ЗАРАБАТЫВАЙТЕ !!! на глобальных рынках. БЕСПЛАТНАЯ консультация - оставьте свой телефон сейчас

Европейский центральный банк (European Central Bank) - это

Европейский центральный банк – это крупнейшее международное кредитно-банковкое учреждение государств Евросоюза и Зоны Евро

Структура и фкункции Европейского Центрального банка, Европейская система центральных банков, президент ЕЦБ, влияние ЕЦБ на курсы валют, ставки рефинансирования ЕЦБ, официальный сайт ЕЦБ в Интернете

Развернуть содержание
Европейский центральный банк - это, определение

Европейский центральный банк - это ведущее международное кредитно-финансовое учреждение, объединяющее финансово-денежные системы государств, входящих в Европейский Союз и Зону Евро, созданное в целях проведения единой и независимой политики стран - участниц Европейского Союза,  обеспечения стабильности европейской валюты и цен на территории Еврозоны, создания  официальных валютных запасов Евросоюза, организации международного кредитования и финансовой взаимопомощи между государствами Европейского Союза. Европейский центральный банк рассположен в городе Франкфурте-на Майне, его президентом (председателем правления) является Марио Драги.

Европейский центральный банк
Европейский центральный банк

Европейский центральный банк – это финансовый институт Европейского союза, регулирующий кредитно-денежную политику стран – участниц зоны евро. Штаб-квартира расположена во Франкфурте-на-Майне, Германия.

Центральный европейский банк логотип
Центральный европейский банк логотип

Европейский центральный банк - это центральный банк стран Европейского Союза и Зоны Евро.

 

video1

 

Европейский центральный банк - это центральный банк Европейского союза, образованный 1 июня 1998 года. Штаб-квартира банка находится в немецком городе Франкфурте-на-Майне, а в штат банка входят все представители государств членов ЕС. Финансовое учреждение является полностью независимым от других органов управления ЕС.

Здание Европейского центрального банка панорама
Здание Европейского центрального банка панорама

Европейский центральный банк - это центральное учреждение Европейского валютного союза (ЕВС) (European Monetary Union (EMU), которое еще предстоит создать. В 1996 г. продолжались переговоры о способе формирования и степени независимости руководящего органа Европейского центрального банка.

Центральный банк Европы символ
Центральный банк Европы символ

Европейский центральный банк - это единый банк Евросоюза и еврозоны, в состав которого входят представители всех стран ЕС. Образованный в июне 1998 года ЕЦБ со штаб-квартирой в немецком Франкфурте-на-Майне является отдельным органом ЕС, независимым от других органов.

 

video2

 

Европейский центральный банк - это орган Европейского Союза, определяющий валютную политику стран ЕС, устанавливающий ключевые процентные ставки, управляющий официальными резервами Европейской системы Центральных Банков (ЕСЦБ), имеющий право санкционировать эмиссию банкнот в пределах валютного союза.

Валюта Европейского Союза
Валюта Европейского Союза

 

Цели, задачи и функции Европейского центрального банка

Центральный банк Европы является главным банком Еврозоны и Европейского Союза, созданный для координации денежной политики стран - участниц европейского валютного валютного союза. Сам по себе ЕЦБ ставит приоритетной задачей удерживать стабильные цены и контролировать уровень инфляции в государствах, пользующихся евровалютой.

 

Центральный банк Европы является главным банком Еврозоны и Европейского Союза
Центральный банк Европы является главным банком Еврозоны и Европейского Союза

Одной из целей создания Европейского союза было образование единого рынка, обеспечивающего свободное перемещение капитала, товаров и услуг между более чем 360 миллионами жителей объединенных государств. Для облегчения расчетов между ними была создана единая валюта — евро.

Сейчас Евросоюз насчитывает 501 миллион жителей из 27 стран, 10 из которых продолжают использовать национальную валюту наравне с евро. Последний, к слову, в нынешнем году празднует 10-летний юбилей пребывания в наличном обороте, а сама идея создания структуры, подобной Европейскому центральному банку, уже может отметить переход 20-летнего рубежа.

Евросоюз насчитывает 501 миллион жителей из 27 стран
Евросоюз насчитывает 501 миллион жителей из 27 стран

В 1988 году был подписан меморандум «О создании европейского валютного пространства и Европейского центрального банка». В 1992 году в Маахстрихте заключен международный договор о создании Европейского союза. В январе 1994 года в соответствии с этим соглашением во Франкфурте-на-Майне был образован Европейский валютный институт, в задачи которого входила подготовка к переходу на единую валюту евро. А в 1998 году он был преобразован в Европейский центральный банк.

Маастрихтский договор, подписанный 7 февраля 1992 года, оговаривал цели и пути построения экономического и валютного союза на территории Западной Европы, создание правовой, организационной и материальной базы для основания ЕЦБ, способного контролировать новую единую экономику. Эти функции были поручены Европейскому валютному институту.

Маастрихтский договор стал основой построения европейского экономического союза
Маастрихтский договор стал основой построения европейского экономического союза

В итоге была образована структура, которую возглавляет дирекция из шести человек: председателя правления, назначаемого на восемь лет, а также вице-президента и четырех членов правления. Они же входят в Совет управляющих вместе с руководителями национальных центральных банков. Так сложилось, что четыре места из шести – за лидерами крупнейших центробанков Европы: германского, французского, испанского и итальянского.

На сегодняшний день ЕЦБ представляет собой особое юридическое образование, действующее на основании международных соглашений. Его уставной капитал при создании составил более 5 млрд евро, акционерами являются центральные банки стран Европы. Наибольшие взносы сделали Дойче Бундесбанк – 18,9%, Банк Франции – 14,2%, Банк Италии – 12,5% и Банк Испании – 8,3%. Доли остальных центральных банков стран Еврозоны составляют по 0,1–3,9%.

ЕЦБ - координатор деятельности центральных европейских банков
ЕЦБ - координатор деятельности центральных европейских банков

Высший орган Европейского центрального банка – совет управляющих, в который входят члены исполнительного совета и главы центральных банков стран – участниц зоны евро. Текущее руководство деятельностью банка возложено на исполнительный совет, который состоит из шести участников, в том числе председателя и его заместителя. Их кандидатуры предлагаются советом управляющих и должны быть одобрены Европейским парламентом, а также главами государств, входящих в зону евро.

Главными функциями Европейского центрального банка являются:

– выработка и осуществление кредитно-денежной политики государств Европейского Союза и Еврозоны;

выработка и осуществление кредитно-денежной политики
выработка и осуществление кредитно-денежной политики

– содержание официальных валютно-денежных резервов стран зоны евро и управление ими;

содержание официальных валютно-денежных резервов
содержание официальных валютно-денежных резервов

– эмиссия денежных знаков евро;

эмиссия денежных знаков
эмиссия денежных знаков

– установление основных процентных ставок;

установление основных процентных ставок
установление основных процентных ставок

– поддержание экономической стабильности в еврозоне, прежде всего уровня инфляции не выше 2 процентов.

поддержание экономической стабильности в еврозоне
поддержание экономической стабильности в еврозоне

Для осуществления этих функций ЕЦБ на практике предоставляет стабилизационные займы, проводит залоговые аукционы для ведущих банков, участвует в валютных операциях, а также совершает другие сделки на открытых рынках.

В своей деятельности Европейский центральный банк формально является независимым. В то же время он ежегодно должен отчитываться перед Европарламентом, Европейской комиссией, Советом Европейского союза и Советом Европы.

ЕЦБ должен отчитываться перед Европарламентом
ЕЦБ должен отчитываться перед Европарламентом

Формирование Европейского экономического и валютного союза, механизма его функционирования и введение евро в наличное обращение на территории 16 государств – членов Европейского Союза (далее – ЕС или Союз) обозначили новый этап в развитии европейской интеграции. Двигаясь по пути создания внутреннего европейского рынка, государства – члены ЕС прошли трудный путь становления и развития новых экономических и финансовых отношений, качественно отличающихся от имевших место исторических примеров. Совершенные в 50-60-х годах прошлого столетия первые шаги по построению единого валютного рынка привели к созданию практически в начале века нынешнего мощной международной структуры – Европейского центрального банка (далее – ЕЦБ) и появлению новой международной денежной единицы – евро, которая стала бесспорным символом и венцом европейской валютной интеграции.

евро - символ европейской валютной интеграции
евро - символ европейской валютной интеграции

В соответствии с Маастрихтским договором о создании Европейского экономического и валютного союза (ЕЭВС) Европейский центральный банк (ЕЦБ), в компетенцию которого входит проведение независимой и единой политики для всех 12 стран - участниц ЕС, занимает ведущее положение в структуре институтов, ответственных за поддержание устойчивости евро и общей макроэкономической сбалансированности в Евросоюзе.

Финансовая интеграция стран ЕС - это многоплановый процесс, который влияет на всю систему мировых финансов. Направления и степень этого влияния зависят в значительной степени от стабильности, устойчивости, привлекательности новой европейской валюты, а также от целей, ориентиров, механизмов реализации единой денежно-кредитной политики стран ЕС, а точнее - членов ЕЭВС.

Финансовая интеграция стран ЕС влияет на всю систему мировых финансов
Финансовая интеграция стран ЕС влияет на всю систему мировых финансов

Главной целью Европейского центрального банка является обеспечение стабильности цен как базы для устойчивого развития стран - участниц ЕС.

Организационное устройство и задачи Европейской системы центральных банков (ЕСЦБ). В настоящее время контроль за денежно-кредитной политикой в зоне евро осуществляет ЕСЦБ. Европейская система центральных банков (см. рисунок) - это международная банковская система, состоящая из Европейского центрального банка и национальных центральных банков государств - участников ЕС. Национальные центральные банки (НЦБ) государств, не являющихся членами ЕЭВС, - Великобритании, Дании, Греции и Швеции, входят в нее со специальным статусом: они не имеют право принимать участие в принятии решений.

Европейская система центральных банков (ЕСЦБ)
Европейская система центральных банков (ЕСЦБ)

Интеграционные процессы в области валютного регулирования привели к возникновению новых организационных структур, нового нормативно-правового комплекса, которые нуждаются в серьезном научном исследовании и осмыслении. К сожалению, в отечественной юридической литературе анализу вышеупомянутых процессов пока уделяется скромное внимание. Что же касается правового статуса ЕЦБ и Европейской системы центральных банков (далее – ЕСЦБ), то он вообще не привлек сколь-нибудь заметного внимания со стороны ученых. Желая исправить это досадное недоразумение, автор поставила целью изучить юридическую природу, структуру и функции ЕЦБ; исследовать основополагающий принцип независимости ЕЦБ, определяющий его место и статус в иерархии институтов Союза; рассмотреть содержательные элементы принципа подотчетности ЕЦБ как краеугольного камня его взаимодействия с иными институтами, органами и учреждениями ЕС.

 

video3

 

 

Центральный банк Европы и европейская валютная система

С созданием и началом функционирования Европейской валютной системы (ЕВС) 13 марта 1979 года в Европейском Экономическом Сообществе произошли изменения, выведшие его на качественно новый уровень интеграции.

Идея Европейской валютной системы принадлежала двум выдающимся западноевропейским политикам – западногерманскому канцлеру Гельмуту Шмидту и президенту Франции Валери Жискар д`Эстену.

 

video4

 

Создание Европейской валютной системы было настоящим прорывом в области валютной интеграции.

Во-первых, не выходя из глобальной валютной системы, Европейские сообщества совершенно определенно провозгласили свою «валютную независимость», что полностью отвечало их возросшей роли в мировой экономике. Они впервые решили строить свою коллективную валютную политику самостоятельно, подкрепляя эту самостоятельность адекватным институциональным механизмом.

Европейские сообщества провозгласили свою валютную независимость
Европейские сообщества провозгласили свою валютную независимость

 

Во-вторых, вместо равнения на доллар и синхронизированное движение обменных курсов своих валют по отношению к нему западноевропейские страны решили ориентироваться на стабильность самих этих валют. Стабильное соотношение паритетов должно было рассматриваться впредь как нормальное состояние. Оно могло быть подвергнуто пересмотру лишь в случае крайней необходимости, причем не в одностороннем порядке, а по решению Комиссии европейских сообществ и государств-участников.

Стабильность обменных курсов валют
Стабильность обменных курсов валют

В-третьих, на смену бесхребетной «змее» пришла более структурированная система, имевшая, по крайней мере теоретически, определенный внутренний стержень, - ЭКЮ. Это была принципиально новая коллективная расчетная единица, представлявшая собой «корзину» валют всех стран-участниц.

ЭКЮ - принципиально новая коллективная расчетная единица
ЭКЮ - принципиально новая коллективная расчетная единица

 

В-четвертых, создав Европейскую валютную систему, государства-участники пошли на беспрецедентный шаг сознательной передачи в коллективное ведение значительной части своего национального суверенитета в области валютной политики.

национальный суверенитет в области валютной политики
национальный суверенитет в области валютной политики

Все это позволяет считать именно создание европейской валютной системы первым шагом нам пути подлинной валютной интеграции.

Суть Европейской валютной системы состояла в следующем:

Сначала определялся паритет ЭКЮ как суммы средневзвешенных паритетов отдельных валют. Далее проводилась обратная операция – устанавливался паритет каждой индивидуальной валюты в ЭКЮ и ее центральный обменный курс, то есть курс в отношении ЭКЮ. Составлялась сетка перекрестных значений двусторонних обменных соотношений индивидуальных валют на базе их центральных курсов. Определялись пределы допустимых колебаний рыночных обменных курсов индивидуальных валют, которые не должны были превышать 2,25% (6% для итальянской лиры).

обменные соотношения индивидуальных валют на базе их центральных курсов
обменные соотношения индивидуальных валют на базе их центральных курсов

Механизм Европейской валютной системы включал четыре основных элемента:

– обязательные неограниченные интервенции при достижении пределов колебаний;

неограниченные интервенции при достижении пределов колебаний
неограниченные интервенции при достижении пределов колебаний

– индикатор отклонения, введенный по настоянию Франции, он был призван придать экономическое содержание ЭКЮ, как внутренней основе сетки валютных паритетов. Валюта считалась серьезно отклоняющейся от центрального курса, если индикатор отклонения превышал 0,75. Это означало возникновение ситуации, при которой национальные власти должны были «исправить положение посредством адекватных мер»;

исправить положение посредством адекватных мер
исправить положение посредством адекватных мер

– кредитные инструменты. Введение механизма поддержания валютных курсов и системы валютных интервенций повлекло за собой создание системы кратко- и среднесрочного кредитования, в которую входят следующие элементы: Система кредитов типа «своп» между центральными банками, чьи курсы валют достигли допустимых пределов. Краткосрочная валютная поддержка, которая оказывалась в пределах сравнительно небольших квот в рамках общей суммы 14 млрд. ЭКЮ. Кредит по этой линии мог предоставляться максимум на 8 месяцев. Среднесрочная финансовая помощь с кредитным потолком в 11 млрд. ЭКЮ.

Краткосрочное кредитование проводилось центральным банком без каких-либо условий, а среднесрочные кредиты предоставлялись при условии проведения экономической политики, одобренной Советом Министров ЕЭС на уровне министров финансов.

Краткосрочное кредитование проводилось центральным банком
Краткосрочное кредитование проводилось центральным банком

ЭКЮ и расчетные механизмы Европейской валютной системы. Основой ЕВС считается Европейская Валютная Единица ЭКЮ (ECU - European Currency Unit). Собственно, ЭКЮ не явилось принципиально новым элементом, т.к. до этого с середины 70-х гг. в Европейском Экономическом Сообществе уже существовала Европейская Расчетная Единица (ЕРЕ), которая сначала была приравнена к 0,888671 г чистого золота, а с 1975 года стала определяться через корзину валют. Именно эта «стандартная корзина» и легла в основу введения ЭКЮ, которому прочилось большое будущее в рамках ЕЭС, а потом и за его пределами.

стандартная корзина легла в основу введения ЭКЮ
стандартная корзина легла в основу введения ЭКЮ

Итак, государства – участники Европейской валютной системы «отправились в плавание» с глубоко эшелонированным, многоуровневым планом действий.

Первый уровень – защита рыночных обменных курсов. Этой цели должны были служить неограниченные валютные интервенции в пределах курсовых колебаний, подкрепленные главным образом кредитным Инструментом очень короткой продолжительности.

защита рыночных обменных курсов
защита рыночных обменных курсов

Второй уровень – привлечение ресурсов Краткосрочной валютной поддержки и Среднесрочной финансовой помощи для целенаправленного оздоровления платежных балансов.

привлечение ресурсов валютной поддержки и финансовой помощи
привлечение ресурсов валютной поддержки и финансовой помощи

 

Третий уровень – использование в целях защиты курса различных средств внутренней экономической политики.

использование для защиты курса средств внутренней экономической политики
использование для защиты курса средств внутренней экономической политики

 

Четвертый уровень – пересмотр центральных курсов, или паритетов, валют.

пересмотр центральных курсов или паритетов валют
пересмотр центральных курсов или паритетов валют

В течение первых 13 лет существования Европейской валютной системы в ее механизм были внесены лишь сравнительно небольшие усовершенствования.

При общем успехе проекта действительность оказалась отличной от первоначальных ожиданий. Участникам ЕВС не удалось реализовать свое решение о создании Европейского валютного фонда. Индикатор отклонения не стал методологической основой внутренней экономической политики национальных государств. Валютные интервенции не приобрели того значения, на которое были рассчитаны. Соответственно кредитные инструменты (за исключением Инструмента очень короткой продолжительности) использовались сравнительно редко. Главными вехами в истории Европейской валютной системы оказались согласованные изменения центральных курсов, которые первоначально рассматривались как нечто исключительное и эпизодическое (всего в 1979-1995гг. центральные курсы изменялись 17 раз).

согласованные изменения центральных курсов валют
согласованные изменения центральных курсов валют

Проводившиеся все реже и реже корректировки центральных курсов имели рациональное обоснование: они были средством компенсации более высоких темпов инфляции по сравнению с ФРГ, однако компенсации лишь частичной. Таким образом, устраняя мотивы односторонних конкурентных девальваций, Европейская валютная система в то же время создавала действенные стимулы оздоровления национальной экономики в странах с традиционно высокой инфляцией. В результате произошло совершенно очевидное сближение темпов инфляции среди семи первоначальных участников ЕВС, за исключением Италии. Тем самым была заложена одна из главных предпосылок прочной валютной стабильности в рамках Европейской валютной системы и постоянства решетки паритетов. В этом отношении характерна реакция Европейской валютной системы на резкое падение курса доллара из-за паники на Нью-Йоркской бирже в «черный понедельник» 19 октября 1987г. Если раньше такого рода события вызывали необходимость изменения обменных соотношений западноевропейских валют, то на этот раз удалось справиться с асимметричным давлением на западногерманскую марку и французский франк посредством скоординированного изменения процентных ставок в ФРГ и Франции в противоположных направлениях.

Надо сказать, что успех Европейской валютной системы был плодом не только и не столько ее внутреннего совершенства, сколько ряда благоприятных внешних обстоятельств, в первую очередь неплохой экономической конъюнктуры и ускорения интеграционного процесса.

хорошая экономическая конъюнктура и ускорение интеграционного процесса
хорошая экономическая конъюнктура и ускорение интеграционного процесса

Центральный банк Европы в составе Европейской системы центральных банков

Главной целью создания Европейской системы центральных банков, в соответствии со статьей 2 Устава ЕСЦБ и ЕЦБ, является поддержание стабильности цен.

В октябре 1998г. Совет Управляющих ЕЦБ уточнил главную цель денежно-кредитной политики ЕЭВС, указав, что понятие «стабильность цен» предусматривает возможность роста гармонизированного индекса цен на потребительские товары до 2% в год, одновременно определив и его структуру применительно к потребительским товарам и услугам.

Установлено, что стабильность цен должна поддерживаться в среднесрочной перспективе, причем недопустимы рост цен сверх установленной величины и дефляция, т. е. длительное снижение их уровня, отражаемые гармонизированным индексом цен на потребительские товары. Установление стабильности цен в рамках ЕЭВС соответствует принципам, которыми руководствовались Национальные центральные банки большинства стран до их объединения в Союз, чем обеспечивается преемственность в проведении денежно-кредитной политики.

 

video5

 

Для достижения основной цели ЕСЦБ решает следующие конкретные задачи, определенные в статье 3 его Устава:

Определение и проведение единой денежно-кредитной политики.

Совет управляющих ЕЦБ определяет единую денежно-кредитную политику, которую Национальные центральные банки внедряют децентрализованным и гармоничным образом. Оперативные рамки единой денежно-кредитной политики должны удовлетворять следующим принципам: соответствие рыночным принципам, равноправный режим для всех, простота, поиск наилучшего соотношения эффективности и стоимости, децентрализация, непрерывность, согласование и соответствие с управленческими решениями ЕСЦБ.

В основном для проведения денежно-кредитной политики используются те процедуры и инструменты, которые использовались большинством центральных банков до становления Европейского экономического и валютного союза.

определение и проведение единой денежно-кредитной политики
определение и проведение единой денежно-кредитной политики

Хранение и управление официальными валютными резервами стран-участниц, а также осуществление валютных операций.

Европейская система центральных банков осуществляет хранение и управление официальными золотовалютными резервами стран-участниц ЕЭВС. Взнос каждого Национального центрального банка определен в соответствии с его долей в капитале Европейского центрального банка.

Согласно уставу ЕЦБ центральные банки должны передать ему (на кредитной основе) валютные резервы на общую сумму, эквивалентную 50 млрд. евро (в дальнейшем эта сумма по решению Совета Управляющих может быть увеличена). Объем резервов, переведенных одиннадцатью центральными банками стран – участниц ЕЭВС 1 января 1999г. в Европейский центральный банк, составил 39,46 млрд. евро. Из них 85% суммы - в валюте, остальные 15% - в золоте.

 

хранение и управление официальными валютными резервами
хранение и управление официальными валютными резервами

Валютные резервы, остающиеся в распоряжении национальных банков, используются ими для выполнения их обязательств по отношению к международным организациям. Проведение иных операций с этими резервами, сверх лимита, устанавливаемого Советом Управляющих, должно быть согласовано с ЕЦБ. Это считается необходимым для обеспечения согласованной валютной и денежной политики в рамках ЕЭВС.

Валютные резервы могут быть использованы Европейским центральным банком для проведения валютных интервенций, причем ему дано право самостоятельно принимать решения о проведении таких интервенций. Это, однако, не означает, что ЕЦБ намерен добиваться установления каких-либо курсовых ориентиров в отношении любой чужой валюты, так как подобный подход может привести к противоречию с приоритетной задачей обеспечения стабильности цен. Тем не менее, Европейская система центральных банков оснащена техническими возможностями для интервенций на валютных рынках с целью противостоять чрезмерным или хаотичным колебаниям курса евро в отношении валют основных стран вне Европейского Экономического Сообщества.

Валютные резервы могут быть использованы банком для проведения валютных интервенций
Валютные резервы могут быть использованы банком для проведения валютных интервенций

 

Обеспечение правильного функционирования платежно-расчетных систем.

Для обеспечения успеха новой валюты на третьем этапе становления ЕЭВС крайне важно наличие эффективной технической базы платежей и расчетов. В частности, такая база полезна для содействия формированию общих краткосрочных межбанковских процентных ставок по всей «зоне евро». Это предполагает, в свою очередь, создание системы, при посредстве которой основные крупномасштабные трансграничные сделки могли бы обслуживаться в течение того же дня.

обеспечение правильного функционирования платежно-расчетных систем
обеспечение правильного функционирования платежно-расчетных систем

Для осуществления платежей в пределах Европы с первого же дня 1999 года задействованы две общеевропейские системы банковских расчетов: ТАРГЕТ (Trans-European Automated Real-time Gross settlement Express Transfer system) с внутригосударственными системами клиринговых расчетов - RTGS (Real Time Gross Settlements) и ЕВА (система Европейской банковской ассоциации).

 

video6

 

ТАРГЕТ - это система межбанковских расчетов для евро, функционирующая в режиме реального времени. ТАРГЕТ состоит из связанных между собой 15 национальных автоматизированных систем оптовых расчетов в режиме реального времени - RTGS, размещенных в каждой из стран-участниц ЕЭВС и действующих на базе общей инфраструктуры, процедур, и платежной системы Европейского центрального банка в виде механизмов взаимного кольцевания этих центров (Interlinking System). Правительства стран – участниц ЕЭС, не вошедших на данный момент в «зону евро», также сочли необходимым создание на базах своих Национальных центральных банков центров RTGS.

Помимо решения вышеперечисленных задач, Европейская система центральных банков в процессе своей деятельности осуществляет также следующие функции:

Эмиссия банкнот и монет.

ЕЦБ является единственной организацией, имеющей право разрешить эмиссию банкнот, выраженных в евро. ЕСЦБ эмитирует эти банкноты, которые станут единственным законным платежным средством в странах ЕЭВС.

Эмиссия банкнот и монет
Эмиссия банкнот и монет

Сотрудничество в области банковского надзора.

Роль ЕСЦБ в осуществлении банковского надзора достаточно ограничена. Система должна лишь вносить вклад в организованное проведение соответствующих мероприятий, и может предлагать свои рекомендации по сферам действия применимого здесь законодательства и порядку его применения. Устав ЕСЦБ включает в себя положения, дающие ей право и на более прямое участие в банковском надзоре, однако такая передача полномочий потребовала бы единогласного решения Совета ЕЭС.

сотрудничество в области банковского надзора
сотрудничество в области банковского надзора

Консультативные функции.

ЕЦБ консультирует Совет Европы или правительства стран-участников ЕЭС по всем проектам в части, входящей в его компетенцию: по вопросам денежного обращения, платежно-расчетным средствам, национальным центральным банкам, статистическим данным, платежно-расчетным системам, стабильности кредитных организаций, финансовых рынков и т. д.

консультативные функции Европейского центрального банка
консультативные функции Европейского центрального банка

Сбор статистических данных.

Для должного использования инструментов денежной политики они должны опираться на достоверную и сопоставимую статистику. Это в особенности касается финансовых и банковских данных, необходимых, например, для расчета базы резервных требований, а также статистики цен, коль скоро она связана с выполнением упоминавшейся конечной цели денежной политики ЕСЦБ. В частности, в системе уже появились частично гармонизированные индексы потребительских цен.

 

сбор статистических данных
сбор статистических данных

В пределах, не наносящих ущерба главной цели своего существования – поддержания стабильности цен, Европейская система центральных банков призвана поддерживать и общую экономическую политику внутри Европейского экономического и валютного союза.

Европейская система центральных банков призвана поддерживать и общую экономическую политику
Европейская система центральных банков призвана поддерживать и общую экономическую политику

В сферу деятельности ЕЦБ входит:  предоставление кредитов, в том числе ломбардных, финансовым институтам; операции на открытом рынке с различными финансовыми инструментами; установление минимальных резервных требований для кредитных институтов стран-членов ЕЭВС.

Характерная черта деятельности ЕЦБ состоит в том, что все принципиальные решения, принимаемые простым или квалифицированным (2/3 голосов) большинством, предусматривают «взвешенное» голосование руководителей центральных банков, при котором «вес» (т. е. количество голосов каждого из них) определяется в соответствии с долей соответствующей страны (ее центрального банка) в совокупном капитале ЕЦБ. Это не относится к членам Исполнительной Дирекции, каждый из которых имеет только один голос.

решение принимается простым или квалифицированным большинством голосов
решение принимается простым или квалифицированным большинством голосов

ЕЦБ может заниматься обычными для центральных банков операциями: предоставлением кредитов, в том числе ломбардных (под залог ценных бумаг), финансовым институтам и операциями на открытом рынке с различными финансовыми инструментами, выраженными в любой валюте, в том числе в валюте стран, не входящих в ЕЭВС, а также с драгоценными металлами. Такие же операции могут вести Национальные центральные банки, руководствуясь при этом общими принципами, которые разрабатывает ЕЦБ.

Устав ЕЦБ предусматривает значительную децентрализацию деятельности Европейской системы центральных банков, с тем, чтобы такие операции, как РЕПО и валютные интервенции, самостоятельно осуществлялись Национальными центральными банками. Каждый из них может также самостоятельно определять, какие активы коммерческих банков приемлемы в качестве залога.

Устав ЕЦБ предусматривает значительную децентрализацию деятельности
Устав ЕЦБ предусматривает значительную децентрализацию деятельности

Европейский центральный банк и Национальные центральные банки не имеют права на кредитование (в любой форме) межгосударственных (в системе ЕЭС), государственных, региональных и местных органов власти и организаций, действующих на основе государственного права. Это, однако, не распространяется на государственные кредитные институты, которые в данном случае рассматриваются так же, как частные кредитные институты.

ЕЦБ и НЦБ могут устанавливать связи с центральными банками и финансовыми институтами других стран и международными организациями и осуществлять с ними все виды банковской деятельности, используя при этом любые финансовые активы и валюты.

ЕЦБ и НЦБ могут устанавливать связи с центральными банками других стран
ЕЦБ и НЦБ могут устанавливать связи с центральными банками других стран

 

 

 

Правовой статус Центрального Банка Европы

Центральный банк Европы занимает ведущее положение в институционной структуре европейской банковской системы, объединяя и координируя валютно-финансовые системы европейских государств, является управляющим и организующим ядром Европейской системы центральных банков.

 

Центральный банк Европы занимает ведущее положение в институционной структуре европейской банковской системыЦентральный банк Европы занимает ведущее положение в институционной структуре европейской банковской системы
Центральный банк Европы занимает ведущее положение в институционной структуре европейской банковской системыЦентральный банк Европы занимает ведущее положение в институционной структуре европейской банковской системы

Формирование Европейского экономического и валютного союза, механизма его функционирования и введение евро в наличное обращение на территории 16 государств – членов Европейского Союза (ЕС) обозначили новый этап в развитии европейской интеграции. Двигаясь по пути создания внутреннего европейского рынка, государства – члены Евросоюза прошли трудный путь становления и развития новых экономических и финансовых отношений, качественно отличающихся от имевших место исторических примеров. Совершенные в 50-60-х годах прошлого столетия первые шаги по построению единого валютного рынка привели к созданию практически в начале века нынешнего мощной международной структуры – Европейского центрального банка (ЕЦБ) и появлению новой международной денежной единицы – евро, которая стала бесспорным символом и венцом европейской валютной интеграции.

евро - символ европейской валютной интеграции
евро - символ европейской валютной интеграции

Интеграционные процессы в области валютного регулирования привели к возникновению новых организационных структур, нового нормативно-правового комплекса, которые нуждаются в серьезном научном исследовании и осмыслении. К сожалению, в отечественной юридической литературе анализу вышеупомянутых процессов пока уделяется скромное внимание. Что же касается правового статуса ЕЦБ и Европейской системы центральных банков (ЕСЦБ), то он вообще не привлек сколь-нибудь заметного внимания со стороны ученых.

Данный материал имеет целью изучить юридическую природу, структуру и функции Европейского центрального банка, исследовать основополагающий принцип независимости ЕЦБ, определяющий его место и статус в иерархии институтов Европейского Союза, рассмотреть содержательные элементы принципа подотчетности ЕЦБ как краеугольного камня его взаимодействия с иными институтами, органами и учреждениями Евросоюза.

Европейская валютная интеграция
Европейская валютная интеграция

 

       Юридическая природа и правовые основы функционирования ЕЦБ

Создание Европейского центрального банка и Европейской системы цетральных банков 01 июня 1998 г. повлекло за собой два важнейших правовых последствия для всего Евросоюза. Во-первых, создание этих структур означало формирование новых органов в рамках ЕС, которые обладают всеми полномочиями по проведению валютной политики Европейского Союза, включая эмиссию единой денежной единицы – евро, а во-вторых, оно означало формирование системы центральных банков государств – членов ЕС, чья независимость от политического влияния значительно сильнее независимости любого другого органа валютного регулирования. ЕСЦБ включает в себя Европейский центральный банк и национальные центральные банки (НЦБ) всех государств – членов ЕС.

Правовой основой функционирования ЕЦБ и ЕСЦБ выступают Римский договор 1957 г. о функционировании Европейского Союза, вступивший в силу 01 января 1958 г. и Маастрихтский договор 1992 г. о Европейском Союзе, вступивший в силу 01 ноября 1993 г. В научной литературе данные договоры получили название учредительных документов.

Римский договор 1957 года
Римский договор 1957 года

К настоящему времени оба документа дополнены и изменены целым рядом новых договоров, заключенных в рамках ЕС.

К числу последних относятся Амстердамский договор 1997 г., вступивший в силу 01 мая 1999 г.; Ниццский договор 2001 г., вступивший в силу 01 февраля 2003 г., и Лиссабонский договор 2007 г., вступивший в силу 01 декабря 2009 г., именуемые в научной литературе ревизионными договорами. Наиболее важное значение среди них имеет Лиссабонский договор, который заложил основы новой архитектуры Евросоюза и, по сути, создал «новую» Европу. Следует отметить, что Маастрихтский договор лишь упоминает ЕЦБ в числе других институтов ЕС (ст. 13(1)), но не раскрывает особенности его правового статуса. Соответствующие положения закреплены в Отделе 6 «Европейский центральный банк» Главы 1 «Институты» Раздела I «Институционные положения» Части 6 «Институционные и финансовые положения» Римского договора (далее – Договор). Другим важнейшим документом, относящимся к исследуемой проблематике, выступает Статут ЕСЦБ и ЕЦБ (далее – Статут), утвержденный Протоколом № 18, являющимся ныне приложением к обновленной консолидированной версии Договора.

Лиссабонский договор 2007 года
Лиссабонский договор 2007 года

И система вышеупомянутых договоров, и Статут выступают как юридические акты первичного законодательства ЕС (primary community legislation). Наряду с ними к актам, регулирующим правовой статус и  функционирование ЕСЦБ и ЕЦБ, относится целая группа актов вторичного законодательства ЕС (secondary community legislation), которые включают регламенты (regulations), решения (decisions), рекомендации (recommendations) и заключения (opinions) ЕЦБ, а также интрасистемные соглашения в рамках ЕСЦБ по внутренним вопросам между ЕЦБ и НЦБ. Кроме этого, ст. 14(3) Статута упоминает «указания и инструкции» (guidelines and instructions), которые ЕЦБ имеет право применять к центральным банкам государств – членов ЕС, входящих в ЕСЦБ. Наряду с уже упомянутыми актами, вторичное законодательство ЕС включает также три регламента, принятых Советом ЕС, о минимальных резервах, сборе статистической информации и санкциях, которые ЕЦБ может налагать. Подробнее об их применении будет сказано ниже.

Санкции ЕЦБ против Ирана
Санкции ЕЦБ против Ирана

Валютная и экономическая интеграция в рамках ЕС прошли три стадии в своем развитии. Все три стадии ознаменовали собой различные этапы создания и функционирования Экономического и валютного союза (далее – ЭВС) государств – членов ЕС, первый из которых охватывал период с 01 января 1988 г. по 31 декабря 1993 г. и базировался на еще не обновленной версии Римского договора 1957 г.

Первая стадия в развитии ЭВС предполагала широкое сотрудничество между центральными  банками государств-членов по различным аспектам валютной политики и между правительствами государств-членов по вопросам экономической политики. Вторая стадия охватывала период с 01 января 1994 г. по 31 декабря 1998 г. и означала переход к еще более тесному сотрудничеству во всех областях валютной и экономической политики, а также создание новой структуры – Европейского валютного института (далее – ЕВИ), основной задачей которого стала подготовка к третьей стадии ЭВС и созданию ЕЦБ.

 

 

Европейский валютный институт
Европейский валютный институт

С момента создания ЕЦБ ЕВИ прекратил свое существование и был ликвидирован. Часть его функций перешла к ЕЦБ, и это главным образом касалось его полномочий в отношении тех государств, которые не участвуют в так называемой «зоне евро».

В свете вышеизложенного необходимо пояснить еще один термин, широко употребляемый в европейском банковском и валютном законодательстве, а именно, термин «евросистема» (Eurosystem). Этим термином обозначают структуру, в которую входят ЕЦБ и НЦБ зоны евро. Очевидно, что в этом контексте Евросистема выглядит как часть ЕСЦБ (или как ее подсистема). НЦБ, не входящие в Евросистему, продолжают осуществлять свои полномочия в области валютной политики в соответствии со своим национальным законодательством и требованием о координации такой политики в рамках ЕСЦБ (ст. 43 Статута).

Евросистема выглядит как часть ЕСЦБ
Евросистема выглядит как часть ЕСЦБ

Статут ЕСЦБ закрепляет две основные цели ее создания –  обеспечение стабильности цен и поддержку общей экономической политики в ЕС (ст. 127(1) Договора и ст. 2 Статута). Для достижения этих целей ЕСЦБ наделяется определенным кругом функций, среди которых различают «основные функции» и «другие функции». К числу основных функций ЕСЦБ относятся (ст. 127(2) Договора и ст. 3(1) Статута): выработка и проведение в жизнь единой валютной политики ЕС; проведение валютообменных операций, соответствующих положениям о валютообменном курсе евро (ст. 219 Договора); хранение и обслуживание официальных валютных резервов государств – членов ЕС; обеспечение бесперебойного функционирования платежных систем.

К числу других функций ЕСЦБ, не упомянутых в разделе «Основные функции», но не менее важных, относятся (ст. 127(4)-(6); ст. 128 Договора и ст. 4, 5, 16 Статута): эмиссия банкнот, пруденциальный надзор за деятельностью кредитных организаций и обеспечение стабильности финансовой системы, консультации и сбор статистической информации, международное сотрудничество и внешние операции.

 

video17

 

Органы Европейского Союза и государства – члены ЕС должны консультироваться с ЕЦБ по проектам законодательных актов ЕС, затрагивающих вопросы, входящие в компетенцию ЕЦБ (ст. 127(4) Договора). Кроме этого, ЕЦБ может представлять компетентным органам ЕС и государств – членов ЕС свои заключения по проектам таких законодательных актов (ст. 4 Статута). ЕЦБ осуществляет международное сотрудничество и внешние операции. По вопросам, входящим в компетенцию ЕСЦБ, ЕЦБ является органом, ее представляющим.

Сам ЕЦБ и НЦБ с его одобрения могут участвовать в международных валютных организациях (ст. 6 Статута). Согласно ст. 23 Статута ЕЦБ и НЦБ могут: устанавливать отношения с центральными банками и финансовыми  организациями в других странах, а также с международными организациями; приобретать и продавать по сделкам спот и форвард все виды валютных активов, включая драгоценные металлы; хранить такие активы и управлять ими; осуществлять все виды банковских операций в отношениях с третьими странами и международными организациями, включая депозитные и кредитные операции.

ЕЦБ осуществляет международное сотрудничество и внешние операции
ЕЦБ осуществляет международное сотрудничество и внешние операции

Возложенные на ЕСЦБ функции ЕЦБ и НЦБ должны выполнять с помощью определенных действий, детально описанных в ст. 17-24 Статута. Положения этих статей регулируют функциональные полномочия ЕЦБ, касающиеся рыночных операций купли-продажи активов, выдачи кредитов, установления норматива минимальных резервов. Наряду с этим ЕЦБ наделяется юрисдикционными полномочиями, то есть полномочиями по изданию различного рода юридических актов как нормативного, так и ненормативного характера. К числу основных инструментов регулятивного свойства относятся регламенты и решения (ст. 132 Договора и ст. 34 Статута), носящие юридически обязательный характер, а также рекомендации и заключения, не являющиеся таковыми.

Другим примером инструментов, используемых ЕЦБ и носящих юридически обязательный характер, выступают указания и инструкции, упомянутые в ст. 14(3) Статута. Однако данные инструменты применяются только в рамках ЕСЦБ, так как с их помощью ЕЦБ может гарантировать, что НЦБ действуют как составная часть ЕСЦБ.

ЕЦБ наделяется юрисдикционными полномочиями по изданию нормативных актов.

 

video18

 

       Принципы независимости в деятельности Европейского центрального банка

ЕЦБ функционирует на основании двух принципов – принципа независимости и принципа подотчетности. Принцип независимости поставлен во главу угла в ст. 130 Договора и ст. 7 Статута, которые раскрывают его значение и содержание. Принцип независимости затрагивает свободу (автономию) в принятии соответствующих решений тем органом, чью деятельность он определяет. Конечно, степень независимости того или иного органа различна. Например, степень независимости центрального банка не идет в сравнение со степенью независимости судебной власти, которая существенно выше, но, тем не менее, в определенных случаях можно говорить о независимом центральном банке как о четвертой власти в государстве.

Прежде всего принцип независимости покрывает те функции и полномочия ЕЦБ и НЦБ, которые закреплены в Статуте и Договоре и, следовательно, не относится к другим функциям этих структур, а именно, функциям, выполняемым не в связи с реализацией целей валютного регулирования.

Принцип независимости Европейского центрального банка
Принцип независимости Европейского центрального банка

Данный принцип направлен на то, чтобы исключить потенциальное политическое влияние на эти структуры со стороны институтов органов и учреждений Евросоюза, любых правительственных органов (под которыми понимаются как законодательные, так и исполнительные, а также судебные органы, причем по смыслу статьи Статута охватываются все три уровня управленческой иерархии в государстве – общенациональный, региональный и локальный).

Следующий момент в раскрытии смыслового содержания принципа независимости касается того круга лиц, которым запрещено оказывать политическое давление на органы валютного регулирования ЕС. Вместе с тем Председатель Совета ЕС и члены Европейской комиссии, либо депутаты Европейского парламента, заслушивающие Президента или членов Исполнительного комитета (ст. 284(3) Договора), должны пытаться создать атмосферу открытого диалога и не переступать тонкой грани, отделяющей свободный обмен взглядами от политического влияния, запрещенного Договором.

запрещено оказывать политическое давление на органы валютного регулирования ЕС
запрещено оказывать политическое давление на органы валютного регулирования ЕС

Общий принцип независимости включает в свой состав несколько элементов, которые формируют его содержательную ткань. К их числу относятся:

– организационная независимость;

– персональная (личная) независимость;

– функциональная независимость;

– финансовая независимость.

              Организационная независимость ЕЦБ

Организационная независимость означает наделение органов валютного регулирования ЕС статусом юридического лица. Конструирование ЕЦБ как самостоятельного юридического лица и наделение его правосубъектностью (ст. 282(3) Договора) позволяет более четко отграничить его место в рамках ЕС от положения управленческих органов Союза. Применительно к ЕСЦБ ЕЦБ и НЦБ, обладая статусом юридического лица, представляют собой конститутивные элементы этой системы, наделенные функциями валютного регулятора и гаранта проведения разумной валютообменной политики. Их взаимоотношения в рамках ЕСЦБ есть взаимоотношения отдельных образований, которые, однако, управляются компетентными органами одного из них.

Другие институты и органы, входящие в структуру ЕС (например, Европейская комиссия, Европейский совет), не обладают статусом самостоятельного юридического лица. Согласно ст. 9(1) Статута ЕЦБ пользуется в каждом из государств – членов ЕС максимально широкой правоспособностью, признаваемой национальными законодательствами за юридическими лицами. ЕЦБ может, в частности, приобретать и отчуждать движимое и недвижимое имущество, выступать стороной в суде.

Организационная независимость означает наделение органов валютного регулирования ЕС статусом юридического лица
Организационная независимость означает наделение органов валютного регулирования ЕС статусом юридического лица

              Персональная (личная) независимость ЕЦБ

Персональная (личная) независимость понимается как сбалансированная система правил, касающихся назначения на должность и отстранения от должности членов управленческих органов ЕЦБ, а также разграничение статуса служащих ЕЦБ от статуса лиц, состоящих на гражданской службе. Нелишне напомнить,  что члены Исполнительного комитета назначаются на европейском уровне, в то время как другие члены Управляющего совета (главы НЦБ государств – членов ЕС) получают свой мандат на национальном уровне. Назначение членов Исполнительного комитета предполагает соблюдение нескольких требований:

- признанный уровень квалификации и профессионального опыта в области валютного регулирования и банковской деятельности должен гарантировать, что только обладающие требуемыми характеристиками лица будут назначены на должности в Исполнительном комитете, и именно это позволит исключить возможность назначения политиков в рамках системы политического патронажа. Члены Исполнительного комитета назначаются Европейским советом квалифицированным большинством голосов по рекомендации Совета ЕС и после консультаций с Европейским парламентом, а также Управляющим советом ЕЦБ (ст. 283(2) Договора и ст. 11(2) Статута);

уровень квалификации и профессионального опыта  в области валютного регулирования и банковской деятельности
уровень квалификации и профессионального опыта в области валютного регулирования и банковской деятельности

- члены Исполнительного комитета назначаются на восьмилетний срок без права повторного назначения на эту должность (ст. 11(2) Статута). Длительный срок исполнения ими своих обязанности приведет к тому, что они в переносном смысле «переживут» тех лиц, которые принимали решение об их назначении на политическом уровне. Невозможность повторного назначения препятствует потенциальным попыткам поддаться политическому давлению с целью сохранить свой пост на второй срок.

Другой момент, который необходимо подчеркнуть, касается того факта, что срок полномочий всех членов Исполнительного комитета не истекает одновременно. Условия труда членов Исполнительного комитета, в частности, их должностные оклады, пенсии и иные пособия по социальному обеспечению, определяются контрактами, заключаемыми с ЕЦБ, и фиксируются Управляющим советом по предложению комитета в составе трех членов, назначаемых Управляющим советом. Члены Исполнительного комитета не располагают правом голоса по вопросам определения их условий труда (ст. 11(3) Статута);

члены Исполнительного комитета назначаются на восьмилетний срок
члены Исполнительного комитета назначаются на восьмилетний срок

- члены Исполнительного комитета могут быть отстранены от должности только по крайне серьезным основаниям, к числу которых относятся обнаружившееся несоответствие лица квалификационным требованиям при исполнении им своих обязанностей либо виновность лица в совершении серьезного проступка. Отстранение лица от должности производится Судом ЕС по представлению Управляющего совета или Исполнительного комитета (ст. 11(4) Статута).

Что же касается глав НЦБ государств – членов ЕС, то требования к личной независимости ограничиваются сроком их полномочий, который не может быть менее пяти лет и надлежащими гарантиями пребывания в должности. Главы НЦБ могут быть отстранены от исполнения служебных обязанностей, только если они перестали соответствовать квалификационным требованиям либо виновны в совершении серьезного проступка. Требование о смещении главы НЦБ со своего поста должно быть обращено к компетентным национальным властям и заявлено в Суде ЕС (ст. 14(2) Статута).

Персональная (личная) независимость это сбалансированная система правил назначения на должность и отстранения от должности
Персональная (личная) независимость это сбалансированная система правил назначения на должность и отстранения от должности

              Функциональная независимость ЕЦБ

Функциональная независимость означает наделение ЕЦБ полномочиями принимать независимые (автономные) решения в пределах своей компетенции, при этом под автономностью понимается независимость от политических органов ЕС. Только три полномочия ЕЦБ были определены по структуре и содержанию политическими органами ЕС, хотя их реализация происходит в процессе автономного принятия решений в ЕЦБ. К числу таких полномочий относятся обязательное требование о наличии минимальных резервов (Регламент ЕС № 2531/98 от 23 ноября 1998 г., касающийся применения требования о минимальных резервах, в редакции Регламента ЕС № 134/2002 от 22 января 2002 г.); о применении санкций при нарушении норм, выработанных ЕЦБ (Регламент ЕС № 2532/98 от 23 ноября 1998 г., касающийся полномочий ЕЦБ по применению санкций); о сборе статистической информации (Регламент ЕС № 2533/98 от 23 ноября 1998 г., касающийся сбора статистической информации, в редакции Регламента ЕС № 951/2009 от 09 октября 2009 г.).

Такое установление полномочий нисколько не влияет на автономность принятия решений ЕЦБ, так как конкретные действия ЕЦБ по введению минимальных резервов, наложению санкций или порядку представления статистической информации принимаются управленческими органами ЕЦБ независимо в рамках предписанной компетенции.

Функциональная независимость означает наделение ЕЦБ полномочиями принимать независимые автономные решения
Функциональная независимость означает наделение ЕЦБ полномочиями принимать независимые автономные решения

              Финансовая независимость ЕЦБ

Финансовая независимость предполагает наличие собственного бюджета ЕЦБ, отличного от бюджета ЕС. Собственный бюджет ЕЦБ пополняется за счет доходов от эмиссии банкнот евро; от разницы в процентных ставках по кредитам и депозитам ЕЦБ; от инвестиций, вложенных в официальные валютные резервы стран – членов ЕС, которые ЕЦБ хранит и обслуживает. Согласно ст. 27(1) Статута счета ЕЦБ и НЦБ проверяются независимыми внешними аудиторами, кандидатуры которых утверждает Совет ЕС по рекомендации Управляющего совета.

Аудиторы обладают всеми полномочиями по проверке любых книг и счетов ЕЦБ и НЦБ и по получению любой информации об их операциях. Принимая во внимание финансовую независимость ЕЦБ, здесь же следует отметить, что он не подлежит обычной процедуре проверки со стороны Палаты аудиторов, которая может проанализировать лишь «операционную эффективность управления ЕЦБ» (ст. 287 Договора и ст. 27(2) Статута).

Финансовая независимость предполагает наличие собственного бюджета ЕЦБ
Финансовая независимость предполагает наличие собственного бюджета ЕЦБ

       Принцип подотчетности в деятельности Европейского центрального банка

Вторым принципом, регулирующим деятельность ЕЦБ, является принцип подотчетности. Хотя напрямую этот принцип не закреплен в Договоре, однако нормы Главы III Статута «Организация ЕСЦБ» (касающиеся обязанности представлять отчеты) и Главы VI Статута «Финансовые параметры ЕСЦБ» (излагающие требования по  бухгалтерскому отчету и аудиту) инкорпорируют основные элементы принципа подотчетности.

Смысл и значение данного принципа заключаются в том, что любая структура, выполняющая публичные функции, включая и ЕСЦБ, должна нести ответственность за надлежащее выполнение таких функций. В этом контексте принцип подотчетности выступает как оборотная сторона принципа независимости. В целом общее определение подотчетности могло бы включать в себя процесс широкого предварительного обсуждения проектов предлагаемых решений по тому или иному вопросу, а также прозрачность предпринимаемых действий для политических структур и для общественности. Рассмотрим ключевые элементы принципа подотчетности, определяющие его содержательный характер применительно к ЕЦБ.

Вторым принципом деятельности ЕСЦБ  является принцип подотчетности
Вторым принципом деятельности ЕСЦБ является принцип подотчетности

              Взаимное участие в заседаниях Совета управляющих ЕЦБ

Ст. 284(1) Договора устанавливает, что Председатель Совета ЕС и любой член Европейской комиссии могут участвовать в заседаниях Управляющего совета ЕЦБ без права голоса. В свою очередь, Президента ЕЦБ приглашают принять участие в заседаниях Экономического и финансового совета (далее – ЭФС), когда на них обсуждаются вопросы, затрагивающие цели и функции ЕСЦБ, а именно, ее предметную компетенцию (ст. 284(2) Договора). Взаимное участие в заседаниях позволяет наладить продолжающийся диалог между ЕЦБ и органами ЕС, ответственными за проведение скоординированной экономической политики Союза. Европейская комиссия должна контролировать соответствие проводимой государствами – членами ЕС экономической политики требованиям и указаниям, выработанным ЭФС (ст. 121; 126 Договора).

любой член Европейской комиссии могут участвовать в заседаниях Управляющего совета ЕЦБ
любой член Европейской комиссии могут участвовать в заседаниях Управляющего совета ЕЦБ

Независимость органов валютного регулирования ЕС предполагает, что члены Европейской комиссии и Председатель Совета ЕС, участвующие в заседании ЕЦБ, не имеют права голоса. Тем не менее, Председатель Совета ЕС может предложить Управляющему совету вопрос для обсуждения и включения в повестку дня. Это означает, что наряду с Управляющим советом ЕЦБ ЭФС может влиять на круг вопросов, рассматриваемых ЕЦБ. Путем взаимного участия в заседаниях органы ЕС, ответственные за выработку единой экономической политики, и орган ЕС, ответственный за проведение в жизнь единой валютной политики Евросоюза, могут поддерживать постоянный диалог между собой. Такая система успешно борется и с потенциально возможным влиянием национальных правительств на процесс выработки решения ЕЦБ через канал их систематического присутствия в управленческих структурах НЦБ.

 

video19

 

Наряду с полномочиями по назначению членов Исполнительного комитета ЕЦБ Европейский парламент играет существенную роль в налаживании диалога между ЕЦБ и гражданами государств-членов, в нем представленных. Ст. 284(3) Договора предусматривает, что Европарламент может провести общие дебаты по годовому отчету, который ЕЦБ обязан представить в Совет ЕС и в Европейский парламент. Более того, Президент ЕЦБ и другие члены Исполнительного комитета могут быть приглашены на слушания в соответствующий парламентский комитет, ведающий вопросами валютной политики. В рамках европейских структур существует осознание того факта, что контакты между главами НЦБ и национальными парламентами не должны повлечь регионализацию валютной политики, а должны служить средством ее разъяснения на национальном уровне и информирования органов валютного регулирования ЕС о мнениях в национальных парламентах.

              Предоставление отчетности Европейским центральным банком

Представление ежегодного доклада о своей деятельности Европейскому парламенту, Европейской комиссии и Совету ЕС, а также Европейскому совету является главным, но не исчерпывающим событием в рассматриваемой области Наряду с ежегодным Статут требует и ежеквартального отчета ЕЦБ (ст. 15(1) Статута). Кроме того, ЕЦБ издает ежемесячный бюллетень о своей деятельности, который служит главным инструментом его постоянной связи с общественностью, хозяйствующими субъектами и финансовыми рынками. Первый номер бюллетеня был выпущен в январе 1999 г., и с этого момента выпуск бюллетеня стал регулярным. ЕЦБ специально отметил, что в реализации единой валютной политики Евросоюза он будет использовать два основных макроэкономических показателя – гармонизированный индекс потребительских цен и агрегат М3.

Представление ежегодного доклада о деятельности ЕЦБ Европейскому парламенту
Представление ежегодного доклада о деятельности ЕЦБ Европейскому парламенту

Что же касается опубликования протоколов заседания Управляющего совета, то такие публикации прямо запрещены Статутом (ст. 10(4) и ст. 37(1) Статута). Это объясняется необходимостью обеспечения независимости органов ЕСЦБ от влияния со стороны национальных властных структур и проведения единой (то есть в высокой степени согласованной) валютной политики Союза. Совершенно очевидно, что публикация протоколов заседания главного управленческого органа ЕЦБ, отражающих неизбежно ход дискуссии (то есть разночтения во мнениях) по тому или иному вопросу, не способствовала бы решению поставленной задачи. Вместе с тем надлежащий уровень прозрачности обеспечивается регулярными пресс-конференциями высших должностных лиц ЕЦБ, проводимыми по итогам заседания Управляющего совета через каждые две недели. Другим средством обеспечения прозрачности в деятельности ЕЦБ стала публикация Собрания законодательных актов ЕЦБ, осуществляемая ежегодно.

 

video20

 

              Бухгалтерский учет и аудит Европейского центрального банка

Бухгалтерская отчетность Европейского центробанка должна составляться ежегодно Исполнительным комитетом в соответствии с принципами, выработанными Управляющим советом (ст. 26(2) Статута). Последний утверждает документы бухгалтерской отчетности и публикует их. Согласно ст. 27(1) Статута счета Центрального банка Европы и НЦБ проверяются независимыми внешними аудиторами, кандидатуры которых утверждает Совет ЕС по рекомендации Управляющего совета. Наконец, консолидированный финансовый отчет ЕСЦБ должен публиковаться еженедельно (ст. 15(2) Статута). В равной степени консолидированный баланс ЕСЦБ должен составляться Исполнительным комитетом ежегодно с «аналитическими и операционными целями» (ст. 26(3) Статута). Консолидированный баланс должен отражать все активы и пассивы НЦБ в той части, которая связана с их функционированием в качестве элементов ЕСЦБ.

Бухгалтерская отчетность ЕЦБ должна составляться ежегодно Исполнительным комитетом
Бухгалтерская отчетность ЕЦБ должна составляться ежегодно Исполнительным комитетом

              Судебный контроль над Европейским центральным банком

Последним важным элементом принципа подотчетности выступает судебный контроль, а именно, правомочие Суда ЕС давать правовую оценку актам и упущениям в актах ЕЦБ на предмет их соответствия европейскому законодательству. В этом контексте Европейский центральный банк занимает равную позицию с другими институтами Евросоюза в отношении судебного контроля, который распространяется на оценку законности актов ЕЦБ (ст. 263 Договора), законности бездействия ЕЦБ (ст. 265 Договора) и на предварительную оценку юридической действительности и толкования таких актов (ст. 267(b) Договора). Внедоговорная ответственность ЕЦБ регулируется нормами ст. 340 Договора, в то время как к НЦБ применяются правила национальных законодательных актов.

важным элементом принципа подотчетности выступает судебный контроль
важным элементом принципа подотчетности выступает судебный контроль

В заключение можно сделать следующий общий вывод. Европейская система центральных банков и Европейский центральный банк как ее ключевое звено представляют собой новые структурные образования Союза, созданные с целью проведения единой валютной политики ЕС. Предметная и юрисдикционная компетенция ЕЦБ реализуется через функционирование его институционного механизма, сочетающего европейский (межгосударственный, своего рода федеральный) и национальный (внутригосударственный, локальный) методы формирования. При этом, действуя как орган валютного регулирования Евросоюза, ЕЦБ нивелирует национальное влияние со стороны национальных центральных банков государств – членов ЕС путем применения в своей деятельности принципов независимости и подотчетности. Европейский центробанк выступает не только как институт ЕС, но и как структура, на которую полностью распространяется европейское право, где главенствующая роль отведена Договору о функционировании ЕС. ЕЦБ оказывается встроенным в конституционную структуру ЕС, обладая при этом уникальной степенью независимости при проведении в жизнь единой валютной политики Европейского Союза, а также безусловным наднациональным характером.

проведение в жизнь единой валютной политики Европейского Союза
проведение в жизнь единой валютной политики Европейского Союза

 

Структура и руководство Европейского Центрального Банка

Управляющая структура Европейского Центрального Банка зафиксирована в «Уставе Европейской системы центральных банков и Европейского центрального банка», согласно которому руководящими органами ЕЦБ являются Совет управляющих и исполнительная Дирекция. В качестве третьего управляющего органа Европейского центрального банка учреждается Общий (Генеральный) Совет.

Структура системы европейских центральных банков
Структура системы европейских центральных банков

Европейская система центральных банков включает в себя Европейский центральный банк и Национальные центральные банки стран - участниц «зоны евро». Европейская система центральных банков управляется руководством («принимающими решения органами») ЕЦБ, и, прежде всего, Советом Управляющих. Этот высший орган Европейского центробанка формируется из членов правления банка и управляющих национальными центральными банками. Решения принимаются простым большинством голосов, при этом каждый член совета имеет только один голос независимо от того, какую страну он представляет. Текущими делами занимается правление банка.

 

video7

 

       Совет Управляющих Европейского Центрального Банка

Совет Управляющих, верховный руководящий орган, включает в себя всех членов Исполнительной Дирекции и управляющих национальными центральными банками (НЦБ) государств – участниц Европейского экономического и валютного союза. Общее руководства Советом управляющих осуществляет Председатель Совета. В настоящее время Председателем Центрального банка Европы и председателем Совета Управляющих ЕЦБ является Марио Драги.

Президент Европейского центрального банка Марио Драги
Президент Европейского центрального банка Марио Драги

К основным функциям Совета Управляющих относятся: адаптация инструкций и принятие решений, обеспечивающих достижение целей создания Европейской системы центральных банков; определение ключевых элементов денежной политики ЕЭВС, таких как процентные ставки, размер минимальных резервов национальных центральных банков, разработка конкретных инструкций по ее проведению.

Кроме того, Совет Управляющих утверждает правила внутренней организации Европейского центрального банка и его руководящих органов, выполняет функции консультанта ЕЦБ и определяет порядок представления Европейской системы центральных банков в области международного сотрудничества.

 

video8

 

Совет управляющих издает ориентиры и принимает решения, необходимые для выполнения задач, возложенных на ЕСЦБ Договорами и настоящим Уставом. Совет управляющих определяет денежную политику Союза, что включает в себя, когда уместно, принятие решений относительно промежуточных денежных целей, направляющих процентных ставок и снабжения резервами внутри ЕСЦБ; он издает ориентиры, необходимые для исполнения этих решений.

В Совет управляющих входят члены Дирекции и Управляющие национальными центральными банками государств – членов Евросоюза и Зоны Евро.

В Совет управляющих входят Управляющие национальными центральными банками
В Совет управляющих входят Управляющие национальными центральными банками

Каждый член Совета управляющих располагает одним голосом. Со дня, когда количество членов Совета управляющих превысит двадцать один, каждый член Дирекции располагает одним голосом, а число управляющих, располагающих правом голоса, составляет пятнадцать. Эти права голоса предоставляются и подвергаются ротации в следующем порядке:

- со дня, когда число управляющих превысит пятнадцать, и до тех пор, пока оно не достигнет двадцати двух, управляющие распределяются на две группы, исходя из классификации по размеру доли государства-члена соответствующего национального центрального банка в совокупном валовом внутреннем продукте по рыночным ценам и в совокупном объединенном балансе денежно-финансовых институтов государств-членов, денежной единицей которых является евро. Долям в совокупном валовом внутреннем продукте по рыночным ценам и в совокупном объединенном балансе денежно-финансовых институтов придается вес, равный соответственно 5/6 и 1/6. Первая группа состоит из пяти управляющих, а вторая группа из остальных управляющих. Частота осуществления прав голоса управляющих, принадлежащих к первой группе, должна быть не ниже той, с которой осуществляются права голоса управляющих, принадлежащих ко второй группе. При соблюдении предыдущего предложения первой группе отводятся четыре права голоса, а второй группе одиннадцать прав голоса;

Голосование на совете управляющих ЕЦБ
Голосование на совете управляющих ЕЦБ

- со дня, когда число управляющих достигнет двадцати двух, управляющие распределяются на три группы, исходя из классификации, основанной на вышеуказанных критериях. Первая группа состоит из пяти управляющих, и ей отводятся четыре права голоса. Вторая группа состоит из половины от общего числа управляющих (любая дробная величина округляется до ближайшей верхней целой величины), и ей отводятся восемь прав голоса. Третья группа состоит из остальных управляющих, и ей отводятся три права голоса; в рамках каждой группы управляющие располагают своим правом голоса на протяжении одинакового срока;

в рамках каждой группы управляющие располагают своим правом голоса на протяжении одинакового срока
в рамках каждой группы управляющие располагают своим правом голоса на протяжении одинакового срока

Право голоса осуществляется лично. В отступление от этого правила внутренний регламент, указанный в статье 12.3 Устава, может предусмотреть допустимость голосования членов Совета управляющих посредством телеконференции. Этот регламент также предусматривает право члена Совета управляющих, который не может участвовать в заседаниях последнего в течение длительного срока, назначать своего заместителя для его замены в качестве члена Совета

Если иное не предусмотрено в Уставе, то решения Совета управляющих принимаются простым большинством членов, имеющих право голоса. В случае равенства голосов голос Председателя является решающим. Для того, чтобы Совет управляющих имел возможность проводить голосование, устанавливается кворум в две трети членов, имеющих право голоса. Если кворум не достигнут, то Председатель вправе созвать внеочередное заседание, на котором решения могут приниматься при отсутствии данного кворума.

решения Совета управляющих принимаются простым большинством членов имеющих право голоса
решения Совета управляющих принимаются простым большинством членов имеющих право голоса

Для всех решений, подлежащих принятию, голоса членов Совета управляющих взвешиваются в соответствии с долями национальных центральных банков в подписном капитале ЕЦБ. Вес голосов членов Дирекции равен нулю. Решение, требующее квалифицированного большинства, принимается, если голоса "за" представляют не менее двух третей подписного капитала ЕЦБ и не менее половины держателей долей. Если управляющий не может присутствовать, то он вправе назначить заместителя для подачи его взвешенных голосов.

Заседания Совета управляющих являются конфиденциальными. Совет управляющих может принимать решение об обнародовании результата своих обсуждений. Совет управляющих собирается на заседания не реже десяти раз в год.

Совет управляющих собирается на заседания не реже десяти раз в год
Совет управляющих собирается на заседания не реже десяти раз в год

Под руководством Совета Управляющих работают тринадцать Комитетов:

– комитет внутренних аудиторов;

– комитет по банкнотам;

– бюджетный комитет;

– комитет внешней коммуникации;

– комитет бухгалтерского учета и денежных доходов;

– юридический комитет;

– комитет по рыночным операциям;

– комитет по денежно-кредитной политике;

– комитет международных отношений;

– статистический комитет;

– комитет банковского надзора;

– комитет информационных систем;

– комитет платежно-расчетных систем.

Под руководством Совета Управляющих работают тринадцать Комитетов
Под руководством Совета Управляющих работают тринадцать Комитетов

       Дирекция Европейского Центрального Банка

Исполнительная Дирекция Европейского Центрального Банка включает в себя Президента, Вице-президента и четырех членов, отобранных из числа кандидатов, имеющих большой профессиональный опыт в финансовой или банковской сфере. Они назначаются из граждан стран- членов ЕЭВС на встрече глав правительств этих стран по предложению Совета Европы после Консультаций с Европейским Парламентом и Советом Управляющих ЕЦБ (для последующих выборов). Исполнительная Дирекция должна проводить денежную политику в соответствии с инструкциями и правилами, принимаемыми Советом Управляющих Европейского центрального банка и, таким образом, руководить действиями НЦБ, принимая по необходимости ведомственные инструкции.

Дирекция осуществляет денежную политику в соответствии с ориентирами и решениями, принятыми Советом управляющих. В этих рамках Дирекция дает необходимые инструкции национальным центральным банкам. Кроме того, Дирекции могут делегироваться отдельные полномочия на основании решения Совета управляющих. Насколько это признано возможным и адекватным, и без ущерба общим принципам ЕЦБ, Дирекция задействует национальные центральные банки для проведения операций, входящих в круг задач ЕСЦБ.

Дирекция Европейского Центрального Банка
Дирекция Европейского Центрального Банка

Члены Дирекции осуществляют свои функции на постоянной основе. Ни один член не может заниматься профессиональной деятельностью, оплачиваемой или нет, если только в порядке исключения ему не разрешено отступать от этого правила Советом управляющих.

Председателя, Вице-председателя и других членов Дирекции назначает Европейский Совет, постановляя квалифицированным большинством по рекомендации Совета и после консультации с Европейским Парламентом и Советом управляющих, из числа лиц, которые обладают признанным авторитетом и профессиональным опытом в денежной или банковской сфере. Срок их полномочий составляет восемь лет и не подлежит возобновлению.

Членами Дирекции могут быть только граждане государств-членов Европейского Союза.

Членами Дирекции могут быть только граждане государств-членов Европейского Союза
Членами Дирекции могут быть только граждане государств-членов Европейского Союза

Условия труда членов Дирекции, в частности, их должностные оклады, пенсии и иные пособия по социальному обеспечению, определяются контрактами, заключаемыми с ЕЦБ, и фиксируются Советом управляющих по предложению комитета в составе трех членов, назначаемых Советом управляющих, и трех членов, назначаемых Советом.

Если член Дирекции более не отвечает условиям, необходимым для осуществления своих функций, или совершил серьезный проступок, то Суд по ходатайству Совета управляющих или Дирекции может отрешить его от должности.

Каждый член Дирекции вправе участвовать в голосовании
Каждый член Дирекции вправе участвовать в голосовании

Каждый член Дирекции, присутствующий на заседаниях, вправе участвовать в голосовании и располагает с этой целью одним голосом. Если не предусмотрено иное, то решения Дирекции принимаются простым большинством поданных голосов. В случае равенства голосов голос Председателя является решающим. Порядок голосования определяется во внутреннем регламенте, предусмотренном в статье 12.3 Устава.

Дирекция отвечает за текущее ведение дел Европейского Центрального Банка. Любая вакансия внутри Дирекции заполняется путем назначения нового члена в соответствии со статьей 11.2 Устава.

       Генеральный Совет Европейского Центрального Банка

В состав Генерального (Общего) Совета входят Президент и Вице-президент Европейского центрального банка и Управляющие национальными центральными банками всех стран Европейского Экономического Сообщества, независимо от их участия в ЕЭВС. Остальные члены Дирекции могут участвовать в заседаниях Общего совета без права голоса.

В состав Генерального Совета входят Президент и Вице-президент Европейского центрального банка
В состав Генерального Совета входят Президент и Вице-президент Европейского центрального банка

Генеральный Совет Центрального Банка Европы выполняет функции, которые ранее осуществлялись Европейским Валютным Институтом и которые необходимо продолжать на третьем этапе плана ЕЭВС. К основным задачам Генерального Совета можно отнести следующие:

– осуществление консультационных функций ЕСЦБ;

осуществление консультационных функций ЕСЦБ
осуществление консультационных функций ЕСЦБ

– сбор и обработка статистической информации;

сбор и обработка статистической информации
сбор и обработка статистической информации

– подготовка ежеквартальных и ежегодных отчетов о деятельности ЕЦБ, а также еженедельных консолидированных финансовых отчетов;

подготовка ежеквартальных и ежегодных отчетов о деятельности ЕЦБ
подготовка ежеквартальных и ежегодных отчетов о деятельности ЕЦБ

– разработка и принятие необходимых правил по стандартизации бухгалтерского учета и отчетности по операциям, проводимым НЦБ;

разработка и принятие правил по стандартизации бухгалтерского учета
разработка и принятие правил по стандартизации бухгалтерского учета

– принятие мер, относящихся к оплате Уставного капитала Европейского центрального банка в части, не урегулированной Общим Договором ЕЭС;

принятие мер, относящихся к оплате уставного капитала Европейского центрального банка
принятие мер, относящихся к оплате уставного капитала Европейского центрального банка

– разработка должностных инструкций и правил приема на работу в ЕЦБ;

разработка должностных инструкций и правил приема на работу в ЕЦБ
разработка должностных инструкций и правил приема на работу в ЕЦБ

– организационная подготовка к процедуре установления окончательного фиксированного валютного курса национальных валют к евро.

установление фиксированного валютного курса национальных валют к евро
установление фиксированного валютного курса национальных валют к евро

Общий совет Европейского центробанка участвует в подготовительных мероприятиях, необходимых для осуществления необратимого фиксирования по отношению к евро-обменным курсам денежных единиц государств-членов ЕС и Еврозоны, подпадающих под изъятие, как это предусмотрено в параграфе 3 статьи 140 Договора о функционировании Европейского Союза.

Генеральный Совет Европейского Центрального Банка
Генеральный Совет Европейского Центрального Банка

 

       Президенты Европейского Центрального Банка

Президент Европейского центрального банка одновременно является председателем всех трех его руководящих органов: Совета Управляющих, Исполнительной Дирекции и Генерального Совета; при этом в двух первых случаях он располагает решающим голосом в случае равного распределения голосов. Кроме того, Президент представляет ЕЦБ во внешних организациях или назначает доверенное лицо для этой роли. По отношению к третьим лицам он, по законодательству, представляет ЕЦБ.

              Виллем Фредерик Дуйзенберг - первый президент ЕЦБ

 

Первым президентом Европейского Центрального банка с момента его создания был голландец Виллем Ф. Дуйзенберг (Willem F. Duisenberg), который оставался на этом посту до октября 2003 года.

Вим Дуйзенберг (нидерл. Willem Frederik «Wim» Duisenberg, 9 июля 1935 — 31 июля 2005). Сыграл важную роль в становлении евро и выведении гульдена. Также известен тем, что он привязал курс гульдена к немецкой марке. Был в своё время министром финансов Нидерландов и главой Нидерландского банка. Досрочно отправлен в отставку в 2003 году.

 

 

Виллем Дуйзенберг
Виллем Дуйзенберг

Виллем Дуйзенберг – голландский политический деятель, член партии лейбористов. В период с 1 июля 1998-го по 30 октября 2003-го занимал пост президента Европейского Центрального Банка (European Central Bank). Дуйзенберг сыграл важнейшую роль в введении в обращение на территории Евросоюза новой общей валюты – евро; также Дуйзенбергу приписывается ряд довольно удачных мероприятий по развитию голландской экономики.

Родился Дуйзенберг в фрисландском городке Херенвен (Heerenveen, Friesland). В Университете Гренингена (University of Groningen) Вим получил степень магистра по экономике; специализировался он в международных экономических отношениях. В 1965-м Виллем получил степень доктора философии; свою кандидатскую работу он писал по теме 'Экономические последствия разоружения'.

Родился Дуйзенберг в фрисландском городке Херенвен
Родился Дуйзенберг в фрисландском городке Херенвен

Некоторое время Дуйзенберг работал в Вашингтоне (Washington D.C.), в Международном валютном фонде (International Monetary Fund); в дальнейшем его перевели на должность директора главного из амстердамских банков – 'Nederlandsche Bank'. Вскоре после этого Виллему дали должность профессора в Университете Амстердама (University of Amsterdam); преподавал Дуйзенберг макроэкономику.

С 1973-го по 1977-й Виллем работал министром финансов при премьер-министре Йоп ден Йоле (Joop den Uyl). Оставив правительственный пост, Дуйзенберг перебрался в голландский 'Rabobank'; там, впрочем, он задержался лишь на два года, перейдя на должность директора в 'Nederlandsche Bank'. В качестве директора крупнейшего голландского банка Виллем зарекомендовал себя на редкость осторожным и аккуратным финансистом. Именно при нем нидерландский гульден был тесно привязан к немецкой дойч-марке, что в конечном итоге сильно пошло на пользу голландской экономике. С немцами Дуйзенберг вообще сотрудничал на удивление тесно – за привычку мгновенно реагировать на все действия германского Центробанка Вима даже прозвали 'Мистер 15 минут'.

перешел  на должность директора в Nederlandsche Bank
перешел на должность директора в Nederlandsche Bank

Успех финансовой политики прославил Дуйзенберга по всей Европе; в 1998-м его назначили первым президентом Европейского Центрального Банка – к большому неудовольствию Франции, лоббировавшей своего кандидата. В 1999-м Дуйзенберг удостоился награды 'Vision for Europe Award' – своеобразного знака признания его достижений на ниве объединения Европы. Скончался Дуйзенберг в 2005-м; 70-летнего финансиста нашли мертвым в плавательном бассейне. Считается, что во время плавания Вим скончался от сердечного приступа. Поминальная служба прошла 6-го августа 2005-го; в тот же день Виллем был похоронен в Амстердаме (Amsterdam).

За свои труды Дуйзенберг трижды удостаивался различных орденов. 11 апреля Вим стал Рыцарем ордена Нидерланского Льва (Order of the Netherlands Lion), 17 июня ему присвоили звание Коммандера этого же ордена; кроме того, Дуйзенберг носил почетное звание Коммандера ордена Оранж-Нассау (Order of Orange-Nassau).

Дуйзенберг стал Рыцарем ордена Нидерланского Льва
Дуйзенберг стал Рыцарем ордена Нидерланского Льва

              Жан-Клод Трише - второй президент ЕЦБ

 

Дуйзенберга на посту председателя Европейского центрального банка в 2003 году сменил француз Жан-Клод Трише.

Жан-Клод Трише (фр. Jean-Claude Trichet; 20 декабря 1942, Лион, Франция) – французский финансист. С 1993 по 2003 год был директором Банка Франции, с 1993 по 1995 год — главой Всемирного банка. В 1987—1993 годах возглавлял французское казначейство, а с 1985 по 1993 год занимал пост председателя Парижского клуба. Трише был председателем правления Европейского центрального банка с 2003 по 2011 год, отработав на этом посту полный восьмилетний срок. На посту президента Европейского центробанка Трише был активным сторонником сохранения независимости ЕЦБ от политической конъюнктуры Евросоюза.

Жан Клод Трише
Жан Клод Трише

Трише Жан-Клод родился 20 декабря 1942 года в Леоне (Франция) в семье француза и польки. Учился в Национальной высшей шахтерской школе в Нанси. Позднее работал шахтером. В 1966 году окончил Парижский университет, имеет степень магистра экономики. Был членом радикальной Объединенной социалистической партии Франции. Окончил также Институт политических исследований и престижную Национальную школу администрирования. Работу в сфере финансов начал в 1971 году с Генеральной инспекции по финансам, в 1978 году получил должности советника министра по экономическим делам и советника французского президента Жискара д’Эстена по промышленным и энергетическим вопросам, а также по вопросам исследований.

В 1993 году стал главой французского Центробанка, с 1993 по 1995 совмещал данную должность с постом главы Всемирного банка. В 1995-2003 годах занимал пост заместителя председателя МВФ. В 1998 году вошел в Совет созданного Европейского Центробанка, в 1999 году руководил процессом введения единой европейской валюты (евро). В 2003 году Трише был выбран на пост главы Европейского Центробанка сроком на восемь лет.

занимал пост заместителя председателя Международного Валютного Фонда
занимал пост заместителя председателя Международного Валютного Фонда

Будучи руководителем ЕЦБ, Трише вел политику укрепления евро и являлся сторонником сохранения Европейским Центробанком независимости от политической конъюнктуры ЕС. Своей целью называл оживление еврозоны. При вступлении на пост главы ЕЦБ Трише планировал установить ставку дисконта банка таким образом, чтобы она способствовала экономическому росту еврозоны, а не сдерживанию роста инфляции. Однако Трише не удалось реализовать своих планов: учетная ставка во время его руководства в ЕЦБ продолжала использоваться для регулирования темпов инфляции. С 2005 по 2007 Трише инициировал поднятие учетной ставки вдвое (с двух, до четырех процентов). После начала мирового финансового кризиса в 2008 году, Трише инициировал снижение учетной ставки до 1,25%.

С именем Трише связаны несколько громких финансовых скандалов. Перед назначением на пост главы ЕЦБ, Трише предстал перед судом по громкому делу о банкротстве банка Credit Lyonnais, которое произошло в 1993 году. Трише тогда занимал пост главы французского казначейства. Власти Франции потратили на восстановление банка порядка 34 миллиардов долларов. Банкротство произошло из-за неправильного управления и распоряжения финансированием. Тогда Трише был оправдан, так как его, как и других, ввели в заблуждение финансовые отчеты банка с неверной информацией.

С именем Трише связаны несколько громких финансовых скандалов
С именем Трише связаны несколько громких финансовых скандалов

              Марио Драги - действующий президент ЕЦБ

 

В июне 2011 года преемником Трише, чьи полномочия истекали в октябре того же года, был избран итальянец Марио Драги.

Марио Драги (итал. Mario Draghi, родился 3 сентября 1947 года в Риме) – итальянский экономист, председатель Европейского центрального банка с ноября 2011. Председатель Банка Италии с 2005 по 2011 год.

 

 

Председатель Правления Европейского центрального банка Марио Драги
Председатель Правления Европейского центрального банка Марио Драги

Родился Марио Драги в Риме (Rome); там же он окончил Римский университет Ла Сапиенца, получил степень доктора экономических наук в Массачусетском технологическом университете, работал профессором экономики в университете Флоренции с 1981 по 1991 год. С 1984 по 1990 год был исполнительным директором Всемирного банка. С 1991 по 2001 год был генеральным директором Казначейства. С 1993 по 2001 год был председателем Комитета по приватизации. Он также является бывшим членом правления нескольких банков и корпораций: Ente Nazionale Idrocarburi, Института реконструкции промышленности, Banca Nazionale del Lavoro и Istituto Mobiliare Italiano.

В период с 1981-го по 1991-й Марио занимал пост профессора в Университете Флоренции (University of Florence); параллельно – с 1984-го по 1990-й – он был исполнительным директором Всемирного Банка (World Bank).

окончил Римский университет Ла Сапиенца
окончил Римский университет Ла Сапиенца

В 1991-м заботам Драги была поручена вся казна Италии, он занимал пост казначея до 2001-го. За это время он успел возглавить комитет, пересмотревший итальянские законы о корпоративной деятельности и финансовых операциях и провести закон, существенно изменивший принципы управления итальянскими финансовыми рынками. Параллельно с этим Драги не прекращал заседать в советах сразу нескольких банков и корпораций. С 2002-го по 2005-й Марио был вице-председателем и управляющим директором 'Goldman Sachs International', осуществляя контроль за деятельностью корпорации во всем мире.

Не забывал Драги и про научную деятельность – он входил в состав совета попечителей целого ряда высших учебных заведений. Известно, что Марио сотрудничал с исследовательским институтом Institute for Advanced Study в Принстоне, Нью-Джерси (Princeton, New Jersey), Институтом Брукингса (Brookings Institution) в Вашингтоне (Washington, D.C.) и Правительственной школой имени Джона Кеннеди при Гарвардском Университете (John F. Kennedy School of Government, Harvard University).

Не забывал Драги и про научную деятельность
Не забывал Драги и про научную деятельность

 

C 16-го января 2006-го Марио руководил деятельностью 'Banca d'Italia'. В качестве руководителя он состоял в надзирающем и общем советах Европейского Центрального Банка (European Central Bank) и числился членом совета директоров Банка Международных Расчетов (Bank for International Settlements). Драги также представлял Италию в совете управляющих Международного Банка Реконструкции и Развития (International Bank for Reconstruction and Development) и Азиатском Банке Развития (Asian Development Bank).

В апреле 2006-го Марио избрали председателем Форума финансовой стабильности (Financial Stability Forum), весной 2009-го превратившегося в Совет по финансовой стабильности (Financial Stability Board).

В апреле 2006 Марио избрали председателем Форума финансовой стабильности
В апреле 2006 Марио избрали председателем Форума финансовой стабильности

24 июня 2011 года на саммите стран-участниц еврозоны в Брюсселе было объявлено об утверждении Марио Драги председателем Европейского центрального банка. На этой должности он сменил Жан-Клода Трише на 8 лет (с 1 ноября 2011 года по 31 октября 2019 года).

       Национальные центральные банки в составе ЕЦБ

Национальные центральные банки стран-участниц являются неотъемлемой частью Европейской системы центральных банков и действуют в соответствии с указаниями и инструкциями ЕЦБ. Каждое государство-член ЕСЦБ обязано за тем, чтобы его национальное законодательство, включая устав его национального центрального банка, соответствовало основополагающим документам Центрального Банка Европы и ЕСЦБ, и приводить его в соответствие.

Национальные центральные банки могут осуществлять иные функции помимо тех, которые определены в Уставе ЕЦБ, если только Совет управляющих большинством в две трети голосов не решит, что подобные функции вступают в противоречие с целями и задачами ЕСЦБ. Данные функции, которые национальные центральные банки осуществляют под свою собственную ответственность и под свой собственный риск, не рассматриваются в качестве относящихся к функциям ЕСЦБ.

Национальные центральные банки стран-участниц являются неотъемлемой частью ЕЦБ
Национальные центральные банки стран-участниц являются неотъемлемой частью ЕЦБ

В организации деятельности Европейского центрального банка широко и успешно используется институт кураторов, при котором каждый из шести членов Исполнительной Дирекции курирует определенное направление деятельности Европейского центрального банка.

Совет Управляющих ЕЦБ уполномочен разрабатывать кредитно-денежную политику, а Исполнительная Дирекция - претворять ее в жизнь. В той мере, в какой это возможно и целесообразно, Европейский центральный банк прибегает к использованию возможностей Национальных центральных банков.

 

video9

 

В период разработки и создания ЕСЦБ подготовительные работы проводились, в частности, тремя комитетами и шестью специализированными рабочими группами, объединяющими представителей Национальных центральных банков и Европейского Валютного Института. Этот опыт тесного сотрудничества продолжается внутри ЕСЦБ с необходимыми изменениями.

       Посредники и контрагенты Европейского Центрального Банка

Посредниками, позволяющими Европейскому центральному банку проводить в жизнь стран-участниц ЕЭВС единую денежно-кредитную политику, являются его уполномоченные контрагенты. Кредитные учреждения, отобранные для этой цели, обязаны соответствовать ряду критериев:

– в условиях обязательного резервирования круг уполномоченных контрагентов ограничен только теми кредитными учреждениями, которые создали минимальные резервы;

круг контрагентов ограничен кредитными учреждениями создавшими минимальные резервы
круг контрагентов ограничен кредитными учреждениями создавшими минимальные резервы

– в противном случае круг возможных уполномоченных контрагентов распространяется на все кредитные учреждения, расположенные в «зоне евро». ЕЦБ имеет право на не дискриминационной основе отказывать в праве доступа кредитным учреждениям, которые по характеру своей деятельности не могут быть полезными при проведении кредитно-денежной политики;

круг контрагентов распространяется на все кредитные учреждения в зоне евро
круг контрагентов распространяется на все кредитные учреждения в зоне евро

– финансовое положение уполномоченных контрагентов должно быть проверено национальными властями и найдено удовлетворительным (это положение не распространяется на филиалы организаций, штаб-квартиры которых находятся за пределами европейского экономического пространства);

финансовое положение уполномоченных контрагентов должно быть проверено национальными властями
финансовое положение уполномоченных контрагентов должно быть проверено национальными властями

– контрагенты должны отвечать любым специфическим операционным критериям, установленным Национальными центральными банками или ЕЦБ.

контрагенты должны отвечать любым специфическим операционным критериям
контрагенты должны отвечать любым специфическим операционным критериям

Уставной капитал и доходы Европейского Центрального Банка

Европейский центральный банк, как и любое другое банковское учреждение обладает собственным капиталом, а в процессе своей деятельности получает доходы.

Собственный капитал Европейского центрального банка формируется акционерами ЕЦБ, которыми могут быть только национальные центральные банки государств-членов Евросоюза. К началу деятельности ЕЦБ уставной капитал был определен «Уставом Европейской системы центральных банков и Европейского центрального банка» в размере 5 млрд. ЭКЮ.

Собственный капитал Европейского центрального банка 5 миллиардов ЭКЮ
Собственный капитал Европейского центрального банка 5 миллиардов ЭКЮ

       Формирование уставного капитала Европейского центрального банка

После перехода на единую европейскую валюту капитал ЕЦБ составил 5 миллиардов евро. В случае необходимости капитал может быть увеличен решением Совета управляющих, постановляющего квалифицированным большинством, в рамках пределов и согласно условиям, которые устанавливаются Советом в соответствии с процедурой, предусмотренной в статье 41.

Подписчиками и держателями капитала ЕЦБ имеют право выступать только национальные центральные банки государств, входящих в Евросоюз. Подписка на капитал осуществляется согласно критерию распределения, определенному в соответствии со статьей 29 Устава. Совет управляющих, постановляя квалифицированным большинством, определяет размер взноса, подлежащего оплате каждым государством, и порядок оплаты капитала. В случае изменения критериев распределения капитала между странами-членами ЕС, национальные центральные банки передают друг другу соответствующие доли капитала таким образом, чтобы распределение этих долей отвечало новому критерию. Совет управляющих устанавливает порядок таких передач.

Формирование уставного капитала Европейского центрального банка
Формирование уставного капитала Европейского центрального банка

Критерий распределения в целях подписки на капитал ЕЦБ, зафиксированный Уставом, определяется путем установления для каждого национального центрального банка доли в этом критерии. Капитал ЕЦБ формируется в пропорции к сравнительному демографическому и экономическому весу национальных центробанков. Ключевым показателем при этом является средняя взвешенная доля каждой страны в населении и ВВП «зоны евро», которая определяется по следующей формуле:

- 50% этой доли – в соответствии с удельным весом каждой страны в общей численности населения Европейского Экономического Сообщества;

- 50% - в соответствии с ее удельным весом в совокупном валовом внутреннем продукте ЕЭС.

доля каждой страны в капитале ЕЦБ
доля каждой страны в капитале ЕЦБ

По состоянию на 1 июня 1998г. одиннадцать Национальных центральных банков стран – участниц ЕЭВС полностью оплатили свою долю капитала Европейского центрального банка. Остальные четыре внесли по 5% от своей доли капитала. Вследствие этого в то время ЕЦБ обладал действительно оплаченным первоначальным капиталом в сумме, составляющей почти 4 млрд. евро.

Доли, которые установлены для национальных центральных банков, корректируются каждые пять лет, отсчитывая с момента создания ЕСЦБ. Адаптированный критерий вступает в силу с первого дня следующего года. Национальные центральные банки выделяют Европейскому центральному банку валютные резервные активы, вплоть до достижения суммы, эквивалентной 50 миллиардам евро. Совет управляющих решает, какие пропорции требуются ЕЦБ после его создания, и какие суммы будут требоваться ему впоследствии. ЕЦБ имеет полное право хранить переданные ему резервные активы, управлять ими и использовать их в целях своей деятельности.

ЕЦБ имеет полное право хранить переданные ему резервные активы
ЕЦБ имеет полное право хранить переданные ему резервные активы

Взнос каждого национального центрального банка устанавливается пропорционально его доле в подписном капитале ЕЦБ. Каждый национальный центральный банк получает со стороны ЕЦБ долговое требование на сумму, эквивалентную его взносу. Совет управляющих определяет достоинство и вознаграждение этих долговых требований. ЕЦБ может привлекать дополнительные резервные активы сверх лимита, зафиксированного в Уставе, в рамках пределов и согласно условиям, которые устанавливаются Советом Управляющих. ЕЦБ может хранить у себя резервные позиции в МВФ и СДР, управлять ими и давать согласие на объединение этих активов.

Национальным центральным банкам разрешается проводить операции, связанные с выполнением их обязательств перед международными организациями. Для любых иных операций в отношении валютных резервных активов, остающихся в национальных центральных банках после указанных перечислений, и для сделок, осуществляемых государствами-членами со своими оборотными средствами в иностранной валюте, когда по своему размеру эти операции и сделки превышают определенный лимит, требуется разрешение со стороны ЕЦБ, чтобы обеспечить их согласованность с политикой валютных курсов и денежной политикой Союза. Совет управляющих издает ориентиры с целью облегчить проведение подобных операций.

Национальным центральным банкам разрешается проводить операции с резервными средствами
Национальным центральным банкам разрешается проводить операции с резервными средствами

 

       Распределение доходов ЕЦБ и национальных центральных банков

Доход, получаемый национальными центральными банками при осуществлении задач денежной политики ЕСЦБ (далее именуемый "денежный доход"), распределяется в конце каждого финансового года. Размер денежного дохода каждого национального центрального банка равняется ежегодному доходу, извлекаемому из активов, которые хранятся им в обеспечение банковских билетов, находящихся в обращении, и в обеспечение обязательств, вытекающих из депозитов, созданных кредитными организациями. Эти активы определяются национальными центральными банками в соответствии с ориентирами, которые установит Совет управляющих.

Размер денежного дохода каждого национального центрального банка уменьшается на любую сумму процентов, выплачиваемую этим центральным банком по обязательствам, которые вытекают из депозитов, созданных кредитными организациями. Совет управляющих может принять решение о возмещении национальным центральным банкам расходов, понесенных ими в связи с эмиссией банковских билетов или в исключительных обстоятельствах отдельных убытков, которые связаны с операциями денежной политики, проводимыми от имени ЕСЦБ. Возмещение осуществляется в форме, которую Совет управляющих признает подходящей; эти суммы могут возмещаться из денежного дохода национальных центральных банков. Сумма денежных доходов национальных центральных банков распределяется между ними пропорционально оплаченным долям этих банков в капитале ЕЦБ, при соблюдении любого решения, принятого Советом управляющих.

Сумма доходов национальных банков распределяется пропорционально оплаченным долям
Сумма доходов национальных банков распределяется пропорционально оплаченным долям

Зачет и взаимное погашение сальдо по счетам, вытекающие из распределения денежного дохода, производятся ЕЦБ в соответствии с ориентирами, установленными Советом управляющих.

Национальный центральный банк государства, чье изъятие прекратилось, оплачивает свою подписанную долю в капитале ЕЦБ в тех же пропорциях, что и центральные банки других государств-членов, денежной единицей которых является евро, и перечисляет ЕЦБ свои валютные резервные активы в соответствии с установленными правилами. Подлежащая перечислению сумма определяется путем умножения стоимости в евро по действующим валютным курсам тех валютных резервных активов, которые уже были перечислены ЕЦБ, на соотношение между числом долей, на которые подписался заинтересованный национальный центральный банк, и числом долей, уже оплаченных другими национальными центральными банками.

НЦБ оплачивают свою подписанную долю в капитале ЕЦБ пропорционально
НЦБ оплачивают свою подписанную долю в капитале ЕЦБ пропорционально

 

Кроме этого платежа, заинтересованный центральный банк вносит вклад в резервы ЕЦБ, в запасы, эквивалентные резервам, и в сумму, еще подлежащую внесению в данные резервы и запасы, которая корреспондирует сальдо счета прибылей и убытков на 31 декабря года, предшествующего отмене изъятия. Подлежащая перечислению сумма исчисляется путем умножения суммы резервов, как они определены выше и как они вытекают из одобренного баланса ЕЦБ, на соотношение между числом долей, на которые подписался заинтересованный центральный банк, и числом долей, уже оплаченных другими центральными банками.

Когда одно или несколько государств становятся членами Союза, а их центральные банки вступают в ЕСЦБ, подписной капитал ЕЦБ, а также потолок валютных резервных активов, которые могут быть переданы последнему, автоматически увеличиваются. Размер увеличения определяется путем умножения соответствующих сумм, которые существовали до момента вступления, на соотношение, установленное в рамках критерия распределения долей подписки на увеличенный капитал, между долей заинтересованных вступающих национальных центральных банков и долей национальных центральных банков, которые уже состоят членами ЕСЦБ. Учетные периоды, используемые при подготовке статистических данных, аналогичны тем, которые использовались при последней пятилетней адаптации долей.

потолок валютных резервных активов увеличивается
потолок валютных резервных активов увеличивается

Чистая прибыль, получаема Европейским центральным банком, распределяется  в следующем порядке:

– определяемая Советом управляющих сумма, которая не может превышать 20% чистой прибыли, передается в общий резервный фонд с предельным размером в 100% капитала;

– остающаяся чистая прибыль распределяется между держателями долей ЕЦБ пропорционально оплаченным ими долям.

Если Европейский центральный банк регистрирует убыток, то этот убыток покрывается из общего резервного фонда ЕЦБ и, при необходимости, на основании решения Совета управляющих из денежных доходов за соответствующий финансовый год соразмерно величине и в пределах сумм, выделенных национальным центральным банкам.

убыток покрывается из общего резервного фонда ЕЦБ
убыток покрывается из общего резервного фонда ЕЦБ

 

Денежно-кредитная политика Европейского Центрального Банка

В соответствии с Маастрихтским договором о создании Европейского экономического и валютного союза (ЕЭВС) Европейский центральный банк (ЕЦБ) занимает ведущее положение в структуре институтов, ответственных за поддержание устойчивости евро и общей макроэкономической сбалансированности в Евросоюзе. Главной целью ЕЦБ является обеспечение стабильности цен как базы для устойчивого развития стран – участниц ЕС. В настоящее время контроль за денежно-кредитной политикой в зоне евро осуществляет Европейская система центральных банков (ЕСЦБ) – международная банковская система, состоящая из ЕЦБ и национальных центральных банков (НЦБ) государств – участников ЕС. Национальные центральные банки государств, не членов ЕЭВС, входят в нее со специальным статусом – у них нет прав участвовать в принятии решений (Великобритания, Дания, Греция и Швеция).

поддержание общей макроэкономической сбалансированности в Евросоюзе
поддержание общей макроэкономической сбалансированности в Евросоюзе

Почти полувековая история формирования и становления Европейского Союза (ЕС) также очевидно доказывает, что практически все страны ЕС независимо от уровня экономического развития в той или иной степени столкнулись с проблемами модернизации и развития национальных экономик, но во многом благодаря общим и согласованным усилиям, эффекту интеграции решали и решают эти проблемы с минимальными социальными и экономическими издержками. Именно этим объясняются интеграционные достижения ЕС и стремление других восточноевропейских стран, в т.ч. и бывших республик СССР, войти в состав Европейского экономического и валютного союза (ЭВС).

 

video10

 

Наряду с качественным повышением уровня жизни своих граждан, что уже само по себе является достижением интеграции, ЕС достаточно успешно и последовательно решает и другие финансовые, экономические и социальные задачи. В 1999 г. был создан Европейский Центральный Банк (ЕЦБ) с исключительно важными функциями для всего сообщества, а с 1 января 2002 г. 12 членов ЕС ввели в обращение единую (single) наличную (а еще раньше и безналичную) валюту евро взамен своим национальным денежным единицам, которые в течение столетий в разных формах были не только главным экономическим инструментом и богатством, но и не менее важным атрибутом государственного суверенитета, таким как герб, флаг или гимн. Наличные деньги всегда были визитной карточкой страны. Теперь у 12 европейских государств, которые образовали зону евро, имеется единая визитная карточка.

Главной движущей силой появления евро как единой в рамках ЕС транснациональной валюты, как, впрочем, и других важнейших качественных изменений ЕС, является необходимость своевременно адаптироваться к вызовам динамично изменяющегося мира в условиях глобализации.

необходимость своевременно адаптироваться к вызовам динамично изменяющегося мира
необходимость своевременно адаптироваться к вызовам динамично изменяющегося мира

Поэтому от успешности усилий официальных властей ЕС по обеспечению устойчивости курса евро зависят возможности его использования в России в качестве равнозначного к доллару США международного резервного актива, в том числе и в целях дальнейшей диверсификации официальных валютных резервов, средств международных расчетов, платежей и валюты контрактов, а также инструмента заимствования на международных финансовых рынках.

Внимательное изучение опыта создания ЭВС и анализ единой независимой денежно-кредитной политики (ДКП) Европейского Центрального Банка важны также с точки зрения практической реализации подписанных в свое время соглашений и договоров в рамках СНГ, предполагавших поэтапное формирование единого Таможенного союза, зоны свободной торговли, общего рынка товаров, капиталов, рабочей силы, платежного и даже валютного союза. Но при этом за более чем десять лет не реализовано ни одного значимого соглашения.

анализ денежно-кредитной политики  Европейского Центрального Банка за 2012 год
анализ денежно-кредитной политики Европейского Центрального Банка за 2012 год

Для лучшего понимания оптимальных условий, необходимых для реализации интеграционных проектов в рамках СНГ, требуется объективный анализ богатейшего опыта европейской интеграции. Особенно это касается ключевой составляющей, коей, по нашему мнению, является единая и независимая денежно-кредитная политика ЕЦБ на далеко неоднородном финансово-экономическом пространстве Европейского Союза, направленная на такие макроэкономические ориентиры, как стабильность цен (сдерживание инфляции), поддержание покупательной способности евро, обеспечение экономического роста и занятости.

Двенадцать национальных центральных банков, в том числе Банк Франции, Банк Италии, Банк Испании, Нидерландский банк, Национальный банк Бельгии, Австрийский национальный банк, Банк Греции, Банк Португалии, Банк Финляндии, Центральный банк Ирландии, Центральный банк Люксембурга, Бундесбанк Германии, а также Европейский Центральный Банк (ЕЦБ), расположенный во Франкфурте-на-Майне, вместе образуют Евросистему.

Двенадцать национальных центральных банков вместе образуют Евросистему
Двенадцать национальных центральных банков вместе образуют Евросистему

Термин "Евросистема" выбран Советом управляющих ЕЦБ, чтобы объяснить устройство (соглашение), с помощью которого Европейская система центральных банков (ЕСЦБ) выполняет свои задачи в зоне евро. До тех пор, пока некоторые члены ЕС не ввели у себя в обращение единую валюту евро, отличие между Евросистемой и ЕСЦБ сохранится.

Помимо внесенного капитала 12 НЦБ ЕВС перевели на счета ЕЦБ валютные резервы на сумму 40 млрд. евро. Передача валютных резервов также проведена пропорционально доле каждой страны в капитале ЕЦБ. Взамен каждый национальный центральный банк был кредитован ЕЦБ денежными требованиями в евро-эквиваленте за их дополнительный валютный вклад. Причем 15% этих вкладов были внесены монетарным золотом, а оставшиеся 85% в долларах США и японских йенах. Любая другая страна ЕС, пожелавшая присоединиться к евро, должна прежде всего отвечать критериям присоединения (конвергенции). При этом ЕЦБ обязан дать свое заключение о степени соответствия данной страны критериям присоединения.

Доля национальных центральных банков в капитале ЕЦБ
Доля национальных центральных банков в капитале ЕЦБ

Важнейшей функцией ЕЦБ является разработка и реализация единой и независимой денежно-кредитной политики для стран Еврозоны. По мнению экспертов, посредством стабильных цен ЕЦБ создает общую благоприятную экономическую среду и высокий уровень занятости. Как инфляция, так и дефляция оборачиваются высокими издержками для общества как в экономическом, так и в социальном плане.

 

Применительно к Евросоюзу денежно-кредитная политика осуществляется на двух уровнях: первый уровень - это, безусловно, единая независимая ДКП, которая разрабатывается и реализуется ЕЦБ; второй уровень - это уровень национальных государств, членов Евросоюза, на котором их же национальные центральные банки совместно со своими правительствами проводят ДКП в жизнь. Между двумя уровнями существует тесная координация и согласованность, главными ориентирами при этом являются критерии соответствия той или иной страны валютному союзу. Согласование проводится на уровне Совета управляющих и Генерального совета ЕСЦБ.

Разработка кредитно-денежной политики
Разработка кредитно-денежной политики

Стратегия денежно-кредитной политики ЕЦБ зиждится на двух столпах, по существу на двух подходах (two-pillar approach).

Первый подход - исходить из ведущей роли денег в виде всей денежной массы, которая определяется агрегатом М3. С 1999 г. годовой прирост М3 Советом управляющих ЕЦБ устанавливается на уровне 4,5% в годовом исчислении. При таком подходе инфляция рассматривается как неизбежный результат нарушения закона денежного обращения, когда предложение денег в широком смысле (М3) заметно превосходит ограниченные предложения товаров и услуг. Второй подход основан на широкой оценке перспектив изменения ценовой динамики и рисков ценовой стабильности в Еврозоне.

В целом комбинация двух подходов денежно-кредитной политики ЕЦБ доказывает, что денежные, финансовые и экономические процессы находятся под постоянным контролем и регулярно анализируются. Подобный подход позволяет ЕЦБ устанавливать свои процентные ставки на таком уровне, который наилучшим образом обеспечивает ценовую стабильность. Защищая, таким образом, покупательную способность евро, ЕЦБ в то же время поддерживает курс евро по отношению к другим мировым валютам (хотя сам по себе курс евро не является главным ориентиром).

 

video11

 

Денежно-кредитная политика в ЕС разрабатывается и реализуется также на двух уровнях. Все решения, касающиеся проведения независимой единой политики по части целевых ориентиров, принимаются ЕЦБ и реализуются централизованно по всей Еврозоне, а инструменты ДКП практически используются национальными центральными банками ЕС децентрализованно. НЦБ имеют право обсуждать и вырабатывать рекомендации по проблемам и перспективам ДКП. При этом в каждой стране ЕС национальные центральные банки имеют специфические исторические и правовые особенности, которые неизбежно отражаются на принятых ими решениях и нередко расходятся со стратегией ЕЦБ. Последнему приходится терпеливо и последовательно прилагать усилия, чтобы содействовать адекватному пониманию Евросоюзом и отдельными его странами целей и задач денежно-кредитной политики и возлагаемых на нее ожиданий. Все это повышает доверие к деятельности Европейского Центрального Банка.

Цели и задачи денежно кредитной политики
Цели и задачи денежно кредитной политики

Гармонизированный индекс потребительских цен (ГИПЦ) является концептуально новым агрегированным индексом цен и никогда раньше на практике национальных и региональных экономик не применялся. Особенность концепции ГИПЦ определяется не столько его низким количественным измерением (хотя это тоже важно), сколько тем, что с его помощью можно выравнивать, гармонизировать национальные индексы потребительских цен по всем странам Еврозоны с максимальным охватом потребительских расходов, для того чтобы оценить, насколько в Еврозоне достигнута стабильность цен. В нашем национальном определении индекс потребительских цен (ИПЦ) рассчитывается как соотношение суммы стоимости фиксированного набора товаров и услуг в текущем периоде и суммы стоимости этого же набора в предыдущем (базисном) периоде.

индекс потребительских цен рассчитывается как соотношение стоимости фиксированного набора товаров и услуг
индекс потребительских цен рассчитывается как соотношение стоимости фиксированного набора товаров и услуг

 

Главная идея ГИПЦ заключается в том, чтобы выделить и дифференцировать воздействие на него наиболее существенных факторов. Эксперты Евростата считают, что, например, выделение энергетического компонента ГИПЦ связано с большим влиянием на него цен на нефть; разделение продовольственных товаров на продукты питания и сырье обусловлено тем, что сезонные колебания и погодные условия влияют на этот компонент (как это было в 2002 г.) в большей степени, чем на готовые продукты питания. Несмотря на то что ГИПЦ в отношении информации и ценовой стабильности отводится ведущая роль, тем не менее в данной концепции заложены некие противоречия и недостатки, которые мешают объективно определить реальный уровень цен в Еврозоне.

 

video12

 

Основные мероприятия кредитно-денежной политики Европейского центрального банка направлены на обеспечение банковской системы Европейского союза достаточной ликвидностью.

Управление ликвидностью играет важную роль в реализации единой денежно-кредитной политики ЕЦБ. Оно зависит от оценки потребностей банковской системы в ликвидных средствах, которые возникают из резервных требований, избыточных резервов и других автономных факторов. Последние относятся к некоторым статьям баланса центрального банка, как, например, наличные деньги (банкноты) в обращении, средства правительства и чистые иностранные активы.

Схема управления ликвидностью в Евросистеме
Схема управления ликвидностью в Евросистеме

Одновременно для регулирования ликвидности в банковской системе ЕЦБ и национальные центральные банки привлекают денежные средства кредитных организаций на свои депозитные счета в том случае если эти средства являются избыточными, а кредитные организации в свою очередь привлекают временно свободные денежные средства фирм и домашних хозяйств в депозиты.

 

video13

 

       Инструменты денежно-кредитной политики Европейского центрального Банка

В Уставе ЕСЦБ (статьи с 17 по 24) определены инструменты денежной политики и операции, осуществление которых позволит системе решить возложенные на нее задачи. Основные инструменты денежной политики ЕСЦБ: проведение операций на открытом рынке, регулирование дисконтной ставки путем проведения депозитно-ссудных сделок и установление минимальных резервных требований для кредитных институтов.

Инструменты денежно-кредитной политики Европейского центрального Банка
Инструменты денежно-кредитной политики Европейского центрального Банка

              Операции ЕЦБ на открытом рынке

Под операциями на открытом рынке следует понимать не привычные для всех операции центрального банка на рынке ценных бумаг (чаще всего государственных), а более широкий набор механизмов денежно-кредитного регулирования, основной чертой которых является инициатива, идущая от центрального банка.

В данном случае центральный банк сам выступает в качестве равноправного контрагента кредитных институтов, а не устанавливает для них жесткие административные правила проведения операций, как это происходит при применении обязательных резервных требований и в определенной степени постоянно действующих кредитных и депозитных механизмов. Именно операции на открытом рынке призваны играть главную роль в процессе реализации денежно-кредитной политики ЕЦБ, выполняя как минимум три основные функции.

Операции ЕЦБ на открытом рынке
Операции ЕЦБ на открытом рынке

Во-первых, действия ЕЦБ на открытом рынке должны обеспечивать необходимые корректировки краткосрочной ставки процента денежного рынка евро, являющейся одним из базовых целевых показателей денежно-кредитной политики. Во-вторых, рыночные интервенции ЕЦБ необходимы для регулирования избыточной либо, наоборот, недостаточной ликвидности кредитных институтов. Наконец, в третьих, учитывая значимость влияния любых действий и решений ЕЦБ на ожидания участников рынка, операции на открытом рынке должны содержать для них достаточные информативные сведения о возможных (либо уже происходящих) изменениях рыночной конъюнктуры.

 

video14

 

Рассмотрим подробнее отдельные виды операций на открытом рынке, которые в настоящее время входят в состав инструментов денежно-кредитной политики ЕЦБ.

              Основной инструмент рефинансирования ЕЦБ

С помощью основного инструмента рефинансирования ЕЦБ предоставляет кредитным институтам значительные суммы денежных средств (примерно 70 - 80 % общего объема рефинансирования). Основной инструмент рефинансирования функционирует путем проведения еженедельных количественных тендеров (аукционов) на срок 14 дней по фиксированной ставке процента. Объем предложения выставляемых на аукцион денежных средств рынку неизвестен. Минимальная сумма заявки кредитного института - участника аукциона составляет 1 млн евро (сверх этой суммы предложения принимаются частями, составляющими не менее 100 тыс. евро), максимальный объем заявки, а также их количество не ограничиваются.

В случае превышения заявленного кредитными институтами спроса над предложением заявки участников аукциона удовлетворяются пропорционально. Процедура тендера предполагает сбор заявок участников со второй половины понедельника по утро вторника включительно, результаты аукциона известны уже к 11 ч 15 мин. Среднеевропейского времени во вторник. Зачисление денежных средств на операционные счета кредитных институтов в национальных центральных банках ЕСЦБ осуществляется до 11 ч в среду.

Основной инструмент рефинансирования ЕЦБ
Основной инструмент рефинансирования ЕЦБ

По существу единственным требованием, предъявляемым ЕЦБ к кредитным институтам, является наличие достаточного обеспечения, блокированного в уполномоченном депозитарии примерно за 1 ч до предоставления денежных средств заемщику. При отсутствии обеспечения к указанному выше сроку на кредитный институт-нарушитель могут быть наложены санкции в виде разного рода лимитов на участие в основных тендерах.

 

video15

 

              Долгосрочный инструмент рефинансирования ЕЦБ

Целью внедрения долгосрочного инструмента рефинансирования ЕЦБ была замена ранее используемых в большинстве стран - участниц ЕЭВС специальных механизмов кредитования, и в первую очередь переучета векселей, которые были упразднены с начала 1999 г. Основной чертой этих механизмов являлся их количественно ограниченный характер, а также льготная (немного ниже рыночной) ставка процента. Долгосрочный инструмент рефинансирования действует на ежемесячной основе в аукционной форме, при этом дата проведения операции приурочена к первой неделе периода поддержания обязательных резервов. Срок предоставляемых кредитов - 3 месяца.

Важной особенностью основного и долгосрочного инструментов рефинансирования является децентрализованный порядок проведения аукционов, в соответствии с которым все практические действия находятся в компетенции 11 национальных центральных банков ЕСЦБ, а стратегические решения об объеме выставляемой на аукционы ликвидности принимаются непосредственно ЕЦБ в зависимости от текущих тенденций денежно-кредитной политики.

Долгосрочный инструмент рефинансирования ЕЦБ
Долгосрочный инструмент рефинансирования ЕЦБ

              Операции тонкой настройки и структурные операции ЕЦБ

В отличие от основного и долгосрочного инструментов рефинансирования операции тонкой настройки и структурные операции, осуществляемые ЕЦБ на открытом рынке, имеют пять особенностей: значительная оперативность проведения операций, обусловленная необходимостью мгновенной инъекции либо стерилизации ликвидности денежного рынка евро; нерегулярный график и нестандартизированная процедура проведения операций, зависящие от неожиданных и структурных колебаний ликвидности; ограниченный круг кредитных институтов-контрагентов, как правило, являющихся маркет-мейкерами на определенных финансовых рынках; в исключительных случаях возможность прямого (без посредничества национальных центральных банков ЕСЦБ) участия ЕЦБ в операциях с европейскими кредитными институтами; непрозрачность указанных операций для финансовых рынков, поскольку информация об их проведении и результатах является в основном закрытой.

Операции тонкой настройки и структурные операции ЕЦБ
Операции тонкой настройки и структурные операции ЕЦБ

К этим операциям относятся:

- скоростной кредитный (депозитный) тендер, предназначенный для расширения (сужения) уровня ликвидности денежного рынка;

скоростной кредитный депозитный тендер
скоростной кредитный депозитный тендер

- двухсторонние операции ЕЦБ, которые осуществляются в форме либо кредитных и депозитных сделок, либо операций прямого и обратного РЕПО с избранными кредитными институтами с заранее фиксированными сроком и доходностью;

двухсторонние операции ЕЦБ
двухсторонние операции ЕЦБ

- валютные свопы (одновременное заключение наличной и форвардной сделок по купле-продаже какой-либо международной резервной валюты).

валютные свопы
валютные свопы

Для корректировки структурной позиции денежного рынка евро по отношению к ЕСЦБ осуществляются операции окончательной купли-продажи приемлемых для ЕЦБ активов (дефинитивные сделки, или сделки аутрайт). Эти операции могут проводиться как непосредственно учреждениями ЕСЦБ путем заключения двухсторонних сделок на вторичном рынке, так и с помощью различного рода биржевых и внебиржевых посредников. Поскольку следствием дефинитивных сделок является долгосрочное изменение структуры баланса и финансово-статистической отчетности ЕСЦБ, то в качестве объекта соответствующих сделок рассматриваются исключительно активы первой категории, изначально несущие в себе меньшие для ЕЦБ риски.

Другим видом структурных операций ЕЦБ является выпуск дисконтных долговых обязательств, который проводится посредством процедуры тендера исключительно в целях контрактации величины избыточных резервов кредитных институтов. Срок обращения ценных бумаг ЕЦБ не может превышать одного года, выпуск и хранение осуществляются в бездокументарной форме в депозитариях валютного пространства евро. Единый центральный банк также не ограничивает права инвесторов на свободную реализацию указанных ценных бумаг на вторичном рынке.

выпуск дисконтных долговых обязательств и облигаций
выпуск дисконтных долговых обязательств и облигаций

              Обязательные резервы Европейского Центрального Банка

Вопрос о необходимости включения обязательных резервных требований в состав инструментов денежно-кредитной политики ЕЦБ изначально вызвал достаточно бурную дискуссию между представителями центральных банков стран - участниц ЕЭВС. Как известно, большинство центральных банков экономически развитых стран склоняется если не к полной отмене, то, по крайней мере, к минимизации роли механизмов обязательных резервов, мотивируя это в значительной степени административным, налоговым характером данного инструмента, существенно увеличивающим издержки кредитных институтов. Считается, что гораздо большую эффективность и гибкость в процессе реализации денежно-кредитной политики способны обеспечить центральному банку операции на открытом рынке, возможность проведения которых в странах с развитыми финансовыми системами практически ничем не ограничена.

Обязательные резервы Европейского Центрального Банка
Обязательные резервы Европейского Центрального Банка

Однако при принятии окончательного решения о применении ЕЦБ обязательных резервных требований учитывались как минимум два достаточно весомых аргумента: во-первых, обязательные резервы не использовали только 2 (Бельгия и Люксембург) из 11 стран - участниц ЕЭВС, при этом Национальный банк Бельгии отказался от применения данного инструмента только в начале 1990-х гг.; во-вторых, принимая во внимание возможные проблемы переходного периода в деятельности ЕСЦБ, обязательные резервы призваны обеспечить стабилизацию ставок процента денежного рынка евро, а также устойчивый спрос кредитных институтов на ликвидность.

Согласно методологии ЕЦБ обязательные резервные требования предъявляются ко всем видам банковских депозитов и эмитированных ценных бумаг, за исключением обязательств по отношению к кредитным институтам, формирующим обязательные резервы, и учреждениям ЕСЦБ, обязательств по сделкам РЕПО, а также по депозитам и ценным бумагам с договорным сроком действия или сроком предварительного уведомления о прекращении обязательства свыше двух лет. Кредитный институт вправе обоснованно определить фактическую сумму эмитированных им ценных бумаг, находящихся в портфелях других институтов, подпадающих под норматив ЕЦБ о выполнении резервных требований, и вычесть ее из базы расчета. Кроме того, каждый кредитный институт дополнительно имеет право уменьшить сумму расчетных обязательных резервов на фиксированную величину, равную 100 тыс. евро.

ЕЦБ имеет право уменьшить сумму расчетных обязательных резервов
ЕЦБ имеет право уменьшить сумму расчетных обязательных резервов

Выполнение обязательных резервных требований обеспечивается только путем поддержания необходимого остатка денежных средств на конец дня на операционном счете кредитного института в своем национальном центральном банке. Вместе с тем допускается возможность депонирования обязательных резервов через посредника (например, сберегательные кассы и кооперативные банки могут централизованно выполнять свои резервные требования). Не признаются резервным активом остатки кассовой наличности кредитных институтов.

Проверка корректности выполнения кредитными институтами обязательных резервных требований осуществляется учреждениями ЕСЦБ исключительно на основании данных общей банковской статистики без сбора специализированных форм отчетности. На сумму среднего значения обязательных резервов в течение периода поддержания начисляются проценты в размере ставки 14-дневного основного тендера ЕЦБ. Проценты уплачиваются путем их зачисления на счет кредитного института на второй операционный день по завершении периода поддержания. На избыточные резервы кредитных институтов проценты не начисляются.

На сумму среднего значения обязательных резервов начисляются проценты
На сумму среднего значения обязательных резервов начисляются проценты

Наконец, для осуществления штрафных санкций за невыполнение обязательных резервных требований ЕЦБ предусмотрено использование целого комплекса различных механизмов:

- выплата процентов кредитным институтом-нарушителем в размере ставки ЕЦБ по постоянно действующим кредитным механизмам плюс 5 % либо двойной этой ставки, которые начисляются на сумму выявленного дефицита обязательных резервов;

выплата процентов кредитным институтом-нарушителем
выплата процентов кредитным институтом-нарушителем

- требование о размещении в национальном центральном банке беспроцентного депозита в размере до трех величин выявленного дефицита обязательных резервов;

требование о размещении в национальном центральном банке беспроцентного депозита
требование о размещении в национальном центральном банке беспроцентного депозита

- отлучение нарушителя от постоянно действующих кредитных и депозитных механизмов ЕЦБ, изменение его статуса специального контрагента соответствующего национального центрального банка ЕСЦБ либо самого ЕЦБ при проведении операций тонкой настройки;

отлучение нарушителя от кредитных и депозитных механизмов ЕЦБ
отлучение нарушителя от кредитных и депозитных механизмов ЕЦБ

- упразднение для нарушителя права усреднения обязательных резервов в течение периода поддержания.

упразднение для нарушителя права усреднения обязательных резервов
упразднение для нарушителя права усреднения обязательных резервов

              Постоянно действующие механизмы Европейского Центрального Банка

Под постоянно действующими механизмами следует понимать совокупность краткосрочных операций ЕЦБ по предоставлению либо изъятию ликвидности на денежном рынке евро, проводимых исключительно по инициативе кредитных институтов. Постоянно действующие механизмы ЕЦБ подразделяются на кредитные и депозитные. Для изъятия с денежного рынка избыточной ликвидности национальные центральные банки ЕСЦБ предоставляют кредитным институтам право размещать временно свободные денежные средства (избыточные резервы) в депозиты ЕЦБ сроком на один операционный день без установления разного рода квот и лимитов на участие в данных операциях.

Постоянно действующие механизмы Европейского Центрального Банка
Постоянно действующие механизмы Европейского Центрального Банка

Процедура депонирования, которая осуществляется в течение 30 мин. после завершения работы общеевропейской расчетной системы ТАРГЕТ (TARGET), предполагает, что депозиты овернайт ЕЦБ являются привлекательными исключительно для кредитных институтов, не имеющих альтернативных вариантов управления «короткими» деньгами. В связи с этим ставка процента по данному инструменту ЕЦБ формирует нижнюю границу однодневных межбанковских кредитов денежного рынка евро и является минимальной базовой ставкой в системе ставок процента ЕЦБ.

С точки зрения предоставления денежному рынку дополнительной ликвидности любой из 11 национальных центральных банков, входящих в ЕСЦБ, вправе организовать систему рефинансирования кредитных институтов на краткосрочной основе. Обычно такое рефинансирование осуществляется путем предоставления кредитному институтусвозможности допускать овердрафт по собственному операционному счету в национальном центральном банке (который по окончанию операционного дня автоматически преобразуется в кредит овернайт), что в целом позволяет обеспечивать бесперебойное проведение расчетов в евро в рамках национальных систем валовых расчетов и системы ТАРГЕТ.

 

общеевропейская расчетная система ТАРГЕТ
общеевропейская расчетная система ТАРГЕТ

Другая форма предоставления национальными центральными банками ЕСЦБ кредитов на срок в один операционный день заключается в рефинансировании кредитных институтов по просьбе последних до момента завершения работы системы ТАРГЕТ. Полученные таким образом денежные средства могут, в частности, использоваться кредитными институтами для выполнения обязательных резервных требований в случае невозможности покрытия дефицита ликвидности путем заимствований на межбанковском рынке.

Ставка процента по постоянно действующим кредитным механизмам определяет верхнюю границу ставок рынка однодневных межбанковских кредитов евро и имеет штрафной характер. Вместе с тем внутридневной кредит (овердрафт) предоставляется национальными центральными банками ЕСЦБ кредитным институтам бесплатно.

 

video16

 

              История процентных ставок ЕЦБ

Основными инструментами монетарной политики Европейского центрального банка являются процентные ставки и операции по предоставлению/изъятию ликвидности.

ЕЦБ использует несколько видов процентных ставок, в том числе депозитарная и предельная.

Ключевые процентные ставки ЕЦБ
Ключевые процентные ставки ЕЦБ

Между депозитарной и предельной ставкой кредитования находится основной инструмент управление рынком – ставка рефинансирования. Основная задача ставки – регуляция процента межбанковского кредитования. С началом 3 этапа в создании ЕЭВС в 1999 году осуществление денежно-кредитной политики было нацелено на решение главной задачи – поддержание ценовой стабильности в среднесрочной перспективе. При оценке рисков для ценовой стабильности в Еврозоне Совет управляющих всегда использовал механизмы, лежащие в основе стратегии денежно-кредитной политики.

В первые годы существования Валютного союза заседания Совета управляющих для рассмотрения позиции ЕЦБ в рамках денежно-кредитной политики созывались раз в две недели. Но в ноябре 2001 года Совет управляющих постановил, что в дальнейшем – по регламенту – рассмотрение позиции ЕЦБ в рамках денежно-кредитной политики будет проводиться только на первом заседании каждого месяца.

Очередное заседание Совета управляющих ЕЦБ
Очередное заседание Совета управляющих ЕЦБ

В период с января 1999 года по июнь 2003 года прослеживаются три этапа, отражающие эволюцию денежно- кредитной политики. В начале 1999 года под воздействием негативных факторов, которые проявились в странах Еврозоны еще в 1998 году, возросла угроза ценовой стабильности в Еврозоне в виде снижения цен. Совет управляющих среагировал на это понижением в апреле 1999 года фиксированной ставки по основным операциям рефинансирования до 2,5%

Затем, в период с лета 1999 года до конца 2000 года, на фоне устойчивого экономического роста, повышения цен на импортные товары (обусловленного ростом цен на нефть и снижением обменного курса) и существенного увеличения денежной массы стали набирать силу инфляционные тенденции. В этих условиях Совет управляющих постепенно повысил ключевые процентные ставки в общей сложности на 225 базовых пунктов с ноября 1999 года по октябрь 2000 года.

Совет управляющих повысил ключевые процентные ставки
Совет управляющих повысил ключевые процентные ставки

Затем, после периода полной неопределенности в конце 2000 года, весной 2001 года стали появляться все новые и новые признаки того, что инфляционные тенденции пошли на спад. В основном, смягчению инфляционных тенденций способствовало снижение темпов экономического роста и укрепление обменного курса евро в связи с существенным изменением конъюнктуры на финансовых рынках и крайне неопределенной геополитической обстановкой. В этих условиях Совет управляющих постепенно понизил ключевые процентные ставки ЕЦБ на 275 базовых пунктов с мая 2001 года по июнь 2003 года.

Начиная с лета 1999 года и в 2000 году произошло существенное повышение темпов экономического роста. Действительно, в это время большая часть реальных экономических показателей свидетельствовала в пользу предстоящего подъема в экономике.

Основные параметры монетарной политики ЕЦБ
Основные параметры монетарной политики ЕЦБ

В этих условиях рост цен на импортные товары вызвал повышение цен на внутреннем рынке в Еврозоне. Изменения конъюнктуры предложения и спроса на нефтяном рынке вызвали устойчивый рост цен на нефть в период с середины 1999 года по конец 2000 года, а обменный курс евро в это время существенно снизился. Как следствие, за этот период в Еврозоне постепенно выросла инфляция. Другой причиной для беспокойства стало дальнейшее значительное увеличение денежной массы в конце 1999 года и начале 2000 года, которое в итоге превысило 6%. Кроме того, ежегодный прирост займов частному сектору по-прежнему оставался на уровне приблизительно 10%. В этой обстановке в период с ноября 1999 года по октябрь 2000 года Совет управляющих поэтапно повысил ключевые процентные ставки ЕЦБ в общей сложности на 225 базовых пунктов. В результате этих решений минимальная ставка рефинансирования составила на конец 2000 года 4,75%.

 

Развитие событий в денежно-кредитной сфере и ожидавшееся дальнейшее снижение темпов экономического роста свидетельствовали об ослаблении инфляционных тенденций. В этих обстоятельствах Совет управляющих принял решение понизить ключевые процентные ставки ЕЦБ на 25 базовых пунктов 10 мая и затем 30 августа 2001 года.

решение понизить ключевые процентные ставки ЕЦБ на 25 базовых пунктов
решение понизить ключевые процентные ставки ЕЦБ на 25 базовых пунктов

 

 

Террористические акты, произошедшие в Соединенных Штатах Америки 11 сентября 2001 года, усугубили неопределенность в экономике и подорвали доверие, что могло привести к резкому ухудшению экономической конъюнктуры. После состоявшегося 17 сентября 2001 года внеочередного совещания в формате телеконференции Совет управляющих понизил ключевые процентные ставки ЕЦБ на 50 базовых пунктов.

 

С учетом вышеуказанных обстоятельств 8 ноября 2001 года ключевые процентные ставки ЕЦБ были вновь понижены на 50 базовых пунктов. Таким образом, минимальная конкурсная ставка на аукционах по основным операциям рефинансирования составила 3,25%,

Совет управляющих понизил ключевые процентные ставки ЕЦБ
Совет управляющих понизил ключевые процентные ставки ЕЦБ

В 2002 году и начале 2003 года быстрыми темпами продолжала увеличиваться денежная масса. Это свидетельствовало об относительно низком уровне процентных ставок в Еврозоне в 2002 году. Тем не менее, с учетом превалировавшей в Еврозоне слабой экономической конъюнктуры и продолжавшегося умеренного роста объемов кредитования, считалось, что инфляционные риски, связанные с существенным увеличением денежной массы, остаются незначительными.

С учетом этих обстоятельств Совет управляющих вновь понизил ключевые процентные ставки в период с декабря 2002 г. по июнь 2003 г. в общей сложности на 125 базовых пунктов. В результате этих решений в июне 2003 г. минимальная конкурсная ставка по основным операциям по рефинансированию достигла 2%.

История процентных ставок ЕЦБ
История процентных ставок ЕЦБ

 

1 декабря 2005 г. ЕЦБ впервые за пять лет повысил ставку на 0.25 процентного пункта до 2.25%. До этого в последний раз решение об изменении ставок принималось 5 июня 2003 года - тогда базовая ставка в еврозоне была снижена на 0.5%.

7 декабря 2006 г. она была повышена на 0.25 базисного пункта до 3.5% годовых. 8 марта 2007 г. банк повысил ставку на 0.25 процентного пункта до 3.75% годовых, 6 июня ставка рефинансирования была повышена на 0.25 базисного пункта до 4%. 3 июля 2008 г. ЕЦБ повысил ставку рефинансирования на 0.25% до 4.25%.

8 октября 2008 г. ЕЦБ снизил ставку рефинансирования на 0.5% до 3.75% годовых. 6 ноября - на 50 базисных пунктов до 3.25% годовых, 4 декабря - на 75 базисных пунктов до 2.5% годовых, 15 января 2009 г. - на 50 базисных пунктов до 2% годовых, 5 марта - на 50 базисных пунктов до 1.5% годовых, 2 апреля на 25 базисных пунктов до 1.25% годовых,

7 мая 2009 г. ЕЦБ снизил ставку рефинансирования на 25 базисных пунктов до 1% годовых.

Постоянное снижение процентных ставок
Постоянное снижение процентных ставок

В первые годы единая денежно-кредитная политика осуществлялась в крайне сложной обстановке, когда на краткосрочную динамику цен сильное влияние оказывали различные шоковые явления. К этим потрясениям относятся троекратное повышение цен на нефть с начала 1999 года до середины 2000 года, значительное падение обменного курса евро и рост цен на продовольственные товары в 2001 году, вызванный серией эпидемий в животноводстве. В условиях угрозы повышения цен основной целью денежно- кредитной политики стало предотвращение инфляционных ожиданий и цикличного роста заработной платы и цен.

График ставок рефинансирования ЕЦБ 2008-2013
График ставок рефинансирования ЕЦБ 2008-2013

 

Несмотря на ряд потрясений, приведших к росту инфляции, в годовом исчислении инфляция в Еврозоне за период с января 1999 года по июнь 2003 года лишь незначительно превышала 2%, т.е. верхний предел по принятым ЕЦБ нормативам для ценовой стабильности. В тоже время следует отметить, что с начала 1999 года показатели инфляции в Еврозоне по всем долгосрочным прогнозам почти неизменно составляли менее 2%, но находились очень близко к этому пределу.

Решение Европейского Центробанка (ЕЦБ) опустить базовую процентную ставку до исторического минимума продиктовано стремлением оживить замирающие экономики зоны хождения единой европейской валюты. Низкая ставка уменьшает стоимость заемных средств и тем самым стимулирует экономическую активность.

 

Последние изменения процентных ставок
Последние изменения процентных ставок

В апреле 2013 года ЕЦБ оставил без изменения банковскую учетную ставку на уровне в 0,75%, несмотря на ухудшение экономических данных из-за политического кризиса в Италии и финансовой ситуации на Кипре.

В настоящее время Европейский центральный банк снизил банковскую учетную ставку на 0,25 пункта до рекордно низкого уровня в 0,5%. Решение об этом было принято 2 мая на выездном заседании Совета управляющих финрегулятора, которое прошло в Братиславе.

       Денежно-кредитная политика ЕЦБ в период глобального финансового кризиса

В ходе кризиса прослеживаются три основных периода, в рамках которых происходила адаптация денежно-кредитной политики ведущих центральных банков к меняющейся ситуации в экономике и финансовом секторе:

Во второй половине 2007 г. центральные банки столкнулись с неприятной комбинацией системного финансового кризиса, высокой инфляции, обусловленной ростом цен на энергоносители, и снижающейся деловой активности. С августа 2007 г. до середины сентября 2008 г. основной задачей монетарных властей являлась стабилизация денежного рынка путем предоставления дополнительной ликвидности банковскому сектору.

Денежно-кредитная политика Европейского Центрального Банка в период глобального финансового кризиса
Денежно-кредитная политика Европейского Центрального Банка в период глобального финансового кризиса

Второй период - с момента банкротства Lehman Brothers в середине сентября 2008 г. до смены рыночных тенденций весной 2009 г. - характеризовался резким понижением экономических прогнозов, обвальным падением рынков, лавинообразным потоком списаний активов с балансов банков и острейшим кризисом доверия в банковском секторе. Распространение кризисных тенденций в экономике потребовало перехода к политике «дешевых денег», направленной на стимулирование кредитования и выразившейся в агрессивном снижении процентных ставок и реализации нестандартных программ. Усиление угрозы дефляции и недостаточная эффективность процентной политики обусловили переход к политике количественного смягчения. Переломным моментом в ходе кризиса можно считать появление позитивных настроений, выразившихся в развороте тренда на фондовых и товарных рынках в середине марта 2009 г. Тем не менее состояние реальной экономики оставалось оставалось неблагоприятным, в связи с чем монетарные власти продолжали политику стимулирования деловой активности.

второй период характеризовался обвальным падением рынков
второй период характеризовался обвальным падением рынков

К лету 2009 г. расчеты на достижение экономикой «дна» вызвали острые дискуссии относительно необходимости сворачивания программ экономического стимулирования. Однако вследствие растущей безработицы, сокращения объемов кредитования и сохранения дефляционных рисков основной характеристикой периода стала неопределенность. В условиях мощного роста фондовых и товарных рынков, происходившего вопреки сомнениям относительно устойчивости восстановления экономики, центральные банки ведущих стран заняли выжидательную позицию.

основной характеристикой периода стала неопределенность
основной характеристикой периода стала неопределенность

В течение первого периода происходила адаптация операционного механизма к кризисной ситуации. Первой реакцией банковской системы еврозоны на августовские события 2007 г. стало падение кредитной активности и, как следствие, рост рыночных процентных ставок и увеличение спреда между ставками по обеспеченным и необеспеченным кредитам. Ответные действия ЕЦБ выразились в адаптации операционного механизма к кризисной ситуации и предоставлении дополнительного объема ликвидности с целью стабилизации краткосрочных ставок межбанковского рынка и их сближения с официальной ставкой.

С учетом специфики обязательных резервов, одной из первых антикризисных мер ЕЦБ стало изменение подхода к распределению ликвидности посредством основных операций рефинансирования. Если до августа 2007 г. механизм работал таким образом, чтобы обеспечивать банковскому сектору приблизительно равномерное выполнение резервных требований в течение отчетного периода, составляющего один месяц, то с началом кризиса предоставление ликвидности в начале каждого периода осуществлялось с избытком, затем объем выделяемых средств постепенно снижался, и в конце периода избыточная ликвидность при усреднении сводилась к нулю.

адаптация к кризисной ситуации
адаптация к кризисной ситуации

Эта мера позволила сгладить чрезмерные колебания рыночных процентных ставок и сократить спред между ними и минимальной ставкой привлечения (MBR) на кредитных аукционах центрального банка.

Другой важной мерой стало проведение дополнительных долгосрочных операций по рефинансированию со сроком погашения три, а затем и шесть месяцев. В результате доля долгосрочных операций в общем объеме операций рефинансирования увеличилась почти в два раза. Соответственно, средний срок погашения по операциям рефинансирования существенно вырос, что позволило ослабить напряженность на денежном рынке. В декабре 2007 г. были проведены операции по предоставлению долларовой ликвидности в соответствии с программой льготного кредитования ФРС, но под обеспечение, принимаемое при проведении кредитных операций Евросистемы. Операции между центральными банками осуществлялись в форме валютных свопов, тогда как Евросистема предоставляла контрагентам долларовые кредиты посредством операций РЕПО, проводимых на аукционах с фиксированной ставкой.

средний срок погашения по операциям рефинансирования существенно вырос
средний срок погашения по операциям рефинансирования существенно вырос

Между тем в условиях экономической неопределенности, затруднявшей корректную оценку влияния финансового кризиса на реальный сектор, основную угрозу, с точки зрения ЕЦБ, представляли инфляционные ожидания. Для предотвращения инфляционных рисков, на наличие которых указывал быстрый рост денежного предложения, в июле 2008 г. ЕЦБ повысил ставку рефинансирования на четверть процентного пункта до 4,25%.

Рассмотренные выше действия ЕЦБ показывают, что основную роль в сдерживании кризиса в еврозоне на начальном этапе играл механизм активного управления ликвидностью. С августа 2007 г. ЕЦБ перешел к проведению гибкой политики предоставления ликвидности в рамках основных операций по рефинансированию и трансформированию структуры рефинансирования за счет увеличения доли долгосрочных операций.

основную роль в сдерживании кризиса играл механизм активного управления ликвидностью
основную роль в сдерживании кризиса играл механизм активного управления ликвидностью

Второй период характеризовался переходом к нестандартным методам регулирования. Новый виток напряженности на финансовых рынках был вызван банкротством Lehman Brothers. Крах одного из ведущих мировых финансовых институтов послужил поводом для серьезнейшего кризиса доверия в банковском секторе. Ослабление мировой торговли, снижение потребительской уверенности и неопределенность относительно устойчивости финансовых институтов стали определяющими факторами экономического развития. В кратчайшие сроки кардинальным образом изменились перспективы экономики. По данным Eurostat, рост ВВП в еврозоне в 2008 г. снизился до 0,9% по сравнению с уровнем 2,9%, зафиксированным годом ранее; по итогам 2009 г. этот показатель составил -4,0%. Рост цен, в июне и июле 2008 г. достигавший 4% по сравнению с аналогичным периодом предыдущего года, к лету 2009 г. стал отрицательным: -0,1% в июне и -0,6% в июле.

Европейский центральный банк отреагировал на сложившуюся ситуацию агрессивным понижением ключевых процентных ставок, трансформацией механизма управления ликвидностью и переходом к политике кредитного смягчения. Ожидания дальнейшего замедления экономического развития элиминировали риски повышения инфляции, что позволило ЕЦБ в период с октября 2008 г. по май 2009 г. понизить ставку рефинансирования на 3,25 процентного пункта до 1%.

Европейский центральный банк отреагировал понижением ключевых процентных ставок
Европейский центральный банк отреагировал понижением ключевых процентных ставок

Существенно возросло обращение банков к резервным кредитным линиям и депозитным операциям, предлагаемым Евросистемой на постоянной основе. В целях ограничения масштабов кризиса, в конце сентября 2008 г. ЕЦБ провел специальную операцию рефинансирования со сроком погашения 38 дней, удовлетворив заявки на 120 млрд евро из общей суммы 141 млрд евро. В условиях жесткой зависимости коммерческих банков от кредитования в центральном банке Советом управляющих ЕЦБ было принято решение о предоставлении банковскому сектору неограниченного объема ликвидности. С этой целью с 15 октября 2008 г. ЕЦБ перешел к распределению средств на аукционах с фиксированной ставкой и удовлетворением всех заявок. Это означало, что совокупный объем ликвидности, предоставляемый Евросистемой, определялся более не ЕЦБ, а спросом со стороны банковского сектора: банки могли получить кредитование в любом объеме при условии предоставления необходимого обеспечения.

ЕЦБ провел специальную операцию рефинансирования
ЕЦБ провел специальную операцию рефинансирования

Для сближения стоимости кредитования с основной ставкой рефинансирования было принято решение о сужении коридора процентных ставок до 100 базисных пунктов: с 15 октября 2008 г. ставки по кредитным и депозитным операциям центрального банка были установлены на 50 базисных пунктов выше и ниже основной ставки рефинансирования. Следует отметить, что в нормальной рыночной ситуации коридор устанавливается симметрично вокруг минимальной ставки привлечения по основным операциям рефинансирования в диапазоне плюс-минус 100 базисных пунктов. Более узкий коридор предпочтительнее с точки зрения снижения волатильности рыночных ставок, однако, слишком узкий коридор может подавить активность в сегменте необеспеченных однодневных кредитов межбанковского рынка.

Дополнительные меры по стимулированию кредитования включали расширение списка активов, принимаемых в качестве обеспечения, и распространение процедуры аукционов с фиксированной ставкой на операции рефинансирования с более длинным сроком погашения. Следствием принятых мер стало дальнейшее увеличение доли долгосрочных операций (со сроком погашения от одного до шести месяцев) в общем объеме операций рефинансирования (до 70% к маю 2009 г.). Кроме того, участие в операциях рефинансирования по новой схеме позволило банкам создать навес ликвидности, что, в свою очередь, сделало востребованными операции по размещению свободной наличности на однодневных депозитах центрального банка.

Дополнительные меры по стимулированию кредитования
Дополнительные меры по стимулированию кредитования

Кредитование и размещение свободных средств на депозитах в центральном банке, привлекательность которых повысилась после сужения коридора процентных ставок, частично заменили операции на межбанковском рынке, активность на котором в этот период значительно снизилась. Во второй половине 2008 г. количество контрагентов, участвовавших в операциях рефинансирования, более чем удвоилось по сравнению с первым полугодием. Для того чтобы избежать дальнейшего вытеснения межбанковского рынка, коридор официальных ставок с 21 января 2009 г. был возвращен к 200 базисным пунктам.

Антикризисные действия ЕЦБ, предпринятые в период с сентября 2008 г. по апрель 2009 г., способствовали стабилизации финансовой ситуации, но не привели к расширению кредитования нефинансового сектора. На протяжении всего указанного периода происходило замедление темпов роста денежного предложения, и в мае 2009 г. рост широкого денежного агрегата М3 снизился до 3,7% в годовом исчислении. Темпы роста корпоративных заимствований за полгода упали более чем в два раза и в мае 2009 г. составили 4,4% в годовом исчислении, объем кредитования домохозяйств сократился за год на 0,2%. Недостаточная эффективность применяемых инструментов денежно-кредитной политики и усиление дефляционной угрозы вынудили ЕЦБ перейти к нестандартным мерам, которые к весне 2009 г. уже активно использовали другие центральные банки.

Антикризисные действия ЕЦБ способствовали стабилизации финансовой ситуации
Антикризисные действия ЕЦБ способствовали стабилизации финансовой ситуации

О намерении выкупать обеспеченные ипотечные облигации высокого кредитного качества, рынок которых серьезно пострадал в ходе финансового кризиса, было объявлено на заседании Совета управляющих ЕЦБ 7 мая 2009 г. Объем выкупа, производимого с июля 2009 г. по июнь 2010 г., был определен в 60 млрд евро, что составило 4% от общего объема обязательств ЕЦБ.

В целях дальнейшей адаптации инструментов денежно-кредитной политики к кризисной ситуации в экономике на этом же заседании Совет управляющих ЕЦБ расширил программу кредитования коммерческих банков по системе аукционов с фиксированной ставкой, увеличив сроки предоставляемых кредитов до 12 месяцев. На первом аукционе, состоявшемся 24 июня 2009 г., ЕЦБ выделил кредиты со сроком погашения 1 год по основной совокупным объемом 442 млрд евро.

ЕЦБ расширил программу кредитования коммерческих банков
ЕЦБ расширил программу кредитования коммерческих банков

Еще одним значимым результатом майского заседания стало получение Европейским инвестиционным банком статуса контрагента в операциях рефинансирования, проводимых Евросистемой. Эта мера была направлена на то, чтобы обеспечить Европейскому инвестиционному банку возможность увеличения объемов кредитования реального сектора.

Следует также отметить, что в экономической литературе отсутствуют четкие определения политики количественного смягчения и схожей с ней политики кредитного смягчения. В выступлении в Мюнхенском университете в июле 2009 г. президент ЕЦБ Жан-Клод Трише отметил, что меры, принимаемые в рамках «расширенной кредитной поддержки» (Enhanced Credit Support), направлены на увеличение объемов кредитования сверх того уровня, который может быть достигнут только путем снижения процентной ставки.

меры поддержки направлены на увеличение объемов кредитования
меры поддержки направлены на увеличение объемов кредитования

В течение третьего периода осуществлялся поиск стратегий выхода из программ стимулирования. С учетом экстраординарного масштаба принятых антикризисных мер и формирования значительного навеса ликвидности в экономике ведущих стран в середине 2009 г. принципиальное значение получили вопросы, связанные с разработкой стратегии выхода из программ стимулирования. Проблема в том, что при улучшении экономической конъюнктуры значительный объем избыточных резервов банков становится фактором риска. Соответственно, в отношении денежно-кредитной политики в послекризисный период возникает два ключевых вопроса: окажется ли набор инструментов достаточным для того, чтобы обеспечить эффективное изъятие избыточной ликвидности из экономики, и удастся ли центральным банкам адекватно определить момент выхода из программ стимулирования. Выбор времени осложняется разнонаправленным движением экономических индикаторов: на фоне появления признаков оживления экономической активности сохраняются высокая безработица и низкая кредитная активность. Слишком ранний выход может затормозить процесс экономического восстановления, тогда как в случае позднего сворачивания программ инфляционный рост может выйти из-под контроля.

осуществлялся поиск стратегий выхода из антикризисных программ стимулирования
осуществлялся поиск стратегий выхода из антикризисных программ стимулирования

На протяжении 2009 г. представители ЕЦБ воздерживались от каких-либо конкретных заявлений относительно стратегии выхода, ограничиваясь сообщениями о том, что такая стратегия разработана и будет реализована при наступлении соответствующих условий. По словам члена Совета управляющих ЕЦБ Эвальда Новотны, действия по сокращению избыточной ликвидности будут выходить на первый план по мере улучшения экономической ситуации, тогда как переход к ужесточению монетарной политики путем повышения процентной ставки будет осуществлен позднее . Среди факторов, которые могут сигнализировать о готовности ЕЦБ к постепенному завершению политики «расширенной кредитной поддержки», стоит отметить снижение доли долгосрочных операций в общем объеме операций рефинансирования и сужение спреда между основной ставкой рефинансирования и EONIA.

стоит отметить снижение доли долгосрочных операций рефинансирования
стоит отметить снижение доли долгосрочных операций рефинансирования

Международное сотрудничество Центрального Банка Европы

Европейский Центральный Банк – первый в истории наднациональный центральный банк, начавший свою активную деятельность с переходом большей части государств Европейского Союза к единой валюте евро. Предшественниками ЕЦБ были Европейский фонд валютного сотрудничества и Европейский валютный институт.

Европейский Центральный Банк возглавляет Европейской систему центральных банков (ЕСЦБ), которая включает 15 центральных банков стран ЕС. Центральные банки государств, не входящих в зону евро, являются участниками ЕСЦБ с особым статусом –они не имеют право влиять на решения, которые действительны только для зоны евро. Кроме того, введено понятие Евросистемы (The Eurosystem), которая состоит из центральных банков стран, вошедших в зону евро, и ЕЦБ. Структура управления ЕСЦБ является двухъярусной с учетом наличия двух групп стран. ЕСЦБ, выступает связующим звеном между странами зоны евро (ins) и странами, не вошедшими в нее (pre-ins).

Государства зоны евро
Государства зоны евро

Уставный капитал Европейского Центрального банка определен в 5 млрд евро. Доля центральных банков в нем рассчитывается исходя из доли их стран в ВВП и населении ЕС. При этом центральные банки стран ins должны вносить 100% подписанного капитала, а стран pre-ins - 5%. Наряду с этим центральные банки должны перечислять ЕЦБ резервы иностранных валют (в сумме эквивалентные 50 млрд. евро), за исключением их национальных валют, евро и SDR. Резервные взносы установлены пропорциональными долям центральных банков в подписанном капитале.

Европейскому центральному банку принадлежит ключевая роль в осуществлении кредитно-денежной политики в рамках Европейской валютной системы (ЕВС). При этом его основная задача заключается в унификации требований, предъявляемых к финансовым инструментам и институтам в зоне евро, а также в методах проведения центральными банками кредитно-денежной политики. В частности, до создания ЕВС центральные банки отдельных государств использовали различные механизмы денежно-кредитного регулирования экономики. Так, не все страны ЕС применяли нормы обязательного резервирования для коммерческих банков, а часть из тех, кто использовал их, не начисляли процентное вознаграждение. Различались механизмы рефинансирования кредитных институтов со стороны центральных банков.

 

video22

 

Европейский центральный банк использует следующий основной инструментарий кредитно-денежной политики на международной арене:

Во-первых, предусматривается установление текущих целевых значений для основных денежных агрегатов для контроля уровня инфляции.

предусматривается установление целевых параметров для контроля уровня инфляции
предусматривается установление целевых параметров для контроля уровня инфляции

Во-вторых, определяются диапазоны колебаний основных процентных ставок, в том числе для сближения их по всей зоне евро.

определяются диапазоны колебаний основных процентных ставок
определяются диапазоны колебаний основных процентных ставок

В-третьих, устанавливаются минимальные резервные требования для коммерческих банков, а также в отношении процентного вознаграждения. Теперь все страны ЕВС должны применять установленный единый норматив резервирования (может принимать значение до 10%) и процентного вознаграждения (14%). Определен единый перечень обязательств, для которых применяется норматив, а также штрафные санкции за нарушение сроков резервирования средств. Установление минимальных резервных требований в качестве одной из целей преследует выравнивание уровней процентных ставок в странах ЕВС.

выравнивание уровней процентных ставок в странах ЕВС
выравнивание уровней процентных ставок в странах ЕВС

В-четвертых, определяется совокупность краткосрочных операций по регулированию ликвидности на денежном рынке евро, называемых постоянно действующими механизмами. Они подразделяются в целом на кредитные и депозитные механизмы ЕЦБ. Так, к депозитному механизму относят размещение временно свободных денежных средств кредитных институтов в депозиты ЕЦБ сроком на один день (депозиты overnight). Устанавливаемая по этим депозитам ставка формирует нижнюю границу однодневных межбанковских кредитов рынка евро и является минимальной базовой ставкой в системе процентных ставок ЕЦБ. Аналогично к кредитным механизмам относится предоставление любым центральным банком Евросистемы однодневных кредитов. Соответствующая процентная ставка определяет верхнюю границу ставок рынка однодневных межбанковских кредитов евро. Однако однодневные кредиты предоставляются центральными банками бесплатно.

кредитные и депозитные механизмы ЕЦБ
кредитные и депозитные механизмы ЕЦБ

Европейский Центральный Банк предоставил право центральным банкам ЕВС самостоятельно выбирать форму предоставления однодневных кредитов, основными из которых являются залоговые (ломбардные) кредиты и сделки прямого однодневного репо.

В-пятых, проводятся операции на открытом рынке, под которыми в ЕВС подразумевают любые сделки, по которым центральные банки сами выступают равноправными контрагентами на рынке, а не только операции на рынке ценных бумаг, как это принято обычно. Среди указанных операций наибольшее значение имеют основной и долгосрочный инструмент рефинансирования, а также так называемые операции тонкой настройки и структурные операции. Основной инструмент рефинансирования предполагает проведение еженедельных аукционов на срок 14 дней среди кредитных институтов по фиксированной процентной ставке. Долгосрочный инструмент рефинансирования аналогичен основному, но предусматривает ежемесячную аукционную торговлю трехмесячными кредитами. Он заменил действовавшую в ряде стран ЕВС до перехода к евро форму долгосрочного рефинансирования через переучет векселей.

проводятся операции на открытом рынке
проводятся операции на открытом рынке

Аукционы по обоим инструментам рефинансирования проводятся децентрализованно, т.е. центральными банками Евросистемы, но общие объемы кредитных средств, выставляемых на продажу, определяются ЕЦБ. Операции тонкой настройки и структурные операции проводятся нерегулярно и часто за короткий период, когда необходимо срочное вмешательство для регулирования ликвидности и процентных ставок на рынках ЭВС. Сюда относят, в частности, скоростные кредитные и депозитные тендеры, валютообменные свопы (т. е. одновременное заключение спотовой и форвардной сделки по купле-продаже какой-либо валюты), выпуск дисконтных долговых обязательств ЕЦБ и др.

Аукционы проводятся центральными банками Евросистемы
Аукционы проводятся центральными банками Евросистемы

Вопросы международного экономического сотрудничества ЕЦБ регулируются «Уставом Европейской системы центральных банков и Европейского центрального банка».

В сфере международного сотрудничества, которое затрагивает задачи, возложенные на Европейскую систему центральных банков, Европейский центробанк решает вопросы о способе представительства ЕСЦБ на мировой экономической арене.

Вопросы международного экономического сотрудничества ЕЦБ регулируются Уставом
Вопросы международного экономического сотрудничества ЕЦБ регулируются Уставом

Европейский центральный банк и, с его согласия, национальные центральные банки имеют право участвовать в международных валютных институтах и финансово-экономических проектах, если это не противоречит статье 138 Договора о функционировании Европейского Союза.

Европейский центральный банк активно сотрудничает с международными финансовыми институтами и организациями Европейского союза:

– Европейским региональным фондом развития – международной организацией, которая предоставляет финансы для стабилизации фондов и венчурный капитал;

Европейский региональный фонд развития
Европейский региональный фонд развития

– Европейским инвестиционным банком, который способствует выравниванию уровней экономического развития стран Европейского Союза путем финансирования проектов в менее развитых странах, а также поддерживает проекты общеевропейского масштаба. Кроме стран Евроссоюза банк предоставляет кредиты странам, подписавшим соглашение с ЕС и находящимися в ассоциации с ЕС;

Европейский инвестиционный банк
Европейский инвестиционный банк

– Европейским банком реконструкции и развития (ЕБРР), который осуществляет стимулирование развития частного сектора экономики путем мобилизации для этого иностранного и местных капиталов; инвестирование в производственную, финансовую и сферу услуг для поддержки частной инициативы; стимулирование развития и расширения национальных рынков капиталов; оказание поддержки, технического содействия для подготовки и реализации экономически выгодных проектов и ряд других.

Европейский банк реконструкции и развития
Европейский банк реконструкции и развития

ЕЦБ и национальные центральные банки могут предоставлять свои услуги, а ЕЦБ может издавать регламенты в целях обеспечения эффективности и надежности компенсационных и платежных систем, применяемых внутри Союза и в отношениях с третьими странами.

В соответствии со статьей 123 Договора о функционировании Европейского Союза Европейскому центральному банку и национальным центральным банкам запрещается кредитовать счета или предоставлять любой иной вид кредита институтам, органам или учреждениям Евросоюза, центральным администрациям, региональным или местным органам, другим органам публичной власти, иным публичным учреждениям или предприятиям государств-членов; также запрещается непосредственное приобретение у них ЕЦБ или национальными центральными банками их долговых инструментов.

Европейскому центральному банку запрещается кредитовать счета учреждениям Евросоюза
Европейскому центральному банку запрещается кредитовать счета учреждениям Евросоюза

Указанные требования не применяются к публичным кредитным организациям, которые в ходе предоставления ликвидных средств центральными банками пользуются со стороны национальных центральных банков и ЕЦБ таким же режимом, что и частные кредитные организации.

       Внешние операции Европейского Центрального Банка

Для достижения целей ЕСЦБ и выполнения ее задач Европейский Центральный Банк и национальные центральные банки Европы могут проводить:

– интервенции на рынках капиталов путем осуществления покупок и продаж по твердой цене (с оплатой немедленно или через срок), путем временного приобретения и отчуждения либо путем предоставления или получения в заем долговых обязательств и оборотоспособных ценных бумаг, выраженных в евро или в иных денежных единицах, а также ценных металлов;

интервенции на рынках капиталов
интервенции на рынках капиталов

– кредитные операции с кредитными организациями и другими участниками рынка при условии надлежащего обеспечения предоставляемых займов.

кредитные операции с кредитными организациями
кредитные операции с кредитными организациями

Для проведения своих операций ЕЦБ и национальные центральные банки могут открывать счета кредитным организациям, публичным учреждениям, другим участникам рынка и принимать в качестве обеспечения активы, в том числе находящиеся на текущем счету ценные бумаги. ЕЦБ определяет общие принципы операций на открытом рынке и кредитных операций, проводимых им самим или национальными центральными банками, в том числе принципы объявления условий, на которых они готовы осуществлять подобные операции.

Центральный банк и национальные банки Европы имеют право:

- вступать в отношения с центральными банками и финансовыми институтами третьих стран и, в случае необходимости, с международными организациями;

вступать в отношения с центральными банками и финансовыми институтами третьих стран
вступать в отношения с центральными банками и финансовыми институтами третьих стран

- приобретать и продавать с оплатой немедленно или через срок любые категории валютных резервных активов и ценные металлы. Термин "валютные активы" охватывает ценные бумаги и любые иные активы, выраженные в валюте любой страны или в расчетных единицах независимо от формы, в которой они хранятся; хранить указанные активы и управлять ими;

приобретать и продавать валютные резервные активы
приобретать и продавать валютные резервные активы

- проводить любые виды банковских операций с третьими странами и международными организациями, в том числе операции по предоставлению и получению займов.

проводить любые виды банковских операций с третьими странами и международными организациями, в том числе операции по предоставлению и получению займов.

проводить любые виды банковских операций по предоставлению и получению займов
проводить любые виды банковских операций по предоставлению и получению займов

В дополнение к операциям, вытекающим из своих задач, Европейский центральный банк и национальные центральные банки могут проводить операции в целях своей административной инфраструктуры или в пользу своего персонала.

 

История создания и становления Европейского Центрального Банка

Организации ЕЦБ предшествовали многие события. После Второй мировой войны европейские страны были озабочены проблемой поиска новых вариантов развития и модернизации экономики, экономического сотрудничества, создания новых рабочих мест, снижения безработицы и т.д. Результатом стало создание Европейского союза, Экономического и Валютного союза, Еврозоны, Европейской системы центральных банков, Европейского центрального банка.

Начиная с 1958 г.  в правительствах европейских государств появляются мысли и идеи о дальнейшем более тесном сотрудничестве в сфере экономики между европейскими странами. На протяжении 1960-х гг. большинство государств европейского континента составляли различные планы и проекты по развитию и координации единой экономической политики.

Единая экономическая политика государств европейского континента
Единая экономическая политика государств европейского континента

       Формирование ЕЭС – первый шаг к созданию Европейского Центрального Банка

Вопрос о том, как Европа шла к решению о создании единого экономического пространства целесообразно начать рассматривать со времен подписания Бреттон-Вудских соглашений, положивших начало Бреттон-Вудской валютной системе. К этому времени (1944г.) США стали играть достаточно большую роль в мировой экономике, тем более, если учесть, что экономика Старого Света была сильно ослаблена Второй Мировой войной. В подтверждение этого говорит уже тот факт, что основные участники процесса мировой торговли собрались именно в США, и влиятельнейшая организация, образованная после Бреттон-Вуда, - Международный валютный фонд (МВФ) - открыла свою штаб-квартиру именно в столице Соединенных Штатов.

 

video21

 

 

Частично под влиянием гегемонии Соединенных Штатов, но, в основном, в связи с объективными предпосылками, на этой встрече была узаконена роль доллара США как резервной валюты, то есть валюты, которую большинство стран предпочитают иметь в своих резервных запасах для обеспечения стабильности собственных денег и на случай каких-либо непредвиденных ситуаций, расходов и пр.

Статус доллара, как мировой резервной единицы, обеспечил его применение в огромном количестве мировых сделок. Разумеется, такое положение устраивало США, ибо давало им отличную возможность погашать часть дефицита своего платежного баланса без каких-либо дополнительных затрат, кроме полиграфических. Умеренная эмиссия долларов в мировую экономику позволила Соединенным Штатам еще больше укрепить свой экономико-политический рейтинг. Большинство экспертов предпочитало следить за курсом какой-либо валюты, именно сопоставляя ее с долларом.

была узаконена роль доллара США как резервной валюты
была узаконена роль доллара США как резервной валюты

В популярной литературе (и у нас, и на западе) точкой отсчета западноевропейской валютной интеграции нередко считают сентябрь 1950г., когда, ровно через полгода после подписания Парижского договора об учреждении Европейского объединения угля и стали, был создан Европейский платежный союз (ЕПС). В ретроспективе он действительно выглядит как первый шаг на пути к нынешнему экономическому и валютному союзу. Западноевропейские государства впервые создали механизм коллективного мониторинга своей национальной валютной политики.

Самим фактом своего существования союз оказывал воздействие и на формирование этой политики. Более того, в отдельных случаях правление Европейского платежного союза давало обязывающие рекомендации национальным правительствам, недвусмысленно посягая на их суверенные права. Однако, несмотря на эти внешние признаки сходства, ЕПС не был связан с «европейской идеей» ни интеллектуально, ни политически: его истоки были совершенно иными.

создан Европейский платежный союз ЕПС
создан Европейский платежный союз ЕПС

Деятельность Европейского платежного союза увенчалась полным успехом. Он сыграл неоценимую роль в «создании» дополнительных платежных средств и ликвидации узких мест во внутриевропейской торговле. Помимо этого, Союз стал инструментом международной координации экономической политики национальных государств. Ему было суждено просуществовать целых восемь лет и успешно преодолеть целую серию последовательно возникавших трудностей.

Постепенно, в связи с быстрым экономическим ростом и расширением внешней торговли, страны – члены ЕПС накопили крупные золотовалютные резервы, которые резко снизили их зависимость от механизма Платежного союза. Выполнив свою задачу, Европейский платежный союз содействовал созданию предпосылок для введения конвертируемости национальных валют. Поэтому развитие экономической интеграции и валютного сотрудничества в Западной Европе в 50-е годы пошло под прямо противоположными знаками: в то время как 18 государств – членов Европейского платежного союза договорились о его роспуске (конец 1958г.), 6 западноевропейских государств подписали Римский договор о создании Европейского Экономического Сообщества (март 1957г.) и энергично приступили к его осуществлению.

договор о создании Европейского Экономического Сообщества
договор о создании Европейского Экономического Сообщества

В соответствии с Римским договором, в 1958 году создан Монетарный комитет, в задачи которого входит: «...наблюдение за валютно-финансовым и денежно-кредитным положением государств-членов и Сообщества в целом, а также наблюдение за общим платежным оборотом государств-членов и представление Совету (министров ЕЭС - авт.) или Комиссии по ЕЭС регулярных отчетов по этим наблюдениям; по запросу Совета или Комиссии или же по собственной инициативе представление заключений».

Монетарный Комитет осуществляет свою деятельность совместно с Комитетом Президентов центральных банков. Он создан в 1964 году. Основные задачи: представление консультаций по основным направлениям политики центральных банков, регулярный обмен информацией о важнейших мероприятиях, проводимых ими, последующий контроль за проведением операций.

в 1958 году создан Монетарный комитет
в 1958 году создан Монетарный комитет

В начале второй половины XX века в Европе сложился альянс из сильнейших государств континента, который помогал преодолеть чрезмерную территориально-политическую раздробленность, образовывал (сначала неявно) некий баланс сил в мире по отношению к США, а также заложил необходимую базу для продолжения экономической интеграции стран-участниц.

В 1965г. Комиссия Европейского Сообщества впервые высказалась в поддержку идеи распространения общих интеграционных принципов в сфере валютных отношений. Для подготовки конкретного плана действий была создана рабочая группа из числа высокопоставленных представителей государств-членов под председательством Пьера Вернера, премьер-министра Люксембурга. Уже в октябре 1970г. группа представила свои предложения, впоследствии названные планом Вернера.

рабочая группа под председательством Пьера Вернера
рабочая группа под председательством Пьера Вернера

Авторы плана рекомендовали правительствам национальных государств резко усилить координацию их экономической политики и сузить лимиты колебаний обменных курсов. Более того, они предлагали передать решения, касающиеся процентных ставок, реальных паритетов валют и управления валютными резервами, в ведение Европейского Экономического Сообщества. В докладе говорилось и о необходимости установления общих ориентиров в сфере бюджетной политики национальных государств, способов финансирования бюджетных дефицитов и использования бюджетного профицита. Кроме того, требовались гармонизация систем налогообложения и сотрудничество правительств в области структурной и региональной политики.

Основным недостатком плана Вернера было поклонение американскому доллару. В частности, стабилизация обменных курсов западноевропейских валют в практическом плане означала сужение пределов их колебаний в отношении золотого содержания доллара.

Основным недостатком плана Вернера было поклонение американскому доллару
Основным недостатком плана Вернера было поклонение американскому доллару

Хотя достигнутая на тот момент степень интернационализации экономики Западной Европы уже требовала совместных действий западноевропейских государств в валютной сфере, она еще не позволяла перенести центр тяжести экономической и валютной политики на уровень сообществ. Поэтому смелые предложения рабочей группы, названные выше, встретили смешанную реакцию в правительственных кругах стран – членов ЕЭС.

В марте 1971г. Совет министров экономики и финансов (ЭКОФИН) высказал свое принципиальное согласие с идеей продвижения к экономическому и валютному союзу. Вместе с тем решение это было половинчатым: министры договорились лишь об осуществлении первого этапа (сокращение лимитов колебаний обменных курсов), причем в экспериментальном порядке. Что касается последующих этапов, то их обсуждение было отложено на будущее. Как потом выяснилось, этот разрыв в самой концепции проекта имел роковые последствия для его судеб. Даже та скромная задача, которая была одобрена ЭКОФИНом, оказалась неосуществимой. Буквально через несколько месяцев резкое осложнение положения на международных валютных рынках опрокинуло саму идею экономического и валютного союза.

Встреча министров экономики и финансов Экофин стран ЕС
Встреча министров экономики и финансов Экофин стран ЕС

Возникшая ситуация требовала незамедлительной реакции западноевропейских государств. В поисках выхода в марте 1972г. было объявлено о введении системы так называемой «змеи внутри тоннеля». Суть «змеи» заключалась в том, что устанавливались центральные курсы всех валют Сообщества между собой и по отношению к доллару. Этот тоннель очень напоминает недавнюю ситуацию в России, когда Банком России был установлен «валютный коридор» рубля по отношению к доллару.

Валютный коридор
Валютный коридор

При достижении змеей границ установленных пределов, национальные центральные банки должны были проводить интервенции на валютных рынках (купля-продажа иностранной валюты, в основном, американской), а также ряд других действий, призванных изменить сложившуюся ситуацию и не допустить дальнейшее движение валют от центральных курсов. В случае невозможности сдержать такое движение, требовались изменения центральных курсов, которые осуществлялись после обсуждения их размеров всеми входящими в группировку странами. Одновременно была организована система кредитов, выдаваемых странам-участницам для стабилизации положения. Кредиты выдавались специально созданным в 1973 году Европейским Фондом Валютного Сотрудничества (ЕФВС). Всеми экспертами отмечается значительное усиление согласования валютных политик странами Европейского Сообщества.

отмечается значительное усиление согласования валютных политик странами ЕС
отмечается значительное усиление согласования валютных политик странами ЕС

В последствии туннель был снят, а «змея» просуществовала до марта 1979 года. «Европейская валютная змея» 1972-1979 годов дала большой опыт в области проведения единой валютной политики странами ЕЭС. Кроме этого, ее принцип был заложен как один из основных в фундамент созданной в марте 1979 года Европейской валютной системы.

       Европейская валютная система – следующий шаг к созданию Европейского Центробанка

 

Сразу после окончания действия «валютной змеи» в Европейском Экономическом Сообществе произошли изменения, выведшие его на качественно новый уровень интеграции. С 13 марта 1979 года начала функционировать Европейская валютная система (ЕВС).

Идея Европейской валютной системы принадлежала двум выдающимся западноевропейским политикам – западногерманскому канцлеру Гельмуту Шмидту и президенту Франции Валери Жискар д`Эстену. Инициатива Шмидта – Жискар д`Эстена была впервые представлена главам других государств и правительств Европейского Экономического Сообщества на встрече в Копенгагене в апреле 1978г. Уже через три месяца она была в принципе одобрена бременским саммитом. В декабре 1978г. в Брюсселе руководители восьми из девяти стран - членов ЕЭС достигли согласия относительно создания Европейской валютной системы (Великобритания решила не присоединяться к ЕВС). Соглашение вступило в силу 13 марта 1979г.

Идея Европейской валютной системы принадлежала Гельмуту Шмидту и Валери Жискар д`Эстену
Идея Европейской валютной системы принадлежала Гельмуту Шмидту и Валери Жискар д`Эстену

Создание Европейской валютной системы было настоящим прорывом в области валютной интеграции.

Во-первых, не выходя из глобальной валютной системы, Европейские сообщества совершенно определенно провозгласили свою «валютную независимость», что полностью отвечало их возросшей роли в мировой экономике. Они впервые решили строить свою коллективную валютную политику самостоятельно, подкрепляя эту самостоятельность адекватным институциональным механизмом.

Экономические сообщества Европы провозгласили валютную независимость
Экономические сообщества Европы провозгласили валютную независимость

Во-вторых, вместо равнения на доллар и синхронизированное движение обменных курсов своих валют по отношению к нему западноевропейские страны решили ориентироваться на стабильность самих этих валют. Стабильное соотношение паритетов должно было рассматриваться впредь как нормальное состояние. Оно могло быть подвергнуто пересмотру лишь в случае крайней необходимости, причем не в одностороннем порядке, а по решению Комиссии европейских сообществ и государств-участников.

Стабильное соотношение паритетов валют
Стабильное соотношение паритетов валют

В-третьих, на смену бесхребетной «змее» пришла более структурированная система, имевшая, по крайней мере теоретически, определенный внутренний стержень, - ЭКЮ. Это была принципиально новая коллективная расчетная единица, представлявшая собой «корзину» валют всех стран-участниц.

на смену пришла более структурированная система ЭКЮ
на смену пришла более структурированная система ЭКЮ

В-четвертых, создав Европейскую валютную систему, государства-участники пошли на беспрецедентный шаг сознательной передачи в коллективное ведение значительной части своего национального суверенитета в области валютной политики.

создав Европейскую валютную систему, государства пошли на беспрецедентный шаг
создав Европейскую валютную систему, государства пошли на беспрецедентный шаг

Все это позволяет считать именно создание ЕВС первым шагом нам пути подлинной валютной интеграции.

Суть Европейской валютной системы состояла в следующем: Сначала определялся паритет ЭКЮ как суммы средневзвешенных паритетов отдельных валют; Далее проводилась обратная операция – устанавливался паритет каждой индивидуальной валюты в ЭКЮ и ее центральный обменный курс, то есть курс в отношении ЭКЮ; Составлялась сетка перекрестных значений двусторонних обменных соотношений индивидуальных валют на базе их центральных курсов; Определялись пределы допустимых колебаний рыночных обменных курсов индивидуальных валют, которые не должны были превышать 2,25% (6% для итальянской лиры).

Краткосрочное кредитование проводилось центральным банком без каких-либо условий, а среднесрочные кредиты предоставлялись при условии проведения экономической политики, одобренной Советом Министров ЕЭС на уровне министров финансов.

условия кредитования
условия кредитования

 

Основой ЕВС считается Европейская Валютная Единица ЭКЮ (ECU - European Currency Unit). Собственно, ЭКЮ не явилось принципиально новым элементом, т.к. до этого с середины 70-х гг. в Европейском Экономическом Сообществе уже существовала Европейская Расчетная Единица (ЕРЕ), которая сначала была приравнена к 0,888671 г чистого золота, а с 1975 года стала определяться через корзину валют. Именно эта «стандартная корзина» и легла в основу введения ЭКЮ, которому прочилось большое будущее в рамках ЕЭС, а потом и за его пределами.

При общем успехе проекта действительность оказалась отличной от первоначальных ожиданий. Участникам ЕВС не удалось реализовать свое решение о создании Европейского валютного фонда. Индикатор отклонения не стал методологической основой внутренней экономической политики национальных государств. Валютные интервенции не приобрели того значения, на которое были рассчитаны. Соответственно кредитные инструменты (за исключением Инструмента очень короткой продолжительности) использовались сравнительно редко. Главными вехами в истории Европейской валютной системы оказались согласованные изменения центральных курсов, которые первоначально рассматривались как нечто исключительное и эпизодическое (всего в 1979-1995гг. центральные курсы изменялись 17 раз).

Главными вехами в истории стали согласованные изменения центральных курсов
Главными вехами в истории стали согласованные изменения центральных курсов

Проводившиеся все реже и реже корректировки центральных курсов имели рациональное обоснование: они были средством компенсации более высоких темпов инфляции по сравнению с ФРГ, однако компенсации лишь частичной. Таким образом, устраняя мотивы односторонних конкурентных девальваций, Европейская валютная система в то же время создавала действенные стимулы оздоровления национальной экономики в странах с традиционно высокой инфляцией.

В результате произошло совершенно очевидное сближение темпов инфляции среди семи первоначальных участников ЕВС, за исключением Италии. Тем самым была заложена одна из главных предпосылок прочной валютной стабильности в рамках Европейской валютной системы и постоянства решетки паритетов. В этом отношении характерна реакция Европейской валютной системы на резкое падение курса доллара из-за паники на Нью-Йоркской бирже в «черный понедельник» 19 октября 1987г. Если раньше такого рода события вызывали необходимость изменения обменных соотношений западноевропейских валют, то на этот раз удалось справиться с асимметричным давлением на западногерманскую марку и французский франк посредством скоординированного изменения процентных ставок в ФРГ и Франции в противоположных направлениях.

была заложена одна из главных предпосылок прочной валютной стабильности
была заложена одна из главных предпосылок прочной валютной стабильности

Надо сказать, что успех Европейской валютной системы был плодом не только и не столько ее внутреннего совершенства, сколько ряда благоприятных внешних обстоятельств, в первую очередь неплохой экономической конъюнктуры и ускорения интеграционного процесса.

 

       Предпосылки создания ЕСЦБ и Европейского Центрального Банка

Становилось все более ясно, что сотрудничество государств – членов Европейского Экономического Сообщества в валютной области начинает отставать от экономической интеграции. Преимущества единого рынка не могли быть полностью реализованы, пока сохранялись значительные издержки конвертирования и обмена валют и риски, связанные с колебаниями валютных курсов. Устранение этой аномалии облегчалось тем, что в то время не наблюдалось никакого антагонизма в развитии экономической и валютной интеграции. Стабильность Европейской валютной системы давала все основания считать, что она может плавно перерасти в экономический и валютный союз.

Ряд резолюций по данным вопросам принял и Европарламент. В 1986г. он высказался за расширение функций ЕВС и дальнейшее повышение роли ЭКЮ, в 1987г. потребовал конкретных шагов для широкого внедрения ЭКЮ в Сообществе, а также скорейшего создания Европейской центральной банковской системы.

Европарламент за создание Европейской центральной банковской системы
Европарламент за создание Европейской центральной банковской системы

В июне 1988г. Совет Европы подтвердил необходимость создания Европейского экономического и валютного союза (ЕЭВС) и образовал специальную комиссию во главе с председателем Комиссии Европейского Сообщества Жаком Делором. Целью вновь созданной комиссии было изучение сложившихся экономических условий и разработка конкретных рекомендаций по поэтапному созданию экономического и валютного союза. В состав комиссии помимо Жака Делора вошли управляющие центральных банков 12 стран-членов ЕЭС, три независимых эксперта и еще один представитель Комиссии Европейского Экономического Сообщества. Результатом работы комиссии стал известный «Доклад Делора», предложивший осуществить переход к единому валютному союзу в три этапа.

Доклад Делора предлложил осуществить переход к единому валютному союзу
Доклад Делора предлложил осуществить переход к единому валютному союзу

Кроме того, возникли разнообразные объединения в поддержку валютного союза вне институциональных рамок Европейского Сообщества. Неизбежность движения от существующего механизма согласования политики центральных банков к Европейскому центральному банку разделялась подавляющим большинством экспертов и политиков, хотя имелись и весьма влиятельные противники этой идеи. Так, например, бывший премьер-министр Великобритании Маргарет Тэтчер заявила: «У нас будет Европейский центральный банк лишь тогда, когда будут созданы Соединенные Штаты Европы, управляемые одним суверенным правительством, а не двенадцатью, и когда все будут проводить одинаковую экономическую политику.

Поскольку это не представляется вероятным, я не вижу пользы поручать кому-либо проверку вопроса о ЕЦБ». Тут есть доля правды, но думается, это направлено лишь на ограждение Великобритании от основных механизмов Европейской валютной системы: Великобритания совсем не собирается рисковать своей независимостью из-за благополучия остальных членов ЕЭС. Хотя приход капитала с туманного Альбиона в Европейскую валютную систему совсем не повредил бы последней. К концу 80-х гг. в Европе сложилось достаточное количество экономических институтов, обеспечивающих функционирование ЭКЮ и всей Европейской валютной системы в целом. Кроме того, в умах политиков и экономистов стала витать идея создания Европейского Валютного Союза со своим Центральным банком, своей денежной единицей и единой валютно-кредитной политикой.

идея создания Европейского Валютного Союза
идея создания Европейского Валютного Союза

Итогом реализации первого этапа плана Европейского экономического и валютного союза («Доклад Делора») явился пересмотр в декабре 1991 года Общего договора Европейского Экономического Сообщества («Римского договора») с целью учреждения требуемых общеевропейских институциональных структур – Европейской системы центральных банков (ЕСЦБ) и Европейского Валютного Института (ЕВИ). Необходимые изменения были рассмотрены и подписаны 7 февраля 1992г. в г.Маастрихт, Нидерланды («Маастрихтский договор»). Кроме того, договор содержал Уставы и требования к учредительным документам ЕСЦБ и ЕВИ. Маастрихтский Договор закрепил обязательства стран достичь требуемого уровня социально-экономического развития к концу столетия для реализации планов создания Союза. Впрочем, уже в 1990 году наблюдалось полное снятие валютных ограничений в странах Европейского Экономического Сообщества. Параллельно проводилась политика сближения государств Европы не только в валютной сфере, но и в области таможенных отношений, виз, движения рабочей силы внутри Сообщества. Тем не менее, Маастрихтский Договор послужил отправной точкой, на которую ссылаются все авторы публикаций, посвященных созданию единой европейской валюты.

1 января 1994 года во Франкфурте-на-Майне создан Европейский Валютный Институт, целью которого явилось подготовка создания Европейской системы центральных банков. Это событие ознаменовало начало второго этапа плана Европейского экономического и валютного союза.

1 января 1994 года создан Европейский Валютный Институт
1 января 1994 года создан Европейский Валютный Институт

Основные задачи Европейского Валютного Института можно определить следующим образом:

– усиление уровня кооперации национальных центральных банков и координации проводимой согласованной денежной политики;

усиление уровня кооперации национальных центральных банков
усиление уровня кооперации национальных центральных банков

– осуществление необходимых подготовительных мероприятий для проведения единой денежной политики путем создания Европейской системы центральных банков и введения общеевропейской валюты евро на третьем этапе плана ЕЭВС.

осуществление необходимых подготовительных мероприятий
осуществление необходимых подготовительных мероприятий

Европейский Валютный Институт явился разработчиком механизма перехода к третьей ступени плана Европейского экономического и валютного союза и представил сценарий введения евро до 2002г.

Определяющим стал 1995 год, когда стали вырисовываться четкие перспективы будущей валюты. В декабре на заседании Совета Европы в Мадриде было принято решение о введении с 1 января 1999 года единой валюты для ряда стран Европейского Экономического Сообщества. Были установлены критерии для допуска стран к участию в ЕЭВС, которые можно рассматривать, и как показатели «финансового здоровья». Эти критерии включали показатели дефицита государственного бюджета, государственного долга уровня инфляции, параметров колебаний валютного курса, среднего размера долгосрочной процентной ставки.

установлены критерии для допуска стран к участию в ЕЭВС
установлены критерии для допуска стран к участию в ЕЭВС

Заключительными шагами на пути к образованию Европейской системы центральных банков стали:

– принятие в 1997 году «Пакта стабильности и роста», определяющем бюджетную дисциплину стран – участников ЕЭВС (дополнения к «Пакту» были представлены в мае 1998г. в «Декларации Совета Европы»);

принятие в 1997 году Пакта стабильности и роста
принятие в 1997 году Пакта стабильности и роста

– определение 2 мая 1998г. состава государств-участников ЕЭВС, вводящих с 1 января 1999г. новую общеевропейскую валюту.

введение новой общеевропейской валюты
введение новой общеевропейской валюты

25 мая 1998г. правительства 11 стран-участниц утвердили Президента, Вице-президента и четырех членов Исполнительной Дирекции Европейского центрального банка. Их назначение на указанные должности вступило в силу с 1 июня 1998г., и эту дату принято считать датой основания ЕЦБ, а, следовательно, и Европейской системы центральных банков. С момента основания ЕСЦБ Европейский Валютный Институт полностью выполнил свои функции и подлежал ликвидации. Проделанная им значительная подготовительная работа по воплощению плана ЕЭВС в жизнь продолжается Европейской системой центральных банков.

Третий, завершающий, этап создания Европейского экономического и валютного союза начался с 1 января 1999г. в условиях функционирования Европейской системы центральных банков и Европейского центрального банка. Первым Президентом ЕЦБ стал голландец В. Дуйзенберг, который с 1997 года возглавлял Европейский Валютный Институт.

Первый Президент Европейского Центрального Банка голландец  Дуйзенберг
Первый Президент Европейского Центрального Банка голландец Дуйзенберг

       Введение Евро – главный фактор создания Европейского Центрального Банка

Появление евро стало одним из важнейших событий в мировой экономике в конце века. Переход к единой валютной политике и замена национальных денежных знаков на единую европейскую валюту преследуют экономические, социальные и политические цели. Логическим продолжением деятельности ЕЭВС станет превращение территории Европейского Экономического Сообщества в единое экономическое пространство, в границах которого страны-участницы будут иметь одинаковые для всех условия деятельности.

Замена национальной валюты на евро позволит добиться определенного снижения себестоимости продукции в реальном секторе экономики. Стабильные и невысокие процентные ставки - не только способ подавления инфляции, но и важнейшее условие подъема экономики страны.

Стабильные и невысокие процентные ставки
Стабильные и невысокие процентные ставки

На протяжении 90-х годов из-за колебания курсов национальных валют страны ЕЭС ежегодно недосчитывали 0,5% объема прироста ВВП и теряли тысячи рабочих мест. Подобная ситуация не может способствовать решению проблемы безработицы, которая в целом по ЕЭС достигала 11%, в то время как в США и Японии - 5,5% и 3,5% соответственно. Фиксирование курсов национальных валют в евро позволит инвесторам не учитывать валютные риски при оценке эффективности проектов. Это приведет к увеличению количества рентабельных проектов и, следовательно, к снижению безработицы. В Германии, например, она может сократиться с 9% до 8%, что эквивалентно появлению 400 тыс. новых рабочих мест.

Единая европейская валюта становится реальностью четыре десятилетия спустя после первых попыток валютной интеграции, сделанных ЕЭС еще в 1958г. Европейская интеграция – длительный процесс. Внедрение евро будет происходить гораздо более высокими темпами. Процедура ввода евро в обращение разделена на четыре этапа. Ниже приведены их основные характеристики.

Внедрение евро будет происходить гораздо более высокими темпами
Внедрение евро будет происходить гораздо более высокими темпами

Этап А. В мае 1998г. Европейский совет определил 11 стран - участниц ЕЭС, которые отвечали критериям конвергенции и были готовы войти в «зону евро» на первом этапе. Европейский Валютный Институт, выполнивший основную подготовительную работу по созданию ЕЦБ и введению евро, преобразован в Европейский центральный банк.

В 1998г. Совет Управляющих Европейского центрального банка одобрил заключительные проекты монет и банкнот будущей общеевропейской валюты.

Европейский Валютный Институт преобразован в Европейский центральный банк
Европейский Валютный Институт преобразован в Европейский центральный банк

Этап Б. Данный этап начался 1 января 1999 года и продлится до 1 января 2002 года. Расчетная единица Европейского Экономического Сообщества - ЭКЮ – упразднена, на смену ей введена новая общеевропейская денежная единица – евро. Соответственно, все ссылки на ЭКЮ в юридических документах должны быть заменены ссылками на евро, а средства в ЭКЮ пересчитаны в евро в указанном соотношении. Начальный курс евро установлен в соотношении: 1 евро = 1 ЭКЮ (по состоянию на 31 декабря 1998 года).

Европейский центральный банк и национальные центральные банки стран – участниц ЕЭВС ведут все счета в евро, что означает проведение операций рефинансирования и межбанковских расчетов также в евро. В полном объеме с 1 января 1999 года к евро перешли также следующие сферы: финансовые рынки, эмиссия государственных ценных бумаг. В безналичных расчетах внутри стран – участниц «зоны евро» в течение этого периода евро будет использоваться наравне с национальными валютами.

проведение операций безналичных межбанковских расчетов в евро
проведение операций безналичных межбанковских расчетов в евро

В течение переходного периода нельзя рассчитывать на то, что условия во всех странах ЕЭВС будут идентичными. Каждая страна разработала свой собственный план перехода. В некоторых странах разработаны подробные соглашения между банками, клиринговыми организациями и правительством. В других странах каждый банк сам проявляет инициативу.

Начала работу международная платежная система ТАРГЕТ, которая объединяет национальные системы обработки крупных платежей в реальном масштабе времени (RTGS). В банках – участниках корреспондентских отношений завершен процесс выбора банка для клиринговых расчетов в евро и открытия евро-счетов. Физическим лицам разрешено хранить евро на банковских счетах и осуществлять платежи в евро, однако, ни банкноты, ни монеты в евро еще не выпущены в обращение. В июле 1999г., после необходимой технической подготовки началось производство euro банкнот и чеканка euro монеты.

Начала работу международная платежная система ТАРГЕТ
Начала работу международная платежная система ТАРГЕТ

Этап В. На этапе В, который начался 1 января 2002г. выпущены в обращение банкноты и монеты евро. Параллельное хождение евро с национальными валютами продлится с 1 января по 30 июня 2002 года. Евро станет вторым законным платежным средством, обязательным к приему любым торговым предприятием. Через шесть месяцев национальные валюты перестанут быть законным платежным средством, но еще в течение долгого времени будут приниматься банками для обмена на евро.

В переходный период (на этапах Б и В) банки и их клиенты могут проводить операции как в евро, так и национальной валюте. В отношении евро действует принцип «никакого принуждения и никаких запретов», что означает для клиентов любого банка в пределах Европейского экономического и валютного союза возможность, но не обязательность использования евро. Экономическим субъектам сохраняется право выбора между евро и замещаемыми национальными валютами. Конвертировать все принадлежащие им счета, сделки и контракты в евро возможно по их просьбе. В конце этого периода национальные валюты будут изъяты из обращения.

началось производство euro банкнот и чеканка euro монеты
началось производство euro банкнот и чеканка euro монеты

Этап Г. Наконец, с 1 июля 2002 года прекращаются все расчеты в национальных валютах стран-участниц ЕЭВС. Евро останется единственным законным платежным средством на территории Европейского экономического и валютного союза. При этом интересы граждан – рядовых потребителей - вовсе не будут ущемлены: оставшиеся у них на руках суммы в национальной валюте могут быть беспрепятственно обменены на евро в течение длительного периода времени в любом банке. Но именно в банке – из торгового оборота и любых видов наличных платежей национальные валюты выведены полностью.

Вместе с тем, по мнению большинства экспертов, излишне активизировать этот процесс пока не стоит, что бы более детально изучить реакцию рынка на появление евро. Тем более, что со дня введения евро новой валюте приходится выдерживать серьезную конкуренцию со стороны доллара и иены.

приходится выдерживать серьезную конкуренцию со стороны доллара и иены
приходится выдерживать серьезную конкуренцию со стороны доллара и иены

 

Отдельно хотелось бы остановиться на вопросе присоединения, или точнее не присоединения к «Евроландии» четырех стран – участников Европейского Экономического Сообщества. Имеются ввиду Великобритания, Дания, Греция и Швеция. На дату создания ЕЭВС три их них, а именно Великобритания, Дания и Швеция отказались от присоединения по собственным соображениям, хотя состояние их экономики соответствовало всем требованиям, предъявляемым к будущим участникам «зоны евро». Тем более, что банки Англии и Швеции являются двумя самыми старыми банками мира: банк Англии был основан в 1694 году, а банк Швеции - и того раньше. Возможно, богатый практический опыт побудил их отказаться от участия в грандиозном по своим масштабам и смелости эксперименте, а возможно причиной явился несомненный и неистребимый консерватизм, который не раз удерживал их от рискованных шагов. Ведь, не смотря на то, что Европейский экономический и валютный союз состоялся и новая валюта уже почти два года существует, неизвестно, какие испытания ждут их впереди.

Великобритания Дания Греция и Швеция отказались от Евро
Великобритания Дания Греция и Швеция отказались от Евро

Европейский Центральный Банк на современном этапе

На современном этапе деятельности Европейского центрального банка актуальным является вопрос о будущем евро, который имеет два основных аспекта -- внутренний и международный.

Внутренний аспект определяется тем, что единая валюта, общая денежно-кредитная и валютная политика, тесные внешнеэкономические связи не устраняют относительной обособленности народов, государств и экономик внутри Экономического и валютного союза и, следовательно, возможного конфликта интересов. В этом состоит главная слабость евро как валюты: за ним стоит не единое суверенное государство с четко определенными интересами и политическими целями, а конгломерат различных государств. Созданные ими наднациональные органы располагают широкими, но все же ограниченными, делегированными полномочиями. Тем не менее, Европейский экономический и валютный союз и его единая валюта имеют под собой солидный фундамент: На долю стран - участниц ЕЭВС, где живет 5% населения Земли, приходится 15% мирового валового внутреннего продукта (США - 20,2%, Япония - 7,7%) и 19,5 % мирового экспорта (США - 14,8%, Япония - 9,7%).

Динамика ВВП Евросоюза
Динамика ВВП Евросоюза

Внутри ЕЭВС достигнут высокий уровень экономической и политической интеграции. Уже более тридцати лет существует таможенный союз и проводится общая торговая политика. Создан единый внутренний рынок, торговля внутри ЕЭС составляет около 60% общего внешнеторгового оборота входящих в него стран. Сложившаяся система права и институтов Сообщества обеспечивает достаточно эффективное управление интеграционными процессами. В последние годы произошло заметное сближение основных макроэкономических показателей стран - участниц ЕЭВС, достигнуты реальные успехи в обеспечении стабильности цен, оздоровлении государственных финансов.

Евро опирается на единую денежно-кредитную и валютную политику, которая полностью передана в ведение наднационального Европейского центрального банка. Высшим приоритетом политики ЕЭВС объявлена борьба с инфляцией, что составляет важнейшее условие стабильности единой валюты.

Высшим приоритетом политики ЕЭВС объявлена борьба с инфляцией
Высшим приоритетом политики ЕЭВС объявлена борьба с инфляцией

Международный аспект проблемы, по существу, сводится к тому, насколько успешно евро вписывается в мировую валютную систему и какое воздействие на новую валюту оказывает кризисное состояние этой системы. Фондовые рынки (в первую очередь американский) явно «перегреты»; объем долларов, обращающихся в мире, значительно превосходит возможности их обратного абсорбирования американской экономикой. Американский доллар на сегодняшний день, безусловно, остается в роли господствующей резервной валюты. Именно в нем измеряются объемы почти половины торговых операций, совершаемых в мире. В 80% всех финансовых трансакций доллар выступает одной из сторон.

Вместе с тем, экономика Соединенных Штатов серьезно уязвима, о чем свидетельствует настоящий финансовый кризис. Доллар не может оставаться единственным фаворитом финансовых рынков. Эксперты предупреждают: если держатели крупных золотовалютных резервов, такие, как Япония и Китай, переведут значительную часть своих авуаров в евро, то американская валюта и американская экономика могут рухнуть. Удельный вес доллара в мировой валютной системе снижается, а удельный вес евро -- возрастает. Однако этот процесс протекает с разнонаправленными трендами: периоды подъема курса евро перемежаются с периодами его падения.

экономика Соединенных Штатов испытывает настоящий финансовый кризис
экономика Соединенных Штатов испытывает настоящий финансовый кризис

Новый виток усиления взаимного недоверия участников рынка в феврале текущего года был спровоцирован предупреждением ведущих рейтинговых агентств о возможности снижения рейтинга западноевропейских банков, располагающих крупными филиальными сетями в Центральной и Восточной Европе. Согласно некоторым экспертным оценкам, потенциальный объем потерь западноевропейских (в основном австрийских, бельгийских и немецких) банков в этом регионе может составить порядка 500 млрд. долл. США. Чтобы не допустить дальнейшей эскалации кризиса в восточноевропейских и других потенциально уязвимых странах, ключевые международные финансовые организации поставили перед своими акционерами вопрос о необходимости существенного пополнения капитала.

В течение рассматриваемого периода сохранялась тенденция к снижению доходности высоконадежных государственных облигаций. Тревожным симптомом стала отмена ряда аукционов по размещению долгосрочных государственных ценных бумаг в европейских странах, включая Германию, по причине недостаточного спроса на них.

сохранялась тенденция к снижению доходности высоконадежных государственных облигаций
сохранялась тенденция к снижению доходности высоконадежных государственных облигаций

В результате снижения мирового спроса на продукцию европейских экспортеров падает чистый экспорт. Остается затрудненным доступ к источникам финансирования на фоне неопределенности на финансовых рынках, что способствует снижению объема инвестиций и конечного потребления. Оценки ситуации в экономике экономическими агентами становятся все более негативными. Снижается спрос на труд, растет безработица. Падает объем потребительских расходов, что, в свою очередь, способствует снижению уровня инфляции. Уровень инфляции падает столь быстро, что реальная ставка процента не снижается, несмотря на резкое уменьшение ключевой ставки в номинальном выражении.

Ухудшение ситуации в экономике и на финансовых рынках отдельных стран еврозоны в период кризиса привело к снижению их суверенных кредитных рейтингов. Эти события заставили говорить о возможной угрозе снижения в ближайшее время рейтингов и других европейских стран, в результате чего выросли спреды доходностей государственных облигаций разных стран еврозоны. Из-за быстрого падения темпов инфляции уже осуществленных снижений ключевой ставки ЕЦБ оказалось недостаточно для того, чтобы реальные ставки процента упали до уровня, необходимого для стимулирования экономического роста (в ходе кризиса 2001-2003 гг. ускорения экономического роста удалось добиться только после снижения ключевой ставки в реальном выражении практически до нуля).

Падение темпов инфляции
Падение темпов инфляции

В свою очередь, ситуация на денежном рынке, несмотря на некоторую нормализацию в последние месяцы, остается напряженной. Это наряду с продолжающимся ухудшением ситуации в экономике и усилением пессимистических настроений экономических агентов вынудило ЕЦБ продолжить цикл снижения ставок. Ухудшение оценок инвесторами перспектив развития экономической ситуации в странах еврозоны в IV квартале 2008 года, ожидания более продолжительного периода низких уровней ключевой ставки ЕЦБ, а также высокий мировой спрос на высоконадежные ликвидные активы обусловили снижение. доходностей обязательств стран еврозоны с наивысшими кредитными рейтингами.

За последние годы принимались беспрецедентные меры по стимулированию экономической активности со стороны государственных институтов. На сегодняшний день размер обнародованных программ спасения экономики (речь идет в первую очередь о наращивании госрасходов и сокращении налогового бремени) исчисляется триллионами долларов (среди лидеров - США и Китай). Резко возросла активность международных финансовых организаций. Они стремительно увеличивают объемы кредитования стран, испытывающих финансовые трудности.

стремительно увеличиваются объемы кредитования
стремительно увеличиваются объемы кредитования

Основной упор при разработке антикризисных мер в большинстве развивающихся экономик делается на снижение процентных ставок центральными банками (за исключением России, Белоруссии и ряда других стран), снижение нормативов обязательных резервов для кредитных учреждений с целью высвобождения дополнительных объемов ликвидности, создание новых механизмов предоставления ликвидности финансовым институтам, увеличение размера гарантий по банковским депозитам и задействование своповых линий с монетарными властями других стран.

Экономика еврозоны переживает период глубокой рецессии. В IV квартале 2008 года снижение продемонстрировали все компоненты ВВП. В результате снижения мирового спроса на продукцию европейских экспортеров падает чистый экспорт. Остается затрудненным доступ к источникам финансирования на фоне неопределенности на финансовых рынках, что способствует снижению объема инвестиций и конечного потребления. Оценки ситуации в экономике экономическими агентами становятся все более негативными. Снижается спрос на труд, растет безработица. Падает объем потребительских расходов, что, в свою очередь, способствует снижению уровня инфляции. Уровень инфляции падает столь быстро, что реальная ставка процента не снижается, несмотря на резкое уменьшение ключевой ставки в номинальном выражении.

 

video23

 

Ситуация на денежном рынке, несмотря на некоторую нормализацию в последние месяцы, остается напряженной. Это, наряду с продолжающимся ухудшением ситуации в экономике и усилением пессимистических настроений экономических агентов, вынудило ЕЦБ продолжить цикл снижения ставок.

Европейская комиссия разработала общеевропейский план стимулирования экономики, предусматривающий выделение средств из централизованного бюджета ЕС и бюджетов стран-участниц, а также привлечение ресурсов Европейского инвестиционного банка. Приоритетные направления - поддержка инноваций, включая инвестиции в повышение энергоэффективности автотранспорта, жилых и производственных помещений и пр., поддержка малого предпринимательства, ускорение структурных реформ.

Еврокомиссия разработала общеевропейский план стимулирования экономики
Еврокомиссия разработала общеевропейский план стимулирования экономики

Меры в области денежно-кредитной политики Европейского центрального банка, направленные на стимулирование экономической активности, заключаются в следующем:

- расширен список инструментов, принимаемых в качестве залога по кредитам ЕЦБ;

расширен список инструментов, принимаемых в качестве залога по кредитам ЕЦБ
расширен список инструментов, принимаемых в качестве залога по кредитам ЕЦБ

- возросли объемы и сроки кредитования участников рынка со стороны ЕЦБ, в том числе предоставление ЕЦБ кредитов в долларах США.

возросли объемы и сроки кредитования участников рынка
возросли объемы и сроки кредитования участников рынка

О проблемах современного состояния европейской экономики и деятельности Европейского центрального банка происходило обсуждение на прошедшей в августе 2013 года международной пресс-конференции с участием Президента Европейского Центрального Банка Марио Драги.

 

video24

 

Как следует из докладов президента ЕЦБ и других участников, Европейский центральный банк решил оставить межбанковскую ставку неизменной на уровне в 0,5% на неопределенный срок. В отличие от ситуации с экономикой Великобритании и заявлением банка Англии, инфляция в Еврозоне в целом составила порядка 1,6%, что ниже текущей цели в 2%. После 6-квартального снижения экономической активности, наблюдается стабилизация данного показателя на уровне минимума, что соответствует текущему положению в бизнес цикле.

Также, отмечается, что рынки находятся в не самом лучшем состоянии. Тем не менее, эксперты ожидают роста экспорта Еврозоны благодаря росту внешнего спроса. Более того, скорее всего продолжится политика поддержания роста внутреннего спроса. Таким образом, ЕЦБ рассчитывает на восстановление и стабилизацию Еврозоны в ближайшее время, несмотря на слабость внутреннего спроса, которая ведет к снижению инфляции. Отмечается рост цен в административном секторе, так же как и на товарном рынке, что выглядит не вполне обычно на фоне низкой экономической активности.

ЕЦБ рассчитывает на восстановление и стабилизацию Еврозоны
ЕЦБ рассчитывает на восстановление и стабилизацию Еврозоны

С другой стороны, ЕЦБ обеспокоен текущей ситуацией на кредитном рынке и отмечают продолжение фрагментации Еврозоны. Так, было отмечено, что риски по облигациям стран еврозоны будут снижены, за исключением бумаг Испании и Италии, что должно привести к неоднозначным результатам, т.к. именно эти две страны наиболее сильно пострадали в последние годы.

Несмотря на рост депозитов, отмечается снижение количества выданных кредитов, что привело к падению денежной базы. Так, рост показателя М3 снизился с 2,4% до 2,3% в июне по сравнению с маем текущего года. Также снизился рост М1 с 8,4 до 7,1% по сравнению с маем.

Тем не менее, предполагается что это не приведет к дальнейшему снижения активности, так как показатели по кредитному рынку обычно реагируют с лагом (отставанием): эксперты ожидают роста в ближайшее время. Тем самым, несмотря на нисходящий тренд рисков в Европе, они могут подняться в среднесрочном тренде. ЕЦБ отмечает, что ставки по кредитам будут снижены только в том случае, если страны продолжат политику снижения затрат в административном секторе при создании новых рабочих мест, особенно для молодых специалистов.

 

video25

 

В результате, можно сказать, что ЕЦБ оставил свою политику неизменной на неопределенный срок (т.е. до того момента, пока не будет объявлено обратное). Тем не менее, текущая ситуация позволяет надеяться на стабилизацию на низких уровнях активности (хотя бы без дальнейшего падения) согласно текущему положению в бизнес цикле. С другой стороны, ЕЦБ продолжит поддерживать ликвидность на денежном рынке, «пока это будет нужно рынку».

Тем самым, мы предполагаем, что в текущем году денежные рынки Европы начнут стабилизироваться после продолжительного падения. Правда, это не относится к так называемым странам PIIGS (Португалия, Испания, Италия, Греция и Ирландия), которые не будут поддерживаться Еврозоной при отсутствии существенных изменений, отмеченных выше.

денежные рынки Европы начнут стабилизироваться после продолжительного падения
денежные рынки Европы начнут стабилизироваться после продолжительного падения

Источники и ссылки

dic.academic.ru – энциклопедический словарь

forex-investor.net – официальный сайт компании Форекс-Инвестор

termin.bposd.ru – свободный словарь терминов, понятий и определений по экономике, финансам и бизнесу

ru.wikipedia.org - свободная энциклопедия

biznes-institut.ru – интернет-сайт Бизнес-институт

do.gendocs.ru – учебно-методический портал

allbest.ru – глобальная сеть рефератов

bestreferat.ru – интернет банк рефератов

banki.ru – информационный банковский портал

be5.biz – Институт экономики и права Ивана Кушнира

globfin.ru – Мировая экономика, финансы и инвестиции

pro-banki.okis.ru –  информационный банковский сайт

aup.ru – административно-управленческий портал

rus-forex.com – словарь-энциклопедия Рус-Форекс

lib.tsu.ru – научная библиотека Томского государственного университета

5ballov.qip.ru – рефераты, тесты по ЕГЭ и ГИА, рейтинги российских ВУЗов

ecb.int – официальный сайт Европейского центрального банка

peoples.ru – биографии и факты жизни знаменитых людей

forex-investor.net – информационный портал компании Форекс-Инвестор