ЗАРАБАТЫВАЙТЕ !!! на глобальных рынках. БЕСПЛАТНАЯ консультация - оставьте свой телефон сейчас

Хедж-фонд (Hedge fund) - это

финансовая организация, основным фундаментом для построения которой, являются инвестиции возникшие при объединении инвесторов, осуществляющих торговлю валютой и ценными бумагами для получения спекулятивной прибыли в любой экономической ситуации данного рынка, используя при этом различные финансовые инструменты, которые влияют на увеличение доходности и снижают многочисленные риски

Определение хедж-фонда, история возникновения хедж-фондов, этимология названия хедж-фонд, критика в отношении хедж-фондов, общие сведения о хедж-фондах, основная цель хедж-фондов, инвестиционные стратегии хедж-фондов, типы хедж-фондов, особенности хедж-фондов, использование хедж-фондов, влияние хедж-фондов на мировую экономику, основатель первого в мире хедж-фонда, доходы хедж-фондов, структура организации деятельности хедж-фондов, развитие хедж-фондов в Российской Федерации, крупнейшие хедж-фонды мира, группы различных видов хедж-фондов, проблематика развития хедж-фондов в Российской Федерации

Развернуть содержание

Хедж-фонд - это, определение

Хедж-фонд - это один из видов финансовых институтов, деятельность которого построена по принципу организации традиционного инвестфонда, только с более широкими возможностями поведения при торговле на экономическом рынке, впервые такой аналог данной организации возник в 1949 году, что дало начало созданию массы хедж-фондов в 1980-1990 годах, и послужило стремительному развитию спекулятивной торговли на мировых финансовых рынках.

Понятие финансовой организации Хедж-фонд
Понятие финансовой организации Хедж-фонд

Хедж-фонд, что это - это организация, которая преследует цель получения прибыли вне зависимости от ситуации на финансовом рынке и использует для этого различные финансовые инструменты и способы (например, плеча, деривативов, шортов, или кротких продаж, и т.д.). Широкое распространение, хедж-фонды получили в западных странах. Хедж-фонды, ориентированы на получение небольшой прибыли при минимальных рисках.

Место хедж-фондов среди финансовых институтов
Место хедж-фондов среди финансовых институтов

Хедж-фонд, что это такое - это частный фонд, не ограниченный нормативным регулированием, либо более слабо регулируемый инвестфонд.

Финансовая основа хедж-фондов
Финансовая основа хедж-фондов

Хедж-фонд, где это - это частный, не ограниченный нормативным регулированием, либо подверженный более слабому регулированию инвест фонд, недоступный широкому кругу лиц и управляемый профессиональным инвестиционным управляющим. Отличается особой структурой вознаграждения за управление активами.

Структурная диаграмма хедж-фондов на рынке инвестиций богатых людей мира
Структурная диаграмма хедж-фондов на рынке инвестиций богатых людей мира

Хедж-фонд, где - это один из самых популярных финансовых инструментов западных инвесторов. По сути они представляют собой инвестиционные фонды, целью которых является приумножение средств инвесторов.

Понятие организационной структуры хедж-фонда
Понятие организационной структуры хедж-фонда

Хедж-фонд - это взаимный фонд, который применяет левередж и использует различную технику хеджирования риска.

Выдержать специфическую технику хеджирования
Выдержать специфическую технику хеджирования

Хедж-фонд - это один из самых популярных финансовых инструментов западных инвесторов. По сути они представляют собой инвестиционные фонды, целью которых является приумножение средств инвесторов. При этом, в отличие от ПИФов, которые имеют достаточно зарегулированную инвестиционную декларацию, хедж-фонды обладают широкими возможностями в выборе инструментов вложения денег.

Эмблема понятия ПИФов
Эмблема понятия ПИФов

Хедж-фонд - это один из видов инвестиционных фондов, особенностью которого является относительно слабое регулирование со стороны государства.

Определения видов государственного регулирования
Определения видов государственного регулирования

Хедж-фонд - это один из наиболее популярных финансовых инструментов среди американских и европейских инвесторов. По данным статистики, общее количество хедж-фондов в мире на сегодняшний день превышает 10 тысяч, из них примерно треть приходится на европейские фонды, основная масса зарегистрирована в США и оффшорных зонах.

Оффшорные зоны на карте мира
Оффшорные юрисдикции на карте мира

Хедж-фонд - это объединение инвесторов, которые совершают коллективные инвестиции - аналог привычных нам инвест фондов, которые создаются с целью увеличения средств инвесторов. Однако у них более широкие возможности для инвестирования, хедж-фонды могут работать как с акциями и облигациями, так и с валютой,фьючерсными контрактами и опционами.

Использование валюты
Использование валюты
Что из себя представляет индустрия хедж-фондов?

Критика в адрес хедж-фондов

Глобализация имеет не только сторонников, но и яростных критиков, чьи гневные обвинения во многом питаются чувством неуверенности, порождаемым любой неотвратимой общественной трансформацией. Будучи во многом обязанными своими успехами глобализации финансовой сферы, хедж-фонды неожиданно для себя оказались в фокусе критики. Как и всякая фобия, она имеет мало общего с рациональными аргументами. Но следует признать, что они отчасти сами способствовали такому исходу своей информационной закрытостью и финансовой непрозрачностью.

Глобализация - развитие международных связей
Глобализация - развитие международных связей

В массовом сознании их образ, как правило, ассоциируется с самыми темными сторонами финансового бизнеса. Они рыскают по всему земному шару в поисках легкой наживы, по своему произволу обрушивают вполне устойчивые финансовые рынки, превращают прежде процветавшие экономики в груды развалин. Премьер-министр Малайзии Мохатхир Мохаммад, прежде снискавший себе славу прагматика и творца местного экономического чуда, и вовсе рисует портрет, воскрешающий в памяти кампанию по разоблачению «безродных космополитов» из отечественной истории.

Мохатхир Мохаммад - премьер-министр Малайзии
Мохатхир Мохаммад - премьер-министр Малайзии

В последние годы каждый очередной всплеск нестабильности на международных финансовых рынках привлекает повышенное внимание со стороны правительственных инстанций и общественности к теме влияния, оказываемого хедж-фондами на динамику глобального рынка. Хедж-фонды были заметны во время кризиса 1992 г., повлекшего за собой существенную корректировку соотношения курсов валют в рамках Европейской экономической валютной системы. Затем о них заговорили вновь в 1994 г. после периода потрясений на международном рынке облигаций. Опасения по поводу характера и последствий деятельности хедж-фондов усилились в связи с финансовым крахом в Азии.

Символика Европейской валютной системы
Символика Европейской валютной системы

Своей кульминации они достигли в 1998 г. после многочисленных обвинений в проведении хедж-фондами широкомасштабных спекулятивных операций против различных валют стран азиатско-тихоокеанского региона (например, гонконгского и австралийского долларов), а также угрозы коллапса крупнейшего в мире фонда Long-Term Capital Management (LTCM). В последнем случае американское правительство, опасаясь непредсказуемого воздействия банкротства LTCM на финансовые рынки, было вынуждено выступить в роли координатора успешной, но вызвавшей массу критики программы спасения фонда силами частного банковского сектора.

График о состоянии банкротства фонда Long-Term Capital Management
График о состоянии банкротства фонда Long-Term Capital Management

При этом следует отметить, что многочисленные статьи и комментарии на данную тему базируются, как правило, на весьма шатком основании слухов и домыслов. Так, в недавней публикации МВФ под характерным названием «Хедж-фонды: что мы знаем о них на самом деле?» говорится: «Несмотря на все это внимание, о размахе деятельности хедж-фондов существует мало конкретной информации. И, несмотря на наличие множества предложений о реформах, отсутствует консенсус в вопросе о воздействии деятельности хедж-фондов на финансовую стабильность или о поводу того, какую политику в их отношении нужно проводить».

Логотип Международного валютного фонда
Логотип Международного Валютного Фонда (МВФ)
Негативные последствия от деятельности американского хедж-фонда

  Расследование ФБР в отношении краж пресс-релизов представителями хедж-фондов (2016 год)

Управляющий хедж-фонда Copperstone Capital Давид Амарян, находящийся под расследованием SEC в связи с кражей пресс-релизов украинскими хакерами, выплатит $10 млн для урегулирования претензий регулятора.

Логотип организации SEC США
Логотип организации SEC США

SEC давно пошло по пути декриминализации данной статьи. Вместо посадки в тюрьму трейдеров и управляющих хедж-фондов осуществляется сделка со следствием, в которой кроме регулятора участвуют еще и представители ФБР.

Логотип Федерального бюро расследований США
Логотип Федерального бюро расследований США

По этому делу практически все основные обвиняемые согласились на требования SEC. События с кражей пресс-релизов напомнили сюжет сериала "Миллиарды", в котором прокурор Нью-Йорка охотится за главой хедж-фонда, торгующего на фондовом рынке с использованием инсайда.

Кадр из сериала Миллиарды
Кадр из сериала Миллиарды

Главными обвиняемыми делу Амаряна стали два украинских хакера Иван Турчинов и Александр Еременко, которые взломали сервера и путем обмана похитили более 100 тыс. пресс-релизов. Они до сих пор скрываются от ФБР где-то на территории Украины, либо другого государства.

Представление пресс-релизов
Представление пресс-релизов

  Обвинение китайского хэдж-фонда Zexi Investment в финансовых махинациях (2014 год)

Сюй Сян, который привел хэдж-фонд Zexi Investment на вершину финансовой системы Китая, обвиняется в использовании инсайдерской информации и манипуляциях на фондовом рынке, пишет Блумберг (Bloomberg). «Брат хэдж-фондов №1», как его называют в Китае, был арестован в воскресенье, в офисе его компании прошли обыски, полиция изъяла компьютеры и материалы о работе компании. В рамках расследования задержан президент Сельскохозяйственного банка Китая Чжан Юнь. По делу также проходят брокеры, чиновник, курировавший работу фондовых бирж в Шанхае и Шеньджене, журналист делового журнала Caijing. Также по делу о получении незаконной прибыли в размере 2 млрд.. юаней арестованы руководитель компании Yishidun International Trading и технический директор фирмы Huaxin Futures. По данным агентства Синьхуа, Yishidun и Huaxin использовали иностранную технологическую помощь при разработке программного обеспечения для высокочастотной торговли.

Вид на бизнес-центры Шанхая в Китае
Вид на бизнес-центры Шанхая в Китае

Zexi Investment была основана 5 лет назад и регулярно входила в тройку Top-10 ведущих хэдж-фондов Китая, активы компании составляли 28 млрд.. юаней. По данным Shenzhen Rongzhi, пять фондов компании, которыми управлял Сюй, показывали с января по сентябрь среднемесячный доход в 249%. Для сравнения, индекс Shanghai Composite за 2015 год вырос всего на 2,8%, после того как с июня этого года рынки упади на 36%. У аналитиков возникали вопросы о работе компании, на фоне восхищения заявленными результатами работы смущало отсутствие фьючерсных счетов и фондовых индексов.

График индекса Shanghai Composite в данный период 2014-2015 годов
График индекса Shanghai Composite в данный период 2014-2015 годов

Как отмечает Bloomberg, частные инвестиционные компании в Китае классифицируются как хедж-фонды, но они отличаются от западных партнеров, поскольку не используют стратегий хеджирования на фоне ограничений, введенных правительством КНР.

Информационное агенство Bloomberg
Информационное агенство Bloomberg

  Банкротство хедж-фонда Pequot Capital после обвинений в инсайдерской торговле (2011 год)

Артур Самсберг основал свою компанию в 1998 г. и уже к 2001 г. управлял всевозможными бумагами на $15 миллиард с возвратом в 16,8% годовых. Здоровый и крепкий фонд успешно пережил глобальный финансовый кризис, но в 2011 г. не выдержал разбирательств со стороны властей, SEC обвинила Pequot Capital в систематических случаях инсайдерской торговли.

Артур Самсберг - инвестор и финансист
Артур Самсберг - инвестор и финансист

  Барак Обама ввел реформу в США запрещающую банкам владеть хедж-фондами (2010 год)

На пресс-конференцию Обама пришел не один, а в сопровождении Пола Волкера — бывшего главы ФРС и экономического советника президента. Барак Обама заявил журналистам, что он предлагает «простую реформу, основанную на здравом смысле». Представленная президентом как «правило Волкера», она была мгновенно переименована прессой в «топор Волкера» — из-за жесткости предусмотренных мер.

Барак Обама - президент Соединенных Штатов Америки
Барак Обама - президент Соединенных Штатов Америки

Реформу планируется проводить по двум основным направлениям. Первое предполагает разграничить сферу деятельности банков. Финансовые институты, привлекающие депозиты, которые страхуются в госагентстве FDIC, а также имеющие доступ к срочному финансированию из Федеральной резервной системы в случае трудностей, не смогут вкладывать деньги в прибыльные, но рисковые операции на рынках.

Логотип государственного агентства FDIC
Логотип государственного агентства FDIC

«Банкам нельзя будет владеть хедж-фондами, фондами прямых частных инвестиций, а также инвестировать в них, заниматься торговлей ценными бумагами из собственных средств для собственной прибыли, операциями, которые не связаны с обслуживанием их клиентов», — подчеркнул Обама. Хотя они по-прежнему смогут проводить инвестбанковское обслуживание клиентов - например, помогать в выпуске ценных бумаг и консультировать при сделках по слияниям и поглощениям.

Банковская система США
Банковская система США

Второе направление реформы - ограничить размеры банков. По действующим правилам один американский банк не может контролировать больше 10% национального рынка депозитов. После реформы этот лимит будет использоваться в отношении других видов финансовых обязательств, включая операции на оптовом финансовом рынке.

Эмблема компании Capital Economics
Эмблема компании Capital Economics

«Цель этого ограничения - уменьшить концентрацию в отрасли, которая значительно выросла на рынке США за последние 20 лет. На четыре крупнейших американских банка сегодня приходится более половины всех активов отрасли. В стране появились слишком большие банки и финансовые институты вроде страховой компании AIG. Крах даже одного из этих гигантов может вызвать эффект цунами в финансовом секторе, что мы и наблюдали после банкротства Инвест банк Леман Бразерс 16 месяцев назад», - сказал «Эксперту» Пол Эшуорт, экономист исследовательского центра Capital Economics.

Реклама возле отделения Lehman Brothers
Реклама возле отделения Инвестиционный банк Lehman Brothes

Ограничения, налагаемые на размеры банка, в Белом доме рассматривают как способ напомнить финансовому сектору о его предназначении. «Мы должны перестать разрешать банкам слишком отдаляться от своей главной задачи - обслуживать клиентов. Мое стремление реформировать систему лишь усиливается, когда я вижу рекордные прибыли у тех самых фирм, которые заявляют, что они не могут увеличивать кредитование малого бизнеса, не могут снижать процентные ставки по кредитным картам и не могут вернуть в бюджет средства, полученные в качестве экстренного финансирования во время кризиса», - заявил президент Обама.

Процесс обслуживания клиента банка
Процесс обслуживания клиента банка

Администрация США недовольна тем, что, получая кредиты от ФРС под практически нулевые проценты (ставка рефинансирования составляет 0–0,25%), банки не расширяют кредитование, чтобы стимулировать рост внутреннего спроса и инвестиций, хотя именно это ускорило бы выход экономики из рецессии.

Логотип Федеральной системы США
Логотип Федеральной системы США

  Лондонские хедж-фонды раскроют информацию после обвинения в непрозрачности (2009 год)

Лондонские хедж-фонды предложили властям, обвиняющим их в непрозрачности, раскрывать больше информации о своей деятельности.

Вид на бизнес-центры различных штаб-квартир хедж-фондов
Вид на бизнес-центры различных штаб-квартир хедж-фондов

Критика в адрес британских фондов, которые по размеру активов уступают только американским, усилилась после недавнего кризиса на рынке кредитов. Фонды решили не дожидаться решительных действий регуляторов - собственных и Германии, председательствующей в G8.

Логотип организации G8
Логотип организации G8

Менеджеры, управляющие лондонскими фондами, подготовили проект кодекса правильного ведения бизнеса, по которому они будут обязаны предоставлять инвесторам и банкам больше информации о рисках, связанных с их инвестициями. Они также готовы рассказывать о своих долях в капитале компаний, в том числе через производные инструменты, и разъяснять политику в области корпоративного управления и управления рисками.

Страхование рисков в среде бизнеса
Страхование рисков в среде бизнеса

Инициатива англичан насторожила американских регуляторов. Мин фин США создало две рабочих группы, которые следят за ситуацией и проводят консультации с британскими властями.

Логотип Министерства финансов США
Логотип Мин фина США

В британскую инициативную группу из 14 фондов входят, в том числе, Marshall Wace, GLG Partners и Man Group, к делу будут привлекаться и другие местные фонды, управляющие 80% активов в этом секторе в Европе.

Логотип компании Man Group
Логотип компании Man Group

  Обвинение хедж-фондов в манипулировании котировками Goldman Sachs и Morgan Stanley (2008 год)

Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC) потребовала от 20 с лишним хедж-фондов документы, касающиеся сделок с акциями, сообщает WSJ. Регулятор подозревает их в распространении слухов с целью манипулирования котировками AIG, Goldman Sachs, Инвест банк Леман Бразерс, Morgan Stanley, Washington Mutual и Меррил Линч и в коротких продажах без покрытия. Хедж-фонды должны предоставить SEC данные по позициям в акциях, деривативах и CDS, а также электронные письма за период с 1 по 19 сентября.

Логотип Комиссии по ценным бумагам и биржам США
Логотип Комиссии по ценным бумагам и биржам США

  Критика со стороны британской церкви в отношении деятельности массы хедж-фондов (2008 год)

Критика в адрес хедж-фондов звучит даже со стороны церкви. «Для стороннего человека, как я, те, кто заработал 190 млн фунтов на продаже акций HBOS ниже их реальной стоимости, несмотря на его хорошее положение с капиталом, и привели его в лоно Lloyds TSB Bank, – это грабители банков и уничтожители активов», - цитирует Блумберг архиепископа Йоркского Джона Сентаму. Архиепископ Кентерберийский Роуан Уилльямс призывает британское правительство ужесточить регулирование.

Логотип компании HBOS
Логотип компании HBOS

  Банкротство хедж-фонда Madoff Investment Securities и тюремное заключение Берни Мэдоффа (2008 год)

Без тени сомнения, фонд Берни Мэдоффа можно смело считать одним из самых громких и наглядных примеров того, как под личиной хедж-фонда может таиться финансовая пирамида. Мэдофф основал свою компанию в 1960 г., и на пике своего величия корпорация управляла активами на $50 млрд с достойным ежегодным возвратом на инвестиции на уровне 20%. Но в 2008 г. корыстные помыслы главы компании всплыли на поверхность, и теперь Мэдофф отбывает 150 лет тюремного заключения. Его называют одним из главных злых гениев финансового мира, создателем крупнейшей пирамиды всех времен и народов.

Берни Мэдофф - аферист XXI века
Берни Мэдофф - аферист XXI века
Как это было, о мошенничестве Берни Мэдоффа?

  Критика в адрес хедж-фондов после крушения Lehman Brothers в Великобритании (2007 год)

В Великобритании, где зарегистрированы 980 хедж-фондов с активами на $450 млрд, после крушения Леман Бразерс и поглощения HBOS они стали настоящими козлами отпущения, пишет Блумберг (Bloomberg). Британское агентство финансовых услуг запретило до конца января короткие продажи акций 34 финансовых компаний, в правительстве сильны призывы к ужесточению регулирования. Про хедж-фонды сейчас пишут даже британские таблоиды. За игру на понижение котировок HBOS газета Daily Mirror назвала «жадной свиньей» руководителя Harbinger Capital Partners Fund Филипа Фалкоуна.

Логотип информационной компании Daily Mirror
Логотип информационной компании Daily Mirror

  Банкротство хедж-фонда Amaranth Advisors после вложений в газовые активы (2006 год)

Amaranth Advisors Всего шесть лет успел просуществовать этот фонд, созданный в 2000 г. Николасом Маоунисом. Своего пика он достиг к середине десятилетия, в 2005 г. Amaranth управлял активами на $9 млрд. с достойным возвратом на уровне 86%. Но спустя год империя Маоуниса начала сыпаться подобно карточному домику - в течение нескольких недель фонд растаял на глазах. Подкосили фонд вложения в сырьевые деривативы, а именно, газовые активы, принесшие убыток в $6,5 млрд.

Вид на здание бывших офисов Amaranth Advisors
Вид на здание бывших офисов Amaranth Advisors

  Обвинение Самуэля Израиля III в создании финансовой пирамиды в виде хедж-фонда Bayou Group (2005 год)

Создателем этой финансовой группы в 1996 г. стал Самуэль Израиль III, который к 2003 г. управлял активами на $43 млн, обещая инвесторам довести этот показатель до $7,1 миллиард уже к 2006 г. Однако в 2005 г. Комиссия по рынкам и ценным бумагам признала Израиля виновным в образовании финансовой пирамиды, все активы были заморожены, а потери вкладчиков составили $49 млн. Кстати, Bayou Group имела фиктивную аудиторскую контору собственного создания, которая якобы проводила проверки баланса активов хедж-фонда. Интересно, что сам Израиль инсценировал собственное самоубийство в попытке замести следы, однако был обнаружен и посажен в тюрьму на 22 года.

Бизнесмен Самуэль Израиль III при аресте
Предприниматель Самуэль Израиль III при аресте

  Банкротство хедж-фонда Tiger Fund созданного финансистом Джулианом Робертсоном (2000 год)

В 1980 г. финансист Джулиан Робертсон основал свой хедж-фонд Tiger Fund, который к 1993 г. управлял активами уже на $7 млрд с возвратом на инвестиции в 80%. Однако в 2000 г. компания прекратила свое существование, будучи одним из первых титанов мира хедж-фондов. Одной из главных ошибок стали длинные позиции по американским авиаперевозчикам, после чего Робертсон уже не смог восстановить свое детище и был вынужден объявить его банкротом.

Джулиан Робертсон - инвестор и финансист
Джулиан Робертсон - инвестор и финансист

Общие сведения о хедж-фондах

Хедж-фонд это особый частный инвестфонд, не ограниченный нормативным регулированием, либо подверженный более слабому регулированию, недоступный широкому кругу лиц и управляемый профессиональным инвестиционным управляющим. Отличается особой структурой вознаграждения за управление активами.

Способ управления активами
Способ управления активами

В реальности, представление о хедж-фондах, как об организациях, занимающихся исключительно управлением рисками, совершенно не соответствует действительности. Вполне вероятно, для отдельных компаний это может быть истиной, но по большей части название не определяет круга операций, которые хедж-фонд совершает на рынке. Выполнение действий на рынке, подпадающих под понятия хеджирования, является всего лишь дополнительным элементом менеджмента активами, находящихся под управлением, что, вообще-то говоря, является обязательным для всех финансовых институтов в современных условиях рынка.

Метод управления риском
Метод управления риском

Профессиональные фонды в офшорных зонах предлагают более упрощенные условия (капитал для инвестирования от 100 000 долларов и нет ограничения по собственному капиталу управляющей компании).

Временной период для инвестиционной деятельности
Временной период для инвестиционной деятельности
Лекция от финансового эксперта о деятельности хедж-фондов

  Этимология названия хедж-фонд

Название этих фондов происходит от англ. "hedge", что переводится как преграда, защита, страховка или гарантия. Именно поэтому многие отечественные инвесторы ошибочно считают, что такая форма инвестирования менее рискованна, чем, например, вложение в ПИФы или игра на фондовой бирже. Однако хедж-фонды, скорее наоборот, можно причислить к одним из самых рискованных современных форм инвестирования.

Дословное понимание английского слова hedge
Дословное понимание английского слова hedge

  Места расположения крупных хедж-фондов - Великобритания и США

Наиболее популярным местом расположения фондов является Лондон, на который приходится 31 % этого рынка, затем следуют США с 27 %.

Вид на красивый лондонский пейзаж
Вид на красивый лондонский пейзаж

  Хедж-фонд в американском представлении

В американском понимании, хедж-фонд - это обычно частное инвестиционное партнерство, инвестирующее, главным образом, в публично торгуемые бумаги или производные финансовые инструменты. Однако некоторые из фондов не ограничивают свою деятельность по данным направлениям, а работают также и на других рынках, например товарных. В принципе, сегмент рынка, вокруг которого сконцентрированы интересы этих финансовых институтов, целиком определяется целями, преследуемыми ими.

Менталитет американцев
Менталитет американцев

Поскольку хедж-фонд является частным инвестиционным партнерством, американская Комиссия по ценным бумагам и биржам (Securities and Exchange Commission, SEC) ограничивает число инвесторов до 99, которые могут войти в него. При этом, по меньшей мере 65 из них должны иметь статус "аккредитованных". Статус "аккредитованного" инвестора определяется по критерию чистой стоимости долевого вклада, который имеет определенную планку. Уровень ее может быть очень высок и составлять величину от 1 млн. долл. С учетом того, что подобные инвестиции относятся к разряду рискованных, то "аккредитованному" инвестору может потребоваться еще доказать право распоряжаться такой суммой без ущерба для семейного бюджета. Иными словами, дать необходимые уверения, что этот миллион не является последним.

Вид на здание американской Комиссии по ценным бумагам и биржам
Вид на здание американской Комиссии по ценным бумагам и биржам

Американские хедж-фонды по закону имеют право обслуживать только профессиональных инвесторов (англ. qualifiedinvestors), с первоначальным взносом не менее 5 млн. долларов Соединенных Штатов Америки для частных инвесторов и 25 млн. долларов - для институциональных квалифицированных инвесторов. Неограниченность нормативным регулированием означает нелимитированность стратегии и нелимитированность маржинального плеча (англ. Leverage).

Схематическое представление кредитного плеча при маржинальной торговле
Схематическое представление кредитного плеча при маржинальной торговле

  Отличия хедж-фонда от обычного инвестиционного фонда

Отличия хедж-фонда от традиционных фондов:

- хедж-фонд ориентируется на абсолютный доход, а не относительный (взаимные фонды пытаются переиграть рынок, а хедж-фонды, заработать при любой конъюнктуре рынка);

Получение максимального дохода
Получение максимального дохода

- хедж-фонды используют максимально широкий набор инструментов, главное отличие, они могут зарабатывать на понижении акций;

Падение цен на акции
Падение цен на акции

- хедж-фонды активно используют кредитное плечо;

Представление кредитного плеча на рисунке
Представление кредитного плеча на рисунке

- оплата услуг управляющих по схеме 2-20 (2% от активов и 20% от прибыли в год);

Конкретный процент доходности
Конкретный процент доходности

- регулятор не вмешивается никак в стратегию управляющего;

Когда кто-то влияет
Когда кто-то влияет

- зарегистрирован не в России;

В любой точке на карте мира
В любой точке на карте мира

- большой объем привлеченных средств инвесторов«входной билет» не менее $100 тыс.

Привлечение огромных денежных средств
Привлечение огромных денежных средств

Отличие хедж-фонда от инвестфонда и его главное преимущество - отстутствие зарегулированности законами и нормами ФСФР, что дает управляющему хедж-фонда намного большую свободу действий, чем управляющему инвест.фондам, который должен неукоснительно следовать в рамках инвестиционной декларации инвестфонда.

Флаг России
Флаг Российской Федерации

В 1998 году словарь Вэбстера, характеризуя хедж-фонды, указывал на использование ими «спекулятивных методов, связанных с большим риском».

Присутствие огромного риска
Присутствие огромного риска

Результат инвест. фонда, в абсолютном большинстве случаев зависит напрямую от динамики самого рынка.

Пример диаграммы динамики рынка в РФ
Пример диаграммы динамики рынка в РФ

Недостаток хедж-фонда в сравнении с инвест.фондом меньшая прозрачность и правовая защищенность инвестора.

Особая защита со стороны правовой сферы
Особая защита со стороны правовой сферы

  Совместная прибыль крупных хедж-фондов мира за всю историю (182 млрд долларов)

Самые крупные хедж-фонды мира с момента их создания принесли инвесторам в целом 182 млрд. долларов. Фонд Джорджа Сороса (создан в 1973 году) заработал 35 млрд.. долларов, а компания Полсона (работает с 1994 года) — 32,2 млрд. долларов.

Джордж Сорос дает интервью
Джордж Сорос дает интервью

Newedge CTA Time trend Sub-Index, который отслеживает динамику стоимости крупнейших фондов управляемых компьютером, или, так называемых, квант фондов, упал на 3,4 процента в прошлом году после снижения на 7,9 процента в 2011 году. $ 10 миллиардный фонд Winton Futures Fund Ltd. снизился на 3,5% в 2012, это второе годовое снижение с момента открытия в 1997 году, сообщает пул инвесторов.

Логотип компании Winton Futures Fund Ltd
Логотип компании Winton Futures Fund Ltd

Принадлежащий Man Group Plc (EMG) $ 17 млрд. миллиардный AHL Diversified fund упал на 2,1%, в то время как $ 14 миллиардный Bluecrest Capital Management еще один следующий за трендом фонд вырос на 0,02 процента, сообщили инвесторы, которые попросили не называть имен, потому что цифры являются частными. доходность фондов противоречит их популярности у инвесторов, которые получили $ 108,2 миллиард.. с конца 2008 года, согласно данным BarclayHedge Ltd.

Логотип фонда Bluecrest Capital Management
Логотип фонда Bluecrest Capital Management

Хотя квант фонды сделали деньги во время финансового кризиса, когда другие хедж-фонды получали убытки, они столкнулись с тем, что настроения участников рынка мечутся от оптимизма к пессимизму после политических проблем в Вашингтоне или Брюсселе, разбивая тенденции, которым они пытаются следовать. Это может вынудить инвесторов вывести деньги.

Вид на городской массив в Вашингтоне
Вид на городской массив в Вашингтоне

«В 2008 году у нас была очень хорошая доходность, и мы с удовольствием инвестировали», сказал Габриэль Гарсин, портфельный менеджер по исследованиям и управлению Europanel Research and Alternative Asset Management в Париже. «С тех пор, это была полная катастрофа» для следующих за трендом хедж-фондов, сказал он. Europanel Research сократила свои вложения в такие фирмы до самого низкого за всю историю уровня в прошлом году, сказал Гарсин. Гарсин выводит деньги из хедж-фондов, которые используют компьютеры, в другие типы инвестиций. Последователи трендов пытаются получить прибыль путем отслеживания движения в ценах, независимо от роста или падения.

Рекламная эмблема инвестиционного фонда Ares Management LP
Рекламная эмблема инвестфонда Ares Management LP

Они часто используют технические индикаторы, такие как скользящие средние и полосы Боллинджера, чтобы прогнозировать движения на акции, облигации и сырьевые товары. Квантовые фонды используют математические алгоритмы чтобы решить, когда покупать или продавать, и полагаются на компьютеры, чтобы реагировать на ценовые сигналы за долю секунды.

Графическое представление полос Боллинджера
Графическое представление полос Боллинджера

  Высказывание Уоррена Баффета о крупном хедж-фонде мира в виде ФРС США

Инвестор-миллиардер Уоррен Баффет сравнил Федеральную резервную систему США с хедж-фондом из-за способности центрального банка получать прибыль от покупки облигаций, накапливая на балансе более 3 трлн. долларов.

Уоррен Баффет - американский инвестор-миллиардер
Уоррен Баффет - американский инвестор-миллиардер

«ФРС можно назвать самым большим хедж-фондом в истории», рассказал Баффет студентам в Джорджтаунском университете в Вашингтоне. «Регулятор генерирует от 80 до 90 миллиард.. долларов в год в виде доходов для правительства США».

Вид на Джорджтаунский университет в Вашингтоне
Вид на Джорджтаунский университет в Вашингтоне

В прошлом году ФРС направила 88.4 миллиарда долларов американскому минфину. платежи выросли, поскольку центрбанк расширил свой баланс в течение последних пяти лет. «ФРС не испытывает никакого давления», сказал Баффет.

Логотип Федеральной резервной системы США
Логотип Федеральной резервной системы США

Инвестор также похвалил Бернанке за то, что он сделал все возможное для стабилизации рынков и сказал, что следующий председатель должен следовать его подходу к экономическому стимулированию.

Бен Бернанке - руководитель Федеральной резервной системы США
Бернанке Бен - руководитель Федеральной резервной системы США

«Бернанке заявил, что намерен продолжать покупать бумаги до тех пор, пока не увидит улучшений в экономике, и я думаю, что он был несколько разочарован темпами улучшения состояния экономики за последние несколько лет», сказал Баффет. «Он заранее не может точно сказать, когда это произойдет, но глава ЦБ огласил условия, при которых политика ФРС изменится».

Вид на здание ФРС Соединенных Штатов Америки
Вид на здание ФРС Соединенных Штатов Америки

Использование хедж-фондов на финансовом рынке

Считается, что одним из самых наилучших способов организации инвестирования на иностранных рынках капитала является вступление в хедж-фонд на правах партнера. Объединяя свои денежные ресурсы для инвестиционных целей, вступившие в хедж-фонд лица получают значительную экономию на издержках, существенно снижают риски и имеют полную открытость информации о состоянии своих активов.

Использование денежных средств для инвестирования
Использование денежных средств для инвестирования

Все эти моменты являются крайне важными и привлекательными для инвесторов, так как дают чистый выигрыш относительно иных вариантов размещения денежных средств на рынках капитала - вложений во взаимные фонды, а также открытия собственных инвестиционных счетов в инвестиционных компаниях, полагаясь при этом на их менеджмент. Учитывая же тот факт, что спектр доступных услуг при любом варианте инвестирования практически один и тот же, то именно хедж-фонд является наилучшим выбором для проницательного инвестора. Более того, хедж-фонд способен предложить зачастую значительно более разнообразный сервис, чем иные организации, профессионально работающие на рынке, особенно с ценными бумагами.

Причины привлекательности конвертируемых ценных бумаг
Причины привлекательности конвертируемых ценных бумаг

Все эти обстоятельства являются очень привлекательными для инвесторов, допускающих дополнительную меру риска в обмен на повышенные выгоды. Это обеспечивает большой приток средств в хедж-фонды, а также быстрый рост их числа. Не зря основной объем инвестиций из США на азиатском рынке пришелся на каналы, организованные хедж-фондами.

Флаг Соединенных Штатов Америки
Флаг Соединенных Штатов Америки

Использовать или нет хедж-фонды как инструмент инвестиций - вопрос для самостоятельного решения каждым инвестором индивидуально. Советовать в этом деле нельзя, особенно, когда речь идет о таком типе вложений, где сроки должны быть достаточно длительными. Также следует учесть тот факт, что вклад в хедж-фонд не является свободно обращающейся на рынке ценной бумагой. Естественно, она не может быть приобретена ни у кого иного, кроме как у самого фонда. Помимо этого, необходимую информацию о финансовом институте, относительно которого возник интерес, можно почерпнуть только в результате прямых контактов.

Понятие фондового рынка
Понятие фондового рынка

Естественно, все это может оказаться чрезвычайно обременительным, что обычно не слишком сильно воодушевляет инвесторов. Тем не менее, современные коммуникационные возможности и первую очередь - Интернет сильно облегчают задачу поиска и обеспечения контактов.

Поиск с помощью интернет-технологий
Поиск с помощью интернет-технологий

В первую очередь, хедж-фонд представляется интересным каналом размещения ресурсов на рынке с точки зрения рядового инвестора, не желающего обременять себя заботами относительно принятия решений. С этим вопросом все совершенно ясно: вступил в партнерство и остается только отслеживать состояние своих средств.

Консультирование рядовых инвесторов
Консультирование рядовых инвесторов

Тем не менее, для российской действительности есть еще один момент, который является достаточно важным, чтобы не пройти мимо него. Дело в том, что создание хедж-фонда российским предприятием - важный и неотъемлемый элемент современного бизнеса, способный обеспечить решение огромного числа проблем, которые представляются в текущий момент практически неразрешимыми, например таких, как вопрос управления рисками, связанными с осуществлением операций экспортно-импортного характера. Сейчас эти проблемы остаются вне пределов внимания менеджеров отечественных компаний либо упираются в сложности законодательства в этой сфере.

Механизм работы операций экспортно-импортного характера
Механизм работы операций экспортно-импортного характера

Законным образом созданный хедж-фонд в данном случае способен решить многие проблемы, оставляя под контролем всю цепочку операций, что может существенно повысить способность основного бизнеса к продуктивному функционированию. Особенно такой тип финансовых институтов должен быть интересен предприятиям, действующим в области предоставления финансовых услуг, и в первую очередь - банкам. Имея в своем распоряжении реально действующий хедж-фонд, как полноценный инвестиционный институт, обеспеченный квалифицированными кадрами, любое банковское учреждение, либо инвестиционная компания способны предложить значительно больше услуг не только по количеству, но и по качеству, чем это наблюдается в текущий момент времени.

Анализирование финансовых услуг
Анализирование финансовых услуг

Отдельные банковские учреждения, насколько это известно автору, именно так и поступают. Однако вся беда в том, что использование зарубежных финансовых учреждений, действующих с целью ведения операций на рынках капитала, ограничивается только лишь управлением денежными ресурсами, тем или иным способом оказавшихся за рубежом. В основном, круг операций ограничивается вложениями в ценные бумаги. Следует признать, что это значительно более лучший вариант, нежели оставлять их просто на банковских счетах или доверять инвестиционным менеджерам, чье преимущество заключается лишь в том, что они живут и работают за границей.

Схематическое представление структуры финансового рынка
Схематическое представление структуры финансового рынка

Нет никакого сомнения в том, что создание хедж-фонда при условии формирования его структуры как полноценного предприятия - очень перспективное направление, особенно когда оно вписывается в общий контекст бизнеса. С учетом того, что современное многообразие финансовых инструментов, обращающихся на рынке, требует значительных усилий в случае необходимости синхронного проведения операций, это - просто необходимый элемент современной практики финансового менеджмента. Кроме того, именно хедж-фонд, как организация, имеющая большую свободу в выборе принципов управления, способен с наилучшим качеством решать задачи в области финансовой инженерии, которая является в современных условиях движущей силой на рынке предложения услуг в области управления активами и обязательствами.

Схема структурной организации области управления активами и пассивами
Схема структурной организации области управления активами и пассивами

Стратегии хедж-фондов отличаются разительно - многие, но не все, хеджируют против спадов деловой активности, что особенно важно сегодня на перегретых волатильных фондовых рынках.

На фондовом рынке в Нью-Йорке
На фондовом рынке в Нью-Йорке

В настоящее время размер активов под управлением хедж-фондов колеблется около отметки $2 триллиона (специфические особенности имеют тенденцию быть скрытыми, как и многие другие данные, окружающие хедж-фонды). Это совсем маленькое число, если сравнивать с тем, что к концу прошлого года капитализация одних только открыто торгуемых фондовых рынков в мире составила $54,57 триллиона. Теоретически, существует много пространства для хедж-фондов, чтобы отхватить еще больше активов, возможно откусив кусок пирога у взаимных фондов, у которых в конце прошлого года в активах было приблизительно $13,3 триллионов (не включая ETF (Exchange Traded Fund, торгуемые на бирже фонды)).

Эмблема индексного фонда Exchange Traded Fund
Эмблема индексного фонда Exchange Traded Fund

Тем не менее, дни SAC Capital и фондов такого типа, вероятно, сочтены, и не только потому, что у команды агрессивных следователей из Комиссии по ценным бумагам и биржам (Securities and Exchange Commission, SEC) и федеральных обвинителей они находятся в поле зрения. Обвинительный акт против SAC Capital, одного из самых больших и известных хедж-фондов, ссылается на модель инсайдерской торговли, «которая была значительной, всеобъемлющей и по своему масштабу не имела прецедентов в индустрии хедж-фондов». Если это правда, то может быть только потому, что сам SAC Capital был больше и агрессивнее многих своих конкурентов. Настоящая проблема заключается в том, что природа самих хедж-фондов, и в особенности тех фондов, чьи управляющие и трейдеры для генерирования торговой прибыли используют ту же самую лонг/шорт стратегию, что и SAC Capital, полагаясь на успех инвестиций, купленных в лонг, и идей продажи в шорт.

Инвестиционная компания SAC Capital
Инвестиционная компания SAC Capital

Все сводится к погоне за альфой. Альфа – нечто неуловимое, что так же трудно заполучить, если вы инвестор, как прилепить желе к стене. По существу это прибыль, которую вы получаете в результате умения инвестора распознавать какие акции (или другие ценные бумаги) вырастут в цене, а какие отстанут от рынка, подгадать время покупки и продажи тех ценных бумаг, чтобы лучше всего ухватить ту прибыль, которая появится в будущем.

Получение прибыли
Получение прибыли

Альфа – мера навыков и здравого смысла менеджера; его способность выполнить точное исследование, раскопать неэффективность рынка и занять основанные на них выгодные позиции. Но из-за отсутствия функционирующего хрустального шара, почти никто не может надежно показывать большое значение альфы на постоянной основе. Была причина, по которой восхваляли Билла Миллера (Bill Miller) из Legg Mason, когда его взаимному фонду удавалось выигрывать у S&P 500 в течение поразительных 15 лет подряд. Когда череда побед Миллера, наконец, закончилась, оказалось, что у его ближайших конкурентов были записи только за семь или восемь лет.

Билл Миллер - крупный инвестор
Билл Миллер - крупный инвестор

Но Билл Миллер даже и не гнался за альфой, он просто пытался обгнать рынок. И при этом он не был хедж-фондом, инвесторы в его взаимном фонде платили процент или два посредством комиссии. А SAC Capital напротив требовал от своих инвесторов комиссию за управление 3% – и уходил с половиной прибыли. Заметьте, что он зарабатывал, постоянно обгоняя более широкий рынок, начиная с момента его образования больше 20 лет назад (хотя убытки 2008 года откусили большой кусок средней прибыли инвесторов SAC Capital). В случае SAC Capital возникает вопрос, что же делали компания, управляющие и трейдеры, чтобы получить такой долгосрочный результат?

Процентная ставка - основа доходности
Процентная ставка - основа доходности

Видите ли, хедж-фонды являются не тем, чем они раньше были. Согласно смыслу, заключенному в их названии, первоначальные хедж-фонды предлагали инвесторам хеджирование против поведения общего рынка. Добавление возможности продать акции в шорт или поставить на то, что их цена упадет, предоставляет инвесторам шанс привести их доходность к риску.

Понятие соотношения доходности к риску
Понятие соотношения доходности к риску

Прекрасная идея, и некоторое время она очень хорошо работала на практике. Но где-то по пути инвесторы забыли, что пытались использовать ее для хеджирования или работы с альтернативным классом активов. Роджер Ибботсон (Roger Ibbotson), опытный эксперт по рынку и преподаватель финансов в Йельском университете, вычислил, что в среднем с 1995 до 2012 года, 8400 изученных им хедж-фондов сгенерировали 2,5 процента той неуловимой штуки – альфы – или прибыли, которая не могла быть объяснена действиями фондового рынка, а только умениями управляющего.

Роджер Ибботсон - опытный эксперт на финансовом рынке
Роджер Ибботсон - опытный эксперт на финансовом рынке

Как бы то ни было, успех индустрии, возможно, стал ее гибелью. Поскольку прибыль лучших и самых умных управляющих хедж-фондами взлетела, большее количество инвесторов захотело быть в доле. В наши дни институциональные инвесторы, такие как пенсионные фонды, которые отчаянно нуждаются в способе повысить свою прибыль и закрыть разрывы в финансировании, вызывают большой рост активов. Недавний опрос Deutsche Bank показал, что 70% пенсионных фондов увеличили вложения в хедж-фонды в 2012 году. По какой-то причине 79% инвесторов в те пенсионные фонды надеются, что фонды заработают 5-10% на своих ставках на хедж-фонды, несмотря на то, что HFRI (Fund Weighted Composite index, Взвешенный составной индекс фондов) (один из тех, которые пытаются отслеживать пульс индустрии хедж-фондов) за первое полугодие вырос лишь на 3,55%.

Изучение различных индексов на фондовых биржах
Изучение различных индексов на фондовых биржах

Тем временем за тот же самый период S&P 500 вырос на 13,24%. А в 2012 году? Составной индекс HFRI вырос на 6,36%, S&P 500 – на 11,68%. Учитывая, что некоторые фонды – SAC Capital среди них – достигали успеха намного большего, чем тот индекс и S&P 500, цифры учитывают много отстающих фондов. Отстающих, которым инвесторы платят большие комиссионные за управление средствами (2% — стандарт для отрасли), и обычно 20% от любой прибыли.

Вывеска рейтингового агенства S&P 500
Вывеска рейтингового агенства S&P 500

Проблема не в теории, а в размере рынка. С тысячами хедж-фондов и таким небольшим количеством альфы, которую можно найти, мало где можно развернуться. И таким образом, не удивительно, что долго ходили слухи о SAC Capital, который полагается на намеки инсайдеров и другие виды пограничной или фактически незаконной деятельности, чтобы обрести информационное преимущество. Такая информация, которая может дать управляющему временное преимущество – и сгенерировать альфу – редко встречается, в первую очередь, и благодаря новым правилам о раскрытии информации, ее труднее получить.

Возле здания компании SAC Capital
Возле здания компании SAC Capital

Неудивительно что, как утверждается в судебном иске правительства, SAC Capital старался нанимать управляющих и трейдеров, которые могли показать, что у них есть полезные контакты для получения важных сведений (один из кандидатов делил дом в Хамптоне с финансовым директором из Fortune 500), или в процессе найма подчеркивалось, что в обязанности новичка входило предоставление Стиву Коэну (Steve Cohen) ряда «очень убедительных» идей. Коэн и SAC Capital получали прибыль благодаря тем идеям, будто бы закрывая глаза на то, как они, возможно, были получены. Сам Коэн не упоминается в обвинительном акте, хотя SEC принял отдельные меры, чтобы он не мог контролировать своих сотрудников.

Судебное разбирательство
Судебное разбирательство

Многие люди, чья работа заключается в проверке благонадежности хедж-фондов, много лет опасались этого сценария, советуя некоторым своим институциональным клиентам перед инвестированием задавать неприятные вопросы. Существует причина, по которой инсайдерами SAC Capital всегда объясняется большинство активов под управлением: это не только потому, что те инсайдеры хотели оставлять всю прибыль себе, а потому, что, по крайней мере, некоторые посторонние люди, которых SAC Capital был бы счастлив принять в свои ряды, решили остаться в стороне или начали задавать слишком много неудобных вопросов, и им было сказано, что инвестировать они не смогут. Тень Берни Мэдоффа (Bernie Madoff).

Берни Мэдофф - известный инвестор
Берни Мэдофф - известный инвестор

Все сводится к тому, что слишком большое количество капитала гоняется за слишком маленьким количеством идей. Обвинения в торговых операциях с использованием инсайдерской информации, доказаны они ли нет, могут привести к закрытию SAC Capital как организации. Возможно, Коэн закроет двери и превратит компанию в менее-регулируемое частное товарищество или что-то вроде семейного бизнеса, или что многие внешние инвесторы заберут свой капитал, но конечный результат будет тем же.

Передача инсайдерской информации тайно
Передача инсайдерской информации тайно

Главный вопрос - что это значит для самой индустрии хедж-фондов, сотрясаемой в течение последних нескольких лет обвинениями в торговых операциях с использованием инсайдерской информации? Может ли бизнес при его текущем размере генерировать достаточно альфы, чтобы оправдывать щедрые комиссионные, не перегибая палку? Какой правильный размер индустрии хедж-фондов? Разумно ли ожидать лучшего соблюдения условий и лучших систем управления рисками, если они съедают прибыль хедж-фонда? Это вопросы, которые необходимо обсуждать, как раз когда заголовки пестрят новостями о специфических проблемах SAC Capital.

Структурные диаграммы рынка индустрии хедж-фондов
Структурные диаграммы рынка индустрии хедж-фондов
Полный инструктаж по процессу созданию хедж-фонда для трейдерской деятелности

  Хеджирование - деятельность использующая хедж-фонд

Хеджирование (от англ. hedge - страховка, гарантия) - открытие сделок на одном рынке для компенсации воздействия ценовых рисков равной, но противоположной позиции на другом рынке. Обычно хеджирование осуществляется с целью страхования рисков изменения цен путём заключения сделок на срочных рынках.

Условия процедуры хеджирование
Условия процедуры хеджирование

Наиболее часто встречающийся вид хеджирования - хеджирование фьючерсами. Зарождение фьючерсов было вызвано необходимостью страхования от изменения цен на товары. Первые операции с фьючерсами были совершены в Чикаго натоварных биржах именно для защиты от резких изменений конъюнктуры рынка. До второй половины XX века хеджирование (данный термин был уже тогда закреплён в некоторых нормативных документах) использовалось исключительно для снятия ценовых рисков. Однако, нужно заметить, что целью хеджирования является не снятие рисков, а их оптимизация.

Вид на американский город Чикаго
Вид на американский город Чикаго

  Основная цель организации хедж-фонд

Основная цель большинства хедж-фондов состоит в том, чтобы снизить волатильность и риск, сохраняя капитал и обеспечивая положительные доходы при всех условиях и вариантах развития рынка.

Постоянные денежные поступления
Постоянные денежные поступления

  Особенности организации хедж-фондов

Хедж-фонды используют множество финансовых инструментов, чтобы снизить риск, улучшить доходы и минимизировать корреляцию с фондовыми рынками и рынками облигаций. Многие хедж-фонды гибки в своих инвестиционных возможностях (могут использовать короткую продажу акций, левередж, деривативы, такие как опционы пут и колл, фьючерсы и т.д.).

Схема структуры организации деятельности любого хедж-фонда
Схема структуры организации деятельности любого хедж-фонда

Хедж-фонды разительно отличаются с точки зрения доходности инвестиций, волатильности и риска. Однако большинство стратегии хедж-фондов направлени на хеджирование против спадов деловой активности на рынках.

Эмблема о доходности инвестиций
Эмблема о доходности инвестиций

Многие хедж-фонды способны обеспечить стабильные доходы, которые не коррелируют с динамикой развития рынков.

Пример динамики развития рынка одного из товаров в Российской Федерации
Пример динамики развития рынка одного из товаров в Российской Федерации

Много хедж-фонды ставят перед собой цель обеспечения стабильных доходов и сохранение капитала, а нерост величины доходов.

Процесс сбережения капитала
Процесс сбережения капитала

Пенсионные фонды, эндаументы, страховые компании, частные банки, крупные частные инвесторы и богатые семьи инвестируют в хедж-фонды, чтобы минимизировать полную волатильность своего инвестиционного портфеля и улучшить свои доходы.

Сборник логотипов различных страховых компаний
Сборник логотипов различных страховых компаний

В значительной степени хедж-фонды получают доходы за счет политики стимулирования труда своих менеджеров, повышая его производительность, и привлекая таким образом лучшие мозги в инвестиционном бизнесе. Кроме того, зачастую менеджеры хедж-фондов обычно инвестируют свои собственные деньги в управляемый ими фонд.

Консультация от менеджера хедж-фонда
Консультация от менеджера хедж-фонда

Популярное неправильное представление заключается в том, что все хедж-фонды чрезвыйчайно волатильны, и что все они используют глобальные макро-стратегии, вкладывая большие средства в акции, валюты, облигации, товары и золото, используя большой левередж. В действительности же глобальными макро-фондами является менее чем 5 % хедж-фондов. Большинство хедж-фондов используют деривативы только для хеджирования рисков, либо не используют деривативы вообще, а многие даже не используют левереджа.

Использование стратегии торговли финансовыми элементами
Использование стратегии торговли финансовыми элементами
В чем вся сущность хедж-фонда и его работоспособности?
    Стиль финансового инструмента хедж-фонд

Огромное разнообразие инвестиционных стилей хедж-фонда (многие из которых не коррелируют друг с другом) предоставляет инвесторам широкий выбор стратегий хедж-фонда, чтобы максимально реализовать свои инвестиционные цели.

Понятие инвестиционных целей
Понятие инвестиционных целей

  Управление финансовой организацией хедж-фонда

Большинством хедж-фондов управляют опытные инвестиционные профессионалы.

Лекция от опытных инвестиционных профессионалов
Лекция от опытных инвестиционных профессионалов

Большинство менеджеров хедж-фонда являются специалистами узкого профиля и торгуют только в сфере своей компетенции, где они имееют конкурентные преимущества.

Схематическая структура конкурентных преимуществ
Схематическая структура конкурентных преимуществ

  Риски деятельности хедж-фондов

Операционные риски ложатся на трек-рекорд (результат фонда) 45% фондов не выживают из-за операционных рисков (расходы). Операционные риски хедж-фонда особенно велики, если сумма под управлением менее $30 млн.

Риск всей команды инвесторов
Риск всей команды инвесторов

Значит, не инвестировать в хедж-фонды? Вряд ли стоит рекомендовать столь осторожное поведение. В то же время инвестировать в хедж-фонды вслепую было бы неправильным, надо понимать стратегию фонда, представлять, когда и почему она может принести прибыль, а когда убыток, как поставлены процедуры контроля за рисками, возможно ли отклонение от заявленного стиля управления, кто конкретно управляет инвестициями фонда и каковы его прошлые достижения, не слишком ли велик фонд в сравнении с рынками, на которых он оперирует, какова ликвидность вложений фонда и какова ликвидность вложений инвестора в фонд.

Схема управления рисками
Схема управления рисками

Простейший анализ риска стоит начать с изучения прошлой волатильности доходностей фонда. Если она слишком велика, то даже при хороших результатах в прошлом к фонду надо отнестись с большой осторожностью. Приблизительно это может выглядеть так, надо умножить на 2 волатильность доходностей фонда, измеренную как среднеквадратическое отклонение и выраженную в годовом исчислении. Тогда, если предположить, что доходности распределены нормально, вероятность годового убытка, превышающего полученное значение, равна 2,28%. Например, если волатильность доходностей фонда составляет 15% (это близко к волатильности рынка акций в развитых странах), то 30%-ного убытка можно ожидать примерно раз в 44 года.

Возможность убыточности
Возможность убыточности

  Влияние хедж-фондов на мировую экономику

Всего в мире более 12 000 хедж-фондов, управляющих активами порядка 1,7 трлн долларов (март 2011 года).

Структурная диаграмма расположения хедж-фондов мира
Структурная диаграмма расположения хедж-фондов мира

Крупнейшими лондонскими фондами являются AHL ($26 млрд.) и GLG ($30 миллиард) под управлением Man Group plc. При этом точно оценить размеры активов под управлением именно конкретного фонда, а не команды (как в случае AHL и GLG) довольно сложно из-за юридической структуры современных фондов, которая может быть сильно запутана.

Логотип компании Man Group plc
Логотип компании Man Group plc

Одним из наиболее известных является хедж-фонд Quantum Джорджа Сороса, сыгравший на падении стоимости английского фунта стерлингов. После Чёрной среды 1992 года произошла девальвация английской валюты, а фонд Сороса заработал 1 млрд долларов.

Джордж Сорос - миллиардер-инвестор
Джордж Сорос - миллиардер-инвестор

Кризис, начавшийся в США в середине 2007 года в результате массовых невозвратов рискованных ипотек, привёл к снижению мировых фондовых индексов на 20 %. Механизм работы хедж-фондов того времени подробно раскрыт Майклом Льюисом в бестселлере 2010 года — «Большая игра на понижение. Тайные пружины финансовой катастрофы».

Деятельность по ипотечному кредитованию
Деятельность по ипотечному кредитованию

Структура доходов хедж-фонда

Исчисление доходов в хедж-фонде производится на условиях, определенных в партнерском соглашении. После вычета административной платы и вознаграждения Общему партнеру денежные средства распределяются между всеми партнерами согласно их долевому вкладу. Фактически, данная процедура мало чем отличается от механизма определения стоимости пая во взаимном фонде. В нем используются те же самые принципы. Однако меньшая степень информационной прозрачности по сравнению с хедж-фондом часто вводит в заблуждение инвесторов и приносит им разочарование в результатах отдачи на капитал.

Доход - это разница между выручкой и затратами на её производство
Доход - это разница между выручкой и издержками на её производство

Поведение инвесторов, предпочитающих не забирать свои вклады достаточно длительное время, в сильной степени стимулирует политика, которую ведут хедж-фонды относительно вариантов процедур выхода из партнерства. Обычно это - необходимость заблаговременного извещения о выходе с определением срока в достаточно продолжительном диапазоне - до 2 - 3 месяцев. Иногда предусматривается альтернатива - немедленная реализация вклада за наличность, что обеспечивается самостоятельно объявляемых хедж-фондом цен покупки и продажи паев. Естественно, разница между ними бывает весьма значительной.

Ведение партнерской деятельности
Ведение партнерской деятельности
Понятие доходности хедж-фонда и использование финансовых возможностей при инвестировании

  Бумажный вид прибыли инвесторов в хедж-фонде

После определения текущей стоимости активов и полученных доходов, причитающихся каждому партнеру хедж-фонда, к его вкладу присовокупляются своего рода "дивиденды", которую зачастую называют "бумажной прибылью". Несмотря на такое обозначение, она является абсолютно реальной, так как активы могут быть в любой момент проданы и переведены в наличность. Определение же суммы, которая может быть получена после всех вычетов и выплачена партнерам, осуществляется хедж-фондом на каждую периодичную дату - "Дату Перехода", которая определяется партнерским соглашением. Обычно, это - последний день каждого месяца.

Способ расчета прибыли
Способ расчета прибыли

Прозорливые и грамотные инвесторы предпочитают накапливать такого рода прибыль, аккумулируемую в виде стоимости вклада, так как со временем начинает работать эффект накопления, потому что фонд постоянно производит реинвестиции. На малых периодах это малозаметно, но на большом временном промежутке эффект проявляется в чрезвычайно сильной степени и может превысить все самые смелые ожидания. Данный факт одинаково верен для любого способа инвестиций на рынке ценных бумаг, однако именно в случае с хедж-фондом проявляется в наилучшей степени. Это происходит от того, что он имеет возможность вести несколько более агрессивную политику по сравнению с взаимными фондами, особенно в случае реструктуризации портфеля.

Процентный доход после вклада денежных средств
Процентный доход после вклада денежных средств

  Денежное поощрение при выходе из хедж-фонда

Когда в хедж-фонд вступает новый партнер, покидает его или забирает часть своего вклада, вложения каждого партнера пересматриваются и выясняется новое долевое соотношение. Тех партнеров, которые не трогают свои активы, подобные действия совершенно не затрагивают, и стоимость их вклада в денежном выражении не изменяется. Единственное, что пересматривается - это долевое соотношение вкладов партнеров.

Пример структурной диаграммы долевых вкладов инвесторов в фонде
Пример структурной диаграммы долевых вкладов инвесторов в фонде

Тем не менее, если пристально проанализировать последствия выхода из хедж-фонда части инвесторов, то можно понять, что в определенных случаях оставшиеся могут получить выигрыш от этого, так как менеджмент может рассчитаться с покидающими не слишком удачными инвестициями. Оставив в своем распоряжении более ценные активы, хедж-фонд спустя непродолжительное время может продемонстрировать резкий рост отдачи на капитал, так как в создании доходов уже участвовал капитал, который был выведен, но не успел получить причитающуюся ему долю выгоды. Вместе с тем, если хедж-фонд начнут активно покидать партнеры, то это может повлечь за собой последствия, обычные для случаев бегства капитала: падение отдачи на капитал и рост риска банкротства.

Элементы спектра деятельности инвесторов
Элементы спектра деятельности инвесторов

  Отдача на капитал при деятельности хедж-фондов

Все время хедж-фонды значительно превосходили как взаимные фонды, так и широкие рыночные индикаторы не только по отдаче на капитал, но и по критерию риска, который характеризуется у них более низким уровнем. Кроме того, хедж-фонды обеспечивают лучшую защиту инвестиций на падающих рынках.

Способ защиты инвестиционного капитала
Способ защиты инвестиционного капитала

Публикуемые данные говорят о том, что за девять с половиной лет средняя чистая отдача хедж-фондов составила 17,6%, в то время как для американских взаимных фондов - 14,5%. Приведем также значения следующих индексов, MSCI World Equity Index - 9,6%, Леман Бразерс для облигаций - 9,0%, S&P500 - 17,9%.

Логотип холдинга Lehman Brothers
Логотип холдинга Банк Леман Бразерс

Прекрасная отдача хедж-фондов достигается при хороших характеристиках по риску, который значительно меньше в сравнении с показателями MSCI World Equity Index, а также в сравнении с аналогичными показателями для американских взаимных фондов и S&P500. По сравнению с индексом облигаций, имеющих наименьший риск на рынке корпоративных ценных бумаг, хедж-фонды дают значительно более высокую отдачу. Это достигается как за счет доступности широкого спектра стратегий, так и за счет лучшей диверсификации.

Вид на здание агенства Standard & Poor's
Вид на здание агенства Standard & Poor's

  Менеджеры хедж-фондов получают процент от активов

Существует много различий между взаимным и хедж-фондами. Наиболее очевидные касаются их регулирования и структуры. Взаимные фонды, вообще говоря, ограничены инвестициями "в покупку" "классических" ценных бумаг, акций, облигаций, закладных и т. д. Хедж-фонды, вдобавок к возможности инвестирования во все инструменты, доступные для взаимного фонда, могут использовать опционы, варранты, конвертируемые облигации, товары, сделки с маржой, а также короткие продажи. Это объясняет способность хедж-фонда работать на падающем рынке.

Облигация - вид ценной бумаги
Облигация - вид ценной бумаги

Следующее важное различие - менеджеры взаимного фонда оплачиваются исключительно из процента от активов, находящихся в управлении. Это означает, что единственный путь для персонала этих финансовых институтов повысить свой доход - увеличить размер активов в управлении. В этом заключается значительное отличие от хедж-фонда, у которого значительная часть оплаты менеджеров зависит от отдачи фонда.

Увеличение вложений денежных средств
Увеличение вложений денежных средств

Здраво рассуждая, можно понять, что подобная ситуация несет в себе повышенный риск, так как не стимулирует менеджеров к повышению качества управления. Легко понять - это является одной из причин того, что взаимные фонды проигрывают хедж-фондам по результатам извлекаемой доходности, так как чрезвычайно много усилий тратят на работу с клиентами вместо того, чтобы сконцентрироваться на повышении качества ведения операций на рынке.

Ситуация повышенного риска
Ситуация повышенного риска

Взаимные фонды принадлежат и управляются инвестиционными компаниями. Капитал для взаимного фонда собирается таким образом, что только очень небольшая доля собственных денег инвестиционной компании действительно инвестируется. Доли инвесторов одинаково участвуют в выигрышах и убытках, пропорционально их участию с учетом всех расходов. Примерно то же самое происходит и в хедж-фонде, но разница возникает тогда, когда менеджеры размещают свои деньги в хедж-фонде (что является обычным делом). Зачастую дополнительная оплата менеджеров связана с достижением определенного уровня отдачи фонда, по формуле "не менее". Размер этой стимулирующей оплаты устанавливается в партнерском соглашении.

Стимулирование партнеров деньгами
Стимулирование партнеров деньгами

  Доходы инвесторов после создания инвестиционного пула хедж-фондов

Одно из главных преимуществ хедж-фонда - работа на рынке через организацию инвестиционного пула. Вкладчик в него имеет двойной выигрыш, который заключается в возможностях как объединить свои средства с другими инвесторами, так и широко диверсифицировать активы. Объединяя свои активы, инвесторы получают сервис от профессиональных менеджеров, расходы на которых распределяются между всеми партнерами и для каждого индивидуального лица значительно снижаются.

Суть преимущества хедж-фонда
Суть преимущества хедж-фонда

Не менее важным преимуществом является доступность широкого круга стратегий. Менеджеры хедж-фонда могут применять такие стратегии, которые управляющим взаимных фондов не всегда доступны. Следовательно, отдача хедж-фондов может быть значительно выше. Ниже приведены данные VAN Hedge fund Advisors Int. на третий квартал 1998 г. по работе хедж-фондов.

Схема структуру хедж-фонда
Схема структуру хедж-фонда

Средняя отдача пяти лучших фондов, не имеющих потерь в календарном году и с отдачей не менее 20%:

- за пять лет - 30,5%;

- за год - 74,3%.

Минимальная процентная ставка
Минимальная процентная ставка

Средняя отдача пяти лучших фондов с потерями не более чем в трех кварталах:

- за пять лет - 23,9%;

- за год - 68,3%.

За определенный временной период
За определенный временной период

Средняя отдача пяти лучших фондов с наивысшей абсолютной отдачей:

- за пять лет - 37,4%;

- за год - 97,9%.

Графическое представление примера норм отдачи от инвестиций
Графическое представление примера норм отдачи от инвестиций

Многие прозорливые инвестиционные менеджеры рассматривают инвестиции в хедж-фонды как достаточно перспективные и интересные, потому что они позволяют значительно повысить отдачу на капитал без существенного увеличения риска. Так, традиционные портфели, состоящие из акций и облигаций, могут значительно улучшиться как по отдаче, так и по риску при включении в них хедж-фондов как отдельной инвестиции.

Создание перспективных идей в бизнесе
Создание перспективных идей в бизнесе

Представленные выше показатели отдачи на капитал различных хедж-фондов говорят о чрезвычайно высокой эффективности работы активов. Даже с учетом принятия предположения о превышении уровня риска, допустимого с точки зрения агрессивного инвестора, может показаться, что демонстрируемая эффективность бизнеса в области управления инвестициями не слишком соответствует действительности. Однако это совершенно не так.

Схематический график инвестиционной доходности
Схематический график инвестиционной доходности

  Составляющие элементы дохода хедж-фонда

Доходы хедж-фонда складываются из 2 составляющих:

- плата за управление активами (management fee). Как правило, составляет 1-2% от суммы инвестированных средств в год;

Определенная плата за управление активами
Определенная плата за управление активами

- вознаграждение за результат (success fee/performance fee) — 20-25% от полученной прибыли, стандарт индустрии составляет 2-20, т.е. 2% за управление и 20% от доходов.

Достижение конкретной цели за вознаграждение
Достижение конкретной цели за вознаграждение
    Получение спекулятивной прибыли - основной принцип работы хедж-фондов

Операции покупки недооцененных и продажи переоцененных акций не могли вести к сомнениям о предполагаемой положительной доходности из-за непредсказуемого направления рынка, ибо растущий рынок подразумевает более быстрый рост недооцененных акций, а падающий – стремительное падение переоцененных активов. Использование заемных средств позволяло приумножить прибыльность данной торговой системы в разы.

Рассмотрение операций по торговле акциями
Рассмотрение операций по торговле акциями

Такая логика положила начало определению основного принципа работы хедж-фондов – получение спекулятивной прибыли на основе психологии хаотичности и непредсказуемости рынков.

Получение спекулятивной прибыли
Получение спекулятивной прибыли
    Определение предельного уровня доходности хедж-фонда

Проведенные автором исследования в области определения предельного уровня доходности от операций на финансовых рынках говорят о том, что в случае неограниченного горизонта планирования и наличия существенного капитала, измеряемого величинами, превышающими по крайней мере 10 миллионов долларов, получаемая выгода асимптотически стремится к уровню 110% годовых для средне агрессивного портфеля, а для высоко агрессивного - к значению 185%.

Расчет прибыли при операциях на финансовом рынке
Расчет прибыли при операциях на финансовом рынке

Эти величины получаются в результате простого вычисления теоретически доступного входящего финансвого потока, возникающего в результате создания гибридных финансовых продуктов, включающих в себя различные финансовые инструменты. В принципе, хедж-фонды вне зависимости от того, с каким классом активов они работают, формируют как основной инвестиционный портфель, так и хеджирующий. Первый продуцирует среднерыночную доходность. Второй же позволяет извлекать доходы по формуле "не менее". В сумме оба портфеля существенно повышают отдачу на капитал, обеспечивая одновременно меньшую изменчивость извлекаемых выгод во времени, чем сильно отличаются от общеизвестных подходов к инвестиционному менеджменту, которые в современных условиях следует признать анахронизмом.

Торговля на хаотичном экономическом рынке
Торговля на хаотичном экономическом рынке

Таким образом, можно признать, что представляемые реальные результаты не являются чем-то необычным. Скорее можно отметить, что качество менеджмента не всегда является наилучшим и имеет существенный потенциал для роста. Пытаясь спрогнозировать ситуацию, следует сначала сказать, что рынок за последние годы сильно изменился, предоставляя в распоряжение менеджеров значительно большее число финансовых инструментов с высокой степенью ликвидности. Бурное развитие коммуникаций и влияние их на скорость проведения операций также внесло свой существенный вклад в процесс управления инвестициями. Все это позволяет предположить, что отдача, демонстрируемая хедж-фондами, будет иметь склонность одновременно как к росту, так и повышению изменчивости этого показателя. Впрочем, это одинаково верно и для иных принципов менеджмента, которые в случае неприменения инструментов хеджа будут иметь явный проигрыш абсолютно по всем показателям.

Схематическое представление процесса управления инвестициями
Схематическое представление процесса управления инвестициями

Преимущества и недостатки деятельности хедж-фондов

Рассмотрение основных преимуществ и недостатков деятельности такой организации как хедж-фонд.

Все плюсы и минусы хедж-фондовой деятельности
Все плюсы и минусы хедж-фондовой деятельности

  Преимущества финансового инструмента хедж-фонд

У многих стратегий хедж-фонда есть способность производить положительные доходы как на возрастающих так и на падающих фондовых рынках и рынках облигаций.

Достижение положительного результата
Достижение положительного результата

Включение хедж-фондов в сбалансированный инвестиционный портфель сокращает полный риск и волательность портфеля, а также увеличивает его доходность.

Структура долей пакетов акций сбалансированного инвестиционного портфеля
Структура долей пакетов акций сбалансированного инвестиционного портфеля

Добавление хедж-фондов к инвестиционному портфелю обеспечивает диверсификацию, не доступную при традиционном инвестировании.

Обеспечение проведения диверсификации
Обеспечение проведения диверсификации

Регулирование касается инвестиционных продуктов. Хедж-фонд может инвестировать в так называемые альтернативные инвестиции. Но требования к оформлению пакета документов и исполнению законов в юрисдикциях, где фонды созданы, существуют.

Выполнение нормативно-правовых актов
Выполнение нормативно-правовых актов
    Хедж-фонд выгоднее традиционного инвестиционного фонда

Научные исследования доказывают, что хедж-фонды имеют более высокие доходы и понижают полный риск, по сравнению с традиционными инвест. фондами.

Проведение научного исследования
Проведение научного исследования
    Хедж-фонд обеспечивает стабильность прибыльности при долгосрочном инвестировании

Хедж-фонды обеспечивают идеальное решение для долгосрочных инвестиций, избавляя от необходимости правильного определения точек входа и выхода с рынков.

Пример входа и выхода при торговли на финансовом рынке
Пример входа и выхода при торговли на финансовом рынке
    Высококвалифицированное управление денежным капиталом клиентов хедж-фонда

Наличие высококвалифицированных специалистов, которые управляют денежными средствами клиента.

Заключение контракта с профессионалом
Заключение контракта с профессионалом
    Хедж-фонд обеспечивает гибкость инвестиционного портфеля

Возможность инвестирования в более разнообразные активы, гибкость инвестиционного портфеля.

Способ инвестирования в различные активы
Способ инвестирования в различные активы

  Недостатки финансовой организации хедж-фонд

К недостаткам хедж-фондов относятся:

- возможность серьезных потерь для инвесторов;

Огромные потери денег
Огромные потери денег

- в некоторых случаях отсутствие хеджирования рисков;

Присутствие рискованных операций
Присутствие рискованных операций

- большая возможность возникновения конфликта интересов.

Конфликт между инвесторами
Конфликт между инвесторами
    Высокие риски потери денежных средств после вложений в недобросовестные хедж-фонды

Однако не стоит осознанно вводить себя в заблуждение и забывать про то, что подобными образованиями управляют обычные люди, преследующие в первую очередь собственную выгоду и желающие аккумулировать как можно больше средств под управление. В истории имеется немало свидетельств того, как банкротились крупные хедж-фонды, в результате чего всегда страдали их клиенты. Причинами могут служить финансовые пирамиды, которые и кроются под образами честных корпораций, ошибки в менеджменте и потрясения в кризисные годы. Все эти доводы подтверждают один важный факт: прежде чем отдавать свои деньги под управление фонда, стоит подумать, к чему это может привести.

    Отсутствие внутренних требований законодательства о противодействии отмывания денег

Частое отсутствие внутренних требований к соблюдению законодательства о противодействии легализации (отмыванию) денежных средств, если такие хедж-фонды действуют в офшорных зонах.

Процесс отмывания денежных средств
Процесс отмывания денежных средств
    Хедж-фонды несут угрозу системного риска для всей финансовой системы

Хедж-фонды создают угрозу системного риска для всей финансовой системы в целом (так как могут участвовать в сделках на значительные суммы).

Распределение финансовых систем на карте мира
Распределение финансовых систем на карте мира
    Возможность злоупотребления при хедж-фондовой деятельности

Больше возможностей для злоупотреблений, так как такие фонды очень часто недостаточно строго регулируются.

Финансовые махинации инвесторов
Финансовые махинации инвесторов

Структура финансовой организации хедж-фонд

Отличие хедж-фонда от иных форм финансовых институтов заключается, в основном, в том, что он более свободен в выборе инвестиционного стиля. Кроме того, инвестиционные стратегии, которые хедж-фонд может практиковать, не ограничиваются покупкой ценных бумаг, а также хеджированием через опционы на акции, что обычно носит ограниченный характер воздействия на риск, остаточная величина которого может оставаться существенной. Многочисленные и широкие возможности рынка производных финансовых инструментов могут быть со значительно более высокой степенью свободы использованы менеджерами хедж-фондов в отличие от других форм инвестиционных организаций.

Структура хедж-фонда
Структура хедж-фонда

Причина такой ситуации в том, что существующие законодательные нормы и правила серьезно ограничивают действия многих крупных инвестиционных компаний. При этом парадокс заключается в том, что именно они и определяют общую ситуацию на рынке. В основном, это касается возможностей широко применять стратегии, связанные с продажей ценных бумаг без покрытия, а также использования многочисленного арсенала стратегий и технологий опционных и фьючерсных рынков. Такое положение вещей не всегда позволяет "делать деньги" при падающем рынке. Именно в такие моменты особенно ярко проявляется преимущество хедж-фондов, имеющих возможность полноценно применять полный спектр торговых стратегий.

Статистика инвестиционных сделок в России
Статистика инвестиционных сделок в России

Преимущество особенно становится очевидным в случае, когда рынок испытывает лишь колебательные движения в каком-либо диапазоне цен. Именно в такой ситуации хедж-фонд, который с легкостью может применять опционы для создания различных комбинаций, а также использовать конверсионные операции, имеющие характер арбитража, а потому являющиеся безрисковыми по своему характеру, продолжает продуцировать доходы, которые доступны иным участникам рынка в значительно меньшей степени.

Схема видов конверсионных операций
Схема видов конверсионных операций

Помимо всего прочего, хедж-фонд существенно более свободен в выборе тех стратегий, которые дают наилучший эффект в текущих обстоятельствах. В условиях же изменчивости конъюнктуры рынок предоставляет их постоянно в обширном количестве. Так, например, одновременная торговля на различных рынках зачастую приносит достаточно высокие доходы, позволяя извлекать выгоду из разницы цен по одним и тем же активам. Также почти постоянно существуют ситуации, когда можно сконструировать такой инструмент, который будет иметь характеристики актива без риска, но который генерирует доходность значительно выше, чем ценные бумаги с аналогичными параметрами. Обычно она находится на уровне между ставкой без риска и средней по рынку, т. е. между 8% и 16%, но иногда может и превышать эти значения.

График прибыльной торговой сделки
График прибыльной торговой сделки

Также следует учесть, что исчисление маржевых требований на товарных рынках осуществляется с использованием SPAN-Margin, которая учитывает абсолютно все открытые позиции, а не вычленяет из портфеля только часть из них. Это приводит к чрезвычайно завышенным величинам маржи при ведении операций на рынке ценных бумаг, не всегда точно отвечающим истинным параметрам риска. Результат прост: синтетическим образом сгенерированный портфель из инструментов на товарном рынке требует в 2 - 3 раза меньшего капитала, чем в случае аналогичных действий на рынке ценных бумаг и опционов на них.

Технология расчета SPAN-Margin
Технология расчета SPAN-Margin

Хедж-фонд в силу свободы определения направления своей деятельности тем самым имеет возможность не только выбирать наиболее интересные финансовые инструменты, но и использовать наилучшие возможности в сфере организации менеджмента ими. Это позволяет вести операции одновременно на разных рынках с наименьшими расходами, учитывая результирующий баланс по всему портфелю в целом вне зависимости от того, где и как проводились операции.

Выбор финансовых инструментов
Выбор финансовых инструментов

И, наконец, проблема создания диверсифицированного портфеля, являющаяся практически неразрешимой для основного числа инвесторов, очень легко решается в хедж-фонде. Объединяя свои средства, инвесторы получают возможность совладения портфелем, который, представляя совокупность активов, в очень сильной степени уменьшает риск.

Процесс диверсификации портфеля
Процесс диверсификации портфеля

Зачастую самые привлекательные инвестиции являются недоступными для рядовых инвесторов, в силу того, что акции могут быть чересчур дорогими. Объединенные же в единый пул, денежные ресурсы хедж-фонда позволяют осуществлять операции со значительно меньшим риском, извлекая значительные выгоды из этого. Ведь каждому из активов свойственны определенные показатели средней доходности, отклонений от нее, способность реагировать на определенные события внешнего характера и т. д. По отдельности эти активы способны нести достаточно высокие ценовые риски, но в совокупности они в сильной степени взаимно погашаются. Этот факт является краеугольным камнем в теории портфеля и широко используется не только на рынке ценных бумаг, но и в практике финансового менеджмента.

Недвижимость в Дубая привлекает много инвестиций
Недвижимость в Дубая привлекает много инвестиций

Конечно же, существуют варианты организации инвестиций на рынках капитала посредством приобретения паев взаимного фонда, открытия отдельного инвестиционного счета в банке либо специализированной компании. Однако каждая из этих альтернатив имеет недостатки, которые зачастую являются трудноустранимыми, если вообще это может быть возможным.

Схема видов функций паевых инвестиционных фондов
Схема видов функций паевых инвест фондов

  Инвестиции - основа для формирования хедж-фонда

Каждому понятно, что без инвестиций не будет и самого фонда. Инвесторам предлагают определенные услуги, они вкладывают свой капитал, с помощью которого хедж-фонд может генерировать доход и обеспечивать прибыль себе и своим клиентам.

Процесс формирования инвестиционной среды
Процесс формирования инвестиционной среды

  Кастодиан - выполняет хранение активов хедж-фонда

Как правило, это крупный банк с большой филиальной сетью, который обладает хорошей репутацией. Основная задача, которую он выполняет - это хранение всех активов инвесторов хедж-фонда (деньги, драг. металлы, ценные бумаги и др.). Бывают случаи, когда кастодиан оформляет и проводит сделки через свои каналы, однако чаще всего этим занимается первичный брокер. Инвестиционный управляющий Обычно, это компания, которая определяет инвестиционную стратегию хедж-фонда. Специалисты именно этой компании принимают все инвестиционные решения по распределению капитала фонда. Кроме этого именно управляющий активами проводит все операционные мероприятия, то есть совершает сделки по купле или продаже различных финансовых инструментов.

Банковская гарантия в большинстве случаев
Банковская гарантия в большинстве случаев

  Управляющий - руководит активами хедж-фонда

Как правило, это компания, в функции которой входит определение инвестиционной стратегии хедж-фонда. Именно специалисты этой компании отвечают за принятие конкретных инвестиционных решений. Кроме того, управляющая компания руководит всей операционной деятельностью фонда, т.е. подает заявки на покупку и продажу акций, облигаций, фьючерсов, опционов, валюты и прочих финансовых инструментов.

Фьючерс - финансовый документ
Фьючерс - финансовый документ

  Аудитор - осуществляет экспертизу активов хедж-фонда

Аудитор независимо от управляющего определяет стоимость всех активов, которые находятся во владении хедж-фонда. Такая независимая экспертиза позволяет снизить риск, управляющий может допустить ошибку в оценке того или иного финансового инструмента (все мы люди), аудитор способен вовремя выявить ее и принять меры для исправления ситуации. Инвестиционный консультант Выступает в качестве платежного агента, который распространяет подписку на паи фонда и привлекает новых инвесторов. Также он занимается всеми вопросами, которые касаются погашения приобретенных паев.

Контрольная экспертиза после совершения операции
Контрольная экспертиза после совершения операции

  Администратор - ведет бухгалтерский учет хедж-фонда

Администратор отвечает за ведение бухгалтерского учета и составление бухгалтерских отчетов для отправки инвесторам, своевременной оплаты счетов и т.д. Также он способен совмещать обязанности аудитора и инвестиционного консультанта, что чаще всего и происходит.

Процесс рассмотрения и составления бухгалтерской отчетности
Процесс рассмотрения и составления бухгалтерской отчетности

  Брокер - осуществляет торговые сделки хедж-фонда

Данную роль может выполнять инвестиционный банк. Простой брокер способен только проводить единовременные сделки, которые поручает ему хедж-фонд. Прайм брокер серьезная структура у которой более широкий спектр задач, в его состав входит, трейдинговый офис, брокерская фирма, управляющая компания и операционный отдел. Поэтому брокер такого уровня способен выполнять самые разнообразные задачи в кратчайшие сроки. Структура хедж-фонда может иметь и дополнительные участников, либо объединять в одном участнике функции нескольких, поэтому в каждом частном случае она может отличаться от приведенной.

Брокер - ключевая фигура на финансовом рынке
Брокер - ключевая фигура на финансовом рынке

Типы хедж-фондов на экономическом рынке

Международный Валютный Фонд (МВФ) ведет классификацию всех фондов, в которой выделяются три главных типа хедж-фондов.

Заседание представителей Международного Валютного Фонда
Заседание представителей Международного валютного фонда

  Глобальные хедж-фонды

Вкладываются в различные проекты во всех странах мира, то есть работают в любой точке планеты, где есть возможность получить прибыль. Любое инвестиционное решение принимается на основании глубокого анализа финансовой отчетности различных компаний.

Сфера глобальной деятельности по всей планете
Сфера глобальной деятельности по всей планете

  Макро-тип хедж-фондов

Их деятельность распространяется на одни определенный национальный рынок, например Европейский или Американский. Решения принимаются на основе анализа макроэкономических показателей и других финансовых особенностей какой либо конкретной страны.

Зона европейского рынка
Зона европейского рынка

  Хедж-фонды относительной стоимости

Это хедж-фонд классического типа, который осуществляет деятельность на фондовом рынке отдельной страны и основывает свою стратегию на разнице относительных цен активов, связанных между собой. Можно сказать, что поведение подобного хедж-фонда ничем не отличается от своих прародителей, в основе все та же манера работы – продажа переоцененных и покупка недооцененных ценных бумаг. При этом управляющему необходимо постоянно следить за состоянием рынка, что выбрать подходящий момент для проведения сделки и получения максимально возможной прибыли. В современном мире огромное множество хедж-фондов и все они используют разнообразные стратегии, поэтому внутри каждого из приведенных типов может быть большое количество подтипов.

Здание Швейцарской фондовой биржи являющейся зоной действия в отдельно взятой стране
Здание Швейцарской фондовой биржи являющейся зоной действия в отдельно взятой стране

Группы различных видов хедж-фондов в мире

В зависимости от использования той или иной стратегии, фонды можно разделить на несколько групп.

Разделение фондов на отдельные группы
Разделение фондов на отдельные группы

  Арбитражные фонды

Они являются примером классических хедж-фондов, их главный принцип работы – получение прибыли от разницы стоимости коррелирующих товаров. Здесь важно не только купить акции или иные бумаги, но и одновременно продать схожие или сильно коррелирующие активы, таким образом обезопасив себя от рисков.

Понятие об арбитражном фонде
Понятие об арбитражном фонде

  Спекулятивные фонды

Они работают по принципу "быстрого реагирования", отслеживая сделки слияния, поглощения и рейдерство и покупая активы затронутых компаний. Такая деятельность фонда может принести инвесторам как баснословную прибыль, так и колоссальные убытки в случае, если цены на бумаги окажутся не такими, как ожидалось. Стать участником такого фонда гораздо проще, чем других, поскольку они больше остальных нуждаются во вложениях.

Представление спекулятивной деятельности
Представление спекулятивной деятельности

  Фонды с гарантией капитала

В данном случае инвестор не подвергает свой капитал риску - фонд гарантированно его возвращает, но и на большие суммы прибыли рассчитывать здесь не стоит.

Обеспечение стабильным доходом
Обеспечение стабильным доходом

  Фонды работающие через другие хедж-фонды

Их особенность в том, что они максимально диверсифицируют риски, т.е. снижают их и при этом оставляют доходность на том же уровне. Суть же их работы - в инвестировании средств в другие хедж-фонды, следующие разным стратегиям. Это наиболее приемлемый для новичков и для тех, кто не располагает большим стартовым капиталом, вид хедж-фондов.

Схематическое представление действия хедж-фонда
Схематическое представление действия хедж-фонда

  Оффшорные хедж-фонды

Офшорные хедж-фонды - это обычно взаимный фонд (mutual fund), являющийся резидентом в льготных налоговых зонах, таких, как Бермуды. Им также доступны те же технологии инвестирования, что и хедж-фондам, поэтому в этом ракурсе они являются родственными. Но, тем не менее, между ними существуют и некоторые различия, которые не всегда легко просматриваются. В основном, дело касается структуры распределения доходов от операций, принципов входа и выхода из партнерства, а также информационной прозрачности результатов функционирования бизнеса.

Карта Бермудских островов
Карта Бермудских островов

Инвестиционные стратегии хедж-фондов

Разные хедж-фонды используют в своей деятельности различные инвестиционные стратегии, которые помогают выполнять основную их функцию – предохранение от рисков и потери капитала и увеличение размеров прибыли.

Схематическое описание структурных подразделений хедж-фонда
Схематическое описание структурных подразделений хедж-фонда

Кроме них существует еще масса других стратегий, основанных на самых разных событиях и проявлениях финансового рынка, при этом хедж-фонды стараются не следовать одной из них на протяжении долгого времени и разрабатывают новые способы увеличения капитала или сочетают несколько механизмов сразу.

Виды стратегий хедж-фондов
Виды стратегий хедж-фондов

  Движения по коротким и длинным позициям (Market-Neutral Arbitrage)

Стратегия market-Neutral Arbitrage (в ее основе - снижение риска до минимума и получение прибыли за счет движения по коротким и длинным позициям по переоцененным и недооцененным акциям, соответственно. Такую стратегию можно обнаружить примерно в половине совершаемых хедж-фондами операций).

Обложка пособия о стратегии market-Neutral Arbitrage
Обложка пособия о стратегии market-Neutral Arbitrage

  Покупка акций недооцененных и продажа переоцененных компаний (Long/short)

Стратегия long/short (основана на покупке акций недооцененных компаний и продаже переоцененных и занимает около 40% всех активов фондов).

Пример графика стратегии long/short
Пример графика стратегии long/short

  Реагирование на события о состояниях компаний на рынке (Event Driven)

Стратегия event Driven (стратегия заключается в быстрой реакции на такие события, как слияния и поглощения, рейдерство и банкротство, и вызываемые ими последствия в виде снижения или повышения стоимости акций. По такому принципу строятся 20% операций хедж-фондов).

Схематическая эмблема стратегии event Driven
Схематическая эмблема стратегии event Driven

  Стратегия глобального макроинвестирования (Global Macro)

Global Macro - глобальное макроинвестирование - стратегия хедж-фондов, суть которой состоит в анализе глоб.макроэкономических процессов.

Обложка пособия о стратегии Global Macro
Обложка пособия о стратегии Global Macro

  Инвестирование хедж-фондов на развивающиеся рынки (Emerging markets)

Инвестиции этих фондов делаются в развивающиеся рынки, которые сопряжены с дополнительными рисками и менее коррелированы с развитыми рынками, чем развитые рынки между собой. Часто стратегия этих фондов довольно проста - <купи и держи>, что делает корреляцию этих фондов по отношению к индексу соответствующего рынка близкой к единице.

Вкладывание денежных средств в рынки на этапе их построения
Вкладывание денежных средств в рынки на этапе их построения

  Инвестирование в долговые обязательства обанкротившихся компаний (Distressed debt)

Данные фонды инвестируют в долговые обязательства обанкротившихся или близких к банкротству компаний. На основании хорошего понимания истинного положения дел компании такие фонды покупают ее долги у инвесторов, которые не утруждаются удостовериться в том, каковы на самом деле шансы получения денег от должника.

Продажа долговых обязательств
Продажа долговых обязательств

  Использование опционов для торговли на финансовом рынке (Volatility arbitrage)

Стратегии основаны на использовании неправильной оценки волатильностей рынком и чаще всего предполагают использование опционов как инструмента торговли.

Рассмотрение торговли опционами
Рассмотрение торговли опционами

  Использование фьючерсных контрактов для торговли на рынках (Managed futures)

Очень широкий набор стратегий, объединенных инструментом инвестирования - фьючерсными контрактами. Это могут быть фьючерсы товарные или финансовые. Чаще всего эти стратегии построены на техническом анализе и рассчитаны на следование трэнду. Использование фьючерсов позволяет легко получить финансовый рычаг и обеспечивает низкую стоимость транзакций.

Процесс заключение фьючерса
Процесс заключение фьючерса

Развитие хедж-фондов в России

Большинство хедж-фондов в России показывают сейчас отрицательную доходность – уходят в минус вслед за падением фондового рынка. Так быть не должно: ведь, по идее, хедж-фонды направлены на получение абсолютной доходности, независимо от динамики фондовых индексов (слово hedge в названии как раз говорит о том, что управляющий фондом страхуется от возможных потерь). «На Западе хедж-фонды – это способ диверсификации, инвестор получает доход, что бы ни происходило с индексом; приемлемый уровень – 15–20%», – отмечает управляющий партнер Europa Finance Евгения Случак.

Справочная информация об отрицательной доходности
Справочная информация об отрицательной доходности

Так есть ли будущее у хедж-фондов в России? Не станут ли они экзотическим продуктом? Ежегодно в России стартуют 5–7 новых фондов, что, конечно, мало. Охладели к ним и частные инвесторы, которые, по словам Олега Капитонова, в последние годы предпочли индивидуальное управление средствами либо вообще вывели деньги с финансового рынка, перенаправив их в реальный сектор.

Олег Капитонов - русский адвокат
Олег Капитонов - русский адвокат

Тем не менее управляющие настроены оптимистично. Артем Лукашин считает, что будущее у хедж-фондов в Российской Федерации есть, оно обусловлено поэтапным развитием индустрии в нашей стране. Будут развиваться фонды фондов, которые предложат инвестору портфель из диверсифицированных фондов. Рабинович предлагает не смотреть на нынешние финансовые результаты хедж-фондов, напоминая, что это инструмент не для тех, у кого короткий инвестиционный горизонт. «Хедж-фонды могут показывать хорошую доходность на протяжении длительного периода времени. Если начнутся положительные изменения, то переоценка активов будет очень быстрой, и если ты не в рынке, то не получишь этой доходности», – заключает он.

Артем Лукашин - финансовый эксперт
Артем Лукашин - финансовый эксперт

Slon публикует данные по доходности хедж-фондов, работающих в Российской Федерации (с актуальными данными в Bloomberg).

В офисе компании Bloomberg
В офисе компании Bloomberg

В начале этой недели на портале pbwm.ru были опубликованы результаты работы ведущих хедж-фондов из Российской Федерации за июль 2013 года. Под хедж-фондами из Российской Федерации понимаются фонды, имеющие российского управляющего. На основе результатов управления строится индекс российских хедж-фондов, который получил название SPEAR`s Hedge fund Index (Russian Edition). Обязательным критерием для включения в индекс является офис в Российской Федерации и/или русский управляющий. Всего – 42 организации. Все действующие фонды включаются в индекс с равными весами. Таким образом, индекс рассчитывается на основе средней доходности фондов за месяц, как это делается, к примеру, с японским Nikkei 225.

Эмблема о хедж-фондах в Российской Федерации
Эмблема о хедж-фондах в Российской Федерации

Поскольку мы стремимся к запуску собственного хедж-фонда, мы постоянно сравниваем себя с будущими конкурентами и оцениваем конкурентоспособность своих стратегий. И сегодня хотим представить вам результаты анализа и сравнения нашей Intermarket Strategy c индексом российских хедж-фондов SPEAR`s HFI за 6 месяцев 2013 года.

Рассмотрение торговой стратегии
Рассмотрение торговой стратегии

Перед тем, как анализировать результаты, давайте вспомним основную философию хедж-фондов и предпосылки создания подобного рода структур. Основной задачей хедж-фондов в момент их первичного формирования в 80-х годах прошлого века было обеспечение доходности независимо от ситуации в экономике. Задача управляющего совершать операции или подбирать в портфель такие активы, которые будут приносить прибыль независимо от общерыночных тенденций. Вторая, но не менее важная задача управляющего – стабильно генерировать прибыль на длительном промежутке времени. Крупнейшие мировые хедж-фонды показывают годовую доходность на уровне 15-25% в течение 10 последних лет. Это фантастический результат. В Российской Федерации индустрия хедж-фондов находится в стадии становления, поэтому анализировать стабильность результатов мы пока не можем. Но мы можем посмотреть, насколько управляющие справляются с первой задачей – генерация прибыли независимо от рынка. Давайте посмотрим на гистограмму.

Рейтинговые показатели крупнейших мировых хедж-фондов
Рейтинговые показатели крупнейших мировых хедж-фондов

Что мы видим? Динамика индекса SPEAR`s HFI выглядит лучше динамики фондового индекса РТС, но не является независимой от нее. Это говорит о том, что управляющие работают лишь немного лучше рынка в целом, но не обеспечивают необходимый уровень независимости своих стратегий. Разумеется, среди 42 фондов есть те, которые генерируют положительный результат, но их можно пересчитать по пальцам одной руки.

Логотип индекса РТС
Логотип индекса Российской торговой системы

А теперь давайте посмотрим на результаты Intermarket Strategy. Что мы видим? Результаты стратегии кардинально отличаются от результатов рынка, что говорит о нейтральности и независимости стратегии. Конечно, мы не можем говорить о полной независимости от рыночной динамики, поскольку в своей работе мы активно торгуем контрактами на Индекс РТС, но за счет использования контрактов на нефть, доллар и золото мы добиваемся необходимого уровня независимости.

Отслеживание динамики индекса РТС
Отслеживание динамики биржевого индекса РТС

Таким образом, глядя на результаты сравнения Intermarket Strategy и SPEAR`s HFI, мы можем сказать, что наши стратегии соответствуют философии хедж-фондов и превосходят подавляющее большинство фондов с российской пропиской. Конечно, делать подобную оценку по итогам полугодия не совсем корректно, но разница в результатах позволяет нам говорить о высокой вероятности сохранения положительной динамики в этом соотношении в нашу пользу.

Действие положительной динамики
Действие положительной динамики

Базу индекса составляют фонды из списка Блумберг, отфильтрованные через метку «управляющие из России», а также те фонды, которые напрямую пожелали сотрудничать с журналом и прошедшие процедуру due diligence. Обязательным критерием для включения в индекс при этом был офис в России и/или русский управляющий. Всего – 42 организации. Все действующие фонды включаются в портфель с равными весами. Таким образом, индекс рассчитывается на основе средней доходности фондов за месяц, как это делается, к примеру, с японским Nikkei 225. Правило включения и ребалансировки предполагает участие фонда в индексе с момента, следующего за первой датой предоставления данных о доходности за месяц. Если фонд перестает публиковать информацию в основных информационных терминалах (Bloomberg, Рейтерс) или делает это несвоевременно, он исключается из расчета индекса.

График индекса NIKKEI 225 за период 1970-2015 годы
График индекса Nikkei 225 за период 1970-2015 годы
Рассмотрение способов создания собственного хедж-фонда

  Понятие хедж-фондов в русском мире

По российскому законодательству, хедж-фонд - по сути, один из вариантов паевого инвест фонда. Чтобы хедж-фонды были «настоящими», то есть с широким кругом инструментов для инвестиций, российские управляющие регистрируют их в офшорной юрисдикции (примерно половина всех фондов зарегистрирована на Каймановых островах). Есть также западные управляющие, предлагающие здесь свои услуги.

Сборник законодательных нормативов Российской Федерации
Сборник законодательных нормативов Российской Федерации

  Проблематика развития хедж-фондов в России

В мире сейчас 10–13 тысяч фондов, а объем средств под их управлением – 2,5 трлн долларов. Россия находится на уровне США 1984 года, тогда там тоже было около 60 фондов. Поэтому можно считать, что рынок только зарождается. В последние годы как в мире, так и в Российской Федерации, управляющие и трейдеры уходят из крупных инвестбанков и создают свои хедж-фонды. 75% инвестиций в хедж-фонды – это институциональные деньги, а инвесторы – квалифицированные. Как правило, порог входа в хедж-фонды – от $100 000.

Символика могущества Соединенных Штатов Америки
Символика могущества Соединенных Штатов Америки

«До кризиса мы мониторили деятельность более 200 хедж-фондов, ориентированных на Российскую Федерацию, – рассказывает генеральный директор K&S Capital Management Олег Капитонов. – Прохождение кризиса сильно разочаровало инвесторов в возможностях индустрии хедж-фондов. Когда РТС упал более чем на 70%, не было практически ни одного фонда, который бы не повторял его динамику. Были даже фонды, которые упали и на 92%».

Трансформация кризиса в экономический рост
Трансформация кризиса в экономический рост

Почему хедж-фонды не радуют своих инвесторов? Есть две основные причины. Во-первых, управляющие фондами, привыкнув к докризисным сверхприбылям, не смогли работать в новых реалиях. «Многие фонды до кризиса 2008 года зарабатывали на стратегии long-only (средства инвесторов вкладываются в недооцененные активы в расчете на их рост в долгосрочной перспективе. – Slon), сейчас такая модель не работает, необходимо разрабатывать новые стратегии, искать рыночную неэффективность, инвестировать в инфраструктуру», – считает Лукашин.

Инструменты рыночной эффективности
Инструменты рыночной эффективности

Вторая проблема – в плохом инвестиционном климате, который практически не оставил инструментов для вложений внутри страны. «Результат, который показывают хедж-фонды, грустный и плохой не только для менеджеров, но и для всей страны, – констатирует глава представительства компании Diamond Age Investment Advisors в России Слава Рабинович. – Инвестиционный климат в России ухудшается, все меньше инвесторов хотят сюда приходить, в результате сейчас оценочные показатели компаний очень низки, сравнимы с показателями, которые были в период больших катаклизмов – арест Ходорковского, обвал рынков в 2008 году». К тому же могут возникать ограничения – например, требование, чтобы иностранные компании, в акции которых инвестирует фонд, имели существенную долю бизнеса в России.

Михаил Ходорковский - экс-глава ЮКОСА
Михаил Ходорковский - экс-глава ЮКОСА
Социальная реклама о деятельности человека

  Способы стать участником хедж-фонда в РФ

Отечественных хедж-фондов пока очень мало, их можно по пальцам пересчитать. Опыта работы с такими фондами и стратегиями у российских управляющих тоже пока не достаточно, поэтому отечественные инвесторы чаще предпочитают вкладывать средства в западные фонды.

Изучение отечественного инвестиционного климата
Изучение отечественного инвестиционного климата

Как же стать участником иностранного хедж-фонда? Во-первых, надо иметь внушительный свободный капитал, так как минимальная сумма вложения составляет от нескольких сотен тысяч долларов. Во-вторых, надо купить паи или акции хедж-фонда.

Огромный свободный капитал в виде денежных средств и драгоценных металлов
Огромный свободный капитал в виде денежных средств и драгоценных металлов

Открыть счет в крупном западном банке и дать ему поручение купить долю или акции хедж-фонда. Вы можете как самостоятельно выбрать фонд, так и доверить это банку.Заключить договор на покупку пая в хедж-фонде через российского агента-посредника. Например, среди таких агентов можно выделить финансовую компанию «ЭвроТраст», помогающую инвесторам заключить договор с крупной инвестиционной компанией Man Investments, которая занимается управлением сразу несколькими хедж-фондами.

Логотип компании Евротраст
Логотип компании Евротраст

  Законодательная база и возможность создать хедж-фонд в РФ

На территории России возможность организации хедж-фондов появилась только в 2008 году, когда в силу вступило положение о составе и структуре инвест фондов. До этого юридической базы для их создания в нашей стране просто не было.

Карта Российской Федерации
Карта Российской Федерации

Тут хочется отметить, что, согласно российскому законодательству, хедж-фонд - это отдельная категория ПИФов, работающих на принципе коллективных инвестиций.

Анализирование деятельности ПИФов
Анализирование деятельности ПИФов

Объектами инвестирования при этом выступают не только ценные бумаги и производные финансовые инструменты, но и драгоценные металлы, сырье, художественные ценности, недвижимость и другие активы.

Различные ценные бумаги
Различные ценные бумаги

Хедж-фондами, также как и другими инвест фондами в России должны руководить только профессиональные управляющие компании, имеющие соответствующую лицензию ФСФР.

Документ лицензии Федеральной службы по финансовым рынкам
Документ лицензии Федеральной службы по финансовым рынкам

Законом установлено, что квалифицированным признается инвестор, который владеет ценными бумагами на сумму более 3 млн. рублей

Признание инвестором в России
Признание инвестором в России

Участвовать в российских хедж-фондах могут только квалифицированные инвесторы. Законом установлено, что квалифицированным признается инвестор, который владеет ценными бумагами на сумму более 3 млн. рублей, или имеет опыт работы в компаниях, торгующих ценными бумагами, или в течение последних 4-х кварталов ежеквартально совершал не менее 10 сделок на сумму более 300 тыс. рублей, или за три года совершил не менее 5 сделок на сумму от 3 млн. рублей.

Утвержденный графический символ российского рубля
Утвержденный графический символ российского рубля

На западе хедж-фонд - всегда частное инвестиционное партнерство, созданное чаще всего в форме ООО. Исходя из этого, американской Комиссией по ценным бумагам и биржам ограничено число возможных инвесторов – максимально в фонд может войти только 99 человек. При этом минимум 65 из них обязаны быть «аккредитованными». Статус «аккредитованного» присваивается инвестору по критерию чистой стоимости его долевого вклада. Как правило, этот показатель фиксирован и может быть довольно высок, например, для получения аккредитации в фонд надо вложить не менее $1 миллиона.

Определенная сумма в долларах США
Определенная сумма в долларах США

  Количество хедж-фондов в Российской Федерации

Сейчас хедж-фондов, работающих в России, зарегистрировано около 100, рейтинги выдают данные о 60 работающих фондах. С начала года индекс Moscow Interbank Currency Exchange снизился на 13%. Финансовые результаты большинства хедж-фондов коррелируют с динамикой рынка, а некоторые фонды «просели» еще больше, чем биржи. По словам управляющего партнера Moneyball Asset Management Артема Лукашина, сейчас в Российской Федерации всего пять фондов показывают доходность за 12 месяцев выше нуля.

Слева Артем Лукашин - управляющий партнер фонда Moneyball Asset Management
Слева Артем Лукашин - управляющий партнер фонда Moneyball Asset Management

  Премия Russian Hedge Fund Industry Awards и доходность хедж-фондов

В Москве вручали премии лучшим российским хедж-фондам. Организатором мероприятия «Russian Hedge fund Industry Awards 2015» выступила Национальная ассоциация участников рынка альтернативных инвестиций (NAIMA) в партнерстве с компанией Компания Европа Финанс. Спонсорами церемонии выступили Блумберг и Lago Capital. Новомодное направление финансовой индустрии Российской Федерации пока не получило такого же признания в виде вложений инвесторов, как на Западе. Если активы хедж-фондов США измеряются сотнями миллионов долларов США, то в Российской Федерации средний размер хедж-фонда всего около 10 млн. долл. США. Церемония награждения Russian Hedge fund Industry Awards 2015 в Российской Федерации прошла впервые, но, в дальнейшем, она станет ежегодной.

Официальная церемония премии Russian Hedge Fund Industry Awards
Официальная церемония премии Russian Hedge fund Industry Awards

Хедж-фонды считаются во всем мире самыми лучшими инвесторами/спекулянтами, так как именно они могут работать как на «бычьем», так и «медвежьем» рынке. Отсутствие вмешательства со стороны финансовых регуляторов позволяет хедж-фондам создавать более гибкие, зачастую агрессивные стратегии управления капиталом. Кроме того, хедж-фонды активно используют финансовый Leverage, что при правильном портфеле торговых стратегий и попадании в фазу рынка дает впечатляющие доходности.

Представление медвежьего рынка
Представление медвежьего рынка

Российские хеджеры встретились на вечеринке, чтобы пообщаться и узнать, кто же из них был лучшим в 2014 году. Как сообщает издание Spears, команды из Российской Федерации представлены в 80 хедж-фондах. Только пятая часть из них управляет хедж-фондами с активами более 100 млн. долл. США. Публичная история более половины фондов менее 5 лет. Самый старейший хедж-фонд, который можно причислить к "российским" - это Prosperity Uniform Russia (A). Со словпредседателя Комитета по хедж-фондам NAIMА Майкл Бобошко, 70% хедж-фондов предпочитают Московскую биржу глобальным рынкам.

Торговля на Московской фондовой бирже
Торговля на Московской фондовой бирже

Премию Russian Hedge fund Industry Awards выдавали исходя из показателя доходности. Ее получили хедж-фонды, специализирующиеся на разных классах биржевых инструментов. Так, лучшим фондом, торгующим деривативами, стал GRW Fund. Его доходность в 2014 году - 22,7% (здесь и далее по тексту доходности не в рублях, а в долларах США, как принято в мировой индустрии хедж-фондов). Однако волатильность фонда была крайне высокой — 53,8%. В итоге, коэффициент Шарпа оказался крайне низок — всего 0,42. Судя по заявленным рынкам Россия и СНГ, эти парни заработали на фьючерсах Московской биржи (доллар — рубль, индекс Российской торговой системы) в момент девальвации рубля и обвала срочного рынка в 4 квартале 2014 года. Вероятно, повторить успех в 2015 году им будет намного сложнее. Трек-рекорду хедж-фонда всего 1,25 года. Наверное, если бы конкуренция среди российских хедж-фондов острее, то такая волатильная линия «эквити» фонда вряд ли попала бы в «топ».

Логотип индекса РТС
Логотип индекса Российской торговой системы

Лауреатом за лучшее управление на рынке акций и соотношение риск/доходность стал хедж-фонд KvadratBlack, которому исполнился всего «годик». Статуэтку получили молодые парни - Роман Вишневский и Анатолий Радченко, которые в Сети многим могли запомниться своей деятельностью на американском рынке акций под брендом United Traders. Доходность этого фонда в 2014 году составила 15,3%. Премию за соотношение риска к возврату инвестиций они получили за коэффициент Шарпа, который превысил величину 2. Хедж-фонд занимается статистическим арбитражем и высокочастотным трейдингом.

Показатель хедж-фонда KvadratBlack
Показатель хедж-фонда KvadratBlack

В номинации "Лучший диверсифицированный хедж-фонд, торгующий различные классы активов", был награжден SBD Global. Он же получил премию как лучшая хедж-фондовая фирма. Вероятно, речь шла об организации бизнес-процессов хедж-фонда. Сколько эти парни заработали в 2014 году нам не удалось узнать, так как в рейтингеSpears этот хедж-фонд отсутствовал. Другим фондом, награжденным в номинации лучшего хедж-фонда, торгующего мультиклассовыми активами, стал Vega Absolute Fund. Его доходность в 2014 году составила 9,9% при волатильности 7,2%. Хедж-фонд аллоцирован на рынки России и СНГ.

Флаги стран СНГ
Флаги стран СНГ

Номинацию лучшего хедж-фонда, использующего стратегии в области деривативов, выиграл TFT Partners Investment Fund. Показатели его доходности в рейтинге Spears, к сожалению, отсутствовали. То ли хвалиться нечем, то ли цифры настолько секретные. Либо все прозаичнее - трек-рекорд неаудированный и подтвердить достоверно показатели доходности не представляется возможным.

Логотип хедж-фонда TFT Partners Investment Fund
Логотип хедж-фонда TFT Partners Investment Fund

Pinewall Fund получил премию как лучший хедж-фонд, использующий стратегии на рынке акций. В рейтинге Spears он также отсутствует.

Пример торговли на рынке акций в виде графика
Пример торговли на рынке акций в виде графика

В рейтинге Spears, составленном из российских хедж-фондов, всего 6 из 48 хедж-фондов показали положительную доходность. 32 фонда из заявленных 80 не вошли в рейтинг по тем или иным причинам (нежелание раскрывать показатели, отсутствие аудированного трек-рекорда и пр.). Даже легендарный Prosperity The Russian empire (A) в 2014 году получил убыток в размере 55,4%. Причина очевидна. Они, как и другие хедж-фонды, держали деньги в рублевых активах. Девальвация рубля почти на 100% в 2014 году принесла им «бумажные убытки».

Мы понесли бумажные убытки
Мы понесли бумажные убытки

  Различные хедж-фонды в Российской Федерации

Хотя до сих пор не существует единого определения слова «хедж-фонд», традиционно этот тип фондов отличают далекий инвестиционный горизонт, высокопрофессиональная команда управляющих и не ограниченная традиционными инструментами стратегия, позволяющая компании генерировать абсолютную доходность – прибыль, не зависящую от движения рынка. Как ни парадоксально, хедж-фонды вовсе не обязательно хеджируют риски.

Представление инвестиционного горизонта
Представление инвестиционного горизонта

Долгое время агрессивное управление приносило хедж-фондам огромные доходы и помещало звездных управляющих, включая Джорджа Сороса, Джона Полсона, Насима Талеба, на вершину финансового олимпа. Но времена изменились.

Нассим Талеб - известный инвестор мирового масштаба
Нассим Талеб - известный инвестор мирового масштаба

Среди «россиян» самым «прибыльным» оказался UFG Credit Opportunities Fund под управлением Максима Тишина, потерявший за 12 месяцев всего 2,79% (у UFG на этот счет свое мнение 1). Он, тем не менее, занимает вторую строчку в общем списке.

Максим Тишин - финансовый эксперт
Максим Тишин - финансовый эксперт

Самая низкая волатильность – у лидера рейтинга Wermuth Quant Leveraged Eastern Europe, хотя по доходности он четвертый. Поправка на волатильность, по нашему мнению, позволяет не только зафиксировать во времени результаты фонда, но и оценить мас­терство управляющего.

Логотип компании Wermuth Quant Leveraged Eastern Europe
Логотип компании Wermuth Quant Leveraged Eastern Europe

При этом исследование подтверждает правило: молодые и маленькие фонды эффективнее больших и старых. Так, Сергей Ильченко и Юрий Рославлев в фонде Wermuth Quant Leveraged Eastern Europe управляют менее чем миллионом долларов, значительно опережая огромные по страновым меркам фонды Prosperity Александра Браниса и Ивана Мазалова.

Александр Бранис - совладелец фонда Prosperity
Александр Бранис - совладелец фонда Prosperity

Хедж-фонды с самой короткой - до года - историей и вовсе выбиваются из общего ряда, однако по ним невозможно рассчитать доходность за 12 месяцев, поэтому они вынесены в отдельную таблицу.

Рекламная эмблема про привлекательность хедж-фондов
Рекламная эмблема про привлекательность хедж-фондов

Представленные в рейтинге 25 российских хедж-фондов в сумме управляют 2,384 млрд. долларов, причем примерно в 6% исследованных компаний сосредоточена почти половина всех денег индустрии. Самый большой фонд – VR Global Offshore Fund Ричарда Дейца - распоряжается миллиардом долларов.

Понятие оффшорных зон
Понятие оффшорных юрисдикций

Больше половины всех изученных фондов – старше 5 лет, они прошли через кризис 2008 года и выжили. В четыре раза меньше хедж-фондов средних лет (3–4 года): вероятно, это связано с тем, что их появление пришлось на разгар кризиса, и не многие сумели из него выйти. При этом молодых фондов (1–2 года) в два раза больше, чем средних, и в два раза меньше, чем старых.

Дно финансового кризиса
Дно финансового кризиса

За рейтингом следуют мнение эксперта по хедж-фондам, управляющего партнера Европа Финанс Евгении Случак и интервью с управляющими из топ-3: Сергеем Ильченко, Юрием Рославлевым и Максимом Тишиным.

Евгения Случак - партнер Europe Finance
Евгения Случак - партнер Europe Finance
Рассмотрение хедж-фондовой индустрии в Российской Федерации
    Оффшорный хедж-фонд VR Global Offshore Fund в Российской Федерации (1,6 млрд долларов)

Представленные в рейтинге 25 российских хедж-фондов в сумме управляют 2,384 млрд долларов, причем примерно в 6% исследованных компаний сосредоточена почти половина всех денег индустрии. Самый большой фонд - VR Global Offshore Fund Ричарда Дейца - распоряжается миллиардом долларов.

Крупное инвестиционное объединение в РФ
Крупное инвестиционное объединение в РФ
    Хедж-фонд Dominum Russia Global в России со стратегией Managed futures (65 млн долларов)

Еще один отечественный хедж-фонд DRG (Dominum The Moscow Russia Global) был создан также в 2009 году при поддержке Европа Финанс. Данный фонд работает с использованием стратегии Managed Futures contract («Управляемые фьючерсы»), которую также применяет около 13% западных хедж-фондов. Это довольно популярная и действующая стратегия.

Эмблема компании Europe Finance
Эмблема компании Консалтинговая компания Europe Finance
    Хедж-фонд UFG Credit Opportunities Fund в России инвестирующий в облигации (28 млн долларов)

UFG Credit Opportunities Fund с доходностью -2,79% годовых. Из интервью управляющего становится понятна причина такой маленькой «просадки» - оказывается фонд инвестирует в облигации.

Логотип фонда UFG Credit Opportunities Fund
Логотип фонда UFG Credit Opportunities Fund

«Цель UFG Credit Opportunities Fund - обеспечить инвес­торам сохранность капитала, стабильный купонный доход и низкую волатильность доходности. 75% фонда размещается в суверенные и корпоративные облигации с кредитным рейтингом не ниже BBB, оставшиеся 25% – более рискованная часть портфеля – размещены в корпоративные облигации с рейтингом BB и ниже. Регионы размещения – Россия, Казахстан и Украина.»

Представление кредитного рейтинга
Представление кредитного рейтинга
    Фонд хедж-фондов Extranet Investment Accumulative FUND в Российской Федерации (18 млн долларов)

Хедж - фонд EXTRANET Investment ACCUMULATIVE FUND (EIAF) создан как вспомогательное звено для накопительных программ и передачи накопленных средств в управление в международные инвестиционные и брокерские компании. Хедж фонд состоит из группы компаний, зарегистрированных в юрисдикции British Virgin Islands (Британские Вирджинские острова BVI), что позволяет действовать как международной организации, с полным отсутствием системы налогообложения.

Логотип хедж-фонда EXTRANET INVESTMENT ACCUMULATIVE FUND
Логотип хедж-фонда EXTRANET Investment ACCUMULATIVE FUND
    Оффшорный хедж-фонд Otkritie Hedge Fund в Российской Федерации (2,5 млн долларов)

Также хочется отметить фонд, созданный в 2007 году российской финансовой корпорацией «Открытие» на территории княжества Андорра, еще до принятия закона, позволяющего создание таких фондов на территории Российской Федерации. Это открытый для всех желающих мультистратегический хедж-фонд с минимальной суммой инвестиций -- 10 тыс. долларов. Зарегистрирован Otkritie Hedge fund управляющей компанией Meriden IFM, при этом фонд работает на отечественном рынке с российскими активами. Продажей паев на территории Российской Федерации занимается ОАО «Брокерский дом «ОТКРЫТИЕ».

Вход в офис компании Брокерский дом ОТКРЫТИЕ
Вход в офис компании Брокерский дом Открытие
    Хедж-фонд Wermuth Quant Leveraged Eastern Europe в РФ со стратегией long/short (0,87 млн долларов)

Фонд Wermuth Quant Leveraged Eastern Europe (попал он туда видимо из-за самой низкой волатильности счета). «Наработал» за год целых -6,03%. Сумма под управлением фонда для отрасли смешная $0,87 млн (всего 1 инвестор). Из интервью управляющих становится понятно, что это алгоритмический фонд (что уже очень интересно). Играют спекулятивные long/short позиции на российских акциях (около 40 инструментов) и используют «динамическое хеджирование против девальвации рубля» . Мне вот интересно, как алгоритмический фонд умудрился закрыть год (тут рэнкинг с 06.11 по 06.12) в минус? Вторую половину 2011 года рынок «давал» практически всем алгоритмистам. Причем давал много. 2012 конечно был не очень, но в плюс по направленным стратегиям сработать можно и нужно было… тем более фонд под управлением «профессионалов».

Способ расчета инвестиционной прибыли
Способ расчета инвестиционной прибыли

История возникновения хедж-фондов

Рассмотрение истории возникновения самой организации хедж-фонд, развитие понятия хедж-фонда и распространение хедж-фондов по всему миру.

Создание расчетов инвестиционной деятельности для образования хедж-фонда
Создание расчетов инвестиционной деятельности для образования хедж-фонда

  Основание первого в мире хедж-фонда американцем Альфредом Джонсом (1949 год)

Самый первый хедж-фонд был основан американцем А.У. Джонсом в 1949 году, основным источником инвестиций которого были собственные средства и средства его друзей. Результаты торговой стратегии первого управляющего хедж-фондом удивили многих участников финансовых рынков. Джонс скомбинировал два высоко рисковых инструмента - короткие позиции и Леверидж (активное использование заемных средств). Такой подход в организации торговой системы сделал ее независимой от направлений рынка, что дало возможность получения доходов, как на росте, так и на падениях цен на активы.

Хедж-фонд создан в середине исторического периода развития финансового рынка США
Хедж-фонд создан в середине исторического периода развития финансового рынка США
    Основатель первого в мире хедж-фонда - Альфред Уинслоу Джонс (1900-1989 годы)

Первый хедж-фонд был основан в 1949 году американским финансистом Альфредом Уинслоу Джонсом. Именно он придумал название «hedged fund» и разработал уникальную для того времени инвестиционную стратегию. Когда в 1965 году он опубликовал результаты своей работы, то его стратегия стала настоящим открытием для мирового финансового рынка.

Альфред Уинслоу Джонс - создатель первого в мире хедж-фонда
Альфред Уинслоу Джонс - создатель первого в мире хедж-фонда

Джонс благодаря использованию комбинации коротких и игр на повышение добился возможности получать прибыль и на падающем, и на растущем рынке. Суть его метода в покупке недооцененных и продаже переоцененных акций.

Получение огромной прибыли
Получение огромной прибыли

Недооцененные акции – это когда у акций какой-либо компании есть существенный потенциал роста. Например, акция стоит 50 рублей, но по вашему мнению, вскоре она будет стоить 100 рублей.

Поведение инвесторов при недооценке акций
Поведение инвесторов при недооценке акций

Переоцененные акции – наоборот, когда стоимость акций взлетела очень высоко и все данные свидетельствуют о том, что вскоре их стоимость упадет.

Стремительный рост цен на акции
Стремительный рост цен на акции

Используя такую стратегию, Джонс отлично себя чувствовал при любом направлении движения рынка. При падающем рынке - переоцененные акции сильно теряют в цене, при растущем - недооцененные бумаги растут активнее других.

Ситуация при падающем экономическом рынке
Ситуация при падающем экономическом рынке

  Первые убытки хедж-фондов в кризисные периоды мирового экономического рынка (1968-1975 годы)

Успех первого хедж-фонда положил начало процесса развития нового пика в финансовой индустрии. Спустя два года число рабочих хедж-фондов достигало 140, суммарный объем управляемых активов достигал около 1 млрд.. долларов. В это время подъема американского рынка многие управляющие пренебрегали стратегиями страхования рисков, вследствие чего и понесли существенные убытки в период спада конца 1968 года, и во время нефтяного кризиса 1973-1974 годов.

Процесс развития нового пика на финансовом рынке
Процесс развития нового пика на финансовом рынке

  Подъем индустрии хедж-фондов после возникновения инвесторов мирового масштаба (1980-1990 годы)

С приходом в индустрию хедж-фондов таких профессиональных управляющих, как Джордж Сорос, Джулиан Робертсон и др., 80-е годы прошлого века ознаменовались ее новым подъемом. Высокие показатели доходности таких макро фондов как Tiger, Quantum и других в 90-х годах повысили объемы вливаний капиталов под управление хедж-фондов. Но увеличение оборотной капитализации требовало модификации стратегий риск-менеджмента для поддержки показателей доходности на должном уровне. Во время следующих периодических кризисов многие хеджеры понесли убытки из-за неразумной организации систем управления рисками.

Джулиан Робертсон - великий инвестор
Джулиан Робертсон - великий инвестор

  Востановление хедж-фондовой деятельности в период мирового финансового кризиса (2007-2010 годы)

Кризис, начавшийся в США в середине 2007 года в результате массовых невозвратов рискованных ипотечных кредитов, привёл к снижению мировых фондовых индексов на 20 % и вновь привлёк внимание инвесторов к хедж-фондам.

Влияние кризисной ситуации
Влияние кризисной ситуации

Крупнейшие хедж-фонды мира

Сегодня в мире насчитывает более 12 000 хедж-фондов, в управлении которых находится более 2 трлн. долларов. Крупнейшими из них являются такие гиганты как AHL ($33 млрд..) и GLG ($38 млрд..) под управлением Man Group plc. Хедж-фонды стали вершиной финансовой индустрии, потенциал развития которых все еще имеет место в пространстве случайных рыночных флуктуаций.

Логотип хедж-фонда AHL
Логотип хедж-фонда AHL

Bridgewater Associates в очередной раз подряд оказался на первом месте среди мировых хедж-фондов. В данном списке учитывались не сами фонды, а суммарные активы семейства фондов под управлением той или иной компании. Журнал Institutional Investor magazine подготовил рейтинг из 100 крупнейших управляющих хедж-фондов. Вторыми в списке идут хедж-фонды под управлением JPMorgan Asset Management. Несмотря на приобретение GLG Partners в прошлом году, под управлением третьей компании в списке Man Investments (некогда крупнейшей) $40,6 млрд. 100 крупнейших фондов управляет $221,6 млрд клиентских средств, это больше, чем 100 крупнейших фондов имели под управлением 10 лет назад.

Рейтинг крупнейших хедж-фондов мира
Рейтинг крупнейших хедж-фондов мира

  Глобальный хедж-фонд Bridgewater Associates, США - 58,9 млрд. $ (Уорен Баффет)

Самый крупный хедж-фонд в мире, с активами $120 млрд. Фонд основан Рэем Далио. Фонд заработал рекордное количество денег за всю историю - $50 млрд за 20 лет.

Логотип хедж-фонда Bridgewater Associates
Логотип хедж-фонда Bridgewater Associates

Основной фонд имеет нулевую корреляцию доходов с рынком и очень низкую корреляцию - к другим хедж-фондам.

Рэй Далио - руководитель хедж-фонда Bridgewater
Рэй Далио - руководитель хедж-фонда Bridgewater

Внутри компании существует необычная корпоративная культура, привитая Рэем Далио.

Атмосфера созданная основателем
Атмосфера созданная основателем

Управляет средствами только институциональных клиентов и консультирует самые крупные пенсионные фонды, центральные банки, и страны по всему миру. Наиболее популярный фонд среди пенсионных фондов мира. Основа концепции — полное исключение рыночного (системного риска) из портфеля (т.н. беты).

Партнерские отношения институциональных элементов
Партнерские отношения институциональных элементов

Bridgewater - первая компания, которая разделила «альфу» и «бету» в портфеле.

Эмблема фонда Bridgewater
Эмблема фонда Bridgewater

  Глобальный хедж-фонд JPMorgan Asset Management, США - 54,2 млрд. $ (Джон Богл)

Под руководством JP Morgan Asset Management находятся активы общей стоимостью около 1,8 трлн долларов США. JP Morgan Asset Management является мировым лидером в области управления инвестициями. Среди клиентов JP Morgan Asset Management – институциональные и частные инвесторы, высокообеспеченные частные лица из каждой крупной сферы мирового бизнеса. JP Morgan Asset Management предлагает клиентам глобальное управление капиталом через акции, облигации, недвижимость, хедж-фонды, прямые инвестиции и управление оборотным капиталом. Материнской компанией JP Morgan Asset Management является J.P.Morgan Chase & Ко (NYSE, JPM), которая является одной из ведущих компаний на мировом рынке финансовых услуг с активами стоимостью 2,3 трлн долларов США и ведет свою деятельность в более чем 60 странах. Информация о Джей Пи Морган Чейз & Co. представлена на сайте .

Бизнес-центр компании JP Morgan Chase & Ко
Бизнес-центр компании JP Morgan Chase & Ко

  Фонд хедж-фондов Paulson Funds, США - 35,9 млрд. $ (Джон Полсон)

Джон Полсон организовал группу хеджевых фондов «Paulson Funds», в составе которой функционируют разнонаправленные фонды, например, имеется компания, работающая только на рынке золота. Группа Paulson Funds стала известной заработком миллиардов долларов в 2008 году на ставке против ипотечных кредитов.

Джон Полсон - инвестор и великий финансист
Джон Полсон - инвестор и великий финансист

  Хедж-фонд макро-типа Man Investments, Великобритания - 34 млрд. $ (Джеймс Мэн)

Крупнейший хеджфонд в Европе среди всех конкурентов и крупнейший в мире среди фондов, акции которых торгуются на бирже. Торгующийся на бирже хедж-фонд - крайне редкий случай. Обычно хедж-фонды стараются скрыть от публики практически всю информацию о себе, а биржевой листинг подразумевает информационную прозрачность.

Логотип хедж-фонда Man Investments
Логотип хедж-фонда Man Investments

Руководит фондом Питер Кларк (Peter Clarke), но более известно имя другого человека, проработавшего на разных должностях в Man более 20 лет - лорда и барона Стенли Финка (Stanley Fink). Его называют «крёстным отцом» английских хедж-фондов, это очень влиятельный человек в финансовой индустрии и политике. Сейчас он занимается обеспечением финансирования Консервативной партии (со-казначей), а также владеет небольшим хедж-фондом ISAM совместно с лордом Майклом Леви (Michael Levy) - лидером еврейской общины Англии, бывшим продюсером Криса Ри, бывшим сборщиком пожертвований для Лейбористской партии и скандальным персонажем британской светской хроники.

Питер Кларк - руководитель фонда Man Investments
Питер Кларк - руководитель фонда Man Investments

Man специализируется на «альтернативных», нестандартных инвестициях и имеет офисы по всему миру. История этой компании — отдельный очень интересный сюжет. Появилась она ещё в 1783 году, когда бондарь Джеймс Мэн начал торговать сахаром. Впрочем, он очень быстро смог получить контракт от Королевского флота на поставку рома для моряков, что сделало его богатым человеком. Интересно, что этот контракт действовал вплоть до 1970 года, когда моряков лишили бесплатного алкоголя.

Логотип компании ISAM
Логотип компании ISAM

За почти 230 лет компания не раз меняла профиль деятельности: в 1860 году она сосредоточилась на торговых операциях с продовольственными товарами (тот же ром, сахар, какао и кофе). В XX веке Man пришлось заняться хеджированием своих торговых рисков на бирже. Это направление пошло настолько хорошо, что в 1970-е компания стала крупным брокером и инвестором на товарно-сырьевом рынке, а в 1980-е и вовсе сосредоточилась на инвестициях.

Майкл Леви - британский лорд
Майкл Леви - британский лорд

В 2000-х она избавилась от торговли реальным товаром (сейчас это частная компания ED&F Man - один из крупнейших в мире торговцев продовольствием) и от подразделения брокерских услуг (теперь это американская компания MF Global – один из крупнейших брокеров на рынке деривативов), став в чистом виде финансовой управляющей компанией.

Логотип компании MF Global
Логотип компании MF Global

Усилиями Стенли Финка Man Group увеличила сумму средств под управлением с $4,7 млрд. в 2000 году до 71 млрд. на 1 июля 2011 года. Из этой суммы чуть более $34 млрд. приходится на хедж-фонд.

Рекламная эмблема компании ED&F Man
Рекламная эмблема компании ED&F Man

Название группы компаний Man хорошо знакомо и людям, обычно страшно далёким от финансовых рынков - писателям и любителям хорошей литературы. С 2002 года Man спонсирует одну из самых престижных в литературном мире премий - Букеровскую. Её полное название так и звучит: The Man Booker Prize. Премию в размере 50 тыс. фунтов (деньги здесь — самая незначительная деталь) получает лучший роман года, написанный на английском языке автором из стран Содружества наций, Ирландии и Зимбабве.

Эмблема премии The Man Booker Prize
Эмблема премии The Man Booker Prize

  Глобальный хедж-фонд Soros Fund Managemen, США - 27,9 млрд. $ (Джордж Сорос)

Сорос Фонд - это частный американский хедж-фонд. Организация основана в 1969 году Джорджем Соросом, ею и управляется. В 2010 году было сообщено одним из самых прибыльных компаний в индустрии хедж-фондов, среднем 20% годовых доходности более четырех десятилетий. Штаб-квартира находится в 888 7th Avenue в Нью-Йорке.

Логотип хедж-фонда Soros Fund Management
Логотип хедж-фонда Soros Fund Management

Soros Fund Management является основным консультантом по квантовой группы фондов. Ряд фондов, занимающихся в международных инвестиций. Организация инвестирует в общественные акции и рынки с фиксированным выгодой по всему миру, а также иностранной валюты, валютных и товарных рынках, а также фонды прямых инвестиций и венчурные фонды. Организация, как сообщается, имеет крупные инвестиции в транспорт, энергетику, розничная торговля, финансовые и другие отрасли промышленности и владеет акциями в Hess Corporation, Ford Motor Company и Lattice Semiconductor.

Логотип компании Hess Corporation
Логотип компании Hess Corporation

Конец 1990-х годов ознаменовался для Сороса чередой серьезных потерь. Из-за российского дефолта 1998 года он лишился двух миллиардов, на следующий год потерял 700 миллионов долларов на рынке акций интернет-компаний. Падение индекса Nasdaq Composite в 2000 году принесло ему убытки в размере почти трех миллиардов долларов. После этого была проведена реорганизация Quantum и провозглашен переход к стратегии меньшего риска. В 2006 году личное состояние Сороса было оценено журналом Форбс в 8,5 миллиардов долларов, Сорос занял 27-е место в списке богатейших американцев

Рекламная эмблема Ford Motor Company
Рекламная эмблема Ford Motor Company

С конца 1970-х годов Сорос стал активно жертвовать деньги на благотворительность и общественные программы. Список целей, на которые расходовались его средства, был довольно велик: от помощи чернокожим студентам в ЮАР до пропаганды легализации наркотических средств. Первый свой фонд, Open Society, Сорос открыл в США в 1979 году.

Эмблема фонда Lattice Semiconductor
Эмблема фонда Lattice Semiconductor

Особое внимание он уделял Восточной Европе. В 1984 году первый некоммерческий фонд Сороса был открыт в его родной Венгрии, а в 1987 году начал работу фонд Сороса в СССР. В восточноевропейских странах интенсивно спонсировалось диссидентское движение и поощрялось развитие институтов «открытого общества». В 1992 году им был основан Центральноевропейский университет (Central European University) с главным отделением в Будапеште. К середине 1990-х годов вложения в сеть некоммерческих организаций достигли 350 миллионов долларов в год, всего же за период с 1991 по 2006 год на эти нужды Сорос израсходовал примерно 5 миллиардов долларов. Компанию управлявшую фондом, Soros Fund Management, Сорос возглавлял лично.

Вид на здание Central European University
Вид на здание Central European University
Последние новости о деятельности хедж-фонда Джорджа Сороса

  Арбитражный хедж-фонд Och Ziff Capital Management, США - 27,6 млрд. $ (Даниэль Ох)

Och Ziff Capital Management Group - американский хедж-фонд, который управляет многократными инвестиционными стратегиями, включая арбитраж по слиянию, конвертируемый арбитраж, реструктуризацию акции, кредит и обеспокоенные инвестиции, частные инвестиции и недвижимость.

Логотип хедж-фонда Och Ziff Capital Management Group
Логотип хедж-фонда Och Ziff Capital Management Group

  Глобальный хедж-фонд BlackRock, США - 25 млрд. $ (Bank of America)

Международная инвестиционная компания со штаб-квартирой в Нью-Йорке, США. На 31 декабря 2009 года компания управляет активами на 3,35 трлн долларов и по этому показателю является крупнейшей в мире. Занимает лидирующие позиции и в настоящее время, на конец марта 2012 года под её управлением находилось активов на 3,68 трлн долл.

BlackRock
BlackRock

Компания котируется на бирже. Основные владельцы — Bank of America (34,1 %), PNC Financial Services (24,6 %) и Barclays PLC (19,9 %).

Bank of America
Bank of America

В декабре 2009 года BlackRock приобрела компанию Barclays Global Investors за 13,5 млрд долларов.

Логотип фонда PNC Financial Services
Логотип фонда PNC Financial Services

Компания публикует рейтинги кредитоспособности государств мира. Согласно рейтингу, опубликованному в январе 2013 года, на первом месте по кредитоспособности находится Норвегия, далее идут Сингапур, Швейцария, Швеция и Финляндия. Соединённые Штаты Америки — на 15-м месте

Логотип компании Barclays PLC
Логотип компании Barclays PLC

  Спекулятивный хедж-фонд BlueCrest Capital, США - 24,5 млрд. $ (Майк Платт)

Практически полной противоположностью Хауарду из Фонд Бреван Ховард можно считать основателя и руководителя компании BlueCrest Майка Платта (Mike Platt). Он не стесняется рекламировать себя и свою фирму и с удовольствием демонстрирует журналистам скринсейвер на своём компьютере, в качестве которого используется фотография его личного реактивного самолёта. Платт любит тусовки и современное искусство, он спонсирует некоторых художников, покупая их картины, которыми в том числе оформляет офис BlueCrest.

Логотип хедж-фонда Bluecrest
Логотип хедж-фонда Bluecrest

Опять же, в отличие от большинства конкурентов из этого списка, BlueCrest торгует всем, что можно купить и продать. Это трейдерская, а не инвестиционная компания, промежуток между покупкой и продажей актива может составлять часы, а то и минуты.

Майк Платт - владелец хедж-фонда BlueCrest
Майк Платт - владелец хедж-фонда BlueCrest

Зато отношение к трейдерам в компании ещё более жёсткое, чем у конкурентов. Потеря сотрудником 3% денег приводит к автоматическому урезанию вдвое капитала, которым он оперирует. Падение ещё на 3% заканчивается закрытием позиций и разбирательством с главным риск-менеджером. Вполне возможно, что за ним последует увольнение «неудачника».

Логотип конгломерата JPmorgan
Логотип конгломерата JPmorgan

BlueCrest появилась в 2000 году, когда два трейдера JPMorgan Майк Платт и Билл Ривз (Bill Reeves) решили основать собственный бизнес. Они получили от инвесторов $117 млн. Через год капитал под управлением их компании превысил $1 миллиард — за счёт 30%-й прибыли и новых вложений инвесторов.

Управление капиталом
Управление капиталом

В дальнейшем компания активно использовала в торговле компьютерные модели, постоянно совершенствуя алгоритмы. Этот принцип - доведение программ до совершенства - отличался от подходов конкурентов, считавших, что пока торговый робот приносит прибыль, его лучше не трогать. К счастью, Платт встретил талантливого математика-управляющего - бразильянку Лиду Брагу (Leda Braga), вмешательство которой в алгоритмы их только улучшало.

Получение прибыли
Получение прибыли

Майк Платт - не только успешный менеджер, но и удачливый «по жизни» человек. Подтверждение этому - выигрыш в ходе благотворительной лотереи (с билетами по $5 тыс.) автомобиля Fiat Cinquecento польского производства. Эта маленькая городская машинка, выпускавшаяся в 1990-е годы и до степени смешения похожая на вазовскую «Оку», вряд ли стоила бы больше цены билета, если бы не «незначительная» деталь, её раскрасил в своём вкусе Дэмьен Хёрст. Теперь стоимость продукта итало-польской дружбы наверняка составляет сотни тысяч, а то и миллионы долларов.

Дэмьен Хёрст - деятель финансового рынка
Дэмьен Хёрст - деятель финансового рынка

  Спекулятивный хедж-фонд Brevan Howard Asset, Великобритания - 22 млрд. $ (Алан Говард)

Основатель одного из самых могущественных хедж-фондов в Европе, Brevan Howard Asset Management, Алан Говард сегодня занимает восьмую строчку в рейтинге 20 самых богатых банкиров, финансистов и владельцев инвестфондов США по данным журнала Forbes.

Логотип журнала Forbes
Логотип журнала Forbes

В 2008 году одной из самых прибыльных управляющих компаний в мире стала лондонская Инвестиционный фонд Brevan Howard Asset Management, основанная Аланом Говардом в 2003 году.

Эмблема хедж-фонда Brevan Howard Asset Management
Эмблема хедж-фонда Инвестиционный фонд Бреван Ховард Asset Management

Свой первый опыт Говард получил в отделе продаж Credit Suisse Group, после чего основал собственный хедж-фонд, стоимость которого на сегоднящний день оценивается в $22 млрд..

Логотип финансовой компании Credit Suisse
Логотип финансовой компании Credit Suisse Group

В команду Говарда, которая насчитывает 250 человек и многие из которых трудились с ним в Credit Suisse Group, входят лучшие трейдеры Европы и мира, среди которых Джеймс Вернон, Жан-Филипп Блоше, Крис Рокос и Трифон Натсис.

Вид на отделение Credit Suisse
Вид на отделение Credit Suisse Group

Инвестиционный фонд Brevan Howard Asset Management с самого начала своего существования специализируется на крупных глобальных инвестициях, а также игре на валютном валютном рынке. «Это очень рискованный бизнес, – говорит с традиционным английским акцентом Говард. – Хотя водить автомобиль в Лондоне куда опаснее».

Рекламный логотип рынка FOREX
Рекламный логотип рынка Форекс

«Как и все хорошие трейдеры Алан знает цену риска, – рассказывал о Говарде его бывший коллега по Креди Сьюс Освальд Грубель . – Он прекрасно отдает себе отчет в том, что рискует, но этот риск никогда не выходит за рамки его возможностей. Это и отличает хорошего трейдера от плохого».

Освальд Грубель - руководитель банковских учреждений
Освальд Грубель - руководитель банковских учреждений

В начале 2008 года Алан Говард, крупнейший спонсор местной Консервативной партии и глава группы лобистов Conservative Friends of Israel, вдруг заявил, что из-за решения о повышении налогов в Великобритании Фонд Brevan Howard может сменить прописку и переехать, а заодно и перевести свои капиталы, в Швейцарию.

Эмблема группы лоббистов Conservative Friends of Israel
Эмблема группы лоббистов Conservative Friends of Israel

Он встретился с властями некоторых кантонов Швейцарии, обсудил возможность открытия офисов и создания штаб-квартиры в этой Альпийской стране.

Пейзаж в Швейцарии
Пейзаж в Швейцарии

  Арбитражный хедж-фонд Farallon Capital Management, США - 21,5 млрд. $ (Том Стэер)

Американская глобальная инвестиционная компания, которая управляет капитала от имени учреждений и частных лиц. Фирма была основана Томом Steyer в 1986 году. Штаб-квартира в Сан-Франциско, штат Калифорния , в фирме работает около 165 специалистов в восьми странах мира.

Том Стеер - основатель хедж-фонда Farallon Capital Management
Том Стеер - основатель хедж-фонда Farallon Capital Management

Farallon в первую очередь управление капиталом для пожертвований университетов, фондов и состоятельных частных лиц .

Пожертвования среди студентов
Пожертвования среди студентов

Том Steyer основал Farallon в январе 1986 года с $ 15 млн. в стартовый капитал. Ранее Steyer работал в Сан-Франциско на основе частного капитала фирмы Hellman & Friedman , как рисковый арбитраж трейдера, под Роберт Рубин , в Голдман Сакс и Морган Стенли, корпоративных слияний и поглощений отдела.

Эмблема Goldman Sachs
Эмблема Голдман Сакс

Farallon сделал себе имя, будучи одним из первых фирм, чтобы собрать деньги из фонда университета.

Вид на Калифорнийский университет
Вид на Калифорнийский университет

  Спекулятивный хедж-фонд Winton Capital, Великобритания - 17,8 млрд. $ (Дэвид Хардинг)

Основатель компании Winton Дэвид Хардинг (David Harding) - математик и специалист по теоретической физике, с блеском окончивший Кембридж. Вполне естественно, что и его методы управления капиталом основаны на сложных математических моделях, использующих статистические данные. Сотня сотрудников - это не трейдеры, а учёные, мастера в самых различных областях знаний. Среди них специалисты по риску (актуарии), статистики, климатологи, астрофизики и другие.

Логотип хедж-фонда Winton
Логотип хедж-фонда Winton

Ключевая задача всех этих учёных - найти паттерны (повторяющиеся ситуации) в движениях цен различных активов, научиться распознавать их на ранних стадиях и использовать полученные данные для успешной торговли. Похоже, что кое-что у физика-финансиста получается.

Дэвид Хардинг - основатель фонда Winton
Дэвид Хардинг - основатель фонда Winton

За десять лет до того, как в 1997 году создать Winton, Хардинг с двумя коллегами и друзьями - Майклом Адамом (Michael Adam) и Мартином Люком (Martin Lueck) - основал компанию AHL (по фамилиям учредителей) для развития алгоритмической торговли. Хардинг придумывал новые теоретические решения, помогающие распознавать и предсказывать поведение рынка, а Адам и Люк реализовывали их в виде компьютерных программ. До этого Хардинг работал в крупной компании, принадлежавшей семье Майкла Адама, и вполне мог стать партнёром своего друга, который готовился сменить отца в качестве главы семейного бизнеса. Поэтому решение молодых людей создать стартап с неясными перспективами можно назвать весьма смелым.

Создание начинающей IT-компании
Создание начинающей IT-компании

Авантюра удалась. В начале 90-х начавшую хорошо зарабатывать фирму «с учёными вместо трейдеров» купила упоминавшаяся выше компания Man, а Дэвид Хардинг стал руководителем одного из исследовательских подразделений корпорации. Однако, надолго его не хватило - корпоративные правила и стандарты сковывали инициативу привыкшего к свободе физика. В 1997 году он покинул Man, чтобы создать Winton (который назвал по своему второму имени). Но AHL - в качестве подразделения Man - до сих пор приносит новым хозяевам высокую прибыль.

Деятельность трейдеров
Деятельность трейдеров

За 14 лет управления миллиардами долларов в Winton Хардинг заработал достаточно, чтобы вернуться к «настоящей» науке. Если не собственным участием в исследованиях, то хотя бы их финансированием. В конце 2010 года он передал $20 млн Кавендишской лаборатории Кембриджа на исследования в области материаловедения. Как говорит сам Хардинг, он хочет помочь создать материалы, которые позволят растущему человечеству жить в гармонии с природой. Должна же быть хоть какая-то польза и от гигантских хедж-фондов.

Вид на здание Кавендишской лаборатории
Вид на здание Кавендишской лаборатории

  Глобальный хедж-фонд Elliott Management , США - 16, 8 млрд. $ (Пол Сингер)

Elliott Management Corporation - управленческий филиал американских хедж-фондов Elliott Associates L.P. и Elliott International Limited. Эллиот был основан Полом Сингером, который также служит генеральным директором управляющей компании, которая базируется в Нью-Йорке. От начала Эллиот произвел для его инвесторов чистое составное ежегодное возвращение на 14,6%, по сравнению с 10,9% для индекса S&P 500 запаса, и теперь имеет больше чем 23 миллиарда долларов США в активах под управлением. Портфель Эллиота, во главе с Автомобильным Дельфи и программное обеспечение BMC, стоил 3,271,965,000$ в третьем квартале 2012.

Пол Сингер - американский инвестор
Пол Сингер - американский инвестор

  Хедж-фонд макро-типа Lansdowne Partners, Великобритания - 16,1 млрд. $ (Пол Раддок)

Lansdowne Partners - организация управления инвестициями, основанная в 1998, один из самых старых хедж-фондов Европы. Фирма прежде всего предоставляет свои услуги объединенным инвестиционным механизмам.

Пол Раддок - инвестор из Лондона
Пол Раддок - инвестор из Лондона

  Глобальный хедж-фонд Moore Capital Management, США - 15 млрд. $ (Льюис Бэкон)

Является американским хедж-фондом . Он был основан в 1989 году американский миллиардером Луи Мур Бэкон. В 2011 году, стал крупнейшим фондом.

Логотип хедж-фонда Moore Capital Management
Логотип хедж-фонда Moore Capital Management

Авторы, источники и ссылки

  Создатель статьи

Автором данной статьи является Мирошниченко Богдан Олегович

VK.Com/bogdan_miroshnichenko - профиль автора ВКонтакте

Фейсбук.Com/domashniypes - профиль автора статьи в Фейсбук

Odnoklassniki.Ru/profile/459752031180 - профиль автора данной статьи в Одноклассниках

Plus.Google.Com/u/0/104482530940845863083/posts - профиль автора материала в Гугл+

My.Mail.Ru/Mail/miroshnichenko.b.o - профиль автора данного материала в Мой Мир

Твиттер.Com/bogdan_230690 - профиль создателя статьи в Твитере

Bogdan-2015.LiveJournal.Com - блог создателя данной статьи в Живом Журнале

  Ответственные администраторы

Главный редактор ForexAW.com - Варис смотрящий

Рецензент статьи - профессор, д. э. н. Хайзенберг

Корректировщик статьи - Джейкоб

  Источники текстов

wikipedia.org - свободная энциклопедия сборник терминов Википедия

fin-expert.biz - информационный портал статей Финансовый эксперт

e-financialconsulting.com - информационно-аналитический сайт Финансовый консультант

Forex.ua - портал новостей и аналитических статей Forex Club

sravni.ru - информационный портал новостей и аналитики о торговле

financialteam.ru - информационный портал о финансовой информации

market-lab.org - информационно-аналитический сайт статей и новостей

extranetinvestment.com - информационный портал новостей и аналитики о финансах

financeguru.ru - информационный портал новостей и аналитики о финансах

2stocks.ru - информационный портал новостей и аналитических статей

pbwm.ru - информационный портал новостей и аналитики о экономике

2stocks.ru - сайт новостей и статей Всё о ценных бумагах

dp.ru - информационный сайт аналитики и новостей

bankir.ru - информационный сайт аналитики и новостей об экономике

vedomosti.ru -информационный портал новостей и аналитики в мире

allfi.biz - информационный сайт Финансовые инвестиции

old.rcb.ru - сайт новостей и аналитических статей

news.siteua.org - информационный сайт новостей и аналитики

smart-lab.ru - сайт новостей и аналитики Клуб трейдеров sMart-lab

slon.ru - инвестиционный портал о фондах и торговли

r.bookap.info - информационный портал новостей и аналитики

evotrade.ru - финансовый портал список брокеров

grafkellerinvestor.com - описание хедж-фондов на информационном портале

HTotal.ru - информационный портал новостей и аналитики о финансах

opolicii.ru - информационный сайт политических новостей и статей

investfunds.kz - информационный портал о инвестировании

slavicsac.com - информационно-аналитический портал новостей

kommersant.ru - информационно-аналитический сайт газеты Коммерсант

confiding propert.ua - информационно-аналитический сайт о политике и финансах

rosbalt.ru - сайт статей и новостей Росбалт

companion.ua - информационно-аналитический портал

kudavlozitdengi.adne.info - финансовый портал аналитики и статей

ru.encydia.com - энциклопедический сайт сборник терминов

economics.unian.net - экономический портал Униан

stock-talk.ru - информационный сайт новостей и терминов

elitetrader.ru - финансовый портал новостей и аналитики

mt5.com - информационный портал новостей и статей

articlesphere.com - информационный портал статей на различную тематику

citforum.ck.ua - информационно-аналитический сайт новостей и форум

lifexchange.ru - аналитический портал финансовых новостей

utmagazine.ru - финансовый информационный портал новостей и аналитики

bankist.ru - информационно-аналитический сайт новостей о банках

vsesmi.ru - портал информационно-аналитических новостей

rebanking.ru - информационно-аналитический портал о банковской деятельности

mt5.com - портал новостей и аналитики

news.traders-union.ru - информационно-аналитический портал о финансах

uapress.info - информационно-новостной сайт Пресса Украины

utmagazine.ru - сайт о торговле на финансовых рынках

finanz.ru - сайт о ходе биржевых торгов

botlease.co.jp - официальный сайт компании BOT Lease

take-profit.org - сайт о финансах и инвестициях

banksdaily.com - сайт с информацией о банках

callidus-invest.com - информационный сайт об инвестициях

utmagazine.ru - сайт о трейдинге и обучении трейдингу

savostin.com.ua - блог кредитного эксперта Евгения Савостина

be-center.com - сайт Международного центра финансового образования МЦФО

news.Би-би-си.co.uk - сайт Русской службы Британской вещательной корпорации

academic.ru - сайт информационно-аналитический о термине

akm.ru - экономическое информационное агентство на портале

allendy.ru - экономический портал по экономике

tass.ru - сайт российского информационного агентства ТАСС

cbonds.ru - информационный сайт с финансовой информацией

gazeta.ru - информационно-новостной портал Газета Ру

ru.encydia.com - информационно-аналитический сайт статей и терминов

barfin.ru - информационный портал новостей и статей

market-lab.org - информационный портал новостей и аналитики

vedomosti.ru - информационно-новостной портал Ведомости

web-standart.net - сайт информационного агентства Стандарт

BBC.com - сайт русской службы агентства ВВС

dengi-info.com - информационно-аналитический портал Деньги

economicportal.ru - информационный портал об экономике

banks.am - сайт с информацией о банках

allbanks.ru - крупнейший российский каталог банков

Forbes.ru - онлайн-журнал о бизнесе

Форбс sltp.ru - информационный портал для трейдеров и инвесторов

vestifinance.ru - аналитический сайт Вести.Экономика

hubs.ua - информационный сайт об экономике и бизнесе

Блумберг.com - сайт аналитического агентства Блумберг (Bloomberg)

olayan.com - официальный сайт компании The Olayan Group

thebanks.eu - сайт с информацией о банках Европы

tadviser.ru - деловой портал с базой знаний о финансах

bhva.ua - сайт международной компании Beehive Analytical

world.investfunds.ru - сайт о торговле на финансовых рынках

prostobankir.com.ua - сайт о банках и банковском деле

rapsinews.ru - сайт Российского агентства правовой и судебной информации

rbc.ru - сайт информационно-аналитического агентства РБК

xDirect.ua - информационный сайт о финансовых рынках

dni.ru - интернет-газета Дни Ру

gfunds.ru - сайт об экономике, финансах, фондах, управлении активами и инвестициях

inosmi.ru - информационно-новостной портал ИноСМИ

kudavlozitdengi.adne.info - информационный сайт о финансах

fdlx.com - бизнес-портал о финансах и экономике

betafinance.ru - финансовый сайт о зарубежных рынках

allconspirology.org - информационный исторический сайт Вестник конспирологии

profitable-bank.blogspot.com - блог о банках Америки

kommersant.ru - информационный сайт о бизнесе Коммерсант Ру

bizstats.co.uk - британский сайт о компаниях Великобритании

akm.ru - экономическое информационное агентство на портале

allendy.ru - экономический портал по экономике

tass.ru - сайт российского информационного агентства ТАСС

cbonds.ru - информационный сайт с финансовой информацией

gazeta.ru - информационно-новостной портал Газета Ру

ru.encydia.com - информационно-аналитический сайт статей и терминов

barfin.ru - информационный портал новостей и статей

studopedia.ru - информационно-аналитический портал для студентов

opolicii.ru - информационный сайт политических новостей и статей

investfunds.kz - информационный портал о инвестировании

betafinance.ru - сайт новостей Бета Финанс

ludiipoteki.ru - финансово-аналитический сайт статей

biznes-war.ru - информационно-аналитический портал Всё про бизнес

wellsfargohistory.com - инфомационно-аналитический сайт истории компании Wells Fargo

bankir.ru - информационный портал о банковском деле

ru.knowledgr.com - информационный сборник терминов

mfd.ru - сайт новостей и аналитики на финансовую тематику

imonger.ru - информационный портал новостей и аналитики о финансах

Interfax Information Services.com.ua - сайт новостец и аналитики Интерфакс

dailynewslight.ru - информационно-аналитический портал новостей

studopedia.ru - информационно-аналитический портал для студентов

  Использованные сервисы

forexaw.com - информационно-аналитический портал по финансовым рынкам

Google Inc..ru - крупнейшая поисковая система в мире

economic-definition-com-video.google.com - поиск видео в интернете через Гугл

play.google.com - различные приложения в сети интернет

docs.google.com - сервис хранения и обмена документами

translate.google.ru - переводчик от поисковой системы

Google Inc. youtube.com - поиск видео материалов на крупнейшем портале мира

Yandex.ru - крупнейшая поисковая система в Российской Федерации

wordstat.yandex.ru - сервис от Яндекса позволяющий анализировать поисковые запросы

economic-definition-com-video.yandex.ru - поиск видео в интернете через Яндекс

images.yandex.ru - поиск картинок через сервис Яндекса

ru.tradingeconomics.com - сервис экономических данных стран мира