ЗАРАБАТЫВАЙТЕ !!! на глобальных рынках. БЕСПЛАТНАЯ консультация - оставьте свой телефон сейчас

Денежно-кредитная политика (Monetary policy) - это

Денежно-кредитная политика - это совокупность проводимых государством мер в области денежного обращения и кредита

Определение, понятие и виды денежно-кредитной политики, преследуемые цели и методы регулирования, особенности денежно-кредитной политики в России и других странах, мировой финансовый кризис и денежно-кредитная политика, антикризисные мероприятия

Развернуть содержание

  Денежно-кредитная политика - это

Денежно-кредитная политика - это проводимый государством курс и осуществляемые меры в области денежного обращения и ссуды, направленные на обеспечение устойчивого, эффективного функционирования экономики, поддержание в надлежащем состоянии денежной системы. Основными составляющими такой политики являются учетная политика, операции на открытом рынке, наличие обязательных минимальных резервов. К наиболее широко используемым методам денежно-кредитной политики относятся: изменение ставки учетного процента, операции на открытом рынке, изменение норм обязательных резервов, а также выборочные методы регулирования отдельных видов займа.

 

Видео:

Денежно-кредитная политика - это одна из форм косвенного воздействия государства на экономику,основанная на теоретических представлениях ученых-экономистов о роли денег в экономике и их влиянии на основные макроэкономические параметры: экономический рост, занятость, цены, платежный баланс. В современных теориях деньги все чаще рассматриваются как активный фактор воспроизводственного процесса, а сама теория денег стала важнейшей частью макроанализа.

 

Монетарная политика государства
Монетарная политика государства

Денежно-кредитная политика - это совокупность мероприятий центрального банка и правительства в области денежного обращения и кредита.

Монетарная политика
Монетарная политика

Денежно-кредитная политика центрального банка (монетарная политика) - это совокупность государственных мероприятий, регламентирующих деятельность денежно-кредитной системы, рынка ссудных капиталов, порядок безналичных расчетов с целью достижения ряда общеэкономических целей: стабилизации цен, темпов экономического роста, укрепления денежной единицы.

Денежно-кредитная политика
Денежно-кредитная политика

Денежно-кредитная политика - это составная часть экономической политики государства, главные стратегические цели которой - повышение благосостояния населения и обеспечение максимальной занятости. Исходя из этой долгосрочной стратегии, основными ориентирами макроэкономической политики правительства обычно выступают обеспечение роста ВВП и снижение инфляции. Основными задачами макроэкономической политики в 2000 - 2003 гг. были закрепление и развитие тенденций устойчивого роста экономики, последовательное повышение уровня жизни населения, снижение инфляции, развитие институциональной инфраструктуры рыночной экономики.

Денежно-кредитная политика государства
Денежно-кредитная политика государства

Денежно-кредитная политика - это совокупность мероприятий в области денежного обращения и кредита, направленных на регулирование экономического роста, сдерживание инфляции, обеспечение занятости и выравнивание платежного баланса. Денежно-кредитная политика служит одним из важнейших методов вмешательства государства в процесс воспроизводства. Основная цель денежно-кредитной политики — стремление обеспечить устойчивые темпы роста национального производства, стабильные цены, высокий уровень занятости, сбалансированный бюджет государства. Объект денежно-кредитной политики — соотношение спроса и предложения на денежном рынке.

 

Видео:

Денежно – кредитная политика (англ. Monetary policy) - это комплекс взаимосвязанных мероприятий, предпринимаемых Центральным банком в целях регулирования совокупного спроса путем планируемого воздействия на состояние кредита и денежного обращения. Одним из необходимых условий эффективного развития экономики является формирование четкого механизма денежно-кредитного регулирования, позволяющего Центральному банку воздействовать на деловую активность, контролировать деятельность коммерческих банков, добиваться стабилизации денежного обращения.

Monetary policy
Monetary policy

Денежно-кредитная политика - это очень действенный инструмент воздействия на экономику страны, не нарушающий суверенитета большинства субъектов системы бизнеса. Хотя при этом и происходит ограничение рамок их экономической свободы (без этого вообще невозможно какое-либо регулирование хозяйственной деятельности), но на ключевые решения, принимаемые этими субъектами, государство влияет лишь косвенным образом.

 

Видео:

Денежно-кредитная политика - это действия специализированных государственных учреждений на денежном и валютном рынке, направленные на контроль обменного курса, уровня инфляции, занятости, стабильности экономического роста. Как правило, за проведение денежно-кредитной политики отвечают центральные банки.

Денежно-кредитная политика (Monetary policy) - это
Денежно-кредитная политика (Monetary policy) - это

Денежно-кредитная политика - это комплекс взаимосвязанных мер, предпринимаемых монетарными властями в денежно-кредитной сфере с целью регулирования воспроизводственного процесса. Денежно-кредитная политика вместе с бюджетной политикой составляет основу современного государственного регулирования экономики.

Национальный банк Республики Беларусь
Национальный банк Республики Беларусь

Денежно-кредитная политика (англ. Monetary Policy) - это действия центрального банка, валютного комитета или другого регулирующего комитета, которые определяют размер и темп роста денежной массы, которая в свою очередь затрагивает процентные ставки. Денежно-кредитная политика реализуется посредством таких действий, как изменение учетной ставки, или изменение размеров обязательных банковских резервов.

Денежно-кредитная политика - это
Денежно-кредитная политика - это

Денежно-кредитная политика - это комплекс мер, предпринимаемых государством с целью регулирования количества денег в экономике. Для осуществления денежно-кредитной политики государством используется совокупность денежно-кредитных инструментов (параметры денежной массы, нормы резервов, уровень процента, сроки кредита, ставки рефинансирования и т.д.) и институтов денежно-кредитного регулирования (Центральный банк РФ, казначейство, Министерство финансов и т.д.).

Проблема государственного регулирования рыночной экономики, в том числе и методами денежно-кредитной политики, не имела практического значения вплоть до 30-х г.г. XX в., пока экономику ведущих стран Европы и Северной Америки не поразил разрушительный кризис. Денежно-кредитная политика тесно увязывается с внутриполитическими и экономическими отношениями, особенно темпами инфляции и экономического роста. Причем она используется не как отдельный элемент регулирования экономики, а в совокупности с такими инструментами, как финансовая политика, политика доходов и другие. Денежно-кредитная политика направлена либо на стимулирование кредита и денежной эмиссии (кредитная экспансия), либо на их сдерживание и ограничение (кредитная рестрикция). В условиях падения производства и увеличения безработицы центральные банки пытаются оживить конъюнктуру путем расширения кредита и снижения нормы процента. Напротив, экономический подъем часто сопровождается «биржевой горячкой», спекуляцией, ростом цен, нарастанием диспропорций в экономике. В таких условиях центральные банки стремятся предотвратить «перегрев» конъюнктуры с помощью ограничения кредита, повышения процента, сдерживания эмиссии платежных средств и т.д.

 

Видео:

С помощью названных инструментов центральный банк реализует цели денежно-кредитной политики: поддержание на определенном уровне денежной массы (жесткая монетарная политика) или ставки процента (гибкая монетарная политика). Жесткая политика поддержания денежной массы соответствует вертикальной кривой предложения денег на уровне целевого показателя денежной массы. Гибкая монетарная политика может быть представлена горизонтальной кривой предложения денег на уровне целевого показателя денежной массы. Промежуточный вариант соответствует наклонной кривой предложения денег. Выбор вариантов денежно-кредитной политики зависит во многом от причин изменения спроса на деньги. Например, если рост спроса на деньги связан с инфляционными процессами, уместной будет жесткая политика поддержания денежной массы, что соответствует вертикальной или крутой кривой предложения денег. Если необходимо изолировать динамику реальных переменных от неожиданных изменений скорости обращения денег, то, вероятно, предпочтительнее окажется политика поддержания процентной ставки, связанной непосредственно с инвестиционной активностью (горизонтальная или пологая кривая предложения денег Ls В зависимости от угла наклона кривой Ls  изменение спроса на деньги будет в большей степени сказываться либо на денежной массе М (см. рисунок), либо на процентной ставке r:

Варианты денежной политики
Варианты денежной политики

Очевидно, что центральный банк не в состоянии одновременно фиксировать денежную систему и процентную ставку. Например, для поддержания относительно устойчивой ставки при увеличении спроса на деньги банк вынужден будет расширять предложение денег, чтобы сбить давление вверх на процентную ставку со стороны возросшего спроса на деньги (это отразится сдвигом вправо кривой спроса на деньги LD и перемещением точки равновесия вправо вдоль кривой LS от точки А к точке В). Денежно-кредитная политика имеет довольно сложный  передаточный  механизм.  От качества работы всех его звеньев зависит эффективность политики в целом.

 

Видео:

Можно выделить четыре звена передаточного механизма денежно-кредитной политики:

- изменение величины реального предложения денег (M/р)S  в результате пересмотра центральным банком соответствующей политики;

- изменение процентной ставки на денежном рынке;

- реакция совокупных расходов (особенно инвестиционных) на динамику процентной ставки;

- изменение объема выпуска в ответ на изменение совокупного спроса (совокупных расходов).

Передаточный механизм денежно-кредитной политики
Передаточный механизм денежно-кредитной политики

Между изменением предложения денег и реакцией совокупного предложения есть еще две промежуточные ступени, прохождение через которые существенно влияет на конечный результат. Изменение рыночной процентной ставки происходит путем изменения структуры портфеля активов экономических агентов после того, как в результате, скажем, расширительной денежной политики центрального банка на руках у них оказалось больше денег, чем им необходимо. Следствием, как известно, станет покупка других видов активов, удешевление кредита, т.е. в итоге — снижение процентной ставки.

Изменение процентной ставки на денежном рынке
Изменение процентной ставки на денежном рынке

Однако реакция денежного рынка зависит от характера спроса на деньги. Если спрос на деньги достаточно чувствителен к изменению процентной ставки, то результатом увеличения денежной массы станет незначительное изменение ставки. И наоборот, если спрос на деньги слабо реагирует на процентную ставку, то увеличение предложения денег приведет к существенному падению ставки. Очевидно, что нарушения в любом звене передаточного механизма могут привести к снижению или даже отсутствию каких-либо результатов денежно-кредитной политики. Например, незначительные изменения процентной ставки на денежном рынке или отсутствие реакции составляющих совокупного спроса на динамику ставки разрывают связь между колебаниями денежной массы и объемом выпуска. Эти нарушения в работе передаточного механизма денежно-кредитной политики особенно сильно проявляются в странах с переходной экономикой, когда, например, инвестиционная активность экономических агентов связана не столько с процентной ставкой на денежном рынке, сколько с общей экономической ситуацией и ожиданиями инвесторов.

Инвестиционная активность экономических агентов
Инвестиционная активность экономических агентов

Денежно-кредитная политика имеет значительный внешний лаг (время от принятия решения до его результата), так как влияние ее на размер ВВП в значительной степени связано через колебания процентной ставки с уменьшением инвестиционной активности в экономике, что является достаточно длительным процессом. Это также осложняет ее проведение, ибо запаздывание результата может даже ухудшить ситуацию. Скажем, антициклическое расширение денежной массы (и снижение процентной ставки) для предотвращения спада может дать результат, когда экономика будет уже на подъеме и вызовет нежелательные инфляционные процессы.

Избыточные резервы ''дешевых денег''
Избыточные резервы ''дешевых денег''

В целом денежно-кредитная политика сталкивается с рядом ограничений и проблем:

- избыточные резервы, появляющиеся в результате политики «дешевых денег», могут не использоваться банками для расширения предложения денежных ресурсов;

- вызванное денежно-кредитной политикой изменение денежного предложения может быть частично компенсировано изменением скорости обращения денег;

- воздействие денежно-кредитной политики ослабится, если кривая спроса на деньги станет пологой, а кривая спроса на инвестиции — крутой; к тому же кривая спроса на инвестиции может сместиться, нейтрализовав денежно-кредитную политику.

Жесткая монетарная политика национального банка Китая
Жесткая монетарная политика национального банка Китая

В результате руководящие органы банковской системы сталкиваются с дилеммой в области денежно-кредитной политики: они могут стабилизировать процентные ставки или предложение денег, но не то и другое одновременно. В период после Второй мировой войны направление денежно-кредитной политики переместилось со стабилизации процентных ставок на контроль за денежным предложением, а затем денежно-кредитная политика стала более прагматической.

  Сущность и виды денежно-кредитной политики

С точки зрения экономической теории - денежно-кредитная политика - это совокупность государственных мероприятий в области денежного обращения и кредита. С позиции финансов - денежно-кредитная политика представляет собой комплекс взаимосвязанных мероприятий, предпринимаемых Центральным банком в целях регулирования совокупного спроса путем планируемого воздействия на состояние кредита и денежного обращения.

Цели денежно-кредитной политики подразделяются на две группы.

Структура платежной системы России
Структура платежной системы России

К первой группе относятся экономические цели, направленные на поддержание экономической активности и сокращение безработицы:

- регулирование темпов экономического роста;

- увеличение ВВП;

- смягчение циклических колебаний на рынке товаров, капитала и рабочей силы;

- сдерживание инфляции;

- стимулировать рост объема денежно-кредитных операций;

- достижение сбалансированности платежного баланса и другие.

Экономические цели денежно-кредитной политики
Экономические цели денежно-кредитной политики

Ко второй группе соответственно относятся социальные задачи:

- повысить уровень жизни населения;

- сделать различные услуги более доступными и другие.

Денежно-кредитная политика тесно увязывается с внутриполитическими и экономическими отношениями, особенно темпами инфляции и экономического роста. Причем она используется не как отдельный элемент регулирования экономики, а в совокупности с такими инструментами, как финансовая политика, политика доходов и другие.

Cоциальные задачи денежно-кредитной политики
Cоциальные задачи денежно-кредитной политики

Методы, используемые в денежно-кредитной политике, разнообразны, но наиболее распространенными из них являются:

- изменение ставки учетного процента или официальной учетной ставки Центрального банка (учетная, или дисконтная политика);

- изменение норм обязательных резервов банков;

- операции на открытом рынке, т.е. операции по купле-продаже векселей, государственных облигаций и других ценных бумаг;

- регламентация экономических нормативов для банков (соотношения между кассовыми резервами и депозитами, собственным капиталом и заемным, акционерным капиталом и заемным, собственным капиталом и активами, суммой кредита одному заемщику и капиталом или активами и др.).

Методы, используемые в денежно-кредитной политике
Методы, используемые в денежно-кредитной политике

Могут применяться также выборочные (селективные) методы, направленные на регулирование отдельных форм кредита (например, потребительского) или кредитования различных отраслей (жилищного строительства, экспортной торговли). К выборочным методам относятся:

- прямое ограничение размеров банковских кредитов для отдельных банков или ссуд (так называемые кредитные потолки);

- регламентация условий выдачи конкретных видов кредитов, в частности, установление размеров маржи, т.е. разницы между суммой обеспечения и размером выданной ссуды; ставками по депозитам и ставкам по кредитам и т.п.;

- учетная политика.

Денежный гамбит
Денежный гамбит

В сфере кредитно-денежного обращения государство проводит свою политику, используя кооперацию с данным соучастником регулирования. Образуются своего рода партнерские отношения: "государство - Центральный Банк". Практика показывает высокую эффективность данного сотрудничества.

Необходимо отметить, что в производственной сфере государство не имеет такого мощного рычага влияния. Производственному сектору должна быть присуща максимально высокая степень свободы и независимости, что требует сама рыночная природа. В рамках производственной сферы государство ориентируется на косвенные пути воздействия - через систему кредитно-денежного обращения, являющейся своего рода кровеносной системой экономики.

 

Видео:

Этот косвенный вариант регулирующего влияния на производственный сектор построен на компромиссах. Прямого вторжения в планы предпринимателей не существует. В то же время косвенные методы создают предпосылки к тому, чтобы предприниматель сам стремился поступать в соответствии с целями экономической политики. Однако внешне государственный замысел будет реализовываться через принятие деловыми кругами самостоятельных решений. Таким образом, «косвенные методы регулирования проявляются в сочетании необходимых для рынка элементов свободы с мягкими, но тонко рассчитанными и настойчивыми действиями государства». Все это возможно реализовать лишь благодаря использованию правительством такого мощного регулирующего рычага, как Центральный Банк. 

  Цели денежно-кредитной политики

Теории спроса и предложения денег, равновесие на денежном рынке являются научной основой для проведения государством обоснованной, взвешенной кредитно-денежной политики, направленной на стабилизацию экономического развития. «Под денежно-кредитной политикой понимают совокупность мероприятий, предпринимаемых правительством в денежно-кредитной сфере с целью регулирования экономики».

Денежно-кредитная политика и ее цели
Денежно-кредитная политика и ее цели

Денежно-кредитная политика служит одним из важнейших методов вмешательства государства в процесс воспроизводства. Современные экономические словари и глоссарии дают следующие определения понятия денежно-кредитной политики:

Денежно-кредитная политика - это «проводимый государством курс и осуществляемые меры в области денежного обращения и кредита, направленные на обеспечение устойчивого, эффективного функционирования экономики, поддержание в надлежащем состоянии денежной системы. Основными составляющими такой политики являются учетная политика, операции на открытом рынке, наличие обязательных минимальных резервов. К наиболее широко используемым методам денежно-кредитной политики относятся: изменение ставки учетного процента, операции на открытом рынке, изменение норм обязательных резервов, а также выборочные методы регулирования отдельных видов кредита».

 

Видео:

Денежно-кредитная политика - это «совокупность мероприятий центрального банка и правительства, направленных на изменение денежной массы в обращении, объёма кредитов, процентных ставок и других показателей денежного обращения с целью снижения уровня инфляции, устойчивого роста денежной массы и создания предпосылок для стабильного экономического роста». «Денежно-кредитная политика представляет собой одну из важнейших подсистем экономической политики государства. Это совокупность мероприятий в области денежного обращения и кредита, направленных на регулирование экономического роста, сдерживание инфляции, обеспечение занятости и выравнивание платежного баланса. Денежно-кредитная политика осуществляется центральными банками в тесном контакте с Министерством финансов совместно с другими органами государства».

 

- сценарный (состоящий не менее чем из двух вариантов) прогноз развития экономики Российской Федерации на предстоящий год с указанием цен на нефть и другие товары российского экспорта, предусматриваемых каждым сценарием;

- прогноз основных показателей платежного баланса Российской Федерации на предстоящий год;

- целевые ориентиры, характеризующие основные цели денежно-кредитной политики, заявляемые Банком России на предстоящий год, включая интервальные показатели инфляции, денежной базы, денежной массы, процентных ставок, изменения золотовалютных резервов;

 

Макроэкономические цели денежно-кредитной политики
Макроэкономические цели денежно-кредитной политики

- основные показатели денежной программы на предстоящий год;

- варианты применения инструментов и методов денежно-кредитной политики, обеспечивающих достижение целевых ориентиров при различных сценариях экономической конъюнктуры;

- план мероприятий Банка России на предстоящий год по совершенствованию банковской системы Российской Федерации, банковского надзора, финансовых рынков и платежной системы.

Долг по кредитам
Долг по кредитам

Государственная Дума рассматривает основные направления единой государственной денежно-кредитной политики на предстоящий год и принимает соответствующее решение не позднее принятия Государственной Думой федерального закона о федеральном бюджете на предстоящий год.

Механика денежно-кредитной политики государства
Механика денежно-кредитной политики государства

Основными инструментами и методами денежно-кредитной политики Банка России являются:

- процентные ставки по операциям Банка России;

- нормативы обязательных резервов, депонируемых в Банке России (резервные требования);

- операции на открытом рынке;

- рефинансирование кредитных организаций;

- валютные интервенции;

- установление ориентиров роста денежной массы;

- прямые количественные ограничения;

- эмиссия облигаций от своего имени.

Приоритет целей денежно-кредитной политики
Приоритет целей денежно-кредитной политики

Банк России регулирует общий объем выдаваемых им кредитов в соответствии с принятыми ориентирами единой государственной денежно-кредитной политики. Банк России может устанавливать одну или несколько процентных ставок по различным видам операций или проводить процентную политику без фиксации процентной ставки. Банк России использует процентную политику для воздействия на рыночные процентные ставки. Главной функцией государства в макроэкономической сфере является предложение денег и регулирование денежной массы в стране. Цели и средства, с помощью которых государство осуществляет эту функцию, составляют содержание денежно-кредитной политики. Основные цели денежно-кредитной политики государства меняются в зависимости от уровня социально-экономического развития, на котором находится это государство.

Приоритет целей денежно-кредитной политики определяется состоянием государственных финансов, стабильностью экономики государства или ее отсутствием, наличием сбалансированности доходов и расходов государственного бюджета или его дисбалансом. В связи с этим, представляется нецелесообразным пытаться описать подробно цели денежно-кредитной политики без их привязки к характеристике социально-экономического уровня развития государства.

Банг России
Банг России

Основополагающие цели денежно-кредитной политики:

- устойчивые темпы роста национального производства;

- стабильные цены;

- высокий уровень занятости населения;

- равновесие платежного баланса.

Из них приоритетной является стабилизация общего уровня цен, а осуществляет денежно-кредитную политику центральный банк страны.

Россия - Валютные резервы
Россия - Валютные резервы

Однако, центральный банк, организуя и реализуя кредитную политику, как осуществляет стратегические задачи развития экономики страны в целом под началом государства, так и может вести самостоятельную политику, направленную на достижение частных целей. Это зависит от ряда показателей. Прежде всего - от традиций той или иной страны, от характера построения законодательной основы отношений центрального банка с другими государственными институтами, а также от специфики развития политических институтов в данной стране. Например, немецкий федеральный банк практически независим от правительства, в отличие от банка Франции. Центральные банки России и Англии достаточно независимы, т.к. здесь имеет место законодательное разграничение государственных финансов и банковской системы.

Россия - Валютные резервы (текущее значение)
Россия - Валютные резервы (текущее значение)

Тем не менее, центральные банки являются основными проводниками денежно-кредитного регулирования экономики: «Не смотря на то, что в ряде стран (США, Япония, Швейцария и др.) центральные банки основаны на смешанном капитале, тем не менее, свою деятельность они строят, исходя из государственных интересов, и в соответствии с законом реализуют государственную политику, поэтому мы вправе относить их в полной мере к органам государственного управления».

Кредитная политика центрального банка
Кредитная политика центрального банка

Следует заметить, что 75-90% от всей денежной массы в большей части стран составляют банковские депозиты, а банкноты центрального банка - 10-25%. Из этого следует, что эффективность денежно-кредитной политики в полной мере зависит от способности воздействия государства посредством центрального банка на кредитную деятельность коммерческих банков. Регулирование денежно-кредитной сферы проходит по следующему пути. Центральный банк определенным набором инструментов денежно-кредитного регулирования (в зависимости от ситуации) воздействует на предложение денег, уровень процентных ставок, объем кредитов и т.д. Вследствие этого, изменения в данных факторах отражаются на сфере производства, тем самым, способствуют достижению основных целей.

Регулирование денежно-кредитной сферы
Регулирование денежно-кредитной сферы

Денежно-кредитная политика, как правило, направлена либо на расширение масштабов кредитования (кредитная экспансия) - в случае падения уровня производства, либо на ограничение (кредитная рестрикция), т.е. нацелена на сокращение предложения денег в периоды экономических подъемов, т.к. избыток денежной массы так же негативен, как и ее недостаток. Центральный банк, расширяя или сокращая кредитование экономики, достигает стабильного и умеренного роста денежной массы, который, при соответствующем росте объема производства, обеспечивает устойчивый уровень цен. Таким образом, государство стремится к обеспечению стабильного развития внутренней экономики, укрепления денежного обращения, сбалансированности внутренних экономических процессов. Необходимо отметить, что денежно-кредитное регулирование экономики направлено на избежание или хотя бы смягчение кризисных экономических ситуаций, таких как рост инфляции и безработицы, падение объема производства, снижение жизненного уровня населения, ухудшение валютного положения в стране.

Финансовая стратегия, как часть денежно-кредитной политики государства
Финансовая стратегия, как часть денежно-кредитной политики государства

В основе денежно-кредитной политики государства лежит теория денег, изучающая, в том числе процесс воздействия денег и денежно-кредитных инструментов на состояние экономики в целом. Уже давно экономисты признали, что изменение денежного предложения влияет на номинальный объем ВНП. Таким образом мнения относительно значения и механизма этого влияния разделились. Сторонники модернизированной кейнсианской теории считают, что в основу денежно-кредитной политики должен быть положен определенный уровень процентной ставки, последователи современной количественной теории денег (монетаристы) за основу принимают само предложение денег. Современные теоретические модели денежно-кредитной политики представляют собой синтез кейнсианства и монетаризма, в котором учтены рациональные положения каждой из теорий. В расчете на долгосрочный период в денежно-кредитной политике сегодня преобладает монетаристский подход. Вместе с тем, в расчете на краткосрочный период государство не отказывается от воздействия непосредственно на процентную ставку в целях быстрого экономического маневрирования.

ЦБ РФ и денежно-кредитная политика
ЦБ РФ и денежно-кредитная политика

Денежно-кредитная политика состоит в изменении денежного предложения с целью стабилизации совокупного объема производства, занятости и уровня цен. Основополагающей целью денежно-кредитной политики является помощь экономике в достижении общего уровня производства, характеризующейся полной занятостью и отсутствием инфляции.

Центральный банк главный, но не единственный орган регулирования. Существует целый комплекс регулирующих органов. Осуществляя кредитное регулирование, государство преследует следующие цели: воздействуя на кредитную деятельность коммерческих банков и направляя регулирование на расширение или сокращение кредитования экономики, оно, таким образом, достигает стабильного развития внутренней экономики, укрепления денежного обращения, поддержки национальных экспортеров на внешнем рынке. Таким образом, воздействие на кредит позволяет достичь более глубоких стратегических задач развития всего хозяйства в целом.

Денежный орнамент
Денежный орнамент

Например, недостаток у предприятий свободных денежных средств затрудняет осуществление коммерческих сделок, внутренних инвестиций и т.д. С другой стороны, избыточная денежная масса имеет свои недостатки: обесценение денег, и, как следствие, снижение жизненного уровня населения, ухудшение валютного положения в стране. Соответственно в первом случае денежно-кредитная политика должна быть направлена на расширение кредитной деятельности банков, а во втором случае - на ее сокращение, переходу к политике "дорогих денег". С помощью кредитного регулирования государство стремится смягчить экономические кризисы, сдержать рост инфляции, в целях поддержания конъюнктуры государство использует кредит для стимулирования капиталовложений в различные отрасли народного хозяйства.

  Методы денежно-кредитного регулирования

Денежно-кредитная политика - это комплекс взаимосвязанных мер, предпринимаемых монетарными властями в денежно-кредитной сфере с целью регулирования воспроизводственного процесса. Денежно-кредитная политика вместе с бюджетной политикой составляет основу современного государственного регулирования экономики. Целью денежно-кредитной политики является регулирование экономики посредством воздействия на состояние денежного обращения и кредита.

Методы денежно-кредитного регулирования
Методы денежно-кредитного регулирования

Выделяют два типа денежно-кредитной политики: экспансионистская и рестрикционная. Мероприятия, проводимые в рамках рестрикционного типа, содержат прямые запреты и ограничения, направленные на сокращение объема и ужесточение условий проведения операций на денежном рынке. Экспансионистский тип денежно-кредитной политики не содержит прямых запретов и ограничений и направлен на расширение объема операций на денежном рынке и создание благоприятных условий их проведения. Денежно-кредитная политика бывает двух видов: тотальная (общая) и селективная. Мероприятия, проводимые в рамках тотальной денежно-кредитной политики, распространяются на все учреждения банковской сферы. Селективная денежно-кредитная политика направлена либо на отдельные банковские учреждения, либо на отдельные виды банковских операций. 

Место и роль бюджета
Место и роль бюджета

Проведение денежно-кредитной политики и достижение её целей осуществляются с помощью различных инструментов. Инструменты денежно-кредитной политики - это совокупность конкретных мероприятий и методов государственного регулирования экономики, направленных на изменение параметров денежной массы и объемов кредитных вложений в экономику.

Основные инструменты денежно-кредитной политики ЦБ
Основные инструменты денежно-кредитной политики ЦБ

Инструменты денежно-кредитной политики различаются:

- по объектам воздействия (предложение денег и спрос на деньги);

- форме (прямые и косвенные);

- характеру параметров (количественные и качественные);

- срокам воздействия (краткосрочные и долгосрочные).

Все эти инструменты используются в единой системе.

Инструменты денежно-кредитной политики
Инструменты денежно-кредитной политики

Объекты воздействия. В зависимости от конкретных целей денежно-кредитная политика направлена либо на стимулирование кредитной эмиссии (кредитная экспансия), либо на её ограничение (кредитная рестрикция). Посредством проведения кредитной экспансии преследуются цели подъема производства и оживления коньюнктуры; при помощи кредитной рестрикции делается попытка предотвратить излишнее перенасыщение экономики деньгами, наблюдаемое в периоды экономических подъемов.

Денежно-кредитная рестрикция
Денежно-кредитная рестрикция

По форме инструменты денежно-кредитной политики разделяются на административные (прямые) и экономические (косвенные). Административными являются инструменты, имеющие форму директив, предписаний, инструкций, исходящих от центрального банка и направленных на ограничение сферы деятельности кредитного института. Под инструментами экономического характера подразумеваются способы воздействия центрального банка на денежно-кредитную сферу посредством формирования определенных условий на денежном рынке и рынке капиталов. Экономические инструменты отличаются большей гибкостью по сравнению с административными, но результаты их применения не всегда адекватны намеченной цели. Тем не менее в настоящее время центральные банки в большинстве случаев используют косвенные инструменты регулирования.

Денежно-кредитная экспансия
Денежно-кредитная экспансия

По характеру параметров, устанавливаемых в процессе воздействия Центрального банка на денежную сферу, инструменты денежно-кредитной политики разделяются на количественные и качественные. Посредством использования количественных методов оказывается влияние на состояние кредитных возможностей банков, а следовательно, и на денежное обращение в целом. Качественные же инструменты представляют собой вариант прямого регулирования качественного параметра рынка, а именно - стоимости банковских кредитов.

Параметры денежно-кредитной политики
Параметры денежно-кредитной политики

По срокам воздействия инструменты денежно-кредитной политики разделяются на долгосрочные и краткосрочные в соответствии с задачами реализации ближайших и перспективных целей денежно-кредитной политики. Под долгосрочными (конечными) целями денежно-кредитной политики подразумевают те задачи Центрального банка, реализация которых может осуществляться от 1 года до нескольких десятилетий. К краткосрочным относятся инструменты воздействия, с помощью которых достигаются промежуточные цели денежно-кредитной политики. Выбор и сочетание инструментов денежно-кредитной политики зависит прежде всего от задач, которые решает Центральный банк на том или ином этапе экономического развития.

Сроки воздействия денежно-кредитной политики
Сроки воздействия денежно-кредитной политики

На начальных этапах перехода к рыночным отношениям наиболее результативными являются прямые методы вмешательства Центрального банка в денежно-кредитную сферу:

- административное регулирование депозитных и кредитных ставок коммерческих банков;

- установление предельных объемов кредитования банком своих клиентов;

- изменение уровня минимальных резервов.

По мере развития рыночных отношений наблюдается переход к косвенным методам регулирования, и прежде всего к операциям на открытом рынке и изменению уровня процентных ставок.

Регулирование официальной учетной ставки
Регулирование официальной учетной ставки

Основными экономическими (косвенными) инструментами денежно-кредитной политики Центрального банка являются следующие:

- регулирование официальной учетной ставки;

- операции на открытом рынке;

- установление минимальных резервных требований.

Практически во всех странах мира коммерческие банки прибегают к кредитным средствам центральных банков, которые предоставляются под определенные проценты. Учетная ставка - это официальная ставка, применяемая центральными банками в операциях с коммерческими банками по учету краткосрочных государственных облигаций к переучету коммерческих векселей и других отвечающих требованиям центрального банка видов ценных бумаг. Другими словами, официальная учетная ставка - это плата, назначаемая Центральным банком при покупке у коммерческих банков ценных бумаг до наступления сроков оплаты по ним.

Официальная учетная ставка
Официальная учетная ставка

Официальная учетная ставка является ориентиром для рыночных ставок по кредитам. Устанавливая официальную учетную ставку, Центральный банк определяет стоимость привлечения кредитных ресурсов коммерческими банками. Чем выше уровень официальной учетной ставки, тем выше стоимость кредитов рефинансирования центрального банка. Политика изменения учетной ставки представляет собой вариант регулирования качественного параметра денежного рынка - стоимости банковских кредитов. Изменение учетной ставки относится к косвенным инструментам денежно-кредитного регулирования. Его широкое использование обосновано простотой применения. Если Центральный банк преследует цель уменьшения кредитных возможностей коммерческих банков, то он поднимает учетную ставку, удорожая тем самым кредиты рефинансирования. Если же целью Центрального банка является расширение доступа к кредитам коммерческих банков, то он снижает уровень учетной ставки.

 

Видео:

Поскольку практически все банки в той или иной степени прибегают к кредитам центрального банка, влияние устанавливаемых им ставок распространяется на всю экономику. Однако Центральному банку не всегда удается достичь намеченной цели. Например, повышение учетной ставки не будет эффективным, если на денежном рынке в данный момент наблюдается тенденция снижения стоимости кредитов в результате их повышенного предложения, так как в этом случае коммерческие банки предпочтут использовать более дешевые кредиты межбанковского рынка, нежели дорогие кредитные средства центрального банка. Механизм предоставления ссуд Центральным банком банкам коммерческим определяется термином «дисконтирование». Сроки и условия выдачи ссуд коммерческие банкам характеризуются политикой дисконтного окна. Таким образом, изменение учетной ставки изменяет величину заемных средств банков, воздействует на денежную массу, вызывая эффект мультипликации. Между тем, если Центральный банк прогнозирует изменение денежной массы в определенном размере, то при этом необходимо менять величину заемных ресурсов банков. Но вместе с тем остается неизвестным, насколько для этого следует изменить учетную ставку. Такая зависимость между дисконтной (учетной) политикой и ресурсами делает данный инструмент денежно-кредитной политики наименее значимым.

 

Эффект мультипликатора воздействует и на общий объем кредитования. В результате уменьшения резервных требований происходит увеличение кредитного мультипликатора и, следовательно, общего объема банковского кредитования. Увеличение резервных требований влечет за собой уменьшение общего кредитного мультипликатора и сокращает общий объем банковского кредитования. Способы установления базы резервных требований в разных странах неодинаковы не только в количественном, но и в качественном отношении. Как правило, они устанавливаются по отношению к пассивам банка либо к объему прироста пассивов за определенный период, либо к отдельным статьям пассива. Во многих странах нормы обязательных резервов дифференцируются по видам депозитов: срочные депозиты и депозиты до востребования, что обусловлено разграничением по степени «денежности» различных компонентов денежной массы. Разграничение по степени «денежности» необходимо для дифференцированного управления динамикой различных видов депозитов. Как правило, на депозиты до востребования устанавливается более высокая норма резервных требований по сравнению с нормами по срочным и сберегательным депозитам.

Ограничение наличных расчетов
Ограничение наличных расчетов

Механизм применения резервных требований предусматривает размещение в Центральном банке депозитов коммерческих банков на уровне, устанавливаемом как средний за определенный период. Поскольку величина совокупных вкладов постоянно меняется, то лишь в конце определенного периода можно точно установить среднюю величину вкладов. Как правило, расчетный период выполнения резервных требований составляет 1 месяц, хотя возможны и исключения.

  Экономические школы денежно-кредитного регулирования

В современной мировой экономике различаются несколько отличных друг от друга экономических школ денежно-кредитного регулирования. Что это за школы и чем именно они отличаются одна от другой мы разберем в этом разделе.

 

Видео:

                Неоклассическая школа денежно-кредитного регулирования

Экономисты классической (неоклассической) школы последней трети XIX - начала XX в. свято верили в эффективную саморегулирующуюся и саморазвивающуюся рыночную экономику, отрицали необходимость широкомасштабного государственного вмешательства в экономические процессы, а деньги рассматривали лишь как оболочку для номинального выражения реальных величин, таких, как выпуск продукции, доходы, инвестиции и пр.

Универсальный соизмеритель
Универсальный соизмеритель

Они считали, что реальный объем производства определяется имеющимися у общества основными факторами производства: трудовыми ресурсами, производственными мощностями, природными ресурсами, т. е. факторами, изменяющимися лишь в долгосрочном периоде. В частности, многие экономисты этой школы полагали, что объем производства и скорость обращения денег имеют тенденцию стремиться к естественному уровню и не зависят от воздействия денег и денежной политики. Изменение количества денег в экономике способно оказать влияние лишь на уровень внутренних цен. Придерживаясь количественной теории денег, существенный вклад в модернизацию которой внес видный представитель математической школы И. Фишер (1867 - 1947 гг.). В экономической теории хорошо известно математическое уравнение обмена И. Фишера:

Уравнение обмена И. Фишера
Уравнение обмена И. Фишера

В этом уравнении MV характеризует предложение денег в экономике, PQ - спрос на деньги.

Неоклассики доказывали, что пропорциональное изменение номинального количества денег вызовет лишь пропорциональное изменение абсолютного уровня цен. Поэтому они делали вывод о неэффективности денежной политики и призывали правительство заботиться, прежде всего, о сбалансированном государственном бюджете, не допуская его дефицита. Мировой экономический кризис 1929--1933 гг. поставил под сомнение основные положения неоклассической теории, которая фактически исключала возможность затяжных кризисов и вынужденной безработицы в рыночной экономике. Он обнаружил также, что классическая количественная теория денег и цен, оперирующая на долгосрочных временных интервалах, оказалась неспособной разрешить проблемы, вызванные кризисом. Для борьбы с безработицей правительства США. Великобритании и других развитых государств стали использовать меры государственного регулирования, не вписывающиеся в ортодоксальную неоклассическую доктрину.

Неоклассическая школа денежно-кредитного регулирования
Неоклассическая школа денежно-кредитного регулирования
                Институционализм

С критикой гипотезы «рационального», «экономического человека», пекущегося только о максимальной выгоде, стремления свести поведение людей к системе уравнений выступили представители институционального направления. По их мнению, неоклассики рисуют несколько упрощенную и в определенной степени ни искаженную картину действительности. В нашей стране переведены и изданы работы одного из основоположников институционализма Торстейна Веблена (1857—1929), его ученика, специалиста в области промышленных циклов Уэсли Митчелла (1874—1948), весьма плодовитого публициста, теоретика и политического деятеля Джона Гэлбрейта (р. 1908), экономиста и разработчика глобальных проектов Яна Тинбергена (1903—1996).

Торстейн Веблен
Торстейн Веблен

Три основные идеи

Сформулируем некоторые отличительные особенности «классического» институционализма:

- институционалисты весьма расширительно трактуют предмет экономики. По их мнению, экономическая наука не должна заниматься чисто экономическими отношениями. Это слишком узко, нередко приводит к голым абстракциям. Важно учитывать весь комплекс условий и факторов, влияющих на хозяйственную жизнь: правовых, социальных, психологических, политических. Правила государственного управления представляют не меньший, а возможно и больший интерес, нежели механизм рыночных цен;

Теория институционализма
Теория институционализма

- следует изучать не столько функционирование, сколько развитие, трансформацию капиталистического общества. Институционалисты выступают за более обстоятельное решение социальных проблем. Вопрос о социальных гарантиях занятости может стать важнее вопроса об уровне заработной платы. Проблема безработицы становится, прежде всего, проблемой структурной несбалансированности, и здесь все больше проявляется взаимосвязь экономики и политики. По мнению Дж. Гэлбрейта, рынок отнюдь не нейтральный и не универсальный механизм распределения ресурсов. Саморегулирующийся рынок становится своеобразной машиной для поддержания и обогащения крупных предприятий. Их партнером выступает государство. Опираясь на его мощь, монополизированные отрасли производят свою продукцию в огромном избытке и навязывают ее потребителю. Основа власти крупных корпораций — техника, а не законы рынка. Определяющую роль теперь играет не потребитель, а производитель, техноструктура; 

Джон Кеннет Гэлбрейт
Джон Кеннет Гэлбрейт

- надо отказаться от анализа экономических отношений с позиций так называемого экономического человека. Нужны не разрозненные действия отдельных членов общества, а их организация. Против диктата предпринимателей необходимы совместные, скоординированные действия, которые призваны организовать и проводить профсоюзы и государственные органы. Государству надлежит взять под свою опеку экологию, образование, медицину.

Пути эволюции экономических систем

Представителей институционализма интересуют проблемы экономической власти и контроля над ней. В основе эволюции человеческого общества лежат изменения в технике производства. В соответствии с этим институционалистами разработаны различные концепции исторической трансформации общества: индустриальное — постиндустриальное — информационное — техно-тронное. В целом тематика институциональных исследований достаточно обширна. Она включает теорию потребительского спроса, социально-экономическую теорию благосостояния, анализ крупных корпораций как социально-экономического института и ряд других. Экономическая социология разрабатывалась одним из предшественников современного институционализма — Максом Вебером (1864—1920). Он обосновал методологические принципы социологии, подготовил фундаментальный труд «Хозяйство и общество», в котором подведены итоги его социологических исследований'. В дальнейшем экономическая социология получила наибольшее развитие в трудах американских институционалистов, в частности, исследовались социальные аспекты международных отношений, международного разделения труда, межгосударственных связей.

Макс Вебер
Макс Вебер

 

                Кейнсианская модель денежно-кредитного регулирования

Наиболее известным теоретическим обоснованием широкомасштабного государственного вмешательства в рыночную экономику стала книга Дж. Кейнса "Общая теория занятости, процента и денег" (1936 г.). Кейнс произвел настоящую революцию в .макроэкономике, радикально изменившую взгляды экономистов и правительства на деловые циклы и экономическую политику. Новая экономическая теория исходила из того, что современная рыночная экономика, автоматически стремясь к равновесию, может попасть в состояние равенства совокупного спроса и совокупного предложения, при котором фактический выпуск продукции оказывается гораздо ниже потенциального и значительная часть рабочей силы состоит из вынужденно безработных.

Кейнсианская модель денежно-кредитного регулирования
Кейнсианская модель денежно-кредитного регулирования

В отличие от классиков Дж. Кейнс считал, что экономика надолго может "застрять" в ситуации низкого выпуска и хронической безработицы, поскольку вследствие негибкости цен и заработной платы отсутствует механизм, посредством которого быстро восстанавливалась бы полная занятость и обеспечивалось полное использование производственных мощностей. Причину попадания экономики в ловушку равновесия в условиях неполной занятости Дж. Кейнс видел в недостаточном совокупном спросе и считал, что правительство может воздействовать на состояние экономической активности, используя методы денежно-кредитной и бюджетно-налоговой политики для изменения совокупного спроса. В кейнсианской теории совокупного спроса решающее значение отводится инвестиционному спросу. Колебания в инвестициях вследствие действия эффекта мультипликатора вызовут большие изменения в производстве и занятости. Среди важнейших факторов, определяющих уровень инвестиций в экономике, Дж. Кейнс выделяет процентную ставку, поскольку последняя представляет собой издержки получения кредита для финансирования инвестиционных проектов. Рост процентной ставки при прочих равных условиях будет уменьшать уровень планируемых инвестиций, а ,следовательно, будут падать объем производства и занятость.

Любая валюта терпит крах
Любая валюта терпит крах

Цепь функциональных зависимостей можно выразить следующим образом: рост денежной массы вызывает падение процентной ставки, это приводит к росту инвестиций, а, следовательно, дохода и занятости. Кейнс рассматривал влияние процентной ставки на инвестиционную политику как рычаг, посредством которого условия денежного обращения воздействуют на экономику в целом. Вот почему анализ денежного рынка, где в результате взаимодействия спроса и предложения денег устанавливается процентная ставка, является важной составной частью кейнсианской теории. Раскрывая механизм изменения процентной ставки, Дж. Кейнс отверг классическую количественную теорию спроса на деньги и представил свою точку зрения, согласно которой деньги - один из видов богатства, а желание хозяйствующих субъектов хранить часть активов в форме денег определяется так называемым предпочтением ликвидности. Кейнс рассматривал спрос на деньги как функцию двух переменных величин: номинального национального дохода и процентной ставки, потому что считал, что совокупный спрос на деньги включает два элемента. Первый элемент - трансакционный спрос, или спрос на деньги как средство обращения, т.е. спрос на деньги для сделок, покупки товаров и услуг. Он учитывает трансакционный мотив, когда деньги нужны для осуществления запланированных расходов, и мотив предосторожности, который обусловливает необходимость иметь деньги для возможности реализовать неожиданные потребности. Трансакционный спрос зависит от уровня национального дохода: чем больше номинальный национальный доход, тем выше уровень расходов, так как люди вступают в большое число сделок и им необходимо иметь больше ликвидных средств.

Денежная пирамида
Денежная пирамида

Принципиально новым у Кейнса является введение в совокупный спрос на деньги второго элемента - спекулятивного спроса, связанного с куплей-продажей ценных бумаг. Наличие спекулятивного спроса на деньги обусловлено тем обстоятельством, что люди в каждом конкретном случае сами определяют, какую долю дохода направить на потребление, а какую на сбережения, а также в какой форме хранить сбережения. Сбережения, представленные в ценных бумагах, приносят доход. Однако владение ими связано с риском, так как изменение процентной ставки приведет к изменению курса ценных бумаг. Поскольку курс ценных бумаг обратно пропорционален процентной ставке, то, когда она повышается, рыночная стоимость ценных бумаг снижается. Более того, ожидается, что, достигнув "естественного уровня", процентная ставка в будущем начнет падать и ценные бумаги можно будет продать с выгодой и по более высокой цене. Естественно, что каждый хозяйствующий субъект, инвестирующий активы, предпочтет вкладывать деньги в ценные бумаги, вследствие чего спекулятивный спрос на деньги будет отсутствовать. Наоборот, при низкой процентной ставке ожидается ее будущий рост, что приведет к снижению курса ценных бумаг и вызовет потери капитала держателей ценных бумаг. В этих условиях возникает всеобщее стремление к ликвидности, отказ от кредитования экономического роста путем инвестиций в ценные бумаги, и спекулятивный спрос на деньги растет. Согласно трудам Дж. Кейнса, спекулятивный мотив формирует обратную связь между величиной спроса на деньги и ссудной процентной ставкой.

Дж  Кейнс
Дж Кейнс

Функциональную зависимость спроса на деньги можно определить следующим образом: номинальный спрос на деньги зависит от номинального национального дохода и номинальной процентной ставки. Предложение денег в экономике определяется политикой Центрального банка и постоянно в краткосрочном периоде. Используя методы денежно-кредитной политики, государство может оказывать воздействие на процентную ставку, а через нее на уровень инвестиций, поддерживая полную занятость и обеспечивая экономический рост. Однако Дж. Кейнс и его последователи отдавали приоритет бюджетно-налоговой политике. Для объяснения этого можно привести несколько причин:

Популярнейшие валюты
Популярнейшие валюты

- попадание экономики в особое состояние, при котором увеличение предложения денег не вызывает изменения национального дохода. Этот случай назван "ловушкой ликвидности", который означает, что процентная ставка находится на достаточно низком уровне и изменение ее возможно только в сторону увеличения. В этих условиях владельцы денег не будут стремиться к их инвестированию. Складывается ситуация, когда даже очень низкая процентная ставка не стимулирует инвестиции и не способствует росту дохода. Весь прирост денег поглощается спекулятивным спросом, т. е. деньги оседают на руках, а не вкладываются в экономику. Поскольку процентная ставка не изменяется, то инвестиции и доход остаются постоянными. Рыночный механизм самостоятельного оживления не срабатывает. Необходим импульс извне рыночной системы. Выход из этой ситуации, считали кейнсианцы, возможен лишь при подключении бюджетно-налоговой политики, которая послужит "локомотивом" для частных инвестиций;

- в оценке скорости обращения денег Кейнс исходил из того, что она изменчива и непредсказуема, в том числе и на коротких отрезках времени (например, внутри экономического цикла). Поэтому нельзя рассматривать деньги в качестве важнейшего фактора, определяющего динамику объема производства, занятости и цен;

Никто не знает - кто кого...
Никто не знает - кто кого...

- Дж. Кейнс считал, что цены в рыночной экономике негибкие, поэтому все экономические показатели он выражает в неизменных величинах заработной платы. Исследовав каналы, по которым фискальная и денежно-кредитная политика правительства воздействует на состояние экономики, и исходя из теоретических предпосылок, Кейнс сделал вывод о том, что в условиях депрессии методы монетаристского подхода к регулированию и стимулированию экономики потерпели крах. Изменения налоговой системы и структуры государственных расходов он считал более эффективными способами стабилизации экономики. Этот вывод привел последователей Кейнса к провозглашению известного тезиса: "деньги не имеют значения/ При этом ранние кейнсианцы, исходя из "ловушки ликвидности", считали монетарную политику неэффективной и подчеркивали абсолют фискальной политики.

Борьба валют
Борьба валют

Поздние кейнсианцы считали также эффективной и денежно-кредитную политику. Предпочтение отдается смешанной монетарно-фискальной политике: сравнительно жесткая фискальная и легкая монетарная, при этом последней отводится роль приспосабливающейся политики, сопровождающей мероприятия бюджетно-налогового регулирования. Денежно-кредитная политика необходима для того, чтобы удержать процентную ставку на низком уровне и поощрять инвестиции: прирост предложения денег будет противодействовать росту процентной ставки и таким образом не допускать вытеснения частного инвестирования, снижать эффект "выталкивания" при увеличении государственных расходов.

                Монетаристская количественная теория денег

Послевоенный период вплоть до конца 60-х - начала 70-х гг. отмечен самыми благоприятными процессами социально-экономического развития ведущих западных стран за все предшествующие 100 лет. Однако на рубеже 60-70-х гг. обнаружились просчеты кейнсианской концепции экономического регулирования. Они состоят в недооценке опасности развития инфляции, преувеличении роли прямых государственных инвестиций и бюджетных методов регулирования конъюнктуры, переоценке реального эффекта дефицитного финансирования.

Сущность денег
Сущность денег

Дискредитация и кризис кейнсианства способствовали реабилитации роли денег в экономике и реанимированию на время забытых монетарных теорий. М. Фридмен и его последователи, известные в экономическом мире как монетаристы, разработали современную количественную теорию денег, которая стала чрезвычайно популярной в 70-е гг. Монетаризм - школа экономической мысли, акцентирующая внимание на изменениях в количестве денег в обращении как определяющей функции цен, доходов и занятости. Монетаристы расходятся с кейнсианцами не только в вопросах роли денег в экономике, но, и прежде всего, в оценке функционирования рыночного хозяйства в целом. Они считают, что рыночная экономика довольно устойчива и рыночный механизм способен самостоятельно восстанавливать экономическое равновесие. Поэтому монетаристы выступают против активного вмешательства государства в экономику, отстаивают принципы свободной конкуренции вообще и в денежной сфере в особенности. Деньги рассматриваются монетаристами как решающий фактор развития производства. Чрезмерное государственное регулирование денежно-кредитной сферы может спровоцировать, по их мнению, экономический кризис. Доказательство этому они находили не только в кризисах середины 70-х - начала 80-х гг.

Деньги
Деньги

Недооценка роли денег, и денежного обращения в частности, неспособность Федеральной резервной системы (ФРС) США предотвратить резкое сокращение количества денег в обращении в конце 20-х гг. существенно усилили, по мнению М. Фридмена, негативные стороны экономического спада. М. Фридмен был убежден, что деньги и денежное обращение всегда имели очень большое значение для развития экономики и игнорирование монетарной теории или неправильное использование ее постулатов в ходе чрезмерного государственного регулирования способно нанести общественному хозяйству огромный вред.

Милтон Фридмен - американский экономист
Милтон Фридмен - американский экономист

Анализ деловых циклов и денежного обращения позволил М. Фридмену и его единомышленникам существенно модернизировать классическую количественную теорию денежного обращения, особенно для краткосрочных временных интервалов. Так, монетаристы, рассматривая скорость обращения денег как переменную величину, считают, что предлагаемая ими теория позволяет предсказать поведение этой переменной. В качестве основных факторов, определяющих скорость обращения денег, они выделяют ожидаемый уровень инфляции и процентную ставку. Монетаристы также выявили взаимосвязь между изменением темпов роста денежной массы, реального и номинального ВНП и показали, что изменение темпов роста денежной массы влияет на реальный объем производства быстрее, чем на цены. Например, в пределах одного делового цикла темпы роста денежной массы в обращении после некоторой задержки, обычно в несколько месяцев, вызывают изменения в темпах роста номинального ВНП. Сначала значительная часть изменений в номинальном ВНП отражает изменения в реальном ВНП, т.е. изменения в реальном количестве товаров и услуг, производимых в экономической системе. В дальнейшем, если темпы роста денежной массы значительно превосходят среднегодовые темпы экономического роста, существенную часть изменений в номинальном ВНП составляют изменения абсолютного уровня цен. Таким образом, ускорение роста номинального ВНП, вызванное увеличением денежной массы, лишь вначале приобретает форму возрастающего реального объема производства, сопровождающегося уменьшением безработицы. Впоследствии замедление темпов роста реального производства приводит к тому, что рост цен поглощает все большую часть влияния на экономику, обусловленного изменением темпов роста денежной массы. При замедлении темпов роста денежной массы замедляются в обратном порядке соответствующие изменения номинального и реального ВНП.

Денежная система
Денежная система

Новые исследования представителей монетаристского направления дали ключи к пониманию влияния денежной политики государства на состояние экономики, позволили объяснить такое ранее не наблюдавшееся экономическое явление, как стагфляция, или одновременное существование высокой безработицы и высокой инфляции, что совершенно противоречило кейнсианской теории, и, наконец предложить соответствующие рекомендации по денежно-кредитной политике государства. Монетаристы выступали против проведения активной денежной политики, направленной на стабилизацию одновременно предложения денег и процентной ставки. Кейнсианскую концепцию они считали ошибочной и внутренне противоречивой. Поэтому главным объектом регулирования, по их мнению, должна быть не процентная ставка, а темпы роста предложения денег. Центральный банк должен проводить в жизнь постоянную предсказуемую денежную политику и следовать простому правилу постоянного роста денежной массы. Темпы роста денежной массы должны быть достаточными, чтобы, с одной стороны, обеспечивать рост реального ВНП, а с другой стороны, не вызывать инфляционных процессов в экономике.

Банкноты
Банкноты

В 70-е - начале 80-х гг. практическое применение монетаристских положений позволило выработать довольно эффективные меры борьбы с инфляцией. В то же время стабилизация инфляционных процессов, изменения финансовых институтов и переход к новому качеству экономического роста в 80-е гг. значительно снизили актуальность монетаристских рецептов денежной политики, разработанных в инфляционный период предыдущего десятилетия. Однако во многом благодаря научным достижениям монетаристов экономисты навсегда распрощались с утверждением "деньги не имеют значения". Современная денежная теория все более приобретает синтетические формы моделей, включающих элементы кейнсианства, монетаризма, неоклассической "экономики предложения" и др. В целом же в экономической науке сформировалось направление, получившее название "неоклассический синтез", которое включает разнообразные точки зрения по ряду вопросов теории и практики функционирования экономики.

Давление валют
Давление валют
                Неолиберализм

Неолиберализм — направление в экономической науке и практике управления хозяйственной деятельностью, сторонники которого отстаивают принцип саморегулирования экономики, свободной от излишней регламентации.

Видео:
                              Традиции экономического либерализма

Современные представители экономического либерализма следуют двум традиционным положениям:

- они исходят из того, что рынок как наиболее эффективная форма хозяйствования создает наилучшие условия для экономического роста;

- они отстаивают приоритетное значение свободы субъектов экономической деятельности. Государство должно обеспечивать условия для конкуренции и осуществлять контроль там, где отсутствуют эти условия.

К неолиберализму обычно относят три школы: чикагскую (Милтон Фридмен); лондонскую (Фридрих фон Хайек); фрайбургскую (Вальтер Ойкен, 1891—1950; Людвиг Эрхард, 1897— 1977). Современных либералов объединяет общность методологии, а не концептуальные положения. Неолибералы, например Н. Бэрри, А. Лернер, выступают не только против кейнсианства, но и против монетаризма, обвиняя эти школы в увлечении макроэкономическими проблемами в ущерб микроэкономике. Представители современного неолиберализма оказывают немалое влияние на экономическую политику. Теоретические постулаты неолибералов были использованы при формировании экономических курсов, названных «рейганомикой» и «тэтчеризмом». В них делался упор на ограничение государственного участия в экономической жизни, создание максимально благоприятных условий для развития конкуренции — важнейшего регулирующего механизма, Сторонники экономического либерализма ведут речь не об отказе от государственного регулирования, а о его совершенствовании, эффективности. Дискуссии, теоретические разработки, рекомендации остаются в рамках традиционной проблемы — оптимального сочетания государственного регулирования и стихийного функционирования рыночного механизма — применительно к конкретным условиям и возможностям национальных экономик. К сожалению, отечественные либералы, в том числе обладающие властными полномочиями, проявили себя как плохие подражатели и неудачливые реформаторы.

Вальтер Ойкен
Вальтер Ойкен
                              Экономическая реформа Л. Эрхарда

Среди западных сторонников неолиберального направления особый интерес представляет фигура Л. Эрхарда, при непосредственном участии которого Западная Германия в конце 40-х гг. была выведена из кризисного состояния и в ней были проведены денежная и экономическая реформы. Тщательно подготовленная экономическая реформа проводилась одновременно с денежной реформой, реформой цен, перестройкой централизованного управления. Прежняя система была разрушена сразу, а не постепенно. Рост цен остановился примерно через полгода. Успех реформы условливался и своевременной корректировкой (например, пересмотром обменного курса национальной валюты), наличием сильной и авторитетной власти. Позитивные результаты экономической реформы во многом были обусловлены сочетанием благоприятных факторов — наличием сохранившейся материальной базы, сравнительно дешевой рабочей силы, активно воздействующего на производство неудовлетворенного спроса населения. Стабилизация финансовой и денежно-кредитной систем явилась необходимой предпосылкой условием успеха, а не универсальной «палочкой-выручалочкой». Поставить на рельсы рухнувшую экономику с помощью лишь одной денежной реформы и финансовых упражнений было бы неделимо. Эрхард не был «чистым» неолибералом. Он широко использовал государственные рычаги для перехода на принципы либерализма. Вслед за проведением денежной реформы были упразднены административное распределение ресурсов и контроль над ними. Концепция социального рыночного хозяйства, разработанная В.Ойкеном и его коллегами, своей популярностью обязана эффективной экономической политике Эрхарда, обеспечившей чрезвычайно высокие темпы роста. Это была политика так называемого среднего пути. Она направлена на сглаживание социальных противоречий, всемерную поддержку предпринимательства, создание условий для роста жизненного уровня средних слоев населения.

Людвиг Эрхард
Людвиг Эрхард
                              Ф. Хайек против административного деспотизма

Одним из основоположников и главных теоретиков неолиберализма считается Фридрих фон Хайек. В своих работах он отстаивает принцип максимальной свободы человека. Со стороны государства не должно быть никакого принуждения, внешнего вмешательства. Государство не должно заниматься ни социальным страхованием, ни организацией просвещения, ни ставками квартирной платы. Все это «административный деспотизм». Максимум, что можно допустить, — это сохранение пенсий по старости и пособий по безработице. Основное требование сторонников подобных взглядов заключается в ограничении деятельности правительства во всех областях. Социальный порядок в обществе — продукт не сознательных, а чисто спонтанных действий. По утверждению Ф. Хайека, цель экономики «суть результат ее собственного развития». Если попытаться координировать хозяйственную деятельность, то нарушится механизм передачи информации. Ф. Хайека не волнует наличие монополии или чистой спекуляции — во всем должна быть свобода. Государству следует отказаться и от контроля над денежной политикой, над выпуском валюты. Эмиссией денег должны заниматься конкурирующие между собой частные банки. Концепции неолибералов обычно отличаются от практики хозяйственной деятельности, от экономической политики, проводимой правительствами ФРГ, Швеции и других стран. С неолибералами нередко полемизируют и сторонники неоклассического направления. Авторы книги «Экономикс» К. Макконнелл и С. Брю, к примеру, считают, что государство не сужает, а расширяет сферу свободного выбора, принимая решения, связанные с производством общественных товаров. Государство способствует нейтрализации кризисов, депрессии. Его действия можно сравнить со светофором, который не только задерживает, но и пропускает транспорт, предотвращает транспортные пробки.

Фридрих Август фон Хайек
Фридрих Август фон Хайек
                Марксистская теория

Существенное влияние на формирование взглядов многих представителей экономической науки оказала философская и экономическая концепция, основополагающие принципы которой были разработаны Карлом Марксом (1818—1883).

Карл Маркс
Карл Маркс

 Основа развития общества — материальное производство

Исходные положения этой концепции состоят в том, что основой существования и развития общества являются материальное производство и те изменения, которые обусловлены сдвигами в сфере производства, прогрессом производительных сил. С развитием производства создаются новые общественные отношения. Совокупность производственных отношений, материальный базис общества определяют формы сознания, юридическую и политическую надстройку. Право, политика, религия управляются базисом; взаимосвязь между двумя сторонами общественного организма необычайно сложна и противоречива. Действующие в обществе социологические законы выражают принцип соответствия между производительными силами и производственными отношениями, а также между идеологической и Политической надстройкой и базисом. Принцип соответствия между уровнем развития производства и формой организации общества объясняет, почему происходят перемены в общественных отношениях: производственные отношения становятся тормозом развития производительных сил и должны быть преобразованы революционным путем. «С изменением экономической основы, — писал К. Маркс, — более или менее быстро происходит переворот во всей громадной надстройке». Основной экономический труд К. Маркса «Капитал» состоит 13 четырех томов. Анализ системы экономических отношений начинается не с богатства (слишком общей категории), а с товара. Именно в товаре, по мысли Маркса, в зародышевой форме заложены все противоречия исследуемой системы:

Карл Маркс ''Капитал''
Карл Маркс ''Капитал''

- в первом томе, названном «Процесс производства капитала», Маркс рассматривает исходные категории: стоимость, лежащую в основе цены; прибавочную стоимость — основу прибыли; стоимость рабочей силы и ее «цену» — заработную плату. Характеризуют процесс накопления капитала и его влияние на положение рабочего класса;

- второй том, «Процесс обращения капитала», посвящен анализу движения капитала, его оборота и кругооборота. Кругооборот капитала есть процесс его непрерывного движения, последовательного прохождения трех стадий. На каждой из стадий происходит смена функциональной формы капитала: превращение денежного капитала в производительный, производительного — в товарный, товарного — вновь в денежный капитал. Согласно предложенной Марксом схеме воспроизводства рассматриваются условия и пропорции обмена между двумя подразделениями: производством средств производства и производством предметов потребления;

- в третьем томе, «Процесс капиталистического производства, взятый в целом», рассматривается процесс распределения прибавочной стоимости (ее превращенных форм) между получателями прибыли, процента, торговой прибыли, земельной ренты. Показан механизм трансформации стоимости товара в цену производства. В капиталистическом обществе равновеликие капиталы приносят равновеликие прибыли; цены формируются в соответствии с капитальными издержками и средней прибылью. Если товары продаются по ценам производства (а не по их стоимости), то тем самым сохраняется в несколько измененном виде действие закона стоимости;

- четвертый том, «Теории прибавочной стоимости», содержит критический обзор экономических теорий с точки зрения трактовки существа и форм распределения прибавочной стоимости. Согласно теории Маркса источником дохода является труд. Остальные виды доходов (предпринимательская прибыль, торговая прибыль, ссудный процент, рента) — результат неоплаченного труда рабочих.

4 тома ''Капитала'' К. Маркса
4 тома ''Капитала'' К. Маркса

Вопрос об источниках эксплуатации, эволюции исторических форм неравенства является дискуссионным. Марксова трактовка трудовой теории стоимости служит теоретической основой понимания эксплуатации наемного труда. По Марксу, в основе эксплуатации лежит отчуждение результатов труда наемных работников капиталистами, что, в свою очередь, обусловлено отчуждением средств производства. Но можно ли, руководствуясь положениями трудовой теории стоимости, утверждать, что весь создаваемый продукт должен принадлежать рабочим? Критики Маркса считают, что его теория прибавочной стоимости представляет своего рода теоретическую конструкцию, которая не учитывает того, что предпринимательский труд, труд по управлению, организации производства также является источником ценности товара, создает доход. Лежащая в ее основе трудовая (однофакторная) теория стоимости не согласуется с практикой, ибо труд неоднороден и различается не только по затраченному времени, но и по результатам; создание ценности возможно и без непосредственного участия труда (в случае полной автоматизации производства). Обращается внимание на то, что формы эксплуатации возможны и существуют также в условиях, когда участники производственного процесса являются равноправными субъектами отношений собственности. В настоящее время утверждается позиция, признающая наличие различных видов (форм) социальных антагонизмов, их трансформацию под влиянием сдвигов в социально-экономических и политических условиях. Марксово положение, исходящее из определяющей роли отношения людей к средствам производства, очевидно, сохраняет свое значение, но не может рассматриваться как всеобъемлющая и исчерпывающая концепция.

Видео:

  Учетная (дисконтная) политика центробанка

Учетная политика, будучи составной частью государственной процентной политики, является важным инструментом денежно-кредитного регулирования, основные направления которой разрабатываются и реализуются Центральным банком. Учетная политика проводится Центральным банком посредством установления и пересмотра официальной (базовой) процентной ставки двух основных видов: ставки по редисконтированию (переучету ценных бумаг) и ставки по рефинансированию (кредитованию банковских учреждений). Ставка по рефинансированию, или уровень платы за кредитные ресурсы, предоставляемые Центральным банком другим банкам, несколько выше учетной ставки (на 0,5-2 процентных пункта), так как ссудные операции банков (ломбардный, бланковый, контокоррентный и другие виды кредитов) являются более дорогими, чём торгово-комиссионные (покупка ценных бумаг). Поэтому коммерческие банки прибегают к получению межбанковских кредитов после того, как использованы все возможности по переучету ценных бумаг.

Торги продолжаются
Торги продолжаются

Центральные банки устанавливают несколько официальных учетных ставок в зависимости от срока, надежности, "классности" и т.д., равно как и несколько ставок по ломбардному кредиту, исходя из вида обеспечения, сроков и прочих условий. Регулируя уровень ставок по рефинансированию и редисконтированию, Центральный банк влияет на величину денежной массы в стране, способствует повышению или сокращению спроса коммерческих банков на кредит. Повышение официальных ставок затрудняет для коммерческих банков возможность получить кредитные ресурсы, а в результате и возможность расширять масштабы операций с клиентурой. Официальные процентные ставки оказывают косвенное влияние на рыночные процентные ставки, устанавливаемые коммерческими банками самостоятельно в соответствии с условиями рынка кредитных ресурсов и не находящиеся под прямым контролем Центрального банка.

Бумажные денги
Бумажные денги

Величина процентных ставок Центрального банка не обязательно должна изменяться в соответствии с динамикой рыночных процентных ставок коммерческих банков. Она может отклоняться от нее в ту или иную сторону. Однако установление и объявление Центральным банком уровня официальных ставок процента является для коммерческих банков одним из главных индикаторов, характеризующих основные направления политики Центрального банка в области контроля за динамикой денежной массы.

Контроль за динамикой денежной массы
Контроль за динамикой денежной массы

Изменяя уровень официальных ставок, в зависимости от приоритетов экономического развития, Центральный банк воздействует на спрос и предложение на кредитном рынке путем:

- изменения стоимости предоставляемых кредитов;

- регулирует уровень ликвидности коммерческих банков, их кредитную активность и объем денежной массы в стране;

- предоставляет кредитным институтам экстренную финансовую помощь;

- поддерживает ликвидность банковской системы в целом.

На биржах стабилизация евро-доллара
На биржах стабилизация евро-доллара

В период проведения жесткой рестрикционной политики Центральный банк индексирует величину официальных ставок:

- устанавливает "надбавку" к их обычному уровню;

- ужесточает условия учета и переучета векселей;

- повышает требования к качеству векселей;

- устанавливает ограничения контрагентов переучета;

- вводит лимиты переучета (например, запрещение учета векселей неперспективных отраслей) и т.д.

Стимулирование конъюнктуры достигается обратными мерами.

Настоящий деньгопад
Настоящий деньгопад

При реализации установленных направлений учетной политики Центральный банк может использовать как косвенные, так и прямые методы регулирования деятельности банков. Это осуществляется посредством установления как базовых процентных ставок (по учетным операциям, по ломбардному и банковскому кредиту), так и количественных ограничений в отношении размеров и видов ценных бумаг, принимаемых к переучету Центральным банком и под залог которых он может предоставлять кредит коммерческим банкам. В целях регулирования размеров денежно-кредитной экспансии коммерческих банков Центральный банк, как для банковского сектора в целом, так и для каждого коммерческого банка в отдельности, устанавливает определенные квоты переучета государственных ценных бумаг, а также условия предоставления ломбардного кредита, которые могут меняться в зависимости от направлений денежно-кредитной политики на конкретном историческом этапе и ситуации на денежном рынке страны.

Власть денег
Власть денег

Например, учетную политику Центральный банк осуществляет либо путем установления официальной ставки по редисконтированию ценных бумаг (косвенный метод), либо при помощи изменения условий их переучета (прямой метод) - контингентирование, квотирование и т.д. Политика рефинансирования Центральным банком коммерческих банков может включать регулирование величины процентных ставок и банковской ликвидности посредством установления базовой ставки по централизованным кредитам (косвенный метод), а также прямых ограничений для отдельных банков (их групп) в отношении их величины, видов, сроков и других условий их предоставления (прямой метод). При проведении государственной политики Центральный банк также использует не только экономические инструменты (изменение уровня официальных ставок), но и административные - прямой контроль над рыночными ставками коммерческих банков, директивное определение кредитной маржи (разница между средними процентными ставками по активным и пассивным операциям), установление верхней границы процентных ставок по отдельным видам кредитов или их фиксированного отношения к официальным ставкам и т.д.

Теория относительности денег
Теория относительности денег

Предоставление дисконтного и ломбардного кредита. Дисконтный (учетный) кредит предоставляется на срок до трех месяцев. Причем в этом случае дисконтная (учетная) политика оказывает воздействие не только на динамику процентных ставок по краткосрочным кредитам, но и среднесрочным и долгосрочным. Максимальный срок предоставления ломбардного кредита также в большинстве случае не превышает трех-шести месяцев. Кроме того, устанавливается минимальный размер покрытия при предоставлении ломбардного кредита. Например, в отношении казначейских векселей ломбардный кредит может быть предоставлен на сумму, равную 90 % номинальной стоимости данных ценных бумаг. К переучету, а также в качестве залога при предоставлении ломбардного кредита могут быть приняты лишь ценные бумаги, "качество" которых не вызывает сомнения. В практике зарубежных стран в качестве таких ценных бумаг используются обращающиеся государственные ценные бумаги, первоклассные торговые векселя и банковские акцепты (их стоимость должна быть выражена в национальной валюте, а срок погашения - не более .3 месяцев), а также некоторые другие виды долговых обязательств, определяемые центральными банками.

Ломбардный кредит
Ломбардный кредит
                Отечественный опыт проведения учетной политики ЦБ

В нашей стране с переходом к двухуровневой банковской системе (1988 г.) Центральными банками СССР и России в качестве экономического инструмента регулирования банковской деятельности использовалось установление официальной ставки по рефинансированию, предоставление коммерческим банкам ссуд под залог ценных бумаг, а также контокоррентного кредита по резервно-корреспондентскому счету не практиковалось. Это связано, с одной стороны, с отсутствием резервно-корреспондентских счетов с клиринговым режимом работы, с другой стороны - полноценного рынка ценных бумаг, неразвитости вексельного обращения. В этих условиях по мере развития данных операций в качестве ценных бумаг, принимаемых к переучету в Центральном банке, в ближайшее время могут использоваться лишь государственные ценные бумаги или ценные бумага, гарантированные государством. Наилучшим образом этим целям отвечают краткосрочные казначейские векселя, выпускаемые в форме записей на счетах, которые должны составлять один из важных элементов в составе наиболее ликвидных активов коммерческих банков. Что касается практики предоставления бланковых кредитов Центрального банка, то начиная с конца 80-х годов до 1990 г. процентные ставки по рефинансированию устанавливались дифференцированно для различных групп банковских учреждений; для коммерческих банков устанавливались лимиты централизованных бланковых ссуд в размере от 50 до 75% уставного фонда или собственных средств.

Центральный банк России
Центральный банк России

По отношению к коммерческим банкам Центральный банк применял преимущественно косвенные методы регулирования уровня процента, к государственным спецбанкам - в основном прямые. Так, если на протяжении 1988-1989 г.г. процентная ставка по централизованным ресурсам дифференцировалась для коммерческих банков, исходя из многих факторов, и колебалась от 5 до 7%, то для спецбанков ставки были жестко фиксированы независимо от класса конкретного пользователя ссудой, срока кредита и состояния денежного рынка. Уровень процентных ставок по активным операциям спецбанков устанавливается директивно, в то время как коммерческие банки определяли его самостоятельно. В итоге в конце 80-х годов преобладающей формой движения кредитных ресурсов среди государственных банков осталась система их ведомственного распределения при административном управлении уровнем ставки по рефинансированию. Рынок кредитных ресурсов формировали только коммерческие банковские структуры. Спецбанкам кредитные ресурсы фондировались также по резко дифференцированным ставкам.

Рынок ресурсов потребительского кредита
Рынок ресурсов потребительского кредита

С 1990 г. осуществлен переход от отраслевого (ведомственного) планирования к территориальному распределению кредитных ресурсов через региональные учреждения Центрального банка. Ставка по рефинансированию как для трансформированных спецбанков, так и для вновь созданных коммерческих банков составляла в 1990 г. 6%, в первом полугодии 1991 г.- 8, во втором -12%. По мере расширения состава институциональных участников рынка кредитных ресурсов (включение в него всех банковских учреждений второго уровня) относительно уменьшилась доля централизованных кредитов в общем объеме межбанковских ссуд (с 93 до 46%), которыми пользуются коммерческие банки, что ослабляло влияние официальных ставок на формирование рыночной цены процента, которая складывалась под воздействием высокого уровни спроса на межбанковский кредит и достигла во втором полугодии 1991 г. 17-20%. В 1992 г. Центральным банком России введена единая ставка по рефинансированию всех банковских институтов второго уровня в размере 20% годовых, а затем повышена до 80%. Действовавшее в 1991 г. 25-процентное ограничение ставок процента коммерческих банков по активным кредитным операциям отменено.

Рынок ссудных капиталов
Рынок ссудных капиталов

Среди регулирования денежно-кредитной сферы Центробанками особое место принадлежит учетной ставке, которая является оперативным инструментом государственного влияния на рынок ссудных капиталов (и в зависимости от его состояния может меняться в течение года). В условиях рыночных отношений централизованное регулирование уровня учетной ставки придает определенную направленность движению кредита по горизонтали (банк-заемщик) и по вертикали (Центробанк - коммерческий банк). Официальная учетная ставка служит ориентиром для рыночных процентных ставок; ее изменение по предоставленным Центробанком кредитам, увеличивая или сокращая предложение кредитных ресурсов, регулирует тем самым и спрос на них.

Наращивание денежной массы
Наращивание денежной массы

Исходя из учетной ставки определяются ставки, взимаемые коммерческими банками по своим ссудам, и размеры процентов, выплачиваемых вкладчикам по депозитам и другим счетам. Повышение (в антиинфляционных целях) учетного процента, т.е. политика «дорогих денег» ограничивает для коммерческих банков возможность получить ссуду в центробанке и одновременно увеличивает цену денег, предоставляемых в кредит коммерческими банками. В результате кредитные вложения в экономику сокращаются и, следовательно, тормозится дальнейший рост производства. Курс же на понижение учетной ставки, политика «дешевых денег», наоборот, выступает фактором развертывания кредитных операций и ускорения темпов экономического развития.

  Операции на открытом рынке мировой экономической практики

В настоящее время в мировой экономической практике основным инструментом являются операции на открытом рынке. Операции на открытом рынке - официальные операции Центрального банка по купле-продаже ценных бумаг в банковской системе. В российской практике, согласно статье 39 федерального закона «О Центральном Банке (Банке России)», под операциями на открытом рынке понимаются купля-продажа Банком России казначейских векселей, государственных облигаций, прочих государственных ценных бумаг, облигаций Банка России, а также краткосрочные операции с указанными ценными бумагами с совершением позднее обратной сделки.

Борьба с конкурентами
Борьба с конкурентами

Схема проведения этих операций такова

- предположим, что на денежном рынке наблюдается излишек денежной массы в обращении и Центральный Банк ставит задачу по ограничению или ликвидации этого излишка. В этом случае Центральный Банк начинает активно предлагать государственные ценные бумаги на открытом рынке банкам или населению, которые покупают правительственные ценные бумаги через специальных дилеров. Поскольку предложение государственных ценных бумаг увеличивается, их рыночная цена падает, а процентные ставки по ним растут, и, соответственно, возрастает их «привлекательность» для покупателей. Население (через дилеров) и банки начинают активно скупать правительственные бумаги, что приводит в конечном счете к сокращению банковских резервов, сокращение банковских резервов, в свою очередь, уменьшает предложение денег в пропорции, равной банковскому мультипликатору;

- предположим теперь, что на денежном рынке недостаток денежных средств в обращении. В этом случае Центральный Банк проводит политику, направленную на расширение денежного предложения, а именно: ЦБ начинает скупать правительственные ценные бумаги у банков и населения. Тем самым Центральный Банк увеличивает спрос на государственные ценные бумаги. в результате их рыночная цена возрастает, а процентная ставка по ним падает, что делает казначейские ценные бумаги «непривлекательными» для их владельцев. Население и банки начинают активно продавать государственные ценные бумаги, что приводит, в конечном счете, к увеличению банковских резервов и к увеличению денежного предложения.

Торги на рынке ценных бумаг
Торги на рынке ценных бумаг

Таким образом, воздействуя на денежную массу через операции на открытом рынке, Центральный Банк регулирует размер денежной массы в экономике. Операции Центрального банка на открытом рынке, в отличие от других экономических инструментов, оказывают быстрое корректирующее воздействие на уровень ликвидности коммерческих банков и динамику денежной массы. Особенность использования Центральным банком данного инструмента состоит в том, что периодичность и масштабы проведения операций определяются по усмотрению Центрального банка исходя из желаемого прогнозируемого эффекта, что делает этот инструмент наиболее удобным, гибким и оперативным в применении. По форме проведения рыночные операции Центрального банка с ценными бумагами могут быть прямыми либо обратными. Прямая операция представляет собой обычную покупку либо продажу. Обратная заключается в купле-продаже ценных бумаг с обязательным совершением обратной сделки по заранее установленному курсу. Гибкость обратных операций, более мягкий эффект их воздействия придают популярность данному инструменту регулирования. Так, доля обратных операций центральных банков ведущих промышленно развитых стран на открытом рынке достигает от 82 до 99,6%.

Позитивная оценка мировой валютной пары
Позитивная оценка мировой валютной пары

Обратные операции на открытом рынке, как правило, осуществляются путем заключения соглашений между Центральным банком и коммерческими банками о покупке государственных ценных бумаг на срок с обязательством их обратной продажи через один или два месяца по заранее оговоренной цене. В этом случае операции на открытом рынке проводятся регулярно в один и тот же день недели, чтобы день покупки Центральным банком новых партий государственных ценных бумаг у коммерческих банков совпадал с днем "возвращения" (обратной продажи) ранее купленных ценных бумаг на срок. В указанных операциях могут принимать участие только те коммерческие банки, которым открыты специальные внебалансовые счета по хранению и учету ценных бумаг в Центральном банке. Суть операций заключается в том, что Центральный банк предлагает коммерческим банкам продать ему ценные бумаги на условиях, определяемых на основе аукционных (конкурентных) торгов, с обязательством их обратной продажи через 4-8 недель. Причем процентные платежи, "набегающие" по данным ценным бумагам в период их нахождения в "собственности" Центрального банка, будут принадлежать коммерческим банкам.

Валюта равняется на лидеров
Валюта равняется на лидеров

Предметом торгов служит ставка процента, уплачиваемая коммерческими банками за "пользование" денежными средствами, полученными от продажи ценных бумаг на срок. При этом курс продажи и покупки ценных бумаг может на начальных этапах проведения операций на открытом рынке совпадать с номинальной стоимостью казначейских векселей. В последующем он может фиксироваться на уровне среднерыночной цены данных ценных бумаг (официального курса фондовой биржи) на день, предшествующий двум рабочим дням до заключения сделки. Например, если Центральный банк объявляет о проведении аукциона по покупке ценных бумаг на срок в среду, то за базу при заключении сделки принимается среднерыночный курс (официальный курс фондовой биржи) ценных бумаг, установленный в понедельник. В зависимости от ситуации, складывающейся на денежном рынке, возможно использование одного или двух вариантов проведения аукционных торгов.

Перспективы не радуют
Перспективы не радуют

Первый вариант заключается в том, что Центральный банк объявляет величину процентной ставки, в соответствии с которой он готов предоставить коммерческим банкам денежные средства в форме покупки у них государственных ценных бумаг на срок. Эта ставка может определяться в зависимости от средней ставки процента по межбанковским депозитам на соответствующий срок (один или два месяца). Коммерческие банки определяют количество ценных бумаг, которые они готовы продать Центральному банку по данной ставке, после чего направляют свои заявки в учреждения Центрального банка. Последние сортируют заявки и сообщают сводные результаты в центральный аппарат, где заявки суммируют, и, исходя из оценки потребности экономики в кредитных ресурсах, а также с учетом установленных показателей роста денежной массы определяется пропорция, в которой указанные заявки коммерческих банков могут быть удовлетворены.

 

Видео:

Например, в заявках коммерческих банков указывается, что общая стоимость ценных бумаг, которые они готовы продать Центральному банку по установленной им ставке процента, составляет 10 млрд.руб. По оценкам Центрального банка, потребность экономики в дополнительных кредитных ресурсах составляет только 5 млрд. руб., или 50% суммы, указанной в заявках коммерческих банков. Соответственно все заявки коммерческих банков удовлетворяются только на 50%. Использование данного варианта проведения операций на открытом рынке и организации аукционных торгов возможно главным образом в условиях достаточно стабильной ситуации на денежном рынке, незначительных колебаний ставки процента по межбанковским депозитам.

 

Видео:

В условиях нестабильной ситуации на денежном рынке используется другой вариант проведения аукционных торгов. В этом случае ставка процента по покупаемым Центральным банком ценным бумагам заранее не устанавливается. Коммерческие банки в своих заявках указывают не только общую стоимость ценных бумаг, которые они готовы продать на срок Центральному банку, но и величину процентной ставки, которую они готовы уплатить. После анализа заявок и с учетом целей денежно-кредитной политики Центральный банк определяет минимальную границу процентных ставок, в соответствии с которой он готов купить предлагаемые коммерческим банкам ценные бумаги. При этом все заявки коммерческих банков на продажу Центральному банку ценных бумаг удовлетворяются по ставке процента, предложенной в заявках - в случае, если величина процентной ставки не опускается ниже минимальной ставки процента, устанавливаемой по результатам проведения аукциона Центральным банком. При этом заявки, в которых будет указана ставка процента, равная минимальной ставке процента, установленной Центральным банком, могут быть удовлетворены лишь частично, в определенной пропорции к общей стоимости предложенных к продаже ценных бумаг.

Операции на открытом рынке
Операции на открытом рынке

Следует отметить, что благодаря проведению операций по покупке ценных бумаг на срок с обязательством их обратной продажи (независимо от формы и условий проведения аукционных торгов) Центральный банк будет иметь возможность не только расширять объемы кредитной экспансии коммерческих банков, "вливая" дополнительные ресурсы в банковский сектор, но и ограничивать объемы кредитной экспансии, "изымая" средства из кредитной системы. Так, как уже отмечалось, операции на открытом рынке должны проводиться Центральным банком регулярно в один и тот же день недели, и день обратной продажи ранее купленных ценных бумаг совпадает с днем покупки "новой порции" ценных бумаг у коммерческих банков. Соответственно если объем обратной продажи ранее купленных ценных бумаг превышает объем покупки новых партий ценных бумаг, то на практике это означает ограничение размеров кредитных ресурсов банковского сектора, и наоборот.

Вливание дополнительных ресурсов
Вливание дополнительных ресурсов

Операции на открытом рынке могут проводиться Центральным банком и на нерегулярной основе время от времени, по мере возникновения потребности ограничения или расширения объемов денежно-кредитной эмиссии. В этом случае Центральный банк будет либо покупать, либо продавать ценные бумаги коммерческим банкам. При этом его контрагентами могут выступать не только коммерческие банки, но и другие профессиональные участники рынка ценных бумаг, организованные в форме акционерных обществ или обществ с ограниченной ответственностью и получившие соответствующую лицензию на проведение указанных операций в Центральном банке или другом органе государственной власти по контролю за рынком ценных бумаг и деятельностью фондовых бирж. Указанным профессиональным участникам рынка ценных бумаг может предоставляться статус "официальных дилеров по операциям с государственными ценными бумагами".

 

Видео:

Предоставление статуса "официального дилера по операциям с государственными ценными бумагами" предполагает заключение соглашения между профессиональными участниками рынка ценных бумаг и Центральным банком, в соответствии с которым данный участник рынка ценных бумаг принимает на себя обязательство:

- подписываться в пределах указанной в соглашении суммы на казначейские векселя и другие государственные ценные бумаги при их выпуске;

- поддерживать необходимый уровень ликвидности вторичного рынка казначейских векселей, производить их котировку при получении заявок от коммерческих банков, предприятий и организаций (называть курс продажи, в соответствии с которым они обязуются заключить сделку на покупку-продажу казначейских векселей).

 

Финансовые операции на открытом рынке
Финансовые операции на открытом рынке

Статус "официального дилера по операциям с государственными ценными бумагами" предполагает достаточно жесткую процедуру контроля со стороны Центрального банка за деятельностью данных участников рынка ценных бумаг, их финансовым положением и одновременно льготные условия получения краткосрочного кредита в Центральном банке. Особое значение для организации операций на открытом рынке имеет развитие практики выпуска казначейских векселей, так как в настоящее время и в ближайшей перспективе выпуск долгосрочных и среднесрочных облигаций государственного займа является нецелесообразным (ввиду малой вероятности их размещения в достаточно крупных размерах за пределами Центрального банка), и финансирование дефицита государственного бюджета предполагается осуществлять главным образом посредством выпуска краткосрочных казначейских векселей.

 

Видео:

Выпуск краткосрочных казначейских векселей предполагается проводить еженедельно и (или) ежемесячно небольшими партиями в целях размещения среди коммерческих банков, различных предприятий и организаций. (не находящихся на бюджетном финансировании), а не только среди населения. При этом, по желанию инвесторов, оплата новых выпусков казначейских векселей может производиться путем зачета казначейских векселей, по которым наступил срок погашения. Тем самым будет обеспечиваться постоянное рефинансирование краткосрочной задолженности правительства и ее фактическая трансформация в среднесрочную и долгосрочную. Не менее важное значение имеет форма выпуска казначейских векселей. Мировой опыт осуществления расчетов по операциям с государственными ценными бумагами свидетельствует, что наиболее перспективной и экономически выгодной, формой выпуска государственных ценных бумаг является их выпуск не в физической, а в безналичной форме - в форме бухгалтерских записей на соответствующих счетах.

Государственные казначейские облигации
Государственные казначейские облигации

Безналичная форма государственных ценных бумаг позволяет:

- значительно снизить издержки, связанные с их выпуском, хранением и осуществлением операций;

- облегчить и ускорить процесс расчетов по операциям с ценными бумагами, как на первичном, так и на вторичном рынках (особенно если используется электронная система учета, связи и передачи информации, автоматизированная система расчетов).

Фондовые биржи и торговля ценными бумагами
Фондовые биржи и торговля ценными бумагами

Наряду с оперативной деятельностью по осуществлению операций на открытом рынке, Центральный банк также оказывает посреднические и консультационные услуги Министерству экономики и финансов по организации выпуска, размещению и оплате государственных ценных бумаг, выпускаемых на суммы, превышающие максимальные размеры прямого кредитования Центральным банком правительства. Центральный банк также содействует созданию и осуществляет контроль за деятельностью брокерских компаний и фирм (организуемых в форме акционерных обществ с ограниченной ответственностью) по операциям с государственными ценными бумагами как на первичном (покупка новых выпусков), так и на вторичном рынке (купля-продажа государственных ценных бумаг на фондовой бирже или непосредственно по заявкам коммерческих банков, предприятий и организаций).

Деятельность брокерских компаний
Деятельность брокерских компаний

Размещение государственных ценных бумаг среди коммерческих банков и других кредитно-финансовых институтов может привести к росту процентных ставок. Аналогичное воздействие будет оказывать и размещение государственных ценных бумаг среди различных предприятий, организаций и населения в случае, если их покупка будет осуществляться за счет сокращения средств, находящихся на счетах в коммерческих банках. Основное место в арсенале денежно-кредитных инструментов Центрального банка принадлежит политике рефинансирования коммерческих, а также количественных и качественных ограничений в отношении принимаемых к залогу и переучету ценных бумаг; политике установления минимальных резервных требований, а также практике контроля и надзора за деятельностью банков.

 

Видео:

К общим методам денежно-кредитного регулирования, хорошо известным из зарубежной банковской практики, относятся операции Центробанка на открытом рынке. Речь идет о покупке и продаже по заранее установленному курсу ценных бумаг, в том числе государственных, формирующих долг страны. Это считается наиболее гибким методом регулирования кредитных вложений и ликвидности коммерческих банков.Операции Центробанка на открытом рынке оказывают прямое воздействие на объём свободных ресурсов, имеющихся у коммерческих банков, что стимулирует либо сокращение, либо расширение кредитных вложений в экономику, одновременно влияя на ликвидность банков (соответственно уменьшая или увеличивая ее). Это воздействие осуществляется посредством изменения Центробанком цены покупки у коммерческих банков или продажи им ценных бумаг. При жесткой рестрикционной политике, направленной на отток кредитных ресурсов с денежного рынка, Центробанк уменьшает цену покупки, тем самым увеличивая или уменьшая ее отклонение от рыночного курса.

Торговля ценными бумагами на фондовых биржах
Торговля ценными бумагами на фондовых биржах

Денежно-кредитная политика представляет собой одну из важнейших подсистем экономической политики государства. В целом все современные западные теории, так или иначе разрабатывающие проблему экономической роли государства в условиях рыночной экономики, располагаются между двумя концепциями, которые можно рассматривать как выражение крайних позиций. Это, с одной стороны, неокейнсианство, выступающее за расширение государственного вмешательства в экономику, а с другой стороны, неоклассические модели, призывающие последовательно сокращать государственное регулирование. Все другие теории, по существу, представляют определенный синтез отмеченных крайних позиций. Возникновение этих теорий в значительной мере является результатом критики вышеназванных противоположных подходов к масштабам, границам и методам государственного регулирования экономики. Государственное регулирование есть система, включающая разнородные элементы: цели, методы, инструменты, мультипликаторы и т. п. Чем удачнее сочетание разнородных элементов системы, а также чем больше она и ее структура соответствуют сложившейся экономической среде, тем эффективнее решаются социально-экономические проблемы, неподвластные рынку. В то же время активное государственное вмешательство сопровождается побочными негативными эффектами.

Биржевая торговля ценными бумагами
Биржевая торговля ценными бумагами

Одним из ключевых элементов государственного регулирования экономики является денежно-кредитная политика. Денежно-кредитная политика есть регулирование денежной массы и денежного обращения в стране путем непосредственного государственного воздействия или воздействия через центральный банк страны. Денежно-кредитная политика обеспечивает надлежащее функционирование денежной системы и денежного оборота, распространяя свое влияние, как на деньги, так и на цены. Денежно-кредитная политика по аналогии с фискальной ставит цели стабилизации, повышения устойчивости и эффективности функционирования хозяйственной системы, преодоления кризисов, обеспечения занятости и экономического роста. В то же время фискальная политика носит более ярко выраженный антициклический характер, связана с бюджетом и налогами, тогда как денежно-кредитная политика ограничивается стабилизацией денежного обращения и ориентирована в основном на денежную массу.

 

Видео:

Соответственно и целевые задачи денежно-кредитной политики обладают своеобразием:

- стабилизация уровня цен;

- подавление инфляции;

- стабилизация покупательной способности и курса национальной валюты на внутреннем и внешнем рынках;

- обеспечение устойчивого денежного обращения в условиях свободных рыночных цен;

- регулирование денежной массы, спроса и предложения денег посредством банковской системы.

Целевые задачи денежно-кредитной политики
Целевые задачи денежно-кредитной политики

Макроэкономическая денежная политика в ее монетарной форме связывается прежде всего с воздействием на денежную массу. Денежная политика считается жесткой, если государство сокращает денежную массу, ограничивает эмиссию, способствует поддержанию высоких процентных ставок на получение денег в кредит. И наоборот, денежную политику называют мягкой, если государство способствует увеличению денежной массы, или, по крайней мере, не препятствует ему, слабо сдерживая выпуск в обращение новых денег и помогая получению дешевых кредитов. Свою эмиссионную политику государство проводит в основном через центральный банк страны. В качестве составных частей и одновременно инструментов государственной денежно-кредитной политики выступает политика рефинансирования (учетная политика), политика операций на открытом рынке. Они позволяют регулировать денежную массу в обращении и отдельные денежные агрегаты и тем самым оказывать косвенное влияние на динамику рыночных цен, уровни инфляции, товарно-денежные отношения между производителями и потребителями, рыночный обмен, доходы и расходы субъектов рынка.

Видео:

Политика рефинансирования, которую называют также учетной политикой, есть выражение процентной политики, она заключена в воздействии центральным банком посредством Процентной ставки на объем кредитных ресурсов и, соответственно, денежной массы в обращении. Центральный банк назначает учетную ставку процента, в соответствии с которой он переучитывает векселя у коммерческих банков и предоставляет им кредиты. В более широком плане коммерческие банки покупают кредитные деньги у центрального банка и затем перепродают их своим заемщикам, осуществляя рефинансирование. Так что центральный банк способен влиять на цену кредитных денег на финансовом рынке. Поднимая цену, увеличивая свою учетную ставку (по которой учитываются проданные ему векселя коммерческих банков), центральный банк сдерживает спрос на кредиты и сужает денежную массу в обращении, снижая учетную ставку - способствует увеличению денежной массы. Центральный банк способен также устанавливать ограничительные контингенты для рефинансирования, оказывая прямое влияние на величину денежной экспансии.

Цена кредитных денег на мировом финансовом рынке
Цена кредитных денег на мировом финансовом рынке

Центральный банк способен регулировать денежную массу и оказывать влияние на денежное обращение посредством операций на открытом рынке, выступая в качестве продавца или покупателя государственных ценных бумаг. Сама эмиссия таких ценных бумаг в виде облигаций, казначейских обязательств становится актом государственной денежно-кредитной политики. Приобретая государственные ценные бумаги и организуя куплю-продажу на открытом рынке, центральный банк способствует проведению определенной денежной политики. Продавая ценные бумаги, центральный банк изымает деньги из обращения и сужает денежную массу, покупая ценные бумаги на открытом рынке, центральный банк расширяет денежную массу, осуществляя как бы дополнительную эмиссию. В России становление денежно-кредитной системы происходит путем ориентирования ее на определяющие принципы развитых стран. Однако при неразвитости рыночных отношений и слабости банковского сектора этот процесс идет не всегда легко, встречая на пути множество «узких» мест.

Становление денежно-кредитной системы в России
Становление денежно-кредитной системы в России

Снижение инфляции при обеспечении роста ВВП по-прежнему остается конечной целью денежно-кредитной политики. Банком России признается, что воздействие инструментов денежно-кредитной политики на инфляцию пока еще очень слабое. Поэтому при реализации денежно-кредитной политики Центральный банк предполагает использовать не только все имеющиеся в настоящее время в его распоряжении инструменты, но и расширить их состав, сделав набор располагаемых методов контроля и управления денежным предложением полностью соответствующим складывающимся общеэкономическим условиям. Эффективность проведения регулирования в значительной степени связана с развитием и укреплением банковской системы. Достижение поставленных целей также будет зависеть от наличия соответствующих условий, создаваемых функционированием всех секторов экономики и проведением необходимых институциональных преобразований. 

  Финансовые операции центральных банков

Перечисленные выше функции центрального банка проявляются в его операциях, которые делятся на пассивные - операции по созданию ресурсов банка и активные - операции по их размещению. Банк России имеет право осуществлять следующие банковские операции и сделки с российскими и иностранными кредитными организациями, Правительством Российской Федерации для достижения целей, предусмотренных настоящим Федеральным законом:

- предоставлять кредиты на срок не более одного года под обеспечение ценными бумагами и другими активами, если иное не установлено федеральным законом о федеральном бюджете;

- покупать и продавать государственные ценные бумаги на открытом рынке;

Финансовые операции центральных банков
Финансовые операции центральных банков

- покупать и продавать облигации, эмитированные Банком России, и депозитные сертификаты;

- покупать и продавать иностранную валюту, а также платежные документы и обязательства, номинированные в иностранной валюте, выставленные российскими и иностранными кредитными организациями;

- покупать, хранить, продавать драгоценные металлы и иные виды валютных ценностей;

- проводить расчетные, кассовые и депозитные операции, принимать на хранение и в управление ценные бумаги и другие активы;

- выдавать поручительства и банковские гарантии;

Банковское хранилище драгоценных металлов
Банковское хранилище драгоценных металлов

- осуществлять операции с финансовыми инструментами, используемыми для управления финансовыми рисками;

- открывать счета в российских и иностранных кредитных организациях на территории Российской Федерации и территориях иностранных государств;

- выставлять чеки и векселя в любой валюте;

- осуществлять другие банковские операции и сделки от своего имени в соответствии с обычаями делового оборота, принятыми в международной банковской практике.

Центральный банк Кипра
Центральный банк Кипра

Банк России вправе осуществлять банковские операции и сделки на комиссионной основе, за исключением случаев, предусмотренных федеральными законами. Главным источником ресурсов центрального банка в большинстве стран является эмиссия банкнот (от 54 до 85% всех пассивов). На современном этапе выпуск банкнот полностью фидуциарный, т.е. не обеспечен золотом. Золотое обеспечение банкнот отменено, хотя в некоторых странах формально продолжают действовать законы, ограничивающие пределы фидуциарной эмиссии. Современный механизм эмиссии банкнот основан на кредитовании коммерческих банков,государства и увеличении золотовалютных резервов. Механизм эмиссии предопределяет характер кредитного обеспечения банкнот. Эмиссия банкнот при кредитовании банков обеспечена векселями и другими банковскими обязательствами; при кредитовании государства - государственными долговременными обязательствами, а при покупке золота и иностранной валюты - соответственно золотом и иностранной валютой.

Обеспечение золотом ценности государственной валюты
Обеспечение золотом ценности государственной валюты

Иначе говоря, обеспечением банкнотной эмиссии служат активы центрального банка. В этом, в частности, проявляется взаимосвязь пассивных и активных операций банка. Размеры пассивной операции центрального банка «эмиссия банкнот» зависят от его активных операций: ссуд банкам, казначейству (министерству финансов), покупки иностранной валюты и золота. В этом смысле можно сказать, что перечисленные активные операции центрального банка первичны по отношению к пассивным. Сказанное не означает, что любая ссуда центрального банка кредитной системе или государству связана с новым выпуском банкнот. Такие кредиты могут зачисляться на счета коммерческих банков и казначейства, открытые в центральном банке, в этом случае происходит не банкнотная, а депозитная эмиссия центрального банка. Источником ресурсов центрального банка служат вклады коммерческих банков и их обязательные резервы, зачисляемые на специальные счета, а также вклады казначейства (средства госбюджета). К основным активным операциям центральных банков относятся: учетно-ссудные операции; банковские инвестиции; операции с золотом и иностранной валютой.

Кредитная система Центрального банка
Кредитная система Центрального банка

Учетно-ссудные операции представлены двумя видами:

- ссуды коммерческим банкам и государству под залог коммерческих векселей (акцептованных солидными банками), казначейских векселей, государственных облигаций и других ценных бумаг;

- учетные операции - покупка центральным банком векселей у государства и банков.

Финансовые операции ЦБ
Финансовые операции ЦБ

Покупка векселей у коммерческих банков называется переучетом, так как при этом происходит вторичный учет, вторичная покупка векселей, которые коммерческие банки купили у своих клиентов. Разница между суммой, которую центральный банк платит коммерческому банку при покупке векселя, и суммой, которая будет получена с должника по векселю при наступлении срока его погашения, образует доход банка. Ставка, по которой центральный банк предоставляет ссуды коммерческим банкам и переучитывает их векселя, называется официальной учетной ставкой, или учетной ставкой центрального банка.

Ссуды коммерческим банкам
Ссуды коммерческим банкам

Банковские инвестиции - это покупка банком ценных бумаг. Инвестиции центрального банка состоят из вложений в государственные ценные бумаги. Покупка центральным банком государственных обязательств в большинстве промышленно развитых стран служит главной и даже единственной формой кредитования правительства. Прямое кредитование государства, т.е. предоставление банковской ссуды, в этих странах практически отсутствует (например, в США, Канаде, Японии, Великобритании, Швейцарии, Швеции) или ограничено законом (в ФРГ, Франции, Нидерландах). Следует обратить внимание на то, что в портфеле центрального банка находится лишь незначительная часть государственных ценных бумаг, основная их масса перепродается банком на рынке ценных бумаг.Соответственно основными кредиторами государства выступают не центральные, а коммерческие банки и другие финансово-кредитные учреждения, компании, население.

Государственные ценные бумаги
Государственные ценные бумаги

Важной, а нередко главной целью покупки центральным банком государственных ценных бумаг является регулирование ликвидности банковской системы и управление государственным долгом в ходе проведения денежно-кредитной политики.

Денежно-кредитная политика центральных банков

Одним из необходимых условий устойчивого равновесного развития народного хозяйства в рамках смешанной экономики является формирование четкого механизма денежно-кредитного регулирования.

Денежно-кредитная (монетарная) система государства - это очень демократичный инструмент воздействия на смешанную экономику, не нарушающий суверенитета большинства субъектов системы бизнеса. В идеале денежно-кредитная политика должна обеспечивать стабильность цен, полную занятость и экономический рост - таковы ее высшие и конечные цели.

Федеральный резерв
Федеральный резерв

Денежно-кредитная политика приводит к изменению значений основных макроэкономических параметров: ВНП, инфляции, уровня безработицы. Это происходит потому, что посредством монетарных методов можно изменить предложение денег в экономической системе. Механизм воздействия денежно-кредитной политики на основные переменные народнохозяйственного комплекса, а также результат корреляции между приращением денежной массы и состоянием экономики по-разному расценивается в кейнсианской и монетаристской теориях, используемых для принятия денежными властями практических решений. В качестве проводника денежно-кредитной политики выступает Центральный эмиссионный Банк государства. Такими банками, например, являются Центральный Банк Российской Федерации (Банк России), Банк Англии, Банк Японии, Национальный Банк Молдовы. В некоторых странах функции центрального денежно-кредитного учреждения выполняет целая группа банков (в США, например - Федеральная Резервная Система). В этом разделе мы рассмотрим основные вопросы развития денежно-кредитной системы в ряде ведущих стран с самым высоким уровнем ВВП.

Государственный золотой запас
Государственный золотой запас

Центральный банк - основной проводник денежно-кредитного регулирования экономики, являющегося составной частью экономической политики правительства, главными целями которой служат достижение стабильного экономического роста, снижения безработицы и инфляции, выравнивание платежного баланса. Общее состояние экономики в большой мере зависит от состояния денежно-кредитной сферы. По числу институтов, объему кредитных ресурсов и операций базу всей денежно-кредитной системы составляют коммерческие банки и другие кредитные учреждения. Поэтому государственное регулирование денежно-кредитной сферы может быть успешным лишь в том случае, если государство через центральный банк способно воздействовать на масштабы и характер операций коммерческих банков. Денежно-кредитная политика тесно увязывается с внутриполитическими и экономическими отношениями, особенно темпами инфляции и экономического роста. Причем она используется не как отдельный элемент регулирования экономики, а в совокупности с такими инструментами, как финансовая политика, политика доходов и др. 

Государственное регулирование денежно-кредитной сферы
Государственное регулирование денежно-кредитной сферы

Методы, используемые в денежно-кредитной политике, разнообразны, но наиболее распространенными из них являются:

- процентные ставки по операциям Банка России;

- нормативы обязательных резервов, депонируемых в Банке России (резервные требования);

- операции на открытом рынке;

- рефинансирование кредитных организаций;

- валютные интервенции;

- установление ориентиров роста денежной массы;

- прямые количественные ограничения;

- эмиссия облигаций от своего имени.

Федеральное казначейство
Федеральное казначейство

Указанные методы денежно-кредитного регулирования можно назвать общими в том смысле, что они влияют на операции всех коммерческих банков, на рынок ссудных капиталов в целом. Могут применяться также выборочные (селективные) методы, направленные на регулирование отдельных форм кредита (например, потребительского) или кредитования различных отраслей (жилищного строительства, экспортной торговли).

К выборочным методам относятся:

- прямое ограничение размеров банковских кредитов для отдельных банков или ссуд (так называемые кредитные потолки);

- регламентация условий выдачи конкретных видов кредитов, в частности, установление размеров маржи, т.е. разницы между суммой обеспечения и размером выданной ссуды; ставками по депозитам и ставкам по кредитам и др.

Прямое ограничение размеров банковских кредитов
Прямое ограничение размеров банковских кредитов

Ведущим методом регулирования является учетная политика. Повышая или понижая официальную учетную ставку, центральный банк оказывает воздействие на возможности коммерческих банков и их клиентов в получении кредита, что в свою очередь влияет на экономический рост, денежную массу, уровень рыночного процента. Изменение учетной ставки центрального банка, вызывая соответствующее изменение рыночного процента, отражается на состоянии платежного баланса и валютного курса. Повышение ставки способствует привлечению в страну иностранного краткосрочного капитала, а в итоге активизируется платежный баланс, увеличивается предложение иностранной валюты, соответственно снижается курс иностранной и повышается курс национальной валюты. Снижение ставки приводит к противоположным результатам.

Снижение нормы банковских резервов и расширение банковских кредитов
Снижение нормы банковских резервов и расширение банковских кредитов

Изменение процентной ставки центрального банка особенно активно используется в условиях нарушения равновесия платежного баланса и обострения валютных кризисов. Существенное воздействие на кредитные ресурсы коммерческих банков, на их возможности предоставлять ссуды оказывает изменение нормы обязательных резервов. Повышение ее не означает, что большая часть банковских средств «заморожена» на счетах центрального банка и не может использоваться коммерческими банками для выдачи кредитов. В результате сокращаются банковские ссуды и денежная масса в обращении, повышаются проценты по банковским ссудам. Снижение нормы банковских резервов ведет к расширению банковских кредитов и денежной массы, к снижению рыночного процента. Изменение норм резервных требований, представляющее собой один из старейших и наиболее распространенных методов регулирования, относится к косвенным методам регулирования денежного обращения, основанным на действии рыночных механизмов.

Рыночные механизмы денежного обращения
Рыночные механизмы денежного обращения

Минимальные резервы - это обязательная норма вкладов коммерческих банков в центральном банке, устанавливаемая в законодательном порядке и определяемая как процент от общей суммы вкладов коммерческих банков. Норма минимальных резервов зависит от вида вкладов (срочный, до востребования), их величины, географического расположения банка (в крупном или небольшом городе), институциональных различий (вида кредитного учреждения). В настоящее время географические и институциональные различия постепенно стираются. Регулирование минимальных резервных требований имеет двоякое значение: с одной стороны, оно гарантирует минимальный уровень ликвидности коммерческих банков, с другой - используется как важный инструмент денежно-кредитной политики центрального банка.

Минимальные резервы центральных банков
Минимальные резервы центральных банков

В странах с развитым рынком ценных бумаг наиболее распространенным методом денежно-кредитного регулирования являются операции на открытом рынке, которые влияют на деятельность коммерческих банков через объем имеющихся у них ресурсов. Если центральный банк продает ценные бумаги на открытом рынке, а коммерческие банки их покупают, то ресурсы последних и соответственно их возможности предоставлять ссуды клиентам уменьшаются. Это приводит к сокращению денежной массы в обращении и повышению ссудного процента. Покупая ценные бумаги на рынке у коммерческих банков, центральный банк предоставляет им дополнительные ресурсы, расширяет их возможности по выдаче ссуд. Операции на открытом рынке способствуют регулированию банковских ресурсов, процентных ставок и курса государственных ценных бумаг.

7.14 Издание
7.14 Издание

Для регулирования краткосрочных процентных ставок традиционно применяются операции центрального банка с векселями (казначейскими и коммерческими) и краткосрочными государственными облигациями. Продажа их ограничивает наличность денежного рынка и ведет к повышению рыночных ставок процента. Если центральный банк не желает допускать увеличения рыночной нормы процента, то он оказывает поддержку банкам, покупая у них краткосрочные ценные бумаги и векселя по текущим рыночным ставкам. Традиционным средством регулирования долгосрочных процентных ставок служат операции центрального банка с долгосрочными государственными обязательствами. Покупка таких обязательств центральным банком вызывает повышение их рыночного курса (в результате расширения спроса на них).

Рынок государственных облигаций
Рынок государственных облигаций

Увеличение цены облигации означает снижение их фактической доходности, которая определяется отношением суммы купонного дохода по облигации к ее рыночному курсу. Уменьшение же фактической доходности долгосрочных облигаций приводит к снижению долгосрочных процентных ставок на рынке. Продажа облигаций центральным банком на открытом рынке вызывает падение их курса и повышение доходности облигаций, а значит и долгосрочных процентных ставок. Кроме того, купля-продажа ценных бумаг оказывает влияние на процентные ставки через расширение или ограничение банковской наличности.

Сферы проведения операций денежно-кредитной политики
Сферы проведения операций денежно-кредитной политики

В целом операции на открытом рынке различаются в зависимости от:

- условий сделки: купля-продажа за наличные или купля на срок с обязательной обратной продажей - так называемые обратные операции (операции РЕПО);

- объектов сделок: операции с государственными или частными бумагами;

- срочности сделки: краткосрочные (до 3 мес.), долгосрочные (до 1 года и более) операции с ценными бумагами;

- сферы проведения операций: только на банковском секторе рынка ценных бумаг или на небанковском секторе рынка;

- способа установления ставок: определяемых или центральным банком или рынком.

Сделки на рынке ценных бумаг
Сделки на рынке ценных бумаг

Денежно-кредитную политику следует рассматривать в широком и узком смысле. В широком смысле она направлена на борьбу с инфляцией и безработицей, на достижение стабильных темпов экономического развития через регулирование денежной массы в обращении, ликвидности банковской системы, долгосрочных процентных ставок. В узком смысле такая политика направлена на достижение оптимального валютного курса с помощью валютной интервенции, проведения учетной политики и других методов регулирования краткосрочных процентных ставок. Под валютной интервенцией понимается политика купли-продажи центральным банком иностранной валюты на национальную на валютном рынке. Одним из основных принципов определения стратегии центральных банков служит ориентация на регулирование темпа роста денежной массы в национальной экономики или регулирование валютного курса национальной денежной единицы по отношению к какой-либо стабильной иностранной валюте, т.е. на внутренние или внешние показатели.

 

Видео:

Когда центральный банк продает или покупает иностранную валюту в обмен на национальную, то меняется соотношение спроса и предложения на иностранную валюту и соответственно изменяется курс национальной валюты. Если, например, Банк России продает доллары на валютной бирже, то предложение долларов увеличивается и соответственно курс их понижается, а курс рубля повышается. При скупке долларов их курс растет. Денежно-кредитное регулирование экономики Российской Федерации осуществляется Банком России путем определения норм обязательных резервов, учетных ставок по кредитам, проведения операций с ценными бумагами, установления экономических нормативов для банков. 

Интервенции на валютном рынке
Интервенции на валютном рынке

В целях воздействия на ликвидность банковской системы Банк России рефинансирует банки путем предоставления им краткосрочных кредитов по своей учетной ставке и определяет условия предоставления кредитов под залог различных активов.

Банк России устанавливает следующие экономические нормативы для банков:

- минимальный размер уставного капитала;

- предельное соотношение между размером уставного капитала банка и суммой его активов с учетом оценки риска;

- показатели ликвидности баланса банка в виде нормативного соотношения между активами и обязательствами банка с учетом срока их погашения, а также возможности реализации активов;

- минимальный размер обязательных резервов, депонируемых в Банке России, в процентном отношении к обязательствам банков;

 

Видео:

- максимальный размер риска на одного заемщика в виде определенного процента от общей суммы капитала банка (при расчете максимального риска в понятие риска включается вся сумма вложений и кредитов этому заемщику, а также выданные по его поручению обязательства);

- ограничение размеров валютного и курсового рисков;

- ограничение использования привлеченных депозитов для приобретения акций юридических лиц.

Банк России осуществляет функции регулирования и надзора за деятельностью банков для поддержания стабильности денежно-кредитной системы, при этом Банк России не вмешивается в оперативную деятельность банков.

                Денежно-кредитная политика США
Соединенные Штаты Америки - Процентная ставка
Соединенные Штаты Америки - Процентная ставка
Соединенные Штаты Америки - Процентная ставка (текущее значение)
Соединенные Штаты Америки - Процентная ставка (текущее значение)
Соединенные Штаты Америки - Кредиты частному сектору
Соединенные Штаты Америки - Кредиты частному сектору
Соединенные Штаты Америки - Кредиты частному сектору (текущее значение)
Соединенные Штаты Америки - Кредиты частному сектору (текущее значение)

                Современная денежно-кредитная система США

Общая структура денежно-кредитной системы США  на современном этапе такова:

- на первом уровне денежно-кредитной системы находится Федеральная резервная система;

- на втором уровне - коммерческие банки и небанковские кредитно-финансовые учреждения.

Структура денежно-кредитной системы США
Структура денежно-кредитной системы США

Коммерческие банки играют особую роль в денежно-кредитной системе США и делятся на универсальные коммерческие банки и специализированные коммерческие банки. Универсальные банки - тип коммерческих банков, которые осуществляют все виды банковских операций, включая кредитования частных компаний, физических лиц, фермеров и государства, размещают депозиты, осуществляют расчетно-кассовое обслуживание, международные валютно-расчетные операции, управление активами и прочие услуги. В структуре активов универсальных коммерческих банков около 20% приходится на долю мелких и средних коммерческих банков регионального и местного типов. 

Коммерческие банки США
Коммерческие банки США

Специализированные банки - тип коммерческих банков, которые специализируются на проведении определенных банковских операций. Среди специализированных коммерческих банков Соединенных Штатов выделяются инвестиционные банки, которые возникли в период гражданской войны (186І-І865 гг.) для размещения облигаций федерального правительства и Экспортно-импортный банк США. Инвестиционные банки - специализированные коммерческие банки, которые осуществляют финансирование инвестиций частных предприятий и государства. Кроме предоставления кредитов инвестиционные банки осуществляют куплю-продажу ценных бумаг, организуют слияния компаний. Экспортно-импортный банк США - государственный специализированный банк, созданный в 1934 г. Банк является важным звеном государственного регулирования экономики, внешней торговли и международных кредитных отношений. Деятельность банка регламентируется отдельным законом, принятым в 1945 г.  Главной задачей банка является содействие экспорту американских товаров путем предоставления займов иностранным импортерам и гарантий американским коммерческим банкам по внешним займам. Банк выдает средне- и долгосрочные ссуды (до 12 лет, в отдельных случаях до 20 лет). Кредиты иностранным компаниям и правительствам, как правило, связаны с оплатой товаров мощнейших американских компаний ("Дженерал Электрик", "Боинг" и др.). Ресурсы банка состоят из собственного капитала, который належит министерству финансов, и займов казначейства.

Видео:

Кроме коммерческих и специализированных банков инфраструктура денежно-кредитной системы Соединенных Штатов включает и другие небанковские, кредитно-финансовые институты. Роль небанковских институтов возрастает и составляет конкуренцию коммерческим банкам особенно в сфере долгосрочного кредита. 

Федеральные кредитные учреждения - специализированные государственные кредитные учреждения, которые действуют в сфере сельского хозяйства, жилищного строительства, высшего образования. Их главные задачи - поддержка стабильности главных звеньев денежно-кредитной системы и дополнение частного бизнеса. Государственная система кредитования сельского хозяйства - создана в 1916 г. по инициативе Конгресса США. Система кредитования состоит из кооперативных банков, федеральных посреднических кредитных банков и федеральных земельных банков, выпускает ценные бумаги для аккумуляции средств под кредитование фермерских хозяйств.

Федеральные кредитные учреждения США
Федеральные кредитные учреждения США

В систему кредитования сельского хозяйства входит семь кооперативных банков, которые обеспечивают предоставление средств 232 локальным ассоциациям заемщиков. Кроме того, существуют два банка, созданные специально для удовлетворения потребностей сельскохозяйственных кооперативов, систем электронной и телефонной связи водоснабжения и канализации. Эти банки финансируют также экспорт сельскохозяйственной продукции.

Государственная система кредитования строительства жилья. Функционирует через три государственных учреждения, которые обеспечивают средствами рынок заставных через продажу облигаций с использованием средств на закупку заставных: Федеральную национальную ипотечную ассоциацию, Правительственную национальную ассоциацию ипотечного кредита, Федеральную компанию ипотечного кредита жилищного строительства. Государственная система кредитования получения высшего образования. Включает студенческую ассоциацию рыночных займов, которая обеспечивает средствами получение высшего образования через студенческие займы, предоставленные частными финансовыми институтами под гарантированную программу студенческих займов.

Государственная система кредитования строительства жилья в США
Государственная система кредитования строительства жилья в США

Пенсионные фонды выполняют посреднические функции и гарантируют участникам еще один вид защиты - выплаты дохода после выхода на пенсию. Различаются пенсионные фонды по форме организации и управления, по структуре активов. Пенсионная система обеспечивается средствами за счет взносов и доходов от инвестирования в ценные бумаги. Важнейшей системой пенсионного обеспечения является социальное обеспечение государства - страховой фонд для практически всех акционеров, занятых в частном секторе. В 1974 г. Конгресс принял закон о гарантии прибылей работникам, которые вышли на пенсию. В соответствии с этим законом была создана Корпорация по гарантированию пенсионных выплат. Корпорация страхует пенсионные выплаты суммой до 2250 долларов США на месяц каждому лицу на случай, если пенсионный фонд обанкротится или не сможет выполнить обязательств. Пенсионные фонды Соединенных Штатов имеют статус наибольшего институционального инвестора в мире. Страховые компании специализируются на страховании жизни и имущества и функционируют в финансовом посредническом бизнесе. В США насчитывается около 2 тыс. компаний по страхованию жизни и свыше 3 тыс. компаний по страхованию имущества.

Корпорация по гарантированию пенсионных выплат
Корпорация по гарантированию пенсионных выплат

К другим небанковским финансово-кредитным институтам относятся инвестиционные компании, кредитные союзы, заемно-сберегательные ассоциации и финансовой компании. С развитием финансового законодательства США постепенно устранены законодательные расхождения между типами небанковских кредитно-финансовых институтов. Они получили возможность заниматься операциями, которые раньше считались прерогативой только коммерческих банков. Это оказало содействие усилению конкуренции на кредитном рынке Соединенных Штатов и внедрению новых финансовых инструментов. Американские институциональные инвесторы контролируют большую часть активов финансового рынка. Небанковские финансово-кредитные учреждения управляют активами на более 8 трлн. долларов США.

Небанковские финансово-кредитные учреждения США
Небанковские финансово-кредитные учреждения США

В заключение следует отметить некоторые особенности банковской системы в США:

- локальная концентрация – сосредоточение основной массы банковских ресурсов в немногих пунктах. Например, в распоряжении банков 5 штатов находилось Ѕ ресурсов банков США. В одном штате Нью-Йорк сосредоточено 18% ресурсов банков-членов ФРС;

- концентрация банковских ресурсов в немногих крупных банках. Например, из общего числа 10 000 банков, только 160 владели 57% совокупных активов банков;

- слияние банков. Особенностью слияний является их скрытый характер. Крупные банки используют ресурсы мелких банков через систему корреспондентских отношений. Например, через межбанковские депозиты. Формой скрытого слияния банков является система переплетающихся директоратов – взаимного участия директоров одного банка в управлении других;

- система цепной связи – форма скрытой концентрации банков. Целая цепь банков объединяется соглашением временного характера о совместном ведении крупных финансовых операций или постоянным соглашением о взаимной поддержке и взаимном обмене акциями, осуществлении единообразной кредитной политики;

- система банковских холдингов. Причина создания – попытка обойти разнообразные ограничения на виды деятельности, которыми могут заниматься кредитные учреждения или ограничения на расширение сети отделений и филиалов в отдельных регионах и штатах. 

Система банковских холдингов
Система банковских холдингов

В США за два года рухнули 279 банков, прошедшие с начала кризиса, сообщило международное рейтинговое агентство Standard & Poor's. Причиной 94% банковских крахов стали просроченные ссуды под жилую и коммерческую недвижимость. В докладе агентства, выдержки которого приводит газета "Уолл-стрит джорнэл", говорится, что за предыдущие шесть лет в стране разорилось всего три десятка банков. Агентство утверждает, что данная тенденция "продлится еще некоторое время", поскольку для этого существуют предпосылки. Так, во втором квартале, по данным Федеральной корпорации страхования вкладов, число так называемых проблемных банков увеличилось на 6 % и достигло 829. Специалисты считают, что сокращение числа банков ведет не только к уменьшению займов и процента по сберегательным вкладам, что оказывает негативное воздействие на экономику, но и к потере рабочих мест, особенно в небольших городах. Так, экономический спад и крах рынка недвижимости привел к потере 188 тысяч или 8,5% рабочих мест в банковском секторе США.

Сокращение числа банков США
Сокращение числа банков США

В последние два года все банковская система США пережила откат, а ее активы уменьшились на 4,5%. При этом крупные банки были поглощены и тем самым спасены от краха, а ряд могущественных банков, включая Citigroup и Bank of America взяло под свою защиту правительство. Активы рухнувших банков сейчас разбросаны по всей системе и превышают 38 миллиардов долларов в виде фактически обесцененных ипотечных ценных бумаг, которые федеральные регулирующие органы пытаются продать. Инвестиционно-банковская компания Keefe, Bruyette & Woods, Inc. прогнозирует сокращение числа банков в США с нынешних 7932 до 5000 в течение следующего десятилетия в результате крахов и слияний. Это ведет к тому, что самые крупные банки становятся еще больше. Например, треть всех депозитов в США приходится сейчас на три банка: Bank of America, Morgan Stanley и Wells Fargo, тогда как в 2006 году этот показатель составлял 21%. По словам Wall Street Journal, пережившим финансовый кризис банкам удалось привлечь свыше 500 миллиардов долларов в виде новых капиталов. Это сокращает риск новых банкротств, поскольку позволяет увеличить резервы, предназначенные на "черный день", передает ИТАР-ТАСС.

Bank of America
Bank of America

 

                              Развитие денежно-кредитной системы в США

Современная денежная система включает следующие элементы; денежную единицу; масштаб цен; виды денег; эмиссионную систему; государственный или кредитный аппарат регулирования денежного обращения. Составной частью денежной системы США является национальная валютная система, хотя она и относительно самостоятельна. Денежная единица — это установленный в законодательном порядке денежный знак, который служит для соизмерения и выражения цен всех товаров. Денежная единица, как правило, делится на мелкие кратные части. В США установлена десятичная система деления 1:10:100. (1 доллар США равен 100 центам).

Валюта США - купюры
Валюта США - купюры

США в обращении находятся: банковские билеты в 100, 50, 20, 10, 5, 2 и 1 долл. (выпуск банкнот в 500 и выше долларов прекращен); казначейские билеты в 100 долл.; серебряно-медные и медно-никелевые монеты в 1 долл., 50, 25, 10, 1 цент. Если в промышленно развитых странах, как правило, не выпускаются государственные бумажные деньги в узком смысле слов (казначейские билеты), то в некоторых развивающихся государствах они имеют достаточно широкое обращение. Эмиссионная система представлена казначействами в соответствии с законодательно установленным эмиссионным правом. Главный канал эмиссии денег в этих странах — депозитно-чековая эмиссия: увеличение депозитов на счетах клиентов и соответственно массы чеков, обслуживающих платежный оборот. В ней участвуют коммерческие банки и другие кредитные организации. Право выпуска банкнот предоставлено Федеральной резервной системе (Центральный банк), а мелкокугаорных денежных билетов, серебряных долларов и разменной монеты — казначейству.

Коммерческие банки
Коммерческие банки

В связи с тем, что денежная политика тесно связана с кредитной, в условиях современного капитализма осуществляется государственное денежно-кредитное регулирование экономики. В США с 70-х годов было введено таргетирование, т.е. установление целевых ориентиров в регулировании прироста денежной массы в обращении на предстоящий период, которых придерживаются в своей политике центральные банки. С 1975 г. Федеральная резервная система (ФРС) периодически отчитывается перед Конгрессом о планируемых темпах роста или сокращении денежной массы в обращении на предстоящие 12 месяцев. Одной из самых серьезных трудностей, с которой столкнулась экономика США явилась инфляция. Эта проблема особенно стала остро в 70-х годах. Так, например, в США темпы инфляции в десятилетие утроились с 4% до 13% в год. Причиной такой ситуации в Соединенных Штатах явилась утрата доверия к тому, как управляется американская экономика. Позиции доллара на зарубежных валютных рынках ослабли, а на рынках кредитных ресурсов значительно повысились нормы процента за их предоставление.

Денежно-кредитная политика США
Денежно-кредитная политика США

Усиление инфляционных процессов заставило экономистов провести ряд исследований в данной области. В результате проведенной работы ученые сделали вывод о необходимости установления контроля над кредитно-денежными агрегатами. Другими словами, специалисты заключили, что скорость обращения денег, выраженная отношением номинального объема производства к величине спроса населения на денежные средства, является показателем достаточно стабильным и предсказуемым.

Скорость обращения денежной массы
Скорость обращения денежной массы

Исходя из формулы было предложено бороться с инфляцией. Если скорость обращения стабильна, тогда желаемого объема производства можно достичь, задавая соответствующие значения величины денежной массы в обращении. Нужно отметить, что на практике данный процесс более сложен, поскольку выбор монетарной переменной влияет на уровень процентных ставок, что, в свою очередь, оказывает воздействие "на степень привлекательности хранения на счетах денежных средств", то есть на скорость обращения денег. Величина номинального дохода может быть выражена следующим образом:

Рост номинального дохода
Рост номинального дохода

Было признано, что современные темпы роста реального объема производства будут приближаться к потенциальным темпам роста объемов, вовлеченных в экономическую деятельность ресурсов, а также их производительности. Денежно-кредитная политика не сможет оказывать серьезного влияния на долговременную тенденцию роста объемов производства, или это влияние будет носить негативный характер, поскольку дестабилизируется денежная система, и создаются препятствия на пути капиталовложений в экономику. При таких условиях изменение темпов роста величины номинального дохода будет означать аналогичные изменения темпов инфляции. Следовательно, ликвидация инфляции и восстановления контроля в области ценообразования требует замедления роста денежной массы. Денежно-кредитная политика США основывается на вышеизложенной концепции. На основании ее в 1978 году Конгресс США принял законодательство, обязывающее Федеральную Резервную Систему (ФРС) установить пределы роста денежной и кредитной массы. Также был принят "Акт о полной занятости и сбалансированном росте". В нем указывались цели денежно-кредитной политики: обеспечение высокого уровня занятости и поддержания стабильности цен. Для достижения этого ФРС предписывалось ежегодно объявлять величину денежной массы и кредитных ресурсов на следующий год, что должно воздействовать на ожидаемое функционирование экономики и темпы инфляции. 

Федеральная резервная система США
Федеральная резервная система США

Признавая, что не всегда можно поддерживать желаемое соотношение между ростом денежной массы и темпами экономического развития, закон не обязывает ФРС точно соблюдать заявленные параметры денежной массы. Однако, в случае, если расхождение имеет место, ФРС должна объяснить их причины. Величины денежной массы и кредитной эмиссии объявляются в феврале каждого года и корректируются в докладе, представляемом в конгресс в июне. В этом докладе также называются предварительные оценки указанных величин на следующий год.

Стратегия ФРС
Стратегия ФРС

Данная политика преследует три основные цели:

- ограничение роста цен;

- извещение общественности о будущей стратегии ФРС, чтобы юридические и физические лица могли соотносить свое экономическое поведение с намерениями центрального банка;

- усиление подотчетности и ответственности Центрального Банка за принимаемые им решения и достижение намеченной цели.

Соединенные Штаты Америки - Денежная масса М1
Соединенные Штаты Америки - Денежная масса М1

Нужно отметить, что опыт американских экономистов в области борьбы с инфляцией может быть полезен при проведении антиинфляционных мер. Монетарная политика в классическом понимании имела место в США только в период между октябрем 1979 и октябрем 1982 г. Комитет по операциям на открытом рынке ФРС объявил об изменениях в монетарной политике, обусловленных возможностью нарастания инфляции и неуверенностью в эффективности установления плановых уровней процентных ставок. Было прекращено использование межбанковской процентной ставки в качестве тактической цели, а новой промежуточной целью стал темп роста узкого денежного агрегата M1 (включает наличные деньги в обращении и депозиты до востребования в коммерческих банках).

Соединенные Штаты Америки - Денежная масса М1 (текущее значение)
Соединенные Штаты Америки - Денежная масса М1 (текущее значение)

Новый подход к денежно-кредитной политике основывается на монетаристском предположении о том, что инфляция всегда и везде является результатом повышения темпов роста денежной массы по отношению к темпам роста реального производства. Однако попытка проведения политики монетарного таргетирования косвенными методами имела неблагоприятные результаты, и в США от этого отказались в октябре 1982 г. после трех лет использования. Практика показала, что воздействие монетарных властей на денежную массу осуществляется главным образом через спрос на деньги, а для этого существуют более эффективные инструменты, например процентные ставки, хотя во всех случаях сохраняется элемент неопределенности.

Кредитно-денежная политика США
Кредитно-денежная политика США

Отказавшись следовать простому правилу роста денежной массы, регулирующие органы тем не менее до настоящего времени испытывают влияние монетаризма в проведении денежно-кредитной политики в смысле настойчивой антиинфляционной ее направленности. Вопрос же об эффективных промежуточных целях монетарной политики по-прежнему остается дискуссионным. Правительства и центральные банки США, исходя из того, что ни одну цель из всех возможных промежуточных целей денежно-кредитной политики нельзя рассматривать как идеальную, брали под контроль целый ряд параметров экономической системы. Это и показатели денежной массы, условия и объемы предоставляемых кредитов, обменный курс, динамика индексов цен и др. 

Промежуточные цели монетарной политики
Промежуточные цели монетарной политики

                                            Федеральная резервная система США

В течение последнего столетия американская экономика явила собой пример наиболее успешного и удачного экономического развития после экономической катастрофы (30-е годы, Великая Депрессия), став в конце века самой процветающей (в экономическом смысле) страной, переживающей пик своего развития. Но, даже являясь одной из самых совершенных экономических систем в мире, монетарная система США не смогла бы обходиться без финансового института, ответственного за управление этой системой, а именно: способного оказывать влияние на величину денежной массы в экономике, регулировать скорость денежного обращения и т.п. Таким институтом, способным обеспечить финансовое здоровье банковской системы, и денежной системы США вообще, явилась Федеральная Резервная Система (ФРС). ФРС по своей сути эквивалентна центральным эмиссионным банкам других стран, однако её организация отражает дух и букву федеральной политической системы, характерной для любых проявлений общественно-экономической жизни США.

ФРС Соединенных Штатов Америки
ФРС Соединенных Штатов Америки

В своей книге "Деньги, банковское дело и денежно-кредитная политика" Э. Дж. Долан написал "В качестве своей основной функции Федеральная Резервная Система формирует и претворяет в жизнь денежно-кредитную политику, то есть регулирует рост депозитов и кредитов коммерческих банков и ссудосберегательных институтов. Контроль над денежно-кредитными отношениями даёт федеральному правительству США мощный рычаг управления экономической активностью и уровнем цен. Кроме того, спектр административной и контрольной деятельности ФРС на этом не замыкается. Он весьма широк – от действия в качестве налогово-бюджетного (фискального) агента Государственного Казначейства и управления банковскими холдинг-компаниями до осуществления клиринга чеков и обеспечения необходимого количества наличных денег".

Паутина ФРС
Паутина ФРС

ФРС независимая организация. Она не может быть упразднена по прихоти президента, конгресс тоже не может изменить ее роль и функции иначе, как специальным  законодательным актом. Если рассматривать деятельность ФРС подробнее, нетрудно выявить и сформулировать две наиболее важные и взаимосвязанные её функции:

- упорядочение деятельности банков и поддержание банковской системы в целом на уровне, достаточном для полноценного функционирования. Это происходит путём регулирования финансового состояния каждого банка и облегчения проведения зачёта взаимных банковских требований. Кроме того, будучи по сути своей центральным банком страны, а именно "банком банков", ФРС является кредитором в последней инстанции для коммерческих банков;

- вторая и наиболее важная функция ФРС - контроль за предложением денег в экономике. Принимая решения связанные с контролем денежной массы, ФРС является основным исполнителем кредитно-денежной политики США. Совокупность решений в отношении предложения денег составляет суть кредитно-денежной политики.

Контроль за предложением денег в экономике
Контроль за предложением денег в экономике

                                            Проблемы контроля денежной массы в ФРС США

Как уже было упомянуто выше, ФРС осуществляет достаточно успешный контроль над предложением денег. Это осуществляется с помощью инструментов кредитно-денежной политики, а именно: операций на открытом рынке, изменении нормы учётной ставки и установлении нормы обязательных резервов для коммерческих банков. Однако, по причине того, что абсолютный контроль над денежными потоками физически невозможен, ФРС сталкивается с двумя проблемами, способными повлиять на нормальное функционирование кредитно-денежной системы:

- первая проблема состоит в том, что ФРС не контролирует размеры средств, которые население собирается держать на вкладах в банках. А чем больше сумма вкладов населения, тем выше резервы банков и тем больше денег генерирует банковская система. Иными словами, объём денежной массы в экономике может изменяться без вмешательства ФРС;

- вторая проблема состоит в том, что ФРС не контролирует объёмы выдаваемых банками ссуд. Средства, помещённые в банк, создают новые деньги только при условии, что они выдаются в виде кредитов. Однако банки могут иметь в резервах больше средств, чем это определено требованиями ФРС, то есть обладать избыточными резервами.

Проблемы контроля денежной массы в ФРС Соединенных Штатов Америки
Проблемы контроля денежной массы в ФРС Соединенных Штатов Америки

Поэтому там, где действует система частичного денежного резервирования, количество денег в экономике зависит и от поведения вкладчиков, и от действий банкиров. А так как ФРС не в состоянии предугадать действия этих экономических агентов или существенно повлиять на их действия, она лишена возможности осуществлять абсолютный контроль за предложением денег.

                                            Стратегии ФРС в управлении кредитно-денежной политикой

В октябре 1982 года руководство ФРС объявили о новой смене курса. Его проведение предусматривало уменьшение внимания к регулированию роста денежной массы, рассмотренной в весьма узком аспекте агрегата М1. А также уровня независимых резервов, и усилению внимания к агрегатам М2 и М3. Кроме того, ФРС декларировала быстрое и гибкое реагирование на все возникающие изменения в финансово-экономических сферах, понимая под этим целую гамму факторов: воздействие изменений правил правительственного и банковского контроля на скорость обращения денег, состояние экономики в целом, условия функционирования мировой экономики, проблемы международной задолженности. С другой стороны, ФРС продолжала объявлять пределы роста агрегатов денежной массы, но не столь строго корректировала возникающие изменения, руководствуясь принятой тактической установкой. В своих повседневных операциях ФРС стала уделять основное внимание резервам, полученным путём займа.

Бен Бернанке - глава Федеральной Резервной Системы США
Бен Бернанке - глава Федеральной Резервной Системы США

Вслед за кризисом, охватившим фондовую биржу в октябре 1987 года, Совет Управляющих Федеральной Резервной Системы начал испытывать весьма обоснованные опасения, что слишком большое внимание к уровню резервов, полученных путём займа, рассматриваемых в качестве тактической цели денежно-кредитной политики, приводит к резким колебаниям процентных ставок по федеральным резервным фондам. После этого Федеральная Резервная Система направила свои усилия на фиксацию норм процента федеральных резервных фондов в пределах установленного диапазона. Такая денежно-кредитная политика, отличающаяся эластичностью, плавными изменениями и корректировками, трудно поддаётся графической интерпретации. Её курс пролегает между крайностями денежно-кредитной политики, жёстко фиксирующей количество денег с одной стороны, и денежно кредитной политики, строго регламентирующей уровень норм процента - с другой.

''Рулетка'' ФРС
''Рулетка'' ФРС

                                            Спрос на деньги в ФРС США

Спрос на деньги для сделок

Первый вопрос, касающийся спроса на деньги, несомненно, состоит в том, что люди нуждаются в деньгах как в средстве обращения, то есть в удобном способе заключения сделок на приобретение товаров и услуг. Необходимые для всех этих целей деньги называют просто спросом на деньги для сделок. Количество денег, необходимых для заключения сделок, определяется главным образом общим денежным уровнем, или номинальным ВНП. Чем больше общая денежная стоимость находящихся в обмене товаров и услуг, тем больше потребуется денег для заключения сделок. Спрос на деньги для сделок изменяется обратно пропорционально номинальному ВНП. На представленном рисунке графически изображено отношение между спросом на деньги для сделок, и процентной ставкой. Поскольку спрос на деньги для сделок зависит от уровня номинального ВНП и не зависит от процентной ставки, он изображён в виде вертикальной прямой. Для простоты мы предположили, что необходимое для сделок количество денег не связано с изменением ставки процента.

Спрос на деньги для сделок
Спрос на деньги для сделок

Спрос на деньги со стороны активов

Вторая причина спроса на деньги, вытекает из их функции как средства сбережения. Люди могут держать свои финансовые активы в различных формах, например, в виде акций корпораций, частных или государственных облигаций или же в деньгах М1. Следовательно, существует спрос на деньги со стороны активов. Что определяет спрос на деньги со стороны активов? Преимуществом владения деньгами является их ликвидность, то есть деньги можно незамедлительно использовать для совершения покупок. Как форма владения активами, деньги особенно привлекательны, когда ожидается падение цен на товары, услуги, а также на другие финансовые активы. Недостаток владения деньгами, как активом, по сравнению с владением облигациями заключается в том, что они не приносят дохода в виде процента или, по крайней мере, не дают такого процента как облигации или бессрочные вклады. Некоторые банки и сберегательные учреждения обусловливают выплату процента вкладчику некоторым минимальным размером чекового вклада. В том случае, если вклады не достигают минимального размера, они не приносят процента. Процент с чековых вкладов, превышающих установленный минимум, меньше того, который уплачивается с облигаций или бессрочных вкладов.

Спрос на деньги со стороны активов
Спрос на деньги со стороны активов

В свете этой информации приходится решать, сколько финансовых активов держать, допустим, в облигациях, а сколько в деньгах. Решение в первую очередь зависит от ставки процента. Когда процентная ставка или вменённые издержки владения деньгами, как активом, низки, люди предпочитают владеть большим количеством денег в качестве активов. Наоборот, когда процент высок, обладать значительной ликвидностью невыгодно, и количество активов в форме денег будет небольшим. Иначе говоря, когда владеть деньгами, как активом невыгодно, люди держат меньшее их количество. В том случае, когда владение деньгами выгодно, люди держат их больше. Обратная зависимость между процентной ставкой и количеством денег, которое люди хотят иметь в качестве актива, показана на приведенном выше рисунке.

Монетарнаяа политика в США
Монетарнаяа политика в США

Общий спрос на деньги

Как показано на следующем рисунке, общий спрос на деньги можно определить путём смещения по горизонтальной оси спроса на деньги со стороны активов, на величину, равную спросу на деньги со стороны сделок. Получившаяся в результате ниспадающая прямая обозначает общее количество денег, которое люди хотят иметь для сделок и в качестве активов, при каждой возможной величине процентной ставки. Нужно обратить внимание на то, что изменение номинального ВНП, рассматриваемое через призму спроса на деньги для сделок, вызовет смещение кривой общего спроса на деньги.

Общий спрос на деньги
Общий спрос на деньги

 

 

 

                Денежно-кредитная политика Китая

На рубеже 70-80-х годов в Китае начала осуществляться реформа, имеющая целью создание системы, которая получила название "рыночная экономика". Она начала формироваться при активном участии государственных органов. Основной ее целью является создание модели экономики, в которой бы совмещалось главенство рыночных принципов и эффективный макроконтроль со стороны управляющих органов государства. В создании модели "социализма с китайской спецификой" важная роль отводится банковской системе. Именно она является тем институтом, который может помочь уменьшить прямое административное вмешательство государства в экономическую деятельность при развитии рыночных отношений. Для косвенного регулирования экономических процессов важно в полной мере использовать банковский сектор экономики. В Китае уже длительный период происходит переход к регулируемой государством рыночной системе хозяйства. В этом направлении принимаются активные меры по преобразованию и кредитной сферы.

Денежно-кредитная политика Китая
Денежно-кредитная политика Китая

Реформы в кредитно-банковской сфере предусматривали образование кредитной системы, которая бы отвечала нуждам рыночной экономики:

- образование системы центрального банка, который под непосредственным руководством Госсовета КНР должен внедрять в жизнь денежную политику государства;

- образование системы кредитных институтов с четким размежеванием функции осуществления политики и коммерческой функции, связующим звеном между которыми станут государственные коммерческие банки;

Монетарная политика Китая
Монетарная политика Китая

- создание многочисленных разнопрофильных кредитных учреждений;

- создание системы единого открытого кредитного рынка, который допускает конкуренцию;

- внедрение единых валютных курсов, постепенное преобразование китайского юаня на свободно конвертированную валюту.

Китай - валютные резервы - текущие значения
Китай - валютные резервы - текущие значения

Центральный банк страны начал вводить методы регулирования денежной массы, в частности операции на открытом рынке, которые больше отвечали рыночным отношениям. Так, экспериментально Центральный банк выпустил банковские сертификаты на сумму 20 млрд юаней. Сертификаты предназначались для небанковских кредитных учреждений, чтобы помочь районам выровнять денежный дисбаланс. В октябре 1993 г. Центральный банк через центры ссудного капитала предоставил специальным банкам, которые ощущали трудности с запасом платежных средств, ссуды, использовав для этого часть средств от продажи банковских сертификатов. Указанные мероприятия стали важным шагом на пути к созданию в Китае регламентированного межбанковского краткосрочного ссудного рынка, оказывали содействие горизонтальному обращению денежных единиц.

Китай - валютные резервы
Китай - валютные резервы

Основу денежной системы страны составляет юань (жэньминьби), который делится на десять цзяо и сто фэней; золотое содержание юаня не установлено. По курсу, установленному Центральным банком КНР (Народный банк Китая) на сентябрь 2002 г., 100 юаней приравниваются к 8,31 американского доллара. Признаки усиления инфляционного давления в период реформ достигли пика в 1988 г., когда темп роста потребительских цен достиг рекордного уровня 21%. В основе лежал переход к свободному ценообразованию в условиях дефицита продукции базовых отраслей. Подъем инфляции выше 10% расценивается в Китае как опасность, требующая решительных действий по ее преодолению. Для борьбы с инфляцией в Китае вводят так называемые периоды «урегулирования» экономики (или механизм торможения рыночных реформ), которые имели место в конце 80-х и середине 90-х годов.

Народный банк Китая
Народный банк Китая

В программных документах КНР ставится задача удержать инфляцию в пределах 5-8,5%.

До конца 80-х гг. такие экономические рычаги, как деньги, процент, кредит и др., оказывали незначительное влияние на экономику. Народный банк фактически играл роль приходно-расходного финансового органа. Денежно-кредитная политика была пассивным инструментом выполнения правительственных хозяйственных задач. Постепенно усиливалось денежно-кредитное регулирование. Важную роль в этом отношении сыграл III пленум ЦК КПК 14-го созыва в ноябре 1993 г. направленый на развитие рыночных отношений в денежно-кредитной сфере.

 

Видео:

Признана необходимость развити денежного рынка и рынка капиталов, проведения изменений институциональной структуры финансового сектора, увеличения открытости внешнему миру. С принятием Закона КНР о Народном банке Китая (18 марта 1995 г.) был усилен его статус в качестве основного института в проведении макроуправления в денежно-кредитной сфере, разработке и проведении денежной политики. Ускорен переход крупнейших специализированных банков страны (Банк Китая, Стройбанк, Торгово-промышленный банк и Сельхозбанк) на коммерческие принципы хозяйственной деятельности. Расширяется допуск на китайский рынок инотранных финансовых институтов. Главным источником кредитных ресурсов государственных банков стали депозиты. В 1998 г. за их счет обеспечивалось около 75% банковских кредитов. Банковские кредиты составляют существенную величину по отношению к ВВП - 133% (2000 г.).

Видео:
                Денежно-кредитная система Индии

Современная кредитная система независимой Республики Индии включает эмиссионный институт - Резервный банк Индии; коммерческие банки; управляющие агентства, большая часть которых контролируется индийским крупным капиталом, а меньшая - английским капиталом; государственные и полугосударственные учреждения долгосрочного кредита; кредитную кооперацию. Во главе кредитной системы Индии стоит Резервный банк Индии. Он является эмиссионным центром страны, играет роль «банка банков», кредитует коммерческие и кооперативные банки, кредитует и финансирует учреждения долгосрочных вложений. Акционерные коммерческие банки обязаны хранить от 5 до 20% бессрочных вкладов и от 2 до 8% срочных вкладов в Резервном банке. Банк контролирует деятельность всех кредитных учреждений, направляя ее на кредитование национальной промышленности и сельскохозяйственной кооперации. Резервный банк Индии выполняет функцию банкира правительства.

Резервный банк Индии
Резервный банк Индии

Коммерческие банки Индии подразделяются на две группы: списочные и несписочные. К первой группе относятся крупные акционерные банки с оплаченным акционерным капиталом и резервом в сумме не менее 500 тыс. рупий. Все эти банки включаются Резервным банком в особый список. Списочными банками являются Государственный банк, остальные крупные индийские акционерные банки и иностранные банки.

Монетарная политика Индии
Монетарная политика Индии

В Индии насчитывалось на начало 1966 г. 109 банков, публикующих отчеты о своей деятельности. В их руках сосредоточены вклады на сумму около 29 млрд. рупий; они имеют свыше 6000 отделений. Из этих банков только 76 — списочные, но на них приходилось около 99% вкладов и 83% отделений. Ведущую роль в системе коммерческих банков играет Государственный банк, который был организован в 1955 г. правительством на основе слияния Имперского банка Индии с десятью государственными банками, принадлежавшими правительствам отдельных штатов. Большинство акций Государственного банка было передано Резервному банку Индии. 14 из 20 членов правления банка назначаются правительством, остальные избираются акционерами. Задачей Государственного банка является кредитование правительства, краткосрочное кредитование индийской промышленности, торговли и кредитной кооперации. Государственный банк насчитывает вместе с дочерними банками 1925 отделений, или 31% их общего числа, и сосредоточивает вклады на сумму 9,5 млрд. рупий, или 32% общей суммы вкладов коммерческих банков.

Коммерческий банк Индии
Коммерческий банк Индии

Среди остальных крупных индийских банков выделяются прежде всего банки, подчиненные монополистической верхушке индийских капиталистов. Группа Тата контролирует Индийский центральный банк, насчитывающий 407 отделений в Индии, 6 отделений в Пакистане, и Банк Индии со 165 отделениями в Индии и 14 отделениями в других странах Азии и Африки. Всего эта группа располагает 19% вкладов всех банков. Она связана с американской финансовой группой Морганов. Другая крупная монополистическая группа — Бирла, связанная с английским капиталом, контролирует Объединенный коммерческий банк с 223 отделениями и Банк Барода с 235 отделениями, располагающий около 11% вкладов коммерческих банков. Третья влиятельная группа - Далмия держит под своим контролем Пенджабский национальный банк с 468 отделениями и 8% вкладов.

Денежно-кредитная политика Индии
Денежно-кредитная политика Индии

Индийский центральный банк, Банк Индии, Банк Барода и Пенджабский национальный банк связаны личной унией с 584 промышленными акционерными обществами. Государственный банк совместно с перечисленными 5 частными банками охватывает 70% вкладов и 55% отделений коммерческих банков. На долю 15 иностранных списочных банков приходится менее 12% общей суммы вкладов коммерческих банков Индии.

 

Видео:

После завоевания Индией политической независимости и национализации Имперского банка, иностранные банки оттеснены индийскими банками на второстепенные позиции. Они играют еще довольно крупную роль только в кредитовании и расчетах по внешней торговле. Важнейшие из иностранных банков — это английские, контролируемые «большой пятеркой». На них приходится большая часть вкладов и отделений иностранных банков.

Индийские рупии
Индийские рупии

Индийские акционерные коммерческие банки играют главную роль в кредитовании индийской частной промышленности и государства. Но при этом Государственный банк помещает около 45% вкладов в государственные ценные бумаги, помогая укреплению государственных позиций в промышленности, в то время как частные банки - только 28%. Последние предпочитают кредитовать торговцев, спекулирующих продовольственными товарами, так как они платят высокие проценты. Долгосрочное кредитование и финансирование большей части частной промышленности и плантационного хозяйства Индии осуществляется главным образом управляющими агентствами. Часть этих агентств контролируется иностранным, в первую очередь английским, капиталом и ставит своей главной задачей овладеть плантациями, добывающей промышленностью, тормозить индустриализацию Индии. Крупнейшее из таких агентств - Эндрью Юл управляет многими чайными, джутовыми, угольными и другими компаниями. Это агентство контролируется английской акцептной конторой Морган-Гренфелл, связанной с американским домом Морганов. Английское агентство Маклеод управляет многими чайными, джутовыми, железнодорожными и другими компаниями.

Центральный банк Индии - РБИ
Центральный банк Индии - РБИ

Крупнейшие управляющие агентства принадлежат индийским представителям финансового капитала. Так, 9 управляющих агентств Тата контролируют около 70 компаний, в том числе сталелитейные, машиностроительные, авиационные, химические, текстильные и гидростанции, страховые компании и два крупных коммерческих банка. Агентства Бирла подчинили себе около 50 компаний, объединяющих автомобильный завод, завод текстильных машин, текстильные фабрики, угольные шахты, сахарные заводы и 2 крупных банка. Агентства Далмия управляют 42 компаниями, в том числе цементными,-угольными, текстильными, сахарными, контролируют два банка.

Индия - валютные резервы - текущее значение
Индия - валютные резервы - текущее значение

Система управляющих агентств, возникшая как орудие британского империализма, в настоящее время господствует в частных акционерных обществах. Несмотря на требование демократических элементов, правительство нерешительно борется с этой паразитической системой, ибо во главе ее стоят влиятельные капиталисты. Приняты новые законы об акционерных обществах, согласно которым эта система сохраняется, хотя для нее и вводится ряд ограничений. Несмотря на то, что число компаний, контролируемых управляющими агентствами, после издания законов сократилось с 5000 до 1000, это сокращение произошло главным образом за счет небольших компаний. В крупных же компаниях роль управляющих агентств усилилась. После завоевания независимости правительство Индии начало создавать специальные учреждения для долгосрочного кредитования промышленности.

Индия - валютные резервы
Индия - валютные резервы

В 1948 г. была учреждена полугосударственная Корпорация финансирования промышленности с тем, чтобы предоставлять долго- и среднесрочные кредиты крупной частной индийской промышленности из 7—8%. Корпорация выпускает облигации. С 1958 г. она дает гарантии акционерным обществам по оплате импорта оборудования. С 1951 г. было организовано в отдельных штатах 15 местных корпораций финансирования промышленности. В 1954 г. возникла Национальная промышленная корпорация с целью предоставления ссуд государственным промышленным предприятиям для производства машин в соответствии с пятилетними планами. В 1955 г. в Бомбее была учреждена частная Корпорация по промышленному кредиту и инвестициям с такими же функциями, как Корпорация финансирования промышленности, но с большим участием иностранного капитала - английских и американских банков. Цели иностранного капитала сводятся к усилению частного сектора, особенно иностранного, в ущерб государственному сектору.

Индия - Межбанковская ставка (текущее значение)
Индия - Межбанковская ставка (текущее значение)

В 1955 г. правительство создало Национальную корпорацию мелкой промышленности с целью кредитования продаж в рассрочку оборудования для мелких предприятий с числом рабочих менее 100, дающих свыше 50% всей промышленной продукции. Аналогичные корпорации созданы в 13 штатах. В 1958 г. была организована государственная корпорация по рефинансированию 1 промышленности для кредитования частной средней промышленности (к которой относятся предприятия с оплаченным капиталом не более 25 млн. рупий) с целью расширения тех производств, которые намечены пятилетними планами.

Индия - Межбанковская ставка
Индия - Межбанковская ставка

В июле 1964 г. начал свою деятельность государственный Банк промышленного развития Индии, которому была подчинена Корпорация по рефинансированию промышленности. В его задачи входит предоставление ссуд коммерческим списочным и кооперативным банкам на цели средне- и долгосрочного кредитования промышленности. Большое значение в деле долгосрочного кредитования главным образом правительства имеет Государственная корпорация страхования жизни с 750 отделениями, организованная в 1956 г. в результате национализации всех обществ страхования жизни. Средства этой корпорации i(ll,l млрд. рупий) в основном помещены в государственные ценные бумаги (74%), ценные бумаги акционерных обществ (20%) и в кооперативный сектор (6%).

Индия - Процентная ставка (текущее значение)
Индия - Процентная ставка (текущее значение)

Во главе государственных учреждений стоят представители крупного частного капитала, которые и направляют их деятельность. В правления 14 существующих государственных кредитных учреждений входит 133 человека, из которых 93 занимают около 800 постов в правлениях частных акционерных обществ. Деятельность всех государственных учреждений долгосрочного и среднесрочного кредитования промышленности относительно невелика.

Индия - Процентная ставка
Индия - Процентная ставка

В кредитовании мелкой промышленности и сельского хозяйства основную роль играет ростовщический капитал. У списочных банков кредиты сельскому хозяйству не достигают 1% всех кредитов. Деревенские ростовщики дают кредиты под урожай прежде всего экспортных культур, а сами получают кредит у городских ростовщиков, пользующихся в свою очередь кредитом иностранных банков и Государственного банка. Проценты по ростовщическому кредиту колеблются от 25 до 75. С помощью ссуд ростовщикам иностранный капитал выкачивает из деревни сырье и продовольствие по низким ценам. При кредитовании ремесленников и мелких капиталистов важное место занимает также ростовщический капитал. Это связано с тем, что в значительной части небольших городов Индии до сих пор нет отделений банков. В борьбе против ростовщического капитала правительство Индии использует кредитную кооперацию в деревне и городе.

 

Видео:

Система сельскохозяйственной кредитной кооперации включает: кредитные товарищества; районные центральные кооперативные банки и штатные кооперативные банки. Роль главного кооперативного банка выполняет Резервный банк Индии, в котором штатные байки хранят свои вклады и в котором они кредитуются. Штатные банки кредитуют районные центральные банки, в свою очередь кредитующие товарищества. На 1 июля 1965 г. насчитывалось 224 тыс. товариществ с 25 млн, членов, или 35% сельского населения, 360 районных центральных кооперативных банков с 1878 отделениями и 22 штатных кооперативных банка. Остаток ссуд сельскохозяйственных кредитных товариществ составил на 1 июля 1965 г. 3,7 млрд. рупий.

Центральный банк Индии
Центральный банк Индии

Долгосрочный ипотечный сельскохозяйственный кооперативный кредит предоставляется через 643 местных ипотечных кооперативных банка и 18 центральных. Государство поддерживает через Резервный банк, Государственный банк и созданную в 1963 г. сельскохозяйственную корпорацию по рефинансированию кредитную кооперацию и ипотечные кооперативные банки. Задолженность сельского хозяйства ростовщикам оценивается примерно в 13 млрд. рупий, в то время как на 1 июля 1965 г. остаток ссуд штатных кооперативных банков составлял всего 2,8 млрд. рупий, а центральных ипотечных банков - 1,2 млрд. рупий. В Индии имеется также (1965 г.) около 14 000 городских кредитных товариществ с 6,2 млн. членов и остатком ссуд 1,9 млрд. рупий. Они осуществляют функции коммерческих банков в тех городах, где нет отделений банков. При почтовых отделениях существует свыше 11 ООО сберегательных касс. Остаток их вкладов составлял в начале 1967 г. 6,7 млрд. рупий, число вкладчиков - около 7 млн. Средства сберегательных касс используются для кредитования государства и финансирования пятилетних планов.

Резервный банк Индии - РБИ
Резервный банк Индии - РБИ
                Денежно-кредитная система Японии

В 1995 г. в Японии действовало окрло 6200 коммерческих финансово-кредитных организаций. Банковский бизнес возведен в Японии в ранг первейшей государственной важности. За послевоенный период в Японии не было отмечено ни одного случая несостоятельности или банкротства банка1, как результат политики государства в области банковского контроля и надзора, а также поддержки слабых банков. Следует подчеркнуть, что получить государственную лицензию на право осуществления банковских операций в Японии крайне сложно. Тем не менее дефицита банков в стране нет.

 

Видео:

Главные элементы банковской системы Японии - 11 крупных частных банков, которые здесь называют «городскими», 64 частных местных банка, функционирующих в масштабе одной префектуры, и три могущественных частных банка долгосрочного кредитования. Городские банки обслуживают в основном крупный бизнес, корпорации страны.

Банк Японии
Банк Японии

Неотъемлемая часть кредитной системы Японии - 47 страховых компаний, которые аккумулируют огромные финансовые средства, используемые ими в основном для инвестиций в ценные бумаги, а также 220 фондовых компаний. Наличие компаний, специализирующихся на операциях с ценными бумагами, - одна из главных особенностей банковской системы Японии, которая была построена по американскому образцу. В отличие от других стран мира действующие в Японии законы четко разделяют полномочия между банками и фондовыми компаниями, не позволяя им вторгаться в сферу операций друг друга.

Япония - Кредиты частному сектору (текущее значение)
Япония - Кредиты частному сектору (текущее значение)

Японские специалисты обычно используют следующую классификацию кредитных организаций страны:

- Банк Японии (центральный банк);

- коммерческие банки;

- специализированные кредитные институты, в том числе финансовые компании для малого и среднего бизнеса, для сельского хозяйства, лесной и рыбной отраслей, прочие частные финансовые компании; правительственные кредитные учреждения; почтовые сберегательные кассы.

Япония - Кредиты частному сектору
Япония - Кредиты частному сектору

Особую роль в банковской системе играет Банк Японии, который был учрежден в 1882 г. как центральный банк. С момента создания Банка Японии единственное изменение его статуса произошло в 1942 г., когда был создан Совет по политике - высший орган для принятия управленческих решений. Членами Совета являются: управляющий банка, представители министерства финансов, агентства по экономическому планированию частного банковского бизнеса и промышленности.

Центральный банк Японии
Центральный банк Японии

Банк Японии, 55% уставного капитала которого (примерно 1 млн долл.) принадлежит правительству, а 45% - частным компаниям, обладает эмиссионным правом, т.е. правом выпуска денежных знаков; устанавливает официальную учетную процентную ставку, служит "банком банков" и банкиром правительства. Он формирует денежную политику и обеспечивает средства для ее реализации, определяет потребности в резервах для депозитных институтов, осуществляет контроль (надзор) за деятельностью банков и других кредитных институтов. 

Япония - Процентная ставка (текущее значение)
Япония - Процентная ставка (текущее значение)

Роль центрального банка закреплена законодательно в Законе о Банке Японии. Последний руководит банковской системой страны, включая и государственные банки. В Японии их насчитывается 11, точнее, два банка и девять банковских корпораций. Следует также отметить особый статус государственных спецбанков и государственных финансовых корпораций. Спецбанки - Импортный банк Японии и Японский банк развития, финансовые корпорации - Народная финансовая корпорация, Финансовая корпорация малого бизнеса и др.

Япония - Процентная ставка
Япония - Процентная ставка

Государственные финансовые компании отвечают за целевое и эффективное использование государственных средств, предназначенных для финансирования приоритетных проектов, в том числе по развитию сельского хозяйства, малого бизнеса, приоритетных регионов страны. Фактически государственные функции выполняет и один из крупнейших коммерческих банков страны - Банк Токио, поддерживающий корреспондентские отношения с 2 тыс. банков в разных странах мира. На Банк Токио в соответствии с японским законодательством возложено ведение валютных операций.

Денежно-кредитная система Японии
Денежно-кредитная система Японии

Коммерческие банки в Японии - основные банки (городские, региональные и иностранные) - выполняют широкой круг операций и услуг для своих клиентов (свыше 300 видов). В их числе: прием средств в депозиты (вклады до востребования и срочные); предоставление кратко-, средне- и долгосрочных ссуд малому и среднему бизнесу, крупным корпорациям, федеральным и местным органам власти; финансовые и трастовые услуги, электронные услуги, брокерские услуги, операции с дорожными чеками и пр.

Японская йена
Японская йена

Представление о кредитной системе Японии будет неполным, если не отметить почтово-сберегательные кассы, которые призваны аккумулировать мелкие сбережения населения. Этой же сферой деятельности занимаются и гигантские городские банки, местные банки и др. Однако японские сберкассы при почтовых отделениях, как ни парадоксально, предоставляют индивидуальным клиентам гораздо больший набор услуг, чем частные банки, позволяют на более выгодных условиях человеку среднего достатка получать кредиты и хранить сбережения.

Япония - Межбанковская ставка (текущее значение)
Япония - Межбанковская ставка (текущее значение)

Благодаря этому государственные почтово-сберегательные кассы, административно подчиняющиеся почтовому ведомству, смогли аккумулировать крупные финансовые ресурсы.

Япония - Межбанковская ставка
Япония - Межбанковская ставка
                Денежно-кредитная система Германии

Национальная система регулирования денежно-кредитных отношений

До мирового экономического кризиса 1929--1933 гг. кредитная система Германии в целом не регулировалась законодательством. Первый закон о кредитной системе (1 января 1935 г.) был порождением этого кризиса. Обострение противоречий капитализма вызвало необходимость вмешательства государства. Закон о кредитной системе впоследствии много раз дополнялся различными постановлениями, что сделало его в правовом отношении весьма неясным. Новый же закон о кредитной системе был принят лишь в 1961 г. и вступил в силу 1 января 1962 г.

 

Видео:

С 1945 г. надзор за кредитными учреждениями осуществлялся министерствами хозяйства земель. По новому закону централизованный надзор за кредитной системой передавался Федеральному бюро надзора. Правительству предоставлялось право на закрытие банков и бирж в случае банковских кризисов.

 

ЦБ Германии

Немецкий федеральный банк (Бундесбанк) является преемником Рейхсбанка. Рейхсбанк возник 14 марта 1875 г. на основе Прусского банка, берущего начало от так называемого Королевского жиробанка, созданного в 1765 г.

Германия - Кредиты частному сектору (текущее значение)
Германия - Кредиты частному сектору (текущее значение)

После окончания второй мировой войны деятельность Рейхсбанка и его филиалов в советской зоне была полностью прекращена. В западных зонах была введена двухступенчатая банковская система. Смысл ее заключается в том, что в каждой из земель Германии возникли центральные банки на базе сохранившихся отделений Рейхсбанка. Их деятельность координировалась Банком немецких земель (БНЗ), созданным оккупационными властями западных стран в феврале 1948 г. Уставный капитал банка состоял из взносов центральных банков земель и был равен 10 млн. марок. Связь с другими кредитными учреждениями осуществлялась с помощью центральных банков земель. Полномочия БНЗ вначале распространялись лишь на английскую и американскую зоны оккупации. Впоследствии к этой системе присоединился и центральный банк французской зоны. БНЗ получил монопольное право выпуска банкнот, устанавливал учетные ставки, определял уровень минимальных резервов центральных земельных банков, проводил операции на открытом рынке.

Германия - Кредиты частному сектору
Германия - Кредиты частному сектору

В 1957 г. в соответствии с законом о создании Немецкого федерального банка центральные банки земель были объединены с БНЗ, и таким образом возникла эмиссионная система, которая существует до настоящего времени. При создании Бундесбанка принцип централизации был проведен не полностью. Центральные банки земель, являясь главными управлениями Немецкого федерального банка, до сих пор имеют некоторую организационную самостоятельность.

Немецкий Федеральный банк
Немецкий Федеральный банк

Немецкий федеральный банк выполняет такие задачи:

- управляет валютными резервами национальной экономики;

- осуществляет эмиссию банкнот;

- контролирует предоставление средств кредитным учреждениям;

- определяет направления финансовой политики государства;

- осуществляет расчетно-кассовое обслуживание правительства.

Германия - Процентная ставка (текущее значение)
Германия - Процентная ставка (текущее значение)

Необходимо отметить, что НФБ является самым независимым от правительства центральным банком в мире. НФБ имеет очень эффективную организационную структуру, включающую в себя такие руководящие органы: Совет центральных банков земель, Совет директоров, Правление центральных банков земель.

Германия - Процентная ставка
Германия - Процентная ставка

Совет центральных банков является главным органом НФБ. В него входят: Президент и Вице-президент НФБ, остальные члены Совета директоров и Правления центральных банков земель. Этот совет заседает, как правило, каждые 2 недели и принимает свои решения простым большинством голосов. К его компетенции относится:

- определение денежно-кредитной политики; разработка общих директив для ведения деятельности и административного управления;

- разграничение сферы влияния Совета директоров и Правления центральных банков земель;

- координация деятельности Совета директоров и Правления центральных банков земель.

 

Видео:

Совет директоров является центральным исполнительным органом банка, осуществляющий деловое и административное управление банком. Совет директоров состоит из Президента и Вице-президента банка, а также его членов, число которых может достигать 6 человек. Все члены назначаются президентом страны по предложению правительства, с учетом мнения Совета центрального банка, сроком на 8 лет, в некоторых случаях - на более короткий срок, но не менее 2-х лет. Члены Совета директоров не могут быть отозваны до истечения срока их полномочий, исключая причины, заключающиеся в их личности, что обеспечивает их личную независимость и защищенность.

Бундесбанк Германии
Бундесбанк Германии

В результате объединения Германии с 1 ноября 1992 года в соответствии с изменениями, внесенными в Закон «О Немецком федеральном банке», организационная структура НФБ была изменена в соответствии с государственном устройством страны и одновременно сокращена: вместо 11 Центральных банков земель было сформировано 9, которые охватывают одну или несколько федеральных земель. Центральные банки земель имеют в более крупных населенных пунктах свои отделения. На 1994 год существовали 182 таких отделения, в том числе 18 в восточной Германии.

Германия - Межбанковская ставка (текущее значение)
Германия - Межбанковская ставка (текущее значение)

Правление центральных банков земель состоит из Президента и Вице-президента, а в более крупных банках - и из одного члена правления. Центральные банки земель осуществляют операции с местными органами власти, а также с кредитными учреждениями в границах своего региона. При центральных банках существуют Советы, состоящие из представителей банковской системы страны, отраслей экономики и лиц, работающих по найму. Совет является совещательным органом и через него НФБ поддерживает отношения с кредитными учреждениями и предприятиями заемщиками.

Германия - Межбанковская ставка
Германия - Межбанковская ставка

1 июня 1998 года приступил к работе Европейский центральный банк (ЕЦБ), штаб-квартира которого находится в банковской метрополии Германии - Франкфурте-на-Майне. Основная задача ЕЦБ заключается в проведении скоординированной денежной политики при приоритете сохранения стабильности цен. Банк возглавляется Советом директоров из шести человек, который совместно с президентами национальных центральных банков, в том числе Немецкого федерального банка образует "Совет ЕЦБ".

 

Процентные ставки

Выполняя свою роль на внутренних денежных рынках, Банк Англии влияет на процентные ставки в краткосрочном аспекте. Являясь банком правительства и банком банков, Банк Англии способен достаточно точно предсказать характер потоков платежей со счетов правительства на счета коммерческих банков и наоборот, и действовать в зависимости от ситуации. Когда поток платежей со счетов банков на счета правительства превышают обратный поток, возникает ситуация, в которой банковские запасы ликвидных активов снижаются, и появляется нехватка средств на денежном рынке. В противном случае появляется избыток наличности, но более обычная ситуация - это появление дефицита, который устраняется Банком Англии, устанавливающим такую процентную ставку, при которой средства обеспечиваются на каждый день.

Великобритания - Процентная ставка (текущее значение)
Великобритания - Процентная ставка (текущее значение)

Для того, чтобы не работать с каждым банком индивидуально, Банк Англии использует учетные дома в качестве посредника. Это специализированные дилеры, которые имеют запасы торговых векселей и в которые главные банки помещают лишнюю наличность. Учетные дома пользуются заемными услугами Банка Англии, который может обеспечить наличные средства, купив ценные бумаги учетных домов либо предоставив им ссуды. Ставки, по которым производятся эти операции, влияют на процентные ставки для экономики в целом. Когда Банк Англии изменяет эту ставку, коммерческие банки сразу же, как правило меняют свою базисную ставку, по которой определяется ставка по депозитам и ставка ссудного процента.

Великобритания - Процентная ставка
Великобритания - Процентная ставка

Валютный курс

Процентные ставки влияют на внутренние денежные условия, такие как условия кредита, потребительский спрос, инвестиции, выпуск продукции и цены. Они также могут оказывать влияние на стоимость фунта стерлингов в переводе на другую иностранную валюту. При других равных условиях, чем выше процентные ставки, тем больше иностранных средств привлекается в фунт стерлингов, таким образом, они влияют на валютный курс фунта стерлингов по отношению к иностранным валютам.

Процентные ставки
Процентные ставки

Банк Англии может оказывать влияние на валютный курс, используя золотой и валютный запасы страны. Банк Англии может управлять запасами от имени Казначейства. Резервы содержатся на специальном счете, который называется Валютный Уравнительный Счет (Exchange Equalisation Account). Он был образован еще в 1930-х годах с целью выявления неожиданных колебаний во “внешней стоимости” стерлинга. Процесс, известный как валютная интервенция, состоит в том, что Банк Англии покупает фунт стерлинга за иностранную валюту, когда необходимо сдержать падение курса или продает их, пытаясь удержать рост курса. Эти операции, конечно, не могут точно определить курс фунта стерлингов на рынке, а существует масса других способов, помимо официальной интервенции. Будучи членом Механизма валютных курсов (ERM - exchange rate mechanism) с 8 октября 1990 года, Великобритания была обязана поддерживать курс своей валюты в определенных рамках по отношению к иностранным валютам. После выхода из ERM 16 сентября 1992 года Великобритания перешла к плавающему валютному курсу. 

 

Exchange rate mechanism
Exchange rate mechanism

Кратковременные процентные ставки и валютная интервенция являются принципиальными инструментами монетарной политики в Великобритании. В прошлом использовались и другие инструменты. Например, в начале 1980-х Банк Англии продал больше государственного долга, чем было необходимо для удовлетворения нужд правительства, с целью уменьшить денежную массу в обращении. Эта политика была отменена в 1985 году. Другие инструменты включали в себя введение специальных ”потолков банковского кредитования” (отменен в 1971 году); требования к банкам содержать резервы в Банке Англии в соответствии с тем, насколько быстро росло число их вкладов (отменен в 1980 году); издание руководства по банковскому кредитованию, нацеленного на уменьшение объемов выдачи кредитов клиентам.

Механизм валютных курсов Банка Англии
Механизм валютных курсов Банка Англии

Резервная политика

Одним из важнейших инструментов современной монетарной политики является резервная политика основанная на изменение требований центрального банка к обязательным (минимальным) резервам коммерческих банков и других кредитных институтов. Все основные орудия денежно-кредитного контроля направлены в первую очередь на регулирование величины остатков на резервных счетах кредитных учреждений в центральном банке или условий пополнения этих счетов.

Денежно-кредитная система Англии
Денежно-кредитная система Англии

Исторически обязательные резервы развились из необходимости для коммерческих банков всегда иметь наготове денежную наличность в виде так называемых кассовых резервов для бесперебойного выполнения платежных обязательств по возврату депозитов вкладчикам и проведения расчетов с другими банками. Иными словами, кассовые резервы, хранившиеся коммерческими банками в центральном банке, служили гарантийным фондом для погашения депозитов.

 

Видео:

С созданием высокоразвитой двухуровневой банковской системы кассовые резервы коммерческих банков, помещаемые ими на счета в центральном банке, перестали быть гарантийным фондом для погашения задолженности по вкладам. Немаловажную роль здесь сыграло улучшение организации и техники совершения банковских операций, а также создание системы страхования депозитов. Как отмечают некоторые экономисты, современным банкам обычно достаточно иметь в наличии не более 2% своих денежных средств.

Валютный курс Банка Англии
Валютный курс Банка Англии

В настоящее время минимальные резервы имеют двойное назначение:

- они должны обеспечивать постоянный уровень ликвидности коммерческих банков;

- они являются инструментом центрального банка для регулирования денежной массы, платеже- и кредитоспособности коммерческих банков.

Уинстон Черчиль
Уинстон Черчиль

Регулирование центральным банком норм указанных резервов влияет непосредственно на величину оборотных фондов коммерческих банков, а, следовательно, на их кредитно-финансовый потенциал. При увеличении нормы обязательных резервов уменьшается размер оборотных фондов банков, и наоборот. По существу, обязательные резервы представляют собой часть кассовых (денежных) резервов, которые коммерческие банки должны постоянно хранить в налично-денежной форме, в виде вкладов в центральном банке или в ценных бумагах в качестве обеспечения своих обязательств по привлеченным депозитам, полученным займам и кредитам. Основу же денежной наличности банков составляют депозиты их клиентов. В банковской практике та доля банковских резервов, хранение которой на специальных счетах в центральном банке подписывается законом, получила название “резервные требования“.

Великобритания - Межбанковская ставка (текущее значение)
Великобритания - Межбанковская ставка (текущее значение)

Именно они, обладая наибольшим удельным весом, занимают ведущее место в системе обязательных резервов. Обычно минимальный остаток (баланс) вкладов коммерческих банков в центральный банк - норма обязательных резервов - определяется национальным банковским законодательством в процентном отношении к соответствующим статьям активов или пассивов кредитных институтов. Норма резервов может дифференцироваться в зависимости от срока деятельности, величины активов и пассивов банков, видов и размеров привлекаемых ими депозитов (до востребования, срочный, сберегательный, специальный и прочие вклады) в национальной и иностранной валюте, гражданства вкладчика (резидент, нерезидент), региона деятельности банков и других условий.

Великобритания - Межбанковская ставка
Великобритания - Межбанковская ставка

В принципе величина минимальных резервов может определяться двояким способом - по отношению к банковским пассивам либо по отношению к банковским активам. Способ определения резервных требований по отношению к банковским пассивам является наиболее старым. Суть его состоит в том, что коммерческие банки должны резервировать в обязательном порядке часть привлеченных депозитов клиентов на счетах в центральном банке. Коммерческие банки Великобритании содержат 0,35% стерлинговых депозитов на счете в Банке Англии. В некоторых странах базисом исчисления размера минимальных резервов служат предоставленные кредиты. На практике нормы обязательных резервов по пассивам могут устанавливаться по отношению ко всем банковским пассивам или их отдельным статьям. Применяя подобный избирательный подход, центральный банк пытается таким образом стимулировать или ограничивать развитие тех или иных видов депозитных операций банков.

Монеты Банка Англии
Монеты Банка Англии

 

Разновидностью метода определения резервных требований по отношению к банковским пассивам является метод установления минимальных резервов к изменению объема совокупных пассивов банков, то есть к увеличению или уменьшению их сальдо за определенный период времени, которое формируется в результате поступлений денег на основные корреспондентские счета и выдач с них денежных средств. Второй способ определения величины резервных требований по отношению к банковским активам является чисто французским изобретением и на практике применяется значительно реже. Сущность его заключается в лимитировании (количественном ограничении) кредитных вложений посредством установления верхних пределов общей суммы кредитов или их прироста. Причем указанные параметры устанавливаются в индивидуальном порядке для каждого коммерческого банка. Также, могут лимитироваться объем и число кредитов, предоставляемых одному клиенту банком. Такие директивные параметры получили название “кредитных потолков” и соответственно метод - метод кредитных потолков. В Англии этот метод использовался до 1971 года. За нарушение установленных кредитных лимитов коммерческие банки подвергались со стороны Банка Англии санкциям в виде уплаты высокого учетного процента или обязательного перечисления на беспроцентные счета в Банк Англии суммы, равной превышению этих лимитов.

Увеличение процентных ставок
Увеличение процентных ставок

Таким образом, центральный банк может регулировать темпы роста денежной массы, используя технику кредитных ограничений. У каждого способа определения резервной базы по отношению к банковским пассивам или к банковским активам есть свои преимущества и недостатки. С одной стороны, обязательные резервы способствуют улучшению банковской ликвидности, когда они рассчитываются на основе пассивных банковских операций. В данном случае их влияние на экономику является опосредованным. Установление обязательных резервов по пассивным операциям ведет к снижению размера выдаваемых банком ссуд: ресурсы удорожаются, если банк не намерен сократить общий объем активных кредитных операций.

Центральный Банк Великобритании
Центральный Банк Великобритании

Результатом этого является рост взимаемых банком по активным операциям процентных ставок и сокращение объемов кредитов. С другой стороны, основанные на кредитных операциях нормы обязательных резервов, выступают в качестве прямого ограничителя осуществления инвестиций, способствуя в целом поддержанию умеренных процентных ставок. Исключение составляют периоды, когда центральный банк проводит политику, направленную на урегулирование платежного баланса страны, например путем привлечения иностранных капиталов. Но метод установления резервных требований по отношению к банковским активам не лишен и существенных недостатков. Кредитные ограничения - это самая жесткая форма воздействия на кредит. В свою очередь, такая практика приводит к снижению деловой активности в стране, ухудшению функционирования банковской системы в целом, препятствует развитию конкуренции в банковском деле, затрудняет доступ мелких и средних фирм к банковскому кредиту, ухудшая их платеже- и кредитоспособности и финансовое положение.

Великобритания - Кредиты частному сектору (текущее значение)
Великобритания - Кредиты частному сектору (текущее значение)

В конечном счете, нормы резервов отрицательно влияют на рентабельность коммерческих банков, способствуют уменьшению доходов банков, которые вынуждены “замораживать” часть своих пассивов или активов на специальных счетах в банке. Происходит, как бы недополучение прибыли и банки стремятся компенсировать упущенную выгоду путем либо повышения процентов по кредитам, либо снижения процентов, выплачиваемых по привлеченным средствам. Лишь на короткие промежутки времени кредитные ограничения вводились в Великобритании. По мнению многих западных экономистов, данный метод служит наиболее эффективным антиинфляционным средством. Поэтому к прямому ограничению объемов банковского кредитования центральный банк прибегает обычно в периоды усиления инфляции или кризисов платежного баланса.

Великобритания - Кредиты частному сектору
Великобритания - Кредиты частному сектору

Существуют некоторые вариации в соотношении между расчетным периодом и периодом выполнения (поддержания) коммерческими банками обязательств перед центральным банком, в течении которого необходимые суммы минимальных резервов должны храниться на резервных счета. Расчетный период и период выполнения обязательств в разных странах неодинаковы. В Великобритании этот период составляет 6 месяцев. Именно на такой срок перечисляются активы в Банк Англии.

Английский фунт стерлингов
Английский фунт стерлингов

Вопрос заключается в величине временного интервала между расчетным периодом и периодом хранения указанных резервов. Чем больше данный интервал, тем меньше связь реальной величины резервов с состоянием денежно-кредитной сферы в данный момент, и, следовательно, тем меньше эффективность регулирующих мер центрального банка, особенно в краткосрочном плане. Снижение эффективности роли минимальных резервов как инструмента денежно-кредитной политики обусловлено взятым в 80-е годы курсом на финансовую либерализацию. Но все же прием и хранение текущих и срочных вкладов кредитных институтов продолжает оставаться одной из важнейших функций современного центрального банка, несмотря на то, что эти депозиты занимают небольшой удельный вес в балансе центральных банков. Без этого центральные банки не смогут выполнять свои остальные функции, то есть быть “банком банков”, “банкирами и кассирами правительства”, проводить официальную денежно-кредитную и валютную политику, снабжать экономику необходимым количеством денег в безналичной и налично-денежной форме, управлять внутренним и внешним государственным долгом, осуществлять надзор за банками и финансовыми институтами.

''Банк банков'' Анлии
''Банк банков'' Анлии

Важнейшей функцией Банка Англии является управление государственным долгом страны. Английское правительство расходует, как правило, больше, чем оно получает в виде налогов. Ежедневные потоки средств между правительством и рынком отражаются движениями средств на счете Национального Кредитного Фонда (National Loans Fund - NLF) в Банке Англии. В случае краткосрочного дефицита NLF может покрыть его, взяв средства в Банке Англии, а лишние средства помещаются в Банке. Такое прямое финансирование является только краткосрочным и принципиальная роль Банка Англии, который действует от имени Казначейства, привлечь средства. Банк контролирует новый долг правительства и существующий объем долга. Тремя основными формами правительственных займов являются казначейские векселя, правительственные фондовые бумаги (известные как высоконадежные ценные бумаги) и займы на валютном рынке. Казначейские векселя - это краткосрочные (обычно сроком 3 или 6 месяцев) ценные бумаги IOU - I owe you, выпускаемые Банком Англии регулярно каждую неделю. Их главной целью является не финансирование расходов правительства, а изъятие наличности из системы для того, чтобы способствовать проведению монетарной политики. Количество выпускаемых векселей зависит от потоков средств в будущем. Векселя продаются по цене ниже их погашаемой стоимости, а дисконт отразит процентную ставку. (Например, если процентная ставка составляет 7% и вексель сроком на 3 месяца номинальной стоимостью 1000000 ф. ст. будет продаваться по цене 983000 ф. ст.: 17000 ф. ст. прибыли за 3 месяца будут эквивалентны годовой процентной ставке 7%). Векселя могут покупаться и продаваться на рынке некоторое число раз.

Операции на открытом рынке
Операции на открытом рынке

Операции на открытом рынке Банка Англии

Высоконадежные ценные бумаги правительства - это долгосрочные ценные бумаги (их жизнь может длиться от 5 до 40 лет), выпускаемые для финансирования дефицита, возникаемого в результате превышения правительственных расходов над его доходами. Процент по ним представляет собой купонный процент, выплачиваемый каждые 6 месяцев. Например, ценная бумага “8% Teasury Stock 2015” предполагает выплату 8% в год от номинальной стоимости держателю данной ценной бумаги, а в 2015 году она будет погашена. Облигации обращаются на рынке “первоклассных” ценных бумаг, а их цена изменяется в зависимости от изменения процентных ставок, экономических условий и от цены, которую инвесторы готовы заплатить за долгосрочные ценные бумаги.

Ценные бумаги Англии
Ценные бумаги Англии

Главная цель - продать достаточное количество таких ценных бумаг каждый год, чтобы удовлетворить потребность государственного сектора в средствах для покрытия дефицита (PSBR - public sector borrowing requirement) , который включает в себя не только бюджет правительства, но и бюджет местных органов власти и государственных корпораций. Когда доходы в бюджет наоборот превышают расходы (как было в Англии в конце 1980-х годах), цель - сбалансировать бюджет с помощью покупки этих ценных бумаг, т.е. извлечения их из оборота. Облигации в малых количествах выпускаются в случае, если спрос превышает предложение, на вторичный рынок участниками рынка “первоклассных” облигаций (GEMM - gilt-edged market dealers). Участники этого рынка - это дилеры, которые имеют прямые контакты с Банком Англии. Банк Англии может не продавать сразу весь пакет выпущенных облигаций, а продавать их на рынке постепенно при удобных условиях. Решения по поводу вида, срока и количества облигаций принимается в зависимости от рыночных условий в данное время. Одно неизменное условие - облигация должна быть привлекательной для инвесторов.

Департамент Регистрации Банка Англии
Департамент Регистрации Банка Англии

Департамент Регистрации Банка Англии ведет реестр держателей “первоклассных” ценных бумаг. Это главный метод обработки данных, учитывается около миллиона счетов ценных бумаг, каждый год учитывается около полумиллиона переводов. В дополнении к этому в Банке Англии существует Central Gilts Office, через который проходят автоматизированные платежи участников “первоклассных” облигаций. Это очень важный инструмент рынка “ первоклассных” ценных бумаг в настоящее время. Валютные займы принимают разнообразные формы, а их величина зависит от того, хочет ли правительство создать валютные резервы. Валютные займы включают облигации, выраженные в других валютах и среднесрочные кредиты, взятые в Международном Валютном Фонде (в 1960-х и в 1970-х годах). Значительная часть займов выражена в ECU в виде казначейских векселей сроком 1 месяц и казначейских билетов со сроком 3 года.

Exchange rate mechanism
Exchange rate mechanism
                Денежно-кредитная политика Франции

Исторически во Франции сложилась довольно четкая специализация банков. В ее основу было положено разделение депозитно-ссудных и эмиссионно-учредительских операций, что усилилось под влиянием мирового экономического кризиса 1929-1933 г.г. Фактически в современной Франции существует смешанный тип банка с разнообразными операциями, что отражает тенденцию к универсализации банков. Банковские реформы 1966-1967 и 1984гг. законодательно закрепили эту тенденцию:

Денежно-кредитная политика Франции
Денежно-кредитная политика Франции

- депозитным банкам дано право наряду с бессрочными принимать вклады на срок более 2 лет, а деловым банкам — вклады до востребования, в том числе от населения;

- повышен максимальный срок кредитов» депозитных банков с 5 до 7 лет; деловым банкам разрешено предоставлять и краткосрочные кредиты;

- депозитные банки принимают участие в торгово-промышленных предприятиях (нефинансового характера) в размере до 20% капитала этих предприятий (вместо 10%) или до 100% собственного капитала банка (вместо 75%).

Центральный банк Франции
Центральный банк Франции

До 1945 г. деятельность Банка Франции характеризовалась рядом особенностей:

- являясь центральным банком, он выполнял функции коммерческих банков, осуществляя непосредственно обслуживание торгово-промышленной клиентуры. Этим объясняется то, что в отличие от центральных банков других стран Банк Франции имеет разветвленную сеть отделений (более 250);

- Банк Франции осуществлял банкнотную эмиссию главным образом непосредственным кредитованием промышленного сектора, а не через коммерческие банки. Поэтому коммерче­ские банки редко обращались за ссудами к Банку Франции;

- слабое вмешательство в регулирование кредитных отношений по сравнению с центральными банками других стран. В качестве метода кредитного регулирования он использовал в ос­новном только учетный процент.

Монетарная политика Франции
Монетарная политика Франции

Франция вплоть до начала 80-х годов очень активно использовала директивные методы денежно-кредитного регулирования. Так, во Франции регламентировался объем выдаваемых кредитов и процентные ставки по этим кредитам.

Французский франк
Французский франк

Изменения в денежно-кредитной политике с середины 80-х годов:

- переход от прямого контроля над объемом кредитных ресурсов к регулированию их посредством процентных ставок;

- отмена верхних пределов валют по вкладам и кредитам;

- отмена ограничений по росту кредитных операций.

Франция - Процентная ставка (текущее значение)
Франция - Процентная ставка (текущее значение)

Инструменты денежно-кредитной политики, используемые во Франции:

- учетная политика;

- регулирование норм обязательного резервирования;

- операции на открытом рынке;

- система обязательных показателей (нормативов);

- прямое воздействие государства.

 

Франция - Процентная ставка
Франция - Процентная ставка

Во Франции установлены следующие обязательные нормативы:

- минимальный размер акционерного капитала в зависимости от типа банка, его организационных форм, количества отделений, величины баланса и др. колеблется в пределах 15-30 млн. франков;

- сумма кредитов и других требований банка к одному клиенту не должна превышать 40% акционерного капитала;

- общая сумма индивидуальных рисков может не больше чем в 8 раз превышать величину капитала;

- банки обязаны постоянно поддерживать коэффициент ликвидности, т.е. обеспечивать 100%-ое покрытие всех активов и пассивов сроком до одного месяца;

- долгосрочные кредиты и капитальные вложения банка должны быть покрыты акционерным капиталом и резервами не менее чем на 69%.

Франция - Межбанковская ставка (текущее значение)
Франция - Межбанковская ставка (текущее значение)

В настоящее время разработка Франция самостоятельно не разрабатывает денежно-кредитную политику. Эта функция возложена на Европейский центральный банк. 

Франция - Межбанковская ставка
Франция - Межбанковская ставка
                Денежно-кредитная политика Италии

Последняя серебряная итальянская монета 2011 года посвящена 100-летнему юбилею здания, в котором долгие годы располагался сам монетный двор Италии. На аверсе изображен фасад дворца, текст под изображением: «PALAZZO DELLA ZECCA». Надпись вдоль буртика (сверху и снизу): «REPUBLICA ITALIANA». На реверсе выгравирована скульптура, расположенная на фасаде здания. Вверху монеты указаны годы - «1911» и «2011». Внизу номинал - «5 EURO», а также знак монетного двора (буква «R») и клеймо мастера (буква «m»).

Центральный банк Италии
Центральный банк Италии

Римский монетный двор имеет многовековую историю. Ведь первые монеты чеканились в этом древнем городе ещё во времена Римской империи. В Средние века монетный двор был перенесён в Папскую область. В 1870 году с аннексией Рима Итальянским королевством Папский монетный двор стал Королевским монетным двором, в котором после закрытия всех других монетных дворов Италии было сконцентрировано все денежное производство.

Денежно-кредитная система Италии
Денежно-кредитная система Италии

Новое здание монетного двора - «Palazzo della Zecca» (дословно «Дворец монетного двора») расположенное по адресу Principe Umberto, 4, было торжественно открыто 27 декабря 1911 года королём Виктором Эммануилом III, известного своей страстью к нумизматике. После его смерти осталась одна из богатейших в мире коллекций монет, которая, по некоторым данным, до сих пор поддерживает материальное состояние Савойского дома. В этом же здании, представляющем собой прекрасный образец архитектуры начала ХХ века, располагалась Школа медальерного искусства (ит. Scuola dellArte della Medaglia), учреждённая ещё в 1907 году. Из этой школы вышли все специалисты Римского монетного двора за последний век. В 1928 году был основан Государственный полиграфический институт, ответственный за выпуск денег в Италии. Монетный двор стал подразделением нового учреждения, но только спустя 50 лет - в 1978 году свершилось полное их полное объединение под названием Istituto Poligrafico e Zecca dello Stato (IPZS, «Государственный полиграфический институт и монетный двор»).

Запрет Банка Италии на оплату кредитными картами в Ватикане
Запрет Банка Италии на оплату кредитными картами в Ватикане

Новое направление в экономической политике Италии (получило название «линии Эйнауди - Меникелла», по фамилиям министра казначейства и управляющего центральным банком) выражалось, с одной стороны, в ограничении личного потребления, в кредитных и валютных рестрикциях, с другой - в поддержке крупных предпринимателей посредством предоставления им налоговых льгот и бюджетных субсидий. Одновременно с дефляционными мерами общеэкономического характера была взята под особый контроль казначейства и центрального банка денежная масса. С 1948 г. Банк Италии начал публиковать ежегодный денежный баланс, отражающий темпы прироста денежного обращения. В годовом отчете центрального банка до 1967 г. фигурировал раздел «регулирование ликвидности», в котором одновременно со статистическим анализом изменения денежной массы давалась характеристика денежной политики, проводимой компетентными органами. При этом за основной показатель состояния денежного хозяйства принималась «ликвидность экономики», под которой понималась сумма платежных и покупательных средств, находящихся в руках потребителей, предприятий и банков. Общий объем ликвидных средств разделялся на «первичную ликвидность» (банкноты, казначейские деньги, текущие счета в кредитных и почтовых учреждениях, депозиты до востребования в казначействе) и вторичную ликвидность (сберегательные банковские и почтовые депозиты, казначейские векселя и другие краткосрочные обязательства казначейства).

 

Видео:

При анализе ликвидности экономики использовался метод сопоставления темпов прироста денежного обращения и банковских депозитов с динамикой других показателей как монетарного, так и немонетарного характера. Одной из основных характеристик являлось соотношение первичной ликвидности и краткосрочной задолженности, образовавшейся у хозяйства и казначейства. Прирост первичной ликвидности, пропорциональный увеличению краткосрочной задолженности, отождествляемой с приростом деловой активности, рассматривался как показатель нормального развития конъюнктуры. Нарушение пропорциональности служило сигналом к принятию соответствующих мер по количественному регулированию денежной массы.

Италия - Процентная ставка (текущее значение)
Италия - Процентная ставка (текущее значение)

В 50-х годах розничные цены в Италии росли умеренными темпами, что послужило основанием считать денежную политику эффективным средством, обеспечивающим стабильные условия экономического роста. Однако первая половина 60-х годов принесла горькие разочарования итальянским монетаристам, т.е. сторонникам количественной концепции, возрожденной после второй мировой войны приверженцами «чикагской школы» (М. Фридмен). Чисто денежное регулирование, которое монетаристы расценивали как лекарство от всех экономических недугов, не смогло предотвратить резкой инфляционной вспышки и последовавшего вслед за ней глубокого экономического спада 1964-1965 гг.

Италия - Процентная ставка
Италия - Процентная ставка

После кризиса 1964-1965 гг. итальянские власти провели реорганизацию текущего наблюдения за динамикой денежного обращения. В частности, с 1966 г. основным ее показателем становится «денежная база», которая заменила используемую ранее ликвидность экономики. В денежную базу итальянская статистика включает теперь наличные деньги, выпущенные центральным банком и казначейством, а также некоторые активы, которые можно немедленно без каких-либо ограничений превратить в наличные деньги. Такими активами являются бессрочные вклады в центральном банке и казначействе, почтовые депозиты, казначейские векселя, неиспользованная квота гарантированного кредита Банка Италии коммерческим банком и некоторые другие. Все эти активы легко конвертируются в наличные деньги без сокращения массы уже выпущенных наличных денег.

Итальянская лира
Итальянская лира

Применение к наличным деньгам понятия «база» связано с тем, что именно они, создавая кратное число банковских депозитов, являются основой совокупного денежного обращения и тем фундаментом, на котором стоит кредитная надстройка. Банк Италии ежемесячно определяет изменения денежной базы, анализируются причины прироста наличных денег и его распределение между кредитными учреждениями, с одной стороны, и юридическими и физическими лицами небанковской сферы - с другой.

Казначейство Италии
Казначейство Италии

Изменение денежной базы происходит в результате роста или сокращения потребности в наличных деньгах со стороны казначейства, кредитных учреждений и Валютного бюро. Казначейство является наиболее крупным агентом, предъявляющим постоянный спрос на наличные деньги, потребность в которых возникает в связи с дефицитом государственного бюджета. Казначейство покрывает кассовый дефицит за счет кредита Банка Италии и в меньшей степени путем выпуска собственных денег - билетов и монет. Расширение масштабов дефицитного финансирования государственных расходов способствует тому, что вклады казначейства в прирост денежной базы достигают значительных сумм. В отличие от двух других институтов, воздействующих на динамику денежной базы (кредитные учреждения и Валютное бюро), казначейство создает только прирост ликвидных средств.

Государственный флаг Италии
Государственный флаг Италии

Кредитные учреждения расширяют или сокращают денежную базу через механизм кредита, предоставляемого Банком Италии коммерческим банкам в различных формах (переучет векселей, пролонгация задолженности, кредит по открытому счету и т.д.). Наряду с внутренними источниками, питающими денежную базу, большое влияние на ее динамику оказывают внешнеэкономические отношения, материальный итог которых концентрируется в сальдо платежного баланса. В случае положительного сальдо его владельцы конвертируют иностранную валюту в лиры, расширяя таким образом денежную базу; если же платежный баланс сведен с дефицитом, то на соответствующий эквивалент в лирах происходит сокращение денежной базы. Непосредственным основным генератором новых ликвидных средств является Банк Италии, который предоставляет наличные деньги казначейству, кредитным учреждениям и Валютному бюро для трансформации дефицита платежного баланса в лиры. Второстепенным источником служит само казначейство, осуществляющее эмиссию государственных денежных знаков и аккумулирующее почтовые сбережения.

Италия - Межбанковская ставка (текущее значение)
Италия - Межбанковская ставка (текущее значение)

Соотношение между объемом ликвидных средств, текущих в резервуар денежной базы по трем главным каналам (сальдо платежного баланса, казначейство, кредитные учреждения), подвергается существенным изменениям в зависимости от хозяйственной конъюнктуры и регулирующих мер итальянских властей.

Италия - Межбанковская ставка
Италия - Межбанковская ставка

После кризиса 1964-1965 гг. в течение 1966-1969 гг. ежегодный прирост денежной базы был стабильным, причем именно этот период характеризовался относительно устойчивыми темпами экономического развития. В последующие годы расширение денежной базы проходило большими скачками, поскольку экономика страны находилась в кризисном и депрессионном состоянии. Такая связь экономического положения с динамикой денежной базы могла бы служить иллюстрацией для сторонников «чикагской школы», рассматривающих постоянный прирост денежной массы как гарантию стабильного развития хозяйства в целом. В действительности динамика денежной базы являлась не причиной, а в значительной степени следствием развития немонетарных факторов, хотя и имело место некоторое воздействие денежного обращения на конъюнктуру по закону обратной связи.

Современная валюта Италии - евро
Современная валюта Италии - евро

Прирост денежной базы регулируется путем вмешательства в процесс образования новых ликвидных средств каждым из трех автономных источников. Например, кассовая потребность казначейства в 1965 г. составила 1543 млрд. лир, однако прирост денежной базы за счет казначейства был равен 919 млрд. лир: 625 млрд. лир были получены посредством размещения долгосрочного займа среди населения и кредитных учреждений. В 1971 г. кассовый дефицит достиг 4757 млрд. лир, а увеличение денежной базы составило 3353 млрд. лир, поскольку в результате вмешательства казначейства было размещено государственных бумаг на 1404 млрд. лир. В определенных пределах возможно регулирование прироста денежной базы, являющегося эквивалентом сальдо платежного баланса, за счет увеличения задолженности коммерческих банков своим иностранным корреспондентам. Вместе с тем следует отметить, что возможности корректировки прироста или сокращения ликвидности казначейством или через внешнеэкономические связи являются ограниченными. Огромные дефициты государственного бюджета и платежного баланса делают эти источники ликвидности трудноуправляемыми, так как их активность зависит от стихийных сил внутреннего и внешнего рынков и диктуется в большинстве случаев крайней необходимостью, вызванной состоянием конъюнктуры. В распоряжении органов, регулирующих денежную базу, практически остается только один управляемый агент - кредитные учреждения.

Министерство финансов Италии
Министерство финансов Италии

Распределение прироста денежной базы происходит в двух направлениях. Одна часть попадает в руки населения, другая - оседает в кредитных учреждениях. Средства, находящиеся у населения, используются различным образом. Наличные деньги, составляющие доходную часть семейных бюджетов, расходуются на покупки потребительских товаров; существенная часть прироста денежной базы, попавшей в руки населения, помещается в почтовые вклады, находящиеся под опекой казначейства. В конечном итоге прослеживается связь: прирост денежной базы - увеличение покупательных средств в руках потребителей - рост потребительского спроса.

Кредитный банк Италии
Кредитный банк Италии

Другая часть прироста денежной базы оседает в кредитных учреждениях, распределяясь между обязательными резервами и ликвидными ресурсами. Обязательные резервы и свободные ликвидные средства образуют денежную базу кредитных учреждений, которая является основой кредитной деятельности коммерческих банков. Таким образом, устанавливается кредитная цепочка: прирост общей денежной базы - соответствующее увеличение денежной базы кредитных учреждений - дополнительные возможности кредитной экспансии.

Италия - Кредиты частному сектору (текущее значение)
Италия - Кредиты частному сектору (текущее значение)

Два направления в распределении прироста денежной базы составляют важный исходный пункт денежной и кредитной политики. Задача регулирующих органов состоит в том, чтобы не допустить чрезмерного оседания новых ликвидных средств у населения и обеспечить кредитные учреждения необходимыми ресурсами для активных операций. В противном случае возможен «перегрев» конъюнктуры в сфере потребительского спроса и ускорение инфляционного роста цен. В руках властей имеется практически только одна мера косвенного воздействия на распределение прироста денежной базы-изменение процентных ставок по банковским вкладам. В 1973 г. и в особенности в 1974 г. отмечалось заметное повышение этих ставок, вызванное усилить приток депозитов (в середине 1974 г. уровень процентов, выплачиваемых по банковским вкладам, был вдвое выше по сравнению с уровнем декабря 1971 г.).

Италия - Кредиты частному сектору
Италия - Кредиты частному сектору

Политика в области денежного обращения, проводимая в 60-70-е годы, входила в комплекс мероприятий, по регулированию экономики. Поэтому трудно провести границу между использованием денежных, кредитных, бюджетных и других инструментов вмешательства. С начала 1962 г. по июнь 1963 г. проводилась экспансионистская денежная политика, целью которой было поддержать темпы роста экономики, начавшие замедляться. В январе 1962 г. был снижен уровень обязательных резервов кредитных учреждений, в ноябре этого же года коммерческие банки получили разрешение финансировать импорт за счет роста задолженности иностранным кредиторам, что привело к расширению использования иностранного кредита коммерческими банками. В связи с этим сократилась расходная часть официального платежного баланса, и возросло его положительное сальдо с соответствующим увеличением денежной базы.

Уровень обязательных резервов кредитных учреждений Италии
Уровень обязательных резервов кредитных учреждений Италии

Дефицит платежного баланса, ускоренный рост розничных и оптовых цен в 1963 г. вынудили итальянские власти перейти к дефляционной политике (вторая половина 1963 г. - I квартал 1964 г.). В сентябре 1963 г. было введено ограничение кредитования коммерческих банков у иностранных финансовых партнеров, что увеличило официальный дефицит платежного баланса и привело к сокращению денежной базы. Общий уровень денежной базы в этот период практически не менялся, поскольку сокращение, связанное с отрицательным сальдо по текущим операциям, компенсировалось приростом по линии казначейства и кредитных учреждений. Одновременно с рестрикционными мерами, касающимися денежной базы, в этот период были использованы и другие инструменты дефляционной политики, в частности ограничения продаж в рассрочку, увеличение налога с оборота и др.

Инструменты дефляционной политики
Инструменты дефляционной политики

Со II квартала 1964 г. направление денежной политики изменилось: рестрикционные инструменты усугубляли конъюнктурные трудности и дальнейшее их применение могло нанести ущерб экономическому росту. Новая фаза монетарной политики продолжалась до июля 1966 г. и характеризовалась экспансионистскими мерами. Денежная база увеличивалась нарастающими темпами до середины 1965 г., после чего рост ее замедлился. С июля 1966 г. по июнь 1969 г. регулирование денежной базы проходило в условиях стабильных курсов долгосрочных облигаций, поддержку которых; осуществлял Банк Италии. Власти приняли решение финансировать дефицит государственного бюджета, масштабы которого достигли значительных размеров и продолжали расширяться за счет эмиссии долгосрочных государственных ценных бумаг и прироста денежной базы. Установлением фиксированных квот эмиссий государственных облигаций облегчалась задача поддержки их курсов центральным банком, в то время как регулирование прироста новой ликвидности преследовало цель избежать новой вспышки инфляции. Денежная база в этот период увеличивалась ежегодно приблизительно на 8%. В экономической литературе этот период денежной политики получил название «фазы приспособления, или фазы сопровождения», что подчеркивает нейтральность денежных компетентных органов. Вместе с тем некоторые экономисты считали, что рационирование прироста денежной базы тормозило развитие хозяйства, и денежная политика этого периода была в своей сущности дефляционной.

Прирост денежной базы
Прирост денежной базы

Рост цен в 1969 и 1970 гг. вынудил итальянское правительство принять ограничительные меры, в частности дважды повысить официальную учетную ставку (в августе 1969 г. и в марте 1970 г.). Тем не менее, темпы прироста денежной базы не сократились в связи с продолжающимся ростом бюджетного дефицита. С конца 1970 г. началось осуществление мероприятий по стимулированию деловой активности. Учетная ставка была снижена в апреле, а затем в октябре 1971 г. Во второй половине 1972 г. дефицит платежного баланса вызвал замедление роста денежной базы, в то время как спрос на кредит повысился в связи с оживлением конъюнктуры и активизацией инвестиционной деятельности. Валютные власти разрешили коммерческим банкам увеличить свою задолженность по отношению к загранице; в 1973 г. был введен «плавающий» курс лиры.

«Плавающий» курс лиры
«Плавающий» курс лиры

В 1973 и 1974 гг. экономическая политика Италии проводилась в условиях возросших трудностей, обусловленных как внешними причинами, так и усугублением внутренних хозяйственных противоречий. Наиболее серьезным внешним фактором, отрицательно повлиявшим на развитие конъюнктуры, явилось повышение мировых цен на топливо и промышленное сырье, что, учитывая значительные масштабы импорта, привело к резкому росту отрицательного сальдо платежного баланса. В мае 1974 г. правительство Италии ввело импортные ограничения в форме обязательства импортеров ряда товаров вносить на беспроцентный счет центрального банка сроком на 6 месяцев 50% стоимости ввозимой из-за границы продукции, что соответственно сокращало денежную базу. Регулирующие меры были, с одной стороны, направлены на сдерживание кредитной экспансии, поскольку росло использование предоставленных кредитов в спекулятивных целях (незаконный вывоз за границу банкнот, скупка сырья), а с другой - на поощрение инвестиционной деятельности предприятий. В создавшихся условиях были расширены масштабы селективного контроля за распределением кредита. Резкое ускорение роста цен в 1973-1974 гг. определило общую линию на некоторое сдерживание роста денежной базы. Однако в конце 1974 г. экономика Италии вступила в фазу кризиса, который продолжал разворачиваться в 1975 г. Поэтому, несмотря на непрекращающееся повышение цен, денежная политика имела экспансионистскую ориентацию. Учитывая, что введение в 1974 г. системы импортных депозитов замедлило темпы роста банковских вкладов, Комитет по кредитам и сбережениям отменил в начале 1975 г. эту систему, высвободив блокированные 1200 млрд. лир.

Итальянская денежно-кредитная политика
Итальянская денежно-кредитная политика
                Денежно-кредитная политика Мексики

В первой половине 80-х годов мексиканская экономика находилась в кризисном состоянии, усугубленном острейшим кризисом внешней задолженности, нарастающей инфляцией и массовым бегством частных капиталов из страны. К тому же особенностью развития Мексики традиционно были довольно сильные позиции государства в экономике, жесткая регламентация режима деятельности иностранных банков, суровая централизованность государственного регулирования деятельности национальных банков. В этих условиях правительство начало проводить экономическую реформу. В результате антикризисных мероприятий правительства начался поворот финансово-экономической политики в сторону модернизации и либерализации экономики, развития рыночных механизмов, а также большой "открытости" экономики и интегрированности ее в мировое хозяйство.

Мексика - Кредиты частному сектору (текущее значение)
Мексика - Кредиты частному сектору (текущее значение)

 

Остановимся на основных моментах стабилизационной политики Мексики. Регулирование денежного обращения мексиканское правительство и центральный банк страны - Банк Мексики - старались использовать как инструмент реструктивной монетарной политики и придерживаться следующих положений: денежная масса в обращении не должна была превышать более чем в четыре раза стоимость официальных инвалютных резервов страны; лимиты финансирования, предоставляемого Банком Мексики, определялись "потолком" (максимальной суммой, который устанавливался конгрессом ежегодно при рассмотрении федерального бюджета. Кредитные рестрикции обеспечивались довольно жестким регулированием финансовых операций мексиканских коммерческих банков, особенно в форме режима "обязательных вложений", который применялся до недавнего времени.

Мексика - Кредиты частному сектору
Мексика - Кредиты частному сектору

 

Помимо обычных резервных требований, для мексиканских банков был увеличен размер обязательных специальных депозитов в Банке Мексики, а также размер нормативов селективного отраслевого кредита и так называемый коэффициент обязательной ликвидности (покупка федеральных ценных бумаг). Вплоть до 1989 года регулированию подлежали ставки процентов по пассивным операциям коммерческих банков.

Мексиканское песо
Мексиканское песо

Денежно-кредитное регулирование в Мексике традиционно было довольно жестким и сложным. Кредитным учреждениям приписывалось обязательное кредитование приоритетных (с точки зрения государственных экономических программ) отраслей. Административному регулированию подлежали также ставки банковского процента и кассовая наличность банков. "Зарегулированность" банковской деятельности существенно ограничивала финансовую базу для активных операций, сужала маневренность банков. Поэтому в конце 80-х годов начинается постепенный переход к ослаблению государственной регламентации банковской сферы. Были "опущены" банковские ставки, также были отменены некоторые нормативы обязательного страхования. Однако при этом в 1990 году вводилась такая форма регулирования, как "коэффициент обязательной ликвидности" в национальной валюте в виде государственных ценных бумаг ("бон экономического развития").

Мексика - Межбанковская ставка (текущее значение)
Мексика - Межбанковская ставка (текущее значение)

В 1991 году ситуация в кредитной сфере заметно изменилась: началась активная приватизация банков, потребовавшая ибольших сумм наличности, и банковских кредитов. Спрос на кредит резко возрос. В таких условиях коэффициент обязательной ликвидности становился нежелательным ограничителем банковской маневренности. Отмене его (в октябре 1991 года) способствовал и такой фактор, как бездефицитный государственный бюджет, нетребующий теперь принудительного вложения банковских средств в правительственные ценные бумаги. Отмена вышеуказанного инструмента банковского регулирования проводилась почти одновременно с введением другого регулирующего показателя - "коэффициента инвалютной ликвидности", который предписывал банкам держать часть своих пассивов в иностранной валюте в виде правительственных ценных бумаг. Данная политика была вызвана опасениями центральных банковских властей, что обильный приток в Мексику иностранных капиталов, а также частных мексиканских капиталов из-за рубежа, репатриация так называемых"беглых" капиталов из зарубежных банков могут иметь некоторый инфляционный эффект и влияние на денежную массу в обращении.

Мексика - Межбанковская ставка
Мексика - Межбанковская ставка

Либерализация государственного регулирования банкоской системы не означает полной его отмены и осуществляется теперь по следующим направлениям:

- операции Банка Мексики как кредитора всех банков в последней инстанции;

- поддержание нормативов минимума собственного капитала банков (теперь они устанавливаются не в пропорции к пассивам, как ранее, а в зависимости от степени рискованности банковских операций;

- хранение всеми банками депозитов до востребования, а также кассовой наличности в Банке Мексики;

- интервенции Центрального банка на денежном рынке;

- осуществление и регулирование селективного кредитования приоритетных отраслей в основном через государственные банки развития, предоставляющие дешевые кредиты и техническую помощь;

- введения для банков нового норматива контроля - "коэффициента инвалютной ликвидности";

- создание специальных резервов банков под сомнительные долги;

Центральный банк Мексики
Центральный банк Мексики

- разработка более строгих правил и условий для предоставления кредита лицам и организациям, связанные с акционерами и руководством банка;

- более четкое определение содержания должностного преступления в банковской сфере и применение соответствующих санкций к банковским служащим, совершающим такие преступ-ления;

- разрешение на ассоциирование банковских и небанковских финансовых учреждений.

Весь этот комплекс мер позволил к 1992 году добиться успеха в деле стабилизации национальной валюты и внутренних цен, снизить темпы инфляции до 9,7%, достичь темпа роста ВНП на 4%, увеличить финансирование частного сектора на 20,2%.

Государственный флаг Мексики
Государственный флаг Мексики

                Денежно-кредитная политика Южной Кореи

 

Южная Корея - Процентная ставка
Южная Корея - Процентная ставка
Южная Корея - Процентная ставка (текущее значение)
Южная Корея - Процентная ставка (текущее значение)
Южная  Корея - Валютные резервы
Южная Корея - Валютные резервы
Южная  Корея - Валютные резервы (текущее значение)
Южная Корея - Валютные резервы (текущее значение)
Южная Корея - Межбанковская ставка
Южная Корея - Межбанковская ставка
Южная Корея - Межбанковская ставка (текущее значение)
Южная Корея - Межбанковская ставка (текущее значение)
Южная Корея - Кредиты частному сектору
Южная Корея - Кредиты частному сектору
Южная Корея - Кредиты частному сектору (текущее значение)
Южная Корея - Кредиты частному сектору (текущее значение)

                Денежно-кредитная политика Канады

Денежно-кредитная и валютная политика Канады направлена на укрепление нацио­нальной валюты, которое достигается с по­мощью контроля за инфляцией и стабилиза­ции обменного курса канадского доллара. Для этого Банк Канады устанавливает целевые ориентиры дли темпом инфляции на 3 - 5 лет и осуществляет вмешательство на валютных рынках в обмен на иностранные валюты.

Центральный Банк Канады
Центральный Банк Канады

На современном этапе основным инструментом денежно-кредитной политики в Кана­де является перемещение депозитов, принадлежащих правительству, из коммерческих банков и других клиринговых институтов в Банк Канады, а также их перемещение в клиринговые банки.

Канадская платежная ассоциация
Канадская платежная ассоциация

К клиринговым институтам относятся фи­нансовые институты и банки, предлагающие клиентам так называемые чековые депозиты (чек выписывают против депонированной на счете суммы) и другие средства платежа; в Канаде это прежде всего члены Канадской платежной ассоциации. Основопо­лагающий принцип при этом является очень простым, хотя процедура регулирования кас­совых остатков предполагает различные технические детали, отражающие институциональные факторы: при изъятии изымаются остатки из системы, в то время как при редепозите они впрыскиваются в нее.

Канада - Межбанковская ставка
Канада - Межбанковская ставка

Членами Канадской платежной ассоциации являются крупные коммерческие банки, действующие на основе Закона о банках, и другие финансовые посредники, принимающие вклады, на которые приходится подавляющая часть расчетов по чеками и других платежных услуг. Члены ассоциации погашают взаимные требования после ежедневного централизованного взаимного зачета но рас­четам чеками и электронными переводами путем дебетования и кредитования своих счетов в Банке Канады. Поскольку депозиты крупных коммерческих банков в Банке Канады служат в рамках Канадской платежной ассоциации в качестве клиринговых остатков, они являются основой всего хозяйственного оборота. Хотя участники клирингового меха­низма в рамках Канадской платежной ас­социации должны поддерживать адекватные клиринговые остатки для успешною выпол­нения своих платежных функции, они с готовностью предоставляют взаймы любой излишек сверх своих потребностей, поскольку по депозитам в Банке Канады не выплачи­вается никаких процентов. Поэтому измене­ния в объеме клиринговых остатков непо­средственно влияют на самый краткосрочный сегмент денежною рынка - рынок суточных ссуд.

Канада - Межбанковская ставка (текущее значение)
Канада - Межбанковская ставка (текущее значение)

Банк Канады принимает ежедневные ре­шения по регулированию кассовых остатков и имеет возможность контролировать эти остатки с помощью механизма “изъятия” - "редепозита" ежедневно Операции по регулированию кассовых остатков периодически дополняются приобретением государственных ценных бумаг (обычно в момент выпуска правительством новых ценных бумаг).

Канада - Кредиты частному сектору
Канада - Кредиты частному сектору

Акцент Банка Канады на регулирование кассовых остатков объясняется его приверженностью механизму, который дает широкий простор для действия рыночных сил: если предложение остатков не соответствует потребностям членов клиринговой системы, их попытки приспособиться к сложившейся ситуации немедленно отразятся на стоимости суточных ссуд. Тем не менее, влияние Банка Канады на размер процентных ставок при заданных сроках кредитования. Напротив, операции Банка Канады на рынке Канады ценных бумаг оказывают непосредственное воздействие на размер процентных ставок при заданных сроках кредитования. Напротив, операции Банка Канады на рынке ценных бумаг оказывают непосредственное воздействие на размер процентных ставок при заданных сроках кредитования. Это свидетельствует о том, что Банка Канады использует операции на открытом рынке не с целью контроля за предложением наличных денег, а в качестве дополнительного инструмента в тех случаях, когда требуется оказать определенное воздействие на структуру процентных ставок. Например, так называемые “операции обратной покупки” могли бы использоваться для непосредственного воздействия на размер процентной ставки по суточным ссудам, а так называемые сделки “аутрайт” с казначейскими векселями – для оказания влияния на размер процентной ставки при сроке кредитования в 3 месяца.

Мексика - Кредиты частному сектору (текущее значение)
Мексика - Кредиты частному сектору (текущее значение)

В каждом случае любое нежелательное воздействие на объем кассовых остатков в системе нейтрализуется с помощью перемещения правительственных депозитов из Банка Канады в клиринговые банки и обратно.

Канадский доллар
Канадский доллар

К числу новых источников стремительного роста экономиче­ского потенциала канадских банков прежде всего следует отнести развитие так называемых внебалансовых, или «гонорарных» форм их деятельности». Речь идет, например, об организации банком «обмена» по заказу корпорации твердого процента за кредит (в том числе предоставленный третьей стороной) на «плавающую» ставку процента либо наоборот. Или, к примеру, банки заключают с клиентами в лице корпораций договор, позволяющий при необходимости дополнительно выпускать краткосрочные обя­зательства, весь риск по размещению которых берет на себя банк.

Валюта Канады
Валюта Канады

 

                Денежно-кредитная политика Испании

Как уже говорилось, в денежно-кредитной системе Испании насчитывается около 150 банков. Центральный банк разрабатывает и реализует кредитно-денежную политику с учётом введения в стране евро. Характерная особенность банковской системы Испании – исключительно высокий уровень концентрации и централизации производства и капитала. С середины 1980-х гг., особенно после вступления Испании в ЕС, этот процесс ещё больше усилился. На долю 4 ведущих испанских банков приходится свыше 60% банковских депозитов страны. Высокий уровень централизации капитала характерен и для испанских сберегательных касс. В начале 1990-х гг. по настоящий день в результате серии слияний и поглощений были созданы две ведущие сберегательные кассы, аккумулирующие свыше 90% личных сбережений испанских граждан.

Банко Сантандер Сентраль Испано
Банко Сантандер Сентраль Испано

Банковская система Испании – одна из самых стабильных и ликвидных финансовых систем в Европе. Ее отличительные особенности – значительный уровень валютных запасов (13,9 млрд. евро), разветвленная сеть филиалов частных банков и государственных сберкасс. Доминирующую роль играют банки со 100% испанским капиталом. Лидер по стоимости рыночных активов – финансовая группа «Банко Сантандер Сентраль Испано».

Испания - Межбанковская ставка
Испания - Межбанковская ставка

Мировой финансово-экономический кризис сильно ударил по позициям Испании, поставив перед ней вопрос о поиске путей выхода из специфической, как оказалось, ситуации, в которой оказалось государство. До нынешнего кризиса, начавшегося в 2008 году, экономика Испании была наиболее динамичной среди стран ЕС и привлекала значительный приток инвестиций из-за рубежа. Результатом ускоренного экономического развития стало создание современной структуры экономики, в которой доминирует сфера услуг, практическая ликвидация отставания Испании от крупнейших европейских стран (Франция и Германия) по показателю ВВП на душу населения.

Испания - Межбанковская ставка (текущее значение)
Испания - Межбанковская ставка (текущее значение)

В последние четыре десятилетия туристическая индустрия Испании вышла на второе место в мире (после США) с годовым оборотом в 40 миллиардов евро (2006 г.), что составило 5 процентов ВВП страны. В 1995–2007 гг. Испания создала более половины новых рабочих мест в ЕС; уровень безработицы сократился с 20% в середине 90-х годов до вполне приличных по меркам ЕС 7,6% в 2007 году.

Вступление Испании в ЕС
Вступление Испании в ЕС

Основные факторы ускоренного экономического роста Испании:

- либерализация экономики и сокращение роли госсектора;

- стимулирование развития международного туризма (создание внутреннего спроса на товары и услуги, в особенности – на строительство объектов туристической инфраструктуры);

- поток иммиграции в Испанию из других стран ЕС, привлекаемой сравнительно более низкими ценами на недвижимость и продукты питания, достаточно качественным медицинским обслуживанием (особенно – пенсионеры из Англии, Германии, Франции);

- опережающее развитие ипотечного кредитования, во многом за счет притока иностранных кредитов.

 

Видео:

Именно последнее обстоятельство оказалось «миной замедленного действия», заложенной подо всей испанской экономикой: оказалось, что все население Испании, включая иммигрантов, в течение последних 10–13 лет жили в долг. Его растущие расходы (и рост жизненного уровня) во многом финансировались за счет кредитов, внутренних и внешних. Так, уже в 2005 году в целом по стране соотношение задолженности к доходам населения выросло до 125% (!!!).За счет кредитов гипертрофированно развивалась и строительная индустрия, доля которой в ВВП и занятости населения накануне кризиса, в 2007 году составила, соответственно, 16 и 12 процентов.

Центральный банк Испании
Центральный банк Испании

Особенности финансового и экономического кризиса в Испании:

- в середине 2008 года проблемы возникают на рынке недвижимости и в потреблении (жизнь в кредит);

- поворотный пункт – август 2008 года: обанкротился крупнейший девелопер и владелец жилых домов, отелей, торговых центров (молов) «Мартина Фадеса» (бывшие активы – 11 миллиардов евро, долг по кредитам, которые он не смог рефинансировать – 5,1 миллиарда евро). Далее последовал крах крупнейших строительных и девелоперских компаний, «цепная реакция» на банки-кредиторы (испанские), паралич стройиндустрии, резкое ограничение потребительского кредитования, снижение совокупного спроса. Начавшись в финансовой сфере, кризис стремительно распространился и на реальный сектор (текстильная и обувная промышленность, автомобилестроение, судостроение, черная металлургия). Параллельно – сокращение туризма + поступлений от него (чисто внешний фактор).

Испания - Процентная ставка
Испания - Процентная ставка

Результаты:

- сначала – сокращение темпов экономического роста (по 2008 году), а в 2009 году – абсолютное сокращение ВВП;

- особенно болезненно – в тех отраслях, в которых занята большая часть трудоспособного населения (строительство, туризм, транспорт), затем (во многом под влиянием внешнего фактора) – черная металлургия, судостроение, автопром (SEAT – собственность General Motors);

- рекордный рост безработицы: к июлю 2009 года уровень безработицы составил 17,4%, общее число испанских безработных превысило совокупную численность безработных в Италии и во Франции. Прогноз безработицы на 2010 год – 20 процентов (каждый пятый – без работы).

Испания - Процентная ставка (текущее значение)
Испания - Процентная ставка (текущее значение)

Кризис в Испании имеет как общие с другими развитыми странами черты, так и свою специфику: причины кризиса – во многом общие с другими развитыми странами («пузырь» на рынке недвижимости, как в США + глобальный экономический спад, вызвавший резкое снижение спроса на продукцию экспортных отраслей. Для Испании это туризм, автомобильная промышленность, черная металлургия, судостроение); чисто испанская специфика (гипертрофированное развитие строительной индустрии); более глубокий, чем в других крупных странах ЕС с более диверсифицированной экономикой.

 

Видео:

Некоторые эксперты утверждают, что по своей остроте нынешний кризис занимает во всей истории Испании второе место. Меры по выводу испанской экономики из нынешнего глубокого финансово-экономического кризиса (или, как их модно называть, exit strategy) осуществляются на двух уровнях: наднациональном (прежде всего в рамках Евросоюза, но с учетом рекомендаций прошедших осенью совещаний «финансовой двадцатки» – G-20) и национальном. На наднациональном уровне в рамках ЕС основной упор делается на стабилизации банковской системы и сдерживании инфляции. Экономический кризис в его испанском исполнении имеет свои особенности, при этом являясь неотъемлемой частью мирового кризиса. Испания – одна из крупнейших экономических сил на планете, а, следовательно, проблемы, решения и результаты, которые наблюдаются и будут наблюдаться там, играют важную роль при выборе руководством других стран необходимых мер для преодоления кризиса.

Кризис в Испании
Кризис в Испании

К числу наиболее приоритетных направлений государственной экономической политики относится развитие мелкого и среднего бизнеса, роль которого в экономике страны исключительно велика. На долю 97% компаний с числом занятых до 50 чел. приходится 46% занятых и 60% общего объёма ВВП. Особым вниманием со стороны государства (в плане налогового и льготного стимулирования) пользуется т.н. сектор общественной экономики – компании трудящихся, кооперативы объединённого труда, общества коллективных действий и т.д., совмещающие (в отличие от государственных и частных предприятий) коммерческие и социальные функции. Приведенные показатели утверждены Международным Валютным Фондом и являются частью выпускаемого финансовыми учреждениями Европейского союза Бюллетеня стандартов распространения данных (Dissemination Standards Bulletin Board, DSBB).

Данные о банковском секторе Испании
Данные о банковском секторе Испании
                Денежно-кредитная политика Индонезии
Индонезия - Процентная ставка
Индонезия - Процентная ставка
Индонезия - Процентная ставка (текущее значение)
Индонезия - Процентная ставка (текущее значение)
Индонезия - Валютные резервы
Индонезия - Валютные резервы
Индонезия - Валютные резервы (текущее значение)
Индонезия - Валютные резервы (текущее значение)

Индонезия - Межбанковская ставка
Индонезия - Межбанковская ставка
Индонезия - Межбанковская ставка (текущее значение)
Индонезия - Межбанковская ставка (текущее значение)

                Денежно-кредитная политика Турции
Турция - Процентная ставка
Турция - Процентная ставка
Турция - Процентная ставка (текущее значение)
Турция - Процентная ставка (текущее значение)
Турция - Валютные резервы
Турция - Валютные резервы
Турция - Валютные резервы (текущее значение)
Турция - Валютные резервы (текущее значение)
Турция - Межбанковская ставка
Турция - Межбанковская ставка
Турция - Межбанковская ставка (текущее значение)
Турция - Межбанковская ставка (текущее значение)
Турция - Кредиты частному сектору
Турция - Кредиты частному сектору
Турция - Кредиты частному сектору (текущее значение)
Турция - Кредиты частному сектору (текущее значение)

                Денежно-кредитная политика Ирана
Иран - Процентная ставка
Иран - Процентная ставка
Иран - Процентная ставка (текущее значение)
Иран - Процентная ставка (текущее значение)

                Денежно-кредитная политика Австралии

Резервный Банк Австралии (Reserve Bank of Australia, RBA) – главный управляющий орган Австралии в сфере кредитно-денежной и налоговой политики. Цели RBA – поддерживать стабильность обменного курса, обеспечивать экономический рост и поддерживать высокий уровень трудоустройства. Для того, чтобы достичь этих целей, необходимо поддерживать ежегодный уровень инфляции в пределах 2-3%. Пока банк держит инфляцию на коротком поводке, стоимость национальной валюты находится в безопасности, что ведет к стабильному экономическому росту.

Резервный Банк Австралии
Резервный Банк Австралии

Как именно RBA контролирует инфляцию? Он осуществляет операции на открытом рынке и регулирует процентные ставки по суточным ссудам, которые банки предоставляют другим финансовым институтам. С помощью операций на открытом рынке RBA контролирует денежный поток, покупая и продавая государственные ссуды и другие финансовые активы. Каждый месяц, кроме января, управление RBA встречается, чтобы обсудить, какие изменения внести в денежную политику.

Австралия - Валютные резервы
Австралия - Валютные резервы

Вот простой пример: допустим, уровень инфляции в Австралии растет куда быстрей, чем хотелось бы банку. Чтобы понизить его, банк решает поднять процентную ставку, что повысит стоимость займов для…хм, заемщиков. Таким образом, брать кредиты станет менее выгодно, и объем денег в обращении снизится. Достаточно иметь базовые представления о спросе и предложении, чтобы понять – чем чего-то меньше, тем оно ценней!

Австралия - Валютные резервы (текущее значение)
Австралия - Валютные резервы (текущее значение)
Австралия - Межбанковская ставка
Австралия - Межбанковская ставка
Австралия - Межбанковская ставка (текущее значение)
Австралия - Межбанковская ставка (текущее значение)
Австралия - Процентная ставка
Австралия - Процентная ставка
Австралия - Процентная ставка (текущее значение)
Австралия - Процентная ставка (текущее значение)
Австралия - Кредиты частному сектору
Австралия - Кредиты частному сектору
Австралия - Кредиты частному сектору (текущее значение)
Австралия - Кредиты частному сектору (текущее значение)

 

                Денежно-кредитная политика Саудовской Аравии
Саудовская Аравия - Валютные резервы
Саудовская Аравия - Валютные резервы
Саудовская Аравия - Валютные резервы (текущее значение)
Саудовская Аравия - Валютные резервы (текущее значение)
Саудовская Аравия - Процентная ставка
Саудовская Аравия - Процентная ставка
Саудовская Аравия - Процентная ставка (текущее значение)
Саудовская Аравия - Процентная ставка (текущее значение)
Саудовская Аравия - Межбанковская ставка
Саудовская Аравия - Межбанковская ставка
Саудовская Аравия - Межбанковская ставка (текущее значение)
Саудовская Аравия - Межбанковская ставка (текущее значение)

                Денежно-кредитная политика Тайваня
Тайвань - Валютные резервы
Тайвань - Валютные резервы
Тайвань - Валютные резервы (текущее значение)
Тайвань - Валютные резервы (текущее значение)
Тайвань - Кредиты частному сектору
Тайвань - Кредиты частному сектору
Тайвань - Кредиты частному сектору (текущее значение)
Тайвань - Кредиты частному сектору (текущее значение)
Тайвань - Процентная ставка
Тайвань - Процентная ставка
Тайвань - Процентная ставка (текущее значение)
Тайвань - Процентная ставка (текущее значение)
Тайвань - Межбанковская ставка
Тайвань - Межбанковская ставка
Тайвань - Межбанковская ставка (текущее значение)
Тайвань - Межбанковская ставка (текущее значение)
                Осуществление денежно-кредитной политики в ЕС

Носителем основы денежного суверенитета может быть государство, а также группа государств. Видится, что особый интерес в настоящее время представляет анализ осуществления денежно-кредитной и валютной политики группой государств, поскольку соответствующий опыт наиболее органично соединяет как внутренние, так и внешние аспекты реализации денежного суверенитета. Примером наиболее тесного взаимодействия государств, причем не только в денежной и валютной сферах, является Европейский Союз. В его рамках государства не только координируют политику между собой, но и должны на систематической основе взаимодействовать в сфере реализации денежного суверенитета с третьими странами. Причем в европейских интеграционных процессах проблема координации политик государств Европы в денежно-кредитной и валютной сфере всегда ставилась во главу угла. В основе интеграции государств Европы в указанной сфере на современном этапе лежит европейский валютный союз. Таким образом, основной целью настоящей статьи, является определение правовой специфики осуществления денежно-кредитной и валютной политики государствами - членами Европейского Союза. При этом, учитывая, что большинство стран Европейского Союза входят либо стремятся войти в европейский валютный союз, для достижения основной цели статьи необходимо будет определить правовую природу валютных объединений вообще, и этого валютного союза в частности.

Европейский Союз
Европейский Союз

Идее интеграции стран Европы уже не один век, однако воплощение этой идеи в жизнь приходится только на середину XX в. Ученые связывают возможность торжества идеи единой Европы с четырьмя факторами:

- «трагический опыт двух мировых войн»;

- «завершился в основном процесс кристаллизации западной общественной системы, основными составляющими которой являются рыночная экономика, дополненная механизмами социальной защиты, политическая демократия, правовое государство»;

- «далеко зашедшая интернационализация хозяйственной жизни и осознание того, что протекционизм не только тормозит экономический и социальный прогресс, но и способствует возрождению национализма, чреват новыми межгосударственными конфликтами и войнами»;

- «идея единой Европы как особого типа цивилизации, основанной на культурном наследстве греко-римской античности, христианской этике, гуманистических традициях эпох Ренессанса, Реформации и Просвещения, принципах либерализма».

Символ ЕС
Символ ЕС

На основе идей, заложенных Декларацией Шумана («планом Шумана - Монне») в 1951 году Франция, ФРГ, Бельгия, Нидерланды, Люксембург, Италия подписали в Париже договор, учреждающий Европейское объединение угля и стали (далее также - ЕОУС). В основу организации ЕОУС было положено три ключевых элемента: общий рынок (угля и стали), общие цели, общие институты. Эти же страны в 1957 году в Риме подписали договоры об учреждении Европейского экономического сообщества (далее также - ЕЭС) и Европейского сообщества по атомной энергии (далее также - Евратом), которые вступили в силу с 1 января 1958 года. Эти три организации вместе обозначаются термином Европейские сообщества (далее также - Сообщества). Параллельно с интеграцией указанных выше стран Европы в экономической сфере, другие европейские государства пошли по пути создания международной организации с более узкими задачами, нацеленными, прежде всего, на обеспечение свободной торговли. Государства Европы, которые не приняли стратегию «плана Шумана - Моне», образовали 3 мая 1960 года Европейскую ассоциацию свободной торговли (далее также - ЕАСТ). Договор, учреждающий эту ассоциацию, был подписан в Стокгольме 4 января 1960 года Великобританией, Данией, Норвегией, Швецией, Австрией, Швейцарией и Португалией. Финляндия стала кандидатом в члены ЕАСТ в 1961 году, а полноправным членом в 1970 году. В этом же году к ассоциации присоединилась Исландия. Великобритания и Дания уже в 1973 году вошли в состав Сообществ, перестав соответственно быть членами ЕАСТ. В 1986 году ЕАСТ покинула Португалия. Австрия, Швеция и Финляндия перестали быть ее членами в 1995 году, присоединившись к Сообществам. Таким образом, в ЕАСТ на настоящий момент входят Исландия, Норвегия и Швейцария, а также присоединившееся к ним в 1991 году Княжество Лихтенштейн, чьи интересы до этого были представлены в ЕАСТ Швейцарией. Естественно, ЕАСТ и Сообщества не могли существовать полностью изолированно друг от друга. Их компетенции пересекались. Поэтому, кроме процесса перехода большинства участников ЕАСТ в Сообщества, между Европейским Союзом (организацией образованной на базе Сообщества) и ЕАСТ в 1992 году было заключено соглашение о создании Единого экономического пространства, которое вступило в силу 1 января 1994 года. Целью этого соглашения было создание зоны свободной торговли на территории государств - членов указанных организаций.

Евросоюз
Евросоюз

Вместе с тем происходили процессы преобразования в самих Сообществах. Так, 1960-е г. г. ознаменовались организационным (институциональным) объединением Европейских Сообществ, связанным с тем обстоятельством, что они образовывались по схожим принципам, и уже Римским договором 1957 года было предусмотрено создание единого Суда и единой Ассамблеи. Однако существовал необоснованный параллелизм в компетенции других органов Сообществ, который был устранен учреждением в 1967 году единой Комиссии Европейских Сообществ и единого Совета Европейских Сообществ, на основе подписанного в 1965 году договора, который известен под неофициальным названием «Договор о слиянии». И, что еще более важно с точки зрения финансового права, на основе этого Договора был образован общий бюджет Сообществ. Все это указывает на фактическое объединение Сообществ на основе единого членства. Таким образом, произошло образование основы Европейского Союза - его первой и основной «опоры» - интеграции в экономической, денежно-кредитной и валютной сферах. После этого европейская интеграция развивалась по пути расширения компетенции Сообществ, в сфере экономических отношений (прежде всего, это касается Европейского экономического сообщества, которое с 1993 года стало именоваться Европейским сообществом (ЕС)). Другим направлением, создавшим качественно новые основы создания Европейского Союза, стало расширение компетенции Европейских Сообществ во внешнеполитической и правоохранительной сферах. Причем особенность расширения в этих направлениях заключалось в том, что оно строилось не путем учреждения новых организаций, а через создание механизма координирования политик государств - членов Европейских Сообществ в указанных сферах. Одним из таких механизмов стало Европейское политическое сотрудничество, которое направлено было на организацию осуществления совместной внешней политики и безопасности. Этот механизм получил свое нормативное закрепление в ходе еще одной широкомасштабной реформы в Сообществах. В 1986 году был подписан Единый европейский акт, который не просто закрепил очередную институциональную реформу, но и объединил регулирование двух сфер европейской интеграции: социально-экономической и внешнеполитической сфер. Тем самым была создана прочная основа для учреждения Европейского Союза.

Маастрихтский договор
Маастрихтский договор

7 февраля 1992 года в Маастрихте (Нидерланды) был подписан Договор о Европейском Союзе (далее также - Маастрихтский договор), который вступил в силу после его ратификации всеми странами - участницами Европейских Сообществ с 1 ноября 1993 года. На момент подписания этого Договора к шести государствам-основателям Европейских Сообществ присоединились Великобритания (с 1973 года), Дания (с 1973 года), Ирландия (с 1973 года), Греция (с 1981 года), Испания (с 1986 года), Португалия (с 1986 года). То есть Договор о Европейском Союзе подписали и ратифицировали 12 государств Европы. Уже позднее в 1995 году, к Европейскому Союзу присоединились Австрия, Финляндия и Швеция. Вместе с тем учреждение Европейского Союза не привело к ликвидации Европейских Сообществ, хотя органы (институты) Европейских Сообществ были преобразованы в институты Европейского Союза. Единственное, что следует иметь в виду, говоря о продолжении существования в настоящее время Европейских Сообществ, это то, что в связи с истечением срока действия (50 лет) Договора о ЕОУС с 24 июля 2002 года прекратило своей существование ЕОУС, компетенция и имущество которого перешли Европейскому Союзу. Однако два других сообщества - Евратом и ЕС (бывшее ЕЭС) - существуют по настоящее время, их учредительные договоры сохраняют свою силу. 1 мая 1999 года вступили в силу изменения в учредительные договоры (Договор о Европейском Союзе, Договор о ЕС (ЕЭС), Договор о ЕОУС и Договор о Евратоме), предусмотренные подписанным 2 октября 1997 года в Амстердаме договором. Эти изменения были направлены на очередное расширение компетенции Европейского Сообщества и Европейского Союза в целом в правоохранительной и миграционной сферах, а также в сфере уголовного права. Кроме того, продолжилась административная реформа, связанная с расширением компетенции Европейского парламента и постепенной ликвидацией права вето государств - членов Европейского Союза при голосовании в Совете. Кроме того, Амстердамский договор закрепил общие принципы конституционного строя. Одновременно шла подготовка к расширению Европейского Союза, что не только породило многочисленные публикации по проблеме расширения, но и привело к дальнейшим реформам Европейского Союза, которые были оформлены Ниццким договором. В 2004 году членами Европейского Союза стали Кипр, Чехия, Эстония, Венгрия, Латвия, Литва, Мальта, Польша, Словакия, Словения. То есть на настоящий момент Европейский Союз состоит из 25 членов, и дальнейшее его реформирование движется (пусть не просто, но все-таки движется) в направлении ратификации государствами - членами Европейского Союза Европейской Конституции.

 

Подлинник Маастрихтского договора
Подлинник Маастрихтского договора

Таким образом, Европейский Союз включает в себя 25 государств, входящих тем самым в 2 Сообщества (ЕС и Евратом), которые составляют один из компонентов Европейского Союза, опирающегося также на сотрудничество в сфере внешней политики и общей безопасности и в правоохранительной (уголовно-правовой) сфере. Европейский Союз проходит длинный путь расширения не только в составе участников, но в предметной сфере (сфере компетенции). Сфера осуществления денежно-кредитной и валютной политики является одним из направлений интеграции стран Европейского Союза, история которой имеет свои особенности. Интеграция в этой сфере имеет различные направления, обусловленные природой и содержанием общественных соотношений, не только составляющих эту политику, но и являющихся объектом ее воздействия. То есть европейская интеграция в рассматриваемой сфере может быть разбита на интеграцию расчетно-платежных систем, банковскую интеграцию, финансовую интеграцию и, естественно, валютную интеграцию. Каждое из этих направлений имеет свою историю и современные проявления. Основа у них одна - реализация денежного суверенитета. И, несомненно, венцом европейской интеграции в указанных направлениях стал Экономический и валютной союз (далее также - ЭВС), который и определяет специфику осуществления денежно-кредитной и валютной политики Европейского Союза. Положения, касающиеся Экономического и валютного союза, были впервые закреплены Маастрихтским договором 1992 года. В частности, в преамбуле Договора об Европейском Союзе подчеркивалась решимость учредить экономический и валютный союз (economic and monetary union), а также в статье В (теперь статья 2) в качестве цели Европейского Союза определяется содействие экономическому и социальному прогрессу и высокому уровню занятости, а также достижение сбалансированного и устойчивого развития, в частности путем создания пространства без внутренних границ посредством создания в числе прочего экономического и валютного союза. Однако основные нормы об ЭВС и, соответственно, о единой экономической и валютной политике были включены в новую версию Договора о ЕЭС (ЕС). Одним из основных элементов ЭВС наряду с экономическим союзом является европейский валютный союз (european monetary union). Предыстория становления европейского валютного союза довольно подробно исследована не только в зарубежных, но и в отечественных работах.

Вступление России в Европейский Союз
Вступление России в Европейский Союз

Начало своего воплощения идея европейского валютного союза берет с осознания необходимости обеспечения совместимости экономических политик государств-участниц Европейских Сообществ. Как отмечает Р. Смит, «хотя идея учреждения Экономического и валютного союза не была включена в Соглашение о ЕЭС, однако она является почти ровесницей идеи самого Европейского экономического сообщества. В конце 1950-х, Жан Монне предложил создать Европейский резервный фонд. В начале 1960-х Комиссия утверждала, что таможенный союз должен неизбежно привести к экономическому и валютному союзу». Вместе с тем необходимо учитывать, что опыт интеграции в денежно-кредитной и валютной сфере страны Европы получили еще до начала интеграции в рамках Европейских Сообществ, в частности при создании Европейского платежного союза (1950 - 1959). Создание Европейского платежного союза (далее также - ЕПС) во многом явилось реакцией на экономические последствия Второй мировой войны. Почти все западноевропейские валюты в соответствующий период были подвержены гиперинфляции. При этом США превратились в бесспорного мирового лидера. В 1944 году в Бреттон-Вудсе была официально заложена новая международная валютная система, основанная уже не на английском фунте стерлингов, как это было до войны, а на американском долларе, разменном на золото в определенном соотношении (золотодевизный стандарт). Доллар США стал мировым эталоном ценности и мерой стоимости других валют. Между тем в Европе долларов США остро не хватало: имевшиеся запасы американской валюты уходили на оплату импортировавшихся из США товаров и услуг, а внутри-европейский оборот оставался почти без средств обращения. Дефицит «живых» денег и «долларовый голод» привели к тому, что все расчеты между европейскими странами были основаны на соглашениях о двустороннем клиринге. Подобная форма расчетов была крайне неудобной и препятствовала развитию экономического сотрудничества.

Жан Монне
Жан Монне

Таким образом, образование в 1950 году западноевропейскими государствами Европейского платежного союза имело основной целью восстановление нормального денежного обращения и, в частности, ликвидацию всех видов двусторонних расчетов и платежей с заменой их системой многостороннего клиринга; упразднение валютных и внешнеторговых ограничений между странами-членами, которые повсеместно вводились в целях решения проблем с платежными балансами; повышение ликвидности западноевропейских валют и восстановления их конвертируемости. Основным органом Европейского платежного союза стал Банк международных расчетов в Базеле, который не только вел расчеты между странами, но и управлял ресурсами платежного союза. Европейский платежный союз имел свою счетную единицу, равную по стоимости 0,88867 г чистого золота, что соответствовало золотому паритету доллара США. С 1 января 1959 года была введена обратимость основных западноевропейских валют по текущим операциям, что свидетельствовало о выполнении Европейским платежным союзом своей задачи. Дальнейшая интеграция стран Западной Европы в денежно-кредитной и валютной сфере шла преимущественно в рамках Сообществ, а именно в рамках таможенного союза. Вместе с тем предпринимались шаги в целях организации взаимодействия в сфере валютной интеграции. В 1964 году Совет ЕС принял решение о создании Комитета Управляющих центральными банками государств - членов ЕЭС (далее также - Комитет Управляющих) для обсуждения вопросов координации денежно-кредитных валютных политик. И хотя этот Комитет поначалу играл незначительную роль, однако его значение сложно переоценить в связи с подготовкой Устава Европейской системы центральных банков.

Видео:

В условиях нарастающих проблем мировой валютной системы, основанной на механизмах Бреттон-Вудса, Европейская Комиссия представила в начале 1969 года Совету ЕС меморандум о координации экономических политик, прежде всего, в сфере сельского хозяйства («план Барра»). Составным элементом механизма координации, естественно, была стабильность цен (на сельскохозяйственную продукцию), возможность обеспечения которой не представлялась возможной без осуществления специальных мер денежно-кредитной политики. Однако общий кризис бреттонвудской валютной системы заставил страны -члены Европейских Сообществ активизироваться на пути денежно-кредитной и валютной интеграции. На совещании в Гааге глав государств и правительств, членов Европейских Сообществ 1 декабря 1969 года было принят меморандум о подготовке проекта создания экономического и валютного союза. В 1970 году был создан комитет под председательством премьер-министра Люксембурга М. Вернера. Доклад этого комитета был представлен официально 8 октября 1970 года и предусматривал учреждение Экономического и валютного союза в три этапа. Доклада Вернера лег в основу Резолюции от 22 марта 1971 года Совета и представителей Правительств государств-членов о поэтапном достижении в Европейском Сообществе экономического и валютного союза (далее - Резолюция 22.03.1971). Указанная Резолюция определяла экономический и валютный союз в следующих положениях:

- завершение создания единого рынка, подразумевающего свободу перемещения лиц, товаров, услуг и капиталов;

- полная и необратимая конвертируемость валют с фиксацией и паритетов, что должно привести к созданию единой валюты и системы центральных банков Сообщества;

- Сообщество должно быть наделено полномочиями в экономической, денежно-кредитной и валютной сферах, необходимыми для управления Экономическим и валютным союзом, которые должны быть предоставлены напрямую органам Сообщества.

Флаг Евросоюза
Флаг Евросоюза

Полностью Экономический и валютный союз планировалось создать к 1 января 1981 года. Первая стадия должна была начаться с января 1974 года и продолжаться 3 года. При этом создание экономического союза и валютного союза предполагалось вести параллельно. В этот период в сфере осуществления денежно-кредитной и валютной политики были сделаны первые шаги на пути создания более эффективных механизмов координирования использования центральными банками государств - членов инструментов денежно-кредитного регулирования. Однако основным достижением рассматриваемого периода можно считать установление Резолюцией от 22.03.1971 положений об обменных курсах валют стран - членов Европейского Сообщества (то есть положений о механизме так называемой «валютной змеи»), а также о создании органа, починенного праву Сообщества и наделенного определенными функциями в сфере осуществления денежно-кредитной и валютной политики Европейского фонда валютного сотрудничества. Основу для создания Европейского фонда валютного сотрудничества заложила Резолюция от 22.03.1971. Европейский фонд валютного сотрудничества, призванный обеспечить функционирование механизма «валютной змеи» через координацию деятельности центральных банков государств - членов Сообщества, был создан в соответствии с Решением Совета ЕЭС в 1973 году на основании статьи 235 Договора о ЕЭС и стал основой организации объединения центральных банков Сообщества. Указанному органу была предоставлена собственная правосубъектость. Однако решения должны были приниматься на началах единогласия Правлением, состоящим из членов Комитета Управляющих. Такой порядок не способствовал эффективности принятия решений. Кроме того, функции фонда были в основном технического характера и связаны были с урегулированием требований и долгов государств-членов друг к другу в связи с займами на проведение интервенций на валютных рынках в случаях превышения пределов колебаний валюты какого-либо из государств-членов. Механизм «валютной змеи» (механизм коллективного плавания) был далеко не совершенен, что проявлялось, прежде всего, в отсутствии действенных процедур согласования политик, а следовательно, в использовании отдельными странами ревальвации и девальваций их валют. Более того, крах бреттонвудской системы, основанной на фиксированной привязке к доллару США, разменному на золото (то есть крах золотодевизного стандарта), выявил необходимость поиска «валютного якоря» (меры стоимости на внешних рынках). В результате в 1975 году была введена Европейская расчетная единица (далее также - ЕРЕ). ЕРЕ представляла собой валютную корзину, составленную расчетным путем из валют стран-членов. Это делало ее более устойчивой к колебаниям конъюнктуры и биржевым спекуляциям по сравнению с валютой одного государства. В отличие от прежней единицы, которую Сообщества унаследовали от Европейского платежного союза, курс ЕРЕ больше не был привязан к курсу доллара. На дату создания курс ЕРЕ приравнивался к курсу СДР и отталкивался от прежнего золотого содержания доллара. В дальнейшем он определялся ежедневно на основе биржевых котировок входящих в корзину валют (в соответствии с их удельными весами).

Единая европейская валюта
Единая европейская валюта

Таким образом, ЕРЕ стала ориентиром, к которому привязывались курсы западноевропейских денежных единиц (до этого в «валютной змее» они прикреплялись только друг к другу, за исключением периода с апреля 1972 года по март 1973 года, когда они все вместе прикреплялись к доллару). В 19761978 годах ЕРЕ стала применяться в межгосударственных расчетах ЕЭС и в расчетах с некоторыми третьими странами, в ней велись операции Европейского инвестиционного банка, а также бюджет и статистика Сообществ. На смену механизму «валютной змеи» 13 марта 1979 года пришел механизм Европейской валютной системы (European Monetary System) (далее также - ЕВС), который включал в себя три основных элемента:

- механизм регулирования валютных курсов (далее также - ERM или МОК);

- европейскую валютную единицу - ЭКЮ;

- механизм кредитования и процедуры согласования денежно-кредитной и валютной политики.

ЭКЮ
ЭКЮ

ERM, также как и «валютная змея», основана на совместном плавании валют государств-участниц. Особенность заключается в том, что в рамках ERM механизм совместного плавания и ЭКЮ были впервые увязаны в одну систему. ЭКЮ определялась на основе корзины валют государств-участников. Курс ЭКЮ в отличие от курса ЕРЕ был стабильным (а не менялся каждый день) и мог пересматриваться только раз в несколько лет. Европейскому фонду валютного сотрудничества в соответствии с Резолюцией об ЕВС были предоставлены дополнительные полномочия по выпуску ЭКЮ в соответствии с объемом внесенных в фонд золотовалютных резервов центральных банков государств-участников (вносилось 20% золотовалютных резервов в виде золотого запаса и 20 % золотовалютных резервов в виде активов в долларах США). Фактически величина фонда золотовалютных резервов определяла курс ЭКЮ. Курс валют стран - участниц ЕВС устанавливался в соответствующем паритете к ЭКЮ в зависимости от «взноса» в фонд. При этом устанавливались пределы отклонения (divergence threshold) национальных валют от курса ЭКЮ, а также национальных валют других государств - участниц ЕВС. Особое внимание в рамках ЕВС также уделялось механизму валютных интервенций, во многом основанному на взаимном кредитовании центральными банками (краткосрочном) и самими государствами-членами (среднесрочном). Тем самым создавались условия для поддержания падающего курса национальной валюты через продажу на внутреннем валютном рынке иностранной валюты. Важной правовой особенностью функционирования ЕВС до Маастрихтского договора было то, что элементы этой системы практически не регулировались коммунитарным правом (Community law). Основным источником правового регулирования ЕВС до 1993 года был акт Совета ЕС, который был принят не на основании норм первичного коммунитарного права, и лишь отдельные элементы ЕВС регулировались вторичным правом. Также важную роль в определении отдельных элементов ЕВС играли соглашения между центральными банками государств - участников ЕВС.

Видео:

Маастрихтский договор уже содержал упоминания отдельных элементов ЕВС, в частности механизма краткосрочного финансирования валютных интервенций. Сама же Европейская валютная система (а следовательно, ЭКЮ и ERM) просуществовала до начала третьего этапа ЭВС, то есть до 1999 года. Европейский фонд валютного сотрудничества функционировал до конца 1993 года и был заменен в начале второго этапа ЭВС Европейским валютным институтом в связи с необходимостью подготовки к третьему этапу ЭВС. Таким образом, функционирование Европейской валютной системы и соответствующего механизма обменных курсов (ERM) не просто создало эмпирическую основу для создания Экономического и валютного союза, его значение гораздо выше: подготовительные этапы ЭВС реализовывались в рамках Европейской валютной системы, а заключительный этап ЭВС можно рассматривать как непосредственный результат функционирования Европейской валютной системы, подготовившей переход к единой денежно-кредитной и валютной политике, основанной на единой валюте. План перехода к Экономическому и валютному союзу, предусмотренному Маастрихтским договором, был разработан на основе так называемого Доклада Делора, который, как отмечается в специальных исследованиях, рассматривал ЭВС как совокупность трех элементов: создание внутреннего рынка; создание эффективных инструментов координации экономических политик (экономический союз) и фиксирование обменных курсов с последующим учреждением единой валюты.

Страны-члены ЕС
Страны-члены ЕС

Таким образом, территориально зона обращения евро как законного платежного средства (зона евро) в настоящее время не совпадает с территорией Европейского Союз («Евроземлей», «Euroland»), что, естественно, влияет на характеристику специфики денежно-кредитной и валютной политики Европейского Союза. Необходимо четко определить место и роль государств-членов с изъятиями и без изъятий в осуществлении денежно-кредитной и валютной политики Европейского Союза. И первое, что в этой связи можно отметить, - это то, что проведенный выше краткий обзор истории европейской интеграции в денежной сфере продемонстрировал существование определенных ограничений свободы осуществления денежно-кредитных и валютных политик государств - участников Европейских Сообществ еще до образования европейского валютного союза. В этой связи представляется целесообразным исследовать природу денежно-кредитной и валютной политики Европейского Союза с точки зрения концепции ограничения денежного суверенитета. Ограничение свободы осуществления денежно-кредитной и валютной политики наряду с самостоятельным осуществлением денежно-кредитной и валютной политики является одной из форм реализации денежного суверенитета. Однако носитель основы денежного суверенитета при его реализации должен, во-первых, учитывать внешние для экономики его страны факторы - взаимовлияние национальных экономик и национальных денежных и валютных систем, - во-вторых, в современных условиях реализация денежного суверенитета связана с вынужденным либо добровольным ограничением правомочий, составляющих денежный суверенитет. В современном мире государства, самостоятельно реализующие денежный суверенитет, всегда вынуждены осуществлять свою денежно-кредитную и валютную политику с учетом процессов глобализации, связанных с интернационализацией всех экономических связей и соответственно с либерализацией международных расчетов и валютных отношений. По этой же причине в современном информационном мире сложно найти примеры изолированной реализации денежного суверенитета.

Видео:

Сотрудничество как один из способов реализации денежного суверенитета теснейшим образом связано с категорией «интеграция», активно используемой в современной литературе. Соотношение между этими двумя категориями («сотрудничество» и «интеграция») можно определить следующим образом: интеграция как процесс объединения разрозненных частей в целое всегда связана с сотрудничеством, однако сотрудничество не всегда происходит в рамках интеграции. Все зависит от конечной цели сотрудничества: интеграция государств, в сфере реализации денежного суверенитета имеет целью наделение основой денежного суверенитета наднациональных институтов; сотрудничество же нацелено на повышение эффективности именно национальной денежно-кредитной и валютной политики путем совершение совместных действий с другим носителем основы денежного суверенитета.

Таким образом, сотрудничество по своей природе не направлено на отказ от денежного суверенитета, хотя на практике интеграция не может не проходить этапы сотрудничества на пути достижения основной своей цели - создания единого носителя основы денежного суверенитета.

Евросоюз - эмблема
Евросоюз - эмблема

Представляется, что координация является формальным ограничением денежного суверенитета, не связанным с формированием постоянных институтов и механизмов. Передача части полномочий, составляющих денежный суверенитет, осуществляется непосредственно между государствами (носителями основы денежного суверенитета), которые участвуют в координации. Делегирование денежного суверенитета через механизм координации денежно-кредитных и валютных политик носит несистемный характер и связано, прежде всего, с заключением различного рода межинституциональных (межведомственных) соглашений (например, между эмиссионными банками, министерствами финансов и т.п.) двух и более стран. В отличие от координации гармонизация денежно-кредитных и валютных политик связана с функционированием постоянных международных институтов или механизмов, которым делегируется право определять общие ориентиры осуществления этих политик. Задачей соответствующих международных институтов и механизмов при гармонизации является создание правовых средств обеспечения единообразия целей денежно-кредитных и валютных политик и соответственно единообразия применяемых государствами средств достижения этих целей. Решения соответствующих институтов являются обязательными для соответствующих государств, участвующих в формировании этих институтов. С другой стороны, государства-участники при гармонизации чаще всего имеют право вето, то есть большинство решений принимается в соответствующих институтах единогласно.

Флаги стран, входящих в Европейский Союз
Флаги стран, входящих в Европейский Союз

Специфика унификации по сравнению с гармонизацией заключается в том, что целью унификации является применение основных инструментов и механизмов реализации денежно-кредитной и валютной политики на централизованной основе. Отличительной чертой унификации является создание общих фондов ликвидных ресурсов, необходимых для стабилизации денежно-кредитного и валютного положения государств-участников, а следовательно централизация управления этими фондами. При унификации, так же как и при гармонизации и координации не осуществляется передача основы денежного суверенитета государствами-участницами от государств-участниц на наднациональный уровень. В этой связи представляется не совсем корректной идея Т.Д. Валовой о том, что унификация предполагает «создание единого центрального банка, осуществляющего денежную эмиссию» и «лишение национальных государств их суверенных прав в области валютной политики». Указанные процессы свидетельствуют об отказе государства от его денежного суверенитета. Отказ представляет собой способ реализации денежного суверенитета, связанный с ограничением денежного суверенитета путем наделения основой денежного суверенитета, приводящего к смене носителя его основы. Таким образом, представляется, что координация, гармонизация и унификация как формы ограничения денежного суверенитета объединяет то, что они не связаны со сменой носителя основы денежного суверенитета: государства, участвующие в механизмах валютной интеграции, сохраняют за собой право определения законного платежного средства. Сохранение этого права указывает на то, что государство не наделило наднациональный уровень (как в свое время его наделило общество) основой денежного суверенитета. При сотрудничестве как форме реализации денежного суверенитета, основанном на механизме делегирования денежного суверенитета, не образуются наднациональные институты и инструменты реализации основы денежного суверенитета. Решения, принимаемые создаваемыми при делегировании денежного суверенитета международными институтами, обязательны для государств - носителей основы денежного суверенитета только если эти решения принимают форму международных соглашений соответствующих государств. 

Здание Евросоюза
Здание Евросоюза

В отличие от делегирования наделение основой денежного суверенитета представляет собой отказ от денежного суверенитета и связано с предоставлением основы денежного суверенитета новому носителю. При этом субъект, отказавшийся от своего денежного суверенитета, лишается возможности определять денежно-кредитную и валютную политику нового носителя основы денежного суверенитета. Наделяющий субъект может, конечно, влиять на нового носителя основы денежного суверенитета примерно так же, как и общество может влиять на денежно-кредитную и валютную политику самого государства, то есть только косвенно, например путем участия в формировании определенных органов. Влияние государств, отказавшихся в такой форме от своего денежного суверенитета, на денежно-кредитную и валютную политику наднационального института становится общественным, а не политическим, перестает быть властным. В этом случае денежно-кредитная и валютная политика осуществляется на централизованной основе и обозначается термином «единая денежно-кредитная и валютная политика» (single monetary policy). Таким образом, целесообразно выделять сотрудничество и отказ от денежного суверенитета как самостоятельные способы его реализации путем соответственно делегирования и наделения основой денежного суверенитета. При этом интеграцию в денежно-кредитной и валютной сфере («валютную интеграцию») можно определить как процесс сотрудничества в сфере реализации денежного суверенитета, направленный на образование нового носителя основы денежного суверенитета путем отказа участников интеграции от своего денежного суверенитета.

Видео:

Сразу же следует оговориться, что от делегирования (и тем более от наделения) необходимо отличать предоставление полномочий носителем основы денежного суверенитета. Если делегирование и наделение связаны с ограничением денежного суверенитета, то предоставление полномочий осуществляется институтам, находящимся под юрисдикцией носителя основы денежного суверенитета, и представляет собой одно из направлений реализации денежного суверенитета, не связанное с его ограничением - создание и обеспечение функционирования институтов реализации денежного суверенитета. Сотрудничество государств в денежной сфере обретает самые различные внешние формы, которые исследуются в рамках теории валютных объединений. Изучение опыта интеграции независимых государств в денежной сфере лежит в основе многочисленных и очень важных экономических исследований, направленных на адаптацию этого опыта к конкретным условиям. В случае с Россией положения теории валютных объединений призваны создавать теоретическую базу для интеграции в валютной сфере государств, в рамках Содружества независимых государств, Единого экономического пространства Евразийского экономического сообщества, а также в рамках союза с Белоруссией. Причем большинство исследований в указанной сфере берет свое начало в теории оптимальных валютных зон, на которой во многом базируется концепция единой европейской валюты.

Идет заседание ЕС
Идет заседание ЕС

Таким образом, специфика европейского валютного союза, его уникальность, заключается в том, что он наделен статусом носителя основы денежного суверенитета, что влечет вполне конкретные правовые последствия: во-первых, европейский валютный союз тем самым наделен международной правосубъектостыо в соответствующей сфере; а во-вторых, решения денежных властей Европейского Союза становятся обязательными на территории зоны евро. Также в связи с международной правосубъектостыо Европейского Союза в денежно-кредитной и валютной сфере актуальным остается вопрос взаимодействия Европейского Союза с международными финансово-экономическими организациями, и прежде всего с Международным валютным фондом. Основным в этой проблеме является неординарность статуса Европейского Союза для целей Статей соглашения МВФ, которые оперируют понятием «страна». И здесь, не углубляясь в подробный анализ проблемы, представляется необходимым признать, что Европейский Союз, в рамках которого функционирует европейский валютный союз, для целей Статей соглашения МВФ должен быть признан самостоятельным членом, поскольку он наделен основой денежного суверенитета. При этом государства зоны евро должны утратить самостоятельный статус членов МВФ, а государства-члены с изъятиями должны сохранить этот статус, поскольку первые утратили основу денежного суверенитета, а вторые нет.

Видео:

Подобная логика используется в зарубежных исследованиях. В частности, в обоснование соответствующей позиции отмечается, что «полномочия по осуществлению денежно-кредитной и валютной политики были полностью переданы Сообществу Валютная политика формируется и осуществляется органами Сообщества, и с этой целью национальные центральные банки преобразованы во вспомогательные органы Сообщества». Из приведенной позиции следует, что, несмотря на неутихающие споры, относительно правовой природы права Европейского Союза, система правового регулирования в сфере осуществления денежно-кредитной и валютной политики приобрела явно выраженные черты внутригосударственного правового порядка. Причем Европейский Союз как единое целое (а не каждое государство-член без изъятий в отдельности) выступает в этой сфере на равных с другими носителями денежного суверенитета, в том числе, с государствами-членами с изъятием, активно участвующими в иных сферах функционирования Европейского Союза. В результате сложилась интереснейшая ситуация: государства Европейского Союза разделились на две части. Одна часть участвует в валютном союзе и соответственно лишена основы денежного суверенитета. Другая часть участвует вместе с Европейским Союзом в валютной группировке, которой всеми ее участниками (в том числе Европейским Союзом) делегированы отдельные полномочия, вытекающие из денежного суверенитета.

Деятельность Европейского Союза
Деятельность Европейского Союза

В связи с изложенным выше представляется, что в настоящее время понятия «единая денежно-кредитная и валютная политика европейского валютного союза», тождественно вынесенному в заглавие настоящей работы понятию «денежно-кредитная и валютная политика Европейского Союза». Государства-члены с изъятиями не принимают непосредственного участия в осуществлении денежно-кредитной и валютной политики Европейского Союза, но имеют возможность косвенно влиять на эту политику с правовой точки зрения даже не столько как члены Европейского Союза, а как равноправные с Европейским Союзом участники валютной группировки. Таким образом, специфика денежно-кредитной и валютной политики Европейского Союза заключается, с одной стороны, в функционировании европейского валютного союза, а с другой, в тесном сотрудничестве Европейского Союза как самостоятельного носителя основы денежного суверенитета с государствами-членами, не входящими в зону евро. Причем отмеченные выше особенности не только находят свое отражение в статусе евро как единой валюты (то есть в эмиссионном праве), в статусе органов, реализующих денежный суверенитета Европейского Союза, а также в финансовых основах его реализации, но и дают основание с высокой долей уверенности заключить, что реализация денежного суверенитета Европейским Союзом связана с формированием комплекса норм, обладающих основными характеристиками норм внутригосударственного (национального), а не международного правопорядка. Именно поэтому предметом настоящего финансово-правового исследования является анализ, прежде всего, единой денежно-кредитной и валютной политики европейского валютного союза, а не изучение, например, денежно-кредитных и валютных политик государств-членов Европейского Союза. Учитывая изложенное, исследование правовых основ осуществления денежно-кредитной и валютной политики государств-членов, не входящих в зону евро, должно быть предметом международного права.

Денежно-кредитная политика ЕС
Денежно-кредитная политика ЕС

 

  Взаимодействие монетарной и фискальной политик

После кризиса и депрессии 30-х годах в США резко усилилось всеобщее осознание роли бюджета как мощного фактора влияния на состояние экономики в государстве. На данный момент в хозяйственной политике федеральный бюджет исполняется с наибольшей активностью в качестве орудия финансовой стабилизации и стимулятора экономического роста. Стала привычной общая методика повышения налогов и уменьшения государственных расходов при необходимости обуздать инфляционные тенденции и, напротив, применения пониженных налогов и увеличение расходов в целях борьбы с хозяйственным спадом. "Рост национальной экономики и усложнение мирохозяйственных связей привели к совершенствованию и усложнению приёмов, обозначенных этой простейшей схемой. Но сегодня очевидно, что наибольший успех развитию рыночной активности приносит координированное и взвешенное сочетание кредитно-денежных рычагов, воздействующих не столько на правительственные финансы, сколько на расходы частного сектора, с бюджетно-налоговыми мерами".

Бюджетно-налоговые меры США
Бюджетно-налоговые меры США

Итак, для повышения конечной результативности регулирования рыночной экономики целесообразно сочетать мероприятия фискальной и кредитно-денежной политик, а именно: расширение государственных закупок на рынке благ согласовывать с мерами Центрального кредитного учреждения по увеличению ликвидности, а сокращение номинального количества денег - с ростом налогообложения или сокращением государственных расходов. Необходимость использования смешанной политики возникает и в тех случаях, когда нужно достичь нескольких определённых альтернативных целей одновременно. Когда стабилизационная политика направлена на достижение одной цели (или нескольких комплементарных целей), тогда фискальная и монетарная политики могут быть однонаправленными - обе либо экспансионистские, либо рестриктивные - и благодаря этому эффективность их совместных действий заметно усиливается. Но если требуется реализовать одновременно две цели - субституты, то приходится сочетать рестриктивный вариант одной из политик с экспансионистским вариантом другой.

Взаимодействие монетарной и фискальной политик
Взаимодействие монетарной и фискальной политик

В качестве примеров практического применения и рассмотрения связи между фискальной и монетарной политиками, рассмотрим несколько ситуаций с помощью их использования. Монетаристский анализ обеспечивает очевидный и прямой путь, по которому монетарная политика воздействует и на выпуск, и на цену. Но существует ли для монетариста возможность также достичь полной управляемости фискальной политикой? Да, существует, так как фискальная политика может воздействовать на ставку процента, и это очень важно. Посмотрим, как это происходит.

Управляемость фискальной политикой
Управляемость фискальной политикой

Что произойдёт с реальным выпуском и ценой, например, при росте государственных расходов на товары и услуги? Мы знаем то, что и реальный ВВП (Y), и уровень цен (Р) растут, и, что номинальный ВВП также растёт. Но в то же время, анализируя спрос на деньги, мы можем сказать, что рост номинального ВВП сдвигает кривую денежного спроса вправо. Без изменения кривой предложения денег, ставка процента должна вырасти. Таким образом, расширительная фискальная политика увеличивает процентные ставки. Если правительство использует свои инструменты (госрасходы и налоги) в противоположном направлении, происходит тот же самый процесс, но только наоборот. Уменьшающийся выпуск и (возможно) уменьшающийся уровень цен сдвигают кривую спроса на деньги влево. С фиксированной кривой предложения денег, равновесие на денежном рынке ведёт к более низкой процентной ставке. Таким образом: "Монетарная политика не единственная политика, воздействующая на ставку процента. Фискальная политика также воздействует на процентные ставки. А именно: изменения в государственных расходах или снижение налоговых ставок естественно сдвигают ставки процента вверх, в то время как рестриктивная фискальная политика естественно сдвигает ставки процента вниз".

Рестриктивная фискальная политика
Рестриктивная фискальная политика

 

Тот факт, что фискальная политика воздействует на процентную ставку, даёт ей право на жизнь в монетаристской модели, несмотря на то, что уравнение обмена M*V=P*Y не содержит среди своих переменных ни государственных расходов (G), ни налогов (T). Любая фискальная политика, которую кейнсианцы назвали бы расширительной - высокие госрасходы и низкие налоги и т. п. - увеличивает ставку процента. А растущая ставка процента увеличивает скорость денежного обращения, так как люди хотят держать у себя как можно меньше наличности в то время, как процент, который они могли бы заработать в альтернативных источниках растёт. Так, через термин скорости обращения денег в тождестве М*V=P*Y мы можем говорить о функционировании фискальной политики в монетарных рамках. Уравнение обмена подразумевает, что номинальный ВВП должен расти, когда, например, государственные расходы увеличиваются (даже если М фиксировано), так как скорость обращения денег достаточно высока. И наоборот, инструменты сдерживающей фискальной политики, такие как увеличение налогов и уменьшение госрасходов, снижают количество денег, на которые предъявляется спрос, и снижают процентные ставки. Последовательный спад скорости денежного обращения снижает доход (из уравнения денежного обмена), так как скорость обращения денег, предлагаемых в экономике значительно меньше.

Фискальная политика в США
Фискальная политика в США

Проблемы сбалансированности государственного бюджета стоит перед американским правительством уже долгое время, и немаловажную роль в этом вопросе играют инструменты фискальной политики. Предположим, что правительство будет следовать ей (политике), если её целью будет продолжительная балансировка бюджета. Если частные расходы падают по каким-либо причинам, мультипликатор сдвигает кривую ВВП вниз. Так как налоговые поступления от фирм и домохозяйств падают  по причине уменьшения ВВП, бюджетное равновесие теряется, и мы получаем дефицит. Для того, чтобы вернуть необходимое равновесие, правительство должно либо понизить государственные расходы, либо увеличить налоги - в зависимости от проводимой политики. Исходя из этого, можно судить о том, что: попытки сбалансировать бюджет продлят и ухудшат период рецессии, балансировка бюджета может также привести к недостаточно эффективной фискальной политике в условиях бума. Поэтому эффективная фискальная политика зависит, кроме всего прочего, от работы инструментов монетарной политики. В зависимости от целей и работы тех или иных инструментов каждая политика действует по-своему, то есть сбалансированный бюджет может быть присущ одной монетарной политике, дефицит или излишек - другой. Проиллюстрируем это утверждение на примере. Допустим, Конгресс и президент считают, что в случае сбалансированного бюджета кривые совокупного предложения и спроса будут пересекаться на уровне полной занятости. В этом случае сбалансированный бюджет будет результатом той самой эффективной фискальной политикой.

Потенциальный и реальный ВВП
Потенциальный и реальный ВВП

Теперь допустим, что монетарная политика действует наоборот, то есть она сдвигает кривую совокупного спроса влево-вниз (смотрите предложенный рисунок) и создаёт рецессионный разрыв. Если фискальные органы захотят восстановить реальный ВВП до его естественного уровня, они должны сдвинуть кривую совокупного спроса обратно до её начального положения, D0. Чтобы сделать это, они также должны увеличить расходы, либо понизить налоги, увеличивая бюджетный дефицит. Таким образом,  сдерживающая монетарная политика изменяет соответствующую фискальную политику от сбалансированного бюджета к  бюджетному дефициту.

Республиканский Конгресс
Республиканский Конгресс

Точно также данная цель для совокупного спроса содержит в себе то, что любые изменения в фискальной политике будут изменять соответствующую монетарную политику. Например, допустим, что на рисунке представлены эффекты от уменьшения бюджетного дефицита путём уменьшения государственных расходов. Тогда, если органы власти не хотят падения реального ВВП, монетарная политика должна в достаточной степени стать более экспансионистской для того, чтобы восстановить кривую совокупного спроса до положения D0. На самом деле, это именно те изменения от смешения политик (меньший бюджетный дефицит, сбалансированный более "простыми" деньгами) которые ищут как Администрация Клинтона, так и Республиканский Конгресс. Рассмотрим комбинированную экономическую политику c помощью терминов AD-AS. Пусть экономика находится в состоянии проведения рестриктивной политики, то есть происходит увеличение налогов, снижение государственных расходов с целью, например, погашения процентов, по кредиту ФРС правительству, а, как следствие, уменьшение денежной массы, находящейся в обращении. Уменьшение госрасходов и увеличение налогов приводит к сдвигу кривой IS влево в положение IS1, и, следовательно, новое равновесие устанавливается при r1 и y1. В то же время, график совокупного спроса сдвинется из положения AD0 в положение AD1, при уровне цен P0 образуется избыток на рынке благ в размере y0-y1. Как уже было сказано выше, происходит уменьшение денежной массы в обращении - это приводит к сдвигу кривой LM влево в положение LM1, что незамедлительно скажется на сдвиге кривой совокупного спроса в AD2, а это увеличивает избыток до y0-y3. Для стимулирования спроса и сокращения предложения необходимо понизить цену Р до P2. Это увеличение отразится на графике LM, как сдвиг её (кривой) вправо до LM2, ставка процента сократится с r2 до r3, а совокупный спрос увеличится с y2 до y3.

Уменьшение бюджетного дефицита
Уменьшение бюджетного дефицита

Уменьшение уровня цен с P0 до P2 вызовет уменьшение спроса на труд на рынке труда, а это приведёт к увеличению безработицы, что в свою очередь является одной из причин отставания реального ВНП от потенциального. Также, ФРС взаимодействует с фискальной политикой либо непосредственно, либо косвенным образом, через интервенции на денежном рынке, покрывая дефицит госбюджета. Денежная база для покрытия долга бюджета может быть создана двумя путями с помощью ФРС (или иных центральных кредитно-денежных учреждений в других странах). Монетизация внутреннего долга (создание денежной базы) может происходить как в результате выдачи кредита правительству, так и в результате покупки ФРС казначейских векселей. В первом случае после выдачи кредита и по мере расходования средств государством на покупку товаров и услуг, денежная база поступает в систему коммерческих банков в виде вкладов, поскольку получатели правительственных платежей вносят эти средства на свои банковские счета, а коммерческие банки в свою очередь резервируют их на счетах ФРС. Во втором случае покупка центральным банком казначейских векселей на открытом рынке или их переучёт приводит также к монетизации долга, но косвенным образом. Обе процедуры носят название сеньораж как напоминание о средневековье, когда крупные землевладельцы, обладавшие правом чеканки собственных денег, занимались порчей выпускаемых ими монет.

Покупка центральным банком казначейских векселей
Покупка центральным банком казначейских векселей

До сих пор мы рассматривали только сдвиг кривой совокупного спроса на деньги в результате мероприятий комбинированной экономической политики. Однако также существует возможность воздействия и на кривую совокупного предложения со стороны государства. Такая политика носит название политики предложения. Например, проведение рестриктивной фискальной политики (увеличение налогов) снижает стимулы к интенсификации производства и к росту частных инвестиций. В долгосрочном периоде такая политика приводит к сдвигу кривой совокупного предложения влево. Кроме этого на уменьшение совокупного предложения влияют ограничения на условия производства, в целях охраны окружающей среды, обеспечения охраны труда, а также всё, что так или иначе, ведёт к увеличению издержек производства. Сдвигу же кривой совокупного предложения вправо способствуют такие факторы, как финансирование научных исследований и разработок, трудоустройство безработных, переобучение кадров и т.п.

Мировая финансовая пирамида
Мировая финансовая пирамида

В конце прошедшего фискального года главой ФРС было сделано заключение об эффективности работы комбинированной экономической политики, которое несомненно можно считать достаточно авторитетным: "Совместная работа монетарной и фискальной политик принесла существенные экономические результаты: ограничения бюджетных расходов на федеральном уровне поддержали национальные сбережения и позволили Федеральной Резервной Системе сохранить пониженные ставки процента, которые иначе не могли быть возможны. Такая смешанная политика, поддерживающая развитие относительно стабильности цен благоприятствовала более ясным ценовым сигналам, более эффективному использованию ресурсов, более объёмным инвестициям в предпринимательство, и  гибкому росту производительности труда и реальной заработной платы работников. Стремительное расширение производственного потенциала, в свою очередь, помогло удержать инфляцию на низком уровне даже тогда, когда совокупный спрос стремительно увеличивался, а рынки труда переживали упадок".

 

Дефицит бюджета США
Дефицит бюджета США
  Процентные ставки центральных банков
США - Процентная ставка за период с 1971 по 2013 г.г.
США - Процентная ставка за период с 1971 по 2013 г.г.
Китай - Процентная ставка за период с 1996 по 2013 г.г.
Китай - Процентная ставка за период с 1996 по 2013 г.г.
Индия - Процентная ставка за период с 1993 по 2013 г.г.
Индия - Процентная ставка за период с 1993 по 2013 г.г.
Япония - Процентная ставка за период с 1972 по 2013 г.г.
Япония - Процентная ставка за период с 1972 по 2013 г.г.
Германия - Процентная ставка за период с 1998 по 2013 г.г.
Германия - Процентная ставка за период с 1998 по 2013 г.г.
Россия - Процентная ставка за период с 2003 по 2013 г.г.
Россия - Процентная ставка за период с 2003 по 2013 г.г.
Бразилия - Процентная ставка за период с 1999 по 2013 г.г.
Бразилия - Процентная ставка за период с 1999 по 2013 г.г.
Великобритания - Процентная ставка за период с 1971 по 2013 г.г.
Великобритания - Процентная ставка за период с 1971 по 2013 г.г.
Франция - Процентная ставка за период с 1998 по 2013 г.г.
Франция - Процентная ставка за период с 1998 по 2013 г.г.
Италия - Процентная ставка за период с 1998 по 2013 г.г.
Италия - Процентная ставка за период с 1998 по 2013 г.г.
Мексика - Процентная ставка за период с 2005 по 2013 г.г.
Мексика - Процентная ставка за период с 2005 по 2013 г.г.
Южная Корея - Процентная ставка за период с 1999 по 2013 г.г.
Южная Корея - Процентная ставка за период с 1999 по 2013 г.г.
Канада - Процентная ставка за период с 1980 по 2013 г.г.
Канада - Процентная ставка за период с 1980 по 2013 г.г.
Испания - Процентная ставка за период с 1998 по 2013 г.г.
Испания - Процентная ставка за период с 1998 по 2013 г.г.
Индонезия - Процентная ставка за период с 1986 по 2013 г.г.
Индонезия - Процентная ставка за период с 1986 по 2013 г.г.
Турция - Процентная ставка за период с 1990 по 2013 г.г.
Турция - Процентная ставка за период с 1990 по 2013 г.г.
Иран - Процентная ставка за период с 1973 по 2013 г.г.
Иран - Процентная ставка за период с 1973 по 2013 г.г.
Австралия - Процентная ставка за период с 2011 по 2013 г.г.
Австралия - Процентная ставка за период с 2011 по 2013 г.г.
Саудовская Аравия - Процентная ставка за период с 1992 по 2013 г.г.
Саудовская Аравия - Процентная ставка за период с 1992 по 2013 г.г.
Тайвань - Процентная ставка за период с 2000 по 2013 г.г.
Тайвань - Процентная ставка за период с 2000 по 2013 г.г.

  Кредиты, выданные частным лицам центральными банками
США - Кредиты частному сектору за период с 1950 по 2013 г.г.
США - Кредиты частному сектору за период с 1950 по 2013 г.г.
Китай - Кредиты частному сектору за период с 2002 по 2013 г.г.
Китай - Кредиты частному сектору за период с 2002 по 2013 г.г.
Япония - Кредиты частному сектору за период с 1991 по 2013 г.г.
Япония - Кредиты частному сектору за период с 1991 по 2013 г.г.
Германия - Кредиты частному сектору за период с 1950 по 2013 г.г.
Германия - Кредиты частному сектору за период с 1950 по 2013 г.г.
Россия - Кредиты частному сектору за период с 2002 по 2013 г.г.
Россия - Кредиты частному сектору за период с 2002 по 2013 г.г.
Бразилия - Кредиты частному сектору за период с 1988 по 2013 г.г.
Бразилия - Кредиты частному сектору за период с 1988 по 2013 г.г.
Великобритания - Кредиты частному сектору за период с 1963 по 2013 г.г.
Великобритания - Кредиты частному сектору за период с 1963 по 2013 г.г.
Франция - Кредиты частному сектору за период с 1980 по 2013 г.г.
Франция - Кредиты частному сектору за период с 1980 по 2013 г.г.
Италия - Кредиты частному сектору за период с 1997 по 2013 г.г.
Италия - Кредиты частному сектору за период с 1997 по 2013 г.г.
Мексика - Кредиты частному сектору за период с 1995 по 2013 г.г.
Мексика - Кредиты частному сектору за период с 1995 по 2013 г.г.
Южная Корея - Кредиты частному сектору за период с 2002 по 2013 г.г.
Южная Корея - Кредиты частному сектору за период с 2002 по 2013 г.г.
Канада - Кредиты частному сектору за период с 1969 по 2013 г.г.
Канада - Кредиты частному сектору за период с 1969 по 2013 г.г.
Испания - Кредиты частному сектору за период с 1952 по 2013 г.г.
Испания - Кредиты частному сектору за период с 1952 по 2013 г.г.
Индонезия - Кредиты частному сектору за период с 2002 по 2013 г.г.
Индонезия - Кредиты частному сектору за период с 2002 по 2013 г.г.
Турция - Кредиты частному сектору за период с 1985 по 2013 г.г.
Турция - Кредиты частному сектору за период с 1985 по 2013 г.г.
Австралия - Кредиты частному сектору за период с 1976 по 2013 г.г.
Австралия - Кредиты частному сектору за период с 1976 по 2013 г.г.
Тайвань - Кредиты частному сектору за период с 1997 по 2013 г.г.
Тайвань - Кредиты частному сектору за период с 1997 по 2013 г.г.

  Межбанковские ставки центральных банков
Китай - Межбанковская ставка за период с 2002 по 2013 г.г.
Китай - Межбанковская ставка за период с 2002 по 2013 г.г.
Индия - Межбанковская ставка за период с 1993 по 2013 г.г.
Индия - Межбанковская ставка за период с 1993 по 2013 г.г.
Япония - Межбанковская ставка за период с 1986 по 2013 г.г.
Япония - Межбанковская ставка за период с 1986 по 2013 г.г.
Германия - Межбанковская ставка за период с 1965 по 2013 г.г.
Германия - Межбанковская ставка за период с 1965 по 2013 г.г.
Россия - Межбанковская ставка за период с 1994 по 2013 г.г.
Россия - Межбанковская ставка за период с 1994 по 2013 г.г.
Великобритания - Межбанковская ставка за период с 1970 по 2013 г.г.
Великобритания - Межбанковская ставка за период с 1970 по 2013 г.г.
Франция - Межбанковская ставка за период с 1998 по 2013 г.г.
Франция - Межбанковская ставка за период с 1998 по 2013 г.г.
Италия - Межбанковская ставка за период с 1960 по 2013 г.г.
Италия - Межбанковская ставка за период с 1960 по 2013 г.г.
Мексика - Межбанковская ставка за период с 1995 по 2013 г.г.
Мексика - Межбанковская ставка за период с 1995 по 2013 г.г.
Южная Корея - Межбанковская ставка за период с 1991 по 2013 г.г.
Южная Корея - Межбанковская ставка за период с 1991 по 2013 г.г.
Канада - Межбанковская ставка за период с 1975 по 2013 г.г.
Канада - Межбанковская ставка за период с 1975 по 2013 г.г.
Испания - Межбанковская ставка за период с 1953 по 2013 г.г.
Испания - Межбанковская ставка за период с 1953 по 2013 г.г.
Индонезия - Межбанковская ставка за период с 1986 по 2013 г.г.
Индонезия - Межбанковская ставка за период с 1986 по 2013 г.г.
Турция - Межбанковская ставка за период с 2005 по 2013 г.г.
Турция - Межбанковская ставка за период с 2005 по 2013 г.г.
Австралия - Межбанковская ставка за период с 1986 по 2013 г.г.
Австралия - Межбанковская ставка за период с 1986 по 2013 г.г.
Саудовская Аравия - Межбанковская ставка за период с 2002 по 2013 г.г.
Саудовская Аравия - Межбанковская ставка за период с 2002 по 2013 г.г.
Тайвань - Межбанковская ставка за период с 1995 по 2013 г.г.
Тайвань - Межбанковская ставка за период с 1995 по 2013 г.г.

 

  Источники и ссылки

ru.wikipedia.org - Википедия (свободная энциклопедия)

grandars.ru - энциклопедия Экономиста

be5.biz - институт экономики и права Ивана Кушнира

odiplom.ru - бесплатные рефераты, курсовые, дипломные

terver.ru - Теория вероятностей - сайт, посвященный математике и экономике

cbr.ru - официальный сайт Центрального Банка России

vsempomogu.ru - сайт по экономике и юриспруденции

banki.ru – экономика и банковское дело

psyera.ru - портал Кредиты и финансы

gks.ru - Российское статистическое агентство

minfin.ru - Министерство финансов РФ

do.gendocs.ru - уроки, справочники, рефераты

finedstud.ru - финансово-кредитная информация

ine.es - официальный сайт государственной статистики Испании

wbanks.ru - банки Германии

ru.tradingeconomics.com - экономические показатели государств

regnum.ru - информационное агентство

webeconomy.ru - мировая экономика: новости, статьи, статистика, аналитика

finance.mapsofworld.com - финансовая карта мира

bibliofond.ru - электронная библиотека

discollection.ru - авторефераты и темы диссертаций

dissercat.com - электронная библиотека диссертаций

federalreserve.gov - официальный сайт ФРС США

banki-delo.ru - сайт об основах банковского дела