Джанет Йеллен (Janet Yellen) - это

Джанет Йеллен - американский экономист, заместитель председателя Совета управляющих Федеральной резервной системой США, 15-й глава Федеральной резервной системы США

Биография и карьера Джанет Йеллен, заместитель председателя Совета управляющих ФРС Дж. Йеллен, первая женщина глава ФРС Джанет Йеллен, экономическая политика Дж. Йеллен

   Джанет Йеллен - это, определение

Джанет Йеллен - это известный американский экономист, заместитель председателя Совета управляющих Федеральной резервной системой США. В 2014 году Дж. Йеллен займет пост главы Федеральной резервной системы. Джанет станет первой женщиной, получившей данную должность. Политка Дж. Йеллен носит мягкий характер, и продолжает курс нынешнего главы ФРС США Бернанке Бена. Мировое сообщество, как и мировые рынки, положительно отреагировали на новость о назначении Дж. Йеллен на пост главы ФРС США.

Джанет Йеллен - это доктор философии Йельского университета, глава Совета экономических консультантов при президенте Б. Клинтоне, президент Федерального резервного банка в Сан-Франциско, заместитель председателя Совета управляющих Федеральной резервной системы США. октября 2013 года Йеллен выдвинута кандидатом на пост главы ФРС президентом США Бараком Обамой. Даже из такой короткой выдержки из биографии Джанет Йеллен можно понять, что она имеет достаточно большой экономический и жизненный опыт.

Джанет Йеллен - это сторонник активного стимулирования экономики. Она считает, что кризис можно предотвратить лишь жестким регулированием экономики. В бытность своей академической карьеры она много сил потратила на изучение последствий безработицы. Дж. Йеллен ставит во главу угла именно борьбу с безработицей. Возможный рост инфляции на данном этапе не вызывает у нее опасений. Судя по всему, Йеллен будет всемерно пытаться снизить безработицу.

Дж. Йеллен - это первая женщина, которой удалось возглавить ФРС. В 1967 году окончила Брауновский университет по специальности " экономика ". В 1971 году получила докторскую степень в Йельском университете. В 1971-1976 годах работала ассистентом профессора в Гарвардском университете. С 1977 года по 1978 год была экономистом совета управляющих Федеральной резервной системы Соединенных штатов Америки (ФРС). В 1978-1980 годах преподавала в Лондонской школе экономики и политических наук.

Джанет Йеллен - это член совета управляющих ФРС. В 1997-1999 годах Дж. Йеллен возглавляла совет экономических консультантов президента США Билла Клинтона. Статуя в здании Капитолия в Вашингтоне. Бюджетный кризис в США: что теперь будет с американской экономикой. В 1997-1999 годах была председателем комитета по экономической политике организации экономического сотрудничества и развития (ОЭСР). С 1999 года работала в Университете Беркли. В 2004-2010 годах занимала пост президента резервного банка в Сан-Франциско.

Джанет Йеллен - это автор трудов в области экономики, касающихся причин, механизма и последствий безработицы. Член Американской академии искусств и наук. Почетный доктор юридических наук Брауновского университета (1998), почетный доктор гуманитарных наук в Бард-колледже (2000). Награждена медалью Wilbur Cross Йельского университета.

Джанет Йеллен - это главный претендент на должность нового руководителя ФРС Соединенных штатов. Если ее кандидатура будет утверждена, она станет первой женщиной на этом посту. Основной своей задачей Йеллен считает создание такой системы надзора, которая сможет не допустить повторения кризисных явлений.

Джанет Йеллен - это поборник большей открытости в деятельности ФРС. Став в 2010 г. заместителем председателя ФРС, она возглавила комиссию по связям с общественностью комитета по операциям на открытом рынке. Он не только выпускает пояснения о цели по инфляции, но и проводит пресс-конференции, публикует минимально возможные значения ставки при уровне безработицы 6,5% и прогнозы комитета по поводу будущего значения ставки.

Дж. Йеллен - это единственный из нынешних членов комитета по операциям на открытом рынке, состоявший в нем в 1994 г., когда в условиях стабильного подъема экономики ФРС вдвое повысила процентную ставку - с 3 до 6%.

Джанет Йеллен - это американский экономист, заместитель председателя Совета управляющих Федеральной резервной системой США.

   Кто такая Джанет Йеллен?

Кто такая Джанет Йеллен? Давайте в очередной раз обратимся к Википедии: "Джанет Йеллен родилась в еврейской семье. Мать - Анна (девичья фамилия Блюменталь), отец - Джулиус Йеллен работал семейным доктором. Джанет закончила среднюю школу форта Гамильтон в Бруклине. Бакалавр Университета Брауна (1967, с отличием), доктор философии Йельского университета (1971). Преподавала в Гарварде (1971-1976), в Лондонской школе экономики (1978-1980) и в Школе бизнеса Хааса (Калифорнийский университет; с 1980 года). Возглавляла Совет экономических консультантов при Президенте США (1997-1999). Президент Федерального резервного банка Сан-Франциско (2004-2010). С 2009 года член Федерального комитета по открытым рынкам ФРС с правом голоса. С 4 октября 2010 года - заместитель председателя Совета управляющих Федеральной резервной системой США. 9 октября 2013 года Йеллен выдвинута кандидатом на пост главы ФРС президентом США Бараком Обамой". Даже из такой короткой выдержки из биографии Дж. Йеллен можно понять, что она имеет достаточно большой экономический и жизненный опыт. Но давайте более пристально посмотрим на Джанет Йеллен.

Йеллен - сторонник активного стимулирования экономики. Она считает, что кризис можно предотвратить лишь жестким регулированием экономики. В бытность своей академической карьеры она много сил потратила на изучение последствий безработицы. Дж. Йеллен ставит во главу угла именно борьбу с безработицей. Возможный рост инфляции на данном этапе не вызывает у нее опасений. Судя по всему, Йеллен будет всемерно пытаться снизить безработицу. Вопрос только в том, какую именно безработицу она будет стараться уменьшить: реальную или официальную (об особенностях подсчет безработных, которые включаются в официальную статистику мы рассказывали в первой части статьи).

Весьма интересен тот факт, что Джанет Йеллен умеет находить компромиссы внутри ФРС. Не в ее правилах идти напролом и сталкивать людей лбами. Также известно, что в данный момент Джанет Йеллен возглавляет подкомитет ФРС по коммуникациям и можно ожидать от нее, по крайней мере, не меньшей (по сравнению с Б. Бернанке) открытости при озвучивании планов ФРС на ближайшую перспективу. Таким образом, может показаться, что с приходом Дж. Йеллен на пост председателя ФРС США серьезных изменений в монетарной политике ожидать не стоит. Но это только кажется. Главный вопрос, который задают себе многие экономисты и аналитики всего мира - когда закончится программа количественного смягчения (англ. Quantitative easing, QE).

В данный момент на рынке видят два варианта развития событий:

1. Первый вариант. Объявить о сворачивании программы Количественного смягчения и начать избавляться от тех элементов системы, которые тянут ее вниз. Иными словами, это кардинальный способ избавиться от "опухоли" хирургическим путем и оздоровить экономику. Но возникает вопрос, а возможно ли это? Не с системной ли "опухолью" мы имеем дело? Не заражена ли изначально существующая экономическая модель? Почему в последние десятилетия с завидным постоянством надуваются и лопаются пузыри? На этот вопрос каждый должен ответить сам. Но, пожалуй, всем известно изречение: "Ведь, если звезды зажигают - значит - это кому-нибудь нужно?". А если перефразировать это изречение, то получим следующее: "Если пузыри надувают - значит - значит это кому-нибудь нужно?".

2. Второй вариант. Мягкий уход от программы Количественного смягчения и/или замены на какую-либо другую аналогичную программу стимулирования экономики. Это позволит и дальше создавать видимость роста экономики и снижения безработицы. Другими словами позволит держать экономику в состоянии "пациент скорее жив, чем мертв".

Т. е. второй вариант чем-то похож на медикаментозное лечение. То есть реализация такого сценария, возможно, и не принесет исцеления, но, по крайней мере, окажет положительный кратковременный эффект. Но существует риск того, что пациент уже привык к данным "лекарствам", а потому их эффективность значительно снизилась. В этом случае помогает либо увеличение дозы лекарства, либо смена его на более эффективное.

Какой сценарий будет реализовывать Дж. Йеллен? Я думаю, что ответ очевиден. Вопрос лишь в том, сможет ли она подобрать нужное "лекарство", которое еще какое-то время сможет поддерживать на плаву экономику США. Благо, что США могут позволить себе самое лучшее "лекарство", которое можно купить за деньги. И по "счастливой случайности", деньги эти печатают именно США. Но не стоит также забывать, что иногда, даже самое лучшее и правильно подобранное лекарство уже не помогает. А нам остается только надеяться на лучшее...

   Биография Джанет Йеллен

Дженет Йеллен считают главным претендентом на должность нового руководителя ФРС США. Если ее кандидатура будет утверждена, она станет первой женщиной на этом посту. Основной своей задачей Йеллен считает создание такой системы надзора, которая сможет не допустить повторения кризисных явлений. О назначении нового руководителя Федеральной резервной системы (ФРС) может стать известно уже на этой неделе. Интрига вокруг того, кто возглавит ФРС, длится уже с весны, когда Бернанке Бен дал понять, что не собирается оставаться на посту руководителя ФРС. Претендентом на его пост называют и бывшего заместителя председателя ФРС Дональда Кона. Но уже не первую неделю безусловным фаворитом в гонке за этот пост считается Дженет Йеллен - нынешний заместитель Бернанке.

Дженет Йеллен родилась в 1946 г. в рабочем районе Бруклина. Она из еврейской семьи, хотя и не ортодоксальной. Отец работал семейным доктором, обустроившим кабинет на первом этаже их дома на бульваре Ридж. Мать преподавала в начальной школе, но уволилась ради воспитания Дженет и ее брата. Йеллен отлично училась - в средней школе была лучшей в классе почти по всем дисциплинам. Интерес к деньгам и экономике ей привила мать, которая ведала семейными финансами. Вместе с дочерью они внимательно читали экономические газеты и биржевые сводки. Изначально Йеллен планировала получить диплом по математике в Университете Брауна в Род-Айленде. Но в итоге сделала выбор в пользу экономики - эта наука казалась ей такой же точной, как математика, но менее абстрактной. Университет она окончила с отличием. После чего продолжила образование в Йельском университете под началом Джеймса Тобина, известного кейнсианца и обладателя Нобелевской премии «за анализ состояния финансовых рынков и их влияния на политику принятия решений в области расходов, на положение с безработицей, производством и ценами».

Получив диплом, она отправилась строить карьеру преподавателя в Гарвард - среди ее студентов, в частности, был будущий министр финансов США Лоуренс Лоуренс Саммерс. В 1977 г. Йеллен перешла от теории к практике, начав работу экономистом в ФРС. Первый «заход» в ФРС длился недолго - всего два года. Как-то в кафе она познакомилась с Джорджем Акерлофом - тогда научным сотрудником, а позже нобелевским лауреатом «за анализ рынков с несимметричной информацией». Они поженились и уехали работать в Лондонскую школу экономики. Через пару лет оба вернулись в Сан-Франциско, где в 1980-х гг. преподавали и выпустили длинную серию академических статей. Сейчас коллеги Йеллен шутят, что муж и жена идеально дополняют друг друга: Акерлоф выдает безумные идеи, педантичная Йеллен дополняет их аккуратной, логичной аргументацией.

Йеллен так и осталась бы ученым, но в 1994 г., когда ей было 48 лет, раздался звонок из Белого дома с предложением войти в совет управляющих ФРС. Из него она ушла в 1997 г., чтобы возглавить совет экономических консультантов президента Билла Клинтона. Одновременно она возглавляла комитет по экономической политики в ОЭСР. В 1999 г. она вернулась к научным изысканиям в Университете Беркли, но в 2004 г. ее снова позвала ФРС: она возглавила Федеральный резервный банк (ФРБ) в Сан-Франциско, в октябре 2010 г. была избрана на четыре года заместителем председателя ФРС. Говоря о Йеллен, эксперты и участники рынка единодушны: это необычайно милый и вежливый человек. Например, известный экономист сэр Парта Сарати Дасгупта, который в конце 1970-х сдавал ей дом, признается: «Будь мы соседями, я бы легко обсуждал с ней личные проблемы». Одна из коллег говорит об Йеллен, что это «маленькая леди с большим IQ». Одно из преимуществ Йеллен как кандидата на пост руководителя ФРС в том, что она 12 лет проработала в комитете по операциям на открытом рынке ФРС. Можно ясно представить, какую политику она будет проводить, сменив Бернанке. Ее считают «голубем» монетарной политики, склонным к упрощениям. Она один из самых проницательных экономических аналитиков ФРС, ярый защитник двойного мандата - ФРС должна сбалансировать низкую инфляцию и низкую безработицу.

Йеллен - поборник большей открытости в деятельности ФРС. Став в 2010 г. заместителем председателя ФРС, она возглавила комиссию по связям с общественностью комитета по операциям на открытом рынке. Он не только выпускает пояснения о цели по инфляции, но и проводит пресс-конференции, публикует минимально возможные значения ставки при уровне безработицы 6,5% и прогнозы комитета по поводу будущего значения ставки. В своей речи в 2011 г. Йеллен объясняла: «Прозрачность - важный аспект проведения монетарной политики в демократическом обществе <...> Ожидания играют критическую роль в принятии и домохозяйствами, и бизнесом решений, сколько тратить, инвестировать, многих ли нанимать или увольнять <...> Хорошо проводимая работа с общественностью помогает и сформировать у него долгосрочные инфляционные ожидания, а это, в свою очередь, может серьезно способствовать проведению монетарной политики <...> я верю, что ФРС - один из самых открытых и прозрачных центробанков мира».

В том числе благодаря Йеллен в январе 2012 г. было подробно разъяснено, почему целевым показателем по инфляции берется именно 2%. «Я искренне верю, что стремление к показателю инфляции 2% - отличная идея, нам нужно без спешки проводить ее в жизнь, попутно наблюдая за происходящими изменениями», - заявила она на заседании комитета. Таким образом обществу проще понять, чего стоит ждать, легче бороться с инфляционными и дефляционными опасениями, а вдобавок это способствует подотчетности и прозрачности самой ФРС.

Йеллен не очень любит резкие движения. Одна история из ее жизни помогает понять, почему пару недель назад ФРС решила сохранить в прежнем объеме программу количественного смягчения, т. е. по-прежнему тратить на выкуп казначейских и ипотечных облигаций $85 млрд ежемесячно. Йеллен - единственный из нынешних членов комитета по операциям на открытом рынке, состоявший в нем в 1994 г., когда в условиях стабильного подъема экономики ФРС вдвое повысила процентную ставку - с 3 до 6%.

В ноябре того года Алан Гринспэн, возглавлявший ФРС, собирался поднять ставку на 75 базисных пунктов. «Думаю, мы отстаем от тренда», - объяснял он на заседании комитета по операциям на открытом рынке. Йеллен опасалась, что такая агрессивная политика может аукнуться. «Меня беспокоит то, что доходность облигаций может вырасти больше, чем [мы] предсказываем, и есть риск, что рынки на это отреагируют», - доказывала она и настаивала на 50 базисных пунктах. Но ее мнение тогда услышано не было. А в следующем месяце действительно аукнулось: округ Оранж в Калифорнии стал крупнейшим на то время муниципальным банкротом в США, а Мексика вынуждена была девальвировать песо - начинался так называемый текиловый кризис. Время доказало правоту Йеллен - в июле 1995 г. ФРС снова занялась снижением ставки. Тот опыт научил ее осторожности, когда дело касается резких изменений ставок.

Как аналитик Йеллен не всегда давала правильные прогнозы, но чаще всего они все же сбывались. Еще в 2005 г., возглавляя ФРБ Сан-Франциско, она намного больше многих тревожилась по поводу растущих рисков финансовой системы и даже предвидела неприятности от растущего на рынке недвижимости пузыря. В 2005-2006 гг. она высказывалась о слишком низком уровне сбережений, приводящих в недоумение низких ставках облигаций долгосрочного займа и чересчур быстро растущих ценах на недвижимость. Правда, мысли о масштабном кризисе она не допускала даже в январе 2007 г.

Задним числом стало понятно, что Йеллен правильно определила почти все триггеры кризиса. Но в стенограммах комитета по операциям на открытом рынке нет завершающей детали: после всей критики она ни разу не призывала к резкому изменению монетарной политики. Правда, регуляторы попытались написать новые правила - но перессорились в процессе их подготовки, и, когда в декабре 2006 г. наконец-то новые нормативы появились на свет, они оказались запоздалыми и выхолощенными. «Можно было взять их, порвать и сунуть в мусорную корзину», - цитирует Уолл-стрит-джорнел слова Йеллен, когда она в 2010 г. свидетельствовала перед комиссией конгресса по расследованию кризиса.

Когда кризис все-таки разразился, реакция Йеллен была типичной для всей ее службы в ФРС: она уверяла, что ФРС может и должна попытаться стабилизировать реальный сектор экономики, особое внимание уделяя безработице и инфляции. «Сан-Франциско оказался в эпицентре кризиса недвижимости. За одно это Йеллен [как глава местного ФРБ] должна была бы понести ответственность», - кипятился на страницах WSJ профессор Университета Катона Марк Калабриа. Но Йеллен, похоже, пыталась сделать все, что в ее власти, для предотвращения кризиса.

В 2005 г. произошла интересная история. Головная компания Countrywide Financial Corp регулировалась ФРБ Сан-Франциско под управлением Йеллен. В 2005 г. фирма провела реорганизацию, причем так, что теперь ее регулятором стало Управление надзора за сберегательными учреждениями. В финансовых кругах говорили, что смена регулятора и была истинной задачей всей операции: уж слишком жесткие требования выдвигало ведомство Йеллен. Из 80 банков, рухнувших с 2008 по 2010 г., менее половины было под надзором ФРБ Сан-Франциско, за остальные отвечали другие ведомства.

Countrywide Financial Corp сильно пострадала от кризиса и была в 2008 г. куплена Bank of America. Позже Йеллен признавалась комиссии конгресса, что не предвидела каких-то проблем у Countrywide Financial Corp, но это был крупнейший ипотечный кредитор США, так что она установила за ним особый присмотр. На плотное регулирование со стороны ФРБ при Йеллен жаловался и Стивен Гарднер, гендиректор банка Pacific Premier, у которого перед кризисом также было много обеспеченных ипотекой бумаг. В итоге банк выжил с довольно большим запасом прочности, отмечает WSJ.

Не стоит думать, что жесткий контроль Йеллен помог выжить всем подопечным. ФРБ в те годы довольно много упустил или не сумел исправить. Например, выявил слабость корпоративного управления и многочисленные недостатки в банке Whitman еще в 2005 г., но так и не предпринял серьезных действий до 2009 г. А в 2011 г. так и не оправившийся от кризиса банк все-таки пришлось закрыть. Похожая история произошла и с Barnes PC banking Co, только тот рухнул еще в январе 2010 г. Среди ее подопечных был банк Wells Fargo & CoН. Он активно торговал высокорискованными бумагами через свое подразделение, которое не привлекало депозиты. В 2011 г. он выплатил $85-миллионный штраф по обвинениям в том, что его сотрудники фальсифицировали документы.

Сама Йеллен жаловалась, что из-за отмены закона Гласса - Стигола у нее было мало рычагов давления на коммерческие банки: фактически только часть бизнеса, привлекающая депозиты, а оперирующие с ценными бумагами структуры часто оказывались вне ее компетенции. Но она не считала себя вправе подвергать открытому сомнению политику ФРС, признавалась Йеллен. Ей не хватает связей в политических кругах, делает вывод WSJ. К тому же, что бы там ни писали в Файнешнл Таймс, многие относят ее скорее к «голубям», чем к «ястребам».

Когда Йеллен в 1977 г. впервые пришла на работу в ФРС, предметом зависти каждого центробанка мира было умение немцев долгое время держать стабильные цены. В конгрессе даже возникло намерение оставить ориентиром для ФРС только инфляцию. Йеллен резко критиковала эти попытки. Позже, в дебатах комитета по операциям на открытом рынке в 1995 г., запомнившихся присутствовавшим не только своей качественностью, но и царящей вежливостью, Йеллен доказывала, что людей беспокоит не только инфляция. «Общество волнуют последствия [проводимой нами политики], - говорила она. - Домохозяйства и бизнесмены очень не любят колебания уровня производства или инфляции, и их можно понять».

А когда ориентиры по безработице и инфляции вступают в конфликт между собой и нужно идти на трудный компромисс, позиция Йеллен такова: «По мне, так куда более мудро и человечно будет время от времени позволять инфляции вырасти, пусть даже выше запланированных показателей». Во время кризиса эта позиция заставляла ее ратовать за упреждающее и более агрессивное снижение ставки и вследствие этого за более жесткое стимулирование. В последнее время ее понятие «оптимального контроля» за экономикой подразумевало инфляцию около 2%, чтобы заставить уровень безработицы быстрее падать.

Как пишет WSJ, именно Йеллен придумала и доказала, что нужно снижать долгосрочную процентную ставку, для чего необходимо печатать доллары и скупать на них долгосрочные облигации. А вот ее взгляды на банковскую политику сложнее понять, и в этом она в корне отличается от другого возможного преемника Бернанке, который, правда, уже снял свою кандидатуру, - бывшего министра финансов США и советника Барака Обамы Саммерса. Тот призывал к упрощению регулирования в области займов и рисков. Правда, долгие годы регулирование финансовой системы напоминало лоскутное одеяло, а разные агентства соревновались за власть. Йеллен говорит, что несогласованность разных регуляторов позволила компаниям использовать дыры в контроле. Ей не нравится, что Саммерс как министр финансов США в 1999 г. поддержал отмену закона Гласса - Стигола от 1933 г., который запрещал коммерческим банкам заниматься инвестиционной деятельностью и ограничивал право банков на операции с ценными бумагами. Сама Йеллен заметила, что регуляторы слишком раздроблены, им нужна консолидация. И высказалась за ужесточение требований к капиталу банков в тучные годы, чтобы в кризисные времена у них была большая подушка безопасности. А еще, признавалась она комиссии конгресса, нужны правила, которые автоматически вступают в силу, когда начинаются неприятности на рынке.

Высказывания Дженет Йеллен: «Считаю себя приверженцем ценовой стабильности <...> как и любой другой член федерального комитета по операциям на открытом рынке, - говорила Йеллен соратникам в 2010 г. в Лос-Анджелесе (цитата по The New York Times). - Собираюсь ли я голосовать за повышение процентной ставки, когда время придет? Будьте уверены!»

«При необходимости мы применим и имеющиеся в нашем распоряжении политические средства, чтобы увеличить совокупный спрос и уровень занятости в контексте продолжительной стабильности цен, - цитирует Блумберг слова Йеллен, сказанные ею в феврале на выступлении перед Американской федерацией труда и Конгрессом производственных профсоюзов. - Это хорошая новость для рабочих. Я верю, что наши меры увеличат спрос, а чем выше спрос - тем больше рабочих мест».

Штрихи к портрету: Газета The Wall Street Journal проанализировала более 700 экономических прогнозов, сделанных во время слушаний в конгрессе и публичных выступлений чиновников ФРС в период с 2009 по 2012 г. Лидером по точности прогнозов оказалась нынешний заместитель председателя ФРС Дженет Йеллен. «Она была крайне требовательна к нам, но никогда от нее не слышали “Сделай это, потому что я так хочу!” - вспоминает Мэри Дейли, работавшая с Йеллен в ФРБ в Сан-Франциско. - Она никогда не спрашивала с нас больше, чем могла бы спросить с самой себя». «У нее отличное чувство юмора. Ее муж может заставить ее смеяться до слез, - говорит профессор Беркли Лора Тайсон. - Думаю, она уравновешенный человек и у нее счастливая жизнь».

          Важнейшие даты биографии Дж. Йеллен

Новой главой Федеральной резервной системы Дж. Йеллен, занимающая пост зампреда совета управляющих организации. 67-летняя Йеллен станет первой женщиной, которой удалось возглавить ФРС. Американский экономист Джанет Йеллен (Janet Yellen) родилась 13 августа 1946 года в Нью-Йорке. В 1967 году окончила Брауновский университет по специальности " экономика ". В 1971 году получила докторскую степень в Йельском университете. В 1971-1976 годах работала ассистентом профессора в Гарвардском университете. С 1977 года по 1978 год была экономистом совета управляющих Федеральной резервной системы (ФРС). В 1978-1980 годах преподавала в Лондонской школе экономики и политических наук.

С 1980 года - преподаватель Калифорнийского университета в Беркли. В 1994-1997 годах - член совета управляющих ФРС. В 1997-1999 годах Джанет Йеллен возглавляла совет экономических консультантов президента США Билла Клинтона. Статуя в здании Капитолия в Вашингтоне. Бюджетный кризис в США: что теперь будет с американской экономикой. В 1997-1999 годах была председателем комитета по экономической политике Организации экономического сотрудничества и развития (ОЭСР). С 1999 года работала в Университете Беркли. В 2004-2010 годах занимала пост президента Федерального резервного банка Сан-Франциско.

В октябре 2010 года Дж. Йеллен была избрана заместителем председателя совета управляющих ФРС. Йеллен - автор трудов в области экономики, касающихся причин, механизма и последствий безработицы. Член Американской академии искусств и наук. Почетный доктор юридических наук Брауновского университета (1998), почетный доктор гуманитарных наук в Бард-колледже (2000). Награждена медалью Wilbur Cross Йельского университета. Джанет Йеллен замужем за нобелевским лауреатом по экономике Джорджем Акерлофом, есть сын.

          Семья Джанет Йеллен

Дженет Йеллен замужем за лауреатом Нобелевской премии по экономике Джорджем Аркелофом (George Akerlof), с которым она познакомилась осенью 1977 года, когда оба они работали в качестве экономистов Совета управляющих ФРС. Джордж Акерлоф, совместно с Майклом Спенсом и Джозефом Стиглицем разработали теорию асимметричной информации, согласно которой продавец и покупатель располагают различными объемами знаний о товаре.

Родился Джордж Аркелоф 17 июня 1940 года в городе Нью-Хэйвен (штат Коннектикут) в семье профессора Йельского университета, эмигранта из Швеции. Начав свое обучение в Йельском университете (1962 - степень бакалавра экономики), Акерлоф завершил его в Массачусетском технологическом институте (1966 - степень доктора экономики). После окончания учебы почти постоянно преподавал в Калифорнийском университете в Беркли. В 1967-1968 годах работал профессором Индийского статистического института, в 1973 году был одним из сотрудников Комитета экономических советников при президенте Ричарде Никсоне. В 1978 году Акерлоф перешел в Лондонскую школу экономики и политических наук, но в 1980 году окончательно вернулся в Калифорнийский университет в Беркли.

В 1984 год у лауреат Нобелевской премии по экономике Джордж Стиглер предсказал, что экономика со временем станет «королевой общественных наук». Он назвал экономику «имперской наукой», которая расчищает путь сквозь академические дебри для других общественных дисциплин. Он приветствовал работу «экономистов-миссионеров, которым нередко приходилось преодолевать сопротивление настороженно и враждебно настроенного коренного населения».

Однако по дороге на коронацию случилось нечто парадоксальное. За четверть века, прошедшие с выхода в свет статьи Стиглера, выяснилось, что экономика может учиться у других дисциплин не меньше, чем учить их. Сегодня в области поведенческих финансов используются идеи из психологии и социологии, чтобы понять работу финансовых рынков. После корпоративных скандалов и порожденных жадностью финансовых кризисов раздаются призывы дополнить экономику этическими принципами. А за последнее десятилетие Нобелевская премия по экономике была присуждена психологу Дэниелу Канеману и политологу Элинор Остром. Эти события могли бы обескуражить Джорджа Стиглера, но не его тезку, Джорджа Акерлофа, лауреата Нобелевской премии по экономике 2001 года. По его словам, он уже давно «мечтает» о том, чтобы макроэкономика опиралась на «весь спектр человеческих эмоций и действий: справедливость, уверенность, жадность, самосознание, промедление». (Про- медление? Мы вернемся этой теме позже.)

Акерлоф говорит, что тема безработицы занимала его больше всего протяжении всей его 40-летней карьеры «Я всегда считал, что безработица это ужасно. И этим я руководствовался почти во всех своих работах. Безработный теряет не только доход, но и ощущение, что он выполняет свой человеческий долг». Почему возникает безработица? В совместной работе с известным экономистом Дж. Йеллен (которая также является его женой) Акерлоф доказывает, что ключевую роль в этом играет понятие справедливости. Акерлоф и Йеллен используют социологию, чтобы полнее описать процесс обмена на рынках, в том числе на рынке труда. В экономической теории цена, по которой происходит обмен, определяется спросом и предложением. Если на фермерском рынке в конкретный день окажется больше продавцов фруктов, чем покупателей, цена, по которой продаются фрукты, снизится. В случае непредвиденного сильного снегопада хозяйственные магазины, согласно экономической теории, поднимут цену на лопаты, что оправданно ввиду их внезапной нехватки.

Но «человек не всегда так рассуждает», говорит Акерлоф. Обследования показали, что люди считают несправедливым, когда магазины повышают цены во время снегопада. И на фермерском рынке цены не всегда снижаются, когда предложение превышает спрос. По словам Акерлофа, люди, которые делают покупки на фермерских рынках, нередко действуют исходя из своих убеждений. Некоторые покупатели могут купить немного больше, чем собирались, если видят, что у продавцов, которых они стараются поддерживать, дела идут не слишком хорошо. А некоторые продавцы, возможно, слишком исполнены «гордости за качество [своей продукции]», чтобы снижать цены, и могут выжидать, пока не получат цену, которую считают «справедливой».

Применительно к рынку труда соображения справедливости играют еще более важную роль. Цена, по которой предоставляется рабочая сила (ставка заработной платы), зависит не только от спроса и предложения рабочей силы. Работодатель должен учитывать последствия низкой заработной платы для морального духа и эффективности работника. Работодателю не имеет смысла снижать заработную плату работника, если в результате тот затаит обиду и, образно выражаясь, «плюнет в суп». Поэтому работодатели предлагают оплату труда выше уровня равновесия спроса и предложения. Акерлоф и Йеллен назвали это «эффективной заработной платой», чтобы показать, что повышение заработной платы стимулирует работников выполнять свои обязанности результативнее и эффективнее.

Общее следствие таких достойных действий работодателей сводится к тому, что в экономике всегда сохраняется некоторая доля безработных, поскольку заработная плата устанавливается выше уровня, позволяющего трудоустроить каждого, кто ищет работу. «Таким образом, рынок рабочих мест напоминает игру в "музыкальные стулья", когда на танцплощадке больше людей, чем стульев. Когда музыка останавливается, некоторым не удается найти свободный стул», - пишет Акерлоф.

Сын Джанет Йеллен и Джорджа Акерлофа - Роберт Аркелоф (Robert Akerlof) - уже в 13 лет знал, что будет заниматься экономикой. Сейчас он - ассистент профессора университета University of Warwick в английском городе Ковентри.

          Карьера Джанет Йеллен

Американская экономистка и профессор, вице-председатель Совета управляющих Федеральной резервной системы (Board of Governors of the Federal Reserve System). Ранее успела поработать президентом и исполнительным директором Федерального резервного банка Сан-Франциско (Federal Reserve Bank of San Francisco), членом Совета экономических консультантов Резиденции президента США (White House) (White House Council of Economic Advisers) при президенте Клинтоне (Bill Clinton) и заслуженным профессором Школы бизнеса Хааса (Haas School of Business) при Калифорнийском Университете в Беркли (University of California, Berkeley).

В 1967-м Джанет Йеллен получила степень с отличием по экономике в Университете Брауна (Brown University); степень кандидата (PhD) экономических наук она получила уже в Йеле (Yale University). В 1980-м Йеллен начала вести исследования в Школе Хааса; параллельно она вела курс макроэкономики. Дважды Джанет удостаивалась премии Школы Хааса за выдающееся преподавание. Совете экономических консультантов Клинтона Йеллен работала с 13-го февраля 1997-го по 1999-й; в Совете управляющих Федеральной резервной системы она заседала с 1994-го по 1997-й. Некоторое время Джанет также работала в Гарварде (Harvard University) и Лондонской экономической школе (London School of Economics); некоторое время Йеллен занимала пост президента Западной международной экономической ассоциации (Western Economic Association International) и пост вице-президента Американской экономической ассоциации (American Economic Association).

14-го июня 2004-го Йеллен стала президентом и исполнительным директором Федерального резервного банка Сан-Франциско (Federal Reserve Bank of San Francisco). С 2009-го Дж. Йеллен заседает - с правом голоса - в Комитете федерального открытого рынка (Federal Open Market Committee). В июле 2009-го Йеллен назвали возможным преемником Бернанке Бена (Ben Bernanke) на посту председателя Федеральной резервной системы (Federal Reserve System); в дальнейшем, впрочем, Бернанке было решено оставить на занимаемой должности. Нельзя сказать, что Джанет Йеллен на этом сильно проиграла - по имеющимся данным, за год она заработала 410000 долларов - что в два с лишним раза больше, чем ограниченный законом годовой оклад Бернанке, 199700 долларов.

28-го апреля 2010-го президент Барак Обама (Barack Obama) выдвинул Йеллен в качестве вероятного преемника Дональда Кона (Donald Kohn) на посту вице-президента Федеральной резервной системы. В июле сенатский Банковский комитет 17 голосами против 6 одобрил кандидатуру Йеллен; следует отметить, что главный республиканец совета, алабамский сенатор Ричард Шелби (Richard C. Shelby), выступал строго против. 4-го октября 2010-го Йеллен заступила на должность; закончится её четырехлетний срок 4-го октября 2014-го. Ранее Дж. Йеллен также стала членом Федерального резервного совета; впрочем, в этом качестве ей предстоит прослужить 14 лет, до 31-го января 2024-го.

11-го октября 2010-го Йеллен впервые выступила в качестве вице-председателя - и, к удивлению многих, забыла о своих обычных миролюбивых риторических фигурах и поддержала низкие процентные ставки. Только что в cенате США завершила свою речь претендент на кресло председателя Федеральной резервной системы. Ожидается, что сенаторы утвердят кандидатуру Дж. Йеллен, и тогда она станет первой дамой на этом посту и самой могущественной женщиной мира экономики. Избрать Йеллен предложил Барак Обама 9 октября, до этого она работала заместителем Бена Бернанке, действующего главы Федерального резерва, полномочия которого истекают в январе 2014 года.

Судя по спичу, Дж. Йеллен будет продолжать политику Бернанке. Ее утверждение в cенате должно пройти без сенсаций: представители обеих партий заранее заявили, что согласятся с предложением Обамы, да и бывший министр финансов Ларри Л. Саммерс, который мог бы претендовать на этот пост, отказался от борьбы еще в сентябре. Чем же известна будущая председатель Федерального резерва?

Бывший глава Федеральной резервной системы США Алан Гринспен заявил, что Дж. Йеллен будет "великим" руководителем Центрального банка, и отметил, что он полагался на ее объяснения новейших научных исследований в экономике, в то время когда они работали вместе."Она является чрезвычайно хорошим экономистом, - сказал Гринспен. - Это было очень полезно для меня, потому что она была профессором и ученым, который разбирался в различных новых теориях, которые появлялись в академических кругах".

Он добавил, что Йеллен, которая станет главой ФРС после 31 января, когда истекут полномочия Бена Бернанке, "будет прекрасным руководителем, и я не могу представить, что будет как-то иначе". Гринспен также заявил, что он не мог не отстать от последних научных исследований, поэтому сильно зависел от Йеллен, после того как она стала членом совета управляющих ФРС, и позже, когда она встала во главе ФРБ Сан-Франциско. "Было много теорий, которые были разработаны, и у меня не было время разбираться с ними, я их не совсем понимал, - сказал бывший глава ФРС. - Я ходил к Дженет и просил ее: "Объясни мне это и это". Я думаю, что она была ужасно полезной".

Он добавил, что будет "удивительно и прекрасно" для Центрального банка, чтобы во главе регулятора впервые за 100 лет встала женщина, и признал, что Йеллен придется столкнуться со сложными проблемами. Решения, которые будет выносить Федеральный комитет по открытому рынку (Federal Open Market Committee, Комитет по операциям на открытом рынке ФРС) под руководством Йеллен, в ближайшие годы будут иметь очень заметное влияние на международную экономику.Йеллен возглавит ФРС в сложный для американского ЦБ период. Чиновники собираются начать процесс сокращения объемов покупки активов. В настоящий момент ФРС продолжает выкупать государственной облигации США и ипотечные ценные бумаги в объеме $85 млрд в месяц.

В этом году одни только намеки на сокращение этой программы привели к росту процентных ставок и усилению волатильности на мировых рынках.

   Будущий 15-й глава ФРС Джанет Йеллен

В сенатском банковском комитете Конгресса США начались слушания по утверждению кандидатуры Дж. Йеллен на пост председателя Федеральной резервной системы (ФРС). По мнению наблюдателей, она является опытным экономистом и в начале следующего года заменит Бена Бернанке. Издание Business Insider составило список ключевых выводов, которые можно сделать после первых дней слушаний.

ЙЕЛЛЕН ПОНИМАЕТ ВАЖНОСТЬ СВОЕЙ ДОЛЖНОСТИ: “Я подхожу к своим обязанностям с четким пониманием того, что на Федеральной резервной системе лежит огромная ответственность. Все ее решения отражаются на жизни каждого американца, на мощи и благополучии нашей страны. Это благополучие зависит от роста производительности труда и предпринимательской инициативы американского народа. Федеральная резервная система ответственна за создание благоприятных условий для максимальной занятости, сохранение низкой и стабильной инфляции, а также безопасной и эффективной финансовой системы”, - заявила Йеллен в своей вступительной речи.

Многие отметили, что если Йеллен будет назначен на пост главы ФРС, то она сможет сместить канцлера Германии Ангелу Меркель с места “самой влиятельной женщины в мире”, что неудивительно. В этом году нынешний глава ФРС Бен Бернанке занял седьмую строчку в рейтинге журнала Форбс “самых влиятельных людей мира”.

ЙЕЛЛЕН СЧИТАЕТ, ЧТО ФИНАНСОВАЯ СИСТЕМА БЕЗОПАСНЕЕ ПОСЛЕ Рецессии, НО В РАБОТЕ КРУПНЫХ Банков МОГУТ ПРОИЗОЙТИ ИЗМЕНЕНИЯ: “Кризис проявил слабые стороны нашей финансовой системы. Я верю в финансовые институты, Федеральную резервную систему, и наши коллеги регуляторы сделали многое, чтобы выявить существующие слабости. Банки стали прочнее, законодательно регулируемые пробелы закрыты, а финансовая система стабильнее и крепче”, - подчеркнула Йеллен.

Одна из ключевых задач ФРС - сохранение полноценной, стабильной и безопасной финансовой системы США. Это хорошо проявилось во время последнего финансового кризиса, когда ФРС предприняла экстраординарные шаги для предотвращения катастрофического обвала. По завершению кризиса много внимания было уделено крупнейшим банкам, а также корректировке их деятельности. Следует отметить, что банки отнеслись с пониманием к новым требованиям. Согласно данным Всемирного банка с 2008 г. банки значительно увеличили сальдо по статье капиталов, что предохранит их от возможных потерь.

“Мы добились определенного успеха в продвижении сильной и стабильной финансовой системы, но нам предстоит еще многое сделать. Я обещаю использовать свою руководящую должность в ФРС, а также роль регулятора для уменьшения угрозы финансового кризиса. Я считаю, что правила по капиталу и ликвидности являются важным инструментом для решения проблем финансовых организаций”, - заметила Йеллен. Те, кто считает, что Йеллен не будет требовательна к банкам, которые находились в центре финансового кризиса (такие как JPMorgan Chase, Bank of America, Citigroup), тревожатся безосновательно.

ЙЕЛЛЕН СЧИТАЕТ, ЧТО ПЕРСПЕКТИВЫ ЭКОНОМИКИ США ЗНАЧИТЕЛЬНО УЛУЧШИЛИСЬ, НО ЕЩЕ ПРЕДСТОИТ МНОГОЕ СДЕЛАТЬ: “Мы добились определенного успеха, но нам необходимо продолжить работу, чтобы достичь докризисных показателей. Безработица снизилась с пикового уровня в 10%, однако цифра в 7,3% в октябре все еще велика, а это означает, что трудовой рынок и экономика функционируют ниже своего потенциала”, - заявила Йеллен.

По мнению Йеллен, ситуация в американской экономике значительно улучшилась после кризиса. Частный сектор добавил 7,8 млн рабочих мест, позитивные сдвиги произошли в строительном и автомобильном секторах, на рынке жилья. Но, несмотря на положительные сдвиги, экономика США еще не достигла желаемого уровня. “Наша страна оставила позади темные дни финансового кризиса, но нам нужно двигаться вперед”, - заключила Йеллен.

          Кто будет следующим главой ФРС?

Президент США Барак Обама в интервью с известным американским тележурналистом Чарли Роузом высоко оценил заслуги председателя совета управляющих Федеральной резервной системы Бена Бернанке, однако заявил, что тот слишком долго пробыл на своем посту. Как передает агентство Блумберг (Bloomberg) , президент США отказался от комментариев по кандидатуре возможного преемника Бернанке. "Бен Бернанке проделал отличнейшую работу. Он был прекрасным партнером для Резиденции президента США (White House) в реализации более сильного восстановления, чем, например, у наших европейских партнеров, после экономического кризиса, который мог стать бедствием эпических масштабов, - сказал Обама. - Как и глава ФБР Боб Мюллер, он уже задержался намного дольше, чем ему хотелось и чем от него ожидали".

Как и Роберт Мюллер, Бернанке был выдвинут на свою нынешнюю должность еще при прежнем президенте США - Джордже Буше-младшем. Обама лично просил его остаться. Второй срок Бернанке на посту главы ФРС начался 1 февраля 2010 года. Однако его действия по спасению экономики США от рецессии вызвали жесткую критику республиканцев, и кандидатура Бернанке в 2010 году была одобрена с наименьшим большинством голосов (70 "за", 30 "против") за всю историю ФРС. Второй срок полномочий Бена Бернанке в должности председателя ФРС завершается в конце января 2014 года. И хотя прямых заявлений пока не было, все указывает на то, что он покинет свой пост по истечении срока. Косвенным признаком того, что Бернанке решил попрощаться с Федрезервом, стал его отказ вопреки всем традициям от посещения ежегодной банковской конференции ФРС в Джексон-Хоуле.

Президент США Барак Обама 9 сентября, как ожидается, объявит свое решение относительного нового руководителя Федеральной резервной системы (ФРС) США, хотя пока глава государства с кандидатурой пока так и не определился, пишет американская газета The Wall Street Journal.

Половина первого срока и весь второй срок нынешнего председателя ФРС Бернанке Бена пришлись на период финансово-экономического кризиса, и для его преодоления Бернанке использовал программы количественного смягчения (QE), в рамках которых ФРС занималась скупкой гособлигаций и ипотечных ценных бумаг, что позволяло регулятору сохранять базовую процентную ставку на рекордно низком уровне и обеспечивать экономику "дешевой ликвидностью". Однако его действия по спасению экономики США от рецессии вызвали жесткую критику республиканцев, и кандидатура Бернанке в 2010 году была одобрена с наименьшим большинством голосов (70 "за", 30 "против") за всю историю ФРС. Второй срок полномочий Бернанке во главе ФРС завершается в конце января 2014 года.

Теперь на повестке дня стоят два взаимосвязанных вопроса: кто же будет следующим руководителем Федрезерва и какую политику он изберет, отмечает газета. Сейчас осталось только два основных кандидата, заместитель Бена Бернанке Джанет Йеллен и советник Обамы Лоуренс Саммерс. Ряд экспертов рассматривают Саммерса, который был министром финансов при Клинтоне, а до этого занимал пост главного экономиста Всемирного банка, в качестве фаворита гонки, поскольку он работал в тесном контакте с президентом Бараком Обамой с начала его вступления на пост. С другой стороны, эксперты напоминают, что Лоуренс Саммерс, о котором Обама отзывается одобрительно, не нравится как республиканцам, так и демократам.

Потенциального кандидата упрекают в том, что он сыграл ключевую роль в отмене закона Гласса-Стиголла, который ограничивал спекуляционную активность банков. Кроме того, в свое время он помог избавить рынок производных финансовых инструментов от жесткого надзора, что в итоге могло способствовать развитию финансового кризиса 2008 года. Ранее основным кандидатом на замену Бернанке считали его заместителя Джанет Йеллен. О ней весьма позитивно отзывались демократы и экономисты, однако президент США Барака Обама хранил молчание. Ряд экспертов связывают это с тем, что Обама не склонен поддерживать кандидатуру Йеллен. К тому же, ей приписывают более жесткую манеру руководства, что может столкнуться с активным сопротивлением со стороны лоббистов, защищающих интересы компаний с Уолл-стрит.

Сама Йеллен считает, что не является фаворитом на этот пост. С другой стороны, у Лоуренса Саммерса достаточно тесные связи с некоторыми компаниями на Уолл-стрит, и это может оказаться препятствием для его избрания. При этом подавляющее большинство на Уолл-стрит считает, что Обама должен избрать Йеллен в качестве преемника Бернанке. Это неудивительно, так как если Йеллен будет олицетворять преемственность нынешней мягкой монетарной политики, то в случае с Лоуренсом Саммерсом могут возникнуть определенные сюрпризы.

По подсчетам СМИ, за последние два с половиной года Джанет Йеллен посетила Белый дом всего единожды, тогда как Л. Саммерс побывал там не менее 15 раз. Однако, несмотря на это преимущество бывшего главы Министерства финансов, президент Обама пока не принял окончательное решение и будет рассматривать кандидатуры до осени. Отметим, как недавно напоминала газета "Коммерсант", при выборе главы ФРС редко побеждают фавориты. Накануне предыдущего назначения главным кандидатом считался вовсе не профессор Бернанке, а тогдашний замглавы ФРС Роджер Фергюсон. И, не получив столь желанного назначения, "слишком явный фаворит" Фергюсон настолько расстроился, что немедленно подал в отставку.

Федеральная резервная система США выполняет роль Центрального банка и осуществляет контроль над наличными и безналичным оборотом и деятельностью кредитных организаций страны. Кандидатуру на пост главы Федрезерва, выдвинутую президентом, должен утвердить банковский комитет Сената.

          Борьба Джанет Йеллен и Лоуренса Саммерса за пост главы ФРС

В понедельник 9 сентября Барак Обама может назвать имя человека, который станет вторым по влиянию в Соединенных Штатах в ближайшие четыре года. Битва за пост главы ФРС ведется между двумя главными претендентами - заместителем председателя ФРС Джанет Йеллен и советником президента Лоуренсом Лоуренсом Генри Саммерсом. Телеканал "Россия 24" поговорил с профессором Гарварда, одним из самых известных экономистов в мире, Кеннетом Рогоффом о том, чем отличаются кандидаты и какую политику, вероятно, будут проводить.

- Говорят, что Барак Обама до сих пор не определился с кандидатурой на пост главы ФРС США. Как вы считаете, объявит ли он кандидата 9 сентября, как и намечено, или перенесет решение на более поздний срок? - По правде говоря, понятия не имею. Вообще 9 сентября - это немного рановато для объявления имени нового главы ФРС, поскольку Бен Бернанке будет оставаться на своем посту до конца января 2014 года, и объявление имени нового главы может немного сбивать с толку. Но я еще раз повторю - у меня нет никакой конкретной и независимой информации.

Два основных претендента на пост главы ФРС - Дж. Йеллен и Лоуренс Лоуренс Саммерс. Вы писали об обоих кандидатах в одном ключе: оба они благосклонно относятся к количественному смягчению и не таргетируют низкий уровень инфляции. Но тогда в чем заключается выбор, чем отличаются кандидаты? - Я считаю, что оба претендента - нынешний вице-председатель ФРС Дж. Йеллен и бывший министр финансов и советник президента Обамы Лоуренс Лоуренс Саммерс - являются прекрасными кандидатурами с точки зрения их опыта и знаний. Оба эти претендента являются блестящими учеными. Но тем не менее это разные личности и характеры. Дж. Йеллен более спокойная, при этом она может быть довольно практичной и настойчивой, когда нужно. Лоуренс Гарри Саммерс также является прекрасной личностью, он умеет очень внимательно прислушиваться к мнению других специалистов. Я думаю, что оба эти кандидата имеют множество достоинств для данного поста. Я не могу сказать, будет ли различаться их политика. Джанет Йеллен может сохранять текущий курс, ее кандидатура скорее ассоциируется со словом "преемственность", поскольку сейчас она работает в действующей Федеральной резервной системе. Конечно, она может внести какие-то изменения в политику регулятора, если станет его главой. Кандидатура профессора Лоуренса Генри Саммерса, с этой точки зрения, несет с собой больше неопределенности. Но скорее всего, они оба склоняются к проведению очень мягкой кредитно-денежной политики, они оба очень беспокоятся относительно безработицы. Я бы сказал, что они оба благосклонно смотрят на среднесрочную инфляцию и в случае необходимости готовы допустить некоторое ускорение инфляции для поддержания рынка труда. Но непонятно, как будет отличаться их монетарная политикажесткая монетарная политика, учитывая кризис. Это очень непредсказуемо.

- Лоуренс Саммерс участвовал в дерегулировании банковской системы. Долгое время он стоял на либеральных позициях, ратуя за сокращение роли государства в экономике. Кроме того, у Л.Саммерса сохранились тесные связи с Wall Street. Как это вяжется с постом главы ФРС, которая сейчас активно влияет на экономику и должна быть устойчива к лоббированию финансовых групп? - Это справедливый и важный вопрос. Относительно дерегулирования банковской системы - да, Лоуренс положил начало, это было в конце 1990-х годов, но неизвестно, что бы он сделал в 2000-х годах, если бы он остался у власти. Но власть перешла к республиканцам, они продолжили эту политику по-своему, и, возможно, Л. Саммерс сделал бы что-то иначе. Однако дерегулирование было проведено, и довольно неплохо в некоторых аспектах. Сейчас существуют гособлигации, индексируемые по инфляции, и Лоуренс Генри Саммерс сыграл важную роль в проталкивании этого инструмента, который сейчас популярен во всем мире. Я думаю, что это сыграло стабилизирующую роль. Да, я могу сказать, что опасения вполне законны относительно связи с Уолл-стрит, поскольку взаимосвязь между финансистами и ФРС довольно сильна, в том числе в области регулирования. С другой стороны, можно сказать, что тот факт, что Лоуренс Гарри Саммерс хорошо знает Уолл-стрит и людей, является довольно полезным. Я думаю, что он все-таки довольно независимый персонаж. Я бы не сказал, что он провел всю жизнь на Уолл-стрит – он является ученым, он прежде всего ученый и политик. Я думаю, что он будет довольно независимым. Так что опасения вполне законны, но я все-таки считаю, что он хорошо справится.

- Какие недостатки как у гипотетического главы ФРС можно назвать у Йеллен? - Я не вижу каких-то очевидных слабых сторон Дж. Йеллен как у гипотетического главы ФРС. Она, по моему мнению, будет очень хорошо управлять ФРС, обеспечивая стабильность и предсказуемость в отношении политики. Я считаю ее очень умной, я знаю ее на протяжении всей своей профессорской деятельности, я знаком с ее исследованиями, которые она рассылала еще в студенческую бытность. Я знал ее лично, когда мы работали в Беркли. Она может быть очень практичной и твердой. У нее сильный характер, она может проявлять настойчивость. Каждый может ошибаться: она, Бен Бернанке, Аллан Гринспен. Лоуренс Лоуренс Саммерс считается одним из ярких умов в области политики со времен Киссинджера, возможно, а Джанет Йеллен является потрясающим человеком с великим умом, но у нее, возможно, не столь обширное резюме, как у него. Но я не вижу причин, по которым ее кандидатуру нельзя было бы назвать прекрасным выбором на пост главы Центробанка. Я ее поддерживаю.

- Сейчас на повестке дня стоит вопрос сокращения закупок гособлигаций. Вы считаете, и Йеллен, и Л. Саммерс, в случае занятия поста, отложат сворачивание? - Сложно сказать, как политика регулятора может поменяться с приходом нового главы. Это зависит не только от того, кто стоит во главе ФРС, но еще и от ситуации в экономики. Я думаю, что у ФРС есть ощущение, что американская экономика набирает обороты и становится более устойчивой даже в свете сокращения стимулирования со стороны правительства. У регулятора появилось ощущение, что количественное смягчение прибавило слишком много газу финансовым рынкам и что оно не нужно так сильно американской экономике. На самом деле я не очень согласен с этой точкой зрения. Но в ФРС, похоже, есть свое собственное единогласное мнение. Моя точка зрения в том, что инфляция - это очень и очень далекий риск, а безработица все еще является очень высокой, и если бы выбирал я, то я бы не просто отложил сворачивание программы QE, но я бы сделал его более агрессивным. Но я - ученый. В ФРС же, похоже, есть единое мнение в пользу сокращения количественного смягчения, которое выражается по-разному. Оба кандидата, я думаю, будут продолжать текущую политику регулятора.

- Возможно ли назначение на пост темной лошадки, третьей фигуры, о которой пока не говорят? В своей статье на Project-Syndicate вы упомянули Дональда Кона. - Конечно, есть вероятность того, что на пост главы ФРС может быть выставлена кандидатура, о которой никто не говорил и не слышал. Такое случалось много раз. Например, когда Билл Милл был номинирован президентом Картером в конце 1970-х. Никто даже не знал, кто это. Так что такое случается, и нельзя исключать фактора неожиданности. Но я склоняюсь к мысли, что все-таки маловероятно, что будет кто-то еще. Сейчас есть два кандидата, которые работают в правительстве на протяжении долгого времени. Они уже тщательно проверены временем, они предсказуемы, люди знают, что примерно можно от них ожидать. Конечно, всегда есть вероятность сюрпризов в самую последнюю минуту - такое бывает и в Верховном суде. В общем, я думаю, что 95%, что будет выставлена кандидатура одного из двух этих претендентов, но никогда нельзя знать на 100%.

- Нет доказательств того, что количественное смягчение снижает уровень безработицы. Некоторые экономисты считают, что вся эта затея ошибочна: правительство расплачивается по счетам, печатая деньги. И Америку в конце концов ждет не просто большая инфляция, а гиперинфляция. Вы так не думаете? Это заблуждение, что QE - простое печатание денег. Смысл в том, что правительство выпускает очень краткосрочные долговые обязательства, работая вместе с ФРС. Дело в том, что долг выражается в деньгах, которые банки держат в виде избыточных резервов у ФРС. Правительство разменивает свой долгосрочный долг и делает его гораздо более краткосрочным. Тут есть свои выгоды: если процентные ставки низкие, то это просто потрясающая идея: можно получать очень дешевое финансирование и оставаться в выигрыше. Но есть и риск. Если процентные ставки начинают расти, тогда начинается сильное замедление в странах Азии, и они прекращают финансировать дефицит США. Процентные ставки могут вырасти, и все операции могут стать очень дорогими, поскольку краткосрочный долг должен быть быстро превращен в гораздо более дорогостоящие процентные ставки. И тут могут быть проблемы. Идут активные обсуждения относительно возможного сворачивание QE без сильного разгона инфляции и того, как быть с растущими ставками. Конечно, есть риск. Я думаю, что это разумный и просчитанный риск, учитывая высокую безработицу. Это не просто печатание денег, хотя, конечно, эта политика увеличивает денежную массу, если процентные ставки растут и правительство отчаянно нуждается в деньгах.

- Считаете ли вы, что одним из выходов в сложившейся ситуации является реформирование Федеральной резервной системы, и кто из кандидатур, на ваш взгляд, может решить эту проблему наиболее эффективно? - Я думаю, что ФРС прошла сильные изменения после финансового кризиса и она несет большую ответственность. Открытым остается вопрос, правильно ли были разработаны эти изменения. Многие люди считают ФРС институтом, который функционирует лучше всех. Почему надо заставлять ее делать больше? ФРС получила регулятивные и другие функции, которые увеличили ее ответственность, которые усложнили систему и в результате усилили риски. Дело в том, что слишком большая ответственность ФРС может вызвать проблемы, нельзя сваливать ответственность за все на один-единственный орган, нужно ограничить сферу ответственности ФРС. Я думаю, что и Йеллен, и Гарри Саммерс позаботятся об этом. Йеллен уже выражала опасения, связанные с этим вопросом миссии регулятора. Саммерс, я думаю, также очень внимательно отнесется к данному вопросу. Сейчас это важный вопрос. У ФРС сейчас самые широкие полномочия в истории регулятора, и поэтому к регулятору сейчас больше всего внимания.

- Некоторые эксперты полагают, что ФРС следовало бы передать под управление государства. Что вы думаете по этому поводу? - Это не очень хорошая идея, это старый способ, которым мы пользовались. У большинства стран центробанки были частью мин фина, подчиняясь напрямую правительству и министру финансов. И, грубо говоря, банк мог печатать деньги и просто передавать их правительству для расходов. Правительство все еще управляет ФРС, правительства других стран по-прежнему управляют другими центробанками, они подчиняются их власти, но при этом центробанки сейчас обладают гораздо большей независимостью. Вопрос в том, а надо ли сокращать эту независимость? Я думаю, что это исключительно хороший инструмент для контроля над инфляцией и стабилизации экономики. И мы хотим лишить экономику этого инструмента? Однако надо помнить, что есть лимиты относительно объема ответственности, который можно взвалить на плечи этих ведомств (прим. - центробанков). Они работают очень хорошо в области денежной политики, а вот функцию регулирования, на мой взгляд, необходимо разделить с другими органами мониторинга, которые подчиняются напрямую правительству, поскольку тут еще есть и политический элемент.

- Не хотите что-нибудь добавить? - В странах, и особенно развивающихся, есть большие опасения, что окончание программы количественного смягчения принесет много вреда, уведет вниз биржи. Многие люди в развивающихся странах считают политику количественного смягчения тем фактором, который влияет на фондовые рынки. Сейчас эту политику хотят свернуть, и это окажет влияние по разным направлениям. Я считаю важным, что эти вопросы обсуждаются странами "Большой двадцатки", чтобы понять, что делать, если все будет происходить слишком быстро. Но я должен сказать, что в трудностях на развивающихся рынках виновато не одно только количественное смягчение. В Китае происходит замедление темпов экономического роста, в некоторых странах есть недостаток структурных реформ, необходимых для роста. Так что причина не только в количественном смягчении. Но тем не менее это разумная тема для обсуждения G20. Доллар - это резервная валюта, которая способна влиять на весь мир, и логично, что весь мир проявляет интерес к этому вопросу.

Экс-министр финансов США Ларри Гарри Саммерс в воскресение попросил президента Обаму снять свою кандидатуру с рассмотрения в качестве "преемника" нынешнего председателя Бернанке. "Я вынужден признать, что процесс одобрения моей кандидатуры может оказаться ожесточённым, что не будет отвечать интересам Федеральной резервной системы, интересам администрации, и, в конечном счете, задачам восстановления американской экономики" - сообщил Гарри Саммерс в письме президенту США.

Таким образом, в "борьбе" за пост Председателя Федрезерва остается только два основных кандидата, которые известны для инвестиционной общественности: госпожа Йеллен, нынешний зампред Комитет FOMC США, и господин Коэн, бывший чиновник из ФРС. Во всяком случае, именно эти персоны пока рассматриваются в качестве основных фаворитов, и других имен пока не называлось. Гарри Саммерс принял решение отозвать свою кандидатуру после оказанного на него давления со стороны сенаторов-демократов. Политики критиковали его высказывания в пользу дерегулирования финансовых рынков, а также обвиняли Лоуренса Генри Саммерса в тесных связях с Уолл-стрит.

Экс-министр финансов является противником программы по выкупу облигаций (QE3), проводимой ФРС. По этой причине рынок фьючерсных контрактов довольно позитивно отреагировал на известия о снятии его кандидатуры. Так, фьючерсы на индекс Standard & Poor's 500 выросли на 1%, фьючерсы на 10-летние Treasuries - на 0,8%, сообщает агентство Блумберг (Bloomberg).

          Обама предложил кандидатуру Йеллен на пост главы ФРС

Президент США Барак Обама накануне представил новую кандидатуру на пост главы ФРС. Ей стала Дж. Йеллен, которая с 2010 года занимает должность зампреда ФРС США. Если она получит официальное одобрение американского Палаты американского конгресса, то с 1 февраля 2014 года она сменит на этом посту Бена Бернанке.

Ранее предполагалось, что регулятор может возглавить экономист Лоуренс Лоуренс Саммерс. Однако в середине сентября он снял свою кандидатуру, поскольку был уверен, что не получит поддержку сенаторов. Об этом он написал в письме Бараку Обаме, объяснив свое решение тем, что процесс голосования и утверждения его кандидатуры проходил бы в «тяжелой и язвительной атмосфере, что не соответствует интересам ФРС». В случае с кандидатурой Йеллен, проблем с одобрением верхней палаты возникнуть не должно, поскольку свою поддержку ей уже выразили 52 сенатора-демократа, в то время как для положительного решения необходимо 60 голосов.

Интересно, что Джанет Йеллен станет первой женщиной в истории США, возглавившей Федеральную резервную систему. «Для США - это нормальная практика. Высокие посты здесь занимали и Мадлен Олбрайн, и Кондолиза Райс, и Халлари Клинтон, и многие другие. Это закономерный процесс. Американские женщины очень карьерно ориентированы. Однако, скорее всего эта женщина гораздо жестче и, может, даже агрессивнее, чем окружающие ее мужчины, ведь этот пост отдали именно ей», - отметила эксперт Инициативы «Постглобализация» Анна Очкина.

Представление Йеллен Обамой вызвало дискуссию в прессе о дальнейшей политике ФРС, поскольку именно от нее зависят ставки банковских кредитов в США, а решения этого ведомства влияют на все страны, использующие доллар в качестве резервной валюты. Пока никаких кардинальных перемен от Йеллен не ожидают. Она всегда являлась сторонницей «мягкой» политики, которую в последнее время проводил Бернанке Бен. На посту зампреда она отвечала за разработку программ QE и неоднократно выступала за продление сверхмягкой денежной политики как минимум до конца 2015 года. По ее мнению низкие ставки способствуют борьбе с безработицей, которая, по прогнозу регулятора, достигнет планки-ориентира в 6,5% как раз не ранее чем через 2 года.

По мнению многих экспертов, назначение Йеллен не будет способствовать выходу из экономического кризиса . «Она будет заниматься тем же, чем занимался Бернанке. ФРС - это неправительственная организация. И даже несмотря на то, что его директор назначается Президентом страны, это частное учреждение контролируется финансовым сектором, который делает все, чтобы защищать свои интересы, не обращая внимания на страдания рабочего и среднего классов», - отметил эксперт Инициативы «Постглобализация» Кевин Дейнахер.

Согласился с ним и другой известный американский экономист, эксперт «Инициативы Постглобализация» Джеффри Соммерс: «Выбирая нового главу ФРС, Обама не сразу остановился на Джанет Йеллен, но из всех рассматриваемых кандидатов она была лучшей». «При других обстоятельствах, Йеллен могла бы оказать положительное влияние на экономику, но в данный момент она не в силах ничего сделать. Текущий экономический кризис характеризуется в первую очередь снижением долгосрочных инвестиций в инфраструктуру, а также недостаточным спросом: доходы населения слишком низки по сравнению с объемом производства товаров, - пояснил эксперт. - При других условиях, например, если процентные ставки были бы выше, она могла бы понизить ставки, таким образом, подогревая экономику и создавая еще большое давление на заработную плату. Однако процентные ставки уже слишком низкие».

По мнению, Соммерса ожидать изменений в политике ФРС теперь не стоит до 2015 года точно. «Возможно, состав Палаты представителей изменится на выборах в ноябре 2014 года, хотя надежды на это мало! В нынешних условиях политика может быть изменена только Палатой представителей, которая обладает достаточной властью, чтобы, например, поднять минимальную зарплату и запустить инвестиции в инфраструктуру. И то, и другое подняло бы спрос. Но палата не сделает ни того, ни другого, потому что в данный момент она контролируется ультра-правой «Партией Чаепития».

Напомним, что карьера Дж. Йеллен в ФРС началась в 1977 году. Через два года она вышла замуж за научного сотрудника, а позже нобелевского лауреата Джорджа Акерлофа, и уехала с ним работать в Лондонскую школу экономики. Затем Йеллен работа в Совете управляющих ФРС, в совете экономических консультантов Билла Клинтона, а в октябре 2010 года ее избрали заместителем председателя ФРС.

          На какие вопросы сената ответит Джанет Йеллен?

Президент Барак Обама объявил о назначении Джанет Йеллен на пост главы Федеральной резервной системы США, которая выполняет функции Центробанка страны, сообщает Рейтерс. Сейчас Йеллен занимает должность заместителя председателя Совета управляющих ФРС. Объявляя о своем решении, Обама выразил уважение и почтение Бену Бернарке, возглавляющему ФРС с 1 февраля 2006 года. Его полномочия истекают в конце января. "Решение о том, кто сменит Бена (Бернанке) является одним из самых важных экономических решений, которое мне приходится принимать как президенту, - цитирует Обаму ИТАР-ТАСС. - Это одно из самых важных назначений, производимых любым из президентов".

Он назвал 67-летнюю Йеллен одним из ведущих экономистов и политиков страны, отмечает Русская служба Би-би-си. По словам президента, она "человек, который хорошо понимает нужды простых американцев, сталкивающихся со сложными экономическими проблемами". Будущая глава ФРС Джанет Йеллен в свою очередь отметила, комментируя свое назначение, что экономика США окрепла, так же как и финансовая система, и в этом есть заслуга Бена Бернарке. Кандидатура Йеллен еще должна быть утверждена палатой конгресса Конгресса США. В случае благополучного исхода она станет первой женщиной, которая возглавит Федеральную резервную систему.

Как отмечают эксперты, при Йеллен ФРС, вероятнее всего, воздержится от резких шагов, следствием которых может стать существенное изменение процентных ставок. Сама кандидат заявила, что в случае своего утверждения в должности сделает все возможное для содействия максимальной занятости, стабилизации цен и всей финансовой системы. Ее словам можно поверить: подобно Бернанке, Йеллен имеет репутацию "голубя" среди экономистов. Это означает, что приоритетом для нее является создание новых рабочих мест, а не борьба с инфляцией, поясняет Би-би-си.

Решение о назначении Йеллен вовсе не стало неожиданностью. Ранее министр финансов РФ Антон Силуанов комментировал ситуацию, отмечая, что ожидает от Джанет Йеллен в случае ее назначения главой ФРС взвешенных и квалифицированных решений. "Она позитивное впечатление произвела, когда выступала о денежно-кредитной политике на встрече министров финансов и глав ЦБ вместо Бернанке Бена (в июле 2013 года. - Прим. NEWSru.com). Мне понравилось ее выступление. Оно было взвешенным и квалифицированным. Надеюсь, что такие же решения будут приниматься в случае ее назначения", - цитировал российского министра "Интерфакс".

О том, что возглавлявший ФРС Бен Бернарке покинет свой пост, Барак Обама заявлял уже давно. "Бен Бернанке проделал отличнейшую работу. Он был прекрасным партнером для Белого дома в реализации более сильного восстановления, чем, например, у наших европейских партнеров, после экономического кризиса, который мог стать бедствием эпических масштабов, - заявлял Обама еще в июне. - Как и глава ФБР Боб Мюллер, он уже задержался намного дольше, чем ему хотелось и чем от него ожидали".

Глава ФРС является одной из самых могущественных фигур в экономике США. Кандидатуры на этот пост подбираются президентом и утверждаются сенатом США на четырехлетний срок. Решения Федеральной Резервной Системы, от которых, в частности, зависят ставки банковских кредитов в США, важны не только для страны, но и для всех государств, использующих доллар в качестве резервной валюты.

Джанет Йеллен в четверг в 10 утра по местному времени выступит перед банковским комитетом палаты конгресса США. Главный экономист Morgan Stanley Винсент Рейнхарт подготовил ряд вопросов, ответы на которые хотели бы услышать участники рынка. Стоит выделить, пожалуй, самые главные. Наибольшую значимость для рынка имел бы ответ будущей главы ФРС на такой вопрос: "Вы утверждаете, что сокращение QE не есть ужесточение монетарной политики. Однако рынок считает иначе, и это все видели летом этого года.

Когда вы поймете, что экономика готова спокойно пережить сокращение стимулов, и как ФРС собирается убедить рынки в том, что tapering не является ужесточением?" Еще один немаловажный вопрос: как будет выглядеть стратегия выхода из стимулирующих программ под руководством Джанет Йеллен и почему ФРС начинает разговоры о сокращении объема выкупа активов, когда безработица все еще на достаточно высоком уровне в 7%? Рейнхарт также хотел бы задать госпоже Йеллен ряд вопросов по поводу финансовой стабильности, по поводу баланса ФРС, который не подлежит аудиту, а также, хотя это и не так очевидно, по поводу программы Obamacare.

До выступления Джанет Йеллен осталось менее суток. На рынке, по сути, царит безыдейность, участники торгов не могут спрогнозировать, когда же начнется пресловутое сокращение QE, будет ли это сделано при Бернанке или вся тяжелая работа ляжет на плечи нового главы Федрезерва. Согласно истории, перед уходом председатель ФРС обычно предпринимал какие-то действия. Посмотрим, как будет на этот раз.

          Голосование Конгресса за Дж. Йеллен на пост главы ФРС

Во время слушаний в Конгрессе, которые должны состояться на нынешней неделе, Дж. Йеллен, по всей вероятности, придется ответить на ряд острых вопросов. Однако, по мнению большинства аналитиков, ее кандидатура будет утверждена, и 67-летняя Йеллен возглавит Центробанк США, заняв один из влиятельнейших постов в администрации Обамы. Организованной оппозиции кандидатуре Йеллен в Конгрессе нет. Президент Обама выдвинул ее кандидатуру после того, как стало известно, что Бернанке Бен покинет свой пост в конце января 2014 года.

Однако республиканцы в банковском комитете Сената, как ожидается, зададут Джанет Йеллен вопросы о мерах Центрбанка, направленных на стимулирование экономического роста. Напомним, что страна выходит рецессии - самой тяжелой со времен кризиса 1929 года. Главный экономист Standard & Poor's Бет Энн Бовино отметила в интервью «Голосу Америки», что кондидатура Йеллен, скорее всего, будет одобрена. Тем не менее, Бовино подчеркнула, что законодатели хотели бы услышать ответы Йеллен на вопрос о программе поддержки экономики, предусматривающей закупку Центробанком ценных бумаг на сумму 85 миллиардов долларов ежемесячно. В частности, уточнила Бовино, они хотят узнать, когда ФРС может начать сокращать закупки ценных бумаг.

По мнению Бовино, Йеллен может ответить на эти вопросы не с той прямотой, какой ждут от нее законодатели. По меньшей мере, один сенатор-республткануц ( Линдси Грэм из Южной Каролины) заявил, что попытается заблокировать утверждение кандидатуры Йеллен, пока Обама не согласится вызвать большее число представителей Госдепартамента для дачи показаний о теракте 2012 года в ливийском Бенгази, в результате которого погибли четыре американских дипломата, включая посла.

Аналитик из финансового портала bankrate.com Марк Хамрик сообщил «Голосу Америки», что любая задержка в подтверждении кандидатуры на пост главы Федерального резерва создаст неопределенность на мировых финансовых рынках и замедлит рост экономики США. После того как Федеральная резервная система (ФРС) заявила о дальнейшей реализации стимулирующих программ, конгрессмены-республиканцы выразили недовольство по поводу пролонгирования периода "легких денег", сообщает Financial Times.

Сопротивление республиканцев может воспрепятствовать избранию заместителя ФРС Дж. Йеллен, которая рассматривается вероятным преемником Бернанке Бена. Как известно, Йеллен поддерживает сверхмягкую денежно-кредитную политику. "Надеюсь, решение продолжить покупки активов теми же темпами не означает, что ФРС ввязалась в сделку, из которой не может выбраться и которая со временем лишь будет создавать новые проблемы", - отметил сенатор-республиканец от штата Теннеси Боб Коркер, член банковского комитета сената США, который занимается рассмотрением кандидатов на позиции в ФРС.

Другой член Республиканской партии, Макой Крепо, занимающий самый высокую позицию в банковском комитете, убежден, что "чем дольше тянется этот процесс, тем сложнее нам будет выбраться из этой трясины". Что касается госпожи Йеллен, которая на текущий момент воспринимается в качестве основного преемника Бена Бернанке, то здесь есть свои нюансы. ФРС никогда не руководила женщина, и эксперты опасаются, что она не будет иметь достаточного авторитета среди других членов Комитета по открытому рынку.

          Джанет Йеллен утвердили на пост главы ФРС

Кандидатура Дж. Йеллен на пост главы Федеральной резервной системы (ФРС) США получила одобрение профильного сенатского комитета по делам банков. Теперь ее должен утвердить сенат полного состава. Никаких проблем с этим не ожидается, сообщает ИТАР-ТАСС. В случае одобрения верхней палатой конгресса США Йеллен станет первой женщиной, которая возглавит ФРС, исполняющей функции центробанка страны. Она сменит на этом посту Бернанке Бена.

Выдвинув кандидатуру Йеллен в начале октября, президент Барак Обама назвал ее высококвалифицированным специалистом, который «прекрасно понимает, как работают рынки и экономика не только в теории, но и в реальном мире». Как отмечают эксперты, ФРС, вероятнее всего, воздержится от резких шагов, следствием которых может стать существенное изменение процентных ставок, если ее главой станет Йеллен. Выступая на недавних слушаниях в сенате, посвященных рассмотрению ее кандидатуры, она подтвердила, что по-прежнему видит необходимость в поддержке экономики государства.

«Важно не убирать эту поддержку, особенно пока оздоровление хрупко, а инструментарий монетарной политики на случай, если экономика начнет спотыкаться, ограничен, поскольку учетные ставки на нуле», - сказала Йеллен. Она также дала понять, что в случае утверждения на новом посту от нее не придется ожидать неожиданных резких шагов. «Я глубоко уверена, что денежно-кредитная политика наиболее эффективна, когда общественность понимает, что пытается делать ФРС и как именно она планирует это делать», - добавила кандидат.

Йеллен родилась в 1946 году в районе Бруклин в Нью-Йорке в семье Анны Блументал и Джулиуса Йеллина. Имеет еврейские корни, исповедует иудаизм. В 1967 году окончила Университет Брауна со степенью бакалавра по экономике. В 1971 году получила докторскую степень в Йельском университете. Муж - известный американский экономист Джордж Акерлоф, профессор Калифорнийского университета, лауреат Нобелевской премии по экономике за 2001 год. Полномочия нынешнего главы ФРС Бернанке Бена истекают 31 января 2014 года. Он руководил американским центробанком с 1 февраля 2006 года. До настоящего времени Йеллен являлась «правой рукой» Бернанке. Глава ФРС является одной из самых могущественных фигур в экономике США. Кандидатуры на этот пост подбираются президентом и утверждаются палатой американского конгресса на четырехлетний срок. Решения ФРС, от которых, в частности, зависят ставки банковских кредитов в США, важны не только для страны, но и для мировой финансовой системы.

Барак Обама подтвердил выдвижение кандидатуры Джанет Йеллен на пост главы Федеральной резервной системы - центрального банка США. Йеллен обещает после вступления в должность бороться с безработицей, стабилизировать цены и защищать финансовую систему. Президент США воздал должное нынешнему главе ФРС Бену Бернанке, который, по его словам, помог вывести страну из экономической рецессии. "Решение о том, кто сменит Бернанке Бена, является одним из самых важных экономических решений, которое мне приходится принимать как президенту, - сказал Обама. - Это одно из самых важных назначений, производимых любым из президентов".

Бюджетные проблемы США не скажутся на выборах главы Федрезерва. Приостановка работы федеральных агентств США не повлияет на сроки обнародования президентского кандидата на пост председателя ФРС и вряд ли замедлит его утверждение в Сенате. Такое заявление сделал президент США Барак Обама в интервью телеканалу CNBC Вместе с тем он не указал конкретных сроков назначения преемника председателя Федрезерва Бернанке Бена, который завершит работу в этой должности в конце января. Тем временем Обама отказался от переговоров с представителями Республиканской партии по вопросам приостановки работы правительства и лимита госдолга. Об этом он заявил лидерам фракций американского Конгресса. В интервью телеканалу Эн-би-си Обама заявил, что по-прежнему надеется, что в нынешнем бюджетном кризисе возобладает здравый смысл.

Кандидатура 67-летней Йеллен, которая в настоящее время является зампредом ФРС, должна быть утверждена палатой конгресса США Конгресса США. Ранее пресс-секретарь Резиденции президента США (White House) Джей Марк Карни выразил надежду на то, что утверждение кандидатуры Йеллен в сенате США пройдет в ускоренном порядке. В случае утверждения Йеллен станет первой женщиной, которая возглавит ФРС. Срок полномочий действующего главы центробанка Бернанке Бена истекает 31 января 2014 года. Он возглавляет ФРС с 1 февраля 2006 года. Эксперты прочили пост главы ФРС экономисту и экс-министру финансов США Лоуренсу Лоуренсу Генри Саммерсу, однако он отказался от участия в выборах председателя ФРС.

Лоуренс Л. Саммерс обвалил доллар. На валютных торгах в России курс доллар рубль расчетами завтра упал на 45 копеек, до 32 рублей 29 копеек. Евро снизился почти на 31 копейки, до 43 рублей 16 копеек. Курс доллара в понедельник снизился ко всем мировым валютам. Все это на фоне решения бывшего главы Министерства финансов Америки Лоуренса Лоуренса Генри Саммерса отозвать свою кандидатуру на пост главы Федерального резерва. Падение доллара, как говорят эксперты, свзяано в том числе и с понижением геополитических рисков вокруг Сирии. С другой стороны, российская валюта укрепляется второй день подряд - после того, как в пятницу Центральный банк России дал понять, что будет сохранять текущую денежно-кредитную политику. Вполне возможно, что укрепление рубля продолжится, полагает независимый эксперт по финансовым рынкам Богдан Зварич.

В последнее время наблюдается укрепление рубля, на этом сказываются достаточно высокие нефтяные цены и та нестабильность на международном валютном рынке Forex, которая была создана ситуацией в Сирии, она подбросила цена на нефть, это, конечно, положительно повлияло на курс рубля к доллару. Рубль по отношению к доллару подошел к серьезному уровню сопротивления в 32 рубля 20 копеек. Если этот уровень будет пробит вниз, я не исключаю дальнейшего снижения, может быть, до уровня в 31 рубль.

Йеллен обещает меры по защите финансовой системы: "Если я буду утверждена сенатом США, обязуюсь сделать все, что могу, чтобы соответствовать вашему доверию, и выполнить стоящие перед ФРС обязанности - продвигать максимальную занятость, стабильные цены и сильную, стабильную финансовую систему, - сказала Йеллен, выступая совместно с президентом Бараком Обамой. - ФРС "может и должна защитить финансовую систему", -уточнила Йеллен."ФРС может обеспечить, чтобы инфляция оставалась под контролем и не подрывала растущую экономику", - добавила она. Намекая на необходимость новых мер по стимулированию экономики, Йеллен сообщила, что безработица остается высокой.

Фондовые индексы США в среду отреагировали на заявления Йеллен преимущественно ростом. Федеральная резервная система (ФРС) США была создана в 1913 году для выполнения функций центрального банка и осуществления контроля над банковской системой страны. Причиной ее создания стало то, что в конце ХIХ века Соединенные Штаты начали все чаще сталкиваться с финансовыми паниками. Нестабильность банковской сферы усугубляла экономические кризисы и в определенной степени провоцировала их. В 1908 году конгресс США принял закон Олдрича-Риланда (Aldrich-Vreeland Act), в соответствии с которым была создана Национальная комиссия по денежному обращению, которая должна была разработать проект организации центрального эмиссионного банка страны.

Комиссия провела ряд слушаний, организовала широкие исследования банковского дела в США, Англии, Франции, Германии и других странах. Исследования продолжались более трех лет и итоговый отчет комиссии составил 23 увесистых тома. Выводы комиссии о необходимости организации Центрального эмиссионного банка страны были однозначны, однако сохранялась определенная оппозиция этой идее, вызванная нежеланием усиления центральной власти. Президент США Вудро Вильсон 23 декабря 1913 года подписал закон о Федеральной резервной системе, основной целью создания которой было образование "банков Федерального резерва, обеспечение устойчивой денежной системы, получение средств переучета ценных бумаг, создание более эффективного надзора за банковским делом в Соединенных Штатах".

В основе закона лежала идея равноправного плодотворного сотрудничества федерального правительства, банковских учреждений, бизнесменов, предпринимателей и рядовых потребителей в области банковского дела. ФРС представляет собой объединение 12 резервных банков, рассредоточенных по всей территории Америки, которые в совокупности выполняют обязанности Центробанка. ФРС система США осуществляет денежную эмиссию (печатает доллары), обслуживает операции федерального бюджета, проводит сделки с ценными бумагами государственного значения, контролирует и регулирует деятельность американских коммерческих банковских структур, а также проводит взаиморасчеты в валюте на международном уровне.

Несмотря на статус госструктуры, форма собственности ФРС носит частный характер, ее капитал поделен на акции, однако такие бумаги необычны, они несколько отличаются от стандартных корпоративных акций. Так, акции ФРС невозможно обменять или продать, а дивиденд по ним заранее определен и фиксирован и составляет 6% независимо от того, какого размера была прибыль (или ее вообще не было). Основными инструментами денежно-кредитной политики ФРС являются нормы обязательного резервирования, операции на открытом рынке и учетная ставка. С помощью каждого из этих инструментов ФРС влияет на денежное предложение в экономике.

В первые годы существования ФРС главным из этих инструментов было дисконтное окно. В последние годы самым значимым инструментом денежно-кредитной политики являются операции на открытом рынке. Федеральная резервная система функционирует как независимый орган федерального правительства США. Законодательно установлено, что ФРС является рабочим органом конгресса США, хотя президент США и назначает членов совета управляющих ФРС исходя из рекомендаций и заручившись согласием в сенате. Будучи представителем конгресса США, ФРС подотчетна лишь ему, не имея обязательств перед органами исполнительной власти США.

Лишь конгресс США может распустить и ликвидировать ФРС. Основными элементами ФРС являются совет управляющих (the Board of Governors), федеральный комитет по операциям на открытом рынке (ФКОР, Federal Open Market Committee - Федеральный комитет по открытым рынкам ФРС), 12 региональных федеральных резервных банков, консультативные советы (Advisory Councils) и банки-члены. Каждый из этих органов участвует в процессе принятия решений. Совет управляющих ФРС располагается в Вашингтоне (округ Колумбия) и является высшим органом власти в ФРС. Его функции схожи с функциями совета директоров корпорации, так как он осуществляет руководство и надзор за исполнением директив и политики ФРС.

В совет входят 7 членов, назначаемых президентом США и утверждаемых конгрессом. Изначально члены совета назначались на срок 10 лет. Банковский акт (Banking Act) от 1933 года увеличил сроки до 12 лет, и следующий Банковский акт от 1935 года продлил их еще больше - до нынешних 14 лет. Эти сроки призваны обеспечивать преемственность политики ФРС, при этом в каждом четном году истекает срок одного из управляющих.

Председатель совета два раза в год, в феврале и в июле, подает в конгресс США отчет о денежно-кредитной политике ФРС, о состоянии экономики и по другим финансовым вопросам. Как предписано Актом о полной занятости и сбалансированном росте (Full Employment and Balanced Growth Act), председатель должен представлять отчет комитету палаты конгресса по банкам, жилью и городским вопросам (Chamber of the American congress Committee on PC banking, Housing, and Urban Aff airs), а также комитету палаты по банкам, финансам и городским вопросам (House Committee on PC banking, Finance, and Urban Aff airs) о целевых ориентирах ФРС. Он также регулярно встречается с президентом США и секретарем казначейства (Secretary of the Treasury).

Председатель совета управляющих ФРС также является членом Национального консультативного совета по международным валютным и финансовым проблемам (National Advisory Council on International Monetary and Financial Problems) правительства США. Кроме того, председатель также является одним из представителей США в Международном Валютном Фонде (МВФ) (МВФ). Один из семи членов совета назначается президентом США на роль председателя сроком на четыре года. По традиции председатель, который не был переизбран, покидает совет, независимо от времени, остающегося до истечения его 14-летнего срока в качестве члена совета. Это объясняет исторический факт, что сроки работы председателей совета были очень разными. Рекорд пребывания в этой должности принадлежит Вильяму МакЧесни Мартину (William McChesney Martin), который был председателем ФРС с 1951 года по 1970 год.

Действующим главой ФРС является Бернанке Бен, возглавивший систему в 2006 году. 9 октября 2013 года стало известно, что президент США Барак Обама принял решение назначить главой Федеральной резервной системы Дж. Йеллен, занимающую пост зампреда совета управляющих организации.

Глава ФРС является одной из самых могущественных фигур в экономике США. Кандидатуры на этот пост подбираются президентом и утверждаются палатой конгресса США на четырехлетний срок. Решения ФРС, от которых, в частности, зависят ставки банковских кредитов в США, важны не только для страны, но и для всех государств, использующих доллар в качестве резервной валюты.

   Состояние экономики США на момент прихода Джанет Йеллен

Председателем Федеральной резервной системы США становится Дж. Йеллен. А она – бюрократ со стажем, который многие годы был близок к правительству США. Например, Дж. Йеллен в 1997-1999 годах возглавляла совет экономических консультантов президента США Билла Клинтона и писала для него речи. Можно предположить, что с приходом Джанет Йеллен Федеральная резервная система в своей политике станет более зависимой от государства, чем была при Бернанке Бене.

Бена Бернанке, как руководителя, можно назвать искателем компромиссов. Он прислушивался к мнениям коллег по Комитету по открытым рынкам ФРС (Federal Open Markets Committee, Федеральный комитет по открытым рынкам ФРС) и стремился выработать наиболее взвешенное компромиссное решение. При этом с дисциплиной среди подчинённых у Бена Бернанке получалось не очень гладко. Джанет Йеллен, как показывает опыт её работы заместителем Бернанке, тоже слушает коллег и учитывает их мнение, но когда решение уже принято, она заставляет всех следовать этому решению. При Дж. Йеллен во главе Федеральной резервной системы не должно возникать таких ситуаций, когда уже после заседания Федеральный комитет по операциям на открытом рынке США руководители федеральных резервных банков выступают перед публикой «кто в лес, кто по дрова». И при этом противоречат друг другу, из-за чего рынки дёргаются как сумасшедшие.

Когда в 2006 г. уходил Алан Гринспен, судьба следующего председателя ФРС казалась нам печальной: ему предстояло руководить крупнейшим центральным банком мира при развале мировой финансовой системы. Собственно, так и получилось. Тем не менее, Бен Бернанке уходит вполне достойно. «Бен Бернанке проделал отличнейшую работу. Он был прекрасным партнёром для Резиденции президента США (White House) в реализации более сильного восстановления экономики, чем, например, у наших европейских коллег, после экономического кризиса, который мог стать бедствием эпических масштабов», - заявлял Барак Обама ещё в июне нынешнего года. По крайней мере, Бернанке действовал весьма последовательно: как и обещал в случае чего начать разбрасывать деньги с вертолётов, так и делает (фигурально говоря, конечно): эмиссия 85 млрд. долл. в месяц (более триллиона в год) совершенно беспрецедентна. Конечно, может случиться так, что Бернанке Бена начнут ругать уже задним числом, как это произошло с Аланом Гринспеном: в разгар ипотечного краха всем вдруг стало очевидно, что лопнувший пузырь в сфере недвижимости создал именно Алан Гринспен своей чрезмерно мягкой монетарной политикой. Что же, поживём - увидим.

800 тыс. госслужащих США, отправленных в вынужденные отпуска, составляют небольшую долю от общей численности работников Федерального правительства, которая равна 2,7 млн человек (включая 589 тыс. сотрудников почтовой службы). То есть, шатдаун правительства охватил не более 40% служащих. Тем не менее, система даёт серьёзные сбои. В 17 штатах в течение двух дней не работала «выдача талонов на питание». Конечно, выдача талонов сегодня - это понятие фигуральное. Получателям социальной помощи перечисляют деньги на кредитные карточки (см. фото ниже). Но волнения пострадавших от этого не уменьшаются.

Один из основных пунктов разногласий между республиканцами и демократами - пакет законов о реформе здравоохранения под названием Obamacare. Контролируемая республиканцами палата представителей отказывается включить его исполнение в бюджетный закон. Что же, их вполне можно понять. Во-первых, пакет законов Obamacare был принят под давлением лоббистов с вопиющим нарушением регламента. Конгрессмены должны чувствовать себя глубоко уязвлёнными. Им не дали времени прочитать документ объёмом свыше 2000 страниц(!), вынудили срочно проголосовать за него. Во-вторых, Obamacare предусматривает налоги, которые ложатся на бизнесменов дополнительным грузом. Особенно активно против них выступает фракция TEA party, которую у нас в прессе обычно именуют "партией чаепития". Это красивое название сбивает с толку обывателей и замыливает истинный характер фракции, поскольку TEA только выглядит как "чай", а расшифровывается как Taxed Enough Already ("уже достаточно налогов").

Тем временем мелкие и средние американские предприниматели уже приняли превентивные меры и начали уходить от налогов Obamacare. Так, в рамках пакета законов с работодателей предполагается взимать дополнительный сбор за каждого сотрудника, работающего свыше 30 часов в неделю. И теперь американские компании оптимизируют расходы: переводят сотрудников на неполный день, чтобы их рабочая неделя длилась не более 30 часов. Это ещё один удар по полной занятости. Таким образом, пакет Obamacare ещё не заработал, но уже принёс Штатам немало ущерба.

Реформа здравоохранения в США по своей сути социалистическая - законы Obamacare предписывают обязательное медицинское страхование для широкого круга населения. При этом от финансирования медицинской страховки государство устранилось - его должны обеспечить работодатели и сами граждане. Пройдёт ли это в случае с малоимущими, для которых медицинское обслуживание - естественное поле для экономии? Напомним, что при вступлении в должность Барак Обама объявил войну всем лоббистам в Вашингтоне, в том числе и лоббистам от фармацевтических компаний. Сегодня видно, что лоббисты Обаму победили. Иронией судьбы, они даже протолкнули крупный пакет законов, который получил имя Обамы. Хуже того, сегодня этот пакет стал камнем преткновения в политическом разрешении многих вопросов. Вместо того чтобы объединиться и изгнать лоббистов из Вашингтона, политические партии грызутся друг с другом.

На прошлой неделе Китай предупредил правительство США, что ему лучше поднять потолок госдолга и выплачивать проценты по долговым обязательствам, которые держит Китай. Эксперт по международным финансам, автор книги «Валютные войны» и финансовый советник Пентагона Джим Рикардс считает, что, накопив 4000 т золота, Китай станет вести себя с Соединёнными Штатами гораздо жёстче, чем сейчас. Аналитик английской компании The Real Asset Company (therealasset.co.uk) Яна Скоулс поделилась результатами своего исследования по рынку драгоценных металлов. По словам Яны Скоулс, согласно консервативной оценке, Китай в настоящее время имеет уже 3300 т золота или более (официально у него сегодня 1054 т), а к 2020 г. сумеет накопить не менее 6000 т жёлтого драгметалла.

Два года назад (точнее, в августе 2011 г.), когда в американском конгрессе шло предыдущее театральное представление на тему повышения потолка госдолга, инвесторы не на шутку испугались и цена золота показала исторический рекорд. Почему же этой осенью на фоне страшилок о дефолте США цены на драгметаллы только падали? Нам кажется, сработали два фактора. Во-первых, инвесторы научены прошлым и понимают, что политики просто блефуют, разыгрывая свои карты. Во-вторых, усвоив урок, монетарные власти США в сотрудничестве с властями других стран Запада усилили манипуляции с целью подавления цен на золото и серебро.

Джим Рикардс поделился своим видением того, как закончатся манипуляции с ценами на золото со стороны центральных банков западных стран. Вот что он рассказывает: «Манипуляции могут продолжаться до тех пор, пока дефицит физического металла не станет настолько острым, что банки и биржи более не смогут доставлять металл клиентам во исполнение своих фьючерсных и форвардов. В этот момент контракты с доставкой металла будут отменены, а биржи перейдут на работу “только по ликвидации”. То есть, клиенты смогут переводить контракты на более поздние сроки или закрывать их с получением денег, но не смогут заказывать доставку физического металла.

Таким образом, спрос на физическое золото останется сильным до тех пор, пока мир не вернётся к золотому стандарту. После этого золото будет перемещаться из страны в страну при урегулировании платежей между государствами, но у инвесторов не останется резона накапливать лишние килограммы, поскольку металл можно будет свободно получить в любой момент в обмен на валюту. Но до этого, повторюсь, спрос будет очень сильным, поскольку рыночная цена драгметалла будет много ниже уровня, необходимого для поддержания золотого стандарта в недефляционных условиях.

Манипулировать ценами будет всё труднее и труднее, затем, когда на бирже объявят работу “только по ликвидации”, манипуляции вообще станут невозможными. Потому что в этот момент начнётся паническая скупка драгметаллов инвесторами. Золото будет невозможно приобрести ни по какой цене, даже в малых количествах. Сегодня мы имеем какой-никакой рынок драгметаллов. И то, что центральные банки подавляют стоимость золота и серебра, - это отличный подарок для тех, кто хочет затовариться по искусственно заниженным ценам. Когда же будет введён золотой стандарт, цена металла будет жёстко фиксирована. Торговать инвестиционными слитками и монетами станет просто неинтересно».

Инвестируя в инструменты фондового рынка, необходимо понимать его предназначения и систему функционирования. Основная функция рынка ценных бумаг - организация биржевого процесса, где эмитенты ценных бумаг (ЦБ) привлекают денежные средства, инвесторы вкладывают в инструменты фондового рынка свободные денежные ресурсы, а спекулянты поддерживают ликвидность данных операций. По сути, фондовый рынок является рынком кредита для эмитента ЦБ. США имеют самый крупный рынок акций в мире. Основная особенность рынка ЦБ в США заключается в том, что обыкновенные акции не имеют номинальной стоимости, а их держатели не получают преимущественных прав в случае проведения компаниями дополнительных выпусков акций.

Доллар является единственным законным платежным средством на территории страны - иностранная валюта почти нигде не принимается (кроме долларов Канады, которыми можно расплатиться в приграничных с этой страной районах). Однако доллар США используется в некоторых странах, не имеющих гос. валюты, например в Панаме и Эквадоре. График работы банков индивидуален, однако в целом по стране они обычно работают с понедельника по пятницу, с 09.00 до 15.00-17.00. В один из дней недели, чаще всего по пятницам, банки работают до 18.00. Некоторые отделения бывают открыты в субботу, но только в первую половину дня.

Средне- и долгосрочные государственные ценные бумаги, обязательства, размещаемые на добровольной основе среди населения и удостоверяющие внесение ее держателем денежных средств в государственный бюджет, благодаря чему владелец К.о. приобретает право на получение фиксированного денежного дохода в течение всего срока владения обязательством. Выплата дохода производится ежегодно по купонам или при погашении обязательства путем начисления процентов к номиналу ежегодных выплат. Выпускаются казначействами на срок от 5 до 25 лет обычно на предъявителя (но бывают и именные); выступают рыночными государственными ценными бумагами. Выпуск К.о. осуществляется по нарицательной стоимости, доход по ним выплачивается по купонам. К.о. реализуются обычно среди физических лиц. К нерыночным ценным бумагам относятся казначейские сберегательные облигации, выпускаемые сроком на 7-10 лет. Они являются именными и не могут быть переуступлены.

Бюро экономического анализа США занижает реальные темпы роста экономики, утверждает группа экономистов из Университета Пенсильвании. Согласно их расчетам, американская экономика в 2013 году растет в два раза быстрее, чем принято считать

Измерение совокупного реального объема производства (ВВП) является, пожалуй, самой важной задачей для статистических органов. Именно данные о ВВП играют ключевую роль при принятии решений правительством. Для многих это может стать сюрпризом, но на самом деле существующие методики расчет ВВП все еще не гарантируют 100-процентной точности.

Валовой внутренний продукт макроэкономический показатель, отражающий рыночную стоимость всех конечных товаров и услуг (то есть предназначенных для непосредственного употребления), произведённых за год во всех отраслях экономики на территории государства для потребления, экспорта и накопления, вне зависимости от национальной принадлежности использованных факторов производства. Впервые это понятие было предложено в 1934 году Саймоном Кузнецом.

Валовой национальный продукт - один из основных макроэкономических показателей системы национальных счетов. Зачастую употребляется совместно с показателем ВВП, или заменяется им, что в общем неверно. В отличие от Валового внутреннего продукта, отражающего совокупную стоимость всех благ, созданных на территории страны, валовой национальный продукт отражает совокупную стоимость благ, созданных только её резидентами, вне зависимости от их географического положения.

ВВП(ППС) на душу населения. ВВП на душу населения и по паритету покупательной способности (ППС) является наиболее точной характеристикой, определяющей уровень экономического развития, а также роста экономики. Все показатели для сопоставимости выражаются в единой валюте - доллар США. Пересчёты из национальных валют в доллары, как это принято в МВФ и Всемирном Банке при международных экономических сопоставлениях, выполняются не по рыночным обменным курсам валют, а по паритетам покупательной способности.

Выделяют номинальный и реальный ВВП (англ. nominal and real GDP). Номинальный (абсолютный) ВВП выражен в текущих ценах данного года. Реальный (с поправкой на инфляцию) - выражен в ценах предыдущего или любого другого базового года. В реальном ВВП учитывается, в какой степени рост ВВП определяется реальным ростом производства, а не ростом цен. Отношение номинального ВВП к реальному называется дефлятором ВВП. Фактический ВВП - это ВВП при неполной занятости, который отражает реализованные возможности экономики. Потенциальный ВВП - это ВВП при полной занятости, он отражает потенциальные возможности экономики. Последние могут быть намного выше реальных. Разница между фактическим и потенциальным ВВП называется разрывом ВВП.

Пособие по безработице - это регулярная государственная социальная денежная выплата лицам, признанным по закону безработными, в установленном надлежащем порядке. Решение о выплате пособия по безработице должно быть принято одновременно с принятием решения о признании гражданина безработным.

Нонфарм пейроллс (NFP) очень весомый индикатор, отражающий изменение уровня занятости населения в стране. Оказывает сильное влияние на Forex рынок. Если показатель увеличивается, то увеличивается и занятость в стране, а значит - укрепляется доллар. Non farm payrolls индикатор выступает настоящим «двигателем рынков». Опыт подтверждает, что увеличение количества новых рабочих мест, созданных в несельскохозяйственных отраслях экономики на 200 тыс. в месяц, сопоставимо с ростом ВВП на 3%. Данные по NFP выходят ежемесячно, в первую пятницу.

Число новых работников в несельскохозяйственной сфере, публикуется Министерством труда США. Высокий результат обыкновенно укрепляет доллар США, низкий - ослабляет.

Средняя почасовая заработная плата (Average hourly earnings) является важным показателем инфляции издержек труда и текущего состояния рынка труда - чему ФРС уделяет значительное внимание при рассмотрении вопроса об изменении процентных ставок.

Индикатор показывает изменение продолжительности рабочей недели. Является предвосхищающим инфляцию сигналом. Если показатель растет, то это говорит о потенциальном росте заработных плат и, соответственно, инфляционного давления. Имеет умеренное влияние для рынка.

Занятое население - активная часть трудоспособного населения, задействованная в общественном производстве. К занятому населению относятся: работающие по найму, бизнесмены, ученики, получающие жалованье, частично занятые студенты и домохозяйки, лица свободных профессий, военнослужащие, помогающие члены семей. Занятые - в международной практике - все лица старше возраста, установленного для измерения экономически активного населения, которые в течение отчетного краткого периода относились либо к категории "Занятые по найму", либо к категории "Занятые на собственном предприятии". В качестве отчетного периода используется один день или одна неделя.

Как показали последние данные, опубликованные Бюро трудовой статистики, по итогам августа месяца число ваканский, нанятых и уволенных работников США немного выросло, достигнув при этом уровня 3,883 млн., по сравнению с пересмотренным показателем за предыдущий месяц на отметке 3,808 млн. (первоначально 3,689 млн.). Отметим, что согласно средним прогнозам значение данного показателя должно было составить 3,765 млн.

Затраты на оплату труда работников, в том числе: оплата за отработанное и неотработанное время; поощрительные выплаты и подарки; страховые взносы в социальные фонды; налоги, связанные с использованием наемной рабочей силы; оплата питания, транспорта, форменной и специальной одежды и обуви; командировочные расходы.

Производительность характеризует эффективность нашей работы. Для измерения производительности экономисты определяют объём товаров и услуг, создаваемых на каждую единицу затрат. Затратой считается любой ресурс, используемый в производстве. Производительность обычно измеряется количеством единиц выпускаемой продукции на одного рабочего в час.

исло американцев, впервые обратившихся за пособием по безработице, на прошлой неделе выросло на 10 тыс. - до 379 тыс., максимального уровня с марта 2013 года, говорится в отчете министерства труда США. Согласно пересмотренным данным, на предыдущей неделе число обращений составляло 369 тыс., а не 368 тыс., как сообщалось ранее.

Заработная плата (оплата труда работника) - вознаграждение за труд в зависимости от квалификации работника, сложности, количества, качества и условий выполняемой работы, а также компенсационные выплаты и стимулирующие выплаты. (ст.129 ТК РФ) Заработная плата (разг. зарплата) - денежная компенсация (об ином виде компенсаций практически неизвестно), которую работник получает в обмен за свой труд.

В последние шесть лет Джеймс Рой (James Roy) 26 лет, меняя места работы, выплачивал студенческую ссуду за два года колледжа в размере $14,000. Сейчас он работает администратором в кафе в Сент-Чарльзе, пригороде Чикаго. Рой видит перспективу «довольно мрачной».«Думаю, когда люди поступают в колледж и берут студенческую ссуду, обычно они делают это в полной уверенности, что смогут выплатить долг, получив хорошую работу, - говорит этот молодой человек родом из Колорадо, имеющий специальность по английскому языку, - Но сейчас, при теперешней экономике, с нашей возрастной группой обошлись круто».

Население США очень разноплановое по этническому и национальному признаку, поэтому США достаточно обоснованно называют нацией иммигрантов - с 1790 по 1994 гг. в страну прибыло из Европы, Латинской Америки, Азии и Африки почти 64 млн иммигрантов. 308 миллионов 745 тысяч 538 человек проживало в США согласно Всеобщей переписи населения в апреле 2010 года[2]. Это на 9,7 % больше, чем во время предыдущей переписи, прошедшей в 2000 году.

Уровень безработицы в США. Ежемесячный отчёт, отражающий долю безработных в общем составе рабочей силы. Рассчитывается по результатам опроса домохозяйств. Включает лишь тех граждан, которые занимаются активным поиском работы.

Американская инфляция выражается через "Индекс потребительских цен" (CPI). Это показатель публикуется статистическим бюро Департамента труда США каждый месяц. Он вычисляется на основе измерения уровня цен на потребительские продукты и услуги.

Индекс потребительских цен США, динамика показателя по сравнению с предыдущим месяцем. Измеряет изменение цен в потребительской корзине товаров и услуг. CPI является одним из ключевых показателей инфляции/дефляции и применяется для расчёта прожиточного минимума и заключения некоторых частных трудовых соглашений.

Цены на экспорт - в США - ежемесячный индекс, отражающий изменение цен на экспорт. Индекс является индикатором инфляции. В условиях ожидания повышения основных процентных ставок рост индекса приводит к росту курса доллара.

Цены на импорт - в США - ежемесячный индекс изменение цен на импорт. Индекс является индикатором инфляции, характеризующим вклад цен на импорт в общую картину изменения розничных цен на корзину товаров и услуг. Оказывает ограниченное влияние на рынок. На финансовых рынках в условиях ожидания повышения основных процентных ставок рост цен на импорт приводит к росту курса доллара.

Индекс цен производителей - показатель среднего уровня изменения цен на сырье, материалы и товары промежуточного потребления относительно базисного периода. Состоит из двух частей: -цены на входе (полуфабрикаты, комплектующие и т.д.); -цены на выходе производства (готовая продукция). Цена на выходе включает в себя стоимость рабочей силы и дает представление об инфляции, связанной с изменением стоимости рабочей силы. Индекс промышленных цен считается более достоверным, когда в нем не учитываются пищевая и энергетическая отрасли промышленности (core PPI). При расчете индекса не учитываются цены на импортные товары и услуги. Оказывает значительное влияние на рынок. В условиях ожидания повышения основных процентных ставок рост его значения приводит к росту курса доллара.

Базовая инфляция-индикатор инфляции, «очищенный» от влияния изменения цен на товары, стоимость которых подвержена существенным сезонным или конъюнктурным колебаниям, не связанным с общеэкономическим положением в стране. В США, Соединенном Королевстве, Японии и европейском Экономическом и валютном союзе при расчете базовой инфляции не учитываются цены на энергоносители и продукты питания.

В последние два столетия, базовые процентные ставки устанавливаются либо национальными правительствами, либо центральными банками. Например, Федеральная резервная ставка по федеральным фондам США колебалась от 0,25 % до 19 % в период с 1954 по 2008 год, в то время как базовые ставки Центробанка Англии колебались от 0,5 % до 15 % в период с 1989 по 2009, а разброс базовых ставок в Германии был от близкого к 90 % в 1920-х годах до примерно 2 % в 2000-х годах. Во время попытки преодолеть спираль гиперинфляции в 2007 году, Резервный банк Зимбабве повысил процентные ставки по займам до 800 %.

Золотовалютные резервы (международные резервы или официальные резервы) - внешние высоколиквидные активы, представленные в виде иностранной валюты и золота, которые находятся под контролем государственных органов денежно-кредитного регулирования и в любой момент могут быть использованы для финансирования дефицита платёжного баланса, для интервенций на валютных рынках, оказывающих влияние на курс национальной валюты, или для аналогичных целей.

Денежный агрегат М0 - самый узкий показатель денежной массы из тех, которые используются в Великобритании. Он включает в себя находящиеся в обращении банкноты и монеты, кассовую наличность банков и остатки средств на корреспондентских счетах коммерческих банков в Центробанке Англии.

В банковской системе США данные об объёмах денег в обращении формируются по четырём денежным агрегатам: M1 - наличные деньги в обращении, находящиеся за пределами банков, дорожные чеки, депозиты до востребования, прочие чековые депозиты.

Агрегат М2 содержит агрегат М1, срочные и сберегательные депозиты в коммерческих банках, а также краткосрочные государственные ценные бумаги. Последние не функционируют как средство обращения, однако могут превратиться в наличные деньги или чековые счета. Сберегательные депозиты в коммерческих банках изымаются в любое время и превращаются в наличность Срочные депозиты доступны вкладчику только по истечении определенного срока и, следовательно, обладают меньшей ликвидностью, чем сберегательные

депозиты. В США агрегат М2 включает: М1 - 23%(в том числе наличные деньги 7% и чековые вклады 19%), сберегательные и срочные депозиты - 74%.

В августе США снова столкнулись с оттоком иностранных капиталов, хотя и не очень значительным ($8.9 млрд), но неприятным знаком для США он стал. За последние 7 месяцев отток капитала из долгосрочных активов США наблюдался 6 раз и составил в общей сложности $136.7 миллиард, что не мало, учитывая сохраняющееся отрицательное сальдо текущего счета платежного баланса на уровне $400 млрд в год. Дефицит текущего счета ранее в основном компенсировался покупками иностранцами американских активов (акций, облигаций), сейчас же здесь все стало несколько иначе и финансируется он по большей части просто «напечатанными долларами», которые не возвращаются в виде инвестиций обратно в США, подробнее…

Внешний долг США номинирован преимущественно в собственной валюте - долларах США. Этот долг тождественен долларовым сбережениям иностранного сектора; темпы его роста отражают стремление иностранцев делать сбережения в долларах США.

Прямые иностранные инвестиции (сокр. ПИИ) - форма участия иностранного капитала в реализации инвестиционных проектов на территории страны-реципиента инвестиций, которая характеризуется активным участием инвестора (или его представителей) в деятельности организации. ПИИ - наиболее востребованная форма капиталовложений для развивающихся экономик, так как позволяет реализовывать крупные и важные проекты, а кроме того в страну поступают новейшие технологии (например, при создании производств), новые практики корпоративного управления и т. п.

Торговый баланс США - показатель внешней торговли. Публикуется ежемесячно. Данные по экспорту несут информацию о конкурентоспособности национальных производителей. Данные по импорту дают представление о величине внутреннего спроса. Показатели торгового баланса играют важную роль в прогнозировании объёмов валового национального продукта - чистый экспорт является составляющей ВВП.

Внешнеторговый дефицит приводит к дефициту всего счета текущих операций платежного баланса США, который достиг максимального уровня в 6% ВВП в 2006 г. В дальнейшем он стал сокращаться под воздействием мирового финансового кризиса до 2,7% в 2009 г. Однако по мере завершения кризиса данный процесс разворачивается в обратном направлении - в 3 кв. 2010 г. дефицит вырос до 141,8 млрд. долл.

Федеральный бюджет США, Бюджет Правительства Соединённых штатов (англ. the Budget of the United States Government; англ. the United States federal budget) предлагается Президентом США в виде запроса к Конгрессу. В нём содержатся рекомендации по структуре расходов федерального правительства на следующий финансовый год (начинающийся 1 октября). В ходе рассмотрения бюджета в Конгрессе законодатели принимают законы об ассигнованиях, которые направляются Президенту для подписания. Президент может наложить на закон вето, но оно может быть преодолено голосованием в Конгрессе. По состоянию на 2009 год доходы и расходы федерального бюджета США самые большие среди стран мира.

Конгресс и президент США Барак Обама не смогли договориться о переносе автоматического сокращения расходов, которое вступило в силу с 1 марта. Бюджетное управление Конгресса ожидает, что сокращение расходов может снизить рост на 0,6 процентного пункта к концу этого года. "Главный вопрос сейчас в том, выберем ли мы сокращение расходов и срыв восстановления экономики или будем пытаться по крайней мере потратить деньги на нужды экономики", - приводит цитату Кругмана Блумберг со ссылкой на стенограмму интервью.

Некоторые экономисты и политики обеспокоены неспособностью справиться с долговым бременем США в долгосрочной перспективе, а это может вызвать кризис рынка облигаций. "Я не беспокоюсь о рынках, - отметил Нобелевский лауреат. - Даже сокращение завышенных расходов на оборону или реформы Medicare, которые необходимы в будущем, будут проблемой для экономики уже сейчас".

Обычно люди стараются избегать долгов, однако в некоторых ситуациях занимать деньги бывает выгодно. Более того, с помощью заемных денег можно даже разбогатеть. Например, если взять кредит и направить его на повышение образования, открытие собственного бизнеса, или использовать эти деньги для выгодного инвестирования. Можно брать кредиты и для потребительских целей, например, для покупки автомобиля. Собственный автомобиль поможет вам быстрее добираться на работу, но он вряд ли принесет вам какую-либо прибыль. Разве что вы будете зарабатывать частным извозом.

   Почему экономисты поддерживают Джанет Йеллен?

Президент Обама в среду предложил Сенату США утвердить вице-председателя ФРС Дж. Йеллен главой американского центрального банка. Вечеринка количественного смягчения будет продолжаться еще неопределенно долгое время. Вашингтон. 10 октября. FinMarket.RU - "У нее нет хрустального шара", - посетовал в среду президент Обама, представляя Дж. Йеллен в качестве своего кандидата на пост главы Федеральной резервной системы, - "но она точно знает, как работает экономика и как работают рынки".

Самый влиятельный мировой центробанк - Федеральную резервную систему США - возглавит человек, фактически придумавший нынешнюю стимулирующую политику, первая женщина на этом посту за всю его столетнюю историю. Полномочия Бена Бернанке на посту главы ФРС истекают 31 января 2014 года. С 2010 году Йеллен является вице-председателем ФРС. До Йеллен основным кандидатом на пост главы ФРС был Лоуренс Саммерс, бывший глава Казначейства и экономический советник в Белом доме, но он снял свою кандидатуру из-за оппозиции демократов в Банковском комитете Сената. В последние месяцы в прессе разгорелась настоящая кампания в поддержку Йеллен. Ее кандидатуру поддерживали многие известные экономисты и политики. За Л.Саммерса были чиновники из Резиденции президента США (White House) и сам Обама.

Почему экономисты поддерживают Йеллен?

В блогах Real Time Economics и FT Alpaville собраны все доводы в поддержку Йеллен: Она достаточно опытный экономисты, специализирующийся именно на монетарных вопросах. Она с 2010 года занимает пост вице-председателя ФРС. В 2007 году на каждом заседание FOMC США Йеллен предупреждала о надвигающейся угрозе кризиса. В целом она способна четко диагностировать экономические проблемы. В экономике США сейчас явно сложилась нестабильная ситуация, а этот навык ей сейчас особенно пригодится. Йеллен заботит вопрос коммуникаций ФРС и рынков, она возглавляет подкомитет ФРС по коммуникациям. Именно сейчас коммуникации особенно важны, ведь ФРС придется четко обозначить, когда и почему регулятор будет сокращать стимулирующую политику.

Взгляды Йеллен на монетарную политику понятны и вряд ли кого-либо удивят - она сторонник активного стимулированиия. Большую часть своей академической карьеры Йеллен посвятила анализу последствий безработицы. Именнопоэтому она обычно призывала ФРС дать серьезный ответ на ее рост. Она также утверждает, что инфляция вряд ли может вызывать опасения на данном этапе - в этом утверждение она оказалась права. После финансового кризиса Йеллен стала сторонником жесткого финансового регулирования экономики. Она уверена, что кризисы могут предотвратить жесткие правила, а не мягкая реакция регуляторов. Йеллен также удается находить компромиссы внутри ФРС. Она вряд ли будет сталкивать людей, если это необходимо. Джастин Вольф, профессор экономики и политики в Университете Мичигана.

Барак Обама, номинируя Джанет Йеллен на пост главы ФРС, выдвинет на пост главы самого влиятельного центрального банка в мире одного из самых выдающихся экономистов своего поколения. Йеллен просто более квалифицирована для этой работы, чем кто-либо другой из ее предшественников. Она творчески и технически подготовленный экономист, который обладает блестящим и точным умом. Как исследователь она внесла значительный вклад в наше понимание безработицы и важностьсглаживания периодов бума и спада в экономике. Она достаточно гибко ориентируется и в политических коридорах, ведь она уже возглавляла Совет по экономическим вопросам при президенте Билле Клинтоне.

Она проверена в бою: занимала ключевые посты и во время азиатского финансового кризиса, и во время мирового финансового кризиса. Она была членом Совета управляющих ФРС, затем возглавляла Федеральный резервный банк Сан-Франциско, а в последние четыре года она была вице-председателем ФРС. В затянувшейся дискуссии о том, кто должен заменить Бернанке Бена на посту главу ФРС, ни один экономист, который когда-либо работал с Йеллен, не сказал о ней плохого слова. Я лично знаю Дж. Йеллен и ее мужа Джорджа Акерлофа, нобелевского лауреата по экономике, уже десять лет. Они оба увлечены возможностями экономики по улучшению жизни людей. Джаред Бернстайн, Center on Budget and Policy Priorities

ФРС помогла снизить сохраняющийся разрыв между реальным и потенциальным выпуском экономики, а также снизить уровень безработицы. Их политика процентных ставок и нетрадиционная монетарная политика помогли. Йеллен была одним из вдохновителей и самым последовательным сторонником этой политики. Я нахожу ее анализ экономических проблем равно ясным и убидетельным. Одна из важных черт, которые она представляет, - это отсутствие розовых очков. Многие экономисты часто видели зачатки роста экономики там, где их не было, о Йеллен этого сказать нельзя.

Если мы не хотим больше жить в экономике пузырей - пузырь, взрыв, снова пузырь и так далее - ФРСнужно усилить регулятивную функцию. Йеллен обычно видит пузыри и проблемы с регулирование раньше других, но мало что делает, чтобы решить проблему. Кажется, она учится на собственных ошибках. Инвестиционные банки беспокоит ее назначение, а это хороший признак. Нил Ирвинг, Wonkblog The Washington Post

В основе решения президента Обамы номинировать Джанет Йеллен на пост главы ФРС лежит подтверждение простой идеи: попытки центробанка поддержать экономический рост и снизить уровень безработица помогают восстановлению экономики и должны быть продолжены. Если вы думаете, что нынешняя политика центробанка правильна для страны, то выбор Йеллен единственно правильный. Именно она стала инженером политики "количественного смягчения" ФРС и "руководства по ставкам", а также всегда настаивала на продолжении этой политики.

Главным вызовом для нее на посту главы ФРС будет решение о том, как и когда центробанк должен отказаться программы количественного смягчения и начать повышать ставки. Йеллен в наследство достанется центральный банк с балансом в $4 трлн, который в течение пяти лет держит ставки на нулевом уровне и обещает их держать на этом уровне еще какое-то время. Другими словами, Йеллен придется справляться с неожиданными последствиями политики, сторонником которой она была в течение длительного времени.

   Впервые ФРС США возглавит женщина - Джанет Йеллен

В течение 100-летней истории Федеральной резервной системой США руководили мужчины. Похоже, что эту традиция призвана изменить кандидатура Джанет Йеллен - нынешнего заместителя председателя ФРС. На пост руководителя этого ведомства, исполняющего роль Центрального банка страны, ее выдвинул президент Барак Обама. Если Cенат США утвердит кандидатуру Йеллен, она заменит на этой должности Бернанке Бена, полномочия которого истекают в январе следующего года. На этом посту она способна в полной мере обеспечить последовательность политики ФРС, проводимую Бернанке, также являясь сторонником активных действий по снижению безработицы.

На кандидатуре Джанет Йеллен президент Обама остановился после того, как Лоуренс Лоуренс Саммерс снял с голосования свою кандидатуру. Его бывший советник по экономике объяснил, что такое решение было принято им в связи с минимальными шансами, которые ему оставила оппозиция со стороны большинства членов Демократической партии. В свою очередь кандидатура Йеллен, пользуясь широкой поддержкой демократов, была достаточно холодно встречена республиканцами. Их обеспокоила именно преемственность нынешней политики ФРС, которую способна обеспечить Йеллен, сохранив нулевую базовую процентную ставку и массовую продажу государственных облигаций, начатую в целях снижения стоимости заимствований. Это, по мнению республиканцев, может привести к опасному всплеску инфляции.

Джанет Йеллен, считают наблюдатели, так или иначе обеспечит себе необходимые 60 голосов, которые снимут любые процедурные барьеры в Сенате. Президент США Барак Обама заявил, что сделал выбор в пользу Дж. Йеллен. Следующим председателем ФРС США впервые станет женщина. Ее решения будут оказывать влияние на экономики и фондовые рынки стран мира. Совсем недавно ее имя было известно в основном тем, кто следил за ситуацией в мировой экономике и на финансовых рынках.

Однако, после того как Дж. Йеллен сменит Бена Бернанке на посту председателя ФРС США в начале 2014 г., она фактически станет самой влиятельной женщиной в мире. Она затмит такие фигуры, как Ангела Доротея Меркель, Дилма Руссефф, Кристин Лагард, Хиллари Клинтон, и других влиятельных женщин.

Монетарная политика Федеральной резервной системы США оказывает прямое влияние на стоимость акций, облигаций, сырья, металлов, энергоносителей, продовольствия, а также многих других активов во всем мире. После утверждения на посту главы ФРС Джанет Йеллен займет один из высших постов в иерархии мировых финансовых рынков.

Биография нового председателя ФРС США: Джанет Йеллен родилась 13 августа 1946 г. в Нью-Йорке. В 1967 г. она окончила Брауновский университет по специальности "экономика". В 1971 г. Йеллен получила докторскую степень в Йельском университете. В 1971-1976 гг. она работала ассистентом профессора в Гарвардском университете. С 1977 по 1978 гг. она была экономистом совета управляющих ФРС. В период 1978-1980 гг. Йеллен преподавала в Лондонской школе экономики и политических наук. В 1980 г. она начала преподавать в Калифорнийском университете в Беркли. Там она встретила своего будущего мужа - Джорджа Акерлофа. В дальнейшем он получил Нобелевскую премию по экономике "за анализ рынков с несимметричной информацией" вместе с Джозефом Стиглицем и Майклом Спенсом.

В 1997-1999 гг. она возглавляла совет экономических консультантов президента США Билла Клинтона.В этот же период она была председателем комитета по экономической политике Организации экономического сотрудничества и развития (ОЭСР). В 2004-2010 гг. Йеллен занимала пост президента Федерального резервного банка Сан-Франциско.

В октябре 2010 г. Джанет Йеллен была избрана заместителем председателя Совета управляющих ФРС США. Решения, которые будет выносить Федеральный комитет по открытому рынку (Federal Open Market Committee, Комитет по открытым рынкам ФРС США) под руководством Йеллен, в ближайшие годы будут иметь очень заметное влияние на международную экономику. Йеллен возглавит ФРС в сложный для американского ЦБ период. Чиновники собираются начать процесс сокращения объемов покупки активов. В настоящий момент ФРС продолжает выкупать государственной облигации США и ипотечные ценные бумаги в объеме $85 млрд в месяц. В этом году одни только намеки на сокращение этой программы привели к росту процентных ставок и усилению волатильности на мировых рынках.

Новый председатель ФРС - новый кризис. В новейшей истории ФРС США фактически уже сложилась традиция, когда новый председатель Федрезерва после вступления в должность получает “на руки” серьезный кризис. Пол Волкер возглавлял ФРС США в период 1979 - 1987 гг. Волкеру пришлось бороться с последствиями “нефтяного шока” и высокой инфляции в американской экономике. В 1981 г. Волкер поднял процентные ставки в США до 21,5% (сегодня процентные ставки находятся на уровне 0,25%).

Алан Гринспен руководил ФРС США с 1987 по 2006 гг. Спустя всего 2 месяца после его назначения на фондовом рынке США произошел один из самых сильных обвалов в истории финансовых рынков. Он вошел в историю как “Черный понедельник”. В целом, пока Гринспен оставался у руля ФРС, образовались "пузыри" в сегменте высокотехнологичных компаний и на рынке недвижимости США.

Бернанке Бен, председатель ФРС США с 2006 г. по настоящее время. На долю Бернанке пришелся ипотечный кризис в США, активная фаза которого началась в 2007 г. и быстро переросла в глобальный финансовый кризис. ФРС пришлось пойти на экстраординарные меры по поддержке рынков. В результате баланс ФРС США вырос до астрономической величины. На текущий момент объем активов на балансе ФРС превышает 3,7 трлн долларов. Полномочия Бена Бернанке истекают в январе 2014 г.

   Экономическая политика Джанет Йеллен

Новым главой ФРС США наверняка станет Джанет Йеллен, сторонница продолжения политики количественного смягчения. И это к лучшему: в нынешней хрупкой ситуации в американской и экономике мира ужесточение денежной политики ФРС было бы слишком неуместным.

Меньше двух месяцев остается до смены руководителя американской Федеральной резервной системы (ФРС). Нынешний глава регулятора Бернанке Бен покидает свой пост 31 января в связи с истечением второго четырехлетнего срока. Формально он мог быть переназначен еще на один срок, но смена караула все же неизбежна. Еще весной, возможно немного обиженный, Бернанке заявил, что в Америке много квалифицированных экономистов, готовых справиться с этим не хуже его. Причина отставки, скорее всего, заключалась в том, что Бернанке получил свое первое назначение от президента-республиканца и в целом ситуация напоминала увольнение Пола Волкера, первого демократа на посту ФРС, президентом Рональдом Рейганом в 1987 году, несмотря на то что агрессивная дезинфляционная политика Волкера, начатая еще при предыдущем президенте, вполне ассоциировалась с рейганомикой.

Если интрига с кандидатами на пост главы российского ЦБ в нынешнем году сохранялась до самого последнего момента и кандидатура Эльвиры Набиуллиной отсутствовала в шорт-листе обсуждаемых претендентов, то за океаном ситуация иная. Практически безальтернативным сменщиком Бернанке будет 67-летняя Джанет Йеллен, действующий вице-председатель Совета управляющих ФРС. До середины сентября многие считали фаворитом Лоуренса Лоуренса Генри Саммерса, в 2009-2010 годах бывшего директором Национального экономического совета при президенте. Однако его выдвижение натолкнулось на оппозицию внутри Демократической партии, что делало шансы утверждения кандидатуры Саммерса Сенатом США весьма призрачными.

Причиной оппозиции Гарри Саммерсу стала его поддержка дерегулирования финансовой системы США в 1990-е, когда он играл ключевые роли в администрации Билла Клинтона. Проигнорировав письмо двадцати демократов в поддержку Йеллен, Барак Обама рисковал получить унизительное поражение от коллег по партии по сирийскому вопросу (от которого его избавила инициатива Владимира Путина по уничтожению запасов химического оружия в Сирии).

К тому же приближалась октябрьская битва с республиканцами по бюджету, потолку госдолга и главному достижению президентства Обамы - государственному медицинскому страхованию, которую он, опираясь на поддержку демократов, в итоге выиграл. Но личными симпатиями и антипатиями пришлось пожертвовать. В итоге Лоуренс Генри Саммерс взял самоотвод, чтобы не добавлять президенту проблем.

Бывший министр финансов Тимоти Гейтнер, все еще популярный в Белом доме, сразу же подтвердил свою незаинтересованность в должности. В итоге 9 октября Обама предложил на утверждение законодателям кандидатуру Йеллен, обосновав свой выбор тем, что она одной из первых - задолго до наступления рецессии в жилищном секторе - стала подавать сигналы тревоги о надувающемся пузыре и эксцессах на финансовых рынках. 21 ноября сенатский комитет 14 голосами против восьми рекомендовал утвердить кандидатуру Йеллен. Ожидается, что при голосовании в Сенате, которое состоится на текущей неделе, 53 демократа и два независимых сенатора, голосующих вместе с демократами, без проблем преодолеют сопротивление республиканцев.

Что же представляет собой фигура главного кандидата и какой политики можно ожидать от главного центробанка мира под ее руководством?

Экономист первого ряда. За плечами Джанет Йеллен блестящая академическая карьера. В 1967 году она с отличием окончила Университет Брауна по специальности «экономика», степень доктора экономики получила в 1971 году в Йельском университете, в 1971-1976-м - доцент Гарварда, в 1976–1978-м - экономист Совета управляющих ФРС, а с 1980 года вела исследования и преподавала в школе бизнеса Хааса (одна из структур Калифорнийского университета в Беркли), где до сих пор остается почетным профессором. Йеллен - автор книги «Сказочное десятилетие: макроэкономические уроки 1990-х годов» (в соавторстве с Аланом Блиндером), вышедшей в 2001 году в Нью-Йорке. Ее научные публикации помимо вопросов денежно-кредитной политики затрагивали также темы международной торговли, валютных союзов, моделирования делового цикла, а кроме того несколько удаленные от макроэкономики проблемы неравенства доходов и даже демографии (анализ внебрачной рождаемости).

Ряд статей написан Йеллен в соавторстве с мужем - известным американским экономистом и нобелевским лауреатом Джорджем Акерлофом (русскоязычному читателю он известен по книге «Spiritus Animalis, или Как человеческая психология управляет экономикой», написанной в соавторстве со свежеиспеченным нобелевцем Робертом Шиллером). В октябре было объявлено, что в июле 2014 года Йеллен получит звание почетного доктора Лондонской школы экономики, что сделает ее и ее мужа первой четой, где оба удостоились такой степени от школы.

Сразу же после назначения главой ФРБ Сан-Франциско в 2004 году Джанет Йеллен публично и на заседаниях Федерального комитета по операциям на открытом рынке (ФОМК, орган ФРС, принимающий решения по процентным ставкам) высказывала озабоченность бумом жилищного кредитования. Однако одновременно она заявила себя как сторонник мягкой денежной политики и в 2005 году говорила, что, хотя на рынке жилья надувается пузырь, вреда от действий, направленных на его ликвидацию, будет больше, чем пользы, а когда пузырь лопнет сам, экономика сможет абсорбировать этот шок.

Позднее, в 2010-м, Йеллен сказала Комиссии по расследованию финансового кризиса, что недооценила тогда разрушительную силу пузыря на рынке недвижимости, считая, что он не более опасен, чем обычные пузыри на фондовом рынке. И в то же время заявила, что у возглавляемого ею ФРБ Сан-Франциско не было достаточных полномочий и рычагов воздействия, чтобы самостоятельно, без указаний из центра, противостоять надвигающемуся кризису.

Не готовы к жесткости. Джанет Йеллен считается одним из самых ярых сторонников стимулирования экономического роста, или «голубей», среди членов ФОМК. Другими словами, в двойном мандате ФРС она делает больший акцент на стимулирование роста и восстановление занятости, чем на предотвращение инфляции. Это беспокоит некоторых республиканцев, которые заявили, что будут противодействовать ее назначению.

О своем видении задач ФРС Йеллен рассказала на заседании сенатского комитете 14 ноября, в самом начале конфирмационной процедуры. Аналитики оценили ее выступление как «скучное», поскольку оно не содержало обещаний внести какие-либо коррективы в нынешнюю политику Федерального резерва. Йеллен защищала уже свершившуюся трехтриллионную программу покупки активов и не обозначила каких-либо количественных ориентиров для выхода из нее. Что и неудивительно. Ведь она (вместе с Бернанке) и является идеологом этой программы, приводя в обоснование своей позиции ссылки на обширные исследования влияния таких покупок на долгосрочные процентные ставки. По некоторым оценкам, эти покупки эквивалентны значительному - возможно, на 4-5 процентных пунктов - уменьшению ключевой ставки ФРС (по федеральным фондам), тогда как снижать ее уже некуда долгое время она зафиксирована как диапазон от 0 до 0,25%.

В частности, Йеллен констатировала сохраняющееся дефляционное давление в американской экономике: намеченный показатель в 2% не достигнут (текущее значение инфляции в США - 1,2% годовых) и, как ожидается, это отставание будет сохраняться еще некоторое время, что развязывает ФРС руки в проведении агрессивной денежно-кредитной политики еще на довольно продолжительный период.

В автомобильной индустрии произошло возвращение внутреннего производства и продаж почти к докризисным уровням, с тех пор как занятость в 2010 году достигла дна, создано 7,8 млн рабочих мест в частном секторе, но безработица снизилась с 10% лишь до 7,3% в октябре, выпуск и рынок труда сильно отстают от своего потенциала. Поэтому ФРС продолжит использовать свои возможности, включая покупку активов, в целях содействия более быстрому восстановлению экономики.

Считается, что Йеллен сыграла ключевую роль в развитии информационного канала воздействия (трансмиссии) решений денежных властей на финансовые рынки и экономику и в приверженности регулятора политике открытости. В последние два десятилетия, особенно под председательством Бернанке, ФРС предоставляла более многообразную и четкую информацию о своих целях. Джанет Йеллен подчеркивает, что денежно-кредитная политика наиболее эффективна, когда общественность понимает, что и как пытается сделать ФРС. Именно благодаря Йеллен Federal Open Market Committee стал делать заявления о своих более долгосрочных целях, в том числе об инфляции в размере 2%, и это помогло закрепить ожидания общественности, что инфляция останется низкой и стабильной в будущем.

По мнению Йеллен, продолжение следования программе количественного смягчения создает определенные риски для финансовой стабильности, тем не менее преимущества программы по-прежнему стоят всех издержек. Она также отмечает наличие «погони за доходностью», однако считает, что на американском рынке жилья и в акциях нет никакого пузыря. Одно время считалось, что ориентиром выхода из программ количественного смягчения могло бы стать снижение уровня безработицы до 7%, но это было опровергнуто еще Бернанке на пресс-конференции по итогам сентябрьского решения Federal Open Market Committee. В результате доходность 10-летних казначейских облигаций сразу же снизилась на 18 базисных пунктов, фондовый рынок вырос примерно на 1,25%, а курс доллара по отношению к евро упал примерно на 1%.

На последнем заседании большинство членов ФКООР подтвердили, что простого механического правила для корректировки объема покупок не будет. Правда, ряд участников совещания считает, что для воздействия на ожидания рынков было бы полезно объявить общий объем программы третьего раунда количественного смягчения или график выхода из нее (на сегодня объем покупок в рамках третьего пакета уже превысил 1 трлн долларов).

Безынфляционная денежная эмиссия. Вопреки распространенным предубеждениям ФРС не печатает деньги в ходе программ количественного смягчения и не надувает пузырей на рынках активов. Темпы расширения денежной массы после сентября 2008 года в целом соответствовали медианным за предыдущие пять десятилетий, на которые пришелся как период крайне быстрого расширения в результате нефтяных шоков и притока нефтедолларов в 1970-х, так и период низких темпов роста денежной массы под действием бюджетных профицитов 1990-х.

Чтобы пояснить, почему распухание баланса ФРС в результате трехтриллионных покупок активов не привело к ускорению роста денежной массы, напомним, что такие покупки, в частности казначейских обязательств («монетизация» бюджетного дефицита), вовсе не обязательно означают автоматическую денежную эмиссию (включение печатного станка), как иногда считают. Действия ФРС - далеко не единственный эпизод, когда центральный банк существенно расширял свой баланс без каких-либо инфляционных последствий.

В Японии в период с марта 2001-го по март 2004 года местный центробанк профинансировал более четверти прироста госдолга. Но в итоге стране лишь с трудом удалось удержаться от скатывания в дефляционную спираль. У нас в России похожее «включение печатного станка» (выброс значительных объемов рублевой ликвидности) скрывалось за эвфемизмом «продажа Центробанку средств Резервного фонда» (до тех пор пока не происходит реального выброса средств из резервов ЦБ на рынок, Банк Российской Федерации фактически «покупает» эти ресурсы сам у себя, записывая на счета Министерства финансов рублевый эквивалент сделки). И тоже никакого особого инфляционного всплеска не отмечалось.

Причина безынфляционности «агрессивно мягкой» политики центробанков в такие периоды проста - сжимавшийся во всех рассмотренных эпизодах банковский кредит частному сектору. Именно он в нормальных условиях служит главным генератором роста денежной массы и двигателем инфляции. Кроме того, инфляция может разгоняться еще и от избыточного притока иностранной валюты в страну, если власти увлекаются удержанием заниженного курса, но в названные периоды этого ни в одной из трех стран не было.

Рассмотрим несложную математику этого процесса. Деньги, точнее, их депозитный компонент (обязательства банков), соответствуют - опустим для ясности некоторые несущественные детали - выданным банками кредитам и остаткам свободных средств банков на счетах в ЦБ (банковская ликвидность), в данном случае в ФРС. Эта последняя часть и представляет собой (опять-таки, если опустить детали) баланс ФРС, точнее - ее обязательства перед банками (другая часть обязательств ФРС - наличные доллары - выросла не так уж сильно). То, что банковская ликвидность (долг ФРС перед банками) выросла в десятки раз при сравнительно небольшом увеличении денежной массы, как вытекает из упомянутого выше арифметического баланса, отражает сжатие кредита. Конкретно - раздувшейся за время существования жилищного пузыря ипотечной задолженности населения.

Суммарный долг домохозяйств (по ипотеке и потребительским кредитам) снизился с докризисного пика 2008 года в 14,5 трлн долларов примерно на триллион и в последние пару лет остается практически неизменным. Суммарный банковский кредит (включая ссуды предприятиям и правительству) также в последние пять лет растет довольно медленно - до середины 2011 года он вообще снижался против 9,5 трлн долларов, до которых скакнул в кризис в сентябре 2008-го (с 9 трлн), а после вырос лишь до 10 трлн долларов. Нишу между замедленно растущим кредитом и оставшейся практически без изменений после кризиса скоростью расширения денег и заполняет быстро увеличивающаяся избыточная ликвидность банков (обязательства ФРС).

Конечно, начиная эксперимент с крупномасштабными покупками активов, ФРС не могла быть уверена, что все сложится именно так. Некоторый запас прочности давала случившаяся за время кризиса дезинфляция (и даже дефляция, если учитывать ее «немонетарные» составляющие в виде цены еды и энергии), в дальнейшем регулятор был постоянно готов свернуть программы покупок и, более того, перейти к повышению ставок, если бы инфляционные прогнозы ощутимо (на 0,5 пункта) превысили целевой уровень 2%. Но пока ничего такого не произошло.

В задачи ФРС, как и других центральных банков, не входит помощь правительствам в решении их бюджетных и долговых проблем («монетизация» дефицита). В период бурного расширения рынка федерального долга (между сентябрем 2008-го и концом второго квартала 2013 года он вырос в 2,25 раза) ФРС приобрела лишь 26% выпущенных гос облигаций, и ее доля среди держателей долга выросла до 16% (против 12% на начало 2000 года). Покупки ФРС также не привели к «национализации ипотеки»: объем бумаг, выпущенных федеральными агентствами для рефинансирования (секьюритизации) ипотечных кредитов, на балансах коммерческих банков не уменьшился.

Опыты с нетрадиционными инструментами. В существующем в учебниках мире эффективно функционирующих финансовых рынков, где цена актива зависит исключительно от его ожидаемой будущей доходности с поправкой на риск, такие покупки не должны оказывать какого-либо влияния. В теории рост цен активов в результате покупок ФРС был бы немедленно скорректирован атакой арбитражеров, знающих, что цены неизбежно вернутся к своим «справедливым» уровням.

Но на практике рынки сегментированы, и некоторые инвесторы, такие как пенсионные фонды, имеют серьезные предпочтения или даже правовые ограничения в отношении того, куда вкладывать деньги. Покупая значительное количество долгосрочных казначейских или ипотечных ценных бумаг, ФРС перенаправляет деньги соответствующих инвесторов в альтернативные сегменты финансового рынка, распространяя эффект снижения доходности на другие долгосрочные ценные бумаги, стимулируя в конечном счете покупки автомобилей, жилья, инвестиции.

Представляя в конце 2008 года первую программу покупки активов, ФРС еще не знала, какие из этих умозрительных соображений окажутся верными. Вся эмпирическая поддержка ограничивалась зарубежным опытом и специальными исследованиями изменения спроса и предложения на рынке казначейских ценных бумаг.

Зарубежный опыт сводился главным образом к уже упомянутым действиям Банка Японии, где и был введен в оборот эвфемизм «количественное смягчение» (quantitative easing, QE) для нового инструмента денежно-кредитной политики, который появился, когда рычаг регулирования ставок не работал. Весной 2001 года Банк Японии, выжавший ставку рефинансирования «до пола» (0,15%), стал использовать в качестве основного рычага денежной политики операции на открытом рынке, направленные на снижение долгосрочных процентных ставок. В качестве операционного ориентира японскими центробанкирами были взяты не процентные ставки, а таргетирование остатков ликвидности на счетах банков (сверх обязательных резервов). За 2001-2005 годы они повысились в семь раз. Конечный результат в Японии, правда, вышел не столь однозначным - новые шаги японского центробанка долгое время оказывали не большее давление на кредит и долгосрочные номинальные ставки, чем все предыдущие усилия ведомства. Лишь к концу 2005 года наметилось оживление кредитной активности. Но от погружения в «долговую» рецессию эти меры экономику Японии удержали.

Однако этот опыт мог оказаться и неприменимым в не имеющей аналогов по масштабам американской экономике. Действия ФРС и других центробанков в последующие пять лет заполнили эту статистическую пустоту, так что экономисты смогли тщательно изучить их последствия. Анализ подтверждает, что финансовые рынки сегментированы и что программы покупки активов влияют на процентные ставки и цены на другие активы. Этот анализ показывает, что каждые 100 млрд покупки активов снижают доходность 10-летних казначейских облигаций на 3-4 б. п., то есть от 0,03 до 0,04 процентного пункта. Вроде бы немного. Но в пересчете на масштабы программ ФРС это позволяет предположить, что к середине прошлого года действия по расширению портфеля активов на балансе ФРС и объявленная тогда программа замещения краткосрочных облигаций долгосрочными (в просторечии twist) позволили сохранить ставки по 10-летним казначейским облигациям примерно на 60 базисных пунктов ниже, чем они могли бы быть.

Конечная цель снижения доходности долгосрочных казначейских облигаций - распространение пониженных ставок на смежные кредитные рынки, стимулирующее покупки автомобилей, недвижимости, инвестиции в бизнес и другие виды экономической деятельности. Кроме того, из-за роста цен на активы, отвечающего снижению долгосрочных ставок, возможно, задействуется и «эффект богатства», также стимулирующий спрос.

Новая нормальность? Денежно-кредитная политика, по большому счету впервые протестированная в процессе преодоления последствий недавнего кризиса, в дальнейшем, скорее всего, будет рассматриваться как нормальная в условиях, когда снижение ключевых процентных ставок неэффективно, подобно тому, как Великая депрессия США в 30 годы включила в арсенал средств экономической политики фискальный стимул.

Но останутся ли нетрадиционные средства денежно-кредитной политики, после того как традиционные (процентные ставки) будут нормализованы? Учитывая многолетний опыт использования краткосрочных процентных ставок в качестве основного инструмента денежно-кредитной политики и достаточную предсказуемость их влияния на экономику, можно предположить, что краткосрочные процентные ставки останутся лучшим основным инструментом будущей денежно-кредитной политики. Несмотря на все, что мы узнали за эти годы, последствия покупки активов куда менее понятны и остаются более сложным для прогнозирования последствий инструментом, чем обычные средства денежно-кредитной политики.

   Что ждет США после прихода Йеллен на пост главы ФРС?

Главой Федеральной резервной системы США станет Джанет Йеллен, занимающая сейчас пост заместителя действующего главы Федрезерва Бена Бернанке. О ее назначении объявит в среду вечером президент Барак Обама. Смена руководителя не приведет к революционным изменениям, ФРС скорее всего продолжит мягкую монетарную политику, что является хорошей новостью для российской экономики, утверждают эксперты, опрошенные «Газетой.Ru».

Президент Обама планирует объявить о смене руководства ФРС в среду в 15.00 (23.00 мск). Во главе ФРС встанет Дж. Йеллен, сообщает Рейтерс. В настоящее время Йеллен является заместителем председателя совета управляющих ФРС. От ФРС, американского центробанка, зависят ставки банковских кредитов, уровень инфляции и безработицы. Кандидатуры на пост главы ФРС выдвигаются президентом и утверждаются палатой конгресса США на четырехлетний срок. ФРС - ключевой игрок не только на рынке США. Ее решения влияют на экономики многих стран, в том числе развивающихся, использующих доллар в качестве резервной валюты.Йеллен сменит на посту главы Федрезерва Бена Бернанке, занимавшего эту должность с февраля 2006 года. Его полномочия истекают в январе 2014 года. Еще летом Бернанке заявил, что не останется на третий четырехлетний срок.

Йеллен стала основным кандидатом на должность главы в сентябре этого года. Это произошло после того, как бывший министр финансов и помощник Обамы по экономическим вопросам Лоуренс Лоуренс Генри Саммерс отказался от участия в конкурсе. Поначалу Л. Саммерс считался фаворитом гонки, но его кандидатуру заблокировали сами демократы. Лоуренсу Генри Саммерсу припомнили, что он способствовал отмене закона Гласса-Стигалла, действовавшего со времен Великой депрессии: закон разделял банки на коммерческие и инвестиционные и не позволял использовать депозиты вкладчиков для игры на финансовых рынках.

«Если вы назначаете кого-то, кто по жизни дерегулятор, на пост регулятора и если вы считаете, что регулирование необходимо для предотвращения мошенничества, злоупотреблений, манипуляций и так далее, то возникает большой вопрос, является ли этот человек подходящим», - негодовал сенатор-демократ от Орегона, член банковского комитета Джефф Меркли. Были и другие претензии к Л.Саммерсу: он порой излишне агрессивен, недипломатичен и не склонен к компромиссам, что не очень хорошо, если это глава ФРС, одно неосторожное высказывание которого способно обрушить рынки по всему миру.

Кроме того, Лоуренсу Генри Саммерсу припомнили скандал 2005 года, когда, будучи президентом Гарвардского университета, он заявил, что врожденные межполовые различия частично объясняют численное преобладание мужчин над женщинами в высших научных кругах. В США такое высказывание означает политическую смерть. Он взял самоотвод. Период руководства Бернанке запомнится рынкам в первую очередь беспрецедентными мерами по поддержанию экономики дешевыми долларами, в результате которых общий объем вливаний ФРС превысили $3,66 трлн, отмечает Василий Танурков, заместитель начальника управления анализа рынка акций ИК «Велес Капитал».

У Бернанке есть прозвище - Беня-Вертолет. Так его прозвали за высказывание, в котором он упомянул известного экономиста Милтона Фридмана, допускавшего возможность в кризисных обстоятельствах разбрасывать деньги с вертолета, добавляет Танурков.Бернанке - умеренный руководитель ФРС, который смог сохранить лидирующую роль центробанка США в непростой период для мировой и американской экономики, а также избежать серии банкротств в финансовой системе США в 2008-2009 годах, считает Владимир Тихомиров, главный экономист компании «Открытие».Но Бернанке не смог оценить масштаб банкротства банка Банк Леман Бразерс. «Бездействие ФРС в критические дни середины сентября 2008 года привело к разрастанию глобального кризиса и существенно увеличило объемы средств, необходимых для его разрешения, включая программы количественного смягчения, - говорит Тихомиров.

Мадс Койфод, глава отдела макроэкономической стратегии Saxo Bank, уверен, что история будет снисходительна к Бену Бернанке. «Он представил несколько новых мер, показав свое умение принимать неординарные меры для решения проблемы, стоявшей перед США и всем миром во время кризиса 2008-2009 годов. Скорее всего, за это он получит почет и уважение. Тем не менее ставка Бернанке на все новые и новые раунды количественного смягчения, которые начинают показывать свою неэффективность, может быть оценена рынком куда менее позитивно», - сказал Койфод «Газете.Ru».

Йеллен воспринимается рынками скорее как «голубиный» политик, то есть как сторонник мягкой монетарной политики, она поддерживает действующие меры количественного смягчения, отмечает Койфод. «Научная деятельность Йеллен концентрировалась на проблемах безработицы - предполагается, что этот бэкграунд означает, что из двух ключевых показателей, на которые ориентируется ФРС в своей политике (безработица и инфляция), Йеллен будет отдавать приоритет снижению безработицы», - говорит Танурков, добавляя, что в одной из своих публикаций Йеллен делала акцент на том, что центральный банк не может игнорировать издержки долгосрочной безработицы.

У Бена Бернанке были развязаны руки, так как на дворе был финансовый кризис, а значит, все средства, которые могли привести к стабилизации ситуации, были хороши, отмечает Антон Сороко, аналитик инвестиционного холдинга «Финам». А перед Джанет Йеллен стоит очень непростая задача: завершить программу количественного смягчения без ущерба для реального сектора и длинных ставок на долговом рынке.

Изменений в политики ФРС не будет, хотя для рынков Йеллен может быть лучшим кандидатом как сторонница стимулирующих мер, отмечает Дмитрий Полевой, главный экономист банка ING по Российской Федерации и Казахстану. «Йеллен - консенсусный кандидат для рынков, обсуждаемый последние несколько месяцев, поэтому ее назначение уже, как говорится, priced in, уже оценено и какой-либо реакции рынков вряд ли стоит ждать», - говорит Полевой.

Революционных заявлений от нового главы ФРС, скорее всего, не будет. «Никто не ожидает, что политика количественного смягчения будет изменена быстро. Являясь заместителем Бернанке, она во всем поддерживала политику, проводимую ФРС. В своих недавних выступлениях она многократно говорила о важности сохранения ставок низкими вплоть до 2015 года и о том, что текущая политика ФРС позволяет создавать рабочие места», - говорит Дмитрий Тремасов, аналитик «БКС Форекс». Для России готовящееся назначение скорее хорошая новость, единодушны эксперты. Сохранение мягкой монетарной политики в США несколько уменьшает риски снижения цены нефти и глобального резкого роста процентных ставок, что могло бы самым негативным образом отразиться на темпах роста российской экономики.

Ожидается, что при Йеллен Федрезерв будет дольше проводить политику количественного смягчения и что сокращение покупки активов произойдет позже, чем при других кандидатах на пост главы ФРС. Это означает, что рынки дольше будут наполнены ликвидностью, которая в прошедшие несколько лет обеспечивала высокий спрос на активы развивающихся рынков, в том числе России, считает Татьяна Орлова из шотландского банка RBS.

   Джанет Йеллен - приверженец мягкой монетарной политики

Будущая глава ФРС Джанет Йеллен на обсуждении своей кандидатуры в сенате США подтвердила приверженность мягкой монетарной политике. Программа QE3 хорошо показала себя, процесс ее сворачивания будет обусловлен состоянием американской экономики. Фондовый рынок США с воодушевлением воспринял эти заявления. В комитете сената США США по банковским, жилищным и городским вопросам прошли слушания по кандидатуре Джанет Йеллен на пост главы ФРС (Федеральной резервной системы, аналога Центробанка) США. Это решающий этап формальной процедуры ее назначения. Полномочия нынешнего главы ФРС Бена Бернанке истекают 31 января 2014 года.

Фондовые рынки всего мира находятся в предвкушении официального назначения Йеллен на высокий пост. Йеллен известна своей приверженностью мягкой монетарной политике, поэтому инвесторы и спекулянты ожидают продолжения денежного дождя, регулярно проливающегося на мировую финансовую систему в рамках программы количественного смягчения ФРС QE3.

Надежды на то, что начало сворачивания этой программы будет отложено и рынки еще некоторое время будут получать привычную дозу ликвидности, были подкреплены предыдущими ее высказываниями. Основные тезисы сегодняшнего доклада Йеллен стали известны заранее. Она выразила мнение, что, прежде чем возвращаться к более традиционной монетарной политике, необходимо продолжить поддержку восстановления экономики. Ситуация должна еще измениться в лучшую сторону, прежде чем ФРС начнет сворачивание стимулирующих мер, предупредила она.

Это вызвало рост на мировых фондовых площадках. «Накануне американские биржи закрылись в положительной зоне, получив поддержку со стороны будущего главы ФРС США Дж. Йеллен, - отмечает начальник отдела доверительного управления Абсолют-банка Иван Фоменко. - Из ее комментариев рынки сделали вывод, что программа количественного смягчения будет сокращена лишь после того, как экономика США покажет уверенный рост». По итогам вчерашних торгов основные биржевые индексы страны побили очередной рекорд, прибавку сегодня продемонстрировали и большинство индексов Азиатско-Тихоокеанского региона и Европы. Пример ФРС становится заразительным. Так, накануне представитель Европейского центробанка не исключил начала выкупа активов, подобного QE3.

Надо отметить, что нынешняя политика количественного смягчения неоднозначно оценивается экспертами. QE3 уже превратился в своего рода наркотик, без его сохранения фондовые рынки не желают проявлять активность. Но, как уже писала «Газета.Ru», существуют исследования, свидетельствующие о том, что сами по себе денежные вливания в финансовую систему не оказывают на нее выраженного стимулирующего воздействия. А решающее влияние на настроения инвесторов оказывают обещания руководства ФРС сохранять низкую учетную ставку в будущем.

Мягкая монетарная политика в виде «количественного смягчения» не оказала в США особого воздействия на фундаментальные макроэкономические показатели, при этом она дает неверные сигналы фондовому рынку, поэтому сворачивания программы QE3 не стоит бояться, считают некоторые американские эксперты. Программа «количественного смягчения» QE3 Федеральной резервной системы (ФРС) США не столь могущественна, как это принято считать. А ее сворачивание, вопреки всеобщим опасениям, позитивно скажется на экономике США и глобальных рынках. Таковы мнения ряда аналитиков, приведенные на информационном портале Marketwatch.

Экономисты Федеральных резервных банков Сан-Франциско и Нью-Йорка Васко Курдия и Андреа Ферреро в своем докладе, опубликованном 12 августа, отметили, что, по-видимому, объемная скупка долгосрочных казначейских ценных бумаг, осуществляемая ФРС, оказывает весьма скромное воздействие на экономический рост и инфляцию, а эффект влияния в большей степени происходит от обещаний руководства оставить краткосрочные процентные ставки на низком уровне в течение длительного периода. И эта зависимость наблюдается еще с 2010 года, когда была запущена предыдущая программа смягчения, QE2. Так, по расчетам экономистов, без обещаний относительно уровня процентных ставок программа QE2, стоившая $600 млрд., добавила бы всего 0,04% к ВВП и 0,02% к инфляции.

Обозреватель Marketwatch Грег Робб отмечает, что результаты исследования вписываются в мнение некоторых экспертов по денежной политике о том, что все программы «количественного смягчения» влияют на рынки не сами по себе. Они лишь дают сигнал: ФРС оставит процентные ставки на низком уровне. Поэтому темпы и сроки будущего сворачивания QE3 сами по себе не важны: инвесторы будут обращать внимание на то, когда ФРС начнет повышать ставки.

Главный инвестиционный стратег Wells Capital Management Джим Полсен согласен с тем, что денежно-кредитная политика и QE играют гораздо меньшую роль для экономики и финансовых рынков, чем это принято считать. Он заявил, что, возможно, тут не о чем беспокоиться: «великий миф ФРС» о том, что для восстановления экономики необходима ее постоянная подпитка ликвидностью, может быть развенчан. И если сворачивание программы ФРС в сентябре не приведет к катастрофе, рынки вырастут на осознании того, что экономика может обойтись без ее помощи. Отказ от «смягчения» может оказаться даже более стимулирующим, чем само монетарное стимулирование.

Полсен ожидает, что, несмотря на беспокойство относительно политики ФРС, рост ВВП на 3% во второй половине года удержит рынки в интервале 1575-1725 пунктов по индексу S&P 500. А 2014 год станет для акций еще более позитивным.

Оптимистов становится все больше. Согласно августовскому опросу управляющих активами, проведенному Bank of America - Merrill Lynch, число инвесторов, ожидающих, что экономика мира будет расти, увеличивается рекордными темпами. Среди считающих, что в течение ближайшего года экономика будет стабильно расти, перевес в 72%, что на 20 процентных пунктов больше, чем было в июле. И это самое высокое значение почти за четыре года. В связи с этим инвесторы ожидают улучшения ситуации с доходами от акций: перевес в 43% на стороне тех, кто в течение ближайшего года надеется получить дополнительную прибыль по этому классу активов. Это самое высокое значение показателя с начала 2011 года.

Эксперты «Газеты.Ru» в целом согласны с вышеописанным видением ситуации: QE3 не выполняет предписанной ему роли. «Количественное смягчение» было важным фактором роста рынков, можно увидеть четкую прямую зависимость динамики баланса ФРС и основного биржевого индекса S&P 500, замечает аналитик Альфа-банка по макроэкономике Дмитрий Долгин. Но для многих инвесторов политика монетарного смягчения носит в первую очередь психологический характер, отмечает управляющий активами финансовой компании Aforex Сергей Ковжаров.

Инвесторы привыкли к тому, что ФРС заливает рынок деньгами, и не совсем понимают, что будет, когда эти вливания закончатся. Более того, возникла парадоксальная ситуация, когда при появлении позитивных макроэкономических данных рынки, ожидая сворачивания, падали, отмечает Долгин. Это не дает возможности ФРС эффективно влиять на экономику. Поэтому проблемы, которые ФРС пыталась решить введением QE3, не были решены, отмечает управляющий директор отдела брокерского обслуживания Concern General Invest Меружан Дадалян.

Вместо получения возможности более дешевых заимствований на долговом рынке компании столкнулись с ростом доходности своих долговых инструментов, ВВП остался примерно на том же уровне, безработица существенно выше целевого значения, рынок недвижимости не проявляет признаков восстановления, перечисляет аналитик. А те показатели экономических индикаторов, которые экономисты оценивают как хорошие, нельзя обеспечить только за счет долларовых инъекций, добавляет Ковжаров.

Пока у рынков есть время привыкнуть к жизни без постоянного притока дешевых денег. «До конца года, скорее всего, сворачивание не начнется, поскольку показатели безработицы и инфляции пока далеки от целевых, - прогнозирует заместитель директора аналитического департамента компании «Альпари» Дарья Желаннова. - Безработица просела до 7,4% в июле при цели в 6,5%, инфляция потребительская 1,8% и базовая 1,6% в июле не добираются до 2%».

К тому же решительные шаги со стороны нынешнего главы ФРС вполне могут последовать ближе к концу его пребывания в кресле главы регулятора, которое завершается в январе 2014 года. Наконец, на все финансовые решения в стране будет влиять итог августовского обсуждения проблем потолка госдолга и секвестра бюджета между демократами и республиканцами. Раньше или позже, но рынки не смогут не отреагировать на изменение политики ФРС. «Поскольку нынешний раунд уже не первый, реакцию рынков на сворачивание программ стимулирования мы уже видели: индексы, бумаги, цены на нефть и металлы разом идут вниз, - отмечает Желаннова. - Причем достанется всем странам мира, включая Россию». Но в дальнейшем можно ожидать быстрого восстановления экономики и фондового рынка. «Скорее всего, откат назад произойдет, но ничего катастрофического не будет, - считает Ковжаров.

- Во-первых, американские банки уже избавились от токсичных активов, во-вторых, сокращение безработицы стимулирует потребительский спрос, главный двигатель экономики, в-третьих, ФРС будет стараться держать ставки на нынешнем уровне, чтобы не сдерживать экономический рост». Исходя из действующей политики, можно сделать вывод, что ставки останутся на низком уровне в среднесрочной перспективе, что окажет поддержку экономике США, соглашается Дадалян. Впрочем, ставки постепенно могут повышаться, предполагает Желаннова. Однако какие бы шаги ни предприняла ФРС, американский доллар остается самой надежной валютой в мире, как и США - самой сильной державой на текущий момент, подчеркивает она. А восстановление спроса в экономике США положительно скажется на развитии экономик развивающихся стран, указывает Дадалян.

После выступления кандидата сенатор-республиканец Майк Грапо открыл слушания по кандидатуре Йеллен вступительной речью, в которой были отражены все основные мысли республиканцев о нынешней политике ФРС, к которой они относятся критически. Сенатор Ренди Крознер посетовал, что «кажется, не существует даже теоретических ограничений для баланса ФРС». В ходе раунда ответов на вопросы Йеллен заявила, что США увеличат стандарты капитализации для крупных банков, а ФРС должен быть освобожден от краткосрочного политического давления. На вопрос сенатора-республиканца, будет ли программа QE вечной, она ответила, что «эта программа не может продолжаться вечно: существуют риски для финансовой стабильности, мы их исследуем и воспринимаем всерьез».

Есть опасность завершить программу покупок активов слишком рано, эти риски не рассматриваются так же глубоко, как риски затягивания QE3, добавила Йеллен. Грапо сказал, что рынки слишком полагаются на покупки активов ФРС, и спросил, как именно ФРС намерена выходить из программы QE. Йеллен ответила, что ФРС не станет заложником рынка, а «комитет хочет получить сигналы того, что у нас будет достаточно сильный экономический рост, который сможет обеспечить дальнейший прогресс».

«Сворачивание не будет идти заранее заданным курсом», - добавила она. На каждом предстоящем заседании комитет по открытым рынкам будет пытаться оценить, соответствуют ли перспективы экономики критериям сворачивания QE3. До настоящего момента темпы восстановления экономики были разочаровывающими, оценила Йеллен. Не похоже, что на фондовом рынке надулся очередной «пузырь», считает она. Финансовая система сейчас более безопасная, чем до кризиса, но ФРС нужно сделать больше для ее надежности. Программа ФРС по покупке активов не несет никаких рисков для финансовой стабильности. Покупки активов сделали значимый вклад в ее восстановление, считает Йеллен.

Интригу дальнейших шагов ФРС многие аналитики видят в том, как она будет оценивать ситуацию на рынке труда. Контроль уровня безработицы - одна из основных задач ФРС. Нынешний целевой уровень безработицы - 6,5%. По сообщению газеты The Wall Street Journal, экономисты Голдман Сакс ожидают, что Федрезерв может снизить целевой уровень безработицы до 6% уже в декабре. Понижение целевого уровня, очевидно, дополнительно отодвигает по времени сворачивание QE3, особенно с учетом свежих данных, вышедших буквально перед выступлением Йеллен. При уровне безработицы в 7,3% (по данным октября) число заявок на пособие по безработице за неделю, окончившуюся 9 ноября, снизилось меньше, чем ожидалось. Число первичных заявок на пособие составило 339 тыс. при прогнозах снижения до 330 тыс.

«Джанет беспокоится по поводу все еще слишком высокого уровня безработицы, а также все еще сдержанного инфляционного давления ниже двухпроцентной целевой отметки, намекая на то, что сворачивать меры стимулирования пока рано», - отмечает руководитель аналитического отдела «Golden Hills-Капиталъ» Наталья Самойлова.

Таким образом, позитивные ожидания от нового назначения оказались оправданными. «Не зря инвесторы приветствовали кандидатуру Йеллен на пост главы Федрезерва, рассчитывая на то, что она продолжит мягкую кредитно-денежную политику, - считает Фоменко. - Похоже, расчеты оправдываются и чаша весов склоняется в пользу того, что выкуп облигаций будет продолжен». «В долгосрочной перспективе приход Джанет на пост председателя подрывает позиции доллара США», - добавляет Самойлова.

Глобальный позитив не обошел стороной и Россию. Сегодня фондовый рынок страны частично восстановился после катастрофического обвала вчерашней сессии, когда падение котировок отдельных эмитентов исчислялось двузначными числами, а индекс Московской Межбанковской Валютной Биржи снизился на 2,2%. По итогам сегодняшних торгов этот показатель увеличился на 1,64%, до 1490,89 пунктов. В наибольшей степени дорожали электроэнергетические компании, которые и обесценились вчера в наибольшей степени. Соответствующий отраслевой индекс сегодня увеличился на 2,6%.

Сегодняшнюю сессию Америка начала с небольшим повышением индексов. По состоянию на 20.40 основные фондовые индексы США прибавляли около 0,3%. Общее воодушевление на мировых рынках, видимо, продолжится и в дальнейшем. «Пока перевешивают аргументы за покупку облигаций, американские рынки будут продолжать рост. Вслед за ними будут подтягиваться и российские биржевые индикаторы, - предполагает Фоменко. - Притока больших денег на российский рынок мы не ожидаем, но даже небольшие объемы приветствуются и увеличат шансы на рост под конец года. Пока что такая ситуация, похоже, устраивает всех. Предполагаем, что рабочую неделю российский рынок завершит на позитивной ноте, ожидаемый торговый диапазон - 1490-1510 пунктов по ММВБ».

   Как повлияет назначение Дж. Йеллен на экономику США?

Большого ущерба от прекращения работы правительства экономика США пока не несет, текущие потери оцениваются примерно в $1,5 млрд. в день, что для США немного. В этой статье вы сможете найти ответы на вопросы относительно прекращения работы правительства США и возможного дефолта.

1. Временное прекращение работы правительства США. Каковы последствия и зачем это нужно республиканцам? Республиканцы пошли на конфликт, чтобы показать президенту Б. Обаме и демократам, что они готовы серьезно бороться за свои позиции по сокращению бюджета перед рассмотрением вопроса о лимите государственного долга в конгрессе. Никаких других целей нет, только "демонстрация силы".

Большого ущерба от прекращения работы правительства экономика США пока не несет, текущие потери оцениваются примерно в $1,5 млрд в день, что для США немного. На работу не ходят 500-700 тыс. бюрократов в Вашингтоне, тогда как 80% чиновников работают, поскольку их финансирование осуществляется из бюджетов штатов. Однако, если такая ситуация продлится 3-4 недели, многие контракты с государственными подрядчиками будут отложены или сорваны, а это уже может негативно повлиять на темп роста ВВП по итогам IV квартала и сказаться на фондовом рынке США в конце 2013 - начале 2014 гг.

2. Возможен ли в ближайшее время дефолт США? Дефолт США в краткосрочной перспективе крайне маловероятен. Основной угрозой является даже не дефолт (или хотя бы "технический" дефолт), а сложности в управлении лимитом долга, проистекающие из разногласий между американскими политиками. 17 октября правительству США придется решить, какие из статей расходов являются более приоритетными. В их число определенно попадут платежи по обслуживанию долга, ближайшие из которых на сумму $5,8 миллиард приходятся только на конец октября. Так что даже "технический" дефолт США по облигациям невозможен ранее этого срока.

А поскольку сумма ближайших процентных выплат невелика, вероятность дефолта в октябре близка к нулю. Реальная угроза дефолта отодвигается на ноябрь, и тогда, если лимит долга не будет повышен, правительству, возможно, действительно придется выбирать, какие обязательства выполнять, а какие игнорировать. Но и в этом случае высока вероятность того, что будут использованы обходные пути вроде 14-й поправки к Конституции США, дающей президенту право повысить лимит долга своим постановлением, или денежной эмиссии государственных облигаций с очень большим купоном (и размещаемых с огромной премией к номиналу).

Тем не менее держатели краткосрочных векселей Казначейства США испытывают обеспокоенность сложившейся ситуацией, в связи с чем доходность коротких бумаг в последние дни резко пошла вверх. Так, 1-месячные векселя американского казначейства сейчас торгуются по доходности выше, чем в июле 2011 г.

3. Влияние политических проблем на доллар США. Насколько может упасть доллар в случае "технического" дефолта? Доллару не грозят никакие существенные проблемы. Другие основные мировые валюты - евро и японская валюта - несут в себе гораздо более высокий риск из-за тяжелого состояния/стагнации экономики. Затяжное ослабление доллара США может произойти только при полноценном дефолте, вероятность чего при текущем состоянии экономики США крайне мала. При "техническом" дефолте США американский доллар может немного ослабнуть на неделю-две (и только к фунту, валюте Японии, швейцарской национальной валюте и, может быть, евро) и быстро начнет расти, как только пододвинут лимит долга.

4. Как повлияет конфликт вокруг лимита долга на кредитный рейтинг США? Агентство Международное рейтинговое агентство Moodys уже сообщило о том, что рейтинг страны никак не пострадает, если США не сумеют поднять планку долгового лимита 17 октября. В агентстве S&P считают, что если лимит долга не будет повышен к середине октября, то меры, предпринимаемые в последние месяцы для латания дыр в бюджете, будут признаны бесполезными, а США не смогут выполнить все свои финансовые обязательства. Таким образом, S&P, в принципе, не исключает возможности понижения кредитного рейтинга США, однако мы полагаем, что от слов к делу агентство перейдет только в случае затягивания вопроса повышения долгового лимита на первую половину ноября.

5. Как повлияет на рынки назначение Дж. Йеллен на пост главы ФРС? Джанет Йеллен, долгое время занимавшая пост заместителя главы ФРС, явным образом поддерживает идею о необходимости сохранения супермягкой денежно-кредитной политики в текущих экономических условиях и является сторонником программы количественного смягчения, которая, по ее мнению, способствует росту экономической активности и тем самым тормозит процесс перехода высокой безработицы из циклической в структурную. Поэтому уход Бена Бернанке с поста главы ФРС в январе 2014 г. не приведет к смене курса Федерального резерва, что, при прочих равных, является позитивным фактором для рынков рисковых активов.

6. Приведет ли текущий политический кризис в США к развороту растущего тренда на фондовом рынке? Текущий политический кризис в США может привести к завершению посткризисного "бычьего" рынка на американском рынке акций только в том случае, если республиканцы и демократы займут крайне жесткие позиции в переговорах и не смогут достигнуть компромисса до конца года. Даже если казначейству при этом удастся избежать "технического" дефолта за счет использования нестандартных методов, столь глубокий раскол в американской элите подорвет уверенность инвесторов в способности США быстро решать экономические проблемы и проводить последовательную экономическую политику.

Вероятность данного сценария крайне мала, поскольку ни демократы, ни республиканцы не получат от этого явных политических дивидендов, тогда как негативные последствия для экономики и финансовых рынков, с которыми придется бороться тем же политикам, очевидны. Поэтому мы рассчитываем на позитивное разрешение ситуации с финансирование работы и правительства и лимитом государственного долга США в октябре или в крайнем случае в первой половине ноября. Соответственно мы рекомендуем воспользоваться нынешним периодом турбулентности на финансовых рынках и занимать длинные позиции в долларе США, американских акциях и облигациях развивающихся стран.

   Влияние прихода Джанет Йеллен на экономику других стран

Итак, Барак Обама назначил новой главой Федерального резерва Джанет Йеллен. За всю вековую историю существования Федрезерва это первая женщина, стоящая во главе ЦБ США и первый в мире председатель женского пола, возглавляющий крупнейший Центробанк. Бывший президент Федерального банка Сан-Франциско будет не только определять монетарную политику США, но и задавать темп всей мировой экономике и фондовые рынки стран. Находясь в совете управляющих ФРС, Йеллен проявила такие качества как аккуратность и аналитический подход.

Что же привнесет приход Йеллен в экономику США и международную экономику в целом? В первую очередь, опыт. Президенту Обаме нужна поддержка в Сенате. Йеллен должна быть готова к тому, что ее жестко встретят республиканцы, настроенные против политики монетарного стимулирования ФРС. Они не упрекнут новую главу за отсутствие необходимого управленческого опыта. Йеллен более 5 лет занимала пост президента Федерального банка Сан-Франциско, а начиная с 2010 года была заместителем председателя Совета управляющих ФРС США, была правой рукой Бернанке.

Получается, что первая дама будет продолжать его курс, комментирует Первый вице-президент Российского клуба финансовых директоров Тамара Касьянова. Второй козырь новой главы ФРС - ее выступление в пользу поддержки программы количественного смягчения Центробанком, цель которой заключается в усилении внутренней экономики страны и борьбой с безработицей. «Думаю, она полностью настроена на продолжение курса ФРС, с которым у нас до сих пор проблемы, а монетарная политика нам пока нужна для притока капитала», вынесла свой вердикт Кристина Ромер, бывший председатель Совета экономических консультантов при Бараке Обаме. Напомним, что ЦБ, который все еще продолжает закупать активы стоимостью $ 85 млрд в месяц.

В-третьих политика количественного смягчения Ларри Лоуренса Саммерса, одно из бывших соперников Йеллен, был настроен против программы количественного смягчения. Йеллен, в свою очередь, выступает мирным союзником, так как ее деятельность будет направлена на снижение уровня безработицы, который планируется снизить до 6,5%. - Смена руководства ФРС США не приведет к значительным переменам в ведении монетарной политики, которая оказывает влияние на стоимость акций, облигаций, сырья, металлов, энергоносителей и продовольствия во всем мире. Когда все начали говорить о сворачивании монетарной политики, ставки резко взлетели, а мировые рынки были охвачены беспокойством. Другой вопрос состоит в том, как может обернуться ситуация с шатдауном?

Если произойдет худшее, вероятность которого многие эксперты не отрицают, Йеллен придется решать серьезный вопрос - сокращать закупку активов или нет, подытоживает Первый вице-президент Российского клуба финансовых директоров Тамара Касьянова.

   Джанет Йеллен защитит финансовую систему

Президент США Барак Обама сегодня объявит о назначении Дж. Йеллен, в настоящий момент исполняющей обязанности зампредседателя Федеральной резервной системы (ФРС), новым главой регулятора - после того, как Бен Бернанке покинет эту должность в конце января. Назначение Дж. Йеллен не станет ни для кого неожиданностью, поскольку она являлась главным кандидатом на этот пост и имеет широкое признание как экономист и политический деятель. Утверждение ее кандидатуры в Конгрессе не должно занять много времени. Йеллен - известный сторонник мягкой денежно-кредитной политики и всегда поддерживала Обаму в этом вопросе.

Поскольку Йеллен считает, что перед тем, как начинать предпринимать какие-либо шаги в сторону ужесточения монетарной политики, следует улучшить ситуацию на рынке труда, ожидается, что она продолжит следовать текущей политике ФРС, особенно в том, что касается «опережающего прогноза» по ставкам. Теперь, когда ФРС возглавит Йеллен, некоторые аналитики полагают, что первого повышения ставок по федеральным фондам не стоит ожидать ранее 2016 года. Однако очевидно, что она не забудет о комментариях Обамы, сделанных в интервью газете New York Times в конце июля. Тогда президент по поводу следующего главы ФРС сказал, что хотел бы видеть на этой должности человека, который «может следить за инфляцией.

И если она начнет увеличиваться, если рынки начнут вспениваться, …надо быть уверенными в том, что мы не создаем новые пузыри». Таким образом, несколько опрометчиво полагать, что Йеллен всегда будет следовать мягкой денежно-кредитной политике или что ставки останутся низкими еще долгое время. Первой задачей для нее станет прояснение вопроса сворачивания программы количественного смягчения. До ее вступления в должность должно состояться еще три заседания Комитета по операциям на открытом рынке ФРС США (Комитет FOMC ФРС США): 29–30 октября, 17–18 декабря и 28-29 января.

Последние комментарии членов ФРС по поводу того, какой запутанной в результате действий Бернанке и Федеральный комитет по открытым рынкам США оказалась коммуникация по поводу денежно-кредитной политики в последние несколько месяцев, были не очень доброжелательными. Так, президент ФРБ Кливленда Сандра Пианалто, которая в настоящее время является членом Федеральный комитет по открытым рынкам ФРС без права голоса (и которая в будущем году покинет свой пост), вчера заявила, что, по ее мнению, на момент проведения сентябрьского заседания улучшения на рынке труда были достаточными, чтобы уже тогда комитет мог объявить о сокращении программы выкупа активов.

Глава ФРБ Филадельфии Чарльз Плоссер (в настоящее время неголосующий член Федеральный комитет по открытым рынкам ФРС, который получит право голоса в 2014 в рамках ежегодной ротации) также считает, что время для сворачивания программы уже пришло и что делать это нужно быстро и эффективно. По его мнению, в сентябре ФРС упустила «прекрасную возможность» начать нормализацию монетарной политики. Он также отмечает, что своими действиями Федрезерв подорвал доверие рынков к практике «заявлений о намерениях».

Сегодняшняя публикация протокола последнего заседания Комитет по операциям на открытом рынке ФРС США, состоявшегося 17-18 сентября, поможет нам понять, насколько члены комитета расходятся в своих оценках влияния программы количественного смягчения на экономику и финансовые рынки, а также насколько разнятся их позиции в отношении ее сворачивания. Подробный разбор того, как в течение последних месяцев эволюционировали мнения членов Комитет FOMC США по поводу сворачивания программы, приводит в своей недавней статье считающийся рупором ФРС обозреватель Wall Street Journal Джон Хильзенрат.

По словам Хильзенрата, действия ФРС стали источником противоречивых сигналов для рынков, что вызвало повышенную волатильность акций и облигаций, а также оказало заметное давление на некоторые развивающиеся рынки. Автор статьи также отмечает сложность достижения консенсуса между девятнадцатью людьми, принимающими решения об изменении процентных ставок и покупке облигаций.

В состав Комитет по операциям на открытом рынке США входят главы двенадцати Федеральных резервных банков и семь членов совета управляющих ФРС, включая ее председателя. На протяжении всего последнего года, с тех пор как была запущена программа выкупа облигаций, все члены совета управляющих единогласно голосовали за ее продление, хотя трое из них - Джереми Стайн, Джером Пауэлл и Элизабет Дюк - неоднократно высказывали опасения по поводу побочных эффектов количественного смягчения и роста баланса ФРС, который в настоящее время уже достиг 3.7 трлн долл.

Из двенадцати президентов региональных отделений ФРС четыре человека - Ричард Фишер (ФРБ Далласа), Чарльз Плоссер (ФРБ Филадельфии), Эстер Джордж (ФРБ Канзас-Сити) и Джеффри Лэкер (ФРБ Ричмонда) - выступают за скорейшее завершение программы количественного смягчения. Джеймс Буллард (ФРБ Сент-Луиса) придерживается другой точки зрения и обеспокоен дезинфляцией, поскольку он считает, что главным макроэкономическим «сюрпризом» в США с сентября 2012 является снижением уровня инфляции. Он считает, что для того, чтобы начать ужесточать политику, необходимо увидеть признаки начала роста инфляции (в показателе на душу населения).

В начале 2014 года состав комитета изменится. Из него выйдут Джеймс Буллард, Чарльз Эванс (ФРБ Чикаго), Эстер Джоржд и Эрик Розенгрен (ФРБ Бостона). Другими словами, уйдет один сторонник жесткой политики и три сторонника мягкой политики. Им на смену придут два сторонника жесткой политики и два сторонника мягкой политики - к первым относятся Ричард Фишер (которому в следующем году исполняется 65 лет - в ФРС это возраст для обязательного выхода на пенсию) и Чарльз Плоссер, ко вторым - Нарайан Кочерлакота (ФРБ Миннеаполиса) и Кристин Камминг (ФРБ Нью-Йорка).

Кристин Камминг, скорее всего, примет позицию президента ФРБ Нью-Йорка Уильямом Дадли, который сохранит свой пост еще на год и который является давнишним сторонником мягкой политики, хотя интересно, что майский доклад Каминг, посвященный регулированию финансовых рынков, заканчивался такими комментариями: «История показывает, что как только завершается восстановление, сразу же возникает риск следующего пузыря (в финансовом цикле). Я всегда считала, что золотым стандартом для пруденциальной политики является своевременное обнаружение потенциальных источников проблем и уничтожение их в самом зародыше». Похоже ли это на слова приверженца мягкой политики?

Таким образом, в 2014 году состав Комитета по операциям на открытом рынке станет более «жестким», но при принятии коллективных решений Дж. Йеллен будет занимать доминирующую позицию, как и предполагает пост председателя ФРС. В решениях комитета есть два аспекта. Первый - сокращение ежемесячного объема выкупа облигаций, которое, судя по всему, зависит от поступающих макроэкономических данных, особенно в отношении инфляции и рынка труда, и второй - продолжительность политики сверхнизких процентных ставок. Даже сторонники мягкого монетаризма, такие как Уильям Дадли и Джон Буллард, рекомендуют уже начинать сокращение выкупа, поскольку динамика экономического роста улучшается. Между тем бюджетный кризис в США далек от разрешения и вполне может продлиться до 17 октября, крайнего срока принятия решения о «долговом потолке». Абсолютно окончательной в этом смысле датой теперь называется конец октября, когда правительству предстоит направить средства на финансирование социальных выплат и обслуживание долговых обязательств. На этом фоне вопрос сокращения объема выкупа не очень актуален. Действительно, в худшем случае, который Барак Обама в своем вчерашнем заявлении назвал «экономическим хаосом», ФРС может даже увеличить объем ежемесячного выкупа облигаций. Индекс экономической уверенности от компании Gallup за последнюю неделю существенно понизился - фактически это самое сильное недельное падение индикатора с момента банкротства Инвест банк Lehman Brothes в сентябре 2008 года. Доходность по четырехнедельным казначейским векселям США (показатель суверенного риска) в настоящий момент выше, чем банковский риск, измеряемый эквивалентной ставкой LIBOR.

На этом фоне МВФ вчера опубликовал обзор перспектив международной экономики, в котором в очередной раз понизил прогнозы роста мирового ВВП. Новая оценка на текущий год составляет 2.9 % - против нашего прогноза в 2.7% (в целом это ниже ожиданий рынка). Оценка роста в 2013-2014 годах экономики государств развивающихся рынков также была немного скорректирована и теперь составляет 4.5-5.0%. Среди факторов риска МВФ называет фискальную политику США, незавершенные реформы финансового сектора в Еврозоне, высокиеуровни госдолга в Японии и усиление геополитической напряженности. Главный вывод из последнего отчета заключается в том, что, по мнению МВФ, «мировая экономика по-прежнему растет очень низкими темпами и может находиться в этом состоянии в течение длительного времени».

Ранее на посту зампреда ФРС Джанет Йеллен отвечала за разработку программ QE и неоднократно выступала за продление сверхмягкой денежной политики как минимум до конца 2015 года. Среди ее основных аргументов в поддержку низких ставок и нестандартных мер - они способствуют борьбе с безработицей. Перед новым главой стоит сложная, почти невыполнимая задача, отмечают аналитики. В настоящее время госдолг США достиг почти $17 трлн. И если до 17 октября не произойдет расширения долгового лимита, то США грозит дефолт. Причем если в 2000 году госдолг страны был равен $5,6 трлн (58% от ВВП страны), то уже в 2013 году он уже превышает ВВП США.

Джанет Йеллен готова оправдать оказанное ей доверие. «ФРС может и должна защитить финансовую систему. ФРС может обеспечить, чтобы инфляция оставалась под контролем и не подрывала растущую экономику», - заявила она. "Она позитивное впечатление произвела, когда выступала о денежно-кредитной политике на встрече министров финансов и глав ЦБ вместо Бернанке. Мне понравилось ее выступление. Оно было взвешенным и квалифицированным. Надеюсь, что такие же решения будут приниматься в случае ее назначения", - сказал министр финансов Российской Федерации Антон Силуанов.

Полномочия нынешнего главы резервной системы Бернанке Бена истекают в январе 2014 года. Комментирует Владимир Рожанковский, директор аналитического департамента ИГ «Норд-Капитал»: - Чересчур поспешное и внезапное, как многим показалось, назначение Дж. Йеллен на пост председателя ФРС, на самом деле было хорошим со всех сторон решением Барака Обамы. Во-первых, оно позволило хотя бы на день разрядить до предела наэлектризованную атмосферу вокруг дебатов по бюджету и потолку госдолга, что, как и задумывалось, оказало благотворно-успокоительное влияние на рынки. Во-вторых, эта оказия дала возможность Обаме во внеочередном порядке публично выступить с обозначением его позиции относительно наиболее волнующих общественность вопросов, а заодно и исподволь похвалиться не слишком длинным, но тщательно отобранным списком экономических достижений за время своего президентства. Добавим лишь, что кандидатура Йеллен должна пройти одобрение в Конгрессе - и здесь, опять же, просматривается хитрая задумка со стороны Обамы провести его «стресс-тест» на общую толерантность и лояльность.

   Влияние выбора главы ФРС на фондовый рынок

Скажу честно, сегодня был тот редкий день, когда я пожалела о том, что я не в рынке. В воскресенье, 15 сентября, был сделан подарок всем трейдерам мира: Лоуренс Гарри Саммерс отказался претендовать на пост Бена Бернанке, подчеркнув, что рассмотрение его кандидатуры в Сенате будет проходить в тяжелой атмосфере. Все знают о том, что Лоуренс Саммерс против сверхмягкой политики ФРС, в отличие от другого идеального кандидата - Джанет Йеллен. Полномочия Бернанке Бена истекают в январе 2014 года, к тому времени с учетом этой новости рынок не раз обновит свои «хаи». Можно только гадать, каковы истинные причины отказа Лоуренса Генри Саммерса от баллотирования на пост главы Федрезерва, однако нас ждет, на мой взгляд, «бычий» рынок с глубокими коррекциями как минимум до ноября. Торговать станет еще труднее, поскольку стратегия «покупай-налетай» на этом рынке не так уж и действует. Он во многом политизирован, он мало обращает внимания на статистику и отдельные экономические достижения. А если все же война в Сирии? В этом случае Обама останется совсем один против Палаты конгресса США, против народа, на мой взгляд, что не будет способствовать радужному настрою фондового рынка.

Республиканцы и демократы обвиняют Лоуренса Саммерса в финансовом кризисе 2007-2009 годов. Мировой финансовый кризис не прошел без его участия: тогда Лоуренс Саммерс был секретарем Казначейства при Клинтоне. «Я неохотно пришел к выводу, что мое возможное назначение вызовет широкий общественный резонанс и не будет служить интересам ФРС, администрации и экономики США как таковой», - написал Саммерс в письме президенту Бараку Обаме. Самоустранение - это лучшее, что мог он сделать в такой ситуации. Джанет Йеллен пользуется полной поддержкой демократов в Сенате США и по мнению главного финансового аналитика банка Токио Криса Рупки, имеет и ум, и опыт, и вообще народная избранница. Очевидно, что рынки будут только приветствовать ее на посту Бернанке, ожидая продолжения КуЕ. Члены Комитета по открытым рынкам соберутся в ближайшие вторник-среду, чтобы обсудить перспективы сворачивания программы выкупа активов. «Саммерс, определенно, создавал бы нам проблемы», - заявил Хью Джонсон, председатель Hugh Johnson Advisors.

До выборов главы ФРС еще несколько месяцев, а ралли уже началось. Индекс S&P 500 обновил многомесячные максимумы, повторив свой весенний рекорд в 1700. Почти наверняка он дойдет до 1750, по крайней мере, стоит вспомнить старое трейдерское наблюдение: рынки показывают свои максимумы тогда, когда не растут на хороших новостях. Здесь же мы имеем одну новость и много надежд.

И сдержанные комментарии президента Барака Обамы....Потому как Обама активно поддерживал Лоуренса Саммерса. Помимо Дж. Йеллен, у него есть еще несколько кандидатур: Дональд Кон, Тимоти Гейтнер, Стэнли Фишер. Все они, однако, менее интересны Сенату США.Похоже, что у Дж. Йеллен не будет особых проблем с утверждением ее кандидатуры на посту нового главы ФРС США. Первое испытание - обсуждение ее кандидатуры на слушаниях в Банковском комитете палаты конгресса США - было преодолено вполне успешно.

До начала обсуждения некоторые участники рынка опасались, что госпоже Йеллен придется несладко на слушаниях, ведь ожидались коварные вопросы от воинствующих республиканцев. После того как сторонникам Республиканской партии неудалось сломить сопротивление президента Обамы во время октябрьской остановки правительства, республиканцы, что называется, жаждали крови. Но опасения участников рынка в том, что реванш состоится при обсуждении кандидатуры на пост главы ФРС, не оправдались. Вопросы республиканцев оказались не такими уж и каверзными, а Дж. Йеллен отвечала на них столь спокойно и достойно, хотя и заглядывая время от времени в свои конспекты, что у меня не осталось никаких сомнений: впервые пост главного банкира США будет занимать женщина, Дж. Йеллен.

В своем выступлении миссис Йеллен выдала сенаторам именно то, что от нее и ждали. Подтвердив приверженность мягкой монетарной политике, Джанет Йеллен похвалила программу количественного смягчения QE3, ярым сторонником которой она является. И высказала намерение эту программу продолжать и в будущем, пока от экономики не поступят явные сигналы о выздоровлении. Явные сигналы - это безработица, уровень которой никак не хочет опускаться до обозначенной нынешним главой ФРС Бернанке Беном величины 6,5%.

Рынки встретили слушания по кандидатуре Джанет Йеллен с огромным воодушевлением. Фьючерсы на американские индексы пошли в рост еще до слушаний в банковском комитете, когда только были опубликованы тезисы выступления. Хотя, если задуматься, то по-другому быть и не могло.

Во-первых, после того, как от притязаний на пост главы ФРС самоустранился главный конкурент Йеллен - бывший министр Лоуренс Лоуренс Саммерс, - ни у республиканцев, ни у демократов не осталось альтернативной кандидатуры. А во-вторых, главным фактором оказалась приверженность Джанет Йеллен курсу Бернанке Бена. Ведь в последнее время политика ФРС серьезно критикуется со многих сторон. В такой ситуации выбор горячего сторонника официального курса в качестве нового главы ЦБ должен был продемонстрировать непоколебимую веру властей в то, что выбранная денежная политика верна и «все идет как надо».

Назначение Йеллен на пост главы ФРС США - это безупречное решение. Кристин Лагард Глава МВФ. А Джанет Йеллен вдобавок показала себя и неплохим политиком, сумев в лучшем стиле главных банкиров США ответить на все вопросы, при этом не дав никаких конкретных намеков на количественные или временные ориентиры политики ФРС. Все выступление госпожи Йеллен крутилось вокруг двух главных тезисов. Первый из них заключается в том, что программы количественных смягчений, применяемые ФРС последние пять лет в качестве универсального спасения, - это именно то, что нужно американской экономике. Второй -что американская экономика сейчас находится не в том состоянии, чтобы приступить к сокращению этих программ.

Финансовые аналитики уже шутят, говоря, что если не знать, что перед банковским комитетом выступалаДжанет Йеллен, то может показаться, что и тезисы выступления готовил Бен Бернанке, и на вопросы сенаторов отвечал именно он. На протяжении всего кризиса программы спасения экономики, применяемые ФРС, подвергались многочисленной критике на всех уровнях, от аналитиков до официальных лиц. И у критиков есть веские основания. Кризис продолжается уже пять лет, став, таким образом, вторым по продолжительности после Великой депрессии 1929 года. И до сих пор непонятно, то ли это кризис такой тяжелый, то ли лекарство, используемое для выхода из кризиса, не слишком действенное.

Самые тяжелые обвинения заключаются в том, что политика ФРС не спасает американскую экономику, а, наоборот, ведет ее к новому, гораздо более глубокому кризису. Ведь явных улучшений не видно, а в минусе мы видим тотальное увеличение денежной массы. При этом деньги, печатаемые регулятором, прямым ходом идут на финансовые рынки, а не в экономику. А с подачи США, как мирового законодателя экономической моды, данная практика распространилась на другие страны. Свои программы выкупа активов есть в Еврозоне, в Англии и Японии.

Но выдвижение Джанет Йеллен, верной сторонницы Бернанке Бена и проводимого им курса, дает явный сигнал: власти в США устраивает этот курс и другого не будет. А тот почти теплый прием, который устроили республиканцы Джанет Йеллен, свидетельствует, что и у республиканцев против этого нет возражений. Судя по росту фондовых индексов, нет возражений против назначения Джанет Йеллен и у профессиональных участников рынка. Финансистам особенно понравился второй тезис госпожи Йеллен о неготовности экономики к сокращению программ печати денег. Это означает, что подпитка фондовых рынков будет продолжена.

Благодаря действиям ФРС, а, вслед за ними и монетарных властей ведущих капиталистических стран мировые финансовые рынки сегодня поставлены с ног на голову. В своем нормальном состоянии фондовые индексы напрямую отражают состояние экономики: экономика улучшается - рынки растут, экономика ухудшается - рынки падают. Но сегодня все наоборот. Улучшение экономики означает вероятность скорого сокращения программ финансовой подпитки, и тогда рынки удрученно падают. Ухудшение экономической ситуации означает, что вброс денег в финансовую систему будет продолжен, а, значит, покупательская активность не угаснет и рынки радостно растут. Такое положение сохраняется на большинстве финансовых площадок с прошлого года, когда пошли первые слухи о возможных сворачиваниях программ количественного смягчения. Например, на прошлой неделе японский фондовый рынок, получив данные об уменьшении роста ВВП, тут же вырос на 2%.

По всей видимости, подобные «вверхтормашки» фондовых рынков будут сохраняться до тех пор, пока мировые монетарные власти продолжат свои программы смягчения. И судя по всему, замена Бена Бернанке на Джанет Йеллен ничего не изменит в этой политике. Довольны все. Доволен Барак Обама: его кандидат, скорее всего, будет беспроблемно избран на важнейший пост. Довольны демократы и республиканцы. Довольны участники рынков. Вот только будет ли довольна международная экономика от продолжения наращивания денежной массы? Это мы увидим в ближайшее время.

   Первое публичное выступление Джанет Йеллен

Однозначно можно утверждать, что в декабре taper не будет. Это единственный определенный вывод, который можно сделать.

Первое публичное выступление претендента на пост главы Федрезерва, естественно, вызвало большой интерес. Дж. Йеллен волновалась, как на экзамене. Особенно в начале слушаний. Но она не засыпалась, и справилась с задачей, ответив с одной стороны достаточно откровенно, но с другой стороны таким образом, что никого ничем не удивила, и не вызвала никаких заметных движений на рынке. Это очень хорошее качество для главы ЦБ - не вызывать потрясений на рынках своими выступлениями. Индекс S&P500 в течение всего вчерашнего дня неуклонно рос и обновлял максимумы. Рынки были очень спокойны. В целом ее выступление можно считать успешным или даже очень успешным.

И факт назначения ее на пост главы Федрезерва не вызывает сомнений. Остановлюсь более подробно на выступлении Дж. Йеллен. Относительно QE Йеллен видит опасности по обе стороны QE С одной стороны, преимущества все еще превышают издержки. Важно не лишать поддержки экономику с этой стороны. Покупки активов внесли значительный вклад в достижение роста Низкие ипотечные ставки ускорили восстановление рынка недвижимости В то же время в Федрезерве отдают отчет в том, что программу QE когда-нибудь придется сворачивать. Наверно это была фраза в выступлении Джанет Йеллен, которая вызвала наиболее существенную рыночную реакцию. Процентные ставки стали расти, а доллар укрепляться.

Изменения в QE зависят от данных Фед очень серьезно рассматривает риски, связанные с QE В то же время Йеллен называет такие условия для прекращения программы покупок, которые мягко говоря можно назвать трудновыполнимыми. Что касается темпов покупки активов, то мы ждем признаков достаточно сильного роста, который бы убедительно свидетельствовал о продолжении прогресса в экономике. Никаких предварительных дат для taper Мы не видим риска для финансовой стабильности. Федрезерв располагает эффективными средствами для ее сворачивания. Мы делаем то, что мы должны делать для продолжения восстановления.

Если предположить, что перед Йеллен стояла задача сказать все, и одновременно ничего, то она великолепно справилась с этой задачей. Рыночная реакция на выступление Джанет Йеллен Однозначно можно утверждать, что в декабре taper не будет. Это единственный определенный вывод, который можно сделать. В то же время шансы на taper в марте в оценке рынка очень велики. Мне очень трудно оценить, какое это будет иметь значение для EUROUSD и GBPUSD. Обе валюты стоят относительно высоко - недалеко от двухлетних максимумов. Инфляция и в Еврозоне и в UK демонстрирует снижение, экономические показатели повернули в худшую сторону. По выступлениям чиновников ЕЦБ можно сделать вывод, что на понижении ставки они не остановятся, если дефляционные процессы продолжат развитие.

Таким образом, мы имеем сильные драйверы для движения EUROUSD и GBPUSD вниз. С другой стороны, вливание ежемесячно 85 млрд.. долларов ликвидности, из которых порядка 50% направляется в Европу, - это реальный драйвер ослабления доллара. Среднесрочные перспективы EUROUSD и GBP/USD мне представляются неясными. Прогноз Barclays начинает сбываться Пару дней назад я подверг острой критике прогноз Barclays по паре EUROGBP. Barclays сел в лужу Ни низкий CPI оказался для британского фунта не столь сильным ударом, как для евро.

Теперь прогноз начинает постепенно сбываться. На недельном графике начинает формироваться медвежья свеча. Низкие данные CPI, которые могут выйти сегодня сегодня, довершат ее формирование. Плохие розничные продажи в UK практически остались незамеченными GBP, а вот существенно более мягкая монетарная политика ЕЦБ начинает сказываться в паре EUROGBP. Особый день с точки истечения валютных опционов 3-я пятница месяца - всегда насыщенный день с точки зрения истечения опционов. Но сегодня особый день.

Завтрашнее истечение опционов возможно крупнейшее из тех, которые мне приходилось видеть, - пишет Adam Button на Forexlive. Особо следует обратить внимание на 1,67 миллиард. долларов на страйке USDJPY=100. Как раз где сейчас находится Доллар Йена. Думаю, что сегодня здесь разгорится очень ожесточенная борьба. А вот опцион AUDUSD=0,94 имеет большие шансы истечь без денег. Почему падает австралийский доллар? Мимо моего внимания проскочило одно важное событие, касающееся австралийского доллара. Никто его не комментировал, и я о нем подзабыл. В прошлую пятницу вышло ежеквартальное заявление RBA по монетарной политике. Очень большой, между прочим, документ. Поэтому досконально его изучить у меня не было возможности.

Но, некоторые неприятные для AUD факты обнаруживаются уже при поверхностном наблюдении. RBA сократил прогноз роста австралийской экономики в будущем году с 2,5-3% до 2-2,5%. В целом, RBA оценивает ситуацию как в австралийской, так и в всемирной экономике как крайне неопределенную. Понижение прогноза по ВВП достаточно неприятный для AUD факт, который я пропустил, и поэтому не совсем правильно оценивал ситуацию вокруг AUD. Тем не менее, я не ожидаю, что Австралийский доллар Доллар США сколь-нибудь существенно упадет от текущих уровней.

   Сможет ли Джанет Йеллен помочь Белому дому?

Впервые в истории США женщина может возглавить Федеральную резервную систему. На этот пост претендует Дж. Йеллен. Какую политику она будет проводить на посту главы ФРС, "Голосу России" рассказал вице-президент и глава финансовых исследований Федерального резервного банка Сан-Франциско Саймон Кван.

Джанет Йеллен была ассистентом профессора в Гарварде c 1971 по 1976 и экономистом при совете управляющих ФРС США в 1977-78 г. Большой скачок в ее карьере произошел в 1994 году, когда она cтала членом Совета управляющих Федеральной резервной системы. В 1997 президент Билл Клинтон назначил ее на должность председателя Совета экономических консультантов.
В 2004 году ее называли глазами и ушами западного побережья после того как она стала главой филиала Центрального банка в Сан-Франциско.
К 2010 году Дж. Йеллен была уважаемым международным эмиссаром Федеральной резервной системы, представляющей экономическую политику США на встречах по всему миру. Президент США Барак Обама выдвинул кандидатуру Джанет Йеллен на пост главы Федеральной резервной системы (ФРС). Ее кандидатура должна быть утверждена палатой конгресса США Конгресса США.

Между тем демократ Чарльз Шумер, старший сенатор США, заявил, что Джанет Йеллен победит в сенате "с большим отрывом". Это мнение было поддержано Тимом Джонсоном, председателем американского банковского комитета, который высоко оценил ее "опыт, несравнимый ни с чьим другим". Своим мнением относительно выдвижения Дж. Йеллен на пост главы ФРС с "Голосом России" поделился вице-президент и глава финансовых исследований Федерального резервного банка Сан-Франциско Саймон Кван: - Выдвижение Дж. Йеллен совпало со спорами в конгрессе относительно повышения уровня госдолга США. Многие считают, что неспособность повысить лимит заимствования США отразится на экономике. Как вы думаете, г-жа Йеллен справится с этим?

- Вопрос относительно долга будет решен, мы прогнозируем, что это случится примерно 17 октября. Таким образом, Федеральная резервная система воспользуется чрезвычайным планом (планом на случай непредвиденных дополнительных обстоятельств) вне зависимости от того произойдет или нет дефолт казначейских облигаций. Далее будут проанализированы последствия работы этого плана на экономику, на финансовые рынки, но будем надеяться, что этого не случится и что до этого момента будет вынесено решение по поводу размера госдолга.

Америка пробует то, что готовила другим. Первыми на работу вернулись американские "силовики". Директор ЦРУ Джон Бреннан вызвал немного разнежившихся в неоплачиваемом отпуске коллег на работу, приказав возобновить слежку и ликвидацию со среды. А деньги на эти достойные дела должны найтись благодаря "новой интерпретации бюджетного закона"

Эта же интерпретация должна наполнить и карманы сотрудников департамента обороны: шеф Пентагона Чак Хейгел тоже позвал 350 тысяч своих сотрудников на работу. Между тем мэр чиновничьей столицы США, славного города Вашингтона, Дистрикт Колумбия, написал паническое письмо президенту. В этом письме мэр по имени Винсент Грэй тоже ведет речь не о масле, а о пушках. Мол, без нормально функционирующей канализации и других городских служб, чья скромная деятельность и опасна и трудна, хоть и не особо видна, не смогут функционировать и "стратегические объекты". Получится, что Пентагон навлечет на себя ту самую беду, которую он много лет готовил врагам: департамент обороны будет затоплен собственными нечистотами.

Оказалось, что для исчезновения чистых и теплых туалетов не нужно выливать колбочку с биологическим оружием в водяной коллектор. Достаточно прекратить нормальный переток денег в экономике и бюджете. А деньги, как мы сами от американцев четко усвоили,- это кровь экономики. Пока события очень напоминают ситуацию двадцатилетней давности в Москве: ведь тогда, в 1993 году, пушки тоже не сразу заговорили, сначала Ельцин обрезал своим противникам электричество, воду и деньги. И, как когда-то в России, ситуация требует от американцев определиться: с кем вы, граждане США? Большая часть массмедиа и экспертного сообщества пока держит сторону президента. "Нью-Йорк таймс" заявила даже, что перед любыми переговорами конгресс должен разблокировать деньги из бюджета, подняв потолок госдолга и обеспечив нормальное функционирование государственной власти.

Но тут получается негативная динамика: Обама отказался от любых компромиссов по госдолгу, а нижняя палата конгресса боится выпустить из рук это свое финансовое оружие. Ведь получив наконец деньги, Обама может отнестись к другим предложениям конгресса вполне по-черномырдински. Помните: "Мы все ваши предложения соберем и положим в одно место". И даже недавно прозвучавшее со стороны республиканцев предложение искать компромисс бывший советник президента Клинтона Уильям Гэлстон рассматривает с долей скептицизма.

"Нет особой уверенности у демократов, что все эти предложения о переговорах искренни. Многие демократы считают, что республиканцы сами загнали себя в угол и теперь отчаянно ищут выход. Когда-нибудь переговоры все-таки начнутся, но позиция Обамы твердая. Он не будет вести переговоры с пистолетом у своего виска". Интересно, что американцы много лет потешались над подобными ситуациями у своих внешнеполитических партнеров. Они с удовольствием читали лекции о компромиссе российских чиновников в середине девяностых, когда споры между Ельциным и Думой вокруг бюджета случались сплошь и рядом.

Таким же образом Вашингтон привык бравировать своей несговорчивостью и непредсказуемостью и во внешнеполитических делах. Вспомним хотя бы обман Милошевича в Дейтоне в 1995 году и бесконечные угрозы войны при переговорах с Ираном. Ну вот, не угодно ли, как говорят в Америке, попробовать собственное лекарство. Ибо, как говорили отцы-основатели, внешняя политика является всегда лишь отражением внутренней.

- Если говорить в общем, какую политику Джанет Йеллен будет преследовать как глава Федеральной резервной системы?

- Федеральная резервная система отвечает за осуществление денежно-кредитной политики, и цель денежно-кредитной политики заключается в предоставлении максимальной занятости и стабилизации цен. Так что я уверен, что будущее руководство Федеральной резервной системы будет продолжать делать шаги в этом направлении, которые согласуются с нынешним мандатом.

По данным The Wall Street Journal, из кругов топ-менеджеров сообщили, что их банки наращивают запасы долларов и стараются не совершать операций с американскими государственными облигациями, у которых приближается срок погашения. Также некоторые британские финорганизации ведут внутренние проверки, чтобы оценить степень риска на случай, если Конгресс не увеличит лимит госзаимствований. Тем временем, угроза возникновения турбулентности мирового банковского сектора все ближе и все острее. По оценке Министерства финансов США, лимит госдолга страны будет исчерпан вскоре после 17 октября. При этом на 31 октября запланирована выплата процентов по размещенным облигациям на 6 миллиард. долларов, а 1 ноября необходимо направить $50 млрд.. на здравоохранение, соцобеспечение и выплаты военнослужащим. После этого у страны могут закончиться деньги, что грозит дефолтом.

Все это действительно грозит Вашингтону дефолтом, считает главный эксперт аналитического портала ET-TRADE Илья Сизов: "В первые минуты это, разумеется, будет шок и трепет. Будет массовый выход инвесторов из всех активов, будет резкое укрепление доллара к развивающимся валютам, к товарным валютам, а швейцарский франк, японская официальная валюта, евро и фунт смогут, вполне возможно, укрепиться. Но не думаю, что такая ситуация может продлиться более трех недель, если она будет существовать месяцы, то тогда, наверное, будет просто хаос. Для облигаций США будет сначала резкий рост доходности, а потом спекулянты выкупят эту ситуацию. Впрочем, до конца никто не верит в то, что произойдет реальный дефолт США. Задержат один-два платежа, на этом все и закончится".

Частичная приостановка финансирования деятельности федерального правительства США, которая произошла из-за отсутствия утвержденного госбюджета на 2014 финансовый год, уже нанесла ущерб американской экономике на сумму почти 2 млрд долларов. Об этом заявила американская консалтинговая компания IHS Global Insight. По ее данным, лишь за первые шесть дней после приостановки работы правительства, которая произошла 1 октября этого года, ущерб составил 1,6 млрд долларов. На этой неделе каждый день обходится экономике США примерно в 160 млн долларов убытков. Таким образом, суммарные потери превысят 2 миллиард долларов.

Последствия ощущаются в различных сферах экономики. Так, компаниям, связанным с туристической отраслью, был нанесен ущерб в связи с прекращением работы субсидируемых государством национальных парков и других природоохранных объектов, сообщает ИТАР-ТАСС.

Уменьшился и объем государственных заказов, которые получают американские фирмы. К примеру, аэрокосмическая корпорация Lockheed Martin в понедельник вынуждена была отправить в принудительный отпуск около 2,4 тыс своих сотрудников в связи с приостановкой реализации ряда государственных проектов.

Деятельность американского правительства в настоящее время частично приостановлена из-за того, что на его работу в новом финансовом году не выделяются необходимые средства. Данный бюджетный кризис вызван острыми политическими разногласиями между Белым домом и Конгрессом США. Последний увязывает принятие необходимых для согласования бюджета решений с уступками по другим вопросам, прежде всего по программе медицинских реформ "Обамакэр". Белый дом такие увязки отвергает, как и призывы вступить в переговоры об условиях повышения потолка госдолга США.

- Как вы думаете, сможет ли она помочь Белому дому разрешить нынешнюю ситуацию, связанную с прекращением работы правительства?

- Я не знаю, насколько ФРС может или не может влиять на процесс переговоров. Но это наша работа проинформировать о возможных последствиях, но в первую очередь это работа конгресса и президента Обамы. Мир находится на грани глобальной катастрофы. Гражданские службы федерального правительства США уже не работают, а после 17 октября 2013 года наступит дефолт. И всё. Понятно, что на самом деле ситуация не столь страшна, как представляется средствам массовой информации, особенно тем, журналисты которых не являются ведущими экспертами в мировых финансах. Как бы мы ни думали и что бы ни говорили, американские конгрессмены в массе своей - нормальные здравомыслящие люди, заботящиеся о благосостоянии своих избирателей. Если бы существовала прямая явная угроза их безопасности и благосостоянию, никаких игр с бюджетом США не было бы.

Собственно говоря, это очевидно. Как только нашлась лазейка в законодательстве, позволяющая вернуть на работу гражданских служащих Министерства обороны США, вне зависимости от политических взглядов, конгрессмены единогласно проголосовали за то, чтобы никто из чиновников не пострадал, а все недополученные средства были компенсированы после того, как многострадальный американский бюджет будет всё-таки принят и федеральное финансирование программ вновь откроется в штатном режиме.

Тем не менее глобальная катастрофа вполне возможна. В США, может быть, сразу серьезных последствий, от того что не будет повышен предельный уровень внешних заимствований, и не будет. Первые признаки появятся за пределами США. Тем более что дефолт совсем не означает того, что Соединенные Штаты Америки одномоментно откажутся от исполнения всех своих обязательств. Будут заморожены только текущие выплаты. Причем, эти выплаты будут сразу же восстановлены, как только конгресс проголосует за новые заимствования (по причине, указанной выше.

Но, к сожалению, этих выплат накопилось довольно много - по информации Блумберг (Bloomberg) с 17 октября по 7 ноября 2013 года обязательства США по выплатам составят 417 миллиардов долларов США. И это может оказаться серьезной проблемой. Дело в том, что на долговых бумагах США основаны страновые резервы большинства экономик. Так, крупнейшими держателями казначейских обязательств США являются Китай и Япония - объемы их вложений в североамериканские ценные бумаги составляют 1,3 триллиона и 1,1 триллиона долларов США соответственно.

И если с долгосрочной ликвидностью у ведущих мировых держав, расположенных за пределами североамериканского континента, всё, скорее всего, достаточно неплохо, то с краткосрочной могут возникнуть проблемы. Североамериканские ценные бумаги считаются одними из самых надежных в мире - на их погашение рассчитывают, вырученные при погашении средства давно распределены. Значительная их часть должна вернуться в глобальную экономику. И вдруг - дефолт.

Пусть даже короткий, пусть на несколько дней -мировой экономике этого хватит, чтобы пойти вразнос. Один не заплатил другому; другой стал искать неполученные средства у третьего; тот тоже не рассчитывал расставаться с деньгами и готов это сделать только по повышенной ставке; в связи с частичным дефолтом по государственным ценным бумагам пересматриваются страновой и индивидуальные кредитные рейтинги; возникает ажиотаж на рынке заимствований, инвестфонды срочно пересматривают свои портфели…

В результате кредитные ставки на межбанковском рынке резко вырастут, фондовые биржи ожидает падение, товарные биржи - резкий рост. Существенно изменятся кросс-курсы большинства валют. Импортеры будут вынуждены закрыть на пересмотр цен свои склады, после складов переписыванием всех ценников на импортную продукцию займутся магазины. Появится ажиотажный спрос на товары первой необходимости, товары быстро закончатся и запасы не смогут подвезти… Снежный ком слишком опасная вещь, а сегодняшняя мировая экономика настолько интегрирована, что не вернуться в США бумеранг кризиса не сможет. И для его остановки потребуется слишком много сил.

Понятно, что сейчас идёт таранная психологическая атака - проверка на прочность выдержки республиканцев и демократов в США. Тот, кто первый сдастся и уступит требованиям, скорее всего проиграет ближайшие выборы. Однако если конгресс допустит дефолт и кризис ударит по Соединенным Штатам Америки, проигравшая сторона сможет забыть про политику на долгие годы… Идет большая политическая игра. Не заигрались бы.

   Джанет Йеллен спасла мировые рынки

Будущая глава Федеральной резервной системы Джанет Йеллен обрадовала рынки, сообщив, что не только не склонна сворачивать с пути своего предшественника, но и намерена его продолжить. Инвесторы не знали, чего ждать от Йеллен. Были опасения, что она выступит за сокращение программы покупки облигаций в ближайшие сроки, однако это оказалось ошибкой. На ее взгляд, для перехода к традиционному подходу в монетарной политике необходимо добиться серьезной улучшений в американской экономике, а это невозможно без продолжения ультрастимулирующей программы.

В то же время Йеллен обозначила четкий ориентир для рынков, который позволит снизить уровень неопределённости, оказывающий давление не только на них, но и на экономику в целом. Дж. Йеллен заявил о необходимости реализации программы количественного смягчения с целью стимулирования экономического роста и сокращения уровня безработицы, который на сегодняшний день выше 7%. Рынкам пока нечего опасаться, учитывая недавние данные по рынкам труда. Хоть количество рабочих мест в экономике выше прогнозных значений, уровень безработицы в США вновь вырос до 7,3% с сентябрьского минимального значения с 2008 года в 7,2%.

Такая противоречивая динамика связана с тем, что в сентябре было зафиксировано снижение доли участия населения в рабочей силе страны с сентябрьского уровня в 63,2% до минимального уровня с марта 1978 года - 62,8%. Фактически, пока глава Федерального резервного банка Филадельфии Чарльз Плоссер заявляет, что Федрезерву необходимо сфокусироваться на ценовой стабильности, для чего его нужно лишить двойного мандата, Йеллен заявляет об обратном - стимулирование нужно сохранять, чтобы в первую очередь добиться роста рабочих мест. Пока что истина ближе к Йеллен, так как низкий уровень инфляции позволяет сохранять объемы покупки активов. Однако все большее количество экспертов беспокоится о повышении системных рисков. Недавний рост доходностей облигаций продемонстрировал, насколько жестко рынок может реагировать даже на слухи об изменениях монетарной политики.

На мой взгляд, в ближайшее время ситуация на рынке довольно неоднозначная. Заявления Йеллен не позволили фьючерсу на индекс РТС продолжить падение ниже отметки в 140000 пунктов, но все же продолжение коррекции вероятно. На этом фоне следует формировать часть длинной позиции по фьючерсу в случае очередного снижения котировок к 140000 пунктов. Второй раз докупаться следует при продолжении падения к 130000 пунктов, так чтобы цена покупки совокупной позиции была у отметки 135000 пунктов.

   Интервью с Джанет Йеллен

Первое оффициальное высткпление Дж. Йеллен состоялос 14 ноября 2013 года, после того, как она была утверждена президентом Бараком Обамой на должность главы Федеральной резервной системы США. В должность Джанет вступит уже в январе 2013 года и сенит Бена Бернанке на посту главы. Полный текст Дж. Йеллен можно посмотреть в сети интернет.

          Интервью Дж. Йеллен известному экономисту Кеннету Трейну

Джанет Йеллен, профессор экономики в Калифорнийском университете в Беркли и кандидат на пост главы ФРС беседует с известным экономистом Кеннетом Трейном. Обсуждается ее роль в ФРС и экономике США вцелом.

          Выступление Джанет Йеллен в бизнес-школе Хааса

Выступление почетного профессора Джанет Йеллен в бизнес-школе Хааса штата Беркли. Обсуждается текушее положение экономики США и прогнозы Йеллен на остаток года.

          Выступление заместителя председателя ФРС Джанет Йеллен

Дж. Йеллен рассказывает о работе Федеральной резервной системы США.

          Выступление Дж. Йеллен после номинации на пост главы ФРС

Впервые пост главы ФРС займет женщина. Барак Обама представляет Джанет Йеллен, после чего можно послушать вступитеьное слово самой Джанет.

          Выступление первой женщины-главы ФРС Джанет Йеллен

Главной интригой кандидата на пост главы ФРС стал вопрос о том, будет это мужчина или женщина. Победу одержала Дж. Йеллен.

   Источники и ссылки

ru.wikipedia.org - свободная энциклопедия Википедия

federalreserve.gov - сайт Федеральной резервной системы США

ria.ru - сетевое издание РИА новости

vedomosti.ru - деловая газета Ведомости

Finam.ru - инвестиционная компания Финам

gazeta.ru - главные новости дня

slon.ru - деловые новости и блоги

rus.ruvr.ru - радио Голос России

golos-ameriki.ru - информационный интернет-ресурс Голос Америки

vestifinance.ru - главные события российской и мировой экономики

rabkor.ru - интернет-журнал Рабкор.ру

FinMarket.ru - электронное переодическое издание ФинМаркет

Interfax.ru - новости Интерфакс

Би-би-си.co.uk - русская служба Би-би-си

newsru.com - лента новостей в России и мире

news-vendor.com - интеллектуальный новостной портал

ej.ru - ежедневный новостной журнал

vschicagomagazine.com - чикагский российский журнал

digester.ru - информационно-новостной портал

kommersant.ru - издательский дом Коммерсантъ

betafinance.ru - мировые экономические новости

expert.ru - новости Российской Федерации и мира в журнале Эксперт

peoples.ru - биографии, истории и интервью знаменитостей

echomsk.ru - сайт радиостанции Эхо Москвы

ru.euronews.com - последние международные новости с европейской точки зрения

ITAR-TASS.com - информационное телеграфное агенство России

smotri.com - он-лайн видео-портал

bankir.ru - информационное агенство Банкир

rbcdaily.ru - главные новости дня в России и мире

elitetrader.ru - последние новости трейдинга

politobzor.net - политическое обозрение

dv.ee - экономические новости он-лайн

fingazeta.ru - финансовая газета

respublika-kaz.info - информационно-аналитический портал