Lehman Brothers (Леман Бразерс) - это

крупный американский инвестиционный банк, банкротство которого в 2008 году привело к мировому финансовому кризису

История успеха и краха, взлёта и падения компании Lehman Brothers Holdings, история учредителей банка, братьев Lehman, члены совета директоров и банкротство холдинга, описанного википедией, теории гибели мирового титана и фильм, увековечивающий его

Lehman Brothers - это, определение

Lehman Brothers Holdings Inc.- это крупная инвестиционная компания, которая занималась предоставлением различных финансовых услуг на мировом уровне с 1850 года. Основная её деятельность была сконцентрирована в сфере инвестиционного банкинга, в исследованиях рынка и торговли, в управление инвестициями, в обслуживание частных и акционерных капиталов. Это был один из ведущих операторов на рынке государственных облигаций США. Штат компании насчитывал ни много ни мало около 26 тысяч человек.

Кратко о Леман Бразерс

Lehman Brothers - это американский инвестиционный банк, ранее один из ведущих в мире финансовых конгломератов. После терактов 11 сентября 2001 года, когда самолет разрушил здание Всемирного офисного центра в Нью-Йорке, где располагался главный офис холдинга, в 2002 году компания переехала на новую штаб-квартиру в центре Манхэттена.

Центральный офис Lehman Brothers

В прошлом, Lehman Brothers Holdings Inc. —  это один из мировых лидеров в инвестиционном бизнесе. Также банк специализировался на оказании финансовых услуг и инвестиционном менеджменте. Банк имел региональные штаб-квартиры в Лондоне и Токио, а также офисы во многих странах мира. Выручка в финансовом году, завершившемся 30 ноября 2006 года, — $46,7 млрд, чистая прибыль — $4 млрд. Активы — $503,5 млрд.

Lehman Brothers Toкио

Lehman Brothers – это один из крупнейших банков США, банкротство, которого ознаменовало начало нового мирового финансового кризиса. После банкротства 15 сентября 2008 г. операции Lehman в Северной Америке купил Barclays, в Европе и Азии — Nomura.

Lehman Brothers кризис

Lehman Brothers Holdings Inc (LHBI) – это крупнейшая холдинговая компания США – была основана в 1850 году братьями Генрихом, Эммануэлем и Майером Леманами (Lehman), эмигрантами из Германии, в городе Монтгомери, штат Алабама.

офис Lehman Brothers

Компания Lehman Brothers - это банк, чьи долги составили $613 млрд (плюс 155 млрд долларов долгов по облигациям), и крах которого, стал крупнейшим за всю истории экономики США и вызвал финансовый кризис во всем мире. Банкротство Lehman Brothers произвело эффект разорвавшейся бомбы. Индекс Dow Jones за один день провалился более чем на 500 пунктов — самое сильное падение после атак 11 сентября 2001 года.

Lehman Brothers вывеска

Банкротство американского инвестбанка Lehman Brothers —  это главное глобальное событие на протяжении вот уже пяти лет. Даже война в Ливии и свержение Муаммара Каддафи меркнут на фоне совершенно нетелегеничного заката банка, запустившего глобальный экономический кризис (Великую рецессию), последствия которого мы продолжаем сегодня переживать и будем переживать еще не один год.

История успеха и мощи Lehman Brothers

Немецкие братья Lehman Brothers не собирались становиться банкирами. Но вошли в историю именно как основатели Lehman Brothers, одного из крупнейших инвестиционных банков США, банкротство, которого ознаменовало начало нового мирового финансового кризиса.

золото логотип Lehman Brothers

    Начало семейного бизнеса Lehman

А начиналось все в далеком 1844 г. с простой бакалейной лавки. Генри Lehman, первым из братьев переселившийся из Германии в США, открыл магазин по торговле продуктами в маленьком провинциальном городишке Монтгомери в штате Алабама. Торговля развивалась хорошо — через шесть лет Генри убедил переехать в штаты из родной Германии еще двух братьев — Эммануэля и Мейера.

Генри Леман - один из братьев основателей Lehman Brothers

Но одно обстоятельство заставило братьев изменить род деятельности. В те далекие времена бумажные деньги были далеко не единственным и не главным средством платежа. Часто покупатели предлагали, выражаясь современной терминологией, бартер. Товары в магазине Леманов нередко приобретались в обмен на хлопок или другие сельхозпродукты. Ведь главными клиентами были местные фермеры. Генри Леман не отказывал своим клиентам в бартере, чтобы не терять покупателей. Но в итоге он стал перед новой проблемой — как правильно оценить многочисленные товары, поступившие в качестве платы, и не потерять на их перепродаже или дальнейшем обмене. Так и появилась идея создания товарной биржи.

Mayor Lehman- один из братьев основателей Lehman Brothers

В 1855 г. Генрих Леман в возрасте 33 лет умер от желтой лихорадки. Его братьям, старшим из которых был 30-летний Эмануэль, пришлось управлять предприятием самостоятельно. В 1858 г. они открыли филиал в Нью-Йорке, центре американской торговли, в том числе и международной.

Emanuel Lehman- один из братьев основателей Lehman Brothers

Возможно, семейный бизнес братьев (Lehman Brothers) так и остался бы региональным, если бы не Гражданская война в США между Севером и Югом. Весь основной бизнес Lehman Brothers был сосредоточен на сельскохозяйственном Юге, который больше всего пострадал от войны. Поэтому по окончании военных действий Леманы решили попробовать заработать на своем умении торговать хлопком, но уже на Севере. В 1858 г. Lehman Brothers открыли офис в Нью-Йорке.

первый банк Lehman Brothers

Этот город уже тогда был торговой столицей США. Деловые связи на денежном Севере и голодном Юге помогли в 1867 г. предприимчивым немецким эмигрантам стать организаторами выпуска облигаций штата Алабама. Это был один из первых в истории США случаев публичного привлечения денег для развития целого региона. С этого момента, по сути, и появилось некое подобие инвестиционного банка Lehman Brothers. Настоящим инвестбанком, зарабатывающем баснословные прибыли на торговле ценными бумагами, он стал намного позже. А пока компания в основном выполняла функции товарной биржи, продавая и покупая хлопок и другие товары сельскохозяйственного производства.

история Lehman Brothers

В 1870 г. компания Lehman Brothers приняла участие в создании Нью-Йоркской хлопковой биржи, членом совета директоров которой Эмануэль Леман был больше десяти лет. Но в сферу его интересов входил не только хлопок, а все, что только могло приносить прибыль. Братья совершали сделки на рынках нефти и кофе, вкладывали средства в хлопковую промышленность, а также зарабатывали, финансируя выход на рынок ценных бумаг начинающих компаний. При этом они работали с теми предприятиями, в которые все остальные вкладывать боялись — например, стали поручителями производителя покрышек B. F. Goodrich, а также розничных сетей Woolworth, Macy’s и Sears. Все эти прибыльные предприятия существуют и сейчас.

розничная сеть Woolworths

    Стремительное развитие Lehman Brothers

В 1860-1880-е годы США переживали бум строительства железных дорог. Именно возможность быстрых перемещений людей и грузов по огромной стране помогла Штатам за довольно короткий срок превратиться из аграрной державы в индустриальное государство. Чтобы финансировать строительство дорог, компании одалживали деньги посредством выпуска облигаций. Lehman Brothers увидели, что многие брокеры в Нью-Йорке хорошо зарабатывают на продаже долговых ЦБ. Это стало для Lehman Brothers главным аргументом вступить в Нью-Йоркскую фондовую биржу и стать активными торговцами ценными бумагами, а не ограничиваться работой только на товарных рынках.

Lehman Brothers cертификат на акцию

С 1906 г. компанией стал руководить Филипп Леман, сын Эммануэля Лемана. При нем она начала тесно сотрудничать с Генри Голдманом, одним из основателей банка Goldman Sachs. Было организовано множество выпусков ценных бумаг для крупнейших в те времена фирм, занимающихся торговлей товарами широкого потребления.

В начале 1920-х годов в компании своего отца Филиппа начал работать Роберт Леман. Он получил прекрасное образование, окончив в 21 год в 1913 г. Йельский университет. Он возглавлял Lehman Brothers с 1925 г. и до своей смерти в 1969 г. Именно благодаря Роберту банк смог пережить времена Великой депрессии и войти в число крупнейших финансовых учреждений на Уолл-стрит. Взяв на себя управление Lehman Brothers в 1925 г., Роберт четко сформулировал приоритеты банка. По его мнению, финансировать следовало в основном те предприятия, которые будут обслуживать рядовых американцев, поскольку самым перспективным он считал потребительский рынок. При нем компания пережила наибольший расцвет своей деятельности.

Robert Lehman

Уже в это время Lehman Brothers занималась не только организацией выпусков ценных бумаг и торговлей на бирже, но и была консультантом по крупным сделкам. К примеру, именно Lehman Brothers выступила консультантом при слиянии двух крупнейших компаний, владеющих цирками в США, — Keith-Albee и Orpheum Theatres. Новый холдинг объединил более 700 цирков страны с общим количеством мест для зрителей, превышающим 1,5 млн. Компания оказала финансовую поддержку первой американской радио- и телевещательной компании Radio Corporation of America (RCA) (в 1986 году компания была приобретена General Motors Corporation и перестала существовать). Кроме того, еще в те времена менеджеры Lehman Brothers сумели понять, что бизнес развлечений — это золотая жила, которая вскоре будет приносить миллиардные прибыли. В частности, банк Lehman Brothers оказывал поддержку кинематографическим компаниям, организовал финансирование таких, тогда еще малоизвестных фирм, как Paramount Pictures и 20th Century Fox, а также нескольких компаний по разработке нефтяных месторождений и строительству нефтепроводов. Отчасти вера менеджеров Lehman Brothers в то, что именно эти отрасли принесут прибыли в будущем, и стала основой могущества банка Lehman Brothers.

кинокомпании 20th Century Fox и Paramount Pictures

Неизвестно, смог бы руководитель банка Lehman Brothers Роберт Леман достичь таких успехов, если бы не его дядя — Герберт Генри Леман. Он начал работать в банке в 1908 г., намного раньше Роберта, но потом ушел в политику. В конце 1920-х годов он стал близким соратником Франклина Рузвельта, будущего президента США, который единственный из всех президентов страны занимал этот пост три срока подряд. Герберт Леман баллотировался на пост мэра Нью-Йорка, но сначала в 1928 г. проиграл выборы. В 1932 г., когда Франклин Рузвельт стал президентом, Герберт Леман на волне его популярности все же был избран мэром Нью-Йорка. Ведь все знали, что он соратник президента.

Герберт Генри Леман-дядя Роберта Леман

Даже в нынешнее время директор банка, дядя которого работает мэром огромнейшего города, может не беспокоиться о судьбе своего бизнеса. Уж тем более не нужно было особо уговаривать клиентов и Роберту Леману — его дядя не просто был мэром Нью-Йорка, его трижды избирали на этот пост. Более того, Герберт Леман оставался активным политиком и в старости—в 1949 г., когда ему исполнился 71 год, он был избран членом Сената и оставался им до 1957 г. Любопытно, что в 1942 г., когда Герберт покидал пост мэра, дефицит бюджета Нью-Йорка составлял $80 млн., тогда как в 1933 г., когда он был впервые избран на эту должность, дефицит превышал $100 млн. В Нью-Йорке даже существует Lehman College, названный в честь Генри Лемана.

Lehman Brothers колледж

В 1950-1960-е годы топ-менеджеров банка Lehman Brothers все воспринимали как одних из самых влиятельных банкиров в США. В 1950-е годы главным деловым приоритетом компании стала разработка электронных и компьютерных технологий, в частности LBHI способствовала выпуску первого компьютерного оборудования Digital Equipment Corporation (в 1998 году куплена Compaq Computer Corporation). Также в этот период LB активно финансировала начало деятельности оборонной компании Litton Industries (с 2001 года поглощена Northrop Grumman Corporation).

логотип Litton Industries

Кроме того, благодаря связям в высших эшелонах власти, в 1960-е годы Lehman Brothers стал официальным дилером облигаций Государственного казначейства США. Огромный интерес среди инвесторов к этим бумагам позволил Lehman Brothers получать доходы, достаточные для того, чтобы из американского банка стать международной финансовой организацией, офисы которой появились во многих странах Европы и Азии. В 1970-х LB продолжила инвестировать прикладную науку. Среди ее успешных проектов в этой области были такие лидеры отрасли как разработчик цифровых беспроводных систем связи QUALCOMM, производитель оборонной электроники Loral Corporation. Долгое время бизнес Леманов независимо от направления деятельности оставался исключительно семейным. Совладельцами компании были только ближайшие родственники и члены семьи. Но это не могло продолжаться вечно.

    Слияние LB с American Express

Когда Роберт умер в 1969 году, внутри компании началась борьба за власть. Она разворачивалась между инвестиционными банкирами и трейдерами, и даже Пит Питерсон, бывший министр торговли, возглавивший Lehman Brothers в 1973 году, не смог урегулировать конфликт.

Pet Peterson экономист Lehman Brothers

После слияния с Kuhn, Loeb & Co. в 1975 году инвестиционный банк стал четвертым крупнейшим в США, но Питерсену тем не менее потребовалось несколько лет, чтобы сделать его прибыльным. Однако все его усилия сохранить банк в целости были потрачены впустую. В начале 1980-х многие банкиры покинули Lehman Brothers — они проиграли в борьбе трейдерам, которые назначили нового руководителя Льюиса Глюксмана и стали в одностороннем порядке увеличивать свои премии. Один из покинувших Lehman Brothers банкиров, , рассказал в интервью журналу Private Equity International, что в те времена в банке "сформировалась крайне конкурентная среда, из-за которой предприятие в итоге перестало работать".

Стив Шварцман- один из банкиров Lehman Brothers

Беспорядком внутри Lehman Brothers воспользовалась компания American Express, которая сделала банк частью своей дочерней компании Shearson в 1984 году. Однако десять лет спустя новый исполнительный директор American Express Харви Голуб решил избавиться от сторонних компаний и начал публичную продажу акций Lehman Brothers. Банк снова получил независимость, и вплоть до ипотечного кризиса 2007 года его дела, а точнее, курс его акций и капитализация шли в гору.

логотип Shearson Lehman Brothers и American Express

    Время расцвета Леман Бразерс

Потеря поддержки на уровне президента страны и других высших должностных лиц вынудили семью Леманов искать новых партнеров по бизнесу. В итоге в 1984 г. контрольный пакет акций Lehman Brothers был продан компании American Express.

Тем не менее 1990-е годы и начало 2000-х годов — это время расцвета банка. Он получал миллиардные прибыли, и никто из топ-менеджеров Lehman brothers особо не беспокоился относительно надежности своих инвестиций в ипотечные облигации и масштабности сделок по секьюритиза-ции активов. Чистая прибыль инвестбанка в 2006 г. выросла на 22,9%, до $4 млрд. Для сравнения: в 2005 г. этот показатель составил $3,26 млрд.

Lehman Brothers успех

В том же 2006 г. доходы банка увеличились на 20,2% - с $14,63 млрд до $17,58 млрд. Более того, эти данные по прибыли и доходам превысили самые смелые прогнозы аналитиков. Чего беспокоиться, если с 2004 г. по 2007 г. Lehman Brothers постоянно признавали первым торговцем на Лондонской фондовой бирже по объему торгов, а в 2007 г. Леманы выступили консультантами по самой крупной в последние годы сделке — продаже голландского банка ABN Amro за фантастическую сумму — $98 млрд. Кто мог подумать, что через год сами консультанты не будут стоить и 1% этой суммы.

график, показывающий высокую прибыль LehmanBrothers на 14.03.2007

История банкротства и краха Lehman Brothers

Закат банка Lehman Brothers был стремительным. Фактически он был обусловлен двумя причинами. Во-первых, Леманы очень много своих средств вложили в ипотечные ценные бумаги, которые стали главной причиной финансового кризиса в США. Во-вторых, правительство фактически отказало в финансовой поддержке банку, хотя рискованные ипотечные ЦБ покупали многие компании. В том числе и AIG, на спасение которой ФРС потратила $123 млрд.

Lehman Brothers логотип

    Предвестники гибели Леман

О проблемах Lehman Brothers было известно примерно за полгода до его банкротства. Уже летом 2007 г. брокеры на Уолл-Стрит стали поговаривать, что Lehman Brothers подделывают отчетность и уменьшают масштабы убытков от операций с печально известными теперь ипотечными облигациями. Слухи о неприятностях у банка подтвердились ещё и после того, как другой гигант инвестиционного банкинга Bear Stearns был поглощен своим конкурентом JP Morgan.

Рейтингов ипотечных ценных бумаг США на 31 июля 2007

Именно тогда аналитики поместили Lehman Brothers в группу риска, потому что этот банк наиболее активно работал с бумагами американской ипотечной отрасли и облигациями взаимного долга. Брокеры банка Lehman Brothers играли с рулеткой — они начали выпускать небиржевые, а другими словами произвольные срочные договоры, предлагая всем желающим купить у них будущие проценты по ипотечным облигациям. Как правило, по этим облигациям проценты рассчитывают по ставке LIBOR плюс риск заемщика. В зависимости от изменения LIBOR окончательная ставка может меняться. Так как эти срочные контракты нигде не нужно регистрировать, то их можно выпускать много, очень много.

Именно это и сделали брокеры Lehman Brothers. Вначале были распроданы все будущие проценты по всем ипотечным ценным бумагам, которыми владел банк. Затем брокеры начали продавать «воздух» — они заключали срочные контракты на будущие проценты по ипотечным ценным бумагам, которыми на самом деле не владели.

карикатура на брокеров Lehman Brothers

Расчет был очень прост. Если на момент исполнения срочного контракта нужно будет выплачивать проценты, то потом можно будет купить эти ипотечные ценные бумаги и тем самым выполнить контракт. Хитрость этой операции заключалась в том, что продавая такие срочные контракты, брокеры банка Lehman Brothers получали доход, не вкладывая денег в покупку ипотечных облигаций.

Пока ипотечный рынок  был на подъеме, проблем не было. За счет продажи новых срочных контрактов можно было покрыть выплаты по прежним. Но как только рынок начал падать и владельцы этих контрактов предъявили свои требования, оказалось, что у банка Lehman Brothers нет таких денег, и тем более ценных бумаг, чтобы выполнить свои обязательства.

Lehman Brothers требования кредиторов

9 июня 2008 г. Lehman Brothers официально объявил о планах проведения дополнительной эмиссии акций на $5 млрд с целью привлечь новых акционеров. Однако накануне размещения акций рейтинговое агентство Standard & Poors снизило рейтинги банка. Уже через несколько дней банк опубликовал отчетность, увидев которую, многие инвесторы были шокированы. Они начали поспешно распродавать акции Lehman Brothers, что и привело к обвалу.

Lehman brothers и Standard & Poors

25 августа 2008 г. Lehman Brothers выставил на продажу свои активы суммарной стоимостью около $40 млрд. В них входили не только ценные бумаги, но и недвижимость банка и компания по управлению активами Neuberger Berman. Однако и это не помогло — большинство ценных бумаг оказались никому не нужным мусором.

Neuberger Berman

    Показательная порка Леман Бразерс

 Если 12 сентября рыночная капитализация Lehman Brothers упала до $2,5 млрд,то к 16 сентября его оценивали менее чем в $250 млн. И действительно, было чему испугаться. Впервые с 1994 г. Lehman Brothers объявил об убытках — они составили $2,8 млрд только за первое полугодие 2008 г. Практически сразу после этого подали в отставку два топ-менеджера банка Lehman Brothers — вице-президент по финансам Эрин Каллан и вице-президент по оперативным вопросам Джозеф Грегори. В день объявления об отставке этих менеджеров, акции Lehman Brothers продолжили падение, потеряв 6,4%. Всего с января по июнь 2008 г. банк подешевел на 64%. При этом представители банка уверяли, что серьезных проблем нет и что ситуация скоро изменится к лучшему. Но лучше не стало.

График банкротства банка

В ночь на понедельник 15 сентября 2008 года Lehman Brothers обратился в суд с заявлением о банкротстве и просьбой о защите от кредиторов. Банкротиться будет холдинговая компания, долги которой составляют 613 млрд долларов США. Дочерние общества банка (в том числе в других странах), включая брокерско-дилерское подразделение и подразделение по управлению активами (их объём — $282 млрд на конец 2007 года), продолжат работать и не подпадают под процедуру банкротства.

15 сентября lehman brothers

Быший четвертый по величине инвестбанк мира пытается рассчитаться с кредиторами, которые подали судебные иски на возмещение потерь более чем на $830 млрд. При этом никаких ограничений платежей со стороны Lehman своим советникам не осуществлял, как это было в случае с банкротством американского автопроизводителя Chrysler LLC, поддержанного кредитами правительства США.

Lehman-Brothers, сотрудники потерявшие работу

Испытывая финансовые проблемы, руководство банка Lehman Brothers начало переговоры с американскими властями с предложением национализировать банк, чтобы спасти его от разорения. Однако ни ФРС, ни Госказначейство США не захотели спасать банк, как накануне это было сделано с ипотечными брокерами Fannie Мае и Freddie Mac. Тем самым чиновники решили проучить топ менеджеров, которые надеялись, что любые свои ошибки смогут исправить за счет государственной поддержки. Без работы остались 50 тысяч человек.

один из уволенных сотрудников Lehman-Brothers

Разорение столпа Уолл-стрит должно было научить остальных управленцев ответственности за свои бизнес-решения. Многие агентства и газеты цитировали слова тогдашнего министра финансов США Генри Полсона: «Для формирования дисциплины на рынке и эффективного сдерживания рисков мы должны позволить финансовым компаниям разоряться». Как написал Майкл Льюис в своей книге «Большая игра на понижение», посвященной описанию причин и механизма краха рынка ипотечных облигаций в США, люди с пятизначными зарплатами (сотрудники регулирующих органов и рейтинговых агентств) не способны контролировать и регулировать деятельность людей с семизначными зарплатами (трейдеров, брокеров и инвестиционных банкиров).

книга Майкла Льюиса «Большая игра на понижение»

Скорее всего, руководители банка Lehman Brothers догадывались о том, что их ждет публичная порка, поэтому на всякий случай и пытались продать банк Lehman Brothers не только американским властям, но и иностранным инвесторам. Так, например, президент Lehman Brothers Ричард Фалд проводил переговоры о продаже акций с Korea Development Bank — государственным банком Южной Кореи. Корейцев банк, несущий огромные убытки, не заинтересовал. Тогда Фалд обратился с предложением в английский банк Barclays, а потом и в японский Nomura. На тот момент убытки Lehman Brothers превышали уже $6 млрд. Тем временем "The Wall Street Journal" опубликовал материал, в котором со ссылкой на источники сообщалось, что потенциальные покупатели отказались от Леманов, когда чиновники ФРС дали понять, что не будут помогать банку.

Lehman-Brothers крах

Ликвидация Lehman Brothers

На международном аукционе, состоявшемся 16 сентября 2008 года, была определена средняя цена выкупа долгов LBHI, 20 сентября того же года в суде был одобрен план продажи основных бизнес-активов холдинга. После банкротства самые привлекательные активы Lehman Brothers были очень быстро распроданы. Уже через пять дней британский Barclays за 1,35 млрд долларов приобрел американское подразделение Lehman Brothers (включая штаб-квартиру банка в Манхэттене, которая оценивается в 900 млн долларов).

Lehman Brothers приобретённый компанией Barclays

Судья по банкротствам города Нью-Йорка Джеймс Пек после семичасовых слушаний заявил: «Я вынужден одобрить эту сделку, потому что она единичная. Lehman Brothers стал жертвой, а по сути — единственным настоящим символом краха, вызванного цунами на кредитных рынках. Это самое быстрое банкротство, которое я когда-либо проводил. Его не следует использовать в качестве прецедента. Мне трудно представить аналогичную срочность в будущем».

James Peck- судья Нью-Йорка по делу Lehman Brothers

А уже 22 сентября 2008 года японский банк Nomura Holdings согласился приобрести подразделения американского банка в Азии, Европе и на Ближнем Востоке за номинальные два доллара (в 2007 году неамериканские подразделения Lehman Brothers обеспечили половину его доходов).

Nomura Holdings приобретает подразделения Lehman Brothers

Обанкротившийся инвестиционный банк Lehman Brothers Holdings Inc. выплатил за услуги адвокатов и советников $588,4 млн. в течение 15 месяцев после начала процесса банкротства. Процедура банкротства Lehman Brothers проводилась в 16 странах одновременно, от Японии до Каймановых островов.

Lehman Brothers пришлось урегулировать долги между разными юрисдикциями. Например, памятен скандал, случившийся в тот год в Лондоне, когда стало известно, что более 50 млрд долларов, которые были переведены из лондонского подразделения в Нью-Йорк в конце последнего рабочего дня, так и не вернулись на берега Темзы.

Протест против падения банка

Крах американского Lehman Brothers в 2008 году привел к глобальному финансовому кризису и одновременно обогатил адвокатские и бухгалтерские компании, занимавшиеся делами о банкротстве банка, на $3 млрд.

В Нью-Йорке Lehman Brothers Holdings заплатил за услуги юристов и консультантов из США и Великобритании более $2 млрд. Так, за "временное управление" компания Alvarez & Marsal LLC, занимающаяся процессом ликвидации Lehman Brothers, до декабря прошлого года получила за свои услуги $218,3 млн. Юридическая компания Weil, Gotshal & Manges LLP выписала банку счета на $127,1 млн.

Временное руководство Lehman Brothers компанией Alvarez & Marsal LLC

А европейское подразделение банка — Lehman Brothers International Europe — выплатил адвокатам в виде комиссионных за оказанные услуги почти £650 млн (или $1 млрд), что составляет 2,3% от суммы, которую банк планировал вернуть кредиторам.

Эксперты по банкротствам считают, что эти суммы не выходят за нормальные рамки и в Великобритании выплаты в подобных случаях находятся в пределах 4—9% от суммы возврата кредиторам. Тем не менее, сумма, выплаченная юристам и консультантам обанкротившегося банка уже превышают чистую прибыль Lehman Brothers, полученную им за три года до банкротства — в 2005 году она составила $2,36 млрд.

В декабре 2010 года в Нью-Йорке генеральный прокурор Эндрю Куомо (Andrew Cuomo) предъявил иск бухгалтерской фирме Ernst & Young, занимавшейся аудитом деятельности LBHI, обвинив компанию в массовых фальсификациях в бухгалтерском учете, вводивших в заблуждение инвесторов относительно финансового состояния банка.

Ernst & Young-бухгалтерсая фирма, занимавшаяся аудитом деятельности Lehmon Brothers

В 2012 году банк Lehman Brothers Holdings Inc завершил процедуру банкротства беспрецедентной стоимостью $639 млрд и 17 апреля начал выплачивать долги кредиторам.

Таким образом, началось завершение юридической процедуры, начатой 15 сентября 2008 года, когда Lehman рухнул, вызвав бурю на мировых финансовых рынках, и ускорил то, что позднее назвали Великой рецессией.

Три с половиной года спустя завершение банкротства позволило Lehman начать выплачивать около $65 млрд кредиторам, всего затребовавшим $300 млрд.

выплаты Lehman Brothers

Судья по банкротствам Джеймс Пек одобрил программу выплат Lehman. С тех пор компания начала распродавать активы, оспаривать иски и урегулировать споры с аффилированными структурами и контрагентами. Компания заявила, что продолжит ликвидировать свои активы под руководством нового совета директоров.

    Распродажа имущества Lehman

Логотип знаменитого инвестиционного банка Lehman Brothers, обанкротившегося несколько лет назад, был продан на аукционе Christie’s International в Лондоне, состоявшегося 29 сентября 2010 года, за 9 тыс. 375 фунтов (14 тыс. 915 долл.).

логотип Lehman Brothers

Кто стал обладателем металлической таблички с названием банка, не сообщается. Отметим, что в этот раз логотип был продан всего лишь за четверть той цены, которую за него давали на торгах в 2010г. Тогда этот лот ушел с молотка за сумму свыше 42 тыс. фунтов.

табличка Lehman Brothers

В аукционном доме пояснили, что три года назад на вещи обанкротившегося банка был большой спрос. На имуществе разорившейся финансовой организации, включая книги, произведения искусства, украшавшие ее офис, и т.д. стремились хорошо заработать. Теперь вещи Lehman Brothers такой популярностью уже не пользуются.

Роль Леман Бразерс в мировом кризисе

Последствия банкротства Lehman Brothers оказались катастрофичными для финансовых рынков. «Многие финансисты даже всерьез сравнивали события на рынках с сюжетом романа Курта Воннегута “Колыбель для кошки”, в котором особая цепная реакция стремительно превращает воду в лед, обездвиживая все вокруг», — рассказал Саймон Джонсон, экономист Manhattan Institute в Нью-Йорке.

Lehman Brothers мировой хаос

Творилось что-то невероятное. «Лишь паникой можно объяснить то чрезвычайно резкое и неожиданное ускорение финансового кризиса той осенью, его глобальное распространение и тот факт, что быстрое ухудшение финансовых условий было невозможно прогнозировать, ориентируясь на обычные рыночные индикаторы», — так прокомментировал события сентября 2008 года глава ФРС Бен Бернанке.

Lehman Brothers паника

Действительно, уже 16 сентября 2008 года на пороге банкротства вследствие коллапса Lehman Brothers оказалась американская страховая компания AIG, на фактическую национализацию которой правительство США потратило 180 млрд долларов.

18 сентября в Британии банк Lloyds был вынужден согласиться на слияние с проблемным HBOS. А 12 октября новый банк The Lloyds Group и одновременно с ним Royal Bank of Scotland были национализированы.

В октябре 2008 года министерство финансов США направило 700 млрд долларов на поддержку банковской системы и автомобильной отрасли. А весной 2009 года новая администрация Барака Обамы выделила 787 млрд долларов на стимулирование экономики, ушедшей в резкое пике после банкротства Lehman Brothers. Благодаря активному вмешательству монетарных властей США, Европы и Японии последствия банкротства Lehman Brothers удалось компенсировать.

Среди специалистов до сих пор нет единого мнения о том, насколько оправданным было решение американских властей позволить банку обанкротиться. Одни критикуют это решение за чрезмерный стресс для мировой финансовой системы и экономики. Другие отмечают, что в рыночных условиях нежизнеспособный банк должен был провалиться, уступив место более эффективным операторам. Так, британский HSBC уже занял освободившуюся после банкротства Lehman Brothers позицию третьего (после Goldman Sachs и Credit Suisse) ведущего мирового брокера, обеспечивающего финансирование хедж-фондам.

британский банк HSBC

Большинство, однако, сходится в другом: 15 сентября этот американский банк спасать было уже поздно. «Как Гайтнер в частности и ФРС в целом, Полсон в частности и министерство финансов в целом могли не видеть нарастания проблем в течение лета? Вина этих людей и организаций заключается не в их действиях или бездействии в тот сентябрьский день. Вопрос надо ставить иначе: что они делали прошлым летом?» — говорит Питер Соломон, занимавший до 1989 года пост заместителя председателя правления Lehman Brothers.

Совет директоров Lehman Brothers

Список членов совета директоров на момент банкротства Lehman Brothers:

    Richard Fuld (Ричард С. Фалд)

Глава инвестиционного банка Lehman Brothers Ричард Фалд (Richard Fuld) занял первую строчку в рейтинге Fortune "10 самых плохих генеральных директоров". Аналитики Fortune присвоили ему 110 баллов по своей шкале. При подсчете баллов плюсовались число процентных пунктов, на которые подешевели акции компании за последний год, и заработная плата ее генерального директора в 2007 году. За последние 12 месяцев акции Lehman Brothers подешевели на 70 процентов, а совокупные потери ее акционеров составили 26 миллиардов долларов. Зарплата Фалда в 2007 году составляла 40 миллионов долларов.

Глава инвестиционного банка Lehman Brothers Ричард Фалд (Richard Fuld)

    Michael Ainslie (Майкл Л. Эйнсли)

Майкл Эйнсли (Michael Ainslie) - частный инвестор - с 1984 по 1994 год являлся президентом и главным исполнительным директором Sotheby's Holdings. С 1980 по 1984 г. Эйнсли был президентом и исполнительный директором Национального фонда охраны памятников истории. Он также является попечителем Университета Вандербильта, входил в число учредителей Posse Foundation и был членом совета директоров Lehman Brothers.

Майкл Л. Эйнсли(Michael Ainslie) - член совета директоров Lehman Brothers

    John F. Akers (Джон Ф. Акерс)

В период с 1985 и до своей отставки в 1993 году, Джон Акерс (John F. Akers) служил в качестве председателя совета директоров и главного исполнительного директора корпорации International Business Machines. Далее до 2007 года, он занимал пост директора Lehman Brothers Holdings, а также был директором The New York Times Company и PepsiCo, Inc.

Джон Ф. Акерс (John F. Akers)-член совета директоров Lehman Brothers

    Roger Berlind (Роджер С. Берлинд)

Роджер Стюарт Берлинд (Roger Berlind) является театральным продюсером города Нью-Йорк и директором Lehman Brothers Holdings и Lehman Brothers Inc.. Он был одним из основателей Carter, Berlind, Potoma & Weil в 1960 году , компания, которая в итоге в 1981 году была продана American Express примерно 930 млн. долларов.

Роджер С. Берлинд(Roger Berlind)- член совета директоров Lehman Brothers

    Thomas Cruikshank (Томас Круикшэнк)

С 1989 по 1995 год Томас Круикшэнк (Thomas Cruikshank) был председателем и главным исполнительным директором компании Halliburton Energy Services. Также Круикшэнк входил в состав совета директоров Lehman Brothers Lehman Brothers' Audit Committee с 1996 и по 2008 году, пока банк не рухнул.

Томас Круикшэнк(Thomas Cruikshank), член совета директоров Lehman Brothers

    Marsha Johnson Evans (Марша Джонсон Эванс)

Марша Джонсон Эванс (Marsha Johnson Evans), с февраля 2002 года по декабрь 2005 года, занимала пост президента и главного исполнительного директора Американского Красного Креста. Ранее, с января 1998 по июля 2002 года, занимала должность Национального Исполнительного директора скаутов США. С июля 2009 года по январь 2010 года, г-жа Эванс также работала в качестве исполняющего обязанности комиссара Ladies Professional Golf Association. Также она являлась директором Huntsman Corporation , Office Depot , Inc и компании Lehman Brothers Holdings, Inc.

Марша Джонсон Эванс(Marsha Johnson Evans)-член совета директоров Lehman Brothers

    Sir Christopher Gent (Сэр Кристофер Гент)

Сэр Кристофер Чарльз Гент (Sir Christopher Gent) - британский бизнесмен - является бывшим главным исполнительным директором британской многонациональной компании мобильной связи Vodafone. С 2003 по 2008 года был членом совета директоров Lehman Brothers Holdings, Inc. В настоящее время он является председателем компании GlaxoSmithKline, четвертой по величине в мире фармацевтической компании.

Сэр Кристофер Гент(Sir Christopher Gent)- член совета директоров Lehman Brothers

    Roland Hernandez (Роланд А. Эрнандес)

Роланд А. Эрнандес (Roland Hernandez) является основателем и главным исполнительным директором Hernandez Media Ventures: частная компания, занимающаяся приобретением и управления медиа-активами. Г-н Эрнандес является членом совета директоров MGM Resorts International, Sony Corporation и американской Bancorp, и ранее входил в состав Совета директоров Lehman Brothers Holdings, The Ryland Group, Inc и Wal-Mart Stores, Inc.

Роланд А. Эрнандес(Roland Hernandez)- член совета директоров Lehman Brothers

    Henry Kaufman (Доктор Генри Кауфман)

Доктор Генри Кауфман (Henry Kaufman) является президентом Генри Кауфман & Co: фирмы, специализирующейся в области экономического и финансового консалтинга. Ранее он занимал должность управляющего директора в Salomon Brothers и был членом исполнительного комитета. Кауфман был также вице-председателем Salomon Inc, материнской компании  Salomon Brothers.Там он занимал должность экономиста в Федеральном Резервном Банке Нью-Йорка. Кроме того, доктор Кауфман принимал активное участие в ряде общественных организаций, в том числе находясь в совете директоров Lehman Brothers Holdings Inc и членом совета директоров в Тель-Авивского Университета.

Генри Кауфман (Henry Kaufman) - член совета директоров Lehman Brothers

    John D. Macomber (Джон Д. Макомбр)

Джон Д. Макомбр (John D. Macomber) является основателем JDM Investment Group и был президентом  Export-Import Bank США с 1989 по 1992 год. Он был главой McKinsey & Со до 1973 и главным исполнительным директором Celanese Corporation до 1986 года. Также он являлся членом совета директоров Lehman Brothers, Bristol-Myers Squibb Company, The Brown Group, Inc Chase Manhattan Bank, RJR Nabisco, Pilkington Ltd, и Xerox Corporation.

Джон Д. Макомбр(John D. Macomber)-член совета директоров Lehman Brothers

Заговор против Lehman Brothers

И через пять лет после банкротства Lehman Brothers продолжаются споры: рухнул ли четвертый по величине американский инвестиционный банк под тяжестью собственных ошибок, или стал жертвой "вселенского заговора", организованного завистливыми конкурентами.

В начале октября 2008 года комиссия Сената, созданная специально для изучения обстоятельств банкротства Lehman Brothers и, шире, – причин возникновения коллапса на финансовых рынках США, провела ряд заседаний. На одно из них был приглашен бывший главный исполнительный директор Lehman Brothers  Ричард Фалд. Поскольку с момента стремительного банкротства банка прошло чуть более двух недель, члены комиссии были готовы увидеть перед собой человека, раздавленного грузом собственной вины и признающего ошибки, допущенные не только в течение последнего года, но и в течение всего времени, пока Фалд управлял Lehman. Их ждал сюрприз: вместо покаяния Фалд огласил длинный список виновных, в котором оказались все, кроме него.

Дик Фулд - гендиректор инвестиционного банка Lehman Brothers

В перечень тех, кто внес лепту в банкротство  Lehman, попали СМИ, распространявшие непроверенную и порочившую банк информацию. Игроки на коротких позициях, «переключившиеся» на Lehman после фактического банкротства Bear Stearns. Клиенты, не проявившие лояльности к банку, с которым они сотрудничали на протяжении многих лет. Потенциальные инвесторы, не пожелавшие вложить средства  в банк. Партнеры, требовавшие дополнительное обеспечение по  обязательствам Lehman. Рейтинговые агентства, понизившие рейтинг возглавляемой им организации. Регуляторы, поощрявшие банки принимать на себя дополнительные риски и отказавшие банку в поддержке в последние месяцы его существования. Правительство США, которое в период с начала 2000-х годов всеми силами развивало рынок недвижимости.  И даже некоторые сотрудники банка, не предупредившие его вовремя о рисках или настоявшие на отставке наиболее верных Фалду соратников. Время от времени экс-глава называл конкретные имена, в других случаях ограничивался общим определением: регуляторы, партнеры, несостоявшиеся покупатели. Но к моменту его выступления перед комиссией все уже знали, о ком идет речь, и кого экс-CEO Lehman обвиняет в заговоре против банка, а кого - против него лично.

Lehman Brothers в СМИ

Судя по вопросам, последовавшим за выступлением Фалда, члены комиссии были потрясены. Они не ожидали увидеть перед собой человека, который открыто признавал, что он получал ежегодно сотни миллионов долларов в качестве бонусов, и что даже после банкротства банка он умудрился получить «отступные», которые не приснились бы в самом прекрасном сне ни остальным акционерам Lehman, ни его бывшим сотрудникам. Это обстоятельство явно не смущало Фалда, который вполне справедливо указывал, что подобная компенсационная политика и подобная сверхрисковая стратегия были характерны не только для Lehman Brothers, но и для всех конкурентов банка, будь то JP Morgan, Citigroup или Merrill Lynch. То, что из пяти крупнейших инвестиционных банков США рухнули только Bear Stearns и Lehman Brothers, Фалд считал, с одной стороны, неудачным стечением не зависящих от него обстоятельств, а с другой – последствием заговора «темных сил» против обоих банков. Заговора, в основе которого лежала зависть и злоба против двух наиболее быстро развивавшихся игроков американского финансового рынка.

Стоит отметить, что в первом убеждении – крах был спровоцирован не зависевшими от Фалда обстоятельствами, экс-CEО Lehman был не одинок. Ллойд Бланкфейн, главный исполнительный директор Goldman Sachs, позвонивший Фалду через несколько дней после банкротства Lehman (но уже после одобрения Сенатом плана выкупа у банков частичных активов), пытался утешить бывшего конкурента следующими словами: «Все случившиеся – результат потопа, обрушившегося на пятиэтажное здание. Bear Stearns и Lehman Brothers были на двух первых этажах, и вода затопила их. Goldman Sachs располагался на пятом этаже, и вода остановилась на подступах к нему. Поэтому мы уцелели, а вы – нет».

Ллойд Бланкфейн - главный исполнительный директор Goldman Sachs Group

Бланкфейну, банк которого был спасен, как судачили на рынке, благодаря особому отношению к Goldman министра финансов США Генри Полсона, конечно, было выгодно представить все случившееся как слепую игру случая, точнее, как божественное провидение. Выбранный им образ потопа отсылал к библейскому сказанию, а людям, воспитанным в иудейской или христианской вере, хорошо известно, что во время библейского потопа спаслись праведники и утонули грешники. Бланкфейн, заявлявший через год после банкротства Lehman, что банки делают «работу Бога», не был бы Бланкфейном, если бы не попытался дать Фалду понять, что Lehman был типичным грешником. Такое объяснение еще могло бы удовлетворить членов комиссии по расследованию обстоятельств банкротства Lehman Brothers, но не Фалда, искавшего грешников совсем на другом «поле».

Cпасение праведников и гибель грешников

    Роль СМИ в гибеле Леман Бразерс

В качестве одного из главных гонителей на Lehman, Фалд не случайно назвал СМИ: действительно, начиная с весны 2008 года со страниц различных американских изданий не сходили критические статьи о Lehman, интервью с аналитиками, выражавшими сомнения в прозрачности и достоверности текущей отчетности банка. Больше других в качестве «гонителя» Lehman прославился глава одного из страховых фондов Дэвид Эйнхорн. В апреле 2008 года он направил своим инвесторам презентацию, в которой выразил «страх и трепет» перед надвигающимся коллапсом еще одного крупнейшего инвестиционного банка (Bear Stearns к тому моменту «благополучно» рухнул).

Банк Bear Stearns

Эйнхорн отмечал в презентации, что в январе Lehman, несмотря на тяжелую ситуацию на рынке недвижимости, увеличил дивидендные выплаты и потратил 750 млн долларов на выкуп 19% акций, находившихся в обращении на открытом рынке. Он также отметил, что в феврале 2008 года Lehman увеличил объем активов, находившихся на балансе банка, на 90 млрд долларов. В результате, по оценкам Эйнхорна, уровень левериджа (соотношения заемных средств к реальному капиталу банка) достиг  у Lehman Brothers 44 (объем рискованных активов составлял порядка 748 млрд долларов, а реальный капитал исчислялся всего 17-ю млрд долларов). Для сравнения, у JP Morgan, приобретшего меньше чем за месяц до выхода презентации Эйнхорна Bear Stearns (и таким образом увеличившего долю рискованных активов в своем портфеле), леверидж составлял 31.

Дэвид Эйнхорн-основатель и владелец фонда Greenlight Capital

Расчеты Эйнхорна входили в прямое противоречие с теми финансовыми результатами, которые публиковал весной 2008 года Lehman Brothers, и с теми заявлениями, которые периодически делала «звезда Lehman» - Эрин Каллан, главный финансовый директор банка. Все это привело Эйнхорна к двум умозаключениям: во-первых,  руководство Lehman прячет от глаз инвесторов, партнеров и клиентов истинные размеры бедствия  в виде многомиллиардных потерь по различным рисковым финансовым инструментам, и, во-вторых, это самое руководство искренне не понимает всей тяжести сложившейся ситуации. Оно повторяет как мантру заявление Фалда, что банк с честью проходил и через более страшные испытания, как то: девальвация мексиканского песо в 80-х годах, долговой кризис в России в 1998 году, утрата головного офиса в сентябре 2001 года в результате террористической атаки на башни-близнецы. Все полпытки убедить Фалда и его соратников CFO Эрин Каллан и президента Lehman Джое Грегори, что на этот раз и Lehman, и рынок в целом сталкиваются с более глобальным и разрушительным явлением, не возымели действия.

Эрин Каллан-финансовый директор Lehman Brothers

Но если Эйнхорну не удалось убедить Фалда & Co в правоте своих умозаключений, то кое-кого он точно убедил, а именно игроков на коротких позициях и руководителей банков-конкурентов. Последние и так не находили ответа на вопрос, как Lehman удалось показать столь блестящие результаты по итогам 2007 года. Его доходы до налогообложения достигли 19,3 млрд долларов, ликвидность увеличилась на 9 млрд долларов, все подразделения банка без исключения продемонстрировали рост прибыли, даже те из них, которые «по уши» были вовлечены в падающий рынок недвижимости. Ладно бы 2007 год был одинаково хорош для всех банков, и хорошо бы Lehman придерживался финансовой стратегии, в корне отличающейся от той, которой придерживались его конкуренты. Так нет же, он принимал на себя не меньшие, а то и большие риски, чем остальные банки «большой пятерки». И на его финансовых результатах за 2007 год это обстоятельство, по идее, должно было сказаться. Разоблачения Эйнхорна дали многим сомневающимся ответ на вопрос, что лежало в основе роста Lehman в последний год его существования.

Блестящие результаты Lehman Brothers в 2007 году

    Роль Генри Полсона в крахе LB

«Шортисты», узрев новую жертву, обрушились на LB, обесценивая акции банка за одну только сессию на десятки процентов. Финансовые регуляторы, только смахнувшие со лбов холодный пот после вынужденного спасения Bear Stearns, заволновались: они увидели, что если пользоваться аллегорией Блэкфайна, то вода подступает ко второму этажу. И министр финансов США Генри Полсон начал предпринимать попытки убедить Фалда продать Lehman Brothers – не важно, полностью или частично, главное, не торгуясь. Полсон понимал, что в сложившейся ситуации Lehman не сможет привлечь достаточного объема капитала со стороны портфельных инвесторов, поэтому он был горячим сторонником того, чтобы Lehman срочно нашел для себя «стратега». Фалд мог бы понять, насколько взволновал министр финансов США, если бы прислушался к его словам: для Полсона уже не имело значение, будет ли «стратег» представлять «родную» американскую компанию или появится из какой-нибудь страны третьего мира, например, Кореи или Китая, или даже из одной из стран Ближнего Востока. На кону стояло куда большее, чем национальная гордость и нежелание отдавать один из крупнейших инвестиционных активов в стране в «чужие» руки.

Генри Полсон-министр финансов США

Фалд был настолько ослеплен уверенностью в собственной непогрешимости и убеждением, что Lehman и не с таким справлялся, что воспринимал рекомендации Полсона с точностью до наоборот.  В начале апреля 2008 года Полсон и Фалд встретились, чтобы обсудить перспективы увеличения капитала Lehman Brothers. Глава банка вернулся с этой встречи крайне довольный: в коротком e-mail-послании он рассказал одному из топ-менеджеров банка, Томас Руссо, что Полсон поздравил банк с привлечением 15 млрд долларов на открытом рынке; что главе Минфина понравились планы Фалда по дальнейшему увеличению капитала; что Минфин планирует «убить» плохие страховые фонды и ввести жесткое регулирования для оставшихся в живых; и что Полсона очень волнует ситуация с банком Merrill Lynch. Судя по победной реакции Фалда, ситуация с Lehman Brothers главу казначейства США в начале апреля 2008 года вообще не беспокоила.

Томас Руссо(Thomas Russo)-заместитель председателя Lehman Brothers

Сам Полсон в своих мемуарах, вышедших под названием «На грани» (On the brink), об апрельской встрече с Фалдом не упоминает. Однако близкие к нему люди рассказали о сути состоявшейся беседы весьма подробно. Полсон не был уверен, что Фалду удастся привлечь на открытом рынке необходимый объем капитала. Он настойчиво подталкивал главу Lehman Brothers к принятию предложения Корейского банка развития (KDB) о покупке крупного пакета акций LB. KDB на протяжении нескольких месяцев делал руководству Lehman Brothers различные по ценовым параметрам предложения. Однако ни одно из них Фалд всерьез не рассматривал, поскольку его не устраивала озвученная цена за акцию – более того, ни одно из них он не вынес на рассмотрение совета директоров, хотя такое поведение со стороны топ-менеджера считалось серьезным нарушением корпоративной этики. На что Фалд не преминул корректно, но жестко указать Полсону.

On the brink-книга-мемуары Henry Paulsona

«Я занимаю свое место в Lehman  куда дольше, чем ты занимал свое место в Goldman Sachs, - без обиняков заявил Фалд. – Не указывай, как мне управлять моей компанией. Я разыграю мяч, когда сочту это нужным».

Лоуренс Макдональд и Патрик Робинсон, авторы книги «Колоссальный крах здравого смысла», посвященной падению Lehman Brothers, считают, что судьба банка, возможно, была решена в этот момент.  Но скорее можно предположить, что в этот момент была решена судьба самого Ричарда Фалда. Полсон пришел к выводу, что его собеседник – не тот человек, который должен управлять одним из крупнейших инвестиционных банков в период «всемирного потопа». Косвенно о состоятельности этого предположения свидетельствует тот факт, что после вышеописанной встречи ни одно из предложений руководства Lehman Brothers не рассматривалось регуляторами всерьез. Фалд настаивал на введении временного запрета на действия «шортистов» - его не услышали. Он просил главу SEC Тима Гейтнера одобрить превращение Lehman Brothers в банковский холдинг (в результате чего LB получил бы доступ к «дисконтному окну» ФРС) – ему отказали.

На протяжении всего периода, прошедшего с апреля по середину сентября, руководители трех главных регуляторов финансового рынка – ФРС, SEC и Министерства финансов – оставались глухи к мольбам CEO Lehman Brothers предоставить госгарантии под «плохие активы» при заключении сделки о полной или частичной продаже банка. Ирония судьбы в том, что после банкротства Lehman все предложения Фалда были реализованы – только выиграли за счет этого совсем другие финансовые организации. Финансовые власти поступили по негласному принципу: «для всех, кроме тебя»!

Ричард Фалд в суде

Вряд ли стоит верить тому, на что намекал впоследствии Фалд и его сторонники - что регуляторы решили «убить» Lehman, чтобы облегчить жизнь его конкурентам, в первую очередь Goldman Sachs и JP Morgan. Но легко можно поверить в то, что Полсон, Гейтнер и Бернанке надеялись на внутренний переворот в Lehman, свержение Ричарда Фалда и избрание нового здравомыслящего CEO, с которым они смогли бы договориться и спасти банк. Если они и совершили в данном случае ошибку, то только потому, что, с одной стороны, неверно оценили степень устойчивости Lehman, а с другой стороны, потому, что не учли поистине завораживающего влияния, которым обладал Фалд внутри компании. Это влияние было настолько сильным, что до последней минуты жизни LB ни акционеры, ни члены совета директоров, ни топ-менеджеры, ни рядовые сотрудники не ставили под сомнение утверждение, что только Фулд в состоянии соорудить ковчег и вывезти 160-летний банк на сушу.

Ричард Фалд и сотрудники Lehman Brothers

    Надежды утопающего Lehman Brothers

Как уже упоминалось, к банку присматривался Корейский банк развития (Korea Development Bank). Еще весной KDB делал Lehman неофициальное предложение приобрести крупный пакет американской компании по цене 23 доллара за акцию. Это было почти в три раза ниже, чем цена, по которой акции торговались на своем «пике» в 2007 году, но выше, чем цена, по которой те же акции торговались в момент направления предложения. Фалд, однако, даже не стал всерьез анализировать выдвинутые условия продажи: он считал, что Lehman Brothers хотят «словить на панике», что рынок недвижимости вернется в норму, и тогда он и его банк утрут нос не только «жадным» корейцам, но и ближайшим конкурентам Lehman – Goldman Sachs, Merrill Lynch, Morgan Stanley и др.

Korea Development Bank

Уверенность Фалда подогревалась и тем, что к LB наряду с корейцами присматривался Bank of America – крупнейший банковский ритейлер, заинтересованный в диверсификации своего бизнеса. Фалд был убежден, что в случае чего он сможет продать пакет акций не одному, так другому потенциальному покупателю. При этом, как впоследствии отмечали наблюдатели, он упускал из виду не только то, что ситуация на рынке не улучшалась, но и то, что Bank of America лелеял надежду на приобретение совсем другого актива – банка Merrill Lynch. Кен Льюис, глава BofA, возможно, был бы готов удовлетвориться поглощением Lehman, но только при условии, если Merrill Lynch станет для него совсем недостижимым.

Bank of America

В середине июня даже Фалду стало ясно, что время для капризов прошло. Его отношение к KDB как к возможному покупателю резко изменилось (в немалой степени потому, что к тому времени произошли существенные «сдвиги» в руководстве Lehman Brothers). Новый президент банка Герберт Макдейд, в отличие от своего предшественника Джое Грегори и самого Фалда, отлично понимал, что Lehman необходимо продавать, потому что в одиночку банк не выстоит во враждебном окружении и на бушующем рынке. Он также понимал, что всех без исключения потенциальных покупателей отпугивает наличие в портфеле Lehman неопределенного объема «токсичных активов». Поэтому именно Макдейд выдвинул идею разделения банка на две части – «чистую» (CleanCo) и «нечистую» (SpinCо) с последующей продажей CleanCo либо KDB, либо BofA. SpinCо, которую на рынке окрестили неприличной аббревиатурой ShitCo, предполагалось финансировать частично за счет средств акционеров Lehman, частично – за счет средств публичных инвесторов (то есть, привлеченных на открытом рынке), и частично – за счет не конкретизируемых средств, в которых все сразу же увидели деньги налогоплательщиков. Фалд, как, впрочем, и другие «топы» Lehman, был уверен, что правительство не бросит банк на произвол судьбы и поможет ему деньгами, как это было сделано в случае с Bear Stearns.

Герберт Макдейд- последний президент Lehman Brothers

Вики Уорд в своей книге «Дьявольское казино» описал реакцию рынка следующим образом: «Ответом аналитиков на инициативу Lehman Brothers был возглас: «Ух ты»! Но интонация, с которой произносились эти слова, была совсем не той, которую ожидало руководство банка». Наблюдатели были потрясены тем, что банк был готов открыто заявить об истинном объеме «токсичных активов» в его портфеле. Сотрудники LB – в том числе очень высокопоставленные – были в шоке, потому что именно в этот момент они осознали, что судьба банка висит на волоске. Ни один актив не пойдет на такой прилюдный «стриптиз», если он может выжить самостоятельно.  «Как только прозвучали слова «плохой банк», все осознали, что стоимость акций Lehman и стоимость нашей фирмы в целом намного ниже, чем мы это себе представляли до последней минуты», - написал в своей книге «Убийство Lehman Brothers» бывший инвестбанкир LB Джозеф Тибман. Это, по признанию Тибмана, усилило панику в рядах сотрудников, из LB начался массовый исход тех, кто не привязался к Lehman душой и телом, и тех, кто мог рассчитывать на сопоставимые по размеру фикса и бонусов предложения со стороны конкурентов.

Как известно, сотрудники любого банка – не просто люди, выполняющие определенный набор функций, они еще и связующее звено между финансовой организацией и ее клиентами.

Lehman-Brothers-паника среди сотрудников банка

При этом, какими бы высокими не были профессиональные качества «леманцев», они все равно оставались людьми. Многие из них просто не смогли скрыть от клиентов чувство отчаяния и потрясения, которые охватили их при известии, что Lehman готов разделить себя на «плохую» и «хорошую» части. Следующим актом трагедии стала соответствующая реакция со стороны клиентов. «Даже если бы нашего запаса по ликвидности было достаточно; даже если бы наши планы по реструктуризации бизнеса были четкими и понятными; все равно – нам бы уже ничего не помогло, потому что доверие к Lehman испарялось как роса под солнцем, - с горечью констатировал Джозеф Тибман. – А доверие можно сравнить с кошельком, который ты привык носить в кармане пиджака. Ты знаешь, что он всегда там лежит, из него всегда можно достать деньги или карточку, чтобы расплатиться за покупки – и вот, в один прекрасный день ты лезешь за ним в карман и ощущаешь пустоту. Куда делся кошелек? Когда он исчез? Кому он теперь принадлежит?  - Ответов  на эти вопросы нет, зато есть абсолютно ясность – кошелька больше нет, и ты больше не можешь пользоваться им так же свободно и привычно, как делал это еще день, месяц или год назад».

Joseph Tibman- автор книги The Murder of Lehman Brothers

«Кризис доверия» - явление ужасное еще и потому, что оно носит масштабный характер. Иными словами, нельзя даже разделить аудиторию на группы и сказать: регуляторы мне не доверяют, зато доверяют клиенты. Клиенты не доверяют – зато доверяют потенциальные «стратеги». Последние дни существования Lehman Brothers как нельзя лучше подтверждают этот тезис. Как только в будущем банка разуверились его сотрудники и клиенты, тут же признаки «охлаждения» начал проявлять и «мессия» в лице KDB, которому Lehman предложил купить CleanCo. Корейский банк немедленно и не без оснований заподозрил  американцев в том, что они выведут в SpinCo далеко не все плохие активы. Поэтому корейцы выдвинули заведомо невыполнимое условие: если их потери при приобретении CleanCo окажутся больше прогнозируемых и оговоренных, то они получат право превратить свою миноритарную долю в контрольный пакет. Иными словами, они смогут «снести» действующих акционеров банка, не заплатив им полагающуюся в таких случаях премию. Даже если бы Фалд согласился на этот ультиматум, его бы точно отвергли акционеры Lehman. Но Фалд и сам даже не думал идти на такую колоссальную уступку – он владел к тому моменту 1,7% акций LB, поэтому выполнение требования корейцев напрямую ударило бы по его состоянию. KDB же не был готов уступить, и к концу августа даже самым завзятым оптимистам стало ясно, что сделка между KDB и Lehman «мертва» (хотя отдельные признаки оживления она демонстрировала вплоть до начала сентября).

KDB и Lehman Brothers

Последней надеждой утопающего LB были BofA и неожиданно появившийся на сцене британский банк Barclays, которого «сильные мира всего» в лице Citi, Morgan Stanley, да и самого Lehman Brothers привыкли считать аутсайдером. Но команда BofA «играла на мобильниках», что на сленге фондового рынка означало «тянула время как могла». Кен Льюис, как и многие другие «топы», понимал, что правительство настроено «антилемановски», что LB вряд ли может рассчитывать на госпомощь, особенно на фоне выкупа сначала Bear Stearns, а потом и двух ипотечных гигантов Fannie Mae и Freddie Mac. Merrill Lynch рассматривался как следующая после LB потенциальная жертва кризиса, поэтому шансы на его продажу по цене, устраивавшей BofA, росли. А Lehman Brothers все чаще рассматривался как «живой труп»: от него отворачивались инвесторы, убегали клиенты, и уже в начале сентября из головного офиса банка начался настоящий «исход» сотрудников. 

британский банк Barclays

    Действия конкурентов Lehman

Впоследствии сам Фалд и его товарищи по несчастью – бывшие руководители LB – часто намекали на то, что крах четвертого по величине инвестиционного банка в США был обусловлен, в том числе, и злонамеренными действиями конкурентов. В качестве подтверждения своих слов они приводили поведение JP Morgan – банка, который оказывал Lehman Brothers клиринговые услуги. Еще в июле 2008 года JP Morgan обратился к своему клиенту с требованием предоставить дополнительное обеспечение по обязательствам на сумму в 5 млрд долларов. Lehman Brothers, уже страдавший в тот момент от нехватки капитала, смог выполнить это условие только в августе, предоставив ценные бумаги, которые JP Morgan оценил всего в 1 млрд долларов.

банк J.P. Morgan

4 сентября, поняв, что LB больше не сможет привлечь капитал на открытом рынке, и что «стратега» на горизонте не наблюдается, Джейми Даймон, главный исполнительный директор JP Morgan позвонил одному из «топов» LB и снова потребовал предоставить дополнительное обеспечение – опять-таки в размере 5 млрд долларов. Причем на этот раз JPMorgan настаивал на том, что в качестве обеспечения должны выступать наличные средства, никакие финансовые инструменты, даже считавшиеся на тот момент более или менее надежными, клиринговый банк не устраивали.  Никаких денег на счета JP Morgan не поступило, и 9 сентября правая рука Джейми Даймона, сопредседатель департамента инвестиционного банкинга Стивен Блэк выдвинул ультиматум: счета Lehman в JP Morgan будут заморожены до тех пор, пока LB не выполнит требование по обеспечению. Это означало, что под угрозой оказывались все торговые операции банка, и без того стоявшего на грани банкротства.

Увидеть в действиях Даймона и JP Morgan злой умысел могли в тот момент лишь доведенные до отчаянья руководители LB. На самом деле в конце августа – начале сентября банки буквально бомбардировали друг друга требованиями предоставить дополнительное обеспечение. Другое дело, что в некоторых случаях они шли навстречу друг другу и соглашались подождать несколько дней или пару недель – но только при условии, что банк-партнер выглядел достаточно стабильно. Про Lehman Brothers так нельзя было сказать даже с большой натяжкой. Тем не менее, действия Даймона были расценены некоторыми аналитиками как один из последних гвоздей, вбитых в крышку гроба Lehman Brothers.

Джейми Даймон(Jamie Dimon)-глава JP Morgan

Требование дополнительного обеспечения и угрозы JP Morgan предпринять радикальные меры против LB заметно охладили пыл британского Barclays, тем не менее, он решился озвучить цену – 5 долларов за акцию Lehman. По иронии судьбы, сбылось пророчество Фалда: LB не повторил судьбу Bear Stearns. Пятый по величине инвестиционный банк в США был продан JP Morgan по цене в 10 долларов за акцию. Lehman Brothers был готов продаться в два раза дешевле.

Но сдержанность Barclays не шла ни в какое сравнение с холодностью британских финансовых регуляторов. FSA (Financial Service Authority) дал понять, что он согласится быстро одобрить сделку между Barclays и Lehman только в случае, если кто-то третий гарантирует обязательства LB. Совершенно понятно, что под «третьим» британские регуляторы понимали правительство США, которое как раз отказывалось делать это. Решение частного рынка – обещание крупнейших банков «скинуться на Lehman» - FSA не устраивало. Поэтому регулятор предложил соломоново решение: пусть сделку между Barclays и Lehman в стандартном порядке одобрят акционеры Barclays. С учетом того, что обычно процесс одобрения занимал от 30 до 60 дней, становилось ясным: FSA просто тянет время, прекрасно понимая, что Lehman Brothers не проживет и недели, не то что одного или даже двух месяцев.

FSA и Lehman Brothers

Джейми Даймон, настаивавший на предоставлении дополнительного обеспечения, был не единственным и далеко не первым, кого Фалд обвинил в срыве сделки с Barclays. Конечно же, в первую очередь его гнев обрушился на министра финансов США Генри Полсона – человека, который на протяжении многих лет возглавлял Goldman Sachs и, соответственно, был конкурентом Фалда. Экс-глава Lehman Brothers воспринял все произошедшее с его банком как личное оскорбление: он-то был уверен, что Полсон в восторге и от него лично, и от его банка (вспомните описанную выше историю совместного обеда Фалда и Полсона в апреле 2008 года). Он был убежден, что министр финансов сделает все возможное и невозможное для того, чтобы спасти LB.

Ричард Фалд в гневе

Все вышло с точностью до наоборот, и осознание этого чуть не свело Фалда с ума в первые дни «смерти» Lehman Brothers. Это Полсон последовательно заявлял, что на поддержку Lehman не будет потрачено ни цента денег налогоплательщиков. Это он фактически благословил стремительный брак между Merrill Lynch и Bank of America – брак, в котором Lehman Brothers была отведена роль брошенной у алтаря невесты. Наконец, это Полсон, по мнению Фалда, не проявил должной настойчивости в телефонных разговорах с Каллумом Маккарфи, главой FSA, и Алистером Дарлингом, канцлером британского казначейства. Фалд и его сторонники были убеждены, что министр финансов США мог заставить своих коллег пойти навстречу и Barclays, и Lehman. Если бы на кону стояла судьба не чуждого Полсону Goldman Sachs, наверное, он действовал бы иначе, настаивали критики министра финансов.

выступление Генри Полсона

Вопрос, которым невольно задаешься здесь: почему Фалд вообразил, что Полсон хорошо относится и к нему лично, и к Lehman Brothers в частности. И не просто хорошо, а настолько хорошо, что готов ради спасения Lehman пожертвовать своими принципами. Полсон, как отмечали все исследователи обстоятельств банкротства Lehman Brothers, был убежденным сторонником не только христианской науки, но и теории свободного рынка. Для него выкуп Bear Stearns уже был потрясением – наверное, сравнимым по силе с потрясением, которое испытал бы человек твердых гуманистических убеждений при виде ужасов войны. Подчиненные Полсона, впоследствии вспоминая о событиях конца лета – начала осени 2008 года, говорили, что их шеф просто зубами скрежетал при одной мысли, что за деньги налогоплательщиков были выкуплены два «колосса на глиняных ногах» - ипотечные компании Fannie Mae и Freddie Mac. За каждую из этих спасательных операций Полсона нещадно «полоскали» как в Конгрессе и в Сенате, так и в прессе. А тут, пожалуйста, еще и Lehman Brothers! Для министра финансов это был уже явный перебор, и личное отношение к Фалду – даже если бы оно было максимально теплым – вряд ли бы сыграло при этом заметную роль.

Fannie Mae и Freddie Mac

Кроме Полсона и Даймона, Фалд в последние дни существования LB, конечно, объявил вендетту и тогдашнему исполнительному директору Merrill Lynch Джону Тейну, с которым у него всегда были напряженные отношения. Фалд считал поведение Тейна предательством – ведь тот буквально в последний момент «отбил» у Lehman Brothers покупателя в лице BofA. При этом тогдашний глава Lehman Brothers комфортно «забыл» тот факт, что всего десять лет назад он прилюдно пообещал вырвать Тейну сердце и съесть его. Поводом, вызвавшим такую бурную реакцию у Фалда, было то, что Тейн (в тот момент занимавший должность главного финансового директора Goldman Sachs) якобы распространял слухи о некрасивом поведении Lehman Brothers в истории с крахом Long-Term Capital Management. Фалда отличала поразительная способность: он считал, что о таких «мелочах», как прилюдные оскорбления или унизительные замечания, люди должны незамедлительно забывать. И уж тем более не руководствоваться ими, когда речь идет о спасении его фирмы.

Генеральный директор Merrill Lynch Джон Тэйн (John Thain)

Справедливости ради, надо сказать, что далеко не все бывшие сотрудники банка склонны были видеть в крушении LB результат сговора конкурентов. Ларри Маккарфи, один из высокопоставленных менеджеров Lehman, утверждал, что банк был обречен на смерть в тот момент, когда Полсон и его сотрудники увидели «книги» Lehman. Ни один потенциальный покупатель не решился бы приобрести банк с такими «дырами» в балансе и, что еще страшнее, - банк с так до конца и невыясненным объемом «токсичных активов» в портфеле. Так что если реальные или мнимые конкуренты Фалда, типа Даймона и Полсона, и приблизили конец Lehman Brothers, то ненамного.

Lehman Brothers в фильме Margin Call

В сентября 2011 года, на киноэкраны вышел фильм Margin Call (в российском прокате - «Предел риска»), посвященный мировому экономическому кризису 2008 года и краху инвестиционного банка Lehman Brothers.

фильм о Lehman Brothers

Фильм состоит из восьми новелл: восемь сотрудников Lehman Brothers пытаются выжить в нарастающем урагане. В этой экранизации будет представлены события сентября 2008 года. «Мировой экономический кризис уже начался, но Америка еще не знает, какая катастрофа ждет впереди, и только группа топ-менеджеров на Уолл-Стрит ищет рецепт спасения. Это были самые страшные 24 часа в их жизни.» 

Источники и ссылки

    Источники текстов, картинок и видео

en.wikipedia.org - ресурс со статьями по многим темам, Википедия

ru.wikipedia.org - ресурс со статьями по многим темам, свободная экциклопедия Википедия

youtube.com - ютуб, самый крупный видеохостинг в мире

video.meta.ua – интернет-хостинг видео, фото и аудио

biznes-dengi.com – интернет-журнал о малом и среднем бизнес

forbes.ru – финансово-экономический журнал о бизнесе, карьере, личные деньги.

kommersant.ru – сайт российской  общественно-политической газеты с усиленным деловым блоком

business.eizvestia.com – интернет-издания с экономическими новостями

orientbalt.lv – ресурс с информацией о банкротствах и банкротах

expert.ru – деловое аналитическое издание России

finparty.ru - интернет-ресурс о людях и событиях российского финансового рынка

news.finance.ua - информационный портал финансовых новостей

ru.encydia.com – ресурс со статьями по многим темам, энциклопедия 

top.rbc.ru – деловой и информационный портал

nr2.ru – информационный портал, освящающий политику и экономику

prostobankir.com.ua- сайт, посвященый банкам и банковской деятельности

podrobnosti.ua - новостной проект о политике, бизнесе и экономики

vesti.ru - это огромный объем эксклюзивных материалов, освещение самых главных событий в России и за рубежом

megogo.net - украинский легальный онлайн-кинотеатр

    Ссылки на интернет-сервисы

google.ru - крупнейшая поисковая система в мире

video.google.com - поиск видео в интернете черег Гугл

yandex.ru - крупнейшая поисковая система в России

wordstat.yandex.ru - сервис от Яндекса позволяющий анализировать поисковые запросы

video.yandex.ru - поиск видео в интернете через Яндекс

images.yandex.ru - поиск картинок через сервис Яндекса

    Ссылки на прикладные программы

windows.microsoft.com - сайт корпорации Майкрософт, создавшей ОС Виндовс

office.microsoft.com - сайт корпорации создавшей Майкрософт Офис

mozilla-russia.org- браузер для работы с сайтами