ЗАРАБАТЫВАЙТЕ !!! на глобальных рынках. БЕСПЛАТНАЯ консультация - оставьте свой телефон сейчас

Банк Японии (Bank of Japan) - это

Центральный банк Японии, который был учрежден в 1882 году, основной функцией которого являляется формирование устойчивого экономического развития страны, посредством поддержки стабильности ее финансовой системы

Определение Банка Японии, его экономическая характеристика и основные функции, возникновение банковской системы Японии образование Банка Японии, его правление, Политический Совет банка и его департаменты, влияние Банка Японии на банковскую систему страны, путем прямого взаимодействия с Минфином государства, краткий экскурс в музей денег Банка Японии

Развернуть содержание

Банк Японии - это, определение

Банк Японии - это японский Центральный Банк, основание которого приходится на 1882 год.  За время своего существования для Банка Японии были определены основные функции его деятельности, которые закреплены специальным Законом  "О центральном банке Японии" от 1942 года, который в свою очередь был обновлен в 1979 году, к этим функциям относятся денежная эмиссия, денежно-кредитное регулирование экономики государства, проведение монетарной политики, а также осуществление международных расчетов и проведение операций на валютном рынке.

Выполнение основных своих функций Банком Японии

Банк Японии - это Центральный банк Японии целью которого является обеспечение ценовой стабильности и стабильности финансовой системы Японии, создание основ для устойчивого экономического развития страны.

Логотип Банка Японии
Логотип Банка Японии

Банк Японии - это Центральный банк Японии, основанный в 1882 г. Банк Японии формирует курс национальной валюты, регулируя объем находящейся в обращении денежной массы, поддерживая в стабильном состоянии стоимость иены внутри страны и за рубежом, регулирует денежное обращение, устанавливая процентную ставку, а также посредством ряда других мер, поддерживает в надлежащем состоянии кредитную систему Японии.

Программа стимулирования экономики Банка Японии

Банк Японии - это Центральный эмиссионный банк Японии. Учрежден в 1882. Обладает монопольным правом выпуска банкнот, является банкиром правительства, осуществляет кассовое исполнение бюджета и управление государственным долгом. и акционерных обществ - 938 млрд. иен. В активе банка числилось золото на 31 млрд. иен и иностранная валюта — 611 млрд. иен.

Прогноз годовой инфляции от Банка Японии

Банк Японии - это Центральный и национальный банк Японии. Он расположен в одном из 23 специальных районов Тюо города Токио. Здание банка было построено, как и большинство современных токийских строений после революции периода Мэйдзи. Миссией банка является регулирование банкнот, обеспечение стабильности финансовой системы, сбор данных и казначейство.

Банк Японии - центральный офис
Банк Японии - центральный офис

Банк Японии - это главный регулирующий орган кредитной системы страны.

Банк Японии смягчает денежную политику

Банк Японии - это банк Японии, который несет ответственность за монетарную политику Японии и ее валюту - японскую иену.

Денежная политика Центрального банка Японии

Банк Японии - это банк, который решает три основные задачи. Во-первых, он формирует курс национальной валюты, регулируя объем находящейся в обращении денежной массы, поддерживая в стабильном состоянии стоимость иены внутри страны и за рубежом. Во-вторых, регулирует денежное обращение, устанавливая процентную ставку, а также посредством ряда других мер.

Денежно-кредитная политика Центрального Банка Японии

Банк Японии - это банк, который решает задачи поддержания стабильности финансовой системы страны и ее устойчивого экономического развития.

Денежная политика Банка Японии
Денежная политика Банка Японии

Банк Японии - это Центральный банк Японии, учреждённый в 1882 году и предназначен для решения задая формирования курса национальной валюты, регулируя объем находящейся в обращении денежной массы, поддерживая в стабильном состоянии стоимость иены внутри страны и за рубежом.

Здание Банка Японии
Здание Банка Японии

Становление банковской системы Японии

Банковская система Японии характеризуется высоким уровнем развития, хотя по сравнению с банковскими системами США и Евросоюза она относительно молодая. В отличие от этих стран ей присущ азиатский тип банковской культуры, при котором банки играют роль осевой структуры в финансово-промышленных группах и объединяют вокруг себя ряд компаний. В регулировании банковского сектора очень сильна роль государства.

Финансовая система Японии
Финансовая система Японии

    Начало денежных реформ Японии, XVI-XVII вв.

До ввода иены, многочисленные богатые феодалы Японии, как по отдельности, так и состоящие в различных кланах, начиная с конца 16 века, во множестве выпускали свои денежные знаки и запускали их в обращение, тем самым, наводняя страну неподконтрольными правительству страны деньгами, которые обращались в те времена на территории Японии.

Старинные монеты Японии
Старинные монеты Японии

Первые шаги по централизации денежного обращения в стране в конце XVI века предпринял Нобунага Ода - первый из трех «объединителей» страны, положивших конец феодальной раздробленности Японии. Новый правитель занимался реконструкцией известных рудников, поиском новых месторождений ценных металлов, боролся с порчей монет и имел собственные планы чеканки монет. Некоторые источники говорят, что Нобунага Ода отчеканил золотые монеты, но в обращение, в связи с его смертью, они так и не поступили.

Военно-политический лидер Японии  Нобунага Ода
Военно-политический лидер Японии Нобунага Ода

 Второй объединитель Японии, Хидэёси Тоётоми, положил начало чеканке золотых монет обан, которые стали базовым элементом денежной системы XVII века.

Хидэёси Тоётоми -  японский военный и политический деятель, объединитель Японии
Хидэёси Тоётоми - японский военный и политический деятель, объединитель Японии

Сначала он поставил все золотые и серебряные рудники под личный контроль. А в 1588 году выпустил овальную монету (17 х 10 см) весом 165 г (один стандартный мешочек золотого песка). Она содержала 70–74% золота и обладала номинальной стоимостью 10 рё. Это - самая крупная золотая монета мира.

Золотая монета. отлитая в XVI веке по приказу Хидэёси Тоётом
Золотая монета. отлитая в XVI веке по приказу Хидэёси Тоётом

Помимо этого Хидэёси Тоётоми выпускал другие мелкие золотые и серебряные монеты - тэнсе цусё и эйраку цусё. Для этого он использовал не только местное, но и привозное золото, на экспорте которого в Японию в те годы специализировались португальцы. Однако эти монеты на первых порах использовались только в качестве наград и сувениров. Но поскольку они были стандартизированы, то купцы из таких известных торговых городов, как Хаката и Сакаи быстро приспособили их для расчетов по внешнеторговым сделкам с Китаем. Еще одним достижением Тоётоми на денежном поприще был выпуск первых в истории страны особых «военных» монет гокуёгин (серебряных), предназначенных специально для финансирования военной экспедиции в Корею.

Монета Японии эйраку цусё
Монета Японии эйраку цусё

Первые монеты Японии
Первые монеты Японии

Новые национальные японские деньги родились с приходом в самом начале XVII века к власти клана Токугава.

Самураи Токугава

Токугава Иэясу, получив политический контроль над страной, в 1601 году приказал отчеканить новые золотые, серебряные и медные монеты. Эта денежная система продержалась в стране до второй половины XIX века.

Монеты Токугавы
Монеты Токугавы

    Деньги императорской Японии, XIX век

Правительство Мэйдзи, которое пришло к власти в 1867 году, решило воспользоваться денежной системой Токугава. Оно признало все золотые и серебряные деньги предыдущих властей, причем не только последних выпусков, но и старых, знаки которых ранее уже были выведены из обращения. Более того, императорские власти сами некоторое время чеканили монеты, подобные денежным знакам сёгуна.

Монеты правительства Мэйдзи
Монеты правительства Мэйдзи

Уже в 1868 году стало ясно, что новые власти страны стремятся к унификации денежного обращения. И в том же году в обращение поступили новые общенациональные бумажные деньги. Они назывались дадзёкансацу (по названию кабинета министров той поры) или кинсацу («золотой билет») и печатались номиналом в 10, 5, 1 рё, 1 бу и 1 сю.

Денежная бонкнота Мэйдзи
Денежная бонкнота Мэйдзи

По внешнему виду они выглядели так же, как и хансацу японских феодалов. Затем в 1869 году правительством страны были запущены в печать денежные знаки меньших номиналов, известные как мимбусёсацу. Следует отметить, что все-таки самые первые японские общенациональные бумажные деньги выпустили не власти Мэйдзи, а клан Токугава. Правда, произошло эти лишь в 1867 году, когда правительство сёгуната стало ощущать дефицит мексиканских долларов, применявшихся тогда при внешнеторговых сделках.

Денежная купюра Японии 1871 года
Денежная купюра Японии 1871 года

Бумажные денежные знаки Токугава были выпущены в трех вариантах. Их планировалось применять для расчетов во внешней торговле, а также для фискальных (налоговых) целей. Однако бумажные купюры Токугава так и не получили широкого распространения, поскольку всего через год после их эмиссии правительство сёгуна пало. Затем власти Мэйдзи подключили к своим эмиссионным планам неправительственные финансовые структуры. Например, такие, как кавасэ кайся, то есть клиринговые (расчетные) компании. Они получили от кабинета разрешение на выпуск особых кредитных билетов, которые сегодня исследователи считают самыми первыми японскими банкнотами (банковскими деньгами). Чаще всего номинал банкнот составлял 1, 5, 10, 25, 50, 100 рё. 

Первые бумажные деньги Японии
Первые бумажные деньги Японии

    Эпоха Мейдзи и Закон о новой валюте, XIX-XX вв.

Эпоха Мэйдзи (мэйдзи дзидай) - это период в истории Японии с 23 октября 1868 года по 30 июля 1912 года, когда императором был Муцухито. Император Муцухито взял имя Мэйдзи, которое означает «просвещённое правление» (мей - свет, знание; дзи - правление).

Император  Муцухито (Мэйдзи)
Император Муцухито (Мэйдзи)

Первые шаги нового правительства Мейдзи были направлены на комплексную модернизацию Японии. Осуществлялась она с оглядкой на Запад. Первоочередной задачей была централизация власти, для чего было необходимо привести в надлежащий вид финансовую систему страны. Началом финансовой реформы стало введение новой валюты - японской йены. Новая валюта стала десятичной - иена делилась на 100 сен и 1000 рин.

Банкнота номиналом 0,5 йен 1872 года выпуска
Банкнота номиналом 0,5 йен 1872 года выпуска

Банкнота номиналом 1 йена 1872 года выпуска
Банкнота номиналом 1 йена 1872 года выпуска

Банкнота номиналом 2 йены 1872 года выпуска
Банкнота номиналом 2 йены 1872 года выпуска

Банкнота номиналом 5 йен 1872 года выпуска
Банкнота номиналом 5 йен 1872 года выпуска

Банкнота номиналом 10 йен 1872 года выпуска
Банкнота номиналом 10 йен 1872 года выпуска

Банкнота номиналом 100 йен 1872 года выпуска
Банкнота номиналом 100 йен 1872 года выпуска

    Рождение иены, XIX век

Йена - это денежная единица, записывается иероглифом «円» происходит из Китая и по-китайски называется «юанем». Иена впервые была очеканена в 1869 году, после Реставрации Мэйдзи, и была официально принята в качестве основной единицы в результате денежной реформы 1871 года. В том же году правительство приостановило обмен клановых бумажных денежных знаков, которые феодалы выпускали с конца 16 века. По данным обследования 1868 года Министерства финансов, в период Токугава (1603-1867) ходило в обращении в общей сложности 1694 наименования клановых денег выпущенных 244 кланами, 14 магистратами и 9 слугами сёгуната. К 1879 году замена клановых денежных знаков на денежные знаки на основе иены было завершено.

История иены
История иены

В 1872 году правительство Мэйдзи приняло закон о национальных банках и позволило частным банкам (имеющим статус национальных) выпускать конвертируемые банкноты. Однако после пересмотра закона в 1876 году, эти банкноты стали неконвертируемыми.

10 иен 1873 год
10 иен 1873 год

    Закон о национальных банках, 1873 год

В 1873 году на основе Закона о национальных банках, почти копировавшего американский закон 1863 года, в Японии были учреждены национальные банки. До 1876 года возможности банков в финансировании промышленности и торговли были ограничены ввиду недостаточного металлического покрытия эмитируемых банками банкнот. Лишь только в 1876 году банки получили право выпуска банкнот под облигации государственного займа. Количество банков в стране резко увеличилось, и в конце 1870-х годов в Японии уже насчитывалось 151 банк.

Финансовая система Японии
Финансовая система Японии

    Образование Банка Японии,1882 год

Резкий рост банков и неконтролируемая эмиссия привели к увеличению инфляции. Для того, чтобы не допустить краха экономики, в 1882 году был учреждён Банк Японии. Банк был основан сроком на 30 лет, и его основной целью было уменьшение инфляции.

Историческое здание Банка Японии
Историческое здание Банка Японии

С 1885 года банк стал выпускать банкноты, обмениваемые на серебро. Законом 1889 года были установлены правила банкнотной эмиссии. Впредь банкноты, эмитируемые Банком Японии в обращение, должны были быть покрыты на 100 % серебром, за исключением не покрытого предела 70 млн иен; в 1897 году непокрытый предел составлял 85 млн, а в 1899 году - 120 млн иен. Банк мог произвести дополнительную эмиссию банкнот сверх установленного предела только с разрешения министра финансов. В этом случае он был обязан уплатить налог с эмиссии (не менее 5 %), ставка которого в каждом отдельном случае устанавливалась министром финансов.

Банкноты Японии 1885 год
Банкноты Японии 1885 год

Монета Японии. 10 сен,  1885 год
Монета Японии. 10 сен, 1885 год

В 1897 году Япония перешла на систему золотого монометаллизма, чему способствовала контрибуция, полученная Японией от Китая по Симоносекскому договору. Впредь банкноты мог эмитировать только Банк Японии и по требованию их держателей обменивать на золото в своих кассах. Иены, выпускавшиеся банком, стали законным платёжным средством на всей территории страны. С выпущенных банкнот Банк Японии ежемесячно платил налог в размере 1,25 % годовых. С декабря 1931 года был прекращён размен банкнот Банка Японии на золото.

Золотой монометаллизм
Золотой монометаллизм

Впоследствии срок функционирования банка был продлён ещё на 30 лет, а в 1942 году был издан закон, согласно которому Банк Японии стал подконтролен правительству. Министр финансов Японии получил право самостоятельно изменять подзаконные акты банка. В 1949 году был создан Политический совет, который стал определять интересы государства в области монетарного регулирования. С 1971 года Банк Японии начал проводить операции на вексельном рынке, потом начал осуществлять активные операции с облигациями государственных займов Таким образом, был сформирован рынок ценных бумаг и расп начаты массовые операции на других рынках краткосрочного капиталау.

Здание Банка Японии
Здание Банка Японии

В 1979 году Закон о банке был модернизирован, и центральный банк получил бессрочный статус. С 1 апреля 1998 года вступил в силу новый Закон о Банке Японии, согласно которому банк стал независимым от Министерства финансов Японии, штаб-квартира которого расположена в Токио, имеет 45 филиалов и отделений в Японии и представительства в Нью-Йорке, Лондоне, Париже, Франкфурте-на-Майне и в Гонконге.

Место основания Банка Японии
Место основания Банка Японии

Банк имеет неограниченную монополию на выпуск банкнот Согласно закону от 1979 года объем банкнотной эмиссии устанавливался Министерством финансов с согласия правительства Японии имеет право, если считает необходимым, выпускать банкнот боль ше, чем предусмотрено лимитом, за что платит процент в размере 3% годовых от полученной прибыли Эмиссия банкнот заставляет банк держать резервы, состоящие из основной части (коммерческие векселя и где ржавни ценные бумаги всех видов) и необязательной части (иностранная валюта, золотой и серебряный запас) Основное обеспечение эмиссии банкнот составляет портфель государственных обязанязань.

Современное здание Банка Японии
Современное здание Банка Японии

Согласно закона о Банке Японии, банк имеет собственный капитал в размере 100 миллионов йен. Банк является некоторым подобием акционерного общества: он выпускает сертификаты на свой капитал, причем доля в размере не менее чем 55 миллионов йен должна принадлежать государству, а собственники остальной части должны быть негосударственными хозяйствующими субъектами. Сертификаты на владение долей капитала Банка могут продаваться и предоставляться в качестве залога. Держатели долей в капитале Банка по согласованию с Министерством финансов могут получать дивиденды по этим долям.

Влияние Банка Японии на йену

Премьер-министр или министр финансов могут потребовать от Банка все необходимые отчеты, если того потребует ситуация. Кроме того, эти должностные лица могут потребовать проведение ревизии Банка или отдельных его подразделений в случае наличия подозрений в каких-либо нарушениях. Ревизию проводят аудиторы Правления Банка. Каждые полгода Банк предоставляет Парламенту и министерству финансов отчет об основных направлениях своей деятельности за отчетный период с комментариями ревизоров. Бюджет Банка предлагается Банком на одобрение в Министерство финансов и принимается только после его одобрения.

Отчет Банка Японии перед Парламентом Японии
Отчет Банка Японии перед Парламентом Японии

Всего в Банке Японии работает немногим более шести тысяч человек.

Экономическая характеристика Банка Японии

Согласно закона о Банке Японии, банк имеет собственный капитал в размере 100 миллионов иен. Функции Банка Японии определены специальным Законом "О центральном банке Японии" от 1942 года, который в 1979 г был обновлен Согласно закону от 1942 г основной капитал банка был установлен в разме ири 100 млн иен  В новой редакции закона, затем вступил в силу, он не изменился 55% капитала принадлежит государству, 45% - частным акционерам (частным лицам, финансовым учреждениям, страховым компани иям т.п.). Акционерам были гарантированы дивиденды в размере 4%, которые при чрезвычайно высоких доходов банка росли до 5% Остальные прибыли поступала в государственный бюджетбюджету. Держатели долей в капитале банка по согласованию с минфином могут получать дивиденды по этим долям.

жная база и объем выкупаемых активоы Банком Японии
жная база и объем выкупаемых активоы Банком Японии

Частные акционеры в процессе управления банком не участвуют К основным функциям Банка Японии, кроме денежной эмиссии (это его монопольное право), относят денежно-кредитное регулирование экономики, воддночас осуществления международных расчетов, проведение операций на валютном рынке, а также кассовое обслуживание казначейства.

Финансовая политика Банка Японии

Банк является независимым в своих действиях от правительства, но должен обмениваться взглядами на кредитно-денежную политику и координировать свои действия с ним.

Банк Японии принято считать самым богатым ЦБ мира. Валютные резервы Банка Японии превышают $500 млрд. 

Меры Банка Японии по стимулированию экономики

Полную независимость в решениях по поводу ставки процента Банк Японии получил лишь в 1998 году. Но на данный момент существует реальная альтернатива - BOJ может функционировать подобно Банку Англии, который работает по принципу инфляционного ориентира.

Сохранение курса на увеличение денежной базы Банком Японии

Решение об изменении процентных ставок в Японии принимает Управляющий совет Банка Японии (Policy Board) на своих заседаниях по вопросам денежной политики. Япония ориентирована на экспорт, поэтому заинтересована в низком курсе иены по отношению к доллару и европейским валютам, и центральный банк Японии для поддержания своих производителей проводит политику курса дешевой иены, искусственно занижая процентные ставки.

Занижение процентных ставок в Японии
Занижение процентных ставок в Японии

В Японии две процентные ставки - Overnight call rate target. Процентная ставка по займам овернайт аналогична американским процентным ставкам по федеральным фондам. Вторая процентна ставка - Discount rate - дисконтная ставка - это процентная ставка, под которую Банк Японии выдает кредиты для поддержания ликвидности банков.

Действия Банка Японии в отношении процентных ставок
Действия Банка Японии в отношении процентных ставок

Правление Банка Японии

Текущее управление Банком осуществляет Правление банка (Bank Executives). В него входит Политический Совет в полном составе, три ревизора (Executive Auditors), назначаемых Кабинетом Министров, шесть членов правления (Executive Directors) и десять консультантов (Counsellors). Члены Правления и консультанты назначаются Министром финансов по представлению Политического Совета. Количество ревизоров, членов правления и консультантов может быть и меньше указанных.

Правление Банка Японии во главе с президентом
Правление Банка Японии во главе с президентом

Во главе правления Банка Японии находится президент и вице-президент, которых назначает Кабинет Министров Японии сроком на 5 лет, а также 7 управляющих, которых назначает на 4 года Министр финансов по рекомендации президента банка. В число управляющих входит представитель Министерства финансов, 6 остальных - сотрудники банка.

Руководящий состав Банка Японии
Руководящий состав Банка Японии

    Президенты Банка Японии

На протяжении большей части современной истории с 1970-ых, управляющие Банка Японии были выбраны поочередно изнутри самого банка и Министерства финансов. Тем не менее, эта практика была отменена, когда независимость банка как центрального банка Японии была закреплена в 1998 путем изменений в Банке Законом Японии. Следующие три президента (Hayami Масару Фукуи Тосихико и Сиракава Масааки) были все внутренние назначения.

Президенты Банка Японии
Президенты Банка Японии

        Йошихара Шигетоши (Yoshihara Shigetoshi), 1982-1987 гг.

Йошихара Шигетоши (15 мая 1845-19 декабря 1887) был японский дипломат и первый глава Банка Японии (BOJ).

Первый управляющий Юанка Японии Yoshihara Shigetoshi
Первый управляющий Юанка Японии Yoshihara Shigetoshi

Yoshihara родился в Сацума (современный префектуре Кагосима, как сын самурая держателя клану Симадзу.  

28 февраля 1880 года он был назначен директором одного из отделений банка, а также занимал должность вице-министра финансов. С созданием Банка Японии, согласно рекомендации Мацуката Масаёши, Yoshihara был выбран в качестве 1-го управляющего Банка Японии 6 октября 1882 года. Во время своего пребывания в должности, он установил использование сложных процентов, векселей и банковские проверки. В 1885 году он провел 10 месяцев за рубежом Yoshihara умер при исполнении служебных обязанностей на 19 декабря 1887.

Установление сложных процентов первым главой Банка Японии
Установление сложных процентов первым главой Банка Японии

        Тетсуносуке Томита (Tetsunosuke Tomita), 1987-1989 гг.

Тетсуносуке Томита (5 декабря 1835-27 февраля 1916) японский бизнесмен, 2-й управляющий Банка Японии.

2 управляющий Банка Японии Tomita Tetsunosuke
2 управляющий Банка Японии Tomita Tetsunosuke

В 1881 году Tetsunosuke Tomita был преглашен на службу в Министерств финансов, так как имел широкие знания мировой экономики, и был назначен первым вице-заместителем нового Банка Японии в 1887 году после внезапной смерти Yoshihara Shigetoshi, Томита был назначен 21 февраля 1888 года управляющим данного банка. Во время своего пребывания в должности, он попытался создать центральную ставку дисконтирования и стабилизировать валюту. В этом он видел основные роли центрального банка. Тем не менее, в этих действиях ему противостоял министр финансов Мацуката Масаёши. Из-за сопротивления Мацуката изменить политику Банка Японии, он был освобожден от занимаемой должности 3 сентября 1889 после 19 месяцев в качестве руководителя банка

Стабилизация иены
Стабилизация иены

        Коихиро Кавада (Koichiro Kawada), 1889 -1896 гг.

Коихиро Кавада (4 октября 1836 - 7 ноября 1896), японский бизнесмен, банкир и 3 управляющий Банка Японии.

Koichiro Kawada - 3 управляющий банка Японии
Koichiro Kawada - 3 управляющий банка Японии

Карьера Kawada была тесно связана с Ивасаки Ятаро, основателя Mitsubishi. И он был ключевой фигурой в развитии структуры управления Mitsubishi.  Он также играл ключевую роль в первые годы Nippon Yusen (NYK) .

Koichiro Kawada находился в истоках развития японского концерна Mitsubishi
Koichiro Kawada находился в истоках развития японского концерна Mitsubishi

Kawada был управляющим Банка Японии с 3 сентября 1889 -. 7 ноября 1896.

        Яносуке Ивасаки (Yanosuke Iwasaki), 1896-1898 гг.

Яносуке Ивасаки (8 февраля 1851-25 марта 1908) был японский бизнесмен, банкир и 4-й глава Банка Японии.

Yanosuke Iwasaki - 4 управляющий Банка Японии
Yanosuke Iwasaki - 4 управляющий Банка Японии

Ивасаки родился в префектуре Коти . Он был братом Ивасаки Ятаро, основателя Mitsubishi. Он получил образование в Токийском императорском университете и в университете Пенсильвании в Phlladelphia. В 1885 году Ивасаки стал вторым резидентом Mitsubishi.

Ивасаки Ятаро, основатель Mitsubishi
Ивасаки Ятаро, основатель Mitsubishi

Ивасаки был управляющим Банка Японии от 11 ноября 1896 годапо 20 октября 1898 год.

        Татсуо Ямамото (Tatsuo Yamamoto), 1898-1903 гг.

Татсуо Ямамото (7 апреля 1856 - 2 ноября 1947) был японский политик и управляющий Банка Японии с 1898 по 1903 год, он был также членом палаты пэров и служил в качестве министра кабинета министров в довоенном правительстве Японской империи.

Tatsuo Yamamoto - 5 упрпвляющий Банка Японии
Tatsuo Yamamoto - 5 упрпвляющий Банка Японии

Ямамото служил в Банке Японии в качестве управляющего с 20 октября 1898 по 19 октября 1903 год. Во время своего пребывания в должности, японская экономика пережила различные кризисы, относящиеся к валютным вопросав, золотых и серебряных стандартов. Тем не менее, его заслугой было увеличение бюджетного дефицита. В качестве главы Банка Японии, Ямамото отказался уступить политическому давлению со стороны японского парламента,и отказался изменить свою налогово-бюджетную политику. Когда политическое давление было применено к подчиненным, в результате чего одиннадцать старших менеджеров ушли в отставку в знак протеста, Ямамото использовал возможность заполнить посты со своими сторонниками.

Увеличение бюджетного дефицита
Увеличение бюджетного дефицита

Действия Ямамото имели решающее значение для сохранения будущей независимости Банка Японии от политики. В 1903 году объединенив усилия Ито Хиробуми и Ямагата Аритомо им удалось выбить Ямамото со своего поста. Затем он был назначен членом палаты пэров.

Японский премьер Ито Хиробуми
Японский премьер Ито Хиробуми
        Шигейоши Мацуо (Shigeyoshi Matsuo), 1903-1911 гг.

Шигейоши Мацуо (6 марта 1843 - 7 апреля 1916) был японский бизнесмен, банкир и 6 президент Банка Японии.

Shigeyoshi Мацуо - 6 управляющий Банка Японии
Shigeyoshi Мацуо - 6 управляющий Банка Японии

Мацуо был управляющим Банк Японии с 20 октября 1903 по 1 июня 1911 года. Во время своего пребывания, банку удалось не увеличивать денежную массу, чтобы сдержать инфляцию. 

В 1904 году, Мацуо собрал руководителей 35 коммерческих банков, предлагая выгодные условия кредитования в Банке Японии. В толкованиях Мацуо жалобы о "плохих временах" означают, что экономические условия, во время его правления, были нормальными, и что было меньше возможностей для спекуляций.

Кредитование в Банке Японии во время правления им Shigeyoshi Matsuo
Кредитование в Банке Японии во время правления им Shigeyoshi Matsuo

        Корэкиё Такахаши (Korekiyo Takahashi), 1911-1913 гг.

Такахаши Корэкиё - японский политический и государственный деятель, финансист. 4-й председатель партии Риккэн Сэйюкай, 20-й премьер-министр Японии. В период с 1911 по 1913 год возглавлял Национальный банк Японии

Korekiyo Takahashi - 7 управляющий Банка Японии
Korekiyo Takahashi - 7 управляющий Банка Японии

В 1913 году, Такахаши был назначен министром финансов премьер-министра Ямамото Гомбэй, а затем присоединился к Риккэн Сэйюкай в его политическую партию. Он был вновь назначен премьер-министром.

Чтобы вывести Японию из Великой депрессии 1929,  в качестве министра финансов  установил резко экспансионистско денежно-кредитную и налогово-бюджетную политику, отказавшись от золотого стандарта в декабре 1931 года и дефицитов. Несмотря на значительный успех, его фискальная политика в области сокращения военных расходов создала много врагов в вооруженных силах, и он был среди тех убитых восставших офицеров в 26 февраля 1936 года.

Отказ от золотого стандарта при Korekiyo Takahashi
Отказ от золотого стандарта при Korekiyo Takahashi

        Ятаро Мисима (Yataro Mishima), 1913-1919 гг.

Ятаро Мисима (4 мая 1867 - 7 марта 1919) был японский бизнесмен, банкир и 8 управляющий Банка Японии.

Ятаро Мисима -  8 управляющий Банка Японии
Ятаро Мисима - 8 управляющий Банка Японии

Мисима был управляющим Банка Японии от 28 февраля 1913-7 марта 1919. В качестве главы банка, Мисима призвал политику ограничения денежного предложения. Его внезапная смерть в 1919 году было неожиданной.

        Джунносуке Иноуэ (Junnosuke Inoue), 1919-1923, 1927-1928 гг.

Джунносуке Иноуэ ( 6 мая 1869 - 9 февраля 1932) был японский бизнесмен и банкир. Он был 9-м и 11 прензидентом Банка Японии

Junnosuke Иноуэ - 9-м и 11 управляющий Банка Японии
Junnosuke Иноуэ - 9-м и 11 управляющий Банка Японии

Junnosuke Inoue родился в префектуре Оита. В 1897 году Junnosuke Inoue был стажер Банка Японии вместе с Хиасакира Хиджикатой. Оба молодых человека были отправлены в банк, чтобы узнать о британской практике банковского дела в Лондоне.  С 1913-1919,Inoue был главой Yokohama банка.  Иноуэ был управляющим Банка Японии от 13 марта 1919 - 2 сентября 1923 и снова с 10 мая 1927 г. по. 1 июня 1928 год.

Bank of Yokohama управляющим которого был Junnosuke Inoue
Bank of Yokohama управляющим которого был Junnosuke Inoue

В 1932 году Junnosuke Inoue был одним из двух известных японцев, убитых в Лиге крови инцидента .

        Отохико Ичики (Otohiko Ichiki), 1923-1927 гг.

Отохико Ичики (7 мая 1872 - 19 февраля 1954) был японский бизнесмен, банкир и 10 управляющий Банка Японии.

Otohiko Итики - 10 управляющий Банка Японии
Otohiko Итики - 10 управляющий Банка Японии

В 1922-1923, Otohiko Ichiki был министром финансов в кабинете Като Томосабуро. Споста главы Министерства финансов, он был отстранен в ответ на неурегулированность финансового положения. Otohiko Ichiki был управляющим Банка Японии с 5 сентября 1923 по 10 май 1927 года.

        Хисакира Хиджиката (Hisaakira Hijikata), 1928-1935 гг.

Хисакира Хиджиката (8 октября 1870 - 25 августа 1942 г.) был японский бизнесмен, банкир и 12 управляющий Банка Японии.

Hisaakira Хиджиката - 12 управляющий Банка Японии
Hisaakira Хиджиката - 12 управляющий Банка Японии

В 1897 году, Хиджиката был стажер Банк Японии вместе с Junnosuke Иноуэ. Оба молодых человека были отправлены в банк, чтобы узнать о британской практике банковского дела в Лондоне.

В 1918 году, Хиджиката был назначен главой Индустриального Банка Японии.

Industrial Bank Японии
Industrial Bank Японии

Хиджиката был управляющим Банка Японии с 12 июня 1928 по 4 июня 1935. Во время его пребывания в должности, финансовые трудности в Европе и отмена золотого стандарта в Великобритании затронули Японию.

        Эйго Фукаи (Eigo Fukai) 1935-1937 гг.

Эйго Фукаи (31 декабря 1871 - 21 октября 1945) был японский бизнесмен, банкир и 13 глава Банка Японии

Eigo Fukai - 13 управляющий Банка Японии
Eigo Fukai - 13 управляющий Банка Японии

Fukai был управляющим Банка Японии с 4 июня 1935 по 9 февраля 1937 года. Его продвижение было принято после семи лет службы в качестве вице-губернатора.

Во время своего пребывания на посту главы банка, его главной заботой было обеспечение веры в национальную валюту Японии и ограничения денежной инфляции. Неэффективные усилия, чтобы замедлить рост военных расходов, отмечены в качестве заслуг на посту управляющего Банка Японии.

Укрепление иены во время правления Eigo Fukai
Укрепление иены во время правления Eigo Fukai

        Сеихин Икеда (Seihin Ikeda), 1937-1937 гг.

Сеихин Икеда (15 августа 1867 - 9 октября 1950) был японский бизнесмен и банкир. Он был 14 управляюшим Банка Японии.

Seihin Икеда - 14 управляюший Банка Японии
Seihin Икеда - 14 управляюший Банка Японии

Seihin Ikeda был управляющим Mitsui Bank с 1909-1933 годы. С 9 февраля 1937 по 27 июля 1937 года, Seihin Ikeda был управляющим Банка Японии. В кабинете Коноэ, он служил в качестве министра торговли и промышленности. И и он был назначен министром финансов в 1938 году. В 1941 году он стал членом Императорского Тайного совета и по этой причине он был запрещен в качестве политического деятеля после окончания войны на Тихом океане

Заседание Тайного Совета Японии
Заседание Тайного Совета Японии

        Тойотаро Юки (Toyotaro Yuki), 1937-1944 гг.

Тойотаро Юки ( 24 мая 1877 - 1 августа 1951), был главным банкиром в Японской империи , в качестве 15-го управляющего Банка Японии и дважды в качестве управляющего кабинетом министров.

Toyotaro Yuki - 15 управляющий Банка Японии
Toyotaro Yuki - 15 управляющий Банка Японии

В качестве главы Банка Японии  занимал этот пост с 27 июля 1937 до 18 марта 1944 год. Во время пребывания Toyotaro Yuki на посту, банк был реорганизован в 1942 году. Однако, Toyotaro Yuki был отстранен от должности Министром финансов с поддержкой Тодзиокабинета в 1944 году, так как Yuki выступил против предоставления министру военной политики полномочия по утверждению кредитов военным компаниям без консультации с банком. После Второй мировой войны, Toyotaro Yuki ушел из общественной жизни, и переехал в Ми Префектуру. Он умер в 1951 году, и его могила находится в Аояма кладбище в Токио.

Музей Toyotaro Yuki
Музей Toyotaro Yuki

    Кейзо Шибусава (Keizo Shibusawa), 1944-1945 гг.

Кейзо Шибусава (25 августа 1896 - 25 октября 1963) был японский бизнесмен, банкир и филантроп. Он был 16 главой Банка Японии.

Кейзо Шибусава - 16 управляющий Банка Японии
Кейзо Шибусава - 16 управляющий Банка Японии

Keizo Shibusawa был упрпвляющим Банка Японии с 18 марта 1944 года по 9 октября 1945 года. Покинув банк, служил министром финансов в кратком послевоенном правительстве Shidehara Kijūrō, в 1945-1946 годах. Keizo Shibusawa был вовлечен в создание основной коллекции Национального музея этнологии в Осаке.

Национальный музей этнологии в Японии
Национальный музей этнологии в Японии

        Эикичи Араки (Eikichi Araki), 1945-1946, 1954-1956 гг.

Эикичи Араки (24 апреля 1891 - 1 февраля 1959), был японский бизнесмен и банкир. Он был 17 и 19 управляющим Банка Японии.

Eikichi Araki - 17 и 19 управляющий Банка Японии
Eikichi Araki - 17 и 19 управляющий Банка Японии

Араки родился в префектуре Исикава. Араки был президентом Банка Японии с 9 октября 1945 по 1 июня 1946 и снова с 11 декабря 1954 по 30 ноября 1956. 

Ушел в отставку в послевоенные прочистки видных общественных деятелей.

        Хисато Ичимада (Hisato Ichimada), 1946-1954 гг.

Хисато Ичимада (12 августа 1893 - 22 января 1984), японский бизнесмен, банкир и 18 президент Банка Японии.

Hisato Ichimada - 18 управляющий Банка Японии
Hisato Ichimada - 18 управляющий Банка Японии

Ichimada родился в префектуре Оита. Ichimada был управляющим Банка Японии с 1 июня 1946 - 10 декабря 1954 года. Затем он служил в Кабинете министров Японии в качестве министра финансов два раза, с 1954 по 1956 год и вновь с 1957 по 1958 год.

        Масамичи Ямагива (Masamichi Yamagiwa), 1956-1964 гг.

Масамичи Ямагива (12 июня 1901 - 16 марта 1975), японский бизнесмен, банкир, 20 управляющий Банка Японии.

Масамичи Ямагива - 20  управляющий Банка Японии
Масамичи Ямагива - 20 управляющий Банка Японии

Masamichi Yamagiwa был управляющим Банка Японии с 30 ноября 1956 по 17 декабря 1964 года. Когда японский кабинет принял отставку Masamichi Yamagiwa, его здоровье было упомянуто в качестве основной причины для отставки. В это время, президент Mitsubishi Bank, Makoto Usami, уже был определен в качестве преемника.

Японский кабинет министров
Японский кабинет министров

        Макото Усами (Makoto Usami), 1964-1969 гг.

Макото Усами (5 февраля 1901 - 19 февраля 1983),  японский бизнесмен, банкир, 21 управляющий Банка Японии.

Макото Усами - 21 управляющий Банка Японии
Макото Усами - 21 управляющий Банка Японии

Makoto Usami  был управляющим Банка Японии с 17 декабря 1964 по 16 декабря 1969 года. Во время пребывания Makoto Usami , Банк был связан с обеспечением стабильности японской иены по отношению к другим валютам.

        Тадаши Сааки (Tadashi Sasaki), 1969-1974 гг.

Тадаши Сааки японский бизнесмен, 22 управляющий Банка Японии.

Сасаки Тадаши - 22 управляющий Банка Японии
Сасаки Тадаши - 22 управляющий Банка Японии

На посту управляющего Банка Японии Tadashi Sasaki служил с 17 декабря 1969 по 16 декабря 1974 года. До назначения был заместителем управляющего Банка Японии.

        Теличиро Моринага (Teiichiro Morinaga), 1974-1979 гг.

Теличиро Моринага (9 сентября, 1910 - 30 мая 1986),  японский бизнесмен, банкир, 23 управляющий Банка Японии.

Teiichiro Morinaga - 23 упраляющий Банка Японии
Teiichiro Morinaga - 23 упраляющий Банка Японии

Morinaga родился в Миядзаки. Morinaga был управляющимм Банка Японии от 17 декабря 1974 по 16 декабря 1979 года,  Основными занимаемыми должностями были административный вице-министр финансов, председатель правления Токийской фондовой биржи.

Токийская фондовая биржа, председателем которой в свое время был Morinaga
Токийская фондовая биржа, председателем которой в свое время был Morinaga

        Харуо Маекава (Haruo Maekawa), 1979-1984 гг.

Харуо Маекава (6 февраля, 1911 - 22 сентября 1989), японский бизнесмен, банкир, 24 управляющий Банка Японии.

Haruo Maekawa - 24 управляющий Банка Японии
Haruo Maekawa - 24 управляющий Банка Японии

Maekawa был гуправляющим Банка Японии с 17 декабря 1979 по 16 декабря 1984 года, а ранее занимал должность заместителя управляющего с 1974 по 1979. Вместе с министром финансов Нобору Такешита , ему приписали переговоры Саудовской Аравии и Японии - нефтедолларовая система.

Нефтедолларовая система

В 1986 году Комиссия Maekawa ("Консультативная группа по структурной перестройке экономики» во главе с Маекава), предложил разработать экономические реформы, чтобы сделать уровень жизни японцев более сопоставимы с уровнями на Западе.

        Сатоши Сумита (Satoshi Sumita), 1984-1989 гг.

Сатоши Сумита (4 сентября 1916 - 7 сентября 2008 года), японский бизнесмен, банкир, 25 президент Банка Японии.

Satoshi Sumita - 25 управляющий Банка Японии
Satoshi Sumita - 25 управляющий Банка Японии

Satoshi Sumita был управляющим Банка Японии с 17 декабря 1984 по 16 декабря 1989 года,  а ранее служил в качестве вице-управляющего с 1979 по 1984 год. В сентябре 1988 года он представлял Японию на заседании семерки (G7) в Бонне.  В марте 1989 года он был главой делегации Японии на заседаниях G7, в Международном валютном фонде и Всемирном банке.

G7 - главой делегации которой в 1989 году был Satoshi Sumita
G7 - главой делегации которой в 1989 году был Satoshi Sumita

Satoshi Sumita часто обвиняют в мягкой денежно-кредитной политике Банка Японии, которая создала рост фондовых и имущественных ценностей в конце 1980-х годов. Феномен, известный как экономист мыльного пузыря. Последующие исследования, однако оправдали его.

        Ясуши Миено (Yasushi Mieno), 1984-1989 гг.

Ясуши Миено (17 марта 1924 - 15 апреля 2012,  японский бизнесмен, банкир, 26 управляющий Банка Японии (BOJ) и директор Банка международных расчетов (BIS).

Yasushi Mieno - 26 управляющий Банка Японии
Yasushi Mieno - 26 управляющий Банка Японии

С апреля 1975 по февраль 1978 года, Mieno был главой банковского департамента Банка Японии.

Mieno был в должностм управляющего  Банка Японии с 17 декабря 1989 по 16 декабря 1994 года,  а ранее занимал должность заместителя управляющего с 1984 по 1989 год. В 1994 году он был избран членом Совета директоров.

Yasushi Mieno в качестве главы президента Банка Японии
Yasushi Mieno в качестве главы президента Банка Японии

15 апреля 2012 года, Mieno умер от сердечной недостаточности в больнице в Токио.

        Ясуо Матсушита (Yasuo Matsushita), 1994-1998 гг.

Ясуо Матсушита, японский бизнесмен, банкир, 27 управляющий Банка Японии (BOJ) и директор Банка международных расчетов (БМР).

Yasuo Matsushita - 27 управляющий Банка Японии
Yasuo Matsushita - 27 управляющий Банка Японии

Matsushita родился в префектуре Хёго.  Он выпускник Токийского университета, юридический факультет.

Matsushita был управляющим Банка Японии с 17 декабря 1994 года по 20 марта 1998 года, а ранее служил в ведомстве Министерства финансов. Ушел в отставку в связи со скандалом связанной с утечкой финансово конфиденциальной информации.

Утечка информации
Утечка информации

        Масару Хаями (Masaru Hayami), 1998-2003 гг.

Масару Хаями (24 марта 1925 - 17 мая 2009), японский бизнесмен, банкир, 28 управляющий  Банка Японии (BOJ) и директор Банка международных расчетов (БМР).

Masaru Hayami - 28 управляющий  Банка Японии
Masaru Hayami - 28 управляющий Банка Японии

Он служил в качестве управляющего Банка Японии от 20 марта 1998 19 марта 2003 года.

Hayami был спорным управляющим Банка Японии, потому что он настаивал на том, что японские политики должны изменить структуру экономики, прежде чем Банк Японии может принять дополнительные меры, чтобы положить конец  дефляции.

Борьба с дефляцией в Японии

Он отчаянно сопротивлялся давлению политиков, чтобы ослабить денежно-кредитную политику, повышая тем самым свое давление на них, чтобы уменьшить удушливое регулирование, монополии и олигополии в различных секторах экономики. Эта стратегия подчеркнула долгосрочный экономический подъем Японии,  в краткосрочной перспективе проблемы дефляции и рецессии.

Экономический подъем Японии во время правления Hayami
Экономический подъем Японии во время правления Hayami

        Тошихико Фукуи (Toshihiko Fukui), 2003-2008 гг.

25 февраля 2003 года, решением премьер-министра Японии был назначен новый глава Центрального Банка этой страны. Этим человеком стал Тошихико Фукуи, 67 лет, взяв эстафету руководства столь серьёзной организации у 77 летнего Масару Хаями.

Toshihiko Fukui - 29 управляющий Банка Японии
Toshihiko Fukui - 29 управляющий Банка Японии

Toshihiko Fukui прошел долгую карьеру бюрократа. Отличительная особенность этого, безусловно, заслуженного человека заключается в том, что он, начиная с 1958 года, служит только в этом банке. За это время он прошел ряд заметных должностей. И хотя за годы службы в банке Toshihiko Fukui придерживался консервативных убеждений, все же несколько важных реформ были им проведены. Одной из таких реформ была смена политики Банка Японии. Все действия банка Японии достаточно прозрачны, хотя достаточно длительное время это было просто немыслимо. Фукуи является сторонником сверхмягкой монетарной политики.

Монетарная политика Банка Японии

Подобный политический курс не поддается значительным изменениям даже с учетом мирового финансового кризиса. Заявления Toshihiko Fukui оказывают серьезное влияние на рынок Форекс еще по той причине, что Банк Японии славится своими агрессивными интервенциями.

Интервенции Банка Японии
        Масааки Ширакава (Masaaki Shirakawa), 2008-2013 гг.

Масааки Ширакава родился 27 сентября 1949 года. Получил два высших образования по экономике: в 1972 в Токио и в 1979 году в Чикаго. В 2006 году Ширакава становиться профессором Государственного Университета в Киото. С 1972 года  Masaaki Shirakawa начал работать в Банке Японии и с тех пор занимал разные посты в банке.

Masaaki Shirakawa - 30 управляющий банка Японии
Masaaki Shirakawa - 30 управляющий банка Японии

В июле 2002 года он занял пост исполнительного директора. В июле 2006 года  Masaaki Shirakawa стал профессором Школы государственного управления Киотского университета. В 2008 году становится на пост президента Банк Японии. С 10 апреля 2008 года, Shirakawa возглавляет Банк Японии после того, как полтора месяца занимал этот пост в качестве исполняющего обязанности. Masaaki Shirakawa являлся 30 президентом банка Японии

Masaaki Shirakawa досрочно покидает свой пост главы Банка Японии
        Харухико Курода (Haruhiko Kuroda) - глава Банка Японии с 2013 года

Харухико Курода (Haruhiko Kuroda) родился 25 октября 1944 года. В 1967 году получил степень бакалавра права Токийского университета, в 1971 году – магистра философии и экономики Оксфордского университета. В апреле 1967 года Курода был принят на работу в Министерство финансов Японии, где и работал до 2005 года, пройдя, как говорится, трудовой путь от простого сотрудника до заместителя министра финансов по международным вопросам и специального советника Кабинета министров Японии.

Харухико Курода - глава Банка Японии с 2013 года
Харухико Курода - глава Банка Японии с 2013 года

В феврале 2005 года Харухико Курода был избран Президентом Азиатского Банка Развития (АБР) и занимал эту должность вплоть до назначения главой Банка Японии в марте 2013 года. Под руководством Куроды капитальная база Азиатского Банка Развития была увеличена в три раза с 55 млрд. долларов до 165 млрд. долларов, принята новая долгосрочная стратегия и оптимизирован стратегический курс до 2020 года. Также Харухико Курода переориентировал оперативную повестку дня АБР на экологически устойчивый всеобъемлющий экономический рост, региональное сотрудничество и интеграционные процессы.

Азиатский Банк Развития (ADB) - во главе которого находился Харухико Курода
Азиатский Банк Развития (ADB) - во главе которого находился Харухико Курода

После победы на выборах в Японии Либерально-Демократической партии и прихода на пост премьер-министра Синдзо Абэ, 19 марта 2013 года Харухико Курода официально вступил в должность главы Банка Японии. Стоит отметить, что Курода сменил на этом посту Масааки Сиракаву, который из-за несогласия с предложенными Синдзо Абэ методами борьбы с дефляцией, ушел в отставку на три недели раньше срока.

Премьер-министр Японии Синдзо Абэ
Премьер-министр Японии Синдзо Абэ

Харухкио Курода, в свою очередь, является критиком действий ЦБ Японии и ярым сторонником так называемой «абэномики», методами которой является агрессивное количественное смягчение. Как заявил министр финансов Японии Акира Амари, Харухико Курода более четко представляет себе цели «абэномики» и методы их достижения.

Министр финансов Японии Акира Амари
Министр финансов Японии Акира Амари

Вступая в должность главы Банка Японии Харухико Курода заявил, что приложит все усилия для достижения целевого уровня инфляции 2% в течение двухлетнего периода. С подачи и под руководством Харухико Куроды Банк Японии начал проводить политику увеличения объемов покупки активов как количественно, так и качественно, сосредоточившись не только на краткосрочных долговых обязательствах, а и на долгосрочных (до 40 лет). Также Харухико Курода поставил цель увеличить объемы находящейся в обороте денежной массы с 138 трлн. иен до 270 трлн. иен к 2015 году.

Увеличение оборота денежной массы
Увеличение оборота денежной массы

Стоит отметить, что под руководством Харухико Куроды Банк Японии отменил так называемое «правило банкноты», когда объем покупаемых регулятором активов не может превышать объем находящихся в обращении денежных средств. По мнению ряда финансовых экспертов, подобный подход увеличивает риски нехватки бюджетной дисциплины, поскольку государственный долг Японии превышает 200% ВВП, а сам Курода назвал этот уровень «нестабильным».

Государственный долг Японии
Государственный долг Японии

Деятельность Харухико Куроды на посту главы Банка Японии имеет существенное отличие от деятельности других председателей мировых центробанков. Если главы ФРС, ЕЦБ, Банка Англии и других крупнейших ЦБ мира являются независимыми от политического руководства, то Банк Японии и его управляющий Харухико Курода, по сути, являются инструментом «абэномического» курса, проводимого властями Японии.

Астрономическая сумма гос долга Японии

    Политический Совет Банка Японии

Основной орган, принимающий решения в Банке Японии - Политический Совет (Policy Board). В отличие от большинства Центральных Банков других стран. Банк Японии не имеет специальных органов по принятию решений в области кредитно-денежной политики (как ФКОР в США или Комитет по кредитно-денежной политике в Англии).

Совещание членов Политичкского Совета Банка Японии
Совещание членов Политичкского Совета Банка Японии

Практически все важнейшие решения принимаются на заседаниях Совета. Это решения по основным вопросам кредитно-денежной политики, установление величины процентных ставок, обязательных резервов, вопросы контроля за ситуацией на финансовых рынках, вопросы определения основных направлений в области финансового контроля за деятельностью банковской системы и многое другое. Заседания Совета, посвященные вопросам кредитно-денежной политики так и называются: Совещание по вопросам кредитно-денежной политики (Monetary Policy Meeting (МРМ)). Это их официальное название.

Монетарная политика
Монетарная политика

Совет состоит из девяти членов: Управляющего Банком (Governor), двух его заместителей (Deputy Governor) и шести Советников (Deliberative members). Все члены Совета назначаются Кабинетом министров по согласованию с обеими палатами парламента сроком на пять лет. Совет выбирает Председателя из числа своих членов.

Политический совет Банка Японии
Политический совет Банка Японии

На данный момент управляющим Банка Японии является Харухико Курода, осуществляющий общий контроль за деятельностью Банка.

Харухико Курода - на данный момент управляющий Банка Японии
Харухико Курода - на данный момент управляющий Банка Японии

Заместители Главы Банка Японии: 

- заместитель управляющего центральным Банком Японии - Кикуо Ивата (Kikuo Iwata). Кикуо Ивата (также возглавляет Департамент денежной эмиссии, Службу связей с общественностью и Институт денежно-кредитных и экономических исследований);

Заместитель управляющего Банка Японии - Кикуо Ивата
Заместитель управляющего Банка Японии - Кикуо Ивата

- заместитель управляющего центральным Банком Японии - Хироши Накасо (Hiroshi Nakaso). Хироши Накасо возглавляет Департамент денежно-кредитной политики, Департамент финансовых рынков, Департамента исследований и статистики, Международный отдел;

Заместитель управляющего Банком Японии -  Хироши Накасо
Заместитель управляющего Банком Японии - Хироши Накасо

- член Политического Совета - Рюзо Мияо (Ryuzo Miyao);

Член политического совета - Рюзо Мияо
Член политического совета - Рюзо Мияо

- член Политического Совета - Йошихиса Моримото (Yoshihisa Morimoto);

Член политического совета - Йошихиса Моримото
Член политического совета - Йошихиса Моримото

- член Политического Совета - Саюри Шираи (Sayuri Shirai);

Член политического совета - Саюри Шираи
Член политического совета - Саюри Шираи

- член Политического Совета - Кодзи Ишида (Koji Ishida);

Член политического совета - Кодзи Ишида
Член политического совета - Кодзи Ишида

- член Политического Совета - Такехиро Сато (Takehiro Sato);

Член политического совета - Такехиро Сато
Член политического совета - Такехиро Сато

- член Политического Совета - Такахиде Киучи (Takahide Kiuchi);

Член политического совета - Такахиде Киучи
Член политического совета - Такахиде Киучи

Вопросы, которые решает Политический Совет, определяются Законом "О Банке" Согласно ему Совет производит принципиальный курс банковской деятельности и управления Банком Японии. Он определяет и изменяет виды, условия и стоимость объектов при операциях на открытом рынке, а также срок начала и окончания операцииций.

Отказ Банка Японии от расширения программы стимулирования экономики

Политический Совет согласовывает с Министерством финансов вопрос об изменении максимального уровня ссудного процента на рынке на основании временного Закона "О регулировании процентов" С разрешения Министерсства финансов устанавливает коэффициенты резерва на основании Закона "О системе резервных вкладов" Совет принимает решение по бюджету Банка Японии, однако при этом необходимо получить разрешение Министра финансов. По согласованию с ним Банк Японии отчитывается перед парламентом 

Программа кредитования Банка Японии

    Совет управляющих Банка Японии

Реальная политика формируется советом управляющих, заседания которого проводятся ежедневно.

В совет управляющих входят президент и вице-президент банка, назначаемые кабинетом министров на пятилетний срок, и семь управляющих, которых, по представлению президента банка, назначает министр финансов. Их срок полномочий - 4 года. Одним из этих управляющих является представитель Минфина, остальные же шесть - кадровые сотрудники банка.

Зал заседания Совета управляющих Банка Японии
Зал заседания Совета управляющих Банка Японии

    Департаменты и комитеты Банка Японии

Департаменты и комитеты Банка Японии носят следующие названия:

- Секретариат Политического совета (Secretariat of the Policy Board);

Секретариат Политического совета Банка Японии
Секретариат Политического совета Банка Японии

- Служба внутреннего аудита (Internal Auditors' Office);

Служба внутреннего аудита Банка Японии
Служба внутреннего аудита Банка Японии

- Департамент по валютным вопросам (Monetary Affairs Department);

Департамент по валютным вопросам Банка Японии
Департамент по валютным вопросам Банка Японии

- Департамент надзора за финансовой системой и банками (Financial System and Bank Examination Department);

Департамент надзора за финансовой системой и банками Банка Японии
Департамент надзора за финансовой системой и банками Банка Японии

Департамент платежных и расчетных систем (Payment and Settlement Systems Department);

Департамент платежных и расчетных систем Банка Японии
Департамент платежных и расчетных систем Банка Японии

- Департамент финансовых рынков (Financial Markets Department);

Департамент финансовых рынков Банка Японии
Департамент финансовых рынков Банка Японии

- Департамент исследований и статистики (Research and Statistics Department);

Департамент исследований и статистики Банка Японии
Департамент исследований и статистики Банка Японии

- Международный отдел (International Department);

Международный отдел Банка Японии
Международный отдел Банка Японии

- Департамент денежной эмиссии (Currency Issue Department);

Департамент денежной эмиссии Банка Японии
Департамент денежной эмиссии Банка Японии

- Операционный департамент (Operations Department);

Операционный департамент Банка Японии
Операционный департамент Банка Японии

Департамент обслуживания информационных систем (Information System Services Department);

Департамент обслуживания информационных систем Банка Японии
Департамент обслуживания информационных систем Банка Японии

- Служба связи с общественностью (Public Relations Department);

Служба связи с общественностью Банка Японии
Служба связи с общественностью Банка Японии

- Департамент кадров и корпоративных связей (Personnel and Corporate Affairs Department);

Департамент кадров и корпоративных связей Банка Японии
Департамент кадров и корпоративных связей Банка Японии

- Административный отдел (Administration Department);

Административный отдел Банка Японии
Административный отдел Банка Японии

- Институт валютно-экономических исследований (Institute for Monetary and Economic Studies).

Институт валютно-экономических исследований Банка Японии
Институт валютно-экономических исследований Банка Японии

        Секретариат Политического совета Банка Японии

Высший орган управления банка Японии - Секретариат политического совета. Только он вправе устанавливать:

- учетную ставку;

Установление учетной ставки банка
Установление учетной ставки банка

- ставку ссудного процента;

Определение ставки ссудного процента
Определение ставки ссудного процента

- определять и изменять перечень векселей;

Перечень векселей
Перечень векселей

- учитываемых залогов, принимаемых под обеспечение выдаваемых ссуд;

Ссуды под залог
Ссуды под залог

- условий кредитования.

Определение условий кредитования
Определение условий кредитования

А также решать все другие ключевые вопросы деятельности банка.

        Международный отдел Банка Японии

Министерство финансов является органом, которому поручено проведение валютных интервенций в Японии, и он выполняет эту задачу в сотрудничестве с Банком Японии. Большую часть времени, Банк Японии проводит валютные операции между 7 вечера и 3 утра нью-йоркскому времени, однако, если первоначальное вмешательство не принесет намеченных целей, или если дальнейшие мероприятия, которые считаются необходимыми, банк будет проводить вмешательства при посредничестве Европейского Центрального Банка в ранние часы утра, этот механизм называется “entrustment вмешательства”. Средства, используемые в процессе вмешательства поставляются из валютный специальный счет.

Валютные операции Банка Японии

В тех редких случаях, когда иностранные центральные банки желании провести мероприятия в Японии, Банк Японии будет проводить интервенцию от их имени в процессе, называемом “обратном entrustment вмешательства.

Интервенция Банка Японии

Подробная техническая информация о вмешательстве планируются и осуществляются Банком Японии Отделом Forex, а также планированием и координацией отдела Департамента международных отношений.

        Служба внутреннего аудита Банка Японии

Служба внутреннего аудита (СВА) - это независимое структурное подразделение Банка, созданное для осуществления внутреннего контроля в соответствии с возложенными на СВА полномочиями, и постоянного мониторинга системы внутреннего контроля Банка с целью совершенствования внутреннего контроля для обеспечения его эффективного функционирования, в том числе с учетом меняющихся внутренних и внешних факторов, оказывающих воздействие на деятельность Банка.

Служба внутреннего аудита в банке
Служба внутреннего аудита в банке

Служба внутреннего аудита в банке не участвует в совершении банковских операций и других сделок. 

        Департамент по валютным вопросам Банка Японии

В системе экономической деятельности особое место занимает валютная политика, которая представляет особой комплекс мер, осуществляемых той или иной страной в сфере международных экономических отношений в соответствии с целями на том или ином историческом этапе развития. Она может быть представлена в двух видах в зависимости от текущих либо долгосрочных целей, т.е. структурной и текущей.

Валютная политика Японии

Банк Японии как финансовый агент правительства управляет от его имени государственными фондами, занимается валютно-финансовой деятельностью, направленной на стабилизацию валютного курса иены. Кредиты правительству предоставляются путем подписки и андеррайтинга выпусков государственных займов и краткосрочных государственных ценных бумаг.

Стабилизация валютного курса иены
Стабилизация валютного курса иены

        Департамент надзора за финансовой системой и банками Банка Японии

Стабильность японских банков обеспечивается развитой системой надзора за их созданием и деятельностью. Надзор осуществляется Банком Японии и министерством финансов. Важное значение при осуществлении надзора за банковской деятельностью придается системе регулярных контрольных проверок банков. В целях зашиты интересов вкладчиков, поддержания стабильности кредитной системы и устойчивого состояния финансовых институтов министерство финансов и Банк Японии поочередно, раз в два года, проводят проверку банков.

Надзор за финансовой системой и банками
Надзор за финансовой системой и банками

Основные способы проверки - анализ состояния активов, осмотр филиалов банков и собеседование с управленческими кадрами. Все большее внимание обращается на контроль банка за рисками, на меры, принятые по увеличению собственного капитала, рентабельность, программу менеджмента, осуществление структурной перестройки и другие фактические параметры. Анализ банковских активов проводится для определения состояния, связанного с кредитованием и иными видами активов, что позволяет выяснить степень кредитного риска. Анализ осуществляется по направлениям кредитования, обязательствам клиентов по акцепту, выданным банком гарантиям, ценным бумагам, движимости и недвижимости.

Анализ банковских активов
Анализ банковских активов

        Департамент платежных и расчетных систем Банка Японии

Операторы платежных и расчетных систем в Японии многие годы работали над внедрением различных мер управления рисками, возникающими при дефолте одного из участников расчетов. Банкротство такого участника, как Lehman Brothers Japan (Lehman Brothers - это американский инвестиционный банк, ранее один из ведущих в мире финансовых конгломератов), позволило говорить о вероятности возникновения уже системного риска и проверить эффективность регулирующих мер Центрального банка Японии, а операторам платежных систем других стран - получить бесценный опыт.

Разорившийся крупнейший инвест банк
Разорившийся крупнейший инвест банк

Центральный банк Японии осуществил ряд новаций в связи с недавно разразившимся мировым кризисом. Общие потрясения финансовых рынков в Японии усилились после банкротства местной компании Lehman Brothers Japan (LBJ), которое привело к возникновению значительного количества невыполненных обязательств по платежам и расчетам. Поэтому на первом по важности месте оказалась задача совершенствования платежных и расчетных систем: они должны были стать достаточно гибкими, чтобы успешно противостоять финансовым потрясениям и послужить надежной опорой для финансовой стабильности. 

Китай и Япония прощаются с долларом и евро

Банк Японии выступает в качестве оператора платежной системы валовых расчетов BOJ-NET для межбанковских операций, а также для операций с правительственными облигациями. Объем и количество платежей, обработанных этой системой, характеризуют уровень финансовой активности в Японии.

Платежная система BOJ-NET
Платежная система BOJ-NET

        Департамент финансовых рынков Банка Японии

Центральный банк Японии единственный в стране эмитент валюты, кредитор последней инстанции для банковской системы и казначей правительства. Он также осуществляет денежную политику, включая изменения официальной учетной ставки, операции на открытом рынке и изменения резервных требований. Обычные коммерческие банки (городские и региональные) опираются в кредитной деятельности на сберегательные депозиты. Они участвуют как в краткосрочном, так и в долгосрочном финансировании. Нередко они имеют тесные связи с отдельными предприятиями или их группами (кейрэцу), которые получают основную часть ссуд "своего" банка.

Финансовая политика Банка Японии
Финансовая политика Банка Японии

Состояникм финансовых рынков Японии занимается Департамент финансовых рынков.

        Департамент исследований и статистики Банка Японии

Важным опережающим экономическим индикатором в Японии является индекс бизнес-климата Tankan, который публикуется департаментом исследований и статистики Банка Японии. Данный показатель используется для описания деловой обстановки в стране, он наиболее точен и хорошо характеризирует состояние промышленности в секторе крупного производства. В Tankan используются данные по заказам, продукции, занятости, материально-производственным запасам, а также цены на экспорт-импорт.

Японский индекс Tankan
Японский индекс Tankan

Благодаря данному опережающему индикатору можно делать прогноз по объемам промышленного производства, определять индексы цен производителей, объемы заказов предприятий промышленности, уровня занятости в ней, а также рассчитывать значения других макропоказателей экономики. Tankan касается всех сторон экономики не только японских островов, но и затрагивает весь Тихоокеанский регион.

Показатели индекса Tankan
Показатели индекса Tankan

      Операционный департамент Банка Японии

Операционный департамент часто называется бэк-офисом, управление торговых операций - фронт-офисом, функции департамента корпоративных финансов и инвестиционного управления могут быть распределены между ними достаточно произвольно.

Операционный центр
Операционный центр

Функции Банка Японии

Банк Японии (BOJ), в Японии называемый Nihon Ginko или Nichigin, является центральным банком Японии, Его аналоги на Западе - Федеральный резерв в США, Бундесбанк в Германии или Банк Англии в Великобритании.

Центральный банк Японии
Центральный банк Японии

Банк является:

- единым эмиссионным центром (эмиссионным банком);

Эмиссионая деятельность Банка Японии
Эмиссионая деятельность Банка Японии

- непосредственно банком правительства;

Центральный банк Японии
Центральный банк Японии

- кредитором в последней инстанции («кредитором последней надежды») коммерческих банков;

Выдача кредитов банкам
Выдача кредитов банкам

- проводником денежно-кредитной политики.

Курс денежно-кредитной политики Банка Японии

Функции Банка Японии определены специальным Законом "О центральном банке Японии" от 1942 года, который в 1979 г был обновлен Согласно закону от 1942 г основной капитал банка был установлен в разме ири 100 млн иен В новой редакции закона, затем вступил в силу, он не изменился 55% капитала принадлежит государству, 45% - частным акционерам (частным лицам, финансовым учреждениям, страховым компани иям т.п.) Акционерам были гарантированы дивиденды в размере 4%, которые при чрезвычайно высоких доходов банка росли до 5% Остальные прибыли поступала в государственный бюджетбюджету.

Функции Банка Японии
Функции Банка Японии

Банк Японии как центральный банк осуществляет следующие функции:

- выпуск и управление денежными знаками национальной валюты (банкнотами);

Национальная валюта Японии
Национальная валюта Японии

-.реализация денежно-кредитной политики;

Денежно-кредитная политика Банка Японии
Денежно-кредитная политика Банка Японии

-·изменение нормы обязательных банковских резервов,

Банковские резервы
Банковские резервы

- формирование курса национальной валюты, регулируя объем находящейся в обращении денежной массы;

Определение курса иены
Определение курса иены

- операции на финансовых рынках,

Иена на финансовых рынках
Иена на финансовых рынках

-·регулирование учетной ставки процента,

Учетная ставка процента
Учетная ставка процента

- осуществление взаиморасчетов коммерческих банков;

Взаиморасчеты коммерческих банков
Взаиморасчеты коммерческих банков

- мониторинг и проверка финансового положения и состояния менеджмента финансовых учреждений;

Проверка финансового положения фин учреждений
Проверка финансового положения фин учреждений

- проведение операций с государственными ценными бумагами;

Банк Японии расширил программу выкупа гособлигаций страны

- осуществление международной деятельности;

Международная деятельность Банка Японии
Международная деятельность Банка Японии

-.выполнение экономического анализа и проведение теоретических исследований.

Проведение экономического анализа Банком Японии
Проведение экономического анализа Банком Японии

В рамках этих полномочий Банк может выбирать инструменты для контроля над количеством денег в обращении и, следовательно, эффективного спроса.

Проводя операции на рынке, Банк может выбирать между «ценой» и «количеством»: он может устанавливать либо процентную ставку, либо объем покупок и продаж. Другими словами, денежные власти выбирают между контролем над той или иной процентной ставкой (interest rate targeting) или контролем над денежным предложением (money targeting).

Тактика Банка Японии в борьбе с дифляцией

    Проведение операций с государственными ценными бумагами

Операции на открытом рынке - это деятельность центрального банка по купле и продаже государственных облигаций на открытом рынке. Банк Японии используют операции на открытом рынке как основной инструмент при проведении денежно-кредитной политики. Основная цель при этом - контроль над краткосрочными процентными ставками и размером денежной базы, чтобы таким образом влиять на денежную массу.

Операции на открытом рынке банка Японии

Для оздоровления балансов банков и снижения их зависимости от фондового рынка с марта 2009 г. центральный банк возобновил покупки акций корпораций, находящихся в инвестиционных портфелях банков, имеющих рейтинг международных агентств не ниже «ВВВ» и достаточную ликвидность. Предполагалось до апреля 2010 г. выкупить ценные бумаги крупных корпораций на общую сумму 1 трлн. иен с последующим обязательством их продажи в период с конца марта 2012 г. до конца сентября 2017 г. По состоянию на 31 декабря 2009 г. текущий объем выкупленных активов составил 206,9 млрд. иен.

Программа стимулирования Банком Японии

В настоящее время Банк Японии объявил, что с января будущего года начинает неограниченно выкупать облигации правительства Японии, на 13 трлн. иен ежемесячно - это 109 млрд. евро. Закачивание денег в экономику повлечет за собой ускорение роста цен, так что Банк Японии поднял целевой уровень инфляции с 1% до 2% годовых. Для Японии, которая последние три десятка лет живет в состоянии хронической дефляции это революция - в последние раз с такой скоростью потребительские цены в стране росли, да и то недолго, в 1990-х годах. Сейчас инфляция в Японии меньше 1%.

Выкуп облигаций правительства Японии Банком Японии

    Осуществление международной деятельности Банком Японии

Банк Японии также осуществляет международную деятельность. В сфере международных финансов Банк Японии по согласию министра финансов может:

- предоставлять счета в иене центральным банкам и государственным институтам зарубежных стран;

Предоставление счетов в иене
Предоставление счетов в иене

·- в качестве агента Министерства финансов осуществлять валютные интервенции на валютных рынках при нежелательном изменении курса иены;

Укрепление иены действиями Банка Японии

·- осуществлять куплю-продажу валюты, предоставлять кредиты или проводить операции от имени зарубежных банков и иных организаций с целью развития сотрудничества с ними.

Операции по купле-продаже иены
Операции по купле-продаже иены

Банк Японии осуществляет международные операции. В их число входят интервенции на валютном рынке Forex, заключение международных контактов и прочие международные финансовые транзакции.

Меры Банка Японии против укрепления нацвалюты
Влияние Банка Японии на курс иены на рынке Форекс

    Денежно-кредитное регулирование Банка Японии

Денежно-кредитное регулирование в каждой из стран во многом объясняется историей ее экономического развития. С этой точки зрения Японию следует рассматривать как страну с уникальным опытом.

Денежно-кредитная политика ЦБ

Когда говорят о «японской модели», имеют в виду то, что было построено в стране, начиная со времен реставрации Мэйдзи (1868). В течение менее 70-ти лет до Второй мировой войны Япония смогла создать свою тяжелую индустрию, урбанизировать страну, сформировать многочисленный средний класс.

Экономическое положение Японии

После Второй Мировой войны экономика Японии начала развиваться практически с нуля. Несмотря на то, что структура банковской системы сохранилась, высокая послевоенная инфляция практически парализовала всю денежно-кредитную систему Япония имела большой дефицит госбюджета и высокий уровень безработицы.

Динамика ВВП Японии
Динамика ВВП Японии

Традиционные инструменты, которыми пользовался Банк Японии (как и центральные банки ведущих промышленных стран) в послевоенные годы, были приспособлены к сбиванию или предотвращению высокой инфляции, а не к преодолению дефляции.

Уровень инфляции Японии (1958-1970гг.)
Уровень инфляции Японии (1958-1970гг.)

Поэтому в первые послевоенные десятилетия в Японии Центральный банк проводил денежно-кредитную экспансию (искусственно занижались процентные ставки) в совокупности с прямым количественным ограничением кредита, что в совокупности с прочими факторами благоприятно сказалось на быстром экономическом росте.

Рост экономики Японии
Рост экономики Японии

Уже к началу 60-х гг. темпы роста японской экономики достигли 9-10% в год. Основными факторами такого бурного экономического роста явились рост населения страны в период с 1945 по 1970 гг. на 45%, расширение внутреннего спроса, денежная и натуральная помощь США в период с 1945 по 1952 год (2,4 млрд. долларов, или 4,5% ВВП Японии в тот период), война США в Корее (в период с 1949 по 1951 год объем заказов США на производство потребительских и военных товаров в Японии составлял до 6,2% ВВП того времени).

Состояние экономики Японии 1956-2008 гг.
Состояние экономики Японии 1956-2008 гг.

Энергетический и экономический кризисы 70-х гг. замедлили рост японской экономики вдвое. Так, по данным Банка Японии, реальный экономический рост Японии в 70-е гг. составлял всего 5,2%. В 80-е гг. он снизился уже до 3,8%, а в 90-е, после очередного экономического кризиса, составил всего 1,1%.

Уровень инфляции Японии (1970-1980 гг.)
Уровень инфляции Японии (1970-1980 гг.)

После кризиса 70-х годов в Японии началась либерализация финансовой отрасли. Правительство Японии решило ориентировать экономику на расширение внутреннего спроса. Для этого оно предприняло попытки стимулировать внутренний спрос и инвестиции, увеличивая бюджетные расходы (34,6% роста с 1984 г. до 1990 г.) и снижая процентную ставку до нулевого уровня.

Уровень инфляции Японии (1980-1990гг.)
Уровень инфляции Японии (1980-1990гг.)

Одновременно Банк Японии ослабил контроль над деятельностью банков. Банки перешли к потребительскому кредитованию, сделкам с недвижимостью, кредитованию строительства и торговли.

Потребительское кредитование
Потребительское кредитование

В этот период при проведении денежно-кредитной политики использовались такие традиционные инструменты, как:

- установление официальной процентной ставки;

Официальная процентная ставка
Официальная процентная ставка

- определение норм обязательного резервирования;

Норма обязательного резервирования
Норма обязательного резервирования

- покупка и продажа государственных ценных бумаг;

Действия с государственными ценными бумагами
Действия с государственными ценными бумагами

- валютные интервенции.

Валютные интервенции в Японии
Валютные интервенции в Японии

Период высокого роста японской экономики продолжался вплоть до 90-х годов. К 1990 г. внутренний рынок был перенасыщен. В тот же период США и Западная Европа потребовали сократить японский импорт.

Экспорт Японии
Экспорт Японии

Кроме того, традиционные особенности японской культуры хозяйствования привели к высоким рискам в банковской сфере. Как правило, японские кредитные институты имели доступ к крупным сбережениям промышленных компаний, поскольку создавались в рамках финансово-промышленных групп. Власти также снабжали кредитные институты ликвидностью и при необходимости вмешивались в их деятельность. В условиях высоких темпов развития экономики недостатки кредитной системы не были заметны. В период с 70-х по 90-е годы банки активно кредитовали экономику под залог стремительно увеличивающихся в цене недвижимости, земли, ценных бумаг.

Кредитование экономики Банком Японии

Все это привело в начале 1990-х годов к глубокому кризису кредитной системы Японии: стоимость активов стала падать и многие заемщики не смоги вернуть кредиты. В этот период японские банки столкнулись с кризисом неплатежей и ростом проблемной задолженности.

Кризис неплатежей по кредитам
Кризис неплатежей по кредитам

Длительный застой и спад, пережитый экономикой Японии в 1990–2003 гг., нередко называют «Великой рецессией». Экономический спад был результатом ошибок бюджетной, финансовой и денежной политики, а также следствием несоответствия японских традиций хозяйствования условиям глобализации. Для преодоления финансового кризиса Банк Японии вновь вернулся к жесткому денежно-кредитному регулированию.

Оценка экономики Банком Японии

Денежно-кредитное регулирование в Японии на современном этапе.Суть денежно-кредитной политики Банка Японии в настоящее время состоит в сохранении низких ставок, в том числе и для снижения стоимости обслуживания государственного долга. Но это не цель политики Банка, а следствие того, что у него мало эффективных инструментов для воздействия на финансовую ситуацию в стране. Целью же является преодоление таких отрицательных для экономики последствий дефляции, как торможение потребительского и инвестиционного спроса.

Денежно-кредитная политика Банка Японии

    Программа кредитования Банка Японии

Банк Японии ожидаемо сохранил без изменения беспрецедентную программу покупки активов, но увеличил вдвое программу экстренного кредитования.

Расширение программы кредитования Банка Японии

Центральный банк подтвердил планы по увеличению денежной базы на 60-70 трлн иен в год, что совпадает с прогнозом экономистов, опрошенных Bloomberg. Регулятор увеличил в два раза программу кредитования, которая составляет сейчас 7 трлн иен, а отдельные банки могут заимствовать в два раза больше по низким процентным ставкам. Обе программы продлены на год, свидетельствует заявление Банка Японии.

Программа кредитования Банка Японии
Программа кредитования Банка Японии

Сохраняя программу покупки активов неизменной, Центральный банк сохраняет возможность для дополнительного стимулирования в ближайшие месяцы, что очень важно в условиях повышения налога с продаж в апреле, так как это может привести к замедлению роста экономики. Продление и расширение программы кредитования увеличивают объем средств, доступных для японского бизнеса.

Доступность кредитов для японского бизнеса
Доступность кредитов для японского бизнеса

"Удвоение кредитования рассматривается как "голубиный" сигнал, то есть Банк Японии будет готов к дальнейшему смягчению, стремясь поддерживать ликвидность", - сказал экономист HSBC Holdings в Японии Идзуми Девалье. После публикации заявления Банка Японии иена ослабла, опустившись до 102,48 по отношению к доллару.

Ослабление иены

Экономика Японии растет темпами, в два раза медленнее ожидаемых, и это подчеркивает риски для восстановления, так как повышение налога приведет к сокращению потребительского спроса и замедлению роста валового внутреннего продукта. ВВП в квартальном выражении вырос на 1%, тогда как экономисты ожидали роста на 2,8%.

Динамика ВВП Японии
Динамика ВВП Японии

ВВП Японии 2014 год

 Большая часть экономистов ожидают, что Банк Японии увеличит стимулирование к концу сентября. Некоторые считают, что на эти действия регулятор пойдет уже в конце июня.

Рост экономики Японии

На фона заявления Банка Японии растет большинство азиатских фондовых индексов. Сводный индекс MSCI Asia Pacific вырос на 0,4% до 136,89 пункта, Nikkei 225 вырос на 2,43%, Hang Seng прибавил 0,01%.

Расширение программы кредитования Банком Японии

    Политика процентных ставок Банка Японии

Посредством процентных ставок центральный банк страны имеет возможность влиять на процентные ставки коммерческих банков, уровень инфляции в стране и курс национальной валюты. Повышениепроцентных ставок приводит к снижению инфляции и укреплению национальной валюты. При снижении процентных ставок увеличивается инфляция. Решения о росте или снижении ставок принимаются на заседаниях центральных банков. Изменение процентных ставок является важным фундаментальным показателем и нередко приводит к сильным движениям рынка. Неопытным трейдерам не рекомендуется в эти  дни входить в рынок.

Процентные ставки Банка Японии
Процентные ставки Банка Японии

В Японии действуют две основные ставки:

- Overnight call rate target;

Процентная ставка Банка Японии
Процентная ставка Банка Японии

- Discount rate.

Дисконтная ставка Банка Японии
Дисконтная ставка Банка Японии

        Целевая процентная ставка овернайт Банка Японии

Целевая процентная ставка по займам овернайт - это тот уровень процента, который хочет видеть Банк Японии в качестве среднего на рынке краткосрочных депозитов. Является основной процентной ставкой в Японии. Банк Японии влияет на уровень данной ставки с помощью операций с государственными ценными бумагами. Совет по денежно-кредитной политике состоит из девяти человек, в том числе Управляющего Банком и двух его заместителей. Любые изменения денежно-кредитной политики должны быть одобрены советом. Управляющий должен представить предложение по изменению денежно-кредитной политики, отражающее консенсус членов совета.

Процентная ставка Банка Японии

Процентная ставка Банка Японии представляет собой ставку, по которой происходит кредитование финансовых организаций и рефинансирование долговых обязательств. В силу своей прогнозируемости она не оказывает сильного влияния на позиции японской иены. Гораздо сильнее на рыночную ситуацию воздействуют комментарии к решению по процентной ставке, которые определяют взгляды на монетарную политику Банка Японии.

Процентная ставка Банка Японии ныне действующая
Процентная ставка Банка Японии ныне действующая

Японии целевая процентная ставка утверждается Управляющим Советом Банка Японии, он же принимает решения о ее изменении. Данные решения принимаются на заседаниях руководства банка по вопросам денежной политики. Результаты ежемесячных заседаний Совет предоставляет также каждый месяц, результаты становятся известны сразу после заседания, в день его проведения. Банк Японии может влиять на размер ставки с помощью проведения операций с государственными ценными бумагами.

В Японии дефляция составляла в 2002 г. 0,9%, в 2003 г. - 0,5, в 2005 г. - 1,6%.

Прогноз инфляции Банком Японии
Борьба с дефляцией Банка Японии

В связи с этим Банк Японии начал проводить политику «практически нулевых процентных ставок».

Осуществление такой политики должно стимулировать перевод средств из срочных финансовых инструментов в наличные деньги, а следовательно должен повыситься спрос на товары и услуги. Для осуществления денежно-кредитной политики в стране Банк Японии устанавливает ставку овернайт. Данная процентная ставка имеет значение менее одного процента и колеблется на уровне десятых долей.

Решение Банка Японии по процентной ставке

Сегодня Банк Японии принял несколько важных решений по проводимой им денежно-кредитной политике. Размер ставки овернайт единогласно было решено оставить на прежнем уровне 0.1%, но не всегда процентная ставка была на таком уровнк:

- процентная ставка Банка Японии в 1975-1980 гг.;

Процентная ставка Банка Японии в 1975-1980 гг.
Процентная ставка Банка Японии в 1975-1980 гг.

- процентная ставка Банка Японии 1980-1985 гг.;

Процентная ставка Банка Японии в 1980-1985 гг.
Процентная ставка Банка Японии в 1980-1985 гг.

- процентная ставка Банка Японии 1985-1990 гг.;

Процентная ставка Банка Японии в 1985-1990 гг.
Процентная ставка Банка Японии в 1985-1990 гг.

- процентная ставка Банка Японии 1990-1995 гг.;

Процентная ставка Банка Японии в 1990-1995 гг.
Процентная ставка Банка Японии в 1990-1995 гг.

- процентная ставка Банка Японии 1995-2000 гг.;

Процентная ставка Банка Японии в 1995-2000 гг.
Процентная ставка Банка Японии в 1995-2000 гг.

- с 2001 года по 2006 год процентная ставка была равна нулю;

Процентная ставка Банка Японии в 2001-2006 гг.
Процентная ставка Банка Японии в 2001-2006 гг.

- с февраля 2007 года по октябрь 2008 года была установлена ставка в 0,5 %;

Процентная ставка Банка Японии в 2007-2008 гг.
Процентная ставка Банка Японии в 2007-2008 гг.

- с 1 ноября 2008 года по 18 декабря 2008 года - 0,5 %, с 19 декабря 2008 года по 4 октября 2010 года - 0,1 %;

Процентная ставка Банка Японии в 2008 года
Процентная ставка Банка Японии в 2008 года

- 5 октября 2010 года Банк Японии снизил процентную ставку до диапазона 0 - 0,1%.

Процентная ставка Банка Японии в 2010-2015 гг.
Процентная ставка Банка Японии в 2010-2015 гг.

Чтобы остановить процесс дефляции, японское правительство проводило политику «количественного смягчения». В 2006 г. Банк Японии разместил на счетах в коммерческих банках порядка 250-300 млрд. долл., что должно было стимулировать процесс кредитования. Ожидается, что объем беспроцентных депозитов в коммерческих банках начнет постепенно снижаться и достигнет уровня 50-60 млрд. долл. Только тогда Банк Японии сможет вновь использовать инструмент изменения ставки рефинансирования для регулирования процесса ценовой динамики.

Размещение на счетах банков денежных средств
Размещение на счетах банков денежных средств

В апреле 2013 года Банк Японии заменил базовую процентную ставку overnight в качестве основного ориентира денежно-кредитной политики на прямое таргетирование денежной базы, которая будет расти на 60-70 трлн иен ($600-700 млрд) в год. Таким образом, денежная база удвоится за 2 ближайших года и к концу 2014 года составит около 270 трлн иен. При этом объем выкупа гособлигаций составляет 7 трлн иен в месяц.

Таргетирование денежной базы
        Дисконтная процентная ставка Банка Японии

Основным инструментом денежно-кредитной политики Банка Японии является величина дисконтной ставки (discount rate). В начале 90-х годов 20 века она составляла 6% годовых.

Дисконтная ставка - это ставка, под которую Банк Японии выдает кредиты для поддержания ликвидности банков. Discount rate является менее значимой, чем целевая процентная ставка по займам овернайт.

Межбанковская ставка Японии (1990-2015 гг.)
Межбанковская ставка Японии (1990-2015 гг.)

Основным инструментом денежно-кредитной политики Банка Японии является величина дисконтной ставки (discount rate). В начале 90-х годов 20 века она составляла 6% годовых. Затем вследствие экономического спада 90-х годов началось снижение уровня цен: до настоящего времени экономике Японии характерна дефляция.

Дисконтная политика
Дисконтная политика

    Выпуск и управление национальной валюты Банком Японии

Основной денежной единицей японского государства является иена, которая имеет хождение в Японии, но используется во всем мире, как одна из основных резервных валют. После доллара и евро считается третьей по популярности валютой.

Выпуск бонкнот иены
Выпуск бонкнот иены

Банк Японии осуществляет монопольное право выпуска банкнот в обращение. Банк разрабатывает дизайн, производит, а также проводит замен изношенных купюр. 

Антикризисные меры Банка Японии
        Поддержание курса иены Банком Японии

Это действие имеет самое непосредственное отношение к состоянию экономики страны. После соглашения, достигнутого в сентябре 1985 г. и положившего конец торговому противостоянию Японии и США, стоимость иены начала резко возрастать. Чтобы избежать в результате дефляции замедления развития экономики, Банк Японии за период с января 1986 г. по февраль 1987 г. пять раз снижал процентную ставку и довел ее до 2,5%. Этот самый низкий за всю послевоенную историю уровень продержался в течение двух лет, хотя стоимость иены продолжала постепенно расти.

Рост стоимости иены
Рост стоимости иены

Стоимость иены начала снижаться в первые месяцы 1989 г,, и с мая 1989 г. Банк Японии перешел к жесткой денежной политике. До августа 1990 г. он пять раз повышал процентную ставку и довел ее до 6%. Этимон способствовал повышению процентных ставок в других японских банках и сближению этих ставок с процентными ставками в США. Предпринятые Банком Японии меры замедлили отток капитала в США.

Отток капиталв
Отток капиталв

В самой Японии эти меры имели целью предотвратить развитие инфляции и ограничить начавшийся с 1986 г. спекулятивный рост стоимости ценных бумаг и земли. Когда перегретая экономика Японии начала «охлаждаться», в 1991 г. Банк Японии снова переключился на «мягкую» денежную политику. Официальная процентная ставка была сниженадо 5,5% виюле 1991 г. и затем снижалась еще шесть раз, пока не достигла 1,75% в сентябре 1993 г. Но и на этом ее снижение не закончилось. В апреле 1995 г. она была снижена до 1 % и в сентябре - до 0,5%. Так Банк Японии отреагировал на замедление развития японской экономики.

Замедление развития японской экономики
Замедление развития японской экономики

В 1997 г, разразился кризис в Юго-Восточной Азии, в 1998 г. в России. Начатая ими цепная реакция привела к падению стоимости ценных бумаг по всему миру. На Токийской фондовой бирже индекс Nikkei упал до 13 тыс. пунктов впервые за двенадцать с половиной лет. Это подорвало доверие к японской экономике. В сентябре 1998 г. Банк Японии снизил свою процентную ставку по краткосрочным кредитам даже ниже официального уровня (0,5% в год) приблизительно до 0,25%. Этой мерой он пытался предотвратить вхождение японской экономики в дефляционную спираль, т.е. порочный круг, когда падающие цены ведут к дальнейшей дезорганизации экономики.

Падение индекса Nikkei в 1998 году
Падение индекса Nikkei в 1998 году

В феврале 1999 г. Банк Японии снизил свою процентную ставку приблизительно до 0,15%, что означало фактически переход к нулевой и даже отрицательной процентной ставке. Поскольку перспективы обуздания дефляции оставались туманными, Банк Японии рассчитывал придать новый стимул возрождению экономики с помощью блокирования дальнейшего роста иены и повышения процентной ставки по долгосрочным кредитам.

Рост иены в свете решений Банка Японии

В определенной степени предпринятые меры дали положительный результат. Суть денежно-кредитной политики Банка Японии состоит в сохранении низких ставок, в том числе и для снижения стоимости обслуживания государственного долга. Но это не цель политики Банка, а след-стие того, что у него мало эффективных инструментов для воздействия на финансовую систуацию в стране. Целью же является преодоление таких отрицательных для экономики последствий дефляции, как торможение потребительского и инвестиционного спроса.

Влияние Банка Японии на йену

Традиционные инструменты, которыми пользовался Банк Японии (как и центральные банки ведущих промышленных стран) в послевоенные годы, были приспособлены к сбиванию или предотвращению высокой инфляции, а не к преодолению дефляции. Япония - единственная высокоразвитая страна и вообще единственная страна в мире, где существует проблема не инфляции, а дефляции. Периодически проблемы роста стоимости национальной валюты возникали перед Германией, но таких тяжелейших проблем у нее не возникало. Необходимо не сокращать, а увеличивать количество денег в обращении.

Дефляция в Японии
Попытки Банка Японии приостановить дефляцию
Банк Японии возглавляет борббу с дефляцией

Банк Японии может печатать наличные деньги, что он и делает: количество денег в обращении, например за 1999 г., увеличилось на 7,4%. Количество денег в стране растет быстрее, чем ВВП. Но деньги оседают в сбережениях.

Печатание денег Банком Японии
Печатание денег Банком Японии

Банк не может снижать официальную ставку дисконта векселей, по которой он рефинансирует коммерческие банки. Эта ставка еще в 1995 г. была снижена до 0,5%, а в 1999 г. - до 0,15%. Дальше снижать просто некуда. Банк мог бы снизить размеры обязательных резервов коммерческих банков, чтобы банки начали наконец кредитную экспансию. Но и эта мера не работает. Коммерческие банки не могут расширять кредитование, пока их кредитные портфели содержат слишком много невозвращенных долгов.

Невозврат кредитных денег в конце 1990-х годов
Невозврат кредитных денег в конце 1990-х годов

Банки вкладывают свободные деньги в рискованные, но прибыльные активы, т.е. в инструменты фондового рынка. Часть банковской ликвидности постоянно направляется дилерам межбанковского рынка коротких денег, на котором финансируются операции с ценными бумагами. Банк Японии мог бы кредитовать правительство напрямую, покупая облигации у Министерства финансов. Это не запрещено законом, но такая практика и в прошлом, когда существовала опасность инфляции, считалась крайне нежелательной, так как впоследствии будет трудно прекратить прямое кредитование правительства. 

Кредитование правительства
Кредитование правительства

В результате снижения ставки по безналоговым ссудам до 0,15% исчез спрэд между различными сегментами коротких денег, и объем межбанковского рынка сократился. Коммерческие банки сократили кредиты частным корпорациям, которые предъявляли слабый спрос на оборотный капитал и финансирование инвестиций. Свободные средства банков направляются в государственные облигации, ставки по которым выше, чем на межбанковском рынке. Банк Японии почти не покупает государственные облигации на вторичном, открытом рынке, ибо не хочет провоцировать повышение ставок долгосрочного кредита.

Покупка облигаций на вторичном рынке

Денежная политика Банка Японии пытается способствовать укреплению иены, но порождает другие побочные эффекты, например искажение краткосрочного денежного рынка и нарушение роли процента как индикатора кредитного риска.

Укрепление иены банком Японии
Действия Банка Японии, направленные на укрепление курса иены

В этой ситуации выход возможен только на пути реструктуризации банковской системы и внешней экспансии японских банков.

    Анализ экономических и финансовых положений Банком Японии

Для осуществления кредитно-денежной политики Банк Японии должен иметь соответствующее представление об экономических и финансовых условиях в Японии. В этой связи Банк Японии исследует различные статистические данные и публикует информацию об индексе оптовых цен, индексе цен корпоративных услуг. Банк также руководствуется регулярным обзором деловой активности более известным, как Танкан.

Анализ экономических и финансовых положений Японии
Анализ экономических и финансовых положений Японии

    Осуществление взаиморасчётов коммерческих банков Японии

По своему положению в кредитной системе центральный банк играет роль «банка банков», то есть хранит обязательные резервы коммерческих банков и других учреждений, предоставляет им ссуды, выступает в качестве «кредитора последней инстанции», организует национальную систему взаимозачетов денежных обязательств либо непосредственно через свои отделения, либо через специальные расчётные палаты.

Проведение взаиморасчётов коммерческих банков
Проведение взаиморасчётов коммерческих банков

Монетарная политика Банка Японии

Монетарная политика (англ. Monetary policy) - это политика государства, которая воздействует на количество денег, введенных в обращение с целью обеспечения стабильности внутренних цен, занятости населения страны и роста реальных показателей производства. Монетарную политику осуществляет Центральный банк. Монетарная политика Центробанка направлена на достижение и последующее сохранение финансовой стабильности, главными показателями которой для являются укрепление курса национальной валюты и обеспечение платежного баланса на необходимом уровне.

Определение монетарной политики
Определение монетарной политики

Политическая жизнь Японии весьма уныла для развитой демократической страны - на протяжении почти всей послевоенной истории Страной восходящего солнца монопольно управляла Либерально-демократическая партия (ЛДПЯ). Неудивительно, что в таких условиях Японию поразил паралич политической воли, и она уже двадцать лет не может справиться с экономическими проблемами, главные их которых – дефляция цен и стагнация экономики.

Премьер-министр Японии и лидер Либерально-демократической партии Синдзо Абэ
Премьер-министр Японии и лидер Либерально-демократической партии Синдзо Абэ

Неожиданное поражение ЛДПЯ в 2009 г. изменило ситуацию. Пришедшая к власти Демократическая партия оперировала лозунгами спасения национальной экономики и избавления от неэффективных чиновников и политиков. Но победители быстро разочаровали японских избирателей, и уже в 2012 г. большинство мест в парламенте вернулось к либерал-демократам, которым период отлучения от власти пошёл только на пользу. Лидер ЛДПЯ Синдзо Абэ вернулся на пост премьер-министра страны новым человеком, взяв на вооружение тезисы своих конкурентов и изложив программу по кардинальному изменению монетарной политики Центрального Банка Японии, которая должна вывести экономику из периода двадцатилетней стагнации (программа столь радикальна, что получила собственное название “Абэномика”).

Монетарное стимулирование экономики Банком Японии

    Трудности монетарной политики Банка Японии 1945-1955 гг.

В конце Тихоокеанской войны (1945 год) и сразу после окончания боевых действий в Японии свирепствовала инфляция. Всеобщий рост цен был вызван нехваткой самых необходимых товаров, возникшей на фоне общей экономической разрухи. Инфляцию усугубили выплаты, положенные возвращавшимся с фронтов миллионам солдат, а также значительные расходы на содержание оккупационных войск. В итоге в 1944 году японский индекс оптовых цен, рассчитанный к 1934–1936 годам, в 1944 году уже составил 2,3, а в декабре 1945 года подскочил до 667 (то есть основные цены поднялись в сотни раз).

Рост цен в Японии в послевоенный период
Рост цен в Японии в послевоенный период

В целях борьбы с гиперинфляцией Банк Японии принял решение заморозить все банковские депозиты, а также ввел ограничения на использование наличности. Власти потребовали от населения депонировать все старые банкноты на банковских счетах, затем купюры крупного номинала были полностью изъяты из обращения, а с банковских счетов наличные отпускались в ограниченном количестве, только на повседневные нужды населения, причем в новых, только что отпечатанных деньгах. Параллельно японское правительство заморозило цены на рис и уголь, а прочие цены привязало к ценам на эти главные товары повседневного обихода.

Гиперинфляция
Гиперинфляция

Однако все производство в стране стояло. С помощью расходов бюджета и концентрации иных финансовых ресурсов в стратегически важных отраслях правительство пыталось производственную сферу растормошить. Постепенно также были сняты все ограничения на наличность. Но побороть мощную инфляцию не удавалось. Тогда за дело борьбы с ростом цен и обесцениванием денег взялись американские оккупационные власти.

Остановка производства
Остановка производства

Финансисты США организовали правительству Японии банковские займы, помогли сбалансировать бюджет, создать фонд реконструкции экономики и определили твердый обменный курс валют - 360 иен за доллар. В итоге с апреля 1949 года инфляция стала затухать, экономика оживать, а американские армейские заказы во время войны в соседней Корее помогли Японии выйти на самоподдерживающийся рост. И уже в 1955 году все экономические индикаторы вернулись на предвоенный уровень. Затем начался длительный (и здоровый) экономический рост. За то же время в десятки раз увеличились финансовые ресурсы банков, а также количество банкнот в обращении.

Оказанин помощи банковской системе Японии
Оказанин помощи банковской системе Японии

    Механизм монетарной политики Банка Японии 1955-1970 гг.

В этот период банковская система преследовала основную цель - стимулирование экономического развития путем обеспечения дешевого финансирования возрождающейся национальной экономики. Экономика Японии имела стабильные темпы экономического роста. В 1955-1970 гг. реальный ВНП рос в средним на 9,7% ежегодно.

Рост экономики Японии
Рост экономики Японии

В основе высоких темпов роста экономики были ускоренное развитие промышленности и создание универсальной промышленной структуры. К концу 1960-х годов Япония превратилась во вторую промышленную державу мира. Стабильной экономике соответствовала и сформированная стабильная банковская система. Внутренний финансовый рынок был защищен от мирового рынка системой контроля валютных операции, связанных с движением капитала. Банки и другие финансовые учреждения работали в определенных сегментах финансового рынка. Около 90% кредитов промышленным корпорациям предоставляли городские банки.

Промышленность Японии

Банк Японии использовал такой административный метод, как проведение политики "открытого окна”. Суть ее состояла в прямом количественном контроле за объемом кредитов, выдаваемых городскими банками крупным корпорациям в условиях низкого уровня процентной ставки. Но это было промежуточной целью монетарной политики.

Контроль Банка Японии за количеством выдаваемых кредитов другими банками
Контроль Банка Японии за количеством выдаваемых кредитов другими банками

Монетарная политика Банка Японии была относительно проста. Политика "открытого окна ” позволяла Банку Японии контролировать объем выдаваемых банками кредитов и расширение денежной массы.

    Монетарная политика Банка Японии 1970-1990 гг.

Рост цен на нефть в конце 1973 года стал для экономики Японии настоящим потрясением. Повышение денежной массы в 1973 году более чем на 20% привело к тому, что в 1974 году уровень инфляции в стране превысил 20%.

Динамика цен на нефть
Динамика цен на нефть

Банк Японии, как и другие центральные банки, начал уделять больше внимания темпам роста денежной массы. В 1978 году Банк Японии в начале каждого квартала стал объявлять "прогнозы" для монетарного агрегата М2 + CDs, где CDs - депозитные сертификаты. Несмотря на то, что Банк Японии официально не принимал монетарного таргетирования, после 1978 года денежно-кредитная политика больше фокусировалась на денежных агрегатах. К примеру, после второго повышения цен на нефть в 1979 году Банк Японии быстро понизил темп роста М2 + CDs, не позволив этому показателю резко возрасти, как это случилось после первого кризиса.

Рост денежной массы в Японии
Рост денежной массы в Японии

Он проводил монетарную политику с помощью рабочих процедур, аналогичных использовавшимся ФРС в США. Как и ФРС, Банк Японии рассматривал процентную ставку на японском межбанковском рынке (аналогичную процентной ставке рынка федеральных фондов США) в качестве ежедневной операционной цели.

Рассмотрение процентной ставки
Рассмотрение процентной ставки

В 1978-1987 годах монетарная политика Банка Японии была более успешной, чем политика ФРС. Начиная с середины 1970-х годов прирост денежной массы постепенно снижался, и его колебания были меньше, чем в США. Результатом стало быстрое преодоление инфляции и снижение среднего ее темпа. Кроме того, такие превосходные результаты в этом вопросе в Японии были достигнуты при меньших колебаниях реальных объемов производства, чем в США.

Темпы инфляции в Японии в 1970-1990 гг.
Темпы инфляции в Японии в 1970-1990 гг.

Как и в США, в Японии внедрение финансовых инноваций и ослабление регулирования привели к снижению эффективности денежного агрегата М2 + CDs как индикатора монетарной политики. Опасаясь ревальвации иены, Банк Японии существенно увеличил темп роста денежной массы в период с 1987 по 1989 год.

Денежный агрегат М2 + CDs
Денежный агрегат М2 CDs

Многие наблюдатели связывали увеличение темпов роста денежной массы со спекуляциями на рынке земли и на фондовых биржах (получившими название "дутой экономики"). Для устранения спекуляций в 1989 году Банк Японии перешел к более жесткой политике, целью которой стало снижение темпов роста денежной массы. В результате цены на землю и акции существенное снизились, что означало конец "дутой экономики".

История успеха Японской экономики

С 1990-х годов японская экономика переживает не лучшие времена. Падение цен на землю и акции стало одной из причин банковского кризиса,последствия которого японская экономика продолжает ощущать до сих пор. Ее слабость даже привела к виткам дефляции и углублению финансовой нестабильности. Экономика страны находится в состоянии застоя на протяжении более десяти лет. Многие критики считают, что Банк Японии следовал слишком жесткой монетарной политике и ему следует существенно увеличить прирост денежной массы, чтобы вывести экономику из состояния стагнации.

Финансовая нестабильность Японии
Финансовая нестабильность Японии

    Начало дефляции в Японии 1990-2000 гг.

Ошибки в проводимой Банком Японии монетарной политике являются третьей серьезной проблемой в течение 1990-2000-х гг. Начиная с июля 1991 г., монетарный регулятор начал снижать уровень процентной ставки, понизив ее почти на 3% до июля 1993 г. (отметим, что пики по уровню реального ВВП пришелся на 2 квартал 1990 г.). 

Динамика процентной ставки Банка Японии
Динамика процентной ставки Банка Японии

ФРС США позже критиковал действия Банка Японии, обвиняя последнего в медлительности принятия решений и несоответствия монетарной политики экономическим реалиям. Хотя надо признать, что экспертные оценки ни комитетов ФРС, ни МФВ, ни частных исследовательских компаний в то время не предполагали наступления дефляции в Японии.

Понижение процентной ставки в Японии

Кроме этого, цены на финансовых рынках вселяли надежду на то, что дефляция не наступит. В то время, как краткосрочные ставки были ниже 0,5% ко второй половине 1995 г., долгосрочные ставки по 10–летним нотам оставались выше рубежа в 2%. Тем не менее, монетарную политику Банка Японии по прошествии 20-ти лет можно охарактеризовать как несоответствующую экономическим реалиям. Ярким примером этого служит тот факт, что японский центробанк, имеющий недвусмысленный мандат в обеспечении ценовой стабильности и объявляющий целевой уровень инфляции в 1%, так ни разу и не сумел достичь поставленных целей. К 2010 г. номинальный ВВП был ниже номинального ВВП 1994 г.

Динамика ВВП Японии в 1990-2000 гг.
Динамика ВВП Японии в 1990-2000 гг.

Однако проблема Банка Японии скорее заключалась не в процентных ставках, а в поспешной и непродуманной политике ужесточения монетарной политики.

    Монетарная политика Банка Японии 2000-2010 гг.

Банк Японии никогда не реализовывал потенциал “количественно смягчения” в объеме, в котором оно изначально задумывалось.  Масару Хайями, возглавлявшего Банк Японии в период с 1998 по 2003 гг., обвиняли в том, что он не смог накачать экономику достаточным количеством денег, чтобы стимулировать инфляцию и рост. На самом же деле, он не стал брать на баланс банка “плохие” активы разоряющихся банков, не дав им шанс на быстрое и безболезненное восстановление балансов. Здесь и крылась его главная ошибка.

Масару Хайяма - глава Банка Японии
Масару Хайяма - глава Банка Японии

Вместо этого Хайями сконцентировался на более традиционных операция на открытом рынке,  способствующих снижению ставок на рынке. Объем ликвидности вырос, а доверие банков - нет. Преемник Преемник Хайями Тосихико Фукуи (2003-2008) еще сильнее усугубил ситуацию. При нем прекратился рост общей денежной массы, а курс иены укрепился. Более того, Фукуи в 2006 году решил начать повышение процентных ставок. Подобные ошибки совершал Жан-Клод Трише, решивший увеличить стоимость займов в 2008 г., в самый разгар обвального падения на рынках, и осенью 2010 г., когда казалось, что европейская экономика набирает обороты. Первое, что сделал Масааки Сиракава, заняв пост главы ЦБ - вернул ставки на место, к нулю.

Возврат к нулевой процентной ставки в Японии
Возврат к нулевой процентной ставки в Японии

Банк Японии допустил множество ошибок в области монетарной политики и не находится ни одного хорошего объяснения того, почему в течение столь длительного периода времени центробанк не смог выполнить поставленные перед собой цели.

Борьба с дефляцией в Японии продолжается

    Ультра-мягкая политика Банка Японии 2010-2012 гг.

Несколько участников Совета Управляющих Банка Японии уже рассматривали возможность расширения круга новых действий центрального банка в рамках программы выкупа казначейских облигаций на втором заседании совета 28 октября 2010 года. Об этом говорят стенограммы заседания, опубликованные в понедельник. Несколько членов совета заявили, что банк может рассмотреть варианты, например, с увеличением количества активов выкупаемых в рамках программы, или увеличение общей суммы покупки программы в будущем, при необходимости,- говорится в опубликованных документах.

Центробанк расширил программу выкупа гособлигаций страны

На октябрьском заседании, совет проголосовал за сохранение политики Банка Японии по действию целевой ставки на низком уровне в диапазоне 0,0%-0,1%. Ранее в том же месяце, Центральный банк ввел программу на пять триллионов иен, для выкупа различных финансовых активов. Центральный банк также выпустил полугодовой доклад, в котором отразил свой взгляд на экономику и цены. По официальным прогнозам основной индекс потребительских цен возрастет на 0,1% в следующем финансовом году, начиная с апреля и на 0,6% в 2012 финансовом году.

Борьба Банка Японии с завышенным курсом японской иены
Монетарное стимулирование экономики Банком Японии

    Радикальная программа Банка Японии 2013-2014 гг.

На пост нового руководителя Центрального финансового регулятора страны Абэ предложил Харухико Куроду, разделяющего принципы Абэномики. В марте 1913 года его кандидатура была одобрена парламентом. Своим главным приоритетом новый глава Банка Японии объявил борьбу с дефляцией. Так как ключевая ставка Банка Японии уже давно находится на минимально возможном уровне, то для разгона инфляции пришлось искать альтернативные инструменты. Программа Куроды называется 2-2-2-2, что подразумевает следующее: за 2 года повышение инфляции до 2% благодаря увеличению денежной базы в 2 раза путём покупки вдвое больше облигаций. В целом это классическая политика количественного смягчения, но доведённая до невиданной ранее интенсивности. 

Изменение руководства в Банке Японии

4 апреля 2013 года Банк Японии объявил о беспрецедентном в мировой истории смягчении монетарной политики. Её последствия будут иметь огромное значение, как для самой Японии, так и для мирового финансового рынка.

Смягчение монетарной политики Банка Японии

За 2014 год Банк Японии скупил активов на 158 трлн. иен,  в этот планирует увеличить объём до 220 трлн., а в следующем довести до 290 трлн. (около $3 трлн.). Таким образом, за два года будет куплено активов на 132 трлн. иен (1,3 трлн. в долларовом выражении). ФРС США, согласно новой версии QE3, ежемесячно покупает бумаг на $85 млрд., то есть за два года выйдет $2 трлн. В масштабах национальных экономик (по паритету покупательной способности японская в 3,4 раза меньше американской) получается, что программа Банка Японии более чем в два раза интенсивней аналогичных операций ФРС.

Банк Японии в борьбе с гос долгом, со стагнацией экономики и с дефляцией

В то время, как Банк Японии (BOJ) покупал в последние полтора года ежемесячно активов примерно на 3 трлн. йен, на фоне других центральных банков активы BOJ росли относительно умеренно.На рисунке внизу показано количество денег, «напечатанных» крупнейшими центральными банками в последние годы (распространенный термин, обозначающий QE, хотя при этом количество банкнот в обращении не увеличивается).

Количество денег, напечатанных крупнейшими центральными банками
Количество денег, напечатанных крупнейшими центральными банками

Большую часть в программе выкупа активов Банка Японии традиционно составляют государственные облигации (56% в 2012 г.), причём к 2015 г. их долю попытаются довести до 66%, и, кроме того, максимально возможный срок погашения облигации отодвинут до 40 лет, что приведёт к росту среднего срока погашения бумаг с 3 до 8 лет.

Выкуп активов Банком Японии
Выкуп активов Банком Японии

Японский фондовый рынок, долгие годы находящийся в депрессии, в этом году благодаря своему ЦБ стал одним из самых быстрорастущих. С начала текущего года основной фондовый индекс страны – Nikkei 225 – увеличил свою капитализацию почти на четверть и обновил максимум более чем за четыре года (превысив 13 000 пунктов). Для сравнения – американский S&P 500, хоть и поставил исторический рекорд, за три месяца текущего года вырос на 10%, а российский ММВБ потерял 4%.

Показатели японского фондового рынка
Показатели японского фондового рынка

Ещё сильнее новая программа Банка Японии отразилась на курсе иены. Япония - экспортноориентированная держава, и низкий курс национальной валюты для неё один из ключевых экономических факторов, жёстко коррелирующий с фондовым рынком. .

Банк Японии не торопится к изменениям менять монетарную политику

В то время как Абэ и Курода излучают оптимизм, их действия вызывают сдержанную реакцию экспертов. Рейтинговое агентство Moody’s отмечает, что из-за отсутствия прецедентов в мировой экономике новую программу японского ЦБ сложно оценить однозначно. Сомнения сильны и среди японских политиков, например, к ней скептически относится министр финансов страны Таро Асо.

Международное рейтинговое агентство Moody’s
Международное рейтинговое агентство Moody’s

Программа Центрального Банка Японии превзошла все мыслимые ожидания, и не имеет себе равных по радикальности. Это настоящий монетарный «разгул».

Программа BOJ состоит из следующих мер:

- введение контроля денежной базы. Денежная база будет увеличиваться со скоростью примерно 60-70 трлн. йен. Денежная база, которая на конец 2012 года составляла порядка 138 трлн. йен, до конца 2013 года будет увеличена до 200 трлн. йен, а до конца 2014 года до 270 трлн. йен;

Деньги любят счет
Деньги любят счет

- увеличение покупок японских государственных облигаций (JGB). Банк Японии будет увеличивать количество бумаг, находящихся на балансе центрального банка, со скоростью примерно 50 трлн. йен;

Стимулирование экономики Банком Японии

- расширение спектра покупаемых бумаг вплоть до бумаг со сроком погашения 40 лет. Средний срок погашения JGB возрастет с 3 лет до 8 лет;

Изменение монетарной политики Банка Японии

- увеличение покупок рискованных активов: принято решение о дополнительных покупках ценных бумаг фондов акций (ETF) на 1 трлн. йен в 2013 году, и на 1 трлн. йен в 2014 году, а также ценных бумаг фондов, инвестирующих в недвижимость (REIT) на 300 млрд. йен в 2013 и 2014 годах соответственно;

Покупка Банком Японии акций фондов ETF
Покупка Банком Японии акций фондов ETF

- приостановлено действие правила банкнот, которое ограничивало количество ценных бумаг, которое Банк Японии мог держать на балансе до значения равного количеству банкнот в обращении.

Ограничение количества ценных бумаг
Ограничение количества ценных бумаг

Можно отметить следующие риски новой политики японского ЦБ:

- Япония и так является одной из самых перегруженных госдолгом стран (в иенах сумма астрономическая – почти 1 тыс. трлн иен или более 200% годового ВВП). Однако подавляющая часть долга находится у внутренних держателей, что несколько сглаживает проблему;

Сумма гос долга Японии

- доходность японских суверенных облигаций очень низка, во многом из-за продолжительной дефляции, весьма редкого феномена в современной экономике, и нацеленность ЦБ на разгон инфляции в совокупности с его активными действиями на долговом рынке (ЦБ будет скупать около 70% всех облигаций) и удешевлением иены может вызвать рост доходности и массовое бегство инвесторов из японских активов в долгосрочной перспективе;

Владельцы гособлигаций Японии
Владельцы гособлигаций Японии

- ранее Банк Японии уже предпринимал аналогичные шаги – в 2001-2006 гг. он увеличил свои активы в два раза, до 160 трлн. иен, что привело к весьма ограниченному эффекту, снижение цен удалось всего лишь остановить;

Попытка снижения цен Банком Японии

- программа Банка Японии равносильна объявлению валютной войны другим экспортно-ориентированным государствам, в первую очередь - Китаю, Южной Корее и Тайваню.

Программа количественного смягчения Банка Японии

До сих пор наиболее мягкая монетарная политика была у Федеральной резервной системы США. Банк Японии открывает новые горизонты - к концу 2014 г. его баланс составит около 60% национального ВВП (против втрое меньшего значения у ФРС). 

Финансовая стратегия Банка Японии

Таким образом, Япония сможет послужить ориентиром и оправданием для Центробанков других стран, желающих смягчить свою монетарную политику. В первую очередь это может касаться европейского ЦБ - инфляция в еврозоне постепенно замедляется, и вполне возможно, что в условиях отсутствия экономического роста и высочайшей безработицы, она перерастёт в дефляцию, и для европейских политиков будет соблазнительно воспользоваться японскими рецептами (хотя у ЕЦБ ещё есть возможность манёвра в пределах ключевой процентной ставки). Кроме того, многие государства азиатско-тихоокеанского региона вряд ли смогут проигнорировать японские события - экспортёрам жизненно необходимо поддерживать низкий курс национальной валюты.

Поддержка курса валют
Поддержка курса валют

Итак, новая политика Банка Японии уже спровоцировала ралли на японском фондовом и валютном рынках, привела к снижению доходности краткосрочных суверенных облигаций (судя по всему, временному) и росту долгосрочных. Приведёт ли она к разгону японской экономики и новому витку монетарного смягчения в других странах - пока неизвестно, но вполне вероятно. В любом случае можно констатировать, что это одно из самых значимых событий на финансовом рынке за последние несколько лет, с труднопрогнозируемыми и эпохальными перспективами.

Поможет ли ли программа количественного смягчения Банку Японии?

Влияние Банка Японии на банковскую систему страны

Банковская система  - это  базис японской экономики. Вся страна густо опутана сетью различных банковских компаний.

Механизм работы банковской системы

 

Определение банковской системы
Определение банковской системы

Как и в других развитых странах, банковская система Японии - двухуровневая: первый уровень - Банк Японии, второй уровень - коммерческие и государственные банки, сберегательные кассы, финансовые компании. В Японии сложилась банковская система, основой которой являются “городские” банки, то есть крупные обычные (коммерческие) финансовые институты. Влияние таких кредитных учреждений распространяется на всю страну, а в сферу их обслуживания входят крупные предприятия, как правило, одной с банком финансово-промышленной группы. Немаловажное значение имеют региональные (префектуральные) банки. Деятельность этих банков географически охватывает определенный экономический район – одну или несколько соседних префектур и расположенные там предприятия.

Банковская система Японии
Банковская система Японии

Большинство региональных кредитных учреждений обладает собственными представительствами в двух экономических центрах страны - Токио и Осака. Ряд японских банков обладает специальной лицензией на сделки с валютой и финансирование внешней торговли. Иностранные банки и их филиалы, получив лицензию, функционируют в стране как обычные (коммерческие) японские банки. В сферу их обслуживания, в основном, входят предприятия с иностранным капиталом или предприятия, имеющие тесные связи с зарубежной экономикой.

Банки Японии
Банки Японии

Помимо упомянутых выше универсальных, то есть осуществляющих все основные виды классических банковских операций учреждений, в Японии существуют специализированные финансовые институты. Банки долгосрочного кредита, как следует из названия, предназначаются для долгосрочного кредитования предприятий из фондов, собранных через выпуск дебентур.

Банки Японии долгосрочного кредита
Банки Японии долгосрочного кредита

Трастовые банки, согласно закону, могут действовать как обычные, но к ним проводится политика административного “сдерживания” с тем, чтобы выдерживалось определенное соотношение обычных и трастовых счетов. По своим функциям трастовые банки делятся на те, что выполняют функции долгосрочного финансирования, и те, что занимаются финансовым управлением.

Трастовые банки Японии
Трастовые банки Японии

Помимо этого в Японии существуют кредитные учреждения малого бизнеса: общие (взаимные) банки, кредитные ассоциации и кредитные кооперативы. Центральным элементом системы кредитования малого бизнеса являются полуправительственные банки, такие как, например, “Центральный кооперативный банк для сельского и лесного хозяйства”. Они аккумулируют избыточные средства кооперативов и выпускают дебентуры для накопления фондов.

Небанковские кредитные учреждения
Небанковские кредитные учреждения

На рынке финансовых услуг, помимо банков, действуют также страховые компании, компании ценных бумаг, жилищного кредитования, но они отделены от банков. Функции сберегательных учреждений выполняет почта. Существуют государственные банки и финансовые корпорации, источником фондов которых являются заимствования у правительства, которые, далее, ссужаются частному сектору согласно закону.

Городские банки Японии
Городские банки Японии

Все японские банки входят в банковские ассоциации, созданные по географическому принципу во всех префектурах и крупных городах страны. В их задачу входит содействие развитию банковского бизнеса, а также финансовому и экономическому процветанию регионов. Все эти региональные ассоциации состоят членами Федерации банковских ассоциаций Японии. Токийская банковская ассоциация в лице ее секретариата ведет дела Федерации банковских ассоциаций. Кроме того, свои общенациональные ассоциации имеют региональные банки и трастовые институты. Существует также совет финансовых ассоциаций, в заседании которого участвуют представители правительственных ведомств.

Региональные банки Японии
Региональные банки Японии

Главное достоинство банковской системы Японии состоит в умении аккумулировать значительные средства, традиционно образующиеся на руках у склонного к сбережениям населения, и эффективно распределять их в интересах экономики.

Особую роль в банковской системе страны играет Банк Японии, который является центральным банковским учреждением страны. Банк Японии управляет всеми банками страны, включая и государственные банки. В Японии их насчитывается 11.

Банк Японии во главе всех банков Японии
Банк Японии во главе всех банков Японии

В подчинении Банка Японии - и частные банковские компании. Наряду с Министерством финансов центральный банк страны имеет право в любое время проводить ревизию фондов любых частных банков. Результаты этих проверок регулярно представляются в Министерство финансов, и на их основе финансовое ведомство может подвергать наказаниям частные банки за допущенные ими нарушения законодательства, вплоть до лишения их государственной лицензии на право ведения банковских операций.

Ревизия банков Банком Японии
Ревизия банков Банком Японии

Инфляционное таргетирование Банком Японии

Инфляционное таргетирование  - это комплекс мер, принимаемых государственными органами власти в целях контроля над уровнем инфляции в стране.

Определение инфляционного таргетирования
Определение инфляционного таргетирования

Почему же Банк Японии считает, что небольшая инфляция, лучше, чем отсутствие инфляции или лучше дефляции, которую Япония переживает вот уже в течение 10 лет.

Это связано с тем, что современные экономики зависят от кредитов. В современных экономиках дебиторы (дебитор это - должник, которым может быть как гражданин (физическое лицо), так и организация (юридическое лицо), а также субъект экономики, которыей имеет задолженность) имеют преимущество над кредиторами, поскольку инфляция позволяет дебиторам выплачивать кредиты в обесценившейся валюте. Логический ответ на вопросу, почему кредиторам не требуется полная защита от инфляции в устанавливаемых ставках состоит из двух частей.

Дебитор
Дебитор

Во-первых, ожидаемая инфляция часто ниже, чем будущая инфляция, особенно с учетом налогов. Именно поэтому многие работают с рынком TIPS - Американских казначейских ценных бумаг, защищенных от инфляции.

Рынок облигаций TIPS
Рынок облигаций TIPS

Во-вторых, в ситуации, когда в мире очень немного реально ликвидных кредиторов – китайские экспортеры, страны ОПЕК в большим профицитом платежного счета и некоторые другие - в ситуации стареющего в мире населения - маржинальный кредитор, часто обеспечивает более низкую ставку кредитования в обмен на безопасность государственных займов.

Ликвидные кредиторы
Ликвидные кредиторы

Вторая причина, почему Банк Японии стремится к ненулевой инфляции - концепция, которую многие из нас забыли после изучения курса экономики - это спрос на баланс наличности. Инфляция провоцирует предварительные покупки в кредит или превращение наличности в активы, прежде чем валюта обесценилась, дефляция приводит к противоположному. Граждане предпочитают сохранять валюту в наличности, а также не покупают ничего в кредит, так как надеются на снижение цены в будущем.

Спрос на наличность
Спрос на наличность

Вспомните свой собственный опыт в покупках потребительской электроники. Вы прекрасно знаете, то что можно купить сегодня, завтра будет стоить дешевле. Эта стимулирующая разница в цене, когда она распространяется на всю экономику, способствует тому, чтобы сбережения доминировали над потреблением. Нулевые учетные ставки являются полностью неэффективным инструментом для экономического стимулирования.

Покупка товаров в кредит при нулевом проценте
Покупка товаров в кредит при нулевом проценте

Торговля валютами представляет собой простую оценку инфляционных ставок в той или иной стране, а также баланс спроса и предложения на ту или иную валюту, таким образом любой намек на то, что один из Центробанков может позволить большую инфляцию является очень важным сигналом для трейдеров. При всех прочих равных, нам необходимо признать, что ожидаемая инфляция может быть увеличена в Японии только за счет дополнительно напечатанных иен.

Печатанье иен
Печатанье иен

Однако слово «дополнительный» является весьма относительным, как же тогда узнать, что дополнительные иены появились в экономике? Ответ прост, когда краткосрочные ставки падают, либо кривая доходности становится более крутой, валюта падает, либо возможны другие комбинации. В данном случае, что касается иены, это все происходит в течение многих лет, в результате чего был создан глобальный режим ликвидности, известный как carry trade.

Операции Carry trade
Операции Carry trade

Давайте сделаем экскурс в историю и посмотрим на долгосрочную инфляцию в Японии. Учитывая очень большую роль Токио в экономике страны, мы сравним общий индекс потребительских цен и индекс в Токио. Как это часто бывает, когда анализируются разные инфляционные показатели, мы легко можем не увидеть леса за деревьями. В целом, общий и токийский индексы потребительских цен кажутся очень похожими.

Индекс потребительских цен

На годовом базисе сравнения национальный индекс потребительских цен впервые зарегистрировал отрицательную динамику в октябре 1986 года, токийский индекс потребительских цен дал отрицательное значение в начале 1987 года. Если в 1970-х годах потребительская инфляция была большая проблемой в Японии, то можно говорить о том, что Банк Японии успешно разрешил эту проблему, С середины 80-х годов стабильная, нулевая или даже отрицательная инфляция стали частью японской экономической жизни.

Индекс потребительских цен Японии
Индекс потребительских цен Японии

Поскольку инфляция представляет собой монетарное явление, нам необходимо проанализировать, что происходит с денежным запасом в Японии. Есть два инструмента для измерения денежных средств – денежная база и денежный агрегат. Денежная база состоит из наличности в обращении плюс балансов текущих счетов (избыточных резервов, доступных для кредитования) в отчетах Банка Японии. Денежный агрегат - это наличность, депозиты до востребования и депозитные сертификаты.

Депозитный сертификат
Депозитный сертификат

Согласно экономической теории, денежная база представляет собой топливо, которое позволяет банковской системе создавать новые деньги и кредиты через фракционное, резервное кредитование (т.е. необходимо держать процент фондов в резерве). Центральные банки опираются на этот механизм для стимулирования больших изменений в денежном запасе посредством относительно небольших транзакций по продаже и покупке ценных бумаг.

Определение денежной базы
Определение денежной базы

Однако, что происходит в экономиках, подобной японской, в которой одновременно лопнули два пузыря - фондовый и на рынке недвижимости в 1990 году? Если коммерческие банки сталкиваются с проблемой невыплаты средств по кредитам, они не в состоянии увеличивать объем новых кредитов, и если заимодавцы сталкиваются со снижением спроса на свою продукцию и услуги, они не берут новых кредитов. Таким образом механизм кредитования замерзает и денежная база не увеличивается, что приводит к тому, что мы не имеем увеличения денежного запаса. Низкие учетные ставки и дополнительные деньги в этом отношении неэффективны, они не в состоянии стимулировать новое кредитования. Результатом является дефляция.

Что такое дефляция?

Со стороны этот механизм часто называют ловушкой ликвидности. Он впервые был описан Джоном Хиксом в книге «Великая депрессия», по которой защищал академическую диссертацию глава ФРС Бен Бернанке. Он очень боялся этой ловушки в 2002-2003 годах, когда был членом ФОМК, именно он был сторонником экстраординарных мер для сохранения потока кредитования, что привело к тому, что ФРС в течение длительного времени удерживал ставку federal fund на уровне 1%.

Английский экономист Джоном Хикс
Английский экономист Джоном Хикс

В США внимательно изучали японский опыт. Однако здесь есть своя специфика – несовпадение фаз на фондовом рынке и на рынке недвижимости. Снижение фондовых индексов происходило в 2001-2002 годах, тогда как разворот на рынке недвижимости произошел только в 2006 году. Таким образом, для США пока дефляционная эпоха не грозила. Мы можем наблюдать неэффективность политики Банка Японии, нанеся на график изменения денежной базы и денежного агрегата против обоих индексов потребительских цен, о которых писали выше.

Печатание денег в Японии
Печатание денег в Японии

Темпы роста денежного агрегата замедлились в начале 1990-х годов, после того как пузыри лопнули, и пока еще не восстановились. Изменения денежной базы очень резкие, иногда она растет, иногда сокращается. В 2001 году Банк Японии пришел к выводу, что нулевые учетные ставки являются неэффективным методом для стимулирования кредитования, таким образом он начал политику качественного стимулирования или закладывания средств на своем текущем счету.

ВВП Японии 2002-2015 гг.
ВВП Японии 2002-2015 гг.

Это не оказало никакого влияния на денежный агрегат или ценовые индексы. Когда Банк отказался от этой политики в 2006 году  темпы роста денежного агрегата немного снизились, но это не оказало никакого влияния на инфляцию.

Уровень инфляции в Японии
Уровень инфляции в Японии

Была бы разница, если бы банк Японии оказался в состоянии стимулировать рост денежного агрегата? Возможно, да. Если мы нанесем на график годовые изменения денежного агрегата против общего индекса потребительских цен, мы увидим, что денежный агрегат опережает индекс потребительских цен в среднем на 20 месяцев.

Структура денежного агрегата
Структура денежного агрегата

Необходимо учитывать и еще один фактор японского опыта. Доминирование в политической жизни одной партии - Либерально-демократической, привело в колоссальным тратам государственных средств. Результатом стал рост национального долга Японии . ЛДП решила заплатить за рост трат повышение налога на потребление в апреле 1997 года. Этот налог аннигилировал все стимулы для японского потребителя для увеличения затрат. Результатом стало немедленное снижение индекса потребительских цен. 

Индекс потребительских цен в Японии (2005-2012 гг.)
Индекс потребительских цен в Японии (2005-2012 гг.)

В период с августа 2005 по май 2006 ожидаемый уровень инфляции увеличился почти в 2 раза. Однако в ноябре 2005 он резко упал, когда управляющий Банком Японии Фукуи предупредил о возможности ужесточения кредитной политики. Во второй раз ожидаемая инфляция достигла пика в мае 2006 перед повышение ставки Банка Японии. Далее в марте 2007 ожидания инфляции достигли локального дна и затем резко восстановились, после того как Банк Японии начал обеспечивать дополнительную ликвидность в банковской системе.

Инфляция в Японии и действия Банка Японии, напрвленные на борьбу с ней
Инфляция в Японии и действия Банка Японии, напрвленные на борьбу с ней

Текущий счет банка вырос с 5.88 триллионов иен в марте 2007 года до 12.51 триллионов в апреле 2007. Затем эти инфляционные ожидания резко снизились на фоне глобального кредитного кризиса в июле 2007. Из этого видно, что более высокие краткосрочные ставки кредитования снижают ожидания инфляции, пока не растет денежная база. Это дает Банку Японии возможность завершить многолетнюю политику низких учетных ставок и количественного ослабления монетарной политики.

Низкие учетные ставки в Японии
Низкие учетные ставки в Японии

Если бы Японская экономика была автаркичной, то у него была бы возможность поддерживать более высокий уровень ожидаемой инфляции путем увеличения средств на текущем счете с одновременным повышением учетных ставок, которые бы позволяли поддерживать глобальные сделки на разнице в учетных ставках по иене без тех кризисов. Однако японская экономика имеет большой внешний сектор и экспозиция по отношению к тем, кто занимает большое количество иен подчиняет внутреннюю инфляционную политику ситуации на мировом валютном рынке.

Япония на мировом валютном рынке

Теперь давайте завершим наш обзор, проанализировав долгосрочную связь инфляции в Японии и курса японской иены. Снижение уровня инфляции в Японии приводит к укреплению иены за исключением тех периодов, когда США начинают бороться за сильный доллар. Последние два обозначенных периода это конец 1980-х и середина 1990-х. Оба они были ознаменованы ростом инфляции в Японии и снижением японской иены.

Падение японской иены

Мы можем заключить из этого, что снижение курса иены возможно, если Банку Японии удастся увеличить инфляцию, пока инфляция и рост учетных ставок в мире будут расти более высокими темпами, чем в Японии. Противоположный эффект - ослабление иены ведущее к росту уровня инфляции не наблюдается. Конечно, кредитный кризис завершится, и ведущие мировые Центробанки вернутся к своей основной задаче начала этого года - борьбе с инфляцией посредством высоких ставок кредитования. 

Борьба с инфляцией в Японии

Когда тот или иной Центробанк объявляет войну своей собственной валюте и побеждает в ней, следуйте общей тенденции, продавайте эту валюту. Последнее десятилетие было сложным для трейдеров, работающих с иеной в связи с дефляцией в Японии. Если она завершится, то продажа иены в долгосрочной перспективе станет прибыльным делом.

Что такое дефляция?

Деятельность Банка Японии и Минфина

Ни для кого не секрет, что в любом государстве Центробанки вынуждены противостоять постоянному давлению политиков всех мастей и рангов, которые пытаются извлечь выгоду, используя финансовую систему государства.

Давление государства на банки
Давление государства на банки

Банк Японии не является частью правительства, хотя правительству принадлежит контрольный пакет акций Банка. Банк и его главный акционер - правительство часто стремятся к двум противоречивым целям: ограничению инфляции и увеличению темпов экономического роста. Банк предпочел бы контролировать уровень инфляции, тогда как правительство предпочло бы стимулировать рост. Все послевоенные годы Банк Японии упорно сохранял свою независимость, хотя Министерство финансов постоянно пыталось вторгаться во властные полномочия Банка. В этих внутренних сражениях лидерство попеременно захватывает то одна, то другая сторона.

Глава Банка Японии Харухико Курода и премьер-министр Японии Синдзо Абэ
Глава Банка Японии Харухико Курода и премьер-министр Японии Синдзо Абэ

В истории Банка Японии немало примеров того, как его президенты даже под сильнейшим давлением весьма влиятельных лиц и структур, порой под угрозой снятия с должности, все же выдерживали именно ту линию на сохранение стабильности национальной валюты, которую они считали верной, соеди них были:

- Tetsunosuke Tomita (2 глава Банка Японии);

2 президент Банка Японии Tetsunosuke Tomita
2 президент Банка Японии Tetsunosuke Tomita

- Tatsuo Yamamoto (5 глава Банка Японии);

5 президент Банка Японии Tatsuo Yamamoto
5 президент Банка Японии Tatsuo Yamamoto

- Toyotaro Yuki (15 глава Банка Японии);

15 президент Банка Японии Toyotaro Yuki
15 президент Банка Японии Toyotaro Yuki

- Masaru Hayami (28 глава Банка Японии);

28 президент Банка Японии Masaru Hayami
28 президент Банка Японии Masaru Hayami

Действовать так им помогали не только уверенность в своей правоте, высокий профессионализм, но и четкий правовой статус возглавляемого ими учреждения, а также выработанное в течение долгих лет правило «Регулирование денежного обращения является исключительной прерогативой Банка Японии».

Высокий профессионализм глав Центрального банка Японии
Высокий профессионализм глав Центрального банка Японии

Очень сложные отношения в этом плане до недавнего времени были у Банка Японии с Министерством финансов. Согласно «Закону о Банке Японии», его деятельность направлена на «исключительно выполнение задач, преследующих государственные цели», а служащие банка приравнены к государственным служащим.

Министерство финансов  Японии
Министерство финансов Японии

В соответствии с тем же законом, глава Минфина обладает правом контроля деятельности Банка Японии, а также в его компетенции отдавать руководству регулятора распоряжения административного характера. Министр финансов также назначает администратора, который выполняет функции надзора за деятельностью Банка Японии. Без разрешения Министерства финансов Банк Японии не имеет права учреждать дополнительные филиалы, совершать сделки с финансово-кредитными организациями других государств, утверждать статьи годового бюджета и ряд других вопросов.

Надзор Минфина за деятельностью банка
Надзор Минфина за деятельностью банка

Последним из таких глав можно назвать Масааки Сиракаву, который занимал пост Банка Японии с 2008 по 2013 год и известен своим противостоянием политике правительства премьер-министра Синдзо Абэ. Преемник Сиракавы Харухико Курода, являющийся ставленником Синдзо Абэ, на данный момент определяет политику регулятора в русле «Абэномики» и полном соответствии с указаниями правительства.

Премьер Японии Синдзо Абэ выдвинул Харухико Куроду на пост главы Банка Японии

​Влияние Банка Японии на валютный рынок

Чтобы понять, почему на рынке возникают сильные ценовые колебания на момент объявления процентных ставок, необходимо вспомнить цели и задачи основного участника валютного рынка - центрального банка. Целью деятельности любого центрального банка является поддержание курса национальной валюты на определенном уровне. А процентная ставка - это основной рычаг воздействия Центробанка страны на курс национальной валюты.

Банк Японии и валютный рынок
Банк Японии и валютный рынок

Банк Японии завоевал известность как наиболее агрессивного банка. Он знаменит частыми интервенциями. В последнее время все они направлены на снижение курса иены. С 1998 г. Банк Японии обрел независимость от правительства. Регуляцию процентных ставок осуществляет Управляющий совет. Каждый месяц Банк Японии приводит сводный отчет о состоянии экономического развития и уровня инфляционных процессов. При определении размера процентных ставок учитывается данный отчет. Часто оказывает воздействие на рынок Форекс путем проведения многомиллионных интервенций.

Влияние Банка Японии на иену

    Валютные интервенции Банка Японии

Валютная интервенция - это значительное разовое целенаправленное воздействие центрального банка страны на валютный рынок и валютный курс, осуществляемое путём продажи или закупки банком крупных партий иностранной валюты. Валютная интервенция осуществляется для регулирования курса иностранных валют в интересах государства.

Определение валютной интервенции
Определение валютной интервенции

Не секрет, что японский центральный банк - один из самых активно участвующих в операциях на валютном рынке. Это объясняется тем, что на протяжении последних тридцати лет (не считая 2011-го года) японский торговый баланс неизменно был положительным - экономика развивалась в рамках экспорт-ориентированной модели. Преобладание экспорта приводит к постоянному давлению на курс иены в сторону укрепления. Японские же власти не заинтересованы в чрезмерно высоком курсе национальной валюты - укрепление йены подрывает привлекательность японских товаров и снижает выручку предприятий-экспортёров.

Банк Японии на валютном рынке

Чтобы помешать этому, Банк Японии и вынужден выходить на валютный рынок, скупая иностранную валюту (в первую очередь доллары США) за иены. Тем самым курс национальной валюты удерживается от укрепления, а на рынок поступают йены, необходимые иностранных импортёрам для оплаты товаров, произведённых японскими предприятиями. Приобретённая валюта пополняет золотовалютные резервы Банка Японии, которые к концу 2011 года составили 1,063 трлн. долларов США а в феврале 2014 года они составили - 1,288 трлн. долл.

Валютные резервы Японии
Валютные резервы Японии

Вливать новые объёмы иен на рынок японский центробанк предпочитает большими порциями, чтобы сдвинуть курс валюты в нужную для банка сторону (т. е. на ослабление иены против доллара США или, что то же самое, на рост котировки валютной пары USDJPY). Характер этих валютных интервенций - и есть предмет рассмотрения данной статьи.\

Валютная пара USD-JPY
Валютная пара USD-JPY

Валютная интервенция - это процесс покупки или продажи национальной валюты Государственным Центральным банком этой же страны.

Что такое интервенция Центральных банков

На рынке FOREX чаще всего к валютным интервенциям прибегает банк Японии.

Валютная Интервенция на рынке Форекс
        Интервенция ЦБ Японии на валютном рынке 1998-2000 гг.

Банк Японии отличается от других ЦБ неожиданными и очень мощными валютными интервенциями. BOJ начал свое развитие от

исходной модели Федеральной резервной системы как независимое учреждение. Банк Японии только в 1998 г., после реформы банковского законодательства, получил возможность осуществлять свою независимую денежную политику, до той поры он был фактически подразделением Министерства финансов Японии, проводя в жизнь его решения.

Получение независимости Банком Японии
Получение независимости Банком Японии

В 1998 году, азиатский кризис, обвалил, как кости домино, рынки в Юго-Восточной Азии, начав с «новых тигров» Тайланда, Индонезии, Филиппин и Малайзии, закончив Японией. Курс Иены постепенно падал ввиду ухудшения экономических показателей (падение ВВП на 2%). Сначала правительство вполне устраивал такой ход событий, ведь дешевая валюта должна была улучшить условия для экспорта, однако этот сценарий себя не оправдал. В апреле ЦБ Японии вынужден был пойти на интервенцию, которая принесла облегчение лишь на месяц, после чего валюта снова начала падать. В июне к спасению иены подключился недавний «партнер по интервенциям» ФРС США - иена выросла.

График поведения валютной пары USDJPY за 1998 год
График поведения валютной пары USDJPY за 1998 год

Банк Японии продал на валютном рынке более 21 млрд долл. (10% валютных резервов) в апреле 1998 г., но не сдержал падение курса иены до рекордно низкого за предыдущие 8 лет уровня (1380 иен за долл.) и решил ограничить валютную интервенцию.

Ограничение валютной интервенции иены
Ограничение валютной интервенции иены

        Интервенция Банка Японии в период 2000-2002 гг.

В период 2000-2002 года стоило Банку Японии начать интервенцию, распродавая свою валюту дешево - падать против доллара начинал весь рынок. Влияние  Банка Японии было мировым, не имеющим серьезных противников или оппонентов. Банк Японии был абсолютным хозяином курса доллара, всегда мог скорректировать этот курс почти как угодно причем для всех валют. Это - гипербола, но не преувеличение. 

График поведения валютной пары USDJPY за 2000 год
График поведения валютной пары USDJPY за 2000 год

График поведения валютной пары USDJPY за 2001 год
График поведения валютной пары USDJPY за 2001 год

График поведения валютной пары USDJPY за 2002 год
График поведения валютной пары USDJPY за 2002 год

После очередного раунда укрепления иены японские власти решили вмешаться. 22 мая 2002 года котировка пары USDJPYдостигла минимального за почти полгода значения 123,50, что послужило поводом для вмешательства центробанка. Размер движения, вызванного интервенцией, составил 160 пунктов, но рынок сигнал не воспринял - когда Банк Японии устранился, котировка опять пошла вниз, что вызвало на следующие сутки еще одну интервенцию, ещё на 150 пунктов. Эффекта от этих интервенций, однако, хватило совсем ненадолго - уже через неделю, к концу мая 2002 года, рынок опять пошёл обновлять минимумы.

Валютные интервенции Банка Японии (май 2002 год)
Валютные интервенции Банка Японии (май 2002 год)

Если 22 мая сигналом для интервенции послужило достижение котировкой уровня 123,50, то в этот раз Банк Японии дождался пробития значения в 123 йены за доллар. 31 мая была предпринята очередная интервенция - движение составило всего 120 пунктов. И опять эффекта хватило совсем ненадолго - 4 июня, когда курс опять двинулся к уровню 123,00, понадобилась ещё одна интервенция на 115 пунктов.

Валютные интервенции Банка Японии (май - июнь  2002 год)
Валютные интервенции Банка Японии (май - июнь 2002 год)

        Интервенции японского ЦБ на протяжении 2002-2004 гг.

Подобный сценарий повторялся на протяжении 2002-2004 годов с небольшими вариациями не один раз. Типичный размер движения котировки на интервенции составлял от 80 до 200 пунктов. Тренд на укрепление иены переломлен так и не был, и тому есть резонное объяснение. Давление на курс было вызвано устойчиво профицитным торговым балансом, что вызывало у инвесторов по всему миру уверенность в устойчивости японской валюты. Кроме того, стабильная ситуация в национальной экономике (практическое отсутствие инфляции, стабильно высокий уровень подушевого ВВП) цементировали статус иены как «валюты-убежища».

Стабильность японской валюты
Стабильность японской валюты

Поэтому на каждом витке мировой нестабильности и просто преобладания негативных новостей происходил очередной раунд перетока капитала в иену и активы, в ней номинированные. На развороте же ситуации выход из иены был не столь охотным и давление на курс валюты в целом не ослабевало. Эта тенденция не имела шансов всерьёз развернуться, покуда торговый баланс Японии оставался устойчиво положительным.

Поддержка стабильности иены
Поддержка стабильности иены

        Прекращение валютных интервенций Банком Японии в 2004 году

Интервенции японского центробанка по большому счёту лишь обеспечивали коррекционные движения против основной тенденции, давая трейдерам точки входа на покупку иены по более выгодной цене.Понимание этого пришло и к японским властям и весной 2004-го года, не в последнюю очередь под давлением США (которые, конечно, были заинтересованы в укреплении йены в интересах американских производителей), практика валютных интервенций была на несколько лет прекращена. В результате курс с уровней 120-130 йен за доллар в 2002-м году дошёл в 2010-м году почти до отметки 80 - укрепление примерно в полтора раза.

Курс доллара к иене 2010 год
Курс доллара к иене 2010 год

        Возобновление валютных интервенций Банком Японии в 2010 году

Утром в среду, 15 сентября, Банк Японии провел на валютном рынке интервенцию с целью сдержать дальнейший рост иены.

График валютной пары USDJPY за 2010 год
График валютной пары USDJPY за 2010 год

Интервенция произошла впервые за 6 лет, с 2004 года.

Точный объем продаж йены не был сообщен, однако, по мнению экономистов, ЦБ мог продать валюты на $1,19 - 1,21 млрд.

        Проведение самой масштабной интервенции в 2011 году

В 2011-м году картина с курсом иены получила новое развитие. Всё началось с разрушительного землетрясения 11 марта 2011 года, за которым последовали цунами и авария на АЭС в Фукусиме. Первая реакция валютного рынка - укрепление курса иены на ожиданиях повышенного спроса на иену, вызванного необходимыми для устранения последствий расходами, а также для масштабных страховых выплат. Движение составило 680 пунктов - почти семь фигур. Несколько дней японские власти не могли определиться с курсовой политикой (и неудивительно - хватало и других, куда более неотложных забот), но 17 марта началась самая масштабная интервенция в японской экономической истории.

Валютные интервенции Банка Японии (февраль - март  2011 года)
Валютные интервенции Банка Японии (февраль - март 2011 года)

Два дня, 17-го и 18-го марта, Банк Японии действовал самостоятельно. Его усилий не хватило даже на то, чтобы вывести курс на уровень, предшествовавший землетрясению. После этого на неделю была взята пауза и 25 марта интервенция возобновилась, но теперь уже в гораздо более внушительном составе. Японские власти организовали совместные действия крупнейших центробанков мира - ФРС США, Европейского Центрального Банка, Банка Англии, а также швейцарского и канадского. В итоге движение от низов составило девять фигур - от 76,39 иен за доллар до отметки 85,49. Конечно, ситуация была экстраординарной, да и эффект от интервенций оказался не таким уж долгосрочным, но японские власти вновь обрели один из излюбленных инструментов воздействия на рынок.

Валютная интервенция Банка Японии

Как сказано выше, долгосрочного эффекта интервенции не возымели - уже к августу 2011 года годовые максимумы были обновлены. 1-го августа котировка обновила рекорд за послевоенную историю - 76,27 йен за доллар. Чтобы показать, что мириться с такими уровнями власти не намерены, 4-го августа была предпринята ещё одна интервенция.

Валютные интервенции Банка Японии (август 2011 год)
Валютные интервенции Банка Японии (август 2011 год)

Движение котировки на интервенции составило более трёх фигур. Эффект, однако, оказался непродолжительным - уже через неделю котировки вернулись на уровни, предшествовавшие интервенции, а 19 августа был обновлён и абсолютный минимум котировки - 75,94. Такое укрепление иены было связано, конечно же, с потрясениями на финансовых рынках, вызванными сложностями по поводу увеличения потолка госдолга США и снижением агентством Standard and Poor's американского кредитного рейтинга.

Госдолг США
Госдолг США

После того, как ситуация успокоилась, пара USDJPY на какое-то время перешла в боковое движение в узком коридоре 76,00-77,50. Однако 21 октября иена опять пошла укрепляться - котировка обосновалась ниже уровня 76.00. В понедельник, 31 октября, был установлен рекорд (не побитый, кстати, до сих пор) - 75,55. Это спровоцировало последнюю в 2011-м году интервенцию.

Валютные интервенции Банка Японии (октябрь 2011 год)
Валютные интервенции Банка Японии (октябрь 2011 год)

Движение составило почти четыре фигуры. На момент написания данной статьи это последняя интервенция Банка Японии.

Какие выводы можно сделать? Представляется, что интервенции 2011 года были более эффективными по сравнению с таковыми начала века - тогда, как правило, практически сразу после интервенции движение на укрепление иены возобновлялось. Да и рынку было трудно поверить в разворот тренда на укрепление иены - стабильный многолетний профицит торгового баланса не предполагал такого развития ситуации.

Эффект от валютной интервенции ЦБ Японии в 2011 году
Эффект от валютной интервенции ЦБ Японии в 2011 году

В прошедшем году ситуация была уже совсем другая - как уже сказано выше, иена по сравнению с 2002-м годом укрепилась в полтора раза, да и после землетрясения торговый баланс перестал быть профицитным. Действия же Банка Японии стали куда более решительными, вместо скромных 100-150, изредка 200 пунктов, в 2011-м году движение курса на интервенции составляло не менее трёх фигур (300 пунктов). К тому же моменты для интервенции японские власти выбирали куда более тщательно.

Валютные интервенции

В 2002-2004 гг. власти реагировали на почти каждое движение котировки USDJPY вниз, а в 2011-м дожидались действительно значимых уровней, решимость защищать которые трудно поставить под сомнение. Соответственно, прогнозировать интервенции стало реальнее, что вкупе с увеличением их масштаба привело к тому, что во время интервенции большее количество трейдеров присоединялись к усилиям Банка Японии, помогая ему вместо того, чтобы дожидаться на волне интервенции подходящих значений для покупки йены, таким образом противодействуя регулятору.

Ослабление иены по отношению к доллару
Ослабление иены по отношению к доллару

 

Какие выводы можно сделать на будущее? Несмотря на то, что с февраля 2012 года иена наконец-то пошла ослабевать, вряд ли в будущем дело обойдётся без потрясений, сопровождаемыми масштабным бегством от рисков и, соответственно, укреплением йены. Желание же японских монетарных властей и дальше ослабить валюту поставить под сомнение также нельзя - всё-таки даже и текущие котировки недалеко (менее 10%) ушли от рекордных уровней.

Проведении валютной интервенции Банком Японии

Так что вряд ли Банк Японии при соответствующих условиях воздержится от применения столь мощного инструмента, во всяком случае покуда инфляция в стране не достигнет хотя бы уровня в 2%. И трейдеры должны быть к такому варианту готовы - и для предотвращения неожиданных убытков, и не упуская шанса для быстрого заработка.

Динамика курса доллара к йене
Динамика курса доллара к йене

        Состояние японской валюты с 2014 года

Экономические результаты Японии в третьем квартале 2014 года оказались гораздо более плачевными, чем предполагали прогнозы правительства страны. Падение иены к доллару, которое в такой ситуации мы ожидали на кросс-курсе 109,2 – 109,5 JPY/USD произошло динамичнее, и в начале декабря азиатская валюта торговалась даже на котировках 121,5.

Курс доллара к йене 2015 год
Курс доллара к йене 2015 год

Удешевление японской иены

Музей денег Банка Японии

Музей денег Банка Японии (Currency Museum Bank of Japan) - это нумизматический музей, рассказывающий о истории денежного обращения Японии. Музей располагается в здании центрального банка Японии (Тюо, Токио). Полное название музея звучит как Музей денег Института денежно-кредитных и экономических исследований Банка Японии.

Здание Музея денег Японии при Центральном банке Японии
Здание Музея денег Японии при Центральном банке Японии

В 1982 году Банк Японии отпраздновал свой столетий юбилей. В ознаменование этого события было принято решение о создании музея. 

Датой создания музея считается 1985 год. Основатель музея - центральный банк Японии. Коллекция, которой располагает музей, - самая обширная среди нумизматических собраний стран восточной Азии. Количество экспонатов, рассказывающих об истории обращения денежных знаков Японии, технологиях их производства и культуре использования, насчитывает более 200 тысяч экземпляров. В коллекции представлены образцы старинных монет из золота и всех выходивших когда-либо банкнот, есть экспозиции, рассказывающие о технике подделки денег.

Музей денег, Япония, Токио
Музей денег, Япония, Токио

Музей прослеживает становление валюты в Японии с самого момента ее зарождения, когда рис, ткань, конопля, наконечники стрел использовались в качестве средства обмена. История изменения вида денег в значительной степени прослеживается при смене политической власти в стране.

экспонаты Музея денег Японии
экспонаты Музея денег Японии

Музей располагает одной из самых обширных нумизматических собраний в странах Восточной Азии. Это более 200 000 экземпляров монет и банкнот рассказывающих об истории обращения денежных знаков Японии, технологиях их производства и культуре использования. Один из стендов посвящён технике подделки денег.

Монеты и банкноты Музея денег Японии
Монеты и банкноты Музея денег Японии

Кроме экспонатов, представляющих историю денег Японии, в музее имеется коллекция иностранных валют, в частности старинные денежные знаки Китая и Новой Зеландии.

Коллекция монет и банкнот в Музее денег Японии
Коллекция монет и банкнот в Музее денег Японии

В 2002 году Банк Японии перевел свое собрание старинных золотых и серебряных монет в фонд музея.

Внутренний и внешний вид Музея денег в Японии
Внутренний и внешний вид Музея денег в Японии

В 2010 году в музее бала открыта постоянная экспозиция кошельков период Эдо (1603-1867) и эры Мэйдзи (1868-1912).

Источники и ссылки

    Источники текстов, картинок и видео

ru.wikipedia.org - ресурс со статьями по многим темам, свободная экциклопедия Википедия

youtube.com - ютуб, самый крупный видеохостинг в мире

japantoday.ru - информвционный туристический портал, Банк Японии

yourforexschool.com - журналы, книги, статьи, организационная структура банка японии и основные функции

fortrader.ru - журнал for trader, Банк Японии

forex4you.org - статьи на сайте, Банк Японии

world-banknotes.ru - все о бумажных деньгах, деньги Японии – от ямада хагаки до современных японских иен

alphachan.org - Бейтар-Илит, деньги императорской Японии

creditcoop.ru - обучающие услуги, сановление и развитие банковской системы Японии

miuki.info - виртуальная Японии, Банк Японии

banki.ru - банки.ру, Банк Японии

ronl.ru - роефераты, сочинения, виды деятельности Банка Японии

miuki.info - виртуальная Япония, центральный Банк Японии

nvtc.ee - банк рефератов, центральные банки мира и их функции

peoples.ru - люди на peoples.ru, Харухико Курода

banksexplorer.ru - статьи на сайте, функции и инструменты Банка Японии

blog.pzforum.net - новостоной портал, министерство финансов  Японии

lerc.ru - центр исследований региональной экономики, банковские системы мира

0ck.ru - центральная накучная библиотека, банковские системы США, Германии и Японии

forex-investor.net - словарь Форекс, монетарная политика

fnpr.org.ru - ваш финансовый PR, процентная ставка Банка Японии

fxstart.net - Форекс для начинающих, процентные ставки валют

economic-info.biz - статьи на сайте, денежно-кредитная политики Банк Японии

studopedia.org - студопедия, методы денежно-кредитного регулирования Банка Японии

assessor.ru - центр информации, процентные ставки в Японии

vbank.ru - возрождение, служба внутреннего аудита

vocable.ru - национальная энциклопедическая служба, Ьанк Японии

forex-digest.ru - форекс дайджест, опережающий экономический индикатор Японии

lawmix.ru - бизнес и власть, опыт совершенствования платежных и расчетных систем Японии 

km.ru - банк рефератов, банковская система Японии

muzeydeneg.ru - музей денег, музей денег Японии при Центральном банке Японии

dubomdub.ru - статьи на сайте. Банк Японии, его место и роль в экономике страны, 

teletrade.ru - аналитика рынков, Банк Японии

amadeusinvest.ru - аналитика, новая монетарная политика Банка Японии

iee.org.ua - публикации на сайте, кредитование Банком Японии

forex-investor.net - Форек инвестор, целевая процентная ставка по займам овернайт

cultline.ru - статьи о Японии, Банк Японии

ru.tradingeconomics.com - макроэкономические показатели стран мира, Япония

uchebnikionline.com - учебники онлайн, Центральный банк Японии

forum.mfd.ru - блог пользователя Chessplayer, радикальная программа Банка Японии 

berex.ru - новости, статьи, прогнозы, валютные интервенции

mig-moscow.com - аналитические статьи, валютные интервенции Банка Японии

av-finance.ru - статьи на сайте, влияние процентной ставки на рынок Форекс

forexman.info - все о мировом валютном рынке, крупнейшие банки мира, оказывающие влияние на рынок Форекс

d-shagardin.livejournal.com - livejournal, почему Японская экономика перестала расти?

fxeuroclub.ru - аналитика Форекс, Япония: Монетарная политика остается ультра-мягкой

globfin.ru - мировпя экономика, денежная система Японии

km.ru - экономика, совместные интервенции Центральных банков

radioforex.ru - информационно-аналитический портал, интервенция Банка Японии 

fincake.ru - новости и статьи на сайте, Япония: интервенция все-таки произошла

    Ссылки на интернет-сервисы

forexaw.com - информационно-аналитический портал по финансовым рынкам

google.ru - крупнейшая поисковая система в мире

economic-definition-com-video.google.com - поиск видео в интернете черег Гугл

translate.google.ru - переводчик от поисковой системы Гугл

yandex.ru - крупнейшая поисковая система в России

economic-definition-com-video.yandex.ru - поиск видео в интернете черег Яндекс

images.yandex.ru - поиск картинок через сервис Яндекса

    Ссылки на прикладные программы

windows.microsoft.com - сайт корпорации Майкрософт, создавшей ОС Виндовс

office.microsoft.com - сайт корпорации создавшей Майкрософт Офис

chrome.google.ru - часто используемый браузер для работы с сайтами

hyperionics.com - сайт создателей программы снимка экрана HyperSnap

getpaint.net - бесплатное программное обеспечение для работы с изображениями 

    Создатель статьи

vk.com/id238040329 - профиль в Контакте

odnoklassniki.ru/profile/236293636061 - профиль в Одноклассниках

facebook.com/profile.php?id=100008317868136 - профиль в Фейсбук

twitter.com Елена Лукьяненко @goldcoin7777 - профиль в Твитере

plus.google.com/111295713717655619651/posts - профиль на Гугл+

hellenker4.livejournal.com - блог в Живом Журнале

my.mail.ru/mail/hellen.k7 - профиль на Мой Мир @ Майл Ру