Комиссия по ценным бумагам и биржам США (US Securities and Exchange Commission, SEC) - это

правительственное агенство США, главный орган страны, осуществляющий контрольные и регулирующие функции на американском рынке ценных бумаг, а также контроль в сфере поглощений, проводимых в США, и устанавливающий правила поведения фондовых брокеров, торговцев ценными бумагами и бирж в Соединенных Штатах Америки

Определение и сфера деятельности Комиссии по ценным бумагам и биржам США, история создания SEC, законы, регулирующие деятельность КЦББ, структура Комиссии по ценным бумагам и биржам США, список глав US Securities and Exchange Commission, члены Комиссии по ценным бумагам и биржам США, отделения и бюро SEC, функции и полномочия Комиссии по ценным бумагам, подконтрольные субъекты SEC, способы надзора КЦББ, примеры расследований Комиссии по ценным бумагам и биржам США, регистрация в Securities and Exchange Commission, российские компании, проходившие регистрацию в SEC, нормотворчество в КЦББ

Комиссия по ценным бумагам и биржам - это, определение

Комиссия по ценным бумагам и биржам - это федеральный орган Соединенных Штатов Америки, отвечающий за контроль и регулирование рынка ценных бумаг и его участников. Комиссия по ценным бумагам и биржам появилась в 1934 г. в следствии Великой депрессии. Состоит она из пяти Членов Комиссии, которых назначает Президент США, четырех основных отделений и 18 бюро. Одного из Членов Комиссии Президент назначает Председателем (за все время их было 31). US Securities and Exchange Commission занимается не только контролем, но и установкой правил поведения на рынке ценных бумаг, а также, нормотворчеством и расследованиями.

Комиссия по ценным бумагам и биржам - это агентство правительства США является главным органом, осуществляющим функции надзора и регулирования американского рынка ценных бумаг. Комиссия была создана в 1934 г. при президенте Рузвельте. Целью создания Комиссии было восстановление доверия инвесторов к фондовому рынку в период Великой депрессии. Первым председателем SEC стал Джозеф Кеннеди, отец будущего президента страны Джона Кеннеди. Комиссия была создана в соответствии с Законом о торговле ценными бумагами 1934 г. (Securities Exchange Act of 1934).

Комиссия по ценным бумагам и биржам - это основное правительственное агентство, осуществляющее надзор над торговлей ценными бумагами и процессом приобретения компаний путем покупки контрольного пакета акций.

 Комиссия по ценным бумагам и биржам - это американское государственное агентство, пристально наблюдающее за деятельностью фондовых брокеров и торговцев ценными бумагами. Комиссия осуществляет также контроль за проводимыми в США поглощениями. В случае, если какое-либо лицо или организация приобретают 5 и более процентов акционерного капитала компании, они обязаны сообщить о своей покупке в Комиссию по ценным бумагам и биржам в течение 10 дней.

Комиссия по ценным бумагам и биржам - это  агентство федерального правительства, устанавливающее правила, касающиеся регистрации ценных бумаг, предлагаемых к продаже на открытом рынке, а также деятельности фондовых бирж и рынков капитала. На Комиссию возложена ответственность за выполнение законов о ценных бумагах и биржах 1933 и 1934 гг.

Комиссия по ценным бумагам и биржам - это правительственное агентство, контролирующее деятельность биржевых брокеров и торговцев ценными бумагами. Осуществляет также контроль за проводимыми в США поглощениями. В случае, если физическое или юридическое лицо приобретает более 5% акций какой-либо компании, оно обязано уведомить об этом Комиссию по ценным бумагам и биржам в десятидневный срок. 

Комиссия по ценным бумагам и биржам, что это - это комиссия, созданная в 1934 году, как независимая регулирующая организация Правительства США. Ее основной функцией является регулирование всех аспектов выпуска и продажи ценных бумаг коммерческими организациями. Комиссии предоставляется право определять требования, предъявляемые к внешней финансовой отчетности, и используемые учетные стандарты и практику компаний, попадающих под ее юрисдикцию, то есть компаний, выпускающих акции в открытую продажу и зарегистрированных на биржах. Такие компании обязаны предоставлять SEC годовые финансовые отчеты, заверенные аудитором, по форме 10-К и квартальные финансовые отчеты без подтверждения аудитора по форме 10-Q. Для получения разрешения на выпуск ценных бумаг компании должны предоставить SEC программу (проспект) выпуска, содержащую информацию о компании, ее представительствах и финансовом состоянии и заверенную аудитором. SEC выпускает собственные документы, касающиеся регулирования учета: Правила S-X (Regulations S-X), содержащие требования к составлению и форме финансовых отчетов, которые должны быть представлены SEC; Релизы (выпуски) по финансовой отчетности (Financial Reporting Releases); Релизы (выпуски) по обязательным правилам учета и аудирования (Accounting and Auditing Enforcement Releases) и другие публикации. SEC является одной из немногих правительственных (государственных) организаций, которая наиболее активно влияет на разработку стандартов учета в США. Комиссия тесно сотрудничает с Комитетом по стандартам финансового учета (Financial Accounting Standards Board - FASB) и требует соблюдения стандартов, разработанных "бухгалтерской профессией". В то же время SEC часто идентифицирует проблемы, возникающие в сферах, где, с ее точки зрения, интересы инвесторов ущемляются, и оказывает давление на FASB для их разрешения.

Комиссия по ценным бумагам и биржам, что это - это независимое регулирующее агентство, созданное для надзора за выполнением федеральных законов о торговле ценными бумагами.

Комиссия по ценным бумагам и биржам, что это такое - это федеральный орган, учрежденный Законом о фондовых биржах 1934 г. и приступивший к работе 2 июля 1934 г. для исполнения положений этого закона, а также ЗАКОНА О ЦЕННЫХ БУМАГАХ 1933 г., контроль за исполнением к-рого ранее осуществляла Федеральная комиссия по торговле. В дополнение к этим актам КЦББ отвечает также за реализацию Закона о холдинговых компаниях в сфере коммунального хоз-ва 1935 г., Закона о доверительном контракте 1939 г., Закона об инвестиционных компаниях 1940 г., Закона об инвестиционных консультантах 1940 г., Закона о защите инвесторов 1970 г. и Закона о подкупе должностных лиц за рубежом 1977 г. Комиссия также оказывает помощь окружным судам при рассмотрении дел о реорганизации на основе Закона о банкротстве корпораций-должников, исключает из регистрационных требований ценные бумаги Международного банка реконструкции и развития (раздел 15 Бреттон-Вудских соглашений 1945 г.) и удостоверяет, что та или иная инвестиционная компания не подлежит налогообложению в связи с фин. корпорацией развития (раздел 851(е) Налогового кодекса 1954 г.)

Комиссия по ценным бумагам и биржам, где - это независимый орган регулирования, созданный конгрессом США в 1934 году для восстановления уверенности в финансовых рынках и защиты инвесторов. Его основная задача заключается в том, чтобы гарантировать предотвращение преступлений вроде мошенничества и инсайдерской торговли, поскольку они могут создать нечестные торговые условия.

Комиссия по ценным бумагам и биржам, где это - это государственная структура США, исполняющая функции контроля и регулирования американского рынка ценных бумаг. Целью создания Комиссии является обеспечение эффективной защиты инвесторов, увеличения доверия населения к финансовым рынкам, а также прозрачного и справедливого ценообразования на рынках ценных бумаг и стабильность их функционирования. SEC содействует развитию культуры инвестирования и формированию капитала для обеспечения экономического роста. Основными требованиями Комиссии является наиболее полное раскрытие информации эмитентами ценных бумаг, что позволяет инвесторам быть в курсе происходящих событий и принимать наиболее эффективные инвестиционные решения.

Что такое SEC и чем она занимается?

Главная задача Комиссии по ценным бумагам и бирже США - защита инвесторов и сохранении чистоты рынка ценных бумаг. По мере того как все большее число инвесторов впервые выходят на рынки, чтобы обеспечить свое будущее, оплатить приобретенные дома и послать своих детей в колледж, эти задачи становятся как никогда ранее актуальными.

 Мир инвестиций увлекателен, сложен и может быть очень выгодным. Но в отличие от мира банков, где вклады гарантируются федеральным правительством, акции, облигации и другие ценные бумаги могут падать в цене. Здесь гарантий не существует. Вот почему инвестирование не может быть зрелищным видом спорта; в действительности для инвесторов главный способ сохранить свои деньги, вложенные в рынки ценных бумаг, заключается в том, чтобы вести исследования и задавать вопросы.

Законы и правила, регулирующие отрасль ценных бумаг в Соединенных Штатах, исходят из простой и логичной концепции: все инвесторы, будь то крупные организации или частные лица, прежде чем покупать эти бумаги, должны иметь доступ к определенным общим фактам, относящимся к инвестициям. Для этого Комиссия по ценным бумагам и бирже требует от акционерных компаний раскрывать публике важную финансовую и другую информацию, Общим банком знаний, который в результате возникнет, могут пользоваться все инвесторы, чтобы решить для себя, являются ли бумаги какой-либо компании хорошей инвестицией. Только благодаря равномерному потоку своевременной, всеобъемлющей и точной информации люди могут принимать обоснованные инвестиционные решения.

Комиссия по ценным бумагам и бирже также надзирает за другими ключевыми фигурами рынка ценных бумаг, включая биржи, брокеров и дилеров, инвестиционных консультантов, инвестиционные фонды открытого типа и холдинговые компании, оказывающие коммунальные услуги. И здесь Комиссия по ценным бумагам и бирже главным образом озабочена обеспечением раскрытия важной информации, соблюдением законов о ценных бумагах и защитой инвесторов, которые взаимодействуют с различными организациями и лицами.

Правоохранительные полномочия - ключевые для эффективности Комиссии по ценным бумагам и бирже. Ежегодно Комиссия подает от 400 до 500 гражданских исков против частных лиц и компаний, нарушивших законодательство о ценных бумагах. Типичными нарушениями являются: использование на торгах конфиденциальной информации, полученной в силу служебного положения, мошенничество в бухгалтерской отчетности и предоставление ложной или вводящей в заблуждение информации о ценных бумагах и компаниях, их выпускающих.

Но борьба с мошенничеством в сфере ценных бумаг требует коллективных усилий. Основным звеном эффективной защиты инвесторов является грамотный и осторожный инвестор. Комиссия по ценным бумагам и бирже предлагает вниманию публики обширную информацию на своем сайте sec.gov. В сайт входит также база данных EDGAR, которая содержит формы раскрывающих финансовое положение документов для заполнения акционерными компаниями в соответствии с требованиями Комиссии.

Хотя Комиссия по ценным бумагам и бирже выступает в роли основного надзорного и регулирующего органа на рынках ценных бумаг США, она тесно сотрудничает со многими организациями, включая Конгресс, другие федеральные министерства и ведомства, саморегулирующиеся организации (например, биржи), государственных регуляторов ценных бумаг и различные организации частного сектора.

История создания Комиссии по ценным бумагам и биржам

Как свидетельствует исторический опыт, инвестирование на рынках ценных бумаг является увлекательным, но при этом довольно сложным и весьма рискованным занятием. Оно может приносить как солидную прибыль, так и ощутимые потери, и при этом никто не может гарантировать инвестору возврата вложенных средств. В связи с этим принципиальное значение для инвестора получает достоверность информации, на основе которой он принимает решения о проведении операций с ценными бумагами, а также эффективность регулирования процесса предоставления этой информации.

Главным органом, осуществляющим функции надзора и регулирования американского рынка ценных бумаг, является Комиссия по ценным бумагам и биржам США (Securities and Exchange Commission, SEC). Комиссия была создана в 1934 г. при президенте Франклине Делано Рузвельте (Franklin Delano Roosevelt) в ответ на резкое падение доверия инвесторов к фондовому рынку в период Великой депрессии. Первым председателем SEC стал Джозеф Кеннеди (Joseph Kennedy), отец будущего президента страны Джона Кеннеди (John Kennedy).

    Регулирование рынка ценных бумаг США до 1929 года

Комиссия по ценным бумагам и бирже была основана в эпоху, которая созрела для реформ. До Великой депрессии 1929 г. идея федерального регулирования рынков ценных бумаг не находила сколько-нибудь значительной поддержки. Это было особенно характерно для всплеска деловой активности в период после Первой мировой войны. Предложения, направленные на то, чтобы правительство требовало раскрытия финансового положения и предотвращало мошенническую торговлю акциями, никогда всерьез не рассматривались.

Соблазненные обещаниями быстрого перехода от нищеты к богатству и дешевым кредитом, большинство инвесторов мало обращали внимание на опасность неконтролируемой работы рынка. В течение 1920-х годов примерно 20 млн. крупных и мелких держателей акций воспользовались послевоенным процветанием и сделали ставку на сколачивание состояний на рынке акций. По имеющейся оценке, из новых ценных бумаг на 50 млрд. дол. США, выставленных на продажу в течение этого периода, половина оказались обесцененными.

    Великая депрессия (1929-1939 г.г.) и рынок акций

Когда в октябре 1929 г. рынок акций рухнул, состояния бесчисленных инвесторов были потеряны. Банки также потеряли огромные суммы денег во время краха, так как они делали крупные инвестиции в рынки. Когда люди испугались, что их банки могут оказаться не в состоянии вернуть деньги, бывшие на счетах вкладчиков, массовое изъятие вкладов из банковской системы привело к разорению многих банков.

В результате краха и последовавшей депрессии доверие общества к рынкам стремительно рухнуло. И потому достигли консенсуса относительно того, что для оздоровления экономики должно быть восстановлено доверие публики к рынкам ценных бумаг. Конгресс провел слушания, чтобы выявить проблемы и найти их решения.

    Закон о ценных бумагах и рынках ценных бумаг (1933-34 г.г.)

Основываясь на выводах, сделанных во время этих слушаний, Конгресс принял Закон о ценных бумагах 1933 г. и Закон о рынке ценных бумаг 1934 г. Эти законы были предназначены для восстановления доверия инвесторов к нашим рынкам ценных бумаг за счет большей структурированности и правительственного надзора. Основные цели этих законов могут быть сведены к двум понятиям, отвечающим здравому смыслу:

 - компании, публично предлагающие ценные бумаги за инвестиционные доллары, должны сообщать публике правду о своем бизнесе, продаваемых ими ценных бумагах и рисках, связанных с инвестированием;

- люди, продающие и покупающие ценные бумаги, - брокеры, дилеры, а также биржи должны относиться к инвесторам справедливо и честно, ставя на первое место их интересы.

    Учреждение Комиссии по ценным бумагам и биржам (1934 г.)

Контроль над отраслью ценных бумаг требует высокой степени координации. В 1934 г. Конгресс учредил Комиссию по ценным бумагам и бирже, чтобы добиться претворения в жизнь вновь принятых законов о ценных бумагах, обеспечить стабильность рынков и, самое главное, защитить инвесторов. Первым председателем Комиссии Президент Франклин Д. Рузвельт назначил Джозефа П. Кеннеди, отца Президента Джона Ф. Кеннеди.

    Развитие и деятельность Securities and Exchange Commission

SEC была создана конгрессом США в 1934 году как независимое квазисудебное и нормативное агентство во время «великой депрессии», последовавшая за кризисом 1929 года. Основной причиной для создания SEC является регулирование фондового рынка и предотвращение корпоративных злоупотреблений, связанных с размещением и продажей ценных бумаг, и корпоративной отчетности. Ей была дана власть лицензирования и регулирования фондовых бирж, и компаний, чьи ценные бумаги торгуются на этих биржах, а также брокеров, и дилеров, проводящие торговли.

SEC содействует развитию культуры инвестирования и формированию капитала для обеспечения экономического роста. Основными требованиями Комиссии является наиболее полное раскрытие информации эмитентами ценных бумаг, что позволяет инвесторам быть в курсе происходящих событий и принимать наиболее эффективные инвестиционные решения.

Комиссия по ценным бумагам и биржам вплотную сотрудничает со всеми участниками рынка ценных бумаг, в том числе и с частными лицами (инвесторами и трейдерами) реагируя на их сигналы о возможных мошеннических действиях и проверяя предоставленную информацию. Организация осуществляет информационную поддержку инвесторов, предоставляя обучающую информацию, а также базу документов, которые должны предоставлять компании в процессе раскрытия информации.

Ежегодно SEC рассматривает множество случаев правонарушений в части законодательства о ценных бумагах, наиболее частыми из которых являются предоставление неправдоподобной или искажающей действительность информации, бухгалтерского мошенничества и незаконные торговые операции с ценными бумагами.

В состав SEC входят 5 комиссаров, которых назначает президент США с согласия Сената на пятилетний срок. Одним из условий является недопущение политической направленности деятельности организации, поэтому не более 3-х членов могут принадлежать к одной политической партии. Один из комиссаров назначается председателем Комиссии (исполнительным директором). Организационная структура учреждения представлена из 5-ти отделов и 23-х офисов.

    Комиссия по ценным бумагам и биржам сегодня

На сегодняшний день, миссия Комиссии по ценным бумагам и биржам (SEC) защищать инвесторов, поддерживать честные и эффективные рынки и способствовать приросту капитала. (Что имеется ввиду, под фразой “способствовать приросту капитала”, я не знаю и рассуждать на эту тему не буду, хотя и закрадываются мысли из серии всемирного заговора (подгонять акции выше, чем они должны быть).

Так как с каждым днём на рынках появляется всё больше частных инвесторов, которые пытаются заработать на будущее, например на покупку дома, автомобиля или оплаты университета и колледжа для детей, цель - защищать инвесторов, имеет под собой крепкую основу и становится всё актуальней. Помимо всех своих обычных обязательств, SEC стремится популяризировать формирование капитала на будущее, так как это необходимо для роста экономики. (Официальное мнение Комиссии по ценным бумагам и биржам).

 Так как вложения в акции, облигации и другие ценные бумаги несут под собой больший риск, чем простое  размещение капитала на депозите в банке (депозит в банке до определенной сумму гарантирован государством),Комиссия по ценным бумагам и биржам (SEC) стремится предоставлять достаточно информации о ценных бумагах. Один из методов, это открытая публикация финансовых отчётов компаний, бумаги которых торгуются на биржах. Так же Комиссия по ценным бумагам и биржам (Securities and exchange commission) создала сайт для инвесторов: investor.gov. 

Законы, регулирующие деятельность US SEC

Принятые с 1933 г. по 1940 г. законы стали законодательной основой регулирования рынка ценных бумаг в последующие десятилетия. Эти законы - Securities Act of 1933, Securities Exchange Act of 1934, Investment Company Act of 1940, Investment Advisors Act of 1940 - носят общий характер и устанавливают базовые принципы и цели регулирования. Кроме того, в 1935 г. был принят закон о холдинговых компаниях в коммунальной сфере (Public Utility Holding Company Act of 1935), направленный на регулирование деятельности компаний электро- и газоснабжения, занимающихся бизнесом в нескольких штатах, в области выпуска и обращения ценных бумаг, заимствований, слияний и поглощений и ряда других финансовых сделок.

По мере развития рынков ценных бумаг, увеличения их масштабов, вовлечения в их деятельность технологических новшеств, появления новых продуктов и услуг Комиссия по ценным бумагам и биржам разрабатывает поправки к существующим законам и вносит предложения о принятия новых правил, соответствующих меняющимся условиям, в целях поддержания стабильности рынков и защиты инвесторов. В 1975 г. были приняты поправки к законам о ценных бумагах с целью создания общенационального фондового рынка с едиными правилами проведения сделок и унифицированной системой расчетов и платежей.

    Закон о ценных бумагах (Securities Act, 1933)

Закон о ценных бумагах 1933 г., который часто называют законом о «правде о ценных бумагах», преследует две основные цели:

- требует, чтобы инвесторы получали финансовую и другую существенную информацию, относящуюся к ценным бумагам, которые выставлены на открытую продажу;

- запрещает обман, введение в заблуждение и любое мошенничество при продаже ценных бумаг.

Главным средством достижения этих целей является раскрытие важной информации путем регистрации ценных бумаг. Эта информация позволяет инвесторам, а не правительству принимать обоснованные решения о покупке ценных бумаг какой-либо компании. Хотя Комиссия по ценным бумагам и бирже требует, чтобы информация была правдивой, она не гарантирует ее правдивость. Инвесторы, которые приобрели ценные бумаги и понесли потери, имеют существенные права на возмещение, если могут доказать, что имело место неполное или неточное раскрытие важной информации.

В целом все продаваемые в США ценные бумаги должны быть зарегистрированы. Заполняемые компаниями регистрационные формы содержат существенные факты и при этом снижают затраты и смягчают бремя, связанные с соблюдением закона. Регистрационные формы требуют представить:

- описание собственности и бизнеса компании;

- описание ценных бумаг, предлагаемых на продажу;

- информацию о менеджменте компании;

- финансовые декларации, заверенные независимыми бухгалтерами.

Заявления о регистрации и проспекты эмиссии публикуются вскоре после подачи в Комиссию по ценным бумагам и бирже. Заявления, поданные компаниями США, имеются в базе данных EDGAR. Заявления о регистрации подлежат проверке на соответствие требованиям раскрытия финансового положения. Не все предложения ценных бумаг регистрируются Комиссией. От регистрации, в частности, освобождаются:

- частные предложения, сделанные ограниченному числу физических или юридических лиц;

- предложения ограниченного размера;

- предложения, действующие внутри одного штата;

- ценные бумаги органов исполнительной власти муниципальных образований и штатов и федерального правительства.

Исключая множество мелких предложений из регистрационного процесса, Комиссия по ценным бумагам и бирже стремится способствовать формированию капитала путем снижения стоимости предлагаемых ценных бумаг для широкой публики.

    Закон о рынке ценных бумаг (Securities Exchange Act, 1934)

Именно этим законом Конгресс создал Комиссию по ценным бумагам и бирже. Закон наделяет эту Комиссию широкими полномочиями во всех аспектах отрасли ценных бумаг. Сюда входит право регистрировать, регулировать деятельность и надзирать за брокерскими фирмами, трансферными агентами и расчетными палатами, а также саморегулирующимися организациями, объединяющими рынки ценных бумаг в масштабе страны. Различные биржи, например, Нью-Йоркская фондовая и Американская фондовая биржи, являются саморегулирующимися организациями. Национальная ассоциация дилеров ценных бумаг, осуществляющая операции в системе NASDAQ, также представляет собой саморегулирующуюся организацию.

Закон также устанавливает и запрещает определенные способы поведения на рынках и наделяет Комиссию правом дисциплинарного воздействия на регулируемые учреждения и связанные с ними лица. Закон также предоставляет Комиссии по ценным бумагам и бирже право требовать периодических отчетов от компаний, чьи ценные бумаги находятся в открытой продаже.

Компании с активами, превышающими 10 млн. дол. США, чьи акции находятся у держателей, число которых превышает 500, должны подавать годовой и другие периодические отчеты. Эти отчеты доступны широкой публике через базу данных EDGAR Комиссии по ценным бумагам и бирже.

 Закон о рынке ценных бумаг также управляет процессом раскрытия финансового положения. Это относится к материалам, которые служат для получения голосов акционеров на годовых и внеочередных собраниях, проводимых для избрания директоров и одобрения других корпоративных действий. Эта информация, содержащаяся в доверенностях, должна быть подана в Комиссию до начала процесса получения голосов акционеров, чтобы обеспечить соблюдение норм раскрытия финансового положения. Получение голосов, осуществляется ли оно администрацией или группами акционеров, должно раскрыть все важные факты, относящиеся к проблемам, по которым держатели акций должны проголосовать.

Закон о рынке ценных бумаг требует раскрытия важной информации от любого лица, намеревающегося приобрести более 5 % акций компании путем прямой покупки или при помощи оферты. К оферте часто прибегают при попытке установить контроль над компанией. Как и с нормами, регулирующими действия по доверенности, это позволяет акционерам принимать обоснованные решения в таких критических корпоративных ситуациях.

Законы о ценных бумагах запрещают мошеннические действия любого вида, связанные с предложениями, покупками или продажами ценных бумаг. Эти нормы служат основанием для многих видов дисциплинарных мер, включая меры против мошеннического использования на торгах конфиденциальной информации, полученной в силу служебного положения. Действие незаконно, если лицо использует на торгах конфиденциальную информацию, которой оно обладает в силу служебного положения, нарушая обязанность не разглашать информацию или воздерживаться от участия в торгах.

Закон требует, чтобы различные участники рынка, в том числе биржи, брокеры и дилеры, трансферные агенты и расчетные палаты, регистрировались в Комиссии. Регистрация этих организаций предусматривает подачу документов, раскрывающих финансовое положение, которые должны регулярно обновляться.

Биржи и Национальная ассоциация маклеров ценных бумаг относятся к саморегулирующимся организациям. Саморегулирующиеся организации должны вырабатывать правила, позволяющие подвергать дисциплинарным взысканиям их членов за неподобающее поведение, принимать меры по обеспечению чистоты рынка и защите инвесторов. Предложенные саморегулирующимися организациями нормы публикуются для обсуждения до окончательного рассмотрения и принятия Комиссией по ценным бумагам и бирже.

    Закон о трастовом соглашении (Trust Indenture Act, 1939)

Этот закон применяется к таким долговым ценным бумагам, выставляемым на открытую продажу, как облигации, долговые обязательства и векселя. Хотя такие ценные бумаги могут регистрироваться по Закону о ценных бумагах, их можно не выставлять для открытой продажи до тех пор, пока формальное соглашение между эмитентом облигаций и их держателем, известное как двусторонний трастовый договор, не будет соответствовать стандартам данного закона.

    Закон об инвестиционных компаниях (Investment Company Act, 1940)

Этот закон регулирует организацию компаний, включая инвестиционные фонды открытого типа, которые занимаются в основном инвестированием, реинвестированием, торговлей ценными бумагами и чьи ценные бумаги предлагаются инвесторам. Законодательное регулирование призвано минимизировать конфликты интересов, которые возникают при осуществлении этих сложных операций. Закон требует от этих компаний раскрывать свое финансовое положение и инвестиционную политику при первичной продаже акций и в последующем на регулярной основе. В центре внимания этого закона находится раскрытие перед инвесторами информации о целях фонда и его инвестиций, а также о структуре и деятельности компании. Важно помнить, что этот закон разрешает Комиссии по ценным бумагам и бирже прямо надзирать за принятием инвестиционных решений или действиями этих компаний или оценивать достоинства их инвестиций.

    Закон об инвестиционных консультантах (Investment Advisers Act, 1940)

Этот закон регулирует деятельность инвестиционных консультантов. За некоторыми исключениями, этот закон требует, чтобы фирмы или индивидуальные консультанты, которые получают вознаграждение за консультации, даваемые другим лицам по инвестициям в ценные бумаги, регистрировались в Комиссии по ценным бумагам и бирже и соблюдали правила, предназначенные для защиты инвесторов. После внесения в 1996 г. изменений в этот закон в Комиссии должны регистрироваться только консультанты, имеющие в своем управлении активы свыше 25 млн. дол. США или консультирующие зарегистрированную инвестиционную компанию.

    Закон Сарбэйнса-Оксли (The Sarbanes-Oxley Act, 2002)

30 июля 2002 г. Президент Буш подписал Закон Сарбейнза - Оксли, который представляет собой одно из самых значительных событий по изменению федерального законодательства США по ценным бумагам за последние 60 лет. Закон значительно ужесточает требования к финансовой отчётности и к процессу её подготовки - результат многочисленных корпоративных скандалов, связанных с недобросовестными менеджерами крупных корпораций.

В соответствии с Законом, для акционерных обществ открытого типа:

- создается новый режим контроля и регулирования финансовой деятельности;

- происходят существенные изменения в области управления и требований к раскрытию информации.

Закон, получивший название от имен создателей - сенатора Пола Сарбейнза (демократическая партия, шт. Мэрилэнд) и члена палаты представителейМайкла Оксли (республиканская партия, шт. Огайо) - состоит из 11 разделов. Рассматриваются вопросы независимости аудиторов, корпоративной ответственности, полной финансовой прозрачности, конфликта интересов, корпоративной финансовой отчетности и др. Согласно положениям Закона, в каждой публичной компании должен быть создан Комитет по аудиту.

 Статьей 906 Закона предусматривается подписывание руководителями эмитента всех периодических докладов в Комиссию, включающих финансовые отчеты. Директора должны подтвердить, что представляемые отчеты «полностью соответствуют» требованиям SEC, а представленная в них информация «справедливо отражает во всех существенных аспектах финансовое состояние и результаты работы эмитента». Этой же статьей за нарушение порядка предусматривается уголовная ответственность - штраф от 1 до 5 млн долларов и тюремное заключение от 10 до 20 лет.

Статьей 402 Закона американским и иностранным компаниям, работающим на фондовом рынке США (а также проходящим регистрацию в SEC для первичного публичного размещения) запрещается предоставлять большинство личных ссуд (personal loans) директорам и должностным лицам компании, кроме отдельных потребительских и жилищных займов, которые американские банки и брокеры (дилеры) могут при определенных условиях предоставлять своим сотрудникам.

В том случае, если компания вынуждена будет представить повторный финансовый отчет вследствие «существенного несоответствия эмитента любому из требований финансовой отчетности, проявившегося в результате должностного преступления» - ее Главный исполнительный директор (CEO), а также Главный финансовый директор (CFO) лишаются права на поощрительные вознаграждения или ценные бумаги, а также на доходы от продаж ценных бумаг эмитента - в течение 12 месяцев со дня опубликования повторного финансового отчета (Статья 304 Закона). В том случае, если указанные должностные лица за период 12 месяцев после опубликования или подачи документа в SEC уже получили перечисленные вознаграждения, они обязаны вернуть их эмитенту.

Запрещается любому сотруднику или директору (или любому другому человеку, действующему по их указанию) предпринимать любые действия по воздействию путем обмана, принуждать, манипулировать или вводить в заблуждение аудиторов с целью получения аудиторских финансовых заключений, имеющих существенные искажения действительности (Статья 303).

В соответствии со Статьей 403 закона, директора, должностные лица компании, а также акционеры, владеющие более 10 % акций, обязаны предоставлять отчёт о всех операциях с акциями (Форма 4) на второй рабочий день после завершения этих операций. Эти отчеты (начиная с 30 августа 2003 г.) должны представляться в SEC в электронном виде и выкладываться на Интернет-сайт компании.

Подтверждение о корректности со стороны менеджмента компании не может быть одномоментным и требует значительных усилий со стороны всей компании, а не только подразделений, отвечающих за подготовку финансовой отчетности. В целом, не стоит воспринимать SOX, как проект. Это процесс, требующий «приведения в порядок» всех сфер деятельности компании, которые имеют отношение к подготовке финансовой отчетности.

    Закон о реформировании Уолл-стрит (The Dodd-Frank Act, 2010)

Закон о реформировании Уолл-стрит и защите потребителей Додда-Франка - законодательный акт США, принятый 21 июля 2010 г. в целях снижения рисков американской финансовой системы. Считается наиболее масштабным изменением в финансовом регулировании США со времен Великой депрессии. Закон существенно изменил деятельность федеральных органов власти, регулирующих порядок оказания финансовых услуг, а также создал дополнительный орган финансового регулирования - Совет по надзору за финансовой стабильностью (Financial Stability Oversight Council, FSOC).

Законопроект Додда-Франка был внесён в Конгресс 2 декабря 2009 года как ответ на начавшийся в 2008 г. финансовый кризис и последующую рецессию. Законодательная инициатива исходила от администрации президента, непосредственными разработчиками и «двигателями» закона были председатель Комитета по финансовым услугам Палаты представителей Конгресса Барни Франк и сенатор Кристофер Додд, председатель Банковского комитета Сената США. Основной целью данного законопроекта стало снижение рисков финансовой системы посредством ужесточения надзора за системообразующими финансовыми институтами.

Свыше 2300 страниц текста данного закона раскрывают три основных направления его действия: во-первых, меры по снижению рисков финансовой системы, во-вторых, дополнительных мер по защите потребителей финансовых услуг и, в-третьих, более пристальное регулирование деятельности системообразующих финансовых институтов.

Центральное место в новой системе регулирования отведено Совету по надзору за финансовой стабильностью, который обязан выявлять возрастающие риски финансовой системы в целом и предпринимать меры по их снижению. Совет является федеральным органом власти, обладающим существенными полномочиями по регулированию деятельности всех системообразующих холдинговых компаний и небанковских финансовых организаций. Он вправе требовать увеличения капитала и ликвидности, совершенствования системы управления рисками, а также ограничить рост крупных финансовых институтов, если это создаёт угрозу финансовой системе.

Закон Доддf-Франка, принятый почти без единого голоса со стороны республиканцев, начали усиленно критиковать с того самого момента, как он впервые появился в Конгрессе: консерваторы называют его захватом власти государством, а либералы ругают за чрезмерную слабость, недостаточную строгость, неоднозначность и размытость, содержащихся в нём норм.

 Правило, названное в честь бывшего председателя ФРС США Пола Волкера, содержащееся в законе Додда-Франка, отделяет инвестиционно-банковские услуги, частный капитал и собственные хедж-фонды финансовых учреждений от потребительского кредитования. В частности, правило Волкера запрещает банкам, которые используют гарантии правительства, инвестировать средства вкладчиков в хедж-фонды и фонды прямых инвестиций в объеме, превышающем 3% от их капитала первого уровня, а равно владеть более чем 3% капитала таких фондов. Многие исследователи отмечают, что на практике будет довольно сложно разграничивать запрещенные и разрешенные операции. Это правило также вызвало крайне неоднозначную международную реакцию.

Закон вводит специальный правовой режим ликвидации для крупных финансовых учреждений (Orderly Liquidation), банкротство которых может угрожать финансовой стабильности США. В соответствии с нормами закона, правительство США финансирует всю процедуру ликвидации и предпринимает действия по пресечению возможной паники на рынке и реализации активов банкрота по максимальной стоимости. После завершения процедуры владельцы ликвидированной компании будут обязаны полностью возместить понесенные государством расходы.

Другая норма закона предусматривает возможность принудительного возврата активов банкрота, если они были переданы третьим лицам незадолго до наступления банкротства. Также законом предусмотрена персональная ответственность топ-менеджеров, под чьим руководством компания скатилась к банкротству: отстранение от управления компанией, взыскание с них нанесенного компании ущерба, запрет на дальнейшую административную деятельность в других финансовых компаниях.

Одно из основных последствий закона для спекулянтов: в связи с новым регулированием с 15 июля гражданам США запрещено вне биржи торговать драгоценными металлами, в т.ч. золотом и серебром. Все позиции в конце дня будут принудительно закрыты. Согласно ограничениям закона любые торговые операции резидентов США с финансовыми инструментами на внебиржевом рынке отныне будут квалифицироваться как противозаконные. Через 90 дней после вступления в силу закон Додда-Франка запрещает гражданам и компаниям проведение большинства операций на внебиржевом рынке (в т.ч. Форекс).

Структура Комиссии по ценным бумагам и биржам

Комиссия по ценным бумагам и бирже состоит из пяти назначаемых Президентом членов Комиссии, четырех отделений и 18 бюро. Имея примерно 2900 сотрудников, Комиссия по ценным бумагам и бирже считается небольшой по стандартам федеральных ведомств. Комиссия по ценным бумагам и бирже, чей центральный офис находится в Вашингтоне (округ Колумбия), имеет 11 региональных и окружных бюро по всей стране.

Структура Комиссии по ценным бумагам и биржам очень похожа на структуру Комиссии по торговле товарными фьючерсами (CFTC). Одного из комиссаров президент назначает председателем. Не более трёх из пяти членов комиссии могут быть из одной партии. То есть всегда, двое из партии демократов (республиканцев) и трое из партии республиканцев (демократов). Структура этой организации ещё более запутана, чем у CFTC. Поэтому я выделил основные офисы и дивизии, которой относятся к общему состоянию SEC, надзором за финансовыми рынками и их участниками.

    Председатель Комисии по ценным бумагам и биржам

SEC работает с 1934 года, когда она была создана во время правления президента Рузвельта. Первым SEC возглавил Джозеф Кеннеди - отец Джона Кеннеди, будущего президента страны. Первым законом, регулирующим деятельность Комиссии, стал документ под названием Закон о торговле ценными бумагами, датируемый 1934 годом. SEC состоит из пяти специальных уполномоченных, которых назначает президент США, а утверждает Сенат. Деятельность Комиссии регламентируется таким образом, чтобы способствовать максимальному раскрытию информации и защите инвесторов.

        Мэри Джо Уайт (04.2013 г. - по настоящее время)

Сенат США одобрил 8 апреля кандидатуру бывшего федерального прокурора Мэри Джо Уайт на пост главы Комиссии по ценным бумагам и биржам США (SEC). Ранее Уайт заявила представителям Сената о своем намерении наказывать «всех преступников - как физических, так и юридических лиц, независимо от их положения и размера». В качестве главы SEC она также займется реализацией комплекса мер, введенных Конгрессом США после кризиса 2008 года. Мэри Джо Уайт с 1993 по 2002 год занимала должность прокурора округа Манхэттен, а затем работала в юридической фирме Debevoise & Plimpton.

Президент США Барак Обама предложил кандидатуру 65-летней Уайт на должность главы агентства, регулирующего американский рынок ценных бумаг, в январе 2013 года после того, как предыдущий председатель SEC, Мэри Шапиро, ушла в отставку в декабре 2012 года. Уайт сменит Елис Уолтер, временно возглавлявшую комиссию в течение последних нескольких месяцев.

        Элис Б. Вальтер (12.2012-04.2013 г.г.)

Элис Б. Вальтер (родилась 14 апреля 1950 в Нью-Йорке) была 30-ым Председателем Комиссии США по ценным бумагам и биржам (SEC) от 14 декабря 2012-10 апреля 2013 года. Она была назначена президентом Бараком Обамой 26 ноября 2012, и приведена к присяге 14 декабря 2012 года. Первоначально Элис Б. Вальтер была назначена в качестве одного из пяти SEC уполномоченных президентом Джорджем Бушем и приведена к присяге 9 июля 2008. Назначенная президентом Обамой, она занимала должность в качестве исполняющего обязанности Председателя SEC в январе 2009 года.

        Мэри Л. Шапиро (01.2009-12.2012 г.г.)

Мэри Л. Шапиро - американский политический деятель, 29-й председатель Комиссии по ценным бумагам и биржам США (U.S. Securities and Exchange Commission). В 1988-м президент Рональд Рейган (Ronald Reagan) назначил Шапиро на одно из двух вакантных 'демократических' мест в КЦББ; в 1989-м назначение это подтвердил президент Джордж Буш (George H. W. Bush). При президенте Клинтоне (Bill Clinton) Мэри стала действующим председателем Комиссии; позже именно Клинтон назначил Шапиро на пост председателя Комиссии по торговле товарными фьючерсами (Commodity Futures Trading Commission). В январе 2009-го Сенат единогласно поддержал выдвинутое Бараком Обамой (Barack Obama) предложение назначить Шапиро президентом Комиссии по ценным бумагам и биржам США; до Мэри еще ни одной женщине не доводилось занимать эту должность на постоянной основе.

        Кристофер Кокс (08.2005-01.2009 г.г.)

Кристофер Кокс занимал пост руководителя SEC три с половиной года. Его резко критиковали законодатели за пассивность в ходе кризиса. Глава комиссии признал, что SEC получала "красные флажки", которые касались деятельности Madoff Investment Securities LLC, но не приняла их всерьез. О крахе "пирамиды Мэдоффа" стало известно только после того, как он сам рассказал об этом. Ведущую роль в спасении крупнейших инвестиционных компаний Уолл-стрит в 2008 году сыграли Федеральный резерв и министерство финансов, а не SEС, регулирование инвестбанков также перешло теперь к американскому центральному банку. 

        Уильям Х. Доналдсон (02.2003-06.2005 г.г.)

Под нажимом законодателей, требовавших скорейшего решения вопроса, Джордж Буш не стал тянуть с назначением нового главы SEC. Предыдущий глава SEC Харви Питт ушел в отставку со скандалом - из-за назначения разведчика Уильяма Уэбстера главой совета по надзору за аудиторами. Затем оказалось, что Уэбстер сам является некомпетентным аудитором, а фирма, которую он проверял, обвиняется в подтасовках. Уильям Х. Доналдсон известен как один из основателей инвестиционного банка Donaldson, Lufkin&Jenrette, который в конце 2000 года приобрела швейцарская банковская группа Credit Suisse. В 1991 - 1994 годах Дональдсон был председателем совета директоров и главным исполнительным директором Нью-Йоркской фондовой биржи NYSE.

        Харви Л. Питт (08.2001-02.2003 г.г.)

Питт работал в SEC с 1972-го по 1978 год. В 1972-1973 годах Питт был советником SEC по регулированию финансовых рынков, в 1973–1975 годах являлся помощником председателя SEC, а в 1975-1978 годах занимал должность генерального советника SEC. С 1978 года и по 2001 Питт работал в частной юридической фирме. Занимаясь частной практикой, Питт в одном из дел представлял интересы Нью-Йоркской фондовой биржи при расследовании, которое SEC вела в отношении нескольких брокеров. Когда кандидатура Питта рассматривалась на слушаниях в Конгрессе, он обещал твердо стоять на страже интересов инвесторов. В то же время Питт заявил, что законодательство, касающееся рынков ценных бумаг, должно быть пересмотрено, поскольку часть законов уже устарела, создавая «несправедливое бремя» для компаний Уолл-Стрит и других участников рынка.

        Артур Левитт (07.1993-02.2001 г.г.)

Артур Левитт, председатель Комиссии по ценным бумагам и биржам SEC c 1993 по 2001 год. Бывший глава SEC Артур Левитт после завершения политической карьеры стал, как многие американские политики, советником Carlyle Group. Кроме этого, он входил в советы директоров RiskMetrics Group и Bloomberg LP. В 2005 году Левитт консультировал страховую компанию AIG, а в 2010 - банк Goldman Sachs, после того как SEC обвинила банк в мошенничестве. 

        Ричард Бриден (10.1989-05.1993 г.г.)

С 1989 до 1993 Бриден занимал должность председателя Комиссии по ценным бумагам и биржам США. В июле 2002, он был назначен корпоративным наблюдателем над WorldCom от имени американского Окружного суда. Он наблюдал за делом, связанным с крупнейшим в американской истории корпоративным мошенничеством и крупнейшим банкротством. В течение его профессиональной карьеры Бриден был преподавателем юридической школы, практикующим адвокатом, экономическим и политическим консультантом вице-президента и затем президента США, главным руководителем успешного акционерного общества и главой его собственной успешной и прибыльной фирмы.

        Дэвид Рудер (08.1987-09.1989 г.г.)

Дэвид Рудер (родился 25 мая 1929) является почетным профессором права Северо-Западного университета, факультета права, где он работал на факультете с 1961 г., и деканом которого был с 1977 по 1985 г. Служил в качестве Председателя Комиссии США по ценным бумагам и биржам с 1987 по 1989 год, а позже начал практиковать в Чикагской юридической фирме Baker & McKenzie. Также он был Председателем Взаимного фонда директоров Форума, организации, предоставляющей образование независимым директорам паевых инвестиционных фондов, с 2002-2010 годы и в настоящее время является почетным председателем организации.

        Джон Шад (05.1981-06.1986 г.г.)

Джон S.R. Шад (1923-1994), был Председателем Комиссии США по ценным бумагам и биржам между 1981 и 1987. Он также служил в качестве посла в Нидерландах. Он имел двух детей, Лесли и Рис Шад, и был женат на Патриции Шад. В Гарвардской школе бизнеса есть здание, названное в его честь - Шад зал. Когда он был главой SEC, то сказал, что хотел провести еще одну треть своей жизни в обучении, треть - зарабатывая, а третий - отдыхая.

        Гарольд Уильямс (04.1977-03.1981 г.г.)

Гарольд Марвин Уильямс (родился 5 января 1928) занимал пост Председателя США по ценным бумагам и биржам между 1977 и 1981 годами. Адвокат, руководитель бизнеса, педагог, правительственный администратор, с богатой фантазией, строитель - это только часть из описания Гарольда Уильямса. Карьера Уильямса является примером успешной государственной службы и поддержки искусства и образования.

        Родерик Хиллз (10.1975-04.1977 г.г.)

Родерик Малтан Хиллз (9 марта 1931 - 29 октября 2014) был Председателем Комиссии США по ценным бумагам и биржам в период между 1975 и 1977. Позже он работал в инвестиционном банке Drexel Burnham Lambert, а затем в юридической фирме Donovan, Leisure, Newton & Irvine. В 1962 году он основал юридическую фирму Munger, Tolles, Hills, and Rickershauser (в настоящее время Munger, Tolles & Olson) вместе с шестью другими адвокатами. За время своей карьеры он также работал в качестве партнера в вашингтонской юридической фирме Latham & Watkins, в качестве главного исполнительного директора Peabody Coal и, в начале 1980-х годов, главой банковского подразделения Sears World Trade в Вашингтоне. Начиная с 1996 года, он был партнером юридической фирмы Hills & Stern. С 1984 до своей смерти в 2014 году, он служил в качестве председателя Hills Enterprises, Ltd. (бывший The Manchester Group, Ltd.).

        Рэй Гарретт (08.1973-10.1975 г.г.)

Рэй Гарретт, младший (11 августа 1920 - 3 февраля 1980, Чикаго, Иллинойс ) был старшим партнером в Gardner Carton & Douglas в Чикаго до своего назначения на должность Председателя Комиссии по ценным бумагам и биржам США (SEC) при президенте Ричарде Никсон в 1973 году, где он служил в течение двух лет.

        Брэдфорд Кук (03.1973-05.1973 г.г.)

Джордж Брэдфорд Кук (родился 10 мая 1937), также известный как Дж. Брэдфорд Кук и Брэд Кук, американский адвокат, который бил Председателем Комиссии по ценным бумагам и биржам США в 1972 году. Ушел в отставку после того, как оказался замешанным в скандале о мошенничестве с ценными бумагами и был лишен адвокатского звания в двух штатах за лож в суде.

        Уильям Кейси (04.1971-02.1973 г.г.)

Уильям Джозеф Кейси (13 марта 1913, Нью-Йорк - 6 мая 1987) - тринадцатый Директор Центральной разведки (1981-1987), руководитель избирательной кампании Рейгана. Католик. Член Правительства США в ранге министра (ранее директор Центральной разведки не включался в кабинет), член Совета национальной безопасности. Член Мальтийского ордена. В качестве главы ЦРУ продолжил осуществление операции «Циклон».  В 1966 году баллотировался в Конгресс от округа Лонг-Айленд, штат Нью-Йорк в качестве кандидата от Республиканской партии (не был избран). В 1968 году участвовал в избирательной кампании президента Никсон. В 1970-х годах стал Председателем Комиссии по ценным бумагам и биржам (SEC), регулирующей инвестиционную индустрию в США. В 1973-1974 годах - заместитель госсекретаря США по экономическим делам. В 1974-1976 годах - президент и председатель Экспортно-импортного банка. В 1976-1977 годах - член Президентского консультативного совета по внешней разведке.

        Хамер Бадж (02.1969-01.1971 г.г.)

Хамер Гарольд Бадж (21 ноября 1910 - 22 июля 2003) - американский политик. Пятикратный конгрессмен от штата Айдахо, а также Председатель Комиссии по ценным бумагам и биржам. После завершения пятого срока в качестве члена Конгресса в 1961 году, Бадж стал третьим судьей судебного округа штата Айдахо в Бойсе. В 1964 году он был назначен Председателем Комиссии США по ценным бумагам и биржам (SEC) президентом Линдона Б. Джонсоном. Бадж был председателем SEC с 1969, пока не ушел в отставку 2 января 1971 года. Затем служил в качестве Президента взаимной группы средств в Миннеаполисе, пока не вышел в отставку в 1978. Он умер в 2003 в возрасте 92 в Аризоне.

        Мануэль Коэн (08.1964-02.1969 г.г.)

Мануэль Ф. Коэн (9 октября 1912 - 16 июня 1977) служил в качестве Председателя Комиссии по ценным бумагам и биржам США между 1964 и 1969, а также был Членом Комиссии от 1961-1969. Родился в Бруклине. Был выпускником Бруклинского колледжа (1933). Во время своего пребывания в должности, широта запретов против инсайдерской торговли, которые были разработаны ранее в рамках ПредседателяУильям Л. Кэри, существенно выросла. При нем в SEC начали рассматриваться крупные дела по инсайдерской торговле.

        Уильям Кэри (03.1961-08.1964 г.г.)

Уильям Люциус Кэри (1910-1983) служил в качестве Председателя Комиссии по ценным бумагам и биржам США в период между 1961 и 1964. Председатель Кэри закончил Йельский университет в 1931 году и позже служил в Управлении стратегических служб (OSS) в бывшей Югославии и Румынии во время Второй мировой войны. Он был профессором права в Колумбийском университете, когда президент Джон Ф. Кеннеди назначил его Председателем SEC. В 1974 году он написал "Федеральное и корпоративное право: размышления из Делавэр", статьи в Юридический журнал Еля, которые часто цитировались в течение многих десятилетий в дискуссиях о федерализации выпуска корпоративных уставов.

        Эдвард Гэтсби (08.1957-03.1961 г.г.)

Эдвард Х. Гэтсби служил Председателем Комиссии по ценным бумагам и биржам США между 1957 и 1961.

        Синклер Армстронг (05.1955-06.1957 г.г.)

Джеймс Синклер Армстронг (15 октября 1915 - 5 ноября 2000 г.) служил в качестве Председателя Комиссии по ценным бумагам и биржам США между 1955 и 1957, а также был Членом Комиссии в 1957-1961. Он был помощником секретаря флота (Финансовый менеджмент и финансовый контролер) с 1957 по 1959 года.

        Ральф Деммлер (06.1953-05.1955 г.г.)

Ральф Деммлер (22 августа 1904 - 23 декабря 1995) - американский юрист, специализирующийся в области корпоративного банковского права, чиновник Правительства Соединенных Штатов. Начал свою юридическую практику в Питтсбурге в 1928 году. В 1943 году Деммлер вступил в юридическую фирму Reed Smith Shaw & McClay и был избран партнером в 1948. Член Республиканской партии, он служил в качестве председателя Комиссии США по ценным бумагам и биржам (SEC) в период с июня 1953 г. по 1955.  До этого Деммлер был Членом Комиссии. С 1969 до 1980 года, он был советником в Американском институте. В 1972 году SEC назначил Деммлера специалистом комитета по правоприменительной политика.

        Дональд Кук (02.1952-06.1953 г.г.)

Дональд К. Кук служил в качестве Председателя Комиссии по ценным бумагам и биржам США между 1952 и 1953, а также был Членом Комиссии в 1949-1953. Позже Кук стал председателем American Electric Power. Donald C. Cook генерирующая станция названа в его честь.

        Гарри МакДональд (11.1949-02.1952 г.г.)

Гарри МакДональд служил в качестве Председателя Комиссии по ценным бумагам и биржам США между 1949 и 1952, а также был Членом Комиссии в 1947-1952.

        Эдмонд Ханрахан (05.1948-11.1949 г.г.)

Эдмонд М. Ханрахан служил в качестве Председателя Комиссии по ценным бумагам и биржам США между 1948 и 1949, а также был Членом Комиссии в 1946-1949.

        Джеймс Кэффри (07.1946-12.1947 г.г.)

Джеймс Кэффри служил в качестве Председателя Комиссии по ценным бумагам и биржам США между 1946 и 1947, а также был Членом Комиссии в 1945-1947.

        Гансон Перселл (01.1942-06.1946 г.г.)

Гансон Перселл служил в качестве Председателя Комиссии по ценным бумагам и биржам США между 1942 и 1946, а также был Членом Комиссии в 1941-1946.

        Эдвард Айкер (04.1941-01.1942 г.г.)

Эдвард Айкер (16 декабря 1878 - 29 ноября, 1944) трижды был конгрессменом, федеральным регулятором ценных бумаг, и судьей окружного суда США в период президентства Франклина Д. Рузвельта. Он считался непревзойденным либералом Нового курса. Когда его последний срок в Конгрессе закончился, президент Франклин Д. Рузвельт назначил Эдварда Айкера Председателем Комиссии по ценным бумагам и биржам США. Также он был Членом SEC от 1938-1942.

        Джером Франк (05.1939-04.1941 г.г.)

Джером Нью Франк (10 сентября 1889 - 13 января 1957) - американский признанный философ и автор, который играл ведущую роль в движении правового реализма, Председатель Комиссии по ценным бумагам и биржам США, и федеральный судья апелляционного суда второго округа США.

        Уильям Дуглас (09.1937-04.1939 г.г.)

Уильям Орвилл Дуглас (16 октября 1898 - 19 января, 1980) служил в качестве адъюнкт-юстиции в Верховного суда США. Назначенный президентом Франклином Д. Рузвельтом в возрасте 40 лет, Дуглас стал одиним из самых молодых судей, назначенных в суд. Его карьера, продолжительностью 36 лет и 209 дней (1939-75), является самой длинной в истории Верховного суда. Дуглас провел ряд записей в качестве судьи Верховного суда. Он был 79-человеком назначенным на должность на скамье судей. Уильям Дуглас служил в качестве Председателя Комиссии по ценным бумагам и биржам США между 1937 и 1939, а также был Членом Комиссии в 1936-1939.

        Джеймс Лэндис (09.1935-09.1937 г.г.)

Джеймс МакКоли Landis (25 сентября 1899 - 30 июля 1964) - американский академик, государственный чиновник и специалист-юрисконсульт. Он был Председателем Комиссии по ценным бумагам и биржам с 1934 по 1937.

        Джозеф Кеннеди (07.1934-09.1935 г.г.)

Джозеф Патрик «Джо» Кеннеди-старший - видный американский бизнесмен и политический деятель. Отец президента США Джона Ф. Кеннеди, сенатора Соединенных Штатов и генерального прокурораРоберта Кеннеди, сенатора Эдварда Кеннеди, офицера ВМФ, героя Второй мировой войны Джозефа Кеннеди младшего, соучредителя Special Olympics Юнис Кеннеди Шрайвер, американского посла вИрландии Джин Энн Кеннеди Смит, дедушка конгрессменов США Джозефа П. Кеннеди II и Патрика Дж. Кеннеди. Он был одним из ведущих членов Демократической партии США и сообщества американских ирландцев. Он был председателем Комиссии по ценным бумагам и биржам (США), назначенным президентомФранклином Рузвельтом, а затем главой Морской комиссии США. Кеннеди служил послом США вВеликобритании с 1938 до конца 1940 года, в том числе, в начале Второй мировой войны.

    Уполномоченные Президентом члены Комиссии

Комиссия по ценным бумагам и бирже состоит из пяти членов, назначаемых Президентом США по рекомендации и с согласия Сената. Их сроки пребывания в должности равны пяти годам и распределены так, чтобы каждый год 5 июня заканчивался срок одного члена комиссии. Чтобы обеспечить непартийный характер Комиссии, к одной политической партии могут принадлежать не более трех ее членов. Президент назначает одного из членов Комиссии председателем, который является ее высшим должностным лицом.

Члены Комиссии собираются на заседания для обсуждения различных вопросов, предлагаемых им аппаратом, и принятия по ним решений. На этих заседаниях члены Комиссии:

- дают толкование федеральных законов о ценных бумагах;

- вносят изменения в существующие правила;

- предлагают новые правила, чтобы справиться с изменяющимися рыночными условиями;

- обеспечивают соблюдение правил и законов.

Эти заседания открыты для публики и СМИ, если только не обсуждаются секретные темы (например, когда решается вопрос о начале расследования соблюдения правил и законов).

    Отделения Комиссии ко ценным бумагам и биржам

Комиссия по ценным бумагам и биржам подразделяется на четыре отдела: отдел корпоративных финансов, отдел рыночного регулирования, отдел инвестиционного менеджмента и отдел правоприменения.

        Отделение корпоративного финансирования

Отделение корпоративного финансирования контролирует раскрытие корпорациями важной информации для инвесторов. От корпораций требуется соблюдать правила, относящиеся к раскрытию информации, которая должна быть предоставлена при первичной продаже акций и в дальнейшем предоставляться на непрерывной и периодической основе. Аппарат Отделения регулярно изучает заполняемые компаниями документы по раскрытию финансового положения. Аппарат также оказывает компаниям помощь в интерпретировании норм, установленных Комиссией, и дает рекомендации по принятию Комиссией новых норм.

Отделение корпоративного финансирования рассматривает документы, которые должны представлять в Комиссию акционерные компании. В число этих документов входят:

- заявления о регистрации вновь выпускаемых ценных бумаг;

- ежегодные и квартальные отчеты (формы 10-К и 10-Q);

- материалы для получения доверенностей, рассылаемые держателям акций перед годичным собранием, ежегодные отчеты перед акционерами;

- документы, связанные с офертами (оферта - это предложение купить большое количество акций корпорации, обычно выше текущей рыночной цены);

- комплекты документов по слияниям и приобретениям.

Эти документы раскрывают информацию о финансовом состоянии и деловой практике, призванную помочь инвесторам принять обоснованные инвестиционные решения. В течение всего процесса рассмотрения документов в Отделении аппарат следит за тем, чтобы акционерные компании выполняли требования относительно раскрытия финансового положения, и принимает меры по улучшению качества этого раскрытия. Чтобы соблюсти требования Комиссии по ценным бумагам и бирже к раскрытию финансового положения, компания, выпускающая ценные бумаги или чьи бумаги находятся в открытой продаже, должна предоставить всю информацию, как положительную, так и отрицательную, если эта информация может иметь отношение к решению инвестора купить, продать или сохранить ценную бумагу.

Отделение корпоративного финансирования представляет административное толкование Закона о ценных бумагах 1933 г., Закона о рынке ценных бумаг 1934 г. и Закона о подписании двусторонних трастовых договоров 1939 г. и рекомендует инструкции по реализации этих законодательных актов. Работая в тесном сотрудничестве с Бюро начальника финансового отдела, Отделение контролирует деятельность профессиональных бухгалтеров, в частности, Совета по финансовым и бухгалтерским стандартам, что приводит к формулированию общепринятых бухгалтерских принципов (GAAP-ГААП).

 Аппарат Отделения дает указания и консультации лицам, подающим заявления о регистрации, лицам, предполагающим подать заявления о регистрации, и публике, чтобы помочь им соблюдать законы. Например, компания может обратиться с вопросом, требуется ли регистрировать конкретные ценные бумаги в Комиссии по ценным бумагам и бирже. Отделение корпоративного финансирования доводит до компании свою интерпретацию соответствующих норм обращения ценных бумаг и дает советы по соблюдению требования о финансовой открытости.

Отделение использует не требующие конкретных действий письма для передачи указаний в более формальном виде. Компания стремится получить не требующее конкретных действий письмо от аппарата Комиссии по ценным бумагам и бирже, если собирается занять еще свободную нишу в отрасли ценных бумаг. Например, если компания желает опробовать новую маркетинговую или финансовую методику, она может попросить аппарат написать ей письмо с указанием, будет ли он рекомендовать, чтобы Комиссия по ценным бумагам и бирже приняла меры против компании за использование новой практики.

        Отделение рыночного регулирования

Отделение рыночного регулирования устанавливает и поддерживает стандарты справедливых, упорядоченных и эффективных рынков. Прежде всего путем регулирования деятельности главных участников рынка ценных бумаг:

-брокерско-дилерских фирм;

- саморегулирующихся организаций, включая фондовые биржи и Национальную ассоциацию маклеров ценных бумаг, Совет по нормотворчеству для муниципальных ценных бумаг и расчетные палаты (саморегулирующиеся организации, помогающие облегчить торговые расчеты);

- трансферных агентов (юридических лиц, ведущих учет владельцев акций и облигаций);

- обработчиков информации о ценных бумагах. (Саморегулирующаяся организация - это добровольная организация, которая вырабатывает нормы для своих членов на основе федеральных законов о ценных бумагах и обеспечивает их соблюдение. Саморегулирующиеся организации, надзор за которыми осуществляет Комиссия по ценным бумагам и бирже, - основное звено регулирования деятельности брокеров-дилеров.)

Отделение также надзирает за Корпорацией защиты инвесторов ценных бумаг, некоммерческой корпорацией, которая страхует ценные бумаги и наличные деньги на клиентских счетах брокерских фирм-членов от банкротства этих фирм. Важно помнить, что страховка Корпорации защиты инвесторов ценных бумаг не покрывает потери инвесторов в связи с падениями рынка или мошенничеством. В обязанности Отделения рыночного регулирования входят:

- осуществление программы финансовой чистоты, проводимой Комиссией для брокеров и дилеров;

- рассмотрение и одобрение предлагаемых новых норм и изменений, вносимых саморегулирующимися организациями в существующие нормы;

- установление норм и выпуск толкований по вопросам, связанным с работой рынков ценных бумаг;

- обследование рынков.

        Отделение управления инвестициями

Отделение управления инвестициями надзирает за деятельностью отрасли, занимающейся управлением инвестициями общей стоимостью до 15 млрд. дол. США, регулирует ее, а также применяет законодательство по ценным бумагам, влияющее на инвестиционные компании (включая инвестиционные фонды открытого типа) и инвестиционных консультантов. Применяя федеральное законодательство по ценным бумагам в этой отрасли, Отделение стремится усовершенствовать раскрытие финансового положения и свести к минимуму риски для инвесторов без увеличения необоснованных расходов регулируемых юридических лиц. Отделение:

 - интерпретирует законы и правила для публики и аппарата Комиссии по ценным бумагам и бирже, который занимается инспектированием и соблюдением законодательства;

- дает ответы на запросы, не требующие действий, и запросы о возможности предоставления льгот;

- рассматривает комплекты документов инвестиционных компаний и инвестиционных консультантов;

- рассматривает вопросы соблюдения законодательства инвестиционными компаниями и консультантами;

- разрабатывает новые нормы и поправки для адаптации регулирующих структур к новым обстоятельствам.

Отрасль коммунальных услуг проходит эволюцию от регулируемой монополии к конкурентоспособной и регулируемой рынком отрасли. Именно поэтому Отделение также осуществляет надзор за зарегистрированными и имеющими льготы холдинговыми компаниями, оказывающими коммунальные услуги (согласно Закону о холдинговых компаниях, оказывающих коммунальные услуги, 1935 г.). В этой области Отделение:

- рассматривает предложения и заявки и предлагает новые нормы и поправки согласно Закону;

- изучает ежегодные и периодические отчеты холдинг-компаний и их дочерних компаний;

- участвует в аудите этих компаний.

        Отделение применения законодательства

Отделение применения законодательства расследует возможные нарушения законов о ценных бумагах, дает рекомендации Комиссии относительно подачи, в случае необходимости, исков в федеральный суд или судье по административным правонарушениям, а также ведет переговоры об урегулировании споров от имени Комиссии. Комиссия по ценным бумагам и бирже, обладая правом надзора за применением гражданского законодательства, в то же время работает в тесном контакте с различными правоохранительными органами, занимающимися уголовными правонарушениями по всей стране. Такое сотрудничество необходимо при подготовке и передаче в суд уголовных дел, когда неправомерное поведение требует более сурового наказания.

Отделение собирает доказательства возможных нарушений законов о ценных бумагах из многих источников, включая свои собственные мероприятия по наблюдению, а также из других отделений Комиссии по ценным бумагам и бирже, саморегулирующихся организаций и других источников в отрасли ценных бумаг, сообщений прессы и жалоб инвесторов.

Все расследования Комиссии по ценным бумагам и бирже ведутся конфиденциально. Факты изучаются с максимально возможной полнотой путем неформального наведения справок, опроса свидетелей, изучения брокерского учета, рассмотрения данных проведенных торгов и другими способами. После того, как Комиссия выдает официальный приказ о расследовании, аппарат Отделения может побудить свидетелей дать показания и представить книги, отчеты и другие относящиеся к делу документы при помощи вызова в суд. После расследования аппарат Комиссии по ценным бумагам и бирже представляет свои выводы на рассмотрение Комиссии. Комиссия может поручить аппарату подать иск в федеральный суд или предъявить гражданский иск. Отдельные лица и компании, которые обвиняются в определенных нарушениях, иногда предпочитают урегулировать конфликт, тогда как другие оспаривают обвинения.

По законодательству о ценных бумагах Комиссия может возбудить дело о правонарушении либо в федеральных судах, либо направить внутренний иск судье по административным правонарушениям. Факторы, рассматриваемые Комиссией при решении вопроса о дальнейшем преследовании, включают: серьезность правонарушения, технический характер дела, тактические соображения и вид санкций или получение освобождения от них. Например, Комиссия может запретить кому-либо работать в брокерской сфере посредством административного разбирательства, но приказ, запрещающий кому-нибудь действовать в качестве должностного лица корпорации, должен быть получен в федеральном суде. Часто, когда это вызвано тяжестью злоупотребления, Комиссия прибегает к обоим видам разбирательства.

Гражданский иск. Комиссия подает в окружной суд США жалобу, в которой описывается неправомерное поведение, перечисляются нарушенные законы и нормы и указывается, каких санкций и мер она добивается. Обычно Комиссия обращается в суд с просьбой отдать приказ, называемый судебным запретом, который запрещает действия или практику, нарушающие закон или нормы, установленные Комиссией. Судебный запрет может также потребовать совершения различных действий, например, аудитов, ответственности за мошенничество или специальных надзорных процедур.

 Кроме того, Комиссия по ценным бумагам и бирже часто настаивает на денежных штрафах и возмещении незаконно полученных прибылей. Суды могут также запретить конкретному лицу работать служащим или директором корпорации, или временно отстранить его от должности. Лицо, нарушающее приказ суда, может быть обвинено в неуважении к суду, с него могут взыскать дополнительный штраф или заключить в тюрьму.

Административные дела. Комиссия может добиваться различных санкций через процесс гражданского разбирательства. Административные разбирательства отличаются от рассмотрения дел в гражданских судах тем, что они слушаются судьей по административным правонарушениям, который не зависит от Комиссии. Судья по административным правонарушениям председательствует на слушании и рассматривает доказательства, представленные аппаратом Отделения, а также любые доказательства, предъявленные обвиняемым в деле.

После слушания Судья по административным правонарушениям принимает первичное решение, в котором он делает заключение по факту, и приходит к правовым выводам. Первичное решение также содержит рекомендуемую санкцию. Как аппарат Отделения, так и обвиняемый могут подать апелляцию Комиссии относительно всего решения или любой его части. Комиссия может подтвердить решение судьи по административным правонарушениям, отменить решение или направить его на дополнительное слушание. В число административных санкций входят приказы о запрещении продолжения противоправного действия, временное прекращение действия или отзыв регистраций брокера/дилера и инвестиционного консультанта, порицания, запреты на работу в сфере ценных бумаг, уплата гражданских денежных штрафов и возврат незаконно полученной прибыли.

    Бюро в составе Комиссии по ценным бумагам и биржам

SEC также включает в себя 18 управлений, среди которых одним из наиболее известных является Управление проверки и контроля соответствия (Office of Compliance Inspections and Examinations, OCIE). OCIE регулярно осуществляет тщательные проверки и инспекции участников фондового рынка. Исследования, проводимые OCIE, позволяют SEC обнаруживать случаи недостаточно четкого выполнения или нарушения законов о ценных бумагах. На базе предоставляемой OCIE информации SEC направляет так называемые deficiency letters, т.е. уведомления в адрес эмитента ценных бумаг о том, что проспект эмиссии требует пересмотра, дополнения или исправления. OCIE сообщает о серьезных нарушениях Отделу правоприменения, с тем чтобы он предпринял дальнейшие действия по их устранению.

        Бюро судей по административным правонарушениям

Судьи по административным правонарушениям проводят слушания и выносят определения по обвинениям в нарушениях законов о ценных бумагах, выдвинутых аппаратом Комиссии по ценным бумагам и бирже. По делам, переданным им Комиссией, судьи проводят слушания, подобные процессам без участия присяжных в федеральных окружных судах. Среди других судебных действий судьи по административным правонарушениям отдают приказы о вызове повесткой в суд, принимают решения по ходатайствам и принимают решения по приемлемости доказательств.

По завершении слушаний стороны, участвующие в них, представляют обстоятельства дела и юридические выводы. Судьи по административным правонарушениям готовят и выносят первичные решения, которые содержат установление факта и юридические выводы. Стороны могут подать апелляции по поводу судебных решений в Комиссию, которая подтверждает или отменяет определения судей по административным правонарушениям, или возвращает дело для дополнительного рассмотрения.

        Бюро административного управления и кадров

Бюро административного управления и кадров разрабатывает, реализует и оценивает следующие программы Комиссии по людским ресурсам и кадровой работе: штатная структура и оплата труда; набор, назначение и укомплектование персоналом; платёжные ведомости; контроль за выполнением служебных обязанностей и вознаграждения; обучение служащих и карьерный рост; отношения между служащими; оценка кадровой работы; льготы и оказание юридической помощи служащим; обработка и ведение личных дел служащих, а также этика и раскрытие финансового положения.

Бюро разрабатывает и осуществляет программы для таких видов деятельности бюро, как телекоммуникации, закупки и подряды; управление собственностью; заключение контрактов и договоров аренды; приобретение помещений и управление ими; обслуживание официального транспорта; программы безопасности; программы готовности к чрезвычайным ситуациям; физическая безопасность; получение и рассылка почты; редакционно-издательская деятельность и настольная издательская система.

        Бюро начальника финансового отдела

Начальник финансового отдела является главным консультантом Комиссии по бухгалтерским и аудиторским проблемам. Аудит - это изучение бухгалтерских книг компании и документации с целью убедиться, что документация ведется правильно и последовательно, согласно правилам Комиссии по ценным бумагам и бирже. Бюро начальника финансового отдела также тесно работает с внутренними и внешними органами по установлению бухгалтерских и аудиторских стандартов (например, с Советом по финансовой отчетности, Американским институтом дипломированных бухгалтеров и Международным комитетом финансовой отчетности). Бюро также консультируется с регистраторами, аудиторами и другими сотрудниками аппарата Комиссии относительно применения бухгалтерских стандартов и требований к раскрытию финансового положения и оказывает содействие в решении проблем, которые могут стать основанием для правоприменительных действий.

        Бюро проверки соблюдения законов и обследований

Бюро проверки соблюдения законов и обследований реализует национальную программу Комиссии по ценным бумагам и бирже по проведению обследований и проверок. Эта программа предназначена для саморегулирующихся организаций, брокеров/дилеров, трансферных агентов, расчетных палат, инвестиционных компаний и инвестиционных консультантов. Бюро проводит проверки, чтобы способствовать соблюдению законов о ценных бумагах, выявлять нарушения законодательства и информировать Комиссию о событиях в ее сфере.

 Среди важнейших целей программы обследований - быстрое и неформальное устранение проблем с соблюдением законов. Когда Бюро выявляет недостатки, оно выпускает «письмо о недостатках» с указанием проблем, которые должны быть устранены, и контролирует ситуацию до тех пор, пока не будет достигнуто соблюдение законов. Информация о нарушениях, слишком серьезных для исправления без административного вмешательства, передается в Отделение применения законодательства.

        Контрольно-финансовое бюро

Контрольно-финансовое бюро осуществляет функции управления финансами и исполнения бюджета Комиссии по ценным бумагам и бирже. Бюро помогает исполнительному директору формировать бюджет и заявки на ассигнования, контролирует использование ресурсов ведомства, а также разрабатывает финансовые системы Комиссии по ценным бумагам и бирже, надзирает за их работой и обслуживает их. Эта деятельность включает управление наличностью, бухгалтерский учет, сбор взносов, разработку политики поездок, надзор, а также обоснование и выполнение бюджета.

        Бюро экономического анализа

Бюро экономического анализа консультирует Комиссию и ее аппарат по экономическим проблемам, связанным с регулирующей и политической деятельностью Комиссии по ценным бумагам и бирже. Бюро анализирует потенциал и выгоду предлагаемых норм, анализирует конкретные правила и занимается долгосрочными исследованиями и политическим планированием. Бюро также анализирует данные по самым разнообразным видам рыночной деятельности, которые могут требовать внимания Комиссии по ценным бумагам и бирже. Штат Бюро укомплектован финансовыми экономистами, статистиками, аналитиками и компьютерными программистами.

        Бюро равных возможностей трудоустройства

Бюро равных возможностей трудоустройства разрабатывает и рекомендует стратегию, направленную на обеспечение равных возможностей во всех аспектах приёма на работу: подбор, подготовка, продвижение по службе, оплата труда и руководство служащими. В частности, Бюро разрабатывает конструктивные практику и процедуры; обеспечивает выполнение ведомством регулирующих требований Бюро, относящихся ко всем служащим и кандидатам; реализует процедуры разбора жалоб, расследований и альтернативного разрешения споров. А также распространяет информацию о политике и процедурах, имеющих отношение к своей деятельности. Выступая в качестве связующего звена между Комиссией и отраслью ценных бумаг по самым разным вопросам, Бюро спонсирует проведение разнообразных круглых столов и симпозиумов для миноритариев, которые проводятся для того, чтобы поощрить расширение отрасли ценных бумаг.

        Бюро исполнительного директора

Бюро исполнительного директора разрабатывает и осуществляет политику управления в Комиссии по ценным бумагам и бирже. Бюро формулирует стратегию бюджета и ассигнований, надзирает за распределением и использованием ресурсов Комиссии по ценным бумагам и бирже, способствует укреплению органов управления и финансовой чистоты, управляет административно-хозяйственными подразделениями и надзирает за разработкой и реализацией автоматизированных информационных систем Комиссии по ценным бумагам и бирже.

        Бюро документации и информационных услуг

Бюро документации и информационных услуг занимается получением и первичной обработкой всех открытых документов, поданных в Комиссию по ценным бумагам и бирже. Бюро также отвечает за хранение и контроль всей официальной документации Комиссии по ценным бумагам и бирже, разработку и реализацию программы делопроизводства и удостоверения подлинности всех документов, подготовленных для административных или судебных разбирательств.

Через справочный отдел Бюро общественность может получить самую разнообразную информацию из квартальных и годовых отчетов, регистрационных заявлений, доверенностей и других отчетов, представленных делопроизводителями Комиссии по ценным бумагам и бирже. Со всеми открытыми документами можно ознакомиться в открытом справочном зале в Вашингтоне (округ Колумбия). Копии документов можно получить за плату. Большинство корпоративных документов по раскрытию финансового состояния, поданных с мая 1996 г., имеются на сайте Комиссии по ценным бумагам и бирже по адресу sec.gov и на терминалах, находящихся в открытых справочных залах в офисах Комиссии в Нью-Йорке и Чикаго.

        Бюро главного юрисконсульта

Главный юрисконсульт - это главный юрист Комиссии. В важнейшие обязанности Бюро входят представление интересов Комиссии по ценным бумагам и бирже в конкретных гражданских, частных или апелляционных разбирательствах, подготовка законодательных материалов и предоставление независимых консультаций и помощи Комиссии, Отделениям и Бюро. При помощи программы консультирования суда Бюро часто вмешивается в частные судебные процессы в апелляционном суде, связанные с юридическими новациями или важнейшими толкованиями законодательства о ценных бумагах.

        Бюро информационных технологий

Бюро информационных технологий отвечает за организацию и реализацию комплексной программы Комиссии по информационным технологиям, предназначенной для поддержки членов и аппарата Комиссии по ценным бумагам и бирже. Бюро ответственно за общее управление всей программой, включая обеспечение работы главного офиса и региональных/районных центров, разработку прикладных программ, сетевое проектирование, безопасность и архитектуру информационных технологий предприятия. Бюро организует работу системы «Сбор, анализ и извлечение электронных данных» (EDGAR), которая электронным путем получает, обрабатывает и распространяет более 500 тысяч финансовых деклараций ежегодно. Вместе с тем, Бюро поддерживает очень активный интернет-сайт, который содержит огромное количество информации о Комиссии, а также полную базу данных EDGAR для свободного открытого доступа.

        Бюро генерального инспектора

Бюро генерального инспектора проводит внутренние аудиты и расследования программ и деятельности Комиссии по ценным бумагам и бирже. С помощью этих аудитов и расследований генеральный инспектор стремится выявить и уменьшить рабочие риски, упрочить чистоту государственной власти и повысить эффективность и кпд программ Комиссии по ценным бумагам и бирже.

        Бюро международных отношений

Комиссия по ценным бумагам и бирже активно помогает и сотрудничает на международной арене, поощряя переход к высоким стандартам регулирования во всем мире. Бюро играет ключевую роль в выработке и реализации международных инициатив в деле применения законодательства и регулирования. Бюро проводит переговоры и наблюдает за реализацией договоренностей по обмену информацией, относящейся к проблемам применения законодательства и регулирования, осуществляет программу технической помощи странам с формирующимися рынками ценных бумаг и обеспечивает соблюдение интересов Комиссии по ценным бумагам и бирже путем участия в международных совещаниях и организациях.

        Бюро просвещения и помощи инвесторам

Бюро просвещения и помощи инвесторам служит индивидуальным инвесторам, добиваясь, чтобы их проблемы и опасения были известны в Комиссии по ценным бумагам и бирже и рассмотрены при принятии решений этим ведомством. Специалисты по помощи инвесторам отвечают на вопросы, анализируют жалобы и ищут способы их неформального разрешения.

 Помимо работы с вопросами и жалобами, Бюро организует встречи инвесторов в населенных пунктах по всей стране, чтобы помочь американцам научиться, как разумно экономить средства, вкладывать их, как готовиться к завершению трудовой деятельности и достичь финансовой безопасности. Бюро также издает бесплатные брошюры и другие просветительные материалы по различным темам, относящимся к инвестициям.

Как и Комиссия, Бюро не может выступать в роли личного адвоката для рядовых граждан, ведущих частные тяжбы с отраслью ценных бумаг. Оно не может заставить брокера урегулировать или разрешить частный конфликт. Бюро может помочь инвестору, разъяснив ему, как такие споры могут быть разрешены через обязывающий арбитраж, посредничество или частный судебный процесс.

        Бюро по законодательству

Бюро по законодательству служит главным связующим звеном между Комиссией по ценным бумагам и бирже и членами Конгресса и их аппаратами. Бюро консультирует по стратегии законодательства саму Комиссию, дает ответы на запросы, поступающие из Конгресса, и представляет Конгрессу информацию о деятельности Комиссии по ценным бумагам и бирже. Кроме того, Бюро организует брифинги, проводимые в Конгрессе аппаратом Комиссии по ценным бумагам и бирже, и координирует показания ее должностных лиц перед комитетами Конгресса. Бюро работает в тесном контакте с другими правительственными ведомствами по вопросам законодательства, которое может повлиять на Комиссию по ценным бумагам и бирже.

        Бюро муниципальных ценных бумаг

Бюро муниципальных ценных бумаг координирует деятельность Комиссии по ценным бумагам и бирже в сфере муниципальных ценных бумаг и консультирует ее по вопросам политики в отношении рынка этих бумаг. Штаты, города и другие политические образования, например, школьные округа, выпускают муниципальные ценные бумаги, чтобы изыскать деньги. Бюро помогает Отделению применения законодательства и другим отделениям по проблемам таких бумаг. Бюро также оказывает техническую помощь в разработке и реализации важнейших инициатив Комиссии в области муниципальных ценных бумаг, включая координацию действий по применению законодательства. Бюро работает в тесном контакте с отраслью муниципальных ценных бумаг с тем, чтобы разъяснять должностным лицам штатов, городов и населенных пунктов риски, связанные с выпуском ценных бумаг, а также добиться полного понимания политики Комиссии.

        Бюро по связям с общественностью

Бюро по связям с общественностью, оценке планирования и исследованиям координирует отношения Комиссии по ценным бумагам и бирже со СМИ и отслеживает освещение вопросов, связанных с деятельностью Комиссии и отраслью ценных бумаг, в прессе. Бюро также осуществляет внутренние и внешние информационные программы и руководит реализацией программы приема иностранных посетителей. Кроме того, Бюро оказывает исследовательскую поддержку в сферах регулирования и политики по применению законодательства, снабжает информацией для выступлений председателя и членов Комиссии, а также оказывает помощь в планировании и координировании специальных инициатив Комиссии по ценным бумагам и бирже.

        Бюро секретаря Комиссии

Бюро секретаря Комиссии планирует проведение заседаний Комиссии, организует рассмотрение вопросов в порядке поступления (процесс, при котором Комиссия принимает коллективные решения без проведения собрания ее членов) и процесс ответственных дежурств, а также готовит и хранит документацию, связанную с деятельностью Комиссии. Бюро рассматривает все документы, поданные в Комиссию по ценным бумагам и бирже и ею одобренные.

В их число входят нормотворческие публикации, исполнительные листы и сообщения о судебных процессах Комиссии по ценным бумагам и бирже, нормотворческие уведомления и приказы Комиссии, а также материалы о других мероприятиях, осуществляемых аппаратом Комиссии в пределах делегированных ему полномочий. Бюро также осуществляет консультирование Комиссии и ее аппарата по практическим и процедурным вопросам.

Кроме того, оно получает и отслеживает документы, поданные для административного производства, просьбы о закрытом рассмотрении и письма с комментариями по предложенным нормам. Бюро ответственно за публикацию официальных документов и сообщений о мероприятиях Комиссии в «Федерал Реджистер» и «СЕК Докет» и помещает их на сайт Комиссии по ценным бумагам и бирже sec.gov. Бюро также контролирует соблюдение Закона об открытости власти и хранит документы, относящиеся к финансовым решениям, принятым в правоприменительных процедурах.

    Местные регулирующие органы штатов

Следует отметить, что все штаты США имеют собственные ведомства, осуществляющие регулирование сферы ценных бумаг. Их сотрудники расследуют случаи нарушения принятых в данном штате законов о ценных бумагах (которые часто совпадают с федеральными законами). Эти организации нередко работают "в тандеме” с федеральными регулирующими органами, особенно когда меры, принимаемые для устранения нарушений, создают прецеденты для национальной политики. Именно так произошло в случае, когда генеральный прокурор штата Нью-Йорк Элиот Спитцер (Elliot Spitzer) выдвинул обвинение против аналитиков Wall Street, которые публиковали необъективные отчеты об отслеживаемых ими компаниях.

 В большинстве случаев органы, занимающиеся регулированием торговли ценными бумагами в отдельных штатах, невелики и не располагают значительными ресурсами. Отдельные штаты обладают полномочиями ведения уголовных процессов в соответствии со своими собственными законами о ценных бумагах. Однако штаты могут требовать исполнения данных законов только в пределах своих границ; поэтому случаи, в большей степени носящие общенациональный характер, передаются на рассмотрение в Отдел правоприменения SEC.

Функции Комиссии по ценным бумагам США (SEC)

Функции, выполняемые SEC:

- интерпретирует и применяет законы о ценных бумагах, разрабатывает и внедряет новые правила по осуществлению деятельности на финансовых рынках;

- изменения в уже действующие правила работы на финансовых рынках и проводит разъяснительную работу;

- регулирует работу финансовых рынков США;

- осуществляет надзор за эмиссией ценных бумаг, а также их введением в обращение на рынке;

- координирует работу всех участников рынка ценных бумаг;

- сотрудничает с государственными структурами, в том числе и с правоохранительными органами;

- контролирует деятельность SIPC - некоммерческой организации, гарантирующей возврат средств инвесторов в случае ликвидации брокерских компаний;

 - осуществляет защиту интересов инвесторов;

- проводит экономические исследования и анализ рисков;

- расследует случаи нарушения законодательства в части деятельности на финансовых рынках, имеет полномочия опрашивать свидетелей, прослушивать записи телефонных разговоров брокера, проводить анализ торговых операций;

- инициирует возбуждение дел об уголовной или административной ответственности в зависимости от категории нарушений;

- подаёт иски в суд;

- налагает денежные штрафы и определяет размеры незаконных доходов, подлежащих возврату;

- ведёт переговоры по урегулированию споров;

- проводит проверки участников финансовых рынков на соблюдение ими законодательства США;

- принимает участие в международной деятельности по содействию развития финансовых рынков и регулированию их деятельности, осуществляет программу технической помощи странам с развивающимся рынком ценных бумаг;

 - проводит работу с общественностью, рассматривает жалобы и предложение, предоставляет обучающие материалы, организовывает семинары и консультации.

Полномочия Securities and Exchange Commission

Согласно документам, основная миссия SEC заключается в том, чтобы "защищать инвесторов и поддерживать целостность рынка ценных бумаг”. Комиссия контролирует деятельность ключевых участников рынка, в том числе фондовые биржи, брокеров и дилеров, консультантов по вопросам инвестиций, взаимные фонды. Законы и правила, регулирующие американскую индустрию ценных бумаг, основываются на идее о том, что все инвесторы - как крупные институты, так и частные лица - должны иметь доступ к основной информации, касающейся того или иного объекта капиталовложений, прежде чем они инвестируют в него свои средства. Соответственно, одна из главных обязанностей SEC состоит в том, чтобы обеспечивать предоставление компаниями честной, точной и своевременной информации относительно проводимых ими деловых операциях.

SEC ежегодно осуществляет от 400 до 500 правоприменительных акций, направленных против частных лиц и компаний, нарушивших законы о ценных бумагах. Эти нарушения обычно включают трейдинг инсайдеров (нарушение доверительных отношений путем извлечения прибыли из торговли ценными бумагами, осуществляемой на базе информации, неизвестной широкой публике); манипуляции рынком (участие в транзакциях, которые не имеют другого экономического оправдания, помимо стремления стимулировать движение рынка в направлении, выгодном нарушителю); бухгалтерские злоупотребления (намеренное исключение из финансовых отчетов существенной информации или прямое искажение представляемых данных); предоставление ложной или вводящей в заблуждение информации относительно ценных бумаг и компаний, которые их эмитируют.  

Во всех этих случаях SEC обладает только полномочиями гражданского правоприменительного органа, т.е. сама по себе она не имеет права налагать уголовные санкции на частных или юридических лиц, а значит, не может отправить кого-либо в тюрьму за нарушение законов о ценных бумагах. SEC обладает властью определять размеры штрафов, изымать прибыль, полученную нелегальным путем, запрещать частным лицам и компаниям проводить операции с ценными бумагами и налагать запрет на незаконные действия. В случаях, когда встает вопрос об уголовном преследовании, SEC объединяет усилия с министерством юстиции США, Федеральным бюро расследований или с прокуратурами штатов.

Сфера влияния Комиссии по ценным бумагам

Комиссия по ценным бумагам и биржам (SEC) надзирает за ключевыми участниками рынков в мире ценных бумаг: акций, корпоративных, государственных и муниципальных облигаций. В список активно регулируемых участников входят: биржи, на которых проводится торговля ценными бумагами, клиринговые организации, брокеры и дилеры, оперирующие ценными бумагами, инвестиционные советники и паевые инвестиционные фонды (ПИФы).

SEC надзирает и активно сотрудничает с так называемыми всемирно известными рейтинговыми агентствами. Например, Moody’s и Standard and Poor’s. Любая компания, которая хочет выпускать свои ценные бумаги на биржах США, должны получить оценку от одного из рейтинговых агентств. Помимо непосредственной торговли на этих рынках, SEC так же ведёт надзор за слиянием компаний в США. Под надзор SEC так же попадают производные финансовые инструменты, в основе которых лежат акции или облигации.

    Подконтрольные субъекты US Exchange Commission

Почему наблюдать за Комиссией по ценным бумагам и биржам важно? Во первых, как и в случае с Комиссией по торговле товарными фьючерсами, так как все мы являемся участниками рынков в большей или меньшей мере, вводимые правила касаются и нас.Особенно они касаются вас, если вы торгуете акциями, облигациями, ETF в состав, которых входят ценные бумаги и производные инструменты, в основе которых лежат ценные бумаги. Примером таких инструментов могут быть CFD на фьючерс биржевого индекса,  опцион на биржевой индекс, фьючерс на биржевой индекс, CFD на некоторые ETF.

Во вторых, если вы торгуете через брокера, который подчиняется этой организации, вы можете узнать, что он имеет и не имеет право делать. И в третьих, вы можете узнать об актуальных проблемах на рынках ценных бумаг и великих махинациях, например пирамида Бернарда Мэддофа.

 Подконтрольные субъекты SEC:

- брокерские и дилинговые компании;

- фондовые биржи;

- инвестиционные фонды и консультанты;

- клиринговые компании;

- саморегулируемые организации;

- управляющие средствами;

- трейдеры.

    Информация, предоставляемая в SEC компаниями

Информация, предоставляемая в SEC подотчётными компаниями:

- отчётность о вновь размещаемых ценных бумагах;

- годовые и квартальные отчёты компании;

- материалы, рассматриваемые на собраниях акционеров;

- документация о закупке крупных пакетов акций;

- информация о слияниях и поглощениях компаний.

    Способы надзора Комиссии по ценным бумагам

Способы надзора Комиссии по ценным бумагам и биржам:

- как правило, Комиссия по ценным бумагам и биржам получает информацию от самих же инвесторов, тех которые внимательно следят за предоставляемыми услугами и своими счетами;

- помимо инвесторов, одним из методов надзора является активная работа с биржами;

- а также кооперирование с местными и иностранными регуляторами. Примером такого сотрудничества является Рабочая группа Президента США по финансовым рынкам, в которую входят председатель Комиссии по ценным бумагам и биржам, председатель Федеральной Резервной Системы, секретарь Казначейства США и председатель Комиссии по торговле товарными фьючерсами;

- стандартная отчётность участников рынков;

- активная помощь со стороны двух независимых саморегулируемых организаций Financial Industry Regulatory Authority (FINRA) и Municipal Securities Rulemaking Board (MSRB).

    Причины для проводения расследования SEC

В число типичных нарушений, которые могут привести к расследованиям Комиссии по ценным бумагам и бирже, входят:

- использование на торгах конфиденциальной информации, полученной в силу служебного положения, покупка или продажа ценных бумаг с нарушением отношений доверия и конфиденциальности при владении закрытой, имеющей материальную ценность информацией о ценных бумагах;

- неправильное истолкование или сокрытие важной информации о ценных бумагах;

- манипулирование рыночными ценами ценных бумаг;

 - кража средств или ценных бумаг клиента; 

- нарушение обязанности брокеров/дилеров лояльно относиться к клиенту и продажа ценных бумаг без надлежащей регистрации.

        Топ 10 расследований Комиссии по ценным бумагам

Если вы собрались покупать акции американских компаний, хорошо изучите информацию, поданную в Комиссию по ценным бумагам и биржам, об этой компании. Помните, что такую информацию лучше читать на английском языке. По данным официального сайта SEC, три основных задачи Комиссия по ценным бумагам и биржам - это защита инвесторов, поддержка справедливых и эффективных рынков и содействия увеличению капитала.

            Раскрытие крупнейшего за 20 лет заговора инвестбанков

Регуляторы США раскрыли крупнейшую за последние 20 лет схему инсайдерской торговли с участием 11 менеджеров Morgan Stanley, UBS, Bear Stearns. Новые участники аферы, узнав о мошенничестве коллег, копировали их поведение, вместо того чтобы сообщить властям.

В конце прошедшей недели Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC) предъявила 11 финансистам гражданские обвинения, 10 из них минюст предъявил уголовные обвинения. Девять человек были задержаны, четверо, включая Эрика Фрэнклина, бывшего управляющего хедж-фондом Lyford Cay Capital (входит в инвестбанк Bear Stearns), и Роберта Бэбкока, брокера Bear Stearns, признались в преступном сговоре и мошенничестве с ценными бумагами. “Инсайдерская торговля - это не просто заглядывание в карты партнера по покеру. И это не просто неэтичный поступок. Это уголовное преступление”, - говорит специальный агент ФБР Тереза Карлсон. Обвиняемым в зависимости от тяжести преступлений грозит от 15 до 90 лет тюрьмы.

Инсайдерские сделки проводились с использованием информации из двух источников, сообщил прокурор Манхэттена Майкл Гарсия. В рамках одной схемы, действовавшей в 2001-2006 гг., Митчел Гуттенберг, управляющий директор отдела фондового анализа UBS, передавал информацию об изменении аналитиками банка рекомендаций по акциям накануне ее публикации. В рамках другой схемы, действовавшей в 2004-2005 гг., юрист из Morgan Stanley Рэнди Колотта сообщала информацию об организуемых банком поглощениях. Обе схемы существовали независимо друг от друга, однако некоторые их участники, такие как Фрэнклин и Бэбкок, зарабатывали на обеих. Директор SEC Линда Четмен Томсен назвала это дело крупнейшим со времен Ивана Боески, заработавшего десятки миллионов на инсайдерских сделках. В 1986 г. он был приговорен к трем годам тюрьмы и штрафу в $100 млн.

Афера началась в 2001 г. в ресторане Oyster Bar на Манхэттене, где как-то обедали два друга - Гуттенберг и Фрэнклин. Первый был должен второму $25 000, и друзья договорились, что долг будет возвращен не совсем традиционным образом. Гуттенберг стал сообщать Фрэнклину о рекомендациях аналитиков UBS за день до их публикации. Например, в декабре 2001 г., по данным SEC, Lyford Cay продал взятые взаймыакции страховщика Allstate перед тем, как UBS объявил о снижении рекомендации по ее акциям с “активно покупать” до “держать”. Акции упали, и Lyford Cay откупил их обратно, заработав $10 100.

 Чтобы скрыть следы общения, друзья использовали мобильники с “одноразовыми” sim-картами и зашифрованные сообщения, а деньги порой передавали друг другу в пакетах из-под чипсов. Выплатив долг, Гуттенберг стал получать от друга, которому сообщил о сотнях рекомендаций, долю от доходов, утверждают обвинители. Некоторые из коллег друзей быстро поняли, что происходит, но не сообщили об этом властям, а, по словам Четмен Томсен, “злоупотребили доверием инвесторов, чтобы по-быстрому срубить денег”.

Первым был брокер Бэбкок, через которого Фрэнклин и Lyford Cay размещали заказы, - он стал отслеживать операции Фрэнклина и проводить такие же сделки для себя. 19 декабря, зная о готовящемся повышении рекомендации UBS по Lexmark International, Фрэнклин купил 10 000 акций компаний, а Lyford Cay и Бэбкок приобрели, соответственно, 100 и 10 опционов на покупку ее акций. 20 декабря после объявления UBS акции выросли - прибыль участников сделки составила $5107, $6750 и $1000 соответственно.

Два других брокера Bear Stearns, прознав о сделках Фрэнклина, тоже стали их копировать. Втроем они отслеживали личный счет Фрэнклина в Bear Stearns и после того, как тот в 2002 г. перешел в хедж-фонд Chelsey Capital. Между тем, говорится в иске SEC, “их обязанность по отношению к Bear Stearns и его клиентам состояла в том, чтобы не использовать значимую непубличную информацию для собственной торговли”. Об этом прямо говорится в своде внутренних правил банка.

В Chelsey Фрэнклин рассказал о своем тайном знании управляющему Марку Леновитцу. По данным SEC, с помощью Фрэнклина Chelsey незаконно заработал $2 млн, а Леновитц - $325 000. В 2003 г. Фрэнклин и Леновитц открыли новый фонд Q Capital, заработав на информации от Гуттенберга еще $300 000.

Наибольшую незаконную прибыль ($6 млн) заработал Дэвид Тэвди, еще один друг Гуттенберга, которого тот снабжал информацией о рекомендациях UBS в 2002-2006 гг. Ее Тэвди использовал для торговли через собственный счет, счета невестки, друга, брокерских компаний Andover Brokerage, Assent и хедж-фонда Jasper Capital, в которых работал. В Assent два брокера проникли в тайну сделок, но согласились молчать, получив $150 000 отступных.

Что касается информации из Morgan Stanley, то здесь Фрэнклин оказался в конце инсайдерской цепочки, что не помешало ему заработать сотни тысяч долларов. Правила Morgan Stanley запрещают “передавать конфиденциальную информацию любому человеку за пределами компании (включая членов семьи)”, а также “торговать, побуждать к торговле других людей или рекомендовать использовать финансовые инструменты, основываясь на внутренней информации”. По роду обязанностей Рэнди Колотта должна была следить за соблюдением этих правил. Однако вместе с мужем она стала передавать информацию о сделках по поглощению, над которыми работали банкиры Morgan Stanley, другу мужа, брокеру из Флориды Марку Джерману. Тот, в свою очередь, информировал своего друга Бэбкока, а тот - Фрэнклина. Каждый делился частью незаконной прибыли со своим информатором.

В апреле 2005 г. Adobe Systems сообщила о покупке Macromedia, и акции последней выросли с $33,45 до $39,37. Джерман и Бэбкок накануне приобрели опционы на покупку акций Macromedia, заработав $30 000 и $75 000 соответственно. Получив информацию по цепочке, Фрэнклин заработал $235 000 на двух сделках в июне и июле 2005 г., проведя их через свой счет и счет тестя. Именно операции по счету тестя показались SEC подозрительными, и за последние полгода она распутала всю схему. “Как бы вы ни были умны, как бы ни пытались скрыть следы, вы недооцениваете нас”, - заявила Четмен Томсен. (Использованы материалы FT, WSJ.)

            Расследование о манипулировании ставкой LIBOR

Скандал вокруг ЛИБОР - представляет собой реакцию на раскрытие в ходе следствия серии мошеннических действий, связанных с лондонской межбанковской ставкой предложения (LIBOR, ЛИБОР). ЛИБОР представляет собой среднюю процентную ставку, которую рассчитывает Британская банковская ассоциация на основе информации, предоставленной крупными финансовыми организациями. Скандал возник, когда выяснилось, что банки показывают искусственно завышенные или заниженные ставки, чтобы повысить прибыль со сделок или создать впечатление, что они более кредитоспособные, чем являются на самом деле.

 Первые подозрения о влиянии банков на ставку ЛИБОР возникли в 2008 году. По мнению аналитиков таким образом организации могли скрывать свои проблемы с финансированием, что способствовало развитию финансового кризиса 2008 года. Расследование началось в марте 2011 года, его начали Комиссия по ценным бумагам и биржам (SEC) США и министерство юстиции США. Через четыре месяца в расследовании стали принимать участие также Великобритания, Япония и Евросоюз, а в феврале 2012 года - власти Швейцарии.

В ходе расследования проверяли также не было ли мошенничества со ставками TIBOR и EURIBOR. Следователи начали проверку банков UBS, Citigroup и Bank of America, затем следствие занялось финансовыми организациями Barclays, Royal Bank of Scotland, J.P.Morgan Chase и Deutsche Bank. В конце июня 2012 были доказаны манипуляции со ставками ЛИБОР и EURIBOR со стороны одного из ведущих британских банков Barclays. Разразился скандал, завершившийся штрафом для банка на сумму 400 миллионов евро и уходом в отставку его гендиректора Боба Даймонда. В ходе следствия представители Barclays дали показания, о том что Банк Англии был осведомлён о происходящем и одобрял их действия.

Во Франции скандал с махинациями ставкой ЛИБОР начался в сентябре 2012 года, когда на банк Societe Generale была подана жалоба регуляторам. Кроме Barclays крупный штраф за махинации ставкой получил швейцарский банк UBS заплативший сумму более миллиарда евро в декабре 2012 года.

 Был поставлен вопрос об уголовном преследовании лиц, занимающихся махинациями с ключевыми кредитными ставками. Глава Банка Англии Мервин Кинг предложил отменить ставку ЛИБОР, так как она перестала нормально работать. Эксперты отмечают что в результате давления следствия и регуляторов довольно «серый» расчёт ставки ЛИБОР становится прозрачнее.

            Обвинение Goldman Sachs в намеренном обмане

Комиссия США по ценным бумагам и биржам (SEC) подала иск, обвинив один из ведущих мировых инвестиционных банков Goldman Sachs в намеренном обмане, который обошелся инвесторам в более чем 1 миллиард долларов. Цены акций Goldman сразу рухнули почти на 13 процентов и компания потеряла 12 млрд долларов своей рыночной стоимости. В начале 2007 года, незадолго до краха рынка недвижимости в США, банк предлагал инвесторам облигации, обеспеченные портфелями высокорисковых ипотечных кредитов, но не сообщал, что кредиты в этот портфель отбирал хедж-фонд Paulson & Co, который ставил на снижение стоимости этих бумаг.

SEC подала гражданский иск против Goldman и лично против одного из вице-президентов банка, Фабриса Турре, который курировал сделку и якобы заранее знал о грядущем крахе рынка. В подтверждение приводится один из его имейлов. В нем говорилось, что "здание рухнет в любой момент". Владелец Paulson & Co Джон Полсон очень хорошо заработал на коллапсе рынка (примерно миллиард долларов), но его компанию SEC ни в чем не обвиняет - во всяком случае, пока. "Ложные представления для инвесторов делал Goldman, а не Paulson", - пояснил журналистам один из директоров SEC Роберт Хузами.

Goldman Sachs на 22 страницы обвинений ответил пока двумя страницами опровержения, назвал обвинения "юридически и фактически безосновательными" и пообещал "решительно оспорить" их в суде.

Беда не приходит одна. В воскресенье, выступая по телевидению DDC, британский премьер Гордон Браун сказал, что он "потрясен моральным банкротством", отраженным в иске, и хочет, чтобы свое расследование по поводу действий Goldman провели и британские финансовые власти. Официальный представитель германского канцлера Ангелы Меркель сообщил, что Германия запросила у SEC подробности. Дело в том, что среди главных пострадавших значатся британский и германский банки, которые потом правительствам Брауна и Меркель пришлось выручать за счет налогоплательщиков.

Кроме того, Евросоюз начинает расследование роли Goldman в оказании помощи предыдущему правительству Греции в финансовом манипулировании в целях занижения данных о размере государственного дефицита страны. Об этом объявил еврокомиссар по валютной и экономической политике Олли Рен.

Если комиссия выиграет дело, то при худшем раскладе Goldman Sachs грозит штраф в 706,5 миллиона долларов. Но это было бы терпимо - в прошлом году банк получил рекордную на Уолл-Стрите прибыль в 13,4 млрд долларов. Гораздо худший ущерб нанесет потеря репутации. В связи с этим сейчас вспоминают слова знаменитого инвестора Уоррена Баффета, который в сентябре 2008 года, почти на пике финансового кризиса вложил в Goldman 5 млрд долларов: "Чтобы создать репутацию, нужно двадцать лет, чтобы разрушить ее - нужно пять минут".

Goldman Sachs долго казался несокрушимым и неуязвимым. Но теперь это в прошлом. Многих удивила еще и формальная сторона дела. Все давно знали, что SEC ведет расследование, но объявление об иске стало сюрпризом даже для менеджеров Goldman с их прочными связями в правительственных верхах. Один из них сказал газете "Файнэншл Таймс": "Мы увидели иск тогда же, когда и вы. Обычно они из вежливости предварительно звонят. Но не на этот раз". Goldman вполне может получить даже больше критики и наказаний, чем заслуживает, расплачиваясь не только за свои, но и за чужие грехи.

Как раз сейчас конгресс США рассматривает законодательство, которое впервые в истории позволит регулировать операции с деривативами - производными ценными бумагами. Президент Обама уже заявил, что любой законопроект финансовой реформы, не предусматривающий регулирования деривативов, не получит его утверждения. Считается, что деривативы, как и ценные бумаги на основе ипотечных кредитов, чья стоимость резко упала во время кризиса ипотечного кредитования в 2008 году, стали одной из главных причин начала экономического кризиса в США.

В пятницу 16 апреля на совещании в Белом доме Барак Обама напомнил, что деривативы создали серьезные проблемы для обанкротившейся страховой компании AIG. Президент также добавил, что, если не принять меры по регулированию операций с производными ценными бумагами, они могут привести к еще большим трудностям. "На этом рынке вращаются без преувеличения триллионы долларов, переходящие из рук в руки под покровом темноты, - подчеркнул президент. - При негативном развитии ситуации, как это случилось с компанией AIG, эти денежные массы могут обрушить всю экономику. Вот почему мы должны обеспечить прозрачность и контроль на рынке производных ценных бумаг".

            Иск US SEC против ипотечного брокера Countrywide

Результаты расследования о VIP-кредитах Countrywide, крупнейшего до кризиса ипотечного брокера subprime, будут прецедентом для мер в отношении других банков. Расследование выявило, что конгрессмены и сотрудники конгресса получили примерно 60 VIP-кредитов Countrywide (примерно пополам - сенат и палата представителей). Программа VIP-кредитования Countrywide, в 2008 г. ставшего частью Bank of America (BofA), распространялась на влиятельных людей, которым предлагались менее высокие комиссионные и процентные ставки и более быстрое обслуживание. Подразделение Countrywide, работавшее с такими ссудами, в банке окрестили «друзья Анджело» - часть заемщиков для него рекомендовал лично экс-гендиректор банка Анджело Мозило.

 Среди VIP-заемщиков были, в частности, автор законопроекта финансовой реформы сенатор-демократ Кристофер Додд и сенатор-республиканец Кент Конрад. По данным комиссии конгресса, с 1999 г. Додд получил в Countrywide шесть VIP-кредитов, включая ссуды на рефинансирование. И Додд, и Конрад утверждают, что злоупотреблений не совершали и никогда не просили у Countrywide льготных условий. Председатель комиссии конгресса Эдолфус Таунс тоже был VIP-заемщиком Countrywide. В 2003 г. он взял два кредита - на дома в Бруклине и во Флориде. По словам Таунса, он не был в курсе, что его ипотекой занималось VIP-подразделение.

Не обходил вниманием Countrywide и сотрудников ипотечного агентства Fannie Mae, которое покупало у банка кредиты subprime и переупаковывало их в облигации. В число VIP-клиентов Countrywide входили бывший операционный директор Fannie Mae Даниэл Мадд, бывший гендиректор Франклин Рэйнс, а также менеджер по работе с клиентами, лоббист, андеррайтеры, юристы, специалист по ипотеке, менеджеры по продажам и кредитным рискам. Всего VIP-кредиты получили 37 сотрудников агентства, сообщает AP.

Одновременно увеличивалась доля кредитов, которые Countrywide продавал Fannie Mae. В 1998 г. $25,6 млрд кредитов ушли к Fannie Mae и $17,7 млрд - к Freddie Mac, в 2004 г. - $67,7 млрд и $2,9 млрд соответственно. Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC) подала иск против бывших топ-менеджеров Countrywide, в том числе против Мозило. Управленцы скрывали рост доли кредитов subprime в портфеле банка. По данным SEC, сам Мозило во внутренней переписке называл ссуды Countrywide «токсичными» и «самым опасным из существующих продуктов». Мозило ход расследования не комментирует.

«Если ответчики будут признаны виновными, это станет импульсом для правительства» в расследовании нарушений в период кризиса, говорит бывший федеральный прокурор Марк Бирос. Но это будет не просто. Нужно будет доказать, что имело место сознательное мошенничество, а не нервозность под влиянием кризиса.

            Подозрения SEC о стоимости акций Facebook и Twitter

Резкий рост стоимости Facebook и Twitter вызвал подозрения у Комиссии по ценным бумагам и биржам США, начато расследование. Facebook уже стоит $84 млрд, дороже Сбербанка и «Роснефти». Следователи подозревают организаторов торгов, берущих процент со сделок, в конфликте интересов.

 Комиссия по ценным бумагам и биржам США (Securities and Exchange Commission, SEC) начала расследование результатов внебиржевых торгов акциями непубличных компаний. Подозрение следователей вызвали фирмы-посредники, участвовавшие, в частности, в продаже акций интернет-корпораций Facebook и Twitter. В ходе частных размещений акций инвесторы оценили эти компании в $50 млрд и $3,4 млрд соответственно. И цены продолжают расти.

Акции Facebook продавались двумя траншами. В рамках первого инвестиционный фонд Digital Sky Technologies, совладельцами которого являются российские бизнесмены Алишер Усманов и Юрий Мильнер, и банк Goldman Sachs вложили в социальную сеть $50 млн и $450 млн соответственно. Затем Goldman Sachs организовал продажу бумаг Facebook на $1 млрд инвесторам, находящимся за пределами США. Акции продавались, исходя из оценки Facebook в $50 млрд. Сделки, вызвавшие широкий резонанс, заставили SEC усилить контроль за оборотом бумаг непубличных компаний.

Бумаги непубличных компаний обычно продаются на специализированных электронных площадках. Наиболее популярные в США - это SecondMarket Inc. и Shares Post Inc. После продажи акций Facebook следователи SEC заподозрили организаторов торгов в наличие конфликта интересов. Чтобы контролировать действия посредников, SEC предлагает им получить брокерскую лицензию. SecondMarket и SharesPost уже взаимодействуют с SEC, сообщают источники агентства MarketWatch. Они убеждали регуляторов, что предусмотрели ряд защитных мер для инвесторов, включая создание отделов по наблюдению за выполнением правил торговли.

У SecondMarket уже есть лицензия брокера. А SharesPost не нуждается в ней, говорит генеральный директор площадки Дэвид Вейр, поскольку представляет собой «информационный портал», зарабатывающий на комиссионных. К тому же специалисты SharesPost - это профессиональные брокеры. «Мы делаем все возможное, чтобы предоставить инвесторам как можно больше информации, чтобы они могли принимать взвешенные решения», - говорит Вейр.

За свои услуги SharesPost берет 2-5% комиссии с операций. Главная претензия SEC состоит в том, что посредники озвучивают «рыночную» цену компаний, ссылаясь на собственные источники. Именно такие оценки взвинтили цену Twitter до $10 млрд (то есть 222 годовые выручки) и продолжают накручивать цену Facebook. К примеру, в прошлую пятницу, по словам представителя SharesPost, Facebook стоил $84 млрд, поскольку в последней сделке за 1 акцию давали $37.

 О том, что такая цена вряд ли может считаться справедливой, говорят большинство участников рынка. По итогам опроса 1000 инвесторов агентство Bloomberg выяснило, что только 10% респондентов считают, что оценка справедлива, 69% участников опроса сомневаются в адекватности оценки бизнеса социальной сети. «Разве эти цены основаны на традиционных финансовых мультипликаторах? - недоумевает Итан Курцвейл из фонда Bessemer Venture Partners. - Нет!» «Это безумие, на которое способен только финансовый рынок, когда сталкивается с чем-то беспрецедентным и неожиданным», - комментирует сооснователь лондонской LTP Trade Луиджи Лаферла.

            Рекордный штраф в 10 млн.долл. на Nasdaq за листинг

Комиссия по ценным бумагам и биржам (SEC) США наложила на Nasdaq OMX Group Inc. рекордный штраф в размере $10 млн. Как пишет The Wall Street Journal, штраф наложен из-за проблем вокруг листинга Facebook в мае прошлого года. В решении SEC отмечается, что причиной произошедшего во время IPO Facebook стали "слабые системы и процедуры принятия решений" Nasdaq.

В ходе дебютных торгов акциями Facebook в системах Nasdaq 18 мая 2012 года произошел сбой из-за непредвиденно большого объема заявок на проведение операций, в результате чего многие участники торгов не получали отчеты о совершении транзакций и не могли точно установить, сколько акций находится у них на руках. Когда трейдеры выяснили, что их пакеты больше, чем они думали, многие из них поспешили избавиться от излишков бумаг, спровоцировав падение котировок акций в течение нескольких дней после IPO.

По оценкам экспертов, фирмы Уолл-стрит потеряли на этом инциденте порядка $500 млн. SEC выразила особое недовольство тем, что в попытке исправить ситуацию Nasdaq нарушила собственные правила и открыла "короткую" позицию на 3 млн акций Facebook. При закрытии позиции биржа получила $10,8 млн прибыли, что SEC расценила как отдельное нарушение. В США биржи являются саморегулируемыми организациями (self-regulating organizations, SRO) и в значительной степени сами выполняют функции регулирования, контроля и надзора в отношении этих операций. Nasdaq станет второй оштрафованной биржей в истории США. В 2012 году SEC оштрафовала NYSE Euronext на $5 млн за проблемы с передачей биржевых данных.

            Расследование Комиссией коррупционной схемы в Avon

Косметическая компания Avon собирается заключить соглашение с министерством юстиции и Комиссией по ценным бумагам и биржам США и закрыть расследование о взяточничестве, ведущееся уже много лет. О намерениях Avon пока сообщают неофициальные источники. Так, газета The Wall Street Journal ссылается на близких к переговорам лиц и пишет, что обсуждение вышло на завершающую стадию.

Avon обвиняют в том, что ее представители давали взятки, а также дарили дорогостоящие подарки и оплачивали отпуска чиновникам в Китае, чтобы получить доступ на рынок и лицензировать свою продукцию. КНР сняла запрет на прямые продажи (метод, когда консультанты компании доставляют товар напрямую потребителю) в 2006 году, и Avon стала одной из первых на этом рынке. В 2008 году компанию заподозрили во взяточничестве. Кроме того, внимание Комиссии по ценным бумагам и биржам привлекли контакты Avon с «некоторыми аналитиками и представителями финансового сообщества», которые имели возможность «манипулировать ценами на акции компании».

В результате свои посты потеряли три топ-менеджера китайского офиса и руководитель отдела международного аудита Avon. На фоне скандала компания поменяла руководителя. В апреле 2012 года ее возглавила Шери Маккой. Ее предшественнице, Андреа Джанг, руководившей компанией с 1999 года, пришлось уйти. Чтобы завершить расследование, компании придется признать вину, провести требуемые изменения и заплатить штраф. Сумма штрафа является основным предметом переговоров и официально не называется.

В июне 2013 года компания предлагала регулятору $12 млн, однако эта сумма не удовлетворила контролирующие органы. Сам регулятор изначально, по неофициальным данным, настаивал на штрафе в $100 млн. С 2008 года Avon уже потратила на штрафы и разбирательства $300 млн - это одно из самых дорогих дел по нарушению закона о коррупции за рубежом (Foreign Corrupt Practices Act, FCPA). Еще в октябрьском отчете компания предупредила, что ожидает штрафа, который серьезно скажется на ее финансовом положении. Если завтра Avon не объявит об окончательной договоренности, то хотя бы даст ориентиры по сумме штрафа, полагает источник WSJ.

Грядущий штраф и его последствия нервируют инвесторов Avon. Цена акций компании за полгода упала почти на треть. На торгах в среду она практически не изменилась и составила $15,06 за штуку. Выплаты могут больно ударить по компании, которая в последнее время испытывает сложности. Во многих странах падают продажи, в том числе в США и Китае. Год назад, в феврале 2013 года, международное рейтинговое агентство Fitch понизило рейтинг Avon до неинвестиционного. Прибыль за три квартала 2013 года рухнула на 89%, до $12,7 млн. Выручка компании в те же кварталы упала гораздо скромнее, на 4%, до $7,3 млрд.

            Попытка враждебного поглощения компании Allergan

Как сообщает FirstWord Pharma  со ссылкой на информированные источники, Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC) приступила к расследованию совместной попытки канадской фармацевтической компании и ее партнера хедж-фонда Pershing Square Capital Management враждебного поглощения американской компании Allergan. По словам одного из источников, внимание следователей будет направлено на возможные нарушения законов об инсайдерской торговле.

 В начале августа Allergan обратился с иском в федеральный суд, обвинив Valeant и Pershing Square в нарушении федерального законодательства о рынке ценных бумаг, запрещающего инсайдерскую торговлю,  а также в обмане и нежелании предоставлять легальную информацию о готовящейся сделке. В частности, говорится в иске, Pershing Square приобрел 9,7% акций Allergan уже зная о намерении Valeant купить американскую компанию, что, по мнению руководства Allrgan, незаконно.

Как заявили в Pershing Square, компания вступила в партнерские отношения с Valeant в феврале 2014 г., т.е. до того, как было сделано предложение в адрес Valeant. Кроме того, считают в хедж-фонде, во время первого предложения от 22 апреля 2014 г., ни Valeant, ни Pershing Square не принимали никаких мер по попытке враждебного поглощения Allergan.

В июне 2014 г. Valeant инициировал процесс враждебного поглощения Allergan, обратившись с предложением о покупке напрямую к акционерам американской компании, оценив ее в 53,8 млрд долл. В свою очередь, призвал к проведению специального собрания акционеров с целью заменить шестерых из девяти членов Совета директоров Allergan. Американская компания критически относится к бизнес-модели Valeant и отвергает все предложения канадской компании. Кроме того, американская компания объявила о планах сокращения рабочих мест почти на 13% в рамках реструктуризации.  

            SEC занималась проверкой здоровья Стива Джобса

Такие действия чиновников стали ответом на обеспокоенность инвесторов Apple Inc., утверждающих, что слухи о болезни генерального директора компании Стива Джобса приводят к резкому снижению котировок ее акций. Об этом пишет The Wall Street Journal. Инвесторы еще с лета пытаются добиться от Apple информации о состоянии здоровья руководителя компании, который выглядел заметно похудевшим на одном из публичных мероприятий компании в июне.

 В начале января Джобс обнародовал заявление, в котором уверял инвесторов и сотрудников, что с его здоровьем все в порядке. А 14 января Apple объявила, что состояние здоровья 53-летнего Джобса хуже, чем сообщалось ранее, и он уйдет в отпуск до конца июня. При этом он остается на посту гендиректора Apple и будет по-прежнему участвовать в принятии стратегических решений, оставив повседневное руководство компанией в руках директора по производству Тимоти Кука. Рынок мгновенно отреагировал на эту новость, и акции Apple упали на 8,4%. Агентство Bloomberg сообщило, что для Джобса не исключена возможность пересадки печени в связи с осложнениями после удаления раковой опухоли поджелудочной железы.

"Хорошая новость, которая в мгновение ока сменяется плохой, заставляет задуматься о том, насколько хорошо в Apple знали о болезни генерального директора,- прокомментировал эти сообщения профессор права из университета Дьюка в Северной Каролине Джеймс Кокс.- Неудивительно, что этим делом заинтересовалась SEC, которой немало досталось в связи с ее действиями в других подобных случаях, в частности, в деле Бернарда Мэдоффа (один из основателей биржи NASDAQ, которого SEC подозревает в многомиллиардных мошенничествах - уточняет "Коммерсант"). 

Компании не обязаны информировать инвесторов о здоровье руководителей, но если уж такое заявление сделано, оно не должно вводить в заблуждение, говорят эксперты. "Если они (Apple) знали во время первого заявления, что оно неверно, у них могут быть проблемы, - так прокомментировал WSJ ситуацию бывший федеральный прокурор Брэд Саймон. - Из того, что я читаю, я могу сделать вывод, что у них могут быть большие проблемы. Apple - это он (Джобс)".

Проверка Комиссии по ценным бумагам не подразумевает каких-либо нарушений закона со стороны Apple. Речь идет исключительно о проверке степени достоверности информации, которую предоставляет инвесторам компания.

Между тем Apple обнародовала результаты финансового квартала, завершившегося 27 декабря. Они оказались лучше ожиданий аналитиков, и акции компании выросли на внебиржевых торгах после закрытия торговой сессии на 9,8%. По сравнению с последним кварталом 2007 выручка увеличилась на 5,8% до 10,17 миллиарда долларов, впервые в истории компании достигнув отметки 10 миллиардов. Чистая прибыль выросла на 1,9% до 1,61 миллиарда долларов.

            КЦББ впервые разрешила регистрацию дилера марихуаны

Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC) впервые зарегистрировала акции компании, специализирующейся на марихуане, сообщил The Wall Street Journal. Выращивание и продажа марихуаны запрещены в США на федеральном уровне, но разрешены в некоторых штатах. Вероятно, из-за этой правовой двойственности SEC взяла паузу, перед тем как принять решение по ходатайству фирмы Terra Tech, отмечает издание. В итоге регулятор не стал возражать против регистрации.

По словам Рэнди Каца, юриста, который консультировал Terra Tech по вопросу регистрации, SEC в итоге приняла положительное решение, но не пошла навстречу компании в полной мере. Регулятор отказал в так называемой ускоренной регистрации, которая вступает в силу немедленно. В этом случае между регистрацией и размещением акций нет временного интервала и, соответственно, отсутствуют риски, связанные с изменением рыночной конъюнктуры. При обычной процедуре регистрация ценных бумаг вступает в силу через 20 дней.

В предыдущие два раза SEC разрешала ускоренную регистрацию акций Terra Tech, но тогда компания не занималась непосредственно марихуаной, а торговала садоводческим оборудованием. Решение о начале деятельности по выращиванию и продаже каннабиса совет директоров Terra Tech принял в прошлом году. По информации WSJ, аналогичное заявление в SEC подала еще одна компания, занимающаяся культивированием и реализацией наркотика, но ее название газета не раскрывает.

«Теперь, когда мы видим, что SEC адекватно относится к компаниям из этой отрасли и не возражает против работы с ними, ясно, что перспективы их доступа к финансированию улучшились», - говорит генеральный директор Terra Tech Дерек Петерсон. Решение SEC приветствовали участники отрасли. Регистрация акций в SEC «улучшает перспективы для инвестиций в эту быстрорастущую отрасль», отметила Грасиела Морено, генеральный директор Med-Cannabis Pharma, еще одной компании, занимающейся розничной продажей каннабиса. «Это открывает перед нами превосходные перспективы», - добавила она.

По мнению Кевина Сабета, бывшего советника Национального управления по контролю за наркотиками администрации США и противника легализации марихуаны, решение SEC фактически санкционирует нарушение федерального законодательства. «Меня беспокоит то, что правительство становится причастным к бурному развитию отрасли, которая по негативному влиянию сопоставима с табачной», - сказал он.

 Согласно федеральному законодательству США, марихуана относится к запрещенным веществам. Ее хранение - даже небольшого количества - считается незаконным. При этом в 20 штатах разрешается использование каннабиса в лечебных целях. В 2013 и 2014 годах рекреационное потребление каннабиса было легализовано в штатах Вашингтон, Орегон и Аляска. Под рекреационным использованием психоактивных веществ понимается периодическое нерегулярное или эпизодическое их употребление, не связанное с медицинскими показаниями, для получения удовольствия или иных целей. Помимо США, марихуана частично легализована в Нидерландах, Канаде, Чехии, Испании, Португалии, Уругвае и Бангладеш.

Потребление марихуаны узаконено в Северной Корее, утверждают западные СМИ, ссылаясь на северокорейских перебежчиков, туристов, приезжающих в страну, и экспертов. Сеульская организация «Открытое радио для Северной Кореи» в 2010 году сообщала, что режим в КНДР никогда не обращал внимания на выращивание опиумного мака и марихуаны.

Регистрация в Комиссии по ценным бумагам и биржам

Регистрация в SEC является ключевым положением законодательства США по ценным бумагам. Необходимо отметить, что SEC не регистрирует компании. Согласно Закону «О ценных бумагах» эмитент должен зарегистрировать транзакцию (transaction), эмиссию, a в соответствии с Законом «О биржах» - класс ценных бумаг (class of securities) (Cohen et al, 2003). Регистрация ценных бумаг предназначена для защиты рынков капитала США и всех инвесторов, покупающих ценные бумаги на рынках капитала США, независимо от того, являются ли они гражданами США или иностранцами.

    Процедура регистрации в US Exchange Commission

Регистрация по Закону «О ценных бумагах». По«Закону 1933 г.» требуется регистрация любой транзакции, влекущей за собой размещение или продажу ценных бумаг, за исключением случаев, когда данный вид ценных бумаг является освобожденным от регистрации, или же транзакция структурирована с использованием способа подпадающего под освобождение от регистрации. Термины «размещение» (offer) и «продажа» (sale) имеют весьма широкое толкование в американском законодательстве.

При регистрации требуется подать заявление в SEC. Компания должна соответствовать исчерпывающим требованиям предъявляемым к раскрытию финансовой информации и предоставлению финансовой отчетности. Регистрация транзакции приводит к тому, что компания подпадает под действие Закона 2002 г. (US SarbanesOxley Act20021). Требования к незарегистрированным транзакциям гораздо мягче. Однако если иностранный эмитент хочет провести публичное размещение ценных бумаг среди розничных инвесторов, то ему необходимо зарегистрировать транзакцию.

Регистрация по Закону о биржах. По «Закону1934 г.» иностранный частный эмитент должен зарегистрировать класс ценных бумаг, в случае прохождения этим классом листинга на основных национальных биржах New York Stock Exchange (NYSE), American Stock Exchange (Amex) или Nasdaq. Если активы иностранного частного эмитента составляют более $10 млн и количество держателей класса ценных бумаг более 500 (из которых не менее 300 являются резидентами США), то эмитент обязан зарегистрировать данный класс ценных бумаг. Исключением может стать освобождение от регистрации категории Rule 12g32(b).

    Освобождение сделок от регистрации в SEC

Для регистрации транзакции (эмиссии) с ценными бумагами иностранному эмитенту необходимо выполнить детальные требования к раскрытию финансовой информации. Одновременно потенциальный эмитент подвергается тщательному изучению со стороны SEC. Незарегистрированныетранзакции являются менее сложными, и их осуществление занимает гораздо меньше времени.Поэтому многие иностранные эмитенты предпочитают структурировать сделки таким образом,чтобы можно было воспользоваться освобождением от регистрации, предусмотренным законодательством.

 При заключении незарегистрированных сделок не нужно оформлять заявление о регистрации в SEC. Последующее постоянное предоставление финансовой отчетности также не требуется. Приведение отчетности в соответствие с американскими GAAP (весьма дорогостоящая процедура, становящаяся для многих компаний основным препятствием при регистрации в SEC) не является обязательным для незарегистрированныхсделок. Для иностранных эмитентов существует три основных вида освобождения от регистрации транзакций: офшорные транзакции категорииRegulation S (офшорное размещение без регистрации и открытия финансовой информации), частное размещение категории Regulation D, а также транзакции категории Rule 144A (разрешение на перепродажу частных размещенных ценных бумаг в США среди профессиональных инвесторов).

        Офшорное размещение и освобождение от регистрации

Regulation S устанавливает правила, по которым размещение ценных бумаг за пределами США можно не регистрировать в SEC. Ценные бумаги категории Regulation S могут положить начало выходу на рынки капитала США. Часто Regulation S используют в сочетании с транзакцией категории Rule 144A. Затем ценные бумаги поступают в систему электронной торговли Portal и таким способом привлекают внимание аналитиков, специалистов рынка ценных бумаг и институциональных инвесторов.

Среди российских эмитентов ценные бумаги категории Regulation S очень популярны. Поэтому мы подробно рассмотрим требования, предъявляемые к этой категории ценных бумаг. Существует три группы ценных бумаг, на которые может распространяться действие Regulation S. Для каждой группы устанавливаются специальные условия применения и ограничения.

Следующая содержит сведения о количестве и среднем размере офшорных размещений ценных бумаг категории Regulation S, а также разбивку ценных бумаг Regulation S на более мелкие разряды. Как видно из таблице, почти 54% всех ценных бумаг категории Regulation S являются обыкновенными акциями, около 30% принадлежат к категории конвертируемого долга и около 15% относятся к привилегированным конвертируемым акциям. Средний размер размещения конвертируемого долга и конвертируемых привилегированных акций составляет $69,5 и $60,9 млн соответственно, что на много превышает средний размер размещения обыкновенных акций компании ($7,2 млн).

        Частное размещение ценных бумаг без регистрации

SEC приняла Regulation D для освобождения от регистрации некоторых категорий эмиссий ценных бумаг, исходя из размера сделки и категории инвесторов, приобретающих ценные бумаги. В центре внимания Regulation D находятся т. н. аккредитованные инвесторы, а именно: банки, сберегательные финансовые учреждения, страховые и инвестиционные компании, корпорации с активами, стоимость которых превышает $5 млн физические лица, владеющие состоянием более $1 млн, или те, чей ежегодный доход выше $200 тыс. трасты с активами более $5 млн и некоторые другие группы инвесторов.

        Освобождение от регистрации в SEC при перепродаже

После принятия в 1933 г. Закона «О биржах» фирмы, желающие получить внешнее финансирование и одновременно избежать регистрации и надзора со стороны Комиссии по ценным бумагам (SEC), могли приобрести внешний капитал посредством частного размещения (private placement).

В наши дни в соответствии с «Законом 1933 г.» размещения, связанные с андеррайтингом и дистрибуцией ценных бумаг среди инвесторов, считаются публичными и должны регистрироваться в обязательном порядке. Однако согласно Regulation S и Regulation D, эмитент может избежать регистрации, если он размещает ценные бумаги в офшорных сделках или у аккредитованных инвесторов, которые приобретают бумаги в инвестиционных целях. Но данное правило не освобождает покупателей ценных бумаг от регистрации. Некоторое время назад институциональный инвестор мог перепродать частные ценные бумаги либо только после их регистрации в SEC или же, доказав, что первоначальная покупка была сделана с инвестиционными целями.

Критерием инвестиционных целей был срок владения ценными бумагами - институциональные инвесторы могли перепродать частные ценные бумаги без регистрации в SEC только после двух лет с момента приобретения (Rule 144, принято в 1972 г.). В результате возможности перепродажи и ликвидность частных ценных бумаг были весьма ограниченными. В частности, требования регистрации и раскрытия финансовой информации рассматривались как основная помеха для иностранных фирм на рынках капитала в США, вынуждающая их уходить на офшорные рынки капитала.

В апреле 1990 г. SEC одобрила правило Rule 144A, позволяющее фирмам получать капитал от институциональных инвесторов, не регистрируя ценные бумаги в SEC и не выполняя требований GAAP. Rule 144A разрешает немедленную перепродажу без регистрации частных размещений среди квалифицированных институциональных инвесторов (Qualified institutional buyers - QIB). Комиссия по ценным бумагам и биржам пришла к выводу, что определенные инвесторы вполне способны самостоятельно разобраться в информации об эмитенте и принять решение о покупке частных ценных бумаг. Сегодня на рынке квалифицированных институциональных инвесторов действуют только крупные финансовые компании и другие аккредитованные инвесторы. Среди них могут быть:

 - финансовые институты (например, страховые или инвестиционные компании, пенсионные фонды), инвестирующие не менее $100 млн в ценные бумаги неаффилированных компаний;

- банки или сберегательные ассоциации (Savings & Loan Association), инвестирующие не менее $100 млн в ценные бумаги неаффилированных компаний и имеющие чистый собственный капитал (net worth), величина которого составляет не менее $25 млн;

- зарегистрированные брокеры или дилеры, являющиеся квалифицированными институциональными инвесторами, действующие от собственного имени или от имени клиента и инвестирующие не менее $10 млн в ценные бумаги неаффилированных компаний;

- любые юридические лица, чьи акционеры являются квалифицированными институциональными инвесторами.

В наше время перепродажа частных ценных бумаг, удовлетворяющих условиям Rule 144A, не считается публичным размещением и не требует регистрации в соответствии с «Законом 1933 г.». Rule 144A дает возможность не оглашать подробную финансовую информацию об эмитенте, однако требует от эмитента предоставления кратких сведений о характере его бизнеса, производимой продукции или услугах, которые он оказывает, а также предъявления основной финансовой отчетности (балансового отчета, отчета о прибылях и потерях, отчета о нераспределенных прибылях) за последние два года. Финансовая отчетность должна пройти аудиторскую проверку, но ее приведение в соответствие с GAAP не требуется.

Раскрытие информации не является обязательным для компаний, которые уже прошли регистрацию в Комиссии по ценным бумагам, иностранных государственных эмитентов, а также для организаций, которые добровольно подали заявления для освобождения от предоставления отчетности в соответствии с Rule 12g32(b). 

Технически сделки категории Rule 144A состоят из двух этапов. Во первых, эмитент продает ценные бумаги андеррайтеру или непосредственно институциональным инвесторам согласно, например, Regulation S или Regulation D. На втором этапе происходит перепродажа ценных бумаг квалифицированным институциональным инвесторам в соответствии с Rule 144A. При проведении сделок должны соблюдаться следующие правила:

- ценные бумаги могут быть проданы только квалифицированным институциональным инвесторам или лицам, которые, по мнению продавца, ими являются;

- продавец должен известить покупателей, о том, что данная сделка относится к категории Rule 144A;

- ценные бумаги категории Rule 144A не могут принадлежать к одному классу ценных бумаг с прошедшими листинг на национальных биржах США;

- если эмитент не является отчитывающейся компанией, то покупатель имеет право потребовать от продавца информации об эмитенте, включая требование предоставить финансовую отчетность.

Сделки категории Rule 144A стали особенно популярны для глобального размещения долговых ценных бумаг, в частности благодаря разрешению SEC эмитентам, продавшим долговые ценные бумаги категории Rule 144A квалифицированным институциональным инвесторам, регистрировать обменное размещение (exchange offer) идентичных ценных бумаг. Согласно общепринятой процедуре, квалифицированные институциональные инвесторы получают свободно торгуемые (неограниченные) ценные бумаги в обмен на ограниченные бумаги категории Rule 144A.

 Данная процедура дает эмитентам и их андеррайтерам возможность быстро совершать сделки по размещению ценных бумаг, используя благоприятные условия, складывающиеся на мировых рынках капитала. В результате покупатели не требуют от данных ценных бумаг скидки за ограниченную ликвидность, которую инвесторы обычно требуют от частных размещений.

    Ежегодная отчетность зарегистрированных компаний в SEC

После регистрации в SEC эмитент, который превращается в т. н. отчитывающуюся компанию (reporting company), обязан регулярно предоставлять указанные ниже финансовые отчеты в SEC:

- ежегодный отчет по Form 20F, включающий детальную финансовую и не финансовую информацию об эмитенте, предоставляется не позднее шести месяцев после окончания финансового года компании;

- отчет по Form6K. Данный отчет содержит информацию, которую эмитент должен раскрывать в соответствии с законами своей страны, инкорпорации, с требованиями листинга на бирже, а также сведения, которые он предоставляет держателям своих ценных бумаг.

В отличие от американских частных эмитентов, иностранные эмитенты не обязаны предоставлять в SEC ежеквартальную отчетность. Частные иностранные эмитенты, которые в первый раз проходят регистрацию в Комиссии, могут предоставить данные на конфиденциальной основе.

Сложные вопросы, возникающие при регистрации в таких случаях, решаются «за закрытыми дверями». Однако вся информация должна стать публичной перед тем, как эмитент начнет «дорожное шоу» (Road Show) или продажу ценных бумаг инвесторам. Иностранные эмитенты освобождены от выполнения требований Regulation FD (Fair disclosure - справедливое раскрытие информации), кроме того, к ним не относятся требования Section 16(b).

    Топ российских компаний, проходивших регистрацию в SEC

        Luxoft Holding (NYSE, 2013 г.)

Luxoft (Люксофт) - международная компания, занимающаяся разработкой программного обеспечения и экспортом ИТ-услуг, в которой работает более 8.000 человек. Luxoft был основан в 2000 году как дочерняя компания IBS. Позднее вошла в состав IBS Group и к 2012 году составляла 87% стоимости группы. Luxoft предоставляет широкий спектр услуг, связанных с программным обеспечением для различных платформ и технологий. Компания имеет офисы в 16 локациях во всем мире с центрами разработки в Центральной и Восточной Европе, а также Северной Америке и Азии.

Владельцы - основатели и менеджеры группы (в совокупности контролируют 68%). До 2014 года 32% находилось в свободном обращении в видеглобальных депозитарных расписок на регулируемом рынке (общий стандарт) Франкфуртской фондовой бирже (Bloomberg: IBSG:GR; Reuters: IBSGq.DE). В июле 2014 года IBS Group объявила о том, что хочет провести де-листинг своих акций с Франкфуртской биржи. Доли миноритарных акционеров компании будут обменяны на более ликвидные акции Luxoft, после чего IBS Group будет полностью принадлежать Анатолию Карачинскому и Сергею Мацоцкому. Президент - Анатолий Карачинский.

        Группа QIWI plc (NASDAQ, 2013 г.)

Группа QIWI (QIWI plc) - платёжный сервис в России и странах СНГ. Представляет собой электронную платёжную систему, позволяющую производить платежи с использованием различных устройств и каналов связи, как стационарных, так и мобильных. Клиенты QIWI могут использовать наличные деньги, предоплаченные карты и другие способы безналичных расчётов для заказа и оплаты товаров и услуг как в магазинах, так и через Интернет. Наличные и электронные расчёты объединены в единую систему.

С использованием системы возможно оплачивать коммунальные услуги, услуги связи, погашать банковские кредиты, приобретать авиационные и железнодорожные билеты. Мультиплатформный сервис QIWI позволяет производить платежи через QIWI Терминалы, через Интернет и с помощью приложений для мобильных платформ. С помощью Visa QIWI Wallet можно устанавливать сроки отложенных платежей, получать уведомления о предстоящих платежах и детализацию уже проведенных, а также сохранять все необходимые реквизиты в платежной системе.

        Яндекс (NASDAQ, 2011 г.)

«Яндекс» - европейская ИТ-компания, владеющая одноимённой системой поиска в Сети иинтернет-порталом. Поисковая система «Яндекс» является четвёртой среди поисковых систем мира по количеству обработанных поисковых запросов (свыше 6,3 млрд в месяц на начало 2014 года). По состоянию на 19 июля 2014 года, согласно рейтингу Alexa.com, сайт yandex.ru по популярности занимает 22-е место в мире и первое место в России.

 Поисковая система Yandex.ru была официально анонсирована 23 сентября 1997 года, и первое время развивалась в рамках компании CompTek International. Как отдельная компания «Яндекс» образовался в 2000 году. В мае 2011 года Яндекс провёл первичное размещение акций, заработав на этом больше, чем какая-либо из Интернет-компаний со времён IPO поисковика Google в 2004 году.

 Основным и приоритетным направлением компании является разработка поискового механизма, но за годы работы «Яндекс» стал мультипорталом. В 2013 году «Яндекс» предоставляет более 50 сервисов. Некоторые из них - Яндекс.Поиск, Яндекс.Карты, Яндекс.Маркет, Поиск по блогам, Яндекс.Пробки - доминируют на рынке. Головной компанией холдинга является зарегистрированное в Нидерландах акционерное общество Yandex N.V., акции которого обращаются в основном на NASDAQ с более 50 % free float на2014 год. Наиболее заметное положение занимает на рынках России, Турции, Украины, Белоруссии и Казахстана.

        СТС Медиа (NASDAQ, 2006 г.)

«СТС Медиа» - российский медиа холдинг, юридически зарегистрированный в США в 1989 году, штаб-квартира которого находится в Москве. До 2004 года назывался «StoryFirst Communications». Основные акционеры на октябрь 2012 года - компании Modern Times Group (37,94 %) и «Национальная Медиа Группа» (25,2 %). Остальные акции котируются на бирже. 1 июня 2006 года «CTC Медиа» провёл IPO на американской бирже NASDAQ, разместив 16,38 % акций по цене $14 за штуку (таким образом, в ходе размещения акционеры компании привлекли $345,9 млн). Капитализация компании на 26 февраля 2009 года составила $504 млн.

«CTC Медиа» управляет четырьмя эфирными телевизионными каналами в России (СТС, «Домашний», «Перец», «СТС Love»), а также «31 каналом» в Казахстане и телевизионной компанией TV Dixi в Молдове с совокупной потенциальной аудиторией более 150 млн человек. Международная версия телеканала СТС доступна в США, Израиле, Германии, Латвии, Литве, Эстонии, Казахстане, Кыргызстане, Армении, Грузии, Азербайджане и Таиланде. Международная версия телеканала «Перец» - в Республике Беларусь и Кыргызстане. Холдинг также владеет рекламным агентством «ЭвереСТ-С», видео-порталом и социальной сетью Videomore.ru, женским порталом Domashniy.ru, производителем трансмедийного контента и интернет-порталом CarambaTV.

        ОАО Мечел (NYSE, 2004 и 2010 г.г.)

«Мечел» - российская горнодобывающая и металлургическая компания. «Мечел» объединяет производителей угля, железорудного концентрата, стали и проката. Продукция реализуется на российском и зарубежных рынках. Полное наименование - Открытое акционерное общество «Мечел». Головной офис находится в Москве.

67,42 % обыкновенных акций ОАО «Мечел» принадлежит председателю совета директоров компании Игорю Зюзину (через фирмы Calridge Ltd, Bellasis Ltd, Cyberwood Ltd, Actiondeal Ltd, Armolink Ltd и ООО Метхол). Около 30 % обыкновенных акций и 20 % привилегированных акций торгуются в виде ADRна Нью-Йоркской фондовой бирже (тикер NYSE: MTL). Также акции торгуются на Московской бирже (тикер MTLR). Капитализация компании по состоянию на 30 мая 2008 года - $24 млрд. 11,5 % акций «Мечела» в 2004 году были проданы в ходе IPO на NYSE. «Мечел» первый и пока единственный эмитент среди горнодобывающих и металлургических компаний в России и Восточной Европе, разместивший свои акции на Нью-Йоркской фондовой бирже.

        Мобильные ТелеСистемы (NYSE, 2000 г.)

«Мобильные ТелеСистемы» (МТС) - российская телекоммуникационная компания, оказывающая услуги в России и странах СНГ под торговой маркой «МТС». Компания оказывает услуги сотовой связи (в стандартах GSM, UMTS (3G) и LTE), услуги проводной телефонной связи, широкополосного доступа в интернет, мобильного телевидения, кабельного телевидения, спутникового телевидения, цифрового телевидения и сопутствующие услуги, в частности услуги по продаже контента. По состоянию на март 2014 года компания во всех странах своего присутствия обслуживала более 107 млн абонентов. На июль 2014 года «МТС» работала во всех 85 регионах России.

По результатам исследования компании Interbrand, проведённого в 2010 году, торговая марка «МТС» стала самым дорогим российским брендом, заняв первое место с оценкой стоимости торговой марки в размере 213 198 млн рублей (+12 % по отношению к 2008 году). Основное юридическое лицо компании - ОАО «Мобильные ТелеСистемы» (полное наименование - Открытое акционерное общество «Мобильные ТелеСистемы»), зарегистрированное в России. Штаб-квартира компании расположена в Москве.

        ОАО Ростелеком (NYSE, 1998 г.)

«Ростелеком» - российская телекоммуникационная компания. Предоставляет услуги местной идальней телефонной связи, широкополосного доступа в Интернет (первое место в России по количеству абонентов), интерактивного телевидения, сотовой связи и др. По данным компании, её услугами пользуются более 100 млн жителей России.

«Ростелеком» выступает исполнителем мероприятий различных государственных программ в областиинформационных технологий: создание и развитие инфраструктуры электронного правительства (включая портал государственных услуг), телекоммуникационное обеспечение избирательного процесса (функционирование ГАС «Выборы», организация системы видеонаблюдения за выборами), другие мероприятия. Обладает крупнейшей магистральной сетью связи в стране общей протяженностью около 500 тысяч км. Полное наименование - Открытое акционерное общество междугородной и международной электрической связи «Ростелеком». Штаб-квартира - в Москве. Юридически компания с 2006 года зарегистрирована в Санкт-Петербурге.

        ОАО Татнефть (NYSE, 1996 г.)

«Татнефть» - российская нефтяная компания. Занимает шестое место в стране по объёму добычи нефти. По данным журнала «Эксперт» занимала 10 место по объёмам выручки в 2008 году среди российских компаний. Полное наименование - Открытое акционерное общество «Татнефть» имени В. Д. Шашина. Штаб-квартира - в Альметьевске (Татарстан). «Татнефть» ведёт добычу на 77 нефтяных месторождениях, крупнейшее из которых - Ромашкинское. Доказанные запасы углеводородов на 1 января 2005 года составляли 5,801 млрд баррелей нефтяного эквивалента.

«Татнефть» добывает самую «дорогую», наиболее затратную в России нефть себестоимостью $50 за баррель (на 2008 год). Компании принадлежат пакеты акций ряда нефтехимических предприятий («Нижнекамскшина», Ефремовский завод синтетического каучука, «Нижнекамсктехуглерод»), которыми управляет «Татнефть-нефтехим», а также институтТатНИПИнефть. «Татнефти» принадлежит сеть из 540 АЗС, работающих в различных регионах России. Помимо прочего, «Татнефть» является учредителем и через аффилированные структуры крупнейшим владельцем банка «Зенит»

        ВымпелКом Лтд. (NYSE, 1996 г.)

VimpelCom Ltd - холдинговая компания, контролирующая телекоммуникационные активы в странах СНГ, Италии, и ряде стран Азии и Африки. В частности, VimpelCom Ltd. принадлежат компания «Вымпел-Коммуникации» (Россия) и ряд других компаний в странах СНГ, оказывающих услуги под торговой маркой «Билайн», и компания «Киевстар», оказывающая услуги связи на Украине. После слияния с Wind Telecom VimpelCom Ltd. стал шестым в мире по числу абонентов сотовым оператором (181 млн в 20 странах на конец 2010 года). По состоянию на 31 декабря 2013 года общее количество абонентов компании составляло 220 миллионов. Компания зарегистрирована на Бермудских островах, штаб-квартира расположена в Амстердаме.

В компании выделяются пять бизнес-подразделений: Россия, Украина, СНГ, Азия и Африка, Европа и С.Америка, каждое из которых отчитывается перед штаб-квартирой холдинга. Компания контролирует следующие телекоммуникационные активы: Открытое акционерное общество «Вымпел-Коммуникации» (Россия) (100 % акций, консолидация завершена 9 августа 2010 года), компании, оказывающие услуги связи под брендом «Beeline» в Армении, Грузии, а также в Казахстане, Лаосе, Киргизии, Таджикистане, и Узбекистане, 78 % акций лаосского сотового оператора Millicom Lao (торговая марка Beeline), Частное акционерное общество «Киевстар» (Украина), 100 % Wind Telecom S.p.A. (Италия), 51,7 % Orascom Telecom S.A.E. (сеть в Канаде, Алжире, ЦАРе, Бурунди, Зимбабве, Пакистане и Бангладеш).

        Moscow CableCom (NASDAQ, до 1990 г.)

ЗАО "Комкор-ТВ", основанное в 1995г., является провайдером телекоммуникационных услуг, среди которых кабельное телевидение, высокоскоростной доступ в интернет и разнообразные услуги хостинга. Moscow CableCom принадлежит 100% акций оператора. В декабре 2004г. инвестиционная компания Виктора Вексельберга Columbus Nova завершила приобретение 33,9% акций компании Moscow CableCom Corp. Первоначально Columbus Nova заплатила за акции Moscow CableCom 22,5 млн долл. и предоставила компании кредит на 28,5 млн долл. сроком на 5 лет под 12% годовых. В данный момент "Ренова-Медиа", аффилированная с Columbus Nova, имеет право с учетом варрантов на 81,1% акций Moscow CableCom. Согласно прогнозу, выручка "Комкор-ТВ" по итогам 2006г. по сравнению с 2005г. выросла в 2,4 раза - до 22 млн 508 тыс. долл.

Холдинг "Ренова-Медиа" был создан в июне 2006г., 51% акций холдинга принадлежит В.Вексельбергу, 49% - президенту холдинга Юрию Припачкину. В холдинг включены контрольные пакеты группы компаний "Комкор", контрольный пакет американской компании Moscow CableCom (MOCC, владеет российской компанией ЗАО "Комкор-ТВ"), контрольный пакет компании "Телеинформ" и 50% акций белорусской компании "Космос-ТВ". Число абонентов кабельного телевидения "Ренова-Медиа" в 2007г., как ожидается, вырастет в 2,5 раза - до 1,5 млн.

Какими средствами воздействия располагает SEC?

SEC имеет широкое влияние на рынки - она несет ответственность за лицензирование и регулирование всех видов обмена, брокеров и дилеров США, а также любых публичных компаний. SEC поддерживает прозрачность, настаивая на выдаче банками и выпускающими ценные бумаги как можно большего количества информации публике. В случае серьезного нарушения регулирования, SEC поможет в проведении уголовного расследования.

Как и в других странах, SEC требует от публичных компаний, лицензированных трейдеров и брокеров регулярно отправлять отчеты, которые затем становятся доступными публике. Это помогает поддерживать движение в сторону прозрачности рынков, продвигая честность как главное качество участников рынка. В обязанности SEC также входит контроль над всеми поглощениями компаний. Любой орган, выпускающий ценные бумаги, будь то по почте или онлайн, должен быть зарегистрирован в SEC.

Процесс нормотворчества в Комиссии США (SEC)

Нормотворчество - это процесс, при помощи которого федеральные ведомства реализуют принятые Конгрессом законопроекты, ставшие законами после подписания Президентом. Основные законодательные акты, например, Закон о ценных бумагах 1933 г., Закон о рынке ценных бумаг 1934 г. и Закон об инвестиционной компании 1940 г., обеспечивают основу для надзора за рынками ценных бумаг со стороны Комиссии по ценным бумагам и бирже. Эти законодательные акты создают общую картину, устанавливая базовые принципы и цели. Затем, по мере технологических изменений на рынках ценных бумаг, их роста и появления новых продуктов и услуг, Комиссия по ценным бумагам и бирже включается в нормотворческую работу для обеспечения справедливого и упорядоченного функционирования рынков и защиты инвесторов путем изменения существующих норм и выработки новых.

Нормотворчество может включать несколько этапов: опубликование концепции, предложение проекта нормы и принятие нормы:

- опубликование концепции. Процесс нормотворчества обычно начинается с предложения проекта нормы, но иногда вопрос настолько уникален и/или сложен, что Комиссия стремится изучить общественное мнение, на основе которого (если таковое имеется) уместно сформировать подход к регулированию. Публикуемая концепция содержит описание интересующей проблемы и озабоченности Комиссии по этому поводу, а также в ней обычно указываются различные подходы к разрешению проблемы. Затем следует ряд вопросов, ответы на которые комиссия хочет получить от общественности. Обратная связь с публикой учитывается при определении Комиссией наиболее оптимального подхода, если таковой, конечно, существует;

- предложение проекта нормы: Аппарат Комиссии по ценным бумагам и бирже разрабатывает детальный проект официального предложения и представляет его на рассмотрение Комиссии в полном составе. В отличие от опубликования концепции, предложение проекта нормы имеет свою специфику относительно задач и способов достижения целей. После одобрения Комиссией предложенный проект нормы представляется общественности для изучения и обсуждения в течение определенного периода времени, обычно от 30 до 60 дней. Полученные отклики снова учитываются при выработке окончательного текста нормы;

- принятие нормы. Наконец, аппарат Комиссии по ценным бумагам и бирже представляет окончательную формулировку нормы на рассмотрение Комиссии в полном составе. В случае принятия данная мера становится частью официальных норм, которые управляют отраслью ценных бумаг. Если это одна из основных норм, перед вступлением в силу она может подлежать рассмотрению в Конгрессе и может быть им отвергнута.

Источники и ссылки

    Источники текстов, картинок и видео

sec.gov - официальный сайт Комиссии по ценным бумагам и биржам

investor.gov - информационный сайт для инвесторов, созданный Комиссией по ценным бумагам и биржам

wikipedia.org - популярный энциклопедический портал

dic.academic.ru - словари и энциклопедии на Академике

ru.tradimo.com - бесплатные онлайн курсы обучения трейдингу

dissercat.com - электронная библиотека диссертаций на разные темы

fortrader.ru - сайт интерент-журнала для форекс трейдеров

resourcegovernance.org - сайт Института мониторинга доходов

financialguide.ru - сайт о мире финансов

n-auditor.com.ua - сайт информационного издания "Независимый аудитор"

trading-club.com - информационный сайт для активных трейдеров

guruinvest.com - сообщество трейдеров и инвесторов

infousa.ru - информационный портал о государственных органах США

victoryinvestors.com - обучение трейдингу фьючерсами, опционами, форекс

cofe.ru - информационно-развлекательный сайт разносторонней тематики

vedomosti.ru - официальный сайт информационного издания Ведомости

masterforex-v.org - онлайн проект обучения торговле на форексе

ecsocman.hse.ru - федеральный образовательный портал по экономике

investing.com - крупный информационный портал о торговле на рынках

pwc.ru - официальный сайт компании бизнес услуг и аудита

telesputnik.ru - официальный сайт журнала Теле-Спутник

rbc.ru - сайт информационного агенства РосБизнесКонсалтинг

comnews.ru - новости телекоммуникаций и ИТ

 theomniguild.com - финансово-экономический портал с новостями со всего мира

zahvat.ru - сайт о рейдерстве и недружественном поглощении компаний

uabanker.net - информационный банкоский портал

lenta.ru - популярный информационно-новостной портал Лента.ру

ru.euronews.com - последнме международные новости с европейской точки зрения

rg.ru - официальный сайт информационного издания Российская Газета

banki.ru - информационный портал о банках, вкладах, кредитах и ипотеках

gazeta.ru - официальный сайт информационного издания Газета.ру

interfax.ru - сайт информационного агенства Интерфакс

pharmvestnik.ru - информационно-аналитическая газета о фармакологии

newsland.com - новости, аналитика, публицистика в России и мире

 peoples.ru - информационно-развлекательное издание о знаменитостях

kommersant.ru - официальный сайт издательского дома Коммерсант

newsru.com - свежие новости России и мира

old.e-xecutive.ru - информационный портал для профессиональных менеджеров

forbes.ru - сайт русской версии издания журнала Форбс.ру

gaap.ru - сайт о теории и практике финанасового учета

    Ссылки на интернет-сервисы

forexaw.com - информационно-аналитический портал по финансовым рынкам

Google.ru - крупнейшая поисковая система в мире

video.google.com - поиск видео в интернете через Google Inc.

play.google.com - различные приложения в сети интернет

docs.google.com - сервис хранения и обмена документами

translate.google.ru - переводчик от поисковой системы Google

youtube.com - поиск видео материалов на крупнейшем портале мира

yandex.ru - крупнейшая поисковая система в Российской Федерации

wordstat.yandex.ru - сервис от Яндекса позволяющий анализировать поисковые запросы

video.yandex.ru - поиск видео в интернете через Яндекс

images.yandex.ru - поиск картинок через сервис Яндекса

    Ссылки на прикладные программы

getpaint.net - бесплатное программное обеспечение для работы с изображениями

windows.microsoft.com - сайт корпорации Майкрософт, создавшей ОС Виндовс

office.microsoft.com - сайт корпорации создавшей Майкрософт Офис

chrome.google.ru - часто используемый браузер для работы с сайтами

    Создатель статьи

vk.com/id252258153 - профиль ВКонтакте

odnoklassniki.ru/profile/577307900928 - профиль в Одноклассниках

facebook.com/natalya.larionova.167 - профиль в Фейсбук

twitter.com/nellill - профиль в Твитере

plus.google.com/111362554553530335662 - профиль на Гугл+

nellill2014.livejournal.com - блог в Живом Журнале