ЗАРАБАТЫВАЙТЕ !!! на глобальных рынках. БЕСПЛАТНАЯ консультация - оставьте свой телефон сейчас

Книга Алхимия финансов (Book Alchemy of finance) - это

первая и самая известная книга американского финансиста, инвестора и трейдера Джорджа Сороса, впервые выпущенная в 1987 году и много раз переиздававшаяся с тех пор, фундаментальный труд Джорджа Сороса по теории рефлексивности

Описание книги Алхимия финансов, история создания книги Алхимия финансов, написание книги Алхимия финансов, автор книги Алхимия финансов Джордж Сорос, назначение книги Алхимия финансов, издания книги Алхимия финансов, содержание книги Алхимия финансов, главы и разделы книги Алхимия финансов, отзывы о книге Алхимия финансов, критика книги Алхимия финансов, ложность теории рефлексивности, Джорж Сорос о книге Алхимия финансов, скачать книгу Алхимия финансов, где скачать книгу Джорджа Сороса Алхимия финансов, аудиокнига Алхимия финансов

Развернуть содержание

Книга Алхимия финансов - это, определение

Книга «Алхимия финансов» - это книга известного финансиста Джорджа Сороса. Первое издание книги Алхимия финансов произошло в 1987 году. Это была первая книги Джорджа Сороса. В ней автор подробно описал свою теорию рефлексивности. Помимо этого, также были затронуты вопросы мировых финансовых кризисов, проведены эксперементальные торги, сделаны выводы по дальнейшему будующему мировой системы финансов. Книги Алхимия финансов и сам Джорд Сорос неоднократно подвергались критике. Сороса обвиняли в ложности и подмене фактов. Сам же Сорос активно продолжает отстаивать право на существование теории рефлексивности и продолжает писать книги.

Алхимия финансов является одной из многочисленных книг автора Джордж Сорос
""Алхимия финансов"" является одной из многочисленных книг автора Джордж Сорос

Книга Алхимия финансов - это одна из многочисленных книг Джорджа Сороса. Его книги можно отнести к разряду «финансовая философия». Вряд ли они помогут трейдерам - практикам (конкретных торговых советов там нет). Но для расширения кругозора, для общего понимания рыночных процессов книги Джорджа Сороса будут полезны! Наверно, почти каждый Форекс трейдер слышал о Джордже Соросе.  Это знаменитый спекулянт, сыгравший на понижение британского фунта и заработавший на этом 1 млрд. долларов. В целом господин Сорос неоднозначная личность. С одной стороны - финансовые успехи и много миллиардное состояние. С другой стороны - деятельность по оболваниванию народов, поддержка «полузащитников прав человека» и всяких революционеров.

Джордж Сорос входит в список самых успешных финансистов мира
Джордж Сорос входит в список самых успешных финансистов мира

Книга Алхимия финансов - это не просто книга, это история того, как один из самых известных миллиардеров на земле заработал свои деньги. Начиная с 1 миллиона, он поднялся в течении 20 лет до суммы в более 400 миллионов, работая только на международном рынке Форекс. Автор оправдывается, что те времена были времена расцвета технического анализа, когда весь рынок шел по тренду, нужно было, просто научится узнавать за ранее тренд и ходить с ним. В то время только один трейдер работал на основе фундаментального анализа, и это был Билл Виллиамс с его теорией хаоса, которую в те года почти никто не читал.

В Алхимии финансов Сорос описал секреты своего успеха в инвестиционной деятельности
В Алхимии финансов Сорос описал секреты своего успеха в инвестиционной деятельности

Книга Алхимия финансов - это первая книга, в которой предисловие автора написано на более чем 25 страниц. Первая часть начинается на 26-ой странице и говорит о понимании рынка, о самых главных развитий сценариев. Сорос говорит о таких терминах как теория рефлекторности, проблемы трейдеров, тенденции, предпочтение участников рынка и другие. Во второй части, мы узнаем о рфлекторности на фондовом рынке, так как для Джорджа это самый надежный из всех рынков и подробнее остановимся на ипотечных страхах. Третья часть придерживается той же теме, только уже на валютном рынке, автор расскажет про различие между этими двумя видами торговли.

История успеха Джорджа Сороса

Книга Алхимия финансов - это литературный труд известного американского финансиста Джорджа Сороса. В предисловии автор предупреждает читателей, что данную книгу не нужно расценивать, как практическое руководство для трейдера. Она рассчитана на то, чтобы открыть некоторые секреты валютного рынка. "Алхимия финансов" затрагивает также правовую и философскую темы. Данная книга будет интересна не только участникам рынка Форекс, она рассчитана на большой круг людей. "Алхимию финансов" с интересом прочтут психологи, политики, философы, банкиры и даже программисты, поэтому на нее обязательно стоит обратить свое внимание.

Алхимия финансов будет интересна не только финансистам, но и простым обывателям
Алхимия финансов будет интересна не только финансистам, но и простым обывателям

Книга Алхимия финансов - это мировой бестселлер, который пользуется огромной популярностью среди трейдеров. В основном к данному изданию обращаются за тем, чтобы лучше изучить фундаментальный и технический анализ. Ценная информация, полученная из этой книги, поможет разобраться со многими вопросами, которые могут возникнуть как у начинающих трейдеров, так и у профессионалов. В книге "Алхимия финансов" Сорос описывает построенную им теорию рефлексивности. Именно использование данной теории и доскональное владение принципами технического и фундаментального анализа принесли ему огромное состояние и сделали его теорию экспериментальной наукой.

Книга Сороса Алхимия финансов полезна как новичкам, так и профессиональным трейдерам
Книга Сороса Алхимия финансов полезна как новичкам, так и профессиональным трейдерам

Книга Алхимия финансов, что это - это одна из самых известных работ Джорджа Сороса. В любой области деятельности есть свои выдающиеся личности, рынок Forex также не является исключением. Одним из самых известных деятелей валютного рынка по праву считается выдающийся трейдер Джордж Сорос. Прославился он тем, что в 1992 году за один месяц сумел заработать на валютообменных операциях с английским фунтом 2 миллиарда долларов. Таким образом, Сорос получил всемирную известность и носит репутацию трейдера, сломавшего ЦБ Англии. Дж. Сорос, помимо своей трейдерской деятельности, пишет книги, в которых раскрывает секреты своего успеха. 

За Джорджем Соросом закрепилась репутация человека, сломавшего Банк Англии
За Джорджем Соросом закрепилась репутация человека, сломавшего Банк Англии

Книга Алхимия финансов, что это - это книга, в основе которой лежит теория рефлексивности, вплотную подошедшая к созданию исчисления, которая наряду с финансовой экстрасенсорикой сделала современную финансовую теорию наукой экспериментальной. Сам автор говорит о том, что «Алхимию» не надо воспринимать как прямое и непреложное руководство к действию для практического инвестирования. Однако все это, в большей степени, правовые оговорки, защищающие от возможного предъявления претензий. Мощный интеллектуальный заряд и экстрасенсорика создана уникальный продукт, который будет интересен многим категориям мыслящих людей: от инженера и психолога до программиста и банкира. Читая страницы издания, понимаешь, что материал многих из них очень созвучен и российской действительности.

Основная цель написания Алхимии финансов - это описание теории рефлексивности
Основная цель написания Книги ""Алхимия финансов"" - это описание теории рефлексивности

Книга Алхимия финансов, что это такое - это книга, в которой Джордж Сорос раскрывает свои инвестиционные стратегии, которые помогли ему стать "суперзвездой среди финансовых управляющих" (New York Times). Джордж Сорос - председатель Сорос Фонд Менеджмент, главный инвестиционный консультант Quantum Group of Funds - фонда стоимостью в несколько миллиардов долларов. Главное детище Сороса, Quantum Fund признан самым успешным инвест фондом всех времен и народов и в течение более чем тридцати лет приносит вкладчикам в среднем 31% прибыли ежегодно. С 1979 года Джордж Сорос занимается филантропией. Его благотворительные фонды действуют более чем в пятидесяти странах и расходуют почти миллиард долларов ежегодно на поддержку различных проектов в сфере образования, здравоохранения, развития гражданского общества, прав человека и многих других.

Интервью с всемирно известным финансистом Джорджем Соросом

Книга Алхимия финансов, где - это книга Дж. Сороса о том, как ему удалось разработать особенный подход к инвестиционному процессу, который противоречил общепринятым принципам, согласно которым финансовый рынок всегда прав, а рыночные цены стремятся к тому, чтобы компенсировать свои будущие изменения даже в том случае, если характер этих изменений еще неизвестен. Автор в своей работе использовал прямо противоположную точку зрения, считая, что цены на финансовом рынке всегда являются неверными, но только в том смысле, что они должны отражать, основанный на предпочтении, взгляд на будущую ситуацию. При этом искажении функционирует в двух направлениях, так как не только участники финансового рынка действуют исходя из своих предпочтений, но и предпочтения оказывают существенное влияние на рыночную ситуацию. Из-за этого у многих создается впечатление, что финансовые рынки способны точно предчувствовать будущую ситуацию, хотя на самом деле не ожидания создают будущий ход событий, а, наоборот, будущие события определяются данными ожиданиями.

В Алхимии финансов изложены основы взгляда Джорджа Сороса к фондовому рынку
В Алхимии финансов изложены основы взгляда Джорджа Сороса к фондовому рынку

Книга Алхимия финансов, где это - это одна из многочисленных книг Сороса. Книга содержит в себе теорию рефлексивности, идею которой носил Джордж. Он стала заключительной попыткой изучить и понять, и с пользой использовать последствия рефлексивности. Для пытливых умов, книга Джоджа Сороса «Алхимия финансов» окажется хорошим разминочным упражнением, для, возможно, более полного понимания рыночного процесса или вообще - разработки собственной уникальной теории финансовых рынков. По-английски эта книга называется The ""Alchemy of Finance"".

В своей первой книге Сорос изложил собственную теорию рынка, назвав ее Алхимией финансов
В своей первой книге Сорос изложил собственную теорию рынка, назвав ее Алхимией финансов

Теория рефлексивности фондовых рынков - это концепция Джорджа Сороса, описанная им в книге «Алхимия финансов» и заключающаяся в том, что решения о покупках и продажах ценных бумаг принимаются на основе ожиданий цен в будущем, и на эти ожидания возможно и нужно оказывать выгодное для себя информационное влияние (через СМИ, в первую очередь), поскольку они являются исключительно психологической категорией.

В Алхимии финансов Сорос изложил свои основные принципы покупки и продажи ценных бумаг
В Алхимии финансов Сорос изложил свои основные принципы покупки и продажи ценных бумаг

Алхимия финансов - первая книга Сороса

Эти книгу можно считать трудом всей жизни Джоржа Сороса - об это он сам говорит во вступлении книги. Написание книги Джордж Сорос считает неким объединением предприятий двух основных направлений интеллектуального развития самого себя: одно направление - это абстрактное мышление, а второе - направление, содержащее в себе практику. Абстрактное, причём появилось первым. Перед написанием книги, автора около пяти лет досаждало ощущение некой величайшей катастрофе в финансовой системе, которая может случиться в ближайшее время. Его не покидало ощущение того, что весь мир приближается к периоду экономического спада.

Алхимия финансов по праву является трудом всей жизни Джорджа Сороса
""Алхимия финансов"" по праву является трудом всей жизни Джорджа Сороса

Джорж опубликовал несколько работ на тему задолженностей в международном масштабе, исследованиями проблем которого он начал заниматься. Как известно, простора для ошибок становится больше, если система становится сложнее. Так, Сорос допустил несколько серьёзных ошибок в анализе, который он проводил. Ошибки снизили точность его прогнозов и снизили результаты от инвестиций. Работа над «Алхимией Финансов», как говорит сам Джодж Сорос, он пересмотрел свои основные взгляды.

Работа над Алхимией финансов перевернула мировоззрение Сороса в отношении финансов
Работа над Алхимией финансов перевернула мировоззрение Сороса в отношении финансов

Книга содержит в себе теорию рефлексивности, идею которой носил Джордж. Он стала заключительной попыткой изучить и понять, и с пользой использовать последствия рефлексивности. Для пытливых умов, книга Джоджа Сороса «Алхимия финансов» окажется хорошим разминочным упражнением, для, возможно, более полного понимания рыночного процесса или вообще - разработки собственной уникальной теории финансовых рынков. По-английски эта книга называется The Book ""Alchemy of Finance"".

Книга Алхимия финансов содержит подробное описание теории рефлексивности Джорджа Сороса
Книга Книга Алхимия финансов содержит подробное описание теории рефлексивности Джорджа Сороса

Книга дает некоторое представление о теории рефлексивности. Эту теорию разработал сам Джордж Сорос. Использование механизмов этой теории в совокупности с финансовой экстрасенсорикой дало Соросу миллиарды долларов и сделало экспериментальной наукой финансовую теорию. Имя Сороса говорит само за себя. Он является доктором Оксфордского университета и, несмотря на более успешных финансистов, подобную книгу, изменившую очень многое, написал только он один.

Книгу Алхимия финансов Джордж Сорос написал сам, без чьей-либо помощи
Книгу Книга Алхимия финансов Джордж Сорос написал сам, без чьей-либо помощи

Автор книги «Алхимия Финансов» является довольно крупным исследователем. А его имя, несомненно, войдет в историю экономической мысли. Однако Сорос утверждает, что данную книгу считать руководством для практикующего инвестора абсолютно нельзя. Но скорее всего, это просто правовая оговорка, чтобы можно было избежать в будущем нежелательного предъявления претензий. Неповторимый узор этой книги создают интеллект и экстрасенсорика. И порекомендовать данную работу Сороса можно очень многим категориям читателей. Такая книга способна увлечь всерьез и надолго.

Кто такой Джордж Сорос?

История создания книги Алхимия финансов

Книга «Алхимия финансов» была написана Джорджем Соросов самостоятельно. В ней он описывает построенную им теорию - теорию рефлексивности. Механизм рефлексивности использовался автором совместно с финансовой экстрасенсорикой, что позволило ему заработать миллиарды долларов и тем самым сделать финансовую теорию экспериментальной наукой. Одно имя Сороса о многом говорит, однако не многие знают о том, что Джордж Сорос является доктором Оксфордского университета. Стоит отметить, что любая учетная степень дается не за успехи в бизнесе.

Алхимия финансов - это самое первое творение Джорджа Сороса, увидившее свет в 1987 году
Алхимия финансов - это самое первое творение Джорджа Сороса, увидившее свет в 1987 году

Джордж Сорос является крупным исследователем, поэтому, безусловно, его имя войдет в историю экономической мысли. В книге «Алхимия финансов» Сорос приводит набросок своей теории рефлексивности, в которой автор подошел вплотную к созданию исчисления, однако сожалеет, что ему не удалось полностью выполнить эту работу.

К сожалению в книге Алхимия финансов недостаточно математической части по теории рефлексивности
К сожалению в книге Книга Алхимия финансов недостаточно математической части по теории рефлексивности

Джордж Сорос отметил, что книга «Алхимия финансов» не является руководством для практического инвестора, однако в пособии имеются некоторые оговорки по поводу рейтинговых ценных бумаг. Эти оговорки, скорее всего, являются правовыми, защищающими от специалистов по предъявлению претензий. Неповторимость этой книги состоит в интеллекте и экстрасенсорике, поэтому ее можно порекомендовать многим категориям читателей. Особенно «Алхимия финансов» понравится инженерам и психологам, программистам и философам, банкирам и политикам. При этом многие страницы книги написаны так, словно подготовлены специально для Российской Федерации, которая, по мнению экспертов, блуждает сейчас во мгле.

Книга Алхимия финансов полезна и интересна большому количеству разных профессий
Книга «Алхимия финансов» полезна и интересна большому количеству разных профессий

  Автор Алхимии финансов Джордж Сорос

Джордж Сорос - американский инвестор, финансист, филантроп. Родился 12 августа 1930 года, в Будапеште. В 1947 году эмигрировал в Великобританию, где закончил Лондонскую школу экономики. В 1956 году уехал в Нью-Йорк, где начал работать брокером. Является одним из главных финансовых экспертов мира. Деятельность Джорджа Сороса часто критикуется, мировые СМИ и аналитики ряда стран обвиняют его в спекуляциях и использовании инсайдеровской информации. Например, в 2002 году Парижский суд обвинил Сороса в получении инсайдеровской информации о банке Societe Generale и использовании ее в корыстных целях.

Джордж Сорос родился в 1930 году в Будапеште, столице Венгрии
Джордж Сорос родился в 1930 году в Будапеште, столице Венгрии

Финансовая деятельность Сороса началась с 1969 года, когда был основан фонд Quantum Group of Funds. Сейчас через хедж-фонд Quantum Fund NV (оффшорная компания) проводится большая часть операций на финансовых рынках. Нефинансовая деятельность американского инвестора связана с благотворительностью. Свой первый благотворительный фонд Сорос создал в 1979, с тех пор на эти цели он потратил более пяти миллиардов долларов. Джордж Сорос является автором многочисленных книг и статей: «Поддерживая демократию», «Алхимия финансов», «Открывая советскую систему», «Кризис мирового капитализма», «Сорос о Соросе. Опережая перемены» и др.

Джордж Сорос - известный во всем мире автор большого количества книг по финансам и инвестициям
Джордж Сорос - известный во всем мире автор большого количества книг по финансам и инвестициям

Джорджа Сороса называют самым успешным трейдером за всю историю существования рынка Forex. Свою известность и авторитет Сорос получил в 1992 году, после «черной среды» 16 сентября. В этот день курс британского фунта ослаб по отношению к немецкой марке на 2,25%, к доллару США - на 4,49%. Имя Сороса связывают с «черной средой», поскольку есть информация о причастности финансиста к обвалу фунта. Самого Сороса после этого стали называть «человеком, который сломал Банк Англии».

Интервью Джорджа Сороса об экономике России

Предполагается, что за несколько лет до «черной среды», фонд Сороса начал скупку небольших партий фунтов, а затем в одночасье продал 5 миллиардов фунтов в обмен на 15 миллиардов марок, что вызвало резкое падение стоимости британской валюты и принесло Соросу доход в 1 млрд долларов. Между тем, согласно данным котировок фунта относительно марки, падение британской валюты началось за неделю до «черной среды». Другими словами, на падении курса фунта заработали также и другие инвесторы.

Имя Джорджа Сороса активно связывают с обвалом британского фунта стерлинга
Имя Джорджа Сороса активно связывают с обвалом британского фунта стерлинга

Спекуляции с британским фунтом стали возможны благодаря стечению обстоятельств. В 1979 году была создана Европейская экономическая валютная система, целью которой было подержание стабильности курсов европейских валют (Германии, Франции, Италии, Нидерландов, Бельгии, Дании, Ирландия и Люксембурга). Была также введена валютная единица ЭКЮ, ставшая прототипом евро. В 1990 году в Европейская экономическая валютная система вошла Великобритания, которая была обязана удерживать курс фунта к марке Германии в области коридора 2,95DEM (+/- 6%).

Благодаря обвалу британского фунта стерлинга с участием Сороса, в Европе была введена единая валюта
Благодаря обвалу британского фунта стерлинга с участием Сороса, в Европе была введена единая валюта

В связи с рядом событий в Германии (объединение двух Германий приведшее к повышению ставки, что привлекло инвесторов, повысился спрос на марки, вырос ее курс), стабильность курсов оказалась под угрозой. В этой ситуации Сорос и другие инвесторы сделали ставку на то, что у Великобритании не получится долго держать ставку по фунту на требуемом уровне. 16 сентября Сорос продал свои сбережения в фунтах. Центробанк Великобритании начал скупать фунты и объявил о повышении процентной ставки до 12%. Однако инвесторы продолжали продавать британскую валюту. В итоге фунт упал на 3000 пунктов только за сентябрь.

Первые значительные деньги Сорос заработал на разнице курсов, в частности, фунта стерлингов
Первые значительные деньги Сорос заработал на разнице курсов, в частности, фунта стерлингов

Джордж Сорос объяснил свой успех теорией рефлексивности рынков, согласно которой решения о действиях на рынке принимаются на основе ожиданий определенных цен в будущем. Ожидание, отмечает Сорос, психологическая категория, и может быть объектом информационного воздействия. Таким образом, «атака» на определенную валюту может производиться со стороны СМИ, в сочетании с действиями спекулянтов это способно расшатать любую валюту.

История Джорджа Сороса

Другими словами, в то время, как многие инвесторы считали мир финансов рациональным и пребывали в твердой уверенности, что курс акций имеет внутреннюю логику, Сорос считал мир финансов хаотичным. Он размышлял так: необходимо постичь этот хаос, и тогда можно разбогатеть. Согласно его теории попытка понять финансовые рынки как часть гигантской математической формулы к успеху не приведет - не математика правит рынками финансов, а психология, стадное чувство. Эксперты указывают на важность спекулятивных действий Джорджа и других инвесторов, показавших мировым Центробанкам их уязвимость при искусственном сдерживании валютных курсов.

Спекуляции Сороса открыли всему миру глаза на ущербность мировой банковской системы
Спекуляции Сороса открыли всему миру глаза на ущербность мировой банковской системы

Следует отметить, что к 1994 году имя Джорджа Сороса было окружено такими кривотолками, что на них обратил свое внимание даже официальный Вашингтон. Если Сорос и впрямь способен повелевать рынками, определять судьбу целых состояний, не является ли он опасным? Эта тема, связанная с человеком, который взошел на такие вершины финансового мира, куда мало кто пытается проникнуть, до сих пор остается актуальной. Будучи величайшим инвестором мира, Сорос накопил столько денег, сколько большинство людей не увидят даже за несколько столетий своей жизни. Однако этот факт лишь отчасти объясняет мистический ореол, окруживший гениального финансиста.

Состояние Джорджа Сороса оценивается в несколько миллиардов долларов США
Состояние Джорджа Сороса оценивается в несколько миллиардов долларов США

  Назначение книги Сороса Алхимия финансов

Эту работу Сороса с удовольствием прочтут самые разные слои общества. Она будет предельно интересна инвесторам, но не только. Нечто любопытное в ней смогут отыскать психолог и инженер, банкир и политик, программист и философ, если, конечно, кто-то из этих людей имеет желание познавать нечто новое. Многие страницы в этой книге выглядят так, словно писались они специально для нашей страны. Для страны, которая и по сей день блуждает в тени. Но по своей сути данная книга поистине интернациональна и понятна абсолютно в любом государстве и человеку любой религии. Главное, нужно быть человеком любознательным и увлеченным.

Алхимия финансов рассчитана на широкие разнослойные круги читателей
«Алхимия финансов» рассчитана на широкие разнослойные круги читателей

В своей книге Джордж Сорос «Алхимия финансов» не просто приоткроет секрет своей теории. Из этой работы вы узнаете многое о самом авторе. Его шансы на достижение таких инвестиционных показателей, которые он сумел получить, будучи менеджером Квантум Фонда равнялись 473 миллиона против одного. Самым безупречным опровержением гипотезы случайных блужданий является результат инвестиционной деятельности Сороса. Книга Джорджа Сороса была по своему революционной. Ведь в тот период в инвестиционной деятельности держалась довольно прочно мода на следование за общим трендом и индексирование.

Инвестиционная деятельность Джорджа Сороса в течении всей жизни опровергла многие постулаты
Инвестиционная деятельность Джорджа Сороса в течении всей жизни опровергла многие постулаты

  Период создания Алхимии финансов Сороса

Когда Сорос вырабатывал свою идею, технический анализ достиг пика своего расцвета. Биржевики того поколения вооружались компьютерными графиками и таблицами, которые способны были предсказать будущее движение цен. Они проводили каждый день у экранов, наблюдая потоки, постоянно сменяющих друг друга цифр. Каждый стремился ощутить себя участником процесса, который все ускорялся. И все это обуславливалось интеллектуальным подходом необходимым для понимания политических, социальных и экономических событий. Подобно вспышке молнии возникла в то время эта финансовая алхимия.

Основная идея книги Алхимия финансов пришла Джорджу Соросу, как вспышка
Основная идея ""Алхимии финансов"" пришла Джорджу Соросу, как вспышка

В своей книге Сорос Книга ""Алхимия финансов"" пишет, что эта теория позволила в значительно степени продвинуться вперед после периода несущественного отступления. При этом она прояснила события, казавшиеся удивительно сложными и подавляющими. Теория рефлективности, в период возможности зарабатывать огромные деньги, стала первой и единственной актуальной нетехнической попыткой спрогнозировать и описать подвижное взаимодействие между участниками этого процесса. В этом и состоял блеск и яркость данной книги.

Теория рефлексивности является первой нетехнической теорией пронзирования поведения фондового рынка
Теория рефлексивности является первой нетехнической теорией пронзирования поведения фондового рынка

  Издания книги Алхимии финансов Дж. Сороса

В период с 1968 по 1993 год Джордж Сорос работал менеджером Квантум Фонда. В то время шансы достичь тех успехов, которые все-таки были достигнуты им, равнялись четыремстам семидесяти трем миллионам против одного. Такие ошеломляющие результаты подтверждают непригодность гипотезы о случайных блужданиях. Подобно трейдерам, которые достигли совершеннолетия в бурные семидесятые и восьмидесятые, такой же революционный всплеск произвела книга «Алхимия финансов».

В восьмидесятых книга Джорджа Сороса произвела взрывной эффект в теории фондовых рынков
В восьмидесятых книга Джорджа Сороса произвела взрывной эффект в теории фондовых рынков

Припомните тот период, когда инвесторы стойко отдавали предпочтение индексированию и движению за общим трендом? В то время технические методы анализа, когда рассматривали ценовую динамику как инструмент для создания прогнозов, достигли пика своей популярности. Современные биржевые игроки брали на вооружение таблицы и графики, которые в компьютерном режиме проектировали потенциальные изменения цен. Они день ото дня всматривались в мониторы, как под гипнозом их мерцания и постоянно меняющихся чисел в безумном и оглушающем хоре поступающих информационных сообщений.

Секреты торговли Джорджа Сороса

Если не брать во внимание волновую теорию Элиотта, осмысленный подход к анализу социальных, экономических и политических преобразований был в большой мере отброшен, а на его место пришло неудержимое желание быть частью набирающего скорость процесса. Для Сороса «Алхимия финансов» была сродни удару молнии. Она помогла ему развить себя после незначительного отступления, разъяснив настоящий ход дел, который сперва воспринимался как сложный и угнетающий.

Алхимия финансов позволила Джорджу Соросу в короткий период времени заработать целое состояние
«Алхимия финансов» позволила Джорджу Соросу в короткий период времени заработать целое состояние

В своей книге «Алхимия финансов» Сорос рассказывает не только свою историю. Он открывает тайные возможности заработка поистине огромных сумм денег. Сам Джордж Сорос является председателем Сорос Фонд и главным инвестиционным консультантом Quantum Group of Funds. Этот фонд имеет стоимость несколько миллиардов долларов. А Quantum Fund - главное детище Джорджа, является самым успешным во все времена инвестфондом. Этот фонд уже на протяжении более тридцати лет дает своим вкладчикам приблизительно 31% каждый год.

Офисное здание, в котором находится инвестиционный фонд Джорджа Сороса - место его постоянной работы
Офисное здание, в котором находится инвестфонд Джорджа Сороса - место его постоянной работы

Последнее издание является обновленным и включает в себя Вступительное слово Пола Волкера и Введение и Предисловие самого Джорджа Сороса. Автор этой книги является самым успешным и влиятельным инвестором нашего времени. его прозвали создателем и разрушителем рынков. Однажды он сумел заработать миллиард долларов, когда поставил на падение британского фунта стерлингов. Сорос является не просто человеком из финансового мира, он истинный философ и мыслитель. В своей книге Сорос раскрывает собственные инвестиционные стратегии, оказавшие ему самому помощь в становлении его как суперзвезды в среде финансовых управляющих.

Обложка последнего издания книги Джорджа Сороса Алхимия финансов на английском языке
Обложка последнего издания книги Джорджа Сороса ""Алхимия финансов"" на английском языке

Содержание книги Алхимия финансов

Хм… думаю, вы уже заинтригованы. Одно название этой статьи просто заставило вас нажать на ссылку. Почему? Просто потому что это сам Джордж Сорос написал эту книгу? Потому что вы с точностью знаете кто он такой? Потому что Сорос для мира это, как и Билл Гейтс, известный и очень богатый дядя. Почему никто или мало кто знает, о том, что самый богатый человек на земле какой-то мексиканец Карлос Слим Элу? Просто Карлос скучный. У него сеть каких-то там магазинов и его работа скучна.

Кто такой Джордж Сорос?

Гейтс, о да! Он крутой чувак! Он создал Виндоуз и мы его знаем. А Сорос? Сорос известный так как он разбрасывал деньгами по всему миру, потому что у него их много, а заработал он эти деньги негде, а на международном рынке Форекс! Все, слово Forex закрыло наш разум. Ведь на валютном рынке Форекс можно заработать легко, и если какой-то Сорос смог, почему же я не смогу?

Во всем мире Джордж Сорос воспринимается, как гуру международного валютного рынка форекс
Во всем мире Джордж Сорос воспринимается, как гуру международного валютного рынка Forex

Сорос - Книга Алхимия финансов. Это не просто книга, это история того, как один из самых известных миллиардеров на земле заработал свои деньги. Начиная с 1 миллиона, он поднялся в течении 20 лет до суммы в более 400 миллионов, работая только на валютном рынке. Автор оправдывается, что те времена были времена расцвета технического анализа, когда весь рынок шел по тренду, нужно было, просто научится узнавать за ранее тренд и ходить с ним. В то время только один трейдер работал на основе фундаментального анализа, и это был Билл Виллиамс с его теорией хаоса, которую в те года почти никто не читал.

Билл Виллиамс - не менее известный, чем Сорос, автор середи трейдеров-форекс
Билл Виллиамс - не менее известный, чем Сорос, автор середи трейдеров-форекс

Сейчас же времена изменились, и фундаментальный анализ закрывает ворота техническому анализу. Скажу, что это первая книга, в которой предисловие автора написано на более чем 25 страниц. Первая часть начинается на 26-ой странице и говорит о понимании рынка, о самых главных развитий сценариев. Сорос говорит о таких терминах как теория рефлекторности, проблемы трейдеров, тенденции, предпочтение участников рынка и другие. 

В современном мире технических анализ все больше уступает свои позиции фундаментальному
В современном мире технических анализ все больше уступает свои позиции фундаментальному

Во второй части, мы узнаем о рфлекторности на фондовом рынке, так как для Джорджа это самый надежный из всех рынков и подробнее остановимся на ипотечных страхах. Третья часть придерживается той же теме, только уже на валютном рынке, автор расскажет про различие между этими двумя видами торговли. На этом вся алхимия и заканчивается, признаюсь, что эту книгу я не читал, но думаю, что она имеет много полезной информации, только по одному соображению, что в ней собраны важные моменты из опыта одного из самых удачных трейдеров мира.

Сорос в Алхимии финансов приводит несколько реальных примеров торговли на фондовом рынке
Сорос в Книги ""Алхимия финансов"" приводит несколько реальных примеров торговли на фондовом рынке

  Вступление, предисловие, введение

Четыреста семьдесят три миллиона против одного. Таковы были шансы Джорджа Сороса на то, чтобы добиться инвестиционных показателей, которых ему удалось достичь в качестве менеджера Квантум Фонда в период с 1968 по 1993 гг. Результат его инвестиционной деятельности является самым безукоризненным опровержением гипотезы случайных блужданий!

Инвестиционная деятельность Джорджа Сороса доказывает правильное видение ним фондового рынка
Инвестиционная деятельность Джорджа Сороса доказывает правильное видение ним фондового рынка

Подобно биржевикам, достигшим совершеннолетия в конце "сумасшедших семидесятых" и в восьмидесятых. Книга Алхимия финансов была в чем-то революционной книгой. Вспомните, что это был период, когда в инвестиционной деятельности прочно держалась мода на индексирование и на следование за общим трендом. Это был период, когда технический анализ (изучение динамики цен как инструмент прогнозирования) достиг своего расцвета.

Алхимия финансов была написана во времена пика подъема технического анализа
Книга Алхимия финансов была написана во времена пика подъема технического анализа

Биржевики моего поколения вооружались таблицами и компьютерными графиками, которые предсказывали будущее движение цен. Мы проводили день за днем перед экранами, загипнотизированные их мерцанием и потоком постоянно меняющихся цифр в оглушающей какофонии информационных перегрузок. За возможным исключением волновой теории Элиотта, интеллектуальный подход к пониманию хода социальных, политических и экономических событий был в значительной степени забыт и уступил стремлению попросту чувствовать себя участником все ускоряющегося процесса.

В 80-е и 90-е годы прошлого века трейдеры большую часть времени посвящали изучению технических индикаторов
В 80-е и 90-е годы прошлого века трейдеры большую часть времени посвящали изучению технических индикаторов

Для меня Книга «Алхимия финансов» была подобна вспышке молнии. Она позволила мне значительно продвинуться вперед после небольшого отступления, прояснив события, которые казались чрезвычайно сложными и подавляющими. В период, когда в результате более чем исторических событий зарабатывались огромные средства, начиная с захвата рынка серебра компанией братьев Хант в 1979 г. и заканчивая выкупом компанией ККР контрольного пакета акций компании ЭрДжейЭр Набиско в 1989 г., теория рефлексивности, предложенная Соросом, явилась первой современной нетехнической попыткой описать и спрогнозировать динамическое взаимодействие между участниками процесса.

Рефлексивная теория была первой попыткой описать взаимодействия различных процессов не на техническом уровне
Рефлексивная теория была первой попыткой описать взаимодействия различных процессов не на техническом уровне

В этом блеск этой книги. Она описывает динамику движения между моментами крайних оценок и периодами равновесия на рынке. Это особенно важно для среднего инвестора. Сколько раз нам удавалось в правильный момент сделать ставки на повышение вблизи нижней границы падения цен или вовремя поставить на понижение вблизи пикового момента в процессе крупного движения цен на рынке? Но наша возможность .сохранять эти ставки была слабой (как и наши доходы), поскольку нам не хватало понимания динамики крупномасштабных процессов движения цен. Сорос предлагает нам глубокий критический взгляд на эти процессы и таким образом позволяет нам обрести уверенность в наших вложениях. А это составляет 70% успеха любой кампании инвестирования.

Только глубокий критический взгляд на события позволяет инвестировать с прибылью
Только глубокий критический взгляд на события позволяет инвестировать с прибылью

Когда я вступаю в неизбежный период потерь, который является участью любого инвестора, я беру Алхимию финансов и перечитываю описание инвестиционных кампаний Сороса. Изучение того, как он справлялся с трудностями, является отличным руководством как прорвать замкнутый круг ошибочных привычек, в которые время от времени попадает каждый инвестор. Успех заразителен. В этой книге приведены многочисленные примеры поведений биржевика на рынке, которые найдут многочисленных подражателей. Очень важно, что интеллект Сороса придает ему ту уверенность и силу убежденности, которые позволяют ему сохранять свои ставки даже в те периоды, когда они подвергаются испытаниям.

Технологии торговли Джорджа Сороса

В этом смысле Книга ""Алхимия финансов"", наряду с книгой Эдвина Лефевра "Воспоминания биржевого брокера", является руководством по ведению операций на рынке, имеющим непреходящую ценность. И здесь Сорос должен быть особенно осторожным! В фильме о второй мировой войне под названием "Паттон "в моем любимом эпизоде американский генерал Джордж С. Паттон проводит несколько недель, изучая работу своего немецкого противника фельдмаршала Эрвина Роммеля, а затем разбивает его в грандиозной танковой битве в Тунисе. Паттон наблюдает за ходом битвы со своего командного поста и, предчувствуя победу, рычит: "Роммель, ты потрясающий выродок! Я прочел твою книгу !". Больше добавить нечего.

Книга Алхимия финансов Джорджа Сороса не имеет срока давности, поэтому всегда актуальна
Книга Книга «Алхимия финансов» Джорджа Сороса не имеет срока давности, поэтому всегда актуальна

Алхимия, помимо всего прочего, прекрасно представляет экономическую и политическую историю последних лет. Начиная с невольного детального предсказания, за шесть лет до реальных событий, того, как будет разрешен кризис сбережений и займов в США и заканчивая предсказанием кризиса фондового рынка в 1987 г., за два года до того, Сорос раскрывает себя как величайшего провидца нашего времени.

После выхода Ахимии финансов, Сорос получил репутация предсказателя на фондовом рынке
После выхода Ахимии финансов, Сорос получил репутация предсказателя на фондовом рынке

История, вероятно, запомнит Сороса как биржевого игрока, который ставил против Центрального банка Великобритании в 1992 г. (и избавил Англию от депрессии). Миллиардный счет его успехов просто слишком значителен, чтобы летописцы могли о нем умолчать. Сам Сорос, вероятно, хотел бы, чтобы о нем помнили как о великом экономисте или даже ученом. Но я запомню его за нечто намного более важное, что еще не получило должной оценки. Это человек, удивительно обеспокоенный состоянием условий жизни человечества и пытающийся их улучшить. Его многочисленные и значительные гуманитарные проекты делают его одним из величайших в истории филантропов.

История с Банком Англии навсегда останется большим пятном в биографии Джорджа Сороса
История с Центробанком Великобритании навсегда останется большим пятном в биографии Джорджа Сороса

Даже сегодня, в возрасте 62-х лет, он активно следит за деятельностью своих шести фондов и, проявляя энергию и специфическую трудовую этику младотурка, прокладывает себе путь к вершинам финансовой лестницы, отдает делу по 18 часов в день и перемещается по всей планете, работая над своими проектами. Это не значит, что он просто подписывает чеки, на что способен любой состоятельный человек. Он настоящий "трудоголик", который реально влияет на качество жизни людей, к которым судьба была не столь благосклонна. И знаете, - это признак величия. 

Работа Джорджа Сороса на финансовом рынке в течении всей жизни отражена в Алхимии финансов
Работа Джорджа Сороса на финансовом рынке в течении всей жизни отражена в Книги ""Алхимия финансов""

  Часть первая - Теория

Часть первая содержит теоретические положения. Глава 1 касается концепции рефлексивности в общих терминах и исследует трудности, возникающие в понимании рефлексивных явлений. В частности, она утверждает, что симметрия между объяснением и предсказанием, которой характеризуются законы естественных наук, недостижима. Следующие три главы применяют теорию к финансовым рынкам: глава 2 - к фондовому рынку, глава 3 - к валютному рынку, а глава 4 дает набросок кредитно-регуля-торного цикла.

В первой части книги Алхимия финансов содержится четыре раздела с основыми теоретическими понятиями
В первой части книги «Алхимия финансов» содержится четыре раздела с основыми теоретическими понятиями

    Теория рефлексивности

Тем, кто был воспитан на классической экономике, кажется абсурдной сама мысль о том, что события на рынке могут повлиять на форму кривых спроса и предложения. Считается, что кривые спроса и предложения определяют цены на рынке. Если бы они сами были подвержены влиянию рынка, отсутствовало бы основание для однозначного определения цен. Вместо равновесия нам достались бы плавающие цены. Такое положение было бы крушением теории. Все выводы экономической теории утратили бы свое отношение к реальному миру. 

Не кривые спроса и предложения управляют рынком, а события на рынке управляют кривыми
Не кривые спроса и предложения управляют рынком, а события на рынке управляют кривыми

Понимание действительного хода событий, в отличие от гипотетического равновесия, ставит немало проблем, не получивших должной оценки. Причина их возникновения в том, что участники принимают решения на основе присущего им несовершенного понимания ситуации, в которой они участвуют. Следует рассмотреть две взаимосвязанные группы проблем: несовершенство понимания ситуации ее участниками и несовершенство понимания ситуации специалистом по общественным наукам. Ни в коем случае мы не должны их смешивать. 

Оценка ситуации на рынке происходит участниками рынка и наблюдателями за рынком
Оценка ситуации на рынке происходит участниками рынка и наблюдателями за рынком

Взаимосвязь между мышлением участников и ситуацией, в которой они участвуют, может быть разбита на две функциональные зависимости. Я буду называть усилия участников по пониманию ситуации когнитивной или пассивной функцией, а воздействие их умозаключений на ситуацию в реальном мире - воздействующей или активной функцией. В когнитивной функции восприятия участников зависят от ситуации; в воздействующей функции восприятия участников влияют на ситуацию. Можно видеть, что эти две функции работают в противоположных направлениях: в когнитивной функции независимой переменной является ситуация; в воздействующей функции таковой является мышление участников.

Ситуация в когнитивной функции восприятия ситуации является неизвестной переменной
Ситуация в когнитивной функции восприятия ситуации является неизвестной переменной

Существует много случаев, когда ту или иную функцию можно наблюдать изолированно; существуют также ситуации, когда обе они действуют одновременно. Очевидный пример когнитивной функции имеет место, когда кто-то учится на опыте. Примеры воздействующей функции можно найти в учебниках по экономике, когда участники применяют данный набор приоритетов к данному набору возможностей и определяют в этом процессе цены.

Лекция по теории рефлексивных игр

В том случае, когда обе функции работают одновременно, они интерферируют друг с другом. Для получения детерминированного результата функция должна иметь независимую переменную, но в нашем случае независимая переменная одной функции является зависимой переменной другой. Вместо детерминированного результата мы имеем взаимодействие, в котором как ситуация, так и взгляды участников являются зависимыми переменными и первичное изменение ускоряет наступление дальнейших изменений как в самой ситуации, так и во взглядах участников. Я называю это взаимодействие "рефлексивностью", используя слово, которое французы употребляют для обозначения глагола, субъект и объект которого совпадают. Используя простейшую математику, можно представить рефлексивность как пару рекурсивных функций: 

Простейшие математические рекурсивные функции, описывающие рефлексивность
Простейшие математические рекурсивные функции, описывающие рефлексивность

    Рефлексивность на фондовом рынке

Существующие теории поведения цен на фондовом рынке на удивление несостоятельны. Для практика их ценность столь незначительна, что я даже не полностью знаком с ними. Уже тот факт, что мне удалось обойтись без них, говорит сам за себя. Вообще говоря, такие теории подразделяются на две категории: фундаменталистские и технические. 

Исследователями описаны и доказаны несколько несколько теорий поведения цен на фондовом рынке
Исследователями описаны и доказаны несколько несколько теорий поведения цен на фондовом рынке

Технический анализ изучает тенденции рынка, а также динамику спроса и предложения ценных бумаг. Несомненны его заслуги в прогнозировании вероятностей, но не действительного хода событий. Он не представляет особого интереса для нашего обсуждения, поскольку его теоретические основания практически ограничиваются утверждениями о том, что котировки фондового рынка определяются спросом и предложением и что опыт прошлого имеет значение для прогнозирования будущего.

Один из методов прогноза поведения цен на фондовом рынке - это технический анализ
Один из методов прогноза поведения цен на фондовом рынке - это технический анализ

Фундаментальный анализ является более интересным, поскольку это отросток теории равновесия. Предполагается, что ценные бумаги имеют истинную, или фундаментальную ценность, отличную от их текущей рыночной стоимости. Фундаментальная ценность акций может быть определена либо в зависимости от способности стоящих за этими акциями активов давать доход, либо в зависимости от фундаментальной ценности остальных акций. В любом случае считается, что в течение некоторого времени рыночная стоимость акций стремится к фундаментальной ценности, поэтому исследования, посвященные фундаментальной ценности акций, являются полезным руководством при принятии решений об инвестициях. 

Второй способ прогнозирования цен на фондовом рынке - фундаментальный анализ
Второй способ прогнозирования цен на фондовом рынке - фундаментальный анализ

Попытаемся построить элементарную модель процесса подъема-спада. Мы начнем с основного тренда, который еще не осознан, хотя можно также предположить и наличие превалирующего предпочтения, еще не отраженного в котировках. Таким образом, превалирующее предпочтение для начала является негативным. Когда участники рыночного процесса осознают основной тренд, перемена в восприятиях скажется на котировках. Изменение котировок может повлиять или не повлиять на основной тренд. В последнем случае необходимо еще кое-что обсудить. В первом случае мы имеем начало самоусиливающегося процесса.

Пример восходящего и нисходящего трендов на графике
Пример восходящего и нисходящего трендов на графике

Повышающий тренд может повлиять на превалирующее предпочтение в одном из двух направлений: он может привести к ожиданию дальнейшего ускорения этого тренда или же к ожиданию его коррекции. В последнем случае основной тренд может сохраниться после коррекции котировок, но может и исчезнуть. В первом же случае создается позитивное предпочтение, вызывающее дальнейший рост котировок и дальнейшее ускорение основного тренда. Пока предпочтение является самоусиливающимся, ожидания растут даже быстрее котировок.

Торговля по тренду на рынке форекс

Основной тренд становится все более подверженным влиянию фондовых котировок, а рост фондовых котировок - все более зависимым от превалирующего предпочтения, так что и основной тренд, и превалирующее предпочтение становятся все более уязвимыми. В конце концов тренд котировок не может более поддерживать превалирующих ожиданий и начинается процесс коррекции. Не оправдавшиеся ожидания оказывают негативный эффект на котировки, а колеблющиеся котировки ослабляют основной тренд. Если основной тренд приходит в полную зависимость от котировок, коррекция может превратиться в движение в обратном направлении. В этом случае котировки падают, основной тренд меняется на противоположный, а ожидания падают еще сильнее. Таким образом, самоусиливающийся процесс начинается в обратном направлении. В конце концов движение вниз также достигает предельной точки и сменяется обратным процессом.

Основной тренд полностью формируется и зависит от котировок на фондовом рынке
Основной тренд полностью формируется и зависит от котировок на фондовом рынке

Как правило, самоусиливающийся процесс проходит через необходимую коррекцию на ранних стадиях, и, если он ее выдержи-вает, предпочтение, как правило, становится самоусиливающимся и более устойчивым к возможным потрясениям. В том случае, когда процесс значительно продвигается вперед, корректировки становятся более редкими, а опасность поворота в экстремальной точке возрастает. Здесь я обрисовал типичную последовательность подъем-спад. Ее можно проиллюстрировать с помощью двух кривых, которые развиваются более или менее в одном и том же направлении. Одна кривая отражает котировки, а вторая - чистую прибыль на акцию. Было бы естественным предположить, что кривая, изображающая чистую прибыль на акцию, является показателем основного тренда, а расхождение между обеими кривыми служит некоторым указанием на превалирующее предпочтение. Но взаимоотношение здесь гораздо более сложное.

Для фондового рынка характерны постоянные процессы подъемов и спадов
Для фондового рынка характерны постоянные процессы подъемов и спадов

Кривая, изображающая чистую прибыль на акцию, включает в себя не только основной тренд, но и влияние котировок на этот тренд; превалирующее предпочтение только частично выражается расхождением между кривыми - частично оно уже отражено в самих кривых. Работать с понятиями, которые поддаются лишь частичному наблюдению, чрезвычайно трудно; именно поэтому мы выбрали переменные, которые поддаются наблюдению и численному выражению - хотя, как мы увидим позднее, численное выражение чистой прибыли на акцию может ввести в заблуждение. На этот момент предположим, что "фундаментальные условия", в которых заинтересованы инвесторы, должным образом измеряются чистой прибылью на акцию. 

Модель взаимодействия кривых предпочтений трейдеров и реальных событий на рынке
Модель взаимодействия кривых предпочтений трейдеров и реальных событий на рынке

    Рефлексивность на валютном рынке

В то время как на фондовом рынке рефлексивные взаимодействия появляются лишь периодически, на рынке валют они присутствуют постоянно. Традиционный взгляд на валютный рынок заключается в том, что он стремится к состоянию равновесия. Завышенный курс валюты способствует увеличению импорта и снижению экспорта до тех пор, пока не восстановится состояние равновесия. Аналогичным образом усиление положения в конкурентной борьбе выражается в возрастающем обменном курсе, что сокращает торговое активное сальдо, так что снова восстанавливается равновесное состояние.

Поведение валютного рынка аналогично поведению фондового рынка
Поведение валютного рынка аналогично поведению фондового рынка

Предпочтения участников вносят в систему элемент нестабильности. Если бы система имела врожденную тенденцию к равновесию, предпочтения участников не смогли бы нарушить ее в худшем случае они могли бы привести к некоторым случайным краткосрочным колебаниям. Именно противоречия заставляют ситуацию развиваться в определенном направлении, создавая порочные круги и круги благоденствия. Равновесие требовало бы внутренней непротиворечивости; исторические изменения этого не требуют. 

Международный валютный рынок

Обменные курсы определяются спросом и предложением валют. В целях настоящего исследования мы можем объединить различные факторы, составляющие спрос и предложение, в три группы: торговля, неспекулятивные операции с капиталом и спекулятивные операции с капиталом. Это дает нам простейшую модель системы свободно плавающих обменных курсов: 

Простейшая модель свободно плавающего обменного курса
Простейшая модель свободно плавающего обменного курса

При описании фондового рынка мы использовали модель, которая основное внимание уделяла котировкам и не принимала во внимание доходы по дивидендам. Это не вызвало серьезных отклонений от истины, поскольку в рассматриваемых нами последовательностях подъем-спад изменения в котировках намного перевешивали доходы по дивидендам. Аналогичные условия являются превалирующими и на валютных рынках: ожидания, относящиеся к будущим обменным курсам, являются основной мотивацией в спекулятивных операциях с капиталом. 

Финансовые модели фондового рынка редко учитывают доходы от дивидентов по ценным бумагам
Финансовые модели фондового рынка редко учитывают доходы от дивидентов по ценным бумагам

При обсуждении вопросов, связанных с фондовым рынком, мы выделили некоторые последовательности событий, как, например, бум конгломератов, в которых превалирующее предпочтение составляло важную часть основного тренда, но мы пришли к заключению, что такие чистые примеры рефлексивности являются исключительными. В системе свободно плавающих обменных курсов рефлексивность, напротив, является правилом. 

В системе свободно плавающего валютного курса, рефлексивность является правилом, а не случайностью
В системе свободно плавающего валютного курса, рефлексивность является правилом, а не случайностью

Рефлексивный процесс, как правило, следует определенной модели. На ранних стадиях тренд должен быть самоусиливающимся, в противном случае процесс оборвется. По мере дальнейшего действия тренда он становится все более уязвимым, поскольку фундаментальные условия, такие, как торговые операции и выплаты процентных ставок, движутся в направлении, противоположном этому тренду, в соответствии с представлениями классического анализа, и тренд становится все более зависимым от превалирующего предпочтения. В конце концов достигается поворотная точка, и, если речь идет о полном цикле событий, самоусиливающийся процесс начинает развиваться в противоположном направлении.

У процесса рефлексивности на валютном рынке есть определенная модель
У процесса рефлексивности на валютном рынке есть определенная модель

В пределах этой общей схемы каждая последовательность является уникальной. Для рефлексивного процесса типичной чертой является то, что он неизбежно влияет и на восприятия участников, и на ситуацию, к которой они относятся. Отсюда следует, что никакая последовательность событий не может повторить самое себя. Даже переменные, которые взаимодействуют круговым образом, не должны оставаться неизменными; в различных ситуациях они определенно будут нести различную нагрузку. 

Переменные в модели рефлексивности в зависимости от ситуации несут разную нагрузку
Переменные в модели рефлексивности в зависимости от ситуации несут разную нагрузку

    Кредитно-регуляторный цикл

Представляется, что существует особая связь между рефлексивностью и кредитом. Это не удивительно: кредит зависит от ожиданий; ожидания связаны с предпочтениями, следовательно, кредит дает предпочтениям широчайшую возможность сыграть причинную роль в ходе событий. Но это еще не все. Представляется, что кредит связан с рефлексивной схемой особого вида, известной как последовательность подъем-спад. Схема асимметрична: буй складывается и набирает силу постепенно; спад является резким и часто катастрофическим. В том случае, когда кредит не является одним из основных ингредиентов в рефлексивном процессе, схема, напротив, оказывается более симметричной. Например, на валютном рынке не столь важно, падает доллар или поднимается: обменный курс, очевидно, следует волнообразной схеме.

Схема кредитно-регуляторного цикла в экономике
Схема кредитно-регуляторного цикла в экономике

Связь между займами и экономической активностью далеко не однозначна (что фактически является лучшим оправданием чрезмерной озабоченности монетаристов денежной массой в обращении при невнимании к кредитам). Основная трудность здесь заключается в том, что кредит не обязательно должен участвовать в материальном процессе производства или потребления товаров и услуг; он может быть использован в чисто финансовых целях. В этом случае его влияние на экономическую активность становится проблематичным.

Взаимосвязь между займом и кредитной активностью не является прямой
Взаимосвязь между займом и кредитной активностью не является прямой

В целях, нашего дальнейшего обсуждения может оказаться полезным провести раздел между “реальной” экономикой и экономикой “финансовой”. Экономическая активность имеет место в “реальной” экономике, тогда как выдача кредитов и выплаты по ним происходят в рамках “финансовой” экономики. Рефлексивное взаимодействие между предоставлением займа и оценкой залога может затем соединить “реальную” экономику с “финансовой” или же может остаться в пределах “финансовой” экономики. Здесь мы сосредоточимся на первом случае.

В экономической теории различают реальную и финансовую экономики
В экономической теории различают реальную и финансовую экономики

Подъем и спад не являются , симметричными, поскольку при зарождении подъема как объемы кредитных средств, так и ценность залогового обеспечения минимальны; в период спада оба эти показателя максимальны. Но здесь играет роль еще один фактор. Полный расчет по займам требует времени; чем быстрее он производится, тем сильнее влияние на ценность залогового обеспечения. Во время спада рефлексивное взаимодействие между займом и залогом оказывается зажатым в очень тесные временные рамки, и последствия могут быть катастрофическими. Именно внезапная ликвидация накопленных средств формирует столь разительное отличие периода спада от предшествовавшего ему периода подъема. Точно определить наше местонахождение в пределах большого цикла довольно сложно. 

Подъемы и спады экономики не являются симметричными, они цикличны
Подъемы и спады экономики не являются симметричными, они цикличны

Теоретическое обоснование взаимно связанных кредитного и регуляторного циклов стало для меня еще более очевидным в процессе написания этой книги, хотя я не могу сказать, что процесс осмысления этого явления завершен. Тем не менее я чувствую, что здесь мне уже следует подвести некоторые итоги. Теперь я буду использовать описанную здесь теоретическую схему для объяснения хода событий, имевших место после 1972 г. Хочу предупредить читателя, что написание объяснений предшествовало построению теоретического обоснования, которое я считаю пробным и незавершенным.

Кредитный и регуляторный циклы в экономике взаимосвязаны, поэтому влияют на возникновение кризисов
Кредитный и регуляторный циклы в экономике взаимосвязаны, поэтому влияют на возникновение кризисов

  Часть вторая - Историческая перспектива

Вторая часть книги стремится объяснить современную экономическую и финансовую историю, используя гипотезу, очерченную в главе 4. Описание, в силу необходимости, является избирательным и концентрируется вокруг тех событий, которые связаны с концепцией кредитно-регуляторного цикла. Моими основными темами являются банковская деятельность, предоставление международных займов и мания слияния компаний

К чему приводят международные займы?

    Проблема международного долга

Важнейшая проблема рефлексивного анализа состоит в том, чтобы решить, на каких элементах следует сосредоточить свое внимание. При исследовании финансовых рынков эта проблема решалась относительно просто. Важнейшей переменной является рыночная цена, а элементами, подлежащими рассмотрению, являются те, которые влияют на рыночные цены. Но даже здесь количество факторов, которые могут вступить в игру, почти бесконечно. Использование всего лишь одного основного тренда и одного превалирующего предпочтения является чрезмерным упрощением, которое может быть полезным для демонстрации динамики или даже, можно сказать, диалектики исторического процесса, но этого абсолютно недостаточно для его объяснения, не говоря уже о прогнозировании фактического хода событий.

Рейтинг мировых стран-лидеров по внешнему долгу в млрд. долл. США
Рейтинг мировых стран-лидеров по внешнему долгу в млрд. долл. США

Международные займы были настолько прибыльными, что для осторожности уже не оставалось места. Деловые операции могли производиться в большем объеме, риск неблагоприятного изменения процентных ставок мог быть сведен к минимуму благодаря использованию плавающих обменных курсов, а административные расходы были намного ниже, чем в случае корпоративных займов. Яростная конкуренция держала спред между кредитным и депозитным процентами на совсем низком уровне; тем не менее, международные займы стали одной из самых легких и самых прибыльных форм банковской деятельности, привлекающей множество банков, не имевших ранее опыта в этой области.

Международный валютный фонд является основным источником международных займов
Международный Валютный Фонд является основным источником международных займов

Число банков, имеющих представительства в Лондоне, резко возросло в течение этого периода, и международные займы стали наиболее быстро растущим сектором банковского бизнеса. Естественно, если бы банки были обязаны выделять резервы, которые оказались бы достаточными в свете последующих событий, эта деятельность в то время не представлялась бы такой прибыльной.

Лондон является одной из крупнейших финансовых столиц в мире
Лондон является одной из крупнейших финансовых столиц в мире

Международные займы росли так быстро, что участвующие в них банки превысили допустимые объемы операций: их капитал и резервы не успевали за ростом их баланса. Но качество их займовых портфелей оставалось надежным; хотя бы внешне. Однако наиболее удивительным в этой ситуации было то, что страны- кредиторы продолжали отвечать традиционным меркам, использовавшимся для оценки их кредитоспособности даже в тот период, когда общий объем их долгового бремени рос с угрожающей быстротой.

Быстрый рост международных займов загнал мировую экономику в глухой угол
Быстрый рост международных займов загнал международную экономику в глухой угол

Для оценки кредитоспособности банки используют отношения, такие, как отношение внешнего долга в процентах к экспорту, объем выплат по обслуживанию займов в процентах к экспорту, а также отношения объема текущих дефицитов в процентах к экспорту. Международная деятельность банков по предоставлению займов положила начало самоусиливающемуся и самоутверждающемуся процессу, который увеличивал возможности должников по обслуживанию займов, измеряемые этимй отношениями почти с той же скоростью, с какой росли их долги. История центральных банков - это история кризисов, за которыми следовали институциональные реформы. Поистине удивительно, что уроки кризиса международных займов до сих пор не усвоены. 

История Центральных банков стран мира построена на мировых финансовых  и прочих кризисах
История Центральных банков стран мира построена на мировых финансовых и прочих кризисах

    Коллективная система займов

Нет никакого сомнения, что без активного и творческого вмешательства властей кризис международных займов привел бы к полному коллапсу банковской системы с катастрофическими последствиями для мирового хозяйства. Последний раз подобный коллапс имел место в 1930-х гг. С учетом этого опыта были выработаны институциональные рамки для предотвращения возврата к прошлому. Поэтому невозможно себе представить, что события могли бы разворачиваться безо всякого внешнего вмешательства. Но именно форма этого вмешательства создала ситуацию, не имеющую параллелей в истории.

Устройство универсальной мировой банковской системы
Устройство универсальной мировой банковской системы

Система займов, которая возникла в результате кризиса, является во многих аспектах противоположной системе, потерпевшей крах в 1982 г. Предыдущая система была конкурентной: банки добровольно одалживали средства в погоне за прибылью в жесткой конкуренции друг с другом. Новая система является кооперативной: банки одалживают средства под давлением в надежде защитить свои уже вложенные активы и действуют с этой целью совместно с другими банками. Предыдущая система была рефлексивной в позитивном направлении: готовность и способность банков предоставлять заемные средства усиливали как способность, так и готовность стран-должников выплачивать долги, и наоборот.

Долгое время работа банковской системы строилась на здоровой конкуренции
Долгое время работа банковской системы строилась на здоровой конкуренции

В теперешней ситуации рефлексивность работает в противоположном направлении: именно неспособность и неготовность банков предоставлять займы наряду с неспособностью и неготовностью стран-должников выплачивать задолженности взаимно усиливают друг друга. Эта система не могла бы выжить без активного стремления участников к сотрудничеству с целью предотвращения коллапса. Действия, предпринимаемые заимодавцами, выливаются в расширение кредитования с тем, чтобы позволить странам-должникам обслуживать уже имеющиеся задолженности; действия кредиторов включают в себя участие в жестких программах экономии, которые поддерживают потребность в новых кредитах на минимальном уровне.

Современные мировые банки не способны давать массовые международные кредиты
Современные мировые банки не способны давать массовые международные кредиты

Вопрос о том, что представляет собой этот минимум, решается в процессе деликатных переговоров между заимодавцами и заемщиками. МВФ взял на себя ведущую роль в проведении таких переговоров, хотя страны-должники, как правило, не склонны позволять МВФ постоянно играть ведущую роль в отслеживании этих соглашений. Система эта является очень ненадежной, поскольку как заимодавцы, так и кредиторы должны подавлять узость своих интересов в целях сохранения остальной части системы. 

Как работает Международный валютный фонд

    Рейгановский имперский круг

В период международного долгового кризиса я работал с весьма грубой и нечеткой моделью расширения и сокращения объемов кредита, похожей на модель подъем-спад для фондового рынка. Я считал, что 1982 г. был концом периода всемирного расширения кредита, и не смог предугадать, что Соединенные Штаты будут выступать в роли “заемщика последней инстанции”. Большой, постоянно растущий бюджетный дефицит США возник как непреднамеренное следствие противоречий в политических целях.

Рейганомика - курс экономической политики американского правительства под управлением Р. Рейгана в 80-х годах
Рейганомика - курс экономической политики американского правительства под управлением Р. Рейгана в 80-х годах

С одной стороны, президент Рональд Рейган стремился сократить роль федерального правительства в экономике путем сокращения налогов; с другой стороны, он хотел поддерживать сильные позиции в военной области в своем противостоянии тому, что он считал коммунистической угрозой. Эти две цели невозможно было преследовать одновременно в пределах сбалансированного бюджета. Усугубило ситуацию еще и то, что бюджетно-финансовая и денежно-кредитная политика осуществлялись под руководством двух различных и противоречащих друг другу научных школ. Бюджетно-финансовая политика находилась под влиянием “экономики предложения”, в то время как денежно-кредитная политика направлялась идеями монетаризма.

Политика Рональда Рейгана частично была напрвлена на снижение налогового бремени на население
Политика Рональда Рейгана частично была напрвлена на снижение налогового бремени на население

Легко заметить, что Имперский Круг был построен на внутренних противоречиях между монетаризмом и экономикой. Результат этого был не только непреднамеренным, но и непредвиденным. Участники быстро протекающих исторических событий не осознают полностью, что именно происходит. Большинство профессиональных экономистов не считало возможным возникновение или продолжительное существование этого круга благоденствия, но президент Рональд Уилсон Рейган, несмотря на Ограниченность своих знаний, кажется, лучше своих экономических советников понимал, что возможно, а что - нет. 

Участники тех или иных экономических событий обычно редко осознают свою роль в них
Участники тех или иных экономических событий обычно редко осознают свою роль в них

Мы имеем дело с системой, которая нестабильна и постоянно эволюционирует. Что придет на смену Имперскому Кругу? На этот вопрос необходимо ответить. 

Устройство мировой финансовой системы

    Эволюция банковской системы

Общепризнано, что международный долговой кризис 1982 г. явился драматическим моментом для стран-должников. Поток средств изменил свое направление, и размах этого сдвига был ограничен лишь платежеспособностью стран-должников. Несколько менее признанным является утверждение о том, что кризис 1982 г. не стал аналогичной поворотной точкой для банковской системы. Крупнейшие банки были слишком глубоко вовлечены в этот процесс, чтобы допустить движение в обратном направлении. Если бы все они прекратили предоставление займов вообще, страны с большими задолженностями были бы вынуждены прекратить платежи. Если бы они попытались выделить адекватные резервы, ущемлены были бы их позиции в области капитала.

Из-за широкого распространения международных кредитов, в 80-х мир накрыл долговой кризис
Из-за широкого распространения международных кредитов, в 80-х мир накрыл долговой кризис

Коллективная система займов работает на принципе добровольной кооперации. Регулирующим органам потребовалось приложить значительные усилия для того, чтобы обеспечить возможность банкам, глубоко вовлеченным в этот процесс, предоставлять новые займы и чтобы побудить менее заинтересованные банки к сотрудничеству. Единственный путь для достижения этих целей состоял в том, чтобы поддерживать легенду о надежности невыплаченных займов и о ненужности выделения резервов для их обеспечения. 

Система коллективных займов способна к существованию только в атмосфере добровольной кооперации
Система коллективных займов способна к существованию только в атмосфере добровольной кооперации

Регулирующие правила всегда отстают от событий. Когда до регулирующих органов доходят, наконец, нарушения, предпринимаемые ими корректирующие действия, как правило, усугубляют ситуацию в противоположную сторону. Именно это и случилось в рассматриваемый нами период. Когда власти обнаружили, что международные займы были необеспеченными, было слишком поздно корректировать ситуацию, поскольку коррекция вызвала бы коллапс.

Регулирующие правила возникают, как реакция на нестандартное событие
Регулирующие правила возникают, как реакция на нестандартное событие

Когда же они в конце концов настояли на том, чтобы банки признали свои убытки, их настойчивость ускорила коллапс залогового обеспечения в таких областях, как сельское хозяйство, нефтяная промышленность и транспорт. Коммерческие банки также совершили много ошибок, но у них есть хотя бы некоторое оправдание: они действовали в пределах руководящих указаний, установленных регулирующими органами. 

Главная махинация мировых банков состоит в непризнании ими понесенных убытков
Главная махинация мировых банков состоит в непризнании ими понесенных убытков

    Олигополяризация Америки

В пределах Рейгановского Имперского Круга разворачивается теперь еще один важный рефлексивный процесс: вся корпоративная структура Соединенных Штатов меняет свою конфигурацию вследствие слияний, приобретений, продаж активов и выкупов контрольных пакетов акций с использованием ссуд. Этот процесс был ярко выраженным - качество, обычно ассоциируемое с рефлексивными процессами - и достиг пропорций, которые придают ему историческую значимость. 

Понятие олигополии

С тех пор как был организован фондовый рынок, различные корпоративные события происходили постоянно. Как только рыночная стоимость акций оказывалась большей, чем стоимость компании как частного владения, наступало корпоративное событие в форме продажи акций; как только рыночная стоимость оказывалась более низкой, следовала покупка акций. Покупателем могла быть сама компания, ее менеджмент, какая-либо внешняя группа или же иная компания, у которой были причины для высокой оценки этих акций.

Схема этапов сделки по поглощению или слиянию компаний
Схема этапов сделки по поглощению или слиянию компаний

Бум конгломератов сопровождался комбинированными покупками и продажами акций. Конгломераты продавали свои собственные акции по завышенным ценам и покупали акции других компаний. Они могли платить более высокую, чем рыночная, цену за акции других компаний, поскольку приобретения позволяли им поддерживать завышенную оценку своих собственных акций. Таким образом, бум конгломератов представлял, по существу, феномен вздутой оценки малообеспеченных ценных бумаг, используемых как средство обмена.

Мировую экономику и экономику США в один момент накрыл бум конгломератов
Всемирную экономику и экономику США в один момент накрыл бум конгломератов

Даже если считать изменение корпоративной структуры процессом приспособления, ему не мешало бы несколько замедлить свой ход. Если бы темп был более медленным, заключалось бы меньшее количество сделок, поскольку ставка дохода была бы менее выгодной. На теоретическом уровне этот анализ показывает, что модель подъем-спад не может быть напрямую приложима ко всем рефлексивным процессам. 

Все рефлексивные процессы в экономике могутбыть описаны при помощи подъемов и спадов
Все рефлексивные процессы в экономике могутбыть описаны при помощи подъемов и спадов

  Часть третья - Эксперимент в реальном времени

Третья часть описывает эксперимент в реальном времени, который явился одновременно испытанием и прогнозом. В качестве испытания он не может считаться научным по стандартам естественных наук; но он может служить примером того, как можно тестировать теории, касающиеся рефлексивных процессов.

Любые математические или экономические расчеты должны быть подтверждены экпериментальными данными
Любые математические или экономические расчеты должны быть подтверждены экпериментальными данными

    Точка отсчета: август 1985 года

Мы рассмотрим историю Имперского Круга в период до и после выборов 1984 г. До этого времени Имперский Круг функционировал безукоризненно и американская экономика, так же как и американский доллар, продолжала расти. Руководители центральных банков мира прекрасно осознавали, что ситуация не имела под собой оснований и была предельно неустойчивой. В начале 1984 г. имел место случай, когда они пытались воздействовать на доллар путем призывов и рекомендаций, но эта попытка провалилась, и доллар поднялся выше, чем когда-либо, а экономика оставалась настолько сильной, что преодолела даже некоторое повышение процентных ставок.

1984 год для США был отмечен продолжением стойкого роста как экономики, так и курса доллара
1984 год для США был отмечен продолжением стойкого роста как экономики, так и курса доллара

Иностранные держатели активов, деноминированных в долларах, активно заглатывали доллары, так же, как и те, кто экспортировал свою продукцию в США. Удивительно, но американская промышленность осталась в пределах страны и даже перед лицом давления со стороны импортируемых товаров сопротивлялась переводу производства за рубеж и пыталась остаться конкурентоспособной с помощью вложений в высокие технологии. Критическая точка была достигнута примерно в последнем квартале 1984 г. Темп развития экономики начал слабеть, а процентные ставки медленно поползли вниз, но доллар после небольшого нырка продолжал расти.

Исторический график динамики процентной ставки США в период с 1950 по 2014 года
Исторический график динамики процентной ставки США в период с 1950 по 2014 года

Общее мнение связывало силу доллара с силой экономики и с дифференциалом процентных ставок. Когда доллар отказался ослабить свои позиции, последние борцы с основным трендом сдали свои позиции и обменный курс, пробив потолок, взлетел вверх. Именно эта соломинка и сломала спину верблюда: американская промышленность всерьез начала переходить на импортные изделия и производство за рубежом. Сильный доллар в итоге стал проблемой для Америки.

Курс доллара США всегда связан с уровнем процентной ставки США и экономики США
Курс доллара США всегда связан с уровнем процентной ставки США и экономики США

    Фаза 1: август 1985 г. - декабрь 1985 г.

Умеренность в оптимизм вносит мое видение того, что период коррекции предшествующих перегибов является периодом наибольшего риска. Перегибы эти служили определенной цели; иначе они, прежде всего, не развились бы. Может ли система функционировать без них? Более того, процесс коррекции может развить свой собственный импульс, давая начало самоусиливающе- муся тренду в противоположном направлении.

Любая экономическая система не может существовать без постоянных подъемов и спадов
Любая экономическая система не может существовать без постоянных подъемов и спадов

Все зависит от перспектив экономики. Если экономика усилится во второй половине 1985 г., все будет в порядке. Даже если состояние ее несколько ослабнет в 1986 г., финансовая структура будет уже в достаточно сильной позиции, чтобы справиться с последствиями. В любом случае эти события относятся к слишком далекой перспективе, чтобы иметь отношение к текущим инвестиционным решениям. Я считаю себя недостаточно квалифицированным по сравнению с профессионалами, которые имеют в своем распоряжении гораздо больше информации, позволяющей им предсказывать действительный ход развития экономики. Именно поэтому я решил остаться в стороне от циклических акций.

Инвестиционнеы решения должны приниматься на основе анализа экономических событий
Инвестиционнеы решения должны приниматься на основе анализа экономических событий

Инфляция - это было бы не так плохо: она сделала бы бремя долгов более переносимым как путем сокращения реальнцх процентных ставок, так и благодаря резкому росту цен на товары; вопрос лишь в том, может ли политика инфляции преуспеть. Вероятно, она вызовет аллергическую реакцию на финансовых рынках, спровоцировав бегство от доллара и подъем номинальных процентных ставок. Если иностранцы утратят готовность финансировать наш бюджетный дефицит, может сократиться тем или иным путем наш валовой национальный продукт. Но в этом случае Япония может изъявить готовность продолжать предоставлять нам займы, даже если ее общий доход от этого окажется негативным.

Инфляция, как источник фундаментальной информации

    Контрольный период: январь 1986 г. - июль 1986 г.

Как правило, подъем на фондовом рынке проходит через несколько испытаний, так что рынок начинает считаться неуязвимым, и только тогда рынок созревает для наступления спада. Сейчас мы находимся очень далеко от этого. Обстановка все еще достаточно настороженная. Единственным событием стало то, что рынок разочаровался в своих ожиданиях о неизбежном сокращении учетной ставки. Ставки на понижение на рынке облигаций уже были скорректированы - евродолларовые фьючерсные контракты уйали примерно на половину пункта; ставки на повышение валюты, возможно, отреагировали слишком сильно, и если это так, то я склонен ожидать; что они вскоре качнутся назад. 

Подъем на фондовом рынке происходит не резко, а после серии небольших откатов
Подъем на фондовом рынке происходит не резко, а после серии небольших откатов

По большей части я не принимал активного участия в валютных операциях. Единственным моим действием стало дальнейшее расширение перекрестной ставки: немецкая национальная валюта против фунта стерлингов. Я понял, что природа валютных рынков снова меняется: дух сотрудничества, который возник после первой встречи Группы Пяти, ослаб после второй, и власти начали терять контроль над рынком. Доллар падал более быстро, и падение это зашло гораздо дальше, чем власти того желали. Как Япония, так и Германия начали проявлять обеспокоенность.

В мире существует несколько ведущих стран мира, оказывающих фундаментальное влияние на экономику
В мире существует несколько ведущих стран мира, оказывающих фундаментальное влияние на экономику

Американские власти разошлись во мнениях: Волкер также питал опасения, в то время как остальная часть администрации полагала, что суетливость японцев нужно только приветствовать как свидетельство, что более низкий курс доллара начинает кусаться. Падение доллара следовало своему собственному импульсу, и было не совсем ясно, чем именно оно вызвано: понижение цен на нефть было каким-то образом с этим связано.

Мировые цены на нефть имеют прямое влияние на курс доллара США
Мировые цены нефти имеют прямое влияние на курс доллара США

    Фаза 2: июль 1986 г. - ноябрь 1986 года

Я знал об опасностях, которые несет с собой коллапс цен на нефть, задолго до того, как рынки начали их осознавать, но я был убаюкан ложным чувством безопасности из-за того, что рынки продолжали их игнорировать. Кроме того, я был больше озабочен поиском возможных признаков начинающегося роста, пока недавние перемены на рынке не напомнили мне об этих опасностях, и притом довольно бесцеремонно. Когда фондовый рынок вошел в штопор 7 июля, моей первой реакцией было рассматривать это как типичную техническую коррекцию “бычьего” рынка, которая в этом случае, кажется, возникает в начале каждого квартала.

Цены на нефть на мировом рынке могут в один момент обвалить фондовый рынок
Цены нефти на мировом рынке могут в один момент обвалить фондовый рынок

Я осознал, что мы находимся в ситуации, когда любой спад на фондовом рынке может стать самоподтверждающимся; тем не менее мне было трудно поверить в то, что крах может наступить как раз в то время, когда на рынке должен наступить период технической коррекции. Более того, было бы наиболее удивительным, если бы большинство технических аналитиков правильно определили этот поворот на рынке. Только неделю спустя, когда спад превысил допустимые для технической коррекции границы, я стал воспринимать его всерьез. Я принимаю “медвежий” тезис, но не как обоснованный прогноз относительно нашего будущего, а как утверждение, оказывающее сильное влияние на финансовые рынки.

Поведение тренда на фондовом рынке принято делить на два вида - бычий и медвежий
Поведение тренда на фондовом рынке принято делить на два вида - бычий и медвежий

В то же время я не вижу причин для того, чтобы отказываться от “бычьего” тезиса. Напротив, если он выдержит то серьезное испытание, которому сейчас подвергается, он усилится, а срок его действия увеличится. Таким образом, я нахожусь в странной позиции, когда мне приходится действовать на основе двух противоположных утверждений, хотя бы кратковременно. Именно сейчас “медвежий” тезис является более сильным, но я не могу сказать, что предпринимал на его основе какие-либо действия, ни предварительно, ни в Момент его появления. Таким образом, существует опасность того, что я буду действовать на основе этого тезиса только тогда, когда влияние его на рынке начнет ощущаться в полную силу - иными словами, мне придется продавать по самым низким ценам.

Понятие медвежьего и бычьего фондового рынков

    Заключение: ноябрь 1986 года

Сам по себе тот факт, что “величайший в истории бычий рынок” был прерван, открывает более глубокую картину всей ситуации в целом. Это не единственная последовательность событий, нашедшая преждевременный конец, прежде чем она смогла бы вызвать опустошение. Имперский Круг был другой такой последовательностью. Едва мы начинаем искать их, как находится множество примеров. ОПЕК чуть не распалась, но когда разверзлась пропасть, страны ОПЕК отпрянули от ее края.

Часто новости стран-членов организации ОПЕК неадекватным образом влияют на фондовый рынок
Часто новости стран-членов организации ОПЕК неадекватным образом влияют на фондовый рынок

То же самое произошло и с международными займами: мой анализ представил коллективную систему займов как систему, порожденную чрезвычайными обстоятельствами, которая нуждается в них, чтобы выживать, и построена так, чтобы создавать чрезвычайные обстоятельства, необходимые для ее существования. В случае со свободно плавающими обменными курсами я утверждал, что их нестабильность накапливается, но Группа Пяти вмешалась прежде, чем их дестабилизирующий эффект стал невыносимым, и мы перешли к системе “грязного плавания”.

Система коллективных займов должна сама порождать проблемы для продолжения существования
Система коллективных займов должна сама порождать проблемы для продолжения существования

Мы можем обобщить эти случаи и сформулировать гипотезу о том, что мы живем в финансовой системе, которая постоянно стремится подойти к краю пропасти, и затем отшатывается от него. Эта гипотеза хорошо согласуется с тенденцией нашей экономики флиртовать с депрессией, а затем резко отходить от нее, не набрав реальной силы. Между этими двумя тенденциями существует логическая взаимосвязь: именно опасность депрессии подстегивает нас к спасительным действиям. Хотя мы можем ожидать, что система будет отходить от края пропасти каждый раз, когда она там оказывается, мы не можем гарантировать этого; но чем большей становится наша уверенность, тем больше опасность того, что этого не произойдет. Мы можем назвать это “системой самоопровергающихся пророчеств”.

Мировая финансовая система постоянно находится как бы на краю пропасти
Мировая финансовая система постоянно находится как бы на краю пропасти

Система, которую я сейчас описываю, несомненно, сходна с моделью приспособления, которую описывает классическая экономическая теория: в конце концов, самоопровержение пророчеств является своего рода механизмом самокоррекции. Но существует несколько критически важных различий. 

Основы классической экономической теории

  Часть четвертая - Оценка

Четвертая часть оценивает результаты эксперимента в реальном времени. Глава 15 исследует, что же входит в понятие, которое я провокационно называю алхимией. Эксперимент в реальном времени может рассматриваться как упражнение в ""Алхимии финансов"". Глава 16 исследует ограничения, свойственные общественным наукам. Пятая часть пытается предоставить некоторые рецепты экономической политики. Глава 17 описывает относительные выгоды свободных и регулируемых рынков. Глава 18 содержит аргументы в пользу создания международного центрального банка. Поскольку как рыночный механизм, так и попытки регулировать его по своей природе содержат ошибки, можно предположить, что все попытки системного реформирования обречены на провал. Я опровергаю эту точку зрения в главе 19.

Эксперимент должен быть проведен и оценен в реальных, а не вымышленных условиях
Эксперимент должен быть проведен и оценен в реальных, а не вымышленных условиях

    Возможности финансовой алхимии

При оценке моего подхода нам следует проводить различие между его способностью давать прибыли на финансовых рынках и его способностью предсказывать будущий ход событий. Мои финансовые успехи представляют собой разительный контраст с моей способностью предсказывать события. В этом контексте нам необходимо провести различие между событиями на финансовых рынках и событиями в реальном мире. События на финансовых рынках определяют финансовый успех; события в реальном мире имеют значение лишь для определения научной ценности моего подхода.

Схема торговли на фондовом рынке должна быть способной на прибыль и точный прогноз
Схема торговли на фондовом рынке должна быть способной на прибыль и точный прогноз

Что касается событий в реальном мире, то здесь мои результаты абсолютно ничтожны. Основной особенностью моих предсказаний является то, что я продолжаю ожидать событий, которые не материализуются. Как же можно примирить финансовый успех и неудачи в прогнозировании событий? Именно этот вопрос я хотел бы рассмотреть в настоящей главе. Но прежде чем я это сделаю, мне хотелось бы напомнить читателю, почему именно этот вопрос возникает в первую очередь. Если бы это был научный эксперимент, мои финансовые успехи могли бы служить доказательством правильности гипотез, на которых были основаны мои решения. Но проделанный эксперимент не относится к научным. Здесь мне необходмо привести лишь два соображения: одно - личное, а второе - относящееся к предмету исследования.

Ценность результатов эксперимента должна проявиться при испытаниях в реальных условиях
Ценность результатов эксперимента должна проявиться при испытаниях в реальных условиях

В области явлений природы различий между этими двумя целями не существует. Природа подчиняется законам, которые действуют независимо от того, осознаются они или нет; единственный способ для человека подчинить природу своей воле заключается в том, чтобы осознать эти законы и применять их. Вот почему алхимия потерпела поражение и воцарились естественные науки.

Понятие Древней алхимии и история ее исчезновения

    Трудности общественных наук

Научный метод основан на предположении о том, что успешный эксперимент подтверждает истинность гипотезы, для проверки которой он проводился. Но в ситуации, включающей мыслящих участников, экспериментальный успех не гарантирует верности или действительности утверждений, которые подвергаются испытанию. Эксперимент в реальном времени является как раз таким случаем: неубедительные, а иногда и явно ложные прогнозы увенчались финансовым успехом. Конечно, эксперимент не был научным; я достаточно долго старался показать его алхимический характер. Но сам факт того, что алхимия может приносить успех, поднимает вопрос о научном методе; а тот факт, что научные теории, как представляется, не в состоянии привести к более хорошим результатам, лишь усугубляет сложности. 

Сложность общественных наук заключается в участии мыслящего человека
Сложность общественных наук заключается в участии мыслящего человека

Если на ход событий влияют предпочтения участников, наблюдатели могут манипулировать будущими событиями так, как это невозможно в естественных науках. Именно это я и пытался показать, говоря об алхимии. Поскольку алхимия не может влиять на природные явления, общественные науки сталкиваются с проблемой, не имеющей аналогов в естественных науках. Процесс критики, который является основанием науки, работает гладко, только если участники имеют общую цель. 

Процесс критики может быть конструктивным только тогда, гокда участники события единомышленники
Процесс критики может быть конструктивным только тогда, гокда участники события единомышленники

У меня нет оснований предаваться критике чужих мотиваций. В конце концов я, как и все остальные, испытываю столь же всепоглощающее желание увидеть свои вгляды общепринятыми, и я выдвигаю все доступные мне аргументы, чтобы поддержать их. Более того, в своем прошлом воплощении, когда я был аналитиком по ценным бумагам, я часто излагал взгляды, заведомо искаженные, для того, чтобы добиться практического успеха. И поэтому я ничуть не более свят, чем кто-либо другой.

Любой аналитик по ценным бумагам мечтает, чтобы его теория была единственно верной
Любой аналитик по ценным бумагам мечтает, чтобы его теория была единственно верной

  Часть пятая - Предписание

В эпилоге я исследую следствия концепции рефлексивности за пределами финансовой сферы и в последнем полете фантазии я пытаюсь дать свои ответы на некоторые "вечные" метафизические вопросы. Поскольку мой образ мыслей эволюционировал в процессе написания этой книги, читателю может быть полезно узнать, когда были написаны различные ее главы. Работа над первой частью этой книги была завершена до того, как я начал эксперимент в реальном времени в августе 1985 г. Кроме того, главы 5-9, которые касаются недавней истории, предшествовали по времени главе 4, которая набрасывает концепцию кредитно-регуляторного цикла. Глава 4 включает в себя открытия, которые я сделал в процессе работы над книгой; именно поэтому она носит столь пробный характер.

В процессе написания книги, от изданию к изданию, теория СОроса прошла определенную эволюцию
В процессе написания книги, от изданию к изданию, теория СОроса прошла определенную эволюцию

Я хотел бы подчеркнуть, что эта книга не может служить практическим руководством к тому, как разбогатеть, играя на фондовом рынке. Большая часть моих знаний представлена в книге, хотя бы в теоретической форме. Я не старался что-либо намеренно скрыть, но ход моих рассуждении представлен здесь в обратном направлении: я не пытаюсь объяснить, как использовать мой подход для получения прибылей; напротив, я использую свой опыт на финансовых рынках, чтобы разработать подход к изучению исторических процессов в общем и современного исторического момента - в частности. Если бы я не верил в то, что моя инвестиционная деятельность может служить этой цели, я не стал бы писать о ней. 

Большую часть своих знаний по теории рынка Сорос попытался изложить в Алхимии финансов
Большую часть своих знаний по теории рынка Сорос попытался изложить в Алхимии финансов

Пока я принимаю активное участие в деловых операциях, мне лучше было бы держать их в секрете, как профессиональную тайну. Но более чем любой успех в бизнесе, я ценю свой вклад в понимание мира, в котором мы живем, а еще более, - в сохранение экономической и политической системы, которая позволила мне, одному из ее участников, добиться успеха. 

Человек, добившийся успеха в определенной области, всегда старается поделиться им с другими
Человек, добившийся успеха в определенной области, всегда старается поделиться им с другими

    Свободные рынки и регулирование

Дальнейшая критика концепции равновесия по существу избыточна. В главе 1 я утверждал, что эта концепция является гипотетической и ее соотнесенность с реальным миром находится под вопросом. В последующих главах я рассмотрел различные финансовые рынки, а также макроэкономические изменения и показал, что они не проявляют стремления к равновесию. На самом деле, более обоснованным было бы утверждение, что рынки стремятся к крайностям, которые рано или поздно становятся невыносимыми и в итоге корректируются.

График концепции равновесия на рынке ввиде пересечения кривых спроса и предлжения
График концепции равновесия на рынке ввиде пересечения кривых спроса и предлжения

Ценность объективного критерия, вероятно, лучше всего оценивается субъективно. Все мы живем в мире фантазий. Имея влечение к абстрактным идеям, я, вероятно, более других склонен уноситься в мир, созданный моим воображением. Рынки всегда помогали мне сохранить чувство реальности. Может показаться парадоксальным, что мое чувство реальности связано с рынками, в то время как они часто ведут себя настолько странно, что поражают других созерцателей своей нереальностью; но, как участник рыночного процесса, я не просто знаю, что связан с реальностью: я чувствую ее всем своим нутром.

Воображение каждого человека субъективно, поэтому у каждого свои критерии оценки реальности
Воображение каждого человека субъективно, поэтому у каждого свои критерии оценки реальности

Я реагирую на события на рынке, как животное реагирует на то, что происходит в джунглях. Например, случалось так, что я предчувствовал грядущую катастрофу, поскольку при ее приближении у меня начинались боли в спине. Я, конечно, не мог бы сказать, какую именно форму примет катастрофа: к тому времени, когда я мог это определить, боли в спине прекращались. Одно время мое участие на рынке было всеобъемлющим - по большей части в ущерб моим отношениям с людьми. Сейчас, когда мне удалось дистанцироваться, пострадало мое рыночное чутье. События часто доходят до меня как "белый шум": я не могу понять их смысл. Например, во время эксперимента в реальном времени изменения на рынке были весьма резкими; в течение контрольного периода их контуры становились более размытыми.

Значительная часть событий и новостей по ним на рынке идет ввиде белого шума
Значительная часть событий и новостей по ним на рынке идет ввиде белого шума

    К международному центральному банку

Мы пришли к заключению, что финансовые рынки являются внутренне нестабильными. Какие практические меры необходимы, чтобы предупредить их крах? Я обнаружил , что не моху ответить на этот вопрос. Моя сила в способности определять ошибки, присущие какой-либо системе, а не в проектировании новых систем. Я долго лелеял Мечту о том, что смогу стать экономическим реформатором, похожим на Дж. Кейнса, но чем ближе я подходил к разбору моих взглядов, тем более ясной становилась ограниченность моих возможностей. Моя специфическая опытность проистекает из моего умения видеть в любой системе ее, ошибки, но мое понимание любой системы всегда хуже, чем понимание экспертов.

Эксперт в любой сфере деятельности всегда будет лучше понимать предмет, чем простой обозреватель
Эксперт в любой сфере деятельности всегда будет лучше понимать предмет, чем простой обозреватель

Это верно по отношению к анализу ценных бумаг, а также по отношению к финансам и экономике. Когда я сдавал экзамен на старшего аналитика по ценным бумагам, я провалился по всем предметам; анализируя кредитно-регуляторный цикл, я чувствовал отсутствие основательного фундамента в теории денег, но, как читатель уже видел, во время эксперимента в реальном времени моим самым слабым местом были экономические прогнозы. Как в моей инвестиционной деятельности, так и в процессе работы над этой книгой я мог заимствовать как готовое новейшее понимание той или иной области, не владея в действительности самим знанием; но когда речь заходит о проектировании новой финансовой системы, отсутствие у меня знаний становится решающим недостатком.

Понимание рынка невозможно без определенных хотя бы базовых знаний по экономике и финансам
Понимание рынка невозможно без определенных хотя бы базовых знаний по экономике и финансам

    Парадокс системной реформы

Я дал здесь набросок не только жизнеспособной международной финансовой системы, но и жизнеспособной экономической политики в США. Это не более чем фрагменты общей картины, но разработку можно расширить и рассмотреть те аспекты, которые я здесь не затронул. Возникают две фундаментальные проблемы: одна носит абстрак- ный характер, а вторая - личный. Абстрактная проблема связана с любыми попытками системной реформы. Учитывая неотъемлемо присущее нам несовершенство понимания, спросим себя, не содержится ли в системной реформе парадокс? Каким образом можем мы надеяться спроектировать внутренне непротиворечивую систему? Личная проблема касается моего отвращения к бюрократии; международный центральный банк сделал бы бюрократию неизбежной.

Схематичное представление функционирования международной финансовой системы
Схематичное представление функционирования международной финансовой системы

Существует огромное искушение требовать вечных решений. Чтобы понять, чем оно вызвано, нам необходимо рассмотреть вопрос о смысле жизни и смерти. Страх смерти является одной из наиболее глубоких человеческих эмоций. Мы находим идею смерти абсолютно неприемлемой и мы готовы схватиться за любую соломинку, чтобы ее избежать. Стремление к вечности и совершенству является одним из способов, с помощью которых мы стремимся избежать смерти. Оказывается, что это обман. Вместо того, чтобы уйти от идеи смерти, мы поддаемся ее соблазну: вечность и совершенство - это смерть.

Любой трейдер мечтает разработать или найти вечную схему торговли на бирже
Любой трейдер мечтает разработать или найти вечную схему торговли на бирже

Размышляя о жизни и смерти, мы сталкиваемся с выбором: в качестве отправного пункта мы можем выбрать или жизнь, или смерть. Эти две альтернативы не являются взаимоисключающими; необходимо иметь дело с обеими - как с фактом и как с идеей. Столкновение предпочтений может проявляться многими более тонкими путями. Так, мы можем по-разному относиться к экономическому регулированию. Одна позиция заключается в том, что регулирование является бесполезным, поскольку оно вносит искажения, которые, будучи предоставлены самим себе, в итоге ведут к развалу системы. Эта точка зрения значительно усиливается утверждением о том, что рыночный механизм, предоставлен ный самому себе, стремится к равновесию. 

Любое регулирование системы приводит к ее искажению, а значит влияет на исполнение законов
Любое регулирование системы приводит к ее искажению, а значит влияет на исполнение законов

Противоположная точка зрения заключается в том, что совершенство недостижимо ни с помощью рынка, ни с помощью регулирования. Рынки слишком нестабильны, регулирование страдает излишней жесткостью. Рынки необходимо регулировать, но процесс регулирования также не может быть предоставлен самому себе: его необходимо постоянно пересматривать. Тот факт, что ни одна система не совершенна, не является весомым аргументом против попыток совершенствовать систему. 

Система всегда будет несовершенна, поэтому нельзя оставялть попытки совершенствовать ее
Система всегда будет несовершенна, поэтому нельзя оставялть попытки совершенствовать ее

    Крах 1987 года

Крах фондового рынка в 1987 г. является событием исторического значения. Для сравнения можно взглянуть на крахи 1929, 1907 и 1893 годов. Во многих отношениях наиболее актуальным является 1929 г., и это также и наиболее широко известный крах; но в этом сравнении нам следует быть осторожными, чтобы не смешивать сам крах с его последствиями.

Финансовые крахи 20-го столетия

С технической точки зрения крах 1987 г. очевидным образом напоминает крах 1929 г. Между формой и степенью спада и даже между ежедневными движениями кривых, отражающих котировки акций, существует чрезвычайно близкое сходство. Основное отличие заключается в том, что в 1929 г. через несколько дней после первой кульминации продаж последовала вторая, которая привела рынок к еще более низкому нижнему уровню котировок. В 1987 г. удалось избежать второй кульминации, и даже если рынок в будущем достигнет новых нижних уровней котировок, общая картина будет иной.

История прошлого века переполнена негативными событиями на финаносвых рынках мира
История прошлого века переполнена негативными событиями на финаносвых рынках мира

Крах 1987 г. поставил наше правительство перед вопросом: что мы должны считать более важным - предотвращение депрессии или сохранение ценности доллара? Ответ был недвусмысленным. К середине второй недели после Черного Понедельника доллару дали сняться с якоря, а к концу недели государственный казначей Джеймс Бейкер объявил об этом официально. Доллар послушно пошел вниз, и второй кульминации продаж на фондовом рынке не произошло. Ошибки 1929 г. удалось избежать, но лишь подста-» вив себя под угрозу совершить ошибку иного рода. Решение отпустить доллар на свободу вызывает болезненные воспоминания о подобных девальвациях доллара в 1930-х гг. Временное облегчение может оказаться купленным за счет большего ущерба в будущем.

Финансовый кризис грозит с одной стороны экономической депрессией широких масс, с другой - крахом доллара
Финансовый кризис грозит с одной стороны экономической депрессией широких масс, с другой - крахом доллара

В истории было много случаев, когда экономическое, финансовое, а в итоге политическое и военное лидерство переходило от одной страны к другой. Последним был период между двумя боевыми действиями, когда США заменили собой Великобританию. Тем не менее перспектива того, что Япония будет выступать в качестве ведущей финансовой державы мира, является чрезвычайно беспокоящей, и не только с точки зрения Соединенных Штатов, но также и с позиции всей западной цивилизации.

Чаще всего экономические или политические кризисы приводят в перераспределению сил в мире
Чаще всего экономические или политические кризисы приводят в перераспределению сил в мире

    Эпилог, примечания

Объединяющей темой настоящей книги является концепция рефлексивности. Я сосредоточился на ее последствиях для социальных наук в целом и для финансовых рынков в частности. Я оставил остальные области практически без внимания. Я хотел бы кратко здесь о них упомянуть, хотя я еще не привел в порядок относящиеся к ним мысли. Они должны стать сюжетом новой, будущей книги, но я боюсь, что мне не придется ее написать, особенно если я продолжу свое участие в операциях на финансовых рынках.

Каждая книга пишется с определенной концепцией, в Алхимии финансов это концепция рефлексивности
Каждая книга пишется с определенной концепцией, в Книги Алхимия финансов это концепция рефлексивности

Прежде всего, это вопрос о ценностях. Экономическая теория приучила нас принимать ценности как данное, хотя действительность показывает, что они формируются в ходе рефлексивного процесса. Большая часть ценностей может быть сведена сегодня к экономическим терминам - последний нобелевский лауреат получил премию за интерпретацию политики как экономического процесса, участники которого стремятся максимизировать свои собственные преимущества - но это не всегда было так, и даже сегодня во многих странах максимизация прибылей занимает второе место после иных побуждений. Религию и традиции значительно сложнее анализировать с экономической точки зрения, чем политику в материалистичной культуре. Мы столкнулись с огромными сложностями в понимании такого явления, как исламский фундаментализм; на противоположном конце шкалы находится движение, которым мы привыкли восхищаться, - Солидарность, но оно также чуждо нашему образу мыслей.

Ценности не могут быть заранее установленными, они формируются в ходе рефлексивного процесса
Ценности не могут быть заранее установленными, они формируются в ходе рефлексивного процесса

Преобладание на Западе и в ориентированных на Запад обществах экономических ценностей само по себе является отражением нашего экономического успеха. Ценности изменяются рефлексивным образом: тот факт, что экономическая деятельность принесла позитивные результаты, увеличил значение, которое имеют для нас экономические ценности. То же можно сказать и о научном методе: триумф естественных наук поднял статус научного метода на необоснованную высоту. Различные формы искусства, напротив, сыграли намного более значительную роль в культурах, не слишком далеких от нашей, лишь потому, что было легче добиться позитивных результатов в искусстве, чем в экономической деятельности.

Ценности могут меняться только рефлексивным образом, для каждого человека субъективно
Ценности могут меняться только рефлексивным образом, для каждого человека субъективно

Даже сегодня поэзия имеет в Восточной Европе, включая Советский Союз, значение, которое нам на Западе трудно оценить. У меня практически нет сомнений в том, что наша сосредоточенность на материальных ценностях, прибыли и эффективности достигла своей крайней точки. Рефлексивные процессы, как правило, приводят к перегибам, но сложно определить, что же является перегибом, поскольку в вопросе о ценностях нет понятия нормы. Вероятно, наилучший способ рассмотрения вопроса о ценностях заключается в том, чтобы начать с утверждения, что они берут свое начало, скорее, в фантазиях, чем в реальности. Следовательно, никакой набор ценностей не является совершенным.

Следствием рефлексивных процессов являются перегибы, формирующиеся по неопределенным правилам
Следствием рефлексивных процессов являются перегибы, формирующиеся по неопределенным правилам

Мы можем затем спросить, что же в конкретном наборе ценностей является фантазией и как фантазия взаимодействует с реальностью. Любой иной подход внес бы предпочтение в направлении нашего собственного, тоже несовершенного, набора ценностей.

Влияние ценностей на торговлю на бирже

Ценности тесно связаны с концепцией ego - наиболее рефлексивной изо всех возможных. То, что мы думаем, намного сильнее влияет на нас самих, чем на мир вокруг нас. То, что мы собой представляем, возможно, не соответствует тому, что мы думаем о себе, но существует двусторонняя взаимная игра между этими двумя концепциями. По мере того, как мы проходим наш путь в этом мире, наше ощущение нашего ego эволюционирует. Взаимосвязь между тем, что мы думаем о себе, и тем, что мы собой в действительности представляем, является ключом к счастью - иными словами, она дает нам субъективный смысл жизни.

Эмоциональное состояние трейдера оказывает непосредственное влияние на результаты его торговли
Эмоциональное состояние трейдера оказывает непосредственное влияние на результаты его торговли

Я мог бы легко представить рефлексивную интерпретацию своего собственного развития, но мне не хотелось бы делать это, не хотелось бы слишком обнажаться, или, говоря иначе, слишком обвинять самого себя. Читателя вряд ли удивит мое признание в том, что я всегда придерживался преувеличенного представления о значимости собственной персоны - говоря напрямую, я воображал себя чем-то вроде бога или экономического реформатора, похожего на Кейнса (и каждый со своей собственной общей теорией) или, даже в большей степени, ученым, похожим на Эйнштейна (рефлексивность звучит как релятивность).

Если трейдер твердо следует своей концепции видения рынка, то это обязательно приведет к успеху
Если трейдер твердо следует своей концепции видения рынка, то это обязательно приведет к успеху

Мое чувство реальности было достаточно сильным, чтобы заставить меня осознать чрезмерность подобных ожиданий, и я скрывал их в себе, как тайную провинность. Это было источником значительной неудовлетворенности в течение большей части моей взрослой жизни. По мере того как я шел по своему пути в этом мире, реальность настолько приблизилась к моей фантазии, что позволила мне открыть свой секрет хотя бы самому себе. Не нужно и говорить, что в результате я чувствую себя более счастливым. Мне достаточно сильно повезло, чтобы я смог осуществить часть своих фантазий, - эта книга, в частности, принесла мне чувство глубокого удовлетворения.

Алхимия финансов принесла Соросу не только всемирную популярность, но и уверенность в своих силах
""Алхимия финансов"" принесла Соросу не только всемирную популярность, но и уверенность в своих силах

Как читатель легко мог заметить, реальность сильно отстала от моих ожиданий, ко мне больше не надо таить в себе чувство вины. Работая над этой книгой, и особенно в тот момент, когда я писал эти строки, я рассказал о себе столько, сколько никогда не осмеливался открывать раньше. Но я чувствую, что могу себе это позволить: мой успех в бизнесе защищает меня. Я могу исследовать пределы своих возможностей именно в силу того, что я не знаю, где находятся эти пределы. Критика поможет мне в этом начинании. Единственное, что могло бы задеть меня, - это возврат к моим детским фантазиям о всемогуществе в результате достигнутого делового успеха, но скорее всего, этого не произойдет- по крайней мере, пока я продолжаю участвовать в операциях на финансовых рынках, поскольку они постоянно напоминают мне об ограниченности моих возможностей.

Не все критики восприняли Алхимию финансов однозначно, поэтому часто высказывались довольно резко
Не все критики восприняли Алхимию финансов однозначно, поэтому часто высказывались довольно резко

Принимая во внимание мои личные качества, можно сказать, что я исключительно удачно выбрал свою карьеру, но в действительности здесь, конечно, не было реального выбора, а был лишь рефлексивный процесс, в котором как моя карьера, так и мое ощущение моего ego эволюционировали в тандеме. Я мог бы сказать об этом гораздо больше, но пока я продолжаю свою деловую карьеру, я могу пользоваться пятой поправкой. Существует крайняя точка, за которой самообнажение может стать опасным, а одним из недостатков моего характера, всю меру которого я еще не полностью осознал, является стремление к самообнажению. Вероятно, я преувеличил, когда минуту назад сказал, что не боюсь чрезмерной откровенности.

Работать трейдером можно только по призванию, иначе это не будет иметь смысл
Работать трейдером можно только по призванию, иначе это не будет иметь смысл

У меня также существуют некоторые взгляды на то, что можно назвать объективным смыслом жизни - если бы употребление слова “объективный” в этом контексте не было бы противоречивым. Я начну с утверждения о том, что любое человеческое начинание является несовершенным: если бы нам пришлось отказаться от всего несовершенного, ничего бы не остгрюсь. Таким образом, нам следует наиболее полно использовать то, что у нас имеется; альтернатива - поддаться соблазну смерти. Выбор этот реален, поскольку поддаться соблазну смерти можно многими способами; стремление к вечности и совершенству во всех-своих проявлениях эквивалентно предпочтению идеи смерти перед идеей жизни.

Для каждого человека существует свой объективный мир и объективная точка зрения
Для каждого человека существует свой объективный мир и объективная точка зрения

Если мы приведем эту последовательность аргументов к логическому заключению, смысл жизни состоит из ошибок в наших концепциях и из того, что мы предпринимаем по отношению к ним. Жизнь можно рассматривать как плодотворное заблуждение. До сих пор я говорил преимущественно в терминах отдельной личности. Но отдельная личность не существует в изоляции; присущее ей несовершенное понимание делает ее более зависимой от общества, частью которого она является. Анализ, который привел к созданию концепции рефлексивности, проливает также некоторый свет на взаимоотношение между личностью и обществом.

Способы анализа фондового рынка

Неправильно думать, что здесь речь идет о двух отдельных сущностях: взаимоотношение это является взаимоотношением между частью и целым. Мы видели, какого рода когнитивные трудности вызывает такого рода взаимоотношение: ни понятие личности, ни понятие общества невоможно определить изолированно, одно без другого. При существующей структуре нашего языка чрезвычайно сложно понять слитную природу этих двух сущностей, и исторически сложилось так, что большинство рассуждений об этом предмете имеют в качестве своей исходной точки либо целое, либо часть. Выбор исходной точки, как правило, делает несколько предвзятой в том или другом направлении оставшуюся часть обсуждения.

В любом процессе важным является факт взаимодействия всех задействованных составляющих
В любом процессе важным является факт взаимодействия всех задействованных составляющих

Знаменитая речь Агриппы, в которой он сравнивает общество с организмом, является типичным примером одной крайности, а идея Руссо об общественном договоре - другой. Чтобы избежать предпочтений, присущих этим двум крайностям, необходимо ввести новые категории речи. Соответствующий язык начинает возникать в рамках компьютерных наук и системного анализа, но потребуется время для того, чтобы он мог проникнуть в общее словоупотребление. Даже если мы научимся мыслить в терминах рефлексивных и рекурсивных взаимоотношений, мы столкнемся с весьма важным выбором: должно ли общество иметь заранее определенную форму или же его членам должно быть позволено определять форму общества, в котором они живут? Первый тип общества был описан Карлом Поппером как закрытое общество, последний - как открытое.

Теория рефлексивности дает возможность выбора перед заранее определенной формой и ее формированием в процессе
Теория рефлексивности дает возможность выбора перед заранее определенной формой и ее формированием в процессе

Я как раз вернулся из Китая, где этот вопрос имеет жизненно важное значение. Страна прошла через ужасающий период, в течение которого имел место массовый террор коллектива против личности. Сейчас ею управляет группа людей, которые пострадали от этого террора. Эти люди имеют все основания для того, чтобы стать страстными приверженцами свободы личности; но они выступают против давней феодальной традиции, всепронизывающей бюрократии и ограничений, налагаемых марксистской идеологией.

Особенности экономики современного Китая

Я был удивлен тем, что обнаружил живой интерес к концепции рефлексивности. Как я отмечал в книге, рефлексивность может также быть описана и как своего рода диалектика, но я избегал пользоваться этим словом из-за тяжелой интеллектуальной нагрузки, которую оно с собой несет. Именно эти коннотации сделали эту концепцию столь заманчивой для китайцев, поскольку она позволяет им модифицировать марксистскую идеологию, не порывая с ней. Гегель предложил диалектику идей; Маркс поставил эту идею с ног на голову и положил начало диалектическому материализму; сейчас существует новая диалектика, которая соединяет мышление участников с событиями, в которых они участвуют, - то есть она действует между идеями и материальными условиями. Если концепция Гегеля была тезисом, а марксизм - антитезисом, то рефлексивность является синтезом.

В Алхимии финансов концепция рефлексивности описана максимально доступными словами
В Алхимии финансов концепция рефлексивности описана максимально доступными словами

Но существует фундаментальное различие между марксизмом и новой диалектикой. Марксизм действовал на основе ошибочного предположения о том, что для того, чтобы быть научной, теория должна определять будущий ход истории. Новая диалектика открыто провозглашает себя недетерминистской. Поскольку-форма общества не может быть “научно” определена, участникам должна быть предоставлена возможность самим определять форму своей организации. Поскольку ни один участник не обладает монопольным правом на истину, система должна допускать процесс критики, в котором конфликтующие взгляды могут свободно обсуждаться и в итоге проверяться реальностью.

Любая система экономических взглядов должна подвергнуться критике и быть проверена в реальных условиях
Любая система экономических взглядов должна подвергнуться критике и быть проверена в реальных условиях

Демократические выборы предоставляют подобную арену действий в политике, а рыночный механизм - в экономике. И рынок, и выборы являются не объективным критерием, а лишь выражением превалирующего предпочтения; но это лучший способ, доступный в нашем несовершенном мире. Таким образом, концепция рефлексивности напрямую ведет к концепции открытого общества - отсюда и ее “привлекательность” в современном Китае. Что касается меня, она завершает то, что Хофстадтер назвал бы “рекурсивной петлей”, соединяющей мою концепцию рефлексивности, мой интерес к финансовым рынкам и мою приверженность идеалу открытого общества.

Концепция рефлексивности, изложенная Соросом в Алхимии финансов, лежит далеко за пределами рынка
Концепция рефлексивности, изложенная Соросом в Книги Алхимия финансов, лежит далеко за пределами рынка

Отзывы о книге Алхимия финансов

В сети интернет можно найти массу отзывов и рецензий на книгу гуру финансового мира Джорджа Сороса "Алхимия финансов" и на его теорию рефлексивности. Вот некоторые из них:

Советы и критика Джорджа Сороса

- лет несколько назад, задолго до начала кризиса 2008 года, небезызвестный воитель английского фунта Джордж Сорос выдвинул идею рефлексивности рынков. Суть его теория проста и даже на сегодняшний день банальна - рынки зачастую растут просто потому, что все прогнозируют рост рынка. Проще говоря, Сорос утверждает, что рынки способны расти не по причине фундаментальной обоснованности такого роста, а по причине уверенности инвесторов в таком росте. Отмечу, кстати, что Сорос признанный специалист в области пузырей. Итак, идея Сороса кажется сегодня не то что не новой, а попросту воспринимается как прописная истина. 

Джордж Сорос был еще неизвестным финансистом, когда написал книгу Алхимия финансов
Джордж Сорос был еще неизвестным финансистом, когда написал книгу «Алхимия финансов»

Ради любопытства я залез в одну из книг, опубликованную автором несколько лет назад. Так вот, он там жалуется, что его теория не нашла широкого распространения в финансовых кругах. Оказывается, еще как нашла! С тех пор, как кризис 2008 года самым парадоксальным образом был назван кризисом доверия, идеи Джорджа были не только приняты к сведению инвестиционным сообществом, но и стали практически единственным инструментом рынка! Теперь уже никто не торгует биржевыми активами, все торгуют «доверием» и ожиданиями относительно изменений оного.

Идеи Сороса, описанные в Алхимии финансов, нашли свое применение во время финансового кризиса 2008 года
Идеи Сороса, описанные в ""Алхимии финансов"", нашли свое применение во время финансового кризиса 2008 года

Больше того, доверяем мы теперь не компаниям, обещающим большие прибыли, не банкам, гарантирующим надежность. Мы доверяем регуляторам! Это они продают нам мнение о спросе, занятости и перспективах экономики в целом. Это они подкрепляют свое мнение монетарными и налогово-бюджетными мерами. Вот и вчера ФРС в очередной раз пообещал подкачать денег, если ситуация того потребует, а рынки почти что сделали вид в очередной раз, что поверили. Правда остается непонятным, зачем Федрезерву могут понадобиться эти меры.

Федеральный резервный фонд подкрепляет доллар США во все необходимые моменты
Федеральный резервный фонд подкрепляет доллар США во все необходимые моменты

Ведь напечатанные деньги опять не попадут в реальный сектор, а улучшат макроэкономическую ситуацию лишь опосредовано, через рост на финансовых рынках. Но в чем смысл стимулировать финансовые рынки, если они способны расти на обещаниях такого стимулирования? В общем, как в том анекдоте: «обещать жениться не значит жениться». Я не считаю важным изменение формулировок ФРС, произошедшее вчера. Я считаю важным то, что Фед денег не дал. И не даст до тех пор, пока рынки не упадут в пол. Либо будет давать денежку, но малыми порциями, чтобы удерживать рынки от такого падения. Таким образом, я вижу диспозицию следующим образом: экономика стагнирует в локальном дне, новых денег не будет раньше, чем случится обвал, а рынки растут на доверии к центробанкам.

В Алхимии финансов Сорос описал работу регулятивных органов, таких как МВФ и ФРС
В Алхимии финансов Сорос описал работу регулятивных органов, таких как МВФ и ФРС

Джордж Сорос говорил о том, что рефлексивность рынка, способность расти на ожиданиях роста, рождает пузыри. Пузыри схлопываются тогда, когда инвесторов посещает прозрение - прибылей в реальном секторе не будет. В нашем случае пузырь может схлопнуться еще раньше, тогда, когда кончатся деньги на его надувание.

Время от времени на фондовой и валютной бирже образуются мыльные пузыри
Время от времени на фондовой и валютной бирже образуются мыльные пузыри

- Джордж Сорос на сегодняшний день является самым влиятельным и успешным инвестором нашего времени. «Алхимия финансов» - его детище, которое он писал и редактировал на протяжении многих лет. Именно в ней он раскрыл инвестиционные стратегии, которые позволили ему сколотить состояние и организовать свой собственный фонд Quantum Fund.

Лекция Джорджа Сороса за 1999 год

Читала её, когда мне задавали на дом осуществить операции по купле-продаже ценных бумаг, связанных с нефтяной отраслью. В одной из глав этой книги была подробно описана методика игры на фондовой бирже. Методика напоминала своеобразный синтез технического и фундаментального анализа. Технический анализ был представлен графиком Поведения кривых цен на акции и прибыли на акцию. Фундаментальный анализ, в свою очередь, был раскрыт с помощью наблюдений в мировой политике и политике крупнейших компаний.

Фундаментальный анализ может помочь не только трейдерам, но и обычным обывателям
Фундаментальный анализ может помочь не только трейдерам, но и обычным обывателям

Данная книга написана на достаточно доступном языке, который отражает не гольную теорию по стратегии на фондовом рынке, а прежде всего личный опыт великого спекулянта и филантропа Джорджа Сороса. В ней описывается эксперимент, который провел автор в 1985/1986 году, причем, перед тем как преступить к данному чтению во введение он дает азы финансовой грамотности на фондовом рынке.

В Алхимии финансов Джордж Сорос описывает свой эксперимент в реальных условиях в 1985-1986 г.г.
В Алхимии финансов Джордж Сорос описывает свой эксперимент в реальных условиях в 1985-1986 г.г.

В книге описаны не только манипуляции игроков на фондовом рынке, но и то, как политика государств может повлиять на рост/спад курсов как валют, так и золото, и ценных бумаг. Также описаны приемы и секреты, которые сам Сорос часто использовал при игре на бирже. Советовала бы почитать эту книгу студентам экономических специальностей, которые изучают рынок ценных бумаг. Всё-таки живой пример того, как теория реализуется на практике;

В книге Алхимия финансов описаны основы работы фондового рынка и влияние на него государства
В книге «Алхимия финансов» описаны основы работы фондового рынка и влияние на него государства

- сама по себе книга очень интересная. Я даже и представить себе не мог, что Сорос такой замороченный.. весьма познавательно и поучительно.. пожалуй, я бы рекомендовал почитать это всем людям, которые любят думать.. Однако к этому изданию у меня претензии.. я купил книгу великолепного автора с СЫРЫМ ПЕРЕВОДОМ (что к ужасу просто бросается в глаза - видимо текст переводил слово в слово откровенно слабый переводчик или роботом) и с ОПЕЧАТКАМИ ПРАКТИЧЕСКИ НА КАЖДОЙ СТРАНИЦЕ... по-моему, со стороны издательства - это просто неуважение к читателям... и к автору;

В русском издании Алхимии финансов Джорджа Сороса можно встретиь много опечаток
В русском издании «Алхимии финансов» Джорджа Сороса можно встретиь много опечаток

- интересная книга. Впервые услышав о ней , сразу же заинтересовался самой жизнью автора, что в последствии вдохновило меня на чтение этой книги;

Открытое письмо Джорджа Сороса

- идея рефлексивности финансового рынка иногда кажется очевидной. Действительно, фундаментальный анализ основан на том, что любой финансовый инструмент стоит столько, сколько принесут в реальном выражении его будущие денежные потоки, которые можно оценить только с некоторой вероятностью. Факт перехода инструмента из рук в руки означает либо разную оценку покупателем и продавцом величины потоков, либо различной готовностью принимать на себя один и тот же риск.

Фундаментальный анализ не дает точных оценок, только возможные вероятности
Фундаментальный анализ не дает точных оценок, только возможные вероятности

Субъективное восприятие изменений, связанных с будущими денежными потоками рисков, ведет к изменению спроса и предложения и, следовательно, цены инструмента. Очевидно, что это может изменить реальные денежные потоки компании. Самый простой пример их непосредственного изменения состоит в том, что при новой эмиссии тех же инструментов компания сможет разместить бумаги по другой цене, т.е. получит изменившийся объем денежных ресурсов при одинаковых затратах. Заслуга Сороса как теоретика ценообразования на финансовом рынке состоит прежде всего, видимо, в том внимании, которое он уделил роли рефлексивности, дав качественное описание этого понятия и объяснив возможности его использования без применения математических методов.

Участники рынка субъективно воспринимают события, поэтому могут влиять на их ход
Участники рынка субъективно воспринимают события, поэтому могут влиять на их ход

Но этим он только усилил позиции технического анализа, создав (желая этого или нет) его качественное обоснование. В техническом анализе подобного толкования самого себя нет, разъяснение сути технического анализа заключается в постулировании его аксиом и описании индикаторов. Рассказ о традиционных методах технического анализа часто начинается с описания приемов построения скользящих средних. В основе экспоненциальной скользящей средней лежит рекуррентная формула, благодаря чему этот индикатор отражает все происходившее на рынке - историческое взаимное влияния рынка на участников и участников на рынок, в том числе на фундаментальные показатели. Иными словами, экспоненциальная скользящая средняя отражает рефлексивность рынка в ее определении Соросом.

Технический аналих фондового рынка строится на аксиомах и технических индикаторах
Технический аналих фондового рынка строится на аксиомах и технических индикаторах

Сходство теории Сороса с техническим анализом усиливается в результате акцента теории рефлексивности на разграничении условий, близких к равновесным, и условий, далеких от равновесного состояния. На языке технического анализа условия, близкие к равновесным, именуются боковым трендом, а условия, далекие от равновесного состояния, выражаются восходящим (либо нисходящим) трендом. Соответственно группы индикаторов технического анализа делятся на индикаторы, используемые на боковом тренде и применяемые на восходящем (либо понижательном) трендах.

Индикаторы технического анализа применимы для бокового, восходящего и нисходящего тренда
Индикаторы технического анализа применимы для бокового, восходящего и нисходящего тренда

Боковой тренд, подразумевающий состояние рынка, близкое к равновесному, не может внезапно превратиться, например, в растущий, так как рынок для этого должен накопить потенциал роста. Признаки этого накопления улавливаются соответствующими индикаторами технического анализа. Сорос получает своего рода сигналы непосредственно от рынка, соотнося истинную реальность с фактическим, искаженным, неправильным ее восприятием инвесторами и учитывая воздействия на нее этого неправильного восприятия.

Джордж Сорос получает сигналы с самого рынка, затем интерпритирует их с субъективной точки зрения
Джордж Сорос получает сигналы с самого рынка, затем интерпритирует их с субъективной точки зрения

И все же, несмотря на вышеупомянутое сходство, вряд ли можно доказать, что основное отличие теории рефлексивности от технического анализа действительно только в применяемом инструментарии. Тем не менее стоит признать их схожесть так же, как и значительность вклада Сороса в объяснение функционирования финансовых рынков. По крайней мере именно с помощью Сороса можно дополнить известную шутку о существовании двух типов финансовых аналитиков - тех, кто не знает, как будет вести себя рынок, и тех, кто не знает, что они не знают, как будет вести себя рынок. Но и первые, и вторые своим незнанием некоторым образом двигают рынок и изменяют окружающий мир, а вот об этом они благодаря теории рефлексивности теперь могут знать абсолютно достоверно.

Теория рефлексивности Сороса и технический анализ пользуются одними индикаторами и инструментарием
Теория рефлексивности Сороса и технический анализ пользуются одними индикаторами и инструментарием

Критика книги Алхимия финансов Дж. Сороса

Джордж Сорос, широко известный владелец финансовых фондов, создал "теорию" рефлексивности, а для ее рекламы использовал свой авторитет. Ее изложение в книгах "Алхимия финансов" и "Кризис мирового капитализма" имеет популярный характер и кажется весьма убедительным. Скрытая опасность этой теории делает необходимым ее критический анализ. Во вступлении к теории сказано: "Необходимо особенно детально прояснить ключевые концепции, на которых основаны другие мои идеи и большая часть моей деловой и филантропической деятельности. Вот эти концепции: ошибочность, рефлексивность и открытое общество".

Всю свою жизнь Джордж Сорос является владельцем крупного американского инвестиционного фонда
Всю свою жизнь Джордж Сорос является владельцем крупного американского инвестиционного фонда

Анализ показывает, что каждая из этих концепций содержит мало заметные неточности. А их выявление полностью опровергает всю теорию. Поэтому не стоит вдаваться в детали, которые лишь маскируют неточности, а достаточно рассмотреть первые две главы книги "Кризис мирового капитализма" , в которых излагается суть ключевых концепций Сороса. Первую из перечисленных концепций Сорос сформулировал так: "Ошибочность означает, что наше понимание мира, в котором мы живем, по своей сущности несовершенно". В этой формулировке известное и безусловно истинное философское положение дополнено словами: "по своей сущности". Это дополнение выдает цель Сороса, пытающегося теоретически доказать непознаваемость общественных явлений.

В концепции рефлексивности Джорджа Сороса есть много неточностей и недоговорок
В концепции рефлексивности Джорджа Сороса есть много неточностей и недоговорок

Философское положение о несовершенстве наших знаний говорит о необходимости их непрерывного совершенствования. Это положение касается всех наук: и общественных и естественных. Сорос же свою концепцию ошибочности относит только к общественным наукам. Он утверждает, что "участники общественных событий не могут основывать свои решения на знании по той простой причине, что такого знания не существует в момент, когда они принимают свои решения".

Концепция рефлексивности Джорджа Сороса относится как к общественным, так и к естественным наукам
Концепция рефлексивности Джорджа Сороса относится как к общественным, так и к естественным наукам

Таким образом концепция ошибочности пропагандирует своеобразный агностицизм, предназначенный исключительно для сферы, в которой осуществляет свою деятельность Сорос. Концепция (точнее теория) рефлексивности создана для обоснования этого "ограниченного агностицизма".

Прогнозы Джорджа Сороса относительно мировой экономики

  Ложность теории рефлексивности Сороса

Теория рефлексивности целиком построена на неточных определениях используемых понятий или даже на отсутствии необходимых определений. Такой метод позволяет автору теории в процессе умозаключений осуществлять подмену понятий и таким путем добиваться нужных ему ложных выводов. Новое понятие определено так: "Рефлексивность означает, что наше мышление активно влияет на события, в которых мы участвуем и о которых мы думаем".

Теория рефлексивности Джорджа Сороса изначально основана на ложных и некорректных понятиях
Теория рефлексивности Джорджа Сороса изначально основана на ложных и некорректных понятиях

Сорос утверждает, что отличие общественного события от факта, изучаемого естественными науками, заключается в том, что "в случае с мыслящими участниками… существует двусторонняя связь. С одной стороны, участники пытаются понять ситуацию, в которой они участвуют… С другой стороны, они пытаются оказать влияние, подделать реальность под их желания." Первую функцию Сорос назвал пассивной, вторую - активной или функцией участника, а ситуацию, когда реализуются одновременно обе функции, он назвал рефлексивной. В этом описании понятия "рефлексивность" допущено несколько неточностей.

Понятийная система Сороса строится на определении, что все участики должны взаимодействовать в двухстроннем порядке
Понятийная система Сороса строится на определении, что все участики должны взаимодействовать в двухстроннем порядке

Во-первых, не указан уровень понятия "общественные события". Мы участвуем во множестве общественных событий и думаем о них, но активно влиять мы можем только на события нашего микроокружения дома, на работе, в месте проведения досуга. К примеру, если мы заметили на улице факт нарушения общественного порядка, мы можем вмешаться в это событие и оказать влияние на его исход. А на макрообщественные события мы, и тем более наше мышление, влиять не способны. Сорос же понятие "рефлексивность" относит исключительно к макрообщественным событиям.

Понятие рефлексивности в Алхимии финансов рассматривается в очень узком смысле, не полно
Понятие рефлексивности в «Алхимии финансов» рассматривается в очень узком смысле, не полно

Так он утверждает: "Мы можем выделить банальные, повседневные события и исторические события. В повседневных событиях проявляется только одна из двух рефлексивных функций: либо пассивная функция, либо функция участника, одна из функций не реализуется вообще" и "именно рефлексивность делает любой процесс подлинно историческим". Во-вторых, если принять, что понятие "рефлексивность" относится исключительно к макрообщественным событиям, то необходимо дать точное определение понятия "мыслящий участник".

Кроме того, в книге не дано определение мыслящему участнику, хотя это одно из основных понятий теории
Кроме того, в книге не дано определение мыслящему участнику, хотя это одно из основных понятий теории

О них Сорос сообщил следующее: "Экономические и общественные события, в отличие от событий, которые изучаются физиками и химиками, включают мыслящих участников. И именно мыслящие участники могут изменять правила экономической и общественной системы просто в силу своих представлений об этих правилах". И далее: "Когда дело касается финансовых рынков и проблем макроэкономики, возникает другая ситуация.

Сорос утверждает, что любой мыслящий участник рынка может изменить систему по своим правилам
Сорос утверждает, что любой мыслящий участник рынка может изменить систему по своим правилам

Ожидания играют важную роль, эта роль является рефлексивной. Участники основывают свои решения на своих ожиданиях, а будущее, которое они пытаются предугадать, зависит от решений, принимаемых ими сегодня. Разные решения приводят к разному будущему. Поэтому решения не относятся к чему-либо, данному независимо. Это дает основания для появления элемента неопределенности как в решениях, так и в последствиях. Поэтому участники должны не только знать, что представляет собой конечное равновесие, но они должны одновременно желать этого; они также должны знать, что все остальные знают о нем и хотят именного этого результата. Это достаточно условный набор предположений, но он был предложен со всей серьезностью."

Ожидания мыслящих участников рыночной системы также поддаются законам теории рефлексивности
Ожидания мыслящих участников рыночной системы также поддаются законам теории рефлексивности

  Доказательства обмана в Алхимии финансов

Это описание указывает, что Сорос говорит о макрообщественных процессах, а под мыслящими участниками подразумевает множество руководителей микроуровня. По его мнению, эти руководители обладают полной свободой выбора при принятии своих решений. При этом Сорос полностью игнорирует существование правительства страны, основной функцией которого является управление развитием макроэкономики. Между тем описанные им "мыслящие участники" существуют в правовом поле, создаваемом органами государственного управления. Обязанность соблюдать единые для всех "правила игры" ограничивает свободу их выбора, исключает анархию.

Мыслящими учасниками системы Сорос часто называет руководителей или менеджером микро уровней
Мыслящими учасниками системы Сорос часто называет руководителей или менеджером микро уровней

Сам Сорос отлично понимает противоречивость и ложность своей теории. Этот порок он попытался смягчить заявлением: "…концепция рефлексивности оправдывает только одно заявление - что все человеческие построения потенциально ошибочны. Именно поэтому я представляю мои идеи как рабочую гипотезу, без логического доказательства и не претендую на научный статус". Но дело отнюдь не в потенциальной ошибочности: теория рефлексивности основана на ошибочных посылках, т.е. изначально является ложной.

Противоречивость теории рефлексивности очевидна даже самому автору Джоррджу Соросу
Противоречивость теории рефлексивности очевидна даже самому автору Джоррджу Соросу

Третья концепция Сороса дублирует первую: "Концепция открытого общества основана на признании нашей ошибочности." Эту концепцию он иллюстрирует афоризмами: "Никто не владеет высшей истиной... Мы должны признать, что совершенное знание недостижимо, а элемент неопределенности - неизбежен." Эти афоризмы давно признаны философскими истинами, но они не служат оправданием агностицизма, который Сорос пытается утвердить в сфере общественных наук.

Концепции Сороса, описанные в Алхимии финансов, так или иначе дублируют друг друга
Концепции Сороса, описанные в Книги Алхимия финансов, так или иначе дублируют друг друга

В главе "Критический подход к экономической науке" Сорос очень верно отмечает недостатки существующей экономической науки: "Существует широко распространенное мнение, что экономические явления подчиняются неопровержимым естественным законам, которые можно сравнить с законами физики. Это - ложное мнение. Еще важнее, что решения и структуры, основанные на этом мнении, дестабилизируют экономику и являются политически опасными."

В одной из глав Алхимии финансов, Сорос открыто критикует экономическую науку современности
В одной из глав Алхимии финансов, Сорос открыто критикует экономическую науку современности

Но далее он заявляет: "Я не имею ничего против экономической науки, кроме того, что она не достаточно глубоко анализирует реальность". По его мнению, этот недостаток можно исправить следующим путем: "Чтобы понять финансовые рынки и макроэкономические события, нам необходима новая парадигма. Нам необходимо дополнить теорию равновесия концепцией рефлексивности."

Далее Сорос предлагает несколько собственных способ по усовершенствованию экономической теории
Далее Сорос предлагает несколько собственных способ по усовершенствованию экономической теории

Но, по его же свидетельству, теория рефлексивности не поможет "…предсказать ничего, кроме самой непредсказуемости. Мы должны понизить уровень наших ожиданий относительно нашей же способности объяснять и предсказывать общественные и исторические события..." Таким образом, вместо совершенствования экономической науки Сорос предлагает снизить уровень требований общества к этой науке. Парадоксальное решение вопроса.

Основная способность теории рефлексивности заключается в предсказывании непредсказуемости
Основная способность теории рефлексивности заключается в предсказывании непредсказуемости

  Зачем Сорос написал Алхимию финансов?

Пора показать, что теория рефлексивности, ложность которой доказана выше, вполне удовлетворяет личным целям своего автора, являющегося крупным дельцом финансовых рынков. Финансовый рынок отличается от макроэкономики тем, что не создает каких-либо материальных ценностей. Эффективность деятельности его участников оценивается получаемыми каждым из них доходами. Повышение эффективности деятельности какого-либо участника достигается за счет снижения эффективности деятельности какого-то другого участника.

Теория рефлексивности была представлена Джорджем Соросом для своих личных целей
Теория рефлексивности была представлена Джорджем Соросом для своих личных целей

Сам Сорос полностью подходит под сделанное им описание мыслящего участника финансового рынка. Дело в том, что этот рынок имеет межгосударственный характер, и на него не распространяется юрисдикция государственного права. Благодаря своему финансовому могуществу Сорос действительно обладает свободой выбора при принятии своих решений и пользуется этим правом для периодического изменения "правил игры" на финансовом рынке. Другие участники того же рынка вынуждены подстраиваться под решения Сороса, которые ограничивают их свободу выбора.

Джордж Сорос является тем самым мыслящим участником рынка, которого он описал в Алхимии финансов
Джордж Сорос является тем самым мыслящим участником рынка, которого он описал в Книги ""Алхимия финансов""

Сорос с циничной откровенностью описывает, как он использует свою способность периодически менять "правила игры": "В отличие от науки, финансовая гипотеза не должна быть истинной, для того чтобы быть прибыльной, достаточно, чтобы она стала общепринятой. Но ложная гипотеза не может господствовать бесконечно долго. Поэтому мне нравилось инвестировать в гипотезы, имевшие недостатки, но одновременно и возможность быть принятыми, при условии, что я знал, в чем состояли недостатки. Такое знание позволяло мне продавать акции точно вовремя. Я назвал мои гипотезы с изъянами «плодотворными ошибками» и основал… свои финансовые успехи, на этих гипотезах."

В Алхимии финансов Сорос описывает, как часто он прибегает к своей способности менять правила игры на рынке
В Алхимии финансов Сорос описывает, как часто он прибегает к своей способности менять правила игры на рынке

И далее: "Но никакие «плодотворные ошибки» не могут существовать бесконечно долго; в конце концов, когда время для их совершенствования и развития будет исчерпано, появится новая «плодотворная ошибка» и завладеет умами людей." Как видно из этого откровения, Сорос в момент принятия решений отлично знал их недостатки, хотя, по его концепции ошибочности, "участники общественных событий не могут основывать свои решения на знании по той простой причине, что такого знания не существует в момент, когда они принимают свои решения".

Методы, применяемые Джорджем Соросом на рынке, способны завладеть умами большого количества людей
Методы, применяемые Джорджем Соросом на рынке, способны завладеть умами большого количества людей

"Плодотворными ошибками" Сорос назвал свои заведомо ложные решения, которые позволяют ему наживаться за счет других участников финансового рынка. У этих "мыслящих" участников в момент принятия ими решений необходимых знаний действительно не существует. Лжетеория рефлексивности, являющаяся насмешкой над наукой, для Сороса служит маскировкой его хищнического поведения на финансовом рынке, а также придает ему имидж крупного теоретика. 

Критический взгляд на методы Джорджа Сороса

Интервью Сороса о книге Алхимии финансов

Продолжим знакомиться с выдвинутой Соросом так называемой теорией рефлексивности. Этой теорией он объясняет многие процессы,происходящие с людьми в действительности.

Каким образом ваша теория рефлексивности связана с гейзенберговским принципом неопределенности в квантовой физике? Некоторые критики утверждают, что ваша теория рефлексивности есть не что иное, как адаптация этого принципа.

Джордж Сорос дал не одно интервью на тему теории рефлексивности, описанной в Алхимии финансов
Джордж Сорос дал не одно интервью на тему теории рефлексивности, описанной в Алхимии финансов

Неопределенность, о которой я говорю и говорит моя теория рефлексивности, - иного рода. Она влияет не только на изучаемую материю, но и на теории, которые к ней относятся. Гейзенберг установил принцип неопределенности, и, основываясь на этом принципе, квантовая физика смогла породить статистические обобщения, которые представляли огромные возможности в отношении прогнозирования и объяснения. Принцип неопределенности утверждает, что наблюдение за явлениями квантовой физики влияет на эти явления. Но принцип неопределенности как таковой или любая другая теория, предложенная квантовыми физиками, не влияет на квантовые явления. Все эти явления представляют собой надежный критерий оценки действенности теории.

Неопределенность, которая лежит в основе теории рефлексивности, оказывает влияние на поведение всего рынка
Неопределенность, которая лежит в основе теории рефлексивности, оказывает влияние на поведение всего рынка

Предположим теперь, что я предлагаю теорию, которая предсказывает поведение фондового рынка. Безусловно, она повлияет на поведение фондового рынка. Это создает неопределенность, отличную от той, с которой мы сталкивались в области квантовой физики. Она влияет на критерии, согласно которым оцениваются истинность утверждений или действенность теории.

Не хотите ли вы сказать, что на фондовом рынке верная теория может оказаться неверной, а неверная теория - верной?

По теории Сороса верная теория на фондовом рынке может оказаться неверной и наоборот
По теории Сороса верная теория на фондовом рынке может оказаться неверной и наоборот

Я хочу сказать даже больше. Я утверждаю, что необходимо пересмотреть общепринятое представление об истинности. Мне кажется, что нам необходимо нечто большее, чем две категории - истинно и ложно. Логические позитивисты провозгласили, что утверждения, не являющиеся истинными или ложными, лишены смысла. Я глубоко не согласен с ними. Теории, которые могут повлиять на субъект исследования, к которому они относятся, являются далеко не бессмысленными. Они могут изменить мир. Они играют такую же активную роль, которую играет мышление, когда влияет на реальность. Нам необходимо скорректировать наше понятие истинности и принимать во внимание и эти влияния.

Сорос считает, что не только субъекты подвластны теории, но и теория субъектам
Сорос считает, что не только субъекты подвластны теории, но и теория субъектам

Я предлагаю три категории - истинно, ложно и рефлексивно. Истинностную ценность рефлексивных утверждений определить невозможно. Можно найти и другие утверждения с неопределимой истинностной ценностью, но без них можно обойтись. Мы не можем обойтись без рефлексивных утверждений. Едва ли следует подчеркивать фундаментальное значение этого предложения. Нет ничего более фундаментального для нашего мышления, чем наша концепция истинности.

В Алхимии финансов Сорос вводит три категории понятий - истинно, ложно и рефлексивно
В Алхимии финансов Сорос вводит три категории понятий - истинно, ложно и рефлексивно

Это довольно сильное заявление.

Я никогда не излагал этого в такой определенной форме. Мне интересно, выдержат ли мои утверждения критическую оценку.

Предположим, что выдержат. Что тогда?

Джордж Сорос никога не боялся критики в адрес своей Алхимии финансов
Джордж Сорос никога не боялся критики в адрес своей Книги «Алхимия финансов»

Затем нам необходимо тщательно пересмотреть взгляд на мир. Позвольте мне привести небольшой пример. Сейчас широко распространено убеждение, что рынки являются совершенными. Оно основано на том факте, что государственное регулирование не смогло выполнить своей задачи. Если вы вводите третью категорию истинности - рефлексивность, - то становится очевидным, что неудача регулирования не означает, будто свободные рынки действительно являются совершенными. Наоборот, и то и другое содержит ошибку, и выбор между ними будет рефлексивным.

Значение Джорджа Сороса в современном мире экономики

Для оценки истинности рефлексивных утверждений не хватает объективных критериев. Оценка их истинности является достаточно неопределенной. Тем не менее они далеко не лишены смысла. Мы не можем обойтись без них, имея дело с миром, в котором мы живем. Они также не яв ляются простым пассивным отражением этого мира; рефлексивные утверждения активно строят наш мир. Безусловно, существует реальность и за пределами нашего мышления. Эту реальность мы не можем подчинить своей воле. Наше мышление, наши утверждения находятся внутри этой реальности, они составляют ее часть. Некоторым образом мы стали воображать, будто мир и наши представления о нем отделены друг от друга, хотя и сходны.

Мир вокруг нас и наши представления о нем, как правило тождественны
Мир вокруг нас и наши представления о нем, как правило тождественны

Поэтому кажется, что между ними можно установить соответствие в тех случаях, когда наши мысли отражают факты. Это представление ложно и вводит в заблуждение. Оно может быть приемлемым для научного метода и аксиоматических систем, таких, как математика или логика, но не для нас, живущих и мыслящих человеческих существ.

К чему это приводит такую общественную науку, как экономика?

Закономерности вокруг лучше поддаются анализу мыслящего человека, чем математике и др. наукам
Закономерности вокруг лучше поддаются анализу мыслящего человека, чем математике и др. наукам

Поппер утверждал, что одни и те же методы и критерии могут использоваться как в общественных, так и в естественных науках. Он называл это доктриной единства научного метода. У меня есть некоторые сомнения относительно истинности этой доктрины. Я выразил их в заглавии своей ""Алхимии финансов"". Я утверждал, что выражение "общественные науки" - ложная метафора и рефлексивные события невозможно ни объяснять, ни предсказать по универсально применимым законам.

Сорос использует одни и те же критерии для общественных и естественных наук
Сорос использует одни и те же критерии для общественных и естественных наук

Сейчас я считаю, что зашел слишком далеко. К социальным явлениям можно применять методы и критерии естественных наук, и они могут приносить ценные результаты в определенных рамках или границах. Но мы должны помнить, что в эти границы не входит рефлексивность. Экономическая теория, например, верна в качестве гипотетической конструкции, в которой рефлексивность отсутствует. Когда мы применяем экономические теории к реальному миру, то можем получить искаженную картину Это особенно заметно на финансовых ранках, где рефлексивность играет важную роль. Теории рациональных ожиданий и эффективных рынков являются глубоко неверными.

Теория рефлексивности не имеет границ, поэтому не ограничиватся естественными или общественными науками
Теория рефлексивности не имеет границ, поэтому не ограничиватся естественными или общественными науками

Экономическая теория пытается имитировать физику. Последователи классической школы использовали физику Ньютона в качестве модели, забывая, что Ньютон потерял целое состояние после краха Южно-мор ской компании. Единственный путь, которым они могли имитировать физику Ньютона, заключался в том чтобы вообще убрать рефлексивность из предмета исследований. Отсюда возникло предположение о совершенном знании, которое было позже заменено предположением о совершенной информации. Наконец, Лайонел Роббинс, мой профессор в Лондонской школе экономики, нашел чудесную отговорку. Он сказал, что экономика не занимается ни средствами, ни результатами, а лишь соотношениями между ними.

Экономическая теория упорно пытается имитировать приемственность закогов физики
Экономическая теория упорно пытается имитировать приемственность закогов физики

Иными словами, как средства, так и результаты должны приниматься как данное. Это был методологический трюк, направленный на то, чтобы исключить даже возможность изучения рефлексивных взаимодействий. Поп пер атаковал марксизм и фрейдистский психоанализ на том основании, что эти теории, как и многие другие, провозглашали себя научными, но их ложность не могла быть доказана путем испытаний; следовательно, их претензии были необоснованными. Я соглашаюсь с этим, но я пойду еще дальше. Я думаю, что аргумент, который он использовал против марксизма, также относится к таким многоуважаемым теориям, как теория совершенной конкуренции, которая провозглашает, что при определенных условиях неограниченное следование личным интересам ведет к наиболее эффективному распределению ресурсов.

В теории рефлексивности Сороса значение имеют как средства, так и результаты деятельности
В теории рефлексивности Сороса значение имеют как средства, так и результаты деятельности

Я не хочу разрушать экономику; я думаю, что это очень элегантная теоретическая конструкция. Я ставлю под вопрос ее применимость к реальной жизни; и я не уверен, выдержит ли она испытание на финансовых рынках. Я полагаю, что деятельность Quantum Fund сама по себе доказывает ложность теории случайных блужданий.

Чем вы предлагаете ее заменить?

Экономическая теория представляет собой весьма хрупкую конструкция понятий и терминов
Экономическая теория представляет собой весьма хрупкую конструкция понятий и терминов

Я думаю, что социальные науки довольно жестоко поступили с субъектом своих исследований, пытаясь имитировать естественные науки. Сейчас настало время освободить социальные исследования от смирительной рубашки естественных наук, особенно в то время, как естественные науки сами переживают радикальные изменения. Аналитическую науку опередило в определенных областях изучение комплексных явлений.

Что представляют собой социальные науки?

Аналитические науки ограничиваются закрытыми системами; вот почему они могут предоставлять детерминированные результаты. Системы исследования изучают открытые, эволюционирующие системы; не ожидается, что они будут давать детерминистские прогнозы или объяснения. Все, к чему стремится эта область науки, - это построение моделей или имитация различных ситуаций, что стало возможным благодаря развитию компьютерной технологии, или предложение нечетких философских обобщений, не дающих возможности предсказывать события, как описанные модели Поппера.

Часто аналитические науки представляют собой закрытые, неадаптированные к реальности системы
Часто аналитические науки представляют собой закрытые, неадаптированные к реальности системы

Я полагаю, что этот подход больше годится для изучения общественных явлений, чем аналитический подход. Ноя вижу, что даже в теории эволюции систем разница между социальными и естественными явлениями еще недостаточно четко осознается. Большинство компьютерных программ имеют дело с эволюцией популяций. Для изучения взаимодействия между мышлением и реальностью нам необходима модель "моделе-построителей", чьи модели в свою очередь должны содержать "моделепо-строители", модели которых также должны содержать "моделепостроите-ли", и так до бесконечности.

По мнению Сороса, теория рефлексивности больше подходит для изучения общественных явлений
По мнению Сороса, теория рефлексивности больше подходит для изучения общественных явлений

Насколько мне известно, это еще не было сделано ни в одной имитационной программе. Бесконечное порождение моделей должно быть где-то прекращено, если модели предназначены для какого-либо практического использования. В результате модели не могут отражать реальность во всей ее полноте. Таким образом, это еще один путь, ведущий к заключению о том, что мышлению участников присуще внутреннее несовершенство.

Предположим, что я соглашусь с вашими аргументами. Каким образом ваша теория рефлексивности объясняет и прогнозирует ход событий?

Мышление участников системы всегда будет несовершенным, это обязательно нужно учитывать
Мышление участников системы всегда будет несовершенным, это обязательно нужно учитывать

Она этого не делает. Она даже не претендует на то, чтобы считаться научной теорией. Принцип неопределенности Гейзенберга связан со статистической вероятностью. Он не может определить поведение отдельных частиц, но он сумел дать очень надежную оценку определенных видов поведения. Напротив, меня интересует ход конкретных событий. Ведь я - инвестор, но я считаю, что статистическая вероятность значима лишь в ограниченных пределах; важно знать, что же случится в данном, конкретном случае. В еще большей степени это относится к историческим событиям. Я не могу делать надежных прогнозов относительно их хода. Все, что я могу сделать, - это сформулировать сценарий.

Теория рефлексивности не дает четких прогнозов, но дает возможность сформировать сценарии
Теория рефлексивности не дает четких прогнозов, но дает возможность сформировать сценарии

Я могу затем сравнить реальный ход событий с гипотетическим. Подобные гипотезы не имеют научной ценности, но они полезны на практике. Они предоставляют основу для принятия решений в реальной жизни. Я не могу предсказывать ход событий в соответствии с универсально истинными обобщениями, но я могу разработать общую модель, которая позволит мне ожидать определенных событий и корректировать мои ожидания и свете получаемого опыта.

Теория рефлексивности дает общую модель событий, что дает возможность строить планы
Теория рефлексивности дает общую модель событий, что дает возможность строить планы

Иными словами, Гейзенберг сформулировал научную теорию неопределенности, в то время как моя модель помогает иметь дело с неопределенностью ненаучным способом. Это важное различие. Согласно научным стандартам моя теория бесполезна. Она не предоставляет ни прогнозов, ни объяснений - ни детерминированного, ни вероятностного рода. Гейзенберг был ученым, изучавшим физические явления, и его теория является научной. Я - лишь мыслящий участник, пытающийся осознать природу человека, и моя теория является ненаучной. Так и должно быть, поскольку я понимаю, что положение мыслящего участника весьма отлично от положения научного наблюдателя.

Вернер Гейзенберг - немецкий физик-теоретик, один из создателей квантовой механики
Вернер Гейзенберг - немецкий физик-теоретик, один из создателей квантовой механики

И поэтому вы назвали вашу книгу Алхимия финансов? Вы считаете вашу теорию алхимией, а не наукой?

Что такое алхимия?

Да. Алхимики сделали большую ошибку, пытаясь превращать простые металлы в золото с помощью заклинаний. С химическими элементами алхимия не работает. Но она работает на финансовых рынках, поскольку заклинания могут повлиять на решения людей, которые формируют ход событий.

Алхимия наводит на мысль о некоторого рода вмешательстве, манипуляциях, превращении веществ.

Основной задачей алихимиков было превращение обычных металлов в драгоценные при помощи заклинаний
Основной задачей алихимиков было превращение обычных металлов в драгоценные при помощи заклинаний

Совершенно верно. На финансовых рынках теории могут изменять фактические события, к которым они относятся. Например, теория эффективных рынков породила широкое использование производных ценных бумаг, а они могут в некоторых случаях вызывать кризис на рынке. Случилось так, что я твердо привержен правде, и поэтому я настаиваю на утверждении, что социальная наука является алхимией, а не наукой. Наука имеет твердую репутацию, и поэтому заявлять о том, что вы занимаетесь наукой, лестно. Это волшебное слово, и ученые, занимающиеся общественными науками, могут творить чудеса силой одного этого слова.

Участники рынка, как алхимики, могут влиять на ход событий своими действиями
Участники рынка, как алхимики, могут влиять на ход событий своими действиями

Я не хочу, чтобы мое заявление заходило слишком далеко. Ученые, занимающиеся общественными науками, точно так же заинтересованы в стремлении к истине, как и ученые-естественники. Но у них есть возможность творить чудеса, в которой в большинстве случаев отказано ученым-естественникам. Лучший способ избежать злоупотреблений заключается в осознании возможности злоупотреблений. Именно этого я пытался добиться, утверждая, что "общественная наука" - это ложная метафора, и настаивая на том, что мой собственный подход более похож на алхимию, чем на науку.

Общественные науки ставят перед собой цель - поиск некого универсального решения
Общественные науки ставят перед собой цель - поиск некого универсального решения

Если ваша теория рефлексивности не предоставляет каких-либо обобщений, которые могут быть использованы для предсказаний или объяснений, в чем же ее польза?

Важность стратегического мышления

Она открывает большую область исследований - взаимодействие между мышлением и реальностью. Я лишь поверхностно коснулся ее и уже получил некоторые интересные результаты. Я считаю особенно многообещающим различие между состояниями, близкими к равновесию, и состояниями, далекими от равновесия. Существуют ситуации, в которых восприятие и реальность не очень далеки друг от друга, и действуют силы, стремящиеся сблизить их еще больше.

В Алхимии финансов Сорос только немного касается вопроса взаимосвязи мышления и реальности
В Алхимии финансов Сорос только немного касается вопроса взаимосвязи мышления и реальности

Я называю эти состояния состояниями, близкими к равновесию. Существуют и иные ситуации, когда восприятие и реальность довольно далеки друг от друга и не существует тенденции к их сближению. Я называю эти состояния состояниями, далекими от равновесия. Существует два рода неравновесных состояний - статический дисбаланс, при котором как доминирующая теория или догма, так и доминирующие социальные условия жестко фиксированы, но они до вольно далеки друг от друга; и динамический дисбаланс, в котором как реальный мир, так и взгляды участников меняются так быстро, что они не могут не быть далеки друг от друга. 

Восприятие реальности и сама реальность должны быть близки к состоянию равновесия
Восприятие реальности и сама реальность должны быть близки к состоянию равновесия

Это возвращает нас вновь к очень важному вопросу, на который вы не ответили ранее. Где бы вы провели границу между различными состояниями?

Формирование реальности человеком

Как я уже сказал раньше, у меня еще нет четкого ответа. Есть вещь, которую я знаю наверняка, - граница эта должна быть связана с моральными ценностями, которыми люди руководствуются в своих действиях. Я провожу аналогию с водой: момент, когда она превращается в лед или в пар, определяется давлением и температурой. Здесь это - вопрос ценностей. Проблема заключается в том, что ценности не могут быть выражены количественным образом, как температура. Поэтому нам необходимо искать качественные различия. Вот тут я начинаю сомневаться. Удивительно, как мало я знаю о ценностях. Я изучал экономику, но экономическая теория принимает ценности как данное. Я изучал философию, но в основном теорию познания и пренебрегал этикой. Несмотря на то что у меня существует довольно четкое представление о том, где проходит граница, я не уверен, смогу ли изложить это.

Каждый мыслящий участник рынка должен сам определеить для себы границы между разными сферами деятельности
Каждый мыслящий участник рынка должен сам определеить для себы границы между разными сферами деятельности

Глядя на границу между статическим дисбалансом и состояниями, близкими к равновесию, я бы сказал, что в ситуациях, близких к равновесию, люди осознают разницу между мышлением и реальностью и признают, что эти два явления не всегда совпадают. Они готовы учиться на опыте и используют свои силы на достижение желаний. Эти усилия не дают их мышлению отклониться слишком далеко от реальности. Напротив, в состоянии статического дисбаланса люди не отличают субъективное от объективного или принимают догму за конечную истину. Мы можем использовать в качестве примера анимизм - веру в одушевленность природного мира, существовавшую у первобытных людей, или коммунистическую догму бывшего Советского Союза.

Первобытные люди вери в воодушевленность окружающего их мира
Первобытные люди вери в воодушевленность окружающего их мира

Мне трудно выражать свои мысли, когда мы подходим к границе динамического дисбаланса. Различие между мышлением и реальностью становится нечетким, но на этот раз, поскольку реальность становится слишком нестабильной, она уже не так надежна, как в состояниях, близких к равновесию; напротив, она становится более пугающей и в то же время более подверженной изменениям. Это происходит не само по себе: система ценностей участников также становится менее устойчивой. Существует самоусиливающееся взаимодействие между ценностями, которыми руководствуются люди, и ходом событий. Дальше мы уже многое знаем: теперь мы имеем дело с последовательностью подъемов и спадов.

Чаще всего, ценности определенного человека, оказывают непосредственное влияние на его деятельность
Чаще всего, ценности определенного человека, оказывают непосредственное влияние на его деятельность

Вопрос заключается в том, что же отличает процесс подъемов и спадов, выходящий из-под контроля, от того же процесса, который вдруг резко прекращается. На этот вопрос легче дать ответ с точки зрения финансовых рынков, чем в чисто абстрактной форме. Если вы вспомните мои примеры, то вы обнаружите, что во всех случаях, когда процесс выходит из-под контроля, существует ошибка в доминирующих ценностях. Обычная ошибка заключается в том, что некая, считающаяся фундаментальной ценность оказывается рефлексивным явлением. Так было в случае с бумом конгломератов: люди полагали, что размер доходов на акцию был чем-то независимым от рыночной стоимости акции.

Процесс постоянных подъемов и спадов на фондовом рынке является пердсказуемым процессом
Процесс постоянных подъемов и спадов на фондовом рынке является пердсказуемым процессом

То же самое произошло в случае с бумом международных займов: банкиры полагали, что используемые ими для определения платежеспособности стран-должников долговые рейтинги не зависели от их собственной деятельности в области предоставления займов. Но существует и иной источник нестабильности, о котором я не упомянул. Когда люди Действуют без фундаментальных ценностей, когда они признают, что рынки являются рефлексивными и основная тенденция действует в их интересах, то рынки на самом деле становятся нестабильными. Именно это и происходит на валютных рынках. Как я показал в Книги «Алхимия финансов», спекуляции, следующие за основной тенденцией, делают систему свободно плавающих обменных курсов нестабильной, и нестабильность накапливается: чем дольше она существует, тем более нестабильной становится вся система.

Спекуляции на фондовом рынке делают его нестабильным, а соответственно, непредсказуемым
Спекуляции на фондовом рынке делают его нестабильным, а соответственно, непредсказуемым

Переходя от финансовых рынков к историческим процессам в общем, я должен сказать, что для того, чтобы оставаться в состоянии, близком к равновесию, люди должны договориться о некоторых фундаментальных ценностях; они должны выработать общее представление о том, что верно, а - что нет. Если они теряют это представление и позволяют себе руководствоваться лишь соображениями выгоды, ситуация становится нестабильной. Я думаю, что этот источник нестабильности особенно важен сегодня. Вы можете видеть это на фондовых рынках, где большую часть игроков составляют организации-инвесторы, думающие не о фундаментальных ценностях, а лишь о конечных результатах своей деятельности. И вы видите бесконечную гонку, в которой каждый старается опередить других в борьбе за результат. Это поощряет поведение, основанное на следовании за основной тенденцией.

Финансовые рынки, исторические, политические и общественные процесы подвержены действию теории рефлексивности
Финансовые рынки, исторические, политические и общественные процесы подвержены действию теории рефлексивности

Это также относится и к политической системе, где политики руководствуются лишь одним соображением - быть избранными. Такой подход подрывает самые основы народоправства, как их понимали отцы-основатели. Представительная демократия основана на том, что кандидаты открыто высказывают свои взгляды, а люди затем делают выбор. Но когда люди вьщвигают свои кандидатуры, они сначала изучают взгляды избирателей, а затем говорят то, что, как им кажется, понравится избирателям. Возникает "короткое замыкание", и процесс становится нестабильным. Ситуация усугубляется агрессивной телерекламой.

Секреты торговли на фондовом рынке

Таким образом, вы считаете, что как сегодняшнее состояние фондового рынка, так и процесс выборов являются хорошими примерами рефлексивного поведения?

Мировой фондовый рынок является примером теории рефлексивности на практике
Мировой фондовый рынок является примером теории рефлексивности на практике

Оба этих процесса характеризуются растущей нестабильностью и находятся под угрозой кризиса по одной и той же причине: они страдают от отсутствия фундаментальных ценностей. Но проблема лежит глубже, и она видна невооруженным глазом: теория рефлексивности утверждает, что все наши фундаментальные ценности содержат ошибку и при определенных обстоятельствах эти ошибки становятся очевидными. Тем не менее фундаментальные ценности необходимы для сохранения состояний, близких к равновесию. Если мы признаем, что ценности являются по своей природе рефлексивными, и откажемся от всех фундаментальных ценностей, мы сделаем ситуацию еще более нестабильной.

Основы понятия равновесия на рынке

Таким образом, существует некое противоречие в позиции, основанной на состояниях, близких к равновесию. Но если вы подумаете об этом, то это вполне согласуется с моей теорией рефлексивности. Если бы близкие к равновесным состояния были стабильными, состояний, далеких от равновесия, не было бы вообще. Состояния, близкие к равновесию, должны быть нестабильными.

Я этого не понимаю. Что вы имеете в виду?

Некоторые состояния на рынке экономическая теория интерпритирует, как близкие к равновесию
Некоторые состояния на рынке экономическая теория интерпритирует, как близкие к равновесию

Что касается финансовых рынков, то, если теория рефлексивности станет общепризнанной, рынки станут еще более рефлексивными. Я не являюсь безоговорочным приверженцем концепции относительных результатов. Я управляю своим фондом, основываясь на абсолютных результатах его деятельности, и я считаю, что это правильный способ измерения. Я думаю, что финансовые рынки были бы более стабильными, если бы люди пользовались абсолютными, а не относительными измерителями достигнутых результатов. Но необходимо признать, что целью инвестиций является результат; следовательно, имеет значение, растут акции или падают, а не сама фактическая стоимость акций. Если все отказываются принимать во внимание фактическую стоимость и начинают стремиться к относительным результатам, рынок становится нестабильным, и действовать на нем нужно в соответствии с этим.

Существуют определенные модели поведения трейдера на нестабильном рынке
Существуют определенные модели поведения трейдера на нестабильном рынке

С более широкой точки зрения я вижу в этом системную проблему: чтобы иметь стабильную систему, необходимо иметь некоторые поддерживающие ее фундаментальные ценности. Это верно по отношению к рынку, и это еще более верно по отношению к политике. Что происходит, когда фундаментальные ценности содержат ошибку или, что еще хуже, люди приходят к убеждению, что все фундаментальные ценности ошибочны? Система становится нестабильной, она входит в состояние динамического дисбаланса. Проблема заключается в том, что, в соответствии с моей теорией рефлексивности, все фундаментальные убеждения ошибочны, так же как ошибочны все человеческие построения.

При определенных условиях система становится нестабильной и входит в состояние дисбаланса
При определенных условиях система становится нестабильной и входит в состояние дисбаланса

Их недостатки становятся очевидными лишь при определенных обстоятельствах, и, если моя теория рефлексивности станет общепризнанной, потенциальные недостатки всех фундаментальных ценностей станут очевидными. Как можно полагаться на ценности, которые, как вы сами понимаете, могут быть ложными? В этом-то и заключается проблема. Я считаю состояния, близкие к равновесию, высоко желательными, и тем не менее моя теория рефлексивности подрывает веру в фундаментальные ценности.

Понятие фундаментальных ценностей и целей

Таким образом, ваша теория рефлексивности сама является рефлексивной. Это похоже на саморазоблачающееся пророчество.

Совершенно верно. Теория подводит нас к следующей проблеме: можно ли вообще придерживаться каких-то убеждений, зная, что они ошибочны?

Любые убеждения той или иной теории могут быть ошибочномы в некоторый момент времени
Любые убеждения той или иной теории могут быть ошибочномы в некоторый момент времени

Есть ли ответ?

Да. Если мы соглашаемся с тем, что наше понимание внутренне несовершенно, то, исходя из этого, мы можем построить новую систему ценностей. Именно это я и сделал, когда стал убежден в подверженности ошибкам.

Концепция рефлексивности Сороса помагает постороить собственную систему ценностей
Концепция рефлексивности Сороса помагает постороить собственную систему ценностей

Аудиокнига Алхимия финансов Сороса

История, вероятно, запомнит Сороса как биржевого игрока, который ставил против Центробанка Англии в 1992 г. (и избавил Англию от депрессии). Миллиардный счет его успехов просто слишком значителен, чтобы летописцы могли о нем умолчать. В период, когда в результате более чем исторических событий зарабатывались огромные средства, начиная с захвата рынка серебра компанией братьев Хант в 1979 г. и заканчивая выкупом компанией ККР контрольного пакета акций компании ЭрДжейЭр Набиско в 1989 г., теория рефлексивности, предложенная Соросом, явилась первой современной нетехнической попыткой описать и спрогнозировать динамическое взаимодействие между участниками процесса. В этом блеск этой книги. Она описывает динамику движения между моментами крайних оценок и периодами равновесия на рынке. 

Аудиокнига Алхимия финансов Джорджа Сороса на английском языке

Источники и ссылки

  Источники текстов, картинок и видео

wikipedia.org - международный энциклопедический портал

academic.ru - словари и энциклопедии на Академике

usib.ru - сайт Урало-Сибирского института бизнеса

klex.ru - архив электронных книг по бизнесу

bookmate.com - сайт электронных книг

koob.ru - электронная библиотека по саморазвитию

polbu.ru - электронная библиотека Полка букиниста

forum.masterforex-v.org - форум Forex трейдеров академии Мстерфорекс-V

sweetrading.ru - информационный портал для форекс-трейдеров

forex-traderr.ru - обучающий материал для торговли на рынке Forex

bookre.org - электронный архив книг и журналов

ozon.ru - онлайн-маркет литературы

vpluse.net - рефбек сервис и сервис возврата спреда

forex-traider.ru - стратегии, советники и книги для трейдера

forum.alpari.ru - форум дилингового центра(ДЦ) Альпари

finbay.ru - онлайн финансовый консультант

forex-guru.ru - книги по международному рынку Forex онлайн

progi-forex.ru - стратегии торговли на рынке Forex

constructorus.ru - истории успеха известных людей

myrouble.ru - стратегии увеличения дохода

vedomosti.ru - сайт периодического издания Ведомости

business-citation.ru - бизнес-цитатник

buffett.ru - сайт об инвестиционной деятельности

spaceincome.com - инструкции заработка в интернете

forextav.ru - сайт о торговле на рынке Форекс

forextoearn.ru - информационный портал о рынке Форекс

fxprosystems.ru - бесплатные советники Forex

  Источники интернет-сервисов

orexaw.com - информационно-аналитический портал по финансовым рынкам

wordstat.yandex.ru - сервис, позволяющий анализировать поисковые запросы

Google Inc..ru - популярная поисковая система

translate.google.ru - переводчик от поисковой системы Гугл

maps.google.ru - карты поисковой системы Гугл

Yandex.ru - крупнейшая поисковая система в России

books.google.com.ua - электронная библиотека книг

  Ссылки на прикладные программы

getpaint.net - бесплатное программное обеспечение для работы с изображениями

windows.microsoft.com - сайт корпорации Майкрософт, создавшей ОС Виндовс

office.microsoft.com - сайт корпорации создавшей Майкрософт Офис

chrome.google.ru - часто используемый браузер для работы с сайтами

  Создатель статьи

vk.com/id252258153 - профиль ВКонтакте

odnoklassniki.ru/profile/563110038162 - профиль в Одноклассниках

Фейсбук.com/natalya.larionova.167 - профиль в Facebook

Твиттер.com/nellill - профиль в Твитере

plus.google.com/111362554553530335662 - профиль на Гугл+

nellill2014.ya.ru - профиль на Ми Яндекс Ру

nellill2014.livejournal.com - блог в Живом Журнале

my.mail.ru/mail/nellill - блог на Мой Мир @ Маил Ру

liveinternet.ru/users/nellill/profile - блог на ЛайвИнтернет

nellill.blogspot.com - блог на Блогберге

linkedin.com/pub/наталья-ларионова/95/905/793 - профиль в ЛинкДин