ЗАРАБАТЫВАЙТЕ !!! на глобальных рынках. БЕСПЛАТНАЯ консультация - оставьте свой телефон сейчас

Холдинг (Holding) - это

группа коммерческих организаций, которая включает в себя крупную управляющую компанию и мелкие дочерние компании подчиняющиеся головной, или частично владеет определенным количеством акций компаний входящих в холдинг

Определение холдинга, этимология холдинга, виды холдингов, структура владения холдинговых компаний, акции холдинговых компаний, материнская компания, дочерняя компания, цели создания холдингов, понятие о холдинговых компаниях, способы объединения холдинговых компаний, история возникновения холдингов, холдинговые компании, типы холдинговых структур, финансовые холдинги, операционные холдинги, формирование холдингов в России, банковские холдинги, медиа-холдинги, финансово-промышленные холдинги, смешанные холдинги, договорные холдинги.

Развернуть содержание

Холдинг, это - определение

Холдинг - это коммерческая организация которая состоит из головной-материнской компании держателя контрольного пакета акций сети дочерних компаний, которые так же могут быть владельцами контрольного пакета акций других компаний. Материнская компания не несет ответственность за деятельность дочерних.

Мировые холдинги и дочерние компании
Мировые холдинги и дочерние компании

Холдинг - это структура коммерческих организаций, включающая в себя управляющую компанию и сеть мелких дочерних компаний, которые она контролирует. Управляющая компания владеет контрольным пакетом акций, а дочерние распределяют между собой оставшиеся акции.

Головной офис холдинга КазГерСтрой
Головной офис холдинга КазГерСтрой

Холдинг - это акционерная компания, владеющая контрольным пакетом акций юридически самостоятельных предприятий для осуществления контроля над ними.

Логотип холдинга Publishing Technology
Логотип холдинга Publishing Technology

Холдинг - это объединение предприятий коммерческих организаций (участников холдинга), в котором одна из коммерческих организаций или физическое лицо (не является участником холдинга, но управляет им) оказывают влияние на решения, принимаемые участниками холдинга на основании владения 25% и более долей в уставном фонде (простых акций) либо обладания статусом собственника имущества унитарного предприятия.

Логотип холдинга АНКОР
Логотип холдинга АНКОР

Холдинг - это система коммерческих организаций, которая включает в себя "управляющую компанию", владеющую контрольными пакетами акций или паями дочерних компаний, и дочерние компании.

Логотип холдинга ДЭС-Холдинг
Логотип холдинга ДЭС-Холдинг

Холдинг - это корпорация или акционерная компания, управляющая или контролирующая деятельность одной или нескольких юридически самостоятельных компаний с помощью контрольного пакета акций контролируемых предприятий, которыми она владеет.

Материнская компания управляет дочерними

Холдинг - это субъект хозяйствования любой организационно-правовой формы, владеющий контрольными пакетами акций других компаний с целью осуществления по отношению к ним функций контроля и управления.

Логотип холдинга УИМП
Логотип холдинга УИМП

Холдинг - это главная бизнес-компания, владеющая контрольным пакетом акций, в подчинении которой находятся дочерние предприятия.

Логотип холдинга Гарант-холдинг
Логотип холдинга Гарант-холдинг

Холдинг - это группа коммерческих компаний, которая состоит из главной (управляющей) компании, обладающей контрольным пакетом акций, и дочерние компании.

Логотип холдинга ЭР-Телеком
Логотип холдинга ЭР-Телеком

Холдинг - это акционерная компания, использующая свой капитал для приобретения акций других компаний.

Логотип холдинга СТС Медиа
Логотип холдинга CTC Media

Холдинг - это акционерная компания, владеющая или стремящаяся владеть контрольным пакетом акций другой или других компаний с целью установления контроля над ними;

Материнская компания владеет акциями дочерних

‌Холдинг - это фирма, акционерное общество, являющееся владельцем части или всех акций какого-л. предприятия и осуществляющее контроль над его деятельностью.

Материнская компания может быть не акционерной

Холдинг - это совокупность материнской компании и контролируемых ею дочерних компаний.

Логотип холдинга КЭС-Холдинг
Логотип холдинга КЭС-Холдинг

Холдинг – это компания, единственная функция которой состоит во владении акциями других компаний.

Структура иностранного холдинга
Структура иностранного холдинга

Этимология слова холдинг

Общее значение слова - владение. При этом владение понимается и как процесс, и как результат. Другой пересекающийся и важный для нас спектр значений - охрана, защита.

Структура управления смешанного холдинга
Структура управления смешанного холдинга

Источник русского слова - английское "holding", "hold". Его возможные истоки - греческое "klonos" - волнение, беспокойство, возбуждение. Эти смысловые нюансы незримо присутствуют в экономическом значении понятия "холдинг".

Реальная организационная структура холдинга
Реальная организационная структура холдинга

Холдинг - это компания, единственная функция которой состоит во владении акциями других компаний. Холдинговая компания обладает контролем над другими компаниями путем владения достаточной частью их обыкновенных акций. Критерий "достаточной" формально означает 50 процентов плюс одна акция, фактически этот процент значительно более низок из-за распыленности и инертности акционеров.

Структура холдинга Гомельская мясо-молочная компания
Структура холдинга Гомельская мясо-молочная компания

Процесс возникновения холдингов

Первые холдинговые компании (холдинговая или держательская - от английского слова fo hold - держать) появилась в США в конце XIX века как особый тип финансовой компании, которая создавалась для владения контрольными пакетами акций других компаний с целью контроля и управления их деятельностью.

Первые холдинги появились в США
Первые холдинги появились в США

Правовая основа организации холдинговых компаний была создана в 1889 году, когда штате Нью-Джерси, одном из наиболее свободных для предпринимательства, с целью расширения корпоративной системы были разрешены к созданию холдинговые компании в вышеуказанном смысле данного термина.

Штат Нью-Джерси
Штат Нью-Джерси

Организация объединений предприятий, ставших крупными монопольными корпорациями, при помощи холдинговой структуры позволяла бизнесменам обходить антитрестовский закон Шермана, поскольку предприятия, входящие в холдинг, сохраняли свою формальную самостоятельность от головной компании. Поэтому после 1889 года многие объелдинение в США были преобразованы в холдинговые компании.

35-й Государственный секретарь США Джон Шерман, около 1865-1880 г.г.
35-й Гос секретарь США Джон Шерман, около 1865-1880 г.г.

Бурное формирование холдинговых компаний было вызвано также стратегией присоединений, поглощений независимых компаний, приобретения финансовыми компаниями контрольных пакетов акций промышленно - транспортных корпораций. Новая форма объединения корпоративных компаний (акционерных обществ) оказалась очень жизнеспособной и стала расти быстрыми темпами. Уже к 1928 году из 513 крупнейших корпораций США, акции которых котировались на Фондовой бирже NYSE, 478 имели холдинговую организацию, при чем 92 компании являлись чистыми холдингами и 395 смешанными холдингами.

Нью-Йоркская фондовая биржа
Нью-Йоркская фондовая биржа

В настоящее время практически все крупнейшие компании США и Западной Европы имеют холдинговую структуру. В Англии и США, принадлежащих англо-саксонской системе права, такие объединения так и называют холдингами. В континентальном законодательстве Германии они получили наименование связанных предприятий, к числу которых относятся, в частности, концерны. Во Франции связанные отношениями экономической зависимости и контроля юридические лица именуются группами товариществ.

Структура AMG Холдинга
Структура AMG Холдинга

В России возможность создания холдинговых структур впервые была закреплена в Законе РФ «О приватизации государственных и муниципальных предприятий в Российской Федерации» от 3 июля 1991 года. Холдинги могли образовываться на базе предприятий, входящих в объединение (ассоциацию, Концерн) или находящиеся в ведении органов государственного управления и местной администрации с согласия антимонопольных органов. Холдинговые компании, создаваемые в рамках приватизационного законодательства, были попыткой сохранить технологические и кооперационные связи, существовавшие в крупных производственно - хозяйственных комплексах.

Количественная динамика приватизации государственных и муниципальных унитарных предприятий
Количественная динамика приватизации государственных и муниципальных унитарных предприятий

Цели создания холдингов

Объединяясь в холдинги на добровольной основе или путем агрессивной скупки акций других компаний, предприятия преследуют вполне определенные цели: укрепление позиций на рынке и получение экономического выигрыша. Основными задачами, которые решаются в процессе создания холдингов, являются:

Основные признаки холдингов
Основные признаки холдингов

- создание технологически взаимосвязанных производственных и сбытовых цепочек, что обеспечивает бесперебойное функционирование всех включенных в эту цепочку предприятий и меньшую степень их зависимости от внешних поставщиков. По такому принципу создаются вертикально интегрированные компании;

Преимущества холдинговых структур
Преимущества холдинговых структур

- диверсификация бизнеса, когда в холдинг входят разнородные предприятия, производящие различные виды продукции или услуг. В процессе своего развития компании часто делают производство новых продуктов прерогативой дочерних фирм. Диверсификация способствует наращиванию мощи и повышению устойчивости холдинга путем оперативного перераспределения финансовых и других ресурсов между направлениями бизнеса;

Материнские и дочернии компании
Материнские и дочернии компании

- оптимизация структуры управления, в процессе которой руководство головной компании может сосредоточиться на разработке и решении стратегических задач, обеспечивающих перспективное развитие всей группы компаний. Выполнение текущих рутинных операций переносится на уровень дочерних фирм;

Общее собрание акционеров ПАО Газпром
Общее собрание акционеров ПАО Газпром

- создание собственной сервисной сети, когда отдельные службы предприятий (ремонтные, транспортные, строительные, сбытовые и т. д.) реорганизуются и регистрируются отдельные юридические лица, которые в централизованном порядке обслуживают все предприятия, входящие в холдинг;

Производственные связи зернопродуктового подкомплекса
Производственные связи зернопродуктового подкомплекса

- обособление лицензируемых видов деятельности - аудиторской, страховой, инвестиционной и др. В целом ряде случаев законодательством предусматривается, что лицензируемый вид деятельности для компании должен быть исключительным. И поскольку его нельзя совмещать ни с какими другими видами бизнеса, для осуществления лицензируемой деятельности головной компании приходится создавать дочерние фирмы;

Структура иностранного холдинга
Структура иностранного холдинга

- снижение рисков и повышение устойчивости бизнеса. Разрабатывая новые виды продукции и вводя инновации в технологические процессы, компания подвергает себя определенному риску, так как всегда есть вероятность получения отрицательного результата. Наличие в портфеле предприятия большого числа рисковых проектов приводит к тому, что инвесторы рассматривают такое предприятие как высокорисковое, что приводит к падению рыночной цены акций.

Приемы риск-менеджмента
Приемы риск-менеджмента

Чтобы снизить риски, под реализацию инновационных проектов действующая компания создает дочерние предприятия, которые несут ограниченную ответственность в пределах своего имущества. Таким образом, устойчивость головной компании повышается, а риски переносятся на дочернее предприятие.

Методы снижения риска
Методы снижения риска

Характерные черты холдинговых компаний

Характерные черты холдинговых компаний:

- концентрация акций фирм различных отраслей и сфер экономики или фирм, расположенных в различных регионах;

- многоступенчатость, то есть наличие дочерних, внучатых и прочих родственных компаний. Нередко холдинг представляет собой пирамиду, возглавляемую одной или двумя фирмами, нередко разной национальной принадлежности;

- централизация управления в рамках группы путём выработки материнской компанией глобальной политики и координации совместных действий предприятий по следующим направлениям:

- выработка единой тактики и стратегии в глобальном масштабе;

- реорганизация компаний и определение внутренней структуры холдинга;

- осуществление межфирменных связей;

- финансирование капиталовложений в разработку новой продукции;

- предоставление консультационных и технических услуг.

Приемы риск-менеджмента
Приемы риск-менеджмента

Преимущества и недостатки холдинговых компаний

Преимущества организации бизнеса в холдинговой форме условно можно разделить на две группы. Первая группа связана с эффектом интеграции вообще, независимо от формы, в которой она представлена: холдинг, ФПГ, простое товарищество, поскольку понятно, что в период всеобщей экономической глобализации осуществлять деятельность в автономной, некооперированной структуре, как правило, менее выгодно, чем в интегрированной. Вторая группа преимуществ холдинга связана со спецификой именно этой формы предпринимательского объединения.

Структура органов управления АО Холдинговая компания «ГВСУ «Центр»
Структура органов управления АО Холдинговая компания «ГВСУ «Центр»

  Преимущества холдинговых компаний

Существует два основных преимущества холдинговых компаний:

- коммерческие риски в таких образованиях распределяются между всеми частями;

- этот бизнес можно продавать по частям, так как компании, которые входят в состав образования, являются самостоятельными юридическими лицами.

Коммерческие риски
Коммерческие риски

Преимущества холдингов в том, что они борются с конкурентами объединенностью своих усилий.

Преимущества холдингов
Преимущества холдингов

Материнская компания в холдинге:

- разрабатывает общую концепцию развития холдинга;

- формирует единую стратегию инвестиционной и финансовой деятельности;

- управляет дочерними предприятиями;

- выполняет функции сбыта готовой продукции и закупки материальных ресурсов;

- осуществляет внешнеэкономическую деятельность;

- проводит в рамках объединения внутренние кредитования и финансирование.

Технологии международного налогового планирования и управления рисками
Технологии международного налогового планирования и управления рисками

Поэтому менеджмент холдингов заключается преимущественно в смене неэффективного руководства при проведении собрания акционеров и финансовом менеджменте (дивидендная политика, выпуск ценных бумаг и т. д.).

Дочернии компании холдинга Нестле
Дочернии компании холдинга Нестле

Контроль материнской компании за своими дочерними обществами осуществляется как посредством доминирующего участия в их уставном капитале, так и посредством определения их хозяйственной деятельности (например, выполняя функции их единоличного исполнительного органа), так и иным предусмотренным законодательством образом.

Увеличение уставного капитала при размещении дополнительных акций
Увеличение уставного капитала при размещении дополнительных акций

    Преимущества банковских холдингов

БХК предоставляет своим членам целый ряд благоприятных возможностей:

- возможность более оперативного перераспределения кредитных ресурсов и перелива временно свободных денежных средств в регионы с благоприятной экономической конъюнктурой в целях удовлетворения потребностей обслуживаемой клиентуры, поддержания надлежащего уровня ликвидности и извлечения дополнительной прибыли;

- возможность взимания более низкого, по сравнению со средней рыночной ставкой, процента за кредит и предложения более высокой ставки по депозитам за счет устойчивого и диверсифицированного портфеля кредитов, а также широкого круга выполняемых операций и оказываемых услуг, т.е. надежного источника дополнительных доходов;

- привлекательность для обслуживаемой клиентуры, особенно для организаций, объединенных единой технологической цепочкой и расположенных в регионах присутствия филиалов, отделений БХК и их дочерних структурных подразделений, что ведет к укреплению капитальной базы БХК;

- возможность проведения с минимальными затратами операций, связанных с небановской деятельностью, осуществляемых через специализированные дочерние предприятия БХК, в т.ч. на мировых рынках;

- возможность перспективного планирования деятельность БХК путем исследования конъюнктуры валютного, кредитного и финансового рынков в стране и за рубежом на основе анализа статистического материала, направляемого территориальными структурными подразделениями БХК в головной банк и прогнозирования основных показателей деятельности.

Конкурентоспособность предприятия
Конкурентоспособность предприятия

Создание и функционирование ФПГ дает возможность решать вопросы более эффективного инвестирования предприятий за счет привлечения внутренних и внешних инвестиций путем получения кредитов, размещения эмиссий ценных бумаг ценных бумаг, концентрации средств участников группы в целях производства конкурентоспособной продукции.

Источники ссудного капитала
Источники ссудного капитала

Современной финансово-промышленной группе присущи оперативность и маневренность в управлении потоками финансовых ресурсов как между головной компанией и филиалами, так и между самими филиалами. Выбор варианта финансирования какой-либо операции - из центра или на уровне филиалов - предопределяется общей стратегией фирмы, а также тактическими предпочтениями в области организации внутренних финансовых потоков.

Финансово промышленные группы
Финансово промышленные группы

Расширение масштабов финансово-промышленных групп за счет роста числа зарубежных подразделений может осуществляться посредством увеличения прямых заграничных инвестиций. Это может быть финансирование строительства новых производственных мощностей за границей или покупка контрольного пакета акций действующих предприятий.

ФПГ проходят госрегистрацию
ФПГ проходят госрегистрацию

Финансово-промышленные группы имеют ряд преимуществ перед другими субъектами рынка в экономическом и финансовом отношении:

- происходит укрепление технологической цепочки от добычи сырья до выпуска конечной продукции, усиливается интегрированность производства;

- диверсификация деятельности придает большую устойчивость предприятиям группы и повышает конкурентоспособность их продукции;

- создаются реальные предпосылки и возможности для структурной перестройки производства;

- появляются перспективы аккумулирования значительного капитала для достижения поставленных производственных и финансовых целей;

- возникают реальные возможности маневрирования финансовыми ресурсами как в рамках самой ФПГ, так и вне ее, расширения масштабов деятельности и сфер влияния.

Внутренние финансовые ресурсы корпораций
Внутренние финансовые ресурсы корпораций

  Недостатки холдинговых компаний

Кроме того, одни и те же преимущества смогут стать как достоинствами, так и недостатками для других субъектов бизнеса, поэтому среди недостатков, относимых к холдингам можно выделить следующие:

- отсутствие внутренней конкуренции между участниками холдинга, что может привести к сохранению нерентабельных производств, и последующему понижению экономической эффективности холдинга в целом;

- иерархическая структура управления, наличие бюрократии;

- отсутствие единства в налогообложении всех участников холдинга, и как следствие этого, отсутствие возможности для проведения налоговой оптимизации.

Принципиальная структура холдинговой компании
Принципиальная структура холдинговой компании

Поскольку в холдинг входят несколько юридических лиц, то можно говорить об огромном количестве сотрудников и внутрикорпоративных отношений, сложном нормативном регулировании отношений внутри холдинга, отсутствии необходимого и адекватного документооборота и высоких транзакционных издержек, которые приводят к возникновению различных сложностей в управлении холдингом.

Перечень лиц, входящих в одну группу с ООО Холдинговая компания Домостроитель
Перечень лиц, входящих в одну группу с ООО Холдинговая компания Домостроитель

    Недостатки банковских холдингов

Наиболее важная проблема управления внутри банковских холдингов - как в экстремальных российских условиях обеспечить эффективную работу внутреннего финансового механизма банковского холдинга., особенностями которого является то, что это одновременно консолидированный баланс, управляемая компания, поставщик услуг. Для каждого амплуа характерны свои группы рисков. Если рассматривать банковский холдинг с точки зрения консолидированного баланса, то на первое место выходит портфельный риск. Обычно банковский холдинг состоит из трех блоков: головной банк, дочерние банки, небанковские фирмы, которыми «мать» владеет частично или целиком. Как и в рядовом банке, деятельность холдинга основывается на тождестве : Активы = Пассивы + Капитал. Отсюда успех или неуспех деятельности холдинга зависит от рисков управления активами, пассивами, собственным капиталом.

Результаты структурно-функционального синтеза банковской системы
Результаты структурно-функционального синтеза банковской системы

При подходе к холдингу как к регулируемой фирме возникает регуляторный риск, т.е. опасность, что из-за непредвиденного вмешательства властей, неожиданного введения часто задним числом , законов и правил, изменения экономической или политической конъюнктуры прибыльность холдинга может упасть. Холдингу придется срочно переключаться на иные, нерегламентируемые операции.

Риски капитала
Риски капитала

Иная группа рисков появляется, если относиться к банковскому холдингу как к поставщику услуг. Она так и называется: риск поставки. Одна из его разновидностей возникает по технологическим причинам, связанным с использованием электроники, автоматизации, телекоммуникаций и пр., которые влияют на работу всего БХ как расчетно-кассового, депозитно-ссудного, информационного центра.

Управление рисками
Управление рисками

Другой серьезный риск - аффилиации, когда даже одно дочернее подразделение ( филиал) своей неаккуратностью, непрофессионализмом способно привести к убыткам. В банковском холдинге невозможен сепаратный, изолированный риск – он неизбежно усиливает общий. Эта опасность возрастает с расширением географии и номенклатуры услуг, совместных акций.

Управление банком
Управление банком

Поскольку объем повседневных операций в банковском холдинге значительно больше, сложнее, чем в обычном банке, серьезней и риск текущей эффективности в банковском холдинге. Особенно этот риск возрастает, когда дочерние подразделения активно занимаются франчайзингом. ( Франчайзинг – выдача лицензий или права на производство, либо продажу продукции, услуг под маркой банка, фирмы, холдинга. Обычно это делается на ограниченный срок и на оговоренной территории, в обмен за единовременный платеж сразу и периодические выплаты в последующем).

Схема франчайзинга
Схема франчайзинга

Еще одна разновидность риска поставки - риск рыночной стратегии. Банковский холдинг , как любая компания, должен постоянно изобретать и предлагать новые продукты, сервис, которые не только удовлетворяют существующий спрос, но и формируют его.

Риск рыночной стратегии
Риск рыночной стратегии

Внутри банковского холдинга по сравнению с отдельно взятым банком значительно усложняются и возрастают финансовые потоки как внутри, так и вовне банковского холдинга. Следовательно, требуется масштабное техническое и кадровое оснащение, чтобы детально контролировать каждое перемещение ресурсов.

Финансовые потоки на макроуровне
Финансовые потоки на макроуровне

Такие перемещения могут быть:

- нисходящими - от «материнского» подразделения к «дочерним»: собственного капитала, ссуд, выплат основной суммы кредитов, процентных платежей, приобретаемых активов;

- восходящими - от «дочерних» к головному банку: дивидендов, выплат основной суммы кредитов, процентных платежей, платы за управление, ссуд, приобретаемых активов;

- боковыми - от одного филиала к другому: плата за услуги (консультирование, рекламу, маркетинговые исследования, обработку информации и др.).

Финансовые потоки
Финансовые потоки

Одной из основных проблем управления внутри банковского холдинга является также проблема контроля за возможной утечкой ресурсов из «дочерних» банков и компаний, появления в них «грязных» денег и сомнительных активов. Такая ситуация может нанести ущерб репутации холдинга в целом, привести к оттоку капитала из холдинга, падению прибылей, снизить ликвидность. В российских условиях эта проблема решается с большим трудом, т.к. требуется жесткое руководство и скрупулезный контроль за каждым шагом составляющих холдинг компаний.

Существует сложность в контроле за финансовыми потоками
Существует сложность в контроле за денежными потоками

Проблема взаимоотношений с фискальными органами также является важной проблемой управления холдингом. Главным, часто единственным источником дохода головного банка являются налогооблагаемые дивиденды дочерних банков, фирм. Материнский банк обычно начинает с очень малого, либо с нулевого притока наличности. Нередко после оплаты процентов, других издержек для фиска не остается ничего, для чего в конечном счете зачастую и затевается банковский холдинг. Точно также это позволяет избегать и местных налогов, если они чрезмерны. Достаточно в другом регионе или в оффшорной зоне зарегистрировать дочерний банк ( фирму ) и из него управлять всем холдингом.

Перечень оффшорных зон
Перечень оффшоров

Немаловажная проблема управления связана с деятельностью головного банка. Его основная функция – привлекать внешние ресурсы для других участников холдинга. Обычно это делается с помощью эмиссии векселей, облигаций и пр., которые затем передаются дочерним подразделениям как вклад в их акционерные капиталы. Возникает эффект двойного левереджа (левередж - отношение задолженности к акционерному капиталу), который приносит значительную прибыль. Филиалы холдинга используют ценные бумаги главного банка для увеличения собственных активов, а материнский банк, выпуская долговые обязательства, увеличивает отношение прибыли к капиталу, использует приносимые дочерними подразделениями дивиденды для расплаты по собственным долгам.

Предмент левереджа
Предмент левереджа

Однако такая политика является достаточно рискованной. Самый большой риск связан с процентным покрытием задолженности головного банка (процентное покрытие суть доход до налогообложения и прочих отчислений, из которого выплачивается процент по кредитам). Поскольку основная часть ресурсов его состоит из дивидендов и других выплат, поступающих от дочерних подразделений, при возникновении у них финансовых трудностей материнский банк сразу же испытывает проблемы с обслуживанием своего долга. С учетом масштабности и распространенности кризиса неплатежей в российской экономике эта проблема является очень существенной.

У материнской компании могут возникнуть проблемы с процентными обязательствами
У материнской компании могут возникнуть проблемы с процентными обязательствами

Способы создания холдинговых компаний

Существует несколько способов объединения коммерческих организаций в холдинговые компании:

- путем горизонтальной интеграции;

- путем вертикальной интеграции;

- путем последовательного создания компаний и последующего их присоединения к холдингу;

- путем объединения холдинговых компаний;

- путем объединения транснациональных и национальных компаний;

- путем «деления» больших компаний во время их реструктуризации;

Реструктуризация компаний
Реструктуризация компаний

  Последовательное создание холдинговых компаний

Холдинговые компании могут создаваться и путем последовательного создания предприятий и последующего их присоединения к группе. Именно так действовал «стальной король» Эндрю Карнеги почти 130 лет назад. В своей автобиографии он пишет о том, что только после того, как созданное им предприятие доказывало свою эффективность, он включал его (тем или иным способом) в свою группу. Такая политика позволяла ему избежать больших потерь при неэффективной работе или банкротстве нового предприятия. Тактики последовательного присоединения придерживается и компания Макдональдс. В качестве вклада она передает торговую марку, технологию менеджмента и т.д.

МакДональдс - холдинговая компания
МакДональдс - холдинговая компания

  Вертикальная интеграция холдинговых компаний

Вертикальная интеграция - это объединение предприятий единого технологического цикла (от сырья до готовой продукции). Главной целью такого объединения является снижение общих издержек, достижение ценовой стабильности, повышение стоимости компании. Примером может служить объединение электростанции и угольного разреза в Приморском крае в конце прошлого года. Из Приморской ГРЭС и Лучегорского разреза образовалась компания ЛуТЭК, контрольный пакет которой достался РАО ЕЭС России. Цели этого смелого эксперимента были вполне определенны - снизить себестоимость электроэнергии (а это серьезная проблема в Приморском крае) и справедливо распределить деньги между энергетиками и угольщиками. Благодаря этому объединению объем производства вырос на 6%, цена без наценки угля снизилась на 3%, электроэнергии- на 17%, а прибыль возросла на 59%.

Управление развитием вертикально-интегрированных структур
Управление развитием вертикально-интегрированных структур

  Горизонтальная интеграция холдинговых компаний

Холдинговые компании могут создаваться, например, посредством последовательного присоединения или получения контроля над компаниями, которые объединены одним видом бизнеса (машиностроение, пищевая промышленность, с/х и т.д.). Это так называемая «горизонтальная интеграция».

Горизонтальная и вертикальная интеграция в зерновом секторе АПК
Горизонтальная и вертикальная интеграция в зерновом секторе АПК

Основная цель таких холдингов- завоевание новых секторов рынка. В качестве примера здесь можно привести тот факт, что в начале года руководители ведущих Британских табачных компаний British-American Тobacco (BAT) и Rrothmans International, занимающих второе и четвертое места в мире по объемам продаж, объявили о планах создания единого концерна, который станет крупнейшим мировым производителем табачной продукции. Сумма сделки оценивается в 13 млд валют Британии. Новая компания с общим обьемом продаж 21, 32 млд долларов и мощностью 1 триллион сигарет в год будет контролировать около 17% мирового рынка.

Логотип компании British-American Тobacco
Логотип компании British-American Тobacco

  Объеденение холдинговых компаний

На практике имеются примеры объединения не только отдельных коммерческих организаций, но и холдинговых компаний. Например, объединение известного сталелитейного концерна Германии и аналогичного в Нидерландах было реализовано следующим образом. Их владельцы: компании KN Hoogovens NV и Hoesch AG создали на паритетных началах (50% х 50%) управляющую компанию Estel NV в которую в качестве своих вкладов передали по 100% акций концернов.

Объеденение холдингов
Объеденение холдингов

  Объединение транснациональных и национальные компаний

При объединении крупнейших бельгийского и индийского пивных концернов была реализована следующая схема. Учредив на паритетных началах управляющую компанию SUN-Interbrew (на базе Sun-Brewing) каждый получил по 34% акций. В качестве вклада в уставной капитал бельгийцы передали акции заводов Россар, Десна, товарную марку пива «Stella Artois» плюс 40 млн долларов. Индийцы - акции заводов и сбытовую сеть. Кроме того 32% акций новой компании будет продаваться по открытой подписке.

Транснационаьлное создание холдинга
Транснационаьлное создание холдинга

  Создание холдингов после деление крупных компаний

Значительное количество холдинговых компаний образовалось и путем «деления» больших компаний при их реструктуризации. Такой способ был характерен для многих Российских предприятий в начале 90 годов при переходе на самоокупаемость. Трансформация приводила к созданию большого числа дочерних компаний (бывших производств) со 100% участием материнской компании.

Структура холдинговых компаний
Структура холдинговых компаний

Структура финансовых потоков в холдинговых компаниях

Основой финансового благосостояния холдинга являются средства, получаемые от покупателей его продукции. Средства поступают на счета торговой организации (или торговых организаций) холдинга, которая приобретает реализуемую продукцию у производственных организаций холдинга; при этом расчеты по таким внутренним поставкам могут осуществляться по трансфертным ценам, за счет чего прибыль холдинга аккумулируется в торговой организации, откуда перечисляется в головную холдинговую компанию для дальнейшего использования. Российские торговые организации перечисляют прибыль в российскую холдинговую компанию, зарубежные - в зарубежную холдинговую компанию.

Структура финансовых потоков холдинговых компаний
Структура финансовых потоков холдинговых компаний

Аналогичным образом закупка сырья и материалов осуществляется в нашей схеме через отдельные закупочные компании, также распределяющие свою прибыль в пользу головной холдинговой компании. Ей же отправляют свою прибыль сервисные и управляющие фирмы. Производственные организации распределяют свою прибыль в пользу своих участников (профильные субхолдинги), от которых она поступает в головную российскую холдинговую компанию. Российские предприятия оплачивают услуги специализированных сервисных компаний холдинга, а также осуществляют лицензионные выплаты за использование интеллектуальной собственности (роялти).

Стоимость роялти
Стоимость роялти

Компания - владелец интеллектуальной собственности перечисляет свою прибыль головной зарубежной холдинговой компании, которая из полученных средств финансирует российскую часть холдинга.

Процесс стратегического управленческого учета финансовых потоков организации
Процесс стратегического управленческого учета финансовых потоков организации

В силу налоговых соображений холдинговой компании целесообразно осуществлять, а также пополнение фондов и т. п. самой, а финансирование в форме займов - через отдельную финансирующую организацию (или составную структуру из нескольких компаний).

Формы миграции капитала
Формы миграции капитала

Наконец, финальным аккордом становится распределение головной холдинговой компанией оставшейся в ее распоряжении прибыли (всей или части) в виде дивидендов своим акционерам. Если Beneficiary владеет акциями через промежуточные структуры, у него есть выбор - получить деньги на собственные счета или временно оставить их на счетах промежуточных структур, что позволит ему минимизировать налогообложение.

Карта самых влиятельных холдингов
Карта самых влиятельных холдингов

Налогообложение в холдинговых компаниях

Вопросы налогообложения и налоговой оптимизации операций холдинга чрезвычайно сложны. Мы приведем лишь схематическое изображение основных налоговых выплат международного холдинга. Российские организации холдинга уплачивают все российские налоги в обычном порядке: налог на прибыль, НДС, налог на имущество, ЕСН и т. д. Вопрос оптимизации налогообложения российской части холдинга должен рассматриваться в комплексе с общей оптимизацией финансовых потоков, при этом необходимо принимать в расчет некоторые специфические положения налогового законодательства РФ и позицию налоговых органов. Так, метод трансфертного ценообразования может, в принципе, служить не только для перераспределения финансов в рамках холдинга, как говорилось выше, но и для целей налоговой оптимизации. Однако при этом следует иметь в виду положения ст. 40 НК РФ, ограничивающие налоговые преимущества трансфертного ценообразования, а также концепцию "недобросовестного налогоплательщика" и печальную судьбу ЮКОСа.

ЮКОС
ЮКОС

При перечислении средств за рубеж закон в определенных случаях предусматривает налогообложение доходов иностранных юридических лиц у источника выплаты. Это значит, что налог удерживает и перечисляет в бюджет российская организация - плательщик дохода. Кроме того, перечисляемые за рубеж роялти облагаются НДС. Сумма НДС также удерживается из суммы платежа российской организацией, которая затем имеет право на соответствующий налоговый вычет. Ставки налогов у источника могут быть уменьшены налоговым соглашением, если таковое имеется у Российской Федерации со страной инкорпорации иностранной компании - получателя дохода. (На НДС положения таких налоговых соглашений не распространяются.)

Расчет НДС
Расчет НДС

Одно из наиболее выгодных налоговых соглашений Россия заключила с Республикой Кипр, чем не в последнюю очередь объясняется тот факт, что Кипр стал традиционной офшорной базой российского бизнеса. Это значит, что такие структуры, как головная холдинговая компания, финансирующая организация, компания по владению интеллектуальной собственностью, нередко создаются на Кипре. Однако используются и другие варианты: Нидерланды, Люксембург, Дания и др.

Флаг Дании
Флаг Дании

В то же время торговые операции (в т. ч. расчеты по внутренним поставкам в рамках холдинга) не подлежат налогообложению у источника в Российской Федерации. Поэтому в качестве торгово-закупочных компаний могут использоваться фирмы из "классических" офшоров (Британские Виргинские острова и т. п.). При этом также следует иметь в виду "антитрансфертные" положения НК РФ (ст. 40) и таможенного законодательства.

Британские Виргинские острова
Британские Виргинские острова

Далее, сами иностранные компании подлежат налогообложению по законам страны своей регистрации. Для "классических" офшорных компаний это налогообложение нулевое, но для прочих зарубежных элементов схемы вопрос налогообложения заслуживает самого тщательного рассмотрения. Отметим, что во многих европейских юрисдикциях закон предоставляет холдинговым компаниям определенные льготы, а именно освобождение от налогообложения получаемых ими дивидендов и прироста капитала. Этим и обусловлено возможное использование таких компаний в качестве головного элемента холдинга.

Схема холдинговой компании
Схема холдинговой компании

А вот для компаний по владению интеллектуальной собственностью или занимающихся финансированием никаких льгот обычно не предусматривается. В связи с этим остро стоит вопрос об оптимизации их налогообложения, для чего широко используются составные конструкции. То есть прямоугольник на схеме может изображать не одно юридическое лицо, а ту или иную составную структуру: так, интеллектуальной собственностью может владеть компания на Нидерландских Антильских островах, но лицензии на использование интеллектуальной собственности будут выдаваться через специально созданную нидерландскую компанию (такая схема более рациональна с точки зрения налогообложения).

Нидерландские Антильские острова
Нидерландские Антильские острова

При распределении дивидендов иностранными компаниями среди своих акционеров в стране регистрации компании может точно так же, как и в Российской Федерации, взиматься налог у источника на дивиденды. Так, дивиденды, распределяемые швейцарским холдингом среди своих акционеров - офшорных компаний, облагаются налогом у источника по ставке 35%.

Дивиденды - соотношение суммы годовых дивидендов к числу акций, которые находились в обращении за указанный период
Дивиденды - соотношение суммы годовых дивидендов к числу акций, которые находились в обращении за указанный период

Наконец, бенефициары холдинга, получающие доход от его структур, подлежат налогообложению на свои доходы по законодательству той страны, резидентами которой они являются. Так, в России налог на доходы физических лиц взимается, как известно, по ставке 13%, а если этот доход представляет собой дивиденды - 9%.

Пример структуры международного холдинга
Пример структуры международного холдинга

За счет правильного выбора юрисдикций для регистрации зарубежных компаний, перераспределения финансовых потоков между ними, а также использования составных структур можно, как правило, весьма существенно уменьшить возникающие налоговые потери.

Регистрация-иностранных-компаний в офшоре
Регистрация-иностранных-компаний в оффшоре

  Налоговое законодательство холдингов в России

Налоговое законодательство относит холдинговые компании к категории взаимозависимых лиц. Для целей налогообложения таковыми признаются физические лица и (или) организации, отношения между которыми могут оказывать влияние на условия или экономические результаты их деятельности или деятельности представляемых ими лиц. В соответствии со ст. 20 Налогового кодекса РФ взаимозависимыми признаются организации, когда одна из них непосредственно и (или) косвенно участвует в другой организации, и суммарная доля такого участия составляет более 20%.

Налоговый кодекс РФ
Налоговый кодекс РФ

Закон не устанавливает, о какой доле участия идёт речь: доли в уставном капитале или доле в имущественных активах. Очевидно, предположить, что о доле участия в уставном (складочном) капитале соответственно хозяйственного общества или товарищества. Для акционерных обществ не оговаривается «качественно содержание» такого участия - наличие только обыкновенных или только привилегированных или совокупно обыкновенных и всех типов привилегированных акций. Исходя из смысла статьи, можно предположить, что речь идет о доле участия в уставном капитале голосующими акциями, поскольку владение именно голосующими акциями позволяет оказывать влияние на условия и экономические результаты деятельности организаций.

Привилегированные акции
Привилегированные акции

В отношении взаимозависимых организаций (пп. 1 п. 1 ст. 20 НК РФ) не рассматриваются иные, чем обладание определенной долей участия, критерии взаимосвязанности лиц, характерные для холдинговых компаний,, хотя в общей норме (п. 1 ст. 20 НК РФ) речь идет о физических лицах и (или) организациях, отношения между которыми могут оказывать влияние на условия или экономические результаты их деятельности, но применение слов «а именно» сужает этот перечень до количественного критерия - доли участия.

Пример структуры холдинговой компании
Пример структуры холдинговой компании

Налоговые органы при осуществлении контроля за полнотой исчисления налогов, вправе проверять правильность применения цен (ст. 40 НК РФ). Такая норма установлена с целью недопущения возможности искусственного снижения взаимозависимыми лицами, в том числе основными и зависимыми, налогооблагаемой базы по договоренности друг с другом, например, посредством регулирования ценообразования (установления так называемы трансфертных цен - расчетных цен внутригруппового оборота).

ст. 40 НК РФ
ст. 40 НК РФ

Возможность регулирования внутреннего ценообразования, создание обществ, осуществляющих реализацию продукции холдинговой компании в оффшорных юрисдикциях, являются одной из причин интереса западных и российских бизнесменов к холдинговой системе организации бизнеса.

Оффшорные зоны мира на карте
Оффшорные юрисдикции мира на карте

До настоящего времени имеются существенные противоречия между гражданским и налоговым законодательством в вопросе установления ответственности основного общества (преобладающего. Участвующего) и дочернего (зависимого) общества по долгам друг друга.

Внутреннее ценообразование
Внутреннее ценообразование

Поправками в часть первую Налогового кодекса Российской Федерации, внесенными Федеральным законом предусмотрена норма, согласно которой налоговые органы получили не только право требовать через суд взыскания задолженности по налогам и сборам, пеням и штрафам дочерних (зависимых) обществ с основных, но и право требовать взыскания задолженности основных обществ с дочерних, когда на банковские счета последних поступает выручка за реализуемые товары (работы, услуги) основных обществ (подп. 16 п. 1 ст. 31 НК РФ).

Аренда ячейки - банковская услуга
Аренда ячейки - банковская услуга

Холдинговые компании имеют специальный налоговый режим, прямо в законе не прописанный, но косвенно подтверждаемый. Действующим законодательством регулируются отдельные особенности обложения холдинговых компаний налогами на добавленную стоимость и на прибыль, в частности, связанные с возможностью формирования в основном обществе централизованных средств, фондов (резервов). Так, Методические рекомендации по применению НДС определяют, что должно учитываться при определении налоговой базы для расчета НДС, а что не входит в неё.

НДС - налог на добавочную стоимость
НДС - налог на добавочную стоимость

Во внимание принимаются только денежные средства, оставшиеся у дочерних обществ после окончательных расчетов с бюджетом по налогам, которые перечисляются дочерними обществами основному, минуя счета реализации для расходования основным обществом согласно утвержденной смете для осуществления централизованных функций по управлению дочерними обществами, а так же для формирования целевых централизованных фондов (резервов). Так же Методические рекомендации не включат в налоговую базу денежные средства, передаваемые (распределяемые) от основного общества к дочернему из централизованного фонда для использования по целевому назначению.

Объект финансового планировани
Объект финансового планировани

При обложении налогом на прибыль (пп. 11 п. 1 ст. 251 НК РФ) для определения налоговой базы не учитывается, в частности, имущество, полученное российской организацией:

- от организации, если уставный (складочный) капитал (фонд) получающей стороны не менее чем на 50% состоит из вклада передающей организации;

- от организации, если уставный (складочный) капитал (фонд) передающей стороны не менее чем на 50% состоит из вклада получающей организации;

- от физического лица, если уставный (складочный) капитал (фонд) получающей стороны не менее чем на 50% состоит из вклада этого физического лица.

Физическое лицо
Физическое лицо

При этом полученное имущество не признается доходом для целей налогообложения только в том случае, если в течение одного года со дня его получения указанное имущество (за исключением денежных средств) не передается третьим лицам.

Доход компании
Доход компании

Для понимания правовой природы передачи имущества внутри холдинга следует отметить, что Налоговый кодекс косвенно предполагает, что это безвозмездно передаваемое имущество. Так, ст. 250 НК РФ, определяющая вне реализационные доходы, в п. 8 включает в их состав безвозмездно полученное имущество (работы, услуги) или имущественные права, за исключением случаев, указанных в ст. 251 НК РФ.

ст. 250 НК РФ
ст. 250 НК РФ

Следует отметить, что, несмотря на отсутствие специального налогового режима холдинговых компаний (кстати, возможность установления консолидированного учета в холдингах является одним из камней преткновения в принятии федерального закона «О холдингах»), российское налоговое законодательство и бухгалтерский учет признают необходимость учета особенностей правового регулирования этого вида предпринимательских объединений.

Федеральный закона "О холдингах"
Федеральный закона "О холдингах"

В составе показателей базы данных Единого государственного реестра налогоплательщиков содержатся сведения о дочерних обществах, зависимых обществах, включая долю участия организации в обществе.

Единый государственный реестр налогоплательщиков
Единый государственный реестр налогоплательщиков

Холдинговая компания и входящие в неё общества кроме собственного бухгалтерского учета должны составлять сводную бухгалтерскую отчетность, включающую показатели отчетов таких обществ. Это предусмотрено Методическими рекомендациями Минфина РФ.

Министерство финансов РФ
Министерство финансов РФ

Сводная бухгалтерская отчетность определяется как система показателей, отражающих финансовое положение на отчетную дату и финансовые результаты за отчетный период группы взаимосвязанных организаций.

Варианты унификации учетных процесов группы компаний в зависимости от уровня ее поведения
Варианты унификации учетных процесов группы компаний в зависимости от уровня ее поведения

Исходя из существующей практики, сводная бухгалтерская отчетность составляется далеко не всеми холдингами. Такая ситуация вполне объяснима с той точки зрения, что консолидированная отчетность российских холдинговых компаний, в отличие от стран с развитой рыночной экономикой, где операции внутри холдинга вообще являются внутренним оборотом и не подлежат налогообложению (например, США), не влечет за собой установления льготного режима налогообложения внутрихолдинговых финансовых потоков.

В США льготное налогоблажение холдингов
В США льготное налогоблажение холдингов

В целом, несмотря, на отсутствие системного правового регулирования холдингов налоговым законодательством и связанные с этим неудобства, специалисты компаний проявляют творческий подход к осуществлению финансового планирования и оптимизации налогообложения в объединении. Но до принятия основного для холдинговых компаний закона, все действия, направленные на оптимизацию налоговых платежей будут подпадать под рамки уголовного закона, потому что получается не оптимизация налогообложения, а уход общества от уплаты налогов.

Классификация способов уклонения от уплаты налогов
Классификация способов уклонения от уплаты налогов

Организационная структура холдинговых компаний

Структура контроля во многом повторяет структуру владения, хотя и не полностью. В принципе, идеология построения корпоративной структуры холдинга как раз и состояла в том, чтобы она в максимальной степени соответствовала управленческой структуре. Это позволяет естественным образом регулировать отношения между менеджментом различных уровней на основе корпоративного законодательства.

Организационная структура
Организационная структура

В конечном счете вся созданная конструкция контролируется бенефициарами холдинга. Следует отметить, что чем более "многоэтажной" является структура холдинга, тем более опосредованным становится контроль и тем больше полномочий фактически достается менеджерам (российской части) холдинга.

Бенефициары - это учредитель или несколько учредителей, которые фактически владеют компанией
Бенефициары - это учредитель или несколько учредителей, которые фактически владеют компанией

В частности, если на "верхнем этаже" присутствуют миноритарные акционеры, то их возможности повлиять на содержательную часть бизнеса тем меньше, чем больше "этажей" у холдинга.

Миноритарные акционеры
Миноритарии

Функциональная специализация элементов холдинга. Под каждую задачу (производство, торговля, владение и т. д.) создается отдельная компания. Такой подход обусловливается как соображениями контроля (каждый крупный центр ответственности логично оформить как отдельное юридическое лицо, приведя тем самым в соответствие корпоративную и управленческую схемы холдинга), так и налоговыми (налоговая оптимизация нередко предполагает выбор организационно-правовой формы компании, системы ее налогообложения, а иногда даже страны ее инкорпорации, в зависимости именно от функционального назначения компании), а также требованиями защиты активов (при возможном банкротстве одной из организаций холдинга остальные не пострадают).

Оптимизация налогов и налоговое планирование
Оптимизация налогов и налоговое планирование

Древовидная структура владения имеет форму дерева (перевернутого, если следовать нашему рисунку): от каждого узла схемы может отходить несколько "ветвей", оканчивающихся узлами, из которых, в свою очередь, могут "расти" новые "ветви". Именно древовидная структура представляется оптимальной с точки зрения обеспечения сквозного контроля владельцев над всеми структурами холдинга. Она же в наибольшей степени соответствует принципам прозрачности владения (что необходимо для инвестиционной привлекательности) и обеспечивает естественное урегулирование интересов всех совладельцев холдинга (на уровне уставных документов головной холдинговой компании).

Финансовые структуры компании
Финансовые структуры компании

Что касается зарубежной части холдинга, в принципе ее структура может быть весьма разнообразна, включая, например, зарубежные производственные компании и т. д. Однако для холдингов с российскими корнями более типично вынесение за рубеж лишь определенных вспомогательных функций. В частности, за границей часто создаются компании, обеспечивающие там закупку товаров (сырья, материалов) и сбыт продукции холдинга. Страна инкорпорации зарубежных подразделений холдинга может быть выбрана как случайно, так и исходя из налоговых соображений.

Приобритение товаров
Приобритение товаров

Зарубежная холдинговая компания является конечным узлом всей холдинговой структуры; следующие за ней элементы (промежуточные инструменты владения) уже не являются подразделениями самого холдинга, а лишь опосредованно осуществляют владение акциями его головной компании. В этом случае контроль над головной холдинговой компанией реализуется бенефициарами через механизмы контроля над своими индивидуальными инструментами владения.

Бенефициар это учредитель
Beneficiary это учредитель

Структуру классической холдинговой компании в качестве обязательных элементов составляют две группы участников:

- основное (материнское) хозяйственное общество (акционерное, с ограниченной или дополнительной ответственностью) или товарищество (полное, коммандитное);

Виды хозяйственных обществ
Виды хозяйственных обществ

- дочернее хозяйственное общество (акционерное, с ограниченной или дополнительной ответственностью). С точки зрения субъектного состава в соответствии с действующим российским законодательством основным (материнским) может быть как хозяйственное общество: акционерное, с ограниченной или дополнительной ответственностью, так и товарищество: полное или коммандитное (на вере).

Дочернии компании Berjaya Corporation Berhad
Дочернии компании Berjaya Corporation Berhad

  Материнская компания холдинга

Раскрывая понятие основного (материнского) общества и дочерних хозяйственных обществ (ст.105 ГК РФ, ст.6 Закона об АО, ст.6 Закона об ООО), законодатель выделяет следующие возможные основания установления экономического контроля основного общества над дочерним:

ст.105 ГК РФ
ст.105 ГК РФ

- наличие преобладающего участия в уставном капитале, которое необязательно должно превышать 50% голосующих акций (долей участия) в уставном капитале общества. При многочисленности акционеров или участников и "распыленности" контрольного пакета в отдельных обществах требуется значительно меньшее число голосов (долей участия), чтобы добиться подавляющего влияния.

Ru Group выкупила контрольный пакет акций «ВКонтакте»
Ru Group выкупила контрольный пакет акций «ВКонтакте»

Эта форма экономического контроля реализуется, таким образом, посредством участия основного общества в органах управления дочернего: общих собраниях акционеров, советах директоров;

Совет директоров
Совет директоров

- наличие заключенного договора, согласно которому одно общество вынуждено подчиняться другому. Это может быть договор доверительного управления, совместной деятельности, кредита, ипотечного кредита, залога ценных бумаг, иной имущественный договор. К числу договоров, создающих отношения подчинения, отдельные авторы относят договор с управляющей организацией (управляющим), которой передаются полномочия исполнительного органа общества;

Договор доверительного управления имуществом
Договор доверительного управления имуществом

Как нам представляется, при передаче функции исполнительного органа организации другому юридическому лицу не возникает холдинговых отношений в их содержательном значении, поскольку между управляющей организацией и хозяйственным обществом не возникают отношения зависимости, и, хотя эффективность деятельности управляющей организации влияет на экономические результаты управляемого общества, но не в связи с контролем над ним. Напротив, в соответствии с законодательством исполнительные органы хозяйственного общества подотчетны общему собранию и совету директоров (ст.69 Закона об АО, п.4 ст.32, ст.40 Закона об ООО).

Образование временного единоличного исполнительного органа
Образование временного единоличного исполнительного органа

Управляющая организация при осуществлении ею прав и исполнении обязанностей должна действовать в интересах общества добросовестно и разумно, она несет ответственность перед обществом за убытки, причиненные обществу ее виновными действиями (бездействием), если иные основания и размер ответственности не установлены законом или договором (п.3 ст.53 ГК РФ). К управляющей организации с иском о возмещении причиненных обществу убытков может обратиться общество и соответственно акционер (ы), владеющий в совокупности не менее чем 1% размещенных обыкновенных акций общества (ст.71 Закона об АО).

Структурa упрaвления холдингa
Структурa упрaвления холдингa

С иском о возмещении убытков к управляющей организации общества с ограниченной ответственностью вправе обратиться общество или его участник независимо от размера принадлежащих ему долей (п.5 ст.44 Закона об ООО). По решению общего собрания акционеров хозяйственного общества, полномочия управляющей организации могут быть в любое время досрочно прекращены, если ее управленческая деятельность в качестве исполнительного органа окажется неэффективной (п.4 ст.69 Закона об АО, подп.4 п.2 ст.33 Закона об ООО).

Федеральный закон Об акционерных обществах
Федеральный закон Об акционерных обществах

В вопросе о месте управляющей организации в корпоративных отношениях важно различать случаи:

- когда автономное общество "приглашает" управляющую организацию для осуществления функций исполнительного органа и в этом случае, как было показано выше, управляющая организация не приобретает контроля над этим обществом;

Горизонтальный строительный холдинг с несколькими выходами
Горизонтальный строительный холдинг с несколькими выходами

- когда основное общество, не желая непосредственно осуществлять руководство дочерними обществами, создает для этих целей подконтрольную (зачастую со 100% участием в уставном капитале) управляющую организацию и поручает ей осуществлять управление дочерними обществами.

Функциональная структура управления материнской компании дочерними обществами ОАО «АВТОВАЗ»
Функциональная структура управления материнской компании дочерними обществами ОАО «АВТОВАЗ»

В последнем случае управляющая организация является всего лишь "правовым механизмом" осуществления основным обществом контроля, в основе которого лежат отношения экономической зависимости между ним и дочерними обществами, определяемые, например, владением контрольным пакетом акций;

Правовой механизм управления холдингом
Правовой механизм управления холдингом

  Дочерняя компания холдинга

Дочерним (зависимым) может быть только хозяйственное общество (ст.105, 106 ГК РФ). Такой вывод следует из логики и общего смысла, содержащихся в указанных статьях, хотя норма ст.106 ГК РФ, в отличие от ст.105 ГК РФ, косвенным образом отказывает хозяйственным товариществам в праве быть основными по отношению к зависимым обществам.

Дочернии компании холдинга Нестле
Дочернии компании холдинга Нестле

Основное общество или товарищество и дочерние (зависимые) общества не являются особыми организационно-правовыми формами предпринимательской деятельности или какой-либо разновидностью хозяйственных обществ и товариществ. Они используются лишь для обозначения характера отношений экономической зависимости между двумя юридическими лицами.

Виды критерий деятельность основного общества
Виды критерий деятельность основного общества

Важно отметить, что существуют устойчивые холдинговые компании, в которых отношения контроля и зависимости имеют стабильность, проявляются во всех решениях и сделках, а также холдинговые компании, в которых отношения подчинения могут складываться в отдельном определенном случае, в конкретной гражданско-правовой сделке. Всякое хозяйственное общество может быть признано дочерним при доказанности отношений контроля и подчинения другому хозяйственному обществу (товариществу) даже в единственном возникшем между ними правоотношении.

ДжеЭм - устойчивая холдинговая компания
ДжеЭм - устойчивая холдинговая компания

Правовые последствия такого признания те же, что и при стабильно существующих отношениях зависимости. Верховный Суд РФ, Высший Арбитражный суд РФ указали, что взаимоотношения двух хозяйственных обществ могут рассматриваться как взаимоотношения основного и дочернего общества, в том числе и применительно к отдельной конкретной сделке, в случаях, когда основное общество (товарищество) имеет возможность определять решения, принимаемые дочерним обществом, либо давать обязательные для него указания .

Верховный Суд РФ
Верховный Суд РФ

В современных условиях все больше основных обществ прибегает к организации управления в холдинге посредством управляющих организаций, действующих как единоличный исполнительный орган дочерних обществ. В этом случае директор дочернего общества не назначается, а влияние на должностных лиц, осуществляющих от имени управляющей организации полномочия по текущему руководству дочерними обществами, у основного общества вполне весомое. Достаточно сказать, что эти лица состоят в трудовых отношениях с управляющей организацией, которые могут быть изменены или прекращены по инициативе ее руководителя, назначенного основным обществом.

Богатенков Юрий Васильевич - генеральный директор дочернего общества ОАО «Сибнефтепровод».
Богатенков Юрий Васильевич - генеральный директор дочернего общества ОАО «Сибнефтепровод».

Наличие иной возможности определять решения общества может выражаться, например, в праве избирать или существенным образом влиять на избрание определенного количества членов совета директоров, коллегиального исполнительного органа, назначать единоличный исполнительный орган.

Правовой механизм регулирования
Правовой механизм регулирования

К числу "иных способов" установления контроля относится распространенная практика, когда генеральный директор основного общества избирается председателем совета директоров дочернего, а руководители основного общества занимают также руководящие должности в дочернем. Основное общество может назначить управляющей компанией дочернего общества специально созданную для этих целей подконтрольную коммерческую организацию, о чем выше шла речь.

Финансовый анализ и контроль на предприятии
Финансовый анализ и контроль на предприятии

Зависимость, хотя и определяется количественным критерием, но связана с существенным влиянием одного хозяйственного общества на решения другого и является как бы более "слабым" проявлением контроля, по сравнению с тем, через который определяется дочернее общество. Зависимые общества могут входить в структуру холдинговых компаний, но их участие в холдинге не является квалифицирующим признаком этого вида предпринимательского объединения.

Общая схема предпринимательской деятельности
Общая схема предпринимательской деятельности

При определении экономической зависимости могут быть выделены следующие степени контроля:

-100% участие основного общества в уставном капитале дочернего обеспечивает полный контроль. Это "компания одного лица", руководство деятельностью которой во многом, реализуется основным обществом;

Структура Гамма холдинг
Структура Гамма холдинг

- от 75% участия в уставном капитале в АО также обеспечивает полный контроль, поскольку является квалифицированным, большинством голосов, необходимым на общем собрании при решении вопросов о внесении изменений и дополнений в устав общества, о его реорганизации, ликвидации, об определении количества, номинальной стоимости, категории (типа) объявленных акций и предоставляемых этими акциями прав, о приобретении обществом размещенных акций в случаях, предусмотренных Законом "Об акционерных обществах". В ООО владение 75% долей в уставном капитале обеспечивает гарантированный, однако не полный контроль, поскольку по ряду вопросов уставом общества может быть предусмотрено единогласие (внесение изменений в учредительный договор, реорганизация, ликвидация общества и др.);

Законом Об акционерных обществах
Законом Об акционерных обществах

- от 51% участия в уставном капитале общества обеспечивают гарантированный контроль по всем вопросам повестки дня общего собрания, за исключением требующих квалифицированного большинства голосов в АО и/или единогласия в ООО. Поскольку результат голосования на общем собрании подсчитывается от общего числа акционеров (участников) с правом голоса, присутствующих на собрании, при "распыленности" пакета акций (долей участия) 51% голосов может обеспечивать полный контроль и при решении вопросов, требующих квалифицированного большинства. Владение 51% акций уставного капитала, которое в ранее действующем законодательстве (до принятия первой части Гражданского кодекса РФ), было единственным критерием для отнесения общества к категории дочернего является в общепринятом значении "контрольным" пакетом акций (долей участия);

Согласно законодательству РФ контрольный пакет равен 51% акций
Согласно законодательству РФ контрольный пакет равен 51% акций

- от 33% до 25% - "блокирующий" пакет акций или долей участия, позволяющий голосовать против и отклонять выносимые на общее собрание вопросы. В ООО блокирующим может быть минимальное участие, например, владение одной долей уставного капитала;

Собрание акционеров
Собрание акционеров

- 20% участие в уставном капитале свидетельствует о наличии отношений зависимости.

Структура собственного капитала
Структура собственного капитала

История развития холдинговых компаний в России

В последнее время в Российской Федерации появилось огромное количество предприятий, использующих в своих названиях термины "холдинг" или "холдинговая компания". Но, зачастую, не многие могут дать определение этим понятиям и, прежде всего, здесь обнаруживается пробел в законодательном регулировании таких предпринимательских структур, каковыми являются холдинги. До сих пор не принят закон "О холдингах", проект которого был отклонен президентом РФ в июле 2002 года.

В РФ много холдинговых компаний
В РФ много холдинговых компаний

Первые холдинговые компании в Российской Федерации появились после принятия 3 июля 1991 года Закона РФ "О приватизации государственных и муниципальных предприятий в Российской Федерации".

Структура лесоперерабатывающего холдинга
Структура лесоперерабатывающего холдинга

Согласно этому закону, холдинги могли организовываться на основе предприятий, входящих в объединение (ассоциацию, Концерн) или находящихся в ведении органов государственного управления и местной администрации с согласия антимонопольных органов. Холдинговая структура адекватно подходила для разгосударствления крупных предприятий, концернов, объединений предприятий при сохранении технологических и кооперационных связей между входящими в их организационную структуру единицами.

Холдинговая структура
Холдинговая структура

Такое положение может охарактеризовать пример того, как сформулированы в законодательстве цели формирования холдинговых компаний в лесопромышленной отрасли . К их числу постановлением Правительства были отнесены:

- упорядочение процессов структурной перестройки в лесопромышленном комплексе;

Лесопромышленный комплекс
Лесопромышленный комплекс

- содействие кооперации предприятий-смежников;

Пример использования кооперации
Пример использования кооперации

- сохранение существующих технологических и производственных связей;

Общее собрание акционеров ПАО Газпром
Общее собрание акционеров ПАО Газпром

- осуществление предприятиями технологически замкнутого цикла производства единой инвестиционной и научно-технической политики;

Научно-техническая политика
Научно-техническая политика

- увеличение экспортного потенциала.

Экспортный потенциал ТЭК в условиях мирового энергетического кризиса
Экспортный потенциал ТЭК в условиях мирового энергетического кризиса

Корпорации холдингового типа с долей государственного участия сложились в России преимущественно в отраслях, относящимся к естественным монополиям, либо к демонополизированным отраслям, в которых утрата гос. контроля была нежелательна по соображениям стратегического характера .

Компания Газпром является холдингом
Компания Газпром является холдингом

В основе выделения холдинговых компаний как самостоятельного вида предпринимательского объединения лежат отношения контроля, экономической субординации и зависимости между основным (преобладающим) и дочерними (зависимыми) хозяйственными обществами.

Структура АО РОСС Холдинг
Структура АО РОСС Холдинг

Под экономическим преобладанием, исходя из действующего законодательства, следует понимать возможность одним субъектом определять условия ведения другим субъектом предпринимательской деятельности. Отношения холдинга используют не только взаимосвязь "основное - дочернее" общество, но также "преобладающее - зависимое". Понятие "преобладающее" применяется здесь в соответствии со ст.106 ГК РФ как "участвующее" в уставном капитале зависимого общества не менее чем на 20% или имеющее не менее 20% голосующих акций акционерного общества.

Уставной капитал в дочерних компаний не менее 20%
Уставной капитал в дочерних компаний не менее 20%

Использование в Гражданском Кодексе РФ определения "преобладающее" в двух различных смыслах, по отношению к двум различным правовым понятиям порождает неоднозначные трактовки категории "преобладания". В ст.105 ГК РФ преобладающим признается участие в уставном капитале, являющееся основанием для признания хозяйственного общества дочерним. В статье 106 ГК РФ через преобладание определяется уже не участие в уставном капитале, а само общество, участвующее в уставном капитале другого общества, которое признается в этом случае зависимым.

ГК РФ
ГК РФ

Основанием для установления экономической зависимости может стать не только преобладающее участие основного общества в уставном капитале дочернего, но и наличие соглашения или иных обстоятельств, позволяющих основному обществу определять решения дочернего или влиять на решения зависимого общества. При этом преимущественным основанием и способом осуществления экономической власти является, конечно, обладание значительной долей уставного капитала. .

ГК регулирует деятельность холдингов
ГК регулирует деятельность холдингов

Впервые понятие "холдинговая компания" нашло закрепление в российском законодательстве о приватизации. Во Временном положении о холдинговых компаниях, создаваемых при преобразовании государственных предприятий в акционерные общества холдинговой компанией признается предприятие независимо от его организационно-правовой формы, в состав активов которого входят контрольные пакеты акций других предприятий. Положение распространяет свое действие на акционерные общества с 25% участием государства в их уставном капитале .

Акционерное общество открытого типа
Акционерное общество открытого типа

Широкое распространение получили банковские холдинговые структуры. Кстати, именно в законе "О банках и банковской деятельности" (ст.4) содержится законодательное определение холдинговой компании, применительно к банковской сфере, согласно которому банковским холдингом признается не являющееся юридическим лицом объединение юридических лиц с участием кредитной организации (кредитных организаций), в котором юридическое лицо, не являющееся кредитной организацией (головная организация банковского холдинга), имеет возможность прямо или косвенно (через третье лицо) оказывать существенное влияние на решения, принимаемые органами управления кредитной организации (кредитных организаций).

Банк - кредитная организация
Банк - кредитная организация

Таким образом, холдингом или холдинговой компанией здесь, как и во Временном положении о холдинговых компаниях, признается только основное общество. Возникает вопрос об определении всей совокупности хозяйственных обществ и товариществ, связанных отношениями зависимости и контроля. Появляется необходимость определения понятия холдинговой компании не только в "узком смысле", как основного (преобладающего) общества, способного определять решения дочерних и зависимых обществ, но и в "широком смысле".

Структура финансового холдинга
Структура финансового холдинга

В "широком смысле" холдинговой компанией следует считать совокупность двух или более коммерческих организаций, одной из которых является основное (преобладающее) общество, а остальные - дочерние и/или зависимые общества. Такой подход при определении холдинговой компании используется в проекте Федерального закона "О холдингах". Согласно проекту закона холдингом является "совокупность юридических лиц, связанных между собой отношениями (холдинговыми отношениями) по управлению одним из участников (головной компанией) деятельностью других участников холдинга на основе права головной компании определять решения, принимаемые другими участниками".

Правовое регулирование холдингов федеральными законами
Правовое регулирование холдингов федеральными законами

Интересной представляется идея так называемого "договорного холдинга" (ст.6 проекта Закона). К положительным аспектам проекта Закона "О холдингах" следует отнести признание наличия холдинговых отношений между унитарными предприятиями и учрежденными ими в соответствии с п.7 ст.114 ГК РФ дочерними предприятиями. Действующее законодательство, как было отмечено выше, не обеспечивает детальное регулирование отношений, связанных с деятельностью предпринимательских объединений с различным составом участников.

О холдингах
О холдингах

Понятие холдинговая компания на уровне федерального законодательства применяется в настоящий момент только по отношению к хозяйственным обществам. ГК РФ допускает создание холдинговой компании (напрямую не используя при этом понятие холдинга) с участием в качестве основного любого хозяйственного общества и товарищества, а в качестве дочернего или зависимого только хозяйственного общества (акционерного, с ограниченной и с дополнительной ответственностью). Возможность иного состава участников холдинга в действующем законодательстве не просматривается .

Взаимодействие участников хозяйственных товариществ
Взаимодействие участников хозяйственных товариществ

Действительно, по своему экономическому содержанию холдинг - это структура, в рамках которой одна организация (основная организация) имеет возможность определять или, по крайней мере, воздействовать на решения, принимаемые другими организациями, входящими в структуру холдинга. Это влияние может осуществляться:

- за счет владения преобладающей долей в уставных капиталах этих организаций;

Уставный капитал и акции акционерного общества
Уставный капитал и акции акционерного общества

- за счет контроля над преобладающей долей активов этих организаций;

Система владения холдинга
Система владения холдинга

- на основе соответствующего договоренности между основной организацией и остальными организациями, входящими в структуру холдинга.

Структура холдинга HOPPE
Структура холдинга HOPPE

Холдинговые компании являются разновидностью предпринимательских трестов, в число которых входят всевозможные формы объединения коммерческих организаций, создаваемы добровольно (на договорной основе) и принудительно (в результате подчинения и контроля одного юридического лица над другими) для осуществления согласованной деятельности, направленной на получение прибыли.

Структура холдинга
Структура холдинга

Холдинги не являются самостоятельной организационно-правовой формой предпринимательской деятельности, предусмотренной Гражданским кодексом Российской Федерации. Что, не может опровергнуть как факта наличия подобных объединений предприятий в реальной жизни, так и их существенного влияния на экономику.

Гражданский кодекс Российской Федерации
Гражданский кодекс Российской Федерации

‌Основная деятельность холдинговой компании, как юридического лица - владение акциями другой компании или нескольких компаний. Как правило, холдинговая компания владеет контрольным пакетом акций. Кроме этого, она осуществляет управление всеми компаниями, чьи акции находятся в ее собственности. Например, в соединенных Штатах Америки и Англии контрольный пакет составляет восемьдесят процентов акций.

Соединенные штаты Америки
Соединенные штаты Америки

Создание и управление холдинговыми компаниями

Цели при создании холдингов напрямую зависят от времени, места, способа и задач, реализуемых при образовании холдинговых компаний.

Типы холдинговых структур
Типы холдинговых структур

  Создание холдинга

Нельзя, например, сравнить цели создания холдингов при приватизации и акционировании государственных предприятий и цели организации холдинговых компаний в рыночных условиях путем консолидации пакетов акций (долей участия) либо в результате реструктуризации коммерческих организаций.

Способы приватизации государственного и муниципального имущества
Способы приватизации государственного и муниципального имущества

Эффект объединения юридических лиц в холдинговую компанию заключается в том, что преимущества от объединения достигаются посредством умножения возможностей всех организаций, входящих в структуру холдинга.

Процесс консолидации некоторых пакетов предприятий, входящих в УГМК
Процесс консолидации некоторых пакетов предприятий, входящих в УГМК

Холдинговые компании как разновидность предпринимательских объединений в сравнении с не интегрированными коммерческими организациями, обладают следующими преимуществами:

- реализацией масштаба используемых ресурсов (производственных фондов, инвестиционных средств, трудовых ресурсов), в том числе возможностью привлечения квалифицированного управленческого, научного, производственного персонала;

Основные производственные фонды
Основные производственные фонды

- минимизацией для участников объединения в сравнении с обособленными производителями, не формирующими данную группу, отрицательного воздействия конкуренции, поскольку участники объединения, как правило, не допускают взаимной конкуренции на одном и том же рынке;

Холдинги образуются для уменьшения конкуренции

- значительной централизацией капитала, который в зависимости от экономической конъюнктуры может "перетекать" из одной сферы предпринимательской деятельности в другую;

Централизация капитала
Централизация капитала

- возможностью создания самодостаточной вертикально интегрированной системы от добычи сырья до эмиссии законченной продукции высокой степени переработки;

Добыча сырья
Добыча сырья

- возможностью диверсификации производства для снижения предпринимательских рисков и обеспечения специализации отдельных видов деятельности как условия их конкурентоспособности;

Направление и источники достижения конкурентоспособности
Направление и источники достижения конкурентоспособности

- объединением производства, технического опыта и научно-исследовательских разработок, возможностью интеграции науки и производства.

Научно-исследовательские разработки
Научно-исследовательские разработки

Холдинговые компании наряду с общими для всех предпринимательских объединений преимуществами имеют некоторые специфические особенности организации, положительно выделяющие эту форму из ряда других. К числу таких преимуществ относятся:

У холдингов особая структура организации

- возможность повышения устойчивости бизнеса, управления рисками, обеспечения безопасности основных имущественных активов предпринимательского объединения. Рискованные операции могут быть перенесены в дочерние общества, поскольку, будучи самостоятельными юридическими лицами, они несут ответственность по своим обязательствам только принадлежащим им имуществом (за исключением случаев привлечения к ответственности основного общества);

Стратегические решения управления рисками
Стратегические решения управления рисками

- возможность централизации целого ряда функций и тем самым экономии управленческих затрат. Как правило, функциональное распределение обязанностей между основным и дочерними обществами происходит таким образом, что в сфере внимания основного общества оказываются такие полномочия, как планирование, организация финансовых потоков, централизованный бухгалтерский учет, правовое обеспечение, кадровая политика, информационное обеспечение, статистика, возможно маркетинг и организация сбыта;

Кадровая политика
Кадровая политика

- обеспечение единого внутри холдинговой компании налогового и финансового планирования. Корпоративные схемы налогового планирования, направленные на снижение налоговых потерь, могут быть основаны, в частности, на рациональном распределении функций внутри холдинга, внутреннем ценообразовании, создании участниками холдинга централизованных фондов (резервов);

Механизм ценообразование
Механизм ценообразование

- обеспечение конфиденциальности контроля. В холдинговой системе организации предпринимательской деятельности на верхушке "холдинговой пирамиды" может быть общество, созданное отдельными лицами, чей реальный контроль, осуществляемый через органы управления основного общества, практически скрыт и может быть выявлен только через систему аффилированных лиц.

Пирамида существующих ИТ-систем холдинга
Пирамида существующих ИТ-систем холдинга

Отдельные из названных преимуществ в создании холдинговых компаний оборачиваются для других субъектов (государство, граждане, другие предприниматели, например, контрагенты по договорам) обратной стороной и могут быть отнесены с точки зрения реализации их интересов к недостаткам. Например, монополизация отдельных сегментов рынка или минимизация налогообложения за счет установления по внутреннему обороту между участниками холдинга "трансфертных" цен могут иметь в целом для экономики отрицательное значение.

Схема минимизации налогообложения
Схема минимизации налогообложения

В последнее время корпоративный мир захлестнула волна объединений предприятий, слияний и поглощений. Объединяются все: автомобилестроители, связисты, энергетики, компьютерщики, финансисты.

Структура Российской энергетики
Структура Российской энергетики

На основе анализа сложившийся ситуации в российской и экономике мира можно выделить практические пути, по которым, коммерческие организации могут объединяться в холдинговые компании.

Обобщенная структура производственного холдинга
Обобщенная структура производственного холдинга

Холдинговые компании могут создаваться, например, посредством последовательного присоединения или получения контроля над компаниями, которые объединены одним видом бизнеса (машиностроение, пищевая промышленность, с/х и т. д.). Это так называемая "горизонтальная интеграция".

Горизонтальная интеграция
Горизонтальная интеграция

Основная цель таких холдингов - завоевание новых секторов рынка. В качестве примера здесь можно привести тот факт, что в начале года руководители ведущих Британских табачных компаний British-American Тobacco (BAT) и Rrothmans International, занимающих второе и четвертое места в мире по объемам продаж, объявили о планах создания единого концерна, который станет крупнейшим мировым производителем табачной продукции. Сумма сделки оценивается в 13 миллиард. фунтов стерлингов. Новая компания с общим объемом продаж 21, 32 миллиард. долл. и мощностью 1 трлн. сигарет в год будет контролировать около 17% мирового рынка.

Логотип Rrothmans International
Логотип Rrothmans International

Второй путь образования холдинговых компаний - это объединение предприятий единого технологического цикла (от сырья до готовой продукции). Это так называемая "вертикальная интеграция".

Объединение предприятий
Объединение предприятий

Главной целью такого объединения является снижение общих издержек, достижение ценовой стабильности, повышение стоимости компании. Примером может служить объединение электростанции и угольного разреза в Приморском крае в конце прошлого года. Из Приморской ГРЭС и Лучегорского разреза образовалась компания ЛуТЭК, контрольный пакет которой достался РАО ЕЭС России. Цели этого смелого эксперимента были вполне определенны – снизить цена без наценки электроэнергии (а это серьезная проблема в Приморском крае) и справедливо распределить деньги между энергетиками и угольщиками. Благодаря этому объединению объем производства вырос на 6%, себестоимость угля снизилась на 3%, электроэнергии – на 17%, а прибыль возросла на 59%.

РАО ЕЭС России
РАО ЕЭС Российской Федерации

Холдинговые компании могут создаваться и путем последовательного создания предприятий и последующего их присоединения к группе. Именно так действовал "стальной король" Эндрю Карнеги почти 130 лет назад. В своей автобиографии он пишет о том, что только после того, как созданное им предприятие доказывало свою эффективность, он включал его (тем или иным способом) в свою группу. Такая политика позволяла ему избежать больших потерь при неэффективной работе или банкротстве нового предприятия. Тактики последовательного присоединения придерживается и компания Макдональдс. В качестве вклада она передает торговую марку, технологию менеджмента и т. д.

Эндрю Карнеги
Эндрю Карнеги

На практике имеются примеры объединения не только отдельных коммерческих организаций, но и холдинговых компаний. Например, объединение известного сталелитейного концерна Германии и аналогичного в Нидерландах было реализовано следующим образом. Их владельцы: компании KN Hoogovens NV и Hoesch AG создали на паритетных началах (50% х 50%) управляющую компанию Estel NV в которую в качестве своих вкладов передали по 100% акций концернов.

Финансовая структура холдинга
Финансовая структура холдинга

При объединении крупнейших бельгийского и индийского пивных концернов была реализована следующая схема. Учредив на паритетных началах управляющую компанию SUN-Interbrew (на базе Sun-Brewing) каждый получил по 34% акций. В качестве вклада в уставной капитал бельгийцы передали акции заводов Россар, Десна, товарную марку пива "Stella Artois" плюс 40 млн. долл. Индийцы – акции заводов и сбытовую сеть. Кроме того 32% акций новой компании будет продаваться по открытой подписке.

Stella Artois
Stella Artois

Значительное количество холдинговых компаний образовалось и путем "деления" больших компаний при их реструктуризации. Такой способ был характерен для многих Российских предприятий в начале 90 годов при переходе на самоокупаемость. Трансформация приводила к созданию большого числа дочерних компаний (бывших производств) со 100% участием материнской компании. Все приведенные выше процедуры образования холдинговых компаний могут осуществляться следующим образом:

- путем скупки акций на вторичном рынке, которую осуществляет брокер;

Брокер
Брокер

- путем обмена акциями, специально эмитированными для этого каждым предприятием. Именно так поступил генеральный директор "Уралмаш заводов" Каха Бендукидзе для получения контроля над "Ижорскими заводами" (каждая группа являлась холдингом). Для этого он провел дополнительную эмиссию и обменял весь пакет дополнительной эмиссии ценных бумаг на уже имевшийся пакет "Ижорских заводов". Из-за разницы в стоимости пакетов, он получил контроль над заводом за небольшой процент своих акций;

Каха Бендукидзе
Каха Бендукидзе

- путем создания специальной управляющей компании, куда учредители передают пакеты акций предприятий, которые они хотят включить в холдинг. При этом передаваемые акции предприятий обменивались на эмитированные акции этой компании;

Акции компании
Акции компании

- путем передачи ключевых, для данного бизнеса, патентов, авторских прав, ноу-хау (пример - компания "Макдоналдс").

Логотип McDonalds
Логотип McDonalds

Косвенно об этом можно судить по активности наших законодателей, просматривая мониторинг законодательства. Например, последнее указание ЦБ РФ, регулирующее процедуру замены обязательств банков на их конвертируемые обязательства владельцы этих обязательств могут обменять их на акции банка - должника, а потом продать его имущество.

ЦБ РФ
ЦБ РФ

Следует отметить еще один способ образований холдингов (как "сверху", так и "снизу") - объединение производителей и финансовых структур. Например, скупка каким-либо банком пакетов акций предприятий привела к тому, что банки стали владеть разными по объему пакетами предприятий из разных отраслей. Через какое-то время банки были вынуждены создавать управляющие компании, в которые и передали пакеты акций предприятий из одного вида бизнеса, а "лишние" предприятия вынуждены были "сбросить". Так поступил банк "Менатеп", ОНЭКСИМ-банк" и др.

Люди стоят в очереди в банк Менатеп чтобы забрать деньги.
Люди стоят в очереди в банк Менатеп чтобы забрать деньги.

Образование "снизу" происходило, когда промышленные предприятия для привлечения инвестиций и повышения привлекательности совместно с инвестором (часто с группой инвесторов, которые образуют синдикат) создавали управляющую компанию. Доли акций определялись исходя из оценки стоимостей предприятий и долей инвесторов.

ОНЭКСИМ-банк
ОНЭКСИМ-банк

Зачастую в уже созданных и успешно работающих холдингах проводятся слияния, разделения и поглощения.

Классификация типов слияний и поглощений компаний
Классификация типов слияний и поглощений компаний

Сейчас в большинстве отраслей происходит объединение и укрупнение предприятий, образуются холдинги, восстанавливаются разрушенные экономические и технологические связи. Предприятия, которые в связи с ломкой плановой экономики испытали спад производства, активно возвращаются к профильной деятельности и наращивают обороты. К крупным холдинговым компаниям сейчас относятся «Газпром», РАО «ЕЗС России», Северсталь-групп, «Норильский никель», «ЕвразХолдинг», «Фосагро», «Интеррос», холдинг «Объединенные машиностроительные заводы ОАО «Уралмаш», ЗАО «Трансмашхолдинг» (ТМХ), «Связьинвест» и др.

Логотип ЕвразХолдинг
Логотип ЕвразХолдинг

  Управление холдингом

Управление в холдинговой компании предопределяет централизацию основных функций по трем важнейшим направлениям:

- управление собственностью;

- управление производственно-хозяйственной деятельностью, включая инвестиционную, технологическую, кадровую, сбытовую;

- управление финансовыми потоками.

Финансовые потоки
Финансовые потоки

Осуществление указанных функций достигается при помощи образования в дочерних обществах органов управления (совета директоров) и контроля (ревизионные комиссии), в которые избираются представители руководства основного общества, а председателем совета директоров дочернего общества, как правило, избирается генеральный директор основного общества.

Пример структуры холдинга
Пример структуры холдинга

В соответствии с законодательством управление холдингом, как и любым акционерным обществом, осуществляется через собрания акционеров, советы директоров, исполнительную дирекцию. Однако для холдинговых структур основные акционеры четко определены и именно они осуществляют (через аппарат управления) управление всей группой. Есть особенности осуществления и разделения по частям группы обьема управляющих процедур. На самом верхнем уровне холдинга (как и на всех уровнях сложных холдингов) обьем управляющих функций может значительно меняться в зависимости от правовых возможностей и предпочтений собственников каждого уровня.

Схема структуры аппарата управления
Схема структуры аппарата управления

В разных типах объединений могут использоваться разные компоненты менеджмента. Минимальный объём управления (компонентов менеджмента) осуществляется в картеле:

- маркетинг и бизнес-планирование, общие для всех предприятий входящих в объединение;

- более высокий уровень управления в финансово-промышленных группах, где помимо маркетинга и бизнес-планирования осуществляется и управление финансами;

- в синдикате же по сравнению с предыдущей структурой вместо финансового менеджмента присутствуют такие компоненты как логистика и единая для всех предприятий, входящих в объединение, система управления;

- в промышленных и коммерческих группах финансовый менеджмент совмещается с логистикой и единой структурой управления.

Финансовый менеджмент
Финансовый менеджмент

Самый высокий уровень организации осуществляется в концерне, где присутствуют все компоненты менеджмента: экономика, бизнес-план, маркетинг, учёт, финансы, логистика и структуры. Причём, надо сказать, что холдинг в процессе своего существования может менять объем элементов менеджмента - от картеля до концерна или наоборот.

Логистика - дело необходимое
Логистика - дело необходимое

Формально процедура управления определена законодательством. Для многих холдингов основные акционеры управляющей компании холдинга имеют большинство, как на собрании акционеров, так и в советах директоров и могут провести все необходимые им решения в управлении.

Общее собрание акционеров в системе управления лизинговой компанией
Общее собрание акционеров в системе управления лизинговой компанией

В последнее время и в Российской Федерации стал использоваться популярный на западе метод повышения управляемости путем расстановки топ менеджеров на ключевые должности холдинга. Для обеспечения эффективного управления повсеместно используются различные способы мотивации (стимулирования) топ менеджеров. Большинство компаний передают им долю акций, стоимость которой растет при эффективной работе предприятия, а сами менеджеры являются партнерами.

Сравнение инструментов мотивации топ-менеджеров
Сравнение инструментов мотивации топ-менеджеров

На практике просматриваются 4 типовые модели управления холдингом: «Стратег», «Оператор», «Инвестор» и «Капитализатор».

Классификация моделей холдинга в зависимости от роли головного центра
Классификация моделей холдинга в зависимости от роли головного центра

Модели различаются между собой степенью вмешательства корпоративного центра (КЦ) в управление бизнес-единицами (БЕ), а также сутью самого бизнеса, который может быть предметным или инвестиционным.

Корпоративный центр
Корпоративный центр

Для модели «стратег» характерно долгосрочное участие головной компании в дочерних бизнесах, ориентация на повышение эффективности работы группы. Функции КЦ стратега заключаются в определении стратегии поведения БЕ, выработке общих стандартов, вложении инвестиций в развитие. Подобный тип чаще всего встречается в вертикально-интегрированных структурах, таких как «Северсталь-групп». Эта модель перспективна, т.к. в ней четко соблюдается баланс между сферами, которыми занимается КЦ, и вопросами, которых он не касается, а бизнес-единицы получают достаточно серьезные полномочия. Однако если данную модель попытаться применить к только что приобретенным активам, находящимся в «недоразвитом» состоянии, с невыстроенными бизнес-процессами, система даст сбой. Нужно серьезно готовить предприятия, прежде чем применять на практике такую модель управления.

Северсталь-групп
Северсталь-групп

«Оператор» активно участвует в решении стратегических и оперативных вопросов. Он также нацелен на долгосрочное участие в бизнесе и ориентирован на повышение его эффективности. Подобный характер бизнеса типичен для большинства отраслевых групп, таких как СУАЛ-холдинг. Функции КЦ-оператора заключаются в управлении несколькими направлениями бизнеса - продажами, закупками, финансами, персоналом, планированием деятельности БЕ. Однако эта модель скорее ближе начальному этапу становления холдинга. Типичная ситуация: группа покупает актив, входит в бизнес, контролирует все процессы, наводит порядок. И до некоего предела данная модель управления существенно повышает эффективность группы. Однако в какой-то момент дальнейшие попытки управлять всем и сразу вызывают обратный эффект. В КЦ наращивается бюрократический аппарат, вроде бы все контролируется, а эффективность невысока. Более того, у сотрудников падает инициатива, теряется способность принимать самостоятельные решения. Так что эта модель подходит для упорядочения бизнес-процессов в группе, находящейся на начальном этапе развития.

СУАЛ-холдинг
СУАЛ-холдинг

«Инвестор» получает доход от управления портфелем бизнесов и участвует в управлении БЕ на уровне принятия стратегических решений. Для такого типа характерно краткосрочное и среднесрочное участие в проектах, ориентация на получение доходов от купли-продажи бизнесов. Подобным образом ведут себя инвестфонды (например, фонд прямых инвестиций Baring Vostok) и финансово-промышленные группы («Интеррос»). КЦ-инвестор вкладывает средства в формирование портфеля бизнесов, их предпродажную подготовку, определение общих целей развития и финансовой политики, контроль над их исполнением. Эта модель в теории предполагает существенный и активный приток инвестиционных средств, но, судя по российской практике, чаще всего все сводится к перетеканию инвестиционных ресурсов из прибыли одного бизнеса в другой - из более успешного проекта в развивающийся. В подобной системе головной центр наименее глубоко входит в деятельность БЕ, и, как правило, складываются не совсем понятные отношения между бизнесами: неясно, на каких условиях бизнесмен берет сам у себя эти деньги, что приводит к неуправляемости инвестиционных потоков.

Baring Vostok
Baring Vostok

В модели «капитализатор» головная компания нацелена на активное участие в управлении БЕ для получения дохода от продажи бизнесов. Эта модель типична для проектного предпринимательства, которым занимаются некоторые финансово-промышленные группы. КЦ-капитализатор занимается оперативным управлением ключевыми функциями, инвестированием, разработкой стратегии и контролем над ее выполнением. Это постепенно отходящий тип холдинга, поскольку в нашей стране остается все меньше недооцененных активов, из-за чего капитализация бизнеса требует все больших усилий и профессионализма. Если раньше данная модель поведения была массовой (купили «полулежащий» актив, привели его в порядок, продали, приобрели новый и т.д.), то сейчас многие предприятия крепко стоят на ногах. Но эта модель интересна тем, что требует виртуозных управленческих навыков. В модели «капитализатор» корпоративный центр наиболее глубоко заходит в деятельность дочерних предприятий: его цель капитализировать приобретенные активы и создать хорошо продающийся бизнес, используя для получения быстрой отдачи все возможные ресурсы (увольнения, оптимизация затрат и т.д.).

Увольнение - оптимизация затрат
Увольнение - оптимизация затрат

Обычно при выборе модели управления перед предпринимателями не стоит задачи строить холдинг с нуля. Наши группы компаний обычно находятся в промежуточном положении, например, между стратегом и оператором, и управленцы должны решить, в какую сторону лучше развиваться. Речь не идет о мгновенном создании классической холдинговой архитектуры того или иного типа - речь об определении вектора движения.

Современные модели управления
Современные модели управления

  Проблемы создания и управления холдингом

Холдинг может образоваться по разным причинам - экономического, налогового, политического характера. Но одной из причин является размер: в виде единого предприятия этот гигант становится неповоротливым, неуправляемым и поэтому уязвимым.

Образование холдинга
Образование холдинга

Одна из проблем в том, что очень мало людей знают, сколько предприятий на самом деле входят в холдинг и каких именно. Понятно, что основные владельцы - хозяева холдинга - знают, что именно им принадлежит. Но большинство сотрудников фирмы, кроме отдельных персонажей из бухгалтерии, вообще не представляет себе, сколько компаний входит в холдинг.

Характеристические показатели холдинга и целевой модели
Характеристические показатели холдинга и целевой модели

Переходя к типовым проблемам управления структурой холдингового типа, хотелось бы отметить, что они как раз в основном связаны с противоречивостью сформировавшейся модели холдинга.

Холдинговая структура с перекрестной координацией
Холдинговая структура с перекрестной координацией

    Смешение принципиально разных моделей холдинговых компаний

Весьма распространенной на практике проблемой продолжает оставаться совмещение оперативного управления ключевым бизнесом, приносящим основную прибыль, и реинвестирования прибыли в новые бизнес-проекты. У бизнесмена появляются излишки средств, он видит интересные возможности для инвестирования и вкладывает деньги в новые направления бизнеса. Но в результате мы, как правило, недоивестируем в ключевой бизнес, распыляя управленческие и прочие ресурсы на бизнесы, не имеющие понятной стратегической значимости, и происходит торможение развития ключевого бизнеса компании, который приносил стабильный доход.

Процесс формирования и распределения прибыли предприятия
Процесс формирования и распределения прибыли предприятия

Узкоспециализированные конкуренты, особенно отраслевые холдинги, нацеленные на развитие того же направления деятельности, начинают обгонять эту компанию. И в результате предпринимателю становится все сложнее вкладывать серьезные инвестиционные ресурсы в развитие своей группы. Получается достаточно ущербная модель инвестиционного бизнеса, типичная для большинства отечественных групп. Очевидно, что здесь мы имеем дело с внутренне противоречивой попыткой совместить реализацию сразу двух моделей - «Оператор» и «Инвестор».

Оприходование излишков лекарственных средств в бухгалтерском учете
Оприходование излишков лекарственных средств в бухгалтерском учете

Для тех, кто находится в такой ситуации, существует удобный выход: вычленить проекты в дивизионы с полномочиями самостоятельных бизнесов. Причем, выделяя подразделения в отдельные хозяйствующие субъекты, владельцу бизнеса имеет смысл поделиться долей собственности в этих юрлицах с руководителями проектов, чтобы у наемных менеджеров появился стимул более активно развивать предприятия ГК. Собственник занимается решением сугубо стратегических вопросов, ставит целевые задачи на период, определяет ряд ключевых показателей, по которым оценивается эффективность БЕ. И по результатам деятельности бизнес-проект либо живет относительно самостоятельно, не отрывая инвестиционных ресурсов от других направлений деятельности холдинга, либо закрывается, продается и т.д. Это достаточно жесткий подход, но вполне разумный.

Виды юридических лиц
Виды юридических лиц
    Нечеткое распределение полномочий в холдингах

Противоречивость распределения функций, полномочий и ответственности между корпоративным центром и бизнес-единицами также можно отнести к одному из любимых камней преткновения наших холдингов. Часто при разграничении зон ответственности бизнес-единица оказывается и не полноценным центром затрат, и не полноценным центром прибыли. Нечто среднее. Корпоративный центр, в свою очередь, обычно не готов взять на себя ответственность за полноценное управление бизнес-единицами как центрами затрат, но и самоограничить себя набором стратегических функций (согласование стратегии, инвестиции, контроль, общие стандарты и политики) тяжело, так и тянет вмешаться в оперативное управление. Опять же вполне логично рассматривать эту проблему как дисгармоничное смешение моделей «Оператор» и «Стратег».

Выделение бизнес-единиц
Выделение бизнес-единиц

В жизнеспособных холдинговых моделях установлены достаточно четкие взаимоотношения между управляющей компанией и «дочками». Например, когда бизнес-единица является центром затрат, КЦ-оператор берет на себя ответственность за все ключевые бизнес-процессы, спускает сверху бюджет, в рамках которого должна работать БЕ. Управляющая компания-стратег определяет генеральную линию поведения холдинга, ставит цели, а предприятия-дивизионы, являющиеся центрами прибыли, полноценно отвечают за результаты своей деятельности.

Оператор - основная рабочая единица КЦ
Оператор - основная рабочая единица КЦ

Однако на практике чаще всего мы видим нечто смешанное и противоречивое: КЦ дает БЕ производить закупки, но оставляет себе продажи, позволяет осуществлять разработки, но при этом лишает предприятия группы инициативы, устанавливая жесточайший контроль над всеми бизнес-процессами внутри субъектов холдинга. При этом непонятно: кто отвечает за результаты деятельности БЕ - корпоративный центр или сама бизнес-единица? Размывание ответственности ведет к снижению эффективности бизнеса. Обычно КЦ в наших холдингах - структура бюрократическая, имеющая противоречивые желания. С одной стороны, головная компания хочет контролировать и держать под своим влиянием как можно больше процессов, с другой стороны, она желает нести как можно меньше ответственности.

Контактный центр
Контактный центр

Отношения между БЕ и КЦ внутри холдинга, имеющего крупный машиностроительный завод, были довольно четко распределены: головная структура сосредоточила в своих руках стратегию, контроль и прочие управленческие функции, бизнес-единицы занимались разработками и продажами, завод производил продукцию. Вроде бы все отлично. Но возникает проблема - БЕ не могут полноценно загрузить завод теми объемами, которые хотя бы обеспечивают безубыточность его функционирования. Завод начинает осваивать продажу новой продукции самостоятельно, причем делает это достаточно успешно, наращивая объемы производства и продаж. Вскоре между заводом и БЕ возникает противоречие. А управляющая компания пребывает в сомнении: если продолжать придерживаться существующей модели отношений в холдинге, то завод будет приносить убытки, если же отдать заводу функции продаж, то возникают конфликты с БЕ.

Типовые модели
Типовые модели

Модель получается очень противоречивой, т.к. непонятно, кто за что отвечает. В результате эта тупиковая ситуация тянулась довольно долго и выглядела со стороны очень забавно. Как только завод раскручивал новый бизнес, это направление выделяли в самостоятельную БЕ, и предприятие начинало стагнировать. В данном случае КЦ нужно было более жестко управлять бизнес-единицами - четко ставить цели, заниматься планированием, контролировать выполнение поставленных задач. По сути, БЕ просто паразитировали на основном бизнесе. Как правило, несоблюдение БЕ своих ключевых функций приводит к вынужденному изменению модели холдинга.

Отношения между БЕ и КЦ внутри холдинга
Отношения между БЕ и КЦ внутри холдинга

В первом случае речь идет о жестком контроле и доминирующем положении управляющей компании: с позиции представителя владельцев бизнеса КЦ распределяет роли в холдинге, получает финансирование в том объеме, который сам и устанавливает. При подобном подходе часто возникает дисбаланс интересов КЦ и возможностей БЕ, чреватый уходом от реальных целей бизнеса.

Жесткий контроль
Жесткий контроль

Вторая модель, при которой КЦ выступает в роли помощника для БЕ, используется гораздо реже. В данном случае управляющая компания является подразделением холдинга, которое помогает предприятиям группы решать проблемы. КЦ может предложить БЕ использовать передовой опыт, внедрять развивающие программы, технологии, осуществляя аккуратный ненавязчивый контроль над деятельностью предприятий. Жесткие решения (допустим кадровые) принимаются лишь в том случае, когда налицо стагнация БЕ. Для российских групп эта модель требует осторожного применения - слишком высок риск исказить суть отношений «помощник для бизнеса» и прийти к неуправляемости.

Высокие риски
Высокие риски
    Некритичное применение единых стандартов

На практике система взаимодействия корпоративного центра с разными по типу, масштабу и т.д. бизнес-единицами редко является единой, поэтому при попытке внедрить единые корпоративные стандарты (отчетности, качества и т.п.) возникают явные нестыковки.

Корпоративные профессиональные стандарты
Корпоративные профессиональные стандарты

Нельзя не признать и проблемы, связанные с функционированием холдинговых компаний:

- появляется еще один уровень бюрократии в длинной цепочке агентских отношений между собственниками (обществом) и менеджерами предприятий, с вытекающими отсюда проблемами «оппортунистического поведения», что приводит к необходимости ужесточения мониторинга;

Бюрократия одна из глобальных проблем
Бюрократия одна из глобальных проблем

- отсутствуют гарантии политизации холдингов. При назначении менеджеров, как самой холдинговой компании, так и ее дочерних предприятий политические мотивы могут стать преобладающими, в ущерб ориентации на квалификацию и опыт управления назначенцев. Более того, ресурсы холдингов, как показывает практика, не защищены от использования во внеэкономических целях (для обеспечения выборов и др.);

Управление холдинговой компанией
Управление холдинговой компанией

- холдинги как таковые являются достаточно «слабой» организационной формой: их руководство часто не в состоянии оказывать существенного влияния на формирование стратегии дочерних предприятий или играть активную роль в мониторинге. Это становится особенно заметно, если холдинговая компания не обладает контрольным пакетом акций в дочерних предприятиях.

Совету директоров тяжело руководить дочерними компаниями
Совету директоров тяжело руководить дочерними компаниями

  Создание холдингов за рубежом

За рубежом создание холдинга - достаточно популярный ответ на требования меняющейся бизнес-ситуации. Поэтому организованные в холдинг предприятия более понятны иностранцам, а значит, растёт инвестиционная привлекательность дела.

Схема финансового управления торгового холдинга
Схема финансового управления торгового холдинга

    Создание холдингов в Люксембурге

В соответствии с соглашением об избежании двойного налогообложения дивиденды, выплачиваемые российскими компаниями, облагаются у источника выплаты по ставке 10%.

Дивиденты облагаются налогом
Дивиденты облагаются налогом

Следует особое внимание обратить на то, что люксембургские холдинговые компании 1929 года не вправе пользоваться льготами по международным соглашениям. Под этими компаниями понимаются любые юридические лица, которые в соответствии с законом от 31 июля 1929 г. ограничили свою деятельность владением, управлением и расширением участия в других местных и зарубежных организациях. Прямое указание на такое ограничение должно содержаться в учредительных документах компании.

Люксембург
Люксембург

Люксембургское законодательство предоставляет широкий простор для международного налогового планирования, основанного, в частности, на сочетании компаний 1929 года и иных холдинговых компаний (например SOPARFI):

- стабильная правовая система, но налоговое законодательство допускает различное толкование;

Компания SOPARFI
Компания SOPARFI

- дивиденды, выплачиваемые российскими предприятиями, облагаются налогом у источника по ставке 10%;

Дивиденды Газпрома
Дивиденды Газпрома

- компании 1929 года, полностью освобожденные от налога на прибыль и большинства других налогов, но на них не распространяется действие международных соглашений и Директивы ЕС 90/435/EEC;

Директива ЕС
Директива ЕС

- возможно налоговое планирование, основанное на совместном использовании компаний 1929 года и иных люксембургских компаний;

Налоговое планирование
Налоговое планирование

- при выплате дивидендов нерезидентам взимается налог на доходы по ставке 15%, но договоренности заключены с относительно небольшим числом стран;

Налог на доходы равен пятнадцати процентам
Налог на доходы равен пятнадцати процентам

- вклады в уставный капитал в денежной и имущественной форме облагаются налогом на капитал (1%), но предусмотрен ряд льгот: при отчуждении акций нерезидентами налог на передачу акций не взимается;

Налог на увеличение уставного фонда равен одному проценту
Налог на увеличение уставного фонда равен одному проценту

- холдинговые компании могут быть освобождены от налога на стоимость чистых активов (0,5%);

Чистые активы
Чистые активы

- дивиденды, получаемые обычными люксембургскими компаниями, освобождаются от налога на прибыль, если: дочернее предприятие облагается налогом на прибыль по ставке не менее 15%;

Дивиденты освобождены от налога
Дивиденты освобождены от налога

- стоимость приобретения акций составляет не менее 1240 евро;

Евро валюта
Евро валюта

- доля участия холдинга в дочерних предприятиях составляет не менее 5%;

Состав холдинга
Состав холдинга

- прирост стоимости акций, получаемый обычными люксембургскими компаниями, освобождается от налога на прибыль при тех же условиях.

Компании освобождены от налога
Компании освобождены от налога
    Создание холдингов на Кипре

По статистическим данным, кипрские компании являются одними из основных акционеров российских компаний. Однако Кипр мало пригоден для создания холдинговых компаний. Хотя российско-кипрское соглашение об избежании двойного налогообложения благоприятно, деловая репутация кипрских компаний по крайней мере сомнительна.

Кипрские компании основные владельцы в Росси
Кипрские компании основные владельцы в Росси

Кроме того, весьма сложно создать на Кипре публичную компанию. Также следует учитывать, что Кипр пытается усидеть на (двух стульях):

- сохранить привилегированный налоговый режим и вступить в Европейский союз. Необходимо учитывать также предстоящие изменения в налоговом законодательстве Кипра. Что касается создания холдинга, то необходимо учитывать:имидж кипрских компаний весьма невысок;

Европейский союз
Евросоюз

- существуют значительные сложности с созданием публичных компаний;

- в связи с планируемым вступлением Кипра в ЕС ожидаются существенные изменения налогового законодательства;

Кипр планирует вступить в ЕС
Кипр планирует вступить в ЕС

- дивиденды, выплачиваемые российскими предприятиями, облагаются налогом у источника по минимальной ставке 5%;

- ставка налога на прибыль составляет 4,25%;

Расчет налога на прибыль
Расчет налога на прибыль

- налог зачитывается в счет российского налога на дивиденды, но увеличивается с 1 января 2003 г. до 10%. Другим существенным изменением является введение критерия (фактического управления). Компании, зарегистрированные на Кипре, будут признаваться его налоговыми резидентами этой страны только в случае если основные управленческие решения будут приниматься на Кипре;

Расчет налога на дивиденды
Расчет налога на дивиденды

- большинство стран не имеют соглашений об избежании двойного налогообложения с Республикой Кипр, но Кипр не взимает какие-либо налоги при выплате дохода нерезидентам;

- заявленный уставный капитал, который может не соответствовать оплаченному, облагается незначительным налогом;

- налоги на стоимость чистых активов и на передачу акций отсутствуют.

Расчет стоимости чистых активов ОАО
Расчет стоимости чистых активов ОАО
    Создание холдингов в Австрии

Между Россией и Австрией действует крайне благоприятное соглашение об избежании двойного налогообложения, заключенное еще Союзом Советских Социалистических Республик (CCCP). В соответствии с ним дивиденды полностью освобождались от налога у источника выплаты, однако уже подписано (но не ратифицировано) новое соглашение, устанавливающее минимальную ставку налога в отношении данных видов дохода в размере 5%.

Советский Союз
Союз Советских Социалистических Республик (CCCP)

Следует также обратить внимание на то, что в Австрии применяется налог на капитал, которым облагаются вклады в уставный капитал, в том числе в неимущественной форме, а также налог на передачу акций. Эти налоги часто упускают из виду при налоговом планировании.

Австрия
Австрия

При создании холдинга в Австралии привлекают:

- политическая стабильность страны и хорошая репутация;

- достаточно гибкое корпоративное законодательство;

- членами совета директоров холдинга могут быть иностранцы;

- одно из самых благоприятных действующих международных соглашений заключено еще с СССР (налог на дивиденды - 0%), но подписано новое соглашение с Российской Федерацией;

- при выплате дивидендов нерезидентам взимается налог на доходы по ставке 25%, но заключены договора об избежании двойного налогообложения со многими странами, включая Кипр;

- действует Директива ЕС 90/ 435/EЕC;

- дивиденды и прирост стоимости акций освобождаются от налога, если:дочернее предприятие не является партнером;

- холдинг владеет не менее 25% акций дочерних предприятий в течение двух лет (при выплате дивидендов до истечения двух лет налог начисляется условно);

- стоимость активов в форме ценных бумаг, принадлежащих руководству, не превышает 25%;

- дочернее предприятие не занимается банковской деятельностью;

- вклады в уставный капитал в денежной и имущественной форме облагаются налогом на капитал (1%), но предусмотрен ряд льгот;

- передача акций облагается налогом (публичные компании - 0,15%, частные компании - 0,25%).

Акции компании
Акции компании
    Создание холдингов в Нидерландах

Нидерланды исторически играли ведущую роль в международном налоговом планировании. Однако последние изменения в налоговом законодательстве и правоприменительной практике заставляют более взвешенно относиться к голландским холдинговым компаниям. В частности, становится все труднее получить частные разъяснения (private rulings) о применимости льгот. Кроме того, связка - Нидерланды и Антильские острова (так называемый голландский бутерброд), используемая в целях минимизации налогообложения, становится все менее эффективной.

Антильские острова
Антильские острова

Следует также учитывать налог на капитал. Ранее он составлял 1%, однако был снижен до 0,55%. Голландское правительство заявило о планах по отмене этого налога, но не определило конкретные даты.

Голландское правительство
Голландское правительство

Нидерланды отличают:

- политическая и налоговая стабильность, но в последнее время в стране пытаются избавиться от репутации юрисдикции для налогового планирования;

- при выплате дивиденда резиденту страны, с которой нет соглашения (например, Кипр), взимается налог по ставке 25%;

- ранее для снижения этого налога использовался голландский бутерброд, но использование промежуточной компании на Антильских островах становится все менее привлекательным;

- действует Директива ЕС 90/ 435/EEC;

- существует возможность получения предварительных решений налоговых органов, но их получение в последнее время затруднено;

- дивиденды и прирост стоимости акций освобождаются от налога, если:доля участия составляет не менее 5%, при этом срок владения значения не имеет;

- дочернее предприятие не является денежным мешком;

- капитал дочернего предприятия разделен на акции;

- холдинговая компания не признается инвестиционной компанией в соответствии с законом 1969 г.;

- дочернее предприятие должно облагаться налогом на прибыль на федеральном уровне;

- владение акциями не является портфельным;

- вклады в уставный капитал в денежной и имущественной формах облагаются налогом на капитал (0,55%), возможна его отмена в ближайшее время;

- при отчуждении акций не резидентами налог на передачу акций не взимается.

Антильские острова
Антильские острова

    Создание холдингов в США

Особенностью американских холдинговых корпораций является то, что в состав их налогооблагаемой прибыли включается прибыль их дочерних предприятий. При этом налог, подлежащий уплате в США, уменьшается на сумму налога, уплаченную дочерними предприятиями.

США
США

Так как уровень налогообложения в США выше, чем в России, холдинговая компания будет обязана уплатить дополнительный налог на прибыль, полученную российскими дочерними предприятиями.

Россия
Россия

В случае если американская холдинговая корпорация извлекает не менее 80% валового дохода в течение трех последовательных лет, предшествующих году выплаты дивидендов, от иностранных лиц, ведущих деятельность за пределами США, выплачиваемый американской корпорацией иностранным акционерам дивиденд по общему правилу не подлежит обложению налогом в США. В ином случае применяется ставка 30%, которая может быть уменьшена на основании договора об избежании двойного налогообложения. Нерезиденты не облагаются в США налогом от отчуждения акций американских корпораций.

Отчуждение акций в США не налогооблагаемые
Отчуждение акций в США не налогооблагаемые

    Создание холдингов в Дании

В соответствии с соглашением об избежании двойного налогообложения дивиденды, выплачиваемые российскими компаниями, облагаются у источника выплаты по ставке 10%. Однако в Дании отсутствует налог на капитал и налог на передачу акций.

Дания
Дания

Также следует учитывать, что условия для использования льгот по холдинговым компаниям в Дании более простые, чем в Австрии и Нидерландах.

Нидерланды на карте Европы
Нидерланды на карте Европы

Данию отличают:

- политическая стабильность и хорошая репутация;

- достаточно гибкое корпоративное законодательство, в силу которого:дивиденды, выплачиваемые российскими предприятиями, облагаются налогом у источника по ставке 10%;

- при выплате дивидендов нерезидентам взимается налог на доходы по ставке 25%, но заключено более 75 соглашений об избежании двойного налогообложения со многими странами, включая Кипр;

- действует Директива ЕС 90/ 435/EEC.

Директива ЕС
Директива ЕС

  Формирование холдингов в России

Первые холдинговые компании в России появились принятия 3 июля 1991 года Закона РФ «О приватизации государственных и муниципальных предприятий в Российской Федерации». Согласно этому закону, холдинги могли организовываться на основе предприятий, входящих в объединение (ассоциацию, Концерн) или находящихся в ведении органов государственного управления и местной администрации с согласия антимонопольных органов. Корпорации холдингового типа с долей государственного участия сложились в Российской Федерации преимущественно в отраслях, относящимся к естественным монополиям, либо к демонополизированным отраслям. Отличительной чертой этих структур было то, что они и создавались государством для контроля над деятельностью подчиненных или интегрированных в них предприятий.

Способы приватизации
Способы приватизации

Правовой основой образования холдинговых компаний в процессе приватизации является Временное положение о холдинговых компаниях, создаваемых при преобразовании государственных предприятий в акционерные общества (Утверждено Указом Президента РФ №1392 от 16 ноября 1992 г. «О мерах по реализации промышленной политики при приватизации государственных предприятий» // САПП РФ. 1992. № 21 (с изм. и доп.)), закрепило понятие, порядок создания, ограничения на создание холдинговых компаний, правовой статус финансовых холдинговых компаний.

Президент Российской Федерации
Президент Российской Федерации

Положение о холдинговых компаниях предусматривает публичность их деятельности: холдинговые компании обязаны ежеквартально публиковать в общедоступной периодической печати свои балансы, счета прибылей и убытков, а также полные сведения о принадлежащих им акциях (долях участия в капитале) других предприятий в порядке, установленном действующим законодательством.

Баланс холдинга
Баланс холдинга

Процесс создания холдингов в России начался примерно в 1989 г. В 90-х годах крупный российский бизнес скупал потенциально привлекательные, но зачастую убыточные и даже лежащие в руинах предприятия. К настоящему моменту этот процесс практически подошел к концу: большинство крупных предприятий находятся в сфере влияния того или иного конгломерата. Однако современные российские холдинги зачастую являются просто совокупностью разнородных активов, контролируемых из одного центра.

Ельцин подписал закон о приватизации
Ельцин подписал закон о приватизации

В постсоветской Российской Федерации процесс концентрации собственности шел вокруг групп, обладающих значительным экономическим или политико-экономическим влиянием. В период до 1998 г. это были, как правило, группы, образованные успешными банками. После кризиса 1998 г. многие финансовые холдинги исчезли (например, группа Инкомбанка или бизнес СБС-Агро).

Владелец банка «СБС-Агро» Александр Смоленский
Владелец банка «СБС-Агро» Александр Смоленский

Напротив, те группы, которым удалось заблаговременно диверсифицировать сферы деятельности и наладить взаимодействие компаний внутри холдинга, хотя и столкнулись с трудностями, но успешно их преодолели и в настоящее время претендуют на роль основных двигателей российской экономики. К ним добавились лидеры наиболее успешных предприятий, для которых работа в финансовом секторе не была основной. Это крупнейшие компании нефтегазовой сферы, отдельные металлургические компании (такие как Северсталь). Отдельно стоят крупнейшие естественные монополии, контроль над которыми полностью или в значительной степени остается в руках государства (Газпром, РАО ЕЭС, МПС, Связьинвест). Их положение в российской экономике в высшей степени способствует тому, чтобы они также становились точками концентрации бизнеса.

Главный офис РАО ЕЭС
Главный офис РАО ЕЭС

Правовое регулирование деятельности холдинговых компаний в России

Деятельность холдинговых компаний в правовом поле регулируется антимонопольным и налоговым законодательством.

Антимонопольное законодательство
Антимонопольное законодательство

  Антимонопольное законодательство холдингов в России

Антимонопольное законодательство не содержит определения понятий «холдинг» и «холдинговая компания», но использует дефиницию «группа лиц» и «аффилированные лица». Понятие аффилированных лиц является на данный момент межотраслевым и содержится в акционерном законодательстве, законодательстве о ценных бумагах, по бухгалтерскому учету.

Именные ценные бумаги
Именные ценные бумаги

Значительным шагом для признания согласованности деятельности участников холдинга и необходимости рассматривать их как взаимосвязанную совокупность организаций в отношениях с третьими лицами стало введение в антимонопольное законодательство правового понятия «группа лиц». Согласно ст. 4 Закона о конкуренции все положения указанного Закона, относящиеся к хозяйствующим субъектам, распространяются на группу лиц. Положения относительно группы лиц распространяются на каждое входящее в указанную группу лицо. Под хозяйствующим субъектом при этом понимаются российские и иностранные коммерческие организации, некоммерческие организации, за исключением не занимающихся предпринимательской деятельностью, и индивидуальные бизнесмены.

Аффилированные лица
Аффилированные лица

Квалификация группы лиц как единого хозяйствующего субъекта имеет большое правовое значение, поскольку меры государственного антимонопольного регулирования применяются ко всем участникам группы лиц, а не к одному из участников. Например, если будет установлено, что один из участников группы лиц допустил нарушение антимонопольного законодательства, то антимонопольный орган при рассмотрении данного правонарушения, вправе выдать предписания также другим участникам группы лиц, способным обеспечить устранение нарушения. Установление доминирующего положения хозяйствующих субъектов в соответствии со ст. 12 Закона о конкуренции осуществляется с учетом группы лиц в целом.

Закон о конкуренции
Закон о конкуренции

Холдинговые компании как одна из разновидностей экономической концентрации являются объектом антимонопольного контроля. Важно отметить, что антимонопольный контроль не имеет целью запретить хозяйственную интеграцию и экономическую концентрацию, а направлен на предотвращение ограничения конкуренции и возникновения монопольных структур.

Федеральная антимонопольная служба
Федеральная антимонопольная служба

Действующее законодательство применительно к холдингам предусматривает следующие основания установления антимонопольного контроля:

- создание холдинговых компаний при приватизации в результате преобразования государственных предприятий в акционерные общества;

- приобретение лицом (группой лиц) акций (долей) с правом голоса в уставном капитале хозяйственного общества, при котором такое лицо (группа лиц) получает право распоряжаться более чем 20% указанных акций (долей);

- получение в собственность, пользование или владение одним хозяйствующим субъектом (группой лиц) основных производственных средств или нематериальных активов другого хозяйствующего субъекта, если балансовая стоимость имущества, составляющего предмет сделки (взаимосвязанных сделок) превышает 10% балансовой стоимости основных производственных средств и нематериальных активов хозяйствующего субъекта, отчуждающего или передающего имущество;

- получение прав, позволяющих определять условия ведения хозяйствующим субъектом его предпринимательской деятельности либо осуществлять функции его исполнительного органа;

- избрание физических лиц в исполнительные органы, советы директоров хозяйствующих субъектов, суммарная стоимость активов которых по последнему балансу превышает 100 тыс. МРОТ или внесенных в реестр хозяйствующих субъектов, имеющих долю на рынке определенного товара более 35%;

- создание коммерческих организаций, если суммарная стоимость активов учредителей (участников) по последнему балансу превышает 200 тыс. МРОТ.

МРОТ
МРОТ

Антимонопольный контроль при создании и осуществлении деятельности холдинговых компаний может осуществляться и по иным основаниям, предусмотренным законодательством.

Антимонопольное регулирование
Антимонопольное регулирование

Антимонопольный контроль может осуществляться в форме предварительного и последующего. Предварительный контроль осуществляется до создания, реорганизации, совершения сделки или какого-либо иного действия, являющегося объектом государственного контроля и заключается в рассмотрении антимонопольными органами ходатайств о даче согласия на совершение действий, указанных в ходатайстве в соответствии со ст. 17 и 18 Закона о конкуренции.

Модельный закон о конкуренции
Модельный закон о конкуренции

Для рассмотрения заявки о создании холдинговой компании Министерством финансов РФ создается комиссия по приватизации, в состав которой включается представитель антимонопольного органа. Решение о создании холдинговой компании принимается соответствующим органом Министерства имущественных отношений после получения согласия антимонопольного органа на создание холдинговой компании и согласования им перечня дочерних предприятий этой компании.

Здание Министерства финансов РФ
Здание Мин фина РФ

Временное положение о холдинговых компаниях содержит ряд императивных запретов на создание холдинговых компаний. Так, не допускается их создание, если оно приводит к монополизации производства тех или иных видов продукции (работ, услуг). Запрещено создание холдинговых компаний, владеющих контрольными пакетами акций предприятий, совокупная доля которых на федеральном или местном рынке определенной группы однородных или взаимозаменяемых продуктов составляет более 35%, либо предприятий, которые в совокупности реализуют третьим лицам более 35% общего объема однородных или взаимозаменяемых продуктов, производимых предприятиями, ранее входившими в Концерн (корпорацию, союз, ассоциацию или иное объединение) или подведомственными одному органу государственного управления.

Приватизация
Приватизация

Виды холдингов

В Российской Федерации предусмотрено два вида холдингов: финансовый и смешанный (нефинансовый).

- финансовый холдинг;

- смешанный холдинг.

Виды экономического анализа деятельности холдингов
Виды экономического анализа деятельности холдингов

  Финансовые холдинги

Финансовый - это холдинг, где больше 50% капитала составляют ценные бумаги других предприятий. Основную роль в деятельности такого холдинга играют финансовые операции, выполнять другие виды деятельности он не имеет права, так как объединяет капиталы, а не предприятия.

Структурные подразделения финансового департамента операционного холдинга и их функции
Структурные подразделения финансового департамента операционного холдинга и их функции

  Смешанные холдинги

Смешанный холдинг - характеризуется тем, что его материальная компания имеет право вести собственную хозяйственную деятельность. Они больше всего подходят для наукоемких и технологически связанных предприятий со сложной деятельностью.

Определение холдинга
Определение холдинга

Типы холдингов

Помимо простых холдингов, представляющих собой одно материнское общество и одно либо несколько контролируемых им дочерних обществ, существуют и более сложные холдинговые структуры, в которых дочерние общества сами выступают в качестве материнских компаний по отношению к другим компаниям. При этом материнская компания, стоящая во главе всей структуры холдинга, именуется холдинговой компанией.

Типы холдингов
Типы холдингов

  Типы холдингов по виду зависимости

Если брать за основу вид зависимости, установленный в нормативных актах РФ, все холдинги делятся на:

- договорные;

- организационные;

- имущественные.

Структура финансового холдинга
Структура финансового холдинга

    Имущественные холдинги

Имущественные отношения которые основаны на доминирующем участии головной компании в Уставном капитале дочерних или в наличии контрольного пакета акций; Это самый распространенный вид холдинга в Российской Федерации и в мировой бизнес практике.

Стратегия управления имущественным комплексом ВИПХ
Стратегия управления имущественным комплексом ВИПХ
    Договорные холдинги

Договорные отношения, которые возникают в связи с заключением соглашения и ограниченные его рамками, а также сроком действия.

Цели создания холдинга
Цели создания холдинга

Наряду с классическим (традиционным) холдингом в создании действующим законодательством предусмотрены другие возможности использования холдинговой модели для объединения юридических лиц на принципах взаимодействия «основное-дочернее» общества. Так, между объединяющимися в холдинге юридическими лицами может быть заключен договор, согласно которому ряд из них признаются дочерними структурами по отношению к одному из предприятий, определяемому в качестве основного. Как показывает практика создания холдинга модель договорного холдинга для таких комплексов не получила распространения. Причина этого заключается в том, что эта модель в сравнении с «системой участия», построенной, например, на основе заключаемого между участниками ФПГ договора, является более жесткой и неоправданно ограничивающей полномочия субъектов предпринимательской деятельности, вошедших в состав такого комплекса.

Типы холдингов по степени централизации
Типы холдингов по степени централизации

Финансово-промышленная группа, созданная по холдинговой модели, где полномочия центральной компании выполняет основное общество, является не чем иным, как холдингом, в состав участников которого входят банки, кредитные, страховые организации, иные инвестиционные институты. Все отношения внутри холдинга такого вида должны подчиняться правилам взаимоотношений основного и дочерних хозяйственных обществ.

Модели управдления холдингом
Модели управдления холдингом

Схема взаимодействия «основное-дочернее» общества в конструировании организационно-правового механизма создаваемой холдинг может быть использована и по иным основаниям. К таковым следует отнести указание в уставе общества, признанного дочерним по отношению к конкретной организации, о наделении последней правами основного общества. Это наблюдается на примере структур, собственником которых выступает одно и то же лицо, а также структур с участием государственных и муниципальных унитарных предприятий, которые согласно действующему законодательству также могут быть в определенных случаях участниками холдинга.

Вовлеченность УК в управлении предприятием
Вовлеченность УК в управлении предприятием

В соответствии с Законом в холдинге обязательно участие организаций, действующих в сфере производства товаров и услуг, а также банков или иных кредитных организаций, участие которых обусловлено их ролью в обеспечении процессов в финансово-промышленной группе.

Типовая схема организационной структуры УК
Типовая схема организационной структуры УК
    Организационные холдинги

Организационные, отношения между головной компанией и дочерними юридическими лицами складываются на основе обстоятельств в законе не перечисленных. Как правило, редко встречаются холдинги, построенные на зависимости одного вида, зачастую сочетаются несколько типов зависимости, например, организационную зависимость может дополнять договорная, которая формируется при наличии контроля головной компании в Уставном капитале дочерних предприятий.

Этапы формирования холдинга
Этапы формирования холдинга

  Тип холдинговых компаний по деятельности головной компании

В зависимости от того, занимается ли головная компания холдинга коммерческой деятельностью или нет, являясь держателем акций дочерних обществ, холдинги делятся на смешанные и чистые. При этом для чистых холдингов характерно, что головная компания никакой коммерческой деятельностью не занимается, исключительно владея контрольными пакетами акций иных участников холдинга.

Взаимосвязь между численностью УК  и типом холдинга
Взаимосвязь между численностью УК и типом холдинга

При этом виде холдингов головная компания выполняет контрольные функции, а также руководит и координирует деятельность других участников. Для смешанных холдингов характерна управленческая, координирующая и контрольная функция головной компании, а также самостоятельная коммерческая деятельность ей осуществляемая. К примеру, в качестве головной компании может выступать банк или крупное промышленное предприятие.

Структура БПС-Сбербанк
Структура БПС-Сбербанк

В зависимости от того, занимается ли головная компания холдинга коммерческой деятельностью или нет, являясь держателем акций дочерних обществ, холдинги делятся на смешанные и чистые. При этом для чистых холдингов характерно, что головная компания никакой коммерческой деятельностью не занимается, исключительно владея контрольными пакетами акций иных участников холдинга.

Холдинг Нафтогаз
Холдинг Нафтогаза Украины

При этом виде холдингов головная компания выполняет контрольные функции, а также руководит и координирует деятельность других участников. Для смешанных холдингов характерна управленческая, координирующая и контрольная функция головной компании, а также самостоятельная коммерческая деятельность ей осуществляемая. К примеру, в качестве головной компании может выступать банк или крупное промышленное предприятие.

Последовательность шагов по передаче полномочий Управляющей компании
Последовательность шагов по передаче полномочий Управляющей компании
    Чистые холдинговые компании

В чистом холдинге основное общество - это неторговая компания, владеющая согласно уставу только владеет капиталом и не имеющие прав осуществления торговых операций или иного бизнеса. В российской терминологии они называются финансовыми холдинговыми компаниями.

Финансовые холдинговые компании
Финансовые холдинговые компании

Временное положение о холдинговых компаниях, создаваемых при преобразовании государственных предприятий в акционерные общества вводит понятие финансовой холдинговой компании. Финансовыми холдингами в соответствии с этим Положением признаются холдинговые компании, более 50% капитала которых составляют ценные бумаги других эмитентов и иные финансовые активы. Финансовые холдинговые компании могут вести исключительно инвестиционную деятельность, другие виды деятельности для них не допускаются.

Структура управления смешанного холдинга
Структура управления смешанного холдинга

Финансовая холдинговая компания не имеет права вмешиваться в производственную и коммерческую деятельность дочерних предприятий. Представители финансовой холдинговой компании могут принимать участие только в собраниях акционеров дочерних предприятий. Включение представителей финансовой холдинговой компании в состав советов директоров и иных органов управления дочерним предприятием не допускается. Финансовая холдинговая компания имеет право отчуждения принадлежащих ей акций только на организованном рынке ценных бумаг - фондовой бирже.

ценные бумаги
ценные бумаги

Но, следует заметить, что указами Президента Российской Федерации установлено нераспространение норм раздела 3 Положения о холдинговых компаниях, регулирующих специфику финансовых холдинговых компаний, на отдельные влиятельные холдинги (так установлено, что положения раздела 3 не применяются при оплате дополнительных акций, выпущенных открытым акционерным обществом "ТВЭЛ", при создании ОАО "Нефтяная компания "ЛУКОЙЛ", для всех холдинговых компаний.

ЛУКОЙЛ
Лукойл

Создающихся в оборонной промышленности в форме открытых акционерных обществ путем внесения в их уставные капиталы в качестве вклада Российской Федерации находящихся в федеральной собственности акций ОАО, созданных в процессе приватизации, а также при оплате доли РФ в уставных капиталах уже созданных холдинговых компаний находящимися в федеральной собственности акциями). Некоторые из положений утратили силу. Федеральный закон "О банках и банковской деятельности" от 2 декабря 1990 года № 395-1 с изменениями, дает определение банковского холдинга.

Федеральный закон "О банках и банковской деятельности"
Федеральный закон "О банках и банковской деятельности"

Под существенным влиянием применительно к банковскому холдингу понимаются возможность определять решения, принимаемые органами управления юридического лица, условия ведения ими предпринимательской деятельности по причине участия его в уставном капитале и (или) в соответствии с условиями договора, заключаемого между юридическими лицами, входящими в состав банковской группы, и назначать единоличные исполнительный орган и (или) более половины состава коллегиального исполнительного органа юридического лица, а так же возможность определять избрание более половины состава совета директоров (наблюдательного совета) юридического лица.

банковская деятельность
банковская деятельность

Из приведенных положений следует, во-первых, что головная организация банковского холдинга не должна быть кредитной организацией; во-вторых, что ФЗ "О банках и банковской деятельности", раскрывая понятие "существенное влияние" приводит закрытый перечень оснований установления контроля одного юридического лица над другими, что в принципе не согласуется со ст.105 Гражданского кодекса Российской Федерации, которая предполагает, что возможность определять решения хозяйственного общества происходит из любых обстоятельств, позволяющих установить между организациями отношения власти - подчинения.

Гражданский кодекс Российской Федерации
Гражданский кодекс Российской Федерации

Головная организация банковского холдинга в целях управления деятельностью всех кредитных организаций, входящих в холдинг, вправе создать управляющую компанию банковского холдинга. Управляющая компания банковского холдинга представляет собой хозяйственное общество, основной деятельностью которого является управление деятельностью кредитных организаций, входящих в банковский холдинг.

Логотип банковского холдинга Wells Fargo
Логотип банковского холдинга Wells Fargo

Управляющая компания не вправе заниматься страховой, банковской, производственной и торговой деятельностью. Головная компания банковского холдинга обязана иметь возможность определять решения управляющей компании по вопросам, отнесенным к компетенции собрания ее учредителей (участников), в том числе и о ее реорганизации и ликвидации.

Структура холдинга QIWI Ltd
Структура холдинга QIWI Ltd

Таким образом, управляющей компанией банковского холдинга признается хозяйственное общество, основной задачей которого является управление деятельностью кредитных организаций, входящих в холдинг.

Банковский холдинг Банки Америки
Банковский холдинг Банки Америки
      Бэнк оф Америка, США - $146.13 млрд.

Bank of America, «Бэнк оф Америка», Банк Америки - американский финансовый конгломерат, оказывающий широкий спектрфинансовых услуг частным и юридическим лицам, крупнейшая банковская холдинговая компания в США по числу активов, занимает 23-е место среди крупнейших компаний мира по версии Журнал Форбс (2015 год)[6]. Компания ведёт деятельность во всех 50 штатах, а также в 35 других странах, у неё 4700 отделений, 213 000 сотрудников и 16 000 банкоматов; зарегистрирована в штате Делавэр под названием Bank of America Corporation.

Логотип Bank of America
Логотип Bank of America

14 сентября 2008 года Bank of America объявил о покупке инвестиционного банка Мерил Линч. Стоимость покупки по информации газеты Уолл-стрит джорналсоставила 50 миллиард долларов.

График цен акций холдинга Bank of America Corporation
График цен акций холдинга Bank of America Corporation
      ОАО "Ростелеком", Россия - $3.64 млрд.

«Ростелеком» - российская телекоммуникационная компания. Предоставляет услуги местной и дальней телефонной связи, широкополосного доступа в Интернет(первое место в Российской Федерации по количеству абонентов), интерактивного телевидения, сотовой связи и др. По данным компании, её услугами пользуются более 100 млн жителей России.

Логотип холдинга Ростелеком
Логотип холдинга Ростелеком

«Ростелеком» выступает исполнителем мероприятий различных государственных программ в области информационных технологий: создание и развитие инфраструктуры электронного правительства (включая портал государственных услуг), телекоммуникационное обеспечение избирательного процесса(функционирование ГАС «Выборы», организация системы видеонаблюдения за выборами), другие мероприятия. Обладает крупнейшей магистральной сетью связи в стране общей протяженностью около 500 тысяч км.

График цен акций холдинга Росстелеком
График цен акций холдинга Росстелеком
    Смешанные холдинговые компании

Смешанная холдинговая компания, наряду с владением контрольным пакетом акций и правом руководить другими компаниями, активно занимается торговлей или бизнесом и имеет в своем балансовом отчете вместе с акциями дочерних предприятий активы в виде движимо и недвижимого имущества.

Признаки объектов недвижимости
Признаки объектов недвижимости
      Вирджин Групп, США - $2 470 млрд.

Компания Virgin Group состоит из более чем 400 дочерних предприятий, которые продают товары, предоставляют услуги, развлекают, перевозят пассажиров. Весь этот Концерн с годовым оборотом свыше $20 миллиард. принадлежит человеку, который до 16 лет не прочел ни одной книги. С состоянием в $4,2 млрд., сейчас он является британским богачом №4, сообщают Экономические Известия.

Virgin Group логотип
Virgin Group логотип

Virgin Group выросла из маленького, никому не известного журнала для студентов. Родившись в 1950 г. с дислексией (неспособностью воспринимать написанный текст), Ричард Бренсон много свободного времени уделял спорту. Поскольку юность парня пришлась на эпоху хиппи и рок-н-ролла, это наложило отпечаток на его характер.

График цен акций холдинга Virgin America Inc
График цен акций холдинга Virgin America Inc
      Митсуи Групп, Япония - $2 331.88 млрд.

Торговая компания Mitsui & Co. была основана в 1876 году Такаси Масудой, и в то время насчитывала 16 сотрудников. К началу 1880-х годов компания открыла филиалы в Шанхае, Париже, Нью-Йорке и Лондоне. В ту пору она завоевала твердые позиции как экспортер риса и угля и как импортер современного промышленного оборудования.

Логотип холдинга Mitsui & Co
Логотип холдинга Mitsui & Co

В конце Второй мировой войны она превратилась в торгового гиганта, но была закрыта по приказу Главнокомандующего оккупационными войсками. В 1947 году один из бывших сотрудников Mitsui, Тацудзо Минаками, решил воссоздать компанию. Следуя за японским экономическим подъемом, Mitsui значительно расширилась и увеличила инвестиции в заграничные предприятия.

График цен акций холдинга Mitsui & Co
График цен акций холдинга Mitsui & Co
      Сони Групп Корпорейшин, Япония - $33.88 млрд.

У истоков многих всемирно известных компаний стояли два человека, один из которых был талантливым инженером, другой хорошо ориентировался в мире бизнеса. Не стала исключением и Sony.

Логотип холдинга Sony
Логотип холдинга Sony

Случилось это в 1946 году, в Японии, которая только-только начала возрождаться после поражения и потрясений Второй мировой войны. В частично разрушенном торговом центре Nihonbashi, чудом устоявшем после бомбежек Токио, молодой инженер Масару Ибука (Masaru Ibuka) открыл мастерскую по ремонту различного электрооборудования и электроники. Через некоторое время он со своим старым другом Акио Морита (Akio Morita) основал в том же помещении офис для новой компании, которая получила громкое название Tokyo Telecommunications Research Institute, которое порой сокращали до Totsuko.

График цен акций холдинга Sony Corp
График цен акций холдинга Sony Corp

  Типы холдингов в зависимости от места нахождения

В зависимости от территории, на которой функционирует холдинг, они делятся на:

- национальные;

- транснациональные.

Транснациональный Холдинг DCS
Транснациональный холдинг DCS
    Национальные холдинги

Национальные холдинги - это компании участники которого, расположены и действуют на территории одного государства.

Правовое положение национальных холдингов
Правовое положение национальных холдингов
      ОАО «РусГидро», Россия - $265.8 млрд.

Выработка электроэнергии 122 тыс. ГВтч. Группа «РусГидро» - один из крупнейших российских энергетических холдингов, является лидером в производстве энергии на базе возобновляемых источников, развивающей генерацию на основе энергии водных потоков, морских приливов, ветра и геотермальной энергии.

Логотип ОАО «РусГидро»
Логотип ОАО «РусГидро»

С учетом крупнейшей в Российской Федерации Саяно-Шушенской ГЭС компания объединяет более 70 объектов возобновляемой энергетики, в том числе 9 станций Волжско-Камского каскада общей установленной мощностью более 10 166,7 МВт, первенца большой гидроэнергетики на Дальнем Востоке Зейскую ГЭС, Бурейскую ГЭС, Новосибирскую ГЭС и несколько десятков гидростанций на Северном Кавказе. Также в состав «РусГидро» входят геотермальные станции на Камчатке и высокоманевренные мощности Загорской гидроаккумулирующей электростанции (ГАЭС) в Московской области.

График цен на акции компании РусГидро
График цен на акции компании РусГидро
      АирТрэн Холдингс, США - $13.09 млрд.

AirTran Holdings (NYSE: AAI) - американский авиационный холдинг со штаб-квартирой в городе Орландо (штат Флорида), основным авиаперевозчиком которого является бюджетная авиакомпания США AirTran Airways.

Логотип холдинга AirTran Holdings
Логотип холдинга AirTran Holdings
      Трибьюн Компани, США - $3.68 млрд.

Tribune Company - один из крупнейших мультимедиа холдингов США.

Логотип холдинга Tribune Media Co
Логотип холдинга Tribune Media Co

Tribune Company был основан в 1847 году, когда был напечатан первый выпуск Chicago Tribune, которая с тех пор является неотъемлемой частью структуры холдинга. Активно начал развиваться с 1855 года, когда его совладельцем стал Джозеф Медилл. С 1948 года холдинг является крупным игроком телевизионной индустрии, запустив телеканалы WGN-TV в Чикаго и WPIX-TV в Нью-Йорке.

График цен акций холдинга Tribune Media Co
График цен акций холдинга Tribune Media Co
    Транснациональные холдинги

Транснациональные холдинги - это компании участники которого располагаются и функционируют на территории разных стран. Как правило, в этом случае головная компания будет зарегистрирована на территории иностранного государства и будет там получать налоговые льготы и открытый доступ к международным финансовым рынкам.

Понятие ТНК
Понятие ТНК
      Би-Пи, Великобритания - $232.7 млрд.

«Би-Пи» («BP plc», до мая 2001 года - British Petroleum) - британская нефтегазовая компания, вторая по величине публично торгующая нефтегазовая компания в мире. По состоянию на 2009 год компания занимала 4 место в Fortune Global 500. Штаб-квартира компании расположена в Лондоне.

Логотип BP
Логотип BP

95 % акций компании находится (по данным на январь 2011 года) в свободном обращении. 5 % акций с 2011 года находятся в собственности компании "Роснефть". Председатель совета директоров - швед Карл-Хенрик Сванберг (также является председателем совета директоров концерна Volvo). Главный управляющий - Роберт Дадли. Бывший главный управляющий компании - лорд Джон Браун - покинул свой пост вследствие сексуального скандала в начале мая 2007 года.

Цена на акции компании - BP
Цена на акции компании - BP
      A.П. Моллер-Маерск Групп, Дания - $188.8 млрд.

A.P. Moller-Maersk Group (дат. A.P. Møller-Mærsk Gruppen) - датская компания, оперирующая в различных секторах экономики, по большей части известная своим транспортным бизнесом. Обычно известна под названием Maersk (дат. Mærsk).

Логотип A.P. Moller-Maersk Group
Логотип A.P. Moller-Maersk Group

Группе принадлежит 40 контейнерных терминалов по всему миру, в большинстве в совместном владении с портовыми администрациями; также она владеет рядом крупнейших в мире судов-контейнеровозов.

График цены акции компании Moeller Maersk
График цены акции компании Moeller Maersk
      ОАО «Интер РАО ЕЭС», Россия - $185.2 млрд.

Портфель зарубежных заказов на ближайшее десятилетие составляет более $100 млрд. В корпорацию входит более 350 организаций: все гражданские компании атомной отрасли России, предприятия ядерного оружейного комплекса, научно-исследовательские организации и единственный в мире атомный ледокольный флот. С 2007 года генеральным директором «Росатома» является Сергей Кириенко. Примечание: EBITDA рассчитана на основе показателей из финансовой отчетности по РСБУ, в столбце «Активы» указаны чистые активы.

Структура компании
Структура компании

Деятельность «Интер РАО» охватывает: производство электрической и тепловой энергии, энергосбыт, международный энерготрейдинг, инжиниринг, экспорт энергооборудования, а также управление распределительными электросетями за пределами РФ.

График цен на акции компании Интер РАО ЕЭС ОАО
График цен на акции компании Интер РАО ЕЭС ОАО

  Типы холдингов в зависимости от собственника

В зависимости от собственников, холдинги делятся на:

- частные;

- государственные или муниципальные.

Организацционные процедуры по внедрению УК в холдиге
Организацционные процедуры по внедрению УК в холдиге
    Частные холдинги

Частные холдинги - это компании уставной капитал которых сформирован за счет вложений частных лиц и организаций.

Факторы успеха управляющей компании в холдинге
Факторы успеха управляющей компании в холдинге
      Эйч-Эс-Би-Си, Великобритания - $2634.1 млрд.

Эйч Эс Би Си Holdings plc, банк «Эйч-эс-би-си» - один из крупнейших финансовых конгломератов в мире. В рейтинге крупнейших публичных компаний мира Журнал Форбс Global 2000 в 2015 году занял 15-е место, а в списке самых дорогих брендов - 36-е место. Штаб-квартира расположена в Лондоне.

Логотип HSBC Holdings plc
Логотип HSBC Holdings plc

Почти все акции HSBC находятся в свободном обращении. Рыночная капитализация банка на май 2015 года - $167,7 млрд. На конец 2014 года у компании было 216 тысяч акционеров в 127 странах и территориях. Крупнейшими акционерами есть J.P.Morgan Chase (около 8 % акций) и BlackRock, Inc. (около 6,5 % акций)

.

Цена на акции компании - HSBC
Цена на акции компании - HSBC

      Джей-Пи-Морган-Чейз, США - $259.3 млрд.

Джей Пи Морган Чейз (рус. Джей-Пи-Морган-Чейз) - финансовый холдинговый конгломерат, образовавшийся в результате слияния нескольких крупных банков США. В списке крупнейших публичных компаний в мире Журнал Форбс Global 2000 в 2015 году занял 6-е место, уступив четырём банкам Поднебесной и компании Berkshire Hathaway. Штаб-квартира банка находится в Нью-Йорке, на Манхэттене. Лучший инвестиционный банк 2015 года по версии журнала «Global Finance».

Логотип JPMorgan Chase
Логотип Джей Пи Морган Чейз

Chase Manhattan Bank образовался в 1955 году в результате слияния Chase National Bank и Bank of the Manhattan Company. Chase National Bank был назван в честь Сэмона Портленда Чейза, известного американского политика и юриста; он был основан в 1877 году. Bank of the Manhattan Company - самая старая составляющая холдинга; этот банк был основан в 1799 году и является вторым старейшим банком США. В течение 20 лет, с 1961 по 1981 год, Chase Manhattan Bank возглавлял Дэвид Рокфеллер.

Цена на акции компании - JPMorgan Chase
Цена на акции компании - J.P.Morgan Chase
    Государственные холдинги

Государственные или муниципальные холдинги - это компании в уставном капитале головного юридического лица, доля участия государства дает ему контрольные функции.

Учет специфики предприятий холдинга
Учет специфики предприятий холдинга
      Сауди Армако, Саудовская Аравия - $781 млрд.

Saudi Aramco - 12,5 млн баррелей в день. Saudi Aramco - национальная нефтяная компания Саудовской Аравии. Крупнейшая нефтяная компания мира по показателю добычи нефти и размеру нефтяных запасов. Также, по оценке газеты Financial Times, является крупнейшей компанией в мире по стоимости бизнеса ($781 млрд). Штаб-квартира - в Дахране.

Логотип компании Saudi Aramco
Логотип компании Saudi Aramco

100 % компании контролируется правительством Саудовской Аравии. Председатель совета директоров компании - Али аль-Наими (Ali I. Al-Naimi, также министр нефти Саудовской Аравии). Президент - Халид Абдульазиз Аль-Фалих (Khalid A. Al-Falih).

Завод компании Saudi Aramco
Завод компании Saudi Aramco
      Иранская Национальная нефтяная компания, Иран - $570 млрд.

National Iranian Oil Co. - 6,4 млн баррелей в день. National Iranian Oil Company (NIOC) - иранская государственная нефтегазовая компания. Штаб-квартира расположена в Тегеране. 100 % акций компании находятся у государства Ирана.

Логотип National Iranian Oil Company
Логотип National Iranian Oil Company
      ПАО "ВТБ", Россия - $14 млрд.

Банк ВТБ - российский коммерческий банк c государственным участием (60,9% принадлежит государству). Второй по величине активов банк страны (после Сбербанка) и первый по размеру уставного капитала. Головной офис банка находится в Москве, зарегистрирован банк в Санкт-Петербурге.

Логотип Банка ВТБ 24
Логотип Банка ВТБ 24

Крупный холдинг, оказывающий услуги практически на всех финансовых рынках: розничный и корпоративный банкинг, страхование, управление капиталом, лизинг, факторинг и др. В группу входит более 30 банков, работающих в 20 странах мира. В 2010-2011 годах ВТБ серьезно укрепил позиции благодаря приобретению ТрансКредитБанка (порядка $3 миллиард) и Банка Москвы (103 млрд руб.).

Финансовые показатели ВТБ
Финансовые показатели ВТБ

Государству принадлежит 60,9% акций. В 2016 году начнет работу Почтовый банк, совместный проект ВТБ и «Почты России», создаваемый на базе принадлежащего ВТБ Лето Банка. В перспективе отделения этого банка могут появиться в каждом из 42 тыс. отделений «Почты России». В этом случае Сбербанк утратит лидерство по размеру розничной сети. С 2002 года президентом и председателем правления банка является Андрей Костин.

Цена акций ВТБ Групп
Цена акций ВТБ Групп

  Типы холдингов по отраслевой принадлежности

В зависимости от отраслевой принадлежности холдинги делятся на:

- нефтяные;

- сельскохозяйственные;

- энергетические;

- межотраслевые;

- особым видом холдинга является банковский холдинг.

Создание огранизационной структуры холдинга
Создание огранизационной структуры холдинга
    Медиа-холдинги

Медиа-холдинг – это объединение средств массовой информации с целью диверсификации экономических рисков или усиления политического влияния.

Телекоммуникационная корпорация AT&T
Телекоммуникационная корпорация AT&T

Меняется и сам тип анализа управляемой ситуации. Тот, кто знает, как и в каком направлении изменяется среда, кто в состоянии оперативно корректировать сами критерии анализа, получает еще один добавочный инструмент - вовлекающие технологии, производящие виртуальное влияние. Это виртуальное влияние – влияние сконструированного смыслового пространства, в которое втягиваются различные сопутствующие области социальной инженерии (искусство, масс-медиа, политика и т.п.).

Широко используется виртуальное влияние
Широко используется виртуальное влияние

Холдинг - самая перспективная линия в достижении самодостаточного развития местной прессы. Преимущества издательских домов и медиа-холдингов столь очевидны, что их количество на региональном рынке продолжает расти. Основным источником их доходов является прибыль, получаемая от рекламы и подписных кампаний, что позволяет осуществлять как платное, так и бесплатное распространение, а главное - конкурентоспособность, являющуюся результатом использования общего для всех изданий капитала, что позволяет поддерживать менее удачные в коммерческом плане издания за счет более успешных.

Основной доход медиа-холдинги получают от рекламы
Основной доход медиа-холдинги получают от рекламы
      Эй-Ти-энд-Ти, США - $237.74 млрд.

AT&T Inc (эй-ти-энд-ти, New York Stock Exchange: T) - одна из крупнейших американских телекоммуникационных компаний и один из крупнейших холдинговых медиаконгломератов. Является крупнейшим поставщиком как местной, так и дальней телефонной связи в США, а также вторым крупнейшим провайдером беспроводных услуг в США (во втором квартале 2015 года - 123,9 млн пользователей). Штаб-квартира - в Далласе, штат Техас.

Логотип холдинга AT&T
Логотип холдинга AT&T

В списке двух тысяч крупнейших публичных компаний в мире Журнал Форбс Global 2000 AT&T Inc заняла 27-е место, в том числе 30-е по выручке, 35-е по рыночной капитализации, 96-е по прибыли и 105-е по размеру активов. Также, по мнению журнала Журнал Форбс, занимает 12-е место в списке самых дорогих брендов.

График цен акций холдинга AT&T
График цен акций холдинга AT&T
      Time Warner Inc, США - $59.44 млрд.

Time Warner Inc. является одним из крупнейших в мире холдинговых конгломератов новостного и развлекательного профиля. Time Warner образовалась путем слияния Warner Communications Inc. и Time Inc. в 1990 и последующим объединением с интернет-гигантом AOL Inc. в 2001 году., а в 2009 году AOL вновь стала независимой после выделения из состава медиахолдинга Time Warner. Отделение AOL было официально завершено 9 декабря.

Логотип холдинга Time Warner
Логотип холдинга Time Warner

Является крупнейшей в таких сферах, как кино, телевидение, интернет, телекоммуникации. Среди основных компаний, входящих в Time Warner, можно перечислить: Time Inc., Warner Bros. Entertainment, Time Warner Cable, CNN, HBO, TBS, Turner Broadcasting System и The CW Television Network.

График цен акций холдинга Time Warner
График цен акций холдинга Time Warner
      Бертельсман, Германия - $20 млрд.

«Бертельсман» (нем. Bertelsmann) - международный медиаконцерн, контролирующий издательско-полиграфическую отрасль Германии. Штаб-квартира - в Гютерсло (Германия).

Логотип холдинга Bertelsmann
Логотип холдинга Bertelsmann

Представляет собой акционерное общество закрытого типа, основные акционеры - Фонд Bertelsmann (57,6 %), фонд Groupe Bruxelles Lambert (25,1 %) и семья Мон (17,3 %). В 2006 году в результате бай-бэка 25 % акций были выкуплены Фондом Bertelsmann.

Структура холдинга Bertelsmann
Структура холдинга Bertelsmann
    Нефтяные холдинги

Нефтяная промышленность - отрасль экономики, занимающаяся добычей, переработкой, транспортировкой, складированием и продажей полезного природного ископаемого - нефти и сопутствующих нефтепродуктов. К смежным отраслям промышленности относят: геофизику, бурение, производство нефтегазового оборудования. Основу нефтяной промышленности составляют вертикально-интегрированные нефтяные компании.

Палуба нефтяной платформы EVA-4000
Палуба нефтяной платформы EVA-4000

Нефтедобыча - сложный производственный процесс, включающий в себя геологоразведку, бурение скважин и их ремонт, очистку добытой нефти от воды, серы, парафина и многое другое. Нефтедобычей занимается нефтегазодобывающее управление - предприятие (или структурное подразделение предприятия) занимающееся добычей и перекачкой «сырой» нефти и газа до узла коммерческого учёта. В инфраструктуру НГДУ обычно входят ДНС (дожимные насосные станции), КНС (кустовые насосные станции), УПСВ (установка предварительного сброса воды), внутрепромысловые трубопроводы (нефтепроводы).

Нефтяная платформа Троль
Нефтяная платформа Троль
      Шеврон, США - $266 млрд.

Chevron - вторая после Exxon Mobil интегрированная энергетическая компания США, одна из крупнейших корпораций в мире. Компания занимает 3 место в Fortune 500 в 2015 году, а также входит в список Fortune Global 500 по итогам 2014 года (12-е место). Штаб-квартира - в городе Сан-Рамон, Калифорния (США).

Логотип Chevron
Логотип Chevron Corporation

Капитализация компании на Нью-Йоркской фондовой бирже на середину июля 2007 года - $200,59 миллиард. По данным Reuters на 30 июня 2007 года, 65,95 % акций компании принадлежит институциональным инвесторам, крупнейшие из которых Capital Research & Management Co. (6,19 %), State Street Global Advisors (3,84 %), Barclays Global Investors (3,65 %). Председатель совета директоров и главный исполнительный директор (CEO) компании с 2010 года - Джон С. Уотсон (англ. John S. Watson). Доказанные запасы нефти Chevron - 13 млрд баррелей. В 2007 году компания добыла 87,8 млн т нефти (в 2006 - 86,6 млн т) и 50,2 миллиард м³ газа (49,56 миллиард м³). Выручка компании в 2007 году составила $214,1 млрд (в 2006 - $204,89 миллиард), чистая прибыль - $18,7 млрд ($17,14 миллиард).

Цена на акции компании - Chevron Corp
Цена на акции компании - Chevron Corporation Corp
      Тоталь, Франция - $118.12 млрд.

Total SA (Euronext: FP, New York Stock Exchange: TOT, ISE:TOT) - французская нефтегазовая компания, четвёртая по объёму добычи в мире после Royal Dutch Shell, BP иExxonMobil. Штаб-квартира расположена в Париже. Компания занимает шестое место в Fortune Global 500 (2009 год).

Логотип компании Total
Логотип компании Total SA

Председатель совета директоров и президент компании - Тьерри Демаре (Thierry Desmarest), генеральный директор - Патрик Пуянне (Patrick Pouyann); до него генеральным директором являлся Кристоф де Маржери, погибший 21 октября 2014 года в авиакатастрофе в московском аэропорту Внуково.

График цен акций холдинга Total SA
График цен акций холдинга Total
      ОАО "Газпром", Россия - $48.5 млрд.

ПАО «Газпром» - российская транснациональная корпорация, занимающаяся геологоразведкой, добычей, транспортировкой, хранением, переработкой и реализацией газа, газового конденсата и нефти, а также производством и сбытом тепло- и электроэнергии, банковскими и медиа структурами. Крупнейшая компания в России (по данным журнала «Эксперт»), крупнейшая газовая компания мира, владеет самой протяжённой газотранспортной системой (более 160 000 км).

Логотип компании Газпром
Логотип компании Газпром

.«Газпром» владеет Единой системой газоснабжения - крупнейшим в мире газотранспортным комплексом протяженностью 170,7 тыс.км, в который входит самый длинный подводный газопровод «Северный поток». Ведет строительство газопровода «Сила Сибири», который должен доставить газ в страны Азиатско-Тихоокеанского региона. В 2005 году приобрел за $13 миллиард «Сибнефть» (сейчас «Газпромнефть») у Романа Абрамовича. Занимает первое место в Российской Федерации по выработке тепловой энергии: суммарная мощность его генерирующих компаний составляет 39 гВт (15% мощности российской энергосистемы).

График цен на акции ОАО Газпром
График цен на акции ОАО Газпром
    Сельскохозяйственные холдинги

Сельское хозяйство - отрасль экономики, направленная на обеспечение населения продовольствием (пищей, едой) и получение сырья для ряда отраслей промышленности. Отрасль является одной из важнейших, представленной практически во всех странах. В мировом сельском хозяйстве занято около 1 млрд. экономически активного населения (ЭАН). От состояния отрасли зависит продовольственная безопасность государства. С проблемами сельского хозяйства прямо или косвенно связаны такие науки, как агрономия, животноводство, мелиорация, растениеводство, лесоводство и др.

Обработка пашни трактором
Обработка пашни трактором

Возникновение сельского хозяйства связано с так называемой «неолитической революцией» в средствах производства, начавшейся около 12 тысяч лет назад и приведшей к возникновению производящего хозяйства и последующему развитию цивилизации.

Обработка пашни с помощью скота в Индонезии
Обработка пашни с помощью скота в Индонезии
      Каргилл инкорпорейтед, США - $32.93 млрд.

Cargill, Inc. (произносится Каргилл инкорпорейтед) - американская продовольственная компания. Штаб-квартира - в городе Миннетонка (Миннесота), штат Миннесота.

Логотип холдинга Cargill, Inc
Логотип холдинга Cargill, Inc

В России Cargill владеет глюкозо-паточным комбинатом «Ефремовский» (Тульская область), элеваторами в Краснодарском крае и портовым терминалом в Ростове-на-Дону. Также компания строит в Ефремове завод по производству крахмалопродуктов, солодовню и маслоэкстракционный завод совокупной стоимостью $160 млн. Развивается направление по производству кормов для животных: введён в действие комбикормовый завод, строится премиксное производство. 19 сентября 2013 начато строительство маслоэкстракционного завода на территории Новоаннинского района Волгоградской области.

График цен акций холдинга Cargills PLC
График цен акций холдинга Cargills PLC
      С. Кидман и Ко, Австралия - $19 млрд.

S. Kidman & Co или Kidman Holdings основан австралийским животноводом Сиднеем Кидманом в 1899 году.

Логотип S. Kidman & Co
Логотип S. Kidman & Co
      ОАО "Агрохолдинг", Россия - $2.5 млрд.

Группа компаний «Агрохолдинг» (ОАО «Группа Компаний «Агрохолдинг») - российская агропромышленная компания. Группа компаний «Агрохолдинг» была создана в 1992 году.

Группа Компаний Агрохолдинг
Группа Компаний Агрохолдинг
    Энергетические холдинги

Электроэнергетика - отрасль энергетики, включающая в себя производство, передачу и сбыт электроэнергии. Электроэнергетика является наиболее важной отраслью энергетики, что объясняется такими преимуществами электроэнергии перед энергией других видов, как относительная лёгкость передачи на большие расстояния.

Тепловая электростанция и ветрогенераторы в Германии
Тепловая электростанция и ветрогенераторы в Германии

Генерация электроэнергии - это процесс преобразования различных видов энергии в электрическую на индустриальных объектах, называемых электрическими станциями. В настоящее время существуют следующие виды генерации:

Расположении АЭС в России
Расположении АЭС в России

- тепловая электроэнергетика - в данном случае в электрическую энергию преобразуется тепловая энергия сгорания органических топлив. К тепловой электроэнергетике относятся тепловые электростанции (ТЭС), которые бывают двух основных видов:Конденсационные (КЭС, также используется старая аббревиатура ГРЭС);

Сургутская ГРЭС-2 мощностью 4800 МВт (Россия)
Сургутская ГРЭС-2 мощностью 4800 МВт (Россия)

- ядерная энергетика - к ней относятся атомные электростанции (АЭС). На практике ядерную энергетику часто считают подвидом тепловой электроэнергетики, так как, в целом, принцип выработки электроэнергии на АЭС тот же, что и на ТЭС. Только в данном случае тепловая энергия выделяется не при сжигании топлива, а при делении атомных ядер в ядерном реакторе. Дальше схема производства электроэнергии ничем принципиально не отличается от ТЭС: пар нагревается в реакторе, поступает в паровую турбину и т. д.

Белоярская АЭС
Белоярская АЭС

- гидроэнергетика - к ней относятся гидроэлектростанции (ГЭС). В гидроэнергетике в электрическую энергию преобразуется кинетическая энергия течения воды. Для этого при помощи плотин на реках искусственно создаётся перепад уровней водяной поверхности (т. н. верхний и нижний бьеф). Вода под действием силы тяжести переливается из верхнего бьефа в нижний по специальным протокам, в которых расположены водяные турбины, лопасти которых раскручиваются водяным потоком.

Работа турбины ГЭС

Турбина же вращает ротор электрогенератора. Особой разновидностью ГЭС являются гидроаккумулирующие станции (ГАЭС). Их нельзя считать генерирующими мощностями в чистом виде, так как они потребляют практически столько же электроэнергии, сколько вырабатывают, однако такие станции очень эффективно справляются с разгрузкой сети в пиковые часы;

Саяно-Шушенская ГЭС - крупнейшая по установленной мощности электростанция России
Саяно-Шушенская ГЭС - крупнейшая по установленной мощности электростанция России

- ветроэнергетика - использование кинетической энергии ветра для получения электроэнергии;

Сервисные работы на ветрогенераторе
Сервисные работы на ветрогенераторе

- гелиоэнергетика - получение электрической энергии из энергии солнечных лучей;

Солнечная станция Gemasolar
Солнечная станция Gemasolar

- геотермальная энергетика - использование естественного тепла Земли для выработки электрической энергии. По сути геотермальные станции представляют собой обычные ТЭС, на которых источником тепла для нагрева пара является не котёл или ядерный реактор, а подземные источники естественного тепла;

Мутновская Геотермальная электростанция
Мутновская Геотермальная электростанция

- водородная энергетика - использование водорода в качестве энергетического топлива имеет большие перспективы: водород имеет очень высокий КПД сгорания, его ресурс практически не ограничен, сжигание водорода абсолютно экологически чисто (продуктом сгорания в атмосфере кислорода является дистиллированная вода). Однако в полной мере удовлетворить потребности человечества водородная энергетика на данный момент не в состоянии из-за дороговизны производства чистого водорода и технических проблем его транспортировки в больших количествах;

Водородная электростанция в Фусине
Водородная электростанция в Фусине

- приливная энергетика использует энергию морских приливов. Распространению этого вида электроэнергетики мешает необходимость совпадения слишком многих факторов при проектировании электростанции: необходимо не просто морское побережье, но такое побережье, на котором приливы были бы достаточно сильны и постоянны. Северные моря Российской Федерации - до 100 кВт/м. Использование волн может обеспечить энергией морские и прибрежные поселения. Волны могут приводить в движение суда.

Приливная электростанция
Приливная электростанция
      Пибоди Энерджи Корпорейшен, США

Peabody Energy Corporation - крупнейшая частная угольная компания мира, которая подала прошение о банкротстве 13 апреля 2016 года. Штаб-квартира располагается в Сент-Луисе, штат Миссури. Деятельность компании сосредоточена в США, Австралии, Индонезии, Китае, Монголии, Индии. Из угля, добытого компанией, вырабатывается приблизительной 10% электроэнергии в США и около 3% электроэнергии по всему миру.

Логотип холдинга Peabody Energy Corp
Логотип холдинга Peabody Energy Corp

В 2010 году компания добыла более 220 млн. т. угля. Доказанные и вероятные запасы угля компании составляют 9,013 млрд.. т.

График цен акций холдинга Peabody Energy Corp
График цен акций холдинга Peabody Energy Corp
      ОАО "Концерн Росэнергоатом", Россия - $560 млрд.

Выработка электроэнергии - 180,5 тыс. ГВтч. ОАО «Концерн Росэнергоатом» является одним из крупнейших предприятий электроэнергетической отрасли Российской Федерации и единственной в Российской Федерации компанией, выполняющей функции эксплуатирующей организации (оператора) атомных станций.

Логотип холдинга Концерн Росэнергоатом
Логотип холдинга Концерн Росэнергоатом
      Чайна Шенхуа Энерджи, Китай - $344.34 млрд.

China Shenhua Energy Company - крупнейший производитель угля в материковом Китае, вторая крупнейшая угольная компания на планете после Peabody Energy, крупнейший по капитализации производитель угля в мире, вторая в мире публичная компания по запасам угля (6 миллиард тонн). Занимается добычей и продажей угля, а также производством и продажей электроэнергии в материковом Китае.

Логотип холдинга China Shenhua Energy
Логотип холдинга China Shenhua Energy

В 2007 году компания провела первичное публичное предложение акций. Объем предложения акций составил 8,9 миллиард долларов Соединенных Штатов Америки. C началом торгов акции компании на Шанхайской фондовой бирже подорожали на 90,3 %, с 36,99 до 70,40 юаня. Цена одной акции на момент окончания торгов на бирже составила 69,3 юаня (рост на 87 %).

График цен акций холдинга China Shenhua Energy Co Ltd
График цен акций холдинга China Shenhua Energy Co Ltd
    Банковские холдинги

Финансовын холдинг отличается от управляющего холдинга тем, что в первом обязательным условием является владение холдинговой компанией не менее 50 - ю процентами акций зависимых компаний. Отличительной особенностью управляющего холдинга по сравнению с концерном является то, что вышестоящая компания ( холдинговая) оказывает координационное влияние на зависимые компании и в то же время она отказывается от собственной производственной деятельности и осуществления маркетинга, направленного непосредственно на клиента. При этом вышестоящая компания может иметь характер холдинговой компании, то есть исключительно управляющей в установленных зависимыми компаниями границах на основании владения их акциями (паями), либо концерновой компанией, проводящей собственную хозяйственную деятельность и управляющей системой зависимых компаний.

Структура БПС-Сбербанк
Структура БПС-Сбербанк

Финансовые холдинг это специализированная компания, которая осуществляет финансовый контроль и управление дочерними организациями. Холдинг-компания не вмешивается в производственную и коммерческую деятельность дочерних организаций, а реализует свои цели посредством участия в собраниях акционеров дочерних организаций. В состав активов банковской холдинговой компании могут входить только ценные бумаги и иные финансовые активы, а также такое имущество, которое непосредственно необходимо для обеспечения функционирования холдинг-компании. Для них характерна небольшая численность персонала головной компании. На практике самыми крупными считаются четырехуровневые холдинговые компании, где во главе стоит головной холдинг ( холдинг-компания), а ниже сформированы субхолдинги первого уровня, субхолдинги второго уровня, субхолдинги третьего уровня и дочерние организации.

Дочерние организации
Дочерние организации

Поставленным задачам, функциям и критериям участия государства в нефтегазовой сфере наиболее полно соответствует создание финансового холдинга по управлению государственными пакетами акций при сохранении всех действующих компаний. Такой холдинг должен, прежде всего, взять на себя функцию эффективного управления государственной собственностью в нефтяной отрасли в качестве доверительного управляющего от имени государства.

Структура холдинга QIWI Ltd
Структура холдинга QIWI Ltd
      Дойче банк холдингс, Германия - $22 млрд.

Deutsche Bank (также Дойче банк, Банк Германии) - крупнейший по числу сотрудников и сумме активов финансовый холдинг Германии. Правление банка располагается во Франкфурте-на-Майне.

Логотип Deutsche Bank
Логотип Deutsche Bank

Deutsche Bank - универсальный, один из 29 важнейших транснациональных банков по данным Совета по финансовой стабильности. Он включает коммерческие, ипотечные, инвестиционные банки, лизинговые компании и т. д.

График акций банка Deutsche Bank
График акций банка Deutsche Bank

      ОАО Национальный банк "Траст", Россия - $2 млрд.

Национальный банк «Траст» - универсальный российский банк, входит в 30-ку крупнейших банков Российской Федерации (по данным ЦБ РФ) и ведет свою историю с 1995 года. Банк «ТРАСТ» предоставляет полный спектр услуг для частных клиентов, комплексное обслуживание корпоративным клиентам, малому и среднему бизнесу, является одним из лидеров на рынке инвестиционно-банковских услуг. Банк имеет одну из самых масштабных региональных сетей: представлен в 170 городах, расположенных в 60-ти регионах России, обслуживание клиентов осуществляется в 278 офисах от Калининграда до Южно-Сахалинска.

Логотип ОАО «Национальный банк «Траст»
Логотип ОАО «Национальный банк «Траст»
      ОАО Национальный резервный банк, Россия - $1 млрд.

Национальный резервный банк (НРБ) был основан в апреле 1994 года как Товарищество с ограниченной ответственностью. В 1995 году Банк был выкуплен у его прежних владельцев несколькими партнёрами, крупнейшим из которых было РАО «Газпром». Нынешние акционеры пришли в НРБ в июне 1995 года из «Русской инвестиционно-финансовой компании» (РИФК), специализировавшейся на работе с советской и российской коммерческой задолженностью.

Логотип финансовой фирмы Национальный резервный банк
Логотип финансовой фирмы Национальный резервный банк
      Роль банковских холдингов в экономике

Во избежание негативных последствий они должны были сливаться с наиболее устойчивыми банками, что стало одной из причин формирования банковских холдингов. Вместе с тем практика показывает, что сливаются также крупные банки с устойчивым финансовым положением, преследуя цели дальнейшей диверсификации операций, расширения масштабов деятельности и извлечения дополнительной прибыли.

Стратегии конкуренции
Стратегии конкуренции

Существует также путь образования БХК путем приобретения банками акций финансовых, страховых, инвестиционных компаний и др., деятельность которых так или иначе связана с банковской.

Инвестиционная компания финам
Инвестиционная компания Финам

Преимущественной формой организационной структуры образования БХК является филиал, осуществляющий деятельность за счет ресурсов, выделяемых головным банком, а также используя деловые связи БХК и ее репутацию. Не менее важной формой организации деятельности БХК является принадлежащий ей на паях дочерний банк. В странах, где деятельность филиалов зарубежных банков запрещена или ограничена, дочерний банк является единственной организационной структурой БХК.

Филиал банковского холдинга
Филиал банковского холдинга

Денежно-кредитная политика БХК направлена, как правило, на расширение и диверсификацию осуществляемых ими кредитных, депозитных и фондовых операций, улучшение показателей ликвидности, увеличение коэффициента покрытия капитала банка, снижение суммы «недействующих» активов, минимизацию операционных расходов, не связанных с выплатой процентов по депозитам, а также продолжение политики слияний и поглощений.

Фондовые операции
Фондовые операции

С точки зрения организационной структуры БХК более маневренны и конкурентоспособны по сравнению с другими кредитными учреждениями. Они оперативнее реагируют на изменения конъюнктуры рынка ссудных капиталов. Используя филиалы, дочерние банки и другие территориальные структуры, они могут взимать более низкий процент за кредит по сравнению со средней рыночной ставкой, что недоступно большинству бесфилиальных банков. Кроме того, БХК могут оперативно осуществлять перераспределение кредитных ресурсов.

Банковские операции
Банковские операции

Первыми российскими БХК стали бывшие государственные спецбанки, имеющие разветвленную сеть филиалов практически по всей территории Российской Федерации, а также вновь созданные коммерческие банки, имеющие значительный уставный капитал и активы и создавшие в короткие сроки филиалы, дочерние банки и специализированные финансовые учреждения, в том числе за рубежом.

Холдинг УИМП
Холдинг УИМП

Процессы концентрации производства и централизации капитала в Российской Федерации в середине 90-х гг. привели к тому, что несмотря на кризисные явления в кредитной системе выделился ряд крупных банков универсального характера с широкой сетью филиалов, отделений, дочерних банков и небанковских учреждений. Потребность рыночной экономики в таких банках объясняется прежде всего необходимостью оперативного перераспределения денежных средств в соответствии с условиями, складывающимися на рынках различных регионов, в связи с колебаниями спроса на кредит и предложением на заемные средства.

Логотип холдинга Промстройбанком
Логотип холдинга Промстройбанком
    Финансово-промышленные холдинги

Современные финансово-промышленные группы (ФПГ) представляют собой диверсифицированные многофункциональные структуры, образующиеся в результате объединения капиталов предприятий, кредитно-финансовых и инвестиционных институтов, а также других организаций с целью максимизации прибыли, повышения эффективности производственных и финансовых операций, усиления конкурентоспособности на внутреннем и внешнем рынках, упрочения технологических и кооперационных связей, роста экономического потенциала их участников. Развитие финансово-промышленных групп становится перспективным путем формирования современного крупного производства.

Финансово-промышленные группы
Финансово-промышленные группы

Характерной чертой современного этапа развития финансово-промышленных групп является их многоотраслевая направленность, что позволяет оперативно реагировать на изменения рыночной конъюнктуры. Вместе с тем, несмотря на устойчивую тенденцию к диверсификации деятельности, наблюдается создание и функционирование финансово- промышленных групп с выраженной специализацией. Речь идет, прежде всего, о формировании финансово-промышленных групп на основе технологически связанных предприятий.

Направления конъюнктурных изменений рынка
Направления конъюнктурных изменений рынка

Благодаря этому максимально концентрируются материальные и финансовые ресурсы на каком-либо одном или нескольких направлениях, дающих наибольший эффект, и отсекаются второстепенные, малоэффективные сферы деятельности. Такой подход достаточно оправдан в случаях формирования ФПГ на основе предприятий наиболее передовых, наукоемких отраслей, определяющих приоритетные направления научно-технического прогресса. Он позволяет, не нарушая отраслевой специализации, расширять сферу функционирования ФПГ за счет проникновения в смежные сферы деятельности.

Основные различия между финансово- промышленной группой и холдингом
Основные различия между финансово- промышленной группой и холдингом

Создание финансово-промышленных групп осуществляется несколькими способами:

- по инициативе участников, по решению государственных органов;

- по межправительственным соглашениям.

Структура финансов ФПГ
Структура финансов ФПГ

Наиболее распространенным является добровольное объединение капиталов отдельных участников и учреждение акционерного общества, представляющего собой вновь созданную организационную структуру со всеми экономико-правовыми полномочиями и соответствующей юридической и хозяйственной ответственностью. Вторым способом является добровольная передача участниками создаваемой финансово-промышленной группы пакетов своих акций в управление одному из участников группы, как правило, банку или финансово-кредитному институту. Третий способ состоит в приобретении одним из участников группы пакетов акций других предприятий и организаций.

Виды пакетов акций
Виды пакетов акций

ФПГ - крупные интегральные структуры разных видов, в которых финансовые институты играют не меньшую роль, чем производственные. Они организуются как по принципу горизонтальной - объединение многопрофильных производств, так и вертикальной интеграции - по технологическим цепочкам.

ФПГ России
ФПГ России

Создание ФПГ подразумевает объединение «под одной крышей» трех структур:

- финансовой - банк, инвестиционная компания, пенсионный фонд, консалтинговая фирма, брокерские конторы, внешнеэкономические, информационно-рекламные подразделения;

Пенсионный фонд РФ
Пенсионный фонд РФ

- производственной - производственные предприятия;

Производственная Компания КВАДРОН
Производственная Компания КВАДРОН

- коммерческой - внешнеторговые компании, товарно-сырьевая биржа, страховая, транспортная и сервисные фирмы.

Ассоциативная форма объединения организаций (горизонтальный тип интеграции)
Ассоциативная форма объединения организаций (горизонтальный тип интеграции)

С другой стороны, нормативно-правовая система предполагает ответственность банка перед обществом: при ухудшении финансового положения предприятия - участника ФПГ банк принимает активное участие в санации, т. е. проведении структурных изменений и определенных денежных вливаний, требующих от банка устойчивого финансового положения. Финансовая устойчивость может быть различной и складывается под воздействием комбинации многих факторов, но только она создает благоприятный климат для интеграции банковского и промышленного капитала. Уровень финансовой устойчивости банка определяет уровень его «компетенции» как участника ФПГ. В вертикальных ФПГ, функционирующих по принципу замкнутой технологической цепочки, а также горизонтальных объединениях предприятий картельного типа банк предназначается сугубо для внутренних расчетов.

Финансово-промышленные группы
Финансово-промышленные группы
      Рон-Пуленк, Франция - $189.87 млрд.

«Rhone-Poulenc» - первая по объёму выпускаемой продукции во Франции и 9-я в мире (1974). Выпускает около 80% национального, 33% - стран ЕЭС и 10% по миру производства синтетических волокон. На долю «Рон-Пуленк» приходится 26% национального производства химикатов, в том числе 50% серной и азотной к-т, 40% удобрений, 45% поливинилхлорида, 30% полистирола, 15% медикаментов.

Логотип холдинга Rhone-Poulenc
Логотип холдинга Rhone-Poulenc
      ТиссенКрупп АГ, Германия - 12.12 млрд.

ТhyssenKrupp - один из крупнейших промышленных концернов Германии, официально начал свою работу 17 марта 1999 года. Концерн возник в результате слияния двух фирм : Thyssen AG и Friedrich Krupp AG Hoesch-Krupp. ТиссенКрупп АГ является крупнейшим в мире производителем высоколегированной стали, а также металлообрабатывающих станков. Концерн занимает ведущие позиции в мире по производству листовой нержавеющей стали, лифтов и эскалаторов.

Логотип холдинга ThyssenKrupp
Логотип холдинга ThyssenKrupp

Концерн ТиссенКрупп имеет клиентов более чем в 160 странах мира и дочерние предприятия или представительства более чем в 80 странах мира. Число сотрудников концерна ТиссенКрупп превысило 182 000 человек и товарооборот достигает €49 миллиардов.

График цен акций холдинга ThyssenKrupp
График цен акций холдинга ThyssenKrupp
    Автопромышленные холдинги

Автомобильная промышленность (автомобилестроение) - отрасль промышленности, осуществляющая производство безрельсовых транспортных средств (автомобилей), преимущественно с двигателями внутреннего сгорания (ДВС).

ДВС
ДВС

      Форд Моторс Компани, США - $51,8 млрд.

Ford (Ford Motor Company, Форд Мотор Кампани, New York Stock Exchange:F) - американская автомобилестроительная компания, производитель автомобилей под марками «Ford».

Логотип компании Ford
Логотип компании Ford

Четвёртый в мире производитель автомобилей по объёму выпуска за весь период существования; в настоящее время - третий на рынке США после GM и Toyota, и второй в Европе после Volkswagen AG.

График цены акции компании Ford Motor Company
График цены акции компании Ford Motor Company
      ОАО "ГАЗ", Россия - $7.7 млрд.

«Группа ГАЗ» - российская автомобилестроительная компания. Штаб-квартира - в Нижнем Новгороде. «Группа ГАЗ» объединяет 13 производственных предприятий в восьми регионах Российской Федерации, а также сбытовые и сервисные организации. «Группа ГАЗ» выпускает лёгкие и среднетоннажные коммерческие автомобили, тяжёлые грузовики, автобусы, легковые автомобили, силовые агрегаты и автокомпоненты.

Логотип «Группа ГАЗ»
Логотип «Группа ГАЗ»

Основное юридическое лицо «Группы ГАЗ» - ПАО «ГАЗ» (консолидирует финансовые результаты всего холдинга по МСФО, занимается производством автокомпонентов), переданное в управление ООО «Управляющая компания „Группа ГАЗ“».

График цены акции компании ОАО ГАЗ
График цены акции компании ОАО ГАЗ
    Гостиничные холдинги

Основу мирового гостиничного бизнеса составляют так называемые сети отелей. Таких сетей сейчас насчитывается более сотни, а количество принадлежащих им отелей составляет примерно 20% от общего числа гостиниц. Конечно, в первую очередь на слуху такие известные корпорации-гиганты, как Marriott, Radisson, Hilton, Hyatt. Отели этих сетей можно найти в любом уголке земного шара, при этом название бренда будет говорит само за себя и вы можете не переживать на качество предоставляемых услуг. Рассмотрим некоторые самые крупные гостиничные сети мира и дадим краткую информацию по каждой из них.

Логотип холдинга Hyatt
Логотип холдинга Hyatt

      Интерконтинентал Отелс Гроуп, Великобритания - $29.13 млрд.

InterContinental Hotels Group (IHG, произносится «Интерконтинентал Отелс Гроуп», NYSE: IHG, LSE: IHG) - британская компания, оператор гостиничных сетей. Штаб-квартира - в городе Денхэм, графство Бакингемшир.

Структура холдинга InterContinental Hotels Group
Структура холдинга InterContinental Hotels Group

82,34 % акций InterContinental Hotels Group принадлежат институциональным инвесторам. Председатель совета директоров компании - Патрик Сеско. Главный управляющий - Ричард Соломонс.

График цен акций холдинга Intercontinentalexchange Group Inc
График цен акций холдинга Intercontinentalexchange Group Inc

      Хилтон Уолдуайд - $21.7 млрд.

Hilton Worldwide (произносится Хилтон Уолдуайд, до сентября 2009 года Hilton Hotels Corporation) - американская компания, владеющая и управляющая сетями отелей и курортов. Управляет международной сетью Hilton Hotels & Resorts.

Логотип холдинга Hilton Worldwide
Логотип холдинга Hilton Worldwide

Бренды, принадлежащие компании, объединяют более чем 3 900 отелей и 650 000 номеров в ,более чем в ста странах и включают такие сети, как Waldorf Astoria Hotels & Resorts, Conrad Hotels & Resorts, Hilton Hotels & Resorts, DoubleTree by Hilton, Embassy Suites Hotels, Hilton Garden Inn, Hampton Hotels, Homewood Suites by Hilton, Home2 Suites by Hilton и Hilton Grand Vacations.

График цен акций холдинга Hilton Worldwide
График цен акций холдинга Hilton Worldwide
      Мариот интернэшнл, США - $17.28 млрд.

Marriott International (произносится Мариот Интернэшнл) - международная компания, работающая на рынке гостиничных услуг. Включает более 3700 гостиниц под маркой Marriott, расположенных в США и в 74 других странах и территориях. Общий номерной фонд - 499 165 номеров. Главное управление компании располагается в Вашингтоне. В конце 2009 года общее количество сотрудников компании составляло 137 000 человек.

Структура холдинга Marriott International
Структура холдинга Marriott International

2013 году Marriott International заняла 69 место в рейтинге 100 лучших работодателей, который каждый год публикует Fortune. 10 % сотрудников работают в компании по 20 лет и больше. Сотрудники компании могут пользоваться услугами детского сада, корпоративных фитнесс-центров; действует программа сокращенной недели (рабочий день увеличивается так, чтобы можно было не работать в пятницу); есть возможность работать удаленно; действует политика устранения дискриминации, в том числе относительно людей нетрадиционной сексуальной ориентации.

График цен акций холдинга Marriot International (MAR)
График цен акций холдинга Marriot International (MAR)

  Типы холдингов в зависимости от способа организации

В зависимости от способа организации холдинговых объединений и характера отношений между его участниками, холдинги подразделяют на:

- горизонтальные или сбытовые холдинги;

- вертикальные или производственные холдинги;

- диверсифицированные холдинги.

Управление многопрофильными холдингами
Управление многопрофильными холдингами
    Горизонтальные холдинги

Под горизонтальным холдингом (сбытовым холдингом) понимается объединение юридических лиц, осуществляющих свою хозяйственную деятельность в одном секторе рынка, в одной сфере деятельности, они представляют собой, по сути, объединение однородных бизнесов в зависимые структуры, которыми управляет головная компания.

Горизонтальный холдинг - НПЗ Холдинг
Горизонтальный холдинг - НПЗ Холдинг

Именно такие холдинги создают наибольшую угрозу для конкуренции в той сфере хозяйственной деятельности, в которой сосредоточены их интересы. Специфика горизонтального холдинга состоит в том, что дочерние общества, входящие в холдинг, рассредоточены.

Горизонтальный строительный холдинг с одним выходом
Горизонтальный строительный холдинг с одним выходом

Горизонтальные или сбытовые холдинги, которые представляют собой объединение компаний функционирующих на одном рынке, например, рынке сбыта. Подобное объединение однородных бизнесов, создается с целью организации единой системы поставщиков конкретного товара или группы товаров, услуг для последующего сбыта. Как правило, участники холдинга при горизонтальной организации отношений рассредоточены, что не мешает проводить единую политику.

Анализ рынка сбыта
Анализ рынка сбыта
      Альфа-Групп, Россия - $1.2 млрд.

Консорциум «Альфа-Групп» - одна из крупнейших финансово-промышленных групп Российской Федерации. Штаб-квартира расположена в Москве.

Логотип консорциума Альфа-Групп
Логотип консорциума Альфа-Групп
    Вертикальные холдинги

Вертикальные или производственные холдинги представляют собой объединение компаний функционирующих в одной сбытовой цепочке, например нефтедобыча, переработка сельхозпродукции и т.д.

Переработка сельхозпродукции
Переработка сельхозпродукции

Вертикальные холдинги (холдинги концернового типа или производственные холдинги) представляют собой объединение участников, осуществляющих разнопрофильную деятельность на различных уровнях технологической цепочки производства продукта.

Вертикальные холдинги
Вертикальные холдинги

«Вертикальные холдинги характеризуются объединяющей их технологической цепочкой от переработки сырья до выпуска готовой продукции и обладают следующими особенностями:

- хозяйственные общества передают друг другу свой продукт по первоначальной стоимости;

- по всей цепочке обеспечивается сквозное управление качеством;

- все хозяйственные общества холдинга должны быть уравновешены по уровню оснащения производственных процессов, квалификации персонала и проч.».

Отличие состава готовой продукции промышленного предприятия от товарной
Отличие состава готовой продукции промышленного предприятия от товарной

Наибольшую популярность вертикальные холдинги получили в нефтяной отрасли. В качестве примера можно привести НК «Лукойл», НК «ЮКОС», НК «Сургутнефтегаз», НК «Славнефть», НК «Роснефть».

Логотип холдинга Славнефть
Логотип холдинга Славнефть
      ОАО "Лукоил", Россия - $31.23 млрд.

ПАО «ЛУКОЙЛ» - российская нефтяная компания. Официальное название - ПАО «Нефтяная компания „ЛУКОЙЛ“». Наименование компании происходит от первых букв названий городов нефтяников (Лангепас, Урай, Когалым) и слова «ойл» (от англ. oil - нефть). Основные виды деятельности компании - операции по разведке, добыче и переработке нефти и Природного газа, реализации нефти и нефтепродуктов.

Логотим компании ЛУКОЙЛ
Логотим компании Лукойл

Крупнейшая по выручке и капитализации российская частная компания. Контрольный пакет принадлежит менеджменту, основным владельцем является основатель и президент компании Вагит Алекперов (22,54%) и вице-президент Леонид Федун (9,78%). На Лукойл приходится 2% мировой нефтедобычи и 1% мировых разведанных запасов нефти (второе место в мире среди негосударственных компаний). Ведет добычу на 464 месторождениях.

Финансовые показатели Лукойла
Финансовые показатели Лукойла

В группу компаний также входят 14 перерабатывающих заводов (нефтепродукты и нефтехимия) и сеть из 5,8 тыс. заправочных станций. Лукойл ведет борьбу с государственными «Газпромом» и Роснефтью за снятие ограничений на доступ к шельфовым зонам (госкомпании уже получили 80% лицензий на разработку шельфа). Румынская дочка Лукойла, LUKOIL Europe Holdings B.V., оказалась замешана в скандале об отмывании $1,77 миллиард, который длится с 2014 года.

Цена акций Лукойла
Цена акций Лукойла
      Менатед Лимитед и Юкос, Гиблартар - $3.4 млрд.

Group MENATEP Limited (GML) - компания, зарегистрированная на Гибралтаре. Опосредованно GML являлась основным акционером ОАО «НК „ЮКОС“».

Российская нефтяная компания ЮКОС
Российская нефтяная компания ЮКОС

По состоянию на 19 июня 2002 года акционерный капитал GML был распределён следующим образом:

- Ходорковский М. Б. - 9,5 % акций;

- Брудно М. Б. - 7 % акций;

- Лебедев П. Л. - 7 % акций;

- Дубов В. М. - 7 % акций;

- Невзлин Л. Б. - 8 % акций;

- Шахновский В. С. - 7 % акций;

- «Special Confiding propert Arrangement» - 50 % акций;

- другие - 4,5 % акций.

Михаил Ходорковский
Михаил Ходорковский
    Диверсифицированные холдинги

Диверсифицированные холдинги (смешанные) образуются участниками, относящимися к различным отраслям производства и сферам деятельности, не имеющим технологической связи.

Диверсифицированный холдинг
Диверсифицированный холдинг

В литературе выделяют три разновидности диверсификации, которые могут быть использованы при формировании холдингов:

- концентрическая диверсификация;

- горизонтальная диверсификация;

- конгломератная диверсификация.

Конгломератная диверсификация
Конгломератная диверсификация

Диверсифицированные холдинги создаются, в основном, для обеспечения финансово-хозяйственной устойчивости компании и снижения предпринимательских рисков. В чистом виде диверсифицированные холдинги не получили широкого распространения в России, хотя в всемирному хозяйству диверсифицированные холдинги получили широкое распространение.

Основные методы нейтрализации предпринимательских рисков
Основные методы нейтрализации предпринимательских рисков

Особенности производственно-хозяйственной интеграции в Российской Федерации заключаются в создании компаний, имеющих смешанный характер интеграции.

Холдинг-компании
Холдинг-компании

Рассматривая деление холдингов с точки зрения функциональных характеристик головной компании, можно выделить финансовый, управляющий и финансово-управляющий холдинг.

Финансово-управляющий холдинг
Финансово-управляющий холдинг
      Концентрическая диверсификация холдинга

Концентрическая диверсификация заключается в пополнении своей номенклатуры изделиями или услугами, которые с технической и маркетинговой точки зрения похожи на существующие товары фирмы. Осуществляется это для привлечения клиентов из новых сегментов рынка.

Миссия, видение и стратегические направления развития холдинга
Миссия, видение и стратегические направления развития холдинга
        ОАО "Седьмой континент", Россия - $ 352 млн.

«Седьмой континент» - российская компания-ретейлер, владелец одноимённой сети продовольственных магазинов. Полное наименование - Открытое акционерное общество «Седьмой континент». Штаб-квартира - в Москве.

Логотип холдинга Седьмой континент
Логотип холдинга Седьмой континент
      Горизонтальная диверсификация холдинга

Горизонтальная диверсификация производится за счет пополнения своего ассортимента изделиями и (или) услугами, которые не связаны с выпускаемыми изделиями, но могут вызвать интерес существующей клиентуры.

Виды диверсификации
Виды диверсификации
        ОАО "Татнефть", Россия - $11.8 млрд.

«Татнефть» - российская нефтяная компания. Занимает шестое место в стране по объёму добычи нефти. По данным журнала «Эксперт» занимала 10 место по объёмам выручки в 2008 году среди российских компаний. Полное наименование - Публичное акционерное общество «Татнефть» имени В. Д. Шашина. Штаб-квартира - в Альметьевске (Татарстан).

Финансовые показатели компании Татнефть
Финансовые показатели компании Татнефть

Вертикально интегрированная нефтяная компания. Ключевые месторождения расположены в Татарстане. Входит в пятерку крупнейших российских нефтяных компаний. Развивает также нефтехимическое направление - производство шин и нефтехимии.

Логотип Татнефть
Логотип Татнефть

Председателем совета директоров компании является президент Татарстана Рустам Минниханов. В качестве владельцев 90% акций компании указываются номинальные держатели. Бенефициары компании не раскрываются. Основным акционером является «Связьинвестнефтехим» (30,45%). «Татнефти» принадлежит хоккейный клуб «Ак барс».

Цена на акции компании Татнефть
Цена на акции компании Татнефть

      Конгломератная диверсификация холдинга

Конгломератная диверсификация, т.е. пополнение ассортимента изделиями и (или) услугами, не имеющими никакого отношения ни к применяемым фирмой технологиям, ни к ее нынешним товарам и рынкам.

Конгломератная диверсификация
Конгломератная диверсификация
        Дюпон, США - $ 3.17 млрд

«Дюпон» («DuPont», «E.I. du Pont de Nemours and Company») - американская химическая компания, одна из крупнейших в мире. Входит в список Fortune 1000 по итогам 2008 года (81-е место). Штаб-квартиры - в Уилмингтоне, штат Делавэр и в Женеве (Швейцария).

Логотип холдинга DuPont
Логотип холдинга DuPont

2005 году компания получила 100%-й контроль над заводом по производству средств защиты растений «Дюпон Химпром», а в начале 2006 года объявила о создании совместного предприятия «Дюпон - Русские краски» с компанией «Русские краски» по производству и продаже лакокрасочных покрытий для Автопромышленности. Оборот «Дюпон» в России, по информации топ-менеджеров компании, в 2005 году превысил $200 млн, увеличившись по сравнению с предыдущим годом на 23 %.

График цен акций холдинга DuPont
График цен акций холдинга DuPont

  Типы холдинга в зависимости от функционального наполнения деятельности головной компани

В зависимости от функционального наполнения деятельности головной компании, все холдинги делятся на:

- финансовые холдинги;

- управляющие холдинги.

Классификация основных типов холдингов с учетом их производственно - экономических функций
Классификация основных типов холдингов с учетом их производственно - экономических функций
    Финансовые холдинги

Финансовые холдинги - компании в которых основной функцией головной компании выступает формирование портфеля долевого участия основного общества в дочерних юридических лицах. Для финансовых холдингов характерно также отсутствие управленческих функций по отношению ко всему объединению.

Структура корпорации-холдинга Группа Приват
Структура корпорации-холдинга Группа Приват
      Барклис Плц, Великобританя - $650 млрд

Barclays Plc. - один из крупнейших в Великобритании и мире финансовых конгломератов с широким представительством в Европе, США и Азии. Операции конгломерата осуществляются через дочерний Barclays Bank PLC, являющийся вторым по величине активов банком Великобритании(после HSBC).

Логотип Barclays Plc.
Логотип Barclays Plc.

Логотип с чёрным орлом у банка появился в 1728 году, а имя Баркли появилось в названии в 1736 году, когда Генри Баркли стал партнёром в банке. С появлением нового партнёра, Джона Тритона, в 1785 году банк стал называться Barclay, Bevan, Bening and Tritton.

График цен акций холдинга Barclays Plc
График цен акций холдинга Barclays Plc
      Блумберг, США - $2.3 млрд.

Блумберг (Bloomberg) L.P. - один из двух ведущих поставщиков финансовой информации для профессиональных участников финансовых рынков.

Логотип новостного агенства Блумберг
Логотип новостного агенства Bloomberg

Основной продукт - Блумберг Terminal, через который можно получить доступ к текущим и историческим ценам практически на всех мировых биржах и многих внебиржевых рынках, ленте новостей агентства Блумберг и других ведущих средств массовой информации, системе электронной торговли облигациями и другими ценными бумагами.

График цен акций холдинга Bloomberg
График цен акций холдинга Блумберг
    Управляющие холдинги

Управляющие холдинги - компании для которых напротив свойственно наличие единого управления всеми дочерними организациями; В свою очередь управляющий холдинг подразделяется на стратегический и оперативный управляющий холдинг.

Структура корпорации-холдинга Корпорация Группа Укрпроминвест
Структура корпорации-холдинга Корпорация Группа Укрпроминвест

При стратегическом управляющем холдингеголовная компания ограничивается разработкой стратегии дочерних обществ, не вмешиваясь в их производственную деятельность. Для оперативных управляющих холдингов свойственна контролирующая функция головной компании по отношению к текущей производственно-хозяйственной деятельности дочерних обществ.

Состав дочернего холдинга Нестле Украина
Состав дочернего холдинга Нестле Украина
      КазАгро, Кзазхстан

АО «Национальный управляющий холдинг «КазАгро» был создан в соответствии с Указом Президента Республики Казахстан от 11 декабря 2006 года № 220 «О некоторых вопросах развития агропромышленного комплекса» и Постановлением Правительства Республики Казахстан от 23 декабря 2006 года №1247 «О мерах по реализации Указа Президента Республики Казахстан от 11 декабря 2006 года № 220».

Первый президент Республики Казахстан Нурсултан Абишевич Назарбаев
Первый президент Республики Казахстан Нурсултан Абишевич Назарбаев

Указом Президента Республики Казахстан от 24 февраля 2009 года № 748 «О внесении изменений в Указ Президента Республики Казахстан от 11 декабря 2006 года № 220» и Постановлением Правительства Республики Казахстан от 13 марта 2009 года № 297 «О внесении изменений и дополнений в постановление Правительства Республики Казахстан от 23 декабря 2006 года № 1247» Холдингу присвоен статус национального управляющего холдинга.

Республика Казахстан
Республика Казахстан
      Вессен Трейдинг Лимитед, Кипр

Согласно сообщению компании, Wessanen - холдинговая компания, в которой предприятия группы компаний «Азовмаш» консолидировали принадлежащие им акции машиностроительных активов. Wessanen будет осуществлять стратегическое управление правами ОАО «Азовмаш», ОАО «Азовобщемаш», ОАО «МЗТМ», ОАО «МТЗ», ОАО «ГСКТИ», ООО «ГСКБВ им. В.М. Бубнова», ОАО «Полтавхиммаш».

ОАО Азовмаш
ОАО Азовмаш

  Типы холдингов по производственной взаимосвязи

С точки зрения производственной взаимосвязи компаний выделяют:

- интегрированный холдинг;

- конгломератный холдинг.

Структура корпорации-холдинга EastOne
Структура корпорации-холдинга EastOne
    Интегрированные холдинги

Интегрированный холдинг, в котором предприятия связаны технологической цепочкой. Данный тип холдингов получил широкое распространение в нефтегазовом комплексе, где под руководством головной компании объединены предприятия по добыче, транспортировке, переработке и сбыту продукции.

Интегрированные холдинговые компании
Интегрированные холдинговые компании
      Базовый элемент, Россия

Группа компаний «Базовый элеме́нт» (Базэл) - российская промышленная группа. Группу «Базовый элемент» формируют компании, которые контролируются или входят в сферу бизнес-интересов Олега Дерипаски. Структуры «Базового элемента» управляют активами и владеют значительными долями в десятках компаний. Штаб-квартира - в Москве.

Логотип ООО Компания Базовый Элемент
Логотип ООО Компания Базовый Элемент
    Конгломератные холдинги

Конгломератные холдинги который объединяет разнородные предприятия, не связанные технологическим процессом. Каждое из дочерних предприятий ведет свой бизнес, ни в коей мере не зависящий от других «дочек».

Структура корпорации-холдинга Универсальная инвестиционная группа
Структура корпорации-холдинга Универсальная инвестиционная группа
      Датум Групп, Россия

DATUM Group - современная компания, представляющая собой смешанный конгломератный холдинг, осуществляющий свою деятельность на территории Российской Федерации и стран ближнего зарубежья. Холдинг объединяет в себе несколько успешных бизнес-направлений, и имеет развитую сеть представительств и филиалов в крупных городах Российской Федерации.

Типология ролевых моделей управляющих компаний
Типология ролевых моделей управляющих компаний

  Типы холдингов в зависимости от степени взаимного влияния

В зависимости от степени взаимного влияния компаний различают:

- классический холдинг;

- перекрестный холдинг.

Структура корпорации-холдинга SLAV AG
Структура корпорации-холдинга SLAV AG
    Классические холдинги

Классический холдинг - компания в которой головная компания контролирует дочерние фирмы в силу своего преобладающего участия в их уставном капитале. Дочерние предприятия, как правило, не владеют акциями головной компании, хотя абсолютно исключить такую возможность нельзя. В ряде случаев они имеют мелкие пакеты акций материнской компании.

Структура газового холдинга Нафтогаз Украины
Структура газового холдинга Компанию "Нафтогаз" Украины
      ОАО "Роснефть", Россия - $45.8 млрд.

Роснефть - российская нефтегазовая компания, 69,5% акций которой принадлежит государству. Является крупнейшей в мире публичной компанией по объёму добычи нефти. По данным журнала «Эксперт», в 2012 году занимала третье место среди российских компаний по объёмам выручки. Полное наименование - Открытое акционерное общество «Нефтяная компания „Роснефть“». Штаб-квартира - в Москве. Входит в список Fortune Global 500 2014 года (46-е место).

Логотип компании Роснефть
Логотип компании "Роснефть"

Крупнейшая в мире публичная нефтяная компания по объему доказанных запасов и добыче по классификации SEC. Контролируется государством. Президентом, председателем правления и заместителем председателя совета директоров компании является Игорь Сечин. В конце 2004 года под контроль Роснефти перешел «Юганскнефтегаз», ключевое подразделение опального ЮКОСа, а в марте 2013-го - ТНК-BP.

Цена акций Роснефти
Цена акций Роснефти
      ОАО ГМК "Норильский никель", Россия - $21.6 млрд.

«Норильский никель» - российская горно-металлургическая компания. В настоящее время «Норильский никель» объединяет группу предприятий, возглавляемую Публичным акционерным обществом «Горно-металлургическая компания „Норильский никель“» (ГМК «Норильский никель»; в том числе GMKN).

Логотип ГМК «Норильский никель»
Логотип ГМК «Норильский никель»

Ранее основная часть современного «Норильского никеля» была известна как «Норильский горно-металлургический комбинат им. А. П. Завенягина» (НГМК). Штаб-квартира компании расположена в Москве-Сити, в небоскрёбе Меркурий Сити Тауэр. До октября 2014 года располагалась на Большой Татарской улице.

Финансовые показатели компании Норильскникель
Финансовые показатели компании Норильскникель

Крупнейший в мире производитель никеля и палладия, один из крупнейших производителей платины и меди. Производит также кобальт, родий, серебро, золото, иридий, рутений, селен, теллур и серу. К середине 2015-го компания продала практически все зарубежные активы. Общая сумма сделок неизвестна, но менеджеры заявляли о планах выручить за них $1 млрд.. Основными совладельцами компании являются холдинг «Интеррос» Владимира Потанина (30,41%), «Русал» Олега Дерипаски и его партнеров (27,83%), а также Millhouse Capital Романа Абрамовича (5,87%).

Цена на акции компании Норильскникель
Цена на акции компании Норильскникель
    Перекрестные холдинги

Перекрестный холдинг - холдинг при котором предприятия владеют контрольными пакетами акций друг друга. Такая форма холдингов характерна для Японии, где банк владеет контрольным пакетом акций предприятия, а оно обладает контрольным пакетом акций банка.

Структура перекрестного холдинга Нибулон
Структура перекрестного холдинга Нибулон

Таким образом, происходит сращивание финансового и промышленного капитала, что, с одной стороны, облегчает предприятию доступ к финансовым ресурсам, имеющимся у банка, а с другой стороны, дает банкам возможность полностью контролировать деятельность дочерних фирм, предоставляя им кредиты».

Структура холдинга АВК
Структура холдинга АВК
      Вольво, Швеция - $27.1 млрд.

Volvo Group - шведский Концерн. Производит коммерческие и грузовые автомобили, автобусы, двигатели и различное оборудование. Ранее Концерн Volvo производил также легковые автомобили, но в 1999 продал своё отделение легковых автомобилей под именем Volvo Personvagnar (Volvo Cars) концерну Ford, который в 2010 году перепродал его концерну Geely.

Логотип холдинга Volvo
Логотип холдинга Volvo

Слово «Volvo» происходит из латинского языка и изначально являлось лозунгом материнской компании - знаменитой SKF. Дословно название можно перевести как«Кручусь» или «Вращаюсь» (лат. Volv - кручение), но со временем устоялся вариант «Качусь». Штаб-квартира - в городе Гётеборг, Швеция.

График цен акций холдинга Volvo
График цен акций холдинга Volvo
      Рено Групп, Франция - $29.88 млрд.

Renault Group (в русской транскрипции - [Рено] Групп) - французская автомобилестроительная корпорация. Штаб-квартира компании расположена в городе Булонь-Бийанкур, недалеко от Парижа. В настоящее время, автомобили Renault поставляются около в 200 стран мира.

Логотип холдинга Renault
Логотип холдинга Renault

Renault контролирует корейскую компанию Renault Samsung Motors (80,1 %), румынскую Dacia (99,43 %) и владеет 43,4 % акций японской компании Nissan Motor, более 50 % российского «АвтоВАЗа», 3,1 % компании Daimler и 20,5 % шведской AB Volvo. Альянс Renault и Nissan (Renault-Nissan Alliance) по итогам 2009 года занимал четвёртое место в мире по выпуску автомобилей.

График цен акций холдинга Renault
График цен акций холдинга Renault

Авторы, источники и ссылки

  Создатель статьи

Автором данной статьи является Сшербина Артем Владиимирович

ok.ru/profile/566986063214 -профиль автора в Одноклассниках

vk.com/id321596452 - профиль автора в Контакте

my.mail.ru/mail/assherbina - профиль автора в Мой Мир

Facebook.com/profile.php?id=100010228568988 - профиль автора статьи в Facebook

Twitter.com/asherbinaa - профиль создателя статьи в Твитере

plus.Google Inc..com/u/1/103742691332826831609/posts?hl=ru - профиль автора на Гугле+

asherbina.livejournal.com - профиль автора статьи в Живом Журнале

  Ответственные администраторы

Главный редактор - Варис-смотрящий

Рецензент статьи - профессор, д. э. н. Хайзенберг

Корректировщик статьи - Джейкоб

  Источники текстов

yurii.ru - онлаин депо электронных текстов

ukrreferat.com - рефераты, курсовые, дипломы, сочинения

icbc.com.cn - сайт индустриального китайского банка

rusmmg.ru - форум об интернет-инвестициях

cfin.ru - портал об управленческом менеджменте, консалтинге и маркетинге

5rik.ru - педагогическая позиция учителя как гарант нового содержания образования

finkredit.com - финансы и кредит, две фактически неразделимые вещи

ru.investing.com - электронный финансовый портал Форекс

kakprosto.ru - большой информационный сайт статей

books.google.com.ua - электронный ресурс Google книг

wikiznanie.ru - вики-знание - самая большая свободная энциклопедия

lib.ua-ru.net - электронная библиотека научной литературы

zonazakona.ru - электронный ресурс юридического форума России

dogovora.org.ua - полный сборник информации для юриста

advocat.by - юридические услуги в Беларусии

bank24.ru - круглосуточный банк для деловой страны

vedu.ru - поволжский образовательный портал

rfcor.ru - сайт республиканской финансовой корпорации

nrb.ru - сайт национального резервного банка

scm.com.ua - сайт систем кэпитал менеджмент

vedinform.com - информационное интернет издание о бизнисе

repetitora.com - формирование элементарной ритмической способности у детей

managment-study.ru - всё по специальности менеджмент

webkursovik.ru - биржа курсовых и дипломных проектов

academic.ru - словари и энциклопедии на академике

ngpedia.ru - большая энциклопедия нефти и газа

vcapitale.ru - первый финансовый сайт в интернете

business.eizvestia.com - экономические известия

banki.ru - портал все о банках и корпорациях

largo.ru - юридическая компания Largo Management Group

1fin.ru - все о финансовом анализе предприятия

aup.ru - электронная библиотека деловой литературы и документов

ereport.ru - экономика мира: новости, статьи, статистика

buhgalteria.ru - сайт для бухгалтеров, аудиторов, налоговых консультантов

dvgups.ru - Дальневосточный государственный университет путей сообщения

grandars.ru - проект, который сэкономит Ваше время на получение высшего образования

ngpedia.ru - большая энциклопедия Нефти и Газа

academic.ru - cловари и энциклопедии на Академике

brandreport.ru - энциклопедия брендов, истории создания брендов, подборки знаменитых брендов и торговых марок

busines-all.com - интернет-журнал, освещающий на русском языке

rbc.ru - крупнейший российский деловой медиахолдинг, представленный сразу на всех ключевых контентных платформах

consultant.ru - консультант Плюс электронный ресурс законодательства РФ

textbook.news - электронная библиотека книг и учебников

konspekt.biz - собрание материалов по экономическим и юридическим наукам

expressbusiness.ru - онлайн юридический центр экспресс-бизнес

mid.ru - сайт Министерства иностранных дел РФ

topauthor.ru - познавательный авторский онлайн-журнал

mirslovarei.com - мир разнообразных словарей и понятий

evolutio.info - международное общественное объединение Развитие

ria.ru - информационно-новостной портал РИА

inventech.rу - электронный ресурс центр креативных технологий

vuzlib.su - научно-популярная литература по экономике, праву, маркетингу, финансам

quickiwiki.com - познавательный сайт «Найти, узнать, понять»

nicbar.ru - персональный сайт Николая Баранова

terpretive.ru - национальная энциклопедическая служба НЭС

studopedia.org - электронная база конспектов и лекций

tolks.ru - большой словарь терминов и понятий

allpravo.ru - электронная библиотека «Все о праве»

slovari.org - большая энциклопедия юриста и экономиста

схемо.рф - портал структурно-логических схем и графиков

mvf.klerk.ru - законодательство по бухгалтерскому и налоговому учету

parus.ua - разработчик программного обеспечения для экономистов

bibliotekar.ru - электронная библиотека Библиотекарь.Ру

discovered.com.ua - деньги, банки, страхование, экономика и бизнес.

lopatnikov.pro - электронный онлаин словарь Лопатникова

pmka.su - первая международная коллегия адвокатов

taxation.academic.ru - словари и энциклопедии на Академике

dic.academic.ru - словари и энциклопедии на Академике

slovari.yandex.ua - электронный русско-украинский словарь

lib.vvsu.ru - ресурсный информационно-аналитический центр ВГУЭС

tochka.com - сайт банка для бизнеса - Банк Точка

bestvoenipoteka.ru - информационный портал о военной ипотеке

ido.rudn.ru - сайт федерального фона учебных курсов

filosofia.ru - лучшая библиотека литературы Filosofia.Ru

lit-ra24.ru - бесплатная база учебных работ

profmeter.com.ua - сайт про консалтинг, курсы онлайн, обучение и тестирование

jurnaluljuridic.in.ua - электронный научно-практический журнал

laissez.in.ua - электронный ресурс все и обо всем

pravo.gov.ru - официальный портал нормативной информации по законодательной базе РФ

vseproip.com - электронный ресурс все для индивидуального бизнесмена

law-enc.net - большой юридический словарь, сборник статей по юриспреденции

consultant.ru - официальный сайт компании "Консультант Плюс"

aup.ru- электронная библиотека деловой литературы и документов

defacto.kz - сайт юридической фирмы в Казахстане «Дефакто»

abzac.by - образовательно-консалтинговый проект компании «Риард»

busel.org - информационный правовой портал Беларусси и Российской Федерации

delasuper.ru - статьи по планированию и ведению бизнеса

likvidation.by - сайт Беларусской консалтинговой компании Ликвидатор

st-standart.ru - сайт юридического агентства Стандарт

vvsu.ru - электронный ресурс владивостокского университета

fb.ru - информационный сайт, новости политика, экономика

classes.ru - иностранные языки для всех

organbiznesa.narod.ru - сайт помощник организации собственного бизнеса

tolkslovar.ru - большой толковый словарь русского языка

bizness.com.ua - финансовый бизнес справочник про экономику

forum.klerk.ru - форум для бухгалтера, юриста, банкира, программиста

vedu.ru - сайт помощник абитуриентам и студентам

zakonia.ru - юридический форум юристов, адвокатов и нотариусов

labex.ru - сайт сборник законодательства России

slovar-ekonomiki.ru - экономика государства, экономика предприятия, бухгалтерский баланс

zakonrf.info - сайт-сборник законов и кодексов Российской Федерации

moyafirma.com - донести до начинающих предпринимателей

jurliga.ligazakon.ua - правовое информационное поле для бизнеса

prostobiz.ua - путеводитель в мире бизнеса и финансов малых предприятий

sovetnik.zp.ua - сайт юридической компании электронный ресурс

allpravo.ru - информационно-образовательный юридический портал

wiktionary.org - электронный словарь терминов и определений

delatdelo.com - экономическо-юридический интернет ресурс

  Использованные сервисы

youtube.com - ютуб, самый крупный видеохостинг в мире

Гугл Inc..ru - крупнейшая поисковая система в мире

economic-definition-com-video.Google Inc. Inc..com - поиск видео в интернете через Google

Yandex.ru - крупнейшая поисковая система в Российской Федерации

wordstat.Yandex.ru - сервис от Яндекса позволяющий анализировать поисковые запросы

economic-definition-com-video.Yandex.ru - поиск видео в интернете через Яндекс

images.Yandex.ru - поиск картинок через сервис Яндекс