ЗАРАБАТЫВАЙТЕ !!! на глобальных рынках. БЕСПЛАТНАЯ консультация - оставьте свой телефон сейчас

Министерство финансов Великобритании (The Ministry of Finance UK) - это

Развитие и участники рынка ценных бумаг Великобритании

Финансовые инструменты, обращающиеся на рынке ценных бумаг Великобритании. Регуляторы фондового рынка.

 

Раздел 1. Ведение

Раздел 1.2. Финансовая система Великобритании

Раздел 1.3. Изменения и развитие финансовой система Великобритании

Раздел 2. Рынок ценных бумаг Великобритании

Раздел 2.1 Развитие рынка ценных бумаг Великобритании

Раздел 2.2  Финансовые инструменты, обращающиеся на рынке ценных бумаг Великобритании

Раздел 2.3  Участники рынка ценных бумаг

Раздел 2.4  Регулирование рынка

Раздел 2.4.1  Состав и иерархия органов регулирования рынка ценных бумаг Великобритании

Раздел 2.4.2  Участники Лондонского совета по вопросам слияний и поглощений

Раздел 2.5  Информация по оборотам на рынке ценных бумаг

Раздел 2.5.1 Примечание

 

Введение

 

Финансовая система – это совокупность взаимосвязанных и взаимодействующих частей, звеньев и элементов непосредственно участвующих в финансовой деятельности и способствующих её осуществлению. Состоит из финансовых институтов (организации, учреждения осуществляющие и регулирующие финансовую деятельности, министерство финансов, казначейство, центральный банк, налоговая инспекция, фондовые и валютные биржи) и финансовых инструментов, создающих необходимые условия протекания финансовых процессов. Финансовая система оперирует разнообразными денежными средствами, включающие все виды денежных агрегатов – количество денег, безналичные формы денег (деньги на счетах аккредитивов, денежные сертификаты), ценные бумаги в виде акций, векселей, опционов.

Финансовая система Великобритании.

Финансовая система Великобритании включает в себя 4 традиционных звена: государственный бюджет, местные бюджеты, специальные внебюджетные фонды, финансовые государственных предприятий.

Государственный бюджет страны состоит из двух частей:

консолидированного фонда, который включает текущие поступления средств и их расходование;

национального фонда займов, куда входят доходы и расходы государства, связанные с движением капитала.

Основная часть расходов финансируется из консолидированного фонда (98%), который формируется преимущественно налоговыми поступлениями (95%). К неналоговым поступлениям относят доходы от продажи государственной собственности, административные взыскания и др.

Деньги Англии
Деньги Англии

Расходы консолидированного фонда можно подразделить по функциональному назначению (табл. 1)

Таблица1

 

Расходы консолидированного фонда государственного бюджета Великобритании

расходы

1990

1991

1992

1993

1994

1995

1996

1997

1998

1999

Всего

208

234

261

272

284

295

307

306

313

324

социальная защита

66

80

92

99

102

107

110

112

113

118

здравоохранение

27

31

35

37

39

41

43

44

47

50

оборона

22

24

23

23

22

21

21

21

23

23

экономические услуги

18

14

14

15

17

17

16

13

13

14

общегосударственные услуги

6

7

8

9

10

11

11

11

12

13

охрана правопорядка

6

7

8

8

9

9

9

10

10

11

коммунальные услуги

5

7

7

7

5

5

6

7

6

7

образование

5

5

9

9

11

11

11

13

12

12

другие

53

59

65

65

69

73

80

75

87

76

 

Приобретённой сферой расходов государственная бюджета Великобритании в последнем десятилетии XX в. являясь социальная защита населения. В 1999 г. эта статья заняла 36% всех расходов бюджета. Особенностью Британии также является увеличение к концу десятилетия удельного веса расходов на образования (с 2 % в 1990 до почти 4% в 1999г.).

Доходная часть национального фонда займов формируется за счёт процентов, поступающих от корпораций и местных органов власти как оплата за кредит, части прибыли Банка Англии, средств некоторых специальных фондов. Расходная часть включает затраты на обслуживание государственного долга и некоторые другие.

Доходы двух фондов в 1999 г. составили 328278 млн.ф.ст. и превысили сумму их расходов на 295 млн ф.ст., что и составило профицит государственного бюджета. Бюджет 2000г. был исполнен с самым большим в истории страны профицитом - 2,7% ВВП. Причиной профицита стало снижение затрат на пособия по безработице благодаря сокращению числа безработных (4,3% в 1999г. до3,7 в 2000г.). Кроме того, в апреле 2000г. правительство провело среди телекоммуникационных компании аукцион на предоставление услуг мобильной связи третьего поколения, позволяющих владельцам мобильных телефонов получать видео- и интернет- услуги. Получение от продажи лицензий средства превысили планируемые в бюджет поступления в 7 раз и достигли 22,5 млрд. ф.ст., что более 2% ВВП страны. Профицит бюджета дал возможность пересмотреть некоторые государственные программы 2001г. Изменения в основном коснулись налоговой системы, а также увеличения расходов на образование. Бюджетный год, в Великобритании начинается 1 апреля и заканчивается  31 марта.

Местные органы власти в трёх частях Великобритании: Англии, Уэльсе и Шотландии – имеют различную структуру. В Англии двухступенчатая система местных органов власти, включающие графства и округа сельской местности и городах. В 1992г. в Уэльсе и Шотландии была введена одноступенчатая система местных органов управления.

После Второй мировой войны в компетенцию органов местного самоуправления входило финансирование социальных услуг, транспорта, образование, жилищно-коммунальнлого хозяйства. Позже их полномочия были значительно сужены. Местные органы власти утратили право на строительство и приобретение жилья, приватизацию местного транспорта и коммунальных сетей, из-под их контроля выведены некоторые типы образовательных учреждений, расходные обязательства муниципалитетов существенно сократились. В настоящее время из местных бюджетов финансируется всего 36% всех государственных расходов.

Структура расходов местных органов власти следующая, %:

социальная защита – 32

образование – 28

охрана правопорядка – 12

коммунальные услуги – 5

транспорт и коммуникации – 4

другие – 19.

Система межбюджетного выравнивания Великобритании достаточно сложная и разная во всех составных частях страны. В тог же время финансовая помощь основана на принципах, единых для всей страны. Существует два основных вида финансовой поддержки – блок-гранды (которые в Англии и Уэльсе называются грантами для увеличения доходов) и гранты на специальные цели. Гранты для увеличения бюджетных доходов выделяются ежегодно. Перед определением суммы финансовой помощи центральное правительство исходя из проекта центрального бюджета и прогноза макроэкономической ситуации устанавливает расходные нормативы для местных органов власти на планируемый год. Затем объект финансовой поддержки определяется как разница между суммой расходов бюджета муниципального пользования, рассчитанной на основе расходных нормативов, и суммой доходов местного бюджета от закреплённых за ним доходных источников. Если центральное правительство видит приоритетным финансирование какой-либо конкретной статьи местного бюджета, то средства выделяются в рамках гранта, т.е. они могут быть потрачены только на оговоренные цели.

Третьим звеном финансовой системы являются специальные фонды. Их более 80. ведущее место занимает фонд национального страхования. Он создается за счёт взносов населения, государственных предприятий и дотаций правительства. Аккумулированные средства идут на выплату пенсий, пособий по безработице и болезни.

Кроме фонда национального страхования, в финансовую систему Великобритании входят пенсионные фонды государственных предприятий, уравнительный валютный фонд, фонды гарантий экспортных кредитов. Эти фонды создаются за счёт средств и дотаций предприятий и осуществляют расходы в соответствии со своим функциональным назначением.

Государственные предприятия Великобритании делятся на 3 вида: государственные корпорации, смешанные предприятия и ведомственные. Государственные корпорации в большинстве своём функционируют в национализированных отраслях промышленности. Деятельность государственных предприятий Великобритании отвечает стратегическим интересам государства и не всегда основывается на рыночных механизмах, вследствие чего они, как правило, убыточны.

 

 

video2

 

 

Глава Минфина Великобритании представит антикризисный бюджет
Глава Минфина Великобритании представит антикризисный бюджет

Изменения и развитие финансовой система Великобритании

В 80-е годы произошли значительные изменения в структуре и регулировании финансовых институтов Великобритании. Они повлияли на систему банков, систему страхования, строительные общества, фондовую биржу, а также на рынок потребительских товаров. Некоторые раньше четко очерченные разграничения сфер деятельности стали более размытыми, например, если раньше кредиты на строительство дома были исключительной прерогативой строительных обществ, то теперь эти кредиты стали выдавать как банки, так и страховые компании. Произошли два связанных с этим изменения: трансформация филиалов строительных обществ в фактические банки со своим собственным запасом наличности и расширение сфер деятельности всех трех типов организаций на рынок недвижимости. Строительные общества также участвуют в какой-то мере в услугах по капиталовложению, страховании и земельных услугах.

Лондон продолжил расти как центр международных финансовых операций. Увеличились притоки капитала, а также обмен валюты и торговля ценными бумагами, таким образом, в Лондоне представлено большое количество иностранных банков - Увеличившаяся конкуренция и развитие техники ускорило процесс обмена и торговли - Фондовая биржа была реорганизована, и традиционная система брокеров и джобберов была отменена. В результате, образовался ряд компаний, которые стали промежуточным звеном между британскими и иностранными банками и бывшими брокерами и джобберами. В конце 80-х подоспели и законы, регулирующие деятельность этих новых финансовых организаций. Пришлось даже создать новые контролирующие органы, которые следили за выполнением буквы закона в этой сфере деятельности.

Все коммерческие банки находятся под присмотром Банка Англии, который имеет право выпускать банкноты в Англии и Уэльсе (банки Шотландии и Северной Ирландии обладают ограниченными правами выпускать деньги на их территориях). Банк Англии лицензирует банки, которые в основном работают с населением (как Сбербанк), инвестиционные, ипотечные и другие британские или иностранные банки. Разделительные линии в этом секторе/тоже стали менее различимы, притом, что банки, работающие с физическими лицами, разделились на ипотечные банки, страховые банки; банки по работе с ценными бумагами и т.д. Банк Англии также контролирует ставку рефинансирования, которая влияет на структуру и уровень процентных ставок. Он активно вмешивается на иностранные валютные рынки, охраняя стабильность фунта. Фунт стерлингов - одна из главных валют мира, а Лондон является одним из важнейших торговых центров мира.

Сбережения населения вкладываются в развитие экономики через сеть финансовых организаций. Примерами могут послужить страховые компании, пенсионные и инвестиционные фонды. Другие организации специализируются в отдельных областях финансирования; таким образом, финансовые организации обеспечивают деньги под залог недвижимости. Есть еще компании, которые финансируют лизинг оборудования и средне- и долгосрочные рынки капитала, которые также финансируют банки или фондовый рынок, включая рынок инновационных технологий.

В Великобритании существует несколько организованных финансовых рынков. Рынки ценных бумаг состоят из Международной фондовой биржи, которая работает с зарегистрированными ценными бумагами и акциями (включая государственные ценные бумаги и опционы), Рынок незарегистрированных ценных бумаг, для более мелких компаний, и Третий рынок, для небольших компаний, ценные бумаги которых не зарегистрированы. Действия на валютном рынке включают торговлю депозитными сертификатами, краткосрочными депозитами и др. Другие рынки имеют дело с Евро, обменом валюты, фьючерсами и др.

Доля невидимой торговли (гонорары и плата за финансовые услуги, проценты по вкладам, прибыли и дивиденды) постоянно увеличивается с одной трети до половины всех внешних доходов государства.

 

 

video1

 

 

Здание британского министерства финансов
Здание британского министерства финансов

 

Рынок ценных бумаг Великобритании 

Рынок ценных бумаг (или фондовый рынок) представляет собой часть финансового рынка, где происходит обращение, купля-продажа ценных бумаг. Рынок является важным инструментом государственной финансовой политики: с его помощью происходит финансирование дефицита бюджетов органов власти разных уровней, финансирование конкретных проектов, регулирование объема денежной массы, находящейся в обращении и т.п. Все это дает предпосылки для его регулирования.

Данная работа посвящена рынку ценных бумаг Великобритании. Рынок ценных бумаг Великобритании имеет многовековую историю. В Великобритании сформирован цивилизованный рынок ценных бумаг. Преобразования последних десятилетий также показывают, что правительство Великобритании стремится создать все более прочную законодательную основу для функционирования рынка ценных бумаг и постепенного перехода от ситуации, когда фондовый рынок регулируется традициями, к ситуации, когда все решения принимаются на основе жестких законодательных актов. Спецификой регулирования фондового рынка в Великобритании является то, что государство участвует в этом только посредством издания законов, подведения нормативной базы.

1. Развитие рынка ценных бумаг Великобритании

В 16 веке в Англии начала появляться действительная экономическая основа для возникновения рынка ценных бумаг. С расширением мореходства и торговли в правление Елизаветы в Англии начали основываться торговые компании, которые на первых порах были только временными товариществами негоциантов. Рост торгового капитала в Англии вызвал появление банков, в качестве кредиторов разного рода компаний.

В 1694 г. британское правительство для покрытия расходов на войну с Францией было вынуждено взять в долг у местных финансистов 1,2 млн. фунтов стерлингов. Взамен правительство предоставило кредиторам преимущественное право на открытие банка, который впоследствии стал Банком Англии.

Английский банк возник как акционерная компания, обязавшаяся выдавать ссуды правительству, но ссуды эти каждый раз должны были быть одобрены парламентом. Именно с этих времен берет свое начало традиция подчинения центральных банков представительной власти. По образцу Англии в 1695 году был создан Шотландский акционерный банк.

По мере развития фондового рынка банки начали сталкиваться на нем с сильным конкурентом – биржей. Первой из них стала Лондонская биржа. Официально она была основана в июле 1773 года под названием Фондовая биржа. Своим появлением Лондонская биржа обязана торговле акциями, а не государственными ценными бумагами. Тем не менее интересно отметить тот факт, что в Англии первыми биржевыми ценными бумагами были не только акции заморских торговых компаний, но и акции Английского банка.

К концу 18 века в Англии формируется развитый рынок ценных бумаг. На рынке доминируют акции частных компаний, успешно выдержавшие конкуренцию государства. Окончательно отделяется от банков фондовая биржа.

Английский рынок ценных бумаг традиционно выступает одним из главных элементов кредитно-финансовой системы страны. До первой мировой войны он лидировал по объему денежного оборота, уступив затем США. Мощную конкуренцию Англии составляет Япония. Денационализация государственного сектора экономики после второй мировой войны, особенно в 80 – 90 года, способствовала развитию современного фондового рынка, в частности биржевой капитализации частного сектора экономики страны.

Доля фондового рынка Англии в 2000 году в совокупном объеме мирового оборота ценных бумаг составила 6%, т.е. третье место в мире; США – 46%, а в Японии – 15%. Доля страны в мировом совокупном объеме задолженности по долговым ценным бумагам достигла 4%. На долговые ценные бумаги приходилось 32% совокупного стоимостного оборота фондового рынка страны, а на акции – 68%.

По количеству капитализации (совокупной курсовой стоимости всех выпущенных акций компаний, имеющих регулярную котировку) и оборота ценных бумаг фондовый рынок Великобритании крепко занимает третье место в мире после США и Японии, а по количеству международных операций с ценными бумагами не знает себе равных. Изменение доли английского рынка в совокупной мировой капитализации в сопоставлении с отдельными развитыми странами характеризуют данные таблицы 1.

Таблица 1

Доля капитализации Англии, %

Страны 1985 1990 1995 2000

США 50 32 38 47

Япония 21 31 21 12

Англия 7 9 8 8

Весь мир – 100%

В отличие от большинства континентальных европейских стран в Великобритании рынок ценных бумаг характеризуется независимостью банковской деятельности от сектора ценных бумаг. Для Великобритании, как и для США, Канады, Австралии, характерна англосаксонская модель фондового рынка. Данная модель обладает следующими особенностями:

1. Основным источником инвестиций является фондовый рынок.

2. Наиболее крупным сегментом рцб становится рынок акций, долговые инструменты начинают носить подчиненный характер – долевой характер фондового рынка.

3. Финансовые институты становятся более специализированными.

4. В структуре собственности доля розничных инвесторов выше, чем доля собственности государства. Наблюдается высокая степень дробности в собственности на акционерный капитал.

5. Высокая степень открытости рынка, меньше ограничений на движение капиталов, на конвертируемость валюты, свободнее доступ иностранных эмитентов, инвесторов и финансовых посредников.

Структура рынка ценных бумаг Великобритании включает первичный и вторичный рынки, а так же множество рынков по видам фондовых инструментов и операций, которые здесь значительно разнообразнее, чем в других странах.

Первичное размещение государственных облигаций осуществляется как путем публичной подписки (методом аукциона), так и закрытого предложения (тендера). Корпоративные облигации размещаются главным образом в форме тендера. Первичное размещение акций регламентируется Законом о компаниях. На первичном рынке широко развито размещение финансовых инструментов.

Особенность эмиссии ценных бумаг в Великобритании – преимущественный выпуск именных акций и облигаций.

Вторичный оборот государственных облигаций происходит на Лондонской фондовой бирже, в настоящее время объединившейся с Немецкой биржей. Мелкие инвесторы могут проводить незначительные операции с этими инструментами через систему почтовых учреждений страны.

Перепродаются акции в основном на фондовых биржах в ходе срочных операций. Акции иностранного происхождения, имеющие широкое хождение в стране, хранятся в специальных депозитариях уполномоченных на это кредитных учреждений.

Объем оборота корпоративных облигаций здесь существенно ниже; сделки с корпоративными и государственными облигациями сопровождаются кассовыми операциями.

В стране широко развита биржевая торговля производными ценными бумагами (деривативами) и финансовыми инструментами. На Лондонской фондовой бирже обращается существенное количество иностранных бумаг. Здесь же существует и незначительный по объему оборота альтернативный рынок акций. На бирже используется электронная автоматизированная система совершения сделок. С 1996 года в Лондоне функционирует автоматизированная компьютерная система Tradepoint, имеющая статус фондовой биржи.

Фондовый рынок Великобритании
Фондовый рынок Великобритании

2. Финансовые инструменты, обращающиеся на рынке ценных бумаг Великобритании

Банковско-финансовый центр Лондона – один из крупнейших в мире. Он широко известен среди иностранных инвесторов и предпринимателей.

В последнее десятилетие активными темпами развивается британский рынок облигаций, успешно конкурируя с американским рынком и рынком евробондов. В настоящее время на долю долговых обязательств, эмитированных Министерством Финансов Великобритании, приходится 5% мирового рынка представительных облигаций. Учитывая, что Великобритания имеет наивысший кредитный рейтинг ААА, британские ценные бумаги пользуются большим доверием и спросом на международных финансовых рынках.

Появление правительственного долга Великобритании уходит своими корнями в далекое прошлое. В 1694 г. британское правительство для покрытия расходов на войну с Францией было вынуждено взять в долг у местных финансистов 1,2 млн. фунтов стерлингов. Взамен правительство предоставило кредиторам преимущественное право на открытие банка, который впоследствии стал Банком Англии.

На конец декабря 2004 г. долг правительства Великобритании составил 436,1 млрд. фунтов вместе с облигациями, казначейскими векселями и нерыночными сберегательными и инвестиционными инструментами, что составило 37,7% ВВП (табл.1).

Таблица 2

Структура долга правительства Великобритании (млрд. фунтов)

 

Март 2004 г.

Декабрь 2004 г.

Обычные облигации

242,3

257,5

Индексированные облигации

78,7

85,8

Казначейские векселя

19,3

25,0

Всего: рыночные ценные бумаги

340,3

368,3

Нерыночные сберегательные и инвестиционные инструменты

66,5

67,8

Общий долг

406,8

436,1

Источник: Департамент управления долгом министерства финансов Великобритании

 

Государственные ценные бумаги используются правительством
Государственные ценные бумаги используются правительством

Для регулирования и покрытия долга Министерство финансов выпускает два вида ценных бумаг: облигации (gilts) и казначейские векселя (Treasury bills). До 1998 г. вопросами эмиссии ценных бумаг занимался Банк Англии. В апреле 1998 г. по решению правительства эта функция перешла к вновь созданному Департаменту управления долгом – DMO (Debt Management Office), который входит в состав Министерства финансов Великобритании.

Наибольшее распространение получили облигации, на долю которых приходится 95% всех долговых обязательств, выпускаемых DMO. Отличительной особенностью облигаций является их очень высокая надежность. Это качество, в частности, заложено в официальном названии облигации – Guilt-edged stock (ценная бумага с золотым обрезом, т.е. - первоклассная, гарантированная).

По срокам обращения облигации в Англии делятся на краткосрочные (менее 5 лет до погашения),среднесрочные (от 5 до 15 лет), долгосрочные (свыше 15 лет до погашения). К последнему сегменту также относятся бессрочные государственные облигации.

Выпускаются также конвертируемые облигации — краткосрочные облигации, имеющие право конверсии в долгосрочные.

Отнесение облигаций к тому или иному сегменту осуществляется по времени, фактически оставшемуся до погашения данной бумаги. В этом заключается особенность классификации государственных облигаций Великобритании по временному признаку. В прошлом это было важно для дифференциации соответствующего налогообложения.

По целевому назначению госурарственные займы делятся на казначейские. Финансовые, военные, конверсионные, консолидированные и т.д.

Обычные облигации (conventional gilts). Это самая простая и наиболее распространенная форма долговых обязательств. На долю обычных облигаций приходится 75% правительственного портфеля долговых обязательств. Владелец такой облигации получает каждые шесть месяцев платежи по процентам в размере годовой процентной ставки до истечения срока действия ценной бумаги. При наступлении срока платежа ему выплачивается основная сумма. Размер процентной ставки обычно устанавливается в соответствии с рыночной ставкой на момент первого выпуска облигации.

Индексированные облигации (index-linked gilts). Основное отличие индексированных облигаций от обычных состоит в том, что полугодовые процентные платежи и основная сумма индексируются соответственно инфляции, которая определяется Индексом розничных цен – RPI (Retail Prices Index). Значения RPI регулярно публикуются Статистическим управлением Великобритании. Поскольку индексированные облигации исключают инфляционный риск, процентные ставки для этого типа ценных бумаг ниже по сравнению с обычными облигациями. Полугодовые процентные платежи включают два элемента: фиксированный процент, который зависит от срока погашения облигации, и скорректированный показатель, который учитывает изменение Индекса розничных цен.

Облигации с двойной датой погашения (double-dated gilts). Для облигаций этого типа правительство устанавливает минимальную и максимальную даты погашения с разницей между этими датами от двух до пяти лет. Министерство финансов может провести погашение облигаций в любой момент в пределах установленного промежутка времени и должно информировать об этом инвесторов не позднее, чем за три месяца до наступления назначенной даты. С учетом того, что существует неопределенность со сроками погашения, указанные долговые обязательства являются менее ликвидными по сравнению с обычными облигациями и в связи с этим пользуются меньшим спросом у инвесторов. Объем облигаций с двойной датой погашения составляет на рынке менее 1%.

Облигации без даты погашения (undated gilts). Эти облигации не имеют конкретной даты погашения. Дата устанавливается Министерством финансов, о чем информируется общественность. Облигации без даты погашения являются самыми «древними» долговыми обязательствами, некоторые из них были выпущены еще в XIX веке. Облигации имеют низкую процентную ставку и не получили широкого распространения. В настоящее время эмиссия этого вида ценных бумаг прекращена, и в обращении находятся только те облигации, срок погашения которых еще не наступил.

Облигации с отрывными купонами (gilt strips). Strips является сокращением от Separately Traded and Registered Interest and Principal Securities, что дословно можно перевести как «раздельно торгуемые и регистрируемые процентная и основная ценные бумаги». Иными словами, облигация состоит из двух частей: процентного купона и самой облигации, на которой указана номинальная стоимость. Эта ценная бумага может существовать как единое целое с начислением процентов или может быть разделена на две части: процентный купон и облигацию. В последнем случае купон и облигация регистрируются как две самостоятельные ценные бумаги, которые торгуются на фондовой бирже независимо одна от другой. При этом проценты на саму облигацию не начисляются.

Облигации британского правительства, как и другие ценные бумаги, активно торгуются на фондовой бирже и их стоимость постоянно меняется в зависимости от обстановки на финансовом рынке. Котировки долговых обязательств публикуются в газете Financial Times. Изменение цены облигаций также можно найти на сайте Департамента управления долгом www.dmo.gov.uk/gilts/f2gilts.htm. В ежедневных сводках указываются две цены облигаций: «чистая» (“clean” price), которая не включает накопленный процент, и «грязная» (“dirty” price) – рыночная цена gilts, включающая сумму накопленного процента. Покупка и продажа ценных бумаг обычно осуществляются по «чистой» цене.

По всем облигациям, за исключением бессрочных, проценты выплачиваются в основном 2 раза в год. Проценты по бессрочным облигациям выплачиваются 4 раза в год.

Кроме долгосрочных и среднесрочных облигаций, существует еще несколько видов облигаций. Прежде всего это казначейские векселя. Казначейские векселя представляют собой краткосрочные рыночные ценные бумаги, выпускаемые британским правительством. Департамент управления долгом Министерства финансов Великобритании выпускает в настоящее время векселя со сроками погашения один, три и шесть месяцев. Они выпускаются на предъявителя Банком Англии от лица правительства, стоимостью от 5 тыс. ф.ст. и выше, предназначены для юридических и физических лиц. По казначейским векселям проценты не выплачиваются. Векселя продаются с дисконтом и при наступлении срока погашения инвестору выплачивается номинальная стоимость ценной бумаги. На долю векселей приходится около 5% долговых обязательств британского правительства.

Кроме того, с 1988 г. Банком Англии выпускались облигации в ЭКЮ (теперь в евро) с целью пополнения валютных резервов. К ним относились казначейские векселя, среднесрочные казначейские ноты и облигации. Казначейские векселя в ЭКЮ выпускались на срок 1, 3 и 6 месяцев один раз в месяц. Казначейские ноты — сроком на три года, облигации — на 10 лет.

Долгосрочные и среднесрочные государственные ценные бумаги Великобритании традиционно называют «золотообрезными облигациями», поскольку они обрамляются золотой каймой. Золотообрезные облигации эмитируются как в документарной, так и бумажной форме.

Облигации местных органов власти не имеют широкого распространения, выпускаются по большей части сроком на 1 год с фиксированной процентной ставкой и выплатой процентов два раза в год.

Размещаются государственные облигации на первичном рынке либо путем публичной подписки, либо закрытого предложения (тендера) маркет-мейкером по золотообрезным облигациям. Публичная подписка в свою очередь может осуществляться путем аукциона (с 1987 года) и тендера.

 

Аукционное обращение характерно для крупных выпусков облигаций. Ему предшествуют сообщения в СМИ о деталях предстоящей эмиссии. Организатор аукциона – Центральное управление золотообрезных облигаций Банка Англии – принимает конкурентные и неконкурентные заявки участников. Минимальный объем первых устанавливается в размере 500000 ф.ст., а вторых – в интервале от 1 до 500000 ф.ст. Удовлетворение конкурентных заявок происходит по ценам заявителей, поэтому часть их может быть удовлетворена не полностью вследствие недостаточного количества выставленных на аукцион облигаций.

Неконкурентные заявки удовлетворяются по средневзвешенной цене удовлетворенных ранее конкурентных заявок. Нереализованные облигации остаются в портфеле Банка Англии. В стране практикуются также обратные аукционы, когда Банк Англии скупает государственные обязательства (в основном у маркет-мейкеров по золотообрезным облигациям).

При тендерном обращении Банк Англии на основании поступивших заявок устанавливает единую цену продажи облигаций. В этом случае часть заявок может также оказаться удовлетворенной не полностью. Реализация очередных эмиссий государственных ценных бумаг происходит с использованием современных электронных систем расчетов и поставок.

Расчеты проводятся на основе Т + 1. При этом Банк Англии использует систему электронных поставок и платежную систему, которая называется Центральным управлением золотообрезных облигаций, и на практике требуется, чтобы денежные средства поступали до того, как будет совершена поставка ценных бумаг. Тем не менее все еще возможно осуществлять физическую поставку сертификатов в обмен на денежные средства через банковскую систему.

На следующий день после завершения очередного размещения государственных облигаций начинаются вторичные торги по этим бумагам. Они происходят на Лндонской фондовой бирже.

Получаемый процентный доход по государственным облигациям облагается подоходным налогом на общих основаниях, который удерживается при выплате процентов. Доходы пенсионных фондов и благотворительных союзов, а так же иностранных инвесторов законодательно освобождены от подоходного налога. Кроме того, все владельцы золотообрезных облигаций освобождены от существующего в стране налога на прирост капитала.

Рынок акций. Британский рынок акций — третий по величине в мире после рынков США и Японии. Со времен промышленной революции в Европе в начале XIX века Великобритания имеет долгую историю развития акционерных компаний. Несмотря на это, только около 5% взрослого населения являются прямыми владельцами ценных бумаг даже после проведения серии государственных программ приватизации в 1980-х и 90-х годах. Однако размер сбережений, находящихся в руках страховых компаний, частных пенсионных фондов и групп управления фондами значительно возрос по мере того, как это консервативное население стало использовать излишки личных доходов на обеспечение своего будущего на долгий срок.

Компании, желающие выпустить акции для обращения на рынке, должны соблюдать Закон о компаниях, в редакции 1985/1989гг., и его требования по финансовой отчетности, которые входят в сферу ответственности Департамента торговли и промышленности, а не основного органа регулирования по ценным бумагам — Совет по финансовым услугам. На британском рынке существует только один “Уполномоченный орган по листингу” (по терминологии Директивы ЕС), а именно — Лондонская фондовая биржа, которая в свою очередь устанавливает строгие исходные и постоянно действующие правила по раскрытию информации для таких компаний. Как и в США, биржи не имеют монополии на заключение сделок, но объем торговли на внебиржевом рынке не особенно велик. Как и во многих других странах, в Великобритании существует рынок второго уровня для акций, которые не отвечают строгим требованиям по листингу на Фондовой бирже; такой рынок носит название Альтернативного инвестиционного рынка.

На рынке обращаются обыкновенные и привилегированные акции, производные от акций ценные бумаги, а также инструменты коллективного инвестирования.

Обыкновенные акции, как правило, являются именными бумагами и обязательно номинируются. Их нарицательна стоимость может составлять 25, 50, 100 пенсов и т.д.

Каждая обыкновенная акция предоставляет владельцу право одного голоса на собрании акционеров; отдельные эмитенты устанавливают уменьшение голосов с ростом числа акций.

Министерство финансов планирует изменить правила
Министерство финансов планирует изменить правила

Выпускаемые «золотые» акции предоставляют определенные преимущества их владельцам; они предназначены для учредителей компаний и некоторых других категорий держателей.

Привилегированные акции обеспечивают определенные преимущества в части первоочередности и стабильности размеров получения дивидендов и права на долю имущества при ликвидации компании. Однако они, за редким исключением, не предоставляют их владельца права голоса.

На фондовом рынке Великобритании обращаются 5 основных видов привилегированных акций: кумулятивные, некумулятивные, выкупаемые, или отзывные, акции с участием и конвертируемые акции. Невыплаченные по ним вследствие разных причин дивиденды образуют задолженность компании, которая подлежит погашению в первоочередном порядке. Некумулятивные акциипозволяют их владельцам получать в преимущественном порядке устойчивые дивиденды лишь при условии получения компанией чистой прибыли.

Выкупаемые (отзывные) акции могут быть выкуплены эмитентом по нарицательной стоимости с выплатой премий, как правило, в заранее обусловленные сроки. Акции с участием позволяют держателям получать добавочную прибыль. Конвертируемые акции могут быть трансформированы в обыкновенные по определенной цене и в установленные сроки.

Расчеты по британским акциям производятся на пятый день после дня заключения сделки (Т+5) на основе каждодневного исполнения, но планируется сократить этот график до Т+3 после полного введения электронной бухгалтерской системы переводов, CREST.

Наряду с акциями английские компании выпускают варранты, т.е среднесрочные (5 - 10 лет) ценные бумаги, предоставляющие право их держателям приобретать в установленные сроки и по определенной цене акции копании; они эмитируются зачастую одновременно с корпоративными облигациями для стимулирования интереса к последним.

Для стимулирования притока внешних инвестиций на фондовом рынке страны появились покрытые варранты с укороченным сроком обращения. Они выпускаются крупными инвестиционными банками и позволяют приобретать акции других компаний.

В Великобритании также выпускаются ценные бумаги, аналогичные акциям, предназначенные для коллективного инвестирования. Их выпускают паевые и инвестиционные трасты. И те и другие аккумулируют средства широкого круга инвесторов, выдавая именные свидетельства о внесении пая. Формируют и управляют портфелями разнообразных видов ценных бумаг, распределяют между вкладчиками полученные доходы.

Паевые трасты постоянно и неограниченно, в зависимости от конъюнктуры, осуществляют дополнительный выпуск или выкуп своих ценных бумаг. Они управляются попечителями (крупные банки и страховые компании) и по существу аналогичны инвестиционным компаниям открытого типа США.

Инвестиционные трасты не могут осуществлять постоянного и неограниченного выпуска (выкупа) своих акций, т.е. имеют относительно неизменную величину уставного капитала. Обыкновенные и привилегированные акции таких организаций котируются на фондовой бирже. Они могут выпускать также облигации и другие виды ценных бумаг. Инвестиционные трасты учреждаются и управляются, как и прочие корпорации страны, однако их ресурсы вкладываются лишь в ценные бумаги и недвижимость.

Рынок корпоративных облигаций Великобритании включает обращение трех основных категорий фондовых инструментов: обеспеченных, необеспеченных и гарантированных облигаций. Эмиссия первых обеспечивается конкретными видами и количеством имущества компании, продажа которого запрещена. Эмиссия может обеспечиваться также всеми активами, ограничений на распоряжение которыми нет. Выпуск облигаций второй и третьей категорий не обеспечиваются активами эмитентов; надежность гарантированных облигаций подкрепляется обязательствами третьих лиц.

Корпоративные облигации имеют фиксированную или плавающую ставку дохода и могут конвертироваться в акции этой же компании. Конвертируемые облигации, номинированные в долларах США, обращаются на рынке евроинструментов. Их обмен на акции возможен, как правило, сразу после выпуска. Корпоративные облигации могут быть купонными (с выплатой дохода дважды в год), бескупонными (с однократной выплатой дохода) и дисконтными (реализуемыми со скидкой к номиналу). Эмиссия всех облигаций подлежит обязательной регистрации.

Английские компании производят эмиссию финансовых инструментов: депозитные сертификаты, простые и дисконтные векселя и др. Английский рынок известен и как один из ведущих мировых центров торговли производными ценными бумагами (деривативами), а именно опционными и фьючерсными контрактами. Эти контракты могут заключаться по поводу котировок ценных бумаг, значений фондовых индексов, курсов валют, а также на различные виды товаров. В зависимости от предмета сделки операции могут совершаться на Лондонской бирже финансовых фьючерсов, на ряде товарных бирж и др. Учет и взаимозачет этих операций проводит Лондонская клиринговая палата, она также может выступать продавцом и покупателем деривативов.

Результаты торгов государственными облигациями Великобритании
Результаты торгов государственными облигациями Великобритании

3. Участники рынка ценных бумаг

Структура торговли на рынке государственных облигаций имеет много общего с американским рынком, так как многие черты американского рынка были заимствованы Великобританией во времена введения в действие Акта о финансовых услугах 1986 года, и также были внесены изменения в работу рынка с точки зрения разрешения выполнения брокерами двойственных функций. Операции с государственными бумагами проводит Депозитарно-клиринговый центр Банка Англии. Большая часть сделок заключается по телефону и через электронные торговые системы с использованиеммаркет-мейкеров, которые называются GEMM (маркет-мейкеры по золотообрезным облигациям).

GEMM должен получить разрешение от Банка Англии на проведение операций, и они представляют собой подразделения с собственным капиталом и должны действовать самостоятельно по отношению к подразделениям той же самой компании, которые работают с другими ценными бумагами. Банк Англии ежедневно контролирует соблюдение маркет-мейкерами требований к достаточности капитала через прямую компьютерную сеть. Банк Англии предоставляет им преимущества, которые заключаются в том, что они могут напрямую покупать и продавать ценные бумаги Банку Англии, выступая покупателями последней инстанции. Как и в США, междилерские брокеры предоставляют анонимные посреднические услуги, что позволяет GEMM не беспокоиться о ликвидности, не имея обязанности публично сообщать о крупных рисковых позициях; хотя о всех операциях необходимо сообщать на лондонскую фондовую биржу, которая все еще осуществляет контроль за операциями на рынке государственных облигаций.

Операции на рынке государственных ценных бумаг контролирует Лондонская фондовая биржа.

Главные участники вторичных торгов на рынке государственных облигаций – маркет-мейкеры по золотообрезным облигациям, более половины которых - представители иностранных кредитно-финансовых организаций.

К числе участников вторичного рынка государственных облигаций относятся брокерско-дилерские учреждения, которые осуществляют для своих клиентов куплю-продажу облигаций через маркет-мейкеров, а также могут проводить операции за свой счет.

Банк Англии регистрирует в реестре результаты рассмотренных выше операций.

Незначительную долю участников вторичного рынка составляют мелкие инвесторы, преимущественно – физические лица. Они могут за небольшое вознаграждение покупать (в том числе и на первичном рынке) и продавать государственные облигации через систему почтовых учреждений страны. Эти операции регистрируются, как правило, Департаментом национальных сбережений.

Большинство сделок по акциям заключается по телефону между членами биржи, но следует отметить, что британская система в большой степени опирается на участие маркет-мейкеров и, следовательно, по сути является системой, основанной на котировках. Новая биржа Trade point с электронной системой торговли, поддерживаемая институциональными инвесторами, была создана в начале 1990-х годов, но на ее долю приходится менее 1% объема торговли. В отличие от американского рынка, от брокеров не требуется заключения сделок по “наилучшей” цене всех бирж, но только тех бирж, членом которых является брокер.

Регулирование рынков акций основано на так называемом саморегулировании; введению новых правил предшествует значительный объем консультаций, хотя условия на нем все еще почти такие же строгие, как и на рынках США. Самыми важными аспектами являются обращение со средствами клиентов и стандарты и качество консультирования по инвестициям. Дания, Голландия и Ирландия были единственными странами, которые вместе с Великобританией полностью выполнили требования Директив ЕС по инвестиционным услугам и достаточности капитала к первоначально назначенному конечному сроку 1 января 1996 г.

Биржевая торговля составляет существенную долю совокупного фондового рынка Великобритании. Современную биржевую сеть Великобритании составляют шесть фондовых бирж, а точнее (с 1973 года) региональных подразделений Лондонской фондовой биржи, расположенных в Лондоне, Бирмингеме, Манчестере, Лидсе, Белфасте и Глазго[4]. Лидер фондовой торговли – Лондонская биржа, сосредоточившая более 60% стоимостного оборота ценных бумаг.

Ценные бумаги публичных компаний в Англии продаются включительно на фондовой бирже. Причем, если в США на фондовой бирже совершается вторичный оборот ценных бумаг, то в Великобритании фондовая биржа является важнейшим элементом первичного рынка. Существенная часть новых эмиссий проводится через фондовую биржу. Ценные бумаги, которые не имеют котировки на бирже, не будут предлагаться публике, поэтому эмиссия ценных бумаг всегда сопровождается их допуском на фондовую биржу.

ЛОНДОНСКАЯ ФОНДОВАЯ БИРЖА (London Stock Exchange, LSE). Одна из крупнейших фондовых бирж в Европе и один из наиболее известных мировых рынков ценных бумаг. Официально основана была в июле 1773 года под названием Фондовая биржа, после того как в течение известного периода со времени правления короля Вильгельма III неформально функционировала в кофейнях `У Джонатана` и `У Гаррауэя`, в здании Королевской биржи, в помещении Ост-Индской компании, `Хадсон бэй компани` и в `Новом Джонатане`. Здание `Нового Джонатана` со временем оказалось тесным, и было построено новое здание вблизи Банка Англии, открытое в марте 1802 г. В 1853 г. оно было перестроено, а число членов биржи возросло до двух тысяч. Увеличение объема деятельности биржи потребовало ее дальнейшего расширения, и в 1881 г. здание вновь подверглось реконструкции с тем, чтобы вместить еще 1500 членов биржи. Принятый в 1947 г. план реорганизации предусматривал новую перестройку помещения биржи и ее переоснащение.

 

9 февраля 1970 г. биржа переехала из старого здания на Трогмортон-стрит, где находилась с 1853 г., во временное помещение в ожидании завершения в конце 1972 г. 26-этажной Биржевой башни, расположенной к западу от того места, где находилась старая биржа.

9 февраля 1970 г. начала функционировать Служба информации по рыночным ценам: 22-канальная внутренняя телевизионная система, передающая данные о курсах приблизительно 700 различных ценных бумаг и деятельности более чем 200 брокерских и банковских контор. Была введена в действие также внутренняя система телефонной связи между фирмами - членами биржи. Ушла в прошлое прежняя практика, когда посыльные по звонку из брокерской конторы бросались разыскивать в зале представителя этой конторы, который в свою очередь посылал `голубую пуговицу` (посыльные, имевшие голубые значки) за выяснением котировки интересующих контору бумаг к джобберу, непосредственно занимающемуся их розничной реализацией.

Члены биржи подразделяются на брокеров и джобберов. В соответствии с существующими правилами никто не может действовать одновременно в обоих качествах. Также они не могут выступать как партнеры. Не допускается перемена одного статуса на др. иначе как с уведомлением не менее чем за месяц. Член биржи или его супруг не могут одновременно являться руководителем или служащим др. предприятия. Брокеры имеют дело с клиентами вне биржи и выполняют их заказы по покупке и продаже ценных бумаг через джобберов. Последние по своим функциям очень близки к дилерам. Они дедилерам. Они действуют на рынке ценных бумаг за свой счет и, в отличие от специалистов Нью-Йоркской фондовой биржи, не обязаны ставить на первое место интересы клиентов или общественные интересы. Брокеры получают плату за свой труд в виде комиссионных, тогда как прибыль джобберов заключается в разнице между покупной и продажной ценой бумаг. Им запрещено непосредственно иметь дело с клиентами.

Деловая активность на бирже подразделяется на различные рынки, на каждом из которых действует некоторое число брокеров и джобберов, специализирующихся на ценных бумагах определенной, достаточно широкой категории или класса. Каждый рынок имеет собственное место в торговом зале биржи. Брокер, намеревающийся приобрести или продать ценные бумаги, направляется в ту часть зала, где находится соответствующий рынок и где много джобберов конкурируют между собой, торгуя теми или иными акциями. Стандартного размера сделки не существует, кроме общепринятых размеров, действующих на рынке в целом. Получив приказ от своего клиента, брокер в зависимости от его содержания приобретает бумаги у джоббера или продает их ему. Приказ не может быть исполнен, пока не будет достигнута указанная клиентом предельная цена, ЛИМИТ. По исполнении приказа брокер уведомляет об этом клиента, сообщая ему причитающуюся сумму и день выплаты.

На Лондонской фондовой бирже расчеты производятся не ежедневно, а по так называемым расчетным дням. Один из таких дней бывает в середине месяца, второй - в конце. Все операции по сделкам, заключенным в предыдущий период, должны быть завершены в следующий расчетный день. Как и на Нью-Йоркской фондовой бирже, некоторые сделки осуществляются на условиях `спот` (наличные сделки) с немедленной поставкой. Если клиент не намерен завершить сделку в ближайший расчетный день, его брокер может организовать перенос платежей на следующий расчетный день. Однако за такую отсрочку с клиента взимается надбавка к цене.

В мае 2000 года произошло слияние Лондонской фондовой биржи и Немецкой биржи (Франкфурт-на-Майне) и образована межнациональная англо-германская Биржа «IX» со статусом публичной корпорации. Основой совершения сделок здесь служит немецкая компьютерная система XETRA.

С 1996 года функционирует также электронная система Tradepoint, имеющая статус фондовой биржи. Она проводит котировку тех же акций, что и Лондонская биржа, однако доля ее оборота составляет менее 1%.

На сегодняшний день Лондонская фондовая биржа крепко занимает третье место в мире по капитализации, т.е. по размерам курсовой стоимости акций, которые котируются на ней, и по количеству оборота. Сравнительно с биржами других стран на Лондонской фондовой бирже (ЛФБ) совершается наибольшее количество операций с акциями иностранных эмитентов, больше 40 % ее оборота выпадает на такие акции. На ней имеют листинг около 500 иностранных эмитентов. Значительная часть соглашений ЛФБ выполняется в рамках Автоматической системы котировки фондовой биржи (Stock Exchange Automated Quotation System, SEAQ). Всего в SEAQ вращается около 3000 ценных бумаг; система позволяет вводить до 70 тыс. заказов в час. Для ценных бумаг, которые не попали к SEAQ, существует Альтернативная система торговли на бирже (The Stock Exchange Alternative Trading Service, SEATS).

Одновременно Лондон занимает второе место после США в сфере торговли походными ценными бумагами – опционами и фьючерсами. Торговля опционами на ценные бумаги, фондовые индексы и на валюту совершается на двух английских биржах:

- Лондонской международной бирже фьючерсов и опционов (London International Financial Futures Exchange, LIFFE).

- Лондонская биржа ценных бумаг и их походных (The London Securities and Derivatives Exchange, OMLX).

Торговля опционами и фьючерсами на товары ведется на трех товарных биржах: Лондонской бирже метала (London Metal Exchange Ltd, LME), Международной фондовой бирже (International Petroleum Exchange of London Ltd, IPE) и Лондонской товарной бирже (London Commodity Exchange, LCE).

4. Регулирование рынка

Великобритания первая страна в ЕС, реформировавшая свой рынок и систему его регулирования.Исторически английские рынки капитала управлялись комбинацией законов и (в большей степени) обычаев. Тем не менее фондовая биржа Великобритании всегда рассматривалась как высокопрофессиональный орган, действующий по принципу «мое слово – мой долг». Эта структура считалась адекватной вплоть до середины 1970 года. Однако ряд инвестиционных афер того времени заставил сделать вывод о необходимости существования системы, основанной на законодательстве, тем более, что в январе 1981 года в Лондоне возник рынок акций (рынок облигаций уже существовал к тому времени) и депозитных сертификатов, деноминированных в специальных правах заимствования (СДР) как популярном средстве страхования от валютных рисков.

Принятый парламентом в 1986 году Закон о финансовой службе, вступивший в силу в 1988 году, изменил структуру регулирования рынка Великобритании в сторону перехода от саморегулирования к сильной законодательной базе.

Рынок ценных бумаг традиционно регулируется преимущественно самими его участниками.

Основными нормами государственного регулирования в последнее время выступали: Закон о компаниях в редакции 1986/88 годов, который определяет правила раскрытия информации об акционерах и манипуляциях с принадлежащими им акциями, устанавливает сроки и порядок созыва общих собраний, а также назначения доверенных лиц акционеров и др.

Закон о ценных бумагах компаний (Закон об инсайдерах) от 1985 года. Он предусматривает уголовное преследования за недобросовестное использование служебной информации в части ценных бумаг компании лицами, имеющими доступ к ней в силу своего должностного положения, а также владеющими более 10% ее акций.

Закон о финансовых услугах, принятый в 1988 году, устанавливает обязанность лицензирования профессиональной деятельности на рынках ценных бумаг, финансовых и производных инструментов, в том числе по оказанию консультативных услуг, ответственность за сокрытие объективной информации и распространение сведений, способных ввести инвесторов в заблуждение.

Контроль соблюдения положений названных норм – прерогатива саморегулируемых организаций. Главным органом регулирования в стране до 1997 года выступал Совет по ценным бумагам м инвестициям, который в настоящее время переименован в Совет по финансовым услугам. В его состав входят представители различных организаций – профессиональных участников рынка. Совет – некоммерческая организация, обладающая широкими полномочиями и формально подчиненная Государственному Казначейству (министерству финансов). К числу главных органов регулирования относятся также банк Англии и Лондонский совет по вопросам слияний и поглощений.

Состав и иерархия органов регулирования рынка ценных бумаг Великобритании

Банк Англии опираясь на свой авторитете, регулирует рынок государственных облигаций, лицензирует и контролирует деятельность маркет-мейкеров, предоставляет рекомендации вступающим в члены Лондонской фондовой биржи, принимает участие в деятельности профессиональных организаций финансового рынка и т.д.

Другие органным можно разделить на саморегулируемые организации и признанные биржи. Они выполняют определенные, делегированные Советом по финансовым услугам, функции. Сегодня у Великобритании действует пять саморегулируещих органа (СРО), наиболее значиме из них:

1. Совет по ценным бумагам и фьючерсам (SFA), который регулирует деятельность около 1,3 тыс. лицензированных фирм, которые совершают инвестиционную деятельность с ценными бумагами, еврооблигациями, финансовыми и товарными фьючерсами. Кроме того, в сферу регулирования SFA входят вопросы корпоративных финансов, а также внебиржевая торговля ценными бумагами. Приблизительно половина фирм, что регулируется SFA, принадлежит иноземным владельцам.

SFA имеет достаточно широкие уполномочивания на фондовом рынке и исполняет большинство функций, которые в других странах закреплены за державными органами.

К этим функциям относятся и лицензирование компаний с ценных бумаг. Фирма, которая стала членом SFA, обязана придерживаться всех ее требований и правил и предоставлять разнообразную информацию о своей деятельности. SFA периодически проводит инспектирование компаний с ценных бумаг, проверив директоров и служащих и требуя придерживаться любых документов учета.

Как правило, при выявлении нарушений законодательства про ценные бумаги SFA выдает распоряжение про их устранение. Наиболее серьезным наказанием, которое употребляет SFA, есть штрафы и исключение фирмы с членов этой организации, что автоматически закрывает ее доступ на рынок, поскольку деятельность без лицензии есть предступлением. SFA также командует компенсационым фондом, сделаным соответствено закона про финансовые услуги, который компенсирует потери инвесторов в случае банкротства инвестиционого института.

2. Организация инвестиционых управляющих (IMRO), которая регулирует деятельность институтов коллективного инвестирования, которые командуют разными фондами, в том числе работу командующих инвестиционными фондами, пенсионными фондами, менеджеров не регулированных совместных инвестиционных схем.

3. Совет по личным инвестициям (PIA), который регулирует деятельность более 4 тыс. фирм, в том числе независимых финансовых советников, что консультируют мелких инвесторов или действуют от их имени. PIA есть главным органом наблюдения за деятельностью компаний, что действуют на рынке страхования и инвестиций, в том числе предприятия взаимного страхования, общих юнит-трастов инвестиционных компаний.

Лондонский совет по вопросам слияний и поглощений включает представителей ряда влиятельных организаций (рис. 3). Он располагается в здании Лондонской фоновой биржи и контролирует соблюдение положений разработанных им же документов: Кодекса по слияниям Ии поглощениям и Правил приобретения крупных пакетов акций. Несоблюдение этих положений не влечет юридической ответственности, однако может иметь серьезные негативные последствия для профессиональных участников рынка, поскольку они обязательно являются членами, по крайней мере, одной из саморегулируемых организаций.

Участники Лондонского совета по вопросам слияний и поглощений

Дальнейшее развитие реформы управления финансовыми рынками предопределило появление в 200 году нового Закона о финансовых услугах и рыках, согласно которому совет по финансовым услугам постепенно станет единым органом регулирования фондового рынка страны, наделенным соответствующими функциями, которые ранее являлись прерогативой Банка Англии и других органов.

Рынок ценных бумаг Великобритании сегодня один из самых развитых и наиболее организованных в мире. В настоящее время активно происходит его интернационализации: многовековые традиции, оказывавшие долгое время заметное влияние на его деятельность, в настоящее время все больше уступают место современным тенденциям развития.

5. Информация по оборотам на рынке ценных бумаг

 

Новые и последующие выпуски простых акций на Лондонской фондовой бирже

(Данные с начала года до октября 2007)

 

 

Первичный рынок

Брит. компании

 

Первичный рынок

Иностранные

Всего

 

Кол-во компаний

Сумма (£m)

Кол-во компаний

Сумма (£m)

Кол-во компаний

Сумма (£m)

Новые компании

Публичное размещение

22

2503,85

21

9337,69

43

11841,54

Размещение

19

2809,23

5

891,39

24

370,62

Публ разм и размещение

2

185,80

0

0,00

2

185,80

По закрытой подписке

17

0,00

13

0,00

30

0,00

Итого

60

5498,89

39

10229,08

99

15727,96

Будущая эмиссия

Публичное размещение

137

629,10

0

0,00

137

629,10

Размещение

79

6038,04

8

465,96

87

6504,00

Публ разм и размещение

15

689,12

0

0,00

15

689,12

Выпуск прав

3

533,23

2

62,78

5

596,01

Фондовый опцион сотрудников

180

0,00

41

0,00

221

0,00

Итого

414

7889,49

51

526,74

465

8418,22

1 Источник: Лондонская Фондовая Биржа

 

Эмиссия правительством Великобритании

(Данные с начала года до октября 2007 )

 

Тип эмиссии

Кол-во эмиссий

Номинальная цена (£m)

Сумма (£m)

Краткосрочная (0 -7 лет)

4

11017,0

10848,1

Среднесрочная (7 – 15 лет)

5

10050,0

9668,6

Долгосрочная (более 15 лет)

12

23150,0

22817,3

Индексированные сертификаты

6

5100,0

5306,0

Итого

27

49317,0

48640,0

2 Источник: Лондонская Фондовая биржа

 

Оборот внутреннего рынка акций и облигаций3, £bn

 

Простые акции на ЛФБ

Государственные облигации

1992

434

1,239

1993

564

1,598

1994

606

1,545

1995

646

1,576

1996

742

1,983

1997

1,013

1,950

1998

1,037

1,917

1999

1,411

1,692

2000

1,896

1,595

2001

1,905

2,030

2002

1,815

2,158

2003

1,877

2,553

2004

2,316

2,994

2005

2,498

3,231

2006

3,202

3,487

3 Источник: London Stock Exchange, Bank of England

 

Капитализация рынка акций и облигаций4 £bn

 

Годы

Капитализация рынка (включая листингованные в Великобритании и AIM* компании)

Непогашенная стоимость облигаций правительства Англии

1996

1017

343

1997

1257

358

1998

1427

355

1999

1834

356

2000

1812

322

2001

1535

324

2002

1158

352

2003

1374

383

2004

1461

426

2005

1781

467

2006

2034

503

4 Источник: London Stock Exchange, ONS, Bank of England

* AIM = Alternative investment market

 

Дефицит торгового баланса Великобритании снижается
Дефицит торгового баланса Великобритании снижается

Новые и последующие выпуски покрытых варрантов на Лондонской Фондовой бирже

(Данные с начала года до октября 2007)

 

 

Первичный рынок

Брит. компании

 

Первичный рынок

Иностранные

Всего

 

Кол-во компа-ний

Сумма (£m)

Кол-во компа-ний

Сумма (£m)

Кол-во компа-ний

Сумма (£m)

Конвертируемые

0

0,00

0

0,00

0

0,00

Необеспеченные

2

102,25

0

0,00

2

102,25

Привилегированные

12

53,14

3

0,00

15

53,14

Итого

14

155,39

3

0,00

17

155,39

Еврооблигации

1726

135180,11

2019

190358,90

3745

325539,01

Покрытые варранты

81

1038,61

568

1345,90

107

2384,51

Итого

1821

136374,12

2590

191704,80

4411

328078,92

Источник: Лондонская Фондовая биржа

 

Портфель заказов на Лондонской Фондовой бирже по месяцам

 

 

Календар-ный месяц

Количество сделок

Объем продаж

Расчетные дни

Среднедневное

Количество сделок

Объем продаж

янв.07

8,742,081

£156,694,338,361

22

397,367

£7,122,469,926

фев.07

8,273,089

£149,315,020,112

20

413,654

£7,465,751,006

мар.07

11,187,924

£193,699,869,398

22

508,542

£8,804,539,518

апр.07

8,855,923

£143,167,962,837

19

466,101

£7,535,155,939

май.07

10,489,463

£177,693,123,938

21

499,498

£8,461,577,330

июн.07

11,250,061

£189,434,913,622

21

535,717

£9,020,710,172

июл.07

12,135,385

£191,309,226,404

22

551,608

£8,695,873,927

авг.07

15,147,779

£217,240,619,569

22

688,535

£9,874,573,617

сен.07

11,524,444

£168,242,057,923

20

576,222

£8,412,102,896

окт.07

13,202,242

£195,545,358,227

23

574,011

£8,501,972,097

9 Источник: Лондонская Фондовая биржа

 

 

Глава британского Минфина призвал бороться с ростом зарплат
Глава британского Минфина призвал бороться с ростом зарплат

Распределение оборота акций FTSE по виду деятельности предприятий

(Данные с начала года до октября 2007)

 

Вид деятельности

FTSE 100

FTSE 250

FTSE SmallCap

Итого акций FTSE*

Нефтегазовая промышленность

3,696,340

2,373,159

50,538

6,120,037

Основные материалы промышленность

9,334,042

744,003

86,665

10,164,710

Промышленность

3,977,701

10,929,791

853,503

15,760,995

Потребительские товары

6,885,404

3,468,448

213,699

10,567,551

Здравоохранение

3,297,906

267,234

356,293

3,921,433

Услуги

12,706,668

9,246,858

601,560

22,555,086

Телекоммуникации

2,588,685

355,946

124,228

3,068,859

Коммунальные предприятия

4,579,192

916,392

0

5,495,584

Финансовые предприятия

17,803,833

7,631,118

570,580

26,005,531

Технологическая промышленность

368,984

1,890,426

561,392

2,820,802

Итого

65,238,755

37,823,375

3,418,458

106,480,588

10 Источник: Лондонская Фондовая биржа

* См. примечания

Британия будет экономить на ведомствах
Британия будет экономить на ведомствах

 

Лондонские сделки, основанные на деривативах

(миллион контрактов)

 

ICE Futures Europe*

Liffe**

LME

OM London / EDX ***

1995

15,0

136,4

47,2

3,1

1996

15,6

173,6

47,5

3,2

1997

14,7

209,3

57,4

4,4

1998

19,4

149,8

53,1

7,3

1999

23,0

117,8

61,5

10,4

2000

25,5

131,1

66,4

11,6

2001

26,4

619

59,4

15,9

2002

30,4

697,0

58,6

14,1

2003

33,3

695,1

72,3

14,8

2004

35,5

787,8

71,9

21,5

2005

42,1

759,3

78,6

20,3

2006

92,7

730,3

86,9

28,8

* IPE до 2005

**Включая другие биржи Liffe в Европе с 2001 года, (См. примеч.)

*** EDX Лондон был создан 2003 году, (См. примеч.)

11 Источник: IFSL, Exchanges

 

 

 

Примечания

1. FTSE - Financial Times Stock Exchange Index ( публикуемый газетой "Файненшл Таймс" индекс Лондонской фондовой биржи, основанный на курсах 100 ведущих акций; дает наилучшую характеристику дневной рыночной динамики ).

2. LIFFE - Лондонская международная биржа финансовых фьючерсов и опционов.

3. EDX - Лондонская биржа деривативов.

4. OTS - Оver-the-counter - рынок ценных бумаг, не котирующихся на обычных фондовых биржах в силу строгости правил котирования на них (касающихся прибыли, числа акционеров и прочих характеристик компании-эмитента ценной бумаги); в США созданы специальные биржи (с облегченными правилами котирования) для отдельных сегментов такого рынка, например, NASDAQ для ценных бумаг высокотехнологичных компаний.

Лондонская фондовая биржа
Лондонская фондовая биржа

 

 

Роль и место британских инвестиций в мировой экономике. 

Великобритания сохраняет ведущие позиции на мировом рынке капитала. По данным

ЮНКТАД, она является второй страной в мире (после США) по объему привлеченных

инвестиций. В то же время наблюдается утрата Великобританией позиций как

ведущего экспортера капитала. Занимавшая в 2000 году 1-е место в мире по

объемам прямых зарубежных иностранных инвестиций Великобритания в 2002 году

уступила свои ведущие позиции другим развитым странам и даже не вошла в

первую пятерку стран-инвесторов.

Место Великобритании в мировом инвестиционном процессе 

(по объему прямых иностранных инвестиций, млрд.долл.США

Источник: Handbook of International Trade and Development Statistics, UNCTAD 

Общий объем британских инвестиций, накопленных за рубежом, на 1 октября 2002

года составил 3124,8 млрд.ф.ст., в т.ч. в виде прямых инвестиций – 650,7

млрд. ф.ст. (20,8%), портфельных инвестиций – 824,5 млрд.ф.ст. (26,4%),

прочих инвестиций – 1623,7 млрд.ф. ст. (52,8%).

Динамика и структура британских инвестиций, накопленных за рубежом

За 9 месяцев 2002 года Великобритания получила в виде доходов от зарубежных

инвестиций 91,3 млрд.ф.ст., что на 17,9% меньше доходов за аналогичный период

2001г. (111,2 млрд.ф.ст.) При этом доходы от прямых инвестиций (37,7

млрд.ф.ст.) увеличились на 0,5%, от портфельных и прочих (29,8 млрд.ф.ст.)

сократились на 8,6% и 37,5%, соответственно.

Доходы относительно общего объема накопленных инвестиций составили 3,9%, в

т.ч. доходы от прямых инвестиций – 7,6%, портфельных – 3,9%, прочих

инвестиций – 2,4%.

Британские текущие инвестиции за рубежом (по данным финансового счета

платежного баланса) в январе-сентябре 2002 г. составили 65,5 млрд.ф.ст., что на

75,6% меньше, чем за 9 месяцев 2001 года.

Прямые инвестиции за 9 месяцев 2002г. составили 32,9 млрд.ф.ст. и

сократились по сравнению с аналогичным периодом 2001г. на 23,8%. При этом их

доля в общем объеме британских инвестиций за рубежом повысилась с 16,1% до

50,2%.

Британские прямые инвестиции за рубежом, млрд.ф.ст. 

Структура прямых инвестиций выглядела следующим образом: приобретение активов

иностранных компаний – 13 млрд.ф.ст. (сокращение на 20,8%), реинвестирование

прибыли – 27,7 млрд.ф.ст. (рост на 39,9%) прочие виды инвестирования – минус

7,8 млрд. ф.ст.

Расходы британских компаний на приобретение иностранных фирм за 9 месяцев

2002 года составили 21 млрд.ф.ст. (33,3 млрд.ф.ст. в 2001 году). Общее

количество подобных операций снизилось до 173 (305).

Географическая структура расходов британских компаний на приобретение

 активов иностранных фирм 

Среди примеров следует отметить приобретение компанией "Royal Dutch/Shell

Group" ведущего в США производителя моторных масел "Pennzoil-Quaker State" за

2,9 млрд.долл. Эта сделка позволит "Shell" стать крупнейшим игроком на

американском рынке моторных масел, так как к ней перейдет ведущий рыночный

брэнд "Jiffy Lube", а к уже существующей сети АЗС "Shell" добавятся более чем

2 тыс. центров по замене масла.

Ранее Royal Dutch/Shell Group купила британского независимого производителя

нефти и газа "Enterprise Oil Plc" за 6,2 млрд.долл.США. В результате сделки

"Shell" добавит к своим нефтяным активам еще 1,5 миллиарда баррелей нефти.

Сделка также позволит "Shell" увеличить добычу нефти на 6 процентов. В

частности, объем добываемой "Shell" нефти в британской части Северного моря

вырастет на 30%, а в норвежской его части - на 50%.

Среди других крупных сделок выделяется покупка британской компанией "National

Grid Group Plc" американской компании "Niagara Mohawk Holdings Inc." и

британской компанией "South African Breweries Plc" американской компании

"Miller Brewing Company" (сумма сделок по 2,1 млрд.ф.ст.).

Антимонопольная комиссия ЕС одобрила продажу итальянского завода "Danone

Galbani" британской частной компании "BC Partners". Завод производит 300

сортов мяса и сыров и работает, главным образом, на итальянском рынке. Сделка

оценивается в 1,0 млрд. евро.

Существенную поддержку британскому капиталу в его деятельности за рубежом,

особенно на развивающихся рынках, оказывает Департамент гарантий экспортных

кредитов (ДГЭК). Используя широкий набор инструментов по страхованию

британских инвестиций за рубежом, ДГЭК способствует продвижению британских

компаний на рынки других стран.

Под влиянием кризиса на мировом фондовом рынке британские портфельные

инвестиции за рубежом в январе-сентябре 2002 года имели отрицательное

значение, т.е. наблюдался их возврат в размере 2,9 млрд.ф.ст.

Британские портфельные инвестиции за рубежом, млрд.ф.ст. 

В "портфельных" операциях преобладали сделки с долговыми обязательствами

(74,1%).

По форме вложения средств данный вид инвестиций в 2002 году сложился

следующим образом: обычные ценные бумаги - 15,6 млрд.ф.ст., долговые ценные

бумаги – минус 18,5 млрд.ф.ст.

Иностранные инвестиции в Великобританию. 

В течение последних лет Великобритания традиционно занимает 2-е место в мире

(после США) по объемам привлекаемых иностранных инвестиций. В 2002 году

падение инвестиционной активности в Великобритании происходило более

медленными темпами, чем в среднем в развитых странах.

Динамика и структура накопленных иностранных инвестиций в Великобритании

По оценкам ЮНКТАД, иностранные компании инвестировали в страну больше, чем в

Германию и Францию вместе взятые. Вместе с тем, ряд иностранных компаний

продолжают высказывать обеспокоенность в отношении высокого курса британской

валюты и неопределенности в вопросе вступления Великобритании в еврозону.

Общий объем накопленных иностранных инвестиций в Великобритании на 1 октября

2002г. составил 3161,1 млрд.ф.ст., в том числе в виде прямых инвестиций –

390,6 млрд.ф.ст. (12,4% от всех накопленных инвестиций), портфельных

инвестиций – 884,0 млрд.ф.ст. (28%), прочих инвестиций – 1886,5 млрд.ф.ст.

(59,7%).

Доходы от зарубежных инвестиций в экономику Великобритании в

январе-сентябре 2002 года были равны 77,5 млрд.ф.ст., что эквивалентно 3,3%

суммарного объема накопленных инвестиций, в том числе доходы от прямых

инвестиций составили 15,7 млрд.ф.ст. (5,4%), портфельных – 23,9 млрд.ф.ст.

(3,6%), прочих – 37,9 млрд.ф.ст. (2,7 %).

Показатели прямых иностранных инвестиций в Великобританию (по данным

финансового счета платежного баланса) в январе-сентябре 2002 года составили

11,1 млрд.ф.ст. и уменьшились по сравнению с соответствующим периодом

предыдущего года на 71,3%.

Прямые зарубежные инвестиции в Великобританию, млрд.ф.ст. 

Их доля по сравнению с аналогичным периодом 2001 года в общем объеме

инвестиций в Великобританию повысилась с 14,3% до 15,1%. Из общего объема

прямых иностранных инвестиций 9,6 млрд.ф.ст. – приобретение активов

британских компаний, 8 млрд.ф.ст. – реинвестирование прибыли.

По данным "Invest UK", в 2001/2002 финансовом году иностранные компании

осуществляли в Великобритании 764 инвестиционных проекта (на 12% меньше, чем

в 2000/2001 финансовом году), что способствовало созданию 34,8 тыс. новых

рабочих мест (на 52,3% меньше). Ведущие позиции занимали американские (288

проектов и 13,8 тыс. новых рабочих мест), японские (60 проектов и 2,5 тыс.

мест), канадские (55 и 1,7 тыс.), французские (50 и 5,2 тыс.), германские (50

и 2,2 тыс.) компании.

Из общего числа проектов основная масса пришлась на новые (40%, сокращение на

38,9%), далее следовали проекты, связанные с расширением деятельности уже

существующих компаний (30%, сокращение на 2,1%) и со слиянием и поглощением

британских компаний (29%, рост на 64,4%).

Структура инвестиционных проектов, осуществляемых в Великобритании

 иностранными компаниями  

В основном названные проекты реализовывались в наиболее передовых отраслях

британской экономики. Из общего числа проектов 38% пришлось на сферу услуг,

33,1% - обрабатывающую промышленность и 9,3% - сферу научных разработок.

Инвестиционные проекты с участием иностранного капитала реализовывались в

таких отраслях экономики как электронные услуги, автомобилестроение,

электроника, приборостроение, телекоммуникации, финансовый менеджмент, а

также металлургия, пищевая промышленность, химия и др.

Иностранные инвестиции особенно важны для менее развитых в экономическом

отношении регионов Великобритании, таких как Шотландия, Уэльс и северо-

восточная Англия. Поступающие в эти регионы иностранные инвестиции

способствуют реструктуризации промышленности и увеличению занятости.

Расходы иностранных корпораций на приобретение британских компаний в январе-

сентябре 2002 года составили 15,6 млрд.ф.ст. (2001 год – 20,4 млрд.ф.ст.).

Общее количество подобных операций составило 87 (132). Основными инвесторами

в Великобританию являются ЕС, США, Япония.

Географическая структура иностранных инвестиций в приобретение британских

 компаний 

Среди крупнейших сделок выделяются покупка компанией "E.On G" британской

"Powergeb Plc" (сумма сделки – 5,1 млрд.ф.ст.), компанией "Electricite de

France" - "Seaboard Group Ltd" (0,7 млрд.ф.ст.), компанией "Clayton, Dubiller

& Rice Inc" британской "Brake Bros Plc" (0,4 млрд.ф.ст.).

Портфельные иностранные инвестиции в Великобританию в январе - сентябре

2002 года составили 42,1 млрд.ф.ст. и увеличились на 32%. Их доля в общем

объеме иностранных инвестиций по сравнению с аналогичным периодом 2001 года

возросла с 11,8% до 57,4%.

Портфельные иностранные инвестиции в Великобританию, млрд.ф.ст.

В 2002 году произошло резкое сокращение объемов вложения в Великобританию

прочих иностранных инвестиций, к которым, в первую очередь, относятся

осуществляемые британскими банками операции по хранению депозитов и

предоставлению займов. Объемы подобных операций в январе-сентябре 2002 года

составили всего лишь 20,2 млрд.ф.ст. против 197,7 млрд.ф.ст. за аналогичный

период 2001 года (падение на 89,8%). Одна из причин этого - снижение деловой

активности в мире в целом и, как следствие, спроса на инвестиционные ресурсы.

В результате за 9 месяцев 2002 года британские компании инвестировали за

рубежом на 7,9 млрд.ф.ст. меньше, чем иностранные в Великобританию (2001 г. –

на 2,2 млрд. меньше). При этом для прямых инвестиций имело место

положительное сальдо в размере 21,9 млрд.ф.ст. (2001г. - 4,5 млрд.ф.ст.). Для

портфельных инвестиций наблюдалась обратная картина - их приток превысил

британские капиталовложения за рубежом на 45 млрд.ф.ст.

 

Политика в области привлечения иностранных инвестиций в Великобританию. 

Несмотря на то, что по заключению ОЭСР, Великобритания имеет наиболее

благоприятный инвестиционный климат среди стран-членов Организации, власти

страны постоянно работают над совершенствованием политики по стимулированию

притока инвестиций в национальную экономику как главного фактора развития

важнейших отраслей промышленности и сферы услуг.

Заметную роль в проведении эффективной инвестиционной политики играет

обеспечение четкости и прозрачности действующего законодательства в этой

области. Сложившаяся система правового регулирования рынка капитала и

связанное с ним корпоративное право постоянно совершенствуются. Так, с

прошлого года полностью вступил в силу Закон "О финансовых услугах и рынках

2000 года", который является основополагающим законодательным актом,

регламентирующим инвестиционную деятельность в стране. В нем инвестиционная

деятельность получила четкое юридическое определение.

В Великобритании действует один из самых либеральных законов, регулирующих

деятельность компаний - Закон о компаниях. Он устанавливает достаточно

простую систему регистрации компаний. Порядок регистрации - заявительный. Под

этим понимается, что в случае соблюдения заявителем установленных законом

требований по форме и содержанию представленных документов Регистрационная

палата не вправе отказать в регистрации компании. В Великобритании разрешена

продажа готовых компаний, т.е. зарегистрированных компаний со стандартными

документами об их образовании. Таким видом бизнеса занимаются агентские фирмы

и адвокатские конторы. Этот вид услуг удобен тем, что компания может

приступить к ведению деловых операций без прохождения предрегистрационной

процедуры.

Закон не устанавливает каких-либо специальных ограничений в отношении

иностранных физических и юридических лиц по приобретению и владению

недвижимостью, расположенной в Великобритании. Иностранные инвесторы свободны

в выборе места вложения своего капитала на территории страны.

Необходимость сохранения за Великобританией лидирующих позиций в мире как по

привлечению, так и по экспорту инвестиций требует от правительства принятия

мер по совершенствованию организационных структур регулирования

инвестиционной деятельности, усилению роли соответствующих министерств и

ведомств. Перед Министерством торговли и промышленности поставлена задача

более эффективного содействия предпринимательским структурам при

инвестировании в британскую экономику, рекомендовано разработать систему по

ускорению внедрения инноваций в практику.

Вопросы привлечения иностранных инвестиций в Великобританию возложены на

специализированную структуру Британской службы международной торговли (BTI) –

"Invest UK", которая оказывает иностранным инвесторам содействие по следующим

направлениям:

 

· информационная поддержка иностранных инвесторов по вопросам

· обеспеченности того или иного района Великобритании трудовыми ресурсами и производственной инфраструктурой, его близости к рынкам сбыта и ресурсов;

· разъяснение им национального законодательства по вопросам, затрагивающим интересы компаний в области инвестиционной деятельности, а также помощь в установлении контактов с органами власти, частными фирмами, специализирующимися в сфере услуг (бухгалтерские, консалтинговые и т.п.);

· решение административных проблем, связанных с работой компаний (иммиграционные вопросы, разрешение на работу и т.п.); 

· поиск партнеров по конкретным проектам.

 

 

Пересматривается политика в отношении агентств по региональному развитию в

части повышения их роли в деятельности по привлечению инвестиций в отдельные

районы Великобритании. Разрабатываются планы по усилению поддержки малого и

среднего предпринимательства в выходе на "трудные" рынки через страхование и

гарантирование с использованием Департамента гарантий экспортных кредитов.

Важным структурным элементом политики правительства были инициативы по

улучшению инвестиционного потенциала развивающихся стран, рынки которых

динамично развиваются и обладают большим потенциалом, в частности Африки.

Мероприятия по повышению инвестиционного потенциала в Великобритании 

Существенное влияние на деятельность правительства в инвестиционной сфере в

2002 году оказывала стагнация мировой экономики, негативно повлиявшая на

динамику инвестиционных потоков в мире. По оценкам ООН, объем прямых

инвестиций в прошедшем году уменьшился на 40% (с 1300 млрд.долл. до 760

млрд.долл.) главным образом за счет падения уровня инвестиций в развитых

странах.

Все принимавшиеся правительством программные документы в сфере экономики,

содержат меры по созданию дополнительных условий, способствующих повышению

привлекательности британской экономики для вложения инвестиций. В частности,

акцент делается на поддержку малого и среднего предпринимательства, внедрение

новейших технологий, освоение новых рынков и т.п.

Улучшение инвестиционного климата в стране обозначено одной из основных целей

экономической стратегии правительства, что нашло отражение в бюджете страны

на 2002/2003 финансовый год. В частности, в нем предусматриваются следующие

меры:

 

 

· снижение ставки корпоративного налога для малых предприятий с 20% до 19%, что в 2004/2005 финансовом году позволит им сэкономить до 450 млн.ф. ст.;

· сокращение налогообложения при осуществлении компаниями НИОКР (экономия в 400 млн. ф. ст.);

· реформа в налогообложении интеллектуальной собственности и другие.

 

 

 

В соответствии с Законом о финансовых услугах и рынках реализуется комплекс

мероприятий по созданию единой схемы защиты интересов инвесторов и

вкладчиков, национальной системы независимого контроля и рассмотрения

претензий, системы мер по предотвращению злоупотреблений в финансовой сфере,

банковского трибунала. Кроме того, разработана специальная программа, которая

позволит FSA в течение ближайших 2 лет ввести в действие схемы, призванные

обеспечить физических и юридических лиц информацией, необходимой для оценки

рисков.

В целях привлечения инвесторов к реализации государственных экономических

программ Правительством Великобритании дорабатывается специальный механизм

"Public-Private Partnership", предусматривающий различные формы партнерства

между государством и частными компаниями, включая создание совместных

предприятий, привлечение частных компаний к финансированию заранее

определенных проектов в госсекторе и другие формы взаимодействия.

Примером могут служить такие крупные проекты, как модернизация Лондонского

метрополитена, в финансирование инфраструктуры которого планируется привлечь

в течение 15 лет до 8 млрд.ф.ст., а также создание совместной с частным

сектором компании по управлению воздушным движением на базе существующей

Национальной службы управления воздушным движением путем продажи 51% акций

государства.

Для привлечения специалистов, работающих в области новых технологий,

правительством в течение 2000-2002 годов реализуется программа, упрощающая

порядок въезда и получения разрешения на работу для квалифицированных

специалистов из других стран.

В результате, как показывают данные консалтинговой компании "KPMG",

Великобритания является второй из девяти ведущих промышленно развитых стран

по дешевизне ведения бизнеса, уступая лишь Канаде. Расходы в промышленности

страны на 12,5% ниже, чем в Германии, и на 20% меньше, чем в большинстве

других стран континентальной Европы.

Состояние российско-британского инвестиционного сотрудничества. 

В 2002 году Великобритания заняла третье место среди стран-инвесторов по

объему текущих инвестиций в Россию (после Германии и Кипра). Они увеличились

на 46,2% и составили 2,3 млрд.долл.США. Удельный вес Великобритании в общем

объеме иностранных инвестиций, привлеченных в российскую экономику, повысился

до 11,5% против 10,9% в 2001 году.

Несмотря на сохраняющиеся проблемы в британской экономике, компании

Великобритании, инвестирующие в Россию, не высказывают признаков снижения

уровня своей деловой активности и укрепляют позиции на российском рынке.

По оценкам, отток британского капитала из России в течение 2002 года составил

45,3% от объема поступивших инвестиций, что значительно меньше, чем у

основных стран-инвесторов в российскую экономику - Германии (48,5%), США

(109%), Кипра (86,3%) и Франции (121%).