ЗАРАБАТЫВАЙТЕ !!! на глобальных рынках. БЕСПЛАТНАЯ консультация - оставьте свой телефон сейчас

Ликвидность (Liquidity) - это

экономический термин, определяющий, насколько легко и без лишних затрат времени можно обратить тот или иной актив компании, предприятия или финансовой организации в деньги по цене, максимально приближенной к рыночной

Информация о понятии "ликвидность", коэффициенты ликвидности, в том числе коэффициент текущей ликвидности, коэффициент быстрой ликвидности и коэффициент абсолютной ликвидности, расчет коэффициентов ликвидности, ликвидность предприятия и способы регулирования ликвидности предприятия, ликвидность баланса и ликвидность активов компании, в том числе ликвидность денег, ликвидность ценных бумаг и ликвидность драгоценных металлов, ликвидность рынка и ликвидность банка, нормативы ликвидности банка и риски ликвидности

Развернуть содержание

Ликвидность - это, определение

Ликвидность - это экономическое понятие, обычно применяемое к активам предприятия, и обозначающее способность различного вида активов быть обращенными в деньги без дополнительных затрат и задержек. Также ликвидностью называют способность кредитной организации максимально быстро и своевременно выполнить свои обязательства перед кредиторами. Рыночной ликвидностью называется способность финансовых рынков к поглощению ценных бумаг и прочих финансовых инструментов.

Ликвидность
Ликвидность

Ликвидность - это экономический термин, обозначающий способность активов быть быстро проданными по цене, близкой к рыночной. Ликвидный - обращаемый в деньги.

Ликвидность - что это такое?

Ликвидность - это мера того, насколько быстро можно обменять какой-либо актив на наличные деньги.

Термин ликвидность
Термин ликвидность

Ликвидность - это способность актива с минимальными затратами и предельно быстро превратиться в наличные деньги.

Понятие ликвидности

Ликвидность - это способность активов быть быстро проданными по цене, близкой к рыночной.

Продажа активов
Продажа активов

Ликвидность - это способность обращаться в деньги.

Определение ликвидности

Ликвидность - это подвижность активов предприятий, фирм, банков, предполагающая возможность бесперебойной оплаты в срок кредитно-финансовых обязательств и законных денежных требований. Различают ликвидность банков, фирм, ликвидные активы, ликвидные средства.

Ликвидность активов предприятия
Ликвидность активов предприятия

Ликвидность - это легкость реализации, продажи, превращения материальных или иных ценностей в денежные средства для покрытия текущих финансовых обязательств.

Что такое ликвидность?

Ликвидность - это способность активов превращаться в деньги быстро и легко, сохраняя фиксированной свою номинальную стоимость.

Превращение активов в деньги
Превращение активов в деньги

Ликвидность - это способность рынка поглотить разумное количество ценных бумаг при разумном изменении цены последних.

Ликвидность и технический анализ

Ликвидность - это способность элементов основного или оборотного капитала компании быстро и легко реализоваться.

Элементы капитала компании
Элементы капитала компании

Ликвидность - это способность актива быть проданным быстро с минимальными денежными потерями, связанными со скоростью реализации. Самым ликвидным активом считаются валюты. Второе место по ликвидности занимают первоклассные ценные бумаги.

Ликвидность активов

Ликвидность - это одна из ключевых экономических характеристик, определяющая возможность страны, предприятия, банка или физического лица обеспечить выполнение своих долговых обязательств, а также возможность реализации ценных бумаг, без существенного изменения их цены на рынке, для получения наличных средств. Под ликвидностью рынка понимается наличие на рынке противоположной стороны для совершения сделки.

Выполнение долговых обязательств
Выполнение долговых обязательств

Ликвидность - это способность превращения активов компании, фирмы в наличные деньги.

Ликвидность ценных бумаг

Ликвидность - это способность рынка поглощать ценные бумаги при существующем уровне цен или без их существенного изменения.

Продажи ценных бумаг
Продажи ценных бумаг

Ликвидность - это способность кредитора обеспечить выполнение долговых обязательств.

Ликвидность дебиторской задолженности

Ликвидность - это способность банка погасить в срок обязательства, определяемая отношением и структурой активов и пассивов банка

Погашение обязательств
Погашение обязательств

Ликвидность - это платежеспособность.

Ликвидность и платежеспособность

Ликвидность - это способность банков, предприятий, биржевых структур обеспечить своевременную оплату своих обязательств.

Оплата обязательств
Оплата обязательств

Ликвидность - это возможность превращения материальных ценностей (например, акций) в деньги.

Ликвидность и инвестирование

Ликвидность - это мобильность активов предприятий, фирм или банков, обеспечивающая своевременную оплату их обязательств.

Мобильность активов предприятий
Мобильность активов предприятий

Ликвидность - это подвижность активов предприятий, фирм, банков, предполагающая возможность бесперебойной оплаты в срок кредитно-финансовых обязательств и законных денежных требований.

Ликвидность российского рынка

Ликвидность - это соотношение величины ее задолженности и ликвидных средств, т.е. тех средств, которые могут быть использованы для погашения долга: наличность, депозиты в банке, реализуемые элементы оборотного капитала и т.п.

Ликвидные средства
Ликвидные средства

Ликвидность - это возможность быстрой реализации, продажи ценностей без значительных потерь в цене с целью превращения их в наличные деньги.

Ликвидность финансовых рынков

Ликвидность - это одна из основных характеристик рынка, отражающая постоянное наличие на нем покупателей и продавцов конкретных товаров или ценностей.

Ликвидность рынка
Ликвидность рынка

Ликвидность - это соотношение между активами и пассивами баланса банка по определенным срокам, при достижении равенства активов и пассивов баланс считается ликвидным.

Ликвидность банка
Ликвидность банка

Ликвидность - это возможность страны или группы стран бесперебойно, своевременно оплачивать свои международные обязательства приемлемыми платежными средствами.

Влияние ликвидности на рынок

Этимология слова "ликвидность"

Закономерно, что в новом финансовом английском языке ликвидность раскрывается через понятие moneyness - то есть "денежность".

Денежность
Денежность

В русском языке появилось в первой половине 20 века. Заимствовано в немецком - liquid ликвидный, легко реализуемый. От латинского liquare освобождать от лишнего, буквально - делать жидким, текучим, разжижать. Отсюда - ликер.

Легкость реализации активов
Легкость реализации активов

Понятие ликвидности

В широком смысле слова ликвидность - это эффективность, действенность, мобильность. В узком смысле на уровне деловой терминологии ликвидность - это способность активов обеспечить бесперебойную оплату в срок краткосрочных денежных обязательств, способность превратиться в наличные деньги.

Оплата денежных обязательств
Оплата денежных обязательств

Ликвидные активы - это все легко реализуемые средства. На практике к ним можно отнести денежные средства в кассе, на расчетном, валютном и специальном счетах в банке. К ним относят и денежные документы, переводы в пути, краткосрочные финансовые вложения, краткосрочную дебиторскую задолженность. Активы, обладающие максимальной ликвидностью – это сами наличные деньги и краткосрочные ценные бумаги правительства.

Разные стороны ликвидности

Оценка ликвидности производится с помощью коэффициента абсолютной ликвидности (ликвидные активы поделить на краткосрочные обязательства) и коэффициента покрытия (текущие активы поделить на краткосрочные обязательства).

Оценка ликвидности
Оценка ликвидности

Возможно использование понятия в значении платежеспособности, то есть способности кредитора обеспечить своевременное выполнение долговых обязательств.

Выполнение денежных обязательств
Выполнение денежных обязательств

Последний спектр значений слова связан с рынком ценных бумаг. Ликвидность - это способность рынка поглощать ценные бумаги при существующем уровне цен без их существенного изменения.

Ликвидность и фондовые индексы

Коэффициенты ликвидности

Одной из задач анализа финансового состояния предприятия является оценка его платёжеспособности и ликвидности.

Инструментами оценки ликвидности могут быть коэффициенты ликвидности - финансовые показатели, рассчитываемые на основании отчётности предприятия для определения номинальной способности компании погашать текущую задолженность за счёт имеющихся текущих активов.

Оценка финансового состояния
Оценка финансового состояния

На практике расчёт коэффициентов ликвидности сочетается с модификацией бухгалтерского баланса компании, цель которой - в адекватной оценке ликвидности тех или иных активов:

- часть товарных остатков может иметь нулевую ликвидность;

- часть дебиторской задолженности может иметь срок погашения более одного года;

- выданные займы и векселя формально относятся к оборотным активам, но фактически могут быть средствами, переданными на длительный срок для финансирования связанных структур.

Ликвидность активов организации
Ликвидность активов организации

Такие составляющие баланса выносятся за пределы оборотных активов и не учитываются при расчёте показателей ликвидности.

Расчет показателей ликвидности
Расчет показателей ликвидности

На практике принято выделять 4 группы ликвидности активов:

- А1 - наиболее ликвидные активы;

- А2 - быстро реализуемые активы;

- А3 - медленно реализуемые активы;

- А4 - трудно реализуемые активы.

Группы ликвидности активов
Группы ликвидности активов

Деление производится с целью определения ликвидности предприятия или ликвидности бухгалтерского баланса. Для этого источники финансирования разделяют на 4 группы:

- П1 - наиболее срочные обязательства;

- П2 - краткосрочные пассивы;

- П3 - долгосрочные пассивы;

- П4 - постоянные пассивы.

Пример расчета коэффициентов ликвидности

Предприятие ликвидно, если А1>П1, А2>П2, А3>П3, А4<П4.

На основании данных групп рассчитываются показатели ликвидности.

Показатели ликвидности
Показатели ликвидности

  Коэффициент текущей ликвидности

Дает общую оценку ликвидности активов, показывая, сколько рублей текущих активов пред-приятия приходится на один рубль текущих обязательств.

Схема коэффициентов текущей ликвидности
Схема коэффициентов текущей ликвидности

Логика исчисления данного показателя заключается в том, что предприятие погашает краткосрочные обязательства в основном за счет текущих активов; следовательно, если текущие активы превышают по величине текущие обязательства, предприятие может рассматриваться как успешно функционирующее (по крайней мере теоретически).

О коэффициенте текущей ликвидности

Размер превышения и задается коэффициентом текущей ликвидности. Значение показателя может варьировать по отраслям и видам деятельности, а его разумный рост в динамике обычно рассматривается как благоприятная тенденция.

Превышение активов над обязательствами
Превышение активов над обязательствами

В западной учетно-аналитической практике приводится критическое нижнее значение показателя - 2; однако это лишь ориентировочное значение, указывающее на порядок показателя, но не на его точное нормативное значение.

Расчет коэффициента текущей ликвидности

Источником данных служит бухгалтерский баланс компании (форма № 1): (Строка 1200 - строка 1230 - строка 1220) / (строка 1500-1550-1530).

Коэффициент текущей ликвидности
Коэффициент текущей ликвидности

Коэффициент отражает способность компании погашать текущие (краткосрочные) обязательства за счёт только оборотных активов. Чем показатель больше, тем лучше платёжеспособность предприятия. Принимая во внимание степень ликвидности активов, можно предположить, что не все активы можно реализовать в срочном порядке. Нормальным считается значение коэффициента от 1.5 до 2.5, в зависимости от отрасли. Значение ниже 1 говорит о высоком финансовом риске, связанном с тем, что предприятие не в состоянии стабильно оплачивать текущие счета. Значение более 3 может свидетельствовать о нерациональной структуре капитала.

Способность погашать обязательства
Способность погашать обязательства

  Коэффициент быстрой ликвидности

По смысловому назначению показатель аналогичен коэффициенту текущей ликвидности; однако исчисляется по более узкому кругу текущих активов, когда из расчета исключена наиме-нее ликвидная их часть - производственные запасы.

Схема коэффициентов быстрой ликвидности
Схема коэффициентов быстрой ликвидности

Логика такого исключения состоит не только в значительно меньшей ликвидности запасов, но, что гораздо более важно, и в том, что денежные средства, которые можно выручить в случае вынужденной реализации производственных запасов, могут быть существенно ниже затрат по их приобретению.

О коэффициенте быстрой ликвидности

В частности, в условиях рыночной экономики типичной является ситуация, когда при ликвидации предприятия выручают 40% и менее от учетной стоимости запасов. В западной литературе приводится ориентировочное нижнее значение показателя - 1, однако эта оценка также носит условный характер.

Ликвидация предприятия
Ликвидация предприятия

Кроме того, анализируя динамику этого коэффициента, необходимо обращать внимание и на факторы, обусловившие его изменение.

Коэффициент быстрой ликвидности
Коэффициент быстрой ликвидности

Коэффициент отражает способность компании погашать свои текущие обязательства в случае возникновения сложностей с реализацией продукции. Строки баланса (240+250+260) / (690-640-650).

Расчет показателей ликвидности

  Коэффициент абсолютной ликвидности

Является наиболее жестким критерием ликвидности предприятия; показывает, какая часть краткосрочных заемных обязательств может быть при необходимости погашена немедленно.

Рекомендательная нижняя граница показателя, приводимая в западной литературе, - 0,2.

Схема коэффициентов абсолютной ликвидности
Схема коэффициентов абсолютной ликвидности

В отечественной практике фактические средние значения рассмотренных коэффициентов ликвидности, как правило, значительно ниже значений, упоминаемых в западных литературных источниках. Поскольку разработка отраслевых нормативов этих коэффициентов - дело будущего, на практике желательно проводить анализ динамики данных показателей, дополняя его сравнительным анализом доступных данных по предприятиям, имеющим аналогичную ориентацию своей хозяйственной деятельности.

Что показывает коэффициент абсолютной ликвидности?

Источником данных служит бухгалтерский баланс компании аналогично, как для текущей ликвидности, но в составе активов учитываются только денежные и приравненные к ним средства: (строка 260 + строка 250) / (строка 690-640-650).

Коэффициент абсолютной ликвидности
Коэффициент абсолютной ликвидности

Считается, что нормальным значение коэффициента должно быть не менее 0,2, то есть каждый день потенциально могут быть оплачены 20 % срочных обязательств. Он показывает, какую часть краткосрочной задолженности предприятие может погасить в ближайшее время.

О коэффициенте абсолютной ликвидности

Риск ликвидности

Риск ликвидности - это риск потерь, вызванный несоответствием сроков погашения обязательств по активам и пассивам. К этим же потерям необходимо относить недополученную прибыль, связанную с отвлечением ресурсов для поддержания ликвидности.

Зависимость риска от ликвидности
Зависимость риска от ликвидности

Риск ликвидности можно разбить на две категории:

- риск рыночной ликвидности связан с потерями, которые может понести участник из-за недостаточной ликвидности рынка, когда реальная цена сделки сильно отличается от рыночной цены в худшую сторону;

Потери при торговле ценными бумагами

- риск балансовой ликвидности или неплатежеспособности заключается в том, что кредитная организация может оказаться неплатежеспособной и не сможет выполнить свои обязательства перед кредиторами, вкладчиками и прочими контрагентами в силу нехватки наличных средств или других высоколиквидных активов.

Классификация финансовых рисков

Риск неплатежеспособности может возникнуть из-за сбоев в функционировании расчетных систем (системный риск), несбалансированной структуре будущих платежей (технический риск) и изменения субъективного мнения участников рынка о платежеспособности компании.

Виды рисков ликвидности
Виды рисков ликвидности

Баланс банка является ликвидным, если его состояние позволяет за счет быстрой реализации актива покрывать срочные обязательства по пассиву.

Баланс банка
Баланс банка

Система управления рисками включает в себя:

- анализ разрыва в сроках погашения требований и обязательств, сгруппированных по срокам (до востребования, от 1 до 30 дней, от 31 до 90 дней и т.д.);

- установление лимитов и ставок привлечения/размещения средств по отдельным инструментам и (или) срокам;

- разработка сценариев и мероприятий по восстановлению ликвидности банка;

- контроль за выполнением установленных процедур по управлению ликвидностью.

Система управления рисками
Система управления рисками

В целях оптимизации управления риском ликвидности целесообразно раздельно осуществлять управление риском текущей ликвидности (способности банка обеспечивать своевременное выполнение обязательств со сроками погашения до 30 дней, а также обязательств, предусматривающих право досрочного отзыва) и структурной ликвидности (способности банка обеспечивать своевременное выполнение обязательств со сроками погашения свыше 30 дней).

Управление риском ликвидности

Мониторинг текущего и прогнозного состояния краткосрочной ликвидности осуществляется ежедневно на основе составления платежного календаря и прогноза потребности в ресурсах в краткосрочном периоде. Мониторинг состояния структурной ликвидности осуществляется путем регулярного составления текущего и прогнозных отчетов о разрывах по срокам погашения активов и пассивов.

Расчет риска банковской ликвидности

Ликвидность активов

Ликвидность активов - скорость превращения активов в денежные средства.

Превращение активов в денежные средства
Превращение активов в денежные средства

Степень ликвидности активов - количество дней, необходимых для трансформации. Короче период, ликвиднее актив.

О ликвидности и платежеспособности

Самым ликвидным активом считаются валюты.

Валюты
Валюты

Второе место по ликвидности занимают первоклассные ценные бумаги.

Ценные бумаги
Ценные бумаги

На рынке ценных бумаг ликвидность напрямую зависит от количества заключаемых сделок на данный актив, от количества текущих предложений на покупку и продажу. Как правило, активы, торгуемые на биржах, более ликвидны, чем то, что торгуется на неорганизованных рынках. Более того, на профессиональном языке наиболее ликвидные акции на бирже принято называть ценными бумагами первого эшелона, остальные - бумагами второго эшелона.

Повышение ликвидности активов

С понятием ликвидности напрямую связано такое действие, как секьюритизация долга - выпуск торгуемых вторичных ценных бумаг на пул задолженности частных клиентов или компаний. В результате секьюритизации становится возможной купля-продажа всего кредитного портфеля, а значит, он становится ликвидным.

Секьюритизация долга
Секьюритизация долга

На третье место в рейтинге ликвидности будет справедливым поставить драгоценные металлы. Они бы заняли заслуженное второе место, если бы не законодательные ограничения по их обращению. Тем не менее такие металлы, как золото, серебро, платина, палладий, – это биржевые товары. Их цена определяется в центрах мировой торговли, в Нью-Йорке и Лондоне. Слитки из этих металлов потенциально могут быть проданы в любую минуту и с минимальными потерями.

Драгоценные металлы
Драгоценные металлы

Чем большей ликвидностью обладает тот или иной актив, тем он становится менее рискованным для инвестора. Исходя из этой логики, покупка, например, недвижимости должна быть признана достаточно рискованным предприятием.

Покупка недвижимости
Покупка недвижимости

Определенным показателем уровня ликвидности рынка является размер брокерских комиссий с данным активом при заключении сделки. Так, цена заключения одной сделки на рынке фьючерсных контрактов может составлять всего несколько долларов, или сотые доли процента. Аналогичная сделка с акциями предприятия на внебиржевом рынке может доходить до 1%, а иногда и выше. Стандартная комиссия при операциях с недвижимостью - 3-5%.

Заключение сделки
Заключение сделки

  Ликвидность денег

Понятие денег в современной экономической науке - деньги как ликвидность и как декретные деньги. Понятие ликвидности означает, что современные бумажные деньги обладают непосредственной покупательной способностью.

Определение ликвидности денег
Определение ликвидности денег

Ликвидная способность - легкореализуемая. Определение Хейне (американского экономиста), гласит, что «ликвидность какого-либо имущества непосредственно связана с расходами его обмена на другие виды имущества. Имущество, издержки обмена которого на любое другое имущество равны нулю, является абсолютно ликвидным. Обладать ликвидным имуществом означает иметь более широкий выбор, лучшие возможности и, следовательно, владеть большим богатством».

О ликвидности денег

История развития экономики есть одновременно история развития товарного производства и товарного обращения. На ранних этапах обмен носил случайный характер. Древнейший предок рынка - обмен излишками продуктов («продуктообмен»). Позже его сменил прямой товарообмен, когда товар непосредственно обменивался на товар.

Товарообмен
Товарообмен

Однако с развитием производства осуществлять прямой товарообмен (так называемый «бартер») становится все труднее. Трудности подбора товаров при обмене, когда не совпадали запросы участников сделки, приводили к окольным обменным операциям. Чтобы получить нужный товар, необходимо было найти товар, требуемый данному владельцу вещи; складывались целые цепочки вспомогательных (промежуточных) обменов.

Цепочки товарообмена
Цепочки товарообмена

По мере развития обмена в разных регионах выделяется товар, обладающий наибольшей способностью к сбыту (термин К. Менгера). Речь идет о товаре, обладающем наибольшей ликвидностью; ликвидный товар (или другая любая ценность) - это легкореализуемый товар. Товар, имеющий наибольшую способность к сбыту, становится деньгами.

Ликвидный товар
Ликвидный товар

Деньги - это абсолютно ликвидное средство обмена. Деньги, даже в их первичной, товарной форме, зародились позднее хозяйства. До тех пор, пока люди вели чисто натуральное хозяйство в масштабах племени или семьи, сами обеспечивали себя всем необходимым, обходились без посредства обмена, деньги были им не нужны. Разделение труда наряду с развитием производительной силы человека, расширили масштабы добываемых ими благ, породили потребность в обмене продуктами труда и другими ценностями.

Деньги
Деньги

Товарные эквиваленты, использовавшиеся людьми в виде товарных денег, весьма разнообразны и многочисленны - среди них приводятся, например, меха, скот, кожа, зерно, табак, сушеная рыба, вино и др. На денежную арену выходят слитки из меди, бронзы, а затем - серебра и золота.

Товарные эквиваленты
Товарные эквиваленты

Постепенно основными денежными материалами становятся золото и серебро, из которых чеканятся монеты разного достоинства. За время татаро-монгольского ига отдельные российские княжества чеканили свои монеты, одновременно имела хождение татарская серебряная «теньга», от которой произошло название российских денег. Из слитков серебра в XIII веке рубились куски, получившие название рублей.

Татарская теньга
Татарская теньга

Почему именно золото и серебро стали деньгами? Это связано с тем, что они обладали совокупностью качеств, позволявших им лучше, чем другим товарам, выполнять роль абсолютно ликвидного средства обмена:

- сохраняемость;

- портативность (высокая стоимость в небольшом объеме;

- экономическая делимость;

- относительная редкость в природе.

Ликвидное средство обмена
Ликвидное средство обмена

Обычно деньги обладают самой большой ликвидностью в рамках конкретной экономической системы. Но не всегда деньги могут быстро обмениваться на товары. Например, резервные требования центральных банков не позволяют направить в оборот все банковские средства. Увеличение или уменьшение резервных требований сковывают или высвобождают соответствующее количество денег.

Обмен денег на товар
Обмен денег на товар

  Ликвидность драгоценных металлов

Мотивами, побуждающими инвесторов вкладывать свои средства в драгоценные металлы, а именно в золото, остаются на протяжении длительного времени неизменными - это высокая капиталоемкость, последнее пристанище для капитала, высокая ликвидность, хорошие возможности для диверсификации вложений.

Ликвидность золота
Ликвидность золота

Все вышеперечисленное привело к тому, что золото стало средство обмена и платежа, а также послужило материалом для изготовления денег. По этим причинам золото и сохраняет свою ценность в долгосрочной перспективе.

Цена и ликвидность золота

В качестве последнего пристанища, золото выступает как материальный актив, не зависящий от выполнения своих платежных обязательств никакими государствами и корпорациями. Это очень важно в современных условиях, когда все остальные объекты инвестиций представляют собой не имущество, как таковое, а имущественные права, использование которых может быть затруднено, по ряду объективных причин. По этому, многие государства и стараются держать под своим контролем весь золотовалютный запас страны.

Золотовалютный запас
Золотовалютный запас

Золото является самым ликвидным активом. Его можно продать в любое время, в любом месте. Помимо этого, разница в покупке и продаже золота, сопоставима со спрэдом акций высоколиквидных компаний. И наконец, временные затраты на продажу золота, сравнимы с продажей контрактов на ценные бумаги и облигации.

Структура и ликвидность рынка драгметаллов

Под ликвидностью понимают доступность для обмена, и золото - чрезвычайно высоколиквидный товар. Простой пример: вам срочно понадобились деньги. Как скоро вы получите их, приняв решение продать дом или квартиру? Понадобится не одна неделя, пока документы пройдут все инстанции. Как скоро вы получите деньги, продав золото? За считанные часы.

Продажа золота
Продажа золота

Ликвидность золота считается стопроцентной, потому что вы можете обменять его на деньги в срок не более чем 24 часа. Золото продается и покупается в мире 24 часа в сутки 7 дней в неделю.

Купля-продажа золота
Купля-продажа золота

При этом, что важно, вы можете обменять золото в любой стране на любую валюту, на ту, которая вам нужна в конкретный момент.

Обмен золота на валюту
Обмен золота на валюту

  Ликвидность ценных бумаг

Все бизнесмены, сферой деятельности которых являются финансовые и фондовые рынки, прекрасно знают все атрибуты, свойственные ценным бумагам, и среди них обязательно выделят такой важнейший атрибут, который называется ликвидность ценных бумаг. Таким туманным определением называют очень важный показатель ценных бумаг, от которого напрямую зависит их статус и ценность.

Ликвидность акций
Ликвидность акций
    Критерии ликвидности ценных бумаг

Ликвидностью ценных бумаг называют так называемый плавающий показатель способности обмена ценных бумаги на деньги при условии, что у их стоимости не произойдет значительных изменений.

Критерии ликвидности акций
Критерии ликвидности акций
      Скорость продажи ценной бумаги

Речь идет о показателе скорости продажи. Современный фондовый рынок динамично изменяется, поэтому данный критерий является одним из самых главных. Если стоимость акций и других ценных бумаг начинает стремительно понижаться, то это грозит их обладателю значительными убытками.

Обмен ценных бумаг на деньги
Обмен ценных бумаг на деньги
      Величина пакета ценных бумаг

Дело в том, что ликвидность является временным показателем, на нее влияет целый ряд количественных и объемных факторов. Например, величина неабстрактной ликвидности ценных бумаг напрямую зависит от того, каков пакет продажи или покупки. Если выбросить на торги крупный неделимый пакет акций одномоментно, сработают два показателя ликвидности, являющихся взаимно противоположными. Из-за того, что сумма сделки слишком велика, продавец акций может сознательно ограничить круг возможных покупателей, предпочитая солидных клиентов. В то же время увеличивается покупательская привлекательность акций из-за размера их пакета. Например, если пакет акций составляет 25% от всего их количества, он становится очень привлекательным благодаря тому, что собственник может реально управлять акционерным обществом-эмитентом.

Величина ликвидности ценных бумаг
Величина ликвидности ценных бумаг
      Величина спреда ценной бумаги

Кроме того, ликвидность определяют ценовые факторы - так называемый спред. Спредом называют разницу между стоимостью покупки ценной бумаги и ее продажной стоимостью. Для высоколиквидных ценных бумаг характерен весьма низкий спред - не более 0,5%. С его увеличением ликвидность ценных бумаг уменьшается.

Высоколиквидные ценные бумаги
Высоколиквидные ценные бумаги
      Объем операций по купле-продаже ценных бумаг

Имеется еще один параметр ликвидности ценных бумаг. Речь идет о ежедневном объеме операций по купле-продаже данных ценных бумаг. От этого показателя зависит такой весьма неоднозначный параметр ликвидности, как популярность акции и ее статус. Если ценные бумаги обладают в данном аспекте высокими показателями, то это говорит об интересе покупателей к ценным бумагам и тому, что у продавцов имеются условно свободные активы.

Купля-продажа ценных бумаг
Купля-продажа ценных бумаг
      Внимание маркетмейкеров к ценным бумагам

Есть еще один, пожалуй, самый субъективный показатель ликвидности ценных бумаг. Речь идет о количестве профессиональных дилеров, работающих на фондовой бирже, которых называют маркетмейкерами, выставляющих свои котировки ценных бумаг и обладающие неким запасом данных активов. Если профессиональные участники фондового рынка проявляют к данным ценным бумагам подобное внимание, при наличии у них резерва, это, безусловно, приводит к повышению их ликвидности.

Профессиональные дилеры
Профессиональные дилеры
    Оценка ликвидности ценных бумаг

Специфика ликвидности как объекта анализа состоит в том, что она - не абстрактная характеристика. То есть уровень ликвидности ценной бумаги в каждом конкретном случае зависит, помимо индивидуальных особенностей бумаги и текущего состояния рынка, от заданных условий инвестирования, в том числе от объема пакета, от предполагаемой срочности вложений, от активности стратегии управления портфелем, от доступности данного рынка для данного инвестора и других факторов.

Уровень ликвидности ценных бумаг
Уровень ликвидности ценных бумаг

Исходя из изложенных выше соображений, можно утверждать, что для обеспечения адекватности оценки расчет численных характеристик ликвидности ценных бумаг должен быть основан на соблюдении двух основных принципов: комплексности и индивидуализации. Принцип комплексности подразумевает одновременный учет показателей, характеризующих как потенциальные финансовые потери инвестора при быстрой реализации ценной бумаги на рынке, так и продолжительность периода времени, в течение которого ее возможно реализовать. Принцип индивидуализации предполагает учет конкретных условий инвестирования, как объективных, так и субъективных, при расчете показателей ликвидности.

Оценка ликвидности акций
Оценка ликвидности акций
      Показатели финансовых потерь инвестора

Наилучший показатель, характеризующий потери инвестора при закрытии позиции, - величина полных трансакционных издержек, включая потенциальные ценовые потери. Под ценовыми потерями понимается разница между ценой, в соответствии с которой инвестор оценивает свой портфель, и ценой, по которой можно немедленно совершить сделку на рынке. Данная разница может быть оценена величиной рыночного спрэда (разницы между лучшими котировками на продажу и на покупку). По сути, абсолютная величина спрэда - это стоимостная оценка потерь, которые может понести инвестор, если приобретет ценные бумаги по минимальной цене продажи и немедленно продаст их по максимальной цене покупки (round trip), или, иными словами, цена арбитражной операции.

Трансакционные издержки
Трансакционные издержки

Как показывает практика, абсолютный спрэд - весьма устойчивый показатель как на долгосрочных, так и на среднесрочных интервалах, однако он непригоден для сопоставительного анализа, поскольку разница между ценами некоторых ценных бумаг достигает нескольких тысяч раз. По нашему мнению, наилучший способ расчета относительного спрэда - это отнесение абсолютного спрэда к котировке на продажу. Преимущество данного метода в том, что результат расчета может принимать значения только в пределах от 0 до 100% (0% - абсолютная ликвидность, 100% - отсутствие ликвидности). В случае если недостает одной или обеих котировок, отсутствующая цена продажи принимается стремящейся к бесконечности, а отсутствующая цена покупки - стремящейся к нулю. При всех возможных вариантах значение спрэда в данных условиях будет стремиться к 100%.

Относительный спред
Относительный спред

Расчеты показывают, что относительный спрэд для российских "голубых фишек" находится в пределах 0,05-0,2%. Так, например, по котировкам закрытия для обыкновенных акций РАО ЕЭС Российской Федерации средний спрэд составляет 0,5 коп., или 0,064%, НК Лукойл - 62 коп., или 0,088%, Сбербанка - 11,67 руб., или 0,142%. В течение торгового дня значения спрэда нередко оказываются несколько ниже, чем на момент закрытия торгов.

Российские голубые фишки
Российские голубые фишки

Рыночный спрэд является безотносительной характеристикой ликвидности ценной бумаги, однако величина потерь конкретного инвестора при закрытии позиции зависит также и от прямых трансакционных издержек (комиссионные вознаграждения, плата за услуги, связанные с расчетами по сделкам и перерегистрацией ценных бумаг и другие), которые являются индивидуальными. Соответственно, величина указанных издержек при оценке ликвидности конкретного портфеля должна быть прибавлена к спрэду. При этом издержки, величина которых не зависит от объема сделки, должны быть отнесены к стоимости всего пакета ценных бумаг данного денежной эмиссии, входящего в портфель инвестора. Таким образом, полные трансакционные издержки инвестора вычисляются следующим образом:

Формула расчета трансакционных издержек инвестора
Формула расчета трансакционных издержек инвестора

Состав учитываемых прямых трансакционных издержек зависит от конкретной ситуации. Так, например, если инвестор совершает только внутридневные операции, плата за депозитарные операции отсутствует.

Состав трансакционных издержек
Состав трансакционных издержек
      Показатели срока реализации ценных бумаг

Время, необходимое для реализации пакета ценных бумаг или приобретения ценных бумаг при закрытии короткой позиции, зависит от двух основных факторов: от способности рынка поглощать или предлагать соответствующие объемы фондовых ценностей (абсолютной емкости рынка) и от объема предполагаемой сделки.

Пакет ценных бумаг
Пакет ценных бумаг

Абсолютная емкость рынка характеризуется средним объемом торгов по ценной бумаге за некоторый период. При динамическом анализе ликвидности одной ценной бумаги целесообразно использовать объем торгов в количественном выражении, что нивелирует влияние изменений рыночных цен в течение анализируемого периода. Вместо объема торгов можно использовать среднее количество сделок за сессию, которое имеет практически такую же устойчивость во времени, а корреляция между данными показателями очень высока (коэффициент корреляции достигает + 0,95 и больше).

Объем торгов
Объем торгов

Для сравнительного анализа ликвидности различных ценных бумаг необходимым условием является использование стоимостных показателей. Чтобы снизить влияние изменчивости цен на характеристику емкости рынка, целесообразно не усреднять стоимостные объемы торгов, рассчитанные за каждый период, а перевести средний объем торгов в количественном выражении в денежную оценку с учетом текущей рыночной цены. Используя данный метод, можно определить среднедневную емкость рынка акций. В частности, среднедневная емкость рынка акций РАО ЕЭС составляет 4,58 млрд. руб. (510 млн. шт.), НК Лукойл - 1,2 млрд. руб. (1,59 млн шт.), Сбербанка - 149,8 млн руб. (16,7 тыс. шт.).

Денежная оценка объема торгов
Денежная оценка объема торгов

Переход от общих характеристик к показателям скорости реализации конкретного пакета ценных бумаг осуществляется путем соотнесения емкости рынка с объемом позиции инвестора (оба показателя - в натуральном выражении). Отношение объема пакета ценных бумаг к среднерыночному обороту условно характеризует предполагаемый срок, в течение которого пакет может быть реализован или приобретен на рынке без существенного влияния данной сделки на рыночную цену.

Скорость реализации пакета ценных бумаг
Скорость реализации пакета ценных бумаг

К сроку реализации пакета необходимо прибавить длительность процедур, связанных с выходом на рынок и завершением расчетов по сделке. Таким образом, совокупный срок реализации должен быть равен промежутку времени от момента принятия решения о совершении сделки до того момента, когда становится возможным использование полученных в результате сделки денежных средств или ценных бумаг для совершения новых операций. Периоды выхода на рынок и завершения расчетов можно принять равными нулю, если операции не связаны с вводом и выводом средств из системы.

Купля-продажа пакета ценных бумаг
Купля-продажа пакета ценных бумаг

Показателем, обратным скорости реализации, является доля пакета, которая может быть реализована на рынке за определенный период:

Формула расчета доли пакета ценных бумаг
Формула расчета доли пакета ценных бумаг

Данный показатель, в отличие от предыдущего, изменяется только в пределах от 0 до 100%. Однако, для того чтобы обеспечить максимальную аналитическую ценность результата расчета, необходимо тщательно выбирать период реализации. Если он окажется чрезмерно продолжительным, большинство сопоставляемых пакетов будут распроданы на 100%, что исключит возможность их сравнения друг с другом.

Период реализации ценных бумаг
Период реализации ценных бумаг
      Композитный показатель ликвидности ценных бумаг

В качестве композитного показателя ликвидности, учитывающего одновременно и спрэд, и срок реализации, можно использовать полные потенциальные потери, связанные с ликвидацией позиции, включающие полные трансакционные издержки и временные потери, т.е. потери от изменения рыночной цены за время, необходимое для ликвидации позиции. Временные потери можно условно определить путем умножения среднедневного движения цены (модуля изменения цены за день) данной ценной бумаги на срок реализации пакета. Таким образом, композитный показатель ликвидности, измеряемый в процентах от стоимости ценной бумаги, будет рассчитан следующим образом:

Формула композитного показателя ликвидности
Формула композитного показателя ликвидности

Если объем пакета ценных бумаг значительно меньше оборота рынка (сопоставим с объемом постоянно находящихся в торговой системе заявок по ценам, близким к лучшим), то срок реализации данного пакета можно принять равным нулю, т.е. пренебречь временными потерями.

Объем пакета ценных бумаг
Объем пакета ценных бумаг
      Показатели ликвидности для портфеля ценных бумаг

Потенциальные потери при ликвидации портфеля, определяемые величиной полных трансакционных издержек, равны средним потерям по всем входящим в портфель пакетам ценных бумаг, взвешенным по доле этих пакетов в общей стоимости портфеля:

Формула трансакционных издержек по портфелю
Формула трансакционных издержек по портфелю

Срок полной реализации портфеля равен максимальному сроку реализации входящих в него пакетов ценных бумаг. При этом он не всегда адекватно характеризует уровень ликвидности всего портфеля, например 95% портфеля может быть реализовано в течение дня, а оставшиеся 5% - в течение месяца. Таким образом, ликвидность портфеля лучше оценивать не сроком его полной реализации, а сроком реализации некоторой доли портфеля, устанавливаемой в процентах от его объема или выраженной в денежной сумме. Срок реализации некоторой доли портфеля можно вычислить как аналитически, так и методом итераций, исходя из следующего соотношения:

Формула срока полной реализации портфеля
Формула срока полной реализации портфеля

Воспользовавшись этой же формулой, можно определить обратный сроку ликвидации показатель - долю портфеля, реализуемую в течение заданного времени. По сути, данный показатель характеризует относительную величину ликвидной (применительно к заданному временному интервалу) части портфеля.

Доля портфеля ценных бумаг
Доля портфеля ценных бумаг

Композитный показатель ликвидности для портфеля может быть определен на основе частных показателей. Его можно получить по аналогии с композитным показателем для единичных активов путем суммирования композитных показателей ликвидности составляющих портфель пакетов ценных бумаг (если они выражены в абсолютных единицах), либо это делается путем их арифметического усреднения с взвешиванием по доле каждого пакета в портфеле (если они выражены в процентах от стоимости пакета).

Портфель ценных бумаг
Портфель ценных бумаг
    Повышение ликвидности ценных бумаг

Ликвидность является главенствующим атрибутом любых ценных бумаг, поэтому в задачу эмитентов входит добиваться повышения данного параметра. Для достижения этой цели существуют различные способы, как эмиссионные, так и вторичные.

Повышение ликвидности ценных бумаг
Повышение ликвидности ценных бумаг

В связи с тем, что ликвидность ценных бумаг зависит от степени ее популярности, грамотно будет для повышения данного параметра заняться поэмиссионным распространением этих ценных бумаг, предлагая их большому кругу потенциальных покупателей. Благодаря данному действию одновременно улучшится и оборачиваемость бумаг. Помимо этого, очень важно, чтобы дилеры и эмитент размещали ценные бумаги в биржевых листах, что необходимо для обеспечения надежности и простоты совершения сделок.

Популярность ценных бумаг
Популярность ценных бумаг

Но биржевого продвижения ценных бумаг недостаточно. Необходима также работа, связанная с реализацией облигаций, акций и иных ценных бумаг и за границами биржи. С расширением сферы можно резко увеличить число будущих покупателей. Привлечь маркетмейкеров к вопросу продвижения ценных бумаг тоже будет очень разумным шагом заинтересованных лиц, в том числе эмитентов. У перечисленных субъектов большой авторитет и влияние в мире биржевых рынков.

Биржевое продвижение ценных бумаг
Биржевое продвижение ценных бумаг

Теперь понятно, что высокая ликвидность тех или иных ценных бумаг возникает в результате комплексных мер, которые направлены на продвижение ценных бумаг на том или ином рынке. Идеальную стратегию по созданию высоколиквидных ценных бумаг никто еще не изобрел, но при проведении процедур достижения ликвидности с четкостью и своевременностью, можно будет получить ценные бумаги, имеющие довольно хороший показатель инвестиционной привлекательности.

Показатели ликвидности ценных бумаг
Показатели ликвидности ценных бумаг

  Ликвидность недвижимости

Ликвидность недвижимости - это понятие, знакомое почти всем, кто так или иначе сталкивался с недвижимостью. Но есть такие вопросы, которые нельзя решить самостоятельно, например, как именно рассчитывается ликвидность или может ли она быть изменчивой и уходить «в минус». При помощи эксперта мы постарались ответить на все вопросы, касающиеся показателей ликвидности.

Ликвидность объекта недвижимости
Ликвидность объекта недвижимости

Если не останавливаться конкретно на жилой недвижимости, а рассматривать это понятие в целом, то можно сказать, что ликвидность подразумевает возможность продать объект в минимальные сроки и по наиболее выгодной цене. Такую возможность можно рассчитать, на чем мы остановимся чуть позже. Другими словами, если вы можете продать вашу квартиру по максимальной цене и на нее есть спрос, то она является ликвидной, то есть обладает самым высоким показателем ликвидности.

Ликвидность недвижимости - что это?

На рынке недвижимости условно существует три вида ликвидности. Это высокая, средняя и низкая ликвидности. Как мы уже поняли, то высокая ликвидность подразумевает быструю продажу объекта. Средняя ликвидность связана с более длительными сроками продажи объекта. А минимальный показатель ликвидности больше относится к сложным объектам, которые не так просто продать и на которые практически нет спроса.

Объект недвижимости
Объект недвижимости
    Критерии ликвидности недвижимости

Есть несколько критериев, которые непосредственно указывают на ликвидность объекта. Если рассматривать только жилые объекты, то можно выделить несколько показателей ликвидности.

Что такое ликвидность недвижимости?
      Вторичный рынок или новостройки

Сегодня квартиры в новостройках обладают большим показателем ликвидности, нежели аналогичные объекты на вторичном рынке. Например, если человек ищет однокомнатную квартиру, то он в большинстве случаев будет выбирать новостройки, поскольку этот объект обладает рядом преимуществ, в отличие от однокомнатных квартир на вторичном фонде. Новые квартиры выстраиваются по современным технологиям. Они не требуют замены коммуникаций, как многие квартиры вторичного рынка. В новостройке есть возможность обустроить такую планировку, которую владелец жилья будет считать самой выгодной и удобной для себя. Что нам предлагает вторичный рынок? Как правило, это жилье в старом фонде, которое нередко даже идет под снос. Найти объект в такой сфере на самом деле непросто.

Критерии ликвидности недвижимости
      Расположение объекта недвижимости

Сюда можно включить и понятие удобной транспортной доступности (квартиры, расположенные в шаговой доступности от метро будут более ликвидны, чем в тех районах, куда нужно добираться несколькими видами транспорта), и развитость инфраструктуры в разных районах города (чем больше в непосредственной близости от жилого дома магазинов, поликлиник, детских садов, школ, тем выше ликвидность), и экологическую обстановку в районе (квартиры в промзонах и в непосредственной близости от каких-либо производств или складов являются низко ликвидными), и престижность района (наиболее востребованными являются квартиры в Центральном, Западном, Северо- и Юго-Западном административных округах, а наименьшей популярностью пользуется Юго-Восточный и Восточный округа столицы).

Расположение объекта недвижимости
Расположение объекта недвижимости

Территориальная ликвидность квартиры может меняться с появлением информации об открытии новых станций метро или началом строительства какого-то крупного торгового комплекса в непосредственной близости от жилого дома. Если более детально углубиться в изучение наиболее популярных и ликвидных районов Москвы на данный момент, то к ним относятся Крылатское, Воробьевы горы, Кунцево, Кутузовский Проспект, Красная Пресня, Фили-Давыдково, Строгино, Хамовники, Ленинский проспект. Чуть менее ликвидные и более «простые» районы Ясенево, Теплый стан, Отрадное, Бабушкинская, Чертаново, Новые Черемушки, Сокольники, Алтуфьево, Измайлово, Медведково, Аэропорт, Беговая. А вот к самым невостребованным и неликвидным относятся район Капотни, Бирюлево, Дмитровское и Коровинское шоссе, где очень неудобная транспортная доступность и неблагоприятная экологическая обстановка.

Ликвидность европейской недвижимости
      Технические показатели объекта недвижимости

Самыми ликвидными считаются дома, построенные из кирпича и монолит-кирпича. Все виды панелей, даже самых современных, не говоря уже о блочных домах, считаются менее ликвидными. Стоимость аналогичной квартиры в панельном и монолитно-кирпичном доме, расположенными в шаговой доступности друг от друга, может заметно отличаться. Хотя среди панелей существует и своя градация ликвидности, связанная с количеством этажей. Чем больше этажей и новее серия и год постройки, тем выше ликвидность. От типа дома зависит и планировка квартир, и наличие подземной парковки, и назначение первого этажа, и комфортность внутридомовых территорий (холлы, коридоры, лестничные пролеты, лифты и т.п.).

Параметры объекта недвижимости
Параметры объекта недвижимости

Состояние и статус придомовой территории тоже может оказывать влияние на ликвидность продаваемой квартиры. Дома с собственной огороженной территорией, зонами отдыха, детскими площадки и парковками ценятся значительно больше, чем те, у которых этого нет. Особая ситуация сложилась с пятиэтажками. С одной стороны, ликвидность таких домов и квартир в них очень низкая из-за их маленьких габаритов и неудобных планировочных решений, а также отсутствия лифтов и мусоропроводов. С другой стороны, среди пятиэтажек есть не только старые изношенные панели, но и вполне добротные кирпичные дома, а, значит, ценовой диапазон между ними уже будет отличаться. Кроме того, есть серии пятиэтажек, которые активно сносят, а это дает реальный шанс владельцу такой квартиры получить новое жилье в современном доме по цене старой квартиры с тем же количеством комнат, но значительно большей площадью. Данное обстоятельство работает в сторону повышения ликвидности таких вариантов квартир.

О ликвидности недвижимости

Безусловно, район расположения и тип дома оказывают очень серьезно влияние на ликвидность продаваемой недвижимости, но самое основное все же заключается именно в том, какую квартиру вы продаете. К основным техническим характеристикам квартиры относят общую и жилую площадь, количество комнат, этажность, наличие лоджии или балкона, площадь кухни, раздельный или совмещенный санузел, изолированность комнат, наличие темной комнаты и встроенных шкафов, необходимость проведения ремонта, высота потолков, тип напольного покрытия, видовые характеристики из окон, тип этих самых окон. И это еще не полный перечень.

Характеристики квартиры
Характеристики квартиры

Что касается общей площади, то здесь основным критерием будет ее соответствие принятому риэлторами диапазону комфортности размещения. Для ликвидных однокомнатных квартир примерный диапазон общей площади 36-42 квадратных метров, для двухкомнатных - 54-62 квадратных метра, для трехкомнатной - 68-82 квадратных метра. Именно такие площади квартир предлагают современные новостройки. При этом отклонения как в меньшую, так и в большую сторону могут привести к довольно существенному затруднению процесса продажи такой квартиры. Например, продать однокомнатную квартиру площадью 27 квадратных метров примерно, так же трудно, как и площадью в 60 квадратов, потому что требуется найти весьма специфического покупателя.

Площадь квартиры
Площадь квартиры

Проблема изолированности комнат полностью решена в современных планировочных решениях, но все еще актуальная для домов старого фонда. С этажностью ситуация несколько неоднозначная. Первые этажи однозначно понижают ликвидность квартиры, и ее стоимость будет на 10-15% меньше точной такой же квартиры в этом же самом доме, но на другом этаже. Последние же этажи уже не так отпугивают покупателей. А некоторые даже предпочитают их другим, благодаря более низкому уровню шума и более чистому воздуху, а также отсутствию соседей сверху. Некоторые даже специально ищут такие квартиры, чтобы в последствие оформить перепланировку и сделать свою квартиру двухэтажной за счет чердака. Оптимальной высотой потолков в последние годы признана высота 2,7 метра. К площади кухни многие покупатели, намучившиеся в малогабаритных квартирах, предъявляют достаточно серьезные требования. Минимальная востребованная площадь должна составлять 8-8,5 квадратных метров, а лучше, как в новостройках, от 10 до 14 квадратов.

О ликвидности зарубежной недвижимости

На снижение ликвидности квартиры влияет ее угловое расположение, вид из окна на автотрассу, наличие газовой колонки и сидячей ванной, деревянные перекрытия, смежные комнаты. Все перечисленные характеристики квартиры имеют разную степень значимости при определении ликвидности квартиры в зависимости от ее статуса (эконом-класс, бизнес-класс или элитное жилье). Отсутствие проблем с документами и неучтенными претендентами на квартиру (то есть юридическая чистота объекта недвижимости) положительно сказываются на ее продаже.

Расположение квартиры
Расположение квартиры

Самыми востребованными и ликвидными на современном рынке недвижимости являются однокомнатные и двухкомнатные квартиры (87% от общего объема сделок купли-продажи), расположенные в новых домах, на этаже выше пятого (кроме последнего), с окнами, выходящими во двор, в непосредственной близости от станции метро, Ликвидные квартиры ежегодно растут в цене и являются отличным вложением денежных средств.

Ликвидные квартиры
Ликвидные квартиры

Учитывая рассмотренные показатели, вы наверняка подумаете о том, существует ли какая-то формула расчета ликвидности. Мы можем с точностью вам сказать, что конкретной формулы не существует. Есть только четко сориентированная позиция вкладчика средств, который может рассчитать свой доход от приобретения недвижимости. Например, если вы покупаете однокомнатную квартиру в новостройке за 2 млн рублей. При этом она предоставляется в свободной планировке и без отделки. Но приобретаете вы ее на первоначальном этапе строительства. В конечном итоге, после того, как строительство завершится, вы сможете без единого вложения продать такую квартиру за 2 млн 700 тыс. рублей. То есть для вас прибыль составит 700 тыс. рублей. Этот показатель прямо пропорционален ликвидности.

Влияние на ликвидность недвижимости
Влияние на ликвидность недвижимости

Приобретая объект недвижимости, не стоит и забывать о том, что показатель ликвидности может быть минусовым, что совершенно не относится к нашему рассмотренному примеру. Например, если изначально объект покупался для сдачи его в рентау, но по определенным причинам он не стал пользоваться спросом, то вложение средств в такой объект можно считать бессмысленным с точки зрения получения прибыли с аренды. В любом случае, обращать внимание на ликвидность объекта должны не только инвесторы, но и обычные люди, которые покупают жилье для собственного проживания.

Приобретение объекта недвижимости
Приобретение объекта недвижимости
    Расчет ликвидности недвижимости

Ликвидность недвижимости складывается из двух показателей и примерно рассчитать ее может каждый.

Ликвидность, или индекс доходности жилья, это не что иное, как доход, который приносит квартира. Для его вычисления обычно используют два показателя: первый - это арендная ставка, второй - ежегодное изменение стоимости жилья. Повышение и первого, и второго показателя всегда будут положительно отражаться на индексе доходности. С их понижением соответственно будет падать и индекс.

Индекс доходности жилья
Индекс доходности жилья

К примеру, однокомнатная квартира площадью 45 м2 была куплена за 6 000 000 рублей. При условии, что она находится недалеко от метро, на сегодняшний день ее можно сдать за 28 000 рублей. Годовой доход от аренды в этом случае составит 336 000 рублей или 5,6%. Плюс, если не случится никаких катаклизмов в виде кризисов и дефолтов, в течение года цена квартиры вырастет не менее чем на 10%. Складываем полученные проценты, и получаем индекс доходности 15,6%.

Доход от аренды квартиры
Доход от аренды квартиры

Индекс доходности может уходить и в минус. Как правило, это случается, когда квартира приобретается в период роста цен, а реализуется в период спада. Также ликвидности может навредить низкий арендный спрос и спад спроса на квартиры в данном районе или в домах определенной категории.

Низкий арендный спрос
Низкий арендный спрос

Ликвидность предприятия

Финансовое состояние предприятия с позиции краткосрочной перспективы оценивается показателями ликвидности и платежеспособности, в наиболее общем виде характеризующими, может ли предприятие в срок и в полной мере произвести расчеты по краткосрочным обязательствам перед контрагентами.

Зависимость платежеспособности от ликвидности
Зависимость платежеспособности от ликвидности

Ликвидность предприятия - это возможность предприятия покрыть свои платежные обязательства за счет собственных средств (перевод активов в денежную наличность) и за счет привлечения заемных средств со стороны.

Что такое ликвидность предприятия?

Ликвидность предприятия выступает в качестве внешнего проявления финансовой устойчивости, сущностью которой является обеспеченность оборотных активов долгосрочными источниками формирования. Большая или меньшая текущая ликвидность (неликвидность) обусловлена большей или меньшей степенью обеспеченности (необеспеченности) оборотных активов долгосрочными источниками.

Финансовая устойчивость предприятия
Финансовая устойчивость предприятия

Основным признаком ликвидности, служит формальное превышение (в стоимостной оценке) оборотных активов над краткосрочными пассивами. Чем больше это превышение, тем благоприятнее финансовое состояние предприятия с позиции ликвидности. Если величина оборотных активов недостаточно велика по сравнению с краткосрочными пассивами, текущее положение предприятия неустойчиво и вполне вероятно, что может возникнуть ситуация, когда на предприятии не будет в нужном количестве средств для расчетов по своим финансовым обязательствам.

О ликвидности предприятия

Ликвидность означает способность предприятия переводить активы предприятия в ликвидные средства (наличные и безналичные денежные средства), при этом процесс перевода активов в ликвидные средства может происходить как с потерей, так и без потери балансовой стоимости активов, то есть снижениями цены с цены.

Активы предприятия
Активы предприятия

В настоящее время существует два подхода определению ликвидности.

Первый состоит в отождествлении ликвидности и платежеспособности, при этом под платежеспособностью предприятия подразумевается его способность погасить краткосрочную задолженность своими средствами.

Понятие ликвидности предприятия

Второй подход определяет возможность реализации материальных и других ценностей для превращения их в денежные средства, при этом все имущество по степени ликвидности подразделяют на четыре группы:

- первоклассные ликвидные средства - все виды денежных средств (наличные и безналичные);

Денежные средства
Денежные средства

- быстрореализуемые активы - краткосрочные финансовые вложения (ценные бумаги со сроком погашения до 12 месяцев), вложения, для обращения которых в денежные средства требуется определенное время, в эту группу активов включаются дебиторская задолженность, платежи по которой ожидаются в течение 12 месяцев после отчетной даты, прочие оборотные активы;

Краткосрочные финансовые вложения
Краткосрочные финансовые вложения

- среднереализуемые активы - долгосрочные финансовые вложения (все остальные ценные бумаги), запасы сырья, материалов, малоценные и быстроизнашивающиеся предметы, незавершенное производство, дебиторская задолженность, платежи по которой ожидаются более чем через 12 месяцев после отчетной даты, прочие запасы и затраты;

О ликвидности и платежеспособности предприятия

- труднореализуемые или неликвидные активы - имущество, предназначенное для текущей хозяйственной деятельности (нематериальные активы, основные средства и оборудование к установке, капитальные и долгосрочные финансовые вложения, то есть итог раздела 1 актива баланса).

Неликвидные активы предприятия
Неликвидные активы предприятия

Ликвидность - одна из важнейших характеристик финансового состояния фирмы, определяющая возможность предприятия своевременно оплачивать счета и фактически является одним из показателей банкротства.

Значение ликвидности

  Ликвидность баланса предприятия

Ликвидность баланса - это степень покрытия обязательств предприятия активами, срок превращения которых в денежные средства соответствует сроку погашения обязательств. От степени ликвидности баланса зависит платежеспособность предприятия. Основной признак ликвидности - формальное превышение стоимости оборотных активов над краткосрочными пассивами. И чем больше это превышение, тем более благоприятное финансовое состояние имеет предприятие с позиции ликвидности.

Ликвидность баланса
Ликвидность баланса

Актуальность определения ликвидности баланса приобретает особое значение в условиях экономической нестабильности, а также при ликвидации предприятия вследствие его банкротства. Здесь встает вопрос: достаточно ли у предприятия средств для покрытия его задолженности. Такая же проблема возникает, когда необходимо определить, достаточно ли у предприятия средств для расчетов с кредиторами, т.е. способность ликвидировать (погасить) задолженность имеющимися средствами. В данном случае, говоря о ликвидности, имеется в виду наличие у предприятия оборотных средств в размере, теоретически достаточном для погашения краткосрочных обязательств.

О ликвидности баланса предприятия
    Степени ликвидности активов предприятия

Для проведения анализа ликвидности баланса предприятия статьи активов группируют по степени ликвидности - от наиболее быстро превращаемых в деньги к наименее. Пассивы же группируют по срочности оплаты обязательств.

Таблица Группировка активов и пассивов баланса для проведения анализа ликвидности
Таблица Группировка активов и пассивов баланса для проведения анализа ликвидности

Для оценки ликвидности баланса с учетом фактора времени необходимо провести сопоставление каждой группы актива с соответствующей группой пассива.

Группы активов и пассивов бвлвнса
Группы активов и пассивов бвлвнса

Если выполнимо неравенство А1 > П1, то это свидетельствует о платежеспособности организации на момент составления баланса. У организации достаточно для покрытия наиболее срочных обязательств абсолютно и наиболее ликвидных активов.

Состояние ликвидности баланса
Состояние ликвидности баланса

Если выполнимо неравенство А2 > П2, то быстро реализуемые активы превышают краткосрочные пассивы и организация может быть платежеспособной в недалеком будущем с учетом своевременных расчетов с заемщиками, получения средств от продажи продукции в кредит.

Как структурировать баланс по ликвидности?

Если выполнимо неравенство А3 > П3 , то в будущем при своевременном поступлении денежных средств от продаж и платежей организация может быть платежеспособной на период, равный средней продолжительности одного оборота оборотных средств после даты составления баланса.

Выполнение первых трех условий приводит автоматически к выполнению условия

Формула условия финансовой устойчивости организации
Формула условия финансовой устойчивости организации

Выполнение этого условия свидетельствует о соблюдении минимального условия финансовой устойчивости организации, наличия у нее собственных оборотных средств.

На основе сопоставления групп активов с соответствующими группами пассивов выносится суждение о ликвидности баланса предприятия.

Как определить платежеспособность предприятия?
    Расчет показателей ликвидности предприятия

Сопоставление ликвидных средств и обязательств позволяет вычислить следующие показатели:

- текущая ликвидность, которая свидетельствует о платежеспособности (+) или неплатежеспособности (-) организации на ближайший к рассматриваемому моменту промежуток времени;

Формула показателя текущей ликвидности
Формула показателя текущей ликвидности

- перспективная ликвидность - это прогноз платежеспособности на основе сравнения будущих поступлений и платежей;

Формула показателя перспективной ликвидности
Формула показателя перспективной ликвидности

- недостаточный уровень перспективной ликвидности;

Формула недостаточного уровня перспективной ликвидности
Формула недостаточного уровня перспективной ликвидности

- баланс не ликвиден.

Формула показателя неликвидного баланса
Формула показателя неликвидного баланса

Однако следует отметить, что проводимый по изложенной схеме анализ ликвидности баланса является приближенным, более детальным является анализ платежеспособности при помощи финансовых коэффициентов.

Анализ ликвидности баланса

  Повышение ликвидности предприятия

Ситуация, при которой компании не хватает ресурсов для поддержания достигнутого масштаба операций, называется чрезмерным расширением. Это случается, если компания очень быстро наращивает масштабы деятельности, или если она была не полностью профинансирована на предыдущих этапах развития. Первым симптомом указанной угрозы становится хроническая нехватка денежных средств для обеспечения повседневной потребности в них. В результате возникает угроза банкротства. Возможным способом выхода из такого опасного положения является обращение к долгосрочным займам.

Долгосрочные займы
Долгосрочные займы

Не существует каких-то единых подходов для рассмотренных показателей работы фирмы. Они зависят от многих факторов: отраслевой принадлежности, принципов кредитования, сложившейся структуры источников средств, оборачиваемости оборотных средств, репутации предприятия и др. Тем не менее, заметим, что владельцы предприятия (акционеры, инвесторы и другие лица, сделавшие взнос в уставный капитал) предпочитают допустимый рост в динамике доли заемных средств. Кредиторы (поставщики сырья и материалов, банки, предоставляющие краткосрочные ссуды, и другие деловые партнеры) отдают естественное предпочтение предприятиям с высокой долей собственного капитала, с большей финансовой автономностью.

Финансовая автономность предприятия
Финансовая автономность предприятия
    Выпуск в обращение новых акций

Итак, причины финансовой несостоятельности и плохой платежеспособности можно разделить на внешние и внутренние. К внешним причинам относятся, прежде всего, экономические факторы (общий спад производства в стране, кризис неплатежей, банкротство должников), политические (политическая нестабильность общества, несовершенство законодательства в области хозяйственного права, условия экспорта и импорта), а также уровень развития науки и техники (устаревшие технологии, недостаточность капитальных вложений в наукоемкие производства, неудовлетворительный ход конверсии) и др. Чтобы смягчить воздействие такого рода факторов, предприятие может провести ряд мероприятий. Среди них можно назвать выпуск в обращение новых акций. Тот факт, что фондовый рынок в стране все еще развит слабо, служит аргументом весьма осторожного привлечения необходимых средств по такому каналу.

Выпуск акций
Выпуск акций
    Диверсификация производства предприятия

Более надежным методом улучшения финансового состояния фирмы является диверсификация производства (рассредоточение активов по различным видам деятельности). В ряде случаев эффективно ограничение сфер производственной деятельности. Например, в уставе ряда нефтегазовых организаций к основным видам деятельности, связанной с добычей нефти и газа, до недавнего времени была отнесена также строительная деятельность, не связанная с основным и вспомогательным производством, эксплуатация жилого фонда, водоканализационных сетей, производство и реализация пищевой и сельскохозяйственной продукции и т.д.

Диверсификация производства
Диверсификация производства

Среди внутренних факторов возникновения неплатежеспособности можно выделить те, устранение которых напрямую зависит от успешной совместной работы бухгалтерии, финансового отдела и менеджмента. К ним относятся:

- наличие дефицита собственных оборотных средств;

- рост дебиторской и кредиторской задолженности;

- несовершенство механизма определения фактической цены реализации продукции;

- низкая договорная дисциплина.

Неплатежеспособность предприятия
Неплатежеспособность предприятия
    Погашение дебиторской задолженности предприятия

Существенным фактором, оказывающим влияние на оздоровление финансового состояния предприятия, является погашение дебиторской задолженности. Одним из вариантов решения этой проблемы может стать проведение финансовых операций между факторинговой компанией или коммерческим банком и предприятием. Еще один путь для погашения дебиторской задолженности - это договор-цессия, т.е. уступка требований и передача права собственности.

Дебиторская задолженность
Дебиторская задолженность

Цессия - это документ кредитора (цедента), в котором он уступает свое требование (дебиторскую задолженность) заемщику (банку) в качестве обеспечения возврата кредита. Другими словами, предприятие получает в банке ссуду и одновременно оформляется договор-цессия. Как правило, применяется открытая цессия, которая предполагает сообщение должнику об уступке требований. При этом должник погашает свое обязательство банку, а не кредитору банка (цеденту). Таким образом, договор-цессия позволяет решить проблему дебиторской задолженности, пополнить оборотные средства и гибко маневрировать своими ресурсами в условиях наличия кредиторской задолженности перед бюджетом, поскольку погашение полученного кредита будет происходить через ссудный счет.

Договор-цессия
Договор-цессия

Одной из причин возникновения дебиторской задолженности является неотрегулированность отношений предприятия и банка, приводящая к серьезным финансовым проблемам. При составлении и заключении договора на расчетно-кассовое обслуживание необходимо, поэтому руководствоваться следующими соображениями:

- договорные отношения с банком должны предусматривать оплату за временное использование средств предприятия, находящихся на расчетном счете;

Договорные отношения с банком
Договорные отношения с банком

- в договоре должно быть определено, что зачисление средств предприятия на расчетный счет производится в течение операционного дня на дату поступления платежных документов, в случае задержки поступления банк обязан уплатить пени за каждый день просрочки;

Зачисление средств на счет
Зачисление средств на счет

- установить ответственность банка за задержку платежей в связи с неправильной адресацией платежных документов с начислением пени за каждый день просрочки;

Задержка платежей
Задержка платежей

- обязать банк принимать и выдавать денежные средства по первому требованию клиента в пределах средств, имеющихся на его расчетном счете, и в пределах сумм, предусмотренных заявкой клиента по кассовому плану;

Выдача денежных средств
Выдача денежных средств

- в случае неоднократного нарушения банком своих обязательств, предприятие должно оставить за собой право расторгнуть договор на расчетно-кассовое обслуживание в одностороннем порядке.

Расторжение договора с банком
Расторжение соглашения с банком
    Обновление материальной базы предприятия

Можно также выделить некоторые нетрадиционные методы обновления материальной базы и ускоренной модернизации основных фондов, одним из которых является лизинг. Лизингодатель, предоставляя лизингополучателю основные фонды на установленный договором срок и за определенную плату, по существу реализует принципы срочности, возвратности и платности, присущие кредитной сделке. С другой стороны, и лизингодатель, и лизингополучатель оперируют капиталом не в денежной, а в производственной форме, что сближает лизинг с инвестированием, поднимает его экономическую значимость.

Модернизация основных средств
Модернизация основных средств
    Совершенствование договорной работы

Кроме того, важный фактор финансового оздоровления фирмы - совершенствование договорной работы и договорной дисциплины. Влияние этого фактора невозможно выявить без учета отраслевых особенностей производства и организации финансов. Учитывая массовые неплатежи между предприятиями, уместно было бы заключение договора-инкассо с банком на акцептную форму расчетов с предприятиями-покупателями по обязательным поставкам, а также заключение с банком соглашения об автоматическом начислении штрафа за каждый день просрочки при несвоевременной оплате продукции с выставлением платежного требования в адрес банка, обслуживающего покупателя.

Заключение договоров
Заключение договоров

Итак, платежеспособность фирмы, ее возможность производить необходимые платежи и расчеты в определенные сроки, зависящая как от притока денежных средств дебиторов, покупателей и заказчиков фирмы, так и от оттока средств для выполнения платежей в бюджет, расчетам с поставщиками и другими кредиторами фирмы - ключевой фактор ее финансовой стабильности. Недаром в России какое-либо сотрудничество с предприятием, фирмой, банком всегда начинают с оценки его платежеспособности. Для руководства фирмы особенно важно проводить систематический анализ платежеспособности предприятия для эффективного управления им, для предупреждения возникновения и своевременного прекращения уже возникших кризисных ситуаций.

Оценка платежеспособности
Оценка платежеспособности

При оценке платежеспособности, прежде всего, важно измерить, в какой мере все оборотные активы предприятия перекрывают имеющуюся краткосрочную задолженность; в какой степени эту задолженность можно покрыть без привлечения материальных оборотных средств, т.е. за счет денежных средств, краткосрочных финансовых вложений и средств в расчетах и, наконец, какую часть краткосрочной задолженности реально погасить самой мобильной суммой активов - денежными средствами и краткосрочными финансовыми вложениями.

Покрытие задолженности активами
Покрытие задолженности активами

В западной практике для оценки ликвидности предприятия используется сравнительный метод, при котором расчетные значения коэффициентов сравниваются со среднеотраслевыми. В Российской Федерации для определения оптимальных значений показателей ликвидности предприятий различных сфер деятельности не существует соответствующей статистической базы. Поэтому в российской практике следует обращать внимание, прежде всего, на динамику изменения коэффициентов.

Значения показателей ликвидности
Значения показателей ликвидности

Ликвидность рынка

Ликвидность рынка - это характеристика, к примеру, фондового или рынка Forex, которая показывает, насколько рынок насыщен самыми ликвидными финансовыми товарами. Другими словами, ликвидность рынка или ликвидность акций, говорит о том, какую степень, спроса имеет сам рынок или акция перед участниками или какую степень финансового оборота из составляющих его финансовых товаров имеет этот рынок.

Ликвидность финансовых рынков
Ликвидность финансовых рынков

Если, к примеру, фондовый рынок имеет большую ликвидность. Или когда говорят, ликвидность рынка достаточно высокая, это значит, как правило, что на нем происходит торговля акциями, имеющими большой спрос на продажу и покупку. Ликвидность акций в таком случае высокая. В основном это так называемые «голубые фишки». Это компании - лидеры по объемам производства и продаж. Их финансовое состояние исчисляется миллионами долларов, и эти крупнейшие компании имеют достаточно сильный финансовый потенциал, что бы выдерживать спады в экономике и последствия кризисов.

О ликвидности рынка ценных бумаг

Полной противоположностью ликвидным рынкам принято считать узкий рынок. Это рынок, на котором сконцентрированы финансовые товары, которые имеют низкий уровень спроса и предложения. Или же ярким примером неликвидного рынка является рынок недвижимости. Вложив в него деньги и решив их вернуть обратно, придётся потерять много времени, так как на поиск покупателя могут уйти месяцы.

Неликвидный рынок
Неликвидный рынок

Что касается ликвидности товара, тут значение то же самое в принципе. Однако в отличие от рынка, где его ликвидность определяет характеристика финансовых товаров, ликвидность финансовых товаров определяется другими показателями, свойственными только им. Если взять, к примеру, акции фондового рынка, то сама ликвидность акций, определяется уровнем спреда, способность к быстрой купле-продаже, а так же существенными между спросом и предложением. Ликвидность акций, а точнее их суть состоит в том, что они могут быть быстро преобразованы в деньги, и инвестору не стоит долго ждать купли или продажи. Так самыми ликвидными акциями США, к примеру, являются акции, входящие в индекс Dow Jones. Это тридцать крупнейших компаний. Среди них много известных нам Procter & Gamble Co (PG), Boeing Co, Сoca-Cola Co и многие другие.

Ликвидность валютного рынка

Таким образом, характеристика, которая определяет ликвидность акций, напрямую влияет на их спрос и предложение и наоборот, спрос и предложение тех или иных акций, влияет на их ликвидность. Косвенно же, характеристика спроса и предложения, а так же размеры спреда, объем торгов оказывают влияние на ликвидность рынка.Поэтому высокая ликвидность акций является приоритетом выбора среди инвесторов, а также надежным фундаментом прибыльности брокеров.

Спрос и предложение на рынке
Спрос и предложение на рынке

Термин ликвидность рынка или финансового инструмента используется для описания того, насколько часто и в насколько больших объемах происходит торговля. Рынки, предоставляющие ликвидность, также называются пулами ликвидности.

Ликвидность валютного рынка форекс

Чтобы финансовый инструмент мог быть продан или куплен, необходим покупатель, желающий его купить. Высокая ликвидность означает, что большое количество участников рынка готовы выступить второй стороной в торговле. Ее можно достичь либо с помощью индивидуальных трейдеров, выступающих в качестве контрагентов, либо посредством крупных держателей финансовых инструментов, желающих принять участие в сделке.

Финансовые инструменты
Финансовые инструменты

Ликвидность на рынке хороша для всех его участников, поскольку она снижает риск и предоставляет больше возможностей для покупки или продажи по желаемой цене. Спрос на большую ликвидность - это одна из ключевых причин пользы онлайн-торговли для экономики. Цена торговли снижается, позволяя трейдерам торговать с гораздо меньшим капиталом без огромных затрат из-за спредов.

Ликвидность рынка Форекс

Рынок считается высоколиквидным, если на нём регулярно в достаточном количестве заключаются сделки купли-продажи обращающихся на этом рынке товаров и разница в ценах заявок на покупку (цена спроса) и продажу (цена предложения) невелика. Каждая отдельная сделка на таком рынке обычно не способна оказать существенного влияния на цену товара.

Об избыточной ликвидности рынка

  Факторы ликвидности рынка

Факторы, определяющие ликвидность, можно подразделить на микроструктуру рынков, объективные и субъективные.

Факторы, определяющие ликвидность
Факторы, определяющие ликвидность
    Микроструктура рынков как фактор ликвидности

Говоря о микроструктуре рынков, следует отметить, что схема их возникновения в значительной степени одинакова. Сначала возникает обмен товарами между производителями; затем они начинают действовать через посредников - брокеров и дилеров, которые постепенно расширяют инфраструктуру, вовлекая в торговлю новые заинтересованные лица. Все участники вступают между собой в различные отношения, и поэтому для каждого актива существует свое значение термина «рынок».

Микроструктура рынков
Микроструктура рынков
      Интересы крупных игроков

Термин «рынок» подразумевает свободное волеизъявление его участников. Если нет рынка, т.е. места, где активы превращаются в ликвидные средства и наоборот, то нет и цен.

Крупные игроки рынков
Крупные игроки рынков

Рынки, как правило, строятся на основе интересов нескольких крупных игроков, заинтересованных в его процветании. Если нет противостояния идей участников, полномасштабный рынок деградирует до уровня отдельных сделок. Появление крупных игроков весьма заметно сказывается на факторах ликвидности. Даже на таких ликвидных рынках, как валютные, временами появлялись игроки типа Центрального банка Малайзии (Bank Negara), которые на длительный срок определяли динамику рынка доллар/марка.

Как анализировать ликвидность рынка?

Злоупотребления крупных игроков нередко приводят к обратному эффекту и с рынка уходит ликвидность, поскольку резко возрастает волатильность и появляются разрывы между тем, где рынок должен быть «согласно здравому смыслу», и тем, где он находится по воле игрока. Так было, например, во время сомнительных афер братьев Хант на рынке серебра или спекуляций компаний на рынке собственных акций.

Анализ ликвидности фьючерсов
      Деятельность маркетмейкеров на рынке

Вторая основа, на которой держится рынок, - маркетмейкеры. Они постоянно «ставят цены», т. е. поддерживают способность инвесторов делать инвестиции и выходить из них (ликвидировать, придавать ликвидную форму, т.е. переводить активы в наличность). Когда маркетмейкеры уходят с рынка, он становится «хрупким» и начинает двигаться с большими ценовыми разрывами (gaps). Так, на рынке валютных облигаций РФ дневные обороты торгов могут падать до десятков миллионов долларов, притом что совокупный объем этих ценных бумаг превышает пятьдесят миллиардов. Просто маркетмейкеры «показывают цены» избирательно - не всем контрагентам и не на любой объем.

Работа маркетмейкера
Работа маркетмейкера

Сегодня в западном банковском бизнесе идет процесс консолидации, поэтому число маркетмейкеров сокращается. В результате инвесторы не могут рассчитывать на легкий вход в позиции и выход из них, и потому объемы торговли сокращаются.

Уровень ликвидности рынка
      Количество участников рынка

Ликвидность рынка в целом влияет на объем средней минимальной безопасной позиции по данному инструменту или классу инструментов. Минимальная позиция - это та, которую можно реализовать в один день. Чем она больше, тем менее вероятно, что рынок будет двигаться скачками, вызываемыми разрывами (гэпами) в ликвидности. Чем она меньше, тем больше рынок привлечет участников, следовательно, тем чаще будет происходить торговля. В условиях активной торговли рынок привлекает большее число участников, ожидающих беспрепятственной возможности изменить свой портфель. Численность и состав участников рынка имеют большое значение для формирования рыночных прогнозов.

Участники рынка
Участники рынка

Модификация каждого из вышеперечисленных элементов повлечет за собой резкое изменение ликвидности и конкретного рынка в целом. Кроме того, существует множество частных факторов, которые по-разному влияют на различные рынки.

Ликвидность валютных пар
    Объективные факторы, воздействующие на ликвидность рынка

На каждом рынке действует ряд специфических факторов, определяющих его ликвидность.

Специфические факторы ликвидности рынка
Специфические факторы ликвидности рынка
      Ликвидность рынка развитых стран

Так, для определения ликвидности развивающихся рынков весьма важной составляющей является ликвидность рынка развитых стран. Майкл Петтис на основе анализа кризисов, произошедших с начала XIX в., установил, что в ключевых европейских странах и США в моменты увеличения в обращении ликвидных средств (money supply) начинается рост инвестиций в развивающиеся страны. Когда же денежная масса сокращается в развитых странах, начинается отток средств и из развивающихся стран. По его мнению, эта динамика настолько заметна, что значение фундаментального состояния экономик развивающихся стран уже вторично. Их замечают только тогда, когда есть избыток ликвидности и появляется необходимость найти ему применение.

Рынки развитых стран
Рынки развитых стран
      Финансирование новых технологий

Заметим, что аналогичным образом происходит и финансирование новых технологий. Избыток финансовых ресурсов стимулирует интерес к более рисковым вложениям. Например, избыточная ликвидность в 1970-х гг., вызванная ростом депозитов от нефтедобывающих стран, привела к необходимости поиска новых клиентов, нуждающихся в кредитах. В 1970-х гг. ими стали развивающиеся страны, в основном в Латинской Америке. В 1990-е гг. рост пенсионных сбережений в США привел к росту интереса инвесторов к новым технологиям, в частности телекоммуникациям и Интернету. Возможно, именно решение пенсионных фондов, касающееся распределения инвестиций между акциями, облигациями и наличностью, является основным фактором, определяющим динамику цен рынков разных активов.

Как обстоит дело с ликвидностью форекс?
      Уровень производительности

Ликвидность, связанная с экономическими циклами в целом, также приводит к изменению динамики вложений в разные активы. Покажем это на примере акций.

Рост производства
Рост производства

Можно предположить, что в развитых странах ликвидность связана не только с циклом, но и с уровнем производительности. Рост производства снижает уровень дефолтов, а это увеличивает уверенность в надежности инвестиций и способствует росту ликвидности. За последние четыре десятилетия в США объемы торговли акциями во время экономических спадов в основном падают.

Ликвидность и глубина рынка
      Период отчетности крупных предприятий

Представляют интерес факторы ликвидности рынка, связанные с отчетностью. Конец финансового года американских взаимных фондов (mutual funds) приходится на ноябрь. К этому моменту многие из них фиксируют часть прибыли, т. е. продают часть активов. Поэтому в сентябре - середине ноября американский рынок акций в целом растет чрезвычайно редко.

Отчетность предприятий
Отчетность предприятий

Конец финансового года в Японии приходится на 31 марта. До середины 1990-х гг. в бухгалтерском учете опционов уплаченная премия рассматривалась здесь как убыток, а полученная - как прибыль, т. е. отсутствовала концепция переоценки актива по рынку. Это приводило к тому, что в последнюю неделю перед концом года японские банки массированно продавали долгосрочные (дорогие) опционы, а до 15 апреля выкупали их обратно. Одновременно росла волатильность на спот-рынке доллар/иена, т. к. перед концом финансового года японские компании конвертировали прибыли от зарубежных операций в иену. Это пример того, как рынки опционов и валют значительно видоизменялись не из-за того, что появлялась новая информация экономического характера, влияющая на фундаментальное соотношение сил валют, а из-за неких особенностей ликвидности, необоснованных с точки зрения экономической науки.

Создание пула долларовой ликвидности

Циклы, связанные с отчетностью, несложно обнаружить на исторических графиках цен, и технический анализ позволяет их прогнозировать.

Период отчетности компаний
Период отчетности компаний
      Юридическое или налоговое регулирование рынка

Юридическое или налоговое регулирование резко сужает рыночную деятельность, а подчас сводит ее к нулю. Таких примеров много не только в России, но и в развитых странах. Например, выход FASB 133 (правила учета и налогообложения деривативов, использованных при хеджировании риска) резко ограничил корпоративное участие на рынке валютных опционов, который в результате потерял ликвидность. Аналогичное влияние оказывает изменение законов той или иной страны. Так, создание юридической среды для портфельных вложений в счета типа «С» привело западных инвесторов на рынок российских государственных бумаг.

Регулирование финансового рынка
Регулирование финансового рынка
    Субъективные факторы, воздействующие на ликвидность

Ликвидность, определяемая финансовыми потоками, во многом похожа на влияние моды.

Торговля на ликвидных рынках
      Влияние эмоционального настроя на ликвидность

Интернет захватил весь мир и все слои населения, хотя сначала вера в великое будущее новой технологии не поддерживалась фундаментальными показателями: компании были убыточными, и в ближайшие годы роста прибыли не ожидалось. Т. е. некий эмоциональный настрой определил движение рынка в несравнимо большей мере, чем экономические факторы.

Движение рынка
Движение рынка

Схожая динамика возникла и на рынке валют. В конце 1990-х гг. европейские компании и инвесторы начали делать миллиардные инвестиции в экономику США. В результате европейская валюта резко ослабла. Обратите внимание на хитросплетение экономического анализа и эмоций: Европа пришла к выводу об ускорении темпов роста США, по сравнению с Европою (фундаментальный фактор), не в последнюю очередь из-за эйфории, связанной с ожиданием великого будущего «новой экономики» (эмоциональный фактор).

Ослабление европейской валюты
Ослабление европейской валюты
      Корреляция активов предприятий

Важную роль играет ликвидность, возникающая благодаря корреляции активов (например, российские акции «второго эшелона» ликвидности редко обращаются, и их тенденция в значительной мере объясняется тенденцией «первого эшелона»). Иными словами, тенденция, положительная для одного рынка, расширяет возможности активов в отдельности. В финансах такое поведение еще объясняют высокой бетой актива (коэффициент корреляции с рынком).

Корреляция активов
Корреляция активов
      Способность долгосрочного держания активов игроками

Специализированные рынки привлекают игроков с повышенным аппетитом к риску и способностью долгосрочного держания активов. Отсюда их меньшая ликвидность активов. Игроки создают свои правила и манипулируют ценами. Становится возможным загонять рынок в угол, как это делал с рынком меди трейдер Хамонако (пока не потерял около 300 млн долл.).

Долгосрочное держание активов
Долгосрочное держание активов
      Расширение торговых спрэдов

Законный способ манипуляции - расширение торговых спрэдов. Так, спрэд может составлять 20-40% от базисной цены, и инвесторы вынуждены платить вперед колоссальную долю ожидаемого роста. На специализированных рынках историю эмоциональной составляющей рынка демонстрируют не только уровни цен, но и динамика спрэда: чем он шире, тем менее согласованы действия инвесторов. Поэтому низколиквидные рынки в наилучшей степени показывают превосходящее значение предсказания ликвидности по отношению и к фундаментальному, и к техническому анализу.

Эмоциональная составляющая рынка
Эмоциональная составляющая рынка

  Оценка ликвидности рынка

Ликвидность фондового рынка обычно оценивают по количеству совершаемых сделок (объём торгов) и величине спреда - разницы между максимальными ценами заявок на покупку и минимальными ценами заявок на продажу (их можно увидеть в стакане торгового терминала). Чем больше сделок и меньше разница, тем больше ликвидность.

Ликвидность фондового рынка
Ликвидность фондового рынка

Существует два основных принципа совершения сделок:

- котировочный - выставление собственных заявок на покупку или продажу с указанием желательной цены;

- рыночный - выставлением заявок для моментального исполнения по текущим ценам спроса или предложения (удовлетворение котировочных заявок с лучшей текущей ценой).

Совершение сделок на рынке
Совершение сделок на рынке

Котировочные заявки формируют моментальную ликвидность рынка, позволяя другим участникам торгов в любой момент времени купить или продать определенное количество актива. Вопрос будет в цене, по которой сделку возможно осуществить. Чем больше котировочных заявок выставлено по торгуемому активу, тем выше его моментальная ликвидность.

Котировочная заявка
Котировочная заявка

Рыночные заявки формируют торговую ликвидность рынка, позволяя другим участникам торгов купить или продать определённое количество актива по желаемой цене. Вопрос будет во времени, когда сделка произойдёт. Чем больше рыночных заявок приходится на инструмент, тем выше его торговая ликвидность.

Рыночная заявка
Рыночная заявка

Ликвидность инвестиций

Ликвидность - это способность актива быстро и дешево перейти в денежную форму. Иными словами, ликвидность это способность всего, что имеет ценность, быть проданными за максимально короткое время и с минимальной потерей стоимости. В инвестировании активами являются наши вложения, потому, ликвидность инвестиций - способность вложений к быстрому и полному возврату.

Инвестиции
Инвестиции

Ликвидность, в том числе ликвидность инвестиций это показатель времени, необходимого для реализации актива и получения за них денежных средств без ощутимых потерь его рыночной стоимости. Потери, которые могут возникнуть в случае срочной реализации этих активов, связаны с продажей актива, выплатой комиссий, налогами, низкими рыночными котировками в данный момент и прочим.

Ликвидность рынка инвестиций

Ликвидность инвестиций является одним из главных критериев принятия решений о вложениях, после доходности и риска. Ликвидность инвестиций часто обратно зависима к доходности. Чем выше ликвидность, тем ниже доходность вложений.

Доходность инвестиций
Доходность инвестиций

  Признаки ликвидности инвестиций

По признаку ликвидности инвестиционные инструменты условно делят на высоколиквидные, средне-, и низко-ликвидные.

Ликвидность инвестиции
Ликвидность инвестиции
    Высоколиквидные инвестиции

К высоколиквидным инструментам инвестирования относятся, прежде всего, почти все инструменты с фиксированной доходностью. Активы таких инструментов могут уже находиться в денежной форме. К примеру, банковские депозиты часто требуют 1-3 банковских дня, чтобы забрать средства наличными. Причем, средства, в большинстве случаев, инвестор получает в полной мере, без каких либо вычетов. Теряются только будущие проценты.

Будущее рынка инвестиций
    Среднеликвидные инвестиции

Среднюю ликвидность имеют инвестиционные инструменты фондового и товарного рынка. На момент потребности в реализации акций, фондов и производных, их рыночная стоимость может оказаться ниже, чем была на момент покупки, и инвестору придется либо продавать их потерями, либо ждать подходящего курса, что может расстроить его планы.

Среднеликвидные вложения
Среднеликвидные вложения
    Низколиквидные инвестиции

Низколиквидные инструменты состоят из недвижимости и большинства альтернативных инструментов (инвестиции в бизнес, драгоценности, антиквариат). Помимо возможной рыночной стоимости объекта на момент продажи, инвестору придется оплатить комиссии агентов, брокеров, пошлины на переоформление документов, налог на прибыль и Бог знает что еще.

Инвестиции в бизнес
Инвестиции в бизнес

В хорошем инвестиционном портфеле должны содержаться активы с разной степенью ликвидности. Высоколиквидные активы обычно приносят небольшой доход, но от них может зависеть финансовая свобода и гибкость инвестора. В кризисные периоды рынка или в случае чрезвычайных ситуаций высоколиквидные активы помогут легко получить необходимые денежные средства. Средне-ликвидные инструменты позволят эффективно использовать рыночную волатильность, а низко-ликвидные, - придадут портфелю максимальную финансовую устойчивость.

Портфель инвестиций
Портфель инвестиций

  Оценка ликвидности инвестиций

Важную роль при экономической оценке играет оценка ликвидности инвестиций различных форм и видов. Оценка ликвидности инвестиций представляет собой достаточно трудоемкий и сложный процесс. Если говорить об инвестициях в банках, то можно отметить, что она оказывает большое влияние на банковскую репутацию и партнеров банка.

Оценка инвестиционной ликвидности
Оценка инвестиционной ликвидности

Оценку инвестиционной ликвидности банки используют при возникновении следующих ситуаций:

- при изменении стратегии и тактики инвестиционной банковской деятельности;

- реинвестирование части средств, которые используются при работе, в более выгодные средства;

- прикрытие всех невысокоэфективных программ связанных с инвестированием.

Проведение оценки ликвидности инвестиций
Проведение оценки ликвидности инвестиций

Такой фактор как ликвидность основан на оценке уровня всех объектов участвующих в инвестировании для целей достижения достаточного уровня доходности, который позволит замедлить денежный оборот в течение реинвестирования имеющегося капитала.

Уровень доходности инвестиций
Уровень доходности инвестиций

Ликвидность инвестиций - это другими словами способность инвесторов за незначительный промежуток времени и без особых финансовых потерь перейти от определенных основных средств к денежным средствам.

Ликвидность вложений
Ликвидность вложений

К основным оценочным критериям ликвидности инвестиций можно отнести следующие:

- период времени, который необходим для трансформирования инвестиций в денежный эквивалент. Этот фактор измеряется количеством дней, которые будут необходимы для осуществления данного процесса в рыночной системе;

Период времени
Период времени

- потери финансовые, которые будут непосредственно связаны с переходом инвестиций. Такая оценка может быть произведена с учетом определенных видов потерь и затрат, например, таких как потери финансовые, которые связаны с переходом объекта, в который производится инвестирование в денежные средства и финансовые потери, связанные с уплачиваемой суммой пошлин и налогов, которые необходимо уплачивать при реализации объектов инвестирования, и ещё затраты связанные с аудиторской проверкой, с комиссионным вознаграждением посреднических организаций и другие услуги.

Финансовые потери
Финансовые потери

При экономической оценке инвестиций важную роль играет оценка всех видов и всех форм инвестиций. Важно отметить, что все показатели ликвидности инвестиций находятся в обратной пропорциональной зависимости от уровня потерь финансовых и времени. Экономическое же содержание всей этой связи в том, что если же инвестор согласился на маленький уровень потерь финансового плана при реализации инвестируемого объекта, то он значительно быстрее сможет инвестиции реализовать. Обратная связь тоже действует. Наличие такой связи даст инвестору возможность не только изучить уровень ликвидности объектов инвестирования, но и даст возможность следить за процессом денежных трансформаций при помощи варьирования показателями потерь финансов.

Экономическая оценка инвестиций
Экономическая оценка инвестиций

Экономическое поведение инвестора направлено на подбор высоколиквидных объектов инвестирования при прочих равных условиях, так как это обеспечивает получение дохода в меньшие сроки без значительных проблем. Чтобы инвестор был заинтересован в выборе средне- и слаболиквидных объектов инвестирования, он должен получить определенные стимулы в виде дополнительного инвестиционного дохода. Чем ниже ликвидность объекта инвестирования, тем выше должен быть размер инвестиционного дохода или премии за ликвидность.

Экономическое поведение инвестора
Экономическое поведение инвестора

Зависимость между уровнем ликвидности и размером инвестиционного дохода (или премии за ликвидность) может быть проиллюстрирована на примере депозитных вкладов, наименьшая депозитная ставка процента установлена по вкладам до востребования, которые могут быть изъяты инвестором в любой момент. При срочных вкладах на срок 3-6 месяцев депозитная ставка процента увеличивается, а при срочных вкладах на срок более одного года она достигает максимальных размеров для этого вида инвестиций.

Инвестиционный доход
Инвестиционный доход

Ликвидность банка

Ликвидность банка - это способность банка обеспечить своевременное и полное исполнение своих обязательств.

Ликвидность финансовой организации определяется соотношением имеющихся в наличии активов к денежным обязательствам, подлежащим исполнению. При этом необходимо учитывать два момента.

Банковская ликвидность
Банковская ликвидность

Во-первых, активами могут быть не только наличные денежные средства, но и другие ценности, которые с финансовой точки зрения обладают свойством ликвидности.

Финансовое учреждение
Финансовое учреждение

Во-вторых, ликвидность организации - понятие, которое тесно связано со временем. Существует текущая ликвидность банка - соотношение активов и предстоящих платежей немедленно. Она может быть рассчитана и на любой другой срок. Например, месячная ликвидность – соотношение поступлений к платежам в течение месяца и т. д.

Показатели ликвидности банка
Показатели ликвидности банка

Понятию ликвидности банка противостоит понятие доходности. Избыточно высокая ликвидность снижает прибыльность операций. Если резервы велики, то меньше денежных средств используется для вложений. Крайний случай: в момент создания кредитной организации все ее средства находятся на корсчете в Центральном банке. Ликвидность достигает 100%, а доходность равна нулю, так как инвестиции еще не производились.

Ликвидность финансовой организации
Ликвидность финансовой организации

По мере того как банк развивает свою деятельность, он привлекает деньги вкладчиков и выдает кредиты. При этом растет доходность и снижается ликвидность.

Банковская деятельность
Банковская деятельность

В то же время в любой момент текущие вкладчики могут потребовать вернуть свои средства. Таким образом, чрезмерно низкая ликвидность связана с риском краха финансового учреждения. Чтобы этого не произошло, регулирующие органы вводят нормативы ликвидности.

Банковские вкладчики
Банковские вкладчики

Существует несколько источников обеспечения ликвидности банка. К внутренним относятся собственные денежные средства - в кассе и на корсчетах, другие активы, которые за определенный период могут быть переведены в деньги: кредитный портфель, если его переуступить, ценные бумаги и т. д.

Обеспечение ликвидности банка
Обеспечение ликвидности банка

Кроме того, принято выделять внешние источники ликвидности: средства, которые могут быть быстро привлечены в случае необходимости. Это межбанковские кредиты, а также кредиты центральных банков.

Привлечение средств
Привлечение средств

В своей деятельности кредитные организации используют разные методы управления ликвидностью. В частности, составляют так называемые платежные календари, отражающие предстоящие поступления и списания средств, рассчитывают платежные позиции. Ситуации, когда наличных средств временно недостаточно для выполнения текущих финансовых обязательств, притом что общая стоимость активов превышает общую задолженность, называются кассовыми разрывами.

Деятельность кредитной организации
Деятельность кредитной организации

Управление ликвидностью банка направлено на предотвращение и устранение как недостатка, так и излишка ликвидности. Недостаточная ликвидность может привести к неплатёжеспособности банка, а чрезмерная может неблагоприятно повлиять на его доходность.

Управление ликвидностью банка
Управление ликвидностью банка

Банк считается ликвидным, если суммы его наличных средств и других ликвидных активов, а также возможности быстро мобилизовать средства из других источников, достаточны для своевременного погашения долговых и финансовых обязательств.

Погашение банковских обязательств
Погашение банковских обязательств

И еще, ликвидный резерв необходим для удовлетворения практически любых непредвиденных финансовых нужд. То есть заключения выгодных сделок по кредиту или инвестированию; на компенсирование сезонных и непредвиденных колебаний спроса на кредит, восполнение средств при неожиданном изъятии вкладов и т. д.

Ликвидный резерв
Ликвидный резерв

  Виды обязательств банка

Обязательства банка складываются из двух типов.

Обязательства банка
Обязательства банка
    Реальные обязательства банка

Реальные обязательства - это обязательства, отраженные на балансе банка в виде средств до востребования, депозитов, привлеченных межбанковских ресурсов, средств заемщиков и прочих заемных средств.

Заемные средства банка
Заемные средства банка
    Условные обязательства банка

Условные обязательства - обязательства отраженные на внебалансе:

- пассивные операции (гарантии и поручительства, выданные банком, и др.);

- активные операции (неиспользованные кредитные линии и выставленные аккредитивы).

Внебалансовые операции банка
Внебалансовые операции банка

Согласно терминологии, установленной МСФО, реальные и условные обязательства - это денежные и иные обязательства, вытекающие из сделок с использованием финансовых инструментов, т.е. любого контракта, который влечет за собой возникновение денежного актива одною предприятия и денежного обязательства или инструмента капитала другого предприятия.

Денежные обязательства
Денежные обязательства

  Типы ликвидности банка

Ликвидность банков делится на типы - по срочности и по источникам.

Тип банковской ликвидности
Тип банковской ликвидности
    Ликвидность банка по источникам

По источникам ликвидность подразделяют на следующие виды:

- накопленная ликвидность - денежная наличность (деньги в кассе и на корреспондентских счетах) и активы, которые можно быстро превратить в наличность (например, ценные бумаги);

Накопленная ликвидность банка
Накопленная ликвидность банка

- покупная ликвидность - межбанковские кредиты, которые можно получить с межбанковского рынка, возможные кредиты от основного регулятора банковской деятельности в стране (в России - Центральный Центральный банк России).

Покупная ликвидность банка
Покупная ликвидность банка
    Ликвидность банка по срочности

Ликвидность банка по срочности бывает:

- мгновенная ликвидность;

- краткосрочная ликвидность;

- среднесрочная ликвидность;

- долгосрочная.

Срочность ликвидности банка
Срочность ликвидности банка

  Нормативы ликвидности банка

Сейчас регулятор предписывает соблюдать три норматива ликвидности - мгновенной, текущей и долгосрочной.

Нормативы банковской ликвидности
Нормативы банковской ликвидности
    Норматив мгновенной ликвидности Н2

Норматив мгновенной ликвидности Н2 ограничивает риск потери банком платежеспособности в течение одного дня. Это отношение активов, которые банк может реализовать в течение одного календарного дня, к обязательствам самого банка, которые он должен исполнить или у него могут потребовать исполнить в течение одного календарного дня (например, текущие и расчетные счета клиентов, депозиты до востребования, однодневные межбанковские займы). Эти обязательства берутся в расчет скорректированными на величину минимального совокупного остатка средств по счетам физических и юридических лиц (кроме банков-клиентов) до востребования. Порядок расчета минимального остатка также определяется регулятором. Минимальное значение Н2, установленное ЦБ - 15%.

Норматив мгновенной ликвидности банка
Норматив мгновенной ликвидности банка
    Норматив текущей ликвидности Н3

Норматив текущей ликвидности Н3 ограничивает риск потери банком платежеспособности в течение ближайших (к дате расчета норматива) 30 дней. Это отношение активов, которые банк может реализовать в течение ближайших 30 дней, к обязательствам самого банка, которые он должен исполнить или у него могут потребовать исполнить в течение ближайших 30 дней. Эти обязательства берутся в расчет скорректированными на величину минимального совокупного остатка средств по счетам физических и юридических лиц (кроме банков-клиентов) до востребования и сроком исполнения в ближайшие 30 дней. Порядок расчета минимального остатка также определяется регулятором. Минимальное значение, установленное ЦБ - 50%.

Норматив текущей ликвидности банка
Норматив текущей ликвидности банка
    Норматив долгосрочной ликвидности Н4

Норматив долгосрочной ликвидности Н4 ограничивает риск неплатежеспособности кредитной организации в результате размещения средств в долгосрочные активы (например, ипотечные кредиты). Это отношение активов банка, которые будут реализованы не раньше, чем через год, за вычетом сформированных по ним резервов на возможные потери, к сумме его капитала и обязательств, которые он должен исполнить не раньше чем через год. Обязательства эти корректируются на величину минимального совокупного остатка средств по счетам физических и юридических лиц (кроме банков-клиентов) до востребования и сроком исполнения до 1 года. Порядок расчета минимального остатка также определяется регулятором. Максимальное значение, установленное ЦБ - 120%.

Норматив долгосрочной ликвидности банка
Норматив долгосрочной ликвидности банка

Точную формулу расчета нормативов можно посмотреть в инструкции Банка Российской Федерации 139-И. Нормативы по большинству банков доступны на сайте ЦБ в 135 форме отчетности кредитных организаций.

Расчет банковских нормативов
Расчет банковских нормативов

Нарушение Н2 и Н3 говорит о недостаточном запасе ликвидности у кредитной организации. Несоблюдение Н4 говорит о том, что банк злоупотребляет размещением в долгосрочные активы краткосрочных пассивов (например банк выдает ипотеку сроком на 25 лет, при этом деньги на эти кредиты он заимствует у банков-контрагентов на 30 дней). Неисполнение нормативов может быть чревато штрафными санкциями со стороны Банка Российской Федерации, введением запрета на осуществление определенных банковских операций, а в случае многократных нарушений вообще привести к отзыву лицензии. Впрочем, в отдельных случаях ЦБ может изменить на срок до шести месяцев установленные значения нормативов для банка-нарушителя.

Запас ликвидности банка
Запас ликвидности банка

  Факторы ликвидности банка

Факторы, определяющие ликвидность коммерческого банка, могут быть внутренними и внешними.

Факторы банковской ликвидности
Факторы банковской ликвидности
    Внутренние факторы ликвидности банка

К внутренним факторам относятся:

- качество активов банка;

- качество привлеченных средств;

- сопряженность активов и пассивов по срокам;

- менеджмент банка;

- имидж банка.

Внутренние факторы ликвидности
Внутренние факторы ликвидности

Крепкая капитальная база означает наличие значительной абсолютной величины собственного капитала. Основу собственного капитала составляют уставный фонд и другие фонды банка, предназначенные для различных целей, в том числе и для обеспечения финансовой устойчивости банка. Чем больше собственный капитал банка, тем выше его ликвидность.

Собственный капитал банка
Собственный капитал банка
      Качество активов как фактор ликвидности банка

Одним из факторов, влияющим на ликвидность банка, является качество его активов. При расчете нормативов активы коммерческого банка распределены на пять групп риска с учетом степени риска вложений средств и, соответственно, возможной потери части стоимости этих средств при неблагоприятной ситуации. Одновременно отдельным категориям активов, входящих в каждую из пяти групп, присваивается соответствующий поправочный коэффициент риска (от 0 до 100%), который показывает, какая часть стоимости данной категории активов может быть потеряна, или иначе, в какой мере надежно вложение средств в ту или иную категорию активов банка.

Качество банковских активов
Качество банковских активов

Качество активов банка отражает три свойства:

- ликвидность активов банка;

- рисковость активов банка;

- доходность активов банка.

Таблица Виды активов банка
Таблица Виды активов банка
      Ликвидность активов банка

Ликвидность активов банка - это способность активов без потерь трансформироваться в денежную наличность посредством их реализации или погашения обязательств должником (заемщиком), при этом степень возможных потерь обусловливается рисковостью активов.

Ликвидность банковских активов
Ликвидность банковских активов

По степени ликвидности активы банка подразделяются на четыре основные группы.

        Первая группа ликвидности активов банка

Первую группу ликвидности составляют первоклассные ликвидные активы:

- денежные средства банка, находящиеся в его кассе и на корреспондентских счетах;

- государственные ценные бумаги, находящиеся в портфеле банка.

Денежные средства банка
Денежные средства банка

Более высокая доля указанной группы ликвидных активов (первичного и вторичного резервов) необходима банкам, у которых значительны и нестабильны депозиты или ожидается увеличение спроса на ссуды.

Государственные ценные бумаги
Государственные ценные бумаги
        Вторая группа ликвидности активов банка

Во вторую группу входят:

- краткосрочные ссуды юридическим и физическим лицам;

Краткосрочные ссуды банка
Краткосрочные ссуды банка

- межбанковские кредиты, факторинговые операции;

Межбанковский кредит
Межбанковский кредит

- корпоративные ценные бумаги, предназначенные для продажи.

Они имеют более продолжительный период превращения в денежную наличность.

Корпоративные ценные бумаги
Корпоративные ценные бумаги
        Третья группа ликвидности активов банка

Третья группа активов охватывает долгосрочные вложения и инвестиции банка, в том числе долгосрочные ссуды, лизинговые операции, инвестиционные ценные бумаги.

Долгосрочные вложения банка
Долгосрочные вложения банка
        Четвертая группа ликвидности активов банка

Четвертая группа активов - это неликвидные активы в виде просроченных ссуд, некоторые виды ценных бумаг, здания и сооружения.

Просроченная ссуда
Просроченная ссуда
      Рисковость активов банка

Чем менее ликвидны активы, тем выше их рисковость, т.е. потенциальная возможность потерь при превращении активов в денежные средства.

Рисковость банковских активов
Рисковость банковских активов
      Доходность активов банка

Доходность активов - это их способность приносить банку доход. По этому критерию активы подразделяются на приносящие доход (ссуды, вложения в ценные бумаги и др.) и не приносящие дохода (денежные средства на корреспондентском счете в ЦБ РФ, здания и сооружения и др.).

Доходность банковских активов
Доходность банковских активов
      Влияние на ликвидность качества привлеченных средств

Ликвидность банка определяется также качеством привлеченных средств, т.е. ликвидностью обязательств, стабильностью депозитов и умеренной зависимостью от внешних заимствований.

Привлеченные средства банка
Привлеченные средства банка

Ликвидность обязательств банка характеризует быстроту их погашения и степень возобновляемости для банка при поддержании общего объема привлеченных средств на определенном уровне, отражает их срочную структуру.

Ликвидность обязательств банка
Ликвидность обязательств банка
      Сопряженность активов и пассивов как фактор ликвидности

Серьезное влияние на ликвидность банка оказывает сопряженность активов и пассивов по суммам и срокам. Выполнение банком обязательств перед клиентом предполагает согласование сроков, на которые инвестируются денежные средства, с теми, на которые предоставили их вкладчики. Игнорирование этого правила банком, работающим преимущественно на привлеченных ресурсах, приводит к невозможности своевременного выполнения им обязательств перед кредиторами.

Сопряженность активов и пассивов
Сопряженность активов и пассивов

Соотношение активов и пассивов банка, а также его условных обязательств за период (на конкретную дату) определяет состояние ликвидной позиции банка. При оценке влияния состояния ликвидной позиции банка на его ликвидность важно иметь в виду не столько наличие несоответствий в объеме активов и пассивов по срокам, сколько уровень этого несоответствия по отношению к общим обязательствам, а также динамику таких несоответствий.

Ликвидная позиция банка
Ликвидная позиция банка
      Влияние менеджмента на ликвидность банка

К внутренним факторам ликвидности банка относится менеджмент, т.е. система управления деятельностью банка в целом и ликвидностью в частности. Качество управления банком определяется: содержанием банковской политики; рациональной организационной структурой, позволяющей решать стратегические и текущие задачи; механизмом управления активами и пассивами банка; четкостью процедур, в том числе касающихся принятия ответственных решений.

Менеджмент банка
Менеджмент банка
      Зависимость ликвидности от имиджа банка

Ликвидность банка обусловливает такой фактор, как имидж. Положительный имидж банка дает ему преимущество перед другими банками в привлечении ресурсов, обеспечивает стабильность депозитной базы и развитие связей с иностранными партнерами.

Имидж банка
Имидж банка
    Внешние факторы ликвидности банка

К внешним факторам относятся:

- общая политическая и экономическая обстановка в стране;

- развитие рынка ценных бумаг и межбанковского рынка;

- система рефинансирования центральным банком коммерческих банков;

- эффективность надзорных функций центробанка.

Внешние факторы ликвидности
Внешние факторы ликвидности
      Влияние политической и экономической обстановки на ликвидность

Общая политическая и экономическая обстановка в стране создает предпосылки развития банковских операций и успешности функционирования банковской системы, обеспечивает стабильность экономической основы деятельности банков, укрепляет доверие отечественных и зарубежных инвесторов к банкам. Без этих условий банки не способны создавать устойчивую депозитную базу, добиваться рентабельности операций, совершенствовать систему управления, повышать качество активов.

Политическая обстановка
Политическая обстановка
      Зависимость ликвидности от рынка ценных бумаг

Развитие рынка ценных бумаг позволяет обеспечить оптимальную систему ликвидных средств без потери прибыльности, так как самый быстрый путь превращения активов банка в денежные средства в большинстве зарубежных стран связан с функционированием фондового рынка.

Состояние рынка ценных бумаг
Состояние рынка ценных бумаг
      Влияние на ликвидность системы рефинансирования банков

Развитие межбанковского рынка способствует перераспределению между банками временно свободных денежных ресурсов, поддержанию ликвидности коммерческих банков. С этим фактором связана и система рефинансирования Банком Российской Федерации коммерческих банков. В этом случае источником пополнения ресурсов становится Банк Российской Федерации, с помощью которого поддерживается ликвидность коммерческого банка.

Система рефинансирования банков
Система рефинансирования банков
      Надзорные функции центробанка как фактор ликвидности

Эффективность надзорных функций Банка России определяет степень взаимодействия органа государственного надзора с коммерческими банками в части управления ликвидностью.

Надзорные функции центробанка
Надзорные функции центробанка

  Недостаточная ликвидность банка

Недостаточная ликвидность банка может вызвать дефицит платежных средств, который должен быть покрыт путем повышенных затрат, вызывая тем самым уменьшение прибыльности, рентабельности и доходности банка. Недостаточная ликвидность приводит к неплатежеспособности банка.

Дефицит платежных средств
Дефицит платежных средств

Дефицит ликвидности можно исправить с помощью поступления в банковскую систему государственных ресурсов. От избыточной ликвидности избавиться гораздо сложнее.

Дефицит ликвидности
Дефицит ликвидности

  Избыточная ликвидность банка

Избыточная ликвидность - это денежные средства, которые банк имеет, но не желает размещать на рынке в силу существенных рисков невозврата. Российская банковская система на сегодняшний день, в целом, имеет избыточную ликвидность.

Избыточная ликвидность
Избыточная ликвидность

Избыточная ликвидность, с которой столкнулось большинство банков, стала прямым следствием антикризисных мер, принятых как государством, так и самими финансовыми институтами. Кредитование восстанавливается очень медленно из-за существования высоких финансовых рисков в стране и мире. Сегодня банки предпочитают работать с узким кругом качественных заемщиков. А кредиторы, в свою очередь, стараются жить по средствам и сокращают размеры заимствований.

Восстановление кредитования
Восстановление кредитования

Избыток денежных средств приводит к снижению ставок по кредитам, соответственно, процентные доходы банков падают. Так, недавно, аудитор Счетной палаты Михаил Бесхмельницын заявил, что банкам необходимо решать вопросы избыточной ликвидности, так как из-за этого они имеют более дорогие ресурсы и дополнительные затраты на обслуживание этой ликвидности. По мнению Бесхмельницына, банкам необходимо оптимизировать риски, «перестать бояться реального сектора, выдавать кредиты и снижать процентные ставки».

Избыток денежных средств
Избыток денежных средств

На основе вышеперечисленного, можно сделать вывод, что ликвидность банка есть качественная характеристика деятельности банка, обусловленная множеством факторов, находящихся в постоянном изменении и взаимосвязи.

Характеристика деятельности банка
Характеристика деятельности банка

  Оценка ликвидности банка

Ликвидность банка тесно связана с ликвидностью баланса. В целях поддержания ликвидности баланса банк обязан постоянно поддерживать необходимый и достаточный уровень средств на корреспондентских счетах, наличных средств в кассе, быстрореализуемых активов, т.е. управлять ликвидностью.

Политика управления ликвидностью банка
Политика управления ликвидностью банка

Создание оптимального соотношения между различными видами пассивов и активов и есть управление ликвидностью банка. Данное соотношение определяется банковскими рисками и показателями ликвидности и позволяет финучреждениям выполнять обязательства перед заемщиками.

Процедуры управления ликвидностью банка
Процедуры управления ликвидностью банка

Основными элементами по управлению ликвидностью являются:

- анализ состояния мгновенной, текущей и долгосрочной ликвидности;

- составление краткосрочного прогноза ликвидности;

- проведение анализа ликвидности и использование негативного для банка развития событий (состояние рынка, положение кредиторов и заемщиков);

- определение потребности банка в ликвидных средствах;

- определение избытка/дефицита ликвидности и предельно допустимых его значений;

- оценка влияния на состояние ликвидности операций в иностранной валюте;

- определение предельных значений коэффициентов ликвидности по каждой валюте и по всем валютам в целом.

Оценка ликвидности банка
Оценка ликвидности банка
    Метод коэффициентов при оценке ликвидности банка

Оценить ликвидность банка можно методом коэффициентов, который является самым простым. Он включает:

- определение состава, периодичности расчета и предельных значений показателей ликвидности;

- анализ и оценку состояния показателей ликвидности на основе:

- сравнения фактических значений показателей с нормативными, предельными;

- анализа динамики фактических значений показателей;

- осуществления факторного анализа изменений фактических значений;

- выбор способов устранения несоответствий, установленных на основе проведенного анализа.

Оценка банковской ликвидности
Оценка банковской ликвидности
    Анализ разрывов (ГЭП-анализ)

GAP-анализ» (анализ разрывов) - метод стратегического анализа, с помощью которого осуществляется поиск шагов для достижения заданной цели.

Проведение анализа ликвидности
Проведение анализа ликвидности

Этапы проведения GAP-анализа:

- определение текущего значения - на данном этапе собирается исходная доступная информация о имеющихся проблемах для последующего анализа;

- определение максимально доступного значения - утверждения, формулируемые в установках, должны быть максимально детальны и конкретны с одной стороны и с другой - соответствовать глобальным целям, глобальному видению;

- прогнозирование развития, разработка сценариев - данный этап позволяет оценить все возможные преимущества, которые могут быть получены вследствие принятия тех или иных решений. Другими словами, изучается «цена вопроса», т.е. происходит осознание размера эффекта от ликвидации разрывов и стоимость работ по ликвидации этих несоответствий;

- разработка набора планов (инициатив) по достижению - на этапе планирования подробно описывается комплекс мероприятий и инициатив по ликвидации избранных разрывов;

- отчётность.

Этапы анализа ликвидности
Этапы анализа ликвидности

Существует два основных вида ГЭП-анализа (GAP):

- стандартный (Статический) Гэп - ГЭПы строятся на основании уже существующих сделок;

- трансформированный (Динамический) Разрыв ценпричины возникновения гэпа - используются планы, а также применяются методы трансформации ресурсов из одной срочности в другую.

Данные для анализа ликвидности
Данные для анализа ликвидности
    Платежный календарь банка

Платежный календарь (график поступлений и списаний) составляется на короткий промежуток времени (обычно не более 3-х месяцев) и охватывает все списания и поступления средств банка.

График поступлений и списаний средств
График поступлений и списаний средств

Первым разделом календаря является его расходная часть, отражающая все предстоящие расчеты и перечисление средств, вторым - доходная часть. Соотношение между обеими частями календаря должно быть таким, чтобы обеспечивалось их равенство.

Платежный календарь
Платежный календарь

В случае превышения поступлений над расходной частью излишки средств осядут в коротких высоколиквидных активах, что означает как большую устойчивость финансового состояния и платежеспособность в предстоящем периоде, так и возможное уменьшение доходности банка.

Излишки средств
Излишки средств

Превышение расходов над поступлениями свидетельствует о снижении возможностей банка в покрытии предстоящих расходов. В таком случае часть непервоочередных платежей переносится на другой календарный период, либо используются заемные средства.

Использование заемных средств
Использование заемных средств
    Платежная позиция банка

Платежная позиция (или текущая позиция) банка - это остаток средств на корреспондентских счетах с указанием сумм притока и/или оттока средств и их назначений в течение дня. В платежную позицию включаются балансовые активы и пассивы, внебалансовые требования и обязательства банка.

Платежная позиция
Платежная позиция

Система управления платежной позицией Банка направлена на поддержание положительной позиции во всех видах валют в некотором будущем при реализации наиболее вероятного сценария событий.

Остатки средств на счетах
Остатки средств на счетах
    Стресс-тестирование банка

Стресс-тестирование позволяет предупредить руководство банка о возможных потерях в стрессовых условиях и (или) крупных потерях, которые могут произойти с небольшой вероятностью, поэтому оно способствует более глубокому пониманию профиля рисков банка, его устойчивости к внутренним и внешним шокам, формированию обоснованных подходов к стратегическому планированию развития деятельности.

Стресс-тестирование
Стресс-тестирование

Стресс-тестирование представляет собой оценку потенциального воздействия на финансовое состояние банка ряда заданных шоков (шоковых ситуаций), то есть изменений в факторах риска, соответствующих исключительным, но вероятным событиям.

Проведение стресс-теста банков

Самым простым способом оценки ликвидности банка является коэффициентный. Однако, каждый банк самостоятельно выбирает методы оценки, учитывая специфические факторы, влияющие на ликвидность данного конкретного финучреждения.

Методы оценки ликвидности
Методы оценки ликвидности

  Российская практика оценки ликвидности коммерческих банков

В современной российской практике используются два метода оценки ликвидности: посредством коэффициентов и на основе потока денежной наличности. Основу метода коэффициентов составляют оценочные показатели ликвидности, установленные Банком России.

Поток денежной наличности
Поток денежной наличности

Наряду с государственным регулированием ликвидности банков посредством установления экономических нормативов в России развивается оценка ликвидности на основе рассчитываемой ликвидной позиции - общей и в разрезе разных валют. При данном методе ликвидность понимается как поток (при методе коэффициентов - как запас).

Расчет ликвидной позиции
Расчет ликвидной позиции

Ликвидная позиция банка отражает соотношение его денежных требований и обязательств за определенный период. Если за период (к определенной дате) требования к клиентам (активы) превысят обязательства банка, будет иметь место излишек ликвидности, если обязательства, означающие отток денежных средств, превышают требования (поступления) - недостаток ликвидности.

Ликвидная позиция
Ликвидная позиция

Состояние ликвидности оценивается на текущую дату и все последующие, т.е. на перспективу. Для определения ликвидной позиции составляется реструктурированный баланс, в котором активы и пассивы классифицируются по срокам погашения и востребования.

Состояние ликвидности банка
Состояние ликвидности банка

  Зарубежный опыт оценки ликвидности коммерческих банков

В зарубежной практике ликвидность измеряют на основе:

- финансовых коэффициентов, исчисляемых по балансам и отражающих ликвидность баланса;

- определения потребности в ликвидных средствах с учетом анализа оборотов по активам и пассивам баланса банка в соответствующих периодах.

Измерение ликвидности банка
Измерение ликвидности банка

Метод коэффициентов предполагает установление количественных соотношений между статьями баланса. В одних странах эти соотношения предписывают власти, в других, как в США, вводят сами банки.

Накопленный банками опыт обусловил наиболее частое применение определенных показателей.

Расчет показателей ликвидности банка
Расчет показателей ликвидности банка

При определении соотношения ликвидных активов и депозитов используют два показателя:

- [Первичные резервы (Касса + Корреспондентский счет в центральном банке)] / Депозиты;

- [Первичные + Вторичные резервы (государственные ценные бумаги)] / Депозиты.

Соотношение ликвидных активов и депозитов
Соотношение ликвидных активов и депозитов

Через эти показатели устанавливается непосредственная связь между ликвидными активами и обязательствами в виде депозитов, подлежащих выполнению. Уровень первого показателя для обеспечения ликвидности банка принят в размере не менее 5-10%; уровень второго - не менее 15-25%. Второй показатель используется и в Японии (как обязательный для выполнения всеми банками), где его уровень не должен быть менее 30%.

Связь ликвидных активов и обязательств
Связь ликвидных активов и обязательств

В США для оценки ликвидности используются показатели соотношения суммы выданных кредитов и депозитов (чем больше он превышает 1, тем ликвидность банка ниже) и доли кредитов в общей сумме активов как отражение диверсифицированности активов (этот показатель принято считать оптимальным при уровне 65-70%).

Соотношение кредитов и депозитов
Соотношение кредитов и депозитов

Для оценки ликвидности применяется также показатель, отражающий способность актива быстро обмениваться на наличность. Он исчисляется как отношение ликвидных активов к общей сумме активов. В ликвидные активы включают лишь остатки средств в кассе, денежные средства в пути, на валютных счетах, остатки по счетам НОСТРО в центральном банке и в других банках. Чем выше данный показатель, тем выше ликвидность и ниже доходность. Цель менеджмента в области управления ликвидностью - оптимальное соотношение ликвидности и доходности.

Обмен актива на наличность
Обмен актива на наличность

Особое внимание уделяется анализу структуры привлеченных ресурсов, стабильности депозитной базы. С точки зрения стабильности депозиты подразделяются на основные (устойчивые) и «летучие».

Стабильность депозитной базы
Стабильность депозитной базы

Основные (устойчивые) депозиты - депозиты, которые закрепились за банком и не покидают его. Чем их больше, тем выше ликвидность банка. Основные депозиты могут быть среди вкладов до востребования, срочных и сберегательных счетов и вкладов. Устойчивая часть депозитов выше среди вкладов до востребования.

Устойчивая часть депозитов
Устойчивая часть депозитов

По срочным и сберегательным вкладам устанавливается более высокий процент, чем по вкладам до востребования. Плата по срочным и сберегательным депозитам различна в разных банках, они больше подвержены движению, что и определило их название - «летучие».

Летучие депозиты
Летучие депозиты

Показатель, характеризующий стабильность депозитов, рассчитывается как отношение суммы основных депозитов к общей их сумме. Банк считается ликвидным, если доля основных депозитов в общей сумме депозитов составляет не менее 75%.

Стабильность депозитов
Стабильность депозитов

Еще один показатель, отражающий стабильность депозитной базы, - отношение срочных и сберегательных депозитов к общей сумме депозитов. Срочные и сберегательные депозиты относятся к ресурсам банка, они более чувствительны к изменению процентной ставки. Повышение их доли увеличивает объем «летучих» депозитов и снижает ликвидность банка.

Срочные и сберегательные депозиты
Срочные и сберегательные депозиты

Качество ресурсной базы банка оценивается также показателем, свидетельствующим о доступности коммерческого банка для внешних источников (межбанковского кредита) (КВИ):

Формула показателя доступности банка для внешних источников
Формула показателя доступности банка для внешних источников

Возможность при необходимости по умеренной плате быстро привлечь ресурсы с межбанковского рынка и от центрального банка и устранить временный недостаток ликвидных средств рассматривается как признак высокой ликвидности банка, а большая доля внешних заимствований свидетельствует о низкой ликвидности банка. Поэтому дополнительно анализируются:

- частота заимствований;

- условия заимствования (с залогом или без залога);

- причины привлечения средств;

- проценты по займам.

Привлечение ресурсов с межбанковского рынка
Привлечение ресурсов с межбанковского рынка

Во многих странах показатели ликвидности коммерческих банков рассчитываются на основе соотношения активных и пассивных статей баланса, сгруппированных по срокам. Во Франции такой срок - три месяца при значении показателя не ниже 60%, в Англии - один месяц (коэффициент ликвидности не менее 12,5%). В Германии коммерческие банки ежемесячно отчитываются перед Бундесбанком о состоянии ликвидности баланса. Требуемый уровень коэффициентов в пределах 100% предполагает возможность частичного покрытия более долгосрочных вложений менее краткосрочными ресурсами. Наряду с методом коэффициентов в Японии, США и многих европейских странах получила развитие оценка ликвидности банков на основе потока денежной наличности. Большое значение за рубежом придается ограничению кредитных рисков для обеспечения ликвидности банков.

Показатели ликвидности коммерческих банков
Показатели ликвидности коммерческих банков

Источники и ссылки

  Источники текстов, картинок и видео

wikipedia.org - свободная энциклопедия Википедия

dic.academic.ru - словари и энциклопедии на портале Академик

bibliotekar.ru - электронная онлайн-библиотека Библиотекарь

youtube.com - видеохостинг с видео различной тематики

rutube.ru - видеохостинг с различным видео

studopedia.org - онлайн-энциклопедия для студентов Студопедия

wikiznanie.ru -электронная онлайн-энциклопедия Викизнание

bibliofond.ru - электронная онлайн-библиотека Библиофонд

grandars.ru - электронная экономическая энциклопедия Грандарс

dictionary-economics.ru - онлайн-словарь экономических терминов

audit-it.ru - сайт о программе для финансового анализа

btimes.ru - сайт о бизнесе в России и за рубежом

vedomosti.ru - информационно-новостной портал Ведомости

banki.ru - портал о банках и банковском деле

ubiznes.ru - информационный сайт о бизнесе и финансах

finkredit.com - сайт для инвесторов Финансы и кредит

realtypress.ru - информационный портал об ипотечном кредитовании

bizkiev.com - онлайн-журнал о бизнесе

bestreferat.ru - коллекция рефератов для учащихся

finanalis.ru - информационно-аналитический сайт Финансовый анализ

e-college.ru - сайт Московского Университета им. С.Ю. Витте

utmagazine.ru - информационный сайт для поддержки трейдеров

ru.tradimo.com - официальный сайт компании tradimo Limited

my-koshel.ru - сайт об управлении личными финансами

bobych.ru - образовательный портал с учебными материалами Бобыч Ру

domboje.ru - сайт Ювелирного дома "Божэ"

zolotoy-biznes.ru - блог об инвестировании в золото

betafinance.ru - информационный сайт о торговле на финансовх рынках

afdanalyse.ru - сайт об анализе финансового состояния предприятия

vekh.ru - сайт о ралличных видах инвестиций

max1m.ru - личный блог Максима Фокина

elitarium.ru - сайт Центра дистанционного обучения Элитариум

prestima.ru - сайт системы бюджетирования Prestima

rubazis.ru - официальный сайт компании РуБазис

riskovik.com - профессиональный портал для риск-менеджеров Рисковик

regionalrealty.ru - сайт о купле-продаже недвижимости

moscowmax.ru - сайт агентства недвижимости Москоу Мэкс

an-hm.ru - сайт агентства недвиимости HomeMarket

old.rcb.ru - архив онлайн-журнала Рынок ценных бумаг

ivan-shamaev.ru - авторский сайт IT-консультанта

psyera.ru - гуманитарно-правовой портал Псиэра

  Ссылки на интернет-сервисы

forexaw.com - информационно-аналитический портал по финансовым рынкам

Google Inc..ru - крупнейшая поисковая система в мире

video.google.com - поиск видео в интернете черег Гугл

translate.google.ru - переводчик от поисковой системы Google

Yandex.ru - крупнейшая поисковая система в Российской Федерации

wordstat.yandex.ru - сервис от Яндекса позволяющий анализировать поисковые запросы

video.yandex.ru - поиск видео в интернете через Яндекс

images.yandex.ru - поиск картинок через сервис Яндекса

finance.yahoo.com - данные о финансовом состоянии компаний

otvet.mail.ru - сервис ответов на вопросы

slovari.yandex.ua - сервис словарей на Яндексе

  Создатель статьи

Автором данной статьи является Панкратова Татьяна Владимировна

vk.com/panyt2008 - профиль автора Вконтакте

Facebook.com/profile.php?id=1849770813 - профиль автора статьи в Facebook

odnoklassniki.ru/profile513850852201- профиль автора данной статьи в Однокласниках

plus.Google.com/114249854655731943816 - профиль автора материала в Гугл+

my.mail.ru/mail/pany-t2008 - профиль автора данного материала в Мой мир

Twitter.com/Kollega7- профиль создателя статьи в Твитере

layma-1000.livejournal.com - блог создателя данной статьи в Живом Журнале

Корректировщик статьи - Джейкоб

Рецензент статьи - профессор, д. э. н. Хайзенберг

Главный редактор ForexAW.com - Варис смотрящий