ЗАРАБАТЫВАЙТЕ !!! на глобальных рынках. БЕСПЛАТНАЯ консультация - оставьте свой телефон сейчас

Спот (Spot) - это

биржевая или внебиржевая кассовая сделка по продаже наличного товара или финансовых инструментов с немедленной оплатой, которая, как правило, производится в течение двух дней

Кассовые валютные сделки спот, спот-операции и спот-контракты, валютный спот-рынок, цены, ставки и котировки спот, спот-курсы валют, спотовые рынки, цена золота на спотовом рынке

Развернуть содержание

 

 

Спот - это, определение

Спот - это "мгновенная" кассовая сделка купли-продажи товара или финансовых инструментов с немедленной оплатой и максимально быстрой поставкой, при которая фактическая передача денег происходит, как правило, в течение двух дней с момента заключения таковой сделки. Спот также определяется как цена сделки по купле-продаже реального товара, ценных бумаг или валюты в данное время и в данном месте на условиях немедленной поставки и одновременного исполнения обязательств участниками сделки. 

Спот (англ. spot - наличный, немедленно оплачиваемый) - это вид сделки на наличные товары или финансовые инструменты, в том числе при биржевой торговле, предполагающей немедленную оплату. При валютной сделке на условиях "спот" передача валюты производится в течение одних суток. Разница во времени между поставкой и оплатой связана с необходимостью проведения банковских операций по расчетам. Величина валютного курса по операциям "спот" может отличаться от курса по другим сделкам.

Спот (англ. spot - на месте) - это условия расчётов, при которых оплата по сделке производится немедленно (как правило, в течение двух дней). Сделки «спот» называются также наличными или кассовыми. В технике расчётов противопоставляются срочным («форвардным», англ. forward) сделкам с проведением расчётов по истечении заранее оговоренного периода времени. Сделки спот могут совершаться на межбанковском валютном рынке, фондовых и иных биржах, а также внебиржевых рынках (товарном, фондовом и валютном). 

Спот

 

Спот - это цена, по которой производится продажа валюты или товара с немедленной или очень быстрой поставкой. Для сделки на условиях спот, связанной с валютой, ее поставка производится на второй рабочий день.

 

Спот - это цена покупки актива на спот-рынке.

 

Спот - это термин, обозначающий сделки на наличный товар, в т.ч. биржевые. В отличие от фьючерсных сделок спот предполагает немедленную оплату. Рынок, на котором товары продаются за наличные и доставляются немедленно, принято называть спот-рынком.

 

Спот - это сделка, которая проводится немедленно, в то время как передача денег обычно происходит в течение двух дней с момента заключения данной сделки. Спот или дата спот означает дату валютирования, которая наступает через два рабочих дня с даты заключения сделки. Рынок, на котором товары продаются за наличные и доставляются немедленно, называется спот-рынком (Forex spot), который также считается международным валютным рынком текущих конверсионных операций.

 

Спот - это  биржевая сделка купли-продажи наличного товара на условиях его немедленной передачи.

Спот - это наличная валютная сделка, при которой платеж производится на второй рабочий день, не считая даты заключения сделки. Эта разница во времени определена международной практикой и связана с необходимостью банковского оформления заключенной сделки (выписки первичных документов, подготовки платежной и извещающей телеграмм и т. д.)

 

Спот - это биржевая или внебиржевая сделка по продаже наличного товара или валюты, предусматривающая срочную поставку и оплату. При валютной сделке на условиях спот передача валюты производится в течение одних суток.

Спот - это сделка на наличный товар.

Спот - это сделка на товар с немедленной сдачей, кассовая сделка.

Спот - это сделка с условием расчета и выполнения на второй рабочий день после ее совершения.

Спот - это цена, по которой продается реальный товар, ценные бумаги или валюта в данное время и в данном месте на условиях немедленной поставки.

Спот - это цена, которая применяется в биржевой торговле для закрытия обязательств по фьючерсным договорам, а также при заключении сделок спот. Цену спот следует отличать от цены форварда или цены фьючерса, используемых при заключении форвардных или фьючерсных контрактов, в которых исполнение обязательств сторонами предполагается в будущем. В нормальной рыночной ситуации, когда отсутствует ажиотажный спрос на товар, будущая цена, как правило, выше. Разница между ценой форварда/фьючерса и ценой спот объясняется стоимостью кредита и затратами продавца на хранение или доставку товара в будущем. Такая ситуация на рынке получила название контанго. Если ситуация на рынке оборачивается таким образом, что цена спот оказывается выше, чем цена форварда/фьючерса, то такая ситуация получила название бэкуордейшн (от англ. backwardation — «запаздывание»).

Спот - это сделка, предполагающая исполнение обязательств сторонами по сделке (поставка предмета сделки продавцом и оплата покупателем) в течение двух рабочих дней.

 

Спот - это цена, которая используется:

- для оценки правильности выбранной цены ранее заключенной форвардной сделки;

- для выписки счетов-фактур по поставкам, расчеты по которым используют цены спот на момент отгрузки товара;

 

- в качестве исходного пункта в обсуждении ценовых условий сделок на следующий котировочный день.

 

 

Спот - экономическая этимология

Первоначально термин обозначал сделки на наличный товар и, в отличие от фьючерсных сделок, предполагал немедленную оплату. Рынок, на котором товары продавались за наличные и доставлялись немедленно, стал называться спот-рынком. Со временем это значение перенеслось на операции с финансовыми активами и, в первую очередь, с валютой и слово стало использоваться в таких финансовых понятиях как спот-операция, спот-курс и спот-рынок.

Содержание данных операций соответствует первичному значению слова спот. В английский язык оно пришло из датского: среднедатское «spotti»- маленький кусочек земли. Таким образом, корневое значение слова - то, что имеется в наличии, и поэтому оно близко к содержанию современного понятия cash.

Валютные спот-операции (или кассовые сделки) - это сделки с немедленной поставкой валют. В спот-сделке в наличии должна быть покупаемая валюта, что предполагает ее немедленную поставку. Организационно и технически немедленная поставка предполагает поставку валюты банками на второй рабочий день со дня заключения сделки. Курс сделки или спот-курс показывает, как ценится валюта за пределами страны в момент заключения сделки. Этот вид операций составляет более 60 процентов от общего объема межбанковского рынка.

Соотношение и обозначение текущих и срочных курсов

Текущий курс: Spot Rate - SR, срочный: Future Rate - FR. Разница между курсами называется спредом. Таким образом, спред равняется разнице между FR и SR. Если разница отрицательная, то спред, выраженный в годовых процентах относительно величины текущего курса называется дисконтом, если разница положительная - премией.

 

Спот-рынок

Спот-рынок (англ. Spot Market) - это рынок ценных бумаг, валютный или товарный рынок, на котором за наличные средства продаются и покупаются как скоропортящиеся, так и не скоропортящиеся товары либо с немедленной поставкой, либо с поставкой в пределах короткого промежутка времени (обычно не позднее второго рабочего дня с момента заключения сделки). Спот-рынок также известен как «наличный рынок» (англ. Cash Market) или «физический рынок» (англ. Physical Market). Стороны проводят расчеты по рыночной цене на момент заключения сделки, а не по рыночной цене, которая будет на момент поставки.

Рынок спот и своп

 

Таким образом, отличительной особенностью спотового рынка является мгновенное совершение операций купли и продажи ценных бумаг, драгоценных металлов, нефти, сырья. На спотовом рынке цена товара наиболее приближена к условиям момента продажи, покупатель получает право собственности в момент покупки товара, а продавец без промедления получает денежные средства в размере стоимости проданного товара.

Ассортимент товаров, реализуемых на спотовом рынке, может продаваться и на условиях срочного рынка в зависимости от заключенного контракта между покупателем и продавцом. Например, инвестор может купить пакет акций предприятия по рыночной цене на момент покупки, т.е. на спот-рынке, или по форвардному контракту, предусматривающему покупку через определенное время по оговоренной в контракте цене, т.е. на срочном рынке. В случае спотовой сделки цена этих акций совпадает с рыночной ценой на момент продажи, в случае форвардного контракта цена является договорной, выведенной на базе прогноза динамики рынка, и далеко не всегда отражает реальную цену на момент расчета покупателя с продавцом.

Срочный и спот-рынки

 

Особенностью спот-рынка также является разрыв между моментом получения права собственности на купленный товар и моментом фактического получения товара. Этот разрыв, как правило, составляет 2 суток, но на рынке ценных бумаг, нематериальных активов и на валютном рынке товар чаще всего приобретает виртуальную форму и реально покупателю не поставляется. Например, на валютном спот-рынке не курсируют железнодорожные составы или морские суда с миллиардами долларов, евро и других валют, все сделки заключаются виртуально и отражаются только в электронных проводках.

 

Виртуальный рынок способен превратить всю цепочку товар - деньги - товар в спотовую сделку. Например, владелец интеллектуальной собственности продает ее с передачей покупателю посредством интернета и получает расчет мгновенно электронными деньгами, за которые в тот же момент может приобрести интересующий его товар в любом интернет-магазине. Цепочка может замкнуться передачей интернет-магазином виртуального товара, например, файла книги, журнала, научной статьи, курсовой работы, учебника, кинофильма, музыкального произведения, компьютерной программы, чертежа изделия, проекта дома и т.д.

Спотовые цены, соответствующие конкретным рыночным условиям, являются наиболее достоверным источником информации для аналитиков и прогнозистов, так как они в большей степени отражают реальность, чем фиксированные цены, регулируемые государством.

 

Валютный спот-рынок, несмотря на высокую степень риска, связанную с необходимостью мгновенно принимать решения, завоевал около 40% мировой торговли валютой. Подавляющее большинство сделок на спотовом валютном рынке заключается на условиях обмена сторонами одной валюты на другую по курсу на день совершения сделки и зачисления приобретенной валюты на счет покупателя через 2 рабочих дня (канадского доллара - через 1 рабочий день).

Современные технологии позволяют зачислить купленную валюту на счет покупателя в день совершения спотовой сделки, но участники валютного рынка предпочитают использовать ранее принятые нормы с целью возможности исправить допущенные ошибки и снизить риск спотовых сделок. Доллар США, как наиболее весомая международная валюта, является валютой-ориентиром на спотовом валютном рынке, но спотовые сделки имеют место и в отношении других пар валют, минуя доллар США,  например, обмен японской иены на австралийский доллар.

Благодаря сохранению двухдневного периода зачисления купленной валюты и снижению в связи с этим степени риска, прибыльность операций на валютном спот-рынке достаточно высока, что способствует возрастанию его доли на международном валютном рынке.

В функционировании спотового валютного рынка чрезвычайно высока роль достоверности и своевременности поступающей информации, позволяющей участникам рынка сориентироваться в колебаниях курсов валют и сократить количество убыточных сделок. Умение быстро ориентироваться в поступающем потоке информации и не поддаваться азарту отличает участников рынка, способных получать прибыль от спотовых сделок.

Попытки государства вмешиваться в регулирование курса валют в массовых масштабах обычно не оканчиваются ожидаемыми результатами, более эффективно на базе достоверной информации проанализировать ситуацию и не нарушать объективные закономерности динамики рынка.

В зависимости от вида товара, реализуемого на спот-рынке, регулируемые государством цены оказывают то или иное влияние на функционирование рынка. Например, установленные государством единые тарифы на электроэнергию входят в противоречие с колебанием спотовых цен на эту продукцию в зависимости от времени суток, т.к. с изменением соотношения спроса и предложения на электроэнергию в дневное и ночное время изменяется и ее спотовая цена. Идеальным условием расчета тарифа на электроэнергию было бы выведение средней цены в соответствии с почасовым графиком изменения спроса и предложения, но этот расчет производит поставщик электроэнергии в отрыве от потребителя, что приводит к искажению реальных данных в пользу поставщика. Поэтому регулирующая роль государства должна сводиться к контролю достоверности расчетов цены поставщиком.

В настоящее время предельные тарифы устанавливаются государством в зависимости от платежеспособного спроса потребителей электроэнергии, что допустимо на срочном рынке, но разрушительно действует на спотовый рынок. Иными словами, поставка электроэнергии осуществляется на условиях форвардного контракта поставщика с потребителем, интересы которого представляет государство. Это приводит к отрыву тарифов от реальной динамики рыночных цен, который может быть устранен только с помощью реальных спотовых цен.

При планировании развития мощностей электроэнергетики спотовые цены не позволяют построить реальный прогноз. В этом случае более эффективно учитывать цены, соответствующие долгосрочной динамике рынка. Поэтому электроэнергетику делят на 2 структуры, одна из которых развивает отрасль и должна использовать долгосрочные цены, а вторая занимается электроснабжением потребителей и стремиться продавать свою продукцию на спотовом рынке. Практика объективного подхода к применению спотовых и долгосрочных цен в различных сферах электроэнергетики и к роли государственного регулирования в настоящее время с успехом осуществляется в Великобритании и некоторых других развитых странах.

Примером товара, который регулярно торгуется на спот-рынке, является нефть, которая продается по текущим ценам, тогда как ее физическая поставка осуществляется позже.

Чтобы товар или сырье могли без проблем торговаться на спот-рынке, они должны быть однородными, то есть различные партии товара должны быть взаимозаменяемыми. Некоторыми примерами сырья являются зерно, говядина, нефть, золото, серебро, электричество, природный газ и т.п. Чтобы быть допущенными к торговле на спот-рынке, сырье и товары должны быть стандартизированы и соответствовать определенным нормам.

Спот-рынок отличается от фьючерсного рынка тем, что цена на фьючерсном рынке зависит от стоимости хранения товаров и будущей динамики цен. На спот-рынке цены зависят исключительно от текущего спроса и предложения, что делает их более волатильными.

Еще одним фактором, от которого зависят цены на спот-рынке, являются физические свойства товаров с точки зрения того, являются они скоропортящимися или нет. Непортящиеся товары, такие как золото или серебро, будут торговаться по цене, которая отражает будущую динамику цен. Цены на скоропортящиеся товары, такие как зерно или фрукты, будут зависеть от спроса и предложения. Например, помидоры, купленные в июле, отразят текущий излишек товара на рынке и будут менее дорогими, чем в январе, когда спрос, превышающий предложение, приведет к росту цен. То есть, инвестор не может купить помидоры с январской поставкой по ценам в июле, что делает их идеальным примером товара, торгующегося на спот-рынке.

На спот-рынке золота, в отличие от рынка реальной экономики, колебания спотовых цен в большинстве случаев не отражают объективные экономические закономерности, а зависят от тех или иных действий, совершаемых крупнейшими мировыми участниками рынка. Глобальный кризис, разразившийся в США и распространившийся по всему миру, вызвал недоверие к американскому доллару, не обеспеченному золотым запасом, что привело к повышенному спросу на золото и росту его цены. В настоящее время Федеральная резервная система США сумела возродить роль доллара как международной валюты, спрос на золото начал снижаться, что привело к снижению его спотовой цены.

Форекс является спотовым рынком, что означает совершение сделок (обмен валюты) по текущей рыночной цене. При этом возможен как вариант реальной поставки валюты (стандартно — на второй рабочий день после заключения сделки), так и вариант без реальной ее поставки при маржинальной торговле. В отличие от кредитно-депозитных операций, фьючерсов, форвардов и опционов, когда используются продолжительные периоды времени между началом операции и ее окончанием, спотовый рынок позволяет производить более быстрые операции.

Опционы, форвардные и фьючерсные контракты всегда привязаны к ценам на спот-рынке. Текущая спот-цена валюты — это основной ориентир для всех валютных операций. Поэтому умение прогнозировать данный рынок дает возможность с большей легкостью работать и с другими инструментами валютного рынка.

Фьючерсы, форварды и опционы

 

  Валютный спот-рынок

Валютный спот-рынок - это рынок немедленной поставки валюты. Самым большим спот-рынком в мире является международный валютный рынок Форекс (англ. Forex). На нем осуществляется одновременный обмен одной национальной валюты на другую, когда инвестор осуществляет сделку по определенной валютной паре. Например, EUR/USD является самой популярной валютной парой, которая торгуется на рынке Форекс. Если инвестор ожидает, что позиции евро (EUR) по отношению к доллару США (USD) будут укрепляться, то он будет покупать. Если же он ожидает ослабления евро - то продавать. Однако главным преимуществом валютного рынка Форекс является очень высокая ликвидность, то есть инвестор может прийти на рынок и уйти с него, когда он захочет.

Что такое рынок Форекс (рынок Forex)

Мировой рынок спот по разным оценкам представляет от 70 до 80 % всего валютного рынка. Такую распространенность рынка можно объяснить доступностью, которая, в свою очередь, обеспечивает большое количество участников. Доступность рассматривается под углом зрения относительной простоты спот-операции. И вдобавок решающим есть превосходящий спрос именно на немедленные операции - возможность в короткий срок обменять определенную сумму валюты и получить эквивалент. Наличие огромного количества участников рынка делают его самым ликвидным.  Все эти составляющие предопределяют такое значительное преимущество текущего валютного рынка над другими.

До 1992 г. не было единого, признанного во всем мире, согласованного набора курсов валют. Поэтому информация в разных справочниках, которыми пользовались инвесторы и широкие деловые круги, иногда имела значительные отличия. Эта проблема еще более усложнилась, когда рыночные условия стали гибче. Разработанные компанией REUTERS в сотрудничестве с ведущими практиками лондонского финансового рынка мировые стандарты курсов валют теперь используются всеми инвесторами для оценивания текущей и перспективной конъюнктуры рынка. Более того, сейчас через сеть информационных терминалов таких агентств, как REUTERS, DOW JONES TELERATE, BLOOMBERG и их мелких аналогов предоставляется информация о динамике валютного курса на текущем и срочном мировом межбанковском валютном рынке в режиме реального времени. Благодаря этому каждая новая котировка, выставленная любым банком мира, соединенным с терминалом REUTERS или DOW JONES TELERATE, этой же пошлине становится известной для всех других миллионов пользователей этих систем.

Главным атрибутом спот-рынка является валютный курс или цена одной валюты, выраженная в единицах другой валюты.

Что такое Валютный Курс

На валютный курс влияют следующие факторы:

- покупательная способность национальной и иностранной валюты;

- состояние платежного баланса страны;

- ожидания;

- уровень инфляции;

- деловая активность в стране;

- соотношение спроса и предложения иностранной валюты;

- политические события и военные факторы;

- конкурентоспособность национальных товаров на мировых рынках;

- темп роста национального дохода;

- уровень банковских процентных ставок;

- степень развития рынка ценных бумаг;

- развитие телекоммуникаций и включение страны в мировой рынок валюты;

- государственное регулирование.

Курс спот представляет собой воплощение текущего соотношения рыночного спроса и предложения. В зависимости от скорости изменения уровней спроса и предложения происходят соответствующие изменения текущего курса. В техническом смысле изменение курса за определенный промежуток времени может быть изображено как набор возобновляемых котировок (тиков) участников валютного рынка. На мировом межбанковском валютном рынке у часа наибольшей активности средняя частота изменений котировок (курсов) достигает 50-60 раз за минуту, т.е. каждую секунду может появляться новый курс.

    Участники валютного спот-рынка

Основными участниками валютного спот-рынка выступают коммерческие банки, которые ведут операции на спот-рынке с различными партнерами:

- напрямую с клиентами-предприятиями частного и государственного секторов;

- на межбанковском рынке напрямую с другими коммерческими банками;

- через брокеров с банками и клиентами;

- с центральными банками стран.

Спот-рынок обслуживает и частные запросы, и спекулятивные операции банков и компаний.

    Обычаи валютного спот-рынка

Обычаи валютного спот-рынка не зафиксированы в специальных международных конвенциях, однако им неукоснительно следуют все участники этого рынка. К обычаям валютного спот-рынка относятся:

- осуществление платежей в течение двух рабочих банковских дней без начисления процентной ставки на сумму поставленной валюты;

- сделки осуществляются в основном на базе компьютерной торговли с подтверждением электронными извещениями (авизо) в течение следующего рабочего дня;

- существование обязательных курсов: если дилер крупного банка интересуется котировками другого банка, то объявленные ему котировки являются обязательными для исполнения сделки по купле-продаже валюты.

    Главный инструмент валютного спот-рынка

Основным инструментом валютного спот-рынка является электронный перевод по каналам системы СВИФТ. СВИФТ (от англ. SWIFT - Society for World-Wide Interbank Financial Telecommunications) - это сообщество всемирных межбанковских финансовых телекоммуникаций, которое обеспечивает всем его участникам доступ к круглосуточной высокоскоростной сети передачи банковской информации в стандартной форме при высокой степени контроля и защиты от несанкционированного доступа.

    Функционирование валютного спот-рынка

Торговля на валютном спот-рынке осуществляется на базе установления обменного курса валют. Процесс установления валютного курса называется котировкой валют. Котировка валют, которую осуществляют коммерческие банки, может быть прямой и обратной.

Что такое котировки валют

Прямая котировка иностранной валюты - это выражение цены иностранной валюты в единицах национальной валюты. Большинство валютных курсов представляют собой прямую котировку доллара США к валютам различных стран. Напротив, обратная (косвенная) котировка - это выражение цены национальной валюты в единицах иностранной валюты. Исторически обратно котировался английский фунт стерлингов (например, 1 8000 долл. США за 1 ф. ст.). Эта традиция восходит к тому времени, когда английская валюта была ведущей мировой валютой, на долю которой приходилось до 80% от всех международных расчетов (1913 г.). В настоящее время, помимо английского фунта стерлингов, обратную котировку имеют ирландский фунт стерлингов, ЭКЮ, австралийский и новозеландский доллары, а также некоторые другие валюты. С 1978 г. введена частичная обратная котировка доллара США.

Прямая и обратная котировки валют

Большинство основных газет мира, имеющих непосредственное отношение к бизнесу, ежедневно публикуют валютные курсы. Обычно приводятся прямые и обратные котировки курса основных мировых валют для межбанковских операций на спот-рынке на сумму свыше 1 млн. дол. США.

Дилеры получают информацию о текущих изменениях обменных курсов из электронных информационных систем типа "Reuters", "Tolerate", "Bloomberg", "Knightridder", а также из телефонных разговоров с дилерами других банков и брокерских домов. Отдельные банки арендуют в системе "Reuters" свои собственные страницы, на которых они дают информацию о своих последних курсах покупки-продажи валюты. Однако курсы валют, опубликованные на этих страницах, не являются обязательными для исполнения данным банком.

Широко используются на валютном рынке и кросс-курсы, т.е. соотношения между двумя валютами, являющиеся производными от их курсов по отношению к третьей валюте, обычно доллару США.

Кросс-курсы валют

Разные методы котировки создают практические удобства для валютных операторов, так как исключают потребность в дополнительных вычислениях. Котировки по прямому методу на двух национальных рынках должны быть обратными друг другу при условии, что стоимость курсового пересчета валюты равна нулю, т.е.:

 

Некоторые валюты имеют небольшой масштаб, поэтому при их котировке за базу принимается не одна единица, а 10 единиц, 100 единиц (например, японская иена), 1000 единиц.

На спот-рынке банки котируют курс продажи (ask rate - AR) и курс покупки валюты (bid rate - BR).

BID и ASK на рынке Форекс

На валютном рынке базовые котировки устанавливаются маркет-мейкерами (market maker), т.е. теми, кто делает рынок. Маркет-тейкеры (market taker) - это те, кто использует рынок, - принимают эти условия, совершая сделки по ценам, определенным маркет-мейкерами. Выбор курса пользователем рынка (маркет-тейкером) является зеркальным отображением котировок, предложенных маркет-мейкерами.

Важное значение имеет спред или разница между курсом покупки и продажи валюты, рассчитанная в базовых пунктах:

 

Помимо абсолютной разницы в курсах покупки и продажи валюты, рассчитывают и относительную величину спреда (маржи):

Спред, или маржа, должны покрывать операционные издержки банка и обеспечивать ему нормальную прибыль при проведении операций с валютой. BAS является своеобразной "платой" за предоставляемые банком форексные услуги. При этом размер маржи, назначаемой коммерческим банком по разным валютам, для разных клиентов и в зависимости от объема сделок может существенно колебаться.

В международной практике валюту обычно котируют с точностью до четвертого знака после запятой - одного базового пункта при прямой котировке или пипса (pip) при обратной котировке. Сто базовых пунктов котировки образуют так называемую "большую фигуру". Так как валютные дилеры специализируются на торговле с определенным кругом валют, то "большая фигура" хорошо известна на каждый рабочий день и редко изменяется при купле-продаже валюты. В основном в течение бизнес-дня меняются пункты котировки.

Расчет стоимости пункта или пипса

Различают понятия "база котировки" (базовая валюта) и "валюта котировки" (котируемая валюта). Базовой валютой называется валюта, относительно которой котируются другие валюты. Базовой является валюта, которая признается по всему миру, или иногда, по историческим причинам, базовой валютой становится более мелкая валюта, например австралийский доллар и новозеландский доллар (оба являющиеся базовыми при котировке, несмотря даже на то, что доллар США имеет более высокую стоимость).

Очень часто курс покупки-продажи валют определяется на основе кросс-курсов.

Важное значение в сделках купли-продажи валют имеет срок валютирования, т.е. дата, когда соответствующие средства фактически поступают в распоряжение сторон по сделке. Стандартная дата валютирования при спот-операциях - это второй рабочий день после даты заключения сделки. Этот период позволяет оформить проведенные операции документально и фактически осуществить расчеты, даже если банки находятся в разных часовых поясах.

В случае если дата валютирования приходится на выходной (праздничный) день, сроком валютирования считается один из дней, следующих за выходным. Например, если сделка GBP/USD заключена в четверг, 31 августа, то датой валютирования будет понедельник, 4 сентября. Если эта дата отмечается как праздник в Великобритании или США, то все спот-сделки, заключенные в четверг, 31 августа, будут оплачены во вторник, 5 сентября.

Иногда срок исполнения валютных сделок - это тот же рабочий день или следующий за днем заключения сделки. В таком случае речь уже идет о сделках по курсу overnight или torn/next. При этом курс сделки "спот" в данных случаях корректируется в зависимости от уровней процентных ставок по соответствующим валютам.

Однако существуют и некоторые исключения из данного правила. В Австралии ранним утром на оплату может быть дан только один день, чтобы обеспечить непрерывность и синхронность работы с валютным рынком США, где настоящий день еще не наступил. После полуночи по лондонскому времени все цены становятся обычными наличными ценами. Другая проблема возникает при торговле валютами со странами Среднего Востока, где валютные рынки закрыты по пятницам, но открыты по субботам. Спот-сделка USD/SAR (доллар США/риал Саудовской Аравии), совершенная в среду, будет иметь разделенную дату оплаты: доллары будут оплачены в пятницу, а риалы - в субботу.

 

При работе на валютном рынке торгуют безналичной валютой (форексом) и наличной валютой (банкнотами). Так, безналичные активы, которыми оперирует валютный отдел банка, есть не что иное, как остатки на счетах в иностранной валюте. Здесь необходимые платежи переводятся с одного счета на другой посредством бухгалтерских записей. При торговле банкнотами валюта физически перемещается в пространстве. При этом повышаются расходы на транспортировку, охрану, страхование и хранение валюты, что увеличивает спред по котировкам иностранных банкнот.

 

При торговле валютой у участников валютного рынка возникают требования и обязательства в различных валютах. Соотношение требований и обязательств по той или иной валюте у оператора валютного рынка образует его валютную позицию, которая бывает открытой и закрытой. Закрытая валютная позиция предполагает совпадение требований и обязательств в каждой валюте. Наоборот, если требования и обязательства не совпадают, то позиция является открытой. В свою очередь, открытая позиция бывает "длинной" и "короткой".

Наличие у валютного оператора "длинной" открытой позиции свидетельствует о том, что его требования по некоторой купленной валюте превышают обязательства по проданной той же валюте. "Короткая" валютная позиция участника рынка показывает, что его обязательства превышают его требования по рассматриваемой валюте. Наличие открытой валютной позиции (как "короткой", так и "длинной") предполагает, что оператор валютного рынка в условиях плавающих валютных курсов несет валютный риск.

 

Валютный риск - это риск потерь или недополучения прибыли в отечественной валюте в связи с неблагоприятным изменением валютного курса.

Для предотвращения злоупотреблений со стороны дилеров при торговле валютой, а также для контроля за правильным оформлением сделок валютный отдел коммерческого банка делят на несколько подотделов, каждый из которых контролирует деятельность другого. Так, обычный валютный отдел коммерческого банка имеет дилерский офис (front-office) и операционный офис (back-office). В первом дилеры непосредственно заключают сделки по купле-продаже валюты, а во втором осуществляется сверка документов по сделке, идентифицируется адрес контрагента и реализуются необходимые проводки и перечисление валюты с подтверждением сделки.

При этом, хотя спот-операции являются "быстрыми" операциями, тем не менее, и они подвержены валютному риску. Это связано, прежде всего, с техническими особенностями систем клиринговых расчетов, существующих в большинстве стран мира, а также с временными различиями в работе валютных рынков. Например, валютные рынки США и Западной Европы разделены пятью часовыми поясами и, следовательно, платежи в долларах США могут направляться на несколько часов позже платежей в западноевропейских валютах, все же успевая к сроку валютирования по операции, что и приводит к возможности возникновения риска убытков. Кроме того, особенностями многих клиринговых систем является то, что информация о том, получен ли платеж от контрагента, становится известна лишь на следующий день после даты валютирования, а за это время резкое изменение валютного курса может привести к убыткам или упущенной выгоде.

 

На торговлю наличной валютой приходится около 37% общего торгового объема Форекса. Этому рынку присущи высокая волатильность и быстрая прибыльность (равно как и убыточность). Основными по объему сделок участниками спот-рынка являются коммерческие и инвестиционные банки, за которыми следуют страховые компании и корпоративные трейдеры. Тем не менее, этот рынок полностью открыт и для любых индивидуальных трейдеров.

Сделка на спот-рынке фактически представляет собой двусторонний контракт, по которому одна из сторон передает определенное количество данной валюты в обмен на получение от другой стороны оговоренного количества другой валюты, вычисленного исходя из согласованного обменного курса, в течение двух рабочих дней со дня заключения сделки. Исключением является канадский доллар, передача которого происходит на следующий рабочий день.

Как уже отмечалось ранее, название «спот» или обмен наличной валютой не означает, что валютная операция обязательно происходит в день заключения сделки. Двухдневный срок для передачи валюты был установлен задолго до технологических прорывов в области телекоммуникаций. Этот срок был необходим для соблюдения договаривающимися сторонами всех деталей сделки. При всем совершенстве в технологическом отношении современного Форекса нецелесообразно еще больше уменьшать время, отведенное для расчетов, поскольку и сейчас случаются ошибки исполнителей, которые необходимо учесть до завершения всех операций.

При заключении сделки на спот-рынке банк, обслуживающий трейдера, сообщает последнему котировку данной валюты относительно доллара США или другой валюты (квоту), состоящую из двух цифр (например, USD/JPY равняется 133.27/133.32, или, что то же самое, USD/JPY равняется 133.27/32). Первая из этих цифр (левая часть квоты) называется ценой bid’а, по которой трейдер продает, а вторая (правая часть квоты) - ask или offer -  цена, по которой трейдер покупает валюту. Разница между ask- и bid- ценами называется спрэдом (spread). Спрэд, как и любое другое изменение цены, измеряется количеством пунктов (points, или pips).

Большую часть объема торговли на спот-рынке составляют сделки по купле-продаже основных валют, к которым относятся американские доллары, швейцарский франк, британский фунт, японская иена и евро. Другими валютами, занимающими значительный по размерам сектор на спот-рынке, являются канадский и австралийский доллары. Заметной является также доля валютных кроссов - сделок, при которых иностранные валюты оцениваются в других валютах, кроме доллара США.

Для спот-рынка характерны высокие уровни ликвидности и волатильности. Так, в течение глобального торгового дня (24 часов) курс евро/доллар может измениться 18 тыс. раз, «взлетая» на 100-200 пунктов за несколько секунд, если рынок оказался под воздействием сенсационной новости. Вместе с тем, курс может оставаться практически неизменным в течение длительного времени, даже более часа, если торговля на одном рынке практически закончилась, а ее открытие на другом лишь ожидается. Например, существует техническое торговое окно между 16-30 и 18-00 по восточному времени США. Большинство сделок на спот-рынке США заключается между 8-00 и 12-00, когда совпадает торговое время нью-йоркского и европейского рынков. При отсутствии же международной торговой поддержки активность рынка в Нью-Йорке резко падает, практически на 50%. Объем ночной торговли ограничен, поскольку далеко не во всех банках имеются ночные смены. Большинство из них передает имеющиеся ночные заявки (overnight orders) от трейдеров в свои филиалы или в другие банки, находящиеся в это время в рабочих часовых поясах.

    Причины популярности валютного спот-рынка

К причинам популярности валютного спот-рынка, помимо быстрой реализации, благодаря волатильности, открытой позиции, относится также короткий срок исполнения контракта, благодаря чему опасность действия риска кредитоспособности является на этом рынке ограниченной.

    Прибыль и потери на валютном спот-рынке

Прибыль и потери на валютном спот-рынке могут быть реализованными и нереализованными.

Реализованная прибыль или потеря - это определенная сумма, зафиксированная при закрытии позиции. Нереализованная прибыль или потеря - это неопределенная сумма, которую приблизительно создаст существующая позиция при ее закрытии по текущему курсу.

 

Нереализованная прибыль или потеря постоянно меняются с изменением курса.

  Спот-рынок металлов

Текущие операции купли-продажи металла осуществляются на условиях спот с датой валютирования (датой зачисления-списания металла и валюты) на второй рабочий день после дня заключения сделки. Международный рынок текущих операций называется спот-рынком (spot market).

 

    Спот-рынок драгоценных металлов

Стандартный размер лота на условиях спот на рынке драгоценных металлов составляет 5 тыс. тр. унций (Тройская унция - это общепринятая в мировой практике мера веса драгоценных металлов. Содержит 31,1034807 гр.)

Целями проведения данных операций являются формирование фонда драгоценных металлов кредитной организации или выполнение клиентских заявок. Отправной точкой для определения ценовых параметров с физическим золотом является цена лондонского рынка - локо Лондон. Термин "локо" означает место поставки металла, является важнейшим условием данного вида сделок на рынке золота.

При выборе инструмента для инвестирования на любом из финансовых рынков трейдеры оценивают ряд общеизвестных параметров:

- волатильность;

- ликвидность;

- прогнозируемость.

По мнению большинства профессиональных инвесторов золото обладает практически идеальным сочетанием вышеперечисленных характеристик. Волатильность валютной пары XAU/USD (золото против доллара) является достаточной для того, чтобы зарабатывать как в сверхкраткосрочном, так и в долгосрочном периоде. Большое количество субъектов рыночных отношений, совершающих операции с золотом, делает маловероятным появление на спот-рынке металлов резких скачков цены. Ликвидность золота является практически эталонной: в любой момент времени трейдер гарантированно сможет продать драгоценный металл. Прогнозируемость в наибольшей степени зависит от наличия и доступности информации по инструменту торговли.

В валютной паре XAU/USD золото выступает в качестве базовой "валюты", а доллар США в свою очередь - валютой котировки. Размер лота в тройских унциях составляет 100 000 или 150 000 долларов США. При объеме сделки в 1 лот золота стоимость пункта составит 1,07 долларов США.

      Факторы спот-рынка драгоценных металлов

Золото традиционно признается в качестве самого безопасного актива. В периоды политической и экономической нестабильности инвесторы часто предпочитают покупку физического металла (золотых слитков). Однако сегодня валютный рынок предлагает возможность, работая с золотом, не только сохранить капитал, но и приумножить его.

Все факторы, оказывающие влияние на динамику валютной пары XAU/USD, можно условно разделить на две группы: факторы со стороны доллара и, соответственно, факторы со стороны золота.

Наибольшее влияние на стоимость золота против доллара оказывают действия субъектов, главных участников спот-рынка металлов. К ним следует отнести спрос со стороны ювелиров и промышленных предприятий, использующих в своей работе драгоценный металл. Интерес со стороны центральных банков различных государств возрастает в периоды кризисов и достаточно стабилен в спокойные времена.

Низкий уровень предложения со стороны золотодобывающих компаний приводит к тому, что на рынке появляется дефицит металла и, как следствие, возрастает цена на него. Подобная нехватка золота при нейтральном фундаментальном фоне носит краткосрочный характер, но дает импульс цене, позволяя заработать скальперам. Политические кризисы, природные форс-мажоры также влияют как на спрос, так и на предложение драгоценного металла.

Цена американской валюты на мировом рынке воздействует на стоимость золота на спот-рынке металлов напрямую: если доллар США падает, то инвесторы предпочтут выводить свои активы в драгоценный металл и наоборот. Нельзя не учитывать и игру на прогнозах, слухах и ожиданиях, касающихся возможных дальнейших перспектив развития как мировой экономики в целом, так и отдельных стран в частности.

      Особенности торговли XAU/USD на спот-рынке

Инвестор может вкладывать в золото несколькими способами:

- открыть обезличенный металлический счет;

- купить золотые слитки или монеты;

- приобрести фьючерс на золото.

По сравнению с вышеуказанными видами инвестирования торговля XAU/USD на рынке Форекс имеет следующие преимущества:

- низкие транзакционные издержки, заключающиеся в списании спреда при совершении сделки;

- простота и удобство торговли: работа с XAU/USD аналогична работе с любой валютной парой;

- высокое кредитное плечо, позволяющее максимизировать прибыль даже при незначительном движении рынка;

- за счет технических инструментов брокеров можно хеджировать открываемые позиции.

На Форексе торговля золотом против доллара может осуществляться 24 часа в течение 5 дней в неделю. Торговля драгоценным металлом начинается в воскресенье в 23:00 по среднему гринвичскому времени. Ежедневно на 1 час торги золотом временно прекращаются (с 21:00 до 22:00).

Как меняется график золота по отношению к доллару

Для того чтобы работа с валютной парой XAU/USD могла стать прибыльной, следует учитывать ряд важных особенностей котировки:

- в отличие от большинства инструментов валютного рынка, перечень факторов, способных повлиять на стоимость драгоценного металла, практически не ограничен: погодные условия, политические решения, саммиты, форумы, решения относительно процентных ставок, выход финансовых и экономических показателей, ситуация на фондовых рынках и т.д.;

- большой объем лота, значительный спред предполагают работу с высоким уровнем депозита. Для трейдеров с небольшими счетами работа с XAU/USD, вероятнее всего, будет недоступна;

- такие инструменты, как EUR/USD и USD/JPY, хорошо отражают основные тенденции на графике золота, поэтому комплексный анализ будет более продуктивным;

- котировка является непредсказуемой перед публикацией важных новостей, выступлений глав центральных банков, поэтому от торговли в этот период лучше воздержаться.

Торговля по золоту

Вид анализа зависит от личных предпочтений трейдера: как новостной, так и фундаментальный анализ, могут генерировать большое количество качественных сигналов.

      Техническая ситуация по XAU/USD на спот-рынке

В отличие от других валютных пар динамика котировок XAU/USD прослеживается за период более чем 100 лет. Однако на рынке Форекс данный инструмент торгуется относительно недавно.

Малоизвестным является факт падения цены на золото в период с 1980 по 2000 год. В качестве аксиомы на рынке золота подразумевалось, что ввиду исчерпаемости данного ресурса его стоимость будет повышаться всегда. Именно поэтому, как и в случае других валютных пар, трейдер должен понимать, что работа с XAU/USD подразумевает открытие длинных и коротких позиций.

Последние 10 лет на рынке преобладал восходящий тренд, в рамках которого цена выросла с 250 долларов США за тройскую унцию в 2003 году до 1920,7 в сентябре 2011 года. С середины 2011 года график золота против доллара начал постепенное снижение благодаря стабилизации мировой экономической ситуации и стремлению инвесторов максимизировать доход. Как правило, уверенность экономических субъектов в благоприятном развитии ситуации в будущем стимулирует рост инвестиционной активности в отношении инструментов с высоким потенциалом прибыли. Именно поэтому происходит отток капитала из золота в другие инструменты фондового рынка.

 

На недельном графике валютной пары XAU/USD тренды выражены сильнее. Так, с марта 2009 года по май 2012 года развивался восходящий тренд, который был пробит 2 декабря 2011 года. Сразу после пробития происходила консолидация цены в течение нескольких месяцев. Выход из этой зоны сопровождался резким ростом котировок в августе 2012 года практически на 200 долларов США. Впоследствии график золота против доллара протестировал с обратной стороны ранее существовавший тренд и двинулся вниз. В настоящий момент на рынке в среднесрочной перспективе трейдер может наблюдать нисходящий тренд с уровнем сопротивления на отметке 1400 долларов США. Кроме того, значимая линия сопротивления находится на отметке 1788,09 (более трех касаний графика).

Для трейдеров, предпочитающих работу в краткосрочном периоде, больше всего подойдут 30-минутные и 15-минутные графики. Именно по ним ему стоит ориентироваться, рассчитывая точки входа в позицию и потенциал прибыли. Важно понимать, какую стратегию выбирает краткосрочный инвестор. Если он предпочитает фиксировать прибыль ежедневно, для него не имеет смысла отслеживать ситуацию на других временных интервалах. Однако в этом случае потенциал прибыли будет ограничен среднедневной амплитудой колебаний в 40 долларов США за тройскую унцию. Как видно на рисунке, тренд на 30-минутном графике может развиваться несколько дней (в среднем 3-4 дня), поэтому, возможно, целесообразно оставлять позицию открытой на ночь. При этом в целях минимизации рисков имеет смысл проводить мониторинг ситуации на часовых и восьмичасовых графиках.

      Котировки спот драгоценных металлов

Чтение котировок спот металлов аналогично чтению котировок Forex. Котировки даже отображаются так же, как и валютные котировки (например, символ спот золота - XAU/USD). Цены спот металлов котируются по международному стандарту в долларах США за тройскую унцию. Таким образом, цена XAU/USD 900.25 означает, что одна тройская унция (oz) стоит $900.25.

Когда цена или котировка золота повышается, то золото укрепляет свою ценность и стоит больше долларов, чем ранее. И наоборот, если цена на золото падает, то требуется меньше долларов для покупки одной унции золота, а стоимость золота снижается по сравнению со стоимостью доллара

Как и на других рынках, котировки спот металлов, так же, как и Forex, состоят из двух частей: спрос (бид) и предложение (аск). Спрос (бид) - это цена, по которой вы можете продать. Предложение (аск) - это цена, по которой вы можете купить. Разница между спросом и предложением называется спредом и является стоимостью торговой операции.

Цены на спот золото и спот серебро котируются по международному стандарту в долларах США за тройскую унцию, торговля производится в «лотах». Один лот золота равен 10 oz. (тройским унциям). Один лот серебра равен 500 oz. (тройским унциям).

Типичная котировка, которую вы можете получить по спот золоту - это 900.25/75. Это означает, что Вы можете продать один или более лотов золота по цене 900.25 или купить по цене 900.75. Спред, который вы платите в этом примере будет разницой между этими двумя ценами или 0.50.

Наименьшая сумма для сделки с FOREX - это один лот (10 тройских унций). В одном лоте малейшее возможное изменение в цене (0.01) равняется $0.10. Например, вы решили купить один лот XAU/USD (спот золото) по цене 900.25. Спустя несколько минут цена спроса (или продажи) выросла до 900.95, и Вы решили выйти из данной сделки. Рассчитываем прибыль: вы купили один лот по цене 900.25, продали один лот по цене 900.95, при этом разница составила 0.70 или 70 пунктов. 1 лот равняется 10 oz, а цена всегда отображает стоимость 1 oz. Таким образом, вы заработали 70 пунктов, помноженные на  $0.10, что равняется $7.00. Если бы цена упала до 899.60, то ваш убыток рассчитывался бы следующим образом: вы купили один лот по цене 900.25, продали один лот по цене 899.60 с разницей в 65 пунктов. Таким образом, вы потеряли 65 пунктов, помноженные на $0.10, что равно $6.50.

Так же, как цены на валютном рынке, цены на спот золото котируются, изменяясь на очень малые значения, называющиеся пунктами и «долями точки». Располагаются они на месте второго знака после запятой для котировки спот металлов или 0.01. Изменение цены одной унции золота на 1 пункт равняется одному центу в долларах США.

При подсчете стоимости сделки следует помнить, что спот металлы торгуются лотами. Для спот золота один лот равен 10 oz., что означает, что изменение цены в размере 1 пункта (цента) в цене золота равняется $0.10 изменения цены для каждого лота, который торгуется.

Периодически возникают вопросы о расхождении между спот-ценой (на поставку в течение 24 часов) на золото и серебро и ценами, показанными в ближайшем месяце поставки фьючерсного рынка. Даже если спросить опытного трейдера или экономиста, возможно, получившего Нобелевскую премию, «Что такое спот-цена, откуда она взялась, кто ее устанавливает?», часто можно услышать, что это цена последней сделки с физическим металлом или текущая рыночная цена поставки слитков. Довольно типичное объяснение, которое можно было бы получить от «отраслевого эксперта»: «Вот почему спотовая цена в Нью-Йорке отличается от ставки золотого фиксинга в Лондоне. Спот-цена регулярно меняется, как и цены на акции и отражает цены покупки и продажи, указываемые оптовиками для поставки физического металла».

Но так ли это на самом деле? В действительности все иначе. В США не существует централизованного и эффективного национального рынка торговли физическим металлом, который бы отдаленно торговался рядом со «спот-ценой». Где их телефонный номер, где размещены их цены и отчетность о реально проведенных сделках? Кто собирает эти данные и владеет ими? Как они регулируются? Кто продает и покупает сегодня и чья главная задача заключается в поставке физического металла? В мире есть мало крупных оптовых рынков физического металла, где происходят реальные покупки и продажи и осуществляется поставка. Самый известный из них - это Лондонская ассоциация участников рынка драгоценных металлов (LBMA). Это ассоциация дилеров, небиржевой рынок, на котором цена фиксируется дважды в день и называется Лондонским «фиксингом», и где каждый контрагент работает самостоятельно, так как центрального клиринга там нет. 

Кстати говоря, существуют обоснованные заявления и фактические доказательства того, что LBMA залезла в бумажный рынок с многочисленными требованиями на нераспределенный металл, объемы торгов на котором в разы превосходят доступное предложение физического металла. То есть, это система дробного металлического банкинга. Некоторые говорят, что уровень плеча на этом рынке 100 к 1. Причину, по которой торговля физическим металлом так сконцентрирована в Лондоне, лучше всего объясняет один  крупный слитковый дилер: «Ситуация сложилась таким образом вследствие золотой конфискации в США в 1933 году. Когда это произошло, торговля физическим металлом полностью прекратилась. Когда владение золотом снова стало законным 31 декабря 1974 года, торговля металлом вне США развилась настолько, что осталась на том же уровне и уже никогда не вернулась назад.» Но как только заканчивается Лондонский фиксинг и торговый день перемещается вместе с солнцем, открываются рынки в Нью-Йорке, которые становятся механизмом по установлению цены. Где и как они получают эту цену? Каков механизм открытия цены?

Существуют достоверные доказательства того, что изменения цены на золото в периоды торгов в Нью-Йорке сильно искажены в сторону понижения по сравнению с другими отрезками дня, что невозможно объяснить какими-либо разумными статистическими факторами. Все это настолько очевидно, что уже заслужило недоверие трейдеров. Регуляторам уже давно следует обратить внимание на происходящее. Ни на каком честном рынке невозможны такие аномалии, если, конечно, в его структуре не кроются какие-то ужасные проблемы.

Рынок физического металла в США сильно раздроблен между многочисленными дилерами, не устанавливающими цены между собой, как это происходит в Лондоне. У них есть «оптовые» источники, но даже они более раздроблены, чем можно себе представить. Суть в том, что спотовая цена на золото и серебро - это просто разновидность расчетов чистой текущей стоимости (NPV), базирующейся на цене на рынке фьючерсов на ближайший активный месяц. Сложно получить точную формулу, используемую основными провайдерами котировок, например, Kitco. И также речь не идет о том, что они что-то делают неправильно. Или правильно, раз уж на то пошло.

Спотовая цена рассчитывается исходя из фьючерсов так же, как выводится из фьючерсов «справедливая стоимость» для индекса S&P, что является, по сути, расчетом чистой текущей стоимости.

Как и в большинстве расчетов чистой текущей стоимости у нас будет какой-то показатель «стоимости денег» для дисконтирования периода времени от закрытия контракта до настоящего момента. У золота нет дивиденда, но правильный расчет должен учитывать цену выбора (opportunity cost). Учитывая, что «цена денег» или краткосрочные процентные ставки приблизительно равны нулю, временная премия фьючерсов к споту будет практически незаметной. Но в силу того, что методы расчета спот-цены закрыты, не станем на этом останавливаться.

Из вышеизложенного важно помнить то, что спотовая цена следует за ближайшим месяцем закрытия фьючерсных контрактов с помощью того или иного расчета. И вместо того, чтобы рынок физического металла устанавливал цену, в реальности почти все розничные транзакции связанные с ним в США, зависят от спотовой цены, выведенной из бумажного рынка, который не опирается на доступное на сегодня предложение реального металла. Более того, срочные биржи открыто разрешают расчеты наличными в случае, если физического металла просто нет. На самом деле, подавляющее большинство закрывается в наличных, так как это не более чем деривативные ставки и торговые хеджи, связанные с другими активами, например, другим ресурсом или процентной ставкой. Можно сделать вывод, что система неэффективна, так как она страдает от отсутствия здорового физического рынка, который мог бы гарантировать ее честность.

Также иронии этой ситуации прибавляет тот факт, что самый популярный провайдер спотовой цены на золото и серебро (Kitco) в данный момент обвиняется в мошенничестве, включающем заговор с целью обобрать канадское правительство. И, тем не менее, потребители должны принимать их котировки на веру, так как информация о том, как эти цены формируются просто не публикуется. Поэтому спотовая цена на золото и серебро подвержена манипуляции. Регуляторы, такие как Комиссия по срочной торговле (CFTC), просто обязаны быть настороже относительно манипуляций в металлических фьючерсах, особенно в ближайшем месяце для поставки, которые прямо влияют на цены во многих, если не во всех розничных сделках с металлом в США.

Удивительно, что какой-нибудь смекалистый предприниматель не объединил покупки и продажи физических слитков по требованию в очень прозрачный и эффективный рынок, на котором реально устанавливались бы цены. Вместо этого есть сырьевые биржи, на которых арбитражеров легко давят правила биржи, разрешающие установление практически неограниченного размера позиций, крайнюю степень финансового плеча, расчет наличными как простую альтернативу дефициту, «голые короткие позиции», отсутствие аудита и обезличенные складские запасы, но, прежде всего, всеобъемлющую завесу секретности. Так, недавно можно было наблюдать скандал, когда крупный брокер с Уолл-стрит продавал физический металл, брал с покупателей ежегодную плату за его хранение и при этом даже не удосужился купить этот самый металл. Не говоря уже о крупном фьючерсном брокере, который смог украсть золото и серебро с вкладов своих клиентов без всяких последствий и ограниченной компенсации против одного из слитковых банков, который, вероятно, и получил все это ценное имущество.  

 

Фьючерсный рынок устанавливает национальную цену для розничных транзакций, которая не имеет ничего общего с фьючерсным рынком как таковым. Отсюда возникает потребность в более серьезном ограничении краткосрочной спекуляции, включая ограничения на размеры позиций, ответственность за складские запасы для поставки и ограничения финансового плеча и спекуляции. Рынки металлов являются крохотными и малоликвидными по сравнению с рынками Форекс и финансовых активов и поэтому являются наиболее уязвимыми. Чем больше функций физического рынка возьмет на себя рынок фьючерсов, тем он будет честнее и эффективнее.

Как насчет обычного довода, который предлагают защитники саморегуляции, что если ценообразование в металлах неэффективно, то оно породит искусственные дефициты и покупки физического металла постепенно разрушат эту схему? Участники рынков фьючерсов не могут бороться со значительными искажениями рынков, потому что цены, установленные на бумажных рынках, не порождают эффективного арбитража искажений. Правила бирж устанавливают ограничения на поставку физического металла, отдавая предпочтение расчетам наличными, позициям инсайдеров и тех, кто формирует рынки бумажных коротких позиций, которые могут в десятки раз превосходить физическое предложение. CFTC показала, что она совершенно неспособна решать проблему на рынке серебра. Даже исполненные решимости покупатели с глубокими карманами не будут бросать открытый вызов этому рынку, так как они просто будут покупать против себя и вызовут вынужденный дефолт, который будет насильно закрыт в наличных. Более вероятно, что таких покупателей обвинят в попытке «загнать рынок в угол» и сурово накажут.

Возникает вопрос: почему кто-то вообще участвует в этом рынке, кроме индустриальных или косметических покупателей? На самом деле, в нем участвуют немногие, кроме случаев покупки металла на розничном уровне. С чисто экономической точки зрения, если решить разработать механизм, позволяющий осуществлять манипуляции ценами и мошенничество, то вряд ли можно было бы изобрести что-то лучше того, что уже существует сегодня в США. Единственной инновацией было бы учреждение непрозрачной и самоуправляюмой монополии вроде Федерального резерва и его банков с их способностью создавать деньги из ничего. 

Розничные покупатели и производители находятся в руках тех, кто контролирует бумажные рынки, то есть нескольких слитковых банков и хедж-фондов. Реформы обычно происходят очень медленно, когда существует влиятельное статус-кво, получающее выгоду от таких финансовых обстоятельств и манипуляций ценами. Экономическая теория гласит, что результатом станут недостаточные инвестиции и дефицит, а если искусственное ценообразование продлится еще дольше, то дефицит и системное недоразвитие могут вызвать мощный слом рынка и даже дефолт. Нечто подобное происходило, когда Enron активно манипулировал национальными энергетическими рынками в США. То, что произойдет на рынках металлов, будет на порядок более разрушительным. Есть мнение, что дефолт становится с каждым днем все вероятней, так как регуляторы отказываются действовать в интересах продвижения честного механизма открытия цены и справедливости, хотя это и является их прямой обязанностью. И когда слитковые банки требуют интервенции на бирже и государственной помощи, не следует забывать, что их проблемы - это не результат стихийного бедствия или чего-то иного, кроме беспрерывных манипуляций рынком и публикой для личного обогащения немногих за счет большинства.

    Спот-рынок прочих металлов

Приведем обзор ряда спот-рынков прочих металлов. 

      Спот-рынок аллюминия

Ситуация на рынке аллюминия в целом позитивна. Несмотря на то, что объемы мирового производства этого металла увеличились до рекордных уровней, негативное влияние этого факта было частично компенсировано повсеместным ростом спроса. В результате цены получили поддержку. Ключевым фактором улучшения фундаментальных показателей мирового рынка алюминия стал умеренный его дефицит на рынке Китая. При этом дефицит алюминия на спотовом рынке был поддержан дальнейшим ростом числа финансовых сделок, сокращающих объемы доступного алюминия. "В результате алюминий в текущем году показал хорошую динамику, хотя с начала года цены на него практически не изменились", - отметили аналитики банка Barclays Capital.

Весьма неплохие перспективы ожидают рынок алюминия и в ближайшие несколько лет, полагают эксперты Standard Bank. "Если не принимать во внимание макроэкономические и финансовые проблемы, которые сейчас оказывают влияние на все сырьевые товары, то специфичные для рынка алюминия фундаментальные показатели свидетельствуют о наличии потенциала к росту в краткосрочном периоде" - считают аналитики Standard Bank.

И поводов для роста у рынка алюминия достаточно. В частности, ожидается, что спрос на этот металл будет получать продолжительную поддержку со стороны транспортного и упаковочного секторов, прогнозируют в банке Barclays Capital. Кроме того, объемы потребления могут увеличиться в результате замены дорогой меди на алюминий, особенно в секторе отопления, вентиляции и кондиционирования воздуха. В отношении предложения также ожидаются высокие производственные затраты, вызванные повышением цен на электроэнергию и глинозем, что сыграет против дальнейшего увеличения производства. Более того, уровень предельных затрат, составляющий на данный момент $2500 за тонну, послужит хорошей поддержкой ценам с учетом угрозы нового закрытия алюминиевых заводов. "Во времена экономической неопределенности уровень поддержки, явно определенный производственными затратами, в сочетании с высоким спросом говорит об алюминии как о лучшем защитном активе среди цветных металлов", - отмечают в связи с этим аналитики банка Barclays Capital.

      Спот-рынок свинца

До сих пор свинец демонстрировал худшую, чем остальные основные металлы, доходность. Однако ситуация, похоже, начинает меняться. Запасы металла на LME в последние несколько недель демонстрируют снижение, упав в результате с максимума в 193 тыс. т до 180 тыс. т, и аналитики Barclays Capital ожидают, что такая тенденция сохранится. Поддержку рынку оказывает и предложение: крупнейшего в мире производителя свинца, Китай, продолжают преследовать дефицит свинцового концентрата, замедление темпов роста поставок свинцового лома и закрытие заводов и шахт. 

На настоящий момент себестоимость переработки (TC) импортного концентрата невысока (на фоне снижения качества руды и восстановления спроса со стороны западных заводов с конца июня спотовая TC упала с 60 долл. до 30-50 долл.). Это может побудить руководство заводов сократить объемы производства и отсрочить ввод в действие новых печей, полагают в Barclays Capital. Учитывая ожидания того, что прос на свинец снизится, но останется устойчивым, этот факт позитивно отразится на потребности Китая в импортном свинце, полагают в банке. Спред между внутренней ценой и ценами на LME, который в целом является весьма надежным индикатором потребности в импорте/экспорте, остается на высоком уровне в течение более чем трех месяцев. Аналитики Barclays Capital ожидают дальнейшего роста цен на свинец. В ближайшие годы на рынке должен сохраниться баланс, учитывая устойчивый спрос и дальнейшие проблемы с предложением, в результате чего цены продолжат расти, составив в среднем за год 2350 долл./т, прогнозируют аналитики Barclays Capital.

 

 

      Спот-рынок меди

После продолжительного периода фиксации прибыли и закрытия коротких позиций в последнее время на рынке восстановился спрос на медь, причем признаки восстановления наблюдаются как на лондонской бирже металлов, так и на нью-йоркской товарной бирже, отметил аналитик "ВТБ Капитала" Виктор Белски. Соответственно, существует значительный потенциал для дальнейших покупок, который может реализоваться, как только восстановится аппетит к риску. Пока же тенденция к уходу от рисков сохраняется, и рынки испытывают понижательное давление со стороны проблем с обслуживанием суверенного долга стран еврозоны и США. По мнению аналитиков для начала новой волны инвестиционной активности необходимо, чтобы цены на медь вернулись на уровень выше 10000 долл./т. Тем временем объем спекулятивных чистых длинных позиций по меди на Comex на прошлой неделе повысился на 25%, а за последние три недели вырос уже почти на 244%, стремительно приближаясь к максимумам, наблюдавшимся в конце 2010 г. Однако короткие позиции на Comex на прошлой неделе также поднялись до максимальных значений за период с конца февраля, из чего следует, что пока не все инвесторы убедились в необходимости приступать к покупке. Такое положение дел является признаком того, что восстановление цен на медь, имевшее место до сих пор, представляет собой лишь начальную стадию значительного подъема, а реальный рост еще впереди, считает Виктор Белски.

В отношении фундаментального баланса спроса и предложения аналитик полагает, что рынок продолжает укрепляться после снижения цен, имевшего место в I половине 2011 г. и вызванного сокращением коммерческих запасов меди в Китае. Высокий спрос на металл для нужд инфраструктурных проектов, спонсируемых правительством Китая, особенно в сфере электрификации сельскохозяйственных регионов и строительства высокоскоростных железных дорог (в ближайшие 5 лет на строительство железных дорог КНР направит 2,8 трлн юаней, или 430 млрд долл.), в сочетании с возобновлением тенденции к сокращению коммерческих запасов, подстегивает покупательский спрос в Китае. В то же время под угрозой находится мировое производство меди, принимая во внимание активизацию трудовых конфликтов, в том числе на медных предприятиях в Чили. В июне производство полуфабрикатов в Китае достигло рекордных значений, что отражает высокий уровень спроса. Между тем недавно опубликованная статистика CRU указывает, что мощности производителей медной проволоки и кабеля загружены полностью, а состояние их портфелей заказов свидетельствует о рекордном спросе во II половине 2011 г. Хотя на китайском спот-рынке в последние две недели произошел умеренный спад, а на шанхайском рынке фьючерсов сформировалось незначительное контанго, и спотовые премии понизились примерно на 20 долл./т, до 80-100 долл./т, предложение меди на спот-рынке остается ограниченным, и, по мнению Виктора Белски, наблюдаемый откат окажется кратковременным явлением. Как только период дефицита внутреннего предложения начнет сходить на нет, а доступность кредитования для трейдеров возрастет, предложение меди на китайском внутреннем рынке начнет стремительно сокращаться, подталкивая цены вверх, заключил Виктор Белски.

      Спот-рынок железной руды

Спотовому рынку железной руды всего десять лет, но за этот небольшой срок он полностью изменил систему торговли в секторе. Особенно быстрый прогресс начался после глобального кризиса, а сейчас "точка невозврата" уже осталась далеко позади. Возникла и набирает обороты торговля финансовыми инструментами и, по мнению экспертов Macquarie Research, уже в ближайшие годы фьючерсные контракты начнут формировать эталонную цену, а через пять-десять лет они займут достойное место среди глобальных товарных индексов.

Быстрая и успешная трансформация рынка железной руды связана, в большой мере, с тем, что его тенденции развиваются как на весьма эффективном товарном рынке. Все началось в 2003 году, когда появилась спотовая торговая площадка, которая и заложила основу для будущего прогресса. В те времена увеличение сталелитейных мощностей в Китае приняло стремительный характер - в 2002-2003 годах скорость этого роста составляла около 23% в год. В стране возник острый дефицит железной руды, но ее импорт был затруднен, поскольку на рынке годовых контрактов доминировали традиционные покупатели - Япония и Южная Корея. Китайские заводы могли покупать только незначительные тоннажи, которые не были захвачены основными торговыми потоками. Однако на китайском рынке неожиданно добавился экспорт из Индии - добывающие компании этой страны быстро разобрались в сложившейся ситуации и превратились в свинг-поставщиков. Они имели возможность быстро реагировать на изменения рыночного баланса, и им не требовалось много времени на поставки дополнительных тоннажей. Именно эти поставки из штатов Гоа и Картанака и заложили основу спотового рынка железной руды.

Несколько лет обороты этого рынка были невелики, и его существование не нарушало традиционную систему эталонных цен, действовавшую на протяжении нескольких десятилетий. Фактически он функционировал в том же режиме, что и в сегменте коксующегося угля, у которого физический спотовый рынок до сих пор остается весьма ограниченным. Тем не менее обороты железорудного спотового рынка постепенно увеличивались, а после глобального кризиса их рост резко ускорился. В результате с 42 млн. тонн в 2003 году индийские поставки дошли до пика 119 млн. тонн в 2009 году. Помимо этого роста, прогрессу способствовало и то, что обратная связь между движением спроса и цен и реакцией со стороны поставок срабатывает намного быстрее, чем на альтернативных площадках.

Комбинация этих двух факторов способствовала развалу традиционной системы формирования эталонных цен в ежегодных переговорах. Спотовая цена все чаще воспринималась как базовая, и аналитические фирмы начали публиковать ее на полурегулярной основе. В принципе, CRU ежемесячно публиковала спотовые цены на руду (63,5% Fe), начиная с 2003 года. Месячный интервал объяснялся относительной неликвидностью рынка. Однако позднее, когда в ежегодных переговорах стороны стали ориентироваться на спотовые цены как на эталон, их стали публиковать намного чаще. Характерно, что цены CFR Китай публиковались чаще, чем FOB экспортный порт, которые использовались в годовых контрактах. Дело в том, что спотовый материал продается максимально близко к конечному потребителю, чтобы минимизировать время поставки и риск. Главное же - вклад в цену стоимости фрахта, которая относится к затратам продавца, а не покупателя.

 

По мере роста ликвидности спотового рынка публикации цен становились все более частыми. Уже в 2005 году они стали еженедельными, а в июне 2008-го агентство Platts начало ежедневные публикации. Его примеру последовали Metal Bulletin и The Steel Index. При этом руда с содержанием железа 62% использовалась как эталон - это отражало доминирующую на спотовом рынке категорию сырья. А отсюда было уже недалеко до создания финансовых инструментов. Ежедневная публикация цен создала основу для появления финансового рынка: доступность такой информации дает возможность кредитным организациям точнее оценивать риски, связанные с рынком железной руды. Соответственно, стали возникать новые торговые площадки. Так, в апреле 2009 года Фондовая биржа Сингапура начала торговлю железорудными свопами (62% Fe), которые быстро приобрели популярность. Ну а глобальный финансовый кризис подтолкнул рынок железной руды к дальнейшему развитию.

В условиях кредитного сжатия и при спотовых ценах намного ниже базовой некоторые сталелитейные компании объявили дефолты по выкупу контрактных тоннажей по базовой цене - они предпочли обеспечивать себя рудой со спотового рынка. В результате традиционная система ценообразования оказалась несостоятельной. Кстати, поставщики руды были готовы от нее отказаться - BHP уже давно призывала перейти к рыночному ценообразованию, к тому же склонялась и Rio Tinto, а последний гвоздь в гроб старых традиций забила Vale в феврале 2010 года. Переход произошел быстро, и уже в 2010-2011 годах большинство физических контрактов было привязано к спотовым ценам с использованием различных котировочных периодов: цены формировались с квартальным лагом, месячным лагом или устанавливались по индексу дневной цены. По мере сокращения ценового лага таможенная стоимость руды все больше приближалась к спотовой цене.

Фирмы-издатели конкурирующих индексов начали борьбу за главенство, поскольку на других товарных рынках используется в основном единственный индекс или комбинация этих показателей. Однако в случае железной руды это оказалось непринципиальным из-за высокой корреляции между индексами различных фирм. Тем временем торговля финансовыми контрактами продолжала расширяться. В марте 2011 года объемы торговли фьючерсами и внебиржевыми контрактами превысили 5 млн. тонн, а годовой прирост суммы открытых позиций составил 207%. Особенно четко эта тенденция проявилась за последние 12 месяцев на Фондовой бирже Сингапура, где объемы и суммы открытых позиций ежемесячно ставили новые рекорды. Аналогичным образом развивалась ситуация и с контрактами Чикагской фондовой биржи (CME). Эксперты Macquarie Research указывают, что "ликвидность приносит ликвидность": они отметили, что число участников финансового рынка железной руды растет, и в это число входит все больше солидных игроков. По их мнению, этот рынок уже достиг критической массы.

В результате этого развития физический рынок фактически утратил ключевые позиции законодателя цен, но это отнюдь не нарушило его деятельности. При этом ситуация на спотовом рынке сейчас радикально отличается от той, что была 4-5 лет назад. Индийский экспорт сократился из-за роста затрат и различных запретов, однако торговля продолжает расширяться. Значительная часть новых поставок поступает из Австралии, а Бразилия расширяет торговлю на тендерной основе. Да и индийский экспорт на этом рынке присутствует довольно широко.

Развитие же биржевой торговли тоже не стоит на месте. Чикагская фондовая биржа задействовала электронную торговлю железорудными фьючерсами, такую же идею реализуют в Сингапуре. Хотя физическая электронная торговля стала более распространенной, фьючерсные контракты - естественный следующий шаг. И если сейчас есть сдерживающий фактор - недостаток заинтересованных покупателей, то за ближайшие два-три года ситуация может измениться. По мере расширения фьючерсных рынков будет расти интерес производителей к хеджированию. Разумеется, исходно объем такой торговли будет небольшим, и вряд ли в ней примут участие крупные компании, но юниоры будут, скорее всего, активно использовать преимущества ценовых скачков, чтобы нивелировать риски, сопутствующие деятельности небольших предприятий. У потребителей тоже увеличится склонность к хеджированию: хотя большинство производителей стали пока не заинтересованы в использовании финансовых инструментов, необходимость управлять рисками, обусловленными скачками цен на сырье, становится для небольших предприятий все более острой.

Кстати, китайские чиновники активно поддерживают идею биржевой торговли рудой и даже создали национальную торговую площадку - China Beijing International Mining Exchange (CBMX). Правда, торговля на ней пока идет вяло, но в CISA рассчитывают, что со временем эти идеи станут более привычными для китайских производителей. Пока же Ассоциация призывает китайские заводы отказаться от закупок руды по долгосрочным контрактам и обеспечивать свои потребности в сырье путем закупок на спотовых площадках. Вице-председатель CISA Уон Сяоки утверждает, что это уменьшит их уязвимость, связанную с манипулированием ценовыми индексами, что активно практикуют крупные поставщики. По его словам, горнорудные компании намеренно уменьшают объемы руды, которая продается через тендеры, чтобы подтолкнуть вверх глобальные ценовые индексы. У.Сяоки убеждает поставщиков предоставлять больше руды для продажи на спотовых площадках и отмечает, что если дневной объем таких операций достигнет 7-8 тыс. тонн, то эти цены станут базовыми для всей отрасли.

Как бы то ни было, независимо от интриг продавцов и покупателей, рынок развивается по собственным законам, и прогресс в его трансформации сделал железную руду самым надежным показателем реального, а не ожидаемого китайского подъема. Соответственно, по мере повышения ликвидности рынка она привлекает все больше финансовых игроков. Объем финансовых контрактов быстро увеличивается, и за прошлый год ликвидность свопов SGX практически утроилась. Специалисты Macquarie Research утверждают, что в перспективе, при активной торговле фьючерсами, железная руда найдет свое место среди глобальных товарных индексов. Кроме того, она может сместить эти индексы в сторону от их нынешнего центра в США, что откроет путь к расширению базы инвесторов. Разумеется, для этого потребуется еще немало перемен, но, учитывая нынешнюю скорость преобразований, в Macquarie Research считают, что это произойдет в течение ближайших 5-10 лет, которые значительно увеличат ликвидность рынка железной руды.

      Спот-рынок урана

На мировом рынке урана продолжается спад цен. Спотовая цена на уран упала, так как уменьшился спекулятивный интерес к этому металлу. Однако тот факт, что цены заметно понизились на спотовом рынке, никак не отразился на долгосрочном рынке продаж. Урановый рынок можно условно разделить на две части: рынок долгосрочных контрактов непосредственно между производителем и потребителем, по которым продается свыше 90% урана и так называемый спот-рынок. Здесь продается та часть урана, которая не вошла в долгосрочный контракт и, в основном, связана с перевыполнением плана.

В последнее время на спотовом рынке появилось достаточно большое количество финансовых институтов, которые, торгуя, просто пытались заработать деньги. Поэтому в надежде на дефицит урана и повышение цены на него они скупали металл с рынка, и его продажи фактически шли друг другу, то есть продаж на основных потребителей не происходило. На сегодняшний день дефицита урана нет, а данных владельцев, то есть хеджевые фонды, интересует только рынок спекулятивных продаж и краткосрочные выгоды, поэтому, не найдя сбыта, они начинают продавать уран по все более низкой цене. Таким образом, падение цены, прежде всего, связано с избытком урана на рынке краткосрочных спекулянтов, а изменения на нем не имеют никакого отношения к долгосрочному урановому рынку.

В настоящее время спад прекратился и цены на долгосрочном рынке стабилизировались.  Спад цен на мировом рынке продолжался до конца августа 2007 года Прежде всего, это объяснялось сезонным снижением спроса на уран во время лета, низкими потребностями покупателя в поставках со спотового рынка на остаток текущего года. Кроме того, в тот период правительство США в рамках долгосрочной программы продало на спотовом рынке 500 000 фунтов урана, что еще больше усложнило проблему. Все вместе повлияло на увеличение предложения над спросом, что привело летом 2007 года к падению цен до $85 за фунт. Но аналитики уверены, что текущая стабильная ситуация на мировом рынке сохранится, и цены на уран пойдут вверх. Однако на вопрос, насколько быстро вернется стабильность на спотовый рынок, ответить достаточно трудно, так как это зависит от многих факторов. На спот-рынке практически все зависит от наличия объема урана у хеджевых фондов, которые имеют цель осуществления быстрых спекулятивных продаж. И этот фактор будет давить цены на уран вниз. В момент, когда энергетические компании поймут, что цена на уран достигла своего минимума, они для обеспечения собственного запаса на будущий период включатся в процесс покупки его со спотового рынка. И можно предположить, что после того, как данный объем уранового сырья будет скуплен, начнется постепенный рост цены.

Также существует еще один фактор - как быстро продадут уран хеджевые фонды, и как быстро его выкупят производители. Если это произойдет за месяц, то в течение месяца возможно еще одно колебание цены, а затем произойдут ее стабилизация и планомерный рост. Или же данный процесс растянется во времени, и ряд хеджевых фондов, хорошо проанализировав ситуацию, просто-напросто снова будут удерживать этот уран до лучших времен, с целью продать его позднее по более высокой цене. И есть надежда, что если все произойдет именно так, то спотовый рынок восстановится достаточно быстро.

  Спот-рынок энергоносителей

Рассмотрим в качестве примера ряд спот-рынков энергоносителей

    Спот-рынок электроэнергии

Текущий рынок электроэнергетики - это рынок, на котором торговля электроэнергией осуществляется в режиме реального времени. Одним из видов такого рынка является спотовый рынок, или рынок «на сутки вперед» (от англ. on the spot - «торговля на месте», «со склада»). Спотовый   рынок электроэнергии  - это модель полностью конкурентного рынка, хотя полностью конкурентным он не является потому, что цена на нем ограничена величиной, устанавливаемой Федеральной службой по тарифам. На рынке «на сутки вперед» производители электроэнергии предлагают свои цены, которые представляют собой зависимости предельных цен от рабочей мощности (часовой выработки электроэнергии). Цена электроэнергии на текущем рынке в каждый час суток выравнивается по соотношению кривых предложения производителей и спроса потребителей.

Но у полностью либерализованного рынка электроэнергии есть два важных недостатка, которые, в конце концов, приводят к невозможности использовать его для справедливой конкурентной торговли электроэнергией:

- равновесная цена спроса и предложения на спотовом рынке - это всегда цена электростанции, замыкающей баланс электроэнергии (в регулируемом секторе оптового рынка цена для потребителей складывается как средняя по производителям электроэнергии).

- возможность производителей электроэнергии использовать негласный сговор для завышения цены электроэнергии на замыкающей электростанции. Таким образом, потребители электроэнергии полностью исключаются из процесса формирования цены.

- текущий рынок электроэнергии не может давать ценовые сигналы для развития генерирующих мощностей вследствие краткосрочности этих сигналов. Поэтому при торговле электроэнергией только через спотовый рынок нельзя обеспечить справедливую конкуренцию. По этой же причине со временем обострится проблема развития генерирующих мощностей и создания достаточных резервов.

Краткосрочный рынок электроэнергии - это рынок, на который производители электроэнергии выходят со своими предложениями по ценам на электроэнергию, рассчитанным на основе годовых издержек (средних или предельных) и прибыли в зависимости от годового производства электроэнергии. В данном случае равновесная цена на электроэнергию устанавливается по соотношению планируемых средних или предельных цен производителей электроэнергии и расходов потребителей на ее покупку, рассчитанных в зависимости от годового производства и потребления энергии. На краткосрочном рынке используется постоянная равновесная цена продукта или ее средневзвешенное значение за расчетный период.

Краткосрочные цены производителей на единицу продукции устанавливаются в зависимости от годового объема производства данной продукции при фиксированной мощности производителя. Именно на основе средних годовых затрат и прибыли, планируемых производителями электроэнергии (АО-энерго, отдельными электростанциями-субъектами оптового рынка), государственные органы регулирования (ФСТ и РЭК субъектов РФ) устанавливают в настоящее время для производителей электроэнергии цены продажи электроэнергии на оптовых и розничных рынках. В этом основное отличие цены, регулируемой государством (устанавливается средняя за расчетный период), от цены конкурентного рынка без участия государственного регулирования (устанавливается на уровне предельной в зависимости от платежеспособного спроса потребителей). Прибыль или убыток производителя на конкурентном рынке определяются как разность между равновесной (предельной) ценой и средними затратами производителя. Таким образом, если тариф не регулируется, то производитель электроэнергии на спотовом рынке получает монопольную прибыль. Обеспечение этой прибыли целиком ложится на потребителя.

 

    Спот-рынок нефти

Летний рост, вызванный опасениями военных действий против Сирии и того, что волнения в этой стране распространятся на другие страны региона, в начале сентября прекратился, и цены на нефть направились вниз. В ноябре цены стабилизировались, а затем устремились вверх на фоне сезонного повышения спроса. Также более сильное влияние на динамику цен на нефть вновь стали оказывать серьезные перебои в поставках легкой малосернистой нефти из Ливии (-1,2 млн барр./день). Несмотря на то, что динамика цен по-прежнему определяется в основном фундаментальными показателями, на рынке нефти также ощущается влияние настроений, изменившихся на фоне последних событий в переговорах с Ираном и из-за изменения ожиданий о времени сокращения программы валютного стимулирования в США.

На фоне чуть более слабых, чем предполагалось ранее, фундаментальных показателей и снижения влияния геополитического риска (из-за Ирана) аналитики Societe Generale понизили прогноз цен на Brent на 2 долл., до 108 долл./барр.

"Драйвером цен на нефть остаются фундаментальные показатели, и мы ожидаем, что в 2014г. спотовый рынок нефти будет более сбалансирован, - комментируют в Societe Generale. - Наш прогноз увеличения мирового спроса в следующем году остается без изменений, на уровне 1,2 млн барр./день. И этот рост в основном будет происходить в развивающихся странах. На фоне последних событий в США и Канаде оценка темпов роста производства нефти в странах, не входящих в ОПЕК, была увеличена с 1,5 до 1,6 млн барр./день. Мы ожидаем, что Саудовская Аравия продолжит принимать самое активное участие в сохранении баланса на спотовых рынках. Мы понизили свой прогноз производства нефти в ОПЕК в 2014г. на 0,3 млн барр./день".

    Спот-рынок газа

Спотовый рынок газа обычно формируется стихийно, в узлах газотранспортной сети - так называемых хабах, которые расположены близко к крупным городам или районам добычи. Обычно рядом с хабом размещаются хранилища газа. На спотовом рынке торгуют преимущественно сжиженным природным газом (СПГ). Поэтому именно производители СПГ отвечают за исполнение спотовых контрактов, поясняет директор департамента Due Diligence 2К Аудит - Деловые Консультации/Морисон Интернешнл Александр Шток. 

 

Основными импортерами СПГ являются Катар, Малайзия, Индонезия, Австралия. По мере доставки газ аккумулируется в ПХГ, расположенных в странах, принимающих сжиженный газ, таких как Румыния, Германия, Италия, Великобритания и т.д. При заключении спотового контракта покупатель получает право приобрести определенный объем СПГ незамедлительно. Оплата, как правило, производится в течение нескольких дней.

Ценообразование на спотовом рынке формируется исходя из соотношения предложения и спроса. Чем больший объем газ поставлен на спотовый рынок, тем ниже его цена. Если происходит резкий скачок спроса на газ, например, в результате холодов, цена на газа на рынке растет. В свою очередь, цена на трубопроводный газ формируется на долгосрочном прогнозировании потребления. Это позволяет газодобывающим компаниям распределять свои мощности в зависимости от уровня спроса. "То есть, цена формируется не в результате изменения рыночной конъюнктуры в данный конкретный период, а на основе долгосрочного планирования развития газовой отрасли и темпов роста потребления газа", -  говорит Александр Шток. По словам эксперта, сжиженный газ, с одной стороны, является двигателем спотового рынка, а с другой - его же ограничителем. Сжиженная форма придает газу мобильность, которой у него нет, когда он находится в газообразном состоянии. Мобильность позволяет поставлять газ туда, где больше спрос, тем самым у поставщиков появляется возможность оперативно реагировать на рыночные изменения.

"С другой стороны, купить СПГ можно лишь там, где есть мощности по разжижению газа, что ограничивает список потенциальных участников спотового рынка. Впрочем, развитие инфраструктуры СПГ позволит повысить значимость спотового рынка газа в будущем", - уверен Шток.

Тот факт, что европейцы не смогли добрать необходимые объемы газа на спотовом рынке во время холодов, дал россиянам повод усомниться в существовании газовых альтернатив. Заместитель председателя правления Газпрома Александр Медведев на встрече с главой правительства РФ Владимиром Путиным заявил: "Все слова про ликвидный спотовый рынок оказались существенным преувеличением". По словам представителя Газпрома, Европа не смогла удовлетворить резко возросшие потребности за счет спотового рынка. "Спот-рынок в значительной степени виртуальный, то есть реального продукта на нем просто нет в нужном объеме", - согласился Путин. Это дало повод российскому премьеру указать на необходимость строительства Северного потока. "Сегодня нелишним будет вспомнить тех, кто мешал нам строить Северный поток (в свое время против строительства выступало правительство Польши и страны Прибалтики). Если бы не мешали, была бы уже вторая нитка, и они обе были бы загружены... И сегодня, уверен, таких бы проблем не возникало", - отметил Путин, которого цитирует телеканал "Вести".

Независимый эксперт по энергетическим вопросам Валентин Землянский считает, что такие утверждения не имеют под собой оснований. "Для России и для Газпрома неликвидным является спотовый, сланцевый газ, шахтный метан. Все то, что противоречит концепции Газпрома и может навредить его экспансии, либо его присутствию на европейском рынке", - говорит эксперт. При этом, указывает Землянский, спотовый рынок "не волшебная палочка, и газ там не телепортируется". "Есть контракты между Европой и Газпромом, есть контракты между Европой и альтернативными поставщиками... В конце-концов, существует баланс газа. Этот баланс закрывается из каждого источника, своя часть должна закрываться", - отмечает эксперт. По словам Землянского, в данной ситуации недопоставки голубого топлива - это проблема Газпрома. "А переориентироваться неожиданно на спотовый рынок вдруг... Как вы себе это представляете? Есть логика процесса, есть контрактование, есть балансы газа, которые формируются, и есть время поставки", - недоумевает Землянский. 

По оценкам экспертов, доля российского газа на европейском рынке составляет от 25% до 30%. Практически Газпром играет ведущую партию в обеспечении стран ЕС энергоносителем. "Однако диктовать цены для европейского рынка в целом Газпром не может. Стоимость газа не берется из воздуха - есть определенные критерии, которые согласовываются с потребителями, на которые стороны и ориентируются при ценообразовании", - утверждает директор департамента Due Diligence 2К Аудит - Деловые Консультации/Морисон Интернешнл. По словам Землянского, никто не умаляет роли и значения российского газа. "Но при этом Европа пытается всячески застраховаться за счет, в частности, сланцевого газа, который начали добывать в США. В результате этого США из импортера превратились в экспортера газа. Соответственно, избыток газа, который существует на сегодняшний день на этом "неликвидном" спотовом рынке, если оперировать лексикой господина Путина, дает возможность Европе увеличивать поставки из альтернативных источников, уменьшать поставки по трубам из России, то есть играть на цене в сторону уменьшения затрат", - подчеркивает эксперт.

Эксперты сходятся во мнении, что на сегодняшний день альтернативы российскому газу у Европы пока нет. Есть определенные перспективы у газа из Средней Азии. Однако, учитывая отсутствие инфраструктуры, и в целом договоренностей по этому вопросу, вряд ли можно говорить о массовых поставках среднеазиатского газа в Европу в ближайшие годы. "Есть еще рынки Северной Африки. Но, во-первых, Европа уже и так довольно тесно сотрудничает с этим регионом. Во-вторых, смысла снижать долю одного игрока рынка за счет наращивания доли другого - нет", - считает Шток.

  Отсутствие спот-рынков в России

Как таковые в России спотовые рынки отсутствуют. Периодически предпринимались те или иные попытки, которые стабильно приводили к неудаче. Очередной подобной попыткой может стать стремление организовать в России спотовый рынок зерна. Так, Московская биржа планирует в 2015 году запустить на базе Национальной товарной биржи (НТБ, крупнейший акционер - Московская биржа) спот-рынок зерна, годовой объем которого к 2018 году может достигнуть 5-10 миллионов тонн, сообщил директор департамента товарного рынка биржи Михаил Орленко. “Мы считаем себя способными организовать торги на рынке зерновых. История долгая, но мы планируем, что запустим их в 2015 году. Известно, что в Российской Федерации было много попыток запустить торги зерном, но все они заканчивались неудачей, потому что мало внимания уделялось логистической составляющей”, - заявил Орленко в рамках форума Global Feed Forum.

Спикер отметил, что принципиальное решение о запуске проекта группа уже приняла, предстоит решить технические вопросы, в том числе, как строить взаимоотношения с железнодорожными перевозчиками и элеваторами. “В ближайшие два года мы будем работать над этим”, - добавил Орленко. По его словам, биржа возьмет на себя гарантии поставки в сроки, указанные в спецификации и контракте, а также качества зерна. “Мы отберем определенное количество элеваторов, проведем тендер со страховщиками, которые застрахуют остатки на них, а также попытаемся организовать максимальное количество продавцов и покупателей, большая часть из которых уже является клиентами группы Московской биржи”, - заметил он. В планах биржи, отметил агентству “Прайм” Орленко, в течение 3-5 лет после запуска выйти на объем спот-торгов зерном в размере пяти, максимум десяти миллионов тонн в год.

Сделки спот и конверсионные операции

Конверсионные операции - это сделки агентов валютного рынка по обмену оговоренных сумм денежной единицы одной страны на валюту другой страны по согласованному курсу расчетами на определенную дату.В отношении конверсионных операций в английском языке принят устойчивый термин Foreign Ехchange Operations (кратко FOREX).

В зависимости от сроков расчетов конверсионные операции делятся на наличные и срочные.

Наличная сделка - это конверсионная операция с датой валютирования, отстоящей от дня заключения сделки не более чем на два рабочих банковских дня. Дата валютирования - это дата, определяемая для исполнения условий сделки.

Наличные конверсионные операции подразделяются на:

- сделки TOD - это конверсионные операции с датой валютирования в день сделки;

- сделки TOM - это конверсионные операции с датой валютирования на следующий за днем заключения сделки рабочий банковский день;

- сделки SPOT - это конверсионные операции с датой валютирования на второй за днем заключения сделки рабочий банковский день.

Спот-рынок - это рынок немедленной поставки валюты. Валютные операции спот составляют примерно 40% торгового объема FOREX.

  Цели операций спот

Главными целями операций спот являются:

- выполнение конверсионных поручений клиентов банка;

 

- перевод собственных средств банка из одной валюты в другую с целью поддержания ликвидности;

- проведение спекулятивных конверсионных операций;

- регулирование рабочей валютной позиции во избежание непокрытых остатков на счетах;

- поддержание минимально необходимых рабочих остатков в иностранных банках на счетах НОСТРО в целях уменьшения излишков в одной валюте и покрытия потребностей в другой валюте.

  Проведение сделок и минимизация рисков

Несмотря на короткий срок поставки иностранной валюты, контрагенты несут валютный риск по этой сделке, т.к. в условиях плавающих валютных курсов курс может измениться за два рабочих дня.

Проведение валютных сделок и минимизация рисков требуют определенной подготовки. Техника их совершения состоит из нескольких этапов. На подготовительной стадии проводится анализ состояния валютных рынков, выявляются тенденции движения курсов различных валют, изучаются причины их изменения. На основе этой информации дилеры, принимая во внимание имеющуюся у них валютную позицию, с помощью компьютерной техники определяют средний курс национальной валюты по отношению к иностранной валюте. Для ограничения потенциального кредитного риска банк должен стремиться осуществлять свои операции преимущественно с первоклассными банками-партнерами.

Проведенный анализ дает возможность выработать направление валютных операций, т.е. обеспечить длинную или короткую позицию в конкретной валюте, с которой будут проводить сделки. В крупных банках анализом положения валют на рынках занимаются специальные группы экономистов-аналитиков, а дилеры, опираясь на их информацию, самостоятельно выбирают направления проведения валютных операций. В менее крупных банках функции аналитиков выполняют сами дилеры. Они же непосредственно осуществляют валютные операции - с помощью средств связи ведут переговоры о купле-продаже валют и заключают сделки.

Процедура заключения сделки включает:

- выбор обмениваемых валют;

- фиксацию курсов;

- установление суммы сделки;

- указание адреса доставки валюты;

- валютирование перечисления средств;

- документальное подтверждение сделки.

Условия расчетов спот достаточно удобны для контрагентов сделки: в течение текущего и следующего дня обрабатывается необходимая информация, оформляются платежные и иные телексы для выполнения условий сделки. Подобная система сложилась изначально, т.к. быстрее банки не могли произвести расчет с учетом времени согласования деталей сделки сторонами, разницей между часовыми поясами и т.п. Хотя в настоящее время технологии существенно повысили скорость проведения операции, по большинству сделок спот поставка все равно осуществляется через два рабочих дня от даты торгов.

При кассовых сделках большую роль играет правильное установление даты окончательного расчета. Термин "кассовый" обычно относится к таким валютным сделкам, по которым расчеты производятся в один день. Изначально этот термин использовался на рынках Северной Америки и в тех странах, которые для проведения валютных операций прибегают к услугам этих рынков в связи с более выгодными для них часовыми поясами. Точная дата спот важна потому, что  валютный рынок действует на основе принципа компенсированной стоимости, который гарантирует, что ни одна из участвующих в обменной операции сторон не предоставляет кредит другой. Это означает, что в тот день, когда лондонский банк-корреспондент выплачивает фунты, американский банк-корреспондент должен выплатить долларовый эквивалент. Тем не менее, при всем желании практически невозможно гарантировать, что оба платежа будут получены  соответствующими бенефициарами одновременно. Риск, который возникает в результате неодновременного осуществления платежей, называется расчетным.

Учитывая разницу во времени в работе банков, стороным вынуждены прибегать к предоставлению внутридневного овердрафта. На развитых денежных рынках процент начисляется только на суточный овердрафт, а при овердрафте в течение дня процент не начисляется.

Определенная корректировка происходит с датой спот, если она выпадает на выходной день. Допустим, если сделка совершена в пятницу, то день спот выпадает на следующий вторник. Проблема возникает тогда, когда понедельник является выходным днем банка в Нью-Йорке (например, в случае, если российский банк контактирует с нью-йоркским банком). Если понедельник - праздничный день в Нью-Йорке, а российский банк об этом забыл, то нью-йоркский банк назначает день спот по-нью-йоркски, и он выпадает на среду, а не на вторник. Российский же дилер может посчитать, что нью-йоркский дилер назначил вторник, поскольку это день спот в России. Во вторник лондонский банк-корреспондент российского контрагента выплатит один миллион фунтов стерлингов, ожидая получить долларовый эквивалент в Нью-Йорке, но при этом выяснит, что нью-йоркский банк выплатит деньги только в среду. Банк корреспондент - это банк в одной стране, который выступает в качестве агента банка из другой страны. Другое дело, если бы нью-йоркский банк обратился за котировкой к российскому банку, поскольку в этом случае день расчета определялся бы с учетом того, что для российского банка и его корреспондента в Лондоне понедельник является рабочим днем. Понедельник мог бы быть выходным днем в Нью-Йорке, но поскольку это банковский день в Москве и Лондоне, то в качестве дня спот был бы назначен вторник. Таким образом, банковские дни в стране проводящего котировку банка определяют дату спот. Одна из сторон должна убедиться, что ее день спот совпадает с днем спот, назначенным респондентом. Для этого дилеры ведут финансовые календари, где учитывают все нерабочие дни в странах своих контрагентов и банков-корреспондентов.

Таким образом, по каждой из валют, участвующих в сделке, считаются только рабочие дни, т.е. если следующий день за датой сделки является нерабочим для одной валюты, то срок поставки валют увеличивается на один день. В случае, если следующий день является нерабочим для другой валюты, срок поставки увеличивается еще на один день. Например, для сделок спот, заключенных в четверг, датой валютирования является понедельник.

Развитие средств телекоммуникаций, систем электронных межбанковских переводов сделало возможным значительное ускорение межбанковских расчетов. Появились краткосрочные конверсионные операции.

Сделка Today осуществляется на основании курса Today. Расчеты по таким сделкам проводятся в день заключения сделки. Эти сделки также широко используются в операциях рубль/доллар на внутреннем валютном рынке России между коммерческими банками.

При сделке Tomorrow обмен валютами производится на следующий день после совершения сделки. Этот тип сделок также активно используется российскими коммерческими банками в операциях рубль/доллар на внутреннем валютном рынке.

  Обменный курс спот

Текущим конверсионным операциям соответствует обменный курс спот. Он является текущим валютным курсом и высвечивается на экранах информационных агентств (наиболее известны Reuters).

В международной банковской практике принято следующее обозначение курсов валют: например, курс ЕВРО к доллару США обозначают EUR/USD, доллара к рублю - USD/RUR, а фунта стерлингов к доллару США - GBP/USD. В данном обозначении слева ставится база котировки (базовая валюта), а справа - валюта котировки (котируемая валюта).

Котировка курсов спот бывает прямой и косвенной. Прямая котировка — это количество национальной валюты за единицу иностранной. Обычно валюты сравниваются с американским долларом: количество национальной валюты за один доллар США - здесь доллар является базой котировки. В виде прямой котировки официально котируются курсы большинства валют мира -USD/CHF, USD/RUB, USD/JPY, USD/CAD и т.д. Использование доллара США в виде базовой валюты отражает роль американской валюты в качестве общепризнанной и наиболее употребляемой расчетной единицы, используемой в международной торговле, а также отражает значение доллара в качестве ключевой валюты послевоенной мировой валютно-финансовой системы Бреттон-вудской эпохи.

 

Косвенная (обратная) котировка - это количество иностранной валюты, выраженное в единицах национальной валюты. Обычно это менее  распространенный вид написания валютного курса. Например, при использовании прямой котировки курс доллара к рублю будет выглядеть как USD/RUB равняется 31,7532. При использовании косвенной котировки курс доллара к рублю будет выглядеть как RUB/USD равняется 1/31,7532 или 0,0315 с округлением до четвертого знака после запятой.

 

Вид валютной котировки (обратная или прямая) не влияет ни на состояние валюты, ни на уровень ее курса, ибо сущность валютного курса единая и меняется лишь форма его выражения. В косвенной котировке доллар выступает в качестве валюты котировки, а другая валюта выступает как база котировки. Ряд валют официально котируется к доллару США в виде косвенной котировки. Это курс доллара к английскому фунту стерлингов, а также к денежным единицам стран - бывших колоний Великобритании - GBP/USD, AUD/USD, NZD/USD, EUR/USD. Например, курс GBP/USD равняется 1.5760 означает, что один фунт стерлингов можно купить за 1.5760 долларов США.

Причины котирования фунта стерлингов в виде базовой валюты кроются в роли английского фунта как самой распространенной валюты времен Британской империи, обслуживающей львиную долю мирового торгового оборота. С фунтом стерлингов соотносили свои валюты другие страны в начале XX века, в том числе и США. С тех пор сохранилась традиция называть курс фунта стерлингов к доллару «телеграфным курсом» или «кейбл» (cable). Корни этой традиции кроются в том, что в те времена расчеты между Великобританией и США осуществлялись посредством телеграфных переговоров по проводу (cable). Некоторые другие валютные пары также имеют свои названия. Например, курс американского доллара к швейцарскому франку дилеры называют доллар-свисси (Dollar-Swissi).

Помимо стандартных обозначений существует также дилерский сленг, используемый в переговорах. Доллары могут называться «баками», «долли», швейцарские франки - «свисси», новозеландские доллары - «киви»; британские фунты могут называться «паундами», «стерлингами» или «кабелем». До введения ЕВРО французские франки называли «парис».

На валютном рынке банки котируют валютные курсы с использованием двух сторон - «бид» (bid - покупка) и «офер» (offer) или «аск» (ask - продажа), по которым маркет-мейкер покупает и продает базовую валюту.

Пипсы (pips), они же пункты (points) - это минимальное изменение валютного курса. Трейдеры на спот-рынке котируют две последние цифры цены, иногда одну.

Что такое пункт

Спред (spread) или маржа (margin) - это переменная разница между двумя котировками бид и оффер. Спред служит основой для получения банком прибыли по противоположным сделкам с клиентами или другими банками. Бид (bid) - это цена, по которой маркет-мейкер готов купить базовую валюту. Оффер/аск (offer/ask) - это цена, по которой маркет-майкер продает базовую валюту. В определении действий, которые необходимо предпринять с базовой валютой по стороне bid или стороне offer, важное значение имеет, кто кому котирует валютный курс. Обычно коммерческие банки котируют курс своим клиентам - компаниям, физическим лицам, однако на межбанковском рынке банки котируют курс также друг другу. Вышеприведенное правило относится к банку, который котирует курс.

Что такое спред

Размер маржи может изменяться в зависимости от нескольких причин:

- статуса контрагента - размер банковской маржи обычно шире для клиентов банка, чем на межбанковском рынке;

- рыночной конъюнктуры - в условиях нестабильного, быстро изменяющегося курса размер маржи обычно больше;

- характера отношений между контрагентами (Если между банками-контрагентами на протяжении ряда лет сложились устойчивые доверительные отношения, отсутствуют случаи невыполнения условий сделок, и дилеры банков хорошо знают друг друга, то размер маржи может быть более узким. Если дилер банка не желает совершать конверсионные сделки с  определенным контрагентом, то он прокотирует широкий спред (за пределами среднерыночного), заведомо обрекая контрагента на отказ);

- величина маржи испытывает влияние и рыночного оборота: чем он меньше, тем выше разница между курсами продавца и покупателя и наоборот;

- определенное воздействие оказывает и конкретная валюта сделки. Маржа существенно меньше по валютам, объем сделок с которыми высок. Если торговля валютой не покрывает издержек какого-либо банка, он все равно от нее не отказывается, поскольку клиенты могут обратиться к конкурирующим банкам и по другим операциям. Прибыль коммерческих банков от торговли валютой образуется не только за счет маржи и размеров оборота, но и за счет значительного объема собственных сделок.

 

  Особенности конверсионных операций в России

В Москве сложилась своеобразная система расчетов по конверсионным операциям доллар/рубль. Текущие сделки заключаются с датой валютирования «сегодня» (today), «завтра» (tomorrow), а также на споте. Сделки с датой валютирования «сегодня» можно проводить в течение всего рабочего дня, так как допоздна можно осуществлять расчеты по долларам (в США из-за восьмичасовой разницы во времени рабочий день заканчивается значительно позже, чем в России) и по рублям (по причине того, что РКЦ Центрального банка РФ принимает платежные поручения до 19-00 по московскому времени). Для России (Москвы) текущими конверсионными операциями доллар/рубль следует считать сделки с датой ва-лютирования «завтра», что несколько отличается от общемировой практики. На рынке сделок с расчетами «завтра» осуществляет валютные интервенции Центральный банк. Этот рынок функционирует в течение всего рабочего дня, и здесь зарегистрированы наибольшие объемы операций. В отличие от конверсионных сделок доллар/рубль «на томе» рынок сделок с датой валютирования «сегодня» (today) активен приблизительно до обеда, до 13-00 по московскому времени, а рынок сделок с расчетами спот появляется в Москве после обеда. Данная ситуация является специфической для России, и эксперты Международного Валютного Фонда рекомендовали Центральному банку РФ перенести акцент рынка текущих конверсионных операций на дату валютирования спот, как принято во всем мире.

  Спот-котировки

Спот-котировки - это котировки валют, которые реально существуют на межбанковском рынке форекс. Иначе говоря, котировки форекс спот на реальном межбанковском валютном рынке форекс и котировки валют, которые мы видим на экранах дилинговых центров - это не совсем одно и то же. То, что видит трейдер на экране своего компьютера к спот-котировкам не имеет никакого отношения. Рядовому трейдеру предоставляются так называемые «индикативные цены». Эти цены вовсе не означают, что тот или иной банк обязан купить или продать валюту на заявленном уровне. Среди финансовых институтов, которые предоставляют таким образом свои котировки курсов валют, встречаются банки и компании самого разного уровня. 

Одни отправляют котировки форекс спот автоматически, другие вручную, что не исключает ошибок, а также попыток сдвигать цены в ту или иную сторону. Немаловажное значение имеет и то, сколько контрагентов у той или иной системы — например, в Reuters поставляют информацию около 2,600 банков, в Dow — 1000, в DBC — 500. В ситуации с дилинговыми центрами, которые не выводят на рынок клиентские деньги или выводят только «перекосы позиций», т. е. когда клиентские позиции не уравновешены, а превалирует покупка или продажа, котировки форекс также могут искажаться дилинговыми центрами в своих интересах.

Как это выглядит на практике? Очень просто. К примеру, 2 трейдера работают рядом, но пользуются услугами различных брокеров. И в какой-то момент, глядя на одну и ту же валютную пару, они замечают что котировки, которые им прислали их дилинговые центры отличаются друг от друга. Почему это происходит? Чаще всего потому, что один из брокеров в тот момент отрабатывал ордер на продажу и, соответственно держал цену выше. Второй брокер отрабатывал ордер на покупку и цена была ниже. В результате каждый дилинговый центр сформировал свою собственную котировку, что, как вы понимаете, не очень хорошо.

Естественно, возникает резонный вопрос: а может ли рядовой трейдер посмотреть реальные спот-котировки валют на форекс? Да, увидеть спот-котировки возможно. На форекс есть ряд  систем, в состав которых включены только самые крупные банки. К примеру, система под названием EBS (т.е. «Elektronic Broker System»). Еще есть система под названием D2 (она же - Dealing 2000/2). Когда какой-либо банк выставляет в паре этих систем собственную цену, то это значит только одно: банк в обязательном порядке проведет транзакцию по заявленной цене. Пара систем, приведенная выше, выполняет роль своеобразных индикаторов. Каждый уважающий себя банк имеет специальный автомат, который непрерывно транслирует спот-котировки, поступающие от данных систем.

Система D2 возникла гораздо раньше, чем EBS. Тогда эта система носила название «Reuters Dealing 2000-2 Spot». Система была запущена в 1992 году и являлась не чем иным, как системой котировки валютных пар, предоставляющей данные о котировках в реальном времени. Спектр валютных пар, охватываемых системой, был очень широк. С приходом 1997 года спектр услуг, предоставляемых данной системой, был расширен, система обновилась и получила название «Dealing 2000-2 Forwards». А в 2000 году состоялся запуск системы «Dealing 3000», которая служит для определения спот-котировок по сей день.

 

Вторая система, предоставляющая спот-котировки, возникла несколько позднее. EBS - это полностью автоматизированная брокерская система валютного дилинга. Ее разработал крупный консорциум банков и корпорация «Quotron», которая была в то время лидером в области информационных технологий. Запуск системы EBS состоялся в 1993 году. В настоящее время система включает в себя данные, поступающие из 13 крупнейших мировых банков - маркет-мейкеров, в число которых входят ABN AMRO Bank, Bank of America, Barclays Capital, Citibank, Commerzbank, Credit Suisse First Boston, HSBC Bank PLC, J.P. Morgan Chase and Co.Lehman Brothers, Royal Bank of Scotland, S-E Banken, UBS AG, а также японская корпорация Minex, созданная консорциумом японских банков совместно с японской телекоммуникационной компанией KDD и Dow Jones Telerate.  Сегодня EBS - это самая крупная анонимная дилинговая система, которая активно используется в межбанковском валютном трейдинге. Эту систему используют более 2500 дилеров в 850 банках мира, средний объем торгов составляет порядка $80 млрд. в день.

 

Итак, на что же следует обратить внимание трейдеру для того, чтобы получить реальные спот-котировки? Он должен обратить внимание на источники цен, которые будут приведены ниже. Если интересует евро, то источникам цен являются «Bank one», «Societe generale», «Allied». Если интересует британский фунт - «Bank one», «Barclays», японская иена - «RZB», «ANZ», «Societe generale», швейцарский франк - «Futures». Все перечисленные названия - это крупнейшие банки из числа 13 банков, входящих в систему EBS.

Спот-рынок и фьючерсный рынок

Рассмотрим плюсы и минусы фьючерсного и спот рынков. Прежде всего, следует отметить, что на обоих этих рынках происходит оценка глобальных валют (обменных курсов). Эти рынки примечательны тем, что всегда находятся в движении, и их движения и тренды больше, чем на других рынках Форекс.

Спот-рынок - это наличный рынок, другими словами, текущая стоимость (обменный курс), по которой валютная пара торгуется прямо сейчас.

Фьючерсный рынок представляет восприятие рыночными участниками того, где та же самая валютная пара будет торговаться на заданную дату в будущем. Например, если бы вы торговали мартовскими 2014 года контрактами доллар/иена в 2013 году, то цена представляла бы текущее восприятие стоимости будущего (март 2014 года) обменного курса.

Фьючерсная цена

Для сравнения можно взять график фьючерсов на евро и график спот-курса EUR/USD на одну и ту же дату на том же самом временном масштабе - они показывают те же самые торговые установки. Однако хотя графики и торговые установки выглядят практически идентично, понимание отличий этих двух рынков может помочь выбрать для себя действительно лучшую возможность. Перед торговлей на этих рынках Форекс следует  знать все плюсы и минусы каждого из них.

Спот-рынок:

- никакой централизованной биржи. Это означает, что рынок, на котором вы торгуете, делает ваш брокер. Это может время от времени приводить к манипуляциям. Существует причина, почему вы не видите реальный объем на валютном спот-рынке. Это связано с тем, что реальный объем очень отличается от объема в "триллионы долларов", о котором вы читаете во всех рекламных буклетах. Объем на этом рынке определяется потоком ордеров брокера в зависимости от количества клиентских счетов у брокера и размера этих счетов.

- низкое регулирование. Медленно, но верно, спот-рынок форекс начинает регулироваться. Однако это все еще один из наименее прогнозируемых и регулируемых финансовых рынков, что действительно может вести к манипуляциям и связанному с этим риску. Важно заметить, что если возникают проблемы во взаимоотношениях со своим брокером, то в действительности не к кому обратиться за помощью, потому что нет никакого органа, который бы полностью регулировал рынок форекс, как это происходит с другими рынками.

- брокеры торгуют против клиентов. Многие (хотя и не все) форекс-брокеры не берут никаких комиссионных или другой платы за свои услуги. Вместо этого, трейдеры платят им за счет спрэда. Они постоянно устанавливают спрэд, который в любом случае обеспечит им прибыль с совершенных вами сделок. Когда вы совершаете сделку на покупку или продажу, они занимают другую сторону вашей сделки.

- защищенность денег. Когда вы торгуете на нерегулируемом рынке, то должны убедиться, что точно знаете, где фактически находятся ваши деньги. Находятся они на отдельном счете в крупном банке или на неком субсчете, все права на который принадлежат брокеру? Уже неоднократно были случаи краха брокерских компаний (например, "Refco" несколько лет назад), когда деньги трейдеров были потеряны вместе с деньгами компании. Важно убедиться, насколько надежно защищены деньги.

- никаких комиссионных. Мы часто видим рекламу форекс-брокеров, которая предлагает "торговлю без комиссионных". Так или иначе, большинство брокеров не взимают комиссионные. Вместо этого, они расширяют спрэды по сравнению с реальным рынком, особенно в периоды наиболее активной торговли, и вы соответственно платите за счет спрэда. Как правило, спрэд по основным парам может составлять 2-3 пункта, но может легко достигать время от времени и 5-10 пунктов. При спрэде в 10 пунктов подразумевается, что вы платите 100$ со стандартного лота за одну сделку. По сравнению с этим, комиссионные обошлись бы гораздо дешевле.

- огромные рычаги. На спот-рынке Форекс рычаги 400 к 1 не являются чем-то необычным. Можно открыть счет с суммой всего в 500$ и начать торговать стандартными лотами. Однако не стоит забывать, что рычаги могут работать как в вашу пользу, так и против вас. Поэтому, следует соблюдать осторожность.

- большие тренды. Рынок Форекс демонстрирует большие движения практически ежедневно. Всегда есть валютная пара, развивающая сильный тренд, что означает наличие частых возможностей для результативной торговли.

Фьючерсный рынок:

- централизованный рынок. Валютные фьючерсы торгуются на Чикагской товарной бирже (CME), которая является одной из крупнейших бирж в мире. Некоторые из крупнейших банков мира используют валютные фьючерсы CME, чтобы хеджировать валютные риски.

Чикагская товарная биржа

- прозрачный объем. Поскольку есть централизованное место проведения торгов, то можно легко видеть торговый объем и открытый интерес.

- большое число регуляторов. Чикагская товарная биржа, фактически, имеет двойное регулирование. Это фьючерсная биржа, поэтому она находится под пристальным вниманием NFA (Национальной фьючерсной ассоциации) и SEC (Комиссии по ценным бумагам и биржам). Кроме того, Чикагская товарная биржа также является публичной компанией, поэтому имеет соответствующий уровень регулирования.

- заключение сделок в системе Globex. Как и в случае с другими фьючерсными рынками, форекс-фьючерсы торгуются как непосредственно в биржевом зале, так и в системе Globex. Globex - это система прямого размещения ордеров, напоминающая NASDAQ для рынка акций. Не существует брокера с обратной стороны сделки. Когда вы покупаете, то противоположной стороной является такой же трейдер как и вы, который продает, а не брокер. Это обеспечивает справедливый и свободный рынок.

- время торговли и инструменты. Торговля на валютном спот-рынке происходит круглосуточно. С валютными фьючерсами дело обстоит несколько иначе. Время наибольшего объема для торговли приходится на американскую дневную сессию - с 8:00 до 14:00. В другое время, особенно ночью, происходит существенное снижение объема. То же самое относится и к торгуемым инструментам - хотя на Чикагской товарной бирже имеется большинство валютных пар, доступных на спот-рынке, случается недостаточный объем для торговли любыми другими валютными парами, кроме основных валют против доллара. Например, торговля фьючерсными контрактами на стерлинг против доллара в течение дня выглядит прекрасно. Торговля же этими контрактами или фактически любыми другими во время американской вечерней сессии может быть не вполне хорошей идеей ввиду маленького объема.

По большинству валютных пар можно совершать сделки через брокеров. Однако следует помнить, что они являются маркет-мейкерами и не всегда действуют в интересах своих клиентов. Что же лучше выбрать, учитывая мнения сторонников и противников этих двух рынков для торговли мировыми валютами? Здесь можно привести несколько аргументов.

Поскольку брокер является противоположной стороной вашей сделки на спот-рынке, то не вполне целесообразно пытаться рисковать 5 пунктами, чтобы сделать 15 пунктов. Очень часто ваша сделка будет закрыта по стоп-ордеру из-за спрэдов, устанавливаемых брокерами - для них это легкие деньги. Рекомендуется никогда не опускаться ниже 15-минутного масштаба. Это вынуждает нас находить уровни спроса (поддержка) и предложения (сопротивление), которые обеспечивают нам возможность рисковать 15 пунктами, чтобы выполнить 50 и более пунктов. Большинство наших торговых возможностей на спот-рынке форекс несут для нас риск 15-25 пунктов, позволяя делать 100 и более пунктов. Это позволяет достигнуть двух вещей. Это помогает решить проблему необоснованного закрытия позиций по стоп-ордерам брокером, который управляет спрэдами. В то время как брокер может немного двигать рынок и таким образом попытаться вызвать срабатывание стоп-ордеров, он не может переместить рынок достаточно далеко от реального рынка - в противном случае он рискует понести большие потери.

Другой важный момент, который следует учитывать, заключается в том, что когда мы покупаем на уровне спроса, мы вынуждаем брокера продавать на этом уровне, и брокер, конечно, не хочет этого делать. Вот почему брокеры часто расширяют спрэды на уровнях спроса и предложения. Используя временные масштабы от 15 минут и выше, мы можем захватывать большие движения, которые происходят на рынке почти ежедневно. Даже, если не учитывать проблему брокеров, мы все еще торгуем с прицелом на большие движения, потому что в этом случае для нас существуют более качественные возможности.

Что касается краткосрочной торговли на рынке форекс, то здесь входят в игру валютные фьючерсы. Хотя, конечно, мы можем также торговать фьючерсами на рынке форекс на долгосрочной основе, мы можем легко торговать валютными фьючерсами краткосрочно, потому что с другой стороны нашей сделки здесь нет брокера.

Валютные фьючерсы

В электронной системе размещения ордеров Globex мы можем торговать валютами хоть на пяти-, хоть на одноминутном графике. Вот некоторые из рынков форекс:

- доллар США/японская иена;

- доллар США/австралийский доллар;

- доллар США/британский фунт;

 

- доллар США/евро;

- доллар США/канадский доллар;

- доллар США/швейцарский франк;

- австралийский доллар/японская иена;

- евро/британский фунт;

- евро/японская иена;

- евро/швейцарский франк;

- британский фунт/японская иена;

- швейцарский франк/японская иена.

И в заключение, ключ к успеху в торговле на валютных рынках сводится к двум моментам:

- пониманию того, как работают фьючерсный и спот-рынок форекс;

- способности объективно определять величину спроса и предложения институциональных участников на ценовом графике.

Источники и ссылки

ru.wikipedia.org - свободная энциклопедия Википедия

enc-dic.com - энциклопедии и словари

dictionary-economics.ru - экономический словарь

bibliotekar.ru - электронная библиотека литературы по прикладным наукам

internetforex.ru - все о торговле на рынке Форекс

vuzlib.org - экономико-правовая библиотека

coolreferat.com - коллекция рефератов

allfi.biz - информационный портал об инвестициях и инвестиционных инструментах

fin-result.ru - международные финансы и инвестиции

inecotrade.am - анализ финансовых рынков

delay-money.com - блог, посвященный Форекс

fx-trader.ru - все о валютном трейдинге на Форекс

ru.saxobank.com - сайт брокера Saxo Bank

zolotomlm.ru - практика заработка в интернете

forex.com - сайт, посвященный торговле на Форекс

goldenfront.ru -  все об инвестициях в золото

broker-trade.ru - информационный портал, посвященный рынку Форекс

мир-экономики.рф - экономический интернет-журнал

progi-forex.ru - торговля на рынке Форекс

trust.ua - обзор политических и финансовых новостей

minprom.ua - сайт информационного агентства «Минпром»

kapital.kz - сайт центра деловой информации «Капитал»

aeaep.com.ua - ассоциация биржевых и электронных площадок

arsenal.dn.ua - все о металлах и сплавах

finstockclub.ru - портал трейдеров

quote.rbc.ru - сайт, посвященный фондовому рынку

biz.liga.net - мировые бизнес-новости