ЗАРАБАТЫВАЙТЕ !!! на глобальных рынках. БЕСПЛАТНАЯ консультация - оставьте свой телефон сейчас

Индикатор деловой перспективы (Indicator of business prospects, IFO) - это

Определение индикатора деловой перспективы, индекс делового климата

Содержание

Экономический индикатор IFO

-Индекс IFO мирового бизнес-климата

-Инвестиционный обзор IFO

-Индекс IFO германского бизнес-климата в сфере услуг

-Барометр KfW – IFO SME

Индикатор деловой перспективы – это индекс делового климата IFO

1.1 Индикатор
1.1 Индикатор

1.2 График
1.2 График

1.3 Индикатор  деловой перспективы
1.3 Индикатор деловой перспективы

Экономический индикатор IFO

Одним из ключевых экономических индикаторов является индекс делового климата IFO. В статье раскрывается основное содержание этого индикатора, а также приводится прогноз развития экономикис учетом его сигналов.

Ведущие индикаторы IFO, ZEW, PMI и ESIN обладают способностью прогнозировать и отслеживать экономические циклы в стране. Поэтому финансовые рынки внимательно следят за их публикацией. Алгоритмы расчета этих индексов таковы, что они наиболее точно предсказывают деловую активность в стране. А какой из них является самым надежным? Проверяя их отношение к краткосрочным колебаниям делового цикла, можно показать, что IFO и ZEW – лучшие опережающие индикаторы. Однако они лучше предсказывают эволюцию производственного сектора, чем темпы роста ВНП.

1.4. Аналитика
1.4. Аналитика

1.5. Спациалисты
1.5. Спациалисты

1.6 Диаграмма
1.6 Диаграмма

Индекс IFO мирового бизнес-климата

Индекс IFO мирового бизнес-климата (IFO World Economic Climate Index) отражает текущее состояние мирового экономического цикла и его перспективы на ближайшие 6 месяцев. В качестве примера рассмотрим обзор IFO мировой экономики (IFO World Economic Survey, WES) за 4 квартал 2005 г., который сделан в кооперации с французской Международной торговой палатой (the International Chamber of Commerce (ICC), Paris).

В этот период индекс IFO мирового экономического климата вырос впервые с начала 2004 г. До этого он непрерывно ослаблялся. Причем результаты 3-его квартала 2005 г. впервые дали сигнал о завершении понижающей тенденции. Как бы то ни было «улучшение» было зафиксировано в текущей экономической ситуации, в то время как «ожидание» на ближайшие 6 месяцев все еще прогнозировало небольшой спад.

В целом мировой экономический обзор IFO сигнализирует об устойчивом росте международной экономики. Небольшое ослабление в 2004 г. было, по-видимому, временным. Эксперты WES теперь видят это ослабление, замененное ускорением экономического роста. Признаки улучшения особенно заметны в Западной Европе, где и оценки настоящего положения, и ожидания в течение следующих 6 месяцев были более сильными.

В Азии индикатор бизнес-климата также повысился, несмотря на то, что более уверенные оценки текущего состояния экономики были частично возмещены более осторожными ожиданиями. Только в Северной Америке индекс IFO мирового экономического климата снизился в результате ясно ухудшающихся ожиданий вкупе с менее положительными оценками текущего состояния экономики.

В отличие от результатов обзора IFO мирового бизнес-климата в 2005 г., теперь ожидается рост инфляции. В прошлых обзорах эксперты IFO WES предполагали, что мировые цены на потребительские товары могут вырасти на 2.9%, теперь же они ждут повышения на 3.3%. Ожидается, что заметный рост цен на нефть и другое сырье больше скажется на ценах потребительских товаров, чем ожидалось в предыдущих обзорах.

Конечно, в результате повышающихся ожиданий инфляции эксперты WES прогнозируют дальнейший рост процентных ставок в развитых экономиках, особенно в Северной Америке и Азии. Доллар США получил статус «адекватно оцененного», будучи «недооцененным» в последние два года. Евро и британский фунт уже менее часто называют «переоцененными», чем в предыдущих обзорах. Впервые с начала 2004 г. японская иена характеризовалась экспертами WES как «немного недооцененная» (slightly undervalued).

1.7 Рост
1.7 Рост

1.8 Законы экономики
1.8 Законы экономики

1.9 Графики
1.9 Графики

Ожидания благоприятные и не очень

Индекс делового оптимизма немецкого Института экономических исследований (IFO) характеризует состояние делового климата в Германии и Еврозоне. Индекс считается одним из наиболее точных индикаторов текущего состояния промышленного сектора, т.к. включает в себя такие данные, как заказы, продукция, занятость, материально-производственные запасы, цены на экспорт и импорт.

IFO используют для прогнозирования объема заказов промышленных предприятий и производства, уровня занятости в промышленности, индекса цен производителей, а также для расчета опережающих экономических индикаторов.

Он рассчитывается на базе ежемесячного опроса более чем 7 тыс. руководителей промышленных предприятий и старших менеджеров из всех секторов экономики (производство, строительство, оптовая и розничная торговля), исключая финансовый сектор. Следует отметить, что до 2000 г. индекс отражал оптимизм исключительно западногерманских менеджеров. Но в последние годы в расчет IFO включаются данные и по Восточной Германии (за исключением строительства). Правда, этот показатель очень скромен – в конце 2000 г. он составил 10.2% от всего индекса. К тому же для новых восточных земель индекс приводится отдельно.

Для составления ежемесячного обзора респондентам задается двенадцать вопросов о текущей и ожидаемой ситуации каждой фирмы в терминах уровней производства, цен, заказов и материальных запасов.

В обзоре IFO выделяются два подиндекса: текущая составляющая индекса (a current sentiment сomponent) и компонент ожиданий (an expectations component). С января 2002 г. текущий компонент IFO обеспечивает оценку прошлых 2-3 месяцев. Хотя официально компонент ожиданий устанавливает 6-месячный горизонт, 80% вопросов соотносятся с трехмесячными ожиданиями. Текущая ситуация характеризуется как «хорошая», «удовлетворительная» или «плохая» («good», «satisfactorily» or «poor»), а ожидания в бизнесе – как «более благоприятные», «без изменения» и «более неблагоприятные» («more favourable», «unchanged» or «more unfavourable»).

Полный индекс IFO вычисляется как средняя геометрическая из обоих компонентов. Это находит отражение в относительном изменении и абсолютной величине индекса. При этом понятно, что компонент ожиданий более важен.

Кроме того, каждый компонент индекса вычисляется еще и по ключевым секторам экономики. Из-за большой группы обзора секторные субкомпоненты IFO предлагают полезный индикатор бизнес-настроений для фундаментальных аналитиков школы прогнозирования сверху вниз (Up to down). В качестве примера ниже рассмотрим инвестиционный обзор IFO.

1.10 Таблица
1.10 Таблица

1.11 Экономический рост
1.11 Экономический рост

1.12 Анализ данныхl
1.12 Анализ данныхl

Инвестиционный обзор IFO

В 2006 г. предприятия западной части Германии планируют увеличить свои капиталовложения в новые здания и оборудование почти на 5% (6% в реальном исчислении). На 2005 г. участники обзора сообщили об увеличении инвестиций на 2%. Общие инвестиции составили 40 млрд. евро.

Большие предприятия недовыполняли свои производственные планы, тогда как маленькие и фирмы среднего размера сделали значительные инвестиции.

Главный мотив инвестирования для западногерманских промышленных компаний – простая замена вышедшего из строя оборудования. На втором месте – расширение. Причем процент инвестиций для модернизации продолжает уменьшаться.

В опросе Института участвовали 1700 промышленных фирм, которые дают 51% всего западногерманского производства.

Индекс делового климата IFO

Деловой климат – это индекс IFO, который вычисляется путем преобразованного среднего из балансов деловой ситуации и ожиданий. Для вычисления индекса все преобразованные балансы нормализованы к среднему IFO 2000 года.

Так, в январе 2006 г. бизнесклимат в Германии, по данным Института IFO, характеризовался как «подъем набирает силу» (Upswing gains momentum). При этом индекс бизнес-климата для немецкой индустрии и торговли вырос и в первом месяце 2006 г. после внушительного роста в предыдущие месяцы.

Опрошенные корпорации больше удовлетворены текущими условиями бизнеса, чем месяц назад. Они также дали лучшую оценку ожиданиям на ближайшие 6 месяцев. Сомнения относительно длительности экономического роста, который начался прошлым летом, должны быть рассеяны этими результатами.

Рост производства шел и интенсивно, и экстенсивно. В производстве более благоприятные оценки настоящего положения и более оптимистические ожидания привели к заметному улучшению делового климата.

Экспортные ожидания также улучшились. Об этом, в частности, сообщили производители инвестиционных и посреднических товаров. Надежды на рост особенно заметны в строительстве и в розничной торговле.

Только в оптовой торговле деловой климат немного охлаждается. Хотя оптовые торговцы дали более уверенные оценки их деловых перспектив, они были более сдержанны относительно их настоящего положения, особенно в сравнении с прошлым месяцем.

1.13 Экономика
1.13 Экономика

1.14 На рынке
1.14 На рынке

В Восточной Германии повышение индекса делового климата в январе 2006 г. было близко к среднему значению федерального индекса IFO.

Здесь следует заметить, что спустя одну неделю после того, как индекс IFO бизнес-климата выпущен, Институт IFO представляет эти результаты в периодическом издании «IFO Konjunkturperspektiven». В нем во всех деталях показаны данные нового индекса IFO (обзор хозяйственной деятельности на востоке и западе Германии) с текстами и графикой. Здесь же приводятся данные по деловой ситуации в ЕС в целом, а также для Германии, Франции, Великобритании и Италии в частности.

Численные значения индекса IFO бизнес-климата лежат между -100 (когда все 7000 опрошенных респондентов дают негативную оценку текущей ситуации и прогнозируют ухудшение условий для бизнеса) и +100 (когда все оценки и прогнозы позитивны). Фактически индекс IFO бизнес-климата балансирует около нулевого уровня с заметно меньшими флуктуациями, чем можно наблюдать у самого индекса IFO, который стартует от уровня 2000 г., принятого за 100.

В последние годы Институт IFO, помимо германского индекса бизнес-климата, разработал еще ряд подобных индексов как для мирового бизнес-цикла, так и для важнейших регионов мира.

Индекс IFO германского бизнес-климата в сфере услуг

Индекс IFO германского бизнесклимата в сфере услуг (IFO Business Climate in the German services sector) рассмотрим также на примере отчета января 2006 г. Согласно ему, германский бизнесклимат в сфере услуг улучшается в январе после подъема в декабре 2005 г. Фирмы этой сферы больше удовлетворены настоящим положением, чем в декабре. Также выше их ожидания и на предстоящие шесть месяцев 2006 г.

Этот индекс базируется на ежемесячном опросе 2000 фирм, специализирующихся в важнейших секторах сферы услуг. Особенно ориентируемых на сегмент бизнеса в этом секторе экономики (за исключением распределения, финансового обслуживания, аренды, страхования и правительственных расходов). Этот индекс оценивается и рассчитывается так же, как индекс IFO германского бизнесклимата в сфере производства и торговли.

При сравнении хода кривых индекса IFO делового климата в разных сферах экономики нужно учитывать тот факт, что по методологическим причинам результаты обзора хозяйственной деятельности в сфере услуг берутся с учетом сезонных колебаний. К тому же необходимо помнить, что индикатор IFO делового климата в сфере услуг еще не включался в индекс IFO делового климата для промышленности и торговли.

Барометр KfW – IFO SME

Германский Институт IFO также разработал ежемесячный индекс бизнес-климата для малых и средних предприятий (for small and medium-sized enterprises, SMEs). Это делается вместе с банковской группой KfW, которая и выступает заказчиком данного индикатора. Специальная оценка ежемесячного обзора IFO хозяйственной деятельности в промышленности и торговле (производство, строительство, оптовая торговля и розничная продажа) с учетом размеров компаний позволяет проводить отдельные оценки развития экономики малых и средних предприятий, в сравнении с группой больших предприятий и с экономикой в целом.

При определении оптимистических настроений у малых и средних предприятий особое внимание уделяют различиям между ними. Так, в число малых и средних производственных предприятий включены компании с числом служащих не более 500, а в число оптовых торговцев – фирмы, которые достигают оборота максимум 50 млн. евро в год. Чтобы увеличивать аналитическую селективность, в розничной торговле и строительстве отбор более жесток: в розничной торговле – оборот максимум 12.5 млн. евро в год; в строительстве – до 200 служащих.

Барометр KfW – IFO SME содержит балансы обзора оценок текущей деловой ситуации (процент от положительных отзывов минус процент от отрицательных оценок), балансы деловых ожиданий предстоящего полугодия, а также делового климата. Он вычисляется как средняя величина двух компонентов обзора.

Также оценивается относительный индикатор KfW – IFO малых и средних предприятий. Он учитывает как непосредственные показания цикличности динамики развития малых и средних предприятий, так и опосредованно через оценки оптимистических настроений сотрудников больших фирм. Он рассчитывается как баланс делового климата (оценки ситуации, ожидания) малых и средних предприятий минус деловые балансы климата (баланс оценок ситуации, баланс ожиданий) крупномасштабных предприятий.

Индикатор может колебаться между -200 (100% отказов малых и средних предприятий, а также 100% отказов крупных предприятий) и +200 (100% положительных отзывов малых и средних предприятий и 100% положительных отзывов крупных предприятий). Чтобы отфильтровывать краткосрочный «шум данных», оригинальные числовые ряды значений относительного индикатора KfW – IFO малых и средних предприятий был выровнен 6-месячным скользящим средним значением. Повышение указывает на относительное усовершенствование малых и средних предприятий, независимых от полной циклической ситуации, а снижения – на относительное ухудшение.

Все временные ряды численных значений индекса нормируются с учетом сезонности и скользящей средней величины. Нулевая линия, таким образом, регистрирует «циклически нейтральное» долгосрочное среднее число. Индикатор KfW – IFO оценивает отклонения от этого уровня как в плюсовую область (положительная ситуация делового цикла), так и ниже этого уровня (отрицательная ситуация делового цикла).

Такое сильное внешнее воздействие со стороны индекса IFO на исследуемый финансовый рынок полезно изучать в стадии элементарных процессов ценообразования на неглубоких внутридневных инвестиционных горизонтах. Но это тема последующих публикаций.

Последователи технического анализа утверждают, что причину в изменениях валютных курсов вообще не стоит искать и достаточно анализировать сами цены. Предполагается, что невозможно найти причину изменения цен, до того как рынок сам уже успеет включить ее в цену. Технический анализ в большинстве случаев занимается более короткими интервалами времени, от минутных до недельных. На этих интервалах (таймфреймах) фундаментальный анализ, за исключением одной его разновидности (торговли на новостях) практически бесполезен, поскольку значимые фундаментальные данные обычно выходят раз в неделю и реже.

Однако если целью анализа является прогнозирование среднесрочных и долгосрочных прогнозов на рынке Forex, то здесь уже становится необходимо проводить исследования, касающиеся внутренних, глубинных причин изменения валютных курсов. Только такой тип анализа даст возможность оценить перспективы динамики спроса и предложения на валюты. Кроме того, такой подход даст инвестору возможность не рассматривать краткосрочные колебания - рыночный шум.

Основной недостаток фундаментального анализа Forex - его сложность. Достаточно просто при необходимых навыках проследить десяток взаимосвязей, вызванных как следствие изменения одного единственного фундаментального показателя, но в случае, когда самих фундаментальных показателей оказывается 50 только по одной стране, у каждого из которых есть свои причинно-следственные связи из многие этих связей противоречат друг другу или являются рефлексивными, тогда вам уже понадобится небольшой научно-исследовательский центр. По этой причине фундаментальным анализом Forex при принятии решений пользуются по различным оценкам 10-20% трейдеров, и большая часть из них владеет им поверхностно.

Кроме того, как говорилось выше, фундаментальный анализ практически бесполезен для краткосрочной торговли, а значит, его использование накладывает ограничения на объем ваших средств. Вам просто может не хватить денег на текущие убытки по открытой позиции в несколько фигур (или установку далеких стоп-приказов), которые возможны при торговле на среднесрочных трендах.

Показатели, влияющие на рынок Forex и формирующие спрос и предложение на валюту, весьма условно можно разделить на несколько групп:

Показатели движения торгового и инвестиционного капитала:

Эти показатели характеризуют, каков был и может быть спрос и предложение на валюту со стороны институтов, осуществляющих экспортно-импортные операции.

торговый баланс

баланс текущих счетов

баланс капитальных счетов

платежный баланс

Показатели, характеризующие состояние финансового рынка страны:Эти показатели характеризуют потенциальную и текущую рентабельность вложений инвестиционных институтов в активы, номинированные в национальной валюте, а соответственно и текущий или потенциальный спрос на эту валюту со стороны инвесторов в фондовые активы и активы с постоянным доходом (банковские депозиты, государственные и корпоративные облигации).

динамика фондовых индексов

сумма размещенных облигаций казначейства США и ставка и динамика объема и ставки размещения

динамика доходности по среднесрочным и долгосрочным государственным ценным бумагам

динамика процентных ставок на межбанковском кредитном рынке

динамика ставок по ипотечным кредитам

Агрегированные макроэкономические показатели:Характеризуют состояние экономики страны в целом, динамику экономического роста и возможные макроэкономические перекосы.

валовой Внутренний Продукт

объем и динамика государственных расходов

объем и динамика поступлений в бюджет страны

дефицит / профицит бюджета страны

cовокупное потребление

cовокупные частные инвестиции

уровень личных сбережений

объем экспорта

объем импорта

безработица

Показатели динамики производства и торговли:Характеризуют состояние и перспективы развития производственного и торгового сектора экономики страны, включая: внутренний спрос в стране и готовность компаний и частных лиц тратить деньги, уровень развития промышленного производства и его динамику, потенциальный внутренний спрос на национальную валюту со стороны потребителей.

индекс промышленного производства

индекс использования производственных мощностей

объем промышленных заказов

промышленные запасы

заказы на товары длительного пользования

розничные продажи

объем коммерческого кредита

объем кредитов под недвижимость

объем выданных потребительских кредитов

Показатели трудовой статистики:Характеризуют сектор рабочей силы, его состояние и динамику и косвенно показывают будущий потенциал спроса со стороны потребителей на товары и услуги, а также оптимизм потребителей в отношении будущего.

производительности труда

различные показатели изменения количества занятых и безработных

Показатели инфляции:Характеризуют текущее и потенциальное инфляционное давление на экономику, а, следовательно, и потенциальное инфляционное на валюту, влияют на решения относительно кредитно-денежной политики государства, например, изменение ставок рефинансирования.

индекс потребительских цен

индекс промышленных цен

дефлятор цен валового внутреннего продукта

индекс потребительских энергетических цен

индекс цен экспорт

индекс цен на импорт

средняя почасовая заработная плата

индекс стоимости рабочей силы (расходов компаний на оплату труда сотрудников)

динамика цен на нефть

Индикаторы кредитно-денежного регулирования экономики:Показатели денежно-кредитной политики являются, по всей видимости, одними из самых важных. Они показывают, какую политику в условиях данного этапа экономического цикла собирается проводить правительство и какие методы для этого использует. К этим показателям относятся: номы обязательного резервирования, ставка (ставки) рефинансирования, показали операций министерства финансов или центрального банка на открытом рынке, изменения в денежных агрегатах.

учетная ставка ЦБ

планируемые объемы размещения и погашения государственных ценных бумаг

планируемые объемы привлечения или погашения правительством внешних кредитов (динамика государственного долга)

показатели предложения денег (денежная масса) : M1, M2, M3

Индикаторы делового цикла, а также индексы экономической (деловой и потребительской) активности и оптимизмаИндикаторы делового цикла стоятся в основном на основе средней динамики набора других показателей различных секторов экономики

Индексы активности и оптимизма - обычно опросные показатели, которые выражают уверенность инвесторов, потребителей или других групп экономических агентов относительно своего текущего положения, и своего будущего. Например, уверенность в будущем потребителей, косвенно указывает, будут ли они покупать товары длительного пользования, будут ли пользоваться кредитами и готовы ли они в целом тратить деньги, вместо того чтобы откладывать их, а уверенность в будущем компаний напрямую будет влиять на их активность в отношении инвестиций в расширение бизнеса.

Обычно такие индексы опережают экономический цикл на период от месяца до года. В среднем 3-6 месяцев.

индекс опережающих экономических индикаторов

индекс совпадающих экономических индикаторов

индекс запаздывающих экономических индикаторов

индекс делового оптимизма менеджеров по закупкам

индекс делового оптимизма менеджеров предприятий сферы услуг

индекс потребительского доверия (оптимизма)

индекс делового доверия (оптимизма)

Показатели строительной отрасли:Считается что строительство, точнее строительный цикл, в целом опережает общий деловой цикл, поэтому показатели строительства используются в качестве опережающих индикаторов.

количество строящихся домов

количество выданных разрешений на строительство

продажи новых домов

продажи неновых домов

расходы на строительство

Анализ фундаментальных показателей применяется для принятия двух видов решений

Решений о долгосрочных инвестициях в валюту той или иной страны

Решений по торговле на новостях. Мы не будем рассматривать их отдельно. В учебнике каждый индикатор будет описан таким образом, что вы сможете понять, каким образом, с одной стороны, индикатор влияет непосредственно на спрос и предложение валюты (долгосрочные инвестиции) и, с другой, на настроения (ожидания ) инвесторов (торговля на новостях). Каждый фундаментальный показатель в процессе принятия решений необходимо анализировать, учитывая следующие факторы

Что и каким образом он измеряет, на основе каких данных он рассчитывается, какова волатильность (изменчивость) при его выходе, в каких единицах он рассчитывается (номинальные единицы, динамика по сравнению с предыдущим периодом или к какому-то периоду в прошлом)

К какому классу относится показатель (опережающий по отношению к экономическому циклу, запаздывающий или совпадающий)

Какова периодичность и время выхода показателя

Публикуется ли он один раз или существуют также его предварительные, и окончательные, пересмотренные значения

Каковы диапазоны колебания показателя в разные периоды экономического цикла страны, а также максимальные и минимальные значения за весь исторический период

Каково его основное влияние на другие фундаментальные показатели

Какие фундаментальные показатели оказывают на него критическое влияние

Важность показателя: 4

Определение: Средняя почасовая заработная плата является важным показателем инфляции издержек труда и текущего состояния рынка труда - чему ФРС уделяет значительное внимание при рассмотрении вопроса об изменении процентных ставок.

Связанныеиндикаторы:Индексиздержектруда (Employment Cost Index - ECI) Данныепоплатежнымведомостям (Payroll Jobs), Безработица (Unemployment Rate).

Источникиндикатора:БюротрудовойстатистикиДепартамнетаТрудаСША (Bureau of Labor Statistics of the U.S. Department of Labor)

Частотавыхода: 1 месяц

День выхода: Через неделю после отчетного месяца (в первую пятницу каждого месяца в 08:30 EST (Нью-Йорк)) одновременно с показателем "Nonfarm payrolls"

Выражение: абсолютное значение и в виде индекса по отношению к предыдущему периоду.

Направление: совпадает с направлением делового цикла

Тип: Совпадающий

Волатильность: Низкая

Влияние на финансовый рынок:

Процентные ставки: Большее, чем ожидалось увеличение показателя средняя почасовая заработная плата считается причиной инфляции и вызывает рост процентных ставок. С точки зрения рынка облигаций увеличение в средней почасовой заработной плате как опережающего показателя к инфляции издержек труда является инфляционным для всей экономики, если превышает рост производительности труда. Высокий темп роста средней почасовой заработной платы делает более вероятным, что ФРС увеличит ставку по федеральным фондам, что также является отрицательным фактором для цен на облигации.

Акции: Более высокая инфляция заработной платы негативно сказывается на ценах рынка акций, поскольку рост заработной платы уменьшает прибыли, увеличивает долгосрочные процентные ставки и заставляет ФРС увеличивать ставку по федеральным фондам для противодействия инфляции.

Forex: С одной стороны быстрый рост заработной платы ведет к росту инфляции (обесценению национальной валюты) и снижению конкурентоспособности продукции страны. С другой стороны, это приводит к росту номинальных процентных ставок и возможно реальных процентных ставок; такое увеличение в процентных ставках приведет к укреплению курса на Forex.

Влияние на рынки: Сильное, так как индикатор является ранним сигналом роста заработной платы.

Анализ Индикатора:

Высокие темпы роста средней почасовой заработной платы (инфляции заработной платы) приведут к более высокой инфляции, если рост заработной платы превышает рост производительности труда. Связанная с этим показателем стоимость труда (Employment Cost Index ) обычно детально рассматривается ФРС. В сравнении с Employment Cost Index который публикуется только квартально, преимущество показателя средней почасовой заработной платы Average hourly earnings) заключается в том, что он публикуется помесячно и является более ранним индикатором, роста заработной платы предыдущих месяцев. Однако по сравнению Employment Cost Index, средняя почасовая заработная плата имеет несколько недостатков. Во-первых, Employment Cost Index является более широким показателем издержек труда и включает заработную плату, так же как и некоторые другие доходы (пенсия, оплаченные отпуска, оплаченные медицинские страховки). Во вторых, Employment Cost Index скорректирован на состав рабочей силы: средняя почасовая заработная плата может увеличиваться если многие рабочие задействованы на более квалифицированной работе, где платят более высокую почасовую заработную плату. Первый эффект, благодаря изменению распределения труда между различными рабочими местами, не является инфляционным; однако распределение ведет к увеличению в средней почасовой заработной плате, а Employment Cost Index остается неизменным. Далее, средняя почасовая заработная плата в отличие от Employment Cost Index может увеличиваться из-за временных увеличений заработной платы, которые не вызывают постоянный рост заработной платы; например, увеличение заработной платы за сверхурочное время, за которое обычно платят более высокую почасовую заработную плату ведет к увеличению средней почасовой заработной платы но не к увеличению Employment Cost Index. По всем эти причинам, Гринспен и ФРС уделяют больше внимания квартальному отчету по Employment Cost Index, чем месячному отчету по средней почасовой заработной плате при анализе того, растет ли инфляция заработной платы и инфляция издержек труда или нет.

Экономические показатели (ИНДИКАТОРЫ), величины или характеристики, показывающие состояние экономики. Ихдинамика задается статистическим рядом рассчитываемых, как правило еженедельно, ежемесячно или ежеквартально значений, который помогает обнаружить тенденции развития экономики ипредсказать еебудущее. Краткосрочные процессы иявления, отражающиеся насостоянии экономики, весьма многообразны. Некоторые изних регулярно повторяются вопределенное время года, как, например, резкое увеличение объема розничных продаж накануне Нового года. Среди других важных для экономической жизни событий можно выделить забастовки инеобычные погодные условия, начало ипрекращение войн, общий спад деловой активности, начало экономического подъема или спекулятивного бума. Поскольку различные факторы действуют отнескольких недель донескольких лет, очень важно иметь информацию, регулярно обновляемую через достаточно короткие промежутки времени.

Общие экономические показатели. Среди экономических индикаторов первостепенное значение имеют показатели состояния ирезультатов функционирования экономики вцелом, которые часто называют агрегированными показателями. Вероятно, наиболее широко используемым показателем такого рода является валовой внутренний продукт (ВВП). Онпредставляет стоимость всех товаров иуслуг, произведенных натерритории страны фермами, фабриками изаводами, шахтами, электростанциями, железными дорогами, розничными магазинами, государственными организациями, банками ипрочими производственными единицами. Другим важным агрегированным показателем состояния экономики является численность занятых, которая оценивается ежемесячно. Сним тесно взаимосвязан третий показатель— число безработных.

Поправки насезонные колебания. При анализе этих инекоторых других показателей почти всегда желательно вычленять регулярные сезонные колебания значений изпрочих колебаний. Данная операция производится путем расчета значений годовых сезонных колебаний наоснове данных прошлых лет ипоследующего внесения поправок втекущие значения либо вычитания изних. Многие показатели публикуются споправкой насезонные колебания, другие— без такой поправки. Одно изпреимуществ учета поправок состоит втом, что онпозволяет сопоставлять текущие значения нетолько созначениями соответствующего месяца прошлого года, ноисозначениями предыдущего или любого другого месяца. Нескорректированные насезонные колебания данные обычно сопоставляются спрошлогодними данными для того жемесяца. Однако втех случаях, когда возникает необходимость быстро иточно выявить новую тенденцию вэкономике, особое значение приобретают сравнения данных заболее короткие, чем год, промежутки времени. Следовательно, требуется использовать данные, скорректированные насезонные колебания.

Компоненты.

Валовой внутренний продукт. После внесения поправок насезонные колебания обычно производится анализ компонентов агрегированных экономических показателей. Например, ВВП может быть первоначально разделен натри составные части: продажи конечным потребителям внутри страны, чистый экспорт иизменение товарно-материальных запасов. Выделение такой составляющей, как изменение товарно-материальных запасов, имеет большое значение, так как именно колебаниями накопления этих запасов часто объясняются большинство или даже все кратковременные изменения вобъемах производства. Кроме того, факторы, определяющие накопление товарно-материальных запасов, несовпадают стеми, что обусловливают колебания объема продаж конечным потребителям. Увеличение или уменьшение накопления этих запасов часто наодин или два квартала опережает рост или падение объема конечных продаж. Далее, продажи конечным потребителям можно разделить напродажи домашним хозяйствам, предпринимательским фирмам (машины иоборудование), государству ииностранным покупателям. Движения этих нескольких компонентов также зачастую несовпадают иопределяются различными факторами.

Занятость. Важно разделить отрасли экономики нате,вкоторых уровень занятости обычно остается достаточно стабильным, такие, как сельское хозяйство (исключая сезонные колебания), государственный сектор, розничная торговля или финансовый сектор, ите,вкоторых уровень занятости испытывает значительные колебания, такие, как обрабатывающая промышленность, строительство, горнодобывающая промышленность или грузовой транспорт. Кроме того, следует различать относительно стабильные сточки зрения занятости профессии испециальности (такие, как у"белых воротничков") именее стабильные (прежде всего связанные снеквалифицированным трудом). Если врезультате экономического спада увеличивается безработица среди работников стабильных профессий или отраслей, есть основания полагать, что ситуация становится опасной.

В качестве другого примера отметим, что рост безработицы также можно оценивать совершенно по-разному, взависимости оттого, произошел ониз-за притока нарынок труда людей, впервые ищущих работу, например выпускников школ, или жевызван увеличением числа людей, потерявших работу.

Распространение. Наблюдение задинамикой отдельных компонентов агрегированных показателей весьма полезно еще поодной причине. Исследования экономического цикла показывают, что глубокие экономические спады иэнергичные подъемы захватывают более широкий круг отраслей ипредприятий, чем относительно умеренные спады иподъемы. Отсюда следует, что сфера распространения колебаний— например, измеренная числом компаний, прибыли которых возросли, относительно числа компаний, прибыли которых упали,— является значимым показателем размаха циклических колебаний. Кроме того, установлено, что сокращение сферы роста деловой активности обычно начинается за6-12месяцев дотого, как прекращается рост агрегированных показателей. Аналогичным образом, сфера падения деловой активности имеет тенденцию сужаться занекоторое время допрекращения спада этой активности. Следовательно, сужение сферы распространения колебаний или тенденций может рассматриваться как явление, требующее пристального наблюдения при использовании экономических показателей для отслеживания спадов иподъемов вэкономике.

Широта, чувствительность ичастота. Как уже отмечалось, некоторые элементы или аспекты деловой активности более чувствительны, т.е.подвержены колебаниям, чем другие. Весьма желательно выделить чувствительные индикаторы, достаточно широкие посфере охвата, ноненастолько широкие, чтобы они утратили чувствительность. Вместе стем широта охвата ичувствительность неявляются единственными требованиями кэкономическому показателю. Большое значение имеет также частота расчета значений показателя, т.е.частота обновления информации.

Очень важно также суметь найти показатели, отличающиеся особой чувствительностью именно ктому типу колебаний, который представляет наибольший интерес для пользователя. Например, колебания вобъемах производства сельскохозяйственной продукции обычно некоррелируют споказателями, отражающими состояние экономики вцелом, так как урожай часто зависит отпогодных условий. Чтобы нейтрализовать данный тип чувствительности, используются такие показатели, как индексы производства или цен несельскохозяйственной продукции.

Прогнозы. Человек, анализирующий экономические индикаторы, как правило, заинтересован нетолько втом, чтобы определить уровень экономической активности внедалеком прошлом или внастоящее время, ноивтом, чтобы прогнозировать его наближайшее будущее. Следовательно, основное внимание уделяется показателям, которые так или иначе соотносятся сбудущим. Ряд специальных опережающих показателей позволяет судить оперспективах конкретных секторов экономики или видов экономической деятельности.В настоящее время публикуются, например, опережающие индикаторы поинфляции, сфере обслуживания, металлургической промышленности, рынку финансовых услуг, занятости, экспорту. Кроме того, некоторые ведущие показатели, разработанные для строго определенных целей, могут оказаться весьма полезными для других целей. Например, показатель инфляции дает возможность прогнозировать процентные ставки, показатель покупок ценных бумаг позволяет прослеживать колебания курсов акций, аиндикатор занятости может быть легко модифицирован виндикатор безработицы.

Одно изприменений ведущих индикаторов— краткосрочные прогнозы, основанные напредварительных оценках. Например, собираются ианализируются данные предпринимательских фирм онамечаемых ими капиталовложениях вновые машины иоборудование вближайшие два квартала. Другой прогноз строится поданным опроса потребителей онамерении купить автомобиль впредстоящем году.В основе еще одного прогноза лежат предположения отправителей груза железнодорожным транспортом относительно числа загруженных определенным товаром вагонов, которые они отправят вследующем квартале (всравнении стем жекварталом прошлого года). Исследователи неоднократно пытались оценить степень точности иобъективности данных прогнозов. Помнению большинства изних, эти прогнозы неотличаются высокой надежностью, однако при правильной ихинтерпретации являются источниками полезной информации.В некоторых случаях расхождения между прогнозом идействительностью могут послужить ключом кпредсказанию последующих событий, так как фирмы обычно стремятся исправить ошибки, связанные сихсобственными неверными представлениями обудущем.

Сродни краткосрочным прогнозам, основанным напредварительных оценках, прогнозы, использующие данные обобязательствах предпринять вбудущем теили иные действия. Ктаким данным относятся сведения озаказах намашины иоборудование, подрядах настроительство заводов ифабрик, заложенных всметы расходах или ассигнованиях, количестве строящихся зданий, числе вновь появившихся фирм иобязательствах попредоставлению ипотечных кредитов. Движение показателей такого рода обычно опережает динамику показателей втех сферах деятельности, которым они предшествуют, аименно показателей производства, занятости, продаж ирасходов.

Кроме перечисленных, существуют идругие типы индикаторов, которые отражают раннюю стадию или начало экономического процесса и,следовательно, также являются опережающими. Изменения продолжительности рабочей недели, обусловленные сокращением или увеличением сверхурочной работы, числа рабочих смен или часов (для занятых неполный рабочий день), обычно происходят раньше, чем изменения численности занятых. Преобладание именно такой последовательности перемен делает среднюю продолжительность рабочей недели весьма полезным экономическим показателем, поскольку ееколебания предшествуют колебаниям занятости.

Особую аналитическую ценность впроцессе прогнозирования будущего развития экономики имеют показатели прибыли.В экономике, основанной начастном предпринимательстве, перспективы вотношении прибылей являются критически важным фактором, определяющим принятие частных экономических решений. Неменьшее значение имеет боязнь понести убытки. Прибыли прошлых периодов могут послужить источником средств для новых капиталовложений. Таким образом, последние данные обуровне прибылей или убытков, особенно данные, отражающие вероятную будущую динамику прибылей, заслуживают самого пристального внимания. Важную роль играет также информация оценах, издержках ирентабельности. Тожесамое можно сказать иобиндексах курсов акций, так как цена акций корпорации обычно отражает рыночную оценку ееспособности зарабатывать прибыль.

Показатели результатов государственной политики. Еще одним типом индикаторов, имеющих чрезвычайно большое значение, являются показатели, отражающие влияние государственной антициклической политики: процентные ставки, банковские резервы, денежная масса, дефицит или профицит государственного бюджета, налоговые поступления ирасходы наобщественные работы ипособия побезработице. Динамику показателей данного типа следует интерпретировать сособой тщательностью, так как она может свидетельствовать обуспехе или провале государственной политики либо просто отражать приспособление кнеподдающимся контролю обстоятельствам.

Запаздывающие индикаторы. Одни индикаторы всреднем опережают изменения всостоянии экономики вцелом, другие реагируют наэти изменения сопозданием— "лагом". Знание лага очень важно для правильной интерпретации данных. Например, всвязи стем, что большинство розничных цен продолжают расти или, покрайней мере, неснижаются после начала спада деловой активности, было бынеправильно интерпретировать эти лаги как признак отсутствия спада вэкономике втовремя, как значения других показателей свидетельствуют обобратном. Еще один пример: рост совокупной величины выданных кредитов, дивидендных платежей или уровня (вотличие отнормы накопления) товарно-материальных запасов часто продолжается ичерез несколько месяцев после начала общего спада, однако далеко невсегда может внушать оптимизм.

Издержки производства наединицу продукции, наряду снекоторыми процентными ставками, например поипотечным кредитам, также имеют тенденцию меняться сопозданием относительно новой фазы цикла. Обычно значения этих показателей неснижаются сразу после начала спада вэкономике. Вместе стем, когда издержки, процентные ставки или товарно-материальные запасы начинают сокращаться, это снижение нередко расценивается как благоприятный сдвиг, стимулирующий экономику. Интерпретируемые таким образом запаздывающие индикаторы визвестном смысле являются также опережающими.

Определение: Payroll - это платежная ведомость, согласно которой работникам выдается заработная плата.

Nonfarm Payrolls - платежные ведомости, согласно которым работникам несельскохозяйственного сектора выдается заработная плата. Payrolls - показатели, рассчитываемые организацией Бюро Трудовой Статистики, предоставляемые ежемесячно в отчете Национальной текущей статистики занятости (National Current Employment Statistics ) и отражающие динамику занятости в экономике США.

Индикатор строится на данных из двух опросов:Первый опрос - анкеты, собираемые государственными агентствами от 400 000 предприятий несельскохозяйственного сектора (примерно 40% рабочих мест в США). Данные покрывают следующие главные отрасли: производство товаров; строительство; добывающую промышленность; производство услуг; транспорт; предприятия общественного пользования и коммунальные службы; оптовую и розничную торговлю; финансы; страхование; отрасль недвижимости; правительственные службы.

Опрашиваются предприятия с числом рабочих мест более 250 и репрезентативная выборка предприятий с числом рабочих мест менее 250. Опрашиваемые предприятия предоставляют данные из своих платежных ведомостей, которые используются для бухгалтерского и налогового учета. Второй опрос происходит в рамках программы Текущего демографического исследования (Current Population Survey) в котором участвуют около 50,000 домашних хозяйств.

По всем данным проводится сезонное сглаживание (Seasonally Adjusted), поскольку показатели некоторых отраслей содержат значительные сезонные колебания.

Связанные Индикаторы: средняя рабочая неделя, среднечасовая заработная плата, уровень безработицы.

Вероятное влияние на финансовые рынки:

Процентные ставки: Большее, чем ожидалось месячное увеличение индикатора или растущий тренд понимается рынком облигаций как инфляционный фактор, вызывающий рост процентных ставок и падение цен на облигации. Поэтому рынок облигаций считает слабый отчет благоприятным и наоборот.

Рынок акций: Влияние неопределенное. С одной стороны, больший, чем ожидалось, рост показателя говорит о высоких темпах экономического роста и более высоких потенциальных прибылях, что хорошо для рынка акций. С другой стороны, показатель может увеличить ожидаемую инфляцию и привести к росту процентных ставок, что плохо для рынка акций. Первый эффект доминирует в фазе рецессии делового цикла и на ранних стадиях экономического подъема, второй эффект доминирует, когда экономика близка к вершине делового цикла.

Рынок Forex: Больший, чем ожидалось, рост занятости Payroll Jobs при прочих равных условиях вызывает рост национальной валюты, поскольку показывает на общее укрепление экономики, усиление потенциального внутреннего спроса и ведет к повышению процентных ставок в стране.

Влиняние на рынок: достаточно сильное, поскольку Payroll Jobs является одновременно и самостоятельно важным индикатором и одним из наиболее ранних сигналов экономической активности предыдущего месяца. ФРС обычно внимательно отслеживает отчет о занятости, и от него в значительной степени зависят изменения в кредитно-денежной политике.

Анализ индикатора:

Правительственный отчет по занятости является одним из наиболее важных месячных отчетов. Конечно, такие данные как, например, ВВП являются более важными, однако они публикуются только квартально. Важность Payroll вытекает из того факта, что каждый месяц этот отчет первым дает сигнал об условиях занятости в предыдущем месяце и задает тон на следующий месяц. В этом отчете также фигурирует информация о занятости, средней рабочей неделе, среднечасовой заработной плате и проценте безработицы. Сезонно сглаженная занятость в несельскохозяйственном секторе - Nonfarm Payrolls - одна из наиболее важных цифр отчета по занятости. Сельскохозяйственный сектор не используется поскольку он подвержен сильным сезонным колебаниям.

Данные по платежным ведомостям используются для предсказания других экономических индикаторов. Например, существует сильная корреляция между платежными ведомостями по строительству и количеством начала строительств новых домов, производственной и промышленной активностью, общими данными по платежным ведомостям и личными доходами. Данные также используются для уточнения оценок ВВП. Payrolls используются для предсказания возможности или скорости изменения ставок ФРС США по федеральным фондам. Несмотря на то, что данные по платежным ведомостям являются важными, они часто и сильно пересматриваются.

Источники

glossary.ru - глоссарий.ru

academic.ru - словари и энциклопедии на Академике

fxeuroclub.ru – форекс евро клуб

business.compulenta.ru - "Компьюлента" интернет-издание, посвящённое новостям компьютерной индустрии, науки и техники.

subcontract.ru – портал информационной поддержки малого и среднего производственного бизнеса

review.uz – журнал «Экономическое обозрение»