Вторичный рынок (Secondary market) - это

рынок, на котором происходят товарные сделки по продаже или перепродаже ценных бумаг, недвижимости, автомобилей и других активов, посредник которых не является первоначальным продавцом, кредитором или же заёмщиком

Понятие вторичного рынка, виды вторичного рынка, вторичный рынок недвижимости, сделки на вторичном рынке недвижимости, вторичный рынок недвижимости стран мира, риски на вторичном рынке недвижимости, преимущества и недостатки вторичного рынка недвижимости, вторичный рынок автомобилей, виды рисков на вторичном рынке автомобилей, вторичный рынок ценных бумаг, активы вторичного рынка ценных бумаг, биржи вторичного рынка ценных бумаг, индексы вторичного рынка ценных бумаг, регулирование вторичного рынка ценных бумаг, примеры сделок на вторичном рынке ценных бумаг, вторичный рынок труда, примеры работ на вторичном рынке труда

Вторичный рынок - это, определение

Вторичный рынок - это рынок, который существует без посредников и на котором происходят операции по покупке или продаже ценных бумаг между лицами, которых называют посредниками. Чаще всего, в роли вторичного рынка играет фондовая биржа, а средства от такой продажи поступают держателю бумаги, то бишь инвестору, а не организации, выпустившей ее.

Вторичный рынок - это рынок, на котором вторые и последующие транши, находящихся в обращении ценных бумаг, появляются на публичной арене; это также тот рынок, на котором обращаются ценные бумаги, которые раньше появились на рынке.

Вторичный рынок - это организованный рынок для торговли уже существующими активами. Он может действовать как в специальных помещениях, какими являются биржи, так и в форме электронных систем, когда участники торговли, находящиеся порой в какой угодно территориальной точке, совершают сделки непосредственно через терминальные устройства в своих офисах.

Вторичный рынок - это обращение ценных бумаг между лицами, не являющимися первоначальными кредиторами и кредиторами; вторичная торговля, которая поддерживается определёнными типами фирм и торговыми организациями.

Вторичный рынок - это рынок недвижимости, на котором вы можете приобрести квартиру (или дом), уже находившуюся в собственности другого лица (вы будете, как минимум, вторым собственником).

Вторичный рынок - это рынок, на котором обращаются ранее выпущенные активы. Существование ликвидного вторичного рынка акций является важным фактором, обусловливающим возможность их продажи при первичном выпуске.

Вторичный рынок - это рынок, где обращаются уже существующие ценные бумаги (в отличие от первичного рынка , на котором активы продаются впервые).

Вторичный рынок - это рынок, на котором инвесторы могут покупать или продавать активы друг другу. Покупка или продажа на вторичном рынке не оказывает непосредственного воздействия на финансы государства или компаний.

Вторичный рынок - это рынок, на котором происходит дальнейшее обращение активов.

Вторичный рынок - это рынок, на котором уже не аккумулируются новые финансовые средства для эмитента, а только перераспределяются ресурсы среди последующих инвесторов.

Вторичный рынок - это рынок без посредников, на котором совершаются операции по покупке или продаже активов между лицами, не являющимися первоначальными заемщиками, и заемщиками, на котором активы обращаются после первичного размещения.

Вторичный рынок, что это - это экономический термин в бизнес терминологии, который характеризует продажу товаров или услуг при помощи посредников.

Вторичный рынок, что это - это биржевые и внебиржевые рынки, где акции продаются и покупаются уже после первоначального размещения эмиссии, которое осуществляется на первичном рынке ценных бумаг.

Вторичный рынок, что это такое - это рынок, на котором не происходит размещение новых ценных бумаг, как на первичном рынке, а, наоборот, на нём эти бумаги перепродаются.

Вторичный рынок, где - это обращение ценных бумаг на фондовой бирже; поддерживается банками и специализированными фирмами.

Вторичный рынок, где это - это понятие чаще всего используется в энциклопедиях для инвесторов, так как связано с биржевыми и внебиржевыми операциями, с помощью которых заключаются определённые сделки по продаже акций и ценных бумаг.

Рынок недвижимости, как один из активов вторичного рынка

Функционирование первичного и вторичного ипотечных рынков невозможно без рынка недвижимости. На нем происходят сделки с конкретными объектами, в частности купля-продажа объектов недвижимости, последующий залог которых обеспечивает дальнейшее функционирование первичного и вторичного ипотечных рынков.

Потенциальный заемщик обращается в ипотечный банк за кредитом. У клиента имеются определенные требования к объекту недвижимости. На основании предоставленной кредитором и проверенной сотрудниками банка информации о доходах делается предварительный расчет максимально доступной суммы кредита и графика ежемесячных платежей, производится подбор объекта недвижимости.

  Чистота сделки купли-продажи квартиры на вторичном рынке

Приобретение квартиры на вторичном рынке имеет свои риски, основной из которых - возможность оспаривания права на квартиру.

Поводом для такого спора могут быть:

- конфликт между прошлыми наследниками квартиры или попытка раздела квартиры бывшими супругами после расторжения брака;

- признание бывшего продавца квартиры недееспособным в судебном порядке (по причине преклонного возраста и (или) душевных расстройств, алкоголизма или наркомании);

- возвращение из мест лишения свободы ранее прописанного в квартире лица;

- появление безвестно отсутствовавшего лица, которое ранее было прописано в квартире;

- выписка из квартиры без согласия органа опеки и попечительства несовершеннолетних детей, прописанных в данной квартире.

Чтобы не допустить возникновения рисков или минимизировать их, необходимо изучить следующие документы:

Документы продавца:

- паспорт (гражданство РФ или иное);

- справка из психоневрологического и наркологического диспансера относительно дееспособности продавца (выдается в ПНД, НД лично гражданину в день обращения).

Документы, удостоверяющие право собственности на квартиру и полномочия представителя:

- свидетельство о праве собственности или выписка из Единого государственного реестра прав (п. 1 ст. 14 Закона от 21.07.1997 N 122-ФЗ);

Примечание: с 01.01.2015 свидетельство о государственной регистрации права оформляется в форме бумажного документа на официальном бланке Росреестра с изображением Государственного герба РФ. Свидетельство должно содержать свой учетный номер, при этом какие-либо степени защиты (например, водяные знаки и т.п.) действующим законодательством не предусмотрены. Замена свидетельств, оформленных на бланках старого образца, не требуется (Информация Росреестра от 25.05.2015).

- правоустанавливающие документы на квартиру (договор купли-продажи, по которому ранее квартира приобреталась, или договор мены, дарения, ренты, договор передачи квартиры в собственность (приватизации) или свидетельство о праве на наследство) (ст. 17 Закона от 21.07.1997 N 122-ФЗ);

- нотариальная доверенность (подлинник) в случае продажи квартиры по доверенности (ст. 185.1 ГК РФ). Желательно обратиться в нотариальную палату, чтобы проверить действительность доверенности и полномочия нотариуса. Доверенность может быть отозвана собственником в любой момент. Чтобы избежать недействительности сделки, следует сделать запрос нотариусу, выдавшему доверенность, о ее действительности;

- нотариальное согласие супруга на отчуждение квартиры, если квартира приобреталась в период брака (п. 3 ст. 35 СК РФ).

Документы и сведения для проверки отсутствия притязаний третьих лиц:

- выписка из домовой книги. Выдается в ЕИРЦ в день обращения по заявлению, с представлением документа, удостоверяющего личность, и страхового свидетельства обязательного пенсионного страхования. В выписке содержатся сведения обо всех зарегистрированных в данной квартире лицах;

- выписка из ЕГРП обо всех сделках, которые происходили в отношении данной квартиры. Выдается в территориальном отделении Росреестра в срок не более чем пять рабочих дней с даты получения запроса (п. 41 Порядка предоставления сведений, содержащихся в Едином государственном реестре прав на недвижимое имущество и сделок с ним, утв. Приказом Минэкономразвития Российской Федерации от 14.05.2010 N 180).

Важно, чтобы выписка из ЕГРП была актуальной (уже через несколько дней она может устареть).

Из выписки видно, находилась ли квартира под арестом, была ли обременена каким-либо иным образом, сколько раз продавалась, дарилась, были ли в отношении данной квартиры гражданско-правовые споры.

Обратите внимание! Если есть какие-либо сомнения (частые продажи квартиры, продажа по доверенности, временная выписка из квартиры и т.п.), обратите внимание на давность этих сделок или споров, поскольку срок исковой давности о признании сделок недействительными составляет один или три года, в зависимости от оснований, по которым сделка может быть признана недействительной (ст. 181ГК РФ).

При наличии судебных споров дождитесь их окончания и получите на руки решение суда, вступившее в законную силу.

Если сведения о квартире в ЕГРП отсутствуют, значит, после приватизации с квартирой никаких сделок не осуществлялось. Однако следует иметь в виду, что сведения о сделках с объектом недвижимости вносятся в ЕГРП с 31.01.1998 (п. 6 ст. 33 Закона от 21.07.1997 N 122-ФЗ), поэтому сведения о сделках с объектом недвижимости до указанной даты можно получить либо в местной администрации (в Москве уполномоченным органом является Департамент городского имущества г. Москвы и его территориальные подразделения), либо в Бюро технической инвентаризации, поскольку до 1998 г. функция по ведению реестра объектов недвижимости была возложена на данный орган.

В этом случае при продаже квартиры в ЕГРП сначала вносятся сведения о квартире, а затем регистрируется переход права собственности к покупателю.

Примечание: бесплатно и быстро сведения о квартире можно получить на официальном сайте Росреестра в разделе "Справочная информация по объектам недвижимости в режиме online".

Указанный вариант покупки квартиры является наиболее предпочтительным и безопасным. Однако и в этом случае следует обращать особое внимание на ранее прописанных в квартире жильцов (несовершеннолетних, престарелых, отбывающих срок лишения свободы и безвестно отсутствующих) (п. 1 ст. 558 ГК РФ).

  Рынок вторичной жилой недвижимости стран мира

Вторичный рынок жилья - это сфера, где осуществляются сделки с недвижимостью, у которой прежде уже были собственники. Если приобретаемая квартира прошла не через одни руки, сменяя собственников, то нельзя быть полностью уверенным в юридической чистоте сделки. Чем большее число собственников было у квартиры, тем выше вероятность возможных юридических проблем.

Вторичный рынок включает в себя ту часть жилья, которая в настоящий момент находится или может находиться в собственности граждан или юридических лиц, а также и неприватизированное жилье.

Приобретая квартиру на вторичном рынке жилья, обязательно нужно проверить её историю. Но даже самый опытный специалист по сделкам с недвижимостью, не всегда может собрать достаточно полную информацию, чтобы с уверенностью утверждать, что после покупки квартиры не возникнет никаких проблем с прежними собственниками.

Поэтому нужно очень внимательно относиться к вопросу юридической чистоты сделки. Если квартира устраивает по всем параметрам, но есть хотя бы малейшее сомнение в том, что с её историей не всё чисто, то лучше отказаться от сделки.

Вторичный рынок жилья привлекателен, в первую очередь, своим разнообразием и богатством выбора. На нем представлены квартиры разнообразных ценовых категорий и качества.

В зависимости от качественного и ценового уровня можно выделить следующие типы вторичного жилья:

- низкокачественное жилье - это квартиры, которые не оснащены всеми удобствами (могут отсутствовать вода, канализация, центральное отопление), в домах, имеющих не более трех этажей;

- стандартное жилье - это квартиры со смежными комнатами и кухнями небольших площадей в типовых домах, имеющих до 16 этажей;

- улучшенное жилье - это квартиры с изолированными комнатами и подсобными помещениями в типовых домах, имеющих более 16 этажей;

- элитное жилье - это квартиры в домах, построенных по специальным проектам, расположенных в центральных районах города и оснащенных дополнительными удобствами (подземные парковки, охрана).

При покупке вторичного жилья, следует учитывать особенности его ценообразования.

Во-первых, цена вторичного жилья очень сильно зависит от того, где оно расположено. Квартиры в центральных районах города, имеющих хорошо развитую инфраструктуру, будут стоить дороже, чем жилье на окраине.

Во-вторых, стоимость квартиры на вторичном рынке зависит от её состояния и внутренней отделки. И, наконец, самой главной особенностью ценообразования на рынке вторичного жилья является правило: чем больше площадь квартиры, тем меньше стоимость одного квадратного метра в ней.

    Вторичный рынок недвижимости в Российской Федерации

В Сыктывкаре цены на квартиры продолжают падать. Напомним, подъём цен на вторичное жильё в столице Коми остановился в конце февраля. А с начала марта цены пошли вниз. Сегодня ситуацию на вторичном рынке недвижимости в Сыктывкаре можно сравнить с поездкой в лифте. Только лифт идёт вниз, с небольшими остановками. Сейчас лифт остановился на одном из этажей.

Цены на квартиры резко никогда не падают. Всё это движение плавное, с временными остановками. К примеру, 1-комнатная квартира в «хрущёвке» в феврале стоила 2400-2500 т.р. Спрос в феврале практически прекратился. За 3 месяца цены «однушек» снизилась до 2100-2200 т.р. И спрос снова появился. Но ненадолго. Сейчас спрос есть, квартиры покупают. Но такая ситуация будет максимум месяц.

Падение цен продолжится в течении летних месяцев. В начале осени спрос оживится. Но повышение цен на квартиры не будет. Цены просто остановятся и будут какое-то время держатся на одном уровне.

До какой отметки будут падать цены, сказать сложно. Но если брать статистику цен на рынке недвижимости в 2007-2008гг., цены на квартиры в то время снизились на 600-800 т.р. в течении одного года. Такая ситуация может повториться и в 2015-2016 годах.

Как отмечают целый ряд экспертов, сейчас появляется все больше заявок на покупку офисных площадей в ММДЦ для последующей продажи. По словам старшего аналитика компании Prime City Properties Антонины Лаировой, компании могут и покупать площади с инвестиционной целью, чтобы впоследствии выгодно сдавать их в рентау.

В результате уже в ближайшее время в "Москва-Сити" может сформироваться вторичный рынок предложения. "На ранних стадиях строительства в деловом центре в прямую рентау предлагаются только крупные площади от 1 тыс. кв. м. Поэтому предложение небольших блоков (от 200 кв. м) появляется только на вторичном рынке - крупные арендаторы сдают свои свободные помещения в субаренду",- объясняет Ковалев.

Очень интересно, почему в России, при таком объеме строительства нового жилья, вторичный рынок жилья пользуется такой популярностью? Здесь дело, конечно же, в востребованности вообще любого жилья, особенно в больших городах, где число жителей планомерно растет.

В отличие от нового строительства, которое, не считая уплотнительной застройки, в настоящий момент ведется преимущественно в пригородах города в формирующихся новых районах, покупка вторичного жилья позволяет свободно выбирать район для приобретения недвижимости. Это особенно важно при покупке жилья в историческом центре города, где квартиры в немногочисленных новостройках раскупаются очень быстро.

Вторичное жилье можно худо-бедно ремонтировать, уже проживая в квартире. А в новостройке ведь не будешь жить в доме, который представляет собою просто бетонную коробку, частенько даже без межкомнатных перегородок. Здесь надо иметь в наличии сразу большие деньги, чтобы хотя бы въехать в свою собственную квартиру.

    Вторичный рынок недвижимости в Украине

Высокие цены на квартиры в Донецкой области заставляют потенциальных покупателей обращать внимание на вторичный рынок недвижимости. Продажа вторичного жилья неизменно пользуется спросом по нескольким причинам.

Во-первых, вторичный рынок жилья очень обширен, что позволяет покупателю приобрести жилье по разумной цене и в нужном районе города. Во-вторых, вторичные квартиры обычно пригодны для проживания сразу же после покупки.

Очень интересно, почему в Украине, при таком объеме строительства нового жилья, вторичный рынок жилья пользуется такой популярностью? Здесь дело, конечно же, в востребованности вообще любого жилья, особенно в больших городах, где число жителей планомерно растет.

В отличие от нового строительства, которое, не считая уплотнительной застройки, в настоящий момент ведется преимущественно на окраинах города в формирующихся новых районах, покупка вторичного жилья позволяет свободно выбирать район для приобретения недвижимости. Это особенно важно при покупке жилья в историческом центре города, где квартиры в немногочисленных новостройках раскупаются очень быстро.

Сейчас, когда купить квартиру в новостройке не составляет труда, все рано вторичный рынок недвижимости не потерял своих позиций. Ведь стоимость квартиры в новостройке поднимается на заоблачный уровень. За те же деньги можно купить квартиру на вторичном рынке недвижимости и сразу же въехать в нее, тогда как в новостройке придется долго ждать строительства, да еще потом вкладывать довольно большие деньги в ремонт квартиры.

Тут уже не спасет никакая ипотека. Вторичное жилье можно худо-бедно ремонтировать, уже проживая в квартире. А в новостройке ведь не будешь жить в доме, который представляет собою просто бетонную коробку, частенько даже без межкомнатных перегородок. Здесь надо иметь в наличии сразу большие деньги, чтобы хотя бы въехать в свою собственную квартиру.

Итог. Вторичный рынок - очень гибкий и ликвидный инструмент извлечения прибыли. Его основная идея - владелец ценных бумаг может свободно ими распоряжаться. Если акции убыточны, самое главное уловить понижательный тренд, если прибыльны - во время заметить рост.

В феврале средняя стоимость представленных к продаже 1-4-комнатных квартир отмечена на уровне 19803 грн./кв.м, относительно января средняя цена увеличилась на 24,8%. При долларовой номинации цен на квартиры в Киеве из-за резкой девальвации гривны (НБУ понизил курс гривны к доллару на 24,9% или на 1 грн. 99 коп. - с 7,9930 грн/долл. в начале февраля до 9,9863 грн/долл. по состоянию на 28 февраля) произошел скачок гривневых цен на жилье. В долларовом эквиваленте в течение месяца средневзвешенная цена предложения уменьшилась на 0,1% до 1983 долл. США/кв. м (±1,66%).

Относительно февраля 2013 года, средняя цена 1 кв. м квартир увеличилась на 21,8%. Индекс роста составил 1,22.

Относительно января средняя цена предложения 20% квартир низкого ценового сегмента увеличилась на 25% до 12473 грн./кв.м, а в 20% квартир высшего ценового сегмента стоимость выросла на 25,1% до 31567 грн./кв.м. Индекс расслоения (отношение цены «дорогого» жилья к «дешевому») составил 2,53.

За год ценовые показатели увеличились в «дорогом» сегменте жилья на 16,8%, а в «дешевом» - на 30%.

Средняя стоимость квартир по расположению:

- левый берег - рост на 25,7% до 15212 грн./кв.м;

- правый берег - рост на 23,8% до 18494 грн./кв.м;

- центр - рост на 24,5% до 27109 грн./кв.м.

Общая ситуация на вторичном рынке жилья: количество представленных к продаже квартир в феврале уменьшилось на 3,3% относительно января и составило 16490 квартир. Объем предложения в общей площади уменьшился на 3,2%, а в денежном выражени увеличился на 20,4%.

Относительно февраля 2013 года, количество квартир уменьшилось на 0,6%. Индекс роста составил 0,99. Доля квартир, впервые выставленных на продажу, в отчетном месяце составила 11,8% от всего объема предложения. Средняя цена предложения «новых» квартир в Киеве на 18,9% выше средней цены января и составляет 18868 грн./кв. м.

В структуре предложения жилой недвижимости преобладают квартиры, расположенные на Правом берегу - 44%. Квартиры, расположенные на Левом берегу составляют - 30% от общего количества, в Центре Киева - 26%.

Увеличение количества квартир наблюдалось на Правом берегу Киева, на 0,8%. На Левом берегу и в Центре Киева уровень предложения понизился на 8,5% и 3,9% соответственно.

Анализ предложения с разделением по количеству комнат в целом по Киеву показывает, что в общем объеме 1-комнатные квартиры занимают - 26%, 2-комнатные - 32%, 3-комнатные - 34% и 4-комнатные - 8%. По отношению к предыдущему месяцу количество однокомнатных квартир уменьшилось на 5,2%.

Наибольшее количество квартир по итогам февраля предлагалось в Дарницком (16%), в Печерском и Шевченковском (по 15%) районах. В Голосеевском - 14%, Днепровском и Соломенском - по 9%. Наименьшая доля представленных к продаже квартир - в Святошинском (7%), Оболонском (6%), Деснянском (5%) и Подольском (4%) районах.

Увеличение предложения наблюдалось в Святошинском (на 7,4%) и Подольском (на 3,8%) районах. В остальных районах уменьшение числа представленных к продаже квартир составило от 1,4% до 9,8%.

    Продажи на вторичном рынке жилья США

Этот индикатор публикуется в годовых темпах продаж с коррекцией на сезонность (т.е. скорректированный на сезонность объем продаж за месяц умножается на 12). Продажи на рынке жилья отражают общее состояние спроса на крупные покупки среди домохозяйств. Многие считают его также сильным и даже опережающим индикатором для всей экономики, однако, со второй половины 2000-х этот показатель все больше отрывался от общей экономики.

Вначале из-за жилищного бума, а позднее - вследствие коллапса на рынке жилья. Позднее на этот показатель оказывали весьма существенное влияние различные программы правительства по поддержке сектора, что и обусловило сильную волатильность в 2009-10 г.г.

Что интересно, общий объем продаж жилья на вторичном рынке США остается примерно на одном уровне по сравнению с 2008 годом. Подпитка происходит во многом за счет резкого снижения продаж на первичном рынке, а также за счет снижения цен на дома.

Помимо самого уровня продаж, аналитики отслеживают также публикуемые с этим отчетом уровни цен и объем нераспроданных домов. Последнее значение зачастую делится на объем продаж в месяц, из чего выходит, на сколько месяцев продаж текущим темпом хватит существующих нераспроданных запасов.

Рост цен объемов продаж положительно воспринимается рынками, но может привести к продаже доллара, так как подстегивает покупку рисковых активов, т.е. акций и высокодоходных валют. К росту доллара приводит лишь высокий уровень продаж, который может стимулировать повышение ставок со стороны Федерального резерва для охлаждения рынка. Аналогичное правило распространяется и на уровень цен. Обратное верно для уровня запасов. Рост запасов сигнализирует о затоваривании рынков и может в будущем еще больше снизить цены.

Продажи жилья на вторичном рынке США значительно выросли по итогам мая 2015, превысив оценки экспертов и достигнув максимума за 5,5 года. Последние изменения указывают, что рынок жилья и экономическая активность в целом набирают обороты во втором квартале.

Согласно отчету Национальной ассоциации риэлторов, в мае объем продажи жилья на вторичном рынке увеличился на 5,1 процента, составив 5,35 млн. единиц в годовом выражении. Стоит подчеркнуть, последнее значение было самым высоким с ноября 2009 года. Аналитики ожидали, что продажи достигнув отметки 5,26 млн. единиц. Также добавим, что показатель за май был пересмотрен в сторону повышения - до 5,09 млн. с 5,04 млн.

Данные также показали, что доля новых покупателей на вторичном рынке жилья составила 32 процента, что является максимумом с сентября 2012 года. Средняя цена продажи дома на вторичном рынке выросла в мае на 7,9% по сравнению с годом ранее до $ 228 700. С учетом текущих темпов продаж, потребуется 5,1 месяца, чтобы исчерпать запас домов на рынке.

    Вторичный рынок недвижимости в Германии

Инвесторы проявляют сильный интерес к коммерческой недвижимости Германии, передают немецкие издания Immobilien Zeitung и Börsen-Zeitung.

Компания BNPP RE предрекает рост объема сделок на рынке коммерческой недвижимости к концу 2015 года до суммы свыше 36 миллиард. евро. В прошлом году данный показатель составил 30 млрд. евро.
 Берлин стал лидером в рейтинге немецких городов, наиболее привлекательных для инвестиций в недвижимость. Несмотря на это, по экспертным оценкам компании BNPP RE, рынок далек от признаков возможного «перегрева».


Исследования рынка в сфере инвестиционной коммерческой недвижимости, проведенные компанией BNPP RE, показали, что на территории Германии наблюдается тенденция к усилению спроса на премиальные объекты вторичного рынка. Особый интерес у покупателей инвестиционной недвижимости вызывают города Западной Германии. Спросом также пользуется недвижимость, расположенная в некоторых городах Восточной Германии.


Данный вывод нашел подтверждение в исследовании консалтинговой компании Hotour Hotel Consulting, ориентированном на рост вторичного рынка отельной недвижимости. По данным исследования, в немецком портовом городе Росток номерный фонд в сегменте отелей возрос с 2004 года на 69%.

Второе место принадлежит Ганноверу, где рост предложения в сегменте отелей составил 13%. Далее следует Лейпциг (25%). Лидирующие позиции Ростоку также обеспечивает показатель по числу проведенных ночей, где город вырос на 63%, опережая Ганновер (+56%) и Лейпциг(+54%).

Согласно данным исследования, проведенного союзом маклеров NAI Apollo, из-за недостатка предложений по новостройкам, вкладчики в Германии в последнее время все больше ориентируются на вторичный рынок недвижимости.

Объем сделок в этой сфере за первое полугодие 2013 года увеличился в целом по стране на 16%, достигнув 8 млрд. Евро. Специалисты также отмечают тренд к увеличению инвестиций в пакеты недвижимости: за данный период было совершено 20 сделок, каждая из которых включала в себя более 1000 объектов. При этом 88% инвесторов представляли Германию (страховые компании, а также пенсионные и инвестфонды).

  Участники вторичного рынка недвижимости

Участниками вторичного рынка недвижимости являются:

- государство;

- эмитенты;

- специалисты отрасли;

- инвестбанки, консалтинговые компании, андеррайтеры и т.д.

Наряду с инвесторами, желающими приобрести те или иные ценные бумаги для длительного хранения, на вторичном рынке оперируют спекулянты, т.е. такие участники торгов, которые ведут более интенсивную торговлю. И у инвесторов, и у спекулянтов цель одна - получение прибыли.

Нa начальных этапах развития вторичного рынка спекулянтов было немного, они, помимо всего прочего, помогали участникам торгов вступить в сделку, покупая активы у продавцов и продавая их покупателям. Взамен такой посредник мог рассчитывать па небольшой доход.

Однако в настоящее время на мировых фондовых рынках спекулянты составляют большинство, их мощь так велика, что в погоне за прибылью они искусственно раскачивают цены акций и облигаций.

С началом торговли производными ценными бумагами, такими как фьючерсные контракты и опционы, мировой фондовый рынок существенно видоизменился. Теперь операции на рынках акций, облигаций и соответствующих деривативов представляют собой единый непрерывный процесс.

Постепенно на фондовом рынке стерлась грань между инвесторами и спекулянтами. Человека, продающего и покупающего цепные бумаги на вторичном рынке, сейчас называют просто игрок.

Игроки делятся на несколько категорий по различным признакам.

Начинающий игрок, как правило, имеет не так много денег на своем инвестиционном счету, играет на рынке одного, максимум двух видов акций, неопытен и неинформирован. Если за первые несколько месяцев игры он не разоряется, то у него появляется шанс заработать и, таким образом, пробиться в следующую категорию - среднего спекулянта.

У "середняка" денег значительно больше, больше опыта и информации. Он играет на нескольких рынках, используя для анализа компьютерные технологии.

И лишь немногие игроки добираются до вершины. Такие игроки оперируют сотнями миллионов или даже миллиардами долларов, диктуя свою волю остальным участникам торгов. Очень часто они используют инсайдерскую информацию, т.е. особо ценные сведения и прогнозы движения котировок акций, недоступные большинству игроков.

Следовательно, среди данного разнообразия игроков существует постоянное движение: как снизу вверх (в сторону обогащения), так и сверху вниз. Ежегодно огромное количество игроков либо разоряется, либо переходят в менее значимую категорию, например, неудачный игрок средней руки может снова стать мелким.

Отсюда потребность в следующих участниках:

- брокерах - работают от лица клиента, обслуживая его счет (инвестбанки, брокерские компании);

- дилерах - можно сказать «индивидуальные предприниматели» вторичного рынка. Действуют от своего имени;

- маркет-мэйкерах - по сути это те же игроки (инвестбанки, брокеры), которые задают тренды, совершая крупные сделки.

Во втором немного запутаннее. Вот далеко не полный спектр услуг на внебиржевом рынке: оценка стоимости бумаг, риск-менеджмент…

  Достоинства и недостатки вторичного рынка недвижимости

Для большинства из нас приобретение жилья - это жизненно важное событие. Поэтому к выбору квартиры в Российской Федерации требуется крайне серьезный подход. Если вы уже решаете купить квартиру на вторичном рынке России, то давайте сначала тщательно взвесим все плюсы и минусы такого выбора.

    Достоинства вторичного рынка недвижимости

Главное достоинство вторичного жилья - это его относительно невысокая стоимость. Конечно, сталинка в центре будет стоить дорого, а вот хрущевку на окраине Российской Федерации можно купить по довольно таки скромной и более привлекательной цене. Чего нельзя сказать о новострое, где цены за квадрат достаточно высоки.

Вы можете сразу же после сделки заселиться в приобретённую квартиру, а не ждать годами, пока достроят ваш дом, рискуя при этом стать владельцем долгостороя или вовсе, незавершенки.

Сравнить это можно с пошивом одежды на заказ. Совершенно неважно подойдет ли одежда, которая идеально сидит на модели. Ведь оценить ее можно лишь после примерки. Важная также готовность квартиры к немедленному заселению. Люди, которые готовы купить квартиру на вторичном рынке, не вынуждены ожидать неопределенное количество времени, пока семья сможет перебраться с места на место и начать обустраивать новое жилье.

Сразу же после покупки можно начинать делать ремонт и под свой вкус. При этом удастся сэкономить на покупке квартиры, если вы приобретёте жилье в плохом состоянии, нуждающегося в капитальном ремонте.

И, еще одно, неоспоримое достоинство квартир вторичного рынка это то, что в центре Российской Федерации продается в основном только вторичное жилье, так как строить новострой в центре, зачастую, просто негде. Поэтому, если вы ищите квартиру поближе к центру, то вам, наверняка, надо искать только квартиру вторичного рынка.

    Недостатки вторичного рынка недвижимости

Заметим, что вторичный рынок России застраивался несколько десятков лет назад, а в то время, просто, не строили просторное жилье, если не считать сталинок. Поэтому, маленький метраж - это главный недостаток вторичек.

Старое жилье требует капитального ремонта, то есть вам прийдется, скорей всего, менять коммуникации - электропроводку и канализацию, менять окна, двери, и возможно, даже перестилать полы.

Также в старом жилье очень часто в квартирах смежные комнаты, что не очень удобно для семей с разнополыми детьми.

Вторичный рынок продажи недвижимости всегда остается привлекательным для значительной массы потенциальных покупателей. Решение купить квартиру в Российской Федерации, является действительно рациональным, так как дает возможность выбирать из огромного списка разнообразных вариантов.

Инфраструктура поблизости объектов вторичной недвижимости формируется годами. Решив купить квартиру в Российской Федерации, скорее всего, не придется преодолевать по несколько километров по дороге к ближайшему магазину, школе, больнице, парикмахерской или детскому саду. На создание подобных удобств уходит немало времени.

Естественно, в возведении объектов инфраструктуры поблизости крупных жилых массивов заинтересованы бизнесмены. Принимая решение, вторичное жилье купить квартиру, покупатель получает возможность увидеть товар в лицо.

Большинство квартир на данном рынке размещено в достаточно старых домах. Поэтому с эксплуатацией нового жилья могут возникать определенные проблемы. Одни покупатели, которые решили купить квартиру в Российской Федерации, страдают от различных неисправностей в системе коммуникаций, а другие в результате периодических затоплений соседями сверху и прочего.

При покупке жилья на вторичном рынке следует обязательно проконсультироваться со специалистами. Доверять выбор жилья, соответствующего заявленным критериям, лучше профессиональному риэлтеру, который ориентируется на рынке и обладает необходимыми знаниями.

  Риски вторичного рынка недвижимости

Покупка квартиры - это процесс, который всегда связан с определёнными сложностями и рисками. И эти риски при покупке квартиры на вторичном рынке жилья можно условно разделить на юридические и технические.

    Юридические риски при покупке недвижимости на вторичном рынке

Юридическими назовём риски, последствием которых может стать утрата права собственности на жильё. Технические риски - это покупка квартиры с различными недостатками, которые создают условия некомфортного проживания, но не влияют на право собственности.

Сложность сделок с жильём на вторичном рынке обусловлена тем, что у квартиры уже есть некоторое юридическое прошлое, и оно может быть не совсем ясным. Покупая квартиру на вторичном рынке, нужно досконально исследовать это прошлое и возможные последствия, чтобы минимизировать возможные риски.

Так, например, купленная квартира может оказаться в залоге у банка, а продавец вам об этом не сообщил и кредит не оплачивал. Так добросовестный приобретатель, радовавшийся приобретению квартиры, может лишиться и квартиры, и уплаченных за неё денег, ведь квалифицированные юристы банка вероятнее всего выиграют процесс против неопытного в таких делах покупателя. И жильё перейдёт в собственность банка, а покупатель окажется ни с чем.

Мошеннических схем сделок с квартирами достаточно много, есть риск купить квартиру, которую продают по фальшивым документам. Покупатель, приобретающий квартиру на вторичном рынке впервые, никогда не видел и не знает, как должны выглядеть многие документы.

Этим и пользуются мошенники. И когда через некоторое время появляется настоящий владелец квартиры, который и не думал её продавать, судебное решение может быть не в пользу покупателя. И в этом случае, даже если мошенники будут найдены, получить обратно вложенные в покупку деньги если и удастся, то через много лет и мелкими суммами.

Следующий риск из подстерегающих покупателя жилья на вторичном рынке, который по сравнению с вышеописанными будет достаточно мелким, это невыписавшиеся вовремя жильцы. И хотя со сменой собственника квартиры они утрачивают право проживания в ней, и владелец жилья может их выписать, история с выпиской может затянуться, если придётся обращаться для этого в суд, а коммунальные услуги оплачивать за них придётся ежемесячно.

После покупки вами квартиры существует риск, что к вам могут постучаться наследники, предъявляющие свои права на это жильё, если когда-то в истории эта квартира была получена по наследству. И тогда вам нужно будет тратить время и деньги на суды, доказывая своё право собственности на квартиру. А каким будет решение суда, зависит от обстоятельств дела. И если один наследник без ведома остальных продал квартиру, то суд может принять сторону обойдённых наследников, а вы останетесь без жилья.

При покупке квартиры или дома основные риски несет покупатель, а не продавец. Поэтому важно защитить себя от квартирных мошенников и просто недобросовестных продавцов. В каждом суде ежегодно рассматривается несколько гражданских дел по признанию недействительными или расторжении договоров купли-продажи недвижимости.

После вступления в силу решения суда о расторжении или признании недействительным договора купли-продажи, продавцу возвращается его недвижимость, а вот покупатель может остаться ни с чем. Любое мелкое формальное нарушение или недосмотр при купле-продаже недвижимости или земли может привести к длительной судебной тяжбе. Даже через годы могут всплыть нарушения на стадии приватизации, при предыдущих продажах, дарении или наследовании жилья.

Продавец может быть не собственником жилья, или недееспособным лицом. Жилье может быть продано по фальшивой доверенности. Недвижимость могли обманным путем отобрать у предыдущего собственника (например, сироты, пенсионера или инвалида). И эти люди или их наследники могут в любой момент объявиться и заявить о своих правах.

В договоре купли-продажи по недосмотру нотариуса может не оказаться сведений о передаче вами денег продавцу, хотя вы их передали непосредственно при заключении договоренности. В самом тексте договора могут закрасться ошибки в написании ФИО сторон или адреса объекта недвижимости. В конце концов, документы о праве собственности на квартиру или дом аферисты могут просто искусно подделать, и продать вам чужое имущество.

Особенно внимательным следует быть при покупке недвижимости у престарелых граждан и инвалидов. Важно иметь доказательства, что продавец продал жилье добровольно, осознавая значение своих действий. В спорных случаях нотариус должен сделать запрос в орган опеки на предмет того, не назначен ли пожилому человеку опекун, и не признан ли владелец жилья недееспособным. Но даже это не является гарантией того, что впоследствии наследники продавца не оспорят сделку.

Также с особой тщательностью нужно соблюдать все требования закона при покупке жилья, совладельцем которого являются несовершеннолетние. Или даже если они не совладельцы, но просто там зарегистрированы. Такое жилье можно продать только с согласия органа опеки и попечительства.

Но были случаи, когда даже совершенная с разрешения органа опеки сделка купли-продажи жилья, принадлежащего несовершеннолетним или в котором проживали несовершеннолетние, расторгалась судом по иску того же органа опеки на основании того, что родители после продажи жилья не обеспечивали несовершеннолетних равноценным жильем взамен проданного.

Опасно покупать жилье, которое было несколько раз перепродано в течение короткого промежутка времени. Так часто поступают мошенники, чтобы «замести следы» после того, как незаконно завладели недвижимостью. Не стоит рисковать, покупая жилье у представителя продавца по доверенности. Обязательно требуйте, чтобы при подписании договоров задатка (аванса, предварительного соглашения) и купли-продажи присутствовал лично продавец и поставил свою подпись.

Не всегда по доверенности жилье продают мошенники, иногда добросовестный продавец не может лично присутствовать по уважительным причинам, но в каждом случае нужно разбираться отдельно. Бывает, что проблемы появляются даже тогда, когда, казалось бы, все меры приняты и документы проверены.

Через много лет после продажи унаследованного жилья может появиться новый наследник, который не знал о наследстве. При приватизации квартиры могли кого-то «обойти», и он может обратиться в суд с иском о признании недействительной приватизации. А значит, и все последующие соглашения купли-продажи жилья тоже могут быть признаны недействительными.

Дом или квартира может оказаться объектом совместной собственности супругов, и продаваться одним супругом без согласия второго. Далеко не всегда штамп о браке стоит в паспорте! Может появиться бывший гражданский супруг продавца жилья, и заявить свои права на половину его имущества.

Поэтому очень важно проверить юридическую историю объекта недвижимости, удостовериться в подлинности документов, предоставленных продавцом, и быть очень внимательным при заключении любого соглашения. Здесь большую роль играет профессионализм риелтора или юриста, которому вы доверили сопровождать вашу сделку, а также нотариуса, который эту сделку удостоверит.

Нужно тщательно проследить юридическую историю квартиры с момента первого заселения, а частного дома – с момента выделения участка под застройку. Конечно, это не всегда возможно, т.к. многие старые документы могли не сохраниться или доступа к ним нет.

Если покупаете недвижимость через агентство, то вы должны знать, что в обязанность агентства может (а в идеале и должен) входить не только подбор подходящего варианта, но и проверка юридической истории объекта, сбор и проверка необходимых документов. В серьезных агентствах для этого есть юридическая служба. Подпишите с агентством договор, где четко будут указаны обязанности агентства и его юридическая ответственность.

Да, возможности агентства ограничены, и не все проблемы можно предвидеть и предотвратить. Например, кто может предсказать, не объявится ли лет через 10 внебрачный сын первого собственника квартиры? Но есть риски, которые профессиональный риелтор вполне способен свести к минимуму.

В случае продажи по доверенности риелтор может связаться непосредственно с собственником и выяснить, выдавал ли он доверенность на самом деле. Или проверить – кто проживал в квартире на момент ее приватизации, не была ли она закреплена за сиротой из детдома, не нарушены ли права несовершеннолетних при предыдущих сделках.

Конечно, агентство не может быть обязано, например, вернуть вам полную стоимость недвижимости в случае признания договоренности недействительным или его расторжения, ни одно агентство не пойдет на такие условия. Но в договоре с агентством может быть прописана обязанность агентства выплатить вам определенную материальную компенсацию в том случае, если сделка будет отменена именно из-за его недоработок.

Проследите, чтобы в договоре содержались не обтекаемые формулировки вроде «приложить все усилия», а конкретные обязанности агентства, основания возникновения ответственности, конкретные суммы, сроки и способы выплат.

    Технические риски при покупке недвижимости на вторичном рынке

Технические риски не так страшны, как юридические, ведь вы не лишаетесь права собственности на квартиру, но проживание в таком жилье может оказаться очень некомфортным. Например, вы приходите на просмотр квартиры вечером, когда рабочее время закончилось, или в выходные дни.

В квартире тишина, и вы не подозреваете, что под комнатой ниже этажом находится обувная мастерская. Ежедневный стук и шум могут стать очень неприятным открытием после покупки жилья. Но поделать уже ничего нельзя. Поэтому очень внимательно относитесь к просмотру не только самой квартиры, но и приглядитесь к соседям со всех сторон.

Техническим риском может стать покупка жилья с незаконной перепланировкой. Например, для своего удобства владелец снёс вентиляционный короб и устроил на его месте нишу со шкафом. Рано или поздно к вам придут возмущённые соседи снизу, у которых не работает вентиляция. И восстанавливать разрушенное придётся уже вам как собственнику.

Описать все возможные риски покупки квартиры на вторичном рынке в рамках одной статьи мы не сможем, их огромное количество. Но обращение к профессионалам на рынке недвижимости сводит их к минимуму. У вас есть выбор - оплатить услуги надёжного агентства недвижимости и снизить риски до минимума, или не платить никому, действуя самостоятельно.

Вторичный рынок автомобилей

Помимо новых тест драйвов, посвященных моделям авто, которые сейчас находятся в продаже, автомобильный портал MotorPage публикует тест драйвы б/у автомобилей. Вторичный рынок автомобилей заслуживает отдельного внимания, так как любая машина обладает определенным набором качеств, которые не проявляются в первые годы эксплуатации машины.

Поэтому, когда автолюбитель задается вопросом как выбрать б/у автомобиль, наиболее целесообразно изучить тест-драйвы вторичного рынка автомобилей.

Вся Европа бешеными темпами отправляла в этом году старые машины на свалку, а в Украине подержанных машин снова продается намного больше, чем регистрируется новых. В нашей стране экологической премии за утилизацию ждать напрасно, а самая большая проблема нового автомобиля - потеря стоимости - по-прежнему актуальна.

Только выехал за пределы автосалона, и уже можно попрощаться с 15% от цены нового авто. Еще год спустя машина потеряет в цене примерно столько же. Чтобы государственная дотация у нас имела смысл, она должна составлять хотя бы пару десятков тысяч гривен. А если на счету каждая копейка, то стоит и дальше искать хороший подержанный автомобиль.

Продавать автомобиль на вторичном рынке нужно весной. Летом избавиться от надоевшей машины уже не получится из-за полного отсутствия спроса. К такому выводу пришли эксперты «Газеты.Ru». Они обращают внимание на то, что, несмотря на повышение цен, получить желаемую сумму получится далеко не всегда. Покупать дорогие машины на «вторичке» никто не спешит.

Россияне, купившие машины в период ажиотажного спроса, задумались о продаже своих подержанных транспортных средств. Такой же вопрос встал и перед другими автомобилистами, которые планируют по весне пересесть на новую машину или просто нуждаются в деньгах.

Падение рынка и одновременный рост цен поставили автомобилистов в патовую ситуацию. Число проданных на вторичном рынке легковых автомобилей в феврале 2015 года составило 333,5 тыс. единиц - на 22,5% меньше, чем в феврале 2014 года.

С начала текущего года продажи упали на 16,4% по сравнению с первыми двумя месяцами прошлого года. Автоэксперты рассказали «Газете.Ru», когда наступит наилучшее время для продажи подержанного автомобиля и на какие суммы рассчитывать.

Гендиректор компании «ПодборАвто» Денис Еременко отмечает, что в конце прошлого года многие клиенты действительно закупили автомобили впрок. По его мнению, наиболее подходящее время избавляться от подержанных автомобилей - именно сейчас.

"Ситуация на рынке стабилизировалась, и паники нет, - говорит Еременко «Газете.Ru». - Можно уже сейчас озаботиться продажей своего подержанного автомобиля."

"Сейчас цены постепенно стабилизируются, покупать машины по высокой стоимости никто не хочет, и продавцам приходится понижать ценники. Дальше цены будут только снижаться".

По словам эксперта, обладатели автомобилей определенных марок и моделей смогут продать машину дороже, чем покупали их два-три года назад.

"Заметно дороже сейчас можно продать Honda CRV, Suzuki Grand Vitara, Toyota RAV-4 - это автомобили, которые пользуются высокой популярностью в Российской Федерации, - поясняет Еременко."

"К примеру, Nissan X-Trail 2008 года до недавнего времени стоил порядка 650-700 тыс. руб. А сейчас эти машины стоят 850 тыс. руб."

"На ряд автомобилей цены не изменились - либо по причине отсутствия на них ажиотажного спроса, либо потому, что их на рынке присутствует серьезное количество. К примеру, Ford Focus 2. Традиционно заметно потеряли в цене автомобили люксовых брендов стоимостью от 5 млн руб. К примеру, Mercedes-Benz S-класса, Land Rover. Уже через пару лет подобные автомобили теряют в цене порядка 2 млн руб."

Генеральный директор аналитического агентства «Автостат» Сергей Целиков уверен, что традиционный весенний спрос на автомобили сохранится, а вот рассчитывать на удачную продажу машины летом не приходится.

"Сейчас разница между ценами продажи и покупки огромна, - говорит Целиков «Газете.Ru». -Традиционно апрель был лучшим периодом для того, чтобы быстро продать автомобиль. Сейчас положение на авторынке предсказать сложно, на него воздействуют политические отношения. Но весенний спрос никто не отменял. Ведь есть люди, которые покупают машины для того, чтобы ездить исключительно летом."

"Поэтому конец марта и апрель - лучшее время для того, чтобы выставить свою машину на продажу, а летом рынок ждет простой, спроса не будет"

Автомобильный обозреватель «Вести.FM» Игорь Моржаретто обращает внимание на тенденцию, когда вторичный рынок падает вслед за первичным, поэтому продать автомобиль в ближайшее время по достойной цене вряд ли получится.

«Точного времени для лучшей продажи машины сейчас не назвать, - говорит Моржаретто. - Если вам очень нужны деньги, то продавайте автомобиль сейчас, но будьте готовы к тому, что в итоге вы получите совсем не ту сумму, на которую рассчитываете».

Согласно данным портала Avito, цены на популярные в России автомобили выросли ощутимо. На примере двухлетних моделей видно, что, если в сентябре 2014 года средняя сумма, за которую продавали Ford Focus, составляла 531 759 руб., то сейчас она достигает 586 553 руб. Раньше Mitsubishi Lancer можно было купить за 505 646 руб., а сейчас за 582 345 руб., Nissan X-Trail стоил 934 752 руб., а теперь средняя цена внедорожника поднялась до 1 091 741 руб.

За Renault Duster просили 570 849 руб., а теперь средняя цена бюджетного кроссовера достигает 631 477 руб. Заметно подорожал и Volkswagen Passat - с 849 794 до 945 661 руб.

Отметим, что, согласно статистике «Автостата» по вторичному авторынку, продажи традиционно лидирующей марки Lada упали по итогам февраля на 21,1%, до 103,5 тыс. авто. Среди моделей первое место занял ВАЗ-2107 (-23,8%). Всего в топ-25 тринадцать моделей Lada. При этом все модели-лидеры показали отрицательную динамику в диапазоне от 9,6% (ВАЗ-2170) до 36,7% (Toyota Corolla).

Среди брендов иномарок традиционно лидирует Toyota: за месяц проданы 37,2 тыс. единиц (на 29,1% меньше, чем в феврале прошлого года). На второй строчке рейтинга иномарок - Nissan (-25,3% в феврале, 17,0 тыс. авто), на третьей -Chevrolet (-25,4%, 12,7 тыс. машин).

Замыкает пятерку брендов - лидеров февраля Ford (-24,7%, 12,4 тыс. единиц). В топ-10 месяца вошли также Hyundai, Фольксваген, Mitsubishi, Honda, Renault, все с отрицательной динамикой (от -20,6% у Фольксваген до -28,7% у Renault).

Показатели по подержанным машинам увеличились почти на треть.

В Украине на вторичном рынке на 29% увеличилось количество б/у автомобилей, сообщила пресс-служба Укравтопрома.

По данным за февраль, в стране зарегистрировали 2 тысячи 447 подержанных автомобилей (42% от общего объема продаж). Данные приведены в сравнении с аналогичным периодом 2014 года. В то же время в прошлом году этот показатель составлял около 10%.

Также в 2,2 раза выросли первичные регистрации легковых б/у автомобилей, достигнув 23% от общего количества (872 штуки).

Среди лидеров б/у авто на вторичном рынке оказались Renault (355 легковых машин и 314 коммерческих) и Mercedes-Benz (314 коммерческих авто и 28 автобусов). В то же время на 25% сократилось количество подержанных автобусов (52 единицы).

Как сообщал Корреспондент.net, в Украине в пять раз сократились февральские продажи автомобилей по сравнению с аналогичным периодом 2014 года. При этом в четыре раза упали продажи Renault, несмотря на то, что авто этого бренда пользовались у украинцев самым большим спросом.

Кроме того, с начала года на 36% увеличил производство авто кременчугский завод АвтоКрАЗ.

  Японские автомобили на вторичном рынке

В рейтинге присутствуют авто стоимостью от 5 до 6 тысяч долларов. Мы решили проанализировать рынок б/у автомобилей и подобрать наиболее бюджетные, однако приличные варианты японских авто в Украине. Мы подобрали шесть подержанных авто стоимостью около пяти тысяч долларов.

Правда, мы составили определенный перечень критериев и сделали незначительную поправку на цену, чтобы сделать рейтинг более информативным и актуальным. Мы отсеяли битые, нерастаможенные, кредитные авто и конфискат. Мы определили минимальную цену 5 тыс. долларов, а максимальную планку мы установили на уровне 5999 долларов, приняв во внимание возможность торга, которым обычно сопровождаются продажи на вторичном рынке.

Год эмиссии, по нашим критериям, не должен был быть позже 2000. Учитывая возраст автомобилей, пробег мы не рассматривали, ведь им легко манипулировать и далеко не все указывают истинный пробег в объявлениях. Сначала мы выбирали бренд и задавали критерии поиска, затем определяли модель с наибольшим количеством объявлений по бренду и делали срез по конкретной модели.

  Вторичный рынок коробок передач для автомобилей

Самой проблемной коробкой передач принято считать немецкую DSG. А зря! Некоторые «автоматы» для «французов» и «японцев» тоже не слишком выносливы.

Выбор автомобиля определённой марки, особенно на вторичном рынке, - это, зачастую, выбор именно трансмиссии. «Роботы»? Из-за дёрганного характера наши автомобилисты стараются их избегать. Модный «преселектив» DSG? За ним тянется шлейф проблем... И вариаторы также не заслужили доверия.

А вот классические «автоматы» многие считают эталоном надёжности. И напрасно! Репутацию «классике» здорово подпортили 4-ступенчатые коробки, которые ставятся на популярные модели Renault-Nissan и Peugeot-Citroen, скрываясь за индексами DP0/DP2 и AL4/AT8 соответственно.

Своим появлением французские автоматические коробки передач обязаны... «Фольксвагену». В 1994 году немцы выпустили «автомат» 01Р, который ставился на многие автомобили концерна. Эта трансмиссия стала развитием старых разработок, притом не слишком удачным - коробка совершенно не терпела перегрева и загрязнения масла.

Однако невысокая надёжность не помешала семейству 01Р продержаться до 2010 года, когда конвейер покинула Skoda Octavia первого поколения. Сейчас этой фольксвагеновской АКП собственной разработки оснащаются только машины для китайского рынка.

Но как немецкая трансмиссия появилась на «французах»? Очень просто: эту четырёхступку сразу после дебюта на машинах концерна VAG купила компания Renault, чтобы наладить выпуск таких коробок на заводе под Лионом.

В 1999 году агрегат основательно перетрясли (в частности, сделав адаптивным - «автомат» научился подстраиваться под стиль вождения конкретного водителя), притом скинуться на модернизацию предложили землякам из PSA. Так на автомобилях Renault появилась АКП под названием DP0, а на машинах марок Peugeot и Citroen - AL4.

Обновляли «автомат», чтобы сделать лучше и надёжнее. Но получилось ровно наоборот! Притом DP0 и AL4 нередко выходили из строя на абсолютно новых машинах и зачастую внезапно - без тревожных симптомов.

Коробка вдруг включала аварийный режим, позволяя передвигаться только на третьей передаче, а на панели приборов загоралась россыпь тревожных символов, которые означали только одно: «всё, приехали». А бывало, что «автомат» умирал сразу и навсегда: никаких аварийных режимов - машина просто встаёт и отказывается ехать дальше.

Причина таких поломок - перегрев. Чтобы сэкономить, французские инженеры для охлаждения масла предусмотрели лишь крохотный встроенный теплообменник. Так что при жаркой погоде не перегреть коробку, для которой оптимальной является температура масла на уровне 75-90ºС, почти невозможно!

Особенно на машинах Renault и Nissan, где защита от перегрева, на которой сэкономили, работает не всегда корректно... И если «автоматы» на Peugeot и Citroen спасают себя включением аварийного режима, то на новых Renault серьёзное повышение температуры нередко сразу заканчивается капремонтом.

Некоторые покупатели, выбирая подержанный автомобиль из категории риска, наловчились тюнинговать DP0 и AL4. Во-первых, существуют теплообменники увеличенного объёма. Во-вторых, вместо внутреннего радиатора можно приладить переходник-адаптер, а к нему - внешний контур.

Если этого не сделать, при перегреве первым пострадает гидравлический клапанный блок - его плиту коробит, а это - 25 тысяч рублей. Если же владелец не заметит появившихся тычков при переключениях, из-за нехватки давления начнётся повышенный износ всей механической части.

На гарантийном автомобиле, понятное дело, никто таким тюнингом заниматься не будет. Поэтому, чтобы сберечь нежную АКП, откажитесь от резких стартов и агрессивной езды - только плавные перемещения в пространстве, никаких ускорений до отсечки.

А ещё вспомните дедовское понятие прогрев: завели машину, постояли пару минут и только потом тронулись с места! Даже летом. А зимой первые несколько километров нужно проезжать шёпотом, крайне нежно нажимая на педаль акселератора. Учитывая, что это четырёхступка, притом не самая расторопная, выполнение этих рекомендаций не вызовет проблем.

Думаете, это все проблемы французского «автомата»? Лишь половина! Вторая часть отказов вызвана капризами электромагнитных клапанов модуляции давления. Чаще всего ломается регулятор гидросистемы. Не слишком надёжен и клапан блокировки гидротрансформатора.

В зоне повышенного риска - машины до 2003 года денежной эмиссии, когда ставилась продукция фирмы Acutex. Однако стоило французам перейти на Borg Warner, как число нареканий заметно снизилось. Хотя повторимся: даже обновлённые клапаны продолжают оставаться основной после перегрева причиной отказа коробок.

Чтобы продлить трансмиссии срок службы, специалисты советуют сократить сроки замены масла. У Renault и Nissan- это Elf, для Peugeot и Citroen можно по желанию выбрать Esso или Mobil.

Но! Во-первых, даже не пытайтесь применять аналоги других марок. Во-вторых, в коробку Renault нельзя заливать масла для Peugeot и Citroen, и наоборот. В обоих случаях гидравлика сразу начнёт чудить. Кстати, более короткие межсервисные интервалы - около 20 тысяч километров -позволяют разом убить двух зайцев: отсутствие продуктов износа сделает жизнь клапанов длиннее, плюс, свежая чистая смазка лучше отводит тепло.

Знатоки французских машин могут возразить, что сейчас существует (и, соответственно, ставится на машины) следующая генерация «автоматов» - DP2 и AL8. Более того, ушлые продавцы называют их «принципиально новым поколением коробок передач».

А на самом деле? В 2009 году старые, но не добрые DP0 и AT4 просто пережили обновление, получив немецкие гидротрансформаторы ZF вместо родных французских, другие теплообменники и гидроблоки. Попутно поменялись индексы и прошивки. Так что менеджерам автосалонов верить не стоит: DP0, DP2, AL4 и AТ8 - это фактически одна и та же коробка.

К сожалению, обновление не помогло решить проблему надёжности, хотя инженеры по гарантии отмечают, что после модернизации гораздо больший процент автомобилей без поломок стал доезжать до 100 тысяч км - срока истечения гарантии.

Во многом потому, что перегреваться коробки стали немного реже. Хотя ключевое слово здесь - «немного», так что советы по поводу обязательного прогрева и аккуратного педалирования также обязательны для DP2 и AТ8. И частую замену масла модернизированные трансмиссии тоже любят.

Удивительно, но экономные французы не собираются отправлять неудачный «автомат» на заслуженный отдых! Из тех моделей, что сегодня представлены на нашем рынке, этой коробкой оснащаются Nissan Almera, Renault Logan и Sandero первого поколения (на машинах второй генерации, скорее всего, появится «робот»), а также кроссоверы-близнецы Renault Duster и Nissan Terrano.

Альянс PSA продолжает предлагать со старой коробкой «Ситроены» моделей С4 и C-Elysee, а также Peugeot 208-й, 301-й и 408-й серий. В общем, все самые доступные и популярные машины...

Прямая речь: Анастасия Сухарева, пресс-атташе российского офиса Renault.

«По нашим данным массовых технических неисправностей АКП на автомобилях Renault нет. За последнее время изменений или смены прошивок не было. На АКП DP8, которая устанавливается на полноприводной версии Duster, были сделаны доработки для лучшего функционирования коробки передач в тяжёлых дорожных условиях, среди которых:

- добавлен дополнительный угловой редуктор для подачи крутящего момента на заднюю ось;

- изменён дифференциал для передачи большей нагрузки;

- улучшена система распределения масла: изменены масляные фильтры, добавлен дополнительный воздушно-масляный контур охлаждения, изменён масляный дефлектор.

Для всех автомобилей Renault действует гарантия 3 года или 100 000 км пробега - смотря, что наступит раньше. Автолюбитель, при желании, также может продлить базовый срок гарантийного обслуживания автомобиля в официальных дилерских центрах Renault с 3-х до 5-ти лет».

Лилия Мокроусова, PR-менеджер российского офиса Citroen: «Сейчас коробка передач достаточно надёжна. Проблем на данный момент нет. Единственная рекомендация - своевременное прохождение ТО."

В 2011 году AL4 была заменена на AT8 и претерпела значительные изменения:

- новые прошивки управления коробкой. Адаптивный алгоритм управления стал быстрее менять настройки под конкретного водителя (причём прошивки АКПП АТ8 для локального седана и французского хэтчбека отличаются). Алгоритм хэтчбека немного более задемпферирован и направлен скорее на экономичную езду, в то время как на седане коробка настроена под более динамичный стиль вождения;

- на АКПП АТ8 устанавливается новый более эффективный гидротрансформатор производства ZF, благодаря которому удалось избежать рывков при высоких температурах рабочей жидкости, изменить настройки КПП в соответствии с расширенными возможностями нового гидротрансформатора.

Благодаря новым настройкам удалось улучшить характеристики автомобиля при начале движения за счёт увеличенного проскальзывания гидротрансформатора, уменьшить рывки и улучшить ускорение - разгон за счёт сокращения фаз блокировки гидротрансформатора;В гидроблоке применены новые электромагнитные клапаны, обеспечивающие более надежную работу узла.

Сохранение в гамме версий с 4-ступенчатым «автоматом» обусловлено предоставлением выбора конечному пользователю, так как это даёт клиентам более широкий выбор в плане стоимости автомобиля. Для седана С4, на который приходится 50% продаж компании, предлагается и 6-ступенчатая КПП. Со сменой поколений на автомобили устанавливаются более современные трансмиссии.

Так, на новом поколении С4 Picasso доступна версия с 6-ступенчатой автоматической трансмиссией. Подобная тенденция сохранится и для других моделей концерна. Ниже предлагаю процентное соотношение продаж с разными типами коробок на примере седана С4 за 11 месяцев 2014 года:

- МКП - 47%;

- АКПП-4 -32%;

- АКПП-6 -1%.

Свои гарантийные обязательства Citroen осуществляет в рамках стандартной гарантийной политики. Гарантия на автомобили составляет 3 года или 100 000 км пробега».

Константин Обухов, PR-директор российского офиса Peugeot: «С этой коробкой передач особых проблем на данный момент нет. Модификации клапанов гидроблока меняли несколько раз, после предыдущей замены количество дефектов снизилось."

"В недавнее время прошивки не менялись, насколько я помню. AT8 отличается от AL4 гидротрансформатором и прошивкой - это позволило улучшить динамические характеристики. Cвои гарантийные обязательства по этим трансмиссиям Peugeot исполняет в рамках стандартной гарантийной политики».

  Автосалоны посягают на вторичный рынок автомобилей

Данные продаж новых легковых авто за май 2015 провальные: реализовано только 2994 автомобилей.

За пять месяцев продано 13831 автомобиль, что на две трети меньше, чем за этот же период 2014 года.

Если в начале 2014 года в Украине было 750 автосалонов, то получается, что каждый из них раз в десять дней продавал один автомобиль.

Впрочем, такие рассуждения некорректны. Во-первых, четверть автосалонов прекратили работу в Крыму и на оккупированной части Донбасса. Во-вторых, спрос на различные модели неравномерно. К примеру, “Рено” в мае продала 207 автомобилей – вторую строчку в рейтинге продаж, а “АвтоЗАЗ” – 203.

Первенство держала “Тойота”, но только за счет поступления “Приусов” для нового столичного патруля. Рост спроса на автомобили в ближайшие год-два ожидать не следует, поэтому автосалоны и их представители ищут пути для собственного выживания.

Всеукраинская ассоциация автомобильных импортеров и дилеров – ВААИД – недавно выступила с инициативой изменить правила торговли подержанными авто, чтобы таким правом могли воспользоваться только официальные автомобильные дилеры.

Если раньше перекупщики авто стояли поперек горла только у государства, которое не знало как взыскать с них налоги, то теперь в войну решили вступить официальные продавцы. Их законодательная новация на словах звучит иначе, и заключается во введении электронных справок-счетов вместо бумажных.

Государство пытаются соблазнить тем, что существующие документы не выполняют главной функции – учета продавцов и налогообложения их доходов налогом на доходы физлиц. Мол, государство теряет средства, а вот автосалоны обеспечат и надлежащий учет, и контроль, и юридическую чистоту сделок перепродажи.

Гендиректор ВААИД Олег Назаренко признает, что к таким мерам автодилеры прибегают из-за плохой жизни – чтобы сохранить сеть и рабочие места. Стоит заметить, что выдача таких электронных справок-счетов связана с нынешними функциямиГАИ. Сейчас эта затея имеет сомнительный вид. Почти все выгоды от внедрения порядка торговли подержанными авто перечислены, а вот недостатки остаются в тени.

Во-первых, в соответствии с новым законом “О национальной полиции”, принятие которого в ближайшие дни анонсировал профильный министр, МВД потеряет полномочия регистрации транспортных средств. Планируется, что их получат органы местной власти, однако над этим вопросом еще никто не думал.

Во-вторых, при салонах существует услуга обмена подержанного авто на новое – так называемый трейд-ин. Она оживляет работу продавцов, но стоимость подержанного авто после оценки меньше рыночной на 10-15%. Итак, существует обоснованное подозрение, что в случае введения салонной монополии разница в оценке станет еще ощутимее.

В-третьих, автосалон выдаст деньги за сданное на комиссию авто только в гривнах, тогда как на авторынке почти все сделки совершаются в иностранной валюте. Возможно, это ослабит давление на гривну, однако гарантированно повлечет массовые протесты с шинами под ведомством, которое согласится узаконить новый порядок.

Так как сохранить овец и накормить волков? “Волкам”, очевидно, придется жить впроголодь, выживая за счет привлекательных условий сервиса проданных авто и различных снижений цены на автомобили прошлых модельных годов денежной эмиссии. То есть продавцам надо шевелиться и становиться сообразительными. Повторение бума образца 2008 года пока не предвидится.

А вот “овец” дразнить не стоит. Верховная Рада и правительство выдали столько постановлений, которые нормируют продажу подержанных автомобилей, которые никто не выполняет, что самое время провести их ревизию и заняться дерегуляцией. В том числе для того, чтобы добиться уплаты предусмотренного Налоговым кодексом 1% от стоимости проданного авто.

  Риски при покупке авто на вторичном рынке

Предпочесть новый авто или подержанный, но более высокого класса? Вторичный рынок сегодня удовлетворит самые смелые амбиции: скажем, за стоимость Lada Granta можно купить Mercedes-Benz S500 конца 90-х. Но стоит ли?

Соблазны подержанных авто велики. При одинаковой цене «бэу» будет крупнее, проходимее, мощнее и оснащеннее. Бесплатными бонусами, скорее всего, станут сигнализация, коврики, комплект зимней резины и другие «допы», за которые в салоне с вас бы содрали тысяч этак 50.

Подержанная машина не привязана к дилерским ТО и меньше теряет в цене. Наконец, у вас шире выбор: за умеренные деньги вы можете посмотреть купе, полноприводный седан или внедорожник. Но прежде, чем вы углубитесь в изучение объявлений, давайте рассмотрим некоторые риски подержанных машин.

    Стоимость обслуживания, как первый риск вторичного рынка б/у авто

Любая поломка нового или подержанного авто - вопрос вероятности. Может сломаться, а может - нет. Вы без труда найдете в интернете тысячу историй, как кто-то купил машину с пробегом 400 тысяч, и накатал столько же «меняя только масло», равно как полно историй про поломку почти новой машины.

Но вот вам пища для размышлений. В таблице ниже мы собрали стоимость популярных запчастей для двух автомобилей близкой цены: нового Citroen C4 и полноприводного Mercedes-Benz E280 4matic в возрасте примерно 10 лет. Соблазн купить машину с кожаным салоном, полным оснащением и мощным двигателем вполне понятен, но бесплатного сыра не бывает.

Как видите, в некоторых случаях затраты на ремонт «Мерса» будут осязаемо выше. Мы не станем спекулировать на теме вероятных поломок - многое зависит от состояния конкретного авто. Но если поломка все-таки произошла, нужно быть готовым вложиться. При этом в случае с новой машиной часть неисправностей попадает под гарантийные обязательства производителей.

Кроме того, подержанные машины обычно сложнее, и если наличие полного привода или хитрых электронных систем в момент покупки рассматривается как плюс, то при обслуживании может превратиться в серьезный минус. У «Ситроен С4» значительно проще и дешевле задняя подвеска, и у него не может сломаться полный привод. Потому что полного привода у него просто нет.

    «Убитые» авто, как второй риск вторичного рынка б/у авто

Важно понимать, что чаще всего удовольствие или разочарование от подержанной машины определяется ее состоянием. И главный риск здесь - купить «убитый» авто. «Убить» автомобиль можно двумя способами: попав в серьезное ДТП или небрежно эксплуатируя.

Битая машина - сама по себе не приговор. Самое неприятное - это нарушение геометрии кузова, плохая сборка после ремонта, плохая покраска и возможная коррозия в местах восстановления. Визуальная инспекция с помощью специалиста обычно позволяет выявить проблемную машину.

Есть и инструментальные методы: измерение толщины ЛКП «толщиномером», а также анализ геометрии кузова. У машин с нарушенной геометрией могут быть трудности с регулировкой развала/схождения и, как следствие, проблемы с управляемостью.

К сожалению, некоторые драйверские авто попадают на вторичный рынок почти стопроцентно битыми, поэтому потенциальному владельцу остается лишь отыскать из многих зол меньшее. Любой автомобиль, а тем более высокого класса, имеет массу дорогостоящих узлов: двигатель, коробку передач, полноприводную трансмиссию, многорычажную заднюю подвеску…

Важно убедиться, что все эти узлы готовы отходить еще сотню-другую тысяч. Способ один - диагностика в автосервисе, заслуживающем доверия. Так, например, «потеющий» амортизатор у машины премиум-класса может вылиться в расходы порядка 5-15 тысяч рублей, а «замученная» муфта полного привода Haldex, которая используется на многих кроссоверах, для иных моделей стоит порядка 200 тысяч рублей.

    Естественный износ, как третий риск вторичного рынка б/у авто

Не надо иллюзий, что если подержанная машина в идеальном состоянии, она не требует вложений. Множество элементов подвержено естественному амортизации, и обычно к 100 тысячам километров побега накапливается критическая масса деталей, которые необходимо заменить в плановом порядке: элементы подвески, ремень привода ГРМи т. п.

Поэтому плановое ТО на 60-100 тысяч километрах пробега для многих машин в 2-3 раза (а иногда и в пять раз) дороже «среднестатистического» ТО на малых пробегах. Скажем, если в среднем за ТО Renault Duster берут 6400-6600, то на 60 тыс. км - около 20 тысяч рублей.

Для Audi A4 Allroad Quattro каждые 30 тысяч проводится ТО ценой более 40 тысяч рублей, у Mercedes-Benz GLK на 60 тысячах есть ТО под 55 тысяч рублей. Немаловажно, что распространенным мотивом к продаже автомобиля как раз и является критический возраст: хозяин чувствует, что машина вот-вот попросит вложений, и стремится избавиться от нее. Вполне логично, что при этом он не проводит никаких ремонтных работ, оставляя это «счастье» будущему владельцу.

    Юридические нюансы, как четвёртый риск вторичного рынка б/у авто

Эти риски, пожалуй, самые серьезные. Если изношенный авто еще можно отремонтировать - тут вопрос только в деньгах, - то машину с нечистой историей могут попросту изъять. Российское законодательство при этом не предполагает каких-либо компенсаций последнему владельцу: он может разве что подать в суд на предыдущего хозяина, если, конечно, сумеет его найти.

Опасностей две: нарваться на угнанный экземпляр или машину, находящуюся в залоге у банка или ломбарда, которую кредитор способен изъять через суд. К сожалению, сегодня в кредит продается половина новых машин, и вероятность попасть на жуликоватого продавца, который не расплатился с банком, присутствует.

Проверкой юридической чистоты занимаются специализированные фирмы, но стопроцентной гарантии не даст никто. Скажем, база данных залогового имущества Национального бюро кредитных историй (НБКИ) охватывает далеко не все случаи залога автомобилей.

В конечном итоге, большинство таких компаний проверяют машину разными косвенными способами, например, устанавливают выгодоприобретателей по страховке КАСКО: если это банк - машина в залоге. Чем старше машина - тем больше технические риски, чем моложе (до 3 лет) - юридические. Особенно подозрительны сравнительно новые (год-два) и дорогие машины.

    Налоги и страховки, как пятый риск вторичного рынка б/у авто

Какой смыл в подержанном авто, если он не мощнее и не круче нового? Однако порой заманчивые цены на б/у машины обуславливаются как раз тем, что их владельцы платят неслабый «оброк». В таблице ниже мы собрали данные о страховках, транспортном налоге и расходе топлива для двух автомобилей близкой стоимости: новой Skoda Octavia и шестилетнего Volvo XC70.

Заметьте, мы выбрали далеко не самый экстремальный вариант подержанного автомобиля. На репутацию подержанных автомобилей в 1990-е очень сильно поработали «долгожители», вроде Mercedes-Benz W123 или Volvo P40, которые умудрялись проехать миллионы километров без серьезного вмешательства.

К сожалению, сейчас ситуация изменилась. С одной стороны, долговечность автомобиля в принципе не является приоритетом для современных производителей, поскольку машины с умеренным сроком эксплуатации стимулируют потребление. Есть и политическая подоплека: скажем, слишком долговечные машины затормозили бы прогресс в области экологии и безопасности.

Но дело не только в этом: современные машины становятся все сложнее, в них больше электроники и капризных узлов, а также деталей с программируемым ресурсом. Причем премиум-марки грешат этим чаще, и порой складывает парадоксальная ситуация: отдав несколько миллионов за автомобиль, вы получаете более капризный аппарат, чем если бы купили его нелюксовый аналог за треть цены.

Соответственно, рынок подержанных машин изобилует предложением сравнительно недорогих, но крайне рисковых премиум-автомобилей, которые с возрастом требуют все больше внимания. Не стоит забывать и о том, что автомобиль «устает»: теряется жесткость кузова, ослабевают пружины, снижается мощность мотора.

Бывает, что естественный износ убивает ряд плюсов, ради которой машина покупалась, вроде отточенной управляемости или повышенного комфорта. Мы вовсе не отговариваем вас от покупки подержанного авто. Напротив, удачно выбранная «бэушка» почти всегда опередит новую по степени удовлетворенности владельца.

Другое дело, что выбрать удачно достаточно трудно, и всегда есть риск, что на самом деле выбрал неудачно. Главная рекомендация такая: при выборе вторичной машины трезво взвешивайте свои силы. Низкая цена за шикарную машину - это, по большому счету, лишь замануха.

Покупка «бэушного» премиум-авто оправдана, если вы в принципе способны содержать премиум-авто. Если ваш «потолок» - это новый Renault Logan, то эксплуатация сильно поюзанного авто престижного бренда с изрядной долей вероятности будет не в кайф. Радость владения омрачат дорогие ремонты или их предчувствие, а также большие расходы на страховку, налоги и топливо.

На вторичном рынке разумнее выбирать машину того же класса или на один размер больше, чем вы можете позволить себе в новом состоянии. Скажем, вместо свежего Ford Focus можно посмотреть Nissan Qashqai в возрасте 3-4 лет, если вам нужен кузов «универсал» и повышенный дорожный просвет.

В этом случае расходы будут плюс-минус сопоставимы. Можно предпочесть подержанный Mercedes-Benz A-класса новому Opel Astra. Но вариант из начала статьи - S-класс вместо «Гранты» - это уже чистейший авантюризм.

Вторичный рынок ценных бумаг

Вторичный рынок ценных бумаг - это рынок, на котором происходит обращение ценных бумаг. На этом рынке уже не аккумулируются новые финансовые средства для эмитента, а только перераспределяются ресурсы среди последующих инвесторов.

Являясь механизмом перепродажи, он позволяет инвесторам свободно покупать и продавать бумаги. При отсутствии вторичного рынка или его слабой организации последующая перепродажа ценных бумаг была бы невозможна или затруднена, что оттолкнуло бы инвесторов от покупки всех или части бумаг. В итоге общество осталось бы в проигрыше, так как многие, особенно новейшие, начинания не получили бы необходимой финансовой поддержки.

Рынок ценных бумаг - очень сложная система, поэтому необходимо помнить, что все вышеперечисленные факторы накладываются друг на друга. А это, в свою очередь, означает, что и анализ вторичного рынка ценных бумаг - очень сложное дело, в котором имеет смысл полагаться на выводы профессиональных аналитиков фондового рынка (экспертов).

Вторичный рынок ценных бумаг - это ряд институтов, через которые инвесторы могут продать и купить выпущенные в прошлом ценные бумаги. Вторичный рынок состоит из фондовых бирж и рынка незарегистрированных ценных бумаг. В США фондовые биржи представлены Нью-Йоркской фондовой биржей, Американской фондовой биржей и региональными и фондовыми биржами.

На вторичном рынке ценных бумаг организации не могут получить необходимые им денежные фонды, здесь продаются и покупаются уже купленные однажды ценные бумаги.

Отличие вторичного рынка ценных бумаг от первичного заключается не только в том, что первичный рынок предшествует вторичному и ценные бумаги не могут появиться на вторичном рынке, минуя первичный. На первичном и вторичном рынках происходят разные по своей сущности процессы.

На первичном рынке капиталы инвесторов путем купли-продажи ценных бумаг попадают в руки эмитента. На вторичном же рынке происходит переход ценных бумаг от одних инвесторов к другим, а деньги за проданные ценные бумаги поступают бывшим владельцам ценных бумаг. То есть операции на вторичном рынке происходят без участия эмитента и не оказывают непосредственного влияния на положение дел эмитента.

Любая операция по покупке и продаже ценных бумаг характеризуется рядом параметров, важнейшими из которых являются:

- прибыль;

- убыток;

- относительная величина прибыли;

- относительная величина убытка;

- доходность;

- убыточность.

При торговле ценными бумагами игрок тратит деньги на их покупку, а затем получает их обратно от продажи. Если разница между полученными и затраченными деньгами положительна, то на счете игрока образуется прибыль, если эта разница отрицательна, то убыток.

  Понятие вторичного рынка ценных бумаг

Под вторичным фондовым рынком понимаются отношения, складывающиеся при обращении ранее эмитированных на первичном рынке ценных бумаг. Основу вторичного рынка составляют операции, оформляющие перераспределение сфер влияния вложений иностранных инвесторов, а также отдельные спекулятивные операции.

Важнейшая черта вторичного рынка - это его ликвидность, т. е. возможность успешной и обширной торговли, способность поглощать значительные объемы ценных бумаг в короткое время, при небольших колебаниях курсов и при низких издержках на реализацию.

Вторичный рынок играет ключевую роль во всем процессе биржевого оборота. Основу взаимоотношений вторичного рынка составляют торговые операции с ценными бумагами. По сути, это специфический механизм, позволяющий перепродавать ценные бумаги и, соответственно, перераспределять капитал на рынке, а также осуществлять контроль над предприятиями-эмитентами.

Он позволяет инвесторам активно перепродавать ценные бумаги, фиксировать прибыль, получать краткосрочные доходы, вкладывать денежные средства в ценные бумаги и их производные. Без развитого вторичного рынка дальнейшее обращение ценных бумаг было бы затруднено или вовсе невозможно. А это, в свою очередь, оттолкнуло бы инвесторов, и в итоге общество осталось в проигрыше, т.к. все начинания, особенно новейшие, не получили бы необходимой финансовой поддержки, что в итоге привело бы к стагнации и регрессу в экономике.

Вторичный рынок - естественное продолжение первичного рынка. Сделки, совершаемые с уже созданными объектами, находящимися в эксплуатации и связанные с перепродажей или с другими формами перехода поступивших на рынок объектов от одного владельца к другому.

С помощью вторичного рынка осуществляется миграция капитала, что фактически означает его отток из тех отраслей, где есть его излишек. Когда спрос на какой-то товар растет, вырастает и его цена, вследствие чего растет и прибыль , получаемая за продажу такого товара и в эту отрасль начинают вкладывать капитал, который забирают из менее востребованных отраслей, вклады в которые становятся не прибыльными или менее прибыльными.

В результате этого на вторичном рынке перераспределение собственности, которое всегда имеет одно направление - от мелких собственников к более крупным.

Вся информация о компании на вторичном рынке должна быть прозрачной. Отчеты, планы, бюджеты, протоколы заседаний советов директоров - все это должно быть доступно потенциальным инвесторам.

  История появление термина «вторичный рынок»

Переход к рыночной экономике вызвал глубокое преобразование финансовых отношений между объектами и субъектами экономики и послужил основой формирования различных финансовых институтов, в том числе и появления вторичного рынка ценных бумаг. Что же представляет собой вторичный рынок ценных бумаг, какова его роль и значение в условиях рыночных отношений?

Термин вторичный рынок является классификационной особенностью рынка ценных бумаг, поэтому мы, на примере рынка ценных бумаг, рассмотрим, сперва, появление первичного, а затем и вторичного рынка, а также основные моменты из предыстории появления фондовых бирж, акционерных предприятий и, собственно, самих акций, а также внебиржевых и фондовых рынков.

    Предыстория появления вторичного рынка ценных бумаг

Рынок ценных бумаг - это сфера экономических отношений, связанных с выпуском и обращением ценных бумаг. Его цель состоит в аккумулировании финансовых ресурсов и обеспечении возможности их перераспрелеления путем совершения участниками рынка разнообразных операций с ценными бумагами, т.е. в осуществлении посредничества в движении временно свободных денежных средств от инвесторов к эмитентам ценных бумаг.

История рынка ценных бумаг насчитывает несколько веков. Его возникновение часто связывают с созданием в XV-XVI веках рынка государственных ценных бумаг.

В этот период государства для привлечения дополнительных денежных средств, необходимых для покрытия дефицита денежных средств на государственные нужды, стали выпускать и размещать ценные бумаги как внутри страны, так и за рубежом.

В 1531 году итальянские купцы создали подобие биржи в Брюгге, игравшем значительную роль в международной торговле. Биржа в Брюгге являлась международной, на ней уделялось большое внимание обслуживанию иностранных торговцев.

Например, в 1556 году возникла биржа в Антверпене, на которой осуществлялись операции по размещению государственных ценных бумаг. В начале XVI в. эволюция торговых операций привела к возникновению фондовых бирж.

техники биржевых операций привело к появлению таких понятий, как биржевой бюллетень на вторичном рынке, официальные биржевые курсы. В 1592 году на этой бирже впервые был обнародован список стоимости ценных бумаг, продававшихся на данном рынке. Этот год считается годом зарождения фондовых бирж как специальных организаций, занимающихся куплей-продажей ценных бумаг.

В XVII в. центр биржевой торговли переместился в Нидерланды, где на товарной бирже, возникшей в 1611 году, велась торговля ценными бумагами. В первый биржевой бюллетень этой биржи, как и на первичный со вторичным рынок, вошли 25 нидерландских займов и четыре вида английских гособлигаций.

Первые негосударственные ценные бумаги в виде акций появились в XVII веке на Амстердамской бирже. Начало торговле акциями на бирже положила Ост-Индская торговая компания, которая объявила о подписке на участие в прибылях компании. Ост-Индской компании было передано право торговли в Индии, а также все права, которыми обладала в Индии Нидерландская республика.

Это вызвало всеобщий интерес к бумагам компании, и Амстердамская биржа стала центральным рынком акций Ост-Индской компании. На бирже в Амстердаме практиковались сделки с ценными бумагами не только за наличный расчёт, но и срочные сделки, что послужило формированию спекулятивного биржевого рынка.

Одновременно с биржами в Бельгии и Нидерландах возникает вторичный рынок ценных бумаг в других европейских государствах. В конце XVII - начале XVIII в. в Англии начинают появляться всевозможные акционерные предприятия и акции этих компаний выходят на биржу.

В это же время возникает и внебиржевой вторичный рынок (так называемый уличный рынок), сделки на котором лондонские брокеры заключали в кофейнях или прямо на улице. Широко распространившаяся торговля акциями привела к созданию и расцвету Лондонской биржи.

В 1773 году лондонские брокеры арендовали часть Королевской биржи, организовав там Лондонскую фондовую биржу.

Первая американская фондовая биржа возникла в 1791 году в Филадельфии, а в 1792 году в результате соглашения, подписанного 24 нью-йоркскими брокерами, появилась Нью-Йоркская биржа.

Основными фондовыми рынками в Европе в начале XIX века были Лондонская и Франкфуртская фондовые биржи. Последовавший далее период развития банковского сектора и строительства железных дорог привёл к дальнейшему развитию фондового рынка, где в качестве участников появились муниципальные образования.

Во Франции формирование вторичного рынка началось также в XVIII веке. В 1724 году в Париже по инициативе правительства была организована вексельно-фондовая биржа. Сделки на этой бирже разрешалось проводить только официальным маклерам. Спецификой первой французской биржи и первого вторичного рынка было отсутствие механизма гласного объявления цен и процедуры биржевой торговли.

Позднее в 1777 году на этой бирже была организована специальная площадка для торговли ценными бумагами на вторичном рынке и введено правило открытого объявления цены. Организация и деятельность Парижской биржи были подчинены надзору со стороны правительства, что предполагало контроль за фондовым рынком страны.

С развитием рынка ценных бумаг в Германии, Австро-Венгрии, а также в США стали возникать как универсальные, товарно-фондовые, так и специализированные фондовые биржи и вторичные рынки.

В развитии биржевой торговли ценными бумагами наблюдались одинаковые тенденции, характерные для большинства развитых стран. Вначале на бирже торговали в основном облигациями, которые выпускались правительством, муниципалитетами, железнодорожными компаниями, а доля акций была небольшая. Однако в конце XIX века с развитием акционерной формы собственности акции стали преобладающим видом ценных бумаг на биржах.

В XX веке фондовый рынок, первичный и вторичный рынки продолжали развиваться не только количественно, но и качественно, благодаря появлению новых технологий. Для второй половины XX века характерно появление организованного внебиржевого рынка, основанного на компьютерных технологиях.

    Развитие вторичного рынка ценных бумаг в постсоветской России

В условиях командно-распределительной экономики СССР движение финансовых потоков определялось решением партийных и финансово-экономических органов, поэтому условий для возрождения вторичного рынка, который существовал до революции 1917 года, оставались неблагоприятными до начала 1990-х годов.

На месте официального фондового рынка существовал лишь так называемый «чёрный» рынок. Рынок ценных бумаг (РЦБ) в Российской Федерации начал возрождаться в первой половине 1991 г. после того как было принято Постановление Совета Министров РСФСР № 601 от 25 декабря 1990 г. «Об утверждении Положения об акционерных обществах».

Однако долгое время низкий уровень финансово-экономической подкованности населения страны в целом, не позволял рынку развиваться. Ситуацию также осложнили махинации с приватизацией в 1993-1994 годах. Динамичное развитие легитимного фондового рынка началось лишь после возобновления роста российской экономики в начале 2000-х годов.

    Этапы развития вторичного рынка ценных бумаг в Российской Федерации

Существует несколько ключевых этапов развития вторичного рынка ценных бумаг в постсоветской России.

Некоторые из них:

- март 1993 года - создание Федеральной комиссии по ценным бумагам и фондовым биржам при Президенте РФ;

- 1996-1997 годы - начало торговли негосударственными ценными бумагами на биржах Москвы. Федеральная комиссия по рынку ценных бумаг (ФКЦБ) начала лицензировать организацию торгов по ценным бумагам. К торгам подключались региональные валютно-фондовые биржи (Самара, Ростов-на-Дону, Санкт-Петербург, Нижний Новгород, Екатеринбург). На декабрь 1997 года на Московская межбанковская валютная биржа обращались 50 видов акций 33-х корпоративных эмитентов и 100 облигаций 40 субъектов РФ;

- август 1998 года - финансово-банковский кризис. После 17 августа средние дневные обороты рынка упали в несколько раз;

- 1999 год - рынок акций снова начал активно расти, быстро развивался и рынок корпоративных облигаций. Российские акции в 1999 г. были самыми быстрорастущими в мире. Одна из причин успеха - внедрение биржами листинга ценных бумаг, что означало наличие определённых гарантий качества финансовых инструментов;

- 2000 год - начало размещений на ММВБ облигаций ряда крупных российских банков и финансовых компаний (Банк ВТБ 24, Гута-банк, Кредит Свисс Ферст Бостон Капитал и др.);

- 2001 год - возможность заключать и исполнять сделки РЕПО с корпоративными ценными бумагами;

- 2002 год - начало торгов по облигациям внешних облигационных займов РФ (еврооблигациям);

- 2004 год - общий оборот сделок на фондовой секции ММВБ достиг $142 млрд.. Был создан институт биржевых специалистов, призванный развивать ликвидность по акциям «второго эшелона»;

- 2006 год - общий объём торгов на фондовом рынке составил более $500 млрд;

- 2007 год - общий объём торгов на фондовом рынке составил более $1,1 трлн;

- 2008 год - суммарный объём торгов на всех рынках группы ММВБ составил $5,8 трлн.

  Классификация рынка ценных бумаг

Существует множество способов классификации рынков ценных бумаг:

- по характеру движения ценных бумаг (первичный, вторичный);

- по виду ценных бумаг (рынок облигаций, рынок акций, рынок производных финансовых инструментов);

- по форме организации (организованный и неорганизованный, биржевой и внебиржевой);

- по территориальному принципу (международные, национальные и региональные рынки);

- по эмитентам (государственных ценных бумаг, муниципальных ценных бумаг, корпоративных ценных бумаг, ценных бумаг, выпущенных (купленных) физическими лицами);

- по срокам (рынок кратко-, средне-, долгосрочных и бессрочных ценных бумаг);

- по видам сделок (кассовый рынок - подразумевает мгновенное исполнение сделок, форвардный рынок и т. д.);

- по отраслевому принципу;

- по другим критериям.

Существует несколько основных рынков ценных бумаг.

- первичный рынок (англ. primary market) - рынок, на котором происходит первичное размещение вновь выпущенных ценных бумаг. Это размещение может быть публичным (Публичное размещение) или закрытым, без широкого предложения неограниченному кругу лиц. Процедура первичного размещения может проходить через фондовую биржу или другим способом;

- вторичный рынок (англ. secondary market) - рынок, на котором производятся сделки с ранее выпущенными и прошедшими процедуру первичного размещения ценными бумагами. На вторичный рынок приходится основной оборот сделок с ценными бумагами. Именно со вторичным рынком лучше всего знаком начинающий инвестор, поскольку вторичный рынок представлен прежде всего биржей;

- третий рынок охватывает торговлю, как правило незарегистрированными на бирже, то есть не прошедшими процедуру листинга, ценными бумагами. Его также называют внебиржевым рынком или OTC (от англ. over the counter market). Третий рынок традиционно использовался в качестве площадки крупными пакетами акций между институциональными инвесторами. С развитием интернета он стал доступен для частных инвесторов;

- четвёртый рынок (англ. fourth market) - это электронные системы торговли крупными пакетами ценных бумаг напрямую между институциональными инвесторами. Самые известные системы четвёртого рынка - InstiNet, POSIT, Crossing Network;

- ипотечный рынок представляет собой взаимосвязанную систему, состоящую из рынка ипотечных кредитов (первичного ипотечного рынка), рынка ипотечных ценных бумаг и рынка недвижимости;

- организованный рынок - это обращение ценных бумаг на основе законодательно установленных правил между лицензированными профессиональными посредниками;

- неорганизованный рынок - это обращение ценных бумаг без соблюдения единых для всех участников рынка правил; это рынок, где правила заключения сделок, требования к ценным бумагам, к участникам и т.д. не установлены, торговля осуществляется произвольно, в частном контакте продавца и покупателя. Системы распространения информации о совершенных сделках не существует;

- биржевой рынок - это рынок, организованный фондовой (фьючерсной, фондовыми секциями валютной и товарной) биржей и работающими на ней брокерскими (маклерскими) и дилерскими фирмами;

- внебиржевой рынок - сфера обращения ценных бумаг, не допущенных к котировке на фондовых биржах. Внебиржевой рынок занимается обращением ценных бумаг тех акционерных обществ, которые не имеют достаточного количества акций или доходов для того, чтобы зарегистрировать (пройти листинг) свои акции на какой-либо бирже и быть допущенными к торгам на ней;

Он может быть организованным и неорганизованным. Организованный внебиржевой рынок образуется фондовыми магазинами, отделениями банков, а также дилерами, которое могут быть или не быть членами биржи, инвестиционными компаниями, инвестфондами, отделениями банков и др.

- кассовый рынок (кэш-рынок, спот-рынок) - это рынок с немедленным исполнением сделок в течение 1-2 рабочих дней, не считая дня заключения сделки;

- срочный рынок (форвардный) - это рынок, на котором заключаются разнообразные по виду сделки со сроком исполнения, превышающим два рабочих дня;

Торговля на компьютеризированном рынке ведется через компьютерные сети, объединяющие соответствующих фондовых посредников. Характерными чертами данного рынка являются:

- отсутствие физического места, где встречаются продавцы и покупатели, и, следовательно, прямого контакта между ними;

- полная автоматизация процесса торговли и его обслуживания; роль участников рынка сводится в основном только к вводу своих заявок на куплю-продажу ценных бумаг в систему торгов.

Торговля на традиционном рынке осуществляется непосредственно на самой бирже между продавцами и покупателями ценных бумаг.

  Отличие вторичного рынка от первичного рынка

Основное отличие вторичного рынка от первичного - его персонализированность. Первую скрипку теперь играют не коллективные вкладчики, а персональные. По сути это многочисленные миноритарные акционеры.

Действия на вторичном рынке ценных бумаг никак не влияют на общее количество инвестиций, а так же разного рода накоплений внутри стран.

Подразделение рынка на первичный и вторичный имеет место на рынке потребительских товаров, рынке ценных бумаг и т. д. Но там товары свободно переме­щаются в экономическом пространстве, имеют иной срок жизни. В силу стационарного характера недвижимости ее предложение на рынке привязано к определенному региону, в рамках города - определенному району или даже микрорайону.

Количество недвижимости, предлагаемой на первич­ном рынке, зависит от нового строительства. От него за­висит количество поступающего на рынок элитного жилья. Как утверждают специалисты, вторичного рынка элитного жилья практически не существует (кроме единичных объектов). Новые индивидуальные проекты (строительство и реконструкция) могут обеспечить поступление на первичный рынок качественной недвижимости.

Предложение на рынке недвижимости с учетом пер­вичного и вторичного рынков тем и отличается от прочих рынков, что складывается из существующего фонда недвижимости и вновь созданных объектов.

Учет взаимовлияния первичного и вторичного рынков позволяет добиваться снижения издержек по созданию новых объектов недвижимости, обеспечивая рентабельное развитие рынка недвижимости.

    Первичный рынок, как основа рынка ценных бумаг

Хотя основой рынка ценных бумаг служит первичный рынок и именно он определяет его совокупные масштабы и темпы развития, его объем в развитых капиталистических странах в настоящее время относительно невелик.

Выпуск акций с целью финансирования инвестиций в производственную деятельность связан с учреждением новых компаний и реорганизацией частных компаний в отраслях «высокой технологии», использующих рисковый или венчурный капитал.

При этом источник венчурного капитала - средства институциональных и индивидуальных инвесторов, которые, имея крупные активы, могут позволить себе «рискнуть». Для большинства мелких фирм, тысячами возникающих в традиционных отраслях экономики, реальной возможности достичь размеров, позволяющих выпускать акции, не существует.

Основными причинами выпуска акций в развитых странах в настоящее время являются финансирование поглощения и необходимость снижения доли заемного капитала в совокупном капитале корпораций. Первая причина эмиссии ценных бумаг новых акций поглощения (слияния) компаний.

Поглощения осуществляются в форме обмена акций поглощаемых компаний на акции поглощающих. Поглощающие компании активно выходят на первичный рынок ценных бумаг, производя эмиссию новых акций.

Вторая причина выхода современных корпораций на рынок ценных бумаг - необходимость уменьшения доли заемного капитала в совокупном капитале корпораций.

В некоторых странах соотношение между собственным и заемным капиталами устанавливается законом. Однако, независимо от наличия закона, в каждой стране имеется четкое представление о предельных размерах заемных средств.

Переход за эту грань сопряжен со значительным риском для компании в целом и ее акционеров. В этой ситуации корпорация регулирует структуру своего капитала путем эмиссии новых акций, замещая ими свои долговые обязательства.

Таким образом, эмиссия новых акций на современном этапе развития рынка ценных бумаг в развитых странах очень незначительна и не всегда связана с мобилизацией свободных денежных ресурсов для финансирования экономики. Это означает, что в развитых странах происходит не только уменьшение масштабов первичного рынка ценных бумаг, но параллельно идет снижение его роли регулятора инвестиций и экономики в целом.

В Российской Федерации рынок ценных бумаг находится на этапе своего становления. В условиях массового акционирования государственных предприятий, создания новых акционерных структур, которые остро нуждаются в средствах для инвестирования, постоянного заимствования средств государством, первичный рынок служит основным сегментом рынка ценных бумаг.

Однако в силу слабого развития рыночных отношений, инфляции, общей неустойчивости первичный рынок Российской Федерации не выполняет сегодня функций регулирования экономики.

Ценные бумаги в процессе своей постоянной циркуляции на рынке проходят как через первичный, так и через вторичный рынки.

Первичным называется такой рынок, на котором та или иная ценная бумага размещается впервые. Любая выпущенная ценная бумага сначала попадет на первичный рынок, где будет продана держателю, и тот уже сможет распоряжаться ей по своему усмотрению: оставит у себя (например, с целью получать дивиденды) или же продаст, но теперь уже на рынке вторичном. Это означает, что последующее обращение ценных бумаг происходит на вторичном рынке.

Первичный рынок - это также экономическая ситуация, когда недвижимость как товар впервые поступает на рынок. Основными продавцами недвижимости в таком случае выступают государство в лице своих региональных и местных органов власти, строительные компании - поставщики жилой и нежилой недвижимости.

Первичное размещение бывает двух видов:

- частное размещение (англ. private placement). В этом случае пакет ценных бумаг продаётся ограниченному числу лиц (как правило, одному-двум институциональным инвесторам). Особенностью частного размещения является закрытый характер сделки. Никаких требований по раскрытию финансовой документации не предъявляется;

- публичное размещение (англ. public offering) или Публичное размещение (IPO) (initial public offering (англ.)). Публичное размещение происходит с помощью посредников. Ими могут выступать как биржи, так и институциональные брокеры.

При частном размещении ни публичное объявление, ни публикация и регистрация проспекта эмиссии ценных бумаг не нужна. Во многих странах это метод работы инвестиционных банков, которые подписываются на определенные акции, а затем перепродают их заранее найденным для этого клиентам. Кроме этого, инвестиционный банк может быть агентом, ведущим поиск окончательных инвесторов для компании, выпустившей ценные бумаги.

То, в каком соотношении будут находиться публичное предложение и частное размещение, зависит во многом от вида финансирования, выбранном предприятием в тех или иных экономических условиях, от политики правительства и т. д. Как бы там ни было, это соотношение постоянно меняется.

Первичный рынок ценных бумаг является фактическим регулятором рыночной экономики. Он в значительной степени определяет размеры накопления и инвестиций в стране, служит стихийным средством поддержания пропорциональности в хозяйстве, отвечающей критерию максимизации прибыли, и таким образом определяет темпы, масштабы и эффективность национальной, экономики. Первичный рынок предполагает размещение новых выпусков ценных бумаг эмитентами.

При этом в качестве эмитентов могут выступать корпорации, федеральное правительство, муниципалитеты. Значение этих эмитентов на рынке определяется состоянием экономики в стране и общим уровнем ее развития. Хронические дефициты государственных бюджетов большинства стран обусловливают преобладающую роль государства на рынке ценных бумаг.

Покупателями ценных бумаг могут являться индивидуальные и институциональные инвесторы. При этом соотношение между ними зависит как от уровня развития экономики, уровня сбережений, так и от состояния кредитной системы.

В развитых странах на рынке ценных бумаг преобладают институциональные инвесторы. Это коммерческие банки, пенсионные фонды, страховые компании, инвестфонды, взаимные фонды и т. д.

    Отличия размещения ценных бумаг на первичном рынке

Размещение ценных бумаг на первичном рынке осуществляется в двух формах:

- путем прямого обращения к инвесторам;

- через посредников.

Особенность рынка развитых стран - размещение ценных бумаг через посредников, роль которых выполняют инвестиционные банки. Взаимоотношения между компанией-эмитентом и инвестиционным банком строятся на основе эмиссионного договора. Инвестиционные банки совместно с компанией-эмитентом определяют условия эмиссии ценных бумаг, начиная с суммы капитала и кончая сроками и способом размещения ценных бумаг, и осуществляют их непосредственное размещение.

В соответствии с эмиссионным соглашением инвестиционный банк размещает ценные бумаги либо в качестве покупателя, либо в качестве агента. Обычно он закупает весь выпуск, т.е. принимает на себя финансовую ответственность за весь выпуск (андеррайтинг).

Реже инвестиционные банки действуют в качестве агента. При этом их роль либо может ограничиваться комиссионными функциями, либо вместе с этими функциями они берут на себя обязанности гаранта размещения эмиссии ценных бумаг и в случае невозможности реализации бумаг в пределах установленного срока должны приобрести их за свой счет.

Независимо от функций инвестиционного банка по эмиссионному соглашению его обязательным условием является «оговорка о выходе с рынка». Она позволяет аннулировать соглашение в случае крайне неблагоприятного развития событий на рынке (по не зависящим от сторон причинам).

Если новый выпуск бумаг эмитента оказывается слишком большим для инвестиционного банка, он обращается к другим инвестиционным банкам с целью сформировать «эмиссионный синдикат» и объединить усилия по размещению эмиссии.

Эмиссионные синдикаты, могут действовать по принципу «раздельного счета», в соответствии с которым все участники синдиката несут ответственность в пределах своего участия в синдикате и выделенной им доли эмиссии и по принципу «нераздельного счета», означающему, что участники синдиката несут коллективную, совместную ответственность за размещение всего эмиссии, пропорционально размеру своего участия в синдикате. Наиболее распространен принцип «раздельного счета».

Для реализации нового эмиссии ценных бумаг «эмиссионный синдикат» может сформировать специальную «группу по продаже», состоящую из кредитных учреждений, которые в соответствии со своим статусом могут вести операции купли-продажи ценных бумаг. Члены такой группы не принимают на себя никакой финансовой ответственности, но берут обязательство продать определенную долю эмиссии, получая комиссионные или маржу.

Первичный рынок включает конструирование эмитентом нового выпуска ценных бумаг и его размещение среди инвесторов. Для того чтобы разместить ценные бумаги на первичном рынке, нужно открыть всю необходимую для инвесторов информацию, без которой инвестиционное решение не может быть принято.

Акции и другие ценные бумаги акционерное общество может размещать посредством открытой и закрытой подписки. При этом закрытое общество может использовать только способ закрытой подписки, а открытое акционерное общество самостоятельно определяет способ размещения своих акций либо в уставе, либо решением общего собрания и, как правило, применяет открытую подписку на свои акции.

Обязательным условием размещения ценных бумаг на рынке РФ является регистрация их выпуска. В тех случаях, когда ценные бумаги размещаются в форме открытой подписки или число владельцев закрытого общества более 500, а общий объем денежной эмиссии превышает 50 тыс. минимальных размеров оплаты труда, наряду с регистрацией эмиссии ценных бумаг ценных бумаг необходима регистрация проспекта эмиссии ценных бумаг. Каждому выпуску ценных бумаг присваивается свой регистрационный номер. К выпуску и обращению на территории РФ допускаются только акции, прошедшие государственную регистрацию.

Для примера возьмем ситуацию в России, где в начале 90-х годов около 90% размещения акций проходило в частном порядке. Большая часть публичного предложения акций принадлежала банкам и инвестиционным институтам. С 1992 года, когда начался масштабный процесс приватизации, а многие государственные предприятия вступили в период централизованных преобразований, приобретая вид акционерных обществ открытого типа, публичное предложение акций стало расти.

В соответствии с Законами «Об акционерных обществах» и «О рынке ценных бумаг» эмитенты, профессиональные участники рынка ценных бумаг, производящие по соглашению с эмитентом продажу ценных бумаг их первым владельцам, обязаны обеспечить каждому покупателю возможность ознакомления с условиями продажи и проспектом эмиссии до момента покупки этих бумаг и опубликовать уведомление о порядке раскрытия информации в периодической печати.

Проспект денежной эмиссии содержит данные о самом эмитенте, его финансовом положении, предполагаемых к продаже ценных бумагах, общем объеме выпуска, количестве ценных бумаг в выпуске, процедуре и порядке их эмиссии ценных бумаг и другую информацию, которая может повлиять на решение о покупке ценных бумаг или об отказе от такой покупки.

Эмитент и профессионалы рынка обязаны обеспечить первым владельцам акций равные ценовые условия для приобретения акций. Реализация акций должна осуществляться по рыночной стоимости, но не ниже их номинальной стоимости. Только учредителям акционерного общества при его учреждении разрешается оплата акций по номиналу.

Вместе с тем российский закон предоставляет работникам государственных и муниципальных предприятий, преобразованных на основе приватизации в акционерные общества, право покупать акции своего предприятия со уступкой в цене 30% номинальной стоимости.

При этом максимальный размер пакета акций, предоставляемого каждому члену трудового коллектива на льготных условиях, устанавливается в Государственной программе приватизации. Акции, приобретаемые на льготных условиях, оплачиваются в рассрочку, которая предоставляется на три года с момента регистрации акционерного общества.

В целях защиты интересов инвесторов выборочно проверяются представляемые в проспектах денежных эмиссий сведения. В случаях, когда эмитенты указывают в проспектах эмиссии ценных бумаг недостоверные или неполные сведения, а также нарушают в процессе эмиссии ценных бумаг требования действующего законодательства, выпуски ценных бумаг объявляются несостоявшимися и эмитентам отказывается в их регистрации.

После того как акционерное общество представило все документы, необходимые для регистрации эмиссии ценных бумаг ценных бумаг и проспекта выпуска, в соответствующий регистрирующий орган, эмитент приступает к подписке на акции.

В практике нашей страны в качестве подписки используются подписные листы, где содержится информация о покупателе и определено количество приобретаемых им акций. Подписные листы остаются у эмитента для определения степени заинтересованности инвесторов в приобретении его ценных бумаг.

Отрывные талоны (купоны) подписных листов передаются подписчикам и после регистрации выпуска и полной оплаты купона обмениваются на акции.

Первичная эмиссия ценных бумаг ценных бумаг на российском рынке может осуществляться эмитентами либо самостоятельно, либо при помощи фирмы-посредника, которая является профессионалом рынка ценных бумаг.

Когда размещение происходит с помощью посреднической фирмы, между эмитентом и фирмой возможны два варианта взаимоотношений. В первом случае фирма-посредник принимает ценные бумаги на комиссию и тогда ее роль сводится к тому, чтобы приложить максимум усилий для продажи ценных бумаг. Риск остается на компании-эмитенте, выпускающей акции, а фирма-посредник получает комиссионное вознаграждение за реализованное количество акций.

Во втором варианте посредническая фирма проводит операции по размещению ценных бумаг за свой счет. Она выкупает у эмитента весь объем выпускаемых акций по одной цене и перепродает в розницу инвесторам по другой, немного превышающей первоначальную. При этом фирма, выкупающая акции у эмитента и берущая на себя риск, связанный с их реализацией, становится андеррайтером.

В практике нашей страны широко распространен способ размещения акций «своими силами». Это объясняется, с одной стороны, тем, что руководители многих акционерных обществ уверены в том, что справятся с этой задачей без помощи посредника и сохранят часть своих средств. С другой стороны, число брокерских и дилерских фирм, умеющих профессионально организовать первичное размещение акций, еще недостаточно, а их средства незначительны.

Российское законодательство предусматривает возможность первичного размещения акций и посредством эмиссионного синдиката путем публичного объявления о подписке на ценные бумаги с аукциона на основе конкурса заявок; путем размещения бумаг через организованный фондовый рынок (биржу).

Эмиссионный синдикат формируется после того, как определен порядок размещения ценных бумаг. Главной целью его создания является распределение ответственности по размещению ценных бумаг на несколько посреднических фирм, а также проведение первоначального размещения в максимально короткие сроки.

В зависимости от принятых на себя функций члены эмиссионного синдиката делятся на фирму-менеджера, андеррайтера и торговых агентов. Вся деятельность участников эмиссионного синдиката направлена на содействие успешному первоначальному публичному предложению ценных бумаг.

Весь процесс биржевого оборота очень зависит от вторичного рынка, без которого инвесторы не смогли бы заниматься активной перепродажей ценных бумаг, фиксацией прибыли, получать краткосрочные доходы, вкладывать деньги в ценные бумаги.

Если вторичный рынок неразвит, то весьма затрудняется весь процесс дальнейшего обращения ценных бумаг, а то и вовсе останавливается. Естественно, что это отталкивает инвесторов, и в проигрыше остаются все, из-за того, что любые начинания не получают должной финансовой поддержки. А без этого экономика регрессирует, начинается стагнация.

    Отличия продвижения ценных бумаг на первичном рынке

Продвигать на рынке ценные бумаги можно несколькими способами.

- первый - это прямое приглашение компанией. В этом случае компания-эмитент напрямую предлагает инвесторам осуществить подписку на ее ценные бумаги по фиксированной цене. Все обязательства по выполнению необходимых формальностей ложатся на эмитента;

- второй - это предложение к продаже. С помощью этого метода акционеры, как правило, предлагают населению акции, находящиеся в их владении. Для этого компания может обратиться к банкам и брокерским конторам, которые купят эти акции, а потом распространят среди своих клиентов;

- третий - тендерное предложение, которое может быть для инвестора особенно привлекательным, благодаря тому, что он получает от компании предложение принять участие в конкурсе, предусматривающем приобретение акций по минимальной цене. Когда все заявки на конкурс приняты, компания занимается расчетом «цены исполнения», то есть той цены, при которой компания-эмитент сможет привлечь необходимое финансирование в полном объеме. Если эмиссия нацелена на очень большой круг акционеров, то эту цену даже могут занижать;

- последний - частное размещение. В этом случае продажа ценных бумаг происходит без публичного предложения акций и среди ограниченного круга инвесторов, которые заранее известны.

    Отличие этапов выпуска ценных бумаг на первичном рынке

Независимо от формы размещения ценных бумаг - путем прямого обращения к инвесторам или через посредника - подготовка нового эмиссии ценных бумаг всегда включает ряд этапов.

Например:

- регистрация эмиссии ценных бумаг специально уполномоченным для этого правительственным органом. Она производится на основе заявления на регистрацию, характеризующего все основные условия выпуска;

- период остывания. В течение этого периода проводится проверка заявления. Эмитент же использует его для публикации предварительных проспектов денежной эмиссии, дающих необходимую информацию для оценки привлекательности эмиссии ценных бумаг. По этим проспектам потенциальные инвесторы могут направить эмитенту письмо о своей заинтересованности в данных бумагах;

- этап предэмиссионного совещания, на котором выверяется заявление о регистрации и определяется окончательный проспект эмиссии ценных бумаг. Если выпуск размещается через посредников, обсуждаются окончательные условия контракта между эмитентом и банком;

- период непосредственной реализации новых денежных эмиссий. Основы формирования и развития первичного рынка ценных бумаг в Российской Федерации закладывались в ходе приватизации (акционирования) государственных и муниципальных предприятий, создания новых коммерческих структур.

  Классификация вторичного рынка ценных бумаг

Основной целью вторичного рынка является обеспечение реальных условий для проведения всех рыночных операций с ранее эмитированными ценными бумагами.

Вторичный рынок ценных бумаг имеет сложную структуру и подразделяется на:

- организованный (биржевой) рынок;

- неорганизованный (внебиржевой или «уличный») рынок.

Организованный, или биржевой, рынок исчерпывается понятием фондовой биржи как особого, институционально организованного рынка, на котором обращаются ценные бумаги наиболее высокого качества и операции на котором совершают профессиональные участники рынка ценных бумаг.

Биржевой рынок подразумевает, что обращение ценных бумаг происходит на фондовых биржах. На биржевом рынке обращение ценных бумаг осуществляется на основе единого, специально разработанного свода законов, правил и стандартов торговли в рамках конкретных торговых площадок между различными профессиональными лицензированными участниками.

Основным институтом организованного обращения являются биржи. Внебиржевой включает в себя множество структур, здесь и банковские отделы, и брокеры, и дилеры, специализированные фирмы, конторы.

На внебиржевом рынке обращение ценных бумаг осуществляется без соблюдения единых правил для всех участников рынка. То есть это рынок, где требования к участникам, правилам заключения торговых сделок не установлены, торговля осуществляется произвольно через частные контакты покупателя и продавца. При этом информационное сопровождение о совершенных сделках отсутствует.

На внебиржевом рынке обращаются ценные бумаги, которые отсутствуют в листинге бирж, и, соответственно, они не имеют биржевых котировок. Обычно это ценные бумаги компаний, которые в силу разных причин не имеют возможности провести Публичное размещение. Внебиржевой рынок, в свою очередь, может также носить характер организованного и неорганизованного рынка.

Организованный внебиржевой вторичный рынок ценных бумаг представлен отделениями банков, фондовыми магазинами, инвестфондами, компаниями, внебиржевыми дилерами. В целом, внебиржевой оборот характеризуется меньшей организованностью относительно биржевого оборота.

  Виды активов вторичного рынка

Ипотечный вторичный рынок представляет собой взаимосвязанную систему, состоящую из рынка ипотечных кредитов (первичного ипотечного рынка), рынка ипотечных ценных бумаг и рынка недвижимости.

    Кредитование объектов недвижимости вторичного рынка

При принятии банком положительного решения о выдаче кредита:

- между банком и кредитором заключается кредитный договор, затем между покупателем (кредитором) и продавцом заключается договор купли-продажи объекта недвижимости, который регистрируется в ГУ ФСР;

- между банком и заемщиком заключается договор ипотечного кредитования, который также регистрируется в ГУ ФСР;

- кредитор страхует собственную жизнь, объект недвижимости и право собственности на него.

Кредитный договор и договор ипотечного кредитования заключаются между банком (заемщиком) и заемщиком. Кредитор создает первичный рынок ценных бумаг. Он может сохранять выданные закладные в собственном портфеле ценных бумаг или передать их другим инвесторам, которые создают вторичный рынок закладных.

Покупая закладные, инвесторы обеспечивают банки дополнительными денежными средствами для предоставления новых кредитов. Работающие на вторичном рынке компании также могут сохранять ипотечные кредиты в собственном инвестиционном портфеле либо выпускать ценные бумаги, обеспеченные закладными.

Покупателями указанных ценных бумаг могут выступать различные финансовые учреждения: коммерческие банки, инвестиционные и пенсионные фонды, страховые компании. При этом эмитент таких ценных бумаг гарантирует их держателям своевременные ежемесячные выплаты процентов и основной части долга.

Когда банки предоставляют гражданам новые кредиты под залог объектов недвижимости, опираясь на финансовые ресурсы, мобилизованные на вторичном рынке, цикл повторяется.

Таким образом, при взаимодействии всех указанных выше рынков происходит полный жизненный цикл ипотечной закладной, а рынок недвижимости является стартовой точкой ипотеки, так как именно на нем происходит вложение денежных средств под закладываемый объект недвижимости.

При создании АИЖК за основу была принята американская классическая модель ипотечного кредита, поэтому нормативная база по ипотечному кредитованию в нашей стране опирается на двухуровневую систему.

    Рынок вторичных ипотечных кредитов

Рынок ипотечных кредитов (вторичный ипотечный рынок) охватывает сферу деятельности кредитора и кредитора, между которыми в силу заключения договоренности ипотечного кредитования возникают обязательства.

Участниками вторичного ипотечного рынка выступают граждане и ипотечные банки, ипотечные компании и другие учреждения, предоставляющие гражданам кредиты под залог недвижимости. Если кредитором является банк, то для него важна возможность возобновления кредитных ресурсов, которые он может выдавать в виде новых долгосрочных ипотечных кредитов очередным заемщикам (для решения этой задачи организуется вторичный ипотечный рынок).

Первичный ипотечный рынок охватывает всю совокупность деятельности залогодержателей (кредиторов) и залогодателей (кредиторов), вступающих в соответствующие обязательственные отношения.

    Потребительский кредит на вторичном рынке недвижимости

Цель кредита на вторичном рынке - на потребительские нужды.

Сумма кредита на вторичном рынке:

- до 70% от стоимости недвижимости, предлагаемой в залог (в случае оформления в залог недвижимости, (квартира, домовладение);

- до 60% от стоимости недвижимости, предлагаемой в залог (в случае оформления в залог нежилой недвижимости);

- до 50% от стоимости недвижимости, предлагаемой в залог (в случае оформления в залог земельного участка);

Максимальный срок кредитования на вторичном рынке - до 60-ти месяцев.

Кредит предоставляется: путем зачисления средств на текущий счет клиента. Выдача кредитных средств в рамках кредитной линии - согласно графику предоставления траншей по кредитной линии, предусмотренного условиями кредитного договоренности.

Уплата процентов и кредита на вторичном рынке:

- ежемесячно, начиная со следующего месяца выдачи кредита, сумма основного долга выплачивается ежемесячно или по утвержденному графику.

- уменьшение лимита задолженности - ежемесячно равными частями, начиная с первого месяца пользования кредитной линией.

- классическая схема погашения или аннуитет, досрочное погашение без ограничений.

Процентная ставка кредита на недвижимость:

- от 21,0% годовых (до 1 года);

- от 22,0% годовых (до 2-х лет);

- от 23,0% годовых (до 3-х лет);

- от 24,0% годовых (до 4-х лет);

- от 25,0 % (до 5-ти лет);

- разовая комиссия - 1% от суммы кредита.

Обеспечение:

- ипотека квартиры;

- жилого дома с земельным участком, нежилой недвижимости с земельным участком, земельного участка.

Дополнительные условия:

- страхование предмета ипотечного кредита в течение всего срока кредитования;

- нотариальное удостоверение договоренности ипотеки;

- внесения сведений об ипотеке в Государственный реестр прав.

Международная торговля в силу своих особенностей (большие расстояния между партнерами, различное законодательство, разный язык, во многих случаях сложная организация перевозки товаров и др.) представляет собой весьма соблазнительное для мошенников поле деятельности. Их деятельность облегчают современные технические средства, с помощью которых достаточно просто можно изготовить необходимые документы.

Кроме того, реализации мошеннических операций способствует элементарное человеческое желание обогатиться за короткое время. Общие финансовые потери в мире, связанные с мошенничеством, оценить невозможно, тем более что о значительной их части просто не сообщается. При этом кризис только способствует росту мошеннических операций.

Лики мошенничества многообразны, и только определенная их часть имеет отношение к документарным операциям с участием банковских гарантий и документарных аккредитивов. Несмотря на многообразие видов мошенничества, существующих в мире, у них есть одна общая черта - мошенник пользуется доверчивостью и жадностью жертвы.

Обычно в самом начале мошеннической сделки имеются «метки» или предупредительные сигналы, которые сразу могут насторожить потенциальную жертву в отношении того, что со сделкой что-то не так. Однако часто такие сигналы жертвой игнорируются. Она в этот момент подсчитывает фантастические барыши.

Такие предупредительные сигналы могут представлять собой:

- предложение поставки сырьевых товаров по необычно низкой цене компанией, с которой ранее жертва не имела сделок и о которой ей мало что известно;

- поставка сырьевых товаров, которые пользуются большим спросом, но предложение которых ограничено;

- требование необычных платежных условий;

- использование наименований, которые напоминают, но не являются наименованиями известных торговых домов;

- использование давления для получения быстрого согласия на предложение и на открытие аккредитива.

Помимо внимательного отношения к предупредительным сигналам, потенциальные жертвы также могут предпринять ряд шагов, чтобы не попасть в ловушку к мошенникам. Это может быть:

- проверка данных на продавца через банки, посольства и другие торговые источники;

- запрос полного комплекта товарораспорядительных документов на товар для представления по аккредитиву;

- выдвижение требования предоставления гарантии исполнения от банка поставщика;

- требование выдачи сертификатов инспекции, анализа, веса независимыми третьими сторонами;

- проверка судна, назначенного для перевозки, т.е. имеет ли оно грузоподъемность и возможность для перевозки конкретного груза, будет ли оно заходить в названный порт погрузки и назначено ли к заходу в порт выгрузки;

- организация поездки судового инспектора в порт погрузки для проверки груза и надзора за погрузкой. Кроме того (если требуется), судовой инспектор может остаться на судне на время транспортировки.

    Вторичный рынок ипотечных ценных бумаг

Вторичный рынок ипотечных ценных бумаг - это рынок, на котором происходит их оборот. Вторичный рынок не увеличивает стоимости привлеченных финансовых ресурсов, но создает механизм их ликвидности и спрос на ипотечные ценные бумаги.

Стимулирование операций на вторичном рынке ипотечных ценных бумаг предполагает такие операции заемщиков, как выдача поручительств за кредиторов по переуступаемым кредитам и доверительное управление правами требования по ипотечным кредитам.

На этом рынке осуществляется продажа закладных по уже предоставленным ипотечным кредитам. Организация, предоставившая кредит под залог объектов недвижимости, выпускает ценные бумаги, обеспеченные закладными, и затем продает их другим инвесторам.

На вторичном ипотечном рынке происходит формирование совокупного кредитного портфеля ипотечной системы за счет трансформации прав по обязательствам и договорам об ипотеке (закладных) в обезличенные ценные бумаги и размещения их среди долгосрочных инвесторов. На вторичном рынке ипотека рассматривается как закладная, удостоверяющая права залогодержателя на объект недвижимости, и свободно обращается на рынке.

Вторичный ипотечный рынок является связующим звеном между заемщиками и кредиторами на первичном ипотечном рынке, обеспечивая аккумуляцию денежных средств и направляя финансовые потоки в ипотечные кредиты.

Экономическая сторона появления закладных, обеспеченных объектом недвижимости, связана с созданием условий предоставления значительному числу инвесторов возможности получения относительно дешевых и долгосрочных кредитов под залог ипотечных ценных бумаг и имеющихся у них имущественных прав на недвижимость.

Особенностями таких ценных бумаг следует считать превращение в ликвидную (денежную) форму имущественных прав на недвижимость залогодателя и возможность их использования в качестве залога под ипотечный кредит.

Агентство по ипотечному жилищному кредитованию (АИЖК) создано в 1997 г. Агентство получает государственные гарантии, под которые выпускает облигации. Бумаги размещаются среди инвесторов. На вырученные средства АИЖК через свои региональные представительства выкупает закладные у банков. На регионы приходится 60% ипотечных кредитов, выданных с участием АИЖК.

  Инфраструктура вторичного рынка ценных бумаг

Существует инфраструктура вторичного рынка ценных бумаг. Сюда относится:

- функциональная;

К ней относятся: фондовая биржа, внебиржевые торговые системы, альтернативные торговые системы.

- инвестиционная;

К ней относятся: банк, брокерские и дилерские компании, небанковская кредитно-финансовая организация (НКФО).

- техническая;

К ней относятся: клиринговые и расчётные организации, депозитарии, регистраторы, то есть это те организации, которые способствуют организации сделок.

- информационная.

К ней относятся: информационные и аналитические агентства (например, РБК), аналитические издания, деловая пресса (например Файнешнл Таймс).

  Показатели состояния вторичного рынка ценных бумаг

Состояние вторичного рынка ценных бумаг можно оценить по нескольким основным показателям, рассчитываемым отдельно для рынка акций и для рынка долговых инструментов (преимущественно облигаций).

Основным из них является отношение капитализации рынка акций (облигаций) к ВВП (определяется как отношение объёма находящихся в обращении соответствующих ценных бумаг к ВВП).

Проблемы сравнения рынков акций (облигаций) для стран с формирующимися и развивающимися финансовыми рынками усложняются тем, что ликвидность этих рынков низка либо они практически неликвидны.

Вследствие этого общий объём капитализации не является полностью информативным показателем относительно размера ликвидной массы акций (либо облигаций), принимающих участие в обращении.

Поэтому реальное качественное состояние национального и вторичного рынков ценных бумаг и уровень его стабильности можно определить, анализируя вместе с объёмом капитализации объём обращения акций (облигаций), что характеризует ликвидность рынка.

Уровень ликвидности вторичного рынка ценных бумаг определяется как отношение объёма оборота соответствующего финансового инструмента к объёму капитализации рынка.

  Роль вторичного рынка ценных бумаг

Вторичный рынок позволяет многократно перепродавать ценные бумаги. Потому как первичное их распределение не окончательно. Ведь немногие из держателей оставят в своих портфелях облигации до истечения их срока или же акции предприятия до самого конца его существования. Большая часть приобретений ценных бумаг происходит ради получения прибыли от их перепродажи, а не от процентных выплат.

Как уже было сказано выше, от активности и развитости вторичного рынка зависит весь рынок ценных бумаг. Первичный не может быть, в свою очередь, активным, если инвесторы не будут иметь высокие шансы на извлечение прибыли из торговли приобретенными на нем ценными бумагами.

Инвестор после приобретения той или иной ценной бумаги на первичном рынке имеет право продать ее едва ли не сразу же или в любой удобный для него момент (конечно, в том случае, если эмитент не оговаривает специальные условия продажи).

Стоит заметить, что в процессе циркуляции ценной бумаги на вторичном рынке, капитал, приобретенный эмитентом на первичном рынке, уже остается неизменным. С уверенностью можно говорить о том, что вторичный рынок держится на спекулятивных процессах, которые однако не стоит спешить осуждать.

На самом деле благодаря перепродаже капитал переливается в самые эффективные хозяйственные отрасли. Успешные доходные производства могут рассчитывать на рост стоимости своих акций и облигаций, количество желающих приобрести эти ценные бумаги также растет, а, значит, производство имеет возможность выпустить новые бумаги и привлечь новый капитал для своего развития.

  Модели вторичного рынка ценных бумаг

Исторически существуют три условные модели фондового рынка в зависимости от банковского или небанковского характера финансовых посредников:

- небанковская модель (США) - в качестве посредников выступают небанковские компании по ценным бумагам.

Это такая его организация, при которой функцию финансовых посредников (брокеров-дилеров) выполняют небанковские финансовые институты, компании по ценным бумагам. Примером небанковской модели рынка может служить рынок ценных бумаг США.

После “великой депрессии” 1929-1933 годов в США в результате принятия Закона Гласса-Стигала (1933 г.) коммерческим банкам и их дочерним компаниям было запрещено выполнять функции профессионального посредника на рынке корпоративных ценных бумаг (осуществлять андеррайтинг, выполнять поручения клиентов на покупку и продажу ценных бумаг, осуществлять инвестиции в корпоративные ценные бумаги).

В результате принятия Закона Гласса-Стигала осуществлять профессиональную деятельность на рынке могут не коммерческие, а инвестиционные банки. Фактически инвестиционные банки представляют собой многопрофильные компании, которые предлагают все виды услуг, связанных с ценными бумагами. В России аналогом инвестиционных банков выступают инвестиционные компании;

- банковская модель (Германия) - посредниками выступают банки.

Это такая его организация, при которой функцию финансовых посредников (брокеров-дилеров) выполняют коммерческие банки. Пример - фондовый рынок Германии, ключевой фигурой которого является универсальный коммерческий банк, своего рода “финансовый супермаркет”.

Такой банк выполняет все виды операций в банковской сфере - принимает деньги на депозиты и во вклады, кредитует экономику и населения, а также предлагает все виды услуг, связанных с ценными бумагами: принимает поручения клиентов в качестве брокера, управляет ценными бумагами клиентов и инвест фондов, является членом фондовой биржи, держит собственные крупные пакеты ценных бумаг и т.д.

Деятельность универсального коммерческого банка связана с повышенным риском, поскольку риски по кредитно-депозитным операциям не отделены от рисков по операциям с ценными бумагами;

- смешанная модель (Япония) - посредниками являются как банки, так и небанковские компании.

Это такая его организация, при которой функцию финансовых посредников (брокеров-дилеров) выполняют как коммерческие банки, так и небанковские финансовые институты.

В России формируется смешанная модель рынка ценных бумаг. До принятия закона “О рынке ценных бумаг” в 1996 году коммерческие банки могли осуществлять любые виды профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг на основании банковской лицензии.

С принятием закона “О рынке ценных бумаг” банки могут выполнять такую деятельность после соответствующей лицензии, которую выдает Федеральная комиссия по рынку ценных бумаг или уполномоченный ею государственный орган. В частности, до 1998 г. коммерческим банкам на российском рынке ценных бумаг выдавал такую лицензию Центробанк РФ.

На практике бывает достаточно редко выполнение какого-либо одного вида профессиональной деятельности (если не считать виды деятельности, на совмещение которых существуют законодательные ограничения).

Крупнейшие профессиональные участники рынка ценных бумаг (инвестиционные банки в американской практике, инвестиционные компании и универсальные коммерческие банки в Российской Федерации, брокерско-дилерские компании), которых можно объединить общим термином “компании по ценным бумагам” - это многофункциональные предприятия, основой деятельности которых являются ценные бумаги.

Такие компании могут выполнять одновременно функции брокеров, дилеров, управляющих, андеррайтеров, инвестиционных консультантов. Они предоставляют своим клиентам все виды услуг, связанных с ценными бумагами.

    Плюсы моделей вторичного рынка ценных бумаг

Сущесвуют определённые плюсы моделей вторичного рынка ценных бумаг. Ниже представлен их список.

Плюсы моделей:

- снижение рисков за счет диверсификации услуг, синергии коммерческого и инвестиционного банковского дела, более крупных капиталов банков;

- комплексность обслуживания клиентов; создание равных конкурентных условий на финансовом рынке;

- экономию издержек;

- большую устойчивость универсального банка к циклическим колебаниям и т.д.

    Минусы моделей вторичного рынка ценных бумаг

Минусы моделей сводятся к:

- различиям природы инвестиционного и коммерческого банковского дела;

- излишней концентрации власти у банков;

- непреодолимости возникающих конфликтов интересов;

- росту рисков в банковской системе (в которой особенно важны критерии устойчивости и благоразумного ведения финансовых операций), невозможности должной защиты инвесторов и др.

  Виды транзакций на вторичном рынке ценных бумаг

Существует два вида транзакций:

- транзакции, которые проходят на организованном вторичном рынке;

- транзакции, которые проходят на внебиржевом рынке.

В первом случае все очевидно. Это покупка и продажа акций на торговых площадках. Перепродажа акций, перелив капитала.

  Фондовая биржа обращения ценных бумаг вторичного рынка

Фондовая биржа - это организованный рынок для торговли стандартными финансовыми инструментами, создаваемый профессиональными участниками фондового рынка для взаимных оптовых операций. Фондовая биржа является определенным образом организованной рыночной площадкой, на которой осуществляются сделки по купле-продаже различных ценных бумаг.

    Признаки фондовой биржи вторичного рынка

Признаки классической фондовой биржи:

- это централизованный рынок с фиксированным местом торговли, т. е. наличием торговой площадки;

- на данном рынке существует процедура отбора наилучших товаров (ценных бумаг), отвечающих определенным требованиям (финансовая устойчивость и крупные размеры эмитента, массовость ценной бумаги как однородного и стандартного товара, массовость спроса, четко выраженные колебания цен и т. д.);

- существование процедуры отбора лучших операторов рынка в качестве членов биржи;

- наличие временного регламента торговли ценными бумагами и стандартных торговых процедур;

- централизация регистрации сделок и расчетов по ним;

- установление официальных (биржевых) котировок;

- надзор за членами биржи (с позиций их финансовой устойчивости, безопасного ведения бизнеса и соблюдения этики фондового рынка), а также наличие процедуры отбора в члены биржи среди операторов рынка;

- организованный по определенным и постоянным правилам характер функционирования;

- торги осуществляются без предъявления товара;

- надзор за финансовой устойчивостью участников биржевой торговли.

    Функции фондовой биржи вторичного рынка

Основными функциями биржи являются:

- перераспределение и аккумулирование капиталов. Служит эффективным механизмом перелива капитала из одного предприятия (отрасли экономики) в другое;

- обеспечение ликвидности ценных бумаг, формирование курса спроса и предложения (равновесной цены), возможности их реализации по рыночному курсу.

- стимулирование притока иностранных инвестиций;

- страхование финансовых рисков;

- осуществление внешнего контроля эффективности хозяйственной деятельности предприятий;

- информационное обеспечение о движении товара и капитала, финансовых инструментах, условиях и ценах обращения ценных бумаг;

- выступает в качестве барометра экономической активности в стране и в отдельных отраслях промышленности, отображая тем самым основные направления и масштабы структурной перестройки экономики.

Существует процедура отбора лучших ценных бумаг, отвечающих конкретным требованиям (крупные размеры эмитента, финансовая устойчивость, массовость ценной бумаги, ее ликвидность).

Ликвидный финансовый инструмент характеризуется небольшим спредом и незначительными колебаниями цен (волатильностью) от сделки к сделке.

Это предоставляет владельцу ценных бумаг возможность их реализовать в короткий промежуток времени. При этом доход от реализации на вторичном рынке принадлежит не эмитенту, а дилерам или инвесторам, которые выступают в роли продавцов.

    Основные субъекты фондовой биржи вторичного рынка

Структура фондовой биржи образована совокупностью всех участников, организующих процесс обращения ценных бумаг. Можно выделить две основные группы участников. К первой из них относятся профессионалы: брокерские и дилерские компании, депозитарии, клиринговые организации, реестродержатели, доверительные управляющие, организаторы торговли.

- брокерская компания - это посредник, действующей от имени и за счет своего клиента на основе договоров комиссии или поручения. То есть брокер выполняет посреднические функции. В качестве брокера могут выступать как юридические, так и физические лица, зарегистрированные в качестве бизнесмена. Брокер за оказанные услуги получает комиссионные. В его обязанности входит выполнение отданных клиентом поручений;

- дилер - это юридическое лицо, совершающее покупку-продажу ценных бумаг за свой счет и от своего имени на основе рыночных котировок. Как правило, в этом качестве выступают инвестиционные компании, фонды, банки. В большинстве случаев такие организации совмещают функции брокера и дилера. Доход дилера формируется на разнице курсов покупки/продажи и на изменении курсов ценных бумаг;

- депозитарии - это организации, которые могут предоставлять специализированные услуги по хранению ценных бумаг, их учету и переходу прав на них. Депозитарием может быть только юридическое лицо. Инвестору для учета ценных бумаг в депозитарии открывается специальный счет, именуемый «счет депо», а лицо, открывшее такой счет, называется депонентом. Как правило, депозитарии являются и реестродержателями, то есть ведут реестр собственников ценных бумаг;

- клиринговые организации являются важнейшим элементом инфраструктуры биржевого рынка. В их обязанности входит зачет взаимных обязательств покупателя и продавца по расчетам и поставкам за ценные бумаги. Они проводят сбор, корректировку и сверку всей информации по торговым сделкам и составляют бухгалтерские документы. Кроме того, эта организация формирует специальные фонды, направленные на исключение риска неисполнения торговых сделок. Зачастую крупные компании совмещают депозитарные и клиринговые услуги;

- доверительные управляющие. Управление фондовым портфелем может осуществляться юридическим или частным лицом (предпринимателем), который за вознаграждение от своего имени и в течение оговоренного срока осуществляет управление переданными ему ценными бумагами.

Все профессиональные участники ведут свою деятельность на основе полученных лицензий, которые выдаются ФКЦБ (Федеральной комиссией по рынку ценных бумаг) или же уполномоченными ей органами.

Ко второй группе субъектов фондового рынка относятся те участники, которые выходят на фондовый рынок для временного размещения своих свободных финансовых ресурсов. Биржа имеет свой высший орган в форме общего собрания всех ее членов.

На нем решаются все организационные, финансовые и спорные вопросы. Текущая деятельность биржи контролируется наблюдательным комитетом и исполнительной дирекцией. Вопросами допуска ценных бумаг на биржу занимается специальная комиссия.

    Специфика биржевого договорного процесса на вторичном рынке

Специфика договорного процесса на фондовой бирже заключается в том, что договоры между покупателем и продавцом обрабатываются не обособленно, как стандартные договоры, а лишь как определенные обязательства, которые привязаны к конкретному профессиональному участнику рынка, а через него к конкретному биржевому клиенту. При этом процесс охватывает не одну, а всю совокупность торговых сделок, совершенных участником рынка за торговый день.

Весь рыночный цикл обращения ценных бумаг на бирже можно разделить на следующие этапы:

- предварительное согласование условий по торговой сделке (вид ценной бумаги, количество, срок исполнения, источник оплаты);

- заключение сделки;

- клиринг - сверка всех параметров сделки; проведение взаимозачетов по ценным бумагам и денежным средствам; подготовка бухгалтерской документации, поручений депозитарию на перевод по счетам депо купленных ценных бумаг и поручения банкам на списание с расчетных счетов одной из сторон сделки денежных средств;

- расчеты между участниками сделки - перевод от продавца к покупателю ценных бумаг и перечисление в обратном порядке денежных средств;

- контроль позиций по денежным средствам и ценным бумагам участников сделки.

    Виды биржевых сделок на вторичном рынке

Биржевые сделки различаются по срокам их исполнения и могут быть:

- кассовыми - это такие договоры, обязательства по которым исполняются немедленно (в срок до 2 дней);

- форвардными (срочными) - это договоры, обязательства по которым исполняются в будущем через определенный срок.

‌В свою очередь кассовые договоры подразделяются на:

- сделки, проводимые с принадлежащими клиенту ценными бумагами или за счет собственных средств клиента биржи;

- маржинальные сделки - это сделки, сочетающие собственные и заемные активы, то есть продажа собственных и взятых в долг ценных бумаг или покупка ценных бумаг одновременно за счет собственных и заемных средств клиента.

Всего в мире насчитывается около 200 фондовых бирж. Крупнейшими из них являются Nasdaq, AmEx, NYSE, TSE (Токийская фондовая биржа), AOSE (Asian and Oceanian Stock), FWB (Франкфуртская фондовая биржа), LSE (Лондонская фондовая биржа).

Современные биржевые площадки, кроме торгов в «яме», предоставляют трейдерам и инвесторам возможность торговать удаленно, через торговую систему.

Такая система представляет собой совокупность аппаратных и телекоммуникационных средств, программного обеспечения, баз данных и другого технического оборудования, а также инфраструктурных организаций, обеспечивающих возможность скоростного получения, поддержания, обработки, хранения и раскрытия информации, которая необходима для исполнения договоров покупки/продажи ценных бумаг.

Тегеранская фондовая биржа - единственная фондовая биржа Ирана. Расположена в Тегеране. Идея создания торговой площадки в Иране была предложена еще в 1936 году, однако из-за Второй мировой войны и последующих политических и экономических осложнений биржа была сформирована только в 1968 году.

Сокращение доли частного сектора в результате Исламской революции 1979 года привело к почти полной её остановке. Торги вновь активизировались только с 1989 года - с началом массовой реприватизации. Является государственным некоммерческим объединением.

Доклад Международной федерации фондовых бирж за 2008 год, называет иранское достижение «лидирующим рекордом». Среди 58 биржевых индексов только индекс Тегеранской фондовой биржи (TEPIX) смог удержаться от падения, заняв первое место с изменением 0,0 %, следующий за ним индекс Фондовой биржи Сантьяго показал падение 19,6 %. За следующие полтора года 15 индексов смогли восстановить свои позиции и продемонстрировать рост, а TEPIX занял второе место.

За 2008 год только капитализация Тегеранской фондовой биржи показала рост в 11 %, заняв первое место в мире по этому показателю, второе и третье место заняли биржи Аммана (Иордания) и Колумбии с показателями 12,9 % и 14,0 % соответственно.

В июле 2010 года индекс TEDPIX достиг рекордного роста в 65 % (с марта по сентябрь 2010 года) и достиг своего исторического максимума. Благодаря чему он стал вторым лучшим в мире по эффективности с рыночной капитализацией Тегеранской фондовой биржи 81 млрд долл. США в то время, как другие индексы из-за глобального мирового кризиса не смогли продемонстрировать заметного роста.

Первоначально на бирже торговали только государственными облигациями. В 1970-х годах спрос на капитал увеличил спрос на акции, и это, наряду с институциональными изменениями, такими как передача акций государственных компаний и крупных частных фирм работникам и частному сектору, привело к росту рыночной активности фондовых бирж.

Структурная перестройка экономики после Исламской революции 1979 года привела к росту гос. контроля над сектором экономики и сократила потребность в частном капитале. Восьмилетняя ирано-иракская война (1980-1988) парализовала фондовый рынок и биржа вновь начала свою работу к концу 1989 года, когда частный сектор был активизирован посредством приватизации государственных предприятий и когда происходило содействие развитию частного сектора экономической деятельности.

С тех пор ТФБ постоянно развивается, и выросла из скромного перечня 56 компаний в 1989 до 422 в 2006 году. Кроме того, в период между 2001 и 2004 годами, возврат инвестиций ТФБ значительно возрос и в 2003 году составил 131,4 %, что является наибольшей отдачей, зарегистрированной в этом году среди членов Всемирной федерации бирж.

Еще одним событием, которое повлияло на ТФБ является исполнение 44-й статьи Конституции Исламской Республики Иран, по которой правительство обязуется осуществлять руководство и надзор над хозяйственными субъектами, а не непосредственное управление и владение.

В связи с развитием рынка капитала и необходимости нового регулирования, в 2005 года парламент Ирана принял новый Закон о ценных бумагах. Закон, который является более полным, чем предыдущий, был принят для защиты прав инвесторов и направлен на организацию и развитие справедливого, эффективного и прозрачного рынка ценных бумаг.

Закон предусматривает необходимость регулирования первичного рынка, предотвращение финансовых нарушений, разработку различных финансовых инструментов и финансовых институтов. После принятия Закона, в правовой структуре Иранского рынка ценных бумаг произошли некоторые изменения.

В соответствии с Законом была создана организация по ценным бумагам и биржам, для руководства вопросами законодательства. Иными словами, регулятор рынка ценных бумаг состоит из двух институтов регулирования: Верховного совета по ценным бумагам и Биржам и Организации по ценным бумагам и Биржам.

Высшим органом является совет по ценным бумагам и биржам, и он несет ответственность за политику, рыночную стратегию и надзор за рынком. Председателем Совета является Министр экономики и финансов, остальными членами: Министр торговли, управляющий центральным банком Ирана, президент торгово-промышленной палаты, генеральный прокурор, председатель организации по ценным бумагам и биржам, представитель ассоциации брокеров, три финансовых эксперта, которые предлагаются министром экономики и финансов, и утверждаются Советом министров, и по одному представителю от каждой товарной биржи.

Организация по ценным бумагам и биржам выполняет также административные и контролирующие функции: управляется советом директоров.

Регулятор вторичного рынка ценных бумаг состоит из двух институтов регулирования:

- верховного совета по ценным бумагам и биржам;

- организации по ценным бумагам и биржам.

Высшим органом является Верховный совет по ценным бумагам и биржам, он несет ответственность за политику, рыночную стратегию и надзор за рынком. Председателем Совета является Министр экономики и финансов, остальными членами:

- министр торговли;

- управляющий центральным банком Ирана;

- президент торгово-промышленной палаты;

- генеральный прокурор;

- председатель организации по ценным бумагам и биржам;

- представитель ассоциации брокеров;

- три финансовых эксперта, которые предлагаются министром экономики и финансов, и утверждаются Советом министров;

- по одному представителю от каждой товарной биржи.

Организация по ценным бумагам и биржам выполняет административные и контролирующие функции: управляется советом директоров.

В соответствии с новыми правилами листинга, ратифицированными организацией по ценным бумагам и биржам в 2007 году, рынок классифицируется следующим образом:

- основной рынок (основной и вторичный совет);

- вторичный рынок;

- корпоративные облигации.

Это способствует улучшению контроля и принятию дисциплинарных мер в случае нарушения критериев листинга. В соответствии с новейшими стандартами листинга, в перечень включаются различные виды ценных бумаг, предусматривается добровольное исключение, а также полное и своевременное раскрытие информации. В таблице приведены минимальные требования к листингу на различных рынках.

Торговыми продуктами ТФБ являются:

- акции. Вторичный листинг является наиболее популярным продуктов в ТФБ. Они позволяют инвесторам использовать капитал на пользу компании, и дает доход в виде дивидендов;

- облигации. Облигации соответствуют нормам шариата и имеют фиксированные доход по ним;

- паевые фонды. На данный момент существует 13 паевых фондов, управляемых брокерскими фирмами, которые вкладывают средства в ТФБ в соответствии с постановлением инвестиционных фондов. Паевые инвест фонды - новый продукт, разрешение на их деятельностью выдается организацией по ценным бумагам и биржам.

- финансовые инструменты, соответствующие шариату. Утвержденные исламские финансовые инструменты предполагают, что эмитенты активизируют свою деятельность на бирже путем эмиссии и торговли этими документами;

- отдельные товары биржи и фонды.

ТФБ была принята во всемирную федерацию бирж в 1992 году и впоследствии приняла участие в ежегодных совещаниях и учебных программах в целях обмена информацией, мнениями и опытом с остальными участниками. Кроме того, с начала создания евроазиатской федерации бирж, ТФБ, как одна из основателей принимала активное участие в комитетах и рабочих группах. Вторая и одиннадцатая ежегодные заседания евроазиатской федерации были проведены в Исфахане и Ширазе, Иран.

Существуют следующие привилегии членства ТФБ в мировой и евроазиатской федерациях:

- взаимоотношения с международными и региональными фондовыми биржами с целью обмена информацией, знаниями, технологиями и опытом;

- участие в профессиональных встречах и семинарах;

- использование преимуществ стандартизированных правил, регулирующих рынок капитала.

Кроме того, ТФБ заключила соглашение о сотрудничестве с биржами Малайзии, Индонезии, Кипра, Кореи и планирует расширение сотрудничества с другими биржами.

    Мировые финансовые центры вторичного рынка

Мировые финансовые центры вторичного рынка - центры сосредоточения банков и специализированных кредитно-финансовых институтов, осуществляющих международные валютные, кредитные и финансовые операции, сделки с ценными бумагами, золотом. Мировые финансовые центры - Лондон, Нью-Йорк,Цюрих, Франкфурт-на-Майне, Люксембург, Сингапур и др.

До Первой мировой войны господствующим финансовым центром был Лондон. Это было обусловлено высоким уровнем развития капитализма в Великобритании, её сильными и обширными торговыми связями с другими странами, относительной устойчивостью фунта стерлингов, развитой кредитной системой страны. После Первой мировой войны ведущий мировой финансовый центр переместился в США. С 60-х годов монопольное положение США как мирового финансового центра было ослаблено, так как возникли новые центры - в Западной Европе и Японии.

Страны ЕС давно стремились создать собственный финансовый центр. С введением евро в 1999 г. рынок ЕС стал вторым по масштабу фондовым рынком после США. Поскольку ценные бумаги и деривативы (производные ценные бумаги) номинированы в одной валюте - евро, исчезает валютный риск. В последнее время Великобритания перетянула пальму первенства мирового финансового центра в Лондон.

Мировым финансовым центром является Цюрих, который оспаривает первенство у Лондона по операциям с золотом, а также Люксембург. Мировым финансовым центром стал Токио в результате усиления позиций Японии в всемирном хозяйстве.

Мировые финансовые центры, где кредитные учреждения осуществляют операции в основном с нерезидентами в иностранной для данной страны валюте, получили название финансовых центров «офшор». Этот термин примерно соответствует понятию еврорынка.

Такие финансовые центры служат также налоговым убежищем, поскольку операции на них не облагаются местными налогами и свободны от валютных ограничений. В настоящее время в 13 мировых финансовых центрах сосредоточено более 1000 филиалов и отделений иностранных банков.

      Мировые финансовые потоки на вторичном рынке

Мировые финансовые потоки на вторичном рынке - межгосударственное движение денежных средств, обслуживающее международный товарный оборот и международное движение капитала на вторичном рынке. В мировом хозяйстве постоянно происходит перелив денежного капитала, формирующегося в процессе кругооборота капитала. Стержнем мировых финансовых потоков являются материальные процессы воспроизводства.

На объём и направление этих потоков влияет ряд факторов:

- состояние экономики;

- взаимная либерализация торговли;

- структурная перестройка в экономике.

Мировые финансовые потоки обслуживают движение товаров, услуг и межстрановое перераспределение денежного капитала между конкурирующими субъектами мирового рынка. Кроме того, они подают сигналы о состоянии коньюктуры, которые служат ориентиром для принятия решений менеджерами.

Движение мировых финансовых потоков осуществляется по следующим основным каналам:

- валютно-кредитное и расчётное обслуживание купли-продажи товаров и услуг;

- зарубежные инвестиции в основной и оборотный капитал;

- операции с ценными бумагами и разными финансовыми инструментами;

- валютные операции;

- перераспределение части национального дохода через бюджет в форме помощи развивающимся странам и взносов государств в международные организации и др.

      Примеры мировых финансовых центров вторичного рынка

В схватке за звание мирового финансового центра на первую позицию постепенно выходит Лондон, прежде всего благодаря более либеральному законодательству.

        Лондон, как мировой финансовый центр вторичного рынка

Так, в 2007 рыночная капитализация европейских фондовых рынков (включая развивающиеся Россию и Турцию) достигла 15,8 трлндолларов и впервые с 40−х годов обошла капитализацию рынка США (15,7 трлн долларов). Доходы инвестбанков в Европе от первичных размещений (Публичное размещение (IPO)) впервые со Второй мировой войны догнали доходы банков в США.

За первые пять месяцев 2007 года сумма европейских Публичное размещение достигла 37,8 миллиард долларов - значительно больше, чем в США (21,2 миллиард долларов). И хотя американские банки берут комиссию в два раза больше, чем европейские, доходы европейцев выше - 1,4 млрд. против 1,2 миллиард долларов у банков США.

Около 80 % инвестбанковских операций прямо или косвенно проходят через Лондон, так что британская столица по праву стала считать себя ведущим финансовым центром мира. Об этом уже заявили и мэр города Кен Ливингстон, и премьер-министр Британии Тони Блэр. Выплата почти 17 миллиард долларов бонусов сотрудникам лондонских инвестбанков лишь подтвердила такое ощущение. Бонусы в Нью-Йорке по результатам прошлого года оказались на треть меньше.

Официальная статистика также говорит о том, что Лондон, по-видимому, лидирует в мировой финансовой системе. На него приходится 70 % вторичного рынка облигаций и почти 50 % рынкадеривативов. Лондон - крупнейший центр торговли иностранной валютой, и этот рынок растет здесь на 39 % ежегодно - гораздо быстрее, чем в Нью-Йорке с его 8 % прироста.

Почти 80 % европейскиххедж-фондов управляются из Лондона, причем средняя норма прибыли у них в прошлом году составила 16 % - почти в два раза больше, чем у хедж-фондов в США. В прошлом году на Лондонской фондовой бирже было осуществлено 419 новых размещений (включая Альтернативный инвестиционный рынок, AIM) - вдвое больше, чем в Нью-Йорке (36 на Нью−Йоркской фондовой бирже и 138 на высокотехнологичной бирже Nasdaq Composite).

Объём сделок по слияниям и поглощениям в Европе (а европейский рынок в основном контролируют лондонские банки) уже превысил американский показатель. В 2006 году европейский рынок M&A составил 1,15 трлн долларов, а американский - 1,14 трлн. За последний год британские компании частных инвестиций привлекли нового капитала на 246 млрд долларов и инвестировали 974 миллиард долларов.

Если к этому прибавить 22 млрд долларов оборота юридических компаний лондонского Сити, которые обслуживают сделки финансового сектора (а в Лондоне находятся три из четырёх крупнейших юридических компаний в мире), то нетрудно понять, почему британская столица превратилась в ведущий центр мирового рынка капитала.

Согласно исследованию компании Oxford Economic Forecasting, в мае 2007 года составившей рейтинг международных финансовых центров, Лондон опередил Нью-Йорк на пять пунктов. Ещё год назад он уступал Нью-Йорку на десять пунктов.

        Другие основные финансовые центры вторичного рынка

Нью-Йорк:

Нью-Йорк как финансовый центр, является городом с самыми большими и ликвидными фондовыми рынками мира. Очень сильно по позициям Нью-Йорка ударили теракты 11 сентября 2001 года. Ужесточение правил безопасности, которое последовало за терактами, превратило прилеты в аэропорт Джона Кеннеди и Ньюарк в малоприятный опыт: длинные очереди, проверка багажа, долгие собеседования на границе.

Однако, несмотря на все ужесточения, Нью-Йорк остается одним из самых больших финансовых центров мира. Этому способствует высокое доверие инвесторов. Что выражается в больших объёмах прямых иностранных инвестиций (FDI). По данным Управления экономики и статистики (США), за период 2000-2010 год иностранные инвестиции в США составили 1.7 триллионов долларов. В 2010 году они составили 194 миллиарда долларов. Что является абсолютным рекордом среди всех государств мира.

Судьба и становление Гонконга, как мирового финансового центра, неразрывно связаны с Великобританией. На сегодняшний день это очень мощный бизнес центр востока — главный деловой и финансовый центр Азии.

30 июня 1997 года Великобритания вернула Гонконг Китайской Народной Республике после столетней аренды. С этих пор Гонконг имеет статус особого административного района, который сохранит ещё 50 лет, соблюдая принцип «одна страна — две системы».

Корпоративное законодательство Гонконга основано на английском общем праве, при этом в Гонконге собственное административное управление, законодательство, независимое судопроизводство и высшая судебная инстанция. Гонконг остался свободным портом (четвёртым в мире по объёмам перевозок), независимой таможенной зоной, международным центром торговли, финансов, информации, судоходства и сохранил финансовую независимость.

Этот статус позволяет Сянгану сохранить те привилегии и особенности, которые у него были до 1997 года. Гонконг привлекателен не только благодаря официальной позиции в отношении иностранных инвестиций, но и в силу вполне объективных факторов, связанных с системой налогообложения и относительной несложностью требований корпоративного права.

Сингапур:

Развитая рыночная система. Экономика Сингапура зависит от экспорта продукции, особенно в таких областях как бытовая электроника,информационные технологии, фармацевтика и финансовые услуги. Важную роль в экономике государства играют транснациональные корпорации.

Экономика Сингапура является одной из самых открытых и свободных от коррупции экономик. В стране поддерживаются стабильные цены, а ВВП на душу населения - один из самых высоких в мире. Реальный рост ВВП в период с 2004 по 2008 год в среднем составил 6,8 %, но в 2009 году из-за мирового финансового кризиса снизился до уровня в 2,1 %.

Экономика государства начала приходить в себя в 2010 году и правительство прогнозирует рост в 3-5 % за год. Сингапур привлекает крупные инвестиции в фармацевтику и медицинское производство и будет продолжать усилия по развитию Сингапура как финансового и высокотехнологичного центра Юго-Восточной Азии.

Сингапур причисляют к «восточноазиатским тиграм» за быстрый скачок экономики до уровня развитых стран. В стране развиты производства электроники, судостроение, сектор финансовых услуг. Широко известны в мире авиакомпания Singapore Airlines, сингапурский холдинг Fairmont Raffles Hotels International владеет международной сетью отелей Swissotel.

Франкфурт-на-Майне:

Франкфурт является одним из крупнейших транспортных и финансовых центров Европы. Во Франкфурте расположены главные офисы таких банков, как «Deutsche Bank», «Dresdner Bank», «Commerzbank», а также значительное количество крупных филиалов других банков. В городе открыты представительства «Банк Москвы» и ВТБ.

Франкфуртская фондовая биржа - крупнейшая немецкая и одна из крупнейших мировых бирж. Оператором площадки является Deutsche Boerse Group AG, которая имеет представительство в Москве. Именно на франкфуртской бирже определяется общенемецкий биржевой индекс DAX.

В Банковском квартале, называемом также на британский манер «Сити», находится больше небоскребов, чем во всей остальной Германии. Штаб-квартира Коммерцбанка до 2003 года обладала титулом самого высокого здания Европы.

Москва:

Возможно, улучшить конкурентоспособность Москвы помогут готовящиеся в настоящий момент законопроекты, направленные на оптимизацию условий работы отечественного фондового рынка. В частности, принят ряд законопроектов, призванных упростить работу инвесторов и эмитентов и привести российскую практику в соответствие с мировым опытом.

Кроме того, принят ряд законопроектов, регулирующих функционирование российского рынка. В частности, законопроект об инсайдерской информации, создающий механизм противодействия манипулированию рынком со стороны недобросовестных участников и препятствующий злоупотреблениям, связанным с использованием инсайдерской информации. Принятие подобного документа позволит Российской Федерации подписать меморандум о взаимопонимании с Международной ассоциацией регуляторов финансовых рынков.

    Мировые фондовые индексы вторичного рынка

Вторичный рынок ценных бумаг, на котором обращаются многочисленные фондовые инструменты, постоянно реагирует на все изменения, как в экономике государства, так и внутри каждой компании-эмитента, что проявляется изменениями котировок ценных бумаг. Именно динамика курсов ценных бумаг позволяет отслеживать рыночное состояние компаний и тенденции реального сектора экономики.

Для анализа динамики изменения котировок ценных бумаг по рынку в целом используются различные фондовые индексы, являющиеся, по сути, индикаторами состояния фондовых рынков.

Биржевой индекс вычисляется, как средняя величина курсов акций по отношению к базовой величине, рассчитанной по репрезентативной группе предприятий на конкретную дату. То есть базовое значение индекса определяется за определенный период в прошлом.

Используя значение индекса в динамике, можно вычислить текущее состояние рынка и его основные тенденции. Если фондовые индексы растут, то это показатель наличия «бычьей» тенденции на рынке, и следует ожидать роста стоимости ценных бумах, и наоборот, если они снижаются, то на рынке сформировались «медвежья» тенденция, и цены предположительно будут снижаться.

Различные индексы рассчитываются по разным методикам, главным образом, как средняя величина цен акций эмитентов, включенных в выборку. Чаще всего, используют метод простой средней арифметической, средней арифметической взвешенной или метод средней геометрической. Выделяют сводные (композитные), отраслевые, региональные индексы.

К наиболее значимым из них относят Индекс Dow Jones (Доу-Джонса), Индекс S&P500, Nasdaq Composite, FTSE 100 Index, DAX, Nikkei, CAC 40 и другие. Каждый из них имеет свою методику вычисления и различную «вычислительную базу», и свои достоинства и недостатки.

Составляются фондовые индексы ведущими рейтинговыми агентствами и аналитическими компаниями с целью определения состояния как фондового рынка в целом, так и отдельных отраслей экономики, а также состояния экономик отдельных регионов мира.

Составляются фондовые индексы ведущими рейтинговыми агентствами и аналитическими компаниями с целью определения состояния как фондового рынка в целом, так и отдельных отраслей экономики, а также состояния экономик отдельных регионов мира.

Нельзя говорить, что одни из них лучше, а другие хуже. Все определяется тем, на какой бирже и какими ценными бумагами вы торгуете, и, в соответствии с этим, выбирайте наиболее соответствующий фондовый индекс. При использовании показателей того или иного индекса следует обращать внимание не столько на его величину, сколько на его динамику и направление движения.

Таким образом, фондовые индексы наглядно отображают состояние и тенденции в всемирной экономики в целом, в экономиках отдельных стран и регионов и промышленных отраслях.

      Пример фондового индекса вторичного рынка

С 1990 года начал использоваться индекс цен акций в качестве основного показателя движения цен. Индекс является взвешенной рыночной стоимостью всех курсов акций, которые появляются в котировках ТФБ. Также существует индекс совокупного дохода на основном и вторичном рынках, которые вычисляются для каждой отдельной сферы.

Индекс совокупного дохода TEPIX (TEhran Price Index) - показатель общей прибыли является суммой цен и реинвестированных дивидендов.

    Основные биржевые операции вторичного рынка

Основными биржевыми операциями являются покупка и продажа ценных бумаг с целью получения прибыли, которая образуется за счет курсовой разницы. Среди субъектов второй группы фондового рынка, размещающих свои временно свободные финансовые ресурсы, можно выделить две большие группы: спекулянты и инвесторы.

      Спекулятивные операции на биржевом рынке

Основная задача этой группы участников - получить доход за счет курсовой разницы актива в относительно короткий промежуток времени. Курсовая стоимость формируется на основании рыночного механизма, а именно спроса и предложения.

Поэтому основной задачей спекулянта является правильный выбор ценных бумаг, с точки зрения их потенциального роста или снижения цены в определенном временном промежутке. То есть сделки можно заключать как на покупку, при ожидании роста цены, так и на продажу, при ожидании падения стоимости выбранной ценной бумаги.

Как правило, спекулятивные сделки проводятся с использованием маржинального плеча (заемных средств). В зависимости от срока, спекулятивные сделки подразделяются на внутридневные и среднесрочные. Следует помнить, что потенциально высокая доходность спекулятивных торговых операций сопровождается высокими рисками и может привести к частичной или полной потере торгового капитала.

При этом, чем короче период спекулятивных сделок, тем риски по ним выше. Например, для того чтобы торговать «внутри дня», трейдер должен быть постоянно «в рынке», следить за потоком новостей и статистических данных, проводить фундаментальный и технический анализ, как рынка в целом, так и выбранного актива, иметь свои стратегии торговли.

Ситуация на рынках может быстро меняться, и даже на небольших колебаниях цены можно много заработать или потерять. Все это оказывает сильное давление на психику, и далеко не каждый человек может этим заниматься.

Спекулятивный характер ценных бумаг способствует повышению интереса к ним со стороны вкладчиков и таким образом:

- способствует сохранению высокой степени ликвидности ценных бумаг;

- стабилизирует их биржевые курсы;

- мобилизует свободный капитал общества в интересах производства.

      Инвестиции и инструменты биржевого вторичного рынка

Основной задачей этой группы участников является вложение свободных финансовых активов с целью получения дохода в долгосрочном периоде. К инвесторам относятся, главным образом, крупные участники с большим капиталом (инвестфонды, банки, частные лица, имеющие большой капитал).

Как правило, инвестиции в ценные бумаги осуществляются в форме портфельных инвестиций, включающих несколько различных активов, и формирующиеся под конкретные цели и задачи инвестора.

При этом при формировании портфеля учитывается множество факторов: уровень доходности и ее стабильность, допустимый уровень риска, ликвидность ценных бумаг и диверсификация инвестиционного портфеля.

Необходимо отметить, что самостоятельно сформировать инвестиционный портфель в соответствии с конкретными целями и задачами достаточно сложно, особенно без наличия опыта и специального образования. Поэтому лучше поручить это специалистам фондового рынка и передать активы в доверительное управление.

Таким образом, вторичный рынок ценных бумаг является важнейшей и неотъемлемой составной частью любого достаточно развитого рынка. Именно на нем концентрируется спрос и предложение на ценные бумаги и формируется равновесный курс, по которому одни участники согласны продать, а другие купить, что и обеспечивает перераспределение ссудного капитала между сферами и отраслями экономики, а также между хозяйствующими субъектами.

В итоге вторичный рынок, в целях повышения эффективности рыночной экономики, постоянно обеспечивает ее структурную перестройку.

  Регулирование вторичного рынка ценных бумаг

Задача регулирования вторичного рынка ценных бумаг - обеспечить финансовую безопасность участников и стандартизировать процедуры. А именно: защитить инвесторов, обеспечить бесперебойную и эффективную работу рынков, минимизировать воздействие неблагоприятной рыночной конъюнктуры на экономику, поддержать конкуренцию, предотвратить недобросовестную практику.

Наиболее часто регулирующие органы обращают внимание на такие области, как раскрытие финансовой информации и инсайдерскую торговлю.

    Международные регулирующие органы вторичного рынка

С целью выработки единых стандартов на рынках ценных бумаг, анализа и обобщения опыта работы на различных национальных рынках ценных бумаг созданы международные организации:

- Международная организация комиссий по ценным бумагам - объединяет национальные органы регулирования рынка ценных бумаг.

Международная финансовая организация, объединяющая национальные органы регулирования рынка ценных бумаг. Штаб-квартира организации находится в Мадриде, Испания;

- Ассоциация участников международных фондовых рынков (ISMA). Под управлением ISMA находится система TRAX, представляющая собой онлайновую систему, которая позволяет в реальном времени сопоставлять и подтверждать осуществляемые между дилерами операции.

В ассоциации состоят крупнейшие банки-участники рынка еврооблигаций;

- Международная ассоциация свопов и деривативов (ISDA) - саморегулируемая организация, занимающаяся преимущественно внебиржевыми рынками.

Организация, объединяющая участников внебиржевого рынка деривативов. Штаб-квартира организации находится в Нью-Йорке. Ассоциация объединяет более 800 членов из 56 стран мира.

    Национальные регулирующие органы вторичного рынка

Великобритания:

- Управление по финансовому регулированию и надзору Великобритании (Financial Services Authority, FSA);

Это центральный орган надзора за рынком финансовых услуг Великобритании до реформы органов контроля за финансовым рынком Соединенного Королевства 2012-2013 годов. В апреле 2013 года переименовано в Financial Conduct Authority (FCA) с частичным сокращением функций.

- Саморегулирующаяся организация по ценным бумагам и фьючерсам (Securities and Futures contract Authority, SFA);

Российская Федерация:

- Служба Банка Российской Федерации по финансовым рынкам;

Это главный банк первого уровня, главный эмиссионный, денежно-кредитный институт Российской Федерации, разрабатывающий и реализующий во взаимодействии с Правительством России единую государственную кредитно-денежную политику и наделённый особыми полномочиями, в частности, правом денежной эмиссии денежных знаков и регулирования деятельности банков.

Банк России, выполняя роль главного координирующего и регулирующего органа всей кредитной системы страны, выступает органом экономического управления. Банк Российской Федерации контролирует деятельность кредитных организаций, выдаёт и отзывает у них лицензии на осуществление банковских операций, а уже кредитные организации работают с прочими юридическими и физическими лицами.

США:

- Комиссия по ценным бумагам и биржам (The United States Securities and Exchange Commission, SEC);

Это агентство правительства США является главным органом, осуществляющим функции надзора и регулирования американского рынка ценных бумаг. Комиссия была создана в 1934 г. при президенте Рузвельте.

Целью создания Комиссии было восстановление доверия инвесторов к фондовому рынку в период Великой депрессии в США. Первым председателем SEC стал Джозеф Кеннеди, отец будущего президента страны Джона Кеннеди.

- Федеральная резервная система;

Специально созданное 23 декабря 1913 года независимое федеральное агентство для выполнения функций центрального банка и осуществления централизованного контроля над коммерческой банковской системой Соединённых Штатов Америки.

В ФРС входят 12 федеральных резервных банков, расположенных в крупнейших городах, около трёх тысяч коммерческих так называемых банков-членов, назначаемый президентом Совет управляющих, Федеральный комитет по операциям на открытом рынке и консультационные советы.

Основанием для создания является Закон о Федеральном резерве. В управлении ФРС определяющую роль играет государство, хотя форма собственности капитала является частной - акционерная с особым статусом акций.

- Комиссия по фьючерсной биржевой торговле (Commodity Futures Trading Commission, Commodity Futures Trading Commission), регулирующая торговлю фьючерсами и опционами;

Центральный орган государственного управления Соединённых Штатов Америки, осуществляющий контроль исполнения закона о товарных биржах.

Заявленная миссия Комиссии - защищать участников рынка и их клиентов от мошенничества и злоупотреблений при торговле товарными и финансовыми фьючерсами и опционами, а также поощрять конкурентный и финансово значимый рынок фьючерсов и опционов. Осуществляемые Комиссией надзор и регулирование дают возможность рынкам эффективно играть свою роль в экономике - предоставлять инструменты для определения цены и средства для компенсации ценового риска.

- Национальная ассоциация дилеров по ценным бумагам (National Association of Negotiable paper Dealers, NASD) - до 2007 г;

Организация по контролю за соблюдением правил торговли на внебиржевом рынке (OTC market), рынке ценных бумаг фирм, не котирующихся на обычных биржах (например, Нью-Йоркской фондовой), создана по решению конгресса США в 1939 году.

- Регулирующий орган финансовой индустрии (Financial Industry Regulatory Authority, FINRA). Образовался в 2007 году в результате слияния NASD с регулятивным подразделением Нью-Йоркской фондовой биржи (New York Stock Exchange, NYSE).

Это частная корпорация, которая действует как саморегулируемая организация (СРО). FINRA является преемником Национальной ассоциации дилеров по ценным бумагам, Inc. (NASD) и регулирования членом, органов и арбитражных операций Нью-Йоркской фондовой бирже.

Это неправительственная организация, которая регулирует членом брокерских фирм и валютные рынки. Правительство агентство, которое выступает в качестве конечной регулятора отрасли ценных бумаг, в том числе FINRA, является Комиссия по ценным бумагам и биржам.

    Правовое регулирование вторичного рынка ценных бумаг

Правовое регулирование рынка ценных бумаг является объектом изучения предпринимательского и гражданского права.

В рамках предпринимательского права основное внимание уделяется предпринимательской деятельности субъектов рынка ценных бумаг, прежде всего деятельности профессиональных участников. Исследование же ценных бумаг как объектов права - предмет гражданского права.

  Факторы, влияющие на курс ценных бумаг на вторичном рынке

Торговля ценными бумагами на вторичном рынке концентрируется в основном на биржах и внебиржевых организованных торговых площадках. При этом курс сделок изменяется не только день ото дня, но и даже внутри одной торговой сессии.

На этот курс ценных бумаг влияют множество самых разнообразных факторов:

- состояние дел и перспективы предприятия-эмитента;

- состояние дел и перспективы отрасли, в рамках которой работает предприятие-эмитент;

- состояние дел и перспективы государства, где расположено предприятие эмитент (здесь учитывается положение дел в области экономики, финансов и политики);

- переток капитала между сопредельными рынками (например, переток капитала между вторичным рынком, первичным рынком и рынком межбанковского кредита);

- эмоции и ожидания игроков относительно роста или падения курса торгуемого актива;

- общее состояние и тенденции развития мирового рынка ценных бумаг;

- изменения в природной среде обитания человека (например, землетрясения, наводнения и иные стихийные бедствия);

- слухи и разнообразная непроверенная и не вполне достоверная информация, имеющая отношение к эмитенту и вторичному рынку в целом.

Любой из вышеперечисленных факторов может повлиять на предприятие-эмитент, выпустившее ту или иную ценную бумагу. Соответственно может измениться степень надежности актива, а также способность эмитента выплачивать проценты и дивиденды.

Следовательно, кто-то из инвесторов (игроков) захочет купить привлекательные бумаги или, наоборот, продать малоперспективные. В результате рынок придет в движение, цена начнет двигаться. Данная закономерность является законом фондового рынка.

  Виды ценных бумаг на вторичном рынке

На вторичном рынке обращаются не только акции компаний, но и:

- облигации. Экономический смысл последних сводится к получению займа от инвесторов;

- государственные ценные бумаги. На рынках таких бумаг не последнюю роль играет правительственный аппарат. Он определяет игроков и условия торговли;

- рынок векселей. В качестве участников выступают в основном банки;

- ипотечный рынок. Обращаются бумаги, например, Freddie Mac.

Все эти бумаги занесены в специальный список и промаркированы в соответствии с их надежностью, ликвидностью и прибыльностью. Их классификация называется листингом. Каждая биржа имеют свою собственную процедуру листинга, но в общих чертах он примерно одинаков для всех торговых площадок.

    Акция, как вид ценной бумаги вторичного рынка

Акция - эмиссионная ценная бумага, предоставляющая её владельцу право на участие в управлении акционерным обществом и право на получение части прибыли в форме дивидендов. А также это вид долевой ценной бумаги, дающий владельцу право на получение части чистого дохода от деятельности акционерного общества в виде дивидендов, а также на часть имущества компании в случае ее ликвидации.

Акции бывают двух видов:

- обыкновенные;

- привилегированные.

Обыкновенные акции дают владельцам право не только получить часть прибыли компании, но и участвовать в управлении акционерным обществом. При этом одна акция соответствует одному голосу на общем собрании акционеров.

Префы позволяют владельцам получать долю в прибыли (как правило, большую, чем по обыкновенным акциям), но при этом не дают права голоса на собрании акционеров.

В мировой финансовой системе привилегированные акции не имеют широкого распространения. Однако в нашей стране они используются сегодня достаточно часто. Дело в том, что их обычно получали трудовые коллективы в процессе приватизации.

В соответствии с законодательством РФ, привилегированные акции дают право голоса наравне с обыкновенными в двух случаях: при реорганизации акционерного общества и в случае невыплаты дивидендов за определенный период.

Целью инвестора при покупке акций является:

- получение дохода;

- размещение временно свободных денежных средств;

- получение контроля над предприятием-эмитентом.

Цель эмитента акций на вторичном рынке ценных бумаг - размещение запланированного транша по максимально возможной цене.

Разница между фактической совокупной ценой размещения серии новых акций и их совокупной номинальной стоимостью называется учредительской прибылью. Эмитент вправе рассчитывать на учредительскую прибыль, если инвесторы проявят повышенный интерес к траншу, и, таким образом, спрос превысит предложение.

Цель покупателя акций (инвестора) на первичном рынке - купить подешевле надежные акции наиболее перспективных предприятий, чтобы затем получить хорошие дивиденды и выиграть в дальнейшем от роста стоимости ранее купленных ценных бумаг.

Доход от акции складывается из двух компонентов:

- получения дивидендов;

- роста стоимости акции на вторичном рынке.

Ошибочно считать, что основной доход по акции составляют дивиденды. Очень часто акционерное общество принимает решение вообще их не выплачивать, так как часть прибыли, приходящаяся на дивиденды акционерам, направляется на развитие производства (капитализируется). Однако регулярная выплата дивидендов поднимает престиж компании и привлекает потенциальных инвесторов.

Основной доход по акциям может быть получен при их продаже на вторичном рынке по более высокой цене. Но при падении курса акций инвестор может понести убыток. Об этом всегда следует помнить. Акция - достаточно рискованный объект вложений.

Акция, регулярно приносящая дивиденды, но курс которой на вторичном рынке в течение длительного времени не меняется, в международной практике называется дойной коровой.

Существует несколько подходов для определения стоимости акций:

- во-первых, бухгалтерская стоимость;

Для этого берется стоимость чистых активов акционерного общества и делится на число выпущенных акций. Например, у компании есть товаров на складе на 900 тыс. рублей, а также на счету в банке еще 100 тыс. Итого 1 млн. При этом она должна банку по кредиту 500 тыс. рублей.

Таким образом, ее бухгалтерская стоимость составляет 1 млн минус 500 тыс. равно 500 тыс. рублей. Выпущено 100 акций. Тогда бухгалтерскую цену одной акции, то есть то количество средств компании, которое приходится на акцию, можно вычислить, разделив 500 тыс. рублей на 100 акций, - получится 5 тыс. рублей за акцию.

- во-вторых, компанию можно оценить, исходя из того дохода, который она генерирует;

Предположим, что чистая прибыль акционерного общества составляет 1 млн рублей в год. Текущая процентная ставка по кредитам для аналогичных компаний - 10% годовых. У инвестора есть альтернатива: не вкладывать деньги в акции компании, а разместить их на депозит в банк или купить вексель либо облигацию.

Необходимо рассчитать, какую сумму требуется разместить, чтобы получить тот же доход. Для того чтобы процентные выплаты составили тот же 1 млн рублей, необходимо вложить 1 млн, разделить на 10% - равно 10 млн рублей. Мы можем предположить, что в таком случае общая стоимость компании не может быть ниже этой цифры.

И тогда, если выпущено 1 тыс. акций - цена каждой будет приблизительно равна 10 млн разделить на 1 тыс. - получится 10 тыс. рублей за акцию.

- в-третьих, рыночная цена акции определяется спросом и предложением на биржах. Считается, что свободный рынок учитывает все факторы в совокупности, поэтому актив стоит именно столько, сколько он стоит.

Для допуска к купле-продаже на биржах акции акционерных обществ проходят специальную процедуру, которую принято называть листингом.

    Облигация, как вид ценной бумаги вторичного рынка

Облигация - это эмиссионная долговая ценная бумага, владелец которой имеет право получить от лица её выпустившего (эмитента облигации) в оговоренный срок её номинальную стоимость деньгами или в виде иного имущественного эквивалента. Также облигация может предусматривать право владельца (держателя) на получение процента(купона) от её номинальной стоимости либо иные имущественные права.

Общим доходом по облигации являются сумма выплачиваемых процентов (купонов) и размер дисконта при покупке.

Облигации служат дополнительным источником средств для эмитента, являясь эквивалентом займа. Иногда их выпуск носит целевой характер - для финансирования конкретных программ или объектов, доход от которых в дальнейшем служит источником для выплаты дохода по облигациям.

Экономическая суть облигаций очень похожа на кредитование. Облигации позволяют планировать как уровень затрат для эмитента, так и уровень доходов для покупателя, но не требуют оформления залога и упрощают процедуру перехода права требования к новому заемщику. Фактически на рынке облигаций осуществляются средне- и долгосрочные заимствования, обычно сроком от 1 года до 30 лет.

Цель эмитента облигаций на первичном рынке ценных бумаг - размещение запланированного транша по максимально возможной цене. Чем выше будет цена покупки облигаций инвесторами, тем дешевле обойдется заем эмитенту. Размещая облигации, эмитент обязан предусмотреть конкретный механизм выплаты процентов по ним и их погашения.

Объем эмиссии надо сделать оптимальным, т.е. на облигации должен сохраняться спрос со стороны инвесторов, следовательно, объем денежной эмиссии не должен быть большим. Кроме того, чем больше компания занимает на рынке, тем больше ей придется отдавать.

Перед выходом на первичный рынок проводится специальное исследование. В проведении таких исследований эмитентам помогают инвестиционные банки и компании.

Цель покупателя облигаций (инвестора) на первичном рынке - купить подешевле надежные облигации наиболее перспективных эмитентов, чтобы затем получить доход в виде разницы между ценой покупки и продажи (погашения) облигации, а также в виде купонных выплат.

В качестве инвестиций облигации привлекательны фиксированным периодом обращения на рынке и фиксированным процентным доходом, что позволяет точно прогнозировать размер прибыли от таких инвестиций. Это существенно снижает риск инвестиций в облигации по сравнению с акциями, доход по которым зависит от большого количества факторов и плохо прогнозируется на длительный срок.

Но для инвестора всегда сохраняется альтернатива в виде инвестиций с плавающей доходностью - акции и банковские депозиты.

Сопоставление текущей доходности облигаций и банковского процента на равноценные депозиты служит основой для формирования цен облигаций на вторичном рынке ценных бумаг. Так как общая сумма выплат на облигации фиксирована (оставшиеся до погашения проценты и в конце срока номинал), то реальная доходность облигаций регулируется только их текущей ценой.

При этом понижение цены соответствует увеличению доходности, а повышение цены - понижению доходности облигаций. Если процентные ставки в банковской сфере увеличиваются, то цены на ранее выпущенные облигации будут снижаться.

Если банковские депозитные ставки снижаются, то текущая цена ранее выпущенных облигаций возрастает. Конкретный уровень роста или снижения цены зависит не только от соотношения процентов, но и от времени до срока погашения.

Банковские депозиты считаются менее рискованными, чем облигации, более гарантированными. По сравнению со срочными вкладами на длительный срок у облигаций вышеликвидность (их можно быстро продать другому лицу до момента погашения).

При совершении операций купли-продажи процентных облигаций на цену существенное влияние оказывает накопленный купонный доход (НКД) по текущему купону. Для сделок с отсроченной поставкой НКД обычно рассчитывается на дату предполагаемой поставки. Зная купонные сроки и суммы купонов можно рассчитать НКД на любую дату в пределах купонного периода.

В биржевых котировках облигаций рыночная цена обычно указывается в процентах от номинала.

Цена дисконтной облигации обычно меньше номинала и может превышать номинал лишь в случаях, когда погашение предполагается производить не деньгами, а неким активом, стоимость которого уже выше номинала облигации.

Если цена выше номинала, то говорят, что облигация продаётся с премией (с ажио). Если ниже - то с дисконтом (с дизажио).

Согласно действующему законодательству Российской Федерации, первичное размещение облигаций занимает от 3 до 12 мес., но не больше года с момента регистрации проспекта денежной эмиссии облигаций в ФСФР Российской Федерации. Вместо него эти функции выполняет ЦБ РФ) (также необходимо зарегистрировать и решение о выпуске).

Тем не менее, на практике первичное размещение, как правило, проходит в 1 день. Это касается как рынка государственных, так и негосударственных облигаций.

Юридические лица размещают на первичном рынке облигации с целью:

- привлечения денежных средств на реализацию каких-либо проектов;

- документального оформления и реструктуризации долга;

- погашения локального дефицита бюджета.

Государство, органы регионального и муниципального управления также выходят на первичный рынок облигаций в качестве эмитентов. Первичный рынок государственных облигаций очень тесно связан со вторичным рынком и вместе с ним образует единую систему, играющую в экономической жизни общества огромную роль.

Физические лица, как правило, облигаций на первичном рынке не размещают, так как с точки зрения всего рынка объем их займов незначителен, а гарантии ненадежны.

Облигации можно классифицировать по любому их признаку: эмитенту, сроку обращения, типу дохода, конвертируемости, валюте (в том числе и по отношению к эмитенту; см. напр. еврооблигация), целям эмиссии ценных бумаг (см. напр. инфраструктурная облигация, военный заём), инвестиционной привлекательности и рейтингу (см. рейтинг облигаций).

По эмитентам:

- государственные облигации (англ. Government bonds) или суверенные облигации (англ. Sovereign bonds) - ценная бумага, эмитированная с целью покрытия бюджетного дефицита от имени правительства или местных органов власти, но обязательно гарантированная правительством;

- муниципальные облигации (англ. Municipal bonds) - облигации, выпускаемые городскими, местными властями в виде займа под муниципальную собственность с целью финансирования различных проектов. Обычно доход от муниципальных облигаций освобожден от государственного и местного налогов;

- корпоративные облигации (англ. Corporate bonds) - это финансовый инструмент, с помощью которого частное предприятие может привлечь в свою бизнес деятельность дополнительные денежные средства. Эмитент, который выпускает данные ценные бумаги, сохраняет полный контроль над компанией без реструктуризации собственности.

По типу дохода:

- дисконтная облигация (англ. Zero Coupon Bond) - облигация, доходом по которой является дисконт (бескупонная облигация). Дисконтные облигации продаются по цене ниже номинала. Чем ближе дата погашения облигации, тем выше рыночная цена облигации. Примеры дисконтных облигаций - ГКО, БОБР;

- облигация с фиксированной процентной ставкой (англ. Fixed Rate Bond; Fixed Income) - купонная облигация, доход по которой выплачивается по купонам с фиксированной процентной ставкой. Информация о купонах указывается в проспекте эмиссии ценных бумаг облигации. К этому типу облигаций относятся ОФЗ, ОВГВЗ, большинство еврооблигаций;

- облигация с плавающей процентной ставкой (англ. Floating Rate Note (FRN); Floater) - купонная облигация с переменной величиной купонной выплаты, размер которой привязан к определённым макроэкономическим показателям-ориентирам: к доходности государственных ценных бумаг, к ставкам межбанковских кредитов (LIBOR, EURIBOR, MOSPRIME) и т. п. Размер ставки по купонным выплатам регулярно пересчитывается: как правило, ежемесячно или каждые три месяца, и т. д.

По конвертируемости:

- конвертируемые облигации - долговой инструмент с фиксированной процентной ставкой, дающий держателю право обменять облигации и купоны на определённое число обыкновенных акций или других долговых инструментов данного эмитента по заранее оговоренной цене (цена конвертирования) и не раньше предварительно установленной даты.

После конвертирования облигация прекращает существование, а вместе с ней и долговое обязательство эмитента. Конвертируемые облигации выпускают и правительства, и компании;

- неконвертируемые облигации - ценные бумаги, которые не могут по своему статусу конвертироваться в другие ценные бумаги.

    Государственные ценные бумаги, как вид активов вторичного рынка

Государственные ценные бумаги - ценные бумаги, выпущенные государством. Данные ценные бумаги относятся к категории долговых ценных бумаг.

Эмиссия ценных бумаг (выпуск) государственных ценных бумаг направлена на решение следующих задач:

- покрытие дефицита государственного бюджета;

- покрытие кассовых разрывов в бюджете;

- привлечение средств для погашения задолженности по другим государственным ценным бумагам.

В зависимости от цели денежной эмиссии различают следующие разновидности государственных ценных бумаг:

- долговые ценные бумаги, предназначенные для покрытия постоянного дефицита государственного бюджета, переходящего из года в год. Данные ценные бумаги как правило средне- и долгосрочные;

- ценные бумаги для покрытия временных дефицитов бюджета (кассовых разрывов). Кассовый разрыв возникает в связи с тем, что, с одной стороны, расходы государства постоянны, а с другой стороны, налоги поступают неравномерно. Вследствие этого время от времени (обычно в конце-начале квартала) возникает временный дефицит бюджета, для ликвидации которого и выпускаются краткосрочные ценные бумаги.

К таким видам ценных бумаг относятся векселя управления наличностью, выпускаемые в США сроком на 50 дней, и финансовые векселя, обращающиеся в Японии со сроком 60 дней;

- целевые облигации, выпускаемые для реализации конкретных проектов. Например, в Великобритании выпускались транспортные облигации для формирования необходимых денежных ресурсов для национализации транспорта. В Японии практикуются выпуски строительных облигаций для реализации проектов по крупномасштабному строительству;

- ценные бумаги для покрытия предприятиями государственного долга. Такие ценные бумаги выпускались в Российской Федерации в 1994-1996 гг. в виде казначейских обязательств. В условиях дефицита бюджета данными казначейскими обязательствами государство рассчитывалось за работы, выполненные по государственному заказу и финансируемые из федерального бюджета.

Получив вместо оплаты казначейские обязательства предприятие продавало их на вторичном рынке. Покупатели казначейских обязательств могли рассчитаться этими бумагами по своим долгам перед государством (уплатить налоги).

Государство с помощью ценных бумаг регулирует развитие экономики, решая следующие задачи:

- регулирование денежной массы;

- регулирование инфляции;

- влияние на