ЗАРАБАТЫВАЙТЕ !!! на глобальных рынках. БЕСПЛАТНАЯ консультация - оставьте свой телефон сейчас

Инвестиционный проект (Investment project) - это

экономически обоснованный план коммерческих или социально-общественных мероприятий, требующий для его осуществления регулярных финансовых и материальных капиталовложений, практическое осуществление решения о вложении финансовых средств в предприятие

Инвестиционный проект как средство реализации коммерческих, общественных и социально-политических замыслов и планов, законодательная и нормативно-правовая база инвестиционного проектирования, сущность, цели и задачи инвестиционных проектов, классификация инвестиционных проектов, бизнес-план инвестиционного проекта, финансирование инвестиционного проекта и денежные потоки, управление и организация менеджмента инвестиционного проекта, оценка эффективности инвестиционных проектов, риски инвестиционных проектов и меры по их снижению

Развернуть содержание

Инвестиционный проект - это, определение

Инвестиционный проект - это практическое воплощение решения об инвестировании, то есть вложении финансовых и иных материальных средств в какое-либо предприятие, научную или технологическую разработку, социальную инфраструктуру и прочие инвестиционные замыслы, разработка и реализация плана предполагаемого развития событий инвестиционной и коммерческой деятельности с точки зрения того, насколько содержание плана инвестиций и вероятные последствия его реализации соответствуют ожидаемому результату. В самом распространенном смысле, под инвестиционным проектом понимается программа или план вложения финансовых и материальных средств с целью последующего получения финансовой, материальной или какой-либо иной выгоды, с точки зрения его экономической целесообразности,а также инструмент для планирования управления денежными потоками при вложении капитала.

Обоснование экономической целесообразности капиталовложений
Обоснование экономической целесообразности капиталовложений

Инвестиционный проект - это экономический или социальный проект, основывающийся на инвестициях; обоснование экономической целесообразности, объёма и сроков осуществления прямых инвестиций в определённый объект, включающее проектно-сметную документацию, разработанную в соответствии с действующими стандартами.

Инвестирование свободного капитала

Инвестиционный проект - это план или программа вложения капитала с целью последующего получения доходов.

Инвестиционный проект
Инвестиционный проект

Инвестиционный проект - это экономически целесообразный и обоснованный экономическими и техническими расчетами план инвестиций объемов и сроков капитальных вложений, в соответствии с проектно-сметной документацией, содержащий также описание практических действий по реализации планируемых инвестиций.

Особенности инвестиционного процесса

Инвестиционный проект - это долгосрочное или краткосрочное выделение финансовых средств в коммерческие предприятия на протяжении периода от времени зарождения инвестиционной идеи до стабилизации доходной позиции проекта.

Выделение средств на инвестиции
Выделение средств на инвестиции

Инвестиционный проект - это обоснование экономической целесообразности, объема и сроков осуществления капитальных вложений, в том числе необходимая проектно-сметная документация, разработанная в соответствии с законодательством государства и утвержденными в установленном порядке стандартами (нормами и правилами), а также описание практических действий по осуществлению инвестиций (бизнес-план).

Что представляют собой инвестиции?

Инвестиционный проект - это, прежде всего, комплексный план мероприятий, включающий проектирование, строительство, приобретение технологий и оборудования, подготовку кадров и т.п., направленных на создание нового или модернизацию действующего производства товаров (работ, услуг) с целью получения экономической выгоды. Инвестиционный проект всегда порождается некоторым коммерческим замыслом, обоснование целесообразности и характеристики которого он содержит.

Инвестиционный план мероприятий
Инвестиционный план мероприятий

Инвестиционный проект - это основа для привлечения инвестиций, формирования инвестиционного портфеля для осуществления коммерческой или социально-общественной деятельности, требующей капитальных финансовых вложений.

Привлечение инвестиций
Привлечение инвестиций

Инвестиционный проект - это комплекс взаимосвязанных мероприятий, направленных на достижение поставленных коммерческих и иных целей в условиях ограниченных финансовых, временных и других ресурсов.

Достижение коммерческих целей
Достижение коммерческих целей

Инвестиционный проект - это комплексный план мероприятий, направленных на создание нового или модернизация действующего производства товаров и услуг. Проект включает в себя проблему (замысел), средства решения проблемы и получаемые в процессе результаты решений.

Модернизация производства
Модернизация производства

Инвестиционный проект - это программа решения экономической проблемы вложения финансовых средств в такую бизнес-идею, которая приводит к их эффективной отдаче, получению дохода, прибыли, социальных эффектов. Инвестиционные проекты осуществляются в несколько стадий, включающих в себя, прежде всего, разработку и реализацию коммерческих мероприятий.

Оценка эффективности инвестиционной бизнес-идеи
Оценка эффективности инвестиционной бизнес-идеи

Инвестиционный проект - это программа инвестиционных мероприятий, с помощью которых осуществляются эффективные капитальные вложения для получения прибыли. Многообразие инвестиционных проектов довольно велико и они различаются по длительности и объему финансовых ресурсов, масштабам и прочим параметрам.

Программа инвестиционных мероприятий
Программа инвестиционных мероприятий

Сущность инвестиционного проекта

Важнейшее свойство капитала состоит, как известно, в возможности приносить прибыль его владельцу. Долгосрочное вложение капитала, или инвестирование - одна из форм использования такой возможности. Инвестиции играют весьма важную роль в экономике. Они объективно необходимы для стабильного развития экономики, обеспечения устойчивого экономического роста. Активный инвестиционный процесс предопределяет экономический потенциал страны в целом, способствует повышению жизненного уровня населения. Экономическая деятельность отдельных хозяйствующих субъектов зависит в значительной степени от объемов и форм осуществляемых инвестиций.

Инвестирование капитала дает всходы
Инвестирование капитала дает всходы

На общеэкономическом уровне инвестиции требуются для: расширенного воспроизводства; структурных преобразований в стране; повышения конкурентоспособности отечественной продукции; решения социально-экономических проблем, в частности, проблем безработицы, экологии, здравоохранения, развития системы образования и др.

Расширенное воспроизводство капитала
Расширенное воспроизводство капитала

На микроуровне инвестиции способствуют: развитию и устойчивости компании; обновлению основных фондов; росту технического уровня предприятия; стабилизации финансового состояния; повышению конкурентоспособности предприятия; повышению квалификации кадрового состава; совершенствованию методов управления.

Обновление основных фондов предприятия

Под инвестициями понимаются денежные средства, ценные бумаги, иное имущество, в том числе имущественные права, имеющие денежную оценку, вкладываемые в объекты предпринимательской и (или) иной деятельности в целях получения прибыли и (или) достижения иного полезного эффекта.

Инвестиции денежными средствами
Инвестиции денежными средствами

Суть инвестирования, с точки зрения инвестора (владельца капитала), заключается в отказе от получения прибыли "сегодня" во имя прибыли "завтра". Операции такого рода аналогичны предоставлению ссуды банком. Соответственно, для принятия решения о долгосрочном вложении капитала необходимо располагать информацией, в той или иной степени подтверждающей два основополагающих предположения: вложенные средства должны быть полностью возмещены; прибыль, полученная в результате данной операции, должна быть достаточно велика, чтобы компенсировать временный отказ от использования средств, а также риск, возникающий в силу неопределенности конечного результата.

Суть эффективного инвестирования

Таким образом, проблема принятия решения об инвестициях состоит в оценке плана предполагаемого развития событий с точки зрения того, насколько содержание плана и вероятные последствия его осуществления соответствуют ожидаемому результату. В самом общем смысле, инвестиционным проектом (Investment project) называется план или программа вложения капитала с целью последующего получения прибыли.

Программа прибыльного вложения капитала
Программа прибыльного вложения капитала

Любой инвестиционный проект, даже самый крупный, обычно является лишь элементом инвестиционной программы, осуществляемой в рамках инвестиционной политики фирмы. Разработка этой политики предполагает:

- формулирование долгосрочных целей деятельности фирмы; поиск новых перспективных сфер приложения свободного капитала;

Долгосрочная цель деятельности предприятия
Долгосрочная цель деятельности предприятия

- разработку инженерно-технологических, маркетинговых и финансовых прогнозов;

Разработка финансовых прогнозов
Разработка финансовых прогнозов

- формулирование целей и подцелей инвестиционной деятельности;

Цели инвестиционной деятельности - видеоклип

- экономическую оценку и перебор вариантов в условиях различных ограничений (временных, ресурсных, имеющих экономическую и социальную природу и др.);

Экономическая оценка инвестиций
Экономическая оценка инвестиций

- исследование рынка и идентификацию возможных и доступных проектов;

Исследование доступного рынка для инвестиций

- формирование инвестиционного портфеля, подготовку и периодическое уточнение бюджета капитальных вложений, перманентную оценку действующих проектов, оценку последствий реализации завершившихся проектов.

Формирование инвестиционного портфеля
Формирование инвестиционного портфеля

В ходе формирования стратегии развития фирмы очерчиваются основные направления ее деятельности, сферы и приоритетность приложения капитала. При этом исходят из приемлемой рентабельности, устойчивости роста, необходимой диверсификации бизнеса. Вопрос о поиске перспективных сфер приложения капитала возникает по мере стабилизации выбранного бизнеса и появления денежных средств, которые собственники считают возможным не изымать из бизнеса.

Продвижение компании путем инвестиций

Любая инвестиционная программа базируется на прогнозных оценках маркетингового, технического, технологического и финансового характера, которые используются при разработке бюджета капиталовложений. С течением времени в крупной фирме чаще всего формируется портфель допустимых проектов, которые могут быть реализованы по мере появления источников финансирования. Более того, любое конкретное приложение капитала обычно может быть выполнено различными способами, т. е. как правило, возникает понятие альтернативных проектов, из которых с помощью ряда критериев и выбирается окончательный вариант действий. В крупной фирме инвестиционная деятельность, понимаемая как совокупность чередующихся проектов, осуществляется практически непрерывно. Этим обусловливается необходимость постоянного текущего контроля и оценки действующих проектов на предмет целесообразности их продолжения или, напротив, завершения. Любой завершенный проект подлежит так называемому постаудиту, в ходе которого оцениваются полученные результаты и последствия.

Результаты и последствия инвестиционной деятельности
Результаты и последствия инвестиционной деятельности

Что такое инвестиционный проект?.. Воплощение идеи в реальность всегда сопутствуется организационными моментами, которые в конечном итоге приобретают форму целого проекта. Основным отличием проекта от любой другой деятельности, которая приносит прибыль, является временное ограничение, то есть дата завершения реализации проекта известна заранее. Управление проектом принято понимать как особую часть менеджмента. Ни для кого не секрет, что для любого дела надо иметь начальный капитал. Таким образом, сформировалась специфическая разновидность проектной деятельности, которая имеет инвестиционную составляющую. Инвестиционным проектом называется долгосрочное, краткосрочное выделение средств на протяжении периода от времени зарождения идеи до стабилизации доходной позиции проекта.

Особенности инвестиционного менеджмента

Для ускорения принятия инвестором решения о том вкладывать ли средства в то или иное предприятие необходимо составлять инвестиционный проект, определяющий результат который стремится достичь фирма, стратегию предпринимательской деятельности в совокупности со сроками достижения цели. Инвестиционный проект в том его виде, который принят в мировой практике, представляет собой комплекс взаимосвязанных мероприятий, направленных на достижение поставленных целей в условиях ограниченных финансовых, временных и других ресурсов.

Ожидаемый результат инвестиционной деятельности
Ожидаемый результат инвестиционной деятельности

Проектный анализ - это методология, позволяющая оценивать финансовые и экономические достоинства проектов, альтернативных путей использования ресурсов с учетом их макро- и микроэкономических последствий.

Проектный анализ инвестиционной деятельности
Проектный анализ инвестиционной деятельности

Инвестиционный проект неразрывно связан с таким понятием как инвестиционный риск, т.к. полнота и достоверность представленной в нем информации о предприятии в значительной степени снижает видимый инвестору риск. В общем виде под инвестиционным риском понимается вероятность возникновения непредвиденных финансовых потерь (снижения прибыли, доходов, потери капитала и т.п.) в ситуации неопределенности условий инвестиционной деятельности.

Инвестиционные риски

Определение инвестиционного проекта дается в Законе № 39-ФЗ, а также в Методических рекомендациях по оценке эффективности инвестиционных проектов (№ ВК 477, утверждены Минэкономики, Минфином и Госстроем РФ 21.06.99 г.). Следует учитывать, что в Методических рекомендациях... отдельно вводятся понятия проект и инвестиционный проект.

Федеральный Закон Об инвестиционной деятельности
Федеральный Закон Об инвестиционной деятельности

Согласно этим документам, термин проект, понимается в двух смыслах:

- как комплект документов, содержащих формулирование цели предстоящей деятельности и определение комплекса действий, направленных на ее достижение;

Комплект документов по инвестиционной деятельности
Комплект документов по инвестиционной деятельности

- как сам комплекс действий (работ, услуг, приобретений, управленческих операций и решений), направленных на достижение сформулированной цели; то есть как документация и как деятельность. В дальнейшем во всех случаях, кроме оговоренных особо, термин проект будет применяться во втором смысле.

Два смысла понятия Инвестиционный проект
Два смысла понятия Инвестиционный проект

Инвестиционный проект (ИП) в Методических рекомендациях... определяется согласно Закону Об инвестиционной деятельности..., и под ним понимается обоснование экономической целесообразности, объема и сроков осуществления капитальных вложений, в том числе необходимая проектно-сметная документация, разработанная в соответствии с законодательством России и утвержденными в установленном порядке стандартами (нормами и правилами), а также описание практических действий по осуществлению инвестиций (бизнес план). Иными словами, согласно данному определению, инвестиционный проект – это, прежде всего, комплексный план мероприятий, включающий проектирование, строительство, приобретение технологий и оборудования, подготовку кадров и т.п., направленных на создание нового или модернизацию действующего производства товаров (работ, услуг) с целью получения экономической выгоды. Инвестиционный проект всегда порождается некоторым проектом (в смысле второго определения), обоснование целесообразности и характеристики которого он содержит. В связи с этим, под теми или иными свойствами, характеристиками, параметрами ИП (продолжительность, реализация, денежные потоки и т.п.) в Методических рекомендациях... понимаются соответствующие свойства, характеристики, параметры порождающего его проекта.

Основные характеристики инвестиционного проекта
Основные характеристики инвестиционного проекта

Формы и содержание инвестиционных проектов могут быть самыми разнообразными - от плана строительства нового предприятия до оценки целесообразности приобретения недвижимого имущества. Во всех случаях, однако, присутствует временной лаг (задержка) между моментом начала инвестирования и моментом, когда проект начинает приносить прибыль. Временной фактор играет ключевую роль в оценке инвестиционного проекта. В этой связи целесообразно представить весь цикл развития проекта в виде графика. Представленный график носит достаточно условный характер, однако на нем можно выделить три основные фазы развития проекта: предынвестиционную, инвестиционную и эксплуатационную. Суммарная продолжительность этих стадий составляет срок жизни проекта (project lifetime).

Срок жизни инвестиционного проекта
Срок жизни инвестиционного проекта

Многообразие инвестиционных объектов довольно велико. Они различаются по длительности и объему финансовых ресурсов, масштабам и т.д. Однако каждый инвестиционный проект состоит из четырех одинаковых элементов:

- расчетный период – период реализации инвестиционного проекта;

Расчетный период реализации инвестиционного проекта
Расчетный период реализации инвестиционного проекта

- чистые инвестиции – объем затрат согласно инвестиционному проекту;

Чистые инвестиции инвестиционного проекта
Чистые инвестиции инвестиционного проекта

- денежный поток – чистый финансовый поток от деятельности предприятия;

Схема денежных потоков предприятия
Схема денежных потоков предприятия

- ликвидационная стоимость – затребование и извлечение капитала в конце срока экономической жизни инвестиций.

Ликвидационная стоимость инвестиционного проекта
Ликвидационная стоимость инвестиционного проекта

Необходимость рассмотрения данного инвестиционного проекта зависит от соотношения этих четырех элементов. Необходимая информация, заранее подготовленная для принятия решения, является первоочередной задачей инвестиционного проекта. Ее основным методом является математически построенная схема последствий принятия соответствующих решений. По этой схеме мы смотрим, достаточен ли объем инвестиций для данного экономического субъекта, особенно влияние на его текущее и перспективное финансовое состояние.

Схема принятия инвестиционных решений
Схема принятия инвестиционных решений

Перед принятием управленческих решений нужно провести стадию планирования или проектирования, которая завершится разработкой инвестиционного проекта. В инвестиционном проекте содержится перечень оценок и показателей его эффективности за весь период существования – от начальной стадии разработки до полного завершения. Общие сведения о проекте должны включать: направление проектируемого производства, состав производимой продукции, сведения о размещении производства, информацию об особенностях технологии и содержании потребляемых ресурсов, системе реализации производимой продукции. Такой проект сопровождается документацией, утвержденной в установленном порядке стандартами (нормативами и правилами). Инвестиционный проект сопровождается также описанием последовательно выполняемых на практике действий по срокам осуществления инвестиций.

Принятие инвестиционных решений

Эта часть документации представляет собой детально разработанный бизнес-план фирмы с развернутыми характеристиками проекта, обоснованием его продолжительности, особенностей реализации, источников и направлений денежных потоков и др. Большое внимание уделяется обоснованию финансовой реализуемости проекта, также учитываются денежные поступления, в том числе выручка от продаж продукции (работ, услуг), внереализационные доходы, убытки, все виды платежей фирмы, в том числе капитальные вложения, ликвидационные затраты на стадии завершения проекта, затраты на увеличение оборотных средств (в том числе в амортизационные фонды), производственные издержки, налоговые платежи, заработная плата и др.

Планирование и проектирование инвестиционного проекта

Баланс проекта – это сальдо финансвого потока по инвестиционному проекту, оцениваемое разностью между приходом и расходом денежных средств, как на каждом временном отрезке осуществления инвестиционного проекта, так и в целом. Также в проектных материалах должна содержаться вся информация о его характеристиках как технических, так и технологических и организационных. Должны быть указаны его участники (в том числе акционеры, заемщики) и приведена предварительная оценка реализуемости инвестиционного проекта, обязательно с учетом неопределенности и потенциальных рисков. Момент приведения может не совпасть с моментом начала отсчета времени. При этом дисконтирование понимается как приведение ко всем моментам времени.

Баланс денежных потоков инвестиционного проекта
Баланс денежных потоков инвестиционного проекта

Также следует учитывать косвенное влияние инвестиционного проекта на деятельность предприятия, например: увеличение выплачиваемых налогов при увеличении объема продаж или транспортных издержек. Есть и противоположные случаи: например, рост амортизационных отчислений при инвестировании в основные средства, что непременно приведет к снижению налоговых выплат.

Рост амортизационных отчислений при инвестировании в основные фонды
Рост амортизационных отчислений при инвестировании в основные фонды

Временной принцип – это соотношение денежных потоков с временной шкалой. Для проведения инвестиционного анализа проекта важно знать, когда будут происходить те или иные денежные выплаты или поступления. Основанный на предположениях, данный принцип можно найти в расчете «срока окупаемости проекта». Но простой расчет срока окупаемости не дает полной информации о привлекательности проекта. При принятии инвестором решения о каком-нибудь строительстве или закупке оборудования возникает необходимость сравнения капитальных затрат, которые предстоит сделать сейчас, с доходами, которые будут принесены в будущем. Для того чтобы провести подобное сопоставление, предприятию нужно знать, во сколько будущие доходы оцениваются сегодня и каков их размер будет в дальнейшем.

Соотношение денежных потоков проекта с временной шкалой
Соотношение денежных потоков проекта с временной шкалой

При анализе инвестиционных проектов используются интегральные величины несинхронных затрат и результатов. Сравниваемые показатели относятся к разному времени, поэтому ключевой проблемой является проблема их сопоставимости. В целом неравноценность разновременных затрат и результатов по любой финансовой операции обычно проявляется в том, что получение дохода сегодня считается более предпочтительным, чем получение дохода завтра, а расходы сегодня – менее предпочтительными, чем расходы завтра. Пословица «время – деньги» соответствует нашему времени, поэтому созданы удобные модели и алгоритмы, позволяющие привести суммы доходов и расходов, относящиеся к разным временным периодам, в сопоставимый вид. Все составляющие инвестиционного проекта могут быть выражены в денежной оценке.

Время - Деньги
Время - Деньги

Существует ряд значений денежных потоков, описывающих процесс осуществления инвестиционного проекта. Денежный поток инвестиционного проекта состоит из следующих основных элементов: налоги, выручка от реализации продукции, производственные затраты, инвестиционные затраты. После завершения инвестиционного и начала операционного периода величина финансвого потока, как правило, становится положительной.

Прогнозирование выручки от реализации продукции
Прогнозирование выручки от реализации продукции

Классификация инвестиционных проектов

С позиции федерального законодательства Российской Федерации об инвестиционной деятельности и точки зрения управленческого персонала компании, организации, любого другого инвестора, инвестиционные проекты могут быть классифицированы по различным основаниям и критериям оценки. Основные классификационные категории инвестиционных проектов приведены ниже.

Классификация инвестиционных проектов
Классификация инвестиционных проектов

  Масштаб инвестиционного проекта

Масштаб (общественная значимость) проекта определяется влиянием результатов его реализации на хотя бы один из (внутренних или внешних) рынков: финансовых, продуктов и услуг, труда и т. д., а также на экономическую и социальную обстановку. В зависимости от значимости (масштаба) проекты подразделяются на глобальные, народнохозяйственные, крупномасштабные и локальные инвестиционные проекты.

    Глобальные инвестиционные проекты

Глобальные инвестиционные проекты – это такие проекты, реализация которых существенно влияет на экономическую, социальную или экологическую ситуацию на Земле и в межгосударственной системе экономических и социально-политических отношениях.

Глобальный инвестиционный проект
      Глобальный проект Турецкий Поток

К глобальной категории относится, например, инвестиционный проект «Турецкий поток» международный проект газопровода, который планируется проложить по дну Чёрного моря из Анапского района в Турцию. Далее на границе Турции и Греции предполагается строительство газового хаба, через который газ будет отправляться в Европейские страны. Для строительства газопровода на территории России будет использоваться ранее построенная инфраструктура для закрытого «Южного потока». Мощность «Турецкого потока» должна составить 50-60 млрд. кубических метров газа в год. Предполагается, что газопровод позволит диверсифицировать поставки российского Природного газа в Европу и снизить зависимость поставщиков и покупателей от стран-транзитёров, в частности, от Украины. Кроме того, планируется, что от базовой газокомпрессорной станции в начале морского участка газопровода пойдёт также строительство газопровода «Кубань – Крым», который свяжет Краснодарский край с Крымом.

Определен маршрут газопровода Турецкого Потока
      Глобальный проект Суэцкий Канал

Суэцкий канал (араб. Эс-Сувайс) – судоходный бесшлюзовый канал в Египте, соединяющий Средиземное и Красное моря. Старый проект канала не имеет шлюзов из-за отсутствия перепада уровня моря и возвышенностей. Канал позволяет проходить гружёным кораблям водоизмещением до 240 000 тонн, высотой до 68 метров и шириной до 77,5 метров (при определённых условиях). Некоторые супертанкеры не могут проходить через канал, другие - могут выгрузить часть веса на суда, принадлежащие каналу, и загрузить его обратно на другом конце канала. Канал имеет один фарватер и несколько участков для расхождения кораблей. Суэцкий канал является одним из основных источников дохода Египта, наряду с добычей нефти и туризмом.

Действующий Суэцкий канал
Действующий Суэцкий канал

В августе 2014 года началось строительство параллельного канала длиной в 72 километра, с тем, чтобы обеспечить двустороннее движение судов. Пробная эксплуатация второй очереди канала началась 25 июля 2015 года. В строительстве активно участвовала армия страны. В финансировании участвовало население Египта. 6 августа 2015 года произошла торжественная церемония открытия нового Суэцкого канала. На церемонии присутствовали, в частности, президент Египта Абдул-Фаттах Ас-Сиси, прибывший к месту проведения мероприятия на борту яхты «Аль-Махруса». Эта яхта получила известность как первое судно, которое прошло в 1869 году через старый Суэцкий канал.

Строительство нового Суэцкого канала
Строительство нового Суэцкого канала

«Новый Суэц» проходит параллельно старому судоходному пути, проложенному 145 лет назад и являющемуся кратчайшим водным маршрутом между Индийским океаном и Средиземным морем. Новый канал, как и прежний, будет государственной собственностью. Строительство финансировалось из внутренних источников. Египетское правительство выпустило облигации с доходностью 12% годовых, и инвесторы раскупили их в течение всего восьми дней. Строительные работы велись круглосуточно при масштабном участии инженерных частей египетской армии. На строительство дублера Суэцкого ушел всего один год. Реализация проекта обошлась Египту в 8,5 миллиарда долларов. Проект Нового Суэцкого канала состоял в расширении, углублении текущего тракта и создании параллельного тракта. Новое русло должно увеличить пропускную способность канала.

Открытие нового русла Суэцкого канала

Цель проекта – обеспечить двустороннее движение судов. В дальнейшем с юга на север они будут следовать по старому, а с севера на юг по новому руслу. Таким образом, среднее время ожидания кораблей во время прохода по каналу должно уменьшиться в четыре раза, в то время как его пропускная способность увеличится с 49 до 97 судов в день. Кроме того, дублер, как ожидается, повысит доход Египта к 2023 году от эксплуатации водного пути в 2,5 раза – до 13,2 миллиарда долларов с нынешних 5,3 миллиарда. Суэцкий канал обеспечивает 7% мирового морского грузооборота, играет ключевую роль в снабжении Европы ближневосточной нефтью, а для Египта является вторым после туризма источником валютной выручки. В дальнейшем планируется создать рядом с каналом крупный логистический центр и промышленную зону.

Новое русло Суэцкого канала
Новое русло Суэцкого канала
      Комплекс небоскребов в Дубае

В Дубае планируется осуществление глобального инвестиционного проекта по возведению многофункционального комплекса (сокращенно МФК), выполненного в виде нескольких арок. Называться комплекс будет Park Gate. Сведения переданы архитектурным бюро Adrian Smith + Gordon Gill, которое разрабатывает данные проект.

Комплекс небоскребов Park Gate в Дубае
Комплекс небоскребов Park Gate в Дубае

Согласно проекту, Park Gate будет состоять из 6 небоскребов, которые попарно будут соединяться сводами с расположенными на них подвесными садами. Для создания эффекта асимметричности комплекса здания с одной стороны будут высотой в 37, а с другой – в 34 этажа. Помимо этого предполагается немного повернуть все здания по отношению друг к другу. На крышах небоскребов будут размещены зимние сады и бассейны. Согласно расчетам, температура воздуха внутри комплекса будет ниже на 10-15 градусов, чем температура снаружи. Это будет достигнуто за счет наличия воды и создаваемой арками тени. На сводах и всех стенах зданий будут размещены солнечные батареи, вырабатывающие часть необходимой комплексу электроэнергии. Полная площадь комплекса Park Gate составит 423 000 кв.м.

Проект строительства небоскребов Park Gate в Дубае
      Глобальный проект Скай Вэй

К так называемым глобальным проектам относится и инвестиционный проект Скай Вэй. Sky Way (струнный транспорт Юницкого) - инновационная, экологически чистая, безопасная, сверхбыстрая (до 500 км/ч.) и доступная транспортная система. Ее автор - Российский учёный, изобретатель и предприниматель Юницкий Анатолий Эдуардович, посвятивший большую часть своей жизни этому проекту. Более 37 лет расчетов и разработок, изготовления моделей, опытных и экспериментальных образцов. Skyway - транспортная система, надземного типа. Транспортные модули (юнибусы и юникары) движутся по специальным сильно натянутым рельсам-струнам, благодаря которым создается идеально ровный путь для транспорта. Skyway может пролегать в мегаполисе, над лесами, болотами, холмами и горами, строиться в вечной мерзлоте и тропиках не нарушая ландшафт и экологию земли, так как рельсы-струны располагаются на специальных опорах на высоте 5-10м.

Транспортная система SkyWay
Транспортная система SkyWay

В 2013г. Юницкий А.Э. создал народный инвестиционный венчурный проект для привлечения мелких и средних инвесторов, готовых разделить риски и стать совладельцем технологии на начальном этапе ее реализации. Группа компаний Rsw-Systems зарегистрирована Юницким А.Э. в Великобритании и вся интеллектуальная собственность, оцененная в 400 млрд.$, принадлежит компаниям. Сегодня каждый желающий может купить акции компании Euroasian rail skyway systems ltd. и стать совладельцем технологии, что дает возможность создать капитал на росте акций и получать в дальнейшем пассивный доход (дивиденды). На сегодняшний день, технология SkyWay запатентована, создано конструкторское предприятие в г. Минске, оформлена земля, разработана схема застройки с визуализацией комплекса эстакадных транспортных систем в целом и каждого объекта в частности, идет подготовка к строительству тестового участка и сертификации.

Струнные транспортные технологии Юницкого
    Народнохозяйственные инвестиционные проекты

Народнохозяйственные инвестиционные проектыэто такие проекты, реализация которых существенно влияет на экономическую, социальную или экологическую ситуацию в стране.

Народнохозяйственные инвестиционные проекты
Народнохозяйственные инвестиционные проекты

Изначальное условие жизнедеятельности общества любого государства – это производство продукции и товаров. Без производства товаров не может быть вновь созданной стоимости, а значит, не будет источников осуществления интенсификации экономического развития и, следовательно, расширенного воспроизводства. Каждый вид товара может быть произведен из различных видов сырья и материалов, с помощью различных технических средств, на предприятиях, различающихся по размерам, профилю, структуре, формам организации труда и производства. Спрос народного хозяйства на те, или иные виды товаров может быть удовлетворен путем производства одинаковых или взаимозаменяемых видов товаров, строительства новых предприятий или расширения и реконструкции существующих, создания предприятий неодинаковых по размерам, в разных экономических районах страны, применения новой техники, технологии, выбора наиболее рациональных видов сырья, материалов, форм организации производственного процесса и т.д.

Производство продукции и товаров
Производство продукции и товаров
      Мост через Керченский пролив

В настоящее время в Российской Федерации осуществляется крупнейший народнохозяйственный проект по строительству моста через Керченский пролив (Керченский мост) – строящийся транспортный переход через Керченский пролив. Планируется возвести мост с железнодорожным и автодорожным проездами. Мост пройдёт между Керченским и Таманским полуостровами через остров Тузла и Тузлинскую косу. Возведение моста должно дать импульс экономическому развитию Крыма и Краснодарского края.

Керченский пролив между Азовским и Черным морями
Керченский пролив между Азовским и Черным морями

В декабре 2018 года планируется завершить строительные работы и открыть движение по мосту в рабочем режиме. В июне 2019 года, после завершения всех пуско-наладочных работ и благоустройства территории, мост планируется ввести в эксплуатацию. Мост и автомобильные подходы к нему должны стать частью автострады М25 «Керчь – Новороссийск».

Проект строительства моста через Керченский пролив

Победителем в конкурсе на инженерные изыскания и разработку технико-экономического обоснования был объявлен ОАО «Гипротрансмост». Стоимость проектно-изыскательских работ оценивалась в 375 млн. рублей. В июне 2014 года проект строительства моста в створе косы Тузла был признан наиболее оптимальным. В качестве варианта рассматривалось строительство в две очереди. В рамках первой очереди предполагалось строительство одного железнодорожного полотна и двух автомобильных полос - по одной в каждую сторону, с последующим возможным расширением моста. Стоимость первой очереди оценивалась в 170 миллиард. рублей. 30 января 2015 года распоряжением правительства Российской Федерации единственным подрядчиком работ по проектированию и строительству транспортного перехода через Керченский пролив было определено ООО «Стройгазмонтаж» и установлена предельная стоимость работ - 228,3 млрд. рублей в ценах 2015 года.

Будущий мост через Керченский пролив
Будущий мост через Керченский пролив
      Реконструкция Сегенежского ЦБК

Примером народнохозяйственного инвестиционного проекта может служить проект реконструкции и модернизации Сегенежского Целлюлозно-Бумажного Комбината. ОАО «Сегежский ЦБК» был введен в эксплуатацию в 1939 году. Выбор места строительства определялся наличием богатой сырьевой базы и развитой транспортной сетью. Город Сегежа расположен на северо-западе Карелии, в непосредственной близости от автомобильной и железной дорог Санкт-Петербург-Мурманск и системы Беломоро-Балтийского канала. Сегежский ЦБК прошел развитие от типичного предприятия целлюлозно-бумажной промышленности до вертикально интегрированного холдинга, в состав которого входят лесозаготовительные и деревообрабатывающие предприятия, что дает комбинату возможность обеспечить себя устойчивыми поставками древесного сырья, а также позволяет осуществлять комплексную переработку сырья в готовую продукцию.

Сегежский целлюлозно-бумажный комбинат
Сегежский целлюлозно-бумажный комбинат

На сегодняшний день выпускаемая комбинатом продукция (вследствие использования устаревших технологий и оборудования) по некоторым параметрам не может конкурировать с продукцией западных производителей, поэтому основным инструментом в конкурентной борьбе для Сегежского ЦБК является более низкая цена. Однако подобное преимущество не является устойчивым. Во-первых, конкуренты могут пойти на снижение цены, чтобы захватить определенную долю рынка, во-вторых, цены на международных рынках на целлюлозно-бумажную продукцию подвержены колебаниям. А так как Сегежский ЦБК основную часть своей продукции поставляет на экспорт, он находится в сильной зависимости от конъюнктурных изменений цен. Естественным желанием менеджмента предприятия является стремление преодолеть «узкие места» компании и минимизировать риски потерь при падении цен. Это отражается и на основных целях: развитие сбытовой системы, укрепление сырьевой базы, сокращение операционных расходов, сохранение конкурентных позиций и лидирующего положения в отрасли. Одним из направлений по усилению положения предприятия, как на внутреннем, так и на внешнем рынке являются мероприятия по повышению качества товарной продукции до уровня, позволяющего эффективно конкурировать с другими производителями. Для этого необходимо осуществить инвестиции в основное производство с целью его технического перевооружения, что, с одной стороны, позволит значительно повысить качество товарной продукции, расширить рынки сбыта и ассортимент предлагаемой продукции, а с другой стороны, более рационально использовать исходное сырье и ресурсы. В результате комбинату удастся не только увеличить выручку от реализации, но и повысить рентабельность товарной продукции.

Начало инвестирования в модернизацию Сегежского ЦБК
      Реконструкция санатория Сестрорецкий Курорт

Другим примером народнохозяйственной направленности инвестиционного проекта может служить реконструкция действующего санатория "Сестрорецкий курорт" в Ленинградской области. Согласно проекту территория Сестрорецкого курорта займет площадь 459777 кв. м., где будут расположены восстановленный и реконструированный санаторный комплекс, а так же построены новые объекты, отвечающие самым высоким требованиям современного подхода к комфорту проживания и отдыха. Благоустройство пляжной зоны и развитие инфраструктуры объектов также относится к первоочередным задачам проекта. Планируется благоустроить и переоборудовать пляж (общей площадью 59100 кв.м.), реконструировать и переоборудовать водолечебницу и грязелечебницу в современный SPA центр, построить комфортабельные апартаменты, построить трехэтажные корпуса класса "ЛЮКС" с прилегающей территорией с ограниченным доступом. В этом санатории смогут проводить лечебно-оздоровительный отдых со всех регионов Российской Федерации.

Сестрорецкий курорт

Двухэтажное здание многофункционального досугового комплекса Сестрорецкого курорта станет ключевым объектом застройки. Для жителей и гостей курорта в центре предусмотрены самые разнообразные развлечения - от фитнес-центра до киноконцертного зала на 500 мест. На берегу Финского залива будут расположены аппартмент-отели для посетителей "Сестрорецкого курорта" - общей площадью около 75 000 кв.м. Архитектура отелей, застекленный фасад и просторные террасы верхних этажей помогают создать ощущение легкого скольжения над морской гладью залива. Зона застройки "Сестрорецкого курорта" предусматривает наличие 3-х этажных корпусов класса "Люкс", сформированных в коттеджный комплекс с ограниченным доступом. Основное преимущество комплекса - это обособленность зданий, и, в тоже время, наличие связывающей их общей инфрастуктуры. Расположение на экологически привлекательной парковой территории курорта.

Вид с моря на Сестрорецкий курорт
Вид с моря на Сестрорецкий курорт
    Крупномасштабные инвестиционные проекты

Крупномасштабные инвестиционные проекты, это такие проекты, реализация которых существенно влияет на экономическую, социальную или экологическую ситуацию в отдельных регионах или отраслях страны.

Крупномасштабные инвестиционные проекты
Крупномасштабные инвестиционные проекты
      Проект комплекса по переработке ТБО

Крупномасштабным инвестиционным проектом, имеющим важное региональное значение, может считаться проект строительства производственного комплекса по переработке твердых бытовых и приравненных к ним промышленных отходов в Одинцовском районе Московской области. Цель этого проекта состоит в создании комплекса по переработке отходов производства и потребления, имеющим согласованное сочетание существующих технологий (обеспеченных сертифицированным оборудованием, не требующим разработки и апробированным), что позволит исключить вывоз мусора на полигоны, получить максимальный выход продукции в виде товарных продуктов и стандартного вторсырья в цепи рециклинга, перевести переработку мусора из затратной в доходную статью бюджета. Проект также направлен на экономическое и экологическое оздоровление территорий Одинцовского района и прилегающих к нему районов Московской области.

Проект завода по переработке ТБО
Проект завода по переработке ТБО
      Создание интранет-портала РАО ЕЭС России

Крупномасштабным является и проект по созданию и внедрению корпоративного интранет-портала ОАО РАО «ЕЭС России», реализованный Департаментом информационных технологий Корпоративного центра РАО "ЕЭС России", при участии компаний: "ГВЦ энергетики", "КРОК", «ЭЛВИС-ПЛЮС», «Амфора», «IBS», «ЛКС», на основе технологий WebSphere Portal Services компании IBM. Внешнее управление проектом осуществлено компанией «PM City».

Инвестиции в РАО ЕЭС России

Сейчас корпоративный информационный портал РАО "ЕЭС России" – это единая точка доступа ко всем информационным ресурсам Корпоративного Центра. В портал интегрировано более 30 информационных систем, которые представлены в каталоге портала в виде описаний и ссылок на более 400 информационных ресурсов и сервисов РАО "ЕЭС России". Портал объединил ранее разрозненные приложения: внешние и внутренние информационно-справочные системы, систему нормативно-справочной информации, систему анализа производственной деятельности, систему мониторинга реформирования отрасли, систему управления закупками, систему мониторинга СМИ, автоматизированную систему технической поддержки и другие.

Институт корпоративного управления РАО ЕЭС России
Институт корпоративного управления РАО ЕЭС России
    Локальные инвестиционные проекты

Локальные инвестиционные проекты – это такие проекты, реализация которых не оказывает существенного влияния на экономическую, социальную ситуацию в регионе и не изменяет уровень и структуру цен на товарных рынках. Для локальных проектов оценивается только их коммерческая эффективность, если она оказывается приемлемой, можно переходить к следующим этапам оценки, на которых определяются финансовая реализуемость и эффективность участия в проекте отдельных предприятий, эффективность инвестирования в акции таких акцио нерных предприятий, а также эффективность проекта с точки зрения бюджета (бюджетная эффективность).

Локальные инвестиционные проекты
Локальные инвестиционные проекты
      Создание ЛВС ООО Мириада

Локальным является инвестиционный проект «Создание локальной вычислительной сети на предприятии ООО "Мириада", занимающемся торговой деятельностью. Представленный проект разработан руководством предприятия совместно с инженерным специалистом по проектированию ЛВС. Основная цель проекта – создание и использование локально – вычислительной сети для расширения деятельности предприятия. Одновременно реализация данного проекта позволит повысить прибыльность предприятия, за счет новых заказов, обеспечить улучшение условий работы персонала, современное компьютерное оснащение предприятия, организацию новых рабочих мест. Проект направлен также на оснащение офиса предприятия современными телефонами и электронным оборудованием для работы. Удобство использования и гибкость современных ЛВС позволит предприятию осуществлять контакты с другими организациями, через корпоративную сеть иметь выход в Интернет.

Предприятие торговой сети ООО Мириада
Предприятие торговой сети ООО Мириада

В реализации данного проекта принимают участие следующие участники: ООО "Мириада" в лице директора и главного менеджера, Инженерная компания ООО "Техинвест", Банк "Пробизнесбанк". Главным заказчиком и пользователем выступает само предприятие ООО "Мириада". Инвестором является "Содбизнесбанк". Исполнителем является Инженерная компания ООО "Техинвест".

Инвестиционно-строительная компания Техинвест
Инвестиционно-строительная компания Техинвест
      Строительство жилого комплекса в Красноармейске

К категории локальных инвестиционных проектов относятся и всевозможные бизнес-проекты, связанные с жилой застройкой и созданием инфраструктуры населенных мест. Например, «Проект строительства жилого квартала в городе Красноармейске Московской области». Бюджет проекта составляет 1231,3 млн. рублей, источники финансирования – средства частных инвесторов и заемные средства банков.

План строительства жилого комплекса в Красноармейске
План строительства жилого комплекса в Красноармейске

Настоящий проект описывает строительство жилого комплекса, состоящего из четырнадцати 17-ти и 12-тиэтажных домов. Общая жилая площадь застройки составит 99,2 тыс. кв. м., а количество квартир – 1664. Местом строительства жилого комплекса является район с частично существующей жилой застройкой высокой плотности, основная масса которой – двухэтажные жилые дома. Большинство из этих домов находятся в неудовлетворительном техническом состоянии и являются аварийными.

Обрушение аварийного дома в г. Красноармейске

На территории жилого квартала планируется соорудить детские площадки и бесплатные парковочные места. Во всех домах предусмотрены цокольные этажи, помещения в которых предназначены для развития инфраструктуры путем продажи или сдачи в рентау. Общая площадь коммерческой недвижимости составит 5,75 тыс. кв. м. По своим потребительским характеристикам жилой комплекс относится к улучшенному социальному классу и значительно превосходит имеющиеся аналоги в г. Красноармейск. Уникальной особенностью комплекса является то, что, несмотря на свою приближенность к центру, он находится в стороне от шумных людских и автомобильных потоков. Половину из числа возводимых двух- и трёхкомнатных квартир планируется реализовать по программе военной ипотечного кредита по льготной цене, обеспечив, тем самым, комфортным и доступным жильём несколько сотен семей военнослужащих. Одной из мер по повышению качества городской инженерной и социальной инфраструктуры является выполнение работ по реконструкции котельной, систем водоснабжения и водоотведения, а также реконструкция школы и детского сада.

Социальная инфраструктура городской застройки
Социальная инфраструктура городской застройки

  Предназначение инвестиционного проекта

Предназначение инвестиции - это ключевой признак при классификации инвестиционных проектов, в соответствии с которым можно выделить семь основных причин инвестирования, а, следовательно, и семь групп проектов по предназначению: инвестиции в повышение эффективности производства; инвестиции в расширение действующего производства; инвестиции в создание производственных мощностей при освоении новых сфер бизнеса; инвестиции, связанные с выходом на новые рынки сбыта; инвестиции в исследования и разработку новых технологий; инвестиции преимущественно социального предназначения; инвестиции, осуществляемые в соответствии с требованиями закона.

Классификация инвестиционных проектов по предназначению
Классификация инвестиционных проектов по предназначению
    Инвестиции в повышение эффективности производства

Инвестиции в повышение эффективности производства направлены в основном на уменьшение затрат путем применения ресурсосберегающих технологий, прогрессивных материалов, более экономичного оборудования, внедрения новых схем ресурсопотоков, лучшей организации труда, повышения квалификации работников и т. д.

Инвестиции в повышение эффективности производства

Логика данных инвестиционных проектов совершенно очевидна. Деятельность любой фирмы связана, прежде всего, с извлечением прибыли, представляющей собой превышение доходов над расходами. Первый фактор - доходы - с позиции фирмы управляем лишь частично, поскольку существенную роль играет конкурентная среда. Второй фактор - затраты - уже более управляем, по крайней мере, путем выбора ресурсосберегающих технологий, более экономичного оборудования, лучшей организации труда, повышения квалификации работников и т. п. можно добиться относительного сокращения затрат, а следовательно, повышения эффективности производства. Примером подобного инвестиционного проекта может служить, например, проект, связанный с внедрением новой схемы ресурсопотоков, позволяющий повысить оборачиваемость средств в производственных запасах.

Извлечение прибыли от инвестиций
Извлечение прибыли от инвестиций
      Модернизация ОАО БелАЦИ

Классическим примером инвестиционного проекта по повышению эффективности производства может служить модернизация технологической линии по производству асбестоцементных листов на ОАО "БелАЦИ". В плане маркетинга была выдвинута стратегия более глубокого проникновения. Для ее реализации необходимо провести модернизацию технологической линии по производству окрашенных асбестоцементных листов, с целью увеличения объема производства. Суть проекта – Приобретение машины листоформовочной СМ942А. Поставщик оборудования – завод по производству оборудования для асбестоцементных производств «Стоммашина», Могилевская обл., Беларусь. Для покупки этого оборудования ОАО «БелАЦИ» требуются инвестиции в размере 2535500 руб. После модернизации технологической линии комбинат сможет увеличить ежегодный объем эмиссии продукции на 8%, что поможет более глубоко проникнуть на рынок.

Предприятие по производству асбоцементных изделий ОАО БелАЦИ
Предприятие по производству асбоцементных изделий ОАО БелАЦИ

    Инвестиции в расширение производства

Инвестиционные проекты, направленные на расширение действующего производства. Инвестиционные проекты такого типа предусматривают увеличения производственных мощностей в связи с увеличением спроса на продукцию предприятия. Докупается оборудование, увеличивается штат работников, расширяются закупки сырья и материалов.

Инвестиции в расширение действующего производства

В данном случае речь идет о банальном наращивании производственных мощностей ввиду возрастающей емкости рынков сбыта. Докупается аналогичное по техническим характеристикам оборудование, доукомплектовывается штат работников, расширяются закупки сырья и материалов у традиционных поставщиков.

Наращивание производственных мощностей
Наращивание производственных мощностей
      Расширение производства ООО Санфлор

Проект инвестиций в расширение действующего производства можно рассмотреть на примере предприятия ООО «Санфлор». Основным видом деятельности ООО «Санфлор» является разработка, изготовление и сбыт металлорежущего и другого производственного оборудования: автоматических линий, станков, комплектующих изделий, запасных деталей, сварных изделий, дорожной техники, асфальтосмесительных установок, дорожных катков, комплектующих изделий, товаров народного потребления, производство других видов работ и услуг. Также общество вправе осуществлять другие виды деятельности, не запрещенные российским законодательством.

Сбыт дорожно-строительной техники
Сбыт дорожно-строительной техники

Общество с ограниченной ответственностью «Санфлор», как и любое другое предприятие, осуществляющее финансово-хозяйственную деятельность, получает доход, с которого уплачивает различные налоги и платежи в бюджет. Средства, остающиеся у предприятия после уплаты этих налогов и платежей, поступают в его полное распоряжение. Анализ показателей рентабельности ООО «Санфлор» за анализируемый период показывает низкие значения всех показателей рентабельности. При этом необходимо отметить их снижение, что говорит о снижении эффективности ценовой и финансовой политики предприятия. Значения всех показателей рентабельности свидетельствуют о кризисном положении предприятия и необходимости совершенствования финансовой политики, ужесточения ценовой политики предприятия.

Показатели рентабельности ООО Санфлор
Показатели рентабельности ООО Санфлор

Проект посвящен разработке и экономическому обоснованию осуществления инвестиционного проекта ремонтного цеха. Ремонтный бизнес – наиболее удачное решение для машиностроительного предприятия, так как оно уже обладает опытными кадрами, желает начать доходное дело. Кроме того, уже известны технологии и правила работы с таким оборудованием. Учитывая степень изношенности оборудования российских заводов, данные услуги будут пользоваться необходимым спросом. Целью разрабатываемого проекта является обоснование привлечения инвестиций для производства услуг создаваемого предприятия. Ремонтный комплекс на территории ООО «Санфлор» создаётся для обслуживания клиентов, для нанесения рисунков на зеркала, как серийные, так и индивидуальные. Данный комплекс располагается рядом с основным производством, что позволяет сократить время транспортировки из цеха в цех, и снизить затраты на транспортировку. В целом по результатам маркетингового исследования должна быть выработана маркетинговая стратегия, которая определяла бы как ценовую стратегию (снижение цен с увеличением объемов продаж), так и стратегию в области качества (повышение качества предоставляемых услуг путем обращения внимания на нужды потребителей и ориентация на постоянных клиентов).

Ремонтный цех
Ремонтный цех
    Инвестиции в создание новых производств

Инвестиционные проекты в целях создания новых производств в основном направлены на новое строительство или реконструкцию действующих предприятий для производства новых видов продукции.

Инвестиции в создание новых производственных мощностей

Инвестиции в создание производственных мощностей при освоении новых сфер производства и бизнеса являются из ключевых требований рациональной организации бизнеса. Его диверсификация, смысл которой заключается в развитии в рамках фирмы производств, различающихся видом продукции. Две основные причины: во-первых, сглаживается колебание прибыли по годам (спад в одном секторе экономики может сопровождаться ростом в другом) и, во-вторых, осваиваются новые перспективные секторы, потенциально обещающие прибыль в будущем.

Диверсификация производства
Диверсификация производства

Примерами подобных проектов являются строительство автомобилестроительной компанией линий по ремонту бывших в употреблении шин и по производству новых покрышек. Логика здесь очевидна — в зависимости от платежеспособного спроса населения либо первый, либо второй проект будет давать относительно больший доход, однако в любом случае потенциальные клиенты не будут потеряны независимо от экономической ситуации.

Новая технологическая линия по производству шин
Новая технологическая линия по производству шин
      Создание ПТЭС компании Алмазы России

В качестве примера инвестиционного проекта по созданию новых производственных мощностей можно привести инвестиционный проект по созданию самостоятельного предприятия тепловых и электрических сетей компании «Алмазы России» с правами юридического лица. Это предприятие обслуживает весь жилой массив города Мирного. В период существования в качестве структурного подразделения основная часть его деятельности дотировалась компанией «Алмазы России». Когда же было принято решение о выделении ПЭТС и ЖХ в самостоятельное юридическое лицо, встал вопрос о постепенном уменьшении дотаций и их полном прекращении через 7 лет. В связи с этим руководство ПЭТС и ЖХ осознало необходимость быстрого поиска дополнительных источников дохода. Для решения этой задачи приняли план диверсификации, учитывающий более 50 предложений по повышению доходности. Был разработан комплекс мер по поиску резервов в рамках интеллектуального, структурного и потребительского капитала самого предприятия.

Жилой массив города Мирный
Жилой массив города Мирный

В сфере структурного капитала наметили комплекс мер по внутрифирменной оптимизации основных бизнес-процессов. Здесь предполагалось задействовать резервы, связанные с совершенствованием внутренней организации и управления, четким распределением компетенции и ответственности, использованием иных рычагов внутрифирменного управления, финансового и налогового планирования и т.д. В сфере потребительского капитала была поставлена задача усовершенствовать работу с потребителями продукции и услуг предприятия. Наметили комплекс мер, нацеленных на исследование рынка, более тщательное изучение запросов клиентов, активизацию рекламной деятельности и Интернет-маркетинга, развитие контактов со СМИ и пр. Преимущество большинства предложенных изменений состояло в том, что они не требовали значительных материальных затрат, но могли принести быстрый и ощутимый результат.

Оптимизация бизнес-процессов
Оптимизация бизнес-процессов
    Инвестиции на новые рынки сбыта

Инвестиционные проекты, связанные с выходом на новые рынки сбыта и их освоением, чаще всего предусматривают: расширение производства (если существующие рынки не перенасыщены продукцией предприятия); адаптацию выпускаемой продукции к особенностям новых рынков (требования к безопасности и эргономике, национальные особенности, климатические условия и т. п.); развитие средств доставки, рекламу, гарантийное и послегарантийное обслуживание.

Инвестиции, связанные с выходом на новые рынки сбыта

Подобные инвестиционные проекты чаще всего предусматривают расширение производства (если нет перенасыщенности производимой продукцией традиционного рынка), вместе с тем они имеют и определенную специфику, Суть ее заключается в том, что при расширении рынков сбыта принципиальные конструктивные изменения в продукцию не вносятся, но могут быть некритические изменения и доработки, обусловленные, например, национальными, климатическими и другими особенностями нового рынка. Кроме того, появляется необходимость в развитии средств доставки, рекламы, обслуживания и др.

Расширение рынка сбыта продукции
Расширение рынка сбыта продукции

В качестве примера инвестиционного проекта, направленного на расширение рынка сбыта, можно предложить вложение средств в завод пивоварения. Цель вложения будет заключаться в модернизации производственных линий и в дальнейшей реализации пива. Для достижения оптимальных показателей доходности стоит осуществить переоборудование, расширение старых и формирование новых рынков сбыта. Важные моменты – это расширение ассортимента и проведение комплекса маркетинговых мероприятий для привлечения потребителей и расширения рынков сбыта. Центром инвестиционного проекта может выступить любая компания и любое предприятие. Главное, чтобы рационально оценить эффективность вложений, нужно применить все описанные выше показатели к приоритетному направлению – завоеванию и освоению новых рынков сбыта.

Пивоваренное предприятие
Пивоваренное предприятие
    Инвестиции в исследования и инновации

Инвестиционные вложения в научно технические и технологические исследования и инновации, направленные на научно-исследовательские работы, опытно-конструкторские работы, разработку новых технологий и т. п., играют исключительно важную роль в современном динамично развивающемся мире. Несмотря на непредсказуемость результатов подобных проектов, крупные предприятия затрачивают для их проведения весьма большие средства.

Инвестиции в исследования и инновации

Проекты инвестиций в исследования и разработку новых технологий в современном динамично развивающемся мире играют исключительно важную роль. Крупные компании тратят весьма солидные суммы на исследования и разработки, отчетливо понимая, что результат реализации подобных проектов не является предсказуемым.

Разработка новых технологий
Разработка новых технологий
      Российский инвестиционный проект РОСНАНО

В целях расширения инвестиций в научные исследования в России осуществляется масштабный инвестиционный проект по развитию нанотехнологий. ОАО «Роснано» российская компания (ранее – государственная корпорация), созданная в 2007 году для развития нанотехнологий. Штаб-квартира расположена в Москве.

Логотип ОАО Роснано
Логотип ОАО Роснано

Основным видом деятельности компании ОАО «Роснано» является инвестирование средств в частные проекты по созданию новых нанотехнологических производств. C 2010 по декабрь 2012 года при участии «Роснано» в России было создано 30 производств по выпуску продукции с использованием нанотехнологий. Объём выпущенной продукции в 2012 году составил 25 млрд.. рублей (1 млрд. рублей в 2010, 11 млрд. рублей в 2011 году).

Результаты деятельности ОАО Роснано

ОАО «РОСНАНО» содействует реализации государственной политики по развитию наноиндустрии, инвестируя в высокотехнологичные проекты, создающие новые производства на территории Российской Федерации. Бизнес-модель инвестиционных проектов РОСНАНО подразумевает вложение собственных финансовых средств и привлечение ресурсов частных соинвесторов. Тем самым РОСНАНО помогает довести научные разработки, имеющие потенциал коммерциализации, до стадии работающего бизнеса и выполняет свою основную миссию — построение в Российской Федерации конкурентоспособной нанотехнологической индустрии, основанной как на идеях отечественных ученых, так и на трансфере передовых западных технологий.

Развитие наноиндустрии
Развитие наноиндустрии
      Создание электромобиля Tesla Motors

Примером инновационной направленности инвестирования могут служить также инвестиционные проекты американской автомобильной компании Tesla Motors по созданию автомобилей с электрическим приводом. Электромобили Tesla и Элон Маск сумели сделать то, что многим не удалось: популяризовать электромобиль, сделать его доступным и современным.

Автомобильная компания Tesla Motors
Автомобильная компания Tesla Motors

Самая популярная Model S была создана с нуля, получила набор инноваций в области инженерной разработки, программного обеспечения, надежности работы аккумуляторов и удобства в обслуживании и эксплуатации. Продажи Model S по цене в $49,9 тыс. на 20% превысили ожидания самого производителя и достигли 20 тыс. штук только за первый год производства и реализации. За первые девять месяцев 2013 года выручка утроилась по сравнению с 2012 годом. Электрокар получил самый высокий рейтинг безопасности от Национального Агентства Дорожной Безопасности в США, хотя и стал объектом расследования из-за проблем с зарядными устройствами. В январе было отозвано 29 тыс. автомобилей для замены зарядного устройства. И в это же время завершилось создание общенациональной сети станций для подзарядки электромобилей Tesla в США и Канаде. До конца 2014 года компания планирует построить 100 таких станций и охватить 98% регионов, в которых проживают потенциальные обладатели этого электромобиля.

Электромобиль Model S автомобильной компании Тесла
Электромобиль Model S автомобильной компании Тесла
    Инвестиции социального назначения

Инвестиции преимущественно социального назначения. Цель таких инвестиционных проектов заключается в решении определенных социальных задач (строительство домов отдыха, спортивных центров, больниц, детских садов и т. п.). Подобные проекты носят, очевидно, затратный характер, хотя вполне вероятен косвенный экономический эффект.

Инвестиции преимущественно социального предназначения

Цель подобных инвестиций — обеспечение некоторого социального преимущества, хотя достижение косвенного экономического эффекта не исключается. Примеры подобных инвестиционных проектов — строительство домов отдыха, спортивных центров, автомобильных дорог, объектов жизнеобеспечения населения, инфраструктуры и др. Подобные проекты носят, очевидно, затратный характер и потому осуществляются либо государственными и муниципальными органами, либо крупными фирмами.

Строительство спортивного комплекса
Строительство спортивного комплекса
      Проект газификации республики Казахстан

Важное социальное значение, помимо прочих, имеет проект полной газификации территории республики Казахстан. Задача этого инвестиционного проекта – это обеспечение сотни городов и тысяч сел республики «голубым топливом». Задача по расширению сети внутренних газопроводов по всему Казахстану возложена на крупнейшую газораспределительную компанию республики — АО «КазТрансГаз Аймақ». Именно она отвечает за то, чтобы в дома казахстанцев без перебоев поступал газ, чтобы в больницах, школах, административных учреждениях всегда было тепло с наступлением холодов. В этом суть ее миссии: нести тепло и радость людям. За более чем 10 летнюю деятельность компанией достигнуты конкретные результаты. Так, рост объема реализации газа в «КазТрансГаз Аймақ» вырос в 10 раз, протяженность распределительных газопроводов, находящихся в эксплуатации компании, за это время увеличилась почти в 4 раза и достигла 30 000 км.

Проект газификации республики Казахстан

С учетом огромной территории страны, большой отдаленности населенных пунктов, как от газовых месторождений, так и друг от друга следует признать, что проделан огромный по охвату и важности объем работ. Так, если взять главные показатели, то объем транспортировки газа в АО вырос за этот период стремительно, на 53%, то есть с 4 264 кубометров до 6 537 тысяч кубометров в год. Рост активов в 2009-2012 годах беспрецедентный – с 56 до 102 миллиардов тенге. Выручка за тот же период выросла в три раза – с 46,2 до 142,9 миллиардов! Благодаря грамотному менеджменту удалось заметно активизировать решение многих проблемных вопросов. Впервые в практику были введены тарифы для возврата инвестиций. Это стало началом масштабной инвестиционной программы «КазТрансГаз Аймақ», благодаря которому начали модернизировать газотранспортную артерию страны.

Казахская газораспределительная компания КазТрансГаз Аймак
Казахская газораспределительная компания КазТрансГаз Аймак

Компании удалось не только сократить износ сетей, но и построить новые газопроводы, внедряя новые технологии и инновации. Напомним, что модернизацию отечественной газовой системы в компании начали с самого проблемного в республике южного региона. Именно там износ оборудования составлял более 50 процентов. Сегодня в Южно-Казахстанской области на модернизированную систему переподключено свыше 12,5 тысяч абонентов города Шымкента. В 2013 году здесь планируется подключить к новым коммуникациям еще свыше 10 тысяч абонентов. В Восточном Казахстане, который обещает в перспективе стать одним из промышленно — развитых регионов республики, предполагается строительство внутриквартальных газораспределительных сетей протяженностью 36 км. Также в планах газификация таких городов, как Жанатас, Кентау, Аральск, Арысь, Казалинск, Байконур. В целом до 2018 года на модернизацию газораспределительных сетей регионов страны будет направлено более 200 миллиардов тенге. Говоря о южном регионе, нельзя не упомянуть о газификации древнего города Туркестан, который относят к святыням в Центральной Азии. Этот город представляет собой уникальный комплекс памятников истории, археологии, архитектуры, градостроительного и монументального искусства, который ежегодно посещают около миллиона человек. Поэтому вопрос его газификации имеет большое экономическое, социальное и культурное значение.

Программа газификации сельских населенных пунктов Казахстана

Премьер-министр республики Серик Ахметов распорядился разработать генеральную схему газификации территории страны: «При ее разработке особое внимание необходимо уделить вопросам, связанным с обеспечением газом сельских территорий». Кроме того, Серик Ахметов заявил о необходимости решения вопросов дальнейшего развития транспортной инфраструктуры, в том числе увеличения пропускной способности действующих трубопроводов и определения новых маршрутов поставок УВС на внутренний и внешние рынки. Обеспечение внутренних потребностей республики в голубом топливе напрямую связано с успешным расширением Карачаганакского проекта, дальнейшая реализация которого зависит от решения спорных вопросов, связанных с взаимными поставками углеводородов Казахстана и Российской Федерации.

Карта газификации республики Казахстан
Карта газификации республики Казахстан
      Автомобильная дорога Москва - Санкт-Петербург

В настоящее время ОАО «Союздорпроект» разработал проектную документацию на строительство скоростной автомобильной дороги Москва - Санкт-Петербург. Основанием для разработки проектной документации является Распоряжение Правительства Российской Федерации от 18 августа 2007 года № 1082-р «Об утверждении прилагаемого перечня инвестиционных проектов, по которым разрабатывается проектная документация за счет средств Инвест. фонда Российской Федерации», Государственный контракт от с Государственной компанией «Российские автомобильные дороги», а также технические решения «Обоснование инвестиций», утвержденные распоряжением Федерального дорожного агентства Министерства транспорта Российской Федерации от 28.02.2007г. № 64-р.

Скоростная автомобильная дорога Москва - Санкт-Петербург

Этот инвестиционный проект имеет значительную социальную составляющую, которая позволит разгрузить существующую трассу М-10, улучшить скорость и комфортность передвижения на личных автомобилях. Скоростная автомобильная дорога Москва - Санкт-Петербург М-11 на участке км 58 –км 684 следует из Москвы в северо-западном направлении, проходит по территориям Центрального и Северо-западного федеральных округов, по Московской, Тверской, Новгородской и Ленинградской областям. Автодорога соединяет столицу Российской Федерации Москву со вторым по величине городом страны и крупнейшим транспортным узлом Северо-запада России - Санкт-Петербургом, а также обслуживает транспортно-экономические связи Центрального и Северо-Западного федеральных округов.

План скоростной автомобильной магистрали М-11
План скоростной автомобильной магистрали М-11

Скоростная автомобильная дорога Москва - Санкт-Петербург в основном проходит параллельно от существующей автомобильной дороги М-10 «Россия» и пересекает ее на км 58, км 149, км 257, км 331, км 545 с устройством транспортных развязок в разных уровнях, что позволяет переключить движение транспортных потоков с М-10 «Россия» на скоростную автомагистраль и наоборот. Окончание трассы (км684+000) принято на примыкании к Кольцевой автомобильной дороге вокруг Санкт-Петербурга. Общая протяженность автомагистрали составляет - 627км.

Открылся первый участок скоростной трассы Москва - Санкт-Петербург
    Инвестиции в соответствии с требованиями закона

Инвестиции, осуществляемые в соответствии с требованиями законодательства (вынужденные инвестиции). Задачами инвестиционных проектов такого типа является выполнение требований законодательства: охрана окружающей среды (охрана воздушного и водных бассейнов, утилизация и захоронение токсичных отходов и т. п.); санитарно-эпидемиологические нормы; пожарная безопасность; охрана труда и техника безопасности и др.

Инвестиции в пожарную безопасность, в соответствии с требованиями закона

Инвестиции в рамках ранее рассмотренных групп с очевидностью носят инициативный характер, т. е. инвестор, руководствуясь собственными аргументами, принимает решение о целесообразности разработки и реализации того или иного проекта. Однако могут быть и другие ситуации, когда инвестор вынужден внедрять некий проект. В частности, любое государство в той или иной степени озабочено состоянием здоровья нации, духовным и интеллектуальным развитием граждан. В связи с этим периодической ревизии подвергаются требования к бизнесу в отношении сохранения окружающей среды, повышения безопасности пользования производимой продукцией, степени эксплуатации работников и др. Особенно существенны требования и ограничения экологического характера, в связи с чем, предприятиям приходится тратить значимые суммы на удовлетворение подобных требований. Соответствующие инвестиции могут быть как самостоятельными проектами, так и субпроектами в рамках крупной инвестиционной программы. Изначально инициатором таких проектов выступает государство, однако по мере социально-экономического прогресса сами компании и общественные организации могут инициировать соответствующие капиталовложения.

Инвестиции в охрану окружающей среды
Инвестиции в охрану окружающей среды

  Размер инвестиций на инвестиционный проект

Инвестиционные проекты существенно разнятся по объему требуемых инвестиций, продолжительности периода освоения капиталовложений, сроку «эксплуатации» проекта. На практике это находит отражение в классификации проектов на мегапроекты, крупные, традиционные и мелкие инвестиционные проекты, причем обычно в качестве критерия отнесения проекта к той или иной группе берется объем капиталовложений.

Классификация инвестиционных проектов по размерам инвестиций
Классификация инвестиционных проектов по размерам инвестиций

Безусловно, эта и некоторые подобные ей классификации инвестиционных проектов не являются строго определенными, т. е. в известном смысле они достаточно условны. Иными словами, какой проект считать традиционным, а какой мелким — сугубо частное дело, т. е. соответствующих строгих критериев не может существовать в принципе. В частности, градация проектов по объему требуемых инвестиций чаще всего зависит от размеров самой компании, поскольку очевидно, что в солидной финансово-промышленной группе и небольшом заводе по производству мебели используемые критерии отнесения анализируемого проекта к крупному или мелкому существенно разнятся. Несмотря на известную условность смысловая нагрузка подразделения проектов на крупные, традиционные и мелкие достаточно существенна. Дело в том, что проекты из разных групп, как правило, находятся в компетенции руководителей различного уровня. Так, в крупной фирме является обычной практика ограничения объема капиталовложений, которым вправе распоряжаться менеджер того или иного уровня; что касается амбициозных и затратоемких проектов, то решение об их целесообразности обычно принимается на самом высоком уровне.

Объем капиталовложений
Объем капиталовложений

Существуют и другие причины, обусловливающие необходимость рассматриваемой классификации: это, в частности, поиск соответствующих источников финансирования, различие в оценке риска и последствий в случае того или иного развития событий на рынке товаров и услуг и т. п. Так, если мелкий проект может быть профинансирован за счет собственных источников, то для реализации крупного проекта необходимо привлечение дополнительных источников, что связано с оценкой риска, необходимостью обеспечения полученных кредитов и займов, оценкой средневзвешенной стоимости источников и др.

Виды источников финансирования инвестиционных проектов
Виды источников финансирования инвестиционных проектов

В странах Западной Европы и США под мелкими проектами понимаются проекты, имеющие стоимость менее 300 тыс. долл., под средними (традиционными проектами) - проекты, имеющие стоимость от 300 тыс. долл. до 2 млн. долл. Крупные проекты - это проекты, носящие стратегический характер и имеющие стоимость более 2 млн. долл. Мегапроекты представляют собой государственные или международные целевые программы, которые объединяют ряд инвестиционных проектов единого целевого назначения. Стоимость мега-проектов - 1 млрд. долл. и выше. В российской практике (при выделении на конкурсной основе централизованных инвестиционных ресурсов) крупными проектами считаются проекты стоимостью свыше 50 млн. долл.

Масштабы инвестиционных проектов
Масштабы инвестиционных проектов
    Инвестиционные мегапроекты

Мегапроект — это целевая программа (крупный инвестиционный проект), содержащая совокупность взаимосвязанных проектов, объединенных общей целью, выделенными ресурсами и отпущенным на их выполнение временем. Мегапроекты характеризуются высокой стоимостью (порядка 1 млрд. долларов США и более), трудоемкостью (15—20 млн. чел. ч), длительностью реализации (5—7 и более лет). Мегапроект (в отличие от чисто финансовых инвестиций) имеют целью развитие экономики, создание инфраструктуры (транспортной, социальной), реализацию больших социально-экономических задач, дающих качественно новое развитие территории, страны, региона. Результатом реализации мегапроекта может быть конкретный материальный результат (крупное сооружение, например, Суэцкий канал), крупное научно-техническое достижение (например, высадка человека на Луну, начало серийного производства продукции и др.). Реализация мегапроекта оказывает существенное, долгосрочное влияние на развитие общества.

Инвестиции в мега-проекты
      Мегапроект Поворот китайских рек

Мегапроектом считается инвестиционный проект «Поворот китайских рек» - китайский проект по переброске вод реки Янцзы на север, в бассейны рек Хуанхэ и Хай. В соответствии с планом должно быть построено три канала длиной 1300 км каждый, по которым в северные засушливые части страны будут перебрасываться воды реки Янцзы. Климат на севере Китайской Республики гораздо более сухой, чем на юго-востоке, а Янцзы гораздо более полноводна, чем Хуанхэ и Хай. К тому же Янцзы регулярно вызывает сильные наводнения в низменных частях страны. Стоимость реализации, по оценкам, составит 59 млрд.. долларов. По состоянию на 2012 год было потрачено около 34 миллиард. USD. Проект вызвал неоднозначную реакцию общественности.

Проект поворота китайских рек с юга на север

Идея поворота вод речных артерий Китая с юга на север принадлежит основателю КНР Мао Цзэдуну, который озвучил её ещё в 1952 году. После многолетних исследований было предложено три различных проекта реализации: Восточный Канал с использованием инфраструктуры Великого канала Китая, Центральный Канал от верховий реки Ханьшуй (приток Янцзы) до Пекина и Тяньцзиня и Западный Канал, расположенный в верхнем течении Янцзы, где расстояние между ней и Хуанхэ минимально.

Схема поворота китайских рек на север
Схема поворота китайских рек на север

В рамках проекта Восточный Канал вода из Янцзы будет перекачиваться в Великий канал крупной насосной станцией (400 м³/с), построенной в 1980-е годы, и затем далее наверх, к тоннелю под Хуанхэ, откуда она самотёком может попадать в водохранилища возле Тяньцзиня. Сооружение восточного канала официально началось 27 декабря 2002 года, вода предположительно достигнет Тяньцзиня в 2012 году. Однако загрязнение воды в дельте Янцзы может повлиять на реализацию этого проекта.

Проект строительства Восточного канала
Проект строительства Восточного канала

Центральный канал протянется от водохранилища Даньцзянкоу на реке Ханьшуй до Пекина. Канал располагается на Великой Китайской равнине, поэтому вода сможет течь к Пекину сама. Главная инженерная задача — это сооружения тоннеля под рекой Хуанхэ. Ожидается, что вода из водохранилища Даньцзянкоу достигнет Пекина в 2008 году, а завершение всего проекта планируется на 2010 год. Серьёзной проблемой является переселение около 250 тыс. человек, проживающих около водохранилища и по пути канала. Кроме того, около трети воды реки Ханьшуй уже отбираются другими проектами. Долгосрочным решением может быть ещё один канал для отвода воды от плотины Санься к водохранилищу Даньцзянкоу.

Строительство Центрального канала
Строительство Центрального канала

Западный канал будет отводить воды верхнего течения Янцзы, а также рек Меконг и Салуин в верховья Хуанхэ. Для переноса воды через водораздел необходимо будет построить огромные плотины и длинные тоннели. Выполнимость данного канала всё ещё исследуется, поэтому его реализация в ближайшее время не планируется. Кроме того, расположенные ниже по течению Меконга и Салуина страны (Мьянма, Таиланд, Лаос, Камбоджа и Вьетнам) протестуют против подобного проекта.

Проект строительства Западного канала
Проект строительства Западного канала
      Мегапроект Небоскреб Бурдж Дубай

Когда речь идет о главном небоскребе в Дубае, имеется в виду башня «Бурдж Халифа», более известная в других странах как «Бурдж Дубай», а для местных жителей просто «Бурдж» - самое высокое здание в мире, церемония открытия которого состоялась 4 января 2010 года. Открывал это сооружение нынешний правитель Дубая шейх Мухаммад Аль-Мактум. Небоскреб «Бурдж» хорошо виден из разных концов города, по нему можно ориентироваться. Он намного возвышается над другими небоскребами Дубая, включая комплекс высотных зданий в районе Дубай Марина. У подножья расположен широко известный фонтан в большом искусственном водоеме и крупнейший торговый центр Дубай Молл.

Небоскреб Бурдж Халифа в Дубае
Небоскреб Бурдж Халифа в Дубае

Небоскреб «Бурдж Дубай» поставил сразу несколько рекордов в строительстве высотных объектов: - самое высокое здание и самое высокое свободно стоящее сооружение в мире – 828 метров; - самое высокое из существующих и когда-либо стоящих сооружений; - здание с наибольшим количеством этажей – 160; - здание, оборудованное самыми быстрыми лифтами - 18м/с; - стоимость – 1,5 миллиарда долларов.

Экскурсия на небоскреб Бурдж Халифа в Дубае

Небоскреб «Бурдж» наиболее яркая составляющая делового центра Дубая. С 1 по 37 этажи занимает отель Armani. Выше идут этажи, в которых расположены офисы и апартаменты на продажу иностранцам. Два этажа на разных уровнях выделено для тренажерных залов, бассейнов и оздоровительных центров, часть занято техническими службами. На 122 этаже расположен ресторан – самый высокий в мире. На верхних уровнях располагается телекоммуникационная техника Дубая. В здании есть смотровые площадки, самая высокая находится на 124 этаже (472 метра). Купив входной билет, ее можно посетить, чтобы осмотреть город. Небоскреб имеет три отдельных входа: в отель, офисные и жилые помещения. Его обслуживают 57 скоростных лифтов. Чтобы добраться на верхние этажи, нужно сделать пересадку.

Отель Armani в Бурдж Дубае
      Мегапроект Башня Свободы в Нью-Йорке

Башня Свободы (Freedom Tower) − высочайшее сооружение Нью-Йорка высотой в 541 метр, которое было возведено после событий сентября 2001 года на месте башен-близнецов. Сейчас основное здание Торгового Центра — это именно Башня свободы. Ранее комплекс Всемирный Торговый Центр содержал семь строений разной высоты. Башни-близнецы были сооружены в семидесятые годы и являлись гордостью и символом города. Теперь на участке, где раньше возвышались небоскребы, оборудован национальный памятный мемориал, а также построен музей, посвященный тем трагическим событиям.

Всемирный Торговый Центр в Нью Йорке до теракта
Всемирный Торговый Центр в Нью Йорке до теракта

10 мая 2013 года масштабные мероприятия по возведению нового небоскреба были завершены. Бюджет проекта составил почти 4 миллиарда долларов. Этот день был отмечен руководством компании-застройщика, как знаменательное событие для Нью-Йорка. Современная Башня свободы — это торгово-офисный центр, площадь помещений которого достигает 241 448 кв.м. Внешне архитектурный стиль Башни свободы весьма сходен со стилем бывших башен близнецов. Поскольку при строительстве применялся железобетон с повышенными характеристиками прочности, небоскреб Башня свободы считается самым безопасным деловым сооружением. Теперь выход к офисам, различным торговым центрам и ресторанам доступен из громаднейшего холла 24-х метровой высоты. Вершина торгового центра украшена стилизованной антенной − радио-шпилем, из которого в небо устремлен луч яркого света. На высотах 415 и 417 метров, которые соответствуют высоте бывших небоскребов Всемирного Торгового Центра, оборудованы парапеты, примыкающие к ресторанам и смотровым площадкам. На месте каждой из двух башен Всемирного торгового центра установлен фонтан с надписями всех погибших 11 сентября.

Башня Свободы в Нью-Йорке
Башня Свободы в Нью-Йорке
      Японские мегапроекты Geo-Grid и Aqua-Net

Инженеры и архитекторы из Японии представили собственный взгляд на перспективы освоения Земли, Луны и ближайшего космоса. Признаться, более амбициозных проектов трудно себе представить. Всего разработчики Shimizu представили 7 мега-проектов по освоению Земли, Луны и ближайшего космоса. И каждый из них поражает воображение.

Японские мегапроекты
Японские мегапроекты

Японский мегапроект «Гео-сеть» предназначен для мегаполисов (Geo-Grid), а конкретнее — для Токио, города чрезвычайно густонаселенного и даже перенаселенного. Предложение сводится к переносу ряда городских функциональных зон под землю. В сети таких «станций» смогут расположиться магазины, офисы, торговые центры, отели, железнодорожные станции. А освободившееся место предлагается использовать под зеленые насаждения. Подход, который, несомненно, стоит взять на вооружение мэриям обеих российских столиц.

Японский мегапроект Geo-Grid
Японский мегапроект Geo-Grid

Проект японских инженеров «Водная сеть» для пустынь (Aqua-Net) - это создание искусственных, связанных каналами озер на территориях пустынь, лежащих у уровня моря. Их предлагается наполнять непосредственно соленой водой мирового океана. Сами озера должны располагаться в 150 км друг от друга и иметь в диаметре 30 км при 30-метровой глубине. Такая сеть существенно повысит влажность и снизит температуру всей окружающей местности, создав более комфортные условия для жизни. В них можно культивировать водоросли и всевозможную морскую фауну, а также насыпать искусственные острова, на которых смогут жить люди.

Японский мегапроект Aqua-Net
Японский мегапроект Aqua-Net
    Крупные инвестиционные проекты

Анализ территориально-отраслевой структуры крупных инвестиционных проектов (объём — 100 млн. долл. США и более) показывает, что почти половина из общего объема приходится на топливную промышленность (преимущественно нефтегазодобывающую) и еще около 1/5 на электроэнергетику. Таким образом, на отрасли топливно-энергетического комплекса приходится 2/3 всего объема инвестиций по крупным проектам, что свидетельствует о продолжающемся процессе утяжеления структуры экономики, ее сдвига в сырьевой сектор.

Обзор по нефтегазодобывающей промышленности
      Строительство газопровода Боливия-Бразилия

Примером может служить крупный инвестиционный проект компании PETROBRAS Engineering Service, осуществившей строительство газопровода Боливия-Бразилия общей длиной 3150 км. При осуществлении проекта необходимо было решить целый ряд сопутствующих проблем: на протяжении всего маршрута трубопровода нужно пересечь множество рек, включая несколько крупных; более 70 км трубопровода проходит по засушливому плато, где необходимы специальные методы строительства и т.д. Кроме этого, Боливия и Бразилия взяли на себя обязательства минимизировать вред окружающей среде и проживающему в близлежащих регионах населению. Все строительство трубопровода было разбито на множество самостоятельных подпроектов, в качестве объектов которого мог быть и 250 км участок трубопровода, и компрессорная станция, и пересечение крупной реки.

Бразильская нефтяная компания PETROBRAS Engineering Service
Бразильская нефтяная компания PETROBRAS Engineering Service

Каждый подпроект самостоятельно был выставлен на тендере, в результате чего число независимых подрядчиков перевалило за 20. Общее число отдельных работ по проекту достигло 25000. Каждый подрядчик составлял расписание и управлял осуществлением своего подпроекта, обновленные данные со всех подпроектов периодически передавались по электронной почте в одну из трех региональных служб PETROBRAS. В этих региональных центрах информация обрабатывалась и объединялась в обновленный региональный проект. Затем региональные проекты поступали в штаб-квартиру PETROBRAS в Рио-де-Жанейро, где происходило их сведение в единый основной проект, его обновление, корректировка и принятие стратегических решений. Реализация проекта позволила сохранить контроль над всеми проблемами: политическими, техническими, экологическими, а также отладить координацию всех подрядчиков и руководства компании. Осуществление проекта прошло в намеченные сроки и в рамках бюджета.

Строительство газопровода Боливия-Бразилия
Строительство газопровода Боливия-Бразилия
      Проект автомобильного сервиса компании Ola

Другим примером крупного проекта можно считать всемирно известный индийский инвестиционный проект — автомобильный сервис по заказу поездок Ola, основной конкурент компании Uber в стране. Ola предлагает своим пользователям поездки на обычных автомобилях, авторикшах, а также занимается доставкой еды и кофе. В апреле 2015 года компания Ola объявила о привлечении $400 млн. инвестиций. Лидером раунда выступил фонд Юрия Мильнера DST Global. В нём также поучаствовали SoftBank, Tiger Global и другие фонды. $100 млн. из этой суммы Ola планирует потратить на развитие и масштабирование приобретённого в марте 2015 года сервиса TaxiForSure.

Автомобильный сервис TaxiForSure
Автомобильный сервис TaxiForSure

Основные конкуренты в сфере пассажирских перевозок – Uber, Ola и TaxiForSure пока не имеют лицензии на осуществление своей деятельности на территории индийского государства. Их заявки были отклонены правительством Дели в начале июня 2015 года. Но, несмотря на отсутствие лицензии, такси-сервис Ola наладил партнёрские отношения с Государственным банком Индии — теперь водители сервиса могут взять специальный кредит в банке, чтобы приобрести автомобиль для работы на Ola. Каждый водитель может выбрать машину по своему желанию, единой нормы для них нет. Руководство Ola планирует предоставить право на участие в этой программе 100 тысячам водителей сервиса в течение двух лет.

Автомобили индийской транспортной компании Ola
Автомобили индийской транспортной компании Ola
    Средние инвестиционные проекты

Средние, или традиционные инвестиционные проекты – это чаще всего проекты реконструкции и технического перевооружения существующего производства продукции (они реализуются поэтапно, по отдельным производствам, в строгом соответствии с заранее разработанными графиками поступления всех видов ресурсов).

Средние инвестиционные проекты
Средние инвестиционные проекты
      Проект производства метанола в Якутии

Примером среднего инвестиционного проекта может служить проект производства метанола производительностью 1350 тонн/сутки (первый пусковой комплекс первая очередь) газохимического комплекса в Центральном регионе Республики Саха (Якутия). Для практической реализации проектов переработки газа создано ЗАО «Восточно-Сибирская газохимическая компания», которая является организатором и инвестором данного проекта.

Восточно-Сибирская газохимическая компания
Восточно-Сибирская газохимическая компания

Производство метанола является первым пусковым комплексом предполагаемого газохимического центра, на котором будет перерабатываться до 2,5 миллиард. куб. м Природного газа и производиться до 2,2 млн. тонн продукции, имеющей сбыт как на рынках Российской Федерации, так и на международном рынке. Полная стоимость проекта газопереработки - 150 млн. евро (6 500 млрд. руб.). В случае реализации проекта в течение 20 лет будет произведено более 9 млн. тн. высоколиквидной дорогостоящей продукции. Общий объем реализации превысит 1 000 млн. $. Дополнительно будет создано более 300 дополнительных рабочих мест.

Технология промышленного производства метанола
      Проект реконструкции ОАО Уфимский Хлебозавод

Другим примером среднего (традиционного) инвестиционного проекта является реконструкция и расширение сферы деятельности предприятий ОАО «Уфимский Хлебозавод №7». Основной целью деятельности Общества является извлечение прибыли. Основными видами деятельности Общества являются производство и реализация хлебобулочных и кондитерских изделий, организация торгово-посреднической и закупочной деятельности, автоуслуги по доставке хлебобулочных изделий в торговую сеть согласно договорам.

Товарный знак Уфимского Хлебозавода № 7
Товарный знак Уфимского Хлебозавода № 7

Для повышения экономической эффективности необходимо увеличивать интенсивность производства, искать пути снижения первоначальной стоимости продукции. Одним из возможных путей решения данного вопроса является инвестирование в основные средства, в частности в оборудование. Инвестиционная деятельность предполагает формирование инвестиционных проектов. Приобретение технологического оборудования для установки в хлебобулочных помещениях – это техническое оснащение предприятия высокопроизводительным оборудованием. Это даст увеличение валового производства хлебобулочных изделий за счет повышения продуктивности и снижения первоначальной стоимости производства, в связи со снижением затрат на проведение ремонтных работ и обслуживания оборудования, а также экономии воды, стоков и электроэнергии. Реализация производственного инвестиционного проекта длительностью восемь лет. Запланированные капитальные вложения на сумму в 17,7 млн. рублей осваиваются в первый год.

Производственный цех Уфимского хлебозавода № 7
Производственный цех Уфимского хлебозавода № 7
    Малые инвестиционные проекты

По масштабам размеру инвестиций, объёму капиталовложений малые, или мелкие инвестиционные проекты представляют собой проекты, действие которых ограничивается рамками одной небольшой фирмы, реализующей проект. В основном они представляют собой планы расширения производства и увеличения ассортимента выпускаемой продукции, и их отличают сравнительно небольшие сроки реализации и сравнительно небольшие инвестиционные затраты. Малые инвестиционные проекты не велики по масштабам, ограниченны по объемам инвестиций и допускают ряд упрощений в процедурах проектирования и реализации.

      Создание солнечного коллектора Гелион

Примером малого инвестиционного проекта может послужить проект создания современного производства и внедрения плоских солнечных тепловых коллекторов типа «Гелион» для удовлетворения спроса частного и промышленно-производственного секторов. Изделие представляет собой солнечный тепловой коллектор (конвертор) с многокамерной системой теплопередачи, изготовлен из высокотехнологичных теплосберегающих материалов с учетом длины волны излучения Солнца, явления резонанса и тепличного эффекта. Основными направлениями сбыта продукции «ГЕЛИОН» являются регионы с самой высокой продолжительностью солнечного дня, такие как: юг европейской части России, в частности рекреационная зона черноморского побережья и Северного Кавказа.

Плоский солнечный коллектор на крыше здания
Плоский солнечный коллектор на крыше здания

Разработчиком и руководителем проекта «ГЕЛИОН» является Индивидуальный Бизнесмен «ГЕЛИОН», Петрий Олег Федорович, г. Туапсе Краснодарского края. Данная разработка принимала участие на «Конкурсе Русских Инноваций» в 2010 году. Со времени создания проекта коллектор уже прошел несколько ступеней своего усовершенствования (от модели ГЕЛИОН-0.5Н3.8-4 до модели ГЕЛИОН–1Н), увеличился в размерах, показателях мощности и, вследствие чего, повысил свою эффективность. Потребность в инвестициях на реализацию данного проекта составляет 1335000 рублей. Источники формирования финансовых ресурсов могут быть собственными и заемными. На предприятии «ГЕЛИОН» используются и те, и другие источники.

Конкурс Русских Инноваций
Конкурс Русских Инноваций

  Взаимозависимость инвестиционных проектов

Весьма важным в анализе инвестиционных проектов является выделение различных видов отношений взаимозависимости инвестиционных проектов. Два анализируемых инвестиционных проекта называются независимыми, если решение о принятии одного из них не сказывается на решении о принятии другого. Если два и более из анализируемых проектов не могут быть реализованы одновременно, т. е. принятие одного из них автоматически означает, что оставшиеся проекты должны быть отвергнуты, то такие проекты называются альтернативными, или взаимоисключающими.

Взаимозависимость инвестиционных проектов
Взаимозависимость инвестиционных проектов

Подразделение инвестиционных проектов на независимые и альтернативные имеет особо важное значение при комплектовании инвестиционного портфеля в условиях ограничений на суммарный объем капиталовложений. Величина верхнего предела объема выделяемых средств может быть в момент планирования неопределенной, зависящей от различных факторов, например суммы прибыли текущего и будущих периодов. В этом случае обычно приходится ранжировать независимые проекты по степени их приоритетности.

Классификация взаимозависимости инвестиционных проектов
Классификация взаимозависимости инвестиционных проектов

Инвестиционные проекты связаны между собой отношениями комплементарности, если принятие нового проекта способствует росту доходов по одному или нескольким другим проектам. Например, строительство сервисного центра сопровождается не только доходом от оказания услуг этим центром, но и ростом числа покупателей основной продукции, привлеченных перспективой возможности ремонта приобретенного изделия. Выявление отношений комплементарности подразумевает рассмотрение проектов в комплексе, а не изолированно. Это имеет особое значение, когда принятие проекта по основному критерию не является очевидным – в этом случае должны использоваться дополнительные критерии, в том числе наличие и степень комплементарности. Проекты связаны между собой отношениями замещения, если принятие нового проекта приводит к некоторому снижению доходов по одному или нескольким действующим проектам.

Альтернативные и комплементарные инвестиционные проекты
Альтернативные и комплементарные инвестиционные проекты
    Независимые инвестиционные проекты

Важное значение при анализе инвестиционных проектов имеет определение степени взаимозависимости инвестиционных проектов. Независимые проекты могут оцениваться автономно, принятие или отклонение одного из таких проектов никак не влияет на решение в отношении другого. Альтернативные проекты являются конкурирующими; их оценка может происходить одновременно, но осуществляться может лишь один из них из-за ограниченности инвестиционных ресурсов или иных причин. Взаимосвязанные проекты оцениваются одновременно, при этом принятие одного проекта невозможно без принятия другого.

Независимые инвестиционные проекты
Независимые инвестиционные проекты

Для того чтобы инвестиционный проект А был независим от проекта В, необходимы, по крайней мере, два условия:

- должны быть технические возможности осуществить проект А вне зависимости от того, будет или не будет принят проект В. Например, технически можно наладить производство оконных рам без реализации проекта по производству оконных стекол. Точно так же, с технической точки зрения, можно реализовать проект строительства бензоколонки без учета решений по проекту строительства, положим, детского сада;

Производство оконных рам без стёкол
Производство оконных рам без стёкол

- на доходы, ожидаемые от проекта А, не должны влиять решения, принимаемые по проекту В. Если рассмотреть приведенные выше пары инвестиционных проектов, то очевидно, что и по этому условию проект строительства бензоколонки и детского сада не взаимосвязаны — трудно представить, что доходы владельцев бензоколонки обусловлены результатами функционирования детского сада. Что же касается первой пары проектов — производства оконных рам и оконных стекол, то вывод отсутствии взаимосвязи их доходов представляется неверным. Оправданным является как раз предположение, что эти два проекта необходимо реализовывать одновременно.

Строительство бензоколонки
Строительство бензоколонки
      Внедрение IT-системы DIRECTUM в ООО Тойота Мотор

Примером внутрикорпоративного независимого инвестиционного проекта может быть представлен проект внедрения информационных технологий при продаже продукции компании «Тойота Мотор». Внедрение этого инвестиционного проекта никак не связано с основным производством компании Тойота, но позволяет улучшить качество и результативность деятельности в сфере продаж.

IT-система DIRECTUM ООО Тойота Мотор
IT-система DIRECTUM ООО Тойота Мотор

Компания ООО «Тойота Мотор» завершила внедрение IT-системы DIRECTUM. По итогам проекта в системе работают 300 сотрудников компании, руководство для решения своих задач активно использует iPad. ООО «Тойота Мотор» – национальная компания по продажам и маркетингу Toyota и Lexus в России. «Тойота Мотор» ведет бизнес в России более 10 лет, начиная с апреля 2002 года. В ходе реализации этого проекта были решены задачи по автоматизации таких процессов, как работа с договорами, согласование и утверждение внутренних проектов, работа с заявками на оплату, запросы на выбор поставщика, согласование и утверждение командировок, согласование отчетов по расходам. После внедрения системы электронного документооборота повысилась оперативность принятия решений. Благодаря возможности работать в системе дистанционно с использованием планшетов iPad, руководство компании может рассматривать и согласовывать документы, находясь на встречах, в рабочих поездках и командировках по России и за рубежом. Полностью автоматизирован процесс замещения отсутствующих сотрудников компании. В случае если сотрудник заболевает, уходит в отпуск или увольняется, система автоматически назначает замещающего специалиста на основе утвержденных в компании политик.

Российское представительство компании Тойота Мотор
Российское представительство компании Тойота Мотор

«Спустя полгода после внедрения системы электронного документооборота мы положительно оцениваем результаты проекта. За счет автоматической системы замещения, удаленного доступа к системе и моментальной доставки заявок, запросов и приложений существенно сократилось время согласования документов. Также исключены ошибки в маршрутизации и случаи потери документов. Загрузка специалистов, отвечающих за документооборот, стала намного прозрачнее для руководителей. Кроме того, адаптация к новым процессам в нашей компании прошла довольно быстро. На данный момент количество обращений по системе электронного документооборота — менее 10 в месяц», – отметил руководитель IT-проекта ООО «Тойота Мотор» Станислав Несин. Планируется и в дальнейшем развивать функционал системы в соответствии со спецификой деятельности компании «Тойота Мотор». Эти работы позволят максимально оптимизировать процессы согласования документов и сделать использование электронного документооборота удобным для всех сотрудников.

Компания Тойота на мировом автомобильном рынке
    Альтернативные инвестиционные проекты

Выбор альтернативных инвестиционных проектов можно рассмотреть на примере ОАО «Олкон». Акционерное общество “Оленегорский горно-обогатительный комбинат” (ОАО “Олкон”) является одним из старейших горнодобывающих предприятий по добыче железной руды, которое одним из первых освоило в промышленных условиях технологию глубокого обогащения бедных железистых кварцитов и получило высококачественное металлургическое сырье - железорудный концентрат с содержанием железа 65,7%. Процесс производства железорудного концентрата начинается в карьерах с процесса взрывания горной массы, для которого на ОАО “Олкон” с давних пор используются следующие взрывчатые вещества - горячельющееся взрывчатое вещество собственного производства “Акватол-НС” и приобретаемые на стороне промышленные взрывчатые вещества гранулотол и граммонит 79/21. Однако применяемые взрывчатые вещества не соответствуют современным требованиям техники безопасности и охраны экологии.

Оленегорский горно-обогатительный комбинат
Оленегорский горно-обогатительный комбинат
      Проект совершенствования ОАО Олкон

Процесс производства железорудного концентрата начинается в карьерах с процесса взрывания горной массы, для которого на ОАО “Олкон” с давних пор используются следующие взрывчатые вещества - горячельющееся взрывчатое вещество собственного производства “Акватол-НС” и приобретаемые на стороне промышленные взрывчатые вещества гранулотол и граммонит 79/21. Однако применяемые взрывчатые вещества не соответствуют современным требованиям техники безопасности и охраны экологии. Вопрос о необходимости перехода на использование альтернативных взрывчатых веществ впервые был поднят на предприятии “Олкон” еще в 2002 году. Специалисты Оленегорского ГОКа в течение нескольких лет детально изучали опыт работы российских и зарубежных фирм по использованию различных видов взрывчатых веществ. Кроме того, в 2002-2004 гг. на комбинате было проведено несколько экспериментальных промышленных взрывов, в результате которых было принято решение о том, что самым безопасным видом взрывчатых веществ для проведения горных работ являются эмульсионные взрывчатые вещества (ЭВВ). Таким образом, было принято решение о переходе на использование эмульсионных взрывчатых веществ и строительстве на Оленегорском ГОКе завода по их изготовлению. На основании этого решения был организован аукцион, в котором приняли участие отечественные и зарубежные компании, занимающиеся производством данного вида взрывчатки. По результатам тендера были выбраны компании, среди которых: “AT GROUP”, ГосНИИ “Кристалл”, “Орика” и “Максам”.

Эмульсионные взрывчатые вещества
Эмульсионные взрывчатые вещества

В результате всестороннего экономического и технологического анализа, с учетом как экономических, так и неэкономических факторов, наиболее целесообразной признана реализация первого варианта инвестиционного проекта, т. е. строительства собственного завода по производству эмульсионных взрывчатых веществ по технологии “A&T GROUP”.

Логотип компании A&T GROUP
Логотип компании A&T GROUP

  Тип денежного потока инвестиционного проекта

С любым проектом увязывается финансовый поток как череда инвестиций и поступлений. Поток называется одинарным, если он состоит из исходной инвестиции, сделанной одновременно или в течение нескольких последовательных базовых периодов, и последующих притоков денежных средств. Если притоки денежных средств чередуются в любой последовательности с их оттоками, поток называется неординарным. Выделение ординарных неординарных потоков чрезвычайно важно при выборе того или того критерия оценки, поскольку, не все критерии справляются с ситуацией, когда приходится анализировать проекты с неординарными денежными потоками. Более подробно вопросы разделения инвестиционных проектов по типу денежных потоков рассмотрены в разделе «Денежные потоки инвестиционного проекта».

Денежные потоки инвестиционного проекта
Денежные потоки инвестиционного проекта

  Отношение инвестиционного проекта к риску

Инвестиционные проекты различаются по степени риска:наименее рисковы проекты, выполняемые по госзаказу; наиболеерисковы проекты, связанные с созданием новых производств и технологий. Более подробно вопросы отношения инвестиционных проектов к риску рассмотрены в разделе «Риски инвестиционных проектов».

Виды риска инвестиционного проекта
Виды риска инвестиционного проекта

Жизненный цикл инвестиционного проекта

Период времени между началом осуществления инвестиционного проекта и его ликвидацией принято называть жизненным циклом. Инвестиционный цикл начинается задолго до начала действий, предусмотренных проектом, и заканчивается много позже его завершения. В этом смысле понятие «инвестиционного цикла» значительно шире понятий «жизненный цикл проекта» и «цикл капиталовложений».

Этапы жизненного цикла инвестиционного проекта

Инвестиционный цикл принято делить на фазы, каждая из которых имеет свои цели и задачи:

- прединвестиционную – от предварительного исследования до окончательного решения о принятии инвестиционного проекта;

Прединвестиционная фаза инвестиционного проекта
Прединвестиционная фаза инвестиционного проекта

- инвестиционную – включающую проектирование, заключение договора или контракта, подряда на строительные работы и т.п.;

Инвестиционная фаза инвестиционного проекта
Инвестиционная фаза инвестиционного проекта

- операционную (эксплуатационную) – стадию хозяйственной деятельности предприятия (объекта);

Эксплуатационная фаза инвестиционного проекта
Эксплуатационная фаза инвестиционного проекта

- ликвидационную – когда происходит ликвидация последствий реализации инвестиционного проекта.

График развития инвестиционного проекта
График развития инвестиционного проекта

  Прединвестиционная фаза инвестиционного проекта

Прединвестиционная фаза инвестиционного проекта. Ее нельзя определить точно, только примерно. На этом этапе проекта разрабатываются маркетинговые исследования, выбор поставщиков сырья и оборудования. Ведутся переговоры с будущими поставщиками, проводится юридическая регистрация предприятия, оформление контрактов и т.п., в конце прединвестиционной фазы должен быть представлен развернутый бизнес-план инвестиционного проекта.

Разработка концепции инвестиционного проекта
Разработка концепции инвестиционного проекта

Первая фаза, прединвестиционная, непосредственно предшествующая основному объему инвестиций, во многих случаях не может быть определена достаточно точно. На этом этапе проект разрабатывается, готовится его технико-экономическое обоснование, проводятся маркетинговые исследования, осуществляется выбор поставщиков сырья и оборудования, ведутся переговоры с потенциальными инвесторами и участниками проекта. Также здесь может осуществляться юридическое оформление проекта (регистрация предприятия, оформление контрактов и т.п.) и проводиться эмиссия акций и других ценных бумаг.

Прединвестиционная фаза инвестиционного проекта

Как правило, в конце прединвестиционной фазы должен быть получен развернутый бизнес-план инвестиционного проекта. Все вышеперечисленные действия, разумеется, требуют не только времени, но и затрат. В случае положительного результата и перехода непосредственно к осуществлению проекта понесенные затраты капитализируются и входят в состав так называемых "предпроизводственных затрат" с последующим отнесением на цена без наценки продукции через механизм амортизационных отчислений.

Задачи прединвестиционного этапа инвестиционного проекта
Задачи прединвестиционного этапа инвестиционного проекта

Прединвестиционная фаза инвестиционного проекта включает в себя несколько стадий или этапов: определение инвестиционных возможностей; анализ с помощью специальных методов альтернативных вариантов инвестиционных проектов и выбор проекта; заключение по выбранному инвестиционному проекту; принятие решения об инвестировании. Каждая стадия инвестиционного проекта должна способствовать предотвращению неожиданностей и возможных рисков на последующих стадиях, помогать поиску самых экономичных путей достижения заданных результатов, оценке эффективности инвестиционного проекта и разработке его бизнес-плана.

Этапы прединвестиционной фазы инвестиционного проекта
Этапы прединвестиционной фазы инвестиционного проекта

На прединвестиционной фазе необходимо сформулировать инвестиционный замысел (идентифицировать проект). Идеи осуществления инвестиционного проекта появляются в связи с неудовлетворительным спросом на товары и услуги, наличием временно свободных средств, желанием реализовать предпринимательские способности и т.п. Как правило, рассматривается несколько вариантов бизнес-идеи, и отклоняются варианты, предполагающие высокую стоимость, чрезмерный риск, отсутствие надежных источников финансирования.

Путь от разработки до реализации инвестиционного проекта
Путь от разработки до реализации инвестиционного проекта

Инвестиционный замысел отражается в Декларации о намерениях. В Декларации содержатся сведения об инвесторе, местоположении объекта, технических и технологических характеристиках инвестиционного проекта, потребности в различных ресурсах (трудовых, сырьевых, водных, земельных, энергетических), источниках финансирования, воздействии объекта на окружающую среду, сбыте готовой продукции.

Разработка декларации о намерениях

Следующим необходимым документом инвестиционного проекта является Обоснование инвестиций. Этот документ разрабатывается с учетом требований государственных органов и обязательно должен пройти соответствующую экспертизу. В Обоснованиях инвестиций отражается общая характеристика отрасли и предприятия, цели и задачи проекта, характеристика объектов и сооружений, обеспечение ресурсами, текущее состояние и прогноз рынка продукции, структура управления инвестиционным проектом и оценка эффективности инвестиционного проекта. Данный документ служит основанием для оформления, в случае необходимости, акта выбора земельного участка под строительство.

Технико-экономическое обоснование инвестиционного проекта
Технико-экономическое обоснование инвестиционного проекта

В рамках обоснования инвестиций рассматривается вопрос о жизнеспособности инвестиционного проекта. Жизнеспособность проекта оценивают с точки зрения стоимости, срока реализации и доходности. Оценка позволяет выявить надежность, окупаемость и результативность проекта. Жизнеспособность проекта означает его способность генерировать денежные потоки не только для компенсации вложенных средств и риска, но и получения прибыли. Как правило, оценка осуществляется с помощью стандартных методов анализа эффективности инвестиционных проектов.

Принимаемые решения на прединвестиционном этапе инвестиционного проекта
Принимаемые решения на прединвестиционном этапе инвестиционного проекта

При принятии решения об инвестировании денежных средств в проект важную роль играет экспертиза проекта. Экспертиза – оценка проекта в целях предотвращения создания объектов, использование которых нарушает интересы государства, права физических и юридических лиц или не отвечает установленным требованиям стандартов, норм и правил, а также для определения эффективности осуществляемых вложений. Инвестиционные проекты, которые осуществляются за счет или с участием бюджетов различных уровней, которые требуют государственной поддержки или гарантии, подлежат государственной комплексной экспертизе.

Предварительная экспертиза инвестиционных проектов
Предварительная экспертиза инвестиционных проектов

Экспертные подразделения министерств и ведомств проводят экспертизу инвестиционных проектов по вопросам целесообразности осуществления проекта, о его соответствии градостроительным, санитарным, экологическим, социальным требованиям. Работа по проведению экспертизы инвестиционного проекта осуществляется группой экспертов, которая готовит заключение, где содержатся окончательные выводы о целесообразности реализации проекта, а также оценка технических, финансовых, экономических, экологических и социальных аспектов проекта.

Заключение государственной экспертизы инвестиционного проекта
Заключение государственной экспертизы инвестиционного проекта

Завершающим этапом прединвестиционных исследований является разработка технико-экономического обоснования (ТЭО) инвестиционного проекта. Технико-экономическое обоснование – это комплект расчетно-аналитических документов, отражающих исходные данные по проекту, основные технические, технологические, расчетно-сметные, оценочные, конструктивные, природоохранные решения, на основе которых возможно определить эффективность и социальные последствия инвестиционного проекта. ТЭО является обязательным документом при финансировании капитальных вложений из государственного бюджета (полностью или на долевых началах), централизованных фондов министерств и ведомств, собственных ресурсов государственных предприятий. Разработка ТЭО осуществляется юридическими и физическими лицами, получившими лицензию на выполнение соответствующих видов проектных работ.

Завершение прединвестиционной фазы инвестиционного проекта
Завершение прединвестиционной фазы инвестиционного проекта

На практике не существует единой, универсальной модели технико-экономического обоснования инвестиционного проекта, но зарубежный и отечественный опыт позволяет дать примерный перечень разделов ТЭО: предпосылки и основная идея проекта; анализ рынка и маркетинговая стратегия; обеспеченность ресурсами; место размещения инвестиционного объекта и окружающая среда; проектирование и технология; организационная схема и управление предприятием; трудовые ресурсы; реализация проекта; финансовый анализ и оценка инвестиций и, наконец, резюме.

Резюме инвестиционного проекта
Резюме инвестиционного проекта

  Инвестиционная фаза инвестиционного проекта

Следующий отрезок времени жизненного цикла инвестиционного проекта отводится под стадию инвестирования или фазу осуществления проекта (investment/implementation phase). Принципиальное отличие этой фазы развития проекта от предыдущей и последующих фаз состоит, с одной стороны, в том, что начинают предприниматься действия, требующие гораздо больших затрат и носящие уже необратимый характер (закупка оборудования или строительство), а, с другой стороны, проект еще не в состоянии обеспечить свое развитие за счет прибыли и собственных средств.

Этапы инвестиционной фазы инвестиционного проекта
Этапы инвестиционной фазы инвестиционного проекта

На инвестиционной фазе осуществляется непосредственно практическое инвестирование. При инвестиционной фазе развития инвестиционного проекта предпринимаются действия: такие, как закупка оборудования, строительство зданий и сооружений и прочее, требующие гораздо больших финансовых затрат и имеющие необратимый характер. При последующих фазах проект еще не в состоянии обеспечить свое развитие за счет собственных средств. На этом этапе формируются постоянные активы предприятия, производятся затраты на повышение квалификации персонала и проведение рекламных компаний. На данной стадии происходит создание и накопление постоянных активов предприятия. Некоторые виды сопутствующих затрат (например, расходы на обучение персонала, на проведение рекламных мероприятий, на пуско-наладку и другие) частично могут быть отнесены на себестоимость продукции (как расходы будущих периодов), а частично - капитализированы (как предпроизводственные затраты).

Накопление активов предприятия

Инвестиционная фаза инвестиционного проекта заключается в принятии стратегических плановых решений, которые должны позволить инвесторам определить объемы и сроки инвестирования, а также составить наиболее оптимальный план финансирования проекта. В рамках этой фазы осуществляется заключение контрактов и договоров подряда, проводятся капитальные вложения, строительство объектов, закупка и монтаж производственного оборудования, пуско-наладочные работы и др.

  Эксплуатационная фаза инвестиционного проекта

С момента ввода в действие основного оборудования (в случае промышленных инвестиций) или по приобретении недвижимости или иного вида активов начинается третья стадия развития инвестиционного проекта - эксплуатационная (операционная, производственная, operational) фаза. Этот период характеризуется началом производства продукции или оказания услуг, и соответствующими финансовыми поступлениями в виде прибыли, а также текущими издержками.

Значение эксплуатационной фазы для инвесторов
Значение эксплуатационной фазы для инвесторов

Эксплуатационная фаза инвестиционного проекта начинается с момента приведения в действие основного оборудования, приобретения недвижимости, начала торговых операций, оказания услуг в соответствии с задачами и целями предприятия и др. На этой фазе начинается запуск в действие предприятия, производство продукции или оказание услуг. Продолжительность этой фазы сказывается на общей характеристике проекта.

Запуск предприятия в действие
Запуск предприятия в действие

Операционная (производственная, эксплуатационная) фаза инвестиционного проекта заключается в текущей деятельности по проекту: закупка сырья, производство и сбыт продукции, проведение маркетинговых мероприятий и т.п. На этой стадии проводятся непосредственно производственные операции, связанные с взаиморасчетами с контрагентами (поставщиками, подрядчиками, покупателями, посредниками), формирующие денежные потоки, анализ которых позволяет оценивать экономическую эффективность данного инвестиционного проекта.

Проведение маркетинговых мероприятий
Проведение маркетинговых мероприятий

Значительное влияние на общую характеристику инвестиционного проекта будет оказывать продолжительность эксплуатационной фазы. Очевидно, что, чем дальше будет отнесена во времени ее верхняя граница, тем большей будет совокупная величина дохода. Важно определить тот момент, по достижении которого денежные поступления проекта уже не могут быть непосредственно связаны с первоначальными инвестициями (так называемый "инвестиционный предел"). Например, при установке нового оборудования им будет являться срок полного морального или физического износа.

Моральный и физический износ оборудования
Моральный и физический износ оборудования

Общим критерием продолжительности срока жизни проекта или периода использования инвестиций является существенность вызываемых ими денежных доходов с точки зрения инвестора. Так, при проведении банковской экспертизы на предмет предоставления кредита, срок жизни проекта будет совпадать со сроком погашения задолженности, и дальнейшая судьба инвестиций ссудодателя уже не будет интересовать. Как правило, устанавливаемые сроки примерно соответствует сложившемся в данном секторе экономики периодам окупаемости или возвратности долгосрочных вложений. В условиях повышенного инвестиционного риска средняя продолжительность принимаемых к осуществлению проектов, очевидно, будет ниже, чем в стабильной экономической обстановке.

Срок погашения задолженности
Срок погашения задолженности

  Ликвидационная фаза инвестиционного проекта

Ликвидационная фаза инвестиционного проекта связана с этапом окончания инвестиционного проекта, когда он выполнил поставленные цели, либо исчерпал заложенные в нем возможности. На данной стадии инвесторы и пользователи объектов капитальных вложений определяют остаточную стоимость основных средств с учетом износу, оценивают их возможную рыночную стоимость, реализуют или консервируют выбывающее оборудование, устраняют в необходимых случаях последствия осуществления инвестиционного проекта.

Ликвидационная фаза инвестиционного проекта
Ликвидационная фаза инвестиционного проекта

Ликвидационная фаза может возникнуть и в случае преждевременного закрытия проекта независимо от степени достижения поставленных целей. Подобное решение может быть вызвано изменением планов инвестора, недостатком средств на осуществление проекта, ошибками в расчетах, появлением альтернативных проектов и др. Если имеется потенциальная вероятность возобновления проекта, процесс закрытия должен предусматривать подготовку к будущему восстановлению организационной структуры проекта и возможность возобновления работ.

Изменение планов инвестора
Изменение планов инвестора

Когда проект пришел к нормальному или преждевременному завершению, проблему закрытия проекта следует рассматривать как особый проект, одноразовую уникальную задачу со специфическими ограничениями ресурсов.

Закрытие инвестиционного проекта
Закрытие инвестиционного проекта

Нормативная правовая база инвестиционного проекта

Создание основ инвестиционного законодательства в России началось, когда стало возможным привлечение инвестиций не только из социалистических, но также из капиталистических и развивающихся стран.

Инвестиционное законодательство России
Инвестиционное законодательство России

  Инвестиционное законодательство СССР 1987 г

Постановления Совета Министров СССР от 13 января 1987 г. № 48 "О порядке создания на территории СССР и деятельности совместных предприятий, международных объединений и организаций СССР и других стран - членов СЭВ" и № 49, «О порядке создания на территории СССР и деятельности совместных предприятий с участием советских организаций и фирм капиталистических и развивающихся стран», определяющие правовую форму осуществления экономической деятельности иностранными лицами на территории СССР, стали, по существу, учебником для реформаторов в части регулирования иностранных инвестиций. Это подтвердил и принятый Указ Президента СССР от 26.10.1990 г. «Об иностранных инвестициях в СССР. Этот Указ Президента СССР был первым нормативным актом, в котором отношения, регулировавшиеся ранее названными Постановлениями Совета Министров СССР, были названы инвестициями. При этом в Указе, помимо предприятий с участием иностранных инвестиций и полностью принадлежащих иностранным инвесторам, содержалось также упоминание о возможности приобретения иностранными лицами самостоятельно прав пользования землей и других имущественных прав, включая приобретение прав на долгосрочную рентау. Однако следует обратить внимание на то, что самостоятельное участие иностранцев в соответствующих договорах (договор концессии или договор аренды) так или иначе, увязывалось с деятельностью последних в совместном предприятии. Кроме того, Указ отсылал к законодательству Союза ССР и союзных республик, которое еще предстояло принять.

Совместные предприятия в СССР
Совместные предприятия в СССР

Основы законодательства об иностранных инвестициях в СССР стали первым и последним нормативным актом на уровне законодательства СССР, в котором решались поставленные Указом Президента СССР задачи в области регулирования иностранных инвестиций. После распада СССР главенствующую роль стали играть законы, принятые в бывших союзных республиках. Как показала дальнейшая история развития инвестиционного законодательства в РСФСР и других странах СНГ, значение основ законодательства об иностранных инвестициях в СССР трудно переоценить, если рассматривать их действие как унифицирующего нормативного акта. Бывшие союзные республики, включая РСФСР, восприняли базовые положения Основ законодательства об иностранных инвестициях в СССР в принятых ими законах об иностранных инвестициях.

Союзные республики СССР
Союзные республики СССР

С принятием в 1991 г. Закона Российской Федерации “Об инвестиционной деятельности в РСФСР” под инвестициями стали понимать денежные средства, целевые банковские вклады, паи, акции и другие ценные бумаги, технологии, машины, оборудование, лицензии, в том числе и на товарные (торговые) марки, кредиты, любое другое имущество или имущественные права, интеллектуальные ценности, вкладываемые в объекты предпринимательской и другие виды деятельности в целях получения прибыли (дохода) и достижения положительного социального эффекта. А под инвестиционной деятельностью, в соответствии с законом, стали понимать любую форму вложения капитала.

Инвестиции - от СССР до современной России

В Законе РФ "Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений" № 39-Ф3 от 25 февраля 1999 г. дается следующее определение инвестициям: "…инвестиции – денежные средства, ценные бумаги, иное имущество, в том числе имущественные права, иные права, имеющие денежную оценку, вкладываемые в объекты предпринимательской и (или) иной деятельности в целях получения прибыли и (или) достижения полезного эффекта". Это официальная трактовка понятия "инвестиции".

Видеоклип про инвестиции

  Инвестиционное законодательство России в 91-95 гг

Развитие российского инвестиционного законодательства в 1991-1995 гг. тесно связано с принятием двух законов: Закона РСФСР об иностранных инвестициях в РСФСР и Закона РСФСР об инвестиционной деятельности в РСФСР. В 1991-1993 гг. развитие законодательства об иностранных инвестициях занимало основную часть инвестиционного законодательства. В развитие положений Закона об иностранных инвестициях были приняты нормативные акты, уточняющие порядок создания предприятий с иностранными инвестициями, предусматривающие создание специальных финансовых институтов, которые бы обеспечивали приток иностранного капитала. К числу первых из таких нормативных актов относится принятое в том же году, что и закон об иностранных инвестициях, Постановление Правительства РСФСР №26 от 28.11.1991 «О регистрации предприятий с иностранными инвестициями». Указанное постановление Правительства восполнило пробел, допущенный в законе о регулировании иностранных инвестиций, в отношении регулирования договоров концессии.

Правовое регулирование иностранных инвестиций
Правовое регулирование иностранных инвестиций

Закон РСФСР об иностранных инвестициях в РСФСР 1991 года предусматривал принятие закона о концессионных договорах. Заключение концессионных договоров должно было стать способом регулирования иностранных инвестиций в области добычи полезных ископаемых. Положения Постановления Правительства РСФСР № 26 от 28.11.1991 г. «О регистрации предприятий с иностранными инвестициями» определяли порядок регистрации предприятий с иностранными инвестициями в этой отрасли экономики. В 1994 г. был сделан еще один шаг в целях создания единого режима для иностранных и отечественных инвестиций. В 1994 г. был принят Указ Президента РФ от 8.07.1994 г. № 1482 «Об упорядочении государственной регистрации предприятий и предпринимателей на территории РФ». Необходимость принятия данного Указа диктовалась действием закона о предприятиях и предпринимательской деятельности.

Эволюция законодательства России по вопросам инвестирования
Эволюция законодательства России по вопросам инвестирования

В период 1991 – 1993 гг. были созданы различного рода организации, содействующие привлечению иностранных инвестиций. К ним относятся Комиссия Правительства РФ по международному инвестиционному сотрудничеству, Государственная инвестиционная корпорация, Российская финансовая корпорация, Международное агентство по страхованию иностранных инвестиций в Российскую Федерацию от некоммерческих рисков, Бюро по использованию консультационно-технического содействия Евросоюза в рамках Российского агентства международного сотрудничества и развития (РАМСИР), Российский центр содействия иностранным инвестициям при Министерстве экономики РФ.

Консультативный Совет РФ по иностранным инвестициям
Консультативный Совет РФ по иностранным инвестициям

Законодательство об инвестициях первых лет экономических реформ в Российской Федерации исходило из того, что производителям, инвестирующим свои средства в реальное производство, необходимо предоставлять налоговые и таможенные льготы или оказывать в той или иной форме государственную поддержку, Особенно ярко эта позиция выражена в законе об иностранных инвестициях 1991 г. Такой способ регулирования отношений, связанных с инвестициями, продемонстрировал свои недостатки на последующих этапах развития инвестиционного законодательства.

Таможенные и налоговые льготы
Таможенные и налоговые льготы

  Инвестиционное законодательство России в 96-99 гг.

Изменения в правовом регулировании иностранных инвестиций на российском рынке, произошедшее в 1996-1999 гг., можно кратко оценить как развитие гражданского права, регулирующего рыночные, в том числе и инвестиционные отношения. В указанный период были созданы необходимые условия для развития гражданско-правовых отношений, в рамках которых реализуются прямые и портфельные инвестиции. Основным нормативным актом, регулирующим прямые иностранные инвестиции в Российской Федерации, продолжал оставаться Закон об иностранных инвестициях в РСФСР, принятый в 1991 г. Действие этого закона было дополнено законодательством в области добычи полезных ископаемых. Так, в конце 1995 г. была закончена работа над законом о соглашениях о разделе продукции (СРП). В связи с принятием Федерального закона «О соглашениях о разделе продукции» был отменен действовавший ранее Указ Президента, регулировавший отдельные вопросы соглашений о разделе продукции.

Инвестиционное законодательство в Российской Федерации
Инвестиционное законодательство в Российской Федерации

Главным событием в сфере предпринимательских, в том числе инвестиционных, отношений за период 1996-1999 гг. было принятие второй части Гражданского кодекса РФ в 1996 году, касающейся отдельных видов обязательств и включающей в себя гражданско-правовое регулирование договоров, которые могут быть заключены иностранными лицами с целью осуществления инвестиций. К такого рода договорам прямо был отнесен договор финансовой аренды (лизинга), к ним можно отнести и ряд других договоров, регулируемых Гражданским кодексом.

Договор финансовой аренды - лизинг

К числу других договоров, регулируемых Гражданским кодексом РФ, которые можно использовать для осуществления инвестиционной деятельности, относятся договор коммерческой концессии, договор целевого займа, договоры возмездного оказания услуг, договор доверительного управления и договор простого товарищества. Особенностью этих договоров является то, что эти договоры предполагают установление длительных экономических связей между сторонами в договоре, а также то, что в них, как правило, сохраняется возможность влияния одной стороны в договоре на производственную деятельность другой стороны.

Гражданский Кодекс Российской Федерации
Гражданский Кодекс Российской Федерации

Принятие второй части Гражданского кодекса в 1996 г. дало толчок развитию правовых основ рыночной экономики. Однако это событие мало кто увязывает с регулированием инвестиций, хотя и договорные, и корпоративные формы инвестиций регулируются, прежде всего, нормами Гражданского кодекса и законов, к которым адресует Гражданский кодекс, например, акционерного законодательства. Законодательство об иностранных инвестициях и инвестиционной деятельности отличается тем, что осуществление инвестиций и инвестиционной деятельности ставилось в зависимость от предоставления государством гарантий инвесторам, от прямого участия государства в финансировании инвестиций и инвестиционной деятельности. В этом законодательстве были заложены два вероятных направления его развития: в сторону усиления участия государства в инвестиционной деятельности и в сторону восприятия существующих международных стандартов в регулирования инвестиций – гражданско-правовых форм осуществления инвестиций.

Правовые основы рыночной экономики

Федеральный закон «О бюджете развития РФ» от 26.11.1998 М 181-ФЗ предусматривает формирование источника финансирования инвестиционной деятельности государства в рамках общего государственного бюджета. «Бюджет развития РФ является составной частью федерального бюджета, формируемой в составе капитальных расходов и используемой для кредитования, инвестирования и гарантийного обеспечения инвестиционных проектов в порядке, установленном настоящим Федеральным законом» (ст.1).

Параметры бюджетного развития Российской Федерации
Параметры бюджетного развития Российской Федерации

  Международные договоры в инвестиционном законодательстве

Одним из принципов регулирования международной торговли в соглашениях Генерального Соглашения по тарифам и торговле (ГАТТ) и Всемирной торговой организации (ВТО) является предоставление государством – участником ВТО на своем национальном рынке равных условий конкуренции для всех бизнесменов – участников экономической деятельности. Обязательство государств предоставлять режим наибольшего благоприятствования (РНБ) и национальный режим иностранным бизнесменам, предусмотренные в ст. 1 и 3 ГАТТ, служит достижению этой цели.

Режим наибольшего благоприятствования
Режим наибольшего благоприятствования

Соглашение ТРИМс, затрагивающее торговые аспекты инвестиционных мер, конкретизирует обязательство государства, участвующего в соглашении, в части предоставления национального режима коммерческим организациям с иностранными инвестициями. В силу действия национального режима государство, участвующее в соглашении ТРИМс, не может, например, применять такие меры в регулировании инвестиций (инвестиционные меры), как мера, предусматривающая обязанность коммерческой организации с иностранными инвестициями использовать только сырье и оборудование местного (национального) производства или местную рабочую силу. Установление в нормативном порядке такой обязанности для коммерческих организаций с иностранными инвестициями вынуждает эту организацию воздерживаться от импорта сырья, средств производства, привлекать иностранную рабочую силу при осуществлении деятельности на территории регулирующего государства. Это рассматривается как нарушение принципа национального режима.

Соглашения ТРИМс и ГАТТ
Договоренности ТРИМс и ГАТТ

Инвестиции, осуществляемые путем приобретения ценных бумаг на рынке государства – участника ВТО, подчинены общим правилам международной торговли, сформулированным в Генеральном соглашении по торговле услугами (ГАТС). В нем содержатся нормы, определяющие принципы регулирования рынка финансовых услуг. В соглашении содержатся требования, предъявляемые к деятельности регулирующего органа на рынке финансовых услуг, и требования к применяемой на рынке ценных бумаг процедуре лицензирования инвестиционной деятельности профессиональных участников рынка – инвестиционных компаний.

Правила международной торговли

Разработка инвестиционного проекта

Разработка и реализация конкретного инвестиционного проекта осуществляется в несколько этапов (фаз): прединвестицнонный, инвестиционный,эксплуатационный, ликвидационно-аналитический.

Этапы разработки инвестиционного проекта
Этапы разработки инвестиционного проекта

На первом этапе в границах, очерченных в ходе разработки долгосрочной инвестиционной программы (речь идет о поиске новых возможностей приложения капитала, модернизации действующего производства, его расширении и т. п.), осуществляются: систематизация инвестиционных концепций, обзор возможных вариантов их реализации, выбор наилучшего варианта действий (т. е. наилучшего проекта) разработка плана действий по его реализации.

Прединвестиционный этап разработки инвестиционного проекта
Прединвестиционный этап разработки инвестиционного проекта

На втором этапе осуществляются капитальные вложения, определяется оптимальное соотношение по структуре активов (производственные мощности, производственные запасы, денежные средства и др.), уточняются график и целесообразная очередность ввода мощностей, устанавливаются связи и заключаются договоры с поставщиками сырья, материалов и полуфабрикатов, определяются способы текущего финансирования предусматриваемой проектом деятельности, осуществляется подбор кадров, заключаются договоры поставки производимой по проекту продукции. Безусловно, ключевой пункт данного этапа — возведение производственных мощностей в соответствии с утвержденным графиком.

Возведение производственных мощностей
Возведение производственных мощностей

Третий этап — самый продолжительный во времени. В ходе эксплуатации проекта формируются планировавшиеся результаты, а также осуществляется их оценка с позиции целесообразности продолжения или прекращения проекта. Основные проблемы на этом этапе — традиционны и заключаются в обеспечении ритмичности производства продукции, ее сбыта и финансирования текущих затрат. Поскольку заранее (т. е. на прединвестиционном этапе) невозможно, а иногда и не требуется учитывать все детали проекта, при необходимости в него могут вноситься отдельные изменения, т. е. осуществляется текущее регулирование отдельных сторон базового технологического процесса, вводятся дополнительные технологические процедуры, делается их перегруппировка, имеющая целью повысить общую эффективность проекта, и др. Не исключена и необходимость или целесообразность дополнительных, заранее непредусмотренных, но некритических по объему и срокам инвестиций.

Финансирование текущих затрат
Финансирование текущих затрат

Четвертый этап является исключительно важным и должен в обязательном порядке предусматриваться в инвестиционных программах. На этом этапе решаются три базовые задачи.

Во-первых, ликвидируются возможные негативные последствия закончившегося или прекращаемого проекта. Главным образом, речь идет о последствиях экологического характера, при этом основной принцип таков — по завершении проекта окружающей среде не должен быть нанесен ущерб, и она должна быть по возможности облагорожена. В зависимости от сути и масштабов проекта решение этой задачи может быть сопряжено со значительными финансовыми расходами, которые, по возможности, должны учитываться на прединвестиционном этапе.

Последствия экологического характера
Последствия экологического характера

Во-вторых, высвобождаются оборотные средства и переориентируются производственные мощности. Как уже отмечалось, долгосрочная инвестиционная программа обычно представляет собой цепь пересекающихся и сменяющих друг друга проектов. Любой проект требует не только единовременных инвестиций, но и оборотных средств, немалая часть которых высвобождается по завершении проекта и, соответственно, может быть использована для текущего финансирования нового или расширения другого, действующего проекта. То же самое относится и к материально-технической базе.

Высвобождающиеся оборотные средства
Высвобождающиеся оборотные средства

В-третьих, осуществляется оценка и анализ соответствия поставленных и достигнутых целей завершенного проекта, его результативности и эффективности, формулируются позитивные и негативные моменты, характерные для всех фаз его развития, оценивается степень достоверности и вариабельности прогнозов и надежности использованных методов прогнозирования. Данная задача является исключительно важной по той простой причине, что именно в процессе пост-аудита систематизируется и выкристаллизовывается методика экономического обоснования проектов, технология и культура надлежащего администрирования инвестиционной деятельностью.

Анализ и оценка достигнутых целей
Анализ и оценка достигнутых целей

  Выбор инвестиционного проекта

Первый вопрос, который стоит перед инвестором – выбор проекта для инвестирования. Проблема здесь в том, чтобы вложить деньги и не потерять их, ведь инвестирование – дело рисковое. Величина возможной прибыли равна значению денежной потери. Чем больше предполагаемый процент прибыли, тем выше процент риска. Инвестор заинтересован в том, чтобы вложить деньги именно в тот проект, который принесёт ему финансовую выгоду.

Выбор проекта для инвестирования

Потенциальный инвестор зачастую сам принимает решение об инвестировании, но иногда он может пользоваться услугами специальных консультантов, аналитиков, инвестиционных брокеров или полагаться на мнение друзей. Выбирать всегда надо не зацикливаясь на одном предложении, которое подразумевает ответ «да» или «нет», но и заниматься поиском альтернативных предложений для инвестирования. Стереотипное мнение состоит в том, что инвестиции необходимы только для проектов высокой технологии. На самом деле, инвестиции даже в самую глупую идею в будущем могут принести колоссальный доход. Например, такой глупый проект как PetRock (Камень-питомец) принёс своему криейтору прибыль в миллионы долларов и всемирную славу. Гари Даль начал продавать самые неприхотливые и не требующие ухода питомцев, которыми оказались камни. Это не просто камень-питомец, а существо с домиком-коробкой и инструкцией для дрессировки, в которой излагается, как научить любимца «сидеть» или «пожимать руку». Все-таки нашлись люди, которые поверили в будущее этой идеи и вложили у неё деньги и теперь совсем об этом не жалеют.

Алгоритм принятия решения при выборе проекта для инвестиций
Алгоритм принятия решения при выборе проекта для инвестиций

  Прединвестиционные исследования инвестиционного проекта

Рассмотрим подробнее задачи, решаемые на первой, прединвестиционной фазе развития проекта. Как уже было сказано выше, на этом этапе проводится ряд исследований и ведется подготовка к началу осуществления проекта. Степень подробности исследований, в мировой практике называемых "прединвестиционными" (pre-investment studies), может варьироваться в зависимости от требований инвестора, возможности их финансирования и времени, отведенного на их проведение. Принято выделять три уровня прединвестиционных исследований: исследование возможностей (opportunity studies), подготовительные или предпроектные (pre-feasibility) исследования, оценка осуществимости или технико-экономические исследования (feasibility studies).

Разработка инвестиционного проекта

Различие между уровнями прединвестиционных исследований достаточно условно. Как правило, поэтапная подготовка окончательного решения необходима только в случаях достаточно крупных проектов, типа проектов строительства нового предприятия или организации нового производства. Важно отметить факт безусловной необходимости проработки всех опросов, связанных с осуществлением инвестиционного проекта, так как это в значительной степени определяет успех или неудачу проекта в целом (естественно, при условии, что не будет допущено серьезных ошибок на следующих стадиях). Недостаточно или неправильно обоснованный проект будет обречен на серьезные трудности при его реализации, независимо от того, насколько успешно будут предприниматься все последующие действия.

Прединвестиционные исследования инвестиционного проекта
Прединвестиционные исследования инвестиционного проекта

Стоимость проведения прединвестиционных исследований в общей сумме капитальных затрат довольно велика. По данным ЮНИДО, она составляет от 0.8 процента для крупных проектов до 5 процентов при небольших объемах инвестиций. В общем случае результаты прединвестиционных исследований должны дать исчерпывающую характеристику инвестиционного проекта. На всех стадиях, несмотря на различную глубину проработки, исследования должны вестись комплексно, с возможным привлечением специалистов самого широкого профиля для уточнения технологических, технических и других вопросов (так называемые "поддерживающие исследования" (supporting studies)).

Стоимость прединвестиционных исследований
Стоимость прединвестиционных исследований

Структура информации, прорабатываемой в ходе исследований, согласно рекомендациям ЮНИДО, выглядит следующим образом:

- цели проекта, его ориентация и экономическое окружение, юридическое обеспечение (налоги, государственная поддержка и т.п.);

Юридическое обеспечение инвестиционного проекта
Юридическое обеспечение инвестиционного проекта

- маркетинговая информация (возможности сбыта, конкурентная Среда, перспективная программа продаж и номенклатура продукции, ценовая политика);

Маркетинговая информация
Маркетинговая информация

- материальные затраты (потребности, цены и условия поставки сырья, вспомогательных материалов и энергоносителей);

Материальные затраты
Материальные затраты

- место размещения, с учетом технологических, климатических, социальных и иных факторов;

Технологические факторы
Технологические факторы

- проектно-конструкторская часть (выбор технологии, спецификация оборудования и условия его поставки, объемы строительства, конструкторская документация и т.п.);

Конструкторская документация
Конструкторская документация

- организация предприятия и накладные расходы (управление, сбыт и распределение продукции, условия аренды, графики амортизации оборудования и т.п.);

Накладные расходы
Накладные расходы

- кадры (потребность, обеспеченность, график работы, условия оплаты, необходимость обучения);

Кадры решают все
Кадры решают все

- график осуществления проекта (сроки строительства, монтажа и пуско-наладочных работ, период функционирования);

График осуществления проекта
График осуществления проекта

- коммерческая (финансовая и экономическая) оценка проекта.

Коммерческая оценка проекта
Коммерческая оценка проекта

Вышеприведенная структура в целом соответствует структуре бизнес-плана инвестиционного проекта. В самом общем случае под бизнес-планом понимается текст, содержащий в структурированном виде всю информацию о проекте, необходимую для его осуществления. Следует, однако, отметить, что понятие "бизнес-план" может трактоваться в более широких пределах, а его содержание будет зависеть от назначения этого документа. Например, бизнес-планом может быть назван инвестиционный проспект, направленный на предоставление информации о проекте потенциальным инвесторам.

Информация об инвестиционном проекте
Информация об инвестиционном проекте

В некоторых случаях подготовка бизнес-плана является промежуточной стадией разработки проекта, а сам бизнес-план выступает как "переговорный текст", то есть как основа для ведения переговоров между держателем проекта и потенциальными его участниками (инвесторами). В последнем случае в нем может быть опущена или приведена только в самом общем виде оценка форм и условий финансирования. Последний блок из приведенного перечня - коммерческая оценка - имеет ключевое значение для принятия решения о состоятельности инвестиционного проекта. Далее будут подробно рассматриваться вопросы подготовки исходных данных, процедуры и методы обработки и анализа имеющейся информации, а также интерпретация результатов, полученных в ходе расчетов.

Состоятельность инвестиционного проекта
Состоятельность инвестиционного проекта

  Предварительная оценка инвестиционного проекта

Для того чтобы способ вложения денежных средств в проект был наиболее рациональным, необходимо провести тщательную проверку и анализ инвестируемой идеи на предмет ее прибыльности. На практике для оценки инвестиционной идеи используют ряд прогнозных и фактических показателей. Основными и наиболее весомыми являются значения возврата инвестиций (ROI), внутренней нормы доходности (IRR) и срок окупаемости (PBP). Надо иметь в виду, что инвестирование может осуществляться не только для создания нового проекта, но и для существующих. Второй вариант инвестирования более привлекателен для инвесторов, особенно если созданное предприятие уже на рынке более трёх лет. Ещё один способ не начинать все с нуля – это купить готовый бизнес.

Купить готовый бизнес
Купить готовый бизнес

Приоритетом такого вложения денег является то, что алгоритм работы и круговорот капитала налажен – все, что здесь необходимо – это качественный менеджмент для поддержки или улучшения дел фирмы. Оценка должна проходить не только по финансовым моментам, но и по таким критериям как маркетинговая составляющая, экологический фактор, наличие специалистов требуемой отрасли и подходящих кадров для работы, наличие спроса на рынке на предлагаемый вами товар или услугу. К оценке, также, следует отнести определение в необходимости предоставления всех инвестиций сразу, или разделения их на части. Выплата может происходить ежемесячно или ежеквартально, в фиксированном размере, в прогрессивной или регрессивной зависимости.

Круговорот капитала
Круговорот капитала
    Критерии предварительной оценки инвестиционного проекта

Смысл общей предварительной оценки инвестиционного проекта ((investment) project evaluation/appraisal) заключается в представление всей информации о последнем в виде, позволяющем лицу, принимающему решение, сделать заключение о целесообразности (или нецелесообразности) осуществления инвестиций. В этом контексте особую роль играет коммерческая оценка (commercial evaluation = финансово-экономическая оценка).

Целесообразность осуществления инвестиций

Оценка коммерческой состоятельности - заключительное звено проведения прединвестиционных исследований. Она должна основываться на информации, полученной и проанализированной на всех предшествующих этапах работы. Коммерческая оценка олицетворяет собой интегральный подход к анализу инвестиционного проекта. Как следствие, информация именно этого раздела бизнес-плана является ключевой при принятии потенциальным инвестором решения об участии в проекте. Ценность результатов, полученных на данной стадии прединвестиционных исследований, в равной степени зависит от полноты и достоверности исходных данных и от корректности методов, использованных при их анализе. Значительную роль в обеспечении адекватной интерпретации результатов расчетов играет также опыт и квалификация экспертов или консультантов.

Оценка состоятельности инвестиционного проекта
Оценка состоятельности инвестиционного проекта

Очевидной представляется необходимость применения стандартизированных методов оценки инвестиций. Это, во-первых, позволит уменьшить влияние уровня компетентности экспертов на качество анализа, а, во-вторых, обеспечит сопоставимость показателей финансовой состоятельности и эффективности для различных проектов. Одной из наиболее известных попыток ввести стандартизированный подход в данном вопросе стала деятельность Международного Центра промышленных исследований при ЮНИДО. В 1972 году им было опубликовано "Руководство по оценке проектов", ставшее одним из важнейших литературных источников по данному вопросу. Эта книга, весьма значительная по объему и отличающаяся строгостью подхода к проблеме, в свою очередь, вызвала необходимость в более сжатом и приближенном к практике изложении сути предлагаемой методики. В конце 70-х - начале 80-х годов под эгидой ЮНИДО были выпущены в свет еще несколько изданий, ориентированных уже на специалистов среднего уровня подготовки и в большей степени нацеленных на постановку практической работы по оценке инвестиционных проектов.

Стандартизированный подход к оценке инвестиций
Стандартизированный подход к оценке инвестиций

Учитывая общую ориентацию на использование в странах с формирующейся рыночной экономикой, а также то, что в работе над созданием методики ЮНИДО принимали участие ведущие международные финансовые институты, такие, как Мировой банк и другие, можно ожидать, что именно эта методика станет эталоном выполнения анализа инвестиционных проектов, осуществляемых на территории бывшего СССР. В настоящее время, однако, нестабильность социально-политической и макроэкономической ситуаций, высокие темпы инфляции, а также несовершенное законодательство в Российской Федерации и других постсоветских государствах крайне неблагоприятно сказываются на инвестиционной деятельности. Поэтому возникает необходимость в определенной коррекции стандартизированных подходов и критериев. Некоторые рекомендации в этой связи приводятся в последнем разделе настоящей книги.

Нестабильность макроэкономической ситуации
Нестабильность макроэкономической ситуации

Каковы же общие критерии коммерческой привлекательности инвестиционного проекта? Этих критериев два. Кратко их можно обозначить как "финансовая состоятельность" (финансовая оценка) и "эффективность" (экономическая оценка). Оба указанных подхода взаимодополняют друг друга. В первом случае анализируется ликвидность (платежеспособность) проекта в ходе его реализации. Во втором - акцент ставится на потенциальной способности проекта сохранить покупательную ценность вложенных средств и обеспечить достаточный темп их прироста.

Коммерческая и инвестиционная привлекательность
Коммерческая и инвестиционная привлекательность

Прежде чем обратиться к описанию формализованных методов оценки, следует подчеркнуть чрезвычайную значимость учета всего комплекса проблем, сопутствующих осуществлению инвестиционного проекта. В числе факторов, которые не могут быть представлены только в количественном измерении, должны быть учтены такие вопросы, как степень соответствия целей проекта общей стратегии развития предприятия, наличие квалифицированной и работоспособной "управленческой команды" (одна из важнейших предпосылок успешности любого начинания), готовность владельцев предприятия (акционеров) пойти на отсрочку выплаты дивидендов и т.п. На рисунке представлены некоторые из методов оценки по каждому из критериев. Среди поддерживающих исследований особо необходимо выделить исследования, связанные с изучением предполагаемых рынков сбыта и других аспектов маркетинга, постольку, поскольку речь идет именно о коммерческой оценке инвестиций.

Методы оценки коммерческой состоятельности инвестиционного проекта
Методы оценки коммерческой состоятельности инвестиционного проекта

  Поиск инвестора для инвестиционного проекта

Со стороны инициатора бизнеса процесс поиска контрагента выглядит совсем иначе. Инициаторам проектов приходится совсем не выбирать инвесторов, а искать, поскольку, в большинстве случаев количество предложений возможных проектов для инвестирования превышает количество людей, желающих вложить в них деньги. Используя свою изобретательность, люди придумали уже много способов как привлечь внимание к своей идее. Сегодня найти инвестора можно с помощью краудфандинга, инвестиционных интернет порталов, инвестиционных грантов или венчурных фондов.

Краудфандинг

  Решение о старте инвестиционного проекта

Самое главное в инвестиционном процессе это принять окончательное решение об инвестировании. Состоится ли сделка - зависит только от решения обеих сторон переговоров. Когда проведены все аналитические процедуры касательно анализа инвестируемого проекта и результат удовлетворительный для потенциального инвестора проект начинает свой жизненный цикл. При таком развитии событий можно сказать, что проект прошёл посевную стадию инвестиционного развития и переходит в этап, который называется «старт-ап» (start-up).

Стартовый этап инвестиционного проекта start-up
Стартовый этап инвестиционного проекта start-up

  Разработка инвестиционного проекта в отечественной практике

Для отечественной практики понятие инвестиционного проекта не является новым. Его отличительное качество прежних времен заключалось в том, что основные направления развития предприятия, как правило, определялись на вышестоящем, по отношению к предприятию, уровне управления экономикой отрасли. В новых экономических условиях предприятие в лице его собственников и высшего состава управления должно само беспокоиться о своей дальнейшей судьбе, решая самостоятельно все стратегические и тактические вопросы. Такая деятельность в области инвестиционного проектирования должна быть специальным образом организована.

Стратегические вопросы развития предприятия
Стратегические вопросы развития предприятия

Эффективность инвестиционного процесса связана с оценкой и выбором наиболее привлекательных инвестиционных проектов из ряда альтернативных, которые обеспечивали бы в будущем максимальную прибыль. В реальных условиях хозяйствования инвестору приходится решать множество вопросов инвестиционного характера связанных, например, с разделом ограниченных инвестиционных ресурсов, оценкой инвестиционных проектов, как с одинаковым, так и разным сроком реализации. Все большее значение в наше время приобретает инвестиционный рынок, где уже есть в наличии множество инвестиционных проектов и количество их безостановочно растет. Все предстают перед инвестором как коммерческие предложения, которые он должен рассмотреть и принять решение относительно выбора и финансирования наиболее привлекательных проектов.

Альтернативные инвестиционные проекты

Бизнес-план инвестиционного проекта

Планирование является нормой любой предпринимательской деятельности. Поэтому на фирме могут составляться различные бизнес- планы – действующего или планируемого производства, конкретного инвестиционного проекта и т.п. Бизнес-план собственно инвестиционного проекта представляет собой четко структурированный документ, в котором обосновывается привлекательность, выгодность, жизнеспособность инвестиционного проекта, его направленность, количественные и качественные показатели его эффективности. В нем характеризуются основные аспекты коммерческого предприятия, анализируются проблемы, с которыми оно сталкивается, обосновываются возможности их решения за счет реализации намечаемого инвестиционного проекта. Бизнес-план инвестиционного проекта дает объективное представление о возможностях развития производства, способах продвижения нового товара на рынок, ценах, основных финансово - экономических результатах деятельности предприятия, определяет зоны риска, предлагает пути их снижения.

Всё о бизнес-плане инвестиционного проекта

  Составление бизнес-плана инвестиционного проекта

Основные рекомендации в подготовке бизнес-плана инвестиционного проекта - это краткость, т.е. изложение только самого главного по каждому разделу плана, доступность в изучении и понимании содержания данного документа. Бизнес-план должен обеспечивать полноту информированности участников инвестиционного проекта, достоверность содержащихся в бизнес-плане материалов.

Методика разработки бизнес-плана инвестиционного проекта
Методика разработки бизнес-плана инвестиционного проекта

При составлении бизнес-плана инвестиционного проекта руководствуются следующими принципами:

- объективность и надежность входной и выходной информации;

Требования к качеству входной и выходной информации бизнес-плана
Требования к качеству входной и выходной информации бизнес-плана

- необходимость и достаточность параметров, выходных и промежуточных данных для принятия обоснованных решений по инвестиционному проекту на всех фазах и циклах его реализации;

Входные и выходные данные для принятия решений
Входные и выходные данные для принятия решений

- комплексность и системность рассмотрения влияния всех внешних и внутренних факторов и условий на ход и результаты осуществления инвестиционного проекта;

Внешние и внутренние факторы влияния на инвестиционный проект
Внешние и внутренние факторы влияния на инвестиционный проект

- максимально возможная краткость бизнес-плана инвестиционного проекта. Особенно не рекомендуется перегружать излишней информацией начальную часть бизнес-плана;

Оптимальность информации для бизнес-плана
Оптимальность информации для бизнес-плана

- отсутствие общих, малозначащих, расплывчатых и неконкретных формулировок, выделение привлекательных, конкретных, бесспорных преимуществ анализируемого инвестиционного проекта;

Расплывчатые и неконкретные формулировки
Расплывчатые и неконкретные формулировки

- отсутствие приукрашиваний и искаженной интерпретации выходных и других данных, влияющих на принятие решений по инвестиционному проекту.

Приукрашивание информации
Приукрашивание информации

Бизнес-план должен быть убедительным, лаконичным, понятным широкому кругу людей, а не только специалистам, пробуждать интерес у партнера и не изобиловать техническими подробностями. Только заинтересовав потенциального инвестора, фирма-проектоустроитель может надеяться на успех своего дела.

Научитесь разрабатывать бизнес-план инвестиционного проекта

Составление бизнес-плана инвестиционного проекта необходимо для решения следующих основных задач:

- четкая формулировка целей инвестиционного проекта фирмы-проектоустроителя, определение конкретных количественных и качественных показателей их реализации и сроков достижения;

Количественные и качественные показатели инвестиционного проекта
Количественные и качественные показатели инвестиционного проекта

- разработка взаимоувязанных производственных, маркетинговых и организационных программ, обеспечивающих достижение поставленных целей инвестиционной деятельности;

Система разработки маркетинговой программы
Система разработки маркетинговой программы

- определение необходимых объемов финансирования инвестиционного проекта и поиск источников финансовых средств для инвестирования;

Источники финансовых средств для инвестирования
Источники финансовых средств для инвестирования

- выявление возможных трудностей и проблем, с которыми придется столкнуться в ходе реализации инвестиционного проекта;

Трудности и проблемы реализации инвестиционного проекта
Трудности и проблемы реализации инвестиционного проекта

- организация системы мониторинга и контроля за ходом осуществления инвестиционного проекта;

Система мониторинга производственного процесса
Система мониторинга производственного процесса

- подготовка развернутого финансового и технологического обоснования инвестиционного проекта, необходимого для привлечения инвесторов.

Финансовое обоснование инвестиционного проекта
Финансовое обоснование инвестиционного проекта

Разработка бизнес-плана инвестиционного проекта позволяет решить еще одну задачу - прогнозировать различные сценарии развития событий и выявить препятствия, которые могут возникнуть в ходе реализации проекта. Это позволяет заранее подготовить варианты действий по их преодолению.

Варианты действий по реализации инвестиционного проекта
Варианты действий по реализации инвестиционного проекта

Не менее важна еще одна деталь, связанная с разработкой бизнес-плана инвестиционного проекта – это организация контроля над ходом реализации проекта. Система контроля включает набор конкретных показателей, периодичность их оценки, величины предельно допустимых отклонений или пороговых значений, ответственных исполнителей.

Организация контроля за ходом реализации инвестиционного проекта
Организация контроля за ходом реализации инвестиционного проекта

При формировании бизнес-плана инвестиционного проекта особое внимание необходимо уделить языку и стилю изложения материала. Он должен быть понятен всем, особенно потенциальным инвесторам и партнерам. В частности, не надо использовать в тексте сленг своей профессиональной среды, малопонятный для инвестора, который обычно не разбирается в производственных тонкостях.

Следует избегать профессионального сленга
Следует избегать профессионального сленга

При составлении бизнес-плана лучше избегать излишней эмоциональности в изложении преимуществ инвестиционного проекта, а вместо этого включить в план цифровые показатели. Они более эффективно воздействуют на потенциальных партнеров. Однако при восприятии и оценке большого количества цифровых материалов могут возникнуть затруднения, особенно когда происходит ознакомление с бизнес-планом. В этой связи рекомендуется прибегать к свертыванию информации: ее классифицируют по определенным категориям и представляют в аналитической форме – табличной или графической. Когда информация представлена в систематизированном виде, то возможна сравнительная оценка, и цифровые показатели воспринимаются намного легче и результативнее.

Табличные и цифровые показатели
Табличные и цифровые показатели

  Структура бизнес-плана инвестиционного проекта

Бизнес-план инвестиционного проекта представляет собой достаточно сложный документ, включающий в себя описание компании-проектоустроителя, ее технического и финансового потенциала, оценку внутренней и внешней среды осуществляемого бизнеса, конкретные данные о развитии фирмы и ее перспективах. Структура бизнес-плана не регламентирована нормативными документами. Она зависит от масштабов инвестиционного проекта и сферы его действия. Хотя разные авторы приводят отличные друг от друга структуры бизнес-планов, состав их основных разделов остается практически неизменным: краткое содержание (резюме), характеристика отрасли, описание компании и производимых ею товаров (услуг), исследование и анализ рынка, планы маркетинга, производственный и финансовый планы, а также оценка возможных рисков и страхование.

Бизнес-план
Бизнес-план

Обычно оформление бизнес-плана инвестиционного проекта начинается с подготовки титульного листа. Он должен сразу обеспечить информацию о том, где, когда и кем составлен данный документ. Здесь же указывается название проекта, которое должно кратко и четко формулировать идею, заложенную в бизнес-плане.

Титульный лист бизнес-плана инвестиционного проекта
Титульный лист бизнес-плана инвестиционного проекта

Вторая страница бизнес-плана инвестиционного проекта обычно содержит оглавление, которое должно отражать структуру бизнес-плана – номенклатуру разделов или параграфов. Затем идет введение, в котором указывают основные сведения о предприятии–инициаторе инвестиционного проекта, общие и конкретные цели проекта (какая продукция намечается к выпуску, ее конкурентоспособность, объем намечаемых инвестиционных затрат и т.п.). Если в бизнес-плане раскрываются коммерческие секреты предприятия проектоустроителя, то рекомендуется включить в данный раздел бизнес-плана меморандум о конфиденциальности.

Примерная структура бизнес-плана
Примерная структура бизнес-плана

Далее следует раздел «Резюме». Объем этого раздела не должен превышать нескольких страниц. В этом разделе указывается все главное, что должно быть понято и оценено потенциальным инвестором, то есть, информация, дающая представление о компании и обеспечивающая необходимые данные, характеризующие ее коммерческую деятельность. В приоритетном порядке указываются основные преимущества нового инвестиционного проекта с точки зрения повышения уровня производства и качества намечаемой к выпуску продукции. Составители бизнес-плана должны кратко и четко сформулировать основные цели инвестиционного проекта, его конкретные задачи, а также результаты, которые ожидаются от его реализации. Таким образом, в этом разделе должны быть освещены все основные цели и задачи компании, ее производственная и коммерческая стратегия, разработанные для ее достижения конкретные мероприятия.

Резюме бизнес-плана инвестиционного проекта
Резюме бизнес-плана инвестиционного проекта

В разделе "Виды товаров и услуг" (другие авторы называют этот раздел "Описание предприятия и отрасли") описывается текущее состояние отрасли, место и положение компании и ее предприятий на рынке. Подготовке этого раздела предшествует значительная предварительная работа по анализу перспектив развития производства планируемой продукции или оказания услуг. В рамках данного раздела бизнес-плана необходимо подробно представить предлагаемые товары и услуги, указать их основные преимущества в глазах потребителя, а также имеющиеся недостатки и меры по их преодолению. Особо следует подчеркнуть разницу между тем, что представлено на рынке в настоящее время, и тем, что собирается в будущем предложить компания, так как выход на рынок и рост объемов продаж напрямую зависит от уникальных свойств представленного в бизнес-плане продукта.

Виды товаров и услуг
Виды товаров и услуг

Одним из ключевых является раздел "Описание инвестиционного проекта" ("Сущность инвестиционного проекта"), в котором следует раскрыть основные цели инвестиционного проекта, его достоинства, предпосылки к успешному осуществлению, характер и объем планируемой продукции, ее конкурентоспособность. Здесь же указывают основные стадии развития проекта – от предварительных исследований до окончания эксплуатации проекта.

Описание инвестиционного проекта
Описание инвестиционного проекта

Еще один раздел бизнес-плана инвестиционного проекта может называться "Рыночные исследования и анализ сбыта" ("Оценка рынка сбыта и конкурентов") Задача этого раздела - предоставить инвестору достаточные фактические материалы, чтобы убедить его в конкурентоспособности рассматриваемого инвестиционного проекта, а также помочь определить, кто будет покупать планируемую к выпуску продукцию и какова ее потенциальная ниша на рынке.

Рыночные исследования и анализ
Рыночные исследования и анализ

В разделе бизнес-плана, посвященном маркетингу ("План маркетинга"), освещаются способы достижения намечаемых объемов продаж и пути доведения выпускаемой продукции и услуг до потребителя. Необходимо, чтобы в плане была указана общая стратегия маркетинга, принятая на предприятии, схема ценообразования и реализации товара, а также методы стимулирования роста объемов продаж. Важно провести оценку возможности просчетов и ошибок, их "стоимость". Большое значение имеют также организация предпродажной подготовки и послепродажного обслуживания клиентов, реклама выпускаемых товаров, формирование общественного мнения о товарах и компании.

План маркетинга инвестиционного проекта
План маркетинга инвестиционного проекта

Следующий раздел бизнес-плана инвестиционного проекта "План производства" включается в бизнес-план инвестиционных проектов, связанных с производством товаров. Главная задача этого раздела - убедить потенциальных инвесторов и партнеров, что предприятие будет в состоянии производить необходимое количество товара требуемого качества в нужные сроки.

План производства инвестиционного проекта
План производства инвестиционного проекта

В разделе "Оценка риска и страхование" проводится оценка неопределенности и риска того, что цели инвестиционного проекта не будут достигнуты, освещаются проблемы, которые могут возникнуть у фирмы в процессе реализации проекта и основные методы защиты от потенциальных трудностей. В данном разделе целесообразно отразить перечень возможных рисков, вероятность их возникновения и ожидаемого ущерба от этого, организационные меры по предотвращению и нейтрализации рисков, способы страхования от рисков.

Оценка риска и страхование
Оценка риска и страхование

Раздел бизнес-плана инвестиционного проекта, касающийся финансового планирования, необходимо посвятить оценке финансового потенциала фирмы и планированию ее финансовой деятельности с целью достижения жизнеспособности компании и эффективного использования имеющихся денежных средств и материальных активов. Это позволяет проводить анализ инвестиционных затрат, ожидаемых объемов выручки и издержек производства, проводить оценку потребности в финансовых средствах на каждом шаге реализации инвестиционного проекта.

Финансовое планирование инвестиционного проекта
Финансовое планирование инвестиционного проекта

Организационный план содержит краткую характеристику организационной структуры компании – функции и задачи структурных подразделений, порядок взаимодействия служб и исполнителей, организация контроля над реализацией проекта. Отражаются сведения о персонале, информация о правовом обеспечении деятельности фирмы.

Организационный план инвестиционного проекта
Организационный план инвестиционного проекта

В конце бизнес-плана делаются выводы и предложения – краткий, но достаточно информативный итог оценки сущности, целей, задач и возможных результатов реализации инвестиционного проекта. Желательно дополнить бизнес-план справочной информацией: полное наименование предприятия или фирмы, юридический адрес, номера контактных телефонов, телекс, факс, а также названия организаций и телефоны, по которым читатель бизнес-плана сможет получить в случае необходимости дополнительную информацию.

Выводы и предложения инвестиционного проекта
Выводы и предложения инвестиционного проекта

Как видно, бизнес-план инвестиционного проекта является сложным по структуре документом. Его параграфы и разделы должны охватывать все аспекты деятельности предприятия. Состав разделов может видоизменяться в зависимости от типа решаемой задачи. Что касается полноты изложения бизнес-плана, то от ее уровня во многом зависит его успешное использование. Хотя состав разделов плана может варьироваться автором по его усмотрению, это не означает, что по желанию составителя могут быть выпущены важные разделы, касающиеся, например, цифровых значений доходов. Наоборот, чем больше и доказательнее будет такого рода информация, тем эффективнее будет воздействовать бизнес-план на потенциального участника бизнеса.

Приложения к бизнес-плану инвестиционного проекта
Приложения к бизнес-плану инвестиционного проекта

Управление инвестиционным проектом

Управление инвестиционным проектом представляет собой процесс управления финансовыми, материальными и трудовыми ресурсами в течение всего инвестиционного цикла проекта для достижения поставленных целей. В управлении проектом выделяют три подхода: функциональный, динамический и предметный.

Управление инвестиционным проектом

Функциональный подход к управлению инвестиционным проектом включает в себя организацию планирования, контроля и координации всех основных функций управления.

Функциональный подход к управлению инвестиционным процессом
Функциональный подход к управлению инвестиционным процессом

Динамический подход к управлению инвестиционным проектом предполагает рассмотрение всех видов работ по мере их реализации и принятие соответствующих корректив для результативного достижения целей.

Динамический подход к управлению инвестиционным проектом
Динамический подход к управлению инвестиционным проектом

Предметный подход к управлению инвестиционным проектом состоит из определения непосредственных объектов управления и обеспечения такого их использования, при котором достигаются намеченные цели. К непосредственным объектам управления можно отнести, например, возводимые или модернизируемые производственные мощности, сырьевые ресурсы, финансовую, оперативную и иную деятельность.

Предметный подход к управлению инвестиционным проектом
Предметный подход к управлению инвестиционным проектом

Система управления инвестиционным проектом включает организационную структуру управления, методы и инструменты управления. Организационная структура включает упорядоченную совокупность органов управления различных уровней в их взаимосвязи и подчиненности. Организационная структура имеет важное значение для оперативного управления, согласования решений и в целом для своевременного достижения поставленных целей.

Принципы управления инвестиционным проектом
Принципы управления инвестиционным проектом

Организационные структуры управления подразделяют на линейные, функциональные, комбинированные, матричные и проектные.

Линейная структура предусматривает прямое воздействие на управление проектом со стороны руководителя. Каждое подразделение получает указание от одного вышестоящего органа управления. Такая форма управления характерна для небольших по объему проектов. Данная структура обеспечивает четкую оперативность, надежный контроль за реализацией принятых решений, отсутствие двойного подчинения. Однако для ее реализации необходим высокий уровень компетенции руководящих работников и значительный объем текущей информации. Кроме того, надо учитывать, что при линейной структуре управления проектом, как правило, снижается инициатива работников.

Линейная структура управления инвестиционным проектом
Линейная структура управления инвестиционным проектом

Функциональная структура инвестиционного проекта предполагает распределение работ по проекту между функциональными подразделениями. Она основывается на дифференциации управленческого труда, когда руководители выделенных функциональных отделов отвечают за конкретный участок работы. При такой структуре управления повышается качество и оперативность управления, появляется возможность привлечения компетентных специалистов для каждого отдельного уровня управления. Однако подобная структура приводит к снижению ответственности за результаты работы; при ней отсутствует единство в принятии решений, в определении приоритетности выполняемых работ.

Функциональная структура управления инвестиционным проектом
Функциональная структура управления инвестиционным проектом

Комбинированная структура инвестиционного проекта предполагает сочетание линейной и функциональной структур управления проектом. При данной структуре руководитель проекта единолично принимает решения, но ему подчинены функциональные отделы или группы, которые выполняют отдельные функции по изучению и анализу ситуации, выработке определенных решений. Такая структура управления применяется в проектах со стабильным объемом работ и постоянной специализацией. В данной структуре особая роль принадлежит координаторам, которые осуществляют связь между отдельными функциональными подразделениями.

Методология управления инвестиционным проектом
Методология управления инвестиционным проектом

Матричная структура инвестиционного проекта предполагает включение специалистов, работающих в функциональных подразделениях, в выполнение конкретной программы по проекту и оперативное их подчинение руководителю программы при сохранении их административной принадлежности. Данная структура позволяет привлекать к реализации проекта специалистов высокой квалификации и ускорять выполнение поставленных целей и задач. Это вид структуры управления применяют при реализации относительно мелких и средних инвестиционных проектов. Однако, такая структура вызывает увеличение числа управленческого аппарата и, соответственно, возрастание издержек.

Матричная структура управления инвестиционным проектом
Матричная структура управления инвестиционным проектом

Различают три вида матрицы: слабая, сбалансированная, жесткая. При слабой матрице менеджер несет ответственность за координацию работ по проекту, но имеет ограничения в распоряжении специалистами. С одной стороны, у координатора проекта – высокая степень ответственности за реализацию проекта, а, с другой стороны, у него нет достаточных полномочий по управлению специалистами. При сбалансированной матрице менеджер разделяет ответственность за ход реализации проекта с руководителями функциональных подразделений, которые несут непосредственную ответственность за качество и сроки выполнения заданий менеджера – координатора. При жесткой матрице менеджер – координатор несет полную ответственность за реализацию проекта. Руководители функциональных подразделений выделяют специалистов в распоряжение менеджера. Воздействие функциональных отделов на итоги выполнения проекта снижается.

Матрица управления инвестиционным проектом
Матрица управления инвестиционным проектом

Проектная структура управления инвестиционным проектом предполагает создание самостоятельной команды или группы управления, которой руководит менеджер проекта. Такая структура включает два уровня: проектный и организационный. Первый складывается из подразделений, ответственных за стратегию проекта, его разработку и обеспечение инвестиционными ресурсами. Второй уровень связан с непосредственной реализацией инвестиционного проекта. Проектная структура способствует сокращению срока реализации проекта, повышению оперативности в решении вопросов, экономии ресурсов и т.д. Данная структура управления применяется при реализации крупных проектов, требующих привлечения широкого круга специалистов.

Группа управления инвестиционным проектом
Группа управления инвестиционным проектом

  Методы управления инвестиционным проектом

В современных условиях используются следующие методы управления инвестиционными проектами: метод сетевого планирования и управления и метод линейных графиков (графиков Ганта).

Методы управления инвестиционным проектом

Метод сетевого планирования и управления инвестиционным проектом заключается в графическом представлении определенного комплекса работ в их логической последовательности, взаимосвязи и взаимной последовательности. Особенность данного метода состоит в широком применении вычислительной техники и математического инструментария. Он позволяет определить минимальную возможность продолжительности осуществления проекта и оптимизировать планы выполнения проектных работ.

Метод сетевого планирования и управления инвестиционным проектом

Метод линейных графиков основан на графике выполнения работ, где по вертикали указываются виды работ, а по горизонтали – календарные периоды (дни, смены и т.д.). Данный метод способствует более четкому структурированию работ по проекту, их делению на этапы, установлению сроков и ответственных за выполнение работ. Как правило, этот метод не позволяет отразить взаимосвязь между отдельными видами работ, а также окончание комплекса всех работ по инвестиционному проекту.

Линейные графики Ганта управления инвестиционным проектом
Линейные графики Ганта управления инвестиционным проектом

  Инвестиционная политика в инвестиционном проекте

Инвестиционная политика предприятия представляет собой сложную, взаимосвязанную и взаимообусловленную совокупность видов деятельности предприятия, направленную на свое дальнейшее развитие, получение прибыли и других положительных эффектов в результате инвестиционных вложений.

Инвестиционная политика предприятия

Разработка инвестиционной политики предполагает: определение долгосрочных целей предприятия, выбор наиболее перспективных и выгодных вложений капитала, разработку приоритетов в развитии предприятия, оценку альтернативных инвестиционных проектов, разработку технологических, маркетинговых, финансовых прогнозов, оценку последствий реализации инвестиционных проектов.

Долгосрочные цели предприятия
Долгосрочные цели предприятия

Инвестиционная политика выступает как часть реформирования предприятия и нацелена на обеспечение оптимального использования инвестиционных ресурсов, рациональное сочетание различных источников финансирования, на достижение положительных интегральных показателей эффективности проекта и в целом – на экономически целесообразные направления развития производства.

Направления развития производства
Направления развития производства

В формировании инвестиционной политики предприятия можно выделить три этапа:

– на первом этапе определяют необходимость развития предприятия и экономически выгодные направления этого развития. Для этого требуется: оценить потребительский спрос на выпускаемую продукцию; выявить ожидаемый спрос на период намеченной инвестиционной политики предприятия; сравнить затраты на выпуск продукции с действующими рыночными ценами; выявить производственные возможности предприятия на перспективу; проанализировать деятельность предприятия за предшествующий период и выявить неиспользованные резервы;

Ожидаемый спрос на продукцию
Ожидаемый спрос на продукцию

– на втором этапе осуществляется разработка инвестиционных проектов для реализации выбранных направлений развития предприятия;

Реализация выбранных направлений реализации инвестиционного проекта
Реализация выбранных направлений реализации инвестиционного проекта

– на третьем этапе происходит окончательный выбор экономически выгодного инвестиционного проекта, планируемого к реализации. Здесь требуется определить: стоимость оборудования, строительных материалов, аренды производственной площади, доставки готовой продукции на рынок сбыта; себестоимость заданного объема производства и единицы продукции, выпускаемой на новом оборудовании; постоянные и переменные затраты; требующиеся объемы инвестиционных ресурсов; размер собственных и привлеченных средств, необходимых для реализации проекта; показатели эффективности проекта; риски , генерируемые проектом.

Выбор выгодного инвестиционного проекта
Выбор выгодного инвестиционного проекта

Инвестиционную политику предприятия классифицируют в зависимости от ее направленности. С этой точки зрения, выделяют инвестиционную политику, направленную на: повышение эффективности, модернизацию технологического оборудования и технологических процессов, создание новых предприятий, внедрение принципиально нового оборудования и выход на новые рынки сбыта. При определении инвестиционной политики необходимо учитывать: финансово-экономическое положение предприятия, состояние рынка выпускаемой предприятием продукции, объем, качество, цена продукции, технологический уровень производства предприятия, соотношение собственных и заемных средств, условия финансирования на рынке капиталов, условия страхования и гарантий инвестиций, а также лизинговые условия.

Лизинговые условия

Существует несколько основных Принципов разработки инвестиционной политики: правовой принцип (правовая защита инвестиций), принцип независимости и самостоятельности (свобода выбора инвестиционного проекта, его разработки и осуществления); принцип системного подхода и принцип эффективности (выбор такого инвестиционного проекта, который обеспечивает наибольшую результативность).

Принципы инвестиционной политики предприятия
Принципы инвестиционной политики предприятия

  Иностранные инвестиции в инвестиционном проекте

Иностранные инвестиции играют важную роль в развитии экономики любой страны, включая Российскую Федерацию. Привлечение иностранных инвестиций является объективной необходимостью. Они обусловлены международным разделением труда, развитием международных связей, интегрированием национальной экономики в мировое хозяйство.

Развитие международных связей в экономике
Развитие международных связей в экономике

Иностранные инвестиции способствуют ускорению экономического и технического прогресса, внедрению новых форм управления, обновлению и модернизации производственного аппарата, активизации конкуренции, развитию малого и среднего бизнеса, подготовке кадров, отвечающих требованиям рыночной экономики, расширению экспортного потенциала страны, внедрению и развитию импорто-замещающего производства, созданию новых рабочих мест, повышению уровня занятости, снятию социальной напряженности, повышению конкурентоспособности отечественного производства, решению проблем реформирования экономики.

Внедрение и развитие импортозамещающего производства

Регулирование иностранных инвестиций осуществляется рядом нормативных актов, центральное место среди них занимает закон Об иностранных инвестициях в РФ от 09.07.1999г. №160-ФЗ. Закон определяет правовые и экономические основы привлечения и эффективного использования в экономике РФ иностранных инвестиций. Он направлен на обеспечение стабильности условий деятельности иностранных инвесторов и соблюдение соответствия правового режима зарубежных инвестиций нормам международного права и международной практики инвестиционного сотрудничества. Закон не распространяется на отношения, связанные с вложениями иностранного капитала в банки и иные кредитные организации, а также в страховые организации. Закон также не регулирует отношения, связанные с вложением иностранного капитала в некоммерческие организации.

Регулирование иностранных инвестиций

Согласно закону, иностранная инвестиция – это вложение иностранного капитала в объект предпринимательской деятельности на территории РФ в виде объектов гражданских прав, принадлежащих иностранному инвестору, если такие объекты гражданских прав не изъяты из оборота или не ограничены в обороте в РФ в соответствии с федеральными законами, в том числе денег, ценных бумаг, иного имущества, имущественных и неимущественных прав, а также услуг и информации.

Иностранные инвесторы
Иностранные инвесторы

Прямая иностранная инвестиция – это приобретение иностранным инвестором не менее 10% доли, долей в уставном (складочном) капитале коммерческой организации, созданной или вновь создаваемой на территории РФ; вложение капитала в основные фонды филиала иностранного юридического лица, создаваемого на территории РФ; осуществление на территории РФ иностранным инвестором как арендодателем финансовой аренды (лизинга) оборудования, таможенной стоимостью не менее 1 млн. рублей.

Иностранные инвестиции
Иностранные инвестиции

Иностранными инвесторами могут быть: иностранное юридическое лицо, правоспособность которого определяется в соответствии с законодательством государства, в котором оно учреждено, и которое вправе в соответствии с законодательством указанного государства осуществлять инвестиции на территории РФ; иностранная организация, не являющаяся юридическим лицом; правоспособный иностранный гражданин; постоянно проживающее за границей и правоспособное лицо без гражданства; международная организация, которая вправе в соответствии с международным договором осуществлять инвестиции на территории РФ; иностранные государства в соответствии с порядком, определяемым федеральными законами.

Иностранное юридическое лицо в инвестиционном проекте
Иностранное юридическое лицо в инвестиционном проекте

Иностранные инвестиции могут вкладываться в ценные бумаги, имущественные права, вновь создаваемые и модернизируемые основные фонды и оборотные средства во всех отраслях, права на интеллектуальные ценности, научно-техническую продукцию, целевые денежные вклады.

Интеллектуальные ценности
Интеллектуальные ценности

По закону, иностранный инвестор имеет право осуществлять инвестиции на территории РФ в любых формах, не запрещенных законодательством РФ. Основными формами иностранных инвестиций являются: долевое участие в капитале предприятий, создаваемых совместно с юридическими лицами либо гражданами РФ; создание предприятий, полностью принадлежащих иностранным инвесторам; приобретение предприятий, имущественных комплексов, зданий, сооружений; приобретение паев, акций, облигаций и иных ценных бумаг; приобретение прав пользования землей и иными природными ресурсами; приобретение иных имущественных прав; инвестиции в форме государственных займов.

Формы привлечения иностранных инвестиций к инвестиционным проектам

Правовой режим деятельности иностранных инвесторов и использования полученной от инвестиций прибыли не может быть менее благоприятным, чем правовой режим деятельности и использования полученной прибыли, предоставленный российским инвесторам, за изъятиями, устанавливаемыми федеральными законами. Изъятия ограничительного характера для иностранных инвесторов могут быть установлены федеральными законами только в той мере, в какой это необходимо в целях защиты основ конституционного строя, нравственности, здоровья, прав и законных интересов других лиц, обороны страны и безопасности государства. Изъятия стимулирующего характера в виде льгот для иностранных инвесторов могут быть установлены в интересах социально-экономического развития РФ. Виды льгот и порядок их установления устанавливается законодательством РФ.

Правовое регулирование участия иностранных юридических лиц в инвестировании
Правовое регулирование участия иностранных юридических лиц в инвестировании

Российская коммерческая организация получает статус коммерческой организации с иностранными инвестициями со дня вхождения в состав ее участников иностранного инвестора. С этого дня коммерческая организация с иностранными инвестициями и иностранный инвестор пользуются правовой защитой, гарантиями и льготами, установленными Законом. Иностранный инвестор, коммерческая организация с иностранными инвестициями, в которой иностранный инвестор (инвесторы) владеет (владеют) не менее 10% доли, долей в уставном (складочном) капитале указанной организации, при осуществлении ими реинвестирования пользуются в полном объеме правовой защитой, гарантиями и льготами, установленными Законом.

Правовая защита иностранных инвесторов

Закон предоставляет иностранным инвесторам следующие гарантии:

– правовой защиты и возмещения убытков, причиненных в результате действия (бездействия) государственных органов;

Правовая защита иностранных инвестиций
Правовая защита иностранных инвестиций

– использования различных форм осуществления инвестиций;

Формы осуществления инвестиций
Формы осуществления инвестиций

– перехода прав и обязанностей иностранного инвестора другому лицу (в соответствии с гражданским законодательством РФ);

Гарантии прав иностранных инвесторов
Гарантии прав иностранных инвесторов

– компенсации при национализации и реквизиции имущества иностранного инвестора или коммерческой организации с иностранными инвестициями, от неблагоприятного изменения для иностранного инвестора и коммерческой организации с иностранными инвестициями законодательства РФ. В частности, устанавливается, что если вступают в силу новые федеральные законы или иные нормативные правовые акты, изменяющие размер ввозных таможенных сборов (за исключением таможенных пошлин, вызванных применением мер по защите экономических интересов РФ при осуществлении внешней торговли), федеральных налогов (за исключением акцизов и НДС на товары, производимые на территории РФ) и взносов в государственные внебюджетные фонды (за исключением взносов в ПФ РФ), либо вносят изменения и дополнения в законы, что приводит к увеличению совокупной налоговой нагрузки по сравнению с условиями, действовавшими на день начала финансирования приоритетного ИП (суммарный объем инвестиций не менее 1 млрд.. рублей, либо доля иностранного инвестора в уставном капитале не менее 100 млн. рублей) то эти акты не применяются в течение срока окупаемости ИП, но не свыше 7 лет. Данные положения распространяются на коммерческую организацию, если доля иностранных инвесторов в уставном капитале такой организации составляют свыше 25%, а также на коммерческую организацию с ИИ, реализующую приоритетный ИП;

Компенсации иностранным инвесторам
Компенсации иностранным инвесторам

– обеспечения надлежащего разрешения спора, возникшего в связи с осуществлением инвестиций и предпринимательской деятельности на территории РФ;

Разрешение споров с иностранными инвесторами
Разрешение споров с иностранными инвесторами

– использования на территории Российской Федерации и перевода за пределы РФ доходов, прибыли и других правомерно полученных денежных сумм;

Использование доходов и прибыли иностранными инвесторами
Использование доходов и прибыли иностранными инвесторами

– на беспрепятственный вывоз за пределы РФ имущества и информации в документальной форме или в форме записи на электронных носителях, которые были первоначально ввезены на территорию РФ в качестве иностранных инвестиций;

Беспрепятственный вывоз имущества иностранных инвесторов
Беспрепятственный вывоз имущества иностранных инвесторов

– права иностранного инвестора на приобретение ценных бумаг;

Права иностранного инвестора на приобретение ценных бумаг
Права иностранного инвестора на приобретение ценных бумаг

– на участие в приватизации;

Гарантии на участие в приватизации
Гарантии на участие в приватизации

– гарантия предоставления иностранному инвестору права на земельные участки, другие природные ресурсы, здания, сооружения и иное недвижимое имущество – в соответствии с законодательством РФ.

Право на земельные участки для иностранных инвесторов
Право на земельные участки для иностранных инвесторов

Правительство Российской Федерации разрабатывает и реализует государственную политику в сфере международного инвестиционного сотрудничества: определяет целесообразность введения запретов и ограничений осуществления иностранных инвестиций на территории РФ; разрабатывает законопроекты о перечнях указанных запретов и ограничений; определяет меры по контролю деятельностью иностранных инвесторов в РФ; утверждает перечень приоритетных инвестиционных проектов; разрабатывает и обеспечивает реализацию федеральных программ привлечения иностранных инвестиций; привлекает инвестиционные кредиты на финансирование инвестиционных проектов федерального значения; контролирует подготовку и заключение инвестиционных соглашений с иностранными инвесторами о реализации ими крупномасштабных инвестиционных проектов; контролирует подготовку и заключение международных договоров РФ о поощрении и взаимной защите инвестиций.

Государственная политика России в сфере инвестиционного сотрудничества

Менеджмент инвестиционного проекта

Инвестиционный менеджмент является частью общего менеджмента. Инвестиционный менеджмент – это совокупность методов, принципов управления инвестиционным процессом, управления движением инвестиционных ресурсов в целях получения дохода (прибыли) в будущем при минимизации затрат и издержек. Управленческая деятельность, связанная с инвестиционным процессом, может осуществляться на различных уровнях: на уровне государства, территории, региона, отрасли, предприятия. Это порождает особенности управления инвестиционной деятельностью в масштабах государства и в рамках отдельных хозяйствующих субъектов. Вместе с тем, менеджмент на всех уровнях опирается на единую методологическую базу оценки эффективности использования ограниченных ресурсов.

Понятие инвестиционного менеджмента

Инвестиционный менеджмент выполняет ряд функций:

- планирующая функция – стадия процесса управления, на которой осуществляется разработка инвестиционной стратегии и инвестиционной политики. Инвестиционная стратегия непосредственно связана с общей политикой производственно-хозяйственной деятельности хозяйствующего субъекта и направлена на обеспечение его устойчивости и надежности в текущем периоде и в перспективе;

Планирующие функции менеджмента инвестиционного проекта
Планирующие функции менеджмента инвестиционного проекта

- организационная функция – для осуществления разработанных инвестиционной стратегии и политики требуется определение потребности в финансовых средствах, соотношения между собственными и привлеченными ресурсами, форм привлечения средств. Необходим поиск стратегических инвесторов, наиболее выгодных инвестиционных проектов и портфелей, алгоритма организации управления инвестиционным процессом в целом;

Организационные функции менеджмента инвестиционного проекта
Организационные функции менеджмента инвестиционного проекта

- координирующая функция – для получения эффективного результата от инвестиционной деятельности необходимо на каждом этапе инвестиционного процесса осуществлять мониторинг и координацию всех действий и мероприятий, направленных на достижение предусмотренных инвестиционной политикой целей и задач, корректировку принятых решений в связи с изменением конъюнктуры на инвестиционном рынке.

Координирующие функции менеджмента инвестиционного проекта
Координирующие функции менеджмента инвестиционного проекта

Инвестиционный менеджмент направлен на выполнение следующих задач: обеспечение роста экономического и производственного потенциала хозяйствующего субъекта; максимизация доходности инвестиционного объекта; минимизация рисков инвестиционной деятельности. Инвестиционный менеджмент предполагает анализ, выбор и оценку инвестиционных объектов с учетом риска и доходности.

Задачи и содержание инвестиционного менеджмента

Цель инвестиционного менеджмента заключается в выборе такой инвестиции, которая давала бы наибольшую выгоду (доход) и сопровождалась бы с наименьшим риском. Итак, инвестиционный менеджмент можно определить как систему эффективных мер, направленных на сохранение и приумножение капитала хозяйствующего субъекта.

Приумножение капитала инвестиционного проекта
Приумножение капитала инвестиционного проекта

Большую роль в осуществлении результативного управления инвестиционным процессом играет инвестиционный менеджер. Он выполняет следующие основные функции: обеспечивает инвестиционную деятельность хозяйствующего субъекта; определяет инвестиционную стратегию и тактику; разрабатывает инвестиционную политику; составляет бизнес-план инвестиционного проекта; обеспечивает снижение риска и повышение доходности различных вложений; анализирует финансовое состояние хозяйствующих субъектов в целях инвестирования; определяет количество и качественные характеристики инвестиционных ценных бумаг; добивается оптимизации инвестиционных портфелей; осуществляет корректировку инвестиционных портфелей; прогнозирует оценку инвестиционной привлекательности и отбор конкретных проектов; производит оценку эффективности инвестиционных проектов; осуществляет планирование и оперативное управление реализацией конкретных инвестиционных проектов; обеспечивает регулирование инвестиционного процесса.

Субъекты менеджмента инвестиционного проекта
Субъекты менеджмента инвестиционного проекта

Инвестиционный менеджер должен быть квалифицированным специалистом в своей области. Он обязан знать теорию инвестиционного менеджмента, бухгалтерский учет, микро- и макроэкономику, принципы технического и фундаментального анализа, математическое моделирование, основные законодательные и нормативные акты, в том числе касающиеся вопросов налогообложения. Менеджер должен уметь организовывать сбор необходимой информации, проводить ее анализ и на этой основе составлять бизнес-план. В задачу менеджера входит оценка эффективности программ и инвестиционных проектов, принятие адекватного инвестиционного решения и доведение его до успешного выполнения.

Инвестиционный менеджер
Инвестиционный менеджер

Инвестиционный менеджмент – это целое искусство. Оно проявляется в том, что определенному инвестору удается выбирать инвестиционные объекты, которые приносят больше дохода, чем другим инвесторам, причем иногда с меньшим риском. Но интуиции недостаточно. Без знаний, без расчетов, без соответствующего анализа инвестор не сможет добиться успешных результатов. Для плодотворной работы в области инвестиционного менеджмента требуются знания многих дисциплин. Разработаны теории, на основе которых созданы методики расчета рисков и доходности вложения денежных средств, оптимизации инвестирования, оценки эффективности инвестиционных проектов. Освоение подобных методик, методов, принципов желательно для каждого, кто намерен заниматься инвестированием.

Искусство инвестиционного менеджмента
Искусство инвестиционного менеджмента

Инвестиционный менеджмент в области финансовых активов представляет собой систему управления финансовыми активами инвестиционного проекта в целях получения дохода (прибыли). Инвестиционный менеджмент включает стратегию и тактику управления инвестициями в финансовые средства. В его основе лежит целенаправленная работа по снижению степени риска и повышению доходности финансовых инвестиций.

Доходность финансовых инвестиций
Доходность финансовых инвестиций

Финансовые инвестиции являются относительно новым явлением в отечественной экономике. Поскольку в советское время не функционировал финансовый рынок как таковой, не было его важной составляющей – рынка ценных бумаг, то не существовало возможности вложений в финансовые инструменты и, прежде всего, в ценные бумаги. Финансовые инструменты – это различные формы финансовых обязательств как краткосрочного, так и долгосрочного характера, которые являются предметом купли-продажи на финансовом рынке.

Финансовые инвестиции инвестиционного проекта

К финансовым инструментам относятся ценные бумаги (основные и производные), драгоценные металлы, валюта, паи и др. Значительную долю во вложениях в финансовые инструменты занимают ценные бумаги. Ценные бумаги являются важным объектом инвестирования как институциональных, так и частных инвесторов. Как правило, вложения осуществляются не в одну ценную бумагу, а в ряд или набор ценных бумаг, который и образует «портфель», а подобного рода инвестирование называют портфельным.

Ценные бумаги
Ценные бумаги

Портфельное инвестирование обладает рядом особенностей и преимуществ перед другими видами вложения средств:

- с помощью портфельного инвестирования можно придать совокупности ценных бумаг такие инвестиционные качества, которые оказываются недостижимыми при вложении капитала в отдельную ценную бумагу;

Инвестиционные качества портфельного инвестирования
Инвестиционные качества портфельного инвестирования

- портфельное инвестирование при умелом менеджменте инвестиционного проекта обеспечивает требуемую устойчивость дохода при минимально допустимом риске;

Устойчивые источники дохода портфельного инвестирования
Устойчивые источники дохода портфельного инвестирования

- портфельное инвестирование инвестиционного проекта позволяет подобрать такой портфель, который дает возможность решать определенную инвестиционную задачу конкретному инвестору.

Портфельное инвестирование инвестиционного проекта

Под стратегией управления финансовыми инвестициями понимают направление и способы использования финансовых активов для извлечения максимально возможной выгоды. Стратегия управления разрабатывается в рамках установленных в стране правил и ограничений в области финансовых инвестиций.

Стратегия управления финансовыми инвестициями
Стратегия управления финансовыми инвестициями

Быстро меняющаяся конъюнктура на фондовом рынке, несовершенство и изменчивость законодательной базы, инфляционные всплески требуют использования гибкой инвестиционной стратегии. Формирование стратегии управления финансовыми активами включает ряд этапов – выработку системы целей инвестирования, разработку мер по достижению намеченных целей, конкретизацию стратегии по отдельным периодам, оценку инвестиционной стратегии. Тактика управления представляет собой совокупность методов и приемов для достижения цели в конкретных условиях.

Быстро меняющаяся конъюнктура на финансовом рынке
Быстро меняющаяся конъюнктура на финансовом рынке

Объектом инвестиционного менеджмента в области финансовых активов являются ценные бумаги и их производные. Цель инвестиционного менеджмента – отбор таких ценных бумаг в портфель, которые обеспечили бы высокую доходность при минимально допустимом риске. Инвестиционный менеджмент в области финансовых активов включает различные методы и принципы принятия решения – о вложении денег в ценные бумаги, о видах и суммах финансовых инвестиций, о времени осуществления инвестиций.

Вложение финансовых средств в инвестиции

Инвестиционный менеджмент содержит следующие этапы: разработку инвестиционной политики, анализ ценных бумаг, формирование инвестиционного портфеля, реструктуризацию инвестиционного портфеля, оценку инвестиционной деятельности. Разработка инвестиционной политики предполагает определение цели вложения денежных средств в ценные бумаги, соотношения цели и финансовых возможностей, соотношения риска и доходности инвестиционного проекта.

Вложение денег в ценные бумаги
Вложение денег в ценные бумаги

Анализ ценных бумаг нацелен на выявление таких ценных бумаг, которые могут дать прирост капитала. Для того чтобы определить, какие ценные бумаги способны увеличить доход, применяются фундаментальный и технический анализ.

Прирост капитала
Прирост капитала

Фундаментальный анализ основан на том, что котировки ценных бумаг отражают состояние экономики в целом, а также отрасли и самой фирмы-эмитента. В связи с этим анализируют, прежде всего, макроэкономические показатели. Затем необходимо провести отраслевой анализ, в ходе которого выявляется та отрасль, которая может представить наибольший интерес для потенциального инвестора. Фундаментальный анализ требует изучения большого количества статистических данных.

Основы фундаментального анализа финансовых рынков

Отраслевой анализ дополняется анализом фирмы (предприятия). Для этого изучается баланс фирмы, рассчитываются различные показатели, коэффициенты платежеспособности, рентабельности, финансовой устойчивости, ликвидности. На базе исследования различных коэффициентов выявляются тенденции за предыдущие периоды, и, основываясь на этом, проецируется дальнейшее развитие деятельности фирмы. Подобный анализ может служить основой для принятия инвестиционного решения о вложении денежных средств в акции той фирмы, которая является более стабильной, надежной и перспективной.

Принципы отраслевого анализа отраслевых финансовых рынков

Технический анализ представляет собой один из методов исследования динамики фондового рынка с целью прогнозирования направления движения цен. Основными пользователями технического анализа являются трейдеры. Технические аналитики проводят исследование движения курсов ценных бумаг, выявляют тенденции и направления их изменений, прогнозируют на этом основании движение цен в будущем.

Основы технического анализа финансовых рынков

Технические аналитики полагают, что все происходящее на фондовом рынке подчинено тем или иным тенденциям. Основная цель технического аналитика – выявлять эти тенденции на ранних стадиях их развития и торговать ценными бумагами в соответствии с направлением данной тенденции. Как фундаментальный, так и технический анализ нацелены на прогнозирование динамики рынка, они используются для решения одной и той же проблемы, а именно определения, в каком же направлении будут двигаться цены на фондовом рынке.

Единые цели фундаментальной и технической аналитики
Единые цели фундаментальной и технической аналитики

Финансирование инвестиционного проекта

Одной из важнейших проблем при реализации инвестиционного проекта является его финансирование, которое должно обеспечить реализацию проекта в проектируемом объеме, оптимальную структуру инвестиций и требуемых платежей (налогов, процентных выплат по кредиту), снижение риска проектов, необходимое соотношение между заемными и собственными средствами.

Финансирование инвестиционных проектов
Финансирование инвестиционных проектов

Система финансирования инвестиционного проекта включает в себя два основных раздела: источники финансирования проекта и формы финансирования инвестиционного проекта.

Финансирование инвестиционного проекта и его источники

  Источники финансирования инвестиционных проектов

Источники финансирования инвестиционных проектов можно классифицировать по следующим критериям – по отношениям собственности и по видам собственности. По отношениям собственности источники финансирования делятся на собственные и привлеченные.

Источники финансирования инвестиционного проекта
Источники финансирования инвестиционного проекта

К собственным источникам финансирования инвестиционного проекта относятся прибыль от производственной и иной деятельности, амортизационные отчисления, страховые суммы в виде возмещения потерь от аварий, стихийных бедствий и др., денежные накопления и сбережения граждан и юридических лиц, переданные на безвозвратной основе (благотворительные взносы, пожертвования и т.п.).

Собственные источники финансирования инвестиционных проектов
Собственные источники финансирования инвестиционных проектов

К привлеченным источникам финансирования инвестиционного проекта относятся средства, получаемые от продажи акций, паевые и иные взносы членов трудовых коллективов, граждан, юридических лиц, заемные финансовые средства инвесторов (банковские и другие кредиты, облигационные займы и другие средства), денежные средства, централизуемые трестами (союзами) предприятий в установленном порядке, инвестиционные ассигнования из бюджетов всех уровней и внебюджетных фондов, а также иностранные инвестиции.

Привлеченные источники финансирования инвестиционных проектов
Привлеченные источники финансирования инвестиционных проектов

По видам собственности источники финансирования инвестиционных проектов делятся на:

- государственные инвестиционные ресурсы, представляющие собой бюджетные средства, средства внебюджетных фондов, привлеченные финансовые средства (государственные займы, международные кредиты);

Государственные инвестиционные ресурсы
Государственные инвестиционные ресурсы

- частные инвестиционные ресурсы коммерческих и некоммерческих организаций, общественных объединений, физических лиц;

Частные инвестиционные ресурсы

- инвестиционные ресурсы иностранных инвесторов.

Иностранные инвестиционные ресурсы
Иностранные инвестиционные ресурсы

  Формы финансирования инвестиционных проектов

Различают следующие формы финансирования инвестиционных проектов – бюджетную, акционерную, проектную формы и кредитование.

Формы и методы финансирования инвестиционных проектов

Бюджетное финансирование инвестиционного проекта предполагает инвестиционные вложения за счет средств федерального бюджета, средств бюджетов субъектов Российской Федерации, предоставляемых на возвратной и безвозвратной основе.

Нормативная база бюджетного финансирования инвестиционных проектов
Нормативная база бюджетного финансирования инвестиционных проектов

Акционерное финансирование инвестиционного проекта – это форма получения инвестиционных ресурсов путем денежной эмиссии ценных бумаг. Как правило, данный вид финансирования инвестиционных проектов предполагает дополнительную денежную эмиссию ценных бумаг под конкретный проект или создание инвестиционных компаний, фондов с денежной эмиссией ценных бумаг для финансирования инвестиционных проектов.

Акционерное финансирование инвестиционного проекта
Акционерное финансирование инвестиционного проекта

Кредитование является довольно распространенной формой финансирования инвестиционных проектов в мировой практике. Однако в нашей стране кредитование долгосрочных проектов пока не получило должного развития.

Кредитование инвестиционных проектов
Кредитование инвестиционных проектов

Положительными чертами кредитов, как источников получения финансовых средств для инвестиционных проектов являются значительный объем получаемых средств, а также внешний контроль за использованием предоставленных ресурсов. Негативные особенности банковского кредитования инвестиционных проектов заключаются в потере части прибыли в связи с необходимостью уплаты процентов по кредиту, необходимости предоставления залога или гарантий, увеличении степени риска из-за несвоевременного возврата кредита.

Недостатки и преимущества кредитования инвестиционного проекта
Недостатки и преимущества кредитования инвестиционного проекта

Проектное финансирование инвестиционных проектов – это финансирование, при котором источником обслуживания долговых обязательств проектоустроителей являются денежные потоки, генерируемые проектом. Специфика этого вида инвестирования состоит в том, что оценка затрат и доходов осуществляется с учетом распределения риска между участниками проекта.

Проектное финансирование инвестиционных проектов

Проектное финансирование инвестиционных проектов может принимать следующие формы: с полным регрессом на кредитора, без регресса на заемщика и с ограниченным регрессом на заемщика.

Формы проектного финансирования инвестиционных проектов
Формы проектного финансирования инвестиционных проектов

Первая форма финансирования инвестиционных проектов (с полным регрессом) применяется, как правило, при финансировании некрупных, малоприбыльных, некоммерческих проектов. В этом случае заемщик принимает на себя риск, а кредитор – нет, при этом стоимость заемных средств должна быть относительно невысокой.

Финансирование проекта с полным регрессом на заемщика
Финансирование проекта с полным регрессом на заемщика

Вторая форма финансирования инвестиционных проектов (без регресса) предусматривает, что все риски, связанные с проектом, берет на себя кредитор, соответственно стоимость привлеченного капитала высокая. Подобное финансирование используется не часто, как правило, для проектов по выпуску конкурентоспособной продукции и обеспечивающих высокий уровень рентабельности.

Финансирование проекта без регресса на заемщика
Финансирование проекта без регресса на заемщика

Третья форма финансирования инвестиционных проектов (с ограниченным регрессом) является наиболее распространенной. Она означает, что все участники инвестиционного проекта распределяют генерируемые проектом риски, и соответственно каждый заинтересован в положительных результатах реализации проекта на каждой стадии его осуществления.

Финансирование проекта с ограниченным регрессом на заемщика
Финансирование проекта с ограниченным регрессом на заемщика

Проектное финансирование в отличие от других форм обеспечивает более достоверную оценку платежеспособности и надежности заемщика, а также адекватное выявление жизнеспособности, реализуемости и эффективности проекта и его рисков. Данная форма финансирования пока не получила должного распространения в нашей стране. Она применяется главным образом в рамках реализации закона о соглашении о разделе продукции. Создан Федеральный центр проектного финансирования. Его основной задачей является работа по подготовке и реализации проектов, предусмотренных соглашениями между Российской Федерацией и международными организациями, а также финансируемых из других внешних источников.

Федеральный центр проектного финансирования
Федеральный центр проектного финансирования

В последние годы в России стали распространяться такие формы финансирования инвестиционных проектов, которые зарекомендовали себя в мировой практике как довольно эффективные для предприятий и в целом для развертывания инвестиционного процесса. К ним можно отнести лизинг и инвестиционный налоговый кредит. Именно лизинг в кризисные годы во многих странах способствовал обновлению основного капитала. Федеральный Закон О лизинге определяет лизинг как вид инвестиционной деятельности по приобретению имущества и передачи его на основании договора физическим или юридическим лицам за определенную плату, на обусловленный срок и на оговоренных в договоре условиях с правом выкупа имущества лизингополучателем. В соответствии с Законом лизинг относится к прямым инвестициям. Лизингополучатель должен возместить лизингодателю инвестиционные затраты и выплатить вознаграждение.

Лизинговые условия
Лизинговые условия

С введением первой части Налогового кодекса РФ предприятия могут использовать инвестиционный налоговый кредит. Последний предоставляется на условиях платности, возвратности и срочности. Проценты за пользование подобным кредитом устанавливаются в диапазоне от 50 до 75% от ставки рефинансирования Центрального банка РФ.

Инвестиционный налоговый кредит

Инвестиционный налоговый кредит предоставляется на:

– проведение научно-исследовательских и опытно-конструкторских работ или технического перевооружения собственного производства, в том числе направленного на создание рабочих мест для инвалидов и защиту окружающей среды. Размер кредита в этом случае составляет 30% стоимости приобретенного оборудования, используемого в указанных целях;

Проведение научно-исследовательских работ
Проведение научно-исследовательских работ

– осуществление внедренческой или инновационной деятельности, создание новых или совершенствование применяемых технологий, создание новых видов сырья или материалов. Размер кредита определяется по соглашению между предприятием-налогоплательщиком и уполномоченным органом;

Создание новых технологий
Создание новых технологий

– выполнение организацией особо важного заказа по социально-экономическому развитию региона или предоставление особо важных услуг населению. В этом случае размер кредита также определяется по соглашению.

Выполнение особо важного заказа
Выполнение особо важного заказа

Денежные потоки инвестиционного проекта

Расчет приведенной стоимости инвестиционного проекта производится только на основании дисконтирования денежного потока (cash flow) , под которым в общем случае понимают оборот денег определенного направления или вида деятельности, протекающий непрерывно во времени. Целесообразно под потоком денег понимать разность между суммами денег, поступающих инвестору на расчетный счет и в кассу (притоками денег), и суммами, уходящими с расчетного счета и из кассы (оттоки денег).

Дисконтирование денежных потоков

Рекомендуется денежные потоки инвестиционного проекта обозначать через Ф(t) , если они относятся к моменту времени t, или через Ф(m), если они относятся к m-му шагу. Денежные потоки проекта классифицируют в зависимости от отдельных видов деятельности: денежный поток от инвестиционной деятельности ФИ(t), денежный поток от операционной деятельности ФО(t) и денежный поток от финансовой деятельности ФФ(t).

Денежные потоки инвестиционного проекта

В рамках каждого из этих трех видов деятельности в ходе любого расчетного периода (шага) – месяца, квартала, года – финансовый поток характеризуется:

- притоком денежных средств инвестиционного проекта, равным размеру денежных поступлений на расчетный счет и в кассу (притоки денег определяют результат реализации инвестиционного проекта в стоимостном выражении на этом шаге);

Приток денежных средств инвестиционного проекта
Приток денежных средств инвестиционного проекта

- оттоком денежных средств инвестиционного проекта, равным сумме платежей на этом шаге;

Отток денежных средств инвестиционного проекта
Отток денежных средств инвестиционного проекта

- сальдо (активным балансом, эффектом) денежных потоков инвестиционного проекта, равным разности между притоком и оттоком.

Сальдо денежных потоков инвестиционного проекта
Сальдо денежных потоков инвестиционного проекта

Для денежного потока от инвестиционной деятельности:

- к оттокам от инвестиционной деятельности относятся – капитальные вложения, затраты на пуско-наладочные работы, затраты на ликвидацию проекта, затраты на увеличение оборотного капитала, средства, вложенные в дополнительные фонды. Сюда же относятся некапитализируемые затраты (уплата налога на земельный участок, используемый для проекта, расходы по строительству объектов внешней инфраструктуры). Сведения об инвестиционных затратах должны включать информацию, расклассифицированную по видам затрат. Распределение инвестиционных затрат по периоду строительства должно быть увязано с графиком строительства;

Затраты от инвестиционной деятельности
Затраты от инвестиционной деятельности

- к притокам от инвестиционной деятельности относятся – продажа активов предприятия в течение и по окончании проекта (в этом случае необходимо учитывать выплату соответствующих налогов, которые будут оттоками денежных средств), поступления за счет уменьшения оборотного капитала.

Продажа активов предприятия
Продажа активов предприятия

Для денежного потока от операционной деятельности:

- к оттокам от операционной деятельности инвестиционного проекта относятся производственные издержки и налоговые платежи;

Налоговые платежи
Налоговые платежи

- к притокам от операционной деятельности – выручка от реализации продукции, прочие и внереализационные доходы, в том числе поступления от средств, вложенных в дополнительные фонды.

Выручка от реализации продукции
Выручка от реализации продукции

К финансовой деятельности относятся операции со средствами внешними по отношению к инвестиционному проекту, то есть поступающими не за счет осуществления проекта. Они состоят из собственного капитала (акционерного для АО) фирмы и привлеченных средств. Для финансвого потока от финансовой деятельности:

- к оттокам от финансовой деятельности относятся затраты на возврат и обслуживание займов и выпущенных предприятием долговых ценных бумаг (в полном объеме независимо от того, были они включены в притоки или в дополнительные фонды), а также при необходимости – на выплату дивидендов по акциям;

Затраты на выплату дивидендов
Затраты на выплату дивидендов

- к притокам от финансовой деятельности – вложения собственного капитала и привлеченных средств - субсидий, дотаций, заемных средств, в том числе и за счет денежной эмиссии предприятием собственных долговых обязательств.

Выпуск собственных долговых обязательств
Выпуск собственных долговых обязательств

  Оценка денежных потоков инвестиционного проекта

Потоки денег от инвестиционной, операционной и финансовой деятельности для каждого этапа инвестиционного проекта рекомендуется подсчитывать с использованием специальных таблиц.

Таблица учета денежных потоков от инвестиционной деятельности
Таблица учета денежных потоков от инвестиционной деятельности

Денежные потоки от инвестиционной деятельности подсчитываются на основании приведённой таблицы, где буквой О обозначаются оттоки денег (на приобретение активов и увеличение оборотного капитала), учитываемые со знаком минус, а буквой П – притоки денег от ликвидации капитальных средств и уменьшения оборотного капитала, учитываемые со знаком плюс. Для расчета денежных потоков от инвестиционной деятельности важно обратить внимание на следующее. Формально оборотный капитал можно представить тремя составляющими: запасы сырья и готовой продукции, дебиторская задолженность и кредиторская задолженность. К потокам денег относятся только изменения оборотного капитала:

Изменения оборотного капитала
Изменения оборотного капитала

Увеличение оборотного капитала связано либо с ростом запасов и/или дебиторской задолженности (то есть задолженности покупателей фирме), либо с уменьшением кредиторской задолженности (задолженности предприятия своим поставщикам). С точки зрения потоков денег, увеличение запасов или дебиторской задолженности означает, что предприятие не получило реальных денег: готовая продукция и сырье лежат на складе не реализованными, а покупатели товаров этой фирмы вовремя не перечислили денег за поставленную продукцию. В этой связи данные суммы относятся к оттокам денежных средств. Если предприятие уменьшило кредиторскую задолженность, то есть расплатилось по части своих долгов, то эти суммы относят к оттокам денежных средств. Значит, увеличение оборотного капитала означает отток денежных средств. Аналогично можно показать, что уменьшение оборотного капитала вызывает приток денежных средств.

Дебиторская задолженность предприятия
Дебиторская задолженность предприятия

Денежные потоки средств инвестиционного проекта от операционной деятельности также подсчитываются по таблице следующей формы.

Таблица учета денежных потоков от операционной деятельности
Таблица учета денежных потоков от операционной деятельности

Переменные издержки зависят от объема выпущенной продукции (затраты на сырье, рабочую силу и др.), а постоянные издержки не связаны с объемом производства товаров и услуг; они присутствуют при любых объемах эмиссии и могут быть на нулевом шаге расчета (арендная плата, содержание руководящего аппарата и др.).

Виды издержек предприятия
Виды издержек предприятия

Раздельный учет износу по зданиям и оборудованию определяется его привязкой к чистой ликвидационной стоимости. При учете амортизационных расходов необходимо обратить внимание на принципиальный момент: учитываемый при оценке инвестиционных проектов потоки денег (их притоки и оттоки) не идентичны понятиям доходов и издержек. Обесценение активов и амортизация основных средств уменьшают чистый доход; расчет амортизационных отчислений необходим для определения величины прибыли (строка 9) и нахождения сумм налогов (строка 10), но не предполагает операций по перечислению денег с расчетного счета, поэтому амортизационные отчисления не должны учитываться при расчете потоков денег. Именно поэтому чистый приток от операций (строка 13) получается путем суммирования прогнозируемого чистого дохода (строка 11) с амортизационными отчислениями (строка 7 плюс строка 8). С другой стороны, приобретение капитальных средств не относится к издержкам производства и не учитывается при расчете прибыли, но является оттоком денег и включается в исчисление потоков денег. При вычислении налогов необходимо иметь в виду, что если в строке (9) показываются убытки, то по строке (10) налог учитывается со знаком минус и его величина добавляется к величине прибыли.

Чистый приток от операционной деятельности
Чистый приток от операционной деятельности

Чистая ликвидационная стоимость инвестиционного проекта, чистый поток денежных средств на стадии ликвидации объекта определяется на основании данных, учитываемых в таблице следующей формы:

Таблица учета денежных потоков на стадии ликвидации
Таблица учета денежных потоков на стадии ликвидации

Рыночная стоимость элементов объекта оценивается менеджерами фирмы, исходя из тех изменений в рыночной ситуации, которые ожидаются в районе расположения инвестиционного объекта (например, резкого увеличения спроса на производственные здания и т.п.). Статью затраты берем из первой таблицы (эти данные соответствуют первоначальной стоимости основных средств в момент начала инвестиционного проекта), а величины амортизации – из второй таблицы. Остаточная стоимость определяется как разность между первоначальными затратами (стоимостью приобретения реальных средств) и амортизацией. Затраты по ликвидации – это оценочная величина, прогнозируемая менеджерами компании.

Рыночная стоимость объекта
Рыночная стоимость объекта

Чистой ликвидационной стоимостью каждого элемента является разность между его рыночной стоимостью (строка 1) с одной стороны и величиной ликвидационных затрат (строка 5) и удержанного налога (строка 7) – с другой. Перенесем данные из этой таблицы в первую таблицу, имея в виду, что по каждому элементу капитальных средств на шаге ликвидации расходами будут налоги плюс ликвидационная стоимость, а поступлениями – их рыночная стоимость. На основании данных всех этих таблиц можно приступать к вычислению чистой приведенной стоимости проекта.

Ликвидационная стоимость объекта оценки
Ликвидационная стоимость объекта оценки

Эффективность инвестиционного проекта

Инвестиционные проекты можно оценивать по многим критериям – с точки зрения их социальной значимости, масштабам воздействия на окружающую среду, степени вовлечения трудовых ресурсов и т.п. Однако центральное место в этих оценках принадлежит эффективности инвестиционного проекта, под которой в общем случае понимают соответствие полученных от проекта результатов – как экономических (в частности прибыли), так и внеэкономических (снятие социальной напряженности в регионе) – и затрат на проект.

Эффективность инвестиционного проекта

Согласно Методическим рекомендациям, эффективность инвестиционного проекта – это категория, отражающая соответствие проекта, порождающего этот инвестиционный проект, целям и интересам участников проекта, под которыми понимаются субъекты инвестиционной деятельности (рассмотрены выше) и общество в целом. Поэтому в Методических рекомендациях термин эффективность инвестиционного проекта понимается как эффективность проекта. То же относится и к показателям эффективности. Методические рекомендации предлагают оценивать следующие виды эффективности: эффективность самого инвестиционного проекта в целом и эффективность участия в инвестиционном проекте.

Виды эффективности инвестиционного проекта
Виды эффективности инвестиционного проекта

  Эффективность инвестиционного проекта в целом

Эффективность инвестиционного проекта в целом оценивается для того, чтобы определить потенциальную привлекательность проекта, целесообразность его принятия для возможных участников. Она показывает объективную приемлемость инвестиционного проекта вне зависимости от финансовых возможностей его участников. Данная эффективность, в свою очередь, включает в себя: общественную (социально-экономическую) эффективность проекта и коммерческую эффективность проекта.

Анализ эффективности инвестиционного проекта в целом
Анализ эффективности инвестиционного проекта в целом

  Общественная эффективность инвестиционного проекта

Общественная эффективность инвестиционного проекта учитывает социально-экономические последствия реализации инвестиционного проекта для общества в целом, в том числе как непосредственные затраты на проект и результаты от проекта, так и внешние эффекты – социальные, политические, экологические и иные эффекты.

Общественная эффективность инвестиционного проекта
Общественная эффективность инвестиционного проекта

  Коммерческая эффективность инвестиционного проекта

Коммерческая эффективность инвестиционного проекта показывает финансовые последствия его осуществления для участника инвестиционного проекта, в предположении, что он самостоятельно производит все необходимые затраты на проект и пользуется всеми его результатами. Иными словами, при оценке коммерческой эффективности следует абстрагироваться от возможностей участников проекта по финансированию затрат на инвестиционный проект, условно полагая, что необходимые средства имеются.

Коммерческая эффективность инвестиционного проекта
Коммерческая эффективность инвестиционного проекта

  Эффективность участия в инвестиционном проекте

Эффективность участия в инвестиционном проекте определяется с целью проверки финансовой реализуемости проекта и заинтересованности в нем всех его участников. Данная эффективность включает в себя: эффективность участия предприятий в проекте (его эффективность для предприятий – участников инвестиционного проекта); эффективность инвестирования в акции предприятия (эффективность для акционеров АО – участников инвестиционного проекта); эффективность участия в проекте структур более высокого уровня по отношению к предприятиям – участникам инвестиционного проекта (народнохозяйственная, региональная, отраслевая и т.п. эффективности); бюджетная эффективность инвестиционного проекта (эффективность участия государства в проекте с точки зрения расходов и доходов бюджетов всех уровней).

Эффективность участия в инвестиционном проекте
Эффективность участия в инвестиционном проекте

Эффективность инвестиционного проекта оценивается в течение расчетного периода – инвестиционного горизонта от начала проекта до его ликвидации. Начало проекта обычно связывают с датой начала вложения средств в проектно-изыскательские работы. Расчетный период разбивают на шаги расчета, представляющие собой отрезки времени, в рамках которых производится агрегирование данных для оценки денежных потоков и осуществляется дисконтирование потоков денег. Шаги расчета принято нумеровать (шаг 0, шаг 1, шаг 2, и т.д.). Длительность шагов расчета измеряется в годах или долях года, их последовательность отсчитывается от фиксированного момента, принимаемого за базовый. Из соображений удобства, за базовый берется момент, обычно принимается момент начала или конца нулевого шага. Если проводится сравнение нескольких проектов, то рекомендуется выбирать для них одинаковый базовый момент. Продолжительность разных шагов может быть различной.

Оценка эффективности инвестиционных проектов

  Эффекты инвестиционных проектов

Оценка инвестиционных проектов может быть осуществлена по различным критериям. Результаты в ходе реализации проектов не всегда носят характер очевидной прибыли. Некоторые проекты, убыточные в экономическом смысле, могут приносить косвенный доход за счет надежности и стабильности в обеспечении сырьем и материалами, выхода на новые рынка сырья и сбыта продукции, достижения социального эффекта, снижения затрат по другим проектам и др. В этом случае критерии оценки целесообразности инвестирования проекта, основанные на формализованных алгоритмах, могут уступать место неформализованным критериям.

Финансовые и прочие показатели эффективности инвестиционных проектов
Финансовые и прочие показатели эффективности инвестиционных проектов

Цели, которые ставятся при оценке инвестиционных проектов, могут быть различными, а результаты, получаемые в ходе их реализации, не обязательно носят характер очевидной прибыли. Могут быть проекты, сами по себе убыточные в экономическом смысле, но приносящие косвенный доход за счет обретения стабильности в обеспечении сырьем и полуфабрикатами, выхода на новые рынки сырья и сбыта продукции, достижения некоторого социального эффекта, снижения затрат по другим проектам и производствам и др. Исходя из этого, можно выделить следующие виды эффективности инвестиционного проекта: сокращение затрат, увеличение дохода, снижение риска производства и сбыта, приобретение новых знаний и социальный эффект.

Снижение производственного риска
Снижение производственного риска

Как уже неоднократно отмечалось, во многих экономически развитых странах очень остро ставится вопрос об охране окружающей среды и обеспечении безопасности продукции компаний для пользователей и природы (нередко крупные компании включают в аналитические разделы своих годовых отчетов соответствующую информацию о капитальных и эксплуатационных затратах в этом направлении). В этом случае традиционные показатели эффекта, а также критерии оценки целесообразности принятия проекта, основанные на формализованных алгоритмах, могут уступать место неким неформализованным критериям.

Проблемы охраны природы и окружающей среды

Несложно обособить шесть видов эффектов от реализации инвестиционного проекта: наращивание объемов производства; сокращение затрат, сопровождающееся получением дополнительной прибыли, снижение риска производства и сбыта, новое знание (технология), политико-экономический эффект, социальный эффект.

Факторы влияния на эффективность инвестиционных проектов
Факторы влияния на эффективность инвестиционных проектов
    Эффект наращивания объемов производства

При внедрении инвестиционного проекта может предусматриваться наращивание объемов производства. Инвестиционные проекты этого типа ориентированы на расширение традиционного производства. Здесь эффект — в увеличении доли рынка продукции, контролируемой данной фирмой, и в получении дополнительных прибылей при сохранении уровня рентабельности продукции. На самом деле и в этом случае может иметь место рост рентабельности, в частности, могут проявляться эффект от масштаба и относительное снижение общепроизводственных расходов. Подобные проекты носят рутинный характер.

Наращивание объемов производства
    Эффект сокращения производственных затрат

Нередко инвестиционные проекты направлены на сокращение затрат предприятия или компании. Инвестиционные проекты данного типа имеют цель сокращение затрат либо по какому-нибудь действующему производству (технологической линии, производственному участку), либо по компании в целом. Поскольку прибыль — это разница между доходами и расходами, то при прочих равных условиях сокращение затрат приводит к росту прибыли и рентабельности (естественно, речь идет об обоснованном снижении затрат). Пример — внедрение технологии оптимального раскроя материалов, переоснащение материально-технической базы менее энергоемким оборудованием. Подобные проекты носят в основном вспомогательный, обеспечивающий характер.

Сокращение затрат
Сокращение затрат
    Эффект снижения риска

Часто инвестиции вкладываются с целью снижения риска производства и сбыта. Проекты этой группы имеют цель снижение рисковости производственной и коммерческой деятельности фирмы. В качестве примеров можно привести проекты, связанные с переоснащением компании более надежным оборудованием, внедрением менее рисковой технологии снабжения сырьем и материалами, внедрением технологии контроля за состоянием и тенденциями изменения на рынке продукции и др. Эти проекты не приносят непосредственно идентифицируемой с ними прибыли, однако они сопровождаются косвенным экономическим эффектом.

Рисковость производственной и коммерческой деятельности
Рисковость производственной и коммерческой деятельности
    Эффект инвестирования в новые знания

Инвестиционные проекты, направленные на получение нового знания (технологии). Выше упоминалось о проектах инновационного характера, направленных на формирование нового знания. Подобные проекты с очевидностью носят затратный характер, вместе с тем предполагается, что впоследствии при внедрении разработок в практику будет получен и экономический эффект.

Инвестиции в новое знание
Инвестиции в новое знание
    Политико-экономический эффект инвестиций

Зачастую инвестиционные проекты обладают политико-экономическим эффектом. Проекты этой группы, как правило, имеют место при освоении новых рынков сбыта и в той или иной степени предназначены для решения задач, имеющих, прежде всего политическую подоплеку. Логика достаточно очевидна — через постепенное расширение сегмента нового рынка осуществить внедрение собственной идеологии в различных сферах, в том числе и в сфере бизнеса. Безусловно, при идентификации подобных проектов речь идет именно о политико-экономическом эффекте, достижение политических целей подразумевает и получение в конечном итоге экономических «дивидендов».

Политико-экономический эффект инвестиций
Политико-экономический эффект инвестиций
    Социальный эффект инвестиций

Почти все инвестиционные проекты обладают социальным эффектом. Инвестиционные проекты, специально предназначенные для получения социального эффекта, не являются какой-то редкостью; безусловно, они имеют место, прежде всего, при реализации государственных и муниципальных программ, однако и в крупных компаниях подобные проекты достаточно обыденны. Можно упомянуть о проектах, связанных с повышением квалификации работников фирмы, строительством центров релаксации и физического развития. Например, фирмы так называемой «большой пятерки» имеют учебные центры переподготовки кадров, на строительство и поддержание деятельности которых затрачиваются немалые денежные суммы. Вместе с тем при надлежащем развитии системы переподготовки кадров деятельность подобных центров становится оправданной не только в социальном, но и в экономическом смыслах.

Социальный эффект инвестиционных проектов

  Оценка эффективности инвестиционных проектов

Среди адаптированных для условий перехода к рыночной экономике основных принципов и подходов, сложившихся в мировой практике к оценке эффективности инвестиционных проектов, можно выделить следующие:

– моделирование потоков продукции, ресурсов и денежных средств;

Моделирование потоков денежных средств
Моделирование потоков денежных средств

– учет результатов анализа рынка, финансового состояния предприятия, претендующего на реализацию инвестиционного проекта, степени доверия к руководителям проекта, влияние реализации проекта на окружающую природную среду и т.д.;

Анализ финансового состояния предприятия
Анализ финансового состояния предприятия

– определение эффекта инвестиционного проекта посредством сопоставления предстоящих результатов и затрат с ориентацией на достижение требуемой нормы дохода на капитал и иных критериев;

Расчет нормы дохода на капитал
Расчет нормы дохода на капитал

– приведение предстоящих разновременных расходов и доходов инвестиционного проекта к условиям их соизмеримости по экономической ценности в начальном периоде;

Соизмеримость доходов и расходов инвестиционного поекта
Соизмеримость доходов и расходов инвестиционного поекта

– учет влияния инфляции, задержек платежей и других факторов, влияющих на ценность используемых денежных средств в инвестиционном проекте;

Влияние инфляции на ценность денежных средств
Влияние инфляции на ценность денежных средств

– учет неопределенности и рисков, связанных с осуществлением инвестиционного проекта.

Учет неопределенности и рисков в инвестиционном проекте
Учет неопределенности и рисков в инвестиционном проекте
    Схема оценки инвестиционного проекта

Общая схема оценки эффективности инвестиционного проекта состоит из двух этапов. Прежде всего, определяется общественная значимость проекта, а затем в два этапа проводится оценка эффективности инвестиционного проекта.

Схема оценки инвестиционного проекта
Схема оценки инвестиционного проекта

На первом этапе рассчитываются показатели эффективности проекта в целом. При этом:

– если инвестиционный проект не является общественно значимым (локальный проект), то оценивается только его коммерческая эффективность;

Локальный инвестиционный проект
Локальный инвестиционный проект

– для общественно значимых инвестиционных проектов оценивается сначала их общественная эффективность (способы подобной оценки в общих чертах изложены в Методических рекомендациях). Если такая эффективность неудовлетворительная, то проект не рекомендуется к реализации и не может претендовать на государственную поддержку. Если же общественная эффективность оказывается приемлемой, то оценивается коммерческая эффективность. При недостаточной коммерческой эффективности общественно значимого инвестиционного проекта необходимо рассмотреть различные варианты его поддержки, которые позволили бы повысить коммерческую эффективность инвестиционного проекта до приемлемого уровня. Если условия и источники финансирования общественно значимых проектов уже известны, то их коммерческую эффективность можно не оценивать.

Общественно значимый инвестиционный проект
Общественно значимый инвестиционный проект

Привлекательность инвестиционного проекта может быть оценена по большому числу факторов и критериев: ситуации на рынке инвестиций, состоянию финансового рынка, профессиональным интересам и навыкам инвестора, финансовой состоятельности проекта, геополитическому фактору и т.д. Однако на практике существуют универсальные методы инвестиционной привлекательности проектов, которые дают формальный ответ: выгодно или невыгодно вкладывать деньги в данный проект; какой проект предпочесть при выборе из нескольких вариантов.

Расчет эффективности инвестиционного проекта

Инвестирование с точки зрения владельца капитала означает отказ от сиюминутных выгод ради получения дохода в будущем. Проблема оценки инвестиционной привлекательности состоит в анализе предполагаемых вложений в проект и потока доходов от его использования. Аналитик должен оценить, насколько предполагаемые результаты отвечают требованиям инвестора по уровню доходности и сроку окупаемости.

Отказ от сиюминутных выгод
Отказ от сиюминутных выгод

Второй этап оценки инвестиционного проекта осуществляется после выработки схемы финансирования. На этом этапе уточняется состав участников, и определяются финансовая реализуемость и эффективность участия в проекте каждого из них.

Участники инвестиционного проекта
Участники инвестиционного проекта
    Задачи оценки инвестиционных проектов

Можно сформулировать основные задачи, которые приходится решать при оценке эффективности инвестиционных проектов:

- оценка реализуемости инвестиционного проекта – проверка удовлетворения всем реально существующим ограничениям технического, экологического, финансового и другого характера. Обычно все ограничения, кроме финансовой реализуемости, проверяются на ранних стадиях формирования проекта. Финансовая реализуемость инвестиционного проекта – это обеспечение такой структуры денежных потоков, при которой на каждом шаге расчета имеется достаточное количество денег для осуществления проекта, порождающего этот инвестиционный проект;

Оценка реализуемости инвестиционного проекта

- оценка потенциальной целесообразности реализации инвестиционного проекта, его абсолютной эффективности, то есть проверка условия, согласно которому совокупные результаты по проекты не менее ценны, чем требуемые затраты всех видов;

Оценка потенциальной целесообразности инвестиционного проекта
Оценка потенциальной целесообразности инвестиционного проекта

- оценка сравнительной эффективности инвестиционного проекта, под которой понимают оценку преимуществ рассматриваемого проекта по сравнению с альтернативным;

Оценка преимуществ инвестиционного проекта
Оценка преимуществ инвестиционного проекта

- оценка наиболее эффективной совокупности инвестиционных проектов из всего их множества. По существу, это – задача оптимизации инвестиционного проекта и она обобщает предыдущие три задачи. В рамках решения этой задачи можно провести и ранжирование проектов, то есть выбор оптимального проекта.

Принципы оценки эффективности инвестиционных проектов
    Методы оценки инвестиционных проектов

Различают две группы методов оценки инвестиционных проектов – простые (статические) и усложненные методы оценки, основанные на теории изменения стоимости денег во времени (методы дисконтирования).

Методы оценки эффективности инвестиционных проектов
Методы оценки эффективности инвестиционных проектов

Простые или статические методы оценки эффективности инвестиционных проектов базируются на допущении равной значимости доходов и расходов в инвестиционной деятельности, не учитывают временную стоимость денег. К простым методам относят расчет срока окупаемости, и расчет нормы прибыли. Норма прибыли показывает, какая часть инвестиционных затрат возмещается в виде прибыли. Она рассчитывается как отношение чистой прибыли к инвестиционным затратам.

Формула расчета нормы прибыли
Формула расчета нормы прибыли

Простые методы расчета эффективности инвестиционного проекта традиционно использовались в отечественной практике. Методические рекомендации по расчету экономической эффективности капитальных вложений предусматривали систему показателей, отвечающую действующим условиям хозяйствования. К важнейшим показателям оценки эффективности инвестиционных проектов относятся:

- коэффициент общей экономической эффективности капитальных вложений инвестиционного проекта:

Коэффициент экономической эффективности инвестиционного проекта
Коэффициент экономической эффективности инвестиционного проекта

- срок окупаемости инвестиционного проекта:

Формула срока окупаемости инвестиционного проекта
Формула срока окупаемости инвестиционного проекта

- показатель сравнительной экономической эффективности инвестиционного проекта, основанный на минимизации приведенных затрат:

Показатель сравнительной экономической эффективности проекта
Показатель сравнительной экономической эффективности проекта

Отличительной чертой инвестиционного процесса является разрыв во времени, как правило, более одного года, между вложением денег, имущества или имущественных прав и получением дохода. Основным недостатком ранее действовавших отечественных методик было игнорирование временной оценки затрат и доходов.

Экономическая оценка проекта с учетом фактора времени

Переход к рыночным отношениям, принятие законодательных актов, касающихся инвестиционной деятельности, предоставили инвесторам свободу выбора объектов инвестирования критериев оценки экономической эффективности источников финансирования и способов использования конечных результатов. Следовательно, при оценке инвестиционной привлекательности проектов нужно учитывать инфляционные процессы, возможности инвестирования, необходимость обслуживания капитала, привлекаемого для финансирования.

Свобода выбора инвестора
Свобода выбора инвестора

Оценка инвестиционных проектов усложненными методами базируется на том, что потоки доходов и расходов по проекту, отраженные в бизнес-плане, несопоставимы. Для объективной оценки надо сравнивать затраты по проекту с доходами, приведенными к их текущей стоимости на момент осуществления затрат, исходя из уровня риска по оцениваемому проекту, т.е. доходы должны быть про дисконтированы.

Методы оценки эффективности инвестиционных проектов

Дисконтированные методы оценки эффективности инвестиционного проекта характеризуются тем, что они учитывают временную стоимость денег. При экономической оценке эффективности инвестиционных проектов с учетом временного фактора используются широко известные в мировой практике показатели: период (срок) окупаемости проекта; чистая текущая стоимость доходов; ставка доходности (коэффициент рентабельности) проекта; внутренняя ставка доходности проекта; модифицированная ставка доходности; ставка доходности финансового менеджмента.

Алгоритмы оценки инвестиционных проектов по различным критериям
Алгоритмы оценки инвестиционных проектов по различным критериям

Оценка инвестиционной привлекательности проекта предполагает использование, как правило, всей системы показателей. Это связано с тем, что каждому методу присущи некоторые недостатки, устраняемые в процессе расчета другого показателя. Экономическое содержание каждого показателя неодинаково. Аналитик получает информацию о различных сторонах инвестиционного проекта, поэтому только совокупность расчетов позволит принять правильное инвестиционное решение.

Критерии оценки эффективности инвестиционных проектов

  Параметры эффективности инвестиционного проекта

Оценка инвестиционной привлекательности инвестиционных проектов предполагает сравнение расходов и доходов по проекту с учетом фактора времени.

Инвестиционная привлекательность инвестпроектов
Инвестиционная привлекательность инвестпроектов

Ставка дисконтирования, применяемая для расчета стоимости доходов, зависит от степени риска оцениваемого инвестиционного проекта.

Расчет ставки дисконтирования инвестиционного проекта

Оценщик может использовать шесть показателей, отражающих различные стороны экономической эффективности инвестиционного проекта. Окончательное решение об инвестиционной привлекательности может быть принято только на основе интегральной информации, получаемой при использовании всей системы показателей.

Основные показатели эффективности инвестиционных проектов
Основные показатели эффективности инвестиционных проектов

Период (срок) окупаемости инвестиционного проекта информирует о временном периоде, необходимом для возврата вложенных средств, но не учитывает динамику доходов в последующий период.

Расчет периода окупаемости инвестиционного проекта

Чистая текущая стоимость доходов отражает реальный прирост активов от реализации оцениваемого инвестиционного проекта. Однако показатель существенно зависит от применяемой ставки дисконтирования и не учитывает величины затрат по проекту.

Реальный прирост активов инвестиционного проекта
Реальный прирост активов инвестиционного проекта

Ставка доходности (коэффициент рентабельности) инвестиционного проекта отражает величину чистого приведенного дохода, получаемую на единицу затрат по проекту. Показатель зависит от применяемой ставки дисконтирования, т.е. испытывает субъективное влияние.

Ставка доходности инвестиционного проекта
Ставка доходности инвестиционного проекта

Внутренняя ставка доходности проекта отражает «запас прочности» проекта, так как по экономическому содержанию это ставка дисконтирования, уравнивающая приведенные доходы с издержками по проекту. Недостатком метода является гипотетическое предположение о реинвестировании по внутренней ставке доходности, что на практике невозможно. Кроме того, если в течение анализируемого периода достаточно крупные затраты возникают несколько раз, показатель имеет множественное решение.

Расчет внутренней ставки доходности проекта
Расчет внутренней ставки доходности проекта

Модифицированная ставка доходности инвестиционного проекта рассчитывается по проектам, предполагающим распределение затрат по годам. Поэтому свободные средства, предназначенные для вложения в основной проект в последующие периоды, можно временно инвестировать в другие проекты, отвечающие условиям безопасности и ликвидности. Поскольку второстепенные проекты обеспечивают некоторый доход, потребность в инвестициях в начальный период будет уменьшена исходя из уровня безопасной ликвидной ставки дисконтирования.

Модифицированная ставка доходности проекта
Модифицированная ставка доходности проекта

Ставка доходности финансового менеджмента предполагает, что доходы, получаемые от проекта, могут быть инвестированы в несколько проектов, имеющих разный уровень доходности. Аналитик определяет среднюю, или «круговую», ставку доходности и на ее основе рассчитывает величину накоплений к моменту возникновения последней суммы доходов. Для корректировки потока затрат и потока доходов используются различные ставки, максимально приближенные к действительности.

Доходы от инвестиционного проекта
    Срок окупаемости инвестиционного проекта

Срок окупаемости инвестиционного проекта – это период, в течение которого происходит возмещение первоначальных инвестиционных затрат, или же это количество периодов (шагов расчета, например, лет), в течение которых аккумулированная сумма предполагаемых будущих потоков доходов будет равна сумме начальных инвестиций.

Срок окупаемости инвестиционного проекта
Срок окупаемости инвестиционного проекта

Как правило, компания сама устанавливает приемлемый срок окончания любого альтернативного инвестиционного проекта. Этот срок определяется фирмой на основании своих собственных стратегических и тактических установок: например, руководство фирмы отвергает любые проекты длительностью свыше 5 лет, поскольку через 5 лет фирму планируется перепрофилировать на выпуск иных изделий.

Оценка эффективности проекта с учетом срока завершения

Когда срок окончания альтернативных проектов определен, то срок окупаемости оцениваемого проекта можно найти, если подсчитать, за какое количество шагов расчета сумма денежных потоков будет равна или начнет превышать величину начальных инвестиций. Иными словами, для определения срока окупаемости проекта необходимо последовательно сравнивать аккумулированные суммы доходов с начальными инвестициями. Для этого нужно рассчитать дисконтированный денежный поток доходов по проекту, исходя из ставки снижения цены и периода возникновения доходов. Вычислить накопленный дисконтированный финансовый поток как алгебраическую сумму затрат и потока доходов по проекту. Накопленный дисконтированный финансовый поток рассчитывается до получения первой положительной величины. Найти срок окупаемости по формуле:

Формула расчета срока окупаемости инвестиционного проекта
Формула расчета срока окупаемости инвестиционного проекта

Данный показатель определяет срок, в течение которого инвестиции будут «заморожены», так как реальный доход от инвестиционного проекта начнет поступать только по истечении периода окупаемости. При отборе вариантов предпочтение отдается проектам с наименьшим сроком окупаемости. Период окупаемости целесообразно рассчитывать по проектам, финансируемым за счет долгосрочных обязательств. Срок окупаемости по проекту должен быть короче периода пользования заемными средствами, устанавливаемого заемщиком. Показатель является приоритетным в том случае, если для инвестора главным является максимально быстрый возврат инвестиций, например выбор путей финансового оздоровления обанкротившихся предприятий.

Долгосрочные обязательства
Долгосрочные обязательства

Недостатки данного показателя заключаются в следующем. В расчетах игнорируются доходы, получаемые после предлагаемого срока окупаемости проекта. Следовательно, при отборе вариантов проектов можно допустить серьезные просчеты, если ограничиваться применением только данного показателя. Использование этого показателя для анализа инвестиционного портфеля требует дополнительных расчетов. Период окупаемости инвестиций по портфелю в целом не может быть рассчитан как простая средняя величина.

Анализ доходности инвестиционного портфеля
Анализ доходности инвестиционного портфеля
    Чистая стоимость инвестиционного проекта

Метод чистой стоимости доходов позволяет классифицировать инвестиционные проекты и принимать решения на основе сравнения затрат с доходами по инвестиционному проекту, приведенными к текущей стоимости.

Расчет эффективности на основе чистой стоимости проекта

Для расчета показателя чистой текущей стоимости доходов (ЧТСД) требуется определить текущую стоимость каждой суммы потока доходов, исходя из ставки дисконтирования периода возникновения доходов, суммировать приведенные доходы по проекту, сравнить суммарные приведенные доходы с величиной затрат по проекту и рассчитать чистую текущую стоимость доходов:

Расчет чистой текущей стоимости доходов
Расчет чистой текущей стоимости доходов

Инвестиционные проекты, имеющие отрицательную величину ЧТСД, инвестор отклоняет. При рассмотрении нескольких вариантов предпочтение отдается проекту с максимальной величиной данного показателя. Положительная величина ЧТСД показывает, насколько возрастет стоимость активов инвестора от реализации данного проекта. Поэтому предпочтение отдается проекту с наибольшей величиной чистой текущей стоимости доходов. Показатель ЧТСД относится к категории абсолютных, что позволяет суммировать результаты по отобранным проектам для определения ЧТСД по инвестиционному портфелю в целом.

Пример расчета суммарного дисконтирования дохода
Пример расчета суммарного дисконтирования дохода

Недостатки данного показателя состоят в том, что абсолютное значение ЧТСД при сравнительном анализе инвестиционных проектов не учитывает объема вложений по каждому варианту а величина ЧТСД по проекту зависит не только от суммы затрат и распределения потока доходов во времени. На результаты существенно влияет применяемая аналитиками ставка дисконтирования. Оценка же уровня риска проводится субъективно.

Ставка дисконтирования инвестиционного проекта
Ставка дисконтирования инвестиционного проекта
    Ставка доходности инвестиционного проекта

Ставка доходности (коэффициент рентабельности) инвестиционного проекта отражает эффективность сравниваемых инвестиционных проектов, которые различаются по величине затрат и потокам доходов.

Коэффициент рентабельности инвестиционного проекта
Коэффициент рентабельности инвестиционного проекта

Ставка доходности (коэффициент рентабельности) инвестиционного проекта (СДП) рассчитывается как отношение ЧТСД по проекту к величине инвестиций:

Расчет коэффициента рентабельности инвестиционного проекта
Расчет коэффициента рентабельности инвестиционного проекта

Возможен иной вариант расчета этого показателя как отношение суммы приведенных доходов к приведенным расходам инвестиционного проекта:

Вариант расчета ставки доходности проекта
Вариант расчета ставки доходности проекта

По экономическому содержанию ставка доходности инвестиционного проекта показывает величину прироста активов на единицу инвестиций. Если индекс больше единицы, то инвестиционный проект имеет положительное значение чистой текущей стоимости доходов. Однако предпочтение отдается проекту с максимальной СДП. При принятии инвестиционных решений аналитики отдают предпочтение показателю СДП, если величина ЧТСД в рассматриваемых проектах одинакова. Показатель ЧТСД является абсолютным, поэтому возможна ситуация, когда проекты будут иметь равную чистую текущую стоимость доходов.

Сравнение инвестиционных проектов по ставке дисконта
Сравнение инвестиционных проектов по ставке скидки

Преимущества ставки доходности инвестиционного проекта заключаются в том, что этот показатель является относительным и отражает эффективность единицы инвестиций. Кроме того, в условиях ограниченности ресурсов этот показатель позволяет сформировать наиболее эффективный инвестиционный портфель. Основной недостаток показателя - зависимость результатов расчета от ставки скидки.

Эффективный инвестиционный портфель
Эффективный инвестиционный портфель
    Внутренняя ставка доходности проекта

Внутренняя ставка доходности инвестиционного проекта (ВСДП) представляет собой ставку дисконтирования, приравнивающую сумму приведенных доходов от проекта к величине инвестиций (затрат). ВСДП обеспечивает нулевое значение чистой текущей стоимости доходов. Оценка инвестиционных проектов с помощью ВСДП основана на определении максимальной величины ставки дисконтирования, при которой проекты останутся безубыточными.

Внутренняя ставка доходности инвестиционного проекта
Внутренняя ставка доходности инвестиционного проекта

Расчет ВСДП без финансового калькулятора достаточно трудоемок, так как основан на использовании метода интерполяции и таблиц дисконтирования. При расчете внутренней ставки доходности проекта выбирается произвольная ставка дисконтирования, и на ее базе вычисляется суммарная текущая стоимость доходов по проекту, затраты по проекту сопоставляются с полученной приведенной суммой доходов, когда первоначальная произвольная ставка дисконтирования не дает нулевой чистой текущей стоимости доходов, выбирается вторая ставка дисконтирования по следующему правилу: если ЧТСД больше 0, то новая ставка дисконтирования должна быть больше первоначальной; если ЧТСД меньше 0, то новая ставка дисконтирования должна быть меньше первоначальной. Подбор второй ставки дисконтирования проводится до тех пор, пока не получают суммарную текущую стоимость доходов как больше, так и меньше затрат по проекту. Внутренняя ставка доходности проекта находится методом интерполяции. Сначала определяется интервал,

Методика расчета внутренней ставки доходности проекта
Методика расчета внутренней ставки доходности проекта

составляется пропорция, решается уравнение и рассчитывается ВСДП:

Формулы расчета внутренней ставки доходности проекта
Формулы расчета внутренней ставки доходности проекта

Предпочтение отдается инвестиционному проекту, имеющему наибольшую величину данного показателя. Использование ВСДП при анализе и отборе инвестиционных проектов основано на интерпретации этого показателя. ВСДП является индивидуальным показателем конкретного проекта, представленного не только данной суммой затрат, но и потоком доходов, индивидуальным как по величине каждого элемента потока, так и по времени возникновения.

Влияние потока доходов на величину ВСДП
Влияние потока доходов на величину ВСДП

Все три проекта требуют одинаковых затрат, совпадают и суммы доходов в том виде, в каком они будут представлены в финансовых отчетах соответствующих лет. Однако различия в распределении потока доходов во времени оказывают существенное влияние на показатель ВСДП. Внутренняя ставка доходности проекта У почти в 1,6 раза выше, чем по проекту Z.

Поток доходов инвестиционного проекта
Поток доходов инвестиционного проекта

ВСДП можно интерпретировать как некий «запас прочности» проекта, отражающий его устойчивость в условиях возможного повышения риска. Неблагоприятные изменения, затрагивающие как экономику в целом, так и конкретный вид бизнеса, требуют адекватного уровня ставки дисконтирования. Проекты с максимальной величиной ВСДП более привлекательны, так как потенциально способны выдерживать большие нагрузки на инвестиционный капитал, связанные с возможным повышением его стоимости.

Запас прочности инвестиционного проекта
Запас прочности инвестиционного проекта

Возможна и другая интерпретация: ВСДП рассматривается как единая депозитная ставка, обеспечивающая равную инвестиционную привлекательность для двух вариантов вложений. В первом варианте депозит открывается в год осуществления проекта на сумму, равную его стоимости. Во втором варианте на пополняемый депозитный счет помещаются средства, совпадающие по сумме и периоду возникновения с потоком доходов по анализируемому проекту. Величина депозитной ставки должна обеспечить совпадение накопленной суммы в конце жизненного цикла проекта.

Единая депозитная ставка инвестиционного проекта
Единая депозитная ставка инвестиционного проекта

Расчет показателей ВСДП в мировой практике проектного финансового анализа является важным этапом. Сравнение расчетной величины ВСДП с требуемой нормой дохода на капитал в данной конкретной сфере позволяет на начальной стадии отклонять неэффективные инвестиционные проекты.

Финансовый анализ инвестиционных проектов

Тем не менее, методу оценки инвестиционных проектов, основанному на сравнении ВСДП, присущи серьезные недостатки, вытекающие из экономического содержания показателя:

- ВСДП сложно использовать для оценки инвестиционного портфеля в целом, так как он в отличие от показателя ЧТСД не суммируется и характеризует только конкретный проект;

Оценка инвестиционного портфеля
Оценка инвестиционного портфеля

- ВСДП требует особого применения при анализе инвестиционных проектов, имеющих несколько крупных отрицательных денежных потоков в течение экономической жизни проекта. Вследствие неоднократного инвестирования чистая текущая стоимость доходов будет принимать нулевое значение несколько раз. Следовательно, ВСДП будет иметь столько же решений. Для анализа рекомендуется использовать минимальное значение внутренней ставки доходности проекта;

Отрицательные и положительные денежные потоки
Отрицательные и положительные денежные потоки

- оценка инвестиционного проекта исходит из гипотетического предложения о том, что свободные денежные потоки реинвестируются по расчетной ставке, равной ВСДП. На практике ликвидные депозитные вложения приносят минимальный доход, уровень которого обычно ниже требуемой нормы дохода на капитал. Таким образом, ВСДП является абстрактным показателем, однако его использование при отборе проектов дает хорошие результаты.

Использование абстрактных показателей проекта
Использование абстрактных показателей проекта

В процессе отбора одного из двух инвестиционных проектов (например, проектов А и Б) аналитик может столкнуться со следующими ситуациями:

- проект Б обеспечивает большой прирост активов (ЧТСД) и имеет лучшие параметры по ВСДП по сравнению с проектами. В данном примере инвестиционный проект Б является, безусловно, более привлекательным.

Сравнение инвестиционных проектов по параметрам ВСДП
Сравнение инвестиционных проектов по параметрам ВСДП

- инвестиционный проект А обеспечивает больший прирост активов, проект Б имеет лучшие параметры по ВСДП. Из рисунка видно, что существует некоторая ставка дисконтирования X, которая уравнивает в проектах А и Б значения ЧТСД. Эта ставка дисконтирования является критической точкой, меняющей привлекательность оцениваемых проектов. Если ставка дисконтирования, применяемая аналитиком, меньше критического значения, то более привлекателен проект А. Если ставка дисконтирования, оценивающая риск вложении в данный проект (объект собственности), больше критической величины, то инвестиционная привлекательность проектов меняется, и более выгодным становится проект Б.

Сравнение проектов в зависимости от уровня прироста активов
Сравнение проектов в зависимости от уровня прироста активов
    Модифицированная ставка доходности проекта

Модифицированная ставка доходности (МСД) инвестиционного проекта позволяет устранить существенный недостаток внутренней ставки доходности проекта, который возникает в случае неоднократного оттока денежных средств. Примером такого неоднократного оттока являются инвестиции в недвижимость, предусматривающие приобретение в рассрочку или строительство, осуществляемое в течение нескольких лет. Методика расчета ВСДП предполагает реинвестирование сумм, предназначенных для вложения в инвестиционный проект в последующие годы, по ставке, равной ВСДП. Однако на практике это маловероятно.

Расчет модифицированной ставки доходности инвестиционного проекта

Если затраты по инвестиционному проекту осуществляются в течение нескольких лет, то временно свободные средства, которые инвестор должен будет вложить в проект в будущем, можно инвестировать в другой второстепенный проект. Главные требования к временным инвестициям - это безопасность и ликвидность, так как вложенные средства должны быть возвращены точно в соответствии с графиком затрат по основному инвестиционному проекту.

Оценка эффективности реальных инвестиций

Величина безопасной ликвидной ставки инвестиционного проекта определяется путем анализа финансового рынка. В каждом конкретном случае аналитик определяет величину безопасной ликвидной ставки индивидуально, но в любом случае ее уровень относительно невысок. Дисконтирование затрат по безопасной ликвидной ставке дает возможность рассчитать их суммарную текущую стоимость, величина которой позволяет более объективно оценить уровень доходности инвестиционного проекта.

Безопасная ликвидная ставка инвестиционного проекта
Безопасная ликвидная ставка инвестиционного проекта

При расчете модифицированной ставки доходности определяется величина безопасной ликвидной ставки доходности, затраты по проекту, распределенные по годам инвестирования, дисконтируются по безопасной, ликвидной ставке, составляется модифицированный денежный поток, рассчитывается МСД аналогично расчету внутренней ставки доходности, но на основе модифицированного денежного потока. Дальнейший расчет осуществляется так же, как расчет внутренней ставки доходности проекта, — методом интерполяции. Финансовый поток в модифицированном виде представлен в таблице:

Пример расчета модифицированного денежного потока
Пример расчета модифицированного денежного потока
    Ставка доходности финансового менеджмента

Улучшение методов оценки привлекательности инвестиционных проектов затрагивает проблему использования инвестором доходов, получаемых от реализации проектов. Эти средства будут инвестированы в различные новые проекты, исходя из финансовых возможностей и политики инвестора. Допустимый уровень риска по таким проектам может быть выше, чем при вложении временно свободных средств, предназначенных для основного проекта. Кроме того, возможны диверсификация инвестиций и, следовательно, множественность ставок доходности вложений. Финансовый менеджер, определяющий финансовую политику на стадии получения доходов от основного проекта, рассчитывает среднюю, или «круговую», ставку доходности будущих инвестиций.

Процентная ставка доходности финансового менеджмента

При расчете ставки доходности финансового менеджмента (СДФМ): определяется безопасная ликвидная ставка доходности, рассчитывается сумма затрат по инвестиционному проекту, продисконтированных по безопасной ликвидной ставке, определяется «круговая» ставка доходности, рассчитывается суммарная будущая стоимость доходов от анализируемого инвестиционного проекта, накопленных по «круговой» ставке доходности, составляется модифицированный денежный поток и, наконец, рассчитывается ставка доходности финансового менеджмента аналогично расчету ВСДП на основе модифицированного финансвого потока.

Основные функции финансового менеджмента
Основные функции финансового менеджмента

Риски инвестиционных проектов

Инвестиционная деятельность во всех ее формах и видах сопряжена с риском, который представлен вероятностью возникновения непредвиденных финансовых потерь в ситуациях неопределённости условий инвестирования. Инвестиционные проекты относятся к будущему периоду времени, поэтому с уверенностью прогнозировать результаты их осуществления проблематично. Такие проекты должны выполняться с учетом возможных рисков. Инвестиционное решение называют рискованным или неопределенным, если оно имеет несколько возможных исходов. Процедура оценки рисков инвестиционных проектов является составной частью процесса расчёта их экономической эффективности.

Управление инвестиционными рисками
Управление инвестиционными рисками

Инвестиции представляют собой долгосрочные вложения финансовых и экономических ресурсов с целью получения доходов и (или) иных благ (социальных, экологических, образовательных, инфраструктурных и других) в будущем. Инвестиции являются необходимым фактором развития страны, региона, а также создания или развития организации, реализации инвестиционного проекта. Однако сами по себе инвестиции не являются достаточным фактором успешного развития и реализации инвестиционного проекта. Важно, как прогнозируются и планируются инвестиции, как организуется инвестиционный процесс, куда территориально направляются инвестиции, на какие цели и во что вкладываются средства, кто является инвестором и кто реализует проект. То есть важен весь инвестиционный процесс от начала до конца: предварительный анализ инвестиционного проекта, его мониторинг и коррекция в процессе выполнения, его завершение. Обязательным структурным элементом процесса анализа инвестиционных проектов является оценка их рисков, то есть исходя из определения инвестиций, данного выше – весьма важен процесс определения объективной вероятности получения ожидаемых доходов и иных благ.

Инвестиционный риск
Инвестиционный риск

Мероприятия по инвестированию в материальные и финансовые активы непрерывно сопровождаются риском. Поэтому инвесторы при размещении капитала с целью его приумножения должны считаться с ролью риска. Инвесторы меняют структуру своих активов в зависимости от стратегии предприятия и изменения экономической конъюнктуры, причём они ожидают главным образом долгосрочных доходов. Риск инвестирования отождествляется с потенциальным уровнем угроз либо шансов получения ожидаемых инвестором результатов. Стремление к корректной оценке рисков считается одной из фундаментальных идей современной экономики. Применение разнообразных современных методов оценивания риска позволяет уменьшить число ошибок, ограничивает иррациональную деятельность за счёт оптимального выбора и грамотных инвестиционных решений.

Классификация рисков инвестиционной деятельности
Классификация рисков инвестиционной деятельности

В Методических рекомендациях даны следующие определения неопределенности и риска. Неопределенностьэто неполнота и неточность информации об условиях реализации проекта. Риск – это возможность возникновения в ходе реализации проекта таких условий, которые приведут к негативным последствиям для всех или отдельных участников проекта. При этом сценарий реализации инвестиционного проекта, для которого были выполнены расчеты эффективности (т.е. сочетание условий, к которому относятся эти расчеты), рассматривается как основной (базисный), а все остальные возможные сценарии – как вызывающие те или иные отклонения от отвечающих базисному сценарию проектных значений показателей эффективности. Наличие или отсутствие риска, связанное с осуществлением того или иного сценария, определяется каждым участником по величине и знаку соответствующих отклонений.

Риски инвестиционного проекта

Альтернативой является трактовка риска как возможности любых (позитивных или негативных) отклонений показателей от предусмотренных инвестиционным проектом их средних значений. Согласно этой трактовке, риск – это событие (возможная опасность), которое может быть или не быть. И, если оно будет, то возможны три вида результата: положительный (прибыль, доход иди другая выгода), отрицательный (убытки, ущерб, потери и т.п.) и нулевой (безубыточный и бесприбыльный) результат.

Отклонения финансовых показателей инвестиционного проекта
Отклонения финансовых показателей инвестиционного проекта

Под неопределенностью в общем смысле понимается неполнота и неточность информации об условиях, связанных с исполнением отдельных плановых решений, за которыми могут стоять определенные потери или в некоторых случаях дополнительные выгоды. Под неопределенностью в анализе инвестиционных проектов понимается возможность разных сценариев реализации проекта, которая возникает из-за неполноты и неточности информации об условиях реализации инвестиционного проекта. Под риском в анализе инвестиционных проектов понимается вероятность осуществления неблагоприятного события (сценария), а именно вероятность потери инвестируемого капитала (части капитала) и (или) недополучения предполагаемого дохода инвестиционного проекта.

Неопределенность инвестиционного проекта
Неопределенность инвестиционного проекта

На реализацию инвестиционных проектов оказывают влияние многие перемены в политической, социальной, коммерческой и деловой среде, изменения в технике и технологии, производительности и ценах, состояние окружающей среды, действующее налогообложение, правовые и другие вопросы. Все это предопределяет наличие в проектах определенного риска.

Влияние внешних факторов на инвестиционный проект
Влияние внешних факторов на инвестиционный проект

  Факторы и причины риска инвестиционного проекта

Различают следующие факторы риска инвестиционного проекта, влияющие на его результативность: объективные факторы риска, включающие в себя политическую обстановку, общую экономическую ситуацию, инфляционные процессы, изменения процентной ставки, волатильность валютных курсов, размер таможенных пошлин и т.п. и субъективные факторы риска, включающие в себя производственный потенциал предприятия, уровень инвестиционного менеджмента, состояние организации труда и производства, техническую оснащенность производства и т.п.

Объективные и субъективные факторы риска инвестиционного проекта
Объективные и субъективные факторы риска инвестиционного проекта

Если говорить об основных причинах неопределенности параметров инвестиционного проекта, то можно выделить следующие:

- неполнота и неточность проектной информации о составе, значениях, взаимном влиянии и динамики наиболее существенных технических, технологических или экономических параметров инвестиционного проекта;

Неточность проектной информации
Неточность проектной информации

- ошибки в расчетах параметров инвестиционного проекта, обусловленные упрощениями при формировании моделей сложных технических и организационно-экономических систем;

Ошибки в расчетах
Ошибки в расчетах

- производственно-технический и технологический риск инвестиционного проекта;

Производственно-технический риск инвестиционного проекта
Производственно-технический риск инвестиционного проекта

- колебания рыночной конъюнктуры, цен, валютных курсов, и т.д.;

Колебания конъюнктуры рынков и валют

- неопределенность политической ситуации, риск неблагоприятных социально-политических изменений в стране и регионе;

Проблемы политической ситуации
Проблемы политической ситуации

- риск, связанный с нестабильностью экономического законодательства и текущей экономической ситуации, условий инвестирования и использования прибыли инвестиционного проекта.

Неопределенность экономической ситуации
Неопределенность экономической ситуации

Эти факторы неопределенности характерны для любых инвестиционных проектов. Неопределенность связана не только с неточным предвидением будущего, но и с тем, что параметры, относящиеся к настоящему или к прошлому, неполны, неточны или на момент включения их в проектные материалы еще не измерены.

Неточное предвидение будущего
Неточное предвидение будущего

Инвестиционные риски отражают вероятность потери части доходов, благ, средств, собственности при реализации инвестиционных проектов, функционировании производств, компаний, фондов, организаций, при инвестиционных сделках. Инвестиционная деятельность во всех видах и формах всегда сопряжена с риском, в экономике степень его резко увеличивается с переходом к рыночным отношениям. Инвестор, приобретая какой-либо актив, ориентируется не только на доходность этого актива, но и на уровень риска. Риск состоит в том, что инвестор может получить результат, который отличен от ожидаемой доходности, то есть худший результат.

Риски рыночных отношений
Риски рыночных отношений

Понятие «Риск» означает угрозу или опасность. В экономической литературе «риск» часто представляется вероятностью неудачи или опасности осуществляемых действий. Основными источниками риска можно считать: стихийные силы природы (землетрясения, наводнения, ураганы, тайфуны, бури, смерчи), отдельные природные явления (гололёд, мороз, град, гроза, засуха), случайности (отравления, вредные выбросы, пожары, взрывы, несчастные случаи), ограниченность материальных, природных, трудовых и финансовых ресурсов, техногенные процессы (неполная информация, недостаточное научное познание), столкновение власти и оппозиции, конкуренция предпринимателей и бизнесменов, полярные интересы слоёв населения, межгрупповые конфликты.

Риск в бизнесе
Риск в бизнесе

Инвестиционный риск – это риск обесценивания капиталовложений, опасность потери инвестиций (или неполучения полной отдачи от них), обесценения вложений и возникновения непредвиденных финансовых потерь (утрата доходов, капитала, снижение прибыли) в ситуации неопределённости условий инвестирования средств в экономику.

Непредвиденные финансовые потери
Непредвиденные финансовые потери

Рискованной ситуации сопутствуют три важнейших условия: неопределённость, вероятностный исход и альтернативность. Вероятностный же исход из рискованной ситуации в свою очередь может быть: желаемым или счастливым, благополучным, но не совсем и неблагоприятным или полным крахом. Инвестиционные решения принимаются, учитывая внешние и внутренние факторы риска. К первым относятся: изменение рыночного спроса, цен, будущий уровень инфляции, изменение ставки ссудного процента, инвестиционную ценность, налоговые ставки и т. д. Ко вторым относятся: изменение темпов роста текущей доходности по инвестиционному портфелю, сроков стоимости и погашения элемента инвестиционного портфеля и т. д.

Внутренние факторы риска инвестиционного проекта
Внутренние факторы риска инвестиционного проекта

  Виды рисков инвестиционных проектов

Различают следующие основные виды рисков в инвестиционном проектировании – внешние (экзогенные) и внутренние (эндогенные).

Виды рисков инвестиционных проектов
Виды рисков инвестиционных проектов

Внешние (экзогенные) риски инвестиционного проекта – это риски, не связанные непосредственно с деятельностью самого участника проекта. К ним относятся риски, вызванные нестабильным экономическим состоянием в стране, связанные с нестабильной политической ситуацией или же ее изменением, вызванные неадекватным законодательством, связанные с изменением природно-климатических условий (землетрясением, наводнением, другими стихийными бедствиями), генерируемые колебанием рыночной конъюнктуры, возникающие из-за изменения валютного курса, продуцируемые изменениями внешнеэкономической ситуации (введение ограничений на торговлю, изменение таможенных пошлин и.т.п.).

Внешние риски экономики и бизнеса

Внутренние (эндогенные) риски инвестиционного проекта – это риски, которые связаны с деятельностью участников проекта. К ним относятся риски, вызванные: неполнотой или неточностью информации при разработке инвестиционного проекта, ошибками в проектно-сметной документации, неадекватным подбором кадров, низким уровнем инвестиционного менеджмента, ошибочной маркетинговой стратегией, изменением стратегии предприятия, перерасходом средств, производственно-техническими нарушениями, некачественным управлением проекта, ухудшением качества и производительности производства, невыполнением контрактов.

Внутренние инвестиционные риски
Внутренние инвестиционные риски

Инвестиционные решения принимаются по результатам экономического расчёта инвестиционного проекта с учётом анализа разнородного хозяйственного окружения. Источниками риска этих решений считаются три группы факторов – макроэкономические источники (глобальные), мезоэкономические и микроэкономические.

Источники риска инвестиционных решений

Макроэкономические источники риска инвестиционных проектов связаны с глобализацией хозяйственных процессов, а также общеэкономическим анализом национального народного хозяйства и международных отношений. Она связана, в частности, с состоянием экономики (рецессия, конъюнктура), величиной ВВП, уровнем общенационального спроса, инфляцией, монетарной (кредитно-денежной и валютной) и таможенной политиками, законодательством. Вторая группа факторов (мезоэкономические источники) связана с секторным анализом, имеющим специфический характер с точки зрения угроз для потенциального инвестора, размещающего свой капитал в данном секторе. Особое значение имеет анализ: внутрисекторной конкуренции, уровня инновационности, капитало- и энергоёмкости сектора, а также его доступности (барьеры входа и выхода), уровень диверсификации производства. В то же время третья группа определяется на основе ситуационно-финансового анализа предприятия, в ходе которого выявляется его специфическая операционно-финансовая деятельность, главным образом в отношении поставщиков, получателей и финансовых учреждений.

Источники и виды риска инвестиционного проекта
Источники и виды риска инвестиционного проекта

Инвестиционные риски принято классифицировать по трём признакам: по сферам проявления, по формам проявления и по источникам возникновения. В соответствии с этими признаками возникает следующая классификация.

Классификация рисков инвестиционных проектов
Классификация рисков инвестиционных проектов

По сферам проявления инвестиционные риски инвестиционных проектов бывают шести видов:

Технико-технологические риски инвестиционных проектов, связанные с факторами неопределённости, оказывающими влияние на технико-технологическую составляющую деятельности при реализации проекта: надежность оборудования, предсказуемость производственных процессов и технологий, их сложность, уровень автоматизации, темпы модернизации оборудования и технологий и т.д.

Технико-технологические инвестиционные риски
Технико-технологические инвестиционные риски

Экономический риск инвестиционного проекта связан с факторами неопределённости, оказывающими влияние на экономическую составляющую инвестиционной деятельности в государстве и на деятельность субъекта экономики при реализации инвестиционного проекта. Экономический риск включает в себя следующие факторы неопределённости: состояние экономики; проводимая государством экономическая, бюджетная, финансовая, инвестиционная и налоговая политика; рыночная и инвестиционная конъюнктура; цикличность развития экономики и фазы экономического цикла; государственное регулирование экономики; зависимость национальной экономики; возможное невыполнение государством своих обязательств (частичная или полная экспроприация частного капитала, различного рода дефолты, прекращения договоров и другие финансовые потрясения) и т.д.

Экономические и политические риски в бизнесе

Политические риски инвестиционных проектов связаны со следующими факторами неопределённости, оказывающими влияние на политическую составляющую при осуществлении инвестиционной деятельности: выборы различных уровней; изменения в политической ситуации; изменения в осуществляемом государством политическом курсе; политическое давление; административное ограничение инвестиционной деятельности; внешнеполитическое давление на государство; свобода слова; сепаратизм; ухудшение отношений между государствами, что может плохо отразится на деятельности совместных предприятий и т.д.

Внешнеполитическое давление на государство
Внешнеполитическое давление на государство

Социальные риски инвестиционных проектов связаны с факторами неопределённости, оказывающими влияние на социальную составляющую инвестиционной деятельности: социальная напряженность; забастовки; выполнение социальных программ. Социальная составляющая обусловлена стремлением личностей к соблюдению или наоборот, сознательному нарушению социально-общественных стереотипов взаимоотношений и морали. Предельным случаем социального риска является личностный риск, который связан с невозможностью точного предсказания поведения отдельных личностей в процессе их деятельности и обусловлен человеческим фактором.

Социальные риски инвестиционного процесса
Социальные риски инвестиционного процесса

Экологические риски инвестиционных проектов связаны со следующими факторами неопределённости, оказывающими влияние на состояние окружающей среды в государстве, регионе и влияющими на деятельность инвестируемых объектов: загрязнение окружающей среды, радиационная обстановка, экологические катастрофы, экологические программы и экологические движения как «Green peace» и т.д.

Экологические риски инвестиционных проектов

Экологические риски инвестиционных проектов подразделяются на следующие виды:

– техногенные риски, относящиеся к чрезвычайным ситуациям, связанные со следующими факторами: техногенные катастрофы на предприятиях, вызывающие заражение окружающей среды радиоактивными, отравляющими и иными вредными веществами;

Техногенные риски инвестиционных проектов
Техногенные риски инвестиционных проектов

– природно-климатические риски, связанные со следующими факторами неопределённости, оказывающими влияние на реализацию инвестиционного проекта: географическое расположение объекта; природные катаклизмы (наводнения, землетрясения, штормы и др.); климатические катаклизмы; специфика климатических условий (засушливый, континентальный, горный, морской и т.п. климат); наличие полезных ископаемых, лесных и водных ресурсов и т.д.;

Природно-климатические риски
Природно-климатические риски

– социально-бытовые риски инвестиционных проектов, связанные со следующими факторами неопределённости, оказывающими влияние на реализацию инвестиционного проекта: заболеваемость населения и животных инфекционными заболеваниями; массовые распространения вредителей растений; анонимные звонки о минировании различных объектов и т.д.

Социально-бытовые риски инвестиционных проектов
Социально-бытовые риски инвестиционных проектов

Законодательно-правовые риски связаны со следующими факторами неопределённости, оказывающими влияние на реализацию инвестиционного проекта: изменения действующего законодательства; несовершенство законодательно-правовой базы, которое проявляется в её неадекватности, неполноте, противоречивости и т.д.; государственные (законодательные) гарантии; отсутствие независимости судопроизводства и арбитража; некомпетентность или лоббирование интересов отдельных групп лиц при принятии законодательных актов; неадекватность существующей в государстве системы налогообложения и т.д.

Законодательно-правовые риски инвестиционных проектов
Законодательно-правовые риски инвестиционных проектов

По формам проявления инвестиционные риски подразделяются на:

- риски реального инвестирования, которые могут быть связаны со следующими факторами – перебоями в поставке материалов и оборудования, ростом цен на инвестиционные товары, выбором не соответствующего по квалификации и добросовестности исполнителя (подрядчика), а также другие факторы, задерживающие ввод объекта в эксплуатацию или уменьшающие доход в процессе эксплуатации;

Формы реального инвестирования
Формы реального инвестирования

- риски финансового инвестирования, которые связаны со следующими факторами – непродуманным выбором финансовых инструментов, непредвиденными изменениями условий инвестирования и т.д.

Изменение условий инвестирования
Изменение условий инвестирования

По источникам возникновения инвестиционные риски делятся на:

- систематический (рыночный, недиверсифицируемый) риск инвестиционного проекта обусловлен внешними макроскопическими причинами, не зависящими от конкретных проектов. Систематический риск невозможно уменьшить путём диверсификации. Основными составляющими систематического риска являются: страновой риск, то есть риск вложения средств в конкретную страну с низким инвестиционным рейтингом и неустойчивой экономикой, региональный риск, то есть риск вложения средств в регион с низким инвестиционным рейтингом и неустойчивой экономикой, риск законодательных изменений, например, изменение налоговой политики, инфляционный риск, то есть резкое изменение уровня инфляции, политический риск, то есть риск потерь в связи с международной обстановкой, с политической нестабильностью и расстановкой политических сил в обществе, и, наконец, валютный риск, то есть риск, связанный с изменениями курсов иностранных валют;

Систематический недиверсифицируемый риск
Систематический недиверсифицируемый риск

- несистематический (специфический, диверсифицированный) риск инвестиционного проекта. Это риск, связанный с конкретным проектом. Он включает в себя следующие составляющие: селективный риск, то есть риск неверного выбора проекта, риск ликвидности, который возникает вследствие затруднений с финансированием проекта, риск ненадёжности партнёров, финансовые риски, связанные с кредитами и займами по проекту, риск предприятия, связанный с производственным объектом, реализующим проект.

Несистематический риск и диверсификация
Несистематический риск и диверсификация

Инвестиционные проекты характеризуются рядом инвестиционных рисков, классификация которых по видам может быть следующей:

- инфляционный риск инвестиционного проекта, то есть вероятность потерь, которые может понести субъект экономики в результате обесценивания реальной стоимости инвестиций, утраты активами (в виде инвестиций) реальной первоначальной стоимости при сохранении или росте номинальной их стоимости, а также обесценивания ожидаемых доходов и прибыли субъекта экономики от осуществления инвестиций в условиях неконтролируемого опережения темпов роста инфляции над темпами роста доходов по инвестициям;

Инфляционный риск инвестиционного проекта
Инфляционный риск инвестиционного проекта

- дефляционный риск инвестиционного проекта, то есть вероятность потерь, которые может понести субъект экономики в результате уменьшения денежной массы в обращении из-за изъятия части избыточных денежных средств, в т.ч. путём повышения налогов, учетной процентной ставки, сокращения бюджетных расходов, роста сбережения и т.д.;

Дефляционный риск инвестиционного проекта
Дефляционный риск инвестиционного проекта

- рыночный риск инвестиционного проекта, то есть вероятность изменения динамики стоимости активов из-за волатильности курсов валют, котировок акций, цен товаров, процентных ставок и т.д., являющихся объектом инвестирования. Разновидностями рыночного риска являются, в частности валютный и процентный риски;

Рыночный риск инвестиционного проекта
Рыночный риск инвестиционного проекта

- операционный инвестиционный риск, представляющий собой вероятность инвестиционных убытков в результате ошибок в процессе деятельности, совершаемых сотрудниками фирмы и так далее на операционном уровне; сбоев в работе информационных систем, аппаратуры и компьютерной техники; нарушения условий безопасности и т.д.;

Операционные инвестиционные риски
Операционные инвестиционные риски

- функциональный инвестиционный риск, представляющий собой вероятность инвестиционных потерь вследствие ошибок, допущенных при формировании и управлении инвестиционным портфелем финансовых инструментов;

Функциональные инвестиционные риски
Функциональные инвестиционные риски

- селективный инвестиционный риск, представляющий собой вероятность выбора менее привлекательного объекта инвестирования, чем можно было бы выбрать;

Селективные инвестиционные риски
Селективные инвестиционные риски

- риск ликвидности инвестиционного проекта, представляющий собой вероятность потерь, вызванных невозможностью высвободить без потерь инвестиционные средства в нужном размере за достаточно короткий период времени в силу состояния рыночной конъюнктуры. Также под риском ликвидности понимают вероятность возникновения дефицита средств для выполнения обязательств перед контрагентами;

Риск ликвидности инвестиционного проекта
Риск ликвидности инвестиционного проекта

- кредитный инвестиционный риск, который проявляет себя, если инвестиции осуществляются за счёт заемных средств, и представляет собой вероятность изменения стоимости активов или утраты активами первоначального качества в результате неспособности заемщика-инвестора исполнять свои договорные обязательства в соответствии с условиями кредитного договоренности;

Кредитные инвестиционные риски
Кредитные инвестиционные риски

- страновой риск инвестиционного проекта, представляющий собой вероятность потерь в связи с осуществлением инвестиций в объекты страны, с не внушающими доверия экономическими, политическими и социальными показателями;

Страновой риск инвестиционного проекта
Страновой риск инвестиционного проекта

- риск упущенной выгоды инвестиционного проекта, представляющий собой вероятность получения ущерба из-за неосуществления какого-либо мероприятия, например страхования.

Риск упущенной выгоды инвестиционного проекта
Риск упущенной выгоды инвестиционного проекта

Ряд инвестиционных рисков инвестиционных проектов находится во взаимосвязи (коррелирован между собой), изменения в одном из них вызывают изменения в другом, что влияет на результаты инвестиционной деятельности.

Взаимосвязь инвестиционных рисков
Взаимосвязь инвестиционных рисков

  Оценка риска инвестиционного проекта

Процесс оценки рисков инвестиционных проектов является неотъемлемой частью определения их эффективности. Точный прогноз осуществления инвестиционного проекта невозможен, ни при каких обстоятельствах, так как при прогнозировании всегда присутствует неопределённость внешней среды, но существуют специальные методы, которые позволяют не только определить с большей или меньшей точностью множество возможных вариантов развития событий, но и описать поведение предприятия и условия реализации проекта для выделенных ситуаций.

Схема оценки риска инвестиционного проекта
Схема оценки риска инвестиционного проекта

Неопределенность условий реализации инвестиционного проекта не является заданной. По мере осуществления проекта участникам поступает дополнительная информация об условиях реализации проекта и ранее существовавшая неопределенность снимается. С учетом этого система управления реализацией инвестиционного проекта должна предусматривать сбор и обработку информации о меняющихся условиях его реализации и соответствующую корректировку проекта, графиков совместных действий участников, условиях договоров между ними.

Оценка рисков инвестиционных проектов

  Методы оценки риска инвестиционного проекта

Для учета факторов риска при оценке эффективности инвестиционного проекта используется вся имеющаяся информация об условиях его реализации, в том числе и не выражающаяся в форме каких-либо вероятностных законов распределения. При этом могут использоваться следующие два вида методов оценки инвестиционных проектов: методы качественной оценки рисков и методы количественной оценки рисков.

Анализ рисков инвестиционных проектов
Анализ рисков инвестиционных проектов
    Методы качественной оценки инвестиционного проекта

Методика качественной оценки рисков инвестиционного проекта должна привести аналитика-исследователя к количественному результату, к стоимостной оценке выявленных рисков, их негативных последствий и стабилизационных мероприятий. Качественный анализ проектных рисков проводится на стадии разработки бизнес-плана инвестиционного проекта, а обязательная комплексная экспертиза инвестиционного проекта позволяет подготовить обширную информацию для анализа его рисков.

Возможные последствия инвестиционных рисков
Возможные последствия инвестиционных рисков
    Экспертная оценка риска инвестиционного проекта

Экспертный метод оценки инвестиционных рисков представляет собой обработку оценок экспертов по каждому виду рисков и определение интегрального уровня риска. Его разновидностью является Метод Делфи – способ оценки рисков инвестиционных проектов, при котором эксперты лишены возможности обсуждать ответы совместно, учитывать мнение лидера. Этот метод позволяет повышать уровень объективности экспертных оценок. Положительные стороны: простота расчетов, отсутствие необходимости в точной информации и в применении компьютеров. Отрицательные стороны этого метода оценки рисков – это субъективность оценок, сложность в применении высококвалифицированных экспертов.

Пример экспертной оценки рисков инвестиционного проекта
Пример экспертной оценки рисков инвестиционного проекта
    Анализ уместности затрат инвестиционного проекта

Метод анализа уместности затрат инвестиционного проекта ориентирован на выявление потенциальных зон риска инвестиционного проекта и используется лицом, принимающим решение об инвестировании средств, для минимизации риска, угрожающего капиталу. Предполагается, что перерасход инвестиционных средств может быть вызван одним из четырех основных факторов или их комбинациями: первоначальная недооценка стоимости инвестиционного проекта в целом или его отдельных фаз и составляющих, изменение границ проектирования инвестиционного проекта, обусловленное непредвиденными обстоятельствами, различие в производительности (отличие реальной производительности от предусмотренной инвестиционным проектом), увеличение стоимости инвестиционного проекта в сравнении с первоначальной вследствие инфляции, изменения налогового законодательства и прочих экономических условий.

Анализ уместности затрат инвестиционного проекта
Анализ уместности затрат инвестиционного проекта

Эти факторы могут быть детализированы. На базе типового перечня можно составить подробный контрольный перечень возможного повышения затрат по статьям для каждого варианта инвестиционного проекта или его элементов. Процесс утверждения ассигнований разбивается на стадии. Стадии утверждения должны быть связаны с проектными фазами и основываться на дополнительной информации о проекте, поступающей по мере его разработки. На каждой стадии утверждения, получив информацию о высоком риске, назревшем для требуемых средств, инвестор может принять решение о прекращении инвестиций. Поэтапное выделение средств позволяет инвестору при первых признаках того, что риск вложений растет, или прекратить финансирование инвестиционного проекта, или же начать поиск мер, обеспечивающих снижение инвестиционных затрат.

Статистические оценки рисков инвестиционного проекта
Статистические оценки рисков инвестиционного проекта
    Метод аналогий оценки риска инвестиционного проекта

Метод аналогий оценки риска инвестиционного проекта предполагает анализ аналогичных инвестиционных проектов для выявления потенциального риска оцениваемого проекта. Наиболее применим при оценке риска повторяющихся проектов. Метод аналогий чаще всего используется в том случае, если другие методы оценки риска неприемлемы, и связан с использованием базы данных о рисках аналогичных проектов. Важным явлением при проведении анализа проектных рисков с помощью метода аналогий является оценка инвестиционных проектов после их завершения, практикуемая рядом известных банков, например, Всемирным банком. Полученные в результате таких обследований данные обрабатываются для выявления зависимостей в законченных проектах, это позволяет выявлять потенциальный риск при реализации нового инвестиционного проекта.

Метод аналогий оценки риска
Метод аналогий оценки риска
    Количественная оценка рисков инвестиционных проектов

Методы количественной оценки рисков инвестиционных проектов предполагают численное определение величины риска инвестиционного проекта. Они включают в себя определение предельного уровня устойчивости инвестиционного проекта, анализ чувствительности проекта, анализ сценариев развития проекта, имитационное моделирование рисков по методу Монте-Карло.

Количественная оценка рисков инвестиционных проектов
Количественная оценка рисков инвестиционных проектов
    Предельный уровень устойчивости инвестиционного проекта

Анализ предельного уровня устойчивости инвестиционного проекта предполагает выявление уровня объема выпускаемой продукции, при котором выручка равна суммарным издержкам производства, т.е. нахождение безубыточного уровня (точки безубыточности). Показатель безубыточного уровня производства используется при внедрении в производство новой продукции, создании нового предприятия, модернизации предприятия. Показатель безубыточного производства инвестиционного проекта определяется по следующей формуле. Проект считается устойчивым, если ВЕР меньше 0 6 - 0 7 после освоения проектных мощностей. Если ВЕР больше или равно 1, то недостаточная устойчивость информационного проекта к колебаниям спроса на данном этапе. Но ВЕР хорошая не гарантирует NPV больше 0:

Показатель безубыточного производства инвестиционного проекта
Показатель безубыточного производства инвестиционного проекта
    Анализ чувствительности инвестиционного проекта

Анализ чувствительности инвестиционного проекта предполагает определение изменения переменных показателей эффектности проекта в результате колебания исходных данных. При таком подходе последовательно пересчитывается каждый показатель эффективности проекта (например, NPV , IRR , PI) при изменении какой-то одной переменной (например, ставки скидки или объема продаж). Показатель чувствительности проекта рассчитывается как отношение процентного изменения показателя эффективности к изменению значения переменной на один процент.

Анализ чувствительности инвестиционного проекта
Анализ чувствительности инвестиционного проекта

Определяется чувствительность инвестиционного проекта к изменениям параметров расчёта. Анализ чувствительности инвестиционного проекта к изменениям условий, в которых принимаются решения и которые определяют результат расчёта эффективности инвестиций, проводится в следующих ситуациях – при изменении только одной базовой переменной и при изменении двух и более базовых переменных (неопределённых инвестиционных событий и их окружения);

Оценка чувствительности инвестиционного проекта

В хозяйственной практике чаще всего рассматривается неопределённость не одной, а нескольких переменных, считающихся важными параметрами расчёта эффективности инвестиций. Процедура анализа чувствительности состоит из четырёх основных этапов: выбор одной или нескольких неопределённых переменных, например, отпускной цены, объёма продаж, периода рентабельной эксплуатации инвестиций, ставки дисконтирования; построение модели анализа изменений результатов расчёта как функции от выбранных неопределённых переменных; установление допустимых границ изменения значений анализируемых неопределённых переменных; установление допустимых границ изменения результатов расчёта эффективности инвестиций, то есть изменений принятого критерия эффективности.

Неопределенность переменных инвестиционного процесса
Неопределенность переменных инвестиционного процесса

Цель анализа чувствительности инвестиционного проекта – определения влияния изменения выбранных базовых переменных (как простых, так и агрегированных) на уровень чистой приведённой стоимости (NPV) или на внутреннюю ставку доходности (IRR) данного инвестиционного проекта. На первом этапе рассчитываются математические ожидания NPV и IRR, которые наиболее реальны для сложившихся неопределённых условий инвестирования. На втором этапе производится варьирование последовательно выбранных переменных, а также исследуются величина и направление влияния этих переменных на уровень NPV и IRR. Каждая базовая переменная может изменяться в большую и меньшую сторону относительно мат ожидания на фиксированное количество процентов (например, +10% и -10% или же +10, +15, +20% и -10, -15, -20%) при неизменности постоянных условий. Кроме того, для сравнения с основным сценарием при каждом изменении величин рассчитывается новое значение NPV.

Параметры расчета бизнес-проекта

Чувствительность инвестиционного проекта в условиях вариации выбранных параметров иллюстрируется следующем рисунке:

Анализ чувствительности проекта в условиях изменения объёма продаж
Анализ чувствительности проекта в условиях изменения объёма продаж

На оси ординат обозначено базовое значение NPV0 , используемое в расчёте чувствительности инвестиционного проекта, а на оси ординат – границы варьирования значений анализируемой неопределённой переменной относительно ожидаемого базового значения NPV0 , т.е. отклонения от базового объёма продаж (А) и базового уровня единичных переменных издержек (В). В специализированной литературе утверждается, что на графиках наклон указанных прямых к оси абсцисс даёт представление о величине и направлении чувствительности проекта к изменению каждой из анализируемых базовых переменных. Чем больше угол наклона прямой к оси абсцисс, тем более чувствительно значение NPV к любым изменениям базовых переменных. Этот наклон считается показателем риска, связанного с данным параметром расчёта. Из представленного на рисунке примера следует, что эффективность проекта, измеряемая значением NPV, в большей степени зависит от изменения переменных издержек на единицу продукции, чем от изменений объёма продаж.

Изменения объема продаж
Изменения объема продаж

Любые расчёты, связанные с определением чувствительности, можно выполнить быстро, точно при помощи компьютера. Построение модели для анализа изменений результатов расчёта эффективности инвестиций путём программирования или с применением табличного процессора позволяет быстро и безошибочно ориентироваться в возможных последствиях вариации значений выбранных параметров исследуемого проекта. Выражение результатов расчётов в табличном и графическом видах даёт хорошее представление об изменениях привлекательности проекта даже при внесении некоторых изменений по сравнению с первоначальным сценарием.

Методы оценки рисков инвестиционного портфеля
    Анализ сценариев развития инвестиционного проекта

Анализ сценариев развития инвестиционных проектов предполагает оценку влияния одновременного изменения всех основных параметров проекта на показатели эффективности проекта. В данном виде анализа инвестиционных проектов используются специальные компьютерные программы, программные продукты и имитационные модели. Обычно рассматриваются три сценария – пессимистический, оптимистический и наиболее вероятный (средний).

Анализ сценариев развития инвестиционных проектов
Анализ сценариев развития инвестиционных проектов
    Упрощенный метод оценки риска инвестиционного проекта

Упрощенный метод оценки риска инвестиционного проекта, предложенный Министерством экономики Российской Федерации, заключается в том, что вводится поправка показателей инвестиционного проекта на риск или же поправка к ставке дисконтирования. Поправочный коэффициент выбирается из предложенных нормативов. Например, поправочный коэффициент составляет 3-5% при вложениях в надежную технику, и это соответствует низкому уровню риска. Высокий уровень риска наблюдается при вложениях денежных средств в производство и продвижение на рынок нового продукта, при этом поправочный коэффициент составляет 13-15%.

Министерство экономического развития Российской Федерации
Министерство экономического развития Российской Федерации

В доступных публикациях отсутствует единая и эффективная проработка теории риска инвестиционных проектов, в них описываются разнородные методы его оценивания, однако многие вопросы затрагиваются только фрагментарно. Специалисты предлагают комплексное разделение этих методов на несколько базовых групп.

Методы анализа и оценки рисков инвестиционных проектов
Методы анализа и оценки рисков инвестиционных проектов

Использование разнообразных методов оценивания риска инвестиционных проектов зависит от нескольких основных критериев их выбора: доступность информации с учётом её изменений во времени; условия инвестирования, в том числе временной горизонт инвестирования (долго- и краткосрочные оценки риска); владение методами оценивания риска и умение их применять в инвестиционной практике; знания и опыт в сфере оценивания уровня и вероятности событий, влияющих на инвестиционный риск, а также представления о трудоёмкости и издержках применения методов; значения макро-, мезо- и микроэкономических основ оценивания риска, уровень инвестиционного риска и его последствий с позиций результативности реализуемой стратегии развития предприятия, а также развития бизнес-среды; возможность применения компьютерных программ для оценивания риска в инвестировании.

Компьютерные программы для оценки инвестиционных проектов
Компьютерные программы для оценки инвестиционных проектов

Для процедуры оценивания доходов и риска, связанных с конкретным инвестиционным проектом, важным оказывается выяснение, касается он новых или модернизационно-восстановительных инвестиций. Представленные методы должны быть полезными для разрешения конкретных инвестиционных ситуаций, ориентированных на принятие оптимальных решений и прежде всего на исключение риска нецелевого использования инвестиций в свете развития предприятия и его социально-экономического окружения. Рассмотрим подробнее основные методики оценки рисков инвестиционных проектов.

Принятие оптимальных решений по инвестиционному проекту
Принятие оптимальных решений по инвестиционному проекту
    Оценка скорректированной ставки инвестиционного проекта

Методы уточнения эффективности повсеместно применяются в качестве технологий страхования инвестора от риска. В расчёте эффективности инвестиций учитываются как относительно постоянные (определённые), так и подверженные риску (неопределённые) параметры. Коррекция чаще всего касается параметров, подверженных существенному для инвестора риску, особенно таких, которые играют роль нормативов экономической эффективности. В анализируемой группе методов верификация заключается в увеличении либо уменьшении значений переменных, полученных в результате предыдущего расчёта (без учёта риска). Цель подобной верификации состоит в определении такого уровня значений, который был бы более реальным в фактических условиях реализации проекта с учётом заданного временного горизонта.

Метод скорректированной по риску ставки процента
Метод скорректированной по риску ставки процента

Часто возникают ситуации, благоприятные для более детального изучения возможностей и угроз для данного инвестиционного проекта. Поэтому инвесторы с помощью экспертов и при консультативной поддержке исполнителей и потенциальных учредителей компании стараются повторно уточнить параметры, в числе которых различают: неопределённые параметры (то есть подверженные риску) и относительно определённые (постоянные), которые подвержены относительно небольшому риску. Благодаря коррекции подверженные риску параметры становятся относительно определёнными переменными. Большая динамика внешней и внутренней обусловленности развития предприятий приводит к тому, что в расчётах эффективности остаётся меньше абсолютно определённых переменных. Такая неблагоприятная ситуация характерна главным образом для новых инвестиций с длительным периодом реализации и эксплуатации.

Параметры и критерии решений по инвестиционному проекту
Параметры и критерии решений по инвестиционному проекту

Особенно подвержены риску такие переменные, как ставка дисконтирования и норма прибыли, а также срок окупаемости капиталовложений инвестиционного проекта. Для различных значений ставки дисконтирования и нормы прибыли составляются альтернативные расчёты эффективности. Они основаны на анализе следующих вариантов – безрисковой ставки дисконтирования и ожидаемой повышенной или удвоенной ставки дисконтирования, учитывающей риск в меньшей или большей степени. Это связано с присутствием двух дисконтирующих переменных.

Методики оценки ставки дисконтирования инвестиционного проекта

Инвесторы заинтересованы в как можно более коротком сроке окупаемости капиталовложений, связанных с данным инвестиционным мероприятием. Содержащиеся в инвестиционных проектах оценки сроков реализации и эксплуатации инвестиций часто оказываются результатом не совсем объективных решений. Это определяется фактом, что решения по оцениванию таких сроков принимаются без достаточно глубокого изучения предпосылок возможных изменений в стратегии инвестирования. Подобный подход часто связан с необходимостью смены стратегической ориентации фирмы вследствие серьёзных изменений в конъюнктурном окружении. Из опасений перед возможными угрозами для реализации производственно-рыночной стратегии фирмы инвесторы проявляют склонность чрезмерно сокращать срок эксплуатации инвестиций. По этой причине его длительность рассматривается как относительно определённая величина, что не имеет экономического обоснования. В данном вопросе инвесторы должны проявлять умеренность с учётом опасности выбрать неудовлетворительный вариант инвестиционного проекта и, соответственно, отклонения таких инвестиций, большой срок реализации и эксплуатации которых мог бы компенсироваться большей экономической эффективностью.

Инвестиционные риски в бизнес-планировании
    Оценка безрискового эквивалента инвестиционного проекта

Метод безрискового эквивалента, или гарантированной доходности, представляет собой альтернативу методу простой квантификации риска инвестиционных проектов с целью коррекции ставки дисконтирования. Концептуальный базис этого метода отличается от основ метода скорректированной по риску ставки дисконтирования. Согласно методу безрискового эквивалента значение NPV уточняется не за счёт коррекции ставки дисконтирования, а путём изменения потока денежных поступлений, то есть оценки будущих доходов и расходов.

Оценка безрискового эквивалента дохода
Оценка безрискового эквивалента дохода

С практической точки зрения метод оценки безрискового эквивалента инвестиционного проекта заключается в замене величины рисковых потоков денежных средств в конкретные периоды t временного интервала инвестирования (t = 0, 1, … , n) соответствующими безрисковыми эквивалентами:

Метод безрискового эквивалента оценки рисков
Метод безрискового эквивалента оценки рисков

В свою очередь чистая приведённая стоимость (NPV) инвестиционного проекта определяется путём дисконтирования всех безрисковых эквивалентов для последующих периодов t по ставке дисконтирования, скорректированной по риску. Значение NPV рассчитывается по следующей формуле:

Расчет чистой приведенной стоимости инвестиционного проекта
Расчет чистой приведенной стоимости инвестиционного проекта

Инвестора интересует безрисковый эквивалент значения единицы рисковых денежных потоков инвестиционного проекта в период времени t. Он стремится сбалансировать коэффициент корректировки неопределённости α, который дисконтируется по безрисковой ставке r0 , с единицей потока денежных средств, дисконтируемой с применением скорректированной по риску ставке rr . Таким образом, существует зависимость:

Расчет коэффициента корректировки неопределенности риска
Расчет коэффициента корректировки неопределенности риска

Следовательно, коэффициент корректировки неопределённости инвестиционного проекта, по сути, представляет собой соотношение безрисковой и скорректированной по риску ставок дисконтирования. В общем случае, если риск возрастает, то значение данного коэффициента уменьшается, поскольку оно отражает отношение к риску лиц, принимающих решения. Можно сделать вывод, что идея безрискового эквивалента базируется на теории полезности и учёте склонности инвестора к риску. Этот показатель предназначен для определения будущих величин потоков денежных средств, которые могут оказаться меньше ожидаемых рисковых значений, но информация о которых не менее ценна для инвестора.

Склонность инвестора к риску
Склонность инвестора к риску

  Меры снижения риска инвестиционного проекта

После того, как выявлены все риски в инвестиционном проекте и проведен анализ, необходимо разработать рекомендации по снижению рисков по всем этапам проекта. Основной принцип действия механизма по снижению инвестиционного риска состоит в комплексности по характеру своего воздействия и экономической целесообразности. К основным мерам по снижению инвестиционного риска в условиях неопределенности экономического результата относятся следующие:

- перераспределение риска между участниками инвестиционного проекта;

Перераспределение риска между участниками проекта
Перераспределение риска между участниками проекта

- создание резервных фондов (по каждому этапу инвестиционного проекта) на покрытие непредвиденных расходов;

Создание резервных фондов инвестиционного проекта
Создание резервных фондов инвестиционного проекта

- снижение рисков при финансировании инвестиционного проекта – достижение положительного сальдо накопленных денег на каждом шаге расчета;

Достижение положительного сальдо инвестиционного проекта
Достижение положительного сальдо инвестиционного проекта

- залоговое обеспечение инвестируемых финансовых средств инвестиционного проекта;

Залоговое обеспечение инвестиционного проекта
Залоговое обеспечение инвестиционного проекта

- страхование рисков инвестиционного проекта – передача определенных рисков страховой компании;

Страхование рисков инвестиционного проекта
Страхование рисков инвестиционного проекта

- система гарантий инвестиционного проекта – получение гарантий государства, банка, инвестиционной компании и т.п.

Система гарантий инвестиционного проекта
Система гарантий инвестиционного проекта

Наиболее значимыми из факторов, определяющих уровень инвестиционных рисков, является уровень квалификации инвестора и срок инвестирования. Наряду с этим, выделяют три способа снижения рисков инвестирования денежных средств в инвестиционные проекты: страхование, диверсификация и хеджирование риска.

    Страхование рисков инвестиционного проекта

Страхование инвестиций представляет собой процесс, в котором в обмен на денежное вознаграждение страховая компания принимает обязательство по возмещению убытков в случае возникновения непредвиденных и неблагоприятных событий. При вложении капитала в недвижимость можно застраховать объект от ряда происшествий: пожар, наводнение и т. д.

Страхование денежных инвестиций

Заключение договора страхования инвестиционного проекта требует определённых финансовых затрат, что снижает доход от инвестирования. Заключение договоренности страхования позволяет снизить инвестиционные риски, однако, страховые компании не покрывают убытки от снижения цены актива.

Страхование инвестиций
Страхование инвестиций
    Диверсификация инвестиционного проекта

Сократить убытки от изменения стоимости активов инвестиционного проекта можно с использованием такого метода как диверсификация. Диверсификация представляет собой процесс вложения денежных средств в различные виды активов для снижения риска инвестирования инвестиционного проекта.

Диверсификация рисков инвестиционного проекта

Диверсификация инвестиций несёт в себе идею народной мудрости «не складывай яйца в одну корзину», убыток от инвестирования капитала в один актив будут покрыты прибылью от вложения в другие активы.

Не складывай яйца в одну корзину
Не складывай яйца в одну корзину

Проведение диверсификации инвестиционного проекта по сравнению с заключением договора страхования не требует никаких затрат, но доходность инвестиционного портфеля будет меньше, чем доходность самого прибыльного актива в портфеле. Этот эффект достигается за счёт усреднения прибыли или убытков от вложения капитала в различные активы. Диверсификация не позволяет снижать системные риски инвестирования, которые особо ярко проявились в 2008 году, когда стоимость абсолютно всех активов упала.

Усреднение прибыли инвестиционного проекта
Усреднение прибыли инвестиционного проекта
    Хеджирование риска инвестиционного проекта

Хеджирование риска инвестиционного проекта представляет собой способ снижения риска инвестирования путём покупки или продажи производных ценных бумаг (фьючерсы и опционы). Хеджирование как способ снижения рисков схож со страхованием, предполагает покупку производного финансового инструмента вместо страхового полиса. Если вы желаете снизить риски от падения курса рубля, можно приобрести опцион, предоставляющий право на покупку определённого объёма валюты по фиксированному курсу.

Хеджирование рисков инвестиционного проекта

Чем выше желание инвестора снизить риски при инвестировании инвестиционного проекта с помощью хеджирования, тем больше финансовые расходы. При снижении инвестиционного риска до минимального уровня произойдёт рост затрат, в результате чего доходность инвестиционного портфеля может снизиться до уровня депозита в Сбербанке. Снижение инвестиционных рисков с помощью хеджирования является сложным процессом и требует высокого уровня квалификации инвестора.

Схемы хеджирования инвестиционных рисков
Схемы хеджирования инвестиционных рисков

Таким образом, работая на финансовом рынке, вы сталкиваетесь с различными активами, каждый из которых обладает своим уровнем риском. От актива, обладающего высоким уровнем риска, инвестор ожидает более высокую прибыль. Инвестиционный риск не всегда ведёт убыткам, он также показывает вероятность получения прибыли. Каждому инвестору необходимо осознано относиться к инвестиционным рискам и использовать методы управления им, такие как диверсификация, хеджирование и страхование.

Система управления инвестиционными рисками
Система управления инвестиционными рисками

Источники и ссылки

  Источники текстов, картинок и видео

ru.wikipedia.org - свободная универсальная интернет-энциклопедия Википедия

investments.academic.ru - словари и энциклопедии на Академике

studopedia.net - лекционный материал для студентов Студопедия

ru.investing.com - информационно-аналитический финансово-экономический портал

finanz.ru - информационно-аналитический финансовый портал

alt-invest.ru - сайт консалтинговой компании Альт-Инвест

market-pages.ru - информационный бизнес-портал

catback.ru - интернет-справочник для экономистов

works.tarefer.ru - каталог курсовых, рефератов, дипломных работ

allbest.ru - глобальная сеть рефератов

studopedia.ru - сайт общедоступной информации для студентов и школьников

studopedia.net - лекционные материалы для студентов

ozenka-biznesa.narod.ru - информационный сайт для бизнеса

investgo24.com - международный инвестиционный бизнес-портал

telenir.net - сайт технической и гуманитарной литературы

nedvigovka.ru - информационный экономический сайт о недвижимости

bestreferat.ru - электронный банк рефератов

consultant.ru - официальный сайт компании «Консультант Плюс»

bukvi.ru - информационно-аналитический сайт по экономике, технологиям, праву и пр.

biznes-prost.ru - бизнес-портал для предпринимателей Российской Федерации

xreferat.com - банк рефератов, курсовых и дипломных работ

atxp.org - экспертиза и оценка финансово-экономических решений

cfin.ru - информационный сайт корпоративного менеджмента

vsempomogu.ru - информационно-методический сайт для подготовки к контрольным и зачетам

bibliofond.ru - электронная библиотека студента

finansiko.ru - интернет-сайт о финансах и инвестициях

investornow.ru - сайт о заработке и инвестициях в Интернете

laws-portal.ru - законодательно-правовой интернет-портал

institutiones.com - экономический интернет-портал

pandia.ru - электронная база статей и рефератов

center-yf.ru - интернет-центр управления финансами

ved.gov.ru - портал внешнеэкономической информации

ieay.ru - сайт Института экономики и антикризисного управления

rae.ru - сайт Российской академии естествознания

solarb.ru - информационный сайт о солнечных источниках энергии

ginfor.ru - интернет-газета «ИНФОРЕСУРС»

wikigraff.ru - графическая версия Википедии

funfacts.ru - энциклопедия фактов обо всём на свете

geographyofrussia.com - российский географический интернет-портал

rusnano.com - официальный сайт компании ОАО Роснано

siliconrus.com - информационныи сайт об ИТ предпринимательстве

thisamerica.net - электронный путеводитель по Америке

md-hr.ru - сайт консалтинговой группы MD-HR

kazenergy.com - сайт Казахстанской ассоциации нефтегазового и энергетического комплекса «KAZENERGY»

investkz.com - интернет журнал капитанов экономики

sdp-mos.ru - информационный сайт проектного института Союздорпроект

  Ссылки на интернет-сервисы

forexaw.com - информационно-аналитический портал по финансовым рынкам

Гугл.ru - крупнейшая поисковая система в мире

video.google.com - поиск видео в интернете через Гугл

Yandex.ru - крупнейшая поисковая система в Российской Федерации

wordstat.yandex.ru - сервис от Яндекса позволяющий анализировать поисковые запросы

video.yandex.ru - поиск видео в интернете через Яндекс

images.yandex.ru - поиск картинок через сервис Яндекса

ru.tradingeconomics.com - сайт экономических показателей

confinex.ru - сайт фундаментального экономического анализа, построение графиков онлайн

  Создатель статьи

Автором данной статьи является Н.В.Кошелев

vk.com/id256166684 - профиль автора ВКонтакте

odnoklassniki.ru/profile/113745421782/statuses/links - профиль автора в Одноклассниках

Фейсбук.com/koshelev.nik - профиль автора в Фейсбук

Твиттер.com/KoshelevNik/status/473152105532772352 - профиль автора в Твитере

plus.Google Inc..com/106142793696792703966/posts - профиль автора в Гугл+

koshelevnik55.livejournal.com/ - блог автора в Живом Журнале

my.mail.ru/mail/koshelev-nik/ - профиль автора в Майл.Ру

Корректировщик статьи - Джейкоб

Рецензент статьи - профессор, д. э. н. Хайзенберг

Главный редактор ForexAW.com - Варис смотрящий