ЗАРАБАТЫВАЙТЕ !!! на глобальных рынках. БЕСПЛАТНАЯ консультация - оставьте свой телефон сейчас

Сальдо платежного баланса (Balance of payments) - это

Определение платежного баланса, структура платежного баланса

Информация об определении платежного баланса, структура платежного баланса

Развернуть содержание

Платежный баланс - это, определение

Платежный баланс - это статистический отчет международного образца, отражающий внешнеэкономические опрерации данной страны с другими странами мира за определенный промежуток времени. Платежный баланс показывает движение всех платежей, осуществленных или принятых страной. Разница между величиной этих платежей - это сальдо платежного баланса. Сальдо платежного баланса может быть положительным и отрицательным, что очень сильно сказывается на внешнеэкономическом положении страны.

Внешнеэкономические опрерации данной страны с другими странами мира
Внешнеэкономические опрерации данной страны с другими странами мира

Платежный баланс - это статистический документ, описывающий все денежные платежи, поступающие в страну из-за границы, и все ее платежей за границу в течение определенного периода времени (год, квартал, месяц). В платежном балансе учитываются все внешнеэкономические операции страны.

Платежный баланс описывает все платежи, поступающие из-за границы
Платежный баланс описывает все платежи, поступающие из-за границы
Видео 6

Платежный баланс - это таблица соответствия внешних доходов и расходов, в которой зафиксированы все валютные поступления, полученные данной страной от других государств, а также все средства, выплаченные страной другим странам в течение определенного периода. Платежный баланс составляют за год или 6 месяцев. Деньги, поступающие в страну, записываются со знаком «плюс» (доход). Деньги, покидающие страну, записываются со знаком «минус» (расход). Разница между доходом и расходом составляет сальдо платежного баланса. Оно может быть положительным или отрицательным. В последнем случае имеется дефицит платежного баланса. Страна больше тратит за рубежом, чем получает извне. Это может отрицательно сказаться на стабильности валютного курса.

Платежный баланс - это таблица соответствия внешних доходов и расходов
Платежный баланс - это таблица соответствия внешних доходов и расходов

Платежный баланс - это представленный в форме бухгалтерских счетов статистический отчет о торговых и финансовых сделках экономических субъектов страны с остальным миром за определенный период (обычно за год). Поэтому закрепившееся за этим документом название не соответствует его сущности: в балансе отражаются запасы на определенную дату, в то время как в платежном балансе представлены потоки благ и капиталов (имущества) между странами в течение рассматриваемого периода. Показатели в платежном балансе выражаются, обычно, в единой мировой валюте (долларах США).

Платежный баланс - статистический отчет о торговых и финансовых сделках экономических субъектов страны
Платежный баланс - статистический отчет о торговых и финансовых сделках экономических субъектов страны

Платежный баланс - это статистическая система, в которой отражаются все внешнеэкономические операции между экономикой данной страны и экономикой других стран, произошедшие в течение определенного периода времени (месяц, квартал или год). Платежный баланс представляет собой отчет обо всех международных сделках резидентов той или иной страны с нерезидентами за определенный период (обычно квартал и год). 

Платежный баланс отражает все внешнеэкономические операции
Платежный баланс отражает все внешнеэкономические операции

Платежный баланс - это наиболее распространенный вид балансов международных расчетов: соотношение всех фактических денежных платежей страны за границу и поступлений из-за границы за определенный период (месяц, квартал, год и т.д.) или на определенный момент. При превышении поступлений над платежами баланс является активным (имеет активное сальдо), в противном случае - пассивным (имеет пассивное сальдо).

Платежный баланс - это наиболее распространенный вид балансов международных расчетов
Платежный баланс - это наиболее распространенный вид балансов международных расчетов

Платежный баланс - это систематизированная оценка экономических операций между резидентами страны и нерезидентами, связанных с получением и платежами денежных средств. Основными операциями получения являются поступления от экспорта товаров, услуг, доходы от зарубежных инвестиций и приобретение зарубежными фирмами внутренних активов страны, а основными операциями платежей - оплата импорта товаров, услуг, выплаты доходов по зарубежным инвестициям в данную страну и приобретение резидентами иностранных активов.

Платежный баланс - это отражение операций между резидентами страны и нерезидентами
Платежный баланс - это отражение операций между резидентами страны и нерезидентами
Видео 7

Сущность платежного баланса

Международное движение товаров, услуг, знаний, капитала и рабочей силы отражается в платежном балансе. В экономической теории понятие "платежный баланс" впервые стало употребляться в середине XVII века, когда в 1767 г. Джеймс Стюарт опубликовал работу "Исследование о принципах политической экономии". В термин платежного баланса первоначально вкладывалось только сальдо внешней торговли и связанного с ним движения золота.

Платежный баланс - это статистическая система, в которой отражаются все внешнеэкономические операции между экономикой данной страны и экономикой других стран, произошедшие в течение определенного периода времени (месяц, квартал или год). Платежный баланс представляет собой отчет обо всех международных сделках резидентов той или иной страны с нерезидентами за определенный период (обычно квартал и год). В свою очередь, резидент - это экономический агент, имеющий постоянное местопребывание в стране.

Международное движение товаров отражается в платежном балансе
Международное движение товаров отражается в платежном балансе

В России исходные данные для платежного баланса собирает прежде всего Федеральная служба государственной статистики, а составляет и публикует Центральный банк в своем периодическом издании «Вестник Банка России». Платежный баланс характеризует развитие внешней торговли, уровень производства, занятости и потребления. Его данные позволяют проследить, в каких формах происходит привлечение иностранных инвестиций, погашение внешней задолженности страны, изменение международных резервов, состояние фискальной и монетарной политики, регулирования внутреннего рынка и валютного курса. Платежный баланс служит одним из источников данных для системы национальных счетов и непосредственно используется для расчета ВВП.

Учет операций по платежному балансу
Учет операций по платежному балансу

Сумма всех кредиторских проводок должна совпадать с суммой дебиторских, а общее сальдо всегда равняться нулю. Однако на практике баланс никогда не достигается. Это происходит потому, что данные, характеризующие разные стороны одних и тех же операций, берутся из нескольких источников. Эти расхождения часто называют чистыми ошибками и пропусками. Платежный баланс построен на основе принципов бухгалтерского учета: каждая операция отражается дважды - по кредиту одного счета и дебету другого.

Видео 8

Правила отражения операций в ПБ по дебету и кредиту таковы: стандартные компоненты платежного баланса содержат следующие счета: счет текущих операций (товаров и услуг, доходов, текущих трансфертов); счет операций с капиталом (капитальные трансферты, приобретение/продажа непроизведенных нефинансовых активов); финансовый счет (прямые инвестиции, портфельные инвестиции, прочие инвестиции, резервные активы).

Отражение операций платежного баланса по дебету и кредиту
Отражение операций платежного баланса по дебету и кредиту

Одним из самых важных понятий в платежном балансе выступает понятие резидентности. По определению, экономическая единица является резидентом экономики, если она имеет центр экономического интереса на экономической территории страны. Это важно знать для того, чтобы определить степень интеграции данной единицы в экономику данной страны. Все операции в платежном балансе отражаются в рыночных ценах, представляющих собой суммы денег, которые готовы заплатить покупатели для того, чтобы приобрести что-либо у продавцов, которые желали бы осуществить продажу за эту сумму при условии, что стороны являются независимыми, а в основе сделки лежат исключительно коммерческие соображения.

Понятие резидентности
Понятие резидентности

В платежном балансе четко фиксируется время регистрации операции, которое может отличаться от момента фактической оплаты. Ввиду того, что статистические системы служат источником данных для СНС, они составляются в национальной валюте. Тем не менее, если курс национальной валюты подвержен постоянной девальвации по отношению к иностранным валютам, то платежный баланс целесообразно составлять в стабильной валюте, например, в евро, в долларах США и т.д.

Платежный баланс представляет собой отчет обо всех международных сделках резидентов той или иной страны с нерезидентами за определенный период (обычно квартал и год). Он имеет свои методы составления. Это прежде всего бухгалтерский метод двойной записи, т.е. разнесения операций резидентов с нерезидентами по двум колонкам, именуемым «кредит» и «дебет», разница между которыми называется «сальдо».

Сальдо - это разница между дебетом и кредитом
Сальдо - это разница между дебетом и кредитом

Платежный баланс фактически состоит из трех разделов - счета текущих операций, счета операций с капиталом и финансовыми инструментами, пропусков и ошибок. Счет текущих операций (текущий платежный баланс) охватывает движение товаров, услуг, знаний, а также доходы от движения капитала и рабочей силы и так называемые текущие трансферты, которые рассматриваются как перераспределение доходов. Счет операций с капиталом и финансовыми инструментами охватывает движение финансового капитала, и его сальдо должно быть равно по абсолютной величине и противоположно по знаку сальдо по текущим операциям. Однако на практике оба сальдо редко дают сумму, равную нулю, что требуется для баланса, и поэтому в платежном балансе содержится статья «Чистые ошибки и пропуски», которая фактически является третьим разделом платежного баланса и представляет собой разницу между счетом текущих и счетом капитальных операций.

Платежный баланс состоит из трех разделов
Платежный баланс состоит из трех разделов
Видео 9

Счет текущих операций в российском платежном балансе обычно сводится с положительным сальдо, весьма большим даже по мировым меркам. Оно обеспечивается как высокими мировыми ценами па важнейшие товары российского экспорта, так и сильным отставанием размеров российского импорта от импорта советских времен. Последнее объясняется прежде всего упадком импорта инвестиционных товаров из-за того, что потребность в них невелика, так как объем отечественных инвестиций в России даже в середине нынешнего десятилетия все еше в два раза ниже, чем в конце 80-х гг.

Объем инвестиций в России 2003 - 2012 г.г.
Объем инвестиций в России 2003 - 2012 г.г.

Кризис платежного баланса имеет место, когда систематически большое отрицательное сальдо платежного баланса покрывается за счет золотовалютных резервов и привлечения иностранного ссудного капитала. Основными теориями платежного баланса являются теория автоматического равновесия, а также эластиционный, абсорбционный и монетаристский подходы. Из них вытекает, что при положительном сальдо текущего платежного баланса страна производит больше товаров и услуг, чем потребляет и инвестирует, а при отрицательном сальдо страна производит меньше товаров и услуг, чем потребляет и инвестирует. Другой теоретический вывод гласит, что сальдо счета текущих операций определяется разницей между ее сбережениями и инвестициями. Кроме того, величина сальдо текущих операций зависит не только от того, как соотносятся сбережения страны с ее инвестициями, но и от дефицита ее госбюджета (если такой дефицит имеется).

Кризис платежного баланса Беларуси 2009 года
Кризис платежного баланса Беларуси 2009 года

Опасаясь кризиса платежного баланса, многие страны стремятся к положительному сальдо по текущим операциям. Однако систематически большое положительное сальдо текущего платежного баланса также свидетельствует о нежелательных моментах в экономике. Поэтому идеальной является ситуация, когда в долгосрочном периоде платежный баланс находится в равновесии. Однако достичь этой ситуации непросто, потому что она может войти и противоречие с целями внутренней экономической политики. Об этом свидетельствует модель внутреннего - внешнего равновесия.

Многие страны стремятся к положительному сальдо по текущим операциям, опасаясь кризиса платежного баланса
Многие страны стремятся к положительному сальдо по текущим операциям, опасаясь кризиса платежного баланса

Если платежный баланс страны является отчетом о движении ее внешних активов и обязательств, то международная инвестиционная позиция страны является статистическим отчетом о величине иностранных активов и обязательств, накопленных резидентами страны. У России чистая международная инвестиционная позиция положительна. Это обеспечивается за счет больших золотовалютных резервов и крупных активов за рубежом как в виде частных инвестиций, так и внешнего долга других стран России. Проблема внешнего долга по-прежнему остра в России, хотя ее содержание за последние годы изменилось: если в прошлом десятилетии это была скорее проблема государственного внешнего долга, то теперь это скорее проблема частного внешнего долга.

Международная инвестиционная позиция РФ
Международная инвестиционная позиция РФ
Видео 10

История платежного баланса

Для исследователя показателей платежного баланса необходимо представлять себе весь спектр взглядов и подходов к его анализу, в том числе уже вошедших в историю экономической мысли. Ставя перед собой цель описания эволюции экономических взглядов на систему записей о результатах внешнеэкономической деятельности страны, следует прежде всего определить ту отрасль экономической науки, в чью компетенцию входит изучение платежного баланса.

Структура международной торговли в 1960 и 2000 годах
Структура международной торговли в 1960 и 2000 годах

Очевидно, что вопросами платежного баланса занимается международная экономика, которая представляет собой дисциплину, изучающую взаимоотношения между отдельными экономическими системами, которые в современном мире ассоциируются со странами или государствами. Экономика мирохозяйственных связей в широком смысле может быть разделена на две подотрасли, первая из которых ­- теория международной торговли - может рассматриваться как ответвление от теории стоимости, так как она изучает рациональное распределение ресурсов и доходов от торговых операций. Второй подотраслью экономики мирохозяйственных связей как науки является экономика международных денежных потоков (international monetary economics), задачей которой является анализ целей экономической политики на макроуровне при существующих внешних ограничениях на используемые финансовые ресурсы. Теория платежного баланса занимает свое место именно в этой, последней из приведенных подотраслей теории международных экономических отношений.

Основные понятия международной экономики
Основные понятия международной экономики

В период до 1930х годов было принято считать, что все вопросы теории международных валютных и кредитных отношений проработаны до мельчайших подробностей. Общая теория платежного баланса была разработана в XVIII‑XIX вв. преимущественно британскими учеными и к данному периоду, на первый взгляд, уже не нуждалась в дальнейших пересмотрах. Но даже общие вопросы анализа основывались на более ранних исследованиях экономистов, принадлежащих к школе меркантилистов.

Видео 53

Термин “меркантилисты” был впервые применен Адамом Смитом в 1776 году к разнородной группе исследователей, публиковавшей свои работы в период с конца XV до начала XVIII века. Основные взгляды представителей этой научной школы широко известны: понятие золота и серебра как основных элементов национального богатства, поощрение экспорта, особенно создающего новые рабочие места, понятие мировой торговли как процесса с совокупным нулевым результатом (zero-sum game), то есть если кто-то выигрывает, то кто-то обязательно должен проиграть - отсюда конкуренция на мировых рынках и взаимный антагонизм стран-участниц мировой торговли. Но стержневым элементом всей системы экономических взглядов школы меркантилистов является так называемая “доктрина платежного баланса” - идея, заключающаяся в том, что положительное сальдо торгового баланса - это мера национального благосостояния, а основной целью экономической политики государства должно быть стремление к поддержанию этого положительного сальдо.

Основные теории денег
Основные теории денег

Споры о результатах, к которым может привести положительное сальдо внешней торговли, велись уже в период развития школы меркантилистов. Дело в том, что в случае, если финансовые ресурсы, полученные в результате устойчивого положительного сальдо не находят должного направления использования, то единственным результатом может быть увеличение денежной массы в стране. В работах В.Петти (1662) и Д.Ло (1705) прослеживается две основных точки зрения на эту проблему, первая из которых заключается в том, что увеличение денежной массы приведет к увеличению общей ликвидности в экономике через увеличение оборотного капитала, а в конечном счете, - к увеличению деловой активности. Другая точка зрения на эффект положительного сальдо внешней торговли заключается в повышении доступности кредита, снижении процентных ставок и стимулировании таким образом деловой активности. Другими словами, экономисты того времени связывали увеличение денежной массы не с ростом цен, а в первую очередь, - с ростом реального национального дохода (или роста выпуска продукции).

Уильям Петти - известный экономист
Уильям Петти - известный экономист

Последовавшая позже критика меркантилизма ставила под сомнение последнее утверждение о последствиях роста денежной массы, приводя тот аргумент, что во времена господства экономической школы меркантилизма основной проблемой была недостаточность основных средств по отношению к количеству рабочей силы - низкий технологический и организационный уровень производства, а также практическое отсутствие сбережений. Эти факторы должны были оказывать решающее влияние на то, что результатом увеличения денежной массы в то время мог с большей вероятностью быть рост цен, нежели увеличение экономической активности.

Рост денежной массы
Рост денежной массы

Таким образом, критика меркантилизма привела к появлению новых учений о роли сальдо внешней торговли в экономическом развитии государства. Если эра меркантилистов была пронизана ощущением главенствующей роли государства в экономических отношениях, то пришедшая ей на смену идеология свободной конкуренции (laissez-faire) придавала значение прежде всего действиям на рынке отдельных экономических агентов. Результатом появления нового течения в экономической мысли, основоположником которого заслуженно считается выдающийся британский экономист Адам Смит, является появление теории механизма потоков наличности (specie-flow mechanism).

Механизм потока наличности
Механизм потока наличности

Впервые указанную теорию сформулировал известный экономист, стоящий у истоков количественной теории денег, Д.Юм в своей работе “О торговом балансе” в 1752 году. Согласно его утверждениям, теория механизма потоков наличности основывается на следующих предпосылках:

Все расчеты по внешнеторговым операциям совершаются путем наличных платежей. Существует прямая связь между объемом денежной массы и уровнем цен. Экспортные и импортные цены зависят, среди прочего, от относительных цен на мировых рынках.

Давид Юм - известный экономист
Давид Юм - известный экономист

Основываясь на изложенных постулатах, Юм разрабатывает идею автоматического механизма выравнивания платежного баланса: отсутствие сбалансированного торгового баланса (например, положительное сальдо внешней торговли) приводит к изменению объема денежной массы (за счет притока наличных денег), а следовательно, - и изменению относительных цен (происходит абсолютное повышение внутренних/экспортных цен и относительное снижение внешних/импортных цен), что автоматически приводит к выравниванию возникшего сальдо. В качестве иллюстративного примера Юм предполагает, что какое-либо государство в один момент теряет 80% своей денежной массы. За счет снижения внутренних цен возникает положительное сальдо внешней торговли, что ведет к постепенному возрастанию объема денежной массы в стране. Между тем, основной вопрос заключается в том, до какого предела будет происходить увеличение денежной массы, то есть будет сохраняться положительное сальдо внешней торговли. Ученый предполагает, что существует некий естественный уровень денежной массы, после достижения, которого ее увеличение прекращается, так называемая “степень индустриализации”, которая определяется максимальной продуктивностью рабочей силы, способной поддерживать данный уровень денежной массы. Далее, если для каждой страны существует такой уровень, то для всех стран, участвующих в мировой торговле, должно существовать естественное распределение денежных потоков - своего рода равновесное состояние, определяемое “степенью индустриализации” стран.

Основы теории Давида Юма
Основы теории Давида Юма

Такая концепция сильно отличалась от концепции меркантилистов, которые утверждали, что страна нуждается в промышленности, особенно экспортноориентированной, только в том случае, если она не располагает естественным источником драгоценных металлов, которые и определяют состояние торгового баланса страны. Согласно же выводам Юма, лидирующую роль в коррекции сальдо торгового баланса играли изменения уровня цен, а несколько меньшее значение придавалось изменению обменных курсов валют. Такой подход стал достижением теории международных валютных и кредитных отношений, которое занимало центральное место в этой науке, по крайней мере, до первой четверти XX века.

Направления экономической теории
Направления экономической теории

Естественно, за такой длительный период времени теория платежного баланса Д.Юма была сильно усовершенствована. Свой вклад в её развитие внесли такие ученые, как Д.Рикардо, который совместил закон сравнительных преимуществ и теорию естественного распределения денежных потоков, и Джон Стюарт Милль, который, основываясь на постулатах Юма, сделал два важных дополнения: во-первых, он показал, что приток наличности (иностранной валюты) ведет к снижению внутренних процентных ставок, за которым следует отток капиталов из страны и коррекция обменного курса национальной валюты - таким образом, Милль впервые ввел в анализ понятия валютного рынка и счета операций с капиталом. Во-вторых, Дж.Ст.Милль был одним из первых, кто предложил ставку рефинансирования как инструмент защиты золотовалютных резервов государства и обменного курса национальной валюты.

Давид Рикардо - английский экономист
Давид Рикардо - английский экономист

Как уже упоминалось, вся экономическая теория платежного баланса первой четверти XX века основывалась на постулатах Юма с различными модификациями, введенными для анализа эффекта процентной ставки или международного перемещения капиталов на сальдо платежного баланса. Теорию Юма почти не затронула так называемая революция маржинализма, результатом которой, вместо усовершенствования прежних взглядов, стала совершенно новый подход к теории платежного баланса, известный под названием “подход с точки зрения эластичности” (elasticities approach).

Подход с точки зрения эластичности
Подход с точки зрения эластичности

Такой подход к анализу платежного баланса возник в 1930х годах как попытка выработать новую теорию платежного баланса в условиях плавающих валютных курсов. Подход с точки зрения эластичности и его более поздние модификации был призван дать ответ на три главных вопроса: во-первых, при каких условиях девальвация национальной валюты приведет к улучшению счета текущих операций; во-вторых, какой эффект окажет девальвация национальной валюты на уровень внутренней экономической активности и сальдо счета текущих операций, а в-третьих, какой эффект окажет девальвация национальной валюты на условия торговли этой страны.

Девальвация национальной валюты
Девальвация национальной валюты

Этот подход к анализу сальдо платежного баланса в краткосрочной перспективе сохранился в той или иной форме и до наших дней. При этом подход основывается на ряде допущений, основное из которых состоит в том, что анализ проводится в условиях частичного равновесия, то есть принимаются во внимание только колебания валютных курсов, а спрос и предложение на экспортные и импортные товары остается постоянным, хотя на практике это не так. Сущность этой теории можно выразить одной формулой.

Представим себе мир из двух стран, производящих всего два товара. Пусть эластичности предложения на экспортные и импортные товары одной страны составляют соответственно е1,е2 и h1,h2.

Условие Маршалла-Лернера
Условие Маршалла-Лернера

Равенство же именуют равенством Робинсона-Метцлера или “формулой четырех эластичностей”. Необходимо отметить, что введение в анализ эластичностей спроса и предложения на деле означает зависимость сальдо внешней торговли только от изменения относительных цен товаров, вызванных колебаниями валютных курсов.

Видео 54

Таким образом, в период между Первой и Второй Мировыми войнами анализ платежного баланса основывался на двух инструментах - модифицированная теория механизма потока наличности в качестве объяснения долгосрочного автоматического выравнивания сальдо платежного баланса и подход с точки зрения эластичностей, возникший на основе краткосрочного микроэкономического анализа. Переход же к анализу сальдо платежного баланса на основе идей Кейнса происходил ступенчато, а авторство чисто кейнсианской концепции сальдо платежного баланса нельзя приписать какому-либо конкретному исследователю.

Джон Кейнс - известный экономист
Джон Кейнс - известный экономист

Введение как в анализ сальдо платежного баланса, так и в экономическую науку в целом, идей Кейнса началось с публикации его фундаментальной работы “Общая теория занятости, процента и денег” (1936). Но даже до этого момента обнаружилось противоречие между существовавшими подходами к анализу сальдо внешней торговли и результатами эмпирических исследований. Во-первых, на примере нескольких стран в условиях как плавающих, так и фиксированных валютных курсов, было показано, что в долгосрочной перспективе объяснение изменения сальдо внешней торговли с помощью механизма потока наличности полностью подтверждается статистическими данными. С другой стороны, измеренные значения эластичности спроса в странах нетто-экспортерах оказались чрезвычайно низкими. Таким образом, сложилось мнение о переоценке роли изменения относительных цен в классическом анализе платежного баланса.

Классический анализ платежного баланса
Классический анализ платежного баланса

 

После публикации работы Дж.М.Кейнса стало очевидно, что выравнивание сальдо платежного баланса в долгосрочной перспективе происходит как за счет изменения относительных цен, так вследствие сдвигов уровней дохода и занятости, а значит - и эффективного спроса. В таблице 2 приведены основные позиции кейнсианской и классической схем выравнивания сальдо платежного баланса. Предположим, что мировое экономическое сообщество состоит из двух стран - А и Б, причем у страны Б положительное сальдо торгового баланса, а у страны А - соответственно дефицит внешней торговли.

Сравнительный анализ классического и кейнсианского механизмов автоматического выравнивания сальдо текущего баланса
Сравнительный анализ классического и кейнсианского механизмов автоматического выравнивания сальдо текущего баланса

Другими словами, то, что в классической модели объясняется потоками наличности и изменениями цен, в модели Кейнса зависит от изменения эффективного спроса. Основное отличие же кейнсианского механизма заключается в том, что эффективный спрос может меняться, даже если цены остаются неизменными.

Вместе с тем, новые течения в экономической науке обнаружили новые недостатки подхода к анализу платежного баланса с позиции эластичности: предпосылка о частичном равновесии на рынках с выведением из анализа изменения спроса и предложения, полное отсутствие в модели эффектов денежного сектора и т.д. Со временем платежный баланс был признан сложным явлением, анализ которого на основе предпосылки частичного равновесия не удовлетворяет элементарным требованиям к такому анализу. Как результат, в конце 1940х - начале 1950х годов был предложен новый подход к анализу платежного баланса - подход с позиций совокупных внутренних расходов (absorption approach).

Внутренние расходы стран мира
Внутренние расходы стран мира

Этот подход рассматривает сальдо платежного баланса как разницу между расходами страны и ее доходами и утверждает, что сальдо по счету текущих операций можно увеличить, только сократив расходы или увеличив доходы. Любая экономическая политика, таким образом, нацеленная на увеличение национального дохода, не должна сопровождаться повышением совокупных внутренних расходов. Мерами, сопровождающими такую экономическую политику, служат девальвация национальной валюты, импортные тарифы и квоты, экспортные субсидии, и другие ценовые и количественные меры по регулированию внешнеторгового сальдо. В то же время, политика по сокращению совокупных внутренних расходов не должна привести к падению национального дохода. Такого рода экономическая политика называется политикой по перенаправлению расходов экономических субъектов с импортных товаров и услуг на товары и услуги, производимые внутри страны (expenditure-switching policy).

Товары, производимые внутри страны
Товары, производимые внутри страны

Ключевой вопрос теории платежного баланса в условиях плавающих валютных курсов о влиянии девальвации национальной валюты на сальдо платежного баланса рассматривается в рамках подхода с позиций совокупных внутренних расходов следующим образом. Так как сальдо по счету текущих операций равно B=Y-A, то DB=DY-DA. Девальвация национальной валюты повлияет на исследуемый показатель следующим образом: она выразится в изменении национального дохода (DYD), совокупных внутренних расходов (DAD), а также текущий баланс будет косвенно зависеть от изменения национального дохода (aDYD). 

Сальдо по счету текущих операций
Сальдо по счету текущих операций

Таким образом, в рамках подхода с позиции совокупного внутреннего потребления исследованию подлежат три фактора: оценка влияния девальвации на национальный доход, количественная оценка коэффициента a и оценка влияния девальвации на уровень совокупного внутреннего потребления.

Пример совокупного внутреннего потребления
Пример совокупного внутреннего потребления

Влияние девальвации национальной валюты на объем реального национального дохода также можно разбить на три основных направления: во-первых, если ресурсы в стране немобильны (т.е. капитал и рабочая сила не способны быстро переместиться в другие страны), то реальный национальный доход увеличится, так как спрос переориентируется на товары, производимые внутри страны. Во-вторых, девальвация, в зависимости от соотношения эластичностей предложения и спроса на экспортные и импортные товары, может повлиять на условия торговли данной страны: изменение условий торговли влияет на национальный доход так же, как и девальвация при немобильных ресурсах (т.е. улучшение условий торговли ведет к увеличению национального дохода из-за переориентации спроса и наоборот). В-третьих, девальвация валюты может благоприятно повлиять на уровень национального дохода в силу перераспределения ресурсов, т.е. в случае, если до девальвации национальная валюта была переоценена, то это означало субсидирование производства товаров для внутреннего потребления. Девальвация валюты перемещает ресурсы в сторону производителей экспортных товаров, что при сохранении прежнего уровня производства товаров для внутреннего потребления ведет к увеличению национального дохода.

Структура национального дохода
Структура национального дохода

При этом следует отметить, что все приведенные эффекты действуют в указанном направлении, только если a<1, при a>1 направление действия девальвации на национальный доход меняется на противоположное.

Девальвация также влияет на снижение совокупных внутренних расходов. Во-первых, это происходит вследствие увеличения номинальных кассовых остатков, во-вторых, из-за перераспределения дохода в пользу экономических субъектов с большей минимальной склонностью к сбережениям, в-третьих, вследствие инерционности номинальных расходов, когда при увеличении цен не привыкшие к новому ценовому уровню экономические субъекты продолжают тратить столько же денег в номинальном выражении, сколько и до повышения, в-четвертых, вследствие увеличения процентных ставок, а в-пятых как результат увеличения цен на импортные товары.

Управляемая девальвация
Управляемая девальвация

Тем не менее, дальнейшие исследования показали, что подход к анализу платежного баланса с позиции совокупных внутренних расходов обладает целым рядом недостатков, среди которых основным является тот, что при применении указанного подхода возможна неверная интерпретация причин дефицита баланса текущих операций. Следуя логике этой теории (т.е. B=Y-A), неверно считать, что дефицит по счету текущих операций всегда вызван превышением плановых расходов над планируемым производством товаров и услуг. Среди прочего, Y и A могут быть сбалансированы, но счет текущих операций будет в состоянии дефицита вследствие снижения конкурентоспособности национальных товаров, избытка предложения в некоторых секторах промышленности и т.д. Впоследствии это отразится в системе национальных счетов как Y.

Система национальных счетов
Система национальных счетов

В 1960х годах, с появлением нового течения в экономической науке - монетаризма - получил свое развитие и соответствующий подход к анализу платежного баланса. В анализ был введен денежный рынок и международные перемещения капитала, понятия спроса и предложения денег, денежной эмиссии, анализ платежного баланса перестал основываться только на анализе спроса и предложения на товары и услуги и компонентов национальных счетов. Современная экономическая теория рассматривает платежный баланс, основываясь на позициях, выработанных основоположниками монетаристского подхода.

Экономика монетаризма
Экономика монетаризма

Теории платежного баланса

Эти теории прошли длительный путь. Господствовавшая в XIX и начале XX в. в условиях золотого стандарта классическая теория автоматического равновесия шотландца и друга Смита, историка и экономиста Давида Юма (1711 - 1776) отошла затем в прошлое вместе с золотым стандартом, который фактически фиксировал обменные курсы (см. п. 41.1). Однако в последние десятилетия интерес к этой теории вновь возрос. Если в прежних условиях роль автоматического регулятора брала на себя статья «Резервные активы», то теперь, в условиях плавающих валютных курсов, таким автоматическим регулятором отчасти становится плавающий обменный курс национальной валюты, который падает при ухудшении состояния платежного баланса и возрастает при его улучшении, что автоматически ведет к изменениям во многих текущих операциях и отчасти в капитальных.

Виды обменного курса
Виды обменного курса

Затем сформировался неоклассический эластиционный подход, разработанный прежде всего Дж. Робинсон, А. Лерне- ром, Л. Мецлером. Этот подход подразумевает, что сердцевиной платежного баланса является внешняя торговля и сальдо торгового баланса определяется прежде всего отношением уровня цен на экспортируемые товары Ре, к уровню цен на импортируемые товары Рi, умноженным на валютный курс r т.е. (Pe/Pi) • r. Отсюда делается вывод: наиболее эффективным средством обеспечения равновесия платежного баланса является изменение валютного курса.

Ведь девальвация национальной валюты снижает экспортные цены в иностранной валюте, а ревальвация - удорожает для иностранных покупателей приобретение товаров указанной страны и удешевляет для ее собственных резидентов ввоз иностранных товаров.

Девальвация национальной валюты снижает экспортные цены
Девальвация национальной валюты снижает экспортные цены

Работы С. Александера на основе идей Дж. Мида и Я. Тинбергена легли в основу абсорбционного подхода, который в целом базируется на кейнсианской теории. Этот подход стремится связать платежный баланс (прежде всего торговый баланс) с основными элементами ВВП, в первую очередь с совокупным внутренним спросом (для его обозначения и используется термин «абсорбция»). Абсорбционный подход указывает на то, что улучшение состояния платежного баланса (в том числе через девальвацию национальной валюты) увеличивает доход страны и вследствие этого абсорбцию в целом, т.е. и потребление, и капиталовложения. Отсюда кейнсианцы делают вывод: нужно стимулировать экспорт, сдерживать импорт, и прежде всего через повышение конкурентоспособности отечественных товаров и услуг в целом (а не только путем девальвации национальной валюты).

Джеймс Мид - английский экономист
Джеймс Мид - английский экономист

Монетаристский подход к платежному балансу был заложен в трудах многих авторов, особенно X. Джонсона и Дж. Поллака. Главное внимание здесь, естественно, уделяется денежным факторам, прежде всего воздействию сальдо платежного баланса на денежное обращение в стране. Монетаристы считают, что именно неравновесие на денежном рынке страны определяет неравновесие платежного баланса в целом.

Видео 55

Отсюда их главная рекомендация правительству: не вмешиваться радикально не только в денежное обращение, но и в международные расчеты страны. Ведь если в обращении находится больше денег, чем нужно, то от них стараются избавиться, в том числе и покупая больше иностранных товаров, услуг, имущества и других активов. Чтобы ликвидировать дефицит платежного баланса, требуется лишь жесткий контроль над денежной массой.

Государственное регулирование внешнеэкономической деятельности
Государственное регулирование внешнеэкономической деятельности

Методы составления платежного баланса

Платежный баланс имеет свои методы составления и схему построения. Это прежде всего бухгалтерский метод двойной записи, т.е. разнесения операций резидентов с нерезидентами по двум колонкам, именуемым «кредит» и «дебет», разница между которыми называется «сальдо». Правила отражения операций в платежном балансе по кредиту и дебету таковы.

Понятие и основные составляющие платежного баланса
Понятие и основные составляющие платежного баланса

Таким образом, экспорт товаров, услуг, знаний, а также поступление в страну доходов от экспорта капитала и рабочей силы записываются в платежном балансе по кредиту, т.е. со знаком «+», а импорт товаров, услуг, знаний и перевод за границу доходов от импорта капитала и рабочей силы записываются по дебету, т.е. со знаком «-». Приобретение резидентами реального капитала за рубежом будет идти по дебету, а продажа ими ранее приобретенного за границей реального капитала - по кредиту. Приток финансового капитала в страну из-за рубежа (считается увеличением обязательств страны по отношению к нерезидентам), отток отечественного финансового капитала из-за рубежа, а также списание должникам-нерезидентам их долгов будет идти по кредиту. Вывоз финансового капитала из страны за рубеж (считается увеличением требований к нерезидентам), отток иностранного капитала из страны, увеличение задолженности перед нерезидентами будет идти по дебету.

Правила отражения операций в платежном балансе
Правила отражения операций в платежном балансе

Платежный баланс является статистическим документом о внешнеэкономических связях страны, и поэтому его обычно составляют в долларах - главной международной валюте. При составлении платежного баланса исходят из времени осуществления сделки, хотя оплата может быть осуществлена позже. Например, товар экспортируется, и поэтому его стоимость записывается в платежном балансе в колонке «кредит». Однако оплата за этот товар будет произведена позже, так как товар поставляется с оплатой в рассрочку, и поэтому стоимость экспортированных товаров записывается одновременно как экспортный кредит в колонке «дебет». В том случае, если этот товар поставляется за рубеж бесплатно (например, в рамках гуманитарной помощи), он будет записан как экспорт товаров и одновременно как трансферт в колонке «дебет». Трансфертом в платежном балансе называются безвозмездные переводы в виде товаров, услуг и денег.

Трансграничные операции физических лиц-резидентов по целям перечислений из России
Трансграничные операции физических лиц-резидентов по целям перечислений из России

Термин «платежный баланс» появился еще в 1767 г. в книге современника Смита и тоже шотландца Джеймса Стюарта, но первый официальный платежный баланс был составлен в США в 1923 г. Довоенная Лига Наций, а после войны - Международный валютный фонд внесли большой вклад в разработку методики и схемы платежного баланса. Платежные балансы в странах мира составляются в соответствии с подготовленным МВФ пятым изданием Руководства по платежному балансу, действующим с 1993 г.

Видео 56

Платежный баланс страны представляет собой статистическую систему, в которой отражаются все экономические операции между резидентами данной страны и резидентами других стран (нерезидентами), которые имели место в течение определенного периода времени. В настоящее время платежные балансы в большинстве стран мира составляются в соответствии с рекомендациями, разработанными специалистами Международного валютного фонда, которые выпускаются в виде издания "Balance of Payments Manual" или "Рекомендации по составлению платежного баланса". Всего за время существования МВФ было выпущено пять редакций "Рекомендаций...", последняя из которых датирована 1993 годом.

Платежный баланс отражает статистические данные
Платежный баланс отражает статистические данные

Экономические операции, совершающиеся между резидентами и нерезидентами, охватывают сделки, объектом которых являются товары, услуги и доход, требования и обязательства по отношению к остальному миру, а также трансферты (которые с учетной точки зрения можно классифицировать как односторонние операции по счетам). Сама по себе экономическая сделка определена МВФ как экономический поток, отражающий создание, трансформацию, обмен, передачу некоторой стоимости и сопровождающий изменение собственности на товары и/или финансовые активы, оказание услуг, а также предоставление труда или капитала за плату.

Понятие экономической сделки
Понятие экономической сделки

Кроме платежного баланса, основанного на отражении финансовых потоков (flow-oriented), в системе балансов международных расчетов используется расчетный баланс, или позиция страны по международным инвестициям, составляемый по состоянию на определенную дату - как правило, конец года (stock-oriented). Международная инвестиционная позиция показывает объем и структуру иностранных активов резидентов, то есть требований резидентов к нерезидентам, а также объем и структуру иностранных обязательств резидентов. Иногда, путем сопоставления активов и обязательств, возможно получить чистую международную инвестиционную позицию страны, которая эквивалентна доле национального богатства, предоставленного или взятого взаймы у внешнего мира (нерезидентов). Изменения в инвестиционной позиции по сравнению с предыдущим периодом могут быть вызваны экономическими операциями с активами и обязательствами, переоценкой активов и обязательств в результате изменения обменных курсов, цен и т.д., а также в результате иных действий (например, безвозмездных передач финансовых ресурсов). В отличие от инвестиционной позиции, платежный баланс отражает изменения, произошедшие только в результате экономических операций. 

Функциональная структура резидентов России в иностранные активы
Функциональная структура резидентов России в иностранные активы

Основной принцип, лежащий в основе построения платежного баланса - принцип двойной записи, т.е. любая экономическая сделка находит двойное отражение в балансе путем записи по кредиту одной статьи и по дебету другой. Это правило имеет очень простую экономическую интерпретацию: большинство экономических операций заключается в обмене экономическими ценностями. Из этого следует, что сумма всех кредитовых проводок должна совпадать с суммой дебетовых, а общее сальдо - равняться нулю, однако на практике баланс никогда не достигается. Это происходит потому, что данные, характеризующие разные стороны одних и тех же операций, берутся из разных источников. Например, данные об экспорте товаров содержатся в таможенной статистике, в то время как данные о поступлениях иностранной валюты на счета предприятий за поставки по экспорту обычно берутся из банковской статистики. Расхождение между суммами кредитовых и дебетовых проводок называется "чистыми ошибками и пропусками". При этом, даже если показатель "чистых ошибок и пропусков" составляет относительно небольшую величину, это не означает, что сумма абсолютных величин ошибок и пропусков мала, так как противоположные по знаку ошибки и пропуски могут погашать друг друга. С другой стороны, при наличии заметных устойчивых отрицательных или положительных значений указанного показателя в течение достаточно долгого периода времени, по величине статьи “чистые ошибки и пропуски” можно судить о систематической недо- или переоценке того или иного показателя платежного баланса.

Основной принцип, лежащий в основе построения платежного баланса - принцип двойной записи
Основной принцип, лежащий в основе построения платежного баланса - принцип двойной записи

В том случае, если происходит безвозмездное предоставление экономических ценностей (товаров, услуг или финансовых активов), для того, чтобы отразить эту операцию дважды, в системе платежного баланса вводится особая статья, которая называется "трансферты". Согласно принципам составления платежного баланса, записи по кредиту производятся в случаях, касающиеся: движения реальных (товарных) потоков, провождающих экспорт; движения финансовых потоков, отражающее уменьшение зарубежных активов страны либо увеличение зарубежных обязательств.

С другой стороны, запись, произведенная по дебету, отражает: движение реальных потоков, сопровождающих импорт; изменение финансовых потоков, отражающее увеличение активов и уменьшение обязательств.

Благотворительная помощь - пример безвозмездного предоставления экономических ценностей
Благотворительная помощь - пример безвозмездного предоставления экономических ценностей

Другими словами, для активов (реальных либо финансовых) положительная запись (кредит) означает отток стоимостей, за которым должен последовать компенсирующий приток стоимостей (платежи) в данную страну, а отрицательная запись (по дебету) - приток стоимостей, за который резиденты должны платить. Основу концепции платежного баланса составляют также несколько принципов, которые приводятся ниже в кратком изложении.

Концепции экономической территории, резидентности и центра экономических интересов. Эти концепции используются как при построении платежного баланса, так и в системе национальных счетов. Смысл их состоит в том, чтобы определить, каких экономических субъектов относить к субъектам внешнего мира, а каких - к внутренним, какие экономические операции и потоки считать внешнеэкономическими.

Схема экономических субъектов
Схема экономических субъектов

Руководство по составлению платежного баланса МВФ определяет экономическую территорию страны как территорию, находящуюся под юрисдикцией правительства страны, в пределах которой возможна свободное перемещение людей, товаров и финансовых ресурсов. При этом можно отметить, что эта территория не всегда совпадает с географической границей государства, так как в пределы экономической территории включаются территориальные анклавы вне основной государственной границы: посольства, консульства, военные базы, научные станции, информационные, иммиграционные или благотворительные агентства, расположенные на территории других государств и находящиеся в распоряжении правительства страны, которое владеет или арендует эти объекты.

Руководство по составлению платежного баланса
Руководство по составлению платежного баланса

Согласно пятому изданию "Руководства...", экономический субъект имеет центр экономических интересов на территории данного государства, если в каком-то месте, находящемся на экономической территории страны, существует имущество, производственные помещения, иные строения, которые этот экономический субъект использует и намеревается использовать в течение определенного длительного периода времени прямым или косвенным образом для осуществления экономических операций или сделок в достаточно большом масштабе. Из приведенного определения центра экономических интересов видно, что формулировки достаточно расплывчаты, чтобы применять их напрямую на практике. Вследствие этого МВФ утверждает, что в большинстве случаев для определения центра экономических интересов достаточно признака ведения экономической деятельности и операций в течение годичного срока.

Функция ЦБ РФ при составлении платежного баланса
Функция ЦБ РФ при составлении платежного баланса

Оба предыдущих понятия - экономической территории и центра экономических интересов субъекта - необходимы для определения ключевого понятия в системе платежного баланса - резидентности, то есть установление критериев, в соответствии с которыми того или иного экономического субъекта было возможно отнести к категории резидента данной страны. В связи с этим важно подчеркнуть, что концепция резидентности в системе платежного баланса не основывается на критериях национальной принадлежности экономического субъекта либо на юридических критериях определения резидентов того или иного государства.

В соответствии с пятым изданием "Руководства..." экономический субъект является резидентом данной страны, если он имеет центр экономических интересов на экономической территории страны.

Принципы составления платежного баланса
Принципы составления платежного баланса

МВФ подразделяет всех экономических субъектов на две категории: домашние хозяйства и физические лица, составляющие домашние хозяйства, а также юридические лица и иные организационно-правовые формы ведения коммерческой деятельности, некоммерческие организации и органы государственной власти данной страны. Пятое издание "Руководства..." подробно описывает наиболее общие случаи применения критериев резидентности к обеим категориям (например, вопросы резидентства международных либо межправительственных организаций и т.д.).

Видео 57

Принципы оценки экономической сделки и времени записи. Для целей сравнительного анализа и агрегирования статистических данных при составлении балансов международных расчетов требуется единая система оценки сделок с реальными и финансовыми активами и пассивами, а также оценки активов и обязательств на определенный момент времени. МВФ рекомендует производить оценку всех сделок, а также активов и обязательств, по рыночным ценам, согласованным участниками экономической операции. Обычно учет в системе платежного баланса производится по фактическим ценам (причем, как правило, экспорт учитывается в ценах CIF, а импорт - в ценах FOB).

Оценка экономической сделки
Оценка экономической сделки

Тем не менее, МВФ определяет рыночную цену как денежную сумму, которую покупатель, добровольно желающий купить товар, услугу и т.д., готов уплатить продавцу, добровольно желающему продать товар, услугу и т.д., в обмен на предмет сделки при условиях независимости сторон сделки друг от друга и коммерческой обоснованности сделки. Вместе с тем, в пятом издании "Руководства..." перечислены случаи, когда рыночную цену в соответствии с приведенными критериями установить невозможно - бартерные операции, налоговые платежи, сделки между дочерним и материнским предприятиями, международный лизинг, гранты от государственных и некоммерческих организаций. В таких случаях оценка сделок производится по ценам аналогичных сделок или товаров, существовавших на рынке в период времени, за который проводится оценка. Также МВФ дает рекомендации по поводу выявления трансфертного ценообразования в сделках между аффилированными предприятиями - резидентами разных стран.

Международный лизинг по странам мира
Международный лизинг по странам мира

Сами же операции находят свое отражение в балансе в момент создания, трансформации, обмена, передачи или исчезновения экономической стоимости. При этом считается, что требования и обязательства всегда возникают при смене собственника за некоторыми исключениями, такими как передача имущества в рамках договора лизинга, перемещение продукции из одной страны в другую в пределах одной корпорации или сети аффилированных предприятий или перемещение давальческого сырья в страну в целях переработки (толлинг).

Требования и обязательства всегда возникают при смене собственника
Требования и обязательства всегда возникают при смене собственника

Концепция и типы экономических операций. В широком смысле, смена экономического состояния объекта операции, отражаемая в платежном балансе, вытекает из сделки между резидентом и нерезидентом (по крайней мере, все сделки между ними фиксирует платежный баланс). Основными типами действий экономических субъектов, которые можно найти в балансе, являются не платежи, несмотря на название баланса, а экономические операции или сделки, которые могут вовсе не сопровождаться денежным платежом. Учет в системе платежного баланса таких операций и составляет основное его отличие от баланса международных платежей страны. МВФ выделяет следующие виды экономических операций, которые отражаются в платежном балансе:

Видео 58

1. Обмен. Такого рода сделки обычно составляют большую часть операций, фиксируемых в платежном балансе. Сделка обмена заключается в предоставлении одним контрагентом другому экономической стоимости в обмен на эквивалентную стоимость в другой форме. При этом экономическая стоимость определяется в широком смысле как реальные ресурсы (товары, услуги, доход) либо инструменты денежного, валютного и финансового рынков.

Обмен
Обмен

2. Трансферты. Отличаются от сделок обмена тем, что контрагент не предоставляет взамен полученной стоимости ее эквивалента.

3. Миграция. В силу того, что экономическая система определена в терминах экономических субъектов, ее производительность наверняка будет подвержена изменению вместе с изменением количества субъектов, относящихся к данной экономике. Миграция возникает, когда домашнее хозяйство перемещается на продолжительное время в другую страну. Данное явление имеет значение для платежного баланса в силу того, что вместе с домашним хозяйством перемещаются также и некоторые виды активов, которые как бы импортируются в ту страну, куда переезжает экономический субъект.

Миграция
Миграция

4. "Вмененные" операции. В некоторых случаях в платежном балансе могут учитываться так называемые “вмененные” экономические операции, не сопровождаемые движением стоимости от резидента к нерезиденту и наоборот. Примером является реинвестирование полученной прибыли иностранным акционером предприятия. Несмотря на то, что эта операция не сопровождается международным движением стоимостей, реинвестированная прибыль в доле, пропорциональной доле иностранного инвестора в акционерном капитале, отражается в платежном балансе как доход от прямых инвестиций с балансирующей проводкой "реинвестированная прибыль" по финансовому счету.

Вмененные операции
Вмененные операции

Заключение рассмотрения основных принципов составления платежного баланса необходимо остановиться на том, в каких денежных единицах вести учет. С точки зрения МВФ, стандартная единица учета должна быть достаточно стабильной, чтобы изменения ее курса в течение учетного периода не отражались на итоговых показателях, также единица учета должна быть стабильной на протяжении как можно большего числа учетных периодов для обеспечения сравнимости и анализа их динамики. Таким образом, не существует идеальной единицы учета, а для представления отчета в МВФ от стран требуется составление платежного баланса в тех единицах, которые утверждены в самой стране для этих целей. При этом МВФ в своих целях может пересчитывать отчеты, представленные странами-участницами в денежные единицы, которые его эксперты считают наиболее подходящими в сложившихся обстоятельствах, учитывая рыночные, официальные обменные курсы, а в некоторых случаях - и обменные курсы так называемого "черного" рынка. Но следует отметить, что в подавляющем большинстве стран учет и публикация показателей платежного баланса ведется в валюте США.

При составлении платежного баланса нужно определиться в каких денежных единицах вести учет
При составлении платежного баланса нужно определиться в каких денежных единицах вести учет

Таким образом, в настоящее время большинство стран мира составляют свои платежные балансы в соответствии с методологией и принципами, разработанными Международным валютным фондом. Такой подход значительно облегчает сопоставление и анализ платежных балансов разных стран за разные промежутки времени, а также позволяет унифицировать процесс составления платежного баланса.

Структура платежного баланса

Разделение платежного баланса на конкретные счета, или компоненты, должно основываться на ряде принципов, среди которых следует особо выделить следующие:

- каждая статья платежного баланса должна иметь свои особенности, то есть фактор или их совокупность, оказывающие влияние на объем одной статьи, должны отличаться от факторов, воздействующих на иные статьи; 

Каждая статья платежного баланса должна иметь свои особенности
Каждая статья платежного баланса должна иметь свои особенности

- наличие той или иной статьи в платежном балансе должно иметь значение для группы стран, выраженное как в динамике изменения этой статьи, так и в абсолютной ее величине. Другими словами, если какой-нибудь показатель системы платежного баланса подвержен сильным колебаниям в течение определенного периода времени у группы стран либо он занимает большой удельный вес в платежных балансах группы стран, то он должен быть выделен в виде отдельной статьи;

Наличие той или иной статьи в платежном балансе должно иметь значение для группы стран
Наличие той или иной статьи в платежном балансе должно иметь значение для группы стран

- сбор информации для учета по статьям не должен представлять особых сложностей для составителей платежного баланса (тем не менее, этот принцип второстепенен по отношению к первым двум);

- структура платежного баланса должна быть такой, чтобы показатели платежного баланса сочетались с другими статистическими системами, например, системой национальных счетов; в то же время, количество статей не должно быть чрезмерно многочисленным, а сами статьи должны подлежать консолидации в компоненты более высокого уровня (для того, чтобы страны, не вышедшие на высокий уровень обработки статистической информации были способны представлять платежный баланс с меньшей детализацией).

Показатели платежного баланса должны сочетаться с другими статистическими системами
Показатели платежного баланса должны сочетаться с другими статистическими системами

При публикации платёжный баланс может быть представлен в «нейтральной» или в «аналитической» форме. В «нейтральной» форме товары, услуги и текущие трансферты объединяются в счёте текущих операций, а капитальные трансферты, прямые инвестиции, портфельные инвестиции, финансовые производные, прочие инвестиции и резервные активы - в счёте операций с капиталом и финансовыми инструментами. Для обеспечения равенства между счетами, добавляется балансирующая статья «Чистые ошибки и пропуски» и выводится общее нулевое сальдо.

Видео 60

«Нейтральная» форма представления обладает рядом недостатков, в частности в нём исчезает совокупный результат экономического и иного общения резидентов страны с внешним миром, кроме этого невозможно определить, имеют ли приводимые показатели самостоятельное значение, или же они являются производными проводками, включёнными туда ради соблюдения принципа двойной записи.

Нейтральная форма платежного баланса
Нейтральная форма платежного баланса

В связи с этим наряду с «нейтральным представлением» МВФ рекомендует составлять альтернативную версию платёжного баланса, суть которой заключается в переклассификации и перегруппировке имеющихся сведений таким образом, чтобы по возможности отделить первичные, автономные операции от вторичных, уравновешивающих записей. Этот вариант («аналитическое представление») уже предполагает выведение активного или пассивного сальдо платёжного баланса, которое должно определяться как суммарный результат независимых, автономных операций текущего и капитального характера, самостоятельно осуществляемых резидентами и нерезидентами в их взаимоотношениях друг с другом, и, таким образом, показывать направленность внешнеэкономической деятельности страны. Все прочие операции, в особенности по линии официальных властей, рассматриваются как балансирующие операции по финансированию или использованию сальдо, свидетельствующие о способах и источниках его урегулирования.

Антикризисная помощь от МВФ
Антикризисная помощь от МВФ

Строгого понятия «сальдо платёжного баланса» не существует, поскольку, согласно определению, сальдо статей платёжного баланса (нейтральное представление) равно нулю. Однако достаточно часто под эти понятием понимают сальдо текущего счёта, которое в качестве слагаемого «чистого экспорта» входит в состав ВВП. При оценке сальдо текущего счёта можно говорить о его дефиците (сальдо отрицательное) или о профиците (сальдо положительное).

Видео 59

Исторически существовало несколько подходов к тому, какие именно операции выделять как «уравновешивающие». Согласно рекомендации МВФ, к балансирующим статьям относят: операции официальных валютных органов с валютными резервами (золото, иностранная валюта, резервная позиция в МВФ и активы в СДР); изменения обязательств официальных валютных органов перед иностранными официальными учреждениями, включая международные организации, распределение СДР.

Сальдо платежного баланса США 1995 - 2008 г.г.
Сальдо платежного баланса США 1995 - 2008 г.г.
              Нейтральная форма представления платежного баланса

Платежный баланс представляет собой составленный в форме бухгалтерских счетов статистический отчет о торговых и финансовых сделках экономических субъектов страны с остальным миром за определенный период (обычно за год). Поэтому закрепившееся за этим документом название не соответствует его сущности: в балансе отражаются запасы на определенную дату, в то время как в платежном балансе представлены потоки благ и капиталов (имущества) между странами в течение рассматриваемого периода. Показатели в платежном балансе выражаются, обычно, в единой мировой валюте (долларах США).

В платежном балансе выделяются четыре счета. В кредите каждого из них отражены операции, обеспечивающие в текущем периоде поступление иностранной валюты, а в дебете - операции, сопровождающиеся оттоком иностранной валюты.

Схема счетов платежного баланса, представленного в нейтральной форме
Схема счетов платежного баланса, представленного в нейтральной форме

В счете N1 учитываются ценностные объемы экспорта и импорта за период. Деление благ на товары и услуги в нем связано с особенностями статистического учета международного обмена товарами и услугами. Если объемы экспортируемых и импортируемых товаров оперативно учитываются при их движении через границу таможенными службами, то для подсчета общей суммы ценности услуг, оказанных друг другу двумя странами, применяют специфические способы учета. Международный обмен услугами называют еще невидимым экспортом-импортом.

Доходы от используемых за границей труда и капитала отображаются в счете N2.

Доходы, полученные резидентами от нерезидентов страны
Доходы, полученные резидентами от нерезидентов страны

В счете переводов учитываются безвозмездные поставки товаров и услуг по их текущей ценности. Сюда относятся все виды помощи и безвозмездные денежные переводы. Ценность товаров и услуг, предоставленных в качестве помощи, показывается в платежном балансе дважды: в дебете баланса переводов и в кредите счета товаров и услуг. Если предоставляется денежная помощь, то она показывается в дебете баланса переводов и кредите счета валютных резервов.

Три рассмотренных балансовых счета объединяются счетом текущих операций. Сальдо текущих платежей есть чистый экспорт благ страны (E - Z = NE).

Безвозмездная поставка товаров
Безвозмездная поставка товаров

Суммарное сальдо сделок, осуществленных в данном периоде по счету текущих операций, лишь случайно может оказаться нулевым. Положительное сальдо по этому счету (NE > 0) означает, что увеличились обязательства заграницы перед страной, а отрицательное (NE < 0) говорит о том, что страна увеличила свои обязательства перед заграницей. Эти изменения учитываются в счете операций с капиталом и финансовыми инструментами.

Видео 61

Кроме предоставления торговых кредитов, на этом счету отражаются инвестиции, осуществленные нерезидентами в стране и резидентами за границей, а также капитальные трансферты. При этом инвестиции подразделяют на портфельные (приобретение ценных бумаг), прямые и прочие. Для разграничения портфельных и прямых инвестиций на практике используют следующий критерий: если инвестор имеет более 10% обыкновенных акций предприятия, то вложенные им средства причисляют к прямым инвестициям. К прочим инвестициям относят покупку населением иностранной валюты для использования в качестве средства сбережений, торговые кредиты, просроченную задолженность.

Сальдо счета операций с капиталом называют чистым экспортом капитала (NKE). При NKE > 0 страна имеет чистый отток (вывоз) капитала, а при NKE < 0 - чистый приток (ввоз) его.

Финансовые инвестиции нерезидентов в экономику Италии
Финансовые инвестиции нерезидентов в экономику Италии

Суммарное сальдо счетов текущих операций и операций с капиталом есть сальдо платежного баланса (ZB). Страна имеет активный платежный баланс (избыток), если NE > NKE, и пассивный (дефицит) при NE < NKE.

Дефицит платежного баланса означает, что жители страны в данном периоде заплатили иностранцам больше (оплата импорта благ плюс экспорт капитала), чем получили от них (выручка от экспорта благ плюс импорт капитала). Следовательно, иностранцы имеют сумму денег данной страны, равную величине дефицита ее платежного баланса. Эти деньги будут предъявлены в Центральный банк страны для обмена на девизы2 (иностранные деньги), и валютные резервы его сократятся. При избытке платежного баланса они возрастают на его величину.

Варианты состояния платежного баланса страны
Варианты состояния платежного баланса страны

Изменение валютных резервов страны по своей сути является составной частью счета операций с капиталом и финансовыми инструментами, но для макроэкономических исследований эту статью важно выделить отдельно.

Теоретически суммы по кредиту и дебету платежного баланса всегда должны совпадать. Однако на практике баланс никогда не достигается. Это объясняется тем, что данные, характеризующие разные стороны одних и тех же операций, берутся из разных источников. Например, сведения об экспорте товаров содержатся в таможенной статистике, в то время как данные о поступлениях иностранной валюты на счета предприятий за экспортные поставки обычно берут из банковской статистики. Расхождения между суммами кредитовых и дебетовых проводок называют чистыми ошибками и пропусками. Даже когда этот показатель составляет относительно небольшую величину, сумма абсолютных величин ошибок и пропусков может быть большой, так как противоположные по знаку цифры погашают друг друга.

Сальдо платежного баланса, представленного в нейтральной форме
Сальдо платежного баланса, представленного в нейтральной форме

Состояние платежного баланса, изменяя активы Центрального банка, воздействует на объем предложения денег в стране. Это учитывается Международным валютным фондом при выработке условий предоставления стране кредита для поддержания устойчивости ее национальной валюты. Обычно среди условий оговаривается верхний предел приращения кредитов Центрального банка правительству и коммерческим банкам (внутреннего кредита). Такой предел определяют путем следующих расчетов.

Верхний предел приращения кредитов Центрального банка правительству и коммерческим банкам
Верхний предел приращения кредитов Центрального банка правительству и коммерческим банкам

Поскольку объем кредитов Центрального банка правительству зависит от размеров дефицита госбюджета и способов его финансирования, то к неудовольствию патриотически настроенных граждан величина дефицита госбюджета тоже оказывается одним из условий предоставления кредита МВФ. При монетарной интерпретации сальдо платежного баланса предложение денег равно произведению денежного мультипликатора базы на денежную базу.

Сальдо платежного баланса при монетарной интерпритации
Сальдо платежного баланса при монетарной интерпритации

Следовательно, избыток платежного баланса свидетельствует о том, что дополнительно созданных Центральным банком денег недостаточно для возросшего спроса на кассовые остатки, а его дефицит означает, что население не желает держать все количество дополнительно созданных Центральным банком денег и тратит избыточную кассу на покупку иностранных благ и ценных бумаг.

              Аналитическая форма представления платежного баланса

Рассмотрим более подробно структуру платёжного баланса в том виде, как он публикуется в периодических изданиях МВФ.

1. Счёт текущих операций: торговый баланс, баланс услуг, текущие трансферты.

2. Счёт операций с капиталом и финансовыми инструментами: счёт операций с капиталом, финансовый счёт (прямые инвестиции, портфельные инвестиции, другие инвестиции, резервные активы).

3. Чистые ошибки и пропуски.

Структура платежного баланса по методике МВФ
Структура платежного баланса по методике МВФ

Первым подразделом счёта текущих операции является т. н. внешнеторговый баланс. МВФ рекомендует оценивать и экспорт и импорт единообразно - по цене на границе экспортирующей экономики. Таким образом, для оценки и экспорта, и импорта следует использовать цены FOB. Часто на практике данные об импортных поставках известны в ценах Cost, Insurance and Freight и вводится соответствующая поправка. Эта поправка для таких стран, как США, Германия, Франция составляла в конце 90-х годов от 3 до 4 % объёма импорта в ценах FOB. В то же время для Японии, островного государства, во внешней торговле которого удельный вес морских перевозок значителен, она была заметно выше (10 %).

ФОБ операции
ФОБ операции

Вторым подразделом счёта текущих операций является баланс услуг. Услуги приобретают всё большее значение в международной торговле. Весьма важной частью счёта текущих операций является также баланс факторных доходов, поскольку в этом подразделе учитывается, в частности, доход от заграничных инвестиций или платежи по иностранным инвестициям.

Не случайно, что именно этот подраздел счёта текущих операций имеет особое значение для развития иностранного предпринимательства в той или иной стране. Невозможность переводить прибыли, полученные от инвестиций, за пределы страны является мощным тормозом для иностранных инвестиций. В Уставе МВФ есть специальная статья (восьмая, части 2 (а), 3 и 4), в соответствии с которой страна, принимающая на себя обязательства, указанные в этой статье, не может в дальнейшем, в частности, вводить, без получения соответствующего согласия МВФ, ограничения по совершению платежей и переводов по текущим операциям, вводить множественность валютных курсов или устанавливать дискриминационные валютные ограничения.

Иностранные инвестиции в России
Иностранные инвестиции в России

Значительное большинство стран - членов МВФ (около 150 по состоянию на конец 2001 г.) присоединились к этой статье. Россия объявила о присоединении к восьмой статье 1 июня 1996 г. К текущим переводам относятся также различные односторонние переводы, в том числе поступления ресурсов и платежи на безвозмездной основе.

Второй раздел платёжного баланса состоит главным образом из статей, в которых отражается движение капитала и финансовых инструментов, в частности учитываются прямые и портфельные инвестиции. В этом разделе отражаются торговые кредиты и авансы, предоставленные и привлечённые; ссуды и займы, предоставленные и привлечённые; наличная иностранная валюта; остатки на текущих счетах и депозиты; просроченная задолженность, в том числе задолженность по товарным поставкам на основании межправительственных соглашений; изменение задолженности по своевременно непоступившей экспортной валютной и рублевой выручке и непогашенным импортным авансам.

Определение капитала
Определение капитала

Дефицит баланса текущих операций отражает увеличение задолженности страны другим странам. Когда страна сталкивается с дефицитом баланса текущих операций она обязана его оплатить. По аналогии, если в течение долгого времени расходы вашей семьи кажутся выше доходов, для их оплаты вы будете вынуждены либо снять деньги с вашего банковского счёта, либо получить банковскую ссуду, либо занять деньги у друзей, либо продать автомобиль.

Видео 62

Дефицит счёта текущих операций платёжного баланса может быть профинансирован: путём продажи части активов иностранцам, то есть за счёт вложения иностранного капитала в экономику данной страны в форме прямых или портфельных инвестиций; с помощью зарубежных займов у иностранных банков, правительств или международных организаций; за счёт сокращения официальных валютных резервов, хранящихся в Центральном банке.

Дефицит текущего счета страны
Дефицит текущего счета страны

Однако финансирование текущего счёта имеет предел когда пользующиеся спросом активы истощаются, никто не хочет больше предоставлять кредиты, сведены к минимуму официальные валютные резервы, необходима корректировка текущего счёта платёжного баланса путём сокращения расходов страны за границей или увеличения доходов от продажи услуг и товаров за границу. Все международные сделки с активами страны (их покупка и продажа) отражаются в счёте операций с капиталом и финансовыми инструментами. Когда, например, России предоставляется иностранный заём, она продаёт актив, то есть обещание выплатить его в будущем с процентами. Подобная сделка отразится на счёте капитала и финансовых операций в графе «кредит».

Структура прямых инвестиций, поступивших в Россию 1995 - 2013 г.г.
Структура прямых инвестиций, поступивших в Россию 1995 - 2013 г.г.

Счёт капитала и финансовых операций включает также чистые капитальные трансферты (безвозмездную передачу собственности на основной капитал). К ним относятся инвестиционные гранты, предоставленные, например, на строительство дорог, больниц, аэродромов. «Списание» задолженности правительству также включается в данный раздел платёжного баланса. Сальдо по статьям счёта операций с капиталом и финансовыми инструментами, которые отражают предоставление и получение долгосрочных и краткосрочных кредитов, показывает чистые поступления иностранной валюты от всех сделок с активами. Предоставление кредитов означает расходы на покупку активов за границей (акций, облигаций, недвижимости и т. д.), получение же кредитов - не что иное, как поступления от продажи активов.

Понятие капитальных трансфертов
Понятие капитальных трансфертов

Долгосрочные кредиты предоставляются в форме «прямых» или «портфельных» инвестиций. К «прямым» относятся инвестиции в предприятия, которые в значительной степени находятся в собственности инвестора, что позволяет ему осуществлять контроль над деятельностью данных предприятий. Все остальные виды долгосрочных инвестиций относятся к «портфельным».

Видео 63

Все международные сделки с активами (за исключением официальных валютных резервов, принадлежащих Центральному банку) условно выделяются в счёт движения капитала. Положительное сальдо счёта движения капитала определяется как чистый приток капитала в страну. Наоборот, чистый отток (или вывоз капитала) возникает на фоне дефицита счёта движения капитала, когда расходы на покупки активов за границей превосходят доходы от их продажи за рубеж. Дополнение баланса текущих операции статьями счёта операции с капиталом и финансовыми инструментами, отражавшими предоставление и получение долгосрочных и краткосрочных кредитов, а также чистые капитальные трансферты, позволяет получить так называемый баланс официальных расчётов.

Счет операций с капиталом
Счет операций с капиталом

В баланс официальных расчётов включается также статья «Чистые пропуски и ошибки». Хотя каждая сделка теоретически должна дважды отражаться в платёжном балансе - по дебету и по кредиту - на практике это требование часто не выполняется. Совершаемые сделки в ряде случаев учитываются различными службами, информация которых может не совпадать как во времени, так и в числовом выражении. Некоторые потоки экономических ценностей могут вообще остаться за пределами статистического учёта, особенно, когдаэто касается противозаконных сделок. Общую сумму таких неучтённых потоков можно выяснить, только подсчитав общие итоги по кредиту и дебету.

Статья
Статья

Платёжный баланс, составляемый по принципу двойного счёта, по определению равняется нулю, а это означает, что все долги страны должны быть оплачены. Поэтому дефицит по счёту текущих операций должен в точности соответствовать положительному сальдо по счёту операций с капиталом и финансовыми инструментами. Если резиденты страны в целом тратят на покупку иностранных товаров, услуг и активов больше, чем получают от продажи иностранцам своих товаров, услуг и активов, то есть если баланс официальных расчётов сводится с дефицитом, погашение задолженности осуществляется Центральным банком за счёт сокращения официальных резервов иностранной валюты (в том случае, если Центральный банк воздерживается от корректировки валютного курса).

Платёжный баланс, составляемый по принципу двойного счёта
Платёжный баланс, составляемый по принципу двойного счёта

Поскольку данные, на основе которых составляется платёжный баланс, поступают из разных источников, то для подведения окончательного итога приходится прибегать к статье «Чистые ошибки и пропуски». В тех странах, где учёт имеет прочные традиции, относительная величина этой статьи, как правило, невелика. Там, где имеют место бегство или нелегальный отток капитала, эта величина может быть существенно больше. Объём неучтённых ресурсов может быть значительным и в государствах, куда устремляется нелегальный капитал.

Пример объема неучтенных ресурсов
Пример объема неучтенных ресурсов

Однако и в таких странах, как США, где существуют прочные традиции статистического учёта, статья «Чистые ошибки и пропуски» может быть весьма значительной. Так, в 1997 г. величина этой статьи в платёжном балансе США, превысила 132 млр долларов, что примерно равнялось сальдо баланса по счёту текущих операций. Это позволяет предположить, что составители платёжного баланса США также не располагают всей необходимой информацией. Возможно, часть средств, не поддающихся учёту, имеют криминальное происхождение.

С формальной точки зрения величина этой статьи платёжного баланса рассчитывается как разница между суммой счёта текущих операций и счёта операций с капиталом и финансовыми инструментами, с одной стороны, и величиной изменения официальных валютных (и иных связанных) резервов - с другой.

Balance of payments
Balance of payments

Сальдо платежного баланса

Одним из основных понятий платежного баланса выступает сальдо платежного баланса или общее сальдо платежного баланса. Это понятие представляет собой сальдо по определенной группе счетов платежного баланса и с экономической точки зрения, если говорить в самом общем смысле, должно показывать сальдо тех операций, которые являются первичными, автономными, независимыми или отражают досрочные, устойчивые тенденции. Все прочие операции, по определению, совершаются с целью финансирования этого сальдо и оказываются вторичными, подчиненными, как правило, краткосрочными и часто связаны с регулирующими воздействиями Центрального банка или Правительства.

Теория платежного баланса
Теория платежного баланса

Каждая страна стремится к тому, чтобы иметь активный или нулевой платежный баланс. В случае, когда платежный баланс является отрицательным в течение длительного периода времени, золотовалютные резервы центрального банка начинают сокращаться и в перспективе это может привести к девальвации валюты данной страны. Девальвация способствует повышению конкурентоспособности товаров данной страны, однако одновременно она представляет собой фактор экономической нестабильности, которая негативно отражается на экономическом развитии, так как в экономике повышается неопределенность, что всегда является фактором, снижающим инвестиционную привлекательность данной страны.

Видео 47

Положительное сальдо платежного баланса означает, что нерезиденты должны заплатить данной стране больше, чем данная страна - нерезидентам. Если платежный баланс дефицитен, то это означает, что данная страна должна заплатить нерезидентам больше, чем они должны заплатить данной стране. Центральный банк страны продает валюту для покрытия разницы платежей при дефиците платежного баланса и скупает излишнюю валюту - при профиците платежного баланса.

Структура платежного баланса
Структура платежного баланса

 

Сальдо баланса в нейтральном выражении всегда сводится с нулем. Однако как это достигается -усилиями страны или за счет сокращения золотовалютных резервов и роста внешнего долга? Следует ли состояние платежного баланса оценивать сразу по всем его разделам или же по состоянию одного из разделов?

Видео 48

На практике сальдо платежного баланса обычно идентифицируется с сальдо счета текущих операций. Поэтому когда в экономических публикациях употребляется термин «сальдо платежного баланса», то имеется в виду сальдо по текущим операциям. Так, положительное сальдо платежного баланса России в 2003 г. составило 35.9 млрд долл. Подобная идентификация имеет смысл потому, что текущие операции, с одной стороны, оказывают быстрое (текущее) воздействие на экономику страны, а с другой -во многом определяют состояние счета капитала и финансовых инструментов. Например, отрицательное сальдо счета текущих операций, образовавшееся уже в первом квартале 199S г., подтолкнуло вскоре в том же году российский рубль к девальвации, а российское правительство-к крупному займу от МВФ. При анализе этого сальдо особое внимание уделяют торговому балансу.

Сравнение платежного баланса США и Великобритании
Сравнение платежного баланса США и Великобритании

Реже используют сальдо платежного баланса в аналитическом представлении. Его называют сапьдо официального финансирования (официальных расчетов) из-за того, что оно объясняет причины поступлений выплат из официальных золотовалютных резервов и нередко других расчетов правительства страны с внешним миром, которые возникают вследствие дисбаланса платежного баланса страны. Это сальдо составило в 2003 г. у России положительную величину в 26,4 млрд долл.

Видео 49

По сути платежный баланс является чисто учетным документом, основной целью составления которого служит получение наиболее точных сведений о состоявшихся внешних платежах страны. Этот принцип составления платежного баланса - общая сумма кредита должна быть равна общей сумме дебета - часто не удовлетворяет экономистов и политиков, и для разработки конкретных мер требуется сальдо по агрегированным группам операций внутри общего баланса. При этом ситуация аналогична анализу бухгалтерского баланса, когда аналитик строит баланс-нетто и исчисляет различные финансовые коэффициенты.

Платежный баланс - это учетный документ
Платежный баланс - это учетный документ

В связи с этим МВФ рекомендует странам составлять платежный баланс в двух вариантах: в соответствии со стандартными компонентами (нейтральное представление) и в аналитическом представлении. В нейтральном представлении операции классифицируются с точки зрения безусловных экономических критериев. В аналитическом представлении составители могут определенным образом перегруппировывать статьи для целей получения, например, общего сальдо платежного баланса, которое в нейтральном представлении всегда должно быть равно нулю.

Видео 50

Анализ сальдо платежного баланса важен также и при определении экономической политики, основной целью которой с теоретической точки зрения является достижение равновесного состояния, которое в современной экономической теории означает такую ситуацию, когда экономические агенты не имеют побудительных причин к изменению своего поведения. В связи с этим возникает вопрос, какие компоненты платежного баланса должны находится в равновесии.

Сальдо платежного баланса США 1987 - 2008 г.г.
Сальдо платежного баланса США 1987 - 2008 г.г.

В экономической науке выделяют три основных аналитических группировки статей платежного баланса, результатом которых является соответствующее сальдо: торговый баланс, баланс текущих операций, общий баланс или баланс официальных расчетов.

Говорят, что имеет место положительное сальдо, когда кредит превосходит дебет и наоборот - отрицательное сальдо, или дефицит, когда дебет превосходит кредит. Традиционно принято говорить о подведении черты, разграничивающей операции, результат которых составляет анализируемый показатель сальдо платежного баланса и операции по финансированию этого сальдо. Таким образом, сальдо платежного баланса является в определенной мере субъективным понятием и его определение зависит как от целей анализа, так и от роли, которую играет страна и ее национальная валюта в международных экономических отношениях.

Структура платежного баланса Великобритании
Структура платежного баланса Великобритании

Торговый баланс - наиболее часто публикуемый - представляет собой чистую стоимость экспорта только товаров (так называемого "видимого" экспорта) за вычетом их импорта. Изменение торгового баланса комментировать можно по-разному: считается, что превышение экспорта над импортом показывает, что усиливается мировой спрос на товары данной страны. Если весь мир покупает экспортные товары данного государства и покупатели на внутреннем рынке также предпочитают отечественные товары импортным, то экономика данной страны в хорошем состоянии. И наоборот, дефицит показывает, что товары данной страны недостаточно конкурентоспособны, и ее жители должны что-то предпринять, чтобы защитить свой уровень жизни.

Видео 51

Но вместе с тем следует отметить, что такой анализ справедлив, если причиной изменения торгового баланса повышение или понижение спроса на товары данной страны. Однако на торговый баланс действуют и другие силы, о чем речь пойдет далее, но в качестве примера можно привести хороший инвестиционный климат, который может повлечь рост инвестиций в страну, а вместе с тем и рост закупок оборудования за рубежом, что может привести к дефициту торгового баланса, хотя на самом деле состояние экономики государства далеко не ухудшается.

Объем экспорта Великобритании в страны БРИК
Объем экспорта Великобритании в страны БРИК

Баланс по текущим операциям - наиболее информативный баланс, отражающий все потоки активов, как частные, так и официальные, связанные с движением товаров и услуг. Положительное сальдо текущего платежного баланса означает, что кредит страны больше дебета по статьям движения товаров, услуг и даров и показывает объем обязательств нерезидентов по отношению к резидентам. Другими словами, положительное сальдо говорит о том, что страна является нетто-инвестором по отношению к другим государствам. И наоборот, дефицит по текущим операциям означает, что страна становится чистым должником, чтобы расплачиваться за дополнительный чистый импорт товаров.

Баланс по текущим операциям - наиболее информативный баланс
Баланс по текущим операциям - наиболее информативный баланс

В период развития экономической школы меркантилистов равновесие определялось в терминах баланса по счету текущих операций. При этом указанное сальдо не учитывает движение капитала и изменения в золотовалютных резервах страны. Таким образом, цель экономической политики, с точки зрения школы меркантилистов, заключается в максимизации положительного сальдо по счету текущих операций с целью накопления золота в стране. В настоящее время видно, что такое утверждение не лишено оснований, так как именно состояние счета текущих операций влияет на реальный доход страны и уровень жизни ее населения. Так, при интеграции счета текущих операций в систему национальных счетов можно увидеть, что дефицит по счету текущих операций означает, что расходы страны превышают ее доходы, что не может быть профинансировано иначе, чем путем притока иностранного заемного капитала на долгосрочной основе.

Национальный доход в системе национальных счетов
Национальный доход в системе национальных счетов

В закрытой экономике, автаркии, совокупные расходы (C+I) не могут превышать национальный доход (Y). В экономике, вовлеченной в мирохозяйственные связи, превышение совокупных расходов над национальным доходом возможно только в случае дефицита счета текущих операций (M>X). Превышение импорта над экспортом может быть истолковано как то, что страна живет не по средствам. То же самое можно показать с помощью перегруппировки равенства:

Превышение импорта над экспортом
Превышение импорта над экспортом

В закрытой экономической системе сбережения должны равняться инвестициям, в открытой же экономике эти два показателя могут различаться в зависимости от состояния счета текущих операций. Превышение импорта над экспортом (M>X) подразумевает, что инвестиции превышают сбережения на сумму дефицита, что не может иметь место без притока долгосрочного иностранного капитала для финансирования этого дефицита.

Видео 52

Тем не менее, существует опасность сохранения дефицита счета текущих операций за счет притока долгосрочного капитала по следующим причинам. Во-первых, в случае высокой ликвидности инструментов, обслуживающих этот приток капитала, экономика страны находится в сильной зависимости от состояния мировых финансовых и денежных рынков, которые подвержены сильным спекулятивным колебаниям цен. Во-вторых, если финансирование дефицита счета текущих операций финансируется за счет кредитов МВФ, то свобода действий правительства страны в области экономической политики может быть также существенно ограничена путем выполнения предписаний Фонда, обуславливающих получение кредита. 

Улучшение показателей торговли платежного баланса
Улучшение показателей торговли платежного баланса

Общий платежный баланс (баланс официальных расчетов). Тот факт, что дефицит по счету текущих операций финансируется путем привлечения долгосрочного иностранного капитала привел к возникновению понятия общего сальдо платежного баланса как критерия равновесия. Эта концепция использовалась в США до 1955 года, а в Великобритании - до сентября 1970 г. Так же, как и сальдо по счету текущих операций, общее сальдо служит измерителем тенденций развития платежного баланса по отношению к динамике развития реальной экономики (не учитывая движение краткосрочного капитала). В случае использования этой концепции сальдо можно записать как (Х-М+LTC), где LTC - сальдо по счетам движения краткосрочного капитала. Тем не менее, такое определение сальдо платежного баланса подразумевает, что все операции, связанные с движением капитала на краткосрочной основе, являются операциями "под чертой", то есть финансирующими дефицит платежного баланса. С развитием рынков краткосрочных ссудных контрактов, в 1970х годах, эта точка зрения изменилась и стало принятым считать, что только операции с официальными резервами являются финансирующими операциями, что привело к следующему понятию сальдо платежного баланса.

Баланс совокупного потока иностранной валюты (баланс официальных расчетов). Сальдо платежного баланса в такой интерпретации может быть выражено как:

Баланс совокупного потока иностранной валюты
Баланс совокупного потока иностранной валюты

Такая концепция сальдо платежного баланса предусматривает, что финансирующими операциями являются операции с резервными активами и так называемые операции исключительного финансирования, то есть накопление/погашение просроченной задолженности и прочие операции с ней, операции по реструктуризации существующего государственного долга, займы официальных органов, предоставленные для финансирования дефицита платежного баланса, некоторые капитальные трансферты, такие, как прощение долгов, а также ряд других операций государственных органов.

Сальдо платежного баланса России 2004 - 2007 г.г.
Сальдо платежного баланса России 2004 - 2007 г.г.

В случае, если операциями по финансированию дефицита платежного баланса считать только операции с официальными резервами, то сальдо платежного баланса дает представление о финансовом давлении на монетарные власти с целью поддержания курса национальной валюты, если действует режим фиксированных валютных курсов. В случае действия режима плавающих валютных курсов, такой баланс всегда будет находится в равновесии так как дефицит всегда может быть профинансирован с помощью девальвации национальной валюты. Но, хотя, как уже отмечалось, в мире в настоящее время преобладает политика удержания курса национальной валюты в определенных границах, анализ баланса совокупного потока иностранной валюты все еще имеет некоторое значение.

Пример платежного баланса страны
Пример платежного баланса страны

Финансовые отношения страны с остальным миром могут быть также продемонстрированы расчетом позиции по международным инвестициям, которую можно характеризовать как “баланс внешней задолженности”. Он представляет собой активы и пассивы нерезидентов на некоторый момент времени и дает значения по статьям движения капиталов и резервов, делая возможным сопоставление платежных позиций страны, как банка.

              Расчет сальдо платежного баланса

Основное макроэкономическое тождество:

Основное макроэкономическое тождество
Основное макроэкономическое тождество

Это тождество можно преобразовать в ряд других, которые продемонстрируют значение платежного баланса для национальной экономики и связь между сальдо платежного баланса и остальными показателями национальной экономики. В большинстве стран мира сальдо текущего платежного баланса определяется размерами сальдо торгового баланса, и поэтому основное макроэкономическое тождество может быть (хотя и с большими оговорками) модифицировано следующим образом:

Сальдо текущего платежного баланса определяется размерами сальдо торгового баланса
Сальдо текущего платежного баланса определяется размерами сальдо торгового баланса

Из тождества 40.3 явствует, что при положительном сальдо текущею платежного баланса страна производит больше товаров и услуг, чем потребляет и инвестирует, а при отрицательном сальдо страна производит меньше товаров и услуг, чем потребляет и инвестирует. Поэтому большое положительное сальдо по текущим операциям отнюдь не свидетельствует об экономических успехах России, хотя оно предпочтительнее отрицательного сальдо.

Формула расчета САВ
Формула расчета САВ

Таким образом, сальдо счета текущих операций определяется разницей между ее сбережениями и инвестициями. Если сбережения в стране превышают инвестиции (S > I), то тогда сальдо текущего платежного баланса будет положительным, и наоборот - если S < I, то сальдо будет отрицательным. Россия с ее стабильным превышением сбережений над инвестициями и большим положительным сальдо текущего платежного баланса демонстрирует справедливость этого вывода.

Сальдо текущего платежного баланса связано также с состоянием государственного бюджета. 

Расчет величины сальдо текущих операций
Расчет величины сальдо текущих операций

Наконец, сальдо текущего платежного баланса воздействует на размеры денежной массы в стране. При большом положительном сальдо платежного баланса размеры ввозимой экспортерами в страну иностранной валюты превышают размеры потребностей импортеров в этой валюте. Поэтому заметное количество иностраннойвалюты остается на руках у экспортеров, а они меняют ее в центральном банке на национальную валюту, которую центральный банк вынужден эмитировать специально для покупки у экспортеров их остатков иностранной валюты. В результате, с одной стороны, быстро растут официальные золотовалютные резервы страны, а с другой стороны, быстро растет денежная масса, что чревато инфляцией. Большое отрицательное сальдо текущего платежного баланса также порождает опасность инфляции. Так, нехватка иностранной валюты у импортеров приводит к сокращению резервных активов страны, а в результате отношение резервных активов к денежной массе ухудшается, что опасно - ведь страны привязывают свою денежную единицу к своим резервным активам. Для избежания обесценения своей денежной единицы страна начинает сокращать (или перестает увеличивать) денежную массу, а это может затормозить экономический рост.

Товарооборот, экспорт, импорт и сальдо текущего счета
Товарооборот, экспорт, импорт и сальдо текущего счета
              Отрицательное и положительное сальдо платежного баланса

И дефицит, и профицит платежного баланса влекут за собой вопросы - как финансируется отрицательное сальдо и как используется положительное сальдо.

Видео 46

В случае дефицита по текущим операциям страна финансирует его положительным сальдо по капитальным операциям. Поэтому вопрос заключается скорее в том, за счет какого капитала будет финансироваться этот дефицит -за счет иностранного предпринимательского или ссудного капитала? Предпринимательский капитал считается более предпочтительным, так как его приток в страну, в отличие от притока ссудного капитана, не означает обязательного последующего оттока вместе с процентами, и к тому же он несет с собой такие факторы, как предпринимательство и знания. К финансированию дефицита за счет официальных золотовалютных резервов прибегают менее охотно, особенно если они невелики. Наконец, прибегают к девальвации национальной валюты, что обычно влечет за собой улучшение сальдо по текущим операциям (см. ниже).

Сальдо текущего счета России 2000 - 2005 г.г.
Сальдо текущего счета России 2000 - 2005 г.г.

В случае профицита по текущим операциям страна расходует его на финансирование автоматически возникающего при этом отрицательного сальдо по капитальным операциям и на финансирование статьи «Чистые ошибки и пропуски» (если последняя имеет отрицательный знак). Как видно из табл. 40.2, положительное сальдо текущего платежного баланса России в 2003 г. в размере 35,9 млрд долл. пошло на прирост официальных золотовалютных резервов на 26,4 млрд долл. и на погашение отрицательного сальдо по остальным статьям (включая статью «Чистые ошибки и пропуски») общим размером 9,4 млрд долл.

Сальдо текущего счета стран СНГ
Сальдо текущего счета стран СНГ

Поэтому систематически отрицательное сальдо по текущим операциям не всегда свидетельствует о кризисе платежного баланса страны. Ведь его можно также систематически покрывать за счет- чистого движения предпринимательского капитала. Однако это возможно, когда в стране отличный инвестиционный климат для отечественных и иностранных предпринимателей, и поэтому они активно инвестируют в экономику этой страны.

Видео 45

Поэтому можно сказать, что кризис платежного баланса имеет место, когда систематически большое отрицательное сальдо платежного баланса покрывается за счет золотовалютных резервов и привлечения иностранного ссудного капитала.

Кризис платежного баланса стран Европы
Кризис платежного баланса стран Европы

Кривая платежного баланса

Чтобы вывести кривую платежного баланса (кривую ВР) необходимо рассмотреть все факторы, которые оказывают влияние на составляющие разделы платежного баланса: чистый экспорт (т.е. баланс счета текущих операций) и потоки капитала (баланс счета движения капитала).

Видео 41

Факторы, влияющие на чистый экспорт. Чистый экспорт представляет собой разницу между экспортом и импортом (Хn = Ех – Im) и является компонентом совокупного спроса. Чистый экспорт может быть как положительной величиной (в случае, если экспорт превышает импорт, т.е. Ех > Im), так и отрицательной величиной (в случае, если импорт превышает экспорт, т.е. Ех < Im). В макроэкономических моделях под «чистый экспорт» соответствует сальдо счета текущих операций. Если чистый экспорт > 0, то это означает дефицит счета текущих операций; если чистый экспорт < 0, то это профицит счета текущих операций. Рассмотрим факторы, влияющие на чистый экспорт.

Формула чистого экспорта согласно модели IS-LМ
Формула чистого экспорта согласно модели IS-LМ

Вспомним, что изменение ставки процента влияет на величину экспорта через валютный курс. Рост ставки процента в стране означает, что ее финансовые активы (например, облигации) становятся более доходными (т.е. по ним выплачивается более высокий процентный доход). Иностранцы, желая купить ценные бумаги данной страны (по которым они получат более высокий процентный доход, чем по ценным бумагам у себя в стране), увеличивают спрос на ее национальную валюту, что ведет к росту валютного курса национальной денежной единицы. Рост валютного курса делает экспорт данной страны более дорогим для иностранцев, поскольку иностранцы должны обменять большее количество своей валюты, чтобы получить прежнее количество единиц валюты данной страны и соответственно купить то же, как раньше количество товаров. Следовательно, рост ставки процента означает рост валютного курса и сокращение экспорта.

Результаты введения импортной квоты
Результаты введения импортной квоты

Импорт не является автономной величиной, поскольку он положительно зависит от уровня дохода в стране (Y), кроме того, импорт положительно зависит от ставки процента (R) и, следовательно, поскольку зависимость между ставкой процента и валютным курсом прямая: положительно зависит от валютного курса (чем выше валютный курс национальной денежной единицы, тем больше единиц иностранной валюты граждане данной страны могут получить в обмен на 1 единицу своей валюты и, следовательно, тем больше импортных товаров они могут купить, т.е. импортные товары становятся для граждан страны относительно более дешевыми - на то же количество единиц своей валюты они получают больше единиц иностранной валюты, чем раньше и поэтому могут купить большее количество импортных товаров, чем раньше).

Видео 42

Кроме внутренних факторов (величины внутреннего дохода Y и валютного курса е) на чистый экспорт (его взлеты и падения) влияет также внешний фактор - величина дохода в других странах. Чем она выше, т.е. чем богаче другие страны, тем больший спрос на товары данной страны они предъявляют, т.е. тем экспорт выше, а, следовательно, больше чистый экспорт.

Формула чистого экспорта
Формула чистого экспорта

На чистый экспорт оказывают влияние 2 эффекта:

1. Эффект дохода: поскольку величина дохода данной страны оказывает влияние на импорт, то формула чистого экспорта может быть записана как:

Эффект дохода: формула чистого экспорта
Эффект дохода: формула чистого экспорта

Когда Y растет (например, при циклическом подъема), то Хn сокращается, поскольку увеличивается импорт, т.е. спрос на импортные товары. Когда Y падает (например, при циклическом спаде), Хn растет, так как импорт уменьшается.

2.  Эффект валютного курса: как уже отмечалось, изменение валютного курса оказывает воздействие на экспорт и автономный импорт. Если национальная валюта дорожает, т.е. растет ее стоимость по отношению к другим валютам, то экспорт сокращается, а импорт увеличивается. И наоборот.

Демонстрация эффекта валютного курса
Демонстрация эффекта валютного курса

При рассмотрении факторов, воздействующих на чистый экспорт, важно различать номинальный и реальный валютный курс. Номинальный и реальный валютный курс. Все наши предыдущие рассуждения касались номинального валютного курса. Номинальный валютный курс - это цена национальной денежной единицы, выраженная в определенном количестве единиц иностранной валюты, т.е. это соотношение цен двух валют, относительная цена валют двух стран. Номинальный валютный курс устанавливается на валютном рынке, который состоит из банковских служащих по всему миру, продающих и покупающих иностранную валюту по телефону. Когда спрос на валюту страны повышается по отношению к ее предложению, эти банковские служащие (foreign exchange traders) поднимают цену, и валюта дорожает. И наоборот. Если иностранцы хотят купить товары данной страны, то спрос на ее национальную валюту повышается, и эти банковские служащие предоставляют ее в обмен на валюты других стран, поэтому курс валюты повышается (и наоборот).

Номинальный и реальный валютные курсы
Номинальный и реальный валютные курсы

Для того, чтобы получить реальный валютный курс, как для получения любой реальной величины (реального ВВП, реальной заработной платы, реальной ставки процента), необходимо «очистить» соответствующую номинальную величину от воздействия на нее изменения уровня цен, т.е. от влияния инфляции.

Поэтому реальный валютный курс - это номинальный валютный курс с поправкой на соотношение уровней цен в данной стране и в других странах (странах - торговых партнерах), т.е. это относительная цена единицы товаров и услуг, произведенных в двухстранах:

Формула реального валютного курса
Формула реального валютного курса

Таким образом, реальный валютный курс - это номинальный валютный курс с поправкой на соотношение темпов инфляции в двух странах. Реальный валютный курс иначе называется условиями торговли (terms of trade), так как онопределяет конкурентоспособность товаро в данной страны в международной торговле. Чем реальный обменный курс ниже (т.е. чем ниже номинальный обменный курс, ниже уровень инфляции в данной стране и выше уровень инфляции за рубежом), тем условия торговли лучше.

Очевидно, что чистый экспорт определяется не величиной номинального валютного курса, а величиной реального валютного курса, т.е. условиями торговли, поэтому формула чистого экспорта: 

Формула чистого экспорта в условиях реальной торговли
Формула чистого экспорта в условиях реальной торговли

Конкурентоспособность товаров данной страны повышается, т.е. спрос на товары данной страны будет больше и, следовательно, чистый экспорт выше, если: данная страна начинает производить новые товары, товары данной страны более качественные, уровень инфляции в данной стране ниже, уровень инфляции за рубежом выше.

Функция чистого экспорта
Функция чистого экспорта

Вторым разделом платежного баланса является счет движения капитала. Рассмотрим, какие факторы влияют на международные потоки капитала - СF (capital flows). Поскольку движение капитала между странами происходит в результате покупки и продажи финансовых активов странами друг у друга, то они также оказывают влияние на валютный курс. Если спрос на ценные бумаги данной страны велик, то спрос на национальную валюту растет, и валютный курс повышается. Спрос на ценные бумаги определяется их доходностью, т.е. ставкой процента. Чем выше ставка процента (т.е. чем выше процентный доход по ценным бумагам) в стране, тем более привлекательными для инвесторов становятся ее финансовые активы. Инвестору безразлично, в какой стране покупать финансовые активы, вкладывать капитал внутри страны или в других странах. Главным мотивом при покупке ценных бумаг для инвестора является их доходность. Таким образом, основным фактором, определяющим спрос на финансовые активы, является разница в уровнях доходности ценных бумаг в данной стране и в других странах, т.е. разность между величиной ставки процента в данной стране (R) и величиной ставки процента за рубежом (RF), которая называется дифференциалом процентных ставок (interest rate differential). 

Формула потоков капитала
Формула потоков капитала
Формула платежного баланса с учетом факторов, влияющих на чистый экспорт
Формула платежного баланса с учетом факторов, влияющих на чистый экспорт

Выведем кривую платежного баланса - кривую ВР. Поскольку в состоянии равновесия ВР=0, то все точки на кривой ВР показывают такие парные сочетания (комбинации) величины дохода Y и ставки процента R, которые обеспечивают нулевое сальдо платежного баланса. Построение кривой платежного баланса:

Кривая платежного баланса
Кривая платежного баланса

График кривой ВР в координатах Y и R (первый квадрант) можно получить, построив кривую чистого экспорта Xn и кривую потоков капитала CF.

Во втором квадранте изображен график кривой потоков капитала. Кривая CF (кривая чистого экспорта капитала, т.е. чистого оттока капитала) имеет отрицательный наклон, поскольку чем выше ставка процента в стране, тем больше приток капитала (сapital inflow) в страну, т.е. импорт капитала, так как финансовые активы страны высокодоходны и привлекательны для инвесторов, то спрос на ценные бумаги страны повышается, и в страну притекает капитал. И наоборот, если ставка процента в стране уменьшается, ее финансовые активы становятся менее доходными, менее привлекательными для инвесторов, в том числе и для отечественных инвесторов, они предпочитают покупать ценные бумаги за рубежом, в результате из страны происходит отток капитала (capital outflow).

Приток и отток капитала Китая
Приток и отток капитала Китая

Таким образом, чем внутренняя ставка процента ниже, тем больше отток капитала. Очевидно, что наклон кривой CF определяется коэффициентом с - чувствительностью потоков капитала к изменению дифференциала процентных ставок (разницы между внутренней и зарубежной ставкой процента). Тангенс угла наклона кривой CF равен с. Чем больше величина коэффициента с, тем более крутая кривая CF. А чем более крутая кривая CF, тем менее чувствительны потоки капитала к изменению дифференциала процентных ставок. Это означает, что увеличение дифференциала процентных ставок должно быть очень большим, чтобы это привело к изменению величины притока или оттока капитала. Таким образом, если величина с большая, и кривая CF крутая, то мобильность капитала низкая. Следовательно, коэффициент с характеризует степень мобильности капитала. Чем он больше, тем степень мобильности капитала меньше.

Мобильность капитала
Мобильность капитала

В третьем квадранте изображена кривая равновесия платежного баланса (ВР=Хn + CF = 0). Это биссектриса (линия под углом 450), поскольку для того, чтобы сальдо платежного баланса было равно 0, необходимо, чтобы сальдо счета текущих операций (Хn) было равно сальдо счета движения капитала с противоположным знаком (- CF).

Видео 43

В четвертом квадранте представлен график кривой чистого экспорта (товаров). Кривая Xn имеет отрицательный наклон, поскольку чем выше величина совокупного дохода страны (Y), тем больше импорт товаров и, следовательно, тем меньше чистый экспорт. Наклон кривой Xn определяется коэффициентом mpm - предельной склонности к импорту (тангенс угла наклона кривой Xn равен mpm). Чем больше mpm , тем кривая Xn более крутая. Это означает, что если чувствительность чистого экспорта к изменению ставки процента велика, то даже незначительное изменение величины дохода ведет к существенному изменению величины импорта и, следовательно, чистого экспорта.

Чистый экспорт Еврозоны 1995 - 2012 г.г.
Чистый экспорт Еврозоны 1995 - 2012 г.г.

Выведем кривую ВР (первый квадрант). При ставке процента R1 отток капитала (отрицательное сальдо счета движения капитала) составит CF1. Чтобы сальдо платежного баланса было нулевым, необходимо, чтобы чистый экспорт (положительное сальдо счета текущих операций) был равен Xn1, что соответствует величине дохода Y1. Получаем точку А, в которой величина дохода равна Y1, а ставка процента R1. При ставке процента R2 отток капитала равен CF2, следовательно, чистый экспорт должен быть равен Xn2, что соответствует уровню дохода Y2. Получаем точку В, в которой величина дохода равна Y2, а ставка процента R2. Обе точки соответствуют нулевому сальдо платежного баланса. Соединив эти точки, мы получим кривую ВР, в каждой точке которой парные сочетания величины внутреннего дохода (Y) и внутренней ставки процента (R) дают нулевое сальдо платежного баланса.

Чистый экспорт стран Еврозоны
Чистый экспорт стран Еврозоны

Наклон кривой ВР определяется наклонами кривых CF и Xn и зависит от величины коэффициентов с и mpm. Чем они больше, т.е. чем более крутыми являются кривые CF и Xn, тем более крутая кривая ВР. Если изменяется величина внутреннего дохода Y или внутренней ставки процента R, мы попадаем из одной точкикривой ВР в другую точку, т.е. движемся вдоль кривой. Кривая ВР сдвигается, если сдвигаются кривые CF и/или Xn, причем в том же направлении.

Реальный ВВП Еврозоны с учетом и без учета торгового баланса
Реальный ВВП Еврозоны с учетом и без учета торгового баланса

Сдвиг кривой CF происходит при изменении: валютного курса и ставки процента в других странах. Рост валютного курса ведет к относительному удорожанию финансовых активов данной страны, поскольку иностранцам нужно поменять большее количество своей валюты, чтобы купить то же количество ценных бумаг, как раньше, и к относительному удешевлению иностранных финансовых активов, так как инвесторы данной страны должны будут обменять меньшее количество своей валюты, чтобы купить то же количество иностранных ценных бумаг, как раньше, и поэтому увеличивается отток капитала при каждом значении внутренней ставки процента, поэтому кривая CF сдвигается влево. Аналогично, рост ставки процента за рубежом ведет к росту доходности иностранных ценных бумаг, что увеличивает спрос на них и также приводит к оттоку капитала из страны, сдвигая влево кривую CF.

Стабилизация импотра и экспорта Еврозоны
Стабилизация импотра и экспорта Еврозоны

Кривая Xn сдвигается при изменении: величины дохода в других странах и реального обменного курса. Рост величины дохода в других странах увеличивает спрос на товары данной страны со стороны иностранцев и ведет к росту экспорта, что увеличивает чистый экспорт и сдвигает кривую Xn вправо. Рост реального обменного курса снижает конкурентоспособность товаров данной страны и ухудшает условия торговли, поэтому ее чистый экспорт сокращается, в результате кривая Xn сдвигается влево.

Таким образом, кривая ВР сдвигается влево, если: повышается номинальный валютный курс, увеличивается реальный обменный курс, растет ставка процента в других странах, уменьшается доход в других странах.

Главные торговые партнеры Еврозоны
Главные торговые партнеры Еврозоны

Точки вне кривой ВР. Поскольку каждая точка на кривой ВР соответствует нулевому сальдо платежного баланса, то, очевидно, что точки вне кривой ВР (выше или ниже кривой) соответствуют неравновесию платежного баланса, т.е. либо отрицательному сальдо (дефициту), либо положительному сальдо (профициту) платежного баланса.

Видео 44

Возьмем точку, которая находится выше кривой ВР, например, точку С. В этой точке величина дохода равна Y2, что соответствует величине чистого экспорта Xn2, а ставка процента равна R1, что соответствует величине оттока капитала CF1. Величина Xn2 (положительное сальдо счета текущих операций) больше, чем CF1 (отрицательное сальдо счета движения капитала), следовательно, сальдо платежного баланса положительное, т.е. имеет место профицит платежного баланса. Таким образом, все точки, которые лежат выше кривой ВР соответствуют профициту платежного баланса.

Текущий платежный баланс и счет операций с капиталом
Текущий платежный баланс и счет операций с капиталом

Рассмотрим точку, которая находится ниже кривой ВР, например, точку D. В этой точке величина дохода равна Y1, что соответствует величине чистого экспорта Xn1, а ставка процента равна R2, что соответствует величине оттока капитала CF2. Величина Xn1 (положительное сальдо счета текущих операций) меньше, чем CF2 (отрицательное сальдо счета движения капитала), следовательно, сальдо платежного баланса отрицательное, т.е. имеет место дефицит платежного баланса. Таким образом, все точки, которые лежат ниже кривой ВР соответствуют дефициту платежного баланса.

График кривой платежного баланса  - общее представление
График кривой платежного баланса - общее представление

Методы анализа платежного баланса

Метод анализа платежного баланса с позиций монетаризма кардинально отличается от всех предшествовавших ему подходов. Это отличие состоит прежде всего в том, что рассматривается платежный баланс целиком, то есть как счет текущих операций, так и счет операций с капиталом (и финансовыми инструментами). В данной концепции сальдо платежного баланса эквивалентно изменению официальных золотовалютных резервов государства (т.е. используется сальдо баланса официальных расчетов). Аргументом для такой позиции служит утверждение, что сальдо платежного баланса должно рассматриваться как результат разрыва между спросом на деньги и предложением денег, а на величину самого сальдо, так как оно является монетарным явлением, можно повлиять с помощью мер денежно-кредитной политики. Этот подход также характерен тем, что он активно использовался МВФ при анализе и выработке экономической политики для стран, имеющих проблемы с платежным балансом.

Методы анализа платежного баланса - cхема
Методы анализа платежного баланса - cхема

В общем виде монетаристский подход к анализу платежного баланса является анализом спроса и предложения денег в стране с открытой экономикой. В рамках такого анализа избыточный спрос на деньги или предложение денег внутри страны отражается именно в счетах платежного баланса. Также монетаристский подход строится на целом ряде предпосылок, таких как регулируемый валютный курс, долгосрочное равновесное состояние экономики с полной занятостью, спрос на деньги напрямую зависит от национального дохода, в долгосрочном периоде уровень цен и процентных ставок в стране выходят на мировой уровень вследствие открытости экономики, высокой степени заменяемости между импортными товарами и товарами, произведенными внутри страны, и прочие предпосылки.

Видео 40

Для начала необходимо определить, что денежный рынок находится в равновесии в случае, когда реальная денежная масса (предложение денег) равно совокупному спросу на деньги. 

Спрос и предложение денег в стране
Спрос и предложение денег в стране

В условиях равновесия номинальный спрос на деньги равен их предложению. Из концепции общего сальдо платежного баланса, изменение международных активов центрального банка за определенный промежуток времени DF* равно сальдо платежного баланса (для страны с валютой, не использующейся в качестве резервной).

Сальдо платежного баланса за период
Сальдо платежного баланса за период

Именно последнее уравнение выражает суть монетаристского подхода. Первое слагаемое его правой части отражает изменение номинального спроса на деньги, при помощи чего можно показать, что (при прочих равных условиях) увеличение спроса на деньги приводит к появлению положительного сальдо платежного баланса, которое сохраняется до тех пор, пока предложение денег внутри страны (денежная масса) не возрастет до такой степени, чтобы соответствовать возросшему объему спроса на деньги и не установится равновесие. Второе слагаемое уравнения платежного баланса отражает воздействие факторов предложения денег. Увеличение денежной массы по отношению к спросу на деньги первоначально приводит к дефициту платежного баланса, рестриктивное действие которого на предложение денег продолжается до момента достижения равновесия.

Концепция государственного антициклического регулирования
Концепция государственного антициклического регулирования

Простота уравнения, связывающего сальдо платежного баланса с монетарными переменными заставляет задуматься над проблемой: если все, что необходимо для улучшения состояния платежного баланса - это уменьшение нормы расширения денежной массы, то почему же платежный баланс не так легко уравновесить. Чтобы ответить на этот вопрос, необходимо понять, каким образом сокращение денежной массы улучшает платежный баланс.

Видео 38

Контроль над денежной массой означает проведение жесткой денежно-кредитной политики. Рассмотрим экономику, которая растет и в которой наблюдается незначительная инфляция, так что спрос на номинальные кассовые остатки растет. При этом если рост денежной массы замедляется, появляется избыточный спрос на деньги (относительно их предложения). Рост спроса на деньги вызывает рост процентных ставок и падение расходов. Рост процентных ставок ведет к улучшению платежного баланса. Однако существует тонкое различие между установлением границы роста денежной массы и обычной жесткой денежно-кредитной политикой.

Регулирование объема денежной массы
Регулирование объема денежной массы

В открытой экономике с фиксированными валютными курсами (а это одна из предпосылок монетаристского подхода) объем денежной массы зависит не только от стремлений центрального банка: он не может полностью контролировать предложение денег, так как вынужден покрывать любой спрос на иностранную валюту для поддержания курса национальной валюты. С другой стороны, жесткая денежно-кредитная политика, связанная с ограничением внутреннего кредита, обычно вызывает экономический спад.

Видео 39

Из положений монетаристского подхода также вытекает, что снижение курса национальной валюты - девальвация - может улучшить платежный баланс только лишь в краткосрочном периоде. Происходит это следующим образом: девальвация действительно улучшает конкурентное положение страны на мировых рынках, и это приводит к положительному сальдо внешней торговли. Согласно основному уравнению монетаристского подхода, положительное сальдо в данном случае (так как не происходит увеличения денежной массы) сопровождается ростом спроса на деньги. Как уже было показано, такая ситуация длится до тех пор, пока денежная масса не будет соответствовать новому уровню спроса на деньги, а платежный баланс не придет в равновесие. Таким образом, девальвация имеет только временный эффект для экономики, который продолжается до тех пор, пока цены и предложение денег не возрастут, чтобы полностью компенсировать более высокие цены на импортные товары и услуги.

Монетарная теория хозяйственного цикла
Монетарная теория хозяйственного цикла

Следует отметить, что все приведенные рассуждения о монетаристском подходе к анализу платежного баланса касаются режима фиксированных валютных курсов. Если такой подход применять к платежному балансу страны с плавающими валютными курсами, то сальдо платежного баланса (сальдо официальных расчетов) будет саморегулируемым, величина официальных золотовалютных резервов не будет меняться, а денежная масса будет полностью находиться под контролем монетарных властей. На практике, как уже говорилось, большинство валютных режимов - это режимы управляемого плавания валютных курсов, центральные банки стран проводят определенную политику в области курса национальной валюты, поддерживая его в случае необходимости с помощью интервенций на валютном рынке. С другой стороны, даже если монетарные власти позволяют курсу национальной валюты свободно колебаться, существование мирового рынка ссудных капиталов делает денежный рынок страны чувствительным к событиям на денежном рынке других стран, что означает межстрановое движение капиталов, а значит и давление на процентные ставки и валютный курс, что действует как на объем денежной массы, так и на уровень спроса на деньги. Это доказывает, что монетаристский подход применим и в современных условиях.

Основый монетаристской политики государства
Основый монетаристской политики государства

Заканчивая анализ монетаристского подхода к анализу платежного баланса, следует еще раз подчеркнуть, что его ценность состоит прежде всего в том, что с его помощью впервые удалось показать монетарную природу общего сальдо платежного баланса или сальдо баланса официальных расчетов. Но с другой стороны, указанный подход абсолютно неприменим (а как правило, приводит к ложным выводам) при анализе причин ухудшения состояния платежного баланса. На деле причина дефицита платежного баланса может не иметь ничего общего с избыточным предложением денег, а его выравнивание с помощью мер денежно-кредитной политики может привести к совершенно неожиданным результатам. Дело в том, что дефицит платежного баланса может возникнуть при равновесии на денежном рынке, например, вследствие падения внешнего спроса на экспортируемые товары. Ограничение денежной массы в таком случае может привести к увеличению уровня безработицы и валового выпуска, не исправляя дефицит платежного баланса.

Передаточный механизм денежно-кредитной политики
Передаточный механизм денежно-кредитной политики

Регулирование платежного баланса

Опасаясь кризиса платежного баланса, многие страны стремятся к положительному сальдо по текущим операциям. Для этого они регулируют прежде всего его основу - торговый баланс. При этом они используют как внешнеторговые меры (прежде всего меры по ограничению импорта и поощрению экспорта), так и валютные (это прежде всего девальвация национальной валюты, которая обычно затрудняет импорт и стимулирует экспорт). Но в условиях внешнеэкономической либерализации активное использование внешнеторговых мер затруднено, и поэтому валютные меры становятся главными.

Торговый баланс стран мира 1960 - 2009 г.г.
Торговый баланс стран мира 1960 - 2009 г.г.

Однако систематически большое положительное сальдо текущего платежного баланса также свидетельствует о нежелательных моментах в экономике. Ведь при этом сальдо платежного баланса страна производит больше товаров и услуг, чем потребляет и инвестирует.

Идеальной является ситуация, когда в долгосрочном периоде платежный баланс находится в равновесии. Однако достичь этой ситуации непросто, потому что она может войти в противоречие с целями внутренней экономической политики.

Видео 36

Органы государственной власти, определяющие экономическую, финансовую и денежно-кредитную испытывают постоянную необходимость в информации о взаимоотношениях государства как субъекта международных экономических отношений с экономическими агентами внешнего мира. Такого рода информация также необходима самим экономическим агентам для принятия решений относительно будущих действий на финансовых, валютных и денежных рынках, в области инвестиционной и ценовой политики. Традиционно важное значение имеет информация о состоянии внешнеэкономической деятельности страны и для экономистов-исследователей, занимающихся анализом и прогнозом экономической ситуации в стране, а также исследованием места страны в системе мировых хозяйственных связей.

Баланс внешней торговли США в текущих ценах с 1913 года
Баланс внешней торговли США в текущих ценах с 1913 года

Основные потребности в подобной информации удовлетворяют балансы международных расчетов, а чаще основная их часть - платежный баланс государства, который отражает товарные и финансовые потоки между данной страной и всем остальным миром. Подготовка многих политических и экономических решений нуждается в такого рода данных. Можно отметить три случая, когда информация, содержащаяся в платежном балансе, особенно необходима:

1) С помощью анализа результатов обмена между странами легче судить о стабильности системы плавающих валютных курсов: платежный баланс помогает выявить масштабы аккумулирования иностранных валют у тех экономических агентов, которые больше заинтересованы в их владении, и тех, кто более склонен избавиться от этих валют.

Основы понятия плавающего валютного курса
Основы понятия плавающего валютного курса

2) В условиях фиксированных валютных курсов платежный баланс помогает определить объем притока иностранной валюты в страну, степень давления на курс национальной валюты, а также позволяет решить вопрос о целесообразности поддержки фиксированного курса валюты, если ей угрожает кризис.

Меры закрепления фиксированного валютного курса
Меры закрепления фиксированного валютного курса

3) Счета платежного баланса в части расчетного баланса предоставляют информацию о накоплении внешней задолженности, выплате процентов и платежей по основной сумме долга и возможностях страны аккумулировать валюту для будущих платежей. Эта информация необходима для оценки того, насколько стране-должнику стало обходиться дешевле или дороже погашать долги иностранным кредиторам.

Вместе с тем, для того, чтобы на основе платежного баланса можно было делать правильные выводы о состоянии внешнеэкономических связей государства, необходим анализ механизмов влияния тех или иных экономических явлений на счета баланса, так как сами по себе они не могут дать нам позитивных или негативных оценок тех или иных явлений.

Рейтинг стран по объему внешнего долга
Рейтинг стран по объему внешнего долга

В связи с ростом интенсивности мировых хозяйственных связей особую актуальность в последние несколько десятилетий приобрел анализ состояния платежного баланса государства как составной части исследований экономического состояния страны и её дальнейших перспектив развития. Особенно важное значение имеет анализ платежного баланса при оценке экономической ситуации в Российской Федерации: во-первых, либерализация внешнеэкономических связей и валютного курса создала предпосылки для изменения объема и структуры международных финансовых потоков России, а во-вторых, особого подхода заслуживает вклад экспортных и импортных операций в динамику ВВП России, а также анализ соответствия действительности финансовых потоков, фиксируемых в платежном балансе РФ.

Схема платежного баланса страны
Схема платежного баланса страны
Видео 37

История платежного баланса Российской Федерации

В настоящее время проведение полноценного количественного анализа тенденций платежного баланса Российской Федерации представляет некоторые затруднения в связи с тем фактом, что Центральный Банк начал публикации платежного баланса России, включающего операции со странами ближнего и дальнего зарубежья, только начиная с 1994 года. При этом, составление и публикация платежного баланса в соответствии с требованиями пятого издания "Руководства МВФ по составлению платежного баланса" осуществляется с 1995 года.

Основные показатели платежного баланса России в 1992 - 1997 г.г. (млн. долл. США)
Основные показатели платежного баланса России в 1992 - 1997 г.г. (млн. долл. США)

Рассмотрим основные тенденции показателей платежного баланса на протяжении 6 лет после начала реформ. Как уже отмечалось выше, данные о платежах России в 1993 и особенно в 1992 годах носят оценочный характер по нескольким причинам, среди которых можно выделить следующие: во-первых, органам государственного комитета РФ по статистике и Банка России требовалось время для того, чтобы организовать учет внешнеторговых операций со странами СНГ, так как в первые годы после распада СССР таможенное оформление грузов, следующих в страны СНГ, и поступающих из этих стран еще не производилось. Во-вторых, операции стран СНГ со странами так называемого дальнего зарубежья учитывались как один показатель внешнеторговых операций стран бывшего СССР, что создавало определенные сложности в выделение финансовых потоков, относящихся к российским резидентам. Третьей причиной приблизительного характера показателей платежного баланса в начале девяностых годов следует считать, по моему мнению, общую неразвитость как базы статистического учета, так и отсутствие опыта у сотрудников ЦБ и Госкомстата в составлении системы национальных счетов и платежного баланса. Таким образом, для получения картины реального положения дел с международными платежами России в 1992-93 г.г. необходимы серьезные корректировки показателей опубликованных платежных балансов.

Перспективы платежного баланса России в 2013 году
Перспективы платежного баланса России в 2013 году
Видео 11

В силу вышеизложенного начнем рассмотрение показателей платежного баланса с 1993 года. В указанном году в целом по текущим операциям сложилось положительное сальдо в 6 млрд. долл. США, что более чем в полтора раза превышает аналогичный показатель 1992 года. В значительной степени рост сальдо по текущим операциям в 1993 году был обусловлен превышением экспорта товаров над импортом при заметном сокращении последнего - второй год экономических реформ характеризуется значительным сокращением зависимости экономики от импорта. С другой стороны, сокращение статьи "импорт товаров" можно объяснить как началом ввоза товаров из дальнего зарубежья через страны ближнего зарубежья, так и более полным учетом товарного экспорта. Последнее соображение также подтверждается и тем фактом, что рост положительного сальдо внешней торговли в 1993 году происходил на фоне ощутимого ухудшения её условий: так средние экспортные цены были ниже, чем в 1992 году, на 8%, а импортные увеличились на 6%.

Динамика международных резервов России
Динамика международных резервов России

В 1993 году продолжился рост дефицита по статье "услуги". В целом, дисбаланс по нефакторным услугам сложился вследствие роста дефицита по секторам туризма и строительства, а по факторным услугам - из-за наступления сроков выплаты процентов по кредитам, полученных в период начала экономических реформ.

Сальдо по счету операций с капиталом составило в 1993 году, по данным Банка России -2.5 млрд. долл. США, причем основными компонентами, определяющими размер указанного показателя явились: положительное сальдо по привлеченным кредитам (эту статью платежного баланса сложно анализировать, так как в 1993 году в ее составе привлеченных и предоставленных кредитов учитывались отсрочки платежа и авансовые платежи) и отрицательное сальдо по статье "Другой краткосрочный капитал", в составе которой наибольший удельный вес занимают статьи "ввоз наличной иностранной валюты банками" и "текущие счета и депозиты", отражающие рост долларизации российской экономики и размещение активов национальной финансовой системы за рубежом.

Внешняя торговля России 1994 - 2011 г.г.
Внешняя торговля России 1994 - 2011 г.г.

Платежный баланс за 1994 год, в отличие от соответствующих документов предыдущих периодов, был составлен в разрезе расширенной номенклатуры показателей, учитывающих косвенные оценки по некоторым статьям (рост наличной иностранной валюты вне банков, вывоз наличных рублей в ближнее зарубежье и т.д.). Кроме того, в балансе впервые были учтены операции со странами СНГ.

Видео 12

В 1994 году продолжился рост положительного сальдо торгового баланса, которое составило 15 млрд. долл. США, при одновременном увеличении объема внешнеторгового оборота - следствие дальнейшей либерализации внешней торговли, а также девальвации рубля. Вместе с тем, произошло снижение сальдо по текущим операциям, что вызвано, по данным ЦБ РФ, дефицитом баланса услуг (-9,6 млрд. долл.), причиной чего, в свою очередь, стало начало массового выезда резидентов за границу в рамках туристических поездок.

Платежный баланс России с дальним зарубежьем 1996 - 2000 г.г.
Платежный баланс России с дальним зарубежьем 1996 - 2000 г.г.

При анализе капитальных операций с нерезидентами видно, что Россия в 1994 году оставалась нетто-инвестором по отношению к остальному миру (дефицит по счету операций с капиталом составил -7,5 млрд. долл.). При этом, в абсолютном выражении вывоз капитала составил 17 млрд. долл., ввоз - 10,5 млрд. долл. Основными источниками оттока капитала были предоставленные кредиты - 5,9 млрд. долл., прямые и портфельные инвестиции - 2,2 млрд. долл., а также ввоз наличной валюты в страну - 6,2 млрд. руб. С другой стороны, главными составляющими импорта капитала являлись иностранные кредиты, общий объем использования которых составил в указанном году 6,4 млрд. долл. (в том числе первый транш кредита МВФ в размере 1,5 млрд. долл.).

Экономическое развитие России 1997 - 1998 г г
Экономическое развитие России 1997 - 1998 г г

В платежном балансе РФ за 1994 год впервые рассчитано общее сальдо платежного баланса, которое равнялось -26,1 млрд. долл., и которое можно интерпретировать в данном случае как чистый отток денежных средств из страны в результате первичных, автономных, независимых операций. Дефицит общего платежного баланса было профинансирован главным образом за счет просроченных и перенесенных платежей по обслуживанию внешнего долга и использования кредитов по линии государства и под его гарантию.

Видео 13

В 1996 году был опубликован отчет Банка России о платежном балансе страны за 1995 год, который впервые был составлен в соответствии с требованиями пятого издания "Руководства МВФ по составлению платежного баланса". В частности, в документе появился счет операций с капиталом и финансовыми инструментами, объединивший в себе старый счет операций с капиталом и операции с международными резервами, статья "прочие инвестиции" была выражена с разбивкой на активы и обязательства, а сам платежный баланс стал публиковаться в гораздо более подробном виде.

Сальдо торгового баланса и счет текущих операций России 1994 - 2002 г.г.
Сальдо торгового баланса и счет текущих операций России 1994 - 2002 г.г.

Сальдо торгового баланса России в 1995 году продолжило свой рост и составило 22,8 млрд. долл. США, что на 15% больше аналогичного показателя за предыдущий период. При этом, наблюдался рост как экспорта (на 17%), так и импорта (на 23%), что обусловлено принятием Правительством мер по поддержке отечественного экспорта (начало работы по устранению нетарифных ограничений, сокращение перечня лицензируемых товаров, уменьшение экспортных тарифов) и одновременным укреплением курса рубля, что стимулировало увеличение импорта.

Сальдо платежного баланса по текущим операциям в 1995 году также превышал аналогичный показатель прошлого года на 8%, но его рост был вызван только увеличением чистого экспорта товаров, так как по статьям факторных и нефакторных услуг наблюдался больший, чем в 1994 году, дефицит, что обусловлено дальнейшим увеличением выездного туризма и увеличением присутствия на российском рынке труда дешевой рабочей силы из стран СНГ.

Динамика основных показателей платежного баланса России 1995 - 2001 г.г.
Динамика основных показателей платежного баланса России 1995 - 2001 г.г.

По счету операций с капиталом и финансовыми инструментами в российском платежном балансе сложился дефицит в объеме 9 млрд. долл. США, что на 28% выше, чем за предшествующий год. Наибольший вклад в формирование сальдо указанного счета в 1995 году был отмечен со стороны следующих статей "наличная иностранная валюта и депозиты", "баланс по предоставленным кредитам", "баланс по привлеченным кредитам", "непоступление экспортной выручки" и "резервные активы", а процесс прямого и портфельного иностранного инвестирования в экономику России в 1995 году еще не приобрел значимых размеров.

Дефицит российского платежного баланса 90-х годов
Дефицит российского платежного баланса 90-х годов

Начавшееся в 1995 году ужесточение кредитно-денежной политики отразилось в стабилизации операций с наличной иностранной валютой на уровне 1994 года, причем суммы ввезенной и вывезенной наличной валюты, по данным ЦБР, были в отчетном году практически равными. Баланс по предоставленным кредитам в отчетном году характеризует возросшие масштабы движения капитала, причем как видно из баланса, основные операции проводились сектором нефинансовых предприятий в форме экспортных кредитов (расчеты, проведенные Государственным таможенным комитетом, показывают, что фактические поступления валютной выручки за экспортные поставки 1995 года не превышали 2/3 стоимости годового экспорта в страны дальнего зарубежья и 1/3 - в страны СНГ).

Кредитно-денежная политика России 90-х годов
Кредитно-денежная политика России 90-х годов

Обращает на себя внимание увеличение иностранных активов Российской Федерации в 1995 году, произошедшее в основном за счет увеличения национальных резервных активов, объем которых возрос по итогам года на 10,4 млрд. долл., причем свыше половины годового прироста резервных активов (5,9 млрд. долл.) было обеспечено во втором квартале. Такая ситуация отражает курсовую политику Центрального Банка, когда в мае-июне, стремясь не допустить повышения курса рубля, он производил скупку долларов на валютном рынке.

Видео 14

Общее сальдо платежного баланса по итогам 1995 года составило -11,1 млрд. долл., то есть практически в два раза меньше аналогичного показателя 1994 года. Указанный дефицит был профинансирован в основном за счет использования трех источников: перенесения платежей по обслуживанию официального внешнего долга, прироста резервных активов и использования кредита "стенд-бай" МВФ. Уменьшение общего дефицита платежного баланса отражает снижение инфляционного давления на рубль (1995 год был первым годом проведения жесткой кредитно-денежной политики) и начало процесса макроэкономической стабилизации.

Сальдо платежного баланса России 90-х годов
Сальдо платежного баланса России 90-х годов

В 1996 году основные тенденции платежного баланса сохранились, если не принимать во внимание активизацию оттока капитала в первой половине года в связи с приближающимися президентскими выборами. При этом, динамика внешнеторговых товарных операций по полугодиям отражает влияние валютной политики Центрального Банка. Так, в январе-июне в условиях реального укрепления рубля прирост импорта составил 24% к уровню соответствующего периода предыдущего года, а экспорта - всего 8%. Во втором полугодии реальное обесценение рубля стимулировало некоторое повышение темпов роста экспорта (9%) на фоне резкого сокращения прироста импорта (3%). В итоге, положительное сальдо торгового баланса в 1996 году было зафиксировано на максимальном за 5 лет уровне 23 млрд. долл.

Платежный баланс и внешний долг России 90-х годов
Платежный баланс и внешний долг России 90-х годов

Такая величина торгового баланса вместе с тем фактом, что абсолютная величина дефицита по счету услуг сократилась по сравнению с 1995 годом на 25%, привела к тому, что в 1996 году сальдо платежного баланса РФ по текущим операциям достигло 23 млрд. долл., что превышает аналогичные показатели предыдущих лет.

Активное сальдо по счету отражает, как говорилось выше, факт превышения внутренних сбережений над внутренними инвестициями. В условиях России это означает, что часть внутренних сбережений, которая не шла на наращивание капитала внутри страны, инвестировалась в иностранные активы. В силу этого, сальдо финансового счета (счета операций с капиталом и финансовыми инструментами) оставалось отрицательным.

Торговый баланс России и мировые цены на нефть 1995 - 1998 г.г.
Торговый баланс России и мировые цены на нефть 1995 - 1998 г.г.

Говоря о тенденциях изменения сальдо по счету операций с капиталом, следует отметить, что особенностью 1996 года явилось значительное увеличение (почти в 4 раза) притока иностранных инвестиций в страну во всех формах: прямые инвестиции (2,5 млрд. долл. против 2 млрд. долл. в 1995 году), портфельные инвестиции (7,4 млрд. долл. против 90 млн. долл. в 1995 году) и иностранные кредиты (25,3 млрд. долл. против 6,5 млрд. долл. в 1995 году). Решающую роль сыграл пророст инвестиций нерезидентов в российские государственные ценные бумаги. В феврале 1996 г. Банком России был введен в действие новый официальный механизм инвестирования, снявший ряд ограничений на операции нерезидентов с ГКО-ОФЗ. В силу этого в течение года происходила постепенная либерализация рынка данных финансовых инструментов для иностранных участников и как результат - рост объема средств, инвестированных ими на рынке государственных ценных бумаг, который особенно проявился к концу года, когда был снят ряд политических вопросов (в частности о здоровье Президента), а также когда России был присвоен достаточно высокий кредитный рейтинг.

Дефицит федерального бюджета России 1996 - 1997 г.г.
Дефицит федерального бюджета России 1996 - 1997 г.г.
Видео 15

Вместе с тем, сальдо по статье "прочие инвестиции", к которым, согласно методологии платежного баланса, относятся операции с наличной валютой, текущими счетами, депозитами, торговыми кредитами и авансами, ссудами, займами, просроченной задолженности, сложилось отрицательное в размере -12,3 млрд. долл., что свидетельствует о чистом вывозе капитала в указанных формах. В противоположность предыдущему периоду, прирост наличной иностранной валюты составил 8,6 млрд. долл. Такая динамика показателя обусловлена несколькими факторами: политической неопределенностью, связанной с президентскими выборами (неслучайно показатель прироста наличной СКВ и резидентов был максимальным во втором квартале - 3,1 млрд. долл.), сближением доходности по рублевым депозитам и вложений в наличный доллар (номинальная девальвация рубля составила в 1996 году 19,8%, а ставки по вкладам Сбербанка были снижены с 70% до 34% годовых), а также нерешенность проблем взаимных неплатежей и теневой экономики, что стимулирует использование наличной иностранной валюты в нерегистрируемых каналах денежного обращения.

Темпы  экономического роста спада в России в 1993 - 1997 годах
Темпы экономического роста спада в России в 1993 - 1997 годах

 

Далее, дефицит по статьям "торговые кредиты и авансы", "изменение задолженности по своевременно не поступившей экспортной выручке", больший, чем в предыдущем году и появление статьи "изменение задолженности по своевременно не погашенным импортным авансам" с зарегистрированным значительным отрицательным сальдо в -4,3 млрд. долл. прямо говорит о совершении значительной части внешнеторговых операций с рассрочкой платежа, а косвенно - свидетельствует о возросших объемах нелегальной утечки капитала за границу в виде невозврата экспортной выручки и непоставок импортной продукции в счет аванса.

Баланс притока оттока капитала России 1996 - 1998 г.г.
Баланс притока оттока капитала России 1996 - 1998 г.г.

Сальдо по привлеченным кредитам было положительным в 1996 году и составило 10,8 млрд. долл. против 7,7 млрд. долл. в 1995 году. Основными кредиторами России в 1996 году выступали международными финансовыми организации, от которых было получено кредитов на сумму около 5 млрд. долл., в том числе кредитов МВФ на сумму 3,75 млрд. долл., куда вошел последний транш резервного кредита и суммы, поступившие в рамках программы расширенного кредитования. Следует также отметить, что вследствие удачно прошедших переговоров с Парижским клубом была проведена реструктуризация большей части официальной задолженности, что снизило нагрузку на экономику, связанную с текущим обслуживанием внешнего долга, и отразилось в большом объеме положительного сальдо по статье "перенесено сроков погашения по задолженности. привлеченной органами государственного управления" - 8,44 млрд. долл.

Видео 16
Приток отток  капитала России 1996 - 1998 г.г.
Приток отток капитала России 1996 - 1998 г.г.

 Общее сальдо платежного баланса в 1996 году возросло в 2 раза по сравнению с предыдущим периодом и было профинансировано главным образом за счет перенесения сроков погашения официальной задолженности России (результат переговоров с Парижским клубом) и получения новых займов органами государственного управления. Такую величину баланса официальных расчетов, которая свидетельствует об увеличении оттока капитала из страны в результате экономических операций, можно объяснить ухудшением внутренней экономической конъюнктуры, вызванного двумя субъективными факторами: подготовкой к президентским выборам лета 1996 года и болезнью Президента РФ Б.Н.Ельцина осенью-зимой указанного года.

Дефицит профицит консолидированного бюджета России 1998 - 1999 г.г.
Дефицит профицит консолидированного бюджета России 1998 - 1999 г.г.

Следует отметить произошедшее в 1996 году чистое сокращение официальных резервных активов России на 2,8 млрд. долл. США, причем наибольшее сокращение опять наблюдалось во втором квартале - в преддверии президентских выборов. Снижение официальных резервов, а также общее сокращение чистых иностранных активов банковского сектора экономики на 3 млрд. долл. вызвано, как показывает анализ платежного баланса, операциями небанковского сектора экономики России. Эти операции можно классифицировать как вывоз капитала, который, если судить по увеличению их чистых иностранных активов, составил в 1996 году 20,8 млрд. долл.

Счета платежного баланса России
Счета платежного баланса России
              Динамика основных показателей платежного баланса России

Расхождения в статистике внешней торговли, о которых шла речь в предыдущем параграфе, сказываются на таком показателе платежного баланса, как "чистые ошибки и пропуски". Эта статья, в соответствии с методологией МВФ, отражает разнородность потоков формирования исходной информации и в течение ряда лет ее величина может колебаться около нуля. Вместе с тем, устойчиво отрицательное ее значение, получаемое из года в год, может рассматриваться как свидетельство (хотя и весьма условное) существования постоянного вывоза средств из страны, не учитываемого в других статьях платежного баланса. Между тем, следует отметить, что указанная статья имеет в платежных балансах России за все годы имеет отрицательный знак: по официально публикуемым данным ее величина составила в 1995-96 годах около 6-7 млрд. долл.

Видео 17

Подтвердить гипотезу о статье "чистые ошибки и пропуски" можно с помощью анализа соотношения динамики этой статьи и анализа показателей кредиторской задолженности в стране. Анализ показывает, что динамика прироста чистых ошибок и пропусков, которая, как сказано выше, должна коррелировать с динамикой вывоза капитала из страны, имеет обратную связь с динамикой просроченной задолженности, причем связь эта носит весьма устойчивый характер.

Экспорт России
Экспорт России

В итоге можно предположить, что в условиях неплатежей экономическая активность в стране в существенной степени поддерживается за счет оффшорных операций. Предприятия, стремящиеся снизить фактическое налоговое бремя, избежать штрафных санкций по просроченной задолженности в бюджет, могли предпочитать осуществлять взаимные расчеты через зарубежные банки, так как при появлении денег в России они безакцептно снимались в пользу бюджета, а 6-7 миллиардов долларов, ежегодно вывозимых из страны, являются вполне достаточными для пополнения оборотных средств. С другой стороны, такая гипотеза, основанная на макроэкономических показателях, требует детальной проверки на микроуровне.

Следует также отметить, что в 1997 году обозначилась качественно новая тенденция. В предыдущие годы "чистые ошибки и пропуски" были меньше, чем сальдо по текущим операциям, что косвенно показывало, что отток капитала происходил в основном за счет невозврата экспортной выручки. В 1997 году нерегистрируемый отток капитала, возможно, в значительной мере финансировался из привлеченных средств.

Структура инвестиций резидентов России в иностранные активы
Структура инвестиций резидентов России в иностранные активы

После рассмотрения платежного баланса как основной экономической категории, характеризующий состояние внешнеэкономических связей страны и основных принципов его составления, подходов к анализу платежного баланса, истории экономических учений о платежном балансе, а также анализа состояния и динамики основных показателей платежного баланса России можно сделать следующие выводы.

Видео 18

Во-первых, платежный баланс, кроме экономической категории, является еще и сложной статистической системой, непрерывно развивающейся и охватывающей учет все большего количества разнообразных экономических операций. Развитие системы платежного баланса отражается в новых изданиях Руководства по составлению платежного баланса, которое составляется Международным валютным фондом. По методике, принятой МВФ, записи в платежном балансе производятся согласно принципу двойной записи, при этом запись с положительным знаком производится при отражении в платежном балансе экспорта, уменьшения зарубежных активов страны либо увеличения зарубежных обязательств, а записи с отрицательным знаком - в противоположных случаях.

Платежный баланс - это сложная статистическая система
Платежный баланс - это сложная статистическая система

Во-вторых, анализ платежного баланса производится прежде всего с точки зрения рассмотрения сальдо по различным статьям баланса или их группировкам. В настоящее время общепринято анализировать три основных показателя сальдо платежного баланса - торговый баланс, баланс по текущим операциям и общий платежный баланс, хотя существуют и другие трактовки сальдо по статьям платежного баланса. Таким образом, сальдо платежного баланса, его величина и динамика являются важнейшим элементами платежного баланса как экономической категории, необходимым для понимания экономических процессов в современных условиях открытой экономики.

Отражение операций платежного баланса по дебету и кредиту
Отражение операций платежного баланса по дебету и кредиту

В-третьих, взаимосвязь показателей системы платежного баланса являлась предметом для исследования многих экономистов в разное время. Так, впервые проблемами воздействия сальдо платежного баланса на экономику страны занимались представители школы меркантилистов, которые утверждали, что единственное, к чему надо стремиться - это положительное сальдо торгового баланса, величина которого является мерой национального благосостояния. Дальнейшее развитие экономической науки привело к включению в анализ платежного баланса таких переменных, как уровень цен и процентных ставок, объем денежной массы, валютный курс и т.д. В итоге, было показано, что в долгосрочной перспективе сальдо платежного баланса стремится к нулю, т.е. был открыт так называемый самовыравнивающий механизм платежного баланса, который лежит в основе всех исследований платежного баланса до сегодняшнего дня.

Взаимосвязь показателей системы платежного баланса
Взаимосвязь показателей системы платежного баланса

При этом, разница в подходах к анализу платежного баланса проявляется в различии переменных, которые по мнению приверженцев того или иного направления экономической теории оказывают влияние на динамику сальдо платежного баланса (чаще всего речь идет о сальдо по текущим операциям). Так, если в период, предшествовавший публикации работ Дж.М.Кейнса считалось, что на сальдо платежного баланса влияют эластичности спроса и предложения на товары в разных странах, то кейнсианский механизм выравнивания платежного баланса основывается на колебаниях уровней дохода, занятости и совокупного спроса.

В итоге очевидно, что платежный баланс - это один из основных источников о состоянии макроэкономической ситуации в стране, а состояние платежного баланса не может быть игнорировано при принятии решений как в области макроэкономической политики, так и на микроуровне.

Динамика платежного баланса России к ВВП
Динамика платежного баланса России к ВВП
              Значение платежного баланса для экономического благополучия России

Рассмотрим причинно-следственную связь между благополучием российской экономики и состоянием платежного баланса. Развитие любой экономики обеспечивается реализацией множества инвестиционных проектов. Для долгосрочного устойчивого экономического роста необходимы инвестиционные проекты со значительным сроком окупаемости. Поскольку Россия выбрала путь свободного и открытого рынка (не бесспорное утверждение, так как открытый рынок в России запрограммирован на откачку валютных средств), то у предпринимателей всегда есть выбор по использованию финансовых ресурсов. Если отбросить патриотические чувства (деньги чаще всего не лирическая категория), то на первом месте – общая рентабельность капитала. Могут быть детали, но прибыль есть основной двигатель предпринимательства. Бизнесмен не будет беспокоиться по поводу эффективного использования ресурсов в долгосрочном плане (это одна из функций государственного регулирования экономики в целом), создания социального государства, обеспечения достойной старости и др. В свою очередь, стратегическая задача государства - создание рабочих мест, перераспределение доходов, защита малоимущих граждан, людей с ограниченными физическими возможностями и многое другое.

Экономическое развитие России 2012 года
Экономическое развитие России 2012 года
Видео 19

Так как Россия является страной с ярко выраженным экспортом сырья, занимающего в общей структуре экспорта более 50%, то невозможно в долгосрочном плане прогнозировать устойчивый приток валюты и не создает предпосылок для создания устойчивого курса национальной валюты. Максимальный горизонт прогноза, в зависимости от накопленных ЗВР не превышает 4–8 лет. Неустойчивость национальной валюты влечет за собой повышенные процентные ставки, что отрицательно сказывается на рентабельности бизнеса, удорожая сам инвестиционный проект с одной стороны и увеличивая сроки окупаемости капитала с другой. Эти факторы будут приводить к выводу капитала (валюты) из страны. Чем больше экспортная выручка, тем больше отток средств. При существенном уровне экспорта создается иллюзия благоприятной ситуации с притоком валюты (как правило, на определенном этапе общий отток средств из страны – импорт товаров и услуг – имеет более низкий темп, нежели общий объем экспорта).

Экспорт нефти из России
Экспорт нефти из России

Такая ситуация способствует притоку внешних инвестиций, которые состоят из ранее выведенных средств (до 70%) и части мирового спекулятивного капитала. В результате укрепляется национальная валюта, что трактуется как долгосрочная тенденция. Определенная часть бизнес - сообщества может направить часть ресурсов на местные инвестиционные проекты. Следует иметь в виду, что при притоке внешних инвестиций возрастает внешний долг страны, как правило, корпоративный. Чем продолжительнее внешний благоприятный цикл, тем больше накапливается в экономике негативных факторов, связанных со структурой платежного баланса.

Крупнейшие инвестиционные сделки иностранцев в России 2011 года
Крупнейшие инвестиционные сделки иностранцев в России 2011 года

В определенный момент времени счет текущих операций резко снижается, и вопрос об устойчивости национальной валюты становится актуальным. Самые осторожные участники экономической деятельности, помня поведение государства в аналогичных ситуациях, начнут сокращать инвестиционную деятельность, основанную на местной валюте, и в качестве подстраховки, на всякий случай, часть инвестиционного капитала переместят за пределы страны. По тем же причинам (снижение счета текущих операций) спекулятивный капитал изменит направление своего движения - общая безрисковая доходность резко снизится, а отток капитала усилится. В дальнейшем ситуация будет полностью зависеть от позиции государства по отношению к расходованию ранее накопленных ЗВР. Вариантов несколько: Центральный банк может медленно снижать накопления; не тратить валюту; расходовать валюту на уровне, достаточном для удовлетворения спроса со стороны инвесторов, выводящих капиталы из страны. Также может быть выбран определенный максимальный уровень снижения национальной валюты или другие варианты. Однако в не зависимости от действия властей давление на национальную валюту будет резко возрастать и девальвация рубля, будет вопросом времени.

Динамика основных составляющих платежного баланса России
Динамика основных составляющих платежного баланса России

Выручка от экспорта продолжит увеличиваться, и при текущем темпе роста других показателей в отрицательную зону торговый баланс уйдет в 2010 году; а счет текущих операций - в 2009 году. Следовательно, 2009-2010 годы станут периодом, когда ситуация с платежным балансом резко ухудшаться. Вариантов два: либо будет расходование общих валютных резервов страны, либо за счет притока инвестиций (также негатив, см. баланс ЗВР/Внешний долг) произойдет общее ухудшение структуры счета текущих операций.

Структура экспорта товаров из России за 2012 год
Структура экспорта товаров из России за 2012 год
Видео 20

Вхождение в отрицательную зону сальдо торгового баланса - 2009 год, платежного баланса - 2008 год. В данном варианте прогноза происходит снижение стоимости экспорта. Проведенный анализ указывает на формирование негативных факторов, влияющих на валютный курс рубля. Вне зависимости от стоимости сырья на мировых биржах наступит момент, при котором общий баланс по притоку валюты в страну будет отрицательным, что приведет к снижению валютных накоплений. Парадокс заключается в том, что чем дольше будет благоприятная рыночная конъюнктура цен на основные позиции российского экспорта, тем с более сложными проблемами экономика столкнется в дальнейшем. Одно дело - решать проблему с отрицательным счетом текущих операций в 10 млрд. долл. и внешним долгом в 150 млрд. долл., другое - когда внешний долг составляет 0,5 трлн. долл. при отрицательном сальдо счета текущих операций, превышающем 100 млрд. долл. А если учитывать, что стоимость значительного количества товаров и услуг в России близка к мировым ценам, то любое снижение курса национальной валюты будет означать снижение уровня жизни.

Торговый баланс России и индекс цен на нефть
Торговый баланс России и индекс цен на нефть

Периодом резкого возрастания валютных рисков можно считать тот, при котором счет текущих операций войдет в отрицательную зону. Сложившаяся ситуация является следствием не до конца продуманной политики в области управления платежным балансом страны как составной части общей экономической политики. Краткосрочные интересы поставлены выше среднесрочных приоритетов.

Динамика курса российского рубля к доллару США 2007 - 2013 г.г.
Динамика курса российского рубля к доллару США 2007 - 2013 г.г.
              Анализ платежного баланса России последних лет

Поскольку счет (баланс) текущих операций является одним из важнейших составляющих платежного баланса, рассмотрим структуру товаров и услуг, которые Россия экспортирует и импортирует. Рассмотрим товарную структуру экспорта России в 2008 г.

Товарная структура экспорта России в 2008 году
Товарная структура экспорта России в 2008 году
Видео 21

Анализ таблицы показывает, что наибольшая часть экспорта РФ приходится на страны дальнего зарубежья, доля стран СНГ составляет менее 10%. В структуре экспорта в страны дальнего зарубежья наибольшую долю занимают минеральные продукты (42.81%) и топливно-энергетические товары(42.32%). В структуре экспорта в страны СНГ минеральные продукты и топливно-энергетические товары так же занимают весьма значимое место - их доля 31.14% и 30.26% соответственно, однако необходимо отметить, что в структуре экспорта в страны СНГ достаточно весомую долю занимают машины, оборудование и транспортные средства (более 10% от объема экспорта). Однако в целом необходимо отметить выраженную сырьевую направленность российского экспорта.

Рассмотрим товарную структуру импорта России в 2008 г.

Товарная структура импорта России в 2008 года
Товарная структура импорта России в 2008 года

Анализ таблицы показывает, что наибольшая часть импорта в Россию приходится на страны дальнего зарубежья, в структуре импорта из этих стран наибольший удельный вес приходится на машины, оборудование и транспортные средства (56,12%) и продовольственные товары (12.51%). В структуре импорта из стран СНГ машины, оборудование и транспортные средства занимают так же наибольший удельный вес (25,62%), однако необходимо отметить большую «размытость» структуры импорта из стран СНГ, чем из стран дальнего зарубежья. Например, в структуре импорта из стран СНГ значимый удельный вес занимают металлы и изделия из них (20,2%), минеральные продукты (18,2%), продовольственные товары (11,73%).

В целом необходимо отметить, что Россия больше импортирует продукцию машиностроения и продовольствие. Далее рассмотрим сальдо экспорта и импорта товаров.

Сальдо товарной структуры экспорта и импорта России в 2008 году
Сальдо товарной структуры экспорта и импорта России в 2008 году

Анализ таблицы показывает в целом положительное сальдо операций по экспорту - импорту товаров, однако необходимо отметить, что положительное сальдо достигается за счет экспорта сырьевых товаров, так как экспорт высокотехнологичных товаров и продуктов высокого передела имеет отрицательное сальдо. В целом анализ экспорта и импорта товаров показывает, что экономика России имеет явную сырьевую направленность, зарабатывая на экспорте сырья для импорта машин, оборудования и продовольствия.

Импорт, экспорт и торговый баланс России
Импорт, экспорт и торговый баланс России
Видео 22

Анализ приложения показывает, что в целом наблюдается отрицательное сальдо по внешнеторговому обороту услуг, однако по странам СНГ в целом выявлено положительное сальдо, а по развитым странам - отрицательное, т.е. валюту, заработанную за счет экспорта сырья, Россия тратит не только на закупку машин и продовольствия за границей, но и на покупку услуг в странах дальнего зарубежья. Для улучшения структуры операций по счету текущих операций России необходимо более тесно развивать торговлю со странами СНГ, где востребованы не только сырье, но и продукция высокого передела, например, продукция машиностроения. 

Соотношение основных компонентов счета текущих операций платежного баланса России
Соотношение основных компонентов счета текущих операций платежного баланса России

Обзор платежных балансов стран мира

Инструментом анализа, посредством которого возможно не только сравнивать, но и прогнозировать темпы внешнеэкономического развития стран, является платежный баланс и международная инвестиционная позиция стран. В платежном балансе содержится статистика по экспорту, импорту товаров и услуг, внешним заимствованиям, иностранным инвестициям и международным резервам за определенный период времени, международная инвестиционная позиция стран показывает накопленные объемы внешних финансовых активов и обязательств этих стран на определенный момент времени.

Видео 23

С помощью платежного баланса и международной инвестиционной позиции страны возможно совершенствовать механизмы экономической политики государства в будущем, определять наиболее благоприятные условия развития экономики и повышения конкурентоспособности страны в мировой экономике.

Показатели платежного баланса стран БРИКС, млрд  долл
Показатели платежного баланса стран БРИКС, млрд долл

Серьезные надежды по выходу глобальной экономики из сложившейся ситуации мировая общественность возлагает на страны БРИК (Бразилия, Россия, Индия, Китай). По мнению ряда экономистов, динамика ВВП стран БРИК будет определяющим фактором для изменений мирового ВВП в ближайшей перспективе, именно от этих четырех государств будет зависеть рост мировой экономики. Китай и Индия будут доминирующими глобальными поставщиками товаров промышленного назначения и услуг, в то время как Бразилия (соя, железная руда) и Россия (нефть, природный газ) станут также доминирующими поставщиками сырья. Более того, прогнозируется, что значительные размеры экономик этих стран в будущем позволят им трансформировать экономический рост в политическое влияние и снизит влияние стран «Большой семерки» (G7).

Текущие, капитальные операции и резервные активы стран БРИКС, млрд  долл
Текущие, капитальные операции и резервные активы стран БРИКС, млрд долл

В ноябре 2010 г. на саммите «группы двадцати» (G20) в Сеуле Южно- Африканская Республика (ЮАР) выразила желание присоединиться к группе стран БРИК. В декабре Россия, Индия, Китай и Бразилия поддержали идею подключения ЮАР к деятельности БРИК и направили приглашение Президенту ЮАР принять участие в апреле 2011 г. в III саммите стран БРИКС, который проводили в китайском городе Санья. Главным итогом данного саммита стали совместные договоренности об экономическом взаимодействии с использованием национальных валют стран БРИКС.

Международные резервы стран БРИКС
Международные резервы стран БРИКС

Таким образом, перед кризисом каждая из стран БРИКС (за исключением ЮАР) имела достаточно сильный текущий платежный баланс, чтобы справиться с финансовым, а затем экономическим кризисом, разразившимся в 2008-2009 гг. Счет капитальных операций платежного баланса у всех стран БРИКС до кризиса имел положительное сальдо (рис. 2): Бразилия (2007 г - 85,9 млрд. долл.), Россия (2007 г. - 71 млрд. долл.), Индия (2007 г. - 95,5 млрд. долл.), Китай (2007 г. - 88,8 млрд. дол.) и ЮАР (2007 г. - 25,8 млрд. дол.). Положительный капитальный баланс стран БРИКС с середины 2000-х гг. был обеспечен огромным притоком капитала (преимущественно в виде прямых и портфельных инвестиций) и ростом резервных активов стран (в 2007 г. резервы стран составили у Бразилии - 180 млрд. долл., России - 478 млрд. долл., Индии - 275 млрд. долл., Китая - 1 547 млрд. долл., ЮАР - 33 млрд. долл.).

Экономическое развитие стран БРИКС
Экономическое развитие стран БРИКС
              Платежный баланс США

В последнее десятилетие происходило активное наращивание глобальных дисбалансов, проявляющихся в дефицитном сальдо внешней торговли США и одновременно в крупном положительном сальдо многих развивающихся стран. Внешнеторговый дефицит приводит к дефициту всего счета текущих операций платежного баланса США, который достиг максимального уровня в 6% ВВП в 2006 г. В дальнейшем он стал сокращаться под воздействием мирового финансового кризиса до 2,7% в 2009 г. Однако по мере завершения кризиса данный процесс разворачивается в обратном направлении - в 3 кв. 2010 г. дефицит вырос до 141,8 млрд долл.

Соединенные Штаты Америки
Соединенные Штаты Америки
Видео 24

В экономической литературе существуют различные подходы к определению факторов, обусловливающих рост американского текущего дефицита в последнее десятилетие. Некоторые аналитики подчеркивают ключевую роль снижения нормы национальных сбережений США по отношению к норме инвестиций в росте американского дефицита. До тех пор, пока норма сбережений США не повысится, масштабный приток капитала в страну будет продолжаться, приводя к дефициту текущего счета. Более высокий уровень сбережений снизит потребление и торговый дефицит.

П. Кругман выделяет стратегию экспортно-ориентированного экономического роста Китая и привязку национальной валюты к американскому доллару на заниженном уровне.

Пол Кругман - известный американский экономист, лоуреат Нобелевской премии
Пол Кругман - известный американский экономист, лоуреат Нобелевской премии

Согласно гипотезе «глобального избытка сбережений», причина дефицита - в росте сбережений в развивающихся странах. Экономика США, в свою очередь, привлекает эти «избыточные сбережения».

Другие отмечают разницу в доходности американских инвестиций за границей и иностранных инвестиций в США, что обеспечивает Соединенным Штатам положительное инвестиционное сальдо и поддерживает крупный размер внешнеторгового дефицита. Так, за период с 1952−2009 гг. доходность заграничных инвестиций США была на 2,69% выше прибыльности инвестиций иностранцев в Штатах. При этом эта величина выросла с 1,3% в 1952-1972 гг до 3,47% в 1973-2009 г.г.

Инвестиции в экономику США 2000 - 2012 г.г.
Инвестиции в экономику США 2000 - 2012 г.г.

Текущий дефицит США покрывается притоком иностранного капитала в страну. Приток капитала в крупных размерах для покрытия американского текущего дефицита является обязательным условием, обеспечивающим стабильность мировой валютной системы. Доля Соединенных Штатов в мировом импорте капитала в 2008 г. составила 36,7%. Приток иностранного капитала, покрывающий дефицит текущего счета, представляет собой самостоятельный процесс. Он определяется интересами американских и иностранных ТНК, темпами роста экономики США, условиями на финансовых рынках, монетарной политикой США и их главных партнеров по мировому хозяйству и пр.

Видео 25

США являются чистым импортером капитала и чистым международным должником с зависимостью от устойчивого притока иностранного капитала. Баланс активов и обязательств по международным инвестициям, или чистая внешняя задолженность, в 2008 г. составила 3,5 трлн долл. Внешний долг США в объеме обязательств перед нерезидентами, за вычетом прямых инвестиций и портфельных инвестиций в акционерный капитал в 2008 г. составил 18,4 трлн долл., в 2009 г. - 16,0 трлн долл.

Бюджетный дефицит США с 2002 года
Бюджетный дефицит США с 2002 года

В 2008 г. под влиянием мирового финансового кризиса произошло существенное падение потоков инвестиций в США (на 75%). В 2009 г. приток капитала составил всего 305,7 млрд долл., а отток - 140,5 млрд долл. В итоге чистый приток снизился до 165,3 млрд долл. с 534 млрд долл. в предыдущем году. В 3 кв. 2010 г. приток капитала составил 506,1 млрд долл., отток - 324,5 млрд долл., чистый приток - 181,6 млрд. долл. Хотя показатели еще не достигли докризисного уровня, наблюдается их положительная динамик.

До 2008 г. импорта капитала было достаточным для финансирования дефицитов. В2008 г. приток иностранного капитала в размере 3,7% ВВП не покрыл даже дефицит по внутренним инвестициям в объеме 5,6% ВВП.

Влияние мирового финансового кризиса на экономику США
Влияние мирового финансового кризиса на экономику США

По проблеме влияния дефицита текущего счета платежного баланса США на устойчивость мировой валютной системы существует две точки зрения. Первая заключается в том, что американский дефицит, приводящий к наращиванию чистой внешней задолженности США, несет в себе риски для стабильности валютной системы. Так, рост задолженности США может вызвать отказ иностранных инвесторов приобретать американские активы, что вызовет обвал доллара США, а вместе с ним - крах всей мировой валютной системы.

Прогноз роста экономики США
Прогноз роста экономики США

М. Филдштейн видит угрозу в изменении характера финансирования текущего дефицита США. В начале десятилетия дефицит был устойчив, поскольку финансировался частными инвесторами, которые привлекались продуктивностью и доходностью американской экономики. В конце десятилетия приток капитала в страну обеспечивается за счет того, что иностранные правительства приобретают долговые обязательства США, которые финансируют дефицит, с целью поддерживать профицит торгового баланса с Соединенными Штатами. Полагаясь на покупки ценных бумаг казначейства иностранцами, в частности азиатскими центральными банками, США стали очень уязвимыми от внезапных изменений экономической конъюнктуры.

Мартин Стюарт Фельдштейн - один из ведущих эконмистов США
Мартин Стюарт Фельдштейн - один из ведущих эконмистов США

Ф. Бергстен прогнозирует, что рост текущего дефицита наложит серьезные издержки на Соединенные Штаты. Администрации США, по его мнению, необходимо сокращать внешние дефициты и в дальнейшем опираться на экспортно-ориентированную модель экономического роста, чем ориентированную на потребление, и отказаться от роли «потребителя последней инстанции». «США следует поддерживать дефицит текущего счета на уровне не более 3% ВВП».

Видео 26

Многими экспертами признается, что платежные дисбалансы мировой экономики послужили причиной современного мирового финансового кризиса. Со стороны быстро растущих развивающихся стран и стран-экспортеров нефти в последнее десятилетие резко вырос спрос на ликвидные и надежные финансовые инструменты, а их предложение ограничено. Финансовые системы этих стран не способны предоставить достаточного количества подобных активов, поэтому идет поиск этих активов на крупнейшем финансовом рынке - в США. В итоге это привело к недооценке рисков, распространению американских финансовых инструментов, обеспеченных низкокачественными ипотечными кредитами.

Фред Бергстен - всемирно известный американский экономист
Фред Бергстен - всемирно известный американский экономист

Другая точка зрения заключается в том, что платежные дисбалансы мировой экономики представляют собой равновесное и устойчивое явление, а дефицит текущего счета платежного баланса США является одним из важнейших факторов, обеспечивающих экономический рост во всех остальных странах.

А. Гринспан не рассматривает увеличение дефицита текущего дефицита США «как причину для чрезмерной тревоги. Опасения по поводу внешнего дефицита определенно не обоснованы. …Постоянно возрастающий дефицит текущего счета платежного баланса не имеет серьезных отрицательных последствий для американской экономики, поскольку этот дефицит - это структурный элемент сдвигов в международном разделении труда, которые необратимо происходят в нашем глобализирующемся мире».

Алан Гринспен - американский экономист, председатель Совета управляющих Федеральной резервной системы США
Алан Гринспен - американский экономист, председатель Совета управляющих Федеральной резервной системы США

В «новой Бреттон-Вудской» гипотезе, или «Бреттон-Вудс II» проводится аналогия между послевоенной валютной системой фиксированных валютных курсов, в которой США были «центральным регионом», рынки товаров и капитала которых были свободными от контроля, а страны Западной Европы, Япония, другие страны - «периферией», и валютной системой в начале 2000-х гг. США по-прежнему являются «центральным регионом», однако, место «периферии» заняли Китай и другие азиатские страны, включая и Японию, которые опираются на экспортно-ориентированную стратегию экономического роста, привязывая национальные валюты на искусственно низком уровне к доллару, который остался в центре валютной системы. Авторы отмечают, что в современных условиях «хронический дефицит текущего счета США - неотъемлемая и устойчивая черта успешной мировой валютной системы».

Бреттон-вудская система
Бреттон-вудская система

Анализ, проведенный Э. Мендозой с рядом соавторов, показал, что финансовая либерализация среди стран с различным уровнем развития финансовых систем ведет к нарастанию больших глобальных дисбалансов. Они утверждают, что наличие дефицита текущего счета США абсолютно нормальное явление и является следствием того, что финансовый рынок США наиболее развит. На наш взгляд, функционирование экономики США в дефицитном режиме отражает современную тенденцию к углублению международного разделения труда, а также усилению масштабов и интенсивности международного движения капитала. Дисбалансы такого рода являются естественными в условиях неравномерного развития финансовых систем различных стран.

Размер бюджетного дефицита стран мира
Размер бюджетного дефицита стран мира

Чистая внешняя задолженность США, тесно связанная с текущим дефицитом платежного баланса и ростом притока иностранного капитала, не выступает как признак слабости американской экономики, а является отражением превосходства Соединенных Штатов в глобальном хозяйстве и на мировом финансовом рынке. Можно констатировать, что мировая валютная система, которая еще находится в тяжелом положении, выдержала мощный удар, нанесенный глобальным финансовым кризисом. Динамика макроэкономических и финансовых показателей США и мировой экономики в целом свидетельствует о возврате к глобальным дисбалансам в ближайшие годы.

Рост внешней задолженности США с 1938 года
Рост внешней задолженности США с 1938 года

При этом кризис выявил негативные стороны зависимости нормального функционирования современной валютной системы от стабильного притока иностранного капитала в США, покрывающего дефицит американского торгового баланса. Перемещение финансовых ресурсов между странами обнаруживает мощный потенциал дестабилизации, для смягчения или устранения которого требуются совместные международные действия.

Тем не менее, несмотря на негативное воздействие глобального финансового кризиса, кардинального изменения характера функционирования мировой валютной системы в обозримом будущем не произойдет.

Государственный долг США с 1901 года
Государственный долг США с 1901 года
Видео 27
              Платежный баланс Китая

Международный платежный баланс КНР за I пол. 2007г. Достигнуто положительное сальдо как «по счету текущих операций», так и «по счету операций с капиталом и финансовыми инструментами» - в целом сумма положительного сальдо по ним составило 253,02 млрд.долл. (+93,86% от% носительно сопоставимого периода 2006г.). В т.ч., сумма положительного сальдо «по счетам текущих операций» по итогам I пол. 2007г. составила 162 млрд. 857,96 млн. долл., в то время как в сопоставимом периоде 2005г. она составляло 91 млрд. 583 млн. долл., т.е. увеличение составило +77,8% - это стало следствием продолжающегося опережающего роста китайского экспорта в 2007г. относительно импорта. В «торговле товарами» положительное сальдо увеличились на +69,7% и составило 135 млрд. 690,88 млн.долл., отрицательное сальдо в «торговле услугами» составило 3 млрд. 141,86 млн. долл. - отрицательное сальдо уменьшилось на 44,5%.

Китай
Китай
Видео 28

В целом, положительное сальдо внешней торговли составило 132 млрд. 549,02 млн. долл. (+78,4% от% носительно сопоставимого периода за 2006г.). В «торговле услугами» в целом достигнуто положительное сальдо по статье «туризм» до 3,34 млрд.долл.(+4,7%), по статье услуг «транспорта» произошло уменьшение отрицательного сальдо до 4,84 млрд. долл. (25,2%). По статье «услуги связи» нарастает положительное сальдо в 125,24 млн. долл. (+303,2%).

Внешняя торговля Китая 1999 - 2012 г.г.
Внешняя торговля Китая 1999 - 2012 г.г.

В целом, прирост совокупного объема «торговли товарами» (или 958,66 млрд. долл., +23,30%) относительно отставал от динамики роста «торговли услугами» (или 114,92 млрд. долл.,+33,23%) - в результате, совокупный объем «торговли товарами» лишь в 8,34 превышал объем «торговли услугами» против аналогичного превышения в 9 раз, имевшего место в сопоставимом периоде 2006г. Тем самым, несмотря на заметный рост масштабов «торговли услугами» (с 4,6 млрд. долл. в 1992г. до 192,83 млрд. долл. в 2006г., или в среднем темпами в 18%) эта форма торговли пока остается наименее эффективной с точки зрения обеспечения положительного сальдо международного платежного баланса Китая, и даже наоборот - размер отрицательного сальдо за 1992-2006гг. увеличился в 52 раза. Сумма положительного сальдо «по счету операций с капиталом и финансовыми инструментами» составила в I пол. 2007г. 90,16 млрд. долл., что было на +131,6% больше сопоставимого уровня в 2006г. (в 38,93 млрд.долл.). 

Импорт, экспорт и торговый баланс Китая с 1999 года
Импорт, экспорт и торговый баланс Китая с 1999 года

Заметно увеличивалось положительное сальдо «по статье операций с финансовыми инструментами» до 88,69 млрд.долл. (+139,8%), где по статье «прямые инвестиции» увеличились «иностранные прямые инвестиции в Китай» до 58,33 млрд.долл. (+56,3%), при одновременном росте «прямых инвестиций КНР за рубежом» до 7,99 млрд. долл. (+21,3%), из которых инвестиции китайских нефинансовых организаций составили 7,8 млрд.долл. (+20%) - с учетом возврата средств от вложенных капиталов в объеме 585,65 млн. долл. (+142,2%), в целом несколько замедлилась динамика чистого оттока капиталов за рубеж в объеме 7,41 млрд. долл. (+16,7%). 

Экономическое развитие Китая 2011 г.
Экономическое развитие Китая 2011 г.
Видео 29

Из всех китайских инвестиций за рубежом в 1% ом пол. 2007г. на долю стран Азии пришлось 54,6% (против 66% в сопоставимом периоде 2006г.), стран Латинской Америки 18,2% (против 23%), на долю Океании пришлось 15,5% и Африки 11,7%. Сохранялась тенденция увеличения положительного сальдо «по статье прочих инвестиций» до 42,61 млрд.долл. (+20,9%). По статье «портфельные инвестиции» произошло уменьшение отрицательного сальдо (на 83,5%) до 4,82 млрд.долл. - так, китайские порт% фельные инвестиции за рубежом уменьшились на 50,4%, т.е. до 22,51 млрд.долл., из которых 16,55 млрд.долл.(63,5%) составили портфельные инвестиции в приобретение активов за рубежом в форме приобретения «долговых ценных бумаг», а также «среднеи долгосрочных облигаций» на сумму 14,68 млрд. долл. (62,7%) и «акционерных ценных бумаг» на сумму 5,96 млрд. долл. (+100%). Одновременно привлечение иностранного капитала в форме приобретения ими «акционерных ценных бумаг» китайских компаний составило 10,25 млрд. долл. (34,1%).

Динамика основных показателей платежного баланса Китая с 1982 года
Динамика основных показателей платежного баланса Китая с 1982 года

Объем инвестирования иностранного капитала в обрабатывающие отрасли за 1 пол. 2007г. составил 17 млрд. долл., или 53% всего объема привлеченных иностранных инвестиций, что было на 9% пункта меньше уровня, имевшего место в сопоставимом периоде 2006г. - при этом инвестиции иностранного капитала в недвижимость достигли 7,7 млрд.долл., или 24% всех инвестиций (против 11% в сопоставимом периоде 2006г.). Существенно возросло положительное сальдо «по доходам от инвестиций и оплаты труда» в объеме до 12,9 млрд. долл. (+253,3%). По «текущим трансфертам» также продолжало увеличиваться положительное сальдо - до 17,4 млрд. долл. (+27,8%).

Инвестиции Китая по секторам
Инвестиции Китая по секторам

Достижение положительного сальдо «по счету текущих операций» и «по счету операций с капиталом и финансовыми инструментами» и «портфельным инвестициям» способствовало наращиванию международных резервов Китая - валютные резервы КНР за I пол. 2007г. возросли на 266,28 млрд.долл. (+117,8%), где на долю положительного сальдо по торговле товарами пришлось 50,96% против 65,42% в сопоставимом периоде 2006г. и против 53,68% в 2005г. Тем самым, с 2005г. устойчиво сохраняется тенденция, когда за счет «операций по текущим счетам» формируется большая доля положительного сальдо. Рост доли «операций по текущим счетам» в формировании положительного сальдо международного платежного баланса, наряду с ростом прямых инвестиций, снижает риски формирования отрицательного сальдо, поскольку указанные статьи (и «операции по текущим счетам», и «прямые инвестиции») наиболее тесно связаны с ре% альной экономикой и обеспечивают ее поступательный рост.

Иностранные инвестиции в Китай
Иностранные инвестиции в Китай

По итогам 1 пол. 2007г. объем валютных резервов Китая был эквивалентен сумме импорта за 17 месяцев и в 7,21 раза превышал размер краткосрочной задолженности страны. Сохраняются потенциальные риски:

1. Продолжает повышаться зависимость устойчивого развития национальной экономики от ситуации на мировых рынках - малейшее значимое падение спроса на мировых рынках оказывает негативное влияние на поступательный рост экономики - так, доля положительного сальдо на 62% зависит от торговли товарами.

Инвестиции Китая по всему миру
Инвестиции Китая по всему миру

2. Увеличивающееся положительное сальдо внешней торговли усиливает торговые трения с другими странами, сохраняется давление в сторону дальнейшей ревальвации юаня, что ведет к уменьшению приобретения активов в иностранной валюте при увеличении объемов их приобретения в национальной валюте - в результате, поддерживается тенденция роста цен на недвижимость.

3. Все большее увеличение массы транснациональных капиталов в национальной экономике чревато тем, что в случае возникновения серьезных потрясения на мировых финансовых рынках может сформироваться ситуация оттока капиталов, могущая нарушить равновесие на внутреннем рынке.

Показатели развития экономики Китая
Показатели развития экономики Китая
Видео 30

4. В ситуации формирования значительной суммы положительного сальдо международного платежного баланса приходится сталкиваться с большим наплывом и оборотом значительных, а иногда и чрезмерных, средств на финансовых рынках, что усложняет и затрудняет проведение политики по контролю за оборотом и национальной, и иностранной валюты - это, в конечном счете, влияет на эффективность реализации мер правительства по макроэкономическому регулированию, особенно в части мер по обеспечению стабильного уровня цен, где происходит наращивание риска усиления инфляции.

Торговый профицит Китая с 1993 года
Торговый профицит Китая с 1993 года
              Платежный баланс России

В I квартале 2013 года платежный баланс складывался на фоне ухудшения ценовой конъюнктуры мирового рынка сырьевых товаров и условий торговли, что обусловило сокращение экспорта товаров и профицита счета текущих операций. На финансовый счет основное воздействие оказало проведение комплекса операций, связанных с крупной сделкой слияния и поглощения. Динамика международных резервов формировалась при большей гибкости курсообразования. 

Профицит счета текущих операций составил 25,1 млрд. долларов США (на 36,4% меньше, чем в I квартале 2012 года). Отрицательная динамика показателя наблюдается, начиная со II квартала 2012 года преимущественно вследствие усиливающегося сокращения положительного сальдо торгового баланса (на 1,8 млрд. долларов США во II квартале 2012 года относительно того же периода 2011 года, на 6,7 млрд. долларов США в III квартале, на 8,1 млрд. долларов США в IV квартале, на 10,3 млрд. долларов США в январе-марте 2013 года по сравнению с январем-мартом 2012 года), а также суммарного эффекта роста дефицита балансов услуг, первичных и вторичных доходов.

Соотношение основных компонентов счета текущих операций 2005 - 2013 г.г.
Соотношение основных компонентов счета текущих операций 2005 - 2013 г.г.

Внешнеторговый оборот не достигал уровня I квартала 2012 года и составил 202,2 млрд. долларов США. Доля экспорта в товарообороте снизилась с 64,5% в январе-марте 2012 года до 62,0% в январе-марте 2013 года, импорта, - напротив, увеличилась с 35,5 до 38,0%. Экспорт товаров в I квартале 2013 года снизился на 4,4% (в I квартале 2012 года прирост равнялся 17,5%) и составил 125,4 млрд. долларов США. В целом уменьшение стоимости вывозимых товаров сложилось при одновременном снижении физических объемов поставок и контрактных цен на 3,2 и 1,2% соответственно.

Динамика совокупного экспорта, в первую очередь, стала следствием уменьшения вывозаосновных топливно-энергетических товаров, на долю которых в структуре приходилось 68,2%. При этом физический объем зарубежных поставок сырой нефти сократился на 2,4%, нефтепродуктов - на 6,1%, природного газа - на 2,5%. Влияние ценового фактора было разнонаправленным: средние контрактные цены на нефть марки «Юралс» снизились (на 3,9%), на нефтепродукты и природный газ - повысились менее чем на 1%.

Экспорт товаров России 2005 - 2013 г.г.
Экспорт товаров России 2005 - 2013 г.г.

Заметное снижение контрактных цен на черные и цветные металлы, включая изделия из них, обусловило сокращение их экспорта до 9,9 млрд. долларов США, или на 14,0% (против роста на 5,3% в сопоставимом периоде 2012 года). Удельный вес металлургических товаров уменьшился до 7,9%. Экспорт продукции машиностроения сохранился на уровне I квартала 2012 года - 5,9 млрд. долларов США. Вместе с тем, внутри группы наблюдалась разнонаправленная динамика: с одной стороны, вдвое увеличился вывоз летательных аппаратов, в 1,3 раза - средств наземного транспорта, с другой стороны, более чем на 90% сократился экспорт судов и плавучих конструкций, наполовину - железнодорожных локомотивов.

Удельный вес машин, оборудования и механизмов в совокупном экспорте составил 4,7%. Продовольственных товаров и сырья для их производства экспортировано на сумму 3,0 млрд. долларов США, что на 13,4% меньше, чем в январе-марте 2012 года. Сказалось уменьшение стоимости поставленного на внешний рынок зерна. Удельный вес товарной группы равнялся 2,4%.

Товарная структура внешней торговли России 2013 года
Товарная структура внешней торговли России 2013 года

В географической структуре экспорта доля стран ЕС продолжала увеличиваться и достигла 55,0%, государств Азиатско-Тихоокеанского экономического сотрудничества (АТЭС) вернулась к уровню I квартала 2011 года - 17,6%. Удельный вес партнеров по Таможенному союзу - Республики Беларусь и Республики Казахстан - составил 6,8% (годом ранее - 7,7%). Наибольшие объемы поставок приходились на Нидерланды

(14,1%), Италию (7,9%), Китай и Германию (по 6,8%).

Основные торговые партнеры России в 2012 - 2013 г.г.
Основные торговые партнеры России в 2012 - 2013 г.г.

Импорт товаров составил 76,8 млрд. долларов США. Прирост к уровню I квартала 2012 года зафиксирован в размере 6,3% (в I квартале 2012 года – 11,6%). При незначительном увеличении контрактных цен более 83% прироста стоимости получено за счет повышения физического объема ввоза, составившего к базисному уровню 5,3%.

Импорт товаров России 2005 - 2013 г.г.
Импорт товаров России 2005 - 2013 г.г.

Темп прироста ввоза машин, оборудования и транспортных средств снизился с 25,4% в I квартале 2012 года до 1,1% в отчетном квартале. В значительной мере это объяснялось сокращением импорта средств наземного транспорта, в абсолютном выражении составившим 0,5 млрд. долларов США. Удельный вес продукции машиностроения в общем импорте снизился с 48,9 до 47,7%. Импорт продукции химической и связанных с ней отраслей увеличился с 10,3 млрд. долларов США в I квартале 2012 года до 11,3 млрд. долларов США в I квартале 2013 года (на 10,2%).

Структура экспорта и импорта услуг России 2013 года
Структура экспорта и импорта услуг России 2013 года

Половина прироста приходилась на ввоз товаров наиболее крупной позиции - фармацевтической продукции, - стоимость которой увеличилась с 2,8 до 3,3 млрд. долларов США. Доля всей товарной группы в совокупном импорте повысилась до 15,9%. Продовольственных товаров, включая сырье для их производства, ввезено на сумму 9,7 млрд. долларов США, что на 7,0% больше, чем в базисном периоде. Удельный вес

группы равнялся 13,6%. В географическом распределении импорта в I квартале 2013 года доля государств ЕС оценена в 40,4%, усилились позиции группы стран АТЭС (до 36,0%). Удельный вес партнеров по Таможенному союзу - Республики Беларусь и Республики Казахстан -

составил 7,3% (годом ранее - 7,7%). Важнейшими партнерами являлись Китай, доля которого увеличилась до 17,6%, Германия (11,1%), США и Украина (по 5,1%).

Инвестиционные доходы России 2005 - 2013 г.г.
Инвестиционные доходы России 2005 - 2013 г.г.
              Платежный баланс Бразилии

Положительное сальдо платежного баланса Бразилии до кризиса 2008 г. было обусловлено ростом положительного сальдо торгового баланса. Так экспорт товаров в 2007 г. по сравнению с 2003 г. вырос в 2,7 раза, а импорт - в 2,5 раза. Как известно, экономика Бразилии характеризуется крупным и хорошо развитым сельским хозяйством, горнодобывающей промышленностью, обрабатывающей промышленностью и сферой услуг. Определяющую роль торгового баланса страны сыграли особенности ее национальной экономики.

Бразилия
Бразилия

Бразилия перестала быть страной, продающей преимущественно сырьевые товары. Хотя многие виды традиционной продукции (кофе, какао-бобы, хлопчатник, сахарный тростник, железная руда, бокситы, аппатиты и др.) продолжали фигурировать в списке важных статей бразильского экспорта, главную роль в нем стали играть готовые промышленные изделия и полуфабрикаты, на долю которых приходится порядка 65-70% совокупного экспорта. Следует заметить, что положительное сальдо торгового баланса до кризиса покрывало отрицательные сальдо по балансу услуг и доходов, после кризиса ситуация ухудшилась.

Платежный баланс Бразилии 2008 - 2009 г.г.
Платежный баланс Бразилии 2008 - 2009 г.г.

Финансовый счет платежного баланса Бразилии с 2004 г. был положительным и увеличился в 2007 г. по сравнению с 2005 г. в 6,7 раза. Рост капитальных потоков в платежном балансе Бразилии и накопление золотовалютных резервов в первую очередь был обеспечен за счет роста фондового рынка Бразилии. Низкая процентная ставка в бразильской экономике (в 2000 г. Центральный Банк понизил основные 9 ставки процента с 45% до 15,25%) как результат строгой денежной политики 90-х гг. прошлого века (рост цен на потребительские товары в 1998 г. составил 2% против 1000% в 1994 г.) и ее удержание на низком уровне в начале 2000-х гг. стимулировало несоизмеримо большой приток иностранного капитала в Бразилию. А это, в свою очередь, стимулировали развитие реального сектора и “раздувание” большого объема спекулятивных операций на рынке ценных бумаг.

Динамика социального распределения населения Бразилии
Динамика социального распределения населения Бразилии

Характерной особенностью фондового рынка Бразилии до настоящего времени является его спекулятивный рост, который в несколько раз обгоняет рост реальных прибылей бразильских корпораций. Индекс фондового рынка Бразилии вырос с 2003 г. с поправкой на инфляцию более чем в четыре раза. В период кризиса 2008 г. бразильский фондовый рынок «упал» меньше, чем фондовые рынки других стран БРИКС: Бразилия - на 60%, Россия - на 80%, Индия - на 61%, Китай - на 72%, ЮАР - на 44%. Поэтому на конец 2009 г. бразильский фондовый рынок восстановился сильнее всех рынков стран БРИКС - более чем на 90% от уровня падения, российский рынок - около 45%, южноафриканский - около 40%, индийский - 50% и китайский рынок восстановился слабее всех рынков стран БРИКС - всего на треть.

Видео 31

Антикризисная политика Правительства Бразилии строилась на экспансивной бюджетной политике, стимулирующей денежно-кредитной политике и сдерживающей валютной политике. Бразилия до кризиса не была сильно интегрирована в мировую финансовую систему, чтобы сразу почувствовать влияние глобального кризиса, однако ее экономика, ориентированная на экспорт сырья и материалов, оказалась не готова к обвалу мировых товарных рынков.

Розничная торговля в Бразилии
Розничная торговля в Бразилии

В этой связи бюджетная политика включала стимулирование внутреннего потребления путем увеличения уровня оплаты труда бюджетникам, повышения доступности кредитов для бизнеса, повышения капитальных расходов бюджета на реальные проекты и снижения уровня налогообложения для бизнеса. Денежно-кредитная политика Центрального банка была направлена на понижение уровня инфляции и сокращение ставки долгосрочного кредитования на уровне 6,25%, валютная политика включала постепенное накопление международных резервов и обесценение национальной денежной единицы с целью повышение конкурентоспособности бразильской продукции и бизнеса на зарубежных рынках.

Платежный баланс Бразилии в сравнении с другими странами БРИК
Платежный баланс Бразилии в сравнении с другими странами БРИК
              Платежный баланс Аргентины

По сравнению с 2012 годом, когда рост ВВП Аргентины составил всего 1,5%, в 2013 году экономическая ситуация в стране несколько улучшилась. По данным Института статистики и цензов (ИНДЕК), за первые 7 месяцев текущего года рост экономики составил 3,8%, что выше среднего показателя по латиноамериканскому региону (3%), но ниже предусмотренных бюджетом 4,6%. Рост ВВП является важнейшим вопросом для правительства страны, так как должен обеспечить поступления в бюджет, необходимые для реализации запланированных социально-экономических программ. В то же время, если по итогам 2013 года рост превысит 3,2%, то в  2014 году  Аргентина будет должна осуществить выплаты процентов по государственным ценным бумагам в размере 4 млрд.долл. Правительство уже зарезервировало данною сумму и в целом стремится обеспечить положительное сальдо платежного баланса с целью сокращения внешнего долга.

Аргентина
Аргентина

Согласно проекту бюджета, в 2014 году правительство страны планирует обеспечить рост ВВП на 6,2%, но по оценкам Всемирного банка этот показатель  достигнет всего 3,5%. В целом, за десятилетний период 2002-2012 гг. Аргентина является лидером региона по совокупному росту ВВП с показателем в 99,1%. За ней следует Перу (87,2%) и Уругвай (77,4%), средний показатель по Латинской Америке составляет 46%. Рост индекса экономической активности в январе-июле составил 5,7% по сравнению с нулевым показателем 2012 года. 

Платежный баланс Аргентины
Платежный баланс Аргентины

Индекс промышленной активности за первые 8 месяцев 2013 года составил 1,3% (-1,2% в 2012 году). Для промышленного производства характерны противоречивые тенденции. С одной стороны существенный рост продемонстрировали производство стали и алюминия (+18%), автомобилей (+9,7%), строительных материалов (+8%), каучука и пластика (+5,2%), химическая промышленность (+3,7%).  С другой - спад  наблюдался в издательском деле (-6,9%), производстве табака (-5,6%), нефтеперегонке (-0,6%).

За первые 9 месяцев 2013 года, по официальным данным, инфляция в Аргентине составила 10%. По оценкам независимых экспертов Межамериканского банка развития, реальный уровень инфляции составляет на данный момент 25%, а  к концу года приблизится к 30%. Таким образом, как и в предыдущие годы, по данному показателю Аргентина уступает лишь Венесуэле с прогнозом в 40% к концу года. В остальных странах региона уровень инфляции не превышает 10%.  В бюджете на 2014 год предусмотрена инфляция на уровне 10,4%.

Темпы роста ВВП и валютный курс Аргентины
Темпы роста ВВП и валютный курс Аргентины

По данным ИНДЕК, стоимость минимальной потребительской корзины в  сентябре 2013 года на семью из 4 человек составила 720 песо в месяц (около 130 долл.). Таким образом, по мнению правительства, среднестатистический аргентинец может питаться в день на сумму чуть более доллара США (6 песо), при учете того, что килограмм хлеба, субсидируемого правительством, стоит 10 песо, а в обычной булочной - около 30.

Рост цен на продукты питания оставляет за чертой бедности пенсионеров и рабочих низкооплачиваемых профессий. По официальным данным за чертой бедности находятся 6,5% населения страны, из которых 1,7% - за чертой нищеты. По расчетам Ассоциации государственных работников Аргентины, базирующихся на официальных цифрах стоимости потребительской корзины, число бедных составляет 18,2%, из них нищих - 4%. Если исходить из реальной стоимости потребительской корзины, то уровень бедности составляет уже 37,4%, а нищеты - 9,3%.

Темпы роста инфляции Аргентины
Темпы роста инфляции Аргентины

Уровень безработицы в первом полугодии 2013 года составил 7,1%.

За первые 8 месяцев 2013 года аргентинский товарооборот составил 106,5 млрд.долл., при этом аргентинский экспорт увеличился на 5% до 56,4 млрд.долл., импорт - на 11% до 50,1 млрд.долл. Положительное сальдо сократилось на 26% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года до 6,3 млрд.долл., что существенно ниже запланированных показателей. Согласно бюджету Аргентины, по итогам 2013 года положительное сальдо торгового баланса должно составить 13,3 млрд.долл. Достичь этого показателя мешают постоянно увеличивающийся импорт энергоносителей, расходы на который к концу года могут достичь 13 млрд.долл. На эту статью приходится 20% всего импорта (10% в 2011 году).

Дефицит платежного баланса Аргентины и Греции
Дефицит платежного баланса Аргентины и Греции

Основными торговыми партнерами по-прежнему остаются страны-члены МЕРКОСУР, на которые приходится 23% экспорта и 29% импорта Аргентины. Товарооборот с крупнейшим экономическим партнером - Бразилией за 9 месяцев 2013 года составил 27,6 млрд.долл. При этом аргентинский экспорт возрос на 9,7% до 12,7 млрд.долл., а импорт - на 10,7% до 14,9 млрд.долл. Отрицательное для Аргентины сальдо торгового баланса составило 2,2 млрд.долл., что на 17% больше, чем за аналогичный период предыдущего года.

34% аргентинского экспорта приходится на сельскохозяйственные товары, 32% - на промышленные товары.

Структура экспорта Аргентины
Структура экспорта Аргентины

Введённые правительством Аргентины ограничения на импорт, а также покупку иностранной валюты на территории страны привели к обратному эффекту и все продолжающейся утечке капиталов с долларовых счетов частных банков (-31% за 2013 год). Кроме того, из-за попыток удержать курс доллара, а также в связи с крупными выплатами по государственному долгу, резервы Центробанка сократились в 2013 году на 8 млрд.долл. до 35 млрд.долл. Ранее минимальный уровень резервов был зафиксирован в 2011 году, когда они составляли 52,6 млрд.долл., то есть на 33% больше, чем в настоящий момент.

Экспорт и импорт нефти Аргентины
Экспорт и импорт нефти Аргентины
              Платежный баланс Канады

Первичным источником данных для составления платежного баланса Канады является статистическая отчетность Канады (Statistics Canada). Платежный баланс содержит данные, полученные путем комбинации различных  отчетов (квартальных и годовых) и из других источников – как правило, это административные ресурсы - и дополняет их общими и отраслевыми показателями.

Канада
Канада

Платежный баланс Канады составляется ежеквартально. Используемая единица измерения - национальная валюта (канадский доллар). Географический охват - территория Канады. Платежный баланс является количественной мерой сделок резидентов Канады с нерезидентами. Данные баланса корректируются с учетом сезонных колебаний цен и ставок, учитываемых статистикой Канады. Готовые итоговые суммы не скорректированы на величину сезонных колебаний, поэтому могут существенно отличаться от суммы сезонно скорректированных данных.

Основные показатели (доходы, расходы и результат) платежного баланса Канады в период с 2001 по 2005 годы имеют следующую динамику, которая представлена на диаграмме.

Динамика доходов и расходов Канады 2001 - 2005 г.г.
Динамика доходов и расходов Канады 2001 - 2005 г.г.

Как мы видим, во всех периодах платежный баланс Канады сохраняет положительное сальдо, т.е. доходы превышают расходы, причем в динамике с 2003 года происходит рост их разности. Платёжный баланс Канады. Публикуется ежеквартально. Представляет собой соотношение между суммой платежей, поступающих из-за границы (выплаты за экспорт), и суммой платежей, идущих за границу (выплаты за импорт). Если поступающие в регион платежи превышают выплаты другим странам и международным организациям, платёжный баланс является активным (положительное сальдо), если же наоборот - то пассивным (отрицательное сальдо).

Платежный баланс Канады
Платежный баланс Канады
              Платежный баланс Японии

Статистика платежного баланса составляется Банком Японии (BOJ) в рамках полномочий, делегированных министерством финансов (далее – МФ). МФ обязан подготавливать данные по иностранной валюте и внешней торговле. Данные поступают от государственных учреждений, компаний и физических лиц в соответствии с действующим законодательством; они дополняются отчетами (например, о международных поездках), внешнеторговой, туристической, ведомственной статистикой.

Прямыми источниками являются Банк Японии, Министерство финансов и Статистическое бюро Японии. Данные публикуются ежемесячно.

Методологическая подробная информация ежемесячно публикуется Банком Японии в «Ежемесячном Платежном балансе» и МВФ в «Статистике Платежного баланса». Используемая единица измерения - национальная валюта.

Япония
Япония

Данные отражают все операции между резидентами Японии и остальной частью мира. Резиденты - физические и  юридические лица, постоянно проживающих в Японии, а также юридические лица, расположенные в Японии. Японские посольства и консульства за границей и японские туристы за рубежом рассматриваются как резиденты. Методология и оформление платежного баланса Японии соответствует стандарту РПБ5.

Особенностью составления платежного баланса Японии является то, что годовые суммы, не скорректированные с учетом сезонных колебаний, могут отличаться от суммы сезонно скорректированных месячных показателей. Квартальные данные являются суммой данных за три месяца, скорректированных с учетом сезонности.

Платежный баланс Японии 2013 год
Платежный баланс Японии 2013 год

Счет текущих операций отражает скорректированные с учетом сезонности ряды данных текущего баланса в долларах США, полученных путем пересчета сезонных колебаний месячных и квартальных данных, выраженных в национальной валюте, соответственно, по месячному и квартальному среднему обменному курсу. Годовые показатели получаются путем преобразования исходных годовых данных в национальной валюте с использованием среднегодовых обменных курсов. Следует отметить, что сумма ежемесячных (ежеквартальных) данных не обязательно равна соответствующей квартальной (годовой) цифре в результате колебания обменных курсов.

Платежный баланс Японии по месяцам 2012 - 2013 г.г.
Платежный баланс Японии по месяцам 2012 - 2013 г.г.

Другой важной отличительной особенность платежного баланса Японии является то, что в разделе «Оборотных средств и финансовых счетов> Всего (РПБ5)> За исключением изменения официальных резервов» содержатся данные, относящиеся к капиталу и финансовой отчетности, которые не включают изменения в официальных резервах. Основные показатели по товарам и услугам (доходы, расходы и результат) платежного баланса Японии в период с 2003 по 2005 годы имеют следующую динамику, которая представлена на диаграмме.

Динамика показателей платежного баланса Японии в период 2003 - 2005 г.г.
Динамика показателей платежного баланса Японии в период 2003 - 2005 г.г.
              Платежный баланс Индии

Сальдо счета текущих операций Индии, в отличие от остальных стран БРИК, с 2005 г. имело отрицательное сальдо: страна больше импортирует, чем экспортирует. Не смотря на то, что начиная с 2000 г. отрицательный торговый баланс Индии перекрывался за счет положительного сальдо от текущих трансфертов и экспорта услуг, значительный рост импорта и выплат по привлеченному капиталу в страну не позволили сохранить этот тренд. Так, экспорт (сельскохозяйственные товары, продукция машиностроения, драгоценные камни, хлопчатобумажные ткани и одежда, поделки кустарей и чай) вырос в 3,6 раза в 2007 г. по сравнению с 2000 г., а импорт (нефть, машины и транспортное оборудование, пищевые растительные масла, минеральные удобрения, некоторые виды ювелирных товаров и черные металлы) - в 3,9 раз.

Видео 2
Индия
Индия

За последние годы Индия явилась одним из самых ярких в мире примеров успешного экономического развития. Внутреннее потребление стало одним из основных “двигателей” роста производства в Индии. Рост ВВП в 2003-2004 гг. увеличился до 7%, в 2005-2006 гг. - до 9,2% и в 2007-2008 гг. темпы роста индийской экономики несущественно снизились, всего до 8,5-6,9% ВВП из-за сокращения потребительских расходов и роста импорта. Несмотря на бурное развитие, в Индии за чертой бедности находится примерно треть населения, что отражается на структуре рынка потребления. Граждане с самым низким уровнем доходов пользуются необходимыми для жизни предметами потребления, а слои с высоким уровнем доходов достаточно быстро исчерпали емкость потребительского рынка. Стоит отметить, что Индия - страна из группы БРИКС, которая имеет значительное положительное сальдо 7 по счету текущих трансфертов, сопоставимое по объему с торговым балансом других стран БРИКС (в 2000 г. - 14 млрд. долл. и в 2009 г. - 49 млрд. долл.).

Прогнозы экономического роста Индии в сравнении с другими странами мира
Прогнозы экономического роста Индии в сравнении с другими странами мира

Финансовый счет платежного баланса Индии на протяжении всего рассматриваемого периода имеет положительное сальдо, которое выросло в 2007 г. по сравнению с 2000 г. в 9,1 раз. Как и в остальных странах БРИКС это связано в основном с притоком прямых и портфельных иностранных инвестиций в страну. Приток инвестиций обусловлен тем, что промышленная политика Индии является либеральной и носит открытый характер, активно поддерживая частные инвестиции, в том числе иностранные. Не смотря на то, что Индия начала экономические преобразования почти на десять лет позже Китая, в стране набрали быстрые темпы развития компании мирового уровня в технологичных отраслях, таких как программное обеспечение, ИТ-услуги и фармацевтика.

Платежный баланс Индии 2008 - 2009 г.г.
Платежный баланс Индии 2008 - 2009 г.г.

Особое внимание в Индии уделяется инфраструктурному сектору, где предпринимаются специальные меры, стимулирующие инвестиции. Индия, также как и Бразилия, сильно зависящая от иностранных инвестиций, почувствовала на себе падение на фондовых рынках в период кризиса, которое повлекло за собой замораживание отрасли коллективных инвестиций в стране. Хотя индийский фондовый рынок далек от совершенства, он реально помогает развитию частного сектора. В этой связи стоит также отметить, что Правительство Индии все меньше и меньше вмешивается в экономику, в отличие от Китая, где Правительство все более активно управляет экономикой.

Видео 1

Посткризисная политика Правительства Индии строилась на основе социальной направленности. В ее основу был заложен основополагающий принцип экономической стратегии сформулированный еще до кризиса - развитие на базе роста внутреннего спроса. Как известно, доля экспорта составляет только 15% индийской экономики, поэтому Индия не сильно пострадали от нестабильности на внешних рынках. Более того, Правительство Индии не разрабатывало специального пакета антикризисных мероприятий, экономическая политика государства после кризиса включала в себя несколько этапов. 

Динамика платежного баланса Индии, Бразилии и Индонезии
Динамика платежного баланса Индии, Бразилии и Индонезии

Первоначально для преодоления кризисных тенденций индийское правительство использовало механизмы денежно-кредитного регулирования (поддержка национальной валюты, повышение ликвидности банковской системы, улучшение доступности кредитов в иностранной валюте, стимулирование процессе кредитования реального сектора экономики и др.). Однако принятых мер оказалось недостаточно и были оперативно разработаны меры, регулирующие банковский сектор и поддерживающие валютный рынок. Для поддержки корпоративного сектора была проведена либерализация режима внешних коммерческих заимствований, разработан комплекс мер по стимулированию спроса внутри экономики. 

Видео 3

Правительство инвестирует средства в инфраструктуру (возведение автомобильных и железных дорог, портов, линий электропередач и телекоммуникаций), в основу экономических программ индийской экономики было заложено стимулирование 19 снижения издержекпроизводства, созданияновогопродукта, внедренияновойэнерго- и ресурсосберегающей технологии и организации труда. Кроме того, Правительство Индии приняло некоторые меры налогового и таможенного регулирования, для сдерживания инфляции в стране. Общий объем посткризисной поддержки экономики Индии можно оценить в объеме около 20 млрд. долл.

Платежный баланс Индии с 1970 года
Платежный баланс Индии с 1970 года
              Платежный баланс Южной Кореи

В соответствии с последними, которые были опубликованы сегодня Банком Кореи, по итогам прошлого месяца профит платежного баланса заметно вырос, поднявшись почти до $7,8 млрд. Согласно отчету, в августе месяце положительное сальдо платежного баланса увеличилось с учетом сезонных колебаний до уровня $7,78 млрд., по сравнению с пересмотренным в сторону понижением показателем за предыдущий месяц на уровне $4.96 млрд. (первоначально сообщалось о профиците на уровне $4,97 млрд.).

Южная Корея
Южная Корея

 

Кроме того, стало известно, что нескорректированный профицит счета текущих операций составил $ 5740 млн. по сравнению с $ 6770 млн. в июле. Тем временем, положительное сальдо при торговле товарами сократилось в августе до $ 5.33 млрд. с $ 5.67 млрд. в предыдущем месяце.

В Банке Кореи также сообщили, что положительное сальдо счета услуг сократилось до $ 0,10 млрд. с $0,360 млрд. месяцем ранее, что отчасти было связано с ухудшением в счете интеллектуальной собственности.

Платежный баланс Южной Кореи
Платежный баланс Южной Кореи

Между тем, данные показали, что первичный профицит счета доходов сократился в августе до $ 0,480 млрд., по сравнению с $ 0,780 млрд. в июле, в связи с уменьшением доходов от процентов и дивидендов. Вторичный дефицит счета доходов был в размере $ 0,17 млрд. Финансовый счет зафиксировал чистый отток в размере $ 7690 млн. по сравнению с $ 7320 млн. в предыдущем месяце. Прямые инвестиции показали чистый отток в размере $ 0920 млн., что почти соответствовало показателю на предыдущий месяц.

Объем экспорта Южной Кореи
Объем экспорта Южной Кореи

Портфельные инвестиции зарегистрировали чистый приток в размере $ 1,44 млрд. по сравнению с $ 1,85 млрд. в июле, в связи с сокращением инвестиций в иностранные облигации, говорится в сообщении банка. Производные финансовые инструменты опубликовали чистый приток в сумме $ 0,22 млрд. Прочие инвестиции увидели чистый отток в размере $ 6740 млн., что было почти неизменным по сравнению с июлем, несмотря на увеличение депозитов отечественных финансовых институтов "за рубежом, а также сокращением объема погашения займов за счет внутренних финансовых учреждений. Резервные активы, тем временем, увеличились на $ 1,68 млрд., в то время как счет операций с капиталом показал профицит в размере $0,07 млрд.

Размер номинального ВВП Южной Кореи
Размер номинального ВВП Южной Кореи
              Платежный баланс Австралии

Источником данных  платежного баланса Австралии является Австралийское бюро статистики платежного баланса и международной инвестиционной позиции (АБС). АБС занимается сбором данных из множества государственных и частных источников. Основные показатели по товарам и услугам в млн. долл. (экспорт, импорт и сальдо) платежного баланса Австралии в период с 2003 по 2005 годы имеют следующую динамику, которая представлена на диаграмме.

Австралия
Австралия

Отрицательное сальдо текущего счета с каждым годом увеличивается, что говорит о росте внешнего долга Австралии. Платёжный баланс Австралии. Публикуется ежеквартально. Представляет собой соотношение между суммой платежей, поступающих из-за границы (выплаты за экспорт), и суммой платежей, идущих за границу (выплаты за импорт). Если поступающие в регион платежи превышают выплаты другим странам и международным организациям, платёжный баланс является активным (положительное сальдо), если же наоборот - то пассивным (отрицательное сальдо).

Платежный баланс Австралии 2013 года
Платежный баланс Австралии 2013 года

Австралия одна из капиталистических стран, которая наиболее полно и масштабно сумела реализовать принцип laissez-faire в управлении экономикой, если судить по индексу экономической свободы мира. По паритету покупательной способности ВВП Австралии на душу населения выше, чем в Великобритании, Германии и Франции. Австралия была признана второй из 170 стран (данные за 2009 год) по Индексу человеческого развития и шестой страной по качеству жизни по методике журнала «Экономист» (данные за 2005 год). Наиболее комфортными для проживания городами (World's Most Livable Cities) стали Мельбурн (занял 2-е место), Перт (4-е место), Аделаида (7-е место) и Сидней (9-е место соответственно).

Динамика показателей платежного баланса Австралии в период 2003 - 2005 г.г.
Динамика показателей платежного баланса Австралии в период 2003 - 2005 г.г.

Добывающий сектор экономики в начале столетия значительно превалировал над промышленным производством. Это привело к существенному росту экономики Австралии (благодаря высоким ценам на ресурсы). Отрицательный платежный баланс Австралии превысил 7% ВВП и в течении последних 50 лет наблюдался большой дефицит текущих статей платежного баланса. За прошедшие 15 лет экономика Австралии росла примерно на 3.6% в год. Этот рост превысил среднемировой (2.5%).

Платежный баланс Австралии по месяцам 2008 - 2013 г.г.
Платежный баланс Австралии по месяцам 2008 - 2013 г.г.

Австралийский доллар стал свободно конвертируемой валютой в 1983 году, и в то же время правительство Австралии ослабило регулирование экономики страны. После этого произошел ряд реформ, следствием которых стала частичная дерегуляция рынка труда и последовавшая за этим приватизация госпредприятий (прежде всего в сфере телекоммуникаций). В 2000 годах также была изменена система косвенного налогообложения. Это стало результатом введения специального налога на добавленную стоимость (НДС, Goods and Services Tax) и результировало в снижение зависимости от подоходных налогов компаний и физических лиц, характеризовавших австралийскую налоговую систему до произошедших изменений.

График платежного баланса Австралии
График платежного баланса Австралии

По состоянию на 2007 год, уровень безработицы колебался в пределах 4.6%. Всего же во всех сферах австралийской экономики было занято около 10 миллионов человек. Уровень инфляции не превышал 2-3%, в то время как базовые процентные ставки колебались в районе 5-6%. Начало 2008 года ознаменовалось снижением уровня безработицы до 3.9%, впрочем позже возросшим до 4.4% (декабрь того же года). Заметную долю экспорта формировали сельское хозяйство (3% ВВП) и добыча природных ресурсов (5% ВВП). Позднее, во второй половине 20 века, экономика Австралии была переориентирована на Японию и прочие восточно-азиатские страны (эти страны стали весьма важными внешнеторговыми партнерами Австралии). Япония, Китай, США, Южная Корея и Новая Зеландия - вот основные потребители продукции, производимой на территории Австралии, хотя сейчас Австралия ведет довольно активную борьбу за установление режима свободной торговли с Китаем (второй после Японии внешнеторговый партнер).

Импорт, экспорт и платежный баланс Австралии
Импорт, экспорт и платежный баланс Австралии
              Платежный баланс ЮАР

Счет текущих операций платежного баланса ЮАР до 2003 г. имел положительное сальдо за чет экспорта (более 30%) минерального и сельскохозяйственного сырья, не подвергшегося существенной переработке (руды металлов, необработанные алмазы, уголь, зерно, скот в живом и забитом виде, шерсть, шкуры, свежие фрукты и пр.) и экспорта (35-40%) доля полуфабрикатов горнодобывающей промышленности и подвергшаяся обработке сельскохозяйственная 8 продукция (концентраты различных минералов, ферросплавы, жиры растительного и животного происхождения, шерстяная пряжа, сахар, бумажная масса).

Южно-Африканская Республика
Южно-Африканская Республика

Растет экспорт готовой продукции (выплавленных металлов, бриллиантов, сахара, фруктовых, овощных и рыбных консервов, вина, горного оборудования). Основные статьи импорта - машины и оборудование (40-50%), прокат чёрных и цветных металлов (около 10%), текстильные изделия (10-12%), продукция химической промышленности (7-10%), продовольствие (5-8%). В ЮАР широко добываются марганец, металлы платиновой группы, золото, хромиты, алюминоглюкаты, ванадий и цирконий. Очень развита добыча угля - по использованию угля для производства электричества ЮАР занимает 3-е место в мире (из-за отсутствия нефти около 80 % энергоресурсов Южной Африки базируются на использовании угля). Стоит отметить, что рост доходов страны ускорил рост импорта, что отрицательно повлияло на баланс текущих операций платежного баланса ЮАР: все сальдообразующие статьи счета стали хронически отрицательными, как и сам текущий счет. 

Видео 4
Платежный баланс ЮАР 2008 - 2009 г.г.
Платежный баланс ЮАР 2008 - 2009 г.г.

Финансовый счет Южно-Африканской Республики в начале рассматриваемого периода носили разнонаправленный характер. Начиная с середины 2000-х гг. наблюдался устойчивый приток портфельных (10-15 млрд. долл.), прямых (в среднем около 5 млрд. долл.) и прочих (около 2-3 млрд. долл.) инвестиций в страну. В 2008 г. в результате мирового финансово-экономического кризиса наблюдался значительный отток портфельных инвестиций из ЮАР (14 млрд. долл.), который вернулся в страну в виде прочих и прямых инвестиций (14 млрд. долл.). Таким образом, ЮАР практически не пострадала от перетока финансового капитала во время кризиса в 2008-2009 гг. и счет операций с капиталом и финансовыми инструментами платежного баланса страны полностью компенсировал отрицательное сальдо счета текущих операций. Данная ситуация обусловлена значительными внешними заимствованиями ЮАР, что обусловило рост внешнего долга страны.

Региональное распределение компаний, которые экспортируют в ЮАР
Региональное распределение компаний, которые экспортируют в ЮАР

Как и в остальных странах группы БРИКС глобальный финансово- экономический кризис оказал негативное влияние и на экономику ЮАР. Антикризисная политика Южной Африки включала в себя следующие основные меры: разработка и реализация социальных программ против бедности, увеличение государственных расходов на модернизацию инфраструктуры, создание благоприятного инвестиционного климата и повышения конкурентоспособности экономики, контроль за госдолгом страны.

Видео 5

Для финансирования антикризисных мероприятий Правительство ЮАР планировало использовать фискальные меры внутри экономики (облегчение налоговой нагрузки на сырьевой сектор экономики; введение налоговых скидок для предприятий, эксплуатирующих энергосберегающее оборудование; льготное налогообложение доходов от продажи квот на выброс углекислого газа; увеличение налогооблагаемого минимума по налогу на доходы физических лиц) и заимствования на внешнем и внутренних рынках (около 20 млрд. долл.).

Восстановление экономики ЮАР после мирового кризиса
Восстановление экономики ЮАР после мирового кризиса
              Платежный баланс Германии

Платежный баланс Германии выступает своего рода шаблоном для оценивания взаимодействия экономики государства с другими странами. Все внешние платежи Германии на международной арене имеют общий баланс, который является совокупностью Финансового, Платежного и Собственного балансов.

Платежный баланс включается в себя показатели импорта и экспорта Германии, учитывает средства, которые уходят на выплату дивидендов, зарплат, процентов по вкладам, налогов, различных пособий и даже на оплату подарков. Позитивное действие на экономику оказывает приток капитала, а не его утекание из Германии. Поэтому, когда Платежный баланс имеет положительное значение, трейдеры, как правило, реагируют покупкой евро. Дефицит баланса несет за собой негативное влияние на валютный рынок.

Германия
Германия

Макроэкономические данные Германии важны для всей Еврозоны, потому что немецкая экономика на сегодня - крупнейшая в Европейском союзе. Соответственно, евро находится в первую очередь в зависимости именно от немецкой статистики. Влияние на евро выхода данных по платежному балансу Германии оценивается как среднее (курс евро может измениться на 20-30 пунктов).

Ослабление влияния платежного баланса на рынок происходит из-за того, что инвесторы заранее учитывают большую часть показателей, входящих в отчет по балансу. Например, часто заблаговременно принимаются во внимание показатели производства и торговли. Отчет, вследствие своей сложности, выходит не вовремя, что также снижает его воздействие на участников рынка.

Сальдо платежного баланса Германии 2012 года
Сальдо платежного баланса Германии 2012 года

Положительное и высокое сальдо платежного баланса Германии указывает на то, что государство привлекательно для иностранных инвестиций. Для регулирования баланса могут изменяться процентные ставки, которые при увеличении притягивают больше денег в страну, а при снижении сокращают денежный приток. Постоянный рост баланса приводит евро к перекупленности, так как доходы, торговля, государственные платежи населению, предприятиям перегружают ценность валюты, которая поступает в Германию. Результатом этого становится прямо противоположный эффект - обесценивание веса EUR.

Общую оценку взаимодействия Германии с иностранными экономиками дает не только анализ инвестиций и различных активов, но и учет безинвестиционного обмена Германии с миром. Подробно эти данные (текущие операции) анализирует компонент баланса платежей страны — собственный капитал.

Платежный баланс Германии
Платежный баланс Германии

Немецкий экспорт в августе резко вырос благодаря заказам из стран за пределами Еврозоны, указывая, что внешний спрос остается важным драйвером роста крупнейшей экономики региона. Экспорт увеличился на 2,4%м/м в августе и прыгнул на 5,8% с августа 2011 года, заказы за пределами Европейского Союза подскочили на 13% в год. Ежемесячные данные с учетом сезонных, а также календарных эффектов.

Более сильные, чем ожидалось, результаты поддерживают надежду, что немецкая экономика расширилась снова в третьем квартале, хотя и незначительно, так как регион в целом сползает в рецессию.

График экспорта и импорта Германии
График экспорта и импорта Германии

Но немецкий импорт остался вялым, +0,3%м/м в августе, сообщили в офисе статистики. Импорт вырос на 0,4%г/г, что обусловлено заказами в Еврозоне. Как результат, скорректированное сальдо торгового баланса Германии расширилось до 18,3 млрд. евро в августе по сравнению с пересмотренным 16.3 млрд. в июле, сказал Дирк Мор, экономист офиса статистики. Результат превышает прогнозы аналитиков по августу профицит торговли должен был быть 15.5 миллиардов евро. Профицит счета текущих платежных операций был 11.1 млрд. евро в августе, в целом в соответствии с ожиданиями.

Экспорт, импорт и платежный баланс Германии
Экспорт, импорт и платежный баланс Германии
              Платежный баланс Великобритании

В первое послевоенное десятилетие экономика Англии развивалась сложно и противоречиво. Это было обусловлено, с одной стороны, приверженностью основной массы английского общества к старым традиционным методам экономического развития - "жизнь за счет колоний" - и нежеланием вкладывать крупные суммы в развитие собственной экономики. С другой стороны, возраставшая мировая конкуренция более молодых и энергичных государств все-таки заставляла правительства консерваторов и лейбористов предпринимать определенные шаги в направлении совершенствования управления экономикой, однако они не всегда давали желаемые результаты и страна все более уступала свои позиции.

Великобритания
Великобритания

Мировой экономический кризис в Англии начался с некоторым опозданием, и это было вызвано тем, что в предкризисное время английская промышленность развивалась крайне медленно и к началу кризиса едва достигла довоенного уровня. Наибольшей глубины кризис достиг весной 1933 г., когда производство упало на 23% от уровня 1929 г.

В 80-90 в социально-экономической и политической политической жизни Великобритании появились тревожные признаки. Так, серьезным просчетом консервативного кабинета М.Тэтчер стало проведение весной 1990 г. реформы местного налогообложения, предусматривавшей введение нового избирательного закона. Экономические выгоды оказались незначительными, а социально-психологические последствия крайне отрицательно сказались на престиже правительства, социально-экономическая политика которого вызывала "раздражение" у многих англичан. В 1990 г. новым лидером консерваторов и премьер-министром Великобритании стал Дж. Мейджор. М. Тэтчер подала в отставку.

Платежный баланс Великобритании
Платежный баланс Великобритании

В первой половине 90-х гг. в экономике Великобритании происходили позитивные процессы. Так, достаточно стабильно рос валовой внутренний продукт и сокращалась безработица. Если в первом квартале 1993 г. ВВП составлял 2,5 %, то в первом квартале 1994 г.- 4%; уровень безработицы в первом квартале 1993 г. равнялся 10,5 %, в первом квартале 1994 г. - 9,9, а в четвертом квартале 1994 г. - 8,9 %.

Особенно важным достижением нового правительства явилось улучшение торгового баланса. За период с 1991 по 1995 г. удалось обеспечить благоприятное сочетание устойчиво высоких темпов роста и самых низких за период с начала 60-х гг. темпов инфляции. Кроме того, заметно улучшилось состояние платежного баланса, который в 1995 г. впервые начиная с 1987 г. был сведен с активным сальдо.

Дефицит платежного баланса Великобритании
Дефицит платежного баланса Великобритании

Таким образом, подводя итоги экономического развития Англии в 80-90-е гг., следует отметить, что "тэтчеризм" применительно к условиям Британии оказался достаточно эффективным. Лицо Англии существенно изменилось. "Тэтчеризм" как британская модель неоконсерватизма подтвердил, что капитализм оказался гибкой системой, способной приспосабливаться к изменяющимся социально-экономическим условиям, перестраиваться и модернизироваться.

ВВП Великобритании
ВВП Великобритании
              Платежный баланс Франции

Французский платежный баланс публикует сумму торгового баланса по товарам и услугам, чистые выплаты доходов и чистых текущих трансфертов. Сальдо торгового баланса это сумма по товарам и услугам плюс стоимость экспорта минус стоимость импорта. Чистые выплаты доходов, сумма доходов французских граждан из зарубежных активов, как акции и облигации, за вычетом суммы, выплаченной иностранным гражданам, которые владеют французскими активами.

Наконец, трансфертные платежи представляют собой односторонние платежи из страны, такие как иностранные помощи пожертвования и иностранные зарплаты работников направленные в их страну. Платежный баланс является одним из трех компонентов (Финансовый баланс, Собственный баланс и платежный баланс), которые составляют баланс платежей Франции.

Франция
Франция

Поток товаров и услуг (торговый баланс) обычно составляет большую часть платежного баланса. Таким образом, положительное сальдо торгового баланса, вносит свой вклад в профицит платежного баланса в то время как торговый дефицит, обычно является причиной дефицита платежного баланса. Вообще французский платежный баланс является полезной мерой международных торговых потоков, которые непосредственно влияют на стоимость евро. Французский профицит платежного баланса означает, что больше евро, впадающих в Франции, и это создает повышательное давление на стоимость евро. Напротив дефицит платежного баланса отражает утечки евро из Франции, что может оказывать понижательное давление на стоимость евро.

График платежного баланса Франции
График платежного баланса Франции

Во Франции дефицит счета текущих операций в июле резко вырос в основном за счет увеличения дефицита торгового баланса, сообщил в среду Банк Франции. Дефицит вырос до 3,2 млрд. евро в июле с 1,8 млрд. евро в июне. Дефицит торговли товарами вырос до 5,3 млрд. евро от 4 млрд. евро месяц назад. В то же время, профицит услуг упал до 2,6 млрд евро с 2,8 млрд. евро, а выручка выросла до 2,9 млрд. евро с 2,8 млрд. евро.

Дефицит по текущим трансфертам остался без изменений и составил 3,3 млрд. евро в июле.

Динамика сальдо счета текущих операций Франции и курса французского франка
Динамика сальдо счета текущих операций Франции и курса французского франка
              Платежный баланс Еврозоны

После Японии и Еврозона отчиталась по динамике платежного баланса. Дефицит текущего счета составил в 2011 году 31.5 млрд. евро, что на 25.4% ниже уровня 2010 года, основное улучшение было в секторе торговли услугами, также неплохую динамику зафиксировали и доходы от инвестиций. В целом текущий счет очень неплох и дефицит крайне незначителен. Для сглаживания динамики очень интересно смотреть суммированные за 12 месяцев значения, достаточно хорошо видно, что провал евро с 1999 по 2002 год дал очень хороший импульс экспортерам, торговля товарами резко улучшилась и Еврозона в год получала более 100 млрд. евро от внешней торговли товарами, но с началом цикла роста евро ситуация постепенно изменилась и торговля товарами свелась к нулевому балансу с небольшими отклонениями.

Еврозона
Еврозона

Очень устойчивым и стабильным положительным является баланс услуг, на него практически ничто не влияет. Зато стабильно плохо с текущими трансфертами, переводы из Еврозоны в третьи страны сейчас на уровне $100 млрд. в год и очень стабильны и растут. Доходы от инвестиций остаются вблизи нулевых отметок, по сути, доходы от прямых инвестиций Еврозоны компенсируются выплатами по портфельным.

Платежный баланс Еврозоны
Платежный баланс Еврозоны

Финансовый счет демонстрирует значительно более активные потоки, но Еврозона в основном генерирует прямые инвестиции, при этом, активно привлекая портфельные. В 2011 году таких пришло на 293.4 млрд. евро, из которых 92.9 млрд. - акции (европейцы активно сбрасывали иностранные акции) и 200.5 млрд. евро в долговые бумаги. C прямыми инвестициями в 2011 году дела не пошли, их вытеснили «прочие инвестиции», а по сути это межбанковские потоки и прочее, на прямые инвестиции денег в Еврозоне просто не осталось. Здесь есть интересные процессы: Евросистема (ЕЦБ и Центральные банки Еврозоны) привлекли 140.3 млрд. евро, правительства стран Еврозоны - это ещё 65.1 млрд. евро. Все это смогло компенсировать бурное бегство банковских капиталов, финансовые институты вывели из Еврозоны за год 354.7 млрд. евро (около $490 млрд.), бежали очень резво, особенно с осени 2010 года, хотя сам процесс сокращения взаимодействия начался ещё в 2008 году.

Активы и пассивы по некоторым компонентам финансового счета платежного баланса Еврозоны
Активы и пассивы по некоторым компонентам финансового счета платежного баланса Еврозоны
              Платежный баланс Украины

Ситуация с платежным балансом Украины остается сложной: на фоне сокращения валютных поступлений от экспорта и прямых иностранных инвестиций в августе неожиданно увеличился отток наличной валюты из банковской системы - украинцы забрали $533 млн. Участники рынка связывают обе эти тенденции с потерей интереса нерезидентов к украинскому рынку и политикой НБУ по дедолларизации экономики, что в текущей ситуации неизбежно.

Украина
Украина

Банковская система испытывает давление со стороны внешнего и внутреннего рынков - это следует из последних данных о состоянии платежного баланса в конце лета. В НБУ сообщили, что граждане и предприятия в августе забрали из банков наличной иностранной валюты на $533 млн, что составило почти половину всего оттока валюты за восемь месяцев - $1,1 млрд. В то же время внешние поступления сокращаются. "Чистый приток прямых иностранных инвестиций составил $320 млн, но почти весь объем был направлен в реальный сектор экономики",- сообщили в НБУ.

Девальвация гривны позволила нормализовать платежный баланс Украины
Девальвация гривны позволила нормализовать платежный баланс Украины

Одновременно ухудшалась ситуация в торговле. После отмены беспошлинных квот для украинских труб в России, а также сокращения спроса на Ближнем Востоке из-за обострения ситуации в Сирии экспорт металлургической продукции уменьшился на 14,8%. Экспорт машиностроительной продукции обвалился на 33,2% из-за остановки поставок железнодорожных вагонов в Россию. Продолжается сокращение экспорта химической продукции (-11,5%) из-за низких цен на мировом рынке. Импорт товаров в Украину также снижался (-5,8%), но вдвое медленнее, чем экспорт (-10,2%).

Платежный баланс Украины 2008 - 2011 г.г.
Платежный баланс Украины 2008 - 2011 г.г.

Банкиры признают, что приток иностранных инвестиций в банковский сектор прекратился еще пару лет назад. "Есть заметные эпизоды оттока иностранного капитала, что связано с покупкой ряда дочерних учреждений иностранных банков местными игроками",- отмечает начальник аналитического отдела Альфа-банка Алексей Блинов. При этом в первые два года после кризиса за счет капитала от иностранных материнских банков покрывались убытки "дочек" от проблемных кредитов. "Но после того как цикл формирования резервов был закончен, новый иностранный капитал перестал поступать в банковскую систему. Наоборот, иностранные банки или полностью выходят из Украины, или сокращают объемы своей деятельности. По нашим оценкам, учитывая неблагоприятные экономические перспективы, такая тенденция сохранится в ближайшие несколько лет",- ожидает начальник отдела анализа и исследований Райффайзен Банка Аваль Дмитрий Сологуб.

Курс гривны и платежный баланс Украины
Курс гривны и платежный баланс Украины

Вместо инвестиций украинские банки активизировали привлечение средств путем размещения облигаций и получения кредитов. В августе объем чистых привлечений банков составил $132 млн. "Инвестиционный климат во всем мире оставляет желать лучшего, в этом смысле шансы украинских банков привлечь средства на западных площадках очень невысоки",- говорит заместитель председателя правления Банка Национальный кредит Людмила Мищук. "Баланс между выплатами и привлечениями банков по длинным кредитам и облигациям снова вышел в позитив в августе и установил месячный рекорд с апреля 2011 года. А среднесрочный тренд показывает нарастание финансирования именно через кредиты и облигации",- отмечает аналитик Укрсоцбанка Тантели Ратувухери.

Экспорт, импорт и баланс торговли Украины
Экспорт, импорт и баланс торговли Украины

Отток наличной валюты банкиры объясняют активизацией борьбы Нацбанка с долларизацией. "В рамках программы поддержки национальной валюты НБУ ввел новые требования для банков по нормам резервирования для привлеченных валютных пассивов, повысив их. В преддверии этого шага банки начали снижать ставки по валютным вкладам с целью поддерживать возможность кредитования по рыночным ставкам,- отмечает заместитель председателя правления Банка Кипра Сергей Загородний.- Впоследствии многие вкладчики совершили операцию конвертации валютных сбережений в гривну и получили процентный доход в 1,5 раза больше. Далее, скорее всего, последует снижение ставок и по депозитам в гривне". Кроме того, отток валюты вызван увеличением спроса на наличную валюту со стороны населения. "Очевидно, что до конца года такая тенденция сохранится, так как традиционно во второй половине года спрос на наличку растет. Хотя, стоит отметить, что в этом году мы не ожидаем таких объемов спроса, какие мы видели на пике девальвационных ожиданий осенью прошлого и позапрошлого года",- отмечает Дмитрий Сологуб.

Официальный и скорректированный текущий счет Украины
Официальный и скорректированный текущий счет Украины
              Платежный баланс Польши

В 2010 г. происходило постепенное восстановление внешнеторгового оборота Польши после его резкого падения в 2009 г. (см. Табл. 7.2а в Приложении). По данным таможенной статистики, в сравнении с 2009 г. экспорт товаров увеличился на 14,0% и составил 155,7 млрд долл. США. В еще большей степени вырос импорт (на 16,1%), который составил 173,6 млрд долл. Тем не менее, докризисный уровень внешнеторгового оборота не был превзойден: в пересчете на доллары США объем польского экспорта по сравнению с 2008 г. составлял 91%, а объем импорта – 83%.

В 2010 г. отрицательное сальдо польской внешней выросло до 17,9 млрд долл. Однако оно было в два с лишним раза ниже по сравнению с докризисным периодом (38,6 млрд долл.).

Польша
Польша

В пересчете на евро динамика внешнеторгового оборота Польши в 2010 г. была существенно выше. По сравнению с 2009 г. экспорт товаров увеличился на 19,5% и составил 117,4 млрд евро, что стало рекордным показателем с момента введения евро. Докризисный уровень 2008 г. был превзойден на 1%. Импорт вырос в еще большей степени - на 21,7%, составив 130,9 млрд евро, однако, этот показатель составлял 92% докризисного уровня. Отрицательное сальдо польской внешней выросло до 13,5 млрд евро, но оно вдвое меньше по сравнению с докризисным 2008 годом (26,2 млрд евро).

Динамика ВВП, промышленного производства, инвестиций в Польше
Динамика ВВП, промышленного производства, инвестиций в Польше

Основными торговыми партнерами Польши оставались страны - члены ЕС (78,6% в экспорте Польши и 58,8% в ее импорте), хотя их доля несколько снизилась. В их числе Германия (26,1% и 21,9%), Италия (6,1% и 5,7%), Франция (6,9% и 4,3%) и Чехия (6,0% и 6%). Именно динамика спроса на рынке крупнейших стран ЕС определяет динамику польского экспорта. В последние годы в импорте Польши растет доля азиатских стран, прежде всего, Китая (в экспорте - 1,1%, в импорте - 9,5%), а также Республика Корея.

В 2010 г. Россия осталась на втором месте (после Германии) в польском импорте (по данным польской статистики он составил 18,2 млрд долл. или 13,7 млрд евро) и на шестом месте в польском экспорте (6,6 млрд долл. или 5,0 млрд евро). Удельный вес России в импорте Польши составил 10,5%, а в экспорте - 4,3%.

Отношение Платежного Баланса к ВВП Польши
Отношение Платежного Баланса к ВВП Польши

Восстановление объемов польского экспорта по отдельным географическим направлениям происходило неравномерно. Если экспорт на рынки Евросоюза превзошел докризисный уровень 2008 г. на 3%, то в торговле с прочими странами этот уровень не был достигнут, несмотря на текущую позитивную динамику. Особенно медленно восстанавливается объем польского экспорта на рынки государств СНГ, в том числе России. На этом направлении он составил всего лишь 82% докризисного уровня.

Изменение внешнего долга Польши
Изменение внешнего долга Польши

Объем польского импорта по большинству товарных групп в 2010 г. был на несколько процентных пунктов ниже докризисного уровня. Исключение составили две группы: продовольствие и сельскохозяйственное сырье (рост на 4% в течение двух лет) и продукция легкой промышленности (рост на 35). Две этих группы, однако, не относятся к числу ведущих позиций импорта Польши. Его товарная структура в значительной степени симметричная структуре экспорта. В 2010 г . в ней на машины и оборудование пришлось 37,7%, на продукцию химической промышленности - 17,4%, минеральное топливо и сырье - 11,8%, продукцию металлургии -10,3%, продовольствие и сельскохозяйственное сырье - 8,2%, продукцию легкой промышленности - 5,1%

Динамика внешнеторгового сальдо Польши
Динамика внешнеторгового сальдо Польши

Польша является нетто-экспортером услуг. В 2010 г. в этой сфере были в основном преодолены последствия глобального кризиса и польский экспорт услуг возрос на 18,3%, составив 24,5 млрд евро. Одновременно импорт увеличился в большей степени - на 26,6%, составив 21,9 млрд, (см. табл. 7.2б Приложения). В результате положительно сальдо услуг в платежном балансе уменьшилось до 2,6 млрд евро. Главными партнерами Польши в торговле услугами - как и в торговле товарами - являлись страны ЕС: на них приходилось более 2/3 польского экспорта и около 80% польского импорта услуг.

Структура экспорта Польши
Структура экспорта Польши

Важнейшей позицией в польском экспорте услуг является статья «Поездки» (7,2 млрд евро). Объем экспорта Польши по статье «Транспортные услуги» был несколько меньше (6,6 млрд евро), но положительное сальдо по ней существенно выше (2,0 млрд), что обусловлено в первую очередь транзитным положением на транспортных путях между Западной Европой и республиками бывшего СССР.

Экспорт и импорт Польши
Экспорт и импорт Польши
              Платежный баланс Беларуси

Ситуация с балансом внешних платежей в мае вновь, как и в апреле, улучшилась после резкого ухудшения в марте, однако сальдо текущего счета платежного баланса остается сильно отрицательным, достигнув с начала года $-3,369 млрд. Это -12,8% к ВВП за этот период, что является худшим показателем среди стран-соседей. Исходя из данных последнего отчета Нацбанка, сальдо текущего счета платежного баланса (ТС ПБ) в мае сложилось отрицательным в размере $-397 млн (-6,8% к ВВП за май). В апреле было $-535 млн (-9,5% к апрельскому ВВП). В марте - $-1,712 млрд (-33,4% к ВВП в марте).

Сальдо текущего счета платежного баланса Беларуси 2011 - 2013 г.г.
Сальдо текущего счета платежного баланса Беларуси 2011 - 2013 г.г.

После ухудшения ситуации во внешней торговле в конце лета прошлого года, связанное с прекращением действия растворительно-смазочных схем при экспорте нефтепродуктов, сальдо ТС ПБ стало строго минусовым, и суммированный размер его за последние 12 месяцев достиг $-5,657 млрд, что составляет -8,6% к ВВП. С начала года баланс по текущему счету сложился в размере $-3,369 млрд (-12,8% к ВВП).

Показатели текущего счета платежного баланса Беларуси
Показатели текущего счета платежного баланса Беларуси

За последние три месяца ТС ПБ составил $-2,644 млрд, это -15,9% к ВВП за этот период. Беларусь по показателю «сальдо ТС ПБ /ВВП» является худшей среди стран-соседей. По предварительным данным, сальдо ТС ПБ Латвии за I полугодие составило $-60,8 млн, Литвы - $-18,7 млн, Польши - $-0,83 млрд, России - $+32,0 млрд, Украины - $-3,74 млрд. 

Сальдо текущего счета платежного баланса Беларуси в сравнении со странами-соседями
Сальдо текущего счета платежного баланса Беларуси в сравнении со странами-соседями

Современные тенденции уравновешивания платежных балансов стран

Под равновесием платежного баланса чаще всего понимают такое состояние, когда поступления и расходы сбалансированы, а официальные резервы существенно не изменяют своей величины. Неравновесие платежного баланса о отягом определенного времени может иметь негативные последствия для открытой экономики Поэтому страны, как правило, стремятся регулировать платежный баланс таким образом, чтобы достичь нулевого или заданного целевого значе ния баланса официальных расчетов.

Равновесие платежного баланса
Равновесие платежного баланса

Платежный баланс показывает только потоки (flows) товаров, услуг и финансовых активов в течение определенного периода (квартал, год), а не так называемую инвестиционную позицию страны характеризует общую стоимость структуру имеющихся активов и обязательств нарастающим итогом (stocks). Развивающиеся, преимущественно являются чистыми дебиторами, то есть аккумулируют внешние обязательства Большинство промышленных стран (Австралия, Австрия, Дания, Испания, Канада, Новая Зеландия, Португалия, Финляндия и т.д.) также имеют отрицательную инвестиционную позицию Поведение инвестиционной позиции все больше учитывается при моделировании и платежных дисбалансов. Если в 1994 г внешние обязательства крупнейших стран-должников (США, Австралия, Канада, Бразилия и Мексика) составляли 3,5% от мирового ВВП, а инвестиционная позиция крупнейших стран-кредиторов (Япония, Швейцария, Германия, Тайвань, ОАЭ) - 5%, то в 2003 г. обязательства крупнейших стран-должников (США, Австралия, Испания, Бразилия, Мексика) выросли до 10,3%, а инкредиторов (Япония, Швейцария, Гонконг, Тайвань, Сингапур) - до 8,2% от мирового ВВП.

Карта мирового ВВП
Карта мирового ВВП

Используя официальные статистические данные МВФ, которые распространяются в электронном виде (International Financial Statistics CD-ROM), проанализируем текущие тенденции уравновешивания платежных балан нсив стран мира. Для повышения репрезентативности результатов нами рассмотрено по три страны (в разрезе групп стран по классификации МВФ), имеющих наибольшую долю в мировом ВВП. В исследовании МВФ, посвященному перспективам развития мировой экономики, приводится разделение стран мира по группам, а также указываются доли данных групп и отдельных ведущих стран в структуре мирового ВВП по результатам и 2008 года.

История мирового ВВП
История мирового ВВП

Таким образом, из группы "страны с развитой экономикой" в выборку включено США (доля в мировом ВВП 20,7%), страны зоны евро (доля в мировом ВВП 15,7%) и Японию (доля в мировом ВВП 6% ). Из группы "страны с формирующимся рынком, и развивающиеся страны "в выборку включено Китай (доля в мировом ВВП 11,4%), Индию (доля в мировом ВВП 4,8%) и России (доля в П 3,3%). Итак, в выборку включены страны, которые в совокупности производят 62,3% мирового ВВП и могут считаться основными субъектами международных экономических отношений.

Видео 32

Формально, среди ведущих стран с развитой экономикой наиболее сбалансированным является платежный баланс США: общее сальдо в платежного баланса (за исключением 2005 года) колебалось в пределах плюс 4,9 и минус 2,8 млрд долл. То есть США компенсируют отрицательное сальдо текущего счета симметричными поступлениями ресурсов по статьям и финансового счета.

Уравновешивание платежного баланса США
Уравновешивание платежного баланса США

Однако, если проанализировать динамику абсолютных значений сальдо текущего и финансового счета США и сравнить их с соответствующими показателями Японии и стран еврозоны, можно сделать вывод о существенного Кристевой разбалансированности платежного баланса США. Следует отметить, что уровень разбалансированности как текущего, так и финансового счетов США рос в большинстве периодов. Средние темпы роста сальдо текущего счета в течение 2000-2007 годов составили 9%, по состоянию на 01.01.2008 абсолютное значение данного показателя составило - 731 200 000 000 долл. Средние темпы роста сальдо финансового счета составил 8% и стано м на 01.01.2008 абсолютное значение данного показателя составило 774 500 000 000 долл. Значительное преобладание экспорта над импортом (по итогам 2007 года экспорт товаров составлял 1,15 трлн долл., а импорт - 1970000000000 долл.) приводит к существенному отрицательного сальдо текущего счета и превращает США в крупнейшую в мире страну-должника.

Сальдо текущего счета США
Сальдо текущего счета США

Страны еврозоны должны более уравновешены показатели экспорта и импорта, что позволяло им демонстрировать положительное сальдо текущего счета в течение 2002-2007 годов. Финансовый счет по результатам 2001 - 2005 г.г. имел относительно незначительное отрицательное значение, то есть страны зоны евро преимущественно выступали в роли стран-кредиторов. Однако по результатам 2006 и 2007 годов тенденция кардинально изменилась. Добавленое сальдо финансового счета стран зоны евро составило 129,9 и 118 400 000 000 долл. США соответственно есть преобладали операции привлечения финансовых ресурсов за операциями, связанными с их размещением Как насл идок, по результатам 2006 и 2007 годов, в отличие от большинства предыдущих периодов, наблюдалось положительное сальдо платежного баланслансу.

Видео 33

По состоянию на 2009 год в зону евро входили 16 стран, что затрудняет сбор статистической информации о внешнеэкономических операций резидентов данных стран и ее обобщение в разрезе статей платежного баланса. Как следствие, значительное влияние на сальдо платежного баланса стран еврозоны осуществляет статья "чистые ошибки и упущения": по результатам 2006 и 2007 годов значение данной статьи составляла ло -140,6 и -170 100 000 000 долл. США соответственно. Величина ошибок и упущений при составлении платежного баланса стран еврозоны является наибольшей среди всех проанализированных нами стран.

Текущий счет и входящие инвестиции США
Текущий счет и входящие инвестиции США

В отличие от США и стран зоны евро, Япония во всех периодах обеспечивала значительное положительное сальдо платежного баланса, которое колебалось в пределах от 22,3 млрд долл. США по результатам 2005 года в 187,2 млрд. долл. США по результатам 2003 года. Профицит платежного баланса Японии обеспечивался значительным положительным сальдо текущего счета, которое несколько уравновешивалось оттоком ресурсов по финансовому счету (Япония является одной из основных стран-кредиторов). В отличие от большинства других стран, основным фактором формирования сальдо текущего счета Японии в 2005-2007 годах является сальдо доходов (а не сальдо то ргового баланса). Например, по результатам 2007 года сальдо торгового баланса Японии составило 104 800 000 000 долл. США, а сальдо доходов составляло 138 500 000 000 долл. США. 

Сальдо торгового баланса Японии
Сальдо торгового баланса Японии

Далее проанализируем динамику квартальных показателей сальдо текущего и финансового счетов ведущих стран с развитой экономикой. В первой половине 2008 года на мировых финансовых рынках усиливались негативные тенденции, которые во второй половине 2008 года привели масштабную мировую финансовую кризису.

Видео 34

Указанные негативные процессы непосредственно повлияли на квартальные показатели платежных балансов. Во-первых, продолжилась тенденция к увеличению отрицательного сальдо текущего счета США (по состоянию на 01.10.2008 оно составляло -194 900 000 000 долл. США) на фоне уменьшения объемов привлечения ресурсов по статьям финансового счета. Во-вторых, по итогам III квартала 2008 года наблюдалось больше отрицательное зн ачення, за весь период наблюдений (начиная с 1998 года), сальдо платежного баланса стран еврозоны (-30500000000 долл. США). В-третьих, наблюдалась тенденция к уменьшению величины положительного сальдо по точного счета Японии (по результатам 2 квартала 2008 года в сравнении из 4 кварталом 2007 года падение составило 33%), как следствие, по результатам 3 квартала 2008 года по сравнению с соответственным периодом предыдущего года на 10% уменьшилось положительное общее сальдо платежного баланса Японии.

Динамика изменения торгового баланса Японии
Динамика изменения торгового баланса Японии

Завершим анализ основных показателей платежных балансов ведущих стран мира исследованием ведущих стран по формирующимся рынком, и развивающихся стран: Китай, Индия, США. В каждой из стран данной группы в течение 2000-2007 годов наблюдался устойчивый профицит платежного баланса, однако, его величина и условия формирования существенно различались.

Как свидетельствует динамика основных показателей платежного баланса, Китай стремительно превращается в беспрекословного мирового лидера международных экономических отношений В подтверждение данного тезиса приведем ряд показателей. Во-первых, по результатам 2007 года объем экспорта китайских товаров составил 1,2 трлн долл. США, и впервые превысил объемы экспорта США на 68 млрд долл. Таким образом, Китай по абсолютным объем ом экспорта товаров уступает только странам еврозоны, однако нужно учитывать, что еврозона является союзом 16 суверенных государств.

Темпы роста экономики Китая
Темпы роста экономики Китая

Во-вторых, по результатам 2006 и 2007 годов Китай, превзойдя соответствующий показатель Японии, стал мировым лидером по величине положительного сальдо текущего счета Абсолютное значение профицита поточно ого счета Китая, начиная с 2002 года, в среднем увеличивалось на 70% ежегодно и по состоянию на 01.01.2008 достигло 371 800 000 000 долл. США.

В-третьих, положительное сальдо текущего счета наряду с перманентным притоком ресурсов по статьям финансового счета позволили обеспечить Китая лидерство по абсолютному размеру положительного сальдо платежного ного баланса Данный показатель в течение 2002-2007 годов в среднем рос на 49,5% ежегодно и по состоянию на 01.01.2008 составил 461 700 000 000 долл. США.

Видео 35

С самого начала составления платежного баланса (1994 год) и до 1999 года включительно в России наблюдалось его отрицательное сальдо течение 2000-2002 годов внешнеэкономическая деятельность резидентов России заб безпечувала сравнительно незначительное положительное сальдо, которое колебалось в пределах от 7 до 14 млрд долл. США.

ВВП на душу населения в странах БРИК
ВВП на душу населения в странах БРИК

Начиная с 2003 года, наблюдалась устойчивая тенденция динамичного роста величины положительного сальдо платежного баланса России Среднегодовые темпы прироста данного показателя за 2004-2007 р оки составляли 52% (2003 год исключено в связи с низкой базой сравнения) Данный рост сальдо платежного баланса России за 2003-2006 г.г. обеспечивался ростом положительного сальдо текущего счета (среднегодовые темпы прироста 36%). Однако по результатам 2007 года наблюдалось падение положительного сальдо текущего счета, которое было полностью компенсировано тридцатикратного ростом положительного сальдо финансового счета. Таким образом, значительные объемы притока средств по статьям финансового счета позволили России по итогам 2007 года сформировать положительное сальдо платежного баланса в размере 148,9 млрд долл. США, что является абсолютным историческим максимумом данного показателя для России.

Сальдо платежного баланса России
Сальдо платежного баланса России

Анализируя показатели платежного баланса Индии, необходимо отметить ограниченность данных: отсутствуют данные по результатам 2007 года и данные по счету операций с капиталом. Сальдо платежного баланса Индии было положительным на протяжении всего периода анализа, но характеризовалось нестабильностью динамики. Основным фактором формирования положительного сальдо платежного баланса был приток в Индию ресурсов по статьям финансового счета, сальдо которого в течение 2002-2007 г.г. росло в среднем на 39% ежегодно. 

Сальдо платежого баланса Индии
Сальдо платежого баланса Индии

Источники и ссылки

ru.wikipedia.org - свободная энциклопедия Википедия

grandars.ru - энциклопедия экономиста

abc.informbureau.com - экономический словарь

uafi.net - словарь экономических терминов

dic.academic.ru - словари и энциклопедии

ecsocman.hse.ru - федеральный образовательный портал по экономике, социологии, менеджменту

aup.ru - административно-управленческий портал

economicus.ru - Институт "Экономическая школа"

cbr.ru - Центральный банк Российской Федерации

gks.ru - Федеральная служба государственной статистики

vedomosti.ru - электронная версия газеты "Ведомости"

ereport.ru - статьи по мировой экономике

nbrb.by - Национальный банк Республики Беларусь

index.minfin.com.ua - деловое сообщество, банки, валюта, личные финансы

liga.net - деловые новости Украины

korrespondent.net - электронная версия журнала Корреспондент

Содержание

1. Структура платёжного баланса

2. Виды представления и сальдо платёжного баланса

3. Статьи платёжного баланса

4. Внешнеторговый баланс

5. Балансы услуг и факторных доходов

6. Счёт операций с капиталом и финансовыми инструментами

7. Итоговый баланс

8. Баланс услуг

9. Решение проблемы несбалансированного баланса

10. Платежный баланс России

11. Платёжный баланс в Европе и США

Платежный баланс – это наиболее распространенный вид балансов международных расчетов: соотношение всех фактических денежных платежей страны за границу и поступлений из-за границы за определенный период (месяц, квартал, год и т.д.) или на определенный момент

Платёжный баланс — это «статистический отчёт, где в систематизированном виде приводятся суммарные данные о внешнеэкономических операциях данной страны с другими странами мира за определённый период времени».

Платежный баланс является важным показателем и инструментом, позволяющим предвидеть степень возможного участия страны в мировой торговле, международных экономических связях, установить ее платёжеспособность. Особенностью данного понятия является то, что первоначальное и современное определения данного термина имеют принципиальные отличия, что нередко вводит в заблуждение. Термин «платёжный баланс» впервые использовал Джеймс Денем-Стюарт в своей работе «Исследования о принципах политической экономии» (1767 г.). Стюарт определяет платёжный баланс как самостоятельное понятие, которое состоит из:

Расходов граждан за рубежом.

Платежей по долгам, основной суммы долга и процентов иностранцам.

Предоставления денежных займов другим странам.

Таким образом, первоначально платёжный баланс отражал только совершённые платежи, а не все внешнеэкономические операции с материальными, финансовыми и интеллектуальными активами (внешнеэкономические операции — это операции между резидентами и нерезидентами).

1.1 График баланса
1.1 График баланса

В тоже время надо отметить, что концептуальные основы, логика и структура построения современного платёжного баланса базируется на предыдущих представлениях о предназначении платёжного баланса.

При составлении платёжного баланса используется принятый в бухгалтерском учёте принцип двойной записи. Каждая операция отражается по дебету и кредиту счёта, а итоговая сумма дебета должна равняться итоговой сумме кредита. Кредитовые суммы формируются в результате экспорта товаров и услуг и притока капитала, что приводит к поступлению иностранной валюты на счёт, они отражаются со знаком «плюс». Дебетовые суммы формируются в результате импорта товаров и услуг и оттока капитала, приводящих к расходу иностранной валюты. Они отражаются со знаком минус. В платёжном балансе экономические операции отражаются по рыночным ценам, то есть по ценам, по которым фактически происходил обмен экономическими ценностями.

 Структура платёжного баланса

Платежный баланс имеет следующие разделы :

торговый баланс, т.е. соотношение между вывозом и ввозом товаров;

баланс услуг и некоммерческих платежей (баланс «невидимых» операций);

баланс движения капиталов и кредитов

Торговый баланс

Исторически внешняя торговля выступает исходной формой международных экономических отношений, связывающей национальные хозяйства в единое мировое хозяйство. Благодаря внешней торговле складывается международное разделение труда, которое углубляется и совершенствуется с развитием внешней торговли и других международных экономических операций .

Показатели внешней торговли традиционно занимают важное место в платежном балансе. Соотношение стоимости экспорта и импорта товаров образует торговый баланс. Поскольку значительная часть внешней торговли осуществляется в кредит, существуют различия между показателями торговли, платежей и поступлений, фактически произведенных за соответствующий период.

Экономическое значение актива или дефицита торгового баланса применительно к конкретной стране зависит от ее положения в мировом хозяйстве, характера ее связей с партнерами и общей экономической политики. Для стран, отстающих от лидеров по уровню экономического развития, активный торговый баланс необходим как источник валютных средств для оплаты международных обязательств по другим статьям платежного баланса. Для ряда промышленно развитых стран (Япония, ФРГ и др.) активное сальдо торгового баланса используется для создания второй экономики за рубежом.

Пассивный торговый баланс считается нежелательным и обычно оценивается как признак слабости внешнеэкономических позиций станы. Это правильно для развивающихся стран, испытывающих нехватку валютных поступлений . Для промышленного развития стран это может иметь иное значение. Например, дефицит торгового баланса США (с 1971 г.) объясняется активным продвижением на их рынок международных конкурентов (Западной Европы, Японии, Гонконга, Тайваня, Южной Кореи и других стран) по производству товаров все большей сложности. В результате складывающегося международного разделения труда более эффективно используются ресурсы в мировых масштабах. Зеркальным отражением дефицита внешней торговли США служит активное сальдо по этим операциям у упомянутых партнеров, которые используют валютные поступления для заграничных капиталовложений, в том числе в США.

Существуют различные методики составления платёжных балансов. В настоящее время наибольшей известностью пользуется классификация статей платёжного баланса, предложенная Международным валютным фондом.

В основе данной методики лежит отражение объективной реальности — необходимости выделения двух больших разделов платёжного баланса. Связано это прежде всего с тем, что каждая сделка имеет две стороны — торговую и финансовую, которые с точки зрения учёта стоимости являются, по сути дела, зеркальным отражением друг друга.

Экспорт товаров и услуг означает рост требований к нерезидентам (что фиксируется в платёжном балансе со знаком «+») и, следовательно, уменьшение финансовых обязательств перед нерезидентами (что фиксируется со знаком «—»). В принципе суммирование двух учётных записей должно давать нуль. В результате экспорта товаров и услуг в стране накапливаются валютные резервы, из которых осуществляется, в частности, оплата импорта.

При отсутствии достаточных валютных резервов для оплаты импорта страна может прибегнуть к иностранным займам, которые не опосредованы экспортом товаров и услуг (но которые в дальнейшем необходимо покрывать за счёт увеличения национального экспорта). В этом случае торговая сторона сделки (ввоз товаров или услуг) означает появление задолженности перед иностранцами, требующей погашения (что фиксируется со знаком «—»), а привлечение кредитов нерезидентов означает рост обязательств перед иностранцами (что фиксируется со знаком «+»).

Именно поэтому платёжный баланс подразделяется на два больших раздела: счёт текущих операций (current account bal ance) и счёт операций с капиталом и финансовыми инструментами (capital and financial account). МВФ публикует платёжные балансы по двум схемам: агрегированный и более подробный баланс.

Хотя на практике используются различные схемы представления платёжного баланса, составляемого по методике МВФ, однако в основном и главном они совпадают.

Виды представления и сальдо платёжного баланса

При публикации платежный баланс может быть представлен в «нейтральной» или в «аналитической» форме. В «нейтральной» форме товары, услуги и текущие трансферты объединяются в счете текущих операций, а капитальные трансферты, прямые инвестиции, портфельные инвестиции, финансовые производные, прочие инвестиции и резервные активы − в счете операций с капиталом и финансовыми инструментами. Для обеспечения равенства между счетами, добавляется балансирующая статья «Чистые ошибки и пропуски» и выводится общее нулевое сальдо.

«Нейтральная» форма представления обладает рядом недостатков, в частности в нем исчезает совокупный результат экономического и иного общения резидентов страны с внешним миром, кроме этого невозможно определить, имеют ли приводимые показатели самостоятельное значение, или же они являются производными проводками, включенными туда ради соблюдения принципа двойной записи.

В связи с этим наряду с «нейтральным представлением» МВФ рекомендует составлять альтернативную версию платежного баланса, суть которой заключается в переклассификации и перегруппировке имеющихся сведений таким образом, чтобы по возможности отделить первичные, автономные операции от вторичных, уравновешивающих записей. Этот вариант («аналитическое представление») уже предполагает выведение активного или пассивного сальдо платежного баланса, которое должно определяться как суммарный результат независимых, автономных операций текущего и капитального характера, самостоятельно осуществляемых резидентами и нерезидентами в их взаимоотношениях друг с другом, и, таким образом, показывать направленность внешнеэкономической деятельности страны. Все прочие операции, в особенности по линии официальных властей, рассматриваются как балансирующие операции по финансированию или использованию сальдо, свидетельствующие о способах и источниках его урегулирования.

Сальдо по основным статьям называется сальдо платежного баланса и, когда оно положительное, говорят о «сильном платежном балансе», когда отрицательное — о «слабом платежном балансе».

Исторически существовало несколько подходов к тому, какие именно операции выделять как «уравновешивающие». Согласно рекомендации МВФ, к балансирующим статьям относят: операции официальных валютных органов с валютными резервами (золото, иностранная валюта, резервная позиция в МВФ и активы в СДР); изменения обязательств официальных валютных органов перед иностранными официальными учреждениями, включая международные организации, распределение СДР.

Статьи платёжного баланса

Рассмотрим более подробно структуру платёжного баланса в том виде, как он публикуется в периодических изданиях МВФ.

1. Счёт текущих операций

A. Товары и услуги

- Товары

- Услуги

Б. (Факторные) доходы

В. Текущие трансферты

2. Счёт операций с капиталом и финансовыми инструментами

A. Счёт операций с капиталом

Б. Финансовый счёт.

- Прямые инвестиции

- Портфельные инвестиции

- Другие инвестиции

- Резервные активы

Внешнеторговый баланс

Первым подразделом счёта текущих операции является внешнеторговый баланс. МВФ рекомендует оценивать и экспорт и импорт единообразно — по цене на границе экспортирующей экономики. Таким образом, для оценки и экспорта, и импорта следует использовать цены FOB. Часто на практике данные о импортных поставках известны в ценах CIF, в таком случае в платёжных балансах вводится соответствующая поправка. Эта поправка для таких стран, как США, Германия, Франция составляла в конце 90-х годов от 3 до 4 % объёма импорта в ценах FOB. В то же время для Японии, островного государства, во внешней торговле которого удельный вес морских перевозок значителен, она была существенно выше (10 %).

Балансы услуг и факторных доходов

Вторым подразделом счёта текущих операций является баланс услуг. Услуги приобретают всё большее значение в международной торговле. Весьма важной частью счёта текущих операций является также баланс факторных доходов, поскольку в этом подразделе учитывается, в частности, доход от заграничных инвестиций или платежи по иностранным инвестициям.

Не случайно, что именно этот подраздел счёта текущих операций имеет особое значение для развития иностранного предпринимательства в той или иной стране. Невозможность переводить прибыли, полученные от инвестиций, за пределы страны является мощным тормозом для иностранных инвестиций. В Уставе МВФ есть специальная статья, восьмая (части 2 (а), 3 и 4), в соответствии с которой страна, принимающая на себя обязательства, указанные в этой статье, не может в дальнейшем, в частности, вводить, без получения соответствующего согласия МВФ, ограничения по совершению платежей и переводов по текущим операциям, вводить множественность валютных курсов или устанавливать дискриминационные валютные ограничения.

Значительное большинство стран — членов МВФ (около 150 по состоянию на конец 2001 г.) присоединились к этой статье. Россия объявила о присоединении к восьмой статье 1 июня 1996 г.

К текущим переводам относятся также различные односторонние переводы, в том числе поступления ресурсов и платежи на безвозмездной основе.

Счёт операций с капиталом и финансовыми инструментами

Второй раздел платёжного баланса состоит главным образом из статей, в которых отражается движение капитала и финансовых инструментов, в частности учитываются прямые и портфельные инвестиции. В этом разделе отражаются торговые кредиты и авансы, предоставленные и привлечённые; ссуды и займы, предоставленные и привлечённые; наличная иностранная валюта; остатки на текущих счетах и депозиты; просроченная задолженность, в том числе задолженность по товарным поставкам на основании межправительственных соглашений; изменение задолженности по своевременно непоступившей экспортной валютной и рублевой выручке и непогашенным импортным авансам.

[править]Статья «Чистые ошибки и пропуски»

Поскольку данные, на основе которых составляется платёжный баланс, поступают из разных источников, то для подведения окончательного итога приходится прибегать к статье «Чистые ошибки и пропуски». В тех странах, где учёт имеет прочные традиции, относительная величина этой статьи, как правило, невелика. Там, где имеют место бегство или нелегальный отток капитала, эта величина может быть существенно больше. Объём неучтённых ресурсов может быть значительным и в государствах, куда устремляется нелегальный капитал.

Однако и в таких странах, как США, где существуют прочные традиции статистического учёта, статья «Чистые ошибки и пропуски» может быть весьма значительной. Так, в 1997 г. величина этой статьи в платёжном балансе США, превысила 132 млрд долларов, что примерно равнялось сальдо баланса по счёту текущих операций. Это позволяет предположить, что составители платёжного баланса США также не располагают всей необходимой информацией. Возможно, часть средств, не поддающихся учёту, имеют криминальное происхождение.

С формальной точки зрения величина этой статьи платёжного баланса рассчитывается как разница между суммой счёта текущих операций и счёта операций с капиталом и финансовыми инструментами, с одной стороны, и величиной изменения официальных валютных (и иных связанных) резервов — с другой.

Итоговый баланс

Суммирование первого и второго разделов баланса, а также статьи «Ошибки и пропуски» позволяет подвести итоговый баланс, который может иметь либо положительное, либо отрицательное сальдо.

Если итоговое сальдо положительно, то, следовательно, страна увеличивает свои требования к другим странам и, соответственно, на такую же сумму уменьшаются её обязательства по отношению к ним. Наоборот, если итоговое сальдо баланса отрицательное, то, следовательно, она должна увеличить свои обязательства по отношению к другим странам, с тем чтобы покрыть дефицит платёжного баланса.

Вот почему в этом подразделе баланса (балансирующие статьи) знак «+» означает рост обязательств по отношению к нерезидентам или уменьшение требований к нерезидентам (и, следовательно, ухудшение состояния платёжного баланса). Знак «—» означает уменьшение обязательств перед заграницей или увеличение требований к последним.

Платежным балансом называется соотношение между суммой всех платежей, произведенных данной страной другим странам за определенный период, и суммой всех поступлений, полученных ею за тот же период от других стран. Баланс, в котором поступления денежных средств превышают их расходование, называют активным, в противоположном случае - пассивным.

Баланс услуг

Баланс услуг включает платежи и поступления по транспортным перевозкам, страхованию, электронной, телекосмической, телеграфной, телефонной, почтовой и другим видам связи, международному туризму, обмену научно-техническим и производственным опытом, экспертным услугам, содержанию дипломатических, торговых и иных представительств за границей, передаче информации, культурным и научным обменам, различным комиссионным сборам, рекламе, ярмаркам и т. д. Услуги представляют собой динамично развивающийся сектор мировых экономических связей; его роль и влияние на объем и структуру платежей и поступлений постоянно возрастают.

С ростом уровня благосостояния в развитых странах резко увеличились масштабы международного туризма, в составе которого значительную часть составляют деловые поездки в связи с интернационализацией современного производства .

Развитие международного производства, научно-техническая революция и другие факторы интернационализации хозяйственной жизни стимулировали торговлю лицензиями, ноу-хау, другими видами научно-технического и производственного опыта, лизинговые операции (аренда оборудования), деловые консультации и другие услуги производственного и персонального характера.

По принятым в мировой статистике правилам в раздел «услуги» входят выплаты доходов по инвестициям за границей и процентов по международным кредитам, хотя по экономическому содержанию они ближе к движению капиталов и услуг. В платежном балансе выделяются статьи: предоставление военной помощи иностранным государствам, военные расходы за рубежом. Они как бы примыкают к операциям услуг.

По методике МВФ принято также показывать особой позицией в платежном балансе односторонние переводы. В их числе: государственные операции - субсидии другим странам по линии экономической помощи, государственные пенсии, взносы в международные организации; частные операции - переводы иностранных рабочих, специалистов, родственников на родину. Этот вид операций имеет большое экономическое значение. Италия, Турция, Испания, Греция, Португалия, Пакистан, Египет и другие страны уделяют большое внимание регулированию выезда за границу своих граждан на заработки, так как используют этот источник значительных валютных поступлений для развития экономики. Для ФРГ, Франции, Великобритании, Швейцарии, США, ЮАР и других стран, временно привлекающих иностранных рабочих и специалистов, напротив, такие переводы средств служат источником дефицита этой статьи платежного баланса.

Перечисление операции услуг, движения доходов от инвестиций , сделки военного характера и односторонние переводы называют «невидимыми» операциями, подразумевая, что они не относятся к экспорту и импорту товаров, т.е. осязаемых ценностей. В их составе выделяются три основные группы сделок; услуги, доходы от инвестиций, односторонние переводы.

Баланс движения капиталов и кредитов

Баланс движения капиталов и кредитов выражает соотношение вывоза и ввоза государственных и частных капиталов, предоставленных и полученных международных кредитов. По экономическому содержанию эти операции делятся на две категории: международное движение предпринимательского и ссудного капитала.

Предпринимательский капитал включает прямые заграничные инвестиции (приобретение и строительство предприятий за границей) и портфельные инвестиции ( покупка ценных бумаг заграничных компаний). Прямые инвестиции являются важнейшей формой вывоза долгосрочного капитала и оказывают большое влияние на платежный баланс. В результате этих инвестиций развивается международное производство , которое интегрирует национальные экономики в мировое хозяйство на более высоком уровне и прочнее, чем торговля. В 1992г. Накопленная стоимость прямых пограничных инвестиций всех стран, подсчитанная методом суммирования ежегодных вложений нарастающим итогом, составила около 2 трлн. долларов. Вывоз предпринимательского капитала происходит интенсивнее, чем рост производства и внешней торговли, что свидетельствует о его ведущей роли в интернационализации хозяйственной жизни. Более двух третей стоимости прямых заграничных инвестиций составляют взаимные капиталовложения развитых стран. Это означает, что хозяйственные связи между ними укрепляются в большей степени, чем с остальным миром.

1.2 Рисование графика
1.2 Рисование графика

Международное движение ссудного капитала классифицируется по признаку срочности.

Долгосрочные и среднесрочные операции включают государственные и частные займы и кредиты, предоставленные на срок более одного года. Получателями государственных займов и кредитов выступают преимущественно отстающие от лидеров страны, в то время как передовые развитые государства являются главными кредиторами. По-иному выглядит картина с частными долгосрочными займами и кредитами. Здесь также развивающиеся страны прибегают к заимствованию у частных кредитно-финансовых институтов развитых стран. Но и в развитых странах корпорации активно используют привлечение ресурсов с мирового рынка в форме выпуска долгосрочных ценных бумаг или банковского кредита.

1.3 Руки
1.3 Руки

Краткосрочные операции включают международные кредиты сроком до года, текущие счета национальных банков в иностранных банках (авуары), перемещение денежного капитала между банками. В последние два десятилетия межбанковские краткосрочные операции на мировом денежном рынке приобрели большой размах. Если в 60-70-е годы преобладало стихийное перемещение «горячих» денег, что усиливало инфляцию и кризис Бреттонвудской валютной системы, то в 80-е – начало 90-х гг. основной поток краткосрочных денежных капиталов (ежегодно 100—150 млрд. долларов) направлялся в США, привлекаемый сравнительно высокими процентными ставками и стабильным курсом доллара. После прихода к власти Буша и переориентации экономической политики США на слабый доллар и низкие ставки, основной поток инвестиций направился на развивающиеся рынки.

 Решение проблемы несбалансированного баланса

Несбалансированность платежного баланса по текущим операциям и движению капиталов регулируется за счет резервов Центрального банка. Если дефицит баланса текущих операций меньше, чем положительное сальдо счета финансовых операций с капиталом, то запасы иностранной валюты в ЦБ увеличатся. Если больше, то нехватка поступлений в страну иностранной валюты по сумме этих счетов компенсируется из запасов ЦБ. В сумме сальдо счета текущих операций, сальдо счета финансовых операций с капиталом и изменение официальных резервов ЦБ должны составить ноль. Это означает, что платежный баланс в итоге должен быть сведен без остатка.

Платежный баланс России

В СССР платежный баланс страны был секретным документом и никогда не публико-вался. В составлении его участвовали Министерство финансов и Внешэкономбанк. С 1992 г. платежный баланс России составляется в соответствии с пятым изданием (1993 г.) Руково-дства МВФ по составлению платежного баланса. Ответственность за составление платежного баланса лежит на Центральном банке РФ, который на основе представленной ему отчетности составляет финансовые счета, и Госкомстате РФ, который несет ответственность за обобщение данных по текущим операциям платежного баланса.

В соответствии с требованиями Руководства платежный баланс составляется по методу начислений, т.е. операции отражаются в момент передачи прав собственности на товары, активы и завершения оказанных услуг. Этот метод отличается от метода учета на кассовой основе, в соответствии с которым операция отражается на момент ее оплаты. Однако составить балансы по такому методу сложно, и они редко встречаются на практике. Платежный баланс РФ формируется на поквартальной основе, составляются и публикуются сводные балансы за первое полугодие и за год.

Руководство по платежному балансу ориентирует на увязку его основных показателей с показателями системы национальных счетов, которая является основой для анализа макро-экономических процессов и включает показатели ВВП, сбережений, инвестиций, потребления. Измененное Руководство учитывает распространение в международной практике новых финансовых инструментов, расширение масштабов реструктуризации долга развивающихся стран. Последнее обстоятельство особенно важно для составления платежного баланса России.

1.4 Баланс России
1.4 Баланс России

Платежный баланс России состоит из двух основных разделов: текущие операции и операции с капиталом и финансовыми инструментами. Поскольку сумма всех кредитовых проводок должна совпадать с суммой дебетовых, а сальдо должно равняться нулю, то показатели этих двух счетов теоретически должны уравновешиваться. Однако на практике это недостижимо, и поэтому вводится балансирующая статья «Ошибки и пропуски». В российском платежном балансе этот показатель составляет 7—9% экспорта, что много даже по меркам развивающихся стран. К тому же подлинные масштабы ошибок и пропусков всегда остаются неизвестны, поскольку неучтенные кредитовые и дебетовые операции могут взаимно уравновешиваться. Чем больше размер ошибок и пропусков, тем менее адекватно платежный баланс отражает международные экономические операции страны. Большой показатель ошибок и пропусков в российском платежном балансе обусловлен как несовершенством учета операций по текущим и капитальным статьям, так и скрытыми формами «бегства» капитала. Поэтому статья «Ошибки и пропуски» обычно имеет знак минус, что свидетельствует об увеличении активов за рубежом.

В России до 1996 г. включительно баланс текущих операций сводился крупным активным сальдо, которое в 1997 г. значительно уменьшилось, а в 1998 г. оно стало отрицательным. Вопрос о том, какое сальдо наиболее подходит в тот или иной момент для страны, зависит от конкретных обстоятельств. Положительное сальдо играет роль стабилизирующего фактора в отношении валютного рынка. Оно позволяет при прочих равных условиях поддерживать более либеральный режим валютных операций. Именно по этой причине резиденты в России с 1992 г. имеют возможность свободно покупать валюту, несмотря на серьезные экономические трудности. Однако развивающиеся страны нередко в течение многих лет и десятилетий имели отрицательное сальдо по текущим операциям, выступая в качестве нетто-импортера капитала и тем самым поддерживая высокий уровень капиталовложений.

Для страны, выступающей в качестве нетто-экспортера капитала, важно, в каких формах вывозятся ресурсы. Если в результате создается «вторая экономика» за рубежом, компании получают высокие прибыли и переводят их к месту дислокации материнской компании, то такой экспорт капитала можно признать эффективным. Однако подобный экспорт капитала из России незначителен. Осуществляется он в основном нефтяными компаниями и Газпромом, возможности которых из-за падения цен на нефть и газ в конце 90-х годов также ограничены. Зато крупное отрицательное сальдо по статье «Ошибки и пропуски» свидетельствует о громадных масштабах «бегства» капитала, которое не дает притока в страну доходов от этих активов. Накопленные населением наличные доллары (50—80 млрд. долл.) являются, по существу, беспроцентным кредитом, предоставленным российским населением федеральной резервной системе США.

Отрицательное сальдо баланса текущих операций в 1998 г. в России было обусловлено следующими обстоятельствами: завышенный курс рубля, что сдерживало экспорт и стимулировало импорт товаров; снижение цен на основные экспортные товары, особенно на нефть; возросшие платежи по обслуживанию внешнего долга. Центральный банк РФ после массированных валютных интервенций оказался не в состоянии поддерживать валютный курс в рамках установленного коридора. Был введен режим свободно плавающего валютного курса, в результате курс рубля резко упал. Тем самым экспортные отрасли получили дополнительный стимул, а импортные закупки снизились. Государство провело реструктуризацию внутреннего долга (ГКО-ОФЗ) для нерезидентов, переговоры об урегулировании внешнего долга. Однако низкий уровень цен на основные товары российского экспорта сохранялся, дискриминационный режим на западных рынках в отношении российских товаров продолжает действовать.

Состояние внешней торговли имеет для покрытия пассивного сальдо по «невидимым операциям» платежного баланса России решающее значение.

Экспорт России упал до минимального уровня в 41 млрд. долл. в 1992 г. Но после этого он до 1996 г. включительно увеличивался и достиг 90 млрд. долл. В 1997 г. экспорт незначительно сократился, а в первом полугодии 1998 г. снизился на 13% по сравнению с соответствующим периодом предыдущего года, хотя в физическом выражении он вырос. Сокращение экспортной выручки обусловлено исключительно снижением цен.

Резкое падение цен сырьевых товаров периодически происходит на мировом рынке. На неэнергетические сырьевые товары оно имело место в начале 80-х годов, на энерге-тические — в середине того десятилетия. В послевоенный период происходит ухудшение условий торговли сырьем по сравнению с обработанными товарами (измеряется соотношением индексов соответствующих цен). Поэтому многие страны стремятся отойти от сырьевой структуры экспорта, увеличивая в его составе промышленные изделия. Однако сырьевая специализация российского экспорта продолжает сохраняться.

В первом полугодии 1998 г. в российском экспорте на минеральные продукты приходилось 45,7%, в том числе на топливоэнергетические товары — 44,3%. Хотя в 1991 г. первый показатель был еще выше — 52%. В качестве положительных сдвигов можно отметить увеличение доли вывозимых черных и цветных металлов с 14 до 21%, поскольку эти товары прошли первичную стадию обработки и в них содержится добавленной стоимости больше, чем в сырье. Вывоз химической продукции повысился с 6,6 до 7,8%, древесины и изделий из нее — с 3,9 до 4,9%. Экспорт машин и оборудования остался на уровне 10%. В промежуточные годы он падал до 6%, а своего максимального уровня достиг в 1990 г. — 17,6%.

Импорт товаров имел устойчивую тенденцию к росту вплоть до девальвации рубля в августе 1998 г. Этому способствовали открытие российского рынка, введение конвертируемости рубля по текущим операциям, повышение реального (с поправкой на инфляцию) курса рубля.

Рост импорта позволил наполнить рынок товаров, способствовал спаду производства, усилению зависимости от импортных поставок. Импортозависимость в середине 1998 г. составила по мясу 68%, по подсолнечному маслу — 34%, по маслу сливочному — 31%. Количество ввезенных в первом полугодии 1998 г. легковых автомобилей было лишь на четверть меньше, чем производство внутри страны. На продовольственные товары приходилось 26% общего объема импорта. На машины и оборудование, несмотря на инвестиционный кризис, — около 33%.

Наиболее крупными импортерами российских товаров в 1998 г. были Украина (9%), Германия (8%), Белоруссия и США (по 7%), Китай, Италия, Индонезия (по 5%). Россия закупала товары главным образом в Германии (12%), Белоруссии (10%), США и Украины (по 8%). Значительная часть (примерно 50%) российского импорта осуществляется в форме неорганизованного («челночного») бизнеса. Однако девальвация рубля в августе 1998 г. нанесла существенный удар по этому виду внешней торговли.

Баланс услуг складывается с отрицательным сальдо. Подавляющая часть импорта услуг приходится на «путешествия» (около 50%) и транспорт (около 20%). Введение конвертируемости рубля, повышение его реального курса, упрощение процедуры выезда за границу стимулировали развитие зарубежного туризма. Однако прием иностранных туристов в Россию ограничен из-за неразвитости инфраструктуры. В отличие от товарного импорта импорт услуг не имеет широкой ниши на российском рынке. На 100 долл. производимых в стране услуг приходится около 8 долл. импортных услуг.

Баланс оплаты труда складывается из доходов, переводимых за рубеж временно занятыми в российской экономике нерезидентами, в основном гражданами СНГ, и доходов, переводимых в Россию россиянами, работающими за рубежом. Эта статья в российском платежном балансе традиционно имеет отрицательное сальдо, что нетипично для страны со средним уровнем доходов на душу населения и более характерно для развитых стран, привлекающих для выполнения непрестижных видов работ иностранных рабочих из развивающихся стран.

К текущим трансфертам относятся односторонние операции, когда одна сторона предоставляет другой стороне товар, услуги без оплаты. Эти товарные и другие потоки отражаются в соответствующих статьях платежного баланса. Но поскольку любая сделка должна иметь как кредитовую, так и дебетовую проводку, то все односторонние операции суммируются и находят отражение в данной статье. По ней проходят взносы в международные организации, выделение или получение гуманитарной помощи, государственные субсидии. Получение ресурсов в подобной форме — это удел страны с низким уровнем доходов, а также государств, переживающих кризис. Потоки помощи на односторонней основе в Россию достигали больших размеров в 1992—1993 гг., затем масштабы резко сократились, однако в 1998 г. в связи с обострением кризиса вновь возникла необходимость привлечения гуманитарной и иных видов помощи.

Одной из основных причин нестабильности платежного баланса являются растущие выплаты доходов на инвестиции, процентов по государственному долгу, расходы по обслуживанию долга частных российских банков и компаний. С 1994 по 1997 г. отрицательное сальдо по статье «Доходы от инвестиций» увеличилось почти в 5 раз. В первом полугодии 1998 г. сумма доходов, подлежащих • выплате по данной статье, составила 8 млрд. против 6 млрд. долл. в соответствующем периоде предыдущего года. В 1994 г. активное сальдо торгового баланса в 10 раз превышало пассивное сальдо операций по обслуживанию внешнего долга. В первом полугодии 1998 г. сложилась противоположная ситуация: отрицательный итог по доходам на инвестиции вдвое превысил положительное сальдо торгового баланса. Этим обстоятельством, наряду с бюджетным кризисам, был обусловлен объявленный правительством 17 августа 1998 г. отказ производить платежи по ГКО/ОФЗ.

Счет операций с капиталом включает в основном трансферты (переводы) и по сути не отличается от рассмотренных текущих трансфертов. Однако трансферты капиталов приводят к изменениям активов или обязательств донора и получателя. В российском платежном балансе эти операции обусловлены главным образом миграцией населения. Другой типичный пример трансферта капитала — это безвозмездное финансирование правительством Германии строительства жилья для российских военнослужащих. Однако в 1997 г. эти обязательства со стороны Германии были выполнены. С 1995 г. трансферты капитала имеют отрицательное сальдо.

В финансовом счете активы и обязательства классифицируются по функциональному признаку: прямые инвестиции, портфельные инвестиции, прочие инвестиции, резервные активы (централизованные золотовалютные резервы). Иногда границы между этими группами достаточно условны. Прежде всего это относится к прямым и портфельным инвестициям. Прямое (стратегическое) инвестирование преследует цель оказания воздействия на процесс управления компанией. Это достигается участием в ее капитале. Все другие операции между инвестором и компанией (предоставление кредита, услуг) также классифицируются как прямые инвестиции. К портфельным инвестициям относят долевые и долговые ценные бумаги, которые приобретаются для извлечения прибыли. Поскольку намерения инвесторов не всегда очевидны, то в статистике используется условный критерий. В России под прямым инвестором имеется в виду нерезидент, который владеет 10% и более обычных акций. Все другие инвестиции в ценные бумаги рассматриваются как портфельные.

В качестве получателей портфельных инвестиций выступают не только компании, но и государственные институты (центральные и местные органы власти). В России федеральное правительство в 1996 г. — первой половине 1998 г. выступало в качестве активного эмитента ценных бумаг, которые приобретались нерезидентами.

Финансовые потоки, не связанные с прямым и портфельным инвестированием, а также движением централизованных резервов, включаются в статью «Прочие активы». Наиболее важные из них— долгосрочные кредиты, полученные Россией. К прочим инвестициям относится и баланс движения наличной иностранной валюты. В 1997 г. было ввезено наличной валюты на 43,2 млрд. долл., вывезено (банками, эмигрантами, туристами, по каналам нерегистрируемой торговли) 29,7 млрд. долл. Прирост наличной валюты у резидентов составил 13,5 млрд. долл., в банковском секторе — 0,1 млрд. долл. Остальная часть пришлась на сектор нефинансовых предприятий и сектор домашних хозяйств (население). Аналогичная картина наблюдалась и в предыдущие годы, что обусловило накопление у населения крупных сумм в долларах, а также долларизацию экономики.

Несмотря на меры правительства и ЦБ РФ по усилению валютного контроля за внешнеторговыми операциями, включая их паспортизацию, объем задолженности по своевременно не поступившей экспортной выручке и непогашенным импортным авансам остается большим (в 1995 г. — около 5 млрд. долл., в 1996 г. — почти 10 млрд., в 1997 г. — 11 млрд. долл.).

Статья «Резервные активы (централизованные золотовалютные резервы)» отражает состояние международной валютной ликвидности государства. Увеличение резервов обозначается знаком «минус», поскольку связано с увеличением зарубежных активов ЦБ РФ и оттоком ресурсов из страны. Эти резервы не имеют устойчивой тенденции к росту или уменьшению, зависят от конъюнктурных внешних факторов, состояния внутренней экономики, валютного рынка, валютной и кредитно-денежной политики ЦБ РФ. Благодаря росту централизованных резервов укрепляется валютная ликвидность страны, но одновременно разбухает денежная база. Считается, что в условиях переходной экономики централизованные резервы должны быть эквивалентны по крайней мере 3-месячному объему импорта. В благоприятные периоды ЦБ РФ удавалось поддерживать их на таком и даже более высоком уровне. Однако, как свидетельствует мировой, в том числе российский опыт, в кризисных условиях даже крупные валютные резервы недостаточны для поддержания курса национальной валюты путем валютных интервенций. И тогда для выравнивания платежного баланса проводится девальвация, вводятся или усиливаются валютные ограничения.

Таким образом, в России до 1996 г. включительно платежный баланс складывался в целом благоприятно, несмотря на огромное «бегство» капитала из страны. В 1997 г. усилилась напряженность платежного баланса, резко сократилось положительное сальдо по текущим операциям, а в 1998 г. оно стало отрицательным. Как показывает мировой опыт, при структурном неравновесии платежного баланса образуется «валютный разрыв» (острая нехватка валюты). Для его преодоления необходимы подъем национальной экономики России, уменьшение зависимости от импорта товаров, стимулирование экспорта, эффективные меры по сдерживанию «бегства» капитала. При этом важно использовать мировую практику регулирования платежного баланса рыночными и государственными методами.

 Платёжный баланс в Европе и США

Платёжный баланс, баланс, отражающий соотношение денежных поступлений, полученных данной страной из-за границы, и всех платежей, произведённых этой страной за границу за определённый период (год, квартал и т.д.). Превышение поступлений над платежами составляет активное, положительное сальдо платёжного баланса. Превышение платежей над поступлениями составляет пассивное, отрицательное сальдо Платёжный баланс (дефицит). В Платёжный баланс отражаются многообразные экономические отношения между странами, вызывающие различные международные платежи (внешняя торговля, вывоз капитала и др.), а также международные связи в политической, научно-технической и культурной областях (например, расходы на содержание иностранных представительств, на поездки делегаций и туристов, приобретение патентов и лицензий, переводы частных лиц и т.п.).

 Платёжный баланс развитых капиталистических стран. В капиталистических странах главными субъектами международных экономических связей выступают частные компании (промышленные, торговые, банковские, страховые, транспортные и иные). Платёжный баланс складывается как стихийный результат множества разрозненных сделок и операций, которые не могут быть точно учтены. Поэтому таблицы платёжного баланса, составляемые в буржуазных государствах, представляют собой лишь примерную оценку «поступлений и платежей». На это указывает, в частности, наличие в Платёжный баланс статьи «Ошибки и пропуски».

 Платёжный баланс охватывает лишь фактически осуществленные в течение данного периода платежи, в отличие от баланса международной задолженности (или расчётного баланса), представляющего соотношение между внешними требованиями и обязательствами данной страны.

 Платёжный баланс капиталистических и развивающихся стран включают десятки разнообразных статей, обычно группируемых согласно схеме, рекомендуемой Международным валютным фондом (МВФ), в следующие разделы: внешняя торговля (экспорт и импорт товаров); услуги (транспорт, туризм, страхование, правительственные расходы, банковские и др. услуги, а также доходы от инвестиций); односторонние переводы; движение долгосрочного капитала; движение краткосрочного капитала; изменение золотовалютных резервов; ошибки и пропуски. Первые три раздела составляют баланс текущих операций, два последующих — баланс движения капиталов, последние два объединяют т. н. сальдирующие статьи.

 Анализ платёжного баланса имеет большое значение для характеристики положения той или иной страны в системе международных экономических отношений, прежде всего в мировой торговле. Постоянное превышение поступлений от экспорта товаров над платежами по импорту, как правило, свидетельствует о сильных позициях страны на мировых рынках (например, ФРГ и Японии в конце 60 — начале 70-х гг.) и, наоборот, превышение платежей по импорту над поступлениями от экспорта товаров (в эти же годы у США) говорит об определённых экономических затруднениях в связи с отрицательным сальдо платёжного баланса.

 Среди статей баланса текущих операций весьма существенное место занимают поступления и платежи по иностранным инвестициям, т. е. полученные из-за границы и выплаченные за границу прибыли (в виде дивидендов, процентов и в иной форме). В Платёжный баланс империалистических государств — экспортёров капитала, имеющих крупные капиталовложения за границей (в виде прямых инвестиций, а также в форме займов и кредитов), эта статья является источником громадных доходов. Так, в 1971 доходы Великобритании от заграничных инвестиций составили 667 млн. ф. ст., превысив более чем вдвое активное сальдо торгового баланса. Прибыли от иностранных капиталовложений, переводимые в США (10,7 млрд. долл. в 1971), превратились во вторую по значению статью поступлений в Платёжный баланс страны (после доходов от экспорта товаров); в этом проявляется роль США как центра финансовой эксплуатации капиталистического мира.

1.5 Баланс США
1.5 Баланс США

 В платёжном балансе развивающихся стран, в подавляющем большинстве являющихся импортёрами капитала, платежи по иностранным инвестициям — одна из главных причин общей пассивности балансов. Эти платежи поглощают всё большую часть экспортной выручки развивающихся стран.

 К статьям платёжного баланса по текущим операциям относятся и военные расходы за границей. Эти расходы вызываются агрессивной политикой империалистических держав, содержанием многочисленных военных баз за границей и т.п., что служит одной из важнейших причин дефицита Платёжный баланс и вытекающих отсюда валютных потрясений (см. Валютный кризис). Огромный рост государственных расходов военно-политического характера за границей лежит в основе хронического дефицита Платёжный баланс США. Общая сумма этих расходов в начале 60 — начале 70-х гг. превысила 100 млрд. долл. и оказалась примерно на 40% больше активного сальдо по всем остальным статьям платёжного баланса этой страны.

Движение капиталов, отражающееся в платёжном балансе, происходит прежде всего в виде движения долгосрочного капитала (прямые инвестиции, обеспечивающие полное владение предприятиями или контроль над их деятельностью, и портфельные инвестиции, осуществляемые в форме вложений в заграничные ценные бумаги, а также займы, кредиты и субсидии). Экспорт капитала означает его отток из данной страны и потому отражается в расходной части Платёжный баланс, а импорт капитала означает приток средств и включается в доходную часть. Экспорт капитала (например, в развивающиеся страны) порождает поток прибылей, вывозимых из стран, где помещены иностранные капиталы, за границу, что отрицательно сказывается в конечном счёте на Платёжный баланс этих стран. Вместе с тем для империалистических государств усиленный вывоз капитала становится подчас одним из факторов, непосредственно ухудшающих их платёжный баланс. Именно вывоз капитала наряду с военными расходами является причиной дефицита платёжного баланса США.

Движение краткосрочного капитала связано с постоянными перемещениями между странами денежных средств, находящихся в иностранных банках. Эти перемещения в значительной мере связаны со спекулятивными сделками (расчётами на изменение валютных курсов и процентов по вкладам).

Важное значение для характеристики экономического положения страны имеет показатель активности или пассивности сальдо Платёжный баланс В капиталистических странах используется несколько методов определения этого сальдо (так, например, в США сальдо Платёжный баланс рассчитывается тремя способами). В качестве сальдирующего показателя рассматривается чаще всего сальдо баланса текущих операций, а также сальдо изменения золотовалютных резервов.

 Для урегулирования сальдо Платёжный баланс применяются различные способы; одним из основных является вывоз (при отрицательном сальдо) или ввоз (при положительном сальдо) золота. Хронический дефицит Платёжный баланс США привёл в 60 — начале 70-х гг. к значительному отливу золота и сокращению золотого запаса этой страны. Дефицит Платёжный баланс может покрываться также посредством увеличения задолженности (краткосрочной или долгосрочной) странам-кредиторам, накапливающим соответствующие обязательства своих должников. В связи с ограниченностью золотых резервов капиталистических стран и особенно развивающихся стран получение иностранных кредитов и займов становится основным средством покрытия дефицита Платёжный баланс В качестве меры, способствующей улучшению состояния Платёжный баланс, капиталистического государства часто прибегают к проведению девальвации валют, способствующей увеличению экспортных поступлений от туризма, от ввоза иностранного капитала и т.п.

 Состояние платёжного баланса той или иной капиталистической страны — один из основных факторов, определяющих положение её валюты. Например, в основе кризиса доллара США лежит резкое ухудшение Платёжный баланс США, дефицит которого в 1972 составил почти 10 млрд. долл. Вызванные хронической дефицитностью Платёжный баланс сокращение золотовалютных резервов и увеличение внешней задолженности заставили правительство США дважды девальвировать доллар (в 1971 и 1973).

 Платёжный баланс социалистических стран, где внешнеэкономические отношения осуществляются на основе государственной монополии внешней торговли и валютной монополии, формируются на плановой основе как составная часть общего народно-хозяйственного, внешнеторгового и валютного плана.

 Платёжный баланс стран — членов СЭВ взаимно уравновешиваются на основе долгосрочного планирования торговли и платежей между этими странами (в частности, при помощи расчётов в переводных рублях). В условиях валютной монополии в социалистических странах платёжный баланс не оказывают влияния на положение их денежных единиц. В отношениях с капиталистическими государствами Советский Союз и др. социалистические страны обеспечивают равновесие своих Платёжный баланс, исходя из использования в плановом порядке ресурсов иностранной валюты и золота, а также ожидаемых валютных поступлений.

 Источники

ru.wikipedia.org ВикипедиЯ – свободная энциклопедия

csc.com.ua Капитал Стандарт корпорация

smoney.ru  Аналитический деловой еженедельник

bse.sci-lib.com Большая Советская энциклопедия