ЗАРАБАТЫВАЙТЕ !!! на глобальных рынках. БЕСПЛАТНАЯ консультация - оставьте свой телефон сейчас

Сделки слияний и поглощений (Mergers and acquisitions) - это

комплекс операций, направленных на объединение нескольких компаний в одну, с передачей ей всех прав собственности объединенных компаний, с целью получения максимальной прибыли, за счет увеличения мощностей компании

Определение термина сделки слияния и поглощения, исторические моменты слияний и поглощений и их сущность, типы и виды слияний и поглощений и их мотивы, механизмы и процессы слияний и поглощений, методы оценки бизнеса в условиях слияния и поглощения, влияние сделок слияния и поглощения на экономику стан мира, крупнейшие слияния и поглощения, российский и мировой рынки слияний и поглощений

Развернуть содержание

Сделки слияний и поглощений - это, определение

Сделки слияний и поглощений - это мероприятия, направленные на совместную производственно-хозяйственную деятельность двух и более  компаний, с созданием нового управляющего органа, с целью увеличения прибыли, за счет уменьшения количества дублирующих функций сотрудников, экономии затрат и стоимости закупок на содержание аппарата сотрудников нескольких компаний, а также увеличения производственного потенциала и продуктивности вновь созданного предприятия, сокращенно данные сделки называют M&A сделки.

Сделки слияний и поглощений и их специфика, часть 1
Сделки слияний и поглощений и их специфика, часть 2
Сделки слияний и поглощений и их специфика, часть 3

Сделки слияний и поглощений - это комплекс мероприятий, направленных на объединение двух и более компаний в одну корпорацию с единым управляющим органом, который сопровождается передачей контроля по управлению бизнесом от одной компании к другой. 

Объединение нескольких компаний в одну
Объединение нескольких компаний в одну

Совершение сделки слияний и поглощений - это особый вид инвестирования, основанный на принципах добровольного согласия всех участников процесса и взаимной выгоды. Такое явление как сделки слияния и поглощения возникли вследствие применения мирового опыта корпоративного менеджмента в области реструктуризации компаний.

Получение взаимной выгоды от объединения
Получение взаимной выгоды от объединения

Слияния и поглощения - это класс экономических процессов укрупнения бизнеса и капитала, происходящих на макро- и микроэкономическом уровнях, в результате которых на рынке появляются более крупные организации взамен нескольких менее значительных.

Образование новой крупной компании
Образование новой крупной компании

Сделки слияний и поглощений - это сделки, которые наряду с переходом прав собственности подразумевают, как правило, и смену титульного списка собственников.

Смена собственников компании
Смена собственников компании

Сделки слияний и поглощений - это приобретение готовых компаний посредством покупки их финансовых активов Позволяют увеличить масштабы деятельности. Могут оказаться более дешевыми и менее рисковыми, в зависимости от целей и способов (перекупка, выкуп контрольного пакета акций) 

Приобретение компаний, состоявшихся на рынке
Приобретение компаний, состоявшихся на рынке

Слияния и поглощения - это один из самых распространенных путей развития, к которому прибегают в настоящее время большинство даже самых успешных компаний. Этот процесс в современных условиях становится явлением обычным, практически повседневным.

Слияние компаний
Слияние компаний

Сделки слияний и поглощений - это сделки, которые наряду с переходом прав собственности подразумевают, прежде всего, смену контроля над предприятием (CorporateControl). Следовательно, приобретение незначительных, в т.ч. ориентированных исключительно на получение спекулятивного дохода, пакетов акций со стороны частных лиц и/или институциональных инвесторов (портфельные инвестиции) к ним не относится.

Бизнес-учебник "Слияния и поглощения"

Сделки слияний и поглощений - это комплекс мероприятий, направленных на объединение двух и более компаний в одну корпорацию с единым управляющим органом, который сопровождается передачей контроля по управлению бизнесом от одной компании

Слияние нескольких компаний в одну большую
Слияние нескольких компаний в одну большую

Сделки слияний и поглощений - это создание нового предприятия с передачей ему всех прав и обязанностей двух или нескольких предприятий и прекращением деятельности последних. Реорганизация в форме слияния предприятий считается завершенной с момента государственной регистрации вновь возникшего предприятия - правопреемника. С этого момента, создавшие его предприятия считаются прекратившими свое существование.

Создание нового предприятия, с передачей ему всех прав собственности
Создание нового предприятия, с передачей ему всех прав собственности

Сделки слияний и поглощений  - это сделки, которые наряду с переходом прав собственности подразумевают, прежде всего, смену контроля над предприятием следовательно, приобретение незначительных, в т.ч. ориентированных исключительно на получение спекулятивного дохода, пакетов акций со стороны частных лиц и/или институциональных инвесторов (портфельные инвестиции) к ним не относится.

Переход прав собственности, в результате слияния или поглощеия
Переход прав собственности, в результате слияния или поглощеия

Процесс слияний и поглощений - это создание нового предприятия с двух или нескольких предприятий и прекращением деятельности последних с передачей ему всех прав и обязанностей. Реорганизация в форме слияния предприятий считается завершенной с момента государственной регистрации вновь возникшего предприятия - правопреемника. С этого момента, создавшие его предприятия считаются прекратившими свое существование.

Регистрация нового предприятия
Регистрация нового предприятия

Сделки слияний и поглощений) - это действие активов двух или нескольких предприятий, совокупный результат которого намного превышает сумму результатов отдельных действий этих компаний.

Совокупный доход объединенных предприятий
Совокупный доход объединенных предприятий

Слияние и поглощение - это устоявшийся термин, обозначающий сферу деятельности, связанную с обменом активами между коммерческими организациями.

Обмен активами компаний
Обмен активами компаний

Сделки слияний и поглощений) - это сделки, которые сопровождаются переходом прав собственности и контроля над компанией от прежних акционеров к новым. При этом частное лицо или компания-покупатель являются аутсайдерами по отношению к компании-цели. 

Создание, в результате слияния, новой компании
Создание, в результате слияния, новой компании

Слияние компаний - это это превращение двух компаний в одну, абсолютно новую и передачей ей всех прав соб ственности.

Книга "Искусство слияний и поглощений"

Исторические моменты слияний и поглощений

Слияния и поглощения компаний на протяжении всей своей истории носили волнообразный характер. Можно отметить пять наиболее выраженных волн в развитии этих процессов:

-  волна слияний 1887-1904 гг.;

Характеристика слияний и поглощений 1887-1904 гг
Характеристика слияний и поглощений 1887-1904 гг

-  слияния компаний в 1916-1929 гг.;

Характеристика слияний и поглощений 1916-1929  гг
Характеристика слияний и поглощений 1916-1929 гг

-  волна конгломератных слияний в 60-70-х годах нашего столетия;

Характеристика слияний и поглощений 60-70  гг
Характеристика слияний и поглощений 60-70 гг

-  волна слияний в 80-х годах;

Характеристика слияний и поглощений в 80-е годы
Характеристика слияний и поглощений в 80-е годы

-  слияния во второй половине 90-х годов;

Характеристика слияний и поглощений во второй половине 90-х гг
Характеристика слияний и поглощений во второй половине 90-х гг

- слияния и поглощения в 2000 годы.

Слияния и поглощения компаний в 2000 годы
Слияния и поглощения компаний в 2000 годы

Все эти периоды отмечены своими характерными особенностями/

В исторической ретроспективе очень интересен всплеск слияний компаний, занятых в разных видах бизнеса, т.е. слияний конгломератного типа. Бум крупных диверсифицированных компаний, т.е. конгломератов, пришелся на 60-е годы нашего столетия, хотя крупные конгломераты создавались еще в 20-е годы. Но тогда их создание инициировалось задачами милитаризации экономики, а в 60-е же годы формирование конгломератов происходило на чисто коммерческой основе.

Компании конгломераты
Компании конгломераты

  Слияния и поглощения компаний в 1887-1904 гг

Первая волна слияний началась после депрессии 1883 г., достигла пика между 1898 и 1902 гг. и закончилась в 1904 г. Хотя эти слияния затронули все главные добывающие и производственные отрасли промышленности, некоторые отрасли явно демонстрировали более высокий уровень активности слияний. По данным профессора Ральфа Нельсона из Национального бюро экономических исследований (National Bureau of Economic Research), наибольшее число слияний произошло в следующих восьми отраслях: металлургия, нефтепродукты, производство продуктов питания, химическая промышленность, транспортное оборудование, производство металлопроката, машиностроение, добыча каменного угля. На эти отрасли пришлось приблизительно 2/3 всех слияний в этот период.

Количество слияний, 1897–1904 гг
Количество слияний, 1897–1904 гг
Слияния первой волны, 1887–1904 гг.
Слияния первой волны, 1887–1904 гг.

Большинство слияний осуществлялось по принципу горизонтальной интеграции. Практически во всех отраслях господствовали монополии, т.е. единственные доминирующие фирмы. Далее появились предприятия, которые можно считать предшественниками современных вертикально интегрированных корпораций. Отличительной чертой большинства слияний в этот период явился множественный характер: в 75% от общего количества слияний было вовлечено по крайней мере по 5 фирм, в 26% из них участвовало 10 и более компаний. Иногда объединялись несколько сотен фирм.

Типы слияний, 1885–1904 гг.
Типы слияний, 1885–1904 гг.
 

  Cлияния компаний в 1916-1929 гг

В связи с действием антимонопольного законодательства слияние компаний в отраслях приводит уже не к господству монополии, а олигополии, т.е. к доминированию небольшого числа крупнейших фирм. Для этой волны больше, чем для предшествующей, характерны вертикальные слияния и диверсификация.

Олигополия
Олигополия
   

  Bолна слияний в 60-70-х годах

В 70-е годы активная деятельность крупных компаний по их диверсификации продолжилась и она была связана, прежде всего, со стремлением приобретения активов в сферах электроники и телекоммуникаций.

Третья волна слияний, 1960–1970 гг.
Третья волна слияний, 1960–1970 гг.

Для этого этапа характерен всплеск слияний фирм, занятых в разных видах бизнеса, т.е. слияний конгломератного типа. По оценке Федеральной торговой комиссии США, с 1965 по 1975 г. 80% слияний привели к образованию конгломератов. Число чистых конгломератных слияний возросло с 10,1% в 1948-55 гг. до 45,5% в 1972-79 гг. Жесткое антимонопольное законодательство ограничило горизонтальную и вертикальную интеграцию. Количество горизонтальных слияний сократилось с 39% в 1948-55 гг. до 12% в 1964-71 гг.

Слияниях и поглощениях за время третьей волны слияний, 1960–1970 гг
Слияниях и поглощениях за время третьей волны слияний, 1960–1970 гг
  

  Слияния и поглощения в 80-х годах

В этот период удельный вес слияний конгломератного типа сократился. Более того, создание новых объединений сопровождалось разрушением ранее созданных конгломератов. Заметной становится тенденция враждебных поглощений. Учитывая смягчение антимонопольной политики, в этот период наиболее распространены горизонтальные слияния.

Слияния и поглощения, 1969–1980 гг.
Слияния и поглощения, 1969–1980 гг.

Но в 80-е годы прибыли конгломератов стали неуклонно снижаться. Компании, входившие в конгломераты, показывали худшие результаты, чем независимые предприятия в тех же отраслях, а новые поглощения приносили лишь колоссальные убытки. По расчетам Майкла Портера, в первой половине 80-х годов поглощения конгломератами компаний в несвязанных отраслях заканчивались неудачей в 74% случаев.

Количество слияниий и поглощений, 1969–1980 гг.
Количество слияниий и поглощений, 1969–1980 гг.

В восьмидесятые годы удельный вес слияний конгломератного типа существенно сократился. Более того, создание новых корпораций сопровождалось разрушением конгломератов, возникших 10-20 лет назад. В этот период преобладали поглощения конкурентов путем покупки их акций, в том числе очень заметными среди них стали враждебные поглощения. С учетом смягчения антимонопольного законодательства активизировались горизонтальные слияния. Так, случаи горизонтальных слияний можно найти, например, в авиации: компания Northwest в 1986 году поглотила фирму Republic.

Компания Northwest поглотившая фирму Republic
Компания Northwest поглотившая фирму Republic

Еще раз подчеркнем, что слияния с образованием конгломератов сейчас наименее популярны. Однако среди компаний, акции которых в настоящее время обращаются на Нью-Йоркской фондовой бирже, сорок компаний официально классифицированы как конгломераты. В их число входят и такие хорошо известные компании, как “General Electric”, американские конгломераты “Textron Inc” и “United Technologies Corp”, британский “Hanson”, голландский “Philips Electronics”, итальянский “Montedison” и т.д. Но все эти конгломераты переориентировали свою деятельность на те сегменты, в которых они лидируют. В настоящее время они приобретают компании в ключевых сферах бизнеса и продают все неключевые активы.

Крупнейшие поглощения, 1981–1989 гг.
Крупнейшие поглощения, 1981–1989 гг.
 

  Cлияние компаний во второй половине 90-х годов

В девяностые годы одной из причин слияний стало стремление обеспечить стабильность в условиях меняющихся рынков. На Западе в результате жесткой конкуренции и неопределенности внешней среды стал популярным горизонтальный тип слияния. Так, в сталелитейной промышленности, например, вследствие избытка предложения произошло сокращение количества предприятий отрасли. То же самое можно сказать и о компаниях, предоставляющих услуги по доступу в Интернет. В этой отрасли неопределенность ситуации привела к слиянию фирм America Online и CompuServe. В 1997–98 годах бум слияний охватил, прежде всего, финансовые институты.

America Online, американская корпорация, провайдер интернет-услуг и электронной почты
America Online, американская корпорация, провайдер интернет-услуг и электронной почты
Compuserve, коммерческий сервис онлайн в Соединенных Штатах
Compuserve, коммерческий сервис онлайн в Соединенных Штатах

С точки зрения экспертов, причины всплеска слияний в 1998 году связаны с общими процессами глобализации в экономике, ожидаемым созданием европейского экономического и валютного союза. Впрочем, существуют и специфические факторы в каждой конкретной области бизнеса. Например, на рост числа слияний компаний, специализирующихся на финансовой деятельности, повлиял рост спроса на услуги этих фирм, а также сближение ранее принципиально разных секторов рынка, банковского и страхового.

КрупнейшиЕ слияниЕ компаний во второй половине 90-х
КрупнейшиЕ слияниЕ компаний во второй половине 90-х

В 1998 году было заключено 26 200 сделок по слиянию и поглощению компаний, что на 1700 сделок превысило данные за прешлествующий год и в 2,3 раза больше, цем в 1990 году. Объем заключенных сделок в 1998 году возрос по сравнению с 1990 годом почти в 5 раз.

Количество слияний и поглощений, 1963–2000 гг.
Количество слияний и поглощений, 1963–2000 гг.

Слияния и поглощения были характерны для автомобильной промышленности на протяжении всего последнего столетия. Но нелишне вспомнить, что, например, Генри Форд дважды был готов продать свою фирму компании General Motors (за 8 млн. долларов в 1909 году). Однако General Motors не смогла собрать требуемую сумму наличными и, таким образом, два ведущих автомобилестроителя остались независимыми.

Стоимость слияний и поглощений
Стоимость слияний и поглощений
  

  Слияния и поглощения 2000 годы

Шестая волна подкатила в 2000 годы и отхлынула в разгар кризисного 2008-го. Основное отличие от предыдущих - еще большая глобализация и еще большие масштабы. Активными игроками на рынке M&A внезапно себя проявили Франция, Италия и Россия. Если в 2002 году общий объем сделок составил $1,2 трлн, то в 2006-м он вырос до $3,4 трлн. Еще одна особенность шестой волны — активность частных инвестфондов, таких как:

- KKR;

Логотип Kohlberg Kravis Roberts
Логотип Kohlberg Kravis Roberts

- Apollo Management;

Инвесфонд Apollo Management
Инвесфонд Apollo Management

- Blackstone Group;

Инвестфонд Blackstone Group
Инвестфонд Blackstone Group

- Carlyle Group;

Инвестфонд Carlyle Group
Инвестфонд Carlyle Group

- Texas Pacif.

Инвестфонд Texas Pacific
Инвестфонд Texas Pacific

Третья особенность - консолидация банковской сферы; произошла настоящая «сезонная распродажа» подпорченных ипотечным кризисом банков.

Крупнейшие сделки слияний и поглощений 2000 года
Крупнейшие сделки слияний и поглощений 2000 года
  

Сделки слияния и поглощения и их сущность

Сделки слияний и поглощений среди компаний прочно зарекомендовали себя в международной практике как один из ключевых инструментов стратегии форсированного развития бизнеса.

Слияния и поглощения (Mergers and acquisitions)
Слияния и поглощения (Mergers and acquisitions)

Слияния и поглощения (Mergers & Acquisitions, М&As) представляют собой сделки, которые наряду с переходом прав собственности подразумевают, прежде всего, смену контроля над предприятием (CorporateControl). Следовательно, приобретение незначительных, в т.ч. ориентированных исключительно на получение спекулятивного дохода, пакетов акций со стороны частных лиц и/или институциональных инвесторов (портфельные инвестиции) к ним не относится.

Сделки по слияниям и поглощениям

Слияние - это объединение двух или более хозяйствующих субъектов, в результате которого образуется новая, объединённая экономическая единица, слияния классифицируются на:

Слияния
Слияния

- слияние форм представляет объединение, при котором слившиеся компании прекращают своё автономное существование в качестве юридического лица иналогоплательщика, новая компания берёт под свой контроль и непосредственное управление все активы и обязательства перед клиентами компаний — своих составных частей, после чего последние распускаются;

Образование новой фирмы
Образование новой фирмы

- слияние активов представляет объединение с передачей собственниками компаний-участниц в качестве вклада в уставный капитал прав контроля над своими компаниями и сохранением деятельности и организационно-правовой формы последних, вкладом в данном случае могут быть исключительно права контроля над компанией;

Слияние активов
Слияние активов

- присоединение - в этом случае одна из объединяющихся компаний продолжает деятельность, а остальные утрачивают свою самостоятельность и прекращают существование, оставшаяся компания получает все права и обязанности ликвидированных компаний.

Присоединение компании
Присоединение компании

Поглощение - это сделка, совершаемая с целью установления контроля над хозяйственным обществом и осуществляемая путём приобретения более 30 % уставного капитала (акций, долей, и т. п.) поглощаемой компании, при этом сохраняется юридическая самостоятельность общества.

Поглощения
Поглощения

Основное отличие сделок по слияниям и поглощениям от сделок по купле-продаже пакетов акций (интеграционных сделок) со стороны частных лиц иили институциональных инвесторов заключается в размере приобретаемого пакета акций. Если в первом случае речь идет о приобретении крупного пакета акций, позволяющего установить контроль над компанией-целью (в России размер такого пакета должен быть не менее 50% +1 акция), то во втором случае размер приобретаемого пакета существенно ниже.

Контрольный пакет акций
Контрольный пакет акций

 

Следует отличать сделки по слияниям и поглощениям от консолидации пакета акций в руках собственника-инсайдера (укрепление чего-либо, объединение, сплочение отдельных лиц, групп, организаций для усиления борьбы за общие цели, слияние двух или нескольких фирм, компаний). Подобного рода сделки, как правило, проводятся за счет скупки акций у мелких владельцев одним из действующих собственников компании и могут привести к установлению контроля над ней с его стороны. Но они не являются при этом поглощением компании.

Консолидация
Консолидация

Одним из отличительных признаков сделок по слиянию и поглощению является увеличение масштабов бизнеса нового собственника.

Расширение возможности нового собственника компании
Расширение возможности нового собственника компании

 

Поглощение предполагает приобретение всей поглощаемой компании, ее частей или же стратегическое участие в капитале компании-цели. Слияние – это особая форма поглощения, при которой обе участвующие в процессе компании – компания-цель и компания-покупатель лишаются своей юридической самостоятельности и на их месте образуется новое юридическое лицо, которое может при этом сохранить название одного из участников сделки.

Образование нового юридического лица в результате сделки слияния или поглощения
Образование нового юридического лица в результате сделки слияния или поглощения

Примером такого рода сделки может служить слияние двух российских банков АКБ «Анимабанк» и ОАО КБ «Инкасбанк». «Инкасбанк» выступал в качестве цели при проведении поглощения и прекратил свое юридическое существование. «Анимабанк», выступавший покупателем, успешно провел сделку и также прекратил свое существование. Вновь созданный в результате сделки АКБ «Инкасбанк» сохранил по решению собственников наиболее узнаваемое название.

Слияние банков Анимабанк и Инкасбанк
Слияние банков Анимабанк и Инкасбанк

Одной из форм поглощения может выступать присоединение поглощаемой компании к компании покупателю. В результате поглощаемая компания прекращает свое существование. Примером такого рода сделки является поглощение компанией Coca-Cola компании Мултон.

Слияние компании Coca-Cola и компании Мултон
Слияние компании Coca-Cola и компании Мултон

 

Отличительными признаками поглощения, проводимого в форме слияния или присоединения, являются: 

- установление контроля над приобретаемым бизнесом;

Контоль за экономическим состоянием приобретенной компанией
Контоль за экономическим состоянием приобретенной компанией

 

- устранение хозяйственной самостоятельности приобретаемой компании;

Устранение  приобретаемой компании, как хозяйственного собственика
Устранение приобретаемой компании, как хозяйственного собственика

 

- устранение юридической самостоятельности приобретаемой компании;

Усртанение приобретаемой компании, как юридического лица
Усртанение приобретаемой компании, как юридического лица

 

- устранение договорных отношений с приобретаемой компанией; 

Разорвание договорных отношений между компаниями
Разорвание договорных отношений между компаниями

- создание единой финансовой структуры.

Создание, в результате сделки слияния или поглощения, единой финансовой структуры
Создание, в результате сделки слияния или поглощения, единой финансовой структуры

 

Заметим, что большинство сделок на рынке слияний и поглощений как в мире, так и в России редко заканчиваются описанным образом. Как правило, поглощенная компания переходит под контроль компании-покупателя, сохраняя при этом юридическую самостоятельность. 

Переход поглощаемой компании под контроль приобретаемой компании
Переход поглощаемой компании под контроль приобретаемой компании

В широком смысле под слиянием и поглощением подразумевают также создание стратегических союзов с другими обществами и отделение активов (Divestitures). Наиболее часто стратегические союзы создаются на основе взаимного участия в капитале, либо с основанием совместных предприятий (Joint Ventures) за счет взносов в общее дочернее общество.

Сделки слияний и поглощений
Сделки слияний и поглощений

Наиболее распространенной формой отделения активов является продажа существующего дочернего общества другой компании. Иногда часть предприятия выделяется отдельно в качестве самостоятельной компании («отпочкование») и доли участия в ней пропорционально распределяются между акционерами материнской компании (Spin-Off).

Продажа дочернего общества другой компании
Продажа дочернего общества другой компании

Если при этом речь идет о ликвидации всего материнского предприятия, говорят о дроблении (Split-Up).

Дробление предприятий Split-Up
Дробление предприятий Split-Up

Также возможно юридическое выделение части предприятия путем обмена акционерами материнской компании своих акций на акции новой компании (Split-Off).

Выделение части предприятия Split-Off
Выделение части предприятия Split-Off

При этом материнская компания может продавать акции выделенной компании третьей стороне и тем самым получить дополнительный капитал (EquityCarve-Out).

Получение дополнительного капитала, после продажи акций
Получение дополнительного капитала, после продажи акций

Покупка предприятия обычно осуществляется путем приобретения акций (ShareDeal), которые предлагаются либо в биржевой, либо во внебиржевой торговле. При покупке юридически несамостоятельных долей участия альтернативой служит переход соответствующих имущественных предметов (AssetDeal). В противоположность Share Deal при Asset Dealимеется определенная возможность провести сделку без ее одобрения общим собранием акционеров.

Приобретение акций ShareDeal
Приобретение акций ShareDeal

В настоящее время значительное количество крупных слияний и поглощений имеет международный характер и осуществляется в связи с этим часто в соответствии с международными, главным образом, англосаксонскими обычаями.

Мировой рынок слияний и поглощений
Мировой рынок слияний и поглощений

По аналитическим подсчётам в мире ежегодно заключается около пятнадцати тысяч сделок по M&A. Лидирующее место по суммам и объёмам сделок занимает США. Очевидные причины: на сегодняшний день экономика США переживает едва ли не самый благоприятный период (на данный момент положение ухудшается в связи с экономическим кризисом). Все свободные денежные средства грамотные люди вкладывают в бизнес. Логично то, что инвесторы стремятся сохранить и стабилизировать непосредственный контроль за использованием своих финансов. Оптимальным вариантом для этого служит непосредственное участие в управлении компанией. Следовательно, соединение компаний - это одна из возможностей инвестора управлять своими капиталами лично.

Управление своими личными капиталами
Управление своими личными капиталами

Все сделки по слияниям и поглощениям можно разделить на две большие группы:

- дружественные;

Дружественные слияния
Дружественные слияния

- недружественные.

Недружественные слияния
Недружественные слияния

  Дружественные слияния и поглощения

Дружественные слияния – это слияния, при которых руководящий состав и акционеры приобретающей и приобретаемой (целевой, выбранной для покупки) компаний поддерживают данную сделку;

Дружественная сделка слияния
Дружественная сделка слияния

Под дружественными поглощениями понимают сделки, в которых обе стороны - и поглотитель, и поглощаемая компания заинтересованы в осуществлении сделки или как минимум не противодействуют ей. При этом стороны достигли согласия по существенным условиям сделки, включая стоимость поглощаемой компании, а также порядок расчетов.

Общая заинтересованность в совершаемой сделке
Общая заинтересованность в совершаемой сделке

В последние годы благодаря общему позитивному развитию ситуации в стране, а также кропотливой работе инвестиционных банков и IB-структур приоритеты стали постепенно склоняться в сторону западного, или классического, подхода. Все чаще самые крупные сделки слияния и поглощения, заключаемые сейчас в разных отраслях экономики, основаны именно на классическом, дружественном подходе, когда обе компании - и поглощающая, и поглощаемая - проявляют обоюдную заинтересованность в достижении успеха. 

Обоюдная заинтересованость в слиянии
Обоюдная заинтересованость в слиянии

  Недружественные слияния и поглощения

Недружественные слияния - это слияния и поглощения, при которых руководящий состав целевой компании (компании-мишени) не согласен с готовящейся сделкой и осуществляет ряд противозахватных мероприятий. В этом случае приобретающей компании приходится вести на рынке ценных бумаг действия против целевой компании с целью ее поглощения.

Недружественные слияния и поглощения
Недружественные слияния и поглощения

. Следует отметить, что в понятие недружественное поглощение вкладывается совсем иной смысл, нежели это принято в международной практике.

Недружкственные захваты и поглощения

Исключительно популярные в 1990-х гг. в России действия по внедрению поглотителя в компанию (через скупку долгов и другими методами, через последующую инициацию банкротства и захват контроля) довольно сложно классифицировать как недружественное поглощение в классическом понимании. Поэтому, чтобы избежать путаницы, я предлагаю подобные действия по российскому поглощению компаний называть корпоративным захватом. 

Корпоративный захват предприятия
Корпоративный захват предприятия

Типы слияний и поглощений

В зависимости от способа объединения потенциала можно выделить следующие типы слияния:

- корпоративные алянсы;

Авиационные альянсы
Авиационные альянсы

- корпорации;

Мировые корпорации
Мировые корпорации

- производственные слияния;

Объединение производственных мощностей
Объединение производственных мощностей

- финансовые слияния.

Объединение финансовых активов
Объединение финансовых активов

  Корпоративные алянсы

Корпоративные альянсы – это объединение двух или нескольких компаний, сконцентрированное на конкретном отдельном направлении бизнеса, обеспечивающее получение синергетического эффекта только в этом направлении, в остальных же видах деятельности фирмы действуют самостоятельно. Компании для этих целей могут создавать совместные структуры, например, совместные предприятия;

Создание совместного предприятия
Создание совместного предприятия

Стратегические альянсы в международном маркетинге предполагают, что компании-участники, оставаясь независимыми, заключают соглашение о сотрудничестве в рамках четко оговоренных сфер деятельности, в основном с целью совместного завоевания новых рынков сбыта и продвижения продукции и услуг. При этом одна компания может одновременно иметь альянсы с несколькими десятками других компаний.

Стратегические альянсы
Стратегические альянсы

  Корпорационные слияния

Корпорации - этот тип слияния имеет место тогда, когда объединяются все активы вовлекаемых в сделку фирм. В свою очередь, в зависимости от того, какой потенциал в ходе слияния объединяется, можно выделить.

Объединение активов
Объединение активов

Корпорации представляют собой объединение с экономическими целями деятельности. Правовой статус и правоспособность корпорации определяется местом её создания. Термин "корпорация" применяется как синоним термину "акционерное общество". Связано это с тем, что в настоящее время является популярным создание предприятий в форме акционерного общества.​

 

Корпорация - это объединение нескольких физических лиц
Корпорация - это объединение нескольких физических лиц

  Производственные слияния

Производственные слияния – это слияния, при которых объединяются производственные мощности двух или нескольких компаний с целью получения синергетического эффекта за счет увеличения масштабов деятельности;

Производственные слияния компаний
Производственные слияния компаний

  Финансовые слияния

Финансовые слияния - это слияния, при которых объединившиеся компании не действуют как единое целое, при этом не ожидается существенной производственной экономии, но имеет место централизация финансовой политики, способствующая усилению позиций на рынке ценных бумаг, в финансировании инновационных проектов.

Финансовые слияния компаний
Финансовые слияния компаний

Слияния могут осуществляться на паритетных условиях (“пятьдесят на пятьдесят”). Однако накопленный опыт свидетельствует о том, что “модель равенства” является самым трудным вариантом интеграции. Любое слияние в результате может завершиться поглощением.

Финансовые слияния на равных
Финансовые слияния на равных

Мотивы сделок слияний и поглощений

Теория и практика современного корпоративного менеджмента выдвигает достаточно много причин для объяснения слияний и поглощений компаний. Выявление мотивов слияний очень важно, именно они отражают причины, по которым две или несколько компаний, объединившись, стоят дороже, чем по отдельности. А рост капитализированной стоимости объединенной компании является целью большинства слияний и поглощений.

Мотивы слияний и поглощений
Мотивы слияний и поглощений

С конца 1980-х годов широкую известность получила «теория гордыни» (англ. hubris theory) Ричарда Ролла, согласно которой поглощения компаний часто объясняются действиями покупателей, убеждённых в том, что все их действия правильны, а предусмотрительность безупречна. В результате они платят слишком высокую цену за достижение своих целей.

Определение теории гордыни
Определение теории гордыни

Теория агентских издержек акцентирует внимание на конфликте интересов собственников и менеджеров, который существует, конечно же, не только в слияниях и поглощениях. Наличие собственных интересов может порождать у менеджмента особые мотивы слияний и поглощений, противоречащие интересам собственников и не связанные с экономической целесообразностью.

Определение теории агентских издержек
Определение теории агентских издержек

Можно выделить следующие основные мотивы слияний и поглощений компаний:

- экономия масштабов;

Экономия расходов предприятия
Экономия расходов предприятия

- мотив повышения эффективности работы с поставщиками;

Эффективная работа с поставщиками
Эффективная работа с поставщиками

- диверсификация;

Диверсификация возможностей компании
Диверсификация возможностей компании

- мотив ликвидации дублирующих функций;

Дублирование функций
Дублирование функций

- мотив кооперации в области НИОКР;

НИОКР
НИОКР

- мотив уменьшения налогов, таможенных платежей и иных сборов;

Уменьшения налогов
Уменьшения налогов

- мотив монополии;

Монопольное положение компании
Монопольное положение компании

- мотив преимуществ на рынке капитала;

Преимущество компании
Преимущество компании

- мотив устранения неэффективности управления;

Неэффективное управление
Неэффективное управление

- мотив взаимодополняющих ресурсов;

Взаимодополнение
Взаимодополнение

- мотив приобретения крупных контрактов;

Приобретение крупных контрактов
Приобретение крупных контрактов

- мотив преимуществ на рынке капитала;

Получение преимущества
Получение преимущества

- мотив доступа к информации;

Доступ к ресурсам
Доступ к ресурсам

- мотив разницы в рыночной цене компании и стоимости ее замещения;

Стоимость замещения
Стоимость замещения

- мотив разницы между ликвидационной и текущей рыночной стоимостью;

Разница между ликвидационной и текущей рыночной стоимостью
Разница между ликвидационной и текущей рыночной стоимостью

- личные мотивы менеджеров, стремление увеличить политический вес руководства компании;

Увеличение политического веса руководства компании
Увеличение политического веса руководства компании

- мотив защиты от поглощения;

Защита от недружественных поглощений
Защита от недружественных поглощений

- мотив «too big to fail».

Тoo big to fail
Тoo big to fail

  Мотив диверсификации производства

Важным источником положительной синергии является увеличение диверсификации (как в отношении предлагаемых товаров и услуг, так и географической), что снижает общую рискованность операций и гарантирует средний объем поступлений. Это само по себе является стимулом для слияний компаний, специализирующихся в разных областях. Диверсификация помогает стабилизировать поток доходов, что выгодно и работникам данной компании, и поставщикам, и потребителям (через расширение ассортимента товаров и услуг). 

Диверсификация
Диверсификация

 

В результате слияния увеличиваются активы компании, что позволяет расширить масштабы операций и мобильнее перераспределять имеющиеся средства. Общемировая тенденция дерегулирования заметно усиливает стремление к универсализации. По признанию специалистов ведущих консультационных агентств, содействующих операциям слияния, успех организаций будущего главным образом зависит от расширения спектра предоставляемых ими услуг, что, несомненно, требует консолидации капиталов.

 

Увеличение активов  компании, в результате слияния
Увеличение активов компании, в результате слияния

 

  Экономия масшатабов

Экономия, обусловленная масштабами, достигается тогда, когда средняя величина издержек на единицу продукции снижается по мере увеличения объема производства продукции. Один из источников такой экономии заключается в распределении постоянных издержек на большее число единиц выпускаемой продукции.

Распределение затрат производства
Распределение затрат производства

Основная идея экономии за счет масштаба состоит в том, чтобы выполнять больший объем работы на тех же мощностях, при той же численности работников, при той же системе распределения и т.д. Иными словами, увеличение объема позволяет более эффективно использовать имеющиеся в наличии ресурсы. Однако существуют определенные пределы увеличения объема производства, при превышении которых издержки на производство могут существенно возрасти, что приведет к падению рентабельности производства. 

Больший объем работы при существующих мощностях
Больший объем работы при существующих мощностях

 

Отклонения от оптимального с точки зрения издержек на единицу продукции объема производства возможны в обе стороны. Недопроизводство из-за недостатка заказов и перепроизводство из-за недостатка мощностей (например, если вследствие срочности заказа станок работает на предельной скорости, потребляя больше ресурсов на единицу выпускаемой продукции). Оба отклонения могут быть выровнены после удачного слияния/поглощения.

Пример порепроизводства
Пример порепроизводства

 

Следует отметить, что данный мотив особенно характерен для горизонтальных слияний. Тем не менее, для транснациональных компаний он не играет значительной роли, т.к. их производство, в основном, и так масштабно. Возможно, в некоторых регионах, где действую обе сливающиеся компании, данная сделка и приведет к экономии на масштабе, но а целом по миру это менее актуально.

 

Транснациональные компании
Транснациональные компании

  Повышение эффективности работы с поставщиками

Объединяясь, компании приобретают дополнительный рычаг снижения закупочных цен. Это может быть достигнуто как путем увеличения совокупного объема закупок и приобретения тем самым возможности пользоваться дополнительными скидками, так и путем прямой угрозы смены поставщика. Одна лишь централизация закупок канцелярских принадлежностей может сэкономить новообразованной компании массу денежных средств. Данный мотив имеет место для ТНК, например, в автомобильной промышленности. 

Увеличение объема закупки канцелярских товаров
Увеличение объема закупки канцелярских товаров

 

 

  Ликвидация дублирующих функций

Данный мотив тесно связан как с мотивом экономии на масштабах, так и с повышением эффективности использования имеющихся ресурсов. Смысл заключается прежде всего в сокращении управляющего и обслуживающего персонала и расширении функций за счет устранения дублирования функций различных работников и централизации ряда услуг.

Сокращение управляющего персонала
Сокращение управляющего персонала

Многие компании добиваются значительной экономии в краткосрочной перспективе за счет:

- централизации маркетинга;

Централизация
Централизация

- централизации сбыта;

Организация централизованного сбыта
Организация централизованного сбыта

- возможности предлагать дистрибьюторам более широкий ассортимент продуктов;

Широкий спектр мясной продукции
Широкий спектр мясной продукции

- использовать общие рекламные материалы. 

Использование рекламных мощностей
Использование рекламных мощностей

Получение экономии путем ликвидации дублирования особенно характерно для горизонтальных слияний. Но и при образовании конгломератов порой возможно ее достижение. В этом случае добиваются экономии за счет устранения дублирования функций различных работников и централизации ряда услуг в таких сферах, как бухгалтерский учет, финансовый контроль, делопроизводство, повышение квалификации персонала и общее стратегическое управление компанией. Кроме того, отпадает необходимость дублирования программного обеспечения, приобретение лицензий на использование которого требует, как правило, затраты немалых средств.

Дублирование функций
Дублирование функций

Например, в результате слияния компаний Procter&Gamble и Gillette произошло снижение количества маркетинговых контрактов. По данным отчета банка JPMorgan, Procter&Gamble сможет сэкономить на сокращении издержек в результате слияния с Gillette не менее $1 млрд за ближайшие три года.

Компания Procter&Gamble
Компания Procter&Gamble
Компания  Gillette
Компания Gillette

  Кооперация в области НИОКР

Выгоды от слияния могут быть получены в связи с экономией на дорогостоящих работах по разработке новых технологий и созданию новых видов продукции. С помощью слияний и поглощений могут быть соединены передовые научные идеи и денежные средства, необходимые для их реализации.

Слияния в области НИОКР
Слияния в области НИОКР

Одна фирма может иметь выдающихся исследователей, инженеров, программистов, но не обладать соответствующими производственными мощностями и сетью реализации, необходимыми для извлечения выгоды от новых продуктов, которые ими разрабатывались. Другая компания может иметь превосходные каналы сбыта, но ее работники лишены необходимого творческого потенциала. Вместе же компании способны плодотворно функционировать. 

Эффекттвная политика НИОКР
Эффекттвная политика НИОКР

Молодые, передовые в технологическом отношении отрасли, связанные с производством и использованием наукоемкой продукции, технологических новинок, сверхсложной техники, становятся главной сферой интересов слияний.

Разработка технологических новинок
Разработка технологических новинок

Следует отметить, что данный мотив пересекается с мотивами ликвидации дублирования, мотивом взаимодополнения и эффекта масштабов, однако его важность для будущего предприятия позволяет выделить его в отдельную группу.

  Уменьшение налогов и иных сборов

Нередко одной из веских причин слияний и поглощений является сокращение налоговых платежей. Например, высокоприбыльная фирма, несущая высокую налоговую нагрузку, может приобрести компанию с большими налоговыми льготами, которые будут использованы для созданной корпорации в целом. У компании может иметься потенциальная возможность экономить на налоговых платежах в бюджет благодаря налоговым льготам, но уровень ее прибылей недостаточен, чтобы реально воспользоваться этим преимуществом. 

Сокращение налоговых выплат
Сокращение налоговых выплат

В США если фирма выплачивает дополнительные дивиденды, то владельцы акций должны заплатить налоги по их получении. Вместе с тем использование свободных денежных средств для приобретения другой фирмы не повлечет немедленных последствий по уплате налогов покупающей фирмой или ее акционерами.

Выплата дополнительных дивидендов
Выплата дополнительных дивидендов

Интенсивное лоббирование собственных интересов позволяет транснациональные компании добиваться изменения налогового и таможенного законодательства, получать исключительные лицензии на провоз определенных товаров и т.п.

  Преимущество на рынке капитала

Крупные транснациональные компании добиваются более выгодных условий кредитования. Размер компании нередко сам по себе является гарантом стабильности и позволяет получать более высокий кредитный рейтинг, что, как правило, открывает доступ к более дешевым кредитам. 

Кредитование на выгодных условиях
Кредитование на выгодных условиях

Размер компании, будучи гарантом стабильности, позволяет получать необходимые кредитные средства, от которых зависит дальнейшее развитие компании. Кроме того, у компании появляется больше возможностей оптимального использования капитала внутри нее самой. Использование трансфертных цен, внутренняя диверсификация капитала, установление в рамках концерна регулируемой конкуренции за капитал - лишь некоторые из возможных сценариев оптимизации работы с капиталом внутри компании.

Оптимизация работы с капиталом
Оптимизация работы с капиталом

  Устранение неэффективности управления

Распространение качественного менеджмента на поглощаемую компанию и привнесение более совершенных технологий управления способны стать важным фактором успехов объединенной структуры.

Высокоэффективный менеджмент
Высокоэффективный менеджмент

При желании всегда можно найти компании, в которых возможности снижения затрат и повышения объемов продаж и прибыли остаются не до конца использованными, компании, страдающие от недостатка таланта или мотивации руководителей, т.е. компании, имеющие неэффективный аппарат управления. Такие компании становятся естественными кандидатами на поглощение со стороны фирм, имеющих более эффективные системы управления. В некоторых случаях «более эффективное управление» может означать просто необходимость болезненного сокращения персонала или реорганизации деятельности компании. 

Неэффективное управление компанией, приводит к ее поглощению
Неэффективное управление компанией, приводит к ее поглощению

Практика подтверждает, что объектами большинства успешных поглощений, как правило, оказываются компании с невысокими экономическими показателями. Исследования показывают, что в поглощенных компаниях фактические нормы доходности были относительно низкими в течение нескольких лет до их присоединения к другим фирмам. 

Низкие экономические показатели компании
Низкие экономические показатели компании

  Взаимодополнение ресурсов

Слияние может оказаться целесообразным, если две или несколько компаний располагают взаимодополняющими ресурсами. Эти компании после объединения будут стоить дороже по сравнению с суммой их стоимостей до слияния, так как каждая приобретает то, чего ей не хватало, причем получает эти ресурсы дешевле, чем они обошлись бы ей, если бы пришлось их создавать самостоятельно. 

Взаимодополняющие ресурсы
Взаимодополняющие ресурсы

Слияния с целью получения взаимодополняющих ресурсов характерны как для крупных фирм, так и для малых предприятий. Зачастую объектом поглощения со стороны крупных компаний становятся малые предприятия, так как они способны обеспечивать недостающие компоненты для успешного функционирования первых. Малые предприятия создают подчас уникальные продукты, но испытывают недостаток в производственных, технических и сбытовых структурах для организации крупномасштабного производства и реализации этих продуктов.

Малые компании дополняют большие
Малые компании дополняют большие

Крупные компании чаще всего сами в состоянии создать необходимые им компоненты, но можно гораздо дешевле и быстрее получить к ним доступ, поглотив компанию, которая их уже производит. Примерами могут служить поглощения крупнейшими мировыми транснациональных компаний в области IT компаний по производству мелких составляющих в странах Юго-Восточной Азии.

IT компании
IT компании

  Приобретение крупных контрактов

У новой компании появляется достаточно мощностей, чтобы конкурировать за крупные, в том числе государственные, контракты - возможность, которой не обладала ни одна из объединявшихся компаний. Получение такого контракта обеспечивает оптимальную загрузку мощностей и позволяет реализовать экономию масштабов. Крупнейшие транснациональные компании обладают также достаточной экономической мощью, чтобы лоббировать свои интересы, тем самым становясь еще сильнее.

Победа в конкурсе, в результате слияния компанй
Победа в конкурсе, в результате слияния компанй

  Мотив монополии

Порой при слиянии, прежде всего горизонтального типа, решающую роль (гласно или негласно) играет стремление достичь или усилить монопольное положение.

Монопольное положение среди компаний
Монопольное положение среди компаний

Крупная организация обладает большим рыночным влиянием (market power), что исключительно важно в современных условиях, когда господствуют различные модели несовершенной конкуренции вплоть до монополии (особенно на относительно замкнутых региональных рынках).

Влияние компании на рынке
Влияние компании на рынке

Слияние в данном случае дает возможность компаниям обуздать ценовую конкуренцию. Однако антимонопольное законодательство ограничивает слияния с явными намерениями повысить цены. Иногда конкуренты могут быть приобретены и затем закрыты, потому что выгоднее выкупить их и устранить ценовую конкуренцию, чем опустить цены ниже средних переменных издержек, заставляя всех производителей нести существенные потери. 

Ценовая конкуренцуия на рынке
Ценовая конкуренцуия на рынке

  Доступ к информации (ноу-хау)

Информация как ресурс играет все большую роль в деятельности компаний. Приобретая компанию, вместе с видимыми активами предприятие получает в свое распоряжение дополнительные знания о продуктах и рынке. Как правило, новая компания приносит с собой и наработанную сеть клиентов, которые связаны с ней личными отношениями. Внутрифирменные культуры могут как взаимообогатить друг друга, так и стать камнем преткновения в совместной деятельности. Получение доступа к новой, более дешевой информации ноу-хау (о рынке, продуктах, менеджменте) в ходе слияния или поглощения избавляет компанию от необходимости тратить огромные средства на консалтинговые услуги третьих фирм, тем самым экономя денежные средства.

Доступа к информации
Доступа к информации

  Мотив разницы в рыночной цене

Зачастую проще купить действующее предприятие, чем строить новое. Это целесообразно тогда, когда рыночная оценка имущественного комплекса целевой компании-мишени значительно меньше стоимости замены ее активов. 

Низкая стоимость компании
Низкая стоимость компании

Разница в рыночной цене компании и стоимости ее замещения возникает из-за несовпадения рыночной и балансовой стоимости приобретаемой фирмы. Рыночная стоимость фирмы базируется на ее способности приносить доходы, чем и определяется экономическая ценность ее активов.

Виды стоимости компаний
Виды стоимости компаний

Если говорить о справедливой оценке, то именно рыночная, а не балансовая стоимость будет отражать экономическую ценность ее активов, практика же показывает, что рыночная стоимость очень часто отклоняется от балансовой (инфляция, моральный и физический износ и т.п.). Этот мотив характерен для поглощения крупными транснациональными компаниями небольших компаний в странах базирования их филиалов для расширения своей деятельности в этих странах (вместо того, чтобы строить новые предприятия).

Рыночная стоимость компании
Рыночная стоимость компании

  Разница между ликвидационной и текущей стоимостью

Иначе этот мотив можно сформулировать следующим образом: возможность «дешево купить и дорого продать». Нередко ликвидационная стоимость компании выше ее текущей рыночной стоимости. В этом случае фирма, даже при условии приобретения ее по цене несколько выше текущей рыночной стоимости, в дальнейшем может быть продана по частям, с получением продавцом значительного дохода (если активы фирмы могут быть использованы более эффективно при их продаже по частям другим компаниям, имеет место подобие синергетического эффекта).

Разница цен при покупке и продаже
Разница цен при покупке и продаже

Положительным моментом данной схемы можно назвать уничтожение технологически старых и физически изношенных фондов. Однако заранее не известно, начнется ли инвестирование в новые фонды после очистки от старых.

Уничтожение старых и изношенных мощностей
Уничтожение старых и изношенных мощностей

  Личные мотивы менеджеров

Безусловно, большинство деловых решений относительно слияния или поглощения компаний основываются на экономической целесообразности. Однако есть примеры, когда подобные решения базируются скорее на личных мотивах управляющих, чем на экономическом анализе. Это связано с тем, что руководители компаний любят власть и претендуют на большую оплату труда, а границы власти и заработная плата находятся в определенной связи с размерами корпорации. 

Чем больше предприятие, тем больше зарплата
Чем больше предприятие, тем больше зарплата

Иногда причиной слияния компаний является самоуверенность руководителей, считающих, что предполагаемая сделка совершенна. Они проникаются азартом охоты, на которой добыча должна быть настигнута любой ценой. В итоге такие покупатели очень дорого платят за свои приобретения. 

Самоуверенность руководителей, один из мотивов слияния компаний
Самоуверенность руководителей, один из мотивов слияния компаний

Еще один мотив осуществления поглощений, в отличие от перечисленных выше, нерационален с точки зрения чисто экономической логики, будучи связан со спецификой эгоистического поведения менеджеров. Время от времени захваты осуществляются с целью создать иллюзию процветания в глазах акционеров. Волна слияний и поглощений в американской банковской индустрии в 80-е годы частично объясняется стремлением управляющих продемонстрировать хорошие показатели (рост курсов акций, оборотов и капиталов). Как правило, в таких ситуациях принятые решения оказываются неудачными, что, однако, окончательно выявляется обычно лишь через несколько лет после поглощения.

Создание иллюзии успешности предприятия
Создание иллюзии успешности предприятия

Иногда имеет место спекулятивный мотив. В период биржевых бумов инвесторы часто рассматривают приобретение акций сливающихся компаний как средство получения прибыли от продолжающегося роста их цен. Это, в частности, обусловлено тем соображением, что в результате слияния или поглощения конкуренция в отрасли может быть исключена или ослаблена и, следовательно, прибыль должна вырасти, что увеличит доход инвесторов. Пользуясь такими настроениями инвесторов, финансовые посредники часто сами организуют и подталкивают слияния, надеясь на этом заработать.

Конкуренция среди предприятий
Конкуренция среди предприятий

  Защита от поглощения

Помимо традиционных мотивов интеграции могут встречаться и специфические. Так, слияния для некоторых, в том числе российских, компаний представляют собой один из немногих способов противостояния экспансии на российский рынок более мощных западных конкурентов. В качестве последней попытки защититься от поглощения некоторые фирмы прибегают к объединению с «дружественной компанией», которую обычно называют «белым рыцарем». Нередко в качестве метода защиты производится покупка активов, которые не понравятся захватчику или которые создадут антимонопольные проблемы (подробнее об этом в следующем параграфе).

Защита от поглощения компании
Защита от поглощения компании

  Укрепление мощности компании (too big to fail)

Как показывает опыт большинства стран, размеры корпорации сами по себе являются гарантией ее надежности (так называемый эффект «too big to fail» — слишком велик, чтобы обанкротиться). Поскольку государство в силу целого ряда социально-экономических причин вынуждено «опекать» наиболее крупные компании, они получают дополнительные преимущества в конкуренции с более мелкими.

Слишком велик, чтобы обанкротиться
Слишком велик, чтобы обанкротиться

Следует отметить, что на практике одним из наиболее часто приводимых мотивов слияний или поглощений является экономия на дорогостоящих работах по разработке и созданию новых видов продукции, а также на капиталовложениях в новую технологию. За ним следует мотив экономии от сокращения административных расходов на содержание чрезмерно большого управленческого аппарата. Сравнительно меньшее значение имеет экономия на масштабах производства (снижение текущих издержек производства), хотя и она существенна.

Экономия средств на дорогостоящих видах работ
Экономия средств на дорогостоящих видах работ

Виды сделок слияний и поглощений

Мировой опыт показывает, что даже четко структурированные, обеспеченные соответствующими финансовыми ресурсами, прошедшие все необходимые финансовые и юридические проверки сделки слияния и поглощения могут потерпеть неудачу, если в процессе их реализации отсутствует звено эффективной коммуникации. Комплексный характер сделок слияния и поглощения обусловливает комплексность инструментов связей с общественностью, применяемых в рамках процесса M&A, основной задачей которых является консолидация интересов сторон, участвующих в сделке. 

Основные виды сделок слияний и поглощений

В современном корпоративном менеджменте можно выделить множество разнообразных видов слияния и поглощения компаний. 

Остановимся на наиболее часто встречающихся видах слияния компаний. В зависимости от характера интеграции компаний целесообразно выделять следующие виды:

- горизонтальные слияния;

Горизонтальныен слияния
Горизонтальныен слияния

- вертикальные слияния;

Вертикальные слияния
Вертикальные слияния

- родовые слияния;

Виды слияний и поглощений
Виды слияний и поглощений

- конгломератные слияния.

Конгломератные слияния
Конгломератные слияния

  Горизонтальные слияния и поглощения

Горизонтальные слияния - это объединение компаний одной отрасли, производящих одно и то же изделие или осуществляющих одни и те же стадии производства.

Слияние компаний одной отрасли
Слияние компаний одной отрасли

Горизонтальные слияния предполагают объединение компаний, функционирующих и конкурирующих в одной области деятельности. Такой тип слияний обеспечивает достижение конкурентных преимуществ по сравнению с другими участниками данного конкретного сегмента рынка за счет экономии от масштаба и наращивания капитала. Здесь необходимо отметить, что подобного рода слияния как ограничивающие конкурентную борьбу могут регулироваться со стороны государства через систему антимонопольных мер. В числе наиболее ярких недавних примеров слияний такого типа можно отметить слияние банков Chase Manhattan и Chemical Bank, объединение гигантов пищевой индустрии Guinness и Grand Metropolitan.

Слияние банков Chase Manhattan и Chemical Bank
Слияние банков Chase Manhattan и Chemical Bank
Слияние  Guinness и Grand Metropolitan
Слияние Guinness и Grand Metropolitan

  Вертикальные слияния и поглощения

Вертикальные слияния - это объединение компаний разных отраслей, связанных технологическим процессом производства готового продукта, т.е. расширение компанией-покупателем своей деятельности либо на предыдущие производственные стадии, вплоть до источников сырья, либо на последующие – до конечного потребителя. Например, слияние горнодобывающих, металлургических и машиностроительных компаний.

Слияние мебельной и деревообрабатывающей промышленности
Слияние мебельной и деревообрабатывающей промышленности

Вертикальными слияниями называются объединения компаний, относящихся к разным стадиям одного производственного процесса. При этом слияние принимает форму "интеграции вперед" или "интеграции назад". Например, комбинат по производству металлопроката объединяется со станкостроительным заводом ("интеграция вперед", то есть объединение с компанией, относящейся к следующей стадии производственного процесса) или, допустим с компанией, занимающейся добычей железной руды ("интеграция назад", то есть слияние с компанией предыдущего этапа производственного процесса).

Разновидности вертикальной интеграции
Разновидности вертикальной интеграции

Наиболее яркие примеры российской практики – приобретение НК "ЛУКОЙЛ" в 1998 г. контрольного пакета румынского нефтеперерабатывающего завода "Петротел".

Слияние НК ЛУКОЙЛ и ПЕТРОПЕЛ
Слияние НК ЛУКОЙЛ и ПЕТРОПЕЛ

Формирование холдинга "Сибирский Алюминий" вокруг Саянского Алюминиевого Завода (куда вошли заводы по выпуску алюминиевого проката, производству алюминиевой фольги и алюминиевых банок).

Холдинг Сибирский Алюминий
Холдинг Сибирский Алюминий

Данный тип слияния обеспечивает повышение технологической экономичности производства, снижению трансакционных издержек (участники таких вертикально интегрированных схем поставляют друг другу объект промежуточного производства по гораздо меньшим ценам или вообще бесплатно), лучший обмен информацией в пределах объединенной компании, что в итоге приводит к значительному снижению промежуточных затрат и, в конце концов, совокупных затрат производства конечной продукции.

Пример вертикального слияния
Пример вертикального слияния

  Родовые слияния и поглощения

Родовые слияния - это объединение компаний, выпускающих взаимосвязанные товары. Например, фирма, производящая фотоаппараты, объединяется с фирмой, производящей фотопленку или химреактивы для фотографирования.

Родовое слияние
Родовое слияние

В качестве примера можно привести слияние корпорации Sigma с компанией Foveon Inc. Так, производитель фотокамер и объективов, корпорация Sigma, приобрела 100% акций компании Foveon Inc. - производителя трехслойных матриц, используемых в технике Sigma. Компании вели совместную работу с 2000 г., направленную на повышение эффективности DSLR и компактных камер. В результате сделки была достигнута главная цель - Sigma получила возможность разработки новых типов датчиков и улучшения интеграции между датчиками и объективами, что привело к созданию новых продуктов, отвечающих высоким требованиям.

Родовое слияние компаний Sigma и Foveon Inc
Родовое слияние компаний Sigma и Foveon Inc

  Конгломератные слияния и поглощения

Конгломератные слияния - это объединение компаний различных отраслей без наличия производственной общности, т.е. слияние такого типа – это слияние фирмы одной отрасли с фирмой другой отрасли, не являющейся ни поставщиком, ни потребителем, ни конкурентом. В рамках конгломерата объединяемые компании не имеют ни технологического, ни целевого единства с основной сферой деятельности фирмы-интегратора.

Пример конгломератного слияния
Пример конгломератного слияния

Конгломератные слияния предполагают объединение компаний из различных, несвязанных отраслей или географических регионов. Существуют три разновидности конгломератных слияний:

- слияние для расширения спектра продуктов Происходит объединение компаний, производящих различную продукцию, обладающую, тем не менее, схожими признаками, и способных расширить ассортимент выпускаемой друг другом продукции. Тем самым значительно повышается конкурентное превосходство образовавшейся структуры. Примером может служить слияние Boeing, крупнейшего мирового производителя в области гражданской авиации, и McDonnel Douglas, лидера в области оборонно-космической индустрии США;

Слияние компаний Boeing и McDonnel Douglas
Слияние компаний Boeing и McDonnel Douglas

Объединение двух компаний-гигантов, работающих в сфере финансовых услуг – всемирно известного инвестиционного банка Morgan Stanley и обладающей сильно развитой дистрибьюторской сетью компании Dean Whitter Discovery. В результате образовалась мощная финансовая структура, работающая одновременно с частными и крупными институциональными клиентами.

Слияние Dean Witter и Morgan Stanley
Слияние Dean Witter и Morgan Stanley

- слияние для географического расширения В данном случае объединяются компании, выпускающие однотипную продукцию, но осуществляющие свою деятельность в различных регионах. Данная схема позволяет значительно снизить уровень риска через географическую диверсификацию и расширить свое присутствие, а значит, и приобрести конкурентные преимущества, обеспечить себя дополнительным спросом на различных географических рынках. В качестве примера можно привести приобретение германским концерном Volkswagen 70% пакета акций чешского завода Skoda, что позволило ему воспользоваться преимуществами быстрорастущего и перспективного восточноевропейского рынка.

Слияние Volkswagen и Skoda
Слияние Volkswagen и Skoda

- собственно конгломератное слияние Предполагает объединение компаний из совершенно несвязанных и неродственных отраслей. Пример – слияние табачной компании R.J. Reynolds и производителя пищевых продуктов Nabisco Brands, в результате чего образовалась компания RJR Nabisco.

Слияние R.J. Reynolds и Nabisco Brands
Слияние R.J. Reynolds и Nabisco Brands

Механизмы слияний и поглощений компаний

Для того, чтобы слияние или поглощение прошло успешно, необходимо:

- правильно выбрать организационную форму сделки;

Формы сделок
Формы сделок

- обеспечить четкое соответствие сделки антимонопольному законодательству;

ФАС России
ФАС России

- иметь достаточно финансовых ресурсов для объединения;

Достаточное количество денег для совершения сделки слияния
Достаточное количество денег для совершения сделки слияния

- в случае слияния быстро и мирно решить вопрос “кто главный”;

Выяснение кто главный?
Выяснение кто главный?

- максимально быстро включить в процесс слияния не только высший, но и средний управленческий персонал.

Все за работу
Все за работу

Возможны следующие организационные формы слияний и поглощений компаний:

- объединение двух или нескольких компаний, которое предполагает, что одна из участниц сделки принимает на свой баланс все активы и все обязательства другой компании. Для применения такой формы необходимо добиться одобрения сделки не менее, чем 50% акционеров компаний, которые участвуют в сделке (уставы корпораций и законы иногда устанавливают более высокую долю голосов, необходимых для одобрения сделки);

Компания принимает на себя все активы и обязательства
Компания принимает на себя все активы и обязательства

- объединение двух или нескольких компаний, которое предполагает, что создается новое юридическое лицо, которое принимает на свой баланс все активы и все обязательства объединяемых компаний. Для применения такой формы, также как и для предыдущей, необходимо добиться одобрения сделки не менее, чем 50% акционеров объединяемых компаний;

Создание нового предприятия
Создание нового предприятия

- покупка акций компании либо с оплатой в денежной форме, либо в обмен на акции или иные ценные бумаги поглощающей компании. В этом случае инициатор сделки может вести переговоры с акционерами интересующей его компании на индивидуальной основе. Одобрение и поддержка сделки менеджерами поглощаемой компании в этом случае не обязательны;

Приобретение акций предприятия
Приобретение акций предприятия

- покупка некоторых или всех активов компании. При этой организационной форме в отличие от предыдущей необходима передача прав собственности на активы, и деньги должны быть выплачены самой компании как хозяйственной единице, а не непосредственно ее акционерам.

Активы компании
Активы компании

Сделки по слиянию и поглощению компаний могут быть осуществлены следующим образом:

- компания Х покупает активы компании У с оплатой в денежной форме;

Оплата стоимости активов предприятия деньгами
Оплата стоимости активов предприятия деньгами

- компания Х покупает активы компании У с оплатой ценными бумагами, выпущенными компанией-покупателем;

Оплата стоимости активов предприятия ценными бумагами
Оплата стоимости активов предприятия ценными бумагами

- компания Х может купить контрольный пакет акций компании У, став при этом холдингом для компании У, которая продолжает функционировать как самостоятельная единица;

Структура холдинга
Структура холдинга

- проведение слияния компании Х и компании У на основе обмена акциями между ними;

Обмен акциями
Обмен акциями

- компания Х сливается с компанией У и в результате образуется новая компания Z. Акционеры компаний Х и У в определенной пропорции обменивают свои акции на акции компании Z..

Образование нового предприятия, в результате слияния двух
Образование нового предприятия, в результате слияния двух

Для того, чтобы слияние прошло успешно, еще при его планировании необходимо учесть требования антимонопольного законодательства. Все крупные слияния и поглощения подвергаются контролю уже на самых ранних этапах.

Контроль за сделками слияний и поглощений
Контроль за сделками слияний и поглощений

В США, например, и Министерство юстиции, и Федеральная торговая комиссия наделены правом требовать постановления суда, приостанавливающего слияние. Правда, за последние годы на основе антимонопольного законодательства было отменено всего несколько сделок по слиянию, но такая угроза существует постоянно.

Контроль за слияниянием предприятий
Контроль за слияниянием предприятий

Поглощение компании может оказаться сделкой как подлежащей налогообложению, так и освобожденной от налогов. Если акционеры поглощаемой компании рассматриваются налоговыми органами как продавцы акций, то они должны платить налог на приращение капитала. Если же акционеров поглощаемой компании рассматривают как лиц, обменивающих старые акции на такие же новые, то ни прирост, ни потери капитала в этом варианте не принимаются во внимание.

Сделки поглощения компаний часть 1
Сделки поглощения компаний часть 2

Налоговый статус данной сделки оказывает влияние и на величину налогов, которые компания платит уже после поглощения. При признании сделки налогооблагаемой происходит переоценка активов присоединенной компании, и возникающее повышение или понижение их стоимости рассматривается как прибыль или убыток, подлежащие налогообложению. В случае признания самой сделки не подлежащей налогообложению объединенная компания рассматривается так, как если бы обе слившиеся компании существовали вместе вечно, поэтому сама сделка уже ничего не меняет в применении к ним налогового механизма.

Налогообложение после поглощения
Налогообложение после поглощения

Процесс прохождения сделки слияния и поглощения

В самом общем виде процесс слияния и поглощения можно определить как совокупность этапов по реорганизации и реструктуризации предприятий (юридических лиц) в форме слияния и поглощения. Вряд ли можно сказать, что существует единая, повторяющаяся из раза в раз схема по реализации рассматриваемых сделок. Тем не менее, анализируя опыт иностранных и российских компаний, можно выделить ряд фаз, в совокупности формирующих программу «успешного слияния (поглощения)».

Процесс слияния и поглощения часть 1
Процесс слияния и поглощения часть 2

Сделки слияния и поглощения происходят по следующим сценариям: 

- дружественное слияние компаний;

Дружественное слияние
Дружественное слияние

- дружественное поглощение компаний;

Дружественное поглощение
Дружественное поглощение

- дружественное присоединение;

Дружественное присоединение
Дружественное присоединение

- недружественное поглощение;

Недружественное поглощение компаний
Недружественное поглощение компаний

- недружественное слияние.

Слияние без согласия
Слияние без согласия

  Процесс дружественного слияния компаний

Происходит, если руководители компаний приходят к обоюдному решению, что совместив капиталы и ресурсы, всем будет проще строить бизнес и работать в условиях жесткой конкуренции. Слияние компаний подразумевает ликвидацию каждого отдельного участника процедуры слияния и регистрацию абсолютно нового юридического лица, но со старым руководством, имуществом, правами, обязанностями и прочими ресурсами. 

Обоюдное решение в вопросе слияния компаний
Обоюдное решение в вопросе слияния компаний

То есть, необходимым условием для сделки слияния компаний является появление абсолютно нового юридического лица, которое возьмет под свой контроль и управление все активы и обязательства всех компаний – составных частей. Процесс слияния можно продемонстрировать в виде формулы: если компания А объединяется с компаниями В и С, то в результате на рынке появляется новая компания D.

Создание новой компании
Создание новой компании

  Процесс дружественного поглощения компаний

Этот процесс можно определить как взятие одной компанией другой под свой контроль, управление ею с приобретением частичного права собственности на нее. При этом все участники остаются действовать при своих прежних хозяйственно-правовых формах. 

Взятие под контроль компании другой компанией
Взятие под контроль компании другой компанией

Поглощение компании осуществляется без процедур ликвидации или реорганизации участников, как субъектов предпринимательской деятельности: когда компания-инвестор приобретает контрольный пакет акций инвестируемой компании, получив, таким образом, корпоративный контроль без существенных изменений.

Приобретение контрольного пакета акций
Приобретение контрольного пакета акций

  Процесс дружественного присоединения 

Дружественное присоединение - это бъединение нескольких компаний, в результате которого одна из них продолжает свое существование, а остальные утрачивают свою самостоятельность и ликвидируются с передачей всех их прав и обязанностей организации, к которой они присоединяются.

Создание коипании из числа присоединившихся
Создание коипании из числа присоединившихся

По сути, это процедура покупки или продажи готового бизнеса, путем передачи капиталов определенному юридическому лицу, на базе которого планируется создать новою организацию с дальнейшей ликвидацией всех остальных участников. 

Ликвидация компании в результате слияния
Покупка готового бизнеса
Покупка готового бизнеса

Какой метод объединения капиталов не был бы избран, главное, чтобы любая процедура имела место только в том случае, когда руководящий состав и акционеры поддерживают данную сделку.

Общее мнение акционеров
Общее мнение акционеров

  Процесс недружественного поглощения

Что такое «недружественное поглощение», что содержит это понятие и в каких случаях его можно употреблять в научном обороте и деловом лексиконе.  В англосаксонской трактовке недружественное поглощение означает банальную скупку акций на рынке, осуществляемую против воли неэффективного менеджмента и нерасторопных крупных акционеров. В общем смысле поглощение – это процесс, в результате которого активы компании становятся собственностью покупателя. Заметьте, покупателя, а не захватчика. Поглощение происходит, когда одна компания приобретает контроль над другой. Именно приобретает, а не перехватывает. 

Недружественное поглощение
Недружественное поглощение

  Процесс недружественного слияния

Недружественное слияние - это тендерное предложение, которое менеджмент компании-покупателя выдвигает на фондовом рынке на акции предприятия-цели (обычно, контрольный пакет акций).

Недружественное слияние
Недружественное слияние

Тендерное предложение - это предложение на покупку определенного пакета акций определенной компании, по определенной цене, в течение определенного периода времени. Информация является общедоступной, т.е. известной все заинтересованным участника фондового рынка.

Выгодное условие на покупку акций
Выгодное условие на покупку акций

Признание сделки враждебным поглощением зависит скорее от действий управляющих и акционеров компании-цели, в случае, если атакующая компания выполнила все требования органов регулирования об афишировании своих действий.

Оценка бизнеса в условиях слияния и поглощения

Слияния и поглощения - это самый драматический раздел корпоративных финансов. Сделки могут объявляться и  отзываться, длиться месяцами, превращаться в корпоративные войны. По сути, это инструмент, используемый в конкурентной борьбе для образования альянсов и новых компаний в ходе структурных изменений под действием конкуренции и изменения макроэкономических условий.

Корпоративная борьба
Корпоративная борьба

Необходимо рассматривать данный инструмент, сделки слияния и поглощения, как одну из возможностей, которые должны быть постоянно в арсенале корпоративных менеджеров, постоянно входить как вариант в стратегические планы компаний. Наряду с внутренними инвестициями они должны рассматривать совместные с другими фирмами инвестиционные возможности. Выбор стратегии интеграции, форм и методов объединения и реструктуризации зависит от структуры рынка, инвестиционных целей участников сделок и многих других обстоятельств.

Стратегии слияния и поглощения

Требуется тщательный анализ изменения конкурентной среды, технологий, последствий ответов конкурентов, чтобы обеспечить выгодность сделок слияния и поглощения. Анализ выгодности должен основываться на доходности инвестиций, прогнозируемости бизнеса, и не подменять это целью достижения полного контроля.

Методы оценки компании

К оценке бизнеса можно использовать три подхода:

-  доходный;

- затратный (имущественный);

- сравнительный.

Подходы к оценке бизнеса
Подходы к оценке бизнеса

  Доходный подход

Доходный подход к оценке бизнеса основан на сопоставлении будущих доходов инвестора с текущими затратами. Сопоставление доходов с затратами ведется с учетом факторов времени и риска. Динамика стоимости компании, определяемая доходным подходом, позволяет принимать правильные управленческие решения для менеджеров, собственников.

Доходный метод оценки бизнеса
Доходный метод оценки бизнеса

Для оценки предприятий по доходу применяют два метода: метод капитализации и метод дисконтирования дохода:

- метод капитализации используется в случае, если ожидается, что будущие чистые доходы или денежные потоки приблизительно будут равны текущим или темпы их роста будут умеренными и предсказуемыми. Причем доходы являются достаточно значительными положительными величинами, т.е. бизнес будет стабильно развиваться. Суть метода капитализации заключается в определении величины ежегодных доходов и соответствующей этим доходам ставки капитализации, на основе которых рассчитывается цена компании;

Стабильное развитие компании
Стабильное развитие компании

- метод дисконтированных денежных потоков наиболее широко применяется в рамках доходного подхода. Этот метод позволяет более реально оценить будущий потенциал предприятия. В качестве дисконтируемого дохода используется либо чистый доход, либо денежный поток. При этом денежный поток по годам определяется как баланс между притоком денежных средств (чистого дохода плюс амортизация) и их оттоком (прирост чистого оборотного капитала и капитальных вложений). Годовой чистый оборотный капитал определяется как разность между текущими активами и текущими пассивами.

Дисконтированние (оценка) денежных потоков

  Затратный подход оценки бизнеса

Затратный (имущественный) подход в оценке бизнеса рассматри­вает стоимость предприятия с точки зрения понесенных издержек. Балансовая стоимость активов и обязательств предприятия вслед­ствие инфляции, изменений конъюнктуры рынка, используемых ме­тодов учета, как правило, не соответствует рыночной стоимости. В результате перед оценщиком встает задача проведения корректиров­ки баланса предприятия. Для осуществления этого предварительно проводится оценка обоснованной рыночной стоимости каждого актива баланса в отдельности, затем определяется текущая сто­имость обязательств и, наконец, из обоснованной рыночной стои­мости суммы активов предприятия вычитается текущая стоимость всех его обязательств. Результат показывает оценочную стоимость собственного капитала предприятия.

Затратный метод оценки бизнеса
Затратный метод оценки бизнеса

Затратный (имущественный) подход в оценке бизнеса включает в себя следующие расчеты:

- расчет методом стоимости чистых активов:

Расчет стоимости чистых активов компании

- метод ликвидационной стоимости;

Расчет ликвидационной стоимости компании
Расчет ликвидационной стоимости компании

- метод стоимости замещения, в данном случае оценка бизнеса производится исходя из затрат на полное замещение  активов, и применяется в качестве максимальной цены, на которую  может расчитывать поглощаемая компания;

Затраты на поглощение компании
Затраты на поглощение компании

- метод восстановительной стоимости заключается в расчете затрат, необходимых для создания точной копии оцениваемой фирмы.

Средства для создания новой фирмы
Средства для создания новой фирмы

  Сравнительный подход оценки бизнеса

Сравнительный подход представляет собой совокупность методов оценки бизнеса, основанных на сравнении оцениваемого предприятия с ценами продаж либо аналогичных предприятий в целом либо с ценами продаж акций аналогичных предприятий.

Сравнительный метод оценки бизнеса
Сравнительный метод оценки бизнеса

Данный подход включает в себя:

- метод продаж, или метод сделок, основан на использовании цены приобретения предприятия – аналога в целом или его контрольного пакета акций. Технология применения метода продаж практически полностью совпадает с технологией метода рынка капитала, различие заключается только в типе исходной ценовой информации: метод рынка капитала в качестве исходной использует цену одной акции, не дающей никаких элементов контроля, а метод продаж - цену контрольного или полного пакета акций, включающую премию за элементы контроля. Соответственно, метод продаж и используется для оценки полного или контрольного пакета акций предприятия;

Как правильно продавать компанию

- метод сравнимых продаж более трудоемок. Он заключается в анализе рыночных цен контрольных пакетов акций компаний-аналогов;

Анализ рыночных цен компаний
Анализ рыночных цен компаний

- метод мультипликаторов («цена акции к доходу фирмы») целесообразно использовать для оценки закрытых компаний, акции которых не котируются на бирже. Для них используют данные о прибылях и ценах на акции аналогичных компаний, чьи акции котируются на фондовом рынке. Для получения достоверного результата прежде всего производят тщательный финансовый анализ акционерных компаний-аналогов. Анализ состоит из определения коэффициентов рентабельности и ликвидности, структуры капитала, темпов роста компании. Затем оценивается закрытая компания, как если бы ее акции котировались на фондовом рынке, путем сравнения ее с компаниями-аналогами.

Анализ аналогичных компаний, для оценки приобретаемой компании
Анализ аналогичных компаний, для оценки приобретаемой компании

Этапы сделок слияний и поглощений

Продавец заинтересован в максимизации выручки от продажи бизнеса и, следовательно, имеет стимул устанавливать будущий денежный поток слишком высоко. В связи с этим роль консультанта при подготовке сделки состоит в проверке на достоверность различных данных предприятия (баланс, отчет о прибылях и убытках, планируемый денежный поток) и приведение их в соответствии с реальностью.

Денежные потоки
Денежные потоки

Кроме того, консультант занимается обеспечением доступности информации о предложении продажи бизнеса для третьих лиц. Важно, чтобы предоставляемые данные о продаваемом предприятии не противоречили прочим сведениям о рыночной позиции и стратегии компании. Затем консультант определяет стоимость компании, которая учитывается клиентом при расчете потенциальной синергии (Synergy) и служит основой предстоящих переговоров об общей стоимости сделки.

Определение синергия
Определение синергия

На практике консультант оформляет с клиентом соглашение таким образом, что риск ответственности за ошибки или неудовлетворительные результаты подготовки сделки во многих случаях перекладывается на плечи продавца. Это, безусловно, способствует повышению качества предоставляемых клиентом сведений.

Груз ответственности перекладывается на плечи продавца
Груз ответственности перекладывается на плечи продавца

Затем консультант составляет в сотрудничестве с клиентом информационный меморандум (на отраслевом жаргоне Equity Story), который содержит ключевые статьи баланса и описание рыночной позиции предприятия, его стратегические преимущества, а также возможные направления развития бизнеса для потенциальных покупателей. Центральные качественные критерии – достоверность, полнота и убедительность сведений, в т.ч. представление возможных сценариев развития компании.

Инфомационный меморандум, составляемый консультантом
Инфомационный меморандум, составляемый консультантом

Целью клиента является выявить и оповестить группу возможных покупателей наиболее полно. Поэтому при определении возможных заинтересованных в покупке, консультант пользуется широким спектром профессиональных источников информации, в том числе различные базы данных, отраслевые издания, выставок, справочных агентств и интернета.

Изучение базы данных потенциальных клиентов
Изучение базы данных потенциальных клиентов

Консультант подготавливает первоначальный перечень потенциальных покупателей (так называемый Long List), в т.ч. составляется их профиль, оцениваются финансовые возможности для инвестирования капитала, стратегическая совместимость, а также для каждой конкретной сделки учитываются иные важные критерии в зависимости от объема данного перечня компаний.

Перечннь покупателей
Перечннь покупателей

Затем совместно с клиентом осуществляется их классификация по группам с использованием определенных выбранных критериев, наиболее привлекательные компании заносятся в отдельный перечень (Short List). При этом целесообразно ориентироваться на потенциал реализации синергии, поскольку это в рамках последующих переговорах будет способствовать достижению более высокой цены продажи бизнеса.

Наиболее привлекательные покупатели
Наиболее привлекательные покупатели

Отобранным потенциальным покупателям высылается предложение с обезличенными ключевыми данными продающегося предприятия (так называемый короткий профиль) для определения их возможного интереса к приобретению компании.

Изучение данных о предприятии
Изучение данных о предприятии

При положительном ответе заинтересованные в покупке компании получают информационный меморандум. Предварительно они подписывают соглашение о конфиденциальности (Confidentiality Agreement), в котором оговаривается обязательство сторон о неразглашении сведений, полученных в рамках переговорного процесса. Так, например, оговаривается, что в случае досрочного прекращения переговоров необходимо вернуть или уничтожить все полученные документы.

Подписание соглашения о конфиденциальности
Подписание соглашения о конфиденциальности

Потенциальным покупателям после получения информационного меморандума предлагают в течение определенного срока представить свои предложения (без обязательств) по совершению сделки, на основании которых продавец предварительно определяет наиболее привлекательных кандидатов. При этом продавец должен следить за тем, чтобы не снижалась конкуренция между потенциальными покупателями и, соответственно, предлагаемая цена покупки компании.

Рассмотрение предложения покупателя по совершению сделки
Рассмотрение предложения покупателя по совершению сделки

На следующем этапе потенциальные покупатели получают возможность более подробного изучения компании (Due Diligence), в т.ч. проводится осмотр предприятия, организуется встреча с менеджментом, а также им предоставляется помещение (Data Room) с доступом к фактической (юридической, финансовой и прочей) информации о предприятии.

Подробное изучение компании
Подробное изучение компании

Объем и качество предоставляемых продавцом сведений на данном этапе, безусловно, имеет существенное значение, поскольку укрытие им важной информации, как правило, воспринимается негативно и снижает заинтересованность покупателей в сделке. С другой стороны, высокая прозрачность может привести к доступности важных сведений конкурентам.

Объем изучаемых материалов
Объем изучаемых материалов

После окончания подробного изучения компании, потенциальные покупатели уточняют и вновь представляют свои предложения по сделке, которые служат исходной базой для дальнейших переговоров. Как правило, организуется закрытый аукцион (Sealed Bid Auction), при этом поступившие заявки публично не оглашаются, количество покупателей и степень конкуренции между ними в конце торгов продавцом также не объявляется. Продавец сообщает о наивысшем предложении, затем проводится новый торг. Как правило, подобная форма торгов способствует улучшению прежнего предложения покупателей, соответствующему представлению продавца об уровне (или выше) минимальной цены сделки.

Проведение закрытого аукциона
Проведение закрытого аукциона

В результате торгов продавец выбирает наилучшее предложение и обязуется приостанавливать переговоры с другими покупателями. Кроме того, возможно, что потенциальный покупатель устанавливает привлекательное предложение предложения уже в ходе торгов. Если же с самого начала исключена возможность конкуренции с другими покупателями за более лучшее предложение, продавец непосредственно переходит к заключительному этапу сделки.

Выбор лучшего предложения покупателя
Выбор лучшего предложения покупателя

Потенциальный продавец на заключительном этапе сделки, как правило, поручает своим аудиторам и юристам проведение дальнейшей экспертизы (Due Diligence), с целью перепроверки полученных ранее сведений, которые представляют основу для окончательного договора купли-продажи. При этом анализируется актуальная информация в сравнении с данными первой экспертизы, дается характеристика финансово-экономического положения приобретаемого предприятия. Потенциальный покупатель в этот период сохраняет свободный доступ ко всей внутрифирменной информации.

Проведение экспертного заключения
Проведение экспертного заключения

Обе договаривающихся стороны обсуждают в этой фазы все относящиеся к сделке сведения. Окончательная цена может значительно отличаться от оговоренной в предварительном договоре в случае, если повторная экспертиза выявила новые существенные данные об объекте продажи.

Отличие окончательной цены от оговоренной
Отличие окончательной цены от оговоренной

Завершение сделки связано с оплатой оговоренной цены. При этом договаривающиеся стороны могут подписывать при заключении договора ряд дополнительных соглашений, в которых, к примеру, предусматривается ограничение конкуренции между компаниями, в частности, запрещается продавцу в течение определенного срока осуществлять деятельность в той же отрасли или не допускается переманивание сотрудников проданного предприятия. Вместе с тем покупатели стремятся к исключению утечки важной информации конкурентам.

Оплатой оговоренной цены стоимости предприятия
Оплатой оговоренной цены стоимости предприятия

В заключение следует отметить, что распределение рисков при слияниях и поглощениях может корректироваться включением в договор различных обязательств, в т.ч. предоставление гарантий в пользу покупателя.

Достижение эффективности сделки слияния и поглощения

Вследствие этого конечный результат сделки может значительно ухудшить позиции продавца и в связи с этим различают цену продажи, указанную в договоре и de facto уплаченную покупателем.

Этапы сделки
Этапы сделки

Ниже сформулированы и приведены наиболее общие фазы процессов слияний и поглощений компаний, детальное изучение которых обеспечит успех объединения предприятий.

  Определение стратегии сделки слияния и поглощения

Определение корпоративной стратегии - один из важных шагов к выгодному развитию компании. Данный этап предполагает оценку лучшего способа: путь органического роста самой фирмы или путь удачных слияний или поглощений. При этом если выбор пал на M&A, соответственно необходимо четкое соблюдение целей стратегического плана компании и проекта объединения фирм. Каждое предприятие стремится к процветанию, развитию своего бизнеса, определяя свои стратегические задачи, которые необходимо решить, и именно для достижения этих целей компания реально оценивает свои конкурентные преимущества и недостатки. Фирмы пытаются удержать выявленные сильные стороны, развивая их по мере возможностей, и избавиться от слабых или, по крайней мере, минимизировать их.

Определение стратегии сделки
Определение стратегии сделки

Компании стремятся добиться необходимых результатов, прибегая к объединению предприятий. Соответственно план слияний и поглощений компаний должен быть образован, прежде всего, из стратегического плана корпорации, т. е. должно быть органическое сочетание целей компании и плана слияния или поглощения предприятий. Однако следует отметить, что многочисленные исследования интеграционных процессов свидетельствуют о том, что от 60% до 80% корпораций, даже вооружившись потенциально успешной стратегией, не достигают поставленных целе.

Стремление к объединению компаний
Стремление к объединению компаний

  Подбор команды для осуществления сделки

Для создания результативной команды необходимо, прежде всего, определить мотивацию сотрудников, чтобы в результате осуществления данной сделки были достигнуты поставленные ранее цели. Помимо инсайдеров в команду обычно приглашают аудитора, инвестиционного банкира, PR-менеджера, консультантов по бизнесу и кадрам, юриста и т.д. В результате создания такой многоплановой команды процесс слияний и поглощений компаний рассматривается и анализируется с разных точек зрения, что является немаловажным фактором успеха объединения.

Квалифицированная команда сотрудников
Квалифицированная команда сотрудников

  Определение конечных результатов сделки слияния

Определившись со стратегией компании и соответственно со стратегией слияния или поглощения, корпорация-покупатель устанавливает для себя основные показатели, которые хочет достигнуть в ходе M&A. Этот этап достаточно важен с точки зрения анализа конечных результатов данной сделки. Если эти критерии не были определены, то соответственно компания в итоге не знает к чему стремилась, каких результатов должна была достичь. Как правило, устанавливаются такие критерии, которые должны в целом дать определенные конкурентные преимущества или усилить имеющиеся. Для большинства фирм основным параметром выступает норма доходности на инвестированный капитал.

Расчет результата сделки слияния и поглощения
Расчет результата сделки слияния и поглощения

  Определение критериев сливаемой компании

С целью совершения успешного слияния или поглощения обычно выбирается не лидер в определенной отрасли или на определенном географическом рынке и др., но в то же время и не самая слабая компания, а вторая или третья по показателям эффективности. Это обусловлено, прежде всего, тем, что за фирму, занимающую лидирующее положение в конечном итоге приходится платить достаточно высокую цену, при этом и слабую фирму очень трудно превратить в хорошо функционирующую компанию.

Определение доходности предприятия
Определение доходности предприятия

Для нахождения подходящей целевой компании корпорация-покупатель, как правило, сначала определяет основные параметры, которым должна отвечать искомая фирма. Выделяют следующие критерии выбора приобретаемой фирмы:

- внедрение на другой географический рынок;

Изменение стратегии предприятия
Изменение стратегии предприятия

- выбор отрасли;

Выбор отрасли для выполнения сделки
Выбор отрасли для выполнения сделки

- выбор товаров и услуг;

Выбор товаров и услуг предприятий
Выбор товаров и услуг предприятий

- определение объемов продаж;

Расчет объемов продаж
Расчет объемов продаж

- определение уровня прибыли;

Расчет прибыли
Расчет прибыли

- выбор сильной или слабой компани;

Выбор компаний
Выбор компаний

, выбор сохранения менеджмента целевой компании или нет;

Возможность сохранения направления деятельности компании
Возможность сохранения направления деятельности компании

- выбор объединения с публичной или частной компанией;

Расчет возможности объединения
Расчет возможности объединения

- идеальное соответствие.

Идеальное соотношение
Идеальное соотношение

  Поиск целевой фирмы

Определившись в основных критериях, которым должна соответствовать целевая компания, корпорация-покупатель начинает поиск подходящей кандидатуры. Как правило, нахождение необходимой компании происходит либо собственными силами покупателя, либо с помощью определенных контактов в отрасли, либо благодаря посредникам. В большинстве случаев выбор компании-цели осуществляется самой корпорацией, поскольку таких фирм обычно не очень много.

Поиск подходящей компании
Поиск подходящей компании

  Переговорный процесс слияний и поглощений

Эта стадия процессов слияний и поглощений компаний характеризуется взаимным информированием сторон, причем до начала переговоров определяются основные рамки предоставления данных, как о корпорации-покупателе, так и о целевой фирме. Для большей конфиденциальности, как правило, прибегают к услугам посредников.

Процесс переговоров
Процесс переговоров

На данном этапе слияний и поглощений происходит обмен информацией, исходя из которой, компания-покупатель определяет для себя, отвечает ли эта фирма стратегическим целям или нет.

Информационный обмен компаний
Информационный обмен компаний

  Анализ приобретаемой фирмы

Данная фаза слияний и поглощений компаний характеризуется проведением всесторонней оценки целевой фирмы, а именно финансовая, операционная, юридическая, экологическая проверка, стратегические, культурные аспекты, анализ рисков, идентификация синергий и т.д. Получив необходимую информацию о потенциальных возможностях компании, корпорация-покупатель определяет для себя заключать сделку с этой фирмой или же искать другую фирму.

Проведение полного анализа компании
Проведение полного анализа компании

По мнению 84% менеджеров одновременно с анализом целевой фирмы должно происходить планирование трансакции. Основными условиями сделки, рассматриваемыми компанией-покупателем, как правило, являются цена, оформление сделки, способ организации работы в течение переходного периода, политика в отношении работников и т.д.

Планирование совершения сделки
Планирование совершения сделки

Следует отметить, что в случае несогласия целевой компании на совершение предусмотренной фирмой-покупателем сделки, необходимо принять меры по нейтрализации защиты приобретаемого предприятия от враждебного поглощения.

  Осуществление сделки слияния и поглощения

После договоренности на счет условий слияния или поглощения компании (цены покупки компании, структуры трансакции и т.д.) осуществляется юридическое оформление данной сделки. При этом прежде чем приступить к оформлению сделки необходимо получить соответствующее разрешение определенного органа власти.

Юридическое оформление совершения сделки
Юридическое оформление совершения сделки

  Интеграция компаний

На данном этапе формируется реальная структура объединенной компании, определяется персонал нового предприятия, найм сотрудников, схема принятия решений, происходит интеграция корпоративных культур, производственных процессов и т.д.

Формирование структуры объединенной компании
Формирование структуры объединенной компании

Итак, интеграция - это  немаловажный этап процессов слияний и поглощений предприятий, ведь если даже данная сделка и может открыть ряд новых преимуществ для данной фирмы, вместе с тем возможна несовместимость, например, корпоративных культур, что в конечном итоге отрицательно скажется на результатах деятельности объединенной компании.

Интеграция предприятий
Интеграция предприятий

 

  Оценка результатов слияния или поглощения

Данная фаза слияний и поглощений компаний достаточно важна с точки зрения достижения поставленных целей (успешная или неудачная сделка). Многие предприятия просто не имеют возможности оценить полученные результаты, поскольку не были определены конечные параметры, которые должны быть получены от осуществления трансакции.

Оценка результатов сделки слияния или поглощения
Оценка результатов сделки слияния или поглощения

Следует заметить лишь одно, что необходима тщательная проработка всех этапов процессов слияний и поглощений компаний. Небольшое упущение, казалось бы, в несущественной стадии может стать причиной неудачи всей сделки.

Изучение всех этапов сделки слияния и поглощения
Изучение всех этапов сделки слияния и поглощения

Методы финансирования слияний и поглощений

Говоря о слияниях и поглощениях, невозможно переоценить роль финансирования при проведении подобных сделок. При выборе методов финансирования, в том числе и инвестиций в форме слияний и поглощений, компании должны тщательно проанализировать следующие факторы:

- состояние собственного капитала предприятия:

Собственный капитал предприятия
Собственный капитал предприятия

- соотношение заемного и собственного капитала и риск разбавления капитала;

Соотношение заемного и собственного капитала предприятия
Соотношение заемного и собственного капитала предприятия

- наличие активов для обеспечения кредитов;

Активы предпрятия
Активы предпрятия

- действующие кредитные соглашения;

Кредитные обязательства
Кредитные обязательства

- прогноз движения денежных потоков;

Прогноз движения финансов
Прогноз движения финансов

- финансовые риски;

Риски, связанные с финансами
Риски, связанные с финансами

- стоимость использования и доступность каждого вида финансирования;

Стоимость финансового проекта
Стоимость финансового проекта

- прогноз развития процентных ставок и рынков капитала.

Прогноз развития рынка
Прогноз развития рынка

Анализ первых двух факторов позволяет определить наличие свободных финансовых ресурсов у компании, возможность и стоимость новых заимствований, а макроэкономический анализ позволяет получить более точный средне- и долгосрочный прогноз, так как стоимость дополнительных заимствований и объем возможных сделок напрямую зависят от общего состояния экономики.

Макроэкономический анализ состояния предприятия
Макроэкономический анализ состояния предприятия

Доступность финансовых ресурсов имеет самое прямое влияние на объем проводимых сделок слияний и поглощений. За ростом фондового рынка всегда следует рост объема заключаемых слияний и поглощений, а падение первого приводит к непременному снижению уровня активности на рынке слияний и поглощений. Так, коллапс рынка бросовых облигаций, которые являются основным источников финансирования LBO-сделок, привел к трехкратному сокращению объема заключаемых сделок данного вида.

Разрушение рынка облигаций
Разрушение рынка облигаций

А ухудшение состояния фондовых рынков всего мира было одной из основных причин резкого падения объема слияний и поглощений – сделок после 2000 г. Так, в 1989–2001 гг. в США коэффициент корреляции между объемом слияний и поглощений и индексом Доу-Джонс составлял 93%, а в Европе между аналогичными показателями – 80%. Похожую картину можно наблюдать и в России, несмотря на относительную неразвитость отечественного фондового рынка.

Падение объема сделок слияний и поглощений
Падение объема сделок слияний и поглощений

Единственным исключением можно было бы считать Японию, где в начале 1990-х гг. наблюдался рост объема заключаемых слияний и поглощений, а фондовый индекс Nikkei неуклонно падал, однако этому есть объяснения. Во-первых, слияния финансовых институтов были инициированы правительством страны, а не происходили с подачи компаний, и, во-вторых, возросла доля слияний с участием иностранных инвесторов, которые привлекали средства за пределами финансовых рынков самой Японии.

Сделки слияний и и поглощений в Японии
Сделки слияний и и поглощений в Японии

В соответствии с законодательством Российской Федерации капиталовложения могут финансироваться за счет собственных финансовых ресурсов и внутрихозяйственных резервов инвестора:

- заемных и привлеченных финансовых средств;

Заемные и привлеченные денежные средства
Заемные и привлеченные денежные средства

- денежных средств, централизуемых объединениями (союзами) предприятий в установленном порядке;

Объединенные средства предприятия
Объединенные средства предприятия

- ассигнований из бюджетов всех уровней и соответствующих внебюджетных фондов;

Внебюджетные фонды
Внебюджетные фонды

- иностранных инвестиций.

Зарубежные инвестиции
Зарубежные инвестиции

Выбор конкретного источника финансирования во многом определяется размером и возрастом компании. Так, молодые компании чаще всего используют различные виды кредитов: внешние банковские кредиты под залог основных средств, коммерческие кредиты и кредиты государственных агентств, например, по поддержке и развитию малого бизнеса или экспорта. Малые и средние компании чаще всего используют разные виды банковских кредитов. Быстрорастущие компании комбинируют внутреннее финансирование с привлечением коммерческих кредитов, внешних банковских кредитов и использованием венчурного капитала.

Источники финансирования
Источники финансирования

Финансирование слияний и поглощений - это изначальная комбинация инструментов финансирования, использованная в момент оплаты слияния или поглощения. Как правило, это банковские кредиты или коммерческие бумаги, привлечение которых не требует длительного подготовительного периода.

Финансирование сделок слияний и поглощений
Финансирование сделок слияний и поглощений

Рефинансирование слияний и поглощений - это замещение изначально использованных инструментов оплаты сделки, например, выпуск облигационного займа с целью погашения ранее полученных банковских кредитов. Обычно речь идет о замещении краткосрочных инструментов финансирования средне- или долгосрочными, что приводит к снижению общей стоимости финансирования.

Рефинансирование сделок слияний и поглощений
Рефинансирование сделок слияний и поглощений

Говоря о методах финансирования слияний и поглощений, следует отметить, что одним из них является самофинансирование, когда компании финансируют слияния и поглощения путем, например, продажи отдельных подразделений, прибыли прошлых лет или через свои дочерние фирмы – финансовые компании, как это делает General Electric через GE Capital Services. Однако возможность использования данного метода финансирования ограничена из-за недостаточного объема свободных собственных средств.

Самофинансирование сделок слияний и поглощеий
Самофинансирование сделок слияний и поглощеий

Поэтому основными методами финансирования сделок слияния и поглощения являются:

- финансирование с использованием акций или долевое финансирование (equity financing);

Долевое финансирование
Долевое финансирование

- заемное финансирование (debtfinancing);

Заемное финансирование
Заемное финансирование

- смешанное или гибридное финансирование (hybrid financing).

Смешанное финансирование
Смешанное финансирование

 

Основное различие между разными способами финансирования заключается в распределении рисков. При финансировании денежными средствами стоимость сделки зафиксирована и не меняется ни с позиции компании-цели, ни с позиции поглощающей (приобретающей) компании. Иная ситуация складывается, когда средством платежа выступают, например, акции, котируемые на фондовом рынке, цена которых постоянно меняется. Когда в сделке зафиксирована абсолютная цена, а коэффициент обмена акциями не фиксируется – сделки с фиксированной стоимостью (fixed value deal), весь риск ложится на поглощающую компанию, акционеры которой понесут потери в случае падения стоимости акций после объявления о сделке. А если при заключении сделок не зафиксирована ее цена, но зафиксирован коэффициент обмена (следует отметить, что такая ситуация в целом не типична), то весь риск ложится на акционеров приобретаемой компании, которые получат меньшую цену в случае понижения котировок акций поглощающей компании.

Распределение рисков финансирования
Распределение рисков финансирования

При этом заемное финансирование, так же как и самофинансирование, представляет собой денежное финансирование, а вторые два метода – неденежное, или бумажное финансирование (paper financing), когда сделка оплачивается непосредственно акциями компании-инициатора. Данные понятия не используются в настоящий момент в российской экономической литературе, однако широко применяются на Западе. Речь идет о классификации методов финансирования в зависимости от средства оплаты: если оплата была произведена денежными средствами, то тип финансирования – денежный, а инструменты – собственные и (или) заемные средства предприятия. Если же оплата была произведена с использованием ценных бумаг, то финансирование называют бумажным.

Классификации методов финансирования предприятия
Классификации методов финансирования предприятия

Следует отметить, что денежное финансирование является самым распространенным способом финансирования сделок слияний и поглощений в России – именно так оплачивали свои сделки в 2001–2002 гг. нефтяной консорциум «ЛУКОЙЛ» и консорциум «Альфа-Групп». Аналогичную картину можно наблюдать и в мире, хотя доля денежного финансирования снижается с ростом стоимости заключаемой сделки.

Слияние компаний Лукойл и Алфа-групп
Слияние компаний Лукойл и Алфа-групп

Анализ эффективности слияний и поглощений компаний

Порой среди менеджеров существуют ошибочные мнения, что правила определения эффективности и привлекательности сделки по слиянию компаний просты. Достаточно приобрести фирму из растущей отрасли или купить ее по цене ниже балансовой стоимости.

Неоправданные надежды
Неоправданные надежды

Но все это совершенно не однозначно. При оценке эффективности такого вида реструктуризации компаний необходимо учитывать очень много факторов.

Оценке эффективности сделки слияния и поглощения
Оценке эффективности сделки слияния и поглощения

При покупке компании происходит инвестирование средств. Следовательно, можно применять основные принципы принятия решений о долгосрочных вложениях. Однако, оценка эффективности слияния или поглощения зачастую очень сложна, что связано со следующими моментами:

- необходимостью определения экономических выгод и издержек, расчета синергетического эффекта от слияния и поглощения компаний;

Определения экономических выгод и издержек в результате сделки
Определения экономических выгод и издержек в результате сделки

- необходимостью выявления как мотивов слияния, так и того, кто из участников вероятнее всего извлечет из него прибыли, а кто понесет убытки;

Основные мотивы слиянии и поглощений банков
Основные мотивы слиянии и поглощений банков

- возникновением при слияниях и поглощениях особых налоговых, правовых, кадровых и бухгалтерских проблем;

Определение проблем, возникающих в процессе слияния и поглощения компаний
Определение проблем, возникающих в процессе слияния и поглощения компаний

- необходимостью учитывать, что не все слияния и поглощения осуществляются на добровольных началах. В случае враждебных поглощений издержки на реализацию этой сделки могут существенно превысить прогнозируемые.

Враждебное поглощение компаний
Враждебное поглощение компаний

Покупка компании не сравнима с покупкой новой машины, оборудования, первая из них гораздо более сложная. Для оценки эффективности такой сделки используются различные подходы. Очень часто анализ слияния или поглощения начинают с прогноза будущих потоков денежных средств компании, которую собираются присоединить.

Прогнозирование потоков денежных средств
Прогнозирование потоков денежных средств

В такой прогноз включают любое увеличение доходов или снижение затрат, обусловленное слиянием или поглощением, и затем дисконтируют эти суммы и сравнивают полученный результат с ценой покупки. В этом случае ожидаемая чистая выгода рассчитывается как разница дисконтированного потока денежных средств приобретаемой компании, включая выгоды слияния или поглощения, и денежных средств, необходимых для осуществления этой сделки.

Расчет чистой прибыли, полученой в результате сделки слияния или поглощени
Расчет чистой прибыли, полученой в результате сделки слияния или поглощени

Если приведенная стоимость ожидаемого от слияния приростного денежного потока превышает цену, которую следует заплатить за приобретаемую фирму, то приобретающей фирме можно совершать покупку.

В этом случае анализ эффективности слияния или поглощения компаний предусматривает:

- прогнозирование денежного потока;

Прогноз денежного потока компании
Прогноз денежного потока компании

- определение уровня дисконтной ставки или цены капитала для оценки прогнозируемого денежного потока;

Дисконтная ставка
Дисконтная ставка

- оценку реальной стоимости приобретаемой фирмы;

Установление реальной стоимости предприятия
Установление реальной стоимости предприятия

- сравнительный анализ полученных данных.

Проведение анализа данных
Проведение анализа данных

Рассмотренный выше подход не всегда дает объективные результаты. Даже хорошо подготовленный аналитик может допустить серьезные просчеты в оценке стоимости компании. Ожидаемая чистая выгода может оказаться положительной, но вовсе не потому, что данное слияние действительно эффективно, а лишь из-за того, что слишком оптимистично оцениваются будущие потоки денежных средств компании, которая выбрана в качестве мишени. С другой стороны, действительно целесообразное слияние может и не состояться, если будет недооценен потенциал поглощаемой компании.

Возможность допущения ошибок, процессе расчета стоимости компании
Возможность допущения ошибок, процессе расчета стоимости компании

Целесообразнее сначала понять, почему две или несколько компаний, объединившись, будут стоить дороже, чем по отдельности, оценить возможные при этом экономические выгоды и издержки.

Экономические издержки
Экономические издержки

  Экономические выгоды от слияния и поглощения

Экономические выгоды от слияния возникают только тогда, когда рыночная стоимость компании, созданной в результате слияния или поглощения, выше, чем сумма рыночных стоимостей образующих ее фирм до их объединения.

Эффект от объединения
Эффект от объединения

Эти выгоды и представляют собой синергетический эффект (возрастание эффективности деятельности в результате интеграции, слияния отдельных частей в единую систему), о котором очень много говорилось при рассмотрении мотивов слияний и поглощений компаний. Расчет синергетического эффекта представляет собой одну из самых сложных задач при анализе эффективности слияний.

Синергия, синергический эффект
Синергия, синергический эффект

В случае наличия синергетического эффекта слияние или поглощение считается экономически оправданным и можно переходить к оценке издержек для его осуществления.

Экономически оправданное слияние компаний
Экономически оправданное слияние компаний

Если предположить, что при приобретении целевой компании происходит немедленная оплата ее рыночной стоимости, то издержки приобретения компании можно определить как разность между уплаченными за нее денежными средствами и рыночной стоимостью компании.

Определение издержек
Определение издержек

Издержки, возникшие в процессе слияния, представляют собой премию, или надбавку, которую покупающая компания платит за целевую фирму сверх ее стоимости как отдельной экономической единицы.

Плата сверх стоимости предприятия
Плата сверх стоимости предприятия

На эту величину акционеры или собственники поглощаемой компании получат больше в сравнении с рыночной стоимостью их компании. Но то, что для них является выигрышем, для акционеров поглощающей компании составляет издержки. В большинстве случаев, правда, выигрыш для целевой (поглощаемой) компании ниже, чем издержки поглощающей компании, так как определенные суммы выплачены инвестиционным банкам, консультантам, адвокатам, бухгалтерам.

В результате слияния, поглощающая компания остается в проигрыше
В результате слияния, поглощающая компания остается в проигрыше

Эффективность слияния оценивается ростом экономической выгоды. Экономическая выгода есть в том случае, когда рыночная стоимость новой компании с объединенным капиталом, возникшей в результате слияния (поглощения), будет выше, чем сумма стоимостей компаний до их объединения.

Экономическая выгода от слияния компаний
Экономическая выгода от слияния компаний

Если при слиянии (поглощении) экономическая выгода не возникает, то стоимость объединения будет равна сумме стоимостей компаний до их объединения, но экономическая выгода возможна в дальнейшем, если после слияния, в течение ряда лет показатель "прибыль на акцию" будет возрастать, что происходит, когда после поглощения (слияния) прирост совокупной прибыли превышает прирост числа акций. Кроме того, при объединении компании становятся участниками более крупной организации, что повышает возможности и снижает риски.

Выгоды от слияния нет
Выгоды от слияния нет

Слияние - это финансовая сделка, в результате которой одна компания объединяется с другой, при этом активы и пассивы объединяющихся компаний становятся активами и пассивами новой компании.

Объединение компаний
Объединение компаний

Тогда экономическая выгода (ЭВ) от слияния предприятий А и В представлена следующим выражением:

экономическая выгода от слияния предприятий
экономическая выгода от слияния предприятий

Разность должна быть положительным числом сразу или через какое-то время. Иначе слияние экономически не оправдано.

С учетом затрат (Iо) на объединение экономическая выгода выглядит следующим образом:

Экономическая выгода с учетом затрат на объединение
Экономическая выгода с учетом затрат на объединение

Другими словами, чистая приведенная стоимость слияния (NPV) будет определяться разностью выгод и издержек слияния и должна быть положительным числом:

Чистая приведенная стоимость слияния компаний
Чистая приведенная стоимость слияния компаний

Затраты на объединение, понесенные компанией А, в том числе, платежи компании А за покупку компании В в некоторой степени компенсируются стоимостью компании В, включенной в стоимость компании А или объединенной компании:

Затраты на объединение компаний
Затраты на объединение компаний

Тогда чистая приведенная стоимость слияния (поглощения) каждой компании

Чистая приведенная стоимость слияния или поглощения компаний
Чистая приведенная стоимость слияния или поглощения компаний

В ходе анализа эффективности слияний и поглощений компаний представляется целесообразным оценивать возможную реакцию инвесторов.

Аанализ эффективности слияний и поглощений
Аанализ эффективности слияний и поглощений

Если курс акций поглощающей компании упадет после объявления о предстоящей сделке, это будет означать, что инвесторы, по существу, подают ее менеджерам сигнал о том, что по их мнению, выгоды поглощения сомнительны или что поглощающая компания собирается уплатить за целевую компанию дороже, чем требуется.

Оценка компаний при выполнении сделки слияния или поглощения

Кроме того, необходимо иметь в виду, что в процессе покупки компании часто возникает ситуация, похожая на аукцион, т.е. фирмы-покупатели конкурируют друг с другом. Необходимо быть очень осмотрительными, принимая решение об участии в таком “аукционе”. Победа в нем может обойтись дороже, чем поражение. В случае проигрыша может быть потеряно только время, а в случае победы за купленную компанию может быть заплачено слишком дорого.

Конкуренция среди фирм покупателей предприятия
Конкуренция среди фирм покупателей предприятия

Последствия слияния и поглощения компаний

Слияния могут повысить эффективность объединившихся компаний, но они же могут и ухудшить результаты текущей производственной деятельности, усилить бремя бюрократии. Чаще всего очень сложно заранее оценить, насколько велики могут быть изменения, вызванные слиянием или поглощением. Но и результаты множества исследований по измерению чистого эффекта уже произведенных слияний и поглощений дают очень противоречивые, зачастую абсолютно противоположные, выводы.

Сложности в оценке результатов сделки слияния и поглощения
Сложности в оценке результатов сделки слияния и поглощения

По данным Mergers & Acquisitions Journal, 61% всех слияний и поглощений компаний не окупает вложенных в них средств.

Обозреватель Mergers & Acquisitions Journal
Обозреватель Mergers & Acquisitions Journal

А исследование 300 слияний, происшедших за последние 10 лет, проведенное Price Waterhouse, показало, что 57% компаний, образовавшихся в результате слияния или поглощения, отстают по показателям своего развития от других аналогичных представителей данного рынка и вынуждены вновь разделяться на самостоятельные корпоративные единицы.

Обозреватель Price Waterhouse
Обозреватель Price Waterhouse

Экспертами обычно указываются три причины неудачи слияний и поглощений:

- неверная оценка поглощающей компанией привлекательности рынка или конкурентной позиции поглощаемой (целевой) компании;

Оценка компании
Оценка компании

-  недооценка размера инвестиций, необходимых для осуществления сделки по слиянию или поглощению компании;

Оценка размера инвестиций
Оценка размера инвестиций

-  ошибки, допущенные в процессе реализации сделки по слиянию.

Допущение ошибок в процессе проведения сделки
Допущение ошибок в процессе проведения сделки

Поглощающие компании порой неверно оценивают активы интересующих их компаний или их обязательства. Например, можно недооценить издержки, сопряженные с модернизацией оборудования в этой компании, или ее обязательства по гарантийному обслуживанию бракованной продукции.

Затраты на обновление оборудования
Затраты на обновление оборудования

Существенно могут повлиять на эффективность слияния обязательства поглощаемой компании по охране окружающей среды. Если операции этой компании приводят к загрязнению среды, все затраты в этом случае, скорее всего, будут возложены на плечи поглощающей компании.

Затраты на охрану окружающей среды
Затраты на охрану окружающей среды

Очень часто недооцениваются необходимые инвестиции для осуществления сделки по слиянию или поглощению.

Анализ рынка слияний и поглощений

Ошибки в оценке стоимости будущей сделки могут быть очень внушительными. Например, при поглощении BMW компании Rover приблизительная стоимость последней составляла 800 млн. фунтов, а необходимые в последующие пять лет после слияния инвестиции – 3,5 млрд.

Допущение ошибки при оценке стоимости компании
Допущение ошибки при оценке стоимости компании

Многие слияния, которые казались экономически обоснованными, потерпели неудачу из-за ошибок, допущенных в процессе их осуществления. Иногда менеджеры не могли справиться с трудностями, обусловленными интегрированием двух компаний с различными особенностями производственного процесса, бухгалтерского учета, корпоративной культуры.

Экономически невыгодные сделки
Экономически невыгодные сделки

Ценность многих компаний прямо зависит от таких специфических активов, как человеческие ресурсы, – профессионализма менеджеров, квалификации рабочих, инженеров, исследователей.

Профессионализм сотрудников
Профессионализм сотрудников

Смена хозяина приводит к пересмотру сложившихся критериев оценки персонала и традиций планирования карьеры, к изменению приоритетов расходования средств, к изменению относительной важности отдельных функций управления и, следовательно, к ломке неформальной структуры.

Смена руководителя компании
Смена руководителя компании

Кроме того, если менеджеры поглощаемой компании имеют определенную долю в ее капитале, их мгновенное превращение из собственников в наемных работников негативно сказывается на мотивации, и в результате они начинают хуже работать. Если эти специалисты не будут чувствовать себя удовлетворенными своим положением в новой компании, образованной после слияния, лучшие из них уйдут из нее.

Ухудшение работы сотрудников
Ухудшение работы сотрудников

Аналитические исследования имевших место слияний показывают интересные результаты: оказывается выгоднее продавать компанию, чем приобретать чужую. В большинстве случаев акционеры компаний, которые выступали продавцами в сделках по слиянию или поглощению, получили весьма существенные выгоды, а акционеры поглощающей компании выигрывали гораздо меньше.

Получение выгоды от продажи компании
Получение выгоды от продажи компании

Это можно объяснить двумя причинами:

- во-первых, поглощающие компании всегда крупнее поглощаемых. В этом случае при равномерном распределении чистых выгод от слияния или поглощения между двумя компаниями акционеры каждой компании получат одинаковые прибыли в абсолютном исчислении, но в относительном, или процентном, выражении прибыли акционеров поглощаемой компании окажутся гораздо выше;

 

Размерные отличия поглощающией компании от поглощаемой
Размерные отличия поглощающией компании от поглощаемой

- во-вторых, существенно содействует этому процессу конкуренция между покупателями. Каждый следующий претендент на покупку компании стремится превзойти условия, выдвинутые предыдущим. При этом все большая часть выигрыша от предстоящей сделки слияния переходит к акционерам поглощаемой компании. В то же время менеджеры компании, которую собираются поглотить, могут предпринять ряд мер противозахватного характера, добиваясь, чтобы продажа их компании, если она и наступит, произошла по самой высокой из возможных в данных условиях цене.

Существование конкуренции между покупателями компании
Существование конкуренции между покупателями компании

В рамках крупных корпораций, образованных в результате слияния или поглощения, зачастую возникает явление, называемое в экономической науке субоптимизацией. Суть его состоит в следующем: внутри корпорации обычно преобладают стремления укреплять внутригрупповые кооперационные связи, покупать преимущественно у “своих”. При этом каждая “своя” компания, естественно, стремится устанавливать цену, приносящую максимальную прибыль. В результате либо продукция на выходе становится слишком дорогой и неконкурентоспособной, либо обычные коммерческие переговоры об уровне цен превращаются в бесконечные разборы взаимных претензий. Чем сложнее система кооперационных связей внутри корпорации, тем сложнее построить и отладить систему трансфертных цен, удовлетворяющих фирмы на разных концах кооперационной цепочки.

Установление субоптимизации в результате слияния
Установление субоптимизации в результате слияния

Механизмы защиты компаний от поглощений

Во многих случаях слияния и поглощения проводятся по взаимному согласию между высшим управленческим персоналом обеих компаний. Однако нередка и практика враждебных слияний. Как мы уже отмечали, враждебные слияния и поглощения – это слияния, при которых руководящий состав целевой компании (компании-мишени) не согласен с готовящейся сделкой и осуществляет ряд противозахватных мер. В этом случае компания, которая хотела бы приобрести заинтересовавшую ее фирму, в обход менеджеров обращается непосредственно к акционерам целевой фирмы. Существует два возможных способа враждебного поглощения компании с привлечением ее акционеров.

Дружественный и недружественный характер поглощения компаний
Дружественный и недружественный характер поглощения компаний

Наиболее распространенным из них является прямое предложение о покупке контрольного пакета или иначе тендерное предложение акционерам компании-мишени.

Прямое предложение о покупке контрольного пакета поглощаемой компании
Прямое предложение о покупке контрольного пакета поглощаемой компании

Другой способ называют борьбой за доверенности, поскольку он предполагает получение права голосования чужими акциями, т.е. голосование по доверенности. В этом случае пытаются найти поддержку среди определенной части акционеров целевой компании на очередном ежегодном акционерном собрании. Стремление получить доверенности на голосование обходится дорого, и из этой борьбы трудно выйти победителем.

Голосование по доверенности
Голосование по доверенности

Менеджеры компаний, сопротивляясь предполагаемому поглощению, могут преследовать две цели:

-  предотвратить поглощение в принципе, это происходит, когда менеджеры боятся, что в новой компании им не удастся сохранить свое должностное положение или даже работу;

Попытки предотвращения поглощения
Попытки предотвращения поглощения

- заставить покупателя заплатить высокую цену за поглощение компании.

Высокая плата за компанию
Высокая плата за компанию

При захвате более или менее успешной компании, особенно при сопротивлении менеджеров, значительную долю средств приходится выплачивать в качестве премии акционерам за утрату контроля. В большинстве случаев размер премии колеблется от 20 до 40% “справедливой” рыночной цены компании.

Выплата премий акционерам компаний
Выплата премий акционерам компаний

В некоторых случаях для смягчения противоречий между компаниями менеджерам поглощаемых компаний предоставляют так называемые “золотые парашюты”, т.е. изрядные выходные пособия на случай потери ими работы в результате поглощения.

Выходные пособия менеджерам при увольнении
Выходные пособия менеджерам при увольнении

Чаще всего эти пособия выплачиваются поглощающей компанией, но иногда и акционерами целевой фирмы, чтобы менеджеры не мешали сделке ее поглощения. Порой такие пособия могут достигать крупных размеров: например, акционеры фирмы Revlon предложили президенту компании 35 млн. долларов.

Очень крупные выходные пособия
Очень крупные выходные пособия

В результате, учитывая премии акционерам и суммы, затрачиваемые на наделение управленческой команды “золотыми парашютами”, затраты на захват компании могут быть чрезмерными. Колоссальные средства, вкладываемые в проекты поглощений, зачастую приводят лишь к уничтожению собственности акционеров поглощающей компании.

Компания уничтожена
Компания уничтожена

В мировой практике известна целая система противозахватных мер, которые применяют менеджеры, чтобы противостоять нежелательным сделкам.

Приемы защиты компании от поглощения до публичного объявления
Приемы защиты компании от поглощения до публичного объявления
Приемы защиты компании от поглощения после публичного объявления
Приемы защиты компании от поглощения после публичного объявления

Российский рынок сделок слияний и поглошений

Российский рынок слияний и поглощений, следуя за мировым трендом, набирает обороты. Этому способствуют макроэкономические предпосылки, повышение интереса иностранных компаний к российскому рынку, доступность финансирования сделок со стороны банковских организаций и государственная политика, направленная на улучшение инвестиционного климата - в частности, создание фондов прямых инвестиций в рамках государственно-частного партнерства.

Сделки слияний и поглощений на российском рынке в 2012 году
Сделки слияний и поглощений на российском рынке в 2012 году
Сделки слияний и поглощений на российском рынке в 2013 году
Сделки слияний и поглощений на российском рынке в 2013 году

Мировой объем сделок слияний и поглощений увеличился в стоимостном выражении с 54 трлн руб в 2009 г. до 72 трлн руб в 2010 г., и в количеством выражении число объявленных сделок возросло с 10 083 до 12 378.

Динамитка сделок слияний и поглощений в РФ (2005-2010 гг)
Динамитка сделок слияний и поглощений в РФ (2005-2010 гг)

Анализ сделок слияний и поглощений в Российской Федерации в динамике 2005-2010 гг. показывает, что рынок практически восстановился до докризисного уровня 2007 г., что позволяет делать оптимистичные прогнозы и на 2011-2012 гг.

Сделки по отраслям
Сделки по отраслям

Оживление в области корпоративных финансов и в частности в сфере сделок слияний и поглощений связано с повышением цен на нефть, газ и сырье, а также с позитивными прогнозами в отношении экономического роста Российской Федерации на 2011-2012 гг.

Сделки слияний и поглощений, анализ и прогнозы 2012 год
Количестово сделок по стоимости (2005-2010 гг)
Количестово сделок по стоимости (2005-2010 гг)

Информационное агентство AK&M подвело итоги российского рынка слияний и поглощений в октябре 2013 года. В целом за десять месяцев 2013 года общая сумма сделок достигла $101,3 млрд. Впервые за посткризисный период российский рынок слияний и поглощений преодолел стомиллиардную отметку.

Объем сделок слияний и поглощений на российском рынке
Объем сделок слияний и поглощений на российском рынке

Сумма сделок в октябре 2013 года, рассчитанная по методике Информационного агентства AK&M, Рейтинг 30 крупнейших сделок слияний и поглощений 2013 года, подготовленный информационным агентством AK&M, отражает существенный рост российского рынка M&A в текущем году. Общая сумма сделок, вошедших в рейтинг, увеличилась в 2,6 раза — до $85,86 млрд. по сравнению с $32,64 млрд. в 2012 году.

Исследование сделок слияния и поглощения

В целом за десять месяцев 2013 года общая сумма сделок достигла $101,3 млрд. Впервые за посткризисный период российский рынок слияний и поглощений преодолел стомиллиардную отметку.

Динамика сделок на российском рынке слияний и поглощений по сумме сделок
Динамика сделок на российском рынке слияний и поглощений по сумме сделок

Это было достигнуто, прежде всего, за счет крупнейшей сделки на российском рынке слияний и поглощений - покупки «Роснефтью» компании ТНК-BP в марте 2013 года за $54,98 млрд. Однако даже без учета этой сделки объем рынка за десять месяцев 2013 года достиг $46,3 млрд., увеличившись на 14% по сравнению с показателем за аналогичный период прошлого года ($40,5 млрд.).

Сделка слияния Роснефти и ТНК-ВР
Сделка слияния Роснефти и ТНК-ВР

Однако следует отметить, уточняют аналитики AK&M, что за вычетом сделки с ТНК-BP объем рейтинга топ-30 сделок по сравнению с прошлым годом не вырос, а даже несколько сократился — на 5,4%, до $30,88 млрд. Это свидетельствует о том, что крупные компании стали умереннее в тратах.

Уменьшение вытрат больших компаний
Уменьшение вытрат больших компаний

Минимальный порог стоимости сделок, вошедших в рейтинг, также продолжает снижаться: если в 2011 году он составлял $500 млн., в 2012 году — $400 млн., то в текущем году — $371 млн. Средняя стоимость сделки в рейтинге также снизилась до $1,065 млрд. (за вычетом сделки с ТНК-BP) по сравнению с $1,088 млрд. в прошлом году.

Динамика сделок на российском рынке слияний и поглощений по числу сделок
Динамика сделок на российском рынке слияний и поглощений по числу сделок
Средняя стоимостьсделок  слияний и поглощений
Средняя стоимостьсделок слияний и поглощений

 

Рост рынка M&A стимулируется высоким потенциалом консолидации в ряде отраслей, включая нефте- и газодобычу, ритейл, банковский сектор и девелопмент. Однако этот потенциал сдерживается общим замедлением темпов роста экономики. Если в августе и сентябре индекс промпроизводства, по данным Росстата, пусть умеренно, но рос — на 0,1% и 0,3% соответственно, — то в октябре этот показатель вновь снизился на 0,1% в годовом сравнении. Российский рынок M&A гибко реагирует на любые изменения внутрироссийской и мировой конъюнктуры, поэтому даже небольшое снижение промышленного производства в начале IV квартала может сказаться на процессах слияний и поглощений в ноябре-декабре.

Удельный вес сделок слияний и поглощений по отраслей
Удельный вес сделок слияний и поглощений по отраслей

Особенно негативно сказываются на потенциале сделок снижение инвестиций в основной капитал (по данным Росстата, -1,9% по итогам десяти месяцев текущего года)  и ухудшение сальдированного финансового результата предприятий (-16,7% за январь-сентябрь 2013 года).

Объем инвестиций в Россию
Объем инвестиций в Россию

Не дают поводов для оптимизма и официальные прогнозы.

Прогнозы рынка слияний и поглощений

Недавно Министерство экономического развития в очередной раз ухудшило ожидания на 2013-2015 годы. Прогноз инфляции в текущем году повышен с 6% до 6,2%, роста промпроизводства — снижен с 0,7% до 0,1%, оборота розничной торговли — с 4,3% до 3,8%. Прогноз роста ВВП в 2013 году понижен с 1,8% до 1,4%, а на следующий год — с 3% до 2,5%.

Прогноз ВВП в 2013 году в России
Прогноз ВВП в 2013 году в России
Рост ВВП России в 2013 г
Рост ВВП России в 2013 г

Понижение прогноза в Минэкономразвития объясняют сокращением потребительского и инвестиционного спроса. На рынке слияний и поглощений эти процессы также отражаются. Сфера интересов инвесторов все больше смещается из реального сектора в инфраструктуру:

- строительство и девелопмент;

Смещение сферы интересов инвесторов в строительство
Смещение сферы интересов инвесторов в строительство

- финансы;

Смещение сферы интересов инвесторов в финансовый сектор
Смещение сферы интересов инвесторов в финансовый сектор

- сферу услуг;

Смещение сферы интересов инвесторов в сферу услуг
Смещение сферы интересов инвесторов в сферу услуг

- IT.

Смещение сферы интересов инвесторов в ІТ технологии
Смещение сферы интересов инвесторов в ІТ технологии

Исключением из этого правила является топливно-энергетический комплекс (нефте- и газодобыча) и отдельные отрасли обрабатывающей промышленности, такие, как химическая промышленность. А сокращение потребительского спроса уже привело к тому, что в такой традиционно активной отрасли, как торговля, начиная с января, идет плавное снижение числа и сумм сделок.

Инвестиции в топливно-энергетический комплекс
Инвестиции в топливно-энергетический комплекс

Таким образом, в настоящий момент на российском рынке слияний и поглощений складывается двойственная ситуация. На рынок выводится все больше компаний, которым требуется дополнительный капитал от стратегического инвестора, чтобы компенсировать ухудшение финансовых показателей. В то же время потенциальные покупатели занимают выжидательную позицию.

Инвесторы российского рынка заняли выжидательную позицию
Инвесторы российского рынка заняли выжидательную позицию

Тем не менее, «базовый» объем рынка (рассчитываемый без учета сделок стоимостью от $1 млрд.) по-прежнему остается стабильным. Как мы уже говорили, на протяжении 2010-2013 годов он колеблется в пределах $1,5-3,5 млрд. в месяц с легким трендом к повышению. В октябре 2013 года этот показатель составил $2,626 млрд., незначительно выше уровня годовой медианы ($2,41 млрд.).

Увеличение объема рынка инвестиций в Российскую экономику
Увеличение объема рынка инвестиций в Российскую экономику

Неизменным остается и среднее ежемесячное число сделок. В 2013 году среднее число транзакций за месяц составляло 43,2 сделки, так же, как в 2010 (43,5 сделки) и 2012 годах (43 транзакции). Это свидетельствует об устойчивости процессов M&A в среднем бизнесе, несмотря на неблагоприятную конъюнктуру, и о стабильности базового объема рынка.

Топ 5 сделок слияний и поглощений  на российском рынке в 2013 году
Топ 5 сделок слияний и поглощений на российском рынке в 2013 году

Трансграничная M&A-активность в 2013 году находилась на низком уровне. Сделки M&A по-прежнему сосредоточены преимущественно на внутреннем рынке, на который пришлось за десять месяцев 2013 года 77% как общей суммы (без учета сделки по покупке ТНК-BP), так и общего числа сделок. Российский рынок M&A все больше сосредоточивается внутри страны.

Топ сделок слияний и поглощений  на российском рынке в 2013 году по отраслям
Топ сделок слияний и поглощений на российском рынке в 2013 году по отраслям

Информационное агентство AK&M подготовило рейтинг крупнейших сделок слияний и поглощений (M&A) на российском рынке в 2013 году (есть в распоряжении «Известий»). Исследование показало наметившуюся тенденцию: доминирование нефтегазового сектора, концентрацию на внутрироссийских сделках и ведущую роль госкомпаний.

Рейтинг крупнейших сделок слияний и поглощений в Росси в 2013 году
Рейтинг крупнейших сделок слияний и поглощений в Росси в 2013 году

Общая сумма сделок, по подсчетам AK&M, составила $85,86 млрд, это в 2,6 раза больше, чем по результатам прошлого года. Примерно такими же темпами в 2013 году рос рынок слияний и поглощений в целом, отмечают эксперты AK&M. В текущем году его объем впервые за послекризисный период преодолел отметку $100 млрд.

Сделки слияний и поглощений на российском рынке в 2013 году
Агентство АK&M
Агентство АK&M

Примерно половину общего объема рынка M&A 2013 года составила покупка «Роснефтью» компании ТНК-BP в марте 2013 года за $54,98 млрд. Эта сделка предсказуемо возглавила рейтинг. Компания «Роснефть» также консолидировала полный контроль в компании «Таас-Юрях Нефтегазодобыча», затратив на это более $2 млрд, и стала безусловным лидером на российском рынке M&A 2013 года.

Компания Таас-Юрях Нефтегазодобыча
Компания Таас-Юрях Нефтегазодобыча

Сделка по покупке ТНК-BP, безусловно, самая масштабная по своим параметрам.

Слияние компаний ТНК-ВР и Роснефти

Во-первых, это стоимость и активы, включенные в сделку. Во-вторых, условия, в которых была заключена сделка: мировая экономика находится в стагнации и купля-продажа в нефтегазовом секторе скорее нонсенс. В–третьих, в результате слияния образовалась мощнейшая компания в стране с огромными нефтегазовыми ресурсами, - комментирует гендиректор инфраструктурной компании P3Infra Алексей Толстик.

Мощнейшая нефтянная компания компания
Мощнейшая нефтянная компания компания

На второе место по праву попадает сделка с бумагами «Уралкалия». В рейтинг AK&M эта сделка не вошла, поскольку была закрыта лишь в конце прошлой недели, к тому же формально был продан не контрольный пакет. 

Сделки компании Уралкалий
Сделки компании Уралкалий

В пятницу 20 декабря группа ОНЭКСИМ Михаила Прохорова сообщила о покупке 21,75% акций калийной компании у учрежденного Сулейманом Керимовым фонда Suleyman Kerimov Foundation.

Покупка группой Онексим Уралкалия

По данным источника «Известий», за счет небольшого пакета из free-float структуры Прохорова в общей сложности собрали 27,1% акций «Уралкалия».

Группа ОНЭКСИМ выкупила 21.7% Уралкалия
Группа ОНЭКСИМ выкупила 21.7% Уралкалия

Параллельно почти 20% калийного гиганта (включая доли Филарета Гальчева и Анатолия Скурова) выкупил «Уралхим» Дмитрия Мазепина. По неофициальной информации, сделки совершались, исходя из оценки всего «Уралкалия» примерно в $20 млрд, то есть $9,4 млрд за 47,1% акций. Рыночная цена такого пакета — $7,3 млрд. 

Уралхим стала обладателем 20% Уралкалия
Уралхим стала обладателем 20% Уралкалия

AK&M отмечает существенные изменения на российском рынке слияний и поглощений в разрезе отраслей. В рейтинге текущего года однозначно доминирует топливно-энергетический комплекс, но заметно поднялась также отрасль связи, где произошли две крупные сделки. Обе были связаны с «Tele2 Россия».

Покупка ВТБ «Tele2 Россия»

Сначала банк ВТБ приобрел компанию у шведской Tele2 AB за $3,55 млрд, а затем продал 50-процентный пакет консорциуму инвесторов за $1,26 млрд.

Продажа ВТБ Теле2
Банк ВТБ стал владельцем Tele2
Банк ВТБ стал владельцем Tele2
Шведская телекоммуникационная компания Tele2
Шведская телекоммуникационная компания Tele2

Благодаря единственной сделке по покупке «Газпром энергохолдингом» 89,97% акций Московской объединенной энергетической компании (МОЭК) за $2,97 млрд в топ-5 попала также электроэнергетика (в прошлом году отрасль вообще не входила в рейтинг). При этом несколько отраслей потеряли свои позиции, например транспорт, который был лидером рейтинга 2012 года.

Газпром
Газпром
89,97% акций МОЭК приобрела компания Газпром
89,97% акций МОЭК приобрела компания Газпром

Также в рейтинге сохраняется высокая доля госкомпаний. Число сделок, совершенных компаниями с контролирующим госучастием, в 2013 году снизилось, зато сумма за счет сделок «Роснефти» выросла в 4,6 раза — до $63,94 млрд.

Компания Роснефть и ее сделки слияния

За прошедший 2013 год компания "Роснефть" смогла показать блестящие результаты, даже несмотря на некоторую стагнацию на мировом рынке сырья и, в частности, нефти. Грамотная политика собственного развития и продуманные сделки по слиянию и поглощению принесли свои плоды.

Рейтинг российского рынка слияний и поглощений
Рейтинг российского рынка слияний и поглощений

Передовое место в рейтинге отраслей заняли строительство и девелопмент, где состоялось 9 сделок на $1111,7 млн. (16,72% объема рынка). Среди сделок в отрасли преобладают покупки складских комплексов и бизнес-центров. Крупнейшим в октябре стало приобретение структурами Михаила Гуцериева ООО «Международное логистическое партнерство» за $900 млн. (оценочно).

ООО Международное логистическое партнерство
ООО Международное логистическое партнерство

На высоком уровне находился финансовый сектор, где произошло 5 сделок на $863,6 млн. (12,99%). Крупнейшая из них - покупка финансовой корпорацией «Открытие» 79,4% банка «Петрокоммерц» за $481,6 млн.

Покупка корпорацией Открытие банка «Петрокоммерц
Покупка корпорацией Открытие банка «Петрокоммерц

Наконец, в рейтинге с большим отрывом оказалась торговля, где произошло 3 сделки на $143,6 млн. (2,16% объема рынка), в том числе покупка аптечной сетью «Доктор Столетов» аптечного дискаунтера «Озерки» за $93,6 млн. (оценочно).

Аптечная сеть Доктор Столетов
Аптечная сеть Доктор Столетов
Аптека Озерки
Аптека Озерки

В некоторых отраслях, таких, как металлургия, добыча полезных ископаемых (кроме топливных), транспорт, в октябре сделок не отмечено.

Мировой рынок сделок слияний и поглощений

Вопреки ожиданиям, что рынок слияний и поглощений (M&A) вступит в фазу устойчивого роста в прошлом году, в 2013 году был зафиксирован спад активности на мировом рынке, который длится третий год подряд. В результате, она упала до самого низкого за 8 лет уровня, а также ниже уровня времен бума интернет-компаний в начале 2000-х гг.

Спад на мировом рынке слияний и поглощений
Спад на мировом рынке слияний и поглощений

По данным исследования EY «Обзор рынка M&A за 2013 год», активность на мировом рынке M&A сократилась по сравнению с 2012 годом на 6,2% – в течение года было объявлено о 37 257 сделках. Несмотря на заключение ряда сверхкрупных сделок, например, сделки Vodafone-Verizon, ставшей третьей по величине в мире, совокупная стоимость всех сделок  снизилась на 6,3% и составила 2,3 трлн. долларов США.

Мировой рынок слияний и поглощений
Мировой рынок слияний и поглощений

Несмотря на совершение сверхкрупных сделок по слияниям и поглощениям и заключение третьей крупнейшей в мире сделки, их общая стоимость снизилась. Признаки восстановления: темпы роста количества сделок стоимостью от 500 млн. до 1 млрд. долларов США достигли максимальных значений с 2000 года.

Динамика количества сделок слияний и поглощений и их стоимости
Динамика количества сделок слияний и поглощений и их стоимости

Пип МакКрости, вице-президент EY Global и руководитель международной практики консультационных услуг по сделкам, отмечает: «Несмотря на незначительное улучшение экономической ситуации в последнем квартале 2013 года, положение на рынке M&A осталось не столь благоприятным, как ожидалось ранее. Как следствие, многие компании заняли выжидательную позицию, и стагнация на данном рынке сохранилась. Однако 2014 год должен стать поворотной точкой в затянувшемся кризисе на рынке M&A. Такие фундаментальные показатели, как наличие свободных денежных средств и доступность кредитных ресурсов, высоки. Растущая уверенность руководителей компаний свидетельствует о намерении многих крупных корпораций в 2014 году осуществить рост за счет новых приобретений».

Прогноз роста числа сделок слияний и поглощений
Прогноз роста числа сделок слияний и поглощений

Китай прочно занимает второе место, однако «локомотивами» роста на рынке M&A в 2014 году станут страны с развитой экономикой. Ситуация на рынке M&A в странах БРИК была неравномерной: сильный спад активности наблюдался в Бразилии (-27,5%), России (-23,8%) и Индии (-9,2%). Относительного успеха в 2013 году добился Китай, уверенно выйдя на второе место по активности на рынке M&A. По сравнению с 2012 годом количество сделок в Китае выросло на 4,6%, а стоимость – на 38%. Неудивительно, что в 2013 году международные корпорации охотнее всего инвестировали в развивающийся рынок Китая.

Рынок слияний и поглощений в мире
Рынок слияний и поглощений в мире

Однако более резкое падение стоимости сделок M&A на мировом рынке было предотвращено только за счет относительно высокой активности в США, где стоимость сделок по приобретению американских активов выросла на 27% по сравнению с прошлым годом. В целом, сделки M&A с участием компаний, головные офисы которых расположены в США, включая сделки внутри страны, сделки по приобретению иностранных активов и сделки по продаже национальных активов иностранным компаниям, составили 52% от стоимости и 28% от количества сделок во всем мире, что свидетельствует о существенном влиянии американского рынка M&A на мировой рынок.

Сделки слияний и поглощений в США
Сделки слияний и поглощений в США

Третье место по общей стоимости сделок (74 млрд. долларов США в 2013 году) занимает Германия благодаря удвоению количества сделок по приобретению немецких активов зарубежными компаниями. В пятерку стран-лидеров по стоимости сделок входят также Великобритания и Канада.

Сделки слияний и поглощений в мире
Сделки слияний и поглощений в мире

Во всем мире активность на рынке M&A в большинстве отраслей снизилась по сравнению с 2012 годом. Некоторый рост количества сделок наблюдался только в электроэнергетике и ТЭК, а также в сфере недвижимости. Наибольший спад произошел в горнодобывающей и металлургической отраслях (на 27%) и нефтегазовом секторе (на 21%), что неудивительно, учитывая активность на рынке M&A в этих секторах в 2008-2010 годах.

Эффективность сделок слияний и поглощений

Рост стоимости отмечен в таких секторах как связь (на 153% благодаря сверхкрупной сделке Verizon-Vodafone), медиасектор и индустрия развлечений (на 33%) и медико-биологическая отрасль (на 32%).

Сделка слияния Verizon и Vodafone
Сделка слияния Verizon и Vodafone

Сделки в секторе связи стимулируются стремлением операторов расширить каналы передачи данных для оказания более широкого спектра высокотехнологичных услуг. Также необходимо отметить несколько крупных межотраслевых сделок в секторе ТМТ (технологии, медиа, индустрия развлечений и телекоммуникации), например, приобретение корпорацией Microsoft подразделения Nokia по производству мобильных устройств и приобретение Vodafone компании Kabel Deutschland.

Слияние Vodafone и компании Kabel Deutschland
Слияние Vodafone и компании Kabel Deutschland

В горнодобывающей и металлургической отраслях произошло падение стоимости на 51% ввиду отсутствия каких-либо сделок, сравнимых по размеру со сделками Glencore-Xstrata или TNK-BP. В 2013 году стоимость сделок значительно снизилась также в банковском секторе и на рынках капитала, где рост 2012 года был вызван реорганизацией портфелей компаний, связанным с повышенным вниманием регулирующих органов.

TOP-15 сделок по слияниям и поглощениям в 2012 г
TOP-15 сделок по слияниям и поглощениям в 2012 г

Наибольшее снижение количества сделок в 2013 году наблюдалось:

- в сфере управления активами (-18,5%);

Сделка слияния и поглощения в сфере управление активами
Сделка слияния и поглощения в сфере управление активами

- горнодобывающей и металлургической (-18%);

Сделка слияния и поглощения в горнодобывающей и металлургической
Сделка слияния и поглощения в горнодобывающей и металлургической

- автомобилестроительной отрасли (-18%).

Сделка слияния и поглощения в автомобилестроительной отрасли
Сделка слияния и поглощения в автомобилестроительной отрасли

За которыми с чуть лучшими показателями следуют:

- отрасль связи (-95%);

Сделка слияния и поглощения в отрасли связи
Сделка слияния и поглощения в отрасли связи

- сфера страхования (+33%);

Сделка слияния и поглощения в сфере страхования
Сделка слияния и поглощения в сфере страхования

- сектор электроэнергетики и ТЭК (-51%);

Сделка слияния и поглощения в секторе электроэнергетики и ТЭК
Сделка слияния и поглощения в секторе электроэнергетики и ТЭК

- сектор технологий (-30%);

Сделка слияния и поглощения в секторе технологий
Сделка слияния и поглощения в секторе технологий

- медико-биологической отрасли (-29%).

Сделка слияния и поглощения в медико-биологической отрасли
Сделка слияния и поглощения в медико-биологической отрасли

Тенденции, связанные с общей стоимостью сделок M&A, были нарушены в отрасли связи (-95%), сфере страхования (+33%), медиасекторе и индустрии развлечений (-20%) за счет небольшого количества крупных слияний и поглощений.

  Сделки слияний и поглощений в банковской сфере

В последние годы банковские системы, как в развитых, так и развивающихся странах были вовлечены в процесс реструктуризации и консолидации, что сильно изменило природу банковского бизнеса. Изменения в регулировании банковского бизнеса и технологические достижения резко усилили конкуренцию в банковской деятельности, открыв одновременно для экспансии новые рынки.

Сделки слияний и поглощений в финансовом секторе
Сделки слияний и поглощений в финансовом секторе

Во многих странах банковские кризисы или банкротства крупнейших системообразующих банков дали дополнительный импульс реструктуризации и процесса международных слияний и поглощений банков. Успехи в развитии информационных технологий и продолжающаяся глобализация рынков капитала и процесса управления рисками привели к консолидации также в инвестиционном банковском и страховом бизнесах.

Слияния и поглощения в банковской сфере
Слияния и поглощения в банковской сфере

Поиск эффективных организационных форм объединения банков продолжается, по крайней мере, на протяжении последнего столетия. В мировой практике сложились разнообразные типы интеграции банков, различающиеся в зависимости от целей сотрудничества, характера хозяйственных отношений между их участниками, степени самостоятельности входящих в объединение элементов.

Комиссионные доходы банков полученные от слияний и поглощений
Комиссионные доходы банков полученные от слияний и поглощений

В этой связи можно выделить следующие организационные формы слияния банков:

Банковские картели - это соглашение банков путем установления единообразных процентных ставок, дивидендной политики и т.п. , что с одной стороны ограничивает их самостоятельность, а с другой- позволяет снизить их риски и увеличить прибыль.

Картель
Картель

Федеральная резервная система и их консорциум «слишком крупных, чтобы обанкротиться» мегабанков составляют картель Уолл-Стрит на вершине всех других пирамид, который в первую очередь включает в себя:

- Goldman Sachs;

Банк Goldman Sachs
Банк Goldman Sachs

- BoA-Merrill;

Банк BoA-Merrill
Банк BoA-Merrill

- JP Morgan-Chase;

Банк JP Morgan-Chase
Банк JP Morgan-Chase

- Wachovia;

Банк Wachovia
Банк Wachovia

- Wells Fargo;

Баанк Wells Fargo
Баанк Wells Fargo

- CitiBank.

CitiBank
CitiBank

Данные банки полностью открыты для публики, начиная с финансового краха 2008-го, когда под прикрытием кризиса произошла окончательная консолидация.

Банковские картели

Банковские синдикаты и консорциумы - это соглашения между несколькими банками в условиях совместного проведения крупных финансовых операций, осуществлять которые один банк не в состоянии.

 

Участники консорциума
Участники консорциума

 

Группа банков, временно организованная одним из них - главой консорциума с целью совместного проведения крупных кредитных операций и ограничения потерь для каждого участника в случае неплатежа заемщиком. Члены Банковского консорциума сохраняют полную самостоятельность и могут быть участниками других банковских объединений. Банковский консорциум создает единые фонды за счет взносов участников, а также пользуется межбанковским кредитом. Управление Банковского консорциума осуществляется специально создаваемым исполнительным органом или одним из членов Банковского консорциума.

Банковский консорциум
Банковский консорциум

Банковские тресты - это полное слияние банков на основе объединения собственности на капитал этих банков и управление ими.

 

Формы банковских объединений
Формы банковских объединений

Банковские концерны - это объединения многочисленных банков, формально сохраняющих самостоятельность под контролем главного банка, скупившего контрольный пакет их акций.

 

 

Банковский концерн
Банковский концерн

Ведущие позиции на мировом рынке ссудных капиталов занимают транснациональные банки (ТНБ), которые представляют собой новый тип международного банка и посредника в сфере интернациональной миграции капитала.

Транснациональный банк - это крупнейшее банковское учреждение, достигшее такого уровня международной концентрации, централизации и сращивания с промышленной монополией, который предполагает его (ТНБ) реальное участие в экономическом разделе мирового рынка ссудных капиталов и кредитно-финансовых услуг.

Транснациональные банки
Транснациональные банки

Стоит отметить, что одна из основных причин реструктуризации банков в виде слияний и поглощений - это стремление получить синергетический эффект, т.е. взаимодополняющее действие активов двух или нескольких банков, совокупный результат которого превышает сумму результатов отдельных действий этих банков. 

Основные мотивы слиянии и поглощений банков
Основные мотивы слиянии и поглощений банков

    Слияние JP Morgan Chase и Bank One

В 2000 году J.P. Morgan & Co. поглощает The Chase Manhattan Corp., эффективно соединяя четыре старейших и могущественных финансовых института Нью-Йорка. В 2004 году Bank One Corp. объединяется с J.P. Morgan Chase & Co.

Сделка слияния JP Morgan Chase & Co и Bank One Corp
Сделка слияния JP Morgan Chase & Co и Bank One Corp

Тогда газета The New York Times сказала, что соединились "инвестиционные и коммерческие умения J.P. Morgan Chase с силой потребительского кредитования Bank One". В 2008 году JPMorgan Chase & Co. приобретает The Bear Stearns Companies Inc., усиливая свои позиции на рынке прайм-брокериджем, денежными расчетами и торговлей энергоносителями. Также в этом же году JPMorgan приобретает бизнес Washington Mutual's banking operations. Это приобретение позволило компании выйти на рынок Калифорнии, Флориды и Вашингтона и создать вторую по величине национальную банковскую сеть.

Приобретение JPMorgan Chase
Приобретение JPMorgan Chase

    Сделка слияния банков Chase Manhattan и J.P. Morgan

JPMorgan Chase & Co. - это американская многонациональная корпорация банков ценных бумаг, инвестиций и торговли. Это крупнейший банк в Америке по размеру активов и рыночной капитализации. Он является крупным поставщиком финансовых услуг, с активами в 2 трлн. долларов и по версии журнала Forbes является крупнейшей в мире публичной компанией.

Корпорация банков JPMorgan Chase
Корпорация банков JPMorgan Chase

Хедж-фонд под управлением JPMorgan Chase-один из крупнейших хедж-фондов в США. Он был образован в 2000 году, когда Chase Manhattan Corporation слились с J.P. Morgan & Co.

Слияние банков Chase Manhattan и J.P. Morgan
Слияние банков Chase Manhattan и J.P. Morgan

 

Бренд JP Morgan используется в инвестиционно-банковских услугах, а также в управлении активами, при частном банковском обслуживании, управление частным капиталом и казначейскими ценными бумаги.      Фидуциарная деятельность в рамках частного банковского обслуживания и управления частным капиталом проводится под эгидой JPMorgan Chase Bank.

Bank JPMorgan Chase
Bank JPMorgan Chase

 

Бренд Chase используется для кредитных карт в Соединенных Штатах и ​​Канаде, в розничных банковских услугах банка  в Соединенных Штатах, и коммерческих банках.

Кредитные карты Chase
Кредитные карты Chase

Корпоративная штаб - квартира находятся в центре Нью-Йорка на Парк-Авеню 270. JPMorgan Chase-один из Четырех крупнейших банков Америки вместе  с Bank of America, Citigroup и Wells Fargo. По данным агентства Bloomberg, в октябре 2011 года JPMorgan Chase превзошел Bank of America, и стал крупнейшим банком США по размеру активов.

Краткая информация о JPMorgan Chase & Co.
Краткая информация о JPMorgan Chase & Co.

    Слияние Citicorp и Travelers Group

Citigroup Inc. или Citi - это американская многонациональная финансовая корпорация со штаб-квартирой в Манхэттене, Нью-Йорк,

Финансовая корпорация Citigroup Inc
Финансовая корпорация Citigroup Inc

США. Citigroup была образована одним из крупнейших в мире в истории слияний, банковского гиганта Citicorp и финансового конгломерата Travelers Group 7 апреля 1998 года.В 2012 году Citi отмечает  200 лет.

Слияние Citicorp и Travelers Group
Слияние Citicorp и Travelers Group

 

Citigroup, крупнейшая в мире сеть финансовых услуг, охватывающая 140 стран с примерно 16 000 офисов по всему миру. В настоящее время в компании работают примерно 260 000 сотрудников , которая снизилась с 267,150 в 2010 году по версии Forbes. Он также содержит более 200 млн. клиентских счетов в более чем 140 странах. Это первичный дилер ценных бумаг  Казначейства США. По данным Forbes Citigroup был крупнейшей компанией и банком в мире по активам с 357,000 работниками до глобального финансового кризиса 2008 года. Сегодня он занимает 10-е место. 

Информация о Citigroup Inc
Информация о Citigroup Inc

    Сделка слияния банков New York и Mellon Financial

Банк Нью-Йорк Меллон Корпорация  называют BNY Mellon. Он является американской многонациональной коорпорацией которая предоставляет банковские и финансовые услуги.

Банк BNY Mellon
Банк BNY Mellon

Зтот банк был сформирован 1 июля 2007 года в результате слияния банка New York и Mellon Financial Corporation.

Слияние банков  New York и Mellon Financial
Слияние банков New York и Mellon Financial

В компании по всему миру работают более 48000 сотрудников  и имеет в активах под своим управлением  более чем  1,3 триллиона долларов США и  26,6 трлн долларов США  активов под гарантией государства , являясь крупнейшим депозитным банком в мире. Он работает в шести основных финансовых сферах услуг, включая консультационные услуги, управление активами, обслуживание активов ,брокерско-дилерские,  услуги выдачи, казначейские услуги и управление активами. Это старейшая банковская корпорация в Соединенных Штатах, его происхождение начинается в 1784 году и основан Александром Гамильтоном.

Краткая информация о BNY Mellon
Краткая информация о BNY Mellon

    Слияние Bank of America и Merrill Lynch

В сентябре 2008 года было объявлено о том, что  Bank of America приобретёт банк Merrill Lynch за $50 млрд (почти вдвое выше текущей рыночной капитализации на момент объявления о сделке).

 

Сделка слияния Bank of America и Merrill Lynch
Сделка слияния Bank of America и Merrill Lynch

На данный момент Bank of America Merrill Lynch - одно из крупнейших в мире финансовых учреждений, предоставляющее частным лицам, компаниям среднего и малого бизнеса, а также крупным корпорациям полный спектр банковских и инвестиционных услуг, включая услуги по управлению активами и другие продукты и услуги в сфере управления финансами и рисками. В штате компании около 265 000 сотрудников, предоставляющих услуги клиентам в более чем 150 странах.

Финансовый центр Слияние Bank of America  Merrill Lynch
Финансовый центр Слияние Bank of America Merrill Lynch

Подразделения глобальных банковских услуг и глобальных рынков ведут свою деятельность под брендом Merrill Lynch. Компания работает в ЕMEA с 1922 года и располагает офисами в более чем 30 городах региона. В России компания представлена под брендом Merrill Lynch.

Бренд компании в России
Бренд компании в России

  Слияния и поглощения в химической промышленности

Вначале 2013 года на рынке слияний и поглощений в области химической промышленности можно было наблюдать высокий уровень активности, однако со второго квартала наблюдался некоторый спад.

Число сделок слияний и поглощений в странах мира
Число сделок слияний и поглощений в странах мира

Многие химические компании пересмотрели свои бизнес-портфели. Если несколько лет назад доминирующим направлением на рынке слияний и поглощений было производство стирола, а затем - бизнес по производству покрытий, то прошлый год стал годом двуокиси титана, что подтверждается такими крупными сделками, как приобретение компанией Huntsman Corporation бизнеса по производству двуокиси титана (TiO2) компании Rockwood Holdings Inc,продажа своего бизнеса по производству химических продуктов тонкого органического синтеза, включающего производство TiO2, компанией DuPont и становление компании Tronox как единственного полностью интегрированного мирового производителя в данном секторе.

Слияние компаний Huntsman Corporation и Rockwood Holdings Inc
Слияние компаний Huntsman Corporation и Rockwood Holdings Inc

Согласно исследованию, в центре внимания химических компаний в 2013 году были три ключевых рынка сбыта, изменение динамики и трендов которых влияли на стратегические планы по сделкам слияний и поглощений участников рынка.

Мировой рынок сделок слияний и поглощений
Мировой рынок сделок слияний и поглощений

Такие мировые тенденции, как демографический рост и увеличение среднего класса в развивающихся странах, а также стремление к продовольственной безопасности стимулируют рост спроса на  сельскохозяйственные химикаты. При этом производители готовы и хотят платить за новые, экологически безвредные способы защиты от вредителей и сорняков, которые становятся все более устойчивыми к традиционным гербицидам и пестицидам. 

Экологически чистое оружие против вредителей
Экологически чистое оружие против вредителей

Фокус на инновационных способах защиты с/х растений привел к таким сделкам, как приобретение компанией BASF компании Becker Underwood, приобретение Syngenta компаний Pasteuria Bioscience и Devgen и недавнее приобретение компанией FMC Corp. Центра биорешений в сфере с/х деятельности и защиты окружающей среды (Center for Agricultural and Environmental Biosolutions) и ее альянс с Chr. Hansen.

Число слияний и поглощений по секторам
Число слияний и поглощений по секторам

Компания Deloitte обнародовала прогноз развития рынка слияний и поглощений в области химической промышленности в мире в 2014 году. По прогнозу, на североамериканском рынке число сделок в 2014 году увеличится, однако на европейском рынке никаких существенных изменений не произойдет. Страны АТР ждут увеличения числа сделок в основном благодаря рынку Китая. В Латинской Америке ожидается дальнейшая консолидация сектора химии специального назначения и рост конкурентоспособности более крупных игроков. Региональный прогноз для химической отрасли Ближнего Востока, несмотря на общий рост активности на рынке сделок слияний и поглощений, выглядит неоднозначно.

Прогноз развития рынка слияний и поглощений от компании Deloitte
Прогноз развития рынка слияний и поглощений от компании Deloitte

 

    Сделка слияния компаний Huntsman и Rockwood

Huntsman Corporation и Rockwood Holdings заключили сделку, о которой недавно писал «ЛКМ Портал».

Компания Huntsman
Компания Huntsman

 

Компания Rockwood
Компания Rockwood

Согласно условиям соглашения, Huntsman приобретет два бизнес-направления Rockwood: производство диоксида титана и производство присадок. Компания заплатила $1,1 млрд. наличными и вяла на себя невыполненные пенсионные обязательства, оцениваемые в $225 млн. Подразделения диоксида титана и присадок Rockwood включают производство и поставку сернокислых растворов TiO2, синтетических железооксидных и других органических пигментов, продуктов для обработки древесины и специальных материалов для автомобильной промышленности. Укрепляя бизнес по производству диоксида титана, Huntsman надеется на скорое восстановление спроса на него.

Сернокислые растворы TiO2
Сернокислые растворы TiO2

    Слияние крупных химических корпораций Германии

Концерн  IG Farben был образован в 1925 году как объединение шести крупнейших химических корпораций Германии - Badische Anilin, Bayer, Agfa, Hoechst, Weiler-ter-Meer и Griesheim-Elektron.

Концерн  IG Farben
Концерн IG Farben

Немецкие промышленники до начала Первой мировой войны захватили монополию на необходимые для военных нужд красители из индиго, поставляемого из Китая. Концерн занимался исследованием промышленного получения химикатов, необходимых для производства взрывчатых веществ (аммиака, нитратов). Исследованиями руководил Фриц Габер (лауреат Нобелевской Премии 1918 года).

Фриц Габер
Фриц Габер

Также по его предложению и под его личным надзором была проведена газовая атака у городка Ипр (Бельгия) 22 апреля 1915 года. Позднее, во время правления национал-социалистов, IG Farben производил газ Циклон Б.

газ Циклон Б
газ Циклон Б

В 1952 году концерн был разделен на 12 компаний, в том числе на такие компании как: 

- BASF;

Компания BASF
Компания BASF

- Bayer;

Компания Bayer
Компания Bayer

- Hoechst;

Компания Hoechst
Компания Hoechst

- Agfa.

Компания Agfa
Компания Agfa

А сам концерн был объявлен банкротом спустя 50 лет в 2003 году.

    Слияние BASF и компании Becker Underwood 

Концерн BASF сообщил о завершении процедуры покупки компании Becker Underwood у инвестиционной компании Norwest Equity Partners. Сумма сделки составила 1,02 млрд. долларов США.

Слияние BASF и компании Becker Underwood
Слияние BASF и компании Becker Underwood

 

Данная сделка позволила BASF стать одним из ведущих глобальных поставщиков технологий и материалов (красителей, полимеров) для биологической обработки семян. Кроме того, BASF расширил портфель своих предложений по средствам биологической защиты растений, а также по продуктам для садоводства и огородничества, кормления животных и ландшафтных работ.

 

Красители и полимеры
Красители и полимеры

 

Совместная группа сотрудников BASF и Becker Underwood разработали подробный план слияния бизнеса. Основные направления деятельности Becker Underwood будут интегрированы в состав нового глобального подразделения функциональной защиты посевов (Functional Crop Care), создаваемого в рамках сегмента средств защиты растений (BASF Crop Protection).

Подразделение BASF Crop Protection
Подразделение BASF Crop Protection
Защита посевов
Защита посевов

Данное подразделение объединило текущую научную, исследовательскую и маркетинговую деятельность BASF по таким направлениям, как обработка семян, биологическая защита посевов, сохранение здоровья растений, управление водными и другими ресурсами, с аналогичными отделами в структуре компании Becker Underwood. Бизнес Becker Underwood в сфере питания животных интегрирован в состав подразделения BASF Nutrition & Health.

Корма для животных от BASF Nutrition
Корма для животных от BASF Nutrition

 

Новое глобальное подразделение Functional Crop Care начало функционировать с 1 января 2013 года под руководством старшего вице-президента Юргена Хуффа.

Вице-президент Functional Crop Care Юргена Хуфф
Вице-президент Functional Crop Care Юргена Хуфф

  Слияния и поглощения в IT-отрасли

Последние два года в секторе информационно-коммуникационных технологий наблюдался стабильный рост активности по сделкам слияний и поглощений, говорится в отчете аналитиков из IDC. Согласно недавнему исследованию объем сделок значительно увеличился в 2012 г., в то время как стоимость соглашений резко снизилась, также как и число заявок на размещение акций на бирже. 

 

Сделки слияния и поглощения в IT-отрасли
Сделки слияния и поглощения в IT-отрасли

Общее количество сделок в технологической индустрии в 2012 г. составило 3800, что на 14,2% превышает показатель годичной давности. Впрочем, ежеквартальные тенденции показали спад объемов сделок, который медленно, но все же снижался в течение года.

Объем мировых сделок слияний и поглощений в IT-отрасли
Объем мировых сделок слияний и поглощений в IT-отрасли

 

Объем транзакций по сделкам снизился на 10,8% до $211 млрд, хотя сектор демонстрировал признаки улучшения от четверти к четверти.

    Слияние Netscape и America Online

1998 год характеризуется рядом очень ярких историй в области слияния компаний. Так, фирма Netscape Communications – пионер рынка Интернет-технологий – была куплена за 4,21 млрд. долларов крупнейшей в мире компанией, предоставляющей доступ в Интернет, – America Online (AOL).

Netscape Communications, фирма предоставляющая услуги интернет технологий
Netscape Communications, фирма предоставляющая услуги интернет технологий

Взлет компании Netscape был, наверное, самым стремительным за всю историю США: буквально за четыре года она превратила свой рисковый проект в многомиллиардный бизнес. Начиналось все с того, что группа программистов написала программу для просмотра документов в Интернет (броузер). Компания сама создала новый рынок, который в дальнейшем начал стремительно расти во всем мире. Поначалу Netscape действовала на этом рынке в одиночку. Позже начинается так называемая “война броузеров”: программы Navigator от Netscape и Explorer от Microsoft.

Браузер Internet Explorer
Браузер Internet Explorer

В результате сделки по слиянию компаний у Microsoft появился мощнейший конкурент, ведь услугами America Online пользуются 14 млн. человек. К альянсу AOL и Netscape присоединилась еще компания Sun Microsystems, давний конкурент Microsoft. В рамках трехстороннего соглашения Sun будет распространять программы Netscape для мощных компьютеров (серверов), а AOL будет использовать разработанную Sun технологию Java для создания нового поколения Интернет-услуг.

Корпорация Sun Microsystems
Корпорация Sun Microsystems

    Поглощение Microsoft компании Groove Networks

Приложение Microsoft Office Groove 2007 создано специально для упрощения совместной работы. Groove предоставляет пользователям пространство для проведения онлайновых встреч, обсуждения общих проектов, передачи файлов напрямую с одного компьютера на другой, хранения версий файлов и многого другого. Фактически, Groove дает возможность всем сотрудникам виртуального офиса почувствовать себя ближе друг к другу, так, будто бы они находятся в одном помещении.

Приложение Microsoft Office Groove 2007
Приложение Microsoft Office Groove 2007

Программа Groove появилась в активе Microsoft сравнительно недавно. В 2005 году Microsoft купила компанию Groove Networks, которая занималась ее разработкой.

Компания Microsoft
Компания Microsoft

Интересно, что владелец этой компании, Рэй Оззи (Ray Ozzie), также является создателем Lotus Notes. Поглощение Groove Networks сопровождалось принятием всех сотрудников компании в штат Microsoft, а Рей Оззи стал не просто рядовым служащим, а техническим директором корпорации. Более того, когда в 2006 году Гейтс сообщил о своем намерении покинуть пост руководителя Microsoft (напомним, это произойдет в июле этого года), Рей Оззи был назван его преемником на посту главного архитектора программного обеспечения.

Рэй Оззи Владелец компании Microsoft
Рэй Оззи Владелец компании Microsoft

Работа с Groove начинается с создания новой учетной записи. Она необходима для того, чтобы иметь возможность получать доступ к своим данным с любого компьютера, например, с домашнего, рабочего, ноутбука и т.д.

    Сделка слияния и поглощения Microsoft и Nokia

Microsoft приобрела бизнес Nokia  за €5,44 млрд (около $7,16 млрд). Руководство компании Nokia также сменяется: место главного исполнительного директора Microsoft, очевидно, займет глава Nokia Стивен Элоп, нынешний исполнительный Стивен Балмер покидает свой пост.

Слияние Microsoft и Nokia
Слияние Microsoft и Nokia

Подобный симбиоз – возможность для обеих компаний восстановить свои позиции на рынке. Уже продолжительное время они показывают негативную динамику, уступая перспективы развития своим конкурентам (прежде всего Samsung и Apple), более успешным на рынке в данный момент.

Компании Samsung и Apple
Компании Samsung и Apple

Капитализация Nokia за первые 4 месяца текущего года упала на треть. Сокращение штата на 20 тыс. человек не решило проблему.

Падение фирмы Nokia
Падение фирмы Nokia

Первые результаты не замедлили себя проявить: как только торги на фондовой бирже в Стокгольме и Хельсинки были открыты, акции Nokia выросли в цене на 47,2%.

Рост акций Nokia
Рост акций Nokia

Вместе с производством мобильных телефонов Nokia Microsoft приобрел, соответственно, и права на использование патентов компании и картографические сервисы. 32 тысячи работников финской компании войдут в состав Microsoft, поглощение завершится полностью к 2014 году.

Картографические сервисы Nokia
Картографические сервисы Nokia

Аналитики не сулят объединившейся компании блестящих перспектив, поскольку им не удалось интегрироваться в новую мобильную эру – производство смартфонов, что оставило обе компании далеко позади конкурентов, тем не менее, надежды на продуктивность этого союза и трансформацию производства в сторону технических трендов существуют.

Сделка слияния и поглощения Microsoft и Nokia

    Слияние Compaq и Hewlett-Packard

Эта крупнейшая сделка оформлена как обмен акций на сумму порядка $25 млрд. При этом акционеры Compaq получают за каждую свою акцию 0,6325 акции вновь выпускаемых ценных бумаг Hewlett-Packard.

Сделка слияния Compaq и Hewlett-Packard
Сделка слияния Compaq и Hewlett-Packard

Однако объединенная компания будет по-прежнему носить имя Hewlett-Packard, и акционерам HP будет принадлежать в ней 64%, а акционерам Compaq — 36% акций. Говоря о мотивах объединения, Карли Фьорина (председатель совета директоров и исполнительный директор HP) заявила, что этот шаг ускорит стратегическое развитие компаний и позволит лучше удовлетворять нужды клиентов и партнеров. При этом она уверила, что, поскольку компании и линии их продукции в значительной степени дополняют друг друга, слияние даст возможность улучшить структуру затрат и создать новые перспективы для роста. По заявлению HP, в 2003 г. - первом полном году работы объединенной компании - ожидается рост прибыли на акции Hewlett-Packard, а начиная с 2004 г. суммарный экономический эффект от объединения может составить около $2,5 млрд в год. 

Hewlett-Packard - название объединенной компании
Hewlett-Packard - название объединенной компании

Если суммировать имеющиеся ресурсы Compaq и Hewlett-Packard, то получится, что объединенная компания будет иметь подразделения в более чем 160 странах мира, более 145 тыс. сотрудников и годовой доход в $87,4 млрд.

Краткая информация о компании Hewlett-Packard
Краткая информация о компании Hewlett-Packard

    Сделка слияния и поглощения компаний HP и Palm

Palm с трудом держалась на плаву на фоне растущего успеха Apple iPhone и Google Android. Многие предсказывали, что этот пионер PDA и мобильных телефонов вот-вот выйдет из бизнеса. Однако в апреле в игру вступила HP, купив Palm за 1,2 млрд. долл.

Слияние HP и Palm
Слияние HP и Palm

HP заявила о намерении придать новое направление операционной системе webOS, которая должна была открыть новые горизонты, однако не оправдала надежд при выпуске Palm Pre.

Система webOS
Система webOS

Также, эта покупка дает HP готовый бизнес смартфонов, который, после некоторой корректировки, сможет обеспечить ей конкурентное преимущество на этом рынке.

Смартфон HP
Смартфон HP

Кроме того, теперь HP сможет привлечь разработчиков и смело выйти на рынок мобильных приложений, а также продвинуться на рынок «облачных» сервисов.

Мобильные приложения HP
Мобильные приложения HP

    Поглощение Symantec VeriSign

В 2010 году Symantec ринулся покупать разработчиков в безопасности, но самой впечатляющей была, конечно, покупка бизнеса VeriSign. 

Поглощение Symantec компании VeriSign
Поглощение Symantec компании VeriSign

 

Вендор объявил, что купит ее подразделение Identity and Authentication за внушительные 1,28 млрд. долл. наличными. Эта сделка дала Symantec:

- службы сертификатов SSL;

Служба сертификатов SSL
Служба сертификатов SSL

- инфраструктуру открытых ключей (PKI);

Инфраструктура открытых ключей
Инфраструктура открытых ключей

- службы VeriSign Trust Services;

VeriSign Trust Services
VeriSign Trust Services

- службу защиты идентификации (Identity Protection Authentication).

Служба защиты идентификации
Служба защиты идентификации

Цель Symantec - дать своим пользователям простой и защищенный доступ к информации с любых устройств и откуда угодно, а также получить конкурентное преимущество, включив идентификацию и аутентификацию в свой портфель технологий. Учитывая ожидаемый рост «облачных» сервисов в 2011 году, эти технологии становятся тем более важными, и Symantec находит себя в первых рядах грядущей облачно-мобильно-«социальной» революции.

Компания Symantec
Компания Symantec

    Слияние IBM и Sterling

IBM стремится обрести статус на рынке приложений управления бизнесом и не поскупилась при покупке Sterling Commerce, разработчика ПО цепочки поставок и B2B-сотрудничества. Эта покупка стоимостью 1,4 млрд. долл. дала ей приложения, помогающие организациям строить сети деловых партнеров, поставщиков и заказчиков и управлять сделками между ними. О покупке было объявлено в мае, и сама сделка завершилась в августе. В результате все 2500 сотрудников Sterling Commerce стали частью подразделения WebSphere в составе IBM Software Group.

Сделка слияния IBM и Sterling
Сделка слияния IBM и Sterling

На момент покупки IBM заявила, что эта сделка позволит ей предложить полную платформу многосторонних деловых операций между компаниями, дополнив ее существующие платформы ПО в этой области.

Комрпния  IBM
Комрпния IBM

    Слияние IBM и Netezza

IBM продолжила свою стезю приобретательства, купив компанию Netezza, разработчика хранилищ данных, за 1,7 млрд. долл. Эта покупка была завершена в ноябре, и IBM планирует интегрировать новую технологию в свой портфель решений по управлению информацией. Покупка Netezza поможет IBM укрепить свои позиции на рынке бизнес-аналитики, который рассматривается вендором как одно из главных направлений будущего роста.Уже сейчас совместные решения внедряются в крупные коммерческие организации.

Сделка слияния IBM и Netezza
Сделка слияния IBM и Netezza

    Сделка слияния HP и 3PAR

Наверно, самый большой резонанс в отрасли вызвала покупка 3PAR, за которую яростно сражались HP и Dell.

Слияние Сделка слияния HP и 3PAR
Слияние Сделка слияния HP и 3PAR

3PAR - это обладатель важных технологий хранения данных. Первый шаг сделала Dell, неожиданно предложив за компанию 1,15 млрд. долл. в середине августа. HP быстро выдвинула контрпредложение. Два вендора поочередно повышали ставки, пока HP, наконец, не объявила 2 сентября, что покупает 3PAR за 2,35 млрд. долл. Благодаря этой сделке HP получила матрицы хранения 3PAR с ее технологиями кластеризации, многоуровневого хранения и «тонкого» предоставления ресурсов.

Компания 3PAR
Компания 3PAR

Эта покупка дает HP преимущество на рынке конвергентной инфраструктуры и «облака» - и, конечно, выигрыш перед Dell, так и не получившей желанных технологий в свой арсенал СХД.

Конвергентная инфраструктура
Конвергентная инфраструктура

    Слияние Intel и McAfee

Эта, еще не завершенная сделка - одна из самых крупных и, наверно, самых значимых в течение 2010 года. Intel предложила за McAfee колоссальную сумму в 7,68 млрд. долл. Сделка была одобрена Федеральной комиссией по торговле (FTC), и ожидается, что она завершится в начале 2011 г.

Стоимость сделки слияния Intel и McAfee
Стоимость сделки слияния Intel и McAfee

Стороны объявили, что McAfee станет дочерней компанией в полном владении Intel и войдет в состав ее Software and Services Group. Эта сделка может кардинально изменить парадигму ИТ-безопасности, позволив надежнее защитить миллиарды новых интернет-устройств от мириад всё более изощренных сетевых угроз. В перспективе Intel может интегрировать функции защиты в свои чипсеты, которые используются в телевизорах, автомобилях, медицинских устройствах и банкоматах, по сути обеспечив «врожденную» защищенность всех интернет-устройств.

Защита интернет устройств от Intel
Защита интернет устройств от Intel

    Поглощение Philips производителя ТВ Magnavox

В 1974 году, вскоре после истории с ESB, к Morgan Stanley обратился голландский производитель телевизоров N.V.Philips. Компания хотела утвердиться на американском рынке, на который уже прорывались японцы. Для этого нужно было осуществить поглощение местного производителя телевизоров Magnavox, испытывавшего серьезные затруднения.

Поглощение  Philips Magnavox
Поглощение Philips Magnavox

Дж.Флом снова блестяще справился с задачей, и после непродолжительной борьбы с очередным «белым рыцарем» Philips получил свой приз, уплатив лишь $9 за акцию и потратив порядка $160 млн.

Телевизор Philips Magnavox
Телевизор Philips Magnavox

  Слияния и поглощения в горной промышленности

Согласно данным отчета (Mining Deals) "Сделки слияния и поглощения в горной промышленности", экономическая неопределенность на мировых рынках и снижение цен на сырьевые товары привели к значительному замедлению активности в области сделок слияния и поглощения в 2012г., несмотря на блестящее начало года, когда была заключена крупная сделка между компаниями Glencore и Xstrata.

Mining Deals предоставил отчет о сделках слияния и поглощения в горной промышленности
Mining Deals предоставил отчет о сделках слияния и поглощения в горной промышленности

 

В первом полугодии 2012 г. число сделок слияния и поглощения в мировой горной промышленностисократилось более чем на 30%, до 940 сделок, по сравнению с 1371 сделкой за тот же период 2011г. Общий объем сделок в денежном выражении за первое полугодие 2012г. составил 79 млрд долл. США (то есть немного увеличился по сравнению с 71 млрд долл. США за аналогичный период прошлого года).

Объем сделок слияний и поглощений в различных секторах
Объем сделок слияний и поглощений в различных секторах

Однако эта сумма включает предложение на сумму 53,6 млрд долл. США, сделанное компанией Glencore International plc компании Xstrata plc. Без этой сделки общая стоимость объявленных сделок сократилась бы до 25 млрд долл. США, то есть составила бы одну треть от всего объема сделок в денежном выражении за первую половину прошлого года. Данный показатель отражает состояние неопределенности на мировых рынках.

Слияние компаний Glencore International и Xstrata plc
Слияние компаний Glencore International и Xstrata plc

Партнер, руководитель практики по оказанию услуг предприятиям горной промышленности PwC в России, спикер предстоящего форума "Майнекс Россия 2012" Алексей Смирнов отмечает, что, хотя с начала года в всемирной экономике складывается непростая ситуация, учитывая падение цен насырьевые товары, а также высокие издержки и снижение объемов привлечения финансирования, "суперцикл" роста цен на продукцию горнодобывающей отрасли продолжится. "Несмотря на то что покупателей мало, наступил момент для приобретений, и, как показывает история, именно в такие периоды заключаются выгодные сделки. Если учитывать прогнозы того, что тяжелые рыночные условия будут сохраняться еще в течение долгих месяцев, горная промышленность находится в поисках новых методов финансирования проектов и дальнейшего развития компаний. Данная тенденция продолжится и в 2013г.".

Слияния в области горнодобывающей промышленности
Слияния в области горнодобывающей промышленности

 

В первой половине 2012г. наиболее высокая активность на рынке слияний и поглощений наблюдалась в золотодобывающем секторе на фоне стабильных цен на золото. Золотодобывающий сектор лидирует по общей стоимости сделок (на его долю приходится 26% от стоимости всех сделок) и по количеству сделок (на его долю приходится 29% сделок), если не учитывать сделку между Glencore и Xstrata. Доля сделок в секторе добычи угля снизилась.

 

Сделки слияний и поглощений в золотодобывающей отрасли
Сделки слияний и поглощений в золотодобывающей отрасли

    Слияние компаний Glencore International и Xstrata

В результате слияния трейдинговой компании Glencore и горнодобывающей Xstrata появился крупнейший в мире производитель золота и цинка, а также один из ведущих производителей меди рыночной стоимостью около 90 млрд долларов.

Слияние Glencore International и Xstrata plc
Слияние Glencore International и Xstrata plc

Условия соглашения предусматривают оценку Xstrata в размере 61,9 млрд долларов, что составляет более чем 15% премии к цене закрытия 1 февраля и 27,9% премии к средневзвешенной цене за три месяца. В сообщении компаний говорится, что они оценивают синергетический эффект от слияния за первый год функционирования объединенной группы минимум в 500 млн долларов, в основном за счет маркетинговых операций. Как говорится в пресс-релизе Xstrata, акционеры компании получат по 2,8 акции Glencore за каждую принадлежащую им бумагу горнодобывающего концерна, что совпадает с последними ожиданиями рынка. Объединение создаст предпосылки для роста производства в 11% к 2015 году.

Предпосылки производства Glencore Xstrata
Предпосылки производства Glencore Xstrata

Объединенная компания называтся Glencore Xstrata International plc, зарегистрированная на острове Джерси, с листингом на LSE и бирже Гонконга. Штаб-квартира компании расположена в Швейцарии, а возглавляетт ее нынешний CEO Xstrata Майк Дэвис.

 

Компания Glencore Xstrata
Компания Glencore Xstrata

    Сделка слияния Уралкалий и Сильвинит

ОАО «Уралкалий» объявил о завершении своего объединения с ОАО «Сильвинит».

Слияние Уралкалий и Сильвинит
Слияние Уралкалий и Сильвинит

В результате Объединения создана одна из крупнейших в мире калийных компаний, ведущий мировой производитель удобрений и одна из крупнейших в России компаний по добыче полезных ископаемых. Объединенная группа владеет привлекательным портфелем проектов, включая проекты по разработке действующих и новых месторождений, будет пользоваться преимуществами реализации продукции по всему миру, а также иметь один из самых низких уровней производственных затрат в калийной отрасли. Объединение должно послужить основой для реализации существенных синергий, включая, среди прочего, оптимизацию производственной и транспортной деятельности, снижение коммерческих и административных расходов, а также комплексное развитие базы основных активов.

Финансовые результаты Уралкалий и Сильвинита
Финансовые результаты Уралкалий и Сильвинита

  Слияния и поглощения в электроэнергетике и ТЭК

В 2013 году на рынке слияний и поглощений в секторе электроэнергетики и ТЭК наблюдался подъем - на фоне растущей уверенности относительно международной экономической ситуации количество новых сделок увеличилось на 25%. Об этом говорится в исследовании EY «Сделки и тенденции в секторе электроэнергетики и ТЭК».

Исследования организации EY в области сделок и тенденций в секторе электроэнергетики и ТЭК
Исследования организации EY в области сделок и тенденций в секторе электроэнергетики и ТЭК

Общая стоимость сделок незначительно снизилась (с $33 млрд. до $31,7 млрд.), однако по сравнению с аналогичным периодом прошлого года ее рост составил 67%, при этом было заключено девять сделок на сумму более $1 млрд. Комментирует Мэтью Ренни, руководитель глобальной практики EY по сопровождению сделок в секторе электроэнергетики и ТЭК: «Увеличение объема сделок свидетельствует о том, что к участникам международного энергетического рынка возвращается уверенность. Согласно результатам нашего недавнего исследования «Барометр уверенности компаний», сегодня среди руководителей отраслевых предприятий наблюдаются самые оптимистичные настроения за последние два года — число тех, кто верит в дальнейшее улучшение международной экономической ситуации, увеличилось с 47% до 67% по сравнению с двумя кварталами ранее. Эта положительная тенденция способствует не только заключению крупных сделок на суммы более $1 млрд., но и увеличению их объемов в целом».

ТЭК стал лидером  рынка слияний и поглощений
ТЭК стал лидером рынка слияний и поглощений

Одним из основных факторов роста рынка было продолжение рыночных реформ во всем мире, в том числе в России, Австралии, Японии, Нигерии, Новой Зеландии, Турции и Греции, где в рамках либерализации рынка реализуются программы приватизации и смягчаются нормативные требования. Вмешательство государства, неустойчивость цен на сырьевые товары, высокие издержки, связанные с соблюдением законодательных требований, и отсутствие стабильного доступа к капиталу заставляют компании сектора электроэнергетики и ТЭК искать новые возможности повышения своей эффективности на протяжении всей цепи создания стоимости с целью сохранения и увеличения объемов выручки.

Прогноз цен на нефть
Прогноз цен на нефть

В течение I2013 года ряд энергетических компаний Европы приобрели предприятия по обслуживанию и производству систем контроля, при этом покупка французским конгломератом Schneider компании Invensys Plc. за $4,6 млрд. стала крупнейшей сделкой в отрасли.

Компания  Invensys plc
Компания Invensys plc
Компания Schneider Electriс
Компания Schneider Electriс

«Сегодня на многих рынках происходят фундаментальные изменения, из-за которых энергетические компании вынуждены пересматривать традиционные бизнес-модели, сосредотачивать внимание на основных видах деятельности. Они оптимизируют портфели активов за счет продажи непрофильных активов и объединения с основным бизнесом горизонтальных и вертикальных сервисов, - отмечает Мэтью Ренни. - По сравнению с 2012 г., в течение которого несколько энергетических компаний интегрировали в свою структуру предприятия угольной и газовой промышленности (угольные шахты, компании по добыче газа и т. п.) для обеспечения бесперебойных поставок топлива, сегодня бизнес преимущественно нацелен на наращивание мощностей в области переработки и сбыта».

Переработка и сбыт газа
Переработка и сбыт газа

После положительной динамики в 2013 году, обусловленной низкими процентными ставками и привлекательностью отдельных активов, рынок США, скорее всего, столкнется со сложностями на фоне текущего роста процентных ставок, стремления регулирующих органов урезать размеры доходности капитала и неконтролируемой борьбой бизнеса с низким уровнем спроса и оптовых цен. Несмотря на некоторое укрепление цен на природный газ и закрытие электростанций, работающих на угле, соотношение спроса и предложения в оптовой торговле продолжит определять форвардную кривую невысоких цен на энергоносители во всех сегментах рынка.

Динамика цен на газ
Динамика цен на газ

 

Динамика цен на нефть
Динамика цен на нефть

 

Динамика цен на уголь
Динамика цен на уголь

На европейском оптовом рынке по-прежнему наблюдается как невысокий уровень спроса, так и достаточно низкие цены, которые вынуждают энергетические компании сокращать производственные мощности и разрабатывать новые стратегии роста. Однако, говоря о перспективах, можно с уверенностью предсказать, что Европа останется основным локомотивом роста сделок в энергетическом секторе во всем мире, учитывая прогнозируемые продажи крупных активов, которые должны быть осуществлены в 2014 г.

Европа, цены на газ
Европа, цены на газ

Активность на рынке сделок в Азиатско-Тихоокеанском регионе снизилась, при этом большинство сделок — 70% из общего объема в $5,9 млрд. — пришлось на Китай и Австралию. В Китае ключевые сделки на сумму более $1 млрд. были заключены в отношении активов по транспортировке газа. Япония обеспокоена своей зависимостью от импортных энергоносителей, которая усилилась после закрытия в стране последнего ядерного реактора.

Слияния и поглощения в мире в нефтегазовой промышленности в 1999-2008 гг. (млрд.долл.)
Слияния и поглощения в мире в нефтегазовой промышленности в 1999-2008 гг. (млрд.долл.)

Предположительно, к концу 2013 г. это решение потребует дополнительных затрат в $93,0 млрд. Инвестирование в развивающиеся рынки остается основной стратегией развития в энергетическом секторе. Все больше компаний признают, что их основные регионы деятельности скоро могут перестать приносить им прибыль в прежнем объеме, и активно ищут новые рынки. Сегодня Китай, Бразилия, Индия, Канада, ЮАР и Чили стали самыми привлекательными странами для инвестиций. На фоне роста спроса на энергоносители, изменений в законодательных и нормативных актах, социальных реформ, потребности в инфраструктурных инвестициях, оценка бизнеса в отношении перспектив рынка Африки меняется, и сегодня он находит его многообещающим, а не сложным, как прежде. 

Рост спроса на энергоносители в Китае
Рост спроса на энергоносители в Китае

Приобретение третьей по величине российской нефтекомпании ТНК-BP стоило "Роснефти" $54,5 млрд.

Покупка Роснефтью 100% акций ТНК-BP

Этот факт позволяет считать эту сделку крупнейшей в мире в сфере слияния и поглощений по итогам 2012 г., подсчитало агентство Dealogic.

Агенство Dealogic о сделке слияния ТНК-BP и Роснефти
Агенство Dealogic о сделке слияния ТНК-BP и Роснефти

    Слияние Standard Oil и Gulf Oil

В 1984 году Standard Oil купил акции корпорации Gulf Oil.

Нефтянная корпорация Standard Oil
Нефтянная корпорация Standard Oil

Gulf Oil Corp, была пятой по величине нефтяной компанией страны, находились под «осадой» группы инвесторов, стремящихся получить контроль над компанией и продать ее по частям для быстрого получения прибыли.

Нефтянная корпорация Gulf Oil Corp
Нефтянная корпорация Gulf Oil Corp

В итоге, совет директоров решил выставить компанию на продажу. 5 марта 1984 года, Келлер сделал ставку 80 $ за акцию, что примерно 13,3 $ млрд., спустя час получил телефонный звонок от председателя Gulf Oil Corp., Джеймс Ли, объявил, что Socal выиграла торги. С ценником в 13,3 $ млрд., это было самое крупное слияние в истории. Приобретая Gulf, Standard Oil почти вдвое увеличила свои запасы нефти и газа по всему миру в течение ночи. После «слияния» Standard Oil берет новое название для компании Chevron Corporation. Под маркой Chevron в 1930 г. Socal производил бензин и масла, товары были известны на протяжении десятилетий в Соединенных Штатах.

Сделка слияния Standard Oil и Gulf Oil
Сделка слияния Standard Oil и Gulf Oil

    Слияние Royal Dutch Petroleum и Shell Transport

Royal Dutch Shell  - это нидерландско-британская нефтегазовая компания, на момент 2010 года  восьмая по величине компания в мире, согласно рейтингу Forbes 2000 (2010 год) и 2-ая в рейтинге Fortune Global 500 (2010 год). Всем известно о том, что штаб-квартира — в Гааге (Нидерланды).

Сделка слияния Слияние Royal Dutch Petroleum и Shell Transport
Сделка слияния Слияние Royal Dutch Petroleum и Shell Transport

До середины 2005 структура компании носила оригинальный «двойственный» характер: Royal Dutch Petroleum Company и The «Shell» Transport and Trading Company Ltd являлись так называемыми «материнскими компаниями» (они не вели производственной деятельности и не входили в состав концерна). «Материнские компании» владели акциями холдинговых компаний концерна — голландской «Шелл Петролеум Н. В.» и английской «Шелл Петролеум Компани Лимитед», причем «Ройял Датч Петролеум Компани» принадлежало 60 %, а «Шелл Транспорт энд Трейдинг Компани» — 40 % акций холдинговых компаний. В свою очередь холдинговым компаниям принадлежали все акции в сервисных компаниях, а также — прямо или косвенно — вся доля концерна «Шелл» в производственных компаниях.

Компания Trading Company Ltd
Компания Trading Company Ltd

В летнюю пору 2005 акционеры Royal Dutch Petroleum Company и The «Shell» Transport and Trading Company Ltd одобрили слияние материнских компаний в одну компанию со штаб-квартирой в Нидерландах. Эта сделка, в общем то, превратила в 2005 году Нидерланды в наикрупнейшго в мире инвестора, а Англию — в главенствующего получателя инвестиций в мире (они выросли в три раза, до $164,5 миллиардов).

Компания Royal Dutch Shell
Компания Royal Dutch Shell

    Формирование British Petroleum (BP)

BP сформировалась в период с 1998 по 2000 г. в результате слияния компаний British Petroleum, Amoco Corporation, Atlantic Richfield (ARCO) и Burmah Castrol. Новая BP является одной из ведущих компаний в мировой энергетике, обладая мощными материальными и человеческими ресурсами, достаточными для того, чтобы успешно работать на международном уровне не только в таких традиционных для себя областях, как нефтяная и нефтехимическая промышленность, но и на новых рынках газовой и солнечной энергетики. Рыночная стоимость новой компании составляет 200 миллиардов долларов, а штат ее сотрудников насчитывает более 100 тысяч человек в ста с лишним странах.

Компания BP
Компания BP

Презентация нового глобального брэнда - BP Amoco - состоялась в июле 2000 года. По замыслу компании новый брэнд должен ассоциироваться с такими качествами, как ориентация на прогресс, эффективность, охрану окружающей среды и новаторство.

Торговый бренд BP Amoco
Торговый бренд BP Amoco

    Сделка слияния МОЭК и Газпром энергохолдинг

Победителем аукциона по продаже 89,9% акций "Московской объединенной энергетической компании" (МОЭК), принадлежащих городу, компания "Газпром энергохолдинг". Она заплатила за пакет акций одной из крупнейших российских энергетических компаний 98,62 млрд рублей, то есть ровно столько, сколько было заявлено в качестве начальной цены. Но тем не менее, эта сделка стала самой весомой российской приватизацией 2013 года.

Слияние МОЭК и Газпром энергохолдинг
Слияние МОЭК и Газпром энергохолдинг

На МОЭК претендовали дочерние структуры двух госкомпаний — “Газпром энергохолдинг” (энергетическая “дочка” “Газпрома”) и “Сберэнергодевелопмент” (дочерняя структура Сбербанка). Однако последняя уступила актив без борьбы, что подтвердило ранее высказывавшееся экспертами предположение о том, что "дочка" Сбербанка примет участие в аукционе только для его легитимности. В целом итоги аукциона сложно назвать неожиданными, т.к. аналитики с самого начала склонялись к тому, что «Газпром энергохолдинг» купит актив максимум с ростом цены в один-два шага. Торги прошли «по сценарию», и «Сберэнергодевелопмент», о котором мало кто слышал до этого аукциона, уступил МОЭК по стартовой цене.

Покупка МОЭК Газпромом энергохолдинг

ГЭХ ранее высказывался о готовности инвестировать в теплосети без повышения тарифов в течение нескольких лет. Слияния энергетических активов ГЭХ ожидает и аналитик ИК «Велес Капитал» Александр Костюков. В интервью "ИТАР-АСС" он отметил, что объединение МОЭК и Московской теплосетевой компании, изменило схемы расчетов, что позволило Мосэнерго сократить операционные расходы в первом квартале на 17,6%. Кроме того, несмотря на полученный убыток по итогам 2012 года, руководство МОЭК планирует выйти на безубыточный уровень уже в текущем году. "В случае достижения положительных результатов компания может выйти на IPO уже к 2015 году.

Перспективы сделки слияния Сделка слияния МОЭК и Газпром энергохолдинг
Перспективы сделки слияния Сделка слияния МОЭК и Газпром энергохолдинг

Удачная покупка "Газпромэнерго холдинга" может подогреть интерес инвесторов к акциям Мосэнерго, в результате чего котировки могут вырасти в пределах 3-5%», - добавил он. Москва - чемпион приватизации Получив за свой актив почти 100 млрд рублей, Москва опередила по объему приватизации федеральные органы власти. За первое полугодие в федеральный бюджет поступило от продажи акций и иных форм участия в капитале, находящемся в государственной и муниципальной собственности, всего 17,4 млрд руб (по данным Казначейства РФ на 1 июля 2013 год).

Аукцион по продаже МОЭК

Средства, полученные от продажи акций МОЭК, направлены на реализацию актуальных городских программ, сообщили в департаменте городского имущества Москвы. В департаменте экономической политики и развития столицы уточнили, что часть вырученных денег пойдет на покрытие дефицита бюджета. На 2013 год бюджет Москвы спланирован с дефицитом 287 млрд руб или 19% к доходам бюджета. Однако пока, по данным московского правительства, бюджет города исполняется с профицитом в 76,7 млрд рублей. В качестве источников финансирования дефицита предусмотрено получение 36,1 млрд руб от продажи акций. Но только одна приватизация МОЭК принесла почти втрое больше, что позволит столичным властямуспешно справиться с долговыми проблемами.

Перспективы сделки МОЭК и Газпром энергохолдинг

    Сделка слияния Hitachi и Mitsubishi Heavy Industries

Серьезная реорганизация в компаниях по производству оборудования для электроэнергетики: изменение расстановки сил в секторе по производству электроэнергии из ископаемых видов топлива и в атомной энергетике ведет к серьезной реорганизации в компаниях по производству оборудования для электроэнергетики. Компании Hitachi и Mitsubishi Heavy Industries уже объявили об объединении своих предприятий по производству оборудования для тепловых электростанций. 

Слияние Hitachi и Mitsubishi Heavy Industries
Слияние Hitachi и Mitsubishi Heavy Industries

После переговоров топ-менеджеров президент корпорации Hitachi Хироаки Наканиши заявил, что в ближайшее время стороны сделают заявление о возможном объединении активов. Однако этого заявления не последовало.

 

Заявление президента корпорации Hitachi Хироаки Наканиши
Заявление президента корпорации Hitachi Хироаки Наканиши

 

Потенциальное слияние активов могло бы привести к созданию корпорации общей стоимостью $160 млрд. Но даже столь значительное предприятие было бы достаточно небольшим по сравнению с другими лидерами отрасли, такими как General Electrics, Siemens и ABB.

    Слияние Schneider Electric и британской Invensys plc

Сумма сделки составляет 3,4 млрд фунтов стерлингов (4 млрд евро). Сделка нацелена на укрепление позиций компании в сегментах промышленной автоматизации и программного обеспечения. Ожидается, что выручка от поглощения принесет компании 65 миллионов евро к 2018 году. Кроме того, компания заработает 140 миллионов евро до 2016 года за счет сокращения расходов и 500 миллионов евро - за счет снижения налоговой нагрузки.

Автоматизация производства
Автоматизация производства

В январе 2014 года компания Schneider Electric объявила  о завершении процедуры приобретения компании Invensys.

Слияние компаний Schneider  и Invensys Plc
Слияние компаний Schneider и Invensys Plc

Слияние мировых лидеров в области автоматизации способствует  укреплению позиций Schneider Electric в области промышленной автоматизации и управления электроэнергией за счет возможности предоставления интегрированных комплексных  решений.  

    Слияние Carnegie Steel и Federal Steel

К 1900 году выручка корпорации Carnegie Steel составляла $40 млн. Большей частью прибыли распоряжался владелец компании Эндрю Карнеги, поскольку владел контрольным пакетом акций Carnegie Steel.

Корпорация Carnegie Steel
Корпорация Carnegie Steel

В 1901 году 66-летний Карнеги решил выставить свой холдинг на продажу. Первым на предложение откликнулся нефтяной магнат Джон Рокфеллер. За Carnegie Steel Рокфеллер предложил $100 млн.

Джон Рокфеллер
Джон Рокфеллер

Карнеги хотел выручить за свой актив значительно больше. Он пустил слух о том, что его компания собирается строить собственную железную дорогу. «Новость» была рассчитана на короля железных дорог Джона Моргана, с которым Карнеги воевал на протяжении 20 лет (бизнесмены делили сферы влияния сначала в железнодорожном бизнесе, затем в металлургии).

Джон Морган
Джон Морган

«Не было никаких адвокатов, никаких документов. Сделка века прошла так, как будто мальчишка посыльный пошел в бакалейную лавку со списком продуктов, - описывает сделку историк Остин Хоут. Карнеги передал Моргану листок с цифрой $480 миллионов. И Морган ответил запиской с одним словом: «Ол райт». Когда подписывали купчую, Морган сказал: «Поздравляю, мистер Карнеги, вы теперь самый богатый человек в мире».

Эндрю Карнеги и Джон Морган
Эндрю Карнеги и Джон Морган

Партнером Моргана в сделке с Карнеги стал Элберт Гэри, владелец металлургической Federal Steel Company. На основе приобретенной Carnegie Steel, Federal Steel Company и еще нескольких сталелитейных компаний Морган основал корпорацию US Steel.

Компания US Steel - результат слияния компаний
Компания US Steel - результат слияния компаний

    Поглощение Inco Electric Storage Battery

В 1974 году Inco была  крупнейшим добытчиком никеля в мире, но ее доля упала до 40%. Финдиректор компании Чарльз Бэирд решил, что так дальше продолжаться не может. Он предложил диверсифицировать бизнес и получил зеленый свет от руководства. 

Компания Inco
Компания Inco

Тем временем в Филадельфии компания Electric Storage Battery испытывала временные трудности из-за падения стоимости акций. В начале 1974 года одна акция ESB стоила $30, а в июле — $19. Виной тому была общая нервозная обстановка на рынке, ведь прибыли самой компании росли. Она производила аккумуляторы для автомобилей и батарейки для электробытовых приборов, рынок которых постоянно расширялся. К тому же в середине 1970-х западный мир столкнулся с нефтяным эмбарго арабских стран, и многие предрекали эру электромобилей, для которых понадобились бы батареи. ESB была крупнейшим производителем аккумуляторов в мире и не боялась конкурентов. 

Компания Electric Storage Battery
Компания Electric Storage Battery

Гендиректор компании Фредерик Порт предвидел, что электрические батареи ждет большое будущее, и потому не слишком беспокоился по поводу биржевых котировок.

Электрические батареи Electric Storage Battery
Электрические батареи Electric Storage Battery

В Inco решили, что ESB будет отличным приобретением, ведь при производстве аккумуляторов использовался никель. 17 июля Ч.Бэирд с командой юристов прилетел в Филадельфию и вы¬двинул Ф.Порту свои условия: либо менеджеры ESB соглашаются на поглощение, либо Inco делает тендерное предложение ее акционерам и скупает акции компании по $28 за штуку. Ф.Порт отклонил ультиматум и устремился на поиски «белого рыцаря». В этой роли согласился выступить авиационный гигант United Aircraft.

Авиационная компания United Aircraft
Авиационная компания United Aircraft

«Рыцарь» предложил $34 за акцию, Ч.Бэирд поднял цену до $36. Ставки повышались, пока Inco не предложила $41 за акцию. Поглощение состоялось. Сделка обошлась канадцам в $226 млн, но они нисколько не тревожились, ведь их финансировал один из крупнейших инвестиционных банков Уолл-стрит - Morgan Stanley. Последний также предоставил Inco высококлассных юристов, съевших собаку на слияниях и поглощениях, в част¬ности Джозефа Флома, который в свое время помог Chemical Bank отбиться от атаки С.Стейнберга.

Банк Morgan Stanley, финансировавший сделку поглощения Inco Electric Storage Battery
Банк Morgan Stanley, финансировавший сделку поглощения Inco Electric Storage Battery

  Слияния и поглощения в машиностроительной отрасли

В результате общей неопределенности в экономике в 2014 году в автомобильной промышленности произошло снижение количества сделок слияния и поглощения, а также их стоимости.

Прогноз цен на автомобили в 2014 году
Прогноз цен на автомобили в 2014 году

Согласно данным публикации PricewaterhouseCoopers "Обзор сделок слияния и поглощения в автомобильной отрасли", после периода исключительно высокой активности на этом рынке в 2014 году объем завершенных сделок снизился на 9% и составил 549 операций в 2014 году по сравнению с 604 годом ранее. В 2014 году заявленная стоимость сделок снизилась на 45% и составила 31,6 млрд долларов США по сравнению с 57,1 млрд долларов США в 2013 году.

Обозреватель PricewaterhouseCoopers о сделках слияния и поглощения в автомобильной отрасли
Обозреватель PricewaterhouseCoopers о сделках слияния и поглощения в автомобильной отрасли

В связи с отсутствием доступного финансирования покупатели были вынуждены оставаться в стороне либо изменять стратегию и проводить менее существенные операции. Самые крупные сделки, в основе которых лежит реализация стратегии консолидации и расширения на рынке, проходили в основном в Европе. Примерами таких сделок могут служить приобретение компанией Volkswagen AG доли в компании Scania (4,4 млрд долл. США).

Слияние компаний Volkswagen AG и Scania
Слияние компаний Volkswagen AG и Scania

Volkswagen совершил поглощение Porsche.

Слияние Volkswagen и Porsche
Слияние Volkswagen и Porsche

Ведущий автоконцерн Германии купил недостающие 50,1% акций немецкого производителя спортивных машин за без малого 4,5 млрд. евро и станл полным владельцем Porsche. Слияние, общей стоимостью в 9 млрд. евро, заняло целых 7 лет, официально оно должно состояться 1 августа 2012 года.

Слияние автомобильных концернов Volkswagen и Porsche

Также приобретение компанией Tata Motors компании Jaguar Land Rover (2,3 млрд долл. США).

Сделка слияния Tata Motors и компании Jaguar Land Rover
Сделка слияния Tata Motors и компании Jaguar Land Rover

Среди крупных российских сделок 2014 года отмечается:

- приобретение компанией Renault 25% акций открытого акционерного общества "АвтоВАЗ" (1,2 млрд долл. США);

Приобретение Renault акций АвтоВАЗа
Слияние Renault и АвтоВАЗ
Слияние Renault и АвтоВАЗ

- покупка британским авторетейлером Inchcape PLC 75% доли в группе компаний Musa Motors за 447 млн долл. США;

Слияние Inchcape PLC и Musa Motors
Слияние Inchcape PLC и Musa Motors

- приобретение на сумму 250 млн долл. США 10% доли акционерного капитала ОАО "КамАЗ", производящим Запчасти КАМАЗ, немецким стратегическим инвестором Daimler AG.

Слияние КАМАЗ с немецким Daimler AG
Слияние КАМАЗ с немецким Daimler AG

    Слияние Daimler-Benz Chrysler Corp

Представляют интерес и являются просто хрестоматийными слияния и поглощения, происходящие в автомобилестроительной промышленности. По прогнозам специалистов, в ближайшие десять лет из 18 крупнейших автомобильных компаний могут остаться только десять. Не успели остыть страсти в связи с продажей британской автомобильной фирмы “Rolls-Royce Motor Cars”, как произошло еще очень знаменательное событие: немецкая компания “Daimler-Benz” объединилась с американской компанией “Chrysler Corp” с образованием новой корпорации.

Компания Daimler-Benz
Компания Daimler-Benz
Компания Chrysler Corp
Компания Chrysler Corp

Главная цель данного объединения на первых порах – не столько экономия на масштабе, а использование готовой сбытовой сети в сфере деятельности партнера и ликвидация двойных усилий там, где она имеется. Кроме того, “Chrysler Corp” предполагает начать производство спортивных универсалов “Мерседес-Бенц” на заводе в австрийском городе Грац. Как пишет газета “Нью-Йорк таймс”, американская компания уже выпускает на этом заводе 50 тыс. джипов “Гранд Чероки” и столько же мини-фургонов “Вояджер” ежегодно.

Первый джип Cherokee
Первый джип Cherokee

Неравнозначные условия, сложившиеся на рынках США и Европы, разные прогнозируемые темпы роста прибыли партнеров обусловили и неравнозначные условия сделки по слиянию компаний. Первую скрипку в этом союзе будет играть “Daimler-Benz”, его акционеры могут обменять свои акции на ценные бумаги новой компании “Daimler – Chrysler” в соотношении 1:1, в то время как для акционеров “Chrysler Corp” оно установлено как 1:0,6235.

Автомобильна компания DaimlerChrysler,созданная в результате слияния Daimler-Benz и Chrysler Corp
Автомобильна компания DaimlerChrysler,созданная в результате слияния Daimler-Benz и Chrysler Corp
   

    Слияние компаний Volkswagen AG и Scania

По сообщению агентства Bloomberg, Volkswagen AG предполагает потратить 6,7 млрд евро на покупку заключительного пакета акций у миноритарных акционеров Scania AB. Немецкий производитель Volkswagen в настоящее время владеет контрольным пакетом акций шведской компании Scania, ожидается, что полная интеграция Scania в Volkswagen Group завершится к 2020 году.

Немецкий производитель автомобилей Volkswagen
Немецкий производитель автомобилей Volkswagen

 

Цель VW является углубление сотрудничества между двумя грузовыми брендами MAN и Scania в таких областях, как создание трансмиссии, шасси, кабин и электроники. Процесс слияния натолкнулся на сопротивление миноритарных акционеров Scania. По их словам объединение окажет негативное влияние для производителя из Сёдертелье и оно более выгодно немецкой стороне. Владельцы акций Scania поставил под сомнение сделку, приводя примеры: в первые девять месяцев 2013 года, прибыль компании Scania составляла 9,4 процента, в то время как у MAN было всего лишь 0,4 процента.

Грузовые компании MAN и Scania
Грузовые компании MAN и Scania

 

VW в настоящее время контролирует 62,6 процента капитала компании Scania, путем прямого владения и долей участия в MAN. Немецкий производитель начал покупать шведские акции в 2000 году и приобрел контрольный пакет в марте 2008. Согласно шведскому законодательству собственность VW должна быть не менее 90 процентов от общего количества акций в Scania, чтобы завершить процесс интеграции. 

Сделка слияния компаний Volkswagen AG и Scania
Сделка слияния компаний Volkswagen AG и Scania

 

Volkswagen уже имеет господствующую долю в MAN и желает более тесного сотрудничества двух брендов. На сегодня недостающая доля акций Scania последний рубеж препятствующий VW к достижению своей цели — создания грузового подразделения, которое будет способно конкурировать с мировыми лидерами Volvo AB и Daimler. 

Volkswagen и MAN
Volkswagen и MAN

    Сделка слияния Volkswagen и Porsche

Volkswagen планирует завершить слияние с Porsche до августа 2014 г. В этом случае покупка не будет облагаться налогом, сообщил главный исполнительный директор холдинговой Porsche SE и Volkswagen Мартин Винтеркорн на собрании акционеров в Штутгарте.

Мартин Винтеркорн о слиянии Volkswagen и Porsche
Мартин Винтеркорн о слиянии Volkswagen и Porsche

 

В 2009 году Porsche Automobil Holding SE и Volkswagen начали процесс объединения автомобилестроительных активов в новую группу. Была образована промежуточная холдинговая компания Porsche Zwischenholding GmbH, в которой Volkswagen получил 49,9% акций. В соответствии с базовым соглашением между компаниями, полностью слияние должно было завершиться еще к 2011 году.

Сделка слияния Volkswagen и Porsche
Сделка слияния Volkswagen и Porsche

 

Ранее в этом месяце сообщалось, что Volkswagen Group заплатит за оставшуюся долю в Porsche на 600 млн евро больше, чем было запланировано изначально: 4,5 млрд евро вместо одобренных сторонами изначально 3,9 млрд евро. Как сообщала Financial Times Deutschland, концерну придется раскошелиться потому, что он хочет быстро интегрировать бизнес Porsche в свой.

Компания Volkswagen Group
Компания Volkswagen Group

    Сделка слияния Tata Motors и Jaguar Land Rover

Компания Ford продолжает распродавать свои зарубежные активы. Как стало известно, Ford подписал соглашение о продаже своих дочернийх компаний Land Rover и Jaguar индийскому автоконцерну Tata Motors. Как сообщается на портале, где также можно найти информацию про печать полиграфии, сумма сделки составит свыше 2 млрд. USD.

Продажа активов компанией Ford
Продажа активов компанией Ford

Когда будут улажены все детали и сделка получит свое финансовое оформление, английские бренды Land Rover и Jaguar полностью перейдут в собственность индийского концерна вместе со всеми дочерними предприятиями, включающими производство двигателей и других комплектующих. Также к Tata Motors перейдут и исследовательские центры английских компаний.

Английские компании Land Rover и Jaguar
Английские компании Land Rover и Jaguar

Таким образом, одна из крупнейших в мире автомобильных корпораций Ford уверенно держит линию на ликвидацию всех своих зарубежных активов. 

Tata Motors и Jaguar Land Rover
Tata Motors и Jaguar Land Rover

Основанный в 1922 году Jaguar всегда пользовался повышенным спросом у покупателей автомобилей класса люкс и спортивных автомобилей. С появлением первой модели в 1948 году, Land Rover был признан «непревзойденным автомобилем»» в своем сегменте. В собственности компании Ford Jaguar и Land Rover находились с 1989 и с 2000 года соответственно. Общее количество сотрудников этих компаний составляет 16 тысяч человек. 

Автомобильный концерн Jaguar
Автомобильный концерн Jaguar

 

Tata Motors - это самая крупная в Индии автомобильная компания с годовым оборотом 7, 2 миллиарда долларов США (2006 – 2007 гг.). Производя 4 миллиона транспортных средств для Индии, Tata является лидером коммерческого автомобилестроения и второй по величине компанией по производству пассажирского транспорта. Она также занимает пятое место в мире по производству средних и большегрузных автомобилей.

Автомобильная компания Tata Motors
Автомобильная компания Tata Motors

    Слияние Renault и АвтоВАЗ

С февраля 2008 года Renault и АвтоВАЗ, согласно подписанному соглашению, являются стратегическими партнерами. С 2011 года альянс Renault-Nissan вел переговоры с совладельцами АвтоВАЗ о выкупе мажоритарного пакета акций российской автомобильной компании. Ожидается, что к 2014 году стороны окончательно оформят создание автостроительной корпорации евразийских масштабов.

Сделка слияния Renault и АвтоВАЗ
Сделка слияния Renault и АвтоВАЗ

После слияния с Renault и Nissan на АвтоВАЗе приоритетными задачами станет оптимизация и модернизация оборудования. И это не удивительно, так как уже в 2013 году,вслед за японским Ниссан Альмера начался массовый выпуск автомобилей Рено Логан  нового поколения.

Автомобиль  Рено Логан
Автомобиль Рено Логан

По результатам сделки совокупная доля компаний Renault, Nissan и АвтоВАЗа на российском рынке легковых автомобилей превысит 35 процентов.

    Слияние КАМАЗ с немецким Daimler AG

.Daimler AG купил 10% акций "КамАЗа", которые принадлежат инвестиционной группе "Тройка Диалог". Немецкий концерн получил статус эксклюзивного партнера отечественного производителя. По словам главы "Ростехнологии" Сергея Чемезова, это знаковая сделка для всего автопрома. Сумма сделки - $250 млн. Еще $50 млн будет перечислено в 2012 г., если 2011 г. "КамАЗ" закончит с положительными финансовыми результатами, параметры которых не раскрываются. Daimler как миноритарный акционер "КамАЗа" получает одно место в совете директоров компании. 

Слияние КАМАЗ и Daimler AG
Слияние КАМАЗ и Daimler AG

 

По условиям соглашения Daimler поделится с "КамАЗом" собственными техническими инновациями в области грузового транспорта. Российскому автопроизводителю будет передана вся необходимая техническая информация по узлам и агрегатам, включая кабину грузового автомобиля Mercedes-Benz Actros второго поколения. По словам главы "Ростехнологий" (акционер "КамАЗа") Сергея Чемезова, объединение позволит также повысить продажи. 

Автомобиль Mercedes-Benz
Автомобиль Mercedes-Benz

 

Отечественный производитель со своей стороны предоставит немцам имеющиеся производственные мощности (более 65 тыс. штук в год), дилерскую сеть (более 300 дилеров) и станции техобслуживания. "КамАЗ" станет партнером в области сервиса и продаж грузовиков Mitsubishi Fuso в России и окажет поддержку по выводу этих автомобилей на рынок. В дальнейшем Daimler может предложить и другие модели для вывода в Россию, сейчас рассматривается 12-13 моделей. Кроме того, возможны совместные проекты по автобусам Mercedes-Benz. 

Грузовой автомобиль КАМАЗ
Грузовой автомобиль КАМАЗ

    Слияния авиакомпаний Republic Airlines и Northwest

Mesaba Airlines - это региональная авиакомпания Соединённых Штатов Америки со штаб-квартирой в городе Иган(Миннесота), США. Авиакомпания входит в состав авиационного холдинга Mesaba Aviation, Inc, полностью принадлежащего магистральной авиакомпании Delta Air Lines, и выполняет регулярные пассажирские рейсы под торговыми марками (брендами) Delta Connection и Northwest Airlink, также являющимися собственностью Дельты.

Авиакомпания Mesaba Airlines
Авиакомпания Mesaba Airlines

В 1983 году Mesaba заключила код-шеринговое соглашение с авиакомпанией Republic Airlines на выполнение регулярных рейсов на турвинтовых самолётах из небольших городов Миннесоты в Международный аэропорт Минеаполис/Сент-Пол. В 1986 году после слияния авиакомпаний Republic Airlines и Northwest Orient Airlines данное код-шеринговое соглашение было перезаключено с магистральным перевозчиком Northwest Airlines, а пассажирские маршруты прибрели статус бренда Northwest Airlink.

Авиакомпания Republic Airlines
Авиакомпания Republic Airlines
Авиакомпания Northwest Orient Airlines
Авиакомпания Northwest Orient Airlines

В 1988 году Mesaba развернула сеть регулярных пассажирских маршрутов из Столичного аэропорта Детройт округа Уэйн. Полёты выполнялись в небольшие населённые пункты Востока и Среднего-Запада США на турбовинтовых самолётах Fokker F27 и Fairchild Metro. В 1991 году флот авиакомпании пополнился 25 самолётами De Havilland Canada Dash 8, взятыми в лизинг у авиакомпании Northwest Airlines с целью постепенной замены Fokker F27. В 1995 году Mesaba и Northwest Airlines подписали аналогичное соглашение на использование турбовинтовых самолётов Saab 340.

Самолёт компании De Havilland Canada Dash
Самолёт компании De Havilland Canada Dash

В авиакомпании Mesaba Airlines в настоящее время работает 1540 сотрудников.   

  Слияния и поглощения на мировом фарм рынке

Стремление фармацевтических и биотехнологических компаний занять лидирующие позиции на фармрынке является важной движущей силой сделок по слиянию и поглощению, уже долгое время остаются одним из ключевых инструментов для развития бизнеса. Стратегически правильно продуманные слияния и поглощения могут позволить компании пополнить свой продуктовый портфель препаратами, пользующимися спросом на фармрынке, сдерживая, таким образом удар от конкуренции со стороны генерических версий оригинальных лекарственных средств после истечения срока действия патентной защиты.

Прогноз объема фармацевтического рынка
Прогноз объема фармацевтического рынка

Кроме того, сделки слияний и поглощений способствуют расширению присутствия компаний на ранее не охваченных рынках, а также дают возможность заполучить новые технологические платформы и наработки в определенных сферах.

Прогноз развития мирового рынка фармацевтической продукции
Прогноз развития мирового рынка фармацевтической продукции

По данным аналитической компании «Eva­luate Pharma», за последние 5 лет необычайной продуктивностью в сфере слияний и поглощений на фармацевтическом рынке ознаменован 2009 г., когда стоимость 175 M&A-сделок составила почти 190 млрд дол. США.

Аналитический обозреватель Eva­luate Pharma о слияниях и поглощениях на фарм рынке
Аналитический обозреватель Eva­luate Pharma о слияниях и поглощениях на фарм рынке

Этот показатель превысил аналогичный за 2008 г. на 166%. В 2010–2011 гг. отмечалась тенденция к увеличению количества M&A сделок среди фармацевтических и биотехнологических компаний, но при этом средняя сумма новых сделок значительно сократилась по сравнению с показателем 2009 г. (рис. 1). В 2012 г. стоимость 176 M&A-сделок составила всего 58 млрд дол., что на 37% меньше, чем в 2011 г.

Динамика сделок слияний и поглощений  в фармацевтическй отрасли
Динамика сделок слияний и поглощений в фармацевтическй отрасли

Развитие M&A-сегмента мирового фармацевтического рынка весьма неоднородно в географическом аспекте. Международная компания IMAP (International Network of M&A Partners), объединение консультантов по слияниям и поглощениям компаний средней и малой капитализации, опуб­ликовала отчет «Global pharma & biotech M&A report — 2013».

Международная компания International Network of M&A Partners
Международная компания International Network of M&A Partners

Согласно его данным более половины сделок по слиянию и поглощению на мировом фармрынке осуществлены компаниями Западной Европы и Северной Америки. Кроме этого, продолжает набирать обороты и не теряет своей актуальности активность в сфере сделок слияний и поглощений в развивающихся странах. Повышение спроса на лекарственные средства в этих регионах, обусловленное увеличением численности населения и ежегодным увеличением количества пациентов с хроническими заболеваниями, привлекает внимание компаний, стремящихся выходить на новые фармрынки.

Лидеры потребления мировой фармацевтической продукции
Лидеры потребления мировой фармацевтической продукции

С целью географической экспансии в 2012 г. компаниями затрачено 14% общей стоимости всех M&A-сделок . Однако необходимость заполнить продуктовый портфель разрабатываемых препаратов остается ключевым генератором стратегии сделок слияний и поглощений. 41% сделок, заключенных в 2012 г., касались как раз компаний, в продуктовых портфелях которых находятся инновационныелекарственные средства, продукты на стадии разработки и связанные с ними технологии. При этом с целью пополнения своего продуктового портфеля лекарственными средствами, имеющими успех на рынке, и нивелирования удара от конкуренции со стороны генерических версий оригинальных препаратов после окончания срока действия их патентной защиты, в прошлом году осуществлено 31% сделок по слиянию и поглощению.

Крупнейшие фармацевтические компании мира
Крупнейшие фармацевтические компании мира

Биотехнологическая сфера является одной из наиболее прибыльных, быстрорастущих и наукоемких, обладая при этом таким преимуществом, как развитый сегмент R&D, что способствует последующему улучшению рыночных показателей данной отрасли. Так, объем средств, вложенных в М&А в биотехнологической сфере, в 2012 г. достиг максимального уровня на мировом фармрынке за 4 года.

Фармацевтическая биотехнология
Фармацевтическая биотехнология

По мнению специалистов «Credit Suisse Group», компании, участвующей в финансировании таких сделок, причиной увеличения объема средств, вкладываемых в М&А в биотехнологической сфере, стало стремление крупных фармацевтических компаний получить права на маркетирование новых лекарственных средств по таким терапевтическим направлениям, как злокачественные новообразования, воспалительные и аутоиммунные заболевания.

Структура сделок слияний и поглощений в фармацевтической отрасли
Структура сделок слияний и поглощений в фармацевтической отрасли

Кроме того, значительно повысился интерес к компаниям, разрабатывающим лекарственные средства для лечения гепатита С, например к таким как «Inhibitex» и «Pharmasset».

Фармацевтическая компания Inhibitex
Фармацевтическая компания Inhibitex

 

Компания. выпускающая лекарственный препарат для лечения гипатита С
Компания. выпускающая лекарственный препарат для лечения гипатита С

Интерес к активам этих компаний стал причиной высокой стоимости M&A-сделок. Например, «Inhibitex» был приобретен за сумму, на 163% превышающую стоимость ее акций на фондовой бирже. В число 3 биотехнологических компаний, сумма сделок по приобретению которых в наибольшей степени превышала их рыночную стоимость (стоимость акций на фондовом рынке), кроме «Inhibitex», также вошли «Amylin» (на 101% больше) и «Human Genome Sciences» (на 99% больше). Приобретение биотехнологических компаний за сумму, превышающую стоимость ее акций на фондовой бирже, считается хорошо продуманной бизнес-стратегией игроков мирового фармрынка, стремящихся занять лидирующие позиции.

 

ТОП-10 крупнейших сделок в фармацевтической отрасли
ТОП-10 крупнейших сделок в фармацевтической отрасли

В  2013 г. было завершено семь сделок M&A на сумму более 8 млрд руб. Из них о трех было заявлено еще в прошлом году. Речь идет о покупке компанией Valeant производителя «Натур Продукт».

Слияние компаний Valeant и Натур Продукт
Слияние компаний Valeant и Натур Продукт

Слиянии «Биннофарма» с компанией с АФК «Система».

Слияние Биннофарма с АФК Система
Слияние Биннофарма с АФК Система

Также стоит отметить вхождении в акционерный капитал «Фармсинтеза» корпорации «Роснано» и американской компании OPKO Pharmaceuticals.

Вхождение в акционерный капитал Фармсинтеза корпорации Роснано и  компании OPKO Pharmaceuticals
Вхождение в акционерный капитал Фармсинтеза корпорации Роснано и компании OPKO Pharmaceuticals

Обсуждая сделки, о которых не было объявлено ранее, следует отметить активность компании Valeant. Не успела она завершить сделку приобретения одной российской компании - «Натур Продукт», как стало известно, что канадцы через аффилированное лицо купили производителя БАД «Экомир Фарма». Вполне логична покупка компанией Fresenius гемодиализного центра в Красноярске.

Компания Fresenius
Компания Fresenius

С 2005 г. эта немецкая компания развивает сеть диализных центров в России. Приобретение центра в Красноярске станет 16-м в ряду аналогичных покупок.

Гемодиализный центр в Красноярске

Свидетельством проведения не менее последовательной политики является поглощение «Фармстандартом» украинского производителя вакцин и иммунобиологических препаратов ПАО «Биолек».

Слияние Фармстандарт и ПАО Биолек
Слияние Фармстандарт и ПАО Биолек

Еще в 2011 г. российский фармпроизводитель приобрел 55% акций украинского завода; теперь же он довел свою долю до 96,93%. И, наконец, с помощью покупки компании «Биофарм-Самара» группа «Биотэк» вышла на самарский рынок.

    Слияние компаний Sanofi и Genzyme

2012 г. ознаменовался относительно небольшим количеством многомиллиардных сделок по слияниям и поглощениям фармацевтических и биотехнологических компаний по сравнению с предыдущим 2011 г., когда «Sanofi» приобрела акции «Genzyme», потратив приблизительно 20,1 млрд дол.

Слияние фармацевтических компаний Sanofi и Genzyme
Слияние фармацевтических компаний Sanofi и Genzyme

Cанофи-авентис и Genzyme Corporation объявили о заключении окончательного соглашения о покупке компанией санофи-авентис акций Genzyme по цене 74,00 доллара США за акцию наличными. Общая сумма сделки составила приблизительно 20,1 млрд. долларов США . Помимо выплат наличными каждый акционер Genzyme получит право на дополнительную плату при поглощении компании за кадую акцию, которой они владеют, в случае, если будут достигнуты определенные этапы, связанные с препаратом Lemtrada™ (алемтузумаб МС) или этапы, связанные с объемом производства в 2011 г. препаратов Cerezyme® и Fabrazyme®.

Медицинский препарат Cerezyme
Медицинский препарат Cerezyme

    Сделка слияния компаний Takeda и Nycomed

19 мая 2011 г. один из крупнейших фармпроизводителей Японии «Takeda Pharmaceutical Company» и швейцарская компания «Nycomed» объявили о достижении договоренности, согласно которой компания «Takeda» приобретет «Nycomed» за 9,6 млрд евро (13,6 мдрд дол.). Часть сделки будет оплачена за счет кредитных средств.

Приобретение компании Nycomed компанией Тakeda
Приобретение компании Nycomed компанией Тakeda

Советы директоров обеих компаний одобрили сделку, завершение которой ожидается в течение 90–120 дней — до конца сентября 2011 г. Согласно ее условиям американское подразделение компании «Nycomed» — «Nycomed US», которое специализируется на производстве дерматологической продукции, останется собственностью бывших владельцев швейцарской компании.

Американская компания Nycomed
Американская компания Nycomed

    Слияние Gilead Sciences Inc и Pharmasset Inc

Итак, в 2012 г. самое крупное M&A-соглашение года было заключено американской компанией «Gilead Sciences Inc.», которая за рекордную для биотехнологической компании стоимость — 11,2 млрд дол. приобрела «Pharmasset Inc.»).

Слияние компаний GILEAD SCIENCES INC и PHARMASSET INC
Слияние компаний GILEAD SCIENCES INC и PHARMASSET INC

Аналитики компании «Evaluate Pharma» одной из причин такого решения «Gilead Sciences» считают стремление компании иметь в своем продуктовом портфеле один из наиболее перспективных кандидатов в препараты (по прогнозируемому объему продаж в 2018 г.) — софосбувир (sofosbuvir), разработанный специалистами «Pharmasset».

Компания Evaluate Pharma
Компания Evaluate Pharma

Софосбувир - это пероральный ингибитор полимеразы вируса гепатита С.

Лекарственный препарат Софосбувир
Лекарственный препарат Софосбувир

Объем продаж данного препарата может составить более половины общего объема рынка препаратов для лечения гепатита С, который, по результатам исследований аналитической компании «Decision Resources», в 2018 г. может достигнуть 21 млрд дол., а в 2021 г. - снизиться до 17 млрд дол.

Аналитическая компания Decision Resources о объемах продаж Софосбувира
Аналитическая компания Decision Resources о объемах продаж Софосбувира

Управление по контролю за пищевыми продуктами и лекарственными средствами США (Food and Drug Administration — FDA) предоставило статус приоритетного рассмотрения кандидату в препараты софосбувиру. В соответствии с законом о взимании сборов при подаче заявок на рассмотрение в FDA (Prescription Drug User Fee Act — PDUFA), Управление назначило конечную дату принятия решения на 8 декабря 2013 г. После разрешения на маркетирование софосбувира расходы компании «Gi­lead Sciences» в сумме 11,2 млрд дол. на приобретение «Pharmasset Inc.» будут весьма резонными.

Компания Gilead Sciences приобрела Pharmasset Inc
Компания Gilead Sciences приобрела Pharmasset Inc

На данный момент драйверами повышения дохода от продаж «Gilead Sciences» являются противовирусные препараты. 25 июля 2013 г. опубликован финансовый отчет «Gilead Sciences», согласно которому во II кв. 2013 г. общий доход компании увеличился на 15% по сравнению с аналогичным периодом 2012 г.

Противовирусные препараты
Противовирусные препараты

    Слияние Bristol-Myers и AstraZeneca с Amylin

Компании «Bristol-Myers Squibb» и «AstraZeneca» приобрели контрольный пакет акций биофармацевтической компании «Amylin Pharmaceuticals» за 7 млрд дол., заняв 2-ю строчку в рейтинге крупнейших сделок по слияниям и поглощениям на мировом фармрынке в 2012 г. 

Компании Bristol-Myers Squibb и AstraZeneca приобрели контрольный пакет акций Amylin Pharmaceuticals
Компании Bristol-Myers Squibb и AstraZeneca приобрели контрольный пакет акций Amylin Pharmaceuticals

При этом доля инвестиций «AstraZeneca» в сделке составила 3,4 млрд дол. В соответствии с условиями сотрудничества между «Bristol-Myers Squibb» и «AstraZeneca» расходы на разработку и маркетинг противодиабетических препаратов из портфолио «Amylin Pharmaceuticals», а также все ассоциированные с ними доходы и убытки компании делят поровну. Но «AstraZeneca», стремящаяся увеличить свою долю в этом сотрудничестве, чтобы получить дополнительные права в принятии ключевых стратегических и финансовых решений относительно продуктового портфеля приобретенной «Amylin Pharmaceuticals», дополнительно заплатит «Bristol-Myers Squibb» 135 млн дол.

Компания Amylin Pharmaceuticals
Компания Amylin Pharmaceuticals

Приобретение «Amylin Pharmaceuticals» и дальнейшее развитие сотрудничества «Bristol-Myers Squibb» и «AstraZeneca» расширит портфель противодиабетических лекарственных средств компаний, в котором уже имеются препараты:

- Onglyza® (саксаглиптин);

Противодиабетический препарат Onglyza
Противодиабетический препарат Onglyza

- For­xiga® (дапаглифлозин).

Противодиабетический препарат Forxiga
Противодиабетический препарат Forxiga

Благодаря этой сделке продуктовый портфель «Bristol-Myers Squibb» и «AstraZene­ca» пополнен агонистами глюкагоноподобного пептида-1 (GLP-1 агонист) Byetta® (эксенатид) и Bydureon® (эксенатид пролонгированного действия), синтетическим аналогом амилина Symlin® (прамлинтида ацетат), а также кандидатом в препараты метрелептин (metreleptin), разработанным для лечения метаболических расстройств, связанных с приобретенной или уна­следованной липодистрофией.

Аналог амилина Symlin
Аналог амилина Symlin

Последнему FDA предоставило статус приоритетного рассмотрения для получения разрешения на маркетирование. Новые приобретения будут способствовать увеличению производственных мощностей компаний, а также усилению конкурентоспособности «Bristol-Myers Squibb» и «AstraZeneca» в сегменте противодиабетических лекарственных средств. Это терапевтическое направление не случайно привлекает компании, ведь, по данным аналитической компании «IMS Health», представленным в отчете «The Global Use of Medicines: Outlook Through 2016», ожидается, что противодиабетические препараты, уступив лишь противоопухолевым, станут терапевтическим классом с одним из самых высоких уровней расходов на них в 2016 г.

Аналитическая компания IMS Health
Аналитическая компания IMS Health

    Сделка слияния компаний Watson и Actavis

Стремясь стать одной из ведущих компаний по производству генерических препаратов в мире, «Watson Pharmaceuticals Inc.» приобрела «Actavis», потратив 5,9 млрд дол. и заняв 3-ю строчку в рейтинге крупнейших M&A-сделок в 2012 г.

Слияние компаний Watson Pharmaceuticals In и Actavis
Слияние компаний Watson Pharmaceuticals In и Actavis

В результате этого на мировом фармацевтическом рынке появилась 3-я по величине генерическая компания, уступающая только израильской «Teva Pharmaceutical Industries Ltd.» и швейцарской «Sandoz» (подразделение компании «Novartis»). Аналитики компании «Evaluate Pharma» считают, что объединение «Watson Pharmaceuticals Inc.» и «Actavis» обусловит формирование сильной управленческой команды, которая будет иметь необходимые возможности для реализации стратегии международного роста на сформировавшихся и развивающихся рынках.

Израильская фармацептическая компания Teva Pharmaceutical Industries Ltd
Израильская фармацептическая компания Teva Pharmaceutical Industries Ltd
Швейцарская фармацептическая компания Sandoz
Швейцарская фармацептическая компания Sandoz

По словам Поля Бисаро (Paul Bisaro), главного исполнительного директора «Watson Pharmaceuticals Inc.», деятельность компании будет перенаправлена в сторону высокомаржинальной брэндированной генерической продукции, следуя примеру продуктовой стратегии «Teva Pharmaceutical Industries Ltd.». Важным шагом к этому стала смена основного брэнда компании, ведь торговая марка «Actavis» является более узнаваемым брэндом, чем «Watson Pharmaceuticals». Кроме того, брэнд «Actavis» хорошо зарекомендовал себя, в частности, на таком развивающемся рынке, как российский, где компания ожидает существенно увеличить объем продаж своей продукции.

Компания Actavis
Компания Actavis

Но, как говорится, в борьбе за лидерство без потерь не бывает. Для осуществления сделки пришлось отказаться от некоторых продуктов. Федеральная комиссия по торговле США (Federal Trade Commission) лишила права на маркетирование тогда еще «Watson Pharmaceuticals Inc.» 18 продуктов, из которых 14 по договоренности выкуплены «Par Pharmaceutical», включая генерический аналог Adderall XR® (соли амфетамина), разработанный компанией «Shire Plc.» для лечения синдрома дефицита внимания/гиперактивности. А ключевому конкуренту «Watson Pharmaceuticals Inc.» «Sandoz», подразделению по производству генерических препаратов транснациональной группы «Novartis AG», — достались остальные 4 продукта.

Adderall XR  препарат для лечения синдрома дефицита
Adderall XR препарат для лечения синдрома дефицита

Несмотря на эти потери «Watson Pharmaceuticals Inc.» ожидает в течение 3 лет после завершения сделки достичь ежегодного сокращения расходов на сумму 300 млн дол. в основном за счет статей на административно-хозяйственные расходы, исследования и разработки и корпоративные расходы. В более долгосрочной перспективе «Watson Pharmaceuticals Inc.» ожидает дополнительного сокращения расходов, связанных с оптимизацией системы поставок, и дополнительного повышения доходов за счет лонча продукции на новых рынках.

Сокращение расходов компании Watson Pharmaceuticals Inc
Сокращение расходов компании Watson Pharmaceuticals Inc

    Поглощеие GlaxoSmithKline компании Human

Одной из самых сложных, вызвавших множество переговоров и дискуссий, в 2012 г. стала M&A-сделка по поглощению биотехнологической компании «Human Genome Sciences Inc» компанией «GlaxoSmithKline» за 3 млрд дол. (14,25 дол. за акцию). При этом «Human Genome Sciences Inc» удалось избежать поглощения в момент, когда стоимость их акции снизилась до 13 дол. В этом случае сумма сделки могла бы составить всего 2,6 млрд дол.

Слияние компаний Human Genome Sciences Inc и GlaxoSmithKline
Слияние компаний Human Genome Sciences Inc и GlaxoSmithKline

Вместе с приобретением акций компании «Human Genome Sciences Inc» «GlaxoSmithKline» получила право на маркетирование Benlysta® (белимумаб), препарата для лечения системной красной волчанки, одобренного FDA в 2011 г. Данное лекарственное средство все еще не достигло прогнозируемого уровня объема продаж, но все же имеет все шансы стать успешным. В апреле 2013 г. «GlaxoSmithKline» объявила о начале исследования III фазы препарата Benlysta у пациентов с васкулитом, ассоциированным с антинейтрофильными цитоплазматическими антителами. Это международное многоцентровое рандомизированное двойное слепое исследование предусматривает оценку эффективности и определение профиля безопасности Benlysta в качестве комбинированной терапии с азатиоприном (azathioprine) для поддержания ремиссии при упомянутом выше заболевании.

Препарат для лечения системной красной волчанки Benlysta
Препарат для лечения системной красной волчанки Benlysta

Путем приобретения «Human Genome Scien­ces Inc» «GlaxoSmithKline» планирует сократить около 200 млн дол. ежегодных расходов до 2015 г.

Экономия финансовых ресурсов
Экономия финансовых ресурсов

    Слияние Boston Biomedical и Dainippon Sumitomo Pharma

5-ю строчку в рейтинге крупнейших по слияниям и поглощениям на мировом фармрынке в 2012 г. заняла сделка по приобретению «Boston Biomedical» японской компанией «Dainippon Sumitomo Pharma» за 2,6 млрд дол.

Слияние компаний Boston Biomedical и Dainippon Sumitomo Pharma
Слияние компаний Boston Biomedical и Dainippon Sumitomo Pharma

Эти две компании сотрудничали еще до объединения. Например, в 2011 г. они заключили соглашение по исследованиям и разработкам перспективного кандидата в препараты BBI608 для терапии колоректального рака. Кроме этого, продуктовый портфель «Dainippon Sumitomo Pharma» может пополнить еще один перспективный кандидат в препараты BBI503 для лечения колоректального рака и других видов солидных злокачественных новообразований.

BBI608 препарат для терапии колоректального рака
BBI608 препарат для терапии колоректального рака

Несмотря на то что некоторые компании уже работают в этом направлении, специалисты аналитической компании «Evaluate Pharma» считают, что перспективные разработки «Dainippon Sumitomo Pharma» и «Boston Biomedical» имеют все шансы стать препаратами, воздействующими на раковые клетки, не отвечающие на химиотерапию.

Аналитический обозреватель Evaluate Pharma
Аналитический обозреватель Evaluate Pharma

    Слияние Medicis Pharmaceutical и Valeant Pharmaceuticals

Сделка по приобретению «Medicis Pharmaceutical» стала самой крупной по объему выплат среди дюжины других приобретений, проведенных канадской компанией «Valeant Pharmaceuticals International Inc.» в 2012 г.

Слияние компаний Medicis Pharmaceutical и Valeant Pharmaceuticals International Inc
Слияние компаний Medicis Pharmaceutical и Valeant Pharmaceuticals International Inc

Вэлинт Дж. Майкл Пирсон (Valeant J. Michael Pearson), генеральный директор «Valeant Pharmaceuticals International Inc.», одним из стратегических направлений компании называет дерматологические препараты. При этом приобретение «Medicis Pharmaceutical» выведет «Valeant Pharmaceuticals International Inc.» с 3-го на 1-е место на мировом фармацевтическим ранке в данной терапевтической отрасли. По мнению аналитиков «Evaluate Pharma», производство дерматологической продукции может позволить «Valeant Pharmaceuticals International Inc.» увеличить объем продаж примерно до 2,5 млрд дол. в год.

Выпуск дерматологических препаратов
Выпуск дерматологических препаратов

Сумма сделки составила 2,6 млрд дол., что на 39% больше рыночной стоимости компании. При этом сумму сделки представители «Valeant Pharmaceuticals International Inc.» считают обоснованной, поскольку продукты для лечения угревой сыпи составляют около 40% годового объема продаж «Medicis Pharmaceutical», то есть около 75% ее чистой прибыли. Более того, затраты на дерматологическую продукцию, как правило, осуществляются непосредственно конечными потребителями, а потому такие продажи не столь чувствительны к сокращениям государственных расходов. В результате сделки продуктовый портфель «Valeant Pharmaceuticals International Inc.» пополнился препаратами:

- Solodyn® (миноциклин);

Лекарственный препарат Solodyn
Лекарственный препарат Solodyn

- Dysport™ (ботулотоксин типа А) для лечения угревой сыпи;

Dysport препарат для лечения угревой сыпи
Dysport препарат для лечения угревой сыпи

- Restylane® для борьбы с морщинами, который конкурирует с брэндом «Juvderm» принадлежащим «Allergan».

Restylane препарат для борьбы с морщинами
Restylane препарат для борьбы с морщинами

    Слияние компаний Inhibitex и Bristol-Myers Squibb

В рейтинге крупнейших по слияниям и поглощениям на мировом фармрынке сделок в 2012 г. 7-я позиция принадлежит сделке по приобретению американского разработчика препаратов для лечения гепатита С — «Inhibitex», за которого компания «Bristol-Myers Squibb» заплатила 2,5 млрд дол.

Слияние компаний Inhibitex и Bristol-Myers Squibb
Слияние компаний Inhibitex и Bristol-Myers Squibb

Очевидно, что «Bristol-Myers Squibb» сделала ставку на увеличение своей доли в сфере препаратов для лечения гепатита С нового поколения, объем продаж которых, по оценкам аналитиков «Evaluate Pharma», может достигнуть 20 млрд дол. ежегодно. В результате «Bristol-Myers Squibb» получила права на препарат Даклатазвир (daclatasvir), который был добавлен к программе, в рамках которой разработан кандидат в препараты BMS-986094 для лечения гепатита С.

Препарат для лечения гипатита С
Препарат для лечения гипатита С

Ожидалось, что это приобретение наряду с собственными разработками позволит «Bristol-Myers Squibb» стать лидером в сфере пероральных не содержащих интерферона препаратов для лечения гепатита С. Однако «Bristol-Myers Squibb» вынуждена была списать 1,8 млрд дол. и полностью остановить программу разработки, когда в ходе клинических исследований у пациентов выявили нежелательные побочные реакции и летальный исход.

Остановление программы разработки препарата
Остановление программы разработки препарата

После того, как фонд «Relational Investors» увеличил свою долю в «Par Pharmaceutical Co. Inc.», затем он выставил саму «Par Pharmaceutical Co. Inc.» на продажу. Заинтересованность в покупке проявила техасская частная инвестиционная компания «Texas Pacific Group», согласившаяся заплатить 50 дол. за акцию «Par Pharmaceutical Co. Inc.», а это, в свою очередь, на 37% больше ее рыночной стоимости.

Слияние компаний Par Pharmaceutical Co. Inc и Texas Pacific Group
Слияние компаний Par Pharmaceutical Co. Inc и Texas Pacific Group

Представители «Par Pharmaceutical Co. Inc.» в течение нескольких месяцев оценивали наличие других заинтересованных в ее приобретении компаний. В результате американская генерическая компания отклонила более 40 предложений. 3 из претендентов на покупку «Par Pharmaceutical Co. Inc.» подписали соглашение о конфиденциальности для получения более детальной финансовой информации о компании. Но аукцион по продаже компании не проводился, а пакет акций «Par Pharmaceutical Co. Inc.» приобрела инвестиционная компания «Texas Pacific Group». Окончательная сумма сделки составила 1,9 млрд дол.

Компания, которая приобрела Par Pharmaceutical Co. Inc
Компания, которая приобрела Par Pharmaceutical Co. Inc

    Сделка компаний Novartis AG и Fougera Pharma

Швейцарская фармацевтическая компания «Novartis AG» продолжает наращивать мощности в сфере производства генерических лекарственных средств. Подтверждением движения в этом направлении стало приобретение компании «Fougera Pharma», производителя дерматологических препаратов.

Слияние компаний Novartis AG и Fougera Pharma
Слияние компаний Novartis AG и Fougera Pharma

В результате сделки, сумма которой составила 1,5 млрд дол., продуктовый портфель генерического подразделения «Sandoz» пополнился продуктами «Fougera Pharma». Как отмечают представители «Novartis AG», таким образом «Sandoz» может стать первой в мире компанией по объему производимых дерматологических препаратов. Желая занимать лидирующую позицию на мировом фармрынке, «Novartis AG» планирует и дальше расширять свою деятельность с целью увеличения объема продаж за счет дерматологических лекарственных средств.

Компания Sandoz
Компания Sandoz

    Слияние компаний Ardea Biosciences и AstraZeneca

В топ-10 рейтинга крупнейших сделок по слияниям и поглощениям на мировом фармрынке в 2012 г. вошло также приобретение биотехнологической компании «Ardea Biosciences», за которую «AstraZeneca» заплатила 1,3 млрд дол.

Слияние компаний Ardea Biosciences и AstraZeneca
Слияние компаний Ardea Biosciences и AstraZeneca

Таким образом, «AstraZeneca» получила права на перспективное лекарственное средство лезинурад (RDEA594) для лечения подагры, которое находится на завершающей стадии клинических исследований.

Препарат для лечения подагры
Препарат для лечения подагры

Согласно данным аналитической компании «Decision Resources» объем продаж препаратов для лечения подагры в 2019 г. может достигнуть 1,87 млрд дол., а лезинурад, как ожидается, получит разрешение на маркетирование в США уже в первой половине 2014 г. Сделка с «Ardea Biosciences» вывела «AstraZeneca» в непрофильное для компании поле деятельности. Теперь перед Паскалем Сорайотом (Pascal Soriot), новым генеральным директором «AstraZeneca», стоит задача доказать важность и необходимость реализации данного проекта.

Аналититический обозреватель о препарате Лезинурад (RDEA594)
Аналититический обозреватель о препарате Лезинурад (RDEA594)

M&A - это крайне сложный, хлопотный и дорогостоящий процесс. В некоторых случаях бизнес-стратегии в сфере слияний и поглощений фармацевтических и биотехнологических компаний не дают ожидаемых результатов. Несмотря на сложности, с которыми пришлось столкнуться мировому фармрынку в 2012 г., компании, желающие стать лидерами, активно работали в направлении дальнейшего расширения своего бизнеса и консолидации фармацевтического рынка в целом. При этом наиболее привлекательными для слияний и поглощений в прошедшем году стали биотехнологические компании, активно развивающие инновационные технологии и владеющие выходом на перспективные развивающиеся рынки.

Сделки слияний и поглощений фармацевтического рынка
Сделки слияний и поглощений фармацевтического рынка

    Образование компании Imperial Chemical Industries

Imperial Chemical Industries (ICI ) была образована путем слияния четырёх предприятий: Brunner Mond, Nobel Explosives, the United Alkali Company и British Dyestuffs Corporation. Известно, что его Главный Офис в 1928 году расположился в Millbank в Лондоне.

Компания  ICI
Компания ICI

Конкурируя с Dupont и IG Farben, новая компания производила химические реагенты, взрывчатые вещества, удобрения, инсектициды, красители, цветные металлы и краски. В первом году своего существования товарооборот составлял 27 миллионов фунтов стерлингов.

Компания-конкурент IG Farben
Компания-конкурент IG Farben

В 1920-х и 30-х компания играла ключевую роль в развитии новых химических продуктов, включая:

- краситель фталоцианин (1929);

Красители
Красители

- акриловая пластмасса Perspex (1932);

Акриловый пластмасс
Акриловый пластмасс

- Dulux краски (1932);

Краски Dulux
Краски Dulux

- полиэтилен (1937);

Полиэтиленовая пленка
Полиэтиленовая пленка

- Терефталат полиэтилена волокно, известное как Терилен (1941).

Полиэтилен терефталат
Полиэтилен терефталат

ICI также приобрела Sunbeam motorcycles, которая пришла вместе с Nobel Industries, и вкючилась в производство мотоциклов вплоть до 1937 года.

Мотоцикл Sunbeam motorcycles
Мотоцикл Sunbeam motorcycles

В 1940-х и 50-х годах основывает свое фармацевтическое производство и разрабатывает ряд важнейших продуктов, включая:

- Paludrine (1940-е, антималярийный препарат);

Антималярийный препара Paludrine
Антималярийный препара Paludrine

- галотан (1951, анестетик);

Средство для наркоза галотан
Средство для наркоза галотан

- индерал (1965, бета-блокатор);

Лекарственный препарат индерал
Лекарственный препарат индерал

- тамоксифен (1978, часто используется при раке молочной железы);

Препарат тамоксифен
Препарат тамоксифен

В 1957 году ICI образует ICI Pharmaceuticals.

В 1950-х ICI разрабатывает ткани, известные как кримплен.

Изделия из ткани кремплен
Изделия из ткани кремплен

  Слияния и поглощения продуктовых компаний

Слияния и поглощения обычно вызваны двумя причинами: стремлением лидировать на глобальных рынках (в этом случае слияния и поглощения открывают путь на рынки новых стран) и желанием занять выгодную позицию в отрасли в будущем (слияния и поглощения позволяют приобрести необходимые технологические знания и опыт).

Производители продуктов питания
Производители продуктов питания

Компрании Nestle, Kraft (филиал Philip Morris), Unilever, Procter & Gamble и несколько других ведущих производителей продуктов питания и товаров широкого потребления регулярно проводят поглощения, желая усилить свое присутствия на глобальных рынках.

Кофе Folgers компании Procter & Gamble
Кофе Folgers компании Procter & Gamble

    Слияние компаний Kraft и General Foods

В 1990 году произошло слияние компаний Kraft, Inc. и General Foods Corp. и была создана Kraft General Foods, самая крупная компания по производству продуктов питания в США. В 1994 году Philip Morris Cos. назначила нового президента, Уильяма Мюррей, а Джеффри Байл - Генеральным директором, который через год становится председателем и генеральным директором для Philip Morris Cos.

Компания, которая создана в результате слияния Kraft и General Foods
Компания, которая создана в результате слияния Kraft и General Foods

В 1990 году, Kraft General Foods покупает компанию Jacobs Suchard.

Компания Kraft Jacobs Suchard
Компания Kraft Jacobs Suchard

 

В 1995 году, Kraft General Foods переименовывается в уже привычную всем компанию Kraft Foods International.

Продукция компании Kraft Foods International
Продукция компании Kraft Foods International

В 2010 году компания Kraft Foods сообщила о приобретении компании Cadbury, в 2011 завершилось объединение компаний KraftFoods и Cadbury

Приобретение компании Kraft Foods
Приобретение компании Kraft Foods

 

4 августа компания Kraft Foods объявила о своих планах по разделению и созданию двух независимых публичных компаний: динамично растущей глобальной снековой компании и высоко маржинального североамериканского бизнеса по производству товаров бакалеи. Завершение сделки по разделению компаний планируется до конца 2012 года. 1 октября 2012 года произошло отделение североамериканского бизнеса по производству пррдуктов питания. Более 100 000 сотрудников бывшей Kraft Foods Inc. со всего мира отмечают рождение новой компании - Mondelēz International.

Компания Mondelēz International
Компания Mondelēz International

    Поглощение Kraft Foods Cadbury

Поглощение Cadbury промышленным гигантом Kraft Foods завершилось. Kraft Foods Inc. достиг соглашения о приобретении британской кондитерской компании Cadbury. Стоимость сделки составляет 11,7 млрд. фунтов стерлингов или 18,7 млрд. долл.

Слияние Kraft и Cadbury
Слияние Kraft и Cadbury

Kraft Foods Inc. производит и продает свою продукцию в 155 странах мира. Чистая прибыль компании Kraft Foods Inc. за 9 месяцев г. снизилась на 14,6% и составила 2,32 млрд долл. по сравнению с 2,71 млрд долл., полученными за аналогичный период годом ранее. Выручка компании за 9 месяцев г. составила 29,36 млрд долл., что на 6% меньше, чем было получено в г., когда этот показатель составил 31,25 млрд долл. Операционная прибыль за отчетный период достигла 4,22 млрд долл., что на 20,1% больше, чем годом ранее - 3,51 млрд долл.

Kraft Foods
Kraft Foods

Американский пищевой гигант Kraft Foods завершил поглощение одной из старейших в Великобритании компании Cadbury. Акционеры последней дали согласие на продажу. Работники Cadbury не ждут от этого слияния ничего хорошего и уже провели акцию протеста против поглощения, чреватого массовыми увольнения персонала

Продукция компании Cadbury
Продукция компании Cadbury

По мнению экспертов, реализация сделки позволит Kraft, который занимает четвертое место в мире по производству конфет и шоколада, обойти фирму Mars Inc. и стать крупнейшим в мире производителем кондитерских изделий.

Продукция компании Kraft
Продукция компании Kraft

Cadbury за долгие годы удалось отстроить глобальную инфраструктуру, поэтому ее поглощение открывает перед Kraft широкие возможности не только в Великобритании, но и на рынках многих развивающихся стран, включая Индию.

    Поглощение Nestle Macintosh Rowntree

Типичным примером экспансионистской политики Nestle стало приобретение ею в 1989 году британской компании по производству шоколада Macintosh Rowntree.

Компания Nestle
Компания Nestle
Компания Macintosh Rowntree
Компания Macintosh Rowntree

Эта покупка прошла по той же схеме, по которой "Менатеп" пытался заполучить контроль над "Красным Октябрем": было сделано "публичное предложение". В Великобритании процедура под названием take over строго регламентирована и подразумевает обязательное объявление тендера, на котором пакет акций приобретается в конкурентной борьбе.

Объявление тендера
Объявление тендера

Nestle предложила $90 млн за 61% акций Macintosh Rowntree. Единственный серьезный конкурент, Kraft Jacobs Suchard, отступил на отметке $128 млн. Часть этой суммы, по некоторым данным, пошла на компенсацию акционерам и часть - непосредственно на развитие производства. (К другому типу приобретений можно причислить сделку, по которой Nestle обменяла 3% своих акций на 49% акций L`Oreal).

Компания Kraft Jacobs Suchard
Компания Kraft Jacobs Suchard

Покупка Rowntree дала Nestle ряд важных преимуществ, например, несколько новых известных торговых марок. Сейчас Nestle продвигает на базе Rowntree новейшие технологии, в которые было вложено дополнительно $100 млн. В графстве Йорк (Великобритания), где находится производство Macintosh Rowntree, находится один из трех исследовательских центров Nestle. 

Исследовательский центр Nestle
Исследовательский центр Nestle

    Поглощения компании Nestle на российском рынке

Стратегия компании "Nestle" во всем мире заключается в осуществлении долгосрочных инвестиций. В рамках этой стратегии компания активно вкладывает средства в местное производство, разработку продуктов, отвечающих российским вкусам и традициям, а также использует местное сырье и компоненты. Таким образом, "Нестле" соединяет международный опыт и лидерство в пищевой индустрии с потребностями потребителей.

Продукция компании Nestle
Продукция компании Nestle

В начале 1995 года "Нестле" приобрела контрольный пакет акций кондитерской фабрики "Россия" в Самаре, выпускающую шоколад и другую кондитерскую продукцию. С тех пор компания сделала большие капиталовложения в техническое оснащение и промышленное переоборудование фабрики.

Nestle и кондитерская фабрика Россия
Nestle и кондитерская фабрика Россия

Инвестиции компании позволили наладить местное производство:

- батончиков Nuts;

Шеколадный батончик Nuts
Шеколадный батончик Nuts

- шоколада "Нестле Классик", ранее импортируемых в Россию;

Шоколад Nestle Classic
Шоколад Nestle Classic

- а также знаменитого во всем мире шоколадного напитка Nesquik.

Nesquik,напиток Nestle
Nesquik,напиток Nestle

Другое важное капиталовложение "Нестле" в России - это приобретение в июне 1996 года контрольного пакета акций ООО "Нестле Жуковское мороженое".

Мороженое Нестле
Мороженое Нестле

Были осуществлены инвестиции в установку нового современного оборудования, которое позволяет производить традиционное российское мороженое под новыми торговыми марками, такие как:

- пломбир "48 копеек";

Мороженое Нестле - пломбир 48 копеек
Мороженое Нестле - пломбир 48 копеек

- эскимо "Кимо";

Мороженое Нестле - Кимо
Мороженое Нестле - Кимо

- "Розочка";

Мороженое Нестле Розочка
Мороженое Нестле Розочка

- "Снегурочка".

Мороженое Снегурочка
Мороженое Снегурочка

Третий инвестиционный проект был реализован в ноябре 1996 года, когда "Нестле" через принадлежащее ей АО "Россия" риобрела контрольный пакет акций самарской кондитерской фабрики АО "Кондитер".

Фабрика Кондитер
Фабрика Кондитер

Позднее АО "Кондитер" и "Россия" были объединены в ОАО "Кондитерское объединение "Россия", что позволило объединить опыт двух лидеров кондитерского производства и расширить ассортимент новой продукции.

Кондитерское объединение Россия - результат слияния фабрик Кондитер и Россия
Кондитерское объединение Россия - результат слияния фабрик Кондитер и Россия

В январе 1998 года "Нестле" приобрела контрольный пакет акций двух кондитерских фабрик - АО "Алтай" в Барнауле и АО "Камская" в Перми.

Продукция шеколадной фабрики Алтай
Продукция шеколадной фабрики Алтай

На данный момент фабрика выпускает шоколадные конфеты, карамель и печенье. "Нестле" продолжает осуществлять инвестиции в обе фабрики, приводя их производственные мощности и инфраструктуру в соответствие с международными стандартами компании.

Конфеты Нестле
Конфеты Нестле

 

Печенье Нестле
Печенье Нестле

В июне 1998 года "Нестле" купила контрольный пакет акций АО "Хладопродукт" в Тимашевске Краснодарского края. Эта фабрика мороженого дополняет мощности по производству мороженого "Нестле" в городе Жуковский. В конце 1999 года "Нестле" расширила производственные мощности фабрики в городе Жуковский, приступив к производству бульонных кубиков Магги.

Бульонные кубики Магги фирмы Нестле
Бульонные кубики Магги фирмы Нестле

Стратегия "Нестле" направлена не только на укрепление и модернизацию производственной инфраструктуры фабрик и внедрение новых технологий в производство. Компания также стремится быть высокоэффективным производителем с низкими роизводственными затратами. Кроме того, "Нестле" вкладывает большие средства в обучение и повышение квалификации сотрудников, передавая им международный опыт компании и научно-технические знания.

Обучение и повышение квалификации сотрудников фирмы Нестле
Обучение и повышение квалификации сотрудников фирмы Нестле

    Сделка слияния Margarine Unie и Lever Brothers

Unilever (произносится Юнилэвэр) - это британо-нидерландская компания, один из мировых лидеров на рынке продуктов питания и товаров бытовой химии (в том числе парфюмерии), в настоящее время (2013) в этих своих сегментах вторая в мире по объемам продаж.

Результат слияния Margarine Unie и Lever Brothers
Результат слияния Margarine Unie и Lever Brothers

Основана в 1930 году в результате объединения нидерландского производителя маргарина Margarine Unie и пионера мыловаренной промышленности британской компании Lever Brothers. Логика объединения заключалась в том, что оба производителя импортировали один и тот же продукт для производства - пальмовое масло, которое получали с зарубежных плантаций. Увеличение объёма закупок позволило компаниям сэкономить и получить выгоду.

Мыло компании Lever Brothers
Мыло компании Lever Brothers

В числе основных продуктов компании:

- мороженое Breyers;

Мороженое компании Unilever Breyers
Мороженое компании Unilever Breyers

- мороженное Magnum;

Мороженное Magnum
Мороженное Magnum

- сыр Boursin;

Сыр еомпании Юнилевер Boursin
Сыр еомпании Юнилевер Boursin

- чай Lipton;

Чай Lipton
Чай Lipton

- мыло Dove;

Мыло Dove также является продукцией компании Юнилевер
Мыло Dove также является продукцией компании Юнилевер

- мыло Lux;

Мыло Lux
Мыло Lux

- средства для ухода за полостью рта Close Up и Vaseline.

Средство для ухода за полостью рта
Средство для ухода за полостью рта

До слияния Procter & Gamble и Gillette компания была крупнейшим производителем потребительских товаров в мире.

Слияние компаний Procter & Gamble и Gillette
Слияние компаний Procter & Gamble и Gillette

Подразделение компании по производству косметики Unilever Cosmetics International (выпускало парфюмерию под торговыми марками Calvin Klein, Cerruti, Vera Wang, Chloe, Lagerfeld), в 2005 г. было продано американской компании Coty за $800 млн.

Компанияя Coty
Компанияя Coty

5 ноября 2007 г. компания подписала соглашение о продаже своего бренда Boursin французскому производителю молочных продуктов Le Groupe Bel за €400 млн.

Сырный бренб был продан Le Groupe Bel
Сырный бренб был продан Le Groupe Bel

Перспективы на рынке сделок слияний и поглощения

Несмотря на неудачный год для рынка сделок слияний и поглощений, существует высокая вероятность восстановления активности на данном рынке в 2014 году.

Рост сделок слияний и поглощений в мире в перспективе
Рост сделок слияний и поглощений в мире в перспективе

В следующем году более трети международных корпораций планируют приобретение активов – в то же время в прошлом году их количество было гораздо ниже. Также признаки восстановления наблюдаются в критически важном диапазоне стоимости от 500 млн. до 1 млрд. долларов США, который зачастую является индикатором активности на рынке M&A в целом. Во второй половине 2013 года среднее количество сделок за месяц в данном диапазоне увеличивалось на 29%, а их стоимость – на 26%, что стало наиболее существенным подъемом с 2000 года, за исключением краткого периода снижения роста в 2010 году.

Мировой рынок слияний и поглощений
Мировой рынок слияний и поглощений

Пип МакКрости отмечает: «Динамика сделок в верхней части среднего сегмента рынка подразумевает рост в 2014 году, хотя и скромный. Нам известно, что 68% крупных мировых компаний, планирующих заключение сделок, заявили о намерении совершить в 2014 году сделки по приобретению активов в диапазоне стоимости от 500 млн. до 1 млрд. долларов США. Заключение сверхкрупных сделок не прекратится, так как они в значительной степени независимы от рыночных условий. Кроме того, мы ожидаем, что средний сегмент будет стимулировать рост деловой активности на рынке M&A, поскольку для реализации стратегии роста, руководители компаний планируют приобретать активы».

Приобретение активов компаниями
Приобретение активов компаниями

«В 2014 году продолжительный спад на рынке сделок слияний и поглощений должен смениться медленным, стабильным возобновлением роста по мере того как компании возвращаются на рынок с целью заключения продуманных и экономически обоснованных сделок». 

Увеличение числа сделок слияний и поглощений
Увеличение числа сделок слияний и поглощений

Прогноз развития секторов на 2014 год таков. По всей видимости, в следующем году рынок M&A в целом будет переживать спад, однако с наибольшей вероятностью сделки можно прогнозировать в секторе:

- промышленных товаров (34% международных компаний данного сектора сообщили о намерении заключить сделку поглощения);

Прогноз сделок слияний и поглощений в сфере промышленных товаров
Прогноз сделок слияний и поглощений в сфере промышленных товаров

- сфере финансовых услуг (34%);

Прогноз сделок слияний и поглощений в финансовых услуг
Прогноз сделок слияний и поглощений в финансовых услуг

- нефтегазовой отрасли (28%);

Прогноз сделок слияний и поглощений в нефтегазовой отрасли
Прогноз сделок слияний и поглощений в нефтегазовой отрасли

- секторе потребительских товаров (28%).

Прогноз сделок слияний и поглощений в сфере потребительских товаров
Прогноз сделок слияний и поглощений в сфере потребительских товаров

Меньше всего сделок ожидается:

- в автомобилестроительной отрасли (18%);

Прогноз сделок слияний и поглощений вавтомобилестроительной отрасли
Прогноз сделок слияний и поглощений вавтомобилестроительной отрасли

- сфере технологий (18%);

Прогноз сделок слияний и поглощений в сфере технологий
Прогноз сделок слияний и поглощений в сфере технологий

- секторе электроэнергетики и ТЭК (21%);

Прогноз сделок слияний и поглощений в секторе электроэнергетики и ТЭК
Прогноз сделок слияний и поглощений в секторе электроэнергетики и ТЭК

- медико-биологической отрасли (21%);

Прогноз сделок слияний и поглощений в  медико-биологической отрасли
Прогноз сделок слияний и поглощений в медико-биологической отрасли

- государственном секторе (21%).

Прогноз сделок слияний и поглощений в  государственном секторе
Прогноз сделок слияний и поглощений в государственном секторе

Больше всего активов будет продано в сфере финансовых услуг, секторах промышленных товаров, технологий, потребительских товаров и автомобилестроительной отрасли.

Самые популярные слияния и поглощения

Активность на мировом рынке слияний и поглощений компаний сокращается третий год подряд. В 2013-м было объявлено о 37257 сделках на сумму $2,3 трлн, что на 6% ниже, чем годом ранее.

Динамика активности слияний и поглощений в мире с 2004 по 2012 гг
Динамика активности слияний и поглощений в мире с 2004 по 2012 гг

Активность снизилась в большинстве отраслей, говорится в исследовании компании EY "Обзор рынка M&A за 2013 год". Например, спад в горнодобывающей и металлургической отраслях составил 27%, в нефтегазовом секторе - 21%. При этом рост количества сделок был в электроэнергетике и ТЭК, сфере недвижимости, связи, медиасекторе и медико-биологической отрасли.

Динамика совокупного объема сделок слияний и поглощений
Динамика совокупного объема сделок слияний и поглощений
Сделки слияний и поглощений по секторам экономики
Сделки слияний и поглощений по секторам экономики

Больше всего сделок пришлось на США, Китай, Германию, Великобританию и Канаду. Крупнейшей из них стало слияние Vodafone и Verizon.

Крупнейшее слияние в 2013 году
Крупнейшее слияние в 2013 году

Попробуем разобраться на сколько успешными были некоторые крупнейшие сделки последних двух десятилетий. Зачастую слияние двух крупных компаний предполагает образование новой, еще более успешной организации с массой преимуществ и возможностей. Однако, если детально рассмотреть  некоторые слияния и поглощения, то вместо продуктивного дальнейшего сотрудничества данный шаг оборачивается обратным результатом. 

Результат слияния компаний
Результат слияния компаний

  Слияние Imperial Tobacco и American Tobacco

British American Tobacco Plc- это британская табачная компания, вторая в мире, занимает около 17 % мирового табачного рынка на середину 2007 года. Штаб-квартира — в Лондоне.

Бритиш Американ Tобакко
Бритиш Американ Tобакко

Основана в 1902 как совместное предприятие британской Imperial Tobacco Company и американской American Tobacco Company.

Американская табачная фабрика American Tobacco Company
Американская табачная фабрика American Tobacco Company

 

Британская компания Imperial Tobacco Company
Британская компания Imperial Tobacco Company

История «Бритиш Американ Тобакко» (БАТ) началась, как это часто бывает, задолго до официального основания компании 29 сентября 1902 года в Лондоне. 

Компания Бритиш Американ Тобакко
Компания Бритиш Американ Тобакко

Рынок табачных изделий в Соединенных Штатах Америки и в Великобритании развивался по-разному. Причина этого кроется в характере тех людей, которые находились в авангарде отрасли в каждой стране. В США таким человеком был легендарный предприниматель Джеймс Бьюкенен (Бак) Дьюк, в Великобритании – владельцы компаний, основанных как семейный бизнес (в то время таких предприятий было что-то около дюжины). 

Джеймс Дьюк
Джеймс Дьюк

В 1881 году Дьюк решил расширить семейный табачный бизнес, основав мануфактуру по производству сигарет (на тот момент эта отрасль была почти не освоена). Для ручного изготовления сигарет было нанято 125 рабочих из Нью-Йорка. В течение первого года они произвели 9 млн. 800 тыс. штук сигарет – около 2% от общего объема потребления на рынке. Предприниматель действовал быстро и решительно, и в результате первые сигареты по сниженным ценам, которые появились в продаже, были сигаретами его мануфактуры.

Бритиш Американ Тобакко 1881 год
Бритиш Американ Тобакко 1881 год

Дьюк привлекал на свою сторону потребителей, предлагая бесплатные образцы сигарет, купоны и подарки. Возможность для реального прорыва представилась, когда была изобретена сигаретная машина с невероятной по тем временам производительностью - 200 штук в минуту. Сделка, которую Дьюк заключил с изобретателем машины Джеймсом Бонсаком в 1885 году, положила начало бизнесу, которому суждено было стать одним из самых успешных коммерческих предприятий всех времен. 

Сигаретная машина
Сигаретная машина

Между тем географическая экспансия БАТ продолжалась. Если в первое десятилетие своей деятельности компания осваивала, в основном, страны Африки и Азии, то в 1913 году «Бритиш Американ Тобакко» вышла на рынок Латинской Америки. Южная и Центральная Америка стали главными объектами дальнейших капиталовложений. В 1921 году в Венесуэле была образована компания «Сигарерра Бигот Сукс» (Cigarrera Bigott Sucs).

Табачная фирма Cigarrera Bigott Sucs
Табачная фирма Cigarrera Bigott Sucs

В 1922 году было открыто подразделение в Чили. В 1924 году БАТ приобрела фабрику по производству сигар «Эль Агила» (El Aguila) в Мексике и вышла на рынки Сальвадора, Гондураса и Гватемалы. Для контроля за табачными операциями в Китае была создана новая холдинговая компания «БАТ Ко» (ВАТ Со), в которой работало около 10 тыс. человек, включая 500–600 иностранцев.

Продукция компании British American Tobacco
Продукция компании British American Tobacco

  Слияние Edison General Electric и Thomson-Houston

General Electric Company образовалась в 1892 г. в Нью-Йорке в результате слияния Thomson-Heuston Compa-ny и Edison General Electric Company.

British Thomson-Houston Company
British Thomson-Houston Company
Логотип Edison General Electric Company
Логотип Edison General Electric Company

Сегодня GE присутствует на многих ключевых рынках: производит самолетные двигатели, бытовые электроприборы, электроэнергетическое и промышленное оборудование и системы, различные материалы, а также занимается телевизионным вещанием и имеет в своем составе мощнейшую финансовую компанию GE Capital Servi-ces. Состав операций компании выглядел так не всегда.

Компания General Electric
Компания General Electric

В 1981 г. с приходом нового президента Джека Велча началась серьезная реорганизация General Electric. Компания была децентрализована и стала развиваться в соответствии с новой стратегической концепцией: стать компанией № 1 или № 2 в каждой отрасли, где GE присутствует, и поэтому сохранять и приобретать только самые высокоэффективные предприятия. 

Джек Велча президент компании General Electric
Джек Велча президент компании General Electric

В период с 1980 по 1989 гг. компания продала многие из своих производств, вклад которых в общий объем продаж компании в 1980 г. составлял 25%. Теперь компания сосредоточилась на производстве:

- медицинского оборудования;

Медицинское оборудование компании General Electric
Медицинское оборудование компании General Electric

- промышленных пластмасс;

Промышленные пластмассы
Промышленные пластмассы

- керамики.

Керамика
Керамика

Были проданы производства кондиционеров (в 1982 г.), товаров для дома (в 1984 г.), полупроводников (в 1988 г.).

Кондиционеры компании General Electric
Кондиционеры компании General Electric

Используя вырученные от этих дивестиций деньги, General Electric купила в 1984 г. за 1,1 млрд долл. страховую компанию Employers Reinsurance.

Страховая компания Employers Reinsurance
Страховая компания Employers Reinsurance

В 1986-м - вещательную корпорацию RCA, включая телекомпанию NBC, за 6,4 млрд.

Корпорация RCA
Корпорация RCA

В 1990-м - инвестиционный банк Kidder Peabody.

Инвестиционная компания Kidder Peabody
Инвестиционная компания Kidder Peabody

GE продолжала расширять свой финансовый бизнес, купив в 1995 г. Amex Life Insurance и Life Insurance Co of Virginia и страхователя жизни First Colony в 1996 г. В результате GE Capital Services предлагает широкий спектр продуктов и услуг в области финансов и страхования, генерируя около 1/3 общей выручки компании.

Приобретение General Electric Life Insurance Co of Virginia
Приобретение General Electric Life Insurance Co of Virginia

Слияния помогли компании усилить и другие основные направления. В 1997 г. GE купила Greenwich Air services за 530 млн долл. и за 330 млн долл. UNC, компанию, занимающуюся ремонтом и профилактикой авиационных двигателей.

Компания UNC
Компания UNC

Тогда же GE купила у Lockheed Martin подразделение по выпуску медицинского оборудования.

Компания, выпускающая едицинское оборудование Lockheed Martin
Компания, выпускающая едицинское оборудование Lockheed Martin

В результате этих слияний, дивестиций и многих других активных действий эффективность и стоимость компании значительно возросли. Чистый доход на одного сотрудника GE вырос за последние 9 лет более чем в 3 раза, доход на 1 акцию - в 3,7 раза, стоимость акций - в 4,5 раза

Компания General Electric Company

  Сделка слияния America Online и Time Warner 

Это была одна из крупнейших сделок в в мировом медиа-бизнесе - сделка коммуникационной группы "Тайм уорнер" и ведущего Интернет-провайдера "Америка онлайн", а сумма сделки составляла $186,2 миллиарда. Управляющие организаций предполагали, что данное объединение позволит более успешной и инновационной Amerika Online подтянуть Time Warner, в результате чего вторая компания получит 30% прироста к прибыли.

Сделка слияния America Online и Time Warner
Сделка слияния America Online и Time Warner

Сделка этих "монстров" создает существенные конкурентные преимущества в предстоящем десятилетии. Интеграция возможностей традиционных медиа и Интернет-технологий плюс мощные брэнды могут многократно увеличить доходы и, как следствие, капитализацию новой мегакомпании.

Компании America Online и Time Warner
Компании America Online и Time Warner

Благодаря высокой вероятности положительного решения, котировки акций обеих компаний были выше среднего рыночного уровня. В цену акций в значительной степени уже включены позитивные ожидания, хотя, конечно, после объявления положительного решения бумаги "подрастут". Сделка была окончательно завершена в 2001 году

Название компании после слияния
Название компании после слияния

  Сделка слияния компаний AOL и Time Warner Cable

Сумма сделки слияния AOL + Time Warner Cable составила $186,2 млрд, 

Слияние AOL и Time Warner
Слияние AOL и Time Warner

Данную сделку можно назвать одним из самых печальных поглощений в истории. Про AOL и Time Warner Cable сейчас звестно не так много. Первая компания была интернет-гигантом далеко в прошлом, она осталась забытой навечно.

Интернет-компания
Интернет-компания

Вторая является одной из самых плохих поставщиков услуг кабельного ТВ и интернета, у которой время от времени меняются владельцы.

Компания Time Warner Cable
Компания Time Warner Cable

Что ж, в 2000 г. думали, что все будет абсолютно по-другому. Самая крупная сделка должна была на рынке M&A выстроить главный телеком. Не исключен тот факт, что сумма в $186,2 млрд, которая была истрачена на поглощение, уничтожила финансовую гибкость AOL, в результате чего компания потерпела крах и раздел двух корпораций в 2009 г.

Компания AOL, как интернет-гигант потерпела поражение
Компания AOL, как интернет-гигант потерпела поражение

  Слияние компании Vodafone и Mannesmann

Еще одна крупная сделка, размер – $185 миллиардов, состоялась между мобильными операторами Vodafone и Mannesmann. В 2000 году первая компания поглотила вторую, в результате чего немецкая компания и Mannesmann, как бренд, вообще прекратила свое существование.

Слияние Vodafone и Mannesmann
Слияние Vodafone и Mannesmann

Крупнейшее в истории слияние произошло, после того как совет директоров немецкого концерна Mannesmann AG одобрил сделку с английской компанией Vodafone AirTouch Plc.  В момент слияния с Mannesmann Vodafone AirTouch занимала первое место на британском и второе на американском рынках сотовой связи. Концерн Mannesmann AG обладал крупнейшими европейскими операторами – Omnitel (Италия) и Mannesmann D2 (Германия).

Оператор Omnitel (Италия)
Оператор Omnitel (Италия)
Оператор Mannesmann D2 (Германия)
Оператор Mannesmann D2 (Германия)

Впервые Vodafone AirTouch заявила о своих намерениях приобрести Mannesmann в 1999 году. Первоначальное предложение было – $77 млрд, а спустя месяц уже $129 млрд. Менеджмент Vodafone утверждал, что это окончательное предложение и ни о каком дальнейшем повышении цены речи быть не может. Стоит сказать, что переговоры о слиянии с Mannesmann компания Vodafone начала практически сразу после покупки AirTouch за $62 млрд.

Компания Vodafone AirTouch
Компания Vodafone AirTouch

В результате слияния деятельность организации Vodafone можно назвать весьма успешной, она заключила еще несколько выгодных сделок, была одной из первых на мировом рынке, хотя ее капитализация после 2000 года уменьшилась в два раза.

  Сделка слияния Verizon Communication и Vodafone

При заключении договора с  Mannesmann, Vodafone вела параллельно переговоры с телекоммуникационной компанией Verizon Communication (ранее называлась Bell Atlantic).

Слияние Verizon Communication и Vodafone
Слияние Verizon Communication и Vodafone

В результате появилась Verizon Wireless, за 13 лет своего существования она приобрела ряд активов по всей Америке и стала одним из крупнейших операторов страны. Согласно договору Vodafone стала обладательницей 45% акций, а Verizon получила 55%. В настоящий момент американцы предпочли стать обладателями 100% актива, но стороны не могли решить вопрос с ценой. В сентябре этого года американцы согласились на $130 миллиардов. Сделка пока не состоялась, и какой будет результат можно только предполагать.

Название, которое приобрела компания в результате сделки слияния
Название, которое приобрела компания в результате сделки слияния

  Слияние компаний Altria и Phillip Morris International

Сумма слияния данных компаний составила - $107 млрд.

Слияние компаний Altria и Phillip Morris International
Слияние компаний Altria и Phillip Morris International

 Altria Group раньше носила название Phillip Morris Companies Inc

Название компании до слияяния
Название компании до слияяния

.Так становится ясно, что это табачная корпорация, потому что бренд Phillip Morris знаменит по всему миру. Но именно эта популярность послужила помехой для дальнейшего процветания, и в 2003 г. компания вынужденно проводила ребрендинг, чтобы избавиться от плохого наследия производителя опасных и вредных продуктов.

Табвчный бренд Phillip Morris
Табвчный бренд Phillip Morris

Спустя четыре года было принято решение о продаже всемирного бизнеса Phillip Morris International. В итого чего Altria владеет Phillip Morris USA, а на мировом рынке функционирует абсолютно иной бизнес, за продажу которого материнская компания получила $107 млрд. На данный момекнт американская компания  Altria Group, одна из лидеров мирового рынка табачных изделий. 

Табачная фирма  Altria Group
Табачная фирма Altria Group

  Слияние компаний Royal Bank of Scotland и ABN Amro

Следующую сделку можно смело называть худшей в истории. Консорциум, управляемый Royal Bank of Scotland решил приобрести голландскую финансовую организацию ABN Amro. Накануне кризиса Royal Bank of Scotland, Fortis (Голландия) и Santander (Испания) выложили $100 миллиардов. 

Слияние Royal Bank of Scotland и ABN Amro
Слияние Royal Bank of Scotland и ABN Amro

Однако к моменту завершения сделки ABN Amro продала свой актив LaSalle, который находится в Чикаго. Консорциум получил бизнес, состоящий из нескольких филиалов в разных странах и лондонского подразделения с весьма сомнительными активами. В результате Royal Bank of Scotland оказался на грани катастрофы, и если бы не правительство Великобритании, которое национализировало банк, то сейчас можно  было  бы запросто говорит о полном банкротстве организации.

Продажа активов компании ABN Amro компании LaSalle
Продажа активов компании ABN Amro компании LaSalle

  Поглощение Pfizer Warner компании Lambert

До поглощения компании Warner-Lambert, Pfizer уже успела прославиться несколькими своими сделками.

Поглощение Pfizer Warner-Lambert
Поглощение Pfizer Warner-Lambert

28 февраля 2011 года Компания Pfizer объявила о завершении сделки по приобретению King Pharmaceuticals - компанию, специализирующуюся на обезболивающих, за 3,6 миллиарда долларов США. Это крупнейшая сделка Pfizer со времени прошлогоднего поглощения конкурента Wyeth, которое обошлось в 68 миллиардов.за счет слияния с дочерней компанией, Parker Tennessee Corp. 

Поглощение компанией Pfizer King Pharmaceuticals
Поглощение компанией Pfizer King Pharmaceuticals

Компания с завидным упорством переплачивала и запросто могла дать на 85% больше, чем стоили акции на самом деле. Необоснованные переплаты привели к тому, что в период с 2004 по 2009 годы капитализация компании уменьшилась в три раза. На сегодняшний момент можно отметить, что фирма восстановила свои финансовые возможности, и теперь с новыми силами может проворачивать сделки на рынке.

 

Большие финансовые возможности компании Pfizer
Большие финансовые возможности компании Pfizer

  Слияние компаний AT&T и Bellsouth

Компания AT&T совершила крупнейшее поглощение в истории Соединенных Штатов, завершив сделку по покупке корпорации Bellsouth американской телекоммуникационной холдинговой компанией в сфере телефонии и телеграфа за 86 миллиардов долларов

Сделка слияния компаний AT&T и Bellsouth
Сделка слияния компаний AT&T и Bellsouth

По условиям сделки, которую единогласно одобрили 29 декабря 2006 года члены Федеральной комиссии по связи США, акционеры Bellsouth получат 1,325 акции AT&T в обмен на каждую акцию своей компании. Министерство юстиции США одобрило слияние еще в октябре. При покупке AT&T также получит полный контроль над компанией Cingular Wireless. Ранее AT&T принадлежали 60 процентов Cingular Wireless, а Bellsouth - 40.

Комрания Cingular Wireless
Комрания Cingular Wireless

Для завершения сделки AT&T пришлось сделать несколько обещаний. В частности, компания будет придерживаться "сетевого нейтралитета" и не даст преимущества трафику провайдеров контента, которые платят компании больше остальных. Кроме того, AT&T пообещала предоставить всем клиентам на 30 месяцев доступ в интернет по DSL с ежемесячной абонентской платой в 19,95 доллара, и в течение года отказаться от частоты 2,5 ГГц, используемой для беспроводной связи. Компания также обязана к концу 2008 года создать три тысячи рабочих мест в США вместо аналогичных зарубежных, которые использовала Bellsouth.

Доступ в интернет по DSL
Доступ в интернет по DSL

Объединенная компания работает в 22 штатах страны, обслуживая 68,7 миллиона местных телефонных линий. Ее годовая выручка составит около 117 миллиардов долларов. В связи со слиянием в течение трех лет могут будут уволены 10000 работников.

Компания, созданная в результате слияния, обслуживает местные телефонные линии
Компания, созданная в результате слияния, обслуживает местные телефонные линии

  Слияние SBC и AT&T

Сумма сделки слияния SBC и AT&T ссоставила $83,1 млрд.

Слияние компаний SBC и AT&T
Слияние компаний SBC и AT&T

 

AT&T уже давно не AT&T, а SBC, которая уже далеко не SBC, а AT&T. Следует объяснить: в ходе еще одного дела антимонопольного комитета в 1984 г. гигант AT&T вынужден был раздробить свою империю, и одним из новых игроков стал SouthWestern Bell, который в 2005 г. перекупил свою начальную компанию AT&T за $83,1 млрд. Однако это стало не вражеским захватом и поглощением, а дружественным слиянием. Сделка была продумана и запланирована, и SBC согласилась изменить вое название в пользу AT&T. Кроме этого, биржевой тикер сохранен за AT&T. 

Компания SouthWestern Bell, перекупившая начальную компанию AT&T
Компания SouthWestern Bell, перекупившая начальную компанию AT&T

  Сделка слияния Exxon и Mobil

Наиболее амбициозная сделка последнего времени – слияние двух гигантов Exxon и Mobil. Согласно условиям сделки, акционеры Mobil обменивают каждую свою акцию на 1,32 акции Exxon. Объем допэмиссии составляет около 86 млрд долл. Акции нового нефтяного гиганта Exxon-Mobil Corp. получили торговый символ XOM. Exxon-Mobil стала крупнейшей в мире негосударственной нефтяной компанией с уровнем добычи нефти 2,5 млн барр/сут, газа – 10,6 млрд. куб фут/сут, переработки – 6 млн. барр/сут и с рыночной капитализацией свыше 260 млрд. долл.. Фондовый рынок сразу отреагировал на появление новых акций – их курс повысился на 10 %.

Слияние гигантов Exxon и Mobil
Слияние гигантов Exxon и Mobil

После слияния компания начала называться ExxonMobil поразила высокими доходами при взаимовыгодном сотрудничестве. Если в 1997 году у компании была прибыль $11,8 миллиардов, то в 2012 году она составила почти $45 миллиардов. Она стала лидером на местном рынке нефти и лидером по капитализации в мире. Естественно, не последнюю роль в этом сыграла цена на нефть, которая за 14 лет выросла в десять раз.

Название компании после слияния
Название компании после слияния

  Слияние Royal Dutch Shell и Shell Transport & Trading

Сумма сделки слияния Royal Dutch Shell и Shell Transport & Trading ссоставила $80,1 млрд.

Слияние компаний Royal Dutch Shell и Shell Transport & Trading
Слияние компаний Royal Dutch Shell и Shell Transport & Trading

Эта странная сделка состоялась по одной простой причине: Shell - британско-голландская компания. И когда на заре XX века Royal Dutch Petroleum Company и Shell Transport & Trading в первый раз объединились, правительства двух стран настояли на том, чтобы они работали под отдельными брендами и не складывали активы в общую копилку. Только в 2004 г. было решено изменить статус-кво, и состоялась новая сделка. Таким образом, эта сделка была формальной. "Правая рука" дала "левой руке" деньги, и они положили куш в общий карман.

Каждый сам по себе
Каждый сам по себе

  Слияние Comcast и AT&T

Типичная сделка M&A (сумма сделки - $76,1 млрд): если не хочешь (или не можешь) поглотить всю компанию, скупай ее куски, которые тебе нужны.

Слияние
Слияние

В 2001 г. медиаконгломерат Comcast купил подразделение AT&T под названием Broadband и тут же стал крупнейшим игроком на рынке кабельного телевидения США. Сумма сделки составила $76,1 млрд. Comcast убила двух зайцев, так как решила сразу две проблемы: во-первых, теперь она могла улучшить качество услуг и расширить географию собственной кабельной сети, во-вторых, ликвидировала главного конкурента на рынке.

Компания Comcast
Компания Comcast

  Сделка слияния Intel и McAfee

В августе 2010 года корпорация Intel объявила о подписании соглашения по приобретению McAfee. Сумма сделки составила 7,68 млрд долл. Intel обязался приобрести все акции McAfee, выплатив за каждую по 48 долл.  Советы директоров обеих компаний единогласно одобрили сделку.

Слияние Intel и McAfee
Слияние Intel и McAfee

Intel Corporation – американская корпорация, производящая широкий спектр электронных устройств, включая полупроводники, микропроцессоры и прочие компьютерные компоненты. Штаб-квартира компании находится в г. Санта-Клара (штат Калифорния, США). Компания основана в 1968 году Гордоном Муром и Робертом Нойсом. Штат компании насчитывает более 83 тыс. сотрудников. Девиз компании – «Спонсоры будущего». 

Компания Интел
Компания Интел

 

Финансовые показатели: 

- оборот - $43,6 млрд (2010);

Оборот средств
Оборот средств

- операционная прибыль - $15,9 млрд (2010);

Операционная прибыль один из показателей эффективности предприятия
Операционная прибыль один из показателей эффективности предприятия

- чистая прибыль - $11,7 млрд (2010).

Чистая прибыль предприятия
Чистая прибыль предприятия
Деятельность компании INTEL

McAfee - американская компания-разработчик антивирусного программного обеспечения (ПО) и сопутствующих продуктов и услуг. Штаб-квартира находится в г. Санта-Клара (штат Калифорния, США). Основана в 1989г. Джоном Макафи. Акции компании торгуются на Нью-Йоркской фондовой бирже. Число сотрудников компании превышает 5 тыс. человек. 

Компания McAfee
Компания McAfee

 

Финансовые показатели: 

- выручка - 1,9 млрд. долл. (2009);

- чистая прибыль - $173,4 млн. долл. (2009).

Описание возможности McAfee

Как видим из исторической справки компаний, данный вид слияния носит родовой характер интеграции, поскольку компании производят взаимосвязанные товары. 

Родовой характер слияния
Родовой характер слияния

Приобретение McAfee позволило Intel использовать программные технологии защиты данных для того, чтобы сделать наши продукты еще более конкурентноспособными. Помимо этого наш штат пополнится невероятно талантливыми людьми – авторами больших достижений в сфере безопасности информации, благодаря которым люди во всем мире могут чувствовать себя защищенными”, – сказал Пол Отеллини (Paul Otellini), президент и генеральный директор Intel.

Глава Intel Пол Отеллини
Глава Intel Пол Отеллини

  Слияние Sanofi и Aventis

Стоимость сделки слияния Sanofi + Aventis составила $73,5 млрд.

Слияние компаний Sanofi и Aventis
Слияние компаний Sanofi и Aventis

Фармацевтическая компания Sanofi, существующая под названием Sanofi-Synthlabo в 2004 году, стремилась к покорению мирового рынка фармации. Для чего было необходимо объединение с крупным рыночным игроком Aventis, однако такое поглощение было сложной задачей.

Фармацевтическая фирма Sanofi-Synthlabo
Фармацевтическая фирма Sanofi-Synthlabo

Враждебный захват, равный суммарно 47,8 млрд евро не получился, и совет директоров Aventis начал рассредоточивать свой акционерный капитал, чтобы избежать дальнейших поползновений. Правительство Франции вмешалось в этот конфликт и внесло предложение о слиянии на взаимовыгодных для конкурентов условиях. Таким образом была создана гигантская компания Sanofi-Aventis. 

Компания Sanofi Aventis
Компания Sanofi Aventis

  Слияние компаний Роснефть и ТНК-ВР

На российском рынке недавно была заключена сделка между «Росснефтью»и ТНК-ВР. ВР (Британия) и консорциум  AAR (Россия) продали свои доли «Роснефти». По оценкам размер сделки составил $61 миллиард.

Сделке Роснефть и BP

Конечный результат сделки пока не ясен. Если же опираться на критерии, основывающиеся на сохранении коллектива и поддержании командного духа, то следует отметить нежелание сотрудников менять прежнее место на ту же должность в госкомпании.

Роснефть и ТНК-ВР их слияние
Роснефть и ТНК-ВР их слияние

Самые неудачные слияния и поглощения

Окажется ли сделка по покупке бизнеса успешной или нет, зависит от множества самых разных факторов. На практике, даже если продавец действительно намерен расстаться со своим бизнесом и его устраивает цена, а у покупателя есть средства и стратегия развития «покупки», все может рухнуть в один момент.

Неудачное слияние
Неудачное слияние
 

  Неудачное слияние Vodafone и концерна Mannesmann

В 2000 году британский телекоммуникационный холдинг Vodafone приобрел немецкий промышленный концерн Mannesmann за рекордную сумму – 180 млрд евро. Самая крупная сделка на рынке слияний и поглощений обернулась масштабным скандалом. Сразу после поглощения Mannesmann был фактически ликвидирован – его активы распродали по частям.

Ликвидация  концерна Mannesmann
Ликвидация концерна Mannesmann

В частности, металлургический бизнес купил немецкий концерн Salzgitter.

Концерн Salzgitter выкупил металлургический бизнес Mannesmann
Концерн Salzgitter выкупил металлургический бизнес Mannesmann

В то время как Mannesmann Atecs, занимающаяся производством автомобильных комплектующих, перешла во владение Siemens.

Компания Siemens  выкупила Mannesmann Atecs
Компания Siemens выкупила Mannesmann Atecs

Ликвидация концерна не осталась без внимания правительства Германии. Членов наблюдательного совета Mannesmann обвинили во взяточничестве и злоупотреблении доверием акционеров. Ведь они, покидая свои посты в концерне, получили отступные на общую сумму 57 млн евро (по другим данным, незаконное вознаграждение за сделку превысило 130 млн евро). Впрочем, впоследствии суд оправдал обвиняемых

.

Оправдательный приговор  для членов наблюдательного совета Mannesmann
Оправдательный приговор для членов наблюдательного совета Mannesmann

  Продажа Opel консорциуму Magma и Сбербанка

Осенью 2009 года совет директоров General Motors одобрил продажу 55-процентного пакета акций компании Opel консорциуму, состоящему из канадской компании Magma и российского Сбербанка.

Компания General Motors
Компания General Motors

Эту сделку поддерживали правительства обеих стран – России и Германии. Например, канцлер Германии Ангела Меркель, настаивая на продаже Opel Сбербанку, обещала выделить 4 млрд евро из госбюджета на оздоровление предприятия.

Слияние компаний
Слияние компаний

Да и у руководства Сбербанка были свои планы в отношении нового актива. По мнению председателя правления банка Германа Грефа, подобное приобретение помогло бы реструктурировать автомобильную отрасль России. 

Сбербанк
Сбербанк

Но совершенно неожиданно совет директоров General Motors отозвал свое согласие на сделку, посчитав, что сможет разобраться с проблемами европейского подразделения собственными силами. Впоследствии Сбербанк добился от General Motors компенсации за срыв сделки.

Сбербанк получил компенсацию за срыв сделки с Opel
Сбербанк получил компенсацию за срыв сделки с Opel

Источники и ссылки

  Источники текстов, картинок и видео

ru.wikipedia.org - ресурс со статьями по многим темам, свободная экциклопедия Википедия

youtube.com - ютуб, самый крупный видеохостинг в мире

krugosvet.ru - энциелопндия " Кругосвет", слияния и поглощения в других странах

inventure.com.ua - инвестиционный портал, ТОП-10 - крупнейшие мировые сделки M&A

prostobank.ua - путеводитель в мире личных финансов, железный филантроп

nicotiana.ru - полная история "Бритиш Американ Тобакко" 

aldera.ru - Альдера, товары производителя: General Electric

forex-investor.net - Форекс инвестор, самая популярная десятка слияний и поглощений

armada-msk.ru - "Армада", юридическая компания, сделки слияния и поглощения

economy.ru - журнал "Проблемы современной экономики", слияния и поглощения

uchebniki.ws - учебники на русскком онлайн, оценка стоимости акций при слиянии предприятий

itnews.com.ua -  новости, обзоры, аналитика на сайте, к крупнейшее поглощение в истории США

nicr.ru - национальный корпоративный институт реформ, слияние, объединение, поглощение

iso27000.ru - искусство управления информационной безопасностью, Intel "проглотил" McAfee - зарубежный опыт слияний

dk.ru - деловой квартал, компания Burger King Holdings отдается бразильцам

kniganefti.ru - книга нефти, группа компаний Русснефть

news.rambler.ru - новости рамблер, слияние United Airlines и Continental Airlines

stepandstep.ru - статьи на сайте,крупнейшие интернет - сделки

chemport.ru - новости бизнеса, слияние Pfizer и King Pharmaceuticals

airspot.ru - новости на сайте, виакомпания Southwest Airlines покупает AirTran

jourclub.ru - рефераты и контрольные на сайте, классификация слияний и поглощений банков

rosdiplom.ru - работы на сайте, слияние и поглощение в банковской сфере

ngv.ru - журнал "Нефтегазовая вертикаль", мировая химия, слияния и поглощения

vestifinance.ru - вести, экономика, слияния и поглощения в IT-отрасли

ukrenergy.dp.ua - все об энергетика и энергоресурсах - новости, цены, анализ, прогноз, статистика

ecolife.ru - научно-популярный и образовательный журнал, сделки слияния и поглощения в электроэнергетике

novamedica.com - медиа-центр, сделки слияния и поглощения в сфере фармацевтики

remedium.ru - сайт компании "Редиум" - слияния и поглощения в фарм- и биоотрасли 

gmpnews.ru - новости GMP, слияния и поглощения на мировом фармрынке 

ceae.ru - центр экономического анализа, методы оценки бизнеса в условиях слияния и поглощения

m-economy.ru – евразийский международный научно-аналитический журнал

ob.ukr.net – статьи рубрики рынок сделок слияний и поглощений 

dis.ru – интернет-библиотека, слияния и поглощения компаний

cfin.ru – библиотека управления, основы слияний и поглощений

vevivi.ru – информационно-образовательный портал, слияния и поглощения

expert.ru - эксперт онлайн, сделки по слияниям в России

e-xecutive.ru – статьи на сайте, слияние и поглощение компаний. M&A сделки

udocs.exdat.com – банк рефератов и курсовых, слияния и поглощения

vevivi.ru – информационно-образовательный портал, волны слияний

dis.ru - издательская группа «Дело и сервис», слияния и поглощения компаний

fictionbook.ru – интернет библиотека, слияния, и поглощения

cased.ru -  журнал "Управление компанией", слияния и поглощения: что это такое

akm.ru – рейтинг   АК&M, слияния и поглощения

study-of-trading.ru - статьи на сайте, крупнейшие слияния и поглощения

itnews.com.ua -  новости, обзоры, аналитика на сайте, к крупнейшее поглощение в истории США

tabacimport.ru - каталог статей, Philip Morris

zib.com.ua - закон и бизнес, поглощеня заживо

dateinfo.ru - статьи на сайте, Роял Датч Шелл 

rightmoney.ru - управление бизнесом, слияние Microsoft и Nokia 

modernlib.ru - электронная библиотека, слияния, поглощения и реструктуризация компаний

finam.ru - финам о покупке "дочки" "Газпрома" МОЭК 

uralkali.com - обзор компании Уралкалий, объединение ОАО «Уралкалий» и ОАО «Сильвинит»

nstor.ru - н- стор, крупнейшие слияния и поглощения в ИТ-области

nashaucheba.ru - банк рефератов, слияния и поглощения в сфере информационных технологий

oszone.net - компьютерный информационный портал, Microsoft Office Groove 2007: виртуальный офис

chemport.ru - новости бизнеса, BASF приобрел бизнес BECKER UNDERWOOD

profitable-bank.blogspot.com - история банков их развитие, слияния мелких банков в глобальные корпорации

apteka.ua - газета "Аптека", компания Takeda приобретет Nycomed

vidal.ru - справочник лекарственных средств, Санофи-авентис приобретет компанию Genzyme

stroyteh.ru - публикации, приобретение Daimler AG доли в КамАЗе

renaultlogan2.ru - клуб автолюбителей, новости Renault Logan 2014

gde-mne.ru - статьи на сайте, Tata Motors купила у Ford компании Land Rover и Jaguar

tatamotors.ru - сайт компании Tata Motors

vw-fan.ru - форум об автомобилях Фольксваген

dalnoboi.org - блог дальнобойщик, Volkswagen AG стремится в лидеры грузового рынка

asutpforum.ru - форум АСУ ТП, Schneider Electric приобретет британскую Invensys

mitsubishi-asx.net - клуб Mitsubishi, слияние японских компаний

  Ссылки на интернет-сервисы

forexaw.com - информационно-аналитический портал по финансовым рынкам

google.ru - крупнейшая поисковая система в мире

video.google.com - поиск видео в интернете черег Гугл

translate.google.ru - переводчик от поисковой системы Гугл

yandex.ru - крупнейшая поисковая система в России

wordstat.yandex.ru - сервис от Яндекса позволяющий анализировать поисковые запросы

video.yandex.ru - поиск видео в интернете черег Яндекс

images.yandex.ru - поиск картинок через сервис Яндекса

  Ссылки на прикладные программы

windows.microsoft.com - сайт корпорации Майкрософт, создавшей ОС Виндовс

office.microsoft.com - сайт корпорации создавшей Майкрософт Офис

chrome.google.ru - часто используемый браузер для работы с сайтами

hyperionics.com - сайт создателей программы снимка экрана HyperSnap

getpaint.net - бесплатное программное обеспечение для работы с изображениями 

  Создатель статьи

vk.com/id238040329 - профиль в Контакте

odnoklassniki.ru/profile/236293636061 - профиль в Фейсбук

facebook.com/profile.php?id=100008317868136 - профиль в Твитере

twitter.com//Елена Лукьяненко @goldcoin7777

plus.google.com/111295713717655619651/posts - профиль на Гугл+

my.lenaluckyanencko.ya.ru - профиль на Ми Яндекс Ру

hellenker4.livejournal.com - блог в Живом Журнале

my.mail.ru/mail/hellen.k7 - профиль на Мой Мир @ Майр Ру

liveinternet.ru/users/hellen777 - блог на ЛайвИнтернет

hitaemianalisiruem.blogspot.com - блог на Блогерге

linkedin.com/pub/елена-лукьяненко/96/132/54 - профиль в ЛинкДин