В период с октября 2012 по февраль 2013 года значительную девальвацию, поддержанную действиями Центрального банка, пережила японская иена, потерявшая 17% стоимости по отношению к доллару. Этот шаг Японии активно обсуждался финансовыми властями развитых стран, в результате чего они заявили о недопустимости искусственного снижения курса валют и приверженности руководства крупнейших экономик мира принципам свободного ценообразования на валютном рынке.Аналитиками это заявление было расценено как неофициальное объявление перемирия в ходе валютных войн.

За последние десятилентия уже есть несколько примеров того, как происходили валютные войны в мире
За последние десятилентия уже есть несколько примеров того, как происходили валютные войны в мире

Почему конкурентная девальвация - это валютные войны?

Можно ли называть конкурентную девальвацию валютными войнами? Считается, что министр финансов Бразилии Гвидо Мантега первым ввел этот термин, обвинив США в лице Бена Бернанке в начале валютной войны. Как и любой другой актив, валюты оцениваются на основе спроса и предложения. Когда деньги печатаются, при прочих равных условиях, предложение увеличивается, что приводит к снижению цены валюты.

Впервые понятие конкурентной девальвации было заменено понятием валютной войны в 2010 году
Впервые понятие конкурентной девальвации было заменено понятием валютной войны в 2010 году

В реальной жизни, постоянные изменения позволяют политикам придумывать сложные объяснения, почему эмиссию денег не следует приравнивать к ослаблению валюты. Но даже если намерения могут иметь различные основания, одной из оценок, проводимых центральными банками «количественных смягчений», является ослабление суверенных валют. Это становится войной, потому что слабая валюта одной страны в современной глобальной экономике делает сильной валюту другой страны, а «победителем» становится страна с более слабой валютой. Если доллар ослабевает посредством экспансионистской монетарной политики, то он оказывает давление на другие валюты. Многие страны стремятся экспортировать свои товары в США, но американская денежная политика ограничивает их возможности.

США долгое время пыталась объяснять и скрывать экспансию на международном валютном рынке
США долгое время пыталась объяснять и скрывать экспансию на международном валютном рынке

Обязательство удерживать процентные ставки на низком уровне до середины 2015 года и программа покупки ипотечных ценных бумаг предполагает создание огромных денежных средств нажатием нескольких кнопок на клавиатуре. ФРС переводит средства банкам в качестве оплаты за ипотечные облигации, полученные денежные средства могут быть предоставлены в виде новых кредитов, расширяя денежную массу.

Большую роль в формировании курса доллара США и его распрстранении иргает ФРС США
Большую роль в формировании курса доллара США и его распрстранении иргает ФРС США

Бернанке, выступая на семинаре МВФ, указал на другую сторону медали: если Китаю, Бразилии и другим странам не нравится его политика, им следует позволить своим валютам дорожать. Но эти страны не заинтересованы в таком повороте событий, ведь сильные валюты приведут к более жесткой окружающей среде экспортных отраслей.

Бен Бернанке, Будучи главой ФРС, всю вину пытался переложить на Китай за ведение валютных войн
Бен Бернанке, Будучи главой ФРС, всю вину пытался переложить на Китай за ведение валютных войн

По словам Гвидо Мантега, мировые валютные войны разразились в 2010 году и, что новые раунд QE, запущенный Америкой осенью, разжигает глобальные валютные войны с новой силой, принуждая другие страны идти на ответные меры и придерживаться аналогичной политики. В конечном итоге, политика США, вынуждает другие страны, в частности Японию, следовать правилам игры, чтобы устранить угрозы от девальвации валюты США, что в свою очередь вредит экономикам развивающихся стран.

Политика количественного смягчения США направлена на разжигание валютных войн по всему миру
Политика количественного смягчения США направлена на разжигание валютных войн по всему миру

Японское правительство не единожды пыталось в значительной мере снизить стоимость иены, и это не единственная страна, пытающаяся девальвировать свою валюту. Масштабные, одноразовые вмешательства на фоне продолжительной дефляции оказываются не слишком эффективными, рынки знают, что иена опять вернется к утраченным позициям. С другой стороны, реальное вмешательство могло бы быть очень полезным для Японии - потребительские цены падают, увеличение денежной массы могло бы победить дефляцию. Швейцарский франк, воспринимается многими инвесторами как «валюта- убежище», что постоянно усиливает боль национальных экспортеров. Регулируя курс франка, Швейцарский национальный банк проводит валютные интервенции для поддержания курса национальной валюты в установленном диапазоне.

Помимо доллара США, активное участив в валютных войнах принимает японская йена
Помимо доллара США, активное участив в валютных войнах принимает японская йена

История мировых валютных войн

После первой мировой войны, большинство крупных экономик стремились вернуться к золотому стандарту, который способствовал огромному росту торговли до войны. Инфляция была проблемой большинства экономик стоящих на данном пути, таким образом, разные страны выбрали отличные стратегии возвращения к золотому стандарту. Например, Великобритания, чтобы обеспечить возвращение к довоенному паритету, прибегла к политике, которая сочетала жесткую экономию бюджетных средств с консервативной валютной политикой, в результате чего страна столкнулась с дефляцией, высоким уровнем государственного долга и затяжной стагнацией.

Как появились валютные войны и к чему они ведут?

 В конечном итоге, стоимость некоторых валют оказалась завышенной, в то время как другие были недооценены, кроме того, ситуация усугублялась существенным дисбалансом в распределении мировых запасов золота. Америка и Франция накопили значительные запасы «желтого металла», в то время как Великобритания и Германия обладали относительно малыми объемами золота. Страны, не имеющие требуемого количества золота для установления содержания национальной денежной единицы, были в постоянной опасности спекулятивных атак.

Раньше, все валюты мира подкрепляли национальные валюты золото-валютными резервами
Раньше, все валюты мира подкрепляли национальные валюты золото-валютными резервами

С наступлением депрессии, золотой стандарт стал петлей на шее стран, борющихся за рост экономик. Страны с сильными валютами изо всех сил поддерживали конкурентоспособность на экспортных рынках, чтобы избежать торгового дефицита, ведущего к оттоку золота из страны. Это побуждало центральные банки повышать процентные ставки, рост которых влиял на дальнейшее ослабление экономики. Другие страны часто платили той же монетой, чтобы уберечь свои золотые запасы, оказавшиеся под угрозой.

Именно золотой стандарт и сделал многие страны мира заложниками сложившейся ситуации
Именно золотой стандарт и сделал многие страны мира заложниками сложившейся ситуации

Ситуация ухудшалась, пока страны не начали отказывать от золотого стандарта. Уход от золотого стандарта ознаменовался девальвацией многими странами национальных валют по отношению к золоту для поддержки отечественных производителей. Центральные банки стран были освобождены от необходимости повышать процентные ставки для того, чтобы защитить свои золотые запасы, таким образом, денежно-кредитной политика могла быть гораздо более экспансионистской. Страны золотого блока либо поддавались внешнему давлению и выходили из золотого стандарта, либо принимали потерю конкурентоспособности с введением высоких тарифных барьеров.

Поэтому, всеми странами мира было принято решение об отказе от золотого стандарта подкрепления валюты
Поэтому, всеми странами мира было принято решение об отказе от золотого стандарта подкрепления валюты

Важно отметить, что отказ от золота не подорвал развития в долгосрочной перспективе, поскольку другие страны сделали то же самое, понимая, что ослабление денежно-кредитной политики, так же важно, как и импульс от девальвации. В настоящее время конкурентная девальвация становится все более распространенным явлением.

Отказ от золотого стандарта не привел к осложнения отношений и денежно-кредитной политике
Отказ от золотого стандарта не привел к осложнения отношений и денежно-кредитной политике

Правительства и центральные банки некоторых стран осуществляют преднамеренные действия для достижения относительно низкого обменного курса национальных валют, с целью поддержания или увеличения объёмов экспорта. Себестоимость производства снижается для предприятий экспортной отрасли, что дает возможность снижения цен на продукцию на мировом рынке и увеличивает конкурентоспособность отрасли.

Денежно-кредитную политику в странах мира осущетсвляют, как правило Центральные банки и Правительства
Денежно-кредитную политику в странах мира осущетсвляют, как правило Центральные банки и Правительства

    Валютная война США и Великобритании (1929-1933 г.г.)

Под влиянием закона неравномерности развития в итоге первой мировой войны валютно-финансовый центр переместился из Западной Европы в США. Это было обусловлено рядом причин:

- значительно возрос валютно-экономический потенциал США. Нью-Йорк стал мировым финансовым центром, увеличился экспорт капитала. США стали ведущим торговым партнером большинства стран;

В начале прошлого века экономический центр с Западной Европы переместился в США
В начале прошлого века экономический центр с Западной Европы переместился в США

- США превратились из должника в кредитора. Их задолженность в 1913 г. достигала 7 млрд. долл., а требования - 2 млрд. долл. К 1926 г. внешний долг уменьшился более чем вдвое, а требования к другим странам возросли в 6 раз (до 12 млрд. долл.);

Удачно сложившиееся положение слелало экономику США из должника в спонсора мировой экономики
Удачно сложившиееся положение слелало экономику США из должника в спонсора мировой экономики

- произошло перераспределение официальных золотых резервов. В 1914-1921 гг. чистый приток золота в США (в основном из Европы) составил 2,3 млрд. долл. В 1924 г. 46% золотых запасов капиталистических стран оказались сосредоточенными в США (в 1914 г. - 23%);

В начале прошлого века золотые резервы в мире распределились в пользу Соединенных Штатов Америки
В начале прошлого века золотые резервы в мире распределились в пользу Соединенных Штатов Америки

- США были почти единственной страной, сохранившей золотомонетный стандарт, и курс доллара к иностранным валютам повысился на 10-90%.

Курс доллара всегда был подкреплен золотыми резервами страны, а потому традиционно держит высокий курс
Курс доллара всегда был подкреплен золотыми резервами страны, а потому традиционно держит высокий курс

Соединенные Штаты Америки развернули борьбу за гегемонию доллара, однако добились статуса резервной валюты лишь после второй мировой войны. В межвоенный период доллар и фунт стерлингов, находившиеся в состоянии активной валютной войны, не получили всеобщего признания. Валютная стабилизация была взорвана мировым кризисом в 30-х гг. Главные особенности мирового валютного кризиса 1929-1936 гг. таковы: циклический характер: валютный кризис переплелся с мировым экономическим и денежно-кредитным кризисом, структурный характер: принципы мировой валютной системы потерпели крушение, большая продолжительность: с 1929 г. до осени 1936 г.

Соединенные Штаты никогда не заканчивали борьбу за позиции национальной валюты на мировом рынке
Соединенные Штаты никогда не заканчивали борьбу за позиции национальной валюты на мировом рынке

Исключительная глубина и острота: курс ряда валют снизился на 50-84%. Погоня за золотом сопровождалась увеличением частной тезаврации и перераспределением официальных золотых резервов. Международный кредит, особенно долгосрочный, был парализован в результате массового банкротства иностранных должников, включая 25 государств (Германию, Австрию, Турцию и др.), которые прекратили внешние платежи. Образовалась масса “горячих” денег - денежных капиталов, стихийно перемещающихся из одной страны в другую в поисках получения спекулятивной сверхприбыли или надежного убежища.

Понятие валютной войны на международном финансовом рынке

 Внезапность их притока и оттока усилила нестабильность платежных балансов, колебания валютных курсов и кризисные потрясения экономики. Валютные противоречия переросли в валютную войну, проводимую посредством валютной интервенции, валютных стабилизационных фондов, валютного демпинга, валютных ограничений и валютных блоков. Крайняя неравномерность развития: кризис поражал то одни, то другие страны, причем в разное время и с различной силой.

По итогам борьбы доллара США и британского фунта в начале прошлого века побудил доллар
По итогам борьбы доллара США и британского фунта в начале прошлого века побудил доллар

    Пример валютной войны Франции и США (конец 1960 г.г.)

Право владельцев долларовых авуаров обменивать их на золото пришло в противоречие с возможностью США выполнять это обязательство. Их внешняя краткосрочная задолженность увеличилась в 8,5 раза за 1949-1971 гг., а официальные золотые резервы сократились в 2,4 раза. Следствием американской политики “дефицита без слез” явился подрыв доверия к доллару. Заниженная в интересах США официальная цена золота, служившая базой золотых и валютных паритетов, стала резко отклоняться от рыночной цены. Межгосударственное регулирование ее оказалось бессильным.

Доверие к доллару США в 60-х годах прошлого века было подорвано из-за неправильной политики Правительства
Доверие к доллару США в 60-х годах прошлого века было подорвано из-за неправильной политики Правительства

В итоге искусственные золотые паритеты утратили смысл. Это противоречие усугублялось упорным отказом США до 1971 г. девальвировать свою валюту. Режим фиксированных паритетов и курсов валют усугубил “курсовые перекосы”. В соответствии с Бреттонвудским соглашением центральные банки были вынуждены осуществлять валютную интервенцию для поддержки доллара даже в ущерб национальным интересам. Тем самым США переложили на другие страны заботы о поддержании курса доллара, что обостряло межгосударственные противоречия.

Следствием неграммотной политики правительства США стала вынужденная девальвация валюты в 70-х г.г.
Следствием неграммотной политики правительства США стала вынужденная девальвация валюты в 70-х г.г.

Поскольку Устав МВФ допускал лишь разовые девальвации и ревальвации, то в ожидании их усиливались движение “горячих” денег, спекулятивная игра на понижение курса слабых валют и на повышение курса сильных валют. Межгосударственное валютное регулирование через МВФ оказалось неэффективным. Его кредиты были недостаточны для покрытия дефицита платежных балансов и поддержки валют.

США не могли проводь девальвацию национальной валюты без надзора Международного валютного фонда
США не могли проводь девальвацию национальной валюты без надзора Международного валютного фонда

Принцип американоцентризма, на котором была основана Бреттонвудская система, перестал соответствовать новой расстановке сил с возникновением трех мировых центров: США - Западная Европа - Япония. Использование США статуса доллара как резервной валюты для расширения своей внешнеэкономической и военно-политической экспансии, экспорта инфляции усилило межгосударственные разногласия.

Экономика США сделала возможным вывести доллар США в резервные валюты мира и закрепиться там
Экономика США сделала возможным вывести доллар США в резервные валюты мира и закрепиться там

Кризис Бреттонвудской системы достиг кульминационного пункта весной и летом 1971 г., когда в его эпицентре оказалась главная резервная валюта. Кризис доллара совпал с депрессией в США после экономического кризиса 1969-1970 гг. Под влиянием инфляции покупательная способность доллара упала на 2/3 в середине 1971 г. по сравнению с 1934 г. Совокупный дефицит платежного баланса по текущим операциям США составил 71,7 млрд. долл. за 1949-1971 гг. Краткосрочная внешняя задолженность страны увеличилась с 7,6 млрд. долл. в 1949 г. до 64,3 млрд. в 1971 г., превысив в 6,3 раза официальный золотой запас, который сократился за этот период с 24,6 млрд. до 10,2 млрд. долл.

В 70-х годах ведущим специалистам мира стало понятно, что Бреттон-Вудская система себя исчерпала
В 70-х годах ведущим специалистам мира стало понятно, что Бреттон-Вудская система себя исчерпала

Кризис американской валюты выразился в массовой продаже ее на золото и устойчивые валюты, падении курса. Бесконтрольно кочующие евродоллары наводнили валютные рынки Западной Европы и Японии. Центральные банки этих стран были вынуждены скупать их для поддержания курсов своих валют в установленных МВФ пределах. Кризис доллара вызвал политическую форму выступлений стран (особенно Франции) против привилегии США, которые покрывали дефицит платежного баланса национальной валютой. Франция обменяла в казначействе США 3,5 млрд. долл. на золото в 1967-1969 гг. Конвертируемость доллара в золото стала фикцией: в 1970 г. 50 млрд. долларовых авуаров нерезидентов противостояли лишь 11 млрд. долл. американских официальных золотых резервов.

Доллар США перестал быть конвертируемым в золото в 70-х годах прошлого века с развалом Бреттон-Вудской сиситемы
Доллар США перестал быть конвертируемым в золото в 70-х годах прошлого века с развалом Бреттон-Вудской сиситемы

США упорно сопротивлялись проведению назревшей девальвации доллара и настаивали на ревальвации валют своих партнеров. В мае 1971 г. была осуществлена ревальвация швейцарского франка и австрийского шиллинга, введен плавающий курс валют ФРГ, Нидерландов, что привело к фактическому обесценению доллара на 6-8%. Скрытая девальвация устраивала США, так как она не отражалась столь губительно на престиже резервной валюты, как официальная. Чтобы сломить сопротивление торговых соперников, США перешли к политике протекционизма.

Правительство США долго сопротивлялось девальвации доллара, но было вынуждено на нее все-таки пойти
Правительство США долго сопротивлялось девальвации доллара, но было вынуждено на нее все-таки пойти

15 августа 1971 г. были объявлены чрезвычайные меры по спасению доллара: прекращен размен долларов на золото для иностранных центральных банков (“золотое эмбарго”), введена дополнительная 10%-ная импортная пошлина. США встали на путь торговой и валютной войны. Наплыв долларов в Западную Европу и Японию вызвал массовый переход к плавающим валютным курсам и спекулятивную атаку их окрепших валют на доллар. Западная Европа стала открыто выступать против привилегированного положения доллара в мировой валютной системе.

В 70-е годы страны Западной Европы стали открыто заявлять протесты против экспансии доллара США
В 70-е годы страны Западной Европы стали открыто заявлять протесты против экспансии доллара США

Поиски выхода из валютного кризиса завершились компромиссным Вашингтонским соглашением “группы десяти” (в Смитсоновском институте) 18 декабря 1971 г. Была достигнута договоренность по следующим пунктам:

- девальвация доллара на 7,89% и повышение официальной цены золота на 8,57% (с 35 до 38 долл. за унцию);

США пришлось пойти на уступки и девальвировать позиции доллара на мировом финансовом рынке
США пришлось пойти на уступки и девальвировать позиции доллара на мировом финансовом рынке

- ревальвация ряда валют;

Часть мировых валют наоборот, по договоренности, ревальвировала по отношению к доллару США
Часть мировых валют наоборот, по договоренности, ревальвировала по отношению к доллару США

- расширение пределов колебаний валютных курсов с ± 1 до ±2,25% и установление центральных курсов вместо валютных паритетов;

Также США пришлось идти на уступки по расширению калютного коридора для ряда национальных валют
Также США пришлось идти на уступки по расширению калютного коридора для ряда национальных валют

- отмена 10%-ной таможенной пошлины в США. Но США не взяли обязательства восстановить конвертируемость доллара в золото и участвовать в валютной интервенции.

Устройство мировой экономики и место доллара США в ней

 Девальвация доллара вызвала цепную реакцию: на конец 1971 г. 96 из 118 стран-членов МВФ установили новый курс валют к доллару, причем курс 50 валют был в различной степени повышен. С учетом разной степени повышения курса валют других стран и их доли во внешней торговле США средневзвешенная величина девальвации доллара составила 10-12%.

После проведения девальваци доллара в 70-х годах, МВФ был вынужден поменять курсы валют для рада стран
После проведения девальваци доллара в 70-х годах, МВФ был вынужден поменять курсы валют для рада стран

    Атака марки ФРГ на французский франк (начало 1970 г.г.)

Детонатором валютного кризиса послужила валютная спекуляция - игра на понижение курса франка и повышение курса марки ФРГ в ожидании ее ревальвации. Наступление марки на франк сопровождалось политическим давлением Бонна на Париж и “бегством” капитала из Франции, в основном в ФРГ, что вызвало сокращение официальных золотовалютных резервов страны (с 6,6 млрд. долл. в мае 1968 г. до 2,6 млрд. долл. в августе 1969 г.). Несмотря на валютную интервенцию Банка Франции, курс франка упал до нижнего допустимого предела. Бурные политические события во Франции, уход Шарля де Голля в отставку, отказ ФРГ провести ревальвацию марки усилили давление на франк. 8 августа 1969 г. золотое содержание и курс франка были снижены на 11,1% (курсы иностранных валют к франку повысились на 12,5%). Одновременно были девальвированы валюты 13 стран Африки - членов зоны франка.

В тех же 70-х годах произошла борьба доллара США еще с одной мировой валютой - французским франком
В тех же 70-х годах произошла борьба доллара США еще с одной мировой валютой - французским франком

24 октября 1969 г. курс марки был повышен на 9,3% (с 4 марок до 3,66 марки за 1 долл.). Ревальвация явилась уступкой ФРГ международному финансовому капиталу: она способствовала улучшению платежных балансов ее партнеров, так как их валюты были фактически девальвированы. Отлив “горячих” денег из ФРГ пополнил валютные резервы этих стран. На 20 месяцев на валютных рынках наступило относительное затишье, но причины валютного кризиса не были ликвидированы.

Также стороной валютная война не обошла и немецкую маркув борьбе с долларом США в 70-х годах
Также стороной валютная война не обошла и немецкую маркув борьбе с долларом США в 70-х годах

    Криз Бреттон-Вудской системы и война валют (1970-е г.г.)

С конца 1960-х гг. ее структурные принципы, установленные в 1944 г., перестали соответствовать условиям производства, мировой торговли и изменившемуся соотношению сил в мире. Сущность кризиса Бреттонвудской системы заключается в противоречии между интернациональным характером МЭО и закреплением статуса резервных валют за двумя национальными валютами, подверженными обесценению.

Что представляет собой Бреттон-Вудская денежная система

 Раньше валютные войны случались, но очень редко. В 1970-е гг. произошел развал Бреттон-Вудской системы с ее фиксированными валютными курсами. Многие денежные единицы стали свободно плавающими. «Плавание» происходит под влиянием рыночной конъюнктуры, но при необходимости может «корректироваться» центральными банками, которые прибегали в этих случаях к валютным интервенциям, изменениям процентных ставок по своим активным и пассивным операциям, пересмотру норм резервирования коммерческих банков и т. д. В XXI веке на первое место среди всех этих методов вышло включение на полную мощность печатного станка.

Результатом развала Бреттон-Вудской системы стала глобальная война мировых валют ведущих стран
Результатом развала Бреттон-Вудской системы стала глобальная война мировых валют ведущих стран

    Утрата долларом монополии на мировом рынке (1980-2000 г.г.)

Хронический дефицит платежного баланса по текущим операциям, разбухание краткосрочной внешней задолженности, уменьшение официального золотого запаса страны, две девальвации подорвали монопольное положение доллара как резервной валюты с 1970-х гг. Формально лишенный этого статуса в результате Ямайской валютной реформы доллар фактически остается ведущим международным платежным и резервным средством, что обусловлено более мощным экономическим, научно-техническим и военным потенциалом США по сравнению с другими странами, их огромными заграничными инвестициями. Это определяет господствующую роль США в международных экономических, в том числе валютно-кредитных и финансовых, отношениях.

Всем известно, что платежный баланс США в последние десятиления скатывался в пропасть
Всем известно, что платежный баланс США в последние десятиления скатывался в пропасть

Во-первых, используя привилегированное положение доллара как лидирующей валюты, США покрывают дефицит платежного баланса национальной валютой, т.е. путем наращивания своей внешней краткосрочной задолженности. Во-вторых, хотя США имеют самый крупный в мире официальный золотой запас (8 тыс. из 33,3 тыс. т), они с помощью евродолларов стали должниками, не платящими за бессрочный кредит. Евровалютная форма использования доллара в мировом обороте поддерживает его международные позиции.

Дефицит платежного баланса США удается покрывать, придумывая каждый раз манипуляции с национальной валютой
Дефицит платежного баланса США удается покрывать, придумывая каждый раз манипуляции с национальной валютой

В-третьих, США манипулируют курсом доллара и процентными ставками, чтобы поддержать свою экономику за счет Западной Европы и Японии. Доллар подвержен колебаниям, взлетам и падениям. Слабость доллара, характерная для 70-х гг., сменилась резким повышением его курса почти на 2/3 с августа 1980 г. до марта 1985 г. под влиянием ряда факторов.

Соединенные Штаты манипулирую не только курсом доллара США, но и процентными ставками
Соединенные Штаты манипулирую не только курсом доллара США, но и процентными ставками

США извлекли выгоду из повышения курса доллара за счет удешевления импорта товаров и сдерживания инфляции (каждые 10% повышения курса доллара сопровождались снижением внутренних потребительских цен за двухлетний период на 1,5 процентного пункта), а главное - в результате притока иностранных капиталов. Эти выгоды превысили убытки, связанные с удорожанием американского экспорта и увеличением безработицы, особенно в экспортных отраслях. Отрицательное влияние завышенного курса доллара на экономику стран Западной Европы и Японии проявилось в удорожании их импорта, стимулировании инфляции, отлива капиталов, что значительно превысило их выгоды в плане стимулирования национального экспорта и уменьшения реальной суммы внешнего долга, выраженного в обесценившейся по отношению к доллару национальной валюте.

США смогли снизить курс национальной валюты, снизив стоимость импорта, но экспорт при этом подорожал
США смогли снизить курс национальной валюты, снизив стоимость импорта, но экспорт при этом подорожал

В 90-х гг. длительный период экономического роста в США, структурная перестройка экономики, ликвидация бюджетного дефицита вернули стране мировое лидерство. Укреплению позиций доллара в конце 90-х гг. способствовал кризис на фондовом и валютных рынках стран ЮВА и небывалое за 8 лет временное падение курса иены.

Долгое время доллар США имел возможность украплять позиции за счет падения курса китайской йены
Долгое время доллар США имел возможность украплять позиции за счет падения курса китайской йены

Очередное ослабление доллара в начале 2000-х гг. вызвано негативными тенденциями в экономике США после десятилетнего экономического подъема. В их числе: замедление темпа роста ВВП (4,1% в 2000 г.; 9,3 в 2001 г.; 3 в 2002 г., 2,5% в 2003 г.), снижение биржевого индекса, дефицит госбюджета (157,8 млрд. долл. в 2002 г., 374,2 млрд. в 2003 г. после четырех лет профицита) и текущих операций платежного баланса (444,7 млрд. долл. в 2000 г., 541,8 млрд. в 2003 г.), увеличение внутреннего и внешнего долга.

В 2000 годах, после деситилетнего роста, доллар США ждал спад курса и затяжной кризис на ближайшие годы
В 2000 годах, после деситилетнего роста, доллар США ждал спад курса и затяжной кризис на ближайшие годы

Теракт в Нью-Йорке (11 сентября 2001 г.) обострил ситуацию. В этой связи США приняли чрезвычайные меры. Предоставлена государственная поддержка экономике (100 млрд. долл.), снижена процентная ставка ФРС, усилен контроль (в том числе валютный) по борьбе с отмыванием криминальных денег, ограничен недекларируемый вывоз наличных долларов (10 тыс.). Ослабление доверия к доллару, тенденция к снижению спроса на него в условиях укрепления евро означает, что одна американская валюта не может поддержать равновесие мировой валютной системы.

Теракт 11 сентября 2001 года только ухудшил положение доллара США, которое првительству пришлось выравнивать
Теракт 11 сентября 2001 года только ухудшил положение доллара США, которое првительству пришлось выравнивать

    Сильные колебания курса стран Азии (1990-1997 г.г.)

В 1990-е гг. Международный валютный фонд с подачи Соединенных Штатов настойчиво рекомендовал странам с переходными экономиками привязывать обменные курсы к сильным и устойчивым мировым валютам, то есть к американскому доллару. Жесткие курсы минимизировали валютные риски зарубежных инвесторов и таким образом стимулировали приток иностранных капиталов, особенно в страны Юго-Восточной Азии.

Финансовая жизнь стран Азии всегда стояла обособленно от стран Европы и Америки
Финансовая жизнь стран Азии всегда стояла обособленно от стран Европы и Америки

В середине десятилетия США подняли ставки для борьбы с инфляцией. Чтобы удержать фиксированные курсы, развивающиеся страны были вынуждены тоже поднять ставки. Их валюты стали дорожать, что тормозило экспорт и увеличивало внешнюю задолженность. В 1997 г. на фоне обрушения тайского бата, индонезийской рупии, филиппинского песо и малайзийского ринггита Юго-Восточная Азия оказалась во власти сильнейшего финансового кризиса.

В конце 90-х годов прошлого века страны Азии массово оказалис на пороге крупного финансового кризиса
В конце 90-х годов прошлого века страны Азии массово оказалис на пороге крупного финансового кризиса

Понесенный ущерб фактически был той ценой, которую страны региона заплатили за одностороннее приспособление к денежно-кредитной политике Вашингтона. Теперь, 15 лет спустя, угроза односторонней адаптации нависла над Соединенными Штатами. Огромный дисбаланс по внешним расчетам, особенно с Китаем, делает американцев зависимыми от курса юаня. Впервые в современной истории страна - эмитент главной мировой валюты борется за проведение независимой экономической политики. До сих пор это право принадлежало ей безоговорочно и безраздельно.

Страны Азии поняли, что не могут строить собственные экономики так крепко прикрепленные к доллару
Страны Азии поняли, что не могут строить собственные экономики так крепко прикрепленные к доллару

    Манипулирование курсом ЭКЮ и евро валют (1992-1993 г.г.)

При всем многообразии режимов обменного курса (валютное управление, фиксированный курс, валютный коридор, управляемое плавание и свободное плавание) главные баталии разворачиваются вокруг выбора между фиксированным и плавающим курсом. Их влияние на макроэкономическую политику одним из первых описал американский экономист Милтон Фридман, который еще в начале 1950-х гг. показал несостоятельность Бреттон-Вудской системы фиксированных курсов. Выкладки Фридмана подразумевали свободное движение капиталов, однако до начала 1990-х гг. почти все страны сохраняли валютные ограничения, а технические возможности систем трансграничных расчетов оставались весьма скромными. Рост информационных технологий, переход социалистических и развивающихся стран к открытой рыночной экономике, а также повсеместная отмена валютных ограничений радикально изменили обстановку на финансовых рынках.

Перспективы европейской валюты на мировом рынке

 Первый звонок прозвучал в 1992-1993 гг., когда под ударами спекулянтов были девальвированы фунт стерлингов, итальянская лира, шведская крона и еще несколько европейских валют. Валютный коридор, в рамках которого они привязывались к ЭКЮ (официально он именовался механизмом совместного плавания), оказался ненадежным укрытием в условиях развитых и подвижных финансовых рынков. Экономисты заговорили о том, что половинчатым решениям в курсовой политике приходит конец. Это только укрепило решимость стран ЕС перейти к единой валюте, незадолго до этого провозглашенной Маастрихтским договором.

ЭКЮ была принята, как единая денежная единица странами Европы, в попытке прийти к общей финансовой системе
ЭКЮ была принята, как единая денежная единица странами Европы, в попытке прийти к общей финансовой системе

    Искусственное сдерживание курса Китаем (1994-2015 г.г.)

Пекин, как и следовало ожидать, полностью отвергает обвинения США в заниженном курсе юаня. Согласно официальному заявлению, с 19 июня 2010 г. НБК перешел к более гибкому режиму курсообразования. Он также начал кампанию по подготовке китайских предприятий и банков к более частым и значительным колебаниям юаня. Экспортерам рекомендуется переключаться с трудо- и ресурсоемких производств на выпуск технологически сложных изделий, а также вкладывать средства в сферу услуг. Считается, что ее развитие позволит нарастить емкость внутреннего рынка, снизить зависимость от внешних рынков и создать множество рабочих мест.

Экономика Китая построена таким образом, что правительство постоянно сдерживает курс юаня
Экономика Китая построена таким образом, что правительство постоянно сдерживает курс юаня

Заместитель управляющего НБК Ху Сяолянь в заявлении, сделанном 30 июля 2010 г., главными целями экономической политики страны назвала экономический рост, полную занятость, ценовую стабильность и баланс расчетов НБК. По ее словам, «реформа режима обменного курса продемонстрировала международному сообществу приверженность Пекина задаче достижения глобального экономического баланса и обеспечения более благоприятного международного климата», притом что «плавающий курс юаня характеризует Китай как …ответственного участника мирового сообщества». Словосочетание «валютные войны» в официальных материалах НБК по понятным причинам не упоминается.

Китай не признает, что ведет валютную войну, но действует именно по ее правилам
Китай не признает, что ведет валютную войну, но действует именно по ее правилам

Куда более свободно и напористо выражает свои мысли Сяо Ган, председатель Совета директоров Банка Китая, одного из крупнейших коммерческих банков страны, бывшего до недавнего времени государственным. Его двухстраничная статья «Валютная война без победителей», опубликованная 12 ноября 2010 г., производит впечатление внешнеполитического ультиматума. Первый абзац звучит отрывисто, как выстрел: «Перекладывание государственного долга на другие страны, блокирование китайских инвестиций и ограничение экспорта нанесут ущерб восстановлению мировой экономики».

Некоторые чиновники Китая все-таки не скрывают, что страна ведет валютную войну, и говорят об этом открыто
Некоторые чиновники Китая все-таки не скрывают, что страна ведет валютную войну, и говорят об этом открыто

Федеральная резервная система Соединенных Штатов прямо называется «главной силой, подрывающей доллар», а политика денежного смягчения - опасной. «При процентных ставках, близких к нулю, страна снова печатает деньги, проталкивая их на американские рынки, откуда они растекаются по всему миру. В результате доверие к доллару подрывается, инфляционные ожидания растут, а цены на сырьевые товары бьют новые рекорды. Еще хуже то, что обесценение доллара уже негативно сказалось на экономике и валютах других стран, которые в ответ вынуждены ограничивать движение капитала или проводить интервенции на валютных рынках». По словам господина Сяо, США проводят политику разорения соседа, пытаясь интернационализировать госдолг, образовавшийся вследствие национализации частных долгов в период кризиса.

США не упускают случая, чтобы не напомнить Китаю о ведении ими валютной войны мирового масштаба
США не упускают случая, чтобы не напомнить Китаю о ведении ими валютной войны мирового масштаба

Особенно показательной является фраза, брошенная как будто невзначай, хотя в этом манифесте нет ни одного случайного слова: «Распределение накопленного долга по миру путем ослабления доллара заставит другие страны принять меры по защите своих валют, и, в конечном счете, изолирует доллар от тех, кто им пользуется. Поэтому Соединенным Штатам следует воздержаться от второго этапа количественного смягчения». Устами Сяо Гана Пекин сообщает Вашингтону, что век доллара не бесконечен, что его судьба зависит от доброй воли миллионов рядовых участников рынка, которых никто не может заставить использовать ту или иную валюту для заключения сделок. О том, что будет с курсом доллара, если Китай начнет диверсифицировать свои официальные резервы, достигающие 2,6 трлн долларов, говорить не приходится.

Китай же в свою очередь постоянно намекает США, что доллар не может быть вечной резервной валютой
Китай же в свою очередь постоянно намекает США, что доллар не может быть вечной резервной валютой

    Ведение валютных войн между странами Европы (2008-2011 г.г.)

Снижение стоимости евро в 2008-2011 годах имело особое значение, поскольку продемонстрировало способность становиться причиной будущих трудностей в еврозоне: между конкурентоспособным Севером, то есть Германией, Польшей и Чешкой и Словацкой Республиками, и менее конкурентоспособным Югом - Италией, Испанией, Португалией и Грецией. При слабом евро резко растут экономики экспортёров. А последствия финансового кризиса тяжелее всего отражаются на менее конкурентоспособных  членах зоны евро, угрожая кредитоспособности их банков и, следовательно, устойчивости их государственных финансов.

В странах Европы часто возникают конфликты между более и менее успешными странами в экономическом плане
В странах Европы часто возникают конфликты между более и менее успешными странами в экономическом плане

Таким образом, в еврозоне возникла «валютная гражданская война», которая идёт до сих пор в ЕЦБ во Франкфурте и в национальных столицах. Юг стоит перед опасностью   дефолта, и многие страны обдумывают выход из евро, что угрожает всему проекту. Север продолжает сопротивляться тому, чтобы предоставлять помощь без соответствующей компенсации в форме значительного реформирования хронически неконкурентоспособных южных экономик.

Можно сказать, что более развитые в экономике страны Европы, начали гражданскую войну против менее развитых
Можно сказать, что более развитые в экономике страны Европы, начали гражданскую войну против менее развитых

Хотя кризис и по сей день не удаётся преодолеть, в 2012 году удалось достичь ряда  компромиссов, которые дали возможность выиграть какое-то время. Будет ли это время использовано с умом - весьма спорно, и впереди ждут один или больше раундов помощи, и, вероятно,  очередной острый кризис (либо череда кризисов).

Лгично возникает вопрос о равенстве отношений в Еврозоне, если одни страны воюют против других
Лгично возникает вопрос о равенстве отношений в Еврозоне, если одни страны воюют против других

    Политика количественного смягчения США (2009-2014 г.г.)

После окончания острой фазы кризиса главным стал вопрос о том, кто заплатит за восстановление экономического роста. Средства платежа определены заранее - безработица и снижение уровня жизни. По официальным данным, рецессия в США закончилась в середине 2009 года. В четвертом квартале 2009 г. и в первом квартале 2010 г. ВВП рос со скоростью 4-5% годовых. Но во втором и третьем кварталах, когда отменили фискальные стимулы, темпы упали до 2% годовых. А этого явно недостаточно для сокращения безработицы, которая за время кризиса увеличилась вдвое - с 5 до 10% рабочей силы. Из потерянных к концу 2009 г. 8,4 млн рабочих мест за последующие три квартала удалось восстановить только 900 тысяч.

Что такое политика количественного смягчения ЦБ?

 В начале ноября руководство Федеральной резервной системы (ФРС) объявило о втором этапе количественного смягчения: до конца второго квартала 2011 г. планируется скупить казначейских облигаций на общую сумму в 600 млрд долларов. Глава ведомства Бен Бернанке, выступая 19 ноября во Франкфурте-на-Майне, так объяснял это решение: «При нынешней траектории экономического развития Соединенные Штаты подвергаются риску иметь на протяжении многих лет миллионы безработных… Как общество мы должны признать этот выход неприемлемым». Согласно позиции ФРС, поддержка экономического роста в США вносит вклад в общий рост мировой экономики, а также повышает устойчивость доллара, который играет ключевую роль в международной валютно-финансовой системе.

График результатов политики количественного смягчения, проводимого ФРС США в период 2007-2012 г.г.
График результатов политики количественного смягчения, проводимого ФРС США в период 2007-2012 г.г.

Правда, ФРС умалчивает, что дальнейшая накачка долларовой ликвидности способствует долговременному обесценению доллара. А также о том, что дополнительная эмиссия всегда ведет к инфляции, и только страна с доминирующей в мире валютой может, по меткому выражению французского экономиста Жака Рюэффа, позволить себе «дефицит без слез». ФРС привычно рассчитывает на то, что новая порция избыточной долларовой массы будет размазана по миру, и потому не вызовет всплеска цен в самих Соединенных Штатах. То есть в денежно-кредитной политике Вашингтон действует по праву сильнейшего игрока: защищает национальные интересы и не слишком беспокоится об интересах партнеров.

ФРС США умалчивает о том факте, что бесконечная накачка доллара приведет к его скорому краху
ФРС США умалчивает о том факте, что бесконечная накачка доллара приведет к его скорому краху

    Валютная война ведущих стран против Бразилии (2010 г.)

Термин валютная война вошел в обращение в 2010 году, когда министр финансов Бразилии Гвидо Монега заявил, что ведущие страны Запада начали валютную войну против бразильского реала, который в 2009-2010 гг. укрепился на 30% по отношению к ведущим мировым валютам. Бразильский министр подчеркнул, что это результат не стихийной игры рынка, а сознательная политика ведущих стран, эмитирующих мировые валюты.

Ведущие страны мира развязали валютную войну против успешной Бразилии, чтобы не дать ей развиться
Ведущие страны мира развязали валютную войну против успешной Бразилии, чтобы не дать ей развиться

    Официальное ведение термина "валютные войны" в 2010 г.

Звучный термин "валютные войны" обязан своим появлением министру финансов Бразилии Гвидо Монтеге. В 2010г. в США была запущена новая программа количественного смягчения QE2, которая, по мнению Г.Монтеги, вызвала резкое ослабление американского доллара и спровоцировала образование пузырей на развивающихся рынках. Странам, в которые хлынул спекулятивный капитал, пришлось нивелировать последствия мягкой монетарной политики развитых государств ограничительными методами, отбивая таким образом "валютные атаки" стран-конкурентов. "Валютная война" - это целенаправленная манипуляция на валютном рынке, проводимая одновременно несколькими странами для получения преимуществ во внешней торговле. Сегодня на фоне вялого роста мировой экономики шансы полномасштабных "валютных войн" крайне высоки.

Гвидо Монтеге - министр финансов Бразилии, который ввел в официальный оборот понятие валютных войн
Гвидо Монтеге - министр финансов Бразилии, который ввел в официальный оборот понятие валютных войн

    Борьба стран G20 с валютными войнами (ноябрь 2010 г.)

На последнем саммите G20, состоявшемся 11-12 ноября 2010 г. в Сеуле, вопросам курсообразования придавалось первостепенное значение. В принятом совместном плане действий на первом месте значатся меры, призванные «обеспечить дальнейшее восстановление и устойчивый рост (мировой экономики), а также повысить стабильность финансовых рынков, в особенности за счет движения к рыночным системам курсообразования и поощрения гибкости валютных курсов». Участники саммита заявили о стремлении «воздерживаться от конкурентных девальваций». Развитым странам с резервными валютами было рекомендовано «избегать излишней волатильности и беспорядочных колебаний обменных курсов».

Страны большой 20 регулярно проводят встречи для решения основных экономических вопросов
Страны большой 20 регулярно проводят встречи для решения основных экономических вопросов

Саммит ясно обнаружил две точки зрения на происходящее в мировой валютной системе - развитых и развивающихся стран. У первых (главным образом в лице Соединенных Штатов) вызвал недовольство заниженный курс юаня и то, что были девальвированы некоторые другие валюты быстро растущих экономик. Вторые обеспокоены сильными колебаниями курсов доллара и евро, а также безответственной, по их мнению, денежно-кредитной политикой Вашингтона. И тех и других курсы валют волнуют по той причине, что в них сегодня уперся вопрос о глобальной стратегии возобновления экономического роста. То есть о том, какие страны будут на выходе из кризиса руководствоваться исключительно национальными интересами, а каким придется приспосабливаться к политике более сильных игроков. Важны не курсы сами по себе, а то, кто сможет навязать свою волю партнерам и переложить на них плату за восстановление мировой экономики.

На последнем саммите большой 20 было принято решение о борьбе с ведением валютных войн
На последнем саммите большой 20 было принято решение о борьбе с ведением валютных войн

    Южная Корея шантажирует G20 валютной войной (2011 г.)

Южная Корея потребовала, чтобы встреча "большой двадцатки" в Москве в феврале была посвящена валютным войнам. Это заявление было сделано в среду, когда курс корейского вона достиг уровня 1054,49 за доллар - это самый высокий уровень с августа 2011 года. Южная Корея обещала принять меры для борьбы с укреплением собственной валюты.

Южная Корея пытается навызать странам большой 20 свое видение валютной ситуации в мире
Южная Корея пытается навызать странам большой 20 свое видение валютной ситуации в мире

    Обострение валютной политики Японии (2012-2015 г.г.)

Резкая эскалация глобальной валютной войны произошла в 2012-м в Японии, после избрания премьер-министра Синдзо Абе, который вёл кампанию,  настаивая на необходимости радикальных мер, чтобы вновь заставить развиваться японскую экономику. Он не стал тратить время зря, воспользовавшись наиболее очевидным оружием - девальвацией валюты. С октября 2012-го по февраль 2013-го иена упала на 25%.

Япония известна, как одна из самых агрессивных стран в ведении валютных мировых войн
Япония известна, как одна из самых агрессивных стран в ведении валютных мировых войн

Хотя это и произвело некоторое краткосрочное воздействие, общий эффект был меньше и короче, чем надеялись. Тогда Банк Японии предпринял дополнительные меры по дальнейшему ослаблению иены. На момент написания статьи иена упала ещё на 15%. И это ещё не всё: теперь Абе обещает прекратить запланированное повышение  налога с продаж, и называет внеочередные выборы де-факто референдумом по его радикальной экономической политике. Дальнейшее ослабление иены после этого заявления даёт основания полагать, что финансовые рынки ожидают, что Абе одержит победу, и соответственно доведёт дело до конца.

Центральный банк Японии вот уже долгие годы проводит постоянные интервенции на внутреннем рынке
Центральный банк Японии вот уже долгие годы проводит постоянные интервенции на внутреннем рынке

Такая большая совокупная девальвация иены представляет собой атаку на конкурентов Японии на глобальных экспортных рынках, в частности, на рынках высокотехнологичных промышленных товаров. Германия, Польша, Южная Корея, Тайвань и Бразилия находятся именно в этой группе, и без сомнения, слабая иена - одна из причин, почему рост в этих странах в последнее время замедляется. Именно Япония стала главным агрессором на мировых валютных рынках:

Действия Центрального банка Японии на внутреннем валютном рынке

 - Синдзо Абэ, вновь избранный премьер-министром Японии, уже заявил, что Банк Японии должен установить цель по инфляции в 2%. Сейчас цель банка по инфляции - 1% и она не исполняется;

Синдзо Абэ - премьер-министр Японии, политика которого напрвлена на постоянные интервенции ЦБ
Синдзо Абэ - премьер-министр Японии, политика которого напрвлена на постоянные интервенции ЦБ

- это означает, что регулятор возьмет на себя обязательство проводить "количественное смягчение", то есть покупать гособлигации на вновь напечатанные иены, до тех пор, пока страна не выберется из дефляции;

Также, Центральный банк Японии взял на вооружение политику количественного смягчения
Также, Центральный банк Японии взял на вооружение политику количественного смягчения

- объявления Банка Японии ждут в ближайшие дни - в Токио уже началась двухдневная встреча представителей банка. При этом иена постепенно начала укрепляться - на 0,49% до уровня 89,66 иен за доллар. До этого доллар стоил 90,25 иен - это минимальный уровень с июня 2010 года.

От заявлений политиков Японии ависит положение нескольких национальныз валют на мировом рынке
От заявлений политиков Японии ависит положение нескольких национальныз валют на мировом рынке

    Валютная война США, ЕС и Японии против стран БРИКС (2012 г.)

Не только Россия, но и БРИКС в целом постоянно выражают недовольство ориентированными на доллар глобальными монетарными конвенциями, в том числе Бреттон-Вудскими институтами - МВФ и Всемирным Банком. Поэтому страны БРИКС не так давно приступили к созданию собственных параллельных институтов, и подписали несколько двусторонних соглашений об обмене валют друг с другом и торговыми партнёрами вне БРИКС, с целью снизить долларовую зависимость. Хотя эти инициативы подталкивают БРИКС и, соответственно, глобальную экономику в целом к уходу от доллара, сам процесс идёт медленно и, в отсутствие международного монетарного кризиса, вероятно, займёт годы.

США и другим западным странам не дает покоя та мощность, которая есть у стран-членов БРИКС
США и другим западным странам не дает покоя та мощность, которая есть у стран-членов БРИКС

    Намеренное ослабление валют стран Латинской Америки (2012 г.)

В начале этого года правительства Колумбии, Перу и Коста-Рики заявили, что их валюты слишком сильно укрепились, и им нужна помощь. Эти страны испытали на себе значительный приток иностранного спекулятивного капитала. В 2012 г. в Колумбию пришли рекордные $16 млрд, что привело к укреплению песо на 9%, согласно оценке Beyond Brics FT. Экономика страны при этом выросла всего на 2,1% в третьем квартале прошлого года. Укрепление валюты нанесло особенно сильный удар по экспортерам кофе, цветов, фруктов и несырьевых товаров.

В последние годы, валюты стран Латинской Америки активно укреплялись, что естественно не нравится Западу
В последние годы, валюты стран Латинской Америки активно укреплялись, что естественно не нравится Западу

    Заградительные пошлины, как часть валютной войны (2012-2015 г.г.)

Не так давно появилась новость о том, что американский Профсоюз сталелитейщиков (USW) обратился к властям США с просьбой увеличить пошлины на китайские шины, чтобы «защитить американские рабочие места». С точно таким же предложением профсоюз уже выступал четыре года назад, и тогда его требования были удовлетворены. На этот раз потенциальное повторное введение доппошлин, направленное против китайских производителей, породило слухи о том, что нечто подобное может произойти и в Европе.

Зачем российскому бизнесу нужны заградительные пошлины?

 Российский национальный комитет Международной торговой палаты - Всемирной организации бизнеса (ICC Russia) направил письмо в администрацию президента, в котором призвал изменить таможенно-тарифное регулирование и лицензирование, включая пересмотр членства России во Всемирной торговой организации. Российские предприниматели призывают к пересмотру условий членства России в ВТО, об этом говорится в письме Российского национального комитета Международной торговой палаты - Всемирной организации бизнеса (ICC Russia), направленном в администрацию президента, сообщает газета «Известия».

Всемирная организация бизнеса (ICC Russia) занимается регулированием вопросов торговли на территории РФ
Всемирная организация бизнеса (ICC Russia) занимается регулированием вопросов торговли на территории РФ

«Речь идёт не столько о том, чтобы официально переписывать условия членства, сколько просто о введении в одностороннем порядке пошлин на ряд импортных товаров, чтобы поддержать отечественную отрасль. Фактически по этому пути идут большинство членов ВТО. Основные страны - производители товаров легкой промышленности уже давно так поддерживают своих производителей. На то, чтобы добиться отмены высоких пошлин, у ВТО уходит несколько лет, и этого достаточно, чтобы укрепить позиции местных производителей. Надо, чтобы и мы пошли по этому пути, вместо того чтобы следовать всем предписаниям, которые, кроме нас, никто не соблюдает», - заявил «Известиям» президент Российского союза предпринимателей текстильной и легкой промышленности Андрей Разбродин.

Российские предприниматели озабочены вопросом о том, не поглатит ли их вступление в ВТО
Российские предприниматели озабочены вопросом о том, не поглатит ли их вступление в ВТО

Как указывает издание, именно Союзлегпром проявляет самую большую активность, хотя в документе учтены пожелания таких компаний как «Интерскол», группы ГАЗ, «Русала» и других. «Со следующего года по большинству позиций легкой промышленности (кожаные изделия, обувь, трикотаж) пошлины снижены практически до нуля. Нередко пошлины составляют 1,5% и даже меньше. В то же время можно посмотреть на пример Китая, где пошлины на те же товары составляют 15%, несмотря на членство в ВТО. Думаю, можно ориентироваться именно на этот опыт. Важно понять, что ВТО - это не союз равных, а клуб по интересам, где все преследуют свою выгоду», - считает Разбродин.

Союз предпринимателей России пытается донести мысль о том, что в ВТО каждый действует по своим интересам
Союз предпринимателей России пытается донести мысль о том, что в ВТО каждый действует по своим интересам

По словам главы Союзлегпрома, в настоящее время правилами ВТО не предусмотрено никаких штрафов за подобные действия, но пострадавшие страны могут выставить финансовые претензии. Разбродин считает, что по отдельным товарам необходимо десятикратное увеличение пошлин. 

Страны, пострадавшие от членов ВТО, не будут иметь никаких компенсаций или прочих снисхождений
Страны, пострадавшие от членов ВТО, не будут иметь никаких компенсаций или прочих снисхождений

    Девальвация венесуэльского боливара к доллару США (2013 г.)

Объявленная 8 февраля 2013 г. девальвация венесуэльского боливара (VEB) к доллару США сразу на 46,5% с 4,30 VEB/USD до 6,30 напомнила, что помимо правительств США, ЕС, Японии и Китая на планете обитают еще немало руководителей стран, где основным, если не единственным, способом выхода экономики из рецессии является улучшение платежного и торгового балансов за счет удешевления своих валют. То есть за чужой счет, а не путем повышения конкурентоспособности товаров, эффективности производства и т. п.

Странам Запада, а в частности США, не выгодно, чтобы такие страны, как Венесуэла занимали лидирующие позиции
Странам Запада, а в частности США, не выгодно, чтобы такие страны, как Венесуэла занимали лидирующие позиции

Во-первых, в этот раз венесуэльская валютная реформа, на первый взгляд либеральная и позитивная. Когда Уго Чавес девальвировал боливар в 2010 г., ему пришлось национализировать французскую сеть супермаркетов Casino, чтобы запугать торговцев и сдержать рост цен. Это не особо помогло, и, помня об этом, сегодня венесуэльцы уже стоят в очередях, скупая телевизоры и авиабилеты. Но в этот раз девальвацию проводит фактически потенциальный новый президент Николас Мадуро, который рассчитывает не слишком подорвать доверие избирателей (на что есть шанс при крайне слабой и раздробленной оппозиции), а также не "обидеть" иностранных инвесторов. Поэтому все делается не в российских традициях 1998 г. и не так, как сегодня в Аргентине (фактически запрещая пользоваться иностранной валютой в рамках подготовки к очередному дефолту этой периодически банкротящейся страны), где также оппозиция пока мало на что годится.

Николас Мадуро - действующий Президент Венесуэлы, имеющий тесные отношения с Россией
Николас Мадуро - действующий Президент Венесуэлы, имеющий тесные отношения с Россией

Во-вторых, Центральный банк Венесуэлы отменил систему продажи номинированных в долларах США высокодоходных облигаций за боливары по "специальному" (то есть - заниженному) курсу 5,30 VEB/USD (тогда как официальный был 4,30). Эти продажи всегда были способом привлечения дополнительных кредитных ресурсов в твердой валюте. Теперь, теоретически, инвесторы смогут приобретать местные бонды по более низкому курсу. И спрос на венесуэльские государственные облигации действительно немного вырос (на погашаемые в 2016 г. - примерно до номинала), а в ближайшие недели может вырасти еще. Это связано с ростом уверенности инвесторов в том, что правительство решило пойти на либеральные реформы, т. к. Чавес может не вернуться к власти из-за болезни.

Уго Чавес - предыдущий Президент Венесуэлы до 2013 года, который начал фундаментальные реформы по укреплению экономики
Уго Чавес - предыдущий Президент Венесуэлы до 2013 года, который начал фундаментальные реформы по укреплению экономики

Правительство также разрешило экспортерам "нетрадиционных" товаров (т.е. не углеводородов) оставлять у себя на валютных счетах 40% выручки, тогда как раньше можно было 30%, а остальное продавалось ЦБ только по официальному курс. Разрешено получать твердую валюту из-за границы на частные депозиты в местных банках.

Устройство валютного рынка Венесуэлы

 Эти меры могут (по оценкам Barclays) принести правительству дополнительные доходы в объеме до 3,4% ВВП. При этом, если заготовлены еще и меры стимулирования через снижение процентной ставки ЦБ, то эффект может быть существенно больше - до 6%. Оставшийся в стране бизнес сможет как-то развиваться благодаря низкому курсу и низкому проценту, а налоговые сборы возрастут, снизив риск бюджетного дефицита и зависимость от нефти.

Аналитическое агенство Barclays активно следит за продвижением и развитием валютной войны против Венесуэлы
Аналитическое агенство Barclays активно следит за продвижением и развитием валютной войны против Венесуэлы

Поэтому, если инфляция не будет расти слишком быстрыми темпами, а нефть существенно не подешевеет, то положительный эффект для экономики может быть долгосрочным. Тогда правительство сможет двигаться к более либеральной системе валютного курса и рыночной экономике в целом. А возможные проблемы через СМИ можно будет списать на Чавеса, который формально остается президентом.

Уровень инфляции в Венесуэле за период 2012-2013 г.г. и другие макроэкономические показатели
Уровень инфляции в Венесуэле за период 2012-2013 г.г. и другие макроэкономические показатели

    Включение в валютную войну стран экспортеров ресурсов (2013 г.)

Следующие девальвации можно ожидать также в странах-экспортерах сырья. Но не в относительно сбалансированных и "наиболее рыночных" (Канада, Австралия) и не в самых "закрытых" (ОАЭ, Кувейт и т. п.). Скорее всего, валюты будут быстро обесцениваться в Нигерии и Анголе (что, возможно, позволит "нацелившемуся" на Африку Стивену Дженнингсу дешево купить активы), в Иране (где снижение курса идет давно, но за пределами страны это пока никому неинтересно), в Мексике (где дорогой песо негативно влияет на эффективность вложений в местные бизнесы, ориентированные на США).

Мировые страны экспортеры максимально заинтересованы в ведении валютных войн
Мировые страны экспортеры максимально заинтересованы в ведении валютных войн

    Разворачивание валютной войны против России (2013-2015 г.г.)

За последние годы произошла целая серия всё более серьёзных столкновений между союзниками США и Россией, начавшаяся с грузинской войны 2008 года, за которой последовал сирийский кризис 2013 и затем, совсем недавно, кризис на Украине. Хотя каждый из кризисов сам по себе был весьма серьёзен, до сих пор они не имели явного международного экономического размаха. И это потому, что только украинский кризис развязал «войну санкций», достигнувшую уровня, при котором она стала причинять реальный экономический ущерб не только России, но и Германии и Польше, двум крупнейшим торговым партнёрам России.

Особенности валютных и сырьевых войн против Российской Федерации

 Пока российская экономика держится весьма неплохо, но события последнего времени заставляют предположить, что приближается глубокая рецессия. Более низкие цены на нефть - а Россия весьма крупный экспортёр - серьёзно ударят по российской экономике. Более того, при падении российской валюты за последние месяцы более чем на 30% , резко вырастет инфляция потребительских цен.

Несмотря на активную развернутую войну против российской экономики, страна держится до сих пор
Несмотря на активную развернутую войну против российской экономики, страна держится до сих пор

Один ключевой аспект российской зависимости от Запада - глобальное использование американского доллара как основной платёжной и резервной международной валюты. Так что неудивительно, что недавние российские энергетические соглашения с Китаем - в том числе и строительство крупного газопровода между двумя странами - финансируется и оплачивается в китайских юанях, а не в долларах. Однако для России необходимость укрепить свою экономику и валюту не терпит отлагательства. Она не может ждать постепенной эволюции международной монетарной системы, что снизит влияние санкций.

Главной задачей для экономики России стало избавление от жесткой привязки к курсу доллара США
Главной задачей для экономики России стало избавление от жесткой привязки к курсу доллара США

    Предупреждение о глобальной валютной войне директора МВФ

Сегодня центральные банки уже начисто забыли о той аргументации, которую они использовали для того, чтобы захватить печатные станки, и пустились во все тяжкие, включив механизм денежной эмиссии на полную мощность. Всё это получает обычно то или иное благопристойное объяснение. Например, в США в конце финансового кризиса ФРС запустила программу «количественных смягчений» (КС). Мол, такая программа нужна Америке для того, чтобы экономика США могла преодолеть последствия финансового кризиса с помощью денежной накачки. Вслед за США похожие программы были запущены также в Японии, Великобритании, еврозоне, ряде стран Азии и др. Там часто главной целью программ КС называется борьба с дефляцией. На самом деле программы КС дефляцию эффективно не лечат, зато к обесценению национальных денежных единиц ведут.

В последние годы методы валютных войн по всему миру совершенствуются и перенимаются друг у друга
В последние годы методы валютных войн по всему миру совершенствуются и перенимаются друг у друга

Под валютной войной понимается одновременное применение несколькими странами заниженного курса национальных денежных единиц в целях стимулирования экспорта товаров и услуг, сдерживания импорта, выравнивания торгового и платежного балансов, стабилизации общей экономической ситуации в своей стране. Жертвами такой валютной войны помимо Бразилии стали и многие другие страны, а в октябре 2010 г. исполнительный директор МВФ Доминик Стросс-Кан предупредил об угрозе глобальной валютной войны.

Доминик Стросс-Кан еще в 2010 году предупредил мир о грядущей глобальной валютной войне
Доминик Стросс-Кан еще в 2010 году предупредил мир о грядущей глобальной валютной войне

Причины появления валютных войн в мире

Дэвид Блум из банка HSBC и его коллеги проанализировали динамику 36 различных валют и заметили, что поражающая мощь оружия, используемого в валютных войнах, выросла за последний год. Они составили первый рейтинг стран, склонных манипулировать валютами. Валютные войны стали настоящим трендом - упоминания этого словосочетания в новостях встречаются все чаще. Многие, например, экономисты МВФ или в Банка Канады, уверены, что проблема надумана и признаков глобальной валютной войны нет. Можно описать события и так: в мире наступила новая эра низких процентных ставок, обратной стороной которых являются слабые валюты. 

Мировые эксперты, проанализировав поведение ведущих валют мира, официально заявили о глобальной войне
Мировые эксперты, проанализировав поведение ведущих валют мира, официально заявили о глобальной войне

Но политики предпочитают военную терминологию: о рисках предупреждают практически все лидеры страны еврозоны, включая Ангелу Меркель и Франсуа Олланда. "Большая семерка" даже выпустила специальное заявление о валютных войнах. 

Почему в мире ведутся валютные войны между странами?

 В HSBC уверены, что интерес к валютным войнам вызван особенностями восприятия. Соседи и раньше воровали друг у друга часть экономического роста с помощью манипуляций валютами, но тогда экономика росла быстро - пирог был слишком большим, чтобы думать о мелком воровстве со стороны соседей, - и на них никто не обращал внимания. Но сейчас экономика почти не растет. И правительства задумываются о валютной агрессии все чаще и чаще.

Валютные войны в начале 2013 года превратились в тренд (количество заметок о валютных войнах  в прессе)
Валютные войны в начале 2013 года превратились в тренд (количество заметок о валютных войнах в прессе)

Цели проведения конкурентной девальвации

Конкурентная девальвация может отражаться на росте стоимости внешних заимствований, выраженных в иностранной валюте, а также сокращать приток иностранного капитала. В прошлом, по крайней мере, до начала нынешнего века сильная суверенная валюта была признаком успешности экономической политики государства, девальвация же была свойственна развивающимся странам. Международный валютный фонд в конце прошлого века рассматривал девальвацию как способ решения некоторых проблем развивающихся экономик, особенно тех, в которых расходы на импорт превышают поступления от экспорта.

Конкурентная девальвая часто запускается в ход, когда например страна максимально получает валютные поступления
Конкурентная девальвая часто запускается в ход, когда например страна максимально получает валютные поступления

Страны, страдающие высокой безработицей среди населения, заинтересованы в проведении политики увеличения объемов экспорта, способствующих росту производства, соответственно, увеличению занятости, тогда слабая национальная валюта становится для них важным конкурентным преимуществом. Кроме того, низкий обменный курс национальной валюты позволяет приумножать валютные резервы государства, необходимые для защиты от финансовых шоков.

Снижение курса национальной валюты позволяет стране увеличить показатели экспорта и снизить уровень безработицы
Снижение курса национальной валюты позволяет стране увеличить показатели экспорта и снизить уровень безработицы

В общем, сложная и нестабильная экономическая ситуация стимулирует экономики проводить конкурентную девальвацию. Основными игроками в настоящее время являются Федеральная резервная система, Европейский центральный банк и Швейцарский Национальный Банк, а также Банк Японии и Банк Англии. Банк Японии обладает наиболее выраженной официальной политикой девальвации, но и других игроков не следует сбрасывать со счетов, когда ШНБ решил привязать франк к единой валюте в прошлом году, единственный способ, которым центральный банк смог это сделать - эмиссия денег (потому что центральный банк может создавать неограниченное количество национальной валюты).

При сложном экономическом положении многие страны мира прибегают к методу конкурентной девальвации
При сложном экономическом положении многие страны мира прибегают к методу конкурентной девальвации

Термин «валютные войны» не подразумевает уничтожение экономики другой страны, центральные банки стремятся к устойчивому снижению, не краху. Во всем мире центральные банки обладают несколькими общими чертами: они хотят стабильности, они ненавидят волатильность, и все они хотят остаться у власти. Это означает, что они действительно хотят избежать краха рынка или системного экономического кризиса. Целью многих центральных банков, публичной или нет, является обесценивание национальной валюту, чтобы поддержать экспорт. В мировой экономике нет лучшего контрагента, чем любая другая страна.

Валютные войны не ставят перед собой цели уничтожени экономики, хотя можно так подумать из-за названия
Валютные войны не ставят перед собой цели уничтожени экономики, хотя можно так подумать из-за названия

Внешнее потребление обеспечивает большие объемы производства, по сравнению с тем может дать внутреннее потребление, соответственно страна имеет возможность накапливать больше богатства. Но есть внутренний парадокс в этой модели, каждая страна, имея намерения ослабить национальную валюту, имеет средства для этого - печатание денег (QE). И если другие центральные банки не хотят играть по тем же правилам, то правительства могут реагировать на давление со стороны иностранных экспортеров путем принятия торговых ограничений. Это было общим ответом стран золотого блока на девальвацию валют других стран. Торговые барьеры вызывают рост цен и сокращают количество ввозимых товаров, облагаемых пошлинами.

Одним из самых популярных методов ведения валютной войны является печатанье дополнительных денег
Одним из самых популярных методов ведения валютной войны является печатанье дополнительных денег

Иностранные компании-экспортеры сокращают объемы производства, в связи с уменьшением продаж, национальные производители выигрывают, поскольку спрос на аналогичные товары отечественного растет, а цены повышаются. Торговые барьеры влекут за собой неразвитость конкуренции и отсталость национального производства. В краткосрочной перспективе, конечно, торговые барьеры могут предоставить стране не оспоримые выгоды, но в долгосрочной перспективе именно свободная торговля становится стимулом для экономического роста. В целом, торговые барьеры приводят к менее эффективному распределению как внутренних, так и мировых ресурсов.

При проведении валютной войны, отечественные производители выигрывают из-за сокращения импорта
При проведении валютной войны, отечественные производители выигрывают из-за сокращения импорта

Таким образом, существуют серьезные основания для беспокойства по поводу того, что процесс девальвации завоевывает популярность - это может вызвать глобальную конкурентную девальвацию, а также «тарифные войны». Нехватка экономического роста может толкать страны на «получение» роста за счет других стран, и это вызывает чувство беспокойства на сегодняшний день. Премьер-министр Китая Вэнь Цзябао предупреждает, что решение валютного вопроса имеет потенциал остановить расширение экономики страны, и ввергнуть Китай и остальной мир в хаос. Вэнь Цзябао заявил на встрече высших должностных лиц ЕС в Брюсселе 6 октября, что если Китай увеличит стоимость юаня от 20 до 40% - что, по мнению некоторых критиков китайской валютной политики, будет отражать истинный уровень цены валюты - то многие из предприятий в стране придется закрыть и китайское общество окунется в процесс социальной дезорганизации.

Современные тенденции показывают, что проведение конкурентной девальвации все популярнее в мире
Современные тенденции показывают, что проведение конкурентной девальвации все популярнее в мире

Вольфганг Шойбле в одном из интервью журналу DerSpiegel заявил, что решение Федеральной резервной системы США, известное как «количественное смягчение», не поможет американской экономике или ее глобальным партнерам. Решения ФРС «подрывает доверие к финансовой политике США», и направлено на стимулирование спроса и сохранение процентных ставок на низком уровне. «Возникает противоречие, когда американцы обвиняют китайцев в валютных манипуляциях, а затем с помощью печатного станка центрального банка, искусственно снижают стоимость доллара».

Можно ли смягчить последствия валютной войны?

 В конечном итоге, чем большее число стран вовлечено в процесс конкурентной девальвации, тем труднее странам, испытывающим на себе давление, оставаться в стороне от данного процесса.

Сложнее всего оказывается, если несколько стран договариваются в ведении валютной войны против кого-то
Сложнее всего оказывается, если несколько стран договариваются в ведении валютной войны против кого-то

Инструкция ведения валютной войны в картинках

Валютные войны волнуют всех: лидеры G20 и G8 в ближайшее время обменяются упреками в нечестной игре и желании нажиться за счет соседа. Беспокоится и Россия - об опасности валютных войн недавно заявил первый зампред ЦБ Алексей Улюкаев. В HSBC составили собственный рейтинг валютных спекулянтов. Возглавили его Швейцария и Япония. При этом если Швейцарию можно оправдать, ведь франк выглядит переоцененным, то Японию вряд ли - иена сильно недооценена. Решили не отставать от общей тенденции и экономисты Saxo Bank. Они составили доходчивую инструкцию по ведению валютной войны.

Наглядная инструкци ведения валютных войн в мире от представителей СаксоБанка
Наглядная инструкци ведения валютных войн в мире от представителей СаксоБанка

Механизм проведения валютных войн

Валютные войны (Currency war) или конкурентная девальвация - это такое состояние в международных отношениях, когда страны соревнуются друг с другом в достижении относительно низкого обменного курса своей национальной валюты.

Валютная война предполагает намеренное занижение курса првительством той или иной страны
Валютная война предполагает намеренное занижение курса првительством той или иной страны

Со снижением реальной стоимости национальной валюты, снижается и стоимость экспорта, что обеспечивает увеличению его объемов. Импорт страны напротив подорожает, а себестоимость отечественной промышленности снизится, увеличится уровень занятости. Тем не менее рост цен на импорт может нанести вред в виде снижения покупательской способности населения. Действия правительства по снижению стоимости национальной валюты могут привести к ответным действиям других стран, что в свою очередь может привести к снижению объемов международной торговли, нанеся вред странам.

Снижая курс национальной валюты, страны добиваются увличения экспорта вывозимых товаров за границу
Снижая курс национальной валюты, страны добиваются увличения экспорта вывозимых товаров за границу

Конкурентная девальвация была редким явлением в истории развития разных стран, т.к. те предпочитали поддерживать высокую ценность своих национальных валют. Одна из первых валютных войн в истории произошла во время Великой депрессии в 1930 году, когда страны отказались от золотого стандарта использовав процесс девальвации валют для стимулирования своих экономик. Этот период был неблагоприятен для многих стран осуществивших непредсказуемые изменения в обменных курсах, приведших к снижению уровня международной торговли.

Развитые страны мира уже долгое времы пытаются поддеривать твердость национальных валют
Развитые страны мира уже долгое времы пытаются поддеривать твердость национальных валют

По словам бразильского министра финансов Гвидо Мантега, мировые валютные войны разразились в 2010 году. Это точка зрения была поддержана многими финансовыми журналистами и чиновниками со всего мира. Другие же политики и журналисты предложили, что фраза «валютные войны» завышает степень враждебности данного процесса, хотя соглашаются, что риск дальнейшей эскалации существует.

В 2010 году Гвидо Мантега - министр финансов Бразилии, попутался сдержать валютную войну против своей страны
В 2010 году Гвидо Мантега - министр финансов Бразилии, попутался сдержать валютную войну против своей страны

Государства, участвовавшие с 2010 года в конкурентной девальвации, использовали такой набор политических инструментов, как государственное вмешательство, введения контроля за движением капитала, а также количественное смягчение. Наиболее глобальных конфликт случился между Китаем и США в оценки юаня. Данный процесс осуществляется с помощью самых различных механизмов, и мненияэкономистов о последствиях данной войны разделились. Некоторые считают, что это приведет к отрицательным последствиям в мировой экономике, некоторые наоборот. В апреле 2011 года многие журналисты начали сообщать о том, что война утихла. Однако, Гвидо Мантега продолжал утверждать, что конфликт все еще продолжается. В марте 2012 года он объявил о дополнительных мерах по защите национальной валюты - реала.

Бразилии потребовались несколько траншей международных регулиторов для улучшения ситуации с валютой
Бразилии потребовались несколько траншей международных регулиторов для улучшения ситуации с валютой

Девальвация с ее негативными последствиями всегда была наименее предпочтительной стратегией правительств. По словам американского экономиста Ричарда Н. Купера, существенная девальвация является одной из самых «травматичных» политик, которые могут принять правительства стран, что почти всегда приводит к возмущениям в обществе и призывам к смене самого правительства. Она может привести к сокращению населения, уровня жизни граждан, покупательской способности населения. Также это может привести к инфляции. Из-за девальвации могут вырасти проценты по внешним долгам государства, если они выражены в иностранной валюте и сокращению притока иностранного капитала. По крайней мере до XXI века сильная национальная валюта была знаком успешности и высокого уровня развития государства в то время как девальвация была присуща слабым правительствам и развивающимся странам.

Не всегда оказывается, что девальвация, даже намеренная, может помочь национальной валюте
Не всегда оказывается, что девальвация, даже намеренная, может помочь национальной валюте

Однако, когда страна страдает от высокого уровня безработицы либо желает проводить политику роста экспорта, низкий обменный курс национальной валюты, может являться существенным преимуществом. С начала 1980-х годов Международный валютный фонд предложил процесс девальвации в качестве потенциального решения экономических проблем для развивающихся стран, которые постоянно тратят больше средств на импорт, чем зарабатывают на экспорте.

Конкурентная девальвация может помочь в борьбе с безработицей, т.к. благоприятствует отечественному производителю
Конкурентная девальвация может помочь в борьбе с безработицей, т.к. благоприятствует отечественному производителю

Увеличение экспорта способствует развитию отечественного производства, что в свою очередь повышает уровень занятости и ВВП. В данном случае девальвация может рассматриваться как привлекательное решение снижениябезработицы, если нет других менее радикальных вариантов. Причина привлекательности девальвации для стран с развивающейся экономикой заключается в том, что сохранение относительно низкого обменного курса национальной денежной единицы помогает им наращивать свои валютные резервы, которые могут защитить их от будущих финансовых кризисов.

Кроме того, конкурентная девальвация помагает развиваться производителям и выходить на внешний рынок
Кроме того, конкурентная девальвация помагает развиваться производителям и выходить на внешний рынок

    Способы ведения валютных войн в мире

Способов ведения валютной войны несколько. Ее тактика зависит, прежде всего, от того, является ли курс национальной валюты фиксированным или плавающим, а также от общей макроэкономической обстановки. Самый простой и наиболее часто используемый метод - открытая интервенция на валютном рынке. Центробанк покупает иностранную валюту, в основном доллары и евро, за эмитированную национальную валюту. Этим давно промышляет Народный банк Китая, который накопил огромные валютные резервы, достигающие 3,3 трлн. долларов. Америка постоянно критикует КНР за искусственное занижение курса юаня.

Прогнозы будущего ведения валютных войн в мире

 Другие примеры - Национальный банк Швейцарии и Банк Японии. Так, в сентябре 2011 года после резкого укрепления франка на фоне европейского долгового кризиса Швейцария установила потолок курс франка к евро на уровне 1,20. Начальный объем интервенции был достаточно низким - 10 млрд. евро, но из-за нестабильности в еврозоне объемы постепенно наращивались. Банк Японии дважды выходил на авансцену, продавая йену и покупая доллары в августе и октябре 2011 года в объеме в 59 млрд. долларов и 116 млрд. долларов соответственно.

Национальные банки участвуют в монетарной политике стран по регулированию курсов валют
Национальные банки участвуют в монетарной политике стран по регулированию курсов валют

При этом если действия швейцарского регулятора считались оправданными и вызванными поиском «тихих гаваней» со стороны инвесторов из еврозоны, то интервенции Банка Японии вызвали шквал критики. В реальности этому есть одно простое объяснение. Швейцария - важный торговый партнер ЕС, но при этом для большинства стран G20 искусственное ослабление франка к евро не имеет никакого значения. Япония же является одной из крупнейших торговых держав и основным партнером США, ЕС и Китая.

Японский национальный банк уже долгие годы проводить валютные итервенции, укрепляя курс йены
Японский национальный банк уже долгие годы проводить валютные итервенции, укрепляя курс йены

Другой, менее очевидный метод используют некоторые развивающиеся страны в качестве механизма защиты от потоков спекулятивного капитала. Эту методику рекомендует и МВФ - она не направлена на прямое ослабление национальной валюты, но способна несколько замедлить ее укрепление. Например, в Бразилии в 2009 году был введен 2-процентный налог на приток иностранного капитала на рынки акций и облигаций. Наконец, последний проверенный временем способ, - это изменение банковских ставок. Он характерен для развитых экономик - США, Великобритании и Японии. Развивающиеся страны больше подвержены высокому уровню инфляции и вынуждены поддерживать высокие процентные ставки.

Также Центарльный банк Японии пошел на кардинальные меры и снизил уровень процентной ставки до 0
Также Центарльный банк Японии пошел на кардинальные меры и снизил уровень процентной ставки до 0

В условиях плавающего курса в открытой экономике местная валюта становится стабилизатором при экономических кризисах. Центробанк снижает базовую ставку, что уменьшает привлекательность местной валюты для иностранных инвесторов и приводит к ее ослаблению. Это, в свою очередь, повышает конкурентоспособность отечественных товаров на международном рынке, поскольку они становятся дешевле для зарубежных потребителей. В результате растет экспорт, а с ним - и экономика.

Развитые страны мира придерживаются, как правило, плавающего курса валют с небольшим регулированием
Развитые страны мира придерживаются, как правило, плавающего курса валют с небольшим регулированием

Однако загвоздка в том, что центробанки развитых стран исчерпали механизм понижения ставок. В результате манипулирование валютными курсами стало для них практически единственным механизмом стимулирования экспорта. Для этого используются и упомянутые уже прямые интервенции (Национальный банк Швейцарии и Банк Японии), и косвенные инструменты - такие как количественное смягчение (QE), проводимое Федеральной резервной системой США, Банком Японии и Банком Англии. Влияние QE на курсы валют остается пока спорным, но то, что в США оно совпало с плавным ослаблением доллара, - это факт.

Европейские банки исчерпали механизмы регулирования курса евро, поэтому идут на крайние меры
Европейские банки исчерпали механизмы регулирования курса евро, поэтому идут на крайние меры

QE имеет два канала воздействия на валютный курс. Во-первых, при снижении доходности по долгосрочным облигациям спрос со стороны иностранных инвесторов на такие «безрисковые» активы с фиксированной доходностью начинает падать. Во-вторых, если верить общепринятой экономической теории, увеличение баланса центробанка и монетарной базы напрямую приводит к ослаблению валюты. В то же время синхронные действия центробанков ведущих экономических держав сглаживают попытки ослабить конкретную валюту путем количественного смягчения.

Последней новинкой на рынке валютных войн стало использование политики количественного смягчения
Последней новинкой на рынке валютных войн стало использование политики количественного смягчения

Пожалуй, самым ярким примером того, как центробанки пытаются оказывать влияние на обменный курс местной валюты, является Банк Японии. Несмотря на это, страны G20 пока воздерживаются от открытой критики Японии как зачинщицы «валютных войн». Члены «двадцатки» с пониманием отнеслись к дефляционному давлению в экономике Японии, от которого она страдает примерно 20 лет. Таким образом, валютные манипуляции фактически были признаны легитимными на международном уровне.

Японию чаще всего обвиняют, как зачинщика валютных войн, из-за ее политики Центрального банка
Японию чаще всего обвиняют, как зачинщика валютных войн, из-за ее политики Центрального банка

На приведенном ниже графике видно, что все ведущие торговые партнеры США за последние десять лет планомерно наращивали объемы экспорта. Исключение составляют Япония и Великобритания, чьи валюты сегодня резко дешевеют.

Очень часто идти на валютную войну страны заставляет потребность в увеличении объемов экспорта
Очень часто идти на валютную войну страны заставляет потребность в увеличении объемов экспорта

Однако для восстановления экспортных отраслей этим странам необходимо еще большее снижение курсов йены и фунта стерлингов. Чтобы достигнуть этой цели, Япония и Великобритания наверняка будут придерживаться тактики планомерного ослабления национальных валют, что рано или поздно может вызвать ответную реакцию основных торговых партнеров. Если такие действия будут носить достаточно агрессивный характер, они и послужат катализатором глобальной валютной войны.

График экспорта США в такие страны, как Канада, Япония, Великобритания, Китай, Еврозона за 2000-2012 г.г.
График экспорта США в такие страны, как Канада, Япония, Великобритания, Китай, Еврозона за 2000-2012 г.г.

Понятно, что все страны не могут одновременно ослаблять свои валюты. Если Японии пока удается немного понизить курс йены к доллару и другим основным валютам, это значит только то, что другие страны позволяют ей это делать, не объявляя валютную войну. Мы ожидаем, что из основных валют в ближайшее время под давлением будут оставаться йена и фунт. Большинство азиатских валют, скорее всего, укрепятся, а падение американского доллара, если и произойдет, то будет носить планомерный характер. Единая европейская валюта, несмотря на продолжающиеся проблемы на периферии еврозоны, в долгосрочной перспективе по отношению к доллару будет удерживаться в коридоре 1,20-1,40.

Чем опасны международные валютные войны?

 В ситуации, когда центробанки всего мира все больше расширяют круг своих полномочий и стремятся оказывать влияние на курсы национальных валют, инвесторам важно своевременно оценивать влияние этих действий на финансовые рынки. Процессы искусственного вмешательства в валютные механизмы вызывают нестабильность на рынках и угрожают росту мировой экономики.

Полномочия Центральных банков мира все шире, а их действенность в монетарной политике все меньше
Полномочия Центральных банков мира все шире, а их действенность в монетарной политике все меньше

    Методы, применяемые в валютных войнах

Традиционно в валютных войнах используется три вида оружия: риторика, снижение ставок и прямые интервенции. Но в нынешнюю эпоху эти инструменты не всегда эффективны. Развитые страны уже снизили ставки до нуля, словесные интервенции не всегда помогают, а прямые валютные вторжения на рынок вызывают острую политическую реакцию в других странах. Новым инструментом стало количественное смягчение во всех его разнообразных формах. Конечно, напрямую оно не преследует цели снижения курса валюты, но это вероятный и часто желанный побочный эффект. Правда, оно не всегда помогает, например, доллар лишь укрепился после объявления о "бесконечном" QE3 от ФРС.

Политика количественного смягчения QE3 привела к укреплению курса доллара США, вопреки ожиданиям
Политика количественного смягчения QE3 привела к укреплению курса доллара США, вопреки ожиданиям
        Первый метод ведения валютной войны - риторика 

Риторика, например, после нескольких заявлений Марио Драги, сделанных на прошлой неделе, курс евро начал снижаться. По мнению некоторых аналитиков, "волшебник" Драги уговорил евро упасть.

Сказав всего несколько слов, политик или другой деятель может изменить курс национальной валюты
Сказав всего несколько слов, политик или другой деятель может изменить курс национальной валюты
        Второй метод - снижение процентных ставок

Снижение ставок: часто валюта укрепляется из-за притока капитала, более низкие ставки делают ее менее привлекательной - курс падает. Этим активно занимается Турция, уже несколько раз снизившая ставку, чтобы ослабить лиру.

Центральные банки специально снижают процентные ставки, чтобы понизить курс национальной валюты
Центральные банки специально снижают процентные ставки, чтобы понизить курс национальной валюты
        Третий метод - прямые валютные интервенции ЦБ стран

Прямые интервенции. Чтобы снизить курс валюты, банки проводят валютные интервенции - продают собственную валюту на рынке и скупают иностранную. Такие интервенции уже много лет проводят азиатские центробанки, главным образом, Китай.

Также Центральные банки могут проводить прямые валютные интервенции дял снижения курса валюты
Также Центральные банки могут проводить прямые валютные интервенции дял снижения курса валюты
        Четвертый метод - политика количественного смягчения

С 2008 года снижение ставок позволило снизить курсы бразильского реала, мексиканского песо к доллару, а также курсы евро и доллара к корзине валют. Однако у развитых стран в арсенале больше, кажется, ничего не осталось: снижать ставки уже некуда. Возможно, количественное смягчение как раз и стало новым оружием в валютной войне. Но, возможно, оно нанесет удар и по тем, кто его использует - США, Японии и другим развитым странам. С этим заявлением согласны многие политики, особенно из развивающихся стран. В том числе и первый зампред ЦБ Алексей Улюкаев, также предупредивший об опасности валютных войн.

Использование политики количественного смягчения странами для ведения современных валютных войн
Использование политики количественного смягчения странами для ведения современных валютных войн
        Новые методы современных валютных войн в мире

Развивающиеся страны используют в валютных войнах налоги. Это оружие опробовали в Бразилии: там был введен налог на финансовые сделки, в результате которого снизился курс реала. Другие страны увеличивают требования к резервам в случае, если иностранец покупает местные активы, или поощряют внутренних инвесторов вывозить деньги за границу.

Введение дополнительных налогов, например, на импорт, тоже могут укрепить национальную валюту
Введение дополнительных налогов, например, на импорт, тоже могут укрепить национальную валюту

    Анализ валютной политики мировых стран-лидеров

У каждой страны своя мотивация для начала военных действий: кто-то уверен, что борется со спекулянтами, а кто-то - с дестабилизирующей волатильностью курса национальной валюты. Еще одно обычное оправдание - агрессия является ответом на агрессию другой страны.  Валюта некоторых стран действительно сильно переоценена - они как раз в большей степени имеют право на интервенции. Для этой группы стран валютные войны могут оказаться справедливыми. 

Основные положения международной валютной политики

 В HSBC курс валюты оценили по трем основным показателям. Каждую валюту оценили по этим критериями, а затем вычислили ее средний рейтинг:  текущий реальный эффективный обменный курс по сравнению с его средним значением за пять лет, оценка ОЭСР паритета покупательской способности, индекс Биг Мака. Самой переоцененной валютой в мире оказался австралийский доллар, а самой недооцененной - южноафриканский ранд.

Самые недооцененные валюты в мире - южноафриканский ранд и венгерский форинт
Самые недооцененные валюты в мире - южноафриканский ранд и венгерский форинт

На основе этого в HSBC решили определить, чьи валютные манипуляции можно назвать справедливыми:

- не желающие участвовать в валютных войнах (низкий курс и низкая склонность к агрессии). К этой группе стран относятся Южная Африка, Венгрия, Польша и другие страны EMEA. У этих стран дешевые валюты, но при этом интервенций они не проводят - им просто нет смысла участвовать в войнах;

Некоторые страны мира не по собственному желанию переносят девальвацию национальных валют
Некоторые страны мира не по собственному желанию переносят девальвацию национальных валют

- жертвы войны (высокий курс и низкая склонность к агрессии). В основном к этой группе относятся сырьевые страны. Они, конечно, замечают, что их валюта переоценена. Но пока действий не предпринимают, максимум - это небольшое снижение ставок и несколько политических заявлений. Именно на них в значительной степени отразится слабость других валют;

Сырьевые страны мира чаще всего оказываются жертвами валютных войн более развитых стран
Сырьевые страны мира чаще всего оказываются жертвами валютных войн более развитых стран

- справедливые войны (переоцененная валюта и активная агрессия). Правительства этих стран настаивает, что борются с завышенным курсом валюты. Сюда попали Швейцария и страны Латинской Америки;

Правительства некоторых стран вынуждено идти на конкурентную девальавцию из-за завышенного курса валюты
Правительства некоторых стран вынуждено идти на конкурентную девальавцию из-за завышенного курса валюты

- агрессоры (недооцененная валюта и активная агрессия). Эта сама спорная группа стран: их валюты и так дешевы, но они все равно пытаются снизить их курсы. Сюда относятся иена и тайваньский доллар, лира и доллар США.

Страны, которые ведут себя агрессивно на рынке, пытаются занизить курс уже и без того низкий
Страны, которые ведут себя агрессивно на рынке, пытаются занизить курс уже и без того низкий

    Роль Центральных банков в валютных войнах стран

Мир постепенно входит в эпоху "тяжелого" доллара, считают экономисты банка HSBC. Как главная резервная валюта планеты, доллар вынужден дорожать - все остальные ведущие валюты на перегонки теряют стоимость, теряют стоимость акции и сырье. Это связано с валютными войнами, которыми увлеклись крупнейшие центральные банки планеты. В последние несколько месяцев главы центробанков и политики демонстрировали просто завораживающую способность влиять на валютный рынок. Интерес к курсу собственной валюты появился у них не от хорошей жизни. Большинство центральных банков уже не могут влиять на реальную экономику с помощью изменения процентных ставок, пришло время снижать курс:

Центральный банк в каждой стране является средством регуляторной политики в формировании курса
Центральный банк в каждой стране является средством регуляторной политики в формировании курса

- центробанкам в такой ситуации ничего не остается как снижать курс валюты, чтобы стимулировать экономику. Причем в последние месяцы действия в этом направлении стали повсеместными. И, на первый взгляд, вполне успешными;

Снижая процентную ставку, Центарльный банк помагает государству удерживать нужный курс валюты
Снижая процентную ставку, Центарльный банк помагает государству удерживать нужный курс валюты

- но исторически подобные эксперименты не были столь успешны и обычно не приносили успеха. Одним из таких болезненных напоминаний является выход Великобритании из Европейского механизма регулирования валютных курсов. Тогда фунт не выдержал напора спекулянтов;

Снижение процентной ставки не всегда благотворно отражается на курсе валют и на экономике вцлом
Снижение процентной ставки не всегда благотворно отражается на курсе валют и на экономике вцлом

- но в последние годы фактически произошла революция: функции и место центробанков в экономике драматически изменились. Теперь в обязательства регуляторов входят не только обеспечение стабильности цен, но и поддержание роста экономики и борьба с безработицей;

В последние годы, в обязанности Центральных банков также входит функция борьбы с безработицей
В последние годы, в обязанности Центральных банков также входит функция борьбы с безработицей

- к развязыванию валютных войн располагает низкая инфляция, которая сейчас наблюдается в мире. В последние месяцы инфляция в "большой десятке" и Азии оказывается ниже ожиданий экономистов. Именно это подтолкнуло страны к мерам нестандартной денежной политики - можно смягчать политику, не беспокоясь о стабильности цен;

Низкий уровень инфляции в развитых странах приводит к проведению валютных войн ними
Низкий уровень инфляции в развитых странах приводит к проведению валютных войн ними

- у центробанков, выпускающих собственную валюту, фактически есть бесконечные возможности для снижения ее стоимости. Единственное ограничение - это инфляция;

Графики низконого уровня инфляции стран большой семерки и стран Азии за период 2011-2013г.г.
Графики низконого уровня инфляции стран большой семерки и стран Азии за период 2011-2013г.г.

- теперь центробанки пользуются этой свободой от инфляции: они снижают ставки, проводят программы количественного смягчения и выходят с прямыми денежными интервенциями на рынках. Это обычный арсенал валютных войн;

У Центральных банков целый набор инструментов для регулирования валютного положения в стране
У Центральных банков целый набор инструментов для регулирования валютного положения в стране

- наглядный пример - Банк Швейцарии. Регулятор установил минимальное значение для евро - 1,2 франка. Казалось, что регулятор вряд ли справится с давлением спекулянтов, но, в итоге, он увеличил резервы до 180 млрд франков, но смог защитить пороговое значение. Это как раз яркий пример отношения "во что бы то ни стало";

Центральный банк Швейцарии несколько лет устанавливал минимальный размер курса к евро
Центральный банк Швейцарии несколько лет устанавливал минимальный размер курса к евро

- затем последовало обещание Марио Драги сделать все возможное, чтобы спасти евро. Он также вступил в борьбу против рынка, правда, его целью было укрепление евро - за 7 месяцев после этого заявления курс европейской валюты к доллару вырос на 14%;

Но в один момент, Центарльный банк Швейцарии решил, что больше не будет искусственно поддерживать курс
Но в один момент, Центарльный банк Швейцарии решил, что больше не будет искусственно поддерживать курс

- ЕЦБ и Банк Швейцарии как раз открыли путь Японии: с ноября Банк Японии опустил курс иены на 15%;

Устройство работы Европейского центрального банка

 - эти успехи создали эффект снежного кома: банки по всему миру пытаются искуственно снизить курс валюты. На какое-то время политическая воля будет иметь большее значение, чем рыночные факторы. Это означает широкомасштабные валютные войны;

Современная валютная война растет, как снежный ком, потому что Центральные банки делают одно и то же
Современная валютная война растет, как снежный ком, потому что Центральные банки делают одно и то же

- страдает из-за этого доллар США, ведь валюты стран дешевеют именно против него. Но доллар и так не дешевая валюта. Если он подорожает еще чуть-чуть, это ему не сильно помешает. Согласно оценке ОЭСР паритета покупательской способности стран, некоторые валюты переоценены к доллару на 40% и больше. Доллару надо подорожать как минимум на 20%, чтобы создать проблемы для американских законодателей. Рост в 10% мало изменит ситуацию.

Отражение действий Европейского центрального банка и Банка Швейцарии на курсе евро-доллар США
Отражение действий Европейского центрального банка и Банка Швейцарии на курсе евро-доллар США

    Распределение стран по агрессивности валютной политики

Из стран "большой двадцатки" осталось лишь четыре, валюты которых были бы более недооценены, чем японская иена. Другим азиатским странам понадобится больше сил, чтобы увеличить свою конкурентоспособность в той же степени, что и Япония. Например, ослабление йены уже привело к росту фондового рынка страны.

Распределение стран мира по агрессивности валютной политики (США и Япония ведут агрессивную валютную войну)
Распределение стран мира по агрессивности валютной политики (США и Япония ведут агрессивную валютную войну)
Изменение ситуации на фронте валютных войн за 2011 год
Изменение ситуации на фронте валютных войн за 2011 год

    Оценка рисков, связанных с методами валютных войн

Последние данные показывают, что экономика Китая ускоряется, а это значит, что жесткой посадки удастся избежать. В США также есть признаки ускорения роста, а последние данные индекса PMI по Европе показывают, что и в еврозоне ситуация становится лучше. Если выздоровление экономики продолжится, то у политиков не будет причин участвовать в валютных войнах. Пирог начинает расти и делить его так агрессивно уже не будет смысла.

График опережающих индикаторов экономического роста мировой экономики за период 1993-2013 г.г.
График опережающих индикаторов экономического роста мировой экономики за период 1993-2013 г.г.

Однако рынки могут просто недооценивать риски - жесткая посадка Китая, бюджетный обрыв в США и распад еврозоны. Пока ситуация не прояснится, страны, которые не страдают от высокой инфляции или роста цен на активы, будут развязывать валютные войны. Любая интервенция имеет свою цену. Бразилия, активно снижавшая реал, уже признала, что это привело к росту инфляции. Швейцария в результате валютных интервенций нарастила большие резервы. Если ликвидность попадет в швейцарскую экономику, то на рынках начнут надуваться пузыри. Норвегии пришлось остановить цикл снижения ставок, ведь он приводил к перегреву рынка недвижимости. Так валютные войны оказались совсем не безболезненным занятием.

Нужно адекватно оценивать все риски перед принятием решения о провелении конкурентной девальвации
Нужно адекватно оценивать все риски перед принятием решения о провелении конкурентной девальвации

Факторы, определяющие политику ведения валютных войн

Некоторые другие экономисты отмечают, что количественное смягчение не приводит к снижению курса валюты, особенно это касается развитых стран с обширными финансовыми рынками. В основе движения их валют другие куда более сложные факторы - настроения и уверенность инвесторов. Их перечисляют в журнале The Economist:

Популярный журнал The Economist вывел те фаторы, которые влияют на проведенеие сегодня валютной войны
Популярный журнал The Economist вывел те фаторы, которые влияют на проведенеие сегодня валютной войны

- на протяжении большей части истории страны хотели иметь сильную или стабильную валюту - именно для этих целей курсы валюты привязывали к каким-то жестким показателям, например, к золоту. Лишь в периоды кризиса, например, в 1930-е и в 1970-е годы страны пытались снизить курсы валют. То же самое происходит и сейчас: страны испугались, что слишком крепкие валюты могут привести к падению экспорта, дефляции и падению доходов;

Большинство стран мира озабочно погоней за укреплением национальной валюты
Большинство стран мира озабочно погоней за укреплением национальной валюты

- однако сейчас монетарная политика регуляторов фактически не приводит к снижению курса валюты. Так Япония проводила "количественное смягчение" с 2001 года, но иена за последние 10 лет значительно укрепилась - она имеет статус валюты-убежища;

Монетарная политика стран уже не имеет такого влияния, как несколько лет назад на национальные валюты
Монетарная политика стран уже не имеет такого влияния, как несколько лет назад на национальные валюты

- доллар, несмотря на все три раунда количественного смягчения, сейчас стоит дороже, чем до коллапса Lehman Brothers. Это не означает, что монетарная политика ФРС неэффективна. Напротив, регулятор смог стабилизировать финансовый рынок и смягчить условия на нем во время кризиса;

О монетарной политике, проводимой ФРС США, идет много споров в мире и на многие вопросы нет  ответов
О монетарной политике, проводимой ФРС США, идет много споров в мире и на многие вопросы нет ответов

- влияние монетарной политики на рынки не механическое, оно зависит от восприятия валюты игроками рынка. Так доллар, вопреки слабым перспективам экономики США, казался инвесторам более надежным, чем евро;

Усилия Евросоюза не смогли сделать валюту евро такой же сильной, как и доллар США
Усилия Евросоюза не смогли сделать валюту евро такой же сильной, как и доллар США

- в 1970-1990-е годы укрепление валют развитых стран во многом было связано с "кэрри-трейдом". Однако сейчас развитые страны снизили процентные ставки практически до нуля - это значит, что для пространства для "кэрри-трейда" больше нет. Зато инвесторов привлекают долгосрочные реальные процентные ставки: в США и Великобритании они отрицательные, зато в Швейцарии и Японии - пложительные из-за дефляции;

Большинство развитых стран мира снизило свои процентные ставки пости до нуля в последние годы
Большинство развитых стран мира снизило свои процентные ставки пости до нуля в последние годы

- интересен и феномен еврозоны. Даже несмотря на создание единой валюты, европейцы так и не смогли отладить единый механизм справедливого ценообразования в Европе. Сейчас динамику евро-доллар можно определять по динамике облигаций стран PIIGS: чем выше доходность по облигациям Испании, тем больше шансов на падение евро. В теории интервенции ЕЦБ и обещание Марио Драги сделать все, чтобы спасти евро, должны были ослабить курс единой валюты. Но на практике они лишь вернули доверие инвесторам к евро, и валюта стала укрепляться.

Несостоятельность европейской валюты спустя столько лет, специалисты называют феноменом еврозоны
Несостоятельность европейской валюты спустя столько лет, специалисты называют феноменом еврозоны

С этим согласен экономист и автор блога EconBrowser Мензи Чинн. Опасения в отношении валютных войн связаны с тем, что многие не понимают, как работает нестандартная монетарная политика:

- до кризиса 2007 года снижение ставок приводило к более быстрому процессу создания денег и росту инфляции. После кризиса cнижение ставок приводит к росту резервов банков, но предложение денег в экономике не растет. Даже обязательство сохранять ставки низкими не привело к росту инфляционных ожиданий;

Из-за роста резервов банков ведущих старн мира, ростет и предложение денег на мировом рынке
Из-за роста резервов банков ведущих старн мира, ростет и предложение денег на мировом рынке

- доллар подорожал бы, если бы количественное смягчение снизило разницу между потенциальным и реальными уровнями производства, но пока этот эффект отсутствует;

Значение доллара США в мировой экономике

 - влияние монетарной политики на курсы связано не с предложением денег, а со спросом на них - курсы зависят от того, как инвесторы оценивают последствия этой политики для выпуска и инфляции, соглашается Чинн.

QE3 лишь немного ускорит рост промышленности США и инфляцию США
QE3 лишь немного ускорит рост промышленности США и инфляцию США

Чинн уверен, что валютные войны - это не такая уж и плохая политика. Страна А проводит политику по снижению курса валюты, страна В отвечает тем же. Валютные курсы остаются неизменными, но уровень цен растет. Это помогает снизить задолженность и ускорить рост зарплат - мир в целом от этого выигрывает. В 1930-е годы это политика сработала: страны, отказавшие от золотого стандарта, росли явно быстрее.

Валютные войны нельзя рассматривать только с позиции вреда, они могут приносить и позитивные результаты
Валютные войны нельзя рассматривать только с позиции вреда, они могут приносить и позитивные результаты

Рейтинг самых активных стран в мировых валютных войнах

На основе того, как часто страны используются оружия ведения валютных войн, в HSBC составили рейтинг стран-агрессоров. Каждой стране присвоено свое количество баллов: 10 баллов получили стран с большим желанием повоевать, а 0 баллов - те, кто не участвует в валютных войнах. При этом некоторые страны с фиксированным курсом валюты получили небольшие баллы. Валютные интервенции связаны с особенностями их курсообразования и экономики. В эту группу попали рубль, гонконгский и сингапурские доллары. 

Известный банк с мировым именем HSBC составил рейтинг стран агрессоров в глобальнйо валютной войне
Известный банк с мировым именем HSBC составил рейтинг стран агрессоров в глобальнйо валютной войне

В целом градус напряжения на валютных рынках растет, уверены в HSBC. Список возглавила Япония. У нее 10 баллов, хотя еще год назад было всего 4. Это связано сновой политикой центробанка и правительства страны. Япония использовала все возможное оружие: риторику, более высокую долгосрочную цель по инфляции и обещания дальнейшего количественного смягчения. 10 баллов получила Швейцария, причем франк нельзя отнести к валютам с фиксированным курсом. Привязка его к евро обусловлена желание центробанка снизить курс.

Каждой стране бали присуждены свои баллы в зависимости от того, на сколько агрессивную политику она ведет
Каждой стране бали присуждены свои баллы в зависимости от того, на сколько агрессивную политику она ведет

Среди развивающихся стран лидерство принадлежит Аргентине: центробанк страны регулярно проводит валютные интервенции. Среди валютных агрессоров в целом много стран Латинской Америки. При этом именно лидеры этих стран наиболее активно обвиняли развитые страны в валютных войнах. Увеличили интервенции в 2012 году Чили, Колумбия и Перу. Занялась интервенциями и снижением ставок Колумбия. Венесуэла только что девальвировала боливар.

Многие страны получили высокий балл в рейтинге из-за того, что их ЦБ проводили валютные интервенции
Многие страны получили высокий балл в рейтинге из-за того, что их ЦБ проводили валютные интервенции

А вот азиаты за последний год сдали: теперь их интересует стабильность, да и приток спекулятивного капитала в регион снизился. Юань получил в этот раз всего 4 балла против 6 в 2011 году, что также связано с политикой по либерализации курса китайской валюты. Рубль получил еще меньше баллов - 3 против 5 год назад. Это также связано с политикой ЦБ: к 2015 году рубль должен стать гибкой валютой. Россия и Китай в отличие от других стран выбрали противоположное направление - они отказываются от валютных войн.

Несколько стран получили одинаковое количество баллов и вошли в рейтинг на обной позиции
Несколько стран получили одинаковое количество баллов и вошли в рейтинг на обной позиции

 В EMEA валюты стабильны и довольно дешевы, исключение лишь Турция, получившая 8 баллов. Евро получил всего 1 балл по шкале агрессии, а доллар - 6 баллов. В HSBC уверены, что политика США на валютном рынке агрессивнее политики Китая.

Чем выше баллы, тем агрессивнее ведет себя страна на валютных фронтах
Чем выше баллы, тем агрессивнее ведет себя страна на валютных фронтах

    Япония (процентная ставка 0,00%, инфляция 2,3%)

Япония - развитая страна с очень высоким уровнем жизни (десятое место по индексу развития человеческого потенциала). В Японии одна из самых высоких ожидаемых продолжительностей жизни, в 2009 году она составляла 82,12 года, и один из самых низких уровней младенческой смертности. Япония входит в число стран-членов «Большой восьмёрки» и АТЭС, а также регулярно избирается непостоянным членом Совета безопасности ООН. Хотя Япония официально отказалась от своего права объявлять войну, она имеет большую современную армию, которая используется в целях самообороны и в миротворческих операциях. Япония является единственной страной в мире, против которой было применено ядерное оружие.

График показателя ВВП Японии в период 1960-2015 г.г.
График показателя ВВП Японии в период 1960-2015 г.г.
График курса японской йены к доллару США в период 1972-2015 г.г.
График курса японской йены к доллару США в период 1972-2015 г.г.

Японская иена рассматривалась в качестве второй важнейшей резервной валюты в течение нескольких десятилетий, хотя в последнее время степень использования этой валюты снизилась. В Японии используется режим свободно плавающего валютного курса.

Политика Центрального банка Японии в отношении национальной валюты

    Китай (процентная ставка 5,35%, инфляция 1,4%)

Является великой державой - кандидатом-сверхдержавой, постоянный член Совета безопасности ООН. Одна из ведущих космических держав мира, обладает крупнейшей в мире армией по численности военнослужащих, ядерным оружием. С декабря 2014 года является первой экономикой мира по ВВП (ППС). С 2010 года китайская экономика обогнала японскую и стала второй экономикой мира по номинальному ВВП. КНР является мировым лидером по производству большинства видов промышленной продукции, в том числе по производству автомобилей и потребительскому спросу на них. Крупнейший мировой экспортёр («фабрика мира»). Располагает наибольшими в мире золотовалютными резервами.

График показателя ВВП Китая в период 1960-2015 г.г.
График показателя ВВП Китая в период 1960-2015 г.г.

Китай состоит в таких международных организациях, как ООН, АТЭС, G20, Всемирная торговая организация (ВТО; с декабря 2001 года), а также ШОС и БРИКС. Со времени провозглашения Китайской Народной Республики в 1949 году правящей партией являетсяКоммунистическая партия Китая (КПК).

График показателя уровня инфляции Китая в период 1986-2015 г.г.
График показателя уровня инфляции Китая в период 1986-2015 г.г.

До 1974 курс юаня к иностранным валютам устанавливался преимущественно через фунт стерлингов, а также гонконгский доллар. С августа 1974 была введена ежедневная котировка юаня к доллару США и другим валютам на базе валютной корзины. С 1994 китайские власти законсервировали курс юаня на уровне $1/8,27 юаня. В последнее время, однако, Китай находился под нарастающим давлением со стороны стран ЕС, Японии и особенно США, настаивавших на либерализации курса юаня. По их мнению, курс юаня занижен и в результате китайские товары получают дополнительное конкурентное преимущество. Отрицательное сальдо США в торговле с Китаем составило $162 млрд в 2004, а в I квартале 2005 увеличилось ещё на 40 % по отношению к аналогичному прошлогоднему периоду.

Устройство работы Центрального банка Китая

 21 июля 2005 Китай отказался от привязки юаня к доллару и поднял курс национальной валюты на 2 %. Курс юаня теперь будет определяться исходя из его отношения к корзине из нескольких валют. По мнению китайских экспертов, привязка к корзине валют сделает курс юаня более чутким к мировой экономической конъюнктуре, но при этом не создаст угрозы устойчивости финансовой системы страны. К июлю 2008 курс юаня постепенно укрепился на 21,6 % и с этого времени остаётся очень стабильным на уровне 6,82-6,84 юаня за доллар. По оценке Мирового банка, в 2003 году покупательная способность юаня составляла приблизительно $1/1,8 юаня.

График курса китайского юаня к доллару США в период 1981-2015 г.г.
График курса китайского юаня к доллару США в период 1981-2015 г.г.

    Аргентина (процентная ставка 20,52%, инфляция 16,54%)

С начала 1990-х годов в стране активно проводится политика приватизации и ещё более широкого привлечения иностранного капитала. Вступление в Меркосур (Южноамериканский общий рынок) значительно расширило внутренний рынок Аргентины. Для Аргентины характерно преобладание обрабатывающей промышленности, а в ней доминирует тяжёлая промышленность; однако традиционные отрасли лёгкой и особенно пищевой промышленности занимают по-прежнему важное место и имеют экспортное значение.

График показателя ВВП Аргентины в период 1962-2015 г.г.
График показателя ВВП Аргентины в период 1962-2015 г.г.

Тем не менее, из-за проведения необдуманных реформ экономический кризис в 2001 году привёл к значительному росту социальной напряжённости и дефолту (сумма государственного долга на тот момент составляла 132 миллиарда долларов, что сделало дефолт крупнейшим в истории). Для размещения промышленности характерна высокая территориальная концентрация: значительная часть промышленных предприятий тяжёлой промышленности сосредоточена в низовьях Параны, в промышленном поясе между Буэнос-Айресом и Росарио; более половины промышленной продукции производится в Большом Буэнос-Айресе.

График курса аргентинского песо к доллару США в период 1992-2015 г.г.
График курса аргентинского песо к доллару США в период 1992-2015 г.г.

Аргентинское песо - валюта государства Аргентина. Состоит из 100 сентаво. Современная валюта Аргентины была введена после отмены Аустраля в 1992 году. Обменный курс песо колебался в районе 3 песо за доллар США с 2002 по 2008 годы, и составляет около 4 песо с 2009 по 2011 год. С целью удержать курс песо, происходили периодические закупки долларов США со стороны Центрального банка.

Работа Центрального банка Аргентины

    Колумбия (процентная ставка 4,5%, инфляция 4,54%)

Колумбия  почти автономна в энергообеспечении за счёт запасов нефти и угля, а также гидроэлектростанций. Здоровая диверсифицированная ориентированная на экспорт экономика, в первую очередь на кофе и уголь. Слабые стороны: наркоторговля, коррупция и политическая нестабильность отпугивают инвесторов. Промышленность неконкурентоспособна. Высокая безработица (в 2008 году 11,3 %). Колебания мировых рыночных цен на кофе. Внешнеполитические проблемы из-за экспорта кокаина.

График показателя ВВП Колумбии в период 1960-2015 г.г.
График показателя ВВП Колумбии в период 1960-2015 г.г.

ВВП на душу населения в 2009 году - 5,1 тыс. долл. (110-е место в мире). Ниже уровня бедности - 47 % населения (в 2008 году). Безработица - 12 % (в 2009 году). Согласно данным Всемирного банка ВВП Колумбии на душу населения в 2012 году составил 7,751 тыс. долл. (75-е место в мире). При этом, общий размер ВВП составил 502,8 млрд. долл. США, что позволило Колумбии занять 25-е место в мире. Колумбийское песо - валюта государства Колумбия. В настоящее время в Колумбии используется режим плавающего валютного курса. Критерием эффективности курсовой политики (курсовой якорь) выступают показатели инфляции.

График курса колумбийского песо к доллару США в период 1992-2015 г.г.
График курса колумбийского песо к доллару США в период 1992-2015 г.г.

    Венесуэла (процентная ставка 19,17%, инфляция 68,5%)

Экономика Венесуэлы основана на добыче нефти, которая даёт 80 % экспортных доходов, более 50 % доходной части государственного бюджета и около 30 % ВВП. Президент Уго Чавес проводил политику по усилению государственного контроля экономики - в 2007 году он национализировал предприятия нефтяного, коммуникационного и энергетического секторов. В 2008 национализировал предприятия, производящие сталь и цемент. В июле 2008 Чавес издал указ о дальнейшем усилении подчинённости экономики в рамках его плана «социализма 21-го века».

График показателя ВВП Венесуэлы в период 1960-2015 г.г.
График показателя ВВП Венесуэлы в период 1960-2015 г.г.

ВВП Венесуэлы в 2009 году - 344 млрд долларов. (35-е место в мире). ВВП на душу населения - 12,8 тысяч долларов. Безработица - 7,9 % (в 2009). Доля населения ниже черты бедности - 37,9 % (в конце 2005 года). Рост потребительских цен в 2010 году - 29,8 %. Промышленность (доля в ВВП - 35 % в 2010 году) - добыча нефти, производство стройматериалов, пищевая промышленность, текстильная промышленность; добыча железной руды, выплавка стали и алюминия; сборка автомобилей.

График курса боливара к доллару США в период 1988-2015 г.г.
График курса боливара к доллару США в период 1988-2015 г.г.

Боливар  - сначала второстепенная (1871-1879), а затем основная (с 1879-го) денежная единица Венесуэлы. По состоянию на май 2011 года курс боливара зафиксирован по отношению к доллару (USD) в соотношении 4,3 боливара за доллар. В феврале 2013 года была проведена девальвация валюты на 46,5%, курс составил 6,3 боливара за доллар.

Уровень инфляции в Венесуэле

    Турция (процентная ставка 7,5%, инфляция 7,61%)

Доля промышленности в экономике страны составляет около 28 %, сельского хозяйства - 15 %, строительства - 6 %, сферы услуг - 51 %. В общем объёме промышленного производства наибольший вес имеет обрабатывающая промышленность (84 %, включая строительство). Развиты текстильная, кожевенная, пищевая, химическая, фармацевтическая отрасли, энергетика, металлургия, судостроение, автомобилестроение и производство электробытовых товаров. Динамично развивающейся отраслью является туризм. В настоящее время из-за конкуренции со стороны стран Восточной Азии текстильная промышленность Турции переживает спад (−12 % в 2005). Из наиболее динамичных отраслей можно выделить автомобильную (+9,6 % в 2005) и химическую промышленность (+7,2 % в 2005). На 2010 год Турция занимает 15 место в мире по экономической мощи.

График показателя ВВП Турции в период 1960-2015 г.г.
График показателя ВВП Турции в период 1960-2015 г.г.

С 1 января 2010 года так называемая новая турецкая лира (TRY, YTL), равная 100 курушам (Ykr), изымается из обращения и вводится турецкая лира (TL) того же номинала. Старые деньги принимались к оплате до 31 декабря 2009 года. Обменять купюры можно в Центральном банке страны и банках Ziraat в течение последующих 10 лет, монеты - только до конца 2010 года. В настоящее время в Турции используется режим плавающего валютного курса. Критерием эффективности курсовой политики (курсовой якорь) выступают показатели инфляции.

График курса турецкой лиры к доллару США в период 1991-2015 г.г.
График курса турецкой лиры к доллару США в период 1991-2015 г.г.

    Бразилия (процентная ставка 13,25%, инфляция 8,13%)

Бразилия имеет седьмую по величине номинального ВВП экономику в мире и седьмую по ВВП, рассчитанному по паритету покупательной способности. Экономические реформы принесли стране международное признание. Бразилия состоит в таких международных организациях, как ООН, G20,ВТО, Меркосур и Союз южноамериканских наций, а также является одной из стран БРИКС.

График показателя ВВП Бразилии в период 1960-2015 г.г.
График показателя ВВП Бразилии в период 1960-2015 г.г.

Значительное влияние на культуру страны оказала Португалия, бывшая метрополия. Официальным и практически единственным разговорным языком страны является португальский. По вероисповеданию большинство бразильцев - католики, что делает Бразилию страной с самым большим католическим населением в мире. В настоящее время в Бразилии используется режим плавающего валютного курса. Критерием эффективности курсовой политики (курсовой якорь) выступают показатели инфляции.

График курса бразильского реала к доллару США в период 1993-2015 г.г.
График курса бразильского реала к доллару США в период 1993-2015 г.г.

Реал - денежная единица Бразилии. Делится на 100 сентаво. Является относительно новой валютой. Появлению реала в 1994 году предшествовал период гиперинфляции. С 1942 по 1994 годы в Бразилии национальные валюты обесценивались 7 раз. За время своего существования курс реала к доллару колебался от 0,8 до 3,7 реалов за $1. С 2009 по 2011 годы курс колебался от 1,5 до 1,7 реалов за $1.

Проблемы в работе Центрального банка Бразилии

    Перу (процентная ставка 3,25%, инфляция 3,02%)

Природные ресурсы - медь, серебро, золото, нефть, лес, железная руда, уголь, фосфаты, гидроэнергия, газ. Перу - аграрная страна с развитой горнодобывающей и развивающейся обрабатывающей промышленностью. ВВП на душу населения в 2009 году - 8,6 тыс. долл. (115-е место в мире). Безработица - 9 % (в 2009), ниже уровня бедности - 45 % населения (в 2006). Промышленность (25 % ВВП, 24 % работающих) - добыча и обработка минеральных ископаемых; выплавка стали и других металлов; добыча и переработка нефти и газа; обработка рыбы, текстиль, одежда, пищевая промышленность.

График показателя ВВП Перу в период 1960-2015 г.г.
График показателя ВВП Перу в период 1960-2015 г.г.

Сельское хозяйство (8 % ВВП, 0,7 % работающих) - спаржа, кофе, какао, хлопчатник, сахарный тростник, рис, картофель, кукуруза, виноград, апельсины, ананасы, гуава, бананы, яблоки, лимоны, персики, кока, помидоры, манго, ячмень, лекарственные растения, кокосы, пшеница, бобы; птица, мясо-молочное животноводство; рыболовство, морские свинки. Сфера обслуживания - 67 % ВВП, 75 % работающих. В настоящее время в Перу используется режим плавающего валютного курса. Критерием эффективности курсовой политики (курсовой якорь) выступают показатели инфляции.

График курса перуанского соля к доллару США в период 1992-2015 г.г.
График курса перуанского соля к доллару США в период 1992-2015 г.г.

    Тайвань (процентная ставка 1,88%, инфляция -0,61%)

В международно-политическом и экономическом контексте под Тайванем понимается контролирующее одноименный остров и прилегающие острова частично признанное государство Китайская Республика. Формально Тайвань является административной единицей КНР. Крупнейший город и столица - Тайбэй.

График показателя ВВП Тайваня в период 1980-2015 г.г.
График показателя ВВП Тайваня в период 1980-2015 г.г.
График курса тайванского доллара к доллару США в период 1979-2015 г.г.
График курса тайванского доллара к доллару США в период 1979-2015 г.г.

    США (процентная ставка 0,25%, инфляция -0,1%)

На 2013 год экономика США является первой экономикой мира по номинальному ВВП и по ВВП (ППС), (16,7 трлн долларов в 2013 году, 23 % мирового ВВП). США располагают мощнымивооружёнными силами, в том числе самыми крупными в мире военно-морскими силами; имеют постоянное место в Совете Безопасности ООН; являются государством-учредителемСевероатлантического альянса (NATO). США располагают вторым, после России, ядерным потенциалом на Земле (по совокупной численности развёрнутых боезарядов).

График показателя ВВП США в период 1960-2015 г.г.
График показателя ВВП США в период 1960-2015 г.г.

По данным МВФ в первом полугодии 2014 года ВВП по ППС КНР по предварительным итогам обогнал ВВП по ППС США, при этом доля и объём к концу года составили 16,48 % и 17,632 трлн долларов против 16,28 % и 17,416 трлн долларов. Однако позже правительство Китая опровергло утверждение о том, что экономика КНР обогнала США и стала первой в мире. Имея наибольшее экономическое, политическое, культурное, военное влияние в мире, США считаются единственной сверхдержавой в настоящее время.

График курса доллара США к золоту в период 1967-2015 г.г.
График курса доллара США к золоту в период 1967-2015 г.г.

По данным агентства Bloomberg, в межбанковском обороте в системе SWIFT в период с мая 2013 по май 2014 годов доля американского доллара составила 42 %. При этом доля евро (за тот же промежуток времени) - 32 %, юаня - 1,47 %, российского рубля - 0,35 %. В отношении доллара США используется режим свободно плавающего валютного курса.

Устройство работы Федеральной резервной системы США

Последствия конкурентной девальвации

Каковы потенциальные последствия глобальной ситуации, в которой крупные экономики используют преимущества конкурентной девальвации? Некоторые политики и экономические эксперты считают преувеличением враждебность фразы «валютные войны», хотя не отрицают риска накаливания ситуации. С 2010 года к инструментам конкурентной девальвации относятся контроль за движением капитала, привязка курса национальной валюты и «количественное смягчение».

Нужно понимать, что ведение глобальной валютной войны не обойдется без последствий дял стран
Нужно понимать, что ведение глобальной валютной войны не обойдется без последствий дял стран

Наиболее серьезным можно назвать конфликт между КНР и США относительно оценки юаня - курс юаня находится под управлением китайских властей, в соответствии с индексом Биг-Мак в 2005 году юань был на 44% недооценен по отношению к доллару, в результате чего китайский экспорт получил значимое ценовое преимущество на международном рынке. Власти Китая время от времени позволяют своей валюте укрепляться относительно американского доллара. За прошедшие 6 лет юань окреп к доллару с 8 юаней до 6,27 юаней (примерно 4% годового роста). Мнения экспертов об экономических последствиях данных валютных баталий разделились. Одни считают темпы укрепления слишком низкими для такой сильной экономики и сходятся на отрицательных последствиях для мировой экономики, другие говорят о положительном эффекте.

Самая крупная война за доминирование валюты развернулась между Соединенными Штатами и Китаем
Самая крупная война за доминирование валюты развернулась между Соединенными Штатами и Китаем

Президент США Барак Обама не раз заявлял, что юань недооценен на 20-25% и это представляет угрозу для американской экономики. Министр финансов США Тимоти Гайтнер считает, что политика Пекина по поддержанию низкого обменного курса юаня вызывает опасную динамику, которая поощряет другие страны делать то же самое. Он имеет в виду попытки Японии, Южной Кореи, России, других промышленно развитых и развивающихся стран вмешаться в мировые рынки и остановить рост цен национальных валют. Валюта Бразилии - реал, имеющая свободно плавающий курс на мировых рынках, укрепился почти на 40% по отношению к доллару с 2009 года. Гвидо Мантега в начале этого года объявил о дополнительных мерах по защите реала.

Барак Обама заявил, что валютная политика Китая является прямой угрозой безпасности США
Барак Обама заявил, что валютная политика Китая является прямой угрозой безпасности США

В прошлом девальвация с ее негативными последствиями считалась наименее предпочтительной стратегией правительственного вмешательства.

Раньше считалось, что прибегать к девальвации национальной валюты опасно и не желательно
Раньше считалось, что прибегать к девальвации национальной валюты опасно и не желательно

Американский экономист Ричард Купер описывал девальвацию валюты как одну из самых «травматичных» политических мер, которая, зачастую, вызывает общественные возмущения относительно действия правительства. Это связано с тем, что девальвация национальной валюты может ухудшать демографическую ситуацию, снижать уровень жизни и покупательскую способность населения, а также вызывать рост внутренних цен из-за удорожания импортных товаров. Общеизвестно, что доллар США потерял около 98% своей стоимости с 1913 года. В реальном выражении заработная плата американских работников неуклонно снижается, особенно быстро на протяжении последних 40 лет, в результате средняя заработная плата в США упала более чем на 50%.

Процесс девальвации национальной валюты очень опасен и травматичен для всех сфер экономики
Процесс девальвации национальной валюты очень опасен и травматичен для всех сфер экономики

Опасность ведения валютных войн в мире

Как известно, руководители центральных банков очень сильно боятся дефляции. В экономиках с большим государственным и/или частным долгом, а это относится почти ко всем развитым странам, дефляционное давление особенно опасно. Соотношение государственного и частного долга везде разное, но проблема, по сути, одна. Много говорят об огромном суверенном долге Японии, где частный долг граждан и корпораций относительно невелик. Обратная ситуация сложилась в таких странах, как Швеция или Канада, где государственный долг умеренный, а частный долг достиг тревожного уровня, в частности из-за жилищного кредитования. С большими проблемами столкнулась Великобритания и т. д.

Центральный банк Японии много лет занимается прямыми интервенциями на валютном рынке страны
Центральный банк Японии много лет занимается прямыми интервенциями на валютном рынке страны

По мнению руководителей центральных банков, единственный способ уйти от дефляции и стимулировать рост - девальвировать валюту по отношению к валютам торговых партнеров. Начинается «конкурентная девальвация». Ее смысл в том, чтобы обеспечить спрос на экспортную продукцию за счет конкурентных цен и при этом удержать твердые цены на импорт. Проблема становится очевидной, когда слишком много стран пытаются ослабить свои валюты. Не все могут себе это позволить.

Банки большого количества стан считают, что конкурентная девальвация - это единственный выход
Банки большого количества стан считают, что конкурентная девальвация - это единственный выход

Первый способ сделать валюту малопривлекательной - снизить процентные ставки (при условии, что это не приведет к чрезмерному принятию рисков и возникновению кредитного пузыря внутри страны). Но что происходит, когда процентная ставка опущена до нуля? Зависит от ситуации. В некоторых случаях центральные банки еще больше ослабляют денежно-кредитную политику посредством масштабных закупок активов (количественное смягчение), что позволяет вливать больше денег в экономику через банковскую систему. В последние годы американский Федрезерв, Банк Японии, а теперь и ЕЦБ в той или иной степени идут этим путем.

Снижение процентных ставок делает национальную валюту непривлекательной, а значит курс - низким
Снижение процентных ставок делает национальную валюту непривлекательной, а значит курс - низким

Другие центральные банки пытаются проводить непосредственные валютные интервенции и устанавливают отрицательные ставки: самый известный случай - Национальный банк Швейцарии, который в январе снизил основную ставку до -0,75%, так как его попытки обеспечить дешевую валюту за счет прямой интервенции с треском провалились 15 января и банк был вынужден отказаться от поддержания фиксированного курса швейцарского франка.

Центральный банк может также проволить валютные интервенции дял снижения курса национальной валюты
Центральный банк может также проволить валютные интервенции дял снижения курса национальной валюты

Дания также снизила ставки до -0,75%, чтобы сохранить привязку к евро, а шведский центробанк довел ставку по депозитам до -0,1%. Это было сделано для ослабления шведской кроны, чтобы избежать усиления дефляционной динамики в Швеции. Отрицательные ставки только отпугивают людей от валютных депозитов. Они не стимулируют банки выдавать кредиты, не способствуют повышению спроса в экономике и не защищают клиентов со скромными сбережениями. Не лучше ли хранить тысячу швейцарских франков под матрасом, чем держать деньги на банковском счете с отрицательной доходностью или в государственных облигациях с отрицательной доходностью?

Несколько ведущих стран мира только в этом году снизили процентые ставки посредством Центральных банков
Несколько ведущих стран мира только в этом году снизили процентые ставки посредством Центральных банков

На самом деле ясно, что отрицательные ставки не могут сохраняться долго просто по политическим причинам. Проблема отрицательных ставок опять же обостряется, когда это начинают делать все. ФРС - единственный крупный центральный банк, который прекращает количественное смягчение и приближается к переломному моменту, когда он сможет повысить ставки; однако рынок, и не без оснований, скептически оценивает шансы повышения ставки ФРС, притом что остальной мир погряз в дефляции, сопряженной с сокращением ставок и количественным смягчением.

Чем опасны мировые валютные войны для экономик стран?

 Так что же произойдет дальше? Трудно сказать. Всеобщая валютная война грозит перерасти в войну торгового протекционизма, а затем и в настоящую войну. Риск такого исхода значительно усилится, если Китай сделает судьбоносный шаг и ревальвирует свою валюту - юань. Учитывая, что Китай является мировой фабрикой, это вызовет новую волну дефляции, которая прокатится по всему миру. Я думаю, что даже если Китай не сможет провести ревальвацию, в мире сохранятся очень низкие ставки, поскольку трудно создать инфляцию на фоне падения мировых цен на товарно-сырьевые активы, слабого роста и огромного избытка производственных мощностей в Азии. Да и Федрезерв прекратил «праздник ликвидности», царивший с 2010-го до конца 2014 года на разных этапах количественного смягчения.

Спрогнозировать, что будет дольше происходить в валютных войнах сложно, учитывая количество участников
Спрогнозировать, что будет дольше происходить в валютных войнах сложно, учитывая количество участников

Поэтому вполне вероятно, что валютная война продолжится. Я считаю, что Федрезерв не сможет нормализовать политику, пока не укрепится американский доллар, или не начнется новый этап ослабления экономики, или и то и другое вместе. Тогда ФРС будет вынужден снова вступить в конкурентную девальвационную войну. В этом момент, я полагаю, мы поймем, что политика центральных банков в последние 5-6 лет была ужасной катастрофой. Это был всего лишь способ притворяться, что у нас нет проблем, связанных с огромным долгом и монетарной системой. Мы осознаем масштабы этих проблем, если худшие опасения критиков центральных банков станут реальностью: количественное смягчение и нулевые ставки угрожают финансовой стабильности в условиях завышенных цен на активы, которые обвалятся, когда рухнет вера игроков в действия центральных банков. 

Некоторые из экспертов заявляют о том, что масштабы нынешней валютной войны будут катастрофичными
Некоторые из экспертов заявляют о том, что масштабы нынешней валютной войны будут катастрофичными

Лучше всего было бы снова нормализовать процентные ставки и провести масштабную реструктуризацию долга. Побочным эффектом была бы ужасная и глубокая рецессия, так как слабые игроки под тяжестью долгов потерпят крах. Но в более отдаленной перспективе мы увидели бы сильный и более устойчивый рост благодаря правильному распределению капитала вместо финансирования любых ненадежных заемщиков в сумасшедшем мире нулевых или отрицательных ставок. Но поскольку данное решение наименее привлекательное с точки зрения политических рисков, это самый маловероятный сценарий.

Центральные банки должны нормализовать обстановку на рынке, снизив проуцентные ставки
Центральные банки должны нормализовать обстановку на рынке, снизив проуцентные ставки

Гораздо вероятнее, что на рынках активов в какой-то момент произойдет коллапс, из-за чего центральные банки окажутся в трудном положении. В этот момент политики возьмут руководство на себя, отстранив банкиров, и начнут внедрять огромные фискальные стимулы с помощью так называемого сброса денег с вертолета (денежное финансирование): деньги печатаются для стимулирования спроса за счет создания новых рабочих мест в государственном секторе, а также реализации проектов, финансируемых государством. Подобный проект, скорее всего, будет сначала реализован в Японии под управлением премьера Абэ. Так что следите за событиями. Возвращение инфляции невозможно в условиях отрицательных ставок и количественного смягчения. А вот после провала нынешней модели и перехода к «сбросу денег с вертолета» мы вновь увидим рост цен.

Из-за возможного высокого роста показателей инфляции, стоит ожидать и резкого роста потребительских цен
Из-за возможного высокого роста показателей инфляции, стоит ожидать и резкого роста потребительских цен

Попытки регулирования валютных войн

Россия в 90-х присоединилась к Бреттон-Вудскому соглашению, утвердившему доллар как мировую резервную валюту вместо золота. И с того времени отечественными финансами фактически управляет Федеральная Резервная Система США, частное предприятие нескольких семей американских финансистов, которые при желании смогут блокировать денежные потоки России.

После развала Бреттон-Вудской днежной системы, страны мира отказались от золотого стандарта
После развала Бреттон-Вудской днежной системы, страны мира отказались от золотого стандарта

На доллары и евро приходится большая часть международных резервов России, и, уже стало понятно, что в рамках санкций они могут быть "заморожены" в любое время. Мы это знаем из опыта Ирана, Ливии, Ирака, других стран. Помимо прочего в долларизации национальной финансовой системы таится угроза того, что люди, использующие частные счета в западных банках, оказываются в сильной зависимости от политического давления. Опыт последних санкций против Ирана показывает и то, что Вашингтон и Брюссель могут дезорганизовать внешнеэкономическую деятельность страны, блокируя международные расчетные механизмы, а "все долларовые транзакции обязательно проходят через банковскую систему США".

Большое количество стран мира держит собственные резервы в евро и долларах США
Большое количество стран мира держит собственные резервы в евро и долларах США

Пока воздействие санкций на российскую экономику в настоящее время минимально, если вообще можно говорить о том, что оно есть, но возможны секторальные ограничения. "Вот, например, - говорит премьер Дмитрий Медведев, - для нас сейчас, к сожалению, закрылись кредитные рынки Европы и Америки, но это повод и дополнительный стимул к тому, чтобы заниматься развитием, совершенствованием своей собственной банковской системы".

К сожалению ведущие страны мира могут прибегать к применению санкций, чтобы манипулировать конкурентами
К сожалению ведущие страны мира могут прибегать к применению санкций, чтобы манипулировать конкурентами

После евро-американских фокусов с санкциями уже повсюду заговорили о необходимости постепенного отказа от использования доллара в двусторонних международных расчетах. Помимо прочего вспомнили о старой доброй практике внешнеторгового валютного клиринга, который в прошлом был очень популярен (первое клиринговое соглашение было заключено между Швейцарией и Венгрией еще в 1931 году - у цюрихских гномов были деньги для кредитования испытывающей острый дефицит СКВ, но желающей развивать сельскохозяйственный экспорт и промышленный импорт страны мадьяров). К 1950 году в мире действовало более 400 клиринговых межгосударственных соглашений, а к середине 50-х годов они покрывали половину всех международных расчетов.

США добились того, что доллар используется во всех расчетных операциях по всему миру
США добились того, что доллар используется во всех расчетных операциях по всему миру

Применялся клиринг и как ответная мера на дискриминационные действия другого государства (например, в Англии в ответ на приостановление платежей Германией британским кредиторам в 30-х годах). Черчилль вспоминал про военные годы в Великобритании: "Англия вступила в войну, имея около 4500 миллионов в долларах, в золоте и в американских ценных бумагах, которые могли быть обращены в доллары. Эти ресурсы можно было увеличить только за счет добычи золота в Британской империи, прежде всего, конечно, в Южной Африке, и в результате энергичного экспорта товаров в США: главным образом предметов роскоши, к которым принадлежат такие товары, как виски, тонкие шерстяные ткани, фаянс. В первые 16 месяцев войны таким образом мы получили еще два миллиарда долларов. В период "сумерек войны" нас терзали настоятельная потребность заказывать вооружение в Америке, с одной стороны, и страх перед истощением наших долларовых ресурсов - с другой…

Клиринг может эффективно применяться для борьбы с массовой валютной войной по всему миру
Клиринг может эффективно применяться для борьбы с массовой валютной войной по всему миру

Это влекло сложнейшие мероприятия по экономии наших средств… чтобы пресечь утечку денег, мы должны были позаботиться о том, чтобы другие продолжали их принимать. Страны стерлинговой зоны поддерживали нас: они приняли такую же политику контроля над валютой, как и мы, и охотно брали и держали у себя фунты стерлингов. С другими странами мы договорились платить им в стерлингах, которые могли иметь хождение повсюду в стерлинговой зоне, а они обязались придержать все те фунты стерлингов, которые им не нужно было расходовать немедленно, и совершать сделки, руководствуясь официальным обменным курсом.

Что такое клиринг?

 Такие соглашения были заключены в первую очередь с Аргентиной и Швецией, но затем распространились на ряд других стран Европейского континента и Южной Америки. Эти мероприятия были завершены весной 1940 года и принесли нам большое удовлетворение. К тому же это было к чести фунта стерлингов, что нам удалось провести эти меры и сохранить их действие в таких сложных обстоятельствах. Таким образом, мы могли продолжать заключать сделки в фунтах стерлингов во всех частях мира и уберечь значительную долю своих драгоценных запасов золота и долларов для оплаты наших важнейших закупок в Соединенных Штатах".

После сложных времен Второй мировой войны, именно клиринг помог странам Европы выйти и кризиса
После сложных времен Второй мировой войны, именно клиринг помог странам Европы выйти и кризиса

С 90-х годов под влиянием неолиберальной идеологии МВФ, Всемирного банка (и ВТО!) международные клиринговые соглашения стали распускаться, страны стали переходить на прямые расчеты в долларах США.

Большое значение доллара во всех валютных операция стало возможно с подачи МВФ в 90-х годах
Большое значение доллара во всех валютных операция стало возможно с подачи МВФ в 90-х годах

Формально клиринг - это просто метод обеспечения взаимных международных расчётов, который используется в условиях недостатка - или абсолютного или ограничений по ликвидности, включая и порожденного блокировкой международных финансовых механизмов для страны, у одной из сторон свободно конвертируемой валюты. Наиболее очевидно это вызванное санкциями отсутствие валютной ликвидности проявлялось при санкциях против Исламской республики Иран, хотя и туда наличные доллары ввозились самолетами из разных азиатских коммерческих центров.

Клиринг может является одним из методов обеспечения международных расчетов, вместо доллара
Клиринг может является одним из методов обеспечения международных расчетов, вместо доллара

Таким образом, на санкции Россия может ассиметрично ответить, заключая клиринговыесоглашения со странами или группами стран Азии, Африки и Латинской Америки. Важно то, что в современных условиях главное экономическое преимущество клиринга состоит вовсе не в самом факте перехода на взаиморасчеты в национальных валютах, представляющим собой техническую по существу меру. Важнейший стимул же состоит в возможности резкого увеличения кредитования внешнеэкономической деятельности, экспорта за счет эмиссии денег, но при этом без роста инфляции. Источником кредитов становятся не владельцы долларов, а эмиссионные центры стран участников клирингового договора.

При помощи клиринга, эмиссионный центр будет давать гарантии, а не тот, у кого больше долларов
При помощи клиринга, эмиссионный центр будет давать гарантии, а не тот, у кого больше долларов

С точки зрения развития экспорта и национальных экономик в целом, валюта расчетов и учета не имеет значения - она выбирается волевым решением, можно даже волюнтаристски, например, СССР с народным Китаем учитывали взаимные обязательства по клирингу в швейцарских франках, с Индией и Пакистаном в местных рупиях, а с Финляндией в переводных рублях.

Для развития экспорта клиринг будет не менее эффективен, чем использование конкурентной девальвации
Для развития экспорта клиринг будет не менее эффективен, чем использование конкурентной девальвации

На самом деле, клиринговые кредиты выдаются в национальной валюте (хотя считаться могут в иных денежных единицах), и нормальной является ситуация льготного кредита от страны с положительным платёжным балансом либо двусторонним, либо общеэкономическим. Валютный оборот заменяется расчётами в национальной валюте уполномоченными клиринговыми банками, осуществляющими конечный зачёт взаимных обязательств. Товарооборот, как показывает опыт, растет в разы. Кстати, клиринг бывает и многосторонним, в 1994 году страны СНГ подписали соглашение о Платежном союзе, но лоббисты США обладали у нас достаточно сильным влиянием в то время, чтобы не допустить его практической реализации - валютосберегающие механизмы резко снижают спрос на доллары США, сокращая эмиссионный доход ФРС.

К сожалению, международные кредиты также выдаются в долларе или конвертируются через него
К сожалению, международные кредиты также выдаются в долларе или конвертируются через него

Пока же кредитование российскими коммерческими банками внешней торговли продукцией с высокой добавленной стоимостью остается малоосуществимым из-за запретительно высоких ставок по кредитам в рублях. Если учетная ставка Банка России составляет 8 процентов, эффективные ставки для экспортеров и подрядчиков по долгосрочным контрактам будут превышать 15 процентов, учитывая необходимость, например, страхования. (для сравнения: народный Китай финансировал реконструкцию алюминиевого завода в Иране по ставкам ниже LIBOR (1,5-2 процента годовых) с оплатой поставками алюминия).

Проблема заключается в том, что банкам приходится расчитываться с кредиторами тоже в долларе
Проблема заключается в том, что банкам приходится расчитываться с кредиторами тоже в долларе

Правительство ведет борьбу с монетарной по своей природе проблемой методами бюджетной, а не кредитно-денежной политики - компенсируются проценты по кредитам экспортерам. Но это меры точечные, к тому же субсидии доступны либо сильным лоббистам, либо секторам, привлекшим внимание правительства (например, при экспорте зерна).

Монетарная политика - это то эдинственное средство, которое помагает государтсву регулировать курс
Монетарная политика - это то эдинственное средство, которое помагает государтсву регулировать курс

Президент постоянно напоминает о необходимости модернизации для самого выживания России. Проблема в том, что нужны кардинальные решения - переход в новое качество - в новую технологическую эпоху. Закупка на западе десятка супер-новых станков положения не спасет - нужно сносить старые цеха и строить на их месте новые, где уже не будет потребности в остродефицитных токарях 6-го разряда, которых заменят операторы ЭВМ на самых современных станках. Это уже иная технологическая эпоха, которая крайне плохо сочетается с предыдущей. Но невозможно строить новые заводы под кредиты в 15 процентов - для долгосрочных проектов это никому просто не по карману.

Российской Федерации пришлось столкунться с давлением доллара на национальную валюту в этом году
Российской Федерации пришлось столкунться с давлением доллара на национальную валюту в этом году

Но Банк России не озабочен снижением ставок ни для реального сектора экономики, ни для экспортеров, так как главная заявленная цель Эльвиры Набиуллиной - обуздать инфляцию, а не ускорить ее, дав дешевые деньги производителям и экспортерам высокотехнологичной продукции. Интересно другое, основной генератор инфляции в российских условиях - это тарифы естественных монополий, а они подведомственны правительству, а не Центробанку.

Эльвира Набиуллина - глава Центрального банка Российской Федерации
Эльвира Набиуллина - глава Центрального банка Российской Федерации

Иными словами, и правительство и ЦБ заняты каждый не своим делом - именно независимый Банк России должен обеспечивать экономику и в том числе экспортеров дешевыми деньгами (а не пугать их громкими заявлениями, что заметным сокращением инфляции ухудшат условия внешней торговли для производителей продукции с высокой добавленной стоимостью). Мировое хозяйство вступило в период так называемых "валютных войн", в рамках которых многие страны пытаются занизить курс национальных валют для укрепления своего экспорта. Эмиссионные банки все активнее манипулируют учетными ставками, выдают больше денег крупным банкам в рамках "количественного смягчения", пакетов помощи или по иному названных программ. Но не в России.

Объяснение работы клиринга на практике

 А Кабинет должен бороться с алчностью монополистов, которая и раскручивает порочный круг немонетарной инфляции. При этом в издержках монополистов, которые и служат обычно обоснованием роста тарифов, большое место занимают выплаты по кредитам, и снижение эффективной ставки раскрутит маховик инфляции в обратную сторону - снизятся расходы монополистов, снизится и аккумулированная инфляция. Пока каждое ведомство не займется тем, чем ему положено заниматься, ничего не выйдет - мы это знаем не из учебников, а из нашего горького опыта. Пора менять приоритеты государственных финансистов и банкиров.

Именно монополия доллара на рынке привела к необходимости массовых валютных войн
Именно монополия доллара на рынке привела к необходимости массовых валютных войн

Валютная война против Российской Федерации (с 2014 г.)

России объявлена финансово-экономическая война. Санкции США и ЕС - только видимая часть айсберга. Война с помощью денег носит более разрушительный характер, чем использование тяжелого вооружения. Генералы финансовой войны не заседают в воинских гарнизонах, они руководят такими финансовыми регуляторами, как Федеральная резервная система (ФРС) и Европейский центральный банк (ЕЦБ), которые с помощью эмиссии валюты определяют положение дел в крупнейших по капитализации инвестиционных группах планеты. В свою очередь, «солдаты», работающие в корпорациях, продают и покупают валюту по приказу босса. Эти люди уже на местах создают то, что принято называть краткосрочной и среднесрочной тенденцией. Их влияние трудно переоценить. Судите сами. По состоянию на 6 декабря доллар торгуется в отметке 53,10 рубля, а евро - 65,71. И это с учетом того, что 28 ноября курс евро составлял 59,62, а доллар оценивался инвесторами в 47,66 рубля. Динамика впечатляет.

В 2014 году России были объявлена новая валютная война под видом экономических санкций западных стран
В 2014 году России были объявлена новая валютная война под видом экономических санкций западных стран

    Предпосылки начала валютной войны против России

Эпопея с рублем начинается в декабре 2013 г. одновременно с радикализацией протестов в Киеве. Тогда Федрезерв объявляет о сворачивании (частично) третьей программы «количественного смягчения» QE3 (quantitative easing, QE) на $10 млрд каждые два месяца, вынудив инвесторов выводить капиталы из развивающихся стран. Последствия не заставили себя долго ждать: масштабная атака на рубль приходится на последние числа января 2014 г., буквально за несколько дней до вступления Дж. Йелен в должность нового председателя ФРС, которое состоялось 3 февраля. Чтобы удержать рубль на плаву, Банк России (ЦБ РФ) только за 28 января выкидывает на рынок $1 млрд.

Джанет Йеллен - новая глава ФРС США, которая и развязала валютную войну против Российской Федерации
Джанет Йеллен - новая глава ФРС США, которая и развязала валютную войну против Российской Федерации

Примечательно, что именно 28 января правительство Н. Азарова подает в отставку. Никаких совпадений, это был ювелирный расчет. В этот же день американские финансисты посылают сигнал олигархам в Киеве: котировки украинского рынка акций поднимаются; индекс UX (сводный показатель для 10 крупнейших публичных компаний Украины) поднялся к 13:50 по мск на 1,27% до 875,48 пункта; растут бумаги Укрсоцбанка, Алчевского металлургического завода и «Райффайзен банк аваль». Олигархи выражают лояльность Вашингтону - оппозиция запускает силовую борьбу в центре Киева, которая 23 февраля вынуждает президента В. Януковича бежать из страны.

Еще в январе 2014 года подавались сигналы, по которым стало понятно, что США будет шатать рубль
Еще в январе 2014 года подавались сигналы, по которым стало понятно, что США будет шатать рубль

На этом фоне последующий раскол Украины на враждующие фракции становится рычагом, дергая за который можно перенести противостояние из киберпространства (где финансовые корпорации совершают транзакции) на реальное поле боя. Ощущая (с лета 2014 г.) на себе возросшее давление сланцевой нефти США, ОПЕК открыто выступает против Москвы и Вашингтона, сохранив 27 ноября в Вене квоты на уровне 30 млн баррелей в сутки.

Дополнительно к финансовым санкциям были подключены возможности стран ОПЕК для влияния на цену нефти
Дополнительно к финансовым санкциям были подключены возможности стран ОПЕК для влияния на цену нефти

Американцы довольны, спекулянты переводят деньги на западный берег Атлантики, а не в Азию, усложняя россиянам задачу экономического выживания. Отметим, что на предстоящем заседании ЦБ РФ 11 декабря регулятор может повысить процентные ставки на 364 базисных пункта в ближайшие три месяца. Валютные интервенции не дают должного эффекта. Только за 3 декабря Банк России продал на рынке $1,9 миллиарда - самый большой объем интервенций с 30 октября. Глава ЦБ Э. Набиуллина еще в ноябре заявила телеканалу «Россия 24», что интервенции не могут решительно изменить международную конъюнктуру на валютном рынке: «Фиксация курса рубля - неразумная трата золотовалютных резервов (ЗВР)».

Глава Центрального банка России Набиуллина адекватно оценила ситуацию, сказав, что положение может кардинально имениться
Глава Центрального банка России Набиуллина адекватно оценила ситуацию, сказав, что положение может кардинально имениться

Напомним, что 10 ноября Центробанк отменил регулярные интервенции и коридор бивалютной корзины, фактически объявив о переходе к плавающему курсу рубля. Набиуллина признает, что резервы (более 400 миллиардов долларов) нужны для защиты национальной валюты от спекулятивных атак. По ее словам, если тратить их неразумно и пытаться играть «против фундаментальных рыночных тенденций», то ЗВР просто уменьшатся. Логику сложно оспорить.

Центарльный банк России проводил некоторое время валютные интервенции дял поддержания курса
Центарльный банк России проводил некоторое время валютные интервенции дял поддержания курса

    Теория заговора западных стран против России

В сентябре 2013-го, на саммите G20 в Санкт-Петербурге лидеры ведущих индустриальных государств со скрипом договаривались о том, какие меры можно и нужно предпринять для недопущения «валютных войн». В частности, брали на себя обязательства поддерживать курс национальных денежных единиц. А сейчас президент США бахвалится в Конгрессе, что вызванная санкциями девальвация рубля привела к тому, что российская экономика «разорвана в клочья». Киплинг рассказывает про водяное перемирие в джунглях, осенью 2013-го было заключено своего рода «валютное перемирие».

На чем строится валютная война против России?

 Сейчас оно закончено, при этом понятие «валютная война» приняло совершенно новое значение. Раньше оно понималось как целенаправленное снижение курса национальной денежной единицы монетарными властями для стимулирования экспорта и обрезания импорта. Обрушение (по разным причинам) валют Таиланда, Малайзии, Индонезии или Мексики не считалось валютной войной, но как иначе можно назвать то, что Запад пытается сделать с рублем, а уже через него - опосредованно - бьет по валютам стран бывшего СССР.

Валютные войны в современном мире являются редством манипуляции неугодными странами
Валютные войны в современном мире являются редством манипуляции неугодными странами

Сейчас мы наблюдаем обвал национальных денежных единиц на постсоветском пространстве: Грузия, Азербайджан, Молдавия, в Казахстане и Белоруссии валютный кризис случился раньше, на Украине национальная валютная система вообще гибнет. Очевидны валютные проблемы и у нас (некоторые оппозиционные и украинские политологи вообще договорились до того, что Кремль специально спровоцировал кризис на Украине с целью снизить курс национальной валюты «под шумок», но тут уж комментарии излишни). Организованы они были тонко, мастерами своего дела.

На пост советском пространстве наблюдается эффект домино из-за попыток повлиять на российский рубль
На пост советском пространстве наблюдается эффект домино из-за попыток повлиять на российский рубль

Был выбран момент, когда у целого ряда крупнейших российских компаний подходил к концу срок синдицированных кредитов. Обычно они просто автоматически продлевались, это было на руку обеим сторонам - в мире сейчас наблюдается относительный избыток денежных ресурсов, а выгодных проектов не хватает. Но Запад попросту запретил кредитование ряда компаний, отказ в продлении кредитов стал полной неожиданностью, и пришлось срочно искать деньги. Ушлые международные (да и наши, отечественные) валютные спекулянты немедленно бросились рвать рубль на куски.

Запад решил пойти на пролом, поэтому запретил странам кредитовать учреждения Российской Федерации
Запад решил пойти на пролом, поэтому запретил странам кредитовать учреждения Российской Федерации

Сильным ходом стала и готовность Запада похоронить свои рейтинговые агентства. Дело в том, что их влиятельность в финансовом мире строилась на двух вещах - репутации (а это вещь вполне себе материальная, слово «кредит», собственно, и означает «доверие») и зафиксированных в системах управления рисками в банках и финансовых компаниях правил учета рейтингов при предоставлении кредитов заемщикам. Но репутация западных рейтинговых агентств после дефолта Исландии (в марте 2010 года было принято решение против выплаты зарубежных долгов исландских банков) похоронена окончательно, никто из серьезных людей им не доверяет, но по инерции их рейтинги продолжали использовать в системах управления рисками.

Запрет на кредитование российских финансовых учреждений вернулся бумерангом в страны запада
Запрет на кредитование российских финансовых учреждений вернулся бумерангом в страны запада

И пока не создан альтернативный механизм риск-менеджмента, ими можно было ударить по России, а рикошетом - по малым странам.Дело в том, что, как бы ни старались западники, существует массовый переток капитала внутри стран СНГ, и дефицит валюты в России, как пылесос, вытягивал деньги из соседей. Процесс усилился, когда стало понятно, что выдержка властей РФ позволила более-менее справиться с острой фазой кризиса, финансовые риски в России снизились, а более инерционные ставки оставались высокими - и деньги из новых государств рекой потекли в РФ.

Российское правительство показало свою выдержку, сделав таким образом западные санкции несостоятельными
Российское правительство показало свою выдержку, сделав таким образом западные санкции несостоятельными

Очень важно не впадать в дешевый социальный импрессионизм, пытаясь делать глобальные выводы из каждого скачка валюты. Общественное мнение в любой стране вещь довольно динамичная, но горизонты планирования у «хозяев жизни» западного мира обычно составляют 25-40 лет - таков срок жизни среднего крупномасштабного инвестиционного проекта в современном мире. Анализируя политику Китая, видные западные идеологи призывают считать, что в КНР тоже планируют на длительные сроки - от 20 до 100 лет.

Кроме России, достойным соперником США на международном финансовом рынке выступает и Китай
Кроме России, достойным соперником США на международном финансовом рынке выступает и Китай

Валютная война нового типа (снижение курса валюты противника, а не снижение курса своей валюты) - это не просто санкции. Война предполагает единую стратегию, целеполагание, и здесь нельзя априори отказываться от инструментария теории заговоров. Конечно, история человечества не представляет собой историю одного большого заговора, но это вовсе не означает, что в общественной жизни заговорам нет места. Если у потенциальных заговорщиков есть возможность в результате заговора получить выгоду, он состоится. Это нужно понимать, чтобы адекватно оценивать ситуацию и принимать соответствующие меры.

Западный мир попытался запустить не просто санкции, но и валютную войну против России
Западный мир попытался запустить не просто санкции, но и валютную войну против России

    Союзники против России в развязывании валютной войны

Европейские страны осознают, что давление на Россию с помощью санкций не приносит желаемых результатов. Более того, как отмечает французская пресса, страны ЕС все ощутимее чувствуют негативный эффект от принятия Москвой ответных мер. В этой связи, по прогнозам иностранных экспертов, против России разворачивается валютная война. Руководство стран Евросоюза все ближе к пониманию того, что санкции против России в реальном секторе экономики не работают. Более того, вводимые ограничения имеют отрицательные последствия для их собственного сельскохозяйственного комплекса.

С 2014 года страны Запада объединили свои усилия в ведении валютной войны против России, которая не дает результатов
С 2014 года страны Запада объединили свои усилия в ведении валютной войны против России, которая не дает результатов

Прежде всего убытки несут сельскохозяйственные и другие производители продовольствия во многих странах, в частности во Франции. Противостояние также негативно сказывается на экономике Германии - локомотива ЕС, для которой Россия является важным стратегическим партнером. В связи с этим конфронтация России и Запада постепенно переносится в финансовый сектор. Иностранная пресса обращает внимание на выводы, которые делают эксперты COFACE. Аналитики этой французской страховой компании, занимающейся рисками (включая политические), связанными с внешнеэкономической деятельностью, считают, что против России начинается валютная война.

Более того, ведение валютной войны против России, принесло убытки самим зачинщикам этого действа
Более того, ведение валютной войны против России, принесло убытки самим зачинщикам этого действа

Не доверять прогнозу авторитетной компании, обладающей многолетней экспертизой в данной области, нет оснований. Более того, трактовка текущих событий аналитиками COFACE во многом объясняет резонансные события на валютном рынке.

Роль США в валютной воне, развернутой против России

    Ход событий развернутой валютной войны против РФ

"Призрак валютных войн все чаще всплывает в рассуждениях любителей поговорить о политике во всем мире", - пишет профессор Университета Джонса Хопкинса Стив Ханке в статье, опубликованной этим исследовательским учреждением и перепечатанной американским изданием Business Insider. Экономист сосредотачивается на России, отмечая, что рубль "резко обесценился из-за российско-украинского конфликта и санкций, к которым он привел".

Популярное американсткое издание Business Insider выпустило статью о валютной войне против России
Популярное американсткое издание Business Insider выпустило статью о валютной войне против России

"Конечно, санкции - неблагодарное дело", - отмечает эксперт. Ханке считает, что они почти повсеместно не достигли своих целей. "В то время как санкции, введенные против России, очевидным образом способствовали ослаблению рубля, они значительно усилили власть Владимира Путина", - считает он. Благодаря санкциям рейтинг поддержки российского президента вырос до 88% в октябре, сообщает профессор, ссылаясь на "Левада-центр".

Санкции, которые были введены Западом, имели обратный эффект для власти российского Президента
Санкции, которые были введены Западом, имели обратный эффект для власти российского Президента

Ослабление рубля имеет и позитивную сторону для России, говорится в статье. "Обесценивающийся рубль означает, что импорт в Россию подорожает, а экспорт станет более конкурентоспособным, - поясняет эксперт. - Эта комбинация поможет сохранить положительное сальдо российского торгового баланса, что компенсирует отчасти масштабный отток капитала из России". Но выгода от стремительного падения рубля временна, так как оно грозит инфляцией, предостерегает Ханке. При наличии инфляции популярность Путина будет падать, пишет он. Ученый предлагает России рецепт для укрепления рубля.

Американский эксперт считает, что снижение курса рубля позитивно отразится на экономику России
Американский эксперт считает, что снижение курса рубля позитивно отразится на экономику России

"Россия должна отказаться от плавающего курса, принятого 10 ноября, - пишет экономист. - Нефть и другое сырье, экспортируемое Россией, оценивается и инвойсируется в долларах США. Приняв режим плавающего курса, Россия напрашивается на нестабильность. Номинальный курс рубля будет колебаться в зависимости колебания нефти и другого сырья". Чтобы избежать скачков курса, большинство крупных стран-производителей нефти привязали свои валюты к доллару США, говорится в статье. "Россия должна сделать то же самое", - считает Ханке.

Не нужно забывать, что Российская Федерация - это мощьное сырьевое государство
Не нужно забывать, что Российская Федерация - это мощьное сырьевое государство

Россия должна установить режим валютного правления, в соответствии со стратегией британского экономиста Джона Мейнарда Кейнса, считает профессор. "При системе валютного правления Центробанк выпускает банкноты и монеты. Они неограниченно конвертируемы в иностранную резервную валюту по фиксируемому курсу, - поясняет экономист. - В качестве резервов у валютного регулятора имеются высококачественные ценные бумаги, которые приносят доходы от процентов и стоимость которых выражена в резервной валюте. В соответствии с законом, резервы Центробанка соответствуют на 100% или превышают объем его банкнот и монет, находящихся в обращении".

График роста объемов международных резервов Российской Федерации за период 1993-2013 г.г.
График роста объемов международных резервов Российской Федерации за период 1993-2013 г.г.

"В России существует исторический прецедент режима валютного правления, - говорится в статье. - После большевистской революции, когда британские и союзные войска вторглись на север России, российская валюта находилась в хаотичном состоянии". Тогда в 1918 году Британия учредила Национальную эмиссионную кассу по Северной России, которая выпускала "британский рубль", привязанный к фунту стерлингов и конвертируемый по фиксированному курсу.

Страны Запада забывают в скольких потрясениях Российской Федерации уже удалось выстоять
Страны Запада забывают в скольких потрясениях Российской Федерации уже удалось выстоять

Автор статьи с коллегой Куртом Шулером обнаружили в архивах британского министерства иностранных дел документы, подтверждающие, что "отцом" британского рубля был знаменитый экономист Джон Мейнард Кейнс, в то время - чиновник в британском казначействе. Несмотря на Гражданскую войну, британский рубль пользовался большим успехом, так как он, в отличие от других рублей, бывших тогда в ходу, был надежным средством сбережения. "Путину пора обратиться к опыту Кейнса и последовать тому, что сделали все крупные неамериканские производители нефти: привязать рубль к доллару", - подводит итог автор.

Динамика курса российского рубля к доллару США с конца 2013 по начало 2015 года
Динамика курса российского рубля к доллару США с конца 2013 по начало 2015 года
        Первый этап войны против рубля в 1 квартале 2014 года

Доллар методично девальвировался с тех пор, как сто лет назад для управления им была создана ФРС. Упорядоченное падение американской валюты настолько укоренилось, что уже ни у кого не вызывает вопросов. Этот процесс называется «ценовая стабильность с 2-процентной инфляцией». Остальные центробанки стараются не отставать. Результатом стала гонка на понижение курса своих валют - кто первый, тот и победитель. Сложность заключается в том, что этот процесс должен идти медленно, в противном случае разразится паника. У курса валюты нет нижней границы, так что эта гонка может продолжаться очень долгое время.

2014-2015 года можно с легкостью назвать годами гонки национальных валют за укрепление
2014-2015 года можно с легкостью назвать годами гонки национальных валют за укрепление

С этой точки зрения рубль находится в числе победителей. Нам даже любезно объясняют причину: воздействие санкций или что-то наподобие. Но ведь рубль не рухнул сразу, когда в марте началось обсуждение санкций в ответ на украинское фиаско (что стало неприятным сюрпризом для европейских и американских политиков). В действительности рубль даже рос по отношению к доллару в течение целых 4 месяцев.

Динамика курса российского рубля к доллару США в 1 квартале 2014 года
Динамика курса российского рубля к доллару США в 1 квартале 2014 года
        Второй этап - снижение курса рубля летом 2014 года

Ситуация в корне изменилась 26 июня. В тот день санкции неожиданно «подействовали», и началось резкое падение курса рубля. В конце августа он побил рекордно низкое значение февраля 2009 года, достигнутое во время финансового кризиса. Происходило ступенчатое снижение от одной рекордно низкой отметки к другой. С 26 июня рубль упал на 20,5 процента по отношению к доллару.

Последствия падения рубля для повседневной жизни граждан

 Основной причиной падения является скупка россиянами иностранных валют. Большая их часть в итоге оказывается за границей, вне пределов досягаемости Москвы. По правительственным оценкам, в 2014 году отток капитала может достичь 120 миллиардов долларов, исходя из других источников - даже больше. Однако некоторая часть иностранной валюты всё же остаётся в России: банковские депозиты в долларах и евро за первые 8 месяцев этого года выросли на 17 процентов.

Снижение курса российского рубля летом 2014 года в частности зависило от искусственной паники граждан
Снижение курса российского рубля летом 2014 года в частности зависило от искусственной паники граждан

США и ЕС списывают всё на влияние санкций. Им хочется, чтобы санкции производили эффект, и в снижении курса рубля они видят добрый знак. Однако во внезапном падении российской валюты нет ничего необычного. С июля 2008 года по февраль 2009 рубль упал на 36 процентов. После кризиса произошло частичное восстановление, однако в 2011 году снижение продолжилось. С начала мая этого года рубль, несмотря на некоторые скачки, упал на 36 процентов. Это позволяет объективно оценить недавнее снижение. Казалось бы, санкции и контрсанкции оказывают воздействие, но ведь рубль и не был твёрдой валютой: с июля 2008 по сегодняшний день он снизился на 45 процентов к доллару.

Падение курса российского рубля, это уже не первая попытка Запада повлиять на политику России
Падение курса российского рубля, это уже не первая попытка Запада повлиять на политику России

Итак, продав 20 миллиардов долларов из своих валютных резервов, российский Центробанк скорее не пытается остановить падение рубля, а управляет им. Неожиданный крах рубля может привести к хаосу, в то время как организованное снижение в разгар валютных войн представляется не худшим вариантом. От обесценивания валюты проигрывают многие, но это не остановило ФРС или любой другой центробанк. Они подобными категориями не мыслят. Они управляют своей валютой! И делают это только в одном направлении: вниз. В этом отношении сейчас Россия выигрывает валютную войну. Даже если не стремится к этому.

Динамика курса российского рубля к доллару США летом 2014 года
Динамика курса российского рубля к доллару США летом 2014 года
        Третий этап - резкие скачки рубля в 4 квартале 2014 года

Настроения на бирже несколько стабилизировались ответными санкциями со стороны РФ: запретом на импорт товаров из стран, присоединившихся к санкциям ЕС. Затем в "игру" включилось последовательное снижение цен на нефть со 100 долларов летом до 59-60 по итогам торгов на 17 декабря. С начала года нефть подешевела на 40%, и не в последнюю очередь на отказе ОПЕК сокращать объемы добычи. Такое решение привело к перспективам сокращения добычи сланцевой нефти в США, поскольку себестоимость ее добычи составляет около 60 долларов.

В конце 2014 года Россия решила пойти на кардинальные меры и ввела ответные санкции странам Запада
В конце 2014 года Россия решила пойти на кардинальные меры и ввела ответные санкции странам Запада

Правда, сокращения добычи коснутся будущих периодов. Не исключено, что цена на нефть может снижаться и дальше, но тогда ряд нефтедобывающих стран будет работать в убыток из-за высокой себестоимости добычи. Россия, в свою очередь, не намерена снижать объемы добываемой нефти. По словам министра энергетики РФ Александра Новака, российские объемы добычи нефти в 2015 году будут сопоставимы с уровнем текущего года, составляющим 10,6 млн баррелей в сутки. При этом российское руководство рассчитывает, что цены на нефть стабилизируются естественным путем. В теории разделяют влияние снижение цен на нефть, которые в то же время связаны с объемами предложений. В короткой перспективе, сокращение предложения на рынке нефти приводит к росту ее стоимости.

Александр Новак - министр энергетики Российской Федерации
Александр Новак - министр энергетики Российской Федерации

Однако в долгосрочной перспективе спрос на нефть может только увеличиваться в связи с увеличением количества выпускаемых автомобилей и другой подобной техники. Таким образом, нынешнее падение цен не может продолжаться длительный период: если с рынка уйдут производители с высокой себестоимостью добычи нефти, это приведет к росту спроса на нефть за счет менее дорогостоящей добычи. 

Динамика курса российского рубля к доллару США в 4 квартале 2014 года
Динамика курса российского рубля к доллару США в 4 квартале 2014 года
        Сильное падение российского рубля в начале 2015 года

Падение рубля в январе 2015 года на 20% относительно американской валюты стало самым сильным за последние 16 лет, пишет Reuters. Последний раз рубль демонстрировал такой результат в сентябре 1998 года, когда российская валюта потеряла более трети своей стоимости. В 18:00 мск стоимость доллара выросла до 70,1 руб., а евро к этому моменту подорожал до 81,55 руб.

Американское рейтинговое агенство Reuters считает, что в начале 2015 года было самое сильное радение рубля за последние 16 лет
Американское рейтинговое агенство Reuters считает, что в начале 2015 года было самое сильное радение рубля за последние 16 лет

Сегодня Совет директоров Банка России решил снизить ключевую ставку c 17 до 15% годовых. В Банке России пояснили, что решение об этом принято в связи с «изменением баланса рисков ускорения роста потребительских цен и охлаждения экономики». По мнению главы ЦБ Эльвиры Набиуллиной, такая ставка достаточна для замедления инфляции, но при этом сделает доступнее кредиты для реального сектора экономики. Решение регулятора спровоцировало падение национальной валюты к доллару и ев​ро.

Динамика курса российского рубля к доллару США в начале 2015 года
Динамика курса российского рубля к доллару США в начале 2015 года
        Политика ЦБ России в ответ на атаку на российский рубль

Сейчас уже могу по данному вопросу сделать предположение, которое может объяснить вроде как странное поведение ЦБ. Как мне кажется, Центробанк достаточно грамотно ответил на атаку против рубля. Но тактической целью его контратаки была не немедленная стабилизация российской валюты, а перехват у противника контроля над процессом ее дестабилизации. Я понимаю, что данная фраза звучит если не страшно, то странно, поэтому попробую объяснить свою мысль. Центробанк не стал вбрасывать на рынок огромную массу долларов и таким образом сбивать на него цену, чтобы немедленно стабилизировать рубль. Вместо этого он, используя свое валютное превосходство, начал манипулировать значительной рублевой и долларовой массой на рынке, гоняя курс валют вверх-вниз по собственному усмотрению. А главной цель этой манипуляции был отъем денежных знаков у валютных спекулянтов. Иначе говоря - их банкротство.

Инфографика динамики падения российского рубля в ходе валютной войны в 2014 году
Инфографика динамики падения российского рубля в ходе валютной войны в 2014 году

В итоге, на глазах у сходящей от истерики с ума публики Кремль принялся осуществлять методичную экспроприацию финансовых активов тех спекулянтов, которые устроили всю эту катавасию с падением рубля, организовав масштабные валютные спекуляции. Иначе говоря, российские финансисты повели себя не как испуганный баран, испуганно пытающийся лягнуть окруживших его волков, а как кровожадный хищник, учуявший жертву.

Мнение обычных граждан о валютной стране против их страны

 К примеру, 15 декабря возник явный тренд стремительного роста курса доллара. Все дружно закричали: "аааааа!!! доллар растет и это навсегда! Мы все умрем!" И публика (включая тех, кто сознательно валил российскую валюту) принялась активно его скупать по 60 рублей, в надежде продать через пару дней, ну например, по 70. Но тут - опс и грянуло 16 декабря. Доллар резко падает вниз. Центробанк подбросил на рынок немного "баксов" и выдернул немного рублей. И все, кто повелся на тренд - пролетают, уходя в минус. Доллары приходится продавать дешевле, чем они были ранее куплены.

Реакция Центрального банка России на большинство панических ситуаций на валютном рынке была спокойной
Реакция Центрального банка России на большинство панических ситуаций на валютном рынке была спокойной

Потом наступает короткая фаза относительной стабильности, а затем - новый скачек доллара. Кто-то на рынке "вынул" "баксы" и вбросил рубли. Все ожидают новый вброс долларов в надежде на этом заработать. Идет активная скупка долларов в расчете на то, что уже через пару часов он будет стоить дороже. Но Центробанк раз, и не вышел на рынок. Рубль - валится. Причем в течение нескольких часов. И очень глубоко. Публика опять в шоке. Кто рассчитывал заработать на сбивании долларового курса, опять со свистом пролетает, ощущая печаль и разочарование.

Для того, чтобы сбить немного панику на валютном рынке, Центарльный банк России проводил несколько интервенций
Для того, чтобы сбить немного панику на валютном рынке, Центарльный банк России проводил несколько интервенций

Думаю, что резкое движение доллара к планке в 78 рублей многие их тех, кто включился в эту увлекательную финансовую игру, финансово не пережили. За пару часов они понесли такие потери, которые их просто выкинули из процесса игры. И возможно навсегда.

В конечном итоге, практика показала, что валютная война Запада против России проваливается с треском
В конечном итоге, практика показала, что валютная война Запада против России проваливается с треском

А потом Центробанк добавил на рынок достаточное количество "баксов" для того, чтобы с 78 рублей доллар поплыл вниз, замерев на отметке в 72 рублика. Уцелевшие энтузиасты финансовых экспроприаций, судя по всему, на этой позиции принялись затовариваться "зеленью". Образовалась некая стабильность. Но временная. Публика замерла в ожидании очередного долларового взлета. А тут - бац… На рынок вбрасывается очередная порция «баксов» и тем, кто успел ими затовариться по 72 рубля, приходится их сбрасывать по нисходящей, которая на данный момент достигла 56 рублей. Что само по себе было похоже на добивание.

В решающий момент, Центральный банк России всегда добавлял на рынок недостающих долларов
В решающий момент, Центральный банк России всегда добавлял на рынок недостающих долларов

Я не гарантирую, что события развивались точно, как я их сейчас описал. Я и не ставил перед собой такую цель. Я лишь нарисовал модель происходящей финансовой войны, которая сейчас идет у нас на глазах. Зато я гарантирую, что в результате этой жесткой рубки за денежные знаки, желающих заниматься финансовыми спекуляциями в России станет гораздо меньше.

Можно долго рассуждать, но факт, что Россия эффективно борется с войной Запада, остается фактом
Можно долго рассуждать, но факт, что Россия эффективно борется с войной Запада, остается фактом
        Прогнозы поведения курса российского рубля на 2015 год

Власти уверяют, что рубль в 2015 году укрепится - валютных резервов Центробанка (ЦБР) для этого вполне достаточно. Их действительно много, но ведь в начале 2014 года их было еще больше. За год банк сократил их почти на четверть, что не помогло избежать резкого падения рубля. Этот год будет только хуже - дальнейшая девальвация неизбежна даже при массовой трате валютных резервов ЦБР.

Россия обладает огромными золото-валютными резервами, что позврлит ей выстоять в любой борьбе
Россия обладает огромными золото-валютными резервами, что позврлит ей выстоять в любой борьбе

С точки зрения банальной арифметики логика российских экономических властей проста. В 2015 году выплаты по внешнему долгу РФ составят $125 млрд (с учетом процентов). Минус рефинансирование и реструктурирование долгов плюс утечка капитала, итого дефицит финансирования порядка $130-150 млрд. Он будет частично покрыт положительным сальдо торгового баланса (минус дефицит неторговых счетов), а общий дефицит валюты составит $100-120 млрд. Эти деньги ЦБР потратит в будущем году из своих валютных резервов, которые составляют на начало 2015 года $386 млрд - то есть потратить придется всего около четверти резервов. 

Тратить деньги из золото-валютных резервов России приходится не в таких уж и больших объемах
Тратить деньги из золото-валютных резервов России приходится не в таких уж и больших объемах

Ситуация не выглядит критической, и при такой политике ЦБР дефицита валюты не наблюдается. А значит, и рубль вроде бы не должен падать. Именно на этом простом рассуждении основан нынешний оптимизм российских властей и провластных экономистов. И это - их ошибка. Все точно так же выглядело в 2014 году. Выплаты по внешнему долгу планировались примерно такие же, положительное сальдо торгового баланса даже превышало то, что будет в этом году. ЦБР потратил за год на покрытие дефицита валюты $124 млрд своих валютных резервов, чем сбалансировал отток капитала $151,5 млрд. Но почему же тогда рубль упал по итогам года на 72%? Что не так с этой арифметикой?

Центральный банк России не считает ситуация критической или хоть немного приближенной к ней
Центральный банк России не считает ситуация критической или хоть немного приближенной к ней

Стоит начать с объема валютных резервов. Итак, по состоянию на 1 января 2015 года это $385 млрд. Минус монетарное золото ($46 млрд), расчеты с МВФ ($11,6 млрд) и обязательства перед Минфином по его бюджетным фондам ($156 млрд) - итого собственных резервов ЦБР остается $171 млрд. Если из них потратить $100-130 млрд, на 2016 год резервов точно не хватит. Конечно, монетарное золото можно продать (или заложить), а с Минфином договориться о переводе его средств в рубли (хотя это будет сделать очень тяжело) и протянуть еще год. Но что дальше? К тому же приведенные выше оценки на 2015 год выглядят излишне оптимистично. Текущий год будет существенно хуже, а не лучше прошлого.

В связи с нынешним курсом рубля, валютные резервы России преворащаются в большее количество рублей
В связи с нынешним курсом рубля, валютные резервы России преворащаются в большее количество рублей

Cреднегодовой уровень мировых цен на нефть в 2014 году составил $98 за баррель. Падение цен на нефть бьет по нам (в виде расчетов по контрактам) с запаздыванием: по нефти на два месяца, а по газу на 5-6 месяцев. То есть падение нефтяных цен второго полугодия 2014 года начнет всерьез сказываться только в этом году. И среднегодовая цена на нефть $50 за баррель (вдвое ниже прошлого года) выглядит вполне реалистичной. Это будет означать существенный недобор экспортной выручки, и сальдо по текущим счетам платежного баланса может уйти в минус. 

Как отражается на экономику России раздутая валютная война?

 Финансовые санкции против России действовали только неполное второе полугодие 2014 года. Теперь - полный год. Санкции могут еще более ужесточиться и расшириться ввиду непрекращающейся войны на Украине. Международные рейтинговые агентства в 2014 году снизили суверенный рейтинг России, вслед за которым падают рейтинги российских компаний и банков. В 2015 году мы можем получить «мусорные» рейтинги, ниже инвестиционных, и это резко усилит отток капитала за рубеж. Прежде всего деньги уйдут с рынка рублевых государственных займов, четверть которых сейчас принадлежат иностранцам, а инвестфонды будут избавляться от акций российских компаний, что приведет к резкому падению российских фондовых индексов. Падение курсов акций, в свою очередь, вызовет проблему недостатка размера залога по кредитам, обеспеченным акциями компаний. 

Реалии таковы, чо российской экономике просто нужно научиться жить в режиме санкций, как и дркгие страны
Реалии таковы, чо российской экономике просто нужно научиться жить в режиме санкций, как и дркгие страны

В 2014 году, судя по официальной статистике, будет зафиксирован положительный прирост ВВП. В 2015-м большинство аналитиков ожидают спад на 3-6%. Инфляция в 2014 году разогналась только в ноябре - декабре. В 2015 году мы уже входим с уровнем месячной инфляции в четыре раза выше прошлогодней: за первые 19 дней января цены выросли на 1,5%, а в 2014-м было только 0,4%.

В 2014 году в Российской Федерации был зафиксирован положительный прирост показателя ВВП
В 2014 году в Российской Федерации был зафиксирован положительный прирост показателя ВВП

Если пересчитать нынешние январские 1,5% в годовые темпы (по формуле: (1,015 в степени 31/19) в степени 12), то выйдет аж 34% годовых. Это ниже, чем в декабре 2014-го (опять же в пересчете месячных показателей в годовые темпы), но все же в три раза выше среднего уровня прошлого года. Вполне вероятно, что среднегодовая инфляция в 2015 году может оказаться выше 20%.

График уровня инфляции в Российской Федерации в период за 2014-2015 г.г.
График уровня инфляции в Российской Федерации в период за 2014-2015 г.г.

И еще одно новое обстоятельство - «дело ЮКОСа»: $50 млрд российского долга, по которым уже потекли проценты. В 2015 году Россия может оказаться перед необходимостью выплачивать эту сумму под угрозой ареста счетов и имущества госкомпаний за границей. Валютные резервы ЦБР достаточно велики, чтобы покрыть весь дефицит валюты в 2015 году - их хватит даже при утечке капитала $200 млрд. Но в 2016-м в таком случае разразится катастрофа сродни кризису 1998 года, когда все дело было именно в физической нехватке валюты в стране - аккурат осенью, под выборы в Госдуму.

Отдельно западные страны пытаются раздуть панику вокруг дела ЮКОСА и выплаты долгов по нему
Отдельно западные страны пытаются раздуть панику вокруг дела ЮКОСА и выплаты долгов по нему

Вопрос не в том, сколько потратит ЦБР из валютных резервов на поддержание рубля, а какой инструмент он выберет. Именно от этого зависит состояние рынка, дефицит или избыток валюты на нем. ЦБР не умеет обращаться со своими валютными резервами: он допустил уже все возможные ошибки и ничему не научился на них. В начале 2014 года он спровоцировал спекулятивную атаку на рубль заявлением, что больше не будет проводить валютных интервенций. Потом все-таки начал продавать валюту, но так и не понял, почему этих продаж недостаточно для остановки спекулятивной атаки.

Пока Центральный банк России показывал граммотную политику при выборе инструментов в борьбе со спекулянтами
Пока Центральный банк России показывал граммотную политику при выборе инструментов в борьбе со спекулянтами

Почему интервенции Центробанка не останавливают, а провоцируют падение рубля? Потому что ЦБР всегда проводит «среднюю политику»: часть рыночного спроса на валюту удовлетворяет продажей долларов, а часть - падением рубля, приемлемым в логике перехода к плавающему курсу. Но сам факт падения рубля еще больше раскручивает спираль спроса на валюту. А рынок «чует кровь»: рост интервенций он трактует как сигнал слабости ЦБ и только активнее скупает валюту в расчете на рост ее цены.

Когда валюты на рынке не хватало, Центральный банк России выходит с валютными интервенциями
Когда валюты на рынке не хватало, Центральный банк России выходит с валютными интервенциями

Этот спекулятивный разгон спроса на валюту - не чья-то злая воля, а экономическая закономерность. Чтобы ее избежать, надо продавать валюту в любом количестве без падения рубля. В марте 2014 года ЦБ остановил волну девальвации вовсе не повышением ключевой ставки и не благодаря дефициту рублевой ликвидности. Он четко заявил рынку, что теперь каждые 5 копеек падения курса рубля будут сопровождаться валютными интервенциями не $350 млн (как раньше), а $1,5 млрд. Это означало, что ЦБР фактически фиксировал курс рубля, установив его границы. (Правда, потом он допустил укрепление рубля, которое стало хорошей стартовой площадкой для новой волны девальвации осенью 2014 года.) Но руководство ЦБ до сих пор считает, что может останавливать спекулятивные атаки повышением ключевой процентной ставки. 

Центральный банк России уверен, что может регулировать спекулятивнеы поведения игроков на рынке
Центральный банк России уверен, что может регулировать спекулятивнеы поведения игроков на рынке

Есть и еще одна проблема - форма валютных интервенций. ЦБ настаивает не на продаже валюты в виде интервенций, а на валютном кредите (валютные РЕПО и свопы). При этом создается иллюзия возвратности средств валютного резерва ЦБР, хотя на самом деле это не так. Рублевые кредиты ЦБР банкам уже перевалили за 7 трлн рублей, и никто их не возвращает, их обычно рефинансируют. То же самое будет и с валютой. ЦБР выстроит пирамиду валютной задолженности банков, которая должна будет постоянно рефинансироваться и не вернется в распоряжение ЦБР.

Также Центральный Банк России прибегает к проведению валютных интервенций для украпления рубля
Также Центральный Банк России прибегает к проведению валютных интервенций для украпления рубля

Но главная проблема в том, что рынку не нужны валютные кредиты. Почему? Спросите у владельцев валютной ипотеки. При падении рубля рублевые выплаты по кредиту в рублях пропорционально возрастают. Именно поэтому провалились первые аукционы валютного РЕПО в ноябре. Но в декабре ЦБР заставил рынок принять на себя около $20 млрд валютного РЕПО - из-за вакханалии на валютном рынке 16–17 декабря (когда курс доллара достигал 80 рублей, а евро - 100) у банков не осталось выбора: чтобы не покупать доллары по 80, пришлось брать у ЦБ в кредит по 55.

Кредиты в стране должны браться в той валюте, в которой зарабатывает население или кредитуемый
Кредиты в стране должны браться в той валюте, в которой зарабатывает население или кредитуемый

За последний месяц рубль пробежал путь от 55 до 65 за доллар. Держатели валютного кредита ЦБР понесли соответствующий убыток - в январе они начали предпринимать усилия по сокращению своей валютной задолженности перед ЦБ, и аукционы валютного РЕПО по-прежнему оказались не востребованы. Но политику ЦБР это не меняет.

Кто заинтересован в падении российского рубля?

 ЦБР создает искусственный дефицит валюты на денежном рынке, чтобы стимулировать банки брать у него валютные кредиты. Но любой дефицит всегда ведет только к росту спроса и, соответственно, цены. Конечно, давление на рубль будет неравномерно в течение 2015 года. Пик платежей по внешнему долгу приходится на февраль - март, июнь и конец года. Именно эти периоды наиболее вероятны для падения рубля.

Дефицит валютны на рынке может стимулировать банки брать кредиты у Центрального банка России
Дефицит валютны на рынке может стимулировать банки брать кредиты у Центрального банка России

Вполне вероятно, что к этим факторам вновь добавится и желание Минфина за счет девальвации заткнуть бюджетную дыру. Сейчас Антон Силуанов заявляет, что из-за падения цен на нефть федеральный бюджет не получит 3 трлн рублей, и призывает сократить его расходы на 10-15%. Но если курс поднимется с 65 до 84 рублей за доллар, то, по расчетам Центра развития ВШЭ, проблема выпадающих доходов федерального бюджета полностью решится сама собой. 

Антон Германович Силуанов - министр финансов Российской Федерации
Антон Германович Силуанов - министр финансов Российской Федерации

Девальвации можно избежать только в одном случае. Если ЦБР сам зафиксирует курс близко к его «естественному» уровню - например, 80 или 90 рублей за доллар. По такому курсу он может продавать любое количество валюты без страха сжечь резервы, но много продавать и не понадобится. Такой курс позволит ослабить денежную политику и снизить ключевую ставку, а это поддержит экономику и уменьшит спад ВВП. Если же фиксированный курс рубля (в любой форме) введен не будет, то в 2015 году стоит ожидать масштабной девальвации рубля в размере как минимум прошлого года.

Центральному банку России стоило бы зафиксировать немного курс рубля приближенно к рельному
Центральному банку России стоило бы зафиксировать немного курс рубля приближенно к рельному

    Методы, применяемые против России в валютной войне

«Через год после начала украинского кризиса на европейском континенте очень трудно найти «чистого победителя», - пишет рупор китайских коммунистов «Жэньминь Жибао». - Украина, несомненно, является главным проигравшим, страна потеряла не только Крым, но и свое национальное развитие. Председатель Национального банка Украины Валерия Гонтарева 30 декабря 2014 года сообщила, что в 2014 году ВВП упал на 7,5%. Премьер-министр Арсений Яценюк говорит, что нынешняя задача Украины - «выживание».

Валерия Гонтарева - Председатель Национального банка Украины
Валерия Гонтарева - Председатель Национального банка Украины

Президент Еврокомиссии Жан-Клод Юнкер в конце 2014 года признал, что помощь ЕС Украине скоро исчерпает свои пределы. 2014 год стал самым тяжелым для Украины после окончания Великой Отечественной войны. Но ЕС также проиграл, потеряв из-за санкционных мер в отношении России 21 млрд евро. А Россия, хотя и получила Крым, на самом деле не считается победителем. С марта 2014 года украинский кризис вышел на новый виток, США и Европа объявили несколько раундов экономических санкций против России, что привело к оттоку капитала, девальвации рубля и росту инфляции.

Западные страны решили ввести экономические санкции, в попытке повлиять на правительство России
Западные страны решили ввести экономические санкции, в попытке повлиять на правительство России

В то же время резкое снижение мировых цен на нефть также нанесло урон российской экономике».Если и есть победитель в украинском кризисе, говорят в Китае, то это США, «стоящие на обочине и подливающие масло в огонь». «США использовали украинский кризис, чтобы обострить отношения между ЕС и Россией. А НАТО все больше и больше ставит ЕС в зависимость от США по вопросам безопасности, в то же время нарушая стратегию развития России и позволяя США получить больше энергии для реализации своей стратегии перебалансировки в АТР», - резюмирует издание.

Также Западные страны попытались параллельно регулировать мировые цены на нефть
Также Западные страны попытались параллельно регулировать мировые цены на нефть

На самом деле Россия - не главная цель. Мы лишь этап тридцатилетней программы американцев. И мы не стали первыми, против кого применили оружие валютных санкций. Иран живет под ними уже более 30 лет, его даже отключили от международной платежной системы SWIFT. На Ирак они свалились при Хусейне, на Югославию - при Милошевиче. Даже на Китай распространяются ограничения санкционного характера со времен событий на площади Тяньаньмэнь.

На самом деле, валютная война является только частью плана США, внедряемого против России
На самом деле, валютная война является только частью плана США, внедряемого против России

Китай вообще особая история. Еще в 2002 году 16-й съезд КПК потребовал обеспечить увеличение роста потребления со стороны населения в четыре раза к 2020 году. В значительной степени наблюдается рост потребления и в Индии. Эти две страны составляют почти 40% человечества, и для того, чтобы они смогли потреблять больше, кто-то должен потреблять меньше, в том числе природных ресурсов. Как говорил политэконом Уильям Петти, труд - отец богатства, но земля (то есть ресурсы) - его мать.

Китай решил объединить свои силы с Россией для борьбы против давления со стороны Запада, возглавляемого США
Китай решил объединить свои силы с Россией для борьбы против давления со стороны Запада, возглавляемого США

Одним словом, рост потребления в странах БРИКС должен означать сокращение потребления в странах Запада. Но готов ли Запад к этому? Ведь революционные традиции там были всего лишь притушены, и если сытым американцам и европейцам предложат добровольно сократить потребление в пользу китайцев, индийцев, бразильцев или русских, не выйдут ли они на баррикады? И допустят ли хозяева жизни такой поворот событий? Когда ставки так высоки, никого не волнуют сбережения азербайджанских декхан или грузинских виноделов. Как говорится, за четверть века уж точно кто-нибудь умрет - или ишак, или эмир.

Помимо Китая, у России есть надежные партнеры в лице стран БРИКС, для противовеса США
Помимо Китая, у России есть надежные партнеры в лице стран БРИКС, для противовеса США

    Эффект домино обвала валют в СНГ из-за войны против РФ

Что было бы со странами Европы, если бы они отказались переходить на евро, а Германия решила увеличить конкурентоспособность своего экспорта путем девальвации марки? Валюты всех стран ЕС посыпались бы как карточный домик, и именно это сейчас и происходит в странах бывшего Советского Союза после девальвации рубля. Колумнист Bloomberg View Леонид Бершидский считает, что введение единой валюты обезопасило европейцев от подобных "шоков", в то время как на постсоветском пространстве "шок одной валюты явился шоком и для всех остальных".

Девальвация национальных валют стран СНГ

 Все пять мировых валют, продемонстрировавших наихудшую динамику в течение двух месяцев 2015 г., принадлежат странам постсоветского пространства, причем этот список не включает в себя даже российский рубль. Причины резкой девальвации валют в разных странах различны, но у них есть одна общая проблема - экономический кризис в России и ее агрессивная политика. До тех пор пока существует экономическая взаимосвязь постсоветских стран (в том числе и тех, которые не особенно дружелюбны по отношению к Москве), каскадные кризисы такого характера неизбежны.

Западные страны не понимают, что пытаясь обрцшить российский рубль, они обваливают валюты стран СНГ
Западные страны не понимают, что пытаясь обрцшить российский рубль, они обваливают валюты стран СНГ

Самую худшую динамику демонстрирует украинская гривна. За последние дни она ослабла еще на 11% к доллару. Нацбанк Украины для стабилизации ее курса усилил контроль за движением капитала, запретив банкам выдавать кредиты в гривнах с целью покупки иностранной валюты. Также регулятор предупредил импортеров, что любые авансы более чем на $50 тыс. будут тщательно проверяться и изучаться. Однако эти действия привели к обратному результату: гривна продолжила падать.

Пример динамики украинской гривны кдоллару США в феврале 2015 года
Пример динамики украинской гривны кдоллару США в феврале 2015 года

Молдова, Грузия и Азербайджан столкнулись с менее экстремальными условиями, но обвала национальных валют не удалось избежать.

Проблемы, которые накрыли российский рубль, сыграли эффект домино с валютами других стран
Проблемы, которые накрыли российский рубль, сыграли эффект домино с валютами других стран

Только за прошлую неделю молдавский лей ослаб к доллару сильнее, чем за весь 2014 г. Маленькая страна, зажатая между Украиной и Румынией, больше не в состоянии справиться с глубоким структурным дисбалансом в своей экономике. Она покупает около 70% всех своих потребительских товаров за рубежом, поэтому объем ее импорта примерно в два раза превышает объем экспорта. Этот дефицит частично восполнялся за счет денежных переводов от трудовых мигрантов, которые в прошлом году составляли $1,61 млрд. В IV квартале, однако, денежные переводы сократились на 20%, поскольку многие молдаване работают в России и из-за падения рубля они уже не могут отправлять домой столько долларов и евро, как раньше.

Многие молдаване работали и работают на территории России, поэтому падение рубля для них критично
Многие молдаване работали и работают на территории России, поэтому падение рубля для них критично

Объем молдавского экспорта в Россию в прошлом году сократился почти в два раза из-за экономических проблем, возникших в России, а также из-за того, что Москва пытается оказывать давление на Молдову, чтобы эта страна оставалась в пределах ее экономического влияния, а не сближалась с Европейским союзом.

Европейский Союз пытается заставить Молдову следать выбор в свою пользу, против России
Европейский Союз пытается заставить Молдову следать выбор в свою пользу, против России

Усугубляет положение Молдавии то, что предыдущее правительство страны практически израсходовало все валютные запасы на спасение трех крупных банков страны. Левая парламентская оппозиция страны охарактеризовала этот шаг как аферу по отмыванию денег. Международные резервы Молдовы сейчас оцениваются менее чем на $2 млрд, это самый низкий уровень с 2011 г. Вероятно, продолжится девальвация лея, потому что способа остановить ее в обозримом будущем пока не видно.

Валютные запасы Молдовы к сожалению тоде на исходе, что только усугубляет ее положение
Валютные запасы Молдовы к сожалению тоде на исходе, что только усугубляет ее положение

Азербайджанскому манату также не удалось избежать падения, в первую очередь из-за того, что основной статьей дохода бюджета страны является экспорт нефти. С 2011 г. Азербайджан привязал свою валюту к доллару США, но цена на нефть упала, и эта привязка стала слишком дорогой в обслуживании. 31 января валютные резервы страны стоили на 11% меньше, чем годом ранее. Девальвация, возможно, не была бы такой резкой, если бы крупнейшим экспортным рынком страны не была Россия. Экспорт резко упал в прошлом году, в III квартале он сократился на 30%.

Пример девальвации азербайджанского маната в феврале 2015 года
Пример девальвации азербайджанского маната в феврале 2015 года

Что касается Грузии, объем ее экспорта в Россию, на самом деле, увеличился в прошлом году, по крайней мере в период, за который у МВФ есть данные. Тем не менее объем экспорта в Украину, которая стала основным торговым партнером для страны, когда ее отношения с Россией были особенно напряженными в течение последнего десятилетия, сократился примерно в два раза за прошлый год. В общей сложности объем экспорта Грузии в январе был на 20% ниже, чем год назад. Для этой крошечной экономики с менее чем $2,5 млрд валютных резервов такое сокращение экспорта сделало девальвацию неизбежной.

Пример падения грузинского лари к доллару США за февраль 2015 года
Пример падения грузинского лари к доллару США за февраль 2015 года

Беларусь, ближайший союзник России, полностью зависит от импорта энергоносителей по очень низкой цене. Поэтому неудивительно, что она пострадала больше других стран, кроме Украины, когда Россия фактически начала ценовую войну со своими соседями, обесценив свою валюту.

Денежные валюты Беларуси и России подкрепдены тесными сырьевыми взаимоотношениями
Денежные валюты Беларуси и России подкрепдены тесными сырьевыми взаимоотношениями

Валюты стран этого региона наверняка продолжат падать. Это редкая возможность наблюдать своего рода кризис, который Европа, возможно, переживала бы в том случае, если бы не ввела евро, а Германия решила бы увеличить конкурентоспособность своего экспорта путем девальвации немецких марок. Критиковать евро просто, но эта валюта оберегает европейцев от подобных катастроф. Что же касается постсоветских государств, то валютный шок в одной стране до сих пор означает валютный шок для всех.

Степан Демура о последствиях падения российского рубля

    Зачем западным странам нужен обвал российского рубля?

Попытка убийства рубля - как это делается? Глупые восторги по поводу падающего рубля и радостные предсказания краха России не могут заменить понимания того, что в данный момент происходит в мире, в том числе в России. А происходит много чего. Кажется, все осознают, что идёт экономическая война, направленная против России, война, всё менее скрываемая цель которой - свергнуть власть Путина, а в итоге разделить Россию на несколько государств, которые перестанут быть угрозой… главным образом, для планов США. Одним из важнейших элементов этой войны является манипуляция ценами на нефти, другим, хотя и связанным с ценой нефти, методом ослабления российской экономики является атака на российскую валюту - рубль. Именно с этим мы имели дело на этой неделе.

Кто и с какой целью разворачивает войну против российского рубля?

 В 1992 году Джордж Сорос осуществил подобную атаку на фунт стерлингов, спекулируя в сторону понижения, что, в конце концов, обошлось британскому бюджету во много миллиардов. На этой неделе, воспользовавшись весьма выгодной для спекулянтов ситуацией, провели подобную атаку на валюту России. Кажется, атака не удалась, а спекулянты, вероятнее всего, понесли огромные убытки.

В прошлом веке, Джордж Сорос уже показал, как можно сыграть на обвале национальной валюты одной из стран
В прошлом веке, Джордж Сорос уже показал, как можно сыграть на обвале национальной валюты одной из стран

    Влияние ФРС (США) на валютную войну против РФ

ФРС располагает влиятельным инструментом - долларом, который, оставаясь глобальным платежным средством, превращает оставшиеся национальные валюты в свои производные. Рубль - валюта, привязанная фактически к цене на нефть. А это значит, что вся наша экономика зависит от доллара, в котором это сырье торгуется. Вот и вся интрига. Федрезерв, сохраняя базовую процентную ставку на уровне 0-0,25% (с декабря 2008 г.), сумел поддержать сланцевый бум в Америке, увеличивая кредитоспособность финансового сектора.

Правительство США считает, что может решить любые вопросы в мире, надавив на сраны долларом
Правительство США считает, что может решить любые вопросы в мире, надавив на сраны долларом

Третья программа количественного смягчения, запущенная в сентябре 2012 г., выбрасывала каждый месяц на мировой рынок по $85 млрд, что насыщало развивающиеся рынки ликвидностью, которая, в свою очередь, поддерживала высокие цены на нефть. Однако с декабря 2013 г., когда Федрезерв постепенно сворачивает QE3, рубль и все остальные валюты развивающихся стран становятся, по утверждению эксперта О. Гладунова, жертвой монетарной политики ФРС США: «Деньги проще вложить в США, ведь на американских акциях теперь можно будет хорошо заработать». Схожее мнение высказывает и руководитель валютно-финансового департамента «Ситибанка» Д. Коршилов: «Рубль падает вместе с другими валютами развивающихся стран на фоне оттока инвесторов в развитые экономики».

Россия не стала исключением, попав под отток инвестиций, из-за валютной политики, проводимой США
Россия не стала исключением, попав под отток инвестиций, из-за валютной политики, проводимой США

    Последствия валютной войны против Российской Федерации

Россия видит угрозу, оценивает ее во весь рост. Глава Службы внешней разведки М. Фрадков называет вещи своими именами: «США и их союзники стремятся сместить президента России В. Путина и провести смену руководства страны, для чего используют не только санкции: они организовали скоординированную атаку на национальную валюту и вызвали падение цен на нефть». По данным руководителя СВР, «спекулятивную атаку на российский рубль, в результате которой курс рубля к доллару упал более чем на 50% с начала года, организовали западные финансовые институты, в том числе инвестиционные фонды, через своих агентов и финансовых посредников». Фрадков убежден, что «спекулянты, в том числе и из США, стали виновниками падения мировых цен на нефть». В этом выводе нет никаких сомнений.

Михаил Ефимович Фрадков - глава внешней разведки Российской Федерации
Михаил Ефимович Фрадков - глава внешней разведки Российской Федерации

Америка готовится к решительному броску, который может подорвать внутриполитическую стабильность России и развернуть тренды на мировом нефтяном рынке в ее пользу. Начнется все именно в момент повышения ФРС ставки рефинансирования. А это может произойти весной 2015 г. или дождаться лета. Грозовые тучи нависли над нашей страной. В предстоящей схватке все решит единение народа.

К удивлению Запада, Россия была готова принять на себя все последствия ведения против нее валютной войны
К удивлению Запада, Россия была готова принять на себя все последствия ведения против нее валютной войны

    Как западные страны проигрывают России в валютной войне?

Оценка монетарной политики в современной экономической теории носит крайне многосторонний характер. Крайние кейнсианцы говорят, что «деньги не имеют значения», на что крайние монетаристы отвечают, что «только деньги и имеют значение». Но пока что кредит - основа современной рыночной экономики независимо от того, как к этому относиться, и именно по кредиту в России били американские санкции. Как результат, Россия вынуждена выводить средства в валюте из стран бывшего СНГ, причем денежные перетоки подвержены приступам паники - вслед за русскими деньгами из стран бывшего СССР начинают убегать и местные.

Бороться с нависшими валютными угрозами государствам может помочь только монетарная политика
Бороться с нависшими валютными угрозами государствам может помочь только монетарная политика

По факту кабинету Дмитрия Медведева достался «подарок небес» - снижение курса рубля. Ведь девальвация выгодна России не только в макроэкономическом смысле, но и в узкобюджетном: российские суверенные фонды исчисляются в валюте, а курсовая разница идет в бюджет и может использоваться Минфином без ограничений (в кейнсианской экономической модели монетарная политика вообще вторична по отношению к бюджетной, создающей совокупный спрос). Общим местом уже стала идея, что источники инфляции в России носят немонетарный характер.

Если курс национальной валюты снижается без вмешательства Павительства, то лучше нельзя и придумать
Если курс национальной валюты снижается без вмешательства Павительства, то лучше нельзя и придумать

Достаточно было президенту проявить выдержку, пересидеть спокойно острую фазу атаки мировых спекулянтов, как немонетаристские меры - отказ от роста тарифов естественных монополий, соглашения между крупнейшими розничными торговцами и т. п. - стали убивать инфляцию и усиливать рубль, тем самым высасывая валюты из ближнего зарубежья. Предложение денег стало расти, а оно влияет на экономику опосредованно множеством элементов, плохо поддающихся контролю и управлению. Перед ЦБ (точнее, мегарегулятором) теперь стоит имплицитная задача «расчистить площадку».

Часто курс российского рубля, к сожалению, зависит от поведения спекулянтов на валютном рынке
Часто курс российского рубля, к сожалению, зависит от поведения спекулянтов на валютном рынке

Эльвире Набиуллиной нужна «ректификация» рынка для перевода его в более равновесное состояние. Нынешний обвал дал возможность не только «ректификации», но и массовому выкупу государственными компаниями своих акций по дешевке. И ни у кого не будет оснований обвинять их в использовании инсайда - война все спишет. В итоге доверие инвесторов и кредиторов будет восстановлено достаточно быстро. По имеющейся информации, уже сейчас ряд западных, ближневосточных, китайских (из Гонконга и Сингапура) и японских инвестиционных институтов обсуждают возможность немедленного создания новых фондов для работы в РФ.

Как показывает практика, нынешняя атака на российский рубль не принесла ожидаемых результатов Западу
Как показывает практика, нынешняя атака на российский рубль не принесла ожидаемых результатов Западу

Конечно, украинская история еще не кончилась, и все еще может поменяться. Да, Россия не блефует, когда говорит, что на всякую западную санкцию у нее есть контрмеры (обычно асимметричные), а выдержку Владимира Путина многие эксперты на Западе сравнивают с выдержкой тигра в засаде, который может поджидать добычу часами. Однако не нужно забывать, что у планирующих ситуацию на 40 лет вперед западных «хозяев жизни» выдержка вряд ли хуже. К тому же многие их них находятся в тени.

Нельзя говорить с полной уверенностью, но пока российский рубль отстоял свои позиции перед долларом
Нельзя говорить с полной уверенностью, но пока российский рубль отстоял свои позиции перед долларом

Новая мировая валютная война (с 2015 г.)

 Валютные рынки пришли в смятение. Швейцарский фрак укрепился в прошлом месяце на 30% всего за несколько минут, рубль упал на 40% к доллару за год, другие валюты также лихорадит. И ситуация вряд ли улучшится. Проблемы есть у многих валют. Так, например, канадский и австралийский доллары недавно упали до шестилетнего минимума против доллара США. Такая динамика привела к крупным потерям многих игроков. Британский брокер Alpari обанкротился, в то время как Everest Capital закрыла свои основной хедж-фонд, понеся большие потери. Почему волатильность валют так сильно выросла?

На мировом валютном рынке развернулась настоящая глобальная война за укрепление валют
На мировом валютном рынке развернулась настоящая глобальная война за укрепление валют

Серьезным изменениям на валютном рынке предшествовал период, когда они были относительно спокойными. Есть две причины для подобной волатильности. Во-первых, разрыв в политике между ФРС и двумя другими центральными банками - Банком Японии и Европейский центральным банком. ФРС прекратила программу количественного смягчения и может ужесточить денежно-кредитную политику в этом году. Между тем, Банк Японии по-прежнему проводит QE, а ЕЦБ также должен начать выкуп облигаций. В результате доллар начал активно расти против евро и иены.

Банк Японии уже несколько лет пытается бороться с неадекватным курсом национальной валюты
Банк Японии уже несколько лет пытается бороться с неадекватным курсом национальной валюты

Недавнее решение Банка Японии увеличить объем своего количественного смягчения - это сигнал, что очередной раунд валютных войн может идти полным ходом. Усилия Банка Японии, ослабив иену, разорить соседа - подход, который вызывал политические реакции во всей Азии и во всем мире.

В чем состоит мировая валютная война?

 Центральные банки Китая, Южной Кореи, Тайваня, Сингапура и Таиланда, опасаясь потерять конкурентоспособность по отношению к Японии, смягчили свои денежно-кредитные политики или в скором времени смягчат еще больше. Европейский центральный банк и центральные банки Швейцарии, Швеции, Норвегии, а также банки в нескольких странах Центральной Европы, возможно, воспользуются количественным смягчением или используют другие нетрадиционные меры, чтобы не допустить роста своих валют.

Несколько Центральных банков Европы решили начать политику количественного смягчения
Несколько Центральных банков Европы решили начать политику количественного смягчения

Во-вторых, падение цен на сырьевые товары стало причиной экономической слабости в некоторых странах-производителях, например в России. Это заставило многие центральные банки снижать процентные ставки. 11 центральных банков сделали это, включая ЦБ Австралии и Канады. Более низкие ставки уменьшают привлекательность валюты для международный инвесторов. Но многие правительства рады ослаблению национальных валют, так как мировой экономический рост и низкий обменный курс могут улучшить перспективы экспорта.

Цены на мировое сырье в последние года падали, что привело к ослаблению нескольких валют
Цены на мировое сырье в последние года падали, что привело к ослаблению нескольких валют

Проблемы усугубляются, если страна решила привязать свою валюту к другой, например к доллару или евро. Дания, которая имеет привязку к евро, в три раза снизила процентные ставки в последние недели, чтобы препятствовать потокам капитала, которые могут привести к росту валюты. Швейцария, напротив, отказалась от ограничения курса франка по отношению к евро, что требовало покупать все больший объем номинированных активов в евро.

Привязка национальной валюты к доллару или евро могут привести к плохим помледмтвиям для экономики
Привязка национальной валюты к доллару или евро могут привести к плохим помледмтвиям для экономики

Ограничение или привязка валюты к другой традиционно используются для уменьшения волатильности. Но когда эти ограничения убираются, последствия могут быть драматичными. Учитывая политику центральный банков, волатильность на рынке снижаться не будет. Более того, она может расти, при этом валютный рынок через некоторое время может полностью измениться, а привычные отношения одной валюты к другой просто перестанут существовать.

Привязка национальной валюты к валюте другой страны позволяет снизить волатильность
Привязка национальной валюты к валюте другой страны позволяет снизить волатильность

    Общие тенденции ведения мировой валютной войны

Не только центральные банки воюют друг с другом. Глобальная экономика в принципе является опасным местом, полным угроз для экономического процветания. Это поддерживает идею, что в борьбе за достижение конкурентных преимуществ каждая страна использует свою валюту как оружие. Традиционная точка зрения предполагает, что центральные банки ослабляют валюту, чтобы отечественные товары за рубежом стоили дешевле, поощряя экспорт и ускоряя развитие национальной экономики. Когда другие страны реагируют на такую политику, это провоцирует валютную войну.

Для общего укрепления экономики или перезапуска, Центральный банк может специально ослаблять валюту
Для общего укрепления экономики или перезапуска, Центральный банк может специально ослаблять валюту

Банкиры утверждают, что не стремятся к драке. Снижая процентные ставки и предпринимая другие шаги, они лишь хотят стимулировать экономический рост. Однако их действия приводят к перетоку капитала в страны с более высокими процентными ставками, провоцируя укрепление их валюты и нанося вред экспортерам. Преднамеренные или случайные, скрытые валютные войны увеличивают глобальные риски и имеют реальных победителей и побежденных.

Особенности ведения современной мировой валютной войны

Самое последнее сражение произошло в начале 2015 года, когда многие страны снизили свои процентные ставки, а европейский ЦБ запустил программу выкупа облигаций, известную как количественное смягчение. Дания несколько раз снижала ставку, не допуская укрепления датской кроны по отношению к евро. В то же время Канада, Сингапур и Китай неожиданно смягчили денежно-кредитную политику.

Сразу несколько стран мира в 2015 году решили снизить процентные ставки и подкорректировать курсы валют
Сразу несколько стран мира в 2015 году решили снизить процентные ставки и подкорректировать курсы валют

Текущий конфликт назревал с тех пор, как ведущие страны начали искать пути преодоления рецессии, вызванной финансовым кризисом 2008 года. Уже тогда США и Япония начали использовать программы выкупа облигаций. Восстановление экономики происходило очень медленно, поэтому центральные банки сместили фокус на предотвращение дефляции, которая могла привести к снижению потребления и подорвать экономический рост. Большинство центробанков обязались поддерживать стабильность цен, и когда нефтяные котировки рухнули в конце 2014 года, были вынуждены действовать.

После глобального экономического кризиса 2008 года восстановление экономик стран происходило медленно
После глобального экономического кризиса 2008 года восстановление экономик стран происходило медленно

Кто принял удар на себя? В основном США, поскольку американский доллар укрепился по отношению к большинству валют, тем самым уменьшив доходы американских экспортеров. Валютную войну подстегнула и Швейцария, отказавшись от трехлетней политики привязки курса швейцарского франка к евро, что вызвало потрясения на валютных биржах.

Основные вехи ведения мировой валютной войны за период 2008-2015 г.г.
Основные вехи ведения мировой валютной войны за период 2008-2015 г.г.

Центральные банки, опасающиеся дефляции, предпринимают нетрадиционные шаги для защиты своей экономики, что придает новый импульс обесцениванию валют. Последствия односторонних действий приводят рынки в замешательство, провоцируют бегство капитала и волатильности нефтяных цен. Все больше стран пытаются управлять ситуацией, привязывая курс национальной валюты к другой валюте. Это требует более четкой коммуникации и координации действий центральных банков, поскольку скачки валютных курсов увеличивают неопределенность и приводят к сокращению инвестиций. «Большая двадцатка» пообещала не манипулировать валютными курсами в целях повышения конкурентоспособности, хотя и не стала критиковать другие государства за похожие действия.

Центральные банки стран мира вынуждены придумывать новые методы сдерживания национальных валюи
Центральные банки стран мира вынуждены придумывать новые методы сдерживания национальных валюи

Все это время американские экспортеры испытывают сложности из-за укрепления доллара, что ставит под удар восстановление и рост крупнейшей мировой экономики. Неизвестно, как долго государства смогут поддерживать конкурентоспособность своей экономики без очередной девальвации и когда они заключат окончательный мир на валютном фронте.

Укрепляя курс национальной валюты, Правительство также добивается и укрепления позиций по экспорту
Укрепляя курс национальной валюты, Правительство также добивается и укрепления позиций по экспорту

    Зачем ведущие страны мира начали валютную войну?

​Страны всего мира вступили в валютную войну, пытаясь добиться роста своих экономик, заявил на форуме в Давосе президент банка Goldman Sachs Гэри Кон. Девальвируя свои валюты, страны-соперники, по его словам, пытаются стимулировать развитие экспорта и туризма, считает он. 

Генри Кон - генеральный руководитель, Президент международного банка Goldman Sachs
Генри Кон - генеральный руководитель, Президент международного банка Goldman Sachs

«В последнее время в войну включилась Япония с девальвацией иены. Этому процессу пытается противостоять евро. США пока сидят и наблюдают. Только одна валюта растет, пока другие пытаются девальвироваться. Спасибо Швейцарии за франк!» - заявил Кон (цитата по ТАСС). В 2012 году министр финансов Бразилии Гидо Мантега предупредил, что предпринимаемые США меры «количественного смягчения» усилят валютные войны, вынудив другие страны придерживаться аналогичной политики.

Национальный банк Японии уже долгие годы постоянно девальвирует официальный курс йены
Национальный банк Японии уже долгие годы постоянно девальвирует официальный курс йены

«Немедленным ответом на подобную меру со стороны США стало монетарное стимулирование в Японии, направленное на девальвацию иены. В итоге другие страны, чтобы обезопасить себя от последствий девальвации валют США и Японии, будут вынуждены играть по правилам валютных войн», - заявил Мантега. В 2013 году министры финансов стран G7 выступили с заявлением о неприемлемости валютных войн.

Стоит отметить, что экономика Японии долгие годы зависила от США, т.к. курс йены был привязан к доллару
Стоит отметить, что экономика Японии долгие годы зависила от США, т.к. курс йены был привязан к доллару

«Мы подтверждаем давнюю приверженность валютным курсам, определяемым рыночными силами», - говорится в заявлении. Представители G7 пообещали, что бюджетная и денежно-кредитная политики, проводимые в странах «Большой семерки», будут ориентироваться исключительно на внутренние задачи и не будут направлены на изменение валютных курсов.

Страны Большой 7 уже много раз заявляли о своей готовности бороться с ведением валютных войн в мире
Страны Большой 7 уже много раз заявляли о своей готовности бороться с ведением валютных войн в мире

    Страны, развернувшие мировую валютную войну

Сказать, что настали беспрецедентные времена - ничего не сказать. Мировые центробанки используют любой инструмент денежно-кредитной политики, находящийся в их распоряжении, для борьбы с дефляцией. И это уже привело к валютным войнам. В этом году 15 Центральных банков смягчили монетарную политику в той или иной форме. Каждое их действие имеет далеко идущие последствия для глобальной экономики и влияет, без преуменьшения, на все страны мира.

Как долго продлится мировая валютная война?
        Манипулирование курсом национальной валюты США

Термин “валютная война” получил известность в 2010 году, когда бразильский министр финансов Гвидо Мантега заявил, что ослабление доллара США, вызванное количественным смягчением, вынудило другие страны принимать срочные меры по предотвращению снижения экспортной конкурентоспособности. Это привело к так называемой “гонке на дно”, в которой все страны старались ослабить национальные валюты настолько быстро, насколько это возможно. Теперь перенесемся в сегодняшний день. Как видно на диаграмме ниже, ситуация противоположная. В январе 2015 года американский доллар достиг своего 11-летнего максимума по отношению к ряду валют, причем, основной рост пришелся на лето 2014.

График движения доллара США за период 2004-2015 года
График движения доллара США за период 2004-2015 года

Любопытно, что в 2011 году, в то время как доллар США достиг своего дна, практически все остальные валюты существенно выросли. Это прекрасно иллюстрирует график австралийского доллара, который приведен ниже: национальная валюта зеленого континента достигла своего максимума в 2011 году и с тех пор только падает.

Политика США во все времена строилась на манипулировании другими странами в собственное благо
Политика США во все времена строилась на манипулировании другими странами в собственное благо
        Постоянное уменьшение курса австралийского доллара

Австралийский доллар известен большими рисками при торговле, во многом это обуславливают цены на биржевые товары и влияние Китая. В целях стимулирования национальной экономики, Центробанк Австралии пошел на снижение процентной ставки впервые за 18 месяцев. Результат таких действий прекрасно виден на графике как постепенное “сползание” курса вплоть до сегодняшнего дня.

График движения австралийского доллара за период 2004-2015 года
График движения австралийского доллара за период 2004-2015 года
        Планомерное снижение курса канадского доллара

История изменения курса канадского доллара практически идентична (на графике ниже). Канада, как один из крупнейших в мире производителей энергии, неразрывно связана с этим сектором экономики. Для борьбы с негативными последствиями падения цен на нефть 21 января текущего года Центробанк Канады снизил процентную ставку с 1 до 0,75%.

График движения канадского доллара за период 2004-2015 года
График движения канадского доллара за период 2004-2015 года
        Политика количественного смягчения Японского ЦБ

Европа и Япония активно пытаются предотвратить дефляцию ради роста своих экономик. Европейский центральный банк (ЕЦБ) и Банк Японии (BOJ) - активные сторонники практики количественного смягчения. Ниже приведены графики курсов евро и йены. Япония, Австралия и страны Европы - наглядные примеры практики девальвации национальных валют для повышения экономического роста. Поскольку процентные ставки в развитых странах близки к нулю, а в некоторых случаях и вовсе отрицательны, то и стоимость кредитов для корпоративного сектора также очень мала. Такая ситуация стимулирует рост цен на активы, а вкладчики охотнее вовлекаются в более рискованные классы активов в поисках более высокой доходности.

График движения японской йены за период 2004-2015 года
График движения японской йены за период 2004-2015 года
График движения евро за период 2004-2015 года
График движения евро за период 2004-2015 года
        Отказ от политики сдерживания курса Швейцарии

Денежно-кредитное стимулирование позволяет экспортировать дефляцию в другие точки мира. Так Национальный банк Дании был вынужден снизить процентную ставку 4 раза подряд за январь. Причина в резком снижении евро, вызванном количественным смягчением. Согласно договору European Exchange Rate Mechanism, датская крона может колебаться в диапазоне не более 2,25% от фиксированного курса в 7,46 кроны за 1 евро. Это привело к тому, что Центральный банк королевства потратил 106,3 млрд крон ($16,36 млрд), или почти 6% ВВП страны, на закупку иностранной валюты в попытке ослабить крону.

Национальный банк Швейцарии решил отказаться от жесткого регулирования курса франка
Национальный банк Швейцарии решил отказаться от жесткого регулирования курса франка

Швейцарский Национальный банк (SNB) был знаком с этой проблемой не понаслышке. Скупка иностранной валюты ради сохранения привязки к евро стала обходиться слишком дорого, и SNB пошел на экстраординарный шаг. 15 января было объявлено об отказе от политики сдерживания курса франка уровнем 1,20 за евро. Это решение стало неожиданностью для глобальных рынков, и его последствия ощущались по всему миру. Пожалуй, резкий скачок курса франка стал самым большим потрясением валютного рынка в начале 2015 года. Динамику курса вы можете увидеть на графике ниже (“потолок” для франка был установлен в сентябре 2011 и снят в январе 2015).

График движения китайского юаня за период 2004-2015 года
График движения китайского юаня за период 2004-2015 года
        Поддержка курса валюты Дании процентной ставкой

Центральный банк Дании продолжает отстаивать курс своей валюты. За последние две недели он снизил ставку по депозитам три раза до нового исторического минимума. С 30 января в силу вступит решение об очередном снижении ставки по депозитам. Процентная ставка вновь понижена на 0,15% и будет составлять -0,50%. Очевидно, что сделано это было для поддержания курса кроны к евро в нужном для страны диапазоне. Стоит отметить, что данное решение стало для большинства аналитиков сюрпризом, ведь предыдущие действия и сделали крону менее привлекательной с точки зрения ставок, чем евро.

Дания столкнулась с большими проблемы по поддержке курса национальной валюты
Дания столкнулась с большими проблемы по поддержке курса национальной валюты

Но это еще не все, на днях ЦБ Дании также провел интервенции размером от 10 млрд до 15 млрд крон. Более того, ЦБ Дании выходил на рынок каждый месяц начиная с сентября. Все эти действия опять же преследовали одну цель: сохранить курс кроны в установленном диапазоне к евро, проще говоря, удержать крону в рамках валютного коридора. Предыдущие действия оказались напрасными, поскольку в середине января ЦБ Швейцарии капитулировал перед давлением со стороны евро, что в итоге повлияло и на датский валютный рынок: крона начала укрепляться.

Центарльный банк Дании вот уже несколько месяцев безуспешно борется за курс нуциональной валюты
Центарльный банк Дании вот уже несколько месяцев безуспешно борется за курс нуциональной валюты

В рамках механизма формирования обменного курса ЦБ Дании готов допускать колебания кроны в 2,25% вокруг отметки 7,46038 крон на евро, однако на практике он, по сути, сохраняет более узкий диапазон - примерно 0,50%.

Последнее предложение Центарльного банка Дании заключалось в поддержании единого курса валют
Последнее предложение Центарльного банка Дании заключалось в поддержании единого курса валют

Так или иначе, сейчас Дания пока еще принимает активное участие в валютных войнах, и, по мнению некоторых экспертов, вопрос о капитуляции - вопрос времени. Есть мнение, что своим решением регулятор лишь отложил падение валютного коридора на несколько недель. Кто-то считает, что ЦБ Дании проще уже отказаться от попыток обороны ключевых рубежей своей валюты, как это недавно сделали ЦБ Швейцарии и ЦБ Сингапура.

Эксперты считают, что Дания не принимает участие в валютных войнах, а просто борется за национальную валюту
Эксперты считают, что Дания не принимает участие в валютных войнах, а просто борется за национальную валюту

Раньше на рынке существовало правило "не играй против ЦБ", сейчас же, во всяком случае такое складывается ощущение, правила изменились, и играть против регуляторов стало очень модно и, что важно, перспективно. Для ЦБ же защита своих интересов становится довольно дорогой затеей. Так, например, по оценкам ряда аналитиков, в частности из Svenska Handelsbanken AB, в январе Национальный банк Дании уже провел интервенции на сумму около 100 млрд крон ($15,3 млрд).

Центральный банк Дании был вынужден уже не раз в этом году проводить валютные интервенции
Центральный банк Дании был вынужден уже не раз в этом году проводить валютные интервенции

После объявления Европейским центральным банком программы количественного смягчения на сумму более 1 трлн евро на валютном рынке начались довольно мощные движения, а наиболее сильно от них страдают страны, которые пытаются контролировать курс своей валюты. Сообщения о каких-то непривычно сильных движениях появляются едва ли не каждый день. Только за последние несколько недель атакам подверглись валюты Китая, Сингапура, Швейцарии и, конечно же, Дании. Очень похоже, что о стабильных валютах в ближайшее время можно будет забыть.

Стабильность на международном рынке валют, судя по всему, не будет наблюдаться в следующие годы
Стабильность на международном рынке валют, судя по всему, не будет наблюдаться в следующие годы

Любопытно также отметить, что повсеместный рост американского доллара обусловлен не самим укреплением американской валюты, а, по сути, ослаблением всех других. Такого в истории еще не было. Центральные банки по всему миру снижают ставки, что и фактически и является фактором роста доллара США.

Что же касается американской валюты, то ей пока удается держать стабильные позиции по всем странам
Что же касается американской валюты, то ей пока удается держать стабильные позиции по всем странам
        Жесткое регулирование валютного курса в Китае

Аналогичные проблемы коснулись и Китая, вынужденного снижать процентные ставки и ослаблять монетарную политику на волне роста доллара. Главный торговый партнер Китая - США - уже многие годы жалуется на то, что Китай, мол, действует в сфере международной торговли несправедливо. Конкретно речь идет о том, что курс китайской валюты юаня традиционно занижен. Что, мол, дает неоправданные преимущества китайским экспортерам.

Манипулирование валютным курсом со стороны Китая

 Обычно вывод о том, является курс завышенным или заниженным, делается путем сравнения официального валютного курса с паритетом покупательной способности (ППС) денежной единицы по отношению к другим валютам. ППС отражает соотношение цен корзины определенного набора товаров и услуг, выраженных в денежных единицах данной страны и в иностранной валюте. На сегодняшний день курс юаня по отношению к ППС действительно занижен. Согласно разным оценкам, в диапазоне 12-25%.

Правительство Китая уже долгие годы занимается регулированием курса национальной валюты
Правительство Китая уже долгие годы занимается регулированием курса национальной валюты

Однако вопрос о «справедливости» и «несправедливости» валютного курса денежной единицы является сугубо отвлечённым. С таким же основанием можно утверждать, что несправедливым является завышенный курс денежной единицы. США в 90-е годы в рамках политики глобализации активно поддерживали завышенный курс доллара, то есть оказывали содействие крупнейшим транснациональным корпорациям и банкам по скупке активов по всему миру. Чем выше курс доллара, тем дешевле обходится скупка активов, номинированных в туземных денежных единицах. При этом никаких разговоров на тему «валютной несправедливости» в виде завышенного курса доллара США не было.

Большой приток валюты в Китай идет от высокого уровня экспорта в развитые страны мира
Большой приток валюты в Китай идет от высокого уровня экспорта в развитые страны мира

Когда массовая скупка активов за доллары была завершена, наступила новая фаза американской валютной политики, целью которой является уже низкий курс доллара. Примечательно, что валюты всех стран, составляющих пресловутый «золотой миллиард», имеют завышенные курсы, что несправедливо и даже опасно для стран периферии мирового капитализма (ПМК). В том числе для Китая, куда рвется американский капитал.

Государственные активы Правительство Китая также предпочиатет формировать в долларах США
Государственные активы Правительство Китая также предпочиатет формировать в долларах США

Что касается валютного курса юаня, то с 1994 г. по июль 2005 г. он был жёстко привязан к доллару США с обменным курсом 8,28:1. Да, китайская денежная единица, как и валюта любой страны периферии мирового капитализма, имела заниженный курс. Но при этом ее неоспоримым преимуществом было то, что курс был стабильным, а это очень удобно как китайским экспортерам, так и американским импортерам. 21 июля 2005 года Китай отказался от привязки юаня к доллару и поднял курс национальной валюты на 2 %. Курс юаня теперь стал определяться исходя из его отношения к корзине из нескольких валют.

Курс юаня к доллару США, устанавливаемый Народным банком Китая (на конец года)
Курс юаня к доллару США, устанавливаемый Народным банком Китая (на конец года)

В целом за период 2004-2014 гг. курс китайской валюты по отношению к доллару США вырос на 25%. Примечательно, что повышение курса юаня не отразилось негативно на позициях Китая в торговле с Соединёнными Штатами.

Объем двусторонней торговли США и Китая в 2000-2012 г.г. (млрд.долл.США)
Объем двусторонней торговли США и Китая в 2000-2012 г.г. (млрд.долл.США)

В период 2011-2014 гг. курс юаня почти стабилизировался. Вашингтон опять начал давить на Пекин, требуя более радикального повышения курса юаня. В эти годы китайцы очень активно наращивали свои валютные резервы, скупая доллары и, таким образом, сдерживая рост курса юаня. А ведь, между прочим, скупка американских казначейских бумаг была также неоценимой услугой Соединенным Штатам.

Правительство США постоянно давит на Правительство Китая по поводу вовышения курса юаня
Правительство США постоянно давит на Правительство Китая по поводу вовышения курса юаня

Можно смело сказать, что любой вариант валютной политики НБК почти неизбежно будет вызывать недовольство тех или иных групп интересов в Вашингтоне. Впрочем, угрозы и прочие заявления со стороны Вашингтона в части, касающейся валютно-финансовых и торгово-экономических отношений, Китай научился пропускать мимо ушей. Еще в 2009 году американские конгрессмены пытались надавить на Пекин с помощью специального законопроекта, предусматривавшего введение Вашингтоном экономических санкций против Китая в случае, если тот не установит курс юаня на «нормальном уровне». Законопроект провалился.

Все варианты валютной политики Китая так или иначе будут вызывать недовольство у властей США
Все варианты валютной политики Китая так или иначе будут вызывать недовольство у властей США

Пекин неукоснительно исходит только из собственных интересов. А они диктуют Китаю такую валютную политику, которая предполагает стабильный или, по крайней мере, предсказуемый курс юаня. Никаких намеков на то, что Китай собирается присоединиться к психозу валютной войны, который захватил ведущие страны Запада, не наблюдается. Даже Министерство финансов США 10 апреля в своем докладе указало, что ведущие торговые партнеры США, включая Китай, не манипулируют обменным валютным курсом для получения несправедливых торговых преимуществ. Правда, при этом оно призвало Китай позволить рынку играть еще большую роль в механизме формирования обменного курса юаня. Пекин прекрасно понял намек американского казначейства, за которым скрываются попытки установления контроля над КНР через дестабилизацию его валюты.

Конечно Китай со своей экономикой может позволить себе твердо отстаивать собственные интересы в мире
Конечно Китай со своей экономикой может позволить себе твердо отстаивать собственные интересы в мире

Министр финансов США пытается давить на Пекин, используя заинтересованность последнего в получении юанем статуса международной валюты. Этот вопрос будет слушаться в МВФ в конце сего года. Судя по китайским источникам, Пекин не готов платить за поддержку Вашингтона согласием на то, чтобы пустить юань в свободное плавание или резко поднять курс китайской валюты.

Почему Америка недовольна обменным курсом Китая?

 В начале текущего года в разных СМИ появились публикации достаточно сенсационного характера, касающиеся валютной политики Китая. Мол, Пекин готовит или даже уже начал валютную войну. Основанием для сенсации послужило то, что курс юаня в начале 2015 года несколько просел. На 1 января нынешнего года он был равен 6.0256 юаня; на 1 марта - 6.2652. Однако это сенсация, с нашей точки зрения, высосана из пальца. Подобного рода колебания не выходят за рамки коридора, установленного Народным банком Китая. Кроме того, уже к 20 апреля курс юаня несколько подрос - до 6.1959, что также укладывается в рамки коридора, установленного НБК.

Китай имеет все ресурся для того, чтобы вести валютную войну против доллара США
Китай имеет все ресурся для того, чтобы вести валютную войну против доллара США

Раздувая сенсацию о начале валютной войны Китаем, западные СМИ пытаются отвлечь общественное внимание от реальных угроз. Сегодня эпицентрами валютной войны стали США, страны еврозоны, Великобритания, Япония и другие страны Запада. Там эта война ведётся под негласным лозунгом «Разори своего соседа» и камуфлируется красивыми вывесками вроде программ «количественных смягчений», «стимулирования экономического роста», «борьбы с дефляцией».

Западные СМИ пытаются раздуть сенсацию, заявляя о валютной войне, котрую якобы ведет Китай
Западные СМИ пытаются раздуть сенсацию, заявляя о валютной войне, котрую якобы ведет Китай

С июля взвешенный обменный курс юаня подскочил на 10%. Такая ситуация, в первую очередь, бьет по экспортерам. Похоже, “дефляционные силы” уже на пороге, и не исключено, что Народный банк Китая в скором времени пойдет на девальвацию национальной валюты, а возможно, и на другие меры по “отвязке” от доллара.

С начала года, под давлением США, обменный курс киатйского юаня подскочил на несколько процентов
С начала года, под давлением США, обменный курс киатйского юаня подскочил на несколько процентов
        Участие стран Европейского союза в развязывании войны

В конце января свой ход в «валютных войнах» сделал Европейский центральный банк. Он объявил о начале количественного смягчения (QE), в ходе которого ЕЦБ «напечатает» свыше €1 трлн. Глава ЕЦБ Марио Драги тогда особо подчеркнул, что действия его организации никак не связаны с валютными курсами. Однако сразу после обнародования информации о начале QE евро подешевел к доллару до минимального уровня с 2003 года и торговался на уровне $1,141. По состоянию на полдень 6 февраля евро оценивался в $1,145.

Регулированием курса евро в старанах Евросоюза занимается преимущественно Европейский центральный банк
Регулированием курса евро в старанах Евросоюза занимается преимущественно Европейский центральный банк

Накануне стало известно, что Национальный банк Украины отказался от поддержки гривны. После этого украинская валюта обновила исторический минимум по отношению к доллару. За один доллар на межбанковском рынке 5 февраля давали 25,5 гривен, что на 50% больше, чем на торгах днем ранее. Обвал гривны тоже вписывается в картину наблюдений BofA Merrill Lynch. В середине января о «валютных войнах» говорили на форуме в Давосе. Поводом для дискуссий стали действия Национального банка Швейцарии. Он отменил потолок обменного курса франка к евро. Сразу после этого франк вырос по отношению к доллару и евро более чем на 30%, а ключевой швейцарский фондовый индекс SMI снизился на 10%.

Европейский центральный банк официально заявил о начале политики количественного смягчения евро
Европейский центральный банк официально заявил о начале политики количественного смягчения евро

Неожиданные действия ЦБ Швейцарии вызвали настоящую бурю на валютном рынке. Несколько брокерских компаний, работающих на валютном рынке Forex, объявили о финансовой несостоятельности. Одной из них стала британская «дочка» брокерской группы Alpari, российской по происхождению. По оценке Business Insider, Citigroup и Deutsche Bank потеряли примерно по $150 млн из-за решения монетарных властей Швейцарии. JPMorgan же удалось заработать $250-300 млн.

Внезапная политика Швейцарского центарльного банка заставила многие страны Европы задуматься о гарантиях
Внезапная политика Швейцарского центарльного банка заставила многие страны Европы задуматься о гарантиях

    Эффект домино в международной валютной войне

Опасность нового витка валютной войны признают и в Банке России. "Это путь не к единству, а к сепарации, сегрегации, разделу на отдельные зоны влияния, вплоть до очень острой конкуренции, вплоть до мировых торговых и валютных войн, что, безусловно, контрпродуктивно", - заявил первый зампред ЦБ Алексей Улюкаев, говоря о монетарной политике Японии. Но Россия, сообщил наш источник в ЦБ, не намерена идти по этому пути Японии. И, наоборот, готовит рубль к свободному плаванью.

График динамики курса российского рубля, японской йеныи китайского юаня к доллару США за 2013 год
График динамики курса российского рубля, японской йеныи китайского юаня к доллару США за 2013 год

Не приведут ли действия японского ЦБ к "эффекту домино" по всему миру и почему Россия хочет остаться в стороне от "военных действий", "РГ" разбиралась со своими экспертами. Опасения вокруг действий Японии оправданы, считает профессор кафедры фондового рынка и рынка инвестиций НИУ "Высшая школа экономики" Александр Абрамов. И напоминает: "Достаточно вспомнить, что японцы выделяют на снижение курса нацвалюты 100 миллиардов долларов".

В последнее время все яснее становится, что валютнеы войны обладают эффектом домино
В последнее время все яснее становится, что валютнеы войны обладают эффектом домино

Но, с другой стороны, иного выхода для японских властей может и не быть вовсе. "Дело в том, что экономика Японии построена на экспорте ресурсов и высокотехнологичных товаров. Естественно, что если курс иены высок, то продукция становится неконкурентоспособной", - отмечает научный сотрудник Центра развития НИУ "Высшая школа экономики" Дмитрий Мирошниченко.

Экспортные страны мира считают, что конкуренстная дефляция помагае их местному производителю
Экспортные страны мира считают, что конкуренстная дефляция помагае их местному производителю

А раз нет вариантов, то и другие страны могут последовать примеру Японии. И такая угроза существует. "Курс евро может быть снижен до полного паритета с курсом доллара. Но в целом это может привести к падению объемов мировой торговли и снижению роста мирового ВВП", - предупреждает Абрамов. Выгод же от нового витка валютной войны эксперт "РГ" не видит никаких. Однако, дополняет Мирошниченко, сиюминутное снижение курса помогло бы резко повысить конкурентоспособность товаров, в первую очередь, США и Германии.

Большинству стран просто оказывается очень выгодно вести валютные войны, несмотря на все последствия
Большинству стран просто оказывается очень выгодно вести валютные войны, несмотря на все последствия

Россия на этом фоне потенциальной валютной войны занимает особое место. Такова позиция ЦБ - в "бой не ввязываться". Так что курс рубля, скорее всего, будет укрепляться, полагает Александр Абрамов. "Возможно, даже до 30 рублей за доллар. А в большой перспективе, если мировая валютная война все-таки случится, пара "евро-доллар" окажется в паритете и не упадут цены на нефть, то есть все шансы увидеть и 25 рублей за доллар", - прогнозирует аналитик.

Что нужно знать о валютных войнам простому человеку?

 Но, может быть, все-таки стоило снизить курс рубля для облегчения конкуренции? У этой точки зрения много сторонников, однако эксперты "РГ" ее не поддерживают. "В 2009 году на фоне кризиса произошла девальвация рубля. Но толчка к развитию экономики она не дала", - напоминает Мирошниченко. И поясняет: сильной конкурентоспособной продукции у нас пока нет. "А чтобы она появилась, стране нужна новая индустриализация: строительство заводов и закупка иностранного оборудования для них, поскольку своего мы не производим", - предлагает Мирошниченко. Для закупки же зарубежного оборудования необходима иностранная валюта. И если рубль будет ослаблен, то России поставки импортной техники влетят в копеечку. Выходит, сильные колебания курса нашей валюты как и в одну, так и в другую сторону ничем хорошим для российской экономики в перспективе не обернутся.

Для закупки оборудывания или расчетов по кредитам, странам нужна валюта, как правило доллары
Для закупки оборудывания или расчетов по кредитам, странам нужна валюта, как правило доллары

"Игры с курсами валют - вообще довольно опасная вещь", - говорит Абрамов. Новая валютная война вполне может спровоцировать и новый экономический кризис, полагает он. "Такие прецеденты уже бывали. И совсем не случайно разрушение золотовалютного стандарта совпало с нефтяным кризисом в семидесятых годах", - напомнил эксперт "РГ". А дальше все может пойти по нарастающей - тарифные, ценовые, нефтяные войны...

Игры с курсами валют могут привести к неожиданным последствиям для любой из стран участников
Игры с курсами валют могут привести к неожиданным последствиям для любой из стран участников

"В этой ситуации нам нужно больше внимания обращать на собственные проблемы, - подвел черту экс-глава Центробанка Виктор Геращенко. - Посмотрите, у нас трубы рвутся постоянно, им по 70 лет уже. Плюс машиностроение необходимо развивать. А насчет стабильности валюты: у нас все-таки есть Резервный фонд. Вот его финансовый потенциал и надо направить на решение проблем российской экономики".

Каждой стране стоило бы заняться собственными проблемами для достижения положительного результаат
Каждой стране стоило бы заняться собственными проблемами для достижения положительного результаат

    Проблемы мировой экономики из-за валютной войны

Все эти шаги центральных банков создают высокую волатильность на валютном рынке. Это проблема, так как столь серьезные колебания курсов препятствуют прямым иностранным инвестициям и делают хеджирование дороже. По существу, страны вынуждены самоизолироваться, а это наносит ущерб росту мировой экономики.

 
График движения основных мировых товаров (серебро, золото, медь, нефть и газ) под влиянием валютной войны (2013-2015 г.г.)
График движения основных мировых товаров (серебро, золото, медь, нефть и газ) под влиянием валютной войны (2013-2015 г.г.)

В прошлом году ФРС США объявила о завершении программы количественного смягчения. Выглядит, будто острая фаза кризиса пройдена, ситуация в экономике устойчивая, доллар бьет рекорды, а ключевые индексы растут. Однако есть весьма любопытная зависимость, а именно: отрицательная корреляция доллара США с рынком биржевых товаров. Стоимость сырья существенно снизилась с 2011 года. Ниже приведены две схемы цен на сырьевые товары, одна охватывает последний год, а вторая - период с 2011 года до настоящего времени. За исключением золота, падение большинства товаров было достаточно стремительным.

График движения основных мировых товаров (серебро, золото, медь, хлопок, нефть и газ) под влиянием валютной войны (2011-2014 г.г.)
График движения основных мировых товаров (серебро, золото, медь, хлопок, нефть и газ) под влиянием валютной войны (2011-2014 г.г.)

Такая ситуация не вписывается в рамки глобального экономического восстановления, не так ли? Еще большее недоумение вызывает доходность 10-летних облигаций (на графике ниже). В настоящее время она находится вблизи исторического минимума. Разве это признак восстановления?

График движения доходности 10-тилетних облигаций за период 2003-2015 г.г.
График движения доходности 10-тилетних облигаций за период 2003-2015 г.г.

С 30-летними бондами картина не лучше (график ниже):

График движения доходности 30-тилетних бондов за период 2003-2015 г.г.
График движения доходности 30-тилетних бондов за период 2003-2015 г.г.

    Главные опасности новой валютной войны для мира

Мир находится в дефляционном состоянии с 2001 года, причиной тому послужили взрывы пузырей на фондовых рынках (азиатский кризис 1997 года, пузырь доткомов в начале 2000-х, мировой экономический кризис 2008-го и, возможно, валютные войны в настоящее время). Все это положило началом конкурентным девальвациям ради стимулирования национальных экономик с использованием инструментов центральных банков, что, в свою очередь, привело к еще большей дефляции.

Экономический кризис 2008 года показал странам мира слабость глобальной финансовой системы
Экономический кризис 2008 года показал странам мира слабость глобальной финансовой системы

Получился настоящий замкнутый круг! Дефляция ведет к потере ценовой власти и тенденции к снижению цен, эрозии прибыли и избытку производственных мощностей. Особенно это касается развивающихся стран с низкой стоимостью производств и трудовых сил. Что это означает? Проблему спроса! Развитые рынки взяли курс на количественное смягчение (в частности, США, Япония, Европа), а это привело к притоку капитала в страны БРИКС, особенно в Китай. Эта ликвидность пришлась на время, когда правительства занимались внутренними проектами по расширению производств и стимулированию внутреннего спроса.

Дефляция с одной строны может принести позитивные сдвиги в экономику страны, а с другой - негативнеы
Дефляция с одной строны может принести позитивные сдвиги в экономику страны, а с другой - негативнеы

Произошло повышение спроса на биржевые и инвестиционные товары. Однако этот спрос не был естественным, его вызвало нерациональное использование капитала и спекуляции инвесторов, ищущих чрезмерную прибыль. Следствием стал избыток мощностей, и цены на сырье рухнули, как карточный домик. Пересыщение ликвидностью вызвало активный рост цен на биржевые товары при отсутствии глобального спроса на них. И теперь мы являемся свидетелями падения этих цен, вызванного “дефляционными силами”, в то время как доллар США укрепляется, а мировые внешние долги находятся на рекордно высоком уровне.

Долги США с каждым годом ростут с бешенными темпами ,которые их экономике не по силам
Долги США с каждым годом ростут с бешенными темпами ,которые их экономике не по силам

Мы живем в мире глубоких диспропорций между странами и секторами мировой экономики, где каждое государство имеет собственную денежно-кредитную историю с подъемами, спадами и случаями использования политики “сделай соседа нищим”, которая только усугубляет эти дисбалансы.

Мнение эксперта о ведении валютных войн

 Мир захлебнулся не только ликвидностью, но и безответственной денежно-кредитной политикой с неизвестными и непредсказуемыми последствиями. Похоже, фиатные валюты окончательно “одичали”, и пришло время, когда люди во всем мире должны быть защищены от действий группы “избранных”. Финансовая свобода - право всех людей, не правда ли? Бывший генеральный директор UBS и Credit Suisse Освальд Грюбель открыто высказал поддержку биткойну и недоверие “фиату”. Похоже, он что-то знает…

Ликвидность денежно-кредитной политики на столько высока, что финансовым структурам приходится ее сдерживать
Ликвидность денежно-кредитной политики на столько высока, что финансовым структурам приходится ее сдерживать

    Борьба стран G20 с современной валютной войной

Министры финансов и управляющие центробанков G20 заявляют о намерении воздерживаться от конкурентной девальвации валют, об этом говорится в итоговом коммюнике встречи в Москве. "Мы воздержимся от конкурентной девальвации валют. Мы не будем ориентировать наши обменные курсы в целях конкуренции, будем воздерживаться от всех форм протекционизма и сохраним наши рынки открытыми", - цитирует документ "Интерфакс".

Министры финансов стран Большой 20 очередной раз заявили о готовности борьбы с валютными войнами
Министры финансов стран Большой 20 очередной раз заявили о готовности борьбы с валютными войнами

Министры вновь подтверждают приверженность к сотрудничеству в достижении устойчивого сокращения глобальных дисбалансов и проведении структурных реформ, влияющих на внутренние сбережения и повышение производительности труда. Позже министр финансов РФ Антон Силуанов на итоговой пресс-конференции отметил, что на встрече были заслушаны пояснения Японии по денежно-кредитной политике. Страна в январе объявила о новом раунде печатания денег, после чего в российском ЦБ стали опасаться "валютных войн". "Коллеги из Японии пояснили свою политику, она была принята еще в конце прошлого года и направлена на решение проблемы дефляции", - сказал Силуанов.

Министры стран Большой 20 говорят о приверженности поддержки друг друга дял недопущения валютных войн
Министры стран Большой 20 говорят о приверженности поддержки друг друга дял недопущения валютных войн

Министр подчеркнул, что действительно в условиях дефляции Японии необходимо было предпринимать меры по выходу из этой ситуации. "G20 отнеслась с пониманием к такой политике и в совместном заявлении не было никаких решений или оценок деятельности правительства Японии. Это внутреннее дело самой страны", - сказал российский министр.

Особенное внимание на встречах G20 уделяется положению дел с японской национальной валютой
Особенное внимание на встречах G20 уделяется положению дел с японской национальной валютой

Он подчеркнул, что страны еще раз подтвердили свою приверженность политике неконкурирования валютных курсов. "Речь должна вестись не о валютах, а о режимах этих валют, в каких режимах они функционируют. В России, как и во многих странах, это режим плавающих валютных курсов, поэтому исключительно рынок сам определяет уровень той или иной валюты", - сказал Силуанов.

Курсы валют стран большой 20 не должны между собой конкурировать, а должны поддерживать
Курсы валют стран большой 20 не должны между собой конкурировать, а должны поддерживать

    Почему в мировой валютной войне не будет победителей?

Колебания курсов основных валют с середины января по начало февраля оказались самыми значительными за последние 20 лет, не считая кризисных 1997 и 2008 годов. Об этом говорится в исследовании BofA Merrill Lynch. Оно озаглавлено «Валютная война и ее последствия» (есть в распоряжении РБК). Его автором выступил Дэвид Ву - специалист BofA по валютным рынкам. По оценке аналитика, до этого волатильность валютных курсов резко возрастала в глобальном масштабе только два раза - во время азиатского финансового кризиса 1997-1998 годов (куль​​минацией которого был российский дефолт) и в разгар мирового финансового кризиса 2008 года, когда обанкротился банк Lehman Brothers. Сейчас наблюдается аналогичное поведение мировых валют, только связано оно не с кризисом, а с так называемыми «валютными войнами», отмечает эксперт.

График индекса волатильности валютных курсов за период 1995-2015 года
График индекса волатильности валютных курсов за период 1995-2015 года

Созданный Ву способ измерения волатильности отличается от общепринятых индикаторов колебаний валютных курсов. В качестве таковых аналитик ссылается на недельные колебания в паре доллар/евро и доллар/иена, которые не выходят за пределы нормы. Ву предложил собственный индекс волатильности. Он рассчитывается для валют 20 крупнейших мировых экономик. Их ВВП взят по паритету покупательной способности, что позволяет исключить фактор влияния обменных курсов на оценку ВВП. Валюты 20 стран представлены в индексе пропорционально размерам их экономик, то есть чем больше ВВП – тем больший «вес» конкретной валюты в «индексе волатильности». Пользуясь этой методологией, аналитик получил общий график волатильности с 1995 по начало 2015 годов.

Список стран с крупнейшими экономиками мира (по показателю ВВП)
Список стран с крупнейшими экономиками мира (по показателю ВВП)

Ву пишет про колебания курсов в связи с «валютными войнами». Под ними понимаются попытки государств снизить курсы своих национальных валют, чтобы помочь экономике. Как отмечает аналитик, «конечно, респектабельное руководство центральных банков уверяет, что дешевеющая валюта - это всего лишь следствие мягкой монетарной политики, а не цель сама по себе. Однако факты свидетельствуют об ином».

Страны мира отчаянно используют монетарную политику для того, чтобы регулироват национальный курс
Страны мира отчаянно используют монетарную политику для того, чтобы регулироват национальный курс

Двумя наиболее пострадавшими государствами от «валютных войн» станут США и Китай, полагает аналитик. В случае с Соединенными Штатами опасность для их экономики от дорогого доллара исходит от того, что крупнейшие американские компании получают до 40% выручки за рубежом. Дешевеющие местные валюты делают их продукцию менее привлекательной для потребителей в странах-импортерах. В отличие от ЕЦБ, американская Федеральная резервная система уже свернула свою программу количественного смягчения, оставив только низкую ключевую ставку, но прекратив скупать ценные бумаги.

Политика количественного смягчения, по примеру США, используется уже многими странами мира
Политика количественного смягчения, по примеру США, используется уже многими странами мира

Китайский юань тоже подорожал к основным валютам в последнее время. Но в условиях замедления внутреннего спроса у Пекина появляется соблазн прибегнуть к ослаблению юаня ради стимулирования экспортного роста. Тем не менее Ву полагает, что Китай вряд ли решится на значительную разовую девальвацию в этом году. Этот шаг может привести к ускорению оттока капитала из страны и поставить китайских импортеров и закредитованные предприятия в невыгодное положение.

За последний год даже такая регулируемая валюта, как китайский юань, подорожала несколько раз
За последний год даже такая регулируемая валюта, как китайский юань, подорожала несколько раз

По оценке Ву, занижение валютного курса - это сравнительно безболезненный и простой политический прием, призванный повысить конкурентоспособность своих товаров и услуг на международных рынках. Другие способы улучшения экономического состояния, например структурные реформы, осуществить гораздо тяжелей. «В мире, где почти исчерпаны источники для дальнейшего роста, а политических инструментов не хватает, «валютные войны» сохранятся надолго», - отмечается в исследовании.

Искусственное занижение валютного курса национальной валюты очень просто может оздоровить экономику
Искусственное занижение валютного курса национальной валюты очень просто может оздоровить экономику

Ву предупредил, что «валютные войны» в мировом масштабе не приведут к росту экономики. Для характеристики нынешней ситуации он использует термин «игра с нулевой суммой». В теории игр под ней понимается ситуация, когда выигрыш одной стороны автоматически означает проигрыш другой. В конечном счете единственный способ избежать этого -​ понижение курса всеми государствами, однако в таком случае выгоды ни у кого не будет.

Как ведущие страны мира борются с валютными войнами?

 Как отмечает аналитик, рост валютной волатильности негативно скажется на мировой торговле - компании будут ориентироваться на более высокие риски в заграничных сделках или вовсе отказываться от них в пользу внутреннего рынка. Кроме того, позитивный эффект от понижения стоимости валют в одних государствах будет компенсирован негативными последствиями в странах, которые отказываются от девальвации.

Высокая волатильность негативно сказывается на многих процессах мировой экономики и торговли
Высокая волатильность негативно сказывается на многих процессах мировой экономики и торговли

Мнение Ву не разделяют другие финансисты. Сторонники девальвации утверждают, что она является действенным инструментом стимулирования инфляции, то есть роста цен. Это может быть особенно важно для стран и регионов, которые сейчас испытывают дефляцию (Евросоюз и Япония). Дефляция негативно сказывается на росте ВВП, для которого необходима оптимальная инфляция (центробанки развитых стран оценивают ее в 2%).

К сожалению, рост инфляции ведет к неминуемому росту цен на все потребительские товары
К сожалению, рост инфляции ведет к неминуемому росту цен на все потребительские товары

Ву учитывал данные по валютам США, Китая, Индии, Японии, Германии, Бразилии, Индонезии, Франции, Великобритании, Мексики, Италии, Южной Кореи, Саудовской Аравии, Канады, Испании, Турции, Австралии, Тайваня, Таиланда и России.

Россия относится к одной из ведущих стран мира, хотя валтные войны ведет не она, а против нее
Россия относится к одной из ведущих стран мира, хотя валтные войны ведет не она, а против нее

Сенсационная книга Джима Рикардса "Валютные войны"

Глава ФРС Бен Бернанке громит Китай инфляцией, утверждает Джеймс Рикардс (James Rickards), автор книги «Currency Wars: The Making of the Next Global Crisis» (можно перевести как «Валютные войны: сотворение очередного глобального кризиса»). По его мнению, мы живем в период Третьей валютной войны, в которой Бернанке выиграл первое наступательное сражение, наводнив Китай инфляцией.

Обложка сенсационной книги Джеймса Рикардса Валютные войны - сотворение очередного глобального кризиса
Обложка сенсационной книги Джеймса Рикардса Валютные войны - сотворение очередного глобального кризиса

    Краткое содержание книги "Валютные войны" Рикардса

Рикардс призывает вспомнить, как выросли цены в Китае после того, как ФРС провела меры количественного смягчения в 2009 и 2010 годах. «Это совершенное оружие валютной войны, и ФРС это известно, - пишет Рикардс, объясняя, каким образом, увеличивая денежную массу, ФРС вынуждала Китай печатать новые юани для поддержания привязки к доллару. - Теперь Китай импортирует инфляцию из США через механизм привязки курса, тогда как раньше экспортировал в США дефляцию». Но пора было и совесть знать. Президент Барак Обама сформулировал позицию США, что курс юаня чрезмерно занижен.

Джеймс Рикардс на одной из презентаций своей новой книги о валютных войнах и грядущем кризисе
Джеймс Рикардс на одной из презентаций своей новой книги о валютных войнах и грядущем кризисе

Валютные войны разгораются. Американский сенат принял законопроект о санкциях против стран, манипулирующих валютными курсами, - мера направлена конкретно против Китая. Центробанки США, Великобритании и Японии напечатали рекордные объемы денежной массы, либо открыто преследуя цель ослабления собственных валют, либо получая снижение курса как благоприятный побочный эффект. Даже швейцарский франк, обычно ближе всего подходящий на роль твердой валюты, был привязан к евро, таким образом, Швейцария тоже включила ускоренный режим эмиссии, резюмирует The Financial Times.

Редакция журнала Файненшиал Таймс обрушилась с критикой на Джеймса Рикардса за выдвинутые теории в книге
Редакция журнала Файненшиал Таймс обрушилась с критикой на Джеймса Рикардса за выдвинутые теории в книге

Пока никто не спасается бегством. Страны бьются за конкурентное преимущество, чтобы смягчить послекризисные экономические проблемы, но мало кто действительно опасается в результате этого масштабных торговых войн, не говоря уже о войнах в обычном понимании. Однако инвестбанкир и военный советник Джеймс Рикардс, видимо, задался целью убедить читателя, что мы переживаем третью валютную войну за прошедшие сто лет, и ее итоги на этот раз могут быть намного хуже, чем у двух прежних.

Джеймс Рикардс считает, что современный мир переживает третью по счету глобальную валютную войну
Джеймс Рикардс считает, что современный мир переживает третью по счету глобальную валютную войну

    Почему Правительство США боится книги Рикардса?

Рикардс, в послужном списке которого значатся Citibank и Long-Term Capital Management, написал одну из самых страшных книг года, комментирует обозреватель Bloomberg. По его признанию, первое побуждение махнуть рукой на «алармистские» настроения автора очень быстро сменилось совершенно иным ощущением: аргументы Рикардса убедительно доказали, что сегодня действительно есть, чего бояться, помимо самого страха.

К чему может привести политика США ведения валютных войн?

 Рикардс напоминает, что промышленно развитые страны дважды запустили порочные циклы девальвации валют на планете в 20 веке. Первой валютной войной было восстановление и крах золотого стандарта в 1921-1936 годы, которое сыграло свою роль в Великой депрессии. За ним последовали военные вторжения нацистской Германии и империалистической Японии. Второй валютной войной он называет период после отказа от бреттон-вудской привязки доллара к золоту, который завершился экономическими потрясениями и отправил мир в инфляционную спираль в 1970-е.

Второй глобальной валютной войной Рикардс считает отказ от привязки доллара США к золоту
Второй глобальной валютной войной Рикардс считает отказ от привязки доллара США к золоту

Оба эпизода, при всех различиях, начинались с огромных непогашаемых государственных долгов, комментирует Bloomberg. Эта проблема и сегодня поражает индустриальные страны - от США до Японии. Сегодня, как и вчера, страны пытаются решить ее девальвацией. Следуя стратегии «разори соседа», США, европейские страны, Китай и Япония хотят ослабить свои валюты. Проблема этой тактики очевидна: «Сразу все валюты не могут подешеветь. Невозможно совместить несовместимое».

На современном этапе, все страны мира решили девальвировать национальные валюты для спасения экономик
На современном этапе, все страны мира решили девальвировать национальные валюты для спасения экономик

Рикардс рассматривает нынешний финансовый кризис через ту же призму валют. С его точки зрения, количественное смягчение - эмиссия денег ФРС для выкупа облигаций - было «секретным оружием» для ослабления доллара, нацеленным прежде всего против Китая. Арабская весна - это сопутствующие потери, которые возникли в результате скачка продовольственной инфляции, спровоцированного ростом денежной массы и в итоге приведшего к революциям.

Джеймс Рикардс считает, что нынешнее положение на валютном рынке мира приведет нас к очередному кризису
Джеймс Рикардс считает, что нынешнее положение на валютном рынке мира приведет нас к очередному кризису

Даже если ФРС успешно ослабила доллар, девальвация валюты никак не оказывает поддержку экономике (это центральное утверждение Рикардса, нигде, однако, не подтверждаемое). Рикардс сравнивает ФРС с хедж-фондом с коэффициентом заемного капитала 50 к 1. Как пишет The Financial Times, автор преследует двойную цель: во-первых, предупредить об угрозах использования враждебными государствами - в книге конкретно называются Китай, Россия и Иран - финансового оружия для свержения доллара и ослабления США, и, во-вторых, призвать к восстановлению золотого стандарта.

Ослабление доллара США влечет за собой целую цепочку событий в мире с другими национальными валютами
Ослабление доллара США влечет за собой целую цепочку событий в мире с другими национальными валютами

Первое соображение Рикардс донес до Пентагона, когда в 2009 году участвовал в первой игре-имитации финансовой войны. Российский «игрок» запустил банк с золотым обеспечением и отказался принимать доллары к расчету за нефть и газ, потребовав от иностранных покупателей платить в твердой валюте нового банка. Рикардс описывает, как участвовал в разработке «учений» и привлек к работе двух специалистов с Уолл-стрит наряду с целыми отрядами экономистов, представителей разведки и военных аналитиков. К концу игры США оказались главным проигравшим.

Рикардс счиатет, что в мире еще с 2009 года началась финансовая война при помощи манипулирования валютами
Рикардс счиатет, что в мире еще с 2009 года началась финансовая война при помощи манипулирования валютами

    Скандальные откровения о валютной экспансии США

В книге приведено много примеров того, как страны пытаются оттеснить и обойти доллар. Но, по оценке обозревателя The Financial Times, в ней слишком много необоснованных утверждений, призванных убедить читателя, что государства пытаются целенаправленно подрывать позиции американской валюты, а не просто ищут более надежную альтернативу. Чем обернется эта война для престижа и мощи доллара, ведущей мировой валюты? Рикардс проводит четыре сценария, называя их Четырьмя Всадниками долларового Апокалипсиса.

Многие критики книги Рикардса считают, что он публикует необоснованные обвинения и делает неверные выводы
Многие критики книги Рикардса считают, что он публикует необоснованные обвинения и делает неверные выводы

Самым оптимистичным он называет вариант, описанный в книге Барри Айхенгрина «Exorbitant Privilege»: мир перейдет к многополярной системе, в которой доллар будет конкурировать с евро и юанем. Порок этой модели, по мнению Рикардса, в том, что здоровая конкуренция может выродиться в нездоровую «гонку на дно», гонку по нисходящей со стороны центробанков в попытках закрепить за собой доминирование в регионе. Самым негативным вариантом будет хаос - катастрофическое падение доверия инвесторов и панические продажи долларов и долларовых активов.

В конечном счете, считает Рикардс, мир должен прийти к многополярной валютной системе, без лидера доллара
В конечном счете, считает Рикардс, мир должен прийти к многополярной валютной системе, без лидера доллара

    Предложения Рикардса по прекращению валютной войны

Мысль о том, что доллар как ведущую мировую валюту могут заменить выпускаемые МВФ специальные права заимствований (СДР), Рикардсу не кажется особенно убедительной. Свои главные надежды он возлагает на восстановление некоторой формы золотого стандарта, но с требованием определенной гибкости. При этом он старательно дистанцируется от абсолютизации золота и плохо выстроенной системы золотовалютного (золотодевизного) стандарта периода между первой и второй валютными войнами, который был связан с Великой депрессией.

Джеймс Рикардс предлагает вместо денег ввести специальную систему денежных взаимствований
Джеймс Рикардс предлагает вместо денег ввести специальную систему денежных взаимствований

«Это просто нежелание искать способы взаимоувязки стабильности золота, доказанной на опыте, с необходимостью определенной степени свободы в управлении денежной массой для преодоления кризисов и исправления ошибок. Давно пора было это сделать», - цитирует Рикардса The Financial Times.

Современное положения финансовой системы США

 Доводы о золоте проводятся в основном через предостережения об опасностях нынешней валютной системы. Финансовая война и ее предпосылки - провалы кейнсианских и монетаристских экономических принципов и излишества центробанков - свидетельствуют о необходимости поиска альтернативы. Выпускаемые МВФ специальные права заимствования (СДР) малополезны, в то же время модель с несколькими резервными валютами с участием юаня - это только рецепт дальнейших битв. Поэтому - золото, резюмирует точку зрения Рикардса The Financial Times, добавляя, что в качестве аргумента его довод более убедительный, чем те, что предлагает большинство сторонников.

Книга Джеймса Рикардса написана с той целью, чтобы предупредить об опасности нынишней валютной ситуации
Книга Джеймса Рикардса написана с той целью, чтобы предупредить об опасности нынишней валютной ситуации

Если убрать предохранительный клапан валютной девальвации, экономическая система будет корректироваться через трудовые издержки. Как показывает опыт европейской периферии, болезненность этих трансформаций оказывает огромное давление на политическую систему. Даже если это будет принято, из-за относительно медленного роста предложения золота нам почти гарантирована устойчивая дефляция.

По теории Рикардса, весь мир ближайшие годы ждет тотальная дефляция мировых валют
По теории Рикардса, весь мир ближайшие годы ждет тотальная дефляция мировых валют

Тем не менее, переход к золотому обеспечению будет намного лучше, чем апокалиптический сценарий, предлагаемый Рикардсом. «В принципе масштабы разрушений капитала, сбережений и доверия в результате валютных войн и падения доллара могут быть не менее катастрофическими, чем в случае инопланетного вторжения, - пишет Рикардс. - Состояние каждого будет ограничиваться тем, что можно унести на плечах».

Возможное решение сложившейся ситуации Рикардс видит в том, чтобы опять вернуться к золотому стандарту
Возможное решение сложившейся ситуации Рикардс видит в том, чтобы опять вернуться к золотому стандарту

    Интервью с автором книги "Валютные войны" Рикардсом

Несмотря на большие перемены на рынке золота в этом месяце - особенно, федеральные обязательства, которые разбудили "быков" - нам хотелось бы вернуться назад и пролить некоторый свет на то, что сегодня главное на рынке драгоценных металлов. Профессионал Уолл-стрит, Джеймс Рикардс недавно выпустил свою первую книгу, "Валютные войны: Процессы Очередного Глобального Кризиса", которая вызвала много шума. СЕО "Euro Pacific Precious Metals" - Питер Шифф, часто говорит о девальвации валют как о главном стимуле для инвестиций в золото и серебро. Недавно Питер встречался с Джеймсом, чтобы узнать его взгляд на то, что стоит за этими валютными войнами, и получить его рекомендации инвесторам, чтобы сохранить свои сбережения в это бурное время.

Книга Джеймса Рикардса наделала много шума в мире финансов не тольок Америки, но и других стран
Книга Джеймса Рикардса наделала много шума в мире финансов не тольок Америки, но и других стран

Питер Шифф: Вы отображаете недавнюю денежную историю как серию валютных войн - первая, в 1921-1936, вторая, в 1967-1987, и третья продолжающаяся в настоящий момент. Я с этим согласен. На самом деле, мой отец занялся экономикой, потому что он видел непредвиденные последствия того, что Вы называете Валютной войной-2, в прошлых 60-ых. Что отличает каждую из этих войн и что является самым существенным в текущей Валютной войне?

Рикардс считает, что в мире было уже три глобальным валютные войны, последняя из которых продолжается
Рикардс считает, что в мире было уже три глобальным валютные войны, последняя из которых продолжается

Джеймс Рикардс: Валютные войны характеризуются последовательными девальвациями валют, экономиками крупных промышленно-развитых стран по отношению к валютам их торговых партнеров, чтобы украсть разницу в росте курса валют этих торговых партнеров. В то же время все валютные войны имеют много общего, могут происходить в разных экономических условиях и иметь различное развитие. В Валютной войне-1 (1921-1936) доминировала динамическая дефляция, в то время как в Валютной войне-2 (1967-1987) доминировала инфляция.

Виновниками в глобальных валютных войнах Рикардс называет промышленно-развитые страны мира
Виновниками в глобальных валютных войнах Рикардс называет промышленно-развитые страны мира

Кроме того, ВВ-1 закончилась во время Второй мировой войны, в то время как ВВ-2 закончилась мягким приземлением после сильной встряски, Соглашением в Плаза в 1985 и Соглашением в Лувре 1987 годов. То, что первые две валютных войны имели общего, кроме девальваций - это разрушение благосостояния, вытекающее из отсутствия стабильности цен или экономических инструментов.

Вторая Мировая война выпустила на мировую арену новых игроков на валютном рынке
Вторая Мировая война выпустила на мировую арену новых игроков на валютном рынке

Что интересно, Валютная война-3, которая началась в 2010 году - действительно борьба между естественной дефляцией, возникшей вследствие депрессии, которая началась в 2007 году и имеющей политическую подоплеку и инфляцией, возникшей вследствие федеральных послаблений. Дефляционные и инфляционные векторы борются друг с другом и в настоящее время бездействуют, но ситуация очень шаткая и повернется в ту или другую сторону в любой момент. Инфляция, граничащая с гиперинфляцией, более походит на настоящую ситуацию из-за политики ФРС 'неважно, где взять', с точки зрения печатания денег; однако, дефляция не может быть исключена, если ФРС потерпит поражение перед политической оппозицией.

Те массовые дефляционные процессы, которые запущены сегодня, связаны с экономическим криисом
Те массовые дефляционные процессы, которые запущены сегодня, связаны с экономическим криисом

Питер: Мы с Вами выяснили, что доллар на пути к крушению, сделали некоторые решительные прогнозы о том, что правительство может сделать перед лицом нависшего краха доллара. Как можно избежать такого сценария на Ваш взгляд?

Правительства разных стран мира, а особенно ведущих, могут побороть даже сегодняшнее положение
Правительства разных стран мира, а особенно ведущих, могут побороть даже сегодняшнее положение

Джеймс: доллар не обязательно на пути к крушению, но этот результат кажется весьма вероятным в настоящее время. Есть еще время отойти от края пропасти, но это потребует определенного набора политик: разрушение крупных банков, запрет деривативов, подъем процентных ставок, чтобы США стали привлекательной страной для размещения капитала, сокращение правительственных расходов, устранение налогов на прирост капитала и корпоративных подоходных налогов, движение к персональному единому налогу и сокращение регулирования на создающих рабочие места фирмах. Однако, вероятность этих устанавливаемых политик кажется невыполнимой в настоящее время - таким образом, сценарий краха доллара необходимо предусмотреть.

Какая судьба ждет американский доллар целиком и полностью зависит от ее првительственного аппрата
Какая судьба ждет американский доллар целиком и полностью зависит от ее првительственного аппрата

Немногие американцы знают о Международном законе, о Полномочиях Чрезвычайного экономического положения (IEEPA)..., это дает любому американскому президенту диктаторские полномочия, заморозить счета, захватить активы, национализировать банки и предпринимать другие радикальные шаги для борьбы с экономическим крахом от имени Национальной безопасности. Учитывая эти полномочия, можно было видеть, что ряд действий включал конфискацию 6000 тонн иностранного золота, сохраненного в Федеральном резервном банке Нью-Йорка, который, после объединения с существующим запасом Вашингтона 8000 тонн, уедет из США как из золотой супердержавы, имеющей возможность диктовать форму международной денежной системы в перспективе, как это было сделано в Бреттон-Вуде в 1944 году.

Соединенные Штаты должны иметь солидные запасы золота, чтобы смочь обеспечить национальную валюту
Соединенные Штаты должны иметь солидные запасы золота, чтобы смочь обеспечить национальную валюту

Питер: Вы пишете в своей книге, что, возможно, президент Обама может потребовать возврата к псевдозолотому стандарту. Мне кажется это неправдоподобным. С какой стати кучка Кейнсианцев про-инфляционистов в Вашингтоне добровольно лишит себя способности печатать деньги? Разве такая программа не потребовала бы, чтобы правительство не выполняло своих обязательств по своим облигациям?

История и цели создания ФРС США

 Джеймс: Мой прогноз не касается конкретно президента Обамы, а также любого другого президента, столкнувшегося с экономической катастрофой. Я соглашусь, что типичное кейнсианское управление не будет переходить к золотому стандарту легко или с охотой. Я только предполагаю, что у них не может быть никакого выбора, кроме как перейти к золотому стандарту перед лицом полного краха надежности доллара. Это был бы золотой стандарт последней инстанции по намного более высокой цене - возможно, 7000$ за унцию или выше. Это примерно тоже, что президент Рузвельт сделал в 1933 году, когда поставил частное владение золотом вне закона, а потом продолжил повышение цен на 75% в середине худшего длительного периода дефляции в американской истории.

К сожалению, именно экономическая политика при президенте Бараке Обаме может привести к краху доллара
К сожалению, именно экономическая политика при президенте Бараке Обаме может привести к краху доллара

Питер: Вы также пишете, что Министерство обороны Вас попросило научить их нападению на другие страны, используя денежно-кредитную политику. Вы верите, что имеется преднамеренная попытка увеличения объема государственного долга до максимального предела - от китайцев, в особенности - и затем стратегический дефолт через инфляцию?

Не нужно забывать, что политика конкурентной дефляци постепенно может привести к дефолту в стране
Не нужно забывать, что политика конкурентной дефляци постепенно может привести к дефолту в стране

Джеймс: Я не думаю, что был преднамеренный заговор увеличения объема долга, для стратегического дефолта; однако, что-то в этом роде может произойти. Принято считать, что Китай держит США на мушке, поскольку он имеет долговые обязательства США более чем на 2 триллиона долларов, которые мог бы сбросить в любое время. На самом деле, это США держат на прицеле Китай, поскольку могут заморозить китайские лицевые счета при любых попытках демпинга и существенно девальвировать ценность денег, которые они должны китайцам. Сами китайцы не торопятся реализовать это. Оглядываясь в прошлое, их величайшей ошибкой будет довериться США в плане поддержания стоимости национальной валюты.

Долговые обязательства США уже давно превышают те, которые может на себя взять американский бюджет
Долговые обязательства США уже давно превышают те, которые может на себя взять американский бюджет

Питер: В Вашей книге Вы излагаете четыре возможных результата существующей валютной войны. Пожалуйста, кратко опишите, какой из них, по Вашему мнению, наиболее вероятен и почему?

Джеймс Рикардс говорит о том, что в современной валютной войне может быть только 4 варианта развития
Джеймс Рикардс говорит о том, что в современной валютной войне может быть только 4 варианта развития

Джеймс: Да, я излагаю четыре сценария, которые называю "Четырьмя Всадниками Долларового Апокалипсиса". Первый случай - мир многочисленных резервных валют с долларом, который только что был один среди нескольких. Это предпочтительное решение академиков. Я называю это "Решением Кумбая", потому что это предполагает, что все валюты прекрасно обойдутся друг без друга. В действительности, однако, вместо одного центрального банка, ведущего себя ужасно, у нас будет несколько.

Четыре сарианта развития событий Рикардс называет Четырьмя всадниками долларового апокалипсиса
Четыре сарианта развития событий Рикардс называет Четырьмя всадниками долларового апокалипсиса

Второй случай - мировые деньги в форме Специальных прав заимствования (SDRs). Это предпочтительное решение глобальных элит. Начало этому уже было положено, и технически все для этого готово. У Международного валютного фонда (МВФ) была бы своя собстванная печатная машина, под странным контролем G20. Это свело бы доллар к роли местной валюты, поскольку все важные международные расчеты будут выражены в SDRs.

Страны большой двадцатки могут договориться и взять валютную войну под свой контроль
Страны большой двадцатки могут договориться и взять валютную войну под свой контроль

Третий случай - возврат к золотому стандарту. Это должно было бы быть сделано по намного более высокой цене, чтобы избежать дефляционной грубой ошибки 1920-ых годов, когда страны возвратились к золоту в старом паритете, который не мог быть поддержан без массивной дефляции вследствие печати всей денежной массы одновременно. Я предлагаю цену 7000$ за унцию для нового паритета. Мое заключение - грядет хаос и введение Чрезвычайных экономических полномочий. Я считаю это наиболее вероятным из-за наличия комбинаций, отказов и задержек сделок и принятия желаемого за действительное со стороны денежных элит.

Конечно же, по мнению Рикардса, возвращение к золотому стандарту - это один из лучших методов
Конечно же, по мнению Рикардса, возвращение к золотому стандарту - это один из лучших методов

Питер: Как Вы думаете, каков будет энд-шпиль для Вашингтона в существующей валютной войне? Какой вариант развития событий для него лучший?

Почему у доллара и США нет будущего?

 Джеймс: лучший вариант развития событий для Вашингтона - что банки постепенно восстановятся, получая большую прибыль от спредов между дешевыми депозитами и безопасными государственными облигациями. Эта прибыль, как аммортизатор, смягчит потери на безнадежных активах и, в конечном счете, система вновь восстановится и сможет начать кредитование и расходы, играя снова и снова. Я рассматриваю это как маловероятное событие, потому что долги слишком велики, требуется длительное время, а дефляционные силы настолько сильны, что банки не смогут оправиться прежде, чем печать новых денег уведет систему от обрыва - через потерю доверия к доллару и другим бумажным деньгам.

Лучшим решением сложившейся ситуации было бы полное восстановление банковской системы в странах
Лучшим решением сложившейся ситуации было бы полное восстановление банковской системы в странах

Питер: Я не думаю, что этот сценарий также вероятен, но скажите, что это будет..., будет ли благом для американской экономики содержание всех этих банков-зомби, чье выживание зависит от субсидий? Не было бы лучше только позволить рискованным активам и нестабильным банкам выйти из системы?

Экономические реалии говорят о том, что страны и дальше будут регулировать курсы национальных валют
Экономические реалии говорят о том, что страны и дальше будут регулировать курсы национальных валют

Джеймс: Я полностью согласен. Такая модель создана во время депрессий 1919-1920-ых, когда американское правительство фактически управляло сбалансированным бюджетом, а частный сектор оставили разгребать бардак. Депрессия была закончена через 18 месяцев, и США тогда вступили в одно из своих самых сильных десятилетий роста, чем когда-либо. Сегодня, напротив, у нас есть правительство, вмешивающееся всюду, так что в итоге мы должны ожидать, что текущая депрессия продлится в течение многих лет - возможно, десятилетие.

Современная валютная война во многом спровоцирована еще и тем, что правительство вмешивается во все процессы
Современная валютная война во многом спровоцирована еще и тем, что правительство вмешивается во все процессы

Питер: Как Вы думаете, сколько времени продлится Валютная война-3?

Джеймс: История показывает, что Валютная война-1 продлилась 15 лет, а Валютная война-2 продлилась 20 лет. Нет никакой причины полагать, что Валютная война-3 будет краткой. Трудно сказать, но она будет продолжаться лет пять, по крайней мере; возможно, намного дольше.

Предыдущие глобальные валютные войны длились десятилетиями, что не дает хороших прогнозов
Предыдущие глобальные валютные войны длились десятилетиями, что не дает хороших прогнозов

Питер: С моей точки зрения, что уникально в Валютной войне - так это то, что ее суть в причинении воюющим ущерба самому себе, и страна, которую часто представлют как победителя, фактически является крупнейшим проигравшим, потому что она девальвировала свою валюту намного больше остальных. Так какая валюта, по Вашему мнению, выйдет из этой войны самой сильной?

Безусловно будут валюты, которые выйдут с нынишней войны победителями, а не проигравшими
Безусловно будут валюты, которые выйдут с нынишней войны победителями, а не проигравшими

Джеймс: Я думаю, что Европа и евро станут самыми сильными после нынешней войны, сделав все возможное для поддержания стоимости своей валюты, сосредоточившись на основных экономических принципах, а не на быстрых исправлениях путем девальвации. Так будет потому, что США и Китай занимались валютными манипуляциями, играя на сокращении стоимости их валют. В мировой валютной войне балансовых стоимостей ценных бумаг, если доллар и юань упадут или будут на том же уровне, евро должен подняться. По этой причине курс евро не соответствовал ожиданиям рынка во время кризиса. Другая причина того, что позиции евро сильны и еще усилятся в будущем, состоит в том, что оно поддержано 10000 тонн золота - даже больше чем США, Это - источник силы евро.

Евро и доллар скорее всего по-прежнему продолжат борьбу за мировое лидерство, пока не победит один
Евро и доллар скорее всего по-прежнему продолжат борьбу за мировое лидерство, пока не победит один

Питер: Мы оба увязали печать доллара ФРС с недавними революциями на Ближнем Востоке. Это происходит потому, что наша инфляция экспортируется за границу и приводит к повышению цен на продовольствие и топливо в странах третьего мира. Как Вы думаете, что произойдет внутри страны, когда вся эта инфляция вернется домой на свое законное место?

Любые мировые революции имеют значение и влияние на валютный баланс в мире и отдельных стран
Любые мировые революции имеют значение и влияние на валютный баланс в мире и отдельных стран

Джеймс: ФРС позволит инфляции в США расти, потому что это - единственный выход списать безвозвратные долги. Первоначально американские инвесторы будут счастливы, потому что инфляция будет сопровождаться повышающимися курсами акций. Однако, через некоторое время факт инфляции, разрушающей капитал, станет очевиднен - и рынки разрушатся. Это будет похоже на повторение 1970-ых.

График уровня инфляции США за период 1970-2010 года
График уровня инфляции США за период 1970-2010 года

Питер: Как Вы думаете, как долго элита Китая будет терпеть инфляционную программу ФРС, прежде, чем они начнут сбрасывать свои долларовые активы США?

Деятельность ФРС не устраивает многих граждан и предпринимателей внутри страны уже долгие годы
Деятельность ФРС не устраивает многих граждан и предпринимателей внутри страны уже долгие годы

Джеймс: китайцы никогда не будут "сбрасывать" активы, потому что это может заставить США заморозить их счета. Однако, китайцы сократят структуру срока платежа этих активов, чтобы сократить изменчивость валютных курсов, диверсифицировать активы, перераспределяя новые резервы в евро и иену, и.т.д. Все эти события происходят уже сейчас, и темп этих событий увеличится в будущем.

США всегда будет чувствовать за спиной такого сильного конкурента, как Китай на мировом рынке
США всегда будет чувствовать за спиной такого сильного конкурента, как Китай на мировом рынке

Питер: На Ваш взгляд, как инвесторам наилучшим образом защитить себя от этого кризиса?

Что представляет собой мировой финансовый кризис?

 Джеймс: Мой рекомендуемый портфель - вложить 20% в золото, 5% в серебро, 20% в неосвоенные земли в главных регионах потенциального развития, 15% в изобразительное искусство, и 40% в наличные средства. Наличные средства не долгосрочная позиция, но в действительности дает инвестору краткосрочное сохранение благосостояния и функциональность, возможность опираться на другие классы активов, обепечивая оперативный простор.

Питер: Видите ли Вы для нас какой-то луч надежды в будущем?

Всех интересует, есть ли у мира хоть кака-то надежда на стабильное будующее по мнению Рикардса
Всех интересует, есть ли у мира хоть кака-то надежда на стабильное будующее по мнению Рикардса

Джеймс: Я продолжаю верить в демократический процесс и мудрость американского народа. Путем выборов мы были бы в состоянии сменить наших лидеров и осуществить новые политические процессы, и чем скорее тем лучше. И резюмируя вышесказанное, худшие результаты почти неизбежны. Мы выражаем благодарность за то, что Джеймс участвовал с нами в этой дискуссии и рассказал общественности об опасностях валютных войн. Мы в Euro Pacific Precious Metals теперь понимаем, что сегодня представляет самую большую угрозу финансовому благосостоянию инвесторов.

Джеймс Рикардс считает, что понимание существующей проблемы уже дает шансы на спасение сировых валют
Джеймс Рикардс считает, что понимание существующей проблемы уже дает шансы на спасение сировых валют

Притом, что Джеймс и Питер могут быть не согласны относительно некоторых ключевых пунктов, мы думаем, что Питер точно диагностировал менталитет, который может привести США к краху доллара. Если США не прекратит валютные войны, инвесторы продолжат переход к драгоценным металлам и другим твердым активам. И, как проиллюстрировал Джеймс, объявляя перемирие, легче про это сказать, чем сделать.

Перспектива обеспечения мировых валют драгоценными металлами должна начать серьезно рассматриваться странами
Перспектива обеспечения мировых валют драгоценными металлами должна начать серьезно рассматриваться странами

Джеймс Г. Рикардс - Старший Управляющий директор в торговом банке Tangent Capital Partners LLC, находящемся в Нью-Йорке, и Старший Управляющий директор по исследованию рынка в Omnis, Inc., технической, профессиональной и научной консалтинговой фирме, расположенной в Маклине, Вирджиния.

Джеймс Рикардс имеет большое колисетво заслуг и опыта работы к экономике, поэто к его мнению прислушиваются
Джеймс Рикардс имеет большое колисетво заслуг и опыта работы к экономике, поэто к его мнению прислушиваются

Источники и ссылки

    Источники текстов, картинок и видео

ru.wikipedia.org - популярный энциклопедический портал

dic.academic.ru - словари и энциклопедии на Академике

forexprofession.ru - информационный портал о заработке на рынке форекс

economicportal.ru - статьи, лекции и литература по экономике

regnum.ru - главные новости России, стран СНГ и мира

dni.ru - онлайн версия информационного издания Дни.ру

inopressa.ru - переведенные статьи иностранной прессы о России

vz.ru - официальный сайт информационной газеты Взгляд

rus.postimees.ee - популярное информационно-аналитическое интернет-издание

bitnovosti.com - новости, события, факты мира биткоинов

patriot-blogpost.ru - патриотический сайт "Блогпост Патриот России"

vestifinance.ru - главные события российской и мировой экономики

krizis-kopilka.ru - информационный портал о мировом финансовом кризисе и его последствиях

politobzor.net - информационно-политический обозреватель

rian.com.ua - филиал популярного российского информационного агенства в Украине

slon.ru - популярное информационно-аналитическое издание Слон

rbc.ru - официальный сайт информационного агенства РосБизнесКонсалтинг

mixednews.ru - сеть новостных блогов

rg.ru - официальный сайт информационного издания Российская газета

forexpf.ru - сайт от торговле на валютном рынке форекс

finmarket.ru - экономический новостной портал

rietumu.ru - сайт латвийского банка для корпоративных и частных клиентов

irbis.vegu.ru - библиотека НОУ ВПО Академии ВЭГУ

pravda.ru - аналитика и новости России и мира

globalaffairs.ru - сайт о России в глобальной политике

insider.pro - иллюстрированное онлайн-издание о финансовых рынках

zoloto-piter.ru - авторский блог об инвестировании в золото

cccp-revivel.blogspot.com - политика, аналитика, экономика и история СССР

forbes.ru - официальный сайт российской версии популярного журнала Форбс

glossword.info - сборник словарей, энциклопедий и справочников

polismi.ru - политические новости России и всего мира

interfax.ru - официальный сайт информационного агенства Интерфакс

oilru.com - информационно-аналитический портал о нефти России

russian.rt.com - официальный сайт информационного агенства Раша Тудей

    Ссылки на интернет-сервисы

forexaw.com - информационно-аналитический портал по финансовым рынкам

Google.ru - крупнейшая поисковая система в мире

video.google.com - поиск видео в интернете через Google Inc.

play.google.com - различные приложения в сети интернет

docs.google.com - сервис хранения и обмена документами

translate.google.ru - переводчик от поисковой системы

Google youtube.com - поиск видео материалов на крупнейшем портале мира

yandex.ru - крупнейшая поисковая система в Российской Федерации

wordstat.yandex.ru - сервис от Яндекса позволяющий анализировать поисковые запросы

video.yandex.ru - поиск видео в интернете через Яндекс

images.yandex.ru - поиск картинок через сервис Яндекса

ru.tradingeconomics.com - сервис экономических данных стран мира

    Ссылки на прикладные программы

getpaint.net - бесплатное программное обеспечение для работы с изображениями

windows.microsoft.com - сайт корпорации Майкрософт, создавшей ОС Виндовс

office.microsoft.com - сайт корпорации создавшей Майкрософт Офис

chrome.google.ru - часто используемый браузер для работы с сайтами

    Создатель статьи

vk.com/id252258153 - профиль ВКонтакте

odnoklassniki.ru/profile/577307900928 - профиль в Одноклассниках

facebook.com/natalya.larionova.167 - профиль в Фейсбук

twitter.com/nellill - профиль в Твитере

plus.google.com/111362554553530335662 - профиль на Гугл+

nellill2014.livejournal.com - блог в Живом Журнале